Fonds Professionell
Dienstag, 7.3.2006
in WienVortrag: The Big Four „BRIC“ – Nick Timberlake
Argentina France TaiwanIndia Hong KongBrazilUSA UK Germany AustraliaSingaporeCanada Japan
34 187 1639 2415279 613 45 981890 18
€ 3.3 bn € 52,8 bn € 2.6 bn€ 3,1 bn € 26,6 bn€ 12 bn€ 13.2 bn € 82 bn € 18,5bn € 2.7 bn€ 0.5bn€ 3,8 bn € 0.64 bn
250 Mrd. USD Under Management, 1 670 Mitarbeiter in 19 Ländern, Rating: AA Fitch*
HSBC Investments – Globales Netzwerk auf Basis lokaler Expertise
Lokaler Kundenservice und Marketing … zzgl. des HSBC Gruppennetzwerks mit ca. 9800 Niederlassungen in 77 Ländern
Investment Teams
BRIC FreestyleFebruar 2006
Über BRIC
Sektion 1
5
Die “Emerging Giants”
BRIC steht für Brasilien, Russland, Indien and China – die “Emerging Giants”
BRIC auf einen Blick
Länder
Brasilien
Russland
Indien
China
BRICs
% Welt
Welt
Source: CIA World FactBook, World Bank, IIF, MSCI, HSBC’s forecasts and calculations.
Bevölkerung
(million, 2004)
178.7
142.8
1,079.7
1,296.5
2,697.7
42.5
6,345.1
Oberfläche
(million km2)
8.5
17.1
3.3
9.6
38.5
25.8
148.9
BIP
(US$ bn, 2004)
604.9
582.4
691.9
1,649.3
3,528.5
8.6
40,886.0
BIP Wachstum
(real, 2003-05e)
3.0
6.7
7.6
9.4
7.5
3.1
BIP / per Kopf
(US$, 2004)
2,884.4
3,227.4
603.3
1,234.3
1,203.9
-
5,927.2
Marktkapitalisierung.
(US$ bn, Ende 2005)
482.1
481.5
537.7
360.5
1,861.8
3.9
47,528.3
BIP/
Kaufkraftparität
(US$ bn, 2004)
1,492
1,408
3,319
7,262
13,481
24.3
55,500
6
Phantasie in den BRIC Ländern
In weniger als 40 Jahren könnten die vier Volkswirtschaften von BRIC zusammen größer sein als die der G6-Staaten.
BIP Prognose
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
70.000
80.000
90.000
2005 2010 2015 2020 2025 2030 2035 2040 2045 2050
BRIC G6
Source: Goldman Sachs, “How Solid are the BRICs”, 1st December 2005 – in 2005 US$ bn ; the BRIC countries are Brazil, Russia, India and China ; the G7 countries are Canada, France, Germany, Italy, Japan, the UK and the US.
7
Die “Giganten” von morgen
Die BRIC Länder könnten im Jahr 2050 zu den G6-Staaten gehören
Die weltgrößten Volkswirtschaften in 205048.571
37.666
27.235
8.040 8.0286.162 5.440 5.067 4.870
3.128 2.983
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
Source: Goldman Sachs, “How Solid are the BRICs”, 1st December 2005
8
Der Wachstumspfad
Die BRIC Länder nähern sich stetig der entwickelten Welt an
Sehr rohstoffreich
Angemessene Wirtschaftspolitik &
Liberalität
Wachstum
Steigendes Volkseinkommen
Nationale Nachfrage
Stärken Bedingungen Kreislauf
Verbesserung der öffentlichen
Einrichtungen und der Bildung
Höhere Produktivität & bessere Nutzung der
Ressourcen
9
… bietet enorme Möglichkeiten an den Aktienmärkten
Insbesondere das Wachstum der Mittelschicht in den BRIC - Ländern
Laut Goldman Sachs* könnte sich die Anzahl der Menschen mit einem Einkommen von mehr als USD 3,000 p.a. in den BRIC Ländern in den nächsten drei Jahren verdoppeln
Innerhalb eines Jahrzehnts, werden vermutlich mehr als 800 Mio. Menschen zu der Mittelschicht gehören
Im Jahr 2025 könnte es mehr als 200 Mio. Menschen mit einem Einkommen von mehr als USD 15,000 p.a. geben
* Quelle: Goldman Sachs Oktober 2004
10
Jedes Land hat eine eigene Geschichte: Eine Mischung aus Wert und Wachstum
Brasilien Recovery Value
Mäßiges makro-ökonomisches Ungleichgewicht – Politik auf dem richtigen Weg
Wir glauben, dass die Zinsen weiter fallen werden – Entfaltung einer positiven Dynamik
Attraktive Bewertungen im Bereich entwickelter/diversifizierter Unernehmensbereich
Russland Deep Value
Stabile makro-ökonomische Position (Investment Grade), aber möglicherweise keine Wachstumsgeschichte: langsamer Reformprozess
Der von Energiewerten dominierte Aktienmarkt ist jedoch günstig im Vergleich zu den Anlagen
Indien GARP*
In Indien rechnet man mit einem starken inlandgesteuerten Wachstum
Deutliche verbesserte Unternehmensführung (Corporate Governance) und angemessene Bewertungen
China GARP*
Anhaltender Boom, gewaltige Infrastrukturinvestitionen
Attraktive Bewertungen und erhebliches Potenzial
*Growth at a reasonable price - Wachstum zu einem angemessenen Preis
11
Starke Performance
jährl. Return (%)
9,1
0,6
14,4
7,47
2,64
19,26
7,0
19,4
38,4
15,6
24,2
48,3
0
10
20
30
40
50
60
10 Jahre 5 Jahre 3 Jahre
S&P 500
MSCI World
EM
BRIC
Source: S&P 500 Index, MSCI Gross Indices as at 30 December 2005 and Russel/Mellon Analytical Services LLC.The BRIC index is an equally weighted composite of the MSCI Brazil, Russia, India and China gorss indices rebalanced monthly.
All performances in US$. Past performance is not a guide to the future.
Die Erträge der Aktienmärkte reflektieren die großen Chancen der BRIC Länder
12
Besser und günstiger
Die BRIC – Aktienmärkte bieten überzeugende Investment Argumente
Eig
enk
apit
alre
nd
ite
KGV
Brazil
Russia
IndiaBRIC*
US
World
China
Japan
Expensive Cheap
Mor
e re
turn
Les
s re
turn
Europe
Valuation/return on equity trade-off
5
10
15
20
25
30
35
40
5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25Price-to-Earnings
RO
E 1
2 m
Fw
d
x
Eigenkapitalrendite und KGV
Sources: IBES consensus, Datastream, based on MSCI indices as at 31 Dec 2005. All data as at 31 Dec 2005 Price-to-earning ratio vs. 12 month forward return on equity as estimated by IBES consensus contributors.
*BRIC is the arithmetic average of the BRIC countries.
13
10
1520
2530
35
4045
50
5560
6570
75
0 5 10 15 20 25 30 35 40 45
Ann. Volatility %
An
n. R
etu
rn %
Effiziente Diversifikation
Die geringe Korrelation der BRIC-Aktienmärkte untereinander bietet die Chance einer effizienten Risikoreduktion
Brazil v RussiaBrazil v IndiaBrazil v ChinaRussia v IndiaRussia v ChinaIndia v China
0.450.410.520.260.250.55
Correlations of monthly returns
3 jähriges Risiko / Rendite Profil
Sources: MSCI indices (Gross index, in US$ terms) and Russel/Mellon Analytical Services LLCData from 1 January 2003 up to 31 December 2005. ^ Equally weighted, monthly rebalancing
BRIC^
India
Russia
China
Brazil
Performance und Marktausblick
Sektion 2
15
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
55%
60%
65%
Dez 04 Jan 05 Feb 05 Mrz 05 Apr 05 Mai 05 Jun 05 Jul 05 Aug 05 Sep 05 Okt 05 Nov 05 Dez 05 Jan 06
Performance seit Auflegung
Performance des HSBC BRIC Freestyle (seit Auflegung), WKN A0D85R
Source: HSBC, Bloomberg, as of 23 January 2006. Past performance is not necessarily a guide to the future.
Past performance is not necessarily a guide to the future.
+ 60,9 %
16
Bewertung/ Kennzahlen
2005 KGV** Earnings Growth (%)**Kurswert/Buchwert*** Dividende (%)*** 2005 2006
GEM 11.6x 25% 15% 2.3 2.6
Brazil 9.7x 84% 19% 2.3 3.5
Russia 8.7x 38% 3% 2.2 1.6
India 18.2x 21% 21% 4.3 1.3
China 9.5x 28% 16% 2.0 2.8
USA 15.4x 15% 8% 3.0 1.8
Source: *Heckman Global Advisers, November 2005; **UBS December 2005; ***Datastream, November 2005
17
Derzeitige Allokation
Verringertes Engagement in Brasilien:
Der Markt ist in Teilbereichen weiterhin günstig, bei den Spitzen-Unternehmen erfolgte jedoch eine Neubewertung.
Nach Tiefstand nun wieder ansteigendes Wachstum
Gewinne besser als erwartet
Zinssenkungszyklus eingeleitet
Risiken:
Das größte Risiko ist das politische Risiko, aber bislang gab es keine größeren negativen Auswirkungen auf die Wirtschaft
Außenwirtschaftliches Umfeld, US Treasury jedoch überraschend schwach
Kürzliche Währungsschwäche
Dez 0523%
Jan 0622%
18
Derzeitige Allokation
Verringertes Engagement in Russland:
Derzeit erfolgt eine Neubewertung, die Bewertungen sind aber immer noch unter dem historischen Höchststand
Erhebliche verbesserte Ertragslage nach starkem Ölpreis
Positive Stimmung dürfte infolge die Aufhebung von Gazproms sog. ‘Ringfence‘ weiter steigen
Markt hat immer noch wenig Fremdanleger (under-owned)
Defensivere Haltung nach eindrucksvoller Erholung im Sommer
Steuerliche Änderungen im Öl-Sektor möglich
Risiken:
Unerwartete politische Ereignisse
Signifikante Korrektur des Ölpreises
Gewinnbasierte Bewertungen erreichen historische Höchststände
Dez 0528%
Jan 0627%
19
Derzeitige Allokation
Engagement in Indien unverändert:
Übliche Monsun-Zeit und günstige Konjunkturaussichten
Hohe Liquidität und positive Stimmung bei Anlegern aus dem In- und Ausland
Bewertungen nähern sich dem oberen Ende der historischen Bandbreite und sind die höchsten bei den BRIC-Ländern
Sehr selektive Vorgehensweise bei der Auswahl von Anlagen
Risiken:
Gewinnerwartungen möglicherweise zu hoch. Weitere Neubewertungen unwahrscheinlich
Steigendes Aktien-Angebot zur Befriedigung der Nachfrage
Dez 0517%
Jan 0617%
20
Derzeitige Allokation
Erhöhtes Engagement in China:
Bewertungen niedriger
Graduelle Aufwertung des Renimbi setzt sich fort
Bei solidem Wachstum und niedriger Inflation sind die Rahmenbedingungen günstig
Geldmenge nimmt wieder zu
Triebfedern für das Inlandswachstum dürften 2006 von größerer Bedeutung sein
Risiken:
Weiterhin großes Aktien-Angebot
Kasse
Dez 0525%
Jan 0528%
Dez 057%
Jan 066%
21
Zusammenfassung
Die globalen Rahmenbedingungen sind weiterhin günstig
RMB-Neubewertung stützt die Reflation in Asien
Bewertungen sind nicht übertrieben
Wir geben Russland und China den Vorzug
Erhöhung des Kassenbestands für kurzfristige Korrektur
Positive Rahmen-bedingungen für
BRIC Märkte
Risiken:
Politik
Explodierender Ölpreis - globale Rezession
Konjunkturabschwächung in China führt zu Rezession
Verschlechterung des Leistungsbilanzsaldos
Anhang
Sektion 3
23
Pionier in den BRIC Ländern
Fonds
Seit
AUM/Fondsvol. ($m)
(Size Rank)
Fondsmanager
(Ort)
(Erfahrung/Jahre)
Anzahl der lokalen
Mitarbeiter für BRIC
HSBC GIF
Chinese Equity
25 Jun 1992
1,904
(World’s largest)
Richard C. Wong
(Hong Kong)
(20)
6
HSBC GIF
Indian Equity
04 Mar 1996
4,717
(World’s largest)
Sanjiv Duggal**
(Singapore)
(12)
4
The Hermitage
Fund*
22 Apr 1996
2,055
(World’s largest)
William Browder
(Moscow)
(12)
5
Largest Foreign
Asset Manager
1979
1,155
(na)
Luiz Ribeiro
(Sao Paulo)
(7)
8
Source: HSBC as at end December 2005.
* The Hermitage Fund is managed by Hermitage Capital Management, with which the HSBC Group has had a longstanding commercial relationship. ** Provides non-binding investment advice to HSBC Asset Management (Hong Kong) Limited
ChinaIndiaRussiaBrazil
HSBC verfügt über eines der erfahrensten Investmentteams in den BRIC Ländern.
24
Das Team
Sanjiv DuggalPortfolio Manager, HSBC Halbis Partners
in Singapore
Richard C. WongPortfolio Manager, Chinese Equity
in Hong Kong
Luiz RibeiroPortfolio Manager, Brazil Equity
In Sao Paulo
William BrowderCEO, Hermitage Capital Management
in Moscow
Nick Timberlake BRIC Fund Manager,Head of GEM Equities
in London
Guillaume RabaultGlobal Head of Research for GEM
in Paris
Chris CheethamGlobal CIO HSBC Halbis Partners
in London
Christian DesegliseProduct ManagerGEM
in New York
Eine einzigartige Kombination hochtalentierter und erfolgreicher Investmentexperten
25
Erstklassige lokale Expertise: Brasilien
Sources: HSBC/MSCI gross index – performances in US$, net of all fees, NAV-to-NAV, as at 31 December 2005.*The Valor Fund was launched on 4 April, 2002
Past performance is not a guide to the future.
The HSBC Clube Valor / Valor fund*
Clube Valor/Valor Fund vs. MSCI Brazil
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1000
Apr 98 Apr 99 Apr 00 Apr 01 Apr 02 Apr 03 Apr 04 Apr 05
Clube Valor/Valor Fund MSCI Brazil
+768,9 %
+120,3 %
26
Erstklassige lokale Expertise: Russland
Sources: Bloomberg, HSBC/MSCI gross index – performances in US$, net of all fees, Bid-to-Bid, as at 31 December 2005.Past performance is not a guide to the future.
The Hermitage fund
Hermitage fund vs. MSCI Russia
0
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
1.600
1.800
2.000
Apr 96 Apr 97 Apr 98 Apr 99 Apr 00 Apr 01 Apr 02 Apr 03 Apr 04 Apr 05
Hermitage fund MSCI Russia
+1.768,2 %
+865,8 %
27
Erstklassige lokale Expertise: Indien
Source: Bloomberg. Benchmark source: MSCI Gross Index. Performance in US$, NAV-to-NAV, as at 31 December 2005Past performance is not a guide to the future.
HGIF Indian Equity
HGIF Indian Equity vs. MSCI India
0
200
400
600
800
1.000
1.200
Mrz 96 Mrz 97 Mrz 98 Mrz 99 Mrz 00 Mrz 01 Mrz 02 Mrz 03 Mrz 04 Mrz 05
HGIF Indian Equity MSCI India
+874,4 %
+187,5%
28
Erstklassige lokale Expertise: China
HGIF Chinese Equity
Source: Bloomberg. Benchmark source: MSCI Gross Index. Performance in US$, NAV-to-NAV, as at 31 December 2005Past performance is not a guide to the future.
HSBC GIF Chinese Equity vs. MSCI China
0
50
100
150
200
250
300
350
400
Dez.92
Dez.93
Dez.94
Dez.95
Dez.96
Dez.97
Dez.98
Dez.99
Dez.00
Dez.01
Dez.02
Dez.03
Dez.04
Dez.05
HSBC GIF Chinese Equity MSCI China
+ 231.88%
- 70.77%
29
Erstklassige Expertise: BRIC Simulation
Die Kombination unserer Fonds ergäbe eine deutliche Outperformance gegenüber dem Marktindex
Sources: HSBC/MSCI gross indices – performances in US$ from 30 April 1998 up to 30 September 2005. All fees included.Calculations made assuming an equally weighted allocation with a monthly rebalancing.
Past performance is not necessarily a guide to the future.
Wachstum von US$100 investiert im April 1998
0
100
200
300
400
500
600
700
800
Apr 98 Apr 99 Apr 00 Apr 01 Apr 02 Apr 03 Apr 04 Apr 05
MSCI Indices
HSBC Funds
30
Investmentphilosophie
Long-Run Cash Flows bestimmen die Aktienentwicklung
Wirtschaftswachstum und Aktienerträge sind nicht zwingend korreliert
Bewertungen als Kern des Investmentprozesses
Ausführliche Research ist Basis für nachhaltigeInvestmententscheidungen
Kleine Teams entscheiden schnell und effizient
Unsere Investmentphilosophie zeichnet sich durch vier Charakteristika aus
HSBC China
31
Freestyle Investment
Total-Return getragen
Zielt darauf ab, konsistent gute Erträge zu erzielen – in steigenden und fallenden Märkten
Das Portfolio ist voll investiert, vorausgesetzt die Aktien entsprechen den Anlagekriterien
Keine Restriktion durch eine Benchmark
Investitionen in Unternehmen, nicht in Marktet Return
Keine Beschränkungen hinsichtlich Länder-, Sektor- oder Marktkapitalisierung
Ein konzentriertes Portfolio unserer bevorzugten Werte
Aktienauswahl ist sehr diszipliniert (Titel mit guten Basisdaten und Wachstumspotenzial)
Länderportfolios bleiben konzentriert (höchstens 10-15 Titel)
Ein Total-Return getragener Investmentansatz ohne Benchmarkbeschränkung
32
BRIC – Prozess im Überblick
()
Qualitative makro-ÖkonomischeBewertungen
QuantitativesBewertungsmodell
Aktien-empfehlungen
Luiz Ribeiro Brasilien
William BrowderRussland
Sanjiv DuggalIndien
Richard WongChina
Guillaume Rabault Research (Wirtschaft)
Chris Cheetham Global CIO, HSBC Halbis
Partners
Länderallokations-komitee
HSBC GIF BRIC Freestyle Fund
Nick Timberlake Fondsmanager
Aktienauswahl
Christian Deseglise Produktmanager
Kombination der Länderallokation und Expertise unserer lokalen Teams in einem einzigen Portfolio
33
Länderallokation
Allokationsmodell basiert auf Bewertungen und erwarteter Volatilität
Entscheidende Marktveränderungen in den BRIC Ländern können oft durch extreme Bewertungen erklärt werden
Bewertungsdisziplin ist Kernmerkmal des Prozesses
Das Länderallokations-Meeting findet regelmäßig statt, um:
die Bewerungskennzahlen und die Ergebnisse des Allokationsmodells zu diskutieren
globale / regionale Einschätzungen sowie Sektoreinschätzungen, makroökonomische Entwicklungen, politische Risiken, Länderbewertungen und Marktliquidität zu diskutieren
zu diskutieren, wie Ländermanager das Potenzial ihrer Werte einschätzen
zu entscheiden, welche Länderallokation gewählt wird.
HSBC hat ein eigenes Modell zur Marktbewertung entwickelt
34
Sektorengewichtung und Top Ten Holdings
Sektorengewichtung (in %)*
Energie 42.2Finanzwesen 12.7Materialien 9.8Telekommunikation 7.3Industrie 5.7
Top Holdings **
Surgutneftegaz (Ru) 5.52Petroleo Brasiliero (Br) 5.27Lukoil (Ru) 4.94Gazprom (Ru) 4.86China Mobile (Ch) 4.32Petrochina (Ch) 2.84Transneft (Ru) 2.76ICICI Banking Corp (In) 2.50Tatneft (Ru) 2.46TNK - BP Holding (Ru) 2.31
Source: *HSBC, 16 January 2006. ** HSBC, Dec. 31, 2005. As a percentage of total Fund value.
35
Fonds-Highlights
Ziel: Total-Return, keine Einschränkung durch eine Benchmark
Investmentuniversum: Brasilien, Russland, Indien und China (mit HK und A,B,H Titel)
Länderallokation: interne Richtlinien: 50% max. pro Land, Investments in mindestens zwei Märkten
Anzahl der Titel: Ein konzentriertes Portfolio unserer bevorzugten Titel
Einschränkungen: Kein Titel hat ein Gewicht von mehr als 10%, Titel mit einer Gewichtung von mehr als 5% machen weniger als
40% des Gesamtportfolios aus.
Turnover : Durchschnittlich, Manager verfolgen eine langfristige Investmentstrategie
Ein erstklassiger Investmentansatz, der darauf abzielt, langfristig Alpha zu generieren
36
Fondsdetails
Rechtsform: Sub-fund of Luxembourg-based Sicav
Auflegung: 1 December 2004
Fondsvolumen: 2,4 Mrd. USD (25. Januar 2006)
Fondswährung: US Dollar
Managementgebühr: 1% p.a.
Performancegebühr: 20% of the performance > 5% p.a.
Operating & Admin. Gebühr*: 0.40% max p.a.
HSBC Global Investment funds – BRIC Freestyle (M1 & M2 share class)**
* Operating, Administration and Servicing Expenses as described in the prospectus of HSBC Global Investment Funds.
** Please note that M1 share class is now closed to new investors, this has been replaced by the M2 share class.
INDIA I Mumbai headquarter
37
Handel
Bewertung: Each business day at 11:00 am (CET)
Handel: Each business day by 10:00 am (CET)
Ausführung: Next published NAV
Settlement: T+4
Mindestanlage: US$ 5,000
Ausgabeaufschlag: Maximum fee of 5.54%
ISIN Code: LU0214875030
WKN A0D85R
HSBC Global Investment funds – BRIC Freestyle (M1 & M2 share class)
RUSSIA I Moscow office
38
Gründe für das Investment
Ein hochattraktives Investitionsmodell
Erstklassige Referenzen in den BRIC Ländern
Ein Investmentansatz, der darauf abzielt, Alpha für Kunden zu generieren
Einfacher Einstieg durch unsere Global Investment Fonds-Palette
4 Gute Gründe für ein Investment in den BRIC Freestyle
HSBC Brasilien
39
The term “HSBC Investments” refers to a group of companies in many countries and territories throughout the world that are engaged in investment advisory and fund management activities, which are ultimately owned by HSBC Holdings plc.
The following companies of HSBC Investments are investment advisors registered with the SEC: HSBC Asset Management (Europe) Limited (formerly James Capel Fund Managers Limited); HSBC Investments (USA) Inc. (formerly HSBC Asset Management (Americas) Inc.); HSBC Asset Management (Hong Kong) Limited (formerly Wardley Investment Services Limited); HSBC Asset Management (Japan) KK, and HSBC Asset Management (Taiwan) Limited.
HSBC Investments (USA) Inc. is held out to the public as a separate entity. As of December 31, 2004, HSBC Investments (USA) Inc. managed/advised $21.06 billion, representing 10.32% of all assets under management/advice by HSBC Asset Management.
The client service relationship is typically maintained in the country where the client is located while, assets are either managed locally or distributed to another affiliated company which offers asset management capability in the area of specialty or within in the geographic regions(s) closest to the market within the mandate.
Hermitage Capital Management, which is not affiliated with HSBC Asset Management, has had a long standing commercial relationship with the HSBC Group and provides non-binding investment advice to HSBC Asset Management with respect to the Russian Equity portion of the BRIC Equity strategy.
The information in this presentation is provided for information purposes only and is not intended as an offer or solicitation for the purchase or sale of any financial instrument. Any such offer or solicitation, if made at all, will be made only by means of a confidential offering memorandum and/or in accordance with the terms of all applicable securities and other laws. Expressions of opinion and the analysis in this presentation are subject to change without notice. Any third party information obtained from sources we believe to be reliable, but has not been independently verified.
The products and/or services discussed are not bank deposits or FDIC insured, are not obligations of or guaranteed by HSBC Holdings plc or any affiliate of HSBC Holdings plc.
Investments in emerging markets present higher risk than investments in developed countries. Past performance is not necessarily a guide to the future.
This information is intended for one-on-one use only.