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Das veränderte Umfeld für Strukturierte Produkte in der Schweiz nach dem „Supergau“ Lehman Brothers

Willi F.X. Bucher

Head Structured Products Sales &Structuring

Zürich, 3. Dezember 2012

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Agenda

Die Rolle von Strukturierten Produkten in der Schweiz

„Gamechanger 2008“ ?

Was ist passiert ?

Reaktionen der Regulatoren insbesondere der FINMA

Was sind die Antworten der Branche darauf

Jüngste Entwicklungen

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Geschichte von Derivaten und Strukturierten Produkten

1985 Martin Ebner, BZ Bank, lanciert erste Stillhalteroption auf die damalige Ciba-Geigy Aktie

1988 startet die SOFFEX (Swiss Options and Futures Exchange) – erste vollelektronische Derivatbörse

1991 lancierte der Schweizerische Bankverein das erste Kapitalschutzprodukt

«GROI» – Guaranteed Return of Investment

Geburtsstunde der Strukturierten Produkten in der Schweiz

2006 Verband für Strukturierte Produkte (SVSP) wird gegründet

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Wertbestände in Kundendepots der Schweizer BankenStrukturierte Produkte seit 2006

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Quelle: Statistische Monatsheft SNB, aktuellste verfügbare Zahlen

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Ein turbulentes Jahr 2008„Annus horribilis“

Die wichtigsten Ereignisse

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24. Januar 08 Die französische Bank

Société Générale (SG) wird durch den Betrug des Börsenhändlers Jérôme Kerviel um 4,9 Milliarden Euro geschädigt.

30. Januar 08 Die UBS gibt weitere

Abschreibungen von 4 Milliarden Franken bekannt und kündigt für 2007 einen Jahresverlust von rund 4,4 Milliarden Franken an

17. Februar 08 Die britische Regierung

beschliesst die Verstaatlichung der angeschlagenen Immobilienbank Northern Rock.

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17. März 08 Der Notverkauf der

Investmentbank Bear Stearns erschüttert die Börsen. Die UBS-Aktien brechen um 15 Prozent ein.

1. April 08 Die UBS

schreibt weitere 19 Milliarden Franken ab, nimmt nochmals 15 Milliarden neues Kapital auf und trennt sich von Präsident Marcel Ospel.

21. Mai 08

Der Ölpreis steigt erstmals über 130 Dollar pro Barrel.

7. September 08

Die beiden grössten Hypothekenfinanzierer der USA, Fannie Mae und Freddie Mac, werden wegen ihres drohenden Bankrotts verstaatlicht. Die Aktienkurse schiessen rund um den Globus in die Höhe.

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15. September 08 Unter dem Druck einer Schuldenlast

von 630 Milliarden Dollar meldet die US-Investmentbank Lehman Brothers Konkurs an. Das Investmenthaus Merrill Lynch wird für 50 Milliarden Dollar vom Konkurrenten Bank of America geschluckt.

16. September 08 Die US-Regierung übernimmt

einen Anteil von 79,9 Prozent am Versicherungskonzern AIG, um ihn vor dem Bankrott zu retten.

19. September 08 Die US-Regierung

kündigt ein Rettungspaket für die Finanzbranche im Umfang von 700 Milliarden Dollar an.

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7. Oktober 08 Die Regierung in Island

übernimmt die Kontrolle über das Finanzinstitut Landsbanki und warnt vor einem Staatsbankrott.

13. Oktober 08 Die deutsche Regierung

beschliesst ein Rettungspaket für die Banken mit einem Umfang bis 500 Milliarden Euro.

16. Oktober 08 Der Bundesrat gibt ein

68 Milliarden Franken schweres Rettungspaket für die UBS bekannt. Die Credit Suisse holt sich aber 10 Milliarden Kapital aus dem Nahen Osten.

12. Dezember 08 Bernard Madoff wird

unter dem Verdacht festgenommen, Investoren um 50 Milliarden Dollar betrogen zu haben.

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«Papier ist geduldig !?»

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Quelle: Präsentation des CFO Lehman Brothers, Mai 2008

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Die Folgen des Kollapses :

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Empörung in der «Industrie», Medien, Investoren, breite Bevölkerung

Politik kommt ins Spiel, Ruf nach einem verbessertem Kundenschutz

Regulator bekommt ein Mandat

Ausarbeiten neuer Auflagen

Banken setzen um

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Regulatorische Entwicklungen in Europa2. Beispiele

In Belgien:

Freiwilliges Moratorium, «besonderes komplexe» strukturierte Produkte nicht mehr zu vertreiben.

«unnecessary complex structured products»

In Deutschland:

Das Produktinformationsblatt „PIB“ (auch Verbraucherschutzinformation oder Beipackzettel genannt) soll dazu dienen, Anlegern auf einen Blick die wesentlichen Chancen und Risiken von Bankprodukten übersichtlich darzustellen. Es soll somit dem Verbraucher ermöglichen, die wesentlichen Eigenschaften des Finanzprodukts schnell zu erfassen und verschiedene Anlageprodukte miteinander leichter zu vergleichen.

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In der Schweiz – die FINMA

März 2010 Madoff-Betrug und Vertrieb von Lehman-Produkten: Auswirkungen auf das Anlageberatungs- und Vermögensverwaltungsgeschäft

Oktober 2010 «FINMA-Vertriebsbericht 2010»

Dezember 2011 Stichprobenkontrolle von Term Sheets

Februar 2012 «FINMA-Positionspapier Vertriebsregeln»

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FINMA: Madoff-Betrug und Vertrieb von Lehman-Produkten: Auswirkungen auf das Anlageberatungs- und Vermögensverwaltungsgeschäft – März 2010

Untersuchungen bezüglich Lehmann Brothers und Madoff

Allenfalls vernachlässigbare Risiken wurden für die Investoren zum Verhängnis.

Projekt «Vertriebsregeln» initiiert.

Bezüglich Madoff, einzelne Finanzintermedieäre müssen internen Abläufe anpassen.

Lehmann Brother: Kapitalgeschützte Produkte im Fokus der Untersuchung – Issuer Risiko bekam zu wenig Beachtung

Verfahren gegen Credit Suisse eingestellt. Verkaufsunterlagen benötigen Anpassungen.

Einzelfälle von Beratungs-Fehlern.

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Beispiel eines verkaufsunterstützenden Dokumentes

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FINMA-Vertriebsbericht - Oktober 2010

Ausgehend von ihren Strategischen Zielen und den Untersuchungsergebnissen in den Fällen von Madoff und Lehman lanciert die FINMA eine Sektor übergreifendes Projekt «Vertriebsregeln», worin sie Finanzprodukte und –dienstleistungen für Privatkunden analysierte sowie die Wertschätzungskette und rechtlichen Rahmenbedingungen untersuchte.

Die FINMA stellt ein erhebliches Informationsgefälle und Kräfteungleichgewicht zwischen Finanzdienstleistern und Privatkunden fest, welches das geltende Recht nur ungenügend ausgleicht.

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FINMA-Vertriebsbericht - Oktober 2010Stärkerer Kundenschutz zu Diskussion

Ausbau der Prospekte- und Informationspflichten auf Stufe Produkte

Verhaltensregeln am «Point of Sale»

Verbesserte Transparenz am «Point of Sale»

Regulierung des grenzüberschreitenden Vertriebes von ausländischen Finanzprodukten in die Schweiz

Kundensegmentierung

Verhaltensregeln und eine Registrierungspflicht für nicht prudentiell beaufsichtigte Finanzdienstleister

Entscheidungsbefugte «Ombudsstelle» für sämtliche Finanzdienstleister

Schaffung eines Finanzdienstleistungsgesetzes

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Stichprobenkontrolle von Term Sheets – Dezember 2011

Von 11 Institute wurden gegen 100 Termsheets kritisch überprüft

Qualität sehr unterschiedlich – gute und schlechte Beispiele

Die meisten Vertreiber verwenden am «Point of Sales» statt dem Termsheet hauptsächlich Verkaufsdokumentationen.

Die Prospekte der verschiedenen Emittenten sind äusserst hetrogen dargestellt.

Die meisten zu umfangreich, zur technisch, nicht einheitlich gegliedert.

Keine strafbaren Prospektpflichtverletzungen

Die geltende Regulierung schützt den Käufer von strukturierten Produkten nach Meinung der FINMA nicht genügend. Die regulatorischen Grundlagen müssen verbessert werden.

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FINMA-Positionspapier Vertriebsregeln – Februar 2012

1. Für Standardisierte Finanzprodukte eine Prospektpflicht einzuführen.

2. Vor Erwerb – übersichtliche und kurzes Produktebeschrieb vorlegen.

3. Bezieht sich primär auf Produkte, die sich an Privatkunden richten.

4. Aufklärungspflicht des Finanzdienstleisters über Bewilligungsstatus.

5. Finanzdienstleiter dürfen sich nur noch als unabhängig titulieren, wenn sie keine Anreize von Dritten annehmen bei Erbringung von Dienstleistungen Ihrer Kunden.

6. Produkteaufklärungspflicht, -risiken und – kosten

7. Abgabe Produktedokumentation. Trennung Werbung und rechtl. geforderte Unterlagen

8. Prüfung Angemessenheit des Produktes für den entsprechenden Kunden

9. Prüfung der Eignung von Anlagen bei Beratung/Vermögensverwaltung

10. Auflagen bezüglich «Execution only» Dienstleistungen

11. Dokumentierungspflicht – von Prozessen

12. Vermögenverwalter, neu einer Aufsicht zu unterstellen

13. Qualitätsprüfung für alle Kundenberater und Produktevertreiber

14. Kundenschutz bei Angeboten von Finanzdienstleistern aus dem Ausland

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Die Antworten der Branche seit dem Kollaps von Lehman Brothers

Vermehrte Transparenz

Verbesserung der Kategorisierungstabelle – SVSP Swiss Derivative Map

Überarbeiten der Marketing Dokumentationen und Termsheets

Einführung SVSP Risikokennzahlen

Weitere Emittenten lösen sich von den Fantasie Produkte Namen

Entdecken Sie das Potential ! – Lancierung Wissen Kampagne durch den SVSP

COSI – Neues Segment von Strukturierten Produkten wurde im September 2009 lanciert, welches das Emmittentenrisiko minimiert. Dabei werden auf Basis des Marktpreises und des Fair Value eines Produkts Sicherheiten in Form eines Pfandes bei der SIX Swiss Exchange hinterlegt.

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Jüngste Entwicklungen

Bundesgericht Entscheid vom 30. Oktober 2012 bezüglich Bestandespflegekmomissionen.

Erhöhte Kostentransparenz im Pensionskassenwesen – Umsetzung per 1.1.2013

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