Risk Sharing between EMU and Euro Candidate Countries

Kamil Flieger

Betreuer:

Prof. Michael Landesmann

Klassische OCA Theorie – Mundell I

Veröffentlicht im Jahr 1961 Die Teilnehmer einer Währungsunion sollten

ähnliche Wirtschaftszyklen haben Die Währungsunion soll int. Handel erleichtern Die Voraussetzungen der OCA können erst ex-post

erfüllt werden (Frankel und Rose)

Zweite OCA Theorie von Mundell (1973)

Präsentiert im Jahr 1973 von Robert A. Mundell Hauptargument für die Gründung einer

Währungsunion ist Ausgleich von asymmetrischen Schocks - risk sharing

Die Währungsunion soll Konsumglättung erleichtern

Wie funktioniert risk sharing?

Kein Wechselkursrisiko – Diversifikation einfacher

Kredite sind in der Krise billiger

Stimulation von FDI

Risk Sharing und Konsumglättung – Lewis (1999)

Bisherige Forschungsergebnisse aus der Literatur

In OECD-EU werden die Schocks zu 70 % geglättet, in EMU zu 33 % und in EU zu 25 %.

In EU 15 risk sharing höher als in EU 25

Der wichtigste risk sharing Kanal – Ersparnisse

Nach Euro-Einführung spielt in EMU auch factor income wichtige Rolle.

Offene Fragen

Wie hat sich risk sharing in einzelnen EMU Ländern entwickelt?

Wie hoch ist derzeit risk sharing zwischen Tschechien, Slowakei, Polen, Ungarn und EMU?

Ist die aktuelle Höhe von risk sharing in Tschechien, Slowakei, Polen, Ungarn ähnlich wie in Euroraum vor Euroeinführung?

Messung von Risk Sharing

Maß für risk sharing: 1- β

Kein risk sharing 1- β = 0

Volles risk sharing 1- β = 1

Schätzung von Risk Sharing

Schätzung von 1-β für alle 15 EMU Mitglieder in zwei Perioden: 1970-1985 und 1986-2005.

Panelregressionen Schätzung von 1-β für EMU als Gruppe in drei Perioden: 1970-1981, 1982-1993, 1994-2005. Schätzung von 1-β für Gruppe der Kandidatsländer für die Periode 1994-2005.

Schätzung von Risk Sharing - einzelne EMU Mitglieder I

Period 1970 - 1985 Period 1990 - 2005

Austria -0,139** *(3,844) 0,02*** (3,672)

Belgium 1,78 (-1,599) 0,352 (1,179)

Finland 0,266*** (6,825) 0,327*** (5,841)

France 0,106** (2,239) 0,103*** (3,107)

Germany 0,088 (1,594) 0,211 (1,507)

Greece 0,499*** (3,326) 0,410*** (4,359)

Ireland 0,401** (2,909) 0,392*** (3,420)

Italy 0,901 (0,401) 0,94 (0,204)

Luxembourg 1,395** (-2,720) 0,332***(3,111)

The Netherlands 0,382 (1,69) 0,190*** (4,211)

Portugal 0,718 (0,789) 0,595* (1,907)

Spain 0,212*** (5,134) 0,129*** (5,432)

Schätzung von Risk Sharing - einzelne EMU Mitglieder II

„Arme“ Länder weisen höhers risk sharing aus

Fast keine Veränderung von risk sharing nach Euroeinführung

Risk sharing ist relativ klein

Schätzung von Risk Sharing – EMU Länder und Kandidatsländer

Period 1970-1981 Period 1982-1993 Period 1994-2005

EMU 12 0.596*** (4,959) 0.330*** (7,750) 0,544*** (4,919)

Candidate countries 0.053*** (4,765)

Candidate countries without Hungary 0.315*** (3,902)

Poor EMU members 0,551*** (3,184) 0,589** (2,451) 0,549*** (3,291)

Zusammenfassung

In EMU ist Risk Sharing über die Zeit gesunken

Risk Sharing von Kandidatsländern vergleichbar mit Risk Sharing von EMU vor Euroeinführung

„Arme“ EMU Länder haben höchstes und stabilstes Risk Sharing

Danke für Ihre Aufmerksamkeit