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Da escassez à prosperidade
Teorias e fatos sobre o desenvolvimento
Desenvolvimento e Sistema Financeiro
Considerações sobre o Brasil
Falhas e Instabilidades
Teste Da Vacina
Regulação Financeira: Objetivos e Formas
Conclusões
Agenda
Nos idos de 1700..... ......“O filósofo Edmund Burke criticou a situação dos mineiros que ‘quase nunca veem a Luz do Sol; ficam enterrados nas Entranhas da Terra; ali fazem uma triste e difícil Tarefa, sem a menor Perspectiva de se libertarem; subsistem com a pior e mais grosseira Alimentação; têm a Saúde miseravelmente prejudicada, e a Vida abreviada’. No entanto, quanto ao padrão de vida, mesmo esses ‘desgraçados infelizes’ estavam entre os relativamente afortunados”. ....“O inglês típico era o trabalhador rural (...) seu padrão de vida não era melhor do que um típico escravo romano (...) Nos bons tempos ele comia apenas um alimento grosseiro. Até as batatas eram um luxo além do seu alcance (...) Clarck estima que o trabalhador rural britânico consumia em média apenas 1500 calorias por dia, um terço a menos do que consome hoje um membro de uma tribo de caçador-coletores na Nova Guiné ou Amazônia”.
Da escassez à prosperidade
De 1800 em diante..... ......“O conceito de que o homem era produto de suas circunstâncias, e que essas circunstâncias não eram predeterminadas, imutáveis ou totalmente imunes à intervenção humana é uma das descobertas mais radicais de todos os tempos. Tal conceito colocava em dúvida a verdade existencial de que a humanidade estaria sujeita aos ditames de Deus e da natureza. Implicava que, se recebesse novas ferramentas, a humanidade estaria pronta para assumir seu próprio destino”.
Da escassez à prosperidade
Alguma coisa aconteceu! Não acham?
“The Organon of modern economics is the part of economic doctrine, which alone can claim universality, has no dogmas. It is not a body of concrete truth, but an engine for the discovery of concrete truth” (The Present Position of Economics)
Alfred Marshall tem sugestões…..
Da escassez à prosperidade
A compreensão do Organon:
Possibilitou o entendimento da economia, da relação da sociedade com seus recursos (inputs), da produção (outputs) e os resultados gerados (outcomes)...
Instrumentou a sociedade para solucionar o que Keynes chamou de O problema político da humanidade: como combinar EFICIÊNCIA ECONÔMICA, JUSTIÇA SOCIAL e LIBERDADE INDIVIDUAL
Da escassez à prosperidade
Teorias e fatos sobre o desenvolvimento
Teorias de Desenvolvimento
/Crescimento
• Quão ricos são os países ricos?
• Quão pobres são os
pobres?
• Qual o motivo de uns serem ricos e outros
pobres?
• É possível se desenvolver mais?
• É possível se desenvolver mais
rápido?
• Quais os resultados à sociedade?
Reverendo Thomas Robert Malthus
An essay on the principle of population (1798 –
1830)
• Pobreza não é condição inerente aos pecadores
• Em todas sociedades e em todas as épocas “nove
partes em dez de toda a raça humana” estavam
condenadas a uma vida de terrível miséria
• De quem é a culpa?
• Sexo!
• O impulso de se reproduzir supera todos os outros
instintos e habilidades humanas, incluindo a capacidade
de produção
• Inexorável escassez (catástrofe malthusiana)
Teorias e fatos sobre o desenvolvimento
Adam Smith
An Inquiry into the Nature and Causes of the Wealth
of Nations (1776)
• Solução para a catástrofe malthusiana:
• Livro 1- On the Causes of Improvement
• Seção 1 – On the Division of Labor
• PRODUTIVIDADE
• Afetada pela divisão do trabalho
• Determina o grau de evolução dos países
• Dissemina o desenvolvimento através dos mercados
Teorias e fatos sobre o desenvolvimento
J. Schumpeter
Theorie der wirtschaftlichen Entwicklung (1911)
Desenvolvimento Fruto de novas formas de produzir e combinar insumos produtivos (destruição criativa)
“The fundamental impulse that sets and keeps
the capitalist engine in motion comes from the
new consumers’ goods, the new methods of
production or transportation, the new markets,
the new forms of industrial organization that
capitalist enterprise creates.” (Schumpeter,
1942)
Teorias e fatos sobre o desenvolvimento
J. Schumpeter
Theorie der wirtschaftlichen Entwicklung (1911)
Finanças (crédito) Poder de compra ao inovador/empreendedor (promotor da destruição criativa). Confere transferência de poder de compra ao empresário + lucros futuros extraordinários + retorno ao sistema financeiro (ao conferir forças produtivas, impulsiona a criação de valor agregado)
Crédito Destruição
Criativa Desenvolvimento
Teorias e fatos sobre o desenvolvimento
Moderna Teoria do Crescimento
Robert Solow (1956/57) e outros
Fontes do Crescimento
• Força de trabalho • Estoque de capital • Progresso tecnológico • Capital Humano • Ideias • Instituições inclusivas ! ! !
Componentes Físicos
Componentes Humanos
Componentes Organizacionais
Teorias e fatos sobre o desenvolvimento
Agentes Superavitários
Agentes Deficitários
governo
famílias
empresas
governo
famílias
empresas
Sistema Financeiro
Título da Palestra Nome do palestrante Mercado
de Capitais
• Aplicação e captação direta de recursos
• Investimentos de médio e longo prazo
Mercado de Capitais
captação de recursos
investimentos produtivos
geração de emprego e renda
desenvolvimento econômico
Mercado de Capitais
A pergunta de 1 milhão de dólares: Quem nasceu primeiro?
Joan Robinson (1952): “Where enterprise leads finance follows”
Merton Miller (1988): “[the idea] that financial contribute to economic growth is a proposition too obvious for serious discussion”
Finanças Desenvolvimento
Desenvolvimento e Sistema Financeiro
A resposta: desenvolvimento financeiro “catalisa” o desenvolvimento econômico
• Mobilização de poupança • Informação • Monitoramento • Governança corporativa • Gestão de riscos
Desenvolvimento e Sistema Financeiro
Considerações sobre o Brasil
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Investimento/PIB (IBGE) Emissões Primárias/PIB Linear (Emissões Primárias/PIB)
Considerações sobre o Brasil
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Emissoes/PIB Investimento/PIB Crescimento PIB
Considerações sobre o Brasil
• Incertezas econômicas (expectativas)
Volatilidade
• Bolhas
• “Vazamento” para a economia real (Crises de 29 e 2007-2008)
Ciclos Financeiros
• Possibilidade da geração de renda em desacordo com as normas e/ou benefício da sociedade (problema agente-principal)
Desigualdade de renda
O outro lado......
Falhas e Instabilidades
• Há soluções “de mercado”?
• Caso não, se justificaria
a intervenção no mercado?
• Como intervir?
• Quem irá intervir?
• Em qual grau intervir?
• As falhas da intervenção
compensam as falhas de mercado?
• Quais os resultados à
sociedade?
Para mitiga-las, algumas perguntas
precisam ser respondidas
Falhas e Instabilidades
“Teste da Vacina”
• Benefícios pessoais (internalizados) • Benefícios a terceiros (externalizados) • Benefícios privados menores que benefícios sociais
Argumento Econômico
Regulação Financeira: Objetivos e Formas
Objetivo da Regulação: Corrigir falhas de mercado
(complementar os mercados)
Concentração de Mercado
Assimetrias Informacionais
Externalidades Bens Coletivos
Falhas
“Balança” da Regulação
Interesses Privados
Interesses Públicos
Bem estar social
Igualdade
Equilíbrio
Liberdade
Eficiência
Inovação
Regulação Financeira: Objetivos e Formas
Como ”intervir”? Regulamentação
Monitoramento
Supervisão
Sanção
REGULAÇÃO
Regulação Financeira: Objetivos e Formas
Principais funções
Normatização Autorização
Registro
Informação Educação
Supervisão Fiscalização
CVM
CVM