Zertifikate-Markt DeutschlandDeutschland als Vorreiter …

Humboldt-Universität zu Berlin, 20. Mai 2008 Rupertus Rothenhäuser

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Inhaltsverzeichnis

BNP Paribas S.A.

1. Die Bank

2. Equity Derivative

3. Team Strukturierte Produkte/Zertifikate

Zertifikatemarkt

1. Historie

2. Umsatzentwicklung

3. Intern. Vergleich

4. Produktentwicklung

5. Statistiken

Organisation der Abteilung Zertifikate

Was sind Zertifikate, bzw. warum soll ich ein Zertifikat erwerben?

Welche Einflussfaktoren beeinflussen die Wertentwicklung von Zertifikaten?

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200720001999Year

RetailCorporate & Investment

Banking

Specialized Financial Services

Asset Management & Services

RetailCorporate &

Investment Banking Specialized

Financial Services

Asset Management & Services

Investment Banking

Specialized

Financial Services

Retail

Corporate Banking

Activities

85 countries83 countriesMain Financial Markets: London,

New York, Frankfurt, Paris,…

France, North African

countries, India, Hong Kong…

International presence (Number of countries)

163 000

127 000 in Europe (Including 64 000

in France)

80 000

(Including 55 000 in France)

30 00050 000Number of Employees

BNP Paribas Group’ Story

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BNP PARIBAS S.A.

Eine der höchsten Marktkapitalisierungen in der Eurozone

Europas größte Bank gemessen an der Bilanzsumme

(EUR 1.694 Milliarden)

162.000 Mitarbeiter weltweit

14.000 Firmen- bzw. institutionelle Kunden und 20 Mio.

Privatkunden

Erstklassiges Rating

BNP PARIBAS - Größe und globale Präsenz BANKEN

S&P LT Debt rating

MOODY‘s LT Debt rating

BNP Paribas AA+ Aa1

Deutsche Bank AA Aa1

UBS AA- Aa1

JP Morgan AA- Aa2

Société Générale AA- Aa2

Citigroup AA- Aa3

Goldman Sachs AA- Aa3

LBBW A+ Aa1

DZ Bank A+ Aa3

Lehman Brothers A+ A1

HypoVereinsbank A+ A1

Merrill Lynch A+ A1

Dresdner Bank A Aa2

Bayern LB A Aa2

HSH Nordbank A Aa2

Commerzbank A Aa3

West LB A- A2

LB Berlin - A1

Sal. Oppenheim - -

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BNP PARIBAS S.A. Equities & Derivatives

Weltweite Aktivitäten verbunden mit lokaler Präsenz Weitreichende internationale Aktivitäten

Niederlassungen in 88 Ländern auf 6 Kontinenten

1.900 Mitarbeiter aus über 50 Ländern sind unsere Basis für Leistung, Innovation, Kundenorientierung und Service

800 Mitarbeiter im Front-Office: Verstehen die Kultur und das Umfeld der einzelnen Länder und kennen die jeweiligen lokalen Märkte

1.100 Mitarbeiter im Middle- und Back-Office

Betreuung von Kunden aus über 60 Ländern

5 Zentren kombiniert mit lokalen Büros vor Ort

New York

LondonParis

Hong Kong

Tokyo

Sao Paolo

Madrid

Frankfurt

Manama

Genf

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BNP PARIBAS S.A. Equities & Derivatives

Nutzung der globalen Präsenz

Wissens- und Produkttransfer zwischen Ländern und Regionen

Produktadaption an lokale Besonderheiten (Verpackung, steuerliche Behandlung,...)

Ein globaler Partner mit lokaler Expertise

Aktiv im deutsch-österreichischen Markt seit 1998

Umfangreiches, fundiertes Wissen bzgl. gesetzlicher und aufsichtsrechtlicher Regeln und Anforderungen

Entwicklung langfristiger Partnerschaften mit Kunden

Starke und innovative Handelsplattform

Erstklassiges Risikomanagement für große Positionen in Aktien, exotischen Derivaten, Hybridprodukten und Fonds

Erstklassige Strukturierungsfähigkeiten und komplettes Produktangebot

Innovative und neuartige Auszahlungsprofile, Basiswerte und Verpackungen

Ständige Weiterentwicklung und Anpassung an die Marktgegebenheiten

Produktpalette reicht von Flow-Produkten bis zu komplexen strukturierten Investmentlösungen

Lokale Expertise eines führenden Derivate - Hauses

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BNP PARIBAS S.A. Equities & Derivatives

Unser Team kommt mit drei unterschiedlichen Ansätzen den Anforderungen und

Bedürfnissen des deutschen und österreichischen Marktes nach:

Deutschland / Österreich

Ihr BNP Paribas Team in Deutschland & Österreich

Maßgeschneiderte Lösungen in

der gewünschten Verbriefungsform

Diversifikationsprodukte für

Depot A oder den Deckungsstock

Retail Listed Products Retail und Wealth Management Portfolio Lösungen

Public Distribution:

Standardprodukte im Primär- und Sekundärmarkt

Privalto:

Syndizierte Zertifikate ohne Volumenzusagen

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BNP PARIBAS - Retail Listed Products

Erstklassige Handelssysteme ermöglichen uns, schnell und flexibel auf die Bedürfnisse unsere Vertriebspartner einzugehen.

BNP Paribas übernimmt dabei Dokumentation, Emission, Marketing und Handel der Zertifikate.

Aktuell mehr als 34.000 gelistete Produkte:

Bonus

Bonus-Step-Up

Discount

Express

Fondszertifikate

Optionsscheine

Turbo Optionsscheine

Open-End-Turbos

Neuemissionen auch mit Zeichnungsfristen für unsere Vertriebspartner

Handelszeiten: Börslich 9 Uhr bis 20 Uhr, außerbörslich bis 22 Uhr

Standardprodukte im Sekundär- und Primärmarkt

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BNP Paribas Privalto steht für innovative Investmentlösungen, die unseren Vertriebspartnern über syndizierte Anleihen zur Verfügung stehen.

Unsere Vertriebspartner profitieren dabei von der langjährigen Erfahrung eines weltweit führenden Anbieters im Bereich strukturierte Produkte.

BNP Paribas Privalto bietet ein umfassendes Angebot aus einer Hand, d.h. sowohl sichere Produkte mit Kapitalgarantie als auch renditeoptimierte Teilschutzprodukte.

Innovative Investmentideen schaffen einen Mehrwert und erhöhen die Kundenzufriedenheit.

Teilnahme an attraktiven Neuemissionen ohne Volumenszusagen.

Attraktive Gebühren-Strukturen ermöglichen optimierte Ertragspotentiale.

Aktive Unterstützung der Vertriebspartner von der Entstehung bis zur Fälligkeit der Produkte.

Zusammenarbeit bei der Entwicklung von maßgeschneiderten Produkten.

Unterstützung nach individueller Absprache mit der kompletten Bandbreite an Marketing Dienstleistungen.

Philosophie und Inspiration

BNP PARIBAS - Privalto

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Geschichte der Finanzderivate

Hollandische ostindische Handelskompagnie begibtOptionsrechte

Gründung des Chicago Board of Trade (CBOT)

Einführung von Calls am Chicago Board of Options exchange

Einführung der Covered Warrants/Optionsscheine

Alpha Strukturen

Bonus und Express Zertifikate

In Griechenland werden unreife Oliven verkauft

Erstes strukturiertes Produkt (Discount Zertifikat)

Erstes Dax-Indexzertifikat

2006

2003

Mitte der 90er

1990

1989

1973

1848

17.Jhd

Antike

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Hist. Entwicklung bzgl Anzahl der emittierten Produkte

Fondsmantel

Fonds = Sondervermögen

Kein Emittentenrisiko

Fondsvermögen muss auf mehrere Assets

verteilt werden (Diversifikationsvorgaben

des Gesetzgebers)

Ein NAV pro Tag

Transparente Kostenstruktur (Total

Expense Ratio)

Aktives Management

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Hist. Entwicklung bzgl gehandeltem Volumen in Mrd EUR

Quelle: EUWAX AG, ab 2004 Kursblatt boerse-stuttgart AG

Alle Angaben ohne Gewähr

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Entwicklung bzgl Platzierung Struc Prod. in Mrd EUR in Europa

Quelle: Retail Structured Products; eigene Berechnungen

Alle Angaben ohne Gewähr

Annual Gross Sales (2006 and 2007) and 2008 forecast

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Beteiligte Abteilungen in Zertifikatebereich einer Bank

Vertrieb

Produkt

Mgmt

HandelMarketing

Werbung

Legal

Compliance

Emissions

Team

BaFin

WM

Börse

CBF

Produktidee

Term Sheet

Verkaufsprospekt

Produktidee

Analyse

I T

Quant

Research

Risk

Mgmt

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BNPP RLP Marketing

2007

Zahl der Werbekampagnen ca. 25

Zahl der Werbungen ca. 400

Zahl der Clicks generiert durch Online Werbung

ca. 370.000

Zahl der Flyer & Broschüren produziert

ca. 30

Zahl der Magazine produziert

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Zahl der Veranstaltungen 19

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BNPP RLP Trading

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Was sind Zertifikate?

Zertifikate sind Wertpapiere, die an Börsen gehandelt werden können.

Sie ermöglichen die Partizipation an der Entwicklung eines zugrunde liegenden

Basiswertes (z.B. Aktienindex).

Rechtlich gesehen handelt es sich bei Zertifikaten um Inhaberschuldverschreibungen (Anleihen).

Der Emittent eines Zertifikats begibt Anleihen und stattet diese mit bestimmten Rückzahlungsmodalitäten aus.

Basierend auf diesen Rückzahlungsmodalitäten verpflichtet sich der Emittent eines Zertifikats, einen bestimmten Geldbetrag auszubezahlen.

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Unterschied Fonds vs Zertifikate

FondsmantelZertifikatemantel

Zertifikate = Anleihen =

Inhaberschuldverschreibungen

Emittentenrisiko

z. B. Versicherungen dürfen

Zertifikate nicht kaufen

Abbildung von einzelnen Werten

möglich (Gold, Öl, einzelne Aktien)

Liquide, da handelbar wie eine Aktie

Umsetzung neuer Investment-Themen

schnell möglich

Aktives Management

Fonds = Sondervermögen

Kein Emittentenrisiko

Fondsvermögen muss auf mehrere Assets

verteilt werden (Diversifikationsvorgaben

des Gesetzgebers)

Ein NAV pro Tag

Transparente Kostenstruktur (Total

Expense Ratio)

Aktives Management

Entsprechend des jeweiligen Regelwerks ergeben sich für Fonds und Zertifikate unterschiedliche Ausgestaltungsmöglichkeiten.

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Einsatz von DERIVATEN (Zertifikaten) im Anleger Portfolio zur Optimierung von Anlagezielen

Zertifikate bieten eine Partizipation an der Bewegung des Underlyings mit klar vorgegebenem Chance-Risiko-Profil

- Kapitalgarantierte Produkte (Index-Linked Bonds)

- Zertifikate mit Sicherheitspuffer (Discount-Zertifikate)

- Zertifikate mit Teilabsicherung (Bonus-, Airbag-Zertifikate)

- Offensive Zertifikate (Sprint-, Outperformance-Zertifikate)

- Hebelprodukte (Optionsscheine, Hebelprodukte)

Der professionelle Einsatz von Derivaten führt zu einer

Verbesserung des Chance-/Risiko-Verhältnisses

Erhöhung der Eintrittswahrscheinlichkeit zur Erreichung der Zielrendite

Verzicht auf Dividenden, Zinsen oder unbegrenzten Upside zum Erhalt von Sicherheit, Teilschutz oder erhöhter Partizipation

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Einsatz von DERIVATEN (Zertifikaten) im Anleger Portfolio zur Optimierung von Anlagezielen

Kriterien für die Festlegung von Derivate-Strategien

Wie lange ist der Anlagehorizont ?

Wie lange ist der Überprüfungshorizont bezüglich der Performance ?

Welche Korrelation zu Aktienindizes oder anderen Benchmarks wird angestrebt ?

Welche Zielrendite p.a. wird angestrebt ?

Welche Zielvolatilität p.a. wird angestrebt ?

Wie hoch sollte der max. Drawdown sein ?

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So turbulent war es selten an den Finanzmärkten...

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Steigender Ölpreis

+100%

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Achterbahn beim Goldpreis

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Aktienkurse in Europa: Stabilisierung nach dem Fall?

- 20%

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Ende der China-Hausse?

- 41%

SHANGAI COMPOSIT

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Auf und Ab der Zinsen

10-jährige Bundesanleihen in %

Quelle Riksbank

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Steigender Euro

Euro/ Dollar

Quelle Riksbank

29

Drastisch sinkende US-Häuser-preise

30

…und in Europa

31

Rezession in den USA und …

Index der Leading Indicators

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Höchste Inflation seit es den Euro gibt

Verbraucherpreise in Euroland in % gg Vj

Quelle Europäische Zentralbank

Ziel der EZB

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Schwellenländer der rettende Anker

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Reales BIP in % yoy

Brasilien

Quelle IWF

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Umschichtungen der Liquidität: Neue Bubble bei Rohstoffen?

Schematische Darstellung

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Noch sehr viele Belastungen

Belastungen

Konjunktur

Bankenkrise

Immobilien

Politische Risiken

Unterstützungen

Unternehmensgewinne

Faire Bewertung

Staatsfonds

Zinssenkung

Fusionsphantasie

Weitere Korrekturen nach unten möglich

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Die Folgen

Unsicherheit an den Märkten

Vermutung eines Paradigmenwechsels

Vorsicht beim Disponieren

Auf was kann man bauen?

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Aktien: Schon Einstiegskurse?

Quelle Yahoo

DAX

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B O N U S

Zertifikate gehören in ein diversifiziertes Depot !

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Produktuniversum

AlternativeInvestments

Zinsen

Rohstoffe

Währungen

AktienHebel

Umsetzung kurzfristiger Handelsstrategien

Kapitalgarantie

Alternativen zu Rentenanlagen

PartizipationEinfacher und

kostengünstiger Zugang zu unter-

schiedlichen Märkten

RenditeOptimierung des

Chance-/Risikoprofils

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• Mit dem Kauf eines Bonus Zertifikates partizipiert der Anleger 1:1 an der Wertentwicklung des Basiswertes ("Die bessere Aktie"). Wenn während der Laufzeit die Barriere nie berührt bzw. verletzt wurde, dann erhält der Anleger mindestens den Bonuslevel

+ Seitwärtsrendite

+ Keine Beschränkung bei der Aufwärtsbewegung

+ Bedingter Kapitalschutz

- Aufgabe der Dividenden

• Struktur

Kombination einer Anlage in den Basiswert (Zero Call) und Long Position in den entsprechenden D&O Put

Mechanismus – Bonus Zertifikate

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Bonus Zertifikate

Auszahlungsprofil

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• Zukünftige Wertentwicklung des Basiswertes: Seitwärts bis leicht steigend bzw. leicht fallend (abhängig von der Barriere); stark steigende Kurse;

• Aktuelles Volatilitätsniveau: Hoch

Je höher die Volatilität, desto billiger ist der Down & Out Put

=> attraktive Bonuslevel/Barrieren Ausgestaltung

• Aktuelle Dividendenrendite: Hoch

Optimale Einstiegsbedingungen - Bonus Zertifikate ?

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Einflussfaktoren Bonus Zertifikat

Basiswert:

Basiswert:

Volatilität:

Volatilität:

Dividenden:

Dividenden:

Preisentwicklung während der Laufzeit - Bonus Zertifikate

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Optimierung des Rendite/Risiko -Profils

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Einsatz von Zertifikaten im Portfolioaufbau

Traditionelle Anlageprodukte (Anleihen, Aktien, Immobilien)

Zertifikate (Discount, Bonus, Express,

Kapitalgarantierte Zertifikate etc)

Investment-prozess

Investmentprozess wird anhand der Assetklasse umgesetzt

Investmentprozess anhand von Anlagemotiven unabhängig von

der Assetklasse

Sicherheit Sockelrendite (Anleihen)hoher Risikopuffer (z. B.

Garantiezertifikat)

RenditeLangfristig höhere Rendite

(Aktien)

individuelle Rendite-Risiko-Profil (Outperformance- vs.

Garantiezertifikat)