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Market Timing:
Die Kunst des richtigen Zeitpunkts!
Mag. Matthias Zeinitzer
investmentforum 2017
Market Timing mittels „nowcasting“1.
3
Word Cloud: Market Timing
4
Investiert sein zum richtigen Zeitpunkt – auf täglicher Basis
Standard-Verfahren:
▶ technische Analyse der Kapitalmärkte und/oder
▶ langjährige Erfahrung des jeweiligen Managers
Herausforderung für Spängler IQAM Invest als quantitativer Asset Manager:
Generierung eines robusten Signals für Investitionsentscheidungen
makrofundiertsystematischauf täglicher Basis
= Modernes Market Timing
+ +
5
Wichtige makroökonomische Fundamentaldaten (BIP-Wachstum, Industrie-
produktion, Arbeitsmarkt) werden erst
▶ mit Zeitverzögerung und
▶ in unterschiedlichen Intervallen veröffentlicht
Finanzmärkte preisen neben der Vergangenheit und Gegenwart auch
zukünftige Entwicklungen ein
Time Lag Problem bei Fundamentaldaten
Wir brauchen eine Methodik, mit der
volkswirtschaftliche Entwicklungen
zeitnah geschätzt werden können.
„
“Lucrezia Reichlin, Advisory Board Spängler IQAM Research Center
6
now + forecasting = „nowcasting“
▶ Prognose der Gegenwart bzw. sehr nahen Zukunft
▶ In der Meteorologie: Flugsicherheit, Regenradar, Unwetterwarnung
„nowcasting“ ermöglicht zeitnahe Prognose künftiger Entwicklungen
Permanente Verfügbarkeit qualitativ hochwertiger Prognosen
Nutzen von nowcasting
Neue externe Fundamentaldaten beeinflussen sofort
die Prognose
Frequenzunterschiede
der Datenreihen nicht relevant
Loslösung von üblichen
Veröffentlichungsstichtagen
Nur mehr ein
einheitliches Prognosemodell
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Ein „nowcast“ wird in 3 Schritten erstellt
1. Beobachtung relevanter
Daten
2. Berechnungdes Neuigkeitswerts von Datenveröffentlichungen
(Differenz zur letzten Prognose)
3. Bestimmung der Auswirkung
auf andere Datenreihen
Datenrevisionen werden behandelt wie neue Datenveröffentlichungen
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Technischer Blick auf nowcasting…
Formelschreibweise (…)
9
… metaphorischer Blick auf nowcasting
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Anwendung am BIP Eurozone:nowcasting zeigt die tatsächliche Dynamik der Volkswirtschaft
Beispielhafte Darstellung
Negative Releases (Monat 5)
Positive Releases (Monat 4)
++ 09:17 Italy - PMI: Manufacturing 55.63 (Differenz zur Prognose: 1.53) +++ 11:12 France – New Passenger Car Registrations 12.47 (Differenz
DP 0.11 (Differenz zur Prognose: -0.07) +++ 10:11 Euro Area – Industrial Production excl. Construction -1.04 (Differenz zur Prognose: -1.51) +
Befragung OECD EU
0,6
0,5
0,4
0,3
0,2
0,1
0,0
Monat 1 Monat 2 Monat 3 Monat 4 Monat 5 Monat 6
nowcast
BIP Eurozone
Positive Release Negative Release
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Robuste BIP-Prognoseauf Basis der maßgeblichen europäischen Daten
Daten Eurozone
Daten Deutschland
Daten Frankreich
Daten Italien
z. B. BIP-Zahlen, Einkaufsmanager-Index Produktion und
Dienstleistungen, Geschäftsklima-Index, Verbrauchervertrauens-Index,
Industrieproduktion, Im- und Exporte, Bauproduktion, etc.
z.B. BIP-Zahlen, IFO Geschäftsklima-Index, Im- & Exporte, GfK
Konsumklima-Index, Einzelhandels-Verkaufszahlen, Industrieproduktion,
offene Stellen, KFZ-Registrierungen, etc.
z.B. BIP-Zahlen, BdF Geschäftsklima-Index, Arbeitslosenzahlen, Industrie-
Geschäftsklima-Index, Im- und Exporte, Bauproduktion, Industrie-Umsatz,
Haushaltskonsum, Einzelhandels-Verkaufszahlen, etc.
z.B. BIP-Zahlen, ISTAT Geschäftsklima Indikator, ISTAT Verbraucher-
vertrauens-Indikator, Einkaufsmanager-Index Produktion und
Dienstleistungen, Industrieproduktion, Im- und Exporte, etc.
Modell
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Spängler IQAM Market Timing Modell: Binäre Investitionsgradsteuerung auf Basis des BIP-Wachstums
Das Market Timing Modell wurde im Zeitraum August 2013 bis März 2014 mit Hilfe makroökonomischer Signale für den europäischen Aktienmarkt entwickelt.
100 %
Aktien-Exposure
(Europa: EuroSTOXX 50)
Tagessignal 1
(„positiv“)Aktuelles Tagessignal
(binär 0 oder 1)
100 %
Geldmarktnahes
Exposure
Tagessignal 0
(„negativ“)
Spängler IQAM Market Timing Europe2.
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Spängler IQAM Market Timing EuropeKurzcharakteristik
Anlageuniversum: Aktien Europa und Geldmarkt
Binäre Investitionsgradsteuerung: entweder 0% oder 100% Aktienexposure
Total-Return-Ansatz: keine Benchmark-Orientierung
Investierbare Assetklassen:
▶ EuroStoxx50 Index Future
▶ Kurzlaufende Staatsanleihen und Pfandbriefe, Geldmarktinstrumente, Cash, Deposits
▶ keine Investition in Einzelaktien
Das Gesamtrisiko aus dem Einsatz börsengehandelter Derivate, welche nicht als
Wertpapierersatz dienen, darf 95% des Fondsvermögens nicht übersteigen.
Durchschnittsrating der Anleihenkomponente nach dem Spängler IQAM
Composite Rating: mind. „A+“
Aktuelles Volumen 1,1 Mio EUR (eigenes Seed Money)
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Spängler IQAM Market Timing EuropeBinäre Investitionsgradsteuerung seit Fondsbeginn
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
Nov 14 Feb 15 Mai 15 Aug 15 Nov 15 Feb 16 Mai 16 Aug 16 Nov 16 Feb 17
Investitionsgrad
Stand: 15.03.2017
Quelle: Spängler IQAM Invest
16
Spängler IQAM Market Timing EuropePerformance seit Fondsbeginn
7,36% p.a.
80
85
90
95
100
105
110
115
120
125
Nov 14 Feb 15 Mai 15 Aug 15 Nov 15 Feb 16 Mai 16 Aug 16 Nov 16 Feb 17
Spängler IQAM Market Timing Europe (T)
Stand: 15.03.2017
Quelle: Spängler IQAM Invest
17
Spängler IQAM Market Timing Europevs. permanentes Markt-Exposure
7,36% p.a.
4,26% p.a.
80
85
90
95
100
105
110
115
120
125
Nov 14 Feb 15 Mai 15 Aug 15 Nov 15 Feb 16 Mai 16 Aug 16 Nov 16 Feb 17
Spängler IQAM Market Timing Europe Eurostoxx50 Index (Price Index)
Stand: 15.03.2017
Quelle: Spängler IQAM Invest, Bloomberg
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Spängler IQAM Market Timing EuropeBesonders in negativen Phasen liefert das Modell Mehrwert
-0,01%
-11,21%
-35%
-30%
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
Nov 14 Feb 15 Mai 15 Aug 15 Nov 15 Feb 16 Mai 16 Aug 16 Nov 16 Feb 17
Drawdown
Spängler IQAM Market Timing Europe Eurostoxx50 Index (Price Index)
Stand: 15.03.2017
Quelle: Spängler IQAM Invest, Bloomberg
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Spängler IQAM Market Timing Europe vs. EuroStoxx50 Price Index
Spängler IQAM
Market Timing Europe
Markt
Eurostoxx 50 Index
YTD Performance 0,89% 3,91%
seit Fondsbeginn p.a. 7,36% 4,26%
Volatilität p.a. seit
Fondsbeginn15,82% 21,82%
Sharpe ratio seit
Fondsbeginn0,46 0,19
MDD seit Fondsstart -16,04% -29,99%
Korrelation zu Markt 0,80
Beta zu Markt 0,58
Stand: 15.03.2017
Quelle: Spängler IQAM Invest, Bloomberg
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Spängler IQAM Market Timing einer der Produktschwerpunkte für das Jahr 2017
Spängler IQAM Invest geht aktuell im Rahmen einer intensiven Informations-
phase mit dem Produkt auf externe Investoren zu (bis 22. Juni 2017)
Darauf folgte eine Zeichnungsphase mit folgendem Zeitablauf:
1. Erfassung aller Orders
bis 22. Juni 2017
2. Bestätigung der Orders:
am 23. Juni 2017 (an Kunden mit Orderzusagen)
3. Orderplatzierung:
24. Juni bis 30. Juni 2017
Seed Money-Geber, die im Rahmen der Zeichnungsphase in die Strategie
einsteigen, profitieren von attraktiven Gebührensätzen
Fazit/Kundennutzen3.
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Investitionsgradsteuerung bei Aktienbasierend auf modernem Market Timing
Tägliche Signale: Neueste Informationen werden direkt zur binären Steuerung
des Investitionsgrades bei Aktien verwendet
Attraktives Ertrags-/Risiko-Verhältnis mit Mehrwert besonders in Drawdown-
Phasen
Kostengünstige Umsetzung des Modells durch Einsatz derivativer Instrumente
Spängler IQAM Invest ist durch intensive Forschung stets am
aktuellsten Stand der Wissenschaft
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Kompromisslose Ausrichtung auf die Ziele unserer Kunden für höchstmögliche
Sicherheit in der Zielerreichung.
Fundierte Qualität im Asset Management beruht auf wissenschaftlich
abgesicherten, praktisch erprobten Erkenntnissen.
Langfristige Ausrichtung der Anlagestrategien auf Basis fundamentaler Fakten
und Zusammenhänge statt kurzfristiger Prognosen.
Gläsern und transparent im gesamten Veranlagungsprozess und in der
Kundenkommunikation.
Unabhängig im Denken und Handeln sowie frei von Konzerninteressen dank
unserer Eigentümerstruktur.
Fünf Erfolgsfaktoren für Ihren Nutzen
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Wichtige Informationen
Die Zeichnung von Anteilen an Fonds kann nur auf Basis der Wesentlichen Anlegerinformationen (= Kundeninformationsdokument bzw. KID) sowie
des Prospekts des jeweiligen Fonds getätigt werden. Die aktuell gültige Fassung dieser Dokumente ist bei der jeweiligen Verwaltungsgesellschaft
erhältlich.
Soweit bei den genannten Fonds nicht explizit anders angegeben, ist die Spängler IQAM Invest GmbH mit Sitz in der Franz-Josef-Straße 22,
A-5020 Salzburg, die Verwaltungsgesellschaft dieser Fonds, bei der die genannten Dokumente in deutscher Sprache aufliegen. Bei bestehender
Zulassung zum öffentlichen Vertrieb in Deutschland sind diese Dokumente auch bei der Zahl- und Informationsstelle, der State Street Bank GmbH,
München, erhältlich.
Zuständige Aufsichtsbehörde: Finanzmarktaufsicht, Otto-Wagner-Platz 5, 1090 Wien
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zutreffend und nicht irreführend gehalten werden.
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Finanzprodukten dar und enthalten auch keine Aufforderung, ein solches Angebot zu stellen. Diese Präsentation ist keine Finanzanalyse und
unterliegt daher weder den gesetzlichen Anforderungen zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen noch dem Verbot des
Handels vor der Veröffentlichung von Finanzanalysen.
Die in der Präsentation dargebrachten Investitionsmöglichkeiten eignen sich ggf. nicht für alle Investoren. Ein Anleger muss seine Investitions-
entscheidung daher auf seine individuellen Investitionsziele sowie seine finanzielle Situation abstimmen und je nach persönlichem Ermessen eine
unabhängige Finanzberatung in Anspruch nehmen.
Performance-Ergebnisse der Vergangenheit lassen keine Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung eines Finanzinstruments zu. Bei der
Performanceberechnung wurden allfällige beim Kauf, Halten oder Verkauf eines Finanzprodukts erhobenen Gebühren und Kosten nicht
berücksichtigt. Der Wert eines Finanzinstruments ist Schwankungen unterworfen und kann sowohl steigen als auch fallen. Bei Finanzinstrumenten,
die auf Fremdwährung lauten, können Veränderungen der Währung eine negative Auswirkung auf die Rendite haben.
Der Fonds kann überwiegend in liquide Vermögenswerte investieren, die keine Wertpapiere oder Geldmarktinstrumente im Sinne des
Investmentfondsgesetzes sind, nämlich in Sichteinlagen und kündbare Einlagen sowie Derivate.
Der Fonds weist aufgrund der Zusammensetzung seines Portfolios eine erhöhte Volatilität auf, d.h. die Anteilswerte können auch
innerhalb kurzer Zeiträume großen Schwankungen nach oben und nach unten ausgesetzt sein.
Die geäußerten Meinungen geben die derzeit aktuelle Einschätzung wieder, die sich auch ohne vorherige Bekanntmachung ändern kann.
Diese Präsentation wurde nach bestem Wissen und Gewissen erstellt, etwaige Fehler und Irrtümer bleiben vorbehalten.
