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32 unternehmenswert teil 2

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Text of 32 unternehmenswert teil 2

  • Was ist mein Unternehmen wert? Teil 2

    AK Nord 1 / Wiebke Budwasch

    Controlling norddeutsch Kurs halten29. Oktober 2011, Stade

  • Folie 2

    Was ist mein Unternehmen wert?Teil 2

    Wiebke Budwasch

    Leitung Controlling/RechnungswesenUMS United Medical Systems International AG

    www.umsag.com

  • Folie 3

    Was ist mein Unternehmen wert?Beurteilungsmastbe

    Kapitalwertorientierte Verfahren

    - DCF- Ertragswert

    Marktpreisorientierte Verfahren

    - Analyse von Marktpreisen (insb. Brsenkurse) des Unternehmens- Multiplikatoren (Umsatz, EBITDA, EBIT, Jahresergebnis) vergleichbarer Unternehmen

    und Transaktionen

  • Folie 4

    Was ist mein Unternehmen wert?Analyse von Marktpreisen

    Einfache Berechnung

    volumengewichteter Durchschnittskurs der Aktie (z.B. ber 3 Monate) 5,00Anzahl Aktien 1.000.000 Stck

    Wert des Eigenkapitals 5.000.000

    Buchwert des Fremdkapitals 1.500.000Unternehmenswert 6.500.000

    ... aber

    - Marktpreise hufig nicht verfgbar- Mglicherweise sehr volatile Datenbasis- Einpreisung des allgemeinen Brsenumfelds

  • Folie 5

    Was ist mein Unternehmen wert?Multiplikatormethode

    Die Unternehmensbewertung erfolgt mit Hilfe von Multiplikatoren aufwesentliche finanzielle Erfolgsgren, zum Beispiel

    - Umsatz- EBIT- EBITDA- Jahresergebnis

    Die Multiplikatoren werden idealerweise aus vergleichbaren Unternehmen(Peer Group) und Transaktionen abgeleitet

    Ergebnis ist der Unternehmenswert (nicht der Wert des Eigenkapitals)

  • Folie 6

    Was ist mein Unternehmen wert?Anwendung von Multiples

    Einfacher Berechnung (z.B. Umsatzmultiplikator 1,25)

    Normalisierter Umsatz 6.000.000Umsatzmultiplikator 1,25

    Unternehmenswert 7.500.000

    ./. Buchwert des Fremdkapitals 1.500.000Wert des Eigenkapitals 6.000.000

    ... aber

    - Welche Erfolgsgre?- Historisch? Pro Forma? Erwartet?- Welcher Multiplikator?

  • Folie 7

    Was ist mein Unternehmen wert?Ermittlung des Multiplikators

    Multiplikatoren werden idealerweise von Unternehmen mit vergleichbaremGeschftmodell und vergleichtbarem Branchenfokus individuell abgeleitet

    Hilfsweise gibt es auch ffentliche Quellen

    Experten-Multiples Small Cap Mai 2011*

    EBIT Multiple Umsatz Multiplevon bis von bis

    Transport, Logistik, Touristik 4,9 6,9 0,53 0,94Fahrzeugbau und Zubehr 4,8 6,4 0,39 0,68Pharma 6,1 8,5 0,74 1,32.

    und das Bauchgefhl des Inhabers.*Quelle:Finance Magazin,Juni 2011

  • Folie 8

    Was ist mein Unternehmen wert?Erfolgsgren

    blich sind Umsatz, EBIT, EBITDA und Jahresergebnis auch inAbhngigkeit davon, welcher Multiplikatoren objektiv ermittelbar sind

    Grundlage ist das Rechnungswesen, hufig wird einer Normalisierungoder pro-forma Rechnung vorgenommen, um Sondereffekte zueliminieren

    Zukunfsgren (Planjahr oder Mittelwert der Planjahre) oderVergangenheitsgren (z.B. LTM last twelve month) sind denkbar

  • Folie 9

    Was ist mein Unternehmen wert?Strken und Schwchen von Multiples

    Einfach und intuitiv nachvollziehbar

    Geeignet fr die Erstbewertung z. B. in der Frhphase eines Projekts

    Ergibt hufig Bandbreiten fr ein angemessenes Ergebnis und ist zurPlausibilisierung kapitalwertorientierter Verfahren einsetzbar

    Schwierigkeit liegt in der Ermittlung wirklich vergleichbarer Unternehmenfr die Ableitung von aussagekrftigen Multiplikatoren

  • Folie 10

    Was ist mein Unternehmen wert?

    Resume

  • Folie 11

    Bewerten heit vergleichen

    Ermittlung der Datenbasis Plausibilisieren Unternehmenswert knnte im Bsp zwischen 3,0 und 3,5 Mio

    liegen

    Weitere Vergleich anstellen, z.B: Wie schnell amortisiert sich die Investition fr den Kufer? Angenommen er kann 400 T p.a. nach Steuern an Cashflow

    generieren wrde sich seine Investition innert 7 und 8 Jahrenamortisiert haben.

    Was wrde ein Kufer akzeptieren? 3 Jahre knnten ein kurzer, 10Jahre ein eher langer Zeitraum sein.

    Resume

    vs

    Resume

  • Folie 12

    Resume

    Managers and investors alike must understand that accounting numbers are thebeginning, not the end, of business valuation

    Warren Edward Buffett

    Irgendein Simpel hatWeichspler in das

    Badewasser geschttet

    Und das Geld flietund fliet

    Was manhat,

    das hat man

    Resume

    Was man hat,das hat man

  • Folie 13

    Resume

    Gute BasisHierauf knnenwir aufbauen!

    Resume

  • Folie 14

    Danke fr Ihre Aufmerksamkeit