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Manfred Wahl
Geld
Das Ende des Scheins
8. Januar 2014
Manfred WahlManfred Wahl 2
Mythen
Die Geldmenge ist durch das BIP gedeckt
Die Sparguthaben sind sicher
Spinat enthält viel Eisen
------------------------------------
Der gemeinsame Nenner ist allein das Vertrauen
(Merkel 2008)
Was steckt eigentlich hinter den bunten Scheinen ?
Wie funktioniert unser Banksystem ?
Fragen und Antworten, die Ihnen sonst keiner gibt !M3 in % des BIPHongkong 335%Libanon 242%Japan 241%Zypern 207% (in 2007)
Schweiz 188%UK 164%Barbados 153%USA 90%Island 90% (108% in 2009)
Polen 58%Tschad 14%
Manfred WahlManfred Wahl 3
Inhalt
Geld, Zins und Kredit
Das Teil-Reserve System
Inflation und Blasenbildung
Exkurs: Euro Wirtschaftsraum
Zinsen und VerschuldungWas kann die (Geld)Politik beeinflussen ?
Gläubiger- oder Schuldnerkrise ?
Zusammenfassung
Manfred WahlManfred Wahl 4
Geld
Tauschwirtschaft Eigentum Doppelte Übereinstimmung erforderlich
Warengeld Schafe, Weizen, Edelmetalle, Zigaretten, Schnaps,……. Liquider Markt: jeder braucht es und jeder hat es. Homogen, Teilbar, wenig verderblich, selten. Warengeld hat einen initialen Eigenwert. Prägestempel ist Zertifizierung
Tauschmittel Geld entsteht spontan – ohne Staat – mit gesellschaftlicher Akzeptanz. Tauschwert wird unabhängig vom Eigen/Nutzwert – zB bei Gold - und dominiert
den Eigenwert später. Mehr Tauschmittel erhöhen den gesamtwirtschaftlichen Kaufwert nicht
=> der Kaufwert eines Stk Tauschmittel sinkt !! Mehr Tauschmittel erhöhen die Befriedigung der Bevölkerung nicht ! Beliebige Mengen einen Tauschmittels reichen zur Abwicklung des Handels aus
(Teilbarkeit vorausgesetzt). Nachfrage nach Tauschmittel ist eigentlich Nachfrage nach Kaufkraft.
„Geld macht nicht glücklich (satt)“; „Geld macht flexibel“
•Papier hat keinen Eigenwert
•Muschelgeld muss zu Beginn
Kultstatus haben
Manfred WahlManfred Wahl 5
UrZins
Elementarer Teil menschlichen Handelns – unabhängig vom Geld
Zeitpräferenz: Heutige Güter werden höher bewertet als zukünftige Güter Identische Bewertung => Gut hat überhaupt keinen Wert Jedes menschliche Handeln setzt eine Zeitpräferenz voraus
(ansonsten bleibe ich im Bett liegen) Zins zeigt das subjektive Bewertungsverhältnis der beiden Werte an. Habe ich Hunger, so steigt der Zins (Zeitpräferenz)
(Arme Gesellschaften haben ein höheres Zinsniveau) Ein sinkendes Zinsniveau gibt ein Gefühl des Reichtums
Kapital zum Investieren Freie Ressourcen, die nicht konsumiert werden Geringe Zeitpräferenz / Zinsen = hohe Sparquote
Risikoprämie (Ausfall und Wertverlust)
Manfred WahlManfred Wahl 6
Depositen und Kredit
DirektAnlage Geld ist gebunden
Geld/Goldhändler(Schließfach Modell)
Sparer bezahlt Einlagerung Quittung für Einlage Quittung ist handelbar Einlagen und Kredite
getrennt
Moderne Bank(Teilreserve Modell)
Geld des Sparers wird als Kredit weiter gegeben
Ein Teil bleibt als Mindestreserve zurück
Sparer erhält einen Teil der Zinsen
Quittung ist handelbar Nur ein Teil der Sparer darf
gleichzeitig auf das Geld zugreifen
Sparer Bank Investor
Zins
Zentralbank
Manfred WahlManfred Wahl 7
Inhalt
Geld, Zins und Kredit
Das Teil-Reserve System
Inflation und Blasenbildung
Exkurs: Euro Wirtschaftsraum
Zinsen und VerschuldungWas kann die (Geld)Politik beeinflussen ?
Gläubiger- oder Schuldnerkrise ?
Zusammenfassung
Manfred WahlManfred Wahl 8
Mindestreserve zur Geldmengensteuerung
Bundesbank (bis 1999): verschiedene Sätze je nach Anlageform und Größe des Kreditinstituts
EZB 2011: Senkung des Mindestreservesatzes von 2% auf 1%
=> Verdoppelung der theoretischen Kredit/Geldmenge
Aus 100€ Bargeld werden 10.000€ Buchgeld und 9.900 € Kredit Summe der Guthaben ~ Summe der Kredite Wollen mehr als 1% ihr Guthaben abheben, platzt das System Buchgeld existiert nur auf der Basis von Vertrauen
EZB Banken Private Reserve Kredite Guthaben1,00 99,00 100,000,99 98,01 99,000,98 97,03 98,010,97 96,06 97,03
…. …………………….+………….. +…….. ……+…..….,….100,00 9.900,00 10.000,00
Basel IIIBei 1% / 3% Verzinsung enstehen
ca 200€ Rohgewinn p.a.
Möchten Banken mehr Gewinn erzielen…..
1. Vergeben sie mehr Kredite
2. Zu reduzierten Zinsen finden sich immer neue Kreditnehmer
3. Mit reduzierter Bonität
4. Mehr Kredite erhöhen die Geldmenge und das Risiko !!!
Manfred WahlManfred Wahl 9
Währungsreform• Zwangshypothek
auf Immobilien
Rep
arat
ion
en +
Dem
ok
ra
tie
WW
II
WW
I
GeldGeschichte
Wirtschafts-theorie
Buchgeld
Deckung
Zeit
Ereignisse
1844 - 71/5 - 1913-14-18-22-25-29-33 - 45 – 48 - 52 – 71
Silber Gold Immobilien/Gold Gold
Currency School
BrettonWoods
FreieWechselkurse
Forderungen
FE
D
Pee
l‘sch
es
Ges
etz
UK
Go
ldst
and
ard
Zig
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ten
wäh
run
g
Währungsreform• Lastenausgleich 50% auf Immobilien über 30 Jahre gestreckt• Im Grundgesetz verankert
Ein
he
itsw
ert
Rei
chsb
ank
Dt.
Rei
ch
Eigentümer:
6140 Deutsche und 1462 Ausländer
Notenausgabeprivileg bis 1936:Baden, Bayern, Sachsen, Württemberg
Wel
twir
tsch
afts
kris
e
Keynes
Deficit Spending Monetarismus
Geldmenge
Preisniveau
Manfred WahlManfred Wahl 10
Inhalt
Geld, Zins und Kredit
Das Teil-Reserve System
Inflation und Blasenbildung
Exkurs: Euro Wirtschaftsraum
Zinsen und VerschuldungWas kann die (Geld)Politik beeinflussen ?
Gläubiger- oder Schuldnerkrise ?
Zusammenfassung
Manfred WahlManfred Wahl 11
Inflation und Teuerung
Geldmenge x Umlaufgeschwindigkeit = Preisniveau x GütermengeGeldmenge x Umlaufgeschwindigkeit = Preisniveau x Gütermenge
2% Teuerung
Anleihen
Blasenbildung
Aktien
Immobilien
Gold Kunst Wachstum der Geldmenge
übersteigt Wachstum der Güter
=
Inflation
Manfred WahlManfred Wahl 12
Rückkopplung
Immobilienblasen führen zu vermehrter Kreditaufnahme => Geldmenge wächst
Anleiheblasen führen zu sinkenden Renditenund damit zu sinkenden Zinsen.
Deflation entsteht durch Platzen von Blasenoder der Rückzahlung von Krediten
Anleihen
Blasenbildung
Aktien
Immobilien
Gold
Kunst
Kredite
Sinkende Zinsen
Immobilienpreise Q2DE +3,3%FR - 1,7%IT - 5,9%ES -12,0%NL - 8,5%BE +2,4%
--------------------------EU -2,4%
Manfred WahlManfred Wahl 13
Anleihen, Renditen und Zinskupon
Anleihen meist mit fixem Kupon emittiert Rückzahlung 100% An der Börse gehandelt zu
variablen Kursen Steigt der Kurs
(zB auf 142% = Blase ?), so sinkt die aktuelle Renditeunter den Zins des Kupons
Neue Anleihe mit 10,1 Jahren Laufzeit zu 1,66% (statt 6,25)
100% Anleihe Rückzahlung
6% Jahr 09 6% Jahr 10
6% Jahr 07 6% Jahr 08
6% Jahr 05 6% Jahr 06
6% Jahr 03 6% Jahr 04
6% Jahr 01 6% Jahr 02
Manfred WahlManfred Wahl 14
Inhalt
Geld, Zins und Kredit
Das Teil-Reserve System
Inflation und Blasenbildung
Exkurs: Euro Wirtschaftsraum
Zinsen und VerschuldungWas kann die (Geld)Politik beeinflussen ?
Gläubiger- oder Schuldnerkrise ?
Zusammenfassung
Manfred WahlManfred Wahl 15
Keine Anpassung
Wechselkurs !!
Wirtschaftswunder
Regional unterschiedliche Leistungskraft Produktionskapazitäten werden verschoben erfordern einen einheitlichen Währungsraum Benötigen einen monetären Ausgleich
Gewinner Neue, ausgelastete Produktion + Forderungen
Verlierer Industriebrachen + Verbindlichkeiten
Gründerzeit
Wirtschafts wunder
Wieder vereinigung
China Eurozone
ProduktionMade in Germany
Aufbau nach dem Krieg
Der Osten wird platt gemacht
Plastikblumen zu HighTec
Ausweitung Absatzmärkte
WährungGoldMarkGoldpfund
USD = 4,2 DMGold basiert
DMFixe Relation USD : Yuan
Euro
Ausgleich WeltkriegGold
Forderung
SoliL.Finanzaus-
gleich
USD Staatsanleihen
Target2 ESM,…
Forderungen oft
uneinbringlich
Manfred WahlManfred Wahl 16
Die grüne Banane
Europas prosperierendes, boomendes Zentrum
Logistisch gut erschlossen Wird von den Randbereichen
versorgt Ergänzt durch einzelne Inseln
zB Hamburg, ….. Hier wird Geld verdient
Randbereiche Dünne Infrastruktur Urlaubsgebiete Landflucht Immobilien Leerstände ……..
Transferzahlungen vom Zentrum an die Randbereiche erforderlich Welche Bundesländer liegen im grünen Bereich ? Welche Bundesländer zahlen im Länderfinanzausgleich ?
Manfred WahlManfred Wahl 17
Experiment statt makroökonomischer Theorie
1,60
1,40
1,20
Es war einmal im Jahre 2011ein kleines, unabhängiges Bergvolk im Herzen Europasmit einer eigenen Währung
Seit 3 Jahren brachten die umliegendenVölker ihr Vermögen in den Bergen in Sicherheit=> Die Bergwährung stieg und stieg….
Das Bergvolk lies Migros und Coop links liegenund kaufte jenseits der Grenze bei Aldi und Lidl billig ein.
Am nächsten Morgen eröffnete ihnen ihr Arbeitgeber, daß Arbeitsplätze abgebaut werden müssten…..
- Bei Migros und Coop fehlten die Umsätze- Die Exportindustrie war preislich nicht mehr konkurrenzfähig- Die lokalen Zulieferer wurden durch Importe ersetzt- Die Touristen blieben aus
Da hatte die Nationalbank eine Idee……- Eine Quasi Währungsunion zum Kurs von 1,20- Die Auftragslage stabilisierte sich.- Forderungen / Staatsanleihen werden akkumuliert.
Und wenn sie nicht
gestorben sind, dann
lachen sie noch heute !
Manfred WahlManfred Wahl 18
Euro Bashing
Kritik am Euro Lenkt vom Thema des augenblicklich weltweit verwendeten Fiat
Gelds ab. Rechtspopulistisch motiviert, denn Ungleichgewichte innerhalb der
Republik werden zugelassen, ohne eine Trennung und Abwertung zu verlangen (Bremen vs Bayern, Wilhelmsfeld vs Heidelberg).
Die grüne Banane ist der große Gewinner des Euro
Euro muss auf eine neue Basis gestellt werden Genauso wie USD, Yen, und alle anderen ungedeckten Währungen Adäquates Zinsniveau Geldmenge & Umlaufgeschwindigkeit muss zum BIP passen Wenig elastisch und kalkulierbar Reset von Schulden und Guthaben, denn…..
Das Ende der Verschuldung ist nahe – siehe Bundeshaushalt
Fiatgeld
•Lat: es sei, es geschehe•Geld ohne intrinsischen Wert •Fiduciary Media•Umlaufmittel – auf Vertrauen basierend
Manfred WahlManfred Wahl 19
Inhalt
Geld, Zins und Kredit
Das Teil-Reserve System
Inflation und Blasenbildung
Exkurs: Euro Wirtschaftsraum
Zinsen und VerschuldungWas kann die (Geld)Politik beeinflussen ?
Gläubiger- oder Schuldnerkrise ?
Zusammenfassung
Manfred WahlManfred Wahl 20
Umlaufrendite
0
2
4
6
8
10
12
14
31.01.74 31.01.77 31.01.80 31.01.83 31.01.86 31.01.89 31.01.92 31.01.95 31.01.98 31.01.01 31.01.04 31.01.07 31.01.10 31.01.13
1974-2013
Wiki: Inländische
(Staats)Anleihen bester Bonität
10 Jahre Restlaufzeit ermittelt durch die
Bundesbank
Renditen Aktuell 1,4% Spitze 11,4% (1981) Mittel5,6% (40 Jahre)
Die Umlaufrendite ist ein Indikator für das allgemeine Zinsniveau.
Zinsen für Industrie und Immobilien liegen meist deutlich darüber.
Manfred WahlManfred Wahl 21
Cantillon Effekt
Richard Cantillon 1680-1734 Banker und Ökonom Berater/Teilhaber der von John Lord gegründeten
Banque Générale / Royale (1716-1721) Großer Reichtum durch die Französische
Mississippi Blase finanziert mit Papiergeld
These Inflation der Geldmenge wirkt ungleichmäßig auf die
Wirtschaftssubjekte. Wer das neue Geld zuerst bekommt, kauft noch zu alten Preisen ein. Wer als letzter an das neue Geld kommt, kauft bereits vorher zu
höheren Preisen ein und verarmt damit.
Fazit Inflationierung der Geldmenge führt zu einer dauerhaften
gesellschaftlichen Umverteilung !
John Lord
Manfred WahlManfred Wahl 22
Staatsbankrott
Sozialausgaben lassen sich in einer Demokratie nicht kürzen
Schuldendienst steigtauf 50% des Haushalts
Bundeshaushalt im Wandel
Stellen Sie sich vor…..die Zinsen steigen um den Faktor 2 oder 4
Anteile 1989 1999 2009
Kohl Schröder MerkelSoziales 33,7% 40,6% 50,3%Zinsen 11,3% 16,6% 13,7%Netto KreditAufnahme 6,6% 10,6% 16,2%
Umlauf Rendite
7% 4,5% 3% 1,4%
Manfred WahlManfred Wahl 23
Zinsen EU vs DE
Die Zinsen können sehr schnell steigen
Gefühlter Reichtum und Armut / Bankrott liegen dicht beieinander
Manfred WahlManfred Wahl 24
Bundesbankbericht 1
Zinsentwicklung JP, US, EU QE III zur Senkung
langfristiger Zinsenseit Sep 12 (40 Mrd)seit Dez 12 (85 Mrd)
Stellen Sie sich vor,Sie sind die FED !Wie würden Sie die Situation beurteilen ?
Erfolg oder Misserfolg ? Neue Massnahmen ?
a) Misserfolg eingestehen – Programm beenden.
b) Misserfolg eingestehen – Programm verdoppeln.
c) Erfolg melden – Programm langsam ausschleichen.
Manfred WahlManfred Wahl 25
Bundesbankbericht 2
Was wirkt wirklich ?
Konsolidierte Bankbilanz:
Geldmengenverschiebunghin zu kurzfristig (instabil)
Kreditausweitung Öffentlich Bau Ausland
Kredittilgung Firmen Konsum
Soll Haben
M1 + 7,0%
M2-M1 + 0,3%
M3-M2 -17,1%
--------------------------
M3 + 2,1%
Firmen - 3,6%
Privat + 0,0%Konsum
- 2,7%
Bau
+0,8%
Sonstiges
-1,2%
Öffentlich +2,0%
Ausland
Manfred WahlManfred Wahl 26
Inhalt
Geld, Zins und Kredit
Das Teil-Reserve System
Inflation und Blasenbildung
Exkurs: Euro Wirtschaftsraum
Zinsen und VerschuldungWas kann die (Geld)Politik beeinflussen ?
Gläubiger- oder Schuldnerkrise ?
Zusammenfassung
Manfred WahlManfred Wahl 27
Kapazitätsauslastung
Warum soll da einer investieren ?
Rückzahlung der Kredite ist angesagt !
Aktienrückkäufe stehen auf der Tagesordnung !
Manfred WahlManfred Wahl 28
Das Problem ist…..
Damit das Teilreserve-System weiter läuft…..…… braucht es neue / mehr Schuldner.
Staaten ? Schwellenländer ? Private ? Konsum, Bau, Bildung ? Firmen ?
Auch zu niedrigereren Zinsen lassen sich nur noch Schuldner schlechter Bonität finden.
NINJA (No Income, No Job, No Assets) Randbereiche EU
Die potentiellen Gläubiger finden keine guten Schuldner mehr !!
Schuldner schlechter Bonität sind eine Gefahr für die Gläubiger.(Ramschanleihen haben Hochkonjunktur)
Eine Lösung wäre:
Rücksetzen von Schulden und Guthaben (IWF: 10% Abgabe)
Manfred WahlManfred Wahl 29
Inhalt
Geld, Zins und Kredit
Das Teil-Reserve System
Inflation und Blasenbildung
Exkurs: Euro Wirtschaftsraum
Zinsen und VerschuldungWas kann die (Geld)Politik beeinflussen ?
Gläubiger- oder Schuldnerkrise ?
Zusammenfassung
Manfred WahlManfred Wahl 30
Zusammenfassung
Mit der weltweiten Senkung der Mindestreserven wurde systematisch das Risiko der Banken erhöht und das Geldsystem destabilisiert.
Tilgung und Bankrott wirken deflationär
Kreditausdehnung wirkt inflationär
Schauen Sie auf die Geldmenge und hören weniger auf die Medien
Wahrscheinlichkeiten: inflationäre / deflationäre Tendenzen ?
Das Thema Sachanlagen kommt langsam in die Jahre !
Manfred WahlManfred Wahl 31
Deflationäre Phasen
Große Chancen für die Halter von Cash.
Beachten Sie die Bonität Ihres Schuldners / Bank.
Infl
atio
n D
E
Wel
twir
tsch
afts
kris
e
Manfred WahlManfred Wahl 32
Vollgeld
Manfred WahlManfred Wahl 33
The End is your friend (Doors)
„Hier spricht Kapitän Schettino:
Verehrte Passagiere:
wir haben ein kleines Problem mit Zypern, Schuldenobergrenze, Tapering, … .
Bitte bleiben Sie ruhig undgehen zurück in Ihre Kabinen!“
Tanzen, solange die Kapelle spielt !
Hinweise auf Rettungsboote werden gerne entgegen genommen.
Manfred WahlManfred Wahl 34
Federal Debt
Export Überschuß in % BIP USA
-6%
-5%
-4%
-3%
-2%
-1%
0%
1%
2%
1960 1970 1980 1990 2000 2010
Außenhandelsdefizit
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