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BAI Webinar „Die Umsetzung der zweiten Aktionärsrechterichtlinie – neue Rechte und Pflichten für institutionelle Anleger“7. Februar 2019
Frank DornseiferGeschäftsführer / Managing DirectorRechtsanwalt/attorney-at-law
Poppelsdorfer Allee 10653115 Bonn+49 (0) 228 [email protected]
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Interessen-vertretung Assetklassen- und produktübergreifende Interessenvertretung für Alternative Investments seit 1997 mit
aktuell rund 200 in- und ausländischen Mitgliedern (KVGen, Asset Manager, Banken, Service Provider und Berater)
Kapitalanlage & Regulierung Einsatz für wettbewerbsfähige Rahmenbedingungen für Anlagen in AI, insbesondere auch im Hinblick
auf die Sicherung der deutschen Altersvorsorge (Investorenbeirat mit Mitgliedern aus den Bereichen Versicherung, Pensionskassen, Versorgungswerke, Stiftungen)
EventsVeranstalter der jährlichen Branchenkonferenz BAI Alternative Investor Conference (AIC) in Frankfurt mit ca. 500 Teilnehmern; zahlreiche BAI-Insights, BAI-Workshops, BAI-Webinare
Wissenschaft/ Public Affairs Wissenschaftsförderung (BAI-Wissenschaftspreis) und Research sowie Verbesserung des
Verständnisses alternativer Anlagestrategien und -konzepte in der Öffentlichkeit
BUNDESVERBAND ALTERNATIVE INVESTMENTS E.V. – DIVERSIFIKATION ZÄHLT
Unsere Ziele – Ihr Mehrwert!
Mitglieder
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BUNDESVERBAND ALTERNATIVE INVESTMENTS E.V. – DIVERSIFIKATION ZÄHLT
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Die Mitglieder des BAI setzen sich aus sämtlichen Bereichen der europäischen Alternative Investment Branche zusammen. Ganz getreu unserem Leitbild – Diversifikation zählt – bilden unsere Mitglieder die gesamte Wertschöpfungskette der AI ab.
For professional investors only
SHAREHOLDER RIGHTS DIRECTIVE II
HERMES EOS
Objectives, requirements, challenges and how German institutional investors can comply with the Directive
Dr Hans-Christoph HirtDr Michael Viehs
7 February 2019
The Directive – A snapshot
1 For details on how the amended Directive aims to encourage long-term shareholder engagement, please see: https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/?uri=CELEX%3A32017L0828
BD03029BAI Webinar - 7 February 2019 - Hermes EOS 1
The Directive aims to enable more effective engagement between investors and companies while at the same time encouraging long-term thinking.
The main objectives:1
1. Strengthen the sustainability of EU companies
2. Enhance the efficiency of the chain of intermediaries
3. Encourage long-term shareholder engagement
4. Aligning investors’ investment strategy with the long-term performance of clients’ assets
What needs to be done to comply?
Source: How Hermes EOS supports compliance with the SRD II.
BD03029BAI Webinar - 7 February 2019 - Hermes EOS 2
Institutional investors will soon be required – on a comply-or-explain basis – to publicly report on their engagement activities and voting
decisions.
Key requirements for institutional investors
Key requirements for asset managers
• Explanation of why no engagement is undertaken
• Investors gain time to put systems, policies, processes and resources in place to comply
• Asset managers: Competitive disadvantage through race-to-the top
• Not sustainable over the long-run
• Building up own, internal stewardship capabilities
• Through portfolio managers or dedicated stewardship teams
• Effective and outcome-focussed stewardship capabilities require significant investments in resources and systems
• Costly approach
• Rely on external stewardship providers, such as Hermes EOS
• Processes, systems and policies are in place to ensure effective and outcome-focussed engagement approach
• Dedicated team with the required skills-sets, experiences and seniority
• Especially attractive for small- and medium-sized institutional investors
What can German investors do?Hermes EOS supports compliance with the SRD II1
3BD03029BAI Webinar - 7 February 2019 - Hermes EOS
1 More information on how Hermes EOS supports compliance with the SRD II can be found here: https://www.hermes-investment.com/uki/wp-content/uploads/2019/01/hermes-eos-srd-ii-how-hermes-eos-supports-compliance-0119.pdf
Not comply and explain Internal stewardship capability Stewardship service provider
Hermes: Holistically responsible investmentSystematic engagement approach and evidenced effectiveness
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The referenced documents can be found on our website: https://www.hermes-investment.comHermes Responsible Ownership Principles, Public Engagement Objectives and Plan 2019-2021, Talk is not cheap – Hermes EOS Research Report.
Hermes EOS: Engagement progress in 2018Effective engagement through a dedicated and experienced team
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The Shareholder Rights Directive IIAn outlook
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1. The Directive will encourage long-term shareholder engagement on material topics that affect long-term performance of companies.
2. Complying with the Directive requires institutional investors to conduct engagement with investee companies and report on those engagements.
3. Over the long-run, non-compliant asset managers and owners might face fiercer competitive pressures.
4. Hermes EOS can support compliance with the Directive through its effective engagement approach and dedicated stewardship team.
BD03029BAI Webinar - 7 February 2019 - Hermes EOS
A credible, effective, and outcome-focussed engagement approach requires processes, policies, systems and a dedicated team with specific skills-sets,
experiences, and seniority.
Biographies
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Dr Hans-Christoph HirtExecutive Director, Head of Hermes EOS
Dr Hans-Christoph Hirt is an executive director and board member at Hermes EOS and as head of the organisation leads a multi-national team ensuring the sustainable success of the business. In this role, he is responsible for and oversees the global engagement programme and the quality of the service Hermes EOS provides to its clients around the world. Hans also leads some high-profile stewardship activities, including priority engagements with major companies in Germany and the UK, as well as interactions with key regulators and organisations. Prior to joining Hermes EOS, Hans worked with international law firm Ashurst. He is the author of numerous publications on corporate governance and law, responsible investment and stewardship. He is a member of the Corporate Governance Advisory Council of the Council of Institutional Investors and the Advisory Board of CECP’s Strategic Investor Initiative. Hans is a UK-qualified lawyer, holds degrees in Business Administration from universities in Germany and the UK, the ACCA qualification and a PhD from the London School of Economics (LSE). He continues to be involved in academia as a Corporate Governance Fellow at the LSE’s Financial Markets Group and a Teaching Fellow at University College London. Hans speaks French, German and Mandarin.
Dr Michael Viehs Associate Director, ESG Integration
Michael Viehs joined Hermes in 2015, initially as part of Hermes EOS, and transferred to the Responsibility Office in 2018. He is responsible for the integration of ESG information across the investment strategies of all public market equity and credit funds. He also lead’s the firm’s ESG research activities, proving the value-add from incorporating ESG information in investment decisions.Michael is also responsible for corporate engagements at the executive and board level on ESG and strategic issues with German DAX corporations. Before his appointment at Hermes, Michael was Research Director at University of Oxford's Smith School of Enterprise and the Environment. His work on responsible investment, corporate governance, and stewardship has been published in Corporate Governance: An International Review and Annals of Social Responsibility. He is co-author of the widely recognised study “From the Stockholder to the Stakeholder – How Sustainability Can Drive Financial Outperformance” and contributed a chapter on active ownership to the recently published book Re-Imagining Capitalism (Oxford University Press) edited by Dominic Barton, Dezsö Horvath, and Matthias Kipping. Michael holds a BSc, MSc and PhD from Maastricht University, School of Business and Economics. He is an Honorary Research Associate at the Smith School of Enterprise and the Environment.
Important information
This communication is directed at professional recipients only. The activities referred to in this document are not regulated activities under the Financial Services and Markets Act. This document is for information purposes only. It pays no regard to any specific investment objectives, financial situation or particular needs of any specific recipient. Hermes Equity Ownership Services Limited (“HEOS”) does not provide investment advice and no action should be taken or omitted to be taken in reliance upon information in this document. Any opinions expressed may change. This document may include a list of HEOS clients. Please note that inclusion on this list should not be construed as an endorsement of HEOS’ services. This document is not investment research and is available to any investment firm wishing to receive it. HEOS has its registered office at Sixth Floor, 150 Cheapside, London, EC2V 6ET. Telephone calls will be recorded for training and monitoring purposes.
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Hermes Investment ManagementWe are an asset manager with a difference. We believe that, while our primary purpose is to help savers and beneficiaries by providing world class active investment management and stewardship services, our role goes further. We believe we have a duty to deliver holistic returns – outcomes for our clients that go far beyond the financial – and consider the impact our decisions have on society, the environment and the wider world.
Our goal is to help people invest better, retire better and create a better society for all.
Our investment solutions include:Private marketsInfrastructure, private debt, private equity, commercial and residential real estate
High active share equitiesAsia, global emerging markets, Europe, US, global, small and mid-cap and impact
Credit Absolute return, global high yield, multi strategy, global investment grade, unconstrained, real estate debt and direct lending
StewardshipActive engagement, advocacy, intelligent voting and sustainable development
OfficesLondon | Denmark | Dublin | Frankfurt | New York | Singapore
For more information, visit www.hermes-investment.com or connect with us on social media:
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7. Februar 2019
Legal assessment of the new obligations for institutional investors:
Rechtliche Einordnung der Aktionärsrechterichtlinie
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A. Status quo – Umsetzung der zweiten Aktionärsrechterichtlinie
B. In focus – Institutionelle Anleger und Vermögensverwalter
C. Engagement – Mitwirkung von institutionellen Anlegern und Vermögensverwaltern
D. Transparency – neue Offenlegungsanforderungen
Gliederung
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A. Status quo: Umsetzung der zweiten Aktionärsrechterichtlinie
Identifizierung der Aktionäre, Übermittlung von Informationen, Erleichterung der Ausübung von
Aktionärsrechten
Transparenz bei institutionellen Anlegern,
Vermögensverwaltern und Stimmrechtsberatern
„Say on Pay“ – Vergütungspolitik und
Vergütungsbericht
„Related Party Transactions“ – Transparenz und Zustimmung zu
Geschäften mit nahestehenden Unternehmen
1.
4. 3.
2.
Themen-bereiche
EU-Richtlinie Veröffentlichung der Richtlinie 2017/828 im Amtsblatt der EU am 20.5.2017
Umsetzungsfrist: bis 10.6.2019 (24 Monate)
Umsetzung in Deutschland
Referentenentwurf des BMJV eines Gesetzes zur Umsetzung der Aktionärsrechterichtlinie („ARUG II“) am 11.10.2018 veröffentlicht
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Ziele der zweiten Aktionärsrechterichtlinie und des ARUG II:
– Stärkere Ausrichtung der Tätigkeit der institutionellen Anleger und Vermögensverwalter an den Interessen der Anleger und Endbegünstigten
– Förderung einer am langfristigen Unternehmenserfolg ausgerichteten Unternehmensführung
Erhöhte Anforderungen an die Transparenz von institutionellen Anlegern und Vermögens-verwaltern zur besseren Information der Anleger und Endbegünstigten mit Blick auf
– Mitwirkung
– Abstimmungsverhalten
– Geschäftsmodell / Anlagestrategie
Rechtsfolgen bei Gesetzesverstößen nach RefE ARUG II: Bußgeld (vgl. § 405 AktG-E)
Überblick
Ziele der neuen Regulierung
B. In focus: Institutionelle Anleger und Vermögensverwalter
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Unternehmen mit Erlaubnis zum Betrieb der Lebens-versicherung i.S.v. § 8 I i.V.m. Anlage 1 Nr. 19-24 VAG
Unternehmen mit Erlaubnis zum Betrieb der Rückver-sicherung i.S.v. § 8 I, IV VAG, sofern sich diese Tätigkei-ten auf Lebensversicherungsverpflichtungen beziehen
Einrichtungen der betrieblichen Altersversorgung gemäß §§ 232 - 244d VAG
Institutionelle Anleger (§ 134a I Nr. 1 AktG-E)
Adressaten der neuen Regulierung
B. In focus: Institutionelle Anleger und Vermögensverwalter
Vermögensverwalter (§ 134a I Nr. 2 AktG-E)
Finanzdienstleistungsinstitute mit Erlaubnis zur Erbringung der Finanzportfolioverwaltung i.S.d. § 1 Ia Nr. 3 KWG
Kapitalverwaltungsgesellschaften mit Erlaubnis gemäß § 20 I KAGB
Räumlicher Anwendungsbereich (§ 134a II AktG-E)
1. Maßgeblich ist nach sektoralem europ. Wirtschaftsrecht grds. der Zulassungsort des instit. Anlegers/VermVerw.‘s Bei Kapitalverwaltungsgesellschaften: Zulassungsort des Verwalters oder des Fonds
2. Investment in Aktien, die auf einem geregelten Markt gehandelt werden (Art. 4 I Nr. 21 MiFID II)
– Unabhängig davon, ob diese Märkte in EU gelegen sind und ob es sich um Aktien von Gesellschaften mit Sitz in der EU handelt
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Neue Anforderungen durch ARUG II (§ 134b AktG-E)
C. Engagement – Mitwirkung von instit. Anlegern und Vermögensverwaltern
Veröffentlichung Mitwirkungspolitik
Inhalte:
1. Einflussnahme auf die Portfoliogesellschaften, 2. Einsatz von Aktionärsrechten für ihre Anlagestrategie, 3. Überwachung wichtiger Angelegenheiten der
Portfoliogesellschaften, 4. Meinungsaustauch mit den Gesellschafts-
organen und den Interessenträgern der Gesellschaft, 5. Ausübung von Aktionärsrechten, 6. Zusammenarbeit mit anderen Aktionären sowie 7. Umgang mit Interessenkonflikten
Mitwirkungsbericht
Jährlicher Bericht über die Umsetzung der Mitwirkungs-politik: Erläuterungen allgemeiner Art zum Abstimmungs-verhalten, zu den wichtigsten Abstimmungen und zum Einsatz von Stimmrechtsberatern
Veröffentlichung Abstimmungsverhalten
Ausnahme: „es sei denn, die Stimmabgabe war wegen des Gegenstands der Abstimmung oder des Umfangs der Beteiligung unbedeutend“
„Comply or Explain“
1.
3.
2.
> Veröffentlichung auf der Internetseite für mind. 3 Jahre > Mind. jährliche Aktualisierung
> Institutionelle Anleger: Verweis auf Internetseite der Vermögensverwalter mit entspr. Informationen möglich
7
1. Offenlegung, inwieweit die Hauptelemente ihrer Anlage-strategie dem Profil und der Laufzeit ihrer Verbindlichkeiten entsprechen und wie sie zur mittel- bis langfrist. Wertent-wicklung ihrer Vermögenswerte beitragen
2. Bei Handeln eines VermVerw. für den instit. Anleger: Offen-legung diverser Angaben über die Vereinbarungen mit dem VermVerw.: Erläuterung, wie der VermVerw. seine Anlage-strategie und Anlageentscheidungen auf das Profil und die Laufzeit der Verbindlichkeiten des instit. Anlegers abstimmt. Angaben („Comply or explain“) u.a. zu:
Einflussnahme auf d. Gesellschaft u. Ausübung d. Aktionärsrechte Methode, Leistungsbewertung und Vergütung des VermVerw‘s Überwachung des vereinbarten Portfolioumsatzes und der
angestrebten Portfolioumsatzkosten durch den instit. Anleger
Veröffentlichung im BAnz o. auf Internetseite (mind. 3 Jahre) Mind. jährliche Aktualisierung Alt.: Verweis auf Interntseite d. VermVerw. m. entspr. Angaben
Institutionelle Anleger (§ 134c I - III AktG-E)
Neue Anforderungen durch ARUG II (§ 134c AktG-E)
D. Transparency – neue Offenlegungsanforderungen
Vermögensverwalter (§ 134c IV AktG-E)
Bei Vereinbarung zwischen VermVerw. und instit. An-leger (§ 134c II AktG-E): jährlicher Bericht an die instit. Anleger oder Information auf Internetseite der VermVerw. darüber, wie ihre Anlagestrategie und deren Umsetzung mit dieser Vereinbarung im Ein-klang stehen und zur mittel- bis langfristigen Wert-entwicklung d. Vermögenswerte beitragen. Angaben:
1. über die wesentlichen mittel- bis langfristigen Risiken, 2. über die Zusammensetzung des Portfolios, die
Portfolioumsätze und die Portfolioumsatzkosten, 3. darüber, in welchem Umfang bei den
Anlageentscheidungen die mittel- bis langfristige Entwicklung der Gesellschaft berücksichtigt wird,
4. zum Einsatz von Stimmrechtsberatern, 5. zu den aus Wertpapierleihe und Interessenkonflikten
folgenden Hindernissen bei der Einflussnahme auf die Gesellschaften und bei der Ausübung von Aktionärs-rechten sowie die Bewältigung dieser Hindernisse.
fgs.de
Bonn
Friedrich-Ebert-Allee 13
53113 Bonn
T +49 228/95 94-0
F +49 228/95 94-100
Berlin
Unter den Linden 10
10117 Berlin
T +49 30/21 00 20-0
F +49 30/21 00 20-100
Frankfurt
MesseTurm
Friedrich-Ebert-Anlage 49
60308 Frankfurt a.M.
T +49 69/717 03-0
F +49 69/717 03-100
München
Brienner Straße 29
80333 München
T +49 89/80 00 16-0
F +49 89/80 00 16-99
Düsseldorf
Dreischeibenhaus 1
40211 Düsseldorf
T +49 211/6 18 22-0
F +49 211/6 18 22-10
Hamburg
Amelungstraße 8-10
20354 Hamburg
T +49 40/30 70 85-0
F +49 40/30 70 85-100
Repräsentanz Zürich
Bahnhofstrasse 69a
8001 Zürich
T +41 44/225 70-10
F +41 44/225 70-11
Kontakt
Dr. Anja Herb Dr. Matthias Merkelbach
Rechtsanwältin, Assoziierte Partnerin Rechtsanwalt, Assoziierter Partner
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T +49/228 9594-208 T +49/228 9594-187
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