Ecu – Korbwährung Europas

Ecu – Korbwährung Europas

von Volker Park

Überblick/Gliederung

Die Korbwährung Ecu 24.11.2001 Volker Park

Die Problematik flexibler WechselkurseKalkulationsunsicherheit

Das Ziel der monetären Stabilität

Stichwort „Bretton-Woods“

Die Währungssysteme EuropasEuropäisches Währungsabkommen 12/1959Die Europäische Währungsschlange 04/1972Das Europäische Währungssystem 03/1979Vom Drei-Stufen-Plan zur EWU 01/1999



Das EWS als Zone monetärer StabilitätInkrafttreten und GründungteilnehmerDie Korbwährung EcuDas Interventionssystem

Zeitliche Entwicklung des EWSAnlaufphase (1979-83)Konsolidierungsphase (1983-87)Stabilitäts- und Asymmetriephase (1987-92)



Die Krisen des EWS 1992/93Die DM als AnkerwährungBRD Wiedervereinigung und Boomphase

Die Einleitung der EWU 1999Der 3-Stufen-PlanEinfrieren der LeitkurseWährungsumstellung

Flexible Wechselkurse


• Unsicherheit der Wirtschaftsteilnehmer durch fehlende, sichere Kalkulationsgrundlage

Fazit: Wohlfahrtsverlust durch Systeme flexibler Wechselkurse

• Eindämmung des Risikos durch kostspielige Kurssicherungsmaßnahmen

Flexible Wechselkurse


Stichwort: Zusammenbruch des Bretton- Woods-Systems im Jahre 1973

• Verlust des monetären Disziplinierungs- drucks durch fehlende Leitwährung

• Maßgeblicher Anstoß vieler Länder zum Beitritt ins EWS Anfang 1979

Das Ziel monetärer Stabilität


• Entschluss der währungspolitischen Zusammen- arbeit auf europäischer Ebene

• Grundlegende Voraussetzungen wurden bereits im EWG Vertrag 1957 geschaffen (Vgl. Art.107)„Die Wechselkurspolitik wird von jedem Mitgliedsstaat als Angelegenheit von gemeinsamen Interesse behandelt“

Europäische Währungssysteme


Europäisches Währungsabkommen 12/1959

Europäische Währungsschlange 04/1972

Europäisches Währungssystem 03/1979

Europäische Währungsunion 01/1999

Überblick:

Gründung der RE I im Jahre1962 für Agrarbereich

Ablösung RE I durch EWRE ERE als erste Korbwährung

Die ECU als ersterein innereuropäische Größe

Ablösung der ECU durch Euro

EWS als monetäre Stabilität


• Inkrafttreten des EWS am 13.03.1979

Gründungsteilnehmer:

Belgien BRD Dänemark

FrankreichItalie

nIrland Luxemburg Niederland

e

• Die Korbwährung Ecu als zentraler Bestand- teil des EWS

Kursberechnungsbeispiel


Ecu-Leitkurse vom 23.02.1998, entnommen aus dem Amtsblatt der Europäischen Gemeinschaften Rehe C 58/1

Absoluter Betrag DM Mittelkurs Gegenwert Relatives Ge- ECU-Leitkursein nationaler am 23.02.1998 in DM wicht 1 ECU=.... Wäh-Währung der Währungen rungseinheiten

in Prozent(1) (2) (3)=(1)*(2) (4)=(3):1,9748 (5)

0,6242 DM 1,0000 0,6242 31,6 % 1,97480,08784 brit. Pfund 2,9716 0,2610 13,2 % 0,66451,332 FF 0,2983 0,3973 20,1 % 6,6208151,8 LIT 0,0010 0,1539 7,8 % 1947,80,2198 HFL 0,8873 0,1950 9,9 % 2,22573,431 BFR+LFR 0,0485 0,1663 8,4 % 40,75360,1976 DKR 0,2623 0,0518 2,6 % 7,52730,008552 ir. Pfund 2,4852 0,0213 1,1 % 0,79461,44 DR 0,0063 0,0091 0,5 % 312,4076,885 PTA 0,0118 0,0813 4,1 % 167,2981,393 ESC 0,0098 0,0136 0,7 % 202,173

1,9748 100,0 %



Das Interventionssystem des EWS:

• Ecu- bzw. bilaterale Leitkurse als Grundlage der Interventionsmaßnahmen

• Schwankungsbreite der Währungen +/- 2,25% gegenüber den bilateralen Leitkursen



Beispiel:

bfr dkr FF brPf irPf Lit hfl Pta

20,62 3,81 3,35 0,34 0,37 748,21 1,13 6,50

0

50100

150

200

250300

350

400 OIP

UIP

bil. Leitkurs

Marktkurs



• Unterscheidung zwischen „intramarginalen“ „intermarginalen“ Interventionsmaßnahmen

• Notwendigkeit eines effizienten Kreditsystems Gründung des EFWZ

Ziel: Garantie des kurzfristigem Währungs- beistandes

Zeitliche Entwicklung des EWS


Die Anlaufphase (1979-1983)

• Innerhalb der Anlaufphase 7 Realignments• Währungen unter starkem Abwertungsdruck

Ursache: Wirtschafts- und geldpolitische Divergenz der Ziele



Die Konsolidierungsphase (1983-1987)

• Verstärkte Durchführung intramarginaler Interventionsmaßnahmen• Verhinderung sog. „spekulativer Attacken“

• Lediglich 4 Realignments in dieser Phase



Die Konsolidierungsphase (1983-1987)

• Akzeptanz und Durchsetzung der monetären Theorie innerhalb der Notenbanken• Übergang zur stabilitätsorientierten WiPo DM als „Ankerwährung“ und Wertmaßstab



Die Stabilitäts- und Asymmetriephase ( 1987-1992)

• Abwertung der italienischen Lira als einziges Realignment• Wandel der DM zur Leitwährung - Problem der Abwertungsasymmetrie



Die Stabilitäts- und Asymmetriephase ( 1987-1992)

• Stichpunkt Wiedervereinigung BRD als Problem zwischen Kern- und Konvergenzländern

Divergierende WiPo Interessen als Sprengsatz für ein System fester Wechselkurse dar

Die Krisen des EWS 1992/93


• Negativer Ausfall des Dänischen Referendums 1992 stellt Währungsparitäten in Frage• Wiedervereinigung u. Boom der BRD, Beschluss einer Reduzierung der Inflationsraten• Leitkursanpassungen stehen in Konflikt zur konjunkturellen Lage der anderen EWS-Länder



• Beginn spekulativer Attacken

• Massive Abwertung der Lira und des brit. Pfund • Britische und italienische Währung scheiden mit Wirkung des 17.09.92 aus dem EWS aus• November 1992 Abwertung des Escudo und der Peseta um 6%



• November `93 Regierungswechsel Frankreichs Aufwertung des FF um 1,5% • Frage nach FF als zukünftige Leitwährung

• Zinsrunde der BRD als eindeutige Antwort

• Weiterer massiver Abwertungsdruck, Band- breitenerweiterung +/- 15% am 02.08.1993

Kurzüberblick der Beitritte


13. März 1979 Start des EWS-Wechselkursmechanismus

17. September 1984 Aufnahme der griechischen Währung in den Währungskorb

19. Juni 1989 Teilnahme der spanischen Währung am Wechselkursmechanismus mit einer Bandbreite von +/- 6%

21. September 1989 Aufnahme der spanischen und portugiesischen Währung in den Währungskorb der Ecu

05. Januar 1990 Reduktion der Schwankungsbreite der Lira auf +/- 2,25 %

08. Oktober 1990 Beitritt Großbritanniens zum EWS, Schwankungsbreite +/- 6%

04. April 1992 Teilnahme Portugals am EWS, Schwankungsbreite +/- 6%

17. September 1992 Suspendierung der italienische und britischen Währung

02. August 1993 Bandbreitenerweiterung auf +/- 15%, Ausnahme DM und Gulden

09. Januar 1995 Beitritt Österreichs zum EWS

14. Oktober 1996 Beitritt Finnlands zum EWS

25. November 1996 Wiederaufnahme der italienischen Währung

16. März 1998 Beitritt Griechenlands zum EWS

Einleitung der EWU


• Beginn des 3-Stufen Plan auf Basis des Delors-Berichtes am 01. Juni 1989

• Ziel ist die Vorbereitung auf die Währungs- union in Wirtschafts- und geldpolitischer Hinsicht Konvergenzkriterien von Maastricht als Kompromiss

zwischen ökonomischer und monetärer Sichtweise

Einleitung der EWU


• Inkrafttreten der Währungsunion am 01. Januar 1999

• Einfrieren der Ecu-Leitkurse auf Basis des 02.02.1998• Die Interimsphase – Zeitraum zwischen Beschluss und Einleitung der EWU

Einleitung der EWU


1 Euro 40, 3399 Belgische Franken1 Euro 1,95583 Deutsche Mark1 Euro 166,386 Spanische Peseten1 Euro 6,55957 Französische Franc1 Euro 0,787564 Irische Pfund1 Euro 1936,27 Italienische Lire1 Euro 40,3399 Luxemburgische Franken1 Euro 2,20371 Niederländische Gulden1 Euro 13,7603 Österreichische Schilling1 Euro 200,482 Portugisische Escudos1 Euro 5,94573 Finnmark

• Mit Beginn der EWU technische Währungs- umstellung, Umrechnung der Ecu in Euro

Einleitung der EWU


1 Euro 40, 3399 Belgische Franken1 Euro 1,95583 Deutsche Mark1 Euro 166,386 Spanische Peseten1 Euro 6,55957 Französische Franc1 Euro 0,787564 Irische Pfund1 Euro 1936,27 Italienische Lire1 Euro 40,3399 Luxemburgische Franken1 Euro 2,20371 Niederländische Gulden1 Euro 13,7603 Österreichische Schilling1 Euro 200,482 Portugisische Escudos1 Euro 5,94573 Finnmark

• Mit Beginn der EWU technische Währungs- umstellung, Umrechnung der Ecu in Euro

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