Economic Seminar - bot.or.th · Economic Seminar ความคลาดเคลื่อนของค่าเงินและการเติบโตทางเศรษฐกิจ:

Economic Seminar

ความคลาดเคลอนของคาเงนและการเตบโตทางเศรษฐกจ:

สาเหตและผลของความคลาดเคลอนของคาเงน ตอการเตบโตทางเศรษฐกจ

รศ. ดร. พรชนก คมภรยส คเวนเบรค

คณะเศรษฐศาสตร จฬาลงกรณมหาวทยาลย

รศ. ดร.รอย คเวนเบรค

วทยาลยการจดการ มหาวทยาลยมหดล

Erasmus School of Economics, Erasmus University Rotterdam

วตถประสงค

งานวจยนตองการศกษาผลของความคลาดเคลอนของคาเงนทมตอการเตบโตทางเศรษฐกจ ภายใตบรบทของ

1. ความอสระของการเคลอนยายเงนทน

2. การจดการคาเงน

3. ความมอสรภาพของธนาคารกลาง

ทนวจยพระองคเจาววฒนไชย ประจ าป 2554

24 ตลาคม 2556 ธนาคารแหงประเทศไทย

หวขอในการบรรยาย


ความคลาดเคลอนของคาเงน

ทมาของค าถามวจย

วธการศกษา

ผลการประมาณการณ

ผลการศกษาและนยยะในกรณของประเทศไทย

ขอสรปเชงนโยบาย


ขอมลทใชในการศกษา

งานวจยนใชขอมลรายปจาก 185 ประเทศ ระหวางป ค.ศ. 1950 ถง ป ค.ศ. 2009

แหลงขอมล: Penn World Tables version 7.0,

International Financial Statistics (IFS, the IMF), World Bank national accounts data, World Development Indicators (WDI, the World Bank)





ความคลาดเคลอนของคาเงน คอ สภาวะทคาเงนทเกดขนจรง (Actual Value) มคาแตกตางไปจากคาเงนในดลยภาพ (Equilibrium Value) โดยมผลเปนไปได 2

กรณ คอ

เงนมคาถกกวาทควรจะเปน (Undervalued Currency)

เงนมคาแพงกวาทควรจะเปน (Overvalued Currency)




ตวอยาง: The Economist Big Mac Index, July 2013

Big Mac ในสหรฐฯ ราคา 4.56 เหรยญดอลลารสหรฐฯ

Big Mac ในไทยราคา 89 บาท

ตาม Law of One Price อตราแลกเปลยนทควรจะเปน หรออตราแลกเปลยนในดลยภาพเทากบ

(89/4.56 19.52) บาทตอเหรยญดอลลารสหรฐฯ




อตราแลกเปลยนในดลยภาพเทากบ

19.52 บาทตอเหรยญดอลลารสหรฐฯ

อตราแลกเปลยนตามราคาตลาดเทากบ

31.28 บาทตอเหรยญดอลลารสหรฐฯ

เงนบาทมคาถกกวาทควรจะเปนประมาณ 37.60% (40.25%)

เงนหยวนมคาถกกวาทควรจะเปนประมาณ 42.74% (43.35%)




ตวอยาง: The Beefed-up Big Mac Index, July 2011




ตวอยาง: The Big Mac Indices, July 2013


Country Raw Index Adjusted Index

Thailand -37.5% +2.7%

China -42.8% -5.9%

India -67.1% -42.5%

Brazil +16.0% +71.6%

Norway +64.7% +13.6%

Japan -29.8% -28.2%

Switzerland +47.5% +12.0%



งานวจยนศกษาผลของความคลาดเคลอนของอตราแลกเปลยนทแทจรงทหามาจากการวดอตราแลกเปลยน ทแทจรงทเกดขนจรง (Actual Rate) เทยบกบอตราแลกเปลยนทแทจรงในดลยภาพ (Equilirbium Rate) ตาม แบบจ าลอง Balassa-Samuelson: Rodrik (2008)

Fundamental Equilibrium Exchange Rate (FEER):

Aquirre and Calderón (2006)



ความซบซอนของความสมพนธระหวางความคลาดเคลอนของคาเงนและการเตบโตทางเศรษฐกจ

Rodrik (2008) และ MacDonald and Vieira (2010)

ความสมพนธเชงเสนตรง

ความสมพนธดงกลาวมแนวโนมทจะหายไปเมอประเทศมการเตบโตทางเศรษฐกจเพมสงขน





Razin and Collins (1999) และ Aguirre and Calderón

(2006)

ความสมพนธมลกษณะ Nonlinear: ขนาดของความคลาดเคลอนมผลตออตราการเตบโตทางเศรษฐกจ





Undervaluation ด: Eichengreen (2008) และRodrik (2008)

Undervaluation ไมด: Edwards (1988), Frankel

(2004), Engel (2009) และ The Washington

Consensus 24 ตลาคม 2556 ธนาคารแหงประเทศไทย




Aguirre and Calderón (2006) และ Aghion,

Bacchetta, Rancière and Rogoff (2009)

ความผนผวนของความคลาดเคลอนของคาเงนมผลเสยกบการเตบโตทางเศรษฐกจ




ความซบซอนของความสมพนธระหวางความคลาดเคลอนของคาเงนและการเตบโตทางเศรษฐกจ Aguirre and Calderón (2006), Eichengreen (2008)

และ Williamson (2009)

การเปลยนแปลงของอตราแลกเปลยนทแทจรงแบบถาวรและชวคราวอาจสงผลตอการเตบโตทางเศรษฐกจตางกน




ความซบซอนของความสมพนธระหวางความคลาดเคลอนของคาเงนและการเตบโตทางเศรษฐกจ Eichengreen (2008)

นอกเหนอไปจากเสถยรภาพของอตราแลกเปลยนทแทจรง คาเฉลยของอตราแลกเปลยนทแทจรงยงมความส าคญตอการเตบโตทางเศรษฐกจ




อสระของการเคลอนยายเงนทน

ดชน “Financial Openness” จากงานของ Chinn

and Ito (2006)

สดสวนการลงทนโดยตรงจากตางประเทศ (FDI)

เทยบกบผลตภณฑมวลรวมภายในประเทศ (GDP)

จาก World Development Indicator 24 ตลาคม 2556 ธนาคารแหงประเทศไทย



การจดการคาเงน

ดชน “Exchange Rate Flexibility” จากงานของ Calvo and Reinhart (2002)

ดชน “Regime Choice” จากระบบอตราแลกเปลยนในงานของ Ilzetzki, Reinhart and Rogoff (2008) และใชในงานของ Aghion et al. (2009)




อสรภาพของธนาคารกลาง

ดชน “Cukierman-Webb-Neyapti” จากงานของ Cukierman, Webb and Neyapti (1992) และ

Polillo and Guillén (2005)

อตราการเปลยนผวาธนาคารกลาง จากงานของ Cukierman, Webb and Neyapti (1992) และ Crowe and Meade (2007)



วธการศกษา

23 พฤศจกายน 2555 คณะเศรษฐศาสตร จฬาลงกรณมหาวทยาลย

การวดความคลาดเคลอนของคาเงน

แบบจ าลองแสดงความสมพนธระหวางการเตบโตทางเศรษฐกจและความคลาดเคลอนของคาเงน

ตวแปรแสดงบรบทเชงนโยบาย Robustness Check




งานวจยนศกษาผลของความคลาดเคลอนของอตราแลกเปลยนทแทจรงทหามาจากการวดอตราแลกเปลยน ทแทจรงทเกดขนจรง (Actual Rate) เทยบกบอตราแลกเปลยนทแทจรงในดลยภาพ (Equilirbium Rate) ตาม แบบจ าลอง Balassa-Samuelson: Rodrik (2008)

Fundamental Equilibrium Exchange Rate (FEER):

Aquirre and Calderón (2006)




แบบจ าลอง Balassa-Samuelson

𝑙𝑛𝑅𝐸𝑅𝑖𝑡 = 𝛼 + 𝛽𝑙𝑛𝐺𝐷𝑃𝑖𝑡 + 𝑓𝑡 + 𝑢𝑖𝑡

เมอ RERit คอ อตราแลกเปลยนทแทจรง GDPit คอ รายไดประชาชาตทแทจรงตอหว

ft คอ Time-fixed Effect

และ uit คอ Error term






เมอประเทศร ารวยขน ความกาวหนาทางเทคโนโลยการผลตเพมสงขน ความสามารถในการผลตในภาคอตสาหกรรมเพอสงออกเพมสงขนโดยเปรยบเทยบกบภาคการผลตอนๆ คาของเงนภายในประเทศทแทจรงแขงคาขนเมอเทยบกบเงนตราตางประเทศ

สมประสทธ 𝛽 จงมคาต ากวาศนย






สมมตฐาน: 𝛽 < 0

ผลการประมาณการณ: 𝛽 (t-statistic)

ขอมลรายปเฉลย 5 ป -0.081 (-9.36)

ขอมลรายป -0.084 (-20.23)




Fundamental Equilibrium Exchange Rate (FEER)

𝑙𝑛𝑅𝐸𝑅𝑖𝑡 = 𝛽0 + 𝛽1

𝐹

𝑌 𝑖𝑡+ 𝛽2𝑙𝑛

𝐺𝐷𝑃

𝐺𝐷𝑃∗𝑖𝑡

+ 𝛽3𝑙𝑛𝑃𝑇

𝑋

𝑃𝑇𝑀

𝑖𝑡

+𝛽4𝑙𝑛𝐺

𝐺∗𝑖𝑡

+ 𝑓𝑖 + 𝑓𝑡 + 𝑡

เมอ 𝐹/𝑌 𝑖𝑡 คอ สนทรพยตางชาตสทธตอผลตภณฑมวลรวมภายในประเทศ

𝑃𝑇𝑋/𝑃𝑇

𝑀𝑖𝑡 คอ Terms of Trade

𝐺/𝐺∗𝑖𝑡 คอ การบรโภคของภาครฐตอผลตภณฑมวลรวมภายในประเทศ

𝑓𝑖 คอ Country Dummy และ 𝑓𝑡 คอ Time Dummy






𝐹


𝐺𝐷𝑃



𝑋

𝑃𝑇𝑀

𝑖𝑡

+𝛽4𝑙𝑛𝐺

𝐺∗𝑖𝑡

+ 𝑓𝑖 + 𝑓𝑡 + 𝑡

อตราแลกเปลยนทแทจรงในดลยภาพระยะยาวนหามาจากสมการยอ (Reduced Form Equation) ของแบบจ าลองทางทฤษฎ New Open

Economy Macroeconomics ของ Obstfeld and Rogoff (1996) โดยใชนยามอตราแลกเปลยนดลยภาพตาม Edwards (1989)






𝐹


𝐺𝐷𝑃



𝑋

𝑃𝑇𝑀

𝑖𝑡

+𝛽4𝑙𝑛𝐺

𝐺∗𝑖𝑡

+ 𝑓𝑖 + 𝑓𝑡 + 𝑡

สมมตฐาน: 𝛽𝑖 < 0 เมอ 𝑖 0

ผลการประมาณการณ: 𝛽1 𝛽2

𝛽3 𝛽4

-0.039 -0.093 -0.188 -0.226

(t-statistic) (-1.97) (-1.17) (-3.58) (-4.30)











แบบจ าลองการเตบโตทางเศรษฐกจ


แบบจ าลองของ Rodrik (2008)

𝑔𝑟𝑜𝑤𝑡ℎ𝑖𝑡 = 𝛿0 + 𝛿1𝑙𝑛𝐺𝐷𝑃𝑖𝑡−1 + 𝛿2𝑀𝐼𝑆𝑖𝑡 + 𝑓𝑖 + 𝑓𝑡 + 휀𝑖𝑡

เมอ 𝑔𝑟𝑜𝑤𝑡ℎ𝑖𝑡 คอ อตราการเตบโตทางเศรษฐกจ 𝑙𝑛𝐺𝐷𝑃𝑖𝑡−1คอ Convergence Term

𝑀𝐼𝑆𝑖𝑡 คอ ความคลาดเคลอนของคาเงนวดจาก 𝑙𝑛𝑅𝐸𝑅𝑖𝑡-𝑙𝑛𝑅𝐸𝑅

𝑖𝑡

𝑓𝑖 คอ Country Dummy และ 𝑓𝑡 คอ Time Dummy


แบบจ าลองการเตบโตทางเศรษฐกจ


แบบจ าลองในงานวจยน 𝑔𝑟𝑜𝑤𝑡ℎ𝑖𝑡 = 𝛿0 + 𝛿1𝑙𝑛𝐺𝐷𝑃𝑖𝑡−1 + 𝛿2𝑀𝐼𝑆𝑖𝑡 + 𝑓𝑖 + 𝑓𝑡 + 휀𝑖𝑡

+ 𝛿3𝑋𝑖𝑡𝑀𝐼𝑆𝑖𝑡 + 𝛿4𝑋𝑖𝑡

เมอ 𝑋𝑖𝑡 คอ ตวแปรแสดงบรบทเชงนโยบาย

นอกจากนนตาม Aguirre and Calderón (2006) ใส 𝑙𝑛𝐺𝐷𝑃𝑖𝑡−1 − 𝑙𝑛𝐺𝐷𝑃𝑇

𝑖𝑡−1: Output Gap ณ time t-1

เพอชวยแยก Cyclical Reversion


ตวแปรแสดงบรบทเชงนโยบาย


ความอสระของการเคลอนยายเงนทน: KAOPEN

ดชน “Financial Openness” จากงานของ Chinn and Ito

(2006)

การมอตราแลกเปลยนหลายอตรา

ขอจ ากดในการซอขายในดลบญชเดนสะพด

ขอจ ากดในการซอขายในบญชทน

ขอบงคบในการน าสงรายไดจากการสงออก




ความอสระของการเคลอนยายเงนทน: FDI

สดสวนการลงทนโดยตรงจากตางประเทศ (FDI) เทยบกบผลตภณฑมวลรวมภายในประเทศ (GDP) จาก World

Development Indicator

การลงทนโดยตรงจากตางประเทศแสดงการไหลเขาออกของเงนทนทเกดขนจรง และเปนสวนทนาจะกอใหเกดผลโดยตรงตอการเตบโตทางเศรษฐกจของประเทศ




ความอสระของการเคลอนยายเงนทน



การจดการคาเงน: FX Regime

ดชน “Regime Choice” จากระบบอตราแลกเปลยนในงานของ Ilzetzki, Reinhart and Rogoff (2008)

ขอมลราย 5 ป ค านวณมาจากคาเฉลยของรหสอยางละเอยดรายเดอนในชวงเวลา 5 ป (60 เดอน)

ขอมลรายปมาจากรหสอยางหยาบรายป




การจดการคาเงน: FX Flexibility

ดชน “Exchange Rate Flexibility” จากงานของ Calvo

and Reinhart (2002)

เมอ E, F และ i แสดงการเปลยนแปลงรายเดอนของอตราแลกเปลยนทเปนตวเงน ทนส ารองระหวางประเทศ และอตราดอกเบยระยะสน


)( 22

2

Fi

E



การจดการคาเงน




ความมอสรภาพของธนาคารกลาง: Central Bank

Independence

ดชน “Cukierman-Webb-Neyapti” จากงานของ

– Cukierman, Webb and Neyapti (1992) ชวง ค.ศ. 1980-1989 (ตามวธของ Julio and Yook, 2012)

– Polillo and Guillén (2005) ชวง ค.ศ. 1989-2000

ตามสมมตฐานทวา ดชนมการเปลยนแปลงชดเจนขนหลง ป ค.ศ. 1989 24 ตลาคม 2556 ธนาคารแหงประเทศไทย




Independence

ประเดนทเกยวของกบต าแหนงผวาธนาคารกลาง

ความสมพนธระหวางรฐบาลและธนาคารกลางในการก าหนดนโยบายการเงน

วตถประสงคของธนาคารกลาง

ความสมพนธระหวางรฐบาลและธนาคารกลางเกยวกบการก ยมเงน





Turnover

อตราการเปลยนผวาธนาคารกลาง จากงานของ – Cukierman, Webb and Neyapti (1992) ชวง ค.ศ.

1950-1989 (ตามวธของ Julio and Yook, 2012)

– Crowe and Meade (2007) ชวง ค.ศ. 1995-2004




ความมอสรภาพของธนาคารกลาง




ทดสอบวาขนาดและทศทางของความคลาดเคลอน ของคาเงนมผลตอการศกษาหรอไม

ทดสอบวาเมอใสตวแปรควบคม ผลการศกษาเปลยน แปลงไปหรอไม: Cyclical Output Movement (-1), การบรโภคของภาครฐ (-), Terms of Trade (+), อตราเงนเฟอ (-), ทนมนษย, อตราการออม (+), Financial Depth และระดบการเปดประเทศทางการคา (+)

Robustness Check ทนวจยพระองคเจาววฒนไชย ประจ าป 2554


ทดสอบผลการศกษาโดยใช Arellano–Bond dynamic

panel system GMM estimator

ทดสอบวาความคลาดเคลอนของคาเงนและปจจยเชงนโยบายอธบาย Potential Growth หรอ Cyclical

Output Movements

Robustness Check ทนวจยพระองคเจาววฒนไชย ประจ าป 2554



แบบจ าลองการเตบโตทางเศรษฐกจ 𝑔𝑟𝑜𝑤𝑡ℎ𝑖𝑡 = 𝛿0 + 𝛿1𝑙𝑛𝐺𝐷𝑃𝑖𝑡−1 + 𝛿2𝑀𝐼𝑆𝑖𝑡 + 𝑓𝑖 + 𝑓𝑡 + 휀𝑖𝑡

using Balassa-Samuelson

𝛿 1 𝛿 2

ขอมลรายปเฉลย 5 ป -0.035*** 0.010**

(t-statistic) (-5.52) (2.29)

ขอมลรายป -0.029*** 0.010**

(t-statistic) (-4.36) (2.51)





ประเทศพฒนาแลว 𝛿 1 𝛿 2

ขอมลรายปเฉลย 5 ป -0.065*** -0.004

(t-statistic) (-9.14) (-0.63)

ขอมลรายป -0.070*** 0.001

(t-statistic) (-5.17) (0.07)

ผลการประมาณการณ ทนวจยพระองคเจาววฒนไชย ประจ าป 2554




ประเทศก าลงพฒนา 𝛿 1 𝛿 2

ขอมลรายปเฉลย 5 ป -0.043*** 0.019***

(t-statistic) (-4.44) (3.13)

ขอมลรายป -0.035*** 0.017***

(t-statistic) (-3.91) (3.19)




using Balassa-Samuelson สรปวา

เมอใส Interaction Term: 𝛿3(𝑙𝑛𝐺𝐷𝑃𝑖𝑡−1)(𝑀𝐼𝑆𝑖𝑡) พบวา

𝛿 1 𝛿 2 𝛿 3 ขอมลรายปเฉลย 5 ป -0.037*** 0.065** -0.007**

(t-statistic) (-5.73) (2.34) (-2.07)

ขอมลรายป -0.031*** 0.079*** -0.009**

(t-statistic) (-4.63) (2.67) (-2.34)




using Balassa-Samuelson สรปวา คาเงนทแพง (ถก) กวาทควรจะเปนสงผลในทางลบ (บวก) ตอการเตบโตทางเศรษฐกจ

ความสมพนธเปนจรงโดยเฉพาะประเทศก าลงพฒนา (GDP<$6,000)

ขอมลรายปเฉลย 5 ปและขอมลรายป ใหผลประมาณการณคลายกน: ใชขอมลรายปเปนหลกในการประมาณการณ




using FEER

𝛿 1 𝛿 2

BS -0.041** 0.020**

(t-statistic) (-2.61) (2.05)

FEER -0.042** 0.016*

(t-statistic) (-2.53) (1.90)




using FEER

ประเทศพฒนาแลว 𝛿 1 𝛿 2

BS -0.128*** 0.003

(t-statistic) (-5.42) (0.16)

FEER -0.129*** -0.002

(t-statistic) (-5.34) (-0.09)




using FEER ประเทศก าลงพฒนา 𝛿 1 𝛿 2

BS -0.061*** 0.025**

(t-statistic) (-3.41) (2.13)

FEER -0.063*** 0.022**

(t-statistic) (-3.45) (2.18)




using Balassa-Samuelson เทยบกน FEER สรปวา ผลการประมาณการณคลายคลงกน

ขอสรปเหมอนกน

BS และ FEER ม Correlation Coefficient = 0.9089: ใชขอมลจาก Balassa-Samuelson เปนหลกในการประมาณการณ



แบบจ าลองการเตบโตทางเศรษฐกจ: Annual Data

(1970-2009), Balassa-Samuelson, KAOPEN


Low KAOPEN High KAOPEN

MIS 0.012* 0.018*** -0.007 0.064***

KAOPEN 0.005*** 0.007 0.004

MIS X KAOPEN

0.016***

Initial GDP -0.054*** -0.060*** -0.031 -0.098***

MIS X Initial GDP

-0.015** -0.027**

-0.026* -0.037**






Developed Countries

All Low KAOPEN High KAOPEN

MIS 0.018** 0.008 0.040***

KAOPEN 0.006*** 0.006 0.004

MIS X KAOPEN

0.004

Initial GDP -0.131*** -0.180*** -0.124***






Developing Countries

All Low KAOPEN High KAOPEN

MIS 0.035*** 0.018** 0.065***

KAOPEN 0.008*** 0.007 0.011*

MIS X KAOPEN

0.011*

Initial GDP -0.067*** -0.043 -0.096***




(1970-2009), Balassa-Samuelson, FDI



All Low FDI High FDI

MIS 0.021*** 0.019** 0.046***

FDI 0.002*** 0.001 -0.000

MIS X FDI

0.004***

Initial GDP -0.068*** -0.098*** -0.061**




(1950-2009), Balassa-Samuelson, FX Regime


Pegged Flexible

MIS 0.017** 0.029*** 0.028*** 0.009

FX Regime -0.006*** -0.005*

MIS X FX Regime

-0.006*

Initial GDP -0.037*** -0.038*** -0.037** -0.054***

MIS X Initial GDP

-0.011 -0.010

-0.007

-0.018






Developed Countries

All Pegged Flexible

MIS 0.021* 0.028** 0.008

FX Regime -0.003 -0.001

MIS X FX Regime

-0.004

Initial GDP -0.090*** -0.046** -0.162***







All Pegged Flexible

MIS 0.028** 0.039*** 0.025**

FX Regime -0.009*** -0.004

MIS X FX Regime

-0.000

Initial GDP -0.050*** -0.073*** -0.053**



แบบจ าลองการเตบโตทางเศรษฐกจ: 5-year Average,

Balassa-Samuelson, FX Flexibility



All Rigid Flexible

MIS 0.051*** 0.063** 0.039***

FX Flex 0.002 -0.104 -0.001

MIS X FX Flex

-0.009**

Initial GDP -0.077*** -0.061*** -0.075***



แบบจ าลองการเตบโตทางเศรษฐกจ: Annual Data,

Balassa-Samuelson, CB Turnover


All Low Turnover High Turnover

MIS 0.023*** 0.024*** 0.018*

CB Turnover -0.024***

MIS X CB Turnover

-0.037**

Initial GDP -0.060*** -0.075** -0.065***


ผลการศกษา

เงนบาทมคาถกกวาทควรจะเปน แตมแนวโนมลดลง

โดยทวไป การทคาเงนถก (แพง) กวาทควรจะเปนสงผลด (เสย) ตอการเตบโตทางเศรษฐกจ

ความสมพนธดงกลาวมลกษณะเปนเสนตรง

ความสมพนธดงกลาวจะหายไปเมอประเทศมระดบการพฒนาเพมสงขน




ส าหรบประเทศก าลงพฒนา การทคาเงนถก (แพง) กวาทควรจะเปน 50% มผลท าใหอตราการเตบโตเพมขน (ลดลง) 1%

ณ ป 2009 ประเทศไทยม GDP = $7793 ประเทศไทยถอเปนประเทศพฒนาแลว (GDP > $6000) การทเงนบาทถก (แพง) กวาทควรจะเปน 50% มผลท าใหอตราการเตบโตเพมขน (ลดลง) เพยง 0.1%




อสระของการเคลอนยายเงนทน (และ FDI ในประเทศก าลงพฒนา) สงผลดตอการเตบโตทางเศรษฐกจ

การเปดเสรทเพมมากขนท าใหความสมพนธระหวางความคลาดเคลอนของคาเงนและอตราการเตบโตทางเศรษฐกจเพมสง

ความสมพนธดงกลาวเกดขนแมในประเทศพฒนาแลว หากประเทศมอสระของการเคลอนยายเงนทนสง




ณ ป 2009 ประเทศไทยม GDP = $7793 KAOPEN =

-1.16 (-0.11) การทเงนบาทถกกวาทควรจะเปน 50%

มผลท าใหอตราการเตบโตลดลง 0.7% (0.2%)

อสระของการเคลอนยายเงนทนสงผลดตอการเตบโตทางเศรษฐกจแตผลดนนจะหายไปหากเงนภายในประเทศแพงกวาทควรจะเปนเกน 31.25%

(FDI, 50%)




ความหยดหยนของระบบอตราแลกเปลยนสงผลเสยตอการเตบโตทางเศรษฐกจ

ความหยดหยนทเพมมากขนท าใหความสมพนธระหวางความคลาดเคลอนของคาเงนและอตราการเตบโตทางเศรษฐกจลดลง

ความสมพนธดงกลาวเกดขนแมในประเทศพฒนาแลว หากประเทศมความหยดหยนต า




อสรภาพของธนาคารกลางทเพมขน (อตราการเปลยนผวาธนาคารกลางทลดลง) สงผลดตอการเตบโตทางเศรษฐกจ

อสรภาพทเพมมากขนท าใหความสมพนธระหวางความคลาดเคลอนของคาเงนและอตราการเตบโตทางเศรษฐกจเพมขน

De facto measure อาจดกวา De jure measure 24 ตลาคม 2556 ธนาคารแหงประเทศไทย



จากงานศกษานพบวา

ประเทศไทยมระดบการพฒนาเกนกวาระดบทจะไดประโยชนจากการรกษาคาเงนใหอยในระดบต า

ผลของความคลาดเคลอนของคาเงน (ทงสองดาน) ทจะมตออตราการเตบโตทางเศรษฐกจนาจะอยในระดบต าถงต ามาก

ขอสรปเชงนโยบาย ทนวจยพระองคเจาววฒนไชย ประจ าป 2554


จากงานศกษานพบวา

การผอนคลายขอบงคบเกยวกบเงนทนเคลอนยายระหวางประเทศ การตรงคาเงน และความมอสรภาพของธนาคารกลางอาจชวยรกษาความสมพนธระหวางความคลาดเคลอนของคาเงนและการเตบโตทางเศรษฐกจ



มขอพงระวงวา

ความสมพนธดงกลาวมลกษณะสมมาตร: หากเงนบาทมคาแพงกวาทควรจะเปนอาจสงผลเสยทงทางตรงและทางออมแกระบบเศรษฐกจ

ปจจยเชงนโยบายทใชในการศกษาอธบายการเตบโตตาม Cyclical Output Movements มากกวาการเตบโตตามศกยภาพ



มขอควรรวา

ความคลาดเคลอนของคาเงนมผลตอการเตบโตตามศกยภาพอยางมนยส าคญ

เสรภาพของการเคลอนยายเงนทนระหวางประเทศและการตรงคาเงนมผลตออตราการเตบโตตามศกยภาพมากกวาอตราการเตบโตตามวฏจกร


Documents

Economic Seminar - bot.or.th · Economic Seminar ความคลาดเคลื่อนของค่าเงินและการเติบโตทางเศรษฐกิจ: