……..ich mach mir Sorgen um die globale Konjunktur

…das mit den Zinsen sollten wir uns noch mal überlegen

Geldpolitik

Fiskalpolitik

Mittler Osten

Ukraine

Syrien

Irak IS

China HK

Demokratie-Test

Geldpolitik

+ warum deleveraging, derisking und deflation ?+ Oktober 2014, das Ende von QE 3 in den USA+ QE seit 2007 (subprime); längerfristige seit 2000 + 2003+ Anstieg der Anlageklassen von 2003-2007 in 2008 abgebaut+ erneuter Anstieg der Märkte von 2009 bis 2014+ bis jetzt gab es kaum Reaktionen auf diesen Anstieg+ gibt es Gründe für ein globales deleveraging ? Ausstiegwelle+ globale Realwirtschaften in relativ guter Verfassung + fallende Rohstoffpreise = globales Konjunkturprogramm+ Fed oder andere Zentralbanken entziehen keine Liquidität+ QE Ersatz durch die EZB und weiter durch die BoJ+ größte Risiken: Welle hat begonnen und entfaltet sich+ Dollar steigt + Rohstoffe fallen, Aktien folgen, jetzt ?+ starkes deleveraging erreicht schnell die Realwirtschaft

+ Gründe für Nichtentfaltung der Welle:+ EZB löst Fed als Liquiditätsquelle ab (zusätzlich BoJ)+ Euro würde global fallen, Dollar würde global nicht steigen+ Umschichtung von Dollar Carry in Euro-Carry+ Fed-Politik führt nicht zu steigendem Dollar (Wende 2016)+ warum könnte Draghi die Ausstiegswelle ausgelöst haben ?+ seitdem er den Euro drückt (Juni), steigt der Dollar global + seitdem hat die Rückführung von QE-Anlagen begonnen+ wichtig für weiteren Verlauf: kein globaler Dollaranstieg+ Gründe für eine Entfaltung der Welle+ globale Dollarliquidität wird deutlich weniger (wie 2008)+ QE-Rückführung bringt global steigenden Dollar+ Anleger kommen an Gewinngrenzen, deshalb Ausstieg+ Ausstiegsdynamik nimmt ohne Gründe zu (de-risking)

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RohstoffeWährungenBondsAktien

WeltwirtschaftGlobal Analyse

MärkteMarkt-Analyse

Fundamental-Analyse

Technische-Analyse

Zeitreihen-Analyse

Investitionsentscheidung

Analysevom 13. März 2009

+ Geopolitische Risiken: keine Lösungen zu sehen+ Ukraine; IS; Mittler Osten; Türkei; HK; global unsicher+ Globalisierung wird teilweise zurückgedreht (Folgen ?)+ Globale Konjunktur bis jetzt relativ stabil (GDP: 3,0%)+ die Geldpolitik ist an ihre Grenzen angekommen (QE+)+ die Fiskalpolitik ist unfähig zu handeln (Steuern senken)+ Finanzmärkte als weitere Richtungsgeber (Ende USA QE)+ globaler Ausstieg = negative realwirtschaftliche Folgen+ globale Normalisierung = längerfristige Erholungen+ fallende Rohstoffe ein globales Konjunkturprogramm+ Finanzmärkte zwischen vielen unsicheren Faktoren

+ GDP global: nach 1,6% im 1.Qu.14 jetzt steigend (3,0%)+ USA : 1.Qu.14: -2,9%; 2.Qu.14: +4,6%; 3.Qu.: 3,0% ?+ Japan: 1.Qu.14: +6,7%; 2.Qu.14: -6,3%; 3.Qu.:+2,0% ?+ China: Wachstum stabilisiert: 2014 doch um 7%+ Europa: Erholung wird deutlich gebremst (Geopolitik)+ schwacher Euro und EZB Politik als wichtige Stützen+ EM Länder: Erholung; weniger geopolitische Belastung+ Indien: Erholung; Brasilien stabil; Polen gebremst+ Inflation: global +2,0% , fallende Rohstoffe, Deflation ?+ Finanzmärkte könnten Realwirtschaften belasten+ Aktienreaktionen negativ; niedrige Zinsen positiv+ Stütze durch fallende Rohstoffpreise+ keine Stütze durch Fiskalpolitik (Steuern + mehr)+ Risiko: Geopolitik + mögliche Aktienschwäche

+ Aktienmärkte: kommen gute Kaufebenen im Oktober ?+ kann Europa durch schwachen Euro steigen ?+ Währungen: Euro, als globaler Carry, dann der Yen + Dollarerholung: Rückführung von Dollar-Krediten+ zu schwacher Euro wäre erhöhtes Peripherie-Risiko+ EM Währungen: teilweise schon auf der Ebene von 2008+ Bondmärkte: fallende Rohstoffe + Aktien, stützen Bonds+ zu schwacher Euro wäre erhöhtes Peripherie-Risiko+ EM Länder: Währungsstabilität wichtig; Kapitalzufluss + Rohstoffe: Geopolitik schadet; Konjunkturzweifel+ Dollarerholung negativ; Risiko: Kurse von 2008

Angst about global growth and the economic impacts of a strong dollar represent a meaningful development in the Fed’s running debate about when to raise short-term interest rates from near zero.FOMC minutes: 8.10.14

- globale Dollarerholung, ein Risiko ?- sehr schwache Rohstoffe, ein Risiko ?- mögliche Zinswende, ein Risiko ?

+ sind US Zinsanhebungen wirklich nötig ?

Aussichten

Rosseff Neves26. Okt. 2014

Modi

Sense

xINR

Märkte zwischen:+ Geopolitischen, globalen Krisenherden+ Konjunktur-Hoffnung und Konjunktur-Zweifel+ stark fallenden Rohstoffpreisen (Deflation)+ Carry-back USD und Carry-on Euro + Yen ?+ Zinswende in den USA und Großbritannien ?+ QE Beginn in Europa + Fortsetzung in Japan+ China mit Demokratie-Bewegung + Yuan-Aufwertung+ Investoren auf der Suche nach Anlagemöglichkeiten+ bringt der Oktober Kaufmöglichkeiten ?

Globale Kapitalbewegungen seit 2008EM externe Kreditaufnahmen (meist in USD)Gleichzeitig wurde viel QE Geld in Rohstoffen angelegt7 Jahre US-QE machte es möglich

Ausstehende externe EM Bonds: +100% auf 2,1 USD BillionenEM Banken externe Kredite : +39% auf 2,9 USD Billionen EM externe Kreditaufnahmen: +59% auf 5,1 USD Billionen

Asien: externe Bonds: +112% auf 921 Mrd. USDSüdamerika: externe Bonds: +126% auf 562 Mrd. USDRussland: externe Bonds: +85% auf 263 Mrd. USDTürkei: externe Bonds: +63% auf 83 Mrd. USDwird dies jetzt zurückgedreht und mit welchen Folgen ?

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Yellen:„zu hoch“

OMT

EZB: 0,05%

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http://www.taubenschlag.de/html/kolumnen/tauben.gif

+ globale Deflation (Rohstoffe) ?+ US Zinswende, aber nicht gleich+ Europa: nach Konvergenz, QE+ Japan: QE nach QE+ EM: eher Zinssenkungen+ Umsteigen in Aktien ?

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+ unklare geopolitische Lage (Destabilisierung)+ Globale Realwirtschaften relativ stabil+ Zinswende in den USA , oder doch nicht ? + Geldpolitik braucht Hilfe durch Fiskalpolitik+ Finanzmärkte: zwischen vielen Faktoren+ wichtig: Dollar und Rohstoffentwicklung+ Aktien: nach Reaktionen fester+ Bonds: mit Aktienboden, Umsteigen aus den Bonds ?+ Währungen: globaler Dollaranstieg ein erhöhtes Risiko+ EURUSD: 1,2500 vorerst das Tief ?+ Rohstoffe: Platin als Signal beachten (Öl: wo Boden ?)+ Risiko: globale Ausstiegswelle entfaltet sich+ erhöhtes Risiko: Dollar + Euro steigen gemeinsam+ Chance: gute Kaufkurse im 4. Qu. 2014

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