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Frankfurter Allgemeine ZeitungVerlagsbeilage
1. Februar 2012 | Nr. 27
Die Besten der BrancheEx-Bundespräsident Horst Köhler, Boxprofi
Wladimir Klitschko und Rallye-Legende Walter Röhrl waren in der
vergangenen Woche die Stars auf dem Podium des „FONDS professionell
Kongresses“. Die prominenten Referenten wagten vor ihrem berufl
ichen Hintergrund spannende und ungewohnte Einblicke in die
Finanz-welt. Nicht umsonst traf sich in Mannheim wieder das Who‘s
who der deutschen Finanzdienstleister, Makler und Kundenberater –
der Kongress gilt als die zentrale Veranstaltung der Branche. Das
zeigt sich schon an der Besucherzahl: Bei der elften Aufl age der
Veranstaltung wurden erneut rund 6000 Gäste gezählt. Höhepunkt des
zweitägigen Events war zweifelsohne die Galanacht, bei der im
festlichen Rahmen die Gewinner des Deutschen Fondspreises 2012
bekannt gegeben wurden. Die Zeitschrift „FONDS professionell“ hatte
die besten Fonds in mehr als 80 Kategorien ausgezeichnet. Die
Ermittlung der Besten entstand erstmals unter Beteiligung des
Münchner Instituts für Vermögensaufbau (IVA). Die
bankenunabhängigen Experten haben einen Test konzipiert und
durchgeführt, der nach der quantitativen Prüfung mit einer
qualitativen Analyse eine neue Qualität in die Rangliste bringt.
Die IVA-Experten haben bei den Top-Fonds der zehn wichtigsten
Kategorien überprüft, ob sich der Fonds konsistent innerhalb der
Bandbreiten seines Anlageuniversums bewegt hat und ob die
herausragenden Renditen tatsächlich aufgrund einer guten
Managementleistung erwirtschaftet wurden.Auf den folgenden Seiten
erwarten Sie Impressionen der Galanacht, Wissenswertes über die
Voraussetzungen der Geldanlage in Fonds und vor allem Antworten von
Managern der Siegerfonds auf die Frage nach ihren
Investitionskriterien, ihren Marktbewertungen und Erwartungen.
Mirjam Müller
EDITORIAL
DEUTSCHER FONDSPREISANLAGEPROFIS IN MANNHEIM AUSGEZEICHNET
Märchenland VermögensverwaltungWer einen Verwalter für sein
Vermögen sucht, erlebt Wunderbares.
Nicht genug, dass es in Deutschland einige hundert
Vermögens-
verwalter gibt – jeder von ihnen kann auch anhand von Charts
und
Folien beweisen, dass er der Beste ist. Wissenschaftliche
Studien
stellen dagegen den Mehrwert einer aktiven
Vermögensverwaltung
grundsätzlich in Frage.
VON ANDREAS BECK. Folgt man diesen Untersuchungen, ist eine
positive Manage-mentleistung in der Verwaltung liquider Wertpapiere
nur möglich, wenn der Verwal-ter einen Informationsvorsprung
gegenüber dem Markt hat. Einen solchen zu erlangen erfordert einen
hohen Aufwand und ist mit entsprechenden Kosten verbunden. Auf dem
Weg zu einer positiven Rendite für den Anleger müssen zunächst
diese zusätzlichen Kosten wieder verdient werden. Dafür muss der
Informationsvorsprung ziemlich markt-relevant sein.
Unterm Strich wird es damit umso schwie-riger, durch aktives
Management ein positives Ergebnis zu erzielen, je höher die Kosten
des Managements ausfallen. Denkt man dies zu Ende, so ist ein
Informationsvorsprung gegen-über dem Markt grundsätzlich nur ein
Wis-sen, das die überwiegende Mehrheit der Marktteilnehmer gerade
nicht hat. Mit ande-ren Worten: Es liegt im Wesen des aktiven
Managements, dass nur eine Minderheit damit Erfolg haben kann. Die
Mehrheit muss bei dem Versuch scheitern, für Investoren einen
Mehrwert zu generieren.
Bei vielen unabhängigen regionalen Ver-mögensverwaltern stellt
sich in diesem ambi-tionierten Wettbewerb die Frage, woher ein
solcher Informationsvorsprung überhaupt kommen soll. Üblicherweise
entstehen solche Verwaltungen, wenn sich ein paar Kundenbe-treuer
einer Großbank selbständig machen und einige vermögende Kunden
mitnehmen. Betrachtet man die langjährigen Prüfaktivitä-ten des
Instituts für Vermögensaufbau, so überrascht das ausgesprochen
heterogene Angebot an Vermögensverwaltungen in die-
sem Kontext nicht. Neben vielen sehr frag-würdigen Varianten
gibt es ausgesprochen hochwertige Anbieter.
Im Bereich der individuellen Vermögens-verwaltung, also im
Private Banking oder im Wealth Management, fällt dabei nicht nur
Pri-vatanlegern die Bewertung der Qualität sehr schwer. Neben der
Komplexität der Dienst-leistung an sich ist dies vor allem der
Vertrau-lichkeit geschuldet. Kein Vermögensverwalter wagt sich
freiwillig mit seinen Problemdepots
ins Licht der Öffentlichkeit. Ist man nicht direkt Opfer eines
solchen Depots, erfährt man davon wenig und bekommt von Verwal-tern
in aller Regel nur Erfolgsdepots als Leis-tungsnachweis vorgelegt.
So klärt sich dann auch das Rätsel auf, warum jeder der
ver-meintlich Beste sein kann.
Aus diesem Blickwinkel betrachtet sind Investmentfonds für
Anleger eine wunder-bare Erfindung. Sie sind ausgesprochen
trans-parent. Bei jedem in Deutschland zum Ver-trieb zugelassenen
Publikumsfonds stehen mit dem Verkaufsprospekt und den
Jahresbe-richten öffentliche Dokumente zur Verfü-gung, die eine
genaue Prüfung der Aktivitäten im Fonds erlauben. Aus diesem Grund
ist
auch für vermögende Kunden der qualitative Vorteil einer
individuellen Vermögensverwal-tung, die oft erst ab 0,5 Millionen
Euro zur Verfügung steht, gegenüber einem auch für Kleinsparer
zugänglichen Publikumsfonds nicht unbedingt ersichtlich. Letztlich
ist ein Fonds nur ein spezieller Mantel, der um eine
Vermögensverwaltung gelegt wird. Zwar fehlt die Individualität,
dafür steht jedoch eine unüberschaubare Zahl von Fonds für jede
erdenkliche Anlagestrategie zur Verfügung.
Die gute öffentliche Datenlage bei Fonds erlaubt es nun, ein
paar grundsätzliche Fra-gen bezüglich Dichtung und Wahrheit von
Vermögensverwaltung zu klären. Unsere Untersuchungen zeigen, dass
die wesentli-chen Qualitätsunterschiede bei Vermögens-verwaltungen
in den beiden Feldern „Umgang mit Kosten“ und „Umgang mit Risiken“
liegen. Die Bedeutung der Kosten ist leicht verständlich, stellt
doch jede Gebühr einen Vermögensverlust für den Investor dar, der
erst wieder verdient wer-den muss. Verdient wird im Wesentlichen
durch das Sammeln von Risikoprämien, also durch die Investition in
risikobehaftete Wertpapiere. Insofern muss ein guter
Ver-mögensverwalter maximal effizient arbei-ten. Genau wie er
überflüssige Kursverluste zu verhindern sucht, gilt es unnötige
Gebühren zu vermeiden. Die Bedeutung des Umgangs mit Risiken ergibt
sich aus der schlichten Tatsache, dass am Finanzmarkt nichts
verschenkt wird. Jede Überrendite stellt eine Entschädigung für
eingegangene Risiken dar. Insofern ist jeder Vermögens-verwalter in
erster Linie Risikomanager.
Fortsetzung auf Seite 4
Investmentfonds sind für Anleger eine wunder bare Erfindung. Sie
sind ausgesprochen transparent.
Nach der Bekanntgabe der Sieger des Deutschen Fondspreises 2012
ließen sich die mehr als 1000 Gäste der Galanacht im Saal 1 des
Mannheimer Kongresszentrums von einer beeindruckenden Show
unterhalten.
Aber sicher investiere ich.
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Zusammensetzung/der vom Fondsmanagement verwendeten Techniken eine
erhöhte Volatilität auf, d.h., die Anteilspreise können auch
innerhalb kurzer Zeiträume stärkeren Schwankungen nach unten oder
nach oben unterworfen sein. © (2011) Morningstar Inc. Stand:
31.12.2011. Alle Rechte vorbehalten. Die hierin enthaltenen
Informationen 1. sind für Morningstar und/oder ihre
Inhalte-Anbieter urheberrechtlich geschützt; 2. dürfen nicht
vervielfältigt oder verbreitet werden; und 3. deren Richtigkeit,
Vollständigkeit oder Aktualität wird nicht garantiert. Weder
Morningstar noch deren Inhalts-Anbieter sind verantwortlich für
etwaigige Schäden oder Verluste, die aus der Verwendung dieser
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In eine Sachwert-Anlage mit 3,5 % Ausschüttung in 2011.1 Mit dem
DWS Top Dividende� � � � �
Jährliche Ausschüttung pro Anteil.1
in 2007:3,2 %
in 2008:3,1 %
in 2009:4,3 %
in 2010:3,6 %
in 2011:3,5 %
� Ausschüttung seit Aufl egung in 2003:3,8 %
1 Bezogen auf den durchschnittlichen Rücknahmepreis des jeweils
abgeschlossenen Geschäftsjahres (01.10. bis 30.09.).Quelle: DWS.
Ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages. Individuelle Kosten
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» www.DWS.de
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Frankfurter Allgemeine Zeitung | VerlagsbeilageMittwoch, 1.
Februar 2012 | Nr. 27 | Seite B2
DEUTSCHER FONDSPREIS
INTERVIEW mit Devan Kaloo
1. Platz Aktien Emerging Markets: Aberdeen Global Emerging
Markets
Emerging Markets sind sicher die interessanteste Anlage der
Gegenwart. Derzeit wird viel über Wachstums- und Kreditprobleme in
China gesprochen. Sie halten jedoch an Ihrer Vorliebe für Asien
fest. Wie sehen Sie die Zukunft?Vor uns liegt wegen der anhaltenden
fundamen-talen Probleme der globalen Wirtschafts- und Finanzmärkte
ein schwieriges Jahr. Auch wenn die Emerging Marktes gegen diese
Entwicklun-gen nicht immun sein werden, so sind die lang-fristigen
Grundlagen weiterhin gültig und die Bewertungen zunehmend
attraktiv. Vor dem Hintergrund unseres konservativen
Investi-tionsverhaltens haben wir minimale Änderun-gen an den
Portfolios vorgenommen, die weni-ger exportorientierten Aktien oder
anderen Industrien mit Bezug zum internationalen Han-del ausgesetzt
sind. Stattdessen favorisieren wir gut geführte Unternehmen, mit
nachhaltigem, ertragreichem Geschäft und vernünftiger
strate-gischer Ausrichtung. Diese vergleichsweise de-fensive
Herangehensweise hat unsere sehr gute Entwicklung auch in einem
volatilen Jahr unter-stützt. Sie dürfte ein solides Fundament für
die vor uns liegende Periode sein, die sich als noch
herausfordernder erweisen könnte.
In Russland sind Sie relativ gering investiert. Warum?Das Land
mag zwar aus der Top-down-Perspektive interessant wirken, die
positive makro wirtschaftliche Umgebung spiegelt sich jedoch auf
der Ebene der Unternehmen nicht wider. Daher sehen wir in anderen
Emerging Markets bessere Möglichkeiten.
Warum setzen Sie im Fondsmanagement auf ein Team statt auf einen
einzelnen Fondsmanager? Unser Global Emerging Marktes Team sitzt in
London und in Singapur mit Investment-managern aus Bangkok,
Hongkong, Kuala Lumpur und São Paulo. Für den Investiti-onsprozess
unseres Teams gelten ein paar grundlegenden Regeln: niemals in
Unterneh-men investieren, die wir nicht besucht haben; niemals eine
Aktie aus Pflichtgefühl kaufen – etwa wegen der Größe oder der
Wahrneh-mung als Marktindikator. Unser Team besucht jedes Jahr
Hunderte von Unternehmen. Ein Einzelner kann dies nicht leisten.
Alle Gespräche werden doku-mentiert, das jeweilige Businessmodell
wird intensiv untersucht. Dieses Vorgehen hilft auch dabei, eine
Star-Manager-Kultur zu verhindern.
Worauf achten Sie sonst noch?Wir meiden generell Unternehmen,
deren Geschäft wir nicht verstehen oder die dis-kriminierende
Gesellschafterstrukturen ha-ben. Folgt man diesen Grundsätzen,
legen sich die richtigen Aktien von selbst frei. Die viel
schwierigere Entscheidung ist, wie viel gezahlt werden soll. Hier
legen wir wenig Wert auf kurzlebige Ereignisse oder
„Markt-geräusche“, sondern setzen auf Faktoren, die sicherstellen,
dass wir über die Zeit nach-weisbar und konsistent Wertzuwächse
gene-rieren. Unser Fokus liegt daher eher auf langfristigen
Erträgen als auf kurzfristigen Kursgewinnen.
Als Head of Global Emerging Markets (GEM) bei Aberdeen Asset
Management PLC ist Devan Kaloo für das GEM-Team in London
verantwortlich, das die Lateinamerika- und EMEA Equities
bearbeitet. Devan stieß im Jahr 2000 zu Aberdeen.
INTERVIEW mit Armin Kayser
1. Platz Mischfonds Global: Fondra
Mischfonds agieren in der Regel interna-tional, um ein
vollständiges Portfolio abzubilden. Ihr Fonds stellt mit dem Fokus
Deutschland bei Aktien und Anleihen eine Besonderheit dar. Weshalb
diese Ausrichtung?Die Ausrichtung des Fondra – des ersten
deut-schen Fonds überhaupt – auf deutsche Wert-papiere ist der
Historie geschuldet. Mit seiner Ausrichtung spiegelt er auch die
Erfolgsge-schichte der Bundesrepublik Deutschland von der
Nachkriegszeit bis in die Gegenwart wi-der. Diese Aufstellung hat
auch nach 60 Jahren nichts an Attraktivität verloren. In einem
in-ternational diversifizierten Portfolio sorgte ein Fonds, der den
sicheren Hafen Deutsch-land im Anleiheteil und die Attraktivität
des deutschen Unternehmenssektors im Aktien-teil repräsentiert, in
der Vergangenheit für Stabilität und attraktive Erträge. Dies
dürfte sich auch in Zukunft wenig ändern.
Trotz des reduzierten Universums konnten Sie über Titelselektion
und Timing eine Outperformance erzielen. Sind solche Erfolge des
ältesten Fonds Deutschlands im aktuellen Umfeld nicht ein Beleg für
die dauerhafte Gültigkeit der Grundregeln guter Anlage?Der Erfolg
ist ein Beleg dafür, dass die Grund-regeln guter Anlage dauerhaft
Gültigkeit be-sitzen, jedoch auch einer fortwährenden Prü-fung und
Weiterentwicklung unterzogen werden sollten. So haben sich die
Manage-mentmethoden im Zeitablauf deutlich weiter-entwickelt.
Allianz Global Investors verfügt
über große Ressourcen in den Bereichen Re-search und Portfolio
Management. Die Anla-geprozesse basieren auf unserem hausinter-nen
Research. Zeitweilige Ineffizienzen des Marktes möchten wir nutzen,
um Mehrerträ-ge zu erzielen. Dies geschieht sowohl auf der
Mikroebene über das Unternehmensresearch als auch aus der
Makro-Sicht der volkswirt-schaftlichen und sektoralen Einschätzung
von Marktentwicklungen.
Wie genau gehen Sie dabei vor?Unser Teamansatz hat sich bewährt.
Die Akti-enselektion obliegt einem erfahrenen Akti-enexperten, der
seine Entscheidungen auf der Grundlage hauseigener Analysen und
unseres umfassenden Researchs trifft. Das Gleiche gilt für den
Anleihen-Teil, der von einem ausge-wiesenen Renten-Experten
verantwortet wird. Die Koordination der Teilprozesse und die Asset
Allokation liegen in der Hand des haupt-verantwortlichen
Fondsmanagers. Alle drei Fondra-Manager blicken zusammen auf
insge-samt über 50 Jahre Berufserfahrung zurück.
Armin Kayser ist Senior Portfoliomanager und seit 1998 bei
Allianz Global Investors. In der Abteilung für gemischte Fonds
betreut er institutionelle Fonds, Pensions- und Publikums- fonds
mit unterschiedlichen Risikoprofi len.
INTERVIEW mit Stephan Kuhnke
1. Platz Renten Euroland: Bantleon Trend IA
Herr Kuhnke, nirgendwo ist es so schwer, eine Managementleistung
zu erwirtschaften, wie bei AAA-Staatsanlei-hen. Sie haben dies
insbesondere über ein aktives Durations-Management geschafft. Das
hervorragende Ergebnis unseres Fonds ist zum einen auf die sehr
genauen Prognosen unserer Analysten in Bezug auf konjunkturel-le
Wendepunkte und die hohe Signalgüte der von uns entwickelten
quantitativen Modelle zurückzuführen. Diese dienen als Grundlage
für das Durationsmanagement.
Und zum anderen . . . . . . ein weiterer Erfolgsfaktor war unser
streng systematischer Ansatz im Durations-management, den wir seit
Jahren bei den fundamental und bei den quantitativ gema-nagten
Fonds etabliert haben. Dadurch wird die Duration der Fonds bei
einem Signal wechsel konsequent angepasst. So
war Bantleon Trend zum Beispiel während des Renditeanstiegs von
Herbst 2010 bis Frühjahr 2011 überwiegend mit einer mini-malen und
ab April 2011 mit einer maxima-len Duration investiert. Der Fonds
konnte sich damit den Kursverlusten im Frühjahr 2011 weitgehend
entziehen und überpro-portional an den Kurszuwächsen im weite-ren
Jahresverlauf partizipieren.
Jetzt wird auch Deutschland ein Down-grade angedroht. Sehen wir
ein Ausster-ben von AAA-Staatsanleihen?Nachdem die Vereinigten
Staaten von Stan-dard & Poor`s Anfang August auf AA+
he-rabgestuft wurden, droht S&P seit Anfang Dezember auch
sämtlichen AAA-Ländern der Eurozone mit einer Herabstufung. Wir
gehen aber davon aus, dass Deutschland – sofern eine nochmalige
Aufstockung der Rettungspakete vermieden werden kann – das
Top-Rating nicht verlieren wird. Da-
Stephan Kuhnke ist als CEO für das Portfoliomanagement der
Bantleon Bank AG verantwortlich. Darüber hinaus ist Kuhnke auch in
diversen Anlageausschüssen der Bank engagiert.
mit könnten deutsche Bundesanleihen ih-ren Status als liquider
und sicherer Hafen verteidigen.
Warum setzen Sie im Fondsmanagement auf ein Team statt auf einen
einzelnen Fondsmanager?Jeder Bantleon-Fonds verfügt über einen
Anlageausschuss aus drei oder vier Mit-gliedern. Die Ausschüsse
setzen sich aus Portfoliomanagern und Analysten zusam-men, die
damit ihre Expertise direkt in das Fondsmanagement einbringen
können und Performanceverantwortung überneh-men. Gleichzeitig
stellen wir so sicher, dass die Fonds auch bei Abwesenheiten eines
Portfoliomanagers optimal bewirtschaftet werden. Darüber hinaus
diszipliniert der Teamansatz zur Beibehaltung des systema-tischen
Investmentprozesses. Der Erfolg der vergangenen Jahre bestätigt uns
dabei in unserem Ansatz.
Siegerfonds Emerging Markets Bonds: Pictet - Emerging Local
Curr. Debt-P USD
Herr Lue-Fong, Anleihen in Lokalwährung von Schwellenländern
sind risikoreich. Dennoch fällt bei Ihrem Management eine defensive
Grundausrichtung auf. Bedeutet die derzeitige Schuldenkrise eine
neue Positionierung Ihres Fonds?Dass unser Fonds seine langfristig
überdurch-schnittliche Wertentwicklung aus einer defen-siven
Grundhaltung erzielt, ist für uns eine Bestätigung des
eingeschlagenen Wegs. Viele Vermögensverwalter in diesem Segment
gera-ten unter Druck, wenn die Märkte nachgeben. Dabei ist gerade
die Vermeidung übermäßiger Verluste in schwierigen Zeiten der
Schlüssel zum langfristigen Anlageerfolg. Dafür ist es unabdingbar,
die globale Risikobereitschaft der Anleger im Auge zu behalten.
Diese Vo-gelperspektive hat uns in der Vergangenheit wiederholt
geholfen, unsere Portfolios recht-zeitig defensiver zu
positionieren.
War nicht gerade das vergangene Jahr dafür ein gutes
Beispiel?Ja. Im Spätsommer kamen die Währungen der
Simon Lue-Fong arbeitet bei Pictet Asset Management als Leiter
Global Emerging Debt im Fixed Income Team. Der
Finanzwissenschaftler ist seit 2005 im Unternehmen und bereits seit
1991 als Investmentmanager tätig. Begonnen hat er seine Karriere
mit der Verwaltung von Obligationen Welt und Devisen.
Emerging Markets unter Druck, da die Anle-ger von der
Verschärfung der Euro-Krise ver-schreckt waren. Dabei haben
osteuropäische Währungen aufgrund ihrer Nähe zur Eurozo-ne
besonders gelitten. Wir haben in unseren Fonds schon im Sommer die
Risiken redu-ziert, gehen dabei jedoch stets graduell vor. Länder,
die wichtige Bestandteile des Index sind, werden von uns dann
untergewichtet, aber im Regelfall nicht völlig gemieden.
Muss der sicherheitsorientierte Zinsanle-ger heute nicht auch
jenseits der Indus-trieländer planbare Zinserträge suchen?Diese
Argumentation vertreten wir unseren Kunden gegenüber schon lange.
Schwellen-länderanleihen, zumal solche in lokalen Wäh-rungen,
erkämpfen sich aus der Nische heraus zunehmend ihren Platz im
Kernbereich vieler Rentenanleger. Die Anlageklasse ist erwach-sen
geworden. Sie wird heute weniger mit Staatskrisen und hohem Risiko
assoziiert als vielmehr mit Wachstum, verantwortungsvol-ler
Staatsfinanzierung und steigender politi-
INTERVIEW mit Simon Lue-Fong
scher Stabilität. Genau dies sind Attribute, die Anleger den
herkömmlichen Schuldnern in zunehmendem Maße abzusprechen
scheinen.
Gibt es nicht dennoch etwas dabei zu beachten?Sicher: Einen
Aspekt muss ein Zinsanleger, ins-besondere der mit hohem
Sicherheitsbedürfnis, immer beachten, wenn er in
Fremdwährungs-anleihen investiert: Auch wenn sich die funda-mentale
Verfassung der Schwellenländer in den vergangenen Jahren
kontinuierlich verbessert hat, unterliegen die Währungen dieser
Staaten bisweilen größeren Schwankungen. Diese Schwankungen müssen
ihre Ursache nicht ein-mal in den Schwellenländern selbst haben.
Manchmal reicht auch ein Anstieg der Risiko-aversion der Anleger
aus, damit diese sich von ihren Währungsengagements trennen. Dann
muss der Investor zwischenzeitlich einen Wert-verlust hinnehmen
können. Auf der anderen Seite sind wir der Meinung, dass sich die
Stärke der Emerging Markets mittelfristig in höheren Wechselkursen
niederschlagen wird.
. . . sowie Rallye-Legende Walter Röhrl, im Gespräch mit
ZDF-Sportreporter Wolf-Dieter Poschmann.
Als Gastredner konnten die Veranstalter reichlich Prominenz
verpflichten: Unsere Fotos zeigen Ex-Bundespräsident Horst Köhler .
. .
Der Pioneer Investments German Equity investiert in starke
deutsche Unternehmen, die sich auch instürmischen Zeiten behaupten
können. Er legt in erfolgreiche Großkonzerne und in
mittelständischeFirmen an – ein Konzept, das sich über 20 Jahre
lang bewährt hat. Nicht umsonst ist der Fonds Sieger beiden Feri
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Copyright ©2011 Morningstar UK Limited, alle Rechte vorbehalten.
Die Informationen zu den Morningstar-Ratings dürfen nicht
vervielfältigt oder verteilt werden, und es kann keine Garantie
übernommen werden, dass sie richtig,vollständig oder aktuell sind.
Weder Morningstar noch seine Content Provider sind für Schäden oder
Verluste verantwortlich, die aus der Verwendung dieser
Informationen resultieren. Auflegende Fondsgesellschaft:
PioneerInvestments Kapitalanlagegesellschaft mbH. Der für den
Anteilserwerb maßgebliche Verkaufsprospekt und die wesentlichen
Anlegerinformationen sind in Deutschland kostenlos als Druckschrift
erhältlich bei der PioneerInvestments Kapitalanlagegesellschaft
mbH, Apianstraße 16–20, 85774 Unterföhring. Diese Anzeige stellt
kein Angebot zum Kauf oder Verkauf von Anteilen in Ländern dar, in
denen ein solches Angebot nicht rechtmäßigwäre. Pioneer Investments
ist ein Markenname der Unternehmensgruppe Pioneer Global
AssetManagement S.p.A.
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Im Te�t: 74 F�nd�
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Frankfurter Allgemeine Zeitung | Verlagsbeilage Mittwoch, 1.
Februar 2012 | Nr. 27 | Seite B3
DEUTSCHER FONDSPREIS
INTERVIEW mit Mark Kiesel
1. Platz Corporate Bonds: PIMCO Global In.Grade Credit Acc
EUR-EH
Herr Kiesel, die Outperformance Ihres Fonds basiert auf einer
Managementleis-tung. Hochzinsanleihen kommen nur begrenzt zum
Einsatz. Wie würden Sie Ihren Fonds im Verhältnis zu
Staatsanlei-hen positionieren?Das Portfolio bietet einen
Renditevorteil ge-genüber Staatsanleihen und sollte daher über
einen längeren Zeitraum auch höhere Erträge als reine
Staatsanleihe-Portfolios erzielen. Den Anlegern eröffnet der Fonds
einen einfa-chen Zugang zu einem breit diversifizierten Portfolio
mit Schwerpunkt auf Investment-Grade-Anleihen, die bei einem
relativ gerin-gen Ausfallrisiko höhere laufende Zinsen bie-ten als
Staatsanleihen.
Wie lautet dabei Ihre aktuelle Anlage-strategie?Sie spiegelt
PIMCOs zurückhaltende Prognose für das globale Wirtschaftswachstum
in diesem Jahr wider. Für die Anlagestrategie ist auch unsere
Einschätzung wichtig, dass Anlagen in Unterneh-men aus
Schwellenländern oder in Unternehmen mit Geschäftsfokus auf
Schwellenmärkte auf Grund der besseren Wachstumsdynamik in die-sen
Ländern langfristig höhere Erträge liefern sollten. Dies wird im
Portfolio entsprechend be-rücksichtigt. Unter
Rendite-Risiko-Aspekten hat der gegen Währungsschwankungen
abgesicherte Fonds in den vergangenen fünf Jahren eine rund einen
Prozentpunkt höhere Rendite erzielt als eine passive Anlage in
deutschen Bundesanlei-hen. Im gleichen Zeitraum lag die Volatilität
mit einer annualisierten Standardabweichung von sechs Prozent nur
wenig über den 4,5 Prozent von Bundesanleihen.
Was erwarten Sie in Zukunft von dem Fonds?Wir erwarten, dass der
Fonds auch in den kommenden Jahren auf Grund der attraktiven
Rendite und der zugleich sehr gesunden Bi-lanzlage vieler
multinationaler Unternehmen
Mark Kiesel, PIMCO Managing Director, Leiter des globalen
Corporate Bond Portfolio Management Teams und Portfoliomanager des
PIMCO GIS Global Investment Grade Credit Fund, ist seit 1996 bei
PIMCO und verfügt über 18 Jahre Investmenterfahrung.
sehr gut abschneiden und reine Staatsanlei-hen-Portfolios
weiterhin übertreffen wird.
Werden Unternehmensanleihen in Zukunft eine stärkere Rolle in
den Portfolios spielen müssen?Davon gehen wir aus. Dies gilt ganz
besonders angesichts der tiefgreifenden Veränderungen, die wir seit
geraumer Zeit an den Märkten für Staatsanleihen beobachten. Während
Staats-anleihen in der Vergangenheit weithin als risi-kofreie
Anlage betrachtet wurden, werden sie heute mit einem teils
beachtlichen Bonitätsri-siko in Verbindung gebracht. In der Folge
er-kennen immer mehr Anleger, dass die zugrunde liegende Bonität
vieler Invest ment-Grade Unternehmen sehr hoch ist und die Anleihen
zugleich eine höhere Rendite bieten als zahlreiche Staatsanleihen.
Auch deshalb erwarten wir, dass Investoren in Zukunft nach
Anlagemöglichkeiten im Unternehmensanlei-hen-Segment suchen
werden.
INTERVIEW mit Dr. Michael Hasenstab
1. Platz Renten Global: Templeton Global Total Return Fund, A
Mdis
Herr Dr. Hasenstab, Sie erwirtschaften Ihre exzellente
Performance stark über das Währungsmanagement. Warum bevorzugen Sie
dabei im Moment Anleihen in quasi allen Währungen außer dem
Euro?Die Situation in der Eurozone halten wir seit langer Zeit für
sehr schwierig. Zwar scheinen sich weitere Schritte der
Europäischen Zen-tralbank (EZB) und der Politik zur Beilegung der
Schuldenkrise abzuzeichnen, doch riskan-te Anlagen wurden im
November generell ab-verkauft. Was in Europa vorgeht, lässt sich
unseres Erachtens nur mit gedämpften Erwar-tungen auf eine rasche
Lösung richtig einord-nen, da die politischen Mühlen in der Regel
langsam mahlen.
Von welchem konkreten Szenario gehen Sie aus?Bei unserer
Portfolio-Allokation haben wir uns auf ein Umfeld eingestellt, in
dem Schwellenländer und bestimmte Industrie-länder die größten
Industrieländer überrun-den. Diese These halten wir nach wie vor
für tragfähig – auch angesichts der heftigen Pa-nikreaktion, die im
September und Novem-ber von Sorgen um wirtschaftliche und
poli-tische Entwicklungen in den Vereinigten Staaten und der
Eurozone ausgelöst wurde.
Die Aussichten auf höhere Zinsen stellen für viele
Rentenmarktinvestoren eine Herausfor-derung dar. Wir haben
versucht, unsere Stra-tegie gegen steigende Renditen abzuschir-men:
Zum 1. November 2011 hatten wir eine durchschnittliche Duration von
weniger als der Hälfte der jeweiligen Benchmark, kein Engagement in
US-Schatzanleihen oder ja-panischen Staatsanleihen und minimale
Po-sitionen in europäischen Staatsanleihen.
Welche Währungen sind derzeit Ihre Favoriten?Aktuell zählen der
südkoreanische Won, der australische Dollar und die schwedische
Kro-ne zu den Favoriten unter den Währungsposi-tionen. Der
Schwerpunkt unserer Strategie liegt wie immer auf den
mittelfristigen funda-mentalen Voraussetzungen. Südkorea etwa kann
mit einer starken und robusten Wirt-schaft aufwarten, mit geringer
Staatsverschul-dung, einem hohem Wachstum, einem
wett-bewerbsfähigen Exportsektor und engen wirtschaftlichen
Beziehungen zu China. So rechnet der Internationale Währungsfonds
dort für 2012 mit einem relativ starken Wachs-tum von 4,4 Prozent.
Nach unserer Überzeu-gung besteht damit Spielraum für eine
expan-sive Politik, falls die Auslandsnachfrage zurückgeht.
Michael Hasenstab ist Senior Vice-President Co-Director /
Portfolio Manager bei der Franklin Templeton Fixed Income Group.
Der Ökonom und Doktor der Philosophie ist auf die länderbezogene
Asset-Selektion, makro ökonomische Modelle, die Analyse von
Staatsanleihen der Emerging Markets und der Renten- und
Devisenmärkte in den entwickelten Ländern spezialisiert.
INTERVIEW mit Thorsten Winkelmann
1. Platz Aktien Europa: Allianz RCM Europe Equity Growth A
EUR
Herr Winkelmann, Ihr Fonds verlief bis zur Finanzkrise relativ
nah an der Benchmark. Wie erklären Sie sich dies?Die dem Allianz
RCM Europe Equity Growth A EUR zugrundeliegende Strategie mit einem
Schwerpunkt auf strukturellem Wachstum hat sich bereits seit 2003
mit Ergebnissen bewährt, die deutlich über der Benchmark lagen. Der
Erfolg ist insbesondere auf die Langfristig-keit des
Investmentansatzes zurückzuführen, der sich nicht an der Benchmark
orientiert. Kurzfristiges Wachstum wird häufig überbe-tont, während
langfristiges Wachstum oftmals unterschätzt wird. Dies schlägt sich
in der Be-wertung der Unternehmen nieder.
Welches sind Ihre Anlage horizonte?Wir konzentrieren uns
ausschließlich auf die Einzeltitelauswahl und investieren mit einem
Investmenthorizont von drei Jahren und mehr in Unternehmen, die von
struk-turellen Wachstumstreibern profitieren. Dies sind zum
Beispiel die anhaltend hohe
Nachfrage nach Luxusgütern in den Schwel-lenländern oder die
milliardenschweren Investitionszyklen im Bereich der Öl- und
Minenindustrie.
Wie ist Ihr Erfolg zu erklären?Wir investieren in qualitativ
hochwertige Unternehmen, deren besondere Marktstel-lung es
ermöglicht, auch in einem Umfeld mit geringerem Wirtschaftswachstum
Steige-rungen des Cashflows zu generieren. Genau diese Werte wurden
in den von Unsicherheit geprägten Quartalen der
Aktienmarktmarkt-turbulenzen besonders nachgefragt. Zudem konnten
wir mit Unterstützung unseres hauseigenen Researchs in diesem
volatilen Marktumfeld Unternehmen identifizieren und erwerben, die
zu Unrecht Bewertungs-abschläge hinnehmen mussten. In von
Unsi-cherheit geprägten Kapitalmärkten hat sich diese langfristig
orientierte Analysearbeit im Fondsmanagement der vergangenen Jahre
nachhaltig ausgezahlt.
Thorsten Winkelmann ist Senior Portfolio Manager European
Equities und Co-Leader of the Investment Style Team Growth. Seit
Oktober 2009 betreut er den Siegerfonds in der Kategorie Aktien
Europa als Lead Portfolio Manager.
Zwischen den Wachstumswerten findet sich auch ein Unternehmen
wie British American Tobacco, das eher als klassi-scher Value-Wert
gilt. Wie schaffen es solche Werte in Ihr Portfolio?Wie andere
Value- und Wachstumsinvestoren investieren wir in erfolgreiche
Unternehmen, die einen hohen Cashflow generieren. Dies bie-tet eine
hohe Dividendensicherheit. Dies trifft auch auf ein Unternehmen wie
BAT zu. Für den Wachstumsinvestor ist aber vor allem in-teressant,
ob dieser Cashflow und auch die Ge-winne dieses Unternehmens
steigen. Für uns ist hierbei vor allem die langfristige Perspektive
ausschlaggebend. Im Fall von BAT erwartet der Konsensus in den
nächsten Jahren ein Umsatz-wachstum von drei bis fünf Prozent. Dies
ist im Wesentlichen auf die Preissetzungsmacht des Unternehmens
zurückzuführen. Darüber hin-aus stieg der Gewinn pro Aktie durch
Aktien-rückkaufprogramme des Unternehmens. BAT ist somit ein Titel
sowohl für Value- als auch für Wachstumsinvestoren wie uns.
INTERVIEW mit Dr. Thomas Schüßler
1. Platz Aktien Dividenden: DWS Top Dividende
Herr Dr. Schüßler, Ihrem Fonds ist es gelungen, in einem extrem
schwierigen Markt hohe Renditen zu erzielen. Schwierig, weil erst
Banken bis zum Einbruch die höchsten Dividenden-renditen hatten,
dann Versorger. Wie ist es Ihnen gelungen, sich trotz Ihrer
Dividendenstrategie davon weitgehend abzukoppeln?Wir hatten nur
vergleichsweise wenige Banken im Portfolio, da wir frühzeitig
Risi-ken im Sektor gesehen und vor allem in Eu-ropa und den
Vereinigten Staaten die Positi-onen reduziert haben. Gehalten haben
wir nur kanadische Banken, dort gab es be-kanntlich keine
Finanzkrise. Bei Dividen-denstrategien kommt es vor allem auf die
Nachhaltigkeit und das Wachstum der Divi-
dende an, weniger auf eine möglichst hohe Dividendenrendite.
Wie sah es den eigentlich mit den Versorgern aus?Bei Versorgern
sind wir zwar mit kleinen Positionen auch in Deutschland engagiert,
der größere Teil liegt aber in den Vereinig-ten Staaten. Dort waren
Versorger in diesem Jahr der beste Sektor im Markt. Probleme mit
Versorgeraktien sind ein deutscher Son-derfall, der auf den
überraschenden Atom-ausstieg zurückgeht. Hier profitiert der Fonds
also von seiner breiten globalen Risi-kostreuung.
Inzwischen liegt das Schwergewicht Ihrer Anlagen in den
Vereinigten Staaten und in Kanada. Erwarten Sie hier die lang
erhoffte Konjunktur-erholung?Die Gewichtung in den Vereinigten
Staaten liegt langfristig um die 30 Prozent und hat sich nicht
wesentlich verändert. In Kanada haben wir hingegen im vergangenen
Jahr zu-gekauft. Die Wirtschaft ist dort vergleichs-weise robust,
und der Aktienmarkt bietet gute Alternativen zu den Vereinigten
Staa-ten. Wir erwarten für Nordamerika 2012 ein stärkeres Wachstum
als für Europa.
Thomas Schüßler arbeitet seit dem Jahr 2001 bei DWS Investments.
Dort war er zunächst für den Technologiesektor verantwortlich.
Heute leitet der promovierte Physiker den Bereich Globale und
US-Aktien. Vor seiner Tätigkeit bei DWS war Schüßler zwei Jahre
Vorstandsassistent beim Deutsche-Bank-Vorstand Josef Ackermann.
Boxprofi Wladimir Klitschko sorgte mit seinem amüsanten Vortrag
. . .
. . . für einen vollen Saal.
Dr. Jens Ehrhardt Gruppe | München | Frankfurt | Köln |
Luxemburg | Zürich
Tel.: +49 89 790453 - 0 E-Mail: [email protected] www.dje.de
DJE – hält Kurs auch in stürmischen Zeiten
*Aktueller Stand der Wertentwicklung per 2.1.2012 nach
BVI-Methode, ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages.
Individuelle Kos -ten wie Gebühren, Provisionen und andere Entgelte
sind in der Darstellung nicht berücksichtigt und würden sich
negativ auf die Wertent-wicklung auswirken. Anfallende
Ausgabeaufschläge reduzieren das eingesetzte Kapital sowie die
dargestellte Wertentwicklung. Angaben zu der Entwicklung in der
Vergangenheit sind kein zuverlässiger Indikator für künftige
Wertentwicklungen. Alle veröffentlichten Angaben dienen
ausschließlich Ihrer Information und stellen keine Anlageberatung
oder sonstige E mpfehlungen dar. Aktienkurse können markt- und
einzelwertbedingt relativ stark schwanken. Auch festverzinsliche
Anlagen unterliegen je nach Zinsniveau Schwankungen und bergen ein
Bonitätsrisiko. Der Verkaufsprospekt und weitere Informationen sind
kostenlos bei der DJE Kapital AG erhältlich. Ein Rating von Feri
oder einem anderen Research-Unternehmen ist keine Empfehlung zum
Kauf und Verkauf eines Investments.
DJE – Dividende & SubstanzMit starken Erträgen und soliden
Bilanzen auf Erfolgskurs bleiben
In schweren Börsenzeiten bewähren sich solide Aktienfonds, die
nicht kurzfristig speku-lieren, sondern langfristig auf die
Ertragskraft werthaltiger Unternehmen setzen. Der DJE – Dividende
& Substanz investiert nur in Unternehmen mit bester
Bilanzqualität, hoher Dividendenrendite und guter Ertragslage.
Analysen zeigen, dass dividendenstarke Werte in schwierigen Phasen
weniger riskant sind als dividendenschwache Aktien, weil Dividenden
Kursverluste abmildern können.
Seit über 35 Jahren zeigt der familiengeführte und
bankenunabhängige Vermögensver-walter DJE, wie man den Markt in
guten und schlechten Zeiten schlagen kann. Das Erfolgsgeheimnis ist
eine Analysemethode, die mit fundamentalen, monetären und
markttechnischen Indikatoren weniger riskante und wertstarke
Anlagen identifi ziert. Der DJE – Dividende & Substanz erzielte
seit seiner Aufl age im Januar 2003 eine Wertentwicklung von über 9
Prozent* jährlich.
Sichern Sie sich die Ertragschancen eines substanzstarken
Dividendenfonds und fordern Sie weitere Informationen an.
-
Frankfurter Allgemeine Zeitung | VerlagsbeilageMittwoch, 1.
Februar 2012 | Nr. 27 | Seite B4
DEUTSCHER FONDSPREIS
Die Felder Kosten und Risiko spielen insofern zusammen, als dass
es kein Zufall ist, wenn Vermögensverwalter, die ihren Kunden
über-durchschnittlich hohe Kosten zumuten, oft auch
unverantwortliche Risiken in den Kun-denportfolios eingehen. Da
dies gerne über den Einsatz komplexer Produkte geschieht, sind
solche Zusatzrisiken in normalen Markt-phasen nur schwer erkennbar.
In Stressphasen fallen diese Portfolios allerdings schnell in sich
zusammen – mit erheblichem Schaden für den Investor.
Harter KonkurrenzkampfBezieht man dies auf die Fondswelt, so
sind die in den vergangenen 20 Jahren zum Teil deutlich gestiegenen
Kosten bei Fonds ein Alarmsignal. Das überrascht auf den ersten
Blick. Der Konkurrenzkampf um die Gelder der Anleger wird immer
härter, insbesondere drängen immer mehr ausländische Fondsan-bieter
auf den Markt. Im Prinzip müssten die Produkte für den Anleger also
immer attrakti-ver, sprich: kostengünstiger werden.
Dass das Gegenteil der Fall ist, offenbart die eigentliche
Funktionsweise von Anlagepro-dukten. Da es in Deutschland kaum
Honorar-beratung gibt, entscheidet im Wesentlichen
der Anlageberater, welche Investitionen ein Kunde tätigt. Der
eigentliche Kunde der Fondsindustrie ist damit gar nicht der
Inves-tor, sondern der Vertrieb. Je mehr Fonds auf den Markt
drängen, desto härter der Kampf um die Vertriebe.
In der Konsequenz bedeutet dies, dass noch vor zehn Jahren ein
Misch- oder Akti-enfonds mit einer laufenden Bestandsprovi-sion von
0,75 Prozent pro Jahr für den Ver-trieb als besonders lukrativ
wahrgenommen wurde. Heute liegt man damit nur noch im Mittelfeld.
Zahlreiche Fonds zahlen inzwi-schen Bestandsprovisionen von 1,25
Pro-zent pro Jahr und werden damit Bestseller. Für den Kunden
bedeutet dies eine Gesamt-kostenquote im Fonds von oft deutlich
mehr als zwei Prozent pro Jahr. Vielleicht gibt es
Genies im Markt, vielleicht aber auch nicht. Wir halten es für
nicht möglich, in einem ausgewogenen Mischfonds eine solche
Kos-tenquote über Managementleistung zu ver-dienen.
„Aber die historische Rendite war doch großartig, Leistung darf
doch etwas kosten“, wird hier gerne erwidert. Dagegen ist auch
nichts einzuwenden. Aber was war Glück? Welche Aussagekraft hat die
Historie? Es gibt weltweit vielleicht 15 000 liquide Aktien, aber
über 150 000 Aktienfonds – dass es da welche gibt, die zehn Jahre
den Markt schlagen, ist rein zufallsbedingt klar.
Die Preisfrage ist aber, welche dies in der Zukunft sein könnten
– und diese Frage lässt sich unseres Erachtens nicht allein an der
his-torischen Rendite sehen. Aussagekräftiger ist eine
systematische Analyse der Herkunft der Renditen und der für sie
eingegangenen Risi-ken. Lässt sich über die Jahre eine klare
Strate-gie des Fonds erkennen? Sind die Kosten im Rahmen? Kamen die
Renditen allein über zusätzliche Risiken, oder lässt sich ein
echtes aktives Management nachweisen?
Dr. Andreas Beck, Vorstand der Institut für Vermögensaufbau
(IVA) AG, München
Deutscher FondspreisVerlagsbeilageFrankfurter Allgemeine
Zeitung
© Frankfurter Allgemeine Zeitung GmbHHellerhofstraße 2 – 460327
Frankfurt am Main, 2011
Verantwortlich für den redaktionellen Inhalt: Mirjam Müller;
Ludger KerstingF.A.Z.-Institut für Management-,Markt- und
Medieninformationen GmbHMainzer Landstraße 19960326 Frankfurt am
MainE-Mail: [email protected]
Verantwortlich für Anzeigen:Andreas Formen
(Verlagsgeschäftsführer);für Anzeigenproduktion: Stephan Puls
Weitere Detailangaben siehe Politik, Seite 4
Fotos: Christoph Hemmerich
IMPRESSUM
INTERVIEW mit Tim Albrecht
1. Platz Aktien Deutschland: DWS Deutschland
Herr Albrecht, in der Anlagestrategie Ihres Fonds fällt eine
Vorliebe für große Unternehmen mit niedrigen Bewertungen auf . . ..
. . in der Tat investiert der Fonds primär in deutsche
Standardwerte. Im langjährigen Durchschnitt machen diese rund zwei
Drit-tel des Portfolios aus. Der Dax-Index ent-hält viele
interessante Global Player. Weisen diese ein gutes Wachstumsprofil
auf, und sind sie niedrig bewertet, ist dies positiv für die
Renditeaussichten. Bei hoch bewerteten Aktien ist das
Rückschlagpotential oftmals größer. Man denke hier beispielsweise
an den Solarsektor.
Die Überrenditen erwirtschaften Sie durch eine exzellente
Auswahl der Titel, während erfolgreiche Vergleichsfonds als
Renditetreiber gegenüber dem Dax 30 eher auf den M-Dax ausweichen
müssen. Worin sehen Sie die Stärke deutscher
Großunternehmen?Deutsche Unternehmen sind oft Weltmarkt-führer im
Industrie-, Chemie- oder Automo-bilsektor. Sie verfügen daher über
eine hohe Innovationskraft und Preissetzungsmacht. Zudem
profitieren diese Exportwerte vom starken Wachstum in den
Schwellenländern. Dies gilt aber nicht nur für Standardtitel,
son-dern oft auch für Nebenwerte. Daher mischt
Tim Albrecht, Managing Director und Senior Portfoliomanager für
deutsche Aktien und Industriewerte, kam nach Abschluss seines
BWL-Studiums im September 2000 zur DWS. Als Fondsmanager des DWS
Deutschland, der den 1. Platz in der Kategorie „Aktien Deutschland“
belegt hat, verantwortet er rund 3 Milliarden Euro.
der Fonds ebenfalls Nebenwerte bei – im lang-jährigen
Durchschnitt bestimmen diese etwaein Drittel des Portfolios.
Trotz einer Vorliebe für Value-Werte meiden Sie Versorger.
Warum?Deutsche Versorger befinden sich leider ineiner negativen
Sondersituation. Der ange-kündigte Ausstieg Deutschlands aus
derAtomenergie stellt eine besondere Belastungfür die Unternehmen
dar. Zudem sind deut-sche Versorger nach einer langen Phase
vonAkquisitionen im Ausland relativ hoch ver-schuldet. Daher meine
Zurückhaltung beidiesen Titeln.
Fortsetzung von Seite 1
Märchenland Vermögensverwaltung
Herr Huber, seine Outperformance hat Ihr Fonds vor allem über
die selektive Auswahl von Dax-Unterneh-men erzielt. Bitte schildern
Sie Ihren Auswahlprozess im Hinblick auf Branchen und
Unternehmen.Grundsätzlich verfolgen wir bei der Aktien-selektion
einen fundamentalen Ansatz – das heißt, wir analysieren die
Potentiale einzelner Unternehmen und die volkswirtschaftliche
Gesamtentwicklung. Somit lässt sich unsere Strategie als eine
Kombination aus Bottom-Up- und Top-Down-Ansatz beschreiben. Die
Branche ist in unserem Prozess zweitrangig. Vielmehr muss das
einzelne Unternehmen überzeugen.
Woran messen Sie das?Unser Hauptaugenmerk legen wir bei unse-rer
Auswahl auf eine starke Wettbewerbspo-sition, ein kompetentes
Management, eine günstige Bewertung der Aktie sowie ein
at-traktives Gewinnwachstumspotential. Ne-ben den großen
Standardwerten investieren wir auch in aussichtreiche Small- und
Mid-Caps. Daher messen wir uns am CDAX als Benchmark.
Karl Huber ist seit 1999 bei Pioneer Investments beschäftigt und
managt seit vier Jahren erfolgreich den German Equity-Fonds. Zuvor
war der Diplombetriebswirt viele Jahre als Aktienanalyst mit
Schwerpunkt Automobil- und Maschinenbauindustrie tätig.
Welchen Branchen trauen Sie in Deutsch-land in den kommenden
Monaten am meisten zu? Welche sind für Sie als Investitionsziel
weniger attraktiv?Wie eben erwähnt, spielt für uns bei der
Akti-enauswahl die Branchensicht eine unterge-ordnete Rolle.
Grundsätzlich sprechen auch im Jahr 2012 viele Faktoren für
deutsche Akti-en. Denn die Grundbedingungen für deut-sche
Unternehmen sind im internationalen Vergleich nach wie vor sehr
positiv.
Nennen Sie bitte Beispiele.Gerne. Aufgrund der niedrigen Zinsen
in Deutschland sind die Finanzierungskosten für hiesige Firmen
weiterhin günstig. Zudem verfügen viele deutsche Unternehmen in
ihrer Industrie über eine international starke Wett-bewerbsposition
und produzieren innovative Produkte höchster Qualität. Hinzu kommt,
dass deutsche Firmen über eine hervorragen-de Marktposition in den
stark wachsenden Schwellenländern verfügen und die passen-den
Produkte für die große Nachfrage aus Ländern wie China und
Brasilien anbieten. Daher sind für uns solche Titel besonders
at-traktiv, die ein starkes Engagement in den Emerging Markets
aufweisen. Diese Aktien
3. Platz Aktien Deutschland:Pioneer Investments German
Equity
INTERVIEW mit Karl Huber INTERVIEW mit Didier Saint-Georges
1. Platz Aktien Global: Carmignac Investissement
Herr Saint-Georges, Ihre Vorliebe für Schwellenländer ist ein
wesentlicher Renditetreiber. Daneben haben Sie auch Kanada stark
übergewichtet und damit sehr positive Resultate eingefahren. Unsere
erheblichen Bestände in Kanada sind darauf zurückzuführen, dass
viele Roh-stoffunternehmen in diesem Land börsen-notiert sind. Dies
ist speziell der Fall bei den Unternehmen Barrick Gold, Goldcorp
oder Kinrass, aber auch bei Kupferminen-Gesell-schaften wie First
Quantum Minerals.
Wie steuern Sie die globale Allokation?Die Investmentstrategie
basiert auf einer gründlichen globalen Analyse der
makro-ökonomischen Aspekte. Dies ist die Grund-lage für die
Zusammensetzung des Portfo-lios mit dem Ziel, klare und
langfristige Trends zu erfassen und dabei gleichzeitig auch höhere
Marktrisiken effizient zu mana-gen. Unser Investmentansatz ist
unabhängig von Benchmarks ausgerichtet – das heißt, wir folgen
unseren eigenen Einschätzungen und setzen diese sehr diszipliniert
um.
Nennen Sie ein Beispiel!Wir sind beispielsweise davon überzeugt,
dass der zunehmende Wohlstand in den großen Volkswirtschaften der
Emerging Markets in Asien und Lateinamerika ein sehr starker
Treiber für Konsumwerte ist. Gerade deshalb verfolgen wir hier eine
entsprechende starke Gewichtung. Umgekehrt befürchten wir, dass die
Notwendigkeit eines Deleveraging in den entwickelten
Industrienationen das wirt-
schaftliche Wachstum in dieser Region anhal-tend belasten
könnte. Deshalb haben wir un-sere Allokation in Europa entsprechend
verringert. Die Asset Allokation verdeutlicht unsere Ansicht, dass
Rohstoffproduzenten auch weiterhin von der robusten Nachfrage
Didier Saint-Georges ist nach Stationen bei JP Morgan und Merill
Lynch seit 2007 bei Carmignac Gestion beschäftigt. Als Mitglied des
Investment Komitees prüft er gemeinsam mit allen Fondsmanagern und
CIO Edouard Carmignac in den täglichen Meetings des Fonds
managements Top-Down- und Bottom-up-Ideen und bringt sie in
Zusammenhang mit der Investmentstrategie des Hauses.
INTERVIEW mit Jürgen Hackenberg
2. Platz Aktien Deutschland:UniDeutschland XS
Herr Hackenberg, Ihr Fonds hat seine Outperformance im
Wesentlichen der Investition in Nebenwerte zu verdanken. Bitte
erläutern Sie Ihre InvestitionsstrategieDer Anlageschwerpunkt des
Fonds sind im-mer deutsche Nebenwerte. Die Auswahl der einzelnen
Aktienpositionen beruht auf fun-damentaler Analyse und einem
opportunis-tischen Investitionsstil. Dies setzt eine sehr gute
Kenntnis der einzelnen Unternehmen voraus.
Wie verschaffen Sie sich diese sehr gute Kenntnis?Unternehmen,
die für den Fonds in Frage kommen, müssen unser Expertenteam
über-zeugen. Grundvoraussetzung ist ein attrakti-ves
Chancen-Risiken-Profil. Als Basis unserer
Auswahl dient ein detaillierter Screening-Pro-zess. Im Anschluss
nehmen wir die Fondskan-didaten in einem qualitativen Prozess
sorgfäl-tig unter die Lupe.
Worum geht es dabei?Dabei geht es zum Beispiel um die
Nach-haltigkeit des Geschäftsmodells: Wie ist die Marktstellung,
bestehen Markteintritts-barrieren oder Abhängigkeiten zu
Liefe-ranten? Ein anderes Kriterium ist etwa das nach dem Treiber
des Geschäftsmodells: Wo kann das Unternehmen in zehn Jahren
stehen, gibt es Katalysatoren für nachhalti-ge Verbesserungen? Ein
weiterer wichtiger Punkt sind das Wettbewerbsumfeld und die
unternehmensinternen und -externen Risi-kofaktoren: Was passiert,
wenn die Zinsen steigen oder sich der Ölpreis ändert? Selbst-
Jürgen Hackenberg ist seit September 2006 im
Portfolio-management Aktien bei Union Investment tätig und
verantwortet den Bereich Small und Mid Caps. Zuvor arbeitete der
Wirtschaftsingenieur und gelernte Bankkaufmann als Aktienanalyst
für dieses Segment bei UBS Deutschland.
verständlich analysieren wir neben diesemqualitativen Prozess
auf quantitativer Ebeneauch die Quartals- und Halbjahreszahlender
Fondskandidaten.
Halten Sie Nebenwerte, die Ihrer kritischen Prüfung standhalten,
auch künftig für attraktiver als Dax Schwergewichte? Und wenn ja,
warum?Nebenwerte reagieren oft dynamischer alsGroßunternehmen auf
Marktveränderungen,so dass auch die Ergebnisschwankungen hö-her
ausfallen können. Daher sind kleinereund mittelgroße Unternehmen
vor allem inAufschwungphasen den Großunternehmenbeim prozentualen
Gewinnsteigerungspoten-tial überlegen. Dies macht gut gemanagte
Ne-benwerte außerordentlich attraktiv.
finden wir häufig in den Bereichen Automo-bil- und Maschinenbau.
Weniger attraktivhingegen aufgrund der schwierigen Situationin der
Eurozone ist für uns die Finanzbranche.Diesen Sektor meiden wir
weitestgehend.
aus den aufstrebenden Ländern profitieren werden. Investments in
Goldminenwerte bie-ten auch künftig eine angemessene
Risikoab-sicherung, etwa bei einer Abwertung der wichtigsten großen
Währungen.
Bei den Branchen fällt die Zurück-haltung bei Finanzwerten auf.
Sehen Sie diese Branche auch für 2012 kritisch?Wir bleiben bei
unserer vorsichtigen Haltung bezüglich der europäischen
Finanzwerte. Sie sind in doppelter Hinsicht durch die
Euro-Schuldenkrise und das Risiko einer beträcht-lichen
wirtschaftlichen Abwärtsspirale in der Eurozone in 2012 belastet.
In diesem Kon-text weisen wir darauf hin, dass aus unserer Sicht
zahlreiche Banken der aufstrebenden Länder wesentlich besser
positioniert sind. Nicht nur ihr Ertragsprofil fällt besser aus,
sondern sie werden von einer Entspannung seitens der Fiskalpolitik
in 2012 in dieser Region profitieren. Ihre Risikobewertung
überzeugt uns mehr als die Bewertung der europäischen Banken.
Da es in Deutschland kaum Honorarberatung gibt, entscheidet im
Wesentlichen der Anlageberater, welche Investitionen ein Kunde
tätigt.
Unser Investmentansatz ist unabhängig von Benchmarks
ausgerichtet – das heißt, wir folgen unseren eigenen
Einschätzungen.
Dichtes Gedränge herrschte an den 222 Ausstellerständen, wo die
Teilnehmer sich über neue Produkte und Anlageperspektiven
austauschten.
Auch hervorragende Servicequalitäten der Firmen wurden mit einem
Preis bedacht.
Preisverleihung am Messestand: hier anDJE-Kapital-Vorstandschef
Dr. Jens Ehrhardt
Zwischen Standgespräch und Vortrag stärkten sich die
Kongressbesucher am reichhaltigen Buffet.
F1202011.b01.pdfF1202011.b02.pdfF1202011.b03.pdfF1202011.b04.pdf
