Gut gewappnet für den globalen Wirtschaftsabschwung · Wiener Institut für Internationale...

Wiener Institut für

Internationale

Wirtschaftsvergleiche

The Vienna Institute for

International Economic

Studies

wiiw.ac.at

Gut gewappnet für den globalen

Wirtschaftsabschwung

Vasily Astrov

Pressekonferenz, 6. November 2019

Neue wiiw-Prognose für Mittel-, Ost- und Südosteuropa, 2019-2021

© 2

• Noch immer ein sehr gutes Jahr für die meisten MOSOEL …

• Ausnahmen: Türkei und Russland

• … aber die Auslandsnachfrage gibt nach

• Exporte verlieren an Schwung…

• … was auf Investitionen drückt (Visegrád-Länder)

• Öffentliche Investitionen entwickeln sich gut (EU, Chinas Belt and Road)

• Expansive Wirtschaftspolitik …

• … aber geringe Anzeichen von Überhitzung

• Leichter Rückgang des Arbeitskräftemangels

• Ausblick: Wachstumsbeschleunigung im Durchschnitt, aber mit großen

Unterschieden je nach Land

Hauptaussagen

© 3Anmerkung: Aktuelle Prognosen und Revisionen gegenüber der wiiw-Prognose vom Sommer 2019.

Farbskala zeigt Variationen von Minimalwert (rot) bis zu Maximalwert (grün).

Quelle: wiiw Herbst 2019 Forecast Report.

Reales BIP-Wachstum, wiiw-Prognosen

2018 2019 2020 2021 2019 2020 2021

BG 3,1 3,5 2,7 2,4 0,0 -0,7 -0,7

CZ 3,0 2,5 2,4 2,6 0,0 0,0 0,1

EE 4,8 3,3 2,6 2,4 0,1 -0,1 0,0

HR 2,6 2,9 2,7 2,7 0,0 0,0 0,0

HU 5,1 4,3 3,1 2,6 0,2 0,0 0,0

LT 3,6 3,6 2,4 2,6 0,4 -0,3 0,2

LV 4,6 2,8 2,2 2,4 -0,5 -0,9 -0,3

PL 5,1 4,4 3,5 3,3 -0,2 -0,2 -0,1

RO 4,0 4,2 3,3 3,0 0,1 -0,3 -0,3

SI 4,1 2,9 2,8 2,8 -0,4 -0,3 -0,2

SK 4,0 2,3 2,2 2,6 -1,3 -0,8 0,1

AL 4,1 2,8 3,8 3,4 -0,9 0,1 -0,1

BA 3,6 2,6 2,7 2,7 -0,1 -0,1 -0,1

ME 5,1 3,1 3,0 2,1 0,0 0,0 0,0

MK 2,7 3,3 3,4 3,4 0,2 0,0 0,0

RS 4,4 2,9 2,7 2,6 0,0 0,0 0,0

XK 3,8 4,2 4,0 4,3 0,1 -0,1 0,3

Turkey Türkei TR 2,8 -0,7 3,1 3,3 0,5 0,3 0,2

BY 3,0 1,3 1,5 1,7 -1,0 -0,6 -0,3

KZ 4,1 4,0 3,5 3,5 0,4 0,3 0,3

MD 4,0 4,7 3,8 4,0 0,7 0,3 0,6

RU 2,3 1,1 1,7 1,9 -0,2 0,0 0,0

UA 3,3 3,3 3,1 3,3 0,6 0,1 -0,2

Prognosen, % Revisionen, pp

EU-CEE11 EU-MOE11

WB6 WB6

CIS4+UA GUS4+UA

© 4Quelle: wiiw-Monatsdatenbank basierend auf nationalen Statistiken und Eurostat.

reales BIP-Wachstum, Veränderung gegen das Vorjahr in %

“Sanfte Landung”

-5

0

5

10

15

1Q 14 1Q 15 1Q 16 1Q 17 1Q 18 1Q 19

EU-MOE11 WB6 TR GUS4+UA

© 5Quelle: wiiw-Monatsdatenbank basierend auf nationalen Statistiken und Eurostat.

Exporte von Gütern in EUR, jährliches Wachstum in %,

gleitender Durchschnitt über 4 Quartale

Exporte verlieren an Schwung …

-10

-5

0

5

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20

1Q 14 1Q 15 1Q 16 1Q 17 1Q 18 1Q 19

CZ HU PL

SK SI

-10

-5

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5

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20

1Q 14 1Q 15 1Q 16 1Q 17 1Q 18 1Q 19

BG EE HRLT LV RO

© 6Quelle: wiiw-Monatsdatenbank basierend auf nationalen Statistiken und Eurostat.

Exporte von Gütern in EUR, jährliches Wachstum in %,

gleitender Durchschnitt über 4 Quartale

Exporte verlieren an Schwung …

-15

-10

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1Q 14 1Q 15 1Q 16 1Q 17 1Q 18 1Q 19

AL BA ME

MK RS XK

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-30

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1Q 14 1Q 15 1Q 16 1Q 17 1Q 18 1Q 19

BY KZ RU

TR UA

© 7Quelle: Comext (Eurostat), eigene Berechnungen.

Exporte von Gütern nach Deutschland in EUR, jährliches Wachstum in %,

gleitender Durchschnitt über 4 Quartale

… besonders nach Deutschland

-5

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1Q 14 1Q 15 1Q 16 1Q 17 1Q 18 1Q 19

CZ HU PL SI SK

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1Q 14 1Q 15 1Q 16 1Q 17 1Q 18 1Q 19

BG EE HR

LT LV RO

© 8Quelle: wiiw-Monatsdatenbank basierend auf nationalen Statistiken und Eurostat.

reales Wachstum, Veränderung gegen das Vorjahr in %

Haushaltskonsum hält sich gut

-10

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1Q 14 1Q 15 1Q 16 1Q 17 1Q 18 1Q 19

EU-MOE11 V4 WB6 TR GUS4+UA

© 9Quelle: Eurostat.

Quote der offenen Stellen in %

Leichter Rückgang des Arbeitskräftmangels

0

2

4

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8

1Q 14 1Q 15 1Q 16 1Q 17 1Q 18 1Q 19

CZ DE HU PL SI SK RO

© 10Quelle: wiiw-Monatsdatenbank basierend auf nationalen Statistiken und Eurostat.

Bruttoanlageinvestitionen

reales Wachstum, Veränderung gegen das Vorjahr in %

Investitionen lassen in Teilen der Region nach …

-25

-20

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1Q 14 1Q 15 1Q 16 1Q 17 1Q 18 1Q 19

EU-CEE11 V4 TR CIS4+UA

© 11Quelle: wiiw-Jahresdatenbank basierend auf nationalen Statistiken und Eurostat. EU Kommission.

Netto EU-Transfers, in % des BIP

… aber die öffentlichen Investitionen retten die Lage

0

1

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2014 2015 2016 2017 2018

CZ HU PL

SI SK

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2014 2015 2016 2017 2018

BG EE HR

LT LV RO

© 12Quelle: wiiw-Monatsdatenbank basierend auf nationalen Statistiken und Eurostat; Eurostat.

Häuserpreisindex und VPI, kumuliertes Wachstum, Veränderung in %,

2Q 2014-2Q 2019

Viele private Investitionen floßen in Immobilien

0

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HU CZ SK LT LV BG EE DE AT SI RO PL HR

Häuserpriesindex VPI

© 13

AL

BA

BG

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CZ

EE

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HU

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LV

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MK

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RS

RU

SI

SK

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UA

XK

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-1 0 1 2 3 4 5

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es B

IP

BIP, reales Wachstum, Veränderung gegen das Vorjahr in %

Quelle: wiiw Prognosen.

Fiskalposition 2019

Wachstumsfreundliche Fiskalpolitik…

expansiv

© 14Quelle: Eurostat, Investing.com, International Financial Statistics - IFS (IMF).

Rendite von Staatsanleihen,

10 Jahre Laufzeit, in Landeswährung, % p.a.

… unterstützt durch niedrige Kreditkosten…

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1Q14

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1Q19

CZ HU PL

SI SK

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1Q14

1Q15

1Q16

1Q17

1Q18

1Q19

BG HR

LV RO

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1Q14

1Q15

1Q16

1Q17

1Q18

1Q19

MD TR

© 15

Anmerkung: Einfache Durchschnitte für die Länderaggregate.

Quelle: wiiw-Monatsdatenbank basierend auf nationalen Statistiken.

Realzinssatz, VPI-bereinigt, in %

… und lockere Geldpolitik

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Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17 Jan-18 Jan-19

EU-MOE11 WB6 GUS4+UA TR

© 16

Anmerkung: Anzahl der Standardabweichungen vom historischen Mittelwert, Durchschnitt von 11 Indikatoren.

Quelle: wiiw-Monatsdatenbank basierend auf nationalen Statistiken und Eurostat; BIS.

Business Cycle Index

“Underheating“ in der GUS und der Ukraine…

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

TR BY KZ RU UA BG BA RS PL AL SI LT HR XK ME MK LV EE SK RO CZ HU

4Q 2007 2Q 2019

© 17

Anmerkung: Einfache Durchschnitte für die Länderaggregate.

Quelle: wiiw-Monatsdatenbank basierend auf nationalen Statistiken.

Wachstum der Haushaltskredite, in % des Vorjahres

… obwohl die Kreditausweitung ein Anlass zur Sorge ist

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Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17 Jan-18 Jan-19

EU-MOE11 WB6 GUS4+UA TR

© 18

• EU-MOE: „sanfte Landung“

• Protektionistische Risiken, speziell für die Autoindustrie

• aber die Inlandsnachfrage wird weiterhin dynamisch bleiben

• Risiken geringerer EU-Transfers nur mittelfristig

• Russland und Türkei: Wachstumsbelebung

• Russland: fiskalische Expansion

• Türkei: die Erholung wird sich fortsetzen, aber hohe geopolitische

Risiken

• Restliche Länder: weitgehend stabiles Wachstum

• Westbalkan: die Aussichten auf den EU-Beitritt haben gelitten

• GUS und Ukraine: Risiken eines übermäßigen Kreditwachstums,

externe Ungleichgewichte

Ausblick 2020-2021

© 19Anmerkung: Aktuelle Prognosen und Revisionen gegenüber der wiiw-Prognose vom Sommer 2019.

Farbskala zeigt Variationen von Minimalwert (rot) bis zu Maximalwert (grün).

Quelle: wiiw Herbst 2019 Forecast Report.

Reales BIP-Wachstum, wiiw-Prognosen

2018 2019 2020 2021 2019 2020 2021

BG 3,1 3,5 2,7 2,4 0,0 -0,7 -0,7

CZ 3,0 2,5 2,4 2,6 0,0 0,0 0,1

EE 4,8 3,3 2,6 2,4 0,1 -0,1 0,0

HR 2,6 2,9 2,7 2,7 0,0 0,0 0,0

HU 5,1 4,3 3,1 2,6 0,2 0,0 0,0

LT 3,6 3,6 2,4 2,6 0,4 -0,3 0,2

LV 4,6 2,8 2,2 2,4 -0,5 -0,9 -0,3

PL 5,1 4,4 3,5 3,3 -0,2 -0,2 -0,1

RO 4,0 4,2 3,3 3,0 0,1 -0,3 -0,3

SI 4,1 2,9 2,8 2,8 -0,4 -0,3 -0,2

SK 4,0 2,3 2,2 2,6 -1,3 -0,8 0,1

AL 4,1 2,8 3,8 3,4 -0,9 0,1 -0,1

BA 3,6 2,6 2,7 2,7 -0,1 -0,1 -0,1

ME 5,1 3,1 3,0 2,1 0,0 0,0 0,0

MK 2,7 3,3 3,4 3,4 0,2 0,0 0,0

RS 4,4 2,9 2,7 2,6 0,0 0,0 0,0

XK 3,8 4,2 4,0 4,3 0,1 -0,1 0,3

Turkey Türkei TR 2,8 -0,7 3,1 3,3 0,5 0,3 0,2

BY 3,0 1,3 1,5 1,7 -1,0 -0,6 -0,3

KZ 4,1 4,0 3,5 3,5 0,4 0,3 0,3

MD 4,0 4,7 3,8 4,0 0,7 0,3 0,6

RU 2,3 1,1 1,7 1,9 -0,2 0,0 0,0

UA 3,3 3,3 3,1 3,3 0,6 0,1 -0,2

Prognosen, % Revisionen, pp

EU-CEE11 EU-MOE11

WB6 WB6

CIS4+UA GUS4+UA

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Verwendete Ländercodes

AL Albanien KZ Kasachstan RS Serbien

BY Weißrussland LT Litauen RU Russland

BA Bosnien und Herzegowina LV Lettland SI Slowenien

BG Bulgarien MD Moldau SK Slowakei

CZ Tschechische Republik ME Montenegro TR Türkei

EE Estland MK Nordmazedonien UA Ukraine

HR Kroatien PL Polen XK Kosovo

HU Ungarn RO Rumänien

MOSOEL23 Mittel-, ost- und südosteuropäische Länder

EU-MOE11 Mittel- und osteuropäische EU-Mitglieder

WB6 Westbalkan

GUS4+UA Gemeinschaft Unabhängiger Staaten-4 und Ukraine