Ganzheitliches Vermögensmanagement in einer instabilen Welt€¦ · Seite 6 Februar 2013 0 500 1.000 1.500 2.000 1950 1954 1958 1962 1966 1970 1974 1978 1982 1986 1990 1994 1998

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Februar 2013

Ganzheitliches Vermögensmanagement in einer instabilen Welt

März 2013


Februar 2013

Überblick StarCapital Gruppe

StarCapital AktiengesellschaftKronberger Str. 4561440 OberurselDeutschland

StarCapital Swiss AktiengesellschaftSchloss RömerburgBurgstrasse 88280 KreuzlingenSchweiz

StarCapital Société anonyme2, rue Gabriel Lippmann5365 MunsbachLuxembourg

„Börsenerfolg kann man nicht kaufen. Man kann ihn auch nicht pachten, indem man den Empfehlungen der Börsengurus und Börsenprofis folgt. Das eigene Urteilsver-mögen ist der Schlüssel zum Erfolg.“

Peter E. Huber, Vorstand StarCapital AG


Februar 2013

Vermögensverwaltungsergebnisse von Peter E. Huber

Ausgewogen in Aktien und Anleihen seit 1982

Performanceangaben auf Basis von Peter E. Huber betreuten Vermögensdepots und Fonds. 2001: Starpoint, ab 2002: 50% Starpoint + 50% Argos per

31.01.2013. Benchmark: 50% MSCI World Index sowie50% JPM Global Bond Index in EUR.

Jahr Performance

1982 + 21,0 %

1983 + 46,1 %

1984 + 16,2 %

1985 + 44,2 %

1986 + 15,4 %

1987 - 15,3 %

1988 + 26,2 %

1989 + 24,8 %

1990 - 9,2 %

1991 + 16,6 %

1992 + 19,1 %

Jahr Performance

1993 + 57,2 %

1994 - 9,6 %

1995 + 9,5 %

1996 + 20,8 %

1997 + 24,0 %

1998 - 2,6 %

1999 + 37,8 %

2000 + 6,1 %

2001 + 11,5 %

2002 - 7,6%

2003 + 23,0%

Jahr Performance

2004 + 6,3%

2005 + 21,5%

2006 + 7,8%

2007 + 4,4%

2008 - 25,5%

2009 + 34,6%

2010 + 4,0%

2011 - 7,9%

2012 + 9,3%

2013 +1,8%


Februar 2013

Staatsverschuldung wächst rasant

alle Angaben in % des BIP von 1980 - 2010

Quelle: BCA Research 2010


Februar 2013

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Q4 1995 Q4 1997 Q4 1999 Q4 2001 Q4 2003 Q4 2005 Q4 2007 Q4 2009

Deutschland

Italien

Spanien

Schweiz

Griechenland

Frankreich

Europas strukturelles UngleichgewichtEntwicklung der Lohnstückkosten im Vergleich

Quelle: OECD und Thomson Financial Datastream per Q4 2011 (M-002).

Griechenland

Spanien

Italien

Frankreich

Schweiz

Deutschland


Februar 2013

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1950 1954 1958 1962 1966 1970 1974 1978 1982 1986 1990 1994 1998 2002 2006 2010 2014

Deutsche öffentliche Schulden in Mrd. EUR

Rekordhoher Schuldenstand von 2.067 Mrd. Euro erreicht

Quelle: Thomson Reuters Datastream sowie Statistisches Bundesamt per 30.06.2011, Schätzung Dezember 2012 von 2.050 Mrd. EUR (M-007).


Februar 2013

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1969 1973 1977 1981 1985 1989 1993 1997 2001 2005 2009 2013

US Erzeugerpreise in %

Inflation oder Deflation?

Quelle: Bloomberg per 30.09.2012 (M-006)


Februar 2013

Staatsinsolvenzen in der Historie

Quelle: Reinhart / Rogoff (2009): This time is different, FvS Research.


Februar 2013

„Within our mandate, the ECB is ready to do whatever it takes topreserve the euro. And believe me, it will be enough.“

„We think the euro is irreversible“

Quelle: www.ecb.int/press/key/date/2012/html/sp120726.en.html

Mario Draghi, EZB Präsident26. Juli 2012, Global Investment Conference, London


Februar 2013

Aktien, Anleihen oder Gold?

Langfristige Wertentwicklung verschiedener Anlageformen (real und in USD)

Quelle: Jeremy J. Siegel: Stocks for the Long Run. Ab 2009 eigene Berechnungen. Thomson Reuters Datastream. Ab 2009: Aktien: S&P500 (TRI in USD, real),

Anleihen: BOFA ML US Treasury Master (TRI in USD, real), Geldmarkt: BOFA ML US T-Bills 0-3 (TRI in USD, real), Gold (in USD, real, S-003).

6,6% p.a.

3,5% p.a.

0,7% p.a.

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US-Aktien in USD (real, Total Return)

US-Staatsanleihen in USD (real)

Gold in USD


Februar 2013

Jährliche reale Erträge und Inflation (1900-2010)

Aktien übertreffen langfristig alle anderen Asset-Klassen

Quelle: CREDIT SUISSE GLOBAL INVESTMENT RETURNS YEARBOOK 2012, alle Angaben inflationsbereinigt und in USD.

Anlageklasse Ertrag im Durchschnitt Standardabweichung Sensitivität zur Inflationsrate

Aktien 6,9% 17,70% -0,52

US-Anleihen 2,3% 10,40% -0,74

Cash (US) 1,0% 4,70% -0,62

Gold 2,4% 12,40% 0,26

Wohneigentum 1,5% 8,90% -0,2


Februar 2013

0,03

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1900 1914 1928 1942 1956 1970 1984 1998 2012

Nominaler Goldpreis in USD (Indexiert)

Consumer Price

Gold eher Währung als Rohstoff?

Quelle: Credit Suisse und FuW, eigene Berechnung per 31.08. 2012 (S-002)


Februar 2013

Deutsche Aktienumsätze im Sinkflug

Quelle: Deutsche Bundesbank Kapitalmarktstatistik sowie eigene Berechnungen per 31.12.2012 (S-008).

2.957

4.622

3.282

2.616

2.3582.565

3.188

4.549

6.608

5.536

2.864

3.207

2.077

1.057

1.000

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1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012e

Aktienumsätze Deutschland in Mrd €


Februar 2013

Kapitalströme: Raus aus Aktien, rein in Anleihen!

Quelle: BofA Merrill Lynch Global Equity Strategy, Lipper, EPFR Global (fund flows in $bn) per Januar 2013

900

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1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012

AnleihenAktien

Dotcom-Blase

US-Bankenkrise


Februar 2013

Aktienquote deutscher Lebensversicherer von 1994-2011

Quelle: GDV (Stat. Taschenbuch der Versicherungswirtschaft 2008-2010), Berechnung direkt über Fonds auf Buchwertbasis auf Basis der

Nachweisung 671 der BaFin zum 31.12.2011 (A-002)..

12,7%12,8%

14,3%

17,5%

20,8%

23,5%

26,4%

20,4%

9,8% 9,2%

7,4%

8,5%8,5%

8,5%

4,8%

2,3%3,3%

2,1%

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1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Aktienquote deutscher Lebensversicherer


Februar 2013

15.6%

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Schwellenländer Europa & Pazifischer Raum Vereinigte Staaten

Rendite des durschnittlichen Fonds

Rendite des durchschnittlichen Anlegers

Der Anleger kauft zur falschen Zeit

Quelle: FAZ, Index Universe und Vanguard

Jährliche Rendite in Prozent im Zeitraum 2004 bis 2008


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US-Aktien in USD (real, Total Return)

Schlechtesten zehn 13-Jahres-Perioden seit 1800

Krisen bieten Chancen

Die negativsten 13-Jahresperioden seit über 200 Jahren (real und in USD)

Quelle: Jeremy J. Siegel: Stocks for the Long Run. Ab 2009 eigene Berechnungen. Thomson Reuters Datastream. Ab 2009: Aktien: S&P500 (TRI in USD, real),

Anleihen: BOFA ML US Treasury Master (TRI in USD, real), Geldmarkt: BOFA ML US T-Bills 0-3 (TRI in USD, real), Gold (in USD, real, S-003).

seit 1999-4,6%

Wertentwicklung 1999-2012 im Vergleich

Wertentwicklung 1999-2012 -4,6% kum.

Rang unter allen 13-Jahresperioden 190 von 199

Mittlere Folgerendite auf die LOW 10 13-Jahresperioden

10,8% p.a.188,4% kum.


Februar 2013

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geglättetes Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV10)

S&P 500 Performance Index (real)

Phase der Überbewertung

Fundamentale Marktbewertung am Beispiel des KGV10

Hohe Bewertungen kündigen im S&P 500 verlustreiche Dekaden an

Quelle: Robert J. Shiller, Princeton University, Thomson Reuters Datastream, sowie eigene Berechnungen per 31.12.2012 (A-018-01).


Februar 2013

TurkeyKorea (South)

Poland

SingaporeNorway

New Zealand

Hungary

France

Belgium

Italy

Austria

Netherlands

Australia

Sweden

Spain

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Russia

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US

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Portugal

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Greece

MalaysiaCanada

Brazil

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Switzerland

Finland

India

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0,5 0,75 1 1,25 1,5 1,75 2 2,25 2,5

gegl

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tes

Kur

s-G

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n-V

erhä

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(KG

V10

)

Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV)

Faires KBV auf Basis der Aktienmarktgeschichtebeträgt 2,1

Faires KGV10 auf Basis der Aktienmarktgeschichtebeträgt 16,5

UnterbewerteteMärkte

Aktienmärkte mit Kurspotential

Quelle: Thomson Reuters Datastream sowie eigene Berechnungen per 28.02.2013 (A-019).


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1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014

FairValue-Bereich

Italy-DS Index lokal

Trendwende in Italien: Extrem attraktiv bewertet

Quelle: Thomson Reuters Datastream sowie eigene Berechnungen per 28.02.2013 (Z-001).

57% unterFair Value

Mit einem Kurs-Buchwert-Verhältnis von 0,7 und einem geglätteten Kurs-Gewinn-Verhältnis von 10,7 notiert der Aktienmarkt57% unterhalb seines FairValues.


Februar 2013

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1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014

FairValue-Bereich

Germany-DS Index lokal

Deutschland: Neutrale Aktienmarktbewertung

Quelle: Thomson Reuters Datastream sowie eigene Berechnungen per 31.01.2013 (Z-001). Abgebildet ist der Preisindex in EUR.

11% unterFair Value

Mit einem Kurs-Buchwert-Verhältnis von 1,5 und einem geglätteten Kurs-Gewinn-Verhältnis von 20,6 notiert der Aktienmarkt 10,9%unterhalb seines FairValues.


Februar 2013

2.000

4.000

8.000

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32.000

1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021 2023

wahrscheinlicher DAX-Korridorprognostizierter DAX-Verlauf bis 2025DAX Index von 1964-2013

Langfristiges Kurspotential für deutsche Aktien

Bewertung lässt DAX-Stand von ca. 20.000 Punkten im Jahr 2025 erwarten

Die Szenario-Analyse für den Zeitraum 2010-2027 wurde im Januar 2010 erstellt und basiert auf eigenen Berechnungen (inkl. Dividendenerträgen und

unterstellte Inflation von 3% p.a.). Datenquelle: Thomson Reuters Datastream sowie eigene Berechnungen per 31.12.2012 (A-013).

Fundamentale Bewertung lässt einen DAX-Stand von 20.000 Punkten im Jahr 2025 erwarten. Mit einer Wahrscheinlichkeit von

80% liegt der DAX in dem Jahr zwischen 10.100 und 28.500 Punkten

28.500

20.000

10.100

25.700

13.600


Februar 2013

Historische Zins-Tiefstände aktiv nutzen

30-Jahres-Zyklus beim Zinssatz 10-jähriger US-Staatsanleihen seit 1800

Quelle: Wellenreiter Invest – Ausblick 2012 (R-008).

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2%

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1800 1830 1860 1890 1920 1950 1980 2010 2040

30-Jahres-Zyklen

US Zinsen 10-jähriger Staatsanleihen

Tief

TiefTief

Tief?

HochHoch

Hoch

Hoch?


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1994 1998 2002 2006 2010 2014

Verschuldung FR (% BIP, r. Skala)

10-jährige Zinsen (Frankreich, %)

Historische Zins-Tiefstände aktiv nutzen

Short-Position französischer OATs macht aus renditelosem Risiko Anlagechance

Quelle: Thomson Reuters Datastream per 31.12.2012 (R-011).

¬ Französische Staatsverschuldung wächst kontinuierlich (aktuell ca. 90% in Relation zum BIP)

¬ Gleichzeitig notieren die 10-jährigen Zinsen auf einem Allzeittief von 2,2%

¬ Verschuldungsproblem kann nur durch Inflation oder Schuldenschnitte gelöst werden, beide Szenarien führen zu Verlusten bei Staatsanleihen

¬ Bonitäts- und Zinsänderungsrisiko von Frankreich wird massiv unterschätzt, eine Zinssatz von 5% wäre eher angemessen

¬ Short-Positionen in französischen OAT-Anleihen profitieren von Zinsanstiegen und Kurseinbrüchen bei französischen Staatsanleihen

?


Februar 2013

Hochverzinsliche Unternehmensanleihen

Aktienähnliche Performance bei geringer Korrelation zu Staatsanleihen

Quelle: Thomson Reuters Datastream per 19.02.2013 (R-004).

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Apr. 01 Apr. 02 Apr. 03 Apr. 04 Apr. 05 Apr. 06 Apr. 07 Apr. 08 Apr. 09 Apr. 10 Apr. 11 Apr. 12 Apr. 13

Euro Stoxx 50 (TRI)

REXP Index (TRI)

BOFA ML Euro High Yield (TRI)


Februar 2013

Russische Anleihen als Investitionschance

Die Welt druckt Geld, Russland kauft Gold

Quelle: Thomson Reuters Datastream sowie eigene Berechnungen per 31.12.2012 (S-009).

¬ Staatsverschuldung Russlands durch Öl- und Gas-Einnahmen extrem niedrig

¬ Keine Quantitative Easing-Programme

¬ 533 Mrd. USD Gold- und Devisenreserven, allein +8% Zuwachs in 2012

¬ Weltweit siebtgrößten Goldreserven mit 958 Tonnen Gold, größter Goldimporteur in letzten 10 Jahren

¬ Handel wird durch Zugänge über Euroclear und Clearstream in 2013 extrem vereinfacht

¬ Ausländer halten aktuell nur 6% der russischen Anleihen (Durchschnitt Emerging Markets 20%), starker Nachfrageanstieg zu erwarten

¬ Kurs- und Währungsgewinne wahrscheinlich

219%

161%

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Japan Greece Italy UK Germany US Russia

Staatsverschuldung in % des BIP


Februar 2013

Russische Anleihen als Investitionschance

Russland zahlt dreifache Renditen, Bonitäten nähern sich weiter an

Quelle: Thomson Reuters Datastream, Moodys sowie eigene Berechnungen per 19.02.2013 (R-010).

10-jährige Gov.Bonds

Russland

CorporateBond

VimpelCom

10-jährige Gov.BondsFrankreich

Preis 106,68 101,49 100,04

Währung RUB RUB EUR

Kupon 7,6% 9,0% 2,2%

RLZ 9,5 Jahre 5,0 Jahre 9,7 Jahre

Rendite a.V. 6,7% 8,5% 2,2%

Duration 7,0 4,1 8,7

Rating BBB BB AAA0,0

0,1

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0,7

2,0

Jan. 09 Sep. 09 Mai. 10 Jan. 11 Sep. 11 Mai. 12 Jan. 13

Ausfallwahrscheinlichkeit Russland (%)Ausfallwahrscheinlichkeit Frankreich (%)

Russlands Ausfallwahrscheinlichkeit ist seit Jahren rückläufig...


Februar 2013

StarCapital Argos: Portfoliostruktur

Quelle: StarCapital AG per 28.02.2013 * Die Berechnung erfolgte inkl. der Kasseposition.

Die fünf größten Positionen

2,5% Frankreich 2014 7,8%

4,25% EIB 2017 3,1%

3,25% BRD 2014 2,9%

4,75% EDP FINANCE B.V. 2016 2,6%

7,5% Heidelbergcement 2020 2,6%

Kennzahlen im Überblick

Rendite* 3,4%

Restlaufzeit* 3,4

Modified Duration* 2,6

Fondsvolumen 458,9Mio.


Februar 2013

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200StarCapital Argos +103,9%

JPMorgan GBI Global in EUR +43,0%

StarCapital Argos: Wertentwicklung seit Auflage

Angaben zur bisherigen Wertentwicklung erlauben keine Prognose für die Zukunft. Die Wertentwicklung basiert auf den Nettoinventarwert (BVI-Methode).ÜR = Überrendite. Quelle: Thomson Reuters Datastream und Lipper per 28.02.2013

ÜR

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

10,1% 8,7% 4,4% 6,1% -0,2% 4,6% -9,5% 28,9% 11,1% -1,4% 14,5% 0,6%

1,3% -4,7% 2,2% 7,5% -4,5% -0,1% 17,8% -1,3% 13,8% 10,8% -0,3% -1,7%

+8,8% +13,4% +2,2% -1,4% +4,3% +4,7% -27,3% +30,2% +2,7% -12,2% +14,8% +2,3%

Wertentwicklung je Kalenderjahr


Februar 2013

StarCap SICAV Winbonds +: Portfoliostruktur

Quelle: StarCapital AG per 28.02.2013 * Die Berechnung erfolgte inkl. der Kasseposition.

Die fünf größten Positionen

Ishares EuroStoxx 50 2,7%

2,25% Bundesobligation 2014 2,3%

2,5% Frankreich 2014 2,4%

1,5% Bundesschatz 2013 2,3%

6,375% Telefom Italia 2019 2,1%

Kennzahlen im Überblick

Rendite* 2,7%

Restlaufzeit* 3,3 Jahre

Modified Duration* 2,3

Fondsvolumen 174,3Mio.


Februar 2013

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StarCap SICAV Winbonds +69,4%

80% REXP + 20% Euro Stoxx 50 in EUR +30,1%

StarCap SICAV Winbonds +: Wertentwicklung seit Auflage

Angaben zur bisherigen Wertentwicklung erlauben keine Prognose für die Zukunft. Die Wertentwicklung basiert auf den Nettoinventarwert (BVI-Methode).ÜR = Überrendite. Quelle: Thomson Reuters Datastream per 28.02.2013.

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

1,7% 3,0% -7,6% 40,4% 9,6% -0,8% 14,2% 0,4%

4,9% 3,6% -2,5% 8,7% 2,5% 3,5% 6,8% 0,0%

-3,2% -0,6% -5,1% +31,7% +7,1% -4,3% +7,4% +0,4%

Wertentwicklung je Kalenderjahr

ÜR


Februar 2013

Ausgewählte Auszeichnungen


Februar 2013

Für Fragen stehen wir Ihnen gerne zur Verfügung.

StarCapital Swiss AktiengesellschaftSchloss RömerburgBurgstrasse 88280 KreuzlingenSchweizE-Mail: [email protected]: www.starcapital.ch

Tel.: +41 71 68685-85Fax: +41 71 68685-89

Kontakt

StarCapital AktiengesellschaftKronberger Str. 4561440 OberurselDeutschland

E-Mail: [email protected]: www.starcapital.deFreecall: 0800 69419-00Tel.: +49 6171 69419-0Fax: +49 6171 69419-49

StarCapital Société Anonyme2, rue Gabriel Lippmann5365 MunsbachLuxembourg

E-Mail: [email protected]: www.starcapital.lu

Tel.: +352 431180-0Fax: +352 431180-49


Februar 2013

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Insbesondere gilt dies für Leser, die unsere Investmentanalysen und Interviewinhalte in eigene Anlagedispositionen umsetzen. So stellen weder

unsere Musterdepots noch unsere Einzelanalysen zu bestimmten Wertpapieren einen Aufruf zur individuellen oder allgemeinen Nachbildung, auch

nicht stillschweigend, dar. Handelsanregungen oder Empfehlungen stellen keine Aufforderung von Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder

derivativen Finanzprodukten dar. Diese Publikation darf keinesfalls als persönliche oder auch allgemeine Beratung aufgefasst werden, auch nicht

stillschweigend, da wir mittels veröffentlichter Inhalte lediglich unsere subjektive Meinung reflektieren. Die in dieser Publikation zum Ausdruck

gebrachten Meinungen können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Angaben zur bisherigen Wertentwicklung erlauben keine Prognose für

die Zukunft. In Fällen, in denen sich das Management zu bestimmten Wertpapieren äußert, sind wir als Firma, als Privatpersonen, für unsere

Kunden oder als Berater oder Manager der von uns betreuten Fonds in der Regel unmittelbar oder mittelbar in diesen Wertpapieren investiert. Ein

auf unsere Äußerungen folgender positiver Kursverlauf kann also den Wert des Vermögens unserer Mitarbeiter oder unserer Kunden steigern. Im

Regelfall ist das Management der Firma StarCapital AG in den eigenen Fonds investiert. Sie können auf unserer Website in den

Rechenschaftsberichten und Halbjahresberichten lückenlos feststellen, welche Wertpapiere unsere Fonds zu bestimmten Stichtagen hielten.

Aktuelle Daten sind im Regelfall für alle Fonds und für die größten Fondspositionen auf den Factsheets zu unseren Fonds auf unserer Website zu

finden. Die Aktien, die die StarCapital AG in Ihren Fonds und in dem von ihr betreuten Portfolios und Sondervermögen hält, können Sie unseren

Geschäfts- und Rechenschaftsberichten entnehmen.. © 2013

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Ganzheitliches Vermögensmanagement in einer instabilen Welt€¦ · Seite 6 Februar 2013 0 500 1.000 1.500 2.000 1950 1954 1958 1962 1966 1970 1974 1978 1982 1986 1990 1994 1998