Vermögen sichern – Chancen nutzen: ETHNA AKTIV E Luca Pesarini ETHNA CAPITAL PARTNERS S A Via Calgari 2, CH - 6900 Lugano Tel. 0041-91-968 11 38 Fax 0041-91-968

Vermögen sichern – Chancen nutzen: ETHNA AKTIV E

Luca PesariniETHNA CAPITAL PARTNERS S AVia Calgari 2, CH - 6900 LuganoTel. 0041-91-968 11 38Fax 0041-91-968 11 68E-Mail: [email protected]

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Mannheim, 2. Februar 2006

Das Konzept „Flexibler Mischfonds“Aktiv verwalten – Risiken reduzieren – Erträge stabilisieren

Risiko

Ert

rag

• Optimieren von Ertrag-Risiko Relationen

• Renditeerwartung muß stets vorhandene Risiken (über-) kompensieren

• Marktphasen rechtzeitig identifizieren

• Lohnende Kapitalanlagen finden

• Risiko senken, ohne auf Rendite zu verzichten

• Effizienz des Portfolio-Mix erhöhen

• Spezifika guter Mischfonds: geringe Volatilität, gute Performance, attraktive Sharp-Ratio


Nachfrage nach risikolimitierten AnlagenDer Markt sucht fortlaufend Investments mit geringem Verlustpotential

• Privatanleger suchen für ihre Kapital Anlageformen mit kontrolliertem Risiko bei gleichzeitig hoher Präferenz für die Sicherung des Vermögens und moderater Renditeerwartung („Sechs Prozent sind auch in Ordnung“)

• Klassische Vermögensverwalter nutzen erfolgreiche Mischfonds als attraktive Anlageergänzung zu traditionellen Investments

• Dachfonds sind in der Regel auf der Suche nach Investitionsmöglichkeiten mit geringer Volatilität und attraktiver Sharp-Ratio


Zusammensetzung von MischfondsStarre Konzepte sind der Dynamik flexibler Fonds weit unterlegen

Zusammensetzung traditioneller Mischfonds

Anleihen Aktien Geldmarkt & Anderes

Zusammensetzung aktiv verwalteter

Mischfonds

Anleihen Aktien Geldmarkt & Anderes

Spezialfonds Ende Oktober 2005Quelle: Deutsche Bundesbank

58%

11%

31%


Performance klassischer PublikumsfondsAktienfonds trotz Dominanz nur mit geringen Ausschüttungen

Fondsvermögen in Mrd. Euro

0

20

40

60

80

100

120

140

160

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

Rentenfonds Aktienfonds Mischfonds

Ausschüttung in Prozent

0

1

2

3

4

5

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005



beide Graphiken:Zahlen für 2005 auf Basis OktoberQuelle: Deutsche Bundesbank

Performance traditioneller SpezialfondsFlexibilität der „Profis“ bringt Renditeplus im bevorzugten Mischfonds

Fondsvermögen in Mrd. Euro

0

50

100

150

200

250

300

350

400

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005


Ausschüttung in Prozent

0

1

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3

4

5

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005



beide Graphiken:Zahlen für 2005 auf Basis OktoberQuelle: Deutsche Bundesbank

Vor- und Nachteile traditioneller MischfondsNur die Güte der Einzelanlagen bestimmt die Gesamtleistung

• Gestreute Zusammensetzung verhindert meist drastische Ausschläge der Wertentwicklung

• Partizipation an positiver Wertentwicklung mehrerer Anlageklassen

• Reduzierung des unsystematischen Risikos

• Anleger müssen sich ein bestimmtes Portfolio nicht selbst zusammenstellen

• Nur eingeschränkte Teilnahme an der positiven Wertentwicklung einzelner Anlageklassen wie Aktien oder Unternehmensanleihen

• Starre Aufteilung der Anlageklassen schränkt den Investitionsspielraum in ungünstigen Marktsituationen stark ein

• Fondskonzept verlangt vom Anleger recht exakte Investmentvorgaben

• Änderung der Anlagepräferenzen teils mit hohen Kosten verbunden


Vor- und Nachteile intelligenter MischfondsDie Performance speist sich aus einer Vielzahl von Quellen

• Gestreute Zusammensetzung verhindert meist drastische Ausschläge der Wertentwicklung

• Partizipation an positiver Wertentwicklung mehrerer Anlageklassen

• Reduzierung des unsystematischen Risikos

• Anleger müssen sich ein bestimmtes Portfolio nicht selbst zusammenstellen

• Wechsel zwischen den Anlageklassen für Anleger recht kostengünstig, da „innerhalb“ des Fonds


• Keine erkennbaren Nachteile

Der Weg zu mehr EffizienzAnalyse des Gesamtmarktes anstatt nur Auswahl einzelner Titel

Optimale Fondsstruktur

Risiko (Varianz)

Erw

art

ete

(Ü

be

rsc

hu

ß-)

Re

nd

ite


Aktie

Aktie

Rente

Rente

RenteGeldmarkt

Suboptimale Fondsstruktur

Risiko (Varianz)

Erw

art

ete

(Ü

be

rsc

hu

ß-)

Re

nd

ite

Aktie(unterbewertet)

Aktie

RenteRente(überbewertet)

Rente

Geldmarkt(überbewertet)

-α+α

-α

Die hohe Effizienz intelligenter MischfondsIdentifikation von Markttrends erfolgreicher als Einzelwertsuche

Flexible Mischfonds setzen auf Marktbewegungen, erst in zweiter Linie auf unterbewertete Kapitalanlagen


αα

Stock Selection Market Timing

Der Anlagevergleich: Sharpe-RatioGeschick auf der Klaviatur der erfolgreichen Kapitalanlage


Beurteilung ohne Kenntnis von Rendite und Risiko nicht möglich, denn:

Anlage AErwartete Renditer = 4%Standardabweichung δ = 10%

Anlage BErwartete Renditer = 7%Standardabweichung δ = 20%

Anlage A S = 0,40 Anlage B S = 0,35

Risikolose (Geldmarkt-) Verzinsung i = 2%

Anlage A r – i = 2%S = 0,20

Anlage B r – i = 5%S = 0,25

Anlage A r = 4%δ = 10%

Anlage B r = 4,5%δ = 10%

½ • 7% + ½ • 2%


Das Prinzip erfolgreicher MischfondsÜberlegene Anlagestrategien in der Praxis

• Markttrends und Marktphasen identifizieren, beurteilen und in Anlagestrategien umsetzen können

• Erkennen und Ausnutzen von interessanten Entwicklungen bei einzelnen Papieren

• Konzentration der Analysekapazitäten auf diejenigen Segmente, welche die höchste Rendite erwarten lassen (aktuell sind dies Aktien von „Small & Mid Caps“)

• Rascher Verkauf von Papieren, bei denen die Performance nicht „anspringt“

Der Ansatz des Ethna Aktiv E FondsDie Kunst der Balance zwischen Rendite und Risiko

• Ethna-Aktiv E ist als flexibler Mischfonds konzipiert, bei dem die Asset Allocation durch den Fondsmanager fortlaufend festgelegt wird.

• Ethna-Aktiv E als aktiv gemanagter Asset Allocation-Fonds ist weitgehend frei in seiner Anlagepolitik und in der Gewichtung von Aktien, Anleihen und liquiden Mitteln


Der Ansatz des Ethna Aktiv E FondsPositive Renditen erzielen – Risiken in vertretbaren Grenzen halten

• Daraus resultieren niedrige Risiken und eine geringe Schwankung des Fondsvermögens

• Im Vordergrund stehen Substanzerhalt und eine positive absolute Rendite, absoluter Wertzuwachs

• Attraktive Kostenstruktur• Eine „High-Watermark“-Regel

incentiviert das Fondsmanagement im Sinne des Anlegers.

• Ethna Aktiv E ist ein in jeder Hinsicht optimiertes Produkt: geringes Risiko, geringe Volatilität attraktive Rendite und niedrige Kosten.


Säulen des Ethna Aktiv E FondsAuf Marktsituation abgestimmte Portfoliomischung erfolgsentscheidend

• Aktien• Wandelanleihe• Disziplinierung durch Renten:

Nicht den Lockungen der hohen Rendite erliegen

• Effizienzsteigerung durch den Einsatz von derivativen Instrumenten (Futures, Optionen)


Aktien und A

ktienzertifikate

Wandel- und O

ptionsanleihen

Fest und variable Z

inspapiere

Geldm

arktinstrumente

Performance Ethna Aktiv E seit AuflegungDurchschnittliche Jahresrendite bei rund 17 Prozent

Fondsvolumen Ethna Aktiv E in Millionen Euro

0

10

20

30

40

50

60

70

2002 2003 2004 2005

Monatsendwerte

Wertentwicklung des Ethna-Fondsanteils in Euro

40

45

50

55

60

65

70

75

80

85

2002 2003 2004 2005


0 5 10 15 20 25 30

in Prozent

MSCI World

DAX30

Ethna AktivE

Rendite als Gesamtperformance 2005

Risiko als prozentuale 250-TageStandardabweichung

• Der Ethna Aktiv E erreichte im Jahr 2005 eine Gesamtperfor-mance in Höhe von 22,4% bei einer Standardabweichung (Risikomaß) von 5,7%

• Der DAX schaffte zwar einen Wertgewinn von 27,1 %, aller-dings unter Inkaufnahme eines doppelt so hohen Risikos (250-Tage-Betrachtung)

• Der MSCI World-Index legte nur um 8,8% zu, wies aber dabei ein höheres Risiko auf (8,2% Stan-dardabweichung) als der Ethna Aktiv E

Ertrag und Risiko im VergleichAttraktive Renditen müssen nicht mit erhöhtem Risiko „erkauft“ werden


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