Geld regiert die Welt – Aktien, Börsen, Finanzsysteme, Wirtschaftskrise und Globalisierung Wels, 28. Jänner 2011, Seminar der Diözese Linz Mag. Isabella

Geld regiert die Welt –Aktien, Börsen, Finanzsysteme, Wirtschaftskrise und Globalisierung

Wels, 28. Jänner 2011, Seminar der Diözese Linz

Mag. Isabella LindnerStv. Abteilungsleiterin, Abteilung für und internationale Finanzinstitutionen

Die von der Autorin zum Ausdruck gebrachte Meinung kann von der Meinung der OeNB abweichen!

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www.oenb.at [email protected] 2 -

Themen

1. Status quo – wirtschaftliche Entwicklung in und aus der Krise

2. Strategien aus der Krise: Budgetpolitik, Geldpolitik, Regulierung des Finanzsektors

3. Stabilisierungsanstrengungen der EU

4. Wer trägt die Kosten?


USA Japan China Euroraum2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012

EK Nov. 2010 1,8 1,7 2,0 3,5 1,3 1,7 10,5 9,2 8,9 1,7 1,5 1,8EK Mai 2010 1,0 1,7 x 2,1 1,5 x 10,3 9,4 x 0,9 1,5 x

IWF Okt. 2010 2,7 2,2 x 2,8 1,5 x 10,5 9,6 x 1,7 1,5 xIWF April 2010 3,1 2,6 x 1,9 2,0 x 10,0 9,9 x 1,0 1,5 x

OECD Nov.10 2,7 2,2 3,1 3,7 1,7 1,3 10,5 9,7 9,7 1,7 1,7 2,0OECD Mai.10 3,2 3,2 x 3,0 2,0 x 11,1 9,7 x 1,2 1,8 x

Quelle: Europäische Kommission, IWF, OECD.

Prognosevergleich der wichtigsten Weltregionenjährliche BIP-Wachstumsrate in %

Wichtigste Weltregionen: Wachstumsprognosen von internationalen Institutionen für 2011 zuletzt nach unten revidiert


Anhebung der US-Wachstumsprognose 2011 auf 3,2% wegen Steuerkompromiss; US-Arbeitsmarkt erholt sich sehr langsam

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Jän.99 Jän.01 Jän.03 Jän.05 Jän.07 Jän.09

Federal Funds Rate (Taggeld)Renditen 10jähriger Staatsanleihen

Zinsentwicklung in den USA

vom 01.01.1999 bis

Quelle: Thomson Reuters.

21.01.2011

3,46

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200020012002200320042005200620072008200920100,0

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12,0

BIP-Wachstum (annualisiertes Quartalswachstum, linke Skala)Arbeitslosenquote (rechte Skala)

USA

Quelle: Eurostat, BEA.


Eurosystemprognose (Dezember 2010): Euroraum 2010 bis 2012 Relativ solides Wachstum; Inflation bleibt unter 2%


CESEE: Robustes Wachstum im 3. Quartal 2010, allerdings deutliche regionale Unterschiede

• Wachstum in Q3 im Durchschnitt bei 0,8% (qoq)

• Deutliche Unterschiede auf Länderebene:

– ≥ 1%: PL, SK, CZ– < 0%: RO

• Aktuelle Prognosen des IWF:– 3% im Jahr 2011– 4% in den Jahren 2012-2015

• Ab 2012 deutlich positives Wachstumsdifferenzial zum Euroraum (bei etwa 2 pp)

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2006 2007 2008 2009 2010

CESEE EU-Mitgliedstaaten Euroraum

Wirtschaftswachstum in % gg. Vorperiode, saisonal bereinigt

Quelle: Eurostat, IWF.

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2003

2004

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f

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2015

f

Wachstumsprognosein %


• Konsumglättung im Krisenjahr 2009 und im „Konsolidierungsjahr“ 2011

• Konsolidierung dämpft privaten Konsum 2011 und 2012 jeweils um ¼ bis ½ Prozentpunkt.

• Inlandsnachfrage bleibt zu verhalten für selbsttragenden Aufschwung

11,7

11,010,510,5

10,9

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2008 2009 2010 2011 2012

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Privater Konsum (linke Skala)Real verfügbares Haushaltseinkommen (linke Skala)Sparquote (rechte Skala)

Veränderung zum Vorjahr in %

Quelle: OeNB, Statistik Austria, Eurosystem.

in % des verfügbaren Haushaltseinkommens

Österreich: Kein Spielraum für eine nennenswerte Beschleunigung der Konsumausgaben


Österreich: Arbeitslosigkeit erreicht wieder Niveau von 2007

• Beschäftigung:– Relativ geringer

Beschäftigungsrückgang in der Krise (sektorale Zusammensetzung, Reduktion der Arbeitsstunden je Besch., Kurzarbeit, Labour Hoarding)

– Kräftiges Beschäftigungswachstum im bisherigen Verlauf des Jahres 2010 vor allem im Dienstleistungsbereich

• Arbeitskräfteangebot wächst um 30.000 p.a.

– Geringe Effekte der Öffnung des Arbeitsmarktes 2011 erwartet

• Österreich hatte im September mit 4,5% die zweitniedrigste Arbeitslosenquote in der EU-27 (Niederlande: 4,4%)

4.4 4.34.44.54.8

3.8

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-1.0

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2007 2008 2009 2010 2011 20120.0

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Gesamtbeschäftigung (linke Skala)

Arbeitskräfteangebot (linke Skala)

Arbeitlosenquote (Eurostat-Definition, rechte Skala)


Quelle: OeNB, Statistik Austria.

Prognose


Regionalstruktur als wichtigster Erklärungsfaktor für die stärkere Exportdynamik Deutschlands im Jahr 2010

-16.2

-25.4

-24.1

-1.3

-25.9

-18.9

11.6

17.3

23.7

37.0

16.1

15.0

-20.015.2

-40 -20 0 20 40 60

Insgesamt (100%)

Rest (18,8%)

USA (4,0%)

Japan (0,8%)

China (1,9%)

CESEE (20,8%)

Euroraum (53,7%)

2009 2010 (I-VIII)

Österreich 1)


1) Exportanteile 2009

-18.6

-24.6

-15.2

7.0

-26.2

-16.8

23.3

18.1

22.0

49.9

19.7

10.0

-17.918.0

-40 -20 0 20 40 60

Insgesamt (100%)

Rest (33,1%)

USA (6,6%)

Japan (1,3%)

China (4,5%)

CESEE (12,4%)

Euroraum (42%)

2009 2010 (I-VIII)

DeutschlandVeränderung zum Vorjahr in %


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2

4

6

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2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Österreich Euroraum

Bankkredite an private Haushalte


Quelle: EZB, OeNB.

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2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Bis 1 Jahr 1-5 Jahre Über 5 Jahre Insgesamt

Haushaltskredite nach FristigkeitenVeränderung zum Vorjahr in %

Quelle: EZB, OeNB.


-15-10-50510152025302004200520062007200820092010Bis 1 Jahr1-5 JahreÜber 5 JahreKredite von MFIs an nicht-finanzielle Unternehmen nach FristigkeitenVeränderung zum Vorjahr in % Quelle: OeNB.

-4

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2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Österreich Euroraum*

Kredite von MFIs an nicht-finanzielle Unternehmen

Quelle: EZB.


*) Bei den Krediten von MFIs im Euroraum an nicht-finanzielle Unternehmen sind auch Kredite an österreichische Unternehmen inkludiert.

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2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010Bis 1 Jahr 1-5 Jahre Über 5 Jahre

Kredite von MFIs an nicht-finanzielle Unternehmen nach Fristigkeiten


Quelle: OeNB.


Budgetkonsolidierung EU-27

ES

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DE PT

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-12-10-8-6-4-2024

2007x-Achse: Defizit, y-Achse: Verschuldung, in % des BIP

Quelle: IWF

ES

IT

BU

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LV

SE LT

FR

DE

GR

IE

PT

SK

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PL

CZ

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-12-10-8-6-4-2024

2011 (Prognose)x-Achse: Defizit, y-Achse: Verschuldung, in % des BIP

Maastricht-konform

Maastricht-konform


Budgetpolitik: Effekte des Konsolidierungspakets Österreich

2011 2012 2011 2012 2011 2012 2011 2012

Szenario ohne Konsolidierung 2.4 2.5 1.8 1.7 -3.6 -3.5

Konsolidierung 0.9 1.3 -0.3 -0.2 0.4 0.1 0.6 0.9

Steueränderungen 0.4 0.6 -0.1 -0.1 0.4 0.1 0.3 0.4Mineralölsteuer1 0.2 0.2

Sonst. Verbrauchsabgaben1 0.1 0.2

Bankenabgabe, Kreditgebühr 0.1 0.1

Kürzungen Sozialtransfers 0.2 0.2 -0.1 0.0 0.0 0.0 0.1 0.1Transfers für Familien 0.1 0.1

Ermessens- u. Personalausgaben2 0.3 0.6 -0.1 -0.1 0.0 0.0 0.2 0.3

OeNB-Prognose (inkl. Konsolidierung) 2.1 2.3 2.2 1.8 -3.0 -2.6

1) Inkl. indirekte Effekte auf Umsatzsteuer-Einnahmen2) War bereits in Frühjahrsprognose inkludiert

Quelle: OeNB, BMF.

Veränderung zum Vorjahr in % in % des BIP

Volumen BIP HVPI Budgetsaldo

in % des BIP


Exit aus expansiver Geldpolitik in zahlreichen Schwellenländern (v. a. Rohstoffexporteure)


Binnenwirtschaftlicher Inflationsdruck gering: Unterauslastung (Outputgap) und Arbeitslosigkeit (außer „Core-Länder“)

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4.5

2009 2010 2011 2012

Lohnstückkosten Arbeitnehmerentgelte

Euroraum: Lohnstückkosten in %

Quelle: EZB - Dez. 2010 BMPE


Liquiditätsnachfrage nach Jahresende wieder nahe Bedarf; Leichter Rückgang der Zinssätze auf dem Geldmarkt

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Apr.10 Jul.10 Okt.10 Jän.11

Covered bonds 12M6M 3M1M MRO (inkl. bridging)Liquiditätsbed. Liqu.bed. fortgeschrieben

Laufzeiten der laufenden liquid.bereitst. Operat.nach Fristigkeit, Mrd EUR

Quelle: EZB

lineareFortschrei-bung

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1,5

2,0

Jul.10 Aug.10 Sep.10 Okt.10 Nov.10 Dez.10 Jän.11

Hauptrefinanzierung Refinanz.fazilitätEinlagefazilität EONIA3M EONIA Swap 3M Euribor

EZB- und Geldmarkt-Zinssätzein %

Quelle: Thomson Reuters.


Neue EU-Aufsicht ab Jänner 2011

ESRB(European Systemic

Risk Board)

Macroprudential

Banken

Versicherungen

Wertpapiere

ESFS(European System of

Financial Supervision)

Microprudential

All

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zsek

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n


Eurozone: Umfassendes Paket zur Bewältigung der Schuldenkrise - Optionen

• ER möchte umfassende Antwort von der Eurogruppe auf Schuldenkrise bis zum Europäischen Rat im März 2011.

• Eurogruppe verhandelt derzeit ein „comprehensive package“:• Nachhaltigkeit der öffentlichen Haushalte (economic governance):

Verstärkte Budgetkonsolidierung insbesondere in Programmstaaten; Ankauf von Staatsanleihen durch EFSF ggf. mit Abschlag, um EZB Ankaufsprogramm zu entlasten bzw. zu ersetzen, Gewährung zinsgünstiger Überbrückungskredite an MS zwecks Rückkauf bestehender eigener Anleihen mit überhöhten Zinsen…

• Reparatur des Bankensektors:Stress tests, Bankenrekapitalisierung…

• Erhöhung der Effektivität des EFSF:Mögliche Erhöhung der Garantie-Anteile der AAA-Staaten (D, F, Fin, Lux, NL, Ö), Erhöhung der Barreserven durch Nicht AAA-Staaten…


European Stability Mechanism (ESM) ab 2013 fix

Eckpunkte - Beschluss der Eurogruppe vom 28.11.2010:

1. Permanent ab 2013

2. Intergouvernmental, basierend auf der derzeit bestehenden EFSF.

3. Basis: verstärkte economic governance, strikte wirtschaftspolitische Überwachung und Auflagen bei Mittelinanspruchnahme.

4. Private Sector Involvement – konsistent mit IWF Politik – ab 2013:Im Falle einer Staatsinsolvenz hat der Staat gemeinsam mit seinen privaten Gläubigern einen Restrukturierungsplan zu erstellen, um Nachhaltigkeit beim Schuldenstand wieder herzustellen.Erst dann kann der ESM Kredite zur Verfügung stellen.

5. „Preferred creditor status“ für ESM Kredite


Euroraum Peripherie: Entwicklung der Spreads

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172

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910

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Jän-10 Apr-10 Jul-10 Okt-10

ES IE IT PT GR

Spread von 10-Jahres-Anleihen gegenüber Deutschlandin Basispunkten

Quelle: EZB.


Beispiel Irland: Unterstützungsmaßnahmen

Programm

• Bankenrestrukturierung: Rekapitalisierung von AIB, BoI, ILP, EBS; Erhöhung Kernkapitalquoten, Schrumpfung der Banken, Transfer von Land- und Immo-Entwicklungsprojekt-Assets an NAMA

• Budgetdefizit-Reduktion von 11,7% (2010) auf 3% (2015)

• Strukturreformen v.a. am Arbeitsmarkt

Mittelverwendung

• Rekapitalisierung des Bankensektors: 10 Mrd. EUR

• Sicherheitspolster für weitere Bankensektor-Hilfen nach den Stresstests (3/2011) und Liquiditätsprüfung durch NZB: 25 Mrd. EUR

• Budget und Refinanzierung: 50 Mrd. EUR


Nachhaltigkeit der Fiskalpolitik durch Bankenkollaps bedroht

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2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014

Budgetsaldo Irlandin % des Bip

Quelle: Irisches Finanzministerium (rot: Revision)

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-10%-7,2%

-4,9%

-2,9%

-14,6%

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2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014

Staatschulden Irlandin % des Bip

Quelle: Irisches Finanzministerium (rot: Revision)

98,8

65,6

25,0


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6 Monate 1 Jahr 2 Jahre 3 Jahre 4 Jahre 5 Jahre 6 Jahre 7 Jahre 8 Jahre 9 Jahre 10 Jahre 15 Jahre

Spread zu Deutschland aktuell 7.Mai 10.Mai

Irland Zinskurve - Spread

in %


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6 Monate 1 Jahr 2 Jahre 3 Jahre 4 Jahre 5 Jahre 6 Jahre 7 Jahre 8 Jahre 9 Jahre 10 Jahre 15 Jahre

aktuell 7.Mai 10.Mai

Deutschland Zinskurve

in %


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1 Jahr 2 Jahre 3 Jahre 4 Jahre 5 Jahre 6 Jahre 7 Jahre 8 Jahre 9 Jahre 10 Jahre 15 Jahre

Spread zu Deutschland aktuell 7.Mai 10.Mai

Österreich Zinskurve - Spread

in %


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6 Monate 1 Jahr 2 Jahre 3 Jahre 4 Jahre 5 Jahre 6 Jahre 7 Jahre 8 Jahre 9 Jahre 10 Jahre 15 JahreSpread zu Deutschland aktuell 7.Mai 10.Mai

Griechenland Zinskurve - Spread

in %


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130USD AUD NOK JPY CHF GBP

Wert des EUR gegen (indexiert)Fall Lehman


Aktien (indexiert)

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Gold und Rohöl

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Gold ($) rhsGold (€) rhsÖl ($) lhsÖl (€) lhs

Documents

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