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Rendite- und Risikokennzahlen für
Immobilien aus Nachhaltigkeitssicht
Weiterbildungsveranstaltung | 9. April 2015
Willkommen
Vor rund 10 Jahren hier in der Sternwarte …
2
Stefan Fahrländer:
«Oh! Warum nicht ein
eigenes Geschäft
aufziehen?»
Erika Meins: «Seufz,
ich sehe schon, das
gibt Arbeit für zehn
Jahre …»
Reto Schär: «Was
wohl der VIV
Präsident dazu sagen
würde?»
Jan Eckert: «Eine
Risikokennzahl
braucht es in der
Branche!»
Ablauf
Begrüssung Dr. Erika Meins, Leiterin Immobilienforschung, CCRS Universität Zürich
Überblick über Rendite- und Risikokennzahlen Dr. Rudolf Marty, wissenschaftlicher Mitarbeiter, CCRS Universität Zürich
Beurteilung aus Nachhaltigkeitssicht Christian Bächinger, designierter Leiter Immobilienforschung, CCRS Universität Zürich
Rendite- und Risikokennzahlen bei der MPK Alex Schärer, Leiter Portfoliomanagement Immobilien, Migros-Pensionskasse
Rendite- und Risikokennzahlen bei der SUVA Franz Fischer, Leiter Immobilien, SUVA
Im Kontext der Ethical Standards von RICS Hans Rudolf Hauri FRICS, Geschäftsleiter, RUAG Real Estate und Chairman RICS Switzerland
Apéro
3
Überblick über Rendite- und Risikokennzahlen für Immobilien Dr. Rudolf Marty, CCRS
April 2015
Ist diese Immobilie eine gute Investition?
5
Beispielimmobilie Immobilienmerkmale inkl.
Preis und Sanierung
Nutzungstyp MFH
Baujahr 1980
Wohnfläche insgesamt 3’100 m2
Brutto-Mietertrag in Mio. CHF (Soll) 0,601 Mio.
Jahr Transaktion (Kauf) 2015
Transaktionspreis in Mio. CHF 7,8
Jahr geplante Sanierung 2018
Sanierungskosten in Mio. CHF 0,8
Restnutzungsdauer 90 Jahre
Statische Rendite-Kennzahlen
6
Rendite-Kennzahl Definition Wert
Brutto-Rendite Mietertrag bei Vollvermietung
Marktwert
7,7%
Netto-Rendite Ist − Mietertrag abzüglich Betriebs − und Instandhaltungskosten
Marktwert
5,9%
Cashflow-Rendite Cashflow
durchschnittlich gebundenes Kapital
4,7%
Gesamt-Rendite Cashflow zuzüglich Wertänderung
durchschnittlich gebundenes Kapital
7,3%
Quelle: Rendite- und Risiko-Kennzahlen für Immobilien aus Nachhaltigkeitssicht (2015), S. 20
Dynamische Rentabilität mit sicheren Zahlungen
7
Rendite-
Kennzahl
Definition Wert
Interner
Zinssatz
(IRR) Cashflow(𝑡0 + i)
1 +Interner Zinssatz100
i
𝑇
𝑖=1
+Restwert T
1 +Interner Zinssatz100
T
= Kaufpreis 𝑡0
5,4%
Netto-
Barwert
(NPV)
Cashflow(𝑡0+i)
1+Diskontierungssatz
100
i
𝑇
𝑖=1
+Restwert (T)
1+Diskontierungssatz
100
T –Kaufpreis(𝑡0)
CHF 0,692 Mio.
Quelle: Rendite- und Risiko-Kennzahlen für Immobilien aus Nachhaltigkeitssicht (2015), S. 9, 20
Risiko zukünftige Entwicklungen
8
Quelle: Rendite- und Risiko-Kennzahlen für Immobilien aus Nachhaltigkeitssicht (2015), S. 12
Dynamische Rentabilität bei unsicheren Zahlungen
9
Rentabilitäts-Kennzahl Beschreibung Wert
NPV mit stochastischer
Simulation
Mittelwert der simulierten Barwerte abzüglich
dem Kaufpreis
CHF -0.112 Mio.
Quelle:Rendite- und Risiko-Kennzahlen für Immobilien aus Nachhaltigkeitssicht (2015) , S. 13
Exkurs: Systematik Immobilienrisiken
10
Risiko-Dimensionen Charakterisierung
Symmetrisch vs. asymmetrisch berücksichtigt positive und negative Abweichungen vom
Erwartungswert bzw. berücksichtigt nur negative Ab-
weichungen vom Erwartungswert
Systematisch vs.
unsystematisch
betrifft alle Immobilien vs. betrifft nur einzelne
Immobilien
Implizit vs. explizit Annahmen basierend auf Fach- und Erfahrungs-
wissen vs. Modellierung der Unsicherheit basierend
auf statistischer Analyse historischer Daten
Quelle: Rendite- und Risiko-Kennzahlen für Immobilien aus Nachhaltigkeitssicht (2015), Abschnitt 2.1.2
Risiko-Kennzahlen
11
Risiko-Kennzahl Risiko-Dimension Wert
Standardabweichung Symmetrisches Risiko CHF 0,557 Mio.
5%-VaR Asymmetrisches Risiko CHF 6,773 Mio.
5%-ES Asymmetrisches Risiko CHF 6,603 Mio.
Quelle: Rendite- und Risiko-Kennzahlen für Immobilien aus Nachhaltigkeitssicht (2015), S. 14
Risiko Scoring-Modelle
Beispiel: Economic Sustainability Indicator (ESI®-Indikator)
12
Risiko-Kennzahl Charakterisierung Wert
ESI-Indikator - Erfassung des unsystematischen
Nachhaltigkeits-Risikos
- Werte zwischen -1 und +1
0.15
Quelle: Rendite- und Risiko-Kennzahlen für Immobilien aus Nachhaltigkeitssicht (2015), S. 15
Fazit
Rentabilität hängt wesentlich davon ab, welche Kennzahl bzw. welches
Verfahren berücksichtigt wird.
Die fehlende Berücksichtigung des Risikos bei der Beurteilung der
Rentabilität kann zu einer Über- oder Unterschätzung der Rentabilität
führen.
13
Christian Bächinger
Rendite- und Risiko-Kennzahlen: Beurteilung aus Nachhaltigkeitssicht
Semper-Sternwarte | 9. April 2015
Nachhaltigkeit von Immobilien aus Investitionssicht
«eine Immobilie ist aus Investitionssicht nachhaltig, wenn sie den wirtschaftlichen
Nutzen für den Investierenden langfristig maximiert und dabei möglichst viele
positive und möglichst wenige negative soziale und ökologische Auswirkungen
hat.»
«Für die Beurteilung des wirtschaftlichen Nutzens sind sowohl Rentabilität als auch
Risiko heranzuziehen.»
(Meins / Burkhard 2014)
15
Beurteilungskriterien
16
Anforderungen Praxistauglichkeit
• Vergleichbarkeit
• Investitionszeitpunkt
• Aufwand
Anforderungen Nachhaltigkeit
• Langfristigkeit
• Berücksichtigung von Risiko (explizit und asymmetrisch)
• Berücksichtigung von Gesellschafts- und Umweltaspekte
Quelle: Rendite- und Risiko-Kennzahlen für Immobilien aus Nachhaltigkeitssicht (2015, S. 20)
Rendite-Kennzahlen
17
Risiko-Kennzahlen
18
Quelle: Rendite- und Risiko-Kennzahlen für Immobilien aus Nachhaltigkeitssicht (2015, S. 20)
Rendite-Kennzahlen
19
Quelle: Rendite- und Risiko-Kennzahlen für Immobilien aus Nachhaltigkeitssicht (2015, S. 20)
Risiko-Kennzahlen
20
Quelle: Rendite- und Risiko-Kennzahlen für Immobilien aus Nachhaltigkeitssicht (2015, S. 20)
Empfehlungen
21
Empfehlung: Kombination einer Renditekennzahl und einer Risikokennzahl
Empfohlene Rentabilitäts-Kennzahlen:
Cashflow-Rendite, Gesamt-Rendite und Netto-Barwert mit sicheren Zahlungen
Empfohlene Risiko-Kennzahlen:
• Unsystematisches Risiko: Scoring Modell, z.B. ESI-Indikator
• Systematisches Risiko auf Portfolioebene: Sensitivitätsanalysen oder Netto-
Barwert mit Szenarien bzw. stochastischen Simulationen
Ablauf
Begrüssung Dr. Erika Meins, Leiterin Immobilienforschung, CCRS Universität Zürich
Überblick über Rendite- und Risikokennzahlen Dr. Rudolf Marty, wissenschaftlicher Mitarbeiter, CCRS Universität Zürich
Beurteilung aus Nachhaltigkeitssicht Christian Bächinger, designierter Leiter Immobilienforschung, CCRS Universität Zürich
Rendite- und Risikokennzahlen bei der MPK Alex Schärer, Leiter Portfoliomanagement Immobilien, Migros-Pensionskasse
Rendite- und Risikokennzahlen bei der SUVA Franz Fischer, Leiter Immobilien, SUVA
Im Kontext der Ethical Standards von RICS Hans Rudolf Hauri FRICS, Geschäftsleiter, RUAG Real Estate und Chairman RICS Switzerland
Apéro
22
Rendite- und Risikokennzahlen @MPK
Präsentation am CCRS vom 9. April 2015
Agenda
Kurzvorstellung Migros-Pensionskasse /
Immobilienportfolio
Immobilien-Kennwerte @MPK
Kennwerte im Bereich Controlling
Kennwerte im Bereich Portfoliomanagement
ESI in Immopac
Migros-Pensionskasse in Zahlen
1924 Gründung der Migros
1934 Gründung der Hilfs- und Pensionskasse der Migros
Vorsorgeeinrichtung des grössten privaten CH-Arbeitgebers
Rund 85’000 Versicherte (57’000 Aktive und 28’000 Passive)
Gesamte Kapitalanlagen per Ende 2014: ca. CHF 20.9 Mrd.
Davon Direktanlagen Immobilie Schweiz: CHF 4.8 Mrd.
272 Liegenschaften
Rund 12’100 Wohnungen
Rund 310’000 m2 Geschäftsflächen
Wertmässig ca. 80 % Wohnen und 20 % Geschäft
Durchschnittliche Objektgrösse: CHF 18 Mio.
Immobilienportfolio MPK
Rendite- und Risikokennzahlen @MPK
Kennzahlen seitens Controlling/Reporting (Grundlage
REM)
Total Return (Netto-CF- und Wertänderungsrendite)
Leerstandsquote
Mietzinsausfallquote
Betriebsaufwandquote
Performance, Attributionsanalyse (Grundlage REM, Complementa)
Rendite- und Risikokennzahlen @MPK
Rendite- und Risikokennzahlen @MPK
Rendite- und Risikokennzahlen @MPK
Kennzahlen seitens Portfoliomanagement
Konformität mit Portfoliostrategie
Qualitätsprofil Liegenschaft vs gewichtetem Durchschnitt Portfolio
Qualität der Mikrolage (Lage, Lage, Lage! )
Sanierungsstrategie inline mit Bewerter und damit Wertentwicklung
Rendite- und Risikokennzahlen @MPK
Rendite- und Risikokennzahlen @MPK
Rendite- und Risikokennzahlen @MPK
Rendite- und Risikokennzahlen @MPK
Rendite- und Risikokennzahlen @MPK
ESI in Immopac (Vorteile)
ESI-Web für Erfassung konzipiert, weniger für Auswertungen
GIS-Fähigkeiten (Darstellung geografische Verteilung) in Immopac direkt vorhanden
Resultate können direkt mit anderen Liegenschaftsdaten verknüpft werden, insbesondere im Bereich Nachhaltigkeit
Auswertungen können selbst verändert oder von Grund auf neu designed werden
Aufbereitung Resultate aus ESI für interne oder externe Reportings relativ einfach möglich
Aus Sicht MPK ist nicht nur der ESI-Indikator als Aggregation auf Ebene Liegenschaft und/oder Portfolio wertvoll, sondern auch die flächendeckend erhobenen Einzelkriterien
ESI in Immopac
ESI in Immopac
ESI in Immopac
ESI in Immopac
ESI in Immopac
Gedanken zu Kennzahlen aus Sicht PM
Nur Kennzahlen erheben, deren Inputgrössen genug genau
bestimmbar sind (Shit in -> Shit out)
Nur Kennzahlen erheben, deren Aussage/Erkenntnis auch zur
positiven Steuerung des Portfolios beitragen kann
Weniger (aber aussagekräftige Kennzahl!) ist mehr
ESI erfüllt diese Kriterien, aber «Proof of Concept» bei der MPK
noch ausstehend, da bis Ende 2017 Vollerfassung vorhanden
(1/5 pro Jahr seit 2013)
Vielen Dank für die
Aufmerksamkeit!
Ablauf
Begrüssung Dr. Erika Meins, Leiterin Immobilienforschung, CCRS Universität Zürich
Überblick über Rendite- und Risikokennzahlen Dr. Rudolf Marty, wissenschaftlicher Mitarbeiter, CCRS Universität Zürich
Beurteilung aus Nachhaltigkeitssicht Christian Bächinger, designierter Leiter Immobilienforschung, CCRS Universität Zürich
Rendite- und Risikokennzahlen bei der MPK Alex Schärer, Leiter Portfoliomanagement Immobilien, Migros-Pensionskasse
Rendite- und Risikokennzahlen bei der SUVA Franz Fischer, Leiter Immobilien, SUVA
Im Kontext der Ethical Standards von RICS Hans Rudolf Hauri FRICS, Geschäftsleiter, RUAG Real Estate und Chairman RICS Switzerland
Apéro
44
Seite 45
Finanzielle Kennzahlen / Nachhaltigkeit bei Suva Immobilien
Franz Fischer
Suva, Leiter Immobilien
9. April 2015
Seite 46
Agenda
Die drei Dimensionen der Immobilienstrategie Suva
Kennzahlen
Strategische Integration des ESI Faktors
Analyse Immobilienportfolio Suva mit dem ESI Faktor
Immobilien Rating – Scoring
Integration ESI Faktor im Immobilien Rating – Scoring
Beispiel Rating-Analyse
Seite 47
Immobilienstrategie Suva
Umwelt
Geringer Energieverbrauch
Geringe Umweltauswirkungen
Umweltfreundliche Mobilität (ÖV-Güteklasse)
Minimierung der Umweltauswirkungen des Betriebs (CREM+Kliniken)
Wirtschaft
Gutes Kosten-Nutzen Verhältnis
Angemessener Gebäudestandard
Hohe Standortqualität
Strategiekonforme Rendite
Gesellschaft
Hohe Lebensqualität
Hohes Wohlbefinden
und gute Gesundheit
Durchmischung der Nutzung
(Wohnen, Arbeiten, Freizeit)
Seite 48
Immobilienstrategie Suva Kernaussage
Laufend veränderte Rahmenbedingungen (Umwelt, Wirtschaft, Gesellschaft) verändern die Risiken von langfristigen (immobilen…) Investitionen: • Chancen/Risiken müssen bekannt sein (Monitoring)
• Die Risiken für Immobilien sind zu minimieren
• Das Thema integrale Nachhaltigkeit ist in den internen Prozessen zu etablieren (Due Diligence)
• Standardisierte Reports wie ESI / Rating / GEAK / Erdbebensicherheit / Asbest / Bewertungen sind zu führen.
Seite 49
Immobilienstrategie Suva Kennzahlen
Wirtschaftliche Kennzahlen (Report > Monatlich, Quartal, Jährlich) • Marktwert
• Bruttorendite
• Nettorendite
• TERimmo
• Performance
Risikokennzahlen • Mietzinsausfallquote / Instandhaltungs- und Instandsetzungsquote
• Diversifikationsanalyse nach Kanton, Region, Metropolitan-Zentren
• Diversifikationsanalyse nach Nutzungsart in CHF
Nachhaltigkeitskennzahlen • ESI / GEAK / CO2 / ÖV Güteklasse
Zusammenfassung der Kennzahlen im Suva Immobilien Rating als Basis für die Portfoliozuteilung und Objektstrategie.
Ist/Soll Analyse zur Strategie sowie IAZI Benchmark
Seite 50
Bsp. ESI Faktor (Economic Sustainability Indicator)
Integration in der Immobilienstrategie
Strategisches Ziel:
"Wir unterhalten ein nachhaltiges Immobilienportfolio, welches gut in der Lage ist, mit
den Folgen von langfristigen Entwicklungen und Risiken umzugehen".
"Wir bewerten die Nachhaltigkeit unserer Liegenschaften mit den "ESI-Faktor"
(Economic Sustainability Indicator)".
Strategie:
Der Gesamtindikator für unser Portfolio beträgt per 06.2013 > +0.12 (auf einer Skala von +1 [Faktor mit exzellentem Wertsteigerungspotential] bis -1 [Faktor mit
hohem Risiko für einen Wertverlust]).
Um diesen positiven Wert zu sichern und zu verbessern gilt folgendes:
• Bei Neubauten ist ein ESI-Faktor von +0.3 ist anzustreben.
• Bei Akquisitionen aus dem Sekundärmarkt ist ein positives Potential vorhanden
• Bei Sanierung aus dem Bestand ist ein Wert von mind. ein Indikator von 0
anzustreben.
Seite 51
ESI Faktor (Economic Sustainability Indicator)
Analyse Immobilienportfolio Suva per 31.12.2014
• Auswertung 138 von 154 Liegenschaften (altes Tool!)
• Marktwert rund CHF 3.8 Mia.
• Gesamtindikator 0.11 (unwesentliche Veränderung seit 6.2013)
Ziel bis Ende Q1 2015
Gesamte Auswertung PF mit rev. ESI WEB Tool 2015
0.34
-0.56
0.25 0.61
0.00
Seite 52
ESI Faktor vs. ÖV Güteklasse Teilspektrum
• 101 Liegenschaften befinden sich in der ÖV Güteklasse A oder B
> Entspricht rund 72% des Marktwertes PF
Wichtiger Parameter für die Zukunft!
Seite 53
Immobilien Rating – Scoring Modell Zweck und Aufbau
Für die Chancen-Risiko-Analyse werden die Liegenschaften jährlich durch die jeweiligen Portfoliomanager mittels dem Immobilien Rating überprüft. Daraus ergeben sich die Teilportfolio-Zuteilungen (risikoadjustiert) sowie die entsprechenden Objektstrategien. Die vier Hauptkriterien
• Makrolage • Mikrolage • Objektqualität • Wirtschaftlichkeit werden durch maximal 24 Unterkriterien (nutzungsspezifisch) beurteilt.
Seite 54
Immobilien Rating – Scoring Modell Zweck und Aufbau
Für eine Minimierung der subjektiven Beurteilung werden bestehende Kennzahlen übernommen wie: • ESI Kriterien • Rating QualiCasa (baulicher Zustand) • Wirtschaftliche Kennzahlen
Die Makrolage basiert auf das Gemeinde-Rating von Wüest und Partner. Die Mikrolage wird mit einer prozessgeführte Check-Liste manuell erfasst. Das Rating ist im IAZI Portfoliomanagement-Tool integriert. Es können u.a. verschiedene Reports generiert werden wie: • Report Sicht Liegenschaft • Report Sicht Portfolio • Quadranten-Analysen
Seite 55
Immobilien Rating – Scoring Modell Integration ESI Faktor
Neben der Berücksichtigung des ESI Faktors als Indikator in der Akquisition, wurde dies auch im Immobilien Rating-Scoring integriert. Damit keine Redundanzen mit der Rating-Mikrolage entstehen, werden nur die ESI-Kriterien • Flexibilität und Polyvalenz • Ressourcenverbrauch und Treibhausgase • Sicherheit • Gesundheit und Komfort im Hauptkriterium Objektqualität mit einer Gewichtung von 40% berücksichtigt.
Seite 56
Immobilien Rating – Scoring Modell Resultate
Seite 57
Immobilien Rating – Scoring Modell Resultate
Seite 58
Immobilien Rating – Scoring Modell Resultate
Seite 59
Immobilien Rating – Scoring Modell Resultate
Seite 60
Seite 61
Danke für Ihre Aufmerksamkeit
"Bei allem, was man tut, das Ende zu bedenken, das ist Nachhaltigkeit."
Eric Schweitzer (*1965), ALBA-Chef
Suva
Abteilung Immobilien
Postfach 4358
CH - 6002 Luzern
Franz Fischer
Leiter Immobilien
++41 41 / 419 57 91
Ablauf
Begrüssung Dr. Erika Meins, Leiterin Immobilienforschung, CCRS Universität Zürich
Überblick über Rendite- und Risikokennzahlen Dr. Rudolf Marty, wissenschaftlicher Mitarbeiter, CCRS Universität Zürich
Beurteilung aus Nachhaltigkeitssicht Christian Bächinger, designierter Leiter Immobilienforschung, CCRS Universität Zürich
Rendite- und Risikokennzahlen bei der MPK Alex Schärer, Leiter Portfoliomanagement Immobilien, Migros-Pensionskasse
Rendite- und Risikokennzahlen bei der SUVA Franz Fischer, Leiter Immobilien, SUVA
Im Kontext der Ethical Standards von RICS Hans Rudolf Hauri FRICS, Geschäftsleiter, RUAG Real Estate und Chairman RICS Switzerland
Apéro
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RICS
Rendite- und Risikokennzahlen für
Immobilien aus Nachhaltigkeitssicht
im Kontext zu den Ethical
Standards von RICS
Hans Rudolf Hauri, FRICS
Chairman RICS Switzerland
Ethical Standards 1
Both in your professional life and private life, act in a manner that
promotes you, your firm or the organisation that you work for, and
the profession in a professional and positive way.
Professionalität drückt sich nicht zuletzt darin aus, dass Fakten
und Meinungen getrennt werden.
• Kennzahlen schaffen Fakten!
• Meinungen sind Interpretationen von Fakten!
Th
es
e
Sta
nd
ard
Ethical Standards 2
Be honest and straightforward in all that you do.
Ehrlichkeit und Geradlinigkeit verlangen nach «Eichgrössen».
Th
es
e
Sta
nd
ard
Ethical Standards 3
Be accountable for all your actions – don’t blame others if things
go wrong, and if you suspect something isn’t right be prepared to
do something.
«Accountability» sich mit Kennzahlen messen und untermauern.
Th
es
e
Sta
nd
ard
Ethical Standards 4
Ensure that your client, or others to whom you have a
professional responsibility, receives the best possible advice,
support or performance of the terms of engagement you have
agreed.
Der bestmögliche Ratschlag lässt sich messen – sonst bleibt er
eine Behauptung.
Th
es
e
Sta
nd
ard
Ethical Standards 5
Treat people with courtesy, politeness and consideration, no
matter their race, religion, size, age, country of origin, gender,
sexual orientation or disability. It also means being aware of
cultural sensitivities and business practices.
Wer respektvoll mit anderen umgeht, unterwirft seine Aussagen
einer Messbarkeit.
Th
es
e
Sta
nd
ard
Dank
• 1994 – 1999 Studium von Politik und Volkswirtschaft an den Universitäten Bern und Genf.
• 2002 Promotion an der Uni Zürich in Politikwissenschaften.
• Stationen
• BAK Economics
• ETH (CIS)
• AMOSA
• Seit 2005 am Center for Corporate Responsibility and Sustainability (CCRS) Uni Zürich
Seite 70
Time to Say Goodbye
und ein kurzer Rückblick
Herausforderungen ab 2005 …….
mit dem Ziel die Ergebnisse
im Immobilienmarkt zu
etablieren.
Seite 73
Thema Nachhaltigkeit ….viele Themen und Fragen
Seite 74 Seite 74
wo ist das Ei des Kolumbus?
Seite 75
aller Anfang war schwer………
Seite 76
BSC's …….
Seite 77
Aufbau und Weiterentwicklung wurde vollzogen; Sehr gute Ergebnisse liegen heute vor.
Seite 78
eine der Meilenstein war z.B. Publikation Nuwel
Seite 79
Herzlichen Dank Erika für die tolle Arbeit und sehr gute Zusammenarbeit. Wir wünschen Dir alles Gute für die Zukunft!
80
Rendite- und Risikokennzahlen für
Immobilien aus Nachhaltigkeitssicht
Weiterbildungsveranstaltung | 9. April 2015
Vielen Dank!