통신서비스file.mk.co.kr/imss/write/20190312132809__00.pdf · 2019-03-12 · 통신서비스 1. 가입 동향 2. 이슈 점검 3. 투자 전략 김 장 원 02) 6915-5661 [email protected]

통신서비스 1. 가입 동향

2. 이슈 점검

3. 투자 전략

김 장 원

02) 6915-5661

[email protected]

2019년 03월 12일

I. 가입 동향

• 무선 Ⅰ/ 가입자 동향(전체, 사물인터넷, LTE)

• 무선 Ⅱ/ 점유율

• 무선 Ⅲ / 가입형태별

• 유선Ⅰ/ 초고속인터넷

• 유선Ⅱ/ IPTV

• 모바일 데이터 트래픽

IBK Securities │ 2


무선 Ⅰ/ 가입자 동향(전체, 사물인터넷, LTE)

전체 가입자

LTE 가입자와 비중

자료: 과학기술정보통신부. IBK투자증권

휴대폰과 사물인터넷 가입자

자료: 과학기술정보통신부. IBK투자증권 자료: 과학기술정보통신부. IBK투자증권

1. 2019년 1월 이동통신 가입자 6,652만명

- MoM +0.2%, YoY +4.2%

2. 2019년 1월 휴대폰 가입자 5,718만명

- MoM +0.1%, YoY +1.8%

3. 2019년 1월 사물인터넷 가입자 835만명

- MoM +0.9%, YoY +25.0%

- 이동통신 전체 가입자중 사물인터넷 비중 12.6%. 전월대비 +0.1%p

- 원격관제 36.8%, 차량관제 22.3%, 웨어러블 14.9%

4. LTE 가입자 5,544만명

- 보급율 83.3%, 전월대비 +0.2%p

45,000

50,000

55,000

60,000

65,000

70,000

16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 18.7 19.1

(천명)

45,000

50,000

55,000

60,000

65,000

16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 18.7 19.1

(천명) 휴대폰 사물인터넷

0

20

40

60

80

100

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1

(%)(천명) LTE 가입자(우) LTE 보급률(좌)


무선 Ⅱ/ 점유율

전체 가입자의 사업자 점유율

사물인터넷 가입자의 사업자 점유율


휴대폰 가입자의 사업자 점유율


1. 2019년 1월 전체 가입자의 사업자 점유율

- SKT 41.5%, KT 26.2%, LGU+ 20.2%, MVNO 12.1%

- 전월대비 SKT -0.1%p, KT +0.0%p, LGU+ +0.1%p, MVNO +0.1%p

2. 2019년 1월 휴대폰 가입자의 사업자 점유율

- SKT 43.3%, KT 24.5%, LGU+ 19.6%, MVNO 12.6%

- 전월대비 SKT -0.1%p, KT 0.0%p, LGU+ 0.0%p, MVNO +0.1%p

3. 2019년 1월 사물인터넷 가입자의 사업자 점유율

- SKT 31.5%, KT 35.7%, LGU+ 22.6%, MVNO 10.2%

- 전월대비 SKT -0.2%p, KT +0.2%p, LGU+ +0.1%p, MVNO -0.1%p

0%

20%

40%

60%

80%

100%

16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 18.7 19.1

SKT KT LG U+ MVNO

0

20

40

60

80

100

15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 18.7 19.1

(%) SKT KT LGU+ MVNO

0

20

40

60

80

100

15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 18.7 19.1

(%) SKT KT LGU+ MVNO


무선 Ⅲ / 가입 형태별

가입형태별 비중

신규와 기기변경 가입자

자료: KTOA, 과학기술정보통신부. IBK투자증권

번호이동가입자

자료: KTOA. IBK투자증권 자료: 과학기술정보통신부. IBK투자증권

1. 2019년 1월 가입형태별 비중

- 신규 30.8%, 기변 44.3%, 번호이동 24.9%

- 전월대비 신규 +0.2%p, 기변 -1.8%p, 번호이동 +1.6%p

2. 번호이동

- 2019년 2월 번호이동 가입자는 44만명(MoM -7.1%, YoY +10.7%)

- MNO 3사 모두 순유입. MVNO 순유출. 특히 SKT 선전

3. 가입자 시장 안정

- 1월 신규와 번호이동이 늘었지만 기변 감소로 가입자 시장 안정

- 2월은 번호이동이 줄어 가입자시장은 더 안정됐을 것으로 추측

- 스마트폰 신모델이 구매력을 자극하는 것은 한계

0%

20%

40%

60%

80%

100%

15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 18.7 19.1

번호이동 기기변경 신규

0

400

800

1,200

1,600

2,000

15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 18.7 19.1

(천명) 신규 기기변경

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1

(천명)


유선Ⅰ/ 초고속인터넷

2019년 1월 사업자별 YoY, MoM 비교

초고속인터넷 가입자의 사업자 점유율


초고속인터넷 가입자

주: 통신 사업자의 가입자 조정으로 2017년 11월 전후 격차 발생 자료: 과학기술정보통신부. IBK투자증권

1. 2019년 1월 초고속인터넷 가입자 2,131만명

- MoM +0.1%, YoY +1.3%

2. 통신사 우세, 케이블TV 열세

- 통신 3사는 MoM +0.3%, YoY +1.9%

- 케이블TV는 MoM -0.9%, YoY -2.6%

3. 통신사업자에 쏠림 현상 지속

- 사업자별 비중 KT 41.0%, SKBB 25.4%, LGU+ 19.0%, 케이블TV 14.6%

- MNO 3사 모두 비중이 늘어난 반면, 케이블TV는 하락

- MNO 중심의 성장세 지속될 전망

0%

20%

40%

60%

80%

100%

16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 18.7 19.1

KT SKBB LGU+ SO

1,900

1,950

2,000

2,050

2,100

2,150

2,200

16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 18.7 19.1

(만명)

-0.4

3.3

5.5

-2.6

0.2 0.3 0.6

-0.9

-4.0

-3.0

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

KT SKBB LGU+ SO

(%) YoY MoM


유선Ⅱ/ IPTV

2019년 1월 사업자별 YoY, MoM 비교

사업자 점유율


IPTV 가입자


1. 2019년 1월 IPTV 가입자 1,672만명

- MoM +0.7%, YoY +7.9%

- 1월 순증 규모 12만명은 지난해 한번 도달한 수치로 높은 증가폭에 해당

2. 통신 3사 모두 순증 규모 확대

- 순증 규모 기준 LGU+(4.4만명) > KT(3.9만명) = SKBB(3.9만명)

- 점유율은 KT(47.2%) 하락, SKBB(28.5%)와 LGU+(24.3%) 상승

3. 유료방송의 IPTV 쏠림현상 지속

- 통신사업자가 방송산업에 양적·질적 성장을 적극 추진

- 결합상품으로 이용자가 혜택을 보기에 마케팅과 브랜드인지도 효과

5.0

8.4

13.3

0.5 0.8 1.1

0

2

4

6

8

10

12

14

KT SKBB LGU+

(%) YoY MoM

0%

20%

40%

60%

80%

100%

15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 18.7 19.1

KT SK브로드밴드 LG U+

5,000

7,000

9,000

11,000

13,000

15,000

17,000

15.1 15.7 16.1 16.7 17.1 17.7 18.1 18.7 19.1

(천명)


모바일 데이터 트래픽

이동전화단말기의 트래픽 중 LTE 발생 비중이 99.8%

LTE 가입자당 데이터 트래픽

주: 전체는 이동전화단말기에서 발생한 트래픽 자료: 과학기술정보통신부. IBK투자증권

데이터 총 트래픽


1. 2019년 1월 이동전화 단말기 데이터 트래픽 40.3만TB

- MoM +1.5%

2.데이터 트래픽의 LTE 비중이 99.8%

3. LTE 가입자당 월 데이터 트래픽 8.3GB 시대

4. 데이터 트래픽은 계속 늘어날 전망

- 2월은 일수가 적어 트래픽 감소. 반면 3월은 크게 증가하는 패턴

- 빠른 데이터 전송속도와 데이터 사용이 적합한 디바이스 보급 효과

- 5G는 전송속도가 빨라 트래픽 증가 속도가 더욱 빨라질 전망 0

10

20

30

40

50

12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1

(만TB)

x 10000

전체 4G 스마트폰

0

1

2

3

4

5

6

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12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1

(GB)

천

0

5

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12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1 18.1 19.1

(만TB)

x 10000

• 주요 이슈

• 미디어산업을 접수하는 통신

• 실적 전망

• 주가

• 통신업 투자의견 및 업체 투자 포인트


II. 이슈 및 투자 전략


주요 이슈

1. 2018년 사물인터넷(IoT) 실태조사 결과

- 사물인터넷 매출은 8조 6,082억원으로 전년대비 18.6% 증가. 수출은 7,201억원으로 전년대비 26.6% 증가

- 매출은 플랫폼, 네트워크, 제품기기, 서비스로 구분하며 제품기기가 3조 6,724억원으로 비중이 가장 많은 42.7%를 차지. 다음이 서비스로 21.6%,

네트워크 17.9%, 플랫폼 17.8% 차지. 확산 속도는 플랫폼과 서비스가 비중이 높은 제품기기보다 높음

- 국내 사물인터넷이 높은 기술력을 갖고 있어 글로벌 시장 확대에 따라 수출도 빠르게 증가할 전망. 2019년 글로벌 사물인터넷 시장은 15% 성장 예상

2. 2018년 인터넷 이용 실태 조사

- 인터넷 이용 환경에서 가구 접속률은 99.5%로 거의 대부분의 가구에서 인터넷에 접속. 컴퓨터 보유 가구 비율은 72.4%로 전년대비 2.3%p 하락. 반면

스마트폰을 보유한 가구 비율은 94.8%. 인터넷 이용 목적은 커뮤니케이션, 정보수집, 여가활동 순으로 높게 나타남.

- 인터넷 접속은 무선랜과 모바일 인터넷이 가장 높은 비중을 차지해 인터넷은 모바일 중심으로 재편

3. 01x 번호 한시적 세대간 번호이동 허용

- 2G 망을 사용하는 01x 이용자가 3G, 4G, 5G로 01x를 유지한 채 세대간 번호이동 허용. 다만 시장 안정을 위해 동일 사업자내에서만 이동 가능

- 현재 3G 이후 서비스는 010 번호만 사용할 수 있으나, 이번 조치로 01x는 번호이동 후 2021년 6월 30일까지 사용 가능하며, 이후에는 010로 자동 변경

- 2G 이용자의 81%가 SK텔레콤으로 SK텔레콤은 2G 서비스를 2019년 말 종료할 계획

4. 10기가 인터넷 네트워크 활성화 촉진

- 5G 서비스와 4차산업혁명이 원활히 이루어지기 위해서는 유선망의 고도화가 동반되어야 함

- 지난해 말부터 시범서비스가 진행 중으로 커버리지 속도가 빨라질 전망

5. 5G 이동통신 요금 난관

- 과학기술정보통신부는 SK텔레콤이 신청한 5G 이동통신요금 인가 안이 중 · 소용량 이용자의 선택권을 제한할 우려가 있다고 판단해 반려

- 중저가요금대가 도입 초기에 설계될 경우 5G 초기 효과가 희석될 수 있으나, B2B 시장 확대에 따른 시너지가 5G 기대 효과로 큰 우려 사항 아님

- 시장지배적 사업자의 통신 요금은 출시 전 정부의 사전 인가 대상. SK텔레콤의 이동전화요금이 정해지면 KT와 LGU+도 정하는 것이 통상적임


미디어산업을 접수하는 통신

유료방송시장의 사업자 점유율(M&A 전)

유료방송시장의 사업자 점유율(M&A 후)

1. 유료방송업계 지각변동

- 케이블TV 상위 업체가 M&A 대상

- 사업 확장 의지의 유무에 따라 M&A 분위기 조성

2. 통신사업자 중심으로 재편되는 유료방송산업

- LGU+는 CJ헬로, SK텔레콤은 티브로드 인수 추진

인수가 순조롭게 진행된다면 LGU+와 SK텔레콤의 유료방송 점유율은

24.4%, 23.8%로 상승

3. 고심하는 KT

- 계열사 KT스카이라이프를 합산할 경우 점유율이 30% 이지만, KT 단독은

경쟁사가 M&A에 성공할 경우 3위로 전락

- 유료방송점유율 합산 규제 재도입 거론으로 점유율 경쟁 참여에 제한

- 그렇지만 가입자 규모 경쟁에서 뒤쳐지는 불편함도 무시 못하는 상황

4. 통신과 방송의 결합상품 위력

- 차별성이 크지 않은 상품에서 브랜드 인지도와 결합상품 가입에 의한

이용자의 편익이 업계 구도의 개편을 가져온 결정적 배경

- 재편 이후 상품 결합률은 높아지고, 이용자의 사업자 이동은 급격히 축소

5. 차별화 포인트가 될 방송 컨텐츠에 집중

- M&A 이후 양적 성장은 일단락

- 기존 방송 뿐만 아니라 OTT 형태의 컨텐츠에 역량 집중

- 국내외 컨텐츠업체와 합종연횡 및 단독 개발 등 다방면으로 확장 추진

CJ헬로비전

13.0%

티브로드

9.9%

딜라이브

6.4%

CMB

4.9%

현대HCN

4.2%개별SO

5.4%KT

20.7%

KTSKYLIFE

10.2%

SK브로드밴드

14.0%

LGU+

11.4%

딜라이브

6.4%CMB

4.9%현대HCN

4.2%

개별SO

5.4%

KT

20.7%

KTSKYLIFE

10.2%

SK브로드밴드

23.8%

LGU+

24.4%


실적 전망

(십억원, %) 2018 2019F 연간

1Q 2Q 3Q 4Q 1QF 2QF 3QF 4QF 2017 2018F 2019F

SK텔레콤

매출액 4,182 4,154 4,186 4,352 4,332 4,338 4,376 4,461 17,520 16,874 17,506

영업이익 326 347 304 225 351 339 344 296 1,537 1,202 1,329

순이익 693 914 1,050 474 475 437 534 507 2,657 3,132 1,952

마케팅비용 738 702 736 734 703 712 720 743 3,119 2,910 2,878

(매출액대비) 24.7 23.9 25.2 25.7 24.5 24.9 25.0 25.6 24.8 24.9 25.0

영업이익률 7.8 8.4 7.3 5.2 8.1 7.8 7.9 6.6 8.8 7.1 7.6

순이익률 16.6 22.0 25.1 10.9 11.0 10.1 12.2 11.4 15.2 18.6 11.21

KT

매출액 5,710 5,807 5,849 5,995 5,826 5,839 5,886 6,093 23,387 23,460 23,643

영업이익 397 399 369 96 386 406 357 178 1,375 1,261 1,327

순이익 224 281 239 18 234 264 225 42 562 762 765

마케팅비용 558 523 583 646 556 547 561 622 2,685 2,310 2,286

(매출액대비) 13.0 12.2 13.4 14.6 12.9 12.7 13.0 13.9 15.5 13.3 13.1

영업이익률 7.0 6.9 6.2 1.6 6.6 7.0 6.1 2.9 5.9 5.4 5.6

순이익률 3.9 4.8 4.0 0.3 4.0 4.5 3.8 0.7 2.4 3.2 3.2

LGU+

매출액 2,980 2,981 2,992 3,172 3,041 3,002 3,012 3,139 12,279 12,125 12,194

영업이익 188 211 228 104 196 212 192 148 826 731 748

순이익 116 137 154 75 133 144 131 95 547 482 503

마케팅비용 513 508 499 546 500 502 513 536 2,171 2,048 2,051

(매출액대비) 22.6 21.7 21.5 22.7 22.6 21.5 21.5 21.9 22.6 21.9 21.9

영업이익률 6.3 7.1 7.6 3.3 6.4 7.1 6.4 4.7 6.7 6.0 6.1

순이익률 3.9 4.6 5.1 2.4 4.4 4.8 4.3 3.0 4.5 4.0 4.1

주: 2018년 이후 실적은 신 회계기준 IFRS 15 기준. 마케팅비용은 별도 기준이며, KT와 LGU+는 판매비+광고비-단말이익으로 IBK투자증권 추정. 자료: 사업보고서, 각 사 실적 발표 자료. IBK투자증권 추정

- 2018년 4분기는 비용 집행이 유난히 많았던 시기

- 가입자시장 안정. 특히 스마트폰 신모델과 5G 전용 폰 출시를 앞두고 구매력 하락으로 1분기 수익 개선

- 요금 규제 영향은 여전하나, 영향력은 점차 축소


주가

주가, 외국인지분율, 기관투자가 지표

월별 주요 업종지수 변동률(2월) 2019년 주요 업종지수 변동률(연초대비)

주: 기관 매수는 천주 단위. 연초대비는 2019년 1월 2일이후 누적, 2월은 한달기준. 자료: Quantiwise

자료: Quantiwise 자료: Quantiwise

(%, 천주) 주가 변동률 외국인지분율 기관 매매

연초대비 2월 지분율 연초대비 2월 연초대비 2월

KOSPI 7.8 -0.4 - - - - -

통신업 -8.9 0.3 - - - - -

SK텔레콤 -6.8 0.2 40.6 -1.2p -0.5p +361 +268

KT -8.2 -0.5 49.0 0.0p 0.0p -3,712 -1,667

LGU+ -16.7 +1.4 39.8 -1.2p -1.0p -3,700 1,892

스카이라이프 +5.2 +4.4 15.6 -0.5p -0.3p 199 25

CJ헬로 +1.7 -8.6 11.2 +2.5p +1.0p -1,926 -1,831

1. 2019년 약세로 시작

- 연초이후 3월초까지 통신업종은 9% 하락

- 2월은 0.3% 상승

2. 타 업종 강세로 소외된 측면도 강함

- 기대에 못 미친 2018년 4분기 실적

- 연초에 약한 업종 특성 및 상대적으로 강한 타 업종 영향

3. M&A 시도에 대한 반응은 시큰둥

- 가입자 증가로 얻는 효과보다 지출에 따른 주주환원 훼손 가능성을 우려

- 스카이라이프의 우세는 M&A 가능성 배제가 주가에 긍정적으로 작용한 듯

통신업종 주가

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

KOSPI

음식료

섬유의복

종이목재

화학

의약품

비금속

철강금속

기계

전기전자

의료정밀

운수장비

유통업

전기가스

건설업

운수창고

통신업

금융업

(%)

-8-6-4-202468

KOSPI

음식료

섬유의복

종이목재

화학

의약품

비금속

철강금속

기계

전기전자

의료정밀

운수장비

유통업

전기가스

건설업

운수창고

통신업

금융업

(%)


통신업 투자의견 및 업체 투자 포인트

SK텔레콤 수익예상과 투자지표

통신 & 방송 투자지표

SK텔레콤 KT LGU+ 스카이라이프 CJ헬로

투자의견 매수 매수 매수 중립 중립

목표주가 (원) 350,000 40,000 20,000 12,500 10,000

배당금(2019년) 10,000 1,100 400 350 75

배당수익률(시가) 4.0 4.0 2.7 2.9 0.8

PER 2018 7.0 11.3 16.0 10.7 18.3

2019F 10.4 10.5 12.8 10.9 18.1

2020F 8.3 10.1 11.7 10.8 17.6

PBR 2018 1.0 0.6 1.1 0.8 0.7

2019F 0.9 0.5 0.9 0.8 0.6

2020F 0.8 0.5 0.9 0.8 0.6

EV/EBITDA 2018 6.2 2.9 4.1 2.6 4.0

2019F 5.4 2.7 3.6 2.8 3.8

2020F 5.2 2.7 3.3 2.7 3.7

1. 통신산업과 업체는 경쟁력이 올라가는 중

- 5G는 통신의 수익 기반이 기존의 B2C 위주에서 B2B로 확장하는 기회

- 지난해부터 ARPU에 영향을 미치고 있는 요금 규제는 점차 영향력 둔화

- 통신과 비통신 분야로 사업을 확장해 성장 여력이 높아지고 있음

2. 결합상품의 위력

- 방송업 장악도 IPTV 성장세에 기인한 결과

- 가입자 유지를 위한 비용 절감 효과 기대

3. 비중 확대

- 가입자 시장 안정으로 실적 흐름 안정적

업종 의견

SK텔레콤 주요 이슈 및 투자 포인트

1. 케이블TV 인수가 사업 다각화의 방점

- 통신에 비해 기우는 방송사업이 케이블TV 인수로 경쟁력 강화

- 통신을 기반으로 방송, 보안, 이커머스, ICT 사업에 시너지 예상

2. 방송사업은 양적 성장과 함께 질적 성장 병행

- OTT 사업 강화. SKT의 옥수수와 지상파 3사의 푹 결합은 콘텐츠 부각 효과

- 양적 성장을 기반으로 콘텐츠 개발에 적극 나설 전망

3. 주주환원 확대 예상

- SK하이닉스의 배당금 등 배당금 추가 재원으로 금년 반기 배당 상향 가능성

(단위:십억원,%,배) 2016 2017 2018F 2019F 2020F

매출액 17,092 17,520 16,874 17,506 17,765

영업이익 1,536 1,537 1,202 1,329 1,482

세전이익 2,096 3,403 3,976 2,484 3,129

지배주주순이익 1,676 2,600 3,128 1,951 2,458

EPS(원) 20,756 32,198 38,737 24,168 30,443

증가율(%) 10.4 55.1 20.3 -37.6 26.0

영업이익률(%) 9.0 8.8 7.1 7.6 8.3

순이익률(%) 9.7 15.2 18.6 11.2 13.8

ROE(%) 10.7 15.4 15.7 8.7 10.3

PER 10.8 8.3 7.0 10.4 8.3

PBR 1.1 1.2 1.0 0.9 0.8

EV/EBITDA 5.2 5.7 6.2 5.4 5.2

차입금/EBITDA 1.7 1.6 1.9 1.7 1.7

현재가 (3/11) 249,000원 시가총액 20,106 십억원

목표주가 350,000원 발행주식수 80,746 천주

상승여력 40.6% 60일 평균거래대금 47 십억원

52주 최고가/최저가 289,500원 / 220,500원 외국인 지분율 40.7%


업체 투자 포인트

LGU+ 수익예상과 투자지표

KT 수익예상과 투자지표 KT 주요 이슈 및 투자포인트

LGU+ 주요 이슈 및 투자 포인트

1. 잠재적 비용 부담에서 벗어나

- 지난해 발생한 화재 사건 관련 비용은 지난해 4분기에 대부분 반영

2. 미디어 산업의 지각변동에 대응 방안 고심

- LGU+와 SKT의 케이블TV 인수 추진은 가입자 규모 측면에서 고민 대상

- 그렇지만 유료방송 합산 규제를 국회가 재 검토하고 있어 대응 수준 제약

- 경쟁사가 M&A에 성공할 경우 단일 기업 기준으로 3위로 전락

- 가입 규모 뿐만 아니라 시너지를 고려할 때 변화에 대응할 전략 필요

3. 주주환원 확대

- 주당 배당금을 1,000원에서 1,100원으로 상향

1. 미디어사업 강화 추진

- CJ헬로 인수는 3위 사업자로서 양적 성장으로 가입자 규모 면에서 의미

- 결합상품이 IPTV의 성장 비결로 가입자의 양적 성장은 유무선 가입자에 시너지

- 콘텐츠 비용이 가입자 규모만큼 발생하는 현 비용 구조에서 수익 창출은 숙제

2. 부담이 커질 주주환원

- M&A 추진으로 자칫 주주환원에 상대적 열위가 지속될 가능성 배제할 수 없어

- 지주 체제의 계열사로 배당 확대 필요성이 그룹 차원에서도 요구

(단위:십억원,%,배) 2016 2017 2018F 2019F 2020F

매출액 22,744 23,387 23,460 23,643 23,966

영업이익 1,440 1,375 1,261 1,327 1,377

세전이익 1,127 837 1,091 1,101 1,149

지배주주순이익 711 477 688 690 720

EPS(원) 2,723 1,826 2,637 2,644 2,758

증가율(%) 28.6 -33.0 44.4 0.3 4.3

영업이익률(%) 6.3 5.9 5.4 5.6 5.7

순이익률(%) 3.5 2.4 3.2 3.2 3.3

ROE(%) 6.4 4.1 5.6 5.2 5.2

PER 10.8 16.6 11.3 10.5 10.1

PBR 0.7 0.7 0.6 0.5 0.5

EV/EBITDA 3.0 2.9 2.9 2.7 2.7

차입금/EBITDA 1.7 1.4 1.4 1.3 1.3

현재가 (3/11) 27,650원 시가총액 7,220 십억원




(단위:십억원,%,배) 2016 2017 2018F 2019F 2020F

매출액 11,451 12,279 12,125 12,193 12,386

영업이익 746 826 731 748 809

세전이익 643 667 649 684 748

지배주주순이익 493 547 482 503 550

EPS(원) 1,129 1,253 1,103 1,152 1,259

증가율(%) 40.2 11.1 -12.0 4.4 9.3

영업이익률(%) 6.5 6.7 6.0 6.1 6.5

순이익률(%) 4.3 4.5 4.0 4.1 4.4

ROE(%) 10.6 10.9 8.0 7.2 7.5

PER 10.1 11.2 16.0 12.8 11.7

PBR 1.0 1.2 1.1 0.9 0.9

EV/EBITDA 3.6 3.6 4.3 3.6 3.3

차입금/EBITDA 1.7 1.3 1.2 1.1 1.0

현재가 (3/11) 14,700원 시가총액 6,418 십억원





업체 투자 포인트

CJ헬로 수익예상과 투자지표

스카이라이프 수익예상과 투자지표 스카이라이프 주요 이슈 및 투자포인트

CJ헬로 주요 이슈 및 투자 포인트

1. 수익 증가를 위한 변화 필요성

- KT그룹내 미디어 사업에서 위성의 영향력 감소로 OTS 가입자 감소

- 위성 전용 가입자도 성장 한계

2. 케이블TV 인수 주체에서 배제

- 유료방송점유율 합산 규제 재도입이 거론되면서 M&A 주체 가능성에서 배제

3. 확장 가능성 결여

- IPTV의 경쟁력 향상이 케이블TV뿐만 아니라 위성방송에도 부정적 영향

- 변화와 정체 모두 불확실성 이슈

1. M&A 대상으로 두번째 시도

- 매수 상대만 바뀐 M&A 재 추진

- M&A가 승인될 경우 LGU+의 계열사로 편입

2. M&A 성사 후에도 사업은 달라지지 않아

- LGU+는 가입자의 양적 성장이 M&A의 가장 큰 이유

- IPTV와 케이블TV의 장단점은 이용자가 판단할 문제로 결합상품과 홈쇼핑 수수료

에 시너지 효과 기대

3. 성장보다 안정에 무게를 둘 가능성 높아

(단위:십억원,%,배) 2016 2017 2018F 2019F 2020F

매출액 665 686 691 693 696

영업이익 81 75 67 67 68

세전이익 81 75 68 70 71

지배주주순이익 69 57 52 53 54

EPS(원) 1,436 1,200 1,079 1,105 1,120

증가율(%) -5.6 -16.4 -10.1 2.4 1.4

영업이익률(%) 12.1 11.0 9.7 9.6 9.7

순이익률(%) 10.4 8.4 7.5 7.7 7.7

ROE(%) 13.3 10.2 8.3 7.8 7.5

PER 12.1 11.2 10.7 10.9 10.8

PBR 1.5 1.1 0.8 0.8 0.8

EV/EBITDA 4.6 3.7 2.6 2.8 2.7

차입금/EBITDA 0.4 0.4 0.0 0.0 0.0

현재가 (3/11) 12,200원 시가총액 583 십억원




(단위:십억원,%,배) 2016 2017 2018F 2019F 2020F

매출액 1,101 1,120 1,176 1,191 1,203

영업이익 43 73 68 69 70

세전이익 26 41 50 50 51

지배주주순이익 22 29 39 39 40

EPS(원) 278 373 501 502 515

증가율(%) -64.0 34.3 34.4 0.2 2.5

영업이익률(%) 3.9 6.5 5.8 5.8 5.8

순이익률(%) 2.0 2.6 3.3 3.3 3.3

ROE(%) 2.2 3.0 3.8 3.6 3.6

PER 33.7 19.0 18.3 18.1 17.6

PBR 0.8 0.6 0.7 0.6 0.6

EV/EBITDA 4.5 3.8 4.0 3.8 3.7

차입금/EBITDA 2.3 2.2 2.2 2.1 2.1

현재가 (3/11) 9,180원 시가총액 711 십억원





Compliance Notice

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종목명 담당자 담당자(배우자) 보유여부 1%이상

보유여부

유가증권

발행관련

계열사

관계여부

공개매수

사무취급 IPO

회사채

지급보증

중대한

이해관계

M&A

관련 수량 취득가 취득일

해당사항없음

투자의견 안내 (투자기간 12개월) 투자등급 통계 (2018.01.01~2018.12.31)

종목 투자의견 (절대수익률 기준) 투자등급 구분 건수 비율(%)

적극매수 40% ~ 매수 15% ~ 중립 -15% ~ 15% 매도 ~ -15% 매수 139 85.3

업종 투자의견 (상대수익률 기준) 중립 24 14.7

바중확대 +10% ~ 중립 -10% ~ +10% 비중축소 ~ -10% 매도 0 0.0

최근 2년간 주가 그래프 및 목표주가(대상 시점 1년) 변동 추이 (◆) 적극매수 (▲) 매수 (●) 중립 (■) 비중축소 (■) Not Rated / 담당자 변경

SK텔레콤 주가 및 목표주가 추이

추천

일자

투자

의견

목표가

(원)

괴리율(%) 추천

일자

투자

의견

목표가

(원)

괴리율(%)

평균 최고/최

저 평균 최고/최저

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

350,000

400,000

(원)

2017.04.07 매수 320,000 -20.18 -11.41

2018.04.07 1년경과 -22.54 -

2018.11.09 매수 350,000 -22.81 -17.29

2019.03.11 매수 350,000

KT 주가 및 목표주가 추이 추천

일자

투자

의견

목표가

(원)

괴리율(%) 추천

일자

투자

의견

목표가

(원)

괴리율(%)

평균 최고/최


0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

(원)

2017.04.07 매수 41,000 -22.67 -13.66

2017.11.02 매수 38,000 -24.63 -17.63

2018.11.02 1년경과 -23.00 -

2018.11.09 매수 40,000 -26.21 -22.13

2019.03.11 매수 40,000


Compliance Notice

LG유플러스 주가 및 목표주가 추이 추천

일자

투자

의견

목표가

(원)

괴리율(%) 추천

일자

투자

의견

목표가

(원)

괴리율(%)

평균 최고/최


0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

(원)

2017.04.07 매수 17,500 -17.19 -7.43

2017.06.02 매수 20,000 -25.76 -15.00

2017.11.03 매수 18,000 -25.33 -10.83

2018.08.06 매수 20,000 -17.36 -8.50

2018.11.02 매수 21,000 -19.59 -13.33

2019.01.29 매수 20,000 -24.96 -22.00

2019.03.11 매수 20,000

스카이라이프 주가 및 목표주가 추이 추천

일자

투자

의견

목표가

(원)

괴리율(%) 추천

일자

투자

의견

목표가

(원)

괴리율(%)

평균 최고/최


0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

(원)

2017.08.22 중립 - -

2018.08.22 1년경과 - -

2018.10.04 중립 14,000 -7.19 -

2018.11.09 중립 12,500 -8.18 -

2019.03.11 중립 12,500 -

CJ헬로 주가 및 목표주가 추이 추천

일자

투자

의견

목표가

(원)

괴리율(%) 추천

일자

투자

의견

목표가

(원)

괴리율(%)

평균 최고/최


0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

(원)

2017.04.07 매수 12,000 -24.21 -18.00

2017.08.22 중립 -30.53 -

2018.08.22 1년경과 -23.08 -

2018.10.04 중립 9,500 -0.61 -

2018.11.09 중립 10,000 -1.38 -

2019.03.11 중립 10,000 -

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