Financial Stability Report 2018 - fma-li.li · 19. November 2018 I 3 Abschwächung der globalen Konjunktur … seit Jahresbeginn – trotz expansiver Fiskalpolitik in den USA A Einkaufsmanagerindizes

Financial Stability Report 2018

Martin Gächter, Leiter Makroprudenzielle Aufsicht

19. November 2018 I 2

Internationales Umfeld

Nichtfinanzieller Sektor

Bankensektor

Nicht-Banken Finanzsektor

Makroprudenzielle Politik

Schlussfolgerungen und Empfehlungen

A

B

C

Agenda

D

E

F


Abschwächung der globalen Konjunktur … seit Jahresbeginn – trotz expansiver Fiskalpolitik in den USA

A

Einkaufsmanagerindizes (Diffusionsindex)

Quelle: Markit, Bloomberg.

BIP-Wachstum (Wachstum gegenüber dem Vorquartal in Prozent)

Quelle: Bloomberg, nationale Quellen.

-1

0

1

2

2016 2017 2018

USA Japan Euroraum Schweiz

48

50

52

54

56

58

60

2016 2017 2018

Global Euroraum USA


Die Erholung an den Arbeitsmärkten

… hat den Inflationsdruck seit Jahresbeginn merklich erhöht A

Inflationsraten (jährliche Inflation in Prozent)


Arbeitslosenquoten (Prozent)


0

2

4

6

8

10

12

14

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

USA Euroraum Schweiz Liechtenstein

-2

-1

0

1

2

3

4

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

USA Euroraum Schweiz


Liechtensteins hoch diversifzierte Volkswirtschaft … bleibt dieses Jahr auf Wachstumskurs

A

Quelle: Amt für Statistik.

Sektorale Anteile am BIP (Prozent)

Wachstumskurs setzt sich fort (BIP-Wachstum in Prozent; Index)

Quelle: Amt für Statistik.

25%

39%

7%

29%

Finanzdienstleistungen Industrie und Gewerbe

Landwirtschaft und Haushalte Allgemeine Dienstleistungen

-15

-10

-5

0

5

10

15

-50

-25

0

25

50

75

100

1998 2001 2004 2007 2010 2013 2016

BIP-Wachstum (r.A.) Konjunkturumfrage (l.A.)


Politische Unsicherheit und Konjunkturabkühlung … führen zu Anstieg der Volatilität und Risikoprämien

A

Quelle: Bloomberg.

Spreads und Aktienvolatilität (Basispunkte; Index)

Globale Unsicherheit und Volatilität (Indizes)

Quelle: Bloomberg.

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

0

100

200

300

400

2000 2005 2010 2015

Global Policy Uncertainty VIX (r.A.)

0

10

20

30

40

50

60

70

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90

0

100

200

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400

01 04 07 10

2018

0

5

10

15

20

25

30

35

40

0

100

200

300

400

500

600

2014 2015 2016 2017 2018

EMBI Global Spread Corp. BBB Spread

VIX INDEX (r.A.)


Aktienmärkte geben nach … bleiben aber hoch bewertet, vor allem in den USA

A

Quelle: Bloomberg, NBER.

Zinsstrukturkurve in den USA (Spread zw. 10- und 2-jährigen Staatsanleihen in Pp.)

Globale Aktienindizes (Index)

Quelle: Bloomberg.

90

95

100

105

110

115

120

125

130

135

140

01.2017 07.2017 01.2018 07.2018

S&P 500 Eurostoxx 50 FTSE 100

DAX SMI

-2

-1

0

1

2

3

4

1977 1982 1987 1992 1997 2002 2007 2012 2017

Rezession Spread


Die Risiken an den globalen Finanzmärkten … haben seit Jahresbeginn zugenommen

A

Quelle: Bloomberg, eigene Berechnungen.


Die insgesamt niedrige Privatverschuldung … ist stark im Haushaltssektor konzentriert

B

Sektorale Verschuldung (Prozent des BIP)

Quelle: ESRB, BIS, Amt für Statistik, FMA. Die Zahlen für

Liechtenstein wurden auf Basis verschiedener Quellen geschätzt. Die

Verschuldung des Unternehmenssektors ist für UK nicht verfügbar.

• Begrenzte Datenverfügbarkeit

Keine konsolidierte

Verschuldungsstatistik für Haushalte

und nichtfinanzielle Unternehmen

Ausnahme: Öffentlicher Sektor – sehr

detaillierte Daten

• Gesamtverschuldung des

Privatsektors vergleichsweise niedrig

Praktische keine Verschuldung des

öffentlichen Sektors

Niedrige Schulden der Unternehmen

Verschuldung konzentriert im

Haushaltssektor

0

100

200

300

400

500

CY

LU

NL

GR IE PT

BE

CH IT FR

ES

SE

DK FI

AT

HR

UK

DE

MT LI

SI

SK

HU

PL

BG LV

EE

CZ

LT

RO

Haushalte Öffentlicher Sektor Nichtfinanzielle Unternehmen


Verfügbare Daten überschätzen die Risiken … aufgrund begrenzter Vergleichbarkeit mit anderen Ländern

B

Haushaltsverschuldung (Prozent des BIP; Mrd. CHF)

Quelle: Amt für Statistik, FMA. Die Zahlen für Liechtenstein wurden für

2017 auf Basis verschiedener Quellen geschätzt.

• Datenverfügbarkeit

Daten aus der Steuerstatistik

überschätzen die Verschuldung relativ

zu anderen Ländern

• Hohe Tragbarkeit der

Haushaltsverschuldung

Jobsicherheit, hohes verfügbares

Einkommen

Umsichtige Kreditstandards, niedrige

Ausfallsquoten

Hohe Haushaltsvermögen

Rückgang der Verschuldung seit 2010,

begrenzte Verwundbarkeit

0

3

6

9

12

60

70

80

90

100

110

120

130

140

2001 2004 2007 2010 2013 2016

Ta

us

en

de

Mrd. CHF (r.A.) Prozent des BIP


Verfügbare Indikatoren vom Immobilienmarkt … deuten auf leicht abnehmende Ungleichgewichte hin

B

Bauaktivität (Anzahl neuer Gebäude; CHF Mio.)

Quelle: Amt für Statistik. Die Anzahl der Gebäude wird im Jahr der

Bewilligung gezählt.

Anzahl Wohnungen und Leerstand (Anzahl Wohnungen; Leerstandsquote in Prozent)

Quelle: Amt für Statistik. Anzahl der Wohnungen in Tausend.

0

100

200

300

400

500

600

700

800

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1'000

2000 2005 2010 2015

Land- und Forstwirtschaft Industrie, Dienstleistungen

Wohnen Infrastruktur

Bewilligte neue Wohnungen Bauprojekte

Baukosten (r.A.)

0%

2%

4%

6%

8%

10%

0

5

10

15

20

25

2010 2014 2015 2016 2017

Nicht dauernd bewohnt (nicht verfügbar)

Nicht bewohnt (verfügbar)

Bewohnt

Wohneinheiten

Leerstandsquote (r.A.)


Sinkendes Hypothekarkreditwachstum … und hohe Kreditstandards begrenzen die Risiken

B

Hypotheken (CHF Mrd.; Prozent)

Quelle: Amt für Statistik, FMA.

Kreditstandards: Belehnungsgrad (CHF Mrd.; Prozent)

Quelle: FMA, eigene Berechnungen. Loan-to-value ratio (LTV)

bezeichnet den Belehnungsgrad. Die Daten inkludieren alle

Hypotheken für Wohnimmobilien in Liechtenstein.

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

0

2

4

6

8

10

12

2000 2005 2010 2015

Grenzüberschreitende Hypotheken in die Schweiz

Hypotheken in Liechtenstein

Jährliche Wachstumsrate (r.A.)

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

0

1

2

3

4

5

6

2014 2015 2016 2017

LTV<66% 80%>LTV>66%

LTV>80% LTV>80% (r.A.)

80%>LTV>66% (r.A.)


Liechtensteins grosser Bankensektor … ist trotz starker Fokusierung relativ gut diversifiziert

C

Grösse des Bankensektors (Prozent des BIP)

Quelle: ESRB, SNB, FMA. Die Daten basieren auf 2017 oder den

zuletzt verfügbaren Zahlen.

Bankensektor: Ertragsquellen (Prozent)

Quelle: FMA.

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

LU LI

CH

MT

UK

CY

NL

SE

ES

FR

DK

AT

BE

DE

PT FI

IT

GR IE CZ

HR

EE

LV

BG SI

HU

PL

SK

LT

RO

Assets von ausländischen Tochtergesellschaften/Zweigstellen

Assets von inländischen Bankengruppen

49%

20%

1%4%

26%

Private Banking Kreditvergabe

Handelsfinanzierung Zahlungsverkehr

Andere


Profitabilität hat sich zuletzt verbessert … auch aufgrund der starken Entwicklung im Ausland

C

Gewinne des Bankensektors (CHF Millionen)

Quelle: FMA.

Assets under Management (AuM) (CHF Milliarden)

Quelle: FMA.

0

50

100

150

200

250

300

350

2007 2009 2011 2013 2015 2017

Inkl. ausländische Gruppengesellschaften Einzelbasis

0

200

400

600

800

1000

2007 2009 2011 2013 2015 2017

EBT, inkl. ausländische Gruppengesellschaften

EBT, Einzelbasis


Liechtensteins Banken sind sehr gut kapitalisiert … auch im Vergleich zu anderen Ländern

C

Eigenkapitalquote (CET1) (Prozent der RWA)

Quelle: EBA, SNB, FMA. Die Daten basieren auf Q2 2018 oder den


Leverage ratio und CET1 (Prozent)

Quelle: FMA, Bloomberg. x-Achse: CET1; y-Achse: leverage ratio.

Sample zeigt die global systemrelevanten Banken (G-SIIs) sowie die

national systemrelevanten Banken (O-SIIs) in Liechtenstein.

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

9% 14% 19% 24%

LGTVPB

LLB

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

EE IS LV

LU FI

SE LI

HR IE SI

LT

BG

CH

MT

DK

BE

CZ

RO

NL

PL

GR

NO

DE

HU

GB

SK

FR

AT

CY

PT IT ES

CET1 EU Durchschnitt


Trotz der guten Profitabilität des Bankensektors … zeigen Effizienzindikatoren weiteres Verbesserungspotenzial

C

Bankenprofitabilität (Prozent)

Quelle: EBA, SNB, FMA.

Effizienz des Bankensektors (Cost-income ratio in Prozent)

Quelle: EBA, SNB, FMA. Daten basieren auf Q2 2018 oder den zuletzt

verfügbaren Zahlen.

0%

10%

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30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

MT

DE

CY

FR

CH LI

BE

LU

AT IT IE IS FI

GB SI

HU

NL

PT

GR

DK

PL

ES

SK

LV

RO

CZ

SE

HR LT

NO

BG

EE

Cost-income ratio EU Durchschnitt

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0%

1%

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5%

10%

15%

20%

HU

CZ

RO

BG LV

DK

MT

SK

SE SI

PL

AT

NO FI

NL

LT

EE IT BE IE LI

ES

HR

LU

FR

CH

GB

DE

GR

PT

CY

Return on equity (RoE, l.A.) Return on assets (RoA, r.A.)


Bankensektor punktet durch hohe Asset-Qualität … und gute Liquiditätskennzahlen

C

Notleidende Kredite (NPL ratio in Prozent)

Quelle: EBA, SNB, FMA. Die Daten basieren auf Q2 2018 oder den


Liquidity coverage ratio (LCR) (Prozent)

Quelle: EBA, SNB, FMA. Daten basieren auf Q2 2018 oder den zuletzt

verfügbaren Zahlen.

0%

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35%

40%

45%

GR

CY

PT IT

BG SI

HU

HR IE PL

RO

ES

MT

LV

AT

SK

FR LT IS BE

DK

NL

DE

EE

GB

CZ

NO FI

SE

LU

CH LI

NPL ratio EU Durchschnitt

0%

50%

100%

150%

200%

250%

300%

350%

SI

RO

BG

CY

LV

LT

MT

PT

HU IS LI

GB

HR

EE

ES

DK FI

SK

DE

SE

CZ IT AT IE BE

LU

NL

NO PL

FR

GR

LCR EU Durchschnitt


Versicherungssektor entwickelt sich positiv … mit begrenzten Risiken auch aufgrund des Geschäftsmodells

D

Bruttoprämien der Versicherungen (CHF Milliarden)

Quelle: FMA.

Bruttoprämien nach Ländern (Prozent)

Quelle: FMA.

0

1

2

3

4

5

6

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Schadenversicherung Lebensversicherung

Rückversicherung

IT

CH

DE

IE

NL

UKSE

LI

Andere EWR-Länder

Andere Drittländer

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%


Grösse des Fonds-Sektors ist überschaubar … mit sehr dynamischer Entwicklung in den letzten Jahren

D

Fonds-Sektor: AuM (CHF Milliarden; Prozent)

Quelle: FMA.

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

0

10

20

30

40

50

60

2007 2009 2011 2013 2015 2017

Jährliches Wachstum (r.A.) AuM (l.A.)

• Fonds-Sektor ist relativ kleiner Teil

des Finanzsektors

Dynamisches Wachstum in den

letzten Jahren

Grösse der einzelnen Fonds sehr

unterschiedlich

Starke Verbindungen zum

Bankensektor

• Vermögensverwalter

Kein unwesentlicher Teil der

Volkswirtschaft


Der Nichtbanken-Finanzsektor … umfasst weitere wichtige Teile des Finanzsystems

D

• Pensionskassen

Drei-Säulen-System

• Treuhandsektor

Begrenzte Datenverfügbarkeit aufgrund limitierter Aufsichtskompetenz der FMA

Einführung risikobasierter Elemente in der SPG-Aufsicht

• FinTech und Digitalisierung

Kurzüberblick über FinTechs in Liechtenstein aus regulatorischer Sicht


Makroprudenzielle Politik in Liechtenstein … ist eine gemeinsame Verantwortung der FMA und Regierung

E

• Gewährleistung der Finanzmarktstabilität ist Teil des FMA-Mandats

Anwendung entsprechender Instrumente gemeinsam mit der Regierung

• Massnahmen zur Sicherung der Finanzmarktstabilität

Implementierung des CRD IV Pakets

Sanierungs- und Abwicklungsgesetz (SAG) – Umsetzung BRRD

Mitgliedschaft im Europäischen Ausschuss für Systemrisiken (ESRB)

• Schaffung eines Ausschusses für Finanzmarktstabilität

Geplant ab 2019

Enge Koordinierung zwischen FMA und Regierung


Instrumentarium der makroprudenziellen Aufsicht … ist umfangreich und effektiv – eine kleine Auswahl

E

• Kapitalbasierte Instrumente

Säule I / II Anforderungen, Kapitalerhaltungspuffer, Kapitalpuffer für andere

(national) systemrelevante Institute

Antizyklischer Kapitalpuffer: Negative Kreditlücke, daher derzeit 0% der RWA

Systemrisikopuffer: Derzeit 2.5% der RWA für die systemrelevanten Banken

• Kreditnehmer-basierte Instrumente

Belehnungsgrad, Amortisation, Risikogewichte

Starke Verbindung zu anderen wirtschaftspolitischen Bereichen, z.B. Geldpolitik

• Sanierung und Abwicklung

Abwicklungsbehörde – Erstellung von Abwicklungsplänen


Kalibrierung des antizyklischen Kapitalpuffers … basiert auf der Position der Volkswirtschaft im Finanzzyklus

E

Private Haushalte: Kreditlücke (Prozent des BIP; Prozentpunkte)

Implizierter antizyklischer Kapitalpuffer (Prozent)

-20

-10

0

10

20

30

0

30

60

90

120

150

2000 2005 2010 2015

Kreditlücke (r.A.)Haushaltsverschuldung (l.A.)Trend (l.A.)

Quelle: Amt für Statistik, FMA. Die Daten basieren auf der nicht-

konsolidierten Verschuldung aus der Steuerstatistik.

Quelle: FMA.

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

1990 1995 2000 2005 2010 2015

Implizierter AZKP - Hypothekarvolumen

Implizierter AZKP - Haushaltsverschuldung


Schlussfolgerungen und Empfehlungen … zur Sicherung der Finanzmarktstabilität in Liechtenstein

F

• Liechtensteins Finanzplatz ist insgesamt sehr stabil, Risiken werden als

begrenzt beurteilt

• Systemische Risiken müssen jedoch breiter definiert werden als in anderen

Ländern

Hohe Bedeutung des Finanzsektors für die gesamte Volkswirtschaft

Die speziellen politischen und rechtlichen Voraussetzungen müssen im Design

von makroprudenziellen Massnahmen berücksichtigt werden

• Verschuldung des Privatsektors ist zwar niedrig, aber sehr konzentriert im

Haushaltssektor

Hohe Haushaltsverschuldung erfordert kontinuierliche Überwachung der damit

verbundenen Risiken im Bankensektor und im Immobilienmarkt


Schlussfolgerungen und Empfehlungen … zur Sicherung der Finanzmarktstabilität in Liechtenstein

F

• Grosser Finanzsektor und hohe Volatilität des BIP-Wachstums

Nachhaltige Fiskalpolitik ist ein Stabilitätsanker für den Finanzsektor und die

gesamte Volkswirtschaft

Umsichtige und sparsame Haushaltspolitik sollte fortgeführt werden

• Herausforderungen in Bezug auf die Regulierungsdichte

Umsetzung aller relevanter europäischer und internationaler Standards ist

essenziell, um die internationale Integration und Reputation zu sichern

• Internationale Expansion des Bankensektors ist grundsätzlich positiv

Gleichzeitig muss die Finanzmarktstabilität sichergestellt sein

• Verbesserung der Datenverfügbarkeit und –analyse

• Krisenprävention und Erarbeitung einer Krisenstrategie

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Financial Stability Report 2018 - fma-li.li · 19. November 2018 I 3 Abschwächung der globalen Konjunktur … seit Jahresbeginn – trotz expansiver Fiskalpolitik in den USA A Einkaufsmanagerindizes