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Vortrag Aristo, 19. Mai 2005 in Vaduz Page 1
Strukturierte Produkte als Bausteine in der Vermögensverwaltung
Markus Ruffner, Cyrill Schroeder
NPB Neue Privat Bank AG, Zürich
Vortrag Aristo, 19. Mai 2005 in Vaduz Page 2
Gründe für Anlagestrategien mit Risikobegrenzung
Kapitalerhalt in einem (immer?) instabilen Umfeld
Mit modernen Kapital-marktinstrumenten ist es heute möglich, strukturierte Produkte zu konstruieren, welche das Verlustrisiko be-grenzen und ausrei-chend Aufwärtspoten-tial belassen
Finanzmarktprognosen sind mit Vorbehalt zu geniessen …
Zahlreiche Studien be-legen, dass ein erfolg-reiches “market timing” extrem schwierig ist
Schutz gegen unvorhersehbare Ereignisrisiken
Im Durchschnitt gab es in den letzten 20 Jah-ren alle zwei bis drei Jahre grössere Markt-erschütterungen
Vortrag Aristo, 19. Mai 2005 in Vaduz Page 3
Strukturierte Produkte auf verschiedene Basiswerte
Zinsbezogene Produkte
Aktienbezogene ProdukteRohstoffbezogene Produkte
Ertragssteigerndhöhere Coupons und/oder tiefere Preissensitivität als Anleihen bei steigenden Renditen
Kapitalschutz/Risikopufferunter Wahrung des Ertrags-potentials bei steigenden Märkten
Hedge Fonds-bezogene Produkte (Fund of Funds oderHedge Fonds Indizes)
Kapitalschutz und HebelwirkungKapitalgeschütztes Produkt kannhöheren Ertrag als unterlie-gender Hedge Fonds aufweisen
Vortrag Aristo, 19. Mai 2005 in Vaduz Page 4
Vermögensaufteilung mit strukturierten Produkten
traditionelle Vermögensaufteilung angepasste Vermögensaufteilung
Obligationen
Aktien
Liquidität
Obligationen
strukturierte Zinsprodukte
strukturierte Aktienprodukte mit
Kapitalgarantie oder "Airbag"
Liquidität
Fund of Hedge Funds mit Kapitalgarantie
Aktien
Vortrag Aristo, 19. Mai 2005 in Vaduz Page 5
Fixed Income Portfolio mit Strukturierten Zinsprodukten
Fixed Income Portfolio mit strukturierten Zinsprodukten (Beispiel)
Anlagen Laufzeit Währung Gewichtung in %Kommentar
Obligationen 1 bis 3 Jahre CHF 25 starke Übergewichtung
Obligationen 4 bis 5 Jahre CHF 10
Obligationen 6 bis 12 Jahre CHF 5
Total Obligationen CHF 40
Corridor Step-up Note 5 bis 7 Jahre mit Call Emittent EUR 20 Zinszahlung falls Zinsen unter Forward + 50 bp
CMS Spread Note 4*(20-2) Target Redemption (10 bis 12 Jahre) EUR 20 de facto mit hoher Wahrscheinlichkeit kürzere Laufzeit
CMS Spread Note 4*(20-2) 10 bis 12 Jahre mit Call Emittent EUR 10 Investition auf Zinsspread lang/kurz
Snowball Note 2 bis 4 Jahre mit Call Emittent CHF 10 bei langen Laufzeiten hohes Risiko (pfadabhängig)
Total strukturierte Zinsprodukte EUR/CHF 60
Total Fixed Income 100
Begründung der Portfoliogewichtungen:
- Möglicher Anstieg der Anleihensrenditen (historisch sehr tiefes Renditeniveau)- Kurze Laufzeiten Anleihen; längere (theoretische) Laufzeiten Zinsprodukte- 50% CHF/50% EUR für CHF-Portfoliowährung (deutlich höhere Euro-Rendite entschädigt für Währungsrisiko)- Vergleichsweise kurze Laufzeiten bei strukturierten Zinsprodukten (Zinsniveau einschliesslich Forward-Rates nochmals niedriger)- Diversifikation der Strukturen der Zinsprodukte (nicht nur absolute Höhe der Zinsen massgeblich, sondern auch Zins-Spreads)
Vortrag Aristo, 19. Mai 2005 in Vaduz Page 6
Aktienportfolio mit Kern- und Satellitenanlagen
Kernportfolio mitStrukturierten Index-
und Aktienbasketprodukten(passiv)
Einzelaktien
Themenz.B. Immobilienaktien
Stilez.B. Small-/Mid-Cap
Themenz.B. Ölaktien
Stilez.B. Wachstum
Themenz.B. Biotech
Vortrag Aristo, 19. Mai 2005 in Vaduz Page 7
Performancevergleich von Aktienprodukten im Kernportfolio
-30% -20% -10% 0% +10% +20% +30% +40% +50%
-30% +30% +30% +30% +30% +30% 30% +40% +50%
Airbag/Bonus Note
• Index: DJ EuroStoxx50 Index• Laufzeit: 4 Jahre• Knock-in: - 30%• Bonus: +30%
100% Kapitalgarantie, 62.50% Perfor-mance Partizipation
• Index: DJ EuroStoxx50 Index• Laufzeit: 3 Jahre
Indexperformance
Performance Note
-30% -20% -10% 0% +10% +20% +30% +40% +50%
0% 0% 0% 0% +6.25% +13% +18.75% +25% +31.25%
Indexperformance
Performance Note
Cliquet Note
• Index: DJ EuroStoxx50 Index• Laufzeit: 8 Jahre• Min. Ausz.: 132%• Floor: - 5% p.a.• Cap: + 12% p.a.
Y1 Y2 Y3 Y4 Y5 Y6 Y7 Y8 Total
+8% +14% +3% -15% -7% 0% +15% +8% +24.5%
+8% +12% +3% -5% -5% 0% +12% +3% +33%
Jahr
Indexperformance
Performance Note
Vortrag Aristo, 19. Mai 2005 in Vaduz Page 8
Moderne Vermögensaufteilung mit strukturierten Produkten (Beispiel)
Total in %
Total 5% 30%
Total 7.5% 7.5% 7.5% 7.5% 30%
Total 15.0%
Total 15.0%
Total 3.0% 3.0% 4.0% 10%
Gesamttotal 100.0%
7.5%
Rohstoffe
7.5% 7.5%
Fund of Hedge Fund Zertifikat (1) HF-Index
Fund of Hedge Fund Zertifikat (2) Alpha-Generator
Private Equity
7.5%
Rohstoff-Zertifikat (1) (Airbag) Rohstoff-Zertifikat (2) (kapitalgarantiert)
Depotstrukturierung
Spezialfonds - Emerging Market - Small-Mid Cap - Biotech - etc.
High Yield Fundstrukturierte Zinsprodukte oder Zins-Plus ZertifikatZinsen
25%
Airbag Note Nikkei 225 Airbag Note S&P500Airbag Note DJ
EuroStoxx50Aktien
Fund of Hedge Funds
Immobilienfonds Europa (ex UK)
Secured Loan FundSonderthemen
Vortrag Aristo, 19. Mai 2005 in Vaduz Page 9
Strukturierte Produkte - Lösungsvorschläge
Markus Ruffner, Cyrill Schroeder
NPB Neue Privat Bank AG, Zürich
Vortrag Aristo, 19. Mai 2005 in Vaduz Page 10
Strukturierte Zinsprodukte – CHF CMS Spread-Note
• Emittent: Lloyds (Aaa/AA Rating Moody‘s / S&P‘s)• Laufzeit: 12 Jahre• Ausgabepreis: 100%, • Rückzahlungspreis: 100%• Coupon: Jahr 1: 4% fix Jahr 2 - 12: 4 x (10-jähriger CHF Zinssatz – 2-jähriger CHF Zinssatz) • Kündigungsrecht: Der Emittent kann die Note nach einem Jahr auf vierteljährlicher Basis zu
100% künden
4 x (10y CHF - 2y CHF SWAP)
0123456789
10
Vortrag Aristo, 19. Mai 2005 in Vaduz Page 11
Strukturierte Zinsprodukte – EUR Target Redemption Note
• Emittent: min. AA Rating (Moody‘s / S&P‘s)• Laufzeit: 15 Jahre• Ausgabepreis: 100%• Rückzahlungspreis: 100%• Coupon: Jahr 1 – 3: 4.8% p.a. fix Jahr 4 - 15: 3 x (10 jähriger EUR-Zinssatz – 2 jähriger EUR-Zinssatz) • Kündigung: Sobald sich 20% Coupon akkumuliert haben, wird die Note
automatisch zurückbezahlt
3 x (10y EUR SWAP - 2y EUR SWAP)
0
1
2
3
4
5
6
26.0
2.199
9
26.0
8.199
9
26.0
2.200
0
26.0
8.200
0
26.0
2.200
1
26.0
8.200
1
26.0
2.200
2
26.0
8.200
2
26.0
2.200
3
26.0
8.200
3
26.0
2.200
4
26.0
8.200
4
26.0
2.200
5
Vortrag Aristo, 19. Mai 2005 in Vaduz Page 12
Strukturierte Zinsprodukte – USD Range Accrual Note
• Emittent: min. AA Rating (Moody‘s / S&P‘s)• Laufzeit: 7 Jahre• Ausgabepreis: 100%• Rückzahlungspreis: 100%• Coupon: Jahr 1: 5.50% p.a.• Jahr 2 - 7: 6.00%, 6.25%, 7.25%, 8.25%, 9.25%, 10.25% (jährliche Erhöhung)• Barriere: Jahr 1: keine Barriere, nachher: 5.25%, 6.00%, 6.25%, 7.00%, 7.50%• Kündigungsrecht: Der Emittent kann die Note alle 6 Monate zu 100% künden• Auszahlung: Der Coupon wird für jeden Tag bezahlt, an dem der 3-monatige USD LIBOR
unter der relevanten Barriere liegt
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
3m Forward rate Barriere Coupon
Vortrag Aristo, 19. Mai 2005 in Vaduz Page 13
Strukturierte Aktienprodukte – Bonus Zertifikate auf Einzelaktien
• Emittent: min. AA Rating (Moody‘s / S&P‘s)• Laufzeit: 3 Jahre• Ausgabepreis: 100%
• Funktionsweise: - Wird während der Laufzeit die Barriere nie berührt, erfolgt eine Mindestauszahlung in Höhe des Bonus, oder falls höher, die
Performance der Aktie (100% Partizipation)- Wird während der Laufzeit die Barriere berührt,
erfolgt eine Auszahlung gemäss der Performance der Aktie (positive oder negative Performance)
Basiswert: Barriere: Bonus:
Credit Suisse 82.50% 120.00%
Zurich Financial Services 82.50% 118.00%
Swiss Re 82.50% 118.00%
Aegon 82.50% 132.50%
Total SA 82.50% 122.50%
Vortrag Aristo, 19. Mai 2005 in Vaduz Page 14
Added Value für Banken und Vermögensverwalter
Die NPB Neue Privat Bank AG • Solution Provider > massgeschneiderte Lösungen• Unabhängig > keine Interessenskonflikte• Kompetitiv > „Best in Class“ Ansatz• Frei in der Gegenparteienwahl > Diversifikation
Handel / Lancierung strukturierter Produkte
• Grosse Palette an Emittenten zur Auswahl (A bis AAA)• über 20 Broker für strukturierte Produkte können angegangen werden• Strukturen ab ca. 1 mio. CHF / EUR / USD möglich• Retro für Vermögensverwalter in vernünftigem Rahmen möglich• Abwicklung des Handels im normalen Bankenverkehr an die Depotbank (Lieferung gegen Zahlung via Euroclear)
Vortrag Aristo, 19. Mai 2005 in Vaduz Page 15
NPB Geschäftspartner (Auswahl)
Vortrag Aristo, 19. Mai 2005 in Vaduz Page 16
Ansprechspartner
Rechtlicher Hinweis:
Dieser Text stellt keinen Emissionsprospekt im Sinne von Art. 652a bzw. 1156 OR dar. Alle Angaben dienen zu reinen Informationszwecken und stellen keine Empfehlung, kein Angebot, keine Offerte oder Aufforderung zur Offertstellung dar. Die in dieser Publikation enthaltenen Informationen und Meinungen stammen aus zuverlässigen Quellen. Trotzdem lehnen wir jede vertragliche oder stillschweigende Haftung für falsche oder unvollständige Informationen ab. Bitte beachten Sie, dass die Wertentwicklung einer Anlage in der Vergangenheit in keiner Weise eine Garantie für zukünftige Ergebnisse darstellt. Die beschriebene Emission wird von der Emittentin als Privatplatzierung aufgelegt.
Diese Publikation darf ausserhalb der Schweiz und Liechtenstein nur an professionelle Investoren verteilt werden.
Ansprechspartner NPB Neue Privat Bank AG
PD Dr. Dr. Markus Ruffner Cyrill SchroederCIO / Partner Strukturierung / Pricing / Handelmruffner@npb-bank.ch trading@npb-bank.chTel. ++41 44 265 11 73 Tel. ++41 44 265 11 76
NPB Neue Privat Bank AGLimmatquai 122 / PostfachCH-8022 ZürichTel. ++41 44 265 11 88Fax: ++41 44 265 11 90www.npb-bank.ck
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