アルゼンチンの最新政治経済情勢

～大統領選の年をどう見るか～

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日本貿易振興機構（JETRO)

ブエノスアイレス事務所

紀井寿雄

2019年3月19日

1

マクリ政権の4年間（途中経過）

ビジネス環境の改善

政治と経済両輪の安定

政権後半戦の挑戦

躓き

インフラ投資計画（PPP）前政権期の

諸制度の改正（輸入規制、外貨規制、

輸出税、為替、統計等） 2019年10月

大統領選

マクロ経済指標の改善

議会中間選挙の勝利

各種制度改正（税制、年金、労働制度等）

マクロ経済指標の悪化

2

2016年～2017年上半期

2017年下半期 2017年末期～ 2018年第2四半期～

2016年 2017年2018年

（見通含む）2018年出所（見通含む）

実質GDP成長率 (%) △ 1.8 2.9 △ 2.6 IMF

消費者物価上昇率 (%) （40.6） 24.8 47.6 中銀

失業率 (%) 7.6 7.2 8.9 IMF

輸出額 (FOB、100万ﾄﾞﾙ) 57,879 58,428 61,621 INDEC

輸入額 (CIF、100万ﾄﾞﾙ) 55,911 66,899 65,441 INDEC

対内直接投資額(100万ﾄﾞﾙ) 3,260 11,857 －

経常収支 (100万ﾄﾞﾙ) △ 14,533 △ 30,792 △ 17,531 IMF

外貨準備高 (100万ﾄﾞﾙ) 39,308 55,055 65,806 中銀

為替レート (1ﾄﾞﾙ相当ﾍﾟｿ) 15.9 18.8 37.7 中銀

＜アルゼンチンの主な経済指標＞

（注1） 消費者物価上昇率は、前年同月比。2015年は、10月までのデータ。2016年は、統計局改正のため1～4月分のデータ集計が無く通年の消費者物価上昇率は未発表。（出所）外貨準備高、為替レートは中央銀行。その他は国家統計・センサス局（INDEC）。

3

アルゼンチンの経済の動き

47,867

66,409

41.25

37.17

73.52

52.441

15.00

25.00

35.00

45.00

55.00

65.00

75.00

47,000

52,000

57,000

62,000

67,000

1/2 2/2 3/2 4/2 5/2 6/2 7/2 8/2 9/2 10/2 11/2 12/2 1/2

単位：左軸100万ドル、

右軸ペソ又は％

（出所）アルゼンチン中銀からジェトロ作成

外貨準備高（左軸） ドル・ペソ（右軸） 政策金利（右軸）

4

2018年以降の主要経済指標の動き

米長期金利３％突破（4/25）

IMFに融資前倒し要請（8/28）

IMFと融資枠合意（6/7）

IMFに融資要請（5/10）

ストゥルゼネッゲル中銀総裁辞任（6/14）

カプート中銀総裁辞任（9/25）

現政権の（目先の）優先順位

5

１：為替の安定

２：インフレ率の鎮静化

３：政策金利の抑制

それから：景気の回復

現政権の（目先の）優先順位

6

１：為替の安定

18.42

41.25

37.17

15.00

20.00

25.00

30.00

35.00

40.00

45.00

1/2 2/2 3/2 4/2 5/2 6/2 7/2 8/2 9/2 10/2 11/2 12/2 1/2

為替レートの推移

出所：中央銀行からジェトロ作成

(ペソ)

現政権の（目先の）優先順位

7

3.1

6.5

2.6

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

Jun

Jul

Au

g

Sep

Oct

No

v

Dec Jan

Feb

Mar

Ap

r

May Jun

Jul

Au

g

Sep

Oct

No

v

Dec Jan

Feb

Mar

Ap

r

May Jun

Jul

Au

g

Sep

Oct

No

v

Dec

2017 2018

消費者物価指数（前月比）の推移

２：インフレ率の鎮静化

出所：INDECからジェトロ作成

(%)

現政権の（目先の）優先順位

8

３：政策金利の抑制

27.25

30.2533.25

40.00

45.00

60.00

73.52

52.441

20.00

30.00

40.00

50.00

60.00

70.00

80.00

1/2 2/2 3/2 4/2 5/2 6/2 7/2 8/2 9/2 10/2 11/2 12/2 1/2

政策金利の推移

出所：中央銀行からジェトロ作成

(%)

2019年の経済見通し

-4.0

-3.0

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2017年 2018年 2019年 2020年

-3.8

-3.2

-2.2

-1.2

-2.7

-1.3

0.00.0

1.0

プライマリーバランス目標

当初 18年7月 現在

（％）

出所：財務省からジェトロ作成

9

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

2019年 2020年

3.1 3.03.2 3.0

1.5

2.5

-0.5

2.2

-1.2

2.5

経済成長見通し（REM）

1月 4月 7月 9月 最新

（％）

出所：中央銀行からジェトロ作成

財政再建 > 経済成長

0.00

10.00

20.00

30.00

40.00

50.00

60.00

70.00

80.00

1/2 2/2 3/2 4/2 5/2 6/2 7/2 8/2 9/2 10/2 11/2 12/2 1/2

政策金利の推移

出所：中央銀行からジェトロ作成

2019年の経済見通し

（％）

10

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

2019年 2020年

3.1 3.03.2 3.0

1.5

2.5

-0.5

2.2

-1.2

2.5

経済成長見通し（REM）

1月 4月 7月 9月 最新

出所：中央銀行からジェトロ作成

（％）

景気回復 ≠ 高金利政策

11

アルゼンチン大統領選挙（2019年8月11日：予備選挙）（2019年10月27日：本選挙）（2019年11月24日：決選投票）

＜三つ巴＞ 与党連合カンビエモス

ペロン党穏健派

ペロン党急進派

・中道右派・マクリ大統領・国際的な支持・中道左派

・候補者乱立・漁夫の利を狙う

・左派・フェルナンデス前大統領

・反政府を旗印

12

アルゼンチン大統領選挙

与党連合カンビエモス

・中道右派・マクリ大統領・国際的な支持

58

37

30

35

40

45

50

55

60

Sep Nov Ene Mar May Jul Sep Nov Ene Mar May Jul Sep Nov Ene

2017 2018 2019

マクリ大統領のイメージ 悪い 良い

（出所：D’Alessio IROL / Berensztein社からジェトロ作成）

(%)

13

アルゼンチン大統領選挙

ペロン党急進派

・左派・フェルナンデス前大統領

・反政府を旗印

61

35

20

30

40

50

60

70

80

Sep Nov Ene Mar May Jul Sep Nov Ene Mar May Jul Sep Nov Ene

2017 2018 2019

フェルナンデス前大統領のイメージ 悪い 良い

（出所：D’Alessio IROL / Berensztein社からジェトロ作成）

(%)

14

アルゼンチン大統領選挙

与党連合カンビエモス

ペロン党穏健派

ペロン党急進派

マクリ大統領ラバニャ

元経済財政相

フェルナンデス前大統領

世論調査 本選挙 シナリオ１

フェルナンデス前大統領が1位

27.8％ 14.2％ 26.2％

（出所：Federico Gonzalez y Asociados社からジェトロが作成）

15

アルゼンチン大統領選挙

与党連合カンビエモス

ペロン党穏健派

ペロン党急進派

マクリ大統領マッサ元首相

フェルナンデス前大統領

世論調査 本選挙 シナリオ２

フェルナンデス前大統領が1位

28.9％ 13.9％ 28.4％

（出所：Federico Gonzalez y Asociados社からジェトロが作成）

16

アルゼンチン大統領選挙

与党連合カンビエモス

ペロン党穏健派

ペロン党急進派

マクリ大統領ラバニャ

元経済財政相

キシロフ元経済相

世論調査 本選挙 シナリオ３

マクリ大統領が1位

11.3％ 14.5％ 25.5％

（出所：Federico Gonzalez y Asociados社からジェトロが作成）

17

アルゼンチン大統領選挙

与党連合カンビエモス

ペロン党穏健派

ペロン党急進派

マクリ大統領マッサ元首相

キシロフ元経済相

世論調査 本選挙 シナリオ４

マクリ大統領が1位

12.2％ 17.9％ 26.7％

（出所：Federico Gonzalez y Asociados社からジェトロが作成）

18

アルゼンチン大統領選挙

与党連合カンビエモス

ペロン党急進派

マクリ大統領フェルナンデス元大統領

世論調査 決選投票 シナリオ１

マクリ大統領が優勢

38.8％ 41.9％

（出所：Federico Gonzalez y Asociados社からジェトロが作成）

19

アルゼンチン大統領選挙

与党連合カンビエモス

ペロン党穏健派

マクリ大統領ラバニャ

元経済財政相

世論調査 決選投票 シナリオ２

ラバニャ元経済相が優勢

40.3％ 37.1％

（出所：Federico Gonzalez y Asociados社からジェトロが作成）

20

アルゼンチン大統領選挙

与党連合カンビエモス

ペロン党穏健派

マクリ大統領マッサ元首相

世論調査 決選投票 シナリオ３

マッサ元首相が優勢

39.9％ 37.5％

（出所：Federico Gonzalez y Asociados社からジェトロが作成）

景況感と政権への評価

21

66

42

92 92

82

33

55

7 7

16

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

Sep

Oct

No

v

Dic

Ene

Feb

Mar

Ab

r

May Jun

Jul

Ago Se

p

Oct

No

v

Dic

Ene

Feb

Mar

Ab

r

May Jun

Jul

Ago Se

p

Oct

No

v

Dic

Ene

2017 2018 2019

前年と比べた景況感 悪化 改善

（出所：D’Alessio IROL / Berensztein社からジェトロ作成）

(%)

景況感と政権への評価

22

39

63

5857

34

38

30

35

40

45

50

55

60

65

70

Sep

Oct

No

v

Dic

Ene

Feb

Mar

Ab

r

May Jun

Jul

Ago Se

p

Oct

No

v

Dic

Ene

Feb

Mar

Ab

r

May Jun

Jul

Ago Se

p

Oct

No

v

Dic

Ene

2017 2018 2019

この1年間の景況感 悪化 改善

（出所：D’Alessio IROL / Berensztein社からジェトロ作成）

(%)

景況感と政権への評価

23

54

42

7269

45

56

2629

20

30

40

50

60

70

80

Sep

Oct

No

v

Dec

Ene

Feb

Mar

Ab

r

May Jun

Jul

Ago Se

p

Oct

No

v

Dec

Ene

Feb

Mar

Ab

r

May Jun

Jul

Ago Se

p

Oct

No

v

Dic

Ene

2017 2018 2019

マクリ政権への評価悪い 良い

（出所：D’Alessio IROL / Berensztein社からジェトロ作成）

(%)

様子見日本勢の再評価

前向きの兆候

様子見、再び

2015年～2017年上半期

2017年下半期～ 2017年末期～

アルゼンチンとの関係強化の後押し材料

政府要人の往来

租税条約への動き

投資協定への動き

OECD加盟への動き

日本・メルコスールEPA交渉への動き

「日亜」という戦略的パートナー• 日本とアルゼンチンとの「黄金の4年間」

– 2016年から4年連続首脳の往来が予定・2016年11月 安倍総理訪亜（57年ぶり）・2017年5月 マクリ大統領訪日（19年ぶり）・2018年11月 G20首脳会議＠アルゼンチン・2019年6月 G20首脳会議＠日本

24

2018年第2四半期～

• 進出日系企業は約60社アルゼンチン進出日系企業

味の素 ジェイテクト NTN

アルパイン 片岡物産 SMC

三菱UFJ銀行 公文教育研究会 双日

ブリヂストン クラレ ソニー

ブラザー マキタ 住友化学

ダイキン 丸紅 住友商事

デンソー 前川製作所 住商アグロ

電通 三菱商事 テルモ

エプソン 三井物産 TLV

ファナック 三井住友海上 トヨタ自動車

フジテック ミツトヨ 豊田紡織

富士通 NEC 豊田自動織機

古河電工 日産自動車 トヨタ輸送

日野自動車 NSK 豊田通商

日立製作所 沖データ ビューテック

本田技研工業 パナソニック ヤマハ発動機

ホンダトレーディング パイオニア ヤマハ

いすゞ自動車 リコー 矢崎総業

伊藤忠商事 サトー YKK

日本板硝子 サカタのタネ 郵船ロジスティックス

東芝メディカル

出所：ジェトロ調べ25

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