View
1.978
Download
0
Embed Size (px)
DESCRIPTION
Vortrag von Christian Borsi, Partner und Senior Corporate Finance Advisor bei eventurecat, Forum Finance Berlin. Die Referenten berichteten aus ihrer praktischen Erfahrung über Handlungsmöglichkeiten und Chancen eines Unternehmens in der Krise.
Citation preview
ww
w.e
ven
ture
cat.
com
Unternehmenskrise als Chance
Forum Finance des SIBB e.V.
21. November 2012
Christian Borsi, Partner eventurecat GmbH
1
ww
w.e
ven
ture
cat.
com
Fakten Positionierung Professionelle Corporate-Finance-Beratung mit detailliertem Branchen-Know-how und eigener unternehmerischer Transaktionserfahrung.
Motivation Begeisterung für Unternehmer und ihren Herausforderungen bei der Umsetzung erfolgreicher Transaktionen.
Gründung 2002
Mitarbeiter 8
Standort Berlin
Regionalfokus DACH
Beratungsfokus Corporate Finance
Branchenfokus ICT, Internet, New Media, Games
Transaktions- < 50 Mio. € volumina
Netzwerke BITKOM, SIBB, media.net, Cyberforum, SaaS-Ecosystem
Track Record Mehr als 400 Unter- nehmen erfolgreich begleitet
2
ww
w.e
ven
ture
cat.
com
Beratungsfokus
M&A-Strategieberatung
Kauf und Verkauf von Unternehmen
Unternehmensnachfolge
Unternehmensbewertung
Beteiligungskapital
Kfm. Interims-Management
Restrukturierung
Advisory Services
3
ww
w.e
ven
ture
cat.
com
Corporate Finance Berater Team
Thomas Schröter, Geschäftsführer 16 Jahre Unternehmer im IT-Bereich
mit 80 bzw. 140 Mitarbeitern Internationale Gründungs- und M&A-
Erfahrung in England, Frankreich, Indien und den USA
Vorstand ICT-Verband Berlin-Brandenburg (SIBB)
Mitglied des Bürgschaftsausschuss der Bürgschaftsbank Berlin Brandenburg
Jannis Friedag, Senior Advisor
Eigene unternehmerische Erfahrung im Bereich IT
ERP-Leiter bei einem großen Mittelständler
Detaillierte Technologie-Kenntnisse Zahlreiche erfolgreich abgeschlossene
Transaktionen Seit 2005 bei eventurecat, Prokurist
Matthias Treptow, Partner
7 Jahre Erfahrung als Investment Manager ICT im Venture Capital Bereich
2,5 Jahre Erfahrung in der Computerspieleindustrie als Director Finance & HR
Durchführung zahlreicher Investments sowie Begleitung von M&A-Transaktionen
Seit 2009 Partner bei eventurecat 4
Christian Borsi, Partner
10 Jahre Unternehmer und Manager in der New Media und Entertainment Industrie
2.5 Jahre Partner in einer Private Equity Gesellschaft
Erfahrungen im Aufbau und Restruktur-ieren verschiedener Gesellschaften und Business Units
Durchführen und Beraten bei zahlreichen Investments und Transaktionen
Seit Herbst 2012 Partner bei eventurecat
ww
w.e
ven
ture
cat.
com
Alleinstellungsmerkmal
Branchenfokus
Unternehmerische Erfahrung
Jahrelange Branchenerfahrung
Hohes Technologieverständnis
Detaillierte Kenntnis relevanter Märkte und Geschäftsmodelle
Umfangreiches Kontaktnetzwerk in der ICT-, Internet-, New Media- und Games Industrie
Sicht des Unternehmers und Gesellschafters
Eigene Erfahrungen mit M&A-Transaktionen
Über das Transaktions-Know-how hinausgehende Erfahrungen im Management von Unternehmen
5
ww
w.e
ven
ture
cat.
com
Definition: Was bezeichnen wir als Krise
Eine Krise wird allgemein als kritische Entscheidungssituation, Wende oder Höhepunkt einer gefährlichen Entwicklung bezeichnet.
Existenz des Unternehmens ist nachhaltig gefährdet durch Nicht-Erreichen wichtiger Ziele ( Liquidität, Ertrag, Erfolgspotential)
Überleben und Erfolg oder Niedergang - top or flop? Die weitere Entwicklung in der Krisensituation ist ambivalent
Hoher Entscheidungsdruck bei den Beteiligten
Erforderliche Ressourcen zur Bewältigung der Krise stehen nur eingeschränkt zur Verfügung
Handlungsspielraum ist beschränkt
6 In Anlehnung an Krystek/Moldenhauer: Krisenbewältigung in Wachstumsunternehmen: Lehren aus der New Economy, 2004
ww
w.e
ven
ture
cat.
com
Ursachen von Unternehmenskrisen
Schrumpfende / gesättigte Märkte
Hohe Wettbewerbsintensität
Veränderung gesetzlicher
Bestimmungen
Technologiesprung
Globalisierung der Wertschöpfung
Neue Substitutionsprodukte
Markteintritt neuer
Marktteilnehmer
Rohstoffpreise / Wechselkurse
Externe Faktoren
7
Strategiedefizit
Veraltete Technologie/Produkte
Mangelnde Effizienz
Hohe Unternehmenskomplexität
Unzureichende Managementqualität
Unausgewogene
Finanzierungsstruktur
Fehlende Transparenz / schlechtes
Controlling
Organisatorische Mängel
Interne Faktoren
In Anlehnung an Brühl: Restrukturierung – Ursachen, Verlauf und Management von Unternehmenskrisen, 2004
ww
w.e
ven
ture
cat.
com
Typischer Verlauf einer Unternehmenskrise
Strategiekrise Erfolgskrise Liquiditätskrise
Exemplarische
Merkmale der jeweiligen
Krisenphase
Veränderung des
Markt- und
Wettbewerbs-
umfeldes (Technologiesprünge,
Regulierungen etc.)
Verlust von
Marktanteilen Umsatz-
rückgang
Ertrags-
rückgang
Über-
kapazitäten
Über-
schuldung
Liquiditäts-
probleme
Insolvenz
Nach Brühl/Lerche: Financial Restructuring, 2004
ww
w.e
ven
ture
cat.
com
„Eine unangenehme Wahrheit entzieht sich nicht,
indem man sie nicht zur Kenntnis nimmt.“
Oscar Wilde
9
ww
w.e
ven
ture
cat.
com
Krisenverlaufsmodell
E n t s t e h u n g s f o l g e
E r k e n n u n g s f o l g e
Be
dro
hu
ng
sp
ote
ntia
l
Bedrohung bzw. Verlust der Erfolgspotentiale
Bedrohung bzw. Verlust der Erfolgsziele Gewinn und Rentabilität
Gefahr der Illiquidität / Überschuldung
Illiquidität und / oder Überschuldung
Latente Krise
Erfolgskrise
Potentielle Krise
Strategiekrise
Akut/beherrschbare Krise
Liquiditätskrise
Nicht beherrschbare Krise
Insolvenz
Nach Krystek/Moldenhauer: Krisenbewältigung in Wachstumsunternehmen: Lehren aus der New Economy, 2004
ww
w.e
ven
ture
cat.
com
Krisenverlaufsmodell New Economy
E n t s t e h u n g s f o l g e
E r k e n n u n g s f o l g e
Be
dro
hu
ng
sp
ote
ntia
l
Zugangsvoraussetzung
Beginnend mit dem
Geschäftsaufbau
Überlebensfähigkeit im
Finanzierungs- und im
Hyperwettbewerb
In Abhängigkeit von der
Kapitalausstattung zu
Geschäftsbeginn
Finanzierungs-
krise
Liquiditätskrise
Insolvenz I.d.R. durch Illiquidität,
selten durch
Überschuldung
Strategiekrise
Erfolgskrise
Nach Krystek/Moldenhauer: Krisenbewältigung in Wachstumsunternehmen: Lehren aus der New Economy, 2004
ww
w.e
ven
ture
cat.
com
Restrukturierungs- und Sanierungsalternativen
12
I. Bestandsaufnahme und Prüfung II. Alternativen / Technik
Restru-
konzept
Insolvenzverfahren
Bestands-
aufnahme
Sanierungs-fähigkeit ?
Sanierungs-würdigkeit ?
Akzeptables Chancen-/ Risiko-Profil
Ja
Nein
Ja
Nein
Unternehmens-
fortführung und
Restrukturierung
Unternehmens-
fortführung und
Sanierung
im Rahmen eines
Insolvenzverfahrens
Liquidation
mit Weiterführung
fortführungsfähiger
Teilbereiche
ww
w.e
ven
ture
cat.
com
Bausteine der Restrukturierung
13
Integrierter Businessplan Ergebnis Bilanz Cash Flow
Eigenkapital Fremdkapital Liquidität
Geschäftsmodell Märkte Produkte Zielgruppen
Strukturen Prozesse Profitabilität
Inklusive des Krisenstadiums, historische Entwicklung des Krisenverlaufs, der Krisenursachen
Was ?
Können wir es uns leisten ?
Wie ?
ww
w.e
ven
ture
cat.
com
Organisation der Restrukturierung
14
Externer (bankenunabhängiger!) Berater oder Interimsmanager als
CRO Chief Restructuring Officer
oftmals in Kombination mit CFO-Verantwortung
„Bad guy“
Restrukturierungs-manager
CRO
Management
Steuerberater/WP des Unternehmens
Rechtsberater des Unternehmens
Ggf. Vertreter der Kreditgeber
Vertreter Arbeitnehmer / ggf. BR
Achtung: Spezial Know how gefragt!
Restru-/ Sanierungs-Beirat / Lenkungsausschuss
Parallele Projektorganisation
Direktiv >< Partizipativ
Zu empfehlen: Externe unabhängige Sichtweise
ww
w.e
ven
ture
cat.
com
Das Restrukturierungskonzept
15
Phase 1: Konzeptphase
I. Bestandsaufnahme II. Grobkonzept III. Verfeinerung und Massnahmen
Transparenz
Krisenherde und- ursachen
Erstellung Factbook
Realisierung der Massnahmen: Kostensenkung Mittelfreisetzung Prozesse und Strukturen
Turnaround-Controlling Interimsmanagement
Quick wins Sofortmassnahmen
Ca. 2 Wochen bis 6 Wochen bis 12 Monate
Einschätzung Markt & Wettbewerb
Verifizierung Business Planung
Bedarf Kapital und Liquidität
Restrukturierungs- voraussetzungen Turnaround-Vision Hebel / Targets Strat./ strukturelle Massnahmen Operative Massnahmen Projektorganisation Businessplan
Verfeinerung von Konzepten Detaillierte und unterlegte Massnahmenpläne Bewertung von Effekten Plausibilisierung
IV. Massnahmenmanagement
In Anlehnung an RBSC
ww
w.e
ven
ture
cat.
com
Integriertes Planungsmodell
16 Integriertes Planungstool der eventurecat Corporate Finance GmbH
ww
w.e
ven
ture
cat.
com
Restru-Projektmanagement
17
ww
w.e
ven
ture
cat.
com
Die beteiligten Stakeholder
Mitarbeiter/BR
Kunden
Fremd-Kapital-geber
Lieferanten
Öffentliche Hand /
Finanzamt
Pot. Investor
Anteils-eigner
Manage-ment
18
Primäres Interesse: Vermögens- sicherung
Primäres Interesse: Werthaltigkeit
ww
w.e
ven
ture
cat.
com
Potentielle Sanierungsbeiträge u.a.
Mitarbeiter/BR
Kunden
Fremd-Kapital-geber
Lieferanten
Öffentliche Hand /
Finanzamt
Pot. Investor
Anteils-eigner
Manage-ment
19
Kapitalerhöhung (Teil-)Verkauf
Wer? Was? Wieviel Warum?
Kapitalerhöhung Darlehen
Arbeitszeitmodelle Gehaltsverzicht Personalabbau
Bestellungen zu Sonderkonditionen Längerfristige Abnahmeverträge
Gehaltsverzicht Darlehen Kapitalerhöhung
Zahlungsziele Lieferantenkredit
Weitere Darlehen Darlehensverzicht Laufzeitverlängerung Stundung debt-/equity-Swap
u.a. Genehmigungen
ww
w.e
ven
ture
cat.
com
Einflussfaktoren auf Sanierungsbeiträge
Verhandlungstaktik – „alles auf einen Punkt“
Erfolgswahrscheinlichkeit
Frisches Geld, Gesamtaufwand
Zeithorizont
Breakeven-Betrachtung
Reputation
Alternativbetrachtung Insolvenz
Ausgewogenheit der Beiträge
Externe Sicht / Neue Player
20
ww
w.e
ven
ture
cat.
com
Sanierungsbeiträge Case Study: AG 80Mio.€ Umsatz, 800 MA
Mitarbeiter/BR/ Gewerk-
schaft
Kunden
Fremd-Kapital-geber
Lieferanten
Öffentliche Hand /
Finanzamt
Pot. Investor
Anteils-eigner
Manage-ment
21
Anteilsverkauf Darlehensverzicht Übernahme Berater- honorare
Wer? Was? Wieviel Warum?
100% Anteilserwerb über Kapitalerhöhung Zusätzliche Darlehen Ablösung der Banken
Personalabbau-Programm Flexibilisierung der Arbeitszeit Befristet von 37 auf 41 Stunden Verzicht auf Urlaubs- und Weih- nachtsgeld sowie Gehaltserhöh.
Bestellungen zu Sonderkonditionen
Ausscheiden von 2 (von 3) Vorständen Neuer CEO coinvestiert Neues Mgt-Team mit erfolgsorientierter Bezahlung
Längere Zahlungsziele Lieferantenkredit
50% Verzicht und Ablösung der restlichen 50% durch Investor
Finanzamt: Verbindliche Auskunft über Steuererlass bei Sanierungsgewinn Klarheit über Bebauungsplan
ww
w.e
ven
ture
cat.
com
Financial Restructuring
Anlagevermögen
Strategische Desinvestments
Verkauf nicht betriebsnotwendiger
Vermögensgegenstände
Outsourcing
Sale and Lease Back
Umlaufvermögen
Optimierung Forderungsmgt
Optimierung Bestände
Factoring
Optimierung Vermögensstruktur
22
Eigenkapital
Kapitalerhöhung
Mezzanine-Kapital
Fremdkapital
Optimierung Verbindlichkeitenmgt
debt-/equity – swap
Wandel-/Umtauschanleihen
Anleihen/Konsortialkredite
Forderungsverzicht der Gläubiger
Optimierung Kapitalstruktur
Stringentes Kostenmanagement
In Anlehnung an Brühl/Lerche: Financial Restructuring, 2004
ww
w.e
ven
ture
cat.
com
M&A als Restrukturierungsoption
Strategiekrise Erfolgskrise Liquiditätskrise
Insolvenz
Strategische Desinvestments
Buy and build Notverkäufe
Sinkender Unternehmenswert
Steigender Restrukturierungsaufwand
ww
w.e
ven
ture
cat.
com
M&A in Krisensituationen Im Falle einer M&A Transaktion eines Krisenunternehmens ist Schnelligkeit
besonders wichtig.
Gelingen und die Geschwindigkeit der auf den Kauf folgenden Integration ist ein fundamentaler Erfolgsfaktor.
Mindestens ein Partner ist in finanziellen Schwierigkeiten
Voraussetzung für einen verkürzten M&A Prozess ist die Einbeziehung spezialisierter M&A Berater, die sowohl die Branche als auch Eigenheiten von Distressed M&A Transaktionen kennen.
Belastbarer neuer Business Case sowie ein überzeugender Umsetzungsplan > Synergien müssen plan- und umsetzbar sein
Ein auf Distressed M&A spezialisierter Interim-Manager kann in einer solchen zeitkritischen und arbeitsintensiven Transaktion die Geschäftsleitung enorm entlasten und das notwendige Spezial Know-How für diese Sondersituation bereitstellen.
ww
w.e
ven
ture
cat.
com
M&A als Restrukturierungsoption case study
Strategisches Desinvestment Buy and build
SGF 1 SGF 2 SGF 3 SGF 4 SGF ?
Abbau/ Schliessen Fehlende Markt- chancen
MBO Standalone Projektgeschäft
plus
Zukauf Ergänzender Kompetenzen um in einem Markt ein Komplett- angebot anbieten zu können
Restrukturierungs-Vision
ww
w.e
ven
ture
cat.
com
Erfolgsfaktoren bei der Restrukturierung in Krisensituationen
Schnell Transparenz schaffen Kritisches Hinterfragen / Open Mind / externe Sicht Quick Wins“ und schnelle erste Massnahmen Strategischer und operativer Ansatz – „was und wie“ Nicht nur Analyse, sondern gleichzeitig auch
konsequente Implementierung 80/20-Methode Starke Controlling- und finanzwirtschaftliche
Ausrichtung der Planung und Umsetzung Management-Ergänzung und/oder Wechsel Kommunikation mit Stakeholdern Die Krise als Chance nutzen
ww
w.e
ven
ture
cat.
com
Christian Borsi Partner
eventurecat GmbH Corporate Finance Advisors Pascalstr. 10 10587 Berlin Telefon: +49 (0)30 726 13 23 0 Fax: +49 (0)30 726 13 23 23 Mobile: +49 (0)171 7880 889 [email protected] www.eventurecat.com
Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit
27
ww
w.e
ven
ture
cat.
com
28