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Der Finanz- und Börsenberater für institutionelle und private Anleger | 27. Jahrgang

Gratisanalysen- Wertschriftendepot- Vorsorge und Steuern- Pensionskassen- Check Investment-Controlling- Check Anlageverhalten- Check Aktienanlagestrategie

Der Finanz- und Börsenberater für institutionelle und private Anleger | 27. Jahrgang

S W I S S A N A LY S I S T E A M

[ Seite 2 ] Schweiz Die Konsumentenstimmung hellt sich auf

[ Seite 7 ] Nasdaq Apple markiert schon wieder ein neues Allzeithoch

[ Seite 8 ] USA - S&P500 2011er-Hoch erstmals geknackt

[ Seite 13 ] Europa - Eurostoxx50 Der Aufwärtstrend gibt den Ton an

[ Seite 16 ] Spanien - IBEX35 Abwärtstrend dominiert das Geschehen

[ Seite 20 ] Rohsto� e Iran-Kon� ikt heizt Öl- und Goldpreis weiter an

[ Seite 23 ] The Advisor Exklusiver Leser-Service

Der Schweizer Börsenbrief | 2. März 2012 | Nr. 8

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Leseprobe

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Schweiz | Swiss Market Index

Topaktie der Woche

Micronas Wochenperformance: 11.11 % Seit Jahresbeginn geht es steil aufwärts. Die Trendwende nach oben ist gescha� t. Der Halbleiterhersteller trotzt der Frankenstärke und kann den Gewinn steigern.Die weiteren Aussichten sind gut.

F U N D A M E N TA L E A N A LYS E

Das Konsumentenklima in der Schweiz hellt sich leicht auf

In den Monaten Januar, April, Juli, Oktober werden im Auftrag des SECO rund 1‘000 Haushalte nach ihrer subjektiven Einschätzung der aktuellen Lage und der Zukunft gefragt. Die Fragen betre� en die Wirtschaftslage, die � nanzielle Situation des Haushaltes, die Preisentwicklung, die Sicherheit der Arbeitsplätze und viele Fra-gen mehr. Insgesamt werden den Haushalten 11 Fragen gestellt.

Von den elf Fragen � iessen aber nur vier in die Berechnung des Konsumentenstimmungsindex‘ ein. Es sind dies die Erwartungen zur Entwicklung der allgemeinen Wirtschaftslage in den kom-menden zwölf Monaten, die Einschätzungen zur Entwicklung der persönlichen � nanziellen Lage, die Einschätzungen zur Entwick-lung der Arbeitslosenzahlen und die Beurteilung der eigenen zu-künftigen Sparmöglichkeiten.

Der Konsumentenindex wurde im Jahr 2007 an denjenigen in Eu-ropa angepasst. Seither umfasst er mehr Einschätzungen der Zu-kunft als solche der aktuellen Lage. Das Seco pubpliziert deshalb immer zwei Indices.

Gesamthaft ist die Konsumentenstimmung im Monat Januar 2012 immer noch negativ. Sie be� ndet sich auch unter dem lang-jährigen Mittel von -10 Punkten. Immerhin ist seit dem Herbst 2011 eine Verbesserung der Stimmung festzustellen. Von Oktober 2011 bis Januar 2012 erhöhte sich der Stimmungsindex von -24 auf neu -19 Punkten. Als Frühindikator weist der Stimmungsindex auf eine verbesserte wirtschaftliche Situation im Jahr 2012 hin. Dies unterstreicht also unsere Erwartung, dass es mit der Wirtschaft im zweiten Halbjahr wieder nach oben geht.

Flopaktie der Woche

Petroplus Wochenperformance: -12.79 % Der Short-Squeeze ist vorüber. Der Abwärts-trend setzt sich fort. Von einer grundlegen-den Trendwende keine Spur.

Nur für Spekulanten!

Petroplus | CHF 0.75(seit Januar 2011)

Micronas | CHF 10.00(seit Januar 2011)

Konklusion: Die Konsumenten schöpfen wieder Vertrauen. Allerdings ist der Optimismus noch sehr verhalten.

the investor | 02.03.2012

3the investor | 02.03.2012

DEFINITION „MACD“: Die beiden Linien des MACD-Indikators werden aufgrund der von drei gleitenden Durchschnitten gelieferten Daten berechnet. Die besten Kauf- und Verkaufssignale werden generiert, wenn sich die beiden Linien kreuzen. Zudem werden „überverkaufte“ oder „überkaufte“ Situationen angezeigt, wenn sich die MACD-Werte zu weit von der Nulllinie entfernen. Auch Divergenzen (z. B. fallende MACD-Werte bei steigenden Aktienkursen) sind von Bedeutung.

T E C H N I S C H E A N A LYS E

SMI bewegt sich müde aufwärts

Übergeordneter Aufwärtstrend intaktBereits in der Vorwoche sind wir an dieser Stelle auf die nur mä-ssige Performance des SMI im Vergleich mit anderen wichtigen Aktienindizes eingegangen. Dieses wenig erfreuliche Muster hat sich in den vergangenen Tagen fortgesetzt und ist sogar um noch eine Facette reicher geworden. Denn nicht nur hat sich der Abstand des SMI (Performance seit Jahresbeginn +3.27%) zum Eurostoxx50 (+9.31%) und zum S&P500 (+9.11%) weiter vergrös-sert. Sowohl dem Eurostoxx50 als auch dem US-Leitindex ist es in der Zwischenzeit gelungen, wichtige charttechnische Marken zu verteidigen, beziehungsweise sich darüber hinwegzusetzen. Der SMI aber hat es in der Berichtswoche nicht gescha� t, die Linie bei 6‘180 Punkten zu halten. Diese muss beim SMI jedoch als die momentan entscheidende Marke bezeichnet werden.Zumindest hat sich im Zuge der schwächeren Bewegung der ver-gangenen Tage die negative, bearishe Divergenz zwischen dem Kursverlauf und dem Stochastik-Indikator abgebaut. Somit ist ein regelrechter Ausverkauf nicht wahrscheinlich. Auch von Seiten der Umsätze kann diesbezüglich Entwarnung gegeben werden. Diese sind bei leicht fallenden Kursen tendenziell gesunken.

Unsere Prognosen für die verschiedenen AnlagehorizonteKurzfristig richtet sich der Fokus der Marktteilnehmer erneut auf den Bereich rund um 6‘180 Punkte. Dieser war zur Mitte des Mo-nats Februar bereits einmal überwunden worden. Der SMI konnte sich aber nicht dauerhaft davon nach oben absetzen. Nun besteht eine geringe Gefahr, dass sich diese Linie wiederum als hartnä-ckiger Widerstand präsentiert. Allerdings schwächt der Stochas-tik-Indikator diese Gefahr etwas ab. Allenfalls dürfte es beim SMI einfach deutlich länger dauern, bis es so eindrucksvoll nach oben geht, wie bei anderen Börsenbarometern.Mittel- bis langfristig ist die Ausgangslage aber auch beim SMI unverändert intakt. Der Aufwärtstrend „1-1“ ist nicht in Gefahr. Aktuell wäre ein Bruch darunter erst bei Kursen unterhalb von 5‘800 Punkten erfolgt. Dass dieses negative Szenario eintritt, ist aus heutiger Sicht ziemlich unwahrscheinlich.

Konklusion: Von der Dynamik manch anderer Aktienindizes ist beim SMI nicht viel zu spüren. Trotzdem geht es im Sog der weltweit guten Stim-mung auch in der Schweiz tendenziell weiter aufwärts.

Swiss Market Index | 6‘130.33 Pkt. | Performance seit 1.1.2012: 3.27 %



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Ranking: Aktien nach Stärke des Ratings sortiert. Trend: Von sehr stark (++) bis sehr schwach (--). Mittelfristig: 4-8 Monate. Risiko-Index: Skala normal zwischen 0-100 Punkten, in extremis über 100 Punkten oder unter 0 Punkten. Rating/Einstufung: Bewertung einer Aktie unter Berücksichtigung der Trendstärke und des Risikos. KGV: Kurs-Gewinn-Verhältnis. Ø EK: Durchschnittlicher Einstandskurs. Empfehlung: Trading-buy => Kaufempfehlung für Tradingposition. Trading-sell => Verkaufsempfehlung für Tradingposition.

*Cashbestand wird jeweils zum aktuellen Callgeld-Satz verzinst und Dividendenausschüttungen werden mit Transaktionsspesen verrechnet.

Depotwert CHF Vorwoche Aktuell

Performance 2012

RatingtabelleSilicon Analyst Branche Trend Risiko Rating KGV12 Kurs Musterdepot

Ranking Mittelfr. Index Einstufung aktuell Anzahl ø EK Einsatz Aktuell Erfolg % Empfehlung

Schweiz | Swiss Portfolio

Nestlé Konsumgüter + 84.4 sehr stark 15.4 55.45 5‘500 46.10 253‘550 304‘975 20.28% Kaufen

Sonova Technologie/IT + 85.6 stark 22.5 101.60

Syngenta Chemie + 89.8 stark 16.1 295.90

Kaba Holding Technologie/IT + 91.6 stark 13.5 367.00

Julius Bär Banken/Versich. + 53.0 stark 11.4 35.95 6‘000 32.70 196‘200 215‘700 9.94% Halten

SGS Dienstl./Handel + 86.4 stark 18.0 1‘702.00 150 1‘596.00 239‘400 255‘300 6.64% Halten

Geberit NA Industrie + 78.9 stark 15.9 195.20

Givaudan Chemie + 59.1 stark 13.1 866.00 200 834.20 166‘840 173‘200 3.81% Halten

Synthes Technologie/IT = 66.0 stark 19.8 156.70

Pargesa Holding Dienstl./Handel + 71.5 stark 8.4 67.20

Schindler Hold. Industrie = 64.5 neutral 18.1 109.10

Zurich FS Banken/Versich. + 74.0 neutral 8.6 226.00 2‘500 183.36 458‘400 565‘000 23.25% Kaufen

Richemont Konsumgüter + 88.0 neutral 18.2 54.70

Holcim Industrie + 94.1 neutral 11.0 58.30

Swatch NA Konsumgüter + 86.7 neutral 2.6 70.65

Swisscom Technologie/IT + 57.2 neutral 9.5 361.40 1‘500 337.80 506‘700 542‘100 6.99% Kaufen

Panalpina NA Dienstl./Handel + 95.2 neutral 14.0 108.00

Lindt & Sprüngli Konsumgüter = 59.2 neutral 26.0 2‘755.00

Swatch Inhaber Konsumgüter + 92.2 neutral 15.0 406.80 1‘750 365.21 639‘125 711‘900 11.39% Halten

Kühne & Nagel Dienstl./Handel + 82.7 neutral 17.3 119.50

Roche GS Pharma/Biotech = 58.2 neutral 10.9 158.20 2‘500 137.20 343‘000 395‘500 15.31% Kaufen

Swiss Re Banken/Versich. = 77.6 neutral 6.4 49.04

Bâloise Banken/Versich. + 75.9 neutral 6.5 71.45

Swiss Life Banken/Versich. + 87.8 neutral 5.2 102.10

Logitech Technologie/IT + 69.5 neutral 10.0 7.58

Sika INH Chemie + 88.5 neutral 12.2 1‘994.00

Swiss Prime Site Dienstl./Handel = 51.9 neutral 18.2 70.30 5‘000 66.15 330‘750 351‘500 6.27% Kaufen

Helvetia Holding Banken/Versich. + 78.9 neutral 7.0 318.50

Bank Sarasin Banken/Versich. = 45.0 neutral 8.3 28.00

Sulzer Industrie + 115.8 neutral 12.3 127.80 2‘500 88.90 222‘250 319‘500 43.76% Halten

Actelion Pharma/Biotech + 63.1 neutral 8.5 34.65

Charles Vögele Dienstl./Handel = 75.7 neutral 5.1 20.50

Georg Fischer Industrie + 107.0 neutral 8.0 410.00

Adecco Dienstl./Handel + 91.4 neutral 9.9 45.70

PSP Swiss Prop. Dienstl./Handel = 46.3 neutral 20.9 77.60

CS Group Banken/Versich. + 73.9 neutral 4.6 24.61 9‘000 28.10 252‘900 221‘490 -12.42% Halten

Siegfried Hold. Chemie = 57.6 schwach 14.2 88.00

Novartis Pharma/Biotech = 44.4 schwach 10.0 49.44 6‘000 42.10 252‘600 296‘640 17.43% Halten

Valora NA Dienstl./Handel + 108.6 schwach 8.5 233.70 950 262.10 248‘995 222‘015 -10.84% Halten

UBS Banken/Versich. + 77.9 schwach 6.0 12.68

OC Oerlikon Industrie ++ 121.5 schwach 10.7 6.87

ABB Industrie = 61.7 schwach 12.1 18.70 30‘000 15.63 468‘750 561‘000 19.68% Kaufen

Xstrata Versorger/Rohst. + 100.1 schwach 6.7 17.30 15‘000 17.20 258‘000 259‘500 0.58% Kaufen

Kuoni Reisen Dienstl./Handel + 98.0 schwach 7.8 290.00

Clariant Chemie + 128.3 schwach 6.1 12.75

Lonza Chemie = 22.6 sehr schwach 7.5 47.44

Micronas Semic. Technologie/IT ++ 149.9 sehr schwach 14.9 10.00

Nobel Biocare Technologie/IT = 34.6 sehr schwach 11.9 10.68

Straumann Technologie/IT - 9.1 sehr schwach 13.2 141.90

Valiant Holding Banken/Versich. - 23.4 sehr schwach 12.0 110.20

Kudelski Technologie/IT - 6.2 sehr schwach 5.1 7.05

Santhera Pharm. Pharma/Biotech - 0.1 sehr schwach neg. 4.18

Vontobel Holding Banken/Versich. = 52.0 sehr schwach 7.6 23.05

Petroplus Hold. Versorger/Rohst. - - 108.3 sehr schwach 0.5 0.75

SMI + 73.9 stark 6‘125.09

SLI n.a. n.a. n.a. 937.10 Summen

Durchschnitt + 73.5 neutral 4‘837‘460 5‘395‘320

per 1.1.2012 Einsatz 4‘837‘460 Einsatz 4‘837‘460 5‘800‘128 Buchgew. 620‘065 Buchgew. 557‘860 Investm. 5‘457‘525 Investm. 5‘395‘320 Cash 692‘558 Cash * 692‘558 4.96% Depotwert 6‘150‘083 Depotwert 6‘087‘878



Schweiz | Trading Corner

KGV12: 13.2 Risiko gemäss Silicon Analyst: tiefBranche: Technologie/IT Marktkapitalisierung: CHF 2.2 Mrd.

Straumann | ISIN CH0012280076 | CHF 141.90 Verkaufen

Fundamentale Lage eher angeschlagenDie Aktien des Zahntechnik-Experten sind nach der Publikation der Zahlen zum Geschäftsjahr 2011 heftig eingebrochen. Der im Oktober 2011 lancierte Aufwärtstrend ist deshalb nach unten durchbrochen worden. Bislang hat sich jedoch der horizontal bei CHF 140 verlaufende Support als Stütze bewährt. Charttechnisch orientierten Anlegern dürfte es im Hinblick auf diese Unterstüt-zung derzeit wohl „in den Finger jucken“. Wir raten bei Straumann jedoch trotz der möglicherweise kurzfristigen Gegenbewegung nach oben dennoch zur Vorsicht. Die fundamentale Ausgangslage muss nämlich als „angeschlagen“ bezeichnet werden. Straumann selbst erwartet selbst durch Reorganisationen und Investitionen zwar eine rosigere Zukunft. Der tatsächliche Ausblick für das lau-fende Jahr musste zuerst einmal aber gesenkt werden.

KGV12: 10.0 Risiko gemäss Silicon Analyst: mittelBranche: Konsumgüter Marktkapitalisierung: CHF 0.16 Mrd.

Hügli | ISIN CH0004647951 | CHF 575.00 Kaufen

Für eher konservative Anleger geeignetDie Geschäfte der Hügli-Gruppe sind im Jahr 2011 relativ gut ge-laufen. Ersten Meldungen zufolge - der detaillierte Zahlenausweis steht erst Anfang April an - ist der Umsatz zwar gesunken. Dies hat jedoch vor allem mit dem hohen Schweizer Franken zu tun. Auf den operativen Gewinn hat sich der Währungskrieg nicht so stark ausgewirkt. Insbesondere kommt Hügli dabei auch der Umstand zugute, dass Hügli auch im Ausland relevante Produk-tionseinheiten unterhält. Dadurch konnte die Rentabilität auf-rechterhalten werden.Sehr erfreulich entwickelt sich Hügli in Osteuropa. Dadurch kön-nen die rückläu� gen Entwicklungen in Westeuropa zumindest zum Teil kompensiert werden.In Summe ein interessanter Titel für defensive Anleger!

KGV12: 8.3 Risiko gemäss Silicon Analyst: mittelBranche: Banken/Vers. Marktkapitalisierung: CHF 1.5 Mrd.

Sarasin | ISIN CH0038389307 | CHF 28.00 Verkaufen

Für Optimismus gibt es keinen GrundDie Bank Sarasin hat Zahlen zum Jahr 2011 präsentiert, die so-gar noch unter den ohnehin eher tiefen Schätzungen zu liegen gekommen sind. Die Erträge sind anstatt bei den erwarteten CHF 722 Millionen bei nur knapp CHF 686 Millionen zu liegen ge-kommen. Der Reingewinn brach um über 22% auf nur noch CHF 83.9 Millionen ein. Er liegt damit massiv unter den vom Markt erho� ten CHF 122 Millionen.Die Neugeldzu� üsse konnten die Erwartungen bei weitem nicht erfüllen, „dafür“ haben die Turbulenzen rund um die Bank sowie die eingeschlagene Weissgeldstrategie zu massiven Ab� üssen geführt. Sarasin gibt sich zwar trotz des schwierigen, unsicheren Branchenumfelds verhalten optimistisch. Wir raten jedoch zur Untergewichtung!



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Depotwert CHF Vorwoche Aktuell

Performance 2012



Schweiz | Small Caps Schweiz

S W I S S S M A L L C A P S

Schweiter vor den Zahlen „halten“

Schweiter Technologies. Am 8. März präsentiert der Industrie-konzern die Zahlen zum Geschäftsjahr 2011. Im Vorfeld hat sich die Spannung bei den Titeln deutlich erhöht. In den vergangenen Tagen ist Schweiter mehrmals an der Marke von CHF 580 ge-scheitert. O� enbar schätzt ein Grossteil des Marktes den „fairen Wert“ von Schweiter also in etwa so hoch ein. Dies entspricht im Prinzip auch unserer aktuellen fundamentalen Beurteilung. Wo-bei wir den Spielraum nach oben doch noch etwas höher sehen. Kurse von CHF 600 oder leicht höher sind sicherlich noch nicht als „überteuert“ zu bezeichnen. Mehr zur fundamentalen Ausgangs-lage kann aber erst nach den Zahlen gesagt werden.Aus charttechnischer Sicht ist die Ausgangslage deutlich klarer. Schweiter arbeitet seit August 2011 an einem Aufwärtstrend. Er-wähnte Hürde von CHF 580 liegt komfortabel darin. Ein Sprung darüber könnte also durchaus gelingen.

Schweiter Technologies | ISIN CH0010754924 | CHF 560.00

Konklusion: Die fundamentale Bewertung ist derzeit „fair“. Ob es weiteres Po-tenzial gibt, ist erst nach den Zahlen klar. Aufgrund des intakten Aufwärtstrends belassen wir unsere Einstufung auf „halten“.

Schulthess Konsumgüter + 61.7 stark 15.1 54.00

Burckhardt Industrie + 85.4 stark 14.1 245.00

Belimo Industrie + 74.3 stark 13.5 1‘790.00

Tecan NA Technologie/IT + 96.5 neutral 16.1 72.00 Watchlist

Barry Callebaut Konsumgüter = 66.9 neutral 14.4 882.50 300 804.00 241‘200 264‘750 9.76% Kaufen

Aryzta Konsumgüter = 66.0 neutral 12.9 44.15

Tamedia NA Dienstl./Handel = 59.6 neutral 8.3 113.50

Schweiter Techn. Industrie + 83.1 neutral 11.4 560.00 400 606.00 242‘400 224‘000 -7.59% Halten

Huber + Suhner Industrie + 91.5 neutral 11.3 46.50

Scha� ner Industrie + 91.4 neutral 9.6 264.50

u-blox Technologie/IT + 81.5 neutral 12.8 45.20

Implenia Industrie + 104.5 neutral 8.3 27.00

Huegli Konsumgüter = 49.3 neutral 10.0 575.00 Kaufen

Bachem Pharma/Biotech = 77.2 neutral 15.9 37.90

Zehnder Group Industrie + 100.6 neutral 0.3 60.75 5‘000 57.70 288‘500 303‘750 5.29% Kaufen

Phoenix Mecano I Industrie + 89.7 schwach 7.9 545.00 600 543.10 325‘860 327‘000 0.35% Kaufen

Forbo Industrie ++ 129.5 schwach 9.3 605.00 500 641.10 320‘550 302‘500 -5.63% Halten

Arbonia (AFG) Industrie + 109.4 schwach 28.4 22.70

Komax Industrie + 101.7 schwach 8.7 86.10

EG Laufenburg Versorger/Rohst. = 31.4 schwach 12.1 844.50

Von Roll Industrie + 86.5 schwach 29.7 2.97

Gategroup Dienstl./Handel + 123.7 sehr schwach 7.2 30.60

Schmolz+B. Industrie + 116.7 sehr schwach 5.2 7.51 21‘000 11.46 240‘660 157‘710 -34.47% Halten

Meyer Burger Technologie/IT = 47.1 sehr schwach 5.8 16.25

Bobst Group Industrie = 62.8 sehr schwach 6.7 24.00

Zueblin Dienstl./Handel - 34.7 sehr schwach 20.5 2.40

Temenos Group Technologie/IT + 75.0 sehr schwach 10.4 17.30

Evolva Pharma/Biotech - 12.2 sehr schwach neg. 0.50

LifeWatch Technologie/IT ++ 158.4 sehr schwach 21.2 6.99

Pretium Dienstl./Handel n.a. n.a. n.a. n.a. 18.40 8‘000 20.50 164‘000 147‘200 -10.24% Halten

SPI + 77.5 stark 5‘593.99 Summen

Durchschnitt + 30.7 stark 1‘823‘170 1‘726‘910

per 1.1.2012 Einsatz 1‘497‘310 Einsatz 1‘823‘170 4‘118‘799 Buchgew. -76‘840 Buchgew. -96‘260 Investm. 1‘420‘470 Investm. 1‘726‘910 Cash 2‘839‘989 Cash * 2‘514‘129 2.97% Depotwert 4‘260‘459 Depotwert 4‘241‘039




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Depotwert USD Vorwoche Aktuell

Performance 2012



USA | Nasdaq

N A S D AQ 100

Apple markiert neues Allzeithoch

Apple. Mit USD 535.41 hat Apple aktuell so hoch geschlossen, wie noch nie zuvor in der Unternehmensgeschichte. Somit darf zu Recht davon gesprochen werden, dass die Anleger den Tod von Apple-Ikone Steve Jobs mehr als nur verarbeitet haben. Sein Vermächtnis: Ein Unternehmen, das auch ohne ihn funktioniert.Angeheizt worden ist der jüngste Bull-Move bei den Titeln des kalifornischen Unternehmens durch die anstehende Präsentati-on des iPad 3. Zwar gibt es noch keine o� ziellen Informationen zu den Neuerungen, die Gerüchteküche brodelt jedoch bereits. Erwartet wird neben einem (noch) stärkeren Prozessor vor allem die Integration von LTE. Dabei handelt es sich um einen schnellen Mobilfunkstandard. Die beiden grössten US-Mobilfunkanbieter Verizon und AT&T bereiten sich den Gerüchten zufolge � eberhaft auf die Einführung dieser Technologie vor.Halten Sie weiterhin an Apple fest!

Konklusion: Im Vorfeld der Präsentation des iPad 3 (am 7. März) wird die Hausse weiter angeheizt. Für einen Neueinstieg ist die Lage derzeit dennoch eher ungünstig. Wir belassen die Einstufung auf „halten“.

Apple | ISIN US0378331005 | USD 535.41

per 1.1.2012 Einsatz 2‘329‘190 Einsatz 2‘613‘565 5‘199‘535 Buchgew. 374‘713 Buchgew. 403‘759 Investm. 2‘703‘903 Investm. 3‘017‘324 Cash 2‘804‘490 Cash * 2‘520‘115 6.50% Depotwert 5‘508‘393 Depotwert 5‘537‘439


Intel Technologie/IT + 79.6 stark 11.4 27.24 7‘500 23.55 176‘625 204‘300 15.67% Halten

Staples Dienstl./Handel + 68.8 stark 10.1 16.00

Cisco Systems Technologie/IT + 80.6 neutral 11.7 20.20

Qualcomm Technologie/IT ++ 99.9 neutral 18.1 62.68

Urban Out� tters Dienstl./Handel + 83.4 neutral 15.1 29.19

Henry Schein Dienstl./Handel + 96.6 neutral 17.1 75.08 4‘500 59.40 267‘300 337‘860 26.40% Kaufen

Symantec Technologie/IT + 84.1 neutral 10.0 17.92

Xilinx Technologie/IT + 92.4 neutral 17.1 37.45

Costco Wholesale Dienstl./Handel = 62.3 neutral 22.0 85.27 4‘500 85.80 386‘100 383‘715 -0.62% Kaufen

Mylan Pharma/Biotech + 97.8 neutral 9.9 23.19 12‘500 22.75 284‘375 289‘875 1.93% Kaufen

Mattel Konsumgüter ++ 100.3 neutral 14.2 32.59

Microsoft Technologie/IT ++ 111.3 neutral 11.5 31.87 5‘500 27.45 150‘975 175‘285 16.10% Halten

SanDisk Technologie/IT = 59.2 neutral 10.7 49.77

eBay Dienstl./Handel + 107.3 neutral 16.3 36.62

Wynn Resorts Dienstl./Handel = 57.6 neutral 22.3 115.09 Watchlist

Oracle Technologie/IT = 47.7 neutral 11.1 29.39

Google Technologie/IT = 58.2 neutral 15.7 618.39

Warner Chilcott Pharma/Biotech = 60.6 neutral 4.0 16.71 48‘000 16.44 789‘050 802‘080 1.65% Kaufen

Dell Technologie/IT + 79.0 neutral 9.3 17.58

Applied Materials Technologie/IT + 83.8 neutral 8.9 12.56

Medtronic Technologie/IT = 60.4 schwach 10.1 38.60 7‘000 33.50 234‘500 270‘200 15.22% Halten

Bed Bath & Beyond Konsumgüter = 44.9 schwach 14.8 60.00

Amgen Pharma/Biotech + 82.5 schwach 12.1 68.15

Apple Technologie/IT ++ 138.2 schwach 18.7 535.41 850 233.34 198‘340 455‘099 129.45% Halten

Amazon.com Dienstl./Handel = 32.7 sehr schwach 48.5 183.80

First Solar Technologie/IT 7.2 sehr schwach 3.4 36.40 Verkaufen

AMD Technologie/IT + 122.6 sehr schwach 10.0 7.52

Gilead Sciences Pharma/Biotech = 60.9 sehr schwach 10.1 46.00

Sears Holdings Dienstl./Handel + 143.7 sehr schwach neg. 68.73

Green Mount. Co� ee Konsumgüter + 130.5 sehr schwach 31.3 65.94 1‘500 84.20 126‘300 98‘910 -21.69% Halten

Nasdaq 100 ++ 97.2 stark 2‘633.46 Summen




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USA | S&P500

Topaktie der Woche

Target Corp. Wochenperformance: 6.60 % Das Umsatzwachstum im vierten Quartal hat die Erwartungen übertro� en. Der steile Aufwärtstrend setzt sich fort.

Neues Zwischenhoch - neues Kaufsignal.


US-Verbraucher bügeln Scharte aus

Universität Michigan meldet Anziehen der Stimmung Gegen Mitte Februar war die Stimmung unter den US-Verbrau-chern erstmals seit Juli 2011 wieder eingeknickt. Dadurch drohte der seit August jenes Jahres laufende, positive Trend zu brechen. Zu Ende des Monats Februar schaut die Lage nun aber wieder bedeutend besser aus. Die US-Verbraucher haben die Scharte so-zusagen ausgebügelt und sich eines Besseren besonnen. Anstatt des erwarteten nur leichten Anstiegs von 72.5 Punkten auf 73 Zähler kletterte die Verbraucherstimmung auf 75.3 Punkte. Damit notiert sie nun so hoch, wie seit einem Jahr nicht mehr.Interessanterweise stagnieren die In� ationserwartungen der US-Bürger. Dies trotz der massiven quantitativen Lockerungen, welche zu einer Ausweitung der US-Geldmenge und einer Schwächung des US-Dollars führen (vgl. Seite 21). Dies steht allerdings etwas im Widerspruch mit der Markterwartung eines Teiles der Anleger, welche eine stärker steigende Preissteigerungsrate erwarten und deshalb bei Gold Schutz suchen. Diese Abweichung kann aber klar durch die Segmentierung des Marktes erklärt werden. Denn der durchschnittliche US-Verbraucher sorgt sich momentan nicht um eine Entwertung seines Geldes, sondern um die Konjunktur und seinen Arbeitsplatz.

Auftragseingänge, ImmobilienmarktDurchzogene Daten gab es jedoch von anderer Seite. So sind die Auftragseingänge für langlebige Wirtschaftsgüter im Januar ge-sunken. Dies unterstreicht die Erwartung eines schwierigen ersten Halbjahres. Die Unternehmen haben ihre Investitionen o� enbar zurückgefahren.Auch der Immobilienmarkt wusste zuletzt nicht ganz zu überzeu-gen. Denn zwar erhöhte sich die Zahl der ausstehenden Hausver-käufe. Doch die Neubauverkäufe � elen im Januar schwächer aus als erho� t. Sie sanken um 0.9%, anstatt wie vom Markt erwartet um 2.6% anzusteigen.

Flopaktie der Woche

Hewlett-PackardWochenperformance: -10.80 % Die Enttäuschung über die aktuellen Ge-schäftszahlen entbehrt zwar nicht jeglicher Grundlage (vgl. Seite 11).

In Summe jedoch ein attraktiver Titel!

HP | USD 26.18(seit Januar 2011)

Target | USD 56.01(seit Januar 2011)

Konklusion: Die US-Verbraucher sind gegen Ende des Monats Februar wieder deutlich besser gestimmt, als noch zur Monatsmitte. Der Stim-mung steigt auf den höchsten Wert seit einem Jahr.


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DIE DREI TRENDARTEN:Ein Aufwärtstrend existiert, solange jedes aufeinanderfolgende Rallyehoch bzw. das nächstfolgende Tief höher als sein Vorgänger ist. Mit anderen Worten, ein Aufwärtstrend besteht aus einem Muster steigender Hoch- und Tiefpunkte. Ein Abwärtstrend wäre demnach genau das Gegenteil, nämlich aufein-anderfolgende fallende Hoch- und Tiefpunkte. Für einen Trend gibt es drei unterschiedliche Kategorien, den primären (langfristigen), den sekundären (mittelfristigen) sowie den tertiären (kurzfristigen) Trend.


2011er-Hoch erstmals geknackt

Neuerliches Kaufsignal für dynamische Anleger generiert Der S&P500 ist zu Wochenbeginn über das Anfang Mai 2011 mar-kierte Hoch bei rund 1‘370 Punkten geklettert. Während der US-Leitindex damals nicht ein einziges Mal darüber schliessen konnte, hat er sich nun schon oberhalb dieser Marke aus dem Handel verabschieden können. Somit hat sich der im Herbst des Vorjahres lancierte Aufwärtstrend „3-3“ sehr eindrucksvoll als der bestim-mende Ein� uss an der amerikanischen Börse präsentiert. Selbst wenn es noch einmal zu einem Abrutschen unter erwähnten Level kommen sollte, weist die Richtung klar weiter nach oben.

Die Entwicklung der Umsätze bleibt beim S&P500 zwar unter-durchschnittlich. Allerdings ist dies nun seit längerem so. Allein deswegen leuchten also keine Alarmlämpchen auf. O� enbar ha-ben sich jene Anleger, welche nun am Markt aktiv sind, mit die-ser Situation abgefunden. Es ist ja auch tatsächlich so, dass eine Normalisierung der Lage an den Aktienmärkten auch bedeutet, sich von den teilweise wahnwitzigen Umsätzen der Krisenzeiten zu verabschieden. Setzt sich die Phase mit relativ niedrigen Um-sätzen fort, sinkt der Durchschnitt und alles ist paletti.

Unsere Prognosen für die verschiedenen AnlagehorizonteDer Durchbruch über den Widerstand bei 1‘370 Punkten hat ein neuerliches Kaufsignal für den kurzfristigen Anlagehorizont gene-riert. Deshalb stehen die Chancen auf weiter steigende Kurse gut. Problematisch bleibt die negative, bearishe Divergenz zwischen dem Stochastik-Indikator und dem Kursverlauf. Denn obwohl der S&P500 zuletzt weiter angestiegen ist, sank der Indikator weiter. Dies deutet auf eine abnehmende Kraft der Bullen hin. Sollte es also zu Gewinnmitnahmen kommen, dürften diese etwas heftiger ausfallen. Sichern Sie Ihre Positionen deshalb eher eng ab.Mittel- und langfristig ist die Ausgangslage an der US-Börse al-lerdings weiterhin vergleichsweise gut. Die stabile fundamentale Ausgangslage (vgl. Seite 8) sowie der intakte Aufwärtstrend ma-chen Mut. Allfällige Kursrückschläge können deshalb aus heutiger Sicht als neuerliche Kaufgelegenheiten betrachtet werden.

S&P500 | 1‘372.18 Pkt. | Performance seit 1.1.2012: 9.11 %

Konklusion: Der Durchbruch über den Widerstand bei 1‘370 Pkt. generiert ein neuerliches Kaufsignal für kurzfristige Anleger. Auch mittel- bis langfristig präsentiert sich die Ausgangslage weiterhin attraktiv.




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Depotwert USD Vorwoche Aktuell

Performance 2012



USA | US Portfolio



IBM Technologie/IT + 72.4 stark 13.6 197.98

Exxon Mobil Versorger/Rohst. + 75.0 stark 9.5 87.14 Watchlist

Archer-Daniels-M Konsumgüter + 86.1 stark 9.3 31.58

Boeing Industrie + 74.5 stark 14.2 75.16 5‘000 70.50 352‘500 375‘800 6.61% Kaufen

AT&T Technologie/IT + 69.2 stark 12.0 30.53 12‘500 24.00 300‘050 381‘625 27.19% Halten

Home Depot Dienstl./Handel ++ 107.1 stark 17.7 47.23

Target Dienstl./Handel + 80.7 stark 13.3 56.01

Colgate-Palmolive Konsumgüter + 69.0 stark 16.8 92.97

McDonald‘s Dienstl./Handel + 68.9 stark 17.9 99.78

American Express Banken/Versich. + 89.9 stark 13.0 53.76

Time Warner Dienstl./Handel + 74.7 stark 12.0 37.86

Occidental Petroleum Versorger/Rohst. + 84.8 stark 10.9 105.46

ConocoPhillips Versorger/Rohst. + 84.8 neutral 8.6 77.27

Boston Scienti� c Technologie/IT + 85.2 neutral 13.8 6.36

Coca-Cola Konsumgüter + 62.4 neutral 16.1 68.85 3‘750 57.90 217‘125 258‘188 18.91% Halten

Chevron Versorger/Rohst. = 71.5 neutral 8.4 109.61

U.S. Bancorp Banken/Versich. + 82.3 neutral 11.3 29.17

Walt Disney Dienstl./Handel + 92.9 neutral 13.9 41.93

United Technologies Industrie + 89.4 neutral 13.6 83.47

Moody‘s Dienstl./Handel + 87.9 neutral 15.0 38.64

Berkshire H.-B Konglomerat + 66.0 neutral 15.9 79.44 3‘500 74.90 262‘150 278‘040 6.06% Halten

McKesson Dienstl./Handel = 66.6 neutral 13.4 82.48 Watchlist

ITT Dienstl./Handel + 93.2 neutral 4.5 23.35

General Electric Industrie + 85.5 neutral 11.5 19.16

Honeywell Industrie + 83.5 neutral 13.1 59.75

Barrick Gold Versorger/Rohst. = 56.7 neutral 10.3 49.46 13‘000 47.09 612‘200 642‘980 5.03% Kaufen

Schlumberger Versorger/Rohst. + 78.5 neutral 15.4 78.78 6‘500 65.80 427‘700 512‘070 19.73% Halten

Texas Instruments Technologie/IT + 81.9 neutral 12.0 33.72

Procter & Gamble Konsumgüter = 69.8 neutral 15.7 67.39

EMC Technologie/IT + 104.1 neutral 16.2 27.98 30‘000 20.50 615‘000 839‘400 36.49% Kaufen

JP Morgan Chase Banken/Versich. + 92.9 neutral 6.9 39.21

AIG Banken/Versich. + 106.7 neutral 9.1 28.96

Alcoa Industrie + 65.0 neutral 6.7 10.37 40‘000 9.10 364‘000 414‘800 13.96% Halten

Caterpillar Industrie ++ 105.4 neutral 13.0 115.76

Comcast Technologie/IT ++ 123.8 neutral 15.4 29.37

P� zer Pharma/Biotech = 59.4 neutral 9.3 21.22

Verizon Communic. Technologie/IT = 53.8 neutral 14.6 38.15

Chesapeake Energy Versorger/Rohst. = 75.3 neutral 7.8 25.05

Prudential Financial Banken/Versich. + 101.1 neutral 7.9 61.31

Ford Motor Industrie + 71.1 neutral 6.1 12.25

Weyerhaeuser Industrie + 98.0 neutral 22.8 21.00

Wal-Mart Stores Dienstl./Handel = 44.1 neutral 12.0 58.93

Marathon Oil Versorger/Rohst. ++ 123.0 neutral 5.6 35.06

Cardinal Health Dienstl./Handel = 48.4 neutral 14.2 42.10

Hewlett-Packard Technologie/IT = 38.9 neutral 4.9 26.18 21‘500 33.39 717‘950 562‘870 -21.60% Kaufen

Harley-Davidson Industrie ++ 106.5 schwach 16.8 46.78

Johnson&Johnson Pharma/Biotech = 51.7 schwach 12.4 65.18 3‘500 65.10 227‘850 228‘130 0.12% Kaufen

Valero Energy Versorger/Rohst. + 83.8 schwach 6.6 24.79 12‘500 20.30 253‘750 309‘875 22.12% Kaufen

Corning Technologie/IT = 54.4 schwach 6.0 13.34

Eli Lilly Pharma/Biotech = 49.2 schwach 10.6 39.40

Citigroup Banken/Versich. + 90.2 schwach 6.2 33.48

Goldman Sachs Banken/Versich. + 89.4 schwach 6.1 117.11

Electronic Arts Technologie/IT - 21.8 schwach 15.2 16.71 15‘000 19.50 292‘500 250‘650 -14.31% Halten

General Mills Konsumgüter - n.a. sehr schwach 13.1 38.09

Freeport-McMoRan Industrie = 64.2 sehr schwach 7.0 43.66 23‘500 32.87 772‘350 1‘026‘010 32.84% Halten

S&P500 + 87.7 stark 1‘372.18 Summen

Durchschnitt + 66.0 stark 5‘415‘125 6‘080‘438


USA | Trading Corner

KGV12: 4.9 Risiko gemäss Silicon Analyst: mittelBranche: Technologie/IT Marktkapitalisierung: USD 51.9 Mrd.

HP | ISIN US4282361033 | USD 26.18 Kaufen

Chance für Nachkäufe bzw. AufstockungenDie Zahlen zum ersten Geschäftsquartal sind bezogen auf die Umsätze unter den Erwartungen ausgefallen. Alle Geschäfts-bereich mit Ausnahme der Services (+1%) mussten Einbussen hinnehmen. Fortgesetzt haben sich vor allem die Probleme beim PC-Absatz. Die Tablet-PC‘s setzen sich immer mehr durch und machen die „klassischen“ Geräte für Durchschnittsverbraucher zunehmend unattraktiv. Konkret hat Hewlett-Packard im Q1 USD 30.0 Milliarden umge-setzt. Der Gewinn pro Aktie kam jedoch mit USD 0.92 deutlich über der Markterwartung von USD 0.87 zu liegen. Dies zeigt un-serer Ansicht nach deutlich auf, dass die aktuellen Herausforde-rungen bereits im Preis der Aktie enthalten sind. Anleger und Ana-lysten sind zu negativ gestimmt. Eine erneute Kaufgelegenheit!

KGV12: 9.9 Risiko gemäss Silicon Analyst: hochBranche: Pharma/Biot. Marktkapitalisierung: USD 9.9 Mrd.

Mylan | ISIN US6285301072 | USD 23.19 Kaufen

Für dynamische, prozyklische AnlegerNeben dem im Sinne von Mylan beigelegten Patentstreit (vgl. vorige Ausgabe) präsentierten sich zuletzt auch die aktuellsten Quartalszahlen als Kurstreiber. Im vierten Quartal konnte ein Umsatz von USD 1.53 Milliarden erzielt werden. Damit sind die Prognosen zwar nicht ganz erreicht worden. Mit einem Gewinn von USD 129.5 Millionen konnte der Vorquartalwert von nur USD 2.6 Millionen aber eindrucksvoll geschlagen werden. Verantwort-lich für den wohl langfristigen Turnaround beim Gewinn waren die hervorragenden Verkaufszahlen neuer Produkte im margen-trächtigen Nordamerika. Die Aktien des Generika-Herstellers sind attraktiv bewertet. Aufgrund des relativ hohen Beta-Faktors von 1.3x zum S&P500 empfehlen sich diese Titel für dynamische, pro-zyklische Anleger. 12‘500 Aktien zu je USD 22.75 neu im Depot!

KGV12: 15.4 Risiko gemäss Silicon Analyst: sehr hochBranche: Technologie/IT Marktkapitalisierung: USD 61.2 Mrd.

Comcast | ISIN US20030N1019 | USD 29.37 Verkaufen

Jetzt an Gewinnmitnahmen denken!Die Aktien des Netzwerk-Spezialisten sind vor kurzem am Wider-standbereich rund um die Marke von USD 30 abgeprallt. Diese psychologisch wichtige, runde Marke bleibt somit vorerst eine „Herausforderung“. Es lassen sich nun bereits ernst zu nehmende Anzeichen einer Überhitzung feststellen. Wir raten deshalb kurz-fristig zur Zurückhaltung. Wer in diesen Titel investiert hat, sollte an Gewinnmitnahmen oder zumindest an Teilverkäufe denken. Die Wahrscheinlichkeit eines Bruchs unter den steilen Aufwärts-trend ist jetzt ziemlich hoch.Aus fundamentaler Sicht bleiben die Aussichten für das Unter-nehmen, welches in den USA auch TV-Spartenkanäle betreibt, allerdings gut. Die Marktstellung des IT-Unternehmens ist sehr gut, Gewinn- und Umsatztrends zeigen nach oben.



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Europa | Eurostoxx50

Topaktie der Woche

Telecom ItaliaWochenperformance: 6.02 % Nach den Zahlen zum vierten Quartal hellt sich die Stimmung unter den Analysten auf. Teilweise werden Kursziele von deutlich über EUR 1 errechnet.Das Risiko bleibt aber eher hoch.


Länderfokus Portugal

Alle reden derzeit von Griechenland. Doch in Europa hat es noch weitere Sorgenkinder. Dazu gehört auch Portugal. Portugal ist eines der kleineren Länder der EU. Portugal ist zudem Mitglied der Euro-Zone. Es musste in den letzten Monaten von den üb-rigen Ländern der EU und dem IMF � nanziell massiv unterstützt werden. Allen Berichten zufolge erfüllt Portugal seine Verp� ich-tungen. Es wünscht nur, etwas mehr Zeit für die Sanierung der Staats� nanzen und der Wirtschaft zu haben.

Wirtschaftliche GrobstrukturAuch in Portugal überwiegt wie in fast allen Ländern Europas der Dienstleistungssektor. Dieser trägt 75% zum BIP bei. Der Anteil der Industrie beläuft sich auf 22.7%. Geprägt ist die Industrie von tiefer Wertschöpfung und hohem Arbeitsanteil. Portugal konkurriert deshalb mit aufstrebenden Entwicklungsländern. Der Landwirtschaftsanteil beträgt noch 2.3%. Allerdings beschäftigt die Landwirtschaft noch heute 11% der in Portugal Beschäftigten. Das spiegelt die tiefe Produktivität Portugals im Verhältnis zu an-deren Ländern Europas wider.

Die grossen wirtschaftlichen Herausforderungen Wegen mangelnden Erfolgen bei der Sanierung der Staatsfi-nanzen ist im Frühjahr 2011 das Rating von Portugal massiv unter Druck geraten. Eine Finanzierung über den Kapitalmarkt war nicht mehr möglich. Am 3. April 2011 musste Portugal von den EU- und Euro-Ländern sowie vom IMF einen Kredit über EUR 78 Mrd. in Anspruch nehmen, rückzahlbar bis ins Jahr 2023. Davon werden EUR 12 Mrd. zur Rekapitalisierung der Banken gebraucht. Gegenstand des Kredits sind auch verschiedene P� ichten Portu-gals. So sollen Staatskosten gesenkt und verschiedene Steuern erhöht werden. Wenn man berücksichtigt, dass 15% der Beschäf-tigten beim Staat arbeiten, ist das Sparpotenzial o� ensichtlich.Traditionell hat Portugal eine hohe Staatsverschuldung. Im Rah-men des Kredites musste sich Portugal deshalb verp� ichten, das Staatsde� zit bis ins Jahr 2013 auf 3% des BIP zu senken.Aber Portugal hat vor allem strukturelle Probleme. Dies wirkt sich in schwachem Wachstum aus. Mit Italien zusammen hat Portu-gal die tiefsten Wachstumsraten. Gefragt ist ein Programm zur Steigerung der Wettbewerbsfähigkeit.

Flopaktie der Woche

UniCreditWochenperformance: -9.00 % Der Deutsche Dieter Rampl lässt sein Verwaltungsratsmandat für die italienische Bank auslaufen. Ein Italiener soll im nachfol-gen.Der Markt ist vorsorglich misstrauisch.

UniCredit | EUR 3.84(seit Januar 2011)

Telecom Italia | EUR 0.88(seit Januar 2011)

Konklusion: Portugal wird seine P� ichten gegenüber der EU und den Euro-Ländern erfüllen. Hauptproblem ist die Scha� ung von wettbe-werbsfähigen Märkten in allen Bereichen.


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DEFINITION „GLEITENDER DURCHSCHNITT“ BZW. „MOVING AVERAGE“:Gleitende Durchschnitte (engl. Moving Averages) zählen zu den bekanntesten und am häu� gsten benutzten Indikatoren. Wir verwenden meist Einstel-lungen mit 20 und 200 Tagen. Der jeweilige Wert des Moving Average errechnet sich aus dem aktuellen Schlusskurs plus der Schlusskurse der vergangenen 20 (bzw. 200) Tage minus dem Schlusskurs vor 21 (bzw. 201) Tagen. Der Ausdruck „gleitend“ bedeutet, dass das für die Kursberechnung in Frage kommende Fenster täglich um einen Tag nach vorne rutscht. Dieser Indikator eignet sich hervorragend für trendfolgende Handelsansätze.


Der Aufwärtstrend gibt den Ton an

Kurze Verschnaufpause von Unterstützungen aufgefangenDer Eurostoxx50 hat in der Berichtswoche gleich von mehreren Seiten relativ starken Rückhalt erfahren. Obwohl sich das europä-ische Börsenbarometer nämlich seit ein paar Tagen in eher ange-schlagener Verfassung präsentierte, trauten sich die Bären nicht so recht aufs Parkett. Somit ist nun ein Grossteil der negativen, bearishen Divergenz zwischen dem Stochastik-Indikator und dem Kursverlauf des Indikators bereits wieder abgebaut worden. Die Wahrscheinlichkeit eines stärkeren Kursrückschlags nimmt des-halb nun wieder deutlich ab.Als Unterstützung hat sich etwa die runde Marke von 2‘500 Punkten präsentiert. Somit pendelte der Eurostoxx50 praktisch während des gesamten Monats Februar im Einzugsbereich dieser Linie hin und her. Im Oktober 2011 war der Leitindex noch daran gescheitert und hatte eine steile Abwärtsbewegung eingeleitet. Schon das zeigt an, dass die aktuelle Ausgangssituation trotz der steilen Rallye (Stichwort „Überhitzungsgefahr“) noch immer deut-lich besser als vor ein paar Monaten ist.Auch der gleitende 20-Tage-Durchschnitt, der momentan eben-falls bei knapp 2‘500 Zählern verläuft, ist ein solider Halt.

Unsere Prognosen für die verschiedenen AnlagehorizonteKurzfristig ist der technische Abgabedruck wieder deutlich gerin-ger. Der Abbau erwähnter bearisher Divergenz lässt im Gegenteil sogar wieder Aufwärtspotenzial erkennen. Der Anfang Februar erfolgte Ausbruch aus dem alten Abwärtstrend nach oben ist nun nachhaltig. Der Fokus richtet sich auf die Aufwärtstrendlinie, wel-che auf November 2011, abgeschwächt sogar auf September 2011, zurückreicht.Diese Linie gibt mit immer höher werdender Wahrscheinlichkeit auch die Richtung für die mittlere und sogar lange Sicht vor. Dazu kommt das erst zu Beginn des Monats Februar generierte Kaufsignal der gleitenden Durchschnitte. Das letzte Signal dieser Moving Averages wirkte mehr als sieben Monate lang auf die Entwicklung des Eurostoxx50 ein. Die Chancen stehen gut, dass das Kaufsignal nun auch mehrere Monate aufrecht bleibt.

Eurostoxx50 | 2‘532.19 Pkt. | Performance seit 1.1.2012: 9.31 %

Konklusion: Der Eurostoxx50 wird allen fundamentalen Problemen in der Eu-rozone zum Trotz von einem Aufwärtstrend dominiert. Folgen Sie diesem weiter nach oben. Dennoch Absicherungsstopps setzen.




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Ranking: Aktien nach Stärke des Ratings sortiert. Trend: Von sehr stark (++) bis sehr schwach (--). Mittelfristig: 4-8 Monate. Risiko-Index: Skala normal zwischen 0-100 Punk-ten, in extremis über 100 Punkten oder unter 0 Punkten. Rating/Einstufung: Bewertung einer Aktie unter Berücksichtigung der Trendstärke und des Risikos. KGV: Kurs-Gewinn-Verhältnis. Ø EK: Durchschnittlicher Einstandskurs. Empfehlung: Trading-buy => Kaufempfehlung für Tradingposition. Trading-sell => Verkaufsempfehlung für Tradingposition.


Depotwert EUR Vorwoche Aktuell

Performance 2012



Europa | European Portfolio

per 1.1.2012 Einsatz 4‘284‘150 Einsatz 4‘284‘150 9‘594‘504 Buchgew. 654‘505 Buchgew. 700‘245 Investm. 4‘938‘655 Investm. 4‘984‘395 Cash 5‘063‘294 Cash * 5‘163‘794 5.77% Depotwert 10‘001‘949 Depotwert 10‘148‘189


Sano� -Aventis Pharma/Biotech + 68.1 stark 8.8 55.90 Watchlist

Total Versorger/Rohst. + 86.5 stark 7.3 41.77 7‘500 39.58 296‘850 313‘275 5.53% Halten

ENI Versorger/Rohst. + 85.2 stark 7.1 17.37

L‘Oréal Konsumgüter + 85.3 stark 17.8 85.64

Anheuser-Bush Inbev Konsumgüter ++ 94.0 stark 11.5 49.75

Air Liquide Industrie + 70.1 stark 15.9 97.80

Linde Industrie + 90.9 stark 15.3 126.05 7‘500 96.45 723‘400 945‘375 30.68% Kaufen

Pernod-Ricard Konsumgüter + 87.7 stark 16.5 77.23 3‘000 59.10 177‘300 231‘690 30.68% Halten

Danone Konsumgüter + 81.1 stark 15.2 50.70 5‘000 50.05 250‘250 253‘500 1.30% Kaufen

SAP Technologie/IT ++ 104.5 stark 18.4 50.58 6‘500 37.90 246‘350 328‘770 33.46% Halten

Heineken Konsumgüter + 98.1 stark 12.2 39.48

Philips Technologie/IT + 63.4 stark 8.3 15.68

Bayer Chemie + 16.1 neutral 14.9 55.84

Adidas Konsumgüter + 97.7 neutral 17.3 58.88

LVMH Konsumgüter + 85.4 neutral 18.3 126.55 3‘000 105.20 315‘600 379‘650 20.29% Halten

Royal Dutch Sh. Versorger/Rohst. = 60.5 neutral 5.7 27.45 10‘000 22.80 228‘000 274‘500 20.39% Halten

Vinci Industrie + 98.0 neutral 10.3 38.85

Bouygues Industrie + 57.6 neutral 6.6 24.39

Unibail-Rodamco Dienstl./Handel = 63.6 neutral 15.7 144.35 2‘500 145.20 363‘000 360‘875 -0.59% Kaufen

Münchener Rück Banken/Versich. + 104.8 neutral 8.5 110.65

Fresenius Medical C. Pharma/Biotech = 55.9 neutral 19.1 53.39 5‘000 51.10 255‘500 266‘950 4.48% Kaufen

Telecom Italia Technologie/IT = 74.2 neutral 6.8 0.88

Vivendi Dienstl./Handel = 53.5 neutral 6.4 16.33

Nokia Technologie/IT = 66.9 neutral 7.9 4.02

AKZO NOBEL Chemie + 101.7 neutral 9.7 42.88

Generali ASS Banken/Versich. = 62.4 neutral 7.4 12.13

Lagardere Industrie + 85.8 neutral 7.8 22.61

Schneider Electric Technologie/IT + 106.8 neutral 5.3 50.54 14‘000 39.03 546‘450 707‘560 29.48% Halten

STMicroelectr. Technologie/IT + 101.8 neutral 5.2 5.72

Allianz Banken/Versich. + 102.7 neutral 7.8 91.57 Kaufen

Saint-Gobain Industrie + 94.1 neutral 8.5 35.49

Unilever Konsumgüter = 46.9 neutral 14.6 24.86 10‘000 24.20 242‘000 248‘600 2.73% Halten

Banco Santander Banken/Versich. + 74.2 neutral 5.1 6.27

Veolia Environ. Industrie = 60.7 neutral 6.1 9.00

Fomento Industrie = 70.1 neutral 9.1 19.22

Siemens NA Industrie = 57.6 neutral 10.0 74.85 9‘000 71.05 639‘450 673‘650 5.35% Kaufen

Banco Bilbao Banken/Versich. + 64.9 neutral 5.5 6.75

Dt.Telekom NA Technologie/IT = 45.3 neutral 13.4 8.84

Cap Gemini Technologie/IT + 119.1 neutral 10.6 32.30

BNP Paribas Banken/Versich. + 101.3 neutral 4.4 36.62

MAN Industrie ++ 120.6 schwach 12.8 86.06

Lafarge Industrie + 119.7 schwach 7.9 34.78

BMW ST Industrie + 114.4 schwach 10.8 69.88

ArcelorMittal Industrie + 82.9 schwach 4.1 16.15

GDF Suez Versorger/Rohst. = 35.2 schwach 8.5 19.68

Repsol Versorger/Rohst. - 30.8 sehr schwach 8.4 20.56

Iberdrola Versorger/Rohst. - 33.5 sehr schwach 8.3 4.47

Daimler Industrie + 128.6 sehr schwach 7.9 46.06

Telefonica Technologie/IT - 32.7 sehr schwach 6.8 12.87

ThyssenKrupp Industrie = 63.9 sehr schwach 6.8 20.45

ING Groep Banken/Versich. + 80.5 sehr schwach 4.3 6.76

Unicredito Banken/Versich. = 1.3 sehr schwach 17.5 3.84

Royal Bank of Scotl. Banken/Versich. + 101.0 sehr schwach 6.6 0.33

Alcatel Lucent Technologie/IT + 159.4 sehr schwach 5.7 1.89

Société Générale Banken/Versich. + 121.6 sehr schwach 3.4 24.18

DJ Eurostoxx50 + 80.9 stark 2‘519.72 Summen


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Trotz Gewinneinbruchs ein starker Titel

Der deutsche Versicherungs- und Finanzkonzern hat im Ge-schäftsjahr 2011 einen massiven Gewinneinbruch erlitten. Der Reingewinn ging um fast 50% auf nur noch rund EUR 2.5 Mil-liarden zurück. Damit sind auch die Markterwartungen (EUR 2.9 Mrd.) eigentlich weit verfehlt worden. Dennoch haben sich die Titel seit der Publikation vor wenigen Tagen insgesamt freund-

Europa | Trading Corner

lich entwickelt. Der Grund dafür ist unter anderem im nun leicht besseren Ausblick zu sehen. Denn die Allianz hat im 2011 nicht zuletzt unter den zahlreichen Naturkatastrophen sowie der Schul-denkrise in einigen Eurostaaten gelitten. Die Abschreibungen auf Staatsanleihen (vor allem von Griechenland) haben sich auf knapp 1.9 Milliarden belaufen. Der Markt erwartet sich unserer Ansicht nach zu Recht, dass die Allianz damit ihre Exposition auf ein er-trägliches Mass verringert hat. Darüber hinaus sollte die aktuell positive Phase an den Aktienmärkten das auch schon im 2011 gut laufende Asset Management weiter stärken.Gerade langfristige Anleger werden durch die Dividendenstrategie bei der Stange gehalten. Trotz des Gewinneinbruchs wird diese wie im Vorjahr bei EUR 4.50 belassen, womit 80% des Nettoge-winns ausgeschüttet werden.Auch wir favorisieren die Allianz innerhalb der Branche. Der In-takte Aufwärtstrend sollte die weitere Richtung vorgeben. Diese Aktien sind derzeit deshalb eher günstig bewertet.

KGV12: 7.8 Risiko gemäss Silicon Analyst: sehr hochBranche: Banken/Vers. Marktkapitalisierung: EUR 41.6 Mrd.

Allianz | ISIN DE0008404005 | EUR 91.57 Kaufen

KGV12: 6.8 Risiko gemäss Silicon Analyst: tiefBranche: Rohsto� e/Vers. Marktkapitalisierung: EUR 0.6 Mrd.

Gamesa | ISIN ES0143416115 | EUR 2.45 Verkaufen

Für Gamesa weht nur ein laues Lüftchen

Leider bestätigt sich bei Gamesa derzeit die Börsenweisheit „Es geht immer noch tiefer“. Denn die Aktien des spanischen Wind-kraftanlagenherstellers haben in der Berichtswoche den Support bei EUR 2.90 nach unten durchbrochen. Damit ist aber die Ho� -nung auf eine Bodenbildung, welche seit September 2011 bestan-den hatte, zerschlagen worden.Auslöser für den jüngsten Kursrutsch waren die Zahlen zum Jahr 2011. Denn zwar konnte ein Reingewinn (EUR 51 Millionen) er-wirtschaftet werden, was für Unternehmen im Bereich „Erneuer-bare Energien“ ja nicht unbedingt zwingend die Regel ist. Dieser lag aber doch unter den Markterwartungen. Darüber hinaus sind die Aussichten für das laufende Jahr nicht sonderlich gut. Obwohl Gamesa über 90% seiner Umsätze ausserhalb Spaniens generiert, dämpft die Situation in dem südeuropäischen Land die Stimmung. Den massiven Sparpakten sind nämlich auch Steuervorteile für Unternehmen aus der Branche zum Opfer gefallen.

Konklusion: Im Jahr 2011 ist der Gewinn zwar um fast 50% eingebrochen. Die Allianz ist nun aber sehr gut aufgestellt und hat vor allem ihr Risiko in Griechenland verringert. Der Trend weist aufwärts.

Konklusion: Die Titel des Windkraftanlagenherstellers rutschen unter einen wichtigen Support. Ein neuerlicher Ausverkauf ist im Gang. Dieser könnte in Zukunft eine Kaufgelegenheit erö� nen. Abwarten!




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RatingtabelleSilicon Analyst Land Trend Risiko Rating Kurs Kommentar Empfehlung

Ranking Mittelfr. Kurzfr. Index Einstufung aktuell

Europa | Europäische Aktienmärkte

S PA N I E N

Abwärtstrend dominiert das Geschehen

Das spanische Finanzministerium hat die Anleger in der Berichts-woche mit einer negativen Nachricht vergrault. Das Land hat das Ziel, im Jahr 2011 „nur“ ein De� zit in Höhe von 6.0% einzufahren verfehlt. Stattdessen betrug das Minus beim Bruttoinlandprodukt laut aktuellster Schätzung des Ministeriums satte 8.51%. Verant-wortlich für die mangelnde Wirtschaftskraft waren die bereits be-kannten Ein� ussfaktoren, allen voran die extrem hohe Arbeitslo-sigkeit von aktuell 22.9% (Dezember; EZB-Berechnung). Kritisch: An den negativen Ein� üssen wird sich in absehbarer Zeit nicht viel ändern. Zwar peitscht Spanien gegen Proteste ein massives Spar-pakte im Umfang von derzeit rund EUR 40 Milliarden durch. Es

BIP-Wachstum: -8.51 % (´11)BIP pro Kopf in PPP: USD 30‘600

„BIP pro Kopf in PPP“: PPP steht für Purchasing Power Pari-ty, also Kaufkraftparität. Dieses Konzept versucht, die In� ation herauszurechnen und die Wirtschaftskraft verschiedener Länder vergleichbar zu machen. Spanien liegt mit USD 30‘600 an 43. Stelle, Japan mit USD 34‘300 (siehe Seite 18) an 37. Position und die Schweiz mit USD 43‘400 auf Rang 14.

Länderinfo Spanien

besteht jedoch die Gefahr, dass die Wettbewerbsfähigkeit darun-ter sogar noch mehr zu leiden hat. Auf dem Arbeitsmarkt bleibt die Lage wohl noch sehr, sehr lange schwierige.Der spanische Leitindex beugt sich diesen Entwicklungen. Er hat im Monat Februar seinen übergeordneten Abwärtstrend bereits zwei Mal bestätigt, indem er an dessen Trendlinie gescheitert ist. Auch der langfristige 200-Tage-Durchschnitt hat sich als Wider-stand präsentiert. Darüber hinaus belastet der MACD-Indikator durch sein Verkaufsignal.Das positivste Szenario für den IBEX35 bleibt eine Stabilisierung innerhalb des Abwärtstrends.

IBEX35 | 8‘526.7 Punkte

Bevölkerung: 47.0 Mio.Arbeitslosenq.: 22.9 % (Dez)In� ation: 2.0 % (Jan)

Konklusion: Die jüngsten Zahlen zur Wirtschaftsentwicklung im 2011 sind sehr schlecht ausgefallen. Es gibt ernste Anzeichen, dass die negative Dynamik auch im aktuellen Jahr nicht wirklich an Kraft verliert.


FTSE 100 Index Grossbritannien + + 83.3 stark 5‘926.0 Deutliche Anzeichen einer Seitwärtsbewegung.

MSCI Europa Europa + ++ 84.4 stark 91.5

SETX EUR Südosteuropa + ++ 69.8 stark 884.3

CAC 40 Index Frankreich + ++ 84.4 stark 3‘454.0 Die jüngsten Fundamentaldaten sind schlecht ausgefallen. untergewichten

OSE All Share Norwegen ++ ++ 97.7 stark 488.9

OMXS 30 Index Schweden + ++ 94.0 stark 1‘102.2 Schweden überzeugt durch eine niedrige Verschuldung.

RDX Index EUR Russland + + 97.8 neutral 1‘599.3 untergewichten

Madrid IBEX 35 Spanien + + 52.3 neutral 8‘526.7 Der Abwärtstrend dominiert das Geschehen. untergewichten

BEL 20 Index Belgien + ++ 75.7 neutral 2‘266.2

DAX Deutschland + ++ 97.5 neutral 6‘887.6 Geschäfts- und Konsumklima erholen sich bereits wieder. übergewichten

OMXH 25 Index Finnland + ++ 97.7 neutral 2‘242.1

OMXC20 Dänemark ++ ++ 113.5 neutral 454.5 Dänemarks Wachstumsaussichten sind wieder sehr gut.

PX50 Index Tschechien + ++ 80.9 neutral 993.1

PSI-20 Index Portugal = + 56.4 neutral 5‘578.2 Auch die neue Regierung wird sparen müssen. untergewichten

ISE National 100 Türkei + ++ 83.8 neutral 59‘819.8 Für konservative Anleger weniger interessant. Watchlist

PTX EUR Polen + ++ 74.1 neutral 1‘241.1 Die Wirtschaft brummt. Leitzinsen auf 4.0% erhöht. Watchlist

BUX Index Ungarn + + 75.3 neutral 19‘217.9

CECE EUR Osteuropa + ++ 80.0 neutral 1‘735.9 untergewichten

ATX Österreich + ++ 91.1 schwach 2‘197.7 Österreich hat die niedrigste Arbeitslosenquote in der EU.

FTSE MIB Italien - - 86.5 schwach 16‘430.4 untergewichten

SAX Index Slowakei - = 40.7 sehr schwach 209.2 Das Land muss erst noch wichtige Reformen umsetzen. untergewichten

Durchschnitt + ++ 82.5 neutral

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Performance 2012

RatingtabelleSilicon Analyst Land Trend Risiko Rating KGV12 Kurs Musterdepot


Europa | Europäische Wachstumswerte

E U R O PÄ I S C H E WAC H S T U M S W E R T E

Österreichs Bankensektor in der Krise

Erste Bank. Unser Expertensystem, der Silicon-Analyst (Rating-tabelle) stuft die österreichische Erste Bank seit längerem mit „sehr schwach“ ein. Wie richtig dies ist, zeigen nicht zuletzt die in der Berichtswoche vorgelegten Zahlen zum Jahr 2011. Die Erste Group hat in diesem Zeitraum nämlich einen Verlust in Höhe von rund EUR 719 Millionen eingefahren. Im Jahr zuvor war noch ein Gewinn von rund EUR 879 Millionen erwirtschaftet worden. Aufgrund dieses miesen Ergebnisses wird es natürlich auch keine Dividendenausschüttung geben. Verantwortlich für den Verlust war nicht zuletzt das Osteuropageschäft. Die Erste Bank musste darauf sowie auf Staatspapiere massive Abschreibungen vorneh-men. Auch Zinsspekulationen sind schief gegangen.Problematisch: Erst vor wenigen Tagen musste die österreichische Volksbankengruppe vom Staat gerettet werden. Lassen Sie des-halb derzeit besser die Finger von österreichischen Banktiteln.

Erste Group Bank | ISIN AT0000652011 | EUR 18.08

Konklusion: Erst vor wenigen Tagen musste die österreichische Volksbanken-gruppe vom Staat gerettet werden. Nun legt auch die Erste Bank desaströse Zahlen vor. Titel österreichischer Banken derzeit meiden.

per 1.1.2012 Einsatz 861‘350 Einsatz 861‘350 1‘545‘067 Buchgew. 418‘600 Buchgew. 403‘900 Investm. 1‘279‘950 Investm. 1‘265‘250 Cash 340‘417 Cash * 340‘417 3.92% Depotwert 1‘620‘367 Depotwert 1‘605‘667


TPSA Telekom. Pol. Polen + 57.9 stark 14.7 3.97

Carl-Zeiss Meditec Deutschland + 98.4 neutral 19.3 17.39 15‘000 13.40 201‘000 260‘850 29.78% Kaufen

Strabag SE Österreich + 58.5 neutral 13.9 22.78

LUKoil Russland + 92.3 neutral 5.0 47.08

Gazprom Russland + 96.8 neutral 3.7 9.94 Watchlist

Süss Microtec Deutschland = 39.4 neutral 9.7 10.16 Watchlist

Magyar Telecom Ungarn + 90.9 neutral 10.1 9.59

CEZ Tschechien + 77.9 neutral 9.4 32.22

Drillisch Deutschland + 71.5 neutral 10.9 7.44 135‘000 4.89 660‘350 1‘004‘400 52.10% Halten

Rostelecom Russland = 60.8 neutral 20.8 22.00

OMV Österreich + 106.8 neutral 5.4 28.00

Qiagen Niederlande = 62.9 neutral 15.8 11.68 Watchlist

Turkcell Iletisim Türkei + 74.7 neutral 24.1 9.65

Rosneft Russland = 75.8 neutral 8.9 5.85

Jenoptik Deutschland + 105.0 neutral 11.8 5.76 Watchlist

Aero� ot Russland + 96.2 neutral n.a. 132.00

Tatneft GDR Russland + 116.4 neutral 5.7 29.02

ADVA Optical Net. Deutschland + 111.8 neutral 12.2 4.76 Watchlist

Pfei� er Vacuum Deutschland + 95.6 neutral 11.2 80.96 Watchlist

Richter Gedeon Ungarn + 84.9 neutral 13.6 129.78

PKN Orlen Polen = 57.1 neutral 15.7 17.00

Wacker Chemie Deutschland + 84.2 schwach 5.6 75.26

MorphoSys Deutschland = 43.7 schwach 31.7 18.68 Watchlist

Norilsk Nickel Russland = 78.3 schwach 6.3 14.83

Vestas Wind Syst. Dänemark - 16.8 sehr schwach 3.9 7.74

Aixtron Deutschland + 128.8 sehr schwach 6.2 12.92 Watchlist

Gamesa Spanien - 0.8 sehr schwach 6.8 2.45

Solarworld Deutschland = 49.6 sehr schwach 3.7 3.55

OTP Bank Ungarn + 96.9 sehr schwach n.a. 13.70

Erste Bank Österreich + 119.4 sehr schwach 4.3 18.08

Durchschnitt + 29.4 stark 861‘350 1‘265‘250

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RatingtabelleSilicon Analyst Land Trend Risiko Rating Kurs Kommentar Empfehlung

Ranking Mittelfr. Kurzfr. Index Einstufung aktuell

Asien, Australien, Südamerika, Afrika | Aktienmärkte

BIP-Wachstum: -0.8 % (Q3)In� ation: -0.2 % (Dez)BIP pro Kopf in PPP: USD 34‘300

Kreditrating bestätigt: Japan hat mit mittlerweile rund 208% des BIP die höchste Verschuldungsquote der entwickelten Staa-ten. Selbst Griechenland liegt mit ca. 165% hinter Japan. Den-noch bleiben die Ratingagenturen Japan gegenüber vergleichs-weise freundlich gestimmt. Gegen Mitte des Monats hat S&P die Note AA- bestätigt, den Ausblick aber auf negativ gesenkt.

Länderinfo Japan

J A PA N

Zielkurs rückt in greifbare Nähe

Der japanische Aktienmarkt setzt seinen Höhen� ug fort. Wie wir bereits in Ausgabe Nr. 5/2012 erörtert haben, liegt der das „Traum-ziel“ für den Nikkei 225 bei der Marke von 10‘200 Punkten. Die Entwicklung der vergangenen Wochen hat ein Erreichen dieses Levels eher näher rücken lassen. Vor allem das kürzlich von den gleitenden Durchschnitten generierte Kaufsignal hat die Stim-mung beim asiatischen Börsenbarometer weiter angeheizt. Dass der 20-Tage-Durchschnitt den langfristigen Moving Average (200 Tage) nämlich nach oben geschnitten hat, dürfte die Ausgangsla-ge auf mittlere und vielleicht sogar lange Sicht aufhellen. Dieses Kaufsignal ist letztmals im Juli 2011 ausgelöst worden. Damals war der Nikkei225 aber bereits an erwähnter Marke von 10‘200

Punkten abgeprallt und die Gefahr eines Fehlsignals absehbar.

Leider jedoch bleibt die Ausgangslage gerade für Anleger mit Re-ferenzwährung Schweizer Franken sehr schwierig. Ein guter Teil der laufenden Rallye beim Nikkei225 ist nämlich dem nun schwa-chen Yen zu verdanken. Die exportorientierten Unternehmen se-hen nun wieder Licht am Ende des Horizonts, deren Aktien steigen stark an. Die Gefahr, die bei den Aktien aufgelaufenen Gewinne jedoch durch Währungsverluste gleich wieder einzubüssen, ist derzeit vergleichsweise hoch.

Konklusion: Der Nikkei225 nähert sich schnellen Schrittes seinem Zielkurs von 10‘200 Punkten. Getrieben wird der Index von der sich verstär-kenden Yen-Schwäche. Investments in Japan bleiben schwierig.

Bevölkerung: 127.4 Mio.Arbeitslosenq.: 4.5% (Nov)Ind.Prod. Dez.: -4.2Leitzinsen: 0.00-0.10%

Nikkei225 | 9‘722.5 Punkte


JSE Industrial Südafrika ++ + 86.1 stark 36‘704.8 Die Stärke des Rand zum US-Dollar belastet die Exporte. untergewichten

IGPA Index Chile + ++ 82.1 stark 21‘465.7

Dow Jones Indu. USA + + 82.3 stark 13‘005.1 Börsenauftakt ins 2012 scheint verheissungsvoll…

MSCI Welt-Index Welt ++ + 83.9 stark 98.6

KLSE Composite Malaysien + + 76.5 stark 1‘556.7 Stock picking geplant. Vorerst abwarten! untergewichten

IPC Index Mexico + + 69.2 stark 37‘992.1 Mexiko wächst. Die Risiken bleiben jedoch sehr hoch. untergewichten

S&P/TSX Comp. Kanada + ++ 73.0 stark 12‘740.5 Die Wirtschaft wächst. Die US-Abhängigkeit belastet aber.

Bangkok SET Thailand ++ ++ 95.0 stark 1‘146.3

KOSPI 200 Südkorea + ++ 76.0 stark 263.5 Emerging Markets als Zugpferd für die Weltwirtschaft… übergewichten

Straits Times Indu. Singapur + ++ 80.6 neutral 2‘958.0 Selektiv vorgehen! Sicherheit hat Priorität… untergewichten

NZSX 50 Neuseeland + + 57.8 neutral 3‘309.8 Schwächephase vor ihrem Ende? übergewichten

Nikkei 225 Japan ++ ++ 99.5 neutral 9‘722.5 Der hohe Yen lastet auf der Exportwirtschaft.

All Ordinaries Australien + + 60.3 neutral 4‘351.2 Die Abhängigkeit von China (Rohsto� e) wird zum Problem.

Sensex 30 Indien + + 81.1 neutral 17‘731.1 Starke Zunahme der Privatisierungen in Aussicht. übergewichten

DJ CBN China 600 China + ++ 73.7 neutral 22‘130.5 Sagt In� ation und möglicher Immobilienblase den Kampf an.

Hang Seng Index Hongkong + ++ 89.9 neutral 21‘568.7 Exportquote knickt aktuell deutlich ein.

Bovespa-Index Brasilien ++ + 92.4 neutral 65‘958.0 Die Abschwächung in China belastet auch Brasilien.

TAIEX Taiwan + ++ 91.4 neutral 7‘959.3

JKSE Index Indonesien = = 58.4 neutral 3‘903.6

Shenzhen Comp. China = ++ 66.5 neutral 969.5 Kampf gegen die In� ation: Weitere Zinserhöhungen drohen.

Merval Index Argentinien = = 55.0 neutral 2‘682.5 Nur für risikofreudige Spekulanten! untergewichten

TA 100 Israel = = 46.9 schwach 977.1

Durchschnitt + ++ 84.4 stark



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Performance 2012

RatingtabelleSilicon Analyst Land Trend Risiko Rating KGV12 Kurs Musterdepot


Asien, Australien, Südamerika, Afrika | Aktien

G LO B A L E A K T I E N

Weiteres Aufwärtspotenzial vorhanden

Honda/Toyota. Die japanische Währung ist mit relativ hoher Wahrscheinlichkeit in eine länger andauernde Schwächepha-se übergegangen. Davon pro� tieren nicht zuletzt die stark von Exporten abhängigen Aktien der Kraftfahrzeugkonzerne. Sowohl die Titel von Honda als auch jene von Toyota haben sich bereits deutlich von den Schockwellen des Jahre 2011 erholen können.Aus charttechnischer Sicht ist die Lage bei Honda derzeit etwas besser als bei Toyota. Hondas Aktien konnten in den vergange-nen Tagen ein neues Zwischenhoch markieren. Toyota scheiterte vorerst an der Hürde bei EUR 32.Aus fundamentaler Sicht entwickeln sich beide Konzerne solide. Toyota hat etwas ehrgeizigere Pläne in Bezug auf weitere struk-turelle Anpassungen. So sollen in Zukunft etwa Toyotas aus eu-ropäischen Fabriken nach Südkorea exportiert werden.Die Krise ist überstanden!

Konklusion: Die sich abzeichnende Schwächephase beim Yen pusht die japa-nischen Automobilaktien. Da der Yen wohl weiter fällt, gibt es bei diesen Titeln mittel- bis langfristiges Aufwärtspotenzial.

Honda Motor | ISIN JP3854600008 | EUR 28.86


Samsung Electronics Südkorea + 68.8 stark 10.4 229.00 1‘250 133.20 166‘500 286‘250 71.92% Halten

Posco Südkorea + 60.4 neutral 8.3 68.00

Royal Bank of Canad. Kanada + 85.9 neutral 10.6 41.00

Guangshen Railway China + 75.4 neutral n.a. 13.90

Infosys Technologies Indien + 81.9 neutral 17.3 43.50 9‘000 29.41 264‘700 391‘500 47.90% Halten

Manulife Financial Kanada = 79.3 neutral 7.2 9.21

Barrick Gold Kanada = 54.6 neutral 10.3 36.64

Itau Unibanco Ban. Brasilien + 78.0 neutral 9.1 15.46

Sinopec Shangh. Pet. China + 64.1 neutral n.a. 27.06 5‘000 30.75 153‘750 135‘300 -12.00% Kaufen

Hutchison Whampoa Hongkong + 79.8 neutral 13.8 7.34 16‘000 4.85 77‘600 117‘440 51.34% Halten

Honda Motor Japan ++ 115.8 neutral 9.8 28.86

EnCana Kanada = 58.2 neutral 19.8 14.87

CNOOC China + 99.2 neutral 10.6 1.70

Sun Hung Kai Prop. Hongkong + 104.6 neutral 17.3 11.39 Watchlist

Toyota Motor Japan ++ 119.3 neutral 12.5 31.25

Sony Japan + 108.5 neutral 10.9 16.35

BHP Billiton Ltd. Australien = 57.7 schwach 8.7 29.20 20‘000 27.24 544‘750 584‘000 7.21% Kaufen

Mizuho Financial Gr. Japan + 103.7 schwach 8.3 1.24

Banco Bradesco Brasilien = 56.2 schwach 8.9 13.13

Ranbaxy Laboratories Indien = 55.7 schwach 12.3 6.40

Cia Vale do Rio Doce Brasilien + 78.6 schwach 5.2 18.75

Petroleo Brasileiro Brasilien + 76.1 schwach 8.2 10.81 25‘000 10.20 255‘000 270‘250 5.98% Halten

Acer Taiwan + 41.1 schwach 54.9 5.49

Reliance Industries Indien + 68.3 schwach 9.6 23.92

Telstra Australien = 54.8 schwach 12.9 2.58

LG Electronics Südkorea + 77.7 schwach 6.2 8.83

Cameco Kanada + 117.6 sehr schwach 16.2 18.60

Rio Tinto Ltd. Australien = 62.5 sehr schwach 7.3 53.78 Watchlist

Gerdau Brasilien + 107.1 sehr schwach 8.8 7.42

Foster‘s Group Australien n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

Durchschnitt = 21.1 stark 1‘462‘300 1‘784‘740


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Spezialanalysen | Green Planet

3W Power verschwindet von der BörseNordic Capital will über die Tochtergesellschaft Andrem Power ein ö� entliches Übernahmeangebot für 3W Power legen. Für das im ÖkoDax gelistete Unternehmen sollen EUR 4.35 je Aktie gebo-ten werden. Die Führungsspitze von 3W Power begrüsst diesen Schritt. Die Kernaktionäre, welche gemäss 3W Power 65% der Anteile an dem Elektrokonzern halten, haben mit Andrem bereits entsprechende Verträge abgeschlossen. Die Wahrscheinlichkeit, dass dieser Deal bereits im zweiten Quartal 2012 in trockenen Tüchern liegt, ist deshalb sehr hoch.Andrem wird jene wenigen Aktionäre, die sich nicht auf den Deal einlassen werden, durch ein Squeeze-Out hinausdrängen. Darauf-hin wird 3W Power von der Börse genommen.Unserer Ansicht nach ist dies eine enttäuschende Entwicklung für den ÖkoDax. Sobald sich der wirtschaftliche Erfolg eines Unter-nehmens abzuzeichnen beginnt, wird dieses von Grossinvestoren geschluckt. „Normalen“ Aktionären bleibt da nur, sich über den Aufschlag von rund 38% zu freuen.

3W Power | ISIN GG00B39QCR01 | EUR 4.27

Iran-Kon� ikt heizt Goldpreis weiter anDer Goldpreis hat in der Berichtswoche von den anhaltenden Spannungen zwischen den USA und Israel auf der einen sowie dem Iran auf der anderen Seite pro� tiert. Zudem hat sich die Schwächephase des US-Dollars fortgesetzt. Dadurch bleibt Gold sowohl als Fluchtwährung für US-Investoren als auch als relativ günstiges Investments für Anleger mit anderer Referenzwährung attraktiv.In Bezug auf die mögliche Eskalation der Auseinandersetzung mit dem Iran geht es derzeit vor allem um den Ölpreis. Dieser hält sich aufgrund dessen seit längerem auf einem so hohen Niveau, dass dadurch erstens die Entwicklung der Weltwirtschaft gefährdet wird. Zweitens würde ein „Schlag gegen den Iran“ Öl noch weiter in die Höhe treiben, womit auch die In� ation angeheizt würde. Wiederum ein Grund für noch höhere Notierungen bei Gold.Bereits die aktuellen Entwicklungen - ohne eine weitere Eskalati-on des Iran-Kon� ikts - dürften den Goldpreis bald bis zur vorläu-� gen Zielmarke bei USD 1‘890 je Unze treiben.

Gold | USD 1‘790 je Unze

Spezialanalysen | Rohsto� e

Konklusion: Nordic Capital bietet mit 38% einen hohen Aufschlag auf den Schlusskurs vor dem Übernahmeangebot. Die langfristig mögli-cherweise noch positivere Entwicklung bleibt Anleger aber „erspart“.

Konklusion: Neben dem Ölpreis wird auch der Goldpreis aufgrund des Kon� ikts mit dem Iran angeheizt. Ein hoher Ölpreis sorgt nämlich auch für ein In� ationsrisiko, welches durch Gold abgefedert werden kann.



Spezialanalysen | Devisen

Spezialanalysen | Zinsen

USA schiessen im Währungskrieg scharfDie jüngsten Daten zum Konjunkturverlauf in den USA sind so ausgefallen, wie wir es seit längerem erwarten. Es gibt deutliche Anzeichen für einen schleppenden Verlauf im ersten Halbjahr, die Ho� nung auf eine Erholung in der zweiten Jahreshälfte lebt aber (vgl. Seite 8). Damit es im H2 aber tatsächlich zu einer deutlichen Belebung der US-Wirtschaft kommt, ist die US-Notenbank FED gefordert. Diese führt derzeit mit einigem Erfolg einen Währungs-krieg, welcher den US-Dollar in den vergangenen Wochen und mittlerweile Monaten zu schwächen vermocht hat. Genau das ist ja auch das Ziel: Ein schwächerer Greenback erleichtert es der US-Wirtschaft ihre Güter zu exportieren. Das schlagkräftigste Mittel der FED ist das „Quantitative Easing“, also eine massive Ausweitung der Geldmenge. Zum Schweizer Franken arbeitet der US-Dollar bereits an einem neuen Abwärtstrend. Zum Euro ist zwar noch keine grundlegende Trendwende erkennbar, der Dollar schwächelt aber.

US-Dollar | 0.8950 $/CHF

Italien und Spanien aus der SchusslinieObwohl sich das Hin und Her in Bezug auf Griechenland wohl noch Monate oder gar Jahre lang fortsetzen dürfte, gibt es aus der Eurozone doch auch Positives zu berichten. Die als „Wackel-kandidaten“ zu bezeichnenden Länder Italien und Spanien haben zuletzt einige grosse Schritte vorwärts gemacht. Zwar sind die Sparmassnahmen nicht nur in den jeweiligen Bevölkerungen, sondern auch unter Experten umstritten. Immerhin stellen sich auch die USA gegen zu restriktive Sparanstrengungen, da da-durch die Wirtschaft zusätzlich abgewürgt werden könnte. Aber dennoch ist am Markt eine gewisse Beruhigung festzustellen. Die Renditen für italienische und spanische Staatsanleihen sind seit Jahresbeginn jedenfalls deutlich zurückgekommen. Die kritische 7-Prozent-Marke ist für 10-jährige Titel mit aktuell rund 5.37% (Italien) respektive 5.02% (Spanien) in komfortabler Entfernung.

Rendite 10-jährige Staatsanleihe Italien | 5.37 %

Konklusion: Dass der US-Dollar zum Franken schwach bleibt, ist keine Überra-schung. Aber trotz der Euro-Schuldenkrise schwächelt der Green-back dank „Währungskriegs“ auch zur Einheitswährung.

Konklusion: Ob die Sparmassnahmen aus langfristiger Sicht wirklich so massiv ausfallen sollten, ist umstritten. Kurz- bis mittelfristig kann jedoch etwas Vertrauen zurückgewonnen werden. Die Renditen sinken.



22 the investor | 02.03.2012

Strukturierte Produkte | Derivate Corner

Volatilitätsindex VIX für den S&P500

Konklusion: Die historische Volatilität eignet sich nach herrschender Meinung nicht zur Prognose künftiger Kursentwicklungen. Anders die impli-zite Volatilität. Sie enthält in die Zukunft gerichtete Komponenten.

*Cashbestand wird jeweils zum aktuellen Callgeld-Satz verzinst.

Symbol: Die verschiedenen Emittenten verleihen ihren Produkten jeweils unter-schiedliche „Namen“. Der Schweizerische Verband für Strukturierte Produkte (SVSP) klassi� ziert die Produkte in die fünf Hauptkategorien „Hebel-Produkte“, „Anlage-produkte mit Referenzschuldner“ „Partizipations-Produkte“, „Renditeoptimierungs-Produkte“ und „Kapitalschutz-Produkte“. Diese wiederum weisen zahlreiche Produkttypen auf, die mit einem jeweils eigenen Symbol gekennzeichnet sind.Detaillierte Informationen � nden Sie auf www.scoach.ch und www.svsp-verband.ch


Performance 2012


Ratingtabelle Musterdepot

Hebel-Produkte Sym. ISIN Emittent Basiswert Fälligkeit Kurs ø EK Einsatz Währung Erfolg % Empfehlung

Partizipations-Produkte Sym. ISIN Emittent Basiswert Fälligkeit Kurs ø EK Einsatz Währung Erfolg % Empfehlung

Tracker „Brent Crude Oil Future“ 1300 CH0018379559 ABN Amro Oil-Futures open-end 6.73 3.83 200‘000 USD 75.72 % Kaufen

Bonus-Zerti� kat ZFS, 28% 1320 CH0135972963 UBS Zurich FS 27.08.2012 128.10 100.00 150‘000 CHF 28.10 % Kaufen

Outperformance Zerti� kat Roche, 150% 1310 CH0112635427 BKB Finance Roche 21.05.2012 158.60 147.00 150‘000 CHF 7.89 % Halten

Rendite-Optimierungsprodukte Sym. ISIN Emittent Basiswert Fälligkeit Kurs ø EK Einsatz Währung Erfolg % Empfehlung

BRC, 11.25%, auf Intesa S. (Quanto CHF) 1230 XS0628185141 Rabobank Intesa Sanp. 27.06.2012 87.40 98.30 150‘000 CHF -11.09 % Halten

RC auf Ageas (Quanto CHF) 1220 XS0667465263 Commerzbank Ageas 23.08.2013 70.17 66.81 107‘500 CHF 5.03 % Kaufen

BRC, 14%, auf Supervalu (Quanto CHF) 1230 XS0594008947 Rabobank Supervalu 28.02.2012 114.00 98.00 250‘000 CHF 16.33 % ausgelaufen

Kapitalschutz-Produkte Sym. ISIN Emittent Basiswert Fälligkeit Kurs ø EK Einsatz Währung Erfolg % Empfehlung

KS mit Cap, „Erneuerbare Energien“ 1120 CH00490009266 J.P. Morgan Aktienbasket 16.07.2015 99.66 100.00 150‘000 EUR -0.34 % Halten

KS mit Cap, „Wachstumsmärkte“ 1120 XS0386536527 ABN Amro Indices 09.07.2014 117.41 100.00 150‘000 EUR 17.41 % Halten

KS mit Cap, „Rohsto� e“ 1120 XS0450875223 Morgan Stanl. Rohsto� e 29.09.2014 123.97 103.50 150‘000 EUR 19.78 % Halten

KS mit Cap, „Emerging Markets“ 1120 XS0450515951 Morgan Stanl. Indices 23.09.2015 88.62 100.00 150‘000 EUR -11.38 % Halten

S T R U K T U R I E R T E P R O D U K T E

Bedeutung der Volatilität - Teil 2

Die historische Volatilität errechnet sich rein aus der Schwan-kungsbreite bereits vergangener Kurse. Anleger machen gerne den Fehler, daraus Schlüsse über die künftige Entwicklung des jeweiligen Basiswertes bzw. dessen Ausschläge ziehen zu wollen. Tatsächlich ist dies nach praktisch einheitlicher Meinung jedoch nicht möglich. In der historischen Volatilität be� nden sich näm-lich bis auf den Umstand, dass „sich die Geschichte wiederholt“ keine in die Zukunft gerichteten Faktoren.Ganz anders ist dies bei der impliziten Volatilität. Diese wird näm-lich nicht aus vergangenen Schwankungen berechnet, sondern - bei den wichtigsten Volatilitätsindizes - aus Optionsgeschäften. Vereinfacht ausgedrückt ändert sich die implizite Volatilität je nachdem, wie Anleger ihre Positionen mittels Optionen gegen die künftig von ihnen erwarteten Kursänderungen und eben auch ge-gen die Volatilitätserwartungen absichern. Die Volatilität ist auch bei Optionen sehr wichtig. Hier wird bereits deutlich, dass eine belastbare, in die Zukunft gerichtete Komponente enthalten ist.


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RedaktionStraightline Investment AG, House of Finance, Rütistrasse 20, CH-9050 Appenzell

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13% Big und Mid Caps Schweiz 14% Big Caps Europa 14% Big Caps USA 6% Nasdaq 3% Small Caps Schweiz 4% Wachstumswerte Europa 5% Wachstumswerte Global 5% Strukturierte Produkte 36% Cash

Big und Mid Caps Schweiz in CHF

Depotanfangswert per 1.1.2012

Depotwert aktuell Performance 2012

Gesamtdepot 5‘800‘128 6‘087‘878 4.96 %

Aktuell grösste Aktien-Gewinnposition: Sulzer 43.76 %

Aktuell grösste Aktien-Verlustposition: CS Group -12.42 %

Kommentar: Halten Sie an Sulzer und CS Group fest.

Big Caps Europa in EUR



Gesamtdepot 9‘594‘504 10‘148‘189 5.77 %

Aktuell grösste Aktien-Gewinnposition: Linde 30.68 %

Aktuell grösste Aktien-Verlustposition: Unibail-Rodamco -0.59 %

Kommentar: Linde und Allianz weiterhin auf attraktivem Kaufniveau.

Big Caps USA in USD



Gesamtdepot 6‘041‘881 6‘614‘661 9.48 %

Aktuell grösste Aktien-Gewinnposition: EMC 36.49 %

Aktuell grösste Aktien-Verlustposition: Hewlett-Packard -21.60 %

Kommentar: 12‘500 Aktien von Mylan zu je USD 22.75 ins Depot gelegt!

Small Caps Schweiz in CHF



Gesamtdepot 4‘118‘799 4‘241‘039 2.97 %

Aktuell grösste Aktien-Gewinnposition: Barry Callebaut 9.76 %

Aktuell grösste Aktien-Verlustposition: Schmolz+B. -34.47 %

Kommentar: 600 Aktien von Phoenix Mecano zu je CHF 543.10 neu im Depot!

Nasdaq in USD



Gesamtdepot 5‘199‘535 5‘537‘439 6.50 %

Aktuell grösste Aktien-Gewinnposition: Apple 129.45 %

Aktuell grösste Aktien-Verlustposition: Green Mount. Co� ee -21.69 %

Kommentar: Apple präsentiert in Kürze das iPad 3 - die Erwartungen sind hoch.

Wachstumswerte Europa in EUR



Gesamtdepot 1‘545‘067 1‘605‘667 3.92 %

Aktuell grösste Aktien-Gewinnposition: Drillisch 52.10 %

Aktuell grösste Aktien-Verlustposition: --- ---

Kommentar: Österreichs Bankensektor in der Krise - Erste Bank u.a. meiden!

Wachstumswerte Asien, Australien, Südamerika, Afrika in EUR



Gesamtdepot 2‘370‘628 2‘530‘388 6.74 %

Aktuell grösste Aktien-Gewinnposition: Samsung Electronics 71.92 %

Aktuell grösste Aktien-Verlustposition: Sinopec Shangh. Pet. -12.00 %

Kommentar: Die Krise bei Honda und Toyota ist durchstanden.

Strukturierte Produkte in EUR



Gesamtdepot 2‘433‘595 2‘594‘480 6.61 %

Aktuell grösste Gewinnposition: Tracker „Brent Crude Oil“ 75.72 %

Aktuell grösste Verlustposition: KS „Emerging Markets“ -11.38 %

Kommentar: Der BRC auf Supervalu-Aktien ist ausgelaufen: +16.33%!Der nächste «the investor» erscheint am 9. März 2012

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theinvestor - leseprobe