AlphaGo 带来 True AI 的震撼，“人工智 ”将成必然趋势xqdoc.imedao.com/1539c5819acdba3fd7c2f113.pdf · 发展水平，就必须知道AlphaGo 对于围棋大战的类似人脑的处理模式。论文《Mastering

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深度报告

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【行业·

证券研究报告】

核心观点

AlphaGo 掀起 AI 热潮，DeepMind 突破 AI 发展瓶颈：DeepMind 在 AlphaGo

中构建的“深度增强学习”，使人工智能由 AI 步入了 True AI 的时代；其在

与李世石的围棋人机对战中取得 3:0 的完胜，显示出人工智能在围棋领域的

能力已经达到了人类顶级水准。“深度增强学习”算法框架，不但使机器人

能够模仿人的思维来认知事物，并且能够通过自我学习的方式提升思维能力；

突破了前期人工智能发展瓶颈。我们认为人工智能发展的拐点已经到来；正

如 DeepMind 研究人员所述：AlphaGo 在围棋领域所取得的成就比预想至少

提前 10 年。

True AI 推动“人工智能+”应用，商业化进程加速中：True AI 的快速发展，

使得人工智能在语音识别、视频处理等领域的准确度得到大幅提升，大大加

快了人工智能在商业化场景下的应用进程。从人脸识别到智能安防、从智能

家居到智慧客服，人工智能在金融、安防、医疗、企业服务等领域已有诸多

商业模式清晰的实际应用落地，“人工智能+”将成为“互联网+”之后的又

一科技发展浪潮。

人工智能是万物互联之后的必然趋势，商业模式维度升级带来巨大市场空间：

互联网已经发展到了万物互联的阶段，连接突触的爆发式增长，催生了人们

对所连接到的海量信息、终端及服务进行有效管理和筛选的需求；人工智能

成为万物互联之后技术发展的必然趋势。我们认为以信息化为基础的互联网

技术，带来了更多商业模式的可能性；那么同样，以万物互联为基础的人工

智能技术革新将进一步深化商业模式的维度，“人工智能+”必将带来更大的

市场空间。

投资建议与投资标的

2016 年，IT 行业逻辑将由商业模式驱动下沉为技术驱动。我们认为人工智

能将成为继万物互联的下一轮科技革命，其所蕴含的商业价值将较互联网技

术呈爆发式增长。当前时点，重点关注掌握人工智能核心技术的标的：

东方网力(300367，未评级)：联网沉淀数据、AI 提升价值

思创医惠(300078，买入)：打造医疗信息集成平台，设立研究院布局智慧医

疗

科大讯飞(002230，未评级)：语音技术王者，基础技术服务商打开变现空间

佳都科技(600728，未评级)：轨交行业景气度持续，人脸识别应用场景扩围

长高集团(002452，未评级)：收购郑州金惠，进军图像识别应用领域

风险提示

人工智能发展不及预期；板块估值偏高的风险

AlphaGo 带来 True AI 的震撼，“人工智能+”将成必然趋势

计算机行业

行业评级看好中性看淡 (维持)

国家/地区中国/A 股

行业计算机

报告发布日期 2016 年 03 月 16 日

行业表现

资料来源：WIND

证券分析师张颖

021-63325888*6085

[email protected]

执业证书编号：S0860514090001

游涓洋

021-63325888*3209

[email protected]

执业证书编号：S0860515080001

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计算机沪深300

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目录

一、AlphaGo 厚积薄发，True AI 时代拐点到来 ............................................ 4

1.1、AlphaGo 对战李世石，DeepMind 带来 True AI 的震撼 .............................................. 4

1.2、智能算法主导 True AI，“人工智能+”时代到来 ......................................................... 5

二、“人工智能+”向各领域加速渗透，商业化进程远超预期 .......................... 6

2.1、“AI+金融”：改善用户体验、挑战传统金融渠道 ......................................................... 6

2.2、“AI+医疗”：Watson 超强认知能力，能看懂疾病并预测疾病 ..................................... 7

2.3、“AI+安防”：从国家反恐到智能安防，商业化进程不断加速 ....................................... 9

2.4、“AI+企业服务”：智能客服有望成为企业服务的最终入口，深入企业业务流程 ......... 10

2.5、“AI+家庭服务”：从度秘到 JIBO，消费级市场正萌芽 .............................................. 12

三、“人工智能+”掀起热潮，技术进步是商业模式进步的根本动力 ............. 13

3.1、互联网发展遇瓶颈，人工智能打开未来发展新空间 .................................................. 13

3.2、2016 年，IT 行业逻辑将由商业模式驱动下沉为技术驱动 ........................................ 14

东方网力：联网沉淀数据、AI 提升价值 14

思创医惠：打造医疗信息集成平台，设立研究院布局智慧医疗 15

科大讯飞：语音技术王者，基础技术服务商打开变现空间 16

佳都科技：轨交行业景气度持续，人脸识别应用场景扩围 17

长高集团：收购郑州金惠，进军图像识别应用领域 18

风险提示 ....................................................................................................... 19

3

图表目录

图 1：AlphaGo 智能决策过程 ...................................................................................................... 4

图 2：google 论文配套名词解释 .................................................................................................. 5

图 3：神经网络：以人工智能方式模拟人脑思维 .......................................................................... 6

图 4：深度学习：多层神经网络模拟人脑，迎来 True AI 拐点...................................................... 6

图 5：基于人脸识别的 Uniqul 支付平台 ....................................................................................... 7

图 6：Google 近期推广 Hands Free，打开移动支付市场 ............................................................ 7

图 7：Watson 在医疗领域越走越远，能看懂医疗影像，并通过大数据进行疾病预测 .................. 8

图 8：Watson 寄托 IBM 复兴之路，打造“AI+商业服务”新模式 ............................................... 9

图 9：Palantir 已经成为美军情报机构的“最强大脑” ................................................................. 10

图 10：Knightscope 安保机器人，打造智能安防新时代 ............................................................. 10

图 11：智齿科技：智能客服覆盖多种行业 .................................................................................. 11

图 12：智齿科技：智能客服具备清晰的盈利模式 ....................................................................... 11

图 13：Bettermen 互联网理财服务商：“人工智能+企业服务”在金融领域的应用 ..................... 12

图 14：度秘：通过人工智能打造面向个人用户的私人助理服务 ................................................. 12

图 15：JIBO 机器人智能应用 ..................................................................................................... 13

图 16：JIBO 机器人打造家庭服务入口 ....................................................................................... 13

图 17：人工智能：从信息时代到人工智能，每个时代的商业价值较前一时代呈爆发增长 ......... 14

图 18：东方网力：营业收入（2011-2015/万元） ....................................................................... 15

图 19：东方网力：归属母公司净利润（2011-2015/万元） ........................................................ 15

图 20：思创医惠：营业收入（2011-2015/万元） ....................................................................... 16

图 21：思创医惠：归属母公司净利润（2011-2015/万元） ........................................................ 16

图 22：科大讯飞：营业收入（2011-2015/万元） ....................................................................... 17

图 23：科大讯飞：归属母公司净利润（2011-2015/万元） ........................................................ 17

图 24：佳都科技：营业收入（2011-2014/万元） ....................................................................... 18

图 25：佳都科技：归属母公司净利润（2011-2014/万元） ........................................................ 18

图 26：长高集团：营业收入（2011-2015/万元） ....................................................................... 19

图 27：长高集团：归属母公司净利润（2011-2015/万元） ........................................................ 19


HeaderTable_TypeTitle 计算机深度报告 —— AlphaGo带来True AI的震撼，“人工智能+”将成必然趋势

4

一、AlphaGo 厚积薄发，True AI 时代拐点到来

1.1、AlphaGo 对战李世石，DeepMind 带来 True AI 的震撼

AlphaGo 彰显 True AI 的到来，其在围棋领域的成功比预期快了十年：我们认为人工智能的拐点

已经到来，此次 AlphaGo 与李世石的围棋人机对战标志着 True AI 时代的到来。或许机器近期真

的能够在多个领域很好的模拟人的思维方式，并超越人类的水准；至少现在 AlphaGo 在围棋领域

已经证明了这一点。此次人机对战点燃了市场对于人工智能领域的热情，要想深刻理解 AI 目前的

发展水平，就必须知道 AlphaGo 对于围棋大战的类似人脑的处理模式。论文《Mastering the Game

of Go with Deep Neural Networks and Tree Search》是 google 发表在 Nature 的文章以详细描述

AlphaGo 在围棋大战中的人工智能算法；该论文摘要中声称“AlphaGo 取得如此成就，比原来的

预期至少提前 10 年”。

核心算法框架+合理的围棋策略，使得人工智能在围棋领域取得重大成功：从论文的剖析结果而言，

我们认为可以从“核心框架”+“围棋策略”两个层次更好的理解 AlphaGo 原理。1）在核心框架

方面，主要利用“deeplearning（深度学习）+ reinforcement learning (增强学习)”相结合的方式，

提出“深度强化学习”的框架，以模拟人脑认知事物、并不断自我学习的能力，使机器具备一定的

人脑思维；该通用的算法框架可以应用在各个领域。2）在游戏策略方面，利用“policy network”

（策略网络）、“value network（价值网络）”以及“MCTS（蒙特卡洛树算法）”三大围棋策略

来将“深度强化学习”核心框架利用在围棋策略这一领域；使得 AlphaGo 能够很好的将人工智能

应用在围棋领域。

图 1：AlphaGo 智能决策过程

资料来源：Nature、东方证券研究所



5

图 2：google 论文配套名词解释

论文术语翻译备注

Human expert positions

围棋专家棋谱以千万级围棋专家的棋局作为深度学习算法的学习样本

Self-paly positions 自学习棋谱深度增强学习的核心：在深度学习框架中引入自学习（自己与以前的自己比赛，以提高棋技）

Rollout policy 快速部署策略网络学习人类棋手的棋盘样本，直观预测人类下一步该走哪

SL policy network 监督学习策略网络利用更深层次的神经网络，深度模仿高水平棋手

RL policy network 自学习（非监督学习）策略网络

以随机方式选择前期的策略，自身进行训练，达到自学习的目的

Value network 全局价值网络在一定策略下，以全局观点评估整个棋盘局面

资料来源：东方证券研究所

图 1（a）详细解释了 AlphaGo 的智能大脑框架形成的三大步骤：

1> 监督学习策略网络：通过学习外界样本，向棋手们学习下一步动作。借助神经网络/深度神经

网络，通过对大量的围棋专家棋谱的学习，通过预测棋手专家的落子来确定自己的下一步落子

策略；这是一个基于学习人类高级棋手的棋局样本，所构建的“监督式的下棋策略（SL policy

network）”。

2> 自学习策略网络：不断强化自我认知，真正具备学习能力。仅仅通过人类棋手的样本来感知学

习是不够的，要想真正实现 True AI 超越人类的围棋水平，必须具备自我学习的能力。

reinforcement learning (增强学习)框架能很好的帮助机器实现“自我学习”。自学习策略网络

随机选择自己之前的“下棋策略”，让自身与之前策略进行训练，以实现自我提升。其将以“监

督学习策略网络”为初始状态，不断通过“自己和自己下棋”，自我优化下棋策略以提升自己

的围棋水平。

3> 价值网络：构建“价值网络”，建立棋盘的全局观。从图 1（a）可以看出“自学习策略网络”

是通过不断的以 self-play 方式进行优化得到的，解决了下一步将旗子放在哪里最优。价值网

络则是在一定策略下以全局观念评估棋盘结果，使系统能够得到更稳健的棋盘策略。在用“策

略网络+价值网络”建立了针对棋局的智能大脑之后，AlphaGo 通过蒙特卡洛树算法（常见于

黑白棋、国际象棋领域的智能搜索算法）基于已经建立的 AlphaGo 大脑来选择最优的策略。

AlphaGo 的核心算法框架带来了 True AI 的真实感受：此前蒙特卡洛树算法选择最优策略在黑白

棋、国际象棋领域应用广泛，被人们称之为 AI；但是围棋具有蒙特卡洛树算法难以承载的海量棋

谱变化，今天基于“深度增强学习”算法框架的“策略网络+价值网络”将 True AI 的人工智能真

正的体现出来，让机器人在围棋领域实现了对人脑的超越。虽然此次 AlphaGo 属于技术层面上的

厚积薄发（用到的大部分算法或者说理论框架都是已有的）；但是 google 将机器学习的理论框架

很好的融合在一起、并提出针对围棋领域的策略算法；这使得 AlphaGo 展现出来的 True AI 水准

足以用“震撼”来形容。

1.2、智能算法主导 True AI，“人工智能+”时代到来



6

AlphaGo 成就提早 10 年，“人机对战”清晰的体现出人工智能发展的拐点：如果前期对于人工

智能“拐点论”的理解停留在纸面上，那么此次 AlphaGo 的人机大战则带来了对“拐点论”的深

刻认知。2011 年 DeepLearning 在 Nature 发表，标志着人工智能新时代的到来；拿人脸识别来说，

前期神经网络、SVM 等传统机器学习方法的最优效果一直徘徊在 90%左右；而 DeepLearning 的

出现使得人脸识别的准确率在近几年间迅速提升至 99.9%的水准；同样深度学习框架还在语音、

视频处理等各个领域取得很大进展。此次 AlphaGo 的算法更是融合了“DeepLearning”+

“reinforcement learning”，将智能识别与自我学习很好的结合在一起，使机器人在围棋领域真正

模拟人的思考/自学习能力。

图 3：神经网络：以人工智能方式模拟人脑思维

资料来源：互联网、东方证券研究所

图 4：深度学习：多层神经网络模拟人脑，迎来 True AI 拐点


True AI 推动“人工智能+”时代的到来：前期的 AI 发展缓慢，并且算法大多用于诸如语音识别、

人脸识别、物体识别以及场景识别等领域；而近些年，尤其是深度学习的发展使得前期 AI 应用领

域拓展至识别、环境自适应、自主理解等领域；真正达到 True AI 水准。同时 True AI 的到来，使

得人工智能更好的应用在各个领域；目前随着人脸识别率的提升，刷脸支付已在试点；语音识别、

语义理解的成熟使得智能客服应用领域大大拓展，提升企业运转效率。在视频/图像分析、语义理

解、商业智能的迅猛进展的背景下，“人工智能”在金融、安防、医疗、企业服务等领域已有了很

多实际应用。我们认为人工智能将解决互联网发展到万物互联后所遇到的瓶颈，“人工智能+”将

是“互联网+”后有一大趋势。

二、“人工智能+”向各领域加速渗透，商业化进程远超预期

2.1、“AI+金融”：改善用户体验、挑战传统金融渠道

刷脸支付改善用户体验，Uniqul 创新应用推进商业化进程：在“AI+金融”领域，最具有特点的是

生物认证领域。身份确认是金融安全的最重要的环节，Uniqul 是国外最早基于人脸识别支付的公

司，其主要的业务流程为：用户购物将不用使用钱包或手机，直接在商店终端做用户人脸检测以匹

配其在 Uniqul 的注册账户。当人脸识别通过之后，用户只需按“确认支付”完成购物流程，整个

过程大概需要 5 秒。公司该项业务有明确的收费模式：以支付地理范围为收费分档，按用户注册

基准地点分为周边商店、周边城郊、全国等不同范围，以设置不同包月费用。归档收费的好处不仅

在于符合用户心理，更在于仅进行符合地理条件的注册用户人脸匹配，能够有效减少系统识别时间。

人脸识别在金融级应用的标杆作用将为后期其他商业化应用打下坚实基础。



7

图 5：基于人脸识别的 Uniqul 支付平台

资料来源：Uniqul 官网、东方证券研究所

谷歌推出 Hands Free，AI 方式对抗 Apple Pay:谷歌在 2015 年 5 月向公众预演了“Hands Free“移

动支付功能，并与近期将此功能首次在加州湾几家餐厅推出。Hand Free 运用了 AI 面部识别技术，

通过店内的摄像头刷脸，并与消费者事先上传至 Hands Free 应用中的照片复查核对，从而验证消

费者信息。此外，Hands Free 支付功能独立于 Android Pay，这种无缝的支付体验方便谷歌打开

移动支付市场。AI 助力互联网银行挑战传统金融渠道，显示出极大颠覆力：前期以网商银行、前

海微众为代表的互联网银行，拟以人脸识别技术进行身份认证，搭建线上渠道的互联网银行。虽然

刷脸开户还未得到央行的允许，但是 AI 助力互联网银行挑战传统银行的获客渠道，显示出其极大

地颠覆力。

图 6：Google 近期推广 Hands Free，打开移动支付市场


2.2、“AI+医疗”：Watson 超强认知能力，能看懂疾病并预测

疾病

收购 Merge 让 Watson 看懂疾病，联手 CVS 预测疾病：人工智能在医疗行业潜力巨大，“AI+医疗”

通过将人工智能技术运用在海量医疗数据的分析上，给出全面可靠地诊疗信息，从而彻底颠覆传统

医疗行业。2015 年 8 月，IBM 宣布以 10 亿美元价格收购医疗影像公司 Merge。在传统医疗行业

中，对医疗影像数据的分析往往与患者的诊断、治疗是相互独立。Watson 则可以将两者同时兼顾，



8

不仅能够辨别图像上的异常情况，同时根据病患的病历、治疗方案等信息给出影像的深度解读。未

来，IBM 将可能通过向客户出售医疗影像的智能分析而盈利。 2015 年 7 月 IBM 宣布与美国第二

大连锁药店 CVS 合作，预测用户疾病。CVS 向 Watson 开放患者行为信息、临床数据、购药数据

和保险数据等，Watson 凭借自身强大的“认知计算能力”，通过对相关指标和用户行为的分析，来

预测其健康状况。并向用户提供执业护士、医生以及相关的医疗保险等信息，为用户制定一个最佳

的健康问题解决方案。

图 7：Watson 在医疗领域越走越远，能看懂医疗影像，并通过大数据进行疾病预测


Watson 寄托 IBM 复兴之路，打造“AI+商业服务”：IBM 近几年以来一直以商业分析作为公司的

战略重点。Watson 则是 IBM 在商业分析领域的杀手锏，“AI+商业服务”，依靠 Watson 的强大的“认

知计算”为决策者提供帮助。Watson 和人脑类似，可以观察数据、逻辑分析、评估数据、做出相应

决策并理解自然语言；除此之外，Watson 还拥有大数据计算和自我学习能力。近几年来 IBM 着力

发展推广 Watson 与传统行业结构，比如在医疗行业收购 Merge 以及多家小型医疗数据公司，并

与 CVS，Johnson&Johnson 和 Medtronic 建立合作关系。随着 Watson 的人工智能技术逐步发展

与成熟，势必会对传统行业带来颠覆性的改变。



9

图 8：Watson 寄托 IBM 复兴之路，打造“AI+商业服务”新模式

资料来源：IBM 官网、东方证券研究所

2.3、“AI+安防”：从国家反恐到智能安防，商业化进程不断

加速

Palantir：基于大数据的智能安防独角兽。公司于 2004 年由 Paypal 创始人兼 Facebook 早期投资

人的 Peter Thiel 创立，是一家大数据公司，通过整合相互分离的数据库来进行搜索和分析，为客

户提升数据分析效率。由于国家反恐需要，CIA、FBI 等政府情报机构相继成为 Palantir 客户，在

其技术支持下，从成千上万个数据库中，挖掘出有价值的信息，提前掌握恐怖分子可能发动袭击的

信息。目前公司主要由两大产品，分别应用于国防安全以及金融领域；公司去年 7 月完成新的一

轮超过约 4.5 亿美元的融资之后，估值已经达到 200 亿美元。

Palantir 已经成为美军情报机构的“最强大脑”：Palantir 曾被多次运用在反恐战争、网络间谍等方

面，它能够从包括财务数据、DNA 样本、语音资料、录像片段以及世界各地的地图等海量信息中，

找出数据之间的联系，并为分析师提供线索得出结论。除了成功帮助美军追捕本·拉登，为美特种

部队在阿富汗策划袭击行动；其还曾在 2010 年帮助加拿大安全部门粉碎了一个间谍组织，这个组

织曾窃取印度国防部机密信息。目前 Palantir 的关注重点开始转向医疗、零售、保险和生物科技；

未来公司不仅继续扩大在政府以及金融市场的渗透率，同时还将其大数据分析业务逐渐向其他行业

延伸。随着公司市场空间不断扩展，公司业务模式有望从“产品”向“产品+数据服务”延伸，公

司未来服务持续增值的空间很大。



10

图 9：Palantir 已经成为美军情报机构的“最强大脑”

资料来源：IBM 官网、东方证券研究所

Knightscope 安保机器人：明确商业化模式，打造智能安防新时代：Knightscope 是全球领先的

安保机器人公司，其因东方网力 500 万美元投资进入 A 股投资者视野。该安保机器人主要分为前

端数据采集和后端数据分析两个部分：前端部分主要负责收集环境数据、上传数据中心并接受数据

中心命令进行预警或任务执行。后端主要负责大数据平台，借助上传数据中心的环境数据做异常检

测，同时通过拉取实时的政府数据、社交网络数据等所有可以利用的资源进行综合评估；其利用人

工智能技术为环境设定了不同的警报级别，这使得机器人可以对所处的环境拥有全面的判断，从而

预防犯罪，实现人工智能预警。该机器人能够在企业园区的室外环境、数据中心的附近、商场和在

私人保安人员驻守的地方完成安保任务，使得人员解放出来到战略任务上，而让机器人处理单调，

有时甚至是危险的任务。目前 Knightscope 提供的机器人每台机器每小时收费 6.25 美元，要比传

统的安保人员工资低一倍；使得企业安保人力成本能够得到大大的节约。

图 10：Knightscope 安保机器人，打造智能安防新时代


2.4、“AI+企业服务”：智能客服有望成为企业服务的最终入

口，深入企业业务流程



11

智能客服已成为“AI+企业服务”初级解决方案：传统的人工客服耗费了大量人力成本，客户等待

时间过长导致客服体验不佳；同时互联网/移动互联的高速发展催生了大量客服需求，Web、微信、

微博、APP 等多渠道接入对客服人员的管理提出了更高要求，同时也大幅增加企业客服成本。通

过人工智能的方式对特定行业客服领域进行数据挖掘、知识更新、智能回答能够大幅降低客服成本，

提高企业效率。智齿科技推出的智慧客服产品，通过语义分析，人工智能、大数据和深度学习等方

式，利用人工智能技术让机器人来代替传统人工客服。“人工在线客服+机器人客服”客服产品模

式，率先将自然语言处理技术及机器学习引入客服产品。该智能客服系统中的客服机器人通过自然

语言理解顾客提出的问题，自组织答案并预回答，回答准确率高达 97%；该系统使一个客服人员

能够同时应答的人数由 5 人提升至 15 人，大幅提升企业工作效率；目前系统已经服务于互联网、

传统行业、政府及企事业单位等 1 万多企业用户，并拥有明确的收费模式。

图 11：智齿科技：智能客服覆盖多种行业

资料来源：公司官网、东方证券研究所

图 12：智齿科技：智能客服具备清晰的盈利模式

收费模式包年按回答次数

专业版机器人客服：4980元/年机器人问答量价格为每10万1280元（问答量仅计算业务库词条，不包含寒暄数据）

企业版机器人客服：7980元/年

资料来源：Bloomberg

“AI+企业服务”有望成为企业服务最终入口，深入企业业务流程：以近期火热的 FINTECH（金

融科技公司）为例，Bettermen、Wealth-Front 等新兴互联网金融科技公司主打机器人投顾服务。

Bettermen 致力于建立个人投资管理平台，只要在 Betterment 平台上，回答几个关于你的投资目

标的问题，然后 Betterment 就会根据你的回答做分析，然后给出相应的投资组合建议，并通过

Betterment 平台直接投资；同时在投资管理方面，Betterment 可以将投资者的账户以电子账户的

形式连接起来，使投资者资金可以实时、简单的在不同账户之间转移。Betterment 近期宣布获得

了 3200 万美元的 C 轮融资，由西北人寿领投，其他参与者包括花旗、Globespan 等，目前平台

管理着约 3 万名用户超过 5 亿美元的资产。

我们认为 Bettermen 的互联网智能理财平台仅仅是人工智能深入金融领域业务流程的案例之一，

随着人工智能的不断成熟，其也必将在金融行业以外的诸多行业都深入业务流程的应用。



12

图 13：Bettermen 互联网理财服务商：“人工智能+企业服务”在金融领域的应用

资料来源：Bettermen 官网、东方证券研究所

2.5、“AI+家庭服务”：从度秘到 JIBO，消费级市场正萌芽

百度发布人工智能产品“度秘”，为每个人打造链接服务的私人助理：去年的百度世界大会上，李

彦宏发布私人助理机器人“度秘”，该产品将通过更加自然地人工智能方式与用户进行交互，为用

户推送用户想要的服务；在信息泛滥的时代离不开百度搜索，当各行各业的服务泛滥时，“度秘”

将致力于打造人于服务的链接器；目前度秘能够提供订餐、观影订票、家政服务功能；未来将向医

疗、金融、教育等方面拓展。百度搜索的盈利模式是通过推送给用户的网页，按点击量向网站收费；

“度秘”则同样通过服务推送，向提供服务的商户收费，盈利逻辑清晰。

图 14：度秘：通过人工智能打造面向个人用户的私人助理服务


JIOB 构建开发者生态，打造家庭陪护机器人：Jibo 是 MIT 媒体实验室的机器人专家 Cynthia

Breazeal 团队设计的一款家用智能机器人；与其他应用型机器人不同，Jibo 高度智能化并具备一

定“情感”，能够以类似人类的方式与用户交流。Jibo 能够通过高分辨相机和微型耳机识别当前

环境，并通过人工智能算法得到家庭成员的偏好，从而更好地适应家庭生活。目前 Jibo 能够提醒



13

家庭成员即将到来的约会和各种行事历的日程安排，而且因为能够面部识别，类似于“度秘”一样

针对不同的人推送不同的信息、预定餐馆等。同时 Jibo 正在构建开发者生态，开发者的汇集将赋

予 JIBO 更多智能化的应用，并为用户带来更多智能化额服务体验。

图 15：JIBO 机器人智能应用

资料来源：公开资料，东方证券研究所

图 16：JIBO 机器人打造家庭服务入口

资料来源：公开资料，东方证券研究所

三、“人工智能+”掀起热潮，技术进步是商业模式进步的根本动力

3.1、互联网发展遇瓶颈，人工智能打开未来发展新空间

互联网进入万物互联时代，智能感知成为时代发展的必然进程：目前互联网已经发展到万物互联的

时代，互联网的突触已经链接到我们生活的各个方面，从人与人的连接发展到人与物、人与服务的

连接。随着连接突触的海量爆发式增长，人们对互联网所连接到的终端以及服务有了有效管理和筛

选的需求。终端的智能感知已经成为互联网发展的核心，人工智能发展已经成为万物互联时代下的

必然进程。

人工智能赋予互联网新生命，打开未来发展新空间：信息化是互联网时代的基石，同时互联网在信

息化基础上实现了更多的价值；同样我们认为在万物互联的时代下，互联网将成为人工智能的基础，

而人工智能将创造出比互联网更大的价值。人工智能将成为互联网时代后，下一个技术革命的必然

进程，其是 O2O 服务、智能硬件、机器人、无人机、工业 4.0 发挥更大效用的核心。我们认为万

物互联能够实现万物状态的感知，人工智能则隐藏在互联网后端，实现智能感知、智能分析、智能

应用，将成为互联网发展到下一阶段的新核心；在提升互联网在家居生活、工业生产等各个方面的

应用效果产生巨大积极作用。



14

图 17：人工智能：从信息时代到人工智能，每个时代的商业价值较前一时代呈爆发增长

信息化时代：

造就IBM、微软、思科、惠普等巨头

互联网时代：

以信息化为基础，造就Google、亚马逊、Facebook、BAT等巨头

人工智能时代：

以万物互联为基础，成为各大科技巨头聚焦的战略领域。

资料来源：东方证券研究所

3.2、2016 年，IT 行业逻辑将由商业模式驱动下沉为技术驱动

2015 年计算机板块风起云涌，“互联网+”、云计算、大数据等热点频出，在此阶段商业模式的

变革成为板块向上的核心驱动力。2016 年板块的核心驱动力将下沉为技术革新，从人工智能到虚

拟现实再到量子通信，创新的技术将进一步深化商业模式的变革。然而在众多的新科技中，我们认

为人工智能将成为继万物互联的下一科技革命，其所蕴含的商业价值将较互联网时代呈爆发式增长。

当前时点，重点关注掌握人工智能核心技术的标的。

东方网力：联网沉淀数据、AI 提升价值

产业趋势变迁由“硬”及“软”，视频联网的行业拐点下、平台价值应被重估：前期视频监控存在

“重建设、轻应用”的问题；九部委联合发文《关于加强公共安全视频监控建设联网应用工作的若

干意见》（下称《意见》）使得视频监控步入联网应用时代。“硬件搭台、软件唱戏”使得细分行

业应用必定较硬件建设拥有更广阔的空间。我们认为技术是商业模式变革的根本原因，视频图像技

术频频突破，为视频大数据应用提供巨大的空间。公司视频监控管理平台市占率全球第三、国内第

一；受益于平安城市项目积累，公司在公安视频联网项目中的市占率领先市场。此外，九部委《意

见》明确以公安视频共享平台为核心带动社会视频资源联网，在视频互联应用新生态的行业拐点下，

公司平台价值将得到重估。

联网沉淀数据、人工智能提升数据价值：前期公司致力于与公安合作搭建视频联网平台，目前公司

布局人工智能、大数据两大战略，拟通过深度学习的人工智能技术提升视频大数据的商业价值。公

司与 sensetime 成立合资公司，合作方是深度学习在视频分析领域应用的行业翘楚；未来公司将

以视频分析为基础，并接入公安其他数据资源、为公安提供以图侦为核心的公安数据情报平台。该

数据服务将极大提升公司的业务价值，体现出人工智能在商业模式升级方面的能力；同时公司通过

外延方式使得利用人工智能变现视频数据的商业逻辑向轨道监控、智能交通等领域延伸。

战略布局家庭服务&安保机器人&VR，进军智能硬件新蓝海：从“硬件搭台”的视频监控孤岛发展

到视频联网平台，再到“软件唱戏”的平台联网应用；公司在视频联网应用平台已形成新生态布局。

公司战略布局家庭服务机器人以及安保机器人；致力于凭借视频处理技术让机器人看懂世界，进军

智能硬件新蓝海。当前全球服务机器人销售的复合增长率将近 20%；机器人后期有望被打造成为



15

家庭服务入口，并有望取代人工重复性劳动；盈利模式明确；同时公司投资众景科技，前瞻性布局

VR 领域；看好公司前瞻性布局，静待人工智能商用化进程加速。

图 18：东方网力：营业收入（2011-2015/万元）

资料来源：Wind，东方证券研究所

图 19：东方网力：归属母公司净利润（2011-2015/万元）


思创医惠：打造医疗信息集成平台，设立研究院布局智慧医疗

医院互联互通平台建设的高速发展，看好公司信息集成平台稀缺性产品。公司在医疗解决方案供应

商中排名前十，是智慧医疗的领军企业。医惠科技参与医疗机构数据交换国家标准制定，并以智能

开放平台为核心开发的 Healthcare2.0 系统架构，解决不同医疗业务系统交互成本极高的问题。我

们认为，在卫计委力促互联互通，医院信息交互需求迫切的情况下，公司与 IBM 共同研发的基于

SOA 架构的第三方平台，将实现不同业务系统的可插拨可交互，降低软件部署成本，迎来销量和

业绩的快速增长。

设立医疗大数据研究院，夯实智慧医疗核心竞争力：医惠科技前期便致力于智慧医疗解决方案，与

中瑞思创的融合具备明显的协同效应，打造端对端的可及连贯性服务，构建新一代物联网医院。同

时公司近期在国家医院管理研究所的支持下，设立浙江省沃森智慧医疗研究院。该研究院是公司在

医疗大数据和人工智能领域持续推进的又一举措，主要从事医疗大数据的基础研究，引领医疗大数

据标准的研究和制定，并利用 IBM 沃森人工智能技术开展中国医疗专科智能化辅助诊疗研究，推

动沃森人工智能在国内医疗行业的应用；夯实智慧医疗核心竞争力。

210 305

437

640

1,017

78.6%

45.6% 43.3% 46.5%

58.9%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

0

200

400

600

800

1,000

1,200

2011 2012 2013 2014 2015

营业收入同比增长

54.3 78.2

101.9

135.8

249

51.6% 44.0%

30.3% 33.3%

83.0%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

0

50

100

150

200

250

300

2011 2012 2013 2014 2015

归属母公司净利润同比增长



16

图 20：思创医惠：营业收入（2011-2015/万元）


图 21：思创医惠：归属母公司净利润（2011-2015/万元）


科大讯飞：语音技术王者，基础技术服务商打开变现空间

基础科技服务商，语音技术领域王者：公司背靠中科大，在人工智能的基础研究领域有坚实的核心

竞争力。同时公司专注语音合成与识别领域十几年，是人工智能在语音合成、语音识别、语义理解

等领域应用的王者。公司通过语音技术的技术领先性，将语音技术在教育、电信、音乐、车载以及

智能家居等业务中实现变现。随着以语音为基础的人机交互在智能手机、智能家居、车载设备以及

机器人上的普及，公司作为基础技术服务商，商业变现模式众多。

布局区域教育资源公共服务平台，讯飞超脑助力智慧教育：公司前期定增 21 亿元用于智慧课堂及

在线教学云平台项目；以及“讯飞超脑”关键技术研究及云平台建设项目。国家教育信息化十年发

展规划明确提出构建教育资源公共服务平台，实现优质教育资源的共建共享；整合和利用国家等各

级各类教育机构及社会相关企业的优质教育资源，通过校校通、班班通实现优质教育资源直达课堂。

公司将通过云平台的建设，打通各地区教委的教学资源，同时获得学生学习的过程数据；利用讯飞

超脑智能化手段分析该过程数据，为每位学生提供针对性更强的个性化教学服务。

智能硬件、语音助手诸多领域布局，看好公司技术变现空间：公司与京东合作推出叮咚音响进军智

能家居领域，目前所有接入京东微连的家电都能够利用音响实现智能控制；同时公司在智能硬件领

域投资了优必选机器人，实现“硬件+语音”的协同融合。在语音助手方面，公司和中国移动联合

推出智能语音助手“灵犀”，在手机端的发短信、查天气、搜航班等功能上实现智能语音交互。我

们认为语音是人机交互的核心手段，看好公司作为基础技术服务商，在各领域的变现空间。

350 334 425

491

853

12.8%

-4.6%

27.2%

15.5%

73.7%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

0

200

400

600

800

1,000

2011 2012 2013 2014 2015


93.1

71.2 85.8

78.0

140

51.6%

-23.5%

20.5%

-9.1%

79.5%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

0

20

40

60

80

100

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160

2011 2012 2013 2014 2015




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图 22：科大讯飞：营业收入（2011-2015/万元）


图 23：科大讯飞：归属母公司净利润（2011-2015/万元）


佳都科技：轨交行业景气度持续，人脸识别应用场景扩围

看好公司在智能安防和智能轨交领域的纵深拓展能力：公司智能安防、智能轨交两大板块业务的行

业景气度高：1）智能安防领域公司在广州市积累了大量的视频监控平台的建设经验，在安防实战

和视频技术智能化应用方面有良好的基础，受益于安防市场的持续增长和公司跨区域业务能力的提

升，公司业务前景向好；2）智能轨交领域公司在收购“华之源”之后成为国内唯一一家同时拥有

城市轨道交通自动售检票系统、屏蔽门系统、综合监控系统和通信系统（含视频监控系统）等四大

智能化系统解决方案能力的厂商，而轨交行业未来爆发确定性高，仅广深地区四大城市（广州、深

圳、东莞、佛山）未来 5-10 年的总投资在 5000 亿元，公司深耕广深地区，将充分受益。而且人

脸识别等智能化分析技术在这些领域也有很强的综合应用潜力，我们坚定看好公司在智能安防和智

能轨交领域实现横向业务快速延展和纵向技术深入应用的立体化发展。

人脸识别应用再拓展，公司占领城市轨道交通的人脸识别入口。公司参股的“云从科技”是国内领

先的人脸识别技术方案供应商，前期在西安银行等银行客户中已经取得了不错的业务进展，同时云

从科技近期也将人脸识别应用在地铁站等公共交通枢纽场所，通过人脸识别技术进行安全防控有着

巨大的应用前景。近期厦门地铁招标的通信系统和视频监控系统项目已经明确提出人脸检测、人脸

跟踪、人脸比对等需求，并要求接入厦门市 110 视频监视平台，我们预计类似的招标有望在各个

轨交城市得到复制，而公司也有望在这个过程中强化其市场地位。

557 784

1,254

1,775

2,505

27.7%

40.8%

59.9%

41.5% 41.1%

0%

20%

40%

60%

80%

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

2011 2012 2013 2014 2015


132.6

182.4

279.0

379.0

419

31.1%

37.6%

53.0%

35.8%

10.6%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

0

50

100

150

200

250

300

350

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450

2011 2012 2013 2014 2015




18

图 24：佳都科技：营业收入（2011-2014/万元）


图 25：佳都科技：归属母公司净利润（2011-2014/万元）


长高集团：收购郑州金惠，进军图像识别应用领域

收购郑州金惠，掌握不良图片鉴别核心技术：公司近期以 17.9 亿元收购郑州金惠 100%股份，自

2001 年开始，郑州金惠便在网络有害图像及不良信息内容识别检测领域进行自主研发，成立图形

图像处理研究中心，并将图像识别技术的产业化作为最核心的业务。2003 年推出“金惠堵截黄色

图像不良信息专家系统”，2005 年推出“绿坝软件”，并于 2008 年中标中央精神文明办、财政

部、工信部联合采购一年使用权和服务；在不良图片鉴别领域具有核心技术。郑州金惠交易对方承

诺公司 2016-2018 年实现净利润分别不低于 0.89 亿、1.22 亿、1.63 亿元。

夯实图像识别技术，扩围图像处理应用领域：郑州金惠依靠其自主研发的图像识别核心技术先后开

发了移动互联网不良信息监测系统；违法和不良信息举报智能管理平台；校园网信息内容安全监管

平台；互联网海量图像识别系统；智能客流量统计系统、交通事件检测系统、智能交通卡口、高铁

供电安全检测监测系统、变电站智能巡检机器人等产品，在运营商、公安、国家网信办、交通、高

铁和国家电网、教育等领域得到了广泛的应用。我们认为公司在图像识别的领域具备优势竞争力，

公司将以此为核心将图像识别应用于多种行业，实现核心技术的多维变现。

626 724

2,115 2,265

17.3% 15.7%

192.1%

7.1% 0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%200%220%

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

2011 2012 2013 2014


46.7 52.1

90.9

114.8

-80.8%

11.6%

74.5%

26.3%

-100%

-50%

0%

50%

100%

0

20

40

60

80

100

120

140

2011 2012 2013 2014

归属于母公司净利润



19

图 26：长高集团：营业收入（2011-2015/万元）


图 27：长高集团：归属母公司净利润（2011-2015/万元）


风险提示

人工智能发展不及预期：因为 DeepLearning 的出现，人工智能的发展进入快车道；但是人工智能

在一些特定领域的智能化应用还尚需时日，同时需要也实用效果的验证。

板块估值偏高的风险：计算机板块的个股目前估值普遍偏高，市场近期风险偏好降低；受市场情绪

影响，可能导致相关标的下跌。

350 411

496 478

664

14.9% 17.6% 20.7%

-3.6%

38.9%

-20%

0%

20%

40%

60%

0

100

200

300

400

500

600

700

2011 2012 2013 2014 2015


49.8 54.9

76.6

90.4

68

8.9% 10.2%

39.5%

18.0%

-24.7% -30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

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50%

0

20

40

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2011 2012 2013 2014 2015

归属于母公司净利润

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分析师申明

每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：

分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证

券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研

究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。

投资评级和相关定义

报告发布日后的 12 个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准；

公司投资评级的量化标准

买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上；

增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%；

中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；

减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。

未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股

票的研究状况，未给予投资评级相关信息。

暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司

存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定

性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给

予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及

目标价格等信息不再有效。

行业投资评级的量化标准：

看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上；

中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；

看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。

未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的

研究状况，未给予投资评级等相关信息。

暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究

依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信

息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。

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联系人：王骏飞

电话： 021-63325888*1131

传真： 021-63326786

网址： www.dfzq.com.cn

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AlphaGo 带来 True AI 的震撼，“人工智 ”将成必然趋势xqdoc.imedao.com/1539c5819acdba3fd7c2f113.pdf · 发展水平，就必须知道AlphaGo 对于围棋大战的类似人脑的处理模式。论文《Mastering