Die Zeit vergeht wie im Flug. Schon bald schliessen wir ein herausforderndes und erfolgreiches Jahr 2019 ab und blicken mit Bedacht, Dankbarkeit und Stolz auf vielsei-tige Herausforderungen und Erfolge zurück.

Das Jahr 2019 war für das Institut geprägt von ausser-ordentlichen Leistungen in Bezug auf Forschung, Lehre sowie grossen administrativen und räumlichen Verände-rungen. Innerhalb eines Jahres erzielten Forschende des Instituts 57 akademische Publikationen und Zusagen für Veröffentlichungen, wovon zahlreiche Artikel in den höchstrangierten Journals platziert wurden.

Die ersten Studierenden schlossen ihren Bachelor und Master unter der neuen Studienordnung mit der Wahl-möglichkeit eines Majors und Minors ab, woraus sich deutlich zeigt, dass die Ausbildung in Banking und Fi-nance beiderlei im Haupt- wie auch im Nebenfach äu-sserst populär bleibt. So graduierten über 180 Bachelor-Studierende im Hauptfach Banking & Finance und weitere 120 Studierende mit einem Minor unseres Insti-tuts. Im Master Programm wählten mehr als 150 Studie-rende Banking & Finance als ihren Major, was den Studi-engang des Instituts zum beliebtesten Hauptfach der ganzen Fakultät macht. Weitere 150 Studierende wählten ein Minor-Angebot des Instituts.

Die grösste sichtbare Veränderung betrifft unsere Raumsituation. Nach etwas mehr als 1.5 Jahren Bauzeit

konnten wir diesen Herbst den Erweiterungsbau an der Plattenstrasse 14 final in Betrieb nehmen. Damit endet ein langjähriges Projekt für das Hochbauamt des Kan-tons, für die Universität, vor allem aber für unser Insti-tut. Der moderne Neubau bietet uns viel Platz und er-möglicht uns als Institut fortan nur noch an zwei grossen Standorten an der Plattenstrasse verteilt zu sein. Ich danke hierbei sämtlichen Mitarbeitenden, welche we-gen des Neubaus während Jahren ihren Hauptstandort in Oerlikon hatten und für Vorlesungen und Bespre-chungen ins UZH Zentrum pendeln mussten.

Anlässlich der Einweihungsfeier im November er-stellten wir ein kurzes Video, welches ein paar Einblicke in das grosse Bauvorhaben, einen Blick ins Innere wie auch aufs Äussere des Gebäudes ermöglicht.

Den Leserinnen und Lesern des neuen Banking & Fi-nance Newsletters wünsche ich im Namen der Instituts-leitung eine frohe und geruhsame Winterzeit sowie be-sinnliche Festtage.

Prof. Dr. Marc Chesney Direktor Institut für Banking und Finance Head Department of Banking and Finance

Institutsdirektor Marc Chesney bei den Videoaufzeichnungen für das Haus-einweihungsfest im November 2019.

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Banking and Finance Newsletter Dezember 2019 I Nr. 39

Latest News 2

Department The Systemic Impact of Digitalization on Finance 5Climate Finance 6

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Studies Doctoral Program in Finance: Awards & Defenses 9Kurse für lokale und internationale Studierende 10Skills und Inspirationen für die Lehre 12

Research Globalisation of Real Estate Markets 14Wissenschaft im Wandel 16Publications 18

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Center of Competence in Sustainable FinanceThe Department of Banking and Finance bundles its ac-tivities in sustainability in an interdisciplinary Center of Competence in Sustainable Finance (CCSF). The center addresses three gaps: 1) The lack of scientific knowledge, including reproducible metrics to account for sustaina-bility and relevant risk, as well as the mechanisms be-hind individual and collective financial and economic behavior in relation to sustainability, 2) the lack of scien-tific interdisciplinarity; the sustainability transition requi-res tapping into interconnected challenges going bey-ond the scope of a single scientific discipline, 3) the lack of education; to make sustainability count in decision-making, current and future leaders need to be educated on the nuances and approaches of the field. The official launch event will take place on January 16, 2020, at the UZH Sustainable Finance Conference 2020. More infor-mation on: www.sustainablefinance.uzh.ch.

Master of Science UZH ETH in Quantitative Finance28 mostly international students (86% with foreign edu-cational background) have started their Master of Sci-ence UZH ETH in Quantitative Finance in the fall se-mester 2019. The application period for the start in fall 2020 started on 1 November and will last until 15 January 2020. More information on: www.msfinance.uzh.ch.

New PhD Students at our Department:Nine students started their PhD studies in 2019 at our department. Track B with SFI affiliation: Emanuela Benincasa, Ana Mao de Ferro, Valentin Khmarskyi. Track A Students: Soros Chitsiripanich (advisor Prof. Paolella), Linda Hain (advisor Prof. Leippold), Mo-

hammad Hassan Sadeghi (advisor Prof. Farkas), Ratko Jankovic (advisor Prof. Chesney), Benjamin Schneider (advisor Prof. Nyborg), Yanjie Wang (advisor Michel Habib). More information about the PhD program on: www.phd-finance.uzh.ch.

Conference on «Big Data in the Insurance Industry»On September 16, 2019, there was a conference on «Big Data in the Insurance Industry» at the University of Zu-rich, organized by the UZH Digital Society Initiative (to-gether with the Center of Responsibility in Finance from the DBF). At the conference, beyond some key note spea-kers, various researchers (including Prof. Carmen Tan-ner) which were part of the NRP 75 («Between Solidarity and Personalisation – Dealing with Ethical and Legal Big Data Challenges in the Insurance Industry») presen-ted their findings to the insurances and the interested public. One outcome of this research group was also a consolidation report outlining the main results of this NRP 75 project and offering recommendations for the insurance industry. Link: https://tiny.uzh.ch/10P.

The Center for Sustainable Finance and Private Wealth secures 300,000€ funding from EU’s EIT Climate-KIC The funding will be used to develop guidance for inves-tors on how to maximize the impact of their investments, building up a database of sustainable investing activi-ties and actors in Europe, and promoting capacity buil-ding for Europe’s financial centers within the UNEP’s FC4S program.

Latest News

Newsletter No. 39 I Institut für Banking und Finance I Universität Zürich

AktuellLatest News

Group photo of the new class at kick-off.

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The three new SFI Track A PhD students: Emanuela Benincasa, Ana Mão de Ferro, Valentin Khmarskyi (from left to right).

Mini-Conference on Climate Change UncertaintyOn October 4, 2019, the Zurich Center for Computatio-nal Financial Economics (ZCCFE) held a one-day mini-conference on the subject «How do we tackle climate change uncertainty?» There were speakers from ETHZ and UZH, but also from SwissRe and SwissMeteo.

Inaugural lecture of Prof. Christoph BastenOn Monday, 7 October, 2019, Prof. Christoph Basten held his inaugural lecture on the topic «Empirical Eva-luations of Banking and Its Regulation in Switzerland and Beyond».

2nd International FinTech, InsurTech & Blockchain ForumThe annual «International FinTech, InsurTech & Block-chain Forum» on November 5, 2019, organized by the Swiss FinTech Innovation Lab focused on research that addresses challenges at the intersection of finance and technology. Designed as an interdisciplinary conference which bridges academia and practice, it covered various

fields like banking and finance, business management, economics, IT, law, regulation and many others. More information on: www.fintech-forum.org.

2019 edition of the Sustainable Investing Capabilities of Private Banks report outThe newly published report looks at the sustainable in-vesting policies, services, and offering of 20 European banks, and provides a zoom in on international environ-mental agreements and the EU Action Plan on Finan-cing Sustainable Growth. The report was published at a launch apéro on November 5, 2019. For more informa-tion, see: www.csp.uzh.ch/susinv

Latest News

Newsletter No. 39 I Institut für Banking und Finance I Universität Zürich

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Panel Discussion: «The Financial System 2030 and Opportunities for Future Research» at Kraftwerk Zürich.

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Prof. Christoph Basten during his inaugural lecture.

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Prof. Christoph Schaer (ETHZ) presenting his paper «The potential of high-re-solution climate models in tackling climate change uncertainty».

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3rd Report: Assessment of 20 European Private Banks.

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Best Policy Relevant Paper Award for Steven OngenaProf. Steven Ongena received the Best Policy Relevant Paper Award at the 2nd Annual Conference of the JRC Community of Practice in Financial Research for the ar-ticle «On-site inspecting zombie lending» (joint with Di-ana Bonfirm, Geraldo Cequeiro and Hans Degryse).

EWFS2020 - 16th European Winter Finance Summit The European Winter Finance Summit is a leading Eu-ropean Finance conference jointly organized by the De-partment of Banking and Finance and the Department of Finance, Accounting and Statistics at WU Vienna. The conference aims to develop and discuss new ideas in fi-nance. This year's edition will take place in Zermatt, March 22-25, 2020. More information on: www.ewfs.org.

Videoansprache und Hausführung mit Institutsdirektor Prof. Marc ChesneyAnlässlich der Einweihungsfeier des Gebäudes PLR an der Plattenstrasse 14 erstellte Institutsdirektor Prof. Marc Chesney im November 2019 ein kurzes Video, wel-ches ein paar Einblicke in das grosse Bauvorhaben, ei-nen Blick ins Innere sowie auch aufs Äussere des mo-dernen Gebäudes ermöglicht. Das vollständige Video findet sich auf: https://tube.switch.ch/videos/8693b294.

Latest News

Newsletter No. 39 I Institut für Banking und Finance I Universität Zürich

Upcoming Events

CUREM: Infoabende MAS / CASMAS in Real Estate (Bewerbungsfrist 15.01.2020)Infoabend: 07.01.2020, 18:15-19:30Bildungszentrum Sihlpost, Sihlpostgasse 2, 8004 Zürichhttps://www.curem.uzh.ch/mas-infoabend

CAS in Urban ManagementInfoabend: 13.01.2020, 18:15-19:15Universität Zürich, Hauptgebäudehttps://www.curem.uzh.ch/cas-infoabend

Finance Weiterbildung: InfoabendInfoabend zu MAS / DAS / CAS / Einzelkursen der Finance WeiterbildungInfoabend: 21.01.2020, 18:00 Au Premier am Hauptbahnhof Zürichhttps://www.finance-weiterbildung.uzh.ch/infoabend

UZH Young Researcher Workshop on Climate FinanceClimate change poses severe risks for our societies and financial markets. This workshop provides a platform for PhD students and young scholars to present their research on climate finance. Zürich, 13./14.02.2020http://www.bf.uzh.ch/climatefinanceworkshop

Inaugural lecture PD Dr. Santiago Moreno «Of money and other daemons»Aula, KOL-G-201, Rämistrasse 71, 8006 Zürich02.03.2020, 18:15-19:00

Aufnahme aus dem Video zur Einweihungsfeier des Gebäudes PLR.

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by Vladimir Petrov, Olga Briukhova, Steffen Schuldenzucker

Digitalization keeps transforming all domains of modern life. The global financial markets have always been at the forefront of this development. Computer technology has allowed our financial system to grow to its current size, complexity, and interconnectedness. This greatly impro-ved efficiency of risk allocation, but also created systemic risk. Today, digitalization is changing the landscape of the financial system in an unprecedented way.

To see just one instance of the major changes associ-ated with the omnipresent process of digitalization, imagine that we were to count the orders at a typical stock exchange. A majority of these orders will not be made by humans, but by algorithmic trading agents. These computer programs make autonomous trading decisions following predefined strategies. They often react on the order of milliseconds and often employ ma-chine learning as a basis for their decisions. Algorithmic agents, primarily interacting with other algorithmic agents and not with human beings, create a new finan-cial ecosystem, the aggregate behavior of which is not yet fully understood.

Blockchain technology takes this mechanism one step further: smart contracts allow the creation of assets whose very definition is inherently algorithmic. Ultimately, this technology can give rise to entirely new financial-econo-mic systems. The continuous discovery of new block-

chain use cases and the astonishing monetary growth of the blockchain sector point to a great potential in this area. At the same time, understanding incentives and sta-bility in the new blockchain-powered systems presents a new challenge to research in finance.

Where might the ongoing process of digitalization lead our financial system? How does it transform the existing financial system and what opportunities for new products and services does it bring? How does di-gitalization in finance impact our society as a whole?

A 1.5-day workshop at UZH on December 19-20, 2019, brought together researchers from academia and industry to discuss these questions, taking on a princi-pled, analytical view. Invited speakers from industry provided first-hand accounts of their own entrepreneu-rial experience in the FinTech realm, disrupting traditi-onal financial services using digital technology. Spea-kers from academia shared insights from their research on digitalization in traditional and new financial mar-kets. We were particularly happy to welcome Prof. Al-bert Kyle from the University of Maryland, who talked about the effects of digitalization on market microstruc-ture.

The invited talks were complemented by talks by workshop participants, a poster session, and ample op-portunity for informal exchange.

More information: www.digifin-workshop.com

PhD WorkshopThe Systemic Impact of Digitalization on Finance

Technological innovations such as artificial intelligence, algorithmic trading, and block-chain technology are changing the landscape of our financial system. A new workshop at UZH, sponsored by our faculty, provided an interdisciplinary forum to young researchers, senior academics, and industry experts to discuss where this development may lead.

Newsletter No. 39 I Institut für Banking und Finance I Universität Zürich

The 1.5-day workshop attracted many guests from academia and industry.

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Prof. Albert "Pete" Kyle (University of Maryland) at Panel Discussion: «Digitali-zation Across Generations — Evolution or Another Revolution».

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Department

First UZH Young Researcher WorkshopClimate Finance

Newsletter No. 36 I Institut für Banking and Finance I Universität Zürich

The Department of Banking and Finance is hosting the first Young Researcher Workshop on Climate Finance on February 13 and 14, 2020. This two-day workshop is intended for exceptional young scholars interested in climate finance research to present their work and discuss new ideas in the field.

Climate change poses severe risks for our societies and financial markets. At the same time, financial markets can potentially help financial actors to hedge climate change risks and regulators to mitigate its effects. Hence, finance research integrating insights from climate sci-ence can spur the development of new methodologies and results to address better these issues affecting the welfare of current and future generations. There are nu-merous exciting areas to explore on this topic. To name a few examples: How do corporates disclose informa-tion on carbon and climate risk exposure? Or, do the risks triggered by climate change and the associated challenges have an impact on company decisions? If we shift the focus more towards the investor side, there are questions like: Do we observe that investors react to cli-mate risk disclosures? Or, are there ways to hedge against these climate risks as an asset manager? And even more generally: What is the right price for CO2 emissions? And does it affect financial stability?

The Department of Banking and Finance has been already at the forefront of climate finance research for many years. Recently, climate finance has gained trac-

tion as a new field, but many links between financial markets and climate change remain yet to be explored. Therefore, the workshop aims at promoting a platform for young researchers to present their work and at the same time, discuss and develop new ideas. It will repre-sent an opportunity for discussions on research questi-ons around climate finance.

The workshop is organized and coordinated by Jona-than Krakow and Stefano Ramelli. The paper presenta-tions will be structured in four tracks chaired by Prof. Felix Kübler, Prof. Markus Leippold, Prof. Steven On-gena, and Prof. Alexander F. Wagner. The session chairs will discuss the most recent developments of climate fi-nance and provide avenues for future research. In addi-tion, the workshop will host an evening panel discus-sion on Thursday, February 13, to discuss the role of climate finance in policy-making and society. Partici-pants from the University of Zurich will include Prof. Stefano Battiston and Prof. Marc Chesney.

More information:https://www.bf.uzh.ch/climatefinanceworkshop

It is time to discuss risks posed by climate change for societies and financial markets.

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With the support of

CLIMATE CHANGE &FINANCIAL RISK

16 January 2020

14.00 - 16.15 Science and Society Panel SessionLaunch of the UZH Center of Competence for Sustainable Finance

Kern Alexander (UZH), Marc Chesney (UZH), Annette Krauss (UZH), Markus Leippold (UZH), Michael Schaepman (UZH), Alexander Wagner (UZH)

Moderated by Stefano Battiston (UZH)

From research to practice: How can fi nancial institutions assess climate transition risk?

Lucia Alessi (European Commission), Stefano Battiston (UZH), Petr Jakubic (EIOPA), Keywan Riahi (IIASA)

Moderated by Irene Monasterolo (WU)

17.00 - 19.00 Public Lecture

JOSEPH E. STIGLITZNobel laureate and Professor at Columbia University

19.00 - 21.00 Network Apéro at Lichthof

Thursday, 16 January 2020, Aula KOL-G-201, University of Zurich, Rämistrasse 71

More Information: https://www.fi nexus.uzh.ch/en/events/fi nexus2020-conference.html

Free admission. Seat cannot be guaranteed, attendees of the launch and panelsession can keep their seats for the keynote speech of Prof. Joseph E. Stiglitz.

Transmission room available.

Organization: FINEXUS Center for Financial Networks and Sustainability

Announcement

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Vladimir Petrov defended his PhD thesis titled «Essays on Directional-Change Intrinsic Time» on September 20, 2019.

What did you investigate during your PhD, and what are your main findings?What if the notion of calendar time is irrelevant in fi-nance? What is not entirely right with the financial re-ports arriving over regular periods? What if there is an alternative concept of time which is supreme over the traditional years, months, and days? These topics have been capturing my mind within the last three and a half years. I studied unconventional methods of describing the evolution of financial price curves and compared them to the classical approaches. The obtained results were astonishing. We found that physical time, natu-rally dictated by the rotation of cosmic bodies, cannot always be employed to capture periods of high and low market activity. Therefore, we extended the range of re-search tools capable to efficiently deal with the nonho-mogeneous performance of the financial world.

When you were a kid, what did you want to be when you grow up?Like many young boys, I wanted to look like my father. He used to be a policeman and was genuinely quite re-mote from the scientific world. I clearly remember those days when I dreamed about life as a soldier too. And then as an archaeologist. Also, a painter, an artist, and an ar-chitect. That was the time when it seemed like there was no single path which could be taken and followed for the rest of the life. The only thing which united all these desi-res, was the passion for knowledge, for studying so-mething new. The academical world, as I understood it later, is the only sphere where the learning curve is never bending down. It is that stellar which brings new insights every day, making the life full of exciting wonders. This is where my young kid dreams become real.

What were your favourite, and not-so-favourite parts of doing a PhD at DBF?The level of self-control was challenging and rewarding at the same time. The PhD program at DBF assumes constant supervision, the broad range of courses and following exams, so there is never insufficient attention from experi-enced scholars. And yet the education at the department is oriented on fostering independent researchers capable of

performing their own investigation and leading own labs. The obtained self-control skill is a fantastic tool which can be employed in any area of academical or ordinary life.

What made you choose the University of Zurich for your PhD?I was certain that I wanted to do my PhD in Switzerland, in the area of finance, and in one of the best and the most prestigious universities. The University of Zurich was a natural choice, perfectly fitting all determined criteria.

What are your next plans?While completing my PhD, I had a great opportunity to serve as a researcher on the academical side as well as to be a part of a business team in the industrial world. That gave me an exceptional overview of these both worlds from deep inside. It became apparent that they need more joint projects to benefit from the knowledge and experi-ence accumulated on both sides. Thus, I would like to continue my endeavour as an ambassador connecting the ambitious but light-hearted world of interdisciplinary science with the brutal but rewarding business reality.

Looking back, which piece of advice would you give yourself three and a half years ago?It seems impossible to benefit from nearly infinite oppor-tunities provided by the Department of Banking and Fi-nance, the University of Zurich, and the academical world in general. That false feeling of futility restricted me from actually enjoying as many activities as possible. It made me frightened that something can be missed, and it was actually lost. That something cannot be done in time, and it was indeed not completed by the deadline. I would advise myself not to be restricted by the limits of the mind not used to such prosper and flourishing envi-ronment. Be always brave to participate in whatever cap-tures your attention and be ready to take the reward.

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Newsletter No. 39 I Institut für Banking und Finance I Universität Zürich

PhD GraduateVladimir Petrov

Vladimir Petrov during his PhD defense.

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Newsletter No. 39 I Institut für Banking und Finance I Universität Zürich

Congratulations to our newest PhD in Finance graduates

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The annual SFI Best Paper Doctoral Award distinguishes a PhD student for an outstanding research paper presented at the SFI Research Days. This award was started in 2003 by the International Center FAME and from 2006 has been extended to all Swiss Doctoral Students in Finance. The recipient of the Best Paper Doctoral Award 2019 is Gazi Kabas for the paper titled, «Unintended Con-sequences of Unemployment Insurance Benefits: The Role of Banks».

The annual SFI Best Discussant Doctoral Award was begun by SFI in 2007 and is awarded to PhD students for an outstanding discussion of a paper presented at the SFI Research Days. Marlon Azinovic and Yushi Peng both

received a Best Discussant Doctoral Award 2019.

Congratulations to Marco Ceccarelli, who was awarded for the Best PhD Paper Award at the GRASFI Annual Conference in Oxford recently, for the paper «When Investors Call for Climate Responsibility, How Do Mutual Funds Res-pond?», co-authored with Stefano Ramelli and Prof. Alexander Wagner.

Olga Briukhova, PhD Candidate, received a «Candoc» grant (for 12 months) funded by UZH Forschungskredit for her project «A network view on the systemic role of Central Clearing Counter-parties».

Doctoral Program in FinanceAwards & Defenses

Liliya Mukhlynina (chair Prof. Kjell Nyborg)June 12, 2019«Essays on Valuation, Investments, and Asset Pricing»

Carlos Vargas (chair Prof. Marc Chesney)July 15, 2019«Essays in Sustainable Finance»

Roger (Runjie) Geng (chair Prof. Felix Kübler)September 19, 2019«Essays in equilibrium asset pricing»

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Newsletter No. 39 I Institut für Banking und Finance I Universität Zürich

Die erstmalige Durchführung einer Summer School zum Thema "Finance for the Future" an der Universität Zürich stösst auf grosse internationale Nachfrage und zählt als Rollen-modell für die angestrebte Internationalisierung der Universität.

von Anja Zgraggen

Welcome! Herzlich Willkommen! Bienvenue! Bienve-nida! Welkom! Добро пожаловать! 大家好! - Unter dem Motto «Finance for the Future: Sustainable Finance and FinTech» hat im vergangenen Juli an der Wirt-schaftswissenschaftlichen Fakultät der Universität Zü-rich (UZH) zum ersten Mal eine Summer School für in-ternationale Bachelor- und Masterstudierende stattgefunden. Während Summer Schools in Nordame-rika und in Asien schon seit längerer Zeit etabliert sind, befinden sie sich in Europa noch in der Aufbauphase. Die 30 Teilnehmenden an der diesjährigen Erstdurch-

führung studieren an verschiedenen Universitäten in unterschiedlichen Ländern (z.B. Fudan University, Uni-versidad Peruana de Ciencias Aplicadas, University College Dublin und University of Melbourne) und wur-den von einigen ausgewählten lokalen UZH-Studieren-den begleitet.

Das IBF als gastgebendes Institut hat unter der Lei-tung von Benjamin Wilding, Anja Zgraggen und Isa-belle Zheng ein dreiwöchiges akademisches Programm mit über 30 Dozierenden von der Universität Zürich sowie aus der Praxis zusammengestellt. Durch das ab-wechslungsreiche Rahmenprogramm des Internatio-nal Relations Office der UZH lernten die Studierenden

Internationale und Zürcher Studierende während Gruppenarbeiten im Hörsaal an der Universität Zürich.

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Praxisorientierte Kurse am IBF für lokale und internationale StudierendeFit für die Zukunft

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nicht nur den Schweizer Finanzplatz, Grundlagen in Sustainable Finance sowie die aktuellsten FinTech Ent-wicklungen kennen, sondern beispielsweise auch das klassische Schweizer Fondue oder den Uetliberg. Hier-bei stand Spass und Schweizer Kulinarik im Zentrum – auch wenn in der Evaluation vermerkt wurde: «It is better to tell students about the taste of Cheese Fondue in advance.» Ernst wurde es insbesondere dann, als die einzelnen Teams in einem am IBF neu entwickelten web-basierten Portfolio Management Game gegenein-ander antreten durften und einen intensiven Kampf um die Krone des besten Asset Managers führten.

Geschätzt haben die Teilnehmenden insbesondere die internationale Vernetzungsmöglichkeit, die praxisorien-tierten Vorträge sowie das spielbasierte Lernen. Durch dessen Einsatz konnten die Studierenden die erlernten the-oretischen Inhalte anwenden und festigen. Dabei kamen der Teamgedanke sowie die Unterhaltung nicht zu kurz.

Nebst der Summer School bietet das IBF weitere praxisnahe Seminare für lokale Studierende an. Diese Seminare werden eingesetzt, um den Studierenden die Möglichkeit zu bieten, ihre theoretischen Kenntnisse realitätsnah einzusetzen, um so die Probleme und Tü-cken der Umsetzung der Theorie in der Praxis kennen-zulernen und die Probleme zu lösen.

Information zur nächsten Durchführung: www.finance-weiterbildung.uzh.ch/summer-school

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Newsletter No. 39 I Institut für Banking und Finance I Universität Zürich

Weitere Praxis-orientierte Seminare

Advanced Portfolio Management Game (Blocksemi-nar Masterstufe)Dieses Seminar fundiert auf einer neu entwickelten web-basierten Simulation, bei welcher verschiedene Teams gegeneinander konkurrieren. Als Leitung des Portfolio Managements einer Bank sind die Teams sowohl für die strategische und taktische An-lagestrategie als auch für die betriebswirtschaftliche Führung zweier Anlagefonds bzw. Mandatsstrate-gien verantwortlich. Die Teilnehmenden erwerben Wissen zum Portfolio Management und lernen den Anlageprozess in der Vermögensverwaltung sowie die Erfolgsfaktoren und Zielkonflikte der betriebs-wirtschaftlichen Führung einer Abteilung kennen. Darüber hinaus fördert das Seminar die Entschei-dungs- und Kommunikationsfähigkeit und schult die Präsentationstechnik. Gehostet wird dieses Se-minar von der Bank Julius Bär, die verschiedene In-putreferate durch Praktiker beisteuert.

Private Banking: Integrierter Ansatz in der Praxis (Blockseminar Masterstufe)Dieses Seminar wird in Zusammenarbeit mit der Credit Suisse durchgeführt. Im Seminar werden im Studium erworbene Kenntnisse aus den Bereichen Asset Management, Banking, Corporate Finance und Regulation angewandt und vernetzt. Neben theoretischen Konzepten wird ausserdem auf ak-tuelle Herausforderungen und Chancen im Be-reich Wealth Management eingegangen sowie die Konzeption und der Aufbau eines strukturierten Kundengesprächs thematisiert. Die Studierenden lernen, wie die theoretischen Konzepte in der Pra-xis eingesetzt und wie diese im Umgang mit Kun-den angewandt werden. Die Leistungsüberprü-fung erfolgt mittels einer Gruppenpräsentation, in welcher ein Kundengespräch simuliert wird.

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Lunchtalks Digitale VisualisierungSkills und Inspirationen für die Lehre

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Im Oktober 2019 fanden die Lunchtalks zum Thema Digitale Visualisierung statt. Die Vorträge der Visualisierungsexperten lockten zahlreiche Besucher von allen Fakultäten an. Die lehrreichen Lunchtalks kamen bei den Teilnehmenden sehr gut an.

von Patrick Meyer

«Eine grafische Darstellung bedeutet nicht nur eine Zeichnung, sondern oft auch eine schwere Verant-wortung bei der Entscheidung, wie vorzugehen ist», mit diesem Zitat von Jaques Bertin eröffnete Marina Bräm, Design Director bei Tamedia, den ersten Lunch-talk der Reihe. Insgesamt sieben Lunchtalks mit an-schliessendem Workshop wurden unter dem Patronat von Prof. Alexander F. Wagner durchgeführt. Inhalt-lich fokussierten sich die Lunchtalks mehrheitlich auf die Konzeption und Erarbeitung von Visualisierun-gen mit verschiedensten Methoden, wie beispiels-weise Animationen oder Datenvisualisierung. Des Weiteren wurde die Thematik der Visualisierung auch aus einer theoretischen Sicht durch den Neuro-wissenschaftler Prof. Dr. Daniel Kiper der Universität Zürich und den Wahrnehmungspsychologen Bruno Zgraggen beleuchtet, welche sich mit der Frage be-fassten, was Visualisierungen im Gehirn bewirken.

Beim Lunchtalk zur Visualisierung von dreidimensi-onalen Daten gewährte die Rechtsmedizin der Uni-versität Zürich Einblicke in den spannenden Alltag der Forensik und zeigte zugleich, wie man mit einfa-chen Mitteln dreidimensionale Modelle erstellen kann. Nicht alle präsentierten Inhalte können von den Teilnehmenden direkt in der Lehre oder Forschung eingesetzt werden, jedoch sind sie eine Inspiration für zukünftige Projekte.

Eine der zahlreichen positiven Rückmeldungen zum Lunchtalk von Roland Siegenthaler: «Am bes-ten hat mir gefallen, dass wir das Erlernte sofort und intensiv angewandt haben, sofort ins ‹doing› gekom-men sind und aufgrund des hohen Tempos und tol-len Ansatzes des Dozenten gar kein Platz für Selbst-zweifel war. Ich wende das Erlernte weiterhin an – damit hätte ich vorab nie gerechnet.» «Der Inhalt umfasste viel mehr als nur Visualisierung, er zeigte die Grundlagen guter Kommunikation», war ein Feedback zu den Lunchtalks im Allgemeinen. Die

Um den Wiedererkennungswert der Lunchtalk Reihe zu verstärken, wurde eine auffallende Farbe verwendet. Die verschiedenfarbigen Kacheln stellen die Pixel eines Bildes als den digitalen Aspekt dar.

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Mehrheit der Lunchtalk-Teilnehmenden würde er-neut an den Lunchtalks teilnehmen und die Anlässe einer Kollegin oder einem Kollegen empfehlen. Die Vertiefungsmöglichkeit mit Workshops nach den Lunchtalks wurde von den Teilnehmenden sehr ge-schätzt, da man direkt alles ausprobieren konnte

und die Experten mit Rat und Tat zur Seite standen. Ob die Lunchtalk-Reihe erneut mit anderen Themen und Experten durchgeführt wird, kann zu diesem Zeitpunkt noch nicht gesagt werden. Die Nachfrage nach mehr Inputreferaten und Workshops im Visua-lisierungsbereich ist an der Universität Zürich nach wie vor sehr hoch.

Neben interessierten Dozierenden der Universität besuchten auch Studierende die Lunchtalks und Workshops im Rahmen des Seminars «Corporate Fi-nance visualisiert». In diesem Seminar eignen sich die Studierenden die Fähigkeit an, komplexe Sachver-halte einfach und ansprechend zu visualisieren und gestalten mit ihren Projekten aktiv die Corporate Fi-nance Vorlesung von morgen mit. Hierbei erstellen die Studierenden unterschiedlichste Inhalte, wie bei-spielsweise interaktive Spiele, Erklärvideos oder On-line-Lern-Tools. Es ist geplant möglichst viele dieser Projekte direkt in der Bachelorvorlesung Corporate Finance einsetzen zu können.

Die Lunchtalks wurden durch die Multimedia & E-Learning-Services der Universität aufgezeichnet und werden voraussichtlich Anfang Januar 2020 auf der Webseite www.div.uzh.ch inklusive den Präsen-tationsfolien verfügbar sein. So ist es auch allen Do-zierenden und Mitarbeitenden der Universität Zü-rich, die nicht physisch an den Lunchtalks teilnehmen konnten, möglich, die inspirierenden und lehrreichen Lunchtalks anzuschauen.

«Wir brauchen nicht Einfachheit, sondern Klarheit, statt die Komplexität eines Themas zu verwässern, soll die Kernaussage herausgeschält werden. Besten Dank für Ihre Aufmerksamkeit! », sagte Marina Bräm als Ab-schluss ihres Lunchtalks zum Thema Story Telling.

Newsletter No. 39 I Institut für Banking und Finance I Universität Zürich

Zum ProjektMit dem Projekt «Digitale Visualisierung zur Ver-besserung der Hochschullehre» möchte das Teaching Center, mit der finanziellen Unterstüt-zung von swissuniversities, die digitalen Kompe-tenzen der Dozierenden stärken. Der Fokus liegt dabei auf der Frage, wann und wie Visualisierun-gen sinnvoll in der Lehre eingesetzt werden sollen. Wann bringt eine Visualisierung einen Mehrwert? Und wie kann eine gewünschte Visualisierung ein-fach umgesetzt werden und mit welchen Tools? Von diesen digitalen Kompetenzen der Dozieren-den sollen die Studierenden in Form von Lerner-folg profitieren.Die wesentlichen Bestandteile des Projekts sind die Lunchtalk-Reihe im Oktober 2019, eine Webseite mit nützlichen Tools und Medien zum Thema Digitale Visualisierung, die bis Anfang 2020 online gehen wird, und die Umsetzung der Erkenntnisse in der Bachelorvorlesung Corporate Finance im Jahr 2020.Mehr Information: www.div.uzh.ch

Bild aus dem Workshop Visualisierung von dreidimensionalen Daten am Bei-spiel der Forensik. Die Teilnehmer konnten zuerst ein dreidimensionales Mo-dell erstellen und es dann mit der Virtual Reality Brille betrachten.

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Research

Newsletter No. 39 I Institut für Banking und Finance I Universität Zürich

2018 witnessed the launch of the Globalization of Real Estate Network at the Center of Urban and Real Estate Management (CUREM). In its first year of operation, the Research Network successfully completed a number of initiatives, setting itself on a promising path to become a leading international research hub for cutting-edge research.

by Alexander Raabe

Real estate constitutes a third of the world’s tangible wealth, and is the largest component of net household wealth. As part of financial globalization, over the last two decades domestic real estate and related mort-gage markets experienced strong growth in internati-

onal linkages. Financial innovations such as the rapid rise in the securitization of mortgage backed securi-ties fueled this globalization process and contributed to the international tradability of what was once a lo-cal asset which turned into a global asset class. The ensuing Global Financial Crisis put real estate mar-kets and their interlinkages squarely at the center of

The Center of Urban and Real Estate Management initiated a hub to research the drivers and consequences of the globalization of real estate markets.

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Globalization of Real Estate MarketsNew Research Network Launched Successfully

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research in macroeconomics and international fi-nance.

Against this backdrop, in 2018 the CUREM establis-hed the first-of-its-kind Globalization of Real Estate Net-work (GREN) to build a leading international hub for cutting-edge research on the drivers and consequences of the globalization of real estate markets. GREN serves as a discussion forum for leading economists in the areas of real estate, urban economics, international fi-nance and macroeconomics and constitutes a platform to promote both empirical and theoretical research. GREN also translates insights from the research frontier into graduate education, thereby further strengthening CUREM’s educational programs.

Since its inception the GREN offered a number of ac-tivities under the leadership of the inaugural Scientific Director Prof. Mathias Hoffmann, with support from the Network Coordinator Alexander Raabe. Marking its first birthday, in September 2019 GREN organized – in collaboration with the Economics Department – a one-

week long Forum, bringing together about 20 resear-chers from various backgrounds. Thanks to the mix of research presentations by the participants and lectures by the internationally renowned experts Prof. Yongheng Deng (University of Wisconsin - Madison) and Prof. Christian Hilber (London School of Economics), the Fo-rum provided for a vibrant intellectual exchange. The Forum led to a first set of publications in GREN’s wor-king paper series. On the evening of September 10, GREN hosted a Public Lecture by the two experts on the topics «The impact of foreign investors on the local housing market» and «The market for second home in-vestments». This event was met with great interest by about 130 real estate professionals attending.

The Forum is bound to become a mainstay of GREN’s annual activities. GREN also plans to continue offering a graduate level course on the globalization of real estate markets. Going forward, the GREN will host network fellows for research visits to take advantage of access to a proprietary dataset on the Swiss real estate market. This is complemented by an international property price database already compiled by GREN.

More information:https://www.curem.uzh.ch/GREN

Research

Newsletter No. 39 I Institut für Banking und Finance I Universität Zürich

The Center of Urban and Real Estate Management initiated a hub to research the drivers and consequences of the globalization of real estate markets.

Prof. Christian Hilber (LSE) presenting at the Autumn Forum «Globalization of the Real Estate Markets» in September 2019.

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Prof. Mathias Hoffmann with participants of the Autumn Forum.

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Aus Jubiläumsmagazin: 50 Jahre Banking und Finance

von Elias Ritter und Nicolas Wagner

Zerstreute, meist ältere Herren, die in stillen Kammern realitätsfremde Theorien auf Wandtafeln kritzeln – so das Klischee des Forschers, zumindest früher. Zwar waren die Professoren am ehemaligen Institut für schweizeri-sches Bankwesen (heute Institut für Banking und Finance (IBF)) auch früher weder alt noch kauzig, allerdings hat sich aus heutiger Sicht an der Plattenstrasse und im aka-demischen Umfeld allgemein einiges verändert. Die Möglichkeiten einer digitalen Welt erlauben es Quellen fernab der Universitätsbibliotheken zu suchen, Texte effi-zient zu verarbeiten und anekdotische Evidenz aus der Theorie anhand realer Daten effektiv zu testen. Zudem hat auch die Globalisierung ihren Teil zum Wandel der Wissenschaft beigetragen. Forscher arbeiten nicht selten in multinationalen Teams, publizieren Resultate in inter-nationalen Journals und jetten zu Konferenzen auf der ganzen Welt. Generell geraten Professoren zusehends ins Rampenlicht der Öffentlichkeit. Dass die beobachtbaren Entwicklungen indes nicht immer nur positiv sind, zeigt der zunehmende Leistungsdruck an den Universitäten, unter dem besonders junge Forscher leiden.

Der Einfluss des Computers auf die ForschungDie Digitalisierung hat in Forschung und Lehre, genau wie in fast allen Lebensbereichen, zu einem unaufhaltsa-men Wandel geführt und die Art und Weise des Arbei-tens fundamental verändert. Bereits der mühsame Weg zur Quellensuche in der Bibliothek entfällt heute, wo man via Internet selbst aus der Universitätscafeteria je-derzeit Zugriff auf wissenschaftliche Texte hat. Auch die Textverarbeitung ist dank des Computers deutlich einfa-cher geworden und nicht zuletzt eröffnen sich, durch die Möglichkeit zur Verarbeitung grosser Datenmengen, gänzlich neue Forschungsperspektiven. Ohne leistungs-fähige Computer war es lange nicht möglich, aufwändige

Schätz- und Analyseverfahren durchzuführen und der Erkenntnisgewinn war deutlich eingeschränkt.

Früher basierte die wissenschaftliche Diskussion gross-teils auf der Auseinandersetzung zwischen akademischen Persönlichkeiten, welche verschiedene Theorien hinsicht-lich eines zu erklärenden Phänomens vertraten. Beispiels-weise gab es in den Wirtschaftswissenschaften einen lang-anhaltenden Disput zwischen Monetaristen und Keynesi-anisten. Erstere sahen die Geldmenge als wichtigste Va-riable zur Steuerung der Wirtschaft und letztere wirt-schaftspolitische Interventionen des Staates. Die Kultur wissenschaftlicher Auseinandersetzung hat mit dem Aufkommen des Computers und den damit verbunde-nen Möglichkeiten an Strahlkraft verloren, ist aber auch heute noch präsent. Allerdings hat eine Verschiebung zur quantitativen Analyse stattgefunden, bei der theore-tische Argumente anhand von Daten statistisch belegt werden. Früher herrschte mehr Zwist, heute regieren eher Fakten.

Ein Vergleich zwischen heutigen Dissertationsthemen am IBF und Doktorarbeiten, die vor 20 bis 30 Jahren verfasst worden sind, bestätigt diese Tendenz. So wurden früher eher qualitative, konzeptionelle Arbeiten verfasst, die sich beispielsweise mit dem jährlichen Planungsprozess bei ei-ner Bankfiliale beschäftigten. Heute sind die Themen oft internationaler ausgerichtet, werden ausnahmslos auf Eng-lisch verfasst und beinhalten meist umfassende Datenanaly-sen. Auch die Ausstattung des IBF hat sich entsprechend verändert. Waren es bei der Gründung noch sechs Arbeits-plätze mit je einer ratternden Hermes 3000 Schreibmaschine, so verfügt das Institut heute über rund 250 Computeran-schlüsse und Zugang zu spezialisierten Datenbanken wie Bloomberg, Datastream oder Thomson Reuters.

Forschung ohne GrenzenEin weiterer Trend, der durch die Erfindung des Com-puters akzentuiert wurde, ist die Globalisierung der

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Wissenschaft im WandelWie Digitalisierung und Globalisierung die Forschung verändert haben

Institut für Banking und Finance I Universität Zürich

Höher, schneller, weiter – diese Devise gilt auch in der Wissenschaft – genau wie viele

andere Bereiche, haben Globalisierung und Digitalisierung die akademische Welt auf den Kopf gestellt und unaufhaltsame Veränderungen angestossen.

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Aus Jubiläumsmagazin: 50 Jahre Banking und Finance

Institut für Banking und Finance I Universität Zürich

universitären Forschung. Nach dem Ende des zweiten Weltkriegs und der Auflockerung der darauffolgenden Spannungen wurde die internationale Zusammenar-beit vermehrt gefördert. Effiziente Kommunikations-prozesse trugen zu einem erhöhten Austausch bei und sorgten für eine dichtere Vernetzung unter den Hoch-schulen. Insbesondere naturwissenschaftliche Er-kenntnisse kennen in ihrer Gültigkeit weder national-staatliche Grenzen noch politische oder religiöse Beschränkungen, aber auch in den Sozialwissenschaf-ten sind grenzüberschreitende Zusammenarbeiten mittlerweile üblich. So werden internationale Ko-Auto-renschaften immer häufiger und Forscher arbeiten nicht selten mit Kollegen auf der ganzen Welt zusam-men.

Wie international die akademische Landschaft ist, lässt sich wiederum gut am Beispiel des IBF illustrie-ren. Neben mehreren akademischen Gästen sind jähr-lich ca. 40 bis 50 internationale Professoren für Gast-vorträge, Seminare oder zum Forschungsaustausch am Institut. Ausserdem bekleiden zahlreiche IBF Professo-ren neben ihren Verpflichtungen an der Universität Zürich Mandate bei internationalen Organisationen und Forschungsinstitutionen. Abgesehen von der zu-nehmenden Vernetzung ermöglicht die Verfügbarkeit globaler Daten, dass sich Forscher mit Problemstellun-gen ausserhalb der nationalen Landes- und Kultur-

grenzen befassen. Ein gutes Beispiel hierfür ist die Un-tersuchung von Wagner, Zeckhauser und Ziegler zu den Auswirkungen der überraschenden Wahl von Do-nald J. Trump zum 45ten Präsidenten der Vereinigten Staaten auf die Aktienpreise von amerikanischen Un-ternehmen.

Exzellenz in Forschung und Lehre als Schlüssel zum ErfolgDie zunehmende Internationalisierung der Forschung wird oft mit Freiheits-, Friedens- und Wohlfahrtside-alen in Verbindung gebracht. Gleichzeitig intensiviert sich aber auch die Konkurrenz im globalen Standort-wettbewerb. Dass sich die Universität Zürich und die Wirtschaftswissenschaftliche Fakultät im weltweiten Vergleich nicht zu verstecken brauchen, zeigen inter-nationale Rankings. Während die Universität Zürich als Gesamtinstitution in fast allen Ranglisten unter den Top 100 der globalen Wissenschaftsinstitute ran-giert, belegt die Wirtschaftswissenschaftliche Fakul-tät, gemessen an Publikationen in Top-Journalen, im deutschsprachigen Raum sogar den ersten Platz. Der Erfolg der Universität Zürich hängt massgeblich von ihrer Innovationskraft ab. Um die Konkurrenzfähig-keit auch in Zukunft sicherzustellen, ist das IBF stets am Puls der Zeit und steht seit mehr als 50 Jahren für Exzellenz in Forschung und Lehre.

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Selected Top Publications1

Stefan ZeisbergerWhat Drives Risk Perception? A Global Survey with Financial Professionals and Lay People (with Felix Holzmeister, Jürgen Huber, Michael Kirchler, Flo-rian Lindner, Utz Weitzel), Management Science, forthcoming.» https://doi.org/10.2139/ssrn.3374893.

Abstract. Risk is an integral part of many economic decisi-ons, and is vitally important in finance. Despite extensive research on decision-making under risk, little is known about how risks are actually perceived by financial professi-onals, the key players in global financial markets. In a large-scale survey experiment with 2,213 finance professionals and 4,559 lay people in nine countries representing ~50% of the world's population and more than 60% of the world's gross domestic product, we expose participants to return distributions with equal expected return and we systemati-cally vary the distributions' next three higher moments. Of these, skewness is the only moment that systematically af-fects financial professionals' perception of financial risk. Strikingly, variance does not influence risk perception, even though return volatility is the most common risk measure in finance in both academia and the industry. When testing other, compound risk measures, the probability to experi-ence losses is the strongest predictor of what is perceived as being risky. Analyzing professionals' propensity to invest, skewness and loss probability have strong predictive power too. However, volatility and kurtosis also have some additi-onal effect on participants' willingness to invest. Our results are very similar for lay people, and they are robust across and within countries with different cultural backgrounds as well as for different job fields of professionals.

1 We report publications in one of the top academic journals in the field of banking and finance, such as the Journal of Finance, Journal of Financial Eco-nomics, Review of Finance, Review of Financial Studies, Management Sci-ence, American Economic Review, Econometrica, Journal of Political Eco-nomy, Quarterly Journal of Economics, Review of Economic Studies.

Further Publications

Andries, Alin Marius, Simona Nistor, Steven Ongena, Nicu Sprincean, On becoming an O-SII ('Other Systemi-cally Important Institution'), in: Journal of Banking and Fi-nance, forthcoming, doi.org/10.1016/j.jbankfin.2019.105723.

Arduca, Maria, Pablo Koch Medina, Cosimo Munari, Dual representations for systemic risk measures based on acceptance sets, in: Mathematics and Financial Econo-mics, forthcoming, doi.org/10.1007/s11579-019-00250-0.

Baes, Michel, Cosimo Munari, A continuous selection for optimal portfolios under convex risk measures does not always exist, in: Mathematical Methods of Operations Research, forthcoming, doi.org/10.1007/s00186-019-00681-x.

Bignozzi, Valeria, Matteo Burzoni, Cosimo Munari, Risk Measures Based on Benchmark Loss Distributions, in: Journal of Risk and Insurance, forthcoming, doi.org/10.1111/jori.12285.

Brealey, Richard A., Ian A. Cooper, Michel Habib, Cost of Capital and Valuation in the Public and Private Sec-tors: Tax, Risk, and Debt Capacity, in: Journal of Business, Finance and Accounting, forthcoming, doi.org/10.1111/jbfa.12413.

Cerqueiro, Geraldo, Steven Ongena, Kasper Roszbach, Collateral Damaged? Priority Structure, Credit Supply, and Firm Performance, in: Journal of Financial Intermedi-ation, forthcoming, doi.org/10.1016/j.jfi.2019.05.001.

Chesney, Marc, Carlos Vargas, End of Life Decommis-sioning and Recycling of Solar Panels in the United Sta-tes. A Real Options Analysis, in: Journal of Sustainable Finance & Investment, forthcoming, doi.org/10.2139/ssrn.3318117.

De Jonghe, Olivier, Hans Dewachter, Steven Ongena, 2019, Bank capital (requirements) and credit supply: Evidence from pillar 2 decisions, in: Journal of Corporate Finance, doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2019.101518.

Research Articles

Newsletter No. 39 I Institut für Banking und Finance I Universität Zürich

PublicationsPeer Reviewed Journals

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Newsletter No. 39 I Institut für Banking und Finance I Universität Zürich

Research Articles

Druz, Marina, Ivan Petzev, Alexander Wagner, Richard Zeckhauser, When Managers Change Their Tone, Ana-lysts and Investors Change Their Tune, in: Financial Ana-lysts Journal, forthcoming, doi.org/10.2139/ssrn.2559157.

Kolaric, Sascha, Florian Kiesel, Steven Ongena, Market discipline through credit ratings and Too-Big-To-Fail in banking, in: Journal of Money, Credit and Banking, forthco-ming, doi.org/10.2139/ssrn.2928113.

Kölbel, Julian, Timo Busch, 2019, Signaling legitimacy across institutional contexts – The intermediary role of corporate social responsibility rating agencies, in: Global Strategy Journal, doi.org/10.1002/gsj.1355.

Kübler, Felix, Larry Selden, Xiao Wei, 2020, Incomplete market demand tests for Kreps-Porteus-Selden prefe-rences, in: Journal of Economic Theory, 185, doi.org/10.1016/j.jet.2019.104973.

Leippold, Markus, Hanlin Yang, Particle Filtering, Lear-ning, and Smoothing for Mixed-Frequency State-Space Models, in: Econometrics and Statistics, 12, doi.org/10.1016/j.ecosta.2019.07.001.

Meuer, Johannes, Julian Kölbel, Volker H. Hoffmann, On the Nature of Corporate Sustainability, in: Organiza-tion & Environment, doi.org/10.1177/1086026619850180.

Näf, Jeffrey, Marc S. Paolella, Paweł Polak, 2019, Hete-rogeneous tail generalized COMFORT modeling via Cholesky decomposition, in: Journal of Multivariate Ana-lysis, 172, doi.org/10.1016/j.jmva.2019.02.004.

Necula, Ciprian, Gabriel Drimus, Erich Walter Farkas, 2019, A general closed form option pricing formula, in: Review of Derivatives Research, 22(1), doi.org/10.1007/s11147-018-9144-z.

Paolella, Marc, Paweł Polak, Patrick S. Walker, 2019, Re-gime switching dynamic correlations for asymmetric and fat-tailed conditional returns, in: Journal of Econome-trics, 213(2), doi.org/10.1016/j.jeconom.2019.07.002.

Schmidt, Peter S, Urs von Arx, Andreas Schrimpf, Alex-ander Wagner, Andreas Ziegler, 2019, Common Risk Factors in International Stock Markets, in: Financial Mar-kets and Portfolio Management, 33(3), doi.org/10.1007/s11408-019-00334-3.

Schmocker, David, Carmen Tanner, Johannes Katsa-rov, Markus Christen, An Advanced Measure of Moral Sensitivity in Business, in: European Journal of Psychologi-cal Assessment, forthcoming, doi.org/10.1027/1015-5759/a000564.

Tanner, Carmen, Katharina Gangl, Nicole Witt, 2019, The German Ethical Culture Scale (GECS): Develop-ment and first construct testing, in: Frontiers in Psycho-logy, 10, doi.org/10.3389/fpsyg.2019.01667.

Tsionas, Mike, Emmanuel Mamatzakis, Steven Ongena, Does risk aversion affect bank output loss? The case of the Eurozone, in: European Journal of Operational Research, forthcoming, https://doi.org/10.1016/j.ejor.2019.10.008.

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Herausgeberin:Universität ZürichInstitut für Banking und Finance

Redaktion:Ruth HäfligerRené Hegglin

Gestaltung:René Hegglin Cedric Zellweger

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