Leistung schafft Vertrauen

Billiges Öl beflügelt Transport

VONCERT auf einen Global

Transportation Basket

März 2015

Inhaltsverzeichnis

1. Investment-Case

2. Sektorspezifische Anlageopportunitäten

3. Global Transportation Basket

4. Zusammenfassung

10. März 2015

Folie 2

Marktsituation

Die Folge: Der Preisverfall im Rohöl-Markt trifft ölexportierende Länder und die ölproduzierende und

–verarbeitende Industrie hart. Dennoch gibt es auch Profiteure dieser Entwicklung.

Seite 3

Globaler Öl-Preis ist weiterhin auf einem Rekordtief

Das Jahreshoch des Kurses für Rohöl der Sorte WTI lag am 20. Juni 2014 noch bei 107.26 und

der diesjährige Tiefstwert bei 44.45 US-Dollar je Barrel – ein Minus von fast 59%

Auch die Nordseesorte Brent Crude verlor im gleichen Zeitraum knapp 51% – das Tief lag bei 46

US-Dollar je Barrel

Ende Januar erreichten die Short-Spekulationen auf WTI von US-Hedge-Funds das höchste Niveau

seit September 2010

Die von der amerikanischen Aufsichtsbehörde CFTC veröffentlichten Commitments of Traders

(COT) zeigen weiterhin große Short-Positionen auf Öl

Folie 3

Quellen: Bloomberg http://www.bloomberg.com/news/articles/2015-01-26/hedge-funds-bet-oil-has-further-to-fall-as-glut-grows-energy, Commodity Futures Trading Commission (CFTC), March

2015

Entwicklung Öl-Preis

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Quelle: Oil Collapse - Winners and Losers, CME Group, http://www.cmegroup.com/education/featured-reports/oil-collapse-winners-and-losers.html

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Billiges Öl als Konjunkturprogramm?

10. März 2015

Folie 5

Gewinner des billigen Öls:

Viele Schwellenländer. So stemmen die Netto-Ölimporteure rund 80% der Marktkapitalisierung unter den

Emerging Markets; die meisten entstammen dem asiatischen Raum (Credit Suisse, Feb 15).

Den «ölkonsumierenden Reformern» wie Indien, China & Thailand kommt der Preiszerfall gelegen. (Fidelity;

Nov 14) Sie befinden sich inmitten eines Strukturwandels von exportabhängigen zu konsumorientierten

Volkswirtschaften.

Industriestaaten: Lt. IWF kann ihnen ein um 30% gesunkener Ölpreis zusätzliches Wachstum von 0.8%

bescheren (Januar 2015) und Binnenkonsum sowie Exporte antreiben

Insbesondere die USA, obwohl gerade zum Ölexporteur geworden. Grund: ohnehin anziehende Binnennachfrage

und nun noch mehr Mittel für zusätzlichen Konsum; erstarkender Dollar, durch den Investoren angelockt

werden und abgeflossenes Kapital (wegen Importen) als zusätzlicher Treiber zurück ins Land fliessen dürfte.

(Fidelity; Nov 14)

Unternehmen aus besonders energieintensiven Sektoren

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Extra- und Intrahandel könnten anziehen

10. März 2015

Folie 6

Das billige Öl dürfte dem aufkeimenden

Aufschwung vieler Volkswirtschaften also

Rückenwind geben. Damit könnten sich auch die

Handelsaktivitäten intensivieren.

Hinsichtlich der Wirtschaftsräume unterscheidet

man zwischen:

Extrahandel: Handel mit Staaten ausserhalb

der Region

Intrahandel: Handel zwischen den

Mitgliedsstaaten

Die EU, die Euro-Zone oder die Vereinigten

Staaten sind Wirtschaftsräume mit starkem

Extra- und Intrahandel.

Globale Tradestatistik ab 2010

Quelle: https://www.wto.org/english/res_e/booksp_e/world_trade_report14_e.pdf

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Globaler Export-Trend ab 1990

10. März 2015

Folie 7

In den letzten 20 Jahren stieg das

Weltexportsvolumen jährlich um 5,3% an

Zeichen für die Zukunft sind positiv

- In den USA entstehen aktuell monatlich

mehr als 200.000 Jobs

- Steigende Arbeitsmarktmobilität in Europa

- Gestiegener Lebensstandard in Asien

- Strukturreformen in Indien

Verstärkte Anbindung von Emerging-Marktes

an die Weltmärkte

Handelsvolumen könnte auch in Zukunft

diesem Trend folgen

Quelle: https://www.wto.org/english/res_e/booksp_e/world_trade_report14_e.pdf

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Transportsektor – Der grosse Gewinner?

10. März 2015

Folie 8

Tiefer Ölpreis selbst

Transportsektor

Verstärkte

Handelsaktivitäten

Anziehen der Binnennachfrage: Ölpreisverfall lässt die Energiekosten sinken, Konsumenten haben mehr

Geld für Konsum

Verstärkte Handelsaktivitäten durch die anziehende Nachfrage, steigender Intra- und Extrahandel

zwischen Wirtschaftsräumen

Transportsektor als Dienstleister profitiert von gesteigerten Handelsaktivitäten

Treibstoff als wichtigster Gesamtkostenfaktor beim Transport von Fracht/Personen

Billiges Öl wirkt erleichternd auf die Margen und Bilanzen insbesondere von Unternehmen der Schifffahrt,

des Bahnverkehrs und sowie der Luftfracht/Luftfahrt

Anziehen der

Binnennachfrage

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Inhaltsverzeichnis

1. Investment-Case

2. Sektorspezifische Anlageopportunitäten

3. Global Transportation Basket

4. Zusammenfassung

10. März 2015

Folie 9

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37.95 35.5 34.73

39.3

42.68 44.29

45.57

0

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20

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2008* 2009* 2010 2011* 2012* 2013* 2014

Revenue (

in b

illio

n U

.S. dolla

rs)

Paketversender mit innovativem Preismodell

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Folie 10

Paketversender wie FedEx und UPS

profitieren von

- billigem Treibstoff

- anziehendem US-Intrahandel

«Dimensional Pricing» Neuartiges

Preismodell: Versandpreise berechnen

sich anhand dem Raum, den ein Paket

in einem Flugzeug oder LKW

einnimmt. Allein dies dürfte die

Erlöse um 5% bis 25% ankurbeln

(seekingalpha; Februar 2015).

Diese Faktoren könnten sich in Zukunft

positiv auf die Margen auswirken,

weitere positive Umsatztrends möglich

FedEx Umsatz 2008-2014

51'486

45'297

49'545

53'105 54'127 55'438

0

10000

20000

30000

40000

50000

60000

2008 2009 2010 2011 2012 2013

Revenue in

mill

ion U

.S. dolla

rs

UPS - Umsatz 2008-2013

Quellen: UPS & FedEx, * These figures include impairment charges and realignment costs. Therefore, the values are not entirely comparable. The values for 2008 through 2011 are taken from

previous annual reports. The figures have been rounded.

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US-Airlines profitieren stark

10. März 2015

Folie 11

Bei Airlines übersteigen die Ausgaben für Kerosin oft den operationellen Betriebsaufwand um mehr als

ein Drittel. Theoretisch müssten sie daher zu den Top-Profiteuren des billigen Öls gehören.

Doch die Fluggesellschaften partizipieren unterschiedlich stark an Kosteneinsparungen. So stecken viele von

ihnen in Preissicherungsgeschäften fest, die sie bereits vor dem Ölpreiszerfall getätigt hatten

(seekingalpha; Dezember 2014).

«Fuel Hedging»-Strategien: Sie dienen eigentlich zur Absicherung gegen einen steigenden Ölpreis. Doch

niemand hatte mit einem so starken Preiszerfall gerechnet. Getätigte Sicherungskontrakte verursachen nun

Kosten in Form entgangener Gewinne.

- Bei Lufthansa erst zahlen sich die Kontrakte erst ab einem Ölpreis von 105 Dollar pro Barrel aus

(Handelsblatt; Januar 2015).

Billiges Öl als neuer Wettbewerbsvorteil für amerikanische Airlines? Sie sichern immer nur den Preis auf

einen Teil des gekauften Öls.

- Delta erwartet für 2015 einen zusätzlichen Erlös von immerhin 1.7 Milliarden Dollar. Eine Preisänderung

von nur einem Cent pro Fass stellt für Delta gemäss eigener Aussage einen Wert von 40 Millionen US-Dollar

dar.

- American Airlines sollte seine Margen sogar noch stärker ankurbeln können. Denn der Marktführer hat seit

Ende 2013 keinen Vertrag mehr hinsichtlich einer Ölpreisabsicherung abgeschlossen.

Quelle: seekingalpha; Dezember 2014

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US-Bahnverkehr mit rosiger Zukunft

10. März 2015

Folie 12

52.73 56.58

60.71 65.14

69.9

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0

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30

40

50

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70

80

2009 2010 2011 2012 2013 2014

Revenue in

bill

ion U

.S. dolla

rs

Revenue of rail transportation

in the U.S., 2009-2014

Quelle: IBISWorld

Der US-Schienentransport verzeichnet eine steigende Wertschöpfung.

Die Input-Kosten von Bahnunternehmen dürften dank des Ölpreiszerfalls stark fallen.

Die USA verfügten bereits im 2012 mit geschätzten 224’792 Kilometern über das mit Abstand längste Schienennetz der Welt (CIA; Januar

2014). Das prognostizierte Wachstum zwischen 2015 und 2016 bleibt hoch (Alstom, UNIFE; August 2011).

0

500

1000

1500

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2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Rail

freig

ht in

bill

ion tonne

-kilo

mete

rs

Volume rail freight

transported in the US

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Globale Handelsrouten – wachsende Bedeutung der Schifftransporte

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Folie 13

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2000

4000

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8000

10000

12000

Tra

nsport

volu

me in

mill

ion tons

Transport volume of worldwide maritime trade

China dürfte im Jahr 2030 entweder der Start- oder

der Endpunkt bei allen fünf bilateralen

Handelsrouten sein. (PWC; März 2011)

Mit insgesamt 604 Container Schiffen ist AP

Moeller-Maersk der Marktführer des Segmentes

(Alphaliner; 2015).

Die Schweizer Seehandelsgesellschaft Kühne +

Nagel gehört zu den zehn grössten

Logistikunternehmen der Welt, war im Jahr 2012

mit einem Umsatz von EUR 10.3 Milliarden das

viertgrösste Transportunternehmen Europas und

verfügt über eine solide Bilanz sowie hohe

Barreserven (Vontobel Research IB; Jan 2015).

Quellen: Alphaliner, Jan 2015; IHS Fairplay; ISL; VDR

Inhaltsverzeichnis

1. Investment-Case

2. Sektorspezifische Anlageopportunitäten

3. Global Transportation Basket

4. Zusammenfassung

10. März 2015

Folie 14

Seite 15

Der VONCERT auf einen "Global

Transportation" Basket umfasst

ausgewählte Unternehmen aus dem

Transportsektor

Der Basket umfasst bei Lancierung 16

Mitglieder, die zu gleichen Teilen

gewichtet sind

Die Basketzusammensetzung kann bei

Eintritt oder Ankündigung bestimmter

Ereignisse, die Teile des Baskets

betreffen, angepasst werden

Dividendenzahlungen sind vom

Ausgabepreis abdiskontiert

Idee und Zusammensetzung

Mit dem VONCERT auf einen Global

Transportation Basket lässt sich an

einem möglichen globalen Aufwind

der Transportbranche teilhaben.

Das zweijährige Tracker-Zertifikat

reflektiert die Wertentwicklung eines

gleichgewichteten Korbes,

bestehend aus aussichtsreichen

Aktien weltweiter

Transportunternehmen

Anleger partizipieren nahezu 1 : 1

an potenziellen Gewinnen, aber

auch möglichen Verlusten.

Idee Zusammensetzung

Seite 15

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Global in Transport investieren – dank des neu aufgelegten Global Transportation Baskets

10. März 2015

Folie 16

Unternehmen Branche Land Gewichtung

United Parcel-B Luftfracht & Logistik USA 6,25%

FedEx Corp. Luftfracht & Logistik USA 6,25%

Deutsche Post-RG Luftfracht & Logistik Deutschland 6,25%

Bollore Luftfracht & Logistik Frankreich 6,25%

Delta Airlines Luftfahrt USA 6,25%

American Airlines Luftfahrt USA 6,25%

United Continent Luftfahrt USA 6,25%

Intl. Cons. Airlines Luftfahrt Grossbritannien 6,25%

AP Moeller-B Seefahrt Dänemark 6,25%

Kühne + Nagel-R Seefahrt Schweiz 6,25%

China Shipping-H Seefahrt China 6,25%

Nippon Yusen Seefahrt Japan 6,25%

Union Pacific Corp. Bahnverkehr USA 6,25%

Can Natl. Railway Bahnverkehr Kanada 6,25%

CSX Corp. Bahnverkehr USA 6,25%

Canadian Pacific Bahnverkehr Kanada 6,25%

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Historische Entwicklung – Global Transportation Basket, Ölpreis, Benchmark

10. März 2015

Folie 17

Entwicklungen seit Beginn des Ölpreiszerfalls – Global

Transportation Basket, Ölpreis, Benchmark

Quelle: Bloomberg; März 2015

Vom verstärkten Handel und dem

Anziehen der Binnennachfrage profitiert

die Transportindustrie

Das historisch billige Öl wirkt als

Multiplikator und verstärkt die positive

Entwicklung

Quellen: Bloomberg, Vontobel; Stand: 04.03.2015

Historische Daten geben keinen Hinweis auf künftige

Entwicklungen.

(Backtesting)

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VONCERT in CHF und USD auf einen Global Transportation Basket

10. März 2015

Folie 18

Produktbezeichnung Voncert in CHF auf einen "Global

Transportation" Basket

Voncert in USD auf einen "Global

Transportation" Basket

Basiswert "Global Transportation" Basket (USD/EUR)

Valor / Symbol 24173256 / VZGTC 24173257 / VZGTU

Emissionspreis CHF 100,00 USD 100,00

Kursbasis CHF 100,00 USD 100,00

Anfangs- /

Schlussfixierung 27.03.2015 / 30.03.2017 27.03.2015 / 30.03.2017

Liberierung /

Rückzahlung 07.04.2015 / 06.04.2017

07.04.2015 / 06.04.2017

Anleger, die an der Entwicklung von dem Aufschwung im Transportsektor weltweit teilhaben möchten, können

einfach und transparent mit dem Voncert an der Wertentwicklung des «Global Transportation Basket»

partizipieren.

Emittentin/Garantin: Vontobel Financial Products Ltd., DIFC Dubai/Vontobel Holding AG, Zürich (Moody’s A3).

SVSP: Tracker-Zertifikat (1300). Kotierung: Wird an der SIX Swiss Exchange beantragt. Sämtliche Angaben sind indikativ und können noch angepasst

werden.

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Risikofaktoren

■ Wirtschaftliche Krisen sowie konjunkturelle Veränderungen könnten

die Aktien des Baskets negativ beeinträchtigen und sich damit auch

nachteilig auf das Partizipations-Zertifikat auswirken

■ Das Produkt ist nicht kapitalgeschützt - im ungünstigsten Fall ist

ein Totalverlust des eingesetzten Kapitals möglich

■ Emittentenrisiko

■ Währungsrisiko

Seite 19

Folie 19

© 2015 Vontobel

Inhaltsverzeichnis

1. Investment-Case

2. Sektorspezifische Anlageopportunitäten

3. Global Transportation Basket

4. Zusammenfassung

10. März 2015

Folie 20

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Zusammenfassung

10. März 2015

Folie 21

■ Das VONCERT in CHF und USD auf einen Global Transportation Basket bietet die

Möglichkeit in ein breitgefächertes Spektrum an Transportunternehmen zu investieren

■ Der Basket wird nur im Fall von aussergewöhnlichen Ereignissen angepasst und

beinhaltet 16 Mitglieder aus 4 Sektoren – Bahnverkehr, Seefahrt, Luftfahrt und

Luftfracht & Logistik

■ Mit dem Zertifikat profitiert man gleichermassen von kurzfristigen Ereignissen, wie

dem niedrigen Ölpreis und von langfristigen Entwicklungen, wie der Globalisierung

und der Mobilität

■ Das Partizipations-Zertifikat ermöglicht Akzentuierung des Depots mit dem Thema

«Transport und Logistik»

■ Laufzeit von 2 Jahren

■ Keine Managementgebühr

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Diese Publikation dient lediglich der Information und stellt keine Anlageempfehlung oder Anlageberatung dar

und beinhaltet weder eine Offerte noch eine Einladung zur Offertenstellung. Sie ersetzt nicht die vor jeder

Kaufentscheidung notwendige qualifizierte Beratung, insbesondere auch bezüglich aller damit verbundenen

Risiken. Diese Publikation wurde von der Organisationseinheit Financial Products & Distribution unseres

Instituts erstellt und ist nicht das Ergebnis einer Finanzanalyse. Die „Richtlinien zur Sicherstellung der

Unabhängigkeit der Finanzanalyse“ der Schweizerischen Bankiervereinigung finden auf die vorliegende

Publikation keine Anwendung. Inhalte dieser Publikation, welche auf andere Vontobel-Organisationseinheiten

bzw. Drittparteien zurückgehen, sind per Quellenangabe als solche gekennzeichnet. Die rechtlich massgebliche

Produktdokumentation (Kotierungsprospekt) besteht aus dem definitiven Termsheet mit den Final Terms und

dem bei der SIX Swiss Exchange registrierten Emissionsprogramm. Diese sowie die Broschüre «Besondere

Risiken im Effektenhandel» können unter www.derinet.ch oder bei der Bank Vontobel AG, Financial Products,

CH-8022 Zürich (Tel. +41 (0)58 283 78 88) kostenlos bezogen werden. In der Vergangenheit erzielte

Performance darf nicht als Hinweis oder Garantie einer zukünftigen Performance verstanden werden.

Strukturierte Produkte gelten nicht als kollektive Kapitalanlagen im Sinne des Bundesgesetzes über die

kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und unterstehen deshalb nicht der Bewilligung und der Aufsicht der

Eidgenössischen Finanzmarktaufsicht FINMA. Die Werthaltigkeit von strukturierten Produkten kann nicht nur

von der Entwicklung des Basiswertes, sondern auch von der Bonität des Emittenten abhängen. Der Anleger ist

dem Ausfallrisiko des Emittenten/Garantiegebers ausgesetzt. Diese Publikation und die darin dargestellten

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