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Der Beteiligungsprozess
Erfahrungswerte aus Unternehmens- und Investorensicht
Dr. Bert Brinkhaus
Fondsmanagement, Hannoveraner InvestImpuls Fonds
Max Ostermeier
Geschäftsführer Implandata Ophthalmic Products GmbH
Beteiligungsprozess aus Investorensicht
• Gründung: 05.01.2000
• Fokus: Venture Capital für Technologie-Start Up‘s
• Branchen: Automotive, Halbleiter, Information & Kommunikation,
Elektronik, Energie, Security, Life Science
• Team: drei Partner, drei Investmentmanager und Backoffice
• Fonds: - ELS Fonds GmbH & Co. KG, Recklinghausen
- hannover innovation fonds GmbH, Hannover
- Hannover Beteiligungsfonds GmbH, Hannover
• Kapital: rd. 50 Mio. € im Management
EnjoyVenture auf einen Blick
Beteiligungsprozess aus Investorensicht
Zwei Vehikel:
hannover innovation fonds (hif): 3,4 Mio. € (Früh-Phase; „Brutkasten“)
Hannover Beteiligungsfonds (HBF): 24 Mio. € (Start Up/Wachstum;
„Gewächshaus“)
Investoren: Stadt und Region Hannover (via hannoverimpuls) + EFRE-Cofinanzierung
Struktur: Evergreen d.h. revolvierendes Geschäftsmodell; Rückflüsse aus Exits stehen
den Fonds somit wieder für Neuinvestitionen zur Verfügung
Finanzierungsanlässe (Beispiele):
Gründung und Wachstum junger Technologieunternehmen
Ausgründungen (Spin Off‘s) aus der Industrie
Technologische Innovationen in mittleren Unternehmen
Produkte: offene / stille Beteiligungen / Gesellschafterdarlehen
Beteiligungshöhe: 50 T€ bis max. 2,4 Mio. €
Ausgestaltung der Invest!mpuls-Fonds
Beteiligungsprozess aus Investorensicht
InvestImpuls- Beteiligung
• Sitz: Region Hannover
• Sitzverlagerung in die Region Hannover
• Betriebsstätte in der Region (überwiegend)
Region Hannover
• Skalierbares
Geschäftsmodell
• Alleinstellungsmerkmale
• Managementkompetenz
Rendite-
potenzial
• realistische
Ausstiegsoptionen
• Rückzahlung
Exit-Perspektive
• Investment nach pari passu-Prinzip
• Ausnahmen im Rahmen von de minimis und Gesellschafterdarlehen
Privater Co-Investor
• KMU gemäß EU-
Kriterien
• technologiebasiert
• Fokusbrachen von
hannoverimpuls
Investitionsfokus
Investitionskriterien der Invest!mpuls-Fonds
Evaluierungsphase Term Sheet Due Diligence Beteiligungsnahme
Typischer Beteiligungsprozess
+ / - 6 Monate
Beteiligungsprozess aus Investorensicht
Investitionsausschuss
3 aktive Mitglieder
+
2 passive Mitglieder (Veto)
Wirtschaft
Forschung
Politik
Finanzen &
Verbände
Ein Unternehmer aus
der Region Hannover
Ein exponierter
Wissenschaftler von
den Hochschulen der
Region Hannover
Ein hochrangiger
Vertreter aus dem
Bereich Verbände und
Finanzen
Ein Vertreter von
Stadt/Region und
ein Vertreter des
Landes aus dem
Wirtschaftsministerium
Staatliche Aufsicht durch Veto-Recht
Prüfungsrechte
Beteiligungsprozess aus Investorensicht
Investitionsausschuss HBF
Erster gemeinsamer Einsatz von Team und Fondsmanagement !
Gründung EtablierungZeit
(5 – 7 Jahre)
- Mitarbeiteraufbau
- Produktion & QM
- Service
- Patentstrategie
- Gewährleistungen
- Marketing
- Vertrieb
- Internationalisierung
- Lieferanten
- Controlling
- Investorenpflege
- …
- Technologie- / Produktentwicklung
Vom fröhlichen Chaos einer Entwicklungsbude zu professionellen
Strukturen und Prozessen eines mittelständischen Unternehmens
Beteiligungsprozess aus Investorensicht
Typischer Entwicklungsprozess
Beteiligungsprozess aus Investorensicht
InvestImpuls: Entwicklung Gesamtportfolio
Beteiligungsprozess aus InvestorensichtUnternehmenscluster aktuelles Portfolio
Produktion /
optische
Technologien
Gesundheits-
wirtschaft
Information &
Kommunikation
InvestImpuls: Cluster aktuelles Portfolio
Unternehmensdaten Implandata
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• Gründung im Januar 2010 mit Sitz in Hannover
• €0,7 Mio. Seed Funding in 2010, €3,0 Mio. Series A in 2011/2012
• Closing Series B Finanzierung kurz vor Abschluss
• Medizintechnische Produkte in der Augenheilkunde:
Mikroimplantate & „Digital Health“ für verbessertes
Management von Glaukom („Grüner Star“) Patienten
• Aktuell 6 Mitarbeiter (R&D, Clinical & Regulatory, Management)
• Erste Produktversion in der klinischen Erprobung für die CE-
Zulassung in 2015, weitere Produktversionen in der „Pipeline“
Glaukom („Grüner Star“)
• Erhöhter Augeninnendruck (IOP) / dynamische Druckveränderungen schädigen den Sehnerv
• Ziel einer jeden Therapie: Senkung des Augeninnendrucks
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„Glaucoma – the silent thief of sight“ WHO
Glaukom = Unwiederbringlicher Verlust der Sehfähigkeit
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• Typischerweise nur wenige Messungen
des IOP (ca. 4 Messungen/Jahr) = Keine
zeitnahe Therapiekontrolle
“Probleme” im Glaukom-Management
• Therapie-Anpassung häufig zu spät:
Fortschreitender Erblindungsprozess
• Erhöhter IOP/starke Druckschwankungen
werden häufig übersehen bzw. nicht früh
genug entdeckt
• Patientenselbstmessung ist nicht möglich: Schlechte Therapietreue
Typische Messhäufigkeit heute
IOP
12 Monate
Tatsächlicher Druck könnte jedoch höher…
5mmHg
10mmHg
15mmHg
20mmHg
25mmHg
… oder niedriger sein
Sensor ModulIntraokulares Implantat;
implantiert während der
Katarakt-OP
Externes Handgerät für
Patienten für
Energieversorgung/Datenspei
cherung
Telemetrische Druckmessung und telemedizinisches Patienten-Management
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„Digital Health“ Integration
• GSM-Modul für
Datentransfer
• Verbindung mit
Patientenhandgerät
• Internet-basierte
Datenbank ermöglicht
Arzt den
telemedizinischen
Zugriff auf
Patientendaten
• Demonstrator-Version
realisiert; Erprobung in
anstehenden klinischen
Studien
1. Standortwahl
• Hannover, primär aus sachlichen Erwägungen (zentrale Lage, gute
Infrastruktur, attraktive Kostenstruktur, „Quality of Life“), nicht aus
finanziellen Gründen
2. Investorensuche: „Die erste Million ist die schwierigste“
• Wichtig: „Chemie“ und Interessenslagen müssen stimmen
• Business Angel aus der Industrie, Anwender, Betroffene: Sind bereit in
frühen Phase höhere Risiko einzugehen
• Seed: HTGF und hif
• A und B Runde: Verstärkt institutionelle Investoren (auch HBF), aber auch
weiterhin Anwender und Betroffene
• Wünschenswert „ausgewogenes Syndikat“
• Fördermöglichkeiten prüfen
Der Beteiligungsprozess, aus Unternehmenssicht
3. Due Diligence
• Term Sheet steckt vorab schon mal die Rahmenbedingungen ab
• Business Angel sind weniger formell, entscheiden häufig „aus dem
Bauch“
• Institutionelle Investoren prüfen typischerweise sehr fundiert:
Beliebt sind beispielsweise Markt- und Anwenderbefragungen,
Patent und Freedom-to-Operate Analysen,
Konkurrenzbetrachtungen…
• Je besser das Unternehmen vorbereitet ist, desto schneller der
Prozess und „kreditwürdiger“ das Unternehmen
Der Beteiligungsprozess, aus Unternehmenssicht
4. Vertragsgestaltung
• Prämisse „Alle wollen und müssen Geld verdienen“
• Realistische Bewertungsvorstellungen, auch im Hinblick auf mögliche
Folgerunden
• Realistische und erreichbare Meilensteine
• Einrichtung eines Unternehmens-Beirates ist hilfreich
5. In der Beteiligung
• Transparentes und ehrliches Reporting; vernünftige Investoren
verkraften auch „Bad News“
• Gewichtige Probleme frühzeitig ansprechen, „Investoren wollen
helfen“
• Regelmäßige Zielabstimmung mit allen „Stake-holdern“
Der Beteiligungsprozess, aus Unternehmenssicht
6. Exit-Strategie
• Frühzeitig gemeinschaftlich realistische Strategie überlegen und
Aktivitäten darauf ausrichten
• In unserem Fall: Trade Sale bei ersten Markt-Erfolgen
o Solide Patent-Situation / „Freedom to Operate“
o Produkt-Pipeline und Anwendungs-Fantasie; Integrierbar bei
Zielunternehmen
o Erfolg = kontinuierliche Erlöse bei Pilot-Kunden/in Pilot-Märkten
o Schaffung einer Konkurrenzsituation auf Käuferseite
Der Beteiligungsprozess, aus Unternehmenssicht
Zusammenfassung
• Früh genug mit Fundraising anfangen, Prozess kann locker 12
Monate und länger dauern
• Realistische Bewertungs- und Zeitvorstellungen
• Unterstützung und Einbindung von Anwendern steigert
Überzeugungskraft, insbesondere bei Investoren
• Wichtig: „Chemie“, Vertrauen und gleiche Zielvorstellungen –
„Der Investor ist nicht der Feind“
• Offenheit und Transparenz in der Beziehung: Man geht nicht
nur durch gute Zeiten
Der Beteiligungsprozess, aus Unternehmenssicht
EnjoyVenture Management GmbH
Vahrenwalder Strasse 7 | 30165 Hannover
Tel: +49 (511) 300 333 22
www.enjoyventure.de
Implandata Ophthalmic Products GmbH
Kokenstrasse 5 | 30195 Hannover
Tel: +49 (511) 2204 25 81
www.implandata.com
Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit !
