Welt im Wandel – Anlagestrategien

für nachhaltigen Mehrwert

Risikomanagement-Konferenz

Jens Wilhelm

Mitglied des Vorstands

Union Asset Management Holding AG

Die Rahmenbedingungen für Kapitalanlagen verändern sich nachhaltig

Hohe Volatilität an den Aktienmärkten Bundrenditen im freien Fall

-40%

0%

40%

80%

120%

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Dax

S&P 500

MSCI World

Quelle: Datastream; Stand: 4. November 2011

%

1%

2%

3%

4%

5%

2008 2009 2010 2011

Bund 2 Jahre

Bund 5 Jahre

Bund 10 Jahre

0

Anlagepolitik mit erheblichem Anpassungsbedarf

Anlagepolitik

Kapitalmarktpolitische Dimension Gesellschaftspolitische Dimension

● Aktives Management (RMK 2009)

● Dynamisches Risikomanagement (RMK 2010)

● Chancennutzung im aktuellen

Marktumfeld

● Demographie

● Wertewandel

● Digitale Vernetzung

● Regulierung

● Nachhaltigkeit (RMK 2011)

Nachhaltigkeit wird von der Kür zur Pflicht

* Nachhaltigkeitsstudie 2011, Union Investment

60% der institutionellen Investoren setzen bereits auf Nachhaltigkeit*

Regulatorische Ebene Rationale Ebene

Emotionale Ebene

Europäische Union

● 2020 Target Klimawandel

CO2-Regulierung

Energieeffizienz

● Green Paper Corp. Governance

Deutschland

● Corporate Governance Kodex

● Nachhaltigkeitskodex

UN PRI sind Grundlage für unser Verständnis von verantwortungsvollem Investieren und Nachhaltigkeit

E S G

Environment Social Governance

● ESG-Kriterien als Teil des Analyse- und

Entscheidungsprozesses

● ESG-Kriterien als Teil der Aktionärs-

politik und –praxis

● Forderung nach Offenlegung von ESG-

Kriterien bei Unternehmen

● Akzeptanz und Umsetzung in der

Investmentbranche vorantreiben

● Aktivitäten- und Fortschrittsberichte

Drei Felder für Nachhaltigkeit in der Kapitalanlage

Nachhaltige Anlagestrategie

Anwendung in

Investment-

entscheidungen

Einflussnahme

auf

Unternehmen

Kontinuierlicher

Unternehmensdialog

Ausübung von

Stimmrechten

Umsetzung von

Nachhaltigkeits-

präferenzen

Kundenindividueller

Kriterienkatalog

Investment-

implikationen

Nachhaltigkeits-

overlay

Risikoanalyse

Portfoliokonstruktion

Nachhaltigkeits-

research

Nachhaltigkeit lässt sich konsequent im Investmentprozess verankern

Renten: UniNachhaltigkeitsrating Aktien: UniCube

Wirtschaftliche Stabilität Staatsverschuldung / Defizit / Korruption

Umweltqualität Ressourceneffizienz / CO2 / Energie

Soziale Qualität Bildung / Gesundheit / Demographie / Soziales

Aktienuniversum

ESG-Analyse

Ausschlusskriterien

Best-in-Class-Universum

Bevorzugte

Werte

Nachhaltigkeits-

rating

Engagement ist eine wichtige Anforderung der Nachhaltigkeit

Aktive

Einflussnahme

● Stimmrechtsausübung

● Kunden- und Drittbestände

● Eigenbestände

UniVote

● Investorengespräche

● Hauptversammlungen

● Externe Plattformen

UniVoice

Abstimmungsrichtlinien

Engagementagenda

UniEngagement

Engagement

Report

Nachhaltigkeit im Immobiliengeschäft unverzichtbar

Quelle: Savills Research

Investmentmarkt Büroimmobilien

%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

0

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

1.600

2007 2008 2009 2010

Transaktionsvolumen Green Buildings

Anteil Green Buildings (r.A.)

Mio.

Euro

Nachhaltigkeitsmanagement

auf allen Stufen des Investmentprozesses

Insgesamt ca. 3,2 Mrd.

Transaktionsvolumen

Ankauf: Sustainable Investment Check

Anlage: Zertifizierungsstrategie

Bestand: Nachhaltigkeitsoptimierung aller Objekte

Produkte: Entwicklung nachhaltiger Anlagekonzepte

Die Zeit ist reif für mehr Nachhaltigkeit

0,0

1,5

3,0

4,5

1990 1995 2000 2005 2010 2011

Best-in-Class Ansatz

Themen & Overlay

Dynamischer Best-in-Class-Ansatz/Engagement

Ausschluss-

kriterien

Kontinuierlicher Ausbau der Methoden und Kompetenzen

Dynamischer Zuwachs der AuM (Mrd. Euro)

2011:

+ 1 Mrd. Euro

An den Kapitalmärkten bleibt die Politik der größte Risikofaktor

Politische Störfeuer Hohe Nervosität an den Märkten

Quelle: Bloomberg; Stand: 8. November 2011

Put-Call-Ratio

0,4

0,6

0,8

1,0

1,2

1,4

1,6

Jan 2010 Jul 2010 Jan 2011 Jul 2011

Exzessiver Pessimismus

Exzessiver Optimismus

Der Weg aus der Eurokrise ist klar vorgezeichnet

Restrukturierung Griechenlands -> Schuldenerlass, Stützung, Sparkurs, Marshall-Plan

Rekapitalisierung des Bankensektors -> Maßnahmen zur Kapitalerhöhung schwächerer Banken

Aufstockung des Rettungsschirms -> Hebelung des EFSF über Versicherungslösung

Sicherung der Refinanzierung des Finanzsystems -> Liquiditätsversorgung und Anleihekauf durch EZB

Verstärkung der politischen Integration -> Wirtschafts- und Fiskalunion für mehr Handlungsfähigkeit

Fünf-Punkte-Plan für die Zukunft der EU

1

2

3

4

5

Zwang zur Entschuldung kostet Wachstum

Zwang zur Entschuldung

20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010

Niedrigeres Wachstum – höhere Volatilität

2001

Unternehmen

2008

Private

2011

Staat

Verschuldung

in % des BIP (USA)

0

1

2

3

4

5

6

7

58 63 68 73 78 83 88 93 98 03 08

Standardabweichung

Reales Trendwachstum

4%

3%

2%

USA

Quelle: ReutersEcoWin, Bloomberg; Stand: 31. Oktober 2011

Risiko der Kreditklemme

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

2003 2005 2007 2009 2011

EUR 10y Swap Spread (linke Skala)

Gefahr der Kreditklemme besteht nach wie vor

Rückgang der Neukredite

ECB Survey Change

Lending to Business

-100

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

100

2003 2005 2007 2009 2011

BIP Neukredite

Quelle: ReutersEcoWin, Bloomberg; Stand: 7. November 2011

Mrd. Euro (relativ zum Trend)

BIP-Prognosen in % von Union Investment

Eurozone verliert gegen den Rest der Welt an Boden

* Konsensus-Schätzung

Quelle: Union Investment; Stand: 7. November 2011

10,3

7,1

3,0

1,8

9,2

6,0

1,8 1,7

8,8

6,0

2,1 0,3

China* Emerging Markets* USA Eurozone

2010

2011

2012

Inflation ist zur Zeit kein Thema

Nachlassender Inflationsdruck in EM

50

100

150

200

250

300

350

400

450

500

70

90

110

130

150

170

190

210

2003 2005 2007 2009 2011

IMF World Food Price Index

DJUBS Agriculture Spot Index(rhs)

Keine Inflationsgefahr in Industrieländern

-1%

%

1%

2%

3%

2005 2007 2009 2011

USA

Deutschland

Quelle: Datastream; Stand: 7. November 2011

0

Inflationserwartung

Aktienmarkt hat niedriges Gewinnwachstum eingepreist

Quelle: Bloomberg, Datastream; Stand: 7. November 2011

Bewertung Niedrigeres Gewinnniveau

-10%

0%

10%

20%

30%

Dez 10 Feb 11 Apr 11 Jun 11 Aug 11

5

7

9

11

13

15

17

19

21

23

25

1988 1991 1994 1997 2000 2003 2006 2009

KGV europäischer Aktien (MSCI Europa)

langfristiger Durchschnittswert

eingepreistes Gewinnwachstum

Sicherheit hat einen hohen Preis

Quelle: Datastream; Stand: 7. November 2011

Deutlicher Renditeanstieg unwahrscheinlich Sicherer Hafen bleibt teuer

-4%

-2%

%

2%

4%

6%

2007 2008 2009 2010 2011

"Panikprämie"

Rendite Bund 2Y

Euroland-Inflation 1%

2%

3%

4%

5%

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Sicherheitsprämie

0

Rendite Bund 10Y

Quelle: Morgan Stanley; Stand: Oktober 2011 / Bloomberg; Stand: 7. November 2011

Corporate Bonds und EM-Bonds profitieren von guten Fundamentaldaten

Positive Realrendite nur in EM Verschuldung auf Rekordtief

1,2

1,6

2,0

2,4

2,8

-4,4 %

-3,0 %

-1,9 %

1,1 % 1,8 % 1,9 %

4,1 % 4,2 % Realrendite 5y

Mar 00 Sep 01 Mar 03 Mar 04 Sept 06 Mar 08 Sept 10

Gross Leverage

Net Leverage

Rohstoffe sind Spiegelbild der Verunsicherung

Quelle: Datastream; Stand: 8. November 2011

Sicherer Hafen Gold

+26%

seit Jahresbeginn

Konjunkturindikator Kupfer

-19%

seit Jahresbeginn

60

70

80

90

100

110

120

130

140

Jan 2011 Mrz 2011 Mai 2011 Jul 2011 Sep 2011 Nov 2011

Mietrenditen bleiben im Fokus der Anleger

Quelle: Jones Lang LaSalle; Stand: 09. November 2011

Spitzenmieten stabil auf hohem Niveau Immobilienuhr Büro – 3. Quartal 2011

Verlangsamtes

Mietpreiswachstum

Beschleunigter

Mietpreisrückgang

Beschleunigtes

Mietpreis-

wachstum

Verlangsamter

Mietpreis-

rückgang

Singapur

Seoul, Madrid

London

Barcelona

Lissabon

Frankfurt, Prag

New York

Paris

Stock-

holm

Amsterdam, Brüssel,

Luxemburg

Washington D.C. Mexico City

Tokio

München

Hamburg

Warschau

Spitzenmiete Büro in Euro/qm/Monat

80

61

33

49

29

90

61

33

50

35

91

61

33

50

35

London Paris Frankfurt Singapur New York

Q1 2011

Q2 2011

Q3 2011

Anlagestrategien für nachhaltigen Mehrwert

Niedrigerer, anfälligerer

Wachstumspfad

Politik bleibt Risikofaktor

Kapitalmärkte verändern sich

strukturell

Vorsichtige Aufstellung und

Konzentration auf laufende Erträge

● Nachhaltige Anlagestrategien als

Antwort auf gesellschaftlichen Wandel

● Dividendenstrategien als

Ertragsbringer am Aktienmarkt

● Unternehmensanleihen als

Alternative zu volatilen Aktien

● EM-Bonds profitieren von

soliden Fundamentaldaten

● Mietrendite als wichtige Ertrags-

komponente in der Portfolioallokation

Union Investment – ausgezeichneter Risikomanager

Platz 2 im Feri-Ranking

mit einer Top-Rating-

Quote von 59%

Platz 1 in der Kategorie

„Offene

Immobilienfonds“

Platz 1 in der Kategorie

„Best Multi Asset

Fund House“

Platz 1: Kategorie

Best Multi Asset

Fund House

Platz 2: Kategorie

Large Equity

Fund House

Union Investment

Platz 2 für

Union Investment

Platz 1 in der Kategorie

Gesamtzufriedenheit

Große Asset Manager

Platz 1 für

Union Investment

Quelle: Telos, 2001; Scope, Mai 2011; Capital: März 2011; Morningstar: April 2011; Feri: September 2011