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Leistung schafft Vertrauen
Billiges Öl beflügelt Transport
VONCERT auf einen Global
Transportation Basket
März 2015
Inhaltsverzeichnis
1. Investment-Case
2. Sektorspezifische Anlageopportunitäten
3. Global Transportation Basket
4. Zusammenfassung
10. März 2015
Folie 2
Marktsituation
Die Folge: Der Preisverfall im Rohöl-Markt trifft ölexportierende Länder und die ölproduzierende und
–verarbeitende Industrie hart. Dennoch gibt es auch Profiteure dieser Entwicklung.
Seite 3
Globaler Öl-Preis ist weiterhin auf einem Rekordtief
Das Jahreshoch des Kurses für Rohöl der Sorte WTI lag am 20. Juni 2014 noch bei 107.26 und
der diesjährige Tiefstwert bei 44.45 US-Dollar je Barrel – ein Minus von fast 59%
Auch die Nordseesorte Brent Crude verlor im gleichen Zeitraum knapp 51% – das Tief lag bei 46
US-Dollar je Barrel
Ende Januar erreichten die Short-Spekulationen auf WTI von US-Hedge-Funds das höchste Niveau
seit September 2010
Die von der amerikanischen Aufsichtsbehörde CFTC veröffentlichten Commitments of Traders
(COT) zeigen weiterhin große Short-Positionen auf Öl
Folie 3
Quellen: Bloomberg http://www.bloomberg.com/news/articles/2015-01-26/hedge-funds-bet-oil-has-further-to-fall-as-glut-grows-energy, Commodity Futures Trading Commission (CFTC), March
2015
Entwicklung Öl-Preis
Seite 4
Quelle: Oil Collapse - Winners and Losers, CME Group, http://www.cmegroup.com/education/featured-reports/oil-collapse-winners-and-losers.html
© 2015 Vontobel
Billiges Öl als Konjunkturprogramm?
10. März 2015
Folie 5
Gewinner des billigen Öls:
Viele Schwellenländer. So stemmen die Netto-Ölimporteure rund 80% der Marktkapitalisierung unter den
Emerging Markets; die meisten entstammen dem asiatischen Raum (Credit Suisse, Feb 15).
Den «ölkonsumierenden Reformern» wie Indien, China & Thailand kommt der Preiszerfall gelegen. (Fidelity;
Nov 14) Sie befinden sich inmitten eines Strukturwandels von exportabhängigen zu konsumorientierten
Volkswirtschaften.
Industriestaaten: Lt. IWF kann ihnen ein um 30% gesunkener Ölpreis zusätzliches Wachstum von 0.8%
bescheren (Januar 2015) und Binnenkonsum sowie Exporte antreiben
Insbesondere die USA, obwohl gerade zum Ölexporteur geworden. Grund: ohnehin anziehende Binnennachfrage
und nun noch mehr Mittel für zusätzlichen Konsum; erstarkender Dollar, durch den Investoren angelockt
werden und abgeflossenes Kapital (wegen Importen) als zusätzlicher Treiber zurück ins Land fliessen dürfte.
(Fidelity; Nov 14)
Unternehmen aus besonders energieintensiven Sektoren
© 2015 Vontobel
Extra- und Intrahandel könnten anziehen
10. März 2015
Folie 6
Das billige Öl dürfte dem aufkeimenden
Aufschwung vieler Volkswirtschaften also
Rückenwind geben. Damit könnten sich auch die
Handelsaktivitäten intensivieren.
Hinsichtlich der Wirtschaftsräume unterscheidet
man zwischen:
Extrahandel: Handel mit Staaten ausserhalb
der Region
Intrahandel: Handel zwischen den
Mitgliedsstaaten
Die EU, die Euro-Zone oder die Vereinigten
Staaten sind Wirtschaftsräume mit starkem
Extra- und Intrahandel.
Globale Tradestatistik ab 2010
Quelle: https://www.wto.org/english/res_e/booksp_e/world_trade_report14_e.pdf
© 2015 Vontobel
Globaler Export-Trend ab 1990
10. März 2015
Folie 7
In den letzten 20 Jahren stieg das
Weltexportsvolumen jährlich um 5,3% an
Zeichen für die Zukunft sind positiv
- In den USA entstehen aktuell monatlich
mehr als 200.000 Jobs
- Steigende Arbeitsmarktmobilität in Europa
- Gestiegener Lebensstandard in Asien
- Strukturreformen in Indien
Verstärkte Anbindung von Emerging-Marktes
an die Weltmärkte
Handelsvolumen könnte auch in Zukunft
diesem Trend folgen
Quelle: https://www.wto.org/english/res_e/booksp_e/world_trade_report14_e.pdf
© 2015 Vontobel
Transportsektor – Der grosse Gewinner?
10. März 2015
Folie 8
Tiefer Ölpreis selbst
Transportsektor
Verstärkte
Handelsaktivitäten
Anziehen der Binnennachfrage: Ölpreisverfall lässt die Energiekosten sinken, Konsumenten haben mehr
Geld für Konsum
Verstärkte Handelsaktivitäten durch die anziehende Nachfrage, steigender Intra- und Extrahandel
zwischen Wirtschaftsräumen
Transportsektor als Dienstleister profitiert von gesteigerten Handelsaktivitäten
Treibstoff als wichtigster Gesamtkostenfaktor beim Transport von Fracht/Personen
Billiges Öl wirkt erleichternd auf die Margen und Bilanzen insbesondere von Unternehmen der Schifffahrt,
des Bahnverkehrs und sowie der Luftfracht/Luftfahrt
Anziehen der
Binnennachfrage
© 2015 Vontobel
Inhaltsverzeichnis
1. Investment-Case
2. Sektorspezifische Anlageopportunitäten
3. Global Transportation Basket
4. Zusammenfassung
10. März 2015
Folie 9
© 2015 Vontobel
37.95 35.5 34.73
39.3
42.68 44.29
45.57
0
5
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20
25
30
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45
50
2008* 2009* 2010 2011* 2012* 2013* 2014
Revenue (
in b
illio
n U
.S. dolla
rs)
Paketversender mit innovativem Preismodell
10. März 2015
Folie 10
Paketversender wie FedEx und UPS
profitieren von
- billigem Treibstoff
- anziehendem US-Intrahandel
«Dimensional Pricing» Neuartiges
Preismodell: Versandpreise berechnen
sich anhand dem Raum, den ein Paket
in einem Flugzeug oder LKW
einnimmt. Allein dies dürfte die
Erlöse um 5% bis 25% ankurbeln
(seekingalpha; Februar 2015).
Diese Faktoren könnten sich in Zukunft
positiv auf die Margen auswirken,
weitere positive Umsatztrends möglich
FedEx Umsatz 2008-2014
51'486
45'297
49'545
53'105 54'127 55'438
0
10000
20000
30000
40000
50000
60000
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Revenue in
mill
ion U
.S. dolla
rs
UPS - Umsatz 2008-2013
Quellen: UPS & FedEx, * These figures include impairment charges and realignment costs. Therefore, the values are not entirely comparable. The values for 2008 through 2011 are taken from
previous annual reports. The figures have been rounded.
© 2015 Vontobel
US-Airlines profitieren stark
10. März 2015
Folie 11
Bei Airlines übersteigen die Ausgaben für Kerosin oft den operationellen Betriebsaufwand um mehr als
ein Drittel. Theoretisch müssten sie daher zu den Top-Profiteuren des billigen Öls gehören.
Doch die Fluggesellschaften partizipieren unterschiedlich stark an Kosteneinsparungen. So stecken viele von
ihnen in Preissicherungsgeschäften fest, die sie bereits vor dem Ölpreiszerfall getätigt hatten
(seekingalpha; Dezember 2014).
«Fuel Hedging»-Strategien: Sie dienen eigentlich zur Absicherung gegen einen steigenden Ölpreis. Doch
niemand hatte mit einem so starken Preiszerfall gerechnet. Getätigte Sicherungskontrakte verursachen nun
Kosten in Form entgangener Gewinne.
- Bei Lufthansa erst zahlen sich die Kontrakte erst ab einem Ölpreis von 105 Dollar pro Barrel aus
(Handelsblatt; Januar 2015).
Billiges Öl als neuer Wettbewerbsvorteil für amerikanische Airlines? Sie sichern immer nur den Preis auf
einen Teil des gekauften Öls.
- Delta erwartet für 2015 einen zusätzlichen Erlös von immerhin 1.7 Milliarden Dollar. Eine Preisänderung
von nur einem Cent pro Fass stellt für Delta gemäss eigener Aussage einen Wert von 40 Millionen US-Dollar
dar.
- American Airlines sollte seine Margen sogar noch stärker ankurbeln können. Denn der Marktführer hat seit
Ende 2013 keinen Vertrag mehr hinsichtlich einer Ölpreisabsicherung abgeschlossen.
Quelle: seekingalpha; Dezember 2014
© 2015 Vontobel
US-Bahnverkehr mit rosiger Zukunft
10. März 2015
Folie 12
52.73 56.58
60.71 65.14
69.9
75
0
10
20
30
40
50
60
70
80
2009 2010 2011 2012 2013 2014
Revenue in
bill
ion U
.S. dolla
rs
Revenue of rail transportation
in the U.S., 2009-2014
Quelle: IBISWorld
Der US-Schienentransport verzeichnet eine steigende Wertschöpfung.
Die Input-Kosten von Bahnunternehmen dürften dank des Ölpreiszerfalls stark fallen.
Die USA verfügten bereits im 2012 mit geschätzten 224’792 Kilometern über das mit Abstand längste Schienennetz der Welt (CIA; Januar
2014). Das prognostizierte Wachstum zwischen 2015 und 2016 bleibt hoch (Alstom, UNIFE; August 2011).
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Rail
freig
ht in
bill
ion tonne
-kilo
mete
rs
Volume rail freight
transported in the US
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Globale Handelsrouten – wachsende Bedeutung der Schifftransporte
10. März 2015
Folie 13
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
Tra
nsport
volu
me in
mill
ion tons
Transport volume of worldwide maritime trade
China dürfte im Jahr 2030 entweder der Start- oder
der Endpunkt bei allen fünf bilateralen
Handelsrouten sein. (PWC; März 2011)
Mit insgesamt 604 Container Schiffen ist AP
Moeller-Maersk der Marktführer des Segmentes
(Alphaliner; 2015).
Die Schweizer Seehandelsgesellschaft Kühne +
Nagel gehört zu den zehn grössten
Logistikunternehmen der Welt, war im Jahr 2012
mit einem Umsatz von EUR 10.3 Milliarden das
viertgrösste Transportunternehmen Europas und
verfügt über eine solide Bilanz sowie hohe
Barreserven (Vontobel Research IB; Jan 2015).
Quellen: Alphaliner, Jan 2015; IHS Fairplay; ISL; VDR
Inhaltsverzeichnis
1. Investment-Case
2. Sektorspezifische Anlageopportunitäten
3. Global Transportation Basket
4. Zusammenfassung
10. März 2015
Folie 14
Seite 15
Der VONCERT auf einen "Global
Transportation" Basket umfasst
ausgewählte Unternehmen aus dem
Transportsektor
Der Basket umfasst bei Lancierung 16
Mitglieder, die zu gleichen Teilen
gewichtet sind
Die Basketzusammensetzung kann bei
Eintritt oder Ankündigung bestimmter
Ereignisse, die Teile des Baskets
betreffen, angepasst werden
Dividendenzahlungen sind vom
Ausgabepreis abdiskontiert
Idee und Zusammensetzung
Mit dem VONCERT auf einen Global
Transportation Basket lässt sich an
einem möglichen globalen Aufwind
der Transportbranche teilhaben.
Das zweijährige Tracker-Zertifikat
reflektiert die Wertentwicklung eines
gleichgewichteten Korbes,
bestehend aus aussichtsreichen
Aktien weltweiter
Transportunternehmen
Anleger partizipieren nahezu 1 : 1
an potenziellen Gewinnen, aber
auch möglichen Verlusten.
Idee Zusammensetzung
Seite 15
© 2015 Vontobel
Global in Transport investieren – dank des neu aufgelegten Global Transportation Baskets
10. März 2015
Folie 16
Unternehmen Branche Land Gewichtung
United Parcel-B Luftfracht & Logistik USA 6,25%
FedEx Corp. Luftfracht & Logistik USA 6,25%
Deutsche Post-RG Luftfracht & Logistik Deutschland 6,25%
Bollore Luftfracht & Logistik Frankreich 6,25%
Delta Airlines Luftfahrt USA 6,25%
American Airlines Luftfahrt USA 6,25%
United Continent Luftfahrt USA 6,25%
Intl. Cons. Airlines Luftfahrt Grossbritannien 6,25%
AP Moeller-B Seefahrt Dänemark 6,25%
Kühne + Nagel-R Seefahrt Schweiz 6,25%
China Shipping-H Seefahrt China 6,25%
Nippon Yusen Seefahrt Japan 6,25%
Union Pacific Corp. Bahnverkehr USA 6,25%
Can Natl. Railway Bahnverkehr Kanada 6,25%
CSX Corp. Bahnverkehr USA 6,25%
Canadian Pacific Bahnverkehr Kanada 6,25%
© 2015 Vontobel
Historische Entwicklung – Global Transportation Basket, Ölpreis, Benchmark
10. März 2015
Folie 17
Entwicklungen seit Beginn des Ölpreiszerfalls – Global
Transportation Basket, Ölpreis, Benchmark
Quelle: Bloomberg; März 2015
Vom verstärkten Handel und dem
Anziehen der Binnennachfrage profitiert
die Transportindustrie
Das historisch billige Öl wirkt als
Multiplikator und verstärkt die positive
Entwicklung
Quellen: Bloomberg, Vontobel; Stand: 04.03.2015
Historische Daten geben keinen Hinweis auf künftige
Entwicklungen.
(Backtesting)
© 2015 Vontobel
VONCERT in CHF und USD auf einen Global Transportation Basket
10. März 2015
Folie 18
Produktbezeichnung Voncert in CHF auf einen "Global
Transportation" Basket
Voncert in USD auf einen "Global
Transportation" Basket
Basiswert "Global Transportation" Basket (USD/EUR)
Valor / Symbol 24173256 / VZGTC 24173257 / VZGTU
Emissionspreis CHF 100,00 USD 100,00
Kursbasis CHF 100,00 USD 100,00
Anfangs- /
Schlussfixierung 27.03.2015 / 30.03.2017 27.03.2015 / 30.03.2017
Liberierung /
Rückzahlung 07.04.2015 / 06.04.2017
07.04.2015 / 06.04.2017
Anleger, die an der Entwicklung von dem Aufschwung im Transportsektor weltweit teilhaben möchten, können
einfach und transparent mit dem Voncert an der Wertentwicklung des «Global Transportation Basket»
partizipieren.
Emittentin/Garantin: Vontobel Financial Products Ltd., DIFC Dubai/Vontobel Holding AG, Zürich (Moody’s A3).
SVSP: Tracker-Zertifikat (1300). Kotierung: Wird an der SIX Swiss Exchange beantragt. Sämtliche Angaben sind indikativ und können noch angepasst
werden.
© 2015 Vontobel
Risikofaktoren
■ Wirtschaftliche Krisen sowie konjunkturelle Veränderungen könnten
die Aktien des Baskets negativ beeinträchtigen und sich damit auch
nachteilig auf das Partizipations-Zertifikat auswirken
■ Das Produkt ist nicht kapitalgeschützt - im ungünstigsten Fall ist
ein Totalverlust des eingesetzten Kapitals möglich
■ Emittentenrisiko
■ Währungsrisiko
Seite 19
Folie 19
© 2015 Vontobel
Inhaltsverzeichnis
1. Investment-Case
2. Sektorspezifische Anlageopportunitäten
3. Global Transportation Basket
4. Zusammenfassung
10. März 2015
Folie 20
© 2015 Vontobel
Zusammenfassung
10. März 2015
Folie 21
■ Das VONCERT in CHF und USD auf einen Global Transportation Basket bietet die
Möglichkeit in ein breitgefächertes Spektrum an Transportunternehmen zu investieren
■ Der Basket wird nur im Fall von aussergewöhnlichen Ereignissen angepasst und
beinhaltet 16 Mitglieder aus 4 Sektoren – Bahnverkehr, Seefahrt, Luftfahrt und
Luftfracht & Logistik
■ Mit dem Zertifikat profitiert man gleichermassen von kurzfristigen Ereignissen, wie
dem niedrigen Ölpreis und von langfristigen Entwicklungen, wie der Globalisierung
und der Mobilität
■ Das Partizipations-Zertifikat ermöglicht Akzentuierung des Depots mit dem Thema
«Transport und Logistik»
■ Laufzeit von 2 Jahren
■ Keine Managementgebühr
© 2015 Vontobel
Diese Publikation dient lediglich der Information und stellt keine Anlageempfehlung oder Anlageberatung dar
und beinhaltet weder eine Offerte noch eine Einladung zur Offertenstellung. Sie ersetzt nicht die vor jeder
Kaufentscheidung notwendige qualifizierte Beratung, insbesondere auch bezüglich aller damit verbundenen
Risiken. Diese Publikation wurde von der Organisationseinheit Financial Products & Distribution unseres
Instituts erstellt und ist nicht das Ergebnis einer Finanzanalyse. Die „Richtlinien zur Sicherstellung der
Unabhängigkeit der Finanzanalyse“ der Schweizerischen Bankiervereinigung finden auf die vorliegende
Publikation keine Anwendung. Inhalte dieser Publikation, welche auf andere Vontobel-Organisationseinheiten
bzw. Drittparteien zurückgehen, sind per Quellenangabe als solche gekennzeichnet. Die rechtlich massgebliche
Produktdokumentation (Kotierungsprospekt) besteht aus dem definitiven Termsheet mit den Final Terms und
dem bei der SIX Swiss Exchange registrierten Emissionsprogramm. Diese sowie die Broschüre «Besondere
Risiken im Effektenhandel» können unter www.derinet.ch oder bei der Bank Vontobel AG, Financial Products,
CH-8022 Zürich (Tel. +41 (0)58 283 78 88) kostenlos bezogen werden. In der Vergangenheit erzielte
Performance darf nicht als Hinweis oder Garantie einer zukünftigen Performance verstanden werden.
Strukturierte Produkte gelten nicht als kollektive Kapitalanlagen im Sinne des Bundesgesetzes über die
kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und unterstehen deshalb nicht der Bewilligung und der Aufsicht der
Eidgenössischen Finanzmarktaufsicht FINMA. Die Werthaltigkeit von strukturierten Produkten kann nicht nur
von der Entwicklung des Basiswertes, sondern auch von der Bonität des Emittenten abhängen. Der Anleger ist
dem Ausfallrisiko des Emittenten/Garantiegebers ausgesetzt. Diese Publikation und die darin dargestellten
Finanzprodukte sind nicht für Personen bestimmt, die einem Gerichtsstand unterstehen, der den Vertrieb der
Finanzprodukte oder die Verbreitung dieser Publikation bzw. der darin enthaltenen Informationen einschränkt
oder untersagt. Alle Angaben erfolgen ohne Gewähr.
März 2015 ©Bank Vontobel AG. Alle Rechte vorbehalten.
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Rechtlicher Hinweis
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