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Jahrbuch Crowdfunding 2015 Herausgeber: Oliver Gajda, Frank Schwarz, Karim Serrar Bildquelle: ESA

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JahrbuchCrowdfunding

2015

Slingshot Return – Jahrbuch Crowdfunding 2015

Das Umsetzen einer guten Geschäftsidee sollte nicht an der

Finanzierungshürde scheitern. Wer Banken zu wenig Sicherheiten

bietet und für VC-Investoren zu klein ist, der kann sich Kapital

heute übers Internet beschaffen: Mit Crowdfunding lassen sich

durch kleine Beiträge von vielen Investoren beachtliche Summen

aufbringen. Für Anleger öffnet sich ein neues Investment-Uni-

versum mit hohen Chancen, aber auch entsprechenden Risiken.

Das Jahrbuch Crowdfunding 2015 liefert durch einen kritischen

Überblick erstmals Transparenz hinsichtlich der Aktivitäten der

hierzulande relevanten Plattformen, die Unternehmen für die

Kapitalaufnahme nutzen und über die Anleger investieren können.

Neben einer Übersicht zu Historie, Anforderungen, Auswahl-

kriterien und Konditionen der einzelnen Plattformen machen

zahl reiche Expertenbeiträge zu den Rahmenbedingungen und

Marktperspektiven das Buch zur Pflichtlektüre für Start-ups,

Anleger und Berater in der Welt der Crowdfinanzierung.

www.slingshotreturn.com

ISBN 978-3-00-051200-1 • 49 Euro

Jahr

buch

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015

Herausgeber: Oliver Gajda, Frank Schwarz, Karim Serrar

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10 Jahrbuch Crowdfunding 2015

INHALTSVERZEICHNIS Impressum . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4

Grußwort . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7 von Reinhard Bütikofer, Mitglied des Europäischen Parlaments

Grußwort . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9 von Matthias Machnig, Staatssekretär im Bundesministerium für

Wirtschaft und Energie

Inhaltsverzeichnis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10

Vorwort der Herausgeber . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12

Klassifikation von Crowdfunding und P2P-Krediten im Finanzsystem . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16 von Dr. Paolo Tasca, Volkswirt, Deutsche Bundesbank und

Prof. Loriana Pelizzon, Goethe-Universität Frankfurt

Crowdfunding – Eine Standortbestimmung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20 von Oliver Gajda, Frank Schwarz, Karim Serrar, Partner, Slingshot Return

Transparenz und Professionalität im Crowdfunding . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25 von Oliver Gajda, Partner, Slingshot Return

Die Besteuerung von Crowd-Investoren . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30 von Klaus-Lorenz Gebhardt, Rechtsanwalt, Steuerberater;

Dr. Moritz J. Mühling, Rechtsanwalt; Oliver Quentin, Rechtsanwalt,

Robert Oschlies, Rechtsanwalt, Steuerberater, Dr. Christoph Regierer,

Wirtschaftsprüfer, Steuerberater, Rechtsanwalt;

Roever Broenner Susat Mazars GmbH & Co. KG

Anderungen für die Crowdfinanzierung durch das Kleinanlegerschutzgesetz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34 von Valeria Hoffmann, Rechtsanwältin und Robert Michels, Partner,

Dentons Europe LLP

Deutsche Crowdfunding-Regulierung bringt neue Herausforderungen für Business Angels und Venture Capital Investoren . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38 von Tanja Aschenbeck-Florange, Partner und

Thorge Drefke, Associate, Osborne Clarke, Köln

Crowd Bonds – Die nächste Evolutionsstufe? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42 von Dr. Tobias Riethmüller, Rechtsanwalt, Schiedermair Rechtsanwälte

Den Exit nicht aus dem Blick verlieren – Eine rechtliche Interessenanalyse aus Sicht von Unternehmen und Investoren . . . . . . . . . . . . . . . 46 von Dr. Wolfgang Weitnauer, Partner, Weitnauer Rechtsanwälte

Konsumentenschutz im Crowdfunding . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50 von Prof. Dr. Rainer Lenz, Fachhochschule Bielefeld

Crowdinvesting und börsengehandelte Aktien im Vergleich . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56 von Prof. Dr. Ralf Beck, Fachhochschule Dortmund

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11www.slingshotreturn.com

Wer das Herz erreicht, erreicht auch das Portemonnaie – Was Unternehmen bei der Investorenkommunikation beachten sollten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 60 von Frank Schwarz, Partner, Slingshot Return

Corporate Crowdfunding: Die natürliche Evolution einer globalen Revolution . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65 von Dr. Dan Marom

4 Crowdfunding Erfolgskampagnen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70 Fragen an die Initiatoren der erfolgreichen Crowdfunding-Kampagnen von erdbär GmbH, Protonet GmbH, Weissenhaus Grand Village Resort & Spa und Social Impact Lab Frankfurt

Entwicklungen und Trends der Crowdfinanzierung in Deutschland . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 74 von Rene Klein, Chefredakteur, Für-Gründer.de

Finanzlage und Finanzierung der Crowdfunding Plattformen – Ein kritischer Blick auf Bilanzen und Eigenkapitalstrategien . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 78 von Karim Serrar, Partner, Slingshot Return

Deutsche Crowdfunding-Plattformen im Detail – Erläuterungen zu Auswahl, Methoden und Bewertung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 84

Eigenkapital-Plattformen

bankless24 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 86 bettervest . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 88 Bergfürst . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 90 Companisto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 92 Deutsche Mikroinvest . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 94 Econeers . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 96 FunderNation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 98 Fundsters . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100 Innovestment . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 102 LeihDeinerUmweltGeld . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 104 Seedmatch . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 106

Fremdkapital-Plattformen

auxmoney . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 110 Lendico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 112 smava . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 114 Zencap . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 116

Exit im Crowdfunding Universum – Phantasie und Wirklichkeit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 120 von Karim Serrar, Partner, Slingshot Return

Über die Herausgeber . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 122

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12 Jahrbuch Crowdfunding 2015

Junge innovative Unternehmen sowie Mittelständler in Deutschland und Europa haben zunehmend Schwierig-keiten Eigen- und Fremdkapital aufzunehmen. Inves-titionen unterbleiben, Arbeitsplätze und Steuerauf-kommen werden nicht geschaffen. Das ist eine Folge des Versagens der Kapitalmärkte und der anhaltenden Schuldenpolitik vieler Nationen, welche die EZB mit Null zinspolitik und Quantitative Easing zu kompensie-ren versucht. Die in diesem Sinne instrumentalisierte Bankenregulierung sanktioniert zudem die Kreditver-gabe an kleine und mittlere Unternehmen negativ zugunsten von Staatsanleihen. Und weil auch die Venture Capital-Industrie und Business Angels kaum eine positive Rendite vorweisen können, fallen die weni-gen aktiven professionellen Branchenvertreter volks-wirtschaftlich nicht ins Gewicht.

In diesem Spannungsfeld zwischen der Selbstzufrie-denheit einer von der realen Ökonomie enthobenen finan ziellen und politischen Elite und den tatsächlichen Finanzierungsbedürfnissen der Unternehmen hat sich seit 2006, und insbesondere in den letzten drei Jahren, eine wahrhaft vom Markt geborene demokratische Finanzmarkt-Innovation entwickelt: Crowdfunding!

Am gesteigerten Interesse der Anleger an rentierli-chen Anlageformen kann in Zeiten der Null- und sogar Negativverzinsung keinerlei Zweifel bestehen. Crowd-funding in der heutigen Form, und in diesem Buch beziehen wir uns ausnahmslos auf Crowdfunding mit Eigenkapital und Fremdkapital für Unternehmen, wäre indessen ohne das Internet so gar nicht möglich und entstanden. Und genau in dieser Konstellation – gestei-gerter Kapitalbedarf, hohe Investitionsbereitschaft und Real-Time Informations- und Aktionsmöglichkeiten – liegen die revolutionären Möglichkeiten des laufenden Paradigmenwechsels begründet. Dieser resultiert auch aus dem beschleunigten Prozess der Banking Disinter-mediation, also der zunehmenden Umgehung des Mit-telsmannes Bank durch die Geschäftsparteien, in der Regel Kreditgeber und -nehmer.

Was die Herausgeber zu dem vorliegenden Werk inspiriert und motiviert hat, war nicht zuletzt der Um-stand, dass jenseits von PR-Mitteilungen und oftmals marktfernen akademischen Betrachtungen kaum aus-sagekräftige Daten, Informationen oder gar umfassendes Expertenwissen über den Markt verfügbar ist. Denn es ist klar, dass die weitere Expansion der Branche hinein in die breite Wirtschaft und Gesellschaft nur über zuvor erarbeitete Akzeptanz und Verständnis bei den Kund-en voranschreiten kann. Die Voraussetzungen hier-für sind zum einen bestandsfeste Rahmenbedingun-gen, das ist Sache der Legislative, und zum anderen, von Seiten der Plattformen und kapitalsuchenden Unternehmen, geht es vor allem um Transparenz und Erfolg! Nur so kann Vertrauen in Finanzmarkt-Innova-tionen entstehen, die ja zunächst in der Wahrnehmung der Nutzer immer mit Unsicherheiten behaftet sind.

Dazu wollen die Herausgeber mit dem ersten Jahrbuch Crowdfunding beitragen. Die Idee dazu entstand Mitte 2014. Als Kernfrage war definiert, was die am meisten umworbene Gruppe der Marktteilnehmer, die Anleger, in einer vernünftigen Zeitspanne über die Vermittler, also die Plattformen, herausfinden können. Etwa so wie wenn Versicherungs-, Bank- oder Immobilienange-bote verglichen werden. Weiterhin soll in dem Jahrbuch ein verständlicher Überblick zu allen rechtlichen und steuerlichen Aspekten geboten werden, insbesondere im Lichte der Anderungen durch das im Sommer beschlossene Kleinanlegerschutzgesetz. Dieses wird auch kritisch unter dem Blickwinkel des Konsumen-tenschutzes analysiert. Hierfür konnten namhafte Experten als Autoren gewonnen werden. Insgesamt entsteht ein vielschichtiger Überblick zu der noch jun-gen Industrie und ihren Protagonisten, den Chancen und Risiken, Trends und Tendenzen sowie Defiziten, vor allem in der Transparenz, die noch verbesserungs-fähig sind.

Intention ist aber auch, den öffentlichen Diskurs zu der Frage der Unternehmensfinanzierung unter verzerrten

Vorwort der Herausgeber

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13www.slingshotreturn.com

Marktbedingungen mit frischen Argumenten auf ein höheres Niveau zu heben. Während kleine und mitt-lere Unternehmer kaum Zugang zu Investitionskapital haben, können sich VW, Deutsche Bank & Co. ohne Weiteres Milliardenbeträge am Kapitalmarkt beschaf-fen – fast kostenfrei – und damit Absatzfinanzierung betreiben, Aktien zurückkaufen, Akquisitionen tätigen, etc. Und weil es für diese Elite so leicht ist mit Milliarden zu jonglieren, die Kontrollmechanismen scheinen nicht ausreichend zu funktionieren, kommt es zu nicht mehr nachvollziehbaren, hochmütigen, teils kriminellen Ent-gleisungen, die für das Vertrauen und damit Wirtschaft und Gesellschaft als Ganzes hochgradig schädlich sind. Und weil auch echte Sanktionen meist ausbleiben, wird dazu noch ein „moral hazard“ geschaffen, der zum Nachahmen motiviert.

Es ist an der Zeit, die Zeichen in der Sprache der Märkte richtig zu deuten. Anleger in ganz Europa, besonders aber in Sparnationen wie Deutschland, Österreich und Schweiz, horten lieber ihr Geld unter der Matratze als es durch Falschberatung, Negativ zinsen, Gebühreninflation, Insolvenz oder Betrug an oder durch die Banken zu verlieren. Dadurch sinkt die Umlauf-geschwindigkeit des Geldes, mag die EZB Liquidität schaffen wie sie will. Die gewünschte Inflation stellt sich daher hartnäckig nicht ein. „Die Pferde stehen im Wasser, aber sie saufen nicht“, wurde in früheren Zeiten gerne zur Veranschaulichung der Deflations-psyche zitiert. Mehr von demselben wird keine Lösung bringen. „Man kann Probleme niemals mit der Denk-weise lösen, die zu ihrer Entstehung geführt haben“, sagte Albert Einstein und löste Probleme, von deren Existenz die meisten von uns bis heute nichts wissen.

Damit ist auch der Bezug zur Astronomie in diesem Jahrbuch geschaffen, die mit ihren Erkenntnissen in den letzten Jahrzehnten unseren Wissensstand zu den universellen Fragen explosionsartig vergrößerte, in wesentlichen Teilen durch Einsteins kühne Theo-rien ermöglicht und beflügelt. Das Wesentliche beim Crowdfunding ist, dass jeder Gründer, Unternehmer, Projektinitiator, Produzent im Kunstbetrieb, darüber hinaus auch Gebietskörperschaften und öffentliche Institutionen, sich direkt und digital mit dem Finan-zierungsanliegen an die jeweiligen Zielgruppen wen-den können. Ganz demokratisch. Sogenannte Gate-keeper, Selektionskomittees, Kreditausschüsse, etc. werden zunehmend unwichtiger. Beim Crowdfunding erhalten rund 50% der von Plattformen akzeptierten

Unternehmen eine Finanzierung, im Vergleich zu weniger als 1% der bei Venture Capital-Investoren vor-stellig gewordenen Unternehmen.

Damit wird für ökonomische, kulturelle oder soziale Initiativen möglich, was analog zu dem ist, was uns einen großen Teil der astronomischen und univer-sellen Erkenntnisse geschenkt hat: die Slingshot-Tech-nik in der Raumfahrt. Denn ein Flug z. B. zum Neptun würde nicht nur 50 Jahre dauern, sondern wäre schlichtweg unmöglich, weil der für eine so lange Reise benötigte Treibstoff nicht mitgeführt werden könnte. Der astronomische Slingshot machte es dennoch mög lich, weil ein 25jähriger Student der University of California 1961 die dort zuständigen wissenschaftlichen Entscheidungsträger davon überzeugen konnte, dass mittels der Nutzung der Gravitationskräfte der Planeten zur Beschleunigung des Flugkörpers dieser auch das äußere Sonnensystem in viel kürzerer Zeit erreichen kann. Die NASA bestätigte die an der Univer sität mit einem von weltweit nur drei IBM Supercomputern errechneten Bahnen. Und ein Astronom erkannte, dass sich die für unsere Generation einmalige Gelegenheit bot, alle vier Planeten des äußeren Sonnensystems auf einer Reise zu besuchen, weil diese, wie nur alle 176 Jahre, eine dafür ideale Konstellation aufweisen würden – wenn der Start rechtzeitig erfolgt. Die Voyager Mission startete 1977 und erreichte Neptun, den acht-en und äußersten Planeten, nach zwölf Jahren. Durch die mehrfachen Slingshot-Manöver hatte sich die Bewegungsgeschwindigkeit der Sonden auf zuletzt 80 000 km/h erhöht. Wenn es gelingen soll, die Wertschöpfung durch Inno vationen und neue Dynamik in der Wirtschaft überdurchschnittlich zu beschleunigen, dann braucht es auch für die kleinen und mittelständischen Unter-nehmen in Deutschland und Europa, die letztlich für Arbeitsplatzschaffung, Innovationsfreudigkeit und Wirtschaftswachstum verantwortlich sind, einen ver-besserten Zugang zu zeitgemäßen Finanzierungs-optionen und darüber hinaus die breite Unterstützung durch unsere Gesellschaft. Eine offene und mutige Politik ist hierbei gefragt. Ausgediente Strukturen soll-ten durch schnellere, anpassungsfähigere und digitale Lösungen ersetzt werden. Crowdfunding kann hierbei eine wichtige Rolle spielen. n

Oliver Gajda, Frank Schwarz, Karim Serrar

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Frank SchwarzFinanz-Journalist, Kommunikations-experte und Netzwerker mit den Schwerpunkten Unternehmensfinan-zierung und Kapitalmärkte. Seit dem Jahr 2000 ist Frank als Investor-Rela-tions-Berater tätig, 2003 gründete er die Agentur Schwarz Financial Communication, zuvor war er Direktor Financial Communication bei der Kirchhoff Consult AG. Davor arbeitet er als Wirtschaftsredakteur beim Platow Brief und EURO am Sonntag in Frankfurt. Frank hat sich auf die Unterstützung kleiner und mit-telständischer Unternehmen spezialisiert, die auf der Suche nach einer Gründungs- und Wachstumsfinan-zierung sind.

Karim SerrarManager, Finanzanalyst und Pub-lizist mit profunder Marktkenntnis und Erfahrung im Business Develop-ment sowie bei der Implementierung von operativen und finanziellen Strategien. Ehemaliger Alleinvorstand S&R Biogas Energiesysteme AG. Vorstand Going Pub-lic Media AG und Strategic Advisor Europe Unlimited S.A. Davor arbeitete Karim als Kapitalmarktanalyst und Portfolio Manager für diverse Asset Manager. Als Fi-nanzjournalist war er unter anderem Chefredakteur des Going Public Magazins 1999/2000 und danach Initia-tor und Chefredakteur des Venture Capital Magazins.

oliver GajdaEntrepreneur, Journalist und Lobbyist mit praktischer Erfahrung bei Unter-

nehmensgründungen. Gründungsvor-stand und Geschäftsführer des European

Crowdfunding Network, Beiratsmitglied des Förder-kreises Gründungs-Forschung e.V. Ehemaliges Vor-standsmitglied und COO von Europe Unlimited S.A. Davor arbeitete Oliver unter anderem mit der Micro-finance Information Exchange in Washington DC, der European Venture Capital and Private Equity Associa-tion in Brüssel, Initiative Europe (jetzt Incisive Media) und Euromoney Institutional Investor, London.

Über die Herausgeber

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November 2015

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Jahrbuch Crowdfunding 2015

124 Seiten 49,00 € (inkl. 7% MwSt.), zzgl. Versandkosten, ISBN 978-3-00-051200-1

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Röderstraße 34, 65183 Wiesbaden www.slingshotreturn.com

“Seit es das Crowdinvesting gibt, erscheint mir die Aktienanlage mehr als nur ein wenig antiquiert.”

“Die bestehende Komplexität in der Banken- und Finanzmarktregulierung, die nur noch wenigen Experten zugänglich ist, darf keinesfalls Anwendung im Crowdfunding finden. Dies kann auch nicht im Sinne des

Konsumentenschutzes sein.”

“Heute bieten sich Crowd-Finanzierungen für unter-schiedliche Branchen als eine Alternative zu herkömmlichen Finanzierungsquellen an.”

“Tatsächlich wird die Dynamik der Viralität durch die Internettechnologie verstärkt und das Informationsungleich-gewicht zwischen konventionellen

Gläubigern und Schuldnern verringert.”

Aus dem Inhalt

Bestellschein:

Prof. Dr. Rainer Lenz, FH Bielefeld

Prof. Dr. Ralf Beck, FH Dortmund

Matthias Machnig, Staatssekretär im Bundesministerium Für Wirtschaft und Energie

Dr. Paolo Tasca, Deutsche Bundesbank