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Kapitel 2 - Investitionsrechnung
2.1 Methoden der Investitionsrechnung
2.2 Statische Investitionsrechnung - Kosten- und Gewinnvergleichsverfahren
2.2.1 Kostenvergleichsverfahren
2.2.2 Gewinnvergleichsverfahren
2.2.3 Amortisationsrechnung
2.2.4 Rentabilittsrechnung
2.3 Dynamische Investitionsrechnung
2.3.1 Kapitalwertmethode
2.3.2 Methode des internen Zinsfues
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Lernorientierung
Nach Bearbeitung dieses Kapitels werden Sie:
Die verschiedenen Methoden der Investitionsrechnung kennen und verstehen,
Kosten- und Gewinnvergleichsverfahren, Amortisations-und Rentabilittsrechnung kennen,
Die dynamische Investitionsrechnung mit den Besonderheiten der Kapitalwertmethode und der Methode des internen Zinsfues berblicken knnen und verinnerlichen.
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Investitionen sind meist sehr kapitalintensiv und aufgrund ihrer Ausrichtung auf die Zukunft auch risikobehaftet.
Abbildung 7 - Investitionsrechnung
Deshalb sind Methoden erforderlich, um die Vorhersagen fr die zuknftigen Zahlungsstrme zu verbessern.
2.1 Methoden der Investitionsrechnung
Eine Investition lohnt sich grundstzlich immer dann, wenn die Summe der zuknftigen Einzahlungen die Summe der erforderlichen Auszahlungen fr die Investition bersteigt. Deshalb besteht das Kernproblem der Investitionsrechnung darin, diese Zahlungsstrme vorherzusagen.
Die Verfahren der Investitionsrechnung knnen in zwei Gruppen aufgeteilt werden:
Statisch: Der Zeitfaktor wird nicht bercksichtigt Dynamisch: Der Zeitfaktor wird bercksichtigt, indem die
zuknftigen Ein- und Auszahlungsstrme auf den Investitionszeitpunkt abgezinst werden.
Daraus leiten sich folgende wesentlichen Rechenverfahren ab.
Statisch Dynamisch Kostenvergleich Gewinnvergleich Amortisationsrechnung Rentabilittsrechnung
Kapitalwertmethode Methode des internen
Zinsfues
Tabelle 1 - Investitionsrechenverfahren
Die dynamischen Investitionsrechenverfahren fhren zu aussagefhigeren Ergebnissen als die statischen Anstze. Trotzdem ist auch hier eine Vielzahl von Annahmen zu treffen.
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Hinzu kommen Probleme in der Erfassung der Ein- und Auszahlungsstrme sowie ihrer Verwendung bzw. Herkunft.
2.2 Statische Investitionsrechnung - Kosten- und Gewinnvergleichsverfahren
In der Praxis haben sich folgende statische Verfahren zur Bewertung von Investitionsentscheidungen durchgesetzt.
Abbildung 8 Entscheidungskriterien statistischer Investitionsverfahren
Alle statischen Verfahren sind zeitpunktbezogen. Sie sind besonders einfach und schnell anwendbar. Im Einzelnen weisen die Verfahren folgende Merkmale auf:
2.2.1 Kostenvergleichsverfahren
Die Investition ist vorteilhaft, wenn gilt
K2 < K1
K1 = Laufende Betriebskosten und kalkulatorische Kosten (einschlielich kalkulatorischer Abschreibung und kalkulatorischer Zinsen) der bestehenden Anlage
K2 = Kosten der neuen Anlage
Die Kosten werden auf der Basis von Kosten je Zeitabschnitt oder Leistungseinheit verglichen. Die Kosten der neuen Investition werden im Regelfall als Durchschnittswerte geschtzt.Lese
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Kritisiert wird dieses Verfahren u.a. aus folgenden Grnden: Die Durchschnittskosten sind oftmals schwer zu ermitteln, Vernderungen der Ertrge und der Rentabilitt aufgrund
der Investition bleiben unbercksichtigt, es werden gleich bleibende Kosten whrend der gesamten Nutzungsdauer unterstellt.
2.2.2 Gewinnvergleichsverfahren
Die Investition ist vorteilhaft, wenn gilt
G2 > G1
G1 = Gewinn je Periode aus der bestehenden Anlage
/G2 = Gewinn aus der neuen Anlage
Damit ist dieses Verfahren eine Erweiterung des Kostenvergleichsverfahrens um die Erlskomponente.
Auch dieses Verfahren kann kritisch bewertet werden: Das Verfahren bercksichtigt nicht die Rentabilitt, d.h. den
notwendigen Kapitaleinsatz, in der Praxis ist es oftmals schwer, den Gewinn eindeutig
zuzurechnen, das Modell geht von gleich bleibenden Gewinnen whrend
der gesamten Nutzungsdauer aus.
2.2.3 Amortisationsrechnung
Der Wiedergewinnungszeitraum des Kapitaleinsatzes, die Amortisationsdauer kann nach einer einfachen Praktikerformel berechnet werden:
Formel 1 - Amortisationsrechnung
Durchschnittl. jhrliche Wiedergewinnung:Kosteneinsparung aus der Investition + Kalkulatorische AbschreibungDie gnstigste Investition ist jeweils diejenige mit der krzesten Amortisationsdauer.
Dieses Verfahren setzt voraus, dass die kalkulatorischen Abschreibungen auch tatschlich am Markt verdient werden. Verluste, die evtl. nach Ablauf der Amortisationsdauer auftreten,
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werden nicht bercksichtigt. In der Praxis ist es auch oftmals schwierig, die durchschnittliche jhrliche Wiedergewinnung zu ermitteln.
2.2.4 Rentabilittsrechnung
Diese Methode hat zum Ziel, die "jhrliche Verzinsung" von Investitionsobjekten zu ermitteln. Dafr kann folgende Praktikerformel zur nherungsweisen Ermittlung benutzt werden:
Formel 2 - Rentabilittsrechnung
Die Rentabilittsrechnung ist damit eine Weiterentwicklung der Kostenvergleichs- und Gewinnvergleichsrechnung. Auch diese Methode hat den Nachteil, dass sie von gleich bleibenden Werten ausgeht und eine Flle von Annahmen erfordert.
Damit eignen sich alle statischen Investitionsrechnungsverfahren nur sehr bedingt als Entscheidungsgrundlage.
2.3 Dynamische Investitionsrechnung
In der Praxis haben sich insbesondere zwei Verfahren durchgesetzt.
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2.3.1 Kapitalwertmethode
Alle Einzahlungsberschsse der kommenden Perioden werden auf den Investitionszeitpunkt t0 abgezinst.
Abbildung 9 - Kapitalwertmethode
Der Kapitalwert ist die Differenz zwischen dem Barwert der knftigen Einzahlungsberschsse und der Anschaffungsauszahlung fr die Investition.
Formel 3 - Kapitalwertmethode
Ist der Kapitalwert > 0, bersteigen die abgezinsten, zuknftigen Einzahlungen den Kapitaleinsatz und dessen kalkulatorische Verzinsung. Damit kann die Investition als vorteilhaft eingestuft werden.
Die Kapitalwertmethode bercksichtigt die zeitlichen Unterschiede und die absoluten Hhen der jeweiligen Ein- und Auszahlungen des Investitionsobjektes. Problematisch bleibt jedoch die Le
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Vorhersage der zuknftigen Zahlungsstrme sowie die Wahl des Kalkulationszinssatzes.
2.3.2 Methode des internen Zinsfues
Diese Methode kehrt den Ansatz der Kapitalwertmethode um. Es wird dabei der Zinssatz ermittelt, der zugrunde gelegt werden muss, damit der Kapitalwert auf 0 gesetzt wird.
Formel 4 - Methode des internen Zinsfues
Dieser interne Zinsfu wird nunmehr mit dem entsprechenden Kapitalmarktzinsfu verglichen.
Hierbei gilt folgende Entscheidungsregel:Liegt die interne Verzinsung ber dem entsprechenden Kapitalmarktzins, so ist die Investition als vorteilhaft einzustufen.
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