Digitale Gesellschaft - c-alm · Digitale Gesellschaft Vermögensberatung 2.0: Smarte ALM-Ansätze für Privatanleger Dr. Ueli Mettler, Partner St. Gallen, 16. Mai 2017

Digitale GesellschaftVermögensberatung 2.0: Smarte ALM-Ansätze für Privatanleger

Dr. Ueli Mettler, Partner

St. Gallen, 16. Mai 2017

AGENDA

Referenteninfo

ALM Intro

ALM für Vorsorgeeinrichtungen

ALM für andere Rechtsträger

ALM für Privatpersonen

ALM für Privatpersonen: Digitale Fallstudien

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Referenteninfo

3

• Gründung: 2005

• Niederlassungen: St. Gallen (Hauptsitz), Zürich

• Dienstleistungen: ALM, Anlageberatung, Aktuarielle

Beratung und Software

• Kunden: Vorsorgeeinrichtungen, Versicherungen und

andere Institutionelle

• Partner: 5

• Mitarbeiter: 40 (25 FTs)

Eckdaten c-alm

Referenteninfo

4

• Dr. Ueli Mettler, FRM

• Bei der c-alm seit: 1. Januar 2010

• Funktion: Partner, Fachverantwortung anlageseitige Beratung

• Kernkompetenzen: ALM, Asset Allocation, Anlageorganisation und -

implementierung, Projektmanagement

• Erfahrung: ECOFIN 2001-2004 (Consulting), ZKB Asset Management 2004-2009 (Aufbau

Quant, Leitung Quant & Balanced)

• Publikationen:

Akademisch: Zyklische und antizyklische Handelsstrategien am Schweizer

Aktienmarkt (Handbuch Institutionelles Asset Management, 2003), Carry and Trend

strategies in FX markets (Journal of Asset Management, 2010)

(Auftrags-) Studien: Vermögensverwaltungskosten in der 2. Säule (BSV, 2011),

Fachempfehlung zur Umsetzung von Art. 48a Abs. 3 BVV 2 (BSV, 2012), Höhe des

Kapitalisierungszinsfusses bei UVG-Renten (SUVA, 2014), Das öffentliche Vermögen

der Schweiz (c-alm, 2016)

• Weiteres:

Präsident Consultant-Verband (www.swic.swiss)

Mitglied Schw. Gesellschaft für Finanzmarktforschung (SGF)

Lehrbeauftragter UNISG (CAS), HSLU

Eckdaten Ueli Mettler

http://www.swic.swiss/

AGENDA

Referenteninfo

ALM Intro





5

6

Begriffsbestimmung und Set-Up

ALM Intro

ALM SET-UP:

1. ALM Initialisierung: Bestimmung des ALM Kontenrahmens / Systems

2. ALM Modellierung: Fortschreibung des ALM Kontenrahmens / Systems

3. ALM Konzept: Definition von Steuerungskennzahlen (und deren Sollgrössen)

4. ALM Beratung: Normative Aussagen zur Optimierung des Status Quo

Asset Liability Management (ALM) bietet eine Methodik zur integrierten Analyse und und Bewirtschaftung der Anlagen und Verpflichtungen eines Rechtsträgers.

7

Schritt 1: Bestimmung des ALM Systems (Kontenrahmen)

ALM Intro

Aktiv 1

Aktiv 2

Aktiv ..

Aktiv n

Passiv 1

Passiv 2

Passiv n

Eigenkapital /

Reserven

Aufwand 1

Aufwand 2

Aufwand ..

Aufwand n

Ertrag 1

Ertrag 2

Ertrag n

(Gewinn) /

Verlust

Bilanz Erfolgsrechnung

8

Schritt 2: Modellierung des ALM Systems

ALM Intro

Aktiv 1

Aktiv 2

Aktiv ..

Aktiv n

Passiv 1

Passiv 2

Passiv n

Eigenkapital /

Reserven

Bilanz

Aufwand 1

Aufwand 2

Aufwand ..

Aufwand n

Ertrag 1

Ertrag 2

Ertrag n

Gewinn /

Verlust

Erfolgsrechnung

Aktiv 1

Aktiv 2

Aktiv ..

Aktiv n

Passiv 1

Passiv 2

Passiv n

Eigenkapital /

Reserven

Bilanz

Aufwand 1

Aufwand 2

Aufwand ..

Aufwand n

Ertrag 1

Ertrag 2

Ertrag n

Gewinn /

Verlust

Erfolgsrechnung

Aktiv 1

Aktiv 2

Aktiv ..

Aktiv n

Passiv 1

Passiv 2

Passiv n

Eigenkapital /

Reserven

Bilanz

Aufwand 1

Aufwand 2

Aufwand ..

Aufwand n

Ertrag 1

Ertrag 2

Ertrag n

Gewinn /

Verlust

Erfolgsrechnung

T = 0 T = 1 T = nT = …

1. ALM Deterministisch: Einmalige Fortschreibung unter Verwendung von

Erwartungswerten für alle benötigten Inputgrössen; Ergebnisgrössen als

Erwartungswerte

2. ALM Stochastisch: Wiederholte Fortschreibung mit Variation der benötigten

Inputgrössen, als Ergebnis resultieren Verteilungen

9

Schritte 3 & 4: ALM Konzept und Beratung

ALM Intro

Instrumentarium:

1. Anlagestrategie

2. Beitrags- / Einnahmenstrategie

3. Leistungs- / Ausgabenstrategie

Zielgrössen (definiert anhand von Steuerungskennzahlen):

1. Ziel- bzw. Sollrendite für Anlagen

2. Erforderliche Finanzierungssicherheit

10

ALM im technologischen Wandel

ALM Intro

• Die Darstellung eines ALM Systems erfordert spezifisches Fachwissen.

• Die Modellierung / Fortschreibung eines ALM Systems und die darauf basierende

Herleitung der gewünschten Steuerungskennzahlen erfordert Modellierungs- und

Programmierkompetenz.

Asset Liability Management (ALM) erfordert die Verbindung von solider Fachkenntnis und technologischer Implementierungskompetenz.

AGENDA

Referenteninfo

ALM Intro





11

121 UW-Verluste = Umwandlungsverluste2 AG / AN = Arbeitgeber und Arbeitnehmer

Schritt 1: Bestimmung des ALM Systems (Kontenrahmen)


Kapitalanlagen

Altersguthaben

Aktive

Deckungs-

kapitalien

Rentner

Wertschwan-

kungsreserven

Verzinsung

Aktive +

Rentner

Laufende

Renten-

leistungen inkl.

UW-Verluste1

Kosten

Kapitalerträge

Beiträge AG +

AN2

(Gewinn) /

Verlust


(Deterministische oder stochastische) Fortschreibung der Pensionskassenbilanz als Grundlage für Anlage-, Beitrags- und Leistungsstrategie.

13



T = 0 T = 1 T = nT = …

Kapital-anlagen

Altersguthaben

Aktive

Deckungs-

kapitalien

Rentner

Wertschwan-

kungsreserven

Bilanz

Kapital-anlagen

Altersguthaben

Aktive

Deckungs-

kapitalien

Rentner

Wertschwan-

kungsreserven

Bilanz

Kapital-anlagen

Altersguthaben

Aktive

Deckungs-

kapitalien

Rentner

Wertschwan-

kungsreserven

Bilanz

Verzinsung

Aktive +

Rentner

Laufende

Renten-

leistungen inkl.

UW-Verluste1

Kosten

Kapitalerträge

Beiträge AG +

AN2

Gewinn /

Verlust

Erfolgsrechnung

Verzinsung

Aktive +

Rentner

Laufende

Renten-

leistungen inkl.

UW-Verluste1

Kosten

Kapitalerträge

Beiträge AG +

AN2

Gewinn /

Verlust

Erfolgsrechnung

Verzinsung

Aktive +

Rentner

Laufende

Renten-

leistungen inkl.

UW-Verluste1

Kosten

Kapitalerträge

Beiträge AG +

AN2

Gewinn /

Verlust

Erfolgsrechnung

14Quelle: c-alm AG

Schritt 2: Spezifische Modellstruktur für Fortschreibung


0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8%-0.1

-0.08

-0.06

-0.04

-0.02

0

0.02

0.04

0.06

0.08

0.1c-alm Risikoprofil

InputsOutputs Level 1

Outputs Level 2

Outputs Level 3

Outputs Level 4

Versicherten-daten

Annahmen Demografie

Annahmen Ökonomie

Reglement (=Modell)

Bestandes-dynamik

Löhne, Ren-ten, Guthaben

Bilanzierungs-grundlagen

Cash Flows

Deckungs-kapitalien

c-alm Risikoprofil

DG (techn. / ökon.)

Rendite- und Risikoprogn.

15Quelle: c-alm AG

Schritt 2: Fortschreibung des Versichertenbestands


Bestandesverteilung 2016 Bestandesverteilung 2031

16Quelle: c-alm AG

Schritt 2: Fortschreibung der Erfolgsrechnung / Cash Flows


Renten

Netto Bezüge

Netto FZL

Netto-CF

Beiträge

Netto Cash Flow Kennzahlen (in Mio. CHF)

17Quelle: c-alm AG

Schritt 2: Fortschreibung der Vorsorgekapitalien (=Passivseite)


Agh Aktive M

Agh Aktive F

Rückst. Aktive

Dk Altersrentner

Dk Hint.rentner

Dk Invalide

Andere Rückst.

Vorsorgekapitalien (in Mia. CHF)

18Quelle: c-alm AG

Schritt 2: Fortschreibung des Deckungsgrads


Deckungsgrad (in %)

AGENDA

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ALM Intro





19

20

Schritt 1 für Banken: ALM System (Kontenrahmen)


BargeldEinlagen

Kunden

Anleihen

Gläubiger

Eigenkapital

Zinsaufwand

Lohn- und

Sachaufwand

Zinserträge

Kommissions-

erträge

Handelserträge

(Gewinn) /

Verlust


(Hypothekar-)

Kredite Private

(Kommerz-)

Kredite Firmen

Wertschriften /

Beteiligungen

(Stochastische) Fortschreibung der Bankbilanz als Grundlage für integrierte Risikosteuerung.

21

Schritt 1 für Krankenkassen: ALM System (Kontenrahmen)


Kapitalanlagen

Versicherungs-

technische

Rückstellungen

Eigenkapital

Kapitalerträge

Krankenkassen-

Prämien

(Gewinn) /

Verlust


Quelle: Eigene Darstellung

Schaden- und

Leistungs-

aufwand

Betriebs-

aufwand

Fortschreibung der Krankenkassenbilanz als Grundlage für die Anlage-, Reserve- und Prämienpolitik.

Flüssige Mittel

Forderungen

Verbindlich-

keiten

Kapital-

aufwand

22

Schritt 1 für kant. Gebäudeversicherungen : ALM System (Kontenrahmen)


Rückstellungen

für laufende

Leistungsfälle

Eigenkapital

Prämien

Kapitalerträge

(Gewinn) /

Verlust


Verwaltungs-

aufwand

Fortschreibung der Gebäudeversicherungsbilanz als Grundlage für die Anlage-, Reserve- und Prämienpolitik.

KapitalanlagenSchwankungs-

reserven

Versicherungs-

leistungen für

Elementar-

schäden

23

Schritt 1 für gemeinnützige Stiftungen: ALM System (Kontenrahmen)


Umlauf-

vermögen

Verbindlich-

keiten

Organisations-

kapital

Leistungen

Verwaltungs-

aufwand

Gewinn /

Verlust


Fortschreibung der Stiftungsbilanz als Grundlage für die Anlage-, Ausgabe- und Fundraising-Politik.

Quelle: «Der neue Swiss GAAP FER 21 - die wichtigsten Änderungen im Überblick» (https://www.ffhs.ch/?action=get_file&id=587&resource_link_id=114a)

Anlage-

vermögen

Rückstellungen

für gesprochene

Leistungen

Beiträge und

Spenden

KapitalertragKapitalertrag

https://www.ffhs.ch/?action=get_file&id=587&resource_link_id=114a

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Schritt 1 für öffentliche Haushalte: ALM System (Kontenrahmen)


Finanz-

vermögen Fremdkapital:

Darlehen und

ausgegebene

Anleihen

Eigenkapital

FinanzaufwandFiskalertrag /

Steuern

Finanzertrag

Gewinn /

Verlust


Verwaltungs-

vermögen

Fortschreibung der öffentlichen Haushaltsbilanz als Grundlage für die Anlage-, Finanzierungs-, Budget- und Steuer-Politik.

Quelle: «Grundlagen der Haushaltsführung des Bundes» (https://www.efv.admin.ch/dam/efv/de/.../Haushaltfuehrung.../Haushaltfuehrung_d.pdf)

Sach- und

Betriebs-

aufwand

Regalien und

Konzessionen,

Entgelte

https://www.efv.admin.ch/dam/efv/de/.../Haushaltfuehrung.../Haushaltfuehrung_d.pdf

AGENDA

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ALM Intro





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26

Schritt 1: ALM System (Kontenrahmen)


Bargeld &

Wertschriften Hypothekar-

kredite

Andere

Schulden

Eigenkapital

Zinsaufwand

Konsum-

aufwand

(gewohnt)

Lohn-

einkommen

Versicherungs-

leistungen

Kapitalerträge

(Gewinn) /

Verlust


Liegenschaften

Versicherungen

& Vorsorge

Andere Ver-

mögenswerte

Steuer

-aufwand

Konsumziele

(einmalig)

27



T = 0 T = 1 T = nT = …

Modellrahmen p-alm: Fortschreibung der Privatbilanz als Grundlage für Vermögensplanung, Anlageberatung, Eigenheimfinanzierung, Vorsorgeberatung, Steuerberatung, Budgetberatung.

Bargeld &


kredite

Andere

Schulden

Eigenkapital

Bilanz

Liegenschaften

Versicherungen

& Vorsorge

Andere Ver-

mögenswerte

Zinsaufwand

Konsum-

aufwand

(gewohnt)

Lohn-

einkommen

Versicherungs-

leistungen

Kapitalerträge

(Gewinn) /

Verlust

Erfolgsrechnung

Steuer

-aufwand

Konsumziele

(einmalig)

Bargeld &


kredite

Andere

Schulden

Eigenkapital

Bilanz

Liegenschaften

Versicherungen

& Vorsorge

Andere Ver-

mögenswerte

Zinsaufwand

Konsum-

aufwand

(gewohnt)

Lohn-

einkommen

Versicherungs-

leistungen

Kapitalerträge

(Gewinn) /

Verlust

Erfolgsrechnung

Steuer

-aufwand

Konsumziele

(einmalig)

Bargeld &


kredite

Andere

Schulden

Eigenkapital

Bilanz

Liegenschaften

Versicherungen

& Vorsorge

Andere Ver-

mögenswerte

Zinsaufwand

Konsum-

aufwand

(gewohnt)

Lohn-

einkommen

Versicherungs-

leistungen

Kapitalerträge

(Gewinn) /

Verlust

Erfolgsrechnung

Steuer

-aufwand

Konsumziele

(einmalig)

28

Tiefer im Kaninchenbau: Fachspezifikation Wertschriften


Rendite- /

Risikoerwartung

o Anlageziele

o Risikoneigung

o Benchmark

o Vorgaben

o Restriktionen

o …

Kunde

Produkt

o Universum

o Benchmark

o Kosten

o Eigenschaften

o …

??

Bargeld &


kredite

Andere

Schulden

Eigenkapital

Bilanz

Liegenschaften

Versicherungen

& Vorsorge

Andere Ver-

mögenswerte

Bargeld &

Wertschriften

29

Tiefer im Kaninchenbau: Fachspezifikation Liegenschaften & Hypotheken


Liegenschafts-

bewertung ?

Objekt

o Wohnfläche

o Zimmerzahl

o Garagen/Parkierung

o Aussenräume

o Baujahr

o Zustand

o …

Bargeld &


kredite

Andere

Schulden

Eigenkapital

Bilanz

Liegenschaften

Versicherungen

& Vorsorge

Andere Ver-

mögenswerte

Liegenschaften

Standort

o Qualitäten der Ortschaft

o Qualitäten des

Stadtkreises

o Image

o Aussicht

o Besonnung

o …

30

Tiefer im Kaninchenbau: Fachspezifikation Vorsorge


Vorsorge

o 1. Säule (AHV, IV, ALV, NBU)

o 2. Säule (Pensionskasse)

o 3. Säule (3a, 3b)

o Lebensversicherungen

o Krankentaggeld

o Erwerb

Bargeld &


kredite

Andere

Schulden

Eigenkapital

Bilanz

Liegenschaften

Versicherungen

& Vorsorge

Andere Ver-

mögenswerte

Versicherungen &

Vorsorge

Kunde

o Geschlecht

o Alter

o Einkommen

o Zivilstand

o …

Leistungen

?Leistungsfall

31

Tiefer im Kaninchenbau: Fachspezifikation Lohneinkommen


Zinsaufwand

Konsum-

aufwand

(gewohnt)

Lohn-

einkommen

Versicherungs-

leistungen

Kapitalerträge

(Gewinn) /

Verlust

Erfolgsrechnung

Steuer

-aufwand

Konsumziele

(einmalig)

Lohn-

einkommen

Kunde

o Geschlecht

o Alter

o Versicherter Lohn

o Einkommen

o Selbständig/Unselbständig

o Abzüge

o Branche

o Arbeitgeber

o …

? Lohndaten

Annahmen

o Inflation

o Lohnkarriere

o Lohnentwicklung

o …

32

Tiefer im Kaninchenbau: Fachspezifikation Konsumaufwand


Zinsaufwand

Konsum-

aufwand

(gewohnt)

Lohn-

einkommen

Versicherungs-

leistungen

Kapitalerträge

(Gewinn) /

Verlust

Erfolgsrechnung

Steuer

-aufwand

Konsumziele

(einmalig)

Konsum-

aufwand

(gewohnt)

Konsumziele

(einmalig)

o Auto

o Haus

o Ausbildung

o Reisen

o …

Einmalig

Gewohnt

o Lebensmittel

o Kleider

o Freizeit

o …

?

Konsum-

ausgaben

Konsumpräferenzen

33

Tiefer im Kaninchenbau: Fachspezifikation Steueraufwand


o Lohnsteuer

o Einkommenssteuer

o Kapitalertragssteuer

o Quellensteuer

o Kirchensteuer

o Mehrwertsteuer

o Zweitwohnungsteuer

o Verrechnungssteuer

o Stromsteuer

o …

o Einkommen

o Kapitalerträge

o Alimente, 3a

o Wohnsitz

o Konfession

o Anzahl Kinder

o …

Steuerarten

Inputparameter

Erfolgsrechnung

Zinsaufwand

Konsum-

aufwand

(gewohnt)

Lohn-

einkommen

Versicherungs-

leistungen

Kapitalerträge

(Gewinn) /

Verlust

Erfolgsrechnung

Steuer

-aufwand

Konsumziele

(einmalig)

Steuer-

aufwand

Steuerberechnung ?

34

Modellarchitektur


Steuerberechnung

Bundesamt für Statistik BFS

Bestimmung der Risikoneigung

Langfristige Rendite-/ Risikodaten

für Aktiva / Passivpoitionen

Lohn- und Konsumdaten

Immobilienbewertung

35

Fazit


• Die Darstellung des ALM Systems erfordert breit abgestützte Fachkompetenz

in diversen Bereichen (Wertschriften, Liegenschaften, Hypotheken, Vorsorge,

Steuern, Lohn- und Budgetprojektion).

• Beitrags- und Leistungskreislauf ist nicht verbindlich (gesetzlich oder

reglementarisch) festgelegt, sondern folgt individuellem Entscheidungsverhalten

der Haushalte.

• Der Faktor Zufall folgt bei der Fortschreibung eines einzigen privaten Haushalts

nicht dem Gesetz der grossen Zahl – eine stochastische Fortschreibung wird

dadurch verunmöglicht. Es macht mehr Sinn, den Zufall mit der Fortschreibung

von disjunkten «Life-Cycle»-Szenarien {bspw. Beschäftigung; Arbeitslosigkeit; Tod;

Invalidität; Unfall; Scheidung} zu berücksichtigen.

Asset Liability Management (ALM) für Privatpersonen ist unter den ALM Fragestellungen die Königsdiziplin.

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ALM Intro





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37

Fallstudie 1: Pensionsplanung


• App: Website Pensionskasse der Stadt St. Gallen, Rentenrechner

• Fragestellung: Soll ich mich frühpensionieren lassen? Bei welchem Alter? Und soll

ich Kapital oder Rente beziehen?

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Fallstudie 2: p-alm Portfoliocheck


• App: p-alm, Beratungsmodul Portfoliocheck

• Fragestellung: Wie schneidet mein Wertschriftendepot in einer Kosten-Nutzen-

Analyse ab?

Office St. Gallen

Vadianstrasse 25a

CH-9000 St. Gallen

Tel +41 71 227 35 35

Fax +41 71 227 35 30

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[email protected]

Office Zürich

Konradstrasse 32

CH-8005 Zürich

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071 227 35 35

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