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be INVESTORNR. 3297/41

Schwerpunkt Wien: Mit einem Wertzuwachs von 13,38% hat der Wiener Markt im bisherigen Jahresverlauf zahlreiche an-dere Börsen geschlagen. Auf welche Aktien die Experten jetzt setzen und wie es im 2. Halbjahr weitergeht. Foto: APA/ROBERT PARIGGER

Was jetzt?+ 13,38 % - Börse Wien:

BÖRSE EXPRESS

SCHWERPUNKT - INTERVIEW

BÖRSE EXPRESS: Europas Renditen haben sich zuletzt deutlichnach oben bewegt. In Österreich gab es etwa seit April eine mehrals Versechsfachung im Zehnjahresbereich auf mehr als 1,2 Pro-zent – was aber noch immer ein historisch niedriges Niveau ist.Wie ist hier Ihr weiteres Bild in Bezug auf die Renditen – und hatdas dann Auswirkungen auf Ihren Österreich-Aktienfonds. Immo-bilienaktien etwa wurden in den vergangen Jahren durch den Nie-dergang der Renditen befeuert – ist da so etwas wie eineTrendwende in Sicht? Und wo sonst könnte es Auswirkungengeben?ALOIS WÖGERBAUER: Wer weiß noch was wir vor exaktzwei Jahren diskutiert haben? Die Anleihe- und Aktien-märkte waren massiv verunsichert, da der damalige FED-

Chef Bernanke die möglicheUS-Zinswende thematisierthat. Und heute? Die Leitzin-sen sind immer noch nicht er-höht; die langfristigenRenditen gehen seitwärts.Zinswenden dauern – und wirerwarten in der EURO-Zoneeine ähnliche Entwicklung.Die Renditetiefs liegen wohlhinter uns; Negativrenditenüber weite Teile des Staatsan-leihebereiches machen öko-

nomisch auch keinen Sinn. Vor uns liegt aber vorerst einSeitwärtstrend – und keine nachhaltigen Steigerung derRenditen. Wir dürfen nicht übersehen: Das EZB-Anleihe-kaufprogramm läuft 18 Monate bis September 2016 – ge-rade mal 4 Monate sind absolviert.

Welche österreichische Immobilienaktien gefallen Ihnen?Immofinanz für die Mutigen, CA Immo für die Geduldi-gen und Buwog für die Dividendensammler. In unserem

Österreich-Fonds sind alle drei wesentlich gewichtet. Diejüngsten Korrekturen aufgrund der angeblichen Zins-wende teilen wir nicht, da wir die Zinswendethese nichtteilen.

Da ist dann das Stichwort Russland etwas, das ein fundamentalorientierter Fondsmanager wie Sie ohnehin bereits im Kopf bei denAssets herausgerechnet hat?Ja. Das ist das übliche Spiel zwischen Fundamentalda-

ten und Sentiment. Kein Investor wäre gut beraten ange-sichts der Risikolage für die Immofinanz aktuell denNAV/Buchwert zu bezahlen. Die Frage ist ja nur – müssenes wirklich 50 Prozent Abschlag sein – oder reichen 25Prozent auch. Neben dem zitierten Mut wird wohl auchGeduld nötig sein.

Von Russland ist es nicht weit zur Raiffeisen Bank International:Wie beurteilen Sie den europäischen Bankensektor an sich und dieheimischen Institute im Speziellen?Ich denke die Talsohle ist durchschritten, vieles hat sich

stabilisiert. Die Erste Group hat die Bilanzbereinigungenwohl abgeschlossen und auch Raiffeisen Bank Internatio-nal hat zuletzt klare Statements abgegeben. Die RBI istderzeit wohl das mutigste, aber sicherlich auch das chan-

ALOIS WÖGERBAUER

„Die RBI ist derzeit wohl das mutigste, aber sicherauch das chancenreichste Wiener Investment“

Alois Wögerbauer war ein Fan von AT&S, Porr und FACC - beiSBO ist noch nicht die Zeit des Investierens. Foto: beigestellt

Robert Gillinger robert.gillinger@boerse-express.com

3 Banken-Generali Invest-Geschäftsführerund Fondsmanager Alois Wögerbauer überdas ‘Wie’ sein Fonds zum Outperformerwurde, obwohl die ‘Index-Entwicklung’ da-gegen sprach, seine weiteren Favoriten -und welche Immoaktie für wen geeignet ist.

„Kein Investorwäre gutberaten, ange-sichts der Risi-kolage für dieImmofinanz ak-tuell denNAV/Buchwertzu bezahlen.“

BÖRSE EXPRESS

SCHWERPUNKT - INTERVIEW

cenreichste Investment amWiener Markt. Auch hier mussman sich auf die Kennzahlen konzentrieren. Wie hochsind die Non-Performing-Loans, wie viel ist bereits rück-

gestellt, wie hoch ist das Ei-genkapital usw. Auf demaktuellen Kursniveau wird dieRBI in Relation zum Eigenka-pital ja fast wie „Distressed“bewertet – und das ist einfachUnsinn. Aber auch hier: KeineAhnung wo die Aktie in 3 Mo-naten steht – aber in 2 Jahrenwohl deutlich höher.

Die erfolgreichste Bankaktie warzuletzt die Oberbank. Ist die Aktie damit für Sie auch in den In-vestment-Radar gerückt?Aus Compliance-Gründen gebe ich keinen Kommentar

zu Aktien von Eigentümern der Fondsgesellschaft ab. Nurso viel: Mit der Bankengruppe Oberbank, Bank für Tirolund Vorarlberg und BKS Bank sowie der Generali HoldingVienna haben wir die beste Eigentümer-Struktur, die mansich im aktuellen Umfeld nur wünschen kann.

YTD ist die Erste Group ein klarer Outperformer zum ATX. Unddamit das Indexschwergewicht Nr. 1, das Sie laut Fondsregularienim Fonds gar nicht entsprechend abbilden können. Jetzt ist IhrFonds trotzdem gegen den ATX ein Outperformer. Womit habenSie das erreicht und sind das auch jene Übergewichtungen, mitdenen Sie ins zweite Halbjahr gehen?Outperformance ergibt sich immer durch Über- und Un-

tergewichtungen. Klar geholfen haben die wesentlichenGewichtungen von Porr, AT&S und DO&Co – alle drei Titelbleiben interessant. Auch an ams halte ich nach der jüngs-ten Korrektur fest. Im Gegenzug waren schlecht laufendeTitel wie Verbund oder Vienna Insurance Group deutlichuntergewichtet.

Da habe ich jetzt wenig von Energietiteln gehört. Wie beurteilenSie die Situation am Ölmarkt? Und ist jetzt die Zeit noch nicht ge-kommen, sich etwa für OMV oder SBO zu interessieren?Bei OMV fehlt mir derzeit noch der klare Blick, wohin

das Unternehmen mit der neuen Führung will – also warteich ab und bin deutlich untergewichtet. SBO ist ein tollesUnternehmen – aber ich denke, im Zyklus ist es für In-vestments noch zu früh.

Derzeit liegt der ATX YTD 16,4 Prozent im Plus. Erwarten Sie bisJahresende eine weitere Steigerung, oder ist eher mit einer Korrek-tur des Gesamtmarktes zu rechnen?Die Griechenland-Thematik überstrahlt derzeit leider

alles - Volatilität wird bleiben. Grundsätzlich hat der Marktaber Potenzial für Outperformance. Die Banken-Themati-ken haben sich wie beschrieben stabilisiert, die Immo-Ak-tien kamen durch die Übernahmethematiken ins Gerede.Internationale Investoren sind teilweise noch deutlich un-tergewichtet.

Ein Schwenk zu Ihrer 'anderen Tätigkeit' - als Geschäftsführer der3Banken-Generali Invest KAG: Wenn Sie die aus Ihrer Sicht drei aus-sichtsreichsten Fonds für das zweite Halbjahr nennen müssten ...Als Fondsgesellschaft verwalten wir derzeit 8,6 Mrd. Euro,

aufgeteilt auf viele Segmente und Strategien – Produkt-empfehlungen ohne den Anlegerhintergrund zu kennensind daher nicht immer zielführend. Nur so viel: Der Fondssollte eine klare Philosophie haben und nicht nur irgend-wie den Markt abbilden – und innerhalb des Fonds solltedas Fondsmanagement viele Möglichkeiten haben auchtemporär aus demMarkt zu gehen. Mit unserer „Value-Stra-tegie“ suchen wir international nach tief bewerteten Aktienund mit unserer „Dividenden-Strategie“ suchen wir nachnachhaltigen Dividendenzahlern. Und Anlegern, die sichnicht festlegen wollen, bieten wir unsere „Best-of-3Banken“ an – wir stellen je nachWeltbild ein Portfolio ausunseren Fonds zusammen. <

„Die RBI istderzeit wohl dasmutigste abersicherlich auchdas chancen-reichsteInvestment amWiener Markt.“

http://www.foonds.com/zone/Fonds

Foonds.comAlles zum Thema Fonds

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SCHWERPUNKT BÖRSE WIEN

Buy - das Urteil war eindeutig, und das Kursziel hatte esin sich. AmMittwoch dieserWoche ließ der Analyst On-drej Cabejsek vom Prager Investmenthaus Wood &

Company aufhorchen. Er schraubte das Kursziel des steiri-schen Leiterplattenspezialisten AT&S von 15,30 auf 18,50 Eurohoch - aktuell das höchste 12-Monatsziel aller neun Analys-ten, die derzeit AT&S durchleuchten.Was folgte war eine Ta-gesrally, die das Papier schon lange nicht mehr gesehen hat.Stolze 7,01% zog die AT&S-Aktie - begünstigt durch ein allge-mein positives Umfeld an diesem Tag - in die Höhe. Zuletztgewann das Wertpapier am 18. September 2013 mehr dazu.Damals schlug ein Plus von 8,19% zu Buche, allerdings war dieAktie tags zuvor um mehr als 11,5% gefallen. Auch ohne die-sen neuerlichen Zuwachs ist AT&S im heurigen Jahr der ab-solute Topgewinner. Mehr als 45 Prozent konnte das Papierbis 30.06. dieses Jahres schon zulegen (siehe Tabelle 1 - Per-formance der ATXPrime-Aktien). Platz 2 sichert sich derzeitdie Aktie des Vorarlberger Konzerns Zumtobel. Mit einem Ra-

AUSBLICK - DIE FAVORITEN

Nach der Atempause sind bei Prime-Titeln im Schnitt noch 17% drinnenHarald Fercher harald.fercher@boerse-express.com

Bis Mitte Mai lief es wie am Schnürchen,satte 25% konnte der ATX bis dahin YTD zu-legen. Experten sind sich einig: Wenn dergriechische Sand aus dem Getriebe entferntist, wird Wien weiter zulegen können.

ATX (Total Return Index) in % seit 01.01.2015

Griechenland-Turbulenzen bremsten den ATX TR zuletzt ein.Griechenland hat den Gipfelsturm unterbrochen , doch essoll weitergehen meinen die Experten. Foto: APA/A.SCHWARZER

ATX PrognosenErste Bank: 2650RBI: 2700 Punkte

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SCHWERPUNKT BÖRSE WIEN

ting von 4,54 ausgezeichnet ist das Papier aktuell auch einerder absoluten Lieblinge bei den Analysten (siehe Tabelle 4 - dieaktuellen Ratings der Analysten).

Umsätze steigen. Dafür dass die, in der Vergangenheit oft-mals belächelte, Wiener Börse heuer eine erstaunliche Re-naissance feiert, sprechen unter anderem die gestiegenenUmsätze. Wie die Börse kürzlich meldete, ist der Aktienum-satz im ersten Halbjahr um 24% auf 30,6 Milliarden Euro an-gestiegenen. Bei der Anzahl der Börsengeschäfte gab es gareine Zuwachsrate von 38,8 Prozent. Der Anstieg des Interessesschlug sich aber nicht nur im Umsatz nieder, auch die Perfor-mance kann sich heuer durchaus sehen lassen. Der ATX hatauf Total Return-Basis den DAX, der ja ebenfalls inklusive Di-videnden berechnet wird, mit einem Zuwachs von 13,38% ge-genüber 11,62% (Stand 30.06.2015) hinter sich gelassen. Hättenicht die Eskalation in der Griechenland-Krise weltweit, abervor allem in Europa, Sand ins Börsengetriebe gebracht, sowäre vielleicht sogar nochmehr drinnen gewesen. DennMitteMai hatte der ATX TR (ATX Total Return Index) sogar schon einPlus von fast 25% erreicht (siehe Chart auf der vorhergehendenSeite).Bleibt die Frage wie es im Sommer weitergeht? Eine mögli-

che Antwort könnte die Statistik liefern. Vertieft man sich indiese, so zeigt sich, dass der Wiener Leitindex in den vergan-genen zehn Sommern viermal einMinus ablieferte und sechs-mal das dritte Quartal im Plus beschloss (siehe Tabelle 2

Datum Schluss-Stand Änderung im jew. Quartal

30.06.2015 2411,77 -3,91

31.03.2015 2509,82 16,19

31.12.2014 2160,08 -1,99

30.09.2014 2203,94 -11,87

30.06.2014 2500,85 -0,91

31.03.2014 2523,82 -0,89

31.12.2013 2546,54 0,72

30.09.2013 2528,45 13,69

28.06.2013 2223,98 -5,44

29.03.2013 2352,01 -2,05

31.12.2012 2401,21 14,90

28.09.2012 2089,74 5,79

29.06.2012 1975,35 -8,51

30.03.2012 2159,06 14,13

30.12.2011 1891,68 -2,88

30.09.2011 1947,85 -29,60

30.06.2011 2766,73 -4,01

31.03.2011 2882,18 -0,77

31.12.2010 2904,47 14,28

30.09.2010 2541,63 11,53

30.06.2010 2278,8 -13,49

31.03.2010 2634 5,55

2. ATX-Entwicklung nach Quartalen seit 2004

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Erste Group Investment News Liebe Leserinnen, liebe Leser, das wichtigste Ereignis für die Eurozone war die EZB-Sitzung diesen Mittwoch. Große Überraschungen gab es jedoch nicht. Der Kurs der Niedrigzinspolitik und des Ankaufsprogrammes wird beibehalten. Laut EZB wurden im ersten Monat die geplanten 60 Mrd. Euro angekauft. Davon 47,4 Mrd. in Staatsanleihen (z.B.: 11 Mrd. Deutsche Staatsanleihen mit einer durchschnittlichen Laufzeit von 8 Jahren), 12,4 Mrd. in Covered Bonds und ABS. Bei den Peripherie Ländern, wie Spanien und Portugal bevorzugte man eine durchschnittliche Laufzeit von 10 Jahren. In Bezug auf Griechenland wird die nächste Woche eine entscheidende Rolle spielen. Am 24. April findet ein Zusammentreffen der Euro-Finanzminister statt, um sich einen erneuten Überblick über die Reformmaßnahmen Griechenlands zu verschaffen. Spannend bleibt jedoch, ob Griechenland die geforderte Maßnahmenliste zeitgerecht bis 21. April einreichen wird. Nach einer kurzen Erholung bewegt sich der EURUSD-Kurs wieder Richtung Parität. Unsere Analysten erwarten ein Erreichen der Parität bereits im 2. Quartal. Die Schätzung geht von einem EURUSD-Kurs von 0,98 aus. Auch die Aktienmärkte haben in den vergangen Woche ihre Rally fortgesetzt. Diese Woche dürfte jedoch ruhiger verlaufen. Zahlreiche US Unternehmen veröffentlichen ihre Bilanzen, was die Anleger vorsichtiger werden lässt. Viele Anleger erwarten die US-Zahlen mit Skepsis. Zuletzt hat es einige Warnsignale gegeben. Bei einigen Unternehmen dürften die negativen Währungseffekte durch den starken Dollar stärker ausfallen als erwartet. So gibt, zum Beispiel die Bilanz des Konsumgüter-Herstellers „Johnson & Johnson“ Einblick darauf, wie der Konzern mit der Dollar-Aufwertung zu Recht kommt. Der Umsatz sank um 4,1% auf 17,4 Mrd. USD, wie der Konzern am 14.4.2015 bekannt gab, und die Auslandsumsätze brachen um 12,4 % ein, während in der Heimat die Erlöse um fast 6 Prozent stiegen. Der Gewinn verringerte sich um 8,6% auf 4,3 Mrd. USD. Neuigkeiten gibt es bei unserer Produktpalette. Diesmal möchten wir Ihnen unseren Frühlingsfloater 2015-2022 genauer vorstellen. Weiters haben wir auch eine Vielzahl an neuen Bonuszertifikaten emittiert. Ausgewählte Ideen finden Sie auf den Folgeseiten. Viel Spaß beim Lesen und erfolgreiches Investieren Thomas Schaufler

15. April 2015

Erste Group Bank AG - Investment News Ausgabe Nr. 07/2015

Editorial Marktüberblick Im Fokus I Im Fokus II Länderberichte Chartkommentar Know-How

Thomas Schaufler Leiter Group Retail Sales

Seite www.produkte.erstegroup.com

International: Der Aufschwung an den internationalen Aktienmärkten geht weiter. Nahezu alle Leitindizes der entwickelten Nationen und der Schwellenländer stiegen zum Großteil kräftig an. Der Stoxx 600 Index legte +2,9% zu, der Nikkei +3,2% und der S&P 500 +1,2%. Bei den Emerging Markets stieg der russische RTS Index mit einem Plus von +7,5% am stärksten. Gleichzeitig befestigte sich der Rubel gegen den USD und den EUR deutlich. Die russische Währung befindet sich seit 3 Monaten in einem Aufwärtstrend und ist derzeit die global stärkste Währung überhaupt. Technisch gesehen ist dieser Trend sehr gut ausgeprägt und er sollte daher weiter anhalten. Der Shanghai Composite Index legt seit Jahresbeginn +48% zu. Der Zuwachs in 12 Monaten beträgt +100%. Auch hier ist der Aufwärtstrend intakt. Allerdings dürfte das Tempo des Anstiegs nachlassen und dieser Index in eine zumindest vorübergehende Konsolidierungsphase eintreten. Die relative Stärke der europäischen Aktienindizes versus der US amerikanischen Indizes hält an. Eine Änderung diesbezüglich ist derzeit nicht in Sicht. Ausschlaggebend dafür ist unter anderem der schwache Euro. Investoren aus der Eurozone erwarten sich dadurch vor allem von international tätigen Konzernen eine bessere Umsatz- und Gewinnentwicklung. In den vergangenen Monaten waren auch die Wirtschaftsdaten aus Europa zumeist positiver als die Erwartungen. Ausblick. Die Aufwärtstrends an den internationalen Aktienmärkten sind in den meisten Fällen intakt und halten voraussichtlich an. Das Umfeld niedriger Renditen und ein moderates Gewinnwachstum unterstützen die aktuell positive Situation. Europäische Aktien profitieren vom Abwärtstrend des Euro. Die relative Stärke der europäischen Leitindizes sollte andauern, insbesondere bei jenen, die in EUR notieren.

Österreich, Wiener Börse: ATX setzt Aufwärtstrend fort.Die feiertagsbedingt verkürzte Handelswoche verlief nachrichten-seitig eher ruhig. Dafür war die Wochenperformance mit +2,7% erneut sehr erfreulich. Der Einkaufsmanagerindex für die Eurozone,eine monatliche Umfrage unter 5.000 Unternehmen, stieg im März auf 54,0 Punkte. Dies legt nahe, dass die Wirtschaft in Europa derzeit so rasch wächst wie seit 2011 nicht mehr. Bei den Top-Werten im ATX diese Woche spielten zusätzliche Sonderthemen eine Rolle. OMV (+5,2%) und SBO (+4,9%) hoffen nach einer Grundsatzeinigung im Atomstreit mit dem Iran auf zusätzliches Geschäft nach einer möglichen Lockerung der Sanktionen. Auch der um +2,7% gestiegene Ölpreis trug dazu bei. Der höhere Ölpreis wiederum wirkte unterstützend auf den Russischen Rubel, der deutlich zulegen konnte und damit den Ausblick des Wochengewinners RBI (+8,2%) in Russland verbessert. Zweitstärkste Aktie war voestalpine (+7,0%), wo wir diese Woche unser Kursziel von EUR 35,0 auf EUR 40,5 erhöht und die Empfehlung auf Akkumulieren hochgestuft haben. Die Aktie ist unserer Ansicht jetzt reif in eine nachhaltig höhere Handelsrange einzuschwenken. Am schwächsten waren im Wochenvergleich die beiden Immobilienaktien conwert (-1,1%) und CA IMMO (-1,0%). Beide Aktien stehen auch im Einfluss der in der Branche derzeit laufenden Übernahmepoker. Deutsche-Wohnen Chef Michael Zahn teilte in einem Interview unsere Ansicht, dass es eine knappe Entscheidung werden würde, ob die Offerte für conwert ein Erfolg werden wird. Dafür wäre eine Annahmequote von zumindest 50% erforderlich. Die Angebotsfrist über EUR 11,5 je Aktie läuft noch (zumindest) bis 15. April. Ausblick. Anders als in den USA, wo Alcoa bereits Zahlen für das erste Quartal 2015 präsentierte, gibt es bei uns noch die letzten Zahlen für 2014 von VIG und UBM. Außerdem laufen am 15. April sowohl das Übernahmeangebot von Dt. Wohnen für conwert (EUR 11,50/Aktie) als auch das teilweise Angebot von CA IMMO für Immofinanz (EUR 2,80/Aktie) aus. Beide Angebote haben gemeinsam, dass sie auf mittlere Sicht gesehen nicht besonders attraktiv sind. Soweit es den ATX betrifft erwarten wir in Summe weitere Anstiege.

15. April 2015 Erste Group Bank AG - Investment News Ausgabe Nr. 07/2015 2

Marktüberblick Investmentwetter 1 Woche

YTD = seit Jahresbeginn 2015 Quelle: Erste Group Bank AG

Indizes YTD: ATX +21,04% DAX +24,08% DOW JONES +0,76% NIKKEI +14,08%

Marktüberblick Im Fokus I Im Fokus II Länderberichte Chartkommentar Know-How Editorial

Aktuell: Wiener Börse: ATX setzt Aufwärtstrend fort

Erste Research TV

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Auch die Aktienmärkte haben in den vergangen Woche ihre Rally fortgesetzt. Diese Woche dürfte jedoch ruhiger verlaufen. Zahlreiche US Unternehmen veröffentlichen Zahlen mit Skepsis. Zuletzt hat es einige Warnsignale gegeben. Bei einigen

Unternehmen dürften die negativen Währungseffekte durch den starken Dollar stärker ausfallen als erwartet. So gibt, zum Beispiel die Bilanz des Konsumgüter-Aufwertung zu Recht kommt. Der Umsatz sank um 4,1%

USD, wie der Konzern am 14.4.2015 bekannt gab, und die Auslandsumsätze brachen um 12,4 % ein, während in der Heimat

2022 genauer vorstellen. Weiters haben

Thomas SchauflerLeiter Group Retail Sales

Seite

monatliche Umfrage unter 5.000 Unternehmen, stieg im März54,0 Punkte. Dies legt nahe, dass die Wirtschaft in Europa

it so rasch wächst wie seit 2011 nicht mehr. Bei den Top-en im ATX diese Woche spielten zusätzliche SonderthemenRolle. OMV (+5,2%) und SBO (+4,9%) hoffen nach einer

undsatzeinigung im Atomstreit mit dem Iran auf zusätzlicheshäft nach einer möglichen Lockerung der Sanktionen. Auch der2,7% gestiegene Ölpreis trug dazu bei.

höhere ÖÖlpreis wiederum wirkte unterstützend auf denschen Rubel, der deutlich zulegen konnte und damit denlick des Wochengewinners RBI (+8,2%) in Russland verbessert.stärkste Aktie war voestalpine (+7,0%), wo wir diese Wocher Kursziel von EUR 35,0 auf EUR 40,5 erhöht und dieehlung auf Akkumulieren hochgestuft haben. Die Aktie istrer Ansicht jetzt reif in eine nachhaltig höhere Handelsrangeschwenken.chwächsten waren im Wochenvergleich die beiden

obilienaktien conwert (-1,1%) und CA IMMO (-1,0%). Beideen stehen auch im Einfluss der in der Branche derzeit laufendennahmepoker. Deutsche-Wohnen Chef Michael Zahn teilte in

m Interview unsere Ansicht, dass es eine knappe Entscheidungden würde, ob die Offerte für conwert ein Erfolg werden wird.

wäre eine Annahmequote von zumindest 50% erforderlich. Diengebotsfrist über EUR 11,5 je Aktie läuft noch (zumindest) bis 15.

lick. Anders als in den USA, wo Alcoa bereits Zahlen für dasQuartal 2015 präsentierte, gibt es bei uns noch die letzten

en für 2014 von VIG und UBM. Außerdem laufen am 15. Aprilohl das Übernahmeangebot von Dt. Wohnen für conwert (EUR

/Aktie) als auch das teilweise Angebot von CA ICA MMO fürfinanz (EUR 2,80/Aktie) aus. Beide Angebote habeninsam, dass sie auf mittlere Sicht gesehen nicht besonders

ktiv sind. Soweit es den ATX betriffftt erwarten wir in Summere Anstiege.

15. April 2015gabe Nr. 07/2015 2

YTDTD = seit Jahresbeginn 2015 Quelllle: Errsste Group Bank AG

+0,76% NIKKEI +14,08%

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BÖRSE EXPRESS

ÖKO-INVESTMENT

Im jüngsten Nachhaltige Investments-Newsletter des Han-delsblatts widmet sich Chefredakteurin Susanne Bergiusdem Engagement von Aktionären. Für den deutschspra-

chigen Raum kommt sie dabei zu einem traurigen Schluss.

Ergebnis. Deutsche Kapitalsammelstellen würden ihr Rede-recht zu sozialen oder ökologischen Risiken und Leistungender Unternehmen kaum nutzen. Abstimmungsanträge beiHauptversammlungenwürden in Deutschland nur selten ein-gebracht. Auf Anfrage bei Banken lautete die lakonische Ant-wort einer großen Bank im Süden Deutschlands, dieungenannt bleiben will: „Wir haben fast keine diesbezügli-chen Anfragen von Kunden.“

Begriff. Vor der Antwort auf das Warum sollte es zuerst umdasWie gehen.Welche Aktivitäten sind denn überhauptmög-lich um Unternehmen beeinflussen zu können, damit sie es

besser führen, wirt-schaftlicher arbei-ten oder ökosozialris ikobewussterund verantwortli-cher mit dem Kapi-tal der Aktionäreumgehen?

Institutionelle. Das Lexikon der Nachhaltigkeit spricht übri-gens im Zusammenhang von Shareholder Engagement nurvon „Aktivitäten von vermögenden und institutionellen An-legern, mit denen sie allein oder gemeinsam auf Unterneh-men mit kritischen Geschäftsaktivitäten zugehen.“ AuchBergius schaut sich vor allem institutionelle Investoren an.

Hauptversammlung. Ammeisten genutzt wird die Möglich-keit zur Einflussnahme über die Abstimmung auf Hauptver-sammlungen - durch eigene Anwesenheit oder dieBeauftragung spezieller Dienstleister (Proxy Voting).

Kritik. Zur Abstimmung kommen allerdingsmeist nur Fragender Corporate Governance und keine Fragen ökologisch undsozial verantwortlichen Wirtschaftens. Das ergaben zumin-dest empirische Befunde aus den USA und Europa der letztenJahre sowie Ende 2011 eine Studie der Universität Stuttgartzu Hauptversammlungen der Dax-30-Konzerne.

Anleihen. Dass die Stimmrechtsausübung in der Vergangen-heit im deutschsprachigen Raum nicht so sehr im Fokusstand, könntemit den Investmentgewohnheiten der dortigeninstitutionellen Investoren zu tun haben. Die seien vornehm-lich in Anleihen investiert gewesen. Das könne den Rückstandteilweise erklären, meint Michael Schneider, Leiter Environ-ment, Social, Governance (ESG) der Deutschen Asset &WealthManagement zum Handelsblatt.

Rechtslage. In den angelsächsischen Ländern, Skandinavien,den Niederlanden, Belgien oder Frankreich ist Engagementsehr stark verbreitet, weil - so Schneider - dort die Rechtskul-turmeist konkreter und hilfreicher ist. ZumBeispiel gibt es inGroßbritannien den „Stewardship Code“, einen Verhaltens-kodex für institutionelle Anleger.

Wohlverhaltensregeln. Der Code besagt, dass Anleger ihretreuhänderischen Pflichten ergreifenmüssen. „Investoren er-halten hier sowohl für das Proxy Voting als auch für das En-gagementmit Unternehmen detailliert Hilfestellung.“, erklärtSchneider. Der Stewardship Code mache gewisse Vorgabennach dem „comply-or-explain“-Prinzip, wonach etwaige Ab-weichungen zu begründen sind. (Fortsetzung folgt) <

Vorreiter in Sachen Engagement sind vor allem Pensionsfonds,kirchliche und universitäre Stiftungen. Foto: APA/dpa

Aktives Aktionärstum:Stiefkind bei Investoren?

ENGAGEMENT (TEIL 1)

Christa Grünberg christa.gruenberg@boerse-express.com

Wie kann man sich als Aktionär überhauptin die Unternehmenspolitik erfolgreich ein-mischen und ist das eine gängige Strategieunter Investoren? Über unterschiedlicheinternationale Gepflogenheiten.

„Beim Stewardship Codeerhalten Investorensowohl für das ProxyVoting als auch für dasEngagement detailliertHilfestellung.”

BÖRSE EXPRESS

BELOG VON BE24.AT

AmWochenbeginn befanden sich vor allem dieKurse europäischer Bankaktien besonders starkunter Druck. Sowohl die Aktien der Deutsche

Bank, der BNP Paribas und der Banco Santander starte-ten mit einem satten Minus von fünf Prozent in die neueHandelswoche. Die hohe Schwankungsbereitschaft dergenannten Aktien ermöglicht Anlegern hohe Chancen;andererseits ist das Verlustrisiko keinesfalls zu unter-schätzen.Wer die in Aussicht stehenden Dividenden der drei

Bankaktien gegen einen fixen Zinsertrag in Kombinationmit einem Sicherheitspuffer von 30 Prozent eintauschenmöchte, könnte die aktuell zur Zeichnung angeboteneVontobel-Protect Multi Aktienanleihe auf Banco Santan-

der-, BNP Paribas- undDeutsche Bank-Aktien füreine Veranlagung ins Augefassen.

9% Zinsen - 30 ProzentSicherheitspuffer. Die am

6.7.15 fixierten Schlusskurse der Banco Santander-, derBNP Paribas- und der Deutsche Bank-Aktie werden alsBasispreise für die Protect Multi Aktienanleihe festge-schrieben. Notiert die Banco Santander dann beispiels-weise bei 6,40 Euro, BNP Paribas bei 55 Euro und dieDeutsche Bank bei 27 Euro, dann wird sich ein Nominal-wert von 1000 Euro entweder auf (1000:6,40)=156,25Banco Santander-Aktien, oder auf 18,18182 BNP Paribas-Aktien, oder auf 37,03704 Deutsche Bank-Aktien bezie-hen. Bei jeweils 70 Prozent der Basispreise werden sichdie während des gesamten, vom 6.7.15 bis 15.7.16 an-dauernden Beobachtungszeitraumes aktivierten Barrie-ren befinden. Notieren alle drei Aktien innerhalb diesesBeobachtungszeitraumes immer oberhalb der jeweiligenBarrieren, dann wird die Anleihe am 22.7.16 mit ihrem

Ausgabepreis von 100 Prozent und einer Zinszahlungvon 9 Prozent pro Jahr zurückbezahlt, was nach Abzugder Kosten einer Nettowertentwicklung von 8,03 Pro-zent gleichkommen wird.Berührt oder unterschreitet hingegen einer der drei

Aktienkurse die Barriere, dann wird die Tilgung der An-leihe durch die Lieferung der Aktie mit der schlechtes-ten Wertentwicklung erfolgen. Angenommen, dieDeutsche Bank-Aktie befindet sich nach Barriereberüh-rung einer der drei Aktien am Ende mit einem Kursrück-gang von 25 Prozent am tiefsten im Minus, dannerhalten Anleger am Laufzeitende der Anleihe 37 Deut-sche Bank-Aktien geliefert. Der Bruchstückanteil von0,03704 Aktien wird in bar abgegolten.Die Vontobel-Protect Multi Aktienanleihe auf Banco

Santander/BNP Paribas/Deutsche Bank, fällig am 22.7.16,ISIN: DE000VS2H4M0, kann noch bis 6.7.15 in einer Stü-ckelung von 1000 Euro mit 100 Prozent gezeichnet wer-den.

ZertifikateReport-Fazit: Diese Protect Multi Aktienan-leihe wird in einem Jahr einen Zinsertrag von 9 Prozentabwerfen, wenn weder die Banco Santander-, noch dieBNP Paribas-, noch die Deutsche Bank-Aktie innerhalbdes Beobachtungszeitraumes 30 Prozent oder mehr deram 6.7.15 fixierten Schlusskurse verliert. <

„Kurz laufendeAnleihe fürrisikofreudigeAktieninvestoren.“

9% Zinsen und 30% Schutzauf Bankaktien

VON WALTER KOZUBEK,HERAUSGEBER ZERTIFIKATEREPORT & BELOGGER AUF BE24.AT

Das Vontobel-Zertifikat auf 3 Bankaktien kann noch bis 6.Juli gezeichnet werden. Foto: Bloomberg

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Diese Woche stand vor allem im Zeichen einer Studie - und einerStatistik. Studienseitig hatte sich JPMorgan mit einer zum europäi-schen Strommarkt und seinen Aussichten gemeldet. Was unsdurchaus darin bestätigte, kürzlich die EVN verkauft zu haben (derVerbund etwas davor) - auch wenn der erhoffte Kurstrigger für diePorr in Form des Aktiensplits noch nicht gefunden ist - mehr unterhttp://goo.gl/u4hPBF. Dann gab es noch die Juni-Statistik zum Wiedie Wikifolio-Gemeinde in österreichischen Aktien angelegt hat.

Die Nummer 1 im Umsatzranking war die Immofinanz, bei dermehrheitlich gekauft wurde. Überhaupt überwog die Käuferseitefür Austro-Titel; unter den Top-10-Werten gab es nur bei Andritzund Kapsch TrafficCom ein höheres Verkaufs- als Kaufvolumen.Das gilt auch für ams, die nach (unbestätigten) Medienberichten,wonach der ams-Verstärker für NFC-Chips künftig bei Apple nichtmehr eingesetzt werden soll, ziemlich unter Druck stand - mehrdazu unter http://goo.gl/BKUDoo.Übrigens: seit Jahresbeginn liegt unser Echtgeld-Musterdepot mit18,9 (Vorwoche:19,8 Prozent) im Plus, der (keine Spesen undKESt tragen müssende ;-) ) Gesamtmarkt in Form des WBI kommtauf 11,8 (Vorwoche 13,8) Prozent. <

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BE-Real-Money-DepotPerformance: seit Kontoeröffnung inkl. Spesen Depotinhaber: Styria Börse Express GmbH | Depotnummer: 3325 - 1

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DEPOTAUSRICHTUNG: SPEKULATIV. KEINESFALLS EIN ERSATZ FUR INDIVIDUELLE,ANLEGER- UND OBJEKTGERECHTE BERATUNG. START MUSTERDEPOT: 4. 4. 2002

MARKTKONSTELLATION VON ROBERT GILLINGERrobert.gillinger@boerse-express.com

Auf tieferem Niveau wird inWien wieder zugegriffen

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FOTOS DER WOCHE

Municipal workers arrange polling booths at a warehouse ahead of the Greek referendum in Thessaloniki, Greece, on Thursday,July 2, 2015. Greek voters are almost evenly split heading into a referendum in three days that European leaders said couldplunge the country into economic darkness. Foto: Konstantinos Tsakalidis/Bloomberg

A customer crouches beneath the half closed metal shutters of a closed Alpha Bank AE bank branch in Athens. Greece is stagge-ring deeper into the economic unknown, saying it will miss a payment to the International Monetary Fund and leaving the protec-tion of Europe's bailout regime. Foto: Kostas Tsironis/Bloomberg

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150 Jahre WienerRingstraßeWWaass:: Youtube-VideoVVeerraannssttaalltteerr:: Monika RosenIInnhhaalltt:: Anlässlich des Jubiläums ‘150 JahreRingstrasse’ zieht Monika Rosen einen Ver-gleich mit einer anderen, weltberühmtenPrachtstrasse, der 5th Avenue in New York.Was die beiden Boulevards unterscheidet, undwas sie verbindet.VVoorrttrraaggeennddee((rr)):: Monika RosenWWaannnn:: 0-24 UhrKKoosstteenn:: NullAAnnmmeelldduunngg:: https://goo.gl/zrlavL

Die X-perten aktuellWWaass:: Internet-SendungVVeerraannssttaalltteerr:: Deutsche AWMIInnhhaalltt:: Alles andere als langweilig ist es anden Märkten. Welche Themen im Blickpunktstehen, darüber sprechen die Experten derDeutsche Bank.KKoosstteenn:: NullAAnnmmeelldduunngg:: https://goo.gl/EIvSkF

Zertifikate - was ist das?WWaass:: Internet-SendungVVeerraannssttaalltteerr:: CommerzbankIInnhhaalltt:: Diese und viele andere Anfragen be-antwortet Ihnen dieses Produktvideo zumThema Zertifikate. Hier werden Sie beispiels-weise über die grundsätzliche Funktionsweiseaufgeklärt, bekommen aber auch Detail-Infor-mationen zu speziellen Zertifikaten wie bei-spielsweise Airbag oder Express Zertifikate.WWaannnn:: 0-24 UhrAAnnmmeelldduunngg:: http://goo.gl/XcDAHf

Bulle & Bär steckengeblieben?WWaass:: Youtube-VideoVVeerraannssttaalltteerr:: Societe GeneraleIInnhhaalltt:: Wenn Bulle und Bär unterwegs malsteckenbleiben – keine Panik! Mit Inline-Opti-onsscheinen profitieren Sie genau dann. WWaannnn:: 0-24 Uhrhttps://www.youtube.com/watch?v=rXDLwkQUIsU

Die Rollthematik bei RohstoffenWWaass:: BroschüreVVeerraannssttaalltteerr:: RCBIInnhhaalltt:: Was dahinter steckt & Auswirkungen https://goo.gl/yJiwbt

Rendevouz mitHarryWWaass:: Internet-SendungVVeerraannssttaalltteerr:: BNP ParibasIInnhhaalltt:: Die Sendung „Rendezvous mit Harry“findet jeden Montag live um 19 Uhr statt.Eine Stunde lang treffen sich Top-Trader Ha-rald Weygand, Grégoire Toublanc und VolkerMeinel um über Kurse, Charts, Produkte undPrognosen zu reden. Dabei können Sie wäh-rend der Live-Sendung Fragen stellen, die dasTeam aufgreifen und beantworten wird. WWaannnn:: jeden Montag um 19:00 UhrAAnnmmeelldduunngg:: https://bnp.godmode-trader.de

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Xpress Trends:Der WochenausblickWWaass:: Internet-SendungVVeerraannssttaalltteerr:: Deutsche Asset & Wealth Mana.IInnhhaalltt:: Trends, anstehende Termine der Han-delswoche und aktuelle News - jeden Montagkompakt vorgestellt im Wochenausblick vonNicolai Tietze vom X-markets-Produkt-Team. WWaannnn:: jeden Montaghttps://goo.gl/7bvgvm

Nachhaltigkeit ineinem MagazinWWaass:: Web-ZeitungVVeerraannssttaalltteerr:: Erste Asset Management.IInnhhaalltt:: Schmökern Sie in der aktuellen sowiefrüheren Ausgaben des Magazins zu nachhal-tigen Veranlagungen „ERSTE RESPONSIBLERETURN - The ESG Letter“http://www.esgletter.at

Fondsmanager zuTechnologieWWaass:: VideoVVeerraannssttaalltteerr:: DNB.IInnhhaalltt:: „In den nächsten fünf Jahren wird dieZahl der Internetnutzer dramatisch steigen.Die meisten von ihnen kommen dabei ausden Schwellenländern. Die Dienstleistungenfür diese wachsende Nutzerschicht schaffensehr interessante Anlagechancen“, heißt esetwa bei Fondsmanager Sverre Bergland.WWaannnn:: 00:00 - 24:00 Uhrhttps://goo.gl/dDgbrQ

Faktor-Zertifikat - was ist das?WWaass:: VideoVVeerraannssttaalltteerr:: VontobelIInnhhaalltt:: Mit Faktor-Zertifikaten lässt sich aufeinfache und effiziente Weise von stabilen –steigenden oder fallenden – Kurstrends profi-tieren. Tagesrenditen des Referenzwertes, bei-spielsweise einer Aktie oder eines Index,werden dabei gehebelt. An der Kursentwick-lung des Referenzwertes partizipieren Anle-ger somit überproportional. Der Faktor(Hebel) ist konstant, weswegen das Invest-ment einer Wiederanlage auf täglicher Basisgleicht.WWaannnn:: immerhttps://goo.gl/IYoxjo

Börse am DienstagWWaass:: InternetsendungVVeerraannssttaalltteerr:: BNP ParibasIInnhhaalltt:: In der wöchentlichen Internetsendung‘Börse am Dienstag’ richtet sich der langjäh-rig erfahrene RBS-Börsenexperte Herbert Wu-estefeld an alle Anleger, die wissen möchtenwie sie die derzeitige Situation an den Kapital-märkten einschätzen sollen. Eine halbeStunde lang referiert Wüstefeld über denDAX, den Euro, Dollar und viele andere inter-nationale Märkte. Er zeigt Langfristperspekti-ven auf, interpretiert Wirtschaftszahlen undanalysiert Entscheidungen an den Zinsmärk-ten.WWaannnn:: Dienstag, 19:00 Uhrhttp://goo.gl/HNf2Mr

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