Analyst 유영국 / R.A. 윤재성

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▶ Key Charts

국제정제마진 동향 에틸렌 가격 및 변동마진 동향

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2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월

2011년

2010년

2009년

($/bbl)

일본 대지진 영향

-800

-400

-

400

800

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1,600

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02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/02 08/02 09/02 10/02 11/02

$/MT

에틸렌 가격 (C&F SE Asia)

시차조정 변동마진

(Spreads)

비시차조정 변동마진

(Spreads)

자료: KTB투자증권


나프타 상승 등 영향 PE, PP 폴리머 상승 VS 화섬원료 약세

▶ 정유 - 정제마진 호조 유지 & 6 월 세계 석유수요 전월 대비 증대

- 전주 평균 국제정제마진 9.5$/bbl(WoW -0.2$/bbl), 정제마진 호조세 유지.

- 제품별로 등/경유 중심 마진 호조세 지속. 반면, 역내 수요 호조 불구 미국 수요 약화 영향으로 휘발

유 마진 약화된 가운데 Dubai 강세로 인해 B-C, 나프타 마진 약세.

- 지난 6월 세계 석유수요는 8,869만b/d(YoY +3.0%, MoM +1.2%) 기록. 지난 4~5월 수요 둔화

이후, 6 월 중 IEA 전략비축유 방출 등 국제유가 조정으로 미국 및 유럽의 수요 개선된 영향. 6 월

중국 석유소비는 1,017만b/d(YoY +9.8%, MoM +0.3%)로 전월과 유사한 흐름.

- 단기적으로 국제유가는 1) 세계 경제의 회복 속도, 2) 유럽 재정위기의 진정 여부, 3) 달러화 가치

변화 등이 주요 변수로 작용할 것으로 판단.

▶ 석유화학 – 나프타 상승 등 영향 PE, PP 폴리머 상승 Vs 화섬원료 약세

- 전주 석유화학 제품가격은 1) Dubai 강세(WoW +2.5%)와 동반한 나프타 가격 상승(+3.6%), 2)

중국 구매자들의 재고 확보 수요 유입 등 영향 에틸렌, 프로필렌 등 기초유분과 동반한 PE, PP 등

주요 폴리머 가격 2주 연속 상승.

- BTX 또한 Dubai 상승 영향 강세. 특히 중국 CNOOC의 Guangdong 소재 정유설비의 아로마틱 공

장 화재사고(PX 84만톤/년, OX 8만톤/년) 영향 PX 가격 1,480$/톤(WoW +83$/톤)으로 급등.

- 반면, 화섬원료 가격은 공급 이슈로 약세 지속. TPA는 MX, PX 등 Up stream 상승 불구 중국 내

신증설 물량 증대 영향 1,158$/톤(-8$/톤) 기록. MEG 또한 대만 Nanya 설비 재가동 영향으로 에

틸렌 상승에도 불구하고 Spot 1,173$/톤(-35$/톤) 기록. 다만 추후 원재료 가격 상승 감안 TPA,

MEG 는 완만한 가격 상승 예상.

- 최근 국제유가 및 나프타 상승과 동반하여 일부 석유화학 제품가격 상승 흐름 유지되고 있으나, 중

국 내 수요 회복이 본격적으로 이루어지지는 않고 있는 것으로 알려지고 있음. 이는 중국 내 긴축 및

금리 상승 등 영향 필요 불급한 재고 확보 수요 이외에 강도 높은 구매 수요 유입이 제한되고 있기

때문. 또한 유럽 재정 위기 등 영향으로 경계 심리 또한 강한 모습.

- 본격적인 역내 수요 회복은 지난해와 유사하게 중국 제조업 가동률 회복이 본격화되는 9월 이후로

예상하고 있어 선취매를 고려 시 8월 중반 이후에 일부 수요 회복 기미 나타날 것으로 판단됨.

2011년 7월 19일 (화)

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Analyst 유영국 / R.A. 윤재성 | Oil & Chem Stream Weekly

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C.o.n.t.e.n.t.s

03 04 08 10 21 31 39

Ⅰ. Summary Ⅱ. 주요 Valuation 지표 및 주가 동향 Ⅲ. 석유정제 및 석유화학 관련 경제 환경 Ⅳ. 원유 및 에너지 동향 Ⅴ. 정유업 동향 Ⅵ. 석유화학업 동향 Ⅵ. 기타 주요 상품 가격

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나프타 상승 등 영향 PE, PP 폴리머 상승 VS 화섬원료 약세

▶ 정유 – 정제마진 호조 유지 & 6 월 세계 석유수요 전월 대비 증대

- 전주 평균 국제정제마진은 9.5$/bbl로 전주대비 0.2$/bbl 소폭 하락하였으나, 정제마진 호조세 유지.

- 제품별로 등/경유 중심 마진 호조세가 지속 되고 있으나, 역내 수요 호조에도 불구하고 미국 수요 약화 영향

으로 휘발유 마진이 약화된 가운데 Dubai 강세로 인해 B-C, 나프타 마진 약세로 국제정제마진 소폭 하락.

- 지난 6월 세계 석유수요는 8,869만b/d(YoY +3.0%, MoM +1.2%) 기록. 지난 4~5월 미국 및 유럽의

수요 둔화 영향으로 월간 수요 둔화 추세를 보였으나, 6월 중 IEA 전략비축유 방출 등 국제유가 조정으로

미국 및 유럽의 수요가 다소 개선되었기 때문. 6 월 중국 석유소비는 1,017 만 b/d(YoY +9.8%, MoM

+0.3%)로 전월과 유사한 흐름을 보였음. 중국의 전년 대비 높은 석유수요 증대는 내수 확대 및 전력난에

따른 민간발전용 석유수요 영향으로 추정. 중국이 전월 대비 수요가 횡보함에 따라 BRICs 석유수요 또한

2,085만b/d(YoY +9.1%, MoM +0.4%) 전월 대비 동반 횡보. 7월에는 전월 대비 국제유가 상승 및 유럽

재정위기 문제 등을 감안 시 수요 증대보다는 횡보 흐름 지속 예상.

- 단기적으로 국제유가는 1) 세계 경제의 회복 속도, 2) 유럽 재정위기의 진정 여부, 3) 달러화 가치 변화 등

이 주요 변수로 작용할 것으로 판단.

▶ 석유화학 – 나프타 상승 등 영향 PE, PP 폴리머 상승 VS 화섬원료 약세

- 전주 석유화학 제품가격은 1) Dubai 강세(WoW +2.5%)와 동반한 나프타 가격 상승(+3.6%), 2) 중국 구

매자들의 재고 확보 수요 유입 등 영향으로 에틸렌, 프로필렌 등 기초유분 상승과 동반한 PE, PP 등 주요 폴

리머 가격이 2주 연속 상승세 기록.

- BTX 또한 Dubai 상승 영향 강세 시현. 특히 중국 CNOOC의 Guangdong 소재 정유설비의 아로마틱 공장

화재사고(PX 84만톤/년, OX 8만톤/년) 영향 PX 가격은 1,480$/톤(WoW +83$/톤)로 급등.

- 반면, 화섬원료 가격은 공급 이슈 영향 약세 흐름 지속. TPA는 MX, PX 등 Upstream의 가격 상승에도 불

구하고 중국 내 신증설 물량 증대 영향으로 1,158$/톤(-8$/톤)을 기록하였으며, MEG 또한 대만 난야 설

비 재가동 영향으로 에틸렌 상승에도 불구하고 Spot 가격은 1,173$/톤(-35$/톤) 기록. 다만 추후 원재료

가격 상승 감안 TPA, MEG 는 완만한 가격 상승 예상. 이외에 PVC는 구매 수요 약세 유지되며 1,085$/톤

(-20$/톤) 기록.

- 최근 국제유가 및 나프타 상승과 동반하여 일부 석유화학 제품가격 상승 흐름이 유지되고 있으나, 중국 내

수요 회복이 본격적으로 이루어지지는 않고 있는 것으로 알려지고 있음. 이는 중국 내 긴축 및 금리 상승 등

영향으로 필요 불급한 재고 확보 수요 이외에 강도 높은 구매 수요 유입이 제한되고 있기 때문임. 또한 유럽

재정 위기 등 영향으로 경계 심리 또한 강한 모습.

- 본격적인 역내 수요 회복은 지난해와 유사하게 중국 제조업 가동률 회복이 본격화되는 9월 이후로 예상하

고 있어 선취매를 고려 시 8월 중반 이후에 일부 수요 회복 기미 나타날 것으로 판단됨.

1. Summary

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<표 1> 세계 주요 정유 및 석유개발 관련업체 Valuation 비교

투자의견 목표주가 상승여력 주가 시가총액

(원) (원, U$) (억원, 백만U$) 11E 12E 11E 12E 11E 12E 11E 12E한국SK이노베이션 STRONG BUY 350,000 57.7% 222,000 181,000 5.6 5.9 6.0 4.0 1.4 1.1 28.6% 21.2%S-Oil BUY 180,000 17.6% 153,000 112,500 10.9 8.9 5.0 3.7 3.1 2.5 31.8% 31.1%GS STRONG BUY 130,000 40.8% 92,300 71,800 8.4 6.5 5.3 4.5 1.2 1.1 17.6% 17.5%중국Petrochina 1.47 300,653 12.8 12.2 6.2 5.9 2.0 1.9 15.9% 15.2%Sinopec 0.98 103,626 8.6 7.8 4.7 4.2 1.4 1.2 15.9% 15.6%CNOOC 2.30 102,698 11.6 11.5 4.8 4.6 3.1 2.6 26.5% 22.8%일본Cosmo Oil 2.99 2,530 7.8 8.1 5.7 5.5 0.6 0.5 7.3% 6.7%Showa Shell Sekiyu 9.83 3,704 8.9 10.1 5.9 6.2 1.1 1.0 12.1% 9.8%TonenGeneral Sekiyu 12.47 7,049 4.1 16.9 2.3 7.7 1.5 1.5 37.9% 8.8%대만FORMOSA PETROCHEMICAL 3.55 33,807 18.5 17.0 13.2 12.3 3.8 3.6 20.6% 21.3%인도Bharat Petoleum 15.10 5,458 12.6 10.7 8.8 7.6 1.4 1.3 11.3% 12.2%Hindustan Petroleum 9.08 3,073 9.6 7.8 8.4 6.7 1.0 0.9 10.2% 11.6%RELIANCE INDUSTRIES 19.62 64,223 12.0 10.7 7.2 6.7 1.6 1.4 13.3% 13.2%말레이시아PETRONAS GAS 4.54 8,977 22.0 17.9 11.6 8.8 - - - -미국EXXON MOBIL 83.00 408,865 9.5 9.2 4.5 4.4 2.4 2.2 25.7% 23.4%CHEVRON 106.19 213,467 8.2 8.2 3.6 3.4 1.7 1.5 20.6% 17.9%영국BP 7.40 140,138 6.0 5.9 3.3 3.2 1.2 1.1 20.3% 18.5%

Index & CompanyP/E EV/EBITDA P/B ROE

참고: 한국업체는 KTB투자증권 추정치이며, 여타 국가는 Datastream I/B/E/S 추정치. 주가는 2011/7/13 종가 기준.

자료: Datastream I/B/E/S, KTB투자증권.

<표 2> 세계 주요 석유화학업체 Valuation 비교

투자의견 목표주가 상승여력 현재주가 시가총액

(원) (원, U$) (억원, 백만U$) 11E 12E 11E 12E 11E 12E 11E 12E한국LG화학 BUY 580,000 18.5% 489,500 324,397 14.5 12.0 8.3 6.8 3.6 2.8 27.9% 26.5%호남석유화학 BUY 520,000 18.5% 439,000 139,865 11.9 10.2 5.3 4.4 2.2 1.8 22.0% 19.8%한화케미칼 BUY 60,000 20.1% 49,950 70,072 10.7 9.5 9.1 8.1 1.3 1.2 16.0% 13.2%KCC BUY 480,000 39.1% 345,000 36,294 17.0 16.9 10.6 8.5 0.6 0.6 3.7% 3.5%효성 BUY 130,000 32.9% 97,800 34,345 11.8 8.1 8.4 6.9 1.0 0.9 9.3% 12.0%케이피케미칼 BUY 34,000 33.9% 25,400 24,978 6.5 7.4 4.5 4.3 1.8 1.4 32.0% 21.4%대한유화 BUY 180,000 4.7% 172,000 11,180 14.3 9.9 8.0 6.1 1.4 1.2 8.9% 12.9%카프로 BUY 42,000 12.6% 37,300 14,920 9.8 8.5 6.1 4.8 2.9 2.1 42.4% 28.9%중국SHANGHAI PETROCHEM 0.44 7,799 13.2 10.4 15.2 12.2 1.3 1.2 10.0% 11.5%YIZHENG CHEM & FIBER 0.34 4,419 7.9 9.7 12.9 13.6 1.2 1.0 14.7% 10.2%일본SHIN - ETSU CHEM 54.0 23,338 16.4 13.9 5.8 5.1 1.2 1.1 7.3% 8.2%SUMITOMO CHEM 5.1 8,418 12.0 9.0 7.4 6.5 1.2 1.1 9.7% 11.8%MITSUBISHI CHEM 3.7 3,788 13.0 10.4 5.9 5.2 0.7 0.7 5.6% 6.6%ASAHI KASEI 7.0 9,829 10.9 10.0 4.0 3.7 1.1 1.0 9.9% 9.9%대만NAN YA PLASTICS 2.75 21,587 12.3 10.2 16.3 15.0 2.1 2.0 16.8% 19.2%FORMOSA PLASTICS 3.79 23,206 12.8 11.7 14.7 12.7 2.5 2.3 19.3% 19.6%FORMOSA CHEM & FIBER 3.58 20,392 10.7 10.2 13.4 13.1 2.0 1.9 18.8% 18.9%FAR EASTERN TEXTILE 1.51 7,194 13.7 15.4 10.8 12.0 - - - -인도RELIANCE 19.62 64,223 12.0 10.7 7.2 6.7 1.6 1.4 13.3% 13.2%미국DU PONT 54.09 50,415 14.0 12.3 8.6 7.1 4.3 3.5 30.5% 28.2%DOW CHEMICALS 34.95 41,086 11.9 9.7 6.4 5.7 1.7 1.5 14.0% 15.4%EASTMAN 100.83 7,167 10.8 10.1 5.8 5.4 2.6 2.2 23.9% 21.9%독일BASF 95.66 87,862 10.5 9.9 6.0 5.3 2.5 2.3 24.1% 22.9%BAYER 78.57 64,974 11.8 10.7 7.1 6.2 2.3 2.1 19.6% 19.6%

P/B ROEIndex & Company

P/E EV/EBITDA

참고: 한국업체는 KTB투자증권 추정치이며, 여타 국가는 Datastream I/B/E/S 추정치. 주가는 2011/7/13 종가 기준.


2. 주요 Valuation 지표 및 주가 동향

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<표 3> 세계 주요 정유 및 석유개발 관련업체 주가 동향

Today -1W -1M -3M -1W -1M -3M -1W -1M -3MKOSPI 2145.2 2180.4 2086.5 2140.5 -1.6% 2.8% 0.2%SK이노베이션 Won 199,725 216,000 214,500 229,000 213,500 0.7% -5.7% 1.2% 2.3% -8.3% 0.9%S-Oil Won 168,311 149,500 153,000 152,000 138,500 -2.3% -1.6% 7.9% -0.7% -4.3% 7.7%GS Won 83,531 89,800 90,000 88,500 89,900 -0.2% 1.5% -0.1% 1.4% -1.3% -0.3%Shanghai Composite 2,820.2 2,797.8 2,705.4 3,050.5 0.8% 4.2% -7.6%Hangseng China Enterprises 3,136.3 3,248.3 3,157.7 3,398.1 -3.4% -0.7% -7.7% -4.2% -4.7% -0.2%CNOOC HK$ 805,831 18.06 18.50 18.34 19.58 -2.4% -1.5% -7.8% -3.2% -5.5% -0.2%

Petrochina HK$ 240,527 11.40 11.78 10.62 11.80 -3.2% 7.3% -3.4% -4.0% 3.0% 4.5%

Sinopec HK$ 128,371 7.65 7.93 7.42 8.00 -3.5% 3.1% -4.4% -4.3% -1.1% 3.4%Nikkei 225 9,974.5 10,137.7 9,574.3 9,591.5 -1.6% 4.2% 4.0%

Nippon Oil ￥ 689,783 471.0 471.0 471.0 471.0 0.0% 0.0% 0.0% 1.6% -4.0% -3.8%

Cosmo Oil ￥ 200,058 236.0 241.0 225.0 260.0 -2.1% 4.9% -9.2% -0.5% 0.7% -12.7%

Showa Shell Sekiyu ￥ 292,813 777.0 769.0 763.0 847.0 1.0% 1.8% -8.3% 2.7% -2.3% -11.8%

TonenGeneral Sekiyu ￥ 557,269 986.0 1,000.0 1,006.0 993.0 -1.4% -2.0% -0.7% 0.2% -5.9% -4.5%Taiwan Composite 8,574.9 8,749.6 8,831.5 8,718.1 -2.0% -2.9% -1.6%FORMOSA Petrochem NT$ 976,410 102.5 99.6 101.0 95.1 2.9% 1.5% 7.8% 5.0% 4.5% 9.6%India BSE National 9,740.6 9,849.6 9,528.2 10,125.7 -1.1% 2.2% -3.8%

Bharat Petoleum Rs 242,974 672.1 669.3 619.1 599.4 0.4% 8.6% 12.1% 1.5% 6.2% 16.6%

Hindustan Petroleum Rs 136,805 404.0 392.6 374.2 361.6 2.9% 8.0% 11.7% 4.1% 5.6% 16.1%

Kuala Lumpur Se Composite 1,577.3 1,594.7 1,556.2 1,521.9 -1.1% 1.4% 3.6%

PETRONAS GAS RM 26,990 13.6 14.0 12.5 11.3 -2.7% 9.0% 21.0% -1.6% 7.5% 16.7%

Philippines Se Composite 4,458.7 4,391.5 4,201.4 4,251.6 1.5% 6.1% 4.9%

PETRON P 148,877 15.9 16.2 13.4 13.9 -2.2% 18.5% 13.9% -3.7% 11.7% 8.6%

S&P 500 1,316.1 1,343.8 1,265.4 1,319.7 -2.1% 4.0% -0.3%EXXON MOBIL U$ 408,865 83.0 82.4 78.7 84.3 0.7% 5.5% -1.5% 2.8% 1.5% -1.3%CHEVRON TEXACO U$ 213,467 106.2 105.9 98.4 106.2 0.3% 7.9% 0.0% 2.4% 3.7% 0.2%

FTSE 100 5,843.7 5,990.6 5,742.6 5,996.0 -2.5% 1.8% -2.5%BP E 86,942 459.0 458.5 435.5 455.8 0.1% 5.4% 0.7% 2.6% 3.6% 3.3%

Index & CompanyPrice Price Changes(%) 절대수익률 Price Changes(%) 상대수익률Market

Cap

참고: 주가는 2011/7/13 종가 기준.


<표 4> 세계 주요 석유화학업체 주가 동향

Today -1W -1M -3M -1W -1M -3M -1W -1M -3MKOSPI 2145.2 2180.4 2086.5 2140.5 -1.6% 2.8% 0.2%KOSPI Chemicals 6121.3 6204.9 5956.1 5832.6 -1.3% 2.8% 4.9% 0.3% 0.0% 4.7%LG화학 Won 325,391 491,000 509,000 504,000 508,000 -3.5% -2.6% -3.3% -2.0% -5.2% -3.6%호남석유화학 Won 137,794 432,500 432,500 383,000 382,000 0.0% 12.9% 13.2% 1.6% 9.8% 13.0%한화석유화학 Won 71,264 50,800 51,400 50,900 50,000 -1.2% -0.2% 1.6% 0.5% -2.9% 1.4%KCC Won 37,293 354,000 340,500 321,500 337,500 4.0% 10.1% 4.9% 5.7% 7.1% 4.7%효성 Won 34,731 98,700 90,500 86,600 92,800 9.1% 14.0% 6.4% 10.8% 10.9% 6.1%케이피케미칼 Won 24,978 25,450 23,800 23,100 28,450 6.9% 10.2% -10.5% 8.7% 7.2% -10.7%대한유화 Won 11,180 172,500 167,000 142,500 125,000 3.3% 21.1% 38.0% 5.0% 17.7% 37.7%카프로 Won 14,820 37,100 35,450 29,350 35,300 4.7% 26.4% 5.1% 6.4% 22.9% 4.9%Shanghai Composite 2,820.17 2,797.77 2,705.43 3,050.53 0.8% 4.2% -7.6%Hangseng China Enterprises 3,136.34 3,248.34 3,157.67 3,398.06 -3.4% -0.7% -7.7% -4.2% -4.7% -0.2%SHANGHAI PETROCHEM HK$ 7,992 3.43 3.54 3.28 3.97 -3.1% 4.6% -13.6% -3.9% 0.3% -6.5%YIZHENG CHEM & FIBER HK$ 3,654 2.61 2.78 2.64 3.55 -6.1% -1.1% -26.5% -6.9% -5.2% -20.5%Nikkei 225 9,974.47 10,137.73 9,574.32 9,591.52 -1.6% 4.2% 4.0%SHIN - ETSU CHEM ￥ 1,845,094 4,270.0 4,380.0 4,160.0 4,195.0 -2.5% 2.6% 1.8% -0.9% -1.5% -2.1%

SUMITOMO CHEMI ￥ 665,490 402.0 410.0 402.0 403.0 -2.0% 0.0% -0.2% -0.3% -4.0% -4.1%

MITSUBISHI CHEM ￥ 818,805 376.0 376.0 376.0 376.0 0.0% 0.0% 0.0% 1.6% -4.0% -3.8%

ASAHI KASEI ￥ 777,049 554.0 550.0 540.0 526.0 0.7% 2.6% 5.3% 2.4% -1.5% 1.3%

Taiwan Composite 8,574.91 8,749.55 8,831.45 8,718.12 -2.0% -2.9% -1.6%NAN YA PLASTICS NT$ 621,902 79.0 80.1 79.4 86.3 -1.4% -0.5% -8.5% 0.6% 2.5% -6.9%FORMOSA PLASTICS NT$ 664,118 108.5 110.0 110.5 104.0 -1.4% -1.8% 4.3% 0.6% 1.1% 6.1%FORMOSA CHEM & FIBER NT$ 583,273 102.5 101.5 109.5 111.0 1.0% -6.4% -7.7% 3.0% -3.6% -6.1%India BSE National 9,740.64 9,849.62 9,528.22 10,125.68 -1.1% 2.2% -3.8%

RELIANCE Rs 2,858,897 873.2 854.9 900.6 1,021.0 2.1% -3.0% -14.5% 3.3% -5.2% -11.1%

S&P 500 1,316.14 1,343.80 1,265.42 1,319.68 -2.1% 4.0% -0.3%

DU PONT U$ 50,234 54.1 55.4 49.5 54.9 -2.4% 9.2% -1.5% -0.3% 5.0% -1.2%

DOW CHEMICALS U$ 41,086 35.0 36.4 34.6 37.8 -3.9% 1.0% -7.5% -1.9% -2.9% -7.2%EASTMAN U$ 7,167 100.8 104.7 96.7 98.7 -3.7% 4.3% 2.2% -1.6% 0.3% 2.5%

DAX 30 7,220.12 7,402.73 7,115.08 7,178.29 -2.5% 1.5% 0.6%BASF E 62,209 67.7 68.5 63.0 64.2 -1.1% 7.6% 5.5% 1.5% 6.0% 4.9%

Index & CompanyPrice Price Changes(%) 절대수익률 Price Changes(%) 상대수익률

Market Cap

참고: 주가는 2011/7/13 종가 기준.


6


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<그림 1> KOSPI / KOSPI 화학 지수 <그림 2> S&P500 / S&P화학 / S&P석유&석유개발지수

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KOSPI KOSPI CHEMICALS

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09/01 09/03 09/05 09/07 09/10 09/12 10/02 10/05 10/07 10/09 10/12 11/02 11/04 11/06

S&P PETROCHEMICALS S&P OIL E&P S&P 500

자료: Datastream, KTB투자증권 자료: Datastream, KTB투자증권

<그림 3> 상해종합 / 항생’H’지수 <그림 4> 주요국 지수 및 석유&화학 지수 변동(1주전 대비)

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SHANGHAI COMPOSITE HANG SENG 'H' Share

-1.6% -1.3%

0.8%0.0%

-3.4%

-1.6% -1.4%-2.0%

-1.5%-1.1%

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한국 중국 일본 대만 인도 태국 미국 독일 영국


<그림 5> 주요국 지수 및 석유&화학 지수 변동(1개월전 대비) <그림 6> 주요국 지수 및 석유&화학 지수 변동(1년전 대비)

2.8% 2.8%4.2%

0.0%

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3.9%4.8% 4.6% 4.0%

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72.7%

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3.0% 4.5%11.3%

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7


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<그림 7> KTB투자증권 정유지수 <그림 8> KTB투자증권 석유화학지수

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Kospi대비정유업(우축) KTB투자증권 정유지수(좌축)

pt

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11/01 11/01 11/02 11/03 11/03 11/04 11/05 11/05 11/06 11/07

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40%

Kospi대비석유화학업(우축) KTB투자증권 석유화학지수(좌축)

pt


<그림 9> 국내 주요 정유업체 주가 추이 <그림 10> 국내 주요 석유화학업체 주가 추이

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S-OilSK이노베이션

GS

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11/01 11/01 11/02 11/02 11/03 11/03 11/04 11/04 11/05 11/05 11/06 11/06 11/07

LG화학

호남석유

한화케미칼


<그림 11> 해외 주요 정유 및 석유개발업체 주가 추이 <그림 12> 해외 주요 석유화학업체 주가 추이

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11/01 11/01 11/02 11/02 11/03 11/03 11/04 11/04 11/05 11/05 11/06 11/06 11/07

바랏페트롤럼(인, R&M)

CNOOC(중, E&P)

엑슨모빌(미, E&P)

BP(영, E&P)

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11/01 11/01 11/02 11/02 11/03 11/03 11/04 11/04 11/05 11/05 11/06 11/06 11/07

상하이페트로켐(중)

난야플라스틱(대)다우케미칼(미)

포모사플라스틱(대)

신에츠(일)


8


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<그림 13> 주요 경기선행지수(전년동월비) <그림 14> 미국 산업생산

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세계경제선행지수 한국경기선행지수 미국경제선행지수

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미국 산업생산 YoY,%


<그림 15> 중국 산업생산 <그림 16> 한국 산업생산

15,000

25,000

35,000

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65,000

75,000

08/01 09/01 10/01 11/01

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산업생산 YoY,%

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한국 산업생산지수 YoY,%


<그림 17> 미국 ISM 지수 <그림 18> 중국 수출입 및 무역수지

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08/01 08/07 09/01 09/07 10/01 10/07 11/01

US ISM 신규주문 지수 US ISM 제조업 재고지수 US ISM 제조업생산 지수

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무역수지(우축) 수출(좌축) 수입(좌축)

억 US$


3. 석유정제 및 석유화학 관련 경제 환경

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<그림 19> 중국 물가 동향(전년동월비) <그림 20> 물가(미국 소비자) 및 유가 동향

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06/01 06/07 07/01 07/07 08/01 08/07 09/01 09/07 10/01 10/07 11/01

소비자물가 생산자물가

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06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01

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160

US 소비자물가(좌축) WTI(우축)

자료: Bloomberg, KTB투자증권 자료: Bloomberg, KTB투자증권

<그림 21> 중국 제조업PMI 지수 동향 <그림 22> 중국 PMI 생산 지수 동향

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1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월

2006 2007 2010

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1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월

2006 2007 2010

2011 평균


<그림 23> 중국 PMI 신규수주 지수 동향 <그림 24> 중국 PMI 원재료 구매 지수 동향

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1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월

2006 2007 2010

2011 평균

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1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월

2006 2007 2010

2011 평균


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<그림 25> 중국 PMI 원재료 재고 지수 동향

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1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월

2006 2007

2010 2011

평균

자료: Bloomberg, KTB투자증권

<그림 26> 중국 전력생산 동향 <그림 27> 중국 전력 사용량 동향

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08/01 09/01 10/01 11/01

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전력 생산 YoY,%

TERAWATT HOURS

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350

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450

Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec

2007 2008 2009

2010 2011

(bn KWh)

자료: Datastream, KTB투자증권 자료: CEIC, KTB투자증권

11


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<그림 28> 국제유가 <그림 29> 국제유가-유종간(WTI-Dubai) 가격차이

0

20

40

60

80

100

120

140

160

02 03 04 05 06 07 08 09 10 11

WTI

Dubai

$/bbl

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11

연평균

유종별가격차(WTI-Dubai)

$/bbl

자료: KNOC, KTB투자증권 자료: KNOC, KTB투자증권

<그림 30> US$ Index & 국제유가 동향 <그림 31> 환율($ to EURO) & 국제유가 동향

0

20

40

60

80

100

120

140

160

00/01 00/10 01/08 02/06 03/04 04/02 04/12 05/10 06/07 07/05 08/03 09/01 09/11 10/09 11/07

60

70

80

90

100

110

국제유가(WTI)(좌축) USD INDEX (역배열, 우축)

$/bbl Indexed

1.10

1.20

1.30

1.40

1.50

1.60

1.70

08/01 08/04 08/07 08/10 09/01 09/05 09/08 09/11 10/02 10/06 10/09 10/12 11/03 11/06

20

40

60

80

100

120

140

160

US $ TO EURO(좌축) WTI근월물 US $/BBL(우축)

$

자료: Bloomberg, KTB투자증권 자료: Datastream, KTB투자증권

<그림 32> 미국 NYMEX 원유선물 순매수(비상업용) 추이 <그림 33> 미국 NYMEX 원유선물 순매수(상업용) 추이

20

40

60

80

100

120

140

160

05/12 06/05 06/10 07/04 07/09 08/02 08/07 08/12 09/05 09/10 10/03 10/08 11/01 11/06

-100,000

-50,000

-

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

순매수(비상업용) WTI

$

20

40

60

80

100

120

140

160

05/12 06/07 07/02 07/09 08/04 08/11 09/06 10/01 10/08 11/03

-350,000

-300,000

-250,000

-200,000

-150,000

-100,000

-50,000

-

50,000

100,000

순매수(상업용) WTI

계약$/bbl

참고: 1계약=1,000bbl


참고: 1계약=1,000bbl


4. 원유 및 에너지 동향

12


Page_

<그림 34> 세계 석유수급 <그림 35> OPEC 국가별 원유생산

70

75

80

85

90

95

02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01

-5

0

5

10

15

20

25수요-공급(우축)

석유 수요(좌축)

석유 공급(좌축)

백만b/d

사우디 9,210 8,925 285 8,051 11,500 2,290이란 3,645 3,675 -30 3,336 4,000 355

베네주엘라 2,230 2,240 -10 1,986 2,400 170이라크 2,705 2,675 30 2,500 -205

UAE 2,495 2,545 -50 2,223 2,650 155쿠웨이트 2,485 2,425 60 2,222 2,650 165

나이지리아 2,125 2,060 65 1,673 2,500 375리비아 150 200 -50 1,469 1,785 1,635

알제리아 1,260 1,260 0 1,202 1,400 140카타르 810 820 -10 731 900 90

앙골라 1,525 1,605 -80 1,517 2,050 525에콰도르 465 465 0 434 500 35

OPEC 11 26,400 26,220 180 32,335 5,935OPEC 12 29,105 28,895 210 24,844 34,835 5,615

생산능력(C) (A - C)6월(A) 차이(A-B)5월(B) OPEC 쿼터

자료: Bloomberg, KTB투자증권 참고: 앙골라와 에콰도르가 2007년 12월부터 OPEC 쿼터

할당을 받게 됨에 따라 기존 OPEC 10개국에서 12개

국으로 전환되었으나, 인도네시아가 2008년 12월부

터 OPEC 회원국에서 제외되어 11개국으로 전환


<그림 36> 세계 석유수요 <그림 37> 세계 석유공급

82

83

84

85

86

87

88

89

90

91

92

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

20112010

2009

백만b/d

세계석유수요

82

83

84

85

86

87

88

89

90

91

92

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

2010

2009

2011

백만b/d 세계석유공급


<그림 38> OECD 석유수요 추이 <그림 39> 비OECD 석유수요 추이

42

43

44

45

46

47

48

49

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

2011

2010

2009

백만b/d

석유수요 - OECD

37

38

39

40

41

42

43

44

45

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

2010

2009

백만b/d

2011

석유수요 - Non OECD


13


Page_

<그림 40> OPEC 원유생산 추이 <그림 41> 비OPEC 원유생산 추이

28.0

28.5

29.0

29.5

30.0

30.5

31.0

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

2011

2010

2009

백만b/d

공급-OPEC

47

48

49

50

51

52

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

2011

2010

2009

백만b/d

공급 - Non-OPEC


<그림 42> 사우디 원유생산 추이 <그림 43> 러시아 원유생산 추이

6.0

6.5

7.0

7.5

8.0

8.5

9.0

9.5

10.0

04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%백만b/d

7.5

8.0

8.5

9.0

9.5

10.0

10.5

04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01

-5%

-3%

-1%

1%

3%

5%

7%

9%

11%

13%백만b/dYoY, %

러시아


<그림 44> 이란 원유생산 추이 <그림 45> 이라크 원유생산 추이

3.0

3.2

3.4

3.6

3.8

4.0

4.2

04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01

-12%

-10%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%백만b/d YoY, %이란

1.0

1.2

1.4

1.6

1.8

2.0

2.2

2.4

2.6

2.8

3.0

04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01

백만b/d이라크


14


Page_

<그림 46> 리비아 원유생산 추이 <그림 47> UAE 원유생산 추이

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

1.6

1.8

2.0

04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01

-100%

-80%

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%백만

1.6

1.8

2.0

2.2

2.4

2.6

2.8

04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01

백만b/dUAE


<그림 48> 나이지리아 원유생산 추이 <그림 49> 미국 원유생산 추이

1.0

1.2

1.4

1.6

1.8

2.0

2.2

2.4

2.6

2.8

00/01 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01

백만b/d나이지리아

4.5

5.0

5.5

6.0

04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01

-30.0%

-20.0%

-10.0%

0.0%

10.0%

20.0%

30.0%

40.0%백만b/d YoY, %

미국


<그림 50> 북대서양 원유생산 추이 <그림 51> 중국 원유생산 추이

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

04/01 06/01 08/01 10/01

백만b/d 북대서양

3.0

3.2

3.4

3.6

3.8

4.0

4.2

4.4

04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01

-5%

-3%

-1%

1%

3%

5%

7%

9%

11%

13%백만b/dYoY, %

중국


15


Page_

<그림 52> 미국 석유소비 추이 <그림 53> 중국 석유소비 추이

17,000

17,500

18,000

18,500

19,000

19,500

20,000

20,500

21,000

21,500

22,000

1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월

(천b/d)

과거 5년 (05년-09년) 최고/최저 Band

2011년

2010년

6,000

6,500

7,000

7,500

8,000

8,500

9,000

9,500

10,000

10,500

1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월

(천b/d)


2010년

2011년

자료: Oil Market Intelligence, KTB투자증권 자료: Oil Market Intelligence, KTB투자증권

<그림 54> BRIC’s 석유소비 추이 <그림 55> 서유럽 석유소비 추이

14,000

15,000

16,000

17,000

18,000

19,000

20,000

21,000

22,000

1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월

(천b/d)


2011년

2010년

13,000

13,500

14,000

14,500

15,000

15,500

16,000

16,500

1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월

(천b/d)

2011년

2010년



<그림 56> 브라질 석유소비 추이 <그림 57> 인도 석유소비 추이

1,500

2,000

2,500

3,000

1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월

(천b/d)


2011년

2010년

2,100

2,300

2,500

2,700

2,900

3,100

3,300

3,500

3,700

1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월


2010년

2011년

(천b/d)


16


Page_

<그림 58> 일본 석유소비 추이 <그림 59> 한국 석유소비 추이

3,500

4,000

4,500

5,000

5,500

6,000

6,500

1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월

(천b/d)


2011년

2010년

1,800

1,900

2,000

2,100

2,200

2,300

2,400

2,500

2,600

1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월

(천b/d)


2011년

2010년


<그림 60> 중국 원유 생산 <그림 61> 중국 원유 수입

13.0

14.0

15.0

16.0

17.0

18.0

08/01 09/01 10/01 11/01

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

YoY, %(우축)원유생산(좌축)

6

8

10

12

14

16

18

20

22

24

26

08/01 09/01 10/01 11/01

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%백만톤

원유수입(좌축)

YoY, %(우축)


<그림 62> 국제유가(WTI) & 미국 천연가스(Henry hub) 가격 <그림 63> OIL&GAS Ratio

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

03/07 04/01 04/08 05/02 05/09 06/03 06/10 07/05 07/11 08/06 08/12 09/07 10/01 10/08 11/03

0

20

40

60

80

100

120

140

160

henry hub WTI

$/mmbtu $/bb

0

5

10

15

20

25

30

35

40

03/07 04/01 04/08 05/02 05/09 06/03 06/10 07/05 07/11 08/06 08/12 09/07 10/01 10/08 11/03

OIL/GAS Ratio

천연가스 원료 에틸렌 생산 유리

나프타 원료 에틸렌 생산 유리 Energy Equivalent = 5.8

Economic Ratio = 8.0

배수


17


Page_

<그림 64> 북미 에탄 & 천연가스 가격 <그림 65> 북미 에탄 & 아시아 나프타 가격

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

02/07 03/03 03/11 04/07 05/03 05/12 06/08 07/04 07/12 08/08 09/05 10/01 10/09 11/05

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

천연가스(henry hub)(좌축) Ethane(우축)

$/mmbtu 센트/gallon

-

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1,000

1,100

1,200

1,300

1,400

02/07 03/03 03/11 04/07 05/03 05/12 06/08 07/04 07/12 08/08 09/05 10/01 10/09 11/05

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

160

170

180

Naphtha(좌축) Ethane(우축)

$/톤 센트/gallon


<그림 66> 아시아 나프타 & 북미 에탄의 에틸렌 제조비용 <그림 67> 아시아 나프타 & 북미 에탄의 에틸렌 생산 경쟁력

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

04/01 04/07 05/01 05/07 06/01 06/07 07/01 07/07 08/01 08/07 09/01 09/07 10/01 10/07 11/01 11/07

미국 에탄 Cost 아시아 납사 Cost

$/톤

-300

-200

-100

-

100

200

300

400

500

600

700

04/01 04/07 05/01 05/07 06/01 06/07 07/01 07/07 08/01 08/07 09/01 09/07 10/01 10/07 11/01 11/07

$/톤 북미 에탄크래커 경쟁우위

아시아 나프타 경쟁우위


<그림 68> 일본 LNG 수입가격 <그림 69> 국제 석탄 & 국제유가 가격 동향

0

2

4

6

8

10

12

14

16

05/01 05/07 06/01 06/07 07/01 07/07 08/01 08/07 09/01 09/07 10/01 10/07 11/01

$/mmbtu

20

40

60

80

100

120

140

160

180

200

03/01 03/08 04/03 04/10 05/05 05/12 06/08 07/05 07/11 08/07 09/01 09/09 10/04 10/10 11/05

석탄(Newcastle Coal(FOB), Australia) 석유(Dubai)

단위 : $/bbl, $/톤


18


Page_

<그림 70> 세계 석유재고(OECD) 동향 <그림 71> 미국 총석유(원유+석유제품) 재고 (SPR 제외)

2,500

2,600

2,700

2,800

2,900

1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월

백만bbl

과거 5년(05년-09년) 최고/최저 Band

2010

2011

900

950

1,000

1,050

1,100

1,150

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12


2011

백만bbl2010

자료: Oil Market Intelligence, KTB투자증권 자료: EIA, KTB투자증권

<그림 72> 미국 석유(원유+제품) 재고비율 <그림 73> 미국 상업용 원유 재고

12.0%

13.0%

14.0%

15.0%

16.0%

17.0%

18.0%

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12


2011

2010

280

300

320

340

360

380

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12


2011

백만bbl

2010

참고: 재고비율=재고/수요

자료: EIA, KTB투자증권


<그림 74> 미국 휘발유 재고 <그림 75> 미국 중간유분(난방유 포함) 재고

170

180

190

200

210

220

230

240

250

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12


2011

2010

백만bbl

90

100

110

120

130

140

150

160

170

180

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12


2010

2011

백만bbl

자료: EIA, KTB투자증권 자료: EIA, KTB투자증권

19


Page_

<그림 76> 미국 상업용 원유 재고비율 <그림 77> 미국 휘발유 재고비율

3.6%

3.8%

4.0%

4.2%

4.4%

4.6%

4.8%

5.0%

5.2%

5.4%

5.6%

5.8%

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12


2011

2010

5.4%

5.6%

5.8%

6.0%

6.2%

6.4%

6.6%

6.8%

7.0%

7.2%

7.4%

7.6%

7.8%

8.0%

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12


2011

2010





<그림 78> 미국 중간유분(난방유 포함) 재고비율 <그림 79> 미국 석유제품 수요

5.0%

6.0%

7.0%

8.0%

9.0%

10.0%

11.0%

12.0%

13.0%

14.0%

15.0%

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12


2011

2010

17

18

19

20

21

22

23

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12


2011

백만b/d

2010




<그림 80> 미국 휘발유 수요 <그림 81> 미국 중간유분(난방유 포함) 수요

8.5

9.0

9.5

10.0

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

과거 5년(05년-09년) 최고/최저 Band2011

2010

백만b/d

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12


2010

2011

백만b/d


20


Page_

<그림 82> 미국 원유 생산 <그림 83> 미국 원유 수입

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

6.0

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12


2011

2010

백만b/d

7

8

9

10

11

12

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12


20112010

백만b/d


<그림 84> 미국 석유제품 순수입 <그림 85> 미국 휘발유 수입

-0.4

-

0.4

0.8

1.2

1.6

2.0

2.4

2.8

3.2

3.6

4.0

4.4

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12


2011

2010

백만b/d

500

600

700

800

900

1,000

1,100

1,200

1,300

1,400

1,500

1,600

1,700

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12


2011

2010

천b/d


<그림 86> 미국 중간유분(난방유 포함 ) 수입 <그림 87> 한국 원유 수입

-

0.2

0.4

0.6

0.8

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12


2011

2010

천b/d

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

00/01 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01

0

20

40

60

80

100

120

YoY,% 3MA 원유수입

백만bbl

자료: EIA, KTB투자증권 자료: KNOC, KTB투자증권

21


Page_

<그림 88> 미국 Cushing 재고 동향

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000

04/04 05/04 06/04 07/04 08/04 09/04 10/04 11/04

미국 Cushing 재고(좌축)

(천

참고: Cushing은 미국 오클라호마주에 위치. 미국내 최대 원

유 저장기지 겸 WTI선물 실물인수도 지점.


<그림 89> 한국 석유 내수 <그림 90> 한국 석유 수입 단가

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

00/01 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

YoY,% 3MA 석유제품 내수

백만bbl

0

20

40

60

80

100

120

140

00/01 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

FOB(좌축) CIF(좌축) 운반비용(우축)

$/bbl $/bbl

자료: KNOC, KTB투자증권 참고 : 운반비용은 CIF-FOB

자료: KNOC, KTB투자증권

22


Page_

<표 5> 석유 및 석유제품 가격 동향

09 10 10.4Q 11.1Q 11.2Q Apr-11 May-11 Jun-11 6-5st 7-1st 7-2st

원유($/bbl)

WTI 61.8 79.4 85.1 93.9 102.7 110.2 101.2 96.6 93.6 96.6 96.6 0.0% 0.0 0.0

Dubai 61.8 78.1 84.2 100.0 110.7 116.1 108.4 107.5 104.2 107.6 110.3 2.5% 2.7 2.8

환율(원/$) 1,278 1,156 1,131 1,119 1,083 1,084 1,084 1,080 1,076 1,063 1,060 -0.2% (2.6) (19.9)

석유제품 가격($/bbl)

휘발유 70.4 88.4 94.8 112.8 125.4 130.3 125.4 120.6 117.8 126.1 126.2 0.1% 0.1 5.6

등유 70.2 90.2 98.5 120.1 131.3 138.9 128.2 126.9 121.9 126.2 129.5 2.6% 3.3 2.5

경유 69.2 89.6 97.2 118.3 130.4 138.2 127.0 126.0 120.9 125.6 129.4 3.0% 3.8 3.3

B-C 57.1 72.4 76.1 91.5 102.1 105.2 99.9 101.3 99.0 101.0 102.7 1.7% 1.7 1.4

나프타 61.0 79.3 88.0 100.0 109.0 115.8 109.1 102.1 97.2 103.0 104.9 1.9% 1.9 2.8

Dubai 대비 가격차($/bbl)

휘발유 8.7 10.3 10.7 12.8 14.8 14.2 17.0 13.1 13.6 18.5 15.9 -14.0% (2.6) 2.8

등유 8.4 12.1 14.3 20.1 20.7 22.8 19.9 19.4 17.6 18.5 19.2 3.4% 0.6 (0.2)

경유 7.4 11.4 13.0 18.3 19.8 22.2 18.7 18.5 16.7 18.0 19.1 6.0% 1.1 0.6

B-C (4.7) (5.7) (8.0) (8.5) (8.5) (10.8) (8.5) (6.3) (5.2) (6.7) (7.6) 14.3% (1.0) (1.3)

나프타 (0.8) 1.2 3.8 0.0 (1.6) (0.3) 0.8 (5.5) (7.1) (4.7) (5.4) 16.5% (0.8) 0.0

국제정제마진($/bbl)

정제마진(단순) (1.5) (1.1) (1.7) (0.8) (0.8) (1.3) (0.6) (0.4) (0.3) (0.1) (0.7) 641.3% (0.6) (0.3)

정제마진(복합) 4.1 6.5 7.4 9.7 10.3 11.2 10.6 9.2 8.3 9.7 9.5 -2.3% (0.2) 0.4

정제마진(1M 시차조정) 8.6 3.1 9.3 13.0 6.8 15.0 0.4 5.0 1.3 6.3 5.5 -13.1% (0.8) 0.5

크레킹마진 12.1 17.2 21.1 26.7 28.3 33.0 27.1 24.8 21.9 24.7 26.7 8.3% 2.0 1.9

Annual Average Quaterly Average Monthly Average Weekly Average 전주대비%

전주대비

전월대비

참고: 국제마진은 싱가폴 국제가격 기준이며, 수출입 비용이 고려되지 않았음.


<그림 91> 복합 정제마진(일별) <그림 92> 단순 정제마진(일별)

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

13

14

15

2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월

11월

12월

2011년

2010년

2009년

($/bbl)

일본 대지진 영향

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월

11월

12월

2009년

2010년

($/bbl)

2011년

참고: 비시차조정




5. 정유업 동향

23


Page_

<그림 93> 시차조정 정제마진 <그림 94> 크래킹 마진

-

20

40

60

80

100

120

140

160

06 07 08 09 10

-30

-20

-10

-

10

20

30

40

Dubai(우축) 시차조정 정제마진(좌축)

($/bbl) ($/bbl)

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

09/01 09/05 09/09 10/01 10/05 10/09 11/01 11/05

$/bbl

크레킹마진

국제정제마진

자료: 시차조정정제마진 = (전월평균유가+당월평균유가)/2




<그림 95> 국제(싱가폴) 석유제품별 가격 <그림 96> Dubai 대비 석유제품별 가격 Spreads

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

200

02 03 04 05 06 07 08 09 10 11

$/bbl

등유

경유휘발유

Dubai나프타

B-C

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

09/01 09/04 09/07 09/10 10/02 10/05 10/08 10/12 11/03 11/06

$/bbl

등유

경유

휘발유

나프타

B-C

자료: KTB투자증권 자료: KTB투자증권

<그림 97> 중동원유 OPI 대비 가격 동향

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

07/01 07/05 07/09 08/01 08/05 08/09 09/01 09/05 09/09 10/01 10/05 10/09 11/01 11/05

Arab Meduim-OSP

Arab Heavy-OSP

($/bbl)

참고 : OPI = Official Selling Price, (Dubai+Oman)/2로 산출


24


Page_

<그림 98> 한국 정유설비 가동률 <그림 99> 미국 정유설비 가동률

70

75

80

85

90

95

1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월

단위:%

2009년

2010년2011년

75

80

85

90

95

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

2010

2011

2009

%

자료: Petronet, KTB투자증권 자료: EIA, KTB투자증권

<그림 100> 중국 석유정제 <그림 101> 중국 휘발유 생산

20,000

22,000

24,000

26,000

28,000

30,000

32,000

34,000

36,000

38,000

40,000

08/01 09/01 10/01 11/01

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%천톤

석유정제(좌축)

YoY, %(우축)

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

08/01 09/01 10/01 11/01

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%천톤

휘발유 생산(좌축) YoY, %(우축)


<그림 102> 중국 경유 생산 <그림 103> 중국 연료유(B-C) 생산

8,000

9,000

10,000

11,000

12,000

13,000

14,000

15,000

16,000

08/01 09/01 10/01 11/01

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%천톤

디젤 생산(좌축)

YoY, %(우축)

1,200

1,300

1,400

1,500

1,600

1,700

1,800

1,900

2,000

2,100

2,200

08/01 09/01 10/01 11/01

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%천톤

연료유 생산(좌축)

YoY, %(우축)


25


Page_

<그림 104> 중국 휘발유 순수출 <그림 105> 중국 경유 순수출

-600

-400

-200

-

200

400

600

800

1,000

1,200

06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01

중국 휘발유 순수출

천톤

-1,200

-1,000

-800

-600

-400

-200

-

200

400

600

06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01

중국 경유 순수출

천톤

참고 : 순수출 = 수출 – 수입

자료: CEIC, KTB투자증권

참고 : 순수출 = 수출 – 수입


<그림 106> 중국 B-C 순수입 <그림 107> 중국 나프타 순수입

-

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01

-100%

-50%

0%

50%

100%

150%

200%

250%

B-C 순수입 YoY, %

천톤

-400

-300

-200

-100

-

100

200

300

400

500

06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01

나프타 순수입

천톤

참고 : 순수입 = 수입 – 수출


참고 : 순수입 = 수입 – 수출


<그림 108> 싱가폴 경질제품 재고 <그림 109> 싱가폴 중간유분 재고

5

6

7

8

9

10

11

12

13

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

과거 5년(05년-09년) 최고/최저

백만bbl

2011

2010

4

6

8

10

12

14

16

18

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12


백만bbl

2010

2011

참고: 경질제품은 gasoline, reformate, naphtha를 포함


참고: 중간유분은 등유와 경유를 포함


26


Page_

<그림 110> 싱가폴 중질유 재고 <그림 111> 한국 정유업체별 석유제품 생산

18

22

26

30

34

38

42

46

50

54

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

과거 5년(05년-09년) 최고/최저

백만bbl

2010

2011

0

5

10

15

20

25

30

35

05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01

SK에너지 GS S-Oil 현대

백만bbl

참고: 중질유는 HSFO, LSFO, LSWR 등을 포함



<그림 112> 한국 정유업체별 정유설비 가동률 <그림 113> 국내 석유제품 생산

40

50

60

70

80

90

100

110

05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01

SK에너지 GS칼텍스 에쓰-오일 현대

%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

00/01 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

YoY,% 3MA 석유제품생산

백만bbl


<그림 114> 국내 석유제품 소비 <그림 115> 국내 휘발유 소비

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

00/01 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

YoY,% 3MA 석유제품 내수

백만bbl

4,000

4,500

5,000

5,500

6,000

6,500

7,000

1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월

(천배럴)

2011

2010

2009

가솔린


27


Page_

<그림 116> 국내 등유 소비 <그림 117> 국내 경유 소비

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월

(천배럴)

2011

2010

2009

등유

9,000

10,000

11,000

12,000

13,000

1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월

(천배럴)

2011

2010

2009

디젤

참고: 보일러등유+실내등유+항공유



<그림 118> 국내 나프타 소비 <그림 119> 국내 B-C 소비

23,000

25,000

27,000

29,000

31,000

1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월

(천배럴)

2011

2010

2009

나프타

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월

(천배럴)

20112010

2009

B-C


<그림 120> 국내 용도별 석유소비 (수송용) <그림 121> 국내 용도별 석유소비 (발전용)

16,000

17,000

18,000

19,000

20,000

21,000

22,000

23,000

24,000

25,000

Jan-03 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11

-12.0%

-10.0%

-8.0%

-6.0%

-4.0%

-2.0%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

수송 YoY,% 3MA

천bbl

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000


-80.0%

-60.0%

-40.0%

-20.0%

0.0%

20.0%

40.0%

60.0%

80.0%

100.0%

120.0%

140.0%

발전 YoY,% 3MA

천bbl


28


Page_

<그림 122> 국내 용도별 석유소비 (가정&상업용) <그림 123> 국내 용도별 석유소비 (산업용)

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

10,000

11,000

12,000

13,000

14,000

15,000

16,000


-30.0%

-25.0%

-20.0%

-15.0%

-10.0%

-5.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

가정&상업 YoY,% 3MA

천bbl

26,000

28,000

30,000

32,000

34,000

36,000

38,000

40,000

42,000


-15.0%

-10.0%

-5.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

산업 YoY,% 3MA

천bbl


<그림 124> 국내 석유제품 수출 <그림 125> 국내 휘발유 수출

10,000

12,000

14,000

16,000

18,000

20,000

22,000

24,000

26,000

28,000

30,000

32,000

34,000

36,000


-30.0%

-20.0%

-10.0%

0.0%

10.0%

20.0%

30.0%

40.0%

50.0%

석유제품 수출 YoY,% 3MA

천bbl

0

400

800

1,200

1,600

2,000

2,400

2,800

3,200

3,600

4,000

4,400

4,800

5,200


-100.0%

-50.0%

0.0%

50.0%

100.0%

150.0%

200.0%

휘발유 YoY,% 3MA

천bbl


<그림 126> 국내 등유 수출 <그림 127> 국내 경유 수출

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

10,000


-60.0%

-40.0%

-20.0%

0.0%

20.0%

40.0%

60.0%

80.0%

100.0%

등유 YoY,% 3MA

천bbl

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

10,000

11,000

12,000

13,000

14,000

15,000


-40.0%

-20.0%

0.0%

20.0%

40.0%

60.0%

80.0%

경유 YoY,% 3MA

천bbl


29


Page_

<그림 128> 국내 나프타 수출 <그림 129> 국내 B-C 수출

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000


-80.0%

-60.0%

-40.0%

-20.0%

0.0%

20.0%

40.0%

60.0%

80.0%

100.0%

120.0%

나프타 YoY,% 3MA

천bbl

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000


-100.0%

-50.0%

0.0%

50.0%

100.0%

150.0%

200.0%

B-C YoY,% 3MA

천bbl


<그림 130> 국내 원유재고(정유사 기준) <그림 131> 국내 원유재고일수(정유사 기준)

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000


-100.0%

-50.0%

0.0%

50.0%

100.0%

150.0%

200.0%

250.0%

정유사 원유재고 YoY,% 3MA

천bbl

2

4

6

8

10

12

14

16

18

Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11

-100%

-50%

0%

50%

100%

150%

재고일수 YoY,%

일

자료: KNOC, KTB투자증권 참고: 재고일수=재고/일일수요


<그림 132> 국내 전체 원유재고 <그림 133> 국내 석유제품 재고

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000


-100.0%

-50.0%

0.0%

50.0%

100.0%

150.0%

국내원유재고 YoY,% 3MA

천bbl

30,000

35,000

40,000

45,000

50,000

55,000

60,000


-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

석유제품재고 YoY,% 3MA

천bbl


30


Page_

<그림 134> 국내 휘발유 재고 <그림 135> 국내 등유 재고

2,000

3,000

4,000

5,000


-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

휘발유 YoY,% 3MA

천bbl

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

10,000

11,000

12,000


-50%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

등유 YoY,% 3MA

천bbl


<그림 136> 국내 경유 재고 <그림 137> 국내 나프타 재고

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

10,000

11,000

12,000

13,000

14,000

15,000

16,000

17,000

18,000


-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

경유 YoY,% 3MA

천bbl

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

10,000

11,000

12,000

13,000

14,000

15,000

16,000

17,000

18,000


-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

나프타 YoY,% 3MA

천bbl


<그림 138> 국내 B-C 재고 <그림 139> SK에너지 석유제품 재고

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

10,000

11,000

12,000

13,000

14,000

15,000

16,000

17,000

18,000


-25%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

B-C YoY,% 3MA

천bbl

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

10,000

11,000

12,000

13,000

14,000

15,000

16,000


-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

SK이노베이션 YoY,% 3MA

천bbl

자료: KNOC, KTB투자증권 참고” SK에너지는 2008년 2월 SK인천정유 합병


31


Page_

<그림 140> GS칼텍스 석유제품 재고 <그림 141> S-Oil 석유제품 재고

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

10,000

11,000

12,000

13,000


-25%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

GS칼텍스 YoY,% 3MA

천bbl

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

10,000

11,000

12,000

13,000

14,000


-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

S-OIL YoY,% 3MA

천bbl


32


Page_

<표 6> 석유화학 제품 가격 & 변동마진 동향

Price

08 09 10 10.3Q 10.4Q 11.1Q 11.2Q Mar-11 Apr-11 May-11 Jun-11 6-4st 6-5st 7-1st 7-2stWTI FOB 99.9 61.6 79.5 76.2 85.1 93.9 102.7 102.9 110.2 101.2 96.6 92.8 93.6 96.6 96.6 0.0%Dubai FOB 93.8 61.5 78.0 74.1 84.2 100.0 110.7 108.6 116.1 108.4 107.5 105.2 104.2 107.6 110.3 2.5%Naphtha C&F Japan 827 556 723 668 802 913 997 980 1,055 995 941 925 895 934 966 3.4%Benzene C&F SE Asia 971 685 916 832 959 1,137 1,145 1,165 1,188 1,156 1,090 1,090 1,080 1,100 1,140 3.6%

Butadiene Korea FOB 2,011 1,018 1,901 1,706 1,960 2,347 3,511 2,634 3,128 3,473 3,933 3,975 4,475 4,075 4,275 4.9%

Ethylene chainEthylene Korea FOB 1,152 821 1,085 929 1,062 1,271 1,258 1,311 1,339 1,313 1,124 1,075 1,085 1,085 1,105 1.8%LDPE C&F SE Asia 1,607 1,177 1,476 1,328 1,602 1,700 1,677 1,705 1,761 1,704 1,567 1,550 1,485 1,515 1,560 3.0%LLDPE C&F SE Asia 1,504 1,151 1,301 1,148 1,347 1,409 1,375 1,421 1,433 1,396 1,297 1,280 1,250 1,295 1,355 4.6%HDPE C&F SE Asia (inj 1,443 1,120 1,222 1,106 1,257 1,324 1,392 1,349 1,405 1,410 1,362 1,370 1,345 1,340 1,375 2.6%MEG(SP) C&F SE Asia 925 630 887 763 1,007 1,205 1,152 1,203 1,118 1,108 1,230 1,245 1,225 1,208 1,173 -2.9% (CP) 1,183 693 979 861 1,027 1,260 1,315 1,400 1,375 1,300 1,270 1,250 1,350 1,350 1,350 0.0%

Propylene chain

Propylene Korea FOB 1,204 908 1,200 1,131 1,236 1,424 1,508 1,543 1,557 1,563 1,404 1,365 1,355 1,390 1,440 3.6%PP C&F SE Asia(inj기 1,469 1,062 1,305 1,232 1,387 1,547 1,667 1,621 1,714 1,714 1,572 1,550 1,525 1,495 1,545 3.3%2-EH C&F Korea 1,663 1,091 1,702 1,628 1,792 1,922 1,893 1,965 1,925 1,894 1,861 1,850 1,825 1,825 1,825 0.0%

Styrene chain

Styrene C&F SE Asia 1,289 978 1,219 1,099 1,296 1,407 1,430 1,407 1,438 1,450 1,401 1,388 1,370 1,435 1,463 1.9%PS C&F SE Asia 1,412 1,070 1,312 1,193 1,340 1,463 1,556 1,515 1,558 1,579 1,530 1,535 1,480 1,540 1,570 1.9%ABS C&F SE Asia 1,815 1,368 1,936 1,894 2,105 2,266 2,233 2,309 2,287 2,294 2,117 2,120 2,065 2,120 2,165 2.1%Vinyl chain

EDC C&F SE Asia 385 351 495 455 526 500 542 541 550 553 523 508 485 473 473 0.0%PVC C&F SE Asia 1,028 799 994 945 1,021 1,071 1,205 1,127 1,209 1,233 1,173 1,150 1,115 1,105 1,085 -1.8%Polyester chain

MX Korea FOB 900 704 842 765 914 1,002 1,145 1,058 1,171 1,129 1,134 1,135 1,115 1,153 1,185 2.8%

PX C&F SE Asia 1,181 998 1,057 933 1,265 1,644 1,521 1,700 1,619 1,519 1,426 1,420 1,365 1,398 1,480 5.9%

TPA C&F SE Asia 906 836 963 876 1,123 1,441 1,265 1,503 1,392 1,218 1,185 1,165 1,145 1,165 1,158 -0.6%

Nylon chain

Caprolactam SE Asia 2,243 1,767 2,595 2,521 2,817 3,415 3,359 3,601 3,475 3,343 3,258 3,235 3,270 3,415 3,415 0.0%

Spreads

08 09 10 10.3Q 10.4Q 11.1Q 11.2Q Mar-11 Apr-11 May-11 Jun-11 6-4st 6-5st 7-1st 7-2stEthylene chainEthylene 325 266 362 261 260 358 261 331 284 317 183 150 190 152 139 -8.1%LDPE(LDPE-Naphtha) 780 622 752 660 800 787 680 725 706 708 626 625 590 582 594 2.2%HDPE(HDPE-Naphtha) 616 564 499 438 455 411 395 369 350 415 421 445 450 407 409 0.7%MEG(SP, Naphtha) 425 293 449 359 522 653 549 611 480 505 660 686 684 643 588 -8.5% (CP, Naphtha) 682 357 542 457 542 708 712 808 737 698 701 691 809 785 766 -2.5%Propylene chainPropylene 376 352 477 463 434 510 511 563 502 567 463 440 460 457 474 3.9%PP(PP-Naphtha) 630 497 569 553 572 620 654 626 643 703 617 612 617 548 565 3.2%2-EH 459 183 173 497 556 499 386 422 368 332 457 485 470 435 385 -11.5%

Styrene chainStyrene 179 194 173 162 217 125 145 92 97 143 194 192 181 228 216 -5.2%ABS(원료구입) 212 316 326 426 445 376 (29) 308 108 21 (215) (204) (371) (249) (246) -1.0%ABS(원료생산) 319 432 429 523 575 451 57 363 166 106 (99) (90) (263) (113) (118) 4.1%Vinyl chainEDC (33) 33 97 104 135 47 92 75 76 87 113 113 87 75 69 -8.0%PVC(원료구입, LG화학) 410 290 294 318 299 322 422 332 400 427 439 442 424 425 400 -5.8%PVC(원료생산, 한화석화) 377 323 392 423 434 369 514 407 476 514 552 554 511 500 469 -6.2%Polyester chain

TPA(MX 원료) 143 239 249 227 349 592 295 606 399 262 223 203 200 188 153 -18.6%

Nylon chain

Caprolactam 1,270 1,078 1,670 1,674 1,848 2,264 2,188 2,412 2,259 2,156 2,149 2,138 2,190 2,303 2,268 -1.5%

전주대비

전주대비

Annual average Quarterly average Monthly average Recent

Annual average Quarterly average Monthly average Recent


6. 석유화학업 동향

33


Page_

<그림 142> 중국 에틸렌 수요 <그림 143> 중국 에틸렌 수요(월별)

600

700

800

900

1,000

1,100

1,200

1,300

1,400

1,500

08/01 08/07 09/01 09/07 10/01 10/07 11/01

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

에틸렌 수요 YoY

천

700

800

900

1,000

1,100

1,200

1,300

1,400

1,500

1,600

1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월

2009 2010 2011

천톤

참고: 수요 = 생산+수입-수출



<그림 144> 중국 에틸렌 생산 <그림 145> 중국 에틸렌 순수입

700

800

900

1,000

1,100

1,200

1,300

1,400

1,500

1,600

1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월

2008 2009 2010 2011

천톤

40

50

60

70

80

90

100

110

1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월

2009 2010 2011

천톤

자료: CEIC, KTB투자증권 참고: 순수입 = 수입 – 수출


<그림 146> 중국 PE 소비 <그림 147> 중국 PE 소비(월별)

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

08/01 08/07 09/01 09/07 10/01 10/07 11/01

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

PE 소비 YoY

천톤

1,000

1,100

1,200

1,300

1,400

1,500

1,600

1,700

1,800

1,900

1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월

2009 2010 2011

천톤

참고: 수요 = 생산+수입-수출



34


Page_

<그림 148> 중국 PE 생산 <그림 149> 중국 PE 순수입

500

600

700

800

900

1,000

1,100

1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월

2009 2010 2011

천톤

300

400

500

600

700

800

900

1,000

1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월

2009 2010 2011

천톤

자료: CEIC, KTB투자증권 참고: 순수입 = 수입 – 수출


<그림 150> 중국 프로필렌 수입 <그림 151> 중국 부타디엔 수입

-

50

100

150

200

250

06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01

-200%

-100%

0%

100%

200%

300%

400%

중국 프로필렌 수입 YoY, %

천톤

-

5

10

15

20

25

30

35

40

45

06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01

-200%

-100%

0%

100%

200%

300%

400%

500%

600%

중국 부타디엔 수입 YoY, %

천톤

자료: CEIC, KTB투자증권 자료: CEIC, KTB투자증권

<그림 152> 중국 벤젠 생산 <그림 153> 중국 벤젠 수입

-

100

200

300

400

500

600

06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

중국 벤젠 생산 YoY, %

천톤

-

20

40

60

80

100

120

140

06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01

-200%

-100%

0%

100%

200%

300%

400%

중국 벤젠 수입 YoY, %

천톤


35


Page_

<그림 154> 중국 톨루엔 수입 <그림 155> 중국 자일렌 수입

-

20

40

60

80

100

120

06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01

-500%

0%

500%

1000%

1500%

2000%

2500%

3000%

중국 톨루엔 수입 YoY, %

천톤

-

20

40

60

80

100

120

140

06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01

-100%

-80%

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

중국 자일렌 수입 YoY, %

천톤


<그림 156> 중국 PX 수입 <그림 157> 중국 SM 수입

-

50

100

150

200

250

300

350

400

450

06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01

-100%

-80%

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

중국 PX 수입 YoY, %

천톤

-

50

100

150

200

250

300

350

400

06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01

-50%

0%

50%

100%

150%

200%

중국 SM 수입 YoY, %

천톤


<그림 158> 중국 PP 생산 <그림 159> 중국 PP 수입

-

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1,000

06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

중국 PP 생산 YoY, %

천톤

-

50

100

150

200

250

300

350

400

450

500

06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

중국 PP 수입 YoY, %

천톤


36


Page_

<그림 160> 중국 화학섬유 생산 <그림 161> 중국 폴리에스터 생산

-

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

중국 화학섬유 생산 YoY, %

천톤

-

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

중국 폴리에스터 생산 YoY, %

천톤


<그림 162> 중국 나일론 생산 <그림 163> 중국 TPA 수입

-

20

40

60

80

100

120

140

160

06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01

-50%

-30%

-10%

10%

30%

50%

70%

90%

110%

130%

150%

나일론 생산 YoY, %

천톤

-

100

200

300

400

500

600

700

800

900

06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01

-60%

-50%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

TPA 수입 YoY, %

천톤


<그림 164> 중국 EG 수입 <그림 165> 중국 카프로락탐 수입

-

100

200

300

400

500

600

700

800

06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

중국 EG 수입 YoY, %

천톤

-

10

20

30

40

50

60

70

06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01

-100%

-50%

0%

50%

100%

150%

200%

카프로락탐 수입 YoY, %

천톤


37


Page_

<그림 166> Dubai & 나프타 <그림 167> Dubai 대비 나프타 배수

10

30

50

70

90

110

130

150

03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/02 10/02 11/02

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600$/bbl, $/MT

Dubai(좌축)

나프타(우축)

5

6

7

8

9

10

11

12

13

14

15

03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01

배수

나프타/두바이


<그림 168> 에틸렌 가격 & 변동마진(spread) <그림 169> 프로필렌 가격 & 변동마진(spread)

-800

-400

-

400

800

1,200

1,600

2,000

02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/02 08/02 09/02 10/02 11/02

$/MT

에틸렌 가격 (C&F SE Asia)


(Spreads)


(Spreads)

-800

-400

-

400

800

1,200

1,600

2,000

02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/02 08/02 09/02 10/02 11/02

단위 : $/MT

프로필렌 가격 (C&F SE Asia)

시차조정 변동마진(Spreads)

비시차조정 변동마진(Spreads)


<그림 170> BTX 가격 & 변동마진(spread) <그림 171> 부타디엔 가격 & 변동마진(spread)

-400

-200

-

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01

벤젠 톨루엔 자일렌

BTX Spreads BTX 시차조정

$/MT


(Spreads)


(Spreads)

-500

-

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

5,000

03/01 03/10 04/07 05/04 06/01 06/11 07/08 08/05 09/02 09/11 10/09 11/06

$/MT

부타디엔 (C&F SE Asia)


(Spreads) 비시차조정 변동마진(Spreads)


38


Page_

<그림 172> LDPE 가격 & 변동마진(spread) <그림 173> HDPE 가격 & 변동마진(spread)

-

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

2,000

2,200

03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/02 10/02 11/02

$/MT

LDPE (C&F SE Asia)



-200

-

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

2,000

03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/02 10/02 11/02

$/MT

HDPE (C&F SE Asia)



(Spreads)


<그림 174> PVC 가격 & 변동마진(spread) <그림 175> PP 가격 & 변동마진(spread)

-300

-

300

600

900

1,200

1,500

02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/02 08/02 09/02 10/02 11/02

$/MT

PVC

시차조정변동마진(Spreads)


-200

-

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

2,000

2,200

2,400

03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/02 10/02 11/02

$/MT

PP (C&F SE Asia)



(Spreads)


<그림 176> ABS 가격 & 변동마진(spread) <그림 177> MEG 가격 & 변동마진(spread)

-500

-

500

1,000

1,500

2,000

2,500

03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/02 10/02 11/02

$/MT

ABS (C&F SE Asia)


(Spreads)


(Spreads)

-200

-

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/02 10/02 11/02

$/MT

MEG (C&F SE Aisa)


(Spreads)시차조정 변동마진

(Spreads)


39


Page_

<그림 178> TPA 가격 & 변동마진(spread) <그림 179> 카프로락탐 가격 & 변동마진(spread)

-400

-200

-

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/02 10/02 11/02

$/MT

시차조정

변동마진(Spreads)

단순 변동마진(Spreads)

TPA (C&F SE Asia)

MX (USG)

-

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

01/01 02/01 03/01 04/01 05/02 06/02 07/02 08/02 09/03 10/03 11/03

$/MT

카프로락탐 (C&F Korea)

암모니아 (CFR Asia)

Spreads벤젠 (Korea FOB)


<그림 180> 2-EH 가격 & 변동마진(spread) <그림 181> BPA 가격 & 변동마진(spread)

-200

-

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

2,000

2,200

2,400

02/01 02/10 03/07 04/04 05/01 05/11 06/08 07/05 08/02 08/12 09/09 10/06 11/03

$/MT

2EH (C&F Korea)

시차조정 변동마진(Spreads)비시차조정 변동마진

(Spreads)

250

500

750

1,000

1,250

1,500

1,750

2,000

2,250

2,500

2,750

3,000

05/01 05/08 06/03 06/09 07/04 07/11 08/06 09/01 09/08 10/03 10/10 11/05

$/MT

BPA (C&F Korea)

프로필렌 (Korea FOB)Spreads

벤젠 (Kora FOB)


<그림 182> PX 가격 & 변동마진(spread) <그림 183> PET Bottle Resin 가격 & 변동마진(spread)

-200

-

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

2,000

05/12 06/12 07/12 08/12 09/12 11/01

$/MT

PX (C&F SE Asia)



-

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

2,000

06/02 06/11 07/08 08/06 09/03 09/12 10/09 11/06

$/MT

PET Bottle resin (C&F SE Asia)




40


Page_

<그림 184> 국제 면화 가격 <그림 185> 국제 비료(DAP) 가격

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

09/01 09/04 09/07 09/10 10/01 10/04 10/07 10/10 11/01 11/04 11/07

면화 가격센트/파운드

-

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1,000

1,100

1,200

1,300

1,400

07/01 07/07 08/01 08/07 09/01 09/07 10/01 10/07 11/01 11/07

자료: Bloomberg, KTB투자증권 자료: Datastream, KTB투자증권

7. 기타 주요 상품 가격

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Analyst 유영국 / R.A. 윤재성