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Wiener Institut für
Internationale
Wirtschaftsvergleiche
The Vienna Institute for
International Economic
Studies
wiiw.ac.at
Gut gewappnet für den globalen
Wirtschaftsabschwung
Vasily Astrov
Pressekonferenz, 6. November 2019
Neue wiiw-Prognose für Mittel-, Ost- und Südosteuropa, 2019-2021
© 2
• Noch immer ein sehr gutes Jahr für die meisten MOSOEL …
• Ausnahmen: Türkei und Russland
• … aber die Auslandsnachfrage gibt nach
• Exporte verlieren an Schwung…
• … was auf Investitionen drückt (Visegrád-Länder)
• Öffentliche Investitionen entwickeln sich gut (EU, Chinas Belt and Road)
• Expansive Wirtschaftspolitik …
• … aber geringe Anzeichen von Überhitzung
• Leichter Rückgang des Arbeitskräftemangels
• Ausblick: Wachstumsbeschleunigung im Durchschnitt, aber mit großen
Unterschieden je nach Land
Hauptaussagen
© 3Anmerkung: Aktuelle Prognosen und Revisionen gegenüber der wiiw-Prognose vom Sommer 2019.
Farbskala zeigt Variationen von Minimalwert (rot) bis zu Maximalwert (grün).
Quelle: wiiw Herbst 2019 Forecast Report.
Reales BIP-Wachstum, wiiw-Prognosen
2018 2019 2020 2021 2019 2020 2021
BG 3,1 3,5 2,7 2,4 0,0 -0,7 -0,7
CZ 3,0 2,5 2,4 2,6 0,0 0,0 0,1
EE 4,8 3,3 2,6 2,4 0,1 -0,1 0,0
HR 2,6 2,9 2,7 2,7 0,0 0,0 0,0
HU 5,1 4,3 3,1 2,6 0,2 0,0 0,0
LT 3,6 3,6 2,4 2,6 0,4 -0,3 0,2
LV 4,6 2,8 2,2 2,4 -0,5 -0,9 -0,3
PL 5,1 4,4 3,5 3,3 -0,2 -0,2 -0,1
RO 4,0 4,2 3,3 3,0 0,1 -0,3 -0,3
SI 4,1 2,9 2,8 2,8 -0,4 -0,3 -0,2
SK 4,0 2,3 2,2 2,6 -1,3 -0,8 0,1
AL 4,1 2,8 3,8 3,4 -0,9 0,1 -0,1
BA 3,6 2,6 2,7 2,7 -0,1 -0,1 -0,1
ME 5,1 3,1 3,0 2,1 0,0 0,0 0,0
MK 2,7 3,3 3,4 3,4 0,2 0,0 0,0
RS 4,4 2,9 2,7 2,6 0,0 0,0 0,0
XK 3,8 4,2 4,0 4,3 0,1 -0,1 0,3
Turkey Türkei TR 2,8 -0,7 3,1 3,3 0,5 0,3 0,2
BY 3,0 1,3 1,5 1,7 -1,0 -0,6 -0,3
KZ 4,1 4,0 3,5 3,5 0,4 0,3 0,3
MD 4,0 4,7 3,8 4,0 0,7 0,3 0,6
RU 2,3 1,1 1,7 1,9 -0,2 0,0 0,0
UA 3,3 3,3 3,1 3,3 0,6 0,1 -0,2
Prognosen, % Revisionen, pp
EU-CEE11 EU-MOE11
WB6 WB6
CIS4+UA GUS4+UA
© 4Quelle: wiiw-Monatsdatenbank basierend auf nationalen Statistiken und Eurostat.
reales BIP-Wachstum, Veränderung gegen das Vorjahr in %
“Sanfte Landung”
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5
10
15
1Q 14 1Q 15 1Q 16 1Q 17 1Q 18 1Q 19
EU-MOE11 WB6 TR GUS4+UA
© 5Quelle: wiiw-Monatsdatenbank basierend auf nationalen Statistiken und Eurostat.
Exporte von Gütern in EUR, jährliches Wachstum in %,
gleitender Durchschnitt über 4 Quartale
Exporte verlieren an Schwung …
-10
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5
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1Q 14 1Q 15 1Q 16 1Q 17 1Q 18 1Q 19
CZ HU PL
SK SI
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5
10
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20
1Q 14 1Q 15 1Q 16 1Q 17 1Q 18 1Q 19
BG EE HRLT LV RO
© 6Quelle: wiiw-Monatsdatenbank basierend auf nationalen Statistiken und Eurostat.
Exporte von Gütern in EUR, jährliches Wachstum in %,
gleitender Durchschnitt über 4 Quartale
Exporte verlieren an Schwung …
-15
-10
-5
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5
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1Q 14 1Q 15 1Q 16 1Q 17 1Q 18 1Q 19
AL BA ME
MK RS XK
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1Q 14 1Q 15 1Q 16 1Q 17 1Q 18 1Q 19
BY KZ RU
TR UA
© 7Quelle: Comext (Eurostat), eigene Berechnungen.
Exporte von Gütern nach Deutschland in EUR, jährliches Wachstum in %,
gleitender Durchschnitt über 4 Quartale
… besonders nach Deutschland
-5
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1Q 14 1Q 15 1Q 16 1Q 17 1Q 18 1Q 19
CZ HU PL SI SK
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1Q 14 1Q 15 1Q 16 1Q 17 1Q 18 1Q 19
BG EE HR
LT LV RO
© 8Quelle: wiiw-Monatsdatenbank basierend auf nationalen Statistiken und Eurostat.
reales Wachstum, Veränderung gegen das Vorjahr in %
Haushaltskonsum hält sich gut
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1Q 14 1Q 15 1Q 16 1Q 17 1Q 18 1Q 19
EU-MOE11 V4 WB6 TR GUS4+UA
© 9Quelle: Eurostat.
Quote der offenen Stellen in %
Leichter Rückgang des Arbeitskräftmangels
0
2
4
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8
1Q 14 1Q 15 1Q 16 1Q 17 1Q 18 1Q 19
CZ DE HU PL SI SK RO
© 10Quelle: wiiw-Monatsdatenbank basierend auf nationalen Statistiken und Eurostat.
Bruttoanlageinvestitionen
reales Wachstum, Veränderung gegen das Vorjahr in %
Investitionen lassen in Teilen der Region nach …
-25
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-10
-5
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1Q 14 1Q 15 1Q 16 1Q 17 1Q 18 1Q 19
EU-CEE11 V4 TR CIS4+UA
© 11Quelle: wiiw-Jahresdatenbank basierend auf nationalen Statistiken und Eurostat. EU Kommission.
Netto EU-Transfers, in % des BIP
… aber die öffentlichen Investitionen retten die Lage
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2014 2015 2016 2017 2018
CZ HU PL
SI SK
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2014 2015 2016 2017 2018
BG EE HR
LT LV RO
© 12Quelle: wiiw-Monatsdatenbank basierend auf nationalen Statistiken und Eurostat; Eurostat.
Häuserpreisindex und VPI, kumuliertes Wachstum, Veränderung in %,
2Q 2014-2Q 2019
Viele private Investitionen floßen in Immobilien
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HU CZ SK LT LV BG EE DE AT SI RO PL HR
Häuserpriesindex VPI
© 13
AL
BA
BG
BY
CZ
EE
HR
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KZLT
LV
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MK
PLRO
RS
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TR
UA
XK
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-1 0 1 2 3 4 5
Ge
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18
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IP
BIP, reales Wachstum, Veränderung gegen das Vorjahr in %
Quelle: wiiw Prognosen.
Fiskalposition 2019
Wachstumsfreundliche Fiskalpolitik…
expansiv
© 14Quelle: Eurostat, Investing.com, International Financial Statistics - IFS (IMF).
Rendite von Staatsanleihen,
10 Jahre Laufzeit, in Landeswährung, % p.a.
… unterstützt durch niedrige Kreditkosten…
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1Q14
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CZ HU PL
SI SK
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1Q14
1Q15
1Q16
1Q17
1Q18
1Q19
BG HR
LV RO
-5
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1Q14
1Q15
1Q16
1Q17
1Q18
1Q19
MD TR
© 15
Anmerkung: Einfache Durchschnitte für die Länderaggregate.
Quelle: wiiw-Monatsdatenbank basierend auf nationalen Statistiken.
Realzinssatz, VPI-bereinigt, in %
… und lockere Geldpolitik
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Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17 Jan-18 Jan-19
EU-MOE11 WB6 GUS4+UA TR
© 16
Anmerkung: Anzahl der Standardabweichungen vom historischen Mittelwert, Durchschnitt von 11 Indikatoren.
Quelle: wiiw-Monatsdatenbank basierend auf nationalen Statistiken und Eurostat; BIS.
Business Cycle Index
“Underheating“ in der GUS und der Ukraine…
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
TR BY KZ RU UA BG BA RS PL AL SI LT HR XK ME MK LV EE SK RO CZ HU
4Q 2007 2Q 2019
© 17
Anmerkung: Einfache Durchschnitte für die Länderaggregate.
Quelle: wiiw-Monatsdatenbank basierend auf nationalen Statistiken.
Wachstum der Haushaltskredite, in % des Vorjahres
… obwohl die Kreditausweitung ein Anlass zur Sorge ist
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Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17 Jan-18 Jan-19
EU-MOE11 WB6 GUS4+UA TR
© 18
• EU-MOE: „sanfte Landung“
• Protektionistische Risiken, speziell für die Autoindustrie
• aber die Inlandsnachfrage wird weiterhin dynamisch bleiben
• Risiken geringerer EU-Transfers nur mittelfristig
• Russland und Türkei: Wachstumsbelebung
• Russland: fiskalische Expansion
• Türkei: die Erholung wird sich fortsetzen, aber hohe geopolitische
Risiken
• Restliche Länder: weitgehend stabiles Wachstum
• Westbalkan: die Aussichten auf den EU-Beitritt haben gelitten
• GUS und Ukraine: Risiken eines übermäßigen Kreditwachstums,
externe Ungleichgewichte
Ausblick 2020-2021
© 19Anmerkung: Aktuelle Prognosen und Revisionen gegenüber der wiiw-Prognose vom Sommer 2019.
Farbskala zeigt Variationen von Minimalwert (rot) bis zu Maximalwert (grün).
Quelle: wiiw Herbst 2019 Forecast Report.
Reales BIP-Wachstum, wiiw-Prognosen
2018 2019 2020 2021 2019 2020 2021
BG 3,1 3,5 2,7 2,4 0,0 -0,7 -0,7
CZ 3,0 2,5 2,4 2,6 0,0 0,0 0,1
EE 4,8 3,3 2,6 2,4 0,1 -0,1 0,0
HR 2,6 2,9 2,7 2,7 0,0 0,0 0,0
HU 5,1 4,3 3,1 2,6 0,2 0,0 0,0
LT 3,6 3,6 2,4 2,6 0,4 -0,3 0,2
LV 4,6 2,8 2,2 2,4 -0,5 -0,9 -0,3
PL 5,1 4,4 3,5 3,3 -0,2 -0,2 -0,1
RO 4,0 4,2 3,3 3,0 0,1 -0,3 -0,3
SI 4,1 2,9 2,8 2,8 -0,4 -0,3 -0,2
SK 4,0 2,3 2,2 2,6 -1,3 -0,8 0,1
AL 4,1 2,8 3,8 3,4 -0,9 0,1 -0,1
BA 3,6 2,6 2,7 2,7 -0,1 -0,1 -0,1
ME 5,1 3,1 3,0 2,1 0,0 0,0 0,0
MK 2,7 3,3 3,4 3,4 0,2 0,0 0,0
RS 4,4 2,9 2,7 2,6 0,0 0,0 0,0
XK 3,8 4,2 4,0 4,3 0,1 -0,1 0,3
Turkey Türkei TR 2,8 -0,7 3,1 3,3 0,5 0,3 0,2
BY 3,0 1,3 1,5 1,7 -1,0 -0,6 -0,3
KZ 4,1 4,0 3,5 3,5 0,4 0,3 0,3
MD 4,0 4,7 3,8 4,0 0,7 0,3 0,6
RU 2,3 1,1 1,7 1,9 -0,2 0,0 0,0
UA 3,3 3,3 3,1 3,3 0,6 0,1 -0,2
Prognosen, % Revisionen, pp
EU-CEE11 EU-MOE11
WB6 WB6
CIS4+UA GUS4+UA
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Internationale
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AL Albanien KZ Kasachstan RS Serbien
BY Weißrussland LT Litauen RU Russland
BA Bosnien und Herzegowina LV Lettland SI Slowenien
BG Bulgarien MD Moldau SK Slowakei
CZ Tschechische Republik ME Montenegro TR Türkei
EE Estland MK Nordmazedonien UA Ukraine
HR Kroatien PL Polen XK Kosovo
HU Ungarn RO Rumänien
MOSOEL23 Mittel-, ost- und südosteuropäische Länder
EU-MOE11 Mittel- und osteuropäische EU-Mitglieder
WB6 Westbalkan
GUS4+UA Gemeinschaft Unabhängiger Staaten-4 und Ukraine