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Wiesbaden, 14.01.2014 – Auch Aktiengesell-schaften, die das Verhältnis zur ihren Aktio-nären als unproblematisch einschätzen und einen engen Kontakt zu ihren Investoren pflegen, erleben auf der Hauptversammlung regelmäßig unangenehme Überraschungen. Ursache sind oft die Empfehlungen von Stimmrechtsberatern wie ISS oder Ivox, die zur Ablehnung einzelner Tagesordnungs-punkte raten, da sie nicht den angelegten Kriterien entsprechen.

Aufgabe der Proxy AdvisorsStimmrechtsberater – sogenannte Proxy Advisors – analysieren im Auftrag instituti-oneller Investoren die Abstimmungsagenda der Hauptversammlung hinsichtlich bestimm-ter Kriterienkataloge und geben daraufhin Abstimmungsempfehlungen. Grundlage sind etwa die gesetzlichen Regelungen, der Cor-porate Governance Kodex aber auch die jeweils individuellen Leitlinien der großen Investoren. Neben der Abgabe von Empfeh-lungen führen die Stimmrechtsberater oft auch die technische Abwicklung der Stimm-rechtsausübung durch. Wie groß der Einfluss der Proxy-Voting-Dienstleister auf Hauptver-sammlungen ist, lässt sich schwer abschät-zen, da sie meist nicht in eigenem Namen auftreten und ihr Abstimmungsverhalten bei unterschiedlichen zugrunde liegenden Leitlinien nicht einheitlich sein muss. Insider gehen jedoch davon aus, dass auf Hauptver-sammlungen großer Publikumsgesellschaften mindestens 40 bis 50 Prozent der angemel-deten Stimmen »Advisorbeeinflusst« sind.

Transparenz schafft ZustimmungViele kritische Punkte, bei denen die Aktio-närsdienstleister regelmäßig zur Ablehnung raten, lassen sich dabei relativ einfach aus dem Weg schaffen. Beispielsweise könnten die Unternehmen vermehrt Informationen zu Tagesordnungs- und Abstimmungspunkten veröffentlichen – etwa zu Aufsichtsratskandi-daten. Dabei ist keineswegs ein vollständiges Bewerbungsschreiben notwendig, aber die wichtigsten beruflichen Hintergründe, die die Person für das Mandat qualifizieren, sollten klar genannt werden. Dies gilt umso mehr, wenn es sich um den gesetzlich geforderten »Financial Expert« im Prüfungsausschuss handelt.

»Fondsmanager, die von den wirtschaftlichen Perspektiven des Unternehmens überzeugt sind, bieten keine Garantie dafür, dass ihre jeweilige Fondsgesellschaft auch der Haupt-versammlungsagenda zustimmt«, erläutert Rudolf Heller, Group Managing Director der Computershare-Gruppe in Deutschland. Nahe-zu alle großen Fondsgesellschaften besitzen eigene Abteilungen, die sich mit Corporate-Governance-Themen auseinandersetzen und das Abstimmungsverhalten auf den Haupt-versammlungen der Portfoliogesellschaften festlegen. Diese spezialisierten Teams greifen wiederum auf die Empfehlungen der Stimm-rechtsberater zurück. »Das Identifizieren und Ausräumen kritischer Punkte im Vorfeld der Hauptversammlung ist Teil professioneller Investor Relations-Tätigkeit. Umstrittene Ver-waltungsvorschläge müssen besonders stim-

mig kommuniziert werden«, ergänzt Michael Diegelmann.

Zunehmende BedeutungDer Einfluss der Stimmrechtsberater wird sich künftig vermutlich ausweiten. Staats- und Pensionsfonds, Versicherungen und Fonds-gesellschaften investieren in eine Vielzahl von Aktiengesellschaften in allen Teilen der Welt, an denen sie jeweils aber nur Bruchteile von Prozentpunkten halten. Ein schlichter Verzicht auf das Recht zur Mitbestimmung aus Kosten-Nutzen-Aspekten – wie in der Vergangenheit durchaus üblich – ist im Zeitalter der Corpo-rate Governance keine verantwortungsvolle Alternative zu einer intensiven Beschäftigung mit den Hauptversammlungsthemen. Proxy Advisors beheben mit ihren Dienstleistungen dieses Dilemma – und rücken somit zuneh-mend in das Blickfeld der Investor Relations.

Kontakt:cometis AG | Michael Diegelmann Tel: 0611-20 58 55 18 Fax: 0611-20 58 55 66 diegelmann@cometis.de

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»Proxy Advisors und die Auswirkungen auf die Investor Relations«