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Gerold Lechner [email protected] Grünwald, den 22.03.2018 „Der Zustand des Geldwesens eines Volkes ist ein Symptom aller seiner Zustände […]“ Joseph Schumpeter

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Gerold Lechner [email protected]

Grünwald, den 22.03.2018

„Der Zustand des Geldwesens eines Volkes ist ein Symptom aller seiner Zustände […]“ Joseph Schumpeter

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Was ist Geld?

• Geld ist das allgemein akzeptierte Tauschmittel

• Geldfunktionen

– Tauschmittel

– Wertaufbewahrungsmittel

– Recheneinheit

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Entstehung des Geldes

• Warengeld: Z.B. Salz, Edelmetalle

gedeckt ungedeckt

• Zeichengeld/Papiergeld

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US Dollar, 1928

http://www.worldbanknotescoins.com

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Bretton-Woods-System, 1944

$

£ DM ¥

35$/oz.

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Aufhebung Goldbindung, 1971

$

£ DM ¥

Aufhebung der Goldbindung durch Richard Nixon

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Teilreserve-System (engl. „fractional-reserve banking“)

• Geldschöpfung durch Geschäftsbanken

– Da der Sparer jederzeit über die Einlage verfügt

• Aktuelle Mindestreserve: 1%*

100€ Spareinlage 99€ Spareinlage

98,01€ Spareinlage

97,03€ Spareinlage

99€ Kredit 98,01€ Kredit

97,03€ Kredit 96,06€ Kredit SUMME: 490,10€

* http://bundesbank.de (30.10.2017)

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Implikationen (1)

http://www.derhauptstadtbrief.de

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Implikationen (2)

• Kaufkraftverlust USD seit 1971: 83,95%*

*

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US-Verbraucherpreisindex, 1800-2017

https://www.minneapolisfed.org (20.03.2018)

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US CPI1800 = 100

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Cantillon-Effekt

• Ausweitung der Geldmenge ist nicht neutral

• Umverteilung – Begünstigte: Erstempfänger der neu

geschaffenen Geldmenge (z.B. Staat, Kreditnehmer)

– Verlierer: Spätempfänger (z.B. Arbeitnehmer, Rentner)

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Zinsen, Verschuldung

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Boom-Bust-Zyklen

• Überhöhtes Kreditangebot durch Giralgeldschöpfung

• Zentralbanken manipulieren den Zinssatz – Verzerrung der Marktwirtschaft

– Fehlinvestitionen werden nicht vollständig liquidiert

BIP

t

Produktivität Zins < natürlicher Zins

Zins > natürlicher Zins

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Quantitative Easing (QE)

• Erhöhung der Zentralbankgeldmenge

• Asset-Inflation (QE & niedrige Zinsen)

QE1

QE2

QE3

9/11

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Nächste Rezession* (1)

• Rezessionen treten historisch alle 5-8 Jahre auf

• Mittlerweile drittlängste Expansion

t

2007 ?

* Bitte beachten Sie den Haftungsausschluss auf der letzten Folie

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Nächste Rezession* (2)

• Monetäre Interventionen

– Zinsen können nur marginal gesenkt werden

– Monetarisierung der Staatsschulden

• Fiskalische Interventionen

– Infrastrukturprojekte

– Möglicherweise Helikoptergeld, wie z.B.

• Bedingungsloses Grundeinkommen

• Steuersenkungen (ohne Ausgabensenkungen)

* Bitte beachten Sie den Haftungsausschluss auf der letzten Folie

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Risiko

• Höhere Verbraucherpreisinflation

Höhere Inflation

Vertrauensverlust? Höhere

Umlaufgeschwindigkeit

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S&P 500 Shiller-KGV, 1881-2018

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S&P 500Shiller-KGV

https://www.quandl.com (20.03.2018)

Dotcom-Blase

1929

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Staatsanleihen

• Werden z.T. bereits monetarisiert

• Langfristig: Kaufkraftverlust durch Inflation

• Kurzfristige Staatsanleihen (z.B. Treasury Bills) bieten hohe Liquidität

– „Cash equivalent“

– Berkshire Hathaway: >$110 Mrd. in Cash, T-Bills*

* https://www.wsj.com/articles/playing-with-100-billion-warren-buffett-is-giant-trader-of-u-s-treasury-bills-1519381801 (20.03.2018)

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S&P 500 / Gold 0.1

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S&P 500 / Gold(invertiert)

http://www.macrotrends.net (20.03.2018)

Dotcom-Blase

1929

Hohe Inflation

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Bitcoin

• Blockchain: Extrem langsame, teure, dezentrale Datenbank

– Vorteil: Interventionen durch zentrale Instanzen (fast) nicht möglich

– Für viele Anwendungsfälle nicht geeignet

• Bitcoin: Einzige dezentrale Kryptowährung

– Digitales Gold?

http://visualcapitalist.com (26.10.2017)

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Mögliche Strategie*

• Bis Auftreten der Rezession: – Liquidität erhöhen

• Während der Rezession: – In Sachwerte investieren

• Edelmetalle

• Aktien

• Immobilien

– Bitcoin?

* Bitte beachten Sie den Haftungsausschluss auf der letzten Folie

2007 ?

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Haftungsausschluss

Der Inhalt dieser Präsentation ist nach bestem Wissen erarbeitet. Alle Meinungen sind subjektiv. Die Präsentation enthält keinerlei Finanzanalysen, Kauf- oder Verkaufsempfehlungen. Eine Haftung für Hinweise, Ratschläge und andere Berichte gilt als ausgeschlossen.

Der Autor übernimmt keinerlei Gewähr für die Aktualität, Korrektheit, Vollständigkeit oder Qualität der bereitgestellten Informationen. Haftungsansprüche gegen den Autor, welche sich auf Schäden materieller oder ideeller Art beziehen, die durch die Nutzung oder Nichtnutzung der dargebotenen Informationen bzw. durch die Nutzung fehlerhafter und unvollständiger Informationen verursacht wurden, sind grundsätzlich ausgeschlossen.