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BVgroup – Unternehmer für Unternehmer
BVgroup – Ihr Partner für EigenkapitalHotelgasse 1 3011 BernTel +41 31 310 01 30Fax +41 31 310 01 39
Seehofstrasse 68008 ZürichTel +41 44 251 18 80Fax +41 44 269 60 65
Finanzierung mit Eigenkapital –Erfahrungen aus der KMU-Praxis
Schweizer Private Equity & Corporate Finance Kongress,9. Dezember 2009, Technopark Zürich
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Agenda
Finanzierung mit Eigenkapital – Möglichkeiten und Marktsituation
Erfahrungen aus der Praxis - Nachfolgefinanzierung bei der SKAN
Chancen und Risiken für Private Equity
Anhang: Informationen zur BVgroup
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Nationale BuyoutFonds
sehr gross
klein
mittel
Transaktions-grösse
Frühphase Buyoutmit Fremdkapital
Finanzierungsphase
Spätphase LangfristigeNachfolgeregelung
Finanzierungsmöglichkeiten mit Eigenkapital
Internationale, spezialisierte
Venture Capital Fonds
Business Angels
NationaleVenture
Capital Fonds
PrivatpersonenBanken
Internat. Buyout Fonds
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Fokus
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Transaktionen sind stark rückläufig
Quelle: PitchBook Data, Inc.
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Private Equity Branche hat einen Kapitalüberhang
Quelle: PitchBook Data, Inc.
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Finanzierung mit Fremdkapital
Quelle: S&P LCD
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Höherer Eigenkapitalanteil bei LBO Transaktionen
Quelle: EVCA
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Klassisches Buyout GeschäftsmodellB
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Merkmale von Leverage Buyout / Buyin Finanzierungen
Fokus: Unternehmen mit prognostizierbaren Cash Flows & Wachstum
Finanzierung: substanzieller Fremdkapitaleinsatz (Leverage)
Governance: Übernahme einer Mehrheit & Managementbeteiligung
Merkmale von Private Equity Fonds
Renditemassstab der Investoren (LPs): Internal Rate of Return (IRR)
General Partner: Gewinnbeteiligung auf dem IRR über der Hurdle Rate
Laufzeit: limitierte Investitionsphase und Laufzeit des Private Equity Fonds
Exit-Orientierung: rascher Wiederverkauf beeinflusst den IRR positiv
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Klassisches Private Equity GeschäftsmodellB
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Eigen-kapital
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Aktuelle Wirtschaftssituation und Auswirkungen auf Private EquityB
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Veränderte Rahmenbedingungen
Umsätze stagnieren resp. sinken teilweise drastisch
Wachstumspläne sind nicht mehr realistisch
Verringerte Profitabilität und Cash Flows -> weniger Visibilität
Fremdkapital steht nicht mehr oder nur noch restriktiv zur Verfügung,
Herausforderungen bei der (Re-) Finanzierung und strengere Covenants
Folgeinvestitionen und allenfalls Wertberichtigungen bei Portfoliofirmen
Exit-Möglichkeiten sind aktuell begrenzt
Längere Haltedauer von Investitionen senkt den IRR
Rückflüsse an Investoren sinken -> weniger neue Kapitalzusagen
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Aktuelle WirtschaftssituationB
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Aktuelle WirtschaftssituationB
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Aktuelle WirtschaftssituationB
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Eigen-kapital
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Agenda
Finanzierung mit Eigenkapital – Möglichkeiten und Marktsituation
Erfahrungen aus der Praxis - Nachfolgefinanzierung bei der SKAN
Chancen und Risiken für Private Equity
Anhang: Informationen zur BVgroup
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Zielsetzungen von Unternehmern bei der Nachfolgeregelung
60.0%
62.7%
64.3%
69.7%
72.7%
75.6%
79.4%
81.2%
Wachstum des Unternehmens
Minimierung der Steuerzahlungen
Erhalt von möglichst vielen Arbeitsplätzen
gerechte Verteilung des Erbes
finanzielle Absicherung der Familie
Vermeidung familieninterner Streitigkeiten
Selbständigkeit und Unabhängigkeit des Unternehmens
lfr. Sicherung des Fortbestandes des Unternehmens
Quelle: Nachfolger gesucht!, PWC, August 2005
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Private Equity und MittelstandB
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Vorbehalte von mittelständischen Unternehmern ggü. Private Equity
(häufig gehörte Argumente von Unternehmern gegen Private Equity)
Aktienmehrheit abgeben heisst Kontrollverlust
Kein oder wenig unternehmerisches Verständnis
Fokussierung auf Rendite, kein Verständnis für langfristig ausgerichtete Strategie
Kauf mit Fremdkapital (Leverage) schafft neue Abhängigkeiten von Banken
Hohe Schuldenlast schränkt die unternehmerische Flexibilität ein
Private Equity absorbiert zusätzliche Management-Kapazitäten
Kein langfristiger Partner, Fokus auf raschen Wiederverkauf, teilweise sogar fix im Aktionärbindungsvertrag vereinbart
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Private Equity und MittelstandB
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Konsequenzen
Nur 7% der deutschen Familienunternehmen arbeiten mit Private Equity zusammen
Bei Unternehmern ist die Finanzierung auf Sicherheit und Langfristigkeit ausgelegt
Es treffen teilweise sehr unterschiedliche Unternehmenskulturen und Verhaltensmuster aufeinander
Beispiele aus Termsheets von Private Equity HäusernHöhe der Bewertung und Vorzugsaktien / Liquidations-Präferenzen
Geringe Budget-Abweichungen als Auslöser für Kontrollwechsel
Quelle: Unternehmer Edition, August 2009
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SKAN – Marktleader für Isolatoren in der PharmaindustrieB
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SKAN Holding AG, Allschwil
FACTS SKAN Holding AG
www.skan.comStandort: Schweiz, USACEO: Volker SigwarthVR-Präsident: Thomas PlattnerBeteiligung BVgroup: 35% → 40.6%Gründung: 1968 / Management-Buyout 1994
SKAN ist heute der weltweit grösste Anbieter für Isolatoren zur aseptischen und aseptisch–toxischen Herstellung in der Pharmaindustrie. Isolatoren dienen dem Personen-und /oder Produkteschutz bei der Pharmaproduktion.
Das Unternehmen ist in einem global wachsenden Markt tätig und erzielt den grössten Teil des Umsatzes in Europa und Nordamerika. Immer mehr Produkte sind biotechno-logisch hergestellt und verlangen eine aseptische (d.h. absolut sterile) Herstellung.
Zum Kundenkreis der SKAN gehören grosse Pharmafirmen, wie etwa Roche, Novartis, Glaxo Smith Kline, Abbott, Sanofi–Aventis oder Johnson & Johnson.
Die SKAN erzielt über CHF 70 Mio. Umsatz, ist nachhaltig profitabel und verfügt über eine hohe Liquidität.
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100Umsatzentwicklung der Skan
1994 1997 2000 2003 2006 08B V
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Analyse der Bedürfnisse der UnternehmerB
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Bedürfnisse der SKAN Holding AG
Einige Aktionäre suchten im 2006 entweder altersbedingt oder zur Reduktion ihrer Schuldenlast (aufgenommen im Rahmen der MBO‘s), einen Teilausstieg.
Ein Generationenwechsel im Aktionariat und Management wurde angestrebt, bei dem sich auch die jüngeren Mitglieder des Managementteams substantiell am Unternehmen beteiligen konnten.
Die Aktionäre suchten nicht einen profitmaximierenden Exit, sondern setzten die Priorität auf Kontinuität und Unabhängigkeit des Unternehmens.
Gesucht wurde ein unternehmerischer Partner mit einem langfristigen Investitionshorizont, der durch Übernahme einer Minderheitsbeteiligung den Generationenwechsel ermöglicht. Die Eigenkapitalquote sollte dabei unverändert bleiben.
Partner sollte einen Track Record ausweisen, der seine unternehmerische Ausrichtung verdeutlicht.
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Glaubwürdigkeit der unternehmerischen AusrichtungB
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BVgroup: Unternehmer für Unternehmer
Die meisten Aktionäre der BV Holding AG sind selber Unternehmer oder unternehmerisch orientiert
Die BVgroup hat sich bereits 2005 als erste Schweizer Beteiligungsgesellschaft im Segment der Nachfolgefinanzierungen im Mittelstand spezialisiert
Branchen- und Industrieexpertise, speziell in Pharma und Medizintechnik
Strategisches Verständnis mit einer klaren Investitions- und Dividendenpolitik
Transparente Struktur und kein kurzfristiger Exit-Druckals kotierte Beteiligungsgesellschaft (Evergreen)
Unternehmerische Verantwortung und Bekenntnis zu den mittel- und langfristigen Zielen des Unternehmens, ihrer Aktionäre und der Mitarbeitenden
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Nachfolge als Generationenwechsel
Management Buyout 1994
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Skan Holding AG
Skan AG
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MBO Aktionäreund Manager
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Nachfolge als Generationenwechsel
1. Generationenwechsel 2002:
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Skan Holding AG
Skan AG
Aktienverkauf
BankMBO Aktionäreund Manager 6
1. Management-Generation
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Eine auf die Bedürfnisse der SKAN zugeschnittene Transaktionsstruktur
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Skan Holding AG
Skan AG
Aktienverkauf/Gründung
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Aktienverkauf
MBO Aktionäre und Manager
1. Management-Generation
SKANManagement AG
35% → 40.6%20% → 22%
2. Generationenwechsel 2007:
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SKAN Holding AG, Allschwil
„Mit der BVgroup hat die SKAN einen langfristig und unternehmerisch orientierten Partner als neuen Investor gefunden, welcher mit seinem Engagement den Generationenwechsel ermöglicht hat. Zusammen mit der BVgroup beteiligten sich auch jüngere Managementmitglieder an der SKAN und sichern damit die Unabhängigkeit und Kontinuität der Firma in der Zukunft.“
Robert Schuppli, CEO der SKAN (1986-2008)
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Agenda
Finanzierung mit Eigenkapital – Möglichkeiten und Marktsituation
Erfahrungen aus der Praxis - Nachfolgefinanzierung bei der SKAN
Chancen und Risiken für Private Equity
Anhang: Informationen zur BVgroup
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Vorteile der Nachfolgefinanzierung mit Eigenkapital
Eine langfristige Eigenkapitalbeteiligung bietet Unternehmern, deren Aktionären und der Unternehmung zahlreiche Vorteile:
Nachfolge schrittweise umsetzen (-> Minderheitsbeteiligungen, „junges“Management mitbeteiligen, unterschiedliche Interessen im Aktionariat beseitigen)
Strategie mit einem unternehmerisch orientierten Partner fortführen
Langfristiges Engagement -> kein rascher Exit
Eigenkapitalbasis der Unternehmung stärken -> keine (zu) hohe Schuldenlast
Unternehmen bewahrt sich Flexibilität und Unabhängigkeit
Wachstumschancen nutzen – organisch oder durch Akquisitionen
Kontinuität, Eigenständigkeit und Arbeitsplätze sichern
Vernünftiges Risiko/Rendite-Profil
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Strategische Portfolioentwicklung 2002 – 2009
200720062005200420032002
Nachfolgefinanzierungen
Wachstumsfinanzierungen (Later Stage)Venture Capital (Early Stage)Liquidität & Nettoumlaufvermögen
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Q2 2009
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Mittelstand ist für Private Equity interessantB
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Konsequenzen für Private EquityB
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Veränderte Anforderungen an Eigenkapitalfinanzierungen
Erhöhtes Eigenkapital als Puffer für unsichere Cash Flows und Risiken
Finanzierungslösungen an KMU-Erwartungen anpassen
Unternehmerische Einstellung und Kompetenz (hands-on, smart money)
Langfristiger Horizont und weniger Fokus auf Exit
Überdenken des Renditemassstabs (IRR) und der Private Equity Strukturen
(limitierte Laufzeit und mangelhafte Liquidität der Anlageklasse)
Selbstverständnis und Zielsetzungen von Private Equity kritisch hinterfragen
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Private Equity – Nur ein Imageproblem?B
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Unternehmerische Eigenkapitalfinanzierungen
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Eigenkapital – Vorteile auch in schwierigen Situationen
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Ansprechpartner bei der BVgroup
Daniel Kusio [email protected]
Patrick Schär [email protected]
Roman Strutynski [email protected]
BVgroup – Ihr Partner für Eigenkapital
Hotelgasse 1 Seehofstrasse 63011 Bern 8008 ZürichTel. +41 31 310 01 30 Tel. +41 44 251 18 80Fax +41 31 310 01 39 Fax +41 44 269 60 65
www.bvgroup.ch
Tickersymbol: BVHN Valorennummer: 1339601ISIN-NR.CH0013396012
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Umsatz ab CHF 15 Millionen
Cash Flow nachvollziehbare, positive Cash Flows, gute Rentabilität
Geographischer Fokus Schweiz und angrenzendes Ausland
Branchen grundsätzlich offen, speziell interessiert an Medizintechnik, pharma-naher Industrie, Mikro-, Material- und Verfahrenstechnologie,Informationstechnologie und spez. Dienstleistungen
Ausgeschlossen: Immobilien, Sanierungen, Startups
Markt Attraktiver Markt (Wachstum und/oder Margen)mit begrenzten Substitutionsmöglichkeiten
Positionierung Starke Marktposition, bekannte Marke, Produkteund Dienstleistungen von hoher Qualität,klare Kernkompetenzen
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Verfügbare Mittel für Neuinvestitionen
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Cash
KurzfristigeKreditlimite
GenehmigtesKapital
Für Neu- und Folgeinvestitionen stehen der BVgroup ausreichend Mittel zur Verfügung.
35 Mio.
CHF 10 Mio.
rund CHF 30 - 35 Mio.
CHF 10.7 Mio. (per 30.09.2009)
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Das können Sie von uns erwarten:
Transparenter und starker Partner mit ausreichend Eigenkapital und Zugang zu weiteren Mitteln
Unternehmerische Verantwortung und Bekenntnis zu den mittel- und langfristigen Zielen des Unternehmens, ihrer Aktionäre und Mitarbeiter
Strategisches Verständnis mit einer klaren Investitions- und Dividendenpolitik
Branchen- und Industrieexpertise, speziell in Pharma und Medizintechnik
Zugang zu potenziellen Kunden, Lieferanten und Partnern
Langjähriges Know-How bei Akquisitionen, Joint-Ventures, Börsengängen und Verkäufen von Unternehmensteilen
Signalwirkung für neue, attraktive Bankfinanzierungen und anderer alternative Finanzierungsformen
Expertise in den Bereichen Finanzen & Controlling, Qualitätsmanagement, Risikomanagement, Produktion und Logistik, etc.
Mit der BVgroup langfristig Mehrwert schaffenB
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Portfolio per 30. Juni 2009
Skan Holding AG
Lonstroff Holding AG
E2E Technologies Ltd.
Ziemer Group AG
Piexon AG
Ypsomed Holding AG
Sphinx Werkzeuge AG
Liquide Mittel
Weitere Beteiligungen
(in CHF Mio.)
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Nachfolgefinanzierungen
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Portfolio nach Branchen
Medizintechnik15%
Andere Branchen5%
Informationstechnologie13%
Pharma-nahe Industrie67%
Nur Kernbeteiligungen per 30.06.2009
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Struktur der BVgroup
Der Verwaltungsrat entscheidet über Investitionen,Verkäufe und Bewertung der Beteiligungen
BV Holding AG
Direktbeteiligungen
Verwaltungsrat
BV Partners AGBern / Zürich
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Ernst Balmer, Präsident
Ernst Balmer ist Gründer und Managing Partner der seit 1990 bestehenden Trans Asia in Taichung, Taiwan. Die Firma Trans Asia produziert vor allem Sportschuhe in China, Vietnam und Kambodscha für zahlreiche namhafte Konzerne und Sport-Marken auf der
ganzen Welt. Herr Balmer war vor seiner Tätigkeit als selbständiger Unternehmer für die Firma Cosa Liebermann in Japan und Taiwan tätig (1973 –1991). Er leitete am Schluss die Aktivitäten der Gruppe in Taiwan und wohnte mit seiner Familie über 15 Jahre in Taipei. Er ist Präsident der Swiss Taiwan Trading Group, die Interessengemeinschaft Schweiz-Taiwan.
Dr. h.c. Willy Michel, Vize-PräsidentDr. h.c. Willy Michel gründete 1985 die Disetronic. Im Rahmen des Verkaufs der Disetronic an die Roche Holding AG im Jahre 2003 kaufte Dr. h.c. Michel den Injektions-bereich der Disetronic zurück, der fortan unter Ypsomed firmiert. Nachdem er 2005 den Preis
«Master Entrepreneur» von Ernst & Young erhielt, wurde ihm im Jahr 2006 die Ehrendoktorwürde der Wirtschafts- und Sozialwissenschaftlichen Fakultät der Universität Bern verliehen. Derzeit amtet er als Verwaltungsratspräsident der Ypsomed Holding AG sowie als Mitglied des Verwaltungsrates der Adval Tech Holding AG und diverser nicht kotierter Gesellschaften.
PD Dr. med. Rubino MordasiniNach seiner Habilitation in Innerer Medizin an der Universität Bern war er Chefarzt II und Leiter der Intensivpflegestation an der Medizinisch-Propädeutischen Klinik der Universi-tät Bern (Tiefenauspital). Nach einer Station als Leiter des Herzzentrums der Klinik Beau-Site in
Bern führte Herr Mordasini die Klinik für Innere Medizin und das Herzzentrum Sonnenhof von 1990 bis 2008. In den Jahren 2003 bis 2008 war er zudem Chief Medical Officer der Sonnenhof Gruppe. PD Dr. Mordasini ist Mitglied verschiedener nationaler und internationaler Fachgesellschaften. Seit 2001 präsidiert er den Verwaltungsrat der Ziemer Group und wurde im Jahr 2005 Präsident des Medical Cluster Bern.
Thomas Plattner
Thomas Plattner schloss 1968 sein Studium der Jurisprudenz an der Universität Bern als lic.iur. ab. Nach einer anschliessenden Assistenz-tätigkeit an der Universität Bern trat er in die ATAG Allgemeine Treuhand AG ein. Seit 1989 war Herr Plattner in verschiedenen
Funktionen für die Carba-Gruppe tätig. In Rahmen seiner Tätigkeit begleitete er auch den Verkauf der Gruppe an strategische Investoren. Herr Plattner amtet weiterhin als Präsident des Verwaltungsrates der Carbamed und als Verwaltungsrat weiterer Carba-Gesellschaften. Herr Plattner ist ebenfalls Verwaltungsratspräsident der Skan Holding AG, sowie Verwaltungsrat bei weiteren Gesellschaften, u. a. bei der Gastrag AG, bei Konzerngesellschaften der WE/Beldona Gruppe und bei der Création Baumann-Gruppe
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Dr. Raymond WickiDr. Raymond Wicki arbeitete als Investment Analyst für Hoffmann-La Roche sowie als Finanzchef des Aga Khan. Für eines der bedeutendsten Schweizer Bankinstitute baute Dr. Raymond Wicki eine eigenständige Portfolio-Management-Gesellschaft auf, die er auch leitete. Darüber hinaus war Dr. Wicki viele
Jahre für die Geschäfte der Berner Privatbank von Graffenried verantwortlich. Er ist Präsident der Schweizer Investment-Gesellschaft MachHitech sowie in mehreren Aufsichts- und Verwaltungsräten deutscher und Schweizer Gesellschaften.
Urs SchaeppiUrs Schaeppi ist Leiter Geschäftsbereich Gross-unternehmen und Mitglied der Konzernleitung der Swisscom Gruppe. Im Rahmen seiner Swisscom-Tätigkeit ist er Verwaltungsrat bei der Fastweb S.p.A. Urs Schaeppi studierte Betriebs-wirtschaft an der HSG und schloss sein Studium
an der ETH Zürich als Diplom Ingenieur ab. Urs Schaeppi war nach seinem Studium für die Iveco Motorenforschung AG und die Ascom AG tätig. Zudem war er Betriebsleiter der Papierfabrik Biberist und Leiter Commercial Business der Swisscom Mobile.
Peter Schneider
Peter Schneider ist Geschäftsleitender Direktor des Interkantonalen Rückversicherungsverbandes (IRV) und der Vereinigung Kantonaler Feuerversicherungen (VKF). Peter Schneider ist seit 1977 in unterschiedlichen Funktionen für Unternehmen und Verbände tätig, u.a. während
13 Jahren als Mitglied der Geschäftsleitung, davon 6 Jahre als alleiniger Geschäftsleiter, eines international tätigen Schweizer Familienbetriebes. Peter Schneider studierte Betriebswirtschaft an der HSG (lic.oec HSG) und ist ausserdem Mediator SGO.
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Daniel Kusio, GeschäftsführerDaniel Kusio übernahm Ende 2001 unter VR-Präsident Dr. h.c. Willy Michel die Geschäfts-führung der BVgroup und gründet im Januar 2003 die BV Partner GmbH, welche seither als Investment Advisor der BV Holding AGtätig ist. Daniel Kusio war massgeblich an der
Neuausrichtung der BVgroup sowie den Kapitalerhöhungen in den Jahren 2004 und 2007 und dem Börsengang beteiligt. Er amtete in verschiedenen Portfoliogesellschaften als Verwal-tungsratsmitglied, aktuell bei der Skan Holding AG, Lonstroff Holding AG und E2E Technologies Ltd. Daniel Kusio ist ebenfalls Vizepräsident des Stiftungsrates des Ypsomed Innovationsfonds, Jury-Mitglied beim SVC Unternehmerpreis Espace Mittelland und amtet auf Mandatsbasis als Leiter Investor & Public Relations der Ypsomed Holding AG. Vor seinem Wechsel zur BVgroup war Daniel Kusio als Chief Information Officer (CIO) für einen Industrie-Betrieb und als Country Manager in Malaysia in der Telecom-Branche tätig. Daniel Kusio studierte Betriebs-wirtschaft und Informatik an der Universität Bern und schloss 1993 sein Studium als lic.rer.pol. ab.
Patrick Schär, CFO & Investment Manager
Patrick Schär ist seit Anfang 2003 für die BV Partners tätig und seit 2004 Leiter Finanzen und Administration. Er ist als CFO für das Controlling und Accounting verantwortlich und betreut in dieser Funktion auch die Portfoliogesellschaften. Seit 2007 vertritt er die BV Holding AG im
Verwaltungsrat der Covalys Biosciences AG. Vor seinem Wechsel zur Gesellschaft war Patrick Schär als Assistent des Finanzchefs eines mittelgrossen Produktionsbetriebes tätig. Patrick Schär studierte Betriebs- und Volkswirtschaft an der Universität Bern (lic.rer.pol.) und ist ausgebildeter Bankkaufmann.
Roman Strutynski, Investment Manager
Roman Strutynski ist seit Oktober 2005 als Investment Manager für die BV Partners GmbH tätig. Als Attorney-at-Law mit amerikanischer Zulassung ist er in seiner Funktion als Investment Manager vor allem für juristische Aspekte bei Transaktionen zuständig und leitet
das Büro in Zürich. Roman Strutynski studierte Recht am Washington College of Law in Washington D.C. und arbeitete anschliessend vorwiegend im Bereich Private Equity bei CMS Hasche Sigle, einer renommierten Anwaltskanzlei in Stuttgart. In dieser Funktion sammelte er breite Erfahrungen in der Strukturierung und Durchführung von Buy-outs, Unternehmens-übernahmen und IPO’s. Seit 2006 vertritt er die BV Holding AG im Verwaltungsrat der Piexon AG.
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