KapitalmarktpräsentationSeptember 2011:

Grenzen des Wachstums

Hans-Jörg Naumer, Dennis Nacken, Stefan Scheurer

Keine Weitergabe an Privatkunden

2

Die Grenzen des Wachstums

Wertentwicklungen der Vergangenheit erlauben keine Prognose für die Zukunft. Quelle: Datastream; Darstellung: Allianz GI Kapitalmarktanalyse

OECD-Frühindikatoren: Kaum ein Konjunkturindikator, der während der letzten Wochen nicht schwächer hereinkam.

OECD Leading Indicators j/j31/08/11200220032004200520062007200820092010-15-10-5051015USAEWUOECDJapan-15-10-5051015Source: Thomson Datastream

3

Prämien für Kreditabsicherungen wie auf dem Höhepunkt der Finanzmarktkrise

iTraxx Senior Financials & iTraxx Europe

Keine Prognose für die Wertentwicklung einer Fondsanlage; Quelle: Datastream: Allianz GI Kapitalmarktanalyse

31/8/1120072008200920102011050100150200250300020406080100120140160180200220Itraxx Senior Financials (5 Jahre)Itraxx Europe (5 Jahre)(RECHTE SKALA)Source: Thomson Datastream

4

Emerging Markets: Wachstumskraft

Anteil der Länder am globalen Wirtschaftswachstum sowie Anteil am MSCI Welt („All countries“, in US-Dollar)

Quelle: Datastream, Allianz GI Kapitalmarktanalyse

0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50%

Russland

Indien

Brasilien

China

Japan

Europa

USA

Anteil Marktkapitalisierung Anteil Wirtschaftswachstum

5

Konjunktur-Frühindikatoren: zuletzt auch von Stimmung an den Kapitalmärkten überlagert.

Wertentwicklungen der Vergangenheit erlauben keine Prognose für die Zukunft. Quelle: Datastream, Allianz GI Kapitalmarktanalyse

ifo-Konjunkturklimaindex und Einkaufsmanagerindices für die USA und China

31/8/11200220032004200520062007200820092010808590951001051101151203035404550556065ifo-IndexISM Einkaufsmanagerindex(RECHTE SKALA)Einkaufsmanagerindex China(RECHTE SKALA)Source: Thomson Datastream

6

Die meisten regionalen „Surprise“-Indizes liegen auf Niveaus, von denen sie historisch nach oben drehen konnten.

“Surprise”-Indikatoren messen die Abweichung veröffentlichter volkswirtschaftlicher Datenpunkte von vorher gesammelten Konsensus-Erwartungen.

Wertentwicklungen der Vergangenheit erlauben keine Prognose für die Zukunft. Quelle: Datastream; RCM

Globale Indikatoren zu Überraschungen in Makro-Daten (“Surprise Indicators”)

-200

-150

-100

-50

0

50

100

150

19.0

5.0

3

19.0

8.0

3

19.1

1.0

3

19.0

2.0

4

19.0

5.0

4

19.0

8.0

4

19.1

1.0

4

19.0

2.0

5

19.0

5.0

5

19.0

8.0

5

19.1

1.0

5

19.0

2.0

6

19.0

5.0

6

19.0

8.0

6

19.1

1.0

6

19.0

2.0

7

19.0

5.0

7

19.0

8.0

7

19.1

1.0

7

19.0

2.0

8

19.0

5.0

8

19.0

8.0

8

19.1

1.0

8

19.0

2.0

9

19.0

5.0

9

19.0

8.0

9

19.1

1.0

9

19.0

2.1

0

19.0

5.1

0

19.0

8.1

0

19.1

1.1

0

19.0

2.1

1

19.0

5.1

1

19.0

8.1

1

19.1

1.1

1

19.0

2.1

2

19.0

5.1

2

US EMU JAP

7

Kurs-Gewinn-Verhältnisse auf Basis der Gewinnschätzungen für die nächsten 12-Monate

Bewertungen sprechen weiterhin für Aktien

Wertentwicklungen der Vergangenheit erlauben keine Prognose für die Zukunft. Quelle: Datastream, Allianz GI Kapitalmarktanalyse

31/8/11929394959697989900010203040506070809105101520253035404550DAX KGV (Basis: 12-Monats-Gewinne)DAX KGV Durchschnitt10j. Bundesanleihe KGV (100/Rendite)Bundesanleihe KGV Durchschnitt5101520253035404550Source: Thomson Datastream

8

Investmentthema: Dividenden

Wertentwicklungen der Vergangenheit erlauben keine Prognose für die Zukunft. Quelle: Datastream, Allianz GI Kapitalmarktanalyse

Dividenden konnten z.B. beim S&P 500 aus Kursschwankungen resultierende Verluste zumindest zu einem größeren Teil aufwiegen.

Kursgewinne/-verluste Dividendeneinkommen

9

Investmentthema: High Yields

Wertentwicklungen der Vergangenheit erlauben keine Prognose für die Zukunft. Quelle: Datastream, Allianz GI Kapitalmarktanalyse

Die gute Liquiditätsausstattung sowie die tendenziell auch im kommenden Jahr konservative Finanzpolitik der Unternehmen sollten weiter ein für Unternehmensanleihen freundliches Umfeld darstellen.

Spreads Unternehmensanleihen ggü. EWU-Staatsanleihen31/8/1120022003200420052006200720082009201000.501.001.502.002.503.003.504.004.500510152025EWU HY - Staatsanleihen (ML)(RECHTE SKALA)EWU Unternehmens - Staatsanleihen (ML)Source: Thomson Datastream

10

Gemessen an den Kurs-Gewinn-Verhältnissen nehmen die Aktienmärkte bereits einen Konjunktur- und Gewinnrückgang vorweg. Relativ zu Staatsanleihen sind sie geradezu als billig zu bezeichnen, wenngleich sich hier auch regionale Unterschiede auftun.

Sorgen um Konjunktur und (EU-)Schuldenkrise prägen das Bild und schlagen offensichtlich auch bei den realökonomischen Stimmungsindikatoren durch. Da der Pessimismus schon sehr weit verbreitet zu sein scheint, schafft dies Raum für positive Überraschungen.

Die mittel-/längerfristigere Perspektive spricht für Aktien. Wegen der aktuell bestehenden Unsicherheiten, nicht zuletzt auch über den Fortgang der Schuldenkrise, empfiehlt sich jedoch eine noch neutrale Gewichtung zwischen Aktien und Anleihen.

Summa Oeconomica

neutral

Renten/Kasse

übergewichten

Aktienübergewichten

= Tendenz auf mittlere Sicht

= aktuelle Gewichtung

= Gewichtung im Vormonat

Die mittel-/längerfristiger Perspektive spricht für die Übergewichtung von Aktien. Wegen der aktuell bestehenden Unsicherheiten empfiehlt sich jedoch eine noch neutrale Gewichtung zwischen Aktien und Anleihen.

11

www.allianzglobalinvestors.de/kapitalmarktanalyse

www.allianzglobalinvestors.de/newsletter

www.allianzglobalinvestors.de/podcast

FirstFridayCall www.anmelden.org/kapitalmarktanalyse

12

Hinweis

Dieses Material ist ausschließlich für Ihren persönlichen Gebrauch und rein zu Informationszwecken erstellt worden. Jede Form der Kenntnisnahme, Veröffentlichung, Vervielfältigung oder Weitergabe des Inhalts durch nicht vorgesehene Adressaten ist unzulässig.

Die Präsentation wurde nicht mit der Absicht erarbeitet, einen rechtlichen oder steuerlichen Rat zu geben. Die in der Präsentation enthaltenen Angaben und Mitteilungen dienen ausschließlich der Information und stellen keine Anlageberatung dar. Diese Präsentation ersetzt nicht eine individuelle anleger- und anlagegerechte Beratung. Sofern beim Erwerb der Fondsanteile ein Ausgabeaufschlag anfällt, kann dieser bis zu 100% vom Vertriebspartner vereinnahmt werden; die genaue Höhe des Betrages wird durch den Vertriebspartner im Rahmen der Anlageberatung mitgeteilt. Dies gilt auch für die eventuelle Zahlung einer laufenden Vertriebsprovision aus der Verwaltungsvergütung von der KAG an den Vertriebspartner.

Die hierin enthaltenen Einschätzungen entsprechen der bestmöglichen Beurteilung zum jeweiligen Zeitpunkt, können sich jedoch - ohne Mitteilung hierüber - ändern. Wir haften nicht für die Vollständigkeit, die Zuverlässigkeit und die Genauigkeit des Materials wie aller sonstigen Informationen, die dem Empfänger schriftlich, mündlich oder in sonstiger Weise übermittelt oder zugänglich gemacht werden, soweit dies nicht unmittelbar durch unser eigenes, vorsätzliches Fehlverhalten oder grobe Fahrlässigkeit verursacht wurde. Die Richtigkeit der Daten, die aufgrund veröffentlichter Informationen in dieser Präsentation enthalten sind, wurde vorausgesetzt, nicht aber unabhängig überprüft. Der Inhalt dieser Präsentation ist nicht rechtsverbindlich, es sei denn, sie oder Teile davon werden schriftlich entsprechend bestätigt. Aussagen gegenüber dem Adressaten unterliegen den Regelungen des ggf. zugrunde liegenden Angebots bzw. Vertrags.

Angaben zur bisherigen Entwicklung erlauben keine Prognose für die Zukunft. Es kann nicht zugesichert werden, dass ein Portfolio die dargestellten Gewinne oder Verluste erzielen oder dass ein Portfolio denselben Grad an Genauigkeit früherer Projektionen erreichen wird.

Im Gegensatz zu einer wirklichen Wertentwicklung beruhen Simulationen nicht auf tatsächlichen Transaktionen; es kommt ihnen somit nur eine begrenzte Aussagekraft zu. Da Geschäfte nicht wirklich abgeschlossen werden, kann es zu einer nur unzureichenden Berücksichtigung des Einflusses bestimmter Marktfaktoren, wie etwa fehlender Liquidität, kommen.

Diese Präsentation stellt eine Werbung im Sinne des § 31 Abs. 2 WpHG dar.

Die aktuellen Verkaufsprospekte sowie Jahres- und ggf. Halbjahresberichte als alleinverbindliche Grundlage für den Kauf von Anteilen an Investmentvermögen erhalten Sie bei Allianz Global Investors Kapitalanlagegesellschaft mbH, Mainzer Landstraße 11-13, 60329 Frankfurt am Main.