Jahrespressekonferenz Kapitalmärkte 2020: Chancen überwiegen · Union Investment | Genossenschaftliche FinanzGruppe Volksbanken Raiffeisenbanken … und der Volksrepublik China

Kapitalmärkte 2020: Chancen überwiegen

Jens Wilhelm

Jahrespressekonferenz

Mitglied des Vorstands, Union Asset Management Holding AG

Union Investment | Genossenschaftliche FinanzGruppe Volksbanken Raiffeisenbanken

25,5% 24,8%28,9%

18,2%15,1%

0,8%6,7% 6,3%

11,3%15,0%

36,5%

18,7%

3,4%3,7% 2,7% 4,4%0,7% 0,5% 0,6% 2,4% 1,1% 1,0% 1,9%

-17,4%

3,6%

-6,1%

2019 2020

Jahresstart 2020: Trotz Stressfaktoren überwiegend auf Kurs

WertentwicklungAktien Renten Rohstoffe

Quelle: Refinitiv; Stand: 13. Februar 2020.

Deutsch-land

Euroraum USA Japan Em. Markets Bundes-anleihen

Euro-Staatsanl.

Euro-Corporates

Euro-High Yield

EM-Staatsanl.*

Brent Gold Kupfer


Das Corona-Virus belastet das Wachstum vorübergehend

99 Prozent der Kranken in ChinaBestätigte Krankheitsfälle

Chinesen bleiben zu Hause*

0

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

70.000

20. Jan. 26. Jan. 1. Feb. 7. Feb. 13. Feb.

China Rest der Welt

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

2019 2020

0

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

1.600

-41,3%

-40%

-99,9%

Zug-passagiere

Flug-passagiere

Kino-einnahmen

* Konsumverhalten an Chinese New Year. Quelle: Johns Hopkins University, Global Times; Stand: 13. Februar 2020.

in Millionen in Millionen Yuan


Handelskonflikt: Phase 1-Deal im Interesse der USA…

* 7-Tagesdurchschnitt der Wahrscheinlichkeit bei predictit. Quelle: USTR, US Census Bureau, US Bureau of Economic Analysis, Bloomberg, Union Investment; Stand: 13. Februar 2020.

Trump bekommt „seinen“ DealUS-Exporte nach China nach Gütergruppen

Phase 1 hilft im US-Wahlkampf„Wer gewinnt 2020 das Weiße Haus?*

0

20

40

60

80

100

120

2017 2018Jahr 1 nach Deal Jahr 2 nach Deal

42%

44%

46%

48%

50%

52%

54%

56%

58%

60%

Apr. 19 Jul. 19 Okt. 19 Jan. 20

Republikaner Demokraten

Agrar-güter

Energie-rohstoffe

Industrie-güter

Dienst-leistungen


… und der Volksrepublik China

725

775

825

875

925

975

2017 2018 2019 2020

Chinesische Exporte zogen anShanghai Containerized Freight Composite

Coronavirus - Zentralbank steuert dagegen Leitzinssätze der People‘s Bank of China

Quelle: Refinitiv, Union Investment; Stand: 17. Februar 2020.

2,3%

2,5%

2,7%

2,9%

3,1%

3,3%

Okt. 19 Nov. 19 Dez. 19 Jan. 20 Feb. 20

7D-Reverse Repo14D-Reverse Repo1Y-Medium Term Lending Facility


Konjunktur gewinnt im Jahresverlauf Traktion

US-Industrie: Steigende ZuversichtFuture Capex Empire & Philly Fed Index

Europa: Stimmung verbessertEconomic Sentiment der EU-Kommission

Verlangsamung – keine RezessionBIP-Prognosen

Quelle: Refinitiv, Union Investment, Bloomberg; Stand: 13. Februar 2020.

2,3%

1,2%

6,1%

1,6%

0,8%

5,6%

1,5%1,0%

5,4%

USA Eurozone China

2019 2020 2021

5

10

15

20

25

30

35

40

2015 2016 2017 2018 2019 202095

100

105

110

115

2015 2016 2017 2018 2019 2020


* Daten von 2018. Quelle: OECD, Union Investment; Stand: 13. Februar 2020.

Wenig Investitionen – keine steuerlichen EntlastungenStaatl. Investitionen (Anteil am BIP)* Unternehmenssteuern

0%

1%

2%

3%

4%

Deutschland Frankreich25%

26%

27%

28%

29%

30%

31%

32%

33%

34%

35%

Deutschland Frankreich2018 2020

Fiskalimpuls: Deutschland schaut zu


Geldpolitik fokussiert 2020 auf Anleihekäufe

Fed: Abbau der Bilanz verschoben EZB kauft mehr CorporatesMonatliche Nettokäufe in Milliarden Euro

Quelle: Bloomberg, Union Investment; Stand: 13. Februar 2020.

11%Anteil Corporates-Käufe

25%

-10

0

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20

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50

60

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2015 2016 2017 2018 2019 2020

Staatsanleihen ABS Covered Bonds Corporates

Prognose

Summe der Fed-Bilanz in Milliarden US-Dollar

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

4.000

4.500

2017 2018 2019 2020

Übrige Positionen Langlaufende US Treasuries Treasury Bills


Sichere Häfen bleiben teuerRenditen zehnjähriger Anleihen

* Hartwährung, ** Indizes von ICE BofA ML (ASW-Spread) und JP Morgan.Quelle: Refinitiv, Union Investment, Bloomberg; Stand: 13. Februar 2020.


Nachfrage nach Spreadprodukten ungebrochenRenditeaufschläge**

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

2010 2012 2014 2016 2018 2020

Deutschland USA Japan

UI-PrognosenEnde 2020

1,5%

-0,5%

200

250

300

350

400

450

500

30

50

70

90

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130

2014 2016 2018 2020

EUR-Corporates (links) EM-Staatsanl.* (rechts)

Carry bleibt Anlagefavorit,…


… auch an den Aktienmärkten

Gewinnwachstum stütztGewinn pro Aktie S&P 500 (forw. EPS), YoY

Erhöhte absolute BewertungKurs-Gewinn-Verhältnis

Hohe relative AttraktivitätLaufende Renditen

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

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40%

1996 2000 2004 2008 2012 201611

12

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20

2015 2016 2017 2018 2019S&P 500 STOXX 600

-1%

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9%

2015 2016 2017 2018 2019 2020S&P 500 Gewinnrendite*STOXX 600 Gewinnrendite*ICE BofA ML US Corp & Government MasterICE BofA ML Euro Broad Market**

* Auf Basis der Forward Earnings, ** Enthält Euro-Staatsanleihen, -Covered Bonds und -Unternehmensanleihen.Quelle: Bloomberg, Goldman Sachs; Stand: 13. Februar 2020.


Wichtige Erfolgsfaktoren

Quelle: Union Investment; Stand: 13. Februar 2020.


Beispiel Club Deals: Bürocampus ErlangenInvestment KG

Immobilien weiter mit Wachstumspotenzial

Weitere Diversifikation über Nutzungsarten z.B. Hotel, Logistik, Wohnen

Flexibilität in der Wertschöpfungsstufez.B. Development (Quartiersentwicklung),

Value Add

Ausbau institutionelles GeschäftPartnerschaftliche, reaktionsschnelle, effiziente

Kunden-Manager-Beziehung

Flexibilität in Formatfragen (inkl. Kapitalstruktur)

z.B. Fonds, Investment KG, REIT, Debt

Beispiel Plattform Deals: Logistrial Real Estate AGPublikumsfonds


Einführung in der Anlageberatung und der Fondsvermögensverwaltung verpflichtend

Auf dem Weg zu mehr Nachhaltigkeit

Deutlicher Ausbau des ESG-Teams

Vertiefung der ESG-Integration

Begleitung von Unternehmen bei der Transformation

Erweiterung des Angebots nachhaltiger Fonds


Fazit

Robustes Konjunktur-umfeld –

Mehr Dynamik im Jahresverlauf

Geopolitik bleibt Dauerthema –

Eskalation kurzfristig vom Tisch

Niedrigzins zementiert –kein Ertrag ohne Risiko

Auf dem Weg zu mehr Nachhaltigkeit –

Union begleitet aktiv die Transformation von

Unternehmen

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