Phan Tich Cau Truc Von Va Chi Phi Su Dung Von 0089

8/6/2019 Phan Tich Cau Truc Von Va Chi Phi Su Dung Von 0089

1/67

GVHD T.SLe Th Lanh SVTH: MDuy Huynh

LI NI U

Vn l iu kin khng th thiu khi tin hnh thnh lp doanh nghip v tin

hnh hot ng kinh doanh. bt k doanh nghip no, vn c u t vo qutrnh sn xut kinh doanh nhm tng thm li nhun, tng thm gi tr ca doanhnghip. Nhng vn ch yu l cc doanh nghip, cc cng ty phi lm nh th no tng thm gi tr cho vn. Nh vy, vic qun l vn c xem xt di gc hiu qu, tc l xem xt s lun chuyn ca vn, s nh hng ca cc nhn t khchquan v ch quan n hiu qu s dng vn.

Vic nng cao hiu qu s dng vn cng l ht sc quan trng trong giai onhin nay, khi m t nc ang trong giai on chu s bin ng rt ln ca nn kinht th trng nn rt cn vn hot ng sn xut kinh doanh khng ch tn ti,thng trong cnh tranh m cn t c s tng trng vn ch s hu. Mt thc

trng na hin nay cc doanh nghip c bit l cc doanh nghip hin nay, nhnchung vn c cp nh b so vi nhu cu, tnh trng thiu vn din ra lin min..gy cng thng trong qu trnh kinh doanh v thc hin cc chin lc kinh doanh cadoanh nghip mnh

Cng ty C Phn Qung Co Sao Th Gii l mt cng ty cng khng nmngoi vng xoy , l mt cng ty thng mi chuyn su v lnh vc truyn thng,cng ty c t l vn lu ng trong vn kinh doanh chim mt t l ln. Cng ty angc k hoch m rng hn na hot ng xut kinh doanh ca mnh, th vic quan tmn cu trc vn v chi ph s dng vn c coi l mt vn nng bng t ra cho

cc nh qun tr doanh nghip ca cng ty.Sau khi nghin cu k lng tnh hnh thc t ti Cng ty em xin mnh dn chn ti: "Phn tch cu trc vn v chi ph s dng vn ti Cng ty C Phn QungCo Sao Th Gii "

Mc d c s hng dn tn tnh ca Ging vin Tin S L Th Lanh cngban lnh o Cng ty nhng do thi gian v trnh nhn thc cn c hn, chuyn ca em khng trnh khi nhng thiu st, v vy rt mong c s ng gp kinca cc thy c v cc bn c.

Em xin chn thnh cm n !

Chuyn thc tp cui kha Trang 1


2/67


NHAN XET CUA N V THC TAP..............................................................................................................................................................................................................................

..............................................................................................................................................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

..............................................................................................................................................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................



3/67


...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

Ngay thangnam 2009

NHAN XET CUA GIAO VIEN HNG DAN...............................................................................................................

..............................................................................................................................................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................



4/67


...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

...............................................................................................................

Ngay thangnam 2009

MC LCNoi dung

Trang

CHNG 1: C S L LUN V CU TRC VN V CHI PH S DNG

VN CA DOANH NGHIP

I-KHI NIM V CU TRC VN V CHI PH S DNG VN...................8

1.Khi nim v cu trc vn.................................................................................8

1.1-Cc nhn t cu thnh cu trc vn................................................................9

1.2-Cc t s o lng cu trc vn:..................................................................10

1.3- ngha ca vic nghin cu cu trc vn trong qun tr ti chnh...............11

2.Chi ph s dng vn.........................................................................................11

2.1 Khi nim.....................................................................................................11



5/67


2.2 chi ph s dng vn vay:...............................................................................12

2.2.1. chi ph s dng vn vay ngn hn.............................................................12

2.3 Chi ph s dng vn c phn:.......................................................................122.3.1- Chi ph s dng vn c phn u i(rp)....................................................12

2.3.2-. Chi ph s dng vn c phn thng ......................................................13

2.4 Chi ph s dng vn bnh qun(WACC):.....................................................13

2.5 Chi ph sa dng vn bin t v quyt nh u t.......................................14

II. CU TRC VN TI U,CC NHN T NH HNG N CU

TRC TI U..........................................................................................................151.Cu trc vn ti u 15

2.Cc nhn t nh hng n cu trc vn ti u 15

III. TC NG CA CU TRC VN N DOANH LI V RI RO........161.Khi nim v phn lai ri ro...................................................................................16........................................................................................................................................

1.1.Khi nim ri ro............................................................................................16

1.2.Phn lai ri ro.............................................................................................16

1.2.1.Ri ro kinh doanh......................................................................................16

1.2.2.Ri ro ti chnh..........................................................................................17

2.Cc lai n by trong doanh nghip...............................................................17

2.1.n by kinh doanh......................................................................................18

2.1.1.Khi nim..................................................................................................182.1.2. Mc ch ca vic phn tch n by kinh doanh....................................18

2.1.3.Phn tch ha vn......................................................................................18

2.1.4.Phn tch nghing n by kinh doanh(DOL).......................................20

2.2 n by ti chnh(DFL)................................................................................21

2.2.1. Khi nim.................................................................................................21

2.2.2. Mc ch phn tch n by ti chnh.......................................................21



6/67


2.2.3.n by ti chnh vi gi tr doanh nghip................................................22

2.2.4.Phn tch nghing n by ti chnh.....................................................23

2.2.5.Cc phng thc o lng ri ro ti chnh khc........................................242.3 n by tng hp.........................................................................................24

2.3.1.Khi nim..................................................................................................24

2.3.2. Phn tch nghing n by tng hp....................................................24

IV-CU TRC VN TRONG MI QUAN H VI GI TR DOANHNGHIP.................................................................................................................... 25

1.Phn tch im ha vn EBIT..........................................................................251.1.Khi nim.....................................................................................................25

1.2. Phn tch im ha vn EBIT......................................................................25

2.Xc nh cu trc vn ti u thng vic s dng phn tch EBIT EPS.........27

2.1. Phn tch EBIT EPS v l thuyt cu trc vn ti u................................27

2.2.Xc nh im ha vn gi tr th trng(EBIT th trng ).........................27

3.Tm chn thu li t chng khon n ng gp nh th no vo gi tr doanhnghip.........................................................................................................................27

CHNG 2

THC TRNG V CU TRC VN CHI PH S DNG VN TI CNGTY C PHN QUNG CO SAO TH GII.....................................................29

I. GII THIU KHC QUT V CNG TY C PHN QUNG CO SAOTH GII

LCH S HNH THNH V PHT TRIN CA CNG TY C PHNQUNG CO SAO TH GII...............................................................................29

1. Lch s hnh thnh ca cng ty.......................................................................29

2.S t chc b my......................................................................................32

3.Chc nng ca tng b phn............................................................................32

II. PHN TCH CU TRC VN V CHI PH S DNG VN TI CNG

TY CPQC SAO TH GII qua hai nm 2007 v 2008.........................................36



7/67


1.Phn tch cu trc vn ca Cng ty C phn qung co Sao Th Gii............36........................................................................................................................................

2.Phn tch kh nng thanh ton ca cng ty......................................................39

III.PHN TCH CHI PH S DNG VN V CHI PH S DNG VN BNHQUN CA CNG TY C PHN QUNG CO SAO TH GII..................42

1. Phan tch chi ph d dung von chu s hu................42...............................................................................................................

2 Phn tch chi ph s dng vn vay n ngn hn...............................................42

3.Phn tch chi ph s dng vn vay n di hn..................................................46

4.Phn tch chi ph s dng vn c phn............................................................48

5.Phn tch chi ph s dng vn bnh qun(WACC)...........................................49

IV.PHN TCH TC NG CA CU TRC VN N DOANH LI VRI RO CA CNG TY C PHN QUNG CO SAO TH GII................50

1.Tnh hnh doanh thu ca cng ty qua hai nm 2007 -2008..............................50

2.Phn tch im ha vn EBIT..........................................................................50

3.Phn tch tc ng ca n cn n DFL..........................................................53

V.PHN TCH CU TRC VN TRONG MI QUAN H VI GI TRCNG TY..................................................................................................................54

1.Chnh sch n v gi tr ca l chn thu.........................................................54

CHNG 3: GII PHP........................................................................................56

CHNG 4:KT LUN.........................................................................................57

PH LC

TI LIU THAM KHO



8/67


CHNG I

C S L LUN V CU TRC VN V CHI PH S DNG

VN CA DOANH NGHIP

I KHI NIM V CU TRC VN V CHI PH S DNG VN

Vn l mt iu kin tin quyt cho mt doanh nghip c th ra i v hotng. Mi mt loi ngun vn u c chi ph v s dng nht nh. Do vy, c thhuy ng, qun l v s dng c hiu qu nguonnf vn ca mnh, doanh nghip phi

nghin cu tng ngun vn ca mnh, doanh nghip phi nghin cu chi ph ca tngngun vn c th t xc nh cho mnh mt c cu hp l ph hp vi tngiu kin c th, tng giai on ca doanh nghip

1. Khi nim v cu trc vn.

Cu trc vn l s kt hp s lng ngn hn thng xuyn, n di hn, c phnu i v c phn thng c dng ti tr quyt nh u t ca mt doanhngip.

Vn t ra y l liu mt Cng ty no c th tc ng n gi tr v chiph s dng vn ca n bng cch thay i cu trc vn hay khng? V quyt nhu t hay khng u t vo mt d n no c thay i khng v thu nhp ca c



9/67


ng thay i hay khng? Mc tiu ca bi ny l xem xt v phn tch s nh hngca cu trc vn ln gi tr doanh nghip v thu nhp ca c ng.

Mt Cng ty c th c mt cu trc vn ti u bng cch s dng n by tichnh ph hp. Nh vy Cng ty c th h thp chi ph s dng vn thng qua vicgia tng s dng n (v khi s dng n Cng ty s c hng li ch t tm chnthu). Tuy nhin khi t l n gia tng th ri ro cng gia tng do nh u t s giatng t l li nhun i hi rE. Mc d s gia tng rE lc u cng khng hon tonxa sch li ch ca vic s dng n nh l mt ngun vn r hn cho n khi nonh u t tip tc gia tng li nhun i hi khin cho li ch ca vic s dng nkhng cn na.

Chi ph s dng vn l mt ci g m doanh nghip phi tr cho ngun ti tr, l n vay, c phn u i, thu nhp gi li, c phn thng v doanh nghip s dngnhng ngun ti tr ny ti tr cho nhng d n u t mi.chi ph s dng vn c

th c xem nh t sut sinh li m cc nh u t trn th trng yu cu u tvo chng khon ca cng ty. Nh vy chi ph s dng vn ca doanh nghip cxc nh t th trng vn v n c quan h trc tip n mc ri ro ca nhng dn u t mi n nhng ti sn hin hu v cu trc vn ca doanh nghip. Nichung khi nh u t nhn thy ri ro ca doanh nghip ln hn th h s i hi mtt sut sinh li tng ng v chi ph s dng vn ca doanh nghip cng v th m scao ln.

Chi ph s dng vn cng c th c hiu nh l t sut sinh li ti thiu mdoanh nghip i hi khi thc hin mt d n mi. Nu mt d n mi to c tsut sinh li n b IRR ln hn chi ph s dng vn th gi tr ca doanh nghip stng. Ngc li, nu mt d n u t mi to ra IRR thp hn chi ph s dng vn,gi tr ca doang nghip s gim.

1.1. Cc nhn t cu thnh cu trc vn.

a./ Ngun vn vay:

Trong nn kinh t th trng,hu nh khng mt doanh nghip nohat ng snxut kinh doanh ch bng ngun vn t c m u phi hat ng bng nhiu ngunvn, trong ngun vn vay s dng ng k.

Ngun vn vay l ngun vn ti tr t bn ngai doanh nghip v doanh nghip

phi thanh tan cc khan vay theo thi hn cam kt v ng thi phi tr tin li vaytheo li sut tha thun. Ngun vn vay mang mt ngha rt quan trng i vi vicm rng v pht trin sn xut kinh doanh ca mt doanh nghip. Trong cu trc vnta ch xt n ngun vn vay trung hn v di hn.

Vay ngn hn:

Thi gian o hn ngn hn mt nm

Li sut ca ngun vn vay ngn hn thng thp hn tn dng di hn

Thung c b sung vn lu ng

Vay di hn:

http://www.saga.vn/view.aspx?id=8874http://www.saga.vn/view.aspx?id=8874http://www.saga.vn/view.aspx?id=8874http://www.saga.vn/view.aspx?id=8874


10/67


11/67


Vn ch s hu

N di hn: l nhng khan n c thi hn thanh tan trn mt nm chng hn

nh vay di hn bng pht hnh tri phiu,ti sn thu mua.Vn ch s hu bao gm: Vn c phn v li nhun gi li

Vn c phn = Mnh gi c phiu x S c phiu ang lu hnh

Thu nhp gi li l thu nhp rng sau khi chi tr cho c ng di dng ctc.

Cch tnh tan cc c phn trn y s dng gi tr trn s sch k tan.Trongthc t cc doanh nghip c th lp bo co ti chnh theo gi tr th trng:

Vn c phn = Px N

Trong :P: Gi th trng ti thi im lp bo co

N: S c phiu ang lu hnh

Ngai ra ngi ta cn s dng t s ti chnh lin quan khi phn tch cu trcvn ca doanh nghip, l:

T S n =N di hn

Tng ti snTng ti sn bao gm: Ti sn lu ng v ti sn c nh hay l tng gi tr tan

b kinh ph u t cho sn xut kinh doanh ca doanh nghip trong phn bn tri cabng cn i k tan.

T s ny cho thy gnh nng n ca doanh nghip:

T s t ti tr =Vn ch s hu

Tng ti sn

Qua t s ny c th thy c kh nng t ti tr ca doanh nghip i vi ccti sn khc ca mnh (kh nng t ch v ti chnh. Trn c s xem xt mc cacc t s ny nh qun tr c phng n tng hay gim cc t s trn cho ph hpvi tnh hnh hat ng v v th ti chnh ca doanh nghip.

Qua t s ny c th thy c kh nng t ti tr ca doanh nghip i vi ccti sn khc ca mnh(kh nng t ch v ti chnh. Trn c s xem xt mc cacc t s ny nh qun tr c phng n tng hay gim cc t s trn cho ph hpvi tnh hnh hat ng v v th ti chnh ca doanh nghip.

Ch s thanh ton ngn hn = Tng ti sn



12/67


Tng n ngn hn

1.3. ngha ca vic nghin cu cu trc vn trong qun tr ti chnh:

Cu trc vn l vn c cc nh nghin cu kinh t -ti chnh quan tmv nhiu thi gian nghin cu.ng trn gc nh qun l ti chnh ti doanhnghip vic nghin cu cu trc vn gip h tm ra li gii cho nhng cu hi sau:

Xc nh cu trc vn nh th no l hp l v c li cho doanh nghip?

Nn vay n hay l khng?

Nu vay n, doanh nghip gnh chu ri ro mc no?

Vic hiu tng tn v cu trc vn cc nh qun tr s tm ra cu tr li chonhng cu hi trn, t ra cc quyt nh ti tr ng n nhm tng hiu qu

hat ng ca doanh nghip. Gia tng li nhun cho c ng nhng vn hn ch riro mc thp nht

2.Chi ph s dng vn :

2.1. Khi nim:

Chi ph s dng vn l gi m nh u t phi tr cho vic s dng ngun vnc th no ti tr cho quyt nh u t ca mnh. Chi ph s dng vn bao gmchi ph tr cho vic s dng n vay v chi ph tr cho vic u t bng ngun vn chs hu di cc hnh thc b sung bng cc li nhun cha phn phi hoc b sung

bng cc qu chuyn dng ca doanh nghip.

Chi ph s dng vn ch s hu bao gm :Doanh nghip nh nc thng sdng ngun vn ngn sch cp chim t trng ng k trong tng ngun vn v vingun vn ny doanh nghip cn s dng ngun vn t b sung, trong trng hpny chi ph s dng vn l chi ph c hi.Nu doanh nghip s dng vn lin doanhlin kt hoc vn c phn th phi tr li cho ngi gp vn v tr li tc c phn choc ng.

Chi ph s dng n phi tr: Nu s dng vn vay ngn hng th phi tr livay,nu s dng n do pht hnh tri phiu th phi tr cho tri ch mt khan li tcnht nh nh li sut c ghi trn tri phiu.

Chi ph s dng vn ng vai tr nh l t l chit khu lm cn bng lng vnm doanh nghip c quyn s dng hm nay vi cc khan (gc v li) m doanhnghip phi tr cho ch s hu mt ngun vn no trong tng lai.Trong hatng kinh doanh ca doanh nghip phi tm mi cch gim chi ph. gim cchi ph s dng vn th trc ht ta cn phi lng gi n. L thuyt v thc t chng minh cc kh khn trong tnh tan v qun l cc chi ph ny,bi v n phthuc vo qu nhiu cc yu t:Nh tnh mo him ca vic s dng vn,li sut cacc khan n phi tr,cu trc ti chnh ca doanh nghip,chnh sch phn phi linhun cho vn gp.V vy khi tnh ton chi ph s dng vn phi chp nhn mt tmnhn xa v phi lng ha chi ph bnh qun ca cc ngun ti tr.



13/67


2.2. Chi ph s dng vn vay:

2.2.1. Chi ph s dng vn vay ngn hn:

L khan chi ph tr li cho ngi cho vay hoc ngn hng

rD = [ 1 + ]k-1Trong :

rD:Chi ph s dng vn vay

i : Li sut tin vay mt nm

k: S k tnh li trong mt nm

2.3. Chi ph s dng vn c phn:

2.3.1. Chi ph s dng vn c phn u i(rp):

C phn u i c xem nh l mt lai ngun vn ch s hu c bit trongmt doanh nghip. Nhng c ng u i s c nhn c tc c nh nh cng bvi th t u tin trc khi li nhun thun c phn phi cho cc c ng nm gic phn. V c phn u i l mt ngun ti tr vn ch s hu nn doanh thu t phthnh cc c phn u i l vnh vin.

Rp =Dp

Pp

Trong :

Pp:Mnh gi c phn u i

Pp:Doanh thu thun t vic pht hnh c phn u i

Dp: C tc c phn u i

2.3.2. Chi ph s dng vn c phn thng :

Chi ph s dng vn c phn thng : L t sut sinh li trn mi c phn do ccnh u t trn th trng vn k vng.

re =D1

+ g rre =D1

+ gP0 P0(1-T)

Trong :

P0: gi c phn thng

D1: C tc d kin vo cui nm 1

re: T sut sinh li cn thit ca c phn thng

rne : Chi ph s dng vn c phn thng do pht hnh c phiu mi

g: T l tng trng u hng nm trong c tc



14/67


nh gi ti sn vn (CAPM):

re= rf + x (rm - rf )

Trong :

rf: T sut sinh li phi ri rorm: T sut sinh li th trng l t sut sinh li danh mc th trng ca

cc ti sn

Chi ph s dng vn t thu nhp gi li rre:

L phn li tc m cc c ng c chia,nhng doanh nghip gi li khan litc ny ti u t

rre =

D1

+ gP0

Trong :

rre:Chi ph s dng vn c phn thng do li nhun gi li

P0: Gi c phn thng

g: T l tng trng l tc c phn

D1: Li tc c phn nm 1

2.4. Chi ph s dng vn bnh qun (WACC):Vn ca mt Cng ty hay ca mt d n c huy ng t hai ngun: Vn ch

s hu v vn i vay. Mi mt ngun vn i hi mt t sut sinh li khc nhau. ivi nh cho vay th yu cu ca h l li sut, i vi vn ch s hu thng c sutsinh li cao hn do ri ro cao hn. Trong trnh t thanh khon, vn ch s hu nm v tr sau cng, khon n vay c u tin nhn trc.

Trong doanh nghip lun lun s dng nhiu ngun ti tr khc nhau. Vvy,cn phi xc nh chi ph s dng vn bnh qun ca tt c cc ngun vn . Chi

ph s dng vn bnh qun ca doanh nghip ph thuc rt nhiu vo cu trc vn ca

doanh nghip, cu trc vn m thay i th chi ph s dng vn bnh qun cng thayi theo.

WACC = %D x rD + %E x rE

(%E + %D = 100 %,Hay n phi tr + Vn ch s hu = Ti Sn)

Trong :

% D: L t l n vay

% E: L t l vn ch s hu

rE: L sut sinh li i hi ca vn ch s hu.



15/67


rD: L li sut tin vay.

Cu trc vn lch s so vi mc tiu:

-T trng tnh theo cu trc vn lch s l t trng theo gi tr s sch hay gi tr

th trng da trn cu trc vn thc t.- T trng tnh theo cu trc vn mc tiu cng c da trn gi tr s sch hay

gi tr th trng nhng n phn nh t trng trong mt cu trc vn k vng cadoanh nghip.

2.5. Chi ph sa dng vn bin t v quyt nh u t:

Chi ph s dng vn bin t(WMCC): L chi ph s dng vn bnh qun camt doanh nghip gn lin vi mt ng ti tr tng thm . Qui m tng th chi ph sdng vn bnh qun cng tng .

tnh tan chi ph s dng vn bin t cn xc nh im gy, l im m ti khi tng quy m cc ngun ti tr vt qu lm chi ph ca mt trong nhngngun ti tr thnh phn s gia tng.

Cng thc:

BPj =AFj

Wj

Trong :BP j : im gy cho ngun ti tr j

AF j : Tng ngun ti tr ca ngun ti tr j

W j : T trng ca ngun ti tr thnh phn j trong cu trc vn ( theogi tr lch s hoc mc tiu)

ng c hi u t (IOS):Ti bt k thi im no ,mt doanh nghip lunc sn nhng c hi u t mi .Nhng c hi u t ny khc nhau v kch c hayqui m vn u t,khc nhau v t sut sinh li v ri ro. ng c hi u t l th tp hp phn nh IRR cc d n ca doanh nghip( u tin cc IRR cao nht)

Tm li:

Mi ngun vn m doanh nghip s dng u phi tr ngun chi ph chovic s dng vn .Khan chi ph ny c gi l chi ph s dng vn.Chi ph nyc tc ng n li nhun ca doanh nghip nhiu hay t ph thuc vo lng vn vay.Do vy cc doanh nghip lun s dng nhiu ngun vn vi nhau sao cho chi ph sdng vn thp nht nhng t c li nhun cao nht.

II. CU TRC VN TI U,CC NHN T NH HNG N CUTRC TI U.

1. Cu trc vn ti u:



16/67


Cu trc vn ti u l s kt hp gia n di hn,c phn u i,c phn thngc s dng ti tr cho quyt nh u t ca doanh nghip. Cu trc vn ti uxy ra thi im m ti ti thiu ha chi ph s dng vn v ti thiu ha ri roca doanh nghip t ti a ha li nhun cho doanh nghip.

S lng n trong cu trc vn ti u ca doanh nghip c gi l kh nngvay n ca doanh nghip. Do kh nng vay n ca mt doanh nghip c xcnh bi cc yu t ri ro kinh doanh ca doanh nghip, thu sut thu thu nhp cadoanh nghip v thu thu nhp c nhn, mc ph sn c th c chi ph i l, vaitr ca chnh sch cu trc vn trong vic cung cp cc tn hiu v thnh qu cadoanh nghip cho cc th trng vn.

2. Cc nhn t nh hng n cu trc vn ti u:

Ri ro kinh doanh ca doanh nghip : Khi mt doanh nghip trong giai angp phi kh khn trong kinh doanh do b cnh tranh v gi c hoc vic va a rath trng mt sn phm mi nn cha c th phn v phi chp nhn thua l trongthi gian ny... Trong nhng trng hp ny cc doanh nghip thng khng mohim trong vic s dng n vay b sung vn kinh doanh gp phn lm thay i cutrc vn hin ti ca doanh nghip.

Chnh sch thu ca quc gia cng tc ng trc tip n cu trc vn ca mtdoanh nghip .Trong trng hp doanh nghip s dng n th phi tr khan chi phs dng vn vay. Nhng khan chi ph ny li c tnh sau thu do nu chnhsch ca mt qua gia ph hp th doanh nghip s s dng n v li vay thc s mdoanh nghip phi tr sau thu rt thp.Nh vy cu trc vn tc ng n quyt nh

chn cu trc vn thm dng n hay thm dng vn c phn.Tnh hnh ti chnh ca doanh nghip s tc ng trc tip n cu trc vn ca

doanh nghip.Trong trng hp thiu vn mun tng vn hat ng th doanh nghipphi quyt nh chn ngun no b sung,nu doanh nghip m quyt nh s dngn vay th cu trc vn ca doanh nghip s thin v s dng n nhng nu doanhnghip c ngun vn tch ly cung cp cho hat ng kinh doanh th khi doanhnghip s s dng vn b sung m khng s dng vn vay. Nh vy Chnh kh nngti chnhca doanh nghip s quyt nh c nn vay hay l khng.

Quan im ca nh qun l quyt nh c nn s dng n vay hay l khng.

Thc t c mt s nh qun l sn sng s dng n tng li nhun nhng cng cnhng nh qun l khc li e d khi quyt nh s dng n vay.Do quan im canh qun tr ht sc quan trng trong vic ra quyt nh ny.

III. TC NG CA CU TRC VN N DOANH LI V RI RO:1. Khi nim v phn lai ri ro:

1.1.Khi nim ri ro:

Ri ro l tnh hung m ti gy nhng s c khng tt cho doanh nghip,nhhng n thu nhp ca doanh nghip,nh hng n s tn ti ca doanh nghip.

Ri ro ca mt doanh nghip do rt nhiu nguyn nhn gy ra gm cc nguyn

nhn khch quan nh khng hang,suy thai,nh cng,thin tai,s thay i cc chnh



17/67


schv cc nguyn nhn ch quan nh nh qun l yy km,sai lm trong vic dbo kinh t, vic ra cc quyt nh dn n sai lm,

1.2. Phn lai ri ro:

Trong qu trnh hat ng,mt doanh nghip phi ng u vi nhiu lai riro.Ri ro lm nh hng trc tip n kt qu kinh doanh ca doanh nghip c thchia lm hai lai ri ro:Ri ro kinh doanh v ri ro ti chnh.

1.2.1.Ri ro kinh doanh: Ri ro kinh doanh l s khng chc chn thi imhin ti v mc li nhun trong tng lai.

Ri ro kinh doanh gn lin vi hat ng kinh doanh ca doanh nghip nn nhhng trc tip n doanh li ca doanh nghip.Mc d y l lai ri ro kh kimsat v ty thuc vo nhiu nhn t khch quan hn l nhng nhn t ch quan.Tuynhin vi kh nng ca nhng nh qun l ti nng c th hn ch c thp nht

mc ri ro ny thng qua vic la chn v ra cc quyt nh u t mt cch sngsut

c th hn ch ri ro trc ht cc nh qun tr h thng phi am hiu vnhn bit c u l nhng nhn t nh hng n mc ri ro trong kinhdoanh.Ni chung c v s nhng tc ng ,thm ch nhng d bo ng tin cy nhtcng khng th lai b ht c nhng s khng chc chn tc ng n li nhunca doanh nghip, v d:

S khng chc chn v mc cu trong tng lai bao gm xu hng ca nghnhv th phn ca doanh nghip

Do nhng thay i trong gi c cc yu t u vo nh nguyn vt liu, lao ngNhng thay i trong gi c u ra ca doanh nghip

S cnh tranh trong nghnh m doanh nghip ang hat ng

S pht trin ca cng ngh (T trng ca bin ph v nh ph trong tng chiph ca doanh nghip)

kim sat cc ri ro kinh doanh trn th vic xy dng mt cu trc chi phhp l ng vai tr quan trng. Doanh nghip da vo d an tc ng cc nhn tlm nh hng n mc sinh li iu chnh t l gia cc lai chi ph s to nn s

kim sat cc lai ri ro mt cch hu hiu cho doanh nghip ca mnh.Ri ro kinh doanh lm nn tng cho n by kinh doanh: Trn phng din ti

chnh, ri ro kinh doanh ph thuc ch yu vo s phn b gia bin ph v nh phca doanh nghip.Mi quan h gia bin ph ,nh ph v thu nhp hat ng c thhin qua phn tch im ha vn.y l cng c ht sc quan trng v chnh qu trnh

phn tch ny dn ta n khi nim nn tng v n by kinh doanh(hay cn gi ln cn nh ph)

1.2.2.Ri ro ti chnh: L s khng chc chn v kh nng thanh tan li vayca doanh nghip.



18/67


Ri ro ny xut pht t vic s dng n trong cu trc ngun vn ca doanhnghip.Ngha l doanh nghip khng to EBIT trang tri cc chi ph tichnh(chi ph vay)do vic s dng n th doanh nghip s gp phi ri ro ti chnh

Ri ro ti chnh lm c s cho n by ti chnh: Mt cu hi c t ra yl lm cch no o lng mc nh hng tch cc hoc tiu cc ca vic sdng n vay i vi sc gia tng hay gim st t sut li nhun trn vn ch s huca doanh nghip? Chnh cu hi ny dn ta ti khi nim c bn trong phn tch tichnh chnh l n by ti chnh.Thng qua tc ng ca n by ny ln doanh lica c ng s gip ta hiu r hn v nhng nh hng ca ri ro ti chnh i vidoanh nghip

Nh vy mt cu trc100% vn ch s hu s khng c ri ro ti chnh.Tuynhin trong iu kin kinh t hin nay vic s dng n vay l iu tt yu ca midoanh nghip.thm vo vi mc tiu nhm tt a ha gi tr cho doanh nghip s

thc y doanh nghip tm mi cch sao cho t c chi ph s dng vn thpnht.Mt trong nhng iu m nh kinh doanh cn quan tm l Nn duy tr h sn ln t c t sut sinh li cao? Bi v cn cn nhc gia vic t c lich ny ng thi phi ng u vi vic gnh chu v ri ro ti chnh

2. Cc lai n by trong doanh nghip:

Xc nh cu trc chi ph trong hat ng sn xut kinh doanh l quyt nh vn by kinh doanh. Xc nh v cu trc vn l quyt nh v n by ti chnh .Tcdng n by trong doanh nghip c s dng chng minh cho kh nng chi trcc khan chi ph c nh khi s dng ti sn hay vn vay

C 3 lai n by trong vic qun l ti chnh:- n by kinh doanh DOL(n cn nh ph)

- n by ti chnh DFL (n cn n)

- n by tng hp DTL (n cn tng hp)

2.1.n by kinh doanh:

2.1.1.Khi nim:

n by kinh doanh l mt cng c ti chnh nhm xc lp cu trc chi ph ca

mt doanh nghip lm khuch i li nhun doanh nghip2.1.2. Mc ch ca vic phn tch n by kinh doanh

Ri ro kinh doanh ca doanh nghip ph thuc vo kt cu chi ph ca doanhnghip,n by kinh doanh s o lng mc ri ro ny.Khi chi ph c nh chim ttrng cao trong kinh doanh doanh thu gim th doanh nghip phi i mt vi vi ri ro kinh doanh cao

Thng qua vic phn tch n by kinh doanh s gip nh qun tr thy c nhhng ca kt cu chi ph n mc ri ro kinh doanh ca doanh nghip

2.1.3.Phn tch ha vn:



19/67


im ha vn l mc sn lng hoc doanh thu m ti doanh nghip c linhun hot ng bng khng hay doanh thu bng chi ph hot ng.

im ha vn c xc nh da trn nhng gi nh sau:

Gi bn khng iBin ph n v sn phm c nh v tng t l theo theo khi lng sn phm

sn xut hoc tiu th.

Tng nh ph khng i.

Nhng gi nh trn trng nhng phn tch ngn hn, c ngha l trong iu kinquy m sn xut c xc lp v gi khng i. Gii hn sn lng l cng sutthit k ti a, nu sn lng tng vt mc cng sut ti a th tt c cc gi nhtrn khng cn ph hp na v lc ny tng nh ph s tng v bin ph cng c ththay i.

Trong ngn hn, quy m hay cng sut hot ng ca mt cng ty c thitlp, chi ph c nh l chi ph khng thay i khi s lng sn xut hay tiu th thayi. Chi ph c nh bao gm cc loi chi ph nh khu hao, bo him, mt b phnchi ph in nc v mt b phn chi ph qun l. Chi ph bin i l chi ph thay ikhi s lng sn phm sn xut hoc tiu th thay i, chng hn nh chi ph nguynvt liu, lao ng trc tip, mt phn chi ph in nc, hoa hng , mt phn chi phqun l hnh chnh.

Trong kinh doanh chng ta phi u t chi ph c nh, hot ng tiu th snphm v cung ng dch v s s to ra doanh thu, nu doanh thu ln b p

c chi ph c nh v chi ph bin i th cng ty s c li nhun, cn ngc li nudoanh thu qu thp, phn chnh lch gia doanh thu v chi ph bin i khng bp chi ph c nh cng ty s b l.

Khi doanh thu doanh thu vt qua mc b p chi ph c nh v chi phbin i th cng ty c th gia tng li nhun cng nhanh, bi v nhng cng ty c chiph c nh ln thng tit kim chi ph bin i hn v kh nng gia tng doanh thuln hn.

Phn tch ha vn l ni dung quan trng trong vic phn tch mi quan h giachi ph khi lng li nhun. N gip ngi qun l xc nh c sn lng,

doanh thu ha vn xc nh vng li l ca doanh nghip. T nh qun l s cnhng chin lc trong sn xut v trong cnh tranh a sn lng ,doanh thu camnh vt ln im ha vn ny trong di hn.

Sn lng ha vn Q0 =Tng nh ph (F)

Gi bn (P) Bin ph (v)

Doanh thu ha vn S0 = Gi bn x Sn lng ha vn(Q0)

Minh ha bng th v sn lng ha vn



20/67


DT, CP S

TCTC0 Bin Ph

nh Ph

F

Q0 Q

ONhn xt:

-Khi sn lng t c mc Q0 th tng chi ph TC0 tng ng vi mc doanhthu S0 . Trong trng hp ny ng tng chi ph TC nm trn ng ng doanhthu S , chng t vi mc sn lng bn ra Q0 v doanh thu thu vo t mv So thkhng th no b p c tng chi ph. Do m doanh nghip b l

ngha ca vic phn tch im ha vn

Phn tch ho vn gip cho Doanh nghip la chn quy m u t ph hp vi

quy m th trng, ng thi la chn hnh thc u t nhm gim thiu ri ro do sbin ng sn lng tiu th sn phm.

Vic la chn quy m v cng ngh u t ph thuc vo quy m th trng,nu quy m th trng nh hoc c nhiu i th cnh tranh, mt d n c im havn thp s t ri ro hn mt d n c im ha vn cao. Tuy nhin trong quy m thtrng c tim nng ln mt d n c quy m ln s c kh nng mang li mc linhun cao hn.

i vi mt cong ty ang phn tch im ha vn s gip cng ty thy c tcng ca chi ph c nh v doanh thu ti thiu m doanh thu ti thiu m doanh thu

phi phn u vt qua duy tr li nhun hot ng. Mt cng ty c ri ro hotng tim n cao khi doanh thu ha vn cao. im ha vn cho thy mc s dngchi ph hot ng c nh ca mt cng ty hay mc s dng n by hot ng cucng ty.

Qua vic phn tch bng th ta thy nh ph ng mt vai tr quan trng ivi khan li hay l trong hat ng sn xut kinh doanh ca doanh nghip. Do onh ph cng ln doanh nghip cng gnh nhiu ri ro.

2.1.4.Phn tch nghing n by kinh doanh(DOL):

nghing n by kinh doanh (DOL) ca mt doanh nghip s tin n cc

i khi sn lng ca doanh nghip tin gn n sn lng ha vn Q 0 .



21/67


n by kinh doanh dng cc chiphis hot ng c nh lm im ta. khi mtdoanh nghip s dng cc chi ph hot ng c nh, mt thay i trong doanh thu sc phng i thnh mt thay i tng i ln trong thu nhp trc thu v li vay(EBIT). Tc ng s nhn ny cu vic s dng cc chi ph hot ng c nh c

gi l nghip n by kinh doanh (DOL).DOL nh gi t l % thay i EBIT do kt qu t vic thay i 1% doanh s

DOL =

EBIT + F

=

(Q1 Q0)(P-v)

=

Q0

EBIT Q0(P-v)-F Q1-Q0

Qua cng thc trn ta thy nh ph ng vai tr quan trng trong vic khuch

i li nhun cng nh ri ro ca doanh nghip. nh ph cng cao th nghing ncn nh ph cng ln v s ko theo s gia tng rt nhanh ca EBIT,ngc li nudoanh s gim th cng lm cho EBIT gim nhanh chng .Do cn phi xc nh rrng phng hng tng gim ca doanh s xc nh mt t l n by kinh doanhthch hp

Nu sn lng m cng gn sn lng ha vn bao nhiu th nghing ca ncn nh ph cn ln to ra rt nhiu ri ro cho doanh nghip. Lc ny doanh nghipc nguy c ri vo vng l v thm vo y l d n ca n cn n s khuch ikhan l ny . Do gim thiu ri ro kinh doanh th doanh nghip cn phi c

bin php nhm nhm a sn lng vt xa sn lng ha vn cng ln cng tt.

iu ny khng c ngha l doanh nghip cn phi lm gim nh ph v tngsn lng gim thiu ri ro.Trong mi trng cnh tranh nh ngy nay,vic cnhtranh ht sc gay gt do doanh nghip bt buc phi u t vo khoa hc kthut,my mc hin i to ra sn phm tt c cht lng cao,lm gim bt githnh lm nh ph tng ln rt nhiu,thm vo l chin lc kinh doanh lm mrng th phn cng lm tng nh ph ln ng k. iu ny s y im ha vn vn cn nh ph ln mt mc cao hn trong tng lai.

Tm li, ta c th xem nghing n by kinh doanh nh mt dng ri ro timn, bn thn n khng to ra ri ro cho doanh nghip, n ch tc ng lm gia tng ri

ro khi c s bin ng doanh thu v chi ph sn xut. Vic s dng n by ph thucrt nhiu vo c im ca tng ngnh ngh hot ng kinh doanh, nghip cu n

by kinh doanh do do c im kinh doanh ca cng ty quyt nh.

2.2 n by ti chnh (DFL)

2.2.1. Khi nim:

n by ti chnh l vic s dng cc chi ph ti chnh c nh nh: li vay,litc c phn u i ,thu mua ti chnh nhm khuch i li nhun ca ch s hudoanh nghip



22/67


Dn by ti chnh dng cc ch ph ti chnh c nh lm im ta. khi mt doanhnghip s dng cc chi ph ti chnh c nh, mt thay i trong EBIT s c phngi thnh mt thay i tng i ln hn trong thu nhp cu mi c phn (EPS). Tcng s nhn ny ca vic s dng cc chi ph ti chnh c nh c gi l nghip

n by ti chnh. nghing n by ti chnh(DFL) ca mt doanh nghip c tnh nh phn

trm thay i trong thu nhp mi c phn do phn trn thay i cho sn trong EBIT.

DFL =

EBIT

=

Q0(P-v) - F

EBIT + R Q0(P-v)-F - R

n by ti chnh c kh nng lm tng t sut li nhun trn vn c phnnhng cng lc s a doanh nghip vo ri ro ln.C ngha l t sut li nhuncng cao th n s cng ln hn,ngc li nu t sut li nhun cng thp n s cngthp hn.

Nu doanh nghip hat ng kinh doanh hiu qu mang li li nhun khi vics dng n l n by nng cao li nhun ca doanh nghip nhng ngc li nudoanh nghip hat ng khng c hiu qu th vic s dng n s lm cho doanhnghip i n ph sn v khng c kh nng thanh tan cc khan n

2.2.2. Mc ch phn tch n by ti chnh:

Nhm gip cho cc nh qun tr ti chnh thy c tc ng ca vic s dngn vay l thu nhp c phn ca c ng thng. V cng cho thy ri ro n vdoianh nghip nh th no khi doanh nghip s dng ngun ti tr bng n vay.xem xt tc ng ca n by ti cvhnh l thu nhp c ng ta thy cn phn tchmi quan h gia EBIT v EPS.

2.2.3.n by ti chnh vi gi tr doanh nghip :

n by ti chnh vi t sut sinh li c ng H s n:

n by ti chnh th hin mi quan h gia tng n vay chim trong tngngun vn ca mt doanh nghip mt thi im nht nh no .

H s n =Tng s n

Tng ti sn

Nhn vo h s n ta c th thy c khi qut chnh sch ti tr vn kinhdoanh ca doanh nghip, mc an tan hay ri ro ca doanh nghip nh th no. Hs n cng cao, gnh nng phi tr li vay cng ln th ri ro cng cao, kh nng huyng thm n ca doanh nghip cng kh khn v ngc li.

Mi quan h gia t sut sinh li ca ton b vn u t(r A)vi t sut sinhli vn c phn(re) v li vay(rd)



23/67


Ta c cng thc:

rA = WD x rD + WE x rE

Gi D l n trong cu trc vn

E l vn c phn

rA =D

x rD +E

x rED + E D + E

Hay

rE = rA +

D

(rA rD)E

Qua cng thc trn ta thy t sut sinh li ca vn c phn ph thuc rt lnvo quyt nh u t v quyt nh ti tr ca doanh nghip.Nu doanh nghip ara mt quyt nh u t ng n v quyt nh ti tr hp l th khng nhng lmcho t sut sinh li ca ch s hu cao m cn gp phn khuch i t sut sinh li,t lm gia tng gi tr doanh nghip.

Cc quan nim khc nhau v n cn n trong mi quan h vi gi tr ca

doanh nghip.Quan im truyn thng : Theo quan im ny c ng ca cng ty c th tc c tc cao nu trong cu trc vn ca cng ty c s dng n v gia tng t l ntrong cu trc vn

Quan im ca MM: MM cho rng gi tr ca cng ty c xc nh bi dngtin trong tng lai pht sinh t t sut thc ca cng ty ch khng phi bng gi thtrng ca cc chng khon m cng ty pht hnh .Nh vy gi tr ca chngkhon do cng ty pht hnh s bng chnh vic chia nh dng tin trong tng laithnh nhiu phn chy vo ti c ng hay ch n m dng tin trong tng lai phtsinh t t sut thc ca cng tyl khng d cho cng ty c ti tr bng nhiu

phng php no i chng na.

thy r hn ta c th xem xt iu ny bng cch tng tng hai doanhnghip pht sinh cng 1 dng tin cc li nhun hot ng ch khc nhau v cu trcvn. Doanh nghip A khng s dng n by ti chnh.V vy,EA = VA,ngc lidoanh nghip B

C s dng n by ti chnh nn EB = VB - DB

Ei: Tng gi tr vn c phn ca doanh nghip

Vi: Tng gia 1tr cha doanh nghip

Di : Gi tr n



24/67


-Vy nn ta mun u t vo doanh nghip no trong hai doanh nghiptrn.Nu Nu khng mun mo him ta c th mua c phn thng ca doanh nghipA do khng s dng n nn ri ro ti chnh bng = 0

2.2.4.Phn tch nghing n by ti chnh:

nghing n by ti chnh l ch tiu phn nh mc s dng n vay cadoanh nghip v c nh ngha l ch tiu nh gi t l % thay i ca EPS do ktqu t vic thay i 1% EBIT

Cng thc:

DFL =T l % thay i EPS

=Q(P-v) - F

T l % thay i EBIT Q(P-v) F - R

i vi cu trc gn c phn thng v n:

DFL =S v - F

=EBIT

S v F - R EBIT - R

i vi cu trc gm c phn thng,c phn u i v n.

DFL =T

DRFvPQ

FvPQ

1)(

)(

Trong :

R:li vay

D: C tc c phn u i

T: Thu sut thu thu nhp doanh nghip

Nhn xt:

-Ta thy DFL lun bin ng khi EBIT thay i. EBIT cng xa im havn bao nhiu th doanh nghip cng gp t ri ro ti chnh v ngc li EBIT cnggn im ha vn th doanh nghip cng c nguy c v ri ro ti chnh by nhiu

- Khi ri ro ti chnh xy ra th doanh nghip khng c kh nng chi trcc khon chi ph ti chnh c nh nh:

+ Chi ph tr tin li vay

+ Chi ph li tc c phiu u i

+ Chi ph thu mua ti chnh



25/67


Mt khi chi ph c nh ti chnh cng cao th nghing ca n cn n cngln v ngc li nu chi ph ti chnh c nh cng thp th nghing n cn ncng thp ri ro ti chnh t xy ra

2.2.5.Cc phng thc o lng ri ro ti chnh khc

Ngoi vic s dng cc t s ti chnh v nghing n by ti chnh nh ccs o ri ro ti chnh m doanh nghip phi i ph, chng ta c th a ra cc pht

biu v ui ro ti chnh nh sau:Nu xc sut ca phn phi li trc thu v livay(EBIT) theo phn phi chun c th c tnh theo lch bnh qun v lchchun.Ta s dng phng trnh sauvi cc gi tr sn xut t bng phn phi chun tnh ton xc sut m EBIT s nh hn hocn ln hn mt gi tr ring no

Z =EBIT

EBITEBIT

2.3 n by tng hp:2.3.1.Khi nim:

n by tng hp xy ra khi mt doanh nghip s dng c hai loi n by kinhdoanh v n by ti chnh trong n lc nhm gia tng thu nhp cho c ng.N tiu

biu cho phng i ca gia tng (hay st gim)doanh thu thnh gia tng( hay stgim ) tng i ln hn trong thu nhp mi c phn,do vic doanh nghip s dngc hai loi n by

2.3.2. Phn tch nghing n by tng hp

nghing n by tng hp c xc nh nh l % thay i trong thu nhp

mi c phn t % thay i trong doanh thuCng thc:

DOL =

T l thay i EPS

=

Q(P-v)

=

EBIT + F

T l thay i EBIT Q(P-v) F - R EBIT - R

DTL = DOL x DFL

IV-CU TRC VN TRONG MI QUAN H VI GI TR DOANHNGHIP:

Phn tch EBIT -EPS c th c dng gip doanh nghip xc nh khi noti tr n c li v khi no ti tr bng vn c phn c li hn.

1.Phn tch im ha vn EBIT:

1.1.Khi nim:

im ha vn EBIT l im m ti by k phng n ti tr no th gi trca EPS ca cc phng n l nh nhau

1.2. Phn tch im ha vn EBIT



26/67


Gi s c 2 phng n:

+Phng n 1: Doanh nghip s dng 100 % vn c phn

+Phng n 2: Cng 1 s vn nh phng n 1 nhng ngun vn ti tr

l ngun hn hp bao gm n v vn c phn.y l k hoch ti chnh cng vi mt qui m v vn ca cng mt cng ty nn

EBIT ca 2 phng n l nh nhau

Ta c EBIT ca phng n 1 v phng n 2 nh sau:

Phng n 1:

EPS 1 =EBIT(1-T)

NE

Phng n 2:

EPS 2 =(EBIT R)(1-T)

NDE

Trong :

R: li vay

NE: Vn ch s hu phng n 1NDE: Vn ch s hu phng n 2

im ha vn EBIT chnh l EBIT tha iu kin EPS1 = EPS2

EBIT(1-T)=

(EBIT R)(1-T)

NE NDE

Do 2 phng n c phng thc ti tr khc nhau dn n khi EBIT thay ilm cho EPS ca cc phng n thay i khc nhau.

T th ta thy ri ro ti chnh ca phng n 2 s ln hn phng n 1.ng biu din ca phng n 2 c dc nhiu hn ,ngha l mc nhy cmca EPS khi EBIT thay i trong phng n ny cao hn phng n doanh nghipc ti tr 100% vn c phn.

Hai ng biu din ca 2 phng n ct nhau ti 1 im ,im ny c gi lim ha vn EBIT. Qua ta thy c 3 trng hp xy ra:

Nu EBIT ca doanh nghip nh hn im ha vn EBIT th doanh nghip nn

duy tr cu trc vn100% vn c phn. Lc ny EBIT ca doanh nghip nm trong



27/67


khong gi tr bn tri im EBIT ha vn trn th .Do trong trng hp nyng biu din EPS ca phng n 1 s nm tr6en ng biu din ca phng n 2ngha l EPS1> EPS2

NuEBIT ca doanh nghip bng ng im ha vn EBIT th doanh nghip cth ti tr bng bt c phng n no cng em li cng gi tr EPS.

Nu EBIT ca doanh nghip vt qua im ha vn EBIT th doanh nghip nns dng n cn n. Lc ny EBIT ca doanh nghip nm trong khong gi tr bn

phi im ha vn EBIT do trong trng hp ny ng biu din EPS caphng n 2 s nm trn ng biu din ca phng n 1 tc l EPS2 > EPS1

Ly thuyt trn c p dng i vi cng ty c phn.Cn i vi doanhnghip nh nc,da vo l thuyt trn ta c s thay i nh sau:EPS c thay th

bng ch tiu li rng /vn ch s hu.

Lc ny EBIT ha vn s c xc nh thng qua vic so snh li rng / vnch s hu gia cc phng n.

Tm li: Vic s dng n trong cu trc vn ca doanh nghip c th lm linhun tng nhanh ng thi cng lm gia tng thm ri ro cho doanh nghip. V vyvic phn tch im ha vn EBIT ca doanh nghip l ti cn thit cho quyt lachn cu trc ngun vn ti u cho doanh nghip

Nu ta cho rng mt doanh nghip nu vt qu im ha vn EBIT th mt cutrc vn thin v s dng n by ti chnh t ra c li cho c ng nhiu hn do EPScao hn th cha chc chnh xc v ta b qua yu t gi c phn doanh

nghip,c th EPS tng nhng gi c phn khng tng thm ch c th gim.2.Xc nh cu trc vn ti u thng vic s dng phn tch EBIT EPS:

2.1. Phn tch EBIT EPS v l thuyt cu trc vn ti u:

Vic phn tch EBIT EPS gip doanh nghip quyt nh mt cu trc vnthch hp:

Bc 1:Tnh ton mc EBIT d kin sau khi m rng hot ng

Bc 2: c lng tnh kh bin ca mc li nhun kinh doanh ny

Bc 3: Tnh ton im ha vn EBIT gia 2 phng nn ti tr - Thm n mi

hay duy tr cu trc vn c phnBc 4: Phn tch cc c lng ny trong bi cnh ri ro m doanh nghip sn

sng chp nhn

Bc 5: Xem xt cc chng c th trng xc nh cu trc vn xut cqu ri ro khng .Mc ri ro kinh doanh ca doanh nghip.nh mc ngnh chocc t s n by v ch s kh nng thanh ton.Khuyn co ca cc ngn hng ivi doanh nghip.

2.2.Xc nh im ha vn gi tr th trng(EBIT th trng )

im ha vn th trng l im m ti nu EBIT d kin thp hn im havn th trng th cu trc vn thin v s dng vn c phn s c li hn.Ngc li



28/67


nu EBIT d kin vt qu im ha vn gi tr th trng th cu trc vn vn thinv s dng n by ti chnh s lm ti a ha gi tr th trng ca doanh nghip

im ha vn gi tr th trng c xc nh bng phng trnh:

E

E

N

EPTEBIT /)]1([

= DE

E

NEPTREBIT /)1)([(

Trong :

P/EE , P /EE : L t s gi thu nhp ca tng phng n ti tr

Nu gim c ti chnh d bo EBIT thp hn im ha vn gi tr th trng116 triu $, cu trc vn s dng vn c phn s lm tng gi tr th trng ca doanhnghip.Ngc li,nu EBIT d kin vt im ha vn gi tr th trng l 116 triu $th cu trc vn thin vs dng n by ti chnh lm tng gi tr th trng cadoanh nghip

3.Tm chn thu li t chng khon n ng gp nh th no vo gi trdoanh nghip

Ti tr n c mt li th quan trng di h thng thu thunhp doanh nghip.li t chng khon n m cng ty chi tr l mt khon chi ph c khu tr thu.Ctc v li nhun gi li th khng.

Cc tm chn thu c th l cc ti sn c gi tr, ta nn chit khu cc tm chnthu vi mt chit khu tng i thp.Gi nh thng thng nht l ri ro cc tmchn thu bng ri ro ca cc chi tr li pht sinh ra cac tm chn thu ny.Vi gi

nh ny hin gi tr ca tm chn thu c lp vi t sut sinh li t rDLi vay = T sut sinh li k vng trn n x S tin vay

= rD x D

PV (Tm Chn Thu) =

Thu sut thu TNDN x Li t chng khon n

T sut sinh li k vng trn n

Kt lun:Cu trc vn c c nh ngha nh s lng tng i ca n ngn hn

thng xuyn, n di hn,c phn u i,c phn thng dng ti tr cho doanhnghip. Quyt nh v cu trc vn c vai tr rt quan trng cho mt doanh nghip, vthc t c hin din mt cu trc vn ti chi ph s dng vn c ti thiuha.Cu trc vn c chi ph ti thiu l cu trc vn ti u v ti y gi tr ca doanhnghip c ti a ha .

Ri ro ti chnh ca mt doanh nghip l tnh kh bin thu nhp mi c phn vixc sut gia tng lm mt kh nng chi tr bt ngun t vic doanh nghip s dng

cc ngun vn c chi ph ti chnh c nh, nh l n v c phn u i trong cu trcvn ca mnh.



29/67


30/67


Fax: (08) 35172209

Giy php kinh doanh: 4102017392 do S K Hoch v u T TP.HCM cp

M s thu: 0303031053

1.1 Tnh hnh kinh doanh v nhn sCn b cng nhn vin: 41 nhn vin

Thuc Top 3 cng ty sn xut phim truyn hnh cung cp cho i TruynHnh HTV v phn phi cho cc i tnh khc.

Nm trong Top 10 Agency ca HTV

L mt trong nhng cng ty qung co hng u Vit Nam cung cp chohn 150 doanh nghip trong v ngoi nc vi cc dch v: T vn chin lc, ccdch v media, t chc s kin, quan h cng chng, sn xut phim truyn

1.2 Chc nng kinh doanhSn xut phim truyn hnh

Sn xut chng trnh truyn hnh

Media: bao gm khai thc qung co trn cc i truyn hnh, bo ch

Cable: h thng cp HTVC gm 2 knh phim quc t: Starmovie, Cinemax(c quyn khai thc qung co), va 7 knh HTVC Vit: HTVC Thun Vit, HTVCPh N, HTVC Gia nh, HTVC Phim, HTVC Ca nhc, HTVC Du lch & cucsng v HTVC plush

Radio FM Bnh Dng 92.5MHz

T chc s kin

Thc trng xy dng v pht trin thng hiu ca Cty c phn qungco Sao Th Gii

* Quan im xy dng thng hiu

* Nhn thc ca ban lnh o

- c mt thng hiu l iu ht sc cn thit trong lnh vc kinh doanhca mi doanh nghip v cng ty qung co Sao Th Gii khng ngoi tr iu .Tuy nhin c mt thng hiu Sao Th Gii l chuyn khng d dng i vi banlnh o v i ng nhn vin ca cng ty, tn km v mi mt, ti chnh ln sc lc,song song vi vic xy dng thng hiu th ban lnh o cng ty phi a ra chomnh mt chin lc pht trin thng hiu di hn v hp l. Trong mt th trngang nng ln v cc lnh vc qung co, di s cnh tranh nhiu doanh nghip ctn tui trn th trng. Tuy mi bc u xy dng thng hiu nhng xc nhtm nhn thng hiu Tr thnh mt cng ty truyn thng chuyn nghip hngu m khch hng s c cung ng y cc dch v qung co khi cnhu cu cn li nhng vn khc nh ti chnh dnh cho pht trin thng hiu,

o to nhn vin, s phi hp gia cc b phn vn cha xc nh.



31/67


Chin lc xy dng thng hiu ca Cng ty qung co Sao Th Gii:c chia lm 3 giai on:

Giai on 1: thng 8/2003 2005: sau hn mt nm thnh lp vi nhng mctiu sau:

Gii thiu ti cc khch hng v cng ty qung co Sao Th Gii

To mi quan h vi khch hng thng qua nhng sn phm dch v

Cng ty thng gi cc th hoc mail chc mng ti cc khch hng ca mnhkhi tham gia cc sn phm dch v ca cng ty thnh cng, v t hiu qu cao, trongth chc mng c Logo v cu Slogan ca cng ty. Nhm mc ch nhn din vLogo cng nh cu Slogan ca cng ty.

Xy dng c tnh thng hiu v nh v thng hiu

+ c tnh thng hiu:Vi phng chm Mi hot ng hng v li ch ca khch hng cng tyn lc ht mnh thc hin phng chm , v li dng li th ca mnh l c miquan h tt vi cc Bo i v cc t chc khc nn c th tho mn nhu cu cakhch hng vi bt k dch v no khi khch hng chn cng ty Sao Th Gii l itc ca mnh.

+ nh v:

Cng ty Sao Th Gii chuyn cung cp sn phm v dch v truyn thnghon ho, mi m, hp dn v hiu qu gip nng cao tnh cnh tranh, kh nng

nhn din, qung b sn phm n mi i tng khch hng.Giai on 2: t nm 2006 2007 vi nhng g lm giai on mt th giai

on hai l a dng ha sn phm dch v, m rng khch hng mi v chm sckhch hng c, c th nh sau:

- a dng ha sn phm dch v:

Nm 2006 World Star bt u khai thc qung co trn h thng cp HTVC gmcc knh phim nc ngoi: Starmovie, Cinemax (Worldstar c quyn) v cc knhHTVC Vit: HTVC Thun Vit, HTVC Ph N, HTVC Gia nh, HTVC Phim,HTVC Ca nhc, v HTVC plush. Vi s lng thu bao tng nhanh chng mt

(200.000 thu bao nm 2006 v khong 450.000 thu bao nm 2008) v chi ph qungco thp HTVC dn khng nh l mt trong nhng knh qung co hiu qu gp

phn lm tng s nhn bit ca cc thng hiu i vi ngi tiu dng.

Nm 2006 cng l nm m WorldStar bt u sn xut phim v chng trnhtruyn hnh. Hng nm WorldStar cung cp khong 200 tp phim vi th loi a dngcho i truyn hnh TP.HCM tr thnh mt Top ba cng ty sn xut phim truyn hnh(sau TFS v M&T Pictures). Trong mi tp phim s c s xut hin tn ca n v snxut (Cng ty CP qung co Sao Th Gii) v logo ca Worldstar s gip t cho cngty trong vic nhn din thng hiu.

- M rng khch hng mi v chm sc khch hng c:



32/67


Dch v qung co c coi l c cht lng khi n phi mang tnh sng to, niln c ngha m doanh nghip mun truyn ti trn v c ngi tiu dngcng nh khch hng chp nhn. Khi dch v cung ng c khch hng chp nhnth pha WorldStar thng xuyn chm sc khch hng bng cch gi in thoi,

mail, hoc set-up cc cuc gp trc tip to mi quan h lu di, t nhng khchhng nh vy th s c nhiu khch hng mi.

Giai on 3: t nm 2008 2009

Nm 2008 chuyn i t Cng ty TNHH qung co Sao Th Gii thnh Cng tyc phn qung co Sao Th Gii

Nm bt c tnh hnh kinh t ang trong giai on kh khn, cc cng ty s ctgim kh nhiu ngn sch qung co. Bn cnh cng vi cc phng tin truynthng khc, radio dn khng nh l mt trong nhng knh qung b tip th ttnht, lm thay i thi quen mua sm ca ngi tiu dng v vy vo thng 6/2008Sao Th Gii k hp ng hp tc vi i Pht Thanh Truyn Hnh Bnh Dng khai thc qung co trn knh Radio FM Bnh Dng 92.5Mhz.

FM Bnh Dng lun c nh gi l mt knh FM mnh trong s t knh FMti Vit Nam. Vi ph sng rng, bn knh ph sng t 150 200km gm mtlng ln dn c trong vng ph sng (trn 25 triu ngi) v chi ph qung co thpth FM Bnh Dng ang thu ht c rt nhiu khn thnh gi quan tm v l knhqung b hu hiu cho cc doanh nghip n vi bn nghe i.

Bn cnh , hin tai cng ty ang u t vo mt knh Radio mi l Si GnRadio s c ph sng trn ton quc. Vi cng ngh thit b hin i va i ng

nhn vin lm vic chuyn nghip, Si Gn Radio c nh hng tr thnh mttrong nhng knh FM ln nht Vit Nam

2. S t chc b my cng ty C Phn Qung Co Sao Th Gii

3. Chc nng cc phng ban


BAN GIAM OC

Phong

Chn

Trnh

PhongMedia

Phong

DchVu

KhachHa

Phong

Phan

PhoiPhim

Phong

Nhan S

Phong

KinhDoan

h

Phong

Thiet Ke

Phong

KeToa

n


33/67


3.1 Ban gim c:

- Gim c cng ty qung co Sao Th Gii:

+ Chu trch nhim trc tip v kt qu hot ng kinh doanh dch v ca cng

ty.+ a ra chin lc, bin php hot ng kinh doanh, dch v, th trng, i

tcnhm t mc tiu li nhun v pht trin theo mc tiu ca cng ty.

+ Ngi trc tip gp g vi cc i tc cao cp

-Ph gim c: tr gip cho Gim c trong vic iu hnh hot ng qunl, kinh doanh ca cng ty. Gp g cc i tc khi Gim c bn vic v c quynk cc hp ng.

3.2 Phng nhn s :

Phng nhn s tham mu cho Ban Gim c v cng tc hnh chnh, nhn sv chu trch nhim trc Ban Gim c v cc cng vic thuc chc nng nhimc ca mnh nh: tuyn dng nhn vin, o to nhn s, kim tra vic chp hnhni quy v quy ch ca nhn vin

Duy tr v nng cao nhn s ca cng ty bng cch lp k hoch, thc hin vnh gi cc chnh sch, chng trnh v phng thc v nhn s v mi quan hvi nhn vin

Xy dng chc nng, nhim v, quyn hn ca cc b phn ton cng ty

3.3 Phng kinh doanh:

Phng kinh doanh chim mt i ng nhn vin kh ng gm 7 ngi trong c mt trng phng, 6 thnh vin cn li chia thnh hai nhm .

Chc nng ca cc thnh vin trong phng kinh doanh .

Trng phng: c nhim v t vn, tham mu v h tr cho ban gim c vcc k hoch a ra theo tng giai on gm: ch tiu doanh s, li nhun t trng phng c nhim v truyn t li cho nhn vin mnh v cng nhau thchin k hoch

n c cng nh phn cng cng vic, o to hng dn v nh gi kt

qu thc hin ca nhn vin trong Phng.Bn cnh trng phng cn chu trch nhim i gp g nhng khch hng

cao cp.

Cc thnh vin trong nhm trin khai nhng k hoch ca chng trnh.

Nhm khch hng trc tip: Tm kim khch hng mi cng nh chm sckhch hng c t vn cho khch hng v cc knh qung co hin ti, bn cnh cn gii p cc thc mc ca khch hng. a ra cc bin php nhm gip gia tngdoanh s

Nhm khch hng l cc cng ty qung co khc: Ch trng vo vic chmsc cc khch hng hin ti l cc cng ty qung co, lp k hoch qung co v t



34/67


35/67


36/67


Ln lch sn xut d ton chi ph, gii trnh ban gim c v i.

Lin h, la chn, v k kt hp ng vi cc nh cung cp, MC

Kim sot v iu tit ngn sch.

- Film Prouction:Vit kch bn v x bn phim

c, tm tt ni dung, tuyn nhn vt., thng ip phim

Lit k nhng sn phm v ngnh hng tim nng ph hp (chung vi sales)

Vit proposal cho phim v sp xp tng sn phm theo trnh t

Vit script cho production placement

Theo di, cp nht, chnh sa theo order ca khch hng

Sn xut phimTheo di tin quay phim, ct chnh sa

PR phim

- Writor/editor

La chn v x l kch bn theo tin v yu c

Vit phn cnh kch bn cho sp

Soan proposal tng qut v chi tit

Bin kch (nu c)Chnh sa kch bn

Tham vn cho khch hng v ni dung cn qung co

3.7 Phng thit k:

Thit k cc ni dung poster, catalogue, x l hnh nh hay ti liu ca phng vca cty

Thit k hnh nh theo ni dung proposal ca cc chng trnh theo yu cu cacc

d n, chng trnh ca cc phng ban.

Kho st thc t v phc tho tng quan cho d n

Trin khai v thit k chi tit cho cc chng trnh

Tham vn cho KH v ni dung thit k

Theo di v cp nht thng tin, chng trnh cho website

3.8 Phng K Ton

Tham mu giup Tong giam oc cong ty xay dng va

to chc trien khai thc hien cac ke hoach tai chnh phuc



37/67


vu cho muc tieu, ke hoach phat trien kinh doanh dai han,trung han, ngan han hang nam cua Cong ty. M so ketoan theo doi chnh xac toan bo tai san, tien von doanhnghiep quan ly va s dung theo ung quy nh cua che

o hach toan ke toan, thong ke hien hanh, phan anhkp thi tnh hnh s dung, bien ong tai san, von.

Xay dng ke hoach tai chnh, to chc trien khai sdung von

Kiem tra, kiem soat tnh hnh tai chnh toan cong ty

To chc viec ghi chep, tong hp tnh toan, phan anhkp thi, chnh xac, trung thc cac nghiep vu kinh te phatsinh trong qua trnh hoat ong cua cong ty.

II. PHAN TCH CAU TRUC VON VA CHI PH SDUNG VON TAI CONG TY CO PHAN QUANG CAO SAOTHE GII QUA NAM 2007-2008

1.Phan tch cau truc von cua Cong ty Co PhanQuang Cao Sao The Gii

Khi phan tch cau truc tai chnh cua mot Doanh nghiep taphai xem xet en tat ca s ket hp cua n ngan han, nngan han thng xuyen, n dai han, von co phan u ai,von co phan thng. Cu the oi vi cong ty ang phan

tch, chung ta can phai xem xet en n phai tra (bao gomn ngan han va n dai han), von co phan.

Cau truc tai chnh cua Cong ty nam 2007 va 2008 nhsau

Bang 1 : Cau truc Tai Chnh Cua Cong ty qua hai nam

(2007-2008) (vt :trieu ong)

Ch tieu

2007 2008Chenh

lech

Sotien

Ttrong

Sotien

Ttrong

Sotien

Ttrong

1.Von cophan

25.273 29.65% 25.735 39.14% 462 1.83%



38/67


2.N phaitra

59.96

0

70.35

%

40.01

0

60.86

%

-

19.950

-

33.27

%

N dai han 15.101 25.19% 9.923 24.8% -5.178 -34.29%

N nganhan

44.859 74.81% 30.087 75.2% -14.772 -32.94%

3.Tongnguon von

85.233

100%65.74

5100%

-19.448

-22.86%

T bang phan tch tren ta co the rut ra nhng nhanxet nh sau :

Qua bang phan tch tren ta thay ca hai nam 2007 va2008 n phai tra eu chiem mot ty trong rat ln trongcau truc von (nam 2007 n phai tra chiem en 70.35%,nam 2007 n phai tra tuy co giam nhng van chiem motty trong kha cao la 60.86% trong tong nguon von). Ve ghinhan ban au, ieu nay cho chung ta thay rang ap lc vekha nang chi tra n cua Cong ty cung kha cao.

Ngoai ra da vao bang phan tch ta thay rang ty trongcua cac thanh phan trong cau truc tai chnh nam 2008 a

thay oi so vi nam 2007, cu the thay oi nh sau : t trongnguon von co phan t 29.65% nam 2007 tang len 39.14%nam 2008, ty trong n phai tra giam t 70.35% nam 2008xuong con 60.68% nam 2008. Ben canh o ta con thayrang tong nguon von nam 2008 cung a giam i 19.488trieu ong hay giam i 22.86% so vi nam 2007. Vay ttrong cua tng thanh phan trong cau truc tai chnh vatong nguon von thay oi la do au ? i vao phan tch chitiet ta thay rang :

Do von co phan nam 2008 a tang len 462 trieu dodong hay tang 1,83% so vi nam 2007 (nam 2007 von cophan la 25.273 trieu ong, nam 2008 von co phan tanglen la 25.735 trieu ong). ieu nay a lam tong nguonvon nam 2008 tang len 462 trieu ong.

Nhng do n phai tra nam 2008 a sut giam i ratnhieu, giam en 19.950 trieu ong hay giam en 33.27% sovi nam 2007 (nam 2007 n phai tra la 59.960 trieu ong,nam 2008 th n phai tra con 40.010 trieu ong). ieu naylam cho tong nguon von co phan nam 2008 giam i 19.950trieu ong.



39/67


Nh vay t trong cua cac thanh phan trong cau tructai chnh thay oi (t trong von co phan cua Cong ty tanglen, t trong n phai tra giam) la do n phai tra va cophan tang hay giam khong cung toc o va cung chieu, cu

the la von co phan tang 1.83% trong khi o n phai tra thngc lai giam i 33.27%. Ngoai ra, ta thay rang tuy nam2008 von co phan co tang len nhng do n phai tra giami rat nhieu so vi von co phan tang cho nen van lamtong nguon von giam i so vi nam 2007.

Tuy nhien e co the hien ro hien ro ve tnh hnh taichnh cua Cong ty chung ta se tiep tuc xem xet von cophan va n phai tra thay oi ra sao va anh hng nh thenao en cong ty.

N phai tra :Trong khoan n phai tra cua Cong ty bao gom : N dai

han, n ngan han va n phai tra khac. Tuy nhien n phaitra khac cua Cong ty ch chiem mot phan nho trong tongn phai va no cung khong co anh hng ang ke g oivi Cong ty cho nen khi xem xet n phai tra chung ta sebo qua khoan n phai tra khac nay, tnh hnh n phai tracua Cong ty nh sau :

Bang 2 : Ty trong n cua Cong ty qua hai nam (2007-

2008) vt : trieu ong

Ch tieu

2007 2008Chenh

lech

Sotien

Ttrong

Sotien

Ttrong

Sotien

Toco

tanggiam

1.N daihan 15.101 25.19% 9.923 24.8% -5.178 -34.29%

2.N nganhan

44.859 74.81% 30.087 75.2% -14.772-

32.94%

3.N phaitra

59.690 100% 40.010 100% -19.950-

22.89%

T bang phan tch tren ta co the rut ra nhng nhanxet nh sau :



40/67


Nhn vao bang phan tch ta thay, n phai tra nam 2008a giam i 19.950 trieu ong hay giam i 22.86% so vi nam2007 (nam 2007 n phai tra la 59.960 trieu ong, en nam2008 th n phai tra ch con 40.010 trieu ong). Tuy nhien

ca hai nam n ngan han chiem t trong rat ln trong tongn phai tra (nam 2007 n ngan han chiem 74.81%, nam2008 n ngan han chiem 75.2%). Nh vay n phai tra cuaCong ty giam va n ngan han chiem trong ln trong tongn phai tra cho chung ta thay rang ap lc tra n vay cuaCong ty a giam xuong chi ph s dung n ngan han thaphn so vi chi ph s dung n dai han. Nguyen nhan lam npha tra ca Cong ty giam la do au ? i vao phan tch chitiet ta thay nh sau :

N dai han nam 2008 giam i 5.178 trieu ong hay giam34.29% so vi nam 2007 (nam 2007 n dai han la 15.101trieu ong, en nam 2008 con 9.923 trieu ong). ieu naylam cho n phai tra cua cong ty giam i 5.178 trieu ong.

Ben canh o, n ngan han 2008 cung giam i 14.772trieu ong hay giam 32.94% so vi nam 2007 (nam 2007 nngan han cua Cong ty la 44.859 trieu ong, nam 2008giam con 30.087 trieu ong). Nh vay n ngan han cuaCong ty giam a lam n phai tra cua Cong ty giam them14.772 trieu ong.

Nh vay ta co the ket luan rang n phai tra cua Congty giam la do khoan n dai han va n ngan han cua Congty eu giam. Tuy tong n phai tra nam 2008 co giam irat nhieu so vi nam 2007 nhng ty trong cua n dai hanva n ngan han lai khong co s thay oi so vi nam 2007la do toc o giam cua n dai han va n ngan han chenhlech khong nhieu (toc o giam cua n dai han la 34.29%con toc o giam cua n ngan han la 32.94%). Do o mat trong cua chung thay oi rat nho (nam 2007 t trong n

dai han la 25.19%, nam 2008 t trong n dai han la24.8%) ; ( nam 2007 t trong n ngan han la 74.81%, nam2008 t trong n ngan han la 75.2%).

Tom lai nam 2008 tong n phai tra a giam i ratnhieu so vi nam 2007 nhng t trong cua cac thanh phantrong n phai tra th khong co s thay oi ln.

Nh a phan tch tren, n phai tra cua Cong ty gomn dai han va n nhan han. Bay gi chung ta se lan lti vao xem xet tng thanh phan.

2.Phan tch kha nang thanh toan cua cong ty.



41/67


Nh vay qua nhng g chung ta a phan tch thay n

ngan han cung khong kem phan quan trong. Khi xem xet n

ngan han cua cong ty, mot yeu to rat quan trong ma

chung ta khong the bo qua, o la vi khoan n ngan han

ma cong ty ang co th kha nang thanh toan cua cong ty

the nao ? Co kha nang thanh toan cac khoan n vay ngan

han va n vay dai han en han hay khong ?

Bi v khi mot nha cung cap, ban hang hay chu n nhn vaoCong ty, ieu ho quan tam au tien la tnh hnh thanh toanva kha nang chi trta cua cong ty ra sao ? e biet c kha

nang thanh toan cua Cong ty, chung ta se lan lt xem xetcac t so thanh toan sau :

Bang 3 : Cac ty so thanh toan cua Cong tyvt : lan

Ch tieu Nam

2007

Nam

2008

1.T so thanh toan hien

hanh (Rc)

1,42 1,64

2.T so thanh toan nhanh

(Rq)

0,95 0,93

3.T so thanh toan tc

thi (Ri)

1,15 0,34

T bang so lieu tren ta co :

Th nhat la ve ty so thanh toan hien hanh (Rc) :

Tai san lu ong

T so thanh toan hien hanh (Rc) =

Tong n ngan han va n

dai han en tra



42/67


T so lieu tnh toan tren ta co the rut ra nhngnhan xet nh sau :

Ta thay t so thanh toan hien hanh cua cong ty ca hai

nam eu ln hn 1. ieu nay cho chung ta thay ca hainam mot ong n vay eu c am bao hn mot tai san

lu ong. Va nam 2008 nay t so thanh toan hien hanh cao

hn nam 2007 cho ta thay rang nam 2008 n vay c am

bao cao hn nam 2007. Ben canh o t so thanh toan hien

nay cua Cong ty van nam trong gii han cho phep cua

nganh, gii han t so thanh toan cho phep la (t 1.1 en

2.5). ieu nay cho chung ta thay rang kha nang thanh toan

cua Doanh nghiep ngay cang c am bao tot hn.

Th hai la ve t so thanh toan nhanh (Rq) :

Tuy nhien hang ton kho khong the chuyen ngay thanh

tien c va ngoai ra t so thanh toan hien hanh se

khong con chnh xac na neu hang ton kho b mats gia tr

hoac h hong e anh gia chnh xac hn kha nang than

toan n ngan han va n dai han en han ngi ta thng

dung t so thanh toan nhanh. T so thanh toan nhanh c

tnh nh sau :

T so thanh toan tcthi (Rq)=

Tai san lu ong hang tonkho

Tong n ngan han va dai hanen han tra

T so lieu tnh toan tren ta co the rut ra nhng nhan

xet nh sau :

Nhn vao he so thanh toan nhanh qua hai nam ta va

tnh c tren ta thay rang tuy ty so thanh toan hien

hanh cua cong ty nam 2008 cao hn nam 2007 (nam 2007 Rc



43/67


= 1.42 lan, nam 2008 Rc = 1.64 lan) nhng t so thanh toan

nhanh cua cong ty nam 2008 lai thap hn nam 2007 (nam

2007 Rq = 0.95 lan, nam 2008 Rq = 0.93 lan ) nh vay ta co

the ket luan rang t so thanh toan hien hanh a khong

phan anh chnh xac kha nang thanh toan cua cong ty.

Nhng theo thong ke cua nganh mc o tot nhat cua t

so kha nang thanh toan nhanh t 0.6 en 1 lan, neu nho

hn th d tha tiem mat, the hien viec s dung von

khong hieu qua. Thc te cho thay rang Rq nam 2008 thap

hn Rq nam 2007 nhng van nam trong gii han tot cho phepcho nen ta co the ket luan rang mc o Rq cua cong ty

qua 2 nam la rat phu hp the hien tnh an toan trong thanh

toan hay noi cach khac kha nang thanh toan n ngan han

va n dai han en han rat tot.

Th ba la ve t so thanh toan tc thi (Ri):

Ngoai hai t so thanh toan a nen tren, ngi ta con

dung mot t so thanh toan tc thi e o kha nang thanh

toan n ngan han va n dai han en han cua Cong ty. T

so thanh toan tc thi nay cho chung ta biet khan nang

san sang thanh toan n cua doanh nghiep trong bat c luc

nao. T so nay c tnh nh sau :

T so thanh toan tc thi(Ri) =

Von bang tien

Tong n ngan han va ndai en han tra

T so lieu tnh toan tren ta co the rut ra nhng

nhan xet nh sau :

Theo thong ke cua nganh th t so nay khong can

phai cao hn lam ch nam trong khoang t 0.2 en 0.5 lan

la tot. Nh vay ta thay rang nam 2007 t so Ri=1.5 lan



44/67


thap hn 0.2 lan nen t so nay la cha tot, nhng sang

nam 2008 t so nay a c tang len la 0.34 lan nam

trong gii han tot cho phep cua nganh do o nam 2008 t

so Ri a co cai thien theo chieu hng co li cho Cong ty,

cong ty co the thanh toan tot cac khoan n phat sinh can

thanh toan ot xuat.

Tom lai vi cac ch so thanh toan va phan tch tren

ta thay kha nang thanh toan n ngan han va n dai han

en han cua doanh nghiep la rat tot. Tuy n ngan han cua

cong ty chiem mot t trong rat cao nhng cong ty van ambao c kha nang chi tra.

III.PHN TCH CHI PH S DNG VN V CHI PH S DNG VN BNHQUN CA CNG TY C PHN QUNG CO SAO TH GII

1. Phan tch chi ph d dung von chu s hu.

i vi ngun vn ch s hu l khon vn do chnh ch doanh nghip ti tr v c

b sung t chnh kt qu hot ng sn xut kinh doanh ca doanh nghip, thay v em

khon vn ny gi ngn hng hng li th cng ty em b sung vo ngun vn ca

mnh vic s dng ngun vn ny bng li sut tin gi ti ngn hng. Nu cng ty

khng u t vo m rng sn xut kinh doanh m em khon tin ny vo gi

ngn hng th cng ty s nhn c mt khon li t ngun vn ny. y chnh l

ngun vn c hi m cng ty phi mt khi gi li khon vn ny v y chnh l chi ph

chm nn khng qun tm n s thay i ca lut thu ,v cng khng chu tc ng

ca lut thu. Mc d i khi chi ph s dng vn ca ngun vn ny tng i cao

nhng cng ty vn phi s dng ngun vn ny ti tr cho nhu cu vn kinh doanh

ca mnh thay v b sung bng ngun vn vay, nhm gii quyt bt p lc ti chnh cho

cng ty.

2. Phan tch chi ph s dung nguon von vay n

ngan han.



45/67


Tr lai vi phan n phai tra ta thay tuy n dai han la

thanh phan rat quan trong trong cau truc tai chnh cua

Cong ty nhng qua hai nam ta thay no ch chiem khoang 1/3

trong tong n phai tra (n dai han nam 2007 chiem 25.19%,

n dai han nam 2008 chiem 24.8% trong tong n phai tra)

chiem phan ln trong tong n phai tra van la n ngan

han. Do o n ngan han cung anh hng rat ln en tnh

hnh hoat ong san xuat cua Cong ty. o chnh la ly do tai

sao chung ta cung can xem xet en tnh hnh bien ong cua

n ngan han. Sau ay la tnh hnh n ngan han qua hai nam.

Bang 4 : CP s dung von vay ngan han cua Cong ty

(vt :trieu ong)

Ch Tieu

2007 2008 Chenh lech

So

tien

T

trong

So

tien

T

trong

So

tien

Toc

o

tang

giam

1.N vay ngan

han16.190 36.09% 6.038

20.07

%

-

10.15

2

-

62.71%



46/67


2.N ngan

han(Khong LS)28.669 63.91% 24.049

79.93

%-4.620

-

16.11%

3.Tong n ngan

han44.859 100% 30.087 100%

-

14.77

2

-

32.93%

Chung ta can lu y :

N ngan han khong tnh lai bao gom cac khoan n

sau : Khoan phai tra ngi ban, ngi mua ng trc, doanh

thu cha thc hien phai tra cho cong nhan vien, khoan phai

nop Nha nc. ay la cac khoan n chiem dung, khi s

dung cac khoan n nay phuc vu cho hoat ong san xuat

kinh doanh Cong ty khong phai tra lai vay.

T bang phan tch tren ta co the rut ra nhng nhan

xet nh sau :

Qua bang phan tch ta thay tong n ngan han cua

Cong ty nam 2008 a giam i 14.772 trieu ong hay giam

32.93% so vi nam 2007 (nam 2007 tong n ngan han cua

Cong ty la 44.859 trieu ong, en nam 2008 th tong n

ngan han cua cong ty giam con 30.087 trieu ong). Ben

canh o t trong cua tng thanh phan trong n vay ngan

han giam t 36.09% nam 2008 xuong con 20.07% vao nam

2008, t trong n ngan han khong tnh lai tang t 63.91%

nam 2007 len en 79.93% vao nam 2008. ieu nay cho

chung ta thay rang nam 2008 nay cong ty se tra lai vay t

hn so vi nam 2007 bi v khong nhng tong n vay ngan

han giam ma ngay ca phan n ngan han phai tra khong

tnh lai cung giam. i vao phan tch trong tong n vay ngan

han thay oi so vi nam 2007 nguyen nhan la do :



47/67


N vay ngan han nam 2008 giam 10.152 trieu ong hay

giam 62.71% so vi nam 2007 (nam 2007 n vay ngan han la

16.190 trieu ong, en nam 2007 th n vay ngan han ch

con lai 6.038 trieu ong) lam cho tong n ngan han nam

2008 giam i 10.152 trieu ong.

N ngan han khong tnh lai nam 2008 cung giam 4.620

trieu ong hay giam 16.11% so vi nam 2007 (nam 2007 n

ngan han khong tnh lai la 28.669 trieu ong, en nam

2008 th khoan n ngan han khong tnh lai nay giam xuong

ch con lai 24.049 trieu ong) lam cho tong n ngan hangiam them 4.620 trieu ong.

Nh vay tong n ngan han cua Cong ty giam la do ca

n vay ngan han va n ngan han khong tnh lai giam.

Ngoai ra nhn vao bang phan tch ta thay t trong cua

cac thanh phan trong tong n dai han thay oi cu the la

t trong n vay ngan han giam t 36.09% vao nam 2007xuong con 20.07% vao nam 2008, t trong n ngan han

khong tnh lai t 63.91% vao nam 2007 len 79.93 vao nam

2008, nguyen nhan la do toc o giam cua n vay ngan han

va toc o giam cua n ngan han khong tnh lai khong

giong nhau, cu the la toc o giam cua n vay ngan han

giam nhieu hn so vi n ngan han khong tnh lai (n vay

ngan han giam 62.71% trong khi o n ngan han khong tnhlai giam 16.11%).

Qua phan tch chi tiet tren cho chung ta rut ra mot so

ket luan nh sau :

Phan n vay ngan han Ngan hang nay giam, neu chi

ph s dung lai vay ngan han hai nam bang nhau th chac

chan la lai vay ngan han nam 2008 se nho hn so vi lai



48/67


vay ngan han nam 2007. Do o nam 2008 nay Cong ty se

tiet kiem them c mot phan lai vay ngan han t viec

giam so n ngan han nay.

Tuy n ngan han khong tnh lai giam nhng t trong

cua no tren tong n ngan han khong nhng khong giam

ma con tang hn so vi nam 2007 (n ngan han khong tnh

lai nam 2007 la 63.91% nam 2008, 79.93%. ieu nay cho

chung ta thay rang nam 2008 Cong ty s dung chu yeu la

n chiem dung cho hoat ong san xuat hang ngay cua

Cong ty va xu hng s dung n ngan han chiem dung nayngay cang gia tang).

Qua tm hieu thc te tnh hnh cua Cong ty ta nhan thay

mot so thuan li va bat li cua Cong ty khi s dung n

ngan han so vi n dai han la nh sau :

Yeu to thuan li cua viec s dung n ngan han so

vi n dai han :Tnh linh hoat trong huy ong von do nguon tai tr rat

linh ong de dang thay oi nen t o giup cho quan trong

san xuat kinh doanh cua Cong ty c lien tuc.

Chi ph s dung von cua nguon tai tr nay thng

thap hn so vi vay dai han, nguyen nhan la do n ngan

han thng c phat hanh vi chi ph thap hn. Cu the ta

thay trong phan n ngan han cua Cong ty th nguon n t

viec phai tra cho ngi ban chiem t trong kha ln ay

la nguon n khong ton chi ph s dung von chu yeu ch

da vao uy tn cua Cong ty. u iem ma chung ta co the

thay ngay c la khi s dung n ngan han chiem dung nay

Cong ty se khong phai ton chi ph tra lai vay. Cong ty

chung ta khoan n nay chiem mot t trong kha ln cho



49/67


nen khi s dung khoan chiem dung nay se giup Cong ty

tiet kiem c mot phan chi ph rat ang ke.

Ngoai ra n ngan han co the c tang hoac giamtng ng vi cac nhu cau tai tr thay oi v the doanh

nghiep ch ganh chu chi ph tai tr khi that s can thiet.

Nh vay viec s dung n ngan han se gay bat li g

cho Cong ty ?

Tuy nhien mot khi khoan n ngan han cung nh khoan

n chiem dung nay chiem mot t trong ln nh vay th

Cong ty nen than trong bi v Cong ty khong ton chi ph tra

lai khi s dung khoan chiem dung nay nhng Cong ty can

can nhac xem khi khoan n nay en han Cong ty co kha

nang thanh toan ung han Cong ty se b phat. Nhng van

e quan trong hn ca khong phai la so tien Cong ty b

phat ma la no anh hng rat ln en tnh hnh san xuat

kinh doanh cua Cong ty cung nh uy tn cua cong ty. V du nhmot khi Cong ty thanh toan cham hay khong co kha nang

thanh toan cho nha cung cap th ho se khong muon cung

cap vat lieu cho doanh nghiep, hoat ong se b nh tre do

o doanh nghiep se khong the nao cung cap san pham

hang hoa cho khach hang. Khi o cac nha cung cap khach

hang Se khong con niem tin oi vi Cong ty na, mot

cong ty uy tn Doanh nghiep b mat i th Cong ty se ri vaotnh trang khung hoang va het sc kho khan.

Khi s dung n ngan han nhieu, s dung n dai han tth khoan sinh li t tam chan thue cua cong ty cungkhong nhieu bi v vay ngan han co chi ph s dung vonthap hn rat nhieu so vi n dai han cho nen khoan sinh lit tam chan thue cua lai cung se thap.

3. Phan tch chi ph s dung von vay n dai han



50/67


N dai han c xem la mot trong nhng thanh phanquan trong trong cau truc tai chnh cua Cong ty ac bietviec s dung n dai han c xem la chien lc tai chnhtrong hoach nh chien lc tai tr cho Doanh nghiep. Bi ay

la khoan n lam phat sinh chi ph tai chnh co nh n etai tr Cong ty luon c hng c mot khoan sinh li ttam chan thue cua lai vay. Do o chung ta can phai chuy hn trong viec xem xet tnh hnh bien ong cua n daihan. Tnh hnh n dai han cua Cong ty qua 2 nam nh sau :

Bang 5 : CP s dung von vay dai han cua Cong ty

(vt :trieu ong)

Ch Tieu 2007 2008 Chenh lech

So

tien

T

trong

So

tien

T

trong

So

tien

Toc

o

tang

giam

1.N vay dai

han

12.999 86.08% 9.300 93.72% -

3.699

-28.46%

2.N dai han 2.102 13.92% 623 6.28% -

1.479

-70.36%

3.Tong n dai

han

15.101 100% 9.923 100% -

5.178

-34.29%

T bang phan tch tren ta co the rut ra nhng nhan

xet nh sau :

Qua bang phan tch ta thay tong n dai han cua Cong

ty nam 2008 giam 5.178 trieu ong hay giam 34.29% so vi

nam 2007 (nam 2007 tong n dai han la 15.101 trieu ong,

en nam 2008 tong n dai han giam xuong con 9.923 trieu

ong). ieu nay cho chung ta thay rang nam 2008 nay



51/67


Cong ty a giam s dung on bay trong cau truc von cua

mnh va do n vay dai han giam nen chi ph tai chnh co nh

cua Cong ty cung giam theo va o nghieng on bay tai

chnh (mc o khuyech ai thu nhap cho chu s hu) cung

se giam. Ben canh o ta thay t trong cua tng thanh

phan n dai han cung thay oi, cu the t trong n vay dai

han tang (t 86.08% nam 2007 tang len 93.72% nam 2008)

t trong n dai han khach hang giam (t 13.92% nam 2007

giam xuong con 6.28% nam 2008). i vao phan tch chi tiep

ta thay tong n dai han nam 2008 giam va t trong cuacac thanh phan trong n dai han thay oi la do :

N vay dai han nam 2008 giam 3.699 trieu on

Documents

Phan Tich Cau Truc Von Va Chi Phi Su Dung Von 0089