국내시장 동향 종가 D-1(%) D-20(%)KOSPI 2,307.35 -0.07 0.53대형주 2,215.47 -0.05 0.23중형주 2,677.53 -0.43 1.07소형주 2,197.53 0.36 4.09KOSDAQ 804.47 0.16 3.73

투자자별 매매동향 개인 외국인 기관

KOSPI (억원) (억원) (억원)

순매수 660.3 2,214.7 -3,214.9 누적순매수(D-20) -3,234.1 12,561.7 -15,314.8 거래대금(코스피+코스닥) 금액 D-1 D-20

(평균,단위 :억 원) 8.1 88,635.3 82,730.4업종별 지수 종가 D-1(%) D-20(%)건설 121.38 +0.07 +1.12금융 465.36 -1.04 -2.05 운수장비 1,470.62 -0.52 +0.39유통 425.51 -1.02 -1.42 음식료 4,052.54 -0.31 -6.46 의약품 13,346.43 -0.63 +8.67

Rating, Target Price Changes 전기전자 18,098.77 +1.19 +1.77두산밥캣 BUY 40,000 원 ▷ BUY 42,000 원 (2018-08-30) 철강금속 4,952.96 +0.40 +1.11셀트리온헬스케어BUY 120,000 원 ▷ BUY 110,000 원 (2018-08-30) 화학 5,624.43 -0.64 -0.90 지엠피 Coverage Initiation ▷ BUY 13,000 원 (2018-08-24) 유틸리티 1,013.27 -0.84 -7.87 아이센스 BUY 35,000 원 ▷ BUY 30,000 원 (2018-08-23) 통신 384.91 -0.81 +3.97LG화학 BUY 520,000 원 ▷ BUY 530,000 원 (2018-08-21) 해외시장 동향 종가 D-1(%) D-20(%)삼성SDI Coverage Initiation ▷ BUY 320,000 원 (2018-08-21) S&P500 2,901.13 -0.44 +3.01SBS BUY 27,000 원 ▷ BUY 21,000 원 (2018-08-16) NASDAQ 8,088.36 -0.26 +5.43한국철강 BUY 9,200 원 ▷ BUY 8,100 원 (2018-08-16) 일본 22,869.50 +0.09 +1.40동국제강 BUY 14,000 원 ▷ BUY 11,500 원 (2018-08-16) 중국 2,737.74 -1.14 -4.82삼성증권 BUY 48,000 원 ▷ BUY 42,000 원 (2018-08-16) 독일 12,494.24 -0.54 -2.43현대코퍼레이션 홀딩스BUY 20,000 원 ▷ BUY 32,000 원 (2018-08-16) 주요 금리 동향 종가 D-1(bp) D-20(bp)한화케미칼 BUY 40,000 원 ▷ BUY 30,000 원 (2018-08-16) 국고채 (3년) 1.99 +3.00 -13.70

현대홈쇼핑 BUY 150,000 원 ▷ BUY 163,000 원 (2018-08-14) 국고채 (10년) 2.37 +0.00 -20.60

은행채AAA (3년) 2.18 +3.00 -14.00순매수 금액(백만) 순매수 금액(백만) 미국국채 (2년) 2.65 -2.63 -1.21

삼성전자 234,373 POSCO 22,575 미국국채 (10년) 2.86 -2.90 -11.78LG유플러스 24,177 KODEX 200 22,543 환율 동향 종가 D-1(%) D-20(%)신한지주 16,969 LG전자 14,182 원/달러 1108.74 -0.14 -1.05롯데케미칼 16,002 KODEX 레버리지 9,122 원/백 엔 1005.53 +0.04 +1.03삼성전기 14,102 현대건설 8,872 원/위안 163.11 +0.07 -0.21

달러/유로 1.17 -0.05 -0.22순매도 금액(백만) 순매도 금액(백만) 위안/달러 6.84 +0.34 +0.42

KODEX 200 -21,504 삼성전자 -70,868 엔/달러 111.03 +0.05 -0.75셀트리온 -19,771 LG유플러스 -29,210 Dollar Index 94.72 +0.13 +0.40POSCO -17,713 SK하이닉스 -25,863 상품시장 동향 종가 D-1(%) D-20(%)LG전자 -15,216 롯데케미칼 -17,187 WTI (usd/barrel) 70.25 +1.06 +3.83신세계 -12,181 셀트리온헬스케어 -15,355 금 (usd/oz) 1,205.00 -0.54 -1.24KOSPI, S&P 추이 BDI 1,661.00 -1.37 -2.47

천연가스(NYMEX) 2.87 +0.38 +1.84

Conviction Call List종목명 추천일

S-Oil 2018-07-27

한솔제지 2018-08-01

무림P&P 2018-08-09

절대 수익률(%)

2018-08-31

외국인 순매수 국내기관 순매수

외국인 순매도 국내기관 순매도

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자 자신의 판단과 책임하에 최종결정을 하시기 바랍니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 주식투자의 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

3.43

14.99

23.84

600

1,100

1,600

2,100

2,600

3,100

07.01 08.01 09.01 10.01 11.01 12.01 13.01 14.01 15.01 16.01 17.01 18.01

S&P500

KOSPI

(PT)

What's Inside :기계산업(OVERWEIGHT) 굴삭기는 비수기에 사두자현대제철(BUY/84,000원) 하반기부터 실적회복, 소외 이유 없다

New Issue :뉴욕증시, 미, 중 추가관세 충돌 우려.. 다우 하락마감뉴욕채권, 미 국채가, 중국 추가관세 우려 상승국제유가, 미 이란 원유감소 전망에 상승

New Publication :[2차전지 업종] 한국 2차전지, 중심에 서다(2018-08-21 강동진, 박현욱)[무역전쟁 시리즈 #2] 계란을 깨지 않으면 오믈렛을 만들 수 없다(2018-08-20 김지만)자동차(OVERWEIGHT) 변곡점(變曲點), 회복의 실마리 찾기(2018-07-11 장문수)디스플레이(OVERWEIGHT) 뚜렷해지는 명암비, 그러나 전부 어두워지는건 아니다(2018-07-06 최영산)DEATH BY CHINA: 나바로를 바로 알면 트럼프가 보인다(2018-07-04 김지만)

Morning Meeting Notes

중국 굴삭기 판매량 호조를 가리는 중국의 고정자산 투자 부진,

미국 무역분쟁에 따른 중국 거시경제 및 부동산, 인프라 경기에 대한 우려가 끊임없이 제기되며 중

국 굴삭기 내수 판매량 호조에도 불구하고 건설기계 업종주가는 보합추세를 유지하고 있다..

실제 7월 중국 고정자산 투자는 전년대비 5.5% 증가해 시장의 예상을 하회하여 시장의 우려를 증

폭시켰다. 세부적으로는 부동산 투자 증가율은 견조하였으나(YoY +10.2%) 인프라 투자 증가율은

부진하였다(YoY +10.2%).

반면 7월 중국 부동산 착공면적은 전년대비 14.4% 증가하고, 7월 신규 착공 부동산 가격이 전지

역에서 상승하는 등 중국의 부동산 관련 주요 지표는 여전히 견조한 모습을 보였다. 이 같은 전방산

업 지표 호조에 힘입어 3분기 굴삭기 내수 판매량도 YoY 30% 이상 증가할 것으로 판단된다.

3월 굴삭기 성수기를 대비한 비수기 매수 전략 유효 예상

굴삭기 업황은 계절적 성수기/비수기가 뚜렷한 산업이고 과거 7년 간의 사례를 보았을 때(중국 굴

삭기 하락사이클과 업사이클 시기가 모두 포함) 최 성수기인 3월, 4월은 평균적으로 6개월 수익률이

뛰어난 모습을 보였다. 이와 같은 점을 고려했을 때 비수기인 9, 10월에 성수기 3,4월을 대비한 매수

전략이 유효할 것으로 판단된다.

미중 무역분쟁에 따른 중국 건설경기 우려가 건설기계 업종 주가를 지속적으로 억누르고 있지만

판단이다. 중국 정부의 적극적인 유동성 공급 노력, 인프라투자 확대계획 발표 등을 고려할 시 최소

내년 상반기까지는 중국 굴삭기 업황이 업사이클을 유지할 가능성이 높다고 판단된다. 건설기계 업

종에 대한 투자의견 Overweight를 유지한다.

기계산업 OVERWEIGHT

주요 이슈와 결론

- 최근 주요 건설기계 업체들 주가는 미중 무역분쟁에 따른 중국 경제 우려, 중국고정자산 투자

의 부진과 굴삭기 판매 호조가 상충되며 보합추세를 보임

- 중국 굴삭기 판매량은 3분기에도 YoY +30% 이상 고성장을 지속하며 계절적 비수기인 3분기를

저점으로 19년 1분기까지 QoQ로 판매량이 증가할 것으로 판단

산업 및 해당기업 주가전망

- 중국 고정자산 투자 부진에 따라 중국 건설경기에 대한 우려가 제기되는 것은 사실이나 중국

정부의 적극적인 유동성 공급, 인프라 투자 촉진 계획 등을 고려할시 최소 19년 상반기까지는

중국 굴삭기 내수 판매량이 지속 증가할 것으로 판단

- 계절적 비수기/성수기를 이용한 건설기계 업종 투자전략은 이번에도 유효할 것으로 판단

굴삭기는 비수기에 사두자

2018. 08. 31

Analyst 성정환

02) 3787-2031

irrever@hmcib.com

2

INDUSTRY NOTE

<그림1> 7년평균 중국 월별 굴삭기 내수 판매량 <그림2> 7년평균 두산인프라코어 6개월 수익률

자료: Quantiwise, 현대차증권 자료: Quantiwise, 현대차증권

<그림3> 중국 고정자산투자 증가율 추이 <그림4> 중국 부동산 착공면적, 판매면적 추이

자료: CEIC, 현대차증권 자료: CEIC, 현대차증권

<그림5> 월별 중국 굴삭기 내수 판매량 추이 <그림6> 중국 지역별 부동산 가격 추이

자료: CCMA, 현대차증권 자료: Bloomberg, 현대차증권

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월

(대)

-20

-15

-10

-5

0

5

10

1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월

(%)

5

6

7

8

9

10

17.01 17.05 17.09 18.01 18.05

(%)중국고정자산투자 YoY(누적)

0

5

10

15

20

25

30

17.01 17.05 17.09 18.01 18.05

(%) 중국 부동산 착공면적 누적 YoY

중국 부동산 판매면적 누적 YoY

-100%

0%

100%

200%

300%

400%

0

10,000

20,000

30,000

40,000

17.01 17.07 18.01 18.07

(대)내수판매량 YoY(우)

-5

0

5

10

15

20

25

30

17.01 17.05 17.09 18.01 18.05

(%) Tier 1 Tier2 other

요약 실적 및 Valuation 구분 매출액 영업이익 순이익 EBITDA EPS 증감율 P/E P/B EV/EBITDA ROE 배당수익률

(십억원) (십억원) (십억원) (십억원) (원) (%) (배) (배) (배) (%) (%)

2016 16,692 1,445 850 2,833 6,371 8.6 8.9 0.5 6.8 5.4 1.3

2017 19,166 1,368 716 2,872 5,366 -15.8 10.9 0.5 6.6 4.4 1.3

2018F 21,194 1,490 844 3,081 6,326 17.9 8.5 0.4 5.8 5.0 1.4

2019F 22,508 1,597 963 3,205 7,214 14.0 7.4 0.4 5.3 5.4 1.4

2020F 22,532 1,607 1,000 3,223 7,490 3.8 7.1 0.4 5.2 5.4 1.4

* K-IFRS 연결 기준

현대제철(004020) BUY / TP 84,000원

철강/비철금속 Analyst 박현욱 02) 3787-2190 hwpark@hmcib.com

하반기부터 실적회복, 소외 이유 없다 현재주가 (08/30)

상승여력

53,500원

57.0%

시가총액

발행주식수

자본금/액면가

7,139십억원

133,446천주

667십억원/5,000원

52주 최고가/최저가 68,700원/47,400원

일평균 거래대금 (60일) 36십억원

외국인지분율

주요주주

24.37%

기아자동차 외 9 인 35.99%

주가상승률

절대주가(%)

상대주가(%p)

1M 3M 6M

-0.6 -15.5 -0.2

-1.2 -11.8 5.0

※ K-IFRS 연결 기준

(단위: 원) EPS(18F) EPS(19F) T/P

Before 5,775 6,448 84,000

After 6,326 7,214 84,000

Consensus 6,017 6,863 73,300

Cons. 차이 5.1% 5.1% 14.6%

최근 12개월 주가수익률

0

20

40

60

80

100

120

140

17.08 17.10 17.12 18.02 18.04 18.06 18.08

현대제철KOSPI

자료: WiseFn, 현대차증권

1) 투자포인트 및 결론

- 3분기 별도 영업이익은 3,527억원으로 예상되며 기존 추정치 대비 10% 상향한 수치임

- 투자포인트 1) 판재 및 봉형강 가격 인상으로 하반기 영업이익은 전년동기 및 상반기 대

비 증가하여 실적 모멘텀이 기대가 되고, 2) 현재 주가는 P/B 0.4배로 1차금속 대형주와

중형주 중에서 valuation 매력이 가장 돋보인다는 점임

- 글로벌 철강경기가 회복되기 시작한 2016년부터 현재까지의 주가상승률은 +7%(POSCO

의 +99%, 동국제강의 +68%)에 그쳤으며 이는 영업이익이 감소하였기 때문. 하지만 올해

하반기 별도 영업이익은 전년동기대비 +21%, 상반기대비 +25%로 실적 회복이 시작되

고, 내년에도 특수강 사업부의 수익성 개선을 고려 시 실적 증가 가시성이 높은 점이 주

가에 긍정적으로 반영되어야 한다고 판단됨. 1차금속 Top picks를 유지함

- 투자의견 BUY, 목표주가 84,000원 유지함

2) 주요이슈 및 실적전망

- 3분기 별도 실적은 매출액 4조 7,715억원, 영업이익 3,527억원, 세전이익 2,997억원으로

영업이익은 전년동기대비 +15%, 전분기대비 +5% 예상됨. 연결 영업이익은 3,941억원으

로 전년동기대비 +16%, 전분기대비 +5% 예상됨. 추석연휴가 올해는 3분기(작년은 4분

기)라는 점을 고려 시, 전년동기대비 실적증가는 더욱 의미가 있음

- 실적이 증가할 것으로 예상하는 이유는 1) 7월 조선향 가격인상으로 후판 부문 실적 증

가, 2) 철근 spread 개선으로 봉형강 실적 회복, 3) 특수강 적자폭 축소임. 동사를 포함한

국내 후판업체들은 조선용 후판가격을 7월 톤당 5만원 인상하였으며 철근유통가격은 5월

말 59만원에서 현재 68만원으로 상승함

3) 주가전망 및 Valuation

- 목표주가는 P/B 0.65배로 높은 수준은 아님. 동사 주가는 다른 철강업체들과 비교 시 장

기간 소외를 받아왔으나, 하반기 실적이 증가하여 P/B 04배의 저평가 이유가 해소되어 향

후 주가 상승 여력은 충분하다고 판단됨

Company Note 2018. 08. 31

2

기아자동차 (000270)

삼영전자(005680) COMPANY NOTE

<표1> 현대제철 2018년 3분기 별도 예상 실적 (단위: 십억 원)

분기실적 증감률 컨센서스

3Q18F 3Q17 2Q18 (YoY) (QoQ) 3Q18F 대비

매출액 4,772 4,284 4,836 11% -1% 4,653 3%

영업이익 353 306 334 15% 5% 341 3%

영업이익률 7% 7% 7% 7%

세전이익 300 212 238 41% 26% 291 3%

당기순이익 220 157 176 40% 25% 223 -1%

자료: Fnguide, 현대차증권

<표2> 현대제철 2018년 3분기 연결 예상 실적 (단위: 십억 원)

분기실적 증감률 컨센서스

3Q18F 3Q17 2Q18 (YoY) (QoQ) 3Q18F 대비

매출액 5,384 4,820 5,448 12% -1% 5,285 2%

영업이익 394 340 376 16% 5% 374 5%

영업이익률 7% 7% 7% 7%

세전이익 328 244 259 34% 27% 309 6%

당기순이익 241 180 190 34% 27% 233 4%

자료: Fnguide, 현대차증권

<표3> 현대제철 별도 분기 실적 추이 (단위: 십억 원)

1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18F 4Q18F 2017 2018F 2019F

매출액 3,956 4,274 4,284 4,375 4,244 4,836 4,772 4,964 16,889 18,816 20,060

영업이익 283 345 306 299 250 334 353 383 1,233 1,321 1,426

세전이익 394 177 212 251 194 238 300 393 1,034 1,125 1,310

당기순이익 299 135 157 134 144 176 220 289 726 830 963

영업이익률 7% 8% 7% 7% 6% 7% 7% 8% 7% 7% 7%

세전이익률 10% 4% 5% 6% 5% 5% 6% 8% 6% 6% 7%

순이익률 8% 3% 4% 3% 3% 4% 5% 6% 4% 4% 5%

자료: 현대차증권

<표4> 현대제철 연결 분기 실적 추이 (단위: 십억 원)

1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18F 4Q18F 2017 2018F 2019F

매출액 4,574 4,692 4,820 5,079 4,786 5,448 5,384 5,577 19,166 21,194 22,508

영업이익 350 351 340 327 294 376 394 427 1,368 1,490 1,597

세전이익 457 184 244 196 235 259 328 354 1,081 1,177 1,349

당기순이익 341 138 180 68 177 190 241 261 728 869 992

영업이익률 8% 7% 7% 6% 6% 7% 7% 8% 7% 7% 7%

세전이익률 10% 4% 5% 4% 5% 5% 6% 6% 6% 6% 6%

순이익률 7% 3% 4% 1% 4% 3% 4% 5% 4% 4% 4%

자료: 현대차증권

3

철강/비철금속 Analyst 박현욱 수석연구위원 02)3787-2190 / hwpark@hmcib.com

<표5> 현대제철 별도 실적 추정 변경 내역 (단위: 십억 원)

변경 후 변경 전 변동률

2018F 2019F 2018F 2019F 2018F 2019F

매출액 18,816 20,060 18,711 19,785 1% 1%

영업이익 1,321 1,426 1,269 1,380 4% 3%

세전이익 1,125 1,310 1,051 1,219 7% 7%

당기순이익 830 963 779 903 7% 7%

자료: 현대차증권

<표6> 현대제철 연결 실적 추정 변경 내역 (단위: 십억 원)

변경 후 변경 전 변동률

2018F 2019F 2018F 2019F 2018F 2019F

매출액 21,194 22,508 21,089 22,233 0% 1%

영업이익 1,490 1,597 1,438 1,550 4% 3%

세전이익 1,177 1,349 1,073 1,206 10% 12%

당기순이익 869 992 793 886 10% 12%

자료: 현대차증권

<그림1> 현대제철 주가 추이 <그림2> 현대제철 P/B 밴드 추이

1,400

1,600

1,800

2,000

2,200

2,400

2,600

40,000

50,000

60,000

70,000

80,000

90,000

100,000

15.8 16.2 16.8 17.2 17.8 18.2 18.8

(pt)(원) 현대제철 KOSPI(우)

0

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06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

(천원)

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자료: Bloomberg, 현대차증권 자료: Bloomberg, 현대차증권

4

기아자동차 (000270)

삼영전자(005680) COMPANY NOTE

(단위: 십억원) (단위: 십억원)

포괄손익계산서 2016 2017 2018F 2019F 2020F 재무상태표 2016 2017 2018F 2019F 2020F

매출액 16,692 19,166 21,194 22,508 22,532 유동자산 6,795 7,863 8,834 9,901 10,948

증가율 (%) 3.5 14.8 10.6 6.2 0.1 현금성자산 737 771 952 1,050 1,136

매출원가 14,231 16,733 18,469 19,607 19,620 단기투자자산 184 168 311 612 612

매출원가율 (%) 85.3 87.3 87.1 87.1 87.1 매출채권 2,320 2,650 2,685 2,756 3,053

매출총이익 2,461 2,432 2,725 2,900 2,911 재고자산 3,408 4,098 4,557 4,677 4,678

매출이익률 (%) 14.7 12.7 12.9 12.9 12.9 기타유동자산 146 176 328 806 1,468

증가율 (%) 1.2 -1.1 12.0 6.4 0.4 비유동자산 25,746 25,510 24,575 24,213 23,798

판매관리비 1,015 1,065 1,234 1,303 1,305 유형자산 21,645 21,339 20,786 20,479 20,164

판관비율 (%) 6.1 5.6 5.8 5.8 5.8 무형자산 1,793 1,748 1,659 1,559 1,459

EBITDA 2,833 2,872 3,081 3,205 3,223 투자자산 1,882 1,987 1,696 1,740 1,741

EBITDA 이익률 (%) 17.0 15.0 14.5 14.2 14.3 기타비유동자산 425 436 434 434 434

증가율 (%) 3.5 1.4 7.3 4.0 0.6 기타금융업자산 0 0 0 0 0

영업이익 1,445 1,368 1,490 1,597 1,607 자산총계 32,541 33,374 33,409 34,113 34,746

영업이익률 (%) 8.7 7.1 7.0 7.1 7.1 유동부채 6,813 6,707 7,143 7,226 7,227

증가율 (%) -1.3 -5.4 9.0 7.2 0.6 단기차입금 1,106 886 1,344 1,344 1,344

영업외손익 -281 -296 -326 -248 -206 매입채무 1,164 1,255 1,441 1,479 1,480

금융수익 174 282 95 97 105 유동성장기부채 2,610 2,183 2,624 2,624 2,624

금융비용 470 495 431 371 361 기타유동부채 1,933 2,383 1,733 1,779 1,780

기타영업외손익 15 -83 9 26 51 비유동부채 9,243 9,631 8,622 8,350 8,050

종속/관계기업관련손익 10 10 13 0 0 사채 4,071 4,030 3,609 3,609 3,609

세전계속사업이익 1,174 1,081 1,177 1,349 1,401 장기차입금 4,286 4,450 3,860 3,560 3,260

세전계속사업이익률 7.0 5.6 5.6 6.0 6.2 장기금융부채 (리스포함) 59 118 100 100 100

증가율 (%) 26.7 -7.9 8.8 14.7 3.8 기타비유동부채 828 1,033 1,053 1,081 1,081

법인세비용 307 354 308 358 371 기타금융업부채 0 0 0 0 0

계속사업이익 867 728 869 992 1,030 부채총계 16,056 16,338 15,765 15,576 15,278

중단사업이익 0 0 0 0 0 지배주주지분 16,176 16,716 17,300 18,164 19,065

당기순이익 867 728 869 992 1,030 자본금 667 667 667 667 667

당기순이익률 (%) 5.2 3.8 4.1 4.4 4.6 자본잉여금 3,914 3,914 3,914 3,914 3,914

증가율 (%) 17.3 -16.1 19.4 14.2 3.8 자본조정 등 -129 -129 -129 -129 -129

지배주주지분 순이익 850 716 844 963 1,000 기타포괄이익누계액 1,069 985 800 800 800

비지배주주지분 순이익 17 11 25 29 30 이익잉여금 10,654 11,278 12,048 12,912 13,813

기타포괄이익 61 -79 -161 0 0 비지배주주지분 309 320 344 373 403

총포괄이익 928 649 708 992 1,030 자본총계 16,485 17,036 17,644 18,537 19,469

(단위: 십억원) (단위: 원,배,%)

현금흐름표 2016 2017 2018F 2019F 2020F 주요투자지표 2016 2017 2018F 2019F 2020F

영업활동으로인한현금흐름 2,917 1,720 1,712 2,045 1,687 EPS(당기순이익 기준) 6,498 5,452 6,510 7,433 7,718

당기순이익 867 728 869 992 1,030 EPS(지배순이익 기준) 6,371 5,366 6,326 7,214 7,490

유형자산 상각비 1,282 1,403 1,491 1,508 1,516 BPS(자본총계 기준) 123,532 127,659 132,218 138,913 145,892

무형자산 상각비 105 101 100 100 100 BPS(지배지분 기준) 121,220 125,261 129,642 136,118 142,870

외환손익 49 -25 53 2 0 DPS 750 750 750 750 750

운전자본의 감소(증가) 490 -777 -781 -557 -959 P/E(당기순이익 기준) 8.8 10.7 8.2 7.2 6.9

기타 123 290 -19 0 0 P/E(지배순이익 기준) 8.9 10.9 8.5 7.4 7.1

투자활동으로인한현금흐름 -1,976 -1,234 -1,237 -1,548 -1,202 P/B(자본총계 기준) 0.5 0.5 0.4 0.4 0.4

투자자산의 감소(증가) -104 -90 292 -45 -1 P/B(지배지분 기준) 0.5 0.5 0.4 0.4 0.4

유형자산의 감소 19 6 16 0 0 EV/EBITDA(Reported) 6.8 6.6 5.8 5.3 5.2

유형자산의 증가(CAPEX) -1,976 -1,201 -1,201 -1,201 -1,201 배당수익률 1.3 1.3 1.4 1.4 1.4

기타 85 51 -344 -303 -1 성장성 (%)

재무활동으로인한현금흐름 -1,017 -450 -294 -398 -398 EPS(당기순이익 기준) 9.9 -16.1 19.4 14.2 3.8

장기차입금의 증가(감소) -871 12 -157 -300 -300 EPS(지배순이익 기준) 8.6 -15.8 17.9 14.0 3.8

사채의증가(감소) -509 -41 -421 0 0 수익성 (%)

자본의 증가 -8 0 0 0 0 ROE(당기순이익 기준) 5.4 4.3 5.0 5.5 5.4

배당금 -98 -99 -99 -98 -98 ROE(지배순이익 기준) 5.4 4.4 5.0 5.4 5.4

기타 468 -322 383 0 0 ROA 2.7 2.2 2.6 2.9 3.0

기타현금흐름 -7 -2 0 0 0 안정성 (%)

현금의증가(감소) -83 33 181 98 86 부채비율 97.4 95.9 89.4 84.0 78.5

기초현금 820 737 771 952 1,050 순차입금비율 68.0 63.0 58.2 51.7 47.2

기말현금 737 771 952 1,050 1,136 이자보상배율 4.6 4.4 4.6 5.1 5.2

* K-IFRS 연결 기준

▶ 투자의견 및 목표주가 추이 ▶ 최근 2년간 현대제철 주가 및 목표주가

일 자 투자의견 목표주가 괴리율(%)

10

20

30

40

50

60

70

80

90

16.08 16.12 17.04 17.08 17.12 18.04 18.08

(천원) 현대제철 목표주가

평균 최고/최저

17/07/31 BUY 84,000 -28.8 -24.5 17/09/01 BUY 84,000 -32.8 -24.5 17/10/30 BUY 84,000 -32.6 -24.5 17/11/17 BUY 84,000 -32.0 -24.5 18/01/12 BUY 84,000 -31.7 -24.5 18/01/29 BUY 80,000 -34.2 -27.6 18/03/29 BUY 80,000 -34.5 -27.6 18/04/09 BUY 73,000 -28.1 -23.7 18/04/30 BUY 73,000 -19.4 -5.9 18/05/31 BUY 84,000 -32.3 -22.9 18/07/04 BUY 84,000 -36.6 -22.9 18/07/30 BUY 84,000 -36.4 -22.9 18/08/22 BUY 84,000 -36.5 -22.9 18/08/31 BUY 84,000 - -

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▶ 투자의견 분류 ▶ 업종 투자의견 분류 현대차증권의 업종투자의견은 3등급으로 구분되며 향후 6개월간 업종 펀더멘털과 업종주가의 전망을 의미함.

• OVERWEIGHT : 업종 펀더멘털의 개선과 함께 업종주가의 상승 기대

• NEUTRAL : 업종 펀더멘털상의 유의미한 변화가 예상되지 않음

• UNDERWEIGHT : 업종 펀더멘털의 악화와 함께 업종주가의 하락 기대

▶ 현대차증권의 종목투자의견은 3등급으로 구분되며 향후 6개월간 추천기준일 종가대비 추천종목의 예상 상대수익률을 의미함.

• BUY : 추천일 종가대비 초과수익률 +15%P 이상

• MARKETPERFORM(M.PERFORM) : 추천일 종가대비 초과수익률 -15%∼+15%P 이내

• SELL : 추천일 종가대비 초과수익률 -15%P 이하

▶ 투자등급 통계 (2017.07.01~2018.06.30) 투자등급 건수 비율(%)

매수 142건 89.87%

보유 16건 10.13%

매도 0건 0%

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