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Peacock European Alpha Builder UI Fonds
1. Platz 2016
Fondskategorie: Absolute Return Aktien
Peacock European Alpha Builder UI Fonds
1. Platz 2016
Fondskategorie: Long/Short market neutral
Investieren in den europäischen Mittelstand
Peacock European Best Value AMI Fonds
TOP 10 - Fonds 2017
Kategorie: Nebenwerte Europa
Thomson Reuters Extel Umfrage
TOP 30 2011 - 2017
Kategorie: Fondsmanager Europa
Marc Siebel Dr. Claus-O. Zacharias
Peacock Capital Creating Value. 2
Team aus Spezialisten – Das „Set-Up“ Peacock Capital berät zwei Fonds in Kooperation mit Spezialisten
KVG
Thomas Bergmeier
Markus Breitenacher
Matthew Bridger
Depotbank Berater Portfoliomanager
Oliver Schöps
Altan Deniz
Peacock European Alpha Builder Fonds
Alexander Henkel
Leon Krichevsky
Heiner Müller
Peacock European Best Value Fonds
Prof. Dr. Uwe Hack
Ex-Vorstand Grenke AG
Dr. Claus-O. Zacharias
Ex-Vorstand Leifheit AG
Luke Nunneley
Ex-Vorstand WestLB Mellon
Dr. Gert-Jan Huisman
Ex-Vorstand Centrotec AG
Marc Siebel
Portfoliomanager
Dennis Warschewitz
Portfoliomanager
Peacock Capital Creating Value. 3
Background Marc Siebel Gründer der Peacock Capital
Auszeichnungen/Zusatzqualifikationen:
Top 30 der europäischen Fondsmanager (Thomson Reuters Extel Survey 2011-2017)
CEFA
Lebenslauf
2001 – 2008: Meriten Investment Management
(ehem. WestLB Mellon Asset Management)
2009 – 2012: Lampe Asset Management
2012 – heute: Peacock Capital
Peacock Capital Creating Value.
Warum Nebenwerte?
4
Ineffizientes Marktsegment
nur von wenigen Investoren beobachtet
ETF- / Blue Chip-Trend führt zu geringerer Nachfrage
Nischenpositionierung
Spezialisierung mit höherem „wirtschaftlichen Burggraben“
Höhere Kapitalrenditen, höhere Profitabilität
Höhere Innovationskraft
Alter des Unternehmens
Small Caps wachsen schneller
Small Caps agieren flexibler
Small Caps sind oft eigentümergeführt
Profitieren von Übernahmen
0%
20%
40%
60%
80%
100%
Large Caps Small Caps
Unternehmensspezifische Faktoren Makrofaktoren
Quelle: Citigroup Regressionsanalyse (10 Jahre, Monatsdaten)
Einflussfaktoren auf die Kursentwicklung
Peacock Capital Creating Value.
Warum Nebenwerte? Nebenwerte schlagen Blue Chips
5
Wertzuwachs (1926 – 2015)
Quelle: Roger C. Ibbotson, Jahrbuch „Stocks, Bonds, Bills and Inflation 2016“.
Peacock Capital Creating Value.
Warum Peacock Capital?
6
Qualität des Managements - mehr als 300 persönliche Firmenkontakte pro Jahr
„Value Investing“ – Aktien mit „Sicherheitsmarge“ und Nischenposition kaufen
Unterbewertete Aktien systematisch „abfischen“ - „Peacock Opportunity Filter“
100% “Stock Picking“
Spezialist für europäische Nebenwerte seit knapp 20 Jahren
Peacock Capital Creating Value.
Investmentprozess
7
Europäische Aktien, vornehmlich Nebenwerte
Liquiditätsfilter
2,500 Aktien
Peacock Opportunity Filter
500 Aktien
Fundamentale Analyse
100 Aktien
Portfolio
6660 – 80 Aktien
Universum Europäische Aktien > 4,000 Aktien
Eliminierung illiquider Aktien auf Basis des Handelsvolumens und Free Float Adjusted Market Cap
Identifizierung stark fehlbewerteter Wertpapiere
„100% Bottom Up“ – kein Sektoroverlay
Zusätzlich Graham & Dodd Deep Value Screening
SWOT-Analyse Fair Value Berechnung (DCF, Zyklus)
Mehr als 300 Firmenkontakte p.a. Verstehen des Geschäftsmodells
Fokus auf familiengeführte Firmen RoCE > WACC ?
Gleichgewichtete Holdings Maximales Positionslimit: 5%
“Best of Ideas” Portfolio Stop Loss-Überwachung
Abgleich mit Peacock Opportunity Filter Unternehmerisch, kein Trading
Peacock Capital Creating Value.
Peacock Opportunity Filter
8
P/E
EV/ EBITDA
Gewinn-revisionen
FY1 FY2 FY3
Finale Rangliste
Als Ergebnis der gewichteten Subranglisten
Rangliste je Indikator
EV/EBITDA-Ranking
Gewinnrevisions-Ranking
P/E-Ranking ..... etc.
Weitere Indikatoren
Peacock Capital Creating Value.
Persönlicher Managementkontakt
9
Mehr als 300 persönliche Gespräche
und Firmenbesuche im Jahr:
BPI Conference, Porto
EKF, Frankfurt
ODDO Seminar, Lyon
Berenberg, München
Carnegie Mid Cap Seminar,
Stockholm
S&M Cap Conf., Paris
DVFA-Frühjahrskonferenz, Frankfurt
Zusätzlich “Roadshows” in Düsseldorf
& Frankfurt
Conference Calls mit Vorständen
Peacock Capital Creating Value.
„Mr. Market“ ist emotional, launisch, euphorisch und manisch-depressiv. Als
Investor sollten Sie sich genauso wenig von den täglichen Marktbewegungen
beeinflussen lassen wie der Eigentümer eines nicht börsennotierten
Unternehmens.
Benjamin Graham, 1894 – 1976,
Professor an der Columbia University, USA,
Begründer der fundamentalen Wertpapieranalyse, Lehrvater von Warren Buffett
10
„Value Investing“
Peacock Capital Creating Value.
„Value Investing“ in der Praxis Unsere „Kernpositionen“
11
RoCE (Kapitalrendite) >20%
Bewertungsabschlag zum Markt
Hoher Cash Flow
Marktführerschaft & Innovation
Tiefer “wirtschaftlicher Burggraben”
“Deep Value” (bspw. hohe Barbestände)
Strukturelles Wachstum
Management mit im Boot
Shareholder Value-orientiert
Peacock Capital Creating Value.
Investmentbeispiel Öl & Gas Kvaerner
12
Norwegischer Öl&Gas-
Anlagenbauer
Solider Hauptaktionär:
Aker ASA mit 28,7%
Geschäftsmodell von
Investitionsausgaben und
Großprojekten abhängig
Wettbewerb mit
koreanischen Werften
Statoil als Kunde (3 Mrd.
Barrel-”Johan Sverdrup”
Ölfeld)
Peacock Capital Creating Value.
Investmentbeispiel Öl & Gas (2) Kvaerner
13
Unsere damalige Sicht der Dinge: Implizite Wertermittlung = Auftragsbestand von
16 Mrd. NOK @ 5% EBITDA Marge = 800 Mio. NOK vs. Enterprise Value @ 700 Mio. NOK
Situation bei Einstieg (Oktober 2014): Marktwert 1,8 Mrd. vs. Nettokasse von 1,1 Mrd. NOK EV/EBITDA 2015: 2,5x bei EBIT-Marge von 4% vs. 8%
historisch
Was ist seitdem passiert?
Neuaufträge Kostenkontrolle Erwartete Dividendenzahlung Durchschnittlicher Kurs: 6,68 NOK Kurs am 17.05.2018: 18,72 NOK
Performance: 180%
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
Jan
. 13
Ap
r. 1
3
Jul.
13
Okt
. 1
3
Jan
. 14
Ap
r. 1
4
Jul.
14
Okt
. 1
4
Jan
. 15
Ap
r. 1
5
Jul.
15
Okt
. 1
5
Jan
. 16
Ap
r. 1
6
Jul.
16
Okt
. 1
6
Jan
. 17
Ap
r. 1
7
Jul.
17
Okt
. 1
7
Jan
. 18
Ap
r. 1
8
Kvaerner DAX
Einstieg nach OoO mit Aker ASA-Vorstand
Nach 40% Kursverfall Position aufgestockt
Peacock Capital Creating Value.
Investmentbeispiel Rohstoffe Corticeira Amorim
14
Besichtigung der Produktion in 2015 und Treffen mit Vorständen António und Cristina Rios de Amorim
Was haben wir vorgefunden?
Familiengeführtes Unternehmen aus Portugal mit 35% Weltmarktanteil bei Weinkorken
Ausstoß von 4 Mrd. Weinkorken pro Jahr, Prozessoptimierung („TCA free“)
Geschäftsmodell verläuft unabhängig von Makrofaktoren
Durchgängig positiver Free Cash Flow der letzten 10 Jahre, fast keine Schulden
Peacock Capital Creating Value.
Investmentbeispiel Rohstoffe Corticeira Amorim
15
Was ist seitdem passiert?
Margensteigerung von 12 auf 20%
Gewinnsteigerung +150%
Investmenterfolg
Einstieg am 17.09.2015 @ 4,45 Kurs am 17.05.2018: 11,40
Performance: 156%
Situation bei Einstieg (September 2015)
KGV von 10, Free Cash Flow Rendite: 8%, erhebliches Margenpotential
Allen großen Fondsgesellschaften unbekannt
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
9,0
10,0
11,0
12,0
13,0
14,0
Jan
. 15
Mrz
. 15
Mai
. 15
Jul.
15
Sep
. 15
No
v. 1
5
Jan
. 16
Mrz
. 16
Mai
. 16
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16
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. 16
No
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6
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. 17
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17
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. 17
No
v. 1
7
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. 18
Mrz
. 18
Mai
. 18
Corticeira Amorim DAX
Besuch der Firma in Porto; Privatplatzierung
Peacock Capital Creating Value.
Investmentbeispiel Technologie BigBen Interactive
16
Strukturell und
konjunkturunabhängig stark
wachsende Gaming-Branche
Marktführer bei Spiele-
Controllern & Schutzglas für
Handys
Ankerinvestor Vincent
Bolloré mit M&A-Phantasie
Keine Schulden
Peacock Capital Creating Value.
Investmentbeispiel Technologie BigBen Interactive
17
Unsere damalige Sicht der Dinge:
Nachfrageeinbruch nur temporär
Spieleprogrammierung outgesourced
Keine Schulden
>20% Wachstum zu 10er KGV zu günstig
Übernahmekandidat (Bolloré)
Situation bei Einstieg per Juli 2016
Unternehmen nach Gewinnwarnung
Playstation 4-Einführung folgte Nachfrageeinbruch bei
Controllern
Ankündigung, Spiele zu produzieren, verunsicherte
Was ist seitdem passiert?
Erfolgreiche Spieleeinführung
Exklusivverträge mit Sony, starke
Nachfrage
Einstieg am 04.07.2016: 4,96 EUR
Kurs am 17.05.2018: 15,20 EUR
Performance: +206%
23456789
10111213141516
Jul. 14 Jan. 15 Jul. 15 Jan. 16 Jul. 16 Jan. 17 Jul. 17 Jan. 18
BigBen Interactive EuroStoxx Small DAX
Einstieg
Peacock Capital Creating Value.
Peacock European Best Value AMI Fonds Fondskennzahlen
18
Fondsstruktur
Ca. 60 Titel
1/3 „Micro Caps“ ; 2/3 „Small & Mid Caps“
„Active Share“ bei 85% (vs. EuroStoxx Small)
Bewertung Fonds vs. Index
Risikokennzahlen
Volatilität 9% p.a.
Kein Titel >5% des Fonds, gleichgewichtet
Korrelation zu Stoxx600: 0,7
4
6
8
10
12
14
16
Fonds Stoxx600
KGV EV/EBITDA
Top 5 Holdings
Unternehmen Land Sektor Fondsgewicht
KVAERNER NO Öl&Gas 2,14%
BIGBEN INTERAC FR Güter des täglichen Bedarfs 1,83%
TOTAL PRODUCE IE Einzelhandel 1,52%
OSLO BORS VPS NO Finanzdienstleistungen 1,48%
HAPAG-LLOYD DE Tourismus & Freizeit 1,43%
8,39%
Länderstruktur Gewicht
Deutschland 22,13%
Frankreich 18,95%
Finland 8,24%
Italien 11,66%
Benelux 12,07%
Peacock Capital Creating Value.
Investment aus der Sicht eines Mittelstandmanagers Dr. Claus-O. Zacharias
19
Lebenslauf
Dr. Claus-O. Zacharias
1990 - 2008: Finanzvorstand / Geschäftsführer diverser
Mittelständler, darunter Eismann, NICI
GmbH, Lehnkering GmbH
2008 – 2017: Finanzvorstand und COO Leifheit AG
2012 - heute: Gesellschafter und Investmentbeirat der
Peacock Capital GmbH
2017 - heute: Geschäftsführer Schleich GmbH
Peacock Capital Creating Value. 20
Sicherstellung der Liquidität
ist (nur) die Pflicht,
Wertsteigerung ist erst die Kür…
„
“
Financial Management in Industrie und Mittelstand
Peacock Capital Creating Value.
Definition „Financial Management“
21
1. Die Pflicht
2. Die Kür
3. Die „Zauberformel“ der Wertsteigerung
4. Fazit
Peacock Capital Creating Value.
1. Sicherstellung der Liquidität ist (nur) die Plicht,
22
Integriertes ERP-System (inkl. Konsolidierungs-Software)
Fast Close im Accounting
Treasury, Währung und kurzfristiges Liquiditätsmanagement
Regulatorik
ad hoc, KVP, BilMoG, SEPA, BREPS, IKS, CG,
Marktmissbrauchsverordnung, t.b.c.
„Bespielen“ des Kapitalmarktes bzw. der Gesellschafter
Peacock Capital Creating Value.
Strategie des Unternehmens
Mit der langen Stange im Nebel: die MiFri-Planung
Vernetzte Jahresplanung
- Massnahmen
- G&V
- Bilanz
- Kapitalflussrechnung
Geeignetes Business Intelligence (BI-) Tool
2. Wertsteigerung ist erst die Kür (1)
23
Peacock Capital Creating Value.
Controlling Artikel- und Kundenergebnisrechnung
Controlling als business partner (gute/schlechte Kosten)
Wirtschaftlichkeitsrechnung für alle Projekte
Unternehmensweite Benchmarkanalysen
Working Capital (aber richtig)
Desinvestment von non-core Bereichen
2. Wertsteigerung ist erst die Kür (2)
24
Peacock Capital Creating Value.
Interne Prozesse regelmäßig hinterfragen
„die richtigen Menschen am richtigen Platz“
- neugierig
- kommunikativ
- hungrig, …
Transparenz & Shareholder Value
- Einhaltung des Corporate Governance Kodex
- Vorsicht mit Akquisitionen
2. Wertsteigerung ist erst die Kür (3)
25
Peacock Capital Creating Value.
26
Oberste Zielsetzung (fast) jeden Investors: Wertsteigerung
(gemessen in: equity value = EBITDA x Marktfaktor – net debt)
– Kosten
– Umsatz
– (Marktfaktor)
– Verschuldung
EBIT is only an opinion, but cash is fact!
3. Die „Zauberformel“ der Wertsteigerung
26
Peacock Capital Creating Value.
1. Die Pflicht muss einfach erledigt werden
2. Erst die Kür steigert den Wert eines
Unternehmens
3. Der CFO als Co-Pilot des Unternehmens
4. Offener Dialog über alle Ebenen hinweg
5. Das richtige Team bringt am Ende den Erfolg
4. Fazit
27
Peacock Capital Creating Value.
Peacock European Best Value Fonds Wertentwicklung seit Auflage
28
Quelle: Reuters. Indexiert auf 100. Stand: 15. Mai 2018.
96
100
104
108
112
116
120
124
128
132
136
140
144
148
152
156
Jun
. 16
Jul.
16
Au
g. 1
6
Sep
. 16
Okt
. 16
No
v. 1
6
Dez
. 16
Jan
. 17
Feb
. 17
Mrz
. 17
Ap
r. 1
7
Mai
. 17
Jun
. 17
Jul.
17
Au
g. 1
7
Sep
. 17
Okt
. 17
No
v. 1
7
Dez
. 17
Jan
. 18
Feb
. 18
Mrz
. 18
Ap
r. 1
8
Peacock European Best Value Fonds Lupus Alpha Euro Small Champions
Frankfurter Aktienfonds für Stiftungen Squad Value Fonds
Stoxx 600 EuroStoxx TMI Small
TOP 10 Aktienfonds
2017
Rückblick:
Fondsvolumen fast verdoppelt, institutionelle Kunden gewonnen
Outperformance zum Markt ausgebaut
Neue lukrative „Kernpositionen“ identifiziert
+50%
+25%
Peacock Capital Creating Value.
Unser Nebenwerte-Expertise Langfristiger Track Record
29
Quelle: Reuters, DPG-Kontributionsanalyse, "Live" Track Record (Kundenportfolien, "Carve Out" des Peacock European Alpha Builder Fonds seit 02/2014, Peacock European Best Value Fonds AMI seit 06/2016, nach
Transaktions- und Verwaltungskosten). Renditeberechnung p.a. seit Auflage der Konzepte: Indizes, Squad Value Fonds und Peacock Portfolio seit 2005; Lupus Alpha seit 2007; Frankfurter AF seit 2009.
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 p.a.
Peacock Small Cap Portfolio -44,5% 55,7% 23,9% -23,4% 20,2% 59,7% 5,7% 19,0% 11,8% 23,4% 13,4%
Lupus Alpha € Smaller Champions -50,1% 54,7% 18,1% -28,3% 23,1% 26,9% 2,3% 31,3% 4,5% 24,0% 6,8%
Frankfurter Aktienfonds 29,0% 28,3% 15,8% 16,0% 13,2% 1,7% 15,9% 5,9% 13,9% 10,4%
Squad Value -36,4% 47,5% 19,4% -1,3% 16,0% 16,2% 0,2% 15,6% 9,6% 20,1% 11,4%
EuroStoxx TMI Small -49,4% 55,2% 18,3% -24,8% 25,2% 25,1% 2,3% 21,5% 2,6% 18,4% 8,2%
EuroStoxx50 (NR) -42,4% 25,6% -2,8% -14,1% 18,1% 21,5% 4,0% 6,4% 3,7% 9,2% 4,4%
Ehemals gemanagte Fonds und Portfolien Peacock Capital Fonds
50
100
150
200
250
300
350
400
450
500
550
12/04 12/05 12/06 12/07 12/08 12/09 12/10 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16 12/17
Peacock Small Cap Portfolio Lupus Alpha Euro Smaller ChampionsFrankfurter Aktienfonds EuroStoxx TMI SmallSquad Value EuroStoxx50 (NR)
Peacock Capital Creating Value.
Warum jetzt mit uns investieren? Günstige Aktien mit starkem Wachstum
30
0
5
10
15
20
25
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De
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8
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-09
De
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9
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-10
De
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0
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-11
De
z-1
1
Jun
-12
De
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2
Jun
-13
De
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3
Jun
-14
De
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4
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-15
De
z-1
5
Jun
-16
De
z-1
6
Jun
-17
De
z-1
7
Top Quintil Stoxx 600 (die 20% teuersten Aktien) Stoxx 600 KGV Peacock Fonds KGV
KGV im Zeitablauf Peacock Fonds vs. Markt
Fonds investiert immer mit einem Bewertungsabschlag zum Markt
Fonds mit stärkerem Gewinnwachstum (20% vs. 8% Stoxx600)
Dauerhaft günstiger als der Markt
25er KGV
16er KGV
12er KGV
Peacock Capital Creating Value. 31
Peacock European Best Value AMI Fonds Eckdaten
Anteilklasse R (Privatanleger) Anteilklasse I (Institutionell)
Fondsinitiator, Anlageberater Peacock Capital GmbH, Düsseldorf, BN & Partners Capital AG, Erftstadt
Verwaltungsgesellschaft Ampega Investment GmbH, Köln
Verwahrstelle Kreissparkasse Köln
Fondskategorie Aktien Euroland Mid/Small Caps, UCITS V
Auflagedatum 1. Juli 2016
Fondswährung, Erträge,
Wertstellung Euro, ausschüttend, tägliche NAV-Ermittlung, Valuta t+3
ISIN DE000A12BRQ8 DE000A12BRR6
Benchmark EuroStoxx ® TMI Small Net Return
Gesamtkosten 1,80 % p.a. 1,30 % p.a.
Ausgabeaufschlag Bis zu 5 % –
Mindesterstanlage – 250.000 EUR
Erfolgsabhängige Vergütung 15 % der Outperformance des Anteilwertes der jeweiligen Anteilklasse nach
Gebühren gegenüber der Benchmark mit High-Water-Mark.
Peacock Capital Creating Value.
Disclaimer
32
Rechtlicher Hinweis: Diese Ausarbeitung ist nur für den Empfänger bestimmt, dem die Peacock Capital GmbH die Ausarbeitung willentlich zur Verfügung gestellt hat. Soll diese Ausarbeitung einem Kunden zur Verfügung gestellt werden, so gilt allein der Kunde als Empfänger, auch wenn einem Angestellten oder sonstigen Repräsentanten des Kunden diese Ausarbeitung übergeben wird. Die Ausarbeitung darf vom Empfänger weder veröffentlicht noch an Dritte weitergeleitet oder Dritten zugänglich gemacht werden. Die Ausarbeitung gilt nicht als Angebot. Gemachte Indikationen sind als unverbindlich zu verstehen. Preise, Zinssätze und sonstige Indikationen sind von den Marktgegebenheiten abhängig, die zu dem Zeitpunkt gelten, in dem mit dem Kunden ein Geschäft vereinbart wird. Die Ausarbeitung dient allein als Orientierung, wie ein Geschäft aussehen könnte. Die Ausarbeitung allein stellt auch keine Empfehlung oder Rat dar. Die dargestellten Sachverhalte dienen ausschließlich der generellen Erläuterung und lassen keine Aussagen über zukünftige Verluste oder Gewinne zu. Vor Abschluss eines Geschäftes ist auf jeden Fall eine kunden- und produktgerechte Beratung durch Ihren Kunden- bzw. Fachbetreuer notwendig. Für Schäden, die im Zusammenhang mit einer Verwendung/Verteilung dieser Ausarbeitung entstehen oder entstanden sind, übernimmt die Peacock Capital GmbH keine Haftung. Peacock Capital GmbH erbringt keine steuerliche oder juristische Beratung. Anlegern wird empfohlen, sich an ihre eigenen Berater zu wenden. Die Anlageberatung nach § 1 Abs. 1a Nr. 1 a KWG und die Anlagevermittlung nach § 1 Abs. 1a Nr. 1 KWG erfolgen im Auftrag, im Namen, für Rechnung und unter der Haftung des dafür verantwortlichen Haftungsträgers BN & Partners Capital AG, Steinstraße 33, 50374 Erftstadt, nach § 2 Abs. 10 KWG. BN & Partners Capital AG besitzt für die vorgenannten Finanzdienstleistungen eine entsprechende Erlaubnis der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) gemäß § 32 KWG.
Peacock Capital Creating Value.
Alleinstellungsmerkmale
33
Überdurchschnittliche Performance
300x pro Jahr „Meet the
Management“
„Early Bird“ Investments
Mit „Abschlag“ zum Markt investieren
Langjährig erfolgreicher
Investmentprozess
KONTAKT:
Peacock Capital GmbH
Königsallee 98
40212 Düsseldorf
Email: [email protected]
Telefon: 0211 9389 5000
Dr. Claus-O. Zacharias Marc Siebel
Peacock European Best Value AMI Fonds I-Tranche WKN: A12BRR P-Tranche WKN: A12BRQ