Absolute-Return-Strategien für jedes Marktumfeld

Absolute-Return-Strategien für jedes Marktumfeld

Active Value Fund

FONDS professionell-KONGRESS am 31. Januar und 1. Februar 2007 in Mannheim

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Benchmark – Alternative Investments seit 1991

Gründung 1991 mit Alternative Investment-Fokus

Spezialisiert auf das Dach-Hedgefonds-Management

Marktführer bei den unabhängigen Gesellschaften in Österreich

Kunden sind fast ausschließlich institutionelle Investoren

25 Mitarbeiter an den Standorten Wien, Frankfurt und Sliema (Malta)

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Was ist eigentlich Value Investing?

Investition in substanzstarke Unternehmen mit hohem Cash-Flow

Ausgangspunkt: Bilanzanalyse

Hohes bilanzielles Anlagevermögen vermindert das Verlustrisiko

Fokus im Small- und Mid-Cap-Bereich

„Ein Value-Investor kauft am Liebsten 1 US-Dollar für 50 Cent“ (Benjamin

Graham)

“Der kritische Faktor einer Investition ist die Bestimmung des intrinsischen

Wertes einer Firma und hierfür einen Schnäppchenpreis zu zahlen” (Warren

Buffet)

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Was sind „aktive“ Value-Investitionen?

Erzielung von absoluten Erträgen

Investition in unterbewertete, börslich gehandelte Aktien mit einem versteckten inneren Wert (Value Investing)

Aktive Mitarbeit um diesen versteckten Wert durch proaktive Kommunikation und Umstrukturierungsmaßnahmen freizusetzen

Maximierung des Shareholder Value

Zwei Methoden: Freundlich oder feindlich (z.B. TCI/Deutsche Börse)

Investitionsideen meistens im Spezialgebiet der Fondsmanager

Fokus auf Nebenwerte (z.B. weniger als 250 Mio. USD)

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MarktUniversum

MarktIneffizienzen

Über 1500 Small Cap-Unternehmen werden unter ihrem Buchwert gehandelt

Über 1200 Small Cap-Unternehmen werden zu einem Kurs gehandelt, der niedriger ist als der 1,5-Fache Buchwert1

(Marktkapitalisierung: $ 230 Mrd.) 1749 Small Cap-Unternehmen werden zu einem Kurs gehandelt,

der niedriger ist als der 2-Fache Buchwert1

Unterbewertung infolge begrenzter Research- und Handelsaktivitäten von Investmentbanken

Typischerweise sind diese Unternehmen nicht “auf dem Radar” der meisten institutionellen Investoren

Aktuelles Wirtschaftsklima bietet ein positives Umfeld Implementierung verbesserter Unternehmensstrukturen Aktienliquidität erhöht sich in einem ereignisreichen

Marktumfeld Verbesserung des Shareholder Values

1Marktkapitalisierung zwischen $ 10 Mio. und $ 1 Mrd., 1. August 2005, Quelle: Capital IQ

EreignisorientierteInvestition

Investment-Schwerpunkt

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Barington Capital GroupDer Fondsmanager des Active Value Fund

Erfahrenes Investment-Team mit einem breiten Erfahrungsschatz (z.B. Wallstreet- und Umstrukturierungs-Expertise)

Verwaltetes Vermögen: 600 Mio US-Dollar

Geographischer Fokus: USA

Spezialisiert auf Nebenwerte

Kurshistorie: 20,4% (annualisiert seit Januar 2000)

Lediglich zwei negative Investments seit der Auflegung des Fonds

Strategische Partner:

Ramius Capital Group LLC

The Clark Estates/Federal Partners LP

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Barington Wertentwicklung (Januar 2000 – Dezember 2006)

Die Performancedaten von Januar 2000 bis Dezember 2006 basieren auf der Erfahrung und der Investmentstrategie von Barington Offshore Advisors LLC, dem Investment Advisor des Active Value Fund.

Barington hat diese Investmentstrategie bereits erfolgreich in zwei Vorgängerfonds angewandt. Diese Fonds sind in einem anderen Rechtsumfeld aufgelegt worden und auch nicht in Deutschland zum

öffentlichen Vertrieb zugelassen. Diese Abbildung bezieht sich auf die Wertentwicklung eines dieser Vorgängerfonds (“Barington”). Der Active Value Fund wurde zum 1. August 2006 aufgelegt. Die

Indexinformationen wurden lediglich eingefügt, um den allgemeinen Trend in den breiten Aktienmärkten in der angegebenen Zeitperiode darzustellen und sind nicht dazu gedacht zu implizieren, dass das

von Barington verwaltete Portfolio ähnlich zu einem der gewählten Indizes hinsichtlich der Zusammenstellung oder der Risikoelemente ist. Die dargestellte historische Wertentwicklung ermöglicht keine

Prognose für die zukünftige Wertentwicklung.

Daten: Barington, Benchmark, Bloomberg

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Barington RUSSELL 2000 S&P 500

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Vorselektion& Analyse

Wertschöpfung durch aktive Handlungen

Kaufentscheidung& Positionsaufbau

Wertrealisierungs-Methode des Active Value Fund

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Wertrealisierungs-Methode des Active Value Fund Vorselektion und Analyse

Vorselektion von Investitions-Kandidaten aus der Datenbank

Ziel: Berechnung des bereinigten realen Buchwertes

Informationsaustausch mit Lieferanten, Kunden, Wettbewerbern und anderen

Industriequellen

Überprüfung der Aktionärsstruktur; insbesondere institutionelle Anteilseigner

Identifikation von Potenzial, um den Unternehmenswert nachhaltig zu erhöhen




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Wertrealisierungs-Methode des Active Value Fund Kaufentscheidung und Positionsaufbau

Katalysatoren identifizieren

Kaufpreis

Quantifizierung des Verlustrisikos

Transaktionen am Kapitalmarkt bzw. Kauf eines Aktienpaketes von

Privatinvestoren

Treffen mit dem Management

Ausbau einer Position, um an Einfluss zu gewinnen

Zeitraum der Investition

Erstrebter IRR meist bei 30 %




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Wertrealisierungs-Methode des Active Value Fund Wertschöpfung durch aktive Handlungen

Nutzen der Expertise von Branchenkennern und Beratern

Sofern notwendig, wird ein Mandat im Aufsichtsrat angestrebt, um eine aktive

Strategie zu fahren

Dialog mit anderen Investoren suchen

Investoren davon überzeugen, ihr Stimmrecht an Barington abzutreten

Liquiditätssteuerung

Kaufangebot direkt an bestehende Investoren




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Marktkapitalisierung: $ 400 Mio. Kleiner Mischkonzern mit der Möglichkeit, durch Verkauf sowie durch Restrukturierung der Segmente einen höheren Wert zu realisieren Starkes Verteidigungs-Segment subventionierte die Verluste der anderen Segmente Aufgeblähte Kostenstruktur Gesunde Bilanz, ordentliche Dividenden

Erwerb von 3,4 % der Aktien Durchschnittlicher Kaufpreis: $ 13,80 pro Aktie Fortlaufender Dialog mit dem Management 4. Quartal 2004 / 1. Quartal 2005: Erhöhung der Positionen, wobei ein Vorteil aus Aktienpreis- schwankungen erzielt werden konnte

Gaben dem Unternehmen unsere Absicht bekannt, einen Sitz im Aufsichtsrat anzustreben

Treffen mit CEO hinsichtlich der Vorschläge zur Verbesserung des Unternehmenswertes

2. Quartals 2004: der CEO verkündet einen signifikanten Restrukturierungsplan:

Verkauf des ergebnisneutralen Bereiches der Flughafenfahrzeuge

Kostenreduzierung und Rationalisierungen bei der Sparte Energie

Stilllegung des unprofitablen Bereichs der Energieverteilung

Ergebnis: Der Markt reagierte positiv auf die Restrukturierungsbemühungen des Unternehmens, so dass Barington keinen Sitz im Aufsichtsrat anstrebte. 4. Quartals 2004: das Unternehmen verkündet den endgültigen Verkauf der Flughafenfahrzeug-Sparte. Barington unterstützt Restrukturierungs-Initiativen des Managements Dezember 2004: DePrince, Race & Zollo geben bekannt den Erwerb von über 5 % der Aktienanteile. August 2005: Die Aktien werden zu $ 23,30 pro Aktie gehandelt bei einer Marktkapitalisierung von $ 676 Mio. Mai 2006: Übernahme von Stewart & Stevenson durch Armor Holdings für $ 792 Mio.

Selektion und Analyse Entscheidung und Akkumulation

Aktive Strategie

Fallstudie*: Stewart & Stevenson Services, Inc. (NYSE: SVC); Diversifiziertes Industrieunternehmen. Strategische Geschäftsfelder sind Verteidigung, Versorgung und Flughafenfahrzeuge

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Barington Annualisierte Renditen und Kurschwankungen

Annualisierte Renditen Annualisierte Kursschwankungen








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BaringtonStatistische Analyse (01.01.2000 – 31.12.2006)








Barington Russel 2000 S&P 500

Durchschnittlicher jährlicher Ertrag 20,41% 8,65% 0,51%

Durchschnittlicher monatlicher Ertrag 1,56% 0,69% 0,04%

Sharpe Ratio (4%) 1,08 0,23 -0,24

Größter monatlicher Ertrag 30,70% 16,42% 9,67%

Größter monatlicher Verlust -5,42% -15,18% -11,00%

Risiko (Volatilität) 15,21% 19,83% 14,28%

Anteil positiver Monate 70,24% 55,95% 57,14%

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Vorteile des Active Value Fund

Innovative Absolute Return-Strategie mit Aktien

Schwerpunkt: Nebenwerte in den USA

Überzeugende und lange Kurshistorie des Fondsmanagers verfügbar

Erster Investmentfonds seiner Art in Deutschland

Bindeglied zwischen Private Equity und traditionellen Investmentfonds

Benchmark als erfahrener Spezialist für Alternative Investments

Gewinnpotenzial von Aktienfonds bei niedrigeren zu erwartenden Kursschwankungen

Geringe Mindestinvestitionssumme

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Zahlen und Fakten

Umbrella Benchmark Opportunitas Fund Plc

Name des Fonds Active Value Fund

Anteilsklasse Class A (Institutional) / Class B (Retail)

WKN A0JMKK (A) / A0JMKL (B)

Rechtstruktur UCITS III

Rechtsdomizil Irland

Fondsmanager Benchmark Advisory Ltd.

Investment Manager Barington Offshore Advisors LLC

Depotbank SEI Investments Trustee and Custodial Services (Ireland) Limited

Administrator SEI Investments-Global Fund Services Ltd, Dublin

Broker Merrill Lynch

Wirtschaftsprüfer Deloitte, Dublin

Zahlstelle Marcard, Stein & Co

Währung EURO (Währungsgesichert)

Mindestinvestment 10.000 Euro (A) / 1.000 Euro (B)

Gebührenstruktur 2,00% (A) / 2,85% (B) Managementgebühr, 20% Performancegebühr (HWM)

Total Expense Ratio Unter 3%

Zeichnung Zu jedem Bewertungstag mit 5 Bankarbeitstagen Benachrichtigungsfrist

Kündigungsfrequenz Zu jedem Bewertungstag mit 8 Bankarbeitstagen Benachrichtigungsfrist

Bewertungstage Jeder 15. eines Monats (oder der darauf folgende Geschäftstag in Irland) sowie der letzte Geschäftstag eines Monats

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Kontakt

Benchmark Financial Services GmbH, WienZweigniederlassung FrankfurtBenchmark Alternative Strategies GmbH

Gärtnerweg 360322 Frankfurt am MainTel: 069 / 219 379 - 0Fax: 069 / 219 379 – 20

[email protected]

Literaturhinweise

Dieter G. Kaiser / Claus Hilpold, Alternative Investment-Strategien 263 Seiten, Wiley Verlag, Februar 2005.

Dieter G. Kaiser, Hedgefonds – Entmystifizierung einer Anlageklasse, 393 Seiten, Gabler Verlag, Februar 2004.

Dieter G. Kaiser / Michael Busack, Handbuch Alternative Investments, 1500 Seiten, Gabler Verlag, August 2006.

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Disclaimer

Diese Unterlagen stellen weder ein Angebot zum Verkauf noch eine Ausschreibung zum Erwerb einer Beteiligung an den Fonds dar, die nachfolgend beschrieben werden. Ein Angebot wird nur gemäß geltenden staatlichen Wertpapiergesetzen entsprechend mit einer Emissionserklärung und den zugehörigen Unterlagen zu Emissionsangeboten abgegeben, die interessierten Investoren auf Anfrage zur Verfügung gestellt werden. Die Informationen, die hier enthalten sind, dienen nur zu Darstellungs- und Diskussionszwecken. Die Informationen sind nicht vollständig und werden durch detailliertere Informationen im Prospekt und den zugehörigen Unterlagen genau beschrieben. Interessierte Investoren sollten den Prospekt, der wichtige Auskünfte und Risikofaktoren beinhaltet, die mit einer Investition in die Fonds verbunden sind, sorgfältig prüfen. Zusätzlich sollten interessierte Investoren ihre Finanzberater, Steuerberater, Wirtschaftsprüfer und andere Berater um Rat fragen, um zu entscheiden, ob eine Investition in den Fonds für sie geeignet ist. Für die zukünftige Wertentwicklung der Fonds kann keine Darstellung oder Gewährleistung gegeben werden. Es kann keine Gewährleistung dafür gegeben werden, dass Investoren Ergebnisse erzielen werden, die mit denen vergleichbar sind, die die Fonds in der Vergangenheit erzielt haben, dass überhaupt Gewinne erzielt oder Verluste vermieden werden können. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse.

Diese Unterlagen sind vertraulich und ausschließlich zur Information für Personen vorgesehen, denen sie ausgehändigt wurden. Diese Unterlagen sollen nicht an Personen oder juristische Personen verteilt werden oder von Personen oder juristischen Personen verwendet werden, die einer Gerichtsbarkeit oder einem Land angehören, wo ein derartiger Vertrieb oder eine derartige Verwendung gegen ein örtliches Gesetz oder eine Bestimmung verstoßen. Der Benchmark Opportunities Active Value Fund verfolgt eine Event Driven- / aktivistische Anlagestrategie. Diese Strategie wird ebenfalls von den Fonds der Barington Capital Group, L.P. verfolgt, die im Januar 2000 und im Januar 2004 aufgelegt wurden und von James Mitarotonda verwaltet werden.

Mit seinen inländischen und ausländischen Fonds investiert Barington überwiegend in vermögensreiche, unterbewertete, kleine und mittlere Aktienunternehmen, deren Anteile öffentlich gehandelt werden, bei denen das Downside-Risiko begrenzt erscheint. Das Ziel von Barington ist, als Katalysator zu agieren und Werte für alle Anteilseigner freizusetzen. Der anvisierte interne Zinsfuß (IRR) für die einzelne Aktienposition beträgt 30 % p. a.. Barington konzentriert sich auf strategische Investitionen und baut daher größere, langfristige Positionen in einer begrenzten Anzahl von Unternehmen auf und versucht dort wachstumsfördernd einzuwirken. Baringtons Management-Team und der Verwaltungsrat bestehen aus Experten mit einschlägigen Branchenkenntnissen und Management-Erfahrungen, die die jeweiligen Unternehmensführungen in der Gestaltung und Ausführung strategischer Initiativen unterstützen können, um den potentiellen Wert eines Unternehmens freizusetzen und um das Endergebnis für den Anleger zu verbessern.

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