-
Market OutlookOktober 2017
Marketingunterlage
-
2 | Editor ia l
die amerikanische Notenbank (Fed) hat Mitte September
beschlossen, ab Anfang Oktober ihre im Zuge der globalen Finanz-
und Wirtschaftskrise massiv ausgeweitete Bilanz wieder zu
verringern. Dabei wird sie sehr vorsichtig vorgehen, um mög-liche
Turbulenzen an den Finanzmärkten so gering wie möglich zu halten.
Beim Ausstieg aus der sehr expansiven Geldpolitik ist die Fed damit
wesentlich weiter als die Euro- päische Zentralbank. Aber auch die
EZB signalisiert, dass die schrittweise Beendigung der
Wertpapier-ankäufe nur noch eine Frage der Zeit sein dürfte. Für
eine Reduktion ab Anfang kommenden Jahres spricht, dass der
Aufschwung im Euroraum wesent-lich stärker ausfällt und zudem
länger andauern kann als noch vor wenigen Monaten erwartet wurde.
So nimmt die Konsumnachfrage der privaten Haushalte infolge einer
steigenden Beschäftigung merklich zu. Die Unternehmensinvestitionen
ziehen aufgrund der erhöhten Nachfrage, der Belebung der
Weltkonjunktur und günstiger Finanzierungs-bedingungen stärker an.
Zudem haben die spürbare
Liebe Leserinnen und Leser,Aufwertung des Euro und die
politischen Unwäg-barkeiten bisher keine bremsenden Auswirkungen.
Dies signalisieren Frühindikatoren, die sich zuletzt auf hohem
Niveau behauptet oder sogar noch weiter verbessert haben.Trotz der
robusten Konjunktur erwarten wir keine rasche und kräftige
Straffung der Geldpolitik. Dagegen spricht vor allem, dass die
Inflations- raten unter den von der Fed bzw. der EZB definier-ten
Preisstabilitätszielen liegen. Zurückzuführen ist dies vor allem
auf den nur moderaten Lohn-anstieg, sowohl in den USA mit einem
Arbeits-markt, der sich der Vollbeschäftigung nähert, als auch im
Euroraum mit einer seit vier Jahren kontinuierlich sinkenden
Arbeitslosigkeit.Welche Auswirkungen könnte die eingeleitete bzw.
absehbare geldpolitische Wende haben? An den Aktienmärkten sehen
wir weiteres Kurs-potenzial, da sich wichtige Einflussfaktoren
zuletzt noch verbessert haben. So sollten die Unter- nehmensgewinne
mit dem positiven Konjunktur-umfeld weiter steigen. Daher gibt es
nach wie vor gute Argumente, Aktien in einem gut struktu-rierten
Portfolio unverändert überzugewichten. Von den Zinsen dürfte nach
wie vor kein merklicher Gegenwind kommen, da sie voraussichtlich
nur leicht steigen dürften.
Viel Erfolg bei Ihren Anlageentscheidungen wünscht Ihnen
Jetzt kostenlos den Market Outlook online abonnieren:
www.santanderbank.de/newsletter/
Dr. Klaus SchrüferMarket Strategy, Santander Asset
Management
-
Aktuel l | 3
Die Inflationsraten haben sich zu Jahresbeginn merklich
beschleunigt und dabei im Euroraum vorübergehend sogar den von der
Europäischen Zentralbank angestrebten Wert von „nahe, aber unter 2
%“ erreicht. Seitdem haben sie wieder etwas nachgegeben.
Dieser Trend dürfte sich in den kommenden Monaten fort-setzen.
Zum Jahreswechsel 2017/18 liegt die Inflationsrate sowohl im
Euroraum als auch in den USA voraussichtlich nur knapp über 1 %.
Dies geht vor allem auf Basiseffekte bei
Energie- und Nahrungsmitteln zurück. Vor allem die Ölpreise sind
im Laufe des vergangenen Jahres spürbar gestiegen und hatten sich
im Jahresvergleich zeitweise fast verdoppelt.
Diese Basiseffekte sollten im weiteren Jahresverlauf zuneh-mend
an Bedeutung verlieren. Damit dürfte sich der Preis-auftrieb in
2018 angesichts einer immer stärkeren Auslastung der
Produktionskapazitäten wieder etwas verstärken. Im
Jahresdurchschnitt wird er im Euroraum mit voraussichtlich knapp
1,5 % aber kaum höher ausfallen als in 2017.
Erneuter Rückgang der Inflationsrate in den kommenden
Monaten
Trotz eines global synchronen Aufschwungs und einer nach wie vor
sehr expansiven Geldpolitik führender Notenbanken kommt es bisher
nicht zu einer spürbaren Beschleunigung der bislang moderaten
Inflation. Dieses „Rätsel“ hat verschiedene Ursachen:
Die Löhne steigen trotz einer in vielen Ländern relativ kräftig
wachsenden Wirtschaft nur verhalten. Dies gilt auch für die USA und
Deutschland, in denen sich die Arbeitslosigkeit nach einem
spürbaren Rückgang auf einem niedrigen Niveau befindet.
Der moderate Lohnanstieg ist zum Teil darauf zurückzuführen,
dass die Arbeitnehmer in den letzten Jahren infolge der sehr hohen
Preisstabilität eine relativ kräftige Zunahme der Realeinkommen
erzielt und ihre Inflationserwartungen reduziert haben.
Zudem dürfte die Macht der Arbeitnehmer, höhere Löhne
durchzusetzen, abgenommen haben. Dies liegt nicht nur am
abnehmenden Organisationsgrad in Gewerkschaften, sondern auch am
durch die Globalisie-rung der Volkswirtschaften höheren
Wettbewerbsdruck. Zudem befürchten Arbeitnehmer vermehrt, infolge
der zunehmenden Digitalisierung ihren Arbeitsplatz zu
verlieren.
Die führenden Notenbanken dürften trotz der hohen
Preisstabilität ihre monetäre Stimulierung vorsichtig weiter
zurücknehmen (amerikanische Fed) bzw. dies vorbereiten (Europäische
Zentralbank).
Inflation – nachhaltige Beschleunigung nicht in Sicht
Quelle: Thomson Reuters Datastream
Angaben zur bisherigen Wert entwicklung erlauben keine
verlässliche Prognose für die Zukunft.
Trotz niedriger Arbeitslosigkeit nur moderater Lohnanstieg
Deutschland, Arbeitslosigkeit und Löhne
2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
Arbeitslosigkeit (linke Skala) Löhne (rechte Skala)
in M
illio
nen
Veränderung zum Vorjahr in %
-
China – stabiles Wachstum
4 | Konjunktur
Deutlich wachsende Verschuldung
Trotz der positiven Konjunkturperspektiven bestehen auch einige
Risikofaktoren. Dies gilt insbesondere für die kräftige
Verschuldung Chinas. Hierzu trägt nicht nur der Staat bei, der auf
dem Höhepunkt der globalen Wirtschafts- und Finanz-krise die
Staatsausgaben merklich erhöht und diese zu einem wesentlichen Teil
über neue Schulden finanziert hat. Auf diese Weise verhinderte er
nicht nur eine merkliche Wachs-tumsverlangsamung, sondern stützte
auch die Erholung der Weltwirtschaft.
Eine spürbare Ausweitung der Verschuldung zeigen auch der
private Sektor und hierbei die privaten Haushalte. Letztere
erhöhten ihre Schulden in den letzten 10 Jahren, gemessen an der
Wirtschaftsleistung, von circa 20 % auf zuletzt fast 50 %.
Dies ist eng verknüpft mit dem kräftigen Anstieg der
Immo-bilienpreise in den letzten zwei Jahren. Zuletzt hat sich
dieser infolge verschiedener Maßnahmen der Regierung allerdings
wieder etwas verlangsamt.
Nur schrittweise Wachstums- verlangsamung
Quelle: Thomson Reuters Datastream
Angaben zur bisherigen Wert entwicklung erlauben keine
verlässliche Prognose für die Zukunft.
China, Bruttoinlandsproduktreal, nicht saisonbereinigt,
Veränderung zum Vorjahr in %
Die seit mehreren Jahren andauernde Wachstumsabschwächung hat
sich im ersten Halbjahr 2017 nicht fort-gesetzt. Vielmehr übertraf
die Wirtschaft im Reich der Mitte auch im 2. Quartal 2017 mit einem
Wachstum von 6,9 % zum Vorjahr die von der Regierung vorgegebene
Zielmarke von „rund 6,5 %“. Im 2. Halbjahr 2017 dürfte sich die
nach wie vor hohe Dynamik etwas verlangsamen.
Die staatlichen Investitionen zur Stimulierung der Konjunktur
wurden in den letzten Monaten wieder reduziert. Durch einen Anstieg
der Kapitalmarktzinsen haben sich gleichzeitig die Finanzierungs-
bedingungen für Investitionen etwas verschlechtert.
Geringere Impulse dürften auch vom Export kommen. Durch die
Aufwertung des Chinesischen Yuan zum US-Dollar hat sich die
preisliche Wettbewerbsfähigkeit Chinas wieder etwas
verschlechtert.
Der strukturelle Transformationsprozess von einem auf
Investitionen und Exporte ausgerichteten Wirtschaftsmodell hin zu
einem stärker von Konsum und Dienstleistungen getragenen Wachstum
braucht Zeit.
Die Frühindikatoren wie die Einkaufsmanagerindizes und das
Konsumentenvertrauen signalisieren dennoch eine anhaltende
Expansion. Insgesamt dürfte das Wachstum im Gesamtjahr 2017 mit 6,7
% genauso hoch ausfallen wie im vergangenen Jahr. Im nächsten Jahr
wird es sich voraussichtlich leicht auf 6,3 % abschwächen.
1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015
*) 2017 und 2018 eigene Prognosen
*)0
2
4
6
8
10
12
14
16
0
2
4
6
8
10
12
14
16
-
Multi-Asset-Lösungen – stetigere Entwicklung durch breite
Diversifikation in Investmentfonds
Quelle: Thomson Reuters Datastream
Angaben zur bisherigen Wert entwicklung erlauben keine
verlässliche Prognose für die Zukunft.
Aktien mit hoher Dividendenrendite
Santander Bank Anlagefokus – Santander Select Income
Dachfonds GlobalWKN A2DRBW/ ISIN LU1590077316
AnlagezielDas Ziel des Santander Select Income Fonds besteht
darin, mit einem breit diversifizier-ten Portfolio nachhaltig
attraktive Ausschüt-tungen zu erwirtschaften. Das Fondsmana-gement
strebt eine Zielausschüttung von 3 % p. a.* an.
Chancen+ Bis zu 60% können zur Renditesteigerung in Aktienfonds
investiert werden.+ Zur Risikobegrenzung erfolgt die Investition
vornehmlich in Investmentfonds von solide
bewerteten Fondsverwaltungsgesellschaften unter Berücksichtigung
der Management-qualität.
+ Bei ungünstigen Marktbedingungen kann die Aktienquote auf bis
zu 25% reduziert werden.
Risiken– Der Wert der Anteile unterliegt Kursschwankungen.
Verkaufserlöse können unter dem
Wert des eingesetzten Kapitals liegen.
– Eine Änderung des allgemeinen Zinsniveaus kann sich negativ
auf die Anlage auswirken (Zinsänderungsrisiko).
– Bonitäts- und Ausfallrisiko einzelner Emittenten und
Länder.
Bei den obigen Informationen handelt es sich um keine
individuelle Anlageempfehlung. Grundlage für jede Transaktion in
diesem Fonds sind der ausführliche Verkaufsprospekt, die
wesentlichen Anlegerinformationen, der Halbjahresbericht sowie der
aktuelle Jahresbericht in ihrer jeweils gültigen Fassung. Den
Verkaufsprospekt erhalten Sie in Englisch, die wesentlichen
Anlegerinformationen in Deutsch und Englisch bei Ihrem persönlichen
Berater in Ihrer Santander Bank Filiale.
* Das Fondsmanagement strebt eine Zielausschüttung von 3 % p. a.
an. Eine Garantie für diese Ausschüttung besteht jedoch nicht. Die
Ausschüttung kann sich neben Erträgen aus Zinsen und Dividenden
sowie Optionsprämien aus weiteren Komponenten zusammensetzen. Die
jährliche Ausschüttung kann insbesondere in Zeiten starker
Marktschwankungen von der Zielausschüttung (auch nach unten)
abweichen.
Dividendenrendite und Rendite 10-jähriger Bundesanleihenin %
Die Kernidee bei Multi-Asset-Strategien besteht darin, mit einer
geeigneten Kombination von Assets aus einem breiten Anlageuniversum
die Risiken breit zu streuen und gleichzeitig eine möglichst
stetige Wertentwicklung zu erreichen.
Zu den wichtigsten Assetklassen gehören insbesondere Aktien,
Renten und Liquidität. Aktien lassen sich weiter untergliedern nach
Regionen, z. B. Europa und USA. Bei Renten bietet sich eine
Aufteilung nach Staatsanleihen, Unternehmensanleihen und so
genannten High Yields an.
Die konkrete Aufteilung der Anlagegelder legt das
Fondsmanagement in Abhängigkeit von seiner Einschätzung über die
zukünftige Entwicklung der verschiedenen Assetklassen fest.
Generell kommt als konservativ angesehenen Anlageformen wie
Staatsanleihen die Rolle des Stabilisators für das Gesamtportfolio
zu. So genannte Absolute Return-Strategien, die für einen
bestimmten Zeitraum mindestens den Kapitalerhalt und damit eine
positive Rendite anstreben, können ebenfalls zu einer stetigeren
Entwicklung beitragen. Mit der entsprechenden Gewichtung
risikoreicherer Assetklassen wie Aktien soll dann vor allem ein
möglichst hoher Ertrag erwirtschaftet werden.
Durch die Anlage in so genannte Zielfonds lässt sich die
Diversifikation weiter erhöhen.
Multi-Asset-Lösungen eignen sich damit sehr gut vor allem für
einen langfristigen Vermögensaufbau.
Investmentstrategie mit Mult i -Asset-Lösungen | 5
08 09 10 11 12 13 14 15 16 17-1
0
1
2
3
4
5
6
-1
0
1
2
3
4
5
6
10-jährige BundesanleiheEuroStoxx 50, Dividendenrendite
(Datastream-Berechnung)S&P 500 Composite
(Datastream-Berechnung)
-
6 | Investmentstrategie mit Akt ienorient ierung
Investmentstrategie Aktien – positive Konjunkturdaten
stimulieren
US-Aktienkurse auf Rekordkurs
Quelle: Thomson Reuters Datastream
Angaben zur bisherigen Wert entwicklung erlauben keine
verlässliche Prognose für die Zukunft.
Santander Bank Anlagefokus – Robeco Emerging Conservative
Equities
Aktienfonds Schwellenländer SubstanzWKN A1WZJF / ISIN
LU0582532197
AnlagezielDer Fonds investiert in Aktien mit relativ geringer
Volatilität aus Schwellenländern auf der ganzen Welt. Langfristig
verfolgt der Fonds das Ziel, ähnliche Renditen zu erreichen wie
Aktien aus Schwellenländern, jedoch bei deut-lich geringerem
Verlustrisiko.
Bei den obigen Informationen handelt es sich um keine
individuelle Anlageempfehlung. Grundlage für jede Transaktion in
diesem Fonds sind der ausführliche Verkaufsprospekt, die
wesentlichen Anlegerinformationen, der Halbjahresbericht sowie der
aktuelle Jahresbericht in ihrer jeweils gültigen Fassung. Den
Verkaufsprospekt erhalten Sie in Englisch, die wesentlichen
Anlegerinformationen in Deutsch und Englisch bei Ihrem persönlichen
Berater in Ihrer Santander Bank Filiale.
USA, S&P Composite, Preisindex
In den vergangenen Wochen legten die Aktienkurse wieder zu.
Dabei erzielten die führenden Leitindizes in den USA wie der Dow
Jones Industrials und der S&P 500 mehrfach neue Allzeithochs.
In Europa nahmen der EuroStoxx 50 und der DAX 30
überdurchschnittlich zu und bestätigten so den seit mehreren Jahren
bestehen-den Aufwärtstrend.
Das für Aktien positive Umfeld besteht unverändert fort. Die
Mehrzahl der Faktoren spricht nach wie vor dafür, dass die
Aktienkurse in den kommenden Monaten – wenn auch unter Schwankungen
– weiter steigen werden:
ein in diesem wie im kommenden Jahr relativ kräftiges Wachstum
der Weltkonjunktur, das sich eher noch verstärkt,
eine auf absehbare Zeit stimulierende Geldpolitik der
Notenbanken, auch wenn die Europäische Zentralbank ab Anfang
nächsten Jahres ihr umfangreiches Wertpapierankaufprogramm
schrittweise reduzieren dürfte,
meist hohe ein- bis zweistellige Gewinnzuwächse, durch die die
gemessen am Kurs-Gewinn-Verhältnis gestiegene Bewertung wieder
relativiert wird,
Dividendenrenditen, die signifikant über der Rendite 10-jähriger
Bundes- und vieler Unternehmensanleihen liegen, und
ein großer Mangel an Anlagealternativen, da sich die Geld- und
Kapitalmarktzinsen auf sehr niedrigen und teilweise sogar negativen
Niveaus bewegen und bei Anleihen zudem das Risiko von Kursverlusten
besteht.
Anleger sollten daher Aktien mit einem Schwerpunkt auf
europäische Dividendentitel relativ zur neutralen Positionierung
weiterhin übergewichten.
Chancen+ Profitieren von nachhaltigen, vierteljährlichen
Ertragsausschüttungen.+ Partizipieren an markt- und
unternehmensbedingten Kurssteigerungen in globalen
Schwellenländern bei deutlich geringerem Verlustrisiko.+ Breite
Streuung über viele Werte statt riskante Investitionen in
Einzeltitel.
Risiken– Der Wert der Anteile unterliegt Kursschwankungen.
Verkaufserlöse können unter dem
Wert des eingesetzten Kapitals liegen.– Bei ungünstigen
Marktbedingungen können sich die Bewertung, der Kauf oder der
Verkauf von liquiden Wertpapieren erschweren
(Liquiditätsrisiko).– Es besteht ein Währungsrisiko, da
Vermögenswerte des Fonds in einer anderen
Währung als der Fondswährung angelegt sein können.– Es besteht
die Möglichkeit, dass künftige Ausschüttungen des Fonds geringer
ausfallen
als vom Fondsmanagement geplant.
08 09 10 11 12 13 14 15 16 17500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
S&P 500 Composite 200-Tage gleitende Durchschnittslinie
-
Adressat: Die hier wiedergegebenen Informationen und Wertungen
(„Information“) sind primär für Kunden der Santander Bank,
Zweigniederlassung der Santander Consumer Bank AG, in
Kontinentaleuropa bestimmt. Insbesondere dürfen diese Informationen
nicht nach Großbritannien, Kanada oder in die USA eingeführt oder
dort verbreitet werden.
Kein Angebot; keine Beratung: Diese Information dient
ausschließlich Informationszwecken und stellt weder eine
individuelle Anlageempfehlung noch ein Angebot zum Kauf oder
Verkauf von Wertpapieren oder sonstigen Finanzinstrumenten dar.
Diese Ausarbeitung allein ersetzt nicht eine individuelle anleger-
und anlagegerechte Beratung.
Informationsquellen; Aktualisierungsbedingungen: Die in der
Ausarbeitung enthaltenen Informationen wurden sorgfältig
zusammengestellt. Wesentliche Informa tions quellen für diese
Ausarbeitung sind Informationen, die die Santander Bank,
Zweigniederlassung der Santander Consumer Bank AG, für zuverlässig
erachtet. Eine Gewähr für die Richtigkeit und Vollständigkeit kann
jedoch nicht übernommen werden. Einschätzungen und Bewertungen
reflektieren die Meinung des Verfassers im Zeitpunkt der Erstellung
der Ausarbeitung. Ob und in welchem zeitlichen Abstand eine
Aktualisierung dieser Ausarbeitung erfolgt, ist vorab nicht
festgelegt worden.
Prospekt: In Ihrer Santander Bank Filiale, Zweigniederlassung
der Santander Consumer Bank AG, erhalten Sie die jeweiligen
wesentlichen Anlegerinformationen zum Fonds sowie den
Verkaufsprospekt und die Jahres-/Halbjahresberichte.
Interessenkonflikte im Vertrieb: Die Santander Bank,
Zweigniederlassung der Santander Consumer Bank AG, kann für den
Vertrieb des genannten Wertpapiers den Ausgabeaufschlag und/oder
Vertriebs-/Vertriebsfolgeprovisionen von der Fondsgesellschaft oder
Emittentin erhalten bzw. erzielt als Emittentin oder Verkäuferin
eigene Erträge.
Darstellung von Wertentwicklungen: Angaben zur bisherigen
Wertentwicklung erlauben keine verlässliche Prognose für die
Zukunft. Die Wertentwicklung kann durch Währungsschwankungen
beeinflusst werden, wenn die Basiswährung des Wertpapiers/Index von
Euro abweicht.
Aufsichtsbehörde: Die Santander Bank, Zweigniederlassung der
Santander Consumer Bank AG, unterliegt der Aufsicht der
Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin),
Graurheindorfer Straße 108, 53117 Bonn und Marie-Curie-Straße
24-28, 60439 Frankfurt am Main und Europäische Zentralbank,
Sonnemannstraße 20, 60314 Frankfurt am Main. © 2017; Herausgeber:
Santander Bank, Zweigniederlassung der Santander Consumer Bank AG,
60283 Frankfurt am Main. Diese Ausarbeitung oder Teile von ihr
dürfen ohne Erlaubnis der Santander Bank, Zweigniederlassung der
Santander Consumer Bank AG, weder reproduziert noch weitergegeben
werden.
Model lportfol ios im Überbl ick | 7
Stand der Informationen: 25. 09. 2017
Unsere Musterallokation unterscheidet sich je nach Ihrer
Risikoneigung. Diese ermittelt Ihr Berater gerne in einem
persönlichen Gespräch mit Ihnen. Am einfachsten lässt sich unsere
Allokations empfehlung über einen der Santander Select Fonds, die
es in verschieden ausgeprägten Risikovari anten gibt, oder
entsprechend unserer Musterallokation umsetzen.
Modellportfolios im Überblick – Ihre Risikopräferenz
entscheidet
Musterallokation Spekulativ(Risikoklasse IV)
17 %
6,5 %
Aktien bis RK IVRenten bis RK IVLiquidität
76,5 %
Musterallokation Konservativ(Risikoklasse II)
28 %
57 %
Aktien bis RK IIRenten bis RK IILiquidität
15 %
Musterallokation Risikobewusst(Risikoklasse III)
15,0 %
29,5 %
Aktien bis RK IIIRenten bis RK IIILiquidität
55,5 %
Musterallokation nach Risikoneigung
Die hier dargestellten Musterdepots zeigen die aktuellen
Allokationen auf Assetklassenebene an, die wir mit Blick auf die
kommenden 3 bis 6 Monate empfehlen.
-
Santander Bank | Zweigniederlassung der Santander Consumer Bank
AG | Santander-Platz 1 | 41061 Mönchengladbach |
santanderbank.de
