MONEYWORLD Mit Sicherheit höhere Erträge Aktuelle Anlagetipps Michael Kordovsky

MONEYWORLDMONEYWORLD

Mit Sicherheit höhere Erträge Mit Sicherheit höhere Erträge Aktuelle AnlagetippsAktuelle Anlagetipps

Michael KordovskyMichael Kordovsky

HerausforderungenHerausforderungen

• Niedrige Sparbuchzinsen – (Deniz-Bank Niedrige Sparbuchzinsen – (Deniz-Bank nur noch 3,0 % auf 12 Monate u. nur noch 3,0 % auf 12 Monate u. Kapitalsparbuch bei herkömmlicher Bank Kapitalsparbuch bei herkömmlicher Bank 2,125 %2,125 %

• Zukünftige EinlagensicherungZukünftige Einlagensicherung

• Hohe Volatilitäten an AktienmärktenHohe Volatilitäten an Aktienmärkten

• Deflation vs. InflationDeflation vs. Inflation

Hohe Volas vernichten PerformanceHohe Volas vernichten Performance

• Untersuchung von Crestmont Research – S&P Untersuchung von Crestmont Research – S&P von 1962 bis 2008von 1962 bis 2008

• Niedrigstes Volatilitätsquartil: 92 % der Jahre Niedrigstes Volatilitätsquartil: 92 % der Jahre positiv; Performance-Erwartungswert: 13,5 %positiv; Performance-Erwartungswert: 13,5 %

• 2. Volatilitätsquartil: 82 % Gewinnjahre, 2. Volatilitätsquartil: 82 % Gewinnjahre, Erwartungswert: 12,5 %Erwartungswert: 12,5 %

• 3. Volatilitätsquartil: 83 % Gewinnjahre3. Volatilitätsquartil: 83 % Gewinnjahre Erwartungswert: 9,9 %Erwartungswert: 9,9 %• 4. Volatilitätsquartil: 67 % Verlustjahre 4. Volatilitätsquartil: 67 % Verlustjahre

Verlusterwartungswert: 7,5 %Verlusterwartungswert: 7,5 %

Historisch hohe Volas im S&P 500

Implikation VolatilitätssteuerungImplikation Volatilitätssteuerung

• 1. Quartil: Chancen/Risiko-Vh.: 114,2 bzw. 9,9 1. Quartil: Chancen/Risiko-Vh.: 114,2 bzw. 9,9 (ohne Wahrscheinlichkeitsgewichtung)(ohne Wahrscheinlichkeitsgewichtung)

89,9 bis 100 % Aktien89,9 bis 100 % Aktien• 2. Quartil: Chancen/Risiko-Vh.: 8,7 bzw. 1,92. Quartil: Chancen/Risiko-Vh.: 8,7 bzw. 1,9 47,4 % plus Toleranz v. 11 % dh Max. 52,6 % Aktien47,4 % plus Toleranz v. 11 % dh Max. 52,6 % Aktien• 3. Quartil: Chancen/Risiko-Vh.: 6,0 bzw. 1,23. Quartil: Chancen/Risiko-Vh.: 6,0 bzw. 1,2 Max. 36,3 % AktienMax. 36,3 % Aktien• 4. Quartil: Chancen/Risiko-Vh.: 0,4 bzw. 0,84. Quartil: Chancen/Risiko-Vh.: 0,4 bzw. 0,8 Max. 2,4 % Aktien long bzw. 15,1 % shortMax. 2,4 % Aktien long bzw. 15,1 % short

Short-ETFsShort-ETFs

• SondervermögenSondervermögen

• SWAP-Geschäfte im HintergrundSWAP-Geschäfte im Hintergrund

• db x-trackers S&P 500 Short ETF (ISIN: db x-trackers S&P 500 Short ETF (ISIN: LU0322251520)LU0322251520); ; Marktplatz: Xetra; Marktplatz: Xetra; Management Fee: 0,50 %Management Fee: 0,50 %

• db x-trackers SHORTDAX ETF (ISIN: db x-trackers SHORTDAX ETF (ISIN: LU0292106241); Marktplatz: Xetra; LU0292106241); Marktplatz: Xetra; Management Fee: 0,40 %Management Fee: 0,40 %

Ausweg Hochzinsanleihen?Ausweg Hochzinsanleihen?

• Corporate Bonds, Emerging Markets Corporate Bonds, Emerging Markets Bonds und Convertibles – Renditebringer Bonds und Convertibles – Renditebringer oder wertloses Papier?oder wertloses Papier?

• Zweistellige Renditen vs. hohe Zweistellige Renditen vs. hohe AusfallsrisikenAusfallsrisiken

• Notenbank-Interventionen vs. Emerging-Notenbank-Interventionen vs. Emerging-Markets-Krise mit StaatsbankrottenMarkets-Krise mit Staatsbankrotten

High Yield BondsHigh Yield Bonds

• 2002: Globale Speculative Grade Default 2002: Globale Speculative Grade Default Rate von 9,01 % vgl. mit 7,04 % in USA Rate von 9,01 % vgl. mit 7,04 % in USA und 12,70 % in EU15und 12,70 % in EU15

• Oktober 2002: Peak High Yield Spreads Oktober 2002: Peak High Yield Spreads von 1.120 Basispunktenvon 1.120 Basispunkten

• 15.12.2008: High Yield Spreads von 2.182 15.12.2008: High Yield Spreads von 2.182 Basispunkten bzw. Renditen von ca. 24 %Basispunkten bzw. Renditen von ca. 24 %

Rating-Agenturen schlagen Rating-Agenturen schlagen AlarmAlarm• S&P Okt. 2008: WC-Szenario: bis 2010 steigen S&P Okt. 2008: WC-Szenario: bis 2010 steigen

Default Rates bei High Yields ex Finanzwerte Default Rates bei High Yields ex Finanzwerte auf 23,2 %auf 23,2 %

• Moody´s Europa: Gleitende 12-Monats-Moody´s Europa: Gleitende 12-Monats-Ausfallsrate bis 31.01.2009: von 0,7 auf 2,4 % Ausfallsrate bis 31.01.2009: von 0,7 auf 2,4 % gestiegen; Peak November 09 bei 19,6 %gestiegen; Peak November 09 bei 19,6 %

• Weltweit: 6 % bereits im Jänner ausgefallen; Weltweit: 6 % bereits im Jänner ausgefallen; Peak November 09 bei 16,4 %Peak November 09 bei 16,4 %

Fakten zu Corporate BondsFakten zu Corporate Bonds

• Moody´s Untersuchung 1983 bis 2006Moody´s Untersuchung 1983 bis 2006

• Rating blieb bei 72 % auf 1 Jahr stabilRating blieb bei 72 % auf 1 Jahr stabil

• Allgemeine Downgrade-Wahrscheinlichkeit bei Allgemeine Downgrade-Wahrscheinlichkeit bei 16,1 % innerhalb eines Jahres16,1 % innerhalb eines Jahres

• Bei AAA Downgrade-Wahrscheinlichkeit von Bei AAA Downgrade-Wahrscheinlichkeit von 16,2 %16,2 %

• Durchschnittliche Upgrade Wahrscheinlichkeit Durchschnittliche Upgrade Wahrscheinlichkeit von Corporate Bonds bei 11,9 %von Corporate Bonds bei 11,9 %

Corporate Bonds InvestmentsCorporate Bonds Investments

• High Yield Bonds Funds über Sparpläne High Yield Bonds Funds über Sparpläne akkumulierenakkumulieren

• Bei Einmalerlägen Qualität bevorzugenBei Einmalerlägen Qualität bevorzugen

• Beispiel: Deutsche Telekom Beispiel: Deutsche Telekom International Finance B.V. MTN 2009 International Finance B.V. MTN 2009 (2017); ISIN: DE000A0T5X07; Rendite (2017); ISIN: DE000A0T5X07; Rendite nach ISMA: 5,67 %; Rating: A-nach ISMA: 5,67 %; Rating: A-

Weitere CorporatesWeitere Corporates

• Roche Holding Inc. MTN v.09(2021); ISIN: Roche Holding Inc. MTN v.09(2021); ISIN: XS0415624716; Rendite nach ISMA: 6,05 %; Rating: XS0415624716; Rendite nach ISMA: 6,05 %; Rating: Aa1Aa1

• Carrefour S.A. Medium-Term Notes v. 2008(2013); ISIN: Carrefour S.A. Medium-Term Notes v. 2008(2013); ISIN: XS0401494900; Rendite nach ISMA: 4,37 %; Rating: AXS0401494900; Rendite nach ISMA: 4,37 %; Rating: A

• Royal Bank of Scotland 08/13 MTNRoyal Bank of Scotland 08/13 MTN; ISIN: ; ISIN: XS0363669408XS0363669408, Rendite nach ISMA:, Rendite nach ISMA: 7,58 %; Rating: 7,58 %; Rating: AA-AA-

Crash der WandelanleihenCrash der Wandelanleihen

• JACI Global EUR zwischen 30.06.2007 und JACI Global EUR zwischen 30.06.2007 und 31.12.2008: - 25 % (YTD: +5,7 %)31.12.2008: - 25 % (YTD: +5,7 %)

• Zwangsliquidationen von Hedge Funds u. Zwangsliquidationen von Hedge Funds u. Nostropositionen von Lehman BrothersNostropositionen von Lehman Brothers

• Hälfte des Handelsvolumens Hedge FundsHälfte des Handelsvolumens Hedge Funds

• Mit Aktien 2/3 nach oben und nur 1/3 nach unten Mit Aktien 2/3 nach oben und nur 1/3 nach unten

• Derzeit HochzinsanleihencharakterDerzeit Hochzinsanleihencharakter

Convertibles historisch günstigConvertibles historisch günstig

Wandelanleihen InvestmentsWandelanleihen Investments

• JABCAP Global Convertible Fund (ISIN: JABCAP Global Convertible Fund (ISIN: KYG498731135); YTM von 19,6 %KYG498731135); YTM von 19,6 %

• Jefferies Global Convertible Bond B (ISIN: Jefferies Global Convertible Bond B (ISIN: LU0050621282)LU0050621282)

• Convertinvest Europ. Conv. Bond Fund T (ISIN: Convertinvest Europ. Conv. Bond Fund T (ISIN: AT0000674999)AT0000674999)

• Spekulativ: Spekulativ: IMMOFINANZ AG EO-WDL.-ANL. IMMOFINANZ AG EO-WDL.-ANL. 2007(14)2007(14); ISIN: ; ISIN: XS0283649977XS0283649977; Kurs: 19 und ; Kurs: 19 und YTM (nach ISMA): 48,94 %; laufende YTM (nach ISMA): 48,94 %; laufende Verzinsung: 14,29 %; Kupon: 2,75 %Verzinsung: 14,29 %; Kupon: 2,75 %

Panik in den Emerging MarketsPanik in den Emerging Markets• Europäische Banken sitzen auf EM-Krediten von Europäische Banken sitzen auf EM-Krediten von

3,6 Billionen US-Dollar3,6 Billionen US-Dollar• Schulden- und Währungskrisen in OsteuropaSchulden- und Währungskrisen in Osteuropa• Russ. Oligarchen mit 500 Mrd. USD verschuldetRuss. Oligarchen mit 500 Mrd. USD verschuldet• Auslandsschulden Osteuropas bei 1,7 Billionen Auslandsschulden Osteuropas bei 1,7 Billionen

USD, 400 Mrd. USD laufen innerhalb von 12 USD, 400 Mrd. USD laufen innerhalb von 12 Monaten aus (1/3 des BIPs)Monaten aus (1/3 des BIPs)

• Ukraine vor StaatsbankrottUkraine vor Staatsbankrott• Deflation u. Importeinbruch in ChinaDeflation u. Importeinbruch in China• Mexiko: Jänner: Automobilproduktion –51 %Mexiko: Jänner: Automobilproduktion –51 %

Rubel rollt in den AbgrundRubel rollt in den Abgrund

Polen leidet unter SchuldenkrisePolen leidet unter Schuldenkrise

Rohstoff Baisse trifft BrasilienRohstoff Baisse trifft Brasilien

Russische Anleihen billigerRussische Anleihen billiger

• Russlands BIP sollte 2009 um 2 % fallenRusslands BIP sollte 2009 um 2 % fallen• Fitch senkte am 4. Februar das Rating von Fitch senkte am 4. Februar das Rating von

BBB+ auf BBB BBB+ auf BBB • Alleine Exxon Mobile hat mit 334 Mrd. Alleine Exxon Mobile hat mit 334 Mrd.

USD höhere Marktkap. als alle RTS-WerteUSD höhere Marktkap. als alle RTS-Werte• RUSSISCHE FÖDERATION DL-NOTES RUSSISCHE FÖDERATION DL-NOTES

1998(18) REG.S1998(18) REG.S ( (XS0089375249XS0089375249); YTM ); YTM (bis 24.07.2018): 7,46 % p.a.(bis 24.07.2018): 7,46 % p.a.

Ukrainische StaatsanleiheUkrainische Staatsanleihe

• UKRAINE DL-NOTES 2004(11) REG.SUKRAINE DL-NOTES 2004(11) REG.S (ISIN: (ISIN: XS0187564801XS0187564801))

• YTM: 55,14 % p.a. u. laufende Verzinsung YTM: 55,14 % p.a. u. laufende Verzinsung von 13,76 %von 13,76 %

• Fälligkeit 04.03.11Fälligkeit 04.03.11

• Kurs: 47,97Kurs: 47,97

Vergangene Recovery RatesVergangene Recovery Rates

30 Tages DS30 Tages DS BarwertBarwert

Argentinien 2001: Argentinien 2001: 3333 3030

Dominikanische Rep. 2005:Dominikanische Rep. 2005: 9595 9595

Ecuador 1999:Ecuador 1999: 4444 6060

Grenada 2004Grenada 2004 6565

Moldawien 2002Moldawien 2002 6565 6565

Russland 1998Russland 1998 1818 5050

Ukraine 2000Ukraine 2000 6969 6060

Uruguay 2003Uruguay 2003 6666 8585

Chancen durch BankenrettungChancen durch Bankenrettung

• Kauf von Aktien teilverstaatlichter BankenKauf von Aktien teilverstaatlichter Banken

• Kauf von staatlich garantierten Kauf von staatlich garantierten Bankenanleihen Bankenanleihen

• Commerzbank 25 % verstaatlichtCommerzbank 25 % verstaatlicht

• SoFFin und Gesetz zur Verstaatlichung SoFFin und Gesetz zur Verstaatlichung von Banken (18.02.2009) wegen HREvon Banken (18.02.2009) wegen HRE

• Lloyds zu 65 % verstaatlicht und Citigroup Lloyds zu 65 % verstaatlicht und Citigroup zu 36 %zu 36 %

Staat. garant. AAA-Bank-Anleihen

• ING Bank staatsgarantiert 09/14; ING Bank staatsgarantiert 09/14; ISIN: XS0415072098ISIN: XS0415072098

• Fälligkeit: 03.03.2014Fälligkeit: 03.03.2014

• Kupon: 3,375 % Kupon: 3,375 %

• Laufende Verzinsung per 12.03.2009 Laufende Verzinsung per 12.03.2009 von 3,42 % von 3,42 %

• Rendite nach ISMA: 3,66 %Rendite nach ISMA: 3,66 %


• Erste Group Bank AG staatsgarantiert Erste Group Bank AG staatsgarantiert 09/14; ISIN: XS041387653209/14; ISIN: XS0413876532


• Kupon: 3,375 % Kupon: 3,375 %




• RZB Österreich staatsgarantiert RZB Österreich staatsgarantiert 09/14; ISIN: XS041206748909/14; ISIN: XS0412067489


• Kupon: 3,625 % Kupon: 3,625 %




• Royal Bank of Scotland Royal Bank of Scotland staatsgarantiert 08/11; ISIN: staatsgarantiert 08/11; ISIN: XS0398576263XS0398576263


• Kupon: 3,75 % Kupon: 3,75 %

• Laufende Verzinsung per 12.03.2009 Laufende Verzinsung per 12.03.2009 von 3,65% von 3,65%



Commerzbank AG staatsgarantiert Commerzbank AG staatsgarantiert 2009(2012)2009(2012); ISIN: ; ISIN: DE000CB896A7; DE000CB896A7; Emission: 14.01.2009; Fälligkeit: Emission: 14.01.2009; Fälligkeit: 13.01.2012; Kupon: 2,75 %; Rendite 13.01.2012; Kupon: 2,75 %; Rendite nach ISMA und laufende Verzinsung nach ISMA und laufende Verzinsung (12.03.09): 2,44 % bzw. 2,73 %(12.03.09): 2,44 % bzw. 2,73 %

Aufschlag geg. 3-jähr. Bundesanl.: Aufschlag geg. 3-jähr. Bundesanl.: 106 BP106 BP


Bayerische Landesbank Bayerische Landesbank staatsgarantiert 09/12; ISIN: staatsgarantiert 09/12; ISIN: DE000BLB5N07DE000BLB5N07

Emission: 23.01.2009; Fälligkeit: Emission: 23.01.2009; Fälligkeit: 23.01.2012; Kupon: 2,75 %; Rendite 23.01.2012; Kupon: 2,75 %; Rendite nach ISMA und laufende Verzinsung nach ISMA und laufende Verzinsung (12.03.09): 2,45 % bzw. 2,73 %(12.03.09): 2,45 % bzw. 2,73 %

Staatsanleihen überteuertStaatsanleihen überteuert

• 17.12.2008: Rekordtief Umlaufrendite bei 30 Y Treasuries 17.12.2008: Rekordtief Umlaufrendite bei 30 Y Treasuries von 2,53 %von 2,53 %

• US-Staatsverschuldung 2007/08 +1.017 Mrd. USD auf US-Staatsverschuldung 2007/08 +1.017 Mrd. USD auf 72,6 % des BIPs72,6 % des BIPs

• 2008/09 Haushaltsdefizit von 2,75 Billionen USD bzw. 12,3 2008/09 Haushaltsdefizit von 2,75 Billionen USD bzw. 12,3 % des BIPs% des BIPs

• Verschuldungsgrad der US-Wirtschaft bei 384 % des BIPs Verschuldungsgrad der US-Wirtschaft bei 384 % des BIPs (Rekord in 30er-Jahre bei 260 %)(Rekord in 30er-Jahre bei 260 %)

• 2009: Emission von Staatsanleihen: USA: 2,5 Billionen 2009: Emission von Staatsanleihen: USA: 2,5 Billionen USD und EU 1 Billion EuroUSD und EU 1 Billion Euro

• UK-Budgetdefizit von 11,3 %, Frankreich 5,4 u. Spanien UK-Budgetdefizit von 11,3 %, Frankreich 5,4 u. Spanien 7,4 % des BIPs7,4 % des BIPs

Deutsche SekundärmarktrenditeDeutsche Sekundärmarktrendite

Umlaufrenditen Staatsanleihen (10 Y) Umlaufrenditen Staatsanleihen (10 Y) 11.03.200911.03.2009• USA: 2,91 %USA: 2,91 %• China: 3,15 %; China: 3,15 %; • UK: 3,09 %UK: 3,09 %• Österreich: 4,26 %Österreich: 4,26 %• Deutschland: 3,06 %Deutschland: 3,06 %• Italien: 4,51 %Italien: 4,51 %• Spanien: 3,84 %Spanien: 3,84 %• Griechenland: 5,75 %Griechenland: 5,75 %• Polen: 6,09 %; Russland: 11,41 %Polen: 6,09 %; Russland: 11,41 %• Schweden: 2,86 %; Schweiz: 2,12 %Schweden: 2,86 %; Schweiz: 2,12 %

Absicherung: Euro-Bund-FutureAbsicherung: Euro-Bund-Future

• Laufzeiten 8,5 bis 10,5 Jahre• 1 Kontrakt entspricht Nominalwert EUR

100.000,--• Initial Margin: 2.012 Euro• Synthetische deutsche Bundesanleihe mit

Laufzeit von 10 Jahren und Kupon von 6 %; Kurs: 122,45

• Shortposition eingehen

Absicherung: Euro-BOBL-FutureAbsicherung: Euro-BOBL-Future

• Laufzeiten 4,5 bis 5,5 Jahre

• 1 Kontrakt entspricht Nominalwert EUR 100.000,--

• Initial Margin: 1.387 Euro

• Synthetische deutsche Bundesanleihe mit Laufzeit von 5 Jahren und Kupon von 6 %; Kurs: 115,60


Absicherung: Euro-Schatz-Absicherung: Euro-Schatz-FutureFuture• Laufzeiten 1,75 bis 2,25 Jahre• 1 Kontrakt entspricht Nominalwert EUR

100.000,--• Initial Margin: 612 Euro• Synthetische deutsche Bundesanleihe mit

Laufzeit von 2 Jahren und Kupon von 6 %; Kurs: 107,89


Absicherung für kleine DepotsAbsicherung für kleine Depots

• Short-ETF auf europäische Staatsanleihen aus 11 Ländern

• Short iBoxx Euro Sovereigns Eurozone Total Return Index ETF (ISIN: LU0321463258)

• Italien, Portugal u. Griechenland über 30 % gewichtet

Synthetisches GarantieproduktSynthetisches Garantieprodukt

• Laufzeit ca. 3 JahreLaufzeit ca. 3 Jahre• Sicherungsteil mit staatl. garant. Sicherungsteil mit staatl. garant.

Bankenanleihen zu 94 %Bankenanleihen zu 94 %• 6 % werden in teilverstaatlichten 6 % werden in teilverstaatlichten

Finanzwerten und defensiven Aktien wie Finanzwerten und defensiven Aktien wie Coca Cola, McDonald´s, Dollar Tree und Coca Cola, McDonald´s, Dollar Tree und Hansen Natural investiertHansen Natural investiert

• Bis zu 4 % p.a. netto möglichBis zu 4 % p.a. netto möglich

Graphik u. QuellenverzeichnisGraphik u. Quellenverzeichnis

• Im Zusammenhang mit dem Vortrag erlaube ich mir, folgende Im Zusammenhang mit dem Vortrag erlaube ich mir, folgende Informationsquellen anzuführen und als interessante Lektüre zu empfehlen:Informationsquellen anzuführen und als interessante Lektüre zu empfehlen:

• Langfristige volkswirtschaftliche Daten und Performance-Daten aus den Langfristige volkswirtschaftliche Daten und Performance-Daten aus den USA insbesondere die Inflationsstatistiken:USA insbesondere die Inflationsstatistiken:

• http://dshort.com/http://dshort.com/• Volatilitätsdaten:Volatilitätsdaten:• www.crestmontresearch.comwww.crestmontresearch.com• Leitzinsen:Leitzinsen:• www.leitzinsen.infowww.leitzinsen.info• Aktuelle Infos über Bankenverstaatlichung und Staatsgarantien:Aktuelle Infos über Bankenverstaatlichung und Staatsgarantien:• www.faz.netwww.faz.net• Zinsspreads:Zinsspreads:• http://bespokeinvest.typepad.com/http://bespokeinvest.typepad.com/• Bonds:Bonds:• www.bondboard.dewww.bondboard.de

Documents

MONEYWORLD Mit Sicherheit höhere Erträge Aktuelle Anlagetipps Michael Kordovsky