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wwwpayoffch | Dezember 2009
1 Nr12|Dezember2009|6Jahrgang|wwwpayoffch|CHF1250|EUR8ndash
all about derivative investments
Interview mit Trader Vic uumlber Gold und den US-Dollar
Geothermie Kernenergie aus dem Erdinneren
Dividenden-Indizes fuumlr eine neue Anlageklasse
Jahresruumlckblick 2009Die Houmlhepunkte auf einen Blick
2
Noch selten erzeugte ein Finanzjahr so viele Emotionen wie 2009 Die Truumlbsal zu Beginn des Jahres gipfelte im Maumlrz in scheinbarer Hoffnungslosigkeit Dann stellte sich im Fruumlhsommer eine zaghafte Erleichterung ein welche von immer weiter steigenden Erwartungen gefolgt wurde Im Herbst kehrte dann nach und nach Optimismus ein um dann gegen Ende Jahr in einigen Assetklassen wie bei-spielsweise den Edelmetallen gar in eine Art Euphorie zu muumlnden Kein Dramatiker haumltte das laquoFinanz-Theater 2009raquo besser schreiben koumlnnen Einmal mehr bewahrheitete es sich Das wahre Leben schreibt die besten GeschichtenGeschrieben und gesagt wurde auch 2009 viel allerdings bedeutend kontroverser als in vergangenen Jahren Man koumlnnte sich an den oftmals energisch gefuumlhrten Diskus-sionen und Referaten wahrhaft erfreuen waumlre die Lage nicht so ernst Auf jeden Fall bekam der geneigte Zuhoumlrer Interessanteres geboten als den gewohnten laquoLong-onlyraquo-Einheitsbrei der Vor-Krisen-Zeit Und da das Jahr negativ begann und wohl positiv aufhoumlren wird und nicht um-gekehrt duumlrfen wir auch 2010 mit einer wohldosierten Portion Zuversicht in Angriff nehmen
Im Namen des ganzen Redaktionsteams danke ich allen Leserinnen und Lesern fuumlr das Wichtigste fuumlr eine Fi-nanzpublikation was Sie uns schenken fuumlr Ihr Vertrauen Sage und schreibe 94 Prozent von Ihnen gaben bei unserer diesjaumlhrigen Leserumfrage an sich in ihren Anlageent-scheiden von payoff beeinflussen zu lassen Dieser Wert ist fuumlr uns Bestaumltigung und Verpflichtung in Einem Wir tun alles dafuumlr fuumlr Sie auch im kommenden Jahr attrak-tive Produkte aufzustoumlbern spannende Themen anzuge-hen und konkrete Anlagetipps zu liefern Dies immer mit der Absicht den Anlageerfolg fuumlr Ihre persoumlnlichen und die von Ihnen verwalteten Gelder zu optimieren Und dies unabhaumlngig von der weiteren Entwicklung der Finanz- und Kapitalmaumlrkte Denn fuumlr Strukturierte Produkte gibt es keine schlechten Maumlrkte houmlchstens das falsche Pro-dukt zur falschen Zeit
Ich wuumlnsche Ihnen einen guten Rutsch ins 2010
Daniel ManserChefredaktor payoff Theater der Emotionen
OPINION
FocUS4 Jahresruumlckblick2009ndashDieHoumlhepunkteaufeinenBlick8 Geothermie-KernenergieausdemErdinneren10 AbsicherungsteigenderZinsrisiken12 FixedIncomeAusblick2010GefahrvomDamokles- schwertderZentralbanken15 laquoEsistnichtdasZielZertifikateimgrossen Stilzuemittierenraquo17 AllergutenDingesinddrei
InTErVIEw19 InterviewmitVictorSperandeoWallstreet-Legende
ProDUcT nEwS21 DasGolddeskleinenMannesimVormarsch23 Trendfolge-StrategieaufRohstoffe25 OutperformancemitSubstanz26 100Kapitalschutzund100Partizipation
InVESTmEnT IDEA27 EdelmetalleundRohoumll
DErIVE28 GeberitndashvordemAufstiegindenSMI29 SMIMenteiltdemSMI30 TIPSundGoldimGleichschritt
mUSTErPorTFolIo31 MusterportfolioCHWachstumweiterimAufwind
ProDUcT rEVIEw33 Produktevorstellungenundwasdarauswurde
lEArnInG cUrVE35 Dividenden-IndizesfuumlreineneueAnlageklasse
mArKET monITor37 PayoffMarketMakingIndex39 Korrelationsmatrix41 RatingWatch43 AttraktiveNeuemissionen44 MeistgehandeltederivativeHebel-Produkte45 MeistgehandeltederivativeAnlageprodukte
EVEnTS46 RundumPeopleampEvents
rEADErS SErVIcE47 ReaderrsquosVoice48 TickerNews48 Impressum
Swiss Market Indexreg 10085467 05 CHFDow Jones EURO STOXX 50reg Price Index 10085468 10 EURSampP 500reg INDEX 10085469 10 USD
BASISWERT
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EFG International AG tritt als Garantin fuumlr die Verpfl ichtungen der Emittentin gemaumlss den allgemeinen Produktebedingungen auf EFG Financial Products AG Financial Engineering amp Distribution Brandschenkestrasse 90 Postfach 1686 8027 Zuumlrich Tel +41 58 800 1111 wwwefgfpcom
Standard amp Poorrsquosreg SampPreg SampP500reg sind Warenzeichen von The McGraw-Hill Companies Inc und wurden an die Emittentin zum Gebrauch lizenziert Das Produkt wird nicht von Standard amp Poorlsquos gesponsert empfohlen oder unterstuumltzt und Standard amp Poorlsquos macht keinerlei Darstellungen im Hinblick auf die Ratsamkeit der Anlage in das Produkt Die in diesem Inserat dargestellten Effekten werden von der SIX Swiss Exchange weder unterstuumltzt abgetreten verkauft noch beworben Jegliche Haftung ist ausgeschlossen Der SMIreg ist eine eingetragene Marke der SIX Swiss Exchange Dessen Verwendung ist lizenzpfl ichtig Der Dow Jones EURO STOXX 50reg und seine Marken sind geistiges Eigentum der Stoxx Limited Zuumlrich Schweiz undoder Dow Jones amp Company Inc eine Gesellschaft unter dem Recht von Delaware in New York USA (die bdquoLizenzgeberldquo) welches unter Lizenz gebraucht wird Die auf dem Index basierenden Wertpapiere sind in keiner Weise von den Lizenzgebern gefoumlrdert herausgegeben verkauft oder beworben und keiner der Lizenzgeber traumlgt diesbezuumlglich irgendwelche Haftung Dieses Inserat dient nur zu Informationszwecken und stellt weder eine Empfehlung zum Erwerb von Finanzprodukten noch eine Offerte oder Einladung zur Offertstellung dar Alle Angaben sind ohne Gewaumlhr Die in diesem Dokument erwaumlhnten Finanzprodukte sind derivative Finanzinstrumente Sie qualifi zieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne von Art 7ff des schweizerischen Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher weder registriert noch uumlberwacht von der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) Dieses Inserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 KAG sowie kein Kotierungsinserat im Sinne des Kotierungsreglementes dar Die massgebende Produktdokumentation kann direkt bei EFG Financial Products AG unter Tel +41 (0)58 800 1111 Fax +41 (0)58 800 1010 oder uumlber E-Mail termsheetefgfpcom bezogen werden Verkaufsbeschraumlnkungen fuumlr Europa Hong Kong Singapur die USA US-Personen und Vereinigtes Koumlnigreich (die Emission unterliegt schweizerischem Recht)
copy EFG Financial Products AG Alle Rechte vorbehalten
10702962 CH0107029628 Dow Jones EURO STOXX 50reg Price Index SX5E 100 100 725 100 725 x Autocall Semester 70 3 Jahre CHF quanto SampP 500 INDEXreg SPX Swiss Market Indexreg SMI
10702961 CH0107029610 Dow Jones EURO STOXX 50reg Price Index SX5E 100 100 750 100 750 x Autocall Semester 70 3 Jahre EUR quanto SampP 500 INDEXreg SPX Swiss Market Indexreg SMI
10702963 CH0107029636 Dow Jones EURO STOXX 50reg Price Index SX5E 100 100 700 100 700 x Autocall Semester 70 3 Jahre USD quanto SampP 500 INDEXreg SPX Swiss Market Indexreg SMI
Dank einer innovativen Coupon Struktur kann der Anleger von unterschiedlichen Markteinschaumltzungen uumlber verschiedene Zeithorizonte profi tieren Die maximalen Auszahlungen liegen je nach Waumlhrung des Zertifi kates zwischen 14900 und 15250
Moumlchten Sie mehr uumlber dieses oder andere Finanzprodukte von uns erfahren Be-suchen Sie unsere Website wwwefgfpcom oder kontaktieren Sie uns unter Tel +41 58 800 1111
Die maximalen Auszahlungen sind von der Houmlhe der Coupons abhaumlngig Diese werden am 16122009 festgelegt und koumlnnen aufgrund aktueller Marktentwicklungen waumlhrend der Zeich-nungsfrist abweichen
Waumlhrend der letzten zwei Jahre waren die Finanzmaumlrkte volatil Aufgrund grosser Preisfl uktuationen in allen Assetklassen ist eine Erwartung hinsichtlich der Preisentwicklung im Zeitverlauf notwendig Bisher war es fuumlr Anleger kom-pliziert verschiedene Ansichten in einem einzelnen Zertifi kat zu kombinieren Mit dieser Monatsserie setzt EFG Financial Products eine solche Anlagestra-tegie um
Die Express Zertifi kate unserer Dezember Serie kombinieren eine kurzfristige bearishe Einschaumltzung mit einer laumlngerfristigen bullishen Prognose Diese sind auf Anleger zugeschnitten welche davon ausgehen dass die Maumlrkte waumlhrend den naumlchsten sechs Monaten moderat sinken sich in den darauf folgenden zweieinhalb Jahren aber wieder erholen werden
VALOR
ISIN
EXPRESS ZERTIFIKATE AUF INDIZES (SVSP 1260)
BASISWERTE
BLOOMBERG
TICKERS
ANFANGSLEVEL
1 Nur fuumlr die ersten 6 Monate guumlltig Alle Basiswerte muumlssen unter diesem Level schliessen 2 Die Coupons werden am 16122009 festgelegt und koumlnnen aufgrund der Marktentwicklung waumlhrend der Zeichnungsfrist abweichen3 Vorzeitige Ruumlckzahlung gemaumlss halbjaumlhrlicher Beobachtung (erstmals am 15122010) 4 Kontinuierliche Beobachtung beginnend nach 1 Jahr
AUTOCALL
TRIGGER LEVEL
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BARRIER LEVEL4
WAumlHRUNG
LAUFZEIT
RENDITEOPTIMIERUNG ZEICHNUNGSSCHLUSS 16122009
EINMALIG
BEDINGTER COUPON
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COUPON
TRIGGER LEVEL
1
AUTOCALL
COUPON2
Dezember SerieZeichnungsschluss 16122009 COSI
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Das Jahr 2009 stand im Zeichen haussierender Aktien- und Derivatmaumlrkte Folgt im kommenden Jahr die Baisse
geplant entwickelten sie unter der Fuumlhrung des Schweizerischen Verbandes fuumlr Struk-turierte Produkte SVSP zusammen mit der SIX Swiss Exchange die Hinterlegung von Sicherheiten kurz COSI (Collateral Secured Instruments) Dadurch wird das Gegenpar-teirisiko stark minimiert Handelsstart war der 28 September EFG Financial Products und die Bank Vontobel waren die ersten
Emittenten die entsprechende Produkte auf den Markt gebracht haben Mittler-weile bietet auch Clariden Leu pfandbe-sicherte Zertifikate an andere Emittenten werden wohl demnaumlchst folgen
COSIs waumlren wohl zu Beginn des Jahres das geeignete Produkt gewesen um dem Pro-blem des Emittentenrisikos zu begegnen Denn damals war das Gegenparteirisiko in aller Munde Der Einbruch des Struki-Marktes offenbarte sich auch bei der Ab-nahme der Wertschriftenbestaumlnde in den Kundendepots der Banken Von Januar (CHF 254 Mrd) bis Maumlrz (CHF 225 Mrd) sanken diese stetig (vgl Grafik)
risiko-Kennzahl sorgt fuumlr mehr TransparenzDer Aufklaumlrungs- und Informationsbedarf sowohl bei den Anlegern als auch bei den Kundenberatern ist vor allem nach den Turbulenzen an den Finanzmaumlrkten nach wie vor gross Die Derivatbranche insbe-sondere der Schweizerische Verband fuumlr Strukturierte Produkte SVSP hat diesem Umstand Rechnung getragen und im Som-mer die auf dem Value at Risk (VaR) basie-rende Risiko-Kennzahl eingefuumlhrt Der VaR ist die in der Finanzbranche am weitesten verbreitete Methode um das Marktrisiko
Wer haumltte das gedacht Nach dem tiefen Fall zu Beginn des Jahres hat sich die Derivatbran-
che aufgerappelt der Optimismus kehrte schneller zuruumlck als gedacht Nach dem Fall des einstigen Wallstreet-Giganten Lehman Brothers gab es etliche Stimmen die den Untergang des Geschaumlfts mit De-rivaten prophezeiten Die Strukturierten Produkte wurden in die gleiche Schublade gesteckt wie die hypotheken-besicherten Instrumente wie Mortgage Backed Secu-rities (MBS) und wurden als laquotoxisches Teufelszeugraquo betitelt Gewiss ist eine Ab-lehnung verstaumlndlich zumal sich etliche Anleger mit Lehman-Produkten die Finger verbrannt haben Alle Strukturierten Pro-
Die Unsicherheit bei den Anlegern zu Beginn des Jahres war gross die Aktienmaumlrkte tauchten Wider Erwarten haben sich die Kurse seit Maumlrz kraumlftig erholt Mit Folgen Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte konnte sich erholen der Risikoappetit kehrte allmaumlhlich zuruumlck Nicht zuletzt deshalb weil die Branche fuumlr Transparenz und Aufklaumlrung gesorgt hat
Jahresruumlckblick 2009 ndash Die Houmlhepunkte auf einen Blick
dukte in einen Topf zu werfen greift aller-dings zu kurz
Harziger Auftakt ins 2009Im Zuge der Verwerfungen an den Aktien- sowie Derivatmaumlrkten ist das Emittenten-risiko wieder in den Fokus geruumlckt Nicht zuletzt deshalb waren boumlrsengehandelte Indexfonds (Exchange Traded Funds ETF) 2009 besonders populaumlr denn diese sind rechtlich gesehen Sondervermoumlgen wie normale Fonds Demgegenuumlber sind Struk-turierte Produkte Inhaberschuldverschrei-bungen Geht der Emittent konkurs hat der Anleger sein investiertes Kapital verloren Auf diesen laquoMangelraquo haben die Emittenten denn auch reagiert Zwar etwas spaumlter als
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omFOCUS
Igor Moser
laquoDieStrukturiertenProduktewur-denalslaquotoxischesTeufelszeugraquo
betiteltraquo
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Strukturierte Produkte in des Gesamtvermoumlgens ndash rechte Skala
Strukturierte Produkte in Milliarden CHF ndash linke Skala
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einer Investition abzuschaumltzen Die Kenn-zahl macht eine Aussage dazu dass man bei einer bestimmten Investition waumlhrend ei-ner Haltedauer von 10 Tagen mit der Wahr-scheinlichkeit von 99 Prozent nicht mehr als einen bestimmten Betrag verliert In Abhaumlngigkeit von der Houmlhe des VaR werden die Strukturierten Produkte in sechs Risikoklassen eingeordnet Diese Ri-sikoklassen ergeben das SVSP Risk Rating fuumlr nahezu jedes einzelne gelistete Produkt in der Schweiz wobei zur Erhoumlhung der Verstaumlndlichkeit Vergleichswerte definiert wurden Die Daten zur Berechnung der Ri-sikokennzahl werden von Derivative Part-ners Research AG gesammelt gepflegt und aufbereitet
Eusipa-Map ndash Europaumlisierung schreitet voranEin Meilenstein im ausgehenden Jahr war auch die neue SVSP Swiss Derivative Map Der Verband hatte die Vorreiterrolle und uumlbernimmt die europaumlische Kategorisie-rung vollumfaumlnglich Die aktuelle Map erschien im neuen Look und etwas schlan-ker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt dreistel-ligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der europauml-ische Dachverband ndash die European Struc-
tured Investment Products Association (Eusipa) ndash beschlossen die Kategorisierung zu vereinheitlichen Auf der neuen SVSP
Swiss Derivative Map sind zudem drei Pro-dukttypen nicht mehr aufgefuumlhrt Es sind dies Spread-Warrants Airbag-Zertifikate und Range Barrier Reverse Convertibles
Bei ihnen waren die Bedingungen fuumlr ei-nen Verbleib in der Map nicht mehr erfuumlllt (siehe Rubrik Readerrsquos Voice S47 dieser Ausgabe)
Traditionsgemaumlss wurde die neue Map an der Messe fuumlr Strukturierte Produkte in Zuumlrich im Oktober praumlsentiert Nach dem spaumlrlichen Zuschaueraufmarsch im ver-gangenen Jahr ndash die Messe fand lediglich einen Monat nach der Lehman-Pleite statt ndash konnte die diesjaumlhrige Veranstaltung als Erfolg verbucht werden Die Aussteller und Veranstalter zogen eine positive Bilanz des Messeverlaufs Ingesamt kamen rund
FOCUS
laquoDer VaR ist die in der Fi-nanzbranche am weitesten
verbreitete Methode um das Marktrisiko einer Investition
abzuschaumltzenraquo
Bestand Strukturierter Produkte in Kundendepots der Banken
Quelle SNB
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BARCLAYS CAPITALFUumlHRENDER ANBIETER VON STRUKTURIERTEN PRODUKTENSolides Emittentenrating (AA-) bull Massgeschneiderte Loumlsungen bull Alle AssetklassenAuch uumlber die SIX-Swiss Exchange sind Barclays Produkte erhaumlltlichKontakt info-chbarcapcom bull Hotline 044 205 51 70
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3500 institutionelle und private Anleger ins Kongresshaus deutlich mehr als 2008 Das Motto der diesjaumlhrigen Messe lautete laquoWissen ist das beste Konjunkturpaketraquo in Anlehnung an die staatlichen Stuumltzungs-programme zur Ankurbelung der globalen WirtschaftHerauszustreichen ist 2009 nicht nur die Messe sondern auch die Verleihung der
Swiss Derivative Awards im April Ob-wohl das Krisenjahr 2008 wenig Anlass zur Freude gab feierte die Derivatbran-che die innovativsten und erfolgreichsten Produkte Zu den Gewinnern zaumlhlten die UBS ABN Amro Basler Kantonalbank Bank Vontobel Bank Sarasin Goldman Sachs ZKB und EFG Financial Products Letztere erhielt zudem den Special Award fuumlr ihre Product Reports
Trotz schlechten Vorzeichen einepositive BilanzNoch zu Beginn des Jahres war der De-rivatmarkt ausgetrocknet etliche Emit-tenten reduzierten im Bereich der Struk-turierten Produkte den Personalbestand Die meisten Anleger mieden Zertifikate die Volumen gingen drastisch zuruumlck
Nur wenige Monate danach zeigte sich ein anderes Bild Rascher als erwartet erholten sich die Aktienmaumlrkte Mit Fol-gen Der Risikoappetit kehrte allmaumlhlich wieder zuruumlck wenn auch auf tiefem Ni-veau Dennoch zogen die Volumen bei den Strukturierten Produkten an die De-rivatabteilungen der Emittenten konnten wieder Gewinne einfahren Nichtsdesto-trotz bleiben Fragen Ist der Aufschwung nachhaltig Muss mit einem erneuten
FOCUS
laquoKoumlnnenEmittentenmitInno-vationenAufklaumlrungundTrans-parenzdieAnlegerbeiStange
haltenraquoCOMIC
Einbruch an den Finanzmaumlrkten gerech-net werden Koumlnnen Emittenten mit In-novationen Aufklaumlrung und Transparenz die Anleger bei Stange halten Das kom-mende Jahr duumlrfte wohl die Richtung vor-geben und bei den Emittenten die Spreu vom Weizen trennen
Neuer ZeichnungskalenderVerpassenSieniewiederdieZeichnungsfristeinesProduktesmitdemneuenZeichnungskalenderaufwwwpayoffchzeichnungskalender
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Die gute Nachricht
11755 5242
Ruumlckzahlung a) Das Barrierelevel wurde waumlhrend des Beobachtungzeitraums nie beruumlhrt oder unterschritten Lieferung Unter Beruumlcksichtigung des Bezugsverhaumlltnisses wird am Ruumlckzahlungstag dem Zertifi katinhaber
das Bonus Level bzw das Cap Level ausbezahlt (Barausgleich) In dieser Emission entspricht bei allen Produkten das Bonus Level dem Cap Level
b) Das Barrierelevel wurde waumlhrend des Beobachtungzeitraums des Zertifi kates mindestens ein-mal beruumlhrt oder unterschritten Am Ruumlckzahlungstag wird dem Zertifi katinhaber eine dem Bezugs-verhaumlltnis entsprechende Anzahl von Aktien geliefert (Aktienlieferung) Liegt der Basiswert am Schlussfi xierungstag oberhalb des Cap Levels wird unter Beruumlcksichtigung des Bezugsver-haumlltnisses das Cap Level ausbezahlt (Barausgleich)
Rating Aa3 (Moodyrsquos) A (SampP) Fixierungstag 9112009 Lieferung Aktienlieferung Barausgleich
Informationen wwwzertifi katecommerzbankch Telefon 0800 11 77 11 derivativesswisscommerzbankcom
Dieses Dokument stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (laquoKAGraquo) dar und ist weder als Angebot noch als Empfehlung zum Kauf der Zertifi kate zu verstehen Die Zertifi kate sind keine Kollektivanlagen im Sinne des KAG und unterstehen weder einer Bewilligungs- oder Genehmigungspfl icht noch der Aufsicht durch die Eidgenoumlssische Finanzmarkaufsicht FINMA Anlagen in die Zertifi kate unterliegen dem Ausfallrisiko des Emittenten Die vollstaumlndig und rechtlich verbindlichen Emissionsbedingungen der Zertifi kate sind im Basisprospekt und in den endguumlltigen Bedingungen enthalten Diese Dokumente sind in elektronischer Form unter wwwcommerzbankde verfuumlgbar oder in physischer Form kostenlos bei der Commerzbank AG Zweigniederlassung Zuumlrich Faumlrberstrasse 6 CH-8008 Zuumlrich erhaumlltlich
Basiswert Valoren Nummer
Symbol Cap-Level
Bonus-Level
Barriere-Level
Briefkurs vom 271109
Fixierungs-kurs
Schluss-fi xierungstag
Bezugs-verhaumlltnis
Allianz 10720512 CBALC 11437 11437 5123 8125 8394 14062011 1
Commerzbank 10720517 CBCOB 13497 13497 5509 659 7261 14062011 1
Daimler AG 10720520 CBDAG 11676 11676 5025 3335 3383 14062011 1
EON 10720528 CBEOB 11304 11304 5275 2645 2654 14062011 1
Siemens 10720533 CBSIC 11755 11755 5242 6375 6295 14062011 1
EADS NV 10720541 CBEAA 11190 11190 5595 1265 13405 14122010 1
Total SA 10720549 CBTOB 11225 11225 5379 4335 4276 14062011 1
Arcelor Mittal 10720555 CBAEC 12330 12330 5754 2570 2433 14122010 1
Royal Dutch 10720559 CBRDB 11436 11436 6326 2245 2055 14062011 1
Nokia 10720564 CBNOF 12707 12707 6077 885 905 14062011 1
55 neue Capped Bonus Zertifi kate auf EU Single Stocks
zB Siemens
11755 Bonus 5242 Barriere 19 Mt Laufzeit
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Waumlrmequellen erfreuen nicht nur Badefreudige sondern lassen bald das Anleger-Herz houmlher schlagen
Die industrielle nutzung geothermischer EnergieObwohl es sich bei der Erdwaumlrme um eine schier unbegrenzte Energiequelle handelt ist sie fuumlr den Menschen nur begrenzt nutzbar Die privaten Methoden reichen zwar aus um einen Haushalt zu versorgen schwie-riger stellt sich hingegen eine industrielle Nutzung dar Die an der Erdoberschicht vor-handenen Energieressourcen sind fuumlr eine wirtschaftliche Nutzung nicht ausreichend Der industrielle Ansatz versucht daher die weitaus staumlrker konzentrierte Erdwaumlrme in groumlsseren Tiefen nutzbar zu machen Dies bedarf Bohrungen bis zu fuumlnf Kilometer Tiefe Erst ab einer solchen Tiefe mit einer Hitze von 300degC ist die industrielle Gewin-nung rentabel Diese Energie aus tieferen
Erdschichten zu extrahieren ist jedoch kom-pliziert Seismische Aktivitaumlten wie in Basel stellen dabei nur eine von vielen Huumlrden dar Ein weiteres Risiko ist die umweltscho-nende Entsorgung verwendeter Ressourcen So kann beispielsweise die Abfuumlhrung des zur Gewinnung genutzten Wassers welches mit radioaktiven Isotopen verunreinigt ist zu Umweltschaumlden insbesondere Fischster-ben fuumlhren Ausgereift ist die industrielle Nutzung bisher erst in Gebieten in denen es eine hohe vulkanische Aktivitaumlt gibt Dort ist die Extraktion leichter da bereits in houmlheren Erdschichten ausreichende Waumlr-mequellen existieren Laumlnder auf die dies zutrifft sind beispielsweise die USA Japan und Indonesien Dank dieses Vorteils ist die USA der groumlsste Nutzer geothermischer Energie gefolgt von den Philippinen und Mexiko (Tabelle) In Europa haben diesen Vorteil wenn auch in geringerem Ausmass nur Italien und Island Daher uumlberwiegt auf unserem Kontinent nach wie vor die private Nutzung Diese ist insbesondere in Schwe-
Spaumltestens seit den im Dezember 2006 entstanden Erdbeben im Raum Basel bedingt durch das Deep-Heat-
Mining-Projekt ist der Begriff Geothermie dem Grossteil der Schweizer Bevoumllkerung bekannt Das auf Grund der Erdbeben bis auf weiteres gestoppte Projekt diente als Experiment fuumlr eine ausgiebige Nutzung der Erdwaumlrme
Die natuumlrliche Form der KernenergieGeothermie ist eine in Form von Waumlrme gespeicherte Energie im Erdinneren Nach heutigem Stand der Wissenschaft liegen die Temperaturen im Erdkern um die 6000degC und im oberen Erdmantel um 1200degC 99 Prozent der Erdmasse ist heisser als 1000deg lediglich 01 Prozent (die Erdkruste) ist kaumll-ter als 100deg Der Ursprung der Geothermie ist der natuumlrlich Zerfall radioaktiver Isotope
Die vierteilige Reihe uumlber erneuerbare Energien findet mit die-sem Artikel ihren Abschluss Es sei hier bereits auf ein payoff special im Dezember verwiesen in dem ausgiebig uumlber erneu-erbare Energien und Nachhaltigkeit berichtet wird Geothermie ndash auf deutsch Erdwaumlrme ndash hat das Potenzial eine der wich-tigsten Waumlrme- und Energiequellen der naumlchsten Jahrhunderte zu werden Fuumlr den interessierten Anleger bedeutet dies Fruumlh informieren und High-Potentials identifizieren
Geothermie - Kernenergie aus dem Erdinneren
wie beispielsweise Uran-235 und Uran-238 Geothermie ist somit eine natuumlrliche Form der Kernenergie Bei der Nutzung geother-mischer Energiequellen muss zwischen industriellen und privaten Methoden un-terschieden werden
waumlrmepumpen als geothermische En-ergiequellen im PrivathaushaltDie private Gewinnung ist bereits heute in vielen Schweizer Gebaumluden vorhanden Dabei wird Erdwaumlrme genutzt die in nied-rigen Tiefen vorhanden ist Dazu stehen unterschiedliche Methoden zur Auswahl Diese unterscheiden sich vorwiegend be-zuumlglich ihrer Tiefe Je nach gewaumlhltem Sy-stem kann diese bis 100 Meter betragen Dem Anwender ist die private Nutzung un-ter dem Namen Waumlrmepumpe vermutlich gelaumlufiger
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Philipp Horsch
laquoErdwaumlrmestelltimBereichderStrukturiertenProdukteeinunbe-
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Ormat TechnologiesWestern Geopower
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Geodynamics LtdMerrill Lynch Renewable Index
den sehr ausgepraumlgt was auf eine intensive politische Foumlrderung zuruumlckzufuumlhren ist
Anlagemoumlglichkeiten sind fast nicht vorhandenErdwaumlrme stellt im Bereich der Struktu-rierten Produkte ein unbeschriebenes Blatt dar Bisher gibt es kein einziges Zertifikat das sich auf dieses Thema konzentriert Das mag nicht zuletzt daran liegen dass es selbst im klassischen Aktienmarkt schwierig ist in Geothermieunternehmen zu investieren Es gibt erstens vergleichsweise wenige Unter-nehmen und zweitens einen hohen Anteil an sehr spekulativen Papieren In der lin-
ken Grafik ist die Kursentwicklung einiger Geothermieunternehmen dargestellt Eine sichere Investition ist der Branchenfuumlhrer Ormat Technologies Die Aktie hatte eine positive Entwicklung in den vergangenen fuumlnf Jahren die meistens sogar leicht uumlber dem als Benchmark gewaumlhlten Renewable Index von Merrill Lynch lag Ein schlech-teres Bild geben die Entwicklungen der bei-den anderen Aktien ab Interessant hierbei ist insbesondere Western Geopower eine Gesellschaft die sich vorwiegend auf die Erschliessung neuer geothermischer Ener-giequellen spezialisiert hat Die Aktie ist ein Beispiel fuumlr das vorherrschende Risiko im Geothermiebereich ndash neue und komplizierte Technologie Lange Zeit als Geheimtipp ge-
handelt faumlllt der Name Western Geopower zunehmend im Zusammenhang von Uumlber-nahmen und Konkurs Gescheitert ist das Unternehmen an der mangelhaften Umset-zung seines Vorzeigeobjektes Der geplante Bau und die Inbetriebnahme einer grossen Anlage fuumlr die Foumlrderung von Geothermie sollten bis 2009 abgeschlossen sein Aktuell befinden sich die Bauarbeiten jedoch noch in einem AnfangsstadiumSicherlich risikoaumlrmer ist eine Anlage in Hersteller von Waumlrmepumpen und Zuliefe-rern von Geothermieunternehmen (siehe rechte Grafik) Die Aktienkurse von Siemens und Centrotec Sustainable verliefen nahezu parallel zum SMI Als alteingesessenes Un-ternehmen stellt Siemens eine Moumlglichkeit dar indirekt an einer Entwicklung im Geo-thermiemarkt teilzuhaben Siemens ist einer der fuumlhrenden Zulieferer Ebenfalls interes-sant ist die Centrotec Sustainable AG ein in mehr als 45 Laumlndern vertretenes deutsches Unternehmen das sich auf energieeffiziente Gebaumludetechnik spezialisiert hat Im selben Segment kann ein schweizaffiner Anleger in die Schulthess Group investieren Letz-tere hatte in den vergangenen Jahren eine
ausserordentlich gute Entwicklung die le-diglich durch die omnipraumlsente Finanzkrise gestoppt wurde
Blick in die ZukunftAuf Grund des nach wie vor geringen An-teils am Elektrizitaumltsmarkt sowie der noch nicht ausgereiften Technologie stellen Geo-thermieunternehmen groumlsstenteils noch eine riskante Anlage dar Einmal etabliert wie am Beispiel von Ormat Technologies ersichtlich sind Erfolgsgeschichten moumlg-lich Es ist davon auszugehen dass Geo-thermie in den kommenden Jahren immer mehr an Bedeutung gewinnen wird Daher ist einem vorausschauenden Anleger zu raten sich bereits jetzt nach Investitions-moumlglichkeiten umzuschauen Ob es sich dabei um eine Investition in Geothermie-unternehmen Waumlrmepumpenherstellern oder Zulieferunternehmen handelt sei dem jeweiligen Risikoappetit uumlberlassen An die Finanzbranche richtet sich der Aufruf nach Anlagemoumlglichkeiten im Bereich Geother-mie Wasser- Wind- und Solarenergie sind nicht die einzigen erneuerbaren Energien der Zukunft
FOCUS
laquoGeothermieisteinenatuumlrlicheFormderKernenergieraquo
Kursentwicklung ausgewaumlhlter Geothermie-Aktien (Industrielle Geothermie)
Quelle Bloomberg (indexiert in USD ab 31122004)
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SiemensCentrotec Sustainable
1204 1005 0806 0707 0508 0309
Schulthess GroupSMI
Kursentwicklung ausgewaumlhlter Geothermie-Aktien (Waumlrmepumpen und Zulieferer)
Quelle Bloomberg (indexiert in USD ab 31122004)
Industrielle geothermische Elektrizitaumltsgewinnung 2000-2008 (Mrd kWh)
2000 2002 2004 2006 2007 2008
USA 1409 1449 1481 1457 1464 1486
Philippinen 1105 973 977 994 970 1019
Mexiko 561 513 625 635 703 670
Indonesien 463 593 632 633 667 670
Italien 447 443 517 525 529 524Quelle EIA ndash World Energy Protection Plus 2009
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Wer sich schuumltzt mindert das Risiko Zins-Warrants als Prophylaxe gegen Zinsanstieg
diesen am besten meistern wird sich erst spaumlter zeigen Marktindikatoren wie die Forwardzinssaumlt-ze zeigen derzeit ein interessantes Bild (vgl Tabelle unten) Der Markt scheint noch ndash im Vergleich zu fruumlheren Zinskorrekturen ndash mit nur moderaten Zinserhoumlhungen zu rechnen
Der Inflationsprognose der SNB entnimmt man dass die Teuerung im Jahr 2011 uumlber die Toleranzgrenze von 2 Prozent steigen wird Um potenzielle Inflationsgefahren
einzudaumlmmen muumlsste die SNB ab Mitte 2010 beginnen die Leitzinsen graduell zu erhoumlhen
Houmlhere Zinsen sind eine HerausforderungDas derzeitige Umfeld birgt sowohl fuumlr Bond- anleger wie auch fuumlr Hypothekarschuld-ner Gefahren Inhaber von Anleihen saumlhen die Kurse ihrer Wertpapiere bei steigenden Zinsen stark fallen Hauseigentuumlmer die ihre Hypothek variabel verzinsen oder de-ren Festhypothek bald faumlllig wird drohen houmlhere Finanzierungskosten Und auch Un-ternehmen sind gut beraten Investitions-rechnungen fuumlr ihre Projekte pedantisch durchzufuumlhren um keine uumlberstuumlrzten Ka-pitalallokationen auf Basis des aktuellen Zinsumfeldes vorzunehmen
Bondinvestoren koumlnnten ihre Zinsaumlnde-rungsrisiken ganz einfach mit dem Verkauf
Trotz sich abzeichnender Finanzkri-se haumltte vor rund zwei Jahren wohl niemand erwartet dass die Zentral-
banken die kurzfristigen Zinsen innerhalb weniger Monaten auf praktisch 0 Prozent senken wuumlrden Die Schweizerische Nati-onalbank reagierte ebenfalls und senkte ihre kurzfristigen Zinsen ebenso drastisch und das Ziel fuumlr den 3 Monats LIBOR auf 025 Prozent
Zentralbanken stehen vor einer BewaumlhrungsprobeTiefe Zinsen verbunden mit einer hohen Liquiditaumltszufuhr gab es in der Vergangen-heit schon mehrmals 1973 fuumlhrte die Oumll-krise zu tiefen Zinsen 1978 ein zu starker Schweizer Franken sogar zu negativen Zinsen 2003 sah sich die SNB aufgrund einer wirtschaftlichen Schwaumlche zu Zins-senkungen gezwungen Auf Tiefzinspha-
Die Zentralbanken stehen vor einem Balanceakt zwischen Preis-stabilitaumlt und Wirtschaftswachstum Die Unsicherheit uumlber die Zinsentwicklung im neuen Jahr stellt Verwalter von Obligationen-portfolios sowie Eigenheimbesitzer gleichermassen vor eine Herausforderung Zins-Warrants bieten sich an um negativen Auswirkungen moumlglicher Zinsanstiege vorzubeugen
Absicherung von steigenden Zinsen
sen folgten oft innert kurzer Zeit massiv houmlhere Zinsen was jeweils auch die lan-gen Zinsen nach oben druumlckteDerzeit debattieren Oumlkonomen heftig uumlber den Zeitpunkt wann der Zustand der Wirt-schaft erste Zinserhoumlhungen rechtfertigen wird Dreht die Schweizerische National-bank zu spaumlt an der Zinsschraube droht Inflation mit einer zu fruumlhen Zinserhouml-hung wuumlrde die konjunkturelle Erholung gefaumlhrdet In Norwegen und Australien haben die Notenbanken bereits mit einem Zinsschritt auf erste Stabilisierungssignale aus der Wirtschaft reagiert Waumlhrend an-dere rohstoffreiche Laumlnder bald folgen koumlnnten scheinen die Zentralbanken der bedeutendsten Volkswirtschaften noch weitere Makrodaten abwarten zu wollen die auf eine nachhaltige Erholung hindeu-ten Dem geldpolitischen Balanceakt muumls-sen sich alle Notenbanken stellen welche
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FOCUS
Thomas Maurer Head Structured Products Fixed IncomeMitglied des ALM Bank Julius Baumlr Zuumlrich
laquoAufTiefzinsphasenfolgteninderVergangenheitoftinnertkurzerZeitmassivhoumlhereZinsenraquo
CHF 5 Jahres Swap
Aktuell 176
in 6 Monaten 203
in 1 Jahr 225
in 3 Jahren 304
in 5 Jahren 345Quelle Bloomberg
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sehr liquider Futures auf Staatsanleihen reduzieren Dieser Hedge eignet sich je-doch nur dann wenn das abzusichernde Bondportfolio ausschliesslich aus Staatsan-leihen besteht Da sich in den meisten Port-folios aber auch tiefer bewertete Anleihen und oft viele Bonds von Finanzinstituten befinden garantiert diese Absicherung keinen vollstaumlndigen Schutz gegen Kurs-verluste Besser geeignet waumlren in diesem Fall Zinssatzswaps da diese als Basis die LI-BOR Fixings haben welche wiederum von Banken fixiert werden und demzufolge das Zins- und auch Kreditrisiko von laquoFinancialsraquo am besten reflektieren Ein Nachteil von Swaps ist jedoch dass die meisten Banken diese ihren Kunden nur ab einer gewissen Nominalgroumlsse anbieten und der Investor mehrjaumlhrige Kontrakte eingehen muss Ausserdem geben Bondanleger mit Zinssatz- swaps das Potenzial tieferer Zinsen aufBesser eignen sich Optionen auf Swaps (sogenannte Payer Swaptions) die nur ein Recht und keine Verpflichtung beinhalten einen Swap gegen houmlhere Zinsen einzuge-
hen Diese Optionen sind aber wie bei den Swaps wiederum mit sehr hohen Minimal-betraumlgen verbunden und fuumlr den Investor kaum einsetzbar und zudem sehr teuer Die optimale Loumlsung zur Absicherung von Zinsaumlnderungsrisiken sind Zins-Warrants
welche sich auf eben solche Swaps als Basiswert beziehen aber in kleinen Los-groumlssen an der Schweizer Derivateboumlrse Scoach taumlglich handelbar sind Dank der Kotierung kann der Kaumlufer dieser Warrants seine Absicherung durch den Verkauf je-derzeit wieder aufloumlsen und dies zu einem sehr kostenguumlnstigen Spread Zins-Warrants funktionieren wie eine Ver-sicherung fuumlr deren Leistung eine Praumlmie entrichtet werden muss Im Schadensfall ndash in diesem Fall ansteigende Zinsen ndash wird die Option in Form einer Entschaumldigung fuumlr die Schadensumme aufkommen Die Houmlhe dieser Entschaumldigung ist abhaumlngig von der Differenz des aktuellen Zinssatzes
und dem gewaumlhlten Ausuumlbungspreis Je houml-her dieser Ausuumlbungspreis de facto eine Art Selbstbehalt umso guumlnstiger ist die zu bezahlende Praumlmie
Produkteauswahl auf einen BlickbullCallWarrantsbullBasiswerte2Y5Yund10YSwapRatesbullWaumlhrungenCHFEURUSDbullEmittentBankJuliusBaumlrampCoAG ZuumlrichbullTermsheetsallerZins-Warrantsunter httpderivativesjuliusbaercom
FOCUS
laquoDemgeldpolitischenBalanceaktmuumlssensichalle
Notenbankenstellenraquo
40
35
30
25
20
15
10
05
0
Rendite CHF 5y Swap Rendite 5y Eidgenosse
0105 0705 0106 0706 0107 0607
Swap-Spread
0108 0708 0109 0709
Renditen im Vergleich
Quelle Bloomberg
11
9
7
5
3
1
-11972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 2008
Entwicklung Tagesgeldsaumltze in CHF
Quelle SNB
CHF 5 Jahres Swap
Zinsen nach einem Jahr Effekt auf Bondportfolio oder Festhypothek Wert Warrants1 CHF 62500 1 CHF 0
2 CHF 12500 CHF 0
3 CHF - 37500 CHF 375002
4 CHF - 87500 CHF 87500
5 CHF - 137500 CHF 137500Quelle Bloomberg
SFWFV - call warrant auf Swap rate 5y cHFAbsicherung eines Bondportfolios oder einer Hypothek CHF 1000000Absicherungshorizont 1 JahrAusuumlbungspreis 225Zur Absicherung benoumltigte Warrants (1000000 x 5) 100 = 50000 WarrantsPreis CHF 029Absicherungskosten 50000 x CHF 029 = CHF 14rsquo500
1 (225 - 1) x 5 x 10000002 (3 - 225) x 50000
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Ein Blick nach vorne Wie stark sollen Anleger ihr Portfolio mit Bonds bestuumlcken
ist schon wieder spuumlrbar Parallel zum kol-lektiven Kursanstieg im Sekundaumlrmarkt ergoss sich weltweit als Folge des eingefro-renen klassischen Kreditgeschaumlfts ein wun-dersamer Emissionsregen Emittenten aller Art beschafften sich uumlber die Ausgabe von neuen Obligationen frische Mittel von den Anlegern Dass aber selbst wacklige Kandi-
daten mit schlechtem oder gar keinem Ra-ting auf diese Weise zu Geld kamen sorgte vielerorts fuumlr Kopfschuumltteln Zwar haben sich die Credit Spreads ndash die Risikoaufschlauml-ge verglichen zu Obligationen mit houmlchster Bonitaumlt ndash seit Oktober 2008 wieder merklich verengt doch die Mehrzahl der Emittenten kann auch aktuell oft nur durch saftige Zins-aufschlaumlge Anleger fuumlr ihre neubegebenen Papiere begeistern Rekordverdaumlchtig ist in diesem Zusammenhang auch das Emissions-volumen von Obligationen auslaumlndischer Staaten im Jahr 2009 So wurden Bonds in Houmlhe von 93 Milliarden US-Dollar begeben der houmlchste Stand seit acht Jahren
Spannender Start in das neue JahrDie quaumllende Frage fuumlr Obligationaumlre und potenzielle Neuanleger ist natuumlrlich nun wie gut oder schlecht sich die Anlageklas-se unter diesen Vorzeichen im neuen Jahr schlagen wird Sylvie Golay Credit Strategi-stin bei der Credit Suisse erwartet kurzfri-stig eher eine Seitwaumlrtsentwicklung an den Bondmaumlrkten laquoAuf einem laumlngeren Hori-zont sind wir immer noch der Meinung dass Bondrenditen vor allem aufgrund houmlherer realer Zinsen langsam steigen solltenraquo so die Expertin gegenuumlber dem payoff maga-zine Wenig Gloria speziell fuumlr die west-lichen Industriestaaten erwartet Herveacute Goulletquer Head of Fixed Income Markets
Fuumlr Obligationaumlre glich das Jahr 2009 einer wahren Himmelfahrt in das Pa-radies Dass der Aufstieg allerdings
derart glorreich verlief war zu Jahresbe-ginn alles andere als absehbar Zu dieser Zeit schmorte die Mehrheit der Bondholder noch in der Houmllle der Finanzmarktkrise die sich durch die Apokalypse des US-Hypothe-karmarkts und etliche Rekord-Konkurse im Herbst 2008 auszeichnete Die drama-tischste Achterbahnfahrt innerhalb der An-lageklasse laquoFixed-Incomeraquo gab es bei den nachrangigen Obligationen sogenannten laquoSubordinated Bondsraquo Diese sind im Falle einer Insolvenz des Emittenten allen ande-ren Glaumlubigern nachgeordnet zaumlhlen daher aus bilanzieller Sicht zum Eigenkapital des Emittenten So notierte eine nachrangige Obligation der UBS im Maumlrz 2009 nur noch im einstelligen Prozentbereich ihres Nenn-werts Fuumlr beispielsweise 900 Schweizer Franken bekam man ein Papier im Nenn-wert von 10rsquo000 Schweizer Franken In-zwischen hat sich der Kurs wieder auf 65 Prozent erholt Derartige Wuumlhltischatmo-
Im kollektiven Boumlrsenaufschwung hat auch die Mehrheit der Ob-ligationen massiv profitiert Parallel zum Kursanstieg im Sekun-daumlrmarkt gab es einen globalen Rekord bei Neuemissionen von Bonds Das Ergebnis ist eine fragile Mischung aus Hoffnung und Ungewissheit Auch wenn der Appetit auf Risiko schon wieder drastisch steigt sollten sich Bond-Investoren aktuell nicht zu Ex-perimenten hinreissen lassen
Fixed Income Ausblick 2010 Gefahr vom Damoklesschwert der Zentralbanken
sphaumlre beherrschte bis zum Fruumlhjahr 2009 das allgemeine Marktbild bei Obligationen Bondholder aller Art zitterten in Angst dass vom vermeintlichen laquoFixed-Incomeraquo am Ende nichts mehr bei ihnen ankommt
Hallelujas statt tiefer SeufzerDoch seit Mitte dieses Jahres sind die tie-fen Seufzer und Stossgebete der Bond-Investoren euphorischen Halleluja-Rufen gewichen Der Aufschwung an den globalen Boumlrsen hat auch sie nicht vergessen Obliga-tionen stehen aktuell wieder auf der Kaufli-ste der Anlegerschaft Besonders rasant ging es bei den genannten laquoSubordinated Bondsraquo sowiedenlaquoHighYieldBondsraquowiederaufhimmlische Niveaus In letzterer Kategorie befinden sich alle nicht ganz lupenreinen Emittenten mit eher schlechteren Ratings Fuumlr das houmlhere Risiko wird der Investor ei-ner solchen Obligation mit einem deutlich houmlheren Zinscoupon entschaumldigt Gemessen amBarclaysPanEuropeanHighYieldIndexlegte dieses Segment seit Anfang 2009 um satte 83 Prozent zu Der Appetit auf Risiko
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Martin Raab
laquoBiszumFruumlhjahr2009be-herrschteWuumlhltischatmosphaumlredasallgemeineMarktbildbei
Obligationenraquo
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wwwjpmorganspcomInfo-Hotline 044 207 779 2346
Glaumlnzende AussichtenGolden Rock Zertifikat
Valoren 010513275
Der Investor traumlgt mit dem Kauf des Zertifikats ein Kursrisiko Ein Verlust des eingesetzten Kapitals ist moumlglichDie Telefonnummer ist nicht an US-Personen gerichtet und darf nicht von US-Personen angerufen werden (Schweizer Inlandstarif) Anrufe werden in Deutschland entgegengenommenDiese Anzeige ist weder ein Angebot noch eine Empfehlung zum Kauf von Wertpapieren noch stellt sie eine Anlageberatung dar Die in dieser Anzeige beschriebenen Wertpapiere gelten nicht als kollektive Kapitalanlagen imSinne des Kollektivanlagegesetzes und unterstehen deshalb weder der Bewilligung noch der Aufsicht durch die Eidgenoumlssische Finanzmarktaufsichtsbehoumlrde Die Anzeige stellt auch keinen Emissionsprospekt im Sinne vonArt 652a oder 1156 OR und keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art KAG dar Ausfuumlhrliche Informationen uumlber die Wertpapierbedingungen und die mit dem Erwerb der Wertpapiere verbundenen Risiken enthalten dieallein fuumlr die Wertpapiere massgeblichen Endguumlltigen Bedingungen die zusammen mit dem Basisprospekt (und etwaigen Nachtraumlgen) zu lesen sind Beides erhalten Sie kostenlos bei der Zahlstelle BNP Paribas Securities ServicesGruumlneburgweg 14 60322 Frankfurt am Main oder im Internet unter httpwwwjpmorganspcom Eine Anlageentscheidung sollte nur auf Grundlage der im Basisprospekt und der in den allein massgeblichen EndguumlltigenBedingungen enthaltenen Informationen getroffen werden Die in dieser Anzeige enthaltenen Informationen wurden nach bestem Wissen und Gewissen zusammengestellt Fuumlr die Richtigkeit und Vollstaumlndigkeit dieserInforma tionen koumlnnen die erwaumlhnten Personen keine Gewaumlhr uumlbernehmen Die beworbenen Wertpapiere duumlrfen nicht in den USA oder an eine US-Person im Sinne der Regulation S des US Securities Act 1933 verkauft werdenBei den Wertpapieren handelt es sich rechtlich um Inhaberschuldverschreibungen denen das Insolvenzrisiko der Emittentin und deren Garantin anhaftet
bull Goldinvestment zum Discount ndashRendite chance auch bei moderat fallendemoder stagnierendem Goldpreis
bull Maximale Renditechance von 8746 pa
bull Partizipation an der positiven Wert -entwicklung des Goldpreises bis zummonatlichen Cap von 45
bull Kurze Laufzeit von nur einem Jahr
JPM_Payoff_20091130_neuqxp 30112009 1412 Uhr Seite 1
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zielle Maumlrkte ist das Risiko einer Neube-wertung der US-Staatsobligationen nach Ansicht der Credit Suisse am groumlssten Hier gilt es im Depot die Laufzeiten zu verkuumlr-zen und sich nun auf variabel verzinsliche Papiere zu konzentrieren laquoUumlber die ver-schiedenen Fixed-Income-Segmente hin-weg bevorzugen wir weiterhin Unterneh-mensanleihen gegenuumlber Staatspapieren Die potenziellen Renditen erstklassiger Un-ternehmensanleihen in den kommenden Quartalen sollten aber viel bescheidener oder eventuell negativ ausfallen weil der weitere Ruumlckgang der Kreditrisikoauf-schlaumlge nicht ausreichen duumlrfte um die Auswirkungen houmlherer Staatsanleihenren-diten vollumfaumlnglich aufzuwiegenraquo so Syl-vie Golay Bei den Unternehmenspapieren konzentriert sich die Credit Suisse daher dennoch auf tiefer eingestufte Obligationen (BBB-Rating) und Finanzbonds Anders gewichtet faumlllt der Rat von Herveacute Goullet-quer aus laquoAnleger die keine Experimente machen wollen sollten in den naumlchsten 12 Monaten rund die Haumllfte ihres Portfolios in Geldmarktpapiere investieren 30 Prozent in Staatsobligationen und jeweils 8 Prozent in Hochzins-Obligationen und Aktienraquo Schlussendlich sollte jeder Bond-Anleger fuumlr 2010 eine klare Strategie entwerfen Li-mits definieren und aktuell schon erzielte Gewinne je nach Situation realisieren So kann er verhindern dass das neue Jahr fuumlr ihn schon mit Stossgebeten beim Blick auf das Bond-Portfolio beginnt
FOCUS
Research der franzoumlsischen Investmentbank Calyon laquoDie juumlngst aufgekeimte Dynamik an den Finanzmaumlrkte wird auf Seiten der Realwirtschaft durch De-Leveraging neue Regulierungsinitiativen und letztlich einer Art von De-Globaliserung ordentlich einge-bremst werdenraquo Massgeblich entscheidend fuumlr die globale Wirtschaftslage ist nach sei-ner Ansicht ob sich die USA fuumlr Konsum oder Sparen entscheiden und wie sich die Leitzinsen entwickeln In der Tat basiert die aktuelle Erholung der Weltwirtschaft ndash und damit die Cashflows auf Unterneh-mensseite ndash uumlberwiegend auf der massiven Liquiditaumltsflut der Notenbanken Solange die Industrieproduktion und der Konsum dank Nahe-Null-Zinsen auf dem aktuellen Niveau bleiben oder gar leicht zulegen wird die Mehrheit der Bond-Emittenten aller Bonitaumltsklassen sehr wahrscheinlich in der Lage sein ihre Zinsen und Tilgungen fristgerecht zu leisten
Zinssteuerung der notenbanken ist Dreh- und AngelpunktSollten allerdings die verstreuten Billionen an Notenbank-Liquiditaumlt nicht ausreichen um im neuen Jahr die restlichen dunklen Wolken am globalen Konjunkturhimmel zu vertreiben droht das Szenario des laquoDouble Dipraquo harte Realitaumlt zu werden Damit ist das wiederholte Abtauchen der Weltwirtschaft gemeint bevor es nachhaltig bergauf geht Die Analysten von State Street Global Ad-visors erwarten eine U-foumlrmige Erholung laquodie sich aber bis Mitte 2010 nicht wie ein
klassischer Aufschwung anfuumlhlen wirdraquo Ganz entscheidend ist ob die Notenbanken es verstehen die Zinsen im Zuge eines sich selbsttragenden Aufschwungs anzuheben und damit Inflation zu verhindern ohne ihn gleich wieder abzuwuumlrgen oder ob sie die Zinsen noch etwas laumlnger auf den niedrigen Niveaus belassen weil der Wie-deraufschwung der Weltwirtschaft schlicht und ergreifend noch etwas Zeit braucht Juumlngste Signale der EZB deuten bereits auf eine Straffung der Geldpolitik hin So
werden die Vorschriften fuumlr Sicherheitshin-terlegung bei Verbriefungen die ab dem 1 Maumlrz 2010 begeben werden verschaumlrft Sylvie Golay von der Credit Suisse erwartet in Sachen Zinserhoumlhung laquodass die Zentral-banken in der zweiten Haumllfte des Jahres die Zinsen anhebenraquo Eine Schluumlsselrolle spielt ihrer Ansicht nach ob die Waumlhrung ndash vor allem in der Schweiz ndash ein Anheben der Zinsen erlaubt oder nicht
winter-check im Bond-PortfolioEntsprechend dem Risiko houmlherer Bench-mark-Renditen und damit schwaumlcherer Ob-ligationen-Kurse sollten Anleger im neuen Jahr Obligationen mit kurzen bis mittleren Laufzeiten bevorzugen Beim Blick auf spe-
laquoDieZentralbankenwerdenwahrscheinlichinderzweitenHaumllftedesJahresdieZinsen
anhebenraquo
Ausgewaumlhlte Strukturierte Produkte und ETFs Kurs perBezeichnung Markterwartung Anlageklasse Emittent 231109 Waumlhrung Laufzeit ISIN Boumlrse
15 CHF 15 Leverage Floored Floating Rate Note Aufwaumlrts Zinsen (CHF) RBS 9808 CHF 211015 CH0101258447 Scoach CH
15 EUR 15 x Leverage Floored Floating Rate Note Aufwaumlrts Zinsen (EUR) RBS 9879 EUR 211015 CH0101258439 Scoach CH
15 USD 18 Leverage Floored Floating Rate Note Aufwaumlrts Zinsen (USD) RBS 9885 USD 211015 CH0101258454 Scoach CH
iShares EUR Corporate Bond ETF Seitwaumlrts und aufwaumlrtsObligationen iShares 18274 EUR open-end IE0032523478 SIX
iShares USD Corporate Bond ETF Seitwaumlrts und aufwaumlrtsObligationen iShares 10100 USD open-end IE0032895942 SIX
Tracker Certificate auf Global Issuers Bond Basket (COSI) Seitwaumlrts und aufwaumlrts Obligationen EFG 10120 EUR 200411 CH0106309146 Scoach CH
Tracker Certificate auf European Top Issuers Bond Basket (COSI) Seitwaumlrts und aufwaumlrts Obligationen EFG 9880 EUR 090113 CH0106308437 Scoach CH
Gold Capital Protected Note Abwaumlrts (global) Edelmetall RBS 11031 EUR 110213 CH0036150461 Scoach CH
Goldunzen Exchangeable Note Abwaumlrts (global) Edelmetall RBS 15934 USD 270911 CH0027226759 Scoach CH
Quelle wwwscoachch
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15 FOCUS
auf eine bestimmte Produktkategorie fokus-sieren Derzeit kein Thema sind allerdings Warrants und Mini-Futures Wie steht es um pfandbesicherte Zertifikate (COSI) laquoCOSIs sind sehr wohl ein Thema wir haben schon in England solche Produkte angeboten In der Schweiz ist die Sache fuumlr auslaumlndische Emittenten allerdings nicht ganz einfach Deshalb duumlrfte es wohl noch eine Zeit lang dauern bis wir entsprechende Produkte anbieten koumlnnen Aber es ist sicher ein Vor-teil pfandbesicherte Zertifikate offerieren zu koumlnnenraquo so Grlica
Morgan Stanley will hierzulande nicht die grossen Emittenten konkurrenzieren Ziel ist den Kunden dank einer starken und global abgestuumltzten Research-Abteilung im Hintergrund Vorteile zu verschaffen und innovative Ideen anzubieten laquoIm ver-gangenen Jahr waren wir in Europa die
ersten die ein Inflations-Produkt auf den Markt gebracht haben Solche spezialisier-te Zertifikate wollen wir auch in Zukunft emittieren Ziel ist denn auch nicht im grossen Stil Zertifikate zu lancieren Wir beabsichtigen in einem Jahr rund 100 Zer-tifikate an der Scoach zu habenraquo erlaumlutert Grlica
Fazit Es ist erfreulich dass ein neuer Emit-tent den Markt fuumlr Strukturierte Produkte in der Schweiz erweitert Es ist zu hoffen dass die Aktienmaumlrkte keinen deftigen Einbruch erleben Auch wenn sich Struk-turierte Produkte fuumlr jede Marktlage eig-nen so steigt und faumlllt doch der Erfolg des Zertifikate-Geschaumlfts mit dem Verlauf der Aktienmaumlrkte
Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in der Schweiz hat Zu-wachs erhalten Das US-Finanzinstitut Morgan Stanley hat am 4 November eine Palette neuer Produkte an der Scoach Schweiz kotieren lassen Darunter finden sich drei Booster Notes (Outperformance-Zertifikate) sowie ein Booster Note mit Cap (Capped-Outperformance-Zertifikat)
laquoEs ist nicht das Ziel Zertifikate im grossen Stil zu emittierenraquo
Der Zeitpunkt des Entscheids in den Schweizer Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte einzutreten kam
unmittelbar nach dem Kollaps der US-Investmentbank Lehman Brothers laquoIn der Tat war es so dass wir in der Woche des 15 September 2008 beschlossen im Schweizer Markt Zertifikate zu lancieren Der Gedanke dahinter war dass wir bereits dabei sind wenn die Maumlrkte wieder gut laufen Wir wollten verhindern erst dann das Projekt zu starten wenn sich der Markt bereits erholt hat Insgesamt dauerte das Projekt rund ein Jahr denn es ist sehr IT-lastigraquo sagte Vladimir Grlica Leiter Equity Derivatives Distribution Schweiz
Das ganze Derivate-Team ist in London basiert Grundsaumltzlich war Morgan Stan-ley in der Schweiz eher auf institutionelle Kunden fokussiert Gemaumlss Grlica will man nun vermehrt den Retail-Markt anspre-chen Die Konkurrenz auf dem Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte ist gross deshalb will Morgan Stanley auch nicht ins Massengeschaumlft einsteigen sondern ein Nischenplayer sein laquoWir zeichnen uns dadurch aus dass wir ein starkes Research haben So entstehen schliesslich auch die Produktideen Es ist ein Zusammenspiel zwischen dem Research und dem Salesraquo erklaumlrt Grlica
nicht auf eine Produktkategorie spezialisiert Morgan Stanley will sich hierzulande nicht
Igor Moser
laquoDieProduktideenentstehenimZusammenspielzwischendem
ResearchunddemSalesraquo
Vladimir Grlica ist Executive Director bei Morgan Stanley und ist verantwort-lich fuumlr den Vertrieb von derivativen Produkten in der Schweiz Herr Grli-ca ist seit dem Jahr 2003 bei Morgan Stanley in London angestellt davor arbeitete er als Anwalt in der Steuer ampBeratungs-AbteilungvonArthurAn-dersen in Genf und Zuumlrich Er hat in Genf Jura studiert und haumllt ausserdem einen MBA der Kellogg School of Ma-nagement
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16PROTEIN on worst of
Kapitalschutz
90 Kapitalschutz und attraktive Renditesogar bei Stillstand dank Hebel Mit dem PROTEIN on worst of partizipieren Sie am Kursanstieg des Basiswertes mit der schwaumlchsten Performanceund koumlnnen so mit einem Hebel von 14 (indikativ) ab dem Ausuumlbungspreis eine Rendite erzielen Gleichzeitig sindSie durch den Kapitalschutz im Fall einer Kurskorrektur geschuumltzt Sie erhalten bei Verfall eine garantierte Min-destruumlckzahlung von 90 des Nominals unabhaumlngig vom Kursverlauf der Basiswerte
Emittentin Zuumlrcher Kantonalbank Finance (Guernsey) Limited Guernsey
Lead Manager Zuumlrcher Kantonalbank Zuumlrich Rating AAA
Initial FixingVerfall 4 Dezember 200910 September 2010
Zeichnungsfrist bis Freitag 4 Dezember 2009 1600 Uhr MEZ
SVSP Bezeichnung Kapitalschutz ohne Cap (1100)
Auftraumlge nehmen jede ZKB Geschaumlftsstelle sowie Ihre Hausbank entgegen
Basiswerte Coca-ColaAmgen
Exxon Mobil
Kapitalschutz per Verfall 900
Partizipation per Verfall 1400
Ausuumlbungspreis 900
Ausgabepreis 1000
Waumlhrung USD
Valor 10 781 763
indikativ
Infos
+41 (0)44 293 66 65
derivatezkbch
wwwzkbchstrukturierteprodukte
Keine der hierin enthaltenen Informationen begrundet ein Angebot oder eine Aufforderung zum Abschluss einer Finanztransaktion Des weiteren stellt das Inserat keinen Emissions- prospekt gemaumlss Art 652a bzw 1156 des schweizerischen Obligationenrechts (OR) respektive keinen vereinfachten Prospekt gemaumlss Art 5 des Bundesgesetzes uber kollektive Kapitalanlagen (KAG) dar Ferner stellt dieses Produkt auch keine Beteiligung an einer Kollektivanlage dar und untersteht somit nicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) Der fur dieses Produkt massgebende Prospekt kann unter documentationzkbch bezogen werden
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass Gespraumlche auf der oben erwaumlhnten Nummer aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Moumlgliche Ruumlckzahlungsszenarien bei Verfall
Performance worst of Ruumlckzahlung PROTEIN Performance PROTEIN
ndash2000 9000 ndash1000
ndash1000 9000 ndash1000
000 10400 400
1000 11800 1800
2000 13200 3200
3000 14600 4600
Kapitalschutz_Protein_owof_Single_210x280_210x280 271109 1456 Seite 1
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17 FOCUS
Wie der (Gross-)Vater so der Sohn Die Vorsorge beginnt schon im jungen Alter
Fall ist Danach ist keine Beteiligung mehr moumlglich Bei Verfall wird dem Kunden das investierte Geld zusammen mit der erzielten Partizipation auf seinem Vorsorgekonto gut-geschrieben Da der Kapitalschutz nur auf den Verfall garantiert ist sollte der Anleger sicher sein das angelegte Kapital nicht zuvor zB fuumlr Wohneigentum zu benoumltigen Bleibt das frei werdende Kapital verfuumlgbar muss sich der Anleger auf die Suche nach einer Wiederanlage machen Die Banken muumlssten in regelmaumlssigen Abstaumlnden neue Produkte auflegen Mit Nachfolgeprodukten warteten insbesondere die BKB und die SGKB auf (si-ehe Tabelle)
Die dritte welle ndash Eine Allfinanz-Innova-tion mit risikoschutz hellipDer Safety Plan 3a ndash eine gemeinsame Inno-vation von Skandia und EFG International ndash kombiniert einen flexiblen Versicherungs-teil mit einem dynamischen Anlageteil Im Gegensatz zu den Bankprodukten kann das Geld als Praumlmie monatlich viertel- oder halb-jaumlhrlich oder jaumlhrlich einbezahlt werden Im Grundpaket eingeschlossen ist die Praumlmien-befreiung bei Erwerbsunfaumlhigkeit Zudem
kann ein Todesfallkapital eingeschlossen werden
hellip Garantie reserve und Partizipation hellipDie Anlage besteht aus drei Komponenten die uumlber Zertifikate realisiert werdenbullSicherheitskomponenteObligationensi-chern die Garantie des Mindestwertes bei AblaufbullReservekomponenteInsteigendenMaumlrk-ten werden Reserven aufgebaut und am Geldmarkt angelegt Diese dienen dann dem Aufbau der Partizipation nach negativen MarktphasenbullBeteiligungskomponenteZertifikateauf
Die private ndash freie oder gebundene ndash Vorsorge ergaumlnzt als 3 Saumlule die durch die AHV gesicherte staatliche
Vorsorge (Saumlule 1) und die durch die Pensi-onskasse ausgestattete berufliche Vorsorge (Saumlule 2) Der jaumlhrlich in die Saumlule 3a inve-stierte Betrag kann bis zu einem Houmlchstbe-trag von derzeit CHF 6lsquo566 vom steuerbaren Einkommen abgezogen werden Zudem sind Kapitalzuwaumlchse ndash Zins oder Wertsteigerung ndash steuerfrei Die 1972 eingefuumlhrte individu-elle Vorsorge war lange die Domaumlne der Versicherer Gegen die Jahrtausendwende kamen zunehmend auch Anlagefonds zum Einsatz die Fondspolice ndash ohne garantiertes Erlebensfallkapital ndash war geboren Und am 6 Dezember 2006 lautete die Schlagzeile des payoff magazine bdquoDas erste strukturierte Vorsorgeprodukt fuumlr die Saumlule 3a ist daldquo
Die erste welle ndash Kapitalschutz auf den SmIDiese Pionierleistung hat die StGaller Kantonalbank erbracht Sie wurde dafuumlr mit dem Swiss Derivative Special Award 2007 ausgezeichnet Im September 2007 folgte die Zuumlrcher Kantonalbank wenig
Die Saumlule 3a kann mit einer Versicherungspolice mit einem Vorsorgekonto oder einer Wertschriftenloumlsung errichtet werden Der neue Safety Plan 3a stellt die private gebundene Vorsorge auf die drei Grundpfeiler Risikoschutz Garantie und Partizipati-on an prosperierenden Aktienmaumlrkten
Aller guten Dinge sind drei
spaumlter praumlsentierten auch die Credit Suisse uumlber ihre Anlagestiftung Privilegia und die Basler Kantonalbank strukturierte Louml-sungen Zum Schutz des Anlegers der das Geld fuumlr die Vorsorgeluumlcke im Alter auf die hohe Kante legt schreibt das Bundesamt fuumlr Sozialversicherungen eine garantierte Ruumlckzahlung von mindestens 100 Prozent und eine Laufzeit von fuumlnf Jahren vor Fuumlr Banken ist der Spielraum in der konkreten Produktausgestaltung daher relativ gering Die garantierten Mindestrenditen sind tief Die Hoffnungen ruhen auf der Partizipati-onskomponente bei einem sich positiv ent-wickelnden SMI Diese Bankprodukte be-ziehen sich auf den Anlageteil der Saumlule 3a und decken die Versicherungskomponente nicht ab
Die zweite welle ndash nachfolgeprodukteIm Gegensatz zu anderen Loumlsungen in denen eine Praumlmie in definierten Intervallen faumlllig wird ist bei der strukturierten Vorsorge der gewuumlnschte Betrag einmalig zu Beginn ein-zubezahlen Dabei haben diese Loumlsungen eine laumlngere Zeichnungsfrist als dies bei Strukturierten Produkten uumlblicherweise der
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Angelika Meyer
laquoDieHoffnungenruhenaufderPartizipationskomponentebeieinemsichpositiventwickeln-
denSMIraquo
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der Anleger verwertet werden Dabei wird jeder Plan individuell verwaltet Dieser Auf-wand schlaumlgt sich in den Kosten von 089 Prozent pa der Nettopraumlmie sowie 125 pa des Sparkapitals nieder Auch bezuumlglich der Gebuumlhrenstruktur ist der Safety Plan 3a nicht mit den oben erwaumlhnten Vorsorgeprodukten von Banken zu vergleichen sondern mit den teureren Versicherungsprodukten
FOCUS
die drei Strategien Swiss Comfort (100 SMI) European Leaders (50 SMI 50 DJ EURO STOXX 50) und World Diversified (je 25 SMI DJ EURO STOXX 50 SampP 500 INDEX NIKKEI 25) liefern die Partizipation an den genannten Aktienmaumlrkten Dabei wird die steigende Aktienperformance monatlich per Lock-in-Mechanismus gesichert
In der Ruumlckrechnung auf 30 Jahre und unter Beruumlcksichtigung der Kosten schaumltzt EFG die jaumlhrliche Rendite auf 2 bis 25 Prozent Zum Vergleich Die beiden Grossbanken bieten 225 Prozent auf ihren Vorsorgekonti
hellip im Rhythmus des Lebens und individuellDer Safety Plan 3a folgt der Lebenszyklus-Anlagephilosophie Je naumlher der 65 Ge-burtstag ruumlckt desto staumlrker reduziert sich die Partizipationskomponente Zielgruppe sind Junge im Alter von 25 bis 35 Jahren die
langfristig Sicherheit suchen und doch aktiv an den Aktienmaumlrkten partizipieren wollen Die letzte Einstiegsmoumlglichkeit ist zehn Jahre vor der Pensionierung Als weitere Optionen koumlnnen ndash zu Lasten der Performance ndash Infla-tionsschutz und Pfandbesicherung eingebaut werden Als Pfand werden Bundesanleihen und Anlagen mit vergleichbarer Bonitaumlt bei der SIX SIS hinterlegt Dieses kann bei Ausfall des Emittenten durch die Skandia zu Gunsten
Die fuumlnf Vorsorgeprodukte im Vergleich
Name BKB-Vorsorge Plus 2012 resp 2013 CSA Swiss Index Protected Performer 3a2011 resp 3a2012 Safety Plan 3a ZKB Zins+3a
Valor 3505357resp3924179 3496853 2787677resp3456532 3327245
Emittent BaslerKantonalbank CreditSuissePrivilegia StGallerKantonalbank Skandiaund ZuumlrcherKantonalbank EFGFinancialProducts
Produkttyp KapitalschutzmitCap KapitalschutzohneCap KapitalschutzmitCap KapitalschutzohneCap KapitalschutzohneCap
Basiswert SMI SMI SMI Wahlweise3Strategien SMI middot100SMI middot50SMIundDJEURO STOXX50 middotje25SMIDJEUROSTOXX 50SampP500NIKKEI225
Kapitalschutz 108resp102 1075 105resp1075 abhaumlngigvonStrategie 1075per Verfall undZeitraum
Partizipation 100bisCapvon122resp129 40 100bisCapvon117resp1225 abhaumlngigvonStrategie 63(errechnetausDurchschnitt undZeitraum von60Beobachtungen)
Risikoschutz nein nein nein middotPraumlmienbefreiung Absicherungdesdurch Ver- inbegriffen Sparzielsmoumlglichsicherung middotTodesfall-undErwerbs- ausfalleinschliessbar
Pfandbesicherung nein nein nein moumlglich nein
Inflationsschutz nein nein nein moumlglich nein
Bewirtschaftung kollektiv kollektiv kollektiv individuell kollektiv
Lancierung 2007resp2008 2008 2006resp2007 individuell 2007
Ruumlckzahlung 2012resp2013 2013 2011resp2012 individuell 2012Verfall
Das Reservekonzept
Cap
Verkauf vonPartizipation
Kauf von Partizipation
Rese
rve
Part
izip
atio
n
Mindestallokation
Zeit
QuelleSafetyPlan3a
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Herr Sperandeo Ihr name klingt nicht typisch amerikanisch woher kommen Sie urspruumlnglich und wo leben Sie der-zeitMein Vater ist Italiener meine Mutter Un-garin Geboren bin ich allerdings in den USA Vor 14 Jahren zog ich nicht zuletzt aus steuerlichenGruumlndenvonNewYorknachTexas Es ist sehr angenehm dort zu leben Die Menschen sind sehr freundlich
Koumlnnten Sie sich vorstellen wie Jim ro-gers der in Singapur lebt Ihr Domizil zu verlegen Ich kenne Jim Rogers gut Es scheint ihm in Singapur sehr zu gefallen Ich selbst bin neben Texas von den Virgin Islands be-geistert
wie nehmen Sie die Schweiz wahr Sehr positiv Ich mag die Werte welche die Schweiz repraumlsentiert Zudem ist das Land neutral und war noch nie in einen grossen Krieg verwickelt Es ist ein sehr schoumlner Ort um dort zu leben
Sind Sie gluumlcklich uumlber den neuen Prauml-sidenten und Friedensnobelpreistraumlger Barack obamaNein Aus philosophischen Uumlberlegungen sind mir seine Ideen fremd Er ist ein Sozia-list ich bin klar ein Kapitalist
worauf basiert der Trader Vic Total re-turn Index (TVI) auf den die royal Bank of Scotland juumlngst ein Tracker-Zertifikat in USD emittiert hatBeim Trader Vic Total Return Index handelt es sich um ein Managed Futures Index Pro-dukt Aus 24 Futures aus den Bereichen Roh-stoffe Waumlhrungen und US-Zinsen werden
payoff sprach mit Victor Sperandeo Wallstreet-Legende und bekannt unter dem Namen Trader Vic
laquoBei einer atomaren Explosion in einem Oumllfeld garantiere ich Ihnen dass die Preise durch die Decke schiessen wuumlrdenraquo
aufgrund eines quantitativen regelbasierten Ansatzes fuumlr jeden einzelnen Futures Long- oder Short-Positionen eingenommen Das funktioniert besonders gut in Phasen stei-gender oder fallender Preistrends In durch Makroereignisse ausgeloumlsten Umkehrzeit-punkten wie sie in diesem Jahr stattgefun-den haben hinken diese Konzepte dem Markt in der Regel eine gewisse Zeit hin-terher Daher liegen in diesem Jahr die mei-sten Managed-Futures-Strategien bis anhin leicht im Minus Auf lange Sicht uumlbertrifft der TVI mit einer durchschnittlichen jaumlhr-lichen Rendite von 13 Prozent die Ertraumlge in den Anlageklassen Aktien Obligationen und Rohstoffe und dies bei einer deutlich geringeren Volatilitaumlt
weshalb mischen Sie in Ihrem Index rohstoffe mit waumlhrungen und US-obli-gationen im Verhaumlltnis 5050Das wird aus Diversifikationsuumlberlegungen gemacht Untersuchungen haben ergeben dass mit dieser Kombination eine wesentlich stetigere Rendite erzielt werden kann
was ist der Grund weshalb Sie im En-ergiesektor nie eine Short-Position ein-nehmenDie relative Bedeutung des Energiesektors der zunehmend globale Anstieg des Terrors sowie die Gefahr nuklearer Attentate ver-anlassen uns aus Risikouumlberlegungen im Energiesektor keine Short-Positionen einzu-nehmen welchen Anlagehorizont sollte ein In-vestor haben der das Zertifikat auf den Trader Vic Total return Index erwirbtEr sollte das Zertifikat mindestens zwoumllf Monate halten Warren Buffet wuumlrde Ihnen einen Zeithorizont von zehn Jahren nennen Das Tracker-Zertifikat eignet sich nicht als Tradinginstrument
Sie sind im Trader Vic Total return
INTERVIEW
Victor Sperandeo besser bekannt als Trader Vic ist professioneller Haumlndler und verfuumlgt uumlber 40 Jahre Erfahrung an der Wallstreet Er handelt Roh-stoffe Aktien Bonds Futures und Op-tionen Trader Vic ist selbstaumlndig und arbeitete ua fuumlr George Soros Leon Cooperman und BT Alex Brown Er ist vor allem bekannt dafuumlr bei fallenden Maumlrkten Renditen zu erzielen Haupt-saumlchlich in den Jahren 1969 1970 1973 und 1974 als der Dow Jones Index an Terrain einbuumlsste konnte Trader Vic ansehnliche Renditen verbuchen Tra-der Vic ist Autor verschiedener Buumlcher und Praumlsident von Alpha Financial Technologies (AFT)
Dieter Haas und Igor Moser
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Index momentan long bei den 10- und 30-jaumlhrigen US Bonds wann gehen Sie short und mit welcher rendite rechnen Sie fuumlr die 30-jaumlhrigen Bonds bis Ende 2010Gegen Jahresende werde ich meine Positi-on wechseln Das gegenwaumlrtige kurzfristige Ausleihen und gleichzeitige Long-Engage-ment bei den Finanzinstituten widerspricht der klassischen Bankregel aber damit ver-dienen sie momentan ihr Geld Ich rechne im kommenden Jahr mit einem Anstieg der 30-jaumlhrigen Zinsen 2010 auf fuumlnf Prozent oder etwas mehr
wie sehen Sie die weitere Entwicklung des US-DollarsIch erwarte eine graduelle Erosion in Rich-tung eines Dollar-Index-Wertes von 68 Sollte der Greenback danach in einen freien Fall uumlbergehen waumlre die US-Notenbank Fed ge-zwungen mit einer Zinserhoumlhung um 25 bis 50 Basispunkte Gegensteuer zu geben In diesem Fall wuumlrde die Party an den Aktien-maumlrkten wohl zu Ende gehen
werden wir im naumlchsten Jahr eine Ver-ringerung der Korrelation zwischen den rohstoffen und den Aktienmaumlrk-ten sehen Im kommenden Jahr erwarte ich eine Ent-
kopplung der parallelen Entwicklung zwi-schen den beiden Anlageklassen Das Wirt-schaftswachstum wird enttaumluschen was die Regierungen veranlassen wird neue Ausgabeprogramme zu lancieren Aktien die mehr auf Wachstum setzen duumlrften es in einem solchen Umfeld schwerer haben waumlhrend Rohstoffe durch Stimulierungs-programme beguumlnstigt werden die zu einer Erhoumlhung der inflationaumlren Risiken fuumlhren
man geht im Durchschnitt von einer sechsjaumlhrigen Dauer zwischen dem Houmlhepunkt und dem Tiefpunkt im US-Haumlusermarkt aus Somit wuumlrde die Tal-sohle erst 2012 erreicht werden Teilen Sie diese Ansicht Fuumlr meine Beurteilung ist die Entwicklung der Bauholz-Futures ein wichtiger Fruumlhin-dikator Solange diese sich weiter abschwauml-chen duumlrfte der Markt weiter zur Schwaumlche tendieren Das von Ihnen genannte Jahr 2012 halte ich fuumlr eine realistische Einschaumltzung
worauf basiert Ihre positive Haltung zu GoldSolange die Notenbanken ihre Geldmenge im bisherigen Umfang erhoumlhen duumlrfte Gold an Wert gewinnen Papier ist fuumlr mich kein Geld Gold hingegen repraumlsentiert die be-ste Wert erhaltende Form von Geld und
INTERVIEW
das schon seit mehr als 2000 Jahren Ein konkretes Preisziel zu nennen ist aber schwierig
welchen rohstoff innerhalb des Ener-giesektors moumlgen Sie besonders und weshalbWenn ich einen Energierohstoff auswaumlhlen muumlsste wuumlrde ich mich fuumlr Rohoumll entschei-den da in ihm die houmlchsten politischen Ri-siken stecken Bei einer atomaren Explosion in einem Oumllfeld garantiere ich Ihnen dass die Preise durch die Decke schiessen wuumlr-den
wie beurteilen Sie den Agrarsektor Agrarguumlter sind stark von saisonalen Ef-fekten betroffen Gegenwaumlrtig befinden sie sich in einer Bodenbildungsphase Gegen Jahresende werde ich voraussichtlich eine bullischere Haltung einnehmen und mich staumlrker in diesem Segment positionieren
welches ist Ihr long- und welches Ihr Short-Favorit unter den rohstoffen im kommenden Jahr In den kommenden zwei Jahren duumlrften Long-Positionen auf Gold die groumlssten Ge-winne abwerfen Auf der anderen Seite wer-den Shorts auf US Bond Futures die besten Ertraumlge generieren
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Ein angespanntes Verhaumlltnis von Angebot und Nachfrage China neue Verwendungszwecke und geringe Reserven sind die Ingredienzen fuumlr langfristig steigende Silberkurse Fokussierte Silberminenanlagen sollten in keinem Depot fehlen
der Emission erstellte Flyer nicht als Download verfuumlgbar Beide Elemente wuumlrden die Transparenz spuumlrbar erhoumlhen
Mit dem kuumlrzlich lancierten Silberminen-Tracker SILEX tritt ein neuer Konkurrent auf den Plan Eine Broschuumlre der Basler Kanto-nalbank (wwwbkbchflyersilexpdf ) enthaumllt wertvolle Informati-onen zur Marktsituation von Silber Die Auswahl von SILEX deckt sich in groben Zuumlgen mit SILCH und SILUD Erstaunlicherweise fehlt bei SILEX der bedeutende Konzern Silver Wheaton Im Ge-gensatz zu den RBS-Produkten handelt es sich bei SILEX um eine Basketloumlsung mit einer fixen Laufzeit von knapp zwei Jahren Somit faumlllt keine jaumlhrliche Managementgebuumlhr zur Pflege des Basiswertes an Durch die Gleichgewichtung der ausgewaumlhlten Titel erhalten die kleinen und mittleren Silberproduzenten ein houmlheres Gewicht Der fuumlr SILEX im Sekundaumlrhandel gestellte Spread von rund einem Prozent liegt deutlich unter der unserer Meinung nach exorbitanten Spanne von zwei Prozent bei SILCH und SILUD
payoff-Einschaumltzung Das Kurspotenzial der drei Silberminen-Tracker-Zertifikate ist betraumlchtlich und der Kaufzeitpunkt sai-sonal betrachtet optimal Fuumlr kurz- bis mittelfristig interessierte Anleger besitzt SILEX leichte Vorteile Dank der open-end Aus-gestaltung eignen sich SILCH und SILUD besonders fuumlr eine langfristige Beteiligung am aumlusserst attraktiven Silbermarkt
SILCH ndash Open End Tracker Zertifikat der RBS auf den ABN AMRO Silver Mining TR Index
Das Gold des kleinen mannes im Vormarsch
Silber rutscht immer mehr in die Kategorie der seltenen Metalle Das billigste Edelmetall besitzt nebst seiner an Bedeutung zuneh-menden industriellen Funktion eine hohe Beliebtheit als Gelder-satz Es duumlrfte sich im Falle einer aufkeimenden Teuerung dank seiner begrenzten Verfuumlgbarkeit als sehr wertstabil erweisen
Mit SILCH (CHF) und SILUD (USD) kann der Anleger breit di-versifiziert an den wichtigsten Unternehmen der Branche par-tizipieren Die beiden Zertifikate der Royal Bank of Scotland sind die einzigen Anlageprodukte welche sich auf Indexbasis ausschliesslich auf Silberproduzenten konzentrieren Konzerne wie Fresnillo Penoles Silver Wheaton JSC Polymetal und Pan
American Silver halten die groumlssten Positionen inne Der Index ist kapitalisierungsgewichtet mit einer maximalen Begrenzung von 15 Prozent pro Gesellschaft Die aktuelle Zusammensetzung kann auf der Webseite des Emittenten eingesehen werden Leider fehlt im Termsheet inzwischen die urspruumlnglich im Anhang bei-gefuumlgte Beschreibung der Indexkonstruktion Zudem ist der bei
PRODUCT NEWS
Silber ETF Silber ETC und Silver Mining Index
300
275
250
225
200
175
150
125
100
75
50
1008 0109 0409 10090709
Tracker-Zertifikat auf ABN AMRO Silver Mining TR Index (SILCH)
Silber ETC - CSICI Silber ETF - ZSIL
Quelle Bloomberg (indexiert in CHF ab 311008)
Dieter Haas
Tracker-Zertifikat auf den ABN AMRO Silver Mining TR Index
Produktkategorie Anlageprodukte
Symbol SILCH
Emittent Royal Bank of Scotland
Basiswert ABN AMRO Silver Mining TR Index
Waumlhrung Basiswert CHF
Laufzeit open-end
Managementgebuumlhr pa 100
Geld-Brief-Spanne 200
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 231109 CHF 141
Kursziel 310310 CHF 15000
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoSilberrutschtimmermehrindieKategoriederseltenenMetalleraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Herausgegeben und genehmigt von Morgan Stanley amp Co International plc zugelassen und reguliert durch die britische Finanzaufsicht Financial Services Authority Diese Anzeige wurde ausschlieszliglich zu Informationszwecken erstellt Sie stellt kein Angebot dar ein jegliches Finanzinstrument zu kaufen oder zu verkaufen oder sich irgendeiner Handelsstrategie anzuschlieszligen und sie ist kein Erzeugnis der Research-Abteilung von Morgan Stanley copy 2009 Morgan Stanley Alle Rechte vorbehalten
Bei Morgan Stanley stellen wir houmlchste Anspruumlche an die Entwicklung Umsetzung und Ausfuumlhrung unserer
Finanzprodukte Dieser Ruf ist die Basis unseres Erfolges Wir nutzen unseren reichen Erfahrungsschatz aus
dem Umgang mit institutionellen Anlegern und aus dem Private Banking und machen ihn fuumlr Sie zugaumlnglich
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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Rohstoffe sind eine kaprizioumlse nicht einfach fassbare Anlageklasse Das neue auf Mo-mentum basierende Anlageprodukt der Hy-poVereinsbank brachte im Backtesting stolze Ergebnisse die jetzt auch in der Praxis erprobt werden
Mit dem in Deutschland kotierten Tracker-Zertifikat HV5CTT kann der Anleger seit kurzem an dieser Strategie teilhaben Dank einer beigefuumlgten Quanto-Komponente wird das Dollarrisiko zum Euro abgesichert Somit spielt die Wechselkursentwicklung keine Rolle Die Kosten fuumlr die Quanto-Gebuumlhr belaufen sich gegen-waumlrtig auf 245 Prozent per annum Auf der Internetseite des Emittenten wwwzertifikatehvbde werden jeweils die aktuellen Saumltze veroumlffentlicht Ferner muss der Anleger eine jaumlhrliche Ma-nagementgebuumlhr von 150 Prozent berappen Da die Subindizes des DJ UBS Commodity Total Return nicht rolloptimiert sind koumlnnen ndash im Unterschied etwa zu den CMCI-Indizes der UBS ndash Rollgewinne oder -verluste entstehenMomentum-Strategien funktionieren besonders in Aufwaumlrtspha-sen Bei ploumltzlichen Kurseinbruumlchen wie etwa 2008 verstaumlrkt der Ansatz in der Regel den Abwaumlrtseffekt In einem solchen Fall braucht es Geduld denn laumlngerfristig zeigt der Trend bei Rohstoffen klar nach oben
payoff-Einschaumltzung Fuumlr die kommenden Monate sieht das Um-feld bei vielen Rohstoffen guumlnstig aus getreu dem Motto laquoThe Trend is your friendraquo Somit bestehen fuumlr HV5CTT intakte uumlber-durchschnittliche Kursgewinnchancen
DE000HV5CTT0 ndash Open-end Tracker-Zertifikat der HVB auf den Commodity Trend TR Index
Trendfolge-Strategie auf rohstoffe
Das im Grunde simple Konzept setzt auf die Tatsache dass Roh-stoffe welche in der Vergangenheit gut gelaufen sind dies wohl auch in Zukunft tun werden Aus dem Anlageuniversum der 23 Dow Jones UBS Rohstoffunterindizes (wwwdjindexescom) wer-den monatlich die vier besten herausgepickt Dabei wird Bezug genommen auf die Performance uumlber die letzten drei Monate Der Klassenbeste wird mit 40 Prozent der zweitbeste mit 30 Prozent
der drittbeste mit 20 Prozent und der viertbeste mit 10 Prozent gewichtet Auf diese Weise errechnet sich der Commodity Trend Total Return Index Monatlich erfolgt eine Anpassung an die neu-en Begebenheiten Der Zusatz Total Return weist darauf hin dass die Zinsertraumlge mitberuumlcksichtigt werden Die Strategie wurde bis ins Jahre 1992 zuruumlckgerechnet Ein Vergleich mit dem Dow Jones UBS Commodity Total Return Index zeigt eine deutliche Outperformance In der Handelswaumlhrung US-Dollar erzielte der Commodity Trend Total Return Index seit 1992 im Durchschnitt eine jaumlhrliche Indexperformance von 2411 Prozent Rohoumll Erdgas Nickel und Benzin wurden dabei am haumlufigsten ausgewaumlhlt Am meisten erhielten Erdgas Kaffee Nickel und Rohoumll die houmlchste Gewichtung
PRODUCT NEWS
Performance Commodity Trend Trader Vic SampP GSCI DJ UBS
2500
2000
1500
1000
500
0
0192 0196 0100 0104 0108
Commodity Trend TR Index Trader Vic TR Index
SampP GSCI TR Index
DJ UBS TR Index
Quelle Bloomberg (indexiert in USD ab 020192)
Dieter Haas
Tracker-Zert auf den HVB Commodity Trend Total Return Index
Produktkategorie Anlageprodukte
ISIN DE000HV5CTT0
Emittent HypoVereinsbank
Basiswert HVB Commodity Trend TR Index
Waumlhrung Basiswert EUR
Laufzeit open-end
Managementgebuumlhr pa 150
Handelsplatz Scoach DE
Briefkurs 231109 EUR 14774
Kursziel 310310 EUR 16000
Daten Kurse Termsheets wwwscoachde
laquoTheTrendisyourfriendraquo
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DieInvestmentIdeakoumlnnteIhnenweiterhelfen
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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motif Warrants ImageGearShift
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bleed 3 mm
colours CMYK
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material deadline 271109
insertion date 041209
job number 0902-115
Approvalsproof reading
art direction
account direction
Colour profile
ISOcoated_v2_eciicc
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Dieses Dokument stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Abschluss einer Finanztransaktion dar die rechtlich massgebenden Bedingungen sind allein im Kotierungs-prospekt enthalten Bitte verlangen Sie vor einem Anlageentscheid die vollstaumlndigen Produktinformationen insbesondere hinsichtlich produktspezifischer Risiken Emissionspreis und allfaumllliger Gebuumlhren Diese koumlnnen unter der entsprechenden Telefonnummer kostenlos bestellt werden Die Prospektanforderungen gemaumlss Art 652a1156 des schweizerischen Obligatio-nenrechts sind nicht anwendbar Ferner ist das Produkt keine Kollektivanlage im Sinne des KAG untersteht keiner Genehmigungspflicht und keiner Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht FINMA Die Anleger tragen ein Emittentenrisiko Die Werthaltigkeit der Warrants ist nicht allein von der Entwicklung der Basiswerte sondern auch von der Bonitaumlt des Emittenten abhaumlngig welche sich waumlhrend der Laufzeit des Warrants veraumlndern kann Wir machen Sie darauf aufmerksam dass Gespraumlche auf unseren Linien aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Bull-Call-SpreadsMit den Hebelprodukten der Credit Suisse koumlnnen Sie jederzeit durchstarten und schnell auf Marktentwicklungen reagieren Neu bei der Credit Suisse sind interessante Bull-Call-Spreads
Wann kaufe ich einen Bull-Call-SpreadDer Investor hat die Marktmeinung dass der Basiswert (z B Aktie) per Verfall uumlber den Cap-Level steigt Am Verfalltag erhaumllt er die positive Differenz zwischen dem Aktienkurs und dem Strike jedoch maximal die Differenz zwischen dem Cap-Level und dem Strike (z B 4800 - 4750 = 050) Der Preis des Warrants aumlndert sich taumlglich der Bull-Call-Spread kann somit jederzeit verkauft werden Preisbeispiel bei Verfall
Fuumlr weitere Informationen rufen Sie uns anInstitutionelle Anleger Firmen und Banken 044 335 76 00Privatpersonen 044 332 66 68Unabhaumlngige Vermoumlgensverwalter 044 332 20 20Interessiert Wenden Sie sich an Ihren Relationship Managerder Credit Suisse oder an Ihre Hausbankwwwcredit-suissecomglobalwarrants
Symbol Valor Basiswert Kurs Aktie Strike Cap Level Preis Break-Even max RuumlckzBULZU 10 608 734 ZURN 22300 22000 24000 114 23140 200ZUBUL 10 608 735 ZURN 22300 23000 25000 088 23880 200BULRU 10 608 738 RUKN 4880 4550 4750 155 4705 200RUBUL 10 608 739 RUKN 4880 4750 4950 117 4867 200XAUBU 10 661 845 Gold USD 1165 USD 1100 USD 1200 CHF 054 USD 1154 USD 100
Preise vom 261109
RUBUL Aktienkurs Aktienveraumlnderung in Ruumlckzahlung in CHF Erfolg in CHF Erfolg in CHF 117 lt 4750 gt -266 000 - 117 -10000
4800 -164 050 - 067 - 5726 4880 000 130 013 1111 gt 4950 gt 143 200 083 7094
Warrants sind Hebelprodukte und mit sehr hohen Risiken verbunden welche zum Totalverlust fuumlhren koumlnnen wenn die Marktmeinung des Investors nicht eintrifft Sie sind nur fuumlr Investoren bestimmt die diese Risiken verstehen und tragen koumlnnen
GearShift_Produkt_210x280_chd_39L 1 271109 1321
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Die Bank Vontobel brachte am 6 November 2009 ein Outperformance-Zertifikat auf einen Basket von zehn europaumlischen Substanzti-teln auf den Markt Koumlnnte gerade fuumlr Sub-stanzwerte aktuell ein attraktiver Einstiegszeit-punkt sein
aus dem Euro-Raum und aus Titeln die in Pfund gehandelt wer-den Es sind dies die Deutsche Telekom Vivendi Universal Enel Vodafone Group GlaxoSmithKline Sanofi-Aventis Allianz Banco Santander Unilever und Diageo Jedes dieser Unternehmen hat einen Anteil von 10 Prozent am Basket Insgesamt laumlsst sich aus dieser Zusammensetzung eine eher defensive Ausrichtung des Baskets ableiten Dafuumlr spricht die hohe Gewichtung von Titeln aus wenig zyklischen Branchen wie Nahrungsmittel Pharma Telekommunikation und Energieversorgung
Trotz defensivem Charakter mussten auch diese Unternehmen waumlhrend der Finanzkrise Federn lassen und buumlssten teils emp-findlich an Wert ein Die Deutsche Telekom beispielsweise sackte zwischen Anfang 2008 und Mitte 2009 von knapp unter EUR 16 auf gut EUR 8 ab Auch den anderen ging es kaum besser Seit Einsetzen der aktuellen Erholungsphase laumlsst sich aber auch bei den erwaumlhnten Aktien eine Aufwaumlrtstendenz feststellen Glaubt man also der Praumlmisse dass sich Substanzwerte in Abwesenheit einer zyklischen Hausse generell besser entwickeln als dies bei Wachstumswerten der Fall ist so scheint ein Investment zum jetzigen Zeitpunkt durchaus verlockend
payoff-Einschaumltzung Solide Werte die aber doch eine markante Korrektur erfahren haben sind attraktiv Wer an einen generel-len Aufwaumlrtstrend glaubt aber nicht zu sehr spekulieren moumlch-te koumlnnte in VPINT ein vielversprechendes Investment finden Sollte allerdings eine Kurssteigerung ausbleiben so schmerzt der Verzicht auf die hohen Dividenden
VPINT ndash Outperformance-Zertifikat auf einen laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket von Vontobel
outperformance mit Substanz
Unter Substanzwerten versteht man Unternehmen die weniger auf ein schnelles Wachstum ausgerichtet sind sondern eher ndash mit einer soliden Eigenkapitalbasis ausgeruumlstet ndash auf eine konstante langfristige Entwicklung setzen Nach einer turbulenten Phase wie wir sie bis vor kurzem erlebt haben mag es so manchen Anleger geben der sich nach derartigen Anlagen laquomit Substanzraquo sehnt Outperformance-Zertifikate ermoumlglichen uumlberproportio-nale Kursgewinne am Basiswert Der Partizipationsfaktor von
140 Prozent wird dadurch erreicht dass der Basiswert mit Call-Optionen auf die einzelnen Titel kombiniert wird Finanziert wird dies durch einen Verzicht auf die Dividenden welche bei den gewaumlhlten Unternehmen recht uumlppig ausfallen So liegt aktuell die Dividendenrendite bei der Deutschen Telekom bei 8 Prozent Abwaumlrtsbewegungen unter die Kursbasis von EUR 100 werden zu 100 Prozent mitgemacht Das Produkt hat eine Laufzeit von drei Jahren und ist mit einem Quanto-Mechanismus ausgestattet Der als Basiswert dienende Basket setzt sich zusammen aus Aktien
PRODUCT NEWS
Backtesting VPINT vs DJ Euro Stoxx 50 TR Index
140
130
120
110
100
90
80
70
60
50
40
1205 0606 0607 060812071206 06091208
VPINT-Backtesting DJ Euro Stoxx 50 TR Index
Quelle Bloomberg (indexiert in EUR ab 30122005)
Tobias Walter
Outperformance-Zertifikat auf den laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket
Produktkategorie Anlageprodukte
Symbol VPINT
Emittent Vontobel
Basiswert laquoEuropaumlischer Substanzwerte Basketraquo
Waumlhrung Basiswert EUR
Verfall 30102012
Initial Level EUR 100
Leverage 140 ab Initial Level
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 18112009 EUR 10420
Kursziel 31032010 EUR 110
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoNacheinerturbulentenPhasewiewirsiebisvorkurzemerlebthabenmagessomanchenAnlegergebendersichnachAnlagenlaquomitSub-
stanzraquosehntraquo
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Wegen des niedrigen Zinsniveaus und der zeit-weise sehr hohen Volatilitaumlt konnten in letzter Zeit kaum attraktive Kapitalschutzprodukte auf-gelegt werden Im Sekundaumlrmarkt lassen sich aber noch einige Trouvaillen entdecken
auf 100 Basispunkte reduziert Trotzdem wird das Papier aktuell unter pari gehandeltDie Tatsache dass das Produkt mit einem Cap bei 140 Prozent (entsprechend einem Wert des SMI von 948184 Punkten) versehen ist duumlrfte fuumlr den Kaumlufer kaum einen Nachteil bedeuten Dass der Schweizer Blue Chip Index bis zum Verfall des Papiers am 6 Juni 2011 wieder derartige Houmlhen erklimmen wird erwarten wohl nicht einmal die groumlssten Optimisten Da der SMI aktuell nur noch rund 7 Prozent unter dem Ausuumlbungspreis liegt ist die Chance realistisch dass sich bis zum Verfalltermin mit diesem Produkt ein Gewinn
erzielen laumlsst Sollten die Maumlrkte dagegen wieder gegen Suumlden drehen so reduziert sich das Verlustrisiko auf den entgangenen Zins fuumlr das eingesetzte Kapital
payoff-Einschaumltzung Die Maumlrkte haben von einem rasanten Auf-stieg seit Maumlrz zu einem Seitwaumlrtstrend gewechselt Ob es nach dessen Beendigung weiter nach oben geht oder ob die Maumlrkte wie-der nach unten drehen ist ungewiss In dieser Lage ist der Einsatz von Kapitalschutz-Produkten eine gute Wahl Hier gehoumlrt MLSMI aufgrund der attraktiven Bedingungen zu den laquoTop-Picksraquo
MLSMI ndash Kapitalschutzprodukt mit Cap auf den SMI von Merrill Lynch
100 Kapitalschutz und 100 Partizipation
Kapitalschutzprodukte sind eine Kombination aus einer Obligation und einer Anzahl Call-Optionen Mit den Zinsen der Obligation wird der Kapitalschutz garantiert waumlhrend die Calls die Partizipation am Kursanstieg des Basiswerts beisteuern Wenn die Zinsen niedrig sind oder die Optionen ndash auf Grund einer hohen Volatilitaumlt ndash teuer koumlnnen nur wenige Calls gekauft werden was eine niedrigere Par-tizipationsrate zur Folge hat Vor diesem Dilemma stehen aktuell die Emittenten Neue Produkte weisen oft eine relativ tiefe Partizi-pation auf oder es wird auf ndash billigere ndash asiatische Optionen zuruumlck-gegriffen bei denen fuumlr die Ruumlckzahlung nicht der Schlussstand des Basiswerts entscheidend ist sondern ein uumlber die gesamte Laufzeit gemittelter Durchschnitt Die meisten Produkte auf dem Sekundaumlrmarkt dagegen haben Ausuumlbungspreise die weit uumlber dem aktuellen Kursniveau liegen Es gibt aber auch Ausnahmen naumlmlich Zertifikate die zu einem Zeitpunkt emittiert wurden als sich die Aktienmaumlrkte auf aumlhnlicher Houmlhe bewegten wie jetzt Dazu gehoumlrt MLSMI von Merrill Lynch Dieses Papier mit einem Nominalwert von CHF 1000 wurde im Juli 2008 auf den Markt gebracht Es bietet einen Kapitalschutz von 100 Prozent und eine Partizipation von ebenfalls 100 Prozent an einem Kursanstieg des SMI oberhalb des Ausuumlbungspreises von 677274 Punkten Diese attraktiven Bedingungen wurden dadurch ermoumlglicht dass Merrill Lynch zum Zeitpunkt der Emission einen Credit Spread von mehr als 400 Basispunkten aufwies womit ein entsprechend hoher Zins fuumlr den Obligationsteil in die Konstruktion des Produkts einfloss Mittlerweile hat sich der Credit Spread der Emissionsbank wieder
PRODUCT NEWS
Kapitalschutz-Zertifikat MLSMI versus Basiswert
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MLSMI SMI CapBond Floor
Quelle Bloomberg (indexiert in CHF ab 040708)
Martin Pluumlss
Kapitalschutz-Zertifikat mit Cap auf den SMI
Produktkategorie Anlageprodukte
Valor 4327382
Emittent Merrill Lynch
Basiswert SMI
Waumlhrung CHF
Verfall 06062011
Ausuumlbungspreis 677274
Cap 948184 (140)
Kapitalschutz 100
Partizipation bis zum Cap 100
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 231109 9845
Kursziel 310310 10050
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoAttraktivsindZertifikatediezueinemZeitpunktemittiertwurdenalssichdieAktienmaumlrkteauf
aumlhnlicherHoumlhebewegtenwiejetztraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Beruumlcksichtigung des Wechselkurses) Der Zeitwert ist die Differenz aus Warrant-Preis und innerem Wert Er wird von verschie-denen Faktoren wie beispielsweise der erwarteten Schwankungsbreite (implizite Volatilitaumlt) des Basiswerts dem Zinsniveau und der Restlaufzeit beeinflusst Notiert der Basiswert eines Calls bei Faumllligkeit auf oder unter dem Basispreis verfaumlllt der War-rant wertlos Das Gegenstuumlck zum Call ist der Put Er gewinnt tendenziell an Wert wenn der zu-gehoumlrige Basiswert faumlllt Anleger koumlnnen damit auf ruumlcklaumlufige Notierungen eines Basiswerts spekulieren oder Positionen im Depot gegen Kursverluste absichern
Warrants bieten attraktive Gewinnchan-cen in steigenden wie in fallenden Markt-situationen Sollte der Anleger jedoch die Kursentwicklung des Goldes des Silbers oder des Rohoumlls falsch eingeschaumltzt haben kann es zu Verlusten kommen bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals Bit-te beachten Sie dass Anleger mit einer In-vestition in Warrants das Emittentenrisiko von Goldman Sachs tragen
Weitere Details zu Funktionsweise sowie Chancen und Verlustrisiken entnehmen Sie bitte dem jeweiligen Termsheet das wir Ihnen ebenfalls auf unserer Website zur Verfuumlgung stellen Gerne beantworten wir Ihre Fragen auch am Telefon unter der kostenlosen Hotline 044 224 11 44 Die Pro-dukte werden an der Scoach Schweiz AG gehandelt
Aktien und Aktienindizes sind traditionell beliebte Basiswerte von Warrants Doch auch Rohstoffe ruumlcken immer mehr ins Zentrum risikobereiter Investoren ndash neben dem Rohoumll vor allem die Edelmetalle Gold und Silber Die Feinunze Gold markierte zuletzt haumlufig neue Rekordstaumlnde die bei-spielsweise von der Meldung uumlber gestie-gene Importe des wichtigen Schmuckher-stellers Indien begleitet wurde Anleger stehen vor der Frage Wird die Ral-ly der Edelmetalle weitergehen oder droht eine Kurskorrektur Bei Rohoumll lautet die Frage dagegen ob das laquoschwarze Goldraquo die Seitwaumlrts-Bewegung der vergangenen
Der Preis der Feinunze Gold machte viele Schlagzeilen Wird das Edelmetall kuumlnftig seinen Houmlhenflug fortsetzen oder steht eine Kurskorrektur ins Haus
Edelmetalle und rohoumll
Wochen verlassen kann Mit Warrants von Goldman Sachs koumlnnen Investoren unter-schiedliche Marktmeinungen umsetzen und somit von steigenden Kursen oder von fallenden Notierungen profitieren
Da es sich bei Warrants um spekulative Produkte handelt sollten sich nur Anleger darin positionieren die die Funktionswei-se kennen Der Preis eines Warrants setzt sich aus dem inneren Wert und dem Zeit-wert zusammen Der innere Wert errech-net sich beim Call aus der Differenz von Kurs des Basiswerts minus Basispreis des Warrants (bereinigt um das Ratio und unter
INVESTMENT IDEA
Garantin The Goldman Sachs Group Inc Rating der Garantin A1 (Moodyrsquos) A (SampPreg) Art der Garantie unwiderrufliche unbedingte Zahlungsgarantie Emittentin Goldman Sachs International Dieses Inserat stellt keinen Emissionspro-spekt im Sinne von Art 652a resp 1156 OR dar Dieses Inserat erscheint ausschliesslich zum Zweck der Information uumlber die im Inserat aufgefuumlhrten Produkte Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber kollektive Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Bonitaumltsrisiko der Emittentin bzw der Garantin ausgesetzt Anleger sollten vor Erwerb eines Produktes die Ausfuumlhrungen im Offering Circular bestehend aus dem Programme for the Issuance of Derivatives (httpwwwgoldman-sachschProgramm) und dem jeweiligen Pricing Supple-ment zu den Chancen und Risiken (einschliesslich des emittenten- und gegebenenfalls produktspezifischen Totalverlustrisikos) lesen und etwaige Fragen mit einem Finanzberater besprechen Saumlmtliche Angaben sind ohne Gewaumlhr Goldman Sachs Bank AG Public Distribution Muumlnsterhof 4 Postfach CH-8022 Zuumlrich Telefon +41 (0)44 224 1144 Telefax +41 (0)44 224 1020 wwwgoldman-sachsch E-Mail swisswarrantsgscom
Rohstoff-Warrants
Basiswert Symbol1) Option Ausuumlbungspreis in USD Faumllligkeit Referenzpreis in USD Ratio Briefkurs in CHF
Feinunze Gold XAUJE Call 1rsquo200 181209 1rsquo16800 002 038
Feinunze Gold XAUAA Put 1rsquo000 250610 1rsquo16800 002 054
Silber XAGFK Call 2000 181209 1862 1 032
Silber XAGFV Call 2000 250610 1862 1 173
ICE Brent Crude Oil Future LCOCC Call 9000 100510 8124 02 104
ICE Brent Crude Oil Future LCOCF Put 7500 100510 8124 02 127
Stand 24112009 1) Diese Produkte sind bereits an der Scoach Schweiz AG handelbar
Praumlsentiert von Goldman Sachs
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0109 0309 0509 0909 11090709
GEBN DJ Stoxx 600 CONEP
Geberit ndash vor dem Aufstieg in den SmIDie Aktien des Sanitaumlrtechnikunternehmens besitzen intakte Chancen naumlchstes Jahr in den erlauchten Kreis der Blue Chips aufgenommen zu werden
GEBERIT AG CHF 17100CH0030170408|GEBN|Schweiz Analysevom21Nov2009 Schlusskursvom20Nov2009GEBERITAGgehoumlrtzurBranchelaquoBaugewerbeampWerkstofferaquounddortzumSektorlaquoBaustoffeampEinbautenraquoMiteinerMarktkapitalisierungvon686MilliardenUSDollarzaumlhltsiezudenlaquolarge-capraquoGesellschaftenWaumlhrendderletzten12MonatelagderKurszwischenCHF17630undCHF9315DeraktuellePreis vonCHF17100 liegt30unterdemhoumlchstenund836uumlberdemtiefstenWertindieserPeriodeErgeb-nisseit19November2008GEBERITAG646BaugewerbeampWerk-stoffe711DJStoxx600257
Preisbull BeiCHF170relativzurWachstumserwartungleichtuumlber-
bewertetbull SektorpotenzialBaustoffeampEinbautengt15unddamit
deutlich besser als der EinzelwertGewinnprognosenbull DieGewinnprognosenwurdenseitdem28August2009
mehrheitlich nach oben korrigiertTechnische Tendenzbull DieAktieverfuumlgtuumlberleichtpositivesMomentumrisikobull GeberitkorreliertstarkmitdemReferenzindexbull DerTrendderVolatilitaumltistneutralbull DasRisikoderAktiemiteinemBetavon10undmittlerer
Volatilitaumlt entspricht genau dem Durchschnitt
Schweizer Qualitaumlt uumlberzeugtDer gemessen an der Boumlrsenkapitalisierung wichtigste Wert des SMIM steht kurz davor in die Phalanx der SMI-Titel einzubrechen So uumlberzeugte die Geberit-Gruppe mit sehr soliden Umsatzzahlen fuumlr die ersten neun Monate des Jahres 2009 Vor allem die Resul-tate des dritten Quartals fielen erfreulich aus Das gute Ergebnis verlieh den Aktien neuen Schub Das Umfeld bleibt zwar schwie-rig Dennoch erwartet das Unternehmen fuumlr das Gesamtjahr 2009 einen Umsatz leicht uumlber CHF 21 Milliarden Ferner sollten die operativen Ergebnisse besser ausfallen als es nach den ersten sechs Monaten den Anschein hatte Trotz gewisser Vorbehalte wegen dem Fehlen praumlziser mittelfristiger Prognosen befindet sich das Unternehmen auf einem guten Weg Gelingt es der Aktie die markttechnische Huumlrde um CHF 180 zu uumlberwinden waumlre der Weg frei bis zu den Allzeit-Houmlchstkursen um CHF 220
Die Titel zaumlhlen auf alle Faumllle zu den qualitativ erstklassigen Wer-ten des schweizerischen Aktienmarktes Mit einem Kauf eines der beiden bis zum 18 Juni 2010 laufenden Turbo Call-Warrants TGEBD (KO-Level CHF 144) und TGEBC (KO-Level CHF 150) bieten sich beste Chancen auf ein sattes Zubrot Die Knock-out-Schwelle befindet sich zwar leicht oberhalb der 200-Tage-Durch-schnittslinie der Aufwaumlrtstrend scheint aber gefestigt genug Insofern erachten wir die Gefahr einer Barrierenverletzung als relativ gering
Der vorsichtige Spekulant findet auf wwwpayoffch eine grosse Anzahl lang laufender Calls (bis 211212) mit einer breiten Palette an Strikes
Neutral Mittleres Risiko
HohesRisiko
GeringesRisiko
Sehrpositiv
Sehrnegativ
Fundamentale undtechnische Analyse
Risikoanalyse
Gesamteindruck
Negativ Eher negativ Neutral Eher positiv Positiv
Vergleich (19 November 2008 - 20 November 2009)
Quelle thescreenercom
Symbol TGEBC Knock-out Warrants
Valor 10661659
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent UBS
Basiswert Geberit Namen - CHF 177
Verfall 180610
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 038
Ausuumlbungspreis CHF 150
Ratio 501
Kursziel 310310 CHF 080
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
DERIVE
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
29 DERIVE
Trotz Haumlrtetest genuumlgend Zeit Je besser die Stimmung an den Boumlrsen desto vorteilhafter die Kursentwicklung der Small und Mid Caps Diese Regel wurde in der gegenwaumlrtigen Aufwaumlrtsbewegung einmal mehr bestaumltigt Seit Anfang Maumlrz geht es mit der zweiten Kategorie am Schweizer Aktienmarkt wieder kraumlftig aufwaumlrts Das gilt auch fuumlr das Boumlr-senbarometer SMIM welches die Titel umfasst die bezuumlglich der Boumlrsenkapitalisierung gleich nach den Blue Chips rangieren
Trotz der Erholung der letzten Monate liegt der SMIM noch weit entfernt vom Allzeit-Houmlchstkurs bei 198580 Punkten Da der Schwung der breiten Masse zu Jahresbeginn besonders gross ist bietet sich erneut eine Einstiegsgelegenheit fuumlr all diejenigen die den Boumlrsenzug verpasst haben Selbst wenn die aktuelle Hausse auf mittlere Sicht (ab Fruumlhjahr 2010) voraussichtlich einem Haumlr-tetest unterzogen wird bleibt bis dahin genuumlgend Zeit Fuumlr langfristig orientierte Anleger sind Tracker-Zertifikate auf den Performanceindex SMIMC wie BKBMI SMMIT ECSMT VZSMM oder SMITR eine solide Anlagemoumlglichkeit Wer eher auf das Ausnuumltzen kurzfristiger Chancen spekuliert duumlrfte am Mini-Long MSMMB auf den Preisindex SMIM seine Freude ha-ben Im weiteren Verlauf des neuen Jahres werden aber auch Absicherungsprodukte wie die vorsichtigen Mini-Shorts MSMMP oder MSMMZ wieder wichtig werden Vorderhand kann auf sie verzichtet werden auch wenn es sich auszahlen duumlrfte sie nicht gaumlnzlich aus den Augen zu verlieren Trendwenden kommen naumlm-lich oft sehr rasch und unerwartet
SmIm enteilt dem SmIDie kleinen und mittleren Unternehmen besitzen in der Hausse das groumlssere Kursgewinnpotenzial als die Blue Chips
Symbol MSMMB Mini-Long
Valor 10044472
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent Vontobel
Basiswert SMIM - CHF 124165
Verfall open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 225
Stop Loss Level CHF 81893
Finanzierungslevel CHF 80425
Ratio 2001
SVSP Risk Rating 4
Kursziel 31310 CHF 270
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Tradingrange mit Vorteil fuumlr die BullenIm Anschluss an die erfolgreiche Bodenbildung gelang den Schwei-zer Midcaps im Sommer auch noch der Bruch des seit Juli 2007 dominierenden Baissetrends Damit wurden zwei wesentliche Bedingungen fuumlr eine nachhaltige Trendwende erfuumlllt so dass die mittelfristigen Perspektiven konstruktiv sind Das rechnerische Anschlusspotenzial aus der unteren Umkehr laumlsst sich auf rund 275 Indexpunkte taxieren was zu einem Kursziel von rund 1350 Punkten fuumlhrt Unter dem kurzfristigen Blickwinkel faumlllt allerdings auf dass die Entwicklung des SMIM etwas ins Stocken geraten ist Seit Anfang September sind die Schweizer Midcaps in einer Tradin-grange gefangen die auf der Unterseite durch die Tiefpunkte bei 114943 Punkten und nach oben durch die Hochs zwischen 1241 und 1249 Punkten begrenzt wird Ein Ausbruch aus dieser Zone nach oben wuumlrde die vorangegangene Konsolidierung zu den Ak-ten legen und ein Anschlusspotenzial von rund 100 Indexpunkten aktivieren Im Erfolgsfall duumlrfte nicht nur das eingangs skizzierte Positivszenario an Schwung gewinnen sondern es ergibt sich zum zweiten Mal ein Kursziel von rund 1350 Punkten Da sich hier auch das Tief vom Maumlrz 2008 (1349 Punkte) befindet steht auf diesem Niveau ein klassischer Kumulationspunkt zu Buche Die angesprochene Schiebezone fuumlhrt parallel zu einer ndash gemessen am ADX ndash sehr schwach ausgepraumlgten Trenddynamik Uumlbergeordnet sollten Anleger deshalb einen Ausbruch aus der angefuumlhrten Tra-dingrange abwarten Waumlhrend im Erfolgsfall Neuengagements im SMIM Charme haben gilt es auf der Unterseite einen Rutsch unter die juumlngsten Verlaufstiefs bei 114943 Punkten zu verhindern Joumlrg Scherer Technischer Analyst HSBC Trinkaus
Weitere technische Analysen erhalten Sie kostenlos unterwwwhsbc-zertifikatech
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Schl 121569Hoch am 071307 198580Dlsquoschn 133896Tief am 030909 80483 SMAVG bei Schluss(200) 10687020
121569
106870
2009
SMIM Index (daily)
Quelle tradesignalcom
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
30 DERIVE
Symbol XAUSZ Mini-Long
Valor 10665774
Produktkategorie Hebelprodukte
Basiswert (23112009) Gold ndash USD 116595
Emittent Royal Bank of Scotland
Laufzeit open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) USD 244
Stop Loss Level USD 90780
Finanzierungslevel USD 890
Ratio 1001
Kursziel bis 310310 USD 280
SVSP Risk Rating 6
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Unsere Favoriten Im vergangenen Jahr im Houmlhepunkt der Krise als alle Welt in Staatsanleihen fluumlchtete war die deflationaumlre Angst vorherrschend was sich auch beim Goldpreis negativ niederschlug Seither geht es stetig aufwaumlrts Angesichts des schwachen Dollars sowie der gegenuumlber dem Vorjahr deutlich houmlheren Rohstoffpreise duumlrfte der Trend anhalten Wir rechnen mit einem Anstieg des Goldpreises bis Fruumlhjahr 2010 in den Bereich von USD 1200 bis 1300 je Unze Fuumlr Gold geht somit die Party weiter Die Hebelprodukte versprechen naturgemaumlss die groumlssten Ge-winne Uumlber wwwpayoffch kann das aktuelle Angebot schnell und gezielt durchforstet werden Klassische Optionsscheine fal-len wegen der hohen impliziten Volatilitaumlt ausser Betracht Mini-Longs oder Knock-out Calls bieten wesentlich bessere Chancen Bei den Mini-Long Futures auf Gold zaumlhlt der in US-Dollar gehan-delte XAUSZ (Stop Loss USD 93238) zu unseren Favoriten Un-ter den Knock-out Calls gefaumlllt SXAUL (Stop Loss USD 980 Ver-fall 1232010) am besten Die ZKB bietet zwar noch aggressivere Knock-out Calls mit aumlhnlicher Laufzeit an Diese sind aufgrund des Chancen-Risiko-Verhaumlltnisses jedoch teils zu gewagt Zudem ist das Pricing im Vergleich zur Konkurrenz eher teuer was die Anleger angesichts der groumlsseren Gewinnchancen aber offenbar nicht abschrecktFuumlr vorsichtige Anleger empfiehlt sich der Erwerb von Goldbarren oder der Kauf eines physisch gedeckten Exchange Traded Fund Er hat dabei die Wahl zwischen dem nicht waumlhrungsgesicherten ZGLD oder den gehedgten JBGOCA respektive XMGLDC
Kommentar Derivative Partners AGDie Investmentlegende Jim Rogers und der bekannte Oumlkonom Nouriel Roubini haben voumlllig unterschiedliche Ansichten zum Gold Waumlhrend Jim Rogers davon ausgeht dass der Goldpreis im naumlchsten Jahrzehnt auf mindestens USD 2000 pro Unze steigen wird nennt Nouriel Roubini solche Aussagen puren Unsinn Nach seiner Einschaumltzung gibt es keine Inflation oder nahe einer Depression befindliche Situation die solche Progno-sen rechtfertigen koumlnnte Wir glauben dass sich der Professor irrt Zwar hat sich die Teuerung bislang nicht in den offiziellen Zahlen bemerkbar gemacht die Uhr beginnt aber zu ticken Aufschlussreich ist ein Vergleich der TIPS mit dem Goldpreis TIPS steht fuumlr Treasury Inflation Protected Securities Es sind Regierungsanleihen die dem Anleger Schutz vor Inflation bieten Die Zinssaumltze der TIPS sind an den Konsumentenpreis (CPI-All Urban Consumers) gekoppelt Ein Anstieg der Teu-erung bewirkt eine Erhoumlhung der Couponzahlungen Das amerikanische Schatzamt bietet gegenwaumlrtig TIPS auf 5-jaumlh-rige- 10-jaumlhrige- und 20-jaumlhrige Obligationen an Im laquoAuction Scheduleraquo (wwwtreasgovofficesdomestic-financedebt-ma-nagementauctionsauctionspdf) sind fuumlr Februar 2010 neu auch wieder 30-jaumlhrige TIPS eingeplant Das Interesse duumlrfte vermutlich gross sein Wie die Grafik illustriert besteht ein enger Zusammenhang zwischen den beiden Anlagen Das ver-wundert wenig gilt Gold doch landlaumlufig als idealer Schutz vor inflationaumlren Tendenzen
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USD pro Unze
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Gold (rechte Skala) Barclays TIPS Bond Fund (linke Skala)
Vergleich der Kursentwicklung Goldpreis vs Barclays TIPS Bond Fund (TIP)
Quelle Bloomberg in USD ab 300507
TIPS und Gold im GleichschrittRauf oder runter ndash divergierende Meinungen zur Entwicklung des Goldpreises Derivative Partners ndash Empfehlung fuumlr Dezember 2009
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Musterportfolio Aktien Schweiz Wachstum Kurs Wert GewichtZertifikatstyp Symbol Emittent Typ Verfall Ratio 131109 Anzahl 131109 in Waumlhrung
ETFSMI XSMI DB ETF open 100 6392 400 2556800 142 CHF
ETFSMI SMICHA UBS ETF open 100 6339 400 2535600 141 CHF
ETFSMI XMSMI CS ETF open 100 6328 800 5062400 281 CHF
TrackeraufDAXglobalSarasinDACHS SARA Tracker open 1 15530 200 3106000 173 CHF
SMI-Kapitalschutz ZKB8I3 ZKB DivKapschutz 221010 1 10429 20000 2085800 116 CHF
Mini-FuturesaufSMI MFSMK VON Mini-Long open 500 063 2000 126000 07 CHF
CASH 2530152 141 CHF
TOTAL 18002752 1000
QuelleDerivativePartnersAG
NewsundaktuelleInformationenzuUm-schichtungeninunserenMusterportfolioslaquoSchweiz-WachstumraquolaquoSchweiz-Optimie-rungraquoundlaquoRohstofferaquokoumlnnenSieaufwwwpayoffch (CommunityForumpayoffMusterportfolios)jederzeitnachschlagen
MUSTERPORTFOLIO
ein Die erhoumlhte Barreserve ermoumlglicht uns rasch auf einen ploumltzlich auftretenden Rich-tungswechsel zu reagieren Eine allfaumlllige Absicherung wuumlrde durch den Kauf eines Mini-Shorts auf den SMI wie beispielswei-se MSMIG erfolgen
Der Kern des Portfolios besteht aus den Exchange Traded Funds SMICHA XMS-MI und XSMI auf den SMI sowie neu dem Tracker-Zertifikat DACHS (vgl payoff ma-gazine 112009) der Bank Sarasin auf den DAXglobal Sarasin Sustainability Switzer-land Price Index Damit tragen wir dem breiten Markt gebuumlhrend Rechnung Das Kapitalschutzprodukt ZKB8I3 auf den SMI erlaubt eine Beteiligung am Anstieg des SMI bis zu einem Knock-out Niveau von 738054 Gleichzeitig ist es auf der Basis von 609962 per Verfall geschuumltzt Sollte allerdings das Knock-out Niveau erreicht werden kaumlme es statt einer Partizipation am Kursanstieg des SMI zur Zahlung eines laquoRebateraquo von 4 Prozent Sofern sich diese
Die Entwicklung der vergangenen Wochen koumlnnte mit laquola hausse amegravene la hausseraquo umschrieben werden Dank der Liquidi-taumltszufuhr der Notenbanken tendierten die meisten Aktienmaumlrkte unaufhaltsam nach oben Es gab bislang kaum nennenswerte Korrekturen Langfristig betrachtet befin-den wir uns aber nach wie vor in einem Baumlrenmarkt Die Drittquartalszahlen erfuumlllten mehrheit-lich die Erwartungen Unter den Index-schwergewichten stach besonders Nestleacute
DerSchweizerAktienmarktsetzteseinenAufwaumlrtstrendfortBisEndeJahrduumlrftedieHausseweitergehenImkommendenJahrrechnenwirmiteinerSchaukelboumlrse
Musterportfolio CH Wachs-tum weiter im Aufwind
hervor Deren Ergebnis uumlbertraf den Kon-sens der Investorengemeinde und brachte neuen Schwung in den Kurs der Aktie Der Boumlrsenaufschwung hat inzwischen sehr viel Positives eskomptiert Das Ende der Fahnenstange ist jedoch noch nicht ganz erreicht Zumindest bis zum Jahres-ende rechnen wir mit einer Fortsetzung der freundlichen Stimmung 2010 duumlrfte aller Voraussicht nach wesentlich anspruchs-voller werden Wir bleiben daher vorsich-tig und setzen in der Regel keinen Hebel
Dieter Haas
laquoLa hausse amegravene la hausseraquo
Noch verspricht der Schweizer Aktienmarkt Aufwind Der Aufwaumlrtstrend duumlrfte allerdings nachlassen
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0307 0707 1107 0308 0708 1108
SPI Rendite Musterportfolio Schweiz Wachstum
0309 0709 1109
Musterportfolio Schweiz Wachstum versus SPI
Quelle Derivative Partners AG
Gefahr abzeichnet werden wir das Pro-dukt rechtzeitig veraumlussern Die Position MFSMK stellt sicher dass das Portfolio vollstaumlndig investiert ist Im laufenden Jahr lag die Performance des Musterdepots bis zum 13 November bei plus 267 Prozent und uumlbertraf diejenige des Benchmark SPI um 67 Prozentpunkte Seit der Lancierung im Maumlrz 2007 erzielte das Portfolio nach Transaktionskosten eine Ren-dite von plus 80 Prozent Der SPI verlor in derselben Zeitspanne 215 Prozent der SMIC 216 Prozent und der SPIEX 211 ProzentInteressierte Anleger koumlnnen die getaumlti-gten Transaktionen unter wwwpayoffch Rubrik CommunityForumPayoff-Muster-portfolios verfolgen
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MUSTERPORTFOLIO
Fuumlr welches Produkt entscheiden Sie sich
laquoTraded on Scoachraquo steht fuumlr Qualitaumlt Fuumlr erfolgreiche Investments sind fundiertes Wissen und eine klare Marktmeinung genauso gefragt wie gute Handelsbedingungen und sichere Ent -schei dungsgrundlagen Als fuumlhrende europaumlische Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte setzt Scoach mit gezielten Kotierungs- und Handelsregeln neutraler Marktuumlberwachung und dem Online-Qualitaumlts-Check neue Standards in Sachen Transparenz und Sicherheit fuumlr Anleger in der Schweiz Ihre Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte wwwscoachch
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FISCH Hybrid Intl HA1 MSCI-World TR Index
Die im payoff magazine 1208 vorgestellten Partizipationspro-dukte auf die Boumlrsen der wichtigsten Schwellenlaumlnder gehoumlrten zu den staumlrksten Profiteuren der Aufwaumlrtsbewegung seit Maumlrz Sowohl das open-end Tracker-Zertifikat BRICL auf den DAXglobal BRIC USD TR Index wie auch die an der SIX kotierten Exchange Traded Funds (MABI und BRIC) verzeichneten eine markante Kursentwicklung Die Kursunterschiede waren dabei minimal Noch besser als die klassischen Indextracker schlugen sich seit Dezember 2008 Konkurrenzprodukte wie der Best of BRIC Basket VZBOB und der UBS BRIC Country Rotator Index BRICR (vgl Grafik) Letzterer aumlndert alle sechs Monate seine Index-Zusam-
Die bisherige Kursentwicklung des im payoff express 1208 vorge-stellten Anlagefonds war sehr solide Seine Staumlrken liegen in der geringen Volatilitaumlt gegenuumlber einem Direktengagement (vgl Gra-fik) So investiert der Fisch Hybrid International Fund weltweit in Wandelanleihen mit hybridem Charakter Hybride Wandelanleihen profitieren von steigenden Aktienkursen und bieten gleichzeitig einen wirksamen Kapitalschutz gegen Kursruumlckschlaumlge Es wird Wert auf eine ausgewogene Gewichtung gelegt Ferner werden Fremdwaumlhrungen abgesichert Ziel ist die Erzielung einer langfri-stig houmlheren Rendite als es mit einem globalen Obligationenport-
Performance BRIC-Tracker-Zertifikate
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BRICL VZBOB BRICR
Schwankungsarme Partizipation am Weltaktienmarkt
mensetzung aufgrund des Momentum Dabei erhaumllt der staumlrkste Markt ein Gewicht von 40 Prozent der zweitstaumlrkste ein solches von 30 Prozent der drittstaumlrkste 20 Prozent und der schwaumlchste zehn Prozent Fuumlr einmal gelang es mit diesem Ansatz einen Mehrwert zu erzielen Fuumlr die kommenden Monate duumlrften Anla-gen in die BRIC-Maumlrkte auf der Erfolgsspur bleiben
Die Aktienmaumlrkte der BRIC-Staaten mit viel Schwung
FISCH Hybrid Intl HA1 vs MSCI-Weltaktienindex
folio ansonsten moumlglich waumlre Sofern es zu keinem Einbruch in den letzten Tagen des Jahres kommt duumlrfte der Anlagefonds die beste Jahresperformance seit seiner Lancierung am 31122003 erreichen Bisher lag der Spitzenwert bei 156 Prozent erzielt im Jahre 2005 Nach dem ausserordentlich guten Jahrgang 2009 muss im 2010 mit geringeren einstelligen Ertragsfortschritten gerechnet werden
In der Product News Review analysieren wir den Erfolg oder Misserfolg der vor einem Jahr im payoff express oder payoff magazine praumlsentierten Strukturierten Produkte
Produktvorstellungen und was daraus wurde
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 181208 in CHF)
Quelle Bloomberg (indexiert 041208 in CHF)
Symbol BRICL Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN GB00B19G1D59
Basiswert DAXglobal BRIC USD TR I
Emittent Goldman Sachs Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 10377 Prozent
Valor 1556039 Anlagefonds Fazit
ISIN LU0162832405
Basiswert Fisch CB -
Hybrid International Fund Ausblick
Fondsanbieter Fisch Asset Management
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 1538 Prozent
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Das im payoff magazine 1208 vorgestellte Zertifikat hat sich zum Ziel gesetzt eine einfache transparente und kostenguumlnstige Alter-native zu Hedge Fonds zu bieten Der Merrill Lynch Factor Index besteht aus einem dynamischen Portfolio der folgenden sechs IndexbestandteileSampP500Russell2000MSCIEAFEMSCIEmerging Markets US-Dollar Index und USD-1-Monats-LIBOR Die Gewichtung der einzelnen Indexbestandteile wird dabei jeden Monat anhand einer von Merrill Lynch definierten Handlungsvor-schrift ermittelt Der so errechnete Index erreichte im Backtesting eine hohe Korrelation mit dem Hedge Fonds Index HFRI Die Entwicklung im laufenden Jahr zeigt eine akzeptable Paralle-litaumlt zum HFRI Aus Sicht eines Schweizer Anlegers ist die erzielte
Tracker-Zertifikat FACTR vs CS Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
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1208 0309 0609 0909
FACTR Credit Suisse Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
Performance aber wenig berauschend zumal die Schwaumlche des USD den positiven Ertrag fast vollstaumlndig eliminiert Ein schluumls-siges Urteil zu FACTR kann erst nach dem Durchlaufen einer laumlngeren Korrekturphase an den Aktienmaumlrkten gefaumlllt werden Dann muumlsste es wegen der niedrigen Korrelation zu den traditio-nellen Anlageklassen besser abschneiden
Valabler Ersatz fuumlr Hedge Fonds
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 091208 in USD)
Symbol FACTR Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN XS0284391306
Basiswert Merrill Lynch Factor Index
Emittent Bank of America (ML) Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 892 Prozent
Anzeige
Jetzt zeichnen bis zum 3 Dezember 2009 marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Investition in die Waumlhrungen Brasiliens Russlands Indiens und Chinas bull 3 Jahre Laufzeitbull 100 Kapitalschutz per Verfallbull 100 Partizipation an der Entwicklung des BRIC-Waumlhrungskorbes gegenuumlber dem US-Dollarbull Investition in Euro Quanto (Waumlhrungsschutz gegenuumlber dem US-Dollar)bull In Zeichnung bis zum 3 Dezember 2009bull Kotierung an der SIX Swiss Exchange wird fuumlr den 10 Dezember 2009 beantragtbull Valor 10lsquo125lsquo868bull Symbol BRICS
indikativ wird am Preisfeststellungstag (3 Dezember 2009) festgelegt
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Die in dieser Anzeige beschriebenen Wertpapiere werden von der ABN AMRO Bank NV mit Hauptsitz in Amsterdam emittiert und von der The Royal Bank of Scotland Bank plc vermarktet und angeboten Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten
BRIC mit Kapitalschutz100 Kapitalschutz und 100 Partizipation per Verfall
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35 LEARNING CURVE
Erste Erfolge an der EurexDie Terminboumlrse Eurex hat bereits im letz-ten Jahr sehr erfolgreich einen Futures-Kontrakt auf den Dow Jones EURO STOXX 50 Dividendenpunkte-Index lanciert Am 22 Juni 2009 folgten vier neue Futures auf die Dividenden der Unternehmen die im SMI Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 DivDax und Dax Kursindex enthalten sind Per 20 November 2009 weist die Online-Marktstatistik der Eu-rex fuumlr Aktienindex-Dividendenderivate 11rsquo645 gehandelte Kontrakte mit einem Open Interest von 466750 auf Anlaumlsslich der Lancierung sagte Peter Reitz Eurex-Vorstandsmitglied laquoIndex-Dividenden-Fu-tures ermoumlglichen Anlegern den Handel
und die Absicherung von Dividenden uumlber eine eigenstaumlndige Anlageklasse Durch das Listing der Dividendenkomponente dieser zusaumltzlichen Indizes werden eine Verbesserung der Risikomanagementmoumlg-lichkeiten und eine Erhoumlhung der Trans-parenz fuumlr einen der wichtigsten Faktoren zur Bestimmung des Wertes einer Aktie erreichtraquo
nachwuchs in der SmI-FamilieVoraussetzung fuumlr die Lancierung eines Futures auf den SMI war dass die SIX Swiss Exchange einen entsprechenden In-dex entwickelte Anfang Mai lancierte sie Dividendenpunkte-Indizes auf den SMI SMIM und SLI Fuumlr die Berechnung der Indizes werden die Dividendensummen derjenigen Unternehmen die im Basisin-dex enthalten sind in Dividendenpunkte umgerechnet Mit jeder Ausschuumlttung veraumlndert sich folglich der Index Die rei-
Dividenden werden auch laquoZinsraquo der Aktie genannt Neben der erwar-teten Kurssteigerung der Aktie
koumlnnen Dividendenzahlungen wie Zinscou-pons ein regelmaumlssiges aber schwankendes Einkommen liefern Allerdings hat in einem Konkursfall die Zahlung von Coupons Vor-rang vor derjenigen von Dividenden Diese werden jaumlhrlich von der Generalversamm-lung festgesetzt nachdem alle gesetzlichen und statutarischen Buchungen erfolgt sind Sie sind vom Geschaumlftsgang abhaumlngig und somit nicht garantiert So bezahlte bei-spielsweise die UBS 2008 keine Dividen-de Primaumlr Emittenten von Strukturierten Produkten welche mit den einbehaltenen
Mit Dividenden-Futures koumlnnen Anleger das Dividendenrisiko absichern Uumlber Zertifikate koumlnnen sie an den Dividendener-wartungen partizipieren Um Dividenden handelbar zu machen benoumltigt es entsprechende Indizes Solche hat die SIX Swiss Exchange auf die drei Aktienindizes SMI SMIM und SLIlanciert
Dividenden-Indizes fuumlr eine neue Anlageklasse
Dividenden die Struktur ihrer Zertifikate finanzieren und somit auf dieser Position long sind haben das Beduumlrfnis dieses Risi-ko uumlber Futures abzusichern Das laquoHedgingraquo ist aber nur die eine Seite der Medaille Auf der anderen Seite avancieren Dividenden zu einer neuen und interessanten Anlageklas-se da uumlber laumlngere Zeitraumlume ein Direkt-investment in Aktien und eine Anlage in Dividenden unterschiedliche Risikoeigen-schaften wie zB eine niedrigere Volatilitaumlt aufweisen Insbesondere sind Dividenden staumlrker von Fundamentaldaten getrieben und weniger anfaumlllig fuumlr Erwartungen der Marktteilnehmer an in ferner Zukunft lie-gende Leistungen der Unternehmung
Angelika Meyer
Wer zahlt wieviel Dividende Mit entsprechenden Futures laumlsst sich das Risiko eines Dividendenausfalls steuern
laquoFuumlrdieBerechnungderIndizeswerdendieDividendensummenderjenigenUnternehmendieimBasisindexenthaltensindinDi-videndenpunkteumgerechnetraquo
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ne Dividendenkomponente steht seit die-sem Zeitpunkt erstmals fuumlr den Schweizer Markt als unabhaumlngiges Instrument fuumlr den Handel zur Verfuumlgung
Gemaumlss dem laquoLeitfaden Dividenden-punkte-Indizes SMI SMIM SLIraquo der SIX Swiss Exchange werden bei den neuen Indizes laquodie ordentlichen Renditen voll-umfaumlnglich beruumlcksichtigt Dabei werden die Zahlungen stets als Brutto-Betrag behandelt inklusive Verrechnungssteu-er-Anteilraquo Wie eine normale Dividen-denzahlung behandelt werden Kapital-ruumlckzahlungen bei denen der Nennwert der Aktien herabgesetzt wird und die eine ordentliche Bardividende ersetzen oder Teil der ordentlichen Ausschuumlttung sind Ausserordentliche Ausschuumlttungen wie Aktien- oder Sonderdividenden beeinflus-sen die Berechnung der Indizes nicht
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Taumlglich berechnet ndash jaumlhrlich auf null gesetztDie Dividendenpunkte-Indizes werden
einmal taumlglich berechnet und publiziert Jeweils per Montag nach dem dritten Frei-tag im Dezember werden sie wieder auf null Punkte zuruumlckgesetzt So fliessen nur die Dividendenzahlungen des aktuellen Kalenderjahres in die Indexberechnung ein Deshalb verfallen auch die entspre-chenden Futures jeweils jaumlhrlich im De-zember
LEARNING CURVE
laquoDiereineDividendenkompo-nentestehtseitdiesemZeit-
punkterstmalsfuumlrdenSchwei-zerMarktalsunabhaumlngiges
InstrumentfuumlrdenHandelzurVerfuumlgungraquo
Dividendenpunkte-Index Symbol Basisindex
SMI Dividend Points SMIDP SMI Swiss Market Index Price
SMIM Dividend Points SMIMDP SMIM (SMI MID) Price
SLI Dividend Points SLIDP SLI Swiss Leader Index Price
Historische Daten fuumlr die drei neuen Indi-zes sind erst ab dem 22 Dezember 2008 erhaumlltlich Die Formel zur Berechnung so-wie weitere Details sind dem Leitfaden Di-videndenpunkte Indizes SMI SMIM SLI der SIX Swiss Exchange zu entnehmen
nicht zu verwechseln hellipsind Investitionen in die reine Dividende mit Anlagen in dividendenstarke Unter-nehmen wie diese zB der DivDax reprauml-sentiert in dem die 15 Unternehmen aus dem Dax-Universum mit der houmlchsten Dividende vertreten sind Der Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 deckt die dividendenstaumlrksten Titel der Eurozo-ne ab Auch diese Indizes werden jaumlhrlich angepasst
Die neuen Indizes auf einen Blick Dividendenpunkte
Ordentliche Bardividende Ja
Nennwertruumlckzahlung (anstelle ordentlicher Bardividende) Ja
Ausserordentliche Ausschuumlttungen Nein
Aktiendividende (Aktien der eigenen Unternehmung) Nein
Aktiendividende (Aktien einer anderen Unternehmung) Nein
Uumlbersicht uumlber Beruumlcksichtigung von Dividenden und Ausschuumlttungen
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37 MARKET MONITOR
Bayerische HypoVereinsbankClariden LeuBank Sarasin
Basler KantonalbankRabobank
Bank VontobelSal Oppenheim
Zuumlrcher KantonalbankEFG Financial Products
Credit SuisseBank Julius Baumlr
Goldman SachsHSBC TrinkausCommerzbank
ABN Amro RBSUBS
Deutsche BankSocieacuteteacute Geacuteneacuterale
JP MorganBarclays Bank
BNP ParibasMerrill Lynch
Banque Cantonale VaudoiseBSI
Erfuumlllungsgrad Kurs-Verfuumlgbarkeit Spread Volumen
2078634919048
7068235
2296353
224313741766765157
165545861196
941446927
366224
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AnzahlProdukte
10 20 30 40 50 60 70 90 1000 80
Payoff Market Making Index ndash Durchschnittswerte 27102009 - 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Entwicklung des Payoff Market Making Index der zehn groumlssten Emittenten vom 02032009 bis 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Im Durchschnitt ist das Market Making der groumlssten Emittenten in der Schweiz gegenuumlber dem Vormonat leicht besser geworden Bei den Branchenschwerge-wichten konnte sich vor allem die Bank Vontobel einen vorderen Platz ergattern knapp vor der Zuumlrcher Kantonalbank Federn lassen musste die UBS punkto Anzahl ausstehender Produkte der zweit-groumlsste Emittent auf dem hiesigen Markt Schlusslichter sind nach wie vor die BSI sowie die Banque Cantonale Vaudoise (BCV) Wenig erfreulich sind auch die PMMI-Werte der US-Investmenbank Mer-rill Lynch und der franzoumlsischen Gross-bank BNP Paribas Einem wahren Haumlrtetest werden die Ban-ken unterzogen wenn die Kursschwan-kungen (Volatilitaumlt) wieder anziehen ndash die Qualitaumlt des Market Makings kommt dann vor allem zum Tragen Trennt sich dann die Spreu vom Weizen
Payoff marketmaking Index
Igor Moser
Aumlhnlich wie im Vormonat teilen sich auch im November die Bayerische HypoVereins-bank und Clariden Leu die ersten zwei Plaumltze Neu hat die Bank Sarasin den Sprung auf das Podium geschafft Insgesamt erzielten im No-vember sechs Banken PMMI-Werte uumlber 90 Eine deutliche Verbesserung des Market Makings erzielten Sal Oppen-heim und die Commerzbank
market making
Mit dem Market Making (den Markt machen Marktpflege) stellt der Emittent sicher dass in einem ausgegebenen Produkt jederzeit Geld- und Briefkurse mit ausreichendem Volumen gestellt sind und so die Marktliquiditaumlt gewaumlhrleistet ist Ein gutes Market Making gibt den Investoren die Sicherheit ein Produkt jederzeit zu fairen Preisen kaufen und verkaufen zu koumlnnen
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ABN Amro RBS
Credit Suisse
Deutsche Bank
Julius Baumlr
HSBC
UBS
Vontobel
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Goldman Sachs
Clariden Leu
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BARRIER-REVERSE-CONVERTIBLES
Das Prinzip Am Beispiel des BARRIER-Reverse-Convertible auf Credit Suisse Die Ruumlckzahlung am 10 Dezember 2010 haumlngt davon ab ob die Credit Suisse-Aktiebis zum 3 Dezember 2010 niemals auf bzw unter dem BARRIER-Level von 75 des Basispreises notiert Sofern die Credit Suisse-Aktie ihren BARRIER-Level nicht ver-letzt oder aber die Aktie am Bewertungstag uumlber dem Basispreis schliesst erhaumllt derAnleger eine Ruumlckzahlung in Houmlhe von 100 Andernfalls erhaumllt der Anleger die beiEmission festgelegte Anzahl Aktien je CHF 1rsquo00000 Bruchteile von Aktien werdennicht geliefert Auftretende Spitzenbetraumlge werden als Barausschuumlttung ausgeglichenDie Auszahlung des Coupons in Houmlhe von 1275 erfolgt in jedem Fall
Emittentin Sal Oppenheim jr amp Cie Kommanditgesellschaft auf Aktien KoumllnZahlstelle Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG Zuumlrich bull EmissionsvolumenCHF 10 Mio je Serie bull NominalbetragStuumlckelung CHF 1rsquo00000 bull Emissions-datum 26 November 2009 bull Liberierung 10 Dezember 2009 bull Bewertungstag3 Dezember 2010 bull Faumllligkeit 10 Dezember 2010 bull Besteuerung Gemaumlss der gegen-waumlrtigen Steuerregelung enthaumllt der Coupon einen Zinsanteil von indikativ 047 pader fuumlr Privatpersonen der Einkommensteuer unterliegt Der daruumlber hinausgehendePraumlmien anteil unterliegt als Kapitalgewinn fuumlr Privatpersonen nicht der Ein kommen -steuer bull Handel An der Scoach Schweiz ab 10 Dezember 2009 AusserboumlrslicherHandel durch Sal Oppenheim bis zu diesem Termin bull Verbriefung Fuumlr die gesamteLaufzeit als unverurkundete Wertrechte bei der SIS SegaInterSettle bull Clearing SISSegaInterSettle Clearstream Euroclear bull Verkaufsrestriktionen USA US-PersonenVereinigtes Koumlnigreich bull Aktuelle Kurse Reuters SALOPPCH
Dieses Inserat erscheint lediglich zur Information und stellt weder einen Prospekt im Sinn von Art 652a bzw1156 OR noch gemaumlss Art 5 KAG oder dem Kotierungsreglement der SWX dar Allein massgeblich fuumlr dieKotierung sind die Bedingungen im Kotierungsprospekt der kostenlos bei der Emittentin Sal Oppenheim jramp Cie KGaA Koumlln bzw bei der Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG sowie auf der Internetseitewwwoppenheim-derivatech erhaumlltlich ist Dieses Inserat stellt keine Anlageempfehlung dar Dieses Inseratstellt weder eine Offerte oder Einladung zur Offertstellung noch eine Empfehlung zum Erwerb vonFinanzprodukten dar es ersetzt nicht die individuelle Beratung durch die Hausbank Dieses Produkt ist einderivatives Finanzinstrument Das moumlgliche Verlustrisiko bei einer Investition in ein solches Produkt ist limitiert auf den bezahlten Kaufpreis Wir moumlchten Sie darauf aufmerksam machen dass Anrufe auf unserer Service-Nummer +41 44 214 23 55 aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dassSie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Indikativ Stand 26 November 2009 Endguumlltige Festlegung der BARRIER-Level Basispreise und derAnzahl Aktien am 4 Dezember 2009 auf Schlusskursbasis Die Prozentsaumltze fur die BARRIER-Level werden bei unveraumlnderten Marktbedingungen den genannten Werten entsprechen koumlnnenjedoch +-3 Prozentpunkte davon abweichen
Zeichnungsfrist bis 4 Dezember 2009 14 Uhr Vorzeitige Schliessung vorbehalten
Zeichnen Sie bis zum
4 Dezember 2009
Mit 25 Risikopuffer - 1 Jahr Laufzeit
1275 pa Credit SuisseBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5265
Anzahl Aktien 1899335 bull Valor 10719662
1075 pa RichemontBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 3360
Anzahl Aktien 2976190 bull Valor 10719661
--- Weitere aktuelle Reverse-Convertibles finden Sie auf unserer Website ---
--- Telefon 044 214 23 55 --- Internet wwwoppenheim-derivatech ---
Emissionspreis 100 bull Bewertungstag 3 Dezember 2010
Laufzeit 10 Dezember 2009 bis 10 Dezember 2010
Renditeoptimierungs-Produkt nach SVSP
1250 pa UBSBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 1567
Anzahl Aktien 6381621 bull Valor 10719663
950 pa ActelionBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5900
Anzahl Aktien 1694915 bull Valor 10719659
1025 pa AdeccoBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5005
Anzahl Aktien 1998002 bull Valor 10719660
OPP_Payoff_20091203qxdOPP_FuW_20080206 27112009 1430 Uhr Seite 1
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39 MARKET MONITOR
Korrelationsmatrix
Dass sich Immobilien gut zur Diversifikati-on des Portfolios eignen laumlsst sich an der Korrelation des ZKB IMMOFONDS Schweiz mit anderen Anlageklassen ablesen Die houmlchste Korrelation weist er mit 036 mit demSMIaufOumllhat imSampPGSCITotalReturn Index ein hohes Gewicht ndash das of-fenbart sich auch an der hohen Korrelation von 095 Diese hat sich in den vergangenen Tagen kaum veraumlndert Auf der ganzen Brei-te weist der VSMI der die Volatilitaumlt der Schweizer Blue Chips anzeigt eine negative Korrelation mit den aufgefuumlhrten Indizes auf Dies erstaunt wenig denn steigende Aktienkurse gehen in der Regel mit einer sinkenden Volatilitaumlt einher Ins Auge sticht zudem dass die Korrela-tionen unter den meisten Anlageklassen
SampP will mit DAX Igor Moser
Waumlhrend der deutsche Leitin-dex DAX eine hohe Korrelation mit dem breiten US-Index SampP 500 aufweist korreliert das Schweizer Boumlrsenbarometer SMI mit dem Nikkei 225 deut-lich weniger kraumlftig Ohnehin fuumlhrt der japanische Aktienin-dex etwas ein laquoEigenlebenraquo
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1 SMI -007 -005 -004 -015 -004 -037 -003 -003 -014 -010 -006 -007 -003 027 013 013 -023 -012 -013
2 DAX 078 000 -003 -015 -005 -024 -008 -008 -012 -017 -009 -015 -007 019 008 002 -020 -008 -018
3 DJ EURO STOXX 50 082 097 -002 -010 -002 -022 -006 -007 -009 -013 -006 -012 -005 019 006 004 -022 -003 -021
4 SampP 500 079 090 088 -015 -006 -022 -013 -011 -018 -023 -019 -018 -012 011 015 003 -012 -006 -018
5 NIKKEI 225 064 070 076 067 -014 -021 -014 -013 -017 -021 -014 -019 -013 002 008 -019 -007 003 -017
6 DAXGlobal BRIC 066 082 081 078 068 -014 -008 -006 -012 -022 -017 -015 -007 006 019 001 -004 002 -009
7 VSMI (Volatilitaumlt) -060 -060 -063 -054 -058 -055 002 007 002 -005 -012 -001 004 -015 015 -004 007 -032 000
8 SampP GSCI Total Return 049 060 062 052 051 056 -030 000 -007 -009 -007 -014 -001 002 016 -005 -011 000 -025
9 SampP GSCI Crude Oil 040 050 051 045 039 048 -017 096 -007 -006 -008 -012 -001 002 016 001 -013 -003 -023
10 SampP GSCI Industrial Metals 039 060 061 047 053 055 -025 075 065 -023 -015 -012 -007 -001 020 -013 -003 -005 -032
11 SampP GSCI Soft Commodities 048 050 054 041 044 037 -030 068 061 045 -013 -025 -007 000 017 -016 -011 -002 -014
12 SampP GSCI Agricultural 046 056 057 039 052 037 -044 067 054 054 070 -019 -008 011 009 -015 -016 -002 -015
13 SampP GSCI Livestock 031 033 037 029 021 030 -026 034 030 031 016 025 -012 000 012 -011 -002 -002 -019
14 Brent Oil - Generic Future 042 052 056 046 044 050 -023 095 092 068 067 058 037 -001 016 -003 -014 000 -024
15 Gold - Generic Future 008 018 014 007 001 005 -021 030 030 000 026 041 005 027 002 -018 006 010 -002
16 USDCHF 002 -020 -019 -010 -025 004 025 -019 -010 -002 -016 -044 -022 -016 -039 020 019 012 014
17 EURCHF 044 037 038 042 014 036 -010 024 027 019 025 011 001 022 -004 039 017 016 -014
18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027
19 10 Jahre CHF SWAP 024 035 042 037 041 041 -037 053 047 034 039 039 024 050 015 -025 013 -013 -025
20 ZKB IMMOFONDS Schweiz 036 030 029 025 029 029 -025 -001 -008 -004 018 023 001 -008 003 -008 -002 -002 005
abgenommen haben Am staumlrksten ist dies zwischen dem ZKB IMMOFONDS Schweiz unddemSampPGSCIIndustrialMetalsderFall
Die Korrelation bildet die gegen-seitige Abhaumlngigkeit von zwei oder mehreren statistischen Vari-ablen ab Uumlblicherweise wird die Korrelation mit dem Symbol ρ (rho) dargestellt Dabei liegt rho zwischen -1 (negative Korrelation) und +1 (positive Korrelation) Fuumlr eine ideale Diversifikation wird eine Korrelation von 0 zwischen den Positionen angestrebt (Un-abhaumlngigkeit) Instrumente mit einer aus-gepraumlgt negativen Korrelation sind ideal um bestehende Positionen zu hedgen
Korrelation(linkesunteresDreieck) gt075 05-075 025-05 lt-025VeraumlnderungderKorrelationindenletzten3Monaten(oberesrechtesDreieck) gt005 lt-005
Quelle Bloomberg
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Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Der AMEX Gold BUGS Index (der bdquoIndexldquo) ist ein Warenzeichen der American Stock Exchange LLC (bdquoAMEXldquo) das in Zusammenhang mit dem Market Access AMEX Gold BUGS Index Fonds (der bdquoFondsldquo) von ABN AMRO lizenziert wurde AMEX haftet nicht fuumlr die Richtigkeit undoder Vollstaumlndigkeit des Index oder der darin enthaltenen Daten Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten ABN AMRO Bank NV ist ein Tochterunternehmen der The Royal Bank of Scotland Group plc (wie in Section 1162 des Companies Act 2006 von England und Wales definiert)
Fuumlr weitere Informationen stehen wir Ihnen jederzeit gerne zur Verfuumlgungwwwrbsbankchmarkets middot marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Kapitalschutz-Produkte MINI Future Zertifikate Warrants Open End Zertifikate und ETFbull Auf die Feinunze Gold oder den AMEX Gold BUGS Indexbull In USD EUR CHF oder mit Waumlhrungsschutz (Quanto)bull Boumlrsentaumlglich handelbar bull Emittent ABN AMRO Bank NV - Rating Aa3 (Moodylsquos) A+ (SampP)
Investieren in Goldmit Kapitalschutz Hebel oder 11
Produktname Finanzierungs- Stop Loss Laufzeit Waumlhrung Valoren levelStrike Marke
Gold MINI Long 100106 102000 Open End USD 10lsquo724lsquo290
Gold MINI Long 99105 100980 Open End CHF 10lsquo724lsquo303
Gold MINI Long 98104 99960 Open End USD 10lsquo724lsquo297
Gold MINI Short 133895 131320 Open End CHF 10lsquo727lsquo528
Gold Call Warrant 120000 - 18122009 USD 3lsquo426lsquo913
Gold Call Warrant 120000 - 18062010 USD 10rsquo066rsquo667
Gold Call Warrant 130000 - 17122010 CHF 10lsquo067lsquo344
Gold Put Warrant 100000 - 19032010 CHF 10rsquo596rsquo910
Hebelprodukte
Produktname Laufzeit Waumlhrung Valoren
AMEX Gold Bugs Index ETF Open End USD 2rsquo617rsquo084
Gold Open End Zertifikat Open End USD 1rsquo462rsquo936
Gold Quanto Open End Zertifikat Open End CHF Quanto 1rsquo782rsquo011
Kapitalschutz Partizipation Verfall Waumlhrung Valoren per Verfall
95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047
100 95 11022013 EUR 3rsquo615rsquo046
95 105 11022013 USD 3rsquo615rsquo041
95 100 11022011 EUR Quanto 3rsquo615rsquo045
Partizipation an der durchschnittlichen Wertsteigerung des Goldpreises
Stand 27 November 2009
Partizipationsprodukte
Kapitalschutzprodukte auf die Feinunze Gold
wwwpayoffch | Dezember 2009
41 MARKET MONITOR
rating watch Anspannungen ge-gen Jahresende
Jana Schultze
Seit dem Sommer haben sich die Credit Spreads der Banken stark zuruumlckgebildet Dies spie-gelt vor allem das gestiegene Vertrauen in die Finanzinstitute Aber nun zeigen sich erneute Spannungen
Quelle SampP Moodyrsquos Fitch ZKB Bloomberg
Emittent Kredit-Rating Tier 1
Ratio
Credit
Spreads in
Basispunkten
Stand 251109
Veraumlnde-
rung zum
Vormonat
Trend
Moodyrsquos SampP Fitch
ABN AMRO Aa3 A+ AA- - 73 23 Aargauische Kantonalbank - AAA - - - -
Bank am Bellevue - - - 810 - -
Bank of America A2 A A+ 92 101 24 Bank Julius Baumlr Aa3 - - 167 - -
Bank Sarasin - - - 151 - -
Bank Vontobel A1 A+ - 185 - -
Banque Cantonale Vaudoise A1 AA- - 164 - -
Banque Pasche SA - - - - - -
Barclays A1 A+ AA- 86 42 6 Basler Kantonalbank - AA+ - 136 - -
BNP Paribas Aa1 AA AA 88 36 6 BSI A1 AA- A+ - 28 2 Citigroup A3 A A+ 127 152 27 Clariden Leu Aa2 - - 120 -
Commerzbank Aa3 A A+ 101 38 1 Creacutedit Agricole Aa1 AA- AA- - 49 -1 Credit Suisse Aa1 A+ AA- 155 45 -3 Deutsche Bank Aa1 A+ AA- 104 35 3 DWS GO - - - - - -
EFG Financial Products A2 - A 129 - -
Goldman Sachs A1 A A+ - 79 7 HSBC Trinkaus - - AA 88 25 -5 HypoVereinsbank A1 A A+ 146 40 5 JP Morgan Chase Bank Aa1 AA- AA- - 33 1 Merrill Lynch A2 A A+ - 121 21 Morgan Stanley A2 A A - 163 0 Nomura Bank International - A- - 149 - -
Rabobank Aaa AAA AA+ 130 40 1 Royal Bank of Scotland Aa1 A+ AA- - 88 18 SalOppenheim - - A- - - -
Socieacuteteacute Geacuteneacuterale Aa2 A+ A+ 95 51 -9 UBS Aa3 A+ A+ 132 57 7 Valartis Bank - - - 182 - -
Zuumlrcher Kantonalbank Aaa AAA AAA 129 - -
Die Credit Spreads beziehen sich auf das jeweilige Mutterhaus einjaumlhrige Laufzeit Die BSI ist eine Tochter der Assicurazioni Generali SpA
Ratings und Credit Spreads von in der Schweiz taumltigen Derivat-Emittenten
Gegenuumlber dem Vormonat konnten nur wenige Banken die Credit Spreads weiter abbauen allen voran HSBC Trinkaus Das Finanzinstitut hat es mit aktuell 25 Basis-punkten geschafft BSI (28 Bp) vom ersten Platz zu verdraumlngen Einen Verlust musste dagegen ABN AMRO hinnehmen Deren Credit Spread ist gegenuumlber dem Vormo-nat um 23 Basispunkte gestiegen Auch haben es Morgan Stanley Citi Group Mer-rill Lynch und die Bank of America nicht geschafft die Marke von 100 Basispunkten zu unterschreiten
Weniger gute Nachrichten gibt es auch beim Kredit-Rating der UBS AG zu berichten Die Rating-Agentur Moodyrsquos hat die Grossbank eine Stufe von Aa2 auf Aa3 zuruumlckgesetzt Moodyrsquos begruumlndete die Entscheidung damit dass die Bank mit ruumlcklaumlufigen Er-traumlgen im Investment Banking und einem starken Verlust an Kundenvertrauen zu kaumlmpfen habe Die Aussichten der Bank seien laut Moodyrsquos negativ In den kom-menden 12 bis 18 Monaten seien weitere Ruumlckstufungen moumlglich
wwwpayoffch | Dezember 2009
42
DIE ENTSCHEIDENDEN INFOS FUumlRSBUSINESScash ist die bedeutendste multimediale Wirt-schafts- und Finanzplattform der Schweiz VonBanken unabhaumlngig und stets aktuell Mit praumlg-nant und prospektiv verfassten News sowie pra-xisnahen Tools Boumlrsen-Trends umfassende Kurs-informationen und aufschlussreiche AnalysenJetzt online als Newsletter auf dem Handy undals Video wwwcashchderivate
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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MARKET MONITOR
Attraktive neuemissionenPartizipations-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Partizipation BonuslevelBarriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
JFGOI 10744544 Gold- und Oumllbasket JB Tracker-Zertifikate Bull 100 041209 251111 USD
RANTI 10747167 EURO-Bond-Basket ZKB Tracker-Zertifikate Bull 100 181209 290714 EUR
MBANK 10751917 CSUBSJulius Baumlr CLEU Bonus-Zertifikate Bull 100 125 49 031209 271112 CHF
Alle Angaben verstehen sich als indikativ
Renditeoptimierungs-Produkte
Kapitalschutz-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Coupon Barriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
NEMSR 10771191 Newmont Mining CLEU Barrier Rev Conv Bull 1050 65 091209 031210 USD
KIAPR 10761853 Allianz Bayer Total UBS Barrier Rev Conv Bull 1000 65 - 70 101209 031210 EUR
JBHOL 10766951 Holcim Julius Baumlr Nestleacute JB Barrier Rev Conv Bull 1250 65 071209 261110 CHF
VON931 10647297 Logitech VT Barrier Rev Conv Bull 1205 70 041209 261110 CHF
ZKB9U9 10749483 ABBRichemontCredit Suisse ZKB Barrier Rev Conv Bull 1550 70 031209 261110 CHF
SLATL 10719654 Actelion SOP Barrier Rev Conv Bull 900 72 - 78 031209 110610 CHF
EFGOB 10702928 BNP ParibasRWESiemens (COSI) EFG Barrier Rev Conv Bull 1000 58 031209 221110 EUR
REVJL 10559762 Credit Suisse Novartis Swiss Re GS Barrier Rev Conv Bull 1700 75 - 79 021209 261110 CHF
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Kapitalschutz Partizipation Coupon 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
BRICS 10125868 BRIC Currency Basket ABN Kapschutz ohne Cap Bull 100 100 101209 101212 EUR
CPNSD 10747260 SMI EURO STOXX 50 CLEU Kapschutz ohne Cap Bull 90 100 041209 281112 EUR
ZKB9V5 10761862 Nachhaltigk-Basket V ZKB Kapschutz mit Coupon Bull 100 050 - 380 231209 161214 CHF
wwwpayoffch | Dezember 2009
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MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
meistgehandelte derivative Hebel-Produkte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs Kurs Basiswert Produkttyp Art Symbol Valor Emittent Verfall Strike Basiswert Produkt Waumlhrung CHF Umsatz
SMI Index Mini-Futures Long MFSMK 10595913 VT - 604812 630223 053 CHF 12995160
DAX Index Mini-Futures Short MDAXF 4637010 VT - 597071 566279 098 CHF 6499132
Zurich Financial Services AG Warrants Call ZUFDE 10148158 DB 17122010 22000 21900 025 CHF 5653400
Nestleacute N Warrants Call NESKE 3212732 ZKB 18122009 4600 4781 023 CHF 4971850
UBS N Warrants Call UBSJN 10141784 BAER 19032010 1800 1583 009 CHF 4901542
ABB N Warrants Call ABCDE 10148125 DB 19032010 2000 1858 013 CHF 4437806
LongShort Strategies Basket Warrants Call BASKA 3106991 UBS 11052010 10000 - 1725 USD 4292841
Gold fix PM Warrants Call XAUAX 10469608 GS 26032010 105000 117090 273 CHF 3612200
Holcim N Warrants Call HOLLA 10499297 BAER 18062010 8000 7300 024 CHF 3326177
Credit Suisse Group N Mini-Futures Short MCSGQ 3594664 VT - 7051 5275 176 CHF 3041314
Silver Warrants Call XAGGM 10469597 GS 25062010 1400 1817 476 CHF 2459000
Roche GS Warrants Call ROGIC 10148142 DB 18122009 16300 16470 009 CHF 2265759
Devisen USDCHF KO- Warrants Call SUSVW 10235410 VT 19032010 090 100 106 CHF 2228900
Xstrata PLC Warrants Call XTACC 10583484 VT 19032010 1100 1180 039 CHF 1738458
Brent Crude Oil Future MAR 10 Warrants Call LCOAL 10469613 GS 08022010 7000 8268 214 CHF 1560250
Richemont A Aktien Warrants Call CFRDC 10443768 DB 18062010 3200 3291 043 CHF 1538100
DJ EURO STOXX 50 (Price) I Mini-Futures Long XESXE 10443740 DB - 260452 281904 329 CHF 1325963
Clariant N Warrants Call CLNDH 10443608 DB 17092010 1050 1089 032 CHF 1175000
Swiss RE N Mini-Futures Long MRUKB 10572777 VT - 3779 4816 052 CHF 1099608
Brent Crude Oil Future JUN 10 Warrants Put LCOBP 3883523 GS 10052010 10000 7114 435 CHF 1058500
Boumlrsen-ForumKnow-How-ErfahrungsaustauschundAnlage-Ideen
DiskutierenSiemitwwwpayoffchwarrantshomeboardjsp
Buy-Sell-Hold
Im Fokus der Anleger standen in den vergangenen fuumlnf Handelsta-gen vor allem Schweizer SMI-Titel sowie Produkte auf die Indizes SMI und DAX Das am meisten umgesetzte Produkt war der Call MFSMK auf den Schweizer Boumlrsenbarometer SMI Allerdings wurde der Call-Warrant mehr verkauft als gekauft Gefragt waren zudem die Call-Warrants NESKE auf den Schweizer Nahrungsmittelmulti
Nestleacute und ZUFDE auf den Finanztitel Zurich FS Rege umgesetzt wurde des weiteren der Call ABCDE auf ABB Dieser wurde jedoch markant mehr verkauft als gekauft Das Edelmetall Gold ist derzeit in aller Munde der Call XAUAX der Deutschen Bank wurde denn auch rege umgesetzt Die Kaumlufer und Verkaumlufer hielten sich dabei die Waage
wwwpayoffch | Dezember 2009
45 MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
Meistgehandelte derivative Anlageprodukte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs KursBasiswert Produkttyp Produktname Symbol Valor Emit Verfall Basiswert Produkt Waumlhrung CHFUmsatz
EUR 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXEUD 2049441 VT - - 11400 EUR 23541130
3M EURIBOR Kapschutz mit Coupon Floored Fl Rate Note FLOTR 10125819 ABN 11082015 072 10165 EUR 8465833
USD 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXUSD 2049445 VT - - 11670 USD 6301637
CMCI WTI Crude Oil TR Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm TCLCI 3333332 UBS - - 124700 USD 4565851
CHF 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXCHD 2049435 VT - - 10650 CHF 4216078
WTI Crude Oil EUR Hedge Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm ECLCI 3706984 UBS - - 120400 EUR 4007217
SWX Immofdsindex TR Tracker-Zertifikate Tracker IMMIT 2414112 ZKB - 23049 23120 CHF 3201753
DJ EURO STOXX 50SampP500SMI Kapitalschutz mit Cap Capped CPN CPNWO 10079901 UBS 16042012 - 10610 EUR 3151056
Gold fix PM Kapschutz mit Knock-Out Shark Unit VUSGO 10547043 VT 16092011 117030 9820 USD 2878955
GBP 3M Libor Kapschutz mit Coupon Floored Floater Note FLGBB 10214994 GS 27082014 - 10015 GBP 2781470
JB European Equity Yield Basket Tracker-Zertifikate Zertifikat JFEYK 10595708 BAER 02122010 - 9880 EUR 2486799
ZKB Adamant HMO Basket Tracker-Zertifikate Proper HMOBA 10620101 ZKB 28092010 - 10550 USD 2132400
CHF 3M Libor Kapitalschutz mit Coupon Floored Floater VFLIB 10687097 VT 05112014 - 10030 CHF 2041105
ZKB EURO Anleihen XXIII Basket Tracker-Zertifikate Proper EURBS 4931654 ZKB 13102011 - 9987 EUR 1931343
VT EUR Bondbasket Tracker-Zertifikate Voncert VZEUB 3650965 VT 11012012 - 10900 EUR 1820797
Gazprom Norilsk Nickel Rosneft Barrier Rev Conv Reverse Exch Sec RUSUS 10125863 ABN 23022010 - 8966 USD 1810311
DJ EURO STOXX 50 (Price) Index Kapitalschutz mit Coupon Digital GROI GROIN 4305340 UBS 23062010 281904 10170 EUR 1766859
Roche GS Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9WD 10463736 VT 15102010 16490 10120 CHF 1686145
Gazprom SpAdr Reg-S Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9LW 10258845 VT 18122009 1575 9910 USD 1526893
EURO STOXX 50Nikkei SampP 500 Barrier Rev Conv Kick-In GOAL KIAPI 10548514 UBS 21122009 - 9599 EUR 1526565
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Weiterbildungsangebote im Bereich Strukturierter Produkte
Das neue Kursprogramm 2010
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Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
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Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Nach wie vor ist Schutz Trumpf Die Money Market Notes (VXEUD VXUSD und VXCHD) der Bank Vontobel verzeichneten in den ver-gangenen fuumlnf Handelstagen hohe Umsatzvolumen Auf Anklang stiessen in Anlegerkreisen zudem die Exchange Traded Commodities ECLCI und TCLCI auf die Indizes UBS Bloomberg CMCI WTI TR Index und UBS Bloomberg CMCI WTI EUR Hedge
Rege gehandelt wurde zudem der Tracker IMMIT auf den SWX Immofdsindex Bei den Kapitalschutz-Produkten stand der Floored Floating Rate Note FLOTR auf den 3M EURIBOR in der Gunst der Investoren Punkto Umsatzvolumen haben Kapitalschutz-Produkte in den vergangenen fuumlnf Handelstagen leicht zugelegt Renditeopti-mierungs-Produkte wie Barrier Reverse Convertibles waren etwas weniger beliebt
wwwpayoffch | Dezember 2009
46 EVENTSEVENTS
Struki Stamm Hotel Widder
Der Struki-Stamm erfreute sich regen Zulaufs
Am 16 November ist erstmals erfolgreich der Struki-Stamm durchgefuumlhrt worden Fuumlhrende Exponenten der Schwei-zer Derivatbranche trafen sich im Hotel Widder zur Kon-taktpflege Ziel des Struki-Stamm ist es sich regelmaumlssig in kleinem Rahmen und ungezwungener Atmosphaumlre aus-tauschen zu koumlnnen Am Struki-Stamm wurden keine Refe-rate gehalten es wurde nichts verkauft nichts entschieden aber viel besprochen und fein gegessen
Der Struki-Stamm findet drei bis vier Mal jaumlhrlich statt Or-ganisiert wurde der Anlass von payoff mit freundlicher Un-terstuumltzung der Commerzbank die kuumlrzlich ihr Debut im Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte gab
struki stamm
struki stamm
struki stammPersoenliche Einladung zum ersten
struki stamm
montag16 November
HOTEL WIDDER
R e n n w e g 7 Z uuml r i c h
Mit freundlicher Unterstuumltzung von der
Organisation
bull Ungezwungene Atmosphaumlre
bull Pflegen Sie Ihre Kontakte
bull Gutes Essen und Trinken
Wir freuen uns Sie am ersten
Struki-Stamm im Hotel Widder
zu begruumlssen
Wettbewerban der Messe fuumlr Strukturierte Produkte
Wie heisst das Schweizer Institut welches Weiterbil-dungs-Seminare fuumlr Strukturierte Produkte anbietet Unter jenen die Swiss Derivative Institute angekreuzt ha-ben wurden folgende Messeteilnehmer als Gewinner aus-gewaumlhltMichele Corletto aus Zuumlrich hat das Verwoumlhnwochenende im Hotel Palace Luzern gewonnen Je ein Gutschein fuumlr die Tamina Therme in Bad Ragaz ging an Felix Gerhard aus Huuml-neberg Pascal Hollenstein aus Zuumlrich Nicole Kalt aus Hau-sen am Albis Daniel Meier aus Zuumlrich und Helen Riccards aus Steinhausen
Das payoff-Redaktionsteam gratuliert den Gewinnern herz-lich und wuumlnscht eine gute Erholung
payoff-Redaktionsleiter Igor Moser gratuliert Pascal Hollenstein (r) zum Gewinn eines Gut-scheins in der Tamina Therme in Bad Ragaz
Martin Coninx Geschaumlftsfuumlhrer Finanz und Wirtschaft (links) und Andreacute Buck Head Marketing und Sales Scoach Schweiz in angeregter Diskussion
Jan Schoch CEO EFG FP (links) diskutiert mit
Claudio Topatigh ZKB
Eric Wasescha Geschaumlftsfuumlhrer des SVSP
Sandro Dorigo (links) EFG FP und Willi Bucher
Julius Baumlr im Gespraumlch
wwwpayoffch | Dezember 2009
47
Veranstaltungskalender41209 coSI-Veranstaltung Zuumlrich wwwefgfpcom151209 ETF Seminar - convention Point Zuumlrich wwwsix-swiss-exchangecomeventsetf_seminar_dehtml140110 EFG Financial Products Day Zuumlrich wwwefgfpcom03-050210 Finanzmesse FonDS10 Zuumlrich wwwfonds-messech05060310 Deutsche Anleger messe 2010 Frankfurt aM wwwanlegermesse-frankfurtde180310 Exchange Traded Product Day Genf wwwetpdch250310 Exchange Traded Product Day Zuumlrich wwwetpdch25260310 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech150410 Swiss Derivative Awards Zuumlrich wwwswiss-derivative-awardsch23-250410 Anlegermesse Invest Stuttgart wwwinvest2010de7-90610 master-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech28290610 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech670910 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech
Im naumlchsten payoff berichten wir unter anderem uumlberhellipmoumlglicheEntwicklungenundTrendsimMarktfuumlrStrukturierteProdukte2010
DesWeiterenhatpayoffeinInterviewmitThorstenMichalikuumlberboumlrsengehandelteIndexfonds(ETF)sowieuumlberdenDBCommodityBoosterDJ-UBSCIimSpeziellengefuumlhrtMichalikleitetdasETF-Geschaumlftdbx-trackersderDeutschenBank
ZudemerfahrenSiemehruumlberCPPT(ConstantProportionPortfolioTechnique)CPPTberuhtaufeinemdynamischenAssetAllokations-prozesszwischeneinerAnlageineinenBasiswert(Renditeteil)undeinerNull-Coupon-Anleihe(Anleihenteil)
AlldiesundvielesmehrfindenSieimnaumlchstenpayoffmagazine
readers VoiceDie Ausbildungsexperten vom Swiss Derivative InstituteTM antworten auf payoff-Leserfragen
Weniger ProdukttypenBei der neuen Map ist mir aufgefallen dass bestimmte Produkttypen nicht mehr erscheinen Was ist der Grund weshalb etwa Airbag-Zertifikate nicht mehr aufge-fuumlhrt werden RB
READERS SERVICE
Nutzen Sie das Know-how unserer Experten des Swiss Derivative InstitutesTM und senden Sie uns Ihre Fragen zu Strukturierten Pro-dukten an
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Auf der SVSP Swiss Derivative Map 2008 sind die Produkttypen Spread Warrants (Hebel-Produkte) Airbag-Zertifikate (Par-tizipations-Produkte) und Barrier Range Reverse Convertibles (Renditeoptimie-rungs-Produkte) noch aufgefuumlhrt Auf der aktuellen SVSP Swiss Derivative Map welche die europaumlische Kategorisierung vollumfaumlnglich uumlbernommen hat sind die erwaumlhnten Produkte nicht mehr zu finden Ein bestimmter Produkttyp wird nur dann angezeigt wenn mindestens drei Emittenten jeweils drei Produkte uumlber mindestens zwei Monate ausstehend haben Dies gilt sowohl fuumlr die Aufnahme eines Produkttyps in die Map als auch fuumlr dessen Wegfallen Auf der aktuellen Map werden zwanzig ver-schiedene Produkttypen unterschieden
In einem ersten Schritt werden Anlage- und Hebel-Produkte abgegrenzt Die SVSP Swiss Derivative Map 2009 erscheint etwas schlanker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt drei-stelligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der euro-paumlische Dachverband beschlossen die Ka-tegorisierung zu vereinheitlichen
wwwpayoffch | Dezember 2009
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++ Ticker news +++ wertschriftenbestaumlnde nehmen zuWaumlhrend die Bestaumlnde Strukturierter Pro-dukte in den Depots der Banken in der Schweiz im September gegenuumlber August zugelegt haben ist der Anteil am Gesamt-vermoumlgen leicht gesunken Im September beliefen sich die Bestaumlnde auf CHF 24323 Mrd (August CHF 24286 Mrd) Der Anteil am Gesamtvermoumlgen sank gegenuumlber Au-gust von 577 Prozent auf 567 Prozent Stark zulegen konnten Aktien deren Be-stand im September gegenuumlber August von CHF 135652 Mrd auf CHF 139685 Mrd gestiegen ist Auch die Geldmarktpa-piere verzeichneten eine Zunahme Diese kletterten im gleichen Zeitraum von CHF 12505 Mrd auf CHF 14306 Mrd Die Be-staumlnde der Obligationen avancierten auf CHF 127607 Mrd
Umsatz mit Zertifikaten in Deutschland erholt sichDer Zertifikatemarkt in Deutschland ist auf Erholungskurs Das Handelsvolumen von Zertifikaten und Hebelprodukten ist im Oktober wegen der Korrektur an den Aktienmaumlrkten kraumlftig angestiegen An der Stuttgarter EUWAX sowie an der Scoach in Frankfurt stieg das Handels-volumen im Oktober gegenuumlber dem Vormonat um 10 Prozent auf EUR 482 Mrd Das zeigt die Handelsstatistik des Deutschen Derivate Verbandes DDV In Anlegerkreisen besonders gefragt wa-ren Hebelprodukte ndash das Volumen legte rund 15 Prozent auf EUR 23 Mrd zu Noch kraumlftiger kletterte der Umsatz der Bonus-Zertifikate im Oktober ndash gegenuuml-ber dem September um 175 Prozent auf knapp EUR 559 Mio
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AUFLAGEWird in gedruckter Form und als E-Mail an uumlber 25rsquo000 Anleger verschickt
RISIKOHINWEISDISCLAIMERFuumlr die Richtigkeit der uumlber payoff verbreiteten Informationen und Ansichten einschliesslich In-formationen und Ansichten von Dritten wird keine Gewaumlhr geleistet weder ausdruumlcklich noch im plizit Derivative Partners AG und Dritte unternehmen alle zumutbaren Schritte um die Zuverlaumlssigkeit der praumlsentierten Informationen zu gewaumlhrleisten doch machen sie keinerlei Zusagen uumlber die Kor-rektheit Zuverlaumlssigkeit oder Vollstaumlndigkeit der enthaltenen Informationen und Ansichten Leser die aufgrund der in diesem Magazin veroumlffentlich-ten Inhalte Anlageentscheide faumlllen handeln auf eigene Gefahr die hier veroumlffentlichten Informa-tionen begruumlnden keinerlei Haftungsanspruumlche Eine Haftung fuumlr eventuelle Vermoumlgensschaumlden die aufgrund von Hinweisen Vorschlaumlgen oder Empfehlungen des payoff aufgetreten sind wird kategorisch ausgeschlossen
neuer Verband fuumlr boumlrsengehandelte Produkte in Grossbritannien Die Anbieter Strukturierter Produkte in Grossbritannien haben die UK Structured Products Association gegruumlndet Ziel ist es bei den Anlegern mittels Weiterbildung und Aufklaumlrung das Produktverstaumlndnis zu foumlr-dern Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in Grossbritannien ist in den vergangenen fuumlnf Jahren markant gestiegen Zertifikate werden immer mehr aus Diversifikations-gruumlnden ins Portfolio beigemischt Mit der Gruumlndung des Verbandes wird nicht beab-sichtigt einzelne Emittenten oder Produkte zu vermarkten Viel mehr geht es darum den Wert des Einsatzes von Strukturierten Produkten zu illustrieren Gegruumlndet wurde derVerbandvonCitiCreditSuisseLegalampGeneral Morgan Stanley Prudential Royal Bank of Scotland Santander und Skandia
Auch Schweden buumlndelt die KraumlfteNicht nur die Briten sondern auch die Schweden wollen den Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte foumlrdern Emittenten die auf dem schwedischen Markt boumlrsengehan-delte Produkte anbieten haben die SETI-PA (Swedish Exchange Traded Investment Products Association) gegruumlndet Dadurch soll der Handel ua mit Warrants und Struk-turierten Produkten angetrieben und effi-zienter gemacht werden Im Fokus stehen vor allem zusaumltzliche Informationsangebote Ausbildungsmoumlglichkeiten sowie Transpa-renzbemuumlhungen Die Gruumlnder von SETIPA sind Carnegie Investment Bank Commerz-bank Nordic Growth Market und die Royal Bank of Scotland SETIPA ist Mitglied der EUSIPA (European Structured Investment Products Association)
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Noch selten erzeugte ein Finanzjahr so viele Emotionen wie 2009 Die Truumlbsal zu Beginn des Jahres gipfelte im Maumlrz in scheinbarer Hoffnungslosigkeit Dann stellte sich im Fruumlhsommer eine zaghafte Erleichterung ein welche von immer weiter steigenden Erwartungen gefolgt wurde Im Herbst kehrte dann nach und nach Optimismus ein um dann gegen Ende Jahr in einigen Assetklassen wie bei-spielsweise den Edelmetallen gar in eine Art Euphorie zu muumlnden Kein Dramatiker haumltte das laquoFinanz-Theater 2009raquo besser schreiben koumlnnen Einmal mehr bewahrheitete es sich Das wahre Leben schreibt die besten GeschichtenGeschrieben und gesagt wurde auch 2009 viel allerdings bedeutend kontroverser als in vergangenen Jahren Man koumlnnte sich an den oftmals energisch gefuumlhrten Diskus-sionen und Referaten wahrhaft erfreuen waumlre die Lage nicht so ernst Auf jeden Fall bekam der geneigte Zuhoumlrer Interessanteres geboten als den gewohnten laquoLong-onlyraquo-Einheitsbrei der Vor-Krisen-Zeit Und da das Jahr negativ begann und wohl positiv aufhoumlren wird und nicht um-gekehrt duumlrfen wir auch 2010 mit einer wohldosierten Portion Zuversicht in Angriff nehmen
Im Namen des ganzen Redaktionsteams danke ich allen Leserinnen und Lesern fuumlr das Wichtigste fuumlr eine Fi-nanzpublikation was Sie uns schenken fuumlr Ihr Vertrauen Sage und schreibe 94 Prozent von Ihnen gaben bei unserer diesjaumlhrigen Leserumfrage an sich in ihren Anlageent-scheiden von payoff beeinflussen zu lassen Dieser Wert ist fuumlr uns Bestaumltigung und Verpflichtung in Einem Wir tun alles dafuumlr fuumlr Sie auch im kommenden Jahr attrak-tive Produkte aufzustoumlbern spannende Themen anzuge-hen und konkrete Anlagetipps zu liefern Dies immer mit der Absicht den Anlageerfolg fuumlr Ihre persoumlnlichen und die von Ihnen verwalteten Gelder zu optimieren Und dies unabhaumlngig von der weiteren Entwicklung der Finanz- und Kapitalmaumlrkte Denn fuumlr Strukturierte Produkte gibt es keine schlechten Maumlrkte houmlchstens das falsche Pro-dukt zur falschen Zeit
Ich wuumlnsche Ihnen einen guten Rutsch ins 2010
Daniel ManserChefredaktor payoff Theater der Emotionen
OPINION
FocUS4 Jahresruumlckblick2009ndashDieHoumlhepunkteaufeinenBlick8 Geothermie-KernenergieausdemErdinneren10 AbsicherungsteigenderZinsrisiken12 FixedIncomeAusblick2010GefahrvomDamokles- schwertderZentralbanken15 laquoEsistnichtdasZielZertifikateimgrossen Stilzuemittierenraquo17 AllergutenDingesinddrei
InTErVIEw19 InterviewmitVictorSperandeoWallstreet-Legende
ProDUcT nEwS21 DasGolddeskleinenMannesimVormarsch23 Trendfolge-StrategieaufRohstoffe25 OutperformancemitSubstanz26 100Kapitalschutzund100Partizipation
InVESTmEnT IDEA27 EdelmetalleundRohoumll
DErIVE28 GeberitndashvordemAufstiegindenSMI29 SMIMenteiltdemSMI30 TIPSundGoldimGleichschritt
mUSTErPorTFolIo31 MusterportfolioCHWachstumweiterimAufwind
ProDUcT rEVIEw33 Produktevorstellungenundwasdarauswurde
lEArnInG cUrVE35 Dividenden-IndizesfuumlreineneueAnlageklasse
mArKET monITor37 PayoffMarketMakingIndex39 Korrelationsmatrix41 RatingWatch43 AttraktiveNeuemissionen44 MeistgehandeltederivativeHebel-Produkte45 MeistgehandeltederivativeAnlageprodukte
EVEnTS46 RundumPeopleampEvents
rEADErS SErVIcE47 ReaderrsquosVoice48 TickerNews48 Impressum
Swiss Market Indexreg 10085467 05 CHFDow Jones EURO STOXX 50reg Price Index 10085468 10 EURSampP 500reg INDEX 10085469 10 USD
BASISWERT
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EFG International AG tritt als Garantin fuumlr die Verpfl ichtungen der Emittentin gemaumlss den allgemeinen Produktebedingungen auf EFG Financial Products AG Financial Engineering amp Distribution Brandschenkestrasse 90 Postfach 1686 8027 Zuumlrich Tel +41 58 800 1111 wwwefgfpcom
Standard amp Poorrsquosreg SampPreg SampP500reg sind Warenzeichen von The McGraw-Hill Companies Inc und wurden an die Emittentin zum Gebrauch lizenziert Das Produkt wird nicht von Standard amp Poorlsquos gesponsert empfohlen oder unterstuumltzt und Standard amp Poorlsquos macht keinerlei Darstellungen im Hinblick auf die Ratsamkeit der Anlage in das Produkt Die in diesem Inserat dargestellten Effekten werden von der SIX Swiss Exchange weder unterstuumltzt abgetreten verkauft noch beworben Jegliche Haftung ist ausgeschlossen Der SMIreg ist eine eingetragene Marke der SIX Swiss Exchange Dessen Verwendung ist lizenzpfl ichtig Der Dow Jones EURO STOXX 50reg und seine Marken sind geistiges Eigentum der Stoxx Limited Zuumlrich Schweiz undoder Dow Jones amp Company Inc eine Gesellschaft unter dem Recht von Delaware in New York USA (die bdquoLizenzgeberldquo) welches unter Lizenz gebraucht wird Die auf dem Index basierenden Wertpapiere sind in keiner Weise von den Lizenzgebern gefoumlrdert herausgegeben verkauft oder beworben und keiner der Lizenzgeber traumlgt diesbezuumlglich irgendwelche Haftung Dieses Inserat dient nur zu Informationszwecken und stellt weder eine Empfehlung zum Erwerb von Finanzprodukten noch eine Offerte oder Einladung zur Offertstellung dar Alle Angaben sind ohne Gewaumlhr Die in diesem Dokument erwaumlhnten Finanzprodukte sind derivative Finanzinstrumente Sie qualifi zieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne von Art 7ff des schweizerischen Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher weder registriert noch uumlberwacht von der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) Dieses Inserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 KAG sowie kein Kotierungsinserat im Sinne des Kotierungsreglementes dar Die massgebende Produktdokumentation kann direkt bei EFG Financial Products AG unter Tel +41 (0)58 800 1111 Fax +41 (0)58 800 1010 oder uumlber E-Mail termsheetefgfpcom bezogen werden Verkaufsbeschraumlnkungen fuumlr Europa Hong Kong Singapur die USA US-Personen und Vereinigtes Koumlnigreich (die Emission unterliegt schweizerischem Recht)
copy EFG Financial Products AG Alle Rechte vorbehalten
10702962 CH0107029628 Dow Jones EURO STOXX 50reg Price Index SX5E 100 100 725 100 725 x Autocall Semester 70 3 Jahre CHF quanto SampP 500 INDEXreg SPX Swiss Market Indexreg SMI
10702961 CH0107029610 Dow Jones EURO STOXX 50reg Price Index SX5E 100 100 750 100 750 x Autocall Semester 70 3 Jahre EUR quanto SampP 500 INDEXreg SPX Swiss Market Indexreg SMI
10702963 CH0107029636 Dow Jones EURO STOXX 50reg Price Index SX5E 100 100 700 100 700 x Autocall Semester 70 3 Jahre USD quanto SampP 500 INDEXreg SPX Swiss Market Indexreg SMI
Dank einer innovativen Coupon Struktur kann der Anleger von unterschiedlichen Markteinschaumltzungen uumlber verschiedene Zeithorizonte profi tieren Die maximalen Auszahlungen liegen je nach Waumlhrung des Zertifi kates zwischen 14900 und 15250
Moumlchten Sie mehr uumlber dieses oder andere Finanzprodukte von uns erfahren Be-suchen Sie unsere Website wwwefgfpcom oder kontaktieren Sie uns unter Tel +41 58 800 1111
Die maximalen Auszahlungen sind von der Houmlhe der Coupons abhaumlngig Diese werden am 16122009 festgelegt und koumlnnen aufgrund aktueller Marktentwicklungen waumlhrend der Zeich-nungsfrist abweichen
Waumlhrend der letzten zwei Jahre waren die Finanzmaumlrkte volatil Aufgrund grosser Preisfl uktuationen in allen Assetklassen ist eine Erwartung hinsichtlich der Preisentwicklung im Zeitverlauf notwendig Bisher war es fuumlr Anleger kom-pliziert verschiedene Ansichten in einem einzelnen Zertifi kat zu kombinieren Mit dieser Monatsserie setzt EFG Financial Products eine solche Anlagestra-tegie um
Die Express Zertifi kate unserer Dezember Serie kombinieren eine kurzfristige bearishe Einschaumltzung mit einer laumlngerfristigen bullishen Prognose Diese sind auf Anleger zugeschnitten welche davon ausgehen dass die Maumlrkte waumlhrend den naumlchsten sechs Monaten moderat sinken sich in den darauf folgenden zweieinhalb Jahren aber wieder erholen werden
VALOR
ISIN
EXPRESS ZERTIFIKATE AUF INDIZES (SVSP 1260)
BASISWERTE
BLOOMBERG
TICKERS
ANFANGSLEVEL
1 Nur fuumlr die ersten 6 Monate guumlltig Alle Basiswerte muumlssen unter diesem Level schliessen 2 Die Coupons werden am 16122009 festgelegt und koumlnnen aufgrund der Marktentwicklung waumlhrend der Zeichnungsfrist abweichen3 Vorzeitige Ruumlckzahlung gemaumlss halbjaumlhrlicher Beobachtung (erstmals am 15122010) 4 Kontinuierliche Beobachtung beginnend nach 1 Jahr
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TRIGGER LEVEL
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WAumlHRUNG
LAUFZEIT
RENDITEOPTIMIERUNG ZEICHNUNGSSCHLUSS 16122009
EINMALIG
BEDINGTER COUPON
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COUPON
TRIGGER LEVEL
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Dezember SerieZeichnungsschluss 16122009 COSI
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Das Jahr 2009 stand im Zeichen haussierender Aktien- und Derivatmaumlrkte Folgt im kommenden Jahr die Baisse
geplant entwickelten sie unter der Fuumlhrung des Schweizerischen Verbandes fuumlr Struk-turierte Produkte SVSP zusammen mit der SIX Swiss Exchange die Hinterlegung von Sicherheiten kurz COSI (Collateral Secured Instruments) Dadurch wird das Gegenpar-teirisiko stark minimiert Handelsstart war der 28 September EFG Financial Products und die Bank Vontobel waren die ersten
Emittenten die entsprechende Produkte auf den Markt gebracht haben Mittler-weile bietet auch Clariden Leu pfandbe-sicherte Zertifikate an andere Emittenten werden wohl demnaumlchst folgen
COSIs waumlren wohl zu Beginn des Jahres das geeignete Produkt gewesen um dem Pro-blem des Emittentenrisikos zu begegnen Denn damals war das Gegenparteirisiko in aller Munde Der Einbruch des Struki-Marktes offenbarte sich auch bei der Ab-nahme der Wertschriftenbestaumlnde in den Kundendepots der Banken Von Januar (CHF 254 Mrd) bis Maumlrz (CHF 225 Mrd) sanken diese stetig (vgl Grafik)
risiko-Kennzahl sorgt fuumlr mehr TransparenzDer Aufklaumlrungs- und Informationsbedarf sowohl bei den Anlegern als auch bei den Kundenberatern ist vor allem nach den Turbulenzen an den Finanzmaumlrkten nach wie vor gross Die Derivatbranche insbe-sondere der Schweizerische Verband fuumlr Strukturierte Produkte SVSP hat diesem Umstand Rechnung getragen und im Som-mer die auf dem Value at Risk (VaR) basie-rende Risiko-Kennzahl eingefuumlhrt Der VaR ist die in der Finanzbranche am weitesten verbreitete Methode um das Marktrisiko
Wer haumltte das gedacht Nach dem tiefen Fall zu Beginn des Jahres hat sich die Derivatbran-
che aufgerappelt der Optimismus kehrte schneller zuruumlck als gedacht Nach dem Fall des einstigen Wallstreet-Giganten Lehman Brothers gab es etliche Stimmen die den Untergang des Geschaumlfts mit De-rivaten prophezeiten Die Strukturierten Produkte wurden in die gleiche Schublade gesteckt wie die hypotheken-besicherten Instrumente wie Mortgage Backed Secu-rities (MBS) und wurden als laquotoxisches Teufelszeugraquo betitelt Gewiss ist eine Ab-lehnung verstaumlndlich zumal sich etliche Anleger mit Lehman-Produkten die Finger verbrannt haben Alle Strukturierten Pro-
Die Unsicherheit bei den Anlegern zu Beginn des Jahres war gross die Aktienmaumlrkte tauchten Wider Erwarten haben sich die Kurse seit Maumlrz kraumlftig erholt Mit Folgen Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte konnte sich erholen der Risikoappetit kehrte allmaumlhlich zuruumlck Nicht zuletzt deshalb weil die Branche fuumlr Transparenz und Aufklaumlrung gesorgt hat
Jahresruumlckblick 2009 ndash Die Houmlhepunkte auf einen Blick
dukte in einen Topf zu werfen greift aller-dings zu kurz
Harziger Auftakt ins 2009Im Zuge der Verwerfungen an den Aktien- sowie Derivatmaumlrkten ist das Emittenten-risiko wieder in den Fokus geruumlckt Nicht zuletzt deshalb waren boumlrsengehandelte Indexfonds (Exchange Traded Funds ETF) 2009 besonders populaumlr denn diese sind rechtlich gesehen Sondervermoumlgen wie normale Fonds Demgegenuumlber sind Struk-turierte Produkte Inhaberschuldverschrei-bungen Geht der Emittent konkurs hat der Anleger sein investiertes Kapital verloren Auf diesen laquoMangelraquo haben die Emittenten denn auch reagiert Zwar etwas spaumlter als
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Igor Moser
laquoDieStrukturiertenProduktewur-denalslaquotoxischesTeufelszeugraquo
betiteltraquo
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Strukturierte Produkte in des Gesamtvermoumlgens ndash rechte Skala
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einer Investition abzuschaumltzen Die Kenn-zahl macht eine Aussage dazu dass man bei einer bestimmten Investition waumlhrend ei-ner Haltedauer von 10 Tagen mit der Wahr-scheinlichkeit von 99 Prozent nicht mehr als einen bestimmten Betrag verliert In Abhaumlngigkeit von der Houmlhe des VaR werden die Strukturierten Produkte in sechs Risikoklassen eingeordnet Diese Ri-sikoklassen ergeben das SVSP Risk Rating fuumlr nahezu jedes einzelne gelistete Produkt in der Schweiz wobei zur Erhoumlhung der Verstaumlndlichkeit Vergleichswerte definiert wurden Die Daten zur Berechnung der Ri-sikokennzahl werden von Derivative Part-ners Research AG gesammelt gepflegt und aufbereitet
Eusipa-Map ndash Europaumlisierung schreitet voranEin Meilenstein im ausgehenden Jahr war auch die neue SVSP Swiss Derivative Map Der Verband hatte die Vorreiterrolle und uumlbernimmt die europaumlische Kategorisie-rung vollumfaumlnglich Die aktuelle Map erschien im neuen Look und etwas schlan-ker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt dreistel-ligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der europauml-ische Dachverband ndash die European Struc-
tured Investment Products Association (Eusipa) ndash beschlossen die Kategorisierung zu vereinheitlichen Auf der neuen SVSP
Swiss Derivative Map sind zudem drei Pro-dukttypen nicht mehr aufgefuumlhrt Es sind dies Spread-Warrants Airbag-Zertifikate und Range Barrier Reverse Convertibles
Bei ihnen waren die Bedingungen fuumlr ei-nen Verbleib in der Map nicht mehr erfuumlllt (siehe Rubrik Readerrsquos Voice S47 dieser Ausgabe)
Traditionsgemaumlss wurde die neue Map an der Messe fuumlr Strukturierte Produkte in Zuumlrich im Oktober praumlsentiert Nach dem spaumlrlichen Zuschaueraufmarsch im ver-gangenen Jahr ndash die Messe fand lediglich einen Monat nach der Lehman-Pleite statt ndash konnte die diesjaumlhrige Veranstaltung als Erfolg verbucht werden Die Aussteller und Veranstalter zogen eine positive Bilanz des Messeverlaufs Ingesamt kamen rund
FOCUS
laquoDer VaR ist die in der Fi-nanzbranche am weitesten
verbreitete Methode um das Marktrisiko einer Investition
abzuschaumltzenraquo
Bestand Strukturierter Produkte in Kundendepots der Banken
Quelle SNB
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BARCLAYS CAPITALFUumlHRENDER ANBIETER VON STRUKTURIERTEN PRODUKTENSolides Emittentenrating (AA-) bull Massgeschneiderte Loumlsungen bull Alle AssetklassenAuch uumlber die SIX-Swiss Exchange sind Barclays Produkte erhaumlltlichKontakt info-chbarcapcom bull Hotline 044 205 51 70
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3500 institutionelle und private Anleger ins Kongresshaus deutlich mehr als 2008 Das Motto der diesjaumlhrigen Messe lautete laquoWissen ist das beste Konjunkturpaketraquo in Anlehnung an die staatlichen Stuumltzungs-programme zur Ankurbelung der globalen WirtschaftHerauszustreichen ist 2009 nicht nur die Messe sondern auch die Verleihung der
Swiss Derivative Awards im April Ob-wohl das Krisenjahr 2008 wenig Anlass zur Freude gab feierte die Derivatbran-che die innovativsten und erfolgreichsten Produkte Zu den Gewinnern zaumlhlten die UBS ABN Amro Basler Kantonalbank Bank Vontobel Bank Sarasin Goldman Sachs ZKB und EFG Financial Products Letztere erhielt zudem den Special Award fuumlr ihre Product Reports
Trotz schlechten Vorzeichen einepositive BilanzNoch zu Beginn des Jahres war der De-rivatmarkt ausgetrocknet etliche Emit-tenten reduzierten im Bereich der Struk-turierten Produkte den Personalbestand Die meisten Anleger mieden Zertifikate die Volumen gingen drastisch zuruumlck
Nur wenige Monate danach zeigte sich ein anderes Bild Rascher als erwartet erholten sich die Aktienmaumlrkte Mit Fol-gen Der Risikoappetit kehrte allmaumlhlich wieder zuruumlck wenn auch auf tiefem Ni-veau Dennoch zogen die Volumen bei den Strukturierten Produkten an die De-rivatabteilungen der Emittenten konnten wieder Gewinne einfahren Nichtsdesto-trotz bleiben Fragen Ist der Aufschwung nachhaltig Muss mit einem erneuten
FOCUS
laquoKoumlnnenEmittentenmitInno-vationenAufklaumlrungundTrans-parenzdieAnlegerbeiStange
haltenraquoCOMIC
Einbruch an den Finanzmaumlrkten gerech-net werden Koumlnnen Emittenten mit In-novationen Aufklaumlrung und Transparenz die Anleger bei Stange halten Das kom-mende Jahr duumlrfte wohl die Richtung vor-geben und bei den Emittenten die Spreu vom Weizen trennen
Neuer ZeichnungskalenderVerpassenSieniewiederdieZeichnungsfristeinesProduktesmitdemneuenZeichnungskalenderaufwwwpayoffchzeichnungskalender
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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Die gute Nachricht
11755 5242
Ruumlckzahlung a) Das Barrierelevel wurde waumlhrend des Beobachtungzeitraums nie beruumlhrt oder unterschritten Lieferung Unter Beruumlcksichtigung des Bezugsverhaumlltnisses wird am Ruumlckzahlungstag dem Zertifi katinhaber
das Bonus Level bzw das Cap Level ausbezahlt (Barausgleich) In dieser Emission entspricht bei allen Produkten das Bonus Level dem Cap Level
b) Das Barrierelevel wurde waumlhrend des Beobachtungzeitraums des Zertifi kates mindestens ein-mal beruumlhrt oder unterschritten Am Ruumlckzahlungstag wird dem Zertifi katinhaber eine dem Bezugs-verhaumlltnis entsprechende Anzahl von Aktien geliefert (Aktienlieferung) Liegt der Basiswert am Schlussfi xierungstag oberhalb des Cap Levels wird unter Beruumlcksichtigung des Bezugsver-haumlltnisses das Cap Level ausbezahlt (Barausgleich)
Rating Aa3 (Moodyrsquos) A (SampP) Fixierungstag 9112009 Lieferung Aktienlieferung Barausgleich
Informationen wwwzertifi katecommerzbankch Telefon 0800 11 77 11 derivativesswisscommerzbankcom
Dieses Dokument stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (laquoKAGraquo) dar und ist weder als Angebot noch als Empfehlung zum Kauf der Zertifi kate zu verstehen Die Zertifi kate sind keine Kollektivanlagen im Sinne des KAG und unterstehen weder einer Bewilligungs- oder Genehmigungspfl icht noch der Aufsicht durch die Eidgenoumlssische Finanzmarkaufsicht FINMA Anlagen in die Zertifi kate unterliegen dem Ausfallrisiko des Emittenten Die vollstaumlndig und rechtlich verbindlichen Emissionsbedingungen der Zertifi kate sind im Basisprospekt und in den endguumlltigen Bedingungen enthalten Diese Dokumente sind in elektronischer Form unter wwwcommerzbankde verfuumlgbar oder in physischer Form kostenlos bei der Commerzbank AG Zweigniederlassung Zuumlrich Faumlrberstrasse 6 CH-8008 Zuumlrich erhaumlltlich
Basiswert Valoren Nummer
Symbol Cap-Level
Bonus-Level
Barriere-Level
Briefkurs vom 271109
Fixierungs-kurs
Schluss-fi xierungstag
Bezugs-verhaumlltnis
Allianz 10720512 CBALC 11437 11437 5123 8125 8394 14062011 1
Commerzbank 10720517 CBCOB 13497 13497 5509 659 7261 14062011 1
Daimler AG 10720520 CBDAG 11676 11676 5025 3335 3383 14062011 1
EON 10720528 CBEOB 11304 11304 5275 2645 2654 14062011 1
Siemens 10720533 CBSIC 11755 11755 5242 6375 6295 14062011 1
EADS NV 10720541 CBEAA 11190 11190 5595 1265 13405 14122010 1
Total SA 10720549 CBTOB 11225 11225 5379 4335 4276 14062011 1
Arcelor Mittal 10720555 CBAEC 12330 12330 5754 2570 2433 14122010 1
Royal Dutch 10720559 CBRDB 11436 11436 6326 2245 2055 14062011 1
Nokia 10720564 CBNOF 12707 12707 6077 885 905 14062011 1
55 neue Capped Bonus Zertifi kate auf EU Single Stocks
zB Siemens
11755 Bonus 5242 Barriere 19 Mt Laufzeit
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Waumlrmequellen erfreuen nicht nur Badefreudige sondern lassen bald das Anleger-Herz houmlher schlagen
Die industrielle nutzung geothermischer EnergieObwohl es sich bei der Erdwaumlrme um eine schier unbegrenzte Energiequelle handelt ist sie fuumlr den Menschen nur begrenzt nutzbar Die privaten Methoden reichen zwar aus um einen Haushalt zu versorgen schwie-riger stellt sich hingegen eine industrielle Nutzung dar Die an der Erdoberschicht vor-handenen Energieressourcen sind fuumlr eine wirtschaftliche Nutzung nicht ausreichend Der industrielle Ansatz versucht daher die weitaus staumlrker konzentrierte Erdwaumlrme in groumlsseren Tiefen nutzbar zu machen Dies bedarf Bohrungen bis zu fuumlnf Kilometer Tiefe Erst ab einer solchen Tiefe mit einer Hitze von 300degC ist die industrielle Gewin-nung rentabel Diese Energie aus tieferen
Erdschichten zu extrahieren ist jedoch kom-pliziert Seismische Aktivitaumlten wie in Basel stellen dabei nur eine von vielen Huumlrden dar Ein weiteres Risiko ist die umweltscho-nende Entsorgung verwendeter Ressourcen So kann beispielsweise die Abfuumlhrung des zur Gewinnung genutzten Wassers welches mit radioaktiven Isotopen verunreinigt ist zu Umweltschaumlden insbesondere Fischster-ben fuumlhren Ausgereift ist die industrielle Nutzung bisher erst in Gebieten in denen es eine hohe vulkanische Aktivitaumlt gibt Dort ist die Extraktion leichter da bereits in houmlheren Erdschichten ausreichende Waumlr-mequellen existieren Laumlnder auf die dies zutrifft sind beispielsweise die USA Japan und Indonesien Dank dieses Vorteils ist die USA der groumlsste Nutzer geothermischer Energie gefolgt von den Philippinen und Mexiko (Tabelle) In Europa haben diesen Vorteil wenn auch in geringerem Ausmass nur Italien und Island Daher uumlberwiegt auf unserem Kontinent nach wie vor die private Nutzung Diese ist insbesondere in Schwe-
Spaumltestens seit den im Dezember 2006 entstanden Erdbeben im Raum Basel bedingt durch das Deep-Heat-
Mining-Projekt ist der Begriff Geothermie dem Grossteil der Schweizer Bevoumllkerung bekannt Das auf Grund der Erdbeben bis auf weiteres gestoppte Projekt diente als Experiment fuumlr eine ausgiebige Nutzung der Erdwaumlrme
Die natuumlrliche Form der KernenergieGeothermie ist eine in Form von Waumlrme gespeicherte Energie im Erdinneren Nach heutigem Stand der Wissenschaft liegen die Temperaturen im Erdkern um die 6000degC und im oberen Erdmantel um 1200degC 99 Prozent der Erdmasse ist heisser als 1000deg lediglich 01 Prozent (die Erdkruste) ist kaumll-ter als 100deg Der Ursprung der Geothermie ist der natuumlrlich Zerfall radioaktiver Isotope
Die vierteilige Reihe uumlber erneuerbare Energien findet mit die-sem Artikel ihren Abschluss Es sei hier bereits auf ein payoff special im Dezember verwiesen in dem ausgiebig uumlber erneu-erbare Energien und Nachhaltigkeit berichtet wird Geothermie ndash auf deutsch Erdwaumlrme ndash hat das Potenzial eine der wich-tigsten Waumlrme- und Energiequellen der naumlchsten Jahrhunderte zu werden Fuumlr den interessierten Anleger bedeutet dies Fruumlh informieren und High-Potentials identifizieren
Geothermie - Kernenergie aus dem Erdinneren
wie beispielsweise Uran-235 und Uran-238 Geothermie ist somit eine natuumlrliche Form der Kernenergie Bei der Nutzung geother-mischer Energiequellen muss zwischen industriellen und privaten Methoden un-terschieden werden
waumlrmepumpen als geothermische En-ergiequellen im PrivathaushaltDie private Gewinnung ist bereits heute in vielen Schweizer Gebaumluden vorhanden Dabei wird Erdwaumlrme genutzt die in nied-rigen Tiefen vorhanden ist Dazu stehen unterschiedliche Methoden zur Auswahl Diese unterscheiden sich vorwiegend be-zuumlglich ihrer Tiefe Je nach gewaumlhltem Sy-stem kann diese bis 100 Meter betragen Dem Anwender ist die private Nutzung un-ter dem Namen Waumlrmepumpe vermutlich gelaumlufiger
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Philipp Horsch
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Ormat TechnologiesWestern Geopower
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Geodynamics LtdMerrill Lynch Renewable Index
den sehr ausgepraumlgt was auf eine intensive politische Foumlrderung zuruumlckzufuumlhren ist
Anlagemoumlglichkeiten sind fast nicht vorhandenErdwaumlrme stellt im Bereich der Struktu-rierten Produkte ein unbeschriebenes Blatt dar Bisher gibt es kein einziges Zertifikat das sich auf dieses Thema konzentriert Das mag nicht zuletzt daran liegen dass es selbst im klassischen Aktienmarkt schwierig ist in Geothermieunternehmen zu investieren Es gibt erstens vergleichsweise wenige Unter-nehmen und zweitens einen hohen Anteil an sehr spekulativen Papieren In der lin-
ken Grafik ist die Kursentwicklung einiger Geothermieunternehmen dargestellt Eine sichere Investition ist der Branchenfuumlhrer Ormat Technologies Die Aktie hatte eine positive Entwicklung in den vergangenen fuumlnf Jahren die meistens sogar leicht uumlber dem als Benchmark gewaumlhlten Renewable Index von Merrill Lynch lag Ein schlech-teres Bild geben die Entwicklungen der bei-den anderen Aktien ab Interessant hierbei ist insbesondere Western Geopower eine Gesellschaft die sich vorwiegend auf die Erschliessung neuer geothermischer Ener-giequellen spezialisiert hat Die Aktie ist ein Beispiel fuumlr das vorherrschende Risiko im Geothermiebereich ndash neue und komplizierte Technologie Lange Zeit als Geheimtipp ge-
handelt faumlllt der Name Western Geopower zunehmend im Zusammenhang von Uumlber-nahmen und Konkurs Gescheitert ist das Unternehmen an der mangelhaften Umset-zung seines Vorzeigeobjektes Der geplante Bau und die Inbetriebnahme einer grossen Anlage fuumlr die Foumlrderung von Geothermie sollten bis 2009 abgeschlossen sein Aktuell befinden sich die Bauarbeiten jedoch noch in einem AnfangsstadiumSicherlich risikoaumlrmer ist eine Anlage in Hersteller von Waumlrmepumpen und Zuliefe-rern von Geothermieunternehmen (siehe rechte Grafik) Die Aktienkurse von Siemens und Centrotec Sustainable verliefen nahezu parallel zum SMI Als alteingesessenes Un-ternehmen stellt Siemens eine Moumlglichkeit dar indirekt an einer Entwicklung im Geo-thermiemarkt teilzuhaben Siemens ist einer der fuumlhrenden Zulieferer Ebenfalls interes-sant ist die Centrotec Sustainable AG ein in mehr als 45 Laumlndern vertretenes deutsches Unternehmen das sich auf energieeffiziente Gebaumludetechnik spezialisiert hat Im selben Segment kann ein schweizaffiner Anleger in die Schulthess Group investieren Letz-tere hatte in den vergangenen Jahren eine
ausserordentlich gute Entwicklung die le-diglich durch die omnipraumlsente Finanzkrise gestoppt wurde
Blick in die ZukunftAuf Grund des nach wie vor geringen An-teils am Elektrizitaumltsmarkt sowie der noch nicht ausgereiften Technologie stellen Geo-thermieunternehmen groumlsstenteils noch eine riskante Anlage dar Einmal etabliert wie am Beispiel von Ormat Technologies ersichtlich sind Erfolgsgeschichten moumlg-lich Es ist davon auszugehen dass Geo-thermie in den kommenden Jahren immer mehr an Bedeutung gewinnen wird Daher ist einem vorausschauenden Anleger zu raten sich bereits jetzt nach Investitions-moumlglichkeiten umzuschauen Ob es sich dabei um eine Investition in Geothermie-unternehmen Waumlrmepumpenherstellern oder Zulieferunternehmen handelt sei dem jeweiligen Risikoappetit uumlberlassen An die Finanzbranche richtet sich der Aufruf nach Anlagemoumlglichkeiten im Bereich Geother-mie Wasser- Wind- und Solarenergie sind nicht die einzigen erneuerbaren Energien der Zukunft
FOCUS
laquoGeothermieisteinenatuumlrlicheFormderKernenergieraquo
Kursentwicklung ausgewaumlhlter Geothermie-Aktien (Industrielle Geothermie)
Quelle Bloomberg (indexiert in USD ab 31122004)
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SiemensCentrotec Sustainable
1204 1005 0806 0707 0508 0309
Schulthess GroupSMI
Kursentwicklung ausgewaumlhlter Geothermie-Aktien (Waumlrmepumpen und Zulieferer)
Quelle Bloomberg (indexiert in USD ab 31122004)
Industrielle geothermische Elektrizitaumltsgewinnung 2000-2008 (Mrd kWh)
2000 2002 2004 2006 2007 2008
USA 1409 1449 1481 1457 1464 1486
Philippinen 1105 973 977 994 970 1019
Mexiko 561 513 625 635 703 670
Indonesien 463 593 632 633 667 670
Italien 447 443 517 525 529 524Quelle EIA ndash World Energy Protection Plus 2009
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Wer sich schuumltzt mindert das Risiko Zins-Warrants als Prophylaxe gegen Zinsanstieg
diesen am besten meistern wird sich erst spaumlter zeigen Marktindikatoren wie die Forwardzinssaumlt-ze zeigen derzeit ein interessantes Bild (vgl Tabelle unten) Der Markt scheint noch ndash im Vergleich zu fruumlheren Zinskorrekturen ndash mit nur moderaten Zinserhoumlhungen zu rechnen
Der Inflationsprognose der SNB entnimmt man dass die Teuerung im Jahr 2011 uumlber die Toleranzgrenze von 2 Prozent steigen wird Um potenzielle Inflationsgefahren
einzudaumlmmen muumlsste die SNB ab Mitte 2010 beginnen die Leitzinsen graduell zu erhoumlhen
Houmlhere Zinsen sind eine HerausforderungDas derzeitige Umfeld birgt sowohl fuumlr Bond- anleger wie auch fuumlr Hypothekarschuld-ner Gefahren Inhaber von Anleihen saumlhen die Kurse ihrer Wertpapiere bei steigenden Zinsen stark fallen Hauseigentuumlmer die ihre Hypothek variabel verzinsen oder de-ren Festhypothek bald faumlllig wird drohen houmlhere Finanzierungskosten Und auch Un-ternehmen sind gut beraten Investitions-rechnungen fuumlr ihre Projekte pedantisch durchzufuumlhren um keine uumlberstuumlrzten Ka-pitalallokationen auf Basis des aktuellen Zinsumfeldes vorzunehmen
Bondinvestoren koumlnnten ihre Zinsaumlnde-rungsrisiken ganz einfach mit dem Verkauf
Trotz sich abzeichnender Finanzkri-se haumltte vor rund zwei Jahren wohl niemand erwartet dass die Zentral-
banken die kurzfristigen Zinsen innerhalb weniger Monaten auf praktisch 0 Prozent senken wuumlrden Die Schweizerische Nati-onalbank reagierte ebenfalls und senkte ihre kurzfristigen Zinsen ebenso drastisch und das Ziel fuumlr den 3 Monats LIBOR auf 025 Prozent
Zentralbanken stehen vor einer BewaumlhrungsprobeTiefe Zinsen verbunden mit einer hohen Liquiditaumltszufuhr gab es in der Vergangen-heit schon mehrmals 1973 fuumlhrte die Oumll-krise zu tiefen Zinsen 1978 ein zu starker Schweizer Franken sogar zu negativen Zinsen 2003 sah sich die SNB aufgrund einer wirtschaftlichen Schwaumlche zu Zins-senkungen gezwungen Auf Tiefzinspha-
Die Zentralbanken stehen vor einem Balanceakt zwischen Preis-stabilitaumlt und Wirtschaftswachstum Die Unsicherheit uumlber die Zinsentwicklung im neuen Jahr stellt Verwalter von Obligationen-portfolios sowie Eigenheimbesitzer gleichermassen vor eine Herausforderung Zins-Warrants bieten sich an um negativen Auswirkungen moumlglicher Zinsanstiege vorzubeugen
Absicherung von steigenden Zinsen
sen folgten oft innert kurzer Zeit massiv houmlhere Zinsen was jeweils auch die lan-gen Zinsen nach oben druumlckteDerzeit debattieren Oumlkonomen heftig uumlber den Zeitpunkt wann der Zustand der Wirt-schaft erste Zinserhoumlhungen rechtfertigen wird Dreht die Schweizerische National-bank zu spaumlt an der Zinsschraube droht Inflation mit einer zu fruumlhen Zinserhouml-hung wuumlrde die konjunkturelle Erholung gefaumlhrdet In Norwegen und Australien haben die Notenbanken bereits mit einem Zinsschritt auf erste Stabilisierungssignale aus der Wirtschaft reagiert Waumlhrend an-dere rohstoffreiche Laumlnder bald folgen koumlnnten scheinen die Zentralbanken der bedeutendsten Volkswirtschaften noch weitere Makrodaten abwarten zu wollen die auf eine nachhaltige Erholung hindeu-ten Dem geldpolitischen Balanceakt muumls-sen sich alle Notenbanken stellen welche
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FOCUS
Thomas Maurer Head Structured Products Fixed IncomeMitglied des ALM Bank Julius Baumlr Zuumlrich
laquoAufTiefzinsphasenfolgteninderVergangenheitoftinnertkurzerZeitmassivhoumlhereZinsenraquo
CHF 5 Jahres Swap
Aktuell 176
in 6 Monaten 203
in 1 Jahr 225
in 3 Jahren 304
in 5 Jahren 345Quelle Bloomberg
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sehr liquider Futures auf Staatsanleihen reduzieren Dieser Hedge eignet sich je-doch nur dann wenn das abzusichernde Bondportfolio ausschliesslich aus Staatsan-leihen besteht Da sich in den meisten Port-folios aber auch tiefer bewertete Anleihen und oft viele Bonds von Finanzinstituten befinden garantiert diese Absicherung keinen vollstaumlndigen Schutz gegen Kurs-verluste Besser geeignet waumlren in diesem Fall Zinssatzswaps da diese als Basis die LI-BOR Fixings haben welche wiederum von Banken fixiert werden und demzufolge das Zins- und auch Kreditrisiko von laquoFinancialsraquo am besten reflektieren Ein Nachteil von Swaps ist jedoch dass die meisten Banken diese ihren Kunden nur ab einer gewissen Nominalgroumlsse anbieten und der Investor mehrjaumlhrige Kontrakte eingehen muss Ausserdem geben Bondanleger mit Zinssatz- swaps das Potenzial tieferer Zinsen aufBesser eignen sich Optionen auf Swaps (sogenannte Payer Swaptions) die nur ein Recht und keine Verpflichtung beinhalten einen Swap gegen houmlhere Zinsen einzuge-
hen Diese Optionen sind aber wie bei den Swaps wiederum mit sehr hohen Minimal-betraumlgen verbunden und fuumlr den Investor kaum einsetzbar und zudem sehr teuer Die optimale Loumlsung zur Absicherung von Zinsaumlnderungsrisiken sind Zins-Warrants
welche sich auf eben solche Swaps als Basiswert beziehen aber in kleinen Los-groumlssen an der Schweizer Derivateboumlrse Scoach taumlglich handelbar sind Dank der Kotierung kann der Kaumlufer dieser Warrants seine Absicherung durch den Verkauf je-derzeit wieder aufloumlsen und dies zu einem sehr kostenguumlnstigen Spread Zins-Warrants funktionieren wie eine Ver-sicherung fuumlr deren Leistung eine Praumlmie entrichtet werden muss Im Schadensfall ndash in diesem Fall ansteigende Zinsen ndash wird die Option in Form einer Entschaumldigung fuumlr die Schadensumme aufkommen Die Houmlhe dieser Entschaumldigung ist abhaumlngig von der Differenz des aktuellen Zinssatzes
und dem gewaumlhlten Ausuumlbungspreis Je houml-her dieser Ausuumlbungspreis de facto eine Art Selbstbehalt umso guumlnstiger ist die zu bezahlende Praumlmie
Produkteauswahl auf einen BlickbullCallWarrantsbullBasiswerte2Y5Yund10YSwapRatesbullWaumlhrungenCHFEURUSDbullEmittentBankJuliusBaumlrampCoAG ZuumlrichbullTermsheetsallerZins-Warrantsunter httpderivativesjuliusbaercom
FOCUS
laquoDemgeldpolitischenBalanceaktmuumlssensichalle
Notenbankenstellenraquo
40
35
30
25
20
15
10
05
0
Rendite CHF 5y Swap Rendite 5y Eidgenosse
0105 0705 0106 0706 0107 0607
Swap-Spread
0108 0708 0109 0709
Renditen im Vergleich
Quelle Bloomberg
11
9
7
5
3
1
-11972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 2008
Entwicklung Tagesgeldsaumltze in CHF
Quelle SNB
CHF 5 Jahres Swap
Zinsen nach einem Jahr Effekt auf Bondportfolio oder Festhypothek Wert Warrants1 CHF 62500 1 CHF 0
2 CHF 12500 CHF 0
3 CHF - 37500 CHF 375002
4 CHF - 87500 CHF 87500
5 CHF - 137500 CHF 137500Quelle Bloomberg
SFWFV - call warrant auf Swap rate 5y cHFAbsicherung eines Bondportfolios oder einer Hypothek CHF 1000000Absicherungshorizont 1 JahrAusuumlbungspreis 225Zur Absicherung benoumltigte Warrants (1000000 x 5) 100 = 50000 WarrantsPreis CHF 029Absicherungskosten 50000 x CHF 029 = CHF 14rsquo500
1 (225 - 1) x 5 x 10000002 (3 - 225) x 50000
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Ein Blick nach vorne Wie stark sollen Anleger ihr Portfolio mit Bonds bestuumlcken
ist schon wieder spuumlrbar Parallel zum kol-lektiven Kursanstieg im Sekundaumlrmarkt ergoss sich weltweit als Folge des eingefro-renen klassischen Kreditgeschaumlfts ein wun-dersamer Emissionsregen Emittenten aller Art beschafften sich uumlber die Ausgabe von neuen Obligationen frische Mittel von den Anlegern Dass aber selbst wacklige Kandi-
daten mit schlechtem oder gar keinem Ra-ting auf diese Weise zu Geld kamen sorgte vielerorts fuumlr Kopfschuumltteln Zwar haben sich die Credit Spreads ndash die Risikoaufschlauml-ge verglichen zu Obligationen mit houmlchster Bonitaumlt ndash seit Oktober 2008 wieder merklich verengt doch die Mehrzahl der Emittenten kann auch aktuell oft nur durch saftige Zins-aufschlaumlge Anleger fuumlr ihre neubegebenen Papiere begeistern Rekordverdaumlchtig ist in diesem Zusammenhang auch das Emissions-volumen von Obligationen auslaumlndischer Staaten im Jahr 2009 So wurden Bonds in Houmlhe von 93 Milliarden US-Dollar begeben der houmlchste Stand seit acht Jahren
Spannender Start in das neue JahrDie quaumllende Frage fuumlr Obligationaumlre und potenzielle Neuanleger ist natuumlrlich nun wie gut oder schlecht sich die Anlageklas-se unter diesen Vorzeichen im neuen Jahr schlagen wird Sylvie Golay Credit Strategi-stin bei der Credit Suisse erwartet kurzfri-stig eher eine Seitwaumlrtsentwicklung an den Bondmaumlrkten laquoAuf einem laumlngeren Hori-zont sind wir immer noch der Meinung dass Bondrenditen vor allem aufgrund houmlherer realer Zinsen langsam steigen solltenraquo so die Expertin gegenuumlber dem payoff maga-zine Wenig Gloria speziell fuumlr die west-lichen Industriestaaten erwartet Herveacute Goulletquer Head of Fixed Income Markets
Fuumlr Obligationaumlre glich das Jahr 2009 einer wahren Himmelfahrt in das Pa-radies Dass der Aufstieg allerdings
derart glorreich verlief war zu Jahresbe-ginn alles andere als absehbar Zu dieser Zeit schmorte die Mehrheit der Bondholder noch in der Houmllle der Finanzmarktkrise die sich durch die Apokalypse des US-Hypothe-karmarkts und etliche Rekord-Konkurse im Herbst 2008 auszeichnete Die drama-tischste Achterbahnfahrt innerhalb der An-lageklasse laquoFixed-Incomeraquo gab es bei den nachrangigen Obligationen sogenannten laquoSubordinated Bondsraquo Diese sind im Falle einer Insolvenz des Emittenten allen ande-ren Glaumlubigern nachgeordnet zaumlhlen daher aus bilanzieller Sicht zum Eigenkapital des Emittenten So notierte eine nachrangige Obligation der UBS im Maumlrz 2009 nur noch im einstelligen Prozentbereich ihres Nenn-werts Fuumlr beispielsweise 900 Schweizer Franken bekam man ein Papier im Nenn-wert von 10rsquo000 Schweizer Franken In-zwischen hat sich der Kurs wieder auf 65 Prozent erholt Derartige Wuumlhltischatmo-
Im kollektiven Boumlrsenaufschwung hat auch die Mehrheit der Ob-ligationen massiv profitiert Parallel zum Kursanstieg im Sekun-daumlrmarkt gab es einen globalen Rekord bei Neuemissionen von Bonds Das Ergebnis ist eine fragile Mischung aus Hoffnung und Ungewissheit Auch wenn der Appetit auf Risiko schon wieder drastisch steigt sollten sich Bond-Investoren aktuell nicht zu Ex-perimenten hinreissen lassen
Fixed Income Ausblick 2010 Gefahr vom Damoklesschwert der Zentralbanken
sphaumlre beherrschte bis zum Fruumlhjahr 2009 das allgemeine Marktbild bei Obligationen Bondholder aller Art zitterten in Angst dass vom vermeintlichen laquoFixed-Incomeraquo am Ende nichts mehr bei ihnen ankommt
Hallelujas statt tiefer SeufzerDoch seit Mitte dieses Jahres sind die tie-fen Seufzer und Stossgebete der Bond-Investoren euphorischen Halleluja-Rufen gewichen Der Aufschwung an den globalen Boumlrsen hat auch sie nicht vergessen Obliga-tionen stehen aktuell wieder auf der Kaufli-ste der Anlegerschaft Besonders rasant ging es bei den genannten laquoSubordinated Bondsraquo sowiedenlaquoHighYieldBondsraquowiederaufhimmlische Niveaus In letzterer Kategorie befinden sich alle nicht ganz lupenreinen Emittenten mit eher schlechteren Ratings Fuumlr das houmlhere Risiko wird der Investor ei-ner solchen Obligation mit einem deutlich houmlheren Zinscoupon entschaumldigt Gemessen amBarclaysPanEuropeanHighYieldIndexlegte dieses Segment seit Anfang 2009 um satte 83 Prozent zu Der Appetit auf Risiko
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Martin Raab
laquoBiszumFruumlhjahr2009be-herrschteWuumlhltischatmosphaumlredasallgemeineMarktbildbei
Obligationenraquo
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wwwjpmorganspcomInfo-Hotline 044 207 779 2346
Glaumlnzende AussichtenGolden Rock Zertifikat
Valoren 010513275
Der Investor traumlgt mit dem Kauf des Zertifikats ein Kursrisiko Ein Verlust des eingesetzten Kapitals ist moumlglichDie Telefonnummer ist nicht an US-Personen gerichtet und darf nicht von US-Personen angerufen werden (Schweizer Inlandstarif) Anrufe werden in Deutschland entgegengenommenDiese Anzeige ist weder ein Angebot noch eine Empfehlung zum Kauf von Wertpapieren noch stellt sie eine Anlageberatung dar Die in dieser Anzeige beschriebenen Wertpapiere gelten nicht als kollektive Kapitalanlagen imSinne des Kollektivanlagegesetzes und unterstehen deshalb weder der Bewilligung noch der Aufsicht durch die Eidgenoumlssische Finanzmarktaufsichtsbehoumlrde Die Anzeige stellt auch keinen Emissionsprospekt im Sinne vonArt 652a oder 1156 OR und keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art KAG dar Ausfuumlhrliche Informationen uumlber die Wertpapierbedingungen und die mit dem Erwerb der Wertpapiere verbundenen Risiken enthalten dieallein fuumlr die Wertpapiere massgeblichen Endguumlltigen Bedingungen die zusammen mit dem Basisprospekt (und etwaigen Nachtraumlgen) zu lesen sind Beides erhalten Sie kostenlos bei der Zahlstelle BNP Paribas Securities ServicesGruumlneburgweg 14 60322 Frankfurt am Main oder im Internet unter httpwwwjpmorganspcom Eine Anlageentscheidung sollte nur auf Grundlage der im Basisprospekt und der in den allein massgeblichen EndguumlltigenBedingungen enthaltenen Informationen getroffen werden Die in dieser Anzeige enthaltenen Informationen wurden nach bestem Wissen und Gewissen zusammengestellt Fuumlr die Richtigkeit und Vollstaumlndigkeit dieserInforma tionen koumlnnen die erwaumlhnten Personen keine Gewaumlhr uumlbernehmen Die beworbenen Wertpapiere duumlrfen nicht in den USA oder an eine US-Person im Sinne der Regulation S des US Securities Act 1933 verkauft werdenBei den Wertpapieren handelt es sich rechtlich um Inhaberschuldverschreibungen denen das Insolvenzrisiko der Emittentin und deren Garantin anhaftet
bull Goldinvestment zum Discount ndashRendite chance auch bei moderat fallendemoder stagnierendem Goldpreis
bull Maximale Renditechance von 8746 pa
bull Partizipation an der positiven Wert -entwicklung des Goldpreises bis zummonatlichen Cap von 45
bull Kurze Laufzeit von nur einem Jahr
JPM_Payoff_20091130_neuqxp 30112009 1412 Uhr Seite 1
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zielle Maumlrkte ist das Risiko einer Neube-wertung der US-Staatsobligationen nach Ansicht der Credit Suisse am groumlssten Hier gilt es im Depot die Laufzeiten zu verkuumlr-zen und sich nun auf variabel verzinsliche Papiere zu konzentrieren laquoUumlber die ver-schiedenen Fixed-Income-Segmente hin-weg bevorzugen wir weiterhin Unterneh-mensanleihen gegenuumlber Staatspapieren Die potenziellen Renditen erstklassiger Un-ternehmensanleihen in den kommenden Quartalen sollten aber viel bescheidener oder eventuell negativ ausfallen weil der weitere Ruumlckgang der Kreditrisikoauf-schlaumlge nicht ausreichen duumlrfte um die Auswirkungen houmlherer Staatsanleihenren-diten vollumfaumlnglich aufzuwiegenraquo so Syl-vie Golay Bei den Unternehmenspapieren konzentriert sich die Credit Suisse daher dennoch auf tiefer eingestufte Obligationen (BBB-Rating) und Finanzbonds Anders gewichtet faumlllt der Rat von Herveacute Goullet-quer aus laquoAnleger die keine Experimente machen wollen sollten in den naumlchsten 12 Monaten rund die Haumllfte ihres Portfolios in Geldmarktpapiere investieren 30 Prozent in Staatsobligationen und jeweils 8 Prozent in Hochzins-Obligationen und Aktienraquo Schlussendlich sollte jeder Bond-Anleger fuumlr 2010 eine klare Strategie entwerfen Li-mits definieren und aktuell schon erzielte Gewinne je nach Situation realisieren So kann er verhindern dass das neue Jahr fuumlr ihn schon mit Stossgebeten beim Blick auf das Bond-Portfolio beginnt
FOCUS
Research der franzoumlsischen Investmentbank Calyon laquoDie juumlngst aufgekeimte Dynamik an den Finanzmaumlrkte wird auf Seiten der Realwirtschaft durch De-Leveraging neue Regulierungsinitiativen und letztlich einer Art von De-Globaliserung ordentlich einge-bremst werdenraquo Massgeblich entscheidend fuumlr die globale Wirtschaftslage ist nach sei-ner Ansicht ob sich die USA fuumlr Konsum oder Sparen entscheiden und wie sich die Leitzinsen entwickeln In der Tat basiert die aktuelle Erholung der Weltwirtschaft ndash und damit die Cashflows auf Unterneh-mensseite ndash uumlberwiegend auf der massiven Liquiditaumltsflut der Notenbanken Solange die Industrieproduktion und der Konsum dank Nahe-Null-Zinsen auf dem aktuellen Niveau bleiben oder gar leicht zulegen wird die Mehrheit der Bond-Emittenten aller Bonitaumltsklassen sehr wahrscheinlich in der Lage sein ihre Zinsen und Tilgungen fristgerecht zu leisten
Zinssteuerung der notenbanken ist Dreh- und AngelpunktSollten allerdings die verstreuten Billionen an Notenbank-Liquiditaumlt nicht ausreichen um im neuen Jahr die restlichen dunklen Wolken am globalen Konjunkturhimmel zu vertreiben droht das Szenario des laquoDouble Dipraquo harte Realitaumlt zu werden Damit ist das wiederholte Abtauchen der Weltwirtschaft gemeint bevor es nachhaltig bergauf geht Die Analysten von State Street Global Ad-visors erwarten eine U-foumlrmige Erholung laquodie sich aber bis Mitte 2010 nicht wie ein
klassischer Aufschwung anfuumlhlen wirdraquo Ganz entscheidend ist ob die Notenbanken es verstehen die Zinsen im Zuge eines sich selbsttragenden Aufschwungs anzuheben und damit Inflation zu verhindern ohne ihn gleich wieder abzuwuumlrgen oder ob sie die Zinsen noch etwas laumlnger auf den niedrigen Niveaus belassen weil der Wie-deraufschwung der Weltwirtschaft schlicht und ergreifend noch etwas Zeit braucht Juumlngste Signale der EZB deuten bereits auf eine Straffung der Geldpolitik hin So
werden die Vorschriften fuumlr Sicherheitshin-terlegung bei Verbriefungen die ab dem 1 Maumlrz 2010 begeben werden verschaumlrft Sylvie Golay von der Credit Suisse erwartet in Sachen Zinserhoumlhung laquodass die Zentral-banken in der zweiten Haumllfte des Jahres die Zinsen anhebenraquo Eine Schluumlsselrolle spielt ihrer Ansicht nach ob die Waumlhrung ndash vor allem in der Schweiz ndash ein Anheben der Zinsen erlaubt oder nicht
winter-check im Bond-PortfolioEntsprechend dem Risiko houmlherer Bench-mark-Renditen und damit schwaumlcherer Ob-ligationen-Kurse sollten Anleger im neuen Jahr Obligationen mit kurzen bis mittleren Laufzeiten bevorzugen Beim Blick auf spe-
laquoDieZentralbankenwerdenwahrscheinlichinderzweitenHaumllftedesJahresdieZinsen
anhebenraquo
Ausgewaumlhlte Strukturierte Produkte und ETFs Kurs perBezeichnung Markterwartung Anlageklasse Emittent 231109 Waumlhrung Laufzeit ISIN Boumlrse
15 CHF 15 Leverage Floored Floating Rate Note Aufwaumlrts Zinsen (CHF) RBS 9808 CHF 211015 CH0101258447 Scoach CH
15 EUR 15 x Leverage Floored Floating Rate Note Aufwaumlrts Zinsen (EUR) RBS 9879 EUR 211015 CH0101258439 Scoach CH
15 USD 18 Leverage Floored Floating Rate Note Aufwaumlrts Zinsen (USD) RBS 9885 USD 211015 CH0101258454 Scoach CH
iShares EUR Corporate Bond ETF Seitwaumlrts und aufwaumlrtsObligationen iShares 18274 EUR open-end IE0032523478 SIX
iShares USD Corporate Bond ETF Seitwaumlrts und aufwaumlrtsObligationen iShares 10100 USD open-end IE0032895942 SIX
Tracker Certificate auf Global Issuers Bond Basket (COSI) Seitwaumlrts und aufwaumlrts Obligationen EFG 10120 EUR 200411 CH0106309146 Scoach CH
Tracker Certificate auf European Top Issuers Bond Basket (COSI) Seitwaumlrts und aufwaumlrts Obligationen EFG 9880 EUR 090113 CH0106308437 Scoach CH
Gold Capital Protected Note Abwaumlrts (global) Edelmetall RBS 11031 EUR 110213 CH0036150461 Scoach CH
Goldunzen Exchangeable Note Abwaumlrts (global) Edelmetall RBS 15934 USD 270911 CH0027226759 Scoach CH
Quelle wwwscoachch
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15 FOCUS
auf eine bestimmte Produktkategorie fokus-sieren Derzeit kein Thema sind allerdings Warrants und Mini-Futures Wie steht es um pfandbesicherte Zertifikate (COSI) laquoCOSIs sind sehr wohl ein Thema wir haben schon in England solche Produkte angeboten In der Schweiz ist die Sache fuumlr auslaumlndische Emittenten allerdings nicht ganz einfach Deshalb duumlrfte es wohl noch eine Zeit lang dauern bis wir entsprechende Produkte anbieten koumlnnen Aber es ist sicher ein Vor-teil pfandbesicherte Zertifikate offerieren zu koumlnnenraquo so Grlica
Morgan Stanley will hierzulande nicht die grossen Emittenten konkurrenzieren Ziel ist den Kunden dank einer starken und global abgestuumltzten Research-Abteilung im Hintergrund Vorteile zu verschaffen und innovative Ideen anzubieten laquoIm ver-gangenen Jahr waren wir in Europa die
ersten die ein Inflations-Produkt auf den Markt gebracht haben Solche spezialisier-te Zertifikate wollen wir auch in Zukunft emittieren Ziel ist denn auch nicht im grossen Stil Zertifikate zu lancieren Wir beabsichtigen in einem Jahr rund 100 Zer-tifikate an der Scoach zu habenraquo erlaumlutert Grlica
Fazit Es ist erfreulich dass ein neuer Emit-tent den Markt fuumlr Strukturierte Produkte in der Schweiz erweitert Es ist zu hoffen dass die Aktienmaumlrkte keinen deftigen Einbruch erleben Auch wenn sich Struk-turierte Produkte fuumlr jede Marktlage eig-nen so steigt und faumlllt doch der Erfolg des Zertifikate-Geschaumlfts mit dem Verlauf der Aktienmaumlrkte
Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in der Schweiz hat Zu-wachs erhalten Das US-Finanzinstitut Morgan Stanley hat am 4 November eine Palette neuer Produkte an der Scoach Schweiz kotieren lassen Darunter finden sich drei Booster Notes (Outperformance-Zertifikate) sowie ein Booster Note mit Cap (Capped-Outperformance-Zertifikat)
laquoEs ist nicht das Ziel Zertifikate im grossen Stil zu emittierenraquo
Der Zeitpunkt des Entscheids in den Schweizer Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte einzutreten kam
unmittelbar nach dem Kollaps der US-Investmentbank Lehman Brothers laquoIn der Tat war es so dass wir in der Woche des 15 September 2008 beschlossen im Schweizer Markt Zertifikate zu lancieren Der Gedanke dahinter war dass wir bereits dabei sind wenn die Maumlrkte wieder gut laufen Wir wollten verhindern erst dann das Projekt zu starten wenn sich der Markt bereits erholt hat Insgesamt dauerte das Projekt rund ein Jahr denn es ist sehr IT-lastigraquo sagte Vladimir Grlica Leiter Equity Derivatives Distribution Schweiz
Das ganze Derivate-Team ist in London basiert Grundsaumltzlich war Morgan Stan-ley in der Schweiz eher auf institutionelle Kunden fokussiert Gemaumlss Grlica will man nun vermehrt den Retail-Markt anspre-chen Die Konkurrenz auf dem Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte ist gross deshalb will Morgan Stanley auch nicht ins Massengeschaumlft einsteigen sondern ein Nischenplayer sein laquoWir zeichnen uns dadurch aus dass wir ein starkes Research haben So entstehen schliesslich auch die Produktideen Es ist ein Zusammenspiel zwischen dem Research und dem Salesraquo erklaumlrt Grlica
nicht auf eine Produktkategorie spezialisiert Morgan Stanley will sich hierzulande nicht
Igor Moser
laquoDieProduktideenentstehenimZusammenspielzwischendem
ResearchunddemSalesraquo
Vladimir Grlica ist Executive Director bei Morgan Stanley und ist verantwort-lich fuumlr den Vertrieb von derivativen Produkten in der Schweiz Herr Grli-ca ist seit dem Jahr 2003 bei Morgan Stanley in London angestellt davor arbeitete er als Anwalt in der Steuer ampBeratungs-AbteilungvonArthurAn-dersen in Genf und Zuumlrich Er hat in Genf Jura studiert und haumllt ausserdem einen MBA der Kellogg School of Ma-nagement
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16PROTEIN on worst of
Kapitalschutz
90 Kapitalschutz und attraktive Renditesogar bei Stillstand dank Hebel Mit dem PROTEIN on worst of partizipieren Sie am Kursanstieg des Basiswertes mit der schwaumlchsten Performanceund koumlnnen so mit einem Hebel von 14 (indikativ) ab dem Ausuumlbungspreis eine Rendite erzielen Gleichzeitig sindSie durch den Kapitalschutz im Fall einer Kurskorrektur geschuumltzt Sie erhalten bei Verfall eine garantierte Min-destruumlckzahlung von 90 des Nominals unabhaumlngig vom Kursverlauf der Basiswerte
Emittentin Zuumlrcher Kantonalbank Finance (Guernsey) Limited Guernsey
Lead Manager Zuumlrcher Kantonalbank Zuumlrich Rating AAA
Initial FixingVerfall 4 Dezember 200910 September 2010
Zeichnungsfrist bis Freitag 4 Dezember 2009 1600 Uhr MEZ
SVSP Bezeichnung Kapitalschutz ohne Cap (1100)
Auftraumlge nehmen jede ZKB Geschaumlftsstelle sowie Ihre Hausbank entgegen
Basiswerte Coca-ColaAmgen
Exxon Mobil
Kapitalschutz per Verfall 900
Partizipation per Verfall 1400
Ausuumlbungspreis 900
Ausgabepreis 1000
Waumlhrung USD
Valor 10 781 763
indikativ
Infos
+41 (0)44 293 66 65
derivatezkbch
wwwzkbchstrukturierteprodukte
Keine der hierin enthaltenen Informationen begrundet ein Angebot oder eine Aufforderung zum Abschluss einer Finanztransaktion Des weiteren stellt das Inserat keinen Emissions- prospekt gemaumlss Art 652a bzw 1156 des schweizerischen Obligationenrechts (OR) respektive keinen vereinfachten Prospekt gemaumlss Art 5 des Bundesgesetzes uber kollektive Kapitalanlagen (KAG) dar Ferner stellt dieses Produkt auch keine Beteiligung an einer Kollektivanlage dar und untersteht somit nicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) Der fur dieses Produkt massgebende Prospekt kann unter documentationzkbch bezogen werden
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass Gespraumlche auf der oben erwaumlhnten Nummer aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Moumlgliche Ruumlckzahlungsszenarien bei Verfall
Performance worst of Ruumlckzahlung PROTEIN Performance PROTEIN
ndash2000 9000 ndash1000
ndash1000 9000 ndash1000
000 10400 400
1000 11800 1800
2000 13200 3200
3000 14600 4600
Kapitalschutz_Protein_owof_Single_210x280_210x280 271109 1456 Seite 1
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17 FOCUS
Wie der (Gross-)Vater so der Sohn Die Vorsorge beginnt schon im jungen Alter
Fall ist Danach ist keine Beteiligung mehr moumlglich Bei Verfall wird dem Kunden das investierte Geld zusammen mit der erzielten Partizipation auf seinem Vorsorgekonto gut-geschrieben Da der Kapitalschutz nur auf den Verfall garantiert ist sollte der Anleger sicher sein das angelegte Kapital nicht zuvor zB fuumlr Wohneigentum zu benoumltigen Bleibt das frei werdende Kapital verfuumlgbar muss sich der Anleger auf die Suche nach einer Wiederanlage machen Die Banken muumlssten in regelmaumlssigen Abstaumlnden neue Produkte auflegen Mit Nachfolgeprodukten warteten insbesondere die BKB und die SGKB auf (si-ehe Tabelle)
Die dritte welle ndash Eine Allfinanz-Innova-tion mit risikoschutz hellipDer Safety Plan 3a ndash eine gemeinsame Inno-vation von Skandia und EFG International ndash kombiniert einen flexiblen Versicherungs-teil mit einem dynamischen Anlageteil Im Gegensatz zu den Bankprodukten kann das Geld als Praumlmie monatlich viertel- oder halb-jaumlhrlich oder jaumlhrlich einbezahlt werden Im Grundpaket eingeschlossen ist die Praumlmien-befreiung bei Erwerbsunfaumlhigkeit Zudem
kann ein Todesfallkapital eingeschlossen werden
hellip Garantie reserve und Partizipation hellipDie Anlage besteht aus drei Komponenten die uumlber Zertifikate realisiert werdenbullSicherheitskomponenteObligationensi-chern die Garantie des Mindestwertes bei AblaufbullReservekomponenteInsteigendenMaumlrk-ten werden Reserven aufgebaut und am Geldmarkt angelegt Diese dienen dann dem Aufbau der Partizipation nach negativen MarktphasenbullBeteiligungskomponenteZertifikateauf
Die private ndash freie oder gebundene ndash Vorsorge ergaumlnzt als 3 Saumlule die durch die AHV gesicherte staatliche
Vorsorge (Saumlule 1) und die durch die Pensi-onskasse ausgestattete berufliche Vorsorge (Saumlule 2) Der jaumlhrlich in die Saumlule 3a inve-stierte Betrag kann bis zu einem Houmlchstbe-trag von derzeit CHF 6lsquo566 vom steuerbaren Einkommen abgezogen werden Zudem sind Kapitalzuwaumlchse ndash Zins oder Wertsteigerung ndash steuerfrei Die 1972 eingefuumlhrte individu-elle Vorsorge war lange die Domaumlne der Versicherer Gegen die Jahrtausendwende kamen zunehmend auch Anlagefonds zum Einsatz die Fondspolice ndash ohne garantiertes Erlebensfallkapital ndash war geboren Und am 6 Dezember 2006 lautete die Schlagzeile des payoff magazine bdquoDas erste strukturierte Vorsorgeprodukt fuumlr die Saumlule 3a ist daldquo
Die erste welle ndash Kapitalschutz auf den SmIDiese Pionierleistung hat die StGaller Kantonalbank erbracht Sie wurde dafuumlr mit dem Swiss Derivative Special Award 2007 ausgezeichnet Im September 2007 folgte die Zuumlrcher Kantonalbank wenig
Die Saumlule 3a kann mit einer Versicherungspolice mit einem Vorsorgekonto oder einer Wertschriftenloumlsung errichtet werden Der neue Safety Plan 3a stellt die private gebundene Vorsorge auf die drei Grundpfeiler Risikoschutz Garantie und Partizipati-on an prosperierenden Aktienmaumlrkten
Aller guten Dinge sind drei
spaumlter praumlsentierten auch die Credit Suisse uumlber ihre Anlagestiftung Privilegia und die Basler Kantonalbank strukturierte Louml-sungen Zum Schutz des Anlegers der das Geld fuumlr die Vorsorgeluumlcke im Alter auf die hohe Kante legt schreibt das Bundesamt fuumlr Sozialversicherungen eine garantierte Ruumlckzahlung von mindestens 100 Prozent und eine Laufzeit von fuumlnf Jahren vor Fuumlr Banken ist der Spielraum in der konkreten Produktausgestaltung daher relativ gering Die garantierten Mindestrenditen sind tief Die Hoffnungen ruhen auf der Partizipati-onskomponente bei einem sich positiv ent-wickelnden SMI Diese Bankprodukte be-ziehen sich auf den Anlageteil der Saumlule 3a und decken die Versicherungskomponente nicht ab
Die zweite welle ndash nachfolgeprodukteIm Gegensatz zu anderen Loumlsungen in denen eine Praumlmie in definierten Intervallen faumlllig wird ist bei der strukturierten Vorsorge der gewuumlnschte Betrag einmalig zu Beginn ein-zubezahlen Dabei haben diese Loumlsungen eine laumlngere Zeichnungsfrist als dies bei Strukturierten Produkten uumlblicherweise der
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Angelika Meyer
laquoDieHoffnungenruhenaufderPartizipationskomponentebeieinemsichpositiventwickeln-
denSMIraquo
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der Anleger verwertet werden Dabei wird jeder Plan individuell verwaltet Dieser Auf-wand schlaumlgt sich in den Kosten von 089 Prozent pa der Nettopraumlmie sowie 125 pa des Sparkapitals nieder Auch bezuumlglich der Gebuumlhrenstruktur ist der Safety Plan 3a nicht mit den oben erwaumlhnten Vorsorgeprodukten von Banken zu vergleichen sondern mit den teureren Versicherungsprodukten
FOCUS
die drei Strategien Swiss Comfort (100 SMI) European Leaders (50 SMI 50 DJ EURO STOXX 50) und World Diversified (je 25 SMI DJ EURO STOXX 50 SampP 500 INDEX NIKKEI 25) liefern die Partizipation an den genannten Aktienmaumlrkten Dabei wird die steigende Aktienperformance monatlich per Lock-in-Mechanismus gesichert
In der Ruumlckrechnung auf 30 Jahre und unter Beruumlcksichtigung der Kosten schaumltzt EFG die jaumlhrliche Rendite auf 2 bis 25 Prozent Zum Vergleich Die beiden Grossbanken bieten 225 Prozent auf ihren Vorsorgekonti
hellip im Rhythmus des Lebens und individuellDer Safety Plan 3a folgt der Lebenszyklus-Anlagephilosophie Je naumlher der 65 Ge-burtstag ruumlckt desto staumlrker reduziert sich die Partizipationskomponente Zielgruppe sind Junge im Alter von 25 bis 35 Jahren die
langfristig Sicherheit suchen und doch aktiv an den Aktienmaumlrkten partizipieren wollen Die letzte Einstiegsmoumlglichkeit ist zehn Jahre vor der Pensionierung Als weitere Optionen koumlnnen ndash zu Lasten der Performance ndash Infla-tionsschutz und Pfandbesicherung eingebaut werden Als Pfand werden Bundesanleihen und Anlagen mit vergleichbarer Bonitaumlt bei der SIX SIS hinterlegt Dieses kann bei Ausfall des Emittenten durch die Skandia zu Gunsten
Die fuumlnf Vorsorgeprodukte im Vergleich
Name BKB-Vorsorge Plus 2012 resp 2013 CSA Swiss Index Protected Performer 3a2011 resp 3a2012 Safety Plan 3a ZKB Zins+3a
Valor 3505357resp3924179 3496853 2787677resp3456532 3327245
Emittent BaslerKantonalbank CreditSuissePrivilegia StGallerKantonalbank Skandiaund ZuumlrcherKantonalbank EFGFinancialProducts
Produkttyp KapitalschutzmitCap KapitalschutzohneCap KapitalschutzmitCap KapitalschutzohneCap KapitalschutzohneCap
Basiswert SMI SMI SMI Wahlweise3Strategien SMI middot100SMI middot50SMIundDJEURO STOXX50 middotje25SMIDJEUROSTOXX 50SampP500NIKKEI225
Kapitalschutz 108resp102 1075 105resp1075 abhaumlngigvonStrategie 1075per Verfall undZeitraum
Partizipation 100bisCapvon122resp129 40 100bisCapvon117resp1225 abhaumlngigvonStrategie 63(errechnetausDurchschnitt undZeitraum von60Beobachtungen)
Risikoschutz nein nein nein middotPraumlmienbefreiung Absicherungdesdurch Ver- inbegriffen Sparzielsmoumlglichsicherung middotTodesfall-undErwerbs- ausfalleinschliessbar
Pfandbesicherung nein nein nein moumlglich nein
Inflationsschutz nein nein nein moumlglich nein
Bewirtschaftung kollektiv kollektiv kollektiv individuell kollektiv
Lancierung 2007resp2008 2008 2006resp2007 individuell 2007
Ruumlckzahlung 2012resp2013 2013 2011resp2012 individuell 2012Verfall
Das Reservekonzept
Cap
Verkauf vonPartizipation
Kauf von Partizipation
Rese
rve
Part
izip
atio
n
Mindestallokation
Zeit
QuelleSafetyPlan3a
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Herr Sperandeo Ihr name klingt nicht typisch amerikanisch woher kommen Sie urspruumlnglich und wo leben Sie der-zeitMein Vater ist Italiener meine Mutter Un-garin Geboren bin ich allerdings in den USA Vor 14 Jahren zog ich nicht zuletzt aus steuerlichenGruumlndenvonNewYorknachTexas Es ist sehr angenehm dort zu leben Die Menschen sind sehr freundlich
Koumlnnten Sie sich vorstellen wie Jim ro-gers der in Singapur lebt Ihr Domizil zu verlegen Ich kenne Jim Rogers gut Es scheint ihm in Singapur sehr zu gefallen Ich selbst bin neben Texas von den Virgin Islands be-geistert
wie nehmen Sie die Schweiz wahr Sehr positiv Ich mag die Werte welche die Schweiz repraumlsentiert Zudem ist das Land neutral und war noch nie in einen grossen Krieg verwickelt Es ist ein sehr schoumlner Ort um dort zu leben
Sind Sie gluumlcklich uumlber den neuen Prauml-sidenten und Friedensnobelpreistraumlger Barack obamaNein Aus philosophischen Uumlberlegungen sind mir seine Ideen fremd Er ist ein Sozia-list ich bin klar ein Kapitalist
worauf basiert der Trader Vic Total re-turn Index (TVI) auf den die royal Bank of Scotland juumlngst ein Tracker-Zertifikat in USD emittiert hatBeim Trader Vic Total Return Index handelt es sich um ein Managed Futures Index Pro-dukt Aus 24 Futures aus den Bereichen Roh-stoffe Waumlhrungen und US-Zinsen werden
payoff sprach mit Victor Sperandeo Wallstreet-Legende und bekannt unter dem Namen Trader Vic
laquoBei einer atomaren Explosion in einem Oumllfeld garantiere ich Ihnen dass die Preise durch die Decke schiessen wuumlrdenraquo
aufgrund eines quantitativen regelbasierten Ansatzes fuumlr jeden einzelnen Futures Long- oder Short-Positionen eingenommen Das funktioniert besonders gut in Phasen stei-gender oder fallender Preistrends In durch Makroereignisse ausgeloumlsten Umkehrzeit-punkten wie sie in diesem Jahr stattgefun-den haben hinken diese Konzepte dem Markt in der Regel eine gewisse Zeit hin-terher Daher liegen in diesem Jahr die mei-sten Managed-Futures-Strategien bis anhin leicht im Minus Auf lange Sicht uumlbertrifft der TVI mit einer durchschnittlichen jaumlhr-lichen Rendite von 13 Prozent die Ertraumlge in den Anlageklassen Aktien Obligationen und Rohstoffe und dies bei einer deutlich geringeren Volatilitaumlt
weshalb mischen Sie in Ihrem Index rohstoffe mit waumlhrungen und US-obli-gationen im Verhaumlltnis 5050Das wird aus Diversifikationsuumlberlegungen gemacht Untersuchungen haben ergeben dass mit dieser Kombination eine wesentlich stetigere Rendite erzielt werden kann
was ist der Grund weshalb Sie im En-ergiesektor nie eine Short-Position ein-nehmenDie relative Bedeutung des Energiesektors der zunehmend globale Anstieg des Terrors sowie die Gefahr nuklearer Attentate ver-anlassen uns aus Risikouumlberlegungen im Energiesektor keine Short-Positionen einzu-nehmen welchen Anlagehorizont sollte ein In-vestor haben der das Zertifikat auf den Trader Vic Total return Index erwirbtEr sollte das Zertifikat mindestens zwoumllf Monate halten Warren Buffet wuumlrde Ihnen einen Zeithorizont von zehn Jahren nennen Das Tracker-Zertifikat eignet sich nicht als Tradinginstrument
Sie sind im Trader Vic Total return
INTERVIEW
Victor Sperandeo besser bekannt als Trader Vic ist professioneller Haumlndler und verfuumlgt uumlber 40 Jahre Erfahrung an der Wallstreet Er handelt Roh-stoffe Aktien Bonds Futures und Op-tionen Trader Vic ist selbstaumlndig und arbeitete ua fuumlr George Soros Leon Cooperman und BT Alex Brown Er ist vor allem bekannt dafuumlr bei fallenden Maumlrkten Renditen zu erzielen Haupt-saumlchlich in den Jahren 1969 1970 1973 und 1974 als der Dow Jones Index an Terrain einbuumlsste konnte Trader Vic ansehnliche Renditen verbuchen Tra-der Vic ist Autor verschiedener Buumlcher und Praumlsident von Alpha Financial Technologies (AFT)
Dieter Haas und Igor Moser
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Index momentan long bei den 10- und 30-jaumlhrigen US Bonds wann gehen Sie short und mit welcher rendite rechnen Sie fuumlr die 30-jaumlhrigen Bonds bis Ende 2010Gegen Jahresende werde ich meine Positi-on wechseln Das gegenwaumlrtige kurzfristige Ausleihen und gleichzeitige Long-Engage-ment bei den Finanzinstituten widerspricht der klassischen Bankregel aber damit ver-dienen sie momentan ihr Geld Ich rechne im kommenden Jahr mit einem Anstieg der 30-jaumlhrigen Zinsen 2010 auf fuumlnf Prozent oder etwas mehr
wie sehen Sie die weitere Entwicklung des US-DollarsIch erwarte eine graduelle Erosion in Rich-tung eines Dollar-Index-Wertes von 68 Sollte der Greenback danach in einen freien Fall uumlbergehen waumlre die US-Notenbank Fed ge-zwungen mit einer Zinserhoumlhung um 25 bis 50 Basispunkte Gegensteuer zu geben In diesem Fall wuumlrde die Party an den Aktien-maumlrkten wohl zu Ende gehen
werden wir im naumlchsten Jahr eine Ver-ringerung der Korrelation zwischen den rohstoffen und den Aktienmaumlrk-ten sehen Im kommenden Jahr erwarte ich eine Ent-
kopplung der parallelen Entwicklung zwi-schen den beiden Anlageklassen Das Wirt-schaftswachstum wird enttaumluschen was die Regierungen veranlassen wird neue Ausgabeprogramme zu lancieren Aktien die mehr auf Wachstum setzen duumlrften es in einem solchen Umfeld schwerer haben waumlhrend Rohstoffe durch Stimulierungs-programme beguumlnstigt werden die zu einer Erhoumlhung der inflationaumlren Risiken fuumlhren
man geht im Durchschnitt von einer sechsjaumlhrigen Dauer zwischen dem Houmlhepunkt und dem Tiefpunkt im US-Haumlusermarkt aus Somit wuumlrde die Tal-sohle erst 2012 erreicht werden Teilen Sie diese Ansicht Fuumlr meine Beurteilung ist die Entwicklung der Bauholz-Futures ein wichtiger Fruumlhin-dikator Solange diese sich weiter abschwauml-chen duumlrfte der Markt weiter zur Schwaumlche tendieren Das von Ihnen genannte Jahr 2012 halte ich fuumlr eine realistische Einschaumltzung
worauf basiert Ihre positive Haltung zu GoldSolange die Notenbanken ihre Geldmenge im bisherigen Umfang erhoumlhen duumlrfte Gold an Wert gewinnen Papier ist fuumlr mich kein Geld Gold hingegen repraumlsentiert die be-ste Wert erhaltende Form von Geld und
INTERVIEW
das schon seit mehr als 2000 Jahren Ein konkretes Preisziel zu nennen ist aber schwierig
welchen rohstoff innerhalb des Ener-giesektors moumlgen Sie besonders und weshalbWenn ich einen Energierohstoff auswaumlhlen muumlsste wuumlrde ich mich fuumlr Rohoumll entschei-den da in ihm die houmlchsten politischen Ri-siken stecken Bei einer atomaren Explosion in einem Oumllfeld garantiere ich Ihnen dass die Preise durch die Decke schiessen wuumlr-den
wie beurteilen Sie den Agrarsektor Agrarguumlter sind stark von saisonalen Ef-fekten betroffen Gegenwaumlrtig befinden sie sich in einer Bodenbildungsphase Gegen Jahresende werde ich voraussichtlich eine bullischere Haltung einnehmen und mich staumlrker in diesem Segment positionieren
welches ist Ihr long- und welches Ihr Short-Favorit unter den rohstoffen im kommenden Jahr In den kommenden zwei Jahren duumlrften Long-Positionen auf Gold die groumlssten Ge-winne abwerfen Auf der anderen Seite wer-den Shorts auf US Bond Futures die besten Ertraumlge generieren
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Ein angespanntes Verhaumlltnis von Angebot und Nachfrage China neue Verwendungszwecke und geringe Reserven sind die Ingredienzen fuumlr langfristig steigende Silberkurse Fokussierte Silberminenanlagen sollten in keinem Depot fehlen
der Emission erstellte Flyer nicht als Download verfuumlgbar Beide Elemente wuumlrden die Transparenz spuumlrbar erhoumlhen
Mit dem kuumlrzlich lancierten Silberminen-Tracker SILEX tritt ein neuer Konkurrent auf den Plan Eine Broschuumlre der Basler Kanto-nalbank (wwwbkbchflyersilexpdf ) enthaumllt wertvolle Informati-onen zur Marktsituation von Silber Die Auswahl von SILEX deckt sich in groben Zuumlgen mit SILCH und SILUD Erstaunlicherweise fehlt bei SILEX der bedeutende Konzern Silver Wheaton Im Ge-gensatz zu den RBS-Produkten handelt es sich bei SILEX um eine Basketloumlsung mit einer fixen Laufzeit von knapp zwei Jahren Somit faumlllt keine jaumlhrliche Managementgebuumlhr zur Pflege des Basiswertes an Durch die Gleichgewichtung der ausgewaumlhlten Titel erhalten die kleinen und mittleren Silberproduzenten ein houmlheres Gewicht Der fuumlr SILEX im Sekundaumlrhandel gestellte Spread von rund einem Prozent liegt deutlich unter der unserer Meinung nach exorbitanten Spanne von zwei Prozent bei SILCH und SILUD
payoff-Einschaumltzung Das Kurspotenzial der drei Silberminen-Tracker-Zertifikate ist betraumlchtlich und der Kaufzeitpunkt sai-sonal betrachtet optimal Fuumlr kurz- bis mittelfristig interessierte Anleger besitzt SILEX leichte Vorteile Dank der open-end Aus-gestaltung eignen sich SILCH und SILUD besonders fuumlr eine langfristige Beteiligung am aumlusserst attraktiven Silbermarkt
SILCH ndash Open End Tracker Zertifikat der RBS auf den ABN AMRO Silver Mining TR Index
Das Gold des kleinen mannes im Vormarsch
Silber rutscht immer mehr in die Kategorie der seltenen Metalle Das billigste Edelmetall besitzt nebst seiner an Bedeutung zuneh-menden industriellen Funktion eine hohe Beliebtheit als Gelder-satz Es duumlrfte sich im Falle einer aufkeimenden Teuerung dank seiner begrenzten Verfuumlgbarkeit als sehr wertstabil erweisen
Mit SILCH (CHF) und SILUD (USD) kann der Anleger breit di-versifiziert an den wichtigsten Unternehmen der Branche par-tizipieren Die beiden Zertifikate der Royal Bank of Scotland sind die einzigen Anlageprodukte welche sich auf Indexbasis ausschliesslich auf Silberproduzenten konzentrieren Konzerne wie Fresnillo Penoles Silver Wheaton JSC Polymetal und Pan
American Silver halten die groumlssten Positionen inne Der Index ist kapitalisierungsgewichtet mit einer maximalen Begrenzung von 15 Prozent pro Gesellschaft Die aktuelle Zusammensetzung kann auf der Webseite des Emittenten eingesehen werden Leider fehlt im Termsheet inzwischen die urspruumlnglich im Anhang bei-gefuumlgte Beschreibung der Indexkonstruktion Zudem ist der bei
PRODUCT NEWS
Silber ETF Silber ETC und Silver Mining Index
300
275
250
225
200
175
150
125
100
75
50
1008 0109 0409 10090709
Tracker-Zertifikat auf ABN AMRO Silver Mining TR Index (SILCH)
Silber ETC - CSICI Silber ETF - ZSIL
Quelle Bloomberg (indexiert in CHF ab 311008)
Dieter Haas
Tracker-Zertifikat auf den ABN AMRO Silver Mining TR Index
Produktkategorie Anlageprodukte
Symbol SILCH
Emittent Royal Bank of Scotland
Basiswert ABN AMRO Silver Mining TR Index
Waumlhrung Basiswert CHF
Laufzeit open-end
Managementgebuumlhr pa 100
Geld-Brief-Spanne 200
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 231109 CHF 141
Kursziel 310310 CHF 15000
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoSilberrutschtimmermehrindieKategoriederseltenenMetalleraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Herausgegeben und genehmigt von Morgan Stanley amp Co International plc zugelassen und reguliert durch die britische Finanzaufsicht Financial Services Authority Diese Anzeige wurde ausschlieszliglich zu Informationszwecken erstellt Sie stellt kein Angebot dar ein jegliches Finanzinstrument zu kaufen oder zu verkaufen oder sich irgendeiner Handelsstrategie anzuschlieszligen und sie ist kein Erzeugnis der Research-Abteilung von Morgan Stanley copy 2009 Morgan Stanley Alle Rechte vorbehalten
Bei Morgan Stanley stellen wir houmlchste Anspruumlche an die Entwicklung Umsetzung und Ausfuumlhrung unserer
Finanzprodukte Dieser Ruf ist die Basis unseres Erfolges Wir nutzen unseren reichen Erfahrungsschatz aus
dem Umgang mit institutionellen Anlegern und aus dem Private Banking und machen ihn fuumlr Sie zugaumlnglich
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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Rohstoffe sind eine kaprizioumlse nicht einfach fassbare Anlageklasse Das neue auf Mo-mentum basierende Anlageprodukt der Hy-poVereinsbank brachte im Backtesting stolze Ergebnisse die jetzt auch in der Praxis erprobt werden
Mit dem in Deutschland kotierten Tracker-Zertifikat HV5CTT kann der Anleger seit kurzem an dieser Strategie teilhaben Dank einer beigefuumlgten Quanto-Komponente wird das Dollarrisiko zum Euro abgesichert Somit spielt die Wechselkursentwicklung keine Rolle Die Kosten fuumlr die Quanto-Gebuumlhr belaufen sich gegen-waumlrtig auf 245 Prozent per annum Auf der Internetseite des Emittenten wwwzertifikatehvbde werden jeweils die aktuellen Saumltze veroumlffentlicht Ferner muss der Anleger eine jaumlhrliche Ma-nagementgebuumlhr von 150 Prozent berappen Da die Subindizes des DJ UBS Commodity Total Return nicht rolloptimiert sind koumlnnen ndash im Unterschied etwa zu den CMCI-Indizes der UBS ndash Rollgewinne oder -verluste entstehenMomentum-Strategien funktionieren besonders in Aufwaumlrtspha-sen Bei ploumltzlichen Kurseinbruumlchen wie etwa 2008 verstaumlrkt der Ansatz in der Regel den Abwaumlrtseffekt In einem solchen Fall braucht es Geduld denn laumlngerfristig zeigt der Trend bei Rohstoffen klar nach oben
payoff-Einschaumltzung Fuumlr die kommenden Monate sieht das Um-feld bei vielen Rohstoffen guumlnstig aus getreu dem Motto laquoThe Trend is your friendraquo Somit bestehen fuumlr HV5CTT intakte uumlber-durchschnittliche Kursgewinnchancen
DE000HV5CTT0 ndash Open-end Tracker-Zertifikat der HVB auf den Commodity Trend TR Index
Trendfolge-Strategie auf rohstoffe
Das im Grunde simple Konzept setzt auf die Tatsache dass Roh-stoffe welche in der Vergangenheit gut gelaufen sind dies wohl auch in Zukunft tun werden Aus dem Anlageuniversum der 23 Dow Jones UBS Rohstoffunterindizes (wwwdjindexescom) wer-den monatlich die vier besten herausgepickt Dabei wird Bezug genommen auf die Performance uumlber die letzten drei Monate Der Klassenbeste wird mit 40 Prozent der zweitbeste mit 30 Prozent
der drittbeste mit 20 Prozent und der viertbeste mit 10 Prozent gewichtet Auf diese Weise errechnet sich der Commodity Trend Total Return Index Monatlich erfolgt eine Anpassung an die neu-en Begebenheiten Der Zusatz Total Return weist darauf hin dass die Zinsertraumlge mitberuumlcksichtigt werden Die Strategie wurde bis ins Jahre 1992 zuruumlckgerechnet Ein Vergleich mit dem Dow Jones UBS Commodity Total Return Index zeigt eine deutliche Outperformance In der Handelswaumlhrung US-Dollar erzielte der Commodity Trend Total Return Index seit 1992 im Durchschnitt eine jaumlhrliche Indexperformance von 2411 Prozent Rohoumll Erdgas Nickel und Benzin wurden dabei am haumlufigsten ausgewaumlhlt Am meisten erhielten Erdgas Kaffee Nickel und Rohoumll die houmlchste Gewichtung
PRODUCT NEWS
Performance Commodity Trend Trader Vic SampP GSCI DJ UBS
2500
2000
1500
1000
500
0
0192 0196 0100 0104 0108
Commodity Trend TR Index Trader Vic TR Index
SampP GSCI TR Index
DJ UBS TR Index
Quelle Bloomberg (indexiert in USD ab 020192)
Dieter Haas
Tracker-Zert auf den HVB Commodity Trend Total Return Index
Produktkategorie Anlageprodukte
ISIN DE000HV5CTT0
Emittent HypoVereinsbank
Basiswert HVB Commodity Trend TR Index
Waumlhrung Basiswert EUR
Laufzeit open-end
Managementgebuumlhr pa 150
Handelsplatz Scoach DE
Briefkurs 231109 EUR 14774
Kursziel 310310 EUR 16000
Daten Kurse Termsheets wwwscoachde
laquoTheTrendisyourfriendraquo
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DieInvestmentIdeakoumlnnteIhnenweiterhelfen
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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motif Warrants ImageGearShift
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bleed 3 mm
colours CMYK
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material deadline 271109
insertion date 041209
job number 0902-115
Approvalsproof reading
art direction
account direction
Colour profile
ISOcoated_v2_eciicc
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Dieses Dokument stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Abschluss einer Finanztransaktion dar die rechtlich massgebenden Bedingungen sind allein im Kotierungs-prospekt enthalten Bitte verlangen Sie vor einem Anlageentscheid die vollstaumlndigen Produktinformationen insbesondere hinsichtlich produktspezifischer Risiken Emissionspreis und allfaumllliger Gebuumlhren Diese koumlnnen unter der entsprechenden Telefonnummer kostenlos bestellt werden Die Prospektanforderungen gemaumlss Art 652a1156 des schweizerischen Obligatio-nenrechts sind nicht anwendbar Ferner ist das Produkt keine Kollektivanlage im Sinne des KAG untersteht keiner Genehmigungspflicht und keiner Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht FINMA Die Anleger tragen ein Emittentenrisiko Die Werthaltigkeit der Warrants ist nicht allein von der Entwicklung der Basiswerte sondern auch von der Bonitaumlt des Emittenten abhaumlngig welche sich waumlhrend der Laufzeit des Warrants veraumlndern kann Wir machen Sie darauf aufmerksam dass Gespraumlche auf unseren Linien aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Bull-Call-SpreadsMit den Hebelprodukten der Credit Suisse koumlnnen Sie jederzeit durchstarten und schnell auf Marktentwicklungen reagieren Neu bei der Credit Suisse sind interessante Bull-Call-Spreads
Wann kaufe ich einen Bull-Call-SpreadDer Investor hat die Marktmeinung dass der Basiswert (z B Aktie) per Verfall uumlber den Cap-Level steigt Am Verfalltag erhaumllt er die positive Differenz zwischen dem Aktienkurs und dem Strike jedoch maximal die Differenz zwischen dem Cap-Level und dem Strike (z B 4800 - 4750 = 050) Der Preis des Warrants aumlndert sich taumlglich der Bull-Call-Spread kann somit jederzeit verkauft werden Preisbeispiel bei Verfall
Fuumlr weitere Informationen rufen Sie uns anInstitutionelle Anleger Firmen und Banken 044 335 76 00Privatpersonen 044 332 66 68Unabhaumlngige Vermoumlgensverwalter 044 332 20 20Interessiert Wenden Sie sich an Ihren Relationship Managerder Credit Suisse oder an Ihre Hausbankwwwcredit-suissecomglobalwarrants
Symbol Valor Basiswert Kurs Aktie Strike Cap Level Preis Break-Even max RuumlckzBULZU 10 608 734 ZURN 22300 22000 24000 114 23140 200ZUBUL 10 608 735 ZURN 22300 23000 25000 088 23880 200BULRU 10 608 738 RUKN 4880 4550 4750 155 4705 200RUBUL 10 608 739 RUKN 4880 4750 4950 117 4867 200XAUBU 10 661 845 Gold USD 1165 USD 1100 USD 1200 CHF 054 USD 1154 USD 100
Preise vom 261109
RUBUL Aktienkurs Aktienveraumlnderung in Ruumlckzahlung in CHF Erfolg in CHF Erfolg in CHF 117 lt 4750 gt -266 000 - 117 -10000
4800 -164 050 - 067 - 5726 4880 000 130 013 1111 gt 4950 gt 143 200 083 7094
Warrants sind Hebelprodukte und mit sehr hohen Risiken verbunden welche zum Totalverlust fuumlhren koumlnnen wenn die Marktmeinung des Investors nicht eintrifft Sie sind nur fuumlr Investoren bestimmt die diese Risiken verstehen und tragen koumlnnen
GearShift_Produkt_210x280_chd_39L 1 271109 1321
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Die Bank Vontobel brachte am 6 November 2009 ein Outperformance-Zertifikat auf einen Basket von zehn europaumlischen Substanzti-teln auf den Markt Koumlnnte gerade fuumlr Sub-stanzwerte aktuell ein attraktiver Einstiegszeit-punkt sein
aus dem Euro-Raum und aus Titeln die in Pfund gehandelt wer-den Es sind dies die Deutsche Telekom Vivendi Universal Enel Vodafone Group GlaxoSmithKline Sanofi-Aventis Allianz Banco Santander Unilever und Diageo Jedes dieser Unternehmen hat einen Anteil von 10 Prozent am Basket Insgesamt laumlsst sich aus dieser Zusammensetzung eine eher defensive Ausrichtung des Baskets ableiten Dafuumlr spricht die hohe Gewichtung von Titeln aus wenig zyklischen Branchen wie Nahrungsmittel Pharma Telekommunikation und Energieversorgung
Trotz defensivem Charakter mussten auch diese Unternehmen waumlhrend der Finanzkrise Federn lassen und buumlssten teils emp-findlich an Wert ein Die Deutsche Telekom beispielsweise sackte zwischen Anfang 2008 und Mitte 2009 von knapp unter EUR 16 auf gut EUR 8 ab Auch den anderen ging es kaum besser Seit Einsetzen der aktuellen Erholungsphase laumlsst sich aber auch bei den erwaumlhnten Aktien eine Aufwaumlrtstendenz feststellen Glaubt man also der Praumlmisse dass sich Substanzwerte in Abwesenheit einer zyklischen Hausse generell besser entwickeln als dies bei Wachstumswerten der Fall ist so scheint ein Investment zum jetzigen Zeitpunkt durchaus verlockend
payoff-Einschaumltzung Solide Werte die aber doch eine markante Korrektur erfahren haben sind attraktiv Wer an einen generel-len Aufwaumlrtstrend glaubt aber nicht zu sehr spekulieren moumlch-te koumlnnte in VPINT ein vielversprechendes Investment finden Sollte allerdings eine Kurssteigerung ausbleiben so schmerzt der Verzicht auf die hohen Dividenden
VPINT ndash Outperformance-Zertifikat auf einen laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket von Vontobel
outperformance mit Substanz
Unter Substanzwerten versteht man Unternehmen die weniger auf ein schnelles Wachstum ausgerichtet sind sondern eher ndash mit einer soliden Eigenkapitalbasis ausgeruumlstet ndash auf eine konstante langfristige Entwicklung setzen Nach einer turbulenten Phase wie wir sie bis vor kurzem erlebt haben mag es so manchen Anleger geben der sich nach derartigen Anlagen laquomit Substanzraquo sehnt Outperformance-Zertifikate ermoumlglichen uumlberproportio-nale Kursgewinne am Basiswert Der Partizipationsfaktor von
140 Prozent wird dadurch erreicht dass der Basiswert mit Call-Optionen auf die einzelnen Titel kombiniert wird Finanziert wird dies durch einen Verzicht auf die Dividenden welche bei den gewaumlhlten Unternehmen recht uumlppig ausfallen So liegt aktuell die Dividendenrendite bei der Deutschen Telekom bei 8 Prozent Abwaumlrtsbewegungen unter die Kursbasis von EUR 100 werden zu 100 Prozent mitgemacht Das Produkt hat eine Laufzeit von drei Jahren und ist mit einem Quanto-Mechanismus ausgestattet Der als Basiswert dienende Basket setzt sich zusammen aus Aktien
PRODUCT NEWS
Backtesting VPINT vs DJ Euro Stoxx 50 TR Index
140
130
120
110
100
90
80
70
60
50
40
1205 0606 0607 060812071206 06091208
VPINT-Backtesting DJ Euro Stoxx 50 TR Index
Quelle Bloomberg (indexiert in EUR ab 30122005)
Tobias Walter
Outperformance-Zertifikat auf den laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket
Produktkategorie Anlageprodukte
Symbol VPINT
Emittent Vontobel
Basiswert laquoEuropaumlischer Substanzwerte Basketraquo
Waumlhrung Basiswert EUR
Verfall 30102012
Initial Level EUR 100
Leverage 140 ab Initial Level
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 18112009 EUR 10420
Kursziel 31032010 EUR 110
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoNacheinerturbulentenPhasewiewirsiebisvorkurzemerlebthabenmagessomanchenAnlegergebendersichnachAnlagenlaquomitSub-
stanzraquosehntraquo
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Wegen des niedrigen Zinsniveaus und der zeit-weise sehr hohen Volatilitaumlt konnten in letzter Zeit kaum attraktive Kapitalschutzprodukte auf-gelegt werden Im Sekundaumlrmarkt lassen sich aber noch einige Trouvaillen entdecken
auf 100 Basispunkte reduziert Trotzdem wird das Papier aktuell unter pari gehandeltDie Tatsache dass das Produkt mit einem Cap bei 140 Prozent (entsprechend einem Wert des SMI von 948184 Punkten) versehen ist duumlrfte fuumlr den Kaumlufer kaum einen Nachteil bedeuten Dass der Schweizer Blue Chip Index bis zum Verfall des Papiers am 6 Juni 2011 wieder derartige Houmlhen erklimmen wird erwarten wohl nicht einmal die groumlssten Optimisten Da der SMI aktuell nur noch rund 7 Prozent unter dem Ausuumlbungspreis liegt ist die Chance realistisch dass sich bis zum Verfalltermin mit diesem Produkt ein Gewinn
erzielen laumlsst Sollten die Maumlrkte dagegen wieder gegen Suumlden drehen so reduziert sich das Verlustrisiko auf den entgangenen Zins fuumlr das eingesetzte Kapital
payoff-Einschaumltzung Die Maumlrkte haben von einem rasanten Auf-stieg seit Maumlrz zu einem Seitwaumlrtstrend gewechselt Ob es nach dessen Beendigung weiter nach oben geht oder ob die Maumlrkte wie-der nach unten drehen ist ungewiss In dieser Lage ist der Einsatz von Kapitalschutz-Produkten eine gute Wahl Hier gehoumlrt MLSMI aufgrund der attraktiven Bedingungen zu den laquoTop-Picksraquo
MLSMI ndash Kapitalschutzprodukt mit Cap auf den SMI von Merrill Lynch
100 Kapitalschutz und 100 Partizipation
Kapitalschutzprodukte sind eine Kombination aus einer Obligation und einer Anzahl Call-Optionen Mit den Zinsen der Obligation wird der Kapitalschutz garantiert waumlhrend die Calls die Partizipation am Kursanstieg des Basiswerts beisteuern Wenn die Zinsen niedrig sind oder die Optionen ndash auf Grund einer hohen Volatilitaumlt ndash teuer koumlnnen nur wenige Calls gekauft werden was eine niedrigere Par-tizipationsrate zur Folge hat Vor diesem Dilemma stehen aktuell die Emittenten Neue Produkte weisen oft eine relativ tiefe Partizi-pation auf oder es wird auf ndash billigere ndash asiatische Optionen zuruumlck-gegriffen bei denen fuumlr die Ruumlckzahlung nicht der Schlussstand des Basiswerts entscheidend ist sondern ein uumlber die gesamte Laufzeit gemittelter Durchschnitt Die meisten Produkte auf dem Sekundaumlrmarkt dagegen haben Ausuumlbungspreise die weit uumlber dem aktuellen Kursniveau liegen Es gibt aber auch Ausnahmen naumlmlich Zertifikate die zu einem Zeitpunkt emittiert wurden als sich die Aktienmaumlrkte auf aumlhnlicher Houmlhe bewegten wie jetzt Dazu gehoumlrt MLSMI von Merrill Lynch Dieses Papier mit einem Nominalwert von CHF 1000 wurde im Juli 2008 auf den Markt gebracht Es bietet einen Kapitalschutz von 100 Prozent und eine Partizipation von ebenfalls 100 Prozent an einem Kursanstieg des SMI oberhalb des Ausuumlbungspreises von 677274 Punkten Diese attraktiven Bedingungen wurden dadurch ermoumlglicht dass Merrill Lynch zum Zeitpunkt der Emission einen Credit Spread von mehr als 400 Basispunkten aufwies womit ein entsprechend hoher Zins fuumlr den Obligationsteil in die Konstruktion des Produkts einfloss Mittlerweile hat sich der Credit Spread der Emissionsbank wieder
PRODUCT NEWS
Kapitalschutz-Zertifikat MLSMI versus Basiswert
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MLSMI SMI CapBond Floor
Quelle Bloomberg (indexiert in CHF ab 040708)
Martin Pluumlss
Kapitalschutz-Zertifikat mit Cap auf den SMI
Produktkategorie Anlageprodukte
Valor 4327382
Emittent Merrill Lynch
Basiswert SMI
Waumlhrung CHF
Verfall 06062011
Ausuumlbungspreis 677274
Cap 948184 (140)
Kapitalschutz 100
Partizipation bis zum Cap 100
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 231109 9845
Kursziel 310310 10050
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoAttraktivsindZertifikatediezueinemZeitpunktemittiertwurdenalssichdieAktienmaumlrkteauf
aumlhnlicherHoumlhebewegtenwiejetztraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Beruumlcksichtigung des Wechselkurses) Der Zeitwert ist die Differenz aus Warrant-Preis und innerem Wert Er wird von verschie-denen Faktoren wie beispielsweise der erwarteten Schwankungsbreite (implizite Volatilitaumlt) des Basiswerts dem Zinsniveau und der Restlaufzeit beeinflusst Notiert der Basiswert eines Calls bei Faumllligkeit auf oder unter dem Basispreis verfaumlllt der War-rant wertlos Das Gegenstuumlck zum Call ist der Put Er gewinnt tendenziell an Wert wenn der zu-gehoumlrige Basiswert faumlllt Anleger koumlnnen damit auf ruumlcklaumlufige Notierungen eines Basiswerts spekulieren oder Positionen im Depot gegen Kursverluste absichern
Warrants bieten attraktive Gewinnchan-cen in steigenden wie in fallenden Markt-situationen Sollte der Anleger jedoch die Kursentwicklung des Goldes des Silbers oder des Rohoumlls falsch eingeschaumltzt haben kann es zu Verlusten kommen bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals Bit-te beachten Sie dass Anleger mit einer In-vestition in Warrants das Emittentenrisiko von Goldman Sachs tragen
Weitere Details zu Funktionsweise sowie Chancen und Verlustrisiken entnehmen Sie bitte dem jeweiligen Termsheet das wir Ihnen ebenfalls auf unserer Website zur Verfuumlgung stellen Gerne beantworten wir Ihre Fragen auch am Telefon unter der kostenlosen Hotline 044 224 11 44 Die Pro-dukte werden an der Scoach Schweiz AG gehandelt
Aktien und Aktienindizes sind traditionell beliebte Basiswerte von Warrants Doch auch Rohstoffe ruumlcken immer mehr ins Zentrum risikobereiter Investoren ndash neben dem Rohoumll vor allem die Edelmetalle Gold und Silber Die Feinunze Gold markierte zuletzt haumlufig neue Rekordstaumlnde die bei-spielsweise von der Meldung uumlber gestie-gene Importe des wichtigen Schmuckher-stellers Indien begleitet wurde Anleger stehen vor der Frage Wird die Ral-ly der Edelmetalle weitergehen oder droht eine Kurskorrektur Bei Rohoumll lautet die Frage dagegen ob das laquoschwarze Goldraquo die Seitwaumlrts-Bewegung der vergangenen
Der Preis der Feinunze Gold machte viele Schlagzeilen Wird das Edelmetall kuumlnftig seinen Houmlhenflug fortsetzen oder steht eine Kurskorrektur ins Haus
Edelmetalle und rohoumll
Wochen verlassen kann Mit Warrants von Goldman Sachs koumlnnen Investoren unter-schiedliche Marktmeinungen umsetzen und somit von steigenden Kursen oder von fallenden Notierungen profitieren
Da es sich bei Warrants um spekulative Produkte handelt sollten sich nur Anleger darin positionieren die die Funktionswei-se kennen Der Preis eines Warrants setzt sich aus dem inneren Wert und dem Zeit-wert zusammen Der innere Wert errech-net sich beim Call aus der Differenz von Kurs des Basiswerts minus Basispreis des Warrants (bereinigt um das Ratio und unter
INVESTMENT IDEA
Garantin The Goldman Sachs Group Inc Rating der Garantin A1 (Moodyrsquos) A (SampPreg) Art der Garantie unwiderrufliche unbedingte Zahlungsgarantie Emittentin Goldman Sachs International Dieses Inserat stellt keinen Emissionspro-spekt im Sinne von Art 652a resp 1156 OR dar Dieses Inserat erscheint ausschliesslich zum Zweck der Information uumlber die im Inserat aufgefuumlhrten Produkte Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber kollektive Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Bonitaumltsrisiko der Emittentin bzw der Garantin ausgesetzt Anleger sollten vor Erwerb eines Produktes die Ausfuumlhrungen im Offering Circular bestehend aus dem Programme for the Issuance of Derivatives (httpwwwgoldman-sachschProgramm) und dem jeweiligen Pricing Supple-ment zu den Chancen und Risiken (einschliesslich des emittenten- und gegebenenfalls produktspezifischen Totalverlustrisikos) lesen und etwaige Fragen mit einem Finanzberater besprechen Saumlmtliche Angaben sind ohne Gewaumlhr Goldman Sachs Bank AG Public Distribution Muumlnsterhof 4 Postfach CH-8022 Zuumlrich Telefon +41 (0)44 224 1144 Telefax +41 (0)44 224 1020 wwwgoldman-sachsch E-Mail swisswarrantsgscom
Rohstoff-Warrants
Basiswert Symbol1) Option Ausuumlbungspreis in USD Faumllligkeit Referenzpreis in USD Ratio Briefkurs in CHF
Feinunze Gold XAUJE Call 1rsquo200 181209 1rsquo16800 002 038
Feinunze Gold XAUAA Put 1rsquo000 250610 1rsquo16800 002 054
Silber XAGFK Call 2000 181209 1862 1 032
Silber XAGFV Call 2000 250610 1862 1 173
ICE Brent Crude Oil Future LCOCC Call 9000 100510 8124 02 104
ICE Brent Crude Oil Future LCOCF Put 7500 100510 8124 02 127
Stand 24112009 1) Diese Produkte sind bereits an der Scoach Schweiz AG handelbar
Praumlsentiert von Goldman Sachs
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0109 0309 0509 0909 11090709
GEBN DJ Stoxx 600 CONEP
Geberit ndash vor dem Aufstieg in den SmIDie Aktien des Sanitaumlrtechnikunternehmens besitzen intakte Chancen naumlchstes Jahr in den erlauchten Kreis der Blue Chips aufgenommen zu werden
GEBERIT AG CHF 17100CH0030170408|GEBN|Schweiz Analysevom21Nov2009 Schlusskursvom20Nov2009GEBERITAGgehoumlrtzurBranchelaquoBaugewerbeampWerkstofferaquounddortzumSektorlaquoBaustoffeampEinbautenraquoMiteinerMarktkapitalisierungvon686MilliardenUSDollarzaumlhltsiezudenlaquolarge-capraquoGesellschaftenWaumlhrendderletzten12MonatelagderKurszwischenCHF17630undCHF9315DeraktuellePreis vonCHF17100 liegt30unterdemhoumlchstenund836uumlberdemtiefstenWertindieserPeriodeErgeb-nisseit19November2008GEBERITAG646BaugewerbeampWerk-stoffe711DJStoxx600257
Preisbull BeiCHF170relativzurWachstumserwartungleichtuumlber-
bewertetbull SektorpotenzialBaustoffeampEinbautengt15unddamit
deutlich besser als der EinzelwertGewinnprognosenbull DieGewinnprognosenwurdenseitdem28August2009
mehrheitlich nach oben korrigiertTechnische Tendenzbull DieAktieverfuumlgtuumlberleichtpositivesMomentumrisikobull GeberitkorreliertstarkmitdemReferenzindexbull DerTrendderVolatilitaumltistneutralbull DasRisikoderAktiemiteinemBetavon10undmittlerer
Volatilitaumlt entspricht genau dem Durchschnitt
Schweizer Qualitaumlt uumlberzeugtDer gemessen an der Boumlrsenkapitalisierung wichtigste Wert des SMIM steht kurz davor in die Phalanx der SMI-Titel einzubrechen So uumlberzeugte die Geberit-Gruppe mit sehr soliden Umsatzzahlen fuumlr die ersten neun Monate des Jahres 2009 Vor allem die Resul-tate des dritten Quartals fielen erfreulich aus Das gute Ergebnis verlieh den Aktien neuen Schub Das Umfeld bleibt zwar schwie-rig Dennoch erwartet das Unternehmen fuumlr das Gesamtjahr 2009 einen Umsatz leicht uumlber CHF 21 Milliarden Ferner sollten die operativen Ergebnisse besser ausfallen als es nach den ersten sechs Monaten den Anschein hatte Trotz gewisser Vorbehalte wegen dem Fehlen praumlziser mittelfristiger Prognosen befindet sich das Unternehmen auf einem guten Weg Gelingt es der Aktie die markttechnische Huumlrde um CHF 180 zu uumlberwinden waumlre der Weg frei bis zu den Allzeit-Houmlchstkursen um CHF 220
Die Titel zaumlhlen auf alle Faumllle zu den qualitativ erstklassigen Wer-ten des schweizerischen Aktienmarktes Mit einem Kauf eines der beiden bis zum 18 Juni 2010 laufenden Turbo Call-Warrants TGEBD (KO-Level CHF 144) und TGEBC (KO-Level CHF 150) bieten sich beste Chancen auf ein sattes Zubrot Die Knock-out-Schwelle befindet sich zwar leicht oberhalb der 200-Tage-Durch-schnittslinie der Aufwaumlrtstrend scheint aber gefestigt genug Insofern erachten wir die Gefahr einer Barrierenverletzung als relativ gering
Der vorsichtige Spekulant findet auf wwwpayoffch eine grosse Anzahl lang laufender Calls (bis 211212) mit einer breiten Palette an Strikes
Neutral Mittleres Risiko
HohesRisiko
GeringesRisiko
Sehrpositiv
Sehrnegativ
Fundamentale undtechnische Analyse
Risikoanalyse
Gesamteindruck
Negativ Eher negativ Neutral Eher positiv Positiv
Vergleich (19 November 2008 - 20 November 2009)
Quelle thescreenercom
Symbol TGEBC Knock-out Warrants
Valor 10661659
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent UBS
Basiswert Geberit Namen - CHF 177
Verfall 180610
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 038
Ausuumlbungspreis CHF 150
Ratio 501
Kursziel 310310 CHF 080
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
DERIVE
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
29 DERIVE
Trotz Haumlrtetest genuumlgend Zeit Je besser die Stimmung an den Boumlrsen desto vorteilhafter die Kursentwicklung der Small und Mid Caps Diese Regel wurde in der gegenwaumlrtigen Aufwaumlrtsbewegung einmal mehr bestaumltigt Seit Anfang Maumlrz geht es mit der zweiten Kategorie am Schweizer Aktienmarkt wieder kraumlftig aufwaumlrts Das gilt auch fuumlr das Boumlr-senbarometer SMIM welches die Titel umfasst die bezuumlglich der Boumlrsenkapitalisierung gleich nach den Blue Chips rangieren
Trotz der Erholung der letzten Monate liegt der SMIM noch weit entfernt vom Allzeit-Houmlchstkurs bei 198580 Punkten Da der Schwung der breiten Masse zu Jahresbeginn besonders gross ist bietet sich erneut eine Einstiegsgelegenheit fuumlr all diejenigen die den Boumlrsenzug verpasst haben Selbst wenn die aktuelle Hausse auf mittlere Sicht (ab Fruumlhjahr 2010) voraussichtlich einem Haumlr-tetest unterzogen wird bleibt bis dahin genuumlgend Zeit Fuumlr langfristig orientierte Anleger sind Tracker-Zertifikate auf den Performanceindex SMIMC wie BKBMI SMMIT ECSMT VZSMM oder SMITR eine solide Anlagemoumlglichkeit Wer eher auf das Ausnuumltzen kurzfristiger Chancen spekuliert duumlrfte am Mini-Long MSMMB auf den Preisindex SMIM seine Freude ha-ben Im weiteren Verlauf des neuen Jahres werden aber auch Absicherungsprodukte wie die vorsichtigen Mini-Shorts MSMMP oder MSMMZ wieder wichtig werden Vorderhand kann auf sie verzichtet werden auch wenn es sich auszahlen duumlrfte sie nicht gaumlnzlich aus den Augen zu verlieren Trendwenden kommen naumlm-lich oft sehr rasch und unerwartet
SmIm enteilt dem SmIDie kleinen und mittleren Unternehmen besitzen in der Hausse das groumlssere Kursgewinnpotenzial als die Blue Chips
Symbol MSMMB Mini-Long
Valor 10044472
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent Vontobel
Basiswert SMIM - CHF 124165
Verfall open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 225
Stop Loss Level CHF 81893
Finanzierungslevel CHF 80425
Ratio 2001
SVSP Risk Rating 4
Kursziel 31310 CHF 270
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Tradingrange mit Vorteil fuumlr die BullenIm Anschluss an die erfolgreiche Bodenbildung gelang den Schwei-zer Midcaps im Sommer auch noch der Bruch des seit Juli 2007 dominierenden Baissetrends Damit wurden zwei wesentliche Bedingungen fuumlr eine nachhaltige Trendwende erfuumlllt so dass die mittelfristigen Perspektiven konstruktiv sind Das rechnerische Anschlusspotenzial aus der unteren Umkehr laumlsst sich auf rund 275 Indexpunkte taxieren was zu einem Kursziel von rund 1350 Punkten fuumlhrt Unter dem kurzfristigen Blickwinkel faumlllt allerdings auf dass die Entwicklung des SMIM etwas ins Stocken geraten ist Seit Anfang September sind die Schweizer Midcaps in einer Tradin-grange gefangen die auf der Unterseite durch die Tiefpunkte bei 114943 Punkten und nach oben durch die Hochs zwischen 1241 und 1249 Punkten begrenzt wird Ein Ausbruch aus dieser Zone nach oben wuumlrde die vorangegangene Konsolidierung zu den Ak-ten legen und ein Anschlusspotenzial von rund 100 Indexpunkten aktivieren Im Erfolgsfall duumlrfte nicht nur das eingangs skizzierte Positivszenario an Schwung gewinnen sondern es ergibt sich zum zweiten Mal ein Kursziel von rund 1350 Punkten Da sich hier auch das Tief vom Maumlrz 2008 (1349 Punkte) befindet steht auf diesem Niveau ein klassischer Kumulationspunkt zu Buche Die angesprochene Schiebezone fuumlhrt parallel zu einer ndash gemessen am ADX ndash sehr schwach ausgepraumlgten Trenddynamik Uumlbergeordnet sollten Anleger deshalb einen Ausbruch aus der angefuumlhrten Tra-dingrange abwarten Waumlhrend im Erfolgsfall Neuengagements im SMIM Charme haben gilt es auf der Unterseite einen Rutsch unter die juumlngsten Verlaufstiefs bei 114943 Punkten zu verhindern Joumlrg Scherer Technischer Analyst HSBC Trinkaus
Weitere technische Analysen erhalten Sie kostenlos unterwwwhsbc-zertifikatech
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Schl 121569Hoch am 071307 198580Dlsquoschn 133896Tief am 030909 80483 SMAVG bei Schluss(200) 10687020
121569
106870
2009
SMIM Index (daily)
Quelle tradesignalcom
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
30 DERIVE
Symbol XAUSZ Mini-Long
Valor 10665774
Produktkategorie Hebelprodukte
Basiswert (23112009) Gold ndash USD 116595
Emittent Royal Bank of Scotland
Laufzeit open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) USD 244
Stop Loss Level USD 90780
Finanzierungslevel USD 890
Ratio 1001
Kursziel bis 310310 USD 280
SVSP Risk Rating 6
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Unsere Favoriten Im vergangenen Jahr im Houmlhepunkt der Krise als alle Welt in Staatsanleihen fluumlchtete war die deflationaumlre Angst vorherrschend was sich auch beim Goldpreis negativ niederschlug Seither geht es stetig aufwaumlrts Angesichts des schwachen Dollars sowie der gegenuumlber dem Vorjahr deutlich houmlheren Rohstoffpreise duumlrfte der Trend anhalten Wir rechnen mit einem Anstieg des Goldpreises bis Fruumlhjahr 2010 in den Bereich von USD 1200 bis 1300 je Unze Fuumlr Gold geht somit die Party weiter Die Hebelprodukte versprechen naturgemaumlss die groumlssten Ge-winne Uumlber wwwpayoffch kann das aktuelle Angebot schnell und gezielt durchforstet werden Klassische Optionsscheine fal-len wegen der hohen impliziten Volatilitaumlt ausser Betracht Mini-Longs oder Knock-out Calls bieten wesentlich bessere Chancen Bei den Mini-Long Futures auf Gold zaumlhlt der in US-Dollar gehan-delte XAUSZ (Stop Loss USD 93238) zu unseren Favoriten Un-ter den Knock-out Calls gefaumlllt SXAUL (Stop Loss USD 980 Ver-fall 1232010) am besten Die ZKB bietet zwar noch aggressivere Knock-out Calls mit aumlhnlicher Laufzeit an Diese sind aufgrund des Chancen-Risiko-Verhaumlltnisses jedoch teils zu gewagt Zudem ist das Pricing im Vergleich zur Konkurrenz eher teuer was die Anleger angesichts der groumlsseren Gewinnchancen aber offenbar nicht abschrecktFuumlr vorsichtige Anleger empfiehlt sich der Erwerb von Goldbarren oder der Kauf eines physisch gedeckten Exchange Traded Fund Er hat dabei die Wahl zwischen dem nicht waumlhrungsgesicherten ZGLD oder den gehedgten JBGOCA respektive XMGLDC
Kommentar Derivative Partners AGDie Investmentlegende Jim Rogers und der bekannte Oumlkonom Nouriel Roubini haben voumlllig unterschiedliche Ansichten zum Gold Waumlhrend Jim Rogers davon ausgeht dass der Goldpreis im naumlchsten Jahrzehnt auf mindestens USD 2000 pro Unze steigen wird nennt Nouriel Roubini solche Aussagen puren Unsinn Nach seiner Einschaumltzung gibt es keine Inflation oder nahe einer Depression befindliche Situation die solche Progno-sen rechtfertigen koumlnnte Wir glauben dass sich der Professor irrt Zwar hat sich die Teuerung bislang nicht in den offiziellen Zahlen bemerkbar gemacht die Uhr beginnt aber zu ticken Aufschlussreich ist ein Vergleich der TIPS mit dem Goldpreis TIPS steht fuumlr Treasury Inflation Protected Securities Es sind Regierungsanleihen die dem Anleger Schutz vor Inflation bieten Die Zinssaumltze der TIPS sind an den Konsumentenpreis (CPI-All Urban Consumers) gekoppelt Ein Anstieg der Teu-erung bewirkt eine Erhoumlhung der Couponzahlungen Das amerikanische Schatzamt bietet gegenwaumlrtig TIPS auf 5-jaumlh-rige- 10-jaumlhrige- und 20-jaumlhrige Obligationen an Im laquoAuction Scheduleraquo (wwwtreasgovofficesdomestic-financedebt-ma-nagementauctionsauctionspdf) sind fuumlr Februar 2010 neu auch wieder 30-jaumlhrige TIPS eingeplant Das Interesse duumlrfte vermutlich gross sein Wie die Grafik illustriert besteht ein enger Zusammenhang zwischen den beiden Anlagen Das ver-wundert wenig gilt Gold doch landlaumlufig als idealer Schutz vor inflationaumlren Tendenzen
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USD pro Unze
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Gold (rechte Skala) Barclays TIPS Bond Fund (linke Skala)
Vergleich der Kursentwicklung Goldpreis vs Barclays TIPS Bond Fund (TIP)
Quelle Bloomberg in USD ab 300507
TIPS und Gold im GleichschrittRauf oder runter ndash divergierende Meinungen zur Entwicklung des Goldpreises Derivative Partners ndash Empfehlung fuumlr Dezember 2009
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Musterportfolio Aktien Schweiz Wachstum Kurs Wert GewichtZertifikatstyp Symbol Emittent Typ Verfall Ratio 131109 Anzahl 131109 in Waumlhrung
ETFSMI XSMI DB ETF open 100 6392 400 2556800 142 CHF
ETFSMI SMICHA UBS ETF open 100 6339 400 2535600 141 CHF
ETFSMI XMSMI CS ETF open 100 6328 800 5062400 281 CHF
TrackeraufDAXglobalSarasinDACHS SARA Tracker open 1 15530 200 3106000 173 CHF
SMI-Kapitalschutz ZKB8I3 ZKB DivKapschutz 221010 1 10429 20000 2085800 116 CHF
Mini-FuturesaufSMI MFSMK VON Mini-Long open 500 063 2000 126000 07 CHF
CASH 2530152 141 CHF
TOTAL 18002752 1000
QuelleDerivativePartnersAG
NewsundaktuelleInformationenzuUm-schichtungeninunserenMusterportfolioslaquoSchweiz-WachstumraquolaquoSchweiz-Optimie-rungraquoundlaquoRohstofferaquokoumlnnenSieaufwwwpayoffch (CommunityForumpayoffMusterportfolios)jederzeitnachschlagen
MUSTERPORTFOLIO
ein Die erhoumlhte Barreserve ermoumlglicht uns rasch auf einen ploumltzlich auftretenden Rich-tungswechsel zu reagieren Eine allfaumlllige Absicherung wuumlrde durch den Kauf eines Mini-Shorts auf den SMI wie beispielswei-se MSMIG erfolgen
Der Kern des Portfolios besteht aus den Exchange Traded Funds SMICHA XMS-MI und XSMI auf den SMI sowie neu dem Tracker-Zertifikat DACHS (vgl payoff ma-gazine 112009) der Bank Sarasin auf den DAXglobal Sarasin Sustainability Switzer-land Price Index Damit tragen wir dem breiten Markt gebuumlhrend Rechnung Das Kapitalschutzprodukt ZKB8I3 auf den SMI erlaubt eine Beteiligung am Anstieg des SMI bis zu einem Knock-out Niveau von 738054 Gleichzeitig ist es auf der Basis von 609962 per Verfall geschuumltzt Sollte allerdings das Knock-out Niveau erreicht werden kaumlme es statt einer Partizipation am Kursanstieg des SMI zur Zahlung eines laquoRebateraquo von 4 Prozent Sofern sich diese
Die Entwicklung der vergangenen Wochen koumlnnte mit laquola hausse amegravene la hausseraquo umschrieben werden Dank der Liquidi-taumltszufuhr der Notenbanken tendierten die meisten Aktienmaumlrkte unaufhaltsam nach oben Es gab bislang kaum nennenswerte Korrekturen Langfristig betrachtet befin-den wir uns aber nach wie vor in einem Baumlrenmarkt Die Drittquartalszahlen erfuumlllten mehrheit-lich die Erwartungen Unter den Index-schwergewichten stach besonders Nestleacute
DerSchweizerAktienmarktsetzteseinenAufwaumlrtstrendfortBisEndeJahrduumlrftedieHausseweitergehenImkommendenJahrrechnenwirmiteinerSchaukelboumlrse
Musterportfolio CH Wachs-tum weiter im Aufwind
hervor Deren Ergebnis uumlbertraf den Kon-sens der Investorengemeinde und brachte neuen Schwung in den Kurs der Aktie Der Boumlrsenaufschwung hat inzwischen sehr viel Positives eskomptiert Das Ende der Fahnenstange ist jedoch noch nicht ganz erreicht Zumindest bis zum Jahres-ende rechnen wir mit einer Fortsetzung der freundlichen Stimmung 2010 duumlrfte aller Voraussicht nach wesentlich anspruchs-voller werden Wir bleiben daher vorsich-tig und setzen in der Regel keinen Hebel
Dieter Haas
laquoLa hausse amegravene la hausseraquo
Noch verspricht der Schweizer Aktienmarkt Aufwind Der Aufwaumlrtstrend duumlrfte allerdings nachlassen
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0307 0707 1107 0308 0708 1108
SPI Rendite Musterportfolio Schweiz Wachstum
0309 0709 1109
Musterportfolio Schweiz Wachstum versus SPI
Quelle Derivative Partners AG
Gefahr abzeichnet werden wir das Pro-dukt rechtzeitig veraumlussern Die Position MFSMK stellt sicher dass das Portfolio vollstaumlndig investiert ist Im laufenden Jahr lag die Performance des Musterdepots bis zum 13 November bei plus 267 Prozent und uumlbertraf diejenige des Benchmark SPI um 67 Prozentpunkte Seit der Lancierung im Maumlrz 2007 erzielte das Portfolio nach Transaktionskosten eine Ren-dite von plus 80 Prozent Der SPI verlor in derselben Zeitspanne 215 Prozent der SMIC 216 Prozent und der SPIEX 211 ProzentInteressierte Anleger koumlnnen die getaumlti-gten Transaktionen unter wwwpayoffch Rubrik CommunityForumPayoff-Muster-portfolios verfolgen
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MUSTERPORTFOLIO
Fuumlr welches Produkt entscheiden Sie sich
laquoTraded on Scoachraquo steht fuumlr Qualitaumlt Fuumlr erfolgreiche Investments sind fundiertes Wissen und eine klare Marktmeinung genauso gefragt wie gute Handelsbedingungen und sichere Ent -schei dungsgrundlagen Als fuumlhrende europaumlische Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte setzt Scoach mit gezielten Kotierungs- und Handelsregeln neutraler Marktuumlberwachung und dem Online-Qualitaumlts-Check neue Standards in Sachen Transparenz und Sicherheit fuumlr Anleger in der Schweiz Ihre Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte wwwscoachch
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FISCH Hybrid Intl HA1 MSCI-World TR Index
Die im payoff magazine 1208 vorgestellten Partizipationspro-dukte auf die Boumlrsen der wichtigsten Schwellenlaumlnder gehoumlrten zu den staumlrksten Profiteuren der Aufwaumlrtsbewegung seit Maumlrz Sowohl das open-end Tracker-Zertifikat BRICL auf den DAXglobal BRIC USD TR Index wie auch die an der SIX kotierten Exchange Traded Funds (MABI und BRIC) verzeichneten eine markante Kursentwicklung Die Kursunterschiede waren dabei minimal Noch besser als die klassischen Indextracker schlugen sich seit Dezember 2008 Konkurrenzprodukte wie der Best of BRIC Basket VZBOB und der UBS BRIC Country Rotator Index BRICR (vgl Grafik) Letzterer aumlndert alle sechs Monate seine Index-Zusam-
Die bisherige Kursentwicklung des im payoff express 1208 vorge-stellten Anlagefonds war sehr solide Seine Staumlrken liegen in der geringen Volatilitaumlt gegenuumlber einem Direktengagement (vgl Gra-fik) So investiert der Fisch Hybrid International Fund weltweit in Wandelanleihen mit hybridem Charakter Hybride Wandelanleihen profitieren von steigenden Aktienkursen und bieten gleichzeitig einen wirksamen Kapitalschutz gegen Kursruumlckschlaumlge Es wird Wert auf eine ausgewogene Gewichtung gelegt Ferner werden Fremdwaumlhrungen abgesichert Ziel ist die Erzielung einer langfri-stig houmlheren Rendite als es mit einem globalen Obligationenport-
Performance BRIC-Tracker-Zertifikate
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BRICL VZBOB BRICR
Schwankungsarme Partizipation am Weltaktienmarkt
mensetzung aufgrund des Momentum Dabei erhaumllt der staumlrkste Markt ein Gewicht von 40 Prozent der zweitstaumlrkste ein solches von 30 Prozent der drittstaumlrkste 20 Prozent und der schwaumlchste zehn Prozent Fuumlr einmal gelang es mit diesem Ansatz einen Mehrwert zu erzielen Fuumlr die kommenden Monate duumlrften Anla-gen in die BRIC-Maumlrkte auf der Erfolgsspur bleiben
Die Aktienmaumlrkte der BRIC-Staaten mit viel Schwung
FISCH Hybrid Intl HA1 vs MSCI-Weltaktienindex
folio ansonsten moumlglich waumlre Sofern es zu keinem Einbruch in den letzten Tagen des Jahres kommt duumlrfte der Anlagefonds die beste Jahresperformance seit seiner Lancierung am 31122003 erreichen Bisher lag der Spitzenwert bei 156 Prozent erzielt im Jahre 2005 Nach dem ausserordentlich guten Jahrgang 2009 muss im 2010 mit geringeren einstelligen Ertragsfortschritten gerechnet werden
In der Product News Review analysieren wir den Erfolg oder Misserfolg der vor einem Jahr im payoff express oder payoff magazine praumlsentierten Strukturierten Produkte
Produktvorstellungen und was daraus wurde
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 181208 in CHF)
Quelle Bloomberg (indexiert 041208 in CHF)
Symbol BRICL Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN GB00B19G1D59
Basiswert DAXglobal BRIC USD TR I
Emittent Goldman Sachs Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 10377 Prozent
Valor 1556039 Anlagefonds Fazit
ISIN LU0162832405
Basiswert Fisch CB -
Hybrid International Fund Ausblick
Fondsanbieter Fisch Asset Management
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 1538 Prozent
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Das im payoff magazine 1208 vorgestellte Zertifikat hat sich zum Ziel gesetzt eine einfache transparente und kostenguumlnstige Alter-native zu Hedge Fonds zu bieten Der Merrill Lynch Factor Index besteht aus einem dynamischen Portfolio der folgenden sechs IndexbestandteileSampP500Russell2000MSCIEAFEMSCIEmerging Markets US-Dollar Index und USD-1-Monats-LIBOR Die Gewichtung der einzelnen Indexbestandteile wird dabei jeden Monat anhand einer von Merrill Lynch definierten Handlungsvor-schrift ermittelt Der so errechnete Index erreichte im Backtesting eine hohe Korrelation mit dem Hedge Fonds Index HFRI Die Entwicklung im laufenden Jahr zeigt eine akzeptable Paralle-litaumlt zum HFRI Aus Sicht eines Schweizer Anlegers ist die erzielte
Tracker-Zertifikat FACTR vs CS Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
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1208 0309 0609 0909
FACTR Credit Suisse Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
Performance aber wenig berauschend zumal die Schwaumlche des USD den positiven Ertrag fast vollstaumlndig eliminiert Ein schluumls-siges Urteil zu FACTR kann erst nach dem Durchlaufen einer laumlngeren Korrekturphase an den Aktienmaumlrkten gefaumlllt werden Dann muumlsste es wegen der niedrigen Korrelation zu den traditio-nellen Anlageklassen besser abschneiden
Valabler Ersatz fuumlr Hedge Fonds
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 091208 in USD)
Symbol FACTR Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN XS0284391306
Basiswert Merrill Lynch Factor Index
Emittent Bank of America (ML) Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 892 Prozent
Anzeige
Jetzt zeichnen bis zum 3 Dezember 2009 marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Investition in die Waumlhrungen Brasiliens Russlands Indiens und Chinas bull 3 Jahre Laufzeitbull 100 Kapitalschutz per Verfallbull 100 Partizipation an der Entwicklung des BRIC-Waumlhrungskorbes gegenuumlber dem US-Dollarbull Investition in Euro Quanto (Waumlhrungsschutz gegenuumlber dem US-Dollar)bull In Zeichnung bis zum 3 Dezember 2009bull Kotierung an der SIX Swiss Exchange wird fuumlr den 10 Dezember 2009 beantragtbull Valor 10lsquo125lsquo868bull Symbol BRICS
indikativ wird am Preisfeststellungstag (3 Dezember 2009) festgelegt
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Die in dieser Anzeige beschriebenen Wertpapiere werden von der ABN AMRO Bank NV mit Hauptsitz in Amsterdam emittiert und von der The Royal Bank of Scotland Bank plc vermarktet und angeboten Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten
BRIC mit Kapitalschutz100 Kapitalschutz und 100 Partizipation per Verfall
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35 LEARNING CURVE
Erste Erfolge an der EurexDie Terminboumlrse Eurex hat bereits im letz-ten Jahr sehr erfolgreich einen Futures-Kontrakt auf den Dow Jones EURO STOXX 50 Dividendenpunkte-Index lanciert Am 22 Juni 2009 folgten vier neue Futures auf die Dividenden der Unternehmen die im SMI Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 DivDax und Dax Kursindex enthalten sind Per 20 November 2009 weist die Online-Marktstatistik der Eu-rex fuumlr Aktienindex-Dividendenderivate 11rsquo645 gehandelte Kontrakte mit einem Open Interest von 466750 auf Anlaumlsslich der Lancierung sagte Peter Reitz Eurex-Vorstandsmitglied laquoIndex-Dividenden-Fu-tures ermoumlglichen Anlegern den Handel
und die Absicherung von Dividenden uumlber eine eigenstaumlndige Anlageklasse Durch das Listing der Dividendenkomponente dieser zusaumltzlichen Indizes werden eine Verbesserung der Risikomanagementmoumlg-lichkeiten und eine Erhoumlhung der Trans-parenz fuumlr einen der wichtigsten Faktoren zur Bestimmung des Wertes einer Aktie erreichtraquo
nachwuchs in der SmI-FamilieVoraussetzung fuumlr die Lancierung eines Futures auf den SMI war dass die SIX Swiss Exchange einen entsprechenden In-dex entwickelte Anfang Mai lancierte sie Dividendenpunkte-Indizes auf den SMI SMIM und SLI Fuumlr die Berechnung der Indizes werden die Dividendensummen derjenigen Unternehmen die im Basisin-dex enthalten sind in Dividendenpunkte umgerechnet Mit jeder Ausschuumlttung veraumlndert sich folglich der Index Die rei-
Dividenden werden auch laquoZinsraquo der Aktie genannt Neben der erwar-teten Kurssteigerung der Aktie
koumlnnen Dividendenzahlungen wie Zinscou-pons ein regelmaumlssiges aber schwankendes Einkommen liefern Allerdings hat in einem Konkursfall die Zahlung von Coupons Vor-rang vor derjenigen von Dividenden Diese werden jaumlhrlich von der Generalversamm-lung festgesetzt nachdem alle gesetzlichen und statutarischen Buchungen erfolgt sind Sie sind vom Geschaumlftsgang abhaumlngig und somit nicht garantiert So bezahlte bei-spielsweise die UBS 2008 keine Dividen-de Primaumlr Emittenten von Strukturierten Produkten welche mit den einbehaltenen
Mit Dividenden-Futures koumlnnen Anleger das Dividendenrisiko absichern Uumlber Zertifikate koumlnnen sie an den Dividendener-wartungen partizipieren Um Dividenden handelbar zu machen benoumltigt es entsprechende Indizes Solche hat die SIX Swiss Exchange auf die drei Aktienindizes SMI SMIM und SLIlanciert
Dividenden-Indizes fuumlr eine neue Anlageklasse
Dividenden die Struktur ihrer Zertifikate finanzieren und somit auf dieser Position long sind haben das Beduumlrfnis dieses Risi-ko uumlber Futures abzusichern Das laquoHedgingraquo ist aber nur die eine Seite der Medaille Auf der anderen Seite avancieren Dividenden zu einer neuen und interessanten Anlageklas-se da uumlber laumlngere Zeitraumlume ein Direkt-investment in Aktien und eine Anlage in Dividenden unterschiedliche Risikoeigen-schaften wie zB eine niedrigere Volatilitaumlt aufweisen Insbesondere sind Dividenden staumlrker von Fundamentaldaten getrieben und weniger anfaumlllig fuumlr Erwartungen der Marktteilnehmer an in ferner Zukunft lie-gende Leistungen der Unternehmung
Angelika Meyer
Wer zahlt wieviel Dividende Mit entsprechenden Futures laumlsst sich das Risiko eines Dividendenausfalls steuern
laquoFuumlrdieBerechnungderIndizeswerdendieDividendensummenderjenigenUnternehmendieimBasisindexenthaltensindinDi-videndenpunkteumgerechnetraquo
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ne Dividendenkomponente steht seit die-sem Zeitpunkt erstmals fuumlr den Schweizer Markt als unabhaumlngiges Instrument fuumlr den Handel zur Verfuumlgung
Gemaumlss dem laquoLeitfaden Dividenden-punkte-Indizes SMI SMIM SLIraquo der SIX Swiss Exchange werden bei den neuen Indizes laquodie ordentlichen Renditen voll-umfaumlnglich beruumlcksichtigt Dabei werden die Zahlungen stets als Brutto-Betrag behandelt inklusive Verrechnungssteu-er-Anteilraquo Wie eine normale Dividen-denzahlung behandelt werden Kapital-ruumlckzahlungen bei denen der Nennwert der Aktien herabgesetzt wird und die eine ordentliche Bardividende ersetzen oder Teil der ordentlichen Ausschuumlttung sind Ausserordentliche Ausschuumlttungen wie Aktien- oder Sonderdividenden beeinflus-sen die Berechnung der Indizes nicht
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Taumlglich berechnet ndash jaumlhrlich auf null gesetztDie Dividendenpunkte-Indizes werden
einmal taumlglich berechnet und publiziert Jeweils per Montag nach dem dritten Frei-tag im Dezember werden sie wieder auf null Punkte zuruumlckgesetzt So fliessen nur die Dividendenzahlungen des aktuellen Kalenderjahres in die Indexberechnung ein Deshalb verfallen auch die entspre-chenden Futures jeweils jaumlhrlich im De-zember
LEARNING CURVE
laquoDiereineDividendenkompo-nentestehtseitdiesemZeit-
punkterstmalsfuumlrdenSchwei-zerMarktalsunabhaumlngiges
InstrumentfuumlrdenHandelzurVerfuumlgungraquo
Dividendenpunkte-Index Symbol Basisindex
SMI Dividend Points SMIDP SMI Swiss Market Index Price
SMIM Dividend Points SMIMDP SMIM (SMI MID) Price
SLI Dividend Points SLIDP SLI Swiss Leader Index Price
Historische Daten fuumlr die drei neuen Indi-zes sind erst ab dem 22 Dezember 2008 erhaumlltlich Die Formel zur Berechnung so-wie weitere Details sind dem Leitfaden Di-videndenpunkte Indizes SMI SMIM SLI der SIX Swiss Exchange zu entnehmen
nicht zu verwechseln hellipsind Investitionen in die reine Dividende mit Anlagen in dividendenstarke Unter-nehmen wie diese zB der DivDax reprauml-sentiert in dem die 15 Unternehmen aus dem Dax-Universum mit der houmlchsten Dividende vertreten sind Der Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 deckt die dividendenstaumlrksten Titel der Eurozo-ne ab Auch diese Indizes werden jaumlhrlich angepasst
Die neuen Indizes auf einen Blick Dividendenpunkte
Ordentliche Bardividende Ja
Nennwertruumlckzahlung (anstelle ordentlicher Bardividende) Ja
Ausserordentliche Ausschuumlttungen Nein
Aktiendividende (Aktien der eigenen Unternehmung) Nein
Aktiendividende (Aktien einer anderen Unternehmung) Nein
Uumlbersicht uumlber Beruumlcksichtigung von Dividenden und Ausschuumlttungen
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37 MARKET MONITOR
Bayerische HypoVereinsbankClariden LeuBank Sarasin
Basler KantonalbankRabobank
Bank VontobelSal Oppenheim
Zuumlrcher KantonalbankEFG Financial Products
Credit SuisseBank Julius Baumlr
Goldman SachsHSBC TrinkausCommerzbank
ABN Amro RBSUBS
Deutsche BankSocieacuteteacute Geacuteneacuterale
JP MorganBarclays Bank
BNP ParibasMerrill Lynch
Banque Cantonale VaudoiseBSI
Erfuumlllungsgrad Kurs-Verfuumlgbarkeit Spread Volumen
2078634919048
7068235
2296353
224313741766765157
165545861196
941446927
366224
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AnzahlProdukte
10 20 30 40 50 60 70 90 1000 80
Payoff Market Making Index ndash Durchschnittswerte 27102009 - 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Entwicklung des Payoff Market Making Index der zehn groumlssten Emittenten vom 02032009 bis 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Im Durchschnitt ist das Market Making der groumlssten Emittenten in der Schweiz gegenuumlber dem Vormonat leicht besser geworden Bei den Branchenschwerge-wichten konnte sich vor allem die Bank Vontobel einen vorderen Platz ergattern knapp vor der Zuumlrcher Kantonalbank Federn lassen musste die UBS punkto Anzahl ausstehender Produkte der zweit-groumlsste Emittent auf dem hiesigen Markt Schlusslichter sind nach wie vor die BSI sowie die Banque Cantonale Vaudoise (BCV) Wenig erfreulich sind auch die PMMI-Werte der US-Investmenbank Mer-rill Lynch und der franzoumlsischen Gross-bank BNP Paribas Einem wahren Haumlrtetest werden die Ban-ken unterzogen wenn die Kursschwan-kungen (Volatilitaumlt) wieder anziehen ndash die Qualitaumlt des Market Makings kommt dann vor allem zum Tragen Trennt sich dann die Spreu vom Weizen
Payoff marketmaking Index
Igor Moser
Aumlhnlich wie im Vormonat teilen sich auch im November die Bayerische HypoVereins-bank und Clariden Leu die ersten zwei Plaumltze Neu hat die Bank Sarasin den Sprung auf das Podium geschafft Insgesamt erzielten im No-vember sechs Banken PMMI-Werte uumlber 90 Eine deutliche Verbesserung des Market Makings erzielten Sal Oppen-heim und die Commerzbank
market making
Mit dem Market Making (den Markt machen Marktpflege) stellt der Emittent sicher dass in einem ausgegebenen Produkt jederzeit Geld- und Briefkurse mit ausreichendem Volumen gestellt sind und so die Marktliquiditaumlt gewaumlhrleistet ist Ein gutes Market Making gibt den Investoren die Sicherheit ein Produkt jederzeit zu fairen Preisen kaufen und verkaufen zu koumlnnen
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ABN Amro RBS
Credit Suisse
Deutsche Bank
Julius Baumlr
HSBC
UBS
Vontobel
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Goldman Sachs
Clariden Leu
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BARRIER-REVERSE-CONVERTIBLES
Das Prinzip Am Beispiel des BARRIER-Reverse-Convertible auf Credit Suisse Die Ruumlckzahlung am 10 Dezember 2010 haumlngt davon ab ob die Credit Suisse-Aktiebis zum 3 Dezember 2010 niemals auf bzw unter dem BARRIER-Level von 75 des Basispreises notiert Sofern die Credit Suisse-Aktie ihren BARRIER-Level nicht ver-letzt oder aber die Aktie am Bewertungstag uumlber dem Basispreis schliesst erhaumllt derAnleger eine Ruumlckzahlung in Houmlhe von 100 Andernfalls erhaumllt der Anleger die beiEmission festgelegte Anzahl Aktien je CHF 1rsquo00000 Bruchteile von Aktien werdennicht geliefert Auftretende Spitzenbetraumlge werden als Barausschuumlttung ausgeglichenDie Auszahlung des Coupons in Houmlhe von 1275 erfolgt in jedem Fall
Emittentin Sal Oppenheim jr amp Cie Kommanditgesellschaft auf Aktien KoumllnZahlstelle Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG Zuumlrich bull EmissionsvolumenCHF 10 Mio je Serie bull NominalbetragStuumlckelung CHF 1rsquo00000 bull Emissions-datum 26 November 2009 bull Liberierung 10 Dezember 2009 bull Bewertungstag3 Dezember 2010 bull Faumllligkeit 10 Dezember 2010 bull Besteuerung Gemaumlss der gegen-waumlrtigen Steuerregelung enthaumllt der Coupon einen Zinsanteil von indikativ 047 pader fuumlr Privatpersonen der Einkommensteuer unterliegt Der daruumlber hinausgehendePraumlmien anteil unterliegt als Kapitalgewinn fuumlr Privatpersonen nicht der Ein kommen -steuer bull Handel An der Scoach Schweiz ab 10 Dezember 2009 AusserboumlrslicherHandel durch Sal Oppenheim bis zu diesem Termin bull Verbriefung Fuumlr die gesamteLaufzeit als unverurkundete Wertrechte bei der SIS SegaInterSettle bull Clearing SISSegaInterSettle Clearstream Euroclear bull Verkaufsrestriktionen USA US-PersonenVereinigtes Koumlnigreich bull Aktuelle Kurse Reuters SALOPPCH
Dieses Inserat erscheint lediglich zur Information und stellt weder einen Prospekt im Sinn von Art 652a bzw1156 OR noch gemaumlss Art 5 KAG oder dem Kotierungsreglement der SWX dar Allein massgeblich fuumlr dieKotierung sind die Bedingungen im Kotierungsprospekt der kostenlos bei der Emittentin Sal Oppenheim jramp Cie KGaA Koumlln bzw bei der Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG sowie auf der Internetseitewwwoppenheim-derivatech erhaumlltlich ist Dieses Inserat stellt keine Anlageempfehlung dar Dieses Inseratstellt weder eine Offerte oder Einladung zur Offertstellung noch eine Empfehlung zum Erwerb vonFinanzprodukten dar es ersetzt nicht die individuelle Beratung durch die Hausbank Dieses Produkt ist einderivatives Finanzinstrument Das moumlgliche Verlustrisiko bei einer Investition in ein solches Produkt ist limitiert auf den bezahlten Kaufpreis Wir moumlchten Sie darauf aufmerksam machen dass Anrufe auf unserer Service-Nummer +41 44 214 23 55 aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dassSie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Indikativ Stand 26 November 2009 Endguumlltige Festlegung der BARRIER-Level Basispreise und derAnzahl Aktien am 4 Dezember 2009 auf Schlusskursbasis Die Prozentsaumltze fur die BARRIER-Level werden bei unveraumlnderten Marktbedingungen den genannten Werten entsprechen koumlnnenjedoch +-3 Prozentpunkte davon abweichen
Zeichnungsfrist bis 4 Dezember 2009 14 Uhr Vorzeitige Schliessung vorbehalten
Zeichnen Sie bis zum
4 Dezember 2009
Mit 25 Risikopuffer - 1 Jahr Laufzeit
1275 pa Credit SuisseBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5265
Anzahl Aktien 1899335 bull Valor 10719662
1075 pa RichemontBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 3360
Anzahl Aktien 2976190 bull Valor 10719661
--- Weitere aktuelle Reverse-Convertibles finden Sie auf unserer Website ---
--- Telefon 044 214 23 55 --- Internet wwwoppenheim-derivatech ---
Emissionspreis 100 bull Bewertungstag 3 Dezember 2010
Laufzeit 10 Dezember 2009 bis 10 Dezember 2010
Renditeoptimierungs-Produkt nach SVSP
1250 pa UBSBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 1567
Anzahl Aktien 6381621 bull Valor 10719663
950 pa ActelionBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5900
Anzahl Aktien 1694915 bull Valor 10719659
1025 pa AdeccoBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5005
Anzahl Aktien 1998002 bull Valor 10719660
OPP_Payoff_20091203qxdOPP_FuW_20080206 27112009 1430 Uhr Seite 1
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39 MARKET MONITOR
Korrelationsmatrix
Dass sich Immobilien gut zur Diversifikati-on des Portfolios eignen laumlsst sich an der Korrelation des ZKB IMMOFONDS Schweiz mit anderen Anlageklassen ablesen Die houmlchste Korrelation weist er mit 036 mit demSMIaufOumllhat imSampPGSCITotalReturn Index ein hohes Gewicht ndash das of-fenbart sich auch an der hohen Korrelation von 095 Diese hat sich in den vergangenen Tagen kaum veraumlndert Auf der ganzen Brei-te weist der VSMI der die Volatilitaumlt der Schweizer Blue Chips anzeigt eine negative Korrelation mit den aufgefuumlhrten Indizes auf Dies erstaunt wenig denn steigende Aktienkurse gehen in der Regel mit einer sinkenden Volatilitaumlt einher Ins Auge sticht zudem dass die Korrela-tionen unter den meisten Anlageklassen
SampP will mit DAX Igor Moser
Waumlhrend der deutsche Leitin-dex DAX eine hohe Korrelation mit dem breiten US-Index SampP 500 aufweist korreliert das Schweizer Boumlrsenbarometer SMI mit dem Nikkei 225 deut-lich weniger kraumlftig Ohnehin fuumlhrt der japanische Aktienin-dex etwas ein laquoEigenlebenraquo
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1 SMI -007 -005 -004 -015 -004 -037 -003 -003 -014 -010 -006 -007 -003 027 013 013 -023 -012 -013
2 DAX 078 000 -003 -015 -005 -024 -008 -008 -012 -017 -009 -015 -007 019 008 002 -020 -008 -018
3 DJ EURO STOXX 50 082 097 -002 -010 -002 -022 -006 -007 -009 -013 -006 -012 -005 019 006 004 -022 -003 -021
4 SampP 500 079 090 088 -015 -006 -022 -013 -011 -018 -023 -019 -018 -012 011 015 003 -012 -006 -018
5 NIKKEI 225 064 070 076 067 -014 -021 -014 -013 -017 -021 -014 -019 -013 002 008 -019 -007 003 -017
6 DAXGlobal BRIC 066 082 081 078 068 -014 -008 -006 -012 -022 -017 -015 -007 006 019 001 -004 002 -009
7 VSMI (Volatilitaumlt) -060 -060 -063 -054 -058 -055 002 007 002 -005 -012 -001 004 -015 015 -004 007 -032 000
8 SampP GSCI Total Return 049 060 062 052 051 056 -030 000 -007 -009 -007 -014 -001 002 016 -005 -011 000 -025
9 SampP GSCI Crude Oil 040 050 051 045 039 048 -017 096 -007 -006 -008 -012 -001 002 016 001 -013 -003 -023
10 SampP GSCI Industrial Metals 039 060 061 047 053 055 -025 075 065 -023 -015 -012 -007 -001 020 -013 -003 -005 -032
11 SampP GSCI Soft Commodities 048 050 054 041 044 037 -030 068 061 045 -013 -025 -007 000 017 -016 -011 -002 -014
12 SampP GSCI Agricultural 046 056 057 039 052 037 -044 067 054 054 070 -019 -008 011 009 -015 -016 -002 -015
13 SampP GSCI Livestock 031 033 037 029 021 030 -026 034 030 031 016 025 -012 000 012 -011 -002 -002 -019
14 Brent Oil - Generic Future 042 052 056 046 044 050 -023 095 092 068 067 058 037 -001 016 -003 -014 000 -024
15 Gold - Generic Future 008 018 014 007 001 005 -021 030 030 000 026 041 005 027 002 -018 006 010 -002
16 USDCHF 002 -020 -019 -010 -025 004 025 -019 -010 -002 -016 -044 -022 -016 -039 020 019 012 014
17 EURCHF 044 037 038 042 014 036 -010 024 027 019 025 011 001 022 -004 039 017 016 -014
18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027
19 10 Jahre CHF SWAP 024 035 042 037 041 041 -037 053 047 034 039 039 024 050 015 -025 013 -013 -025
20 ZKB IMMOFONDS Schweiz 036 030 029 025 029 029 -025 -001 -008 -004 018 023 001 -008 003 -008 -002 -002 005
abgenommen haben Am staumlrksten ist dies zwischen dem ZKB IMMOFONDS Schweiz unddemSampPGSCIIndustrialMetalsderFall
Die Korrelation bildet die gegen-seitige Abhaumlngigkeit von zwei oder mehreren statistischen Vari-ablen ab Uumlblicherweise wird die Korrelation mit dem Symbol ρ (rho) dargestellt Dabei liegt rho zwischen -1 (negative Korrelation) und +1 (positive Korrelation) Fuumlr eine ideale Diversifikation wird eine Korrelation von 0 zwischen den Positionen angestrebt (Un-abhaumlngigkeit) Instrumente mit einer aus-gepraumlgt negativen Korrelation sind ideal um bestehende Positionen zu hedgen
Korrelation(linkesunteresDreieck) gt075 05-075 025-05 lt-025VeraumlnderungderKorrelationindenletzten3Monaten(oberesrechtesDreieck) gt005 lt-005
Quelle Bloomberg
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Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Der AMEX Gold BUGS Index (der bdquoIndexldquo) ist ein Warenzeichen der American Stock Exchange LLC (bdquoAMEXldquo) das in Zusammenhang mit dem Market Access AMEX Gold BUGS Index Fonds (der bdquoFondsldquo) von ABN AMRO lizenziert wurde AMEX haftet nicht fuumlr die Richtigkeit undoder Vollstaumlndigkeit des Index oder der darin enthaltenen Daten Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten ABN AMRO Bank NV ist ein Tochterunternehmen der The Royal Bank of Scotland Group plc (wie in Section 1162 des Companies Act 2006 von England und Wales definiert)
Fuumlr weitere Informationen stehen wir Ihnen jederzeit gerne zur Verfuumlgungwwwrbsbankchmarkets middot marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Kapitalschutz-Produkte MINI Future Zertifikate Warrants Open End Zertifikate und ETFbull Auf die Feinunze Gold oder den AMEX Gold BUGS Indexbull In USD EUR CHF oder mit Waumlhrungsschutz (Quanto)bull Boumlrsentaumlglich handelbar bull Emittent ABN AMRO Bank NV - Rating Aa3 (Moodylsquos) A+ (SampP)
Investieren in Goldmit Kapitalschutz Hebel oder 11
Produktname Finanzierungs- Stop Loss Laufzeit Waumlhrung Valoren levelStrike Marke
Gold MINI Long 100106 102000 Open End USD 10lsquo724lsquo290
Gold MINI Long 99105 100980 Open End CHF 10lsquo724lsquo303
Gold MINI Long 98104 99960 Open End USD 10lsquo724lsquo297
Gold MINI Short 133895 131320 Open End CHF 10lsquo727lsquo528
Gold Call Warrant 120000 - 18122009 USD 3lsquo426lsquo913
Gold Call Warrant 120000 - 18062010 USD 10rsquo066rsquo667
Gold Call Warrant 130000 - 17122010 CHF 10lsquo067lsquo344
Gold Put Warrant 100000 - 19032010 CHF 10rsquo596rsquo910
Hebelprodukte
Produktname Laufzeit Waumlhrung Valoren
AMEX Gold Bugs Index ETF Open End USD 2rsquo617rsquo084
Gold Open End Zertifikat Open End USD 1rsquo462rsquo936
Gold Quanto Open End Zertifikat Open End CHF Quanto 1rsquo782rsquo011
Kapitalschutz Partizipation Verfall Waumlhrung Valoren per Verfall
95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047
100 95 11022013 EUR 3rsquo615rsquo046
95 105 11022013 USD 3rsquo615rsquo041
95 100 11022011 EUR Quanto 3rsquo615rsquo045
Partizipation an der durchschnittlichen Wertsteigerung des Goldpreises
Stand 27 November 2009
Partizipationsprodukte
Kapitalschutzprodukte auf die Feinunze Gold
wwwpayoffch | Dezember 2009
41 MARKET MONITOR
rating watch Anspannungen ge-gen Jahresende
Jana Schultze
Seit dem Sommer haben sich die Credit Spreads der Banken stark zuruumlckgebildet Dies spie-gelt vor allem das gestiegene Vertrauen in die Finanzinstitute Aber nun zeigen sich erneute Spannungen
Quelle SampP Moodyrsquos Fitch ZKB Bloomberg
Emittent Kredit-Rating Tier 1
Ratio
Credit
Spreads in
Basispunkten
Stand 251109
Veraumlnde-
rung zum
Vormonat
Trend
Moodyrsquos SampP Fitch
ABN AMRO Aa3 A+ AA- - 73 23 Aargauische Kantonalbank - AAA - - - -
Bank am Bellevue - - - 810 - -
Bank of America A2 A A+ 92 101 24 Bank Julius Baumlr Aa3 - - 167 - -
Bank Sarasin - - - 151 - -
Bank Vontobel A1 A+ - 185 - -
Banque Cantonale Vaudoise A1 AA- - 164 - -
Banque Pasche SA - - - - - -
Barclays A1 A+ AA- 86 42 6 Basler Kantonalbank - AA+ - 136 - -
BNP Paribas Aa1 AA AA 88 36 6 BSI A1 AA- A+ - 28 2 Citigroup A3 A A+ 127 152 27 Clariden Leu Aa2 - - 120 -
Commerzbank Aa3 A A+ 101 38 1 Creacutedit Agricole Aa1 AA- AA- - 49 -1 Credit Suisse Aa1 A+ AA- 155 45 -3 Deutsche Bank Aa1 A+ AA- 104 35 3 DWS GO - - - - - -
EFG Financial Products A2 - A 129 - -
Goldman Sachs A1 A A+ - 79 7 HSBC Trinkaus - - AA 88 25 -5 HypoVereinsbank A1 A A+ 146 40 5 JP Morgan Chase Bank Aa1 AA- AA- - 33 1 Merrill Lynch A2 A A+ - 121 21 Morgan Stanley A2 A A - 163 0 Nomura Bank International - A- - 149 - -
Rabobank Aaa AAA AA+ 130 40 1 Royal Bank of Scotland Aa1 A+ AA- - 88 18 SalOppenheim - - A- - - -
Socieacuteteacute Geacuteneacuterale Aa2 A+ A+ 95 51 -9 UBS Aa3 A+ A+ 132 57 7 Valartis Bank - - - 182 - -
Zuumlrcher Kantonalbank Aaa AAA AAA 129 - -
Die Credit Spreads beziehen sich auf das jeweilige Mutterhaus einjaumlhrige Laufzeit Die BSI ist eine Tochter der Assicurazioni Generali SpA
Ratings und Credit Spreads von in der Schweiz taumltigen Derivat-Emittenten
Gegenuumlber dem Vormonat konnten nur wenige Banken die Credit Spreads weiter abbauen allen voran HSBC Trinkaus Das Finanzinstitut hat es mit aktuell 25 Basis-punkten geschafft BSI (28 Bp) vom ersten Platz zu verdraumlngen Einen Verlust musste dagegen ABN AMRO hinnehmen Deren Credit Spread ist gegenuumlber dem Vormo-nat um 23 Basispunkte gestiegen Auch haben es Morgan Stanley Citi Group Mer-rill Lynch und die Bank of America nicht geschafft die Marke von 100 Basispunkten zu unterschreiten
Weniger gute Nachrichten gibt es auch beim Kredit-Rating der UBS AG zu berichten Die Rating-Agentur Moodyrsquos hat die Grossbank eine Stufe von Aa2 auf Aa3 zuruumlckgesetzt Moodyrsquos begruumlndete die Entscheidung damit dass die Bank mit ruumlcklaumlufigen Er-traumlgen im Investment Banking und einem starken Verlust an Kundenvertrauen zu kaumlmpfen habe Die Aussichten der Bank seien laut Moodyrsquos negativ In den kom-menden 12 bis 18 Monaten seien weitere Ruumlckstufungen moumlglich
wwwpayoffch | Dezember 2009
42
DIE ENTSCHEIDENDEN INFOS FUumlRSBUSINESScash ist die bedeutendste multimediale Wirt-schafts- und Finanzplattform der Schweiz VonBanken unabhaumlngig und stets aktuell Mit praumlg-nant und prospektiv verfassten News sowie pra-xisnahen Tools Boumlrsen-Trends umfassende Kurs-informationen und aufschlussreiche AnalysenJetzt online als Newsletter auf dem Handy undals Video wwwcashchderivate
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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MARKET MONITOR
Attraktive neuemissionenPartizipations-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Partizipation BonuslevelBarriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
JFGOI 10744544 Gold- und Oumllbasket JB Tracker-Zertifikate Bull 100 041209 251111 USD
RANTI 10747167 EURO-Bond-Basket ZKB Tracker-Zertifikate Bull 100 181209 290714 EUR
MBANK 10751917 CSUBSJulius Baumlr CLEU Bonus-Zertifikate Bull 100 125 49 031209 271112 CHF
Alle Angaben verstehen sich als indikativ
Renditeoptimierungs-Produkte
Kapitalschutz-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Coupon Barriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
NEMSR 10771191 Newmont Mining CLEU Barrier Rev Conv Bull 1050 65 091209 031210 USD
KIAPR 10761853 Allianz Bayer Total UBS Barrier Rev Conv Bull 1000 65 - 70 101209 031210 EUR
JBHOL 10766951 Holcim Julius Baumlr Nestleacute JB Barrier Rev Conv Bull 1250 65 071209 261110 CHF
VON931 10647297 Logitech VT Barrier Rev Conv Bull 1205 70 041209 261110 CHF
ZKB9U9 10749483 ABBRichemontCredit Suisse ZKB Barrier Rev Conv Bull 1550 70 031209 261110 CHF
SLATL 10719654 Actelion SOP Barrier Rev Conv Bull 900 72 - 78 031209 110610 CHF
EFGOB 10702928 BNP ParibasRWESiemens (COSI) EFG Barrier Rev Conv Bull 1000 58 031209 221110 EUR
REVJL 10559762 Credit Suisse Novartis Swiss Re GS Barrier Rev Conv Bull 1700 75 - 79 021209 261110 CHF
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Kapitalschutz Partizipation Coupon 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
BRICS 10125868 BRIC Currency Basket ABN Kapschutz ohne Cap Bull 100 100 101209 101212 EUR
CPNSD 10747260 SMI EURO STOXX 50 CLEU Kapschutz ohne Cap Bull 90 100 041209 281112 EUR
ZKB9V5 10761862 Nachhaltigk-Basket V ZKB Kapschutz mit Coupon Bull 100 050 - 380 231209 161214 CHF
wwwpayoffch | Dezember 2009
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MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
meistgehandelte derivative Hebel-Produkte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs Kurs Basiswert Produkttyp Art Symbol Valor Emittent Verfall Strike Basiswert Produkt Waumlhrung CHF Umsatz
SMI Index Mini-Futures Long MFSMK 10595913 VT - 604812 630223 053 CHF 12995160
DAX Index Mini-Futures Short MDAXF 4637010 VT - 597071 566279 098 CHF 6499132
Zurich Financial Services AG Warrants Call ZUFDE 10148158 DB 17122010 22000 21900 025 CHF 5653400
Nestleacute N Warrants Call NESKE 3212732 ZKB 18122009 4600 4781 023 CHF 4971850
UBS N Warrants Call UBSJN 10141784 BAER 19032010 1800 1583 009 CHF 4901542
ABB N Warrants Call ABCDE 10148125 DB 19032010 2000 1858 013 CHF 4437806
LongShort Strategies Basket Warrants Call BASKA 3106991 UBS 11052010 10000 - 1725 USD 4292841
Gold fix PM Warrants Call XAUAX 10469608 GS 26032010 105000 117090 273 CHF 3612200
Holcim N Warrants Call HOLLA 10499297 BAER 18062010 8000 7300 024 CHF 3326177
Credit Suisse Group N Mini-Futures Short MCSGQ 3594664 VT - 7051 5275 176 CHF 3041314
Silver Warrants Call XAGGM 10469597 GS 25062010 1400 1817 476 CHF 2459000
Roche GS Warrants Call ROGIC 10148142 DB 18122009 16300 16470 009 CHF 2265759
Devisen USDCHF KO- Warrants Call SUSVW 10235410 VT 19032010 090 100 106 CHF 2228900
Xstrata PLC Warrants Call XTACC 10583484 VT 19032010 1100 1180 039 CHF 1738458
Brent Crude Oil Future MAR 10 Warrants Call LCOAL 10469613 GS 08022010 7000 8268 214 CHF 1560250
Richemont A Aktien Warrants Call CFRDC 10443768 DB 18062010 3200 3291 043 CHF 1538100
DJ EURO STOXX 50 (Price) I Mini-Futures Long XESXE 10443740 DB - 260452 281904 329 CHF 1325963
Clariant N Warrants Call CLNDH 10443608 DB 17092010 1050 1089 032 CHF 1175000
Swiss RE N Mini-Futures Long MRUKB 10572777 VT - 3779 4816 052 CHF 1099608
Brent Crude Oil Future JUN 10 Warrants Put LCOBP 3883523 GS 10052010 10000 7114 435 CHF 1058500
Boumlrsen-ForumKnow-How-ErfahrungsaustauschundAnlage-Ideen
DiskutierenSiemitwwwpayoffchwarrantshomeboardjsp
Buy-Sell-Hold
Im Fokus der Anleger standen in den vergangenen fuumlnf Handelsta-gen vor allem Schweizer SMI-Titel sowie Produkte auf die Indizes SMI und DAX Das am meisten umgesetzte Produkt war der Call MFSMK auf den Schweizer Boumlrsenbarometer SMI Allerdings wurde der Call-Warrant mehr verkauft als gekauft Gefragt waren zudem die Call-Warrants NESKE auf den Schweizer Nahrungsmittelmulti
Nestleacute und ZUFDE auf den Finanztitel Zurich FS Rege umgesetzt wurde des weiteren der Call ABCDE auf ABB Dieser wurde jedoch markant mehr verkauft als gekauft Das Edelmetall Gold ist derzeit in aller Munde der Call XAUAX der Deutschen Bank wurde denn auch rege umgesetzt Die Kaumlufer und Verkaumlufer hielten sich dabei die Waage
wwwpayoffch | Dezember 2009
45 MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
Meistgehandelte derivative Anlageprodukte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs KursBasiswert Produkttyp Produktname Symbol Valor Emit Verfall Basiswert Produkt Waumlhrung CHFUmsatz
EUR 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXEUD 2049441 VT - - 11400 EUR 23541130
3M EURIBOR Kapschutz mit Coupon Floored Fl Rate Note FLOTR 10125819 ABN 11082015 072 10165 EUR 8465833
USD 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXUSD 2049445 VT - - 11670 USD 6301637
CMCI WTI Crude Oil TR Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm TCLCI 3333332 UBS - - 124700 USD 4565851
CHF 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXCHD 2049435 VT - - 10650 CHF 4216078
WTI Crude Oil EUR Hedge Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm ECLCI 3706984 UBS - - 120400 EUR 4007217
SWX Immofdsindex TR Tracker-Zertifikate Tracker IMMIT 2414112 ZKB - 23049 23120 CHF 3201753
DJ EURO STOXX 50SampP500SMI Kapitalschutz mit Cap Capped CPN CPNWO 10079901 UBS 16042012 - 10610 EUR 3151056
Gold fix PM Kapschutz mit Knock-Out Shark Unit VUSGO 10547043 VT 16092011 117030 9820 USD 2878955
GBP 3M Libor Kapschutz mit Coupon Floored Floater Note FLGBB 10214994 GS 27082014 - 10015 GBP 2781470
JB European Equity Yield Basket Tracker-Zertifikate Zertifikat JFEYK 10595708 BAER 02122010 - 9880 EUR 2486799
ZKB Adamant HMO Basket Tracker-Zertifikate Proper HMOBA 10620101 ZKB 28092010 - 10550 USD 2132400
CHF 3M Libor Kapitalschutz mit Coupon Floored Floater VFLIB 10687097 VT 05112014 - 10030 CHF 2041105
ZKB EURO Anleihen XXIII Basket Tracker-Zertifikate Proper EURBS 4931654 ZKB 13102011 - 9987 EUR 1931343
VT EUR Bondbasket Tracker-Zertifikate Voncert VZEUB 3650965 VT 11012012 - 10900 EUR 1820797
Gazprom Norilsk Nickel Rosneft Barrier Rev Conv Reverse Exch Sec RUSUS 10125863 ABN 23022010 - 8966 USD 1810311
DJ EURO STOXX 50 (Price) Index Kapitalschutz mit Coupon Digital GROI GROIN 4305340 UBS 23062010 281904 10170 EUR 1766859
Roche GS Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9WD 10463736 VT 15102010 16490 10120 CHF 1686145
Gazprom SpAdr Reg-S Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9LW 10258845 VT 18122009 1575 9910 USD 1526893
EURO STOXX 50Nikkei SampP 500 Barrier Rev Conv Kick-In GOAL KIAPI 10548514 UBS 21122009 - 9599 EUR 1526565
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Weiterbildungsangebote im Bereich Strukturierter Produkte
Das neue Kursprogramm 2010
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Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
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Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
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Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Nach wie vor ist Schutz Trumpf Die Money Market Notes (VXEUD VXUSD und VXCHD) der Bank Vontobel verzeichneten in den ver-gangenen fuumlnf Handelstagen hohe Umsatzvolumen Auf Anklang stiessen in Anlegerkreisen zudem die Exchange Traded Commodities ECLCI und TCLCI auf die Indizes UBS Bloomberg CMCI WTI TR Index und UBS Bloomberg CMCI WTI EUR Hedge
Rege gehandelt wurde zudem der Tracker IMMIT auf den SWX Immofdsindex Bei den Kapitalschutz-Produkten stand der Floored Floating Rate Note FLOTR auf den 3M EURIBOR in der Gunst der Investoren Punkto Umsatzvolumen haben Kapitalschutz-Produkte in den vergangenen fuumlnf Handelstagen leicht zugelegt Renditeopti-mierungs-Produkte wie Barrier Reverse Convertibles waren etwas weniger beliebt
wwwpayoffch | Dezember 2009
46 EVENTSEVENTS
Struki Stamm Hotel Widder
Der Struki-Stamm erfreute sich regen Zulaufs
Am 16 November ist erstmals erfolgreich der Struki-Stamm durchgefuumlhrt worden Fuumlhrende Exponenten der Schwei-zer Derivatbranche trafen sich im Hotel Widder zur Kon-taktpflege Ziel des Struki-Stamm ist es sich regelmaumlssig in kleinem Rahmen und ungezwungener Atmosphaumlre aus-tauschen zu koumlnnen Am Struki-Stamm wurden keine Refe-rate gehalten es wurde nichts verkauft nichts entschieden aber viel besprochen und fein gegessen
Der Struki-Stamm findet drei bis vier Mal jaumlhrlich statt Or-ganisiert wurde der Anlass von payoff mit freundlicher Un-terstuumltzung der Commerzbank die kuumlrzlich ihr Debut im Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte gab
struki stamm
struki stamm
struki stammPersoenliche Einladung zum ersten
struki stamm
montag16 November
HOTEL WIDDER
R e n n w e g 7 Z uuml r i c h
Mit freundlicher Unterstuumltzung von der
Organisation
bull Ungezwungene Atmosphaumlre
bull Pflegen Sie Ihre Kontakte
bull Gutes Essen und Trinken
Wir freuen uns Sie am ersten
Struki-Stamm im Hotel Widder
zu begruumlssen
Wettbewerban der Messe fuumlr Strukturierte Produkte
Wie heisst das Schweizer Institut welches Weiterbil-dungs-Seminare fuumlr Strukturierte Produkte anbietet Unter jenen die Swiss Derivative Institute angekreuzt ha-ben wurden folgende Messeteilnehmer als Gewinner aus-gewaumlhltMichele Corletto aus Zuumlrich hat das Verwoumlhnwochenende im Hotel Palace Luzern gewonnen Je ein Gutschein fuumlr die Tamina Therme in Bad Ragaz ging an Felix Gerhard aus Huuml-neberg Pascal Hollenstein aus Zuumlrich Nicole Kalt aus Hau-sen am Albis Daniel Meier aus Zuumlrich und Helen Riccards aus Steinhausen
Das payoff-Redaktionsteam gratuliert den Gewinnern herz-lich und wuumlnscht eine gute Erholung
payoff-Redaktionsleiter Igor Moser gratuliert Pascal Hollenstein (r) zum Gewinn eines Gut-scheins in der Tamina Therme in Bad Ragaz
Martin Coninx Geschaumlftsfuumlhrer Finanz und Wirtschaft (links) und Andreacute Buck Head Marketing und Sales Scoach Schweiz in angeregter Diskussion
Jan Schoch CEO EFG FP (links) diskutiert mit
Claudio Topatigh ZKB
Eric Wasescha Geschaumlftsfuumlhrer des SVSP
Sandro Dorigo (links) EFG FP und Willi Bucher
Julius Baumlr im Gespraumlch
wwwpayoffch | Dezember 2009
47
Veranstaltungskalender41209 coSI-Veranstaltung Zuumlrich wwwefgfpcom151209 ETF Seminar - convention Point Zuumlrich wwwsix-swiss-exchangecomeventsetf_seminar_dehtml140110 EFG Financial Products Day Zuumlrich wwwefgfpcom03-050210 Finanzmesse FonDS10 Zuumlrich wwwfonds-messech05060310 Deutsche Anleger messe 2010 Frankfurt aM wwwanlegermesse-frankfurtde180310 Exchange Traded Product Day Genf wwwetpdch250310 Exchange Traded Product Day Zuumlrich wwwetpdch25260310 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech150410 Swiss Derivative Awards Zuumlrich wwwswiss-derivative-awardsch23-250410 Anlegermesse Invest Stuttgart wwwinvest2010de7-90610 master-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech28290610 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech670910 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech
Im naumlchsten payoff berichten wir unter anderem uumlberhellipmoumlglicheEntwicklungenundTrendsimMarktfuumlrStrukturierteProdukte2010
DesWeiterenhatpayoffeinInterviewmitThorstenMichalikuumlberboumlrsengehandelteIndexfonds(ETF)sowieuumlberdenDBCommodityBoosterDJ-UBSCIimSpeziellengefuumlhrtMichalikleitetdasETF-Geschaumlftdbx-trackersderDeutschenBank
ZudemerfahrenSiemehruumlberCPPT(ConstantProportionPortfolioTechnique)CPPTberuhtaufeinemdynamischenAssetAllokations-prozesszwischeneinerAnlageineinenBasiswert(Renditeteil)undeinerNull-Coupon-Anleihe(Anleihenteil)
AlldiesundvielesmehrfindenSieimnaumlchstenpayoffmagazine
readers VoiceDie Ausbildungsexperten vom Swiss Derivative InstituteTM antworten auf payoff-Leserfragen
Weniger ProdukttypenBei der neuen Map ist mir aufgefallen dass bestimmte Produkttypen nicht mehr erscheinen Was ist der Grund weshalb etwa Airbag-Zertifikate nicht mehr aufge-fuumlhrt werden RB
READERS SERVICE
Nutzen Sie das Know-how unserer Experten des Swiss Derivative InstitutesTM und senden Sie uns Ihre Fragen zu Strukturierten Pro-dukten an
infoswissderivativeinstitutech
Auf der SVSP Swiss Derivative Map 2008 sind die Produkttypen Spread Warrants (Hebel-Produkte) Airbag-Zertifikate (Par-tizipations-Produkte) und Barrier Range Reverse Convertibles (Renditeoptimie-rungs-Produkte) noch aufgefuumlhrt Auf der aktuellen SVSP Swiss Derivative Map welche die europaumlische Kategorisierung vollumfaumlnglich uumlbernommen hat sind die erwaumlhnten Produkte nicht mehr zu finden Ein bestimmter Produkttyp wird nur dann angezeigt wenn mindestens drei Emittenten jeweils drei Produkte uumlber mindestens zwei Monate ausstehend haben Dies gilt sowohl fuumlr die Aufnahme eines Produkttyps in die Map als auch fuumlr dessen Wegfallen Auf der aktuellen Map werden zwanzig ver-schiedene Produkttypen unterschieden
In einem ersten Schritt werden Anlage- und Hebel-Produkte abgegrenzt Die SVSP Swiss Derivative Map 2009 erscheint etwas schlanker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt drei-stelligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der euro-paumlische Dachverband beschlossen die Ka-tegorisierung zu vereinheitlichen
wwwpayoffch | Dezember 2009
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++ Ticker news +++ wertschriftenbestaumlnde nehmen zuWaumlhrend die Bestaumlnde Strukturierter Pro-dukte in den Depots der Banken in der Schweiz im September gegenuumlber August zugelegt haben ist der Anteil am Gesamt-vermoumlgen leicht gesunken Im September beliefen sich die Bestaumlnde auf CHF 24323 Mrd (August CHF 24286 Mrd) Der Anteil am Gesamtvermoumlgen sank gegenuumlber Au-gust von 577 Prozent auf 567 Prozent Stark zulegen konnten Aktien deren Be-stand im September gegenuumlber August von CHF 135652 Mrd auf CHF 139685 Mrd gestiegen ist Auch die Geldmarktpa-piere verzeichneten eine Zunahme Diese kletterten im gleichen Zeitraum von CHF 12505 Mrd auf CHF 14306 Mrd Die Be-staumlnde der Obligationen avancierten auf CHF 127607 Mrd
Umsatz mit Zertifikaten in Deutschland erholt sichDer Zertifikatemarkt in Deutschland ist auf Erholungskurs Das Handelsvolumen von Zertifikaten und Hebelprodukten ist im Oktober wegen der Korrektur an den Aktienmaumlrkten kraumlftig angestiegen An der Stuttgarter EUWAX sowie an der Scoach in Frankfurt stieg das Handels-volumen im Oktober gegenuumlber dem Vormonat um 10 Prozent auf EUR 482 Mrd Das zeigt die Handelsstatistik des Deutschen Derivate Verbandes DDV In Anlegerkreisen besonders gefragt wa-ren Hebelprodukte ndash das Volumen legte rund 15 Prozent auf EUR 23 Mrd zu Noch kraumlftiger kletterte der Umsatz der Bonus-Zertifikate im Oktober ndash gegenuuml-ber dem September um 175 Prozent auf knapp EUR 559 Mio
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AUFLAGEWird in gedruckter Form und als E-Mail an uumlber 25rsquo000 Anleger verschickt
RISIKOHINWEISDISCLAIMERFuumlr die Richtigkeit der uumlber payoff verbreiteten Informationen und Ansichten einschliesslich In-formationen und Ansichten von Dritten wird keine Gewaumlhr geleistet weder ausdruumlcklich noch im plizit Derivative Partners AG und Dritte unternehmen alle zumutbaren Schritte um die Zuverlaumlssigkeit der praumlsentierten Informationen zu gewaumlhrleisten doch machen sie keinerlei Zusagen uumlber die Kor-rektheit Zuverlaumlssigkeit oder Vollstaumlndigkeit der enthaltenen Informationen und Ansichten Leser die aufgrund der in diesem Magazin veroumlffentlich-ten Inhalte Anlageentscheide faumlllen handeln auf eigene Gefahr die hier veroumlffentlichten Informa-tionen begruumlnden keinerlei Haftungsanspruumlche Eine Haftung fuumlr eventuelle Vermoumlgensschaumlden die aufgrund von Hinweisen Vorschlaumlgen oder Empfehlungen des payoff aufgetreten sind wird kategorisch ausgeschlossen
neuer Verband fuumlr boumlrsengehandelte Produkte in Grossbritannien Die Anbieter Strukturierter Produkte in Grossbritannien haben die UK Structured Products Association gegruumlndet Ziel ist es bei den Anlegern mittels Weiterbildung und Aufklaumlrung das Produktverstaumlndnis zu foumlr-dern Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in Grossbritannien ist in den vergangenen fuumlnf Jahren markant gestiegen Zertifikate werden immer mehr aus Diversifikations-gruumlnden ins Portfolio beigemischt Mit der Gruumlndung des Verbandes wird nicht beab-sichtigt einzelne Emittenten oder Produkte zu vermarkten Viel mehr geht es darum den Wert des Einsatzes von Strukturierten Produkten zu illustrieren Gegruumlndet wurde derVerbandvonCitiCreditSuisseLegalampGeneral Morgan Stanley Prudential Royal Bank of Scotland Santander und Skandia
Auch Schweden buumlndelt die KraumlfteNicht nur die Briten sondern auch die Schweden wollen den Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte foumlrdern Emittenten die auf dem schwedischen Markt boumlrsengehan-delte Produkte anbieten haben die SETI-PA (Swedish Exchange Traded Investment Products Association) gegruumlndet Dadurch soll der Handel ua mit Warrants und Struk-turierten Produkten angetrieben und effi-zienter gemacht werden Im Fokus stehen vor allem zusaumltzliche Informationsangebote Ausbildungsmoumlglichkeiten sowie Transpa-renzbemuumlhungen Die Gruumlnder von SETIPA sind Carnegie Investment Bank Commerz-bank Nordic Growth Market und die Royal Bank of Scotland SETIPA ist Mitglied der EUSIPA (European Structured Investment Products Association)
Swiss Market Indexreg 10085467 05 CHFDow Jones EURO STOXX 50reg Price Index 10085468 10 EURSampP 500reg INDEX 10085469 10 USD
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EFG International AG tritt als Garantin fuumlr die Verpfl ichtungen der Emittentin gemaumlss den allgemeinen Produktebedingungen auf EFG Financial Products AG Financial Engineering amp Distribution Brandschenkestrasse 90 Postfach 1686 8027 Zuumlrich Tel +41 58 800 1111 wwwefgfpcom
Standard amp Poorrsquosreg SampPreg SampP500reg sind Warenzeichen von The McGraw-Hill Companies Inc und wurden an die Emittentin zum Gebrauch lizenziert Das Produkt wird nicht von Standard amp Poorlsquos gesponsert empfohlen oder unterstuumltzt und Standard amp Poorlsquos macht keinerlei Darstellungen im Hinblick auf die Ratsamkeit der Anlage in das Produkt Die in diesem Inserat dargestellten Effekten werden von der SIX Swiss Exchange weder unterstuumltzt abgetreten verkauft noch beworben Jegliche Haftung ist ausgeschlossen Der SMIreg ist eine eingetragene Marke der SIX Swiss Exchange Dessen Verwendung ist lizenzpfl ichtig Der Dow Jones EURO STOXX 50reg und seine Marken sind geistiges Eigentum der Stoxx Limited Zuumlrich Schweiz undoder Dow Jones amp Company Inc eine Gesellschaft unter dem Recht von Delaware in New York USA (die bdquoLizenzgeberldquo) welches unter Lizenz gebraucht wird Die auf dem Index basierenden Wertpapiere sind in keiner Weise von den Lizenzgebern gefoumlrdert herausgegeben verkauft oder beworben und keiner der Lizenzgeber traumlgt diesbezuumlglich irgendwelche Haftung Dieses Inserat dient nur zu Informationszwecken und stellt weder eine Empfehlung zum Erwerb von Finanzprodukten noch eine Offerte oder Einladung zur Offertstellung dar Alle Angaben sind ohne Gewaumlhr Die in diesem Dokument erwaumlhnten Finanzprodukte sind derivative Finanzinstrumente Sie qualifi zieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne von Art 7ff des schweizerischen Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher weder registriert noch uumlberwacht von der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) Dieses Inserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 KAG sowie kein Kotierungsinserat im Sinne des Kotierungsreglementes dar Die massgebende Produktdokumentation kann direkt bei EFG Financial Products AG unter Tel +41 (0)58 800 1111 Fax +41 (0)58 800 1010 oder uumlber E-Mail termsheetefgfpcom bezogen werden Verkaufsbeschraumlnkungen fuumlr Europa Hong Kong Singapur die USA US-Personen und Vereinigtes Koumlnigreich (die Emission unterliegt schweizerischem Recht)
copy EFG Financial Products AG Alle Rechte vorbehalten
10702962 CH0107029628 Dow Jones EURO STOXX 50reg Price Index SX5E 100 100 725 100 725 x Autocall Semester 70 3 Jahre CHF quanto SampP 500 INDEXreg SPX Swiss Market Indexreg SMI
10702961 CH0107029610 Dow Jones EURO STOXX 50reg Price Index SX5E 100 100 750 100 750 x Autocall Semester 70 3 Jahre EUR quanto SampP 500 INDEXreg SPX Swiss Market Indexreg SMI
10702963 CH0107029636 Dow Jones EURO STOXX 50reg Price Index SX5E 100 100 700 100 700 x Autocall Semester 70 3 Jahre USD quanto SampP 500 INDEXreg SPX Swiss Market Indexreg SMI
Dank einer innovativen Coupon Struktur kann der Anleger von unterschiedlichen Markteinschaumltzungen uumlber verschiedene Zeithorizonte profi tieren Die maximalen Auszahlungen liegen je nach Waumlhrung des Zertifi kates zwischen 14900 und 15250
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Die maximalen Auszahlungen sind von der Houmlhe der Coupons abhaumlngig Diese werden am 16122009 festgelegt und koumlnnen aufgrund aktueller Marktentwicklungen waumlhrend der Zeich-nungsfrist abweichen
Waumlhrend der letzten zwei Jahre waren die Finanzmaumlrkte volatil Aufgrund grosser Preisfl uktuationen in allen Assetklassen ist eine Erwartung hinsichtlich der Preisentwicklung im Zeitverlauf notwendig Bisher war es fuumlr Anleger kom-pliziert verschiedene Ansichten in einem einzelnen Zertifi kat zu kombinieren Mit dieser Monatsserie setzt EFG Financial Products eine solche Anlagestra-tegie um
Die Express Zertifi kate unserer Dezember Serie kombinieren eine kurzfristige bearishe Einschaumltzung mit einer laumlngerfristigen bullishen Prognose Diese sind auf Anleger zugeschnitten welche davon ausgehen dass die Maumlrkte waumlhrend den naumlchsten sechs Monaten moderat sinken sich in den darauf folgenden zweieinhalb Jahren aber wieder erholen werden
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EXPRESS ZERTIFIKATE AUF INDIZES (SVSP 1260)
BASISWERTE
BLOOMBERG
TICKERS
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1 Nur fuumlr die ersten 6 Monate guumlltig Alle Basiswerte muumlssen unter diesem Level schliessen 2 Die Coupons werden am 16122009 festgelegt und koumlnnen aufgrund der Marktentwicklung waumlhrend der Zeichnungsfrist abweichen3 Vorzeitige Ruumlckzahlung gemaumlss halbjaumlhrlicher Beobachtung (erstmals am 15122010) 4 Kontinuierliche Beobachtung beginnend nach 1 Jahr
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Dezember SerieZeichnungsschluss 16122009 COSI
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Das Jahr 2009 stand im Zeichen haussierender Aktien- und Derivatmaumlrkte Folgt im kommenden Jahr die Baisse
geplant entwickelten sie unter der Fuumlhrung des Schweizerischen Verbandes fuumlr Struk-turierte Produkte SVSP zusammen mit der SIX Swiss Exchange die Hinterlegung von Sicherheiten kurz COSI (Collateral Secured Instruments) Dadurch wird das Gegenpar-teirisiko stark minimiert Handelsstart war der 28 September EFG Financial Products und die Bank Vontobel waren die ersten
Emittenten die entsprechende Produkte auf den Markt gebracht haben Mittler-weile bietet auch Clariden Leu pfandbe-sicherte Zertifikate an andere Emittenten werden wohl demnaumlchst folgen
COSIs waumlren wohl zu Beginn des Jahres das geeignete Produkt gewesen um dem Pro-blem des Emittentenrisikos zu begegnen Denn damals war das Gegenparteirisiko in aller Munde Der Einbruch des Struki-Marktes offenbarte sich auch bei der Ab-nahme der Wertschriftenbestaumlnde in den Kundendepots der Banken Von Januar (CHF 254 Mrd) bis Maumlrz (CHF 225 Mrd) sanken diese stetig (vgl Grafik)
risiko-Kennzahl sorgt fuumlr mehr TransparenzDer Aufklaumlrungs- und Informationsbedarf sowohl bei den Anlegern als auch bei den Kundenberatern ist vor allem nach den Turbulenzen an den Finanzmaumlrkten nach wie vor gross Die Derivatbranche insbe-sondere der Schweizerische Verband fuumlr Strukturierte Produkte SVSP hat diesem Umstand Rechnung getragen und im Som-mer die auf dem Value at Risk (VaR) basie-rende Risiko-Kennzahl eingefuumlhrt Der VaR ist die in der Finanzbranche am weitesten verbreitete Methode um das Marktrisiko
Wer haumltte das gedacht Nach dem tiefen Fall zu Beginn des Jahres hat sich die Derivatbran-
che aufgerappelt der Optimismus kehrte schneller zuruumlck als gedacht Nach dem Fall des einstigen Wallstreet-Giganten Lehman Brothers gab es etliche Stimmen die den Untergang des Geschaumlfts mit De-rivaten prophezeiten Die Strukturierten Produkte wurden in die gleiche Schublade gesteckt wie die hypotheken-besicherten Instrumente wie Mortgage Backed Secu-rities (MBS) und wurden als laquotoxisches Teufelszeugraquo betitelt Gewiss ist eine Ab-lehnung verstaumlndlich zumal sich etliche Anleger mit Lehman-Produkten die Finger verbrannt haben Alle Strukturierten Pro-
Die Unsicherheit bei den Anlegern zu Beginn des Jahres war gross die Aktienmaumlrkte tauchten Wider Erwarten haben sich die Kurse seit Maumlrz kraumlftig erholt Mit Folgen Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte konnte sich erholen der Risikoappetit kehrte allmaumlhlich zuruumlck Nicht zuletzt deshalb weil die Branche fuumlr Transparenz und Aufklaumlrung gesorgt hat
Jahresruumlckblick 2009 ndash Die Houmlhepunkte auf einen Blick
dukte in einen Topf zu werfen greift aller-dings zu kurz
Harziger Auftakt ins 2009Im Zuge der Verwerfungen an den Aktien- sowie Derivatmaumlrkten ist das Emittenten-risiko wieder in den Fokus geruumlckt Nicht zuletzt deshalb waren boumlrsengehandelte Indexfonds (Exchange Traded Funds ETF) 2009 besonders populaumlr denn diese sind rechtlich gesehen Sondervermoumlgen wie normale Fonds Demgegenuumlber sind Struk-turierte Produkte Inhaberschuldverschrei-bungen Geht der Emittent konkurs hat der Anleger sein investiertes Kapital verloren Auf diesen laquoMangelraquo haben die Emittenten denn auch reagiert Zwar etwas spaumlter als
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Igor Moser
laquoDieStrukturiertenProduktewur-denalslaquotoxischesTeufelszeugraquo
betiteltraquo
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Strukturierte Produkte in des Gesamtvermoumlgens ndash rechte Skala
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einer Investition abzuschaumltzen Die Kenn-zahl macht eine Aussage dazu dass man bei einer bestimmten Investition waumlhrend ei-ner Haltedauer von 10 Tagen mit der Wahr-scheinlichkeit von 99 Prozent nicht mehr als einen bestimmten Betrag verliert In Abhaumlngigkeit von der Houmlhe des VaR werden die Strukturierten Produkte in sechs Risikoklassen eingeordnet Diese Ri-sikoklassen ergeben das SVSP Risk Rating fuumlr nahezu jedes einzelne gelistete Produkt in der Schweiz wobei zur Erhoumlhung der Verstaumlndlichkeit Vergleichswerte definiert wurden Die Daten zur Berechnung der Ri-sikokennzahl werden von Derivative Part-ners Research AG gesammelt gepflegt und aufbereitet
Eusipa-Map ndash Europaumlisierung schreitet voranEin Meilenstein im ausgehenden Jahr war auch die neue SVSP Swiss Derivative Map Der Verband hatte die Vorreiterrolle und uumlbernimmt die europaumlische Kategorisie-rung vollumfaumlnglich Die aktuelle Map erschien im neuen Look und etwas schlan-ker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt dreistel-ligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der europauml-ische Dachverband ndash die European Struc-
tured Investment Products Association (Eusipa) ndash beschlossen die Kategorisierung zu vereinheitlichen Auf der neuen SVSP
Swiss Derivative Map sind zudem drei Pro-dukttypen nicht mehr aufgefuumlhrt Es sind dies Spread-Warrants Airbag-Zertifikate und Range Barrier Reverse Convertibles
Bei ihnen waren die Bedingungen fuumlr ei-nen Verbleib in der Map nicht mehr erfuumlllt (siehe Rubrik Readerrsquos Voice S47 dieser Ausgabe)
Traditionsgemaumlss wurde die neue Map an der Messe fuumlr Strukturierte Produkte in Zuumlrich im Oktober praumlsentiert Nach dem spaumlrlichen Zuschaueraufmarsch im ver-gangenen Jahr ndash die Messe fand lediglich einen Monat nach der Lehman-Pleite statt ndash konnte die diesjaumlhrige Veranstaltung als Erfolg verbucht werden Die Aussteller und Veranstalter zogen eine positive Bilanz des Messeverlaufs Ingesamt kamen rund
FOCUS
laquoDer VaR ist die in der Fi-nanzbranche am weitesten
verbreitete Methode um das Marktrisiko einer Investition
abzuschaumltzenraquo
Bestand Strukturierter Produkte in Kundendepots der Banken
Quelle SNB
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BARCLAYS CAPITALFUumlHRENDER ANBIETER VON STRUKTURIERTEN PRODUKTENSolides Emittentenrating (AA-) bull Massgeschneiderte Loumlsungen bull Alle AssetklassenAuch uumlber die SIX-Swiss Exchange sind Barclays Produkte erhaumlltlichKontakt info-chbarcapcom bull Hotline 044 205 51 70
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3500 institutionelle und private Anleger ins Kongresshaus deutlich mehr als 2008 Das Motto der diesjaumlhrigen Messe lautete laquoWissen ist das beste Konjunkturpaketraquo in Anlehnung an die staatlichen Stuumltzungs-programme zur Ankurbelung der globalen WirtschaftHerauszustreichen ist 2009 nicht nur die Messe sondern auch die Verleihung der
Swiss Derivative Awards im April Ob-wohl das Krisenjahr 2008 wenig Anlass zur Freude gab feierte die Derivatbran-che die innovativsten und erfolgreichsten Produkte Zu den Gewinnern zaumlhlten die UBS ABN Amro Basler Kantonalbank Bank Vontobel Bank Sarasin Goldman Sachs ZKB und EFG Financial Products Letztere erhielt zudem den Special Award fuumlr ihre Product Reports
Trotz schlechten Vorzeichen einepositive BilanzNoch zu Beginn des Jahres war der De-rivatmarkt ausgetrocknet etliche Emit-tenten reduzierten im Bereich der Struk-turierten Produkte den Personalbestand Die meisten Anleger mieden Zertifikate die Volumen gingen drastisch zuruumlck
Nur wenige Monate danach zeigte sich ein anderes Bild Rascher als erwartet erholten sich die Aktienmaumlrkte Mit Fol-gen Der Risikoappetit kehrte allmaumlhlich wieder zuruumlck wenn auch auf tiefem Ni-veau Dennoch zogen die Volumen bei den Strukturierten Produkten an die De-rivatabteilungen der Emittenten konnten wieder Gewinne einfahren Nichtsdesto-trotz bleiben Fragen Ist der Aufschwung nachhaltig Muss mit einem erneuten
FOCUS
laquoKoumlnnenEmittentenmitInno-vationenAufklaumlrungundTrans-parenzdieAnlegerbeiStange
haltenraquoCOMIC
Einbruch an den Finanzmaumlrkten gerech-net werden Koumlnnen Emittenten mit In-novationen Aufklaumlrung und Transparenz die Anleger bei Stange halten Das kom-mende Jahr duumlrfte wohl die Richtung vor-geben und bei den Emittenten die Spreu vom Weizen trennen
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Die gute Nachricht
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Ruumlckzahlung a) Das Barrierelevel wurde waumlhrend des Beobachtungzeitraums nie beruumlhrt oder unterschritten Lieferung Unter Beruumlcksichtigung des Bezugsverhaumlltnisses wird am Ruumlckzahlungstag dem Zertifi katinhaber
das Bonus Level bzw das Cap Level ausbezahlt (Barausgleich) In dieser Emission entspricht bei allen Produkten das Bonus Level dem Cap Level
b) Das Barrierelevel wurde waumlhrend des Beobachtungzeitraums des Zertifi kates mindestens ein-mal beruumlhrt oder unterschritten Am Ruumlckzahlungstag wird dem Zertifi katinhaber eine dem Bezugs-verhaumlltnis entsprechende Anzahl von Aktien geliefert (Aktienlieferung) Liegt der Basiswert am Schlussfi xierungstag oberhalb des Cap Levels wird unter Beruumlcksichtigung des Bezugsver-haumlltnisses das Cap Level ausbezahlt (Barausgleich)
Rating Aa3 (Moodyrsquos) A (SampP) Fixierungstag 9112009 Lieferung Aktienlieferung Barausgleich
Informationen wwwzertifi katecommerzbankch Telefon 0800 11 77 11 derivativesswisscommerzbankcom
Dieses Dokument stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (laquoKAGraquo) dar und ist weder als Angebot noch als Empfehlung zum Kauf der Zertifi kate zu verstehen Die Zertifi kate sind keine Kollektivanlagen im Sinne des KAG und unterstehen weder einer Bewilligungs- oder Genehmigungspfl icht noch der Aufsicht durch die Eidgenoumlssische Finanzmarkaufsicht FINMA Anlagen in die Zertifi kate unterliegen dem Ausfallrisiko des Emittenten Die vollstaumlndig und rechtlich verbindlichen Emissionsbedingungen der Zertifi kate sind im Basisprospekt und in den endguumlltigen Bedingungen enthalten Diese Dokumente sind in elektronischer Form unter wwwcommerzbankde verfuumlgbar oder in physischer Form kostenlos bei der Commerzbank AG Zweigniederlassung Zuumlrich Faumlrberstrasse 6 CH-8008 Zuumlrich erhaumlltlich
Basiswert Valoren Nummer
Symbol Cap-Level
Bonus-Level
Barriere-Level
Briefkurs vom 271109
Fixierungs-kurs
Schluss-fi xierungstag
Bezugs-verhaumlltnis
Allianz 10720512 CBALC 11437 11437 5123 8125 8394 14062011 1
Commerzbank 10720517 CBCOB 13497 13497 5509 659 7261 14062011 1
Daimler AG 10720520 CBDAG 11676 11676 5025 3335 3383 14062011 1
EON 10720528 CBEOB 11304 11304 5275 2645 2654 14062011 1
Siemens 10720533 CBSIC 11755 11755 5242 6375 6295 14062011 1
EADS NV 10720541 CBEAA 11190 11190 5595 1265 13405 14122010 1
Total SA 10720549 CBTOB 11225 11225 5379 4335 4276 14062011 1
Arcelor Mittal 10720555 CBAEC 12330 12330 5754 2570 2433 14122010 1
Royal Dutch 10720559 CBRDB 11436 11436 6326 2245 2055 14062011 1
Nokia 10720564 CBNOF 12707 12707 6077 885 905 14062011 1
55 neue Capped Bonus Zertifi kate auf EU Single Stocks
zB Siemens
11755 Bonus 5242 Barriere 19 Mt Laufzeit
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Waumlrmequellen erfreuen nicht nur Badefreudige sondern lassen bald das Anleger-Herz houmlher schlagen
Die industrielle nutzung geothermischer EnergieObwohl es sich bei der Erdwaumlrme um eine schier unbegrenzte Energiequelle handelt ist sie fuumlr den Menschen nur begrenzt nutzbar Die privaten Methoden reichen zwar aus um einen Haushalt zu versorgen schwie-riger stellt sich hingegen eine industrielle Nutzung dar Die an der Erdoberschicht vor-handenen Energieressourcen sind fuumlr eine wirtschaftliche Nutzung nicht ausreichend Der industrielle Ansatz versucht daher die weitaus staumlrker konzentrierte Erdwaumlrme in groumlsseren Tiefen nutzbar zu machen Dies bedarf Bohrungen bis zu fuumlnf Kilometer Tiefe Erst ab einer solchen Tiefe mit einer Hitze von 300degC ist die industrielle Gewin-nung rentabel Diese Energie aus tieferen
Erdschichten zu extrahieren ist jedoch kom-pliziert Seismische Aktivitaumlten wie in Basel stellen dabei nur eine von vielen Huumlrden dar Ein weiteres Risiko ist die umweltscho-nende Entsorgung verwendeter Ressourcen So kann beispielsweise die Abfuumlhrung des zur Gewinnung genutzten Wassers welches mit radioaktiven Isotopen verunreinigt ist zu Umweltschaumlden insbesondere Fischster-ben fuumlhren Ausgereift ist die industrielle Nutzung bisher erst in Gebieten in denen es eine hohe vulkanische Aktivitaumlt gibt Dort ist die Extraktion leichter da bereits in houmlheren Erdschichten ausreichende Waumlr-mequellen existieren Laumlnder auf die dies zutrifft sind beispielsweise die USA Japan und Indonesien Dank dieses Vorteils ist die USA der groumlsste Nutzer geothermischer Energie gefolgt von den Philippinen und Mexiko (Tabelle) In Europa haben diesen Vorteil wenn auch in geringerem Ausmass nur Italien und Island Daher uumlberwiegt auf unserem Kontinent nach wie vor die private Nutzung Diese ist insbesondere in Schwe-
Spaumltestens seit den im Dezember 2006 entstanden Erdbeben im Raum Basel bedingt durch das Deep-Heat-
Mining-Projekt ist der Begriff Geothermie dem Grossteil der Schweizer Bevoumllkerung bekannt Das auf Grund der Erdbeben bis auf weiteres gestoppte Projekt diente als Experiment fuumlr eine ausgiebige Nutzung der Erdwaumlrme
Die natuumlrliche Form der KernenergieGeothermie ist eine in Form von Waumlrme gespeicherte Energie im Erdinneren Nach heutigem Stand der Wissenschaft liegen die Temperaturen im Erdkern um die 6000degC und im oberen Erdmantel um 1200degC 99 Prozent der Erdmasse ist heisser als 1000deg lediglich 01 Prozent (die Erdkruste) ist kaumll-ter als 100deg Der Ursprung der Geothermie ist der natuumlrlich Zerfall radioaktiver Isotope
Die vierteilige Reihe uumlber erneuerbare Energien findet mit die-sem Artikel ihren Abschluss Es sei hier bereits auf ein payoff special im Dezember verwiesen in dem ausgiebig uumlber erneu-erbare Energien und Nachhaltigkeit berichtet wird Geothermie ndash auf deutsch Erdwaumlrme ndash hat das Potenzial eine der wich-tigsten Waumlrme- und Energiequellen der naumlchsten Jahrhunderte zu werden Fuumlr den interessierten Anleger bedeutet dies Fruumlh informieren und High-Potentials identifizieren
Geothermie - Kernenergie aus dem Erdinneren
wie beispielsweise Uran-235 und Uran-238 Geothermie ist somit eine natuumlrliche Form der Kernenergie Bei der Nutzung geother-mischer Energiequellen muss zwischen industriellen und privaten Methoden un-terschieden werden
waumlrmepumpen als geothermische En-ergiequellen im PrivathaushaltDie private Gewinnung ist bereits heute in vielen Schweizer Gebaumluden vorhanden Dabei wird Erdwaumlrme genutzt die in nied-rigen Tiefen vorhanden ist Dazu stehen unterschiedliche Methoden zur Auswahl Diese unterscheiden sich vorwiegend be-zuumlglich ihrer Tiefe Je nach gewaumlhltem Sy-stem kann diese bis 100 Meter betragen Dem Anwender ist die private Nutzung un-ter dem Namen Waumlrmepumpe vermutlich gelaumlufiger
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Philipp Horsch
laquoErdwaumlrmestelltimBereichderStrukturiertenProdukteeinunbe-
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Geodynamics LtdMerrill Lynch Renewable Index
den sehr ausgepraumlgt was auf eine intensive politische Foumlrderung zuruumlckzufuumlhren ist
Anlagemoumlglichkeiten sind fast nicht vorhandenErdwaumlrme stellt im Bereich der Struktu-rierten Produkte ein unbeschriebenes Blatt dar Bisher gibt es kein einziges Zertifikat das sich auf dieses Thema konzentriert Das mag nicht zuletzt daran liegen dass es selbst im klassischen Aktienmarkt schwierig ist in Geothermieunternehmen zu investieren Es gibt erstens vergleichsweise wenige Unter-nehmen und zweitens einen hohen Anteil an sehr spekulativen Papieren In der lin-
ken Grafik ist die Kursentwicklung einiger Geothermieunternehmen dargestellt Eine sichere Investition ist der Branchenfuumlhrer Ormat Technologies Die Aktie hatte eine positive Entwicklung in den vergangenen fuumlnf Jahren die meistens sogar leicht uumlber dem als Benchmark gewaumlhlten Renewable Index von Merrill Lynch lag Ein schlech-teres Bild geben die Entwicklungen der bei-den anderen Aktien ab Interessant hierbei ist insbesondere Western Geopower eine Gesellschaft die sich vorwiegend auf die Erschliessung neuer geothermischer Ener-giequellen spezialisiert hat Die Aktie ist ein Beispiel fuumlr das vorherrschende Risiko im Geothermiebereich ndash neue und komplizierte Technologie Lange Zeit als Geheimtipp ge-
handelt faumlllt der Name Western Geopower zunehmend im Zusammenhang von Uumlber-nahmen und Konkurs Gescheitert ist das Unternehmen an der mangelhaften Umset-zung seines Vorzeigeobjektes Der geplante Bau und die Inbetriebnahme einer grossen Anlage fuumlr die Foumlrderung von Geothermie sollten bis 2009 abgeschlossen sein Aktuell befinden sich die Bauarbeiten jedoch noch in einem AnfangsstadiumSicherlich risikoaumlrmer ist eine Anlage in Hersteller von Waumlrmepumpen und Zuliefe-rern von Geothermieunternehmen (siehe rechte Grafik) Die Aktienkurse von Siemens und Centrotec Sustainable verliefen nahezu parallel zum SMI Als alteingesessenes Un-ternehmen stellt Siemens eine Moumlglichkeit dar indirekt an einer Entwicklung im Geo-thermiemarkt teilzuhaben Siemens ist einer der fuumlhrenden Zulieferer Ebenfalls interes-sant ist die Centrotec Sustainable AG ein in mehr als 45 Laumlndern vertretenes deutsches Unternehmen das sich auf energieeffiziente Gebaumludetechnik spezialisiert hat Im selben Segment kann ein schweizaffiner Anleger in die Schulthess Group investieren Letz-tere hatte in den vergangenen Jahren eine
ausserordentlich gute Entwicklung die le-diglich durch die omnipraumlsente Finanzkrise gestoppt wurde
Blick in die ZukunftAuf Grund des nach wie vor geringen An-teils am Elektrizitaumltsmarkt sowie der noch nicht ausgereiften Technologie stellen Geo-thermieunternehmen groumlsstenteils noch eine riskante Anlage dar Einmal etabliert wie am Beispiel von Ormat Technologies ersichtlich sind Erfolgsgeschichten moumlg-lich Es ist davon auszugehen dass Geo-thermie in den kommenden Jahren immer mehr an Bedeutung gewinnen wird Daher ist einem vorausschauenden Anleger zu raten sich bereits jetzt nach Investitions-moumlglichkeiten umzuschauen Ob es sich dabei um eine Investition in Geothermie-unternehmen Waumlrmepumpenherstellern oder Zulieferunternehmen handelt sei dem jeweiligen Risikoappetit uumlberlassen An die Finanzbranche richtet sich der Aufruf nach Anlagemoumlglichkeiten im Bereich Geother-mie Wasser- Wind- und Solarenergie sind nicht die einzigen erneuerbaren Energien der Zukunft
FOCUS
laquoGeothermieisteinenatuumlrlicheFormderKernenergieraquo
Kursentwicklung ausgewaumlhlter Geothermie-Aktien (Industrielle Geothermie)
Quelle Bloomberg (indexiert in USD ab 31122004)
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Schulthess GroupSMI
Kursentwicklung ausgewaumlhlter Geothermie-Aktien (Waumlrmepumpen und Zulieferer)
Quelle Bloomberg (indexiert in USD ab 31122004)
Industrielle geothermische Elektrizitaumltsgewinnung 2000-2008 (Mrd kWh)
2000 2002 2004 2006 2007 2008
USA 1409 1449 1481 1457 1464 1486
Philippinen 1105 973 977 994 970 1019
Mexiko 561 513 625 635 703 670
Indonesien 463 593 632 633 667 670
Italien 447 443 517 525 529 524Quelle EIA ndash World Energy Protection Plus 2009
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Wer sich schuumltzt mindert das Risiko Zins-Warrants als Prophylaxe gegen Zinsanstieg
diesen am besten meistern wird sich erst spaumlter zeigen Marktindikatoren wie die Forwardzinssaumlt-ze zeigen derzeit ein interessantes Bild (vgl Tabelle unten) Der Markt scheint noch ndash im Vergleich zu fruumlheren Zinskorrekturen ndash mit nur moderaten Zinserhoumlhungen zu rechnen
Der Inflationsprognose der SNB entnimmt man dass die Teuerung im Jahr 2011 uumlber die Toleranzgrenze von 2 Prozent steigen wird Um potenzielle Inflationsgefahren
einzudaumlmmen muumlsste die SNB ab Mitte 2010 beginnen die Leitzinsen graduell zu erhoumlhen
Houmlhere Zinsen sind eine HerausforderungDas derzeitige Umfeld birgt sowohl fuumlr Bond- anleger wie auch fuumlr Hypothekarschuld-ner Gefahren Inhaber von Anleihen saumlhen die Kurse ihrer Wertpapiere bei steigenden Zinsen stark fallen Hauseigentuumlmer die ihre Hypothek variabel verzinsen oder de-ren Festhypothek bald faumlllig wird drohen houmlhere Finanzierungskosten Und auch Un-ternehmen sind gut beraten Investitions-rechnungen fuumlr ihre Projekte pedantisch durchzufuumlhren um keine uumlberstuumlrzten Ka-pitalallokationen auf Basis des aktuellen Zinsumfeldes vorzunehmen
Bondinvestoren koumlnnten ihre Zinsaumlnde-rungsrisiken ganz einfach mit dem Verkauf
Trotz sich abzeichnender Finanzkri-se haumltte vor rund zwei Jahren wohl niemand erwartet dass die Zentral-
banken die kurzfristigen Zinsen innerhalb weniger Monaten auf praktisch 0 Prozent senken wuumlrden Die Schweizerische Nati-onalbank reagierte ebenfalls und senkte ihre kurzfristigen Zinsen ebenso drastisch und das Ziel fuumlr den 3 Monats LIBOR auf 025 Prozent
Zentralbanken stehen vor einer BewaumlhrungsprobeTiefe Zinsen verbunden mit einer hohen Liquiditaumltszufuhr gab es in der Vergangen-heit schon mehrmals 1973 fuumlhrte die Oumll-krise zu tiefen Zinsen 1978 ein zu starker Schweizer Franken sogar zu negativen Zinsen 2003 sah sich die SNB aufgrund einer wirtschaftlichen Schwaumlche zu Zins-senkungen gezwungen Auf Tiefzinspha-
Die Zentralbanken stehen vor einem Balanceakt zwischen Preis-stabilitaumlt und Wirtschaftswachstum Die Unsicherheit uumlber die Zinsentwicklung im neuen Jahr stellt Verwalter von Obligationen-portfolios sowie Eigenheimbesitzer gleichermassen vor eine Herausforderung Zins-Warrants bieten sich an um negativen Auswirkungen moumlglicher Zinsanstiege vorzubeugen
Absicherung von steigenden Zinsen
sen folgten oft innert kurzer Zeit massiv houmlhere Zinsen was jeweils auch die lan-gen Zinsen nach oben druumlckteDerzeit debattieren Oumlkonomen heftig uumlber den Zeitpunkt wann der Zustand der Wirt-schaft erste Zinserhoumlhungen rechtfertigen wird Dreht die Schweizerische National-bank zu spaumlt an der Zinsschraube droht Inflation mit einer zu fruumlhen Zinserhouml-hung wuumlrde die konjunkturelle Erholung gefaumlhrdet In Norwegen und Australien haben die Notenbanken bereits mit einem Zinsschritt auf erste Stabilisierungssignale aus der Wirtschaft reagiert Waumlhrend an-dere rohstoffreiche Laumlnder bald folgen koumlnnten scheinen die Zentralbanken der bedeutendsten Volkswirtschaften noch weitere Makrodaten abwarten zu wollen die auf eine nachhaltige Erholung hindeu-ten Dem geldpolitischen Balanceakt muumls-sen sich alle Notenbanken stellen welche
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FOCUS
Thomas Maurer Head Structured Products Fixed IncomeMitglied des ALM Bank Julius Baumlr Zuumlrich
laquoAufTiefzinsphasenfolgteninderVergangenheitoftinnertkurzerZeitmassivhoumlhereZinsenraquo
CHF 5 Jahres Swap
Aktuell 176
in 6 Monaten 203
in 1 Jahr 225
in 3 Jahren 304
in 5 Jahren 345Quelle Bloomberg
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sehr liquider Futures auf Staatsanleihen reduzieren Dieser Hedge eignet sich je-doch nur dann wenn das abzusichernde Bondportfolio ausschliesslich aus Staatsan-leihen besteht Da sich in den meisten Port-folios aber auch tiefer bewertete Anleihen und oft viele Bonds von Finanzinstituten befinden garantiert diese Absicherung keinen vollstaumlndigen Schutz gegen Kurs-verluste Besser geeignet waumlren in diesem Fall Zinssatzswaps da diese als Basis die LI-BOR Fixings haben welche wiederum von Banken fixiert werden und demzufolge das Zins- und auch Kreditrisiko von laquoFinancialsraquo am besten reflektieren Ein Nachteil von Swaps ist jedoch dass die meisten Banken diese ihren Kunden nur ab einer gewissen Nominalgroumlsse anbieten und der Investor mehrjaumlhrige Kontrakte eingehen muss Ausserdem geben Bondanleger mit Zinssatz- swaps das Potenzial tieferer Zinsen aufBesser eignen sich Optionen auf Swaps (sogenannte Payer Swaptions) die nur ein Recht und keine Verpflichtung beinhalten einen Swap gegen houmlhere Zinsen einzuge-
hen Diese Optionen sind aber wie bei den Swaps wiederum mit sehr hohen Minimal-betraumlgen verbunden und fuumlr den Investor kaum einsetzbar und zudem sehr teuer Die optimale Loumlsung zur Absicherung von Zinsaumlnderungsrisiken sind Zins-Warrants
welche sich auf eben solche Swaps als Basiswert beziehen aber in kleinen Los-groumlssen an der Schweizer Derivateboumlrse Scoach taumlglich handelbar sind Dank der Kotierung kann der Kaumlufer dieser Warrants seine Absicherung durch den Verkauf je-derzeit wieder aufloumlsen und dies zu einem sehr kostenguumlnstigen Spread Zins-Warrants funktionieren wie eine Ver-sicherung fuumlr deren Leistung eine Praumlmie entrichtet werden muss Im Schadensfall ndash in diesem Fall ansteigende Zinsen ndash wird die Option in Form einer Entschaumldigung fuumlr die Schadensumme aufkommen Die Houmlhe dieser Entschaumldigung ist abhaumlngig von der Differenz des aktuellen Zinssatzes
und dem gewaumlhlten Ausuumlbungspreis Je houml-her dieser Ausuumlbungspreis de facto eine Art Selbstbehalt umso guumlnstiger ist die zu bezahlende Praumlmie
Produkteauswahl auf einen BlickbullCallWarrantsbullBasiswerte2Y5Yund10YSwapRatesbullWaumlhrungenCHFEURUSDbullEmittentBankJuliusBaumlrampCoAG ZuumlrichbullTermsheetsallerZins-Warrantsunter httpderivativesjuliusbaercom
FOCUS
laquoDemgeldpolitischenBalanceaktmuumlssensichalle
Notenbankenstellenraquo
40
35
30
25
20
15
10
05
0
Rendite CHF 5y Swap Rendite 5y Eidgenosse
0105 0705 0106 0706 0107 0607
Swap-Spread
0108 0708 0109 0709
Renditen im Vergleich
Quelle Bloomberg
11
9
7
5
3
1
-11972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 2008
Entwicklung Tagesgeldsaumltze in CHF
Quelle SNB
CHF 5 Jahres Swap
Zinsen nach einem Jahr Effekt auf Bondportfolio oder Festhypothek Wert Warrants1 CHF 62500 1 CHF 0
2 CHF 12500 CHF 0
3 CHF - 37500 CHF 375002
4 CHF - 87500 CHF 87500
5 CHF - 137500 CHF 137500Quelle Bloomberg
SFWFV - call warrant auf Swap rate 5y cHFAbsicherung eines Bondportfolios oder einer Hypothek CHF 1000000Absicherungshorizont 1 JahrAusuumlbungspreis 225Zur Absicherung benoumltigte Warrants (1000000 x 5) 100 = 50000 WarrantsPreis CHF 029Absicherungskosten 50000 x CHF 029 = CHF 14rsquo500
1 (225 - 1) x 5 x 10000002 (3 - 225) x 50000
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12 FOCUS
Ein Blick nach vorne Wie stark sollen Anleger ihr Portfolio mit Bonds bestuumlcken
ist schon wieder spuumlrbar Parallel zum kol-lektiven Kursanstieg im Sekundaumlrmarkt ergoss sich weltweit als Folge des eingefro-renen klassischen Kreditgeschaumlfts ein wun-dersamer Emissionsregen Emittenten aller Art beschafften sich uumlber die Ausgabe von neuen Obligationen frische Mittel von den Anlegern Dass aber selbst wacklige Kandi-
daten mit schlechtem oder gar keinem Ra-ting auf diese Weise zu Geld kamen sorgte vielerorts fuumlr Kopfschuumltteln Zwar haben sich die Credit Spreads ndash die Risikoaufschlauml-ge verglichen zu Obligationen mit houmlchster Bonitaumlt ndash seit Oktober 2008 wieder merklich verengt doch die Mehrzahl der Emittenten kann auch aktuell oft nur durch saftige Zins-aufschlaumlge Anleger fuumlr ihre neubegebenen Papiere begeistern Rekordverdaumlchtig ist in diesem Zusammenhang auch das Emissions-volumen von Obligationen auslaumlndischer Staaten im Jahr 2009 So wurden Bonds in Houmlhe von 93 Milliarden US-Dollar begeben der houmlchste Stand seit acht Jahren
Spannender Start in das neue JahrDie quaumllende Frage fuumlr Obligationaumlre und potenzielle Neuanleger ist natuumlrlich nun wie gut oder schlecht sich die Anlageklas-se unter diesen Vorzeichen im neuen Jahr schlagen wird Sylvie Golay Credit Strategi-stin bei der Credit Suisse erwartet kurzfri-stig eher eine Seitwaumlrtsentwicklung an den Bondmaumlrkten laquoAuf einem laumlngeren Hori-zont sind wir immer noch der Meinung dass Bondrenditen vor allem aufgrund houmlherer realer Zinsen langsam steigen solltenraquo so die Expertin gegenuumlber dem payoff maga-zine Wenig Gloria speziell fuumlr die west-lichen Industriestaaten erwartet Herveacute Goulletquer Head of Fixed Income Markets
Fuumlr Obligationaumlre glich das Jahr 2009 einer wahren Himmelfahrt in das Pa-radies Dass der Aufstieg allerdings
derart glorreich verlief war zu Jahresbe-ginn alles andere als absehbar Zu dieser Zeit schmorte die Mehrheit der Bondholder noch in der Houmllle der Finanzmarktkrise die sich durch die Apokalypse des US-Hypothe-karmarkts und etliche Rekord-Konkurse im Herbst 2008 auszeichnete Die drama-tischste Achterbahnfahrt innerhalb der An-lageklasse laquoFixed-Incomeraquo gab es bei den nachrangigen Obligationen sogenannten laquoSubordinated Bondsraquo Diese sind im Falle einer Insolvenz des Emittenten allen ande-ren Glaumlubigern nachgeordnet zaumlhlen daher aus bilanzieller Sicht zum Eigenkapital des Emittenten So notierte eine nachrangige Obligation der UBS im Maumlrz 2009 nur noch im einstelligen Prozentbereich ihres Nenn-werts Fuumlr beispielsweise 900 Schweizer Franken bekam man ein Papier im Nenn-wert von 10rsquo000 Schweizer Franken In-zwischen hat sich der Kurs wieder auf 65 Prozent erholt Derartige Wuumlhltischatmo-
Im kollektiven Boumlrsenaufschwung hat auch die Mehrheit der Ob-ligationen massiv profitiert Parallel zum Kursanstieg im Sekun-daumlrmarkt gab es einen globalen Rekord bei Neuemissionen von Bonds Das Ergebnis ist eine fragile Mischung aus Hoffnung und Ungewissheit Auch wenn der Appetit auf Risiko schon wieder drastisch steigt sollten sich Bond-Investoren aktuell nicht zu Ex-perimenten hinreissen lassen
Fixed Income Ausblick 2010 Gefahr vom Damoklesschwert der Zentralbanken
sphaumlre beherrschte bis zum Fruumlhjahr 2009 das allgemeine Marktbild bei Obligationen Bondholder aller Art zitterten in Angst dass vom vermeintlichen laquoFixed-Incomeraquo am Ende nichts mehr bei ihnen ankommt
Hallelujas statt tiefer SeufzerDoch seit Mitte dieses Jahres sind die tie-fen Seufzer und Stossgebete der Bond-Investoren euphorischen Halleluja-Rufen gewichen Der Aufschwung an den globalen Boumlrsen hat auch sie nicht vergessen Obliga-tionen stehen aktuell wieder auf der Kaufli-ste der Anlegerschaft Besonders rasant ging es bei den genannten laquoSubordinated Bondsraquo sowiedenlaquoHighYieldBondsraquowiederaufhimmlische Niveaus In letzterer Kategorie befinden sich alle nicht ganz lupenreinen Emittenten mit eher schlechteren Ratings Fuumlr das houmlhere Risiko wird der Investor ei-ner solchen Obligation mit einem deutlich houmlheren Zinscoupon entschaumldigt Gemessen amBarclaysPanEuropeanHighYieldIndexlegte dieses Segment seit Anfang 2009 um satte 83 Prozent zu Der Appetit auf Risiko
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Martin Raab
laquoBiszumFruumlhjahr2009be-herrschteWuumlhltischatmosphaumlredasallgemeineMarktbildbei
Obligationenraquo
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wwwjpmorganspcomInfo-Hotline 044 207 779 2346
Glaumlnzende AussichtenGolden Rock Zertifikat
Valoren 010513275
Der Investor traumlgt mit dem Kauf des Zertifikats ein Kursrisiko Ein Verlust des eingesetzten Kapitals ist moumlglichDie Telefonnummer ist nicht an US-Personen gerichtet und darf nicht von US-Personen angerufen werden (Schweizer Inlandstarif) Anrufe werden in Deutschland entgegengenommenDiese Anzeige ist weder ein Angebot noch eine Empfehlung zum Kauf von Wertpapieren noch stellt sie eine Anlageberatung dar Die in dieser Anzeige beschriebenen Wertpapiere gelten nicht als kollektive Kapitalanlagen imSinne des Kollektivanlagegesetzes und unterstehen deshalb weder der Bewilligung noch der Aufsicht durch die Eidgenoumlssische Finanzmarktaufsichtsbehoumlrde Die Anzeige stellt auch keinen Emissionsprospekt im Sinne vonArt 652a oder 1156 OR und keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art KAG dar Ausfuumlhrliche Informationen uumlber die Wertpapierbedingungen und die mit dem Erwerb der Wertpapiere verbundenen Risiken enthalten dieallein fuumlr die Wertpapiere massgeblichen Endguumlltigen Bedingungen die zusammen mit dem Basisprospekt (und etwaigen Nachtraumlgen) zu lesen sind Beides erhalten Sie kostenlos bei der Zahlstelle BNP Paribas Securities ServicesGruumlneburgweg 14 60322 Frankfurt am Main oder im Internet unter httpwwwjpmorganspcom Eine Anlageentscheidung sollte nur auf Grundlage der im Basisprospekt und der in den allein massgeblichen EndguumlltigenBedingungen enthaltenen Informationen getroffen werden Die in dieser Anzeige enthaltenen Informationen wurden nach bestem Wissen und Gewissen zusammengestellt Fuumlr die Richtigkeit und Vollstaumlndigkeit dieserInforma tionen koumlnnen die erwaumlhnten Personen keine Gewaumlhr uumlbernehmen Die beworbenen Wertpapiere duumlrfen nicht in den USA oder an eine US-Person im Sinne der Regulation S des US Securities Act 1933 verkauft werdenBei den Wertpapieren handelt es sich rechtlich um Inhaberschuldverschreibungen denen das Insolvenzrisiko der Emittentin und deren Garantin anhaftet
bull Goldinvestment zum Discount ndashRendite chance auch bei moderat fallendemoder stagnierendem Goldpreis
bull Maximale Renditechance von 8746 pa
bull Partizipation an der positiven Wert -entwicklung des Goldpreises bis zummonatlichen Cap von 45
bull Kurze Laufzeit von nur einem Jahr
JPM_Payoff_20091130_neuqxp 30112009 1412 Uhr Seite 1
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zielle Maumlrkte ist das Risiko einer Neube-wertung der US-Staatsobligationen nach Ansicht der Credit Suisse am groumlssten Hier gilt es im Depot die Laufzeiten zu verkuumlr-zen und sich nun auf variabel verzinsliche Papiere zu konzentrieren laquoUumlber die ver-schiedenen Fixed-Income-Segmente hin-weg bevorzugen wir weiterhin Unterneh-mensanleihen gegenuumlber Staatspapieren Die potenziellen Renditen erstklassiger Un-ternehmensanleihen in den kommenden Quartalen sollten aber viel bescheidener oder eventuell negativ ausfallen weil der weitere Ruumlckgang der Kreditrisikoauf-schlaumlge nicht ausreichen duumlrfte um die Auswirkungen houmlherer Staatsanleihenren-diten vollumfaumlnglich aufzuwiegenraquo so Syl-vie Golay Bei den Unternehmenspapieren konzentriert sich die Credit Suisse daher dennoch auf tiefer eingestufte Obligationen (BBB-Rating) und Finanzbonds Anders gewichtet faumlllt der Rat von Herveacute Goullet-quer aus laquoAnleger die keine Experimente machen wollen sollten in den naumlchsten 12 Monaten rund die Haumllfte ihres Portfolios in Geldmarktpapiere investieren 30 Prozent in Staatsobligationen und jeweils 8 Prozent in Hochzins-Obligationen und Aktienraquo Schlussendlich sollte jeder Bond-Anleger fuumlr 2010 eine klare Strategie entwerfen Li-mits definieren und aktuell schon erzielte Gewinne je nach Situation realisieren So kann er verhindern dass das neue Jahr fuumlr ihn schon mit Stossgebeten beim Blick auf das Bond-Portfolio beginnt
FOCUS
Research der franzoumlsischen Investmentbank Calyon laquoDie juumlngst aufgekeimte Dynamik an den Finanzmaumlrkte wird auf Seiten der Realwirtschaft durch De-Leveraging neue Regulierungsinitiativen und letztlich einer Art von De-Globaliserung ordentlich einge-bremst werdenraquo Massgeblich entscheidend fuumlr die globale Wirtschaftslage ist nach sei-ner Ansicht ob sich die USA fuumlr Konsum oder Sparen entscheiden und wie sich die Leitzinsen entwickeln In der Tat basiert die aktuelle Erholung der Weltwirtschaft ndash und damit die Cashflows auf Unterneh-mensseite ndash uumlberwiegend auf der massiven Liquiditaumltsflut der Notenbanken Solange die Industrieproduktion und der Konsum dank Nahe-Null-Zinsen auf dem aktuellen Niveau bleiben oder gar leicht zulegen wird die Mehrheit der Bond-Emittenten aller Bonitaumltsklassen sehr wahrscheinlich in der Lage sein ihre Zinsen und Tilgungen fristgerecht zu leisten
Zinssteuerung der notenbanken ist Dreh- und AngelpunktSollten allerdings die verstreuten Billionen an Notenbank-Liquiditaumlt nicht ausreichen um im neuen Jahr die restlichen dunklen Wolken am globalen Konjunkturhimmel zu vertreiben droht das Szenario des laquoDouble Dipraquo harte Realitaumlt zu werden Damit ist das wiederholte Abtauchen der Weltwirtschaft gemeint bevor es nachhaltig bergauf geht Die Analysten von State Street Global Ad-visors erwarten eine U-foumlrmige Erholung laquodie sich aber bis Mitte 2010 nicht wie ein
klassischer Aufschwung anfuumlhlen wirdraquo Ganz entscheidend ist ob die Notenbanken es verstehen die Zinsen im Zuge eines sich selbsttragenden Aufschwungs anzuheben und damit Inflation zu verhindern ohne ihn gleich wieder abzuwuumlrgen oder ob sie die Zinsen noch etwas laumlnger auf den niedrigen Niveaus belassen weil der Wie-deraufschwung der Weltwirtschaft schlicht und ergreifend noch etwas Zeit braucht Juumlngste Signale der EZB deuten bereits auf eine Straffung der Geldpolitik hin So
werden die Vorschriften fuumlr Sicherheitshin-terlegung bei Verbriefungen die ab dem 1 Maumlrz 2010 begeben werden verschaumlrft Sylvie Golay von der Credit Suisse erwartet in Sachen Zinserhoumlhung laquodass die Zentral-banken in der zweiten Haumllfte des Jahres die Zinsen anhebenraquo Eine Schluumlsselrolle spielt ihrer Ansicht nach ob die Waumlhrung ndash vor allem in der Schweiz ndash ein Anheben der Zinsen erlaubt oder nicht
winter-check im Bond-PortfolioEntsprechend dem Risiko houmlherer Bench-mark-Renditen und damit schwaumlcherer Ob-ligationen-Kurse sollten Anleger im neuen Jahr Obligationen mit kurzen bis mittleren Laufzeiten bevorzugen Beim Blick auf spe-
laquoDieZentralbankenwerdenwahrscheinlichinderzweitenHaumllftedesJahresdieZinsen
anhebenraquo
Ausgewaumlhlte Strukturierte Produkte und ETFs Kurs perBezeichnung Markterwartung Anlageklasse Emittent 231109 Waumlhrung Laufzeit ISIN Boumlrse
15 CHF 15 Leverage Floored Floating Rate Note Aufwaumlrts Zinsen (CHF) RBS 9808 CHF 211015 CH0101258447 Scoach CH
15 EUR 15 x Leverage Floored Floating Rate Note Aufwaumlrts Zinsen (EUR) RBS 9879 EUR 211015 CH0101258439 Scoach CH
15 USD 18 Leverage Floored Floating Rate Note Aufwaumlrts Zinsen (USD) RBS 9885 USD 211015 CH0101258454 Scoach CH
iShares EUR Corporate Bond ETF Seitwaumlrts und aufwaumlrtsObligationen iShares 18274 EUR open-end IE0032523478 SIX
iShares USD Corporate Bond ETF Seitwaumlrts und aufwaumlrtsObligationen iShares 10100 USD open-end IE0032895942 SIX
Tracker Certificate auf Global Issuers Bond Basket (COSI) Seitwaumlrts und aufwaumlrts Obligationen EFG 10120 EUR 200411 CH0106309146 Scoach CH
Tracker Certificate auf European Top Issuers Bond Basket (COSI) Seitwaumlrts und aufwaumlrts Obligationen EFG 9880 EUR 090113 CH0106308437 Scoach CH
Gold Capital Protected Note Abwaumlrts (global) Edelmetall RBS 11031 EUR 110213 CH0036150461 Scoach CH
Goldunzen Exchangeable Note Abwaumlrts (global) Edelmetall RBS 15934 USD 270911 CH0027226759 Scoach CH
Quelle wwwscoachch
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15 FOCUS
auf eine bestimmte Produktkategorie fokus-sieren Derzeit kein Thema sind allerdings Warrants und Mini-Futures Wie steht es um pfandbesicherte Zertifikate (COSI) laquoCOSIs sind sehr wohl ein Thema wir haben schon in England solche Produkte angeboten In der Schweiz ist die Sache fuumlr auslaumlndische Emittenten allerdings nicht ganz einfach Deshalb duumlrfte es wohl noch eine Zeit lang dauern bis wir entsprechende Produkte anbieten koumlnnen Aber es ist sicher ein Vor-teil pfandbesicherte Zertifikate offerieren zu koumlnnenraquo so Grlica
Morgan Stanley will hierzulande nicht die grossen Emittenten konkurrenzieren Ziel ist den Kunden dank einer starken und global abgestuumltzten Research-Abteilung im Hintergrund Vorteile zu verschaffen und innovative Ideen anzubieten laquoIm ver-gangenen Jahr waren wir in Europa die
ersten die ein Inflations-Produkt auf den Markt gebracht haben Solche spezialisier-te Zertifikate wollen wir auch in Zukunft emittieren Ziel ist denn auch nicht im grossen Stil Zertifikate zu lancieren Wir beabsichtigen in einem Jahr rund 100 Zer-tifikate an der Scoach zu habenraquo erlaumlutert Grlica
Fazit Es ist erfreulich dass ein neuer Emit-tent den Markt fuumlr Strukturierte Produkte in der Schweiz erweitert Es ist zu hoffen dass die Aktienmaumlrkte keinen deftigen Einbruch erleben Auch wenn sich Struk-turierte Produkte fuumlr jede Marktlage eig-nen so steigt und faumlllt doch der Erfolg des Zertifikate-Geschaumlfts mit dem Verlauf der Aktienmaumlrkte
Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in der Schweiz hat Zu-wachs erhalten Das US-Finanzinstitut Morgan Stanley hat am 4 November eine Palette neuer Produkte an der Scoach Schweiz kotieren lassen Darunter finden sich drei Booster Notes (Outperformance-Zertifikate) sowie ein Booster Note mit Cap (Capped-Outperformance-Zertifikat)
laquoEs ist nicht das Ziel Zertifikate im grossen Stil zu emittierenraquo
Der Zeitpunkt des Entscheids in den Schweizer Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte einzutreten kam
unmittelbar nach dem Kollaps der US-Investmentbank Lehman Brothers laquoIn der Tat war es so dass wir in der Woche des 15 September 2008 beschlossen im Schweizer Markt Zertifikate zu lancieren Der Gedanke dahinter war dass wir bereits dabei sind wenn die Maumlrkte wieder gut laufen Wir wollten verhindern erst dann das Projekt zu starten wenn sich der Markt bereits erholt hat Insgesamt dauerte das Projekt rund ein Jahr denn es ist sehr IT-lastigraquo sagte Vladimir Grlica Leiter Equity Derivatives Distribution Schweiz
Das ganze Derivate-Team ist in London basiert Grundsaumltzlich war Morgan Stan-ley in der Schweiz eher auf institutionelle Kunden fokussiert Gemaumlss Grlica will man nun vermehrt den Retail-Markt anspre-chen Die Konkurrenz auf dem Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte ist gross deshalb will Morgan Stanley auch nicht ins Massengeschaumlft einsteigen sondern ein Nischenplayer sein laquoWir zeichnen uns dadurch aus dass wir ein starkes Research haben So entstehen schliesslich auch die Produktideen Es ist ein Zusammenspiel zwischen dem Research und dem Salesraquo erklaumlrt Grlica
nicht auf eine Produktkategorie spezialisiert Morgan Stanley will sich hierzulande nicht
Igor Moser
laquoDieProduktideenentstehenimZusammenspielzwischendem
ResearchunddemSalesraquo
Vladimir Grlica ist Executive Director bei Morgan Stanley und ist verantwort-lich fuumlr den Vertrieb von derivativen Produkten in der Schweiz Herr Grli-ca ist seit dem Jahr 2003 bei Morgan Stanley in London angestellt davor arbeitete er als Anwalt in der Steuer ampBeratungs-AbteilungvonArthurAn-dersen in Genf und Zuumlrich Er hat in Genf Jura studiert und haumllt ausserdem einen MBA der Kellogg School of Ma-nagement
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16PROTEIN on worst of
Kapitalschutz
90 Kapitalschutz und attraktive Renditesogar bei Stillstand dank Hebel Mit dem PROTEIN on worst of partizipieren Sie am Kursanstieg des Basiswertes mit der schwaumlchsten Performanceund koumlnnen so mit einem Hebel von 14 (indikativ) ab dem Ausuumlbungspreis eine Rendite erzielen Gleichzeitig sindSie durch den Kapitalschutz im Fall einer Kurskorrektur geschuumltzt Sie erhalten bei Verfall eine garantierte Min-destruumlckzahlung von 90 des Nominals unabhaumlngig vom Kursverlauf der Basiswerte
Emittentin Zuumlrcher Kantonalbank Finance (Guernsey) Limited Guernsey
Lead Manager Zuumlrcher Kantonalbank Zuumlrich Rating AAA
Initial FixingVerfall 4 Dezember 200910 September 2010
Zeichnungsfrist bis Freitag 4 Dezember 2009 1600 Uhr MEZ
SVSP Bezeichnung Kapitalschutz ohne Cap (1100)
Auftraumlge nehmen jede ZKB Geschaumlftsstelle sowie Ihre Hausbank entgegen
Basiswerte Coca-ColaAmgen
Exxon Mobil
Kapitalschutz per Verfall 900
Partizipation per Verfall 1400
Ausuumlbungspreis 900
Ausgabepreis 1000
Waumlhrung USD
Valor 10 781 763
indikativ
Infos
+41 (0)44 293 66 65
derivatezkbch
wwwzkbchstrukturierteprodukte
Keine der hierin enthaltenen Informationen begrundet ein Angebot oder eine Aufforderung zum Abschluss einer Finanztransaktion Des weiteren stellt das Inserat keinen Emissions- prospekt gemaumlss Art 652a bzw 1156 des schweizerischen Obligationenrechts (OR) respektive keinen vereinfachten Prospekt gemaumlss Art 5 des Bundesgesetzes uber kollektive Kapitalanlagen (KAG) dar Ferner stellt dieses Produkt auch keine Beteiligung an einer Kollektivanlage dar und untersteht somit nicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) Der fur dieses Produkt massgebende Prospekt kann unter documentationzkbch bezogen werden
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass Gespraumlche auf der oben erwaumlhnten Nummer aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Moumlgliche Ruumlckzahlungsszenarien bei Verfall
Performance worst of Ruumlckzahlung PROTEIN Performance PROTEIN
ndash2000 9000 ndash1000
ndash1000 9000 ndash1000
000 10400 400
1000 11800 1800
2000 13200 3200
3000 14600 4600
Kapitalschutz_Protein_owof_Single_210x280_210x280 271109 1456 Seite 1
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17 FOCUS
Wie der (Gross-)Vater so der Sohn Die Vorsorge beginnt schon im jungen Alter
Fall ist Danach ist keine Beteiligung mehr moumlglich Bei Verfall wird dem Kunden das investierte Geld zusammen mit der erzielten Partizipation auf seinem Vorsorgekonto gut-geschrieben Da der Kapitalschutz nur auf den Verfall garantiert ist sollte der Anleger sicher sein das angelegte Kapital nicht zuvor zB fuumlr Wohneigentum zu benoumltigen Bleibt das frei werdende Kapital verfuumlgbar muss sich der Anleger auf die Suche nach einer Wiederanlage machen Die Banken muumlssten in regelmaumlssigen Abstaumlnden neue Produkte auflegen Mit Nachfolgeprodukten warteten insbesondere die BKB und die SGKB auf (si-ehe Tabelle)
Die dritte welle ndash Eine Allfinanz-Innova-tion mit risikoschutz hellipDer Safety Plan 3a ndash eine gemeinsame Inno-vation von Skandia und EFG International ndash kombiniert einen flexiblen Versicherungs-teil mit einem dynamischen Anlageteil Im Gegensatz zu den Bankprodukten kann das Geld als Praumlmie monatlich viertel- oder halb-jaumlhrlich oder jaumlhrlich einbezahlt werden Im Grundpaket eingeschlossen ist die Praumlmien-befreiung bei Erwerbsunfaumlhigkeit Zudem
kann ein Todesfallkapital eingeschlossen werden
hellip Garantie reserve und Partizipation hellipDie Anlage besteht aus drei Komponenten die uumlber Zertifikate realisiert werdenbullSicherheitskomponenteObligationensi-chern die Garantie des Mindestwertes bei AblaufbullReservekomponenteInsteigendenMaumlrk-ten werden Reserven aufgebaut und am Geldmarkt angelegt Diese dienen dann dem Aufbau der Partizipation nach negativen MarktphasenbullBeteiligungskomponenteZertifikateauf
Die private ndash freie oder gebundene ndash Vorsorge ergaumlnzt als 3 Saumlule die durch die AHV gesicherte staatliche
Vorsorge (Saumlule 1) und die durch die Pensi-onskasse ausgestattete berufliche Vorsorge (Saumlule 2) Der jaumlhrlich in die Saumlule 3a inve-stierte Betrag kann bis zu einem Houmlchstbe-trag von derzeit CHF 6lsquo566 vom steuerbaren Einkommen abgezogen werden Zudem sind Kapitalzuwaumlchse ndash Zins oder Wertsteigerung ndash steuerfrei Die 1972 eingefuumlhrte individu-elle Vorsorge war lange die Domaumlne der Versicherer Gegen die Jahrtausendwende kamen zunehmend auch Anlagefonds zum Einsatz die Fondspolice ndash ohne garantiertes Erlebensfallkapital ndash war geboren Und am 6 Dezember 2006 lautete die Schlagzeile des payoff magazine bdquoDas erste strukturierte Vorsorgeprodukt fuumlr die Saumlule 3a ist daldquo
Die erste welle ndash Kapitalschutz auf den SmIDiese Pionierleistung hat die StGaller Kantonalbank erbracht Sie wurde dafuumlr mit dem Swiss Derivative Special Award 2007 ausgezeichnet Im September 2007 folgte die Zuumlrcher Kantonalbank wenig
Die Saumlule 3a kann mit einer Versicherungspolice mit einem Vorsorgekonto oder einer Wertschriftenloumlsung errichtet werden Der neue Safety Plan 3a stellt die private gebundene Vorsorge auf die drei Grundpfeiler Risikoschutz Garantie und Partizipati-on an prosperierenden Aktienmaumlrkten
Aller guten Dinge sind drei
spaumlter praumlsentierten auch die Credit Suisse uumlber ihre Anlagestiftung Privilegia und die Basler Kantonalbank strukturierte Louml-sungen Zum Schutz des Anlegers der das Geld fuumlr die Vorsorgeluumlcke im Alter auf die hohe Kante legt schreibt das Bundesamt fuumlr Sozialversicherungen eine garantierte Ruumlckzahlung von mindestens 100 Prozent und eine Laufzeit von fuumlnf Jahren vor Fuumlr Banken ist der Spielraum in der konkreten Produktausgestaltung daher relativ gering Die garantierten Mindestrenditen sind tief Die Hoffnungen ruhen auf der Partizipati-onskomponente bei einem sich positiv ent-wickelnden SMI Diese Bankprodukte be-ziehen sich auf den Anlageteil der Saumlule 3a und decken die Versicherungskomponente nicht ab
Die zweite welle ndash nachfolgeprodukteIm Gegensatz zu anderen Loumlsungen in denen eine Praumlmie in definierten Intervallen faumlllig wird ist bei der strukturierten Vorsorge der gewuumlnschte Betrag einmalig zu Beginn ein-zubezahlen Dabei haben diese Loumlsungen eine laumlngere Zeichnungsfrist als dies bei Strukturierten Produkten uumlblicherweise der
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Angelika Meyer
laquoDieHoffnungenruhenaufderPartizipationskomponentebeieinemsichpositiventwickeln-
denSMIraquo
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der Anleger verwertet werden Dabei wird jeder Plan individuell verwaltet Dieser Auf-wand schlaumlgt sich in den Kosten von 089 Prozent pa der Nettopraumlmie sowie 125 pa des Sparkapitals nieder Auch bezuumlglich der Gebuumlhrenstruktur ist der Safety Plan 3a nicht mit den oben erwaumlhnten Vorsorgeprodukten von Banken zu vergleichen sondern mit den teureren Versicherungsprodukten
FOCUS
die drei Strategien Swiss Comfort (100 SMI) European Leaders (50 SMI 50 DJ EURO STOXX 50) und World Diversified (je 25 SMI DJ EURO STOXX 50 SampP 500 INDEX NIKKEI 25) liefern die Partizipation an den genannten Aktienmaumlrkten Dabei wird die steigende Aktienperformance monatlich per Lock-in-Mechanismus gesichert
In der Ruumlckrechnung auf 30 Jahre und unter Beruumlcksichtigung der Kosten schaumltzt EFG die jaumlhrliche Rendite auf 2 bis 25 Prozent Zum Vergleich Die beiden Grossbanken bieten 225 Prozent auf ihren Vorsorgekonti
hellip im Rhythmus des Lebens und individuellDer Safety Plan 3a folgt der Lebenszyklus-Anlagephilosophie Je naumlher der 65 Ge-burtstag ruumlckt desto staumlrker reduziert sich die Partizipationskomponente Zielgruppe sind Junge im Alter von 25 bis 35 Jahren die
langfristig Sicherheit suchen und doch aktiv an den Aktienmaumlrkten partizipieren wollen Die letzte Einstiegsmoumlglichkeit ist zehn Jahre vor der Pensionierung Als weitere Optionen koumlnnen ndash zu Lasten der Performance ndash Infla-tionsschutz und Pfandbesicherung eingebaut werden Als Pfand werden Bundesanleihen und Anlagen mit vergleichbarer Bonitaumlt bei der SIX SIS hinterlegt Dieses kann bei Ausfall des Emittenten durch die Skandia zu Gunsten
Die fuumlnf Vorsorgeprodukte im Vergleich
Name BKB-Vorsorge Plus 2012 resp 2013 CSA Swiss Index Protected Performer 3a2011 resp 3a2012 Safety Plan 3a ZKB Zins+3a
Valor 3505357resp3924179 3496853 2787677resp3456532 3327245
Emittent BaslerKantonalbank CreditSuissePrivilegia StGallerKantonalbank Skandiaund ZuumlrcherKantonalbank EFGFinancialProducts
Produkttyp KapitalschutzmitCap KapitalschutzohneCap KapitalschutzmitCap KapitalschutzohneCap KapitalschutzohneCap
Basiswert SMI SMI SMI Wahlweise3Strategien SMI middot100SMI middot50SMIundDJEURO STOXX50 middotje25SMIDJEUROSTOXX 50SampP500NIKKEI225
Kapitalschutz 108resp102 1075 105resp1075 abhaumlngigvonStrategie 1075per Verfall undZeitraum
Partizipation 100bisCapvon122resp129 40 100bisCapvon117resp1225 abhaumlngigvonStrategie 63(errechnetausDurchschnitt undZeitraum von60Beobachtungen)
Risikoschutz nein nein nein middotPraumlmienbefreiung Absicherungdesdurch Ver- inbegriffen Sparzielsmoumlglichsicherung middotTodesfall-undErwerbs- ausfalleinschliessbar
Pfandbesicherung nein nein nein moumlglich nein
Inflationsschutz nein nein nein moumlglich nein
Bewirtschaftung kollektiv kollektiv kollektiv individuell kollektiv
Lancierung 2007resp2008 2008 2006resp2007 individuell 2007
Ruumlckzahlung 2012resp2013 2013 2011resp2012 individuell 2012Verfall
Das Reservekonzept
Cap
Verkauf vonPartizipation
Kauf von Partizipation
Rese
rve
Part
izip
atio
n
Mindestallokation
Zeit
QuelleSafetyPlan3a
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Herr Sperandeo Ihr name klingt nicht typisch amerikanisch woher kommen Sie urspruumlnglich und wo leben Sie der-zeitMein Vater ist Italiener meine Mutter Un-garin Geboren bin ich allerdings in den USA Vor 14 Jahren zog ich nicht zuletzt aus steuerlichenGruumlndenvonNewYorknachTexas Es ist sehr angenehm dort zu leben Die Menschen sind sehr freundlich
Koumlnnten Sie sich vorstellen wie Jim ro-gers der in Singapur lebt Ihr Domizil zu verlegen Ich kenne Jim Rogers gut Es scheint ihm in Singapur sehr zu gefallen Ich selbst bin neben Texas von den Virgin Islands be-geistert
wie nehmen Sie die Schweiz wahr Sehr positiv Ich mag die Werte welche die Schweiz repraumlsentiert Zudem ist das Land neutral und war noch nie in einen grossen Krieg verwickelt Es ist ein sehr schoumlner Ort um dort zu leben
Sind Sie gluumlcklich uumlber den neuen Prauml-sidenten und Friedensnobelpreistraumlger Barack obamaNein Aus philosophischen Uumlberlegungen sind mir seine Ideen fremd Er ist ein Sozia-list ich bin klar ein Kapitalist
worauf basiert der Trader Vic Total re-turn Index (TVI) auf den die royal Bank of Scotland juumlngst ein Tracker-Zertifikat in USD emittiert hatBeim Trader Vic Total Return Index handelt es sich um ein Managed Futures Index Pro-dukt Aus 24 Futures aus den Bereichen Roh-stoffe Waumlhrungen und US-Zinsen werden
payoff sprach mit Victor Sperandeo Wallstreet-Legende und bekannt unter dem Namen Trader Vic
laquoBei einer atomaren Explosion in einem Oumllfeld garantiere ich Ihnen dass die Preise durch die Decke schiessen wuumlrdenraquo
aufgrund eines quantitativen regelbasierten Ansatzes fuumlr jeden einzelnen Futures Long- oder Short-Positionen eingenommen Das funktioniert besonders gut in Phasen stei-gender oder fallender Preistrends In durch Makroereignisse ausgeloumlsten Umkehrzeit-punkten wie sie in diesem Jahr stattgefun-den haben hinken diese Konzepte dem Markt in der Regel eine gewisse Zeit hin-terher Daher liegen in diesem Jahr die mei-sten Managed-Futures-Strategien bis anhin leicht im Minus Auf lange Sicht uumlbertrifft der TVI mit einer durchschnittlichen jaumlhr-lichen Rendite von 13 Prozent die Ertraumlge in den Anlageklassen Aktien Obligationen und Rohstoffe und dies bei einer deutlich geringeren Volatilitaumlt
weshalb mischen Sie in Ihrem Index rohstoffe mit waumlhrungen und US-obli-gationen im Verhaumlltnis 5050Das wird aus Diversifikationsuumlberlegungen gemacht Untersuchungen haben ergeben dass mit dieser Kombination eine wesentlich stetigere Rendite erzielt werden kann
was ist der Grund weshalb Sie im En-ergiesektor nie eine Short-Position ein-nehmenDie relative Bedeutung des Energiesektors der zunehmend globale Anstieg des Terrors sowie die Gefahr nuklearer Attentate ver-anlassen uns aus Risikouumlberlegungen im Energiesektor keine Short-Positionen einzu-nehmen welchen Anlagehorizont sollte ein In-vestor haben der das Zertifikat auf den Trader Vic Total return Index erwirbtEr sollte das Zertifikat mindestens zwoumllf Monate halten Warren Buffet wuumlrde Ihnen einen Zeithorizont von zehn Jahren nennen Das Tracker-Zertifikat eignet sich nicht als Tradinginstrument
Sie sind im Trader Vic Total return
INTERVIEW
Victor Sperandeo besser bekannt als Trader Vic ist professioneller Haumlndler und verfuumlgt uumlber 40 Jahre Erfahrung an der Wallstreet Er handelt Roh-stoffe Aktien Bonds Futures und Op-tionen Trader Vic ist selbstaumlndig und arbeitete ua fuumlr George Soros Leon Cooperman und BT Alex Brown Er ist vor allem bekannt dafuumlr bei fallenden Maumlrkten Renditen zu erzielen Haupt-saumlchlich in den Jahren 1969 1970 1973 und 1974 als der Dow Jones Index an Terrain einbuumlsste konnte Trader Vic ansehnliche Renditen verbuchen Tra-der Vic ist Autor verschiedener Buumlcher und Praumlsident von Alpha Financial Technologies (AFT)
Dieter Haas und Igor Moser
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Index momentan long bei den 10- und 30-jaumlhrigen US Bonds wann gehen Sie short und mit welcher rendite rechnen Sie fuumlr die 30-jaumlhrigen Bonds bis Ende 2010Gegen Jahresende werde ich meine Positi-on wechseln Das gegenwaumlrtige kurzfristige Ausleihen und gleichzeitige Long-Engage-ment bei den Finanzinstituten widerspricht der klassischen Bankregel aber damit ver-dienen sie momentan ihr Geld Ich rechne im kommenden Jahr mit einem Anstieg der 30-jaumlhrigen Zinsen 2010 auf fuumlnf Prozent oder etwas mehr
wie sehen Sie die weitere Entwicklung des US-DollarsIch erwarte eine graduelle Erosion in Rich-tung eines Dollar-Index-Wertes von 68 Sollte der Greenback danach in einen freien Fall uumlbergehen waumlre die US-Notenbank Fed ge-zwungen mit einer Zinserhoumlhung um 25 bis 50 Basispunkte Gegensteuer zu geben In diesem Fall wuumlrde die Party an den Aktien-maumlrkten wohl zu Ende gehen
werden wir im naumlchsten Jahr eine Ver-ringerung der Korrelation zwischen den rohstoffen und den Aktienmaumlrk-ten sehen Im kommenden Jahr erwarte ich eine Ent-
kopplung der parallelen Entwicklung zwi-schen den beiden Anlageklassen Das Wirt-schaftswachstum wird enttaumluschen was die Regierungen veranlassen wird neue Ausgabeprogramme zu lancieren Aktien die mehr auf Wachstum setzen duumlrften es in einem solchen Umfeld schwerer haben waumlhrend Rohstoffe durch Stimulierungs-programme beguumlnstigt werden die zu einer Erhoumlhung der inflationaumlren Risiken fuumlhren
man geht im Durchschnitt von einer sechsjaumlhrigen Dauer zwischen dem Houmlhepunkt und dem Tiefpunkt im US-Haumlusermarkt aus Somit wuumlrde die Tal-sohle erst 2012 erreicht werden Teilen Sie diese Ansicht Fuumlr meine Beurteilung ist die Entwicklung der Bauholz-Futures ein wichtiger Fruumlhin-dikator Solange diese sich weiter abschwauml-chen duumlrfte der Markt weiter zur Schwaumlche tendieren Das von Ihnen genannte Jahr 2012 halte ich fuumlr eine realistische Einschaumltzung
worauf basiert Ihre positive Haltung zu GoldSolange die Notenbanken ihre Geldmenge im bisherigen Umfang erhoumlhen duumlrfte Gold an Wert gewinnen Papier ist fuumlr mich kein Geld Gold hingegen repraumlsentiert die be-ste Wert erhaltende Form von Geld und
INTERVIEW
das schon seit mehr als 2000 Jahren Ein konkretes Preisziel zu nennen ist aber schwierig
welchen rohstoff innerhalb des Ener-giesektors moumlgen Sie besonders und weshalbWenn ich einen Energierohstoff auswaumlhlen muumlsste wuumlrde ich mich fuumlr Rohoumll entschei-den da in ihm die houmlchsten politischen Ri-siken stecken Bei einer atomaren Explosion in einem Oumllfeld garantiere ich Ihnen dass die Preise durch die Decke schiessen wuumlr-den
wie beurteilen Sie den Agrarsektor Agrarguumlter sind stark von saisonalen Ef-fekten betroffen Gegenwaumlrtig befinden sie sich in einer Bodenbildungsphase Gegen Jahresende werde ich voraussichtlich eine bullischere Haltung einnehmen und mich staumlrker in diesem Segment positionieren
welches ist Ihr long- und welches Ihr Short-Favorit unter den rohstoffen im kommenden Jahr In den kommenden zwei Jahren duumlrften Long-Positionen auf Gold die groumlssten Ge-winne abwerfen Auf der anderen Seite wer-den Shorts auf US Bond Futures die besten Ertraumlge generieren
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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Ein angespanntes Verhaumlltnis von Angebot und Nachfrage China neue Verwendungszwecke und geringe Reserven sind die Ingredienzen fuumlr langfristig steigende Silberkurse Fokussierte Silberminenanlagen sollten in keinem Depot fehlen
der Emission erstellte Flyer nicht als Download verfuumlgbar Beide Elemente wuumlrden die Transparenz spuumlrbar erhoumlhen
Mit dem kuumlrzlich lancierten Silberminen-Tracker SILEX tritt ein neuer Konkurrent auf den Plan Eine Broschuumlre der Basler Kanto-nalbank (wwwbkbchflyersilexpdf ) enthaumllt wertvolle Informati-onen zur Marktsituation von Silber Die Auswahl von SILEX deckt sich in groben Zuumlgen mit SILCH und SILUD Erstaunlicherweise fehlt bei SILEX der bedeutende Konzern Silver Wheaton Im Ge-gensatz zu den RBS-Produkten handelt es sich bei SILEX um eine Basketloumlsung mit einer fixen Laufzeit von knapp zwei Jahren Somit faumlllt keine jaumlhrliche Managementgebuumlhr zur Pflege des Basiswertes an Durch die Gleichgewichtung der ausgewaumlhlten Titel erhalten die kleinen und mittleren Silberproduzenten ein houmlheres Gewicht Der fuumlr SILEX im Sekundaumlrhandel gestellte Spread von rund einem Prozent liegt deutlich unter der unserer Meinung nach exorbitanten Spanne von zwei Prozent bei SILCH und SILUD
payoff-Einschaumltzung Das Kurspotenzial der drei Silberminen-Tracker-Zertifikate ist betraumlchtlich und der Kaufzeitpunkt sai-sonal betrachtet optimal Fuumlr kurz- bis mittelfristig interessierte Anleger besitzt SILEX leichte Vorteile Dank der open-end Aus-gestaltung eignen sich SILCH und SILUD besonders fuumlr eine langfristige Beteiligung am aumlusserst attraktiven Silbermarkt
SILCH ndash Open End Tracker Zertifikat der RBS auf den ABN AMRO Silver Mining TR Index
Das Gold des kleinen mannes im Vormarsch
Silber rutscht immer mehr in die Kategorie der seltenen Metalle Das billigste Edelmetall besitzt nebst seiner an Bedeutung zuneh-menden industriellen Funktion eine hohe Beliebtheit als Gelder-satz Es duumlrfte sich im Falle einer aufkeimenden Teuerung dank seiner begrenzten Verfuumlgbarkeit als sehr wertstabil erweisen
Mit SILCH (CHF) und SILUD (USD) kann der Anleger breit di-versifiziert an den wichtigsten Unternehmen der Branche par-tizipieren Die beiden Zertifikate der Royal Bank of Scotland sind die einzigen Anlageprodukte welche sich auf Indexbasis ausschliesslich auf Silberproduzenten konzentrieren Konzerne wie Fresnillo Penoles Silver Wheaton JSC Polymetal und Pan
American Silver halten die groumlssten Positionen inne Der Index ist kapitalisierungsgewichtet mit einer maximalen Begrenzung von 15 Prozent pro Gesellschaft Die aktuelle Zusammensetzung kann auf der Webseite des Emittenten eingesehen werden Leider fehlt im Termsheet inzwischen die urspruumlnglich im Anhang bei-gefuumlgte Beschreibung der Indexkonstruktion Zudem ist der bei
PRODUCT NEWS
Silber ETF Silber ETC und Silver Mining Index
300
275
250
225
200
175
150
125
100
75
50
1008 0109 0409 10090709
Tracker-Zertifikat auf ABN AMRO Silver Mining TR Index (SILCH)
Silber ETC - CSICI Silber ETF - ZSIL
Quelle Bloomberg (indexiert in CHF ab 311008)
Dieter Haas
Tracker-Zertifikat auf den ABN AMRO Silver Mining TR Index
Produktkategorie Anlageprodukte
Symbol SILCH
Emittent Royal Bank of Scotland
Basiswert ABN AMRO Silver Mining TR Index
Waumlhrung Basiswert CHF
Laufzeit open-end
Managementgebuumlhr pa 100
Geld-Brief-Spanne 200
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 231109 CHF 141
Kursziel 310310 CHF 15000
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoSilberrutschtimmermehrindieKategoriederseltenenMetalleraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Herausgegeben und genehmigt von Morgan Stanley amp Co International plc zugelassen und reguliert durch die britische Finanzaufsicht Financial Services Authority Diese Anzeige wurde ausschlieszliglich zu Informationszwecken erstellt Sie stellt kein Angebot dar ein jegliches Finanzinstrument zu kaufen oder zu verkaufen oder sich irgendeiner Handelsstrategie anzuschlieszligen und sie ist kein Erzeugnis der Research-Abteilung von Morgan Stanley copy 2009 Morgan Stanley Alle Rechte vorbehalten
Bei Morgan Stanley stellen wir houmlchste Anspruumlche an die Entwicklung Umsetzung und Ausfuumlhrung unserer
Finanzprodukte Dieser Ruf ist die Basis unseres Erfolges Wir nutzen unseren reichen Erfahrungsschatz aus
dem Umgang mit institutionellen Anlegern und aus dem Private Banking und machen ihn fuumlr Sie zugaumlnglich
Morgan Stanley IQ unsere preisgekroumlnte Plattform fuumlr strukturierte Produkte erreichen Sie ab sofort auch uumlber
SCOACH Schweiz Mit Morgan Stanley IQ koumlnnen wir die Potenziale jeder Produktidee voll ausschoumlpfen und Ihnen
als individuellen Anlegern anspruchsvolle Inhalte und Dienstleistungen liefern
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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Rohstoffe sind eine kaprizioumlse nicht einfach fassbare Anlageklasse Das neue auf Mo-mentum basierende Anlageprodukt der Hy-poVereinsbank brachte im Backtesting stolze Ergebnisse die jetzt auch in der Praxis erprobt werden
Mit dem in Deutschland kotierten Tracker-Zertifikat HV5CTT kann der Anleger seit kurzem an dieser Strategie teilhaben Dank einer beigefuumlgten Quanto-Komponente wird das Dollarrisiko zum Euro abgesichert Somit spielt die Wechselkursentwicklung keine Rolle Die Kosten fuumlr die Quanto-Gebuumlhr belaufen sich gegen-waumlrtig auf 245 Prozent per annum Auf der Internetseite des Emittenten wwwzertifikatehvbde werden jeweils die aktuellen Saumltze veroumlffentlicht Ferner muss der Anleger eine jaumlhrliche Ma-nagementgebuumlhr von 150 Prozent berappen Da die Subindizes des DJ UBS Commodity Total Return nicht rolloptimiert sind koumlnnen ndash im Unterschied etwa zu den CMCI-Indizes der UBS ndash Rollgewinne oder -verluste entstehenMomentum-Strategien funktionieren besonders in Aufwaumlrtspha-sen Bei ploumltzlichen Kurseinbruumlchen wie etwa 2008 verstaumlrkt der Ansatz in der Regel den Abwaumlrtseffekt In einem solchen Fall braucht es Geduld denn laumlngerfristig zeigt der Trend bei Rohstoffen klar nach oben
payoff-Einschaumltzung Fuumlr die kommenden Monate sieht das Um-feld bei vielen Rohstoffen guumlnstig aus getreu dem Motto laquoThe Trend is your friendraquo Somit bestehen fuumlr HV5CTT intakte uumlber-durchschnittliche Kursgewinnchancen
DE000HV5CTT0 ndash Open-end Tracker-Zertifikat der HVB auf den Commodity Trend TR Index
Trendfolge-Strategie auf rohstoffe
Das im Grunde simple Konzept setzt auf die Tatsache dass Roh-stoffe welche in der Vergangenheit gut gelaufen sind dies wohl auch in Zukunft tun werden Aus dem Anlageuniversum der 23 Dow Jones UBS Rohstoffunterindizes (wwwdjindexescom) wer-den monatlich die vier besten herausgepickt Dabei wird Bezug genommen auf die Performance uumlber die letzten drei Monate Der Klassenbeste wird mit 40 Prozent der zweitbeste mit 30 Prozent
der drittbeste mit 20 Prozent und der viertbeste mit 10 Prozent gewichtet Auf diese Weise errechnet sich der Commodity Trend Total Return Index Monatlich erfolgt eine Anpassung an die neu-en Begebenheiten Der Zusatz Total Return weist darauf hin dass die Zinsertraumlge mitberuumlcksichtigt werden Die Strategie wurde bis ins Jahre 1992 zuruumlckgerechnet Ein Vergleich mit dem Dow Jones UBS Commodity Total Return Index zeigt eine deutliche Outperformance In der Handelswaumlhrung US-Dollar erzielte der Commodity Trend Total Return Index seit 1992 im Durchschnitt eine jaumlhrliche Indexperformance von 2411 Prozent Rohoumll Erdgas Nickel und Benzin wurden dabei am haumlufigsten ausgewaumlhlt Am meisten erhielten Erdgas Kaffee Nickel und Rohoumll die houmlchste Gewichtung
PRODUCT NEWS
Performance Commodity Trend Trader Vic SampP GSCI DJ UBS
2500
2000
1500
1000
500
0
0192 0196 0100 0104 0108
Commodity Trend TR Index Trader Vic TR Index
SampP GSCI TR Index
DJ UBS TR Index
Quelle Bloomberg (indexiert in USD ab 020192)
Dieter Haas
Tracker-Zert auf den HVB Commodity Trend Total Return Index
Produktkategorie Anlageprodukte
ISIN DE000HV5CTT0
Emittent HypoVereinsbank
Basiswert HVB Commodity Trend TR Index
Waumlhrung Basiswert EUR
Laufzeit open-end
Managementgebuumlhr pa 150
Handelsplatz Scoach DE
Briefkurs 231109 EUR 14774
Kursziel 310310 EUR 16000
Daten Kurse Termsheets wwwscoachde
laquoTheTrendisyourfriendraquo
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wwwpayoffch | Dezember 2009
24
client Credit Suisse
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format (mm w x h)210x280
bleed 3 mm
colours CMYK
scale100
material deadline 271109
insertion date 041209
job number 0902-115
Approvalsproof reading
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account direction
Colour profile
ISOcoated_v2_eciicc
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Bull-Call-SpreadsMit den Hebelprodukten der Credit Suisse koumlnnen Sie jederzeit durchstarten und schnell auf Marktentwicklungen reagieren Neu bei der Credit Suisse sind interessante Bull-Call-Spreads
Wann kaufe ich einen Bull-Call-SpreadDer Investor hat die Marktmeinung dass der Basiswert (z B Aktie) per Verfall uumlber den Cap-Level steigt Am Verfalltag erhaumllt er die positive Differenz zwischen dem Aktienkurs und dem Strike jedoch maximal die Differenz zwischen dem Cap-Level und dem Strike (z B 4800 - 4750 = 050) Der Preis des Warrants aumlndert sich taumlglich der Bull-Call-Spread kann somit jederzeit verkauft werden Preisbeispiel bei Verfall
Fuumlr weitere Informationen rufen Sie uns anInstitutionelle Anleger Firmen und Banken 044 335 76 00Privatpersonen 044 332 66 68Unabhaumlngige Vermoumlgensverwalter 044 332 20 20Interessiert Wenden Sie sich an Ihren Relationship Managerder Credit Suisse oder an Ihre Hausbankwwwcredit-suissecomglobalwarrants
Symbol Valor Basiswert Kurs Aktie Strike Cap Level Preis Break-Even max RuumlckzBULZU 10 608 734 ZURN 22300 22000 24000 114 23140 200ZUBUL 10 608 735 ZURN 22300 23000 25000 088 23880 200BULRU 10 608 738 RUKN 4880 4550 4750 155 4705 200RUBUL 10 608 739 RUKN 4880 4750 4950 117 4867 200XAUBU 10 661 845 Gold USD 1165 USD 1100 USD 1200 CHF 054 USD 1154 USD 100
Preise vom 261109
RUBUL Aktienkurs Aktienveraumlnderung in Ruumlckzahlung in CHF Erfolg in CHF Erfolg in CHF 117 lt 4750 gt -266 000 - 117 -10000
4800 -164 050 - 067 - 5726 4880 000 130 013 1111 gt 4950 gt 143 200 083 7094
Warrants sind Hebelprodukte und mit sehr hohen Risiken verbunden welche zum Totalverlust fuumlhren koumlnnen wenn die Marktmeinung des Investors nicht eintrifft Sie sind nur fuumlr Investoren bestimmt die diese Risiken verstehen und tragen koumlnnen
GearShift_Produkt_210x280_chd_39L 1 271109 1321
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Die Bank Vontobel brachte am 6 November 2009 ein Outperformance-Zertifikat auf einen Basket von zehn europaumlischen Substanzti-teln auf den Markt Koumlnnte gerade fuumlr Sub-stanzwerte aktuell ein attraktiver Einstiegszeit-punkt sein
aus dem Euro-Raum und aus Titeln die in Pfund gehandelt wer-den Es sind dies die Deutsche Telekom Vivendi Universal Enel Vodafone Group GlaxoSmithKline Sanofi-Aventis Allianz Banco Santander Unilever und Diageo Jedes dieser Unternehmen hat einen Anteil von 10 Prozent am Basket Insgesamt laumlsst sich aus dieser Zusammensetzung eine eher defensive Ausrichtung des Baskets ableiten Dafuumlr spricht die hohe Gewichtung von Titeln aus wenig zyklischen Branchen wie Nahrungsmittel Pharma Telekommunikation und Energieversorgung
Trotz defensivem Charakter mussten auch diese Unternehmen waumlhrend der Finanzkrise Federn lassen und buumlssten teils emp-findlich an Wert ein Die Deutsche Telekom beispielsweise sackte zwischen Anfang 2008 und Mitte 2009 von knapp unter EUR 16 auf gut EUR 8 ab Auch den anderen ging es kaum besser Seit Einsetzen der aktuellen Erholungsphase laumlsst sich aber auch bei den erwaumlhnten Aktien eine Aufwaumlrtstendenz feststellen Glaubt man also der Praumlmisse dass sich Substanzwerte in Abwesenheit einer zyklischen Hausse generell besser entwickeln als dies bei Wachstumswerten der Fall ist so scheint ein Investment zum jetzigen Zeitpunkt durchaus verlockend
payoff-Einschaumltzung Solide Werte die aber doch eine markante Korrektur erfahren haben sind attraktiv Wer an einen generel-len Aufwaumlrtstrend glaubt aber nicht zu sehr spekulieren moumlch-te koumlnnte in VPINT ein vielversprechendes Investment finden Sollte allerdings eine Kurssteigerung ausbleiben so schmerzt der Verzicht auf die hohen Dividenden
VPINT ndash Outperformance-Zertifikat auf einen laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket von Vontobel
outperformance mit Substanz
Unter Substanzwerten versteht man Unternehmen die weniger auf ein schnelles Wachstum ausgerichtet sind sondern eher ndash mit einer soliden Eigenkapitalbasis ausgeruumlstet ndash auf eine konstante langfristige Entwicklung setzen Nach einer turbulenten Phase wie wir sie bis vor kurzem erlebt haben mag es so manchen Anleger geben der sich nach derartigen Anlagen laquomit Substanzraquo sehnt Outperformance-Zertifikate ermoumlglichen uumlberproportio-nale Kursgewinne am Basiswert Der Partizipationsfaktor von
140 Prozent wird dadurch erreicht dass der Basiswert mit Call-Optionen auf die einzelnen Titel kombiniert wird Finanziert wird dies durch einen Verzicht auf die Dividenden welche bei den gewaumlhlten Unternehmen recht uumlppig ausfallen So liegt aktuell die Dividendenrendite bei der Deutschen Telekom bei 8 Prozent Abwaumlrtsbewegungen unter die Kursbasis von EUR 100 werden zu 100 Prozent mitgemacht Das Produkt hat eine Laufzeit von drei Jahren und ist mit einem Quanto-Mechanismus ausgestattet Der als Basiswert dienende Basket setzt sich zusammen aus Aktien
PRODUCT NEWS
Backtesting VPINT vs DJ Euro Stoxx 50 TR Index
140
130
120
110
100
90
80
70
60
50
40
1205 0606 0607 060812071206 06091208
VPINT-Backtesting DJ Euro Stoxx 50 TR Index
Quelle Bloomberg (indexiert in EUR ab 30122005)
Tobias Walter
Outperformance-Zertifikat auf den laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket
Produktkategorie Anlageprodukte
Symbol VPINT
Emittent Vontobel
Basiswert laquoEuropaumlischer Substanzwerte Basketraquo
Waumlhrung Basiswert EUR
Verfall 30102012
Initial Level EUR 100
Leverage 140 ab Initial Level
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 18112009 EUR 10420
Kursziel 31032010 EUR 110
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoNacheinerturbulentenPhasewiewirsiebisvorkurzemerlebthabenmagessomanchenAnlegergebendersichnachAnlagenlaquomitSub-
stanzraquosehntraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Wegen des niedrigen Zinsniveaus und der zeit-weise sehr hohen Volatilitaumlt konnten in letzter Zeit kaum attraktive Kapitalschutzprodukte auf-gelegt werden Im Sekundaumlrmarkt lassen sich aber noch einige Trouvaillen entdecken
auf 100 Basispunkte reduziert Trotzdem wird das Papier aktuell unter pari gehandeltDie Tatsache dass das Produkt mit einem Cap bei 140 Prozent (entsprechend einem Wert des SMI von 948184 Punkten) versehen ist duumlrfte fuumlr den Kaumlufer kaum einen Nachteil bedeuten Dass der Schweizer Blue Chip Index bis zum Verfall des Papiers am 6 Juni 2011 wieder derartige Houmlhen erklimmen wird erwarten wohl nicht einmal die groumlssten Optimisten Da der SMI aktuell nur noch rund 7 Prozent unter dem Ausuumlbungspreis liegt ist die Chance realistisch dass sich bis zum Verfalltermin mit diesem Produkt ein Gewinn
erzielen laumlsst Sollten die Maumlrkte dagegen wieder gegen Suumlden drehen so reduziert sich das Verlustrisiko auf den entgangenen Zins fuumlr das eingesetzte Kapital
payoff-Einschaumltzung Die Maumlrkte haben von einem rasanten Auf-stieg seit Maumlrz zu einem Seitwaumlrtstrend gewechselt Ob es nach dessen Beendigung weiter nach oben geht oder ob die Maumlrkte wie-der nach unten drehen ist ungewiss In dieser Lage ist der Einsatz von Kapitalschutz-Produkten eine gute Wahl Hier gehoumlrt MLSMI aufgrund der attraktiven Bedingungen zu den laquoTop-Picksraquo
MLSMI ndash Kapitalschutzprodukt mit Cap auf den SMI von Merrill Lynch
100 Kapitalschutz und 100 Partizipation
Kapitalschutzprodukte sind eine Kombination aus einer Obligation und einer Anzahl Call-Optionen Mit den Zinsen der Obligation wird der Kapitalschutz garantiert waumlhrend die Calls die Partizipation am Kursanstieg des Basiswerts beisteuern Wenn die Zinsen niedrig sind oder die Optionen ndash auf Grund einer hohen Volatilitaumlt ndash teuer koumlnnen nur wenige Calls gekauft werden was eine niedrigere Par-tizipationsrate zur Folge hat Vor diesem Dilemma stehen aktuell die Emittenten Neue Produkte weisen oft eine relativ tiefe Partizi-pation auf oder es wird auf ndash billigere ndash asiatische Optionen zuruumlck-gegriffen bei denen fuumlr die Ruumlckzahlung nicht der Schlussstand des Basiswerts entscheidend ist sondern ein uumlber die gesamte Laufzeit gemittelter Durchschnitt Die meisten Produkte auf dem Sekundaumlrmarkt dagegen haben Ausuumlbungspreise die weit uumlber dem aktuellen Kursniveau liegen Es gibt aber auch Ausnahmen naumlmlich Zertifikate die zu einem Zeitpunkt emittiert wurden als sich die Aktienmaumlrkte auf aumlhnlicher Houmlhe bewegten wie jetzt Dazu gehoumlrt MLSMI von Merrill Lynch Dieses Papier mit einem Nominalwert von CHF 1000 wurde im Juli 2008 auf den Markt gebracht Es bietet einen Kapitalschutz von 100 Prozent und eine Partizipation von ebenfalls 100 Prozent an einem Kursanstieg des SMI oberhalb des Ausuumlbungspreises von 677274 Punkten Diese attraktiven Bedingungen wurden dadurch ermoumlglicht dass Merrill Lynch zum Zeitpunkt der Emission einen Credit Spread von mehr als 400 Basispunkten aufwies womit ein entsprechend hoher Zins fuumlr den Obligationsteil in die Konstruktion des Produkts einfloss Mittlerweile hat sich der Credit Spread der Emissionsbank wieder
PRODUCT NEWS
Kapitalschutz-Zertifikat MLSMI versus Basiswert
150
140
130
120
110
100
90
80
70
60
0708 1108 0309 0709 1109
MLSMI SMI CapBond Floor
Quelle Bloomberg (indexiert in CHF ab 040708)
Martin Pluumlss
Kapitalschutz-Zertifikat mit Cap auf den SMI
Produktkategorie Anlageprodukte
Valor 4327382
Emittent Merrill Lynch
Basiswert SMI
Waumlhrung CHF
Verfall 06062011
Ausuumlbungspreis 677274
Cap 948184 (140)
Kapitalschutz 100
Partizipation bis zum Cap 100
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 231109 9845
Kursziel 310310 10050
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoAttraktivsindZertifikatediezueinemZeitpunktemittiertwurdenalssichdieAktienmaumlrkteauf
aumlhnlicherHoumlhebewegtenwiejetztraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Beruumlcksichtigung des Wechselkurses) Der Zeitwert ist die Differenz aus Warrant-Preis und innerem Wert Er wird von verschie-denen Faktoren wie beispielsweise der erwarteten Schwankungsbreite (implizite Volatilitaumlt) des Basiswerts dem Zinsniveau und der Restlaufzeit beeinflusst Notiert der Basiswert eines Calls bei Faumllligkeit auf oder unter dem Basispreis verfaumlllt der War-rant wertlos Das Gegenstuumlck zum Call ist der Put Er gewinnt tendenziell an Wert wenn der zu-gehoumlrige Basiswert faumlllt Anleger koumlnnen damit auf ruumlcklaumlufige Notierungen eines Basiswerts spekulieren oder Positionen im Depot gegen Kursverluste absichern
Warrants bieten attraktive Gewinnchan-cen in steigenden wie in fallenden Markt-situationen Sollte der Anleger jedoch die Kursentwicklung des Goldes des Silbers oder des Rohoumlls falsch eingeschaumltzt haben kann es zu Verlusten kommen bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals Bit-te beachten Sie dass Anleger mit einer In-vestition in Warrants das Emittentenrisiko von Goldman Sachs tragen
Weitere Details zu Funktionsweise sowie Chancen und Verlustrisiken entnehmen Sie bitte dem jeweiligen Termsheet das wir Ihnen ebenfalls auf unserer Website zur Verfuumlgung stellen Gerne beantworten wir Ihre Fragen auch am Telefon unter der kostenlosen Hotline 044 224 11 44 Die Pro-dukte werden an der Scoach Schweiz AG gehandelt
Aktien und Aktienindizes sind traditionell beliebte Basiswerte von Warrants Doch auch Rohstoffe ruumlcken immer mehr ins Zentrum risikobereiter Investoren ndash neben dem Rohoumll vor allem die Edelmetalle Gold und Silber Die Feinunze Gold markierte zuletzt haumlufig neue Rekordstaumlnde die bei-spielsweise von der Meldung uumlber gestie-gene Importe des wichtigen Schmuckher-stellers Indien begleitet wurde Anleger stehen vor der Frage Wird die Ral-ly der Edelmetalle weitergehen oder droht eine Kurskorrektur Bei Rohoumll lautet die Frage dagegen ob das laquoschwarze Goldraquo die Seitwaumlrts-Bewegung der vergangenen
Der Preis der Feinunze Gold machte viele Schlagzeilen Wird das Edelmetall kuumlnftig seinen Houmlhenflug fortsetzen oder steht eine Kurskorrektur ins Haus
Edelmetalle und rohoumll
Wochen verlassen kann Mit Warrants von Goldman Sachs koumlnnen Investoren unter-schiedliche Marktmeinungen umsetzen und somit von steigenden Kursen oder von fallenden Notierungen profitieren
Da es sich bei Warrants um spekulative Produkte handelt sollten sich nur Anleger darin positionieren die die Funktionswei-se kennen Der Preis eines Warrants setzt sich aus dem inneren Wert und dem Zeit-wert zusammen Der innere Wert errech-net sich beim Call aus der Differenz von Kurs des Basiswerts minus Basispreis des Warrants (bereinigt um das Ratio und unter
INVESTMENT IDEA
Garantin The Goldman Sachs Group Inc Rating der Garantin A1 (Moodyrsquos) A (SampPreg) Art der Garantie unwiderrufliche unbedingte Zahlungsgarantie Emittentin Goldman Sachs International Dieses Inserat stellt keinen Emissionspro-spekt im Sinne von Art 652a resp 1156 OR dar Dieses Inserat erscheint ausschliesslich zum Zweck der Information uumlber die im Inserat aufgefuumlhrten Produkte Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber kollektive Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Bonitaumltsrisiko der Emittentin bzw der Garantin ausgesetzt Anleger sollten vor Erwerb eines Produktes die Ausfuumlhrungen im Offering Circular bestehend aus dem Programme for the Issuance of Derivatives (httpwwwgoldman-sachschProgramm) und dem jeweiligen Pricing Supple-ment zu den Chancen und Risiken (einschliesslich des emittenten- und gegebenenfalls produktspezifischen Totalverlustrisikos) lesen und etwaige Fragen mit einem Finanzberater besprechen Saumlmtliche Angaben sind ohne Gewaumlhr Goldman Sachs Bank AG Public Distribution Muumlnsterhof 4 Postfach CH-8022 Zuumlrich Telefon +41 (0)44 224 1144 Telefax +41 (0)44 224 1020 wwwgoldman-sachsch E-Mail swisswarrantsgscom
Rohstoff-Warrants
Basiswert Symbol1) Option Ausuumlbungspreis in USD Faumllligkeit Referenzpreis in USD Ratio Briefkurs in CHF
Feinunze Gold XAUJE Call 1rsquo200 181209 1rsquo16800 002 038
Feinunze Gold XAUAA Put 1rsquo000 250610 1rsquo16800 002 054
Silber XAGFK Call 2000 181209 1862 1 032
Silber XAGFV Call 2000 250610 1862 1 173
ICE Brent Crude Oil Future LCOCC Call 9000 100510 8124 02 104
ICE Brent Crude Oil Future LCOCF Put 7500 100510 8124 02 127
Stand 24112009 1) Diese Produkte sind bereits an der Scoach Schweiz AG handelbar
Praumlsentiert von Goldman Sachs
wwwpayoffch | Dezember 2009
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0109 0309 0509 0909 11090709
GEBN DJ Stoxx 600 CONEP
Geberit ndash vor dem Aufstieg in den SmIDie Aktien des Sanitaumlrtechnikunternehmens besitzen intakte Chancen naumlchstes Jahr in den erlauchten Kreis der Blue Chips aufgenommen zu werden
GEBERIT AG CHF 17100CH0030170408|GEBN|Schweiz Analysevom21Nov2009 Schlusskursvom20Nov2009GEBERITAGgehoumlrtzurBranchelaquoBaugewerbeampWerkstofferaquounddortzumSektorlaquoBaustoffeampEinbautenraquoMiteinerMarktkapitalisierungvon686MilliardenUSDollarzaumlhltsiezudenlaquolarge-capraquoGesellschaftenWaumlhrendderletzten12MonatelagderKurszwischenCHF17630undCHF9315DeraktuellePreis vonCHF17100 liegt30unterdemhoumlchstenund836uumlberdemtiefstenWertindieserPeriodeErgeb-nisseit19November2008GEBERITAG646BaugewerbeampWerk-stoffe711DJStoxx600257
Preisbull BeiCHF170relativzurWachstumserwartungleichtuumlber-
bewertetbull SektorpotenzialBaustoffeampEinbautengt15unddamit
deutlich besser als der EinzelwertGewinnprognosenbull DieGewinnprognosenwurdenseitdem28August2009
mehrheitlich nach oben korrigiertTechnische Tendenzbull DieAktieverfuumlgtuumlberleichtpositivesMomentumrisikobull GeberitkorreliertstarkmitdemReferenzindexbull DerTrendderVolatilitaumltistneutralbull DasRisikoderAktiemiteinemBetavon10undmittlerer
Volatilitaumlt entspricht genau dem Durchschnitt
Schweizer Qualitaumlt uumlberzeugtDer gemessen an der Boumlrsenkapitalisierung wichtigste Wert des SMIM steht kurz davor in die Phalanx der SMI-Titel einzubrechen So uumlberzeugte die Geberit-Gruppe mit sehr soliden Umsatzzahlen fuumlr die ersten neun Monate des Jahres 2009 Vor allem die Resul-tate des dritten Quartals fielen erfreulich aus Das gute Ergebnis verlieh den Aktien neuen Schub Das Umfeld bleibt zwar schwie-rig Dennoch erwartet das Unternehmen fuumlr das Gesamtjahr 2009 einen Umsatz leicht uumlber CHF 21 Milliarden Ferner sollten die operativen Ergebnisse besser ausfallen als es nach den ersten sechs Monaten den Anschein hatte Trotz gewisser Vorbehalte wegen dem Fehlen praumlziser mittelfristiger Prognosen befindet sich das Unternehmen auf einem guten Weg Gelingt es der Aktie die markttechnische Huumlrde um CHF 180 zu uumlberwinden waumlre der Weg frei bis zu den Allzeit-Houmlchstkursen um CHF 220
Die Titel zaumlhlen auf alle Faumllle zu den qualitativ erstklassigen Wer-ten des schweizerischen Aktienmarktes Mit einem Kauf eines der beiden bis zum 18 Juni 2010 laufenden Turbo Call-Warrants TGEBD (KO-Level CHF 144) und TGEBC (KO-Level CHF 150) bieten sich beste Chancen auf ein sattes Zubrot Die Knock-out-Schwelle befindet sich zwar leicht oberhalb der 200-Tage-Durch-schnittslinie der Aufwaumlrtstrend scheint aber gefestigt genug Insofern erachten wir die Gefahr einer Barrierenverletzung als relativ gering
Der vorsichtige Spekulant findet auf wwwpayoffch eine grosse Anzahl lang laufender Calls (bis 211212) mit einer breiten Palette an Strikes
Neutral Mittleres Risiko
HohesRisiko
GeringesRisiko
Sehrpositiv
Sehrnegativ
Fundamentale undtechnische Analyse
Risikoanalyse
Gesamteindruck
Negativ Eher negativ Neutral Eher positiv Positiv
Vergleich (19 November 2008 - 20 November 2009)
Quelle thescreenercom
Symbol TGEBC Knock-out Warrants
Valor 10661659
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent UBS
Basiswert Geberit Namen - CHF 177
Verfall 180610
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 038
Ausuumlbungspreis CHF 150
Ratio 501
Kursziel 310310 CHF 080
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
DERIVE
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
29 DERIVE
Trotz Haumlrtetest genuumlgend Zeit Je besser die Stimmung an den Boumlrsen desto vorteilhafter die Kursentwicklung der Small und Mid Caps Diese Regel wurde in der gegenwaumlrtigen Aufwaumlrtsbewegung einmal mehr bestaumltigt Seit Anfang Maumlrz geht es mit der zweiten Kategorie am Schweizer Aktienmarkt wieder kraumlftig aufwaumlrts Das gilt auch fuumlr das Boumlr-senbarometer SMIM welches die Titel umfasst die bezuumlglich der Boumlrsenkapitalisierung gleich nach den Blue Chips rangieren
Trotz der Erholung der letzten Monate liegt der SMIM noch weit entfernt vom Allzeit-Houmlchstkurs bei 198580 Punkten Da der Schwung der breiten Masse zu Jahresbeginn besonders gross ist bietet sich erneut eine Einstiegsgelegenheit fuumlr all diejenigen die den Boumlrsenzug verpasst haben Selbst wenn die aktuelle Hausse auf mittlere Sicht (ab Fruumlhjahr 2010) voraussichtlich einem Haumlr-tetest unterzogen wird bleibt bis dahin genuumlgend Zeit Fuumlr langfristig orientierte Anleger sind Tracker-Zertifikate auf den Performanceindex SMIMC wie BKBMI SMMIT ECSMT VZSMM oder SMITR eine solide Anlagemoumlglichkeit Wer eher auf das Ausnuumltzen kurzfristiger Chancen spekuliert duumlrfte am Mini-Long MSMMB auf den Preisindex SMIM seine Freude ha-ben Im weiteren Verlauf des neuen Jahres werden aber auch Absicherungsprodukte wie die vorsichtigen Mini-Shorts MSMMP oder MSMMZ wieder wichtig werden Vorderhand kann auf sie verzichtet werden auch wenn es sich auszahlen duumlrfte sie nicht gaumlnzlich aus den Augen zu verlieren Trendwenden kommen naumlm-lich oft sehr rasch und unerwartet
SmIm enteilt dem SmIDie kleinen und mittleren Unternehmen besitzen in der Hausse das groumlssere Kursgewinnpotenzial als die Blue Chips
Symbol MSMMB Mini-Long
Valor 10044472
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent Vontobel
Basiswert SMIM - CHF 124165
Verfall open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 225
Stop Loss Level CHF 81893
Finanzierungslevel CHF 80425
Ratio 2001
SVSP Risk Rating 4
Kursziel 31310 CHF 270
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Tradingrange mit Vorteil fuumlr die BullenIm Anschluss an die erfolgreiche Bodenbildung gelang den Schwei-zer Midcaps im Sommer auch noch der Bruch des seit Juli 2007 dominierenden Baissetrends Damit wurden zwei wesentliche Bedingungen fuumlr eine nachhaltige Trendwende erfuumlllt so dass die mittelfristigen Perspektiven konstruktiv sind Das rechnerische Anschlusspotenzial aus der unteren Umkehr laumlsst sich auf rund 275 Indexpunkte taxieren was zu einem Kursziel von rund 1350 Punkten fuumlhrt Unter dem kurzfristigen Blickwinkel faumlllt allerdings auf dass die Entwicklung des SMIM etwas ins Stocken geraten ist Seit Anfang September sind die Schweizer Midcaps in einer Tradin-grange gefangen die auf der Unterseite durch die Tiefpunkte bei 114943 Punkten und nach oben durch die Hochs zwischen 1241 und 1249 Punkten begrenzt wird Ein Ausbruch aus dieser Zone nach oben wuumlrde die vorangegangene Konsolidierung zu den Ak-ten legen und ein Anschlusspotenzial von rund 100 Indexpunkten aktivieren Im Erfolgsfall duumlrfte nicht nur das eingangs skizzierte Positivszenario an Schwung gewinnen sondern es ergibt sich zum zweiten Mal ein Kursziel von rund 1350 Punkten Da sich hier auch das Tief vom Maumlrz 2008 (1349 Punkte) befindet steht auf diesem Niveau ein klassischer Kumulationspunkt zu Buche Die angesprochene Schiebezone fuumlhrt parallel zu einer ndash gemessen am ADX ndash sehr schwach ausgepraumlgten Trenddynamik Uumlbergeordnet sollten Anleger deshalb einen Ausbruch aus der angefuumlhrten Tra-dingrange abwarten Waumlhrend im Erfolgsfall Neuengagements im SMIM Charme haben gilt es auf der Unterseite einen Rutsch unter die juumlngsten Verlaufstiefs bei 114943 Punkten zu verhindern Joumlrg Scherer Technischer Analyst HSBC Trinkaus
Weitere technische Analysen erhalten Sie kostenlos unterwwwhsbc-zertifikatech
2000
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Jun Sep Dec Mar Jun Sep Dec Mar Jun Sep
Schl 121569Hoch am 071307 198580Dlsquoschn 133896Tief am 030909 80483 SMAVG bei Schluss(200) 10687020
121569
106870
2009
SMIM Index (daily)
Quelle tradesignalcom
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
30 DERIVE
Symbol XAUSZ Mini-Long
Valor 10665774
Produktkategorie Hebelprodukte
Basiswert (23112009) Gold ndash USD 116595
Emittent Royal Bank of Scotland
Laufzeit open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) USD 244
Stop Loss Level USD 90780
Finanzierungslevel USD 890
Ratio 1001
Kursziel bis 310310 USD 280
SVSP Risk Rating 6
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Unsere Favoriten Im vergangenen Jahr im Houmlhepunkt der Krise als alle Welt in Staatsanleihen fluumlchtete war die deflationaumlre Angst vorherrschend was sich auch beim Goldpreis negativ niederschlug Seither geht es stetig aufwaumlrts Angesichts des schwachen Dollars sowie der gegenuumlber dem Vorjahr deutlich houmlheren Rohstoffpreise duumlrfte der Trend anhalten Wir rechnen mit einem Anstieg des Goldpreises bis Fruumlhjahr 2010 in den Bereich von USD 1200 bis 1300 je Unze Fuumlr Gold geht somit die Party weiter Die Hebelprodukte versprechen naturgemaumlss die groumlssten Ge-winne Uumlber wwwpayoffch kann das aktuelle Angebot schnell und gezielt durchforstet werden Klassische Optionsscheine fal-len wegen der hohen impliziten Volatilitaumlt ausser Betracht Mini-Longs oder Knock-out Calls bieten wesentlich bessere Chancen Bei den Mini-Long Futures auf Gold zaumlhlt der in US-Dollar gehan-delte XAUSZ (Stop Loss USD 93238) zu unseren Favoriten Un-ter den Knock-out Calls gefaumlllt SXAUL (Stop Loss USD 980 Ver-fall 1232010) am besten Die ZKB bietet zwar noch aggressivere Knock-out Calls mit aumlhnlicher Laufzeit an Diese sind aufgrund des Chancen-Risiko-Verhaumlltnisses jedoch teils zu gewagt Zudem ist das Pricing im Vergleich zur Konkurrenz eher teuer was die Anleger angesichts der groumlsseren Gewinnchancen aber offenbar nicht abschrecktFuumlr vorsichtige Anleger empfiehlt sich der Erwerb von Goldbarren oder der Kauf eines physisch gedeckten Exchange Traded Fund Er hat dabei die Wahl zwischen dem nicht waumlhrungsgesicherten ZGLD oder den gehedgten JBGOCA respektive XMGLDC
Kommentar Derivative Partners AGDie Investmentlegende Jim Rogers und der bekannte Oumlkonom Nouriel Roubini haben voumlllig unterschiedliche Ansichten zum Gold Waumlhrend Jim Rogers davon ausgeht dass der Goldpreis im naumlchsten Jahrzehnt auf mindestens USD 2000 pro Unze steigen wird nennt Nouriel Roubini solche Aussagen puren Unsinn Nach seiner Einschaumltzung gibt es keine Inflation oder nahe einer Depression befindliche Situation die solche Progno-sen rechtfertigen koumlnnte Wir glauben dass sich der Professor irrt Zwar hat sich die Teuerung bislang nicht in den offiziellen Zahlen bemerkbar gemacht die Uhr beginnt aber zu ticken Aufschlussreich ist ein Vergleich der TIPS mit dem Goldpreis TIPS steht fuumlr Treasury Inflation Protected Securities Es sind Regierungsanleihen die dem Anleger Schutz vor Inflation bieten Die Zinssaumltze der TIPS sind an den Konsumentenpreis (CPI-All Urban Consumers) gekoppelt Ein Anstieg der Teu-erung bewirkt eine Erhoumlhung der Couponzahlungen Das amerikanische Schatzamt bietet gegenwaumlrtig TIPS auf 5-jaumlh-rige- 10-jaumlhrige- und 20-jaumlhrige Obligationen an Im laquoAuction Scheduleraquo (wwwtreasgovofficesdomestic-financedebt-ma-nagementauctionsauctionspdf) sind fuumlr Februar 2010 neu auch wieder 30-jaumlhrige TIPS eingeplant Das Interesse duumlrfte vermutlich gross sein Wie die Grafik illustriert besteht ein enger Zusammenhang zwischen den beiden Anlagen Das ver-wundert wenig gilt Gold doch landlaumlufig als idealer Schutz vor inflationaumlren Tendenzen
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Gold (rechte Skala) Barclays TIPS Bond Fund (linke Skala)
Vergleich der Kursentwicklung Goldpreis vs Barclays TIPS Bond Fund (TIP)
Quelle Bloomberg in USD ab 300507
TIPS und Gold im GleichschrittRauf oder runter ndash divergierende Meinungen zur Entwicklung des Goldpreises Derivative Partners ndash Empfehlung fuumlr Dezember 2009
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
31
Musterportfolio Aktien Schweiz Wachstum Kurs Wert GewichtZertifikatstyp Symbol Emittent Typ Verfall Ratio 131109 Anzahl 131109 in Waumlhrung
ETFSMI XSMI DB ETF open 100 6392 400 2556800 142 CHF
ETFSMI SMICHA UBS ETF open 100 6339 400 2535600 141 CHF
ETFSMI XMSMI CS ETF open 100 6328 800 5062400 281 CHF
TrackeraufDAXglobalSarasinDACHS SARA Tracker open 1 15530 200 3106000 173 CHF
SMI-Kapitalschutz ZKB8I3 ZKB DivKapschutz 221010 1 10429 20000 2085800 116 CHF
Mini-FuturesaufSMI MFSMK VON Mini-Long open 500 063 2000 126000 07 CHF
CASH 2530152 141 CHF
TOTAL 18002752 1000
QuelleDerivativePartnersAG
NewsundaktuelleInformationenzuUm-schichtungeninunserenMusterportfolioslaquoSchweiz-WachstumraquolaquoSchweiz-Optimie-rungraquoundlaquoRohstofferaquokoumlnnenSieaufwwwpayoffch (CommunityForumpayoffMusterportfolios)jederzeitnachschlagen
MUSTERPORTFOLIO
ein Die erhoumlhte Barreserve ermoumlglicht uns rasch auf einen ploumltzlich auftretenden Rich-tungswechsel zu reagieren Eine allfaumlllige Absicherung wuumlrde durch den Kauf eines Mini-Shorts auf den SMI wie beispielswei-se MSMIG erfolgen
Der Kern des Portfolios besteht aus den Exchange Traded Funds SMICHA XMS-MI und XSMI auf den SMI sowie neu dem Tracker-Zertifikat DACHS (vgl payoff ma-gazine 112009) der Bank Sarasin auf den DAXglobal Sarasin Sustainability Switzer-land Price Index Damit tragen wir dem breiten Markt gebuumlhrend Rechnung Das Kapitalschutzprodukt ZKB8I3 auf den SMI erlaubt eine Beteiligung am Anstieg des SMI bis zu einem Knock-out Niveau von 738054 Gleichzeitig ist es auf der Basis von 609962 per Verfall geschuumltzt Sollte allerdings das Knock-out Niveau erreicht werden kaumlme es statt einer Partizipation am Kursanstieg des SMI zur Zahlung eines laquoRebateraquo von 4 Prozent Sofern sich diese
Die Entwicklung der vergangenen Wochen koumlnnte mit laquola hausse amegravene la hausseraquo umschrieben werden Dank der Liquidi-taumltszufuhr der Notenbanken tendierten die meisten Aktienmaumlrkte unaufhaltsam nach oben Es gab bislang kaum nennenswerte Korrekturen Langfristig betrachtet befin-den wir uns aber nach wie vor in einem Baumlrenmarkt Die Drittquartalszahlen erfuumlllten mehrheit-lich die Erwartungen Unter den Index-schwergewichten stach besonders Nestleacute
DerSchweizerAktienmarktsetzteseinenAufwaumlrtstrendfortBisEndeJahrduumlrftedieHausseweitergehenImkommendenJahrrechnenwirmiteinerSchaukelboumlrse
Musterportfolio CH Wachs-tum weiter im Aufwind
hervor Deren Ergebnis uumlbertraf den Kon-sens der Investorengemeinde und brachte neuen Schwung in den Kurs der Aktie Der Boumlrsenaufschwung hat inzwischen sehr viel Positives eskomptiert Das Ende der Fahnenstange ist jedoch noch nicht ganz erreicht Zumindest bis zum Jahres-ende rechnen wir mit einer Fortsetzung der freundlichen Stimmung 2010 duumlrfte aller Voraussicht nach wesentlich anspruchs-voller werden Wir bleiben daher vorsich-tig und setzen in der Regel keinen Hebel
Dieter Haas
laquoLa hausse amegravene la hausseraquo
Noch verspricht der Schweizer Aktienmarkt Aufwind Der Aufwaumlrtstrend duumlrfte allerdings nachlassen
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SPI Rendite Musterportfolio Schweiz Wachstum
0309 0709 1109
Musterportfolio Schweiz Wachstum versus SPI
Quelle Derivative Partners AG
Gefahr abzeichnet werden wir das Pro-dukt rechtzeitig veraumlussern Die Position MFSMK stellt sicher dass das Portfolio vollstaumlndig investiert ist Im laufenden Jahr lag die Performance des Musterdepots bis zum 13 November bei plus 267 Prozent und uumlbertraf diejenige des Benchmark SPI um 67 Prozentpunkte Seit der Lancierung im Maumlrz 2007 erzielte das Portfolio nach Transaktionskosten eine Ren-dite von plus 80 Prozent Der SPI verlor in derselben Zeitspanne 215 Prozent der SMIC 216 Prozent und der SPIEX 211 ProzentInteressierte Anleger koumlnnen die getaumlti-gten Transaktionen unter wwwpayoffch Rubrik CommunityForumPayoff-Muster-portfolios verfolgen
Anzeige
MUSTERPORTFOLIO
Fuumlr welches Produkt entscheiden Sie sich
laquoTraded on Scoachraquo steht fuumlr Qualitaumlt Fuumlr erfolgreiche Investments sind fundiertes Wissen und eine klare Marktmeinung genauso gefragt wie gute Handelsbedingungen und sichere Ent -schei dungsgrundlagen Als fuumlhrende europaumlische Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte setzt Scoach mit gezielten Kotierungs- und Handelsregeln neutraler Marktuumlberwachung und dem Online-Qualitaumlts-Check neue Standards in Sachen Transparenz und Sicherheit fuumlr Anleger in der Schweiz Ihre Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte wwwscoachch
14_PayoffM_1_2_186x110_dindd 1 301009 1227
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FISCH Hybrid Intl HA1 MSCI-World TR Index
Die im payoff magazine 1208 vorgestellten Partizipationspro-dukte auf die Boumlrsen der wichtigsten Schwellenlaumlnder gehoumlrten zu den staumlrksten Profiteuren der Aufwaumlrtsbewegung seit Maumlrz Sowohl das open-end Tracker-Zertifikat BRICL auf den DAXglobal BRIC USD TR Index wie auch die an der SIX kotierten Exchange Traded Funds (MABI und BRIC) verzeichneten eine markante Kursentwicklung Die Kursunterschiede waren dabei minimal Noch besser als die klassischen Indextracker schlugen sich seit Dezember 2008 Konkurrenzprodukte wie der Best of BRIC Basket VZBOB und der UBS BRIC Country Rotator Index BRICR (vgl Grafik) Letzterer aumlndert alle sechs Monate seine Index-Zusam-
Die bisherige Kursentwicklung des im payoff express 1208 vorge-stellten Anlagefonds war sehr solide Seine Staumlrken liegen in der geringen Volatilitaumlt gegenuumlber einem Direktengagement (vgl Gra-fik) So investiert der Fisch Hybrid International Fund weltweit in Wandelanleihen mit hybridem Charakter Hybride Wandelanleihen profitieren von steigenden Aktienkursen und bieten gleichzeitig einen wirksamen Kapitalschutz gegen Kursruumlckschlaumlge Es wird Wert auf eine ausgewogene Gewichtung gelegt Ferner werden Fremdwaumlhrungen abgesichert Ziel ist die Erzielung einer langfri-stig houmlheren Rendite als es mit einem globalen Obligationenport-
Performance BRIC-Tracker-Zertifikate
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BRICL VZBOB BRICR
Schwankungsarme Partizipation am Weltaktienmarkt
mensetzung aufgrund des Momentum Dabei erhaumllt der staumlrkste Markt ein Gewicht von 40 Prozent der zweitstaumlrkste ein solches von 30 Prozent der drittstaumlrkste 20 Prozent und der schwaumlchste zehn Prozent Fuumlr einmal gelang es mit diesem Ansatz einen Mehrwert zu erzielen Fuumlr die kommenden Monate duumlrften Anla-gen in die BRIC-Maumlrkte auf der Erfolgsspur bleiben
Die Aktienmaumlrkte der BRIC-Staaten mit viel Schwung
FISCH Hybrid Intl HA1 vs MSCI-Weltaktienindex
folio ansonsten moumlglich waumlre Sofern es zu keinem Einbruch in den letzten Tagen des Jahres kommt duumlrfte der Anlagefonds die beste Jahresperformance seit seiner Lancierung am 31122003 erreichen Bisher lag der Spitzenwert bei 156 Prozent erzielt im Jahre 2005 Nach dem ausserordentlich guten Jahrgang 2009 muss im 2010 mit geringeren einstelligen Ertragsfortschritten gerechnet werden
In der Product News Review analysieren wir den Erfolg oder Misserfolg der vor einem Jahr im payoff express oder payoff magazine praumlsentierten Strukturierten Produkte
Produktvorstellungen und was daraus wurde
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 181208 in CHF)
Quelle Bloomberg (indexiert 041208 in CHF)
Symbol BRICL Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN GB00B19G1D59
Basiswert DAXglobal BRIC USD TR I
Emittent Goldman Sachs Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 10377 Prozent
Valor 1556039 Anlagefonds Fazit
ISIN LU0162832405
Basiswert Fisch CB -
Hybrid International Fund Ausblick
Fondsanbieter Fisch Asset Management
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 1538 Prozent
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Das im payoff magazine 1208 vorgestellte Zertifikat hat sich zum Ziel gesetzt eine einfache transparente und kostenguumlnstige Alter-native zu Hedge Fonds zu bieten Der Merrill Lynch Factor Index besteht aus einem dynamischen Portfolio der folgenden sechs IndexbestandteileSampP500Russell2000MSCIEAFEMSCIEmerging Markets US-Dollar Index und USD-1-Monats-LIBOR Die Gewichtung der einzelnen Indexbestandteile wird dabei jeden Monat anhand einer von Merrill Lynch definierten Handlungsvor-schrift ermittelt Der so errechnete Index erreichte im Backtesting eine hohe Korrelation mit dem Hedge Fonds Index HFRI Die Entwicklung im laufenden Jahr zeigt eine akzeptable Paralle-litaumlt zum HFRI Aus Sicht eines Schweizer Anlegers ist die erzielte
Tracker-Zertifikat FACTR vs CS Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
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FACTR Credit Suisse Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
Performance aber wenig berauschend zumal die Schwaumlche des USD den positiven Ertrag fast vollstaumlndig eliminiert Ein schluumls-siges Urteil zu FACTR kann erst nach dem Durchlaufen einer laumlngeren Korrekturphase an den Aktienmaumlrkten gefaumlllt werden Dann muumlsste es wegen der niedrigen Korrelation zu den traditio-nellen Anlageklassen besser abschneiden
Valabler Ersatz fuumlr Hedge Fonds
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 091208 in USD)
Symbol FACTR Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN XS0284391306
Basiswert Merrill Lynch Factor Index
Emittent Bank of America (ML) Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 892 Prozent
Anzeige
Jetzt zeichnen bis zum 3 Dezember 2009 marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Investition in die Waumlhrungen Brasiliens Russlands Indiens und Chinas bull 3 Jahre Laufzeitbull 100 Kapitalschutz per Verfallbull 100 Partizipation an der Entwicklung des BRIC-Waumlhrungskorbes gegenuumlber dem US-Dollarbull Investition in Euro Quanto (Waumlhrungsschutz gegenuumlber dem US-Dollar)bull In Zeichnung bis zum 3 Dezember 2009bull Kotierung an der SIX Swiss Exchange wird fuumlr den 10 Dezember 2009 beantragtbull Valor 10lsquo125lsquo868bull Symbol BRICS
indikativ wird am Preisfeststellungstag (3 Dezember 2009) festgelegt
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Die in dieser Anzeige beschriebenen Wertpapiere werden von der ABN AMRO Bank NV mit Hauptsitz in Amsterdam emittiert und von der The Royal Bank of Scotland Bank plc vermarktet und angeboten Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten
BRIC mit Kapitalschutz100 Kapitalschutz und 100 Partizipation per Verfall
wwwpayoffch | Dezember 2009
35 LEARNING CURVE
Erste Erfolge an der EurexDie Terminboumlrse Eurex hat bereits im letz-ten Jahr sehr erfolgreich einen Futures-Kontrakt auf den Dow Jones EURO STOXX 50 Dividendenpunkte-Index lanciert Am 22 Juni 2009 folgten vier neue Futures auf die Dividenden der Unternehmen die im SMI Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 DivDax und Dax Kursindex enthalten sind Per 20 November 2009 weist die Online-Marktstatistik der Eu-rex fuumlr Aktienindex-Dividendenderivate 11rsquo645 gehandelte Kontrakte mit einem Open Interest von 466750 auf Anlaumlsslich der Lancierung sagte Peter Reitz Eurex-Vorstandsmitglied laquoIndex-Dividenden-Fu-tures ermoumlglichen Anlegern den Handel
und die Absicherung von Dividenden uumlber eine eigenstaumlndige Anlageklasse Durch das Listing der Dividendenkomponente dieser zusaumltzlichen Indizes werden eine Verbesserung der Risikomanagementmoumlg-lichkeiten und eine Erhoumlhung der Trans-parenz fuumlr einen der wichtigsten Faktoren zur Bestimmung des Wertes einer Aktie erreichtraquo
nachwuchs in der SmI-FamilieVoraussetzung fuumlr die Lancierung eines Futures auf den SMI war dass die SIX Swiss Exchange einen entsprechenden In-dex entwickelte Anfang Mai lancierte sie Dividendenpunkte-Indizes auf den SMI SMIM und SLI Fuumlr die Berechnung der Indizes werden die Dividendensummen derjenigen Unternehmen die im Basisin-dex enthalten sind in Dividendenpunkte umgerechnet Mit jeder Ausschuumlttung veraumlndert sich folglich der Index Die rei-
Dividenden werden auch laquoZinsraquo der Aktie genannt Neben der erwar-teten Kurssteigerung der Aktie
koumlnnen Dividendenzahlungen wie Zinscou-pons ein regelmaumlssiges aber schwankendes Einkommen liefern Allerdings hat in einem Konkursfall die Zahlung von Coupons Vor-rang vor derjenigen von Dividenden Diese werden jaumlhrlich von der Generalversamm-lung festgesetzt nachdem alle gesetzlichen und statutarischen Buchungen erfolgt sind Sie sind vom Geschaumlftsgang abhaumlngig und somit nicht garantiert So bezahlte bei-spielsweise die UBS 2008 keine Dividen-de Primaumlr Emittenten von Strukturierten Produkten welche mit den einbehaltenen
Mit Dividenden-Futures koumlnnen Anleger das Dividendenrisiko absichern Uumlber Zertifikate koumlnnen sie an den Dividendener-wartungen partizipieren Um Dividenden handelbar zu machen benoumltigt es entsprechende Indizes Solche hat die SIX Swiss Exchange auf die drei Aktienindizes SMI SMIM und SLIlanciert
Dividenden-Indizes fuumlr eine neue Anlageklasse
Dividenden die Struktur ihrer Zertifikate finanzieren und somit auf dieser Position long sind haben das Beduumlrfnis dieses Risi-ko uumlber Futures abzusichern Das laquoHedgingraquo ist aber nur die eine Seite der Medaille Auf der anderen Seite avancieren Dividenden zu einer neuen und interessanten Anlageklas-se da uumlber laumlngere Zeitraumlume ein Direkt-investment in Aktien und eine Anlage in Dividenden unterschiedliche Risikoeigen-schaften wie zB eine niedrigere Volatilitaumlt aufweisen Insbesondere sind Dividenden staumlrker von Fundamentaldaten getrieben und weniger anfaumlllig fuumlr Erwartungen der Marktteilnehmer an in ferner Zukunft lie-gende Leistungen der Unternehmung
Angelika Meyer
Wer zahlt wieviel Dividende Mit entsprechenden Futures laumlsst sich das Risiko eines Dividendenausfalls steuern
laquoFuumlrdieBerechnungderIndizeswerdendieDividendensummenderjenigenUnternehmendieimBasisindexenthaltensindinDi-videndenpunkteumgerechnetraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
36
ne Dividendenkomponente steht seit die-sem Zeitpunkt erstmals fuumlr den Schweizer Markt als unabhaumlngiges Instrument fuumlr den Handel zur Verfuumlgung
Gemaumlss dem laquoLeitfaden Dividenden-punkte-Indizes SMI SMIM SLIraquo der SIX Swiss Exchange werden bei den neuen Indizes laquodie ordentlichen Renditen voll-umfaumlnglich beruumlcksichtigt Dabei werden die Zahlungen stets als Brutto-Betrag behandelt inklusive Verrechnungssteu-er-Anteilraquo Wie eine normale Dividen-denzahlung behandelt werden Kapital-ruumlckzahlungen bei denen der Nennwert der Aktien herabgesetzt wird und die eine ordentliche Bardividende ersetzen oder Teil der ordentlichen Ausschuumlttung sind Ausserordentliche Ausschuumlttungen wie Aktien- oder Sonderdividenden beeinflus-sen die Berechnung der Indizes nicht
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Taumlglich berechnet ndash jaumlhrlich auf null gesetztDie Dividendenpunkte-Indizes werden
einmal taumlglich berechnet und publiziert Jeweils per Montag nach dem dritten Frei-tag im Dezember werden sie wieder auf null Punkte zuruumlckgesetzt So fliessen nur die Dividendenzahlungen des aktuellen Kalenderjahres in die Indexberechnung ein Deshalb verfallen auch die entspre-chenden Futures jeweils jaumlhrlich im De-zember
LEARNING CURVE
laquoDiereineDividendenkompo-nentestehtseitdiesemZeit-
punkterstmalsfuumlrdenSchwei-zerMarktalsunabhaumlngiges
InstrumentfuumlrdenHandelzurVerfuumlgungraquo
Dividendenpunkte-Index Symbol Basisindex
SMI Dividend Points SMIDP SMI Swiss Market Index Price
SMIM Dividend Points SMIMDP SMIM (SMI MID) Price
SLI Dividend Points SLIDP SLI Swiss Leader Index Price
Historische Daten fuumlr die drei neuen Indi-zes sind erst ab dem 22 Dezember 2008 erhaumlltlich Die Formel zur Berechnung so-wie weitere Details sind dem Leitfaden Di-videndenpunkte Indizes SMI SMIM SLI der SIX Swiss Exchange zu entnehmen
nicht zu verwechseln hellipsind Investitionen in die reine Dividende mit Anlagen in dividendenstarke Unter-nehmen wie diese zB der DivDax reprauml-sentiert in dem die 15 Unternehmen aus dem Dax-Universum mit der houmlchsten Dividende vertreten sind Der Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 deckt die dividendenstaumlrksten Titel der Eurozo-ne ab Auch diese Indizes werden jaumlhrlich angepasst
Die neuen Indizes auf einen Blick Dividendenpunkte
Ordentliche Bardividende Ja
Nennwertruumlckzahlung (anstelle ordentlicher Bardividende) Ja
Ausserordentliche Ausschuumlttungen Nein
Aktiendividende (Aktien der eigenen Unternehmung) Nein
Aktiendividende (Aktien einer anderen Unternehmung) Nein
Uumlbersicht uumlber Beruumlcksichtigung von Dividenden und Ausschuumlttungen
wwwpayoffch | Dezember 2009
37 MARKET MONITOR
Bayerische HypoVereinsbankClariden LeuBank Sarasin
Basler KantonalbankRabobank
Bank VontobelSal Oppenheim
Zuumlrcher KantonalbankEFG Financial Products
Credit SuisseBank Julius Baumlr
Goldman SachsHSBC TrinkausCommerzbank
ABN Amro RBSUBS
Deutsche BankSocieacuteteacute Geacuteneacuterale
JP MorganBarclays Bank
BNP ParibasMerrill Lynch
Banque Cantonale VaudoiseBSI
Erfuumlllungsgrad Kurs-Verfuumlgbarkeit Spread Volumen
2078634919048
7068235
2296353
224313741766765157
165545861196
941446927
366224
42
AnzahlProdukte
10 20 30 40 50 60 70 90 1000 80
Payoff Market Making Index ndash Durchschnittswerte 27102009 - 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Entwicklung des Payoff Market Making Index der zehn groumlssten Emittenten vom 02032009 bis 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Im Durchschnitt ist das Market Making der groumlssten Emittenten in der Schweiz gegenuumlber dem Vormonat leicht besser geworden Bei den Branchenschwerge-wichten konnte sich vor allem die Bank Vontobel einen vorderen Platz ergattern knapp vor der Zuumlrcher Kantonalbank Federn lassen musste die UBS punkto Anzahl ausstehender Produkte der zweit-groumlsste Emittent auf dem hiesigen Markt Schlusslichter sind nach wie vor die BSI sowie die Banque Cantonale Vaudoise (BCV) Wenig erfreulich sind auch die PMMI-Werte der US-Investmenbank Mer-rill Lynch und der franzoumlsischen Gross-bank BNP Paribas Einem wahren Haumlrtetest werden die Ban-ken unterzogen wenn die Kursschwan-kungen (Volatilitaumlt) wieder anziehen ndash die Qualitaumlt des Market Makings kommt dann vor allem zum Tragen Trennt sich dann die Spreu vom Weizen
Payoff marketmaking Index
Igor Moser
Aumlhnlich wie im Vormonat teilen sich auch im November die Bayerische HypoVereins-bank und Clariden Leu die ersten zwei Plaumltze Neu hat die Bank Sarasin den Sprung auf das Podium geschafft Insgesamt erzielten im No-vember sechs Banken PMMI-Werte uumlber 90 Eine deutliche Verbesserung des Market Makings erzielten Sal Oppen-heim und die Commerzbank
market making
Mit dem Market Making (den Markt machen Marktpflege) stellt der Emittent sicher dass in einem ausgegebenen Produkt jederzeit Geld- und Briefkurse mit ausreichendem Volumen gestellt sind und so die Marktliquiditaumlt gewaumlhrleistet ist Ein gutes Market Making gibt den Investoren die Sicherheit ein Produkt jederzeit zu fairen Preisen kaufen und verkaufen zu koumlnnen
100
90
80
70
60
50
400309
ABN Amro RBS
Credit Suisse
Deutsche Bank
Julius Baumlr
HSBC
UBS
Vontobel
ZKB
1009090908090709060905090409
Goldman Sachs
Clariden Leu
1109
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38
BARRIER-REVERSE-CONVERTIBLES
Das Prinzip Am Beispiel des BARRIER-Reverse-Convertible auf Credit Suisse Die Ruumlckzahlung am 10 Dezember 2010 haumlngt davon ab ob die Credit Suisse-Aktiebis zum 3 Dezember 2010 niemals auf bzw unter dem BARRIER-Level von 75 des Basispreises notiert Sofern die Credit Suisse-Aktie ihren BARRIER-Level nicht ver-letzt oder aber die Aktie am Bewertungstag uumlber dem Basispreis schliesst erhaumllt derAnleger eine Ruumlckzahlung in Houmlhe von 100 Andernfalls erhaumllt der Anleger die beiEmission festgelegte Anzahl Aktien je CHF 1rsquo00000 Bruchteile von Aktien werdennicht geliefert Auftretende Spitzenbetraumlge werden als Barausschuumlttung ausgeglichenDie Auszahlung des Coupons in Houmlhe von 1275 erfolgt in jedem Fall
Emittentin Sal Oppenheim jr amp Cie Kommanditgesellschaft auf Aktien KoumllnZahlstelle Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG Zuumlrich bull EmissionsvolumenCHF 10 Mio je Serie bull NominalbetragStuumlckelung CHF 1rsquo00000 bull Emissions-datum 26 November 2009 bull Liberierung 10 Dezember 2009 bull Bewertungstag3 Dezember 2010 bull Faumllligkeit 10 Dezember 2010 bull Besteuerung Gemaumlss der gegen-waumlrtigen Steuerregelung enthaumllt der Coupon einen Zinsanteil von indikativ 047 pader fuumlr Privatpersonen der Einkommensteuer unterliegt Der daruumlber hinausgehendePraumlmien anteil unterliegt als Kapitalgewinn fuumlr Privatpersonen nicht der Ein kommen -steuer bull Handel An der Scoach Schweiz ab 10 Dezember 2009 AusserboumlrslicherHandel durch Sal Oppenheim bis zu diesem Termin bull Verbriefung Fuumlr die gesamteLaufzeit als unverurkundete Wertrechte bei der SIS SegaInterSettle bull Clearing SISSegaInterSettle Clearstream Euroclear bull Verkaufsrestriktionen USA US-PersonenVereinigtes Koumlnigreich bull Aktuelle Kurse Reuters SALOPPCH
Dieses Inserat erscheint lediglich zur Information und stellt weder einen Prospekt im Sinn von Art 652a bzw1156 OR noch gemaumlss Art 5 KAG oder dem Kotierungsreglement der SWX dar Allein massgeblich fuumlr dieKotierung sind die Bedingungen im Kotierungsprospekt der kostenlos bei der Emittentin Sal Oppenheim jramp Cie KGaA Koumlln bzw bei der Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG sowie auf der Internetseitewwwoppenheim-derivatech erhaumlltlich ist Dieses Inserat stellt keine Anlageempfehlung dar Dieses Inseratstellt weder eine Offerte oder Einladung zur Offertstellung noch eine Empfehlung zum Erwerb vonFinanzprodukten dar es ersetzt nicht die individuelle Beratung durch die Hausbank Dieses Produkt ist einderivatives Finanzinstrument Das moumlgliche Verlustrisiko bei einer Investition in ein solches Produkt ist limitiert auf den bezahlten Kaufpreis Wir moumlchten Sie darauf aufmerksam machen dass Anrufe auf unserer Service-Nummer +41 44 214 23 55 aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dassSie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Indikativ Stand 26 November 2009 Endguumlltige Festlegung der BARRIER-Level Basispreise und derAnzahl Aktien am 4 Dezember 2009 auf Schlusskursbasis Die Prozentsaumltze fur die BARRIER-Level werden bei unveraumlnderten Marktbedingungen den genannten Werten entsprechen koumlnnenjedoch +-3 Prozentpunkte davon abweichen
Zeichnungsfrist bis 4 Dezember 2009 14 Uhr Vorzeitige Schliessung vorbehalten
Zeichnen Sie bis zum
4 Dezember 2009
Mit 25 Risikopuffer - 1 Jahr Laufzeit
1275 pa Credit SuisseBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5265
Anzahl Aktien 1899335 bull Valor 10719662
1075 pa RichemontBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 3360
Anzahl Aktien 2976190 bull Valor 10719661
--- Weitere aktuelle Reverse-Convertibles finden Sie auf unserer Website ---
--- Telefon 044 214 23 55 --- Internet wwwoppenheim-derivatech ---
Emissionspreis 100 bull Bewertungstag 3 Dezember 2010
Laufzeit 10 Dezember 2009 bis 10 Dezember 2010
Renditeoptimierungs-Produkt nach SVSP
1250 pa UBSBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 1567
Anzahl Aktien 6381621 bull Valor 10719663
950 pa ActelionBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5900
Anzahl Aktien 1694915 bull Valor 10719659
1025 pa AdeccoBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5005
Anzahl Aktien 1998002 bull Valor 10719660
OPP_Payoff_20091203qxdOPP_FuW_20080206 27112009 1430 Uhr Seite 1
wwwpayoffch | Dezember 2009
39 MARKET MONITOR
Korrelationsmatrix
Dass sich Immobilien gut zur Diversifikati-on des Portfolios eignen laumlsst sich an der Korrelation des ZKB IMMOFONDS Schweiz mit anderen Anlageklassen ablesen Die houmlchste Korrelation weist er mit 036 mit demSMIaufOumllhat imSampPGSCITotalReturn Index ein hohes Gewicht ndash das of-fenbart sich auch an der hohen Korrelation von 095 Diese hat sich in den vergangenen Tagen kaum veraumlndert Auf der ganzen Brei-te weist der VSMI der die Volatilitaumlt der Schweizer Blue Chips anzeigt eine negative Korrelation mit den aufgefuumlhrten Indizes auf Dies erstaunt wenig denn steigende Aktienkurse gehen in der Regel mit einer sinkenden Volatilitaumlt einher Ins Auge sticht zudem dass die Korrela-tionen unter den meisten Anlageklassen
SampP will mit DAX Igor Moser
Waumlhrend der deutsche Leitin-dex DAX eine hohe Korrelation mit dem breiten US-Index SampP 500 aufweist korreliert das Schweizer Boumlrsenbarometer SMI mit dem Nikkei 225 deut-lich weniger kraumlftig Ohnehin fuumlhrt der japanische Aktienin-dex etwas ein laquoEigenlebenraquo
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
SMI
DAX
DJ E
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SampP
500
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DAX
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z
1 SMI -007 -005 -004 -015 -004 -037 -003 -003 -014 -010 -006 -007 -003 027 013 013 -023 -012 -013
2 DAX 078 000 -003 -015 -005 -024 -008 -008 -012 -017 -009 -015 -007 019 008 002 -020 -008 -018
3 DJ EURO STOXX 50 082 097 -002 -010 -002 -022 -006 -007 -009 -013 -006 -012 -005 019 006 004 -022 -003 -021
4 SampP 500 079 090 088 -015 -006 -022 -013 -011 -018 -023 -019 -018 -012 011 015 003 -012 -006 -018
5 NIKKEI 225 064 070 076 067 -014 -021 -014 -013 -017 -021 -014 -019 -013 002 008 -019 -007 003 -017
6 DAXGlobal BRIC 066 082 081 078 068 -014 -008 -006 -012 -022 -017 -015 -007 006 019 001 -004 002 -009
7 VSMI (Volatilitaumlt) -060 -060 -063 -054 -058 -055 002 007 002 -005 -012 -001 004 -015 015 -004 007 -032 000
8 SampP GSCI Total Return 049 060 062 052 051 056 -030 000 -007 -009 -007 -014 -001 002 016 -005 -011 000 -025
9 SampP GSCI Crude Oil 040 050 051 045 039 048 -017 096 -007 -006 -008 -012 -001 002 016 001 -013 -003 -023
10 SampP GSCI Industrial Metals 039 060 061 047 053 055 -025 075 065 -023 -015 -012 -007 -001 020 -013 -003 -005 -032
11 SampP GSCI Soft Commodities 048 050 054 041 044 037 -030 068 061 045 -013 -025 -007 000 017 -016 -011 -002 -014
12 SampP GSCI Agricultural 046 056 057 039 052 037 -044 067 054 054 070 -019 -008 011 009 -015 -016 -002 -015
13 SampP GSCI Livestock 031 033 037 029 021 030 -026 034 030 031 016 025 -012 000 012 -011 -002 -002 -019
14 Brent Oil - Generic Future 042 052 056 046 044 050 -023 095 092 068 067 058 037 -001 016 -003 -014 000 -024
15 Gold - Generic Future 008 018 014 007 001 005 -021 030 030 000 026 041 005 027 002 -018 006 010 -002
16 USDCHF 002 -020 -019 -010 -025 004 025 -019 -010 -002 -016 -044 -022 -016 -039 020 019 012 014
17 EURCHF 044 037 038 042 014 036 -010 024 027 019 025 011 001 022 -004 039 017 016 -014
18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027
19 10 Jahre CHF SWAP 024 035 042 037 041 041 -037 053 047 034 039 039 024 050 015 -025 013 -013 -025
20 ZKB IMMOFONDS Schweiz 036 030 029 025 029 029 -025 -001 -008 -004 018 023 001 -008 003 -008 -002 -002 005
abgenommen haben Am staumlrksten ist dies zwischen dem ZKB IMMOFONDS Schweiz unddemSampPGSCIIndustrialMetalsderFall
Die Korrelation bildet die gegen-seitige Abhaumlngigkeit von zwei oder mehreren statistischen Vari-ablen ab Uumlblicherweise wird die Korrelation mit dem Symbol ρ (rho) dargestellt Dabei liegt rho zwischen -1 (negative Korrelation) und +1 (positive Korrelation) Fuumlr eine ideale Diversifikation wird eine Korrelation von 0 zwischen den Positionen angestrebt (Un-abhaumlngigkeit) Instrumente mit einer aus-gepraumlgt negativen Korrelation sind ideal um bestehende Positionen zu hedgen
Korrelation(linkesunteresDreieck) gt075 05-075 025-05 lt-025VeraumlnderungderKorrelationindenletzten3Monaten(oberesrechtesDreieck) gt005 lt-005
Quelle Bloomberg
wwwpayoffch | Dezember 2009
40
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Der AMEX Gold BUGS Index (der bdquoIndexldquo) ist ein Warenzeichen der American Stock Exchange LLC (bdquoAMEXldquo) das in Zusammenhang mit dem Market Access AMEX Gold BUGS Index Fonds (der bdquoFondsldquo) von ABN AMRO lizenziert wurde AMEX haftet nicht fuumlr die Richtigkeit undoder Vollstaumlndigkeit des Index oder der darin enthaltenen Daten Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten ABN AMRO Bank NV ist ein Tochterunternehmen der The Royal Bank of Scotland Group plc (wie in Section 1162 des Companies Act 2006 von England und Wales definiert)
Fuumlr weitere Informationen stehen wir Ihnen jederzeit gerne zur Verfuumlgungwwwrbsbankchmarkets middot marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Kapitalschutz-Produkte MINI Future Zertifikate Warrants Open End Zertifikate und ETFbull Auf die Feinunze Gold oder den AMEX Gold BUGS Indexbull In USD EUR CHF oder mit Waumlhrungsschutz (Quanto)bull Boumlrsentaumlglich handelbar bull Emittent ABN AMRO Bank NV - Rating Aa3 (Moodylsquos) A+ (SampP)
Investieren in Goldmit Kapitalschutz Hebel oder 11
Produktname Finanzierungs- Stop Loss Laufzeit Waumlhrung Valoren levelStrike Marke
Gold MINI Long 100106 102000 Open End USD 10lsquo724lsquo290
Gold MINI Long 99105 100980 Open End CHF 10lsquo724lsquo303
Gold MINI Long 98104 99960 Open End USD 10lsquo724lsquo297
Gold MINI Short 133895 131320 Open End CHF 10lsquo727lsquo528
Gold Call Warrant 120000 - 18122009 USD 3lsquo426lsquo913
Gold Call Warrant 120000 - 18062010 USD 10rsquo066rsquo667
Gold Call Warrant 130000 - 17122010 CHF 10lsquo067lsquo344
Gold Put Warrant 100000 - 19032010 CHF 10rsquo596rsquo910
Hebelprodukte
Produktname Laufzeit Waumlhrung Valoren
AMEX Gold Bugs Index ETF Open End USD 2rsquo617rsquo084
Gold Open End Zertifikat Open End USD 1rsquo462rsquo936
Gold Quanto Open End Zertifikat Open End CHF Quanto 1rsquo782rsquo011
Kapitalschutz Partizipation Verfall Waumlhrung Valoren per Verfall
95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047
100 95 11022013 EUR 3rsquo615rsquo046
95 105 11022013 USD 3rsquo615rsquo041
95 100 11022011 EUR Quanto 3rsquo615rsquo045
Partizipation an der durchschnittlichen Wertsteigerung des Goldpreises
Stand 27 November 2009
Partizipationsprodukte
Kapitalschutzprodukte auf die Feinunze Gold
wwwpayoffch | Dezember 2009
41 MARKET MONITOR
rating watch Anspannungen ge-gen Jahresende
Jana Schultze
Seit dem Sommer haben sich die Credit Spreads der Banken stark zuruumlckgebildet Dies spie-gelt vor allem das gestiegene Vertrauen in die Finanzinstitute Aber nun zeigen sich erneute Spannungen
Quelle SampP Moodyrsquos Fitch ZKB Bloomberg
Emittent Kredit-Rating Tier 1
Ratio
Credit
Spreads in
Basispunkten
Stand 251109
Veraumlnde-
rung zum
Vormonat
Trend
Moodyrsquos SampP Fitch
ABN AMRO Aa3 A+ AA- - 73 23 Aargauische Kantonalbank - AAA - - - -
Bank am Bellevue - - - 810 - -
Bank of America A2 A A+ 92 101 24 Bank Julius Baumlr Aa3 - - 167 - -
Bank Sarasin - - - 151 - -
Bank Vontobel A1 A+ - 185 - -
Banque Cantonale Vaudoise A1 AA- - 164 - -
Banque Pasche SA - - - - - -
Barclays A1 A+ AA- 86 42 6 Basler Kantonalbank - AA+ - 136 - -
BNP Paribas Aa1 AA AA 88 36 6 BSI A1 AA- A+ - 28 2 Citigroup A3 A A+ 127 152 27 Clariden Leu Aa2 - - 120 -
Commerzbank Aa3 A A+ 101 38 1 Creacutedit Agricole Aa1 AA- AA- - 49 -1 Credit Suisse Aa1 A+ AA- 155 45 -3 Deutsche Bank Aa1 A+ AA- 104 35 3 DWS GO - - - - - -
EFG Financial Products A2 - A 129 - -
Goldman Sachs A1 A A+ - 79 7 HSBC Trinkaus - - AA 88 25 -5 HypoVereinsbank A1 A A+ 146 40 5 JP Morgan Chase Bank Aa1 AA- AA- - 33 1 Merrill Lynch A2 A A+ - 121 21 Morgan Stanley A2 A A - 163 0 Nomura Bank International - A- - 149 - -
Rabobank Aaa AAA AA+ 130 40 1 Royal Bank of Scotland Aa1 A+ AA- - 88 18 SalOppenheim - - A- - - -
Socieacuteteacute Geacuteneacuterale Aa2 A+ A+ 95 51 -9 UBS Aa3 A+ A+ 132 57 7 Valartis Bank - - - 182 - -
Zuumlrcher Kantonalbank Aaa AAA AAA 129 - -
Die Credit Spreads beziehen sich auf das jeweilige Mutterhaus einjaumlhrige Laufzeit Die BSI ist eine Tochter der Assicurazioni Generali SpA
Ratings und Credit Spreads von in der Schweiz taumltigen Derivat-Emittenten
Gegenuumlber dem Vormonat konnten nur wenige Banken die Credit Spreads weiter abbauen allen voran HSBC Trinkaus Das Finanzinstitut hat es mit aktuell 25 Basis-punkten geschafft BSI (28 Bp) vom ersten Platz zu verdraumlngen Einen Verlust musste dagegen ABN AMRO hinnehmen Deren Credit Spread ist gegenuumlber dem Vormo-nat um 23 Basispunkte gestiegen Auch haben es Morgan Stanley Citi Group Mer-rill Lynch und die Bank of America nicht geschafft die Marke von 100 Basispunkten zu unterschreiten
Weniger gute Nachrichten gibt es auch beim Kredit-Rating der UBS AG zu berichten Die Rating-Agentur Moodyrsquos hat die Grossbank eine Stufe von Aa2 auf Aa3 zuruumlckgesetzt Moodyrsquos begruumlndete die Entscheidung damit dass die Bank mit ruumlcklaumlufigen Er-traumlgen im Investment Banking und einem starken Verlust an Kundenvertrauen zu kaumlmpfen habe Die Aussichten der Bank seien laut Moodyrsquos negativ In den kom-menden 12 bis 18 Monaten seien weitere Ruumlckstufungen moumlglich
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DIE ENTSCHEIDENDEN INFOS FUumlRSBUSINESScash ist die bedeutendste multimediale Wirt-schafts- und Finanzplattform der Schweiz VonBanken unabhaumlngig und stets aktuell Mit praumlg-nant und prospektiv verfassten News sowie pra-xisnahen Tools Boumlrsen-Trends umfassende Kurs-informationen und aufschlussreiche AnalysenJetzt online als Newsletter auf dem Handy undals Video wwwcashchderivate
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MARKET MONITOR
Attraktive neuemissionenPartizipations-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Partizipation BonuslevelBarriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
JFGOI 10744544 Gold- und Oumllbasket JB Tracker-Zertifikate Bull 100 041209 251111 USD
RANTI 10747167 EURO-Bond-Basket ZKB Tracker-Zertifikate Bull 100 181209 290714 EUR
MBANK 10751917 CSUBSJulius Baumlr CLEU Bonus-Zertifikate Bull 100 125 49 031209 271112 CHF
Alle Angaben verstehen sich als indikativ
Renditeoptimierungs-Produkte
Kapitalschutz-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Coupon Barriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
NEMSR 10771191 Newmont Mining CLEU Barrier Rev Conv Bull 1050 65 091209 031210 USD
KIAPR 10761853 Allianz Bayer Total UBS Barrier Rev Conv Bull 1000 65 - 70 101209 031210 EUR
JBHOL 10766951 Holcim Julius Baumlr Nestleacute JB Barrier Rev Conv Bull 1250 65 071209 261110 CHF
VON931 10647297 Logitech VT Barrier Rev Conv Bull 1205 70 041209 261110 CHF
ZKB9U9 10749483 ABBRichemontCredit Suisse ZKB Barrier Rev Conv Bull 1550 70 031209 261110 CHF
SLATL 10719654 Actelion SOP Barrier Rev Conv Bull 900 72 - 78 031209 110610 CHF
EFGOB 10702928 BNP ParibasRWESiemens (COSI) EFG Barrier Rev Conv Bull 1000 58 031209 221110 EUR
REVJL 10559762 Credit Suisse Novartis Swiss Re GS Barrier Rev Conv Bull 1700 75 - 79 021209 261110 CHF
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Kapitalschutz Partizipation Coupon 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
BRICS 10125868 BRIC Currency Basket ABN Kapschutz ohne Cap Bull 100 100 101209 101212 EUR
CPNSD 10747260 SMI EURO STOXX 50 CLEU Kapschutz ohne Cap Bull 90 100 041209 281112 EUR
ZKB9V5 10761862 Nachhaltigk-Basket V ZKB Kapschutz mit Coupon Bull 100 050 - 380 231209 161214 CHF
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MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
meistgehandelte derivative Hebel-Produkte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs Kurs Basiswert Produkttyp Art Symbol Valor Emittent Verfall Strike Basiswert Produkt Waumlhrung CHF Umsatz
SMI Index Mini-Futures Long MFSMK 10595913 VT - 604812 630223 053 CHF 12995160
DAX Index Mini-Futures Short MDAXF 4637010 VT - 597071 566279 098 CHF 6499132
Zurich Financial Services AG Warrants Call ZUFDE 10148158 DB 17122010 22000 21900 025 CHF 5653400
Nestleacute N Warrants Call NESKE 3212732 ZKB 18122009 4600 4781 023 CHF 4971850
UBS N Warrants Call UBSJN 10141784 BAER 19032010 1800 1583 009 CHF 4901542
ABB N Warrants Call ABCDE 10148125 DB 19032010 2000 1858 013 CHF 4437806
LongShort Strategies Basket Warrants Call BASKA 3106991 UBS 11052010 10000 - 1725 USD 4292841
Gold fix PM Warrants Call XAUAX 10469608 GS 26032010 105000 117090 273 CHF 3612200
Holcim N Warrants Call HOLLA 10499297 BAER 18062010 8000 7300 024 CHF 3326177
Credit Suisse Group N Mini-Futures Short MCSGQ 3594664 VT - 7051 5275 176 CHF 3041314
Silver Warrants Call XAGGM 10469597 GS 25062010 1400 1817 476 CHF 2459000
Roche GS Warrants Call ROGIC 10148142 DB 18122009 16300 16470 009 CHF 2265759
Devisen USDCHF KO- Warrants Call SUSVW 10235410 VT 19032010 090 100 106 CHF 2228900
Xstrata PLC Warrants Call XTACC 10583484 VT 19032010 1100 1180 039 CHF 1738458
Brent Crude Oil Future MAR 10 Warrants Call LCOAL 10469613 GS 08022010 7000 8268 214 CHF 1560250
Richemont A Aktien Warrants Call CFRDC 10443768 DB 18062010 3200 3291 043 CHF 1538100
DJ EURO STOXX 50 (Price) I Mini-Futures Long XESXE 10443740 DB - 260452 281904 329 CHF 1325963
Clariant N Warrants Call CLNDH 10443608 DB 17092010 1050 1089 032 CHF 1175000
Swiss RE N Mini-Futures Long MRUKB 10572777 VT - 3779 4816 052 CHF 1099608
Brent Crude Oil Future JUN 10 Warrants Put LCOBP 3883523 GS 10052010 10000 7114 435 CHF 1058500
Boumlrsen-ForumKnow-How-ErfahrungsaustauschundAnlage-Ideen
DiskutierenSiemitwwwpayoffchwarrantshomeboardjsp
Buy-Sell-Hold
Im Fokus der Anleger standen in den vergangenen fuumlnf Handelsta-gen vor allem Schweizer SMI-Titel sowie Produkte auf die Indizes SMI und DAX Das am meisten umgesetzte Produkt war der Call MFSMK auf den Schweizer Boumlrsenbarometer SMI Allerdings wurde der Call-Warrant mehr verkauft als gekauft Gefragt waren zudem die Call-Warrants NESKE auf den Schweizer Nahrungsmittelmulti
Nestleacute und ZUFDE auf den Finanztitel Zurich FS Rege umgesetzt wurde des weiteren der Call ABCDE auf ABB Dieser wurde jedoch markant mehr verkauft als gekauft Das Edelmetall Gold ist derzeit in aller Munde der Call XAUAX der Deutschen Bank wurde denn auch rege umgesetzt Die Kaumlufer und Verkaumlufer hielten sich dabei die Waage
wwwpayoffch | Dezember 2009
45 MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
Meistgehandelte derivative Anlageprodukte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs KursBasiswert Produkttyp Produktname Symbol Valor Emit Verfall Basiswert Produkt Waumlhrung CHFUmsatz
EUR 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXEUD 2049441 VT - - 11400 EUR 23541130
3M EURIBOR Kapschutz mit Coupon Floored Fl Rate Note FLOTR 10125819 ABN 11082015 072 10165 EUR 8465833
USD 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXUSD 2049445 VT - - 11670 USD 6301637
CMCI WTI Crude Oil TR Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm TCLCI 3333332 UBS - - 124700 USD 4565851
CHF 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXCHD 2049435 VT - - 10650 CHF 4216078
WTI Crude Oil EUR Hedge Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm ECLCI 3706984 UBS - - 120400 EUR 4007217
SWX Immofdsindex TR Tracker-Zertifikate Tracker IMMIT 2414112 ZKB - 23049 23120 CHF 3201753
DJ EURO STOXX 50SampP500SMI Kapitalschutz mit Cap Capped CPN CPNWO 10079901 UBS 16042012 - 10610 EUR 3151056
Gold fix PM Kapschutz mit Knock-Out Shark Unit VUSGO 10547043 VT 16092011 117030 9820 USD 2878955
GBP 3M Libor Kapschutz mit Coupon Floored Floater Note FLGBB 10214994 GS 27082014 - 10015 GBP 2781470
JB European Equity Yield Basket Tracker-Zertifikate Zertifikat JFEYK 10595708 BAER 02122010 - 9880 EUR 2486799
ZKB Adamant HMO Basket Tracker-Zertifikate Proper HMOBA 10620101 ZKB 28092010 - 10550 USD 2132400
CHF 3M Libor Kapitalschutz mit Coupon Floored Floater VFLIB 10687097 VT 05112014 - 10030 CHF 2041105
ZKB EURO Anleihen XXIII Basket Tracker-Zertifikate Proper EURBS 4931654 ZKB 13102011 - 9987 EUR 1931343
VT EUR Bondbasket Tracker-Zertifikate Voncert VZEUB 3650965 VT 11012012 - 10900 EUR 1820797
Gazprom Norilsk Nickel Rosneft Barrier Rev Conv Reverse Exch Sec RUSUS 10125863 ABN 23022010 - 8966 USD 1810311
DJ EURO STOXX 50 (Price) Index Kapitalschutz mit Coupon Digital GROI GROIN 4305340 UBS 23062010 281904 10170 EUR 1766859
Roche GS Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9WD 10463736 VT 15102010 16490 10120 CHF 1686145
Gazprom SpAdr Reg-S Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9LW 10258845 VT 18122009 1575 9910 USD 1526893
EURO STOXX 50Nikkei SampP 500 Barrier Rev Conv Kick-In GOAL KIAPI 10548514 UBS 21122009 - 9599 EUR 1526565
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Weiterbildungsangebote im Bereich Strukturierter Produkte
Das neue Kursprogramm 2010
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Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
Winter-Seminar DiMi 910 November 2010
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Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
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Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
Winter-Seminar DiMi 910 November 2010
Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Nach wie vor ist Schutz Trumpf Die Money Market Notes (VXEUD VXUSD und VXCHD) der Bank Vontobel verzeichneten in den ver-gangenen fuumlnf Handelstagen hohe Umsatzvolumen Auf Anklang stiessen in Anlegerkreisen zudem die Exchange Traded Commodities ECLCI und TCLCI auf die Indizes UBS Bloomberg CMCI WTI TR Index und UBS Bloomberg CMCI WTI EUR Hedge
Rege gehandelt wurde zudem der Tracker IMMIT auf den SWX Immofdsindex Bei den Kapitalschutz-Produkten stand der Floored Floating Rate Note FLOTR auf den 3M EURIBOR in der Gunst der Investoren Punkto Umsatzvolumen haben Kapitalschutz-Produkte in den vergangenen fuumlnf Handelstagen leicht zugelegt Renditeopti-mierungs-Produkte wie Barrier Reverse Convertibles waren etwas weniger beliebt
wwwpayoffch | Dezember 2009
46 EVENTSEVENTS
Struki Stamm Hotel Widder
Der Struki-Stamm erfreute sich regen Zulaufs
Am 16 November ist erstmals erfolgreich der Struki-Stamm durchgefuumlhrt worden Fuumlhrende Exponenten der Schwei-zer Derivatbranche trafen sich im Hotel Widder zur Kon-taktpflege Ziel des Struki-Stamm ist es sich regelmaumlssig in kleinem Rahmen und ungezwungener Atmosphaumlre aus-tauschen zu koumlnnen Am Struki-Stamm wurden keine Refe-rate gehalten es wurde nichts verkauft nichts entschieden aber viel besprochen und fein gegessen
Der Struki-Stamm findet drei bis vier Mal jaumlhrlich statt Or-ganisiert wurde der Anlass von payoff mit freundlicher Un-terstuumltzung der Commerzbank die kuumlrzlich ihr Debut im Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte gab
struki stamm
struki stamm
struki stammPersoenliche Einladung zum ersten
struki stamm
montag16 November
HOTEL WIDDER
R e n n w e g 7 Z uuml r i c h
Mit freundlicher Unterstuumltzung von der
Organisation
bull Ungezwungene Atmosphaumlre
bull Pflegen Sie Ihre Kontakte
bull Gutes Essen und Trinken
Wir freuen uns Sie am ersten
Struki-Stamm im Hotel Widder
zu begruumlssen
Wettbewerban der Messe fuumlr Strukturierte Produkte
Wie heisst das Schweizer Institut welches Weiterbil-dungs-Seminare fuumlr Strukturierte Produkte anbietet Unter jenen die Swiss Derivative Institute angekreuzt ha-ben wurden folgende Messeteilnehmer als Gewinner aus-gewaumlhltMichele Corletto aus Zuumlrich hat das Verwoumlhnwochenende im Hotel Palace Luzern gewonnen Je ein Gutschein fuumlr die Tamina Therme in Bad Ragaz ging an Felix Gerhard aus Huuml-neberg Pascal Hollenstein aus Zuumlrich Nicole Kalt aus Hau-sen am Albis Daniel Meier aus Zuumlrich und Helen Riccards aus Steinhausen
Das payoff-Redaktionsteam gratuliert den Gewinnern herz-lich und wuumlnscht eine gute Erholung
payoff-Redaktionsleiter Igor Moser gratuliert Pascal Hollenstein (r) zum Gewinn eines Gut-scheins in der Tamina Therme in Bad Ragaz
Martin Coninx Geschaumlftsfuumlhrer Finanz und Wirtschaft (links) und Andreacute Buck Head Marketing und Sales Scoach Schweiz in angeregter Diskussion
Jan Schoch CEO EFG FP (links) diskutiert mit
Claudio Topatigh ZKB
Eric Wasescha Geschaumlftsfuumlhrer des SVSP
Sandro Dorigo (links) EFG FP und Willi Bucher
Julius Baumlr im Gespraumlch
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Veranstaltungskalender41209 coSI-Veranstaltung Zuumlrich wwwefgfpcom151209 ETF Seminar - convention Point Zuumlrich wwwsix-swiss-exchangecomeventsetf_seminar_dehtml140110 EFG Financial Products Day Zuumlrich wwwefgfpcom03-050210 Finanzmesse FonDS10 Zuumlrich wwwfonds-messech05060310 Deutsche Anleger messe 2010 Frankfurt aM wwwanlegermesse-frankfurtde180310 Exchange Traded Product Day Genf wwwetpdch250310 Exchange Traded Product Day Zuumlrich wwwetpdch25260310 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech150410 Swiss Derivative Awards Zuumlrich wwwswiss-derivative-awardsch23-250410 Anlegermesse Invest Stuttgart wwwinvest2010de7-90610 master-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech28290610 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech670910 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech
Im naumlchsten payoff berichten wir unter anderem uumlberhellipmoumlglicheEntwicklungenundTrendsimMarktfuumlrStrukturierteProdukte2010
DesWeiterenhatpayoffeinInterviewmitThorstenMichalikuumlberboumlrsengehandelteIndexfonds(ETF)sowieuumlberdenDBCommodityBoosterDJ-UBSCIimSpeziellengefuumlhrtMichalikleitetdasETF-Geschaumlftdbx-trackersderDeutschenBank
ZudemerfahrenSiemehruumlberCPPT(ConstantProportionPortfolioTechnique)CPPTberuhtaufeinemdynamischenAssetAllokations-prozesszwischeneinerAnlageineinenBasiswert(Renditeteil)undeinerNull-Coupon-Anleihe(Anleihenteil)
AlldiesundvielesmehrfindenSieimnaumlchstenpayoffmagazine
readers VoiceDie Ausbildungsexperten vom Swiss Derivative InstituteTM antworten auf payoff-Leserfragen
Weniger ProdukttypenBei der neuen Map ist mir aufgefallen dass bestimmte Produkttypen nicht mehr erscheinen Was ist der Grund weshalb etwa Airbag-Zertifikate nicht mehr aufge-fuumlhrt werden RB
READERS SERVICE
Nutzen Sie das Know-how unserer Experten des Swiss Derivative InstitutesTM und senden Sie uns Ihre Fragen zu Strukturierten Pro-dukten an
infoswissderivativeinstitutech
Auf der SVSP Swiss Derivative Map 2008 sind die Produkttypen Spread Warrants (Hebel-Produkte) Airbag-Zertifikate (Par-tizipations-Produkte) und Barrier Range Reverse Convertibles (Renditeoptimie-rungs-Produkte) noch aufgefuumlhrt Auf der aktuellen SVSP Swiss Derivative Map welche die europaumlische Kategorisierung vollumfaumlnglich uumlbernommen hat sind die erwaumlhnten Produkte nicht mehr zu finden Ein bestimmter Produkttyp wird nur dann angezeigt wenn mindestens drei Emittenten jeweils drei Produkte uumlber mindestens zwei Monate ausstehend haben Dies gilt sowohl fuumlr die Aufnahme eines Produkttyps in die Map als auch fuumlr dessen Wegfallen Auf der aktuellen Map werden zwanzig ver-schiedene Produkttypen unterschieden
In einem ersten Schritt werden Anlage- und Hebel-Produkte abgegrenzt Die SVSP Swiss Derivative Map 2009 erscheint etwas schlanker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt drei-stelligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der euro-paumlische Dachverband beschlossen die Ka-tegorisierung zu vereinheitlichen
wwwpayoffch | Dezember 2009
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++ Ticker news +++ wertschriftenbestaumlnde nehmen zuWaumlhrend die Bestaumlnde Strukturierter Pro-dukte in den Depots der Banken in der Schweiz im September gegenuumlber August zugelegt haben ist der Anteil am Gesamt-vermoumlgen leicht gesunken Im September beliefen sich die Bestaumlnde auf CHF 24323 Mrd (August CHF 24286 Mrd) Der Anteil am Gesamtvermoumlgen sank gegenuumlber Au-gust von 577 Prozent auf 567 Prozent Stark zulegen konnten Aktien deren Be-stand im September gegenuumlber August von CHF 135652 Mrd auf CHF 139685 Mrd gestiegen ist Auch die Geldmarktpa-piere verzeichneten eine Zunahme Diese kletterten im gleichen Zeitraum von CHF 12505 Mrd auf CHF 14306 Mrd Die Be-staumlnde der Obligationen avancierten auf CHF 127607 Mrd
Umsatz mit Zertifikaten in Deutschland erholt sichDer Zertifikatemarkt in Deutschland ist auf Erholungskurs Das Handelsvolumen von Zertifikaten und Hebelprodukten ist im Oktober wegen der Korrektur an den Aktienmaumlrkten kraumlftig angestiegen An der Stuttgarter EUWAX sowie an der Scoach in Frankfurt stieg das Handels-volumen im Oktober gegenuumlber dem Vormonat um 10 Prozent auf EUR 482 Mrd Das zeigt die Handelsstatistik des Deutschen Derivate Verbandes DDV In Anlegerkreisen besonders gefragt wa-ren Hebelprodukte ndash das Volumen legte rund 15 Prozent auf EUR 23 Mrd zu Noch kraumlftiger kletterte der Umsatz der Bonus-Zertifikate im Oktober ndash gegenuuml-ber dem September um 175 Prozent auf knapp EUR 559 Mio
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IMPRESSUM
HERAUSGEBERINDerivative Partners Media AGSpluumlgenstrasse 10 8002 ZuumlrichTelefon 043 305 05 30wwwderivativepartnerscom
CHEFREDAKTION Daniel Manser
REDAKTIONSLEITUNG Igor Moser
AUTORENTEAMDieter Haas Philipp Horsch Angelika Meyer Christian Koumlnig Martin Pluumlss Martin Raab Tobias Walterredaktionpayoffch
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DRUCKEffingerhof AGStorchengasse 15 5201 Brugg wwweffingerhofch
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ERSCHEINUNGSWEISEABO payoff erscheint 12-mal jaumlhrlich 1-Jahres-Abo Druckausgabe CHF 129ndash Online-Abo (per E-Mail) kostenlos
AUFLAGEWird in gedruckter Form und als E-Mail an uumlber 25rsquo000 Anleger verschickt
RISIKOHINWEISDISCLAIMERFuumlr die Richtigkeit der uumlber payoff verbreiteten Informationen und Ansichten einschliesslich In-formationen und Ansichten von Dritten wird keine Gewaumlhr geleistet weder ausdruumlcklich noch im plizit Derivative Partners AG und Dritte unternehmen alle zumutbaren Schritte um die Zuverlaumlssigkeit der praumlsentierten Informationen zu gewaumlhrleisten doch machen sie keinerlei Zusagen uumlber die Kor-rektheit Zuverlaumlssigkeit oder Vollstaumlndigkeit der enthaltenen Informationen und Ansichten Leser die aufgrund der in diesem Magazin veroumlffentlich-ten Inhalte Anlageentscheide faumlllen handeln auf eigene Gefahr die hier veroumlffentlichten Informa-tionen begruumlnden keinerlei Haftungsanspruumlche Eine Haftung fuumlr eventuelle Vermoumlgensschaumlden die aufgrund von Hinweisen Vorschlaumlgen oder Empfehlungen des payoff aufgetreten sind wird kategorisch ausgeschlossen
neuer Verband fuumlr boumlrsengehandelte Produkte in Grossbritannien Die Anbieter Strukturierter Produkte in Grossbritannien haben die UK Structured Products Association gegruumlndet Ziel ist es bei den Anlegern mittels Weiterbildung und Aufklaumlrung das Produktverstaumlndnis zu foumlr-dern Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in Grossbritannien ist in den vergangenen fuumlnf Jahren markant gestiegen Zertifikate werden immer mehr aus Diversifikations-gruumlnden ins Portfolio beigemischt Mit der Gruumlndung des Verbandes wird nicht beab-sichtigt einzelne Emittenten oder Produkte zu vermarkten Viel mehr geht es darum den Wert des Einsatzes von Strukturierten Produkten zu illustrieren Gegruumlndet wurde derVerbandvonCitiCreditSuisseLegalampGeneral Morgan Stanley Prudential Royal Bank of Scotland Santander und Skandia
Auch Schweden buumlndelt die KraumlfteNicht nur die Briten sondern auch die Schweden wollen den Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte foumlrdern Emittenten die auf dem schwedischen Markt boumlrsengehan-delte Produkte anbieten haben die SETI-PA (Swedish Exchange Traded Investment Products Association) gegruumlndet Dadurch soll der Handel ua mit Warrants und Struk-turierten Produkten angetrieben und effi-zienter gemacht werden Im Fokus stehen vor allem zusaumltzliche Informationsangebote Ausbildungsmoumlglichkeiten sowie Transpa-renzbemuumlhungen Die Gruumlnder von SETIPA sind Carnegie Investment Bank Commerz-bank Nordic Growth Market und die Royal Bank of Scotland SETIPA ist Mitglied der EUSIPA (European Structured Investment Products Association)
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Das Jahr 2009 stand im Zeichen haussierender Aktien- und Derivatmaumlrkte Folgt im kommenden Jahr die Baisse
geplant entwickelten sie unter der Fuumlhrung des Schweizerischen Verbandes fuumlr Struk-turierte Produkte SVSP zusammen mit der SIX Swiss Exchange die Hinterlegung von Sicherheiten kurz COSI (Collateral Secured Instruments) Dadurch wird das Gegenpar-teirisiko stark minimiert Handelsstart war der 28 September EFG Financial Products und die Bank Vontobel waren die ersten
Emittenten die entsprechende Produkte auf den Markt gebracht haben Mittler-weile bietet auch Clariden Leu pfandbe-sicherte Zertifikate an andere Emittenten werden wohl demnaumlchst folgen
COSIs waumlren wohl zu Beginn des Jahres das geeignete Produkt gewesen um dem Pro-blem des Emittentenrisikos zu begegnen Denn damals war das Gegenparteirisiko in aller Munde Der Einbruch des Struki-Marktes offenbarte sich auch bei der Ab-nahme der Wertschriftenbestaumlnde in den Kundendepots der Banken Von Januar (CHF 254 Mrd) bis Maumlrz (CHF 225 Mrd) sanken diese stetig (vgl Grafik)
risiko-Kennzahl sorgt fuumlr mehr TransparenzDer Aufklaumlrungs- und Informationsbedarf sowohl bei den Anlegern als auch bei den Kundenberatern ist vor allem nach den Turbulenzen an den Finanzmaumlrkten nach wie vor gross Die Derivatbranche insbe-sondere der Schweizerische Verband fuumlr Strukturierte Produkte SVSP hat diesem Umstand Rechnung getragen und im Som-mer die auf dem Value at Risk (VaR) basie-rende Risiko-Kennzahl eingefuumlhrt Der VaR ist die in der Finanzbranche am weitesten verbreitete Methode um das Marktrisiko
Wer haumltte das gedacht Nach dem tiefen Fall zu Beginn des Jahres hat sich die Derivatbran-
che aufgerappelt der Optimismus kehrte schneller zuruumlck als gedacht Nach dem Fall des einstigen Wallstreet-Giganten Lehman Brothers gab es etliche Stimmen die den Untergang des Geschaumlfts mit De-rivaten prophezeiten Die Strukturierten Produkte wurden in die gleiche Schublade gesteckt wie die hypotheken-besicherten Instrumente wie Mortgage Backed Secu-rities (MBS) und wurden als laquotoxisches Teufelszeugraquo betitelt Gewiss ist eine Ab-lehnung verstaumlndlich zumal sich etliche Anleger mit Lehman-Produkten die Finger verbrannt haben Alle Strukturierten Pro-
Die Unsicherheit bei den Anlegern zu Beginn des Jahres war gross die Aktienmaumlrkte tauchten Wider Erwarten haben sich die Kurse seit Maumlrz kraumlftig erholt Mit Folgen Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte konnte sich erholen der Risikoappetit kehrte allmaumlhlich zuruumlck Nicht zuletzt deshalb weil die Branche fuumlr Transparenz und Aufklaumlrung gesorgt hat
Jahresruumlckblick 2009 ndash Die Houmlhepunkte auf einen Blick
dukte in einen Topf zu werfen greift aller-dings zu kurz
Harziger Auftakt ins 2009Im Zuge der Verwerfungen an den Aktien- sowie Derivatmaumlrkten ist das Emittenten-risiko wieder in den Fokus geruumlckt Nicht zuletzt deshalb waren boumlrsengehandelte Indexfonds (Exchange Traded Funds ETF) 2009 besonders populaumlr denn diese sind rechtlich gesehen Sondervermoumlgen wie normale Fonds Demgegenuumlber sind Struk-turierte Produkte Inhaberschuldverschrei-bungen Geht der Emittent konkurs hat der Anleger sein investiertes Kapital verloren Auf diesen laquoMangelraquo haben die Emittenten denn auch reagiert Zwar etwas spaumlter als
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omFOCUS
Igor Moser
laquoDieStrukturiertenProduktewur-denalslaquotoxischesTeufelszeugraquo
betiteltraquo
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Strukturierte Produkte in des Gesamtvermoumlgens ndash rechte Skala
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einer Investition abzuschaumltzen Die Kenn-zahl macht eine Aussage dazu dass man bei einer bestimmten Investition waumlhrend ei-ner Haltedauer von 10 Tagen mit der Wahr-scheinlichkeit von 99 Prozent nicht mehr als einen bestimmten Betrag verliert In Abhaumlngigkeit von der Houmlhe des VaR werden die Strukturierten Produkte in sechs Risikoklassen eingeordnet Diese Ri-sikoklassen ergeben das SVSP Risk Rating fuumlr nahezu jedes einzelne gelistete Produkt in der Schweiz wobei zur Erhoumlhung der Verstaumlndlichkeit Vergleichswerte definiert wurden Die Daten zur Berechnung der Ri-sikokennzahl werden von Derivative Part-ners Research AG gesammelt gepflegt und aufbereitet
Eusipa-Map ndash Europaumlisierung schreitet voranEin Meilenstein im ausgehenden Jahr war auch die neue SVSP Swiss Derivative Map Der Verband hatte die Vorreiterrolle und uumlbernimmt die europaumlische Kategorisie-rung vollumfaumlnglich Die aktuelle Map erschien im neuen Look und etwas schlan-ker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt dreistel-ligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der europauml-ische Dachverband ndash die European Struc-
tured Investment Products Association (Eusipa) ndash beschlossen die Kategorisierung zu vereinheitlichen Auf der neuen SVSP
Swiss Derivative Map sind zudem drei Pro-dukttypen nicht mehr aufgefuumlhrt Es sind dies Spread-Warrants Airbag-Zertifikate und Range Barrier Reverse Convertibles
Bei ihnen waren die Bedingungen fuumlr ei-nen Verbleib in der Map nicht mehr erfuumlllt (siehe Rubrik Readerrsquos Voice S47 dieser Ausgabe)
Traditionsgemaumlss wurde die neue Map an der Messe fuumlr Strukturierte Produkte in Zuumlrich im Oktober praumlsentiert Nach dem spaumlrlichen Zuschaueraufmarsch im ver-gangenen Jahr ndash die Messe fand lediglich einen Monat nach der Lehman-Pleite statt ndash konnte die diesjaumlhrige Veranstaltung als Erfolg verbucht werden Die Aussteller und Veranstalter zogen eine positive Bilanz des Messeverlaufs Ingesamt kamen rund
FOCUS
laquoDer VaR ist die in der Fi-nanzbranche am weitesten
verbreitete Methode um das Marktrisiko einer Investition
abzuschaumltzenraquo
Bestand Strukturierter Produkte in Kundendepots der Banken
Quelle SNB
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BARCLAYS CAPITALFUumlHRENDER ANBIETER VON STRUKTURIERTEN PRODUKTENSolides Emittentenrating (AA-) bull Massgeschneiderte Loumlsungen bull Alle AssetklassenAuch uumlber die SIX-Swiss Exchange sind Barclays Produkte erhaumlltlichKontakt info-chbarcapcom bull Hotline 044 205 51 70
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3500 institutionelle und private Anleger ins Kongresshaus deutlich mehr als 2008 Das Motto der diesjaumlhrigen Messe lautete laquoWissen ist das beste Konjunkturpaketraquo in Anlehnung an die staatlichen Stuumltzungs-programme zur Ankurbelung der globalen WirtschaftHerauszustreichen ist 2009 nicht nur die Messe sondern auch die Verleihung der
Swiss Derivative Awards im April Ob-wohl das Krisenjahr 2008 wenig Anlass zur Freude gab feierte die Derivatbran-che die innovativsten und erfolgreichsten Produkte Zu den Gewinnern zaumlhlten die UBS ABN Amro Basler Kantonalbank Bank Vontobel Bank Sarasin Goldman Sachs ZKB und EFG Financial Products Letztere erhielt zudem den Special Award fuumlr ihre Product Reports
Trotz schlechten Vorzeichen einepositive BilanzNoch zu Beginn des Jahres war der De-rivatmarkt ausgetrocknet etliche Emit-tenten reduzierten im Bereich der Struk-turierten Produkte den Personalbestand Die meisten Anleger mieden Zertifikate die Volumen gingen drastisch zuruumlck
Nur wenige Monate danach zeigte sich ein anderes Bild Rascher als erwartet erholten sich die Aktienmaumlrkte Mit Fol-gen Der Risikoappetit kehrte allmaumlhlich wieder zuruumlck wenn auch auf tiefem Ni-veau Dennoch zogen die Volumen bei den Strukturierten Produkten an die De-rivatabteilungen der Emittenten konnten wieder Gewinne einfahren Nichtsdesto-trotz bleiben Fragen Ist der Aufschwung nachhaltig Muss mit einem erneuten
FOCUS
laquoKoumlnnenEmittentenmitInno-vationenAufklaumlrungundTrans-parenzdieAnlegerbeiStange
haltenraquoCOMIC
Einbruch an den Finanzmaumlrkten gerech-net werden Koumlnnen Emittenten mit In-novationen Aufklaumlrung und Transparenz die Anleger bei Stange halten Das kom-mende Jahr duumlrfte wohl die Richtung vor-geben und bei den Emittenten die Spreu vom Weizen trennen
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Die gute Nachricht
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Ruumlckzahlung a) Das Barrierelevel wurde waumlhrend des Beobachtungzeitraums nie beruumlhrt oder unterschritten Lieferung Unter Beruumlcksichtigung des Bezugsverhaumlltnisses wird am Ruumlckzahlungstag dem Zertifi katinhaber
das Bonus Level bzw das Cap Level ausbezahlt (Barausgleich) In dieser Emission entspricht bei allen Produkten das Bonus Level dem Cap Level
b) Das Barrierelevel wurde waumlhrend des Beobachtungzeitraums des Zertifi kates mindestens ein-mal beruumlhrt oder unterschritten Am Ruumlckzahlungstag wird dem Zertifi katinhaber eine dem Bezugs-verhaumlltnis entsprechende Anzahl von Aktien geliefert (Aktienlieferung) Liegt der Basiswert am Schlussfi xierungstag oberhalb des Cap Levels wird unter Beruumlcksichtigung des Bezugsver-haumlltnisses das Cap Level ausbezahlt (Barausgleich)
Rating Aa3 (Moodyrsquos) A (SampP) Fixierungstag 9112009 Lieferung Aktienlieferung Barausgleich
Informationen wwwzertifi katecommerzbankch Telefon 0800 11 77 11 derivativesswisscommerzbankcom
Dieses Dokument stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (laquoKAGraquo) dar und ist weder als Angebot noch als Empfehlung zum Kauf der Zertifi kate zu verstehen Die Zertifi kate sind keine Kollektivanlagen im Sinne des KAG und unterstehen weder einer Bewilligungs- oder Genehmigungspfl icht noch der Aufsicht durch die Eidgenoumlssische Finanzmarkaufsicht FINMA Anlagen in die Zertifi kate unterliegen dem Ausfallrisiko des Emittenten Die vollstaumlndig und rechtlich verbindlichen Emissionsbedingungen der Zertifi kate sind im Basisprospekt und in den endguumlltigen Bedingungen enthalten Diese Dokumente sind in elektronischer Form unter wwwcommerzbankde verfuumlgbar oder in physischer Form kostenlos bei der Commerzbank AG Zweigniederlassung Zuumlrich Faumlrberstrasse 6 CH-8008 Zuumlrich erhaumlltlich
Basiswert Valoren Nummer
Symbol Cap-Level
Bonus-Level
Barriere-Level
Briefkurs vom 271109
Fixierungs-kurs
Schluss-fi xierungstag
Bezugs-verhaumlltnis
Allianz 10720512 CBALC 11437 11437 5123 8125 8394 14062011 1
Commerzbank 10720517 CBCOB 13497 13497 5509 659 7261 14062011 1
Daimler AG 10720520 CBDAG 11676 11676 5025 3335 3383 14062011 1
EON 10720528 CBEOB 11304 11304 5275 2645 2654 14062011 1
Siemens 10720533 CBSIC 11755 11755 5242 6375 6295 14062011 1
EADS NV 10720541 CBEAA 11190 11190 5595 1265 13405 14122010 1
Total SA 10720549 CBTOB 11225 11225 5379 4335 4276 14062011 1
Arcelor Mittal 10720555 CBAEC 12330 12330 5754 2570 2433 14122010 1
Royal Dutch 10720559 CBRDB 11436 11436 6326 2245 2055 14062011 1
Nokia 10720564 CBNOF 12707 12707 6077 885 905 14062011 1
55 neue Capped Bonus Zertifi kate auf EU Single Stocks
zB Siemens
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Waumlrmequellen erfreuen nicht nur Badefreudige sondern lassen bald das Anleger-Herz houmlher schlagen
Die industrielle nutzung geothermischer EnergieObwohl es sich bei der Erdwaumlrme um eine schier unbegrenzte Energiequelle handelt ist sie fuumlr den Menschen nur begrenzt nutzbar Die privaten Methoden reichen zwar aus um einen Haushalt zu versorgen schwie-riger stellt sich hingegen eine industrielle Nutzung dar Die an der Erdoberschicht vor-handenen Energieressourcen sind fuumlr eine wirtschaftliche Nutzung nicht ausreichend Der industrielle Ansatz versucht daher die weitaus staumlrker konzentrierte Erdwaumlrme in groumlsseren Tiefen nutzbar zu machen Dies bedarf Bohrungen bis zu fuumlnf Kilometer Tiefe Erst ab einer solchen Tiefe mit einer Hitze von 300degC ist die industrielle Gewin-nung rentabel Diese Energie aus tieferen
Erdschichten zu extrahieren ist jedoch kom-pliziert Seismische Aktivitaumlten wie in Basel stellen dabei nur eine von vielen Huumlrden dar Ein weiteres Risiko ist die umweltscho-nende Entsorgung verwendeter Ressourcen So kann beispielsweise die Abfuumlhrung des zur Gewinnung genutzten Wassers welches mit radioaktiven Isotopen verunreinigt ist zu Umweltschaumlden insbesondere Fischster-ben fuumlhren Ausgereift ist die industrielle Nutzung bisher erst in Gebieten in denen es eine hohe vulkanische Aktivitaumlt gibt Dort ist die Extraktion leichter da bereits in houmlheren Erdschichten ausreichende Waumlr-mequellen existieren Laumlnder auf die dies zutrifft sind beispielsweise die USA Japan und Indonesien Dank dieses Vorteils ist die USA der groumlsste Nutzer geothermischer Energie gefolgt von den Philippinen und Mexiko (Tabelle) In Europa haben diesen Vorteil wenn auch in geringerem Ausmass nur Italien und Island Daher uumlberwiegt auf unserem Kontinent nach wie vor die private Nutzung Diese ist insbesondere in Schwe-
Spaumltestens seit den im Dezember 2006 entstanden Erdbeben im Raum Basel bedingt durch das Deep-Heat-
Mining-Projekt ist der Begriff Geothermie dem Grossteil der Schweizer Bevoumllkerung bekannt Das auf Grund der Erdbeben bis auf weiteres gestoppte Projekt diente als Experiment fuumlr eine ausgiebige Nutzung der Erdwaumlrme
Die natuumlrliche Form der KernenergieGeothermie ist eine in Form von Waumlrme gespeicherte Energie im Erdinneren Nach heutigem Stand der Wissenschaft liegen die Temperaturen im Erdkern um die 6000degC und im oberen Erdmantel um 1200degC 99 Prozent der Erdmasse ist heisser als 1000deg lediglich 01 Prozent (die Erdkruste) ist kaumll-ter als 100deg Der Ursprung der Geothermie ist der natuumlrlich Zerfall radioaktiver Isotope
Die vierteilige Reihe uumlber erneuerbare Energien findet mit die-sem Artikel ihren Abschluss Es sei hier bereits auf ein payoff special im Dezember verwiesen in dem ausgiebig uumlber erneu-erbare Energien und Nachhaltigkeit berichtet wird Geothermie ndash auf deutsch Erdwaumlrme ndash hat das Potenzial eine der wich-tigsten Waumlrme- und Energiequellen der naumlchsten Jahrhunderte zu werden Fuumlr den interessierten Anleger bedeutet dies Fruumlh informieren und High-Potentials identifizieren
Geothermie - Kernenergie aus dem Erdinneren
wie beispielsweise Uran-235 und Uran-238 Geothermie ist somit eine natuumlrliche Form der Kernenergie Bei der Nutzung geother-mischer Energiequellen muss zwischen industriellen und privaten Methoden un-terschieden werden
waumlrmepumpen als geothermische En-ergiequellen im PrivathaushaltDie private Gewinnung ist bereits heute in vielen Schweizer Gebaumluden vorhanden Dabei wird Erdwaumlrme genutzt die in nied-rigen Tiefen vorhanden ist Dazu stehen unterschiedliche Methoden zur Auswahl Diese unterscheiden sich vorwiegend be-zuumlglich ihrer Tiefe Je nach gewaumlhltem Sy-stem kann diese bis 100 Meter betragen Dem Anwender ist die private Nutzung un-ter dem Namen Waumlrmepumpe vermutlich gelaumlufiger
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Philipp Horsch
laquoErdwaumlrmestelltimBereichderStrukturiertenProdukteeinunbe-
schriebenesBlattdarraquo
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Ormat TechnologiesWestern Geopower
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Geodynamics LtdMerrill Lynch Renewable Index
den sehr ausgepraumlgt was auf eine intensive politische Foumlrderung zuruumlckzufuumlhren ist
Anlagemoumlglichkeiten sind fast nicht vorhandenErdwaumlrme stellt im Bereich der Struktu-rierten Produkte ein unbeschriebenes Blatt dar Bisher gibt es kein einziges Zertifikat das sich auf dieses Thema konzentriert Das mag nicht zuletzt daran liegen dass es selbst im klassischen Aktienmarkt schwierig ist in Geothermieunternehmen zu investieren Es gibt erstens vergleichsweise wenige Unter-nehmen und zweitens einen hohen Anteil an sehr spekulativen Papieren In der lin-
ken Grafik ist die Kursentwicklung einiger Geothermieunternehmen dargestellt Eine sichere Investition ist der Branchenfuumlhrer Ormat Technologies Die Aktie hatte eine positive Entwicklung in den vergangenen fuumlnf Jahren die meistens sogar leicht uumlber dem als Benchmark gewaumlhlten Renewable Index von Merrill Lynch lag Ein schlech-teres Bild geben die Entwicklungen der bei-den anderen Aktien ab Interessant hierbei ist insbesondere Western Geopower eine Gesellschaft die sich vorwiegend auf die Erschliessung neuer geothermischer Ener-giequellen spezialisiert hat Die Aktie ist ein Beispiel fuumlr das vorherrschende Risiko im Geothermiebereich ndash neue und komplizierte Technologie Lange Zeit als Geheimtipp ge-
handelt faumlllt der Name Western Geopower zunehmend im Zusammenhang von Uumlber-nahmen und Konkurs Gescheitert ist das Unternehmen an der mangelhaften Umset-zung seines Vorzeigeobjektes Der geplante Bau und die Inbetriebnahme einer grossen Anlage fuumlr die Foumlrderung von Geothermie sollten bis 2009 abgeschlossen sein Aktuell befinden sich die Bauarbeiten jedoch noch in einem AnfangsstadiumSicherlich risikoaumlrmer ist eine Anlage in Hersteller von Waumlrmepumpen und Zuliefe-rern von Geothermieunternehmen (siehe rechte Grafik) Die Aktienkurse von Siemens und Centrotec Sustainable verliefen nahezu parallel zum SMI Als alteingesessenes Un-ternehmen stellt Siemens eine Moumlglichkeit dar indirekt an einer Entwicklung im Geo-thermiemarkt teilzuhaben Siemens ist einer der fuumlhrenden Zulieferer Ebenfalls interes-sant ist die Centrotec Sustainable AG ein in mehr als 45 Laumlndern vertretenes deutsches Unternehmen das sich auf energieeffiziente Gebaumludetechnik spezialisiert hat Im selben Segment kann ein schweizaffiner Anleger in die Schulthess Group investieren Letz-tere hatte in den vergangenen Jahren eine
ausserordentlich gute Entwicklung die le-diglich durch die omnipraumlsente Finanzkrise gestoppt wurde
Blick in die ZukunftAuf Grund des nach wie vor geringen An-teils am Elektrizitaumltsmarkt sowie der noch nicht ausgereiften Technologie stellen Geo-thermieunternehmen groumlsstenteils noch eine riskante Anlage dar Einmal etabliert wie am Beispiel von Ormat Technologies ersichtlich sind Erfolgsgeschichten moumlg-lich Es ist davon auszugehen dass Geo-thermie in den kommenden Jahren immer mehr an Bedeutung gewinnen wird Daher ist einem vorausschauenden Anleger zu raten sich bereits jetzt nach Investitions-moumlglichkeiten umzuschauen Ob es sich dabei um eine Investition in Geothermie-unternehmen Waumlrmepumpenherstellern oder Zulieferunternehmen handelt sei dem jeweiligen Risikoappetit uumlberlassen An die Finanzbranche richtet sich der Aufruf nach Anlagemoumlglichkeiten im Bereich Geother-mie Wasser- Wind- und Solarenergie sind nicht die einzigen erneuerbaren Energien der Zukunft
FOCUS
laquoGeothermieisteinenatuumlrlicheFormderKernenergieraquo
Kursentwicklung ausgewaumlhlter Geothermie-Aktien (Industrielle Geothermie)
Quelle Bloomberg (indexiert in USD ab 31122004)
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SiemensCentrotec Sustainable
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Schulthess GroupSMI
Kursentwicklung ausgewaumlhlter Geothermie-Aktien (Waumlrmepumpen und Zulieferer)
Quelle Bloomberg (indexiert in USD ab 31122004)
Industrielle geothermische Elektrizitaumltsgewinnung 2000-2008 (Mrd kWh)
2000 2002 2004 2006 2007 2008
USA 1409 1449 1481 1457 1464 1486
Philippinen 1105 973 977 994 970 1019
Mexiko 561 513 625 635 703 670
Indonesien 463 593 632 633 667 670
Italien 447 443 517 525 529 524Quelle EIA ndash World Energy Protection Plus 2009
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Wer sich schuumltzt mindert das Risiko Zins-Warrants als Prophylaxe gegen Zinsanstieg
diesen am besten meistern wird sich erst spaumlter zeigen Marktindikatoren wie die Forwardzinssaumlt-ze zeigen derzeit ein interessantes Bild (vgl Tabelle unten) Der Markt scheint noch ndash im Vergleich zu fruumlheren Zinskorrekturen ndash mit nur moderaten Zinserhoumlhungen zu rechnen
Der Inflationsprognose der SNB entnimmt man dass die Teuerung im Jahr 2011 uumlber die Toleranzgrenze von 2 Prozent steigen wird Um potenzielle Inflationsgefahren
einzudaumlmmen muumlsste die SNB ab Mitte 2010 beginnen die Leitzinsen graduell zu erhoumlhen
Houmlhere Zinsen sind eine HerausforderungDas derzeitige Umfeld birgt sowohl fuumlr Bond- anleger wie auch fuumlr Hypothekarschuld-ner Gefahren Inhaber von Anleihen saumlhen die Kurse ihrer Wertpapiere bei steigenden Zinsen stark fallen Hauseigentuumlmer die ihre Hypothek variabel verzinsen oder de-ren Festhypothek bald faumlllig wird drohen houmlhere Finanzierungskosten Und auch Un-ternehmen sind gut beraten Investitions-rechnungen fuumlr ihre Projekte pedantisch durchzufuumlhren um keine uumlberstuumlrzten Ka-pitalallokationen auf Basis des aktuellen Zinsumfeldes vorzunehmen
Bondinvestoren koumlnnten ihre Zinsaumlnde-rungsrisiken ganz einfach mit dem Verkauf
Trotz sich abzeichnender Finanzkri-se haumltte vor rund zwei Jahren wohl niemand erwartet dass die Zentral-
banken die kurzfristigen Zinsen innerhalb weniger Monaten auf praktisch 0 Prozent senken wuumlrden Die Schweizerische Nati-onalbank reagierte ebenfalls und senkte ihre kurzfristigen Zinsen ebenso drastisch und das Ziel fuumlr den 3 Monats LIBOR auf 025 Prozent
Zentralbanken stehen vor einer BewaumlhrungsprobeTiefe Zinsen verbunden mit einer hohen Liquiditaumltszufuhr gab es in der Vergangen-heit schon mehrmals 1973 fuumlhrte die Oumll-krise zu tiefen Zinsen 1978 ein zu starker Schweizer Franken sogar zu negativen Zinsen 2003 sah sich die SNB aufgrund einer wirtschaftlichen Schwaumlche zu Zins-senkungen gezwungen Auf Tiefzinspha-
Die Zentralbanken stehen vor einem Balanceakt zwischen Preis-stabilitaumlt und Wirtschaftswachstum Die Unsicherheit uumlber die Zinsentwicklung im neuen Jahr stellt Verwalter von Obligationen-portfolios sowie Eigenheimbesitzer gleichermassen vor eine Herausforderung Zins-Warrants bieten sich an um negativen Auswirkungen moumlglicher Zinsanstiege vorzubeugen
Absicherung von steigenden Zinsen
sen folgten oft innert kurzer Zeit massiv houmlhere Zinsen was jeweils auch die lan-gen Zinsen nach oben druumlckteDerzeit debattieren Oumlkonomen heftig uumlber den Zeitpunkt wann der Zustand der Wirt-schaft erste Zinserhoumlhungen rechtfertigen wird Dreht die Schweizerische National-bank zu spaumlt an der Zinsschraube droht Inflation mit einer zu fruumlhen Zinserhouml-hung wuumlrde die konjunkturelle Erholung gefaumlhrdet In Norwegen und Australien haben die Notenbanken bereits mit einem Zinsschritt auf erste Stabilisierungssignale aus der Wirtschaft reagiert Waumlhrend an-dere rohstoffreiche Laumlnder bald folgen koumlnnten scheinen die Zentralbanken der bedeutendsten Volkswirtschaften noch weitere Makrodaten abwarten zu wollen die auf eine nachhaltige Erholung hindeu-ten Dem geldpolitischen Balanceakt muumls-sen sich alle Notenbanken stellen welche
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FOCUS
Thomas Maurer Head Structured Products Fixed IncomeMitglied des ALM Bank Julius Baumlr Zuumlrich
laquoAufTiefzinsphasenfolgteninderVergangenheitoftinnertkurzerZeitmassivhoumlhereZinsenraquo
CHF 5 Jahres Swap
Aktuell 176
in 6 Monaten 203
in 1 Jahr 225
in 3 Jahren 304
in 5 Jahren 345Quelle Bloomberg
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sehr liquider Futures auf Staatsanleihen reduzieren Dieser Hedge eignet sich je-doch nur dann wenn das abzusichernde Bondportfolio ausschliesslich aus Staatsan-leihen besteht Da sich in den meisten Port-folios aber auch tiefer bewertete Anleihen und oft viele Bonds von Finanzinstituten befinden garantiert diese Absicherung keinen vollstaumlndigen Schutz gegen Kurs-verluste Besser geeignet waumlren in diesem Fall Zinssatzswaps da diese als Basis die LI-BOR Fixings haben welche wiederum von Banken fixiert werden und demzufolge das Zins- und auch Kreditrisiko von laquoFinancialsraquo am besten reflektieren Ein Nachteil von Swaps ist jedoch dass die meisten Banken diese ihren Kunden nur ab einer gewissen Nominalgroumlsse anbieten und der Investor mehrjaumlhrige Kontrakte eingehen muss Ausserdem geben Bondanleger mit Zinssatz- swaps das Potenzial tieferer Zinsen aufBesser eignen sich Optionen auf Swaps (sogenannte Payer Swaptions) die nur ein Recht und keine Verpflichtung beinhalten einen Swap gegen houmlhere Zinsen einzuge-
hen Diese Optionen sind aber wie bei den Swaps wiederum mit sehr hohen Minimal-betraumlgen verbunden und fuumlr den Investor kaum einsetzbar und zudem sehr teuer Die optimale Loumlsung zur Absicherung von Zinsaumlnderungsrisiken sind Zins-Warrants
welche sich auf eben solche Swaps als Basiswert beziehen aber in kleinen Los-groumlssen an der Schweizer Derivateboumlrse Scoach taumlglich handelbar sind Dank der Kotierung kann der Kaumlufer dieser Warrants seine Absicherung durch den Verkauf je-derzeit wieder aufloumlsen und dies zu einem sehr kostenguumlnstigen Spread Zins-Warrants funktionieren wie eine Ver-sicherung fuumlr deren Leistung eine Praumlmie entrichtet werden muss Im Schadensfall ndash in diesem Fall ansteigende Zinsen ndash wird die Option in Form einer Entschaumldigung fuumlr die Schadensumme aufkommen Die Houmlhe dieser Entschaumldigung ist abhaumlngig von der Differenz des aktuellen Zinssatzes
und dem gewaumlhlten Ausuumlbungspreis Je houml-her dieser Ausuumlbungspreis de facto eine Art Selbstbehalt umso guumlnstiger ist die zu bezahlende Praumlmie
Produkteauswahl auf einen BlickbullCallWarrantsbullBasiswerte2Y5Yund10YSwapRatesbullWaumlhrungenCHFEURUSDbullEmittentBankJuliusBaumlrampCoAG ZuumlrichbullTermsheetsallerZins-Warrantsunter httpderivativesjuliusbaercom
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laquoDemgeldpolitischenBalanceaktmuumlssensichalle
Notenbankenstellenraquo
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Renditen im Vergleich
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-11972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 2008
Entwicklung Tagesgeldsaumltze in CHF
Quelle SNB
CHF 5 Jahres Swap
Zinsen nach einem Jahr Effekt auf Bondportfolio oder Festhypothek Wert Warrants1 CHF 62500 1 CHF 0
2 CHF 12500 CHF 0
3 CHF - 37500 CHF 375002
4 CHF - 87500 CHF 87500
5 CHF - 137500 CHF 137500Quelle Bloomberg
SFWFV - call warrant auf Swap rate 5y cHFAbsicherung eines Bondportfolios oder einer Hypothek CHF 1000000Absicherungshorizont 1 JahrAusuumlbungspreis 225Zur Absicherung benoumltigte Warrants (1000000 x 5) 100 = 50000 WarrantsPreis CHF 029Absicherungskosten 50000 x CHF 029 = CHF 14rsquo500
1 (225 - 1) x 5 x 10000002 (3 - 225) x 50000
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Ein Blick nach vorne Wie stark sollen Anleger ihr Portfolio mit Bonds bestuumlcken
ist schon wieder spuumlrbar Parallel zum kol-lektiven Kursanstieg im Sekundaumlrmarkt ergoss sich weltweit als Folge des eingefro-renen klassischen Kreditgeschaumlfts ein wun-dersamer Emissionsregen Emittenten aller Art beschafften sich uumlber die Ausgabe von neuen Obligationen frische Mittel von den Anlegern Dass aber selbst wacklige Kandi-
daten mit schlechtem oder gar keinem Ra-ting auf diese Weise zu Geld kamen sorgte vielerorts fuumlr Kopfschuumltteln Zwar haben sich die Credit Spreads ndash die Risikoaufschlauml-ge verglichen zu Obligationen mit houmlchster Bonitaumlt ndash seit Oktober 2008 wieder merklich verengt doch die Mehrzahl der Emittenten kann auch aktuell oft nur durch saftige Zins-aufschlaumlge Anleger fuumlr ihre neubegebenen Papiere begeistern Rekordverdaumlchtig ist in diesem Zusammenhang auch das Emissions-volumen von Obligationen auslaumlndischer Staaten im Jahr 2009 So wurden Bonds in Houmlhe von 93 Milliarden US-Dollar begeben der houmlchste Stand seit acht Jahren
Spannender Start in das neue JahrDie quaumllende Frage fuumlr Obligationaumlre und potenzielle Neuanleger ist natuumlrlich nun wie gut oder schlecht sich die Anlageklas-se unter diesen Vorzeichen im neuen Jahr schlagen wird Sylvie Golay Credit Strategi-stin bei der Credit Suisse erwartet kurzfri-stig eher eine Seitwaumlrtsentwicklung an den Bondmaumlrkten laquoAuf einem laumlngeren Hori-zont sind wir immer noch der Meinung dass Bondrenditen vor allem aufgrund houmlherer realer Zinsen langsam steigen solltenraquo so die Expertin gegenuumlber dem payoff maga-zine Wenig Gloria speziell fuumlr die west-lichen Industriestaaten erwartet Herveacute Goulletquer Head of Fixed Income Markets
Fuumlr Obligationaumlre glich das Jahr 2009 einer wahren Himmelfahrt in das Pa-radies Dass der Aufstieg allerdings
derart glorreich verlief war zu Jahresbe-ginn alles andere als absehbar Zu dieser Zeit schmorte die Mehrheit der Bondholder noch in der Houmllle der Finanzmarktkrise die sich durch die Apokalypse des US-Hypothe-karmarkts und etliche Rekord-Konkurse im Herbst 2008 auszeichnete Die drama-tischste Achterbahnfahrt innerhalb der An-lageklasse laquoFixed-Incomeraquo gab es bei den nachrangigen Obligationen sogenannten laquoSubordinated Bondsraquo Diese sind im Falle einer Insolvenz des Emittenten allen ande-ren Glaumlubigern nachgeordnet zaumlhlen daher aus bilanzieller Sicht zum Eigenkapital des Emittenten So notierte eine nachrangige Obligation der UBS im Maumlrz 2009 nur noch im einstelligen Prozentbereich ihres Nenn-werts Fuumlr beispielsweise 900 Schweizer Franken bekam man ein Papier im Nenn-wert von 10rsquo000 Schweizer Franken In-zwischen hat sich der Kurs wieder auf 65 Prozent erholt Derartige Wuumlhltischatmo-
Im kollektiven Boumlrsenaufschwung hat auch die Mehrheit der Ob-ligationen massiv profitiert Parallel zum Kursanstieg im Sekun-daumlrmarkt gab es einen globalen Rekord bei Neuemissionen von Bonds Das Ergebnis ist eine fragile Mischung aus Hoffnung und Ungewissheit Auch wenn der Appetit auf Risiko schon wieder drastisch steigt sollten sich Bond-Investoren aktuell nicht zu Ex-perimenten hinreissen lassen
Fixed Income Ausblick 2010 Gefahr vom Damoklesschwert der Zentralbanken
sphaumlre beherrschte bis zum Fruumlhjahr 2009 das allgemeine Marktbild bei Obligationen Bondholder aller Art zitterten in Angst dass vom vermeintlichen laquoFixed-Incomeraquo am Ende nichts mehr bei ihnen ankommt
Hallelujas statt tiefer SeufzerDoch seit Mitte dieses Jahres sind die tie-fen Seufzer und Stossgebete der Bond-Investoren euphorischen Halleluja-Rufen gewichen Der Aufschwung an den globalen Boumlrsen hat auch sie nicht vergessen Obliga-tionen stehen aktuell wieder auf der Kaufli-ste der Anlegerschaft Besonders rasant ging es bei den genannten laquoSubordinated Bondsraquo sowiedenlaquoHighYieldBondsraquowiederaufhimmlische Niveaus In letzterer Kategorie befinden sich alle nicht ganz lupenreinen Emittenten mit eher schlechteren Ratings Fuumlr das houmlhere Risiko wird der Investor ei-ner solchen Obligation mit einem deutlich houmlheren Zinscoupon entschaumldigt Gemessen amBarclaysPanEuropeanHighYieldIndexlegte dieses Segment seit Anfang 2009 um satte 83 Prozent zu Der Appetit auf Risiko
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Martin Raab
laquoBiszumFruumlhjahr2009be-herrschteWuumlhltischatmosphaumlredasallgemeineMarktbildbei
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Glaumlnzende AussichtenGolden Rock Zertifikat
Valoren 010513275
Der Investor traumlgt mit dem Kauf des Zertifikats ein Kursrisiko Ein Verlust des eingesetzten Kapitals ist moumlglichDie Telefonnummer ist nicht an US-Personen gerichtet und darf nicht von US-Personen angerufen werden (Schweizer Inlandstarif) Anrufe werden in Deutschland entgegengenommenDiese Anzeige ist weder ein Angebot noch eine Empfehlung zum Kauf von Wertpapieren noch stellt sie eine Anlageberatung dar Die in dieser Anzeige beschriebenen Wertpapiere gelten nicht als kollektive Kapitalanlagen imSinne des Kollektivanlagegesetzes und unterstehen deshalb weder der Bewilligung noch der Aufsicht durch die Eidgenoumlssische Finanzmarktaufsichtsbehoumlrde Die Anzeige stellt auch keinen Emissionsprospekt im Sinne vonArt 652a oder 1156 OR und keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art KAG dar Ausfuumlhrliche Informationen uumlber die Wertpapierbedingungen und die mit dem Erwerb der Wertpapiere verbundenen Risiken enthalten dieallein fuumlr die Wertpapiere massgeblichen Endguumlltigen Bedingungen die zusammen mit dem Basisprospekt (und etwaigen Nachtraumlgen) zu lesen sind Beides erhalten Sie kostenlos bei der Zahlstelle BNP Paribas Securities ServicesGruumlneburgweg 14 60322 Frankfurt am Main oder im Internet unter httpwwwjpmorganspcom Eine Anlageentscheidung sollte nur auf Grundlage der im Basisprospekt und der in den allein massgeblichen EndguumlltigenBedingungen enthaltenen Informationen getroffen werden Die in dieser Anzeige enthaltenen Informationen wurden nach bestem Wissen und Gewissen zusammengestellt Fuumlr die Richtigkeit und Vollstaumlndigkeit dieserInforma tionen koumlnnen die erwaumlhnten Personen keine Gewaumlhr uumlbernehmen Die beworbenen Wertpapiere duumlrfen nicht in den USA oder an eine US-Person im Sinne der Regulation S des US Securities Act 1933 verkauft werdenBei den Wertpapieren handelt es sich rechtlich um Inhaberschuldverschreibungen denen das Insolvenzrisiko der Emittentin und deren Garantin anhaftet
bull Goldinvestment zum Discount ndashRendite chance auch bei moderat fallendemoder stagnierendem Goldpreis
bull Maximale Renditechance von 8746 pa
bull Partizipation an der positiven Wert -entwicklung des Goldpreises bis zummonatlichen Cap von 45
bull Kurze Laufzeit von nur einem Jahr
JPM_Payoff_20091130_neuqxp 30112009 1412 Uhr Seite 1
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zielle Maumlrkte ist das Risiko einer Neube-wertung der US-Staatsobligationen nach Ansicht der Credit Suisse am groumlssten Hier gilt es im Depot die Laufzeiten zu verkuumlr-zen und sich nun auf variabel verzinsliche Papiere zu konzentrieren laquoUumlber die ver-schiedenen Fixed-Income-Segmente hin-weg bevorzugen wir weiterhin Unterneh-mensanleihen gegenuumlber Staatspapieren Die potenziellen Renditen erstklassiger Un-ternehmensanleihen in den kommenden Quartalen sollten aber viel bescheidener oder eventuell negativ ausfallen weil der weitere Ruumlckgang der Kreditrisikoauf-schlaumlge nicht ausreichen duumlrfte um die Auswirkungen houmlherer Staatsanleihenren-diten vollumfaumlnglich aufzuwiegenraquo so Syl-vie Golay Bei den Unternehmenspapieren konzentriert sich die Credit Suisse daher dennoch auf tiefer eingestufte Obligationen (BBB-Rating) und Finanzbonds Anders gewichtet faumlllt der Rat von Herveacute Goullet-quer aus laquoAnleger die keine Experimente machen wollen sollten in den naumlchsten 12 Monaten rund die Haumllfte ihres Portfolios in Geldmarktpapiere investieren 30 Prozent in Staatsobligationen und jeweils 8 Prozent in Hochzins-Obligationen und Aktienraquo Schlussendlich sollte jeder Bond-Anleger fuumlr 2010 eine klare Strategie entwerfen Li-mits definieren und aktuell schon erzielte Gewinne je nach Situation realisieren So kann er verhindern dass das neue Jahr fuumlr ihn schon mit Stossgebeten beim Blick auf das Bond-Portfolio beginnt
FOCUS
Research der franzoumlsischen Investmentbank Calyon laquoDie juumlngst aufgekeimte Dynamik an den Finanzmaumlrkte wird auf Seiten der Realwirtschaft durch De-Leveraging neue Regulierungsinitiativen und letztlich einer Art von De-Globaliserung ordentlich einge-bremst werdenraquo Massgeblich entscheidend fuumlr die globale Wirtschaftslage ist nach sei-ner Ansicht ob sich die USA fuumlr Konsum oder Sparen entscheiden und wie sich die Leitzinsen entwickeln In der Tat basiert die aktuelle Erholung der Weltwirtschaft ndash und damit die Cashflows auf Unterneh-mensseite ndash uumlberwiegend auf der massiven Liquiditaumltsflut der Notenbanken Solange die Industrieproduktion und der Konsum dank Nahe-Null-Zinsen auf dem aktuellen Niveau bleiben oder gar leicht zulegen wird die Mehrheit der Bond-Emittenten aller Bonitaumltsklassen sehr wahrscheinlich in der Lage sein ihre Zinsen und Tilgungen fristgerecht zu leisten
Zinssteuerung der notenbanken ist Dreh- und AngelpunktSollten allerdings die verstreuten Billionen an Notenbank-Liquiditaumlt nicht ausreichen um im neuen Jahr die restlichen dunklen Wolken am globalen Konjunkturhimmel zu vertreiben droht das Szenario des laquoDouble Dipraquo harte Realitaumlt zu werden Damit ist das wiederholte Abtauchen der Weltwirtschaft gemeint bevor es nachhaltig bergauf geht Die Analysten von State Street Global Ad-visors erwarten eine U-foumlrmige Erholung laquodie sich aber bis Mitte 2010 nicht wie ein
klassischer Aufschwung anfuumlhlen wirdraquo Ganz entscheidend ist ob die Notenbanken es verstehen die Zinsen im Zuge eines sich selbsttragenden Aufschwungs anzuheben und damit Inflation zu verhindern ohne ihn gleich wieder abzuwuumlrgen oder ob sie die Zinsen noch etwas laumlnger auf den niedrigen Niveaus belassen weil der Wie-deraufschwung der Weltwirtschaft schlicht und ergreifend noch etwas Zeit braucht Juumlngste Signale der EZB deuten bereits auf eine Straffung der Geldpolitik hin So
werden die Vorschriften fuumlr Sicherheitshin-terlegung bei Verbriefungen die ab dem 1 Maumlrz 2010 begeben werden verschaumlrft Sylvie Golay von der Credit Suisse erwartet in Sachen Zinserhoumlhung laquodass die Zentral-banken in der zweiten Haumllfte des Jahres die Zinsen anhebenraquo Eine Schluumlsselrolle spielt ihrer Ansicht nach ob die Waumlhrung ndash vor allem in der Schweiz ndash ein Anheben der Zinsen erlaubt oder nicht
winter-check im Bond-PortfolioEntsprechend dem Risiko houmlherer Bench-mark-Renditen und damit schwaumlcherer Ob-ligationen-Kurse sollten Anleger im neuen Jahr Obligationen mit kurzen bis mittleren Laufzeiten bevorzugen Beim Blick auf spe-
laquoDieZentralbankenwerdenwahrscheinlichinderzweitenHaumllftedesJahresdieZinsen
anhebenraquo
Ausgewaumlhlte Strukturierte Produkte und ETFs Kurs perBezeichnung Markterwartung Anlageklasse Emittent 231109 Waumlhrung Laufzeit ISIN Boumlrse
15 CHF 15 Leverage Floored Floating Rate Note Aufwaumlrts Zinsen (CHF) RBS 9808 CHF 211015 CH0101258447 Scoach CH
15 EUR 15 x Leverage Floored Floating Rate Note Aufwaumlrts Zinsen (EUR) RBS 9879 EUR 211015 CH0101258439 Scoach CH
15 USD 18 Leverage Floored Floating Rate Note Aufwaumlrts Zinsen (USD) RBS 9885 USD 211015 CH0101258454 Scoach CH
iShares EUR Corporate Bond ETF Seitwaumlrts und aufwaumlrtsObligationen iShares 18274 EUR open-end IE0032523478 SIX
iShares USD Corporate Bond ETF Seitwaumlrts und aufwaumlrtsObligationen iShares 10100 USD open-end IE0032895942 SIX
Tracker Certificate auf Global Issuers Bond Basket (COSI) Seitwaumlrts und aufwaumlrts Obligationen EFG 10120 EUR 200411 CH0106309146 Scoach CH
Tracker Certificate auf European Top Issuers Bond Basket (COSI) Seitwaumlrts und aufwaumlrts Obligationen EFG 9880 EUR 090113 CH0106308437 Scoach CH
Gold Capital Protected Note Abwaumlrts (global) Edelmetall RBS 11031 EUR 110213 CH0036150461 Scoach CH
Goldunzen Exchangeable Note Abwaumlrts (global) Edelmetall RBS 15934 USD 270911 CH0027226759 Scoach CH
Quelle wwwscoachch
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15 FOCUS
auf eine bestimmte Produktkategorie fokus-sieren Derzeit kein Thema sind allerdings Warrants und Mini-Futures Wie steht es um pfandbesicherte Zertifikate (COSI) laquoCOSIs sind sehr wohl ein Thema wir haben schon in England solche Produkte angeboten In der Schweiz ist die Sache fuumlr auslaumlndische Emittenten allerdings nicht ganz einfach Deshalb duumlrfte es wohl noch eine Zeit lang dauern bis wir entsprechende Produkte anbieten koumlnnen Aber es ist sicher ein Vor-teil pfandbesicherte Zertifikate offerieren zu koumlnnenraquo so Grlica
Morgan Stanley will hierzulande nicht die grossen Emittenten konkurrenzieren Ziel ist den Kunden dank einer starken und global abgestuumltzten Research-Abteilung im Hintergrund Vorteile zu verschaffen und innovative Ideen anzubieten laquoIm ver-gangenen Jahr waren wir in Europa die
ersten die ein Inflations-Produkt auf den Markt gebracht haben Solche spezialisier-te Zertifikate wollen wir auch in Zukunft emittieren Ziel ist denn auch nicht im grossen Stil Zertifikate zu lancieren Wir beabsichtigen in einem Jahr rund 100 Zer-tifikate an der Scoach zu habenraquo erlaumlutert Grlica
Fazit Es ist erfreulich dass ein neuer Emit-tent den Markt fuumlr Strukturierte Produkte in der Schweiz erweitert Es ist zu hoffen dass die Aktienmaumlrkte keinen deftigen Einbruch erleben Auch wenn sich Struk-turierte Produkte fuumlr jede Marktlage eig-nen so steigt und faumlllt doch der Erfolg des Zertifikate-Geschaumlfts mit dem Verlauf der Aktienmaumlrkte
Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in der Schweiz hat Zu-wachs erhalten Das US-Finanzinstitut Morgan Stanley hat am 4 November eine Palette neuer Produkte an der Scoach Schweiz kotieren lassen Darunter finden sich drei Booster Notes (Outperformance-Zertifikate) sowie ein Booster Note mit Cap (Capped-Outperformance-Zertifikat)
laquoEs ist nicht das Ziel Zertifikate im grossen Stil zu emittierenraquo
Der Zeitpunkt des Entscheids in den Schweizer Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte einzutreten kam
unmittelbar nach dem Kollaps der US-Investmentbank Lehman Brothers laquoIn der Tat war es so dass wir in der Woche des 15 September 2008 beschlossen im Schweizer Markt Zertifikate zu lancieren Der Gedanke dahinter war dass wir bereits dabei sind wenn die Maumlrkte wieder gut laufen Wir wollten verhindern erst dann das Projekt zu starten wenn sich der Markt bereits erholt hat Insgesamt dauerte das Projekt rund ein Jahr denn es ist sehr IT-lastigraquo sagte Vladimir Grlica Leiter Equity Derivatives Distribution Schweiz
Das ganze Derivate-Team ist in London basiert Grundsaumltzlich war Morgan Stan-ley in der Schweiz eher auf institutionelle Kunden fokussiert Gemaumlss Grlica will man nun vermehrt den Retail-Markt anspre-chen Die Konkurrenz auf dem Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte ist gross deshalb will Morgan Stanley auch nicht ins Massengeschaumlft einsteigen sondern ein Nischenplayer sein laquoWir zeichnen uns dadurch aus dass wir ein starkes Research haben So entstehen schliesslich auch die Produktideen Es ist ein Zusammenspiel zwischen dem Research und dem Salesraquo erklaumlrt Grlica
nicht auf eine Produktkategorie spezialisiert Morgan Stanley will sich hierzulande nicht
Igor Moser
laquoDieProduktideenentstehenimZusammenspielzwischendem
ResearchunddemSalesraquo
Vladimir Grlica ist Executive Director bei Morgan Stanley und ist verantwort-lich fuumlr den Vertrieb von derivativen Produkten in der Schweiz Herr Grli-ca ist seit dem Jahr 2003 bei Morgan Stanley in London angestellt davor arbeitete er als Anwalt in der Steuer ampBeratungs-AbteilungvonArthurAn-dersen in Genf und Zuumlrich Er hat in Genf Jura studiert und haumllt ausserdem einen MBA der Kellogg School of Ma-nagement
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16PROTEIN on worst of
Kapitalschutz
90 Kapitalschutz und attraktive Renditesogar bei Stillstand dank Hebel Mit dem PROTEIN on worst of partizipieren Sie am Kursanstieg des Basiswertes mit der schwaumlchsten Performanceund koumlnnen so mit einem Hebel von 14 (indikativ) ab dem Ausuumlbungspreis eine Rendite erzielen Gleichzeitig sindSie durch den Kapitalschutz im Fall einer Kurskorrektur geschuumltzt Sie erhalten bei Verfall eine garantierte Min-destruumlckzahlung von 90 des Nominals unabhaumlngig vom Kursverlauf der Basiswerte
Emittentin Zuumlrcher Kantonalbank Finance (Guernsey) Limited Guernsey
Lead Manager Zuumlrcher Kantonalbank Zuumlrich Rating AAA
Initial FixingVerfall 4 Dezember 200910 September 2010
Zeichnungsfrist bis Freitag 4 Dezember 2009 1600 Uhr MEZ
SVSP Bezeichnung Kapitalschutz ohne Cap (1100)
Auftraumlge nehmen jede ZKB Geschaumlftsstelle sowie Ihre Hausbank entgegen
Basiswerte Coca-ColaAmgen
Exxon Mobil
Kapitalschutz per Verfall 900
Partizipation per Verfall 1400
Ausuumlbungspreis 900
Ausgabepreis 1000
Waumlhrung USD
Valor 10 781 763
indikativ
Infos
+41 (0)44 293 66 65
derivatezkbch
wwwzkbchstrukturierteprodukte
Keine der hierin enthaltenen Informationen begrundet ein Angebot oder eine Aufforderung zum Abschluss einer Finanztransaktion Des weiteren stellt das Inserat keinen Emissions- prospekt gemaumlss Art 652a bzw 1156 des schweizerischen Obligationenrechts (OR) respektive keinen vereinfachten Prospekt gemaumlss Art 5 des Bundesgesetzes uber kollektive Kapitalanlagen (KAG) dar Ferner stellt dieses Produkt auch keine Beteiligung an einer Kollektivanlage dar und untersteht somit nicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) Der fur dieses Produkt massgebende Prospekt kann unter documentationzkbch bezogen werden
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass Gespraumlche auf der oben erwaumlhnten Nummer aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Moumlgliche Ruumlckzahlungsszenarien bei Verfall
Performance worst of Ruumlckzahlung PROTEIN Performance PROTEIN
ndash2000 9000 ndash1000
ndash1000 9000 ndash1000
000 10400 400
1000 11800 1800
2000 13200 3200
3000 14600 4600
Kapitalschutz_Protein_owof_Single_210x280_210x280 271109 1456 Seite 1
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17 FOCUS
Wie der (Gross-)Vater so der Sohn Die Vorsorge beginnt schon im jungen Alter
Fall ist Danach ist keine Beteiligung mehr moumlglich Bei Verfall wird dem Kunden das investierte Geld zusammen mit der erzielten Partizipation auf seinem Vorsorgekonto gut-geschrieben Da der Kapitalschutz nur auf den Verfall garantiert ist sollte der Anleger sicher sein das angelegte Kapital nicht zuvor zB fuumlr Wohneigentum zu benoumltigen Bleibt das frei werdende Kapital verfuumlgbar muss sich der Anleger auf die Suche nach einer Wiederanlage machen Die Banken muumlssten in regelmaumlssigen Abstaumlnden neue Produkte auflegen Mit Nachfolgeprodukten warteten insbesondere die BKB und die SGKB auf (si-ehe Tabelle)
Die dritte welle ndash Eine Allfinanz-Innova-tion mit risikoschutz hellipDer Safety Plan 3a ndash eine gemeinsame Inno-vation von Skandia und EFG International ndash kombiniert einen flexiblen Versicherungs-teil mit einem dynamischen Anlageteil Im Gegensatz zu den Bankprodukten kann das Geld als Praumlmie monatlich viertel- oder halb-jaumlhrlich oder jaumlhrlich einbezahlt werden Im Grundpaket eingeschlossen ist die Praumlmien-befreiung bei Erwerbsunfaumlhigkeit Zudem
kann ein Todesfallkapital eingeschlossen werden
hellip Garantie reserve und Partizipation hellipDie Anlage besteht aus drei Komponenten die uumlber Zertifikate realisiert werdenbullSicherheitskomponenteObligationensi-chern die Garantie des Mindestwertes bei AblaufbullReservekomponenteInsteigendenMaumlrk-ten werden Reserven aufgebaut und am Geldmarkt angelegt Diese dienen dann dem Aufbau der Partizipation nach negativen MarktphasenbullBeteiligungskomponenteZertifikateauf
Die private ndash freie oder gebundene ndash Vorsorge ergaumlnzt als 3 Saumlule die durch die AHV gesicherte staatliche
Vorsorge (Saumlule 1) und die durch die Pensi-onskasse ausgestattete berufliche Vorsorge (Saumlule 2) Der jaumlhrlich in die Saumlule 3a inve-stierte Betrag kann bis zu einem Houmlchstbe-trag von derzeit CHF 6lsquo566 vom steuerbaren Einkommen abgezogen werden Zudem sind Kapitalzuwaumlchse ndash Zins oder Wertsteigerung ndash steuerfrei Die 1972 eingefuumlhrte individu-elle Vorsorge war lange die Domaumlne der Versicherer Gegen die Jahrtausendwende kamen zunehmend auch Anlagefonds zum Einsatz die Fondspolice ndash ohne garantiertes Erlebensfallkapital ndash war geboren Und am 6 Dezember 2006 lautete die Schlagzeile des payoff magazine bdquoDas erste strukturierte Vorsorgeprodukt fuumlr die Saumlule 3a ist daldquo
Die erste welle ndash Kapitalschutz auf den SmIDiese Pionierleistung hat die StGaller Kantonalbank erbracht Sie wurde dafuumlr mit dem Swiss Derivative Special Award 2007 ausgezeichnet Im September 2007 folgte die Zuumlrcher Kantonalbank wenig
Die Saumlule 3a kann mit einer Versicherungspolice mit einem Vorsorgekonto oder einer Wertschriftenloumlsung errichtet werden Der neue Safety Plan 3a stellt die private gebundene Vorsorge auf die drei Grundpfeiler Risikoschutz Garantie und Partizipati-on an prosperierenden Aktienmaumlrkten
Aller guten Dinge sind drei
spaumlter praumlsentierten auch die Credit Suisse uumlber ihre Anlagestiftung Privilegia und die Basler Kantonalbank strukturierte Louml-sungen Zum Schutz des Anlegers der das Geld fuumlr die Vorsorgeluumlcke im Alter auf die hohe Kante legt schreibt das Bundesamt fuumlr Sozialversicherungen eine garantierte Ruumlckzahlung von mindestens 100 Prozent und eine Laufzeit von fuumlnf Jahren vor Fuumlr Banken ist der Spielraum in der konkreten Produktausgestaltung daher relativ gering Die garantierten Mindestrenditen sind tief Die Hoffnungen ruhen auf der Partizipati-onskomponente bei einem sich positiv ent-wickelnden SMI Diese Bankprodukte be-ziehen sich auf den Anlageteil der Saumlule 3a und decken die Versicherungskomponente nicht ab
Die zweite welle ndash nachfolgeprodukteIm Gegensatz zu anderen Loumlsungen in denen eine Praumlmie in definierten Intervallen faumlllig wird ist bei der strukturierten Vorsorge der gewuumlnschte Betrag einmalig zu Beginn ein-zubezahlen Dabei haben diese Loumlsungen eine laumlngere Zeichnungsfrist als dies bei Strukturierten Produkten uumlblicherweise der
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Angelika Meyer
laquoDieHoffnungenruhenaufderPartizipationskomponentebeieinemsichpositiventwickeln-
denSMIraquo
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der Anleger verwertet werden Dabei wird jeder Plan individuell verwaltet Dieser Auf-wand schlaumlgt sich in den Kosten von 089 Prozent pa der Nettopraumlmie sowie 125 pa des Sparkapitals nieder Auch bezuumlglich der Gebuumlhrenstruktur ist der Safety Plan 3a nicht mit den oben erwaumlhnten Vorsorgeprodukten von Banken zu vergleichen sondern mit den teureren Versicherungsprodukten
FOCUS
die drei Strategien Swiss Comfort (100 SMI) European Leaders (50 SMI 50 DJ EURO STOXX 50) und World Diversified (je 25 SMI DJ EURO STOXX 50 SampP 500 INDEX NIKKEI 25) liefern die Partizipation an den genannten Aktienmaumlrkten Dabei wird die steigende Aktienperformance monatlich per Lock-in-Mechanismus gesichert
In der Ruumlckrechnung auf 30 Jahre und unter Beruumlcksichtigung der Kosten schaumltzt EFG die jaumlhrliche Rendite auf 2 bis 25 Prozent Zum Vergleich Die beiden Grossbanken bieten 225 Prozent auf ihren Vorsorgekonti
hellip im Rhythmus des Lebens und individuellDer Safety Plan 3a folgt der Lebenszyklus-Anlagephilosophie Je naumlher der 65 Ge-burtstag ruumlckt desto staumlrker reduziert sich die Partizipationskomponente Zielgruppe sind Junge im Alter von 25 bis 35 Jahren die
langfristig Sicherheit suchen und doch aktiv an den Aktienmaumlrkten partizipieren wollen Die letzte Einstiegsmoumlglichkeit ist zehn Jahre vor der Pensionierung Als weitere Optionen koumlnnen ndash zu Lasten der Performance ndash Infla-tionsschutz und Pfandbesicherung eingebaut werden Als Pfand werden Bundesanleihen und Anlagen mit vergleichbarer Bonitaumlt bei der SIX SIS hinterlegt Dieses kann bei Ausfall des Emittenten durch die Skandia zu Gunsten
Die fuumlnf Vorsorgeprodukte im Vergleich
Name BKB-Vorsorge Plus 2012 resp 2013 CSA Swiss Index Protected Performer 3a2011 resp 3a2012 Safety Plan 3a ZKB Zins+3a
Valor 3505357resp3924179 3496853 2787677resp3456532 3327245
Emittent BaslerKantonalbank CreditSuissePrivilegia StGallerKantonalbank Skandiaund ZuumlrcherKantonalbank EFGFinancialProducts
Produkttyp KapitalschutzmitCap KapitalschutzohneCap KapitalschutzmitCap KapitalschutzohneCap KapitalschutzohneCap
Basiswert SMI SMI SMI Wahlweise3Strategien SMI middot100SMI middot50SMIundDJEURO STOXX50 middotje25SMIDJEUROSTOXX 50SampP500NIKKEI225
Kapitalschutz 108resp102 1075 105resp1075 abhaumlngigvonStrategie 1075per Verfall undZeitraum
Partizipation 100bisCapvon122resp129 40 100bisCapvon117resp1225 abhaumlngigvonStrategie 63(errechnetausDurchschnitt undZeitraum von60Beobachtungen)
Risikoschutz nein nein nein middotPraumlmienbefreiung Absicherungdesdurch Ver- inbegriffen Sparzielsmoumlglichsicherung middotTodesfall-undErwerbs- ausfalleinschliessbar
Pfandbesicherung nein nein nein moumlglich nein
Inflationsschutz nein nein nein moumlglich nein
Bewirtschaftung kollektiv kollektiv kollektiv individuell kollektiv
Lancierung 2007resp2008 2008 2006resp2007 individuell 2007
Ruumlckzahlung 2012resp2013 2013 2011resp2012 individuell 2012Verfall
Das Reservekonzept
Cap
Verkauf vonPartizipation
Kauf von Partizipation
Rese
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Part
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atio
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Mindestallokation
Zeit
QuelleSafetyPlan3a
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Herr Sperandeo Ihr name klingt nicht typisch amerikanisch woher kommen Sie urspruumlnglich und wo leben Sie der-zeitMein Vater ist Italiener meine Mutter Un-garin Geboren bin ich allerdings in den USA Vor 14 Jahren zog ich nicht zuletzt aus steuerlichenGruumlndenvonNewYorknachTexas Es ist sehr angenehm dort zu leben Die Menschen sind sehr freundlich
Koumlnnten Sie sich vorstellen wie Jim ro-gers der in Singapur lebt Ihr Domizil zu verlegen Ich kenne Jim Rogers gut Es scheint ihm in Singapur sehr zu gefallen Ich selbst bin neben Texas von den Virgin Islands be-geistert
wie nehmen Sie die Schweiz wahr Sehr positiv Ich mag die Werte welche die Schweiz repraumlsentiert Zudem ist das Land neutral und war noch nie in einen grossen Krieg verwickelt Es ist ein sehr schoumlner Ort um dort zu leben
Sind Sie gluumlcklich uumlber den neuen Prauml-sidenten und Friedensnobelpreistraumlger Barack obamaNein Aus philosophischen Uumlberlegungen sind mir seine Ideen fremd Er ist ein Sozia-list ich bin klar ein Kapitalist
worauf basiert der Trader Vic Total re-turn Index (TVI) auf den die royal Bank of Scotland juumlngst ein Tracker-Zertifikat in USD emittiert hatBeim Trader Vic Total Return Index handelt es sich um ein Managed Futures Index Pro-dukt Aus 24 Futures aus den Bereichen Roh-stoffe Waumlhrungen und US-Zinsen werden
payoff sprach mit Victor Sperandeo Wallstreet-Legende und bekannt unter dem Namen Trader Vic
laquoBei einer atomaren Explosion in einem Oumllfeld garantiere ich Ihnen dass die Preise durch die Decke schiessen wuumlrdenraquo
aufgrund eines quantitativen regelbasierten Ansatzes fuumlr jeden einzelnen Futures Long- oder Short-Positionen eingenommen Das funktioniert besonders gut in Phasen stei-gender oder fallender Preistrends In durch Makroereignisse ausgeloumlsten Umkehrzeit-punkten wie sie in diesem Jahr stattgefun-den haben hinken diese Konzepte dem Markt in der Regel eine gewisse Zeit hin-terher Daher liegen in diesem Jahr die mei-sten Managed-Futures-Strategien bis anhin leicht im Minus Auf lange Sicht uumlbertrifft der TVI mit einer durchschnittlichen jaumlhr-lichen Rendite von 13 Prozent die Ertraumlge in den Anlageklassen Aktien Obligationen und Rohstoffe und dies bei einer deutlich geringeren Volatilitaumlt
weshalb mischen Sie in Ihrem Index rohstoffe mit waumlhrungen und US-obli-gationen im Verhaumlltnis 5050Das wird aus Diversifikationsuumlberlegungen gemacht Untersuchungen haben ergeben dass mit dieser Kombination eine wesentlich stetigere Rendite erzielt werden kann
was ist der Grund weshalb Sie im En-ergiesektor nie eine Short-Position ein-nehmenDie relative Bedeutung des Energiesektors der zunehmend globale Anstieg des Terrors sowie die Gefahr nuklearer Attentate ver-anlassen uns aus Risikouumlberlegungen im Energiesektor keine Short-Positionen einzu-nehmen welchen Anlagehorizont sollte ein In-vestor haben der das Zertifikat auf den Trader Vic Total return Index erwirbtEr sollte das Zertifikat mindestens zwoumllf Monate halten Warren Buffet wuumlrde Ihnen einen Zeithorizont von zehn Jahren nennen Das Tracker-Zertifikat eignet sich nicht als Tradinginstrument
Sie sind im Trader Vic Total return
INTERVIEW
Victor Sperandeo besser bekannt als Trader Vic ist professioneller Haumlndler und verfuumlgt uumlber 40 Jahre Erfahrung an der Wallstreet Er handelt Roh-stoffe Aktien Bonds Futures und Op-tionen Trader Vic ist selbstaumlndig und arbeitete ua fuumlr George Soros Leon Cooperman und BT Alex Brown Er ist vor allem bekannt dafuumlr bei fallenden Maumlrkten Renditen zu erzielen Haupt-saumlchlich in den Jahren 1969 1970 1973 und 1974 als der Dow Jones Index an Terrain einbuumlsste konnte Trader Vic ansehnliche Renditen verbuchen Tra-der Vic ist Autor verschiedener Buumlcher und Praumlsident von Alpha Financial Technologies (AFT)
Dieter Haas und Igor Moser
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Index momentan long bei den 10- und 30-jaumlhrigen US Bonds wann gehen Sie short und mit welcher rendite rechnen Sie fuumlr die 30-jaumlhrigen Bonds bis Ende 2010Gegen Jahresende werde ich meine Positi-on wechseln Das gegenwaumlrtige kurzfristige Ausleihen und gleichzeitige Long-Engage-ment bei den Finanzinstituten widerspricht der klassischen Bankregel aber damit ver-dienen sie momentan ihr Geld Ich rechne im kommenden Jahr mit einem Anstieg der 30-jaumlhrigen Zinsen 2010 auf fuumlnf Prozent oder etwas mehr
wie sehen Sie die weitere Entwicklung des US-DollarsIch erwarte eine graduelle Erosion in Rich-tung eines Dollar-Index-Wertes von 68 Sollte der Greenback danach in einen freien Fall uumlbergehen waumlre die US-Notenbank Fed ge-zwungen mit einer Zinserhoumlhung um 25 bis 50 Basispunkte Gegensteuer zu geben In diesem Fall wuumlrde die Party an den Aktien-maumlrkten wohl zu Ende gehen
werden wir im naumlchsten Jahr eine Ver-ringerung der Korrelation zwischen den rohstoffen und den Aktienmaumlrk-ten sehen Im kommenden Jahr erwarte ich eine Ent-
kopplung der parallelen Entwicklung zwi-schen den beiden Anlageklassen Das Wirt-schaftswachstum wird enttaumluschen was die Regierungen veranlassen wird neue Ausgabeprogramme zu lancieren Aktien die mehr auf Wachstum setzen duumlrften es in einem solchen Umfeld schwerer haben waumlhrend Rohstoffe durch Stimulierungs-programme beguumlnstigt werden die zu einer Erhoumlhung der inflationaumlren Risiken fuumlhren
man geht im Durchschnitt von einer sechsjaumlhrigen Dauer zwischen dem Houmlhepunkt und dem Tiefpunkt im US-Haumlusermarkt aus Somit wuumlrde die Tal-sohle erst 2012 erreicht werden Teilen Sie diese Ansicht Fuumlr meine Beurteilung ist die Entwicklung der Bauholz-Futures ein wichtiger Fruumlhin-dikator Solange diese sich weiter abschwauml-chen duumlrfte der Markt weiter zur Schwaumlche tendieren Das von Ihnen genannte Jahr 2012 halte ich fuumlr eine realistische Einschaumltzung
worauf basiert Ihre positive Haltung zu GoldSolange die Notenbanken ihre Geldmenge im bisherigen Umfang erhoumlhen duumlrfte Gold an Wert gewinnen Papier ist fuumlr mich kein Geld Gold hingegen repraumlsentiert die be-ste Wert erhaltende Form von Geld und
INTERVIEW
das schon seit mehr als 2000 Jahren Ein konkretes Preisziel zu nennen ist aber schwierig
welchen rohstoff innerhalb des Ener-giesektors moumlgen Sie besonders und weshalbWenn ich einen Energierohstoff auswaumlhlen muumlsste wuumlrde ich mich fuumlr Rohoumll entschei-den da in ihm die houmlchsten politischen Ri-siken stecken Bei einer atomaren Explosion in einem Oumllfeld garantiere ich Ihnen dass die Preise durch die Decke schiessen wuumlr-den
wie beurteilen Sie den Agrarsektor Agrarguumlter sind stark von saisonalen Ef-fekten betroffen Gegenwaumlrtig befinden sie sich in einer Bodenbildungsphase Gegen Jahresende werde ich voraussichtlich eine bullischere Haltung einnehmen und mich staumlrker in diesem Segment positionieren
welches ist Ihr long- und welches Ihr Short-Favorit unter den rohstoffen im kommenden Jahr In den kommenden zwei Jahren duumlrften Long-Positionen auf Gold die groumlssten Ge-winne abwerfen Auf der anderen Seite wer-den Shorts auf US Bond Futures die besten Ertraumlge generieren
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Ein angespanntes Verhaumlltnis von Angebot und Nachfrage China neue Verwendungszwecke und geringe Reserven sind die Ingredienzen fuumlr langfristig steigende Silberkurse Fokussierte Silberminenanlagen sollten in keinem Depot fehlen
der Emission erstellte Flyer nicht als Download verfuumlgbar Beide Elemente wuumlrden die Transparenz spuumlrbar erhoumlhen
Mit dem kuumlrzlich lancierten Silberminen-Tracker SILEX tritt ein neuer Konkurrent auf den Plan Eine Broschuumlre der Basler Kanto-nalbank (wwwbkbchflyersilexpdf ) enthaumllt wertvolle Informati-onen zur Marktsituation von Silber Die Auswahl von SILEX deckt sich in groben Zuumlgen mit SILCH und SILUD Erstaunlicherweise fehlt bei SILEX der bedeutende Konzern Silver Wheaton Im Ge-gensatz zu den RBS-Produkten handelt es sich bei SILEX um eine Basketloumlsung mit einer fixen Laufzeit von knapp zwei Jahren Somit faumlllt keine jaumlhrliche Managementgebuumlhr zur Pflege des Basiswertes an Durch die Gleichgewichtung der ausgewaumlhlten Titel erhalten die kleinen und mittleren Silberproduzenten ein houmlheres Gewicht Der fuumlr SILEX im Sekundaumlrhandel gestellte Spread von rund einem Prozent liegt deutlich unter der unserer Meinung nach exorbitanten Spanne von zwei Prozent bei SILCH und SILUD
payoff-Einschaumltzung Das Kurspotenzial der drei Silberminen-Tracker-Zertifikate ist betraumlchtlich und der Kaufzeitpunkt sai-sonal betrachtet optimal Fuumlr kurz- bis mittelfristig interessierte Anleger besitzt SILEX leichte Vorteile Dank der open-end Aus-gestaltung eignen sich SILCH und SILUD besonders fuumlr eine langfristige Beteiligung am aumlusserst attraktiven Silbermarkt
SILCH ndash Open End Tracker Zertifikat der RBS auf den ABN AMRO Silver Mining TR Index
Das Gold des kleinen mannes im Vormarsch
Silber rutscht immer mehr in die Kategorie der seltenen Metalle Das billigste Edelmetall besitzt nebst seiner an Bedeutung zuneh-menden industriellen Funktion eine hohe Beliebtheit als Gelder-satz Es duumlrfte sich im Falle einer aufkeimenden Teuerung dank seiner begrenzten Verfuumlgbarkeit als sehr wertstabil erweisen
Mit SILCH (CHF) und SILUD (USD) kann der Anleger breit di-versifiziert an den wichtigsten Unternehmen der Branche par-tizipieren Die beiden Zertifikate der Royal Bank of Scotland sind die einzigen Anlageprodukte welche sich auf Indexbasis ausschliesslich auf Silberproduzenten konzentrieren Konzerne wie Fresnillo Penoles Silver Wheaton JSC Polymetal und Pan
American Silver halten die groumlssten Positionen inne Der Index ist kapitalisierungsgewichtet mit einer maximalen Begrenzung von 15 Prozent pro Gesellschaft Die aktuelle Zusammensetzung kann auf der Webseite des Emittenten eingesehen werden Leider fehlt im Termsheet inzwischen die urspruumlnglich im Anhang bei-gefuumlgte Beschreibung der Indexkonstruktion Zudem ist der bei
PRODUCT NEWS
Silber ETF Silber ETC und Silver Mining Index
300
275
250
225
200
175
150
125
100
75
50
1008 0109 0409 10090709
Tracker-Zertifikat auf ABN AMRO Silver Mining TR Index (SILCH)
Silber ETC - CSICI Silber ETF - ZSIL
Quelle Bloomberg (indexiert in CHF ab 311008)
Dieter Haas
Tracker-Zertifikat auf den ABN AMRO Silver Mining TR Index
Produktkategorie Anlageprodukte
Symbol SILCH
Emittent Royal Bank of Scotland
Basiswert ABN AMRO Silver Mining TR Index
Waumlhrung Basiswert CHF
Laufzeit open-end
Managementgebuumlhr pa 100
Geld-Brief-Spanne 200
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 231109 CHF 141
Kursziel 310310 CHF 15000
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoSilberrutschtimmermehrindieKategoriederseltenenMetalleraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Herausgegeben und genehmigt von Morgan Stanley amp Co International plc zugelassen und reguliert durch die britische Finanzaufsicht Financial Services Authority Diese Anzeige wurde ausschlieszliglich zu Informationszwecken erstellt Sie stellt kein Angebot dar ein jegliches Finanzinstrument zu kaufen oder zu verkaufen oder sich irgendeiner Handelsstrategie anzuschlieszligen und sie ist kein Erzeugnis der Research-Abteilung von Morgan Stanley copy 2009 Morgan Stanley Alle Rechte vorbehalten
Bei Morgan Stanley stellen wir houmlchste Anspruumlche an die Entwicklung Umsetzung und Ausfuumlhrung unserer
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dem Umgang mit institutionellen Anlegern und aus dem Private Banking und machen ihn fuumlr Sie zugaumlnglich
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wwwpayoffch | Dezember 2009
23
Rohstoffe sind eine kaprizioumlse nicht einfach fassbare Anlageklasse Das neue auf Mo-mentum basierende Anlageprodukt der Hy-poVereinsbank brachte im Backtesting stolze Ergebnisse die jetzt auch in der Praxis erprobt werden
Mit dem in Deutschland kotierten Tracker-Zertifikat HV5CTT kann der Anleger seit kurzem an dieser Strategie teilhaben Dank einer beigefuumlgten Quanto-Komponente wird das Dollarrisiko zum Euro abgesichert Somit spielt die Wechselkursentwicklung keine Rolle Die Kosten fuumlr die Quanto-Gebuumlhr belaufen sich gegen-waumlrtig auf 245 Prozent per annum Auf der Internetseite des Emittenten wwwzertifikatehvbde werden jeweils die aktuellen Saumltze veroumlffentlicht Ferner muss der Anleger eine jaumlhrliche Ma-nagementgebuumlhr von 150 Prozent berappen Da die Subindizes des DJ UBS Commodity Total Return nicht rolloptimiert sind koumlnnen ndash im Unterschied etwa zu den CMCI-Indizes der UBS ndash Rollgewinne oder -verluste entstehenMomentum-Strategien funktionieren besonders in Aufwaumlrtspha-sen Bei ploumltzlichen Kurseinbruumlchen wie etwa 2008 verstaumlrkt der Ansatz in der Regel den Abwaumlrtseffekt In einem solchen Fall braucht es Geduld denn laumlngerfristig zeigt der Trend bei Rohstoffen klar nach oben
payoff-Einschaumltzung Fuumlr die kommenden Monate sieht das Um-feld bei vielen Rohstoffen guumlnstig aus getreu dem Motto laquoThe Trend is your friendraquo Somit bestehen fuumlr HV5CTT intakte uumlber-durchschnittliche Kursgewinnchancen
DE000HV5CTT0 ndash Open-end Tracker-Zertifikat der HVB auf den Commodity Trend TR Index
Trendfolge-Strategie auf rohstoffe
Das im Grunde simple Konzept setzt auf die Tatsache dass Roh-stoffe welche in der Vergangenheit gut gelaufen sind dies wohl auch in Zukunft tun werden Aus dem Anlageuniversum der 23 Dow Jones UBS Rohstoffunterindizes (wwwdjindexescom) wer-den monatlich die vier besten herausgepickt Dabei wird Bezug genommen auf die Performance uumlber die letzten drei Monate Der Klassenbeste wird mit 40 Prozent der zweitbeste mit 30 Prozent
der drittbeste mit 20 Prozent und der viertbeste mit 10 Prozent gewichtet Auf diese Weise errechnet sich der Commodity Trend Total Return Index Monatlich erfolgt eine Anpassung an die neu-en Begebenheiten Der Zusatz Total Return weist darauf hin dass die Zinsertraumlge mitberuumlcksichtigt werden Die Strategie wurde bis ins Jahre 1992 zuruumlckgerechnet Ein Vergleich mit dem Dow Jones UBS Commodity Total Return Index zeigt eine deutliche Outperformance In der Handelswaumlhrung US-Dollar erzielte der Commodity Trend Total Return Index seit 1992 im Durchschnitt eine jaumlhrliche Indexperformance von 2411 Prozent Rohoumll Erdgas Nickel und Benzin wurden dabei am haumlufigsten ausgewaumlhlt Am meisten erhielten Erdgas Kaffee Nickel und Rohoumll die houmlchste Gewichtung
PRODUCT NEWS
Performance Commodity Trend Trader Vic SampP GSCI DJ UBS
2500
2000
1500
1000
500
0
0192 0196 0100 0104 0108
Commodity Trend TR Index Trader Vic TR Index
SampP GSCI TR Index
DJ UBS TR Index
Quelle Bloomberg (indexiert in USD ab 020192)
Dieter Haas
Tracker-Zert auf den HVB Commodity Trend Total Return Index
Produktkategorie Anlageprodukte
ISIN DE000HV5CTT0
Emittent HypoVereinsbank
Basiswert HVB Commodity Trend TR Index
Waumlhrung Basiswert EUR
Laufzeit open-end
Managementgebuumlhr pa 150
Handelsplatz Scoach DE
Briefkurs 231109 EUR 14774
Kursziel 310310 EUR 16000
Daten Kurse Termsheets wwwscoachde
laquoTheTrendisyourfriendraquo
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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client Credit Suisse
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Dieses Dokument stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Abschluss einer Finanztransaktion dar die rechtlich massgebenden Bedingungen sind allein im Kotierungs-prospekt enthalten Bitte verlangen Sie vor einem Anlageentscheid die vollstaumlndigen Produktinformationen insbesondere hinsichtlich produktspezifischer Risiken Emissionspreis und allfaumllliger Gebuumlhren Diese koumlnnen unter der entsprechenden Telefonnummer kostenlos bestellt werden Die Prospektanforderungen gemaumlss Art 652a1156 des schweizerischen Obligatio-nenrechts sind nicht anwendbar Ferner ist das Produkt keine Kollektivanlage im Sinne des KAG untersteht keiner Genehmigungspflicht und keiner Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht FINMA Die Anleger tragen ein Emittentenrisiko Die Werthaltigkeit der Warrants ist nicht allein von der Entwicklung der Basiswerte sondern auch von der Bonitaumlt des Emittenten abhaumlngig welche sich waumlhrend der Laufzeit des Warrants veraumlndern kann Wir machen Sie darauf aufmerksam dass Gespraumlche auf unseren Linien aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Bull-Call-SpreadsMit den Hebelprodukten der Credit Suisse koumlnnen Sie jederzeit durchstarten und schnell auf Marktentwicklungen reagieren Neu bei der Credit Suisse sind interessante Bull-Call-Spreads
Wann kaufe ich einen Bull-Call-SpreadDer Investor hat die Marktmeinung dass der Basiswert (z B Aktie) per Verfall uumlber den Cap-Level steigt Am Verfalltag erhaumllt er die positive Differenz zwischen dem Aktienkurs und dem Strike jedoch maximal die Differenz zwischen dem Cap-Level und dem Strike (z B 4800 - 4750 = 050) Der Preis des Warrants aumlndert sich taumlglich der Bull-Call-Spread kann somit jederzeit verkauft werden Preisbeispiel bei Verfall
Fuumlr weitere Informationen rufen Sie uns anInstitutionelle Anleger Firmen und Banken 044 335 76 00Privatpersonen 044 332 66 68Unabhaumlngige Vermoumlgensverwalter 044 332 20 20Interessiert Wenden Sie sich an Ihren Relationship Managerder Credit Suisse oder an Ihre Hausbankwwwcredit-suissecomglobalwarrants
Symbol Valor Basiswert Kurs Aktie Strike Cap Level Preis Break-Even max RuumlckzBULZU 10 608 734 ZURN 22300 22000 24000 114 23140 200ZUBUL 10 608 735 ZURN 22300 23000 25000 088 23880 200BULRU 10 608 738 RUKN 4880 4550 4750 155 4705 200RUBUL 10 608 739 RUKN 4880 4750 4950 117 4867 200XAUBU 10 661 845 Gold USD 1165 USD 1100 USD 1200 CHF 054 USD 1154 USD 100
Preise vom 261109
RUBUL Aktienkurs Aktienveraumlnderung in Ruumlckzahlung in CHF Erfolg in CHF Erfolg in CHF 117 lt 4750 gt -266 000 - 117 -10000
4800 -164 050 - 067 - 5726 4880 000 130 013 1111 gt 4950 gt 143 200 083 7094
Warrants sind Hebelprodukte und mit sehr hohen Risiken verbunden welche zum Totalverlust fuumlhren koumlnnen wenn die Marktmeinung des Investors nicht eintrifft Sie sind nur fuumlr Investoren bestimmt die diese Risiken verstehen und tragen koumlnnen
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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Die Bank Vontobel brachte am 6 November 2009 ein Outperformance-Zertifikat auf einen Basket von zehn europaumlischen Substanzti-teln auf den Markt Koumlnnte gerade fuumlr Sub-stanzwerte aktuell ein attraktiver Einstiegszeit-punkt sein
aus dem Euro-Raum und aus Titeln die in Pfund gehandelt wer-den Es sind dies die Deutsche Telekom Vivendi Universal Enel Vodafone Group GlaxoSmithKline Sanofi-Aventis Allianz Banco Santander Unilever und Diageo Jedes dieser Unternehmen hat einen Anteil von 10 Prozent am Basket Insgesamt laumlsst sich aus dieser Zusammensetzung eine eher defensive Ausrichtung des Baskets ableiten Dafuumlr spricht die hohe Gewichtung von Titeln aus wenig zyklischen Branchen wie Nahrungsmittel Pharma Telekommunikation und Energieversorgung
Trotz defensivem Charakter mussten auch diese Unternehmen waumlhrend der Finanzkrise Federn lassen und buumlssten teils emp-findlich an Wert ein Die Deutsche Telekom beispielsweise sackte zwischen Anfang 2008 und Mitte 2009 von knapp unter EUR 16 auf gut EUR 8 ab Auch den anderen ging es kaum besser Seit Einsetzen der aktuellen Erholungsphase laumlsst sich aber auch bei den erwaumlhnten Aktien eine Aufwaumlrtstendenz feststellen Glaubt man also der Praumlmisse dass sich Substanzwerte in Abwesenheit einer zyklischen Hausse generell besser entwickeln als dies bei Wachstumswerten der Fall ist so scheint ein Investment zum jetzigen Zeitpunkt durchaus verlockend
payoff-Einschaumltzung Solide Werte die aber doch eine markante Korrektur erfahren haben sind attraktiv Wer an einen generel-len Aufwaumlrtstrend glaubt aber nicht zu sehr spekulieren moumlch-te koumlnnte in VPINT ein vielversprechendes Investment finden Sollte allerdings eine Kurssteigerung ausbleiben so schmerzt der Verzicht auf die hohen Dividenden
VPINT ndash Outperformance-Zertifikat auf einen laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket von Vontobel
outperformance mit Substanz
Unter Substanzwerten versteht man Unternehmen die weniger auf ein schnelles Wachstum ausgerichtet sind sondern eher ndash mit einer soliden Eigenkapitalbasis ausgeruumlstet ndash auf eine konstante langfristige Entwicklung setzen Nach einer turbulenten Phase wie wir sie bis vor kurzem erlebt haben mag es so manchen Anleger geben der sich nach derartigen Anlagen laquomit Substanzraquo sehnt Outperformance-Zertifikate ermoumlglichen uumlberproportio-nale Kursgewinne am Basiswert Der Partizipationsfaktor von
140 Prozent wird dadurch erreicht dass der Basiswert mit Call-Optionen auf die einzelnen Titel kombiniert wird Finanziert wird dies durch einen Verzicht auf die Dividenden welche bei den gewaumlhlten Unternehmen recht uumlppig ausfallen So liegt aktuell die Dividendenrendite bei der Deutschen Telekom bei 8 Prozent Abwaumlrtsbewegungen unter die Kursbasis von EUR 100 werden zu 100 Prozent mitgemacht Das Produkt hat eine Laufzeit von drei Jahren und ist mit einem Quanto-Mechanismus ausgestattet Der als Basiswert dienende Basket setzt sich zusammen aus Aktien
PRODUCT NEWS
Backtesting VPINT vs DJ Euro Stoxx 50 TR Index
140
130
120
110
100
90
80
70
60
50
40
1205 0606 0607 060812071206 06091208
VPINT-Backtesting DJ Euro Stoxx 50 TR Index
Quelle Bloomberg (indexiert in EUR ab 30122005)
Tobias Walter
Outperformance-Zertifikat auf den laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket
Produktkategorie Anlageprodukte
Symbol VPINT
Emittent Vontobel
Basiswert laquoEuropaumlischer Substanzwerte Basketraquo
Waumlhrung Basiswert EUR
Verfall 30102012
Initial Level EUR 100
Leverage 140 ab Initial Level
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 18112009 EUR 10420
Kursziel 31032010 EUR 110
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoNacheinerturbulentenPhasewiewirsiebisvorkurzemerlebthabenmagessomanchenAnlegergebendersichnachAnlagenlaquomitSub-
stanzraquosehntraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Wegen des niedrigen Zinsniveaus und der zeit-weise sehr hohen Volatilitaumlt konnten in letzter Zeit kaum attraktive Kapitalschutzprodukte auf-gelegt werden Im Sekundaumlrmarkt lassen sich aber noch einige Trouvaillen entdecken
auf 100 Basispunkte reduziert Trotzdem wird das Papier aktuell unter pari gehandeltDie Tatsache dass das Produkt mit einem Cap bei 140 Prozent (entsprechend einem Wert des SMI von 948184 Punkten) versehen ist duumlrfte fuumlr den Kaumlufer kaum einen Nachteil bedeuten Dass der Schweizer Blue Chip Index bis zum Verfall des Papiers am 6 Juni 2011 wieder derartige Houmlhen erklimmen wird erwarten wohl nicht einmal die groumlssten Optimisten Da der SMI aktuell nur noch rund 7 Prozent unter dem Ausuumlbungspreis liegt ist die Chance realistisch dass sich bis zum Verfalltermin mit diesem Produkt ein Gewinn
erzielen laumlsst Sollten die Maumlrkte dagegen wieder gegen Suumlden drehen so reduziert sich das Verlustrisiko auf den entgangenen Zins fuumlr das eingesetzte Kapital
payoff-Einschaumltzung Die Maumlrkte haben von einem rasanten Auf-stieg seit Maumlrz zu einem Seitwaumlrtstrend gewechselt Ob es nach dessen Beendigung weiter nach oben geht oder ob die Maumlrkte wie-der nach unten drehen ist ungewiss In dieser Lage ist der Einsatz von Kapitalschutz-Produkten eine gute Wahl Hier gehoumlrt MLSMI aufgrund der attraktiven Bedingungen zu den laquoTop-Picksraquo
MLSMI ndash Kapitalschutzprodukt mit Cap auf den SMI von Merrill Lynch
100 Kapitalschutz und 100 Partizipation
Kapitalschutzprodukte sind eine Kombination aus einer Obligation und einer Anzahl Call-Optionen Mit den Zinsen der Obligation wird der Kapitalschutz garantiert waumlhrend die Calls die Partizipation am Kursanstieg des Basiswerts beisteuern Wenn die Zinsen niedrig sind oder die Optionen ndash auf Grund einer hohen Volatilitaumlt ndash teuer koumlnnen nur wenige Calls gekauft werden was eine niedrigere Par-tizipationsrate zur Folge hat Vor diesem Dilemma stehen aktuell die Emittenten Neue Produkte weisen oft eine relativ tiefe Partizi-pation auf oder es wird auf ndash billigere ndash asiatische Optionen zuruumlck-gegriffen bei denen fuumlr die Ruumlckzahlung nicht der Schlussstand des Basiswerts entscheidend ist sondern ein uumlber die gesamte Laufzeit gemittelter Durchschnitt Die meisten Produkte auf dem Sekundaumlrmarkt dagegen haben Ausuumlbungspreise die weit uumlber dem aktuellen Kursniveau liegen Es gibt aber auch Ausnahmen naumlmlich Zertifikate die zu einem Zeitpunkt emittiert wurden als sich die Aktienmaumlrkte auf aumlhnlicher Houmlhe bewegten wie jetzt Dazu gehoumlrt MLSMI von Merrill Lynch Dieses Papier mit einem Nominalwert von CHF 1000 wurde im Juli 2008 auf den Markt gebracht Es bietet einen Kapitalschutz von 100 Prozent und eine Partizipation von ebenfalls 100 Prozent an einem Kursanstieg des SMI oberhalb des Ausuumlbungspreises von 677274 Punkten Diese attraktiven Bedingungen wurden dadurch ermoumlglicht dass Merrill Lynch zum Zeitpunkt der Emission einen Credit Spread von mehr als 400 Basispunkten aufwies womit ein entsprechend hoher Zins fuumlr den Obligationsteil in die Konstruktion des Produkts einfloss Mittlerweile hat sich der Credit Spread der Emissionsbank wieder
PRODUCT NEWS
Kapitalschutz-Zertifikat MLSMI versus Basiswert
150
140
130
120
110
100
90
80
70
60
0708 1108 0309 0709 1109
MLSMI SMI CapBond Floor
Quelle Bloomberg (indexiert in CHF ab 040708)
Martin Pluumlss
Kapitalschutz-Zertifikat mit Cap auf den SMI
Produktkategorie Anlageprodukte
Valor 4327382
Emittent Merrill Lynch
Basiswert SMI
Waumlhrung CHF
Verfall 06062011
Ausuumlbungspreis 677274
Cap 948184 (140)
Kapitalschutz 100
Partizipation bis zum Cap 100
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 231109 9845
Kursziel 310310 10050
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoAttraktivsindZertifikatediezueinemZeitpunktemittiertwurdenalssichdieAktienmaumlrkteauf
aumlhnlicherHoumlhebewegtenwiejetztraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Beruumlcksichtigung des Wechselkurses) Der Zeitwert ist die Differenz aus Warrant-Preis und innerem Wert Er wird von verschie-denen Faktoren wie beispielsweise der erwarteten Schwankungsbreite (implizite Volatilitaumlt) des Basiswerts dem Zinsniveau und der Restlaufzeit beeinflusst Notiert der Basiswert eines Calls bei Faumllligkeit auf oder unter dem Basispreis verfaumlllt der War-rant wertlos Das Gegenstuumlck zum Call ist der Put Er gewinnt tendenziell an Wert wenn der zu-gehoumlrige Basiswert faumlllt Anleger koumlnnen damit auf ruumlcklaumlufige Notierungen eines Basiswerts spekulieren oder Positionen im Depot gegen Kursverluste absichern
Warrants bieten attraktive Gewinnchan-cen in steigenden wie in fallenden Markt-situationen Sollte der Anleger jedoch die Kursentwicklung des Goldes des Silbers oder des Rohoumlls falsch eingeschaumltzt haben kann es zu Verlusten kommen bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals Bit-te beachten Sie dass Anleger mit einer In-vestition in Warrants das Emittentenrisiko von Goldman Sachs tragen
Weitere Details zu Funktionsweise sowie Chancen und Verlustrisiken entnehmen Sie bitte dem jeweiligen Termsheet das wir Ihnen ebenfalls auf unserer Website zur Verfuumlgung stellen Gerne beantworten wir Ihre Fragen auch am Telefon unter der kostenlosen Hotline 044 224 11 44 Die Pro-dukte werden an der Scoach Schweiz AG gehandelt
Aktien und Aktienindizes sind traditionell beliebte Basiswerte von Warrants Doch auch Rohstoffe ruumlcken immer mehr ins Zentrum risikobereiter Investoren ndash neben dem Rohoumll vor allem die Edelmetalle Gold und Silber Die Feinunze Gold markierte zuletzt haumlufig neue Rekordstaumlnde die bei-spielsweise von der Meldung uumlber gestie-gene Importe des wichtigen Schmuckher-stellers Indien begleitet wurde Anleger stehen vor der Frage Wird die Ral-ly der Edelmetalle weitergehen oder droht eine Kurskorrektur Bei Rohoumll lautet die Frage dagegen ob das laquoschwarze Goldraquo die Seitwaumlrts-Bewegung der vergangenen
Der Preis der Feinunze Gold machte viele Schlagzeilen Wird das Edelmetall kuumlnftig seinen Houmlhenflug fortsetzen oder steht eine Kurskorrektur ins Haus
Edelmetalle und rohoumll
Wochen verlassen kann Mit Warrants von Goldman Sachs koumlnnen Investoren unter-schiedliche Marktmeinungen umsetzen und somit von steigenden Kursen oder von fallenden Notierungen profitieren
Da es sich bei Warrants um spekulative Produkte handelt sollten sich nur Anleger darin positionieren die die Funktionswei-se kennen Der Preis eines Warrants setzt sich aus dem inneren Wert und dem Zeit-wert zusammen Der innere Wert errech-net sich beim Call aus der Differenz von Kurs des Basiswerts minus Basispreis des Warrants (bereinigt um das Ratio und unter
INVESTMENT IDEA
Garantin The Goldman Sachs Group Inc Rating der Garantin A1 (Moodyrsquos) A (SampPreg) Art der Garantie unwiderrufliche unbedingte Zahlungsgarantie Emittentin Goldman Sachs International Dieses Inserat stellt keinen Emissionspro-spekt im Sinne von Art 652a resp 1156 OR dar Dieses Inserat erscheint ausschliesslich zum Zweck der Information uumlber die im Inserat aufgefuumlhrten Produkte Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber kollektive Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Bonitaumltsrisiko der Emittentin bzw der Garantin ausgesetzt Anleger sollten vor Erwerb eines Produktes die Ausfuumlhrungen im Offering Circular bestehend aus dem Programme for the Issuance of Derivatives (httpwwwgoldman-sachschProgramm) und dem jeweiligen Pricing Supple-ment zu den Chancen und Risiken (einschliesslich des emittenten- und gegebenenfalls produktspezifischen Totalverlustrisikos) lesen und etwaige Fragen mit einem Finanzberater besprechen Saumlmtliche Angaben sind ohne Gewaumlhr Goldman Sachs Bank AG Public Distribution Muumlnsterhof 4 Postfach CH-8022 Zuumlrich Telefon +41 (0)44 224 1144 Telefax +41 (0)44 224 1020 wwwgoldman-sachsch E-Mail swisswarrantsgscom
Rohstoff-Warrants
Basiswert Symbol1) Option Ausuumlbungspreis in USD Faumllligkeit Referenzpreis in USD Ratio Briefkurs in CHF
Feinunze Gold XAUJE Call 1rsquo200 181209 1rsquo16800 002 038
Feinunze Gold XAUAA Put 1rsquo000 250610 1rsquo16800 002 054
Silber XAGFK Call 2000 181209 1862 1 032
Silber XAGFV Call 2000 250610 1862 1 173
ICE Brent Crude Oil Future LCOCC Call 9000 100510 8124 02 104
ICE Brent Crude Oil Future LCOCF Put 7500 100510 8124 02 127
Stand 24112009 1) Diese Produkte sind bereits an der Scoach Schweiz AG handelbar
Praumlsentiert von Goldman Sachs
wwwpayoffch | Dezember 2009
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-20
0109 0309 0509 0909 11090709
GEBN DJ Stoxx 600 CONEP
Geberit ndash vor dem Aufstieg in den SmIDie Aktien des Sanitaumlrtechnikunternehmens besitzen intakte Chancen naumlchstes Jahr in den erlauchten Kreis der Blue Chips aufgenommen zu werden
GEBERIT AG CHF 17100CH0030170408|GEBN|Schweiz Analysevom21Nov2009 Schlusskursvom20Nov2009GEBERITAGgehoumlrtzurBranchelaquoBaugewerbeampWerkstofferaquounddortzumSektorlaquoBaustoffeampEinbautenraquoMiteinerMarktkapitalisierungvon686MilliardenUSDollarzaumlhltsiezudenlaquolarge-capraquoGesellschaftenWaumlhrendderletzten12MonatelagderKurszwischenCHF17630undCHF9315DeraktuellePreis vonCHF17100 liegt30unterdemhoumlchstenund836uumlberdemtiefstenWertindieserPeriodeErgeb-nisseit19November2008GEBERITAG646BaugewerbeampWerk-stoffe711DJStoxx600257
Preisbull BeiCHF170relativzurWachstumserwartungleichtuumlber-
bewertetbull SektorpotenzialBaustoffeampEinbautengt15unddamit
deutlich besser als der EinzelwertGewinnprognosenbull DieGewinnprognosenwurdenseitdem28August2009
mehrheitlich nach oben korrigiertTechnische Tendenzbull DieAktieverfuumlgtuumlberleichtpositivesMomentumrisikobull GeberitkorreliertstarkmitdemReferenzindexbull DerTrendderVolatilitaumltistneutralbull DasRisikoderAktiemiteinemBetavon10undmittlerer
Volatilitaumlt entspricht genau dem Durchschnitt
Schweizer Qualitaumlt uumlberzeugtDer gemessen an der Boumlrsenkapitalisierung wichtigste Wert des SMIM steht kurz davor in die Phalanx der SMI-Titel einzubrechen So uumlberzeugte die Geberit-Gruppe mit sehr soliden Umsatzzahlen fuumlr die ersten neun Monate des Jahres 2009 Vor allem die Resul-tate des dritten Quartals fielen erfreulich aus Das gute Ergebnis verlieh den Aktien neuen Schub Das Umfeld bleibt zwar schwie-rig Dennoch erwartet das Unternehmen fuumlr das Gesamtjahr 2009 einen Umsatz leicht uumlber CHF 21 Milliarden Ferner sollten die operativen Ergebnisse besser ausfallen als es nach den ersten sechs Monaten den Anschein hatte Trotz gewisser Vorbehalte wegen dem Fehlen praumlziser mittelfristiger Prognosen befindet sich das Unternehmen auf einem guten Weg Gelingt es der Aktie die markttechnische Huumlrde um CHF 180 zu uumlberwinden waumlre der Weg frei bis zu den Allzeit-Houmlchstkursen um CHF 220
Die Titel zaumlhlen auf alle Faumllle zu den qualitativ erstklassigen Wer-ten des schweizerischen Aktienmarktes Mit einem Kauf eines der beiden bis zum 18 Juni 2010 laufenden Turbo Call-Warrants TGEBD (KO-Level CHF 144) und TGEBC (KO-Level CHF 150) bieten sich beste Chancen auf ein sattes Zubrot Die Knock-out-Schwelle befindet sich zwar leicht oberhalb der 200-Tage-Durch-schnittslinie der Aufwaumlrtstrend scheint aber gefestigt genug Insofern erachten wir die Gefahr einer Barrierenverletzung als relativ gering
Der vorsichtige Spekulant findet auf wwwpayoffch eine grosse Anzahl lang laufender Calls (bis 211212) mit einer breiten Palette an Strikes
Neutral Mittleres Risiko
HohesRisiko
GeringesRisiko
Sehrpositiv
Sehrnegativ
Fundamentale undtechnische Analyse
Risikoanalyse
Gesamteindruck
Negativ Eher negativ Neutral Eher positiv Positiv
Vergleich (19 November 2008 - 20 November 2009)
Quelle thescreenercom
Symbol TGEBC Knock-out Warrants
Valor 10661659
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent UBS
Basiswert Geberit Namen - CHF 177
Verfall 180610
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 038
Ausuumlbungspreis CHF 150
Ratio 501
Kursziel 310310 CHF 080
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
DERIVE
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
29 DERIVE
Trotz Haumlrtetest genuumlgend Zeit Je besser die Stimmung an den Boumlrsen desto vorteilhafter die Kursentwicklung der Small und Mid Caps Diese Regel wurde in der gegenwaumlrtigen Aufwaumlrtsbewegung einmal mehr bestaumltigt Seit Anfang Maumlrz geht es mit der zweiten Kategorie am Schweizer Aktienmarkt wieder kraumlftig aufwaumlrts Das gilt auch fuumlr das Boumlr-senbarometer SMIM welches die Titel umfasst die bezuumlglich der Boumlrsenkapitalisierung gleich nach den Blue Chips rangieren
Trotz der Erholung der letzten Monate liegt der SMIM noch weit entfernt vom Allzeit-Houmlchstkurs bei 198580 Punkten Da der Schwung der breiten Masse zu Jahresbeginn besonders gross ist bietet sich erneut eine Einstiegsgelegenheit fuumlr all diejenigen die den Boumlrsenzug verpasst haben Selbst wenn die aktuelle Hausse auf mittlere Sicht (ab Fruumlhjahr 2010) voraussichtlich einem Haumlr-tetest unterzogen wird bleibt bis dahin genuumlgend Zeit Fuumlr langfristig orientierte Anleger sind Tracker-Zertifikate auf den Performanceindex SMIMC wie BKBMI SMMIT ECSMT VZSMM oder SMITR eine solide Anlagemoumlglichkeit Wer eher auf das Ausnuumltzen kurzfristiger Chancen spekuliert duumlrfte am Mini-Long MSMMB auf den Preisindex SMIM seine Freude ha-ben Im weiteren Verlauf des neuen Jahres werden aber auch Absicherungsprodukte wie die vorsichtigen Mini-Shorts MSMMP oder MSMMZ wieder wichtig werden Vorderhand kann auf sie verzichtet werden auch wenn es sich auszahlen duumlrfte sie nicht gaumlnzlich aus den Augen zu verlieren Trendwenden kommen naumlm-lich oft sehr rasch und unerwartet
SmIm enteilt dem SmIDie kleinen und mittleren Unternehmen besitzen in der Hausse das groumlssere Kursgewinnpotenzial als die Blue Chips
Symbol MSMMB Mini-Long
Valor 10044472
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent Vontobel
Basiswert SMIM - CHF 124165
Verfall open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 225
Stop Loss Level CHF 81893
Finanzierungslevel CHF 80425
Ratio 2001
SVSP Risk Rating 4
Kursziel 31310 CHF 270
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Tradingrange mit Vorteil fuumlr die BullenIm Anschluss an die erfolgreiche Bodenbildung gelang den Schwei-zer Midcaps im Sommer auch noch der Bruch des seit Juli 2007 dominierenden Baissetrends Damit wurden zwei wesentliche Bedingungen fuumlr eine nachhaltige Trendwende erfuumlllt so dass die mittelfristigen Perspektiven konstruktiv sind Das rechnerische Anschlusspotenzial aus der unteren Umkehr laumlsst sich auf rund 275 Indexpunkte taxieren was zu einem Kursziel von rund 1350 Punkten fuumlhrt Unter dem kurzfristigen Blickwinkel faumlllt allerdings auf dass die Entwicklung des SMIM etwas ins Stocken geraten ist Seit Anfang September sind die Schweizer Midcaps in einer Tradin-grange gefangen die auf der Unterseite durch die Tiefpunkte bei 114943 Punkten und nach oben durch die Hochs zwischen 1241 und 1249 Punkten begrenzt wird Ein Ausbruch aus dieser Zone nach oben wuumlrde die vorangegangene Konsolidierung zu den Ak-ten legen und ein Anschlusspotenzial von rund 100 Indexpunkten aktivieren Im Erfolgsfall duumlrfte nicht nur das eingangs skizzierte Positivszenario an Schwung gewinnen sondern es ergibt sich zum zweiten Mal ein Kursziel von rund 1350 Punkten Da sich hier auch das Tief vom Maumlrz 2008 (1349 Punkte) befindet steht auf diesem Niveau ein klassischer Kumulationspunkt zu Buche Die angesprochene Schiebezone fuumlhrt parallel zu einer ndash gemessen am ADX ndash sehr schwach ausgepraumlgten Trenddynamik Uumlbergeordnet sollten Anleger deshalb einen Ausbruch aus der angefuumlhrten Tra-dingrange abwarten Waumlhrend im Erfolgsfall Neuengagements im SMIM Charme haben gilt es auf der Unterseite einen Rutsch unter die juumlngsten Verlaufstiefs bei 114943 Punkten zu verhindern Joumlrg Scherer Technischer Analyst HSBC Trinkaus
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Jun Sep Dec Mar Jun Sep Dec Mar Jun Sep
Schl 121569Hoch am 071307 198580Dlsquoschn 133896Tief am 030909 80483 SMAVG bei Schluss(200) 10687020
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2009
SMIM Index (daily)
Quelle tradesignalcom
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
30 DERIVE
Symbol XAUSZ Mini-Long
Valor 10665774
Produktkategorie Hebelprodukte
Basiswert (23112009) Gold ndash USD 116595
Emittent Royal Bank of Scotland
Laufzeit open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) USD 244
Stop Loss Level USD 90780
Finanzierungslevel USD 890
Ratio 1001
Kursziel bis 310310 USD 280
SVSP Risk Rating 6
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Unsere Favoriten Im vergangenen Jahr im Houmlhepunkt der Krise als alle Welt in Staatsanleihen fluumlchtete war die deflationaumlre Angst vorherrschend was sich auch beim Goldpreis negativ niederschlug Seither geht es stetig aufwaumlrts Angesichts des schwachen Dollars sowie der gegenuumlber dem Vorjahr deutlich houmlheren Rohstoffpreise duumlrfte der Trend anhalten Wir rechnen mit einem Anstieg des Goldpreises bis Fruumlhjahr 2010 in den Bereich von USD 1200 bis 1300 je Unze Fuumlr Gold geht somit die Party weiter Die Hebelprodukte versprechen naturgemaumlss die groumlssten Ge-winne Uumlber wwwpayoffch kann das aktuelle Angebot schnell und gezielt durchforstet werden Klassische Optionsscheine fal-len wegen der hohen impliziten Volatilitaumlt ausser Betracht Mini-Longs oder Knock-out Calls bieten wesentlich bessere Chancen Bei den Mini-Long Futures auf Gold zaumlhlt der in US-Dollar gehan-delte XAUSZ (Stop Loss USD 93238) zu unseren Favoriten Un-ter den Knock-out Calls gefaumlllt SXAUL (Stop Loss USD 980 Ver-fall 1232010) am besten Die ZKB bietet zwar noch aggressivere Knock-out Calls mit aumlhnlicher Laufzeit an Diese sind aufgrund des Chancen-Risiko-Verhaumlltnisses jedoch teils zu gewagt Zudem ist das Pricing im Vergleich zur Konkurrenz eher teuer was die Anleger angesichts der groumlsseren Gewinnchancen aber offenbar nicht abschrecktFuumlr vorsichtige Anleger empfiehlt sich der Erwerb von Goldbarren oder der Kauf eines physisch gedeckten Exchange Traded Fund Er hat dabei die Wahl zwischen dem nicht waumlhrungsgesicherten ZGLD oder den gehedgten JBGOCA respektive XMGLDC
Kommentar Derivative Partners AGDie Investmentlegende Jim Rogers und der bekannte Oumlkonom Nouriel Roubini haben voumlllig unterschiedliche Ansichten zum Gold Waumlhrend Jim Rogers davon ausgeht dass der Goldpreis im naumlchsten Jahrzehnt auf mindestens USD 2000 pro Unze steigen wird nennt Nouriel Roubini solche Aussagen puren Unsinn Nach seiner Einschaumltzung gibt es keine Inflation oder nahe einer Depression befindliche Situation die solche Progno-sen rechtfertigen koumlnnte Wir glauben dass sich der Professor irrt Zwar hat sich die Teuerung bislang nicht in den offiziellen Zahlen bemerkbar gemacht die Uhr beginnt aber zu ticken Aufschlussreich ist ein Vergleich der TIPS mit dem Goldpreis TIPS steht fuumlr Treasury Inflation Protected Securities Es sind Regierungsanleihen die dem Anleger Schutz vor Inflation bieten Die Zinssaumltze der TIPS sind an den Konsumentenpreis (CPI-All Urban Consumers) gekoppelt Ein Anstieg der Teu-erung bewirkt eine Erhoumlhung der Couponzahlungen Das amerikanische Schatzamt bietet gegenwaumlrtig TIPS auf 5-jaumlh-rige- 10-jaumlhrige- und 20-jaumlhrige Obligationen an Im laquoAuction Scheduleraquo (wwwtreasgovofficesdomestic-financedebt-ma-nagementauctionsauctionspdf) sind fuumlr Februar 2010 neu auch wieder 30-jaumlhrige TIPS eingeplant Das Interesse duumlrfte vermutlich gross sein Wie die Grafik illustriert besteht ein enger Zusammenhang zwischen den beiden Anlagen Das ver-wundert wenig gilt Gold doch landlaumlufig als idealer Schutz vor inflationaumlren Tendenzen
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Gold (rechte Skala) Barclays TIPS Bond Fund (linke Skala)
Vergleich der Kursentwicklung Goldpreis vs Barclays TIPS Bond Fund (TIP)
Quelle Bloomberg in USD ab 300507
TIPS und Gold im GleichschrittRauf oder runter ndash divergierende Meinungen zur Entwicklung des Goldpreises Derivative Partners ndash Empfehlung fuumlr Dezember 2009
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
31
Musterportfolio Aktien Schweiz Wachstum Kurs Wert GewichtZertifikatstyp Symbol Emittent Typ Verfall Ratio 131109 Anzahl 131109 in Waumlhrung
ETFSMI XSMI DB ETF open 100 6392 400 2556800 142 CHF
ETFSMI SMICHA UBS ETF open 100 6339 400 2535600 141 CHF
ETFSMI XMSMI CS ETF open 100 6328 800 5062400 281 CHF
TrackeraufDAXglobalSarasinDACHS SARA Tracker open 1 15530 200 3106000 173 CHF
SMI-Kapitalschutz ZKB8I3 ZKB DivKapschutz 221010 1 10429 20000 2085800 116 CHF
Mini-FuturesaufSMI MFSMK VON Mini-Long open 500 063 2000 126000 07 CHF
CASH 2530152 141 CHF
TOTAL 18002752 1000
QuelleDerivativePartnersAG
NewsundaktuelleInformationenzuUm-schichtungeninunserenMusterportfolioslaquoSchweiz-WachstumraquolaquoSchweiz-Optimie-rungraquoundlaquoRohstofferaquokoumlnnenSieaufwwwpayoffch (CommunityForumpayoffMusterportfolios)jederzeitnachschlagen
MUSTERPORTFOLIO
ein Die erhoumlhte Barreserve ermoumlglicht uns rasch auf einen ploumltzlich auftretenden Rich-tungswechsel zu reagieren Eine allfaumlllige Absicherung wuumlrde durch den Kauf eines Mini-Shorts auf den SMI wie beispielswei-se MSMIG erfolgen
Der Kern des Portfolios besteht aus den Exchange Traded Funds SMICHA XMS-MI und XSMI auf den SMI sowie neu dem Tracker-Zertifikat DACHS (vgl payoff ma-gazine 112009) der Bank Sarasin auf den DAXglobal Sarasin Sustainability Switzer-land Price Index Damit tragen wir dem breiten Markt gebuumlhrend Rechnung Das Kapitalschutzprodukt ZKB8I3 auf den SMI erlaubt eine Beteiligung am Anstieg des SMI bis zu einem Knock-out Niveau von 738054 Gleichzeitig ist es auf der Basis von 609962 per Verfall geschuumltzt Sollte allerdings das Knock-out Niveau erreicht werden kaumlme es statt einer Partizipation am Kursanstieg des SMI zur Zahlung eines laquoRebateraquo von 4 Prozent Sofern sich diese
Die Entwicklung der vergangenen Wochen koumlnnte mit laquola hausse amegravene la hausseraquo umschrieben werden Dank der Liquidi-taumltszufuhr der Notenbanken tendierten die meisten Aktienmaumlrkte unaufhaltsam nach oben Es gab bislang kaum nennenswerte Korrekturen Langfristig betrachtet befin-den wir uns aber nach wie vor in einem Baumlrenmarkt Die Drittquartalszahlen erfuumlllten mehrheit-lich die Erwartungen Unter den Index-schwergewichten stach besonders Nestleacute
DerSchweizerAktienmarktsetzteseinenAufwaumlrtstrendfortBisEndeJahrduumlrftedieHausseweitergehenImkommendenJahrrechnenwirmiteinerSchaukelboumlrse
Musterportfolio CH Wachs-tum weiter im Aufwind
hervor Deren Ergebnis uumlbertraf den Kon-sens der Investorengemeinde und brachte neuen Schwung in den Kurs der Aktie Der Boumlrsenaufschwung hat inzwischen sehr viel Positives eskomptiert Das Ende der Fahnenstange ist jedoch noch nicht ganz erreicht Zumindest bis zum Jahres-ende rechnen wir mit einer Fortsetzung der freundlichen Stimmung 2010 duumlrfte aller Voraussicht nach wesentlich anspruchs-voller werden Wir bleiben daher vorsich-tig und setzen in der Regel keinen Hebel
Dieter Haas
laquoLa hausse amegravene la hausseraquo
Noch verspricht der Schweizer Aktienmarkt Aufwind Der Aufwaumlrtstrend duumlrfte allerdings nachlassen
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SPI Rendite Musterportfolio Schweiz Wachstum
0309 0709 1109
Musterportfolio Schweiz Wachstum versus SPI
Quelle Derivative Partners AG
Gefahr abzeichnet werden wir das Pro-dukt rechtzeitig veraumlussern Die Position MFSMK stellt sicher dass das Portfolio vollstaumlndig investiert ist Im laufenden Jahr lag die Performance des Musterdepots bis zum 13 November bei plus 267 Prozent und uumlbertraf diejenige des Benchmark SPI um 67 Prozentpunkte Seit der Lancierung im Maumlrz 2007 erzielte das Portfolio nach Transaktionskosten eine Ren-dite von plus 80 Prozent Der SPI verlor in derselben Zeitspanne 215 Prozent der SMIC 216 Prozent und der SPIEX 211 ProzentInteressierte Anleger koumlnnen die getaumlti-gten Transaktionen unter wwwpayoffch Rubrik CommunityForumPayoff-Muster-portfolios verfolgen
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Fuumlr welches Produkt entscheiden Sie sich
laquoTraded on Scoachraquo steht fuumlr Qualitaumlt Fuumlr erfolgreiche Investments sind fundiertes Wissen und eine klare Marktmeinung genauso gefragt wie gute Handelsbedingungen und sichere Ent -schei dungsgrundlagen Als fuumlhrende europaumlische Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte setzt Scoach mit gezielten Kotierungs- und Handelsregeln neutraler Marktuumlberwachung und dem Online-Qualitaumlts-Check neue Standards in Sachen Transparenz und Sicherheit fuumlr Anleger in der Schweiz Ihre Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte wwwscoachch
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FISCH Hybrid Intl HA1 MSCI-World TR Index
Die im payoff magazine 1208 vorgestellten Partizipationspro-dukte auf die Boumlrsen der wichtigsten Schwellenlaumlnder gehoumlrten zu den staumlrksten Profiteuren der Aufwaumlrtsbewegung seit Maumlrz Sowohl das open-end Tracker-Zertifikat BRICL auf den DAXglobal BRIC USD TR Index wie auch die an der SIX kotierten Exchange Traded Funds (MABI und BRIC) verzeichneten eine markante Kursentwicklung Die Kursunterschiede waren dabei minimal Noch besser als die klassischen Indextracker schlugen sich seit Dezember 2008 Konkurrenzprodukte wie der Best of BRIC Basket VZBOB und der UBS BRIC Country Rotator Index BRICR (vgl Grafik) Letzterer aumlndert alle sechs Monate seine Index-Zusam-
Die bisherige Kursentwicklung des im payoff express 1208 vorge-stellten Anlagefonds war sehr solide Seine Staumlrken liegen in der geringen Volatilitaumlt gegenuumlber einem Direktengagement (vgl Gra-fik) So investiert der Fisch Hybrid International Fund weltweit in Wandelanleihen mit hybridem Charakter Hybride Wandelanleihen profitieren von steigenden Aktienkursen und bieten gleichzeitig einen wirksamen Kapitalschutz gegen Kursruumlckschlaumlge Es wird Wert auf eine ausgewogene Gewichtung gelegt Ferner werden Fremdwaumlhrungen abgesichert Ziel ist die Erzielung einer langfri-stig houmlheren Rendite als es mit einem globalen Obligationenport-
Performance BRIC-Tracker-Zertifikate
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BRICL VZBOB BRICR
Schwankungsarme Partizipation am Weltaktienmarkt
mensetzung aufgrund des Momentum Dabei erhaumllt der staumlrkste Markt ein Gewicht von 40 Prozent der zweitstaumlrkste ein solches von 30 Prozent der drittstaumlrkste 20 Prozent und der schwaumlchste zehn Prozent Fuumlr einmal gelang es mit diesem Ansatz einen Mehrwert zu erzielen Fuumlr die kommenden Monate duumlrften Anla-gen in die BRIC-Maumlrkte auf der Erfolgsspur bleiben
Die Aktienmaumlrkte der BRIC-Staaten mit viel Schwung
FISCH Hybrid Intl HA1 vs MSCI-Weltaktienindex
folio ansonsten moumlglich waumlre Sofern es zu keinem Einbruch in den letzten Tagen des Jahres kommt duumlrfte der Anlagefonds die beste Jahresperformance seit seiner Lancierung am 31122003 erreichen Bisher lag der Spitzenwert bei 156 Prozent erzielt im Jahre 2005 Nach dem ausserordentlich guten Jahrgang 2009 muss im 2010 mit geringeren einstelligen Ertragsfortschritten gerechnet werden
In der Product News Review analysieren wir den Erfolg oder Misserfolg der vor einem Jahr im payoff express oder payoff magazine praumlsentierten Strukturierten Produkte
Produktvorstellungen und was daraus wurde
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 181208 in CHF)
Quelle Bloomberg (indexiert 041208 in CHF)
Symbol BRICL Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN GB00B19G1D59
Basiswert DAXglobal BRIC USD TR I
Emittent Goldman Sachs Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 10377 Prozent
Valor 1556039 Anlagefonds Fazit
ISIN LU0162832405
Basiswert Fisch CB -
Hybrid International Fund Ausblick
Fondsanbieter Fisch Asset Management
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 1538 Prozent
wwwpayoffch | Dezember 2009
34
Das im payoff magazine 1208 vorgestellte Zertifikat hat sich zum Ziel gesetzt eine einfache transparente und kostenguumlnstige Alter-native zu Hedge Fonds zu bieten Der Merrill Lynch Factor Index besteht aus einem dynamischen Portfolio der folgenden sechs IndexbestandteileSampP500Russell2000MSCIEAFEMSCIEmerging Markets US-Dollar Index und USD-1-Monats-LIBOR Die Gewichtung der einzelnen Indexbestandteile wird dabei jeden Monat anhand einer von Merrill Lynch definierten Handlungsvor-schrift ermittelt Der so errechnete Index erreichte im Backtesting eine hohe Korrelation mit dem Hedge Fonds Index HFRI Die Entwicklung im laufenden Jahr zeigt eine akzeptable Paralle-litaumlt zum HFRI Aus Sicht eines Schweizer Anlegers ist die erzielte
Tracker-Zertifikat FACTR vs CS Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
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FACTR Credit Suisse Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
Performance aber wenig berauschend zumal die Schwaumlche des USD den positiven Ertrag fast vollstaumlndig eliminiert Ein schluumls-siges Urteil zu FACTR kann erst nach dem Durchlaufen einer laumlngeren Korrekturphase an den Aktienmaumlrkten gefaumlllt werden Dann muumlsste es wegen der niedrigen Korrelation zu den traditio-nellen Anlageklassen besser abschneiden
Valabler Ersatz fuumlr Hedge Fonds
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 091208 in USD)
Symbol FACTR Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN XS0284391306
Basiswert Merrill Lynch Factor Index
Emittent Bank of America (ML) Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 892 Prozent
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Jetzt zeichnen bis zum 3 Dezember 2009 marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Investition in die Waumlhrungen Brasiliens Russlands Indiens und Chinas bull 3 Jahre Laufzeitbull 100 Kapitalschutz per Verfallbull 100 Partizipation an der Entwicklung des BRIC-Waumlhrungskorbes gegenuumlber dem US-Dollarbull Investition in Euro Quanto (Waumlhrungsschutz gegenuumlber dem US-Dollar)bull In Zeichnung bis zum 3 Dezember 2009bull Kotierung an der SIX Swiss Exchange wird fuumlr den 10 Dezember 2009 beantragtbull Valor 10lsquo125lsquo868bull Symbol BRICS
indikativ wird am Preisfeststellungstag (3 Dezember 2009) festgelegt
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Die in dieser Anzeige beschriebenen Wertpapiere werden von der ABN AMRO Bank NV mit Hauptsitz in Amsterdam emittiert und von der The Royal Bank of Scotland Bank plc vermarktet und angeboten Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten
BRIC mit Kapitalschutz100 Kapitalschutz und 100 Partizipation per Verfall
wwwpayoffch | Dezember 2009
35 LEARNING CURVE
Erste Erfolge an der EurexDie Terminboumlrse Eurex hat bereits im letz-ten Jahr sehr erfolgreich einen Futures-Kontrakt auf den Dow Jones EURO STOXX 50 Dividendenpunkte-Index lanciert Am 22 Juni 2009 folgten vier neue Futures auf die Dividenden der Unternehmen die im SMI Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 DivDax und Dax Kursindex enthalten sind Per 20 November 2009 weist die Online-Marktstatistik der Eu-rex fuumlr Aktienindex-Dividendenderivate 11rsquo645 gehandelte Kontrakte mit einem Open Interest von 466750 auf Anlaumlsslich der Lancierung sagte Peter Reitz Eurex-Vorstandsmitglied laquoIndex-Dividenden-Fu-tures ermoumlglichen Anlegern den Handel
und die Absicherung von Dividenden uumlber eine eigenstaumlndige Anlageklasse Durch das Listing der Dividendenkomponente dieser zusaumltzlichen Indizes werden eine Verbesserung der Risikomanagementmoumlg-lichkeiten und eine Erhoumlhung der Trans-parenz fuumlr einen der wichtigsten Faktoren zur Bestimmung des Wertes einer Aktie erreichtraquo
nachwuchs in der SmI-FamilieVoraussetzung fuumlr die Lancierung eines Futures auf den SMI war dass die SIX Swiss Exchange einen entsprechenden In-dex entwickelte Anfang Mai lancierte sie Dividendenpunkte-Indizes auf den SMI SMIM und SLI Fuumlr die Berechnung der Indizes werden die Dividendensummen derjenigen Unternehmen die im Basisin-dex enthalten sind in Dividendenpunkte umgerechnet Mit jeder Ausschuumlttung veraumlndert sich folglich der Index Die rei-
Dividenden werden auch laquoZinsraquo der Aktie genannt Neben der erwar-teten Kurssteigerung der Aktie
koumlnnen Dividendenzahlungen wie Zinscou-pons ein regelmaumlssiges aber schwankendes Einkommen liefern Allerdings hat in einem Konkursfall die Zahlung von Coupons Vor-rang vor derjenigen von Dividenden Diese werden jaumlhrlich von der Generalversamm-lung festgesetzt nachdem alle gesetzlichen und statutarischen Buchungen erfolgt sind Sie sind vom Geschaumlftsgang abhaumlngig und somit nicht garantiert So bezahlte bei-spielsweise die UBS 2008 keine Dividen-de Primaumlr Emittenten von Strukturierten Produkten welche mit den einbehaltenen
Mit Dividenden-Futures koumlnnen Anleger das Dividendenrisiko absichern Uumlber Zertifikate koumlnnen sie an den Dividendener-wartungen partizipieren Um Dividenden handelbar zu machen benoumltigt es entsprechende Indizes Solche hat die SIX Swiss Exchange auf die drei Aktienindizes SMI SMIM und SLIlanciert
Dividenden-Indizes fuumlr eine neue Anlageklasse
Dividenden die Struktur ihrer Zertifikate finanzieren und somit auf dieser Position long sind haben das Beduumlrfnis dieses Risi-ko uumlber Futures abzusichern Das laquoHedgingraquo ist aber nur die eine Seite der Medaille Auf der anderen Seite avancieren Dividenden zu einer neuen und interessanten Anlageklas-se da uumlber laumlngere Zeitraumlume ein Direkt-investment in Aktien und eine Anlage in Dividenden unterschiedliche Risikoeigen-schaften wie zB eine niedrigere Volatilitaumlt aufweisen Insbesondere sind Dividenden staumlrker von Fundamentaldaten getrieben und weniger anfaumlllig fuumlr Erwartungen der Marktteilnehmer an in ferner Zukunft lie-gende Leistungen der Unternehmung
Angelika Meyer
Wer zahlt wieviel Dividende Mit entsprechenden Futures laumlsst sich das Risiko eines Dividendenausfalls steuern
laquoFuumlrdieBerechnungderIndizeswerdendieDividendensummenderjenigenUnternehmendieimBasisindexenthaltensindinDi-videndenpunkteumgerechnetraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
36
ne Dividendenkomponente steht seit die-sem Zeitpunkt erstmals fuumlr den Schweizer Markt als unabhaumlngiges Instrument fuumlr den Handel zur Verfuumlgung
Gemaumlss dem laquoLeitfaden Dividenden-punkte-Indizes SMI SMIM SLIraquo der SIX Swiss Exchange werden bei den neuen Indizes laquodie ordentlichen Renditen voll-umfaumlnglich beruumlcksichtigt Dabei werden die Zahlungen stets als Brutto-Betrag behandelt inklusive Verrechnungssteu-er-Anteilraquo Wie eine normale Dividen-denzahlung behandelt werden Kapital-ruumlckzahlungen bei denen der Nennwert der Aktien herabgesetzt wird und die eine ordentliche Bardividende ersetzen oder Teil der ordentlichen Ausschuumlttung sind Ausserordentliche Ausschuumlttungen wie Aktien- oder Sonderdividenden beeinflus-sen die Berechnung der Indizes nicht
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Taumlglich berechnet ndash jaumlhrlich auf null gesetztDie Dividendenpunkte-Indizes werden
einmal taumlglich berechnet und publiziert Jeweils per Montag nach dem dritten Frei-tag im Dezember werden sie wieder auf null Punkte zuruumlckgesetzt So fliessen nur die Dividendenzahlungen des aktuellen Kalenderjahres in die Indexberechnung ein Deshalb verfallen auch die entspre-chenden Futures jeweils jaumlhrlich im De-zember
LEARNING CURVE
laquoDiereineDividendenkompo-nentestehtseitdiesemZeit-
punkterstmalsfuumlrdenSchwei-zerMarktalsunabhaumlngiges
InstrumentfuumlrdenHandelzurVerfuumlgungraquo
Dividendenpunkte-Index Symbol Basisindex
SMI Dividend Points SMIDP SMI Swiss Market Index Price
SMIM Dividend Points SMIMDP SMIM (SMI MID) Price
SLI Dividend Points SLIDP SLI Swiss Leader Index Price
Historische Daten fuumlr die drei neuen Indi-zes sind erst ab dem 22 Dezember 2008 erhaumlltlich Die Formel zur Berechnung so-wie weitere Details sind dem Leitfaden Di-videndenpunkte Indizes SMI SMIM SLI der SIX Swiss Exchange zu entnehmen
nicht zu verwechseln hellipsind Investitionen in die reine Dividende mit Anlagen in dividendenstarke Unter-nehmen wie diese zB der DivDax reprauml-sentiert in dem die 15 Unternehmen aus dem Dax-Universum mit der houmlchsten Dividende vertreten sind Der Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 deckt die dividendenstaumlrksten Titel der Eurozo-ne ab Auch diese Indizes werden jaumlhrlich angepasst
Die neuen Indizes auf einen Blick Dividendenpunkte
Ordentliche Bardividende Ja
Nennwertruumlckzahlung (anstelle ordentlicher Bardividende) Ja
Ausserordentliche Ausschuumlttungen Nein
Aktiendividende (Aktien der eigenen Unternehmung) Nein
Aktiendividende (Aktien einer anderen Unternehmung) Nein
Uumlbersicht uumlber Beruumlcksichtigung von Dividenden und Ausschuumlttungen
wwwpayoffch | Dezember 2009
37 MARKET MONITOR
Bayerische HypoVereinsbankClariden LeuBank Sarasin
Basler KantonalbankRabobank
Bank VontobelSal Oppenheim
Zuumlrcher KantonalbankEFG Financial Products
Credit SuisseBank Julius Baumlr
Goldman SachsHSBC TrinkausCommerzbank
ABN Amro RBSUBS
Deutsche BankSocieacuteteacute Geacuteneacuterale
JP MorganBarclays Bank
BNP ParibasMerrill Lynch
Banque Cantonale VaudoiseBSI
Erfuumlllungsgrad Kurs-Verfuumlgbarkeit Spread Volumen
2078634919048
7068235
2296353
224313741766765157
165545861196
941446927
366224
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AnzahlProdukte
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Payoff Market Making Index ndash Durchschnittswerte 27102009 - 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Entwicklung des Payoff Market Making Index der zehn groumlssten Emittenten vom 02032009 bis 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Im Durchschnitt ist das Market Making der groumlssten Emittenten in der Schweiz gegenuumlber dem Vormonat leicht besser geworden Bei den Branchenschwerge-wichten konnte sich vor allem die Bank Vontobel einen vorderen Platz ergattern knapp vor der Zuumlrcher Kantonalbank Federn lassen musste die UBS punkto Anzahl ausstehender Produkte der zweit-groumlsste Emittent auf dem hiesigen Markt Schlusslichter sind nach wie vor die BSI sowie die Banque Cantonale Vaudoise (BCV) Wenig erfreulich sind auch die PMMI-Werte der US-Investmenbank Mer-rill Lynch und der franzoumlsischen Gross-bank BNP Paribas Einem wahren Haumlrtetest werden die Ban-ken unterzogen wenn die Kursschwan-kungen (Volatilitaumlt) wieder anziehen ndash die Qualitaumlt des Market Makings kommt dann vor allem zum Tragen Trennt sich dann die Spreu vom Weizen
Payoff marketmaking Index
Igor Moser
Aumlhnlich wie im Vormonat teilen sich auch im November die Bayerische HypoVereins-bank und Clariden Leu die ersten zwei Plaumltze Neu hat die Bank Sarasin den Sprung auf das Podium geschafft Insgesamt erzielten im No-vember sechs Banken PMMI-Werte uumlber 90 Eine deutliche Verbesserung des Market Makings erzielten Sal Oppen-heim und die Commerzbank
market making
Mit dem Market Making (den Markt machen Marktpflege) stellt der Emittent sicher dass in einem ausgegebenen Produkt jederzeit Geld- und Briefkurse mit ausreichendem Volumen gestellt sind und so die Marktliquiditaumlt gewaumlhrleistet ist Ein gutes Market Making gibt den Investoren die Sicherheit ein Produkt jederzeit zu fairen Preisen kaufen und verkaufen zu koumlnnen
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400309
ABN Amro RBS
Credit Suisse
Deutsche Bank
Julius Baumlr
HSBC
UBS
Vontobel
ZKB
1009090908090709060905090409
Goldman Sachs
Clariden Leu
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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BARRIER-REVERSE-CONVERTIBLES
Das Prinzip Am Beispiel des BARRIER-Reverse-Convertible auf Credit Suisse Die Ruumlckzahlung am 10 Dezember 2010 haumlngt davon ab ob die Credit Suisse-Aktiebis zum 3 Dezember 2010 niemals auf bzw unter dem BARRIER-Level von 75 des Basispreises notiert Sofern die Credit Suisse-Aktie ihren BARRIER-Level nicht ver-letzt oder aber die Aktie am Bewertungstag uumlber dem Basispreis schliesst erhaumllt derAnleger eine Ruumlckzahlung in Houmlhe von 100 Andernfalls erhaumllt der Anleger die beiEmission festgelegte Anzahl Aktien je CHF 1rsquo00000 Bruchteile von Aktien werdennicht geliefert Auftretende Spitzenbetraumlge werden als Barausschuumlttung ausgeglichenDie Auszahlung des Coupons in Houmlhe von 1275 erfolgt in jedem Fall
Emittentin Sal Oppenheim jr amp Cie Kommanditgesellschaft auf Aktien KoumllnZahlstelle Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG Zuumlrich bull EmissionsvolumenCHF 10 Mio je Serie bull NominalbetragStuumlckelung CHF 1rsquo00000 bull Emissions-datum 26 November 2009 bull Liberierung 10 Dezember 2009 bull Bewertungstag3 Dezember 2010 bull Faumllligkeit 10 Dezember 2010 bull Besteuerung Gemaumlss der gegen-waumlrtigen Steuerregelung enthaumllt der Coupon einen Zinsanteil von indikativ 047 pader fuumlr Privatpersonen der Einkommensteuer unterliegt Der daruumlber hinausgehendePraumlmien anteil unterliegt als Kapitalgewinn fuumlr Privatpersonen nicht der Ein kommen -steuer bull Handel An der Scoach Schweiz ab 10 Dezember 2009 AusserboumlrslicherHandel durch Sal Oppenheim bis zu diesem Termin bull Verbriefung Fuumlr die gesamteLaufzeit als unverurkundete Wertrechte bei der SIS SegaInterSettle bull Clearing SISSegaInterSettle Clearstream Euroclear bull Verkaufsrestriktionen USA US-PersonenVereinigtes Koumlnigreich bull Aktuelle Kurse Reuters SALOPPCH
Dieses Inserat erscheint lediglich zur Information und stellt weder einen Prospekt im Sinn von Art 652a bzw1156 OR noch gemaumlss Art 5 KAG oder dem Kotierungsreglement der SWX dar Allein massgeblich fuumlr dieKotierung sind die Bedingungen im Kotierungsprospekt der kostenlos bei der Emittentin Sal Oppenheim jramp Cie KGaA Koumlln bzw bei der Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG sowie auf der Internetseitewwwoppenheim-derivatech erhaumlltlich ist Dieses Inserat stellt keine Anlageempfehlung dar Dieses Inseratstellt weder eine Offerte oder Einladung zur Offertstellung noch eine Empfehlung zum Erwerb vonFinanzprodukten dar es ersetzt nicht die individuelle Beratung durch die Hausbank Dieses Produkt ist einderivatives Finanzinstrument Das moumlgliche Verlustrisiko bei einer Investition in ein solches Produkt ist limitiert auf den bezahlten Kaufpreis Wir moumlchten Sie darauf aufmerksam machen dass Anrufe auf unserer Service-Nummer +41 44 214 23 55 aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dassSie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Indikativ Stand 26 November 2009 Endguumlltige Festlegung der BARRIER-Level Basispreise und derAnzahl Aktien am 4 Dezember 2009 auf Schlusskursbasis Die Prozentsaumltze fur die BARRIER-Level werden bei unveraumlnderten Marktbedingungen den genannten Werten entsprechen koumlnnenjedoch +-3 Prozentpunkte davon abweichen
Zeichnungsfrist bis 4 Dezember 2009 14 Uhr Vorzeitige Schliessung vorbehalten
Zeichnen Sie bis zum
4 Dezember 2009
Mit 25 Risikopuffer - 1 Jahr Laufzeit
1275 pa Credit SuisseBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5265
Anzahl Aktien 1899335 bull Valor 10719662
1075 pa RichemontBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 3360
Anzahl Aktien 2976190 bull Valor 10719661
--- Weitere aktuelle Reverse-Convertibles finden Sie auf unserer Website ---
--- Telefon 044 214 23 55 --- Internet wwwoppenheim-derivatech ---
Emissionspreis 100 bull Bewertungstag 3 Dezember 2010
Laufzeit 10 Dezember 2009 bis 10 Dezember 2010
Renditeoptimierungs-Produkt nach SVSP
1250 pa UBSBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 1567
Anzahl Aktien 6381621 bull Valor 10719663
950 pa ActelionBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5900
Anzahl Aktien 1694915 bull Valor 10719659
1025 pa AdeccoBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5005
Anzahl Aktien 1998002 bull Valor 10719660
OPP_Payoff_20091203qxdOPP_FuW_20080206 27112009 1430 Uhr Seite 1
wwwpayoffch | Dezember 2009
39 MARKET MONITOR
Korrelationsmatrix
Dass sich Immobilien gut zur Diversifikati-on des Portfolios eignen laumlsst sich an der Korrelation des ZKB IMMOFONDS Schweiz mit anderen Anlageklassen ablesen Die houmlchste Korrelation weist er mit 036 mit demSMIaufOumllhat imSampPGSCITotalReturn Index ein hohes Gewicht ndash das of-fenbart sich auch an der hohen Korrelation von 095 Diese hat sich in den vergangenen Tagen kaum veraumlndert Auf der ganzen Brei-te weist der VSMI der die Volatilitaumlt der Schweizer Blue Chips anzeigt eine negative Korrelation mit den aufgefuumlhrten Indizes auf Dies erstaunt wenig denn steigende Aktienkurse gehen in der Regel mit einer sinkenden Volatilitaumlt einher Ins Auge sticht zudem dass die Korrela-tionen unter den meisten Anlageklassen
SampP will mit DAX Igor Moser
Waumlhrend der deutsche Leitin-dex DAX eine hohe Korrelation mit dem breiten US-Index SampP 500 aufweist korreliert das Schweizer Boumlrsenbarometer SMI mit dem Nikkei 225 deut-lich weniger kraumlftig Ohnehin fuumlhrt der japanische Aktienin-dex etwas ein laquoEigenlebenraquo
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
SMI
DAX
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STO
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500
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DAX
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1 SMI -007 -005 -004 -015 -004 -037 -003 -003 -014 -010 -006 -007 -003 027 013 013 -023 -012 -013
2 DAX 078 000 -003 -015 -005 -024 -008 -008 -012 -017 -009 -015 -007 019 008 002 -020 -008 -018
3 DJ EURO STOXX 50 082 097 -002 -010 -002 -022 -006 -007 -009 -013 -006 -012 -005 019 006 004 -022 -003 -021
4 SampP 500 079 090 088 -015 -006 -022 -013 -011 -018 -023 -019 -018 -012 011 015 003 -012 -006 -018
5 NIKKEI 225 064 070 076 067 -014 -021 -014 -013 -017 -021 -014 -019 -013 002 008 -019 -007 003 -017
6 DAXGlobal BRIC 066 082 081 078 068 -014 -008 -006 -012 -022 -017 -015 -007 006 019 001 -004 002 -009
7 VSMI (Volatilitaumlt) -060 -060 -063 -054 -058 -055 002 007 002 -005 -012 -001 004 -015 015 -004 007 -032 000
8 SampP GSCI Total Return 049 060 062 052 051 056 -030 000 -007 -009 -007 -014 -001 002 016 -005 -011 000 -025
9 SampP GSCI Crude Oil 040 050 051 045 039 048 -017 096 -007 -006 -008 -012 -001 002 016 001 -013 -003 -023
10 SampP GSCI Industrial Metals 039 060 061 047 053 055 -025 075 065 -023 -015 -012 -007 -001 020 -013 -003 -005 -032
11 SampP GSCI Soft Commodities 048 050 054 041 044 037 -030 068 061 045 -013 -025 -007 000 017 -016 -011 -002 -014
12 SampP GSCI Agricultural 046 056 057 039 052 037 -044 067 054 054 070 -019 -008 011 009 -015 -016 -002 -015
13 SampP GSCI Livestock 031 033 037 029 021 030 -026 034 030 031 016 025 -012 000 012 -011 -002 -002 -019
14 Brent Oil - Generic Future 042 052 056 046 044 050 -023 095 092 068 067 058 037 -001 016 -003 -014 000 -024
15 Gold - Generic Future 008 018 014 007 001 005 -021 030 030 000 026 041 005 027 002 -018 006 010 -002
16 USDCHF 002 -020 -019 -010 -025 004 025 -019 -010 -002 -016 -044 -022 -016 -039 020 019 012 014
17 EURCHF 044 037 038 042 014 036 -010 024 027 019 025 011 001 022 -004 039 017 016 -014
18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027
19 10 Jahre CHF SWAP 024 035 042 037 041 041 -037 053 047 034 039 039 024 050 015 -025 013 -013 -025
20 ZKB IMMOFONDS Schweiz 036 030 029 025 029 029 -025 -001 -008 -004 018 023 001 -008 003 -008 -002 -002 005
abgenommen haben Am staumlrksten ist dies zwischen dem ZKB IMMOFONDS Schweiz unddemSampPGSCIIndustrialMetalsderFall
Die Korrelation bildet die gegen-seitige Abhaumlngigkeit von zwei oder mehreren statistischen Vari-ablen ab Uumlblicherweise wird die Korrelation mit dem Symbol ρ (rho) dargestellt Dabei liegt rho zwischen -1 (negative Korrelation) und +1 (positive Korrelation) Fuumlr eine ideale Diversifikation wird eine Korrelation von 0 zwischen den Positionen angestrebt (Un-abhaumlngigkeit) Instrumente mit einer aus-gepraumlgt negativen Korrelation sind ideal um bestehende Positionen zu hedgen
Korrelation(linkesunteresDreieck) gt075 05-075 025-05 lt-025VeraumlnderungderKorrelationindenletzten3Monaten(oberesrechtesDreieck) gt005 lt-005
Quelle Bloomberg
wwwpayoffch | Dezember 2009
40
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Der AMEX Gold BUGS Index (der bdquoIndexldquo) ist ein Warenzeichen der American Stock Exchange LLC (bdquoAMEXldquo) das in Zusammenhang mit dem Market Access AMEX Gold BUGS Index Fonds (der bdquoFondsldquo) von ABN AMRO lizenziert wurde AMEX haftet nicht fuumlr die Richtigkeit undoder Vollstaumlndigkeit des Index oder der darin enthaltenen Daten Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten ABN AMRO Bank NV ist ein Tochterunternehmen der The Royal Bank of Scotland Group plc (wie in Section 1162 des Companies Act 2006 von England und Wales definiert)
Fuumlr weitere Informationen stehen wir Ihnen jederzeit gerne zur Verfuumlgungwwwrbsbankchmarkets middot marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Kapitalschutz-Produkte MINI Future Zertifikate Warrants Open End Zertifikate und ETFbull Auf die Feinunze Gold oder den AMEX Gold BUGS Indexbull In USD EUR CHF oder mit Waumlhrungsschutz (Quanto)bull Boumlrsentaumlglich handelbar bull Emittent ABN AMRO Bank NV - Rating Aa3 (Moodylsquos) A+ (SampP)
Investieren in Goldmit Kapitalschutz Hebel oder 11
Produktname Finanzierungs- Stop Loss Laufzeit Waumlhrung Valoren levelStrike Marke
Gold MINI Long 100106 102000 Open End USD 10lsquo724lsquo290
Gold MINI Long 99105 100980 Open End CHF 10lsquo724lsquo303
Gold MINI Long 98104 99960 Open End USD 10lsquo724lsquo297
Gold MINI Short 133895 131320 Open End CHF 10lsquo727lsquo528
Gold Call Warrant 120000 - 18122009 USD 3lsquo426lsquo913
Gold Call Warrant 120000 - 18062010 USD 10rsquo066rsquo667
Gold Call Warrant 130000 - 17122010 CHF 10lsquo067lsquo344
Gold Put Warrant 100000 - 19032010 CHF 10rsquo596rsquo910
Hebelprodukte
Produktname Laufzeit Waumlhrung Valoren
AMEX Gold Bugs Index ETF Open End USD 2rsquo617rsquo084
Gold Open End Zertifikat Open End USD 1rsquo462rsquo936
Gold Quanto Open End Zertifikat Open End CHF Quanto 1rsquo782rsquo011
Kapitalschutz Partizipation Verfall Waumlhrung Valoren per Verfall
95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047
100 95 11022013 EUR 3rsquo615rsquo046
95 105 11022013 USD 3rsquo615rsquo041
95 100 11022011 EUR Quanto 3rsquo615rsquo045
Partizipation an der durchschnittlichen Wertsteigerung des Goldpreises
Stand 27 November 2009
Partizipationsprodukte
Kapitalschutzprodukte auf die Feinunze Gold
wwwpayoffch | Dezember 2009
41 MARKET MONITOR
rating watch Anspannungen ge-gen Jahresende
Jana Schultze
Seit dem Sommer haben sich die Credit Spreads der Banken stark zuruumlckgebildet Dies spie-gelt vor allem das gestiegene Vertrauen in die Finanzinstitute Aber nun zeigen sich erneute Spannungen
Quelle SampP Moodyrsquos Fitch ZKB Bloomberg
Emittent Kredit-Rating Tier 1
Ratio
Credit
Spreads in
Basispunkten
Stand 251109
Veraumlnde-
rung zum
Vormonat
Trend
Moodyrsquos SampP Fitch
ABN AMRO Aa3 A+ AA- - 73 23 Aargauische Kantonalbank - AAA - - - -
Bank am Bellevue - - - 810 - -
Bank of America A2 A A+ 92 101 24 Bank Julius Baumlr Aa3 - - 167 - -
Bank Sarasin - - - 151 - -
Bank Vontobel A1 A+ - 185 - -
Banque Cantonale Vaudoise A1 AA- - 164 - -
Banque Pasche SA - - - - - -
Barclays A1 A+ AA- 86 42 6 Basler Kantonalbank - AA+ - 136 - -
BNP Paribas Aa1 AA AA 88 36 6 BSI A1 AA- A+ - 28 2 Citigroup A3 A A+ 127 152 27 Clariden Leu Aa2 - - 120 -
Commerzbank Aa3 A A+ 101 38 1 Creacutedit Agricole Aa1 AA- AA- - 49 -1 Credit Suisse Aa1 A+ AA- 155 45 -3 Deutsche Bank Aa1 A+ AA- 104 35 3 DWS GO - - - - - -
EFG Financial Products A2 - A 129 - -
Goldman Sachs A1 A A+ - 79 7 HSBC Trinkaus - - AA 88 25 -5 HypoVereinsbank A1 A A+ 146 40 5 JP Morgan Chase Bank Aa1 AA- AA- - 33 1 Merrill Lynch A2 A A+ - 121 21 Morgan Stanley A2 A A - 163 0 Nomura Bank International - A- - 149 - -
Rabobank Aaa AAA AA+ 130 40 1 Royal Bank of Scotland Aa1 A+ AA- - 88 18 SalOppenheim - - A- - - -
Socieacuteteacute Geacuteneacuterale Aa2 A+ A+ 95 51 -9 UBS Aa3 A+ A+ 132 57 7 Valartis Bank - - - 182 - -
Zuumlrcher Kantonalbank Aaa AAA AAA 129 - -
Die Credit Spreads beziehen sich auf das jeweilige Mutterhaus einjaumlhrige Laufzeit Die BSI ist eine Tochter der Assicurazioni Generali SpA
Ratings und Credit Spreads von in der Schweiz taumltigen Derivat-Emittenten
Gegenuumlber dem Vormonat konnten nur wenige Banken die Credit Spreads weiter abbauen allen voran HSBC Trinkaus Das Finanzinstitut hat es mit aktuell 25 Basis-punkten geschafft BSI (28 Bp) vom ersten Platz zu verdraumlngen Einen Verlust musste dagegen ABN AMRO hinnehmen Deren Credit Spread ist gegenuumlber dem Vormo-nat um 23 Basispunkte gestiegen Auch haben es Morgan Stanley Citi Group Mer-rill Lynch und die Bank of America nicht geschafft die Marke von 100 Basispunkten zu unterschreiten
Weniger gute Nachrichten gibt es auch beim Kredit-Rating der UBS AG zu berichten Die Rating-Agentur Moodyrsquos hat die Grossbank eine Stufe von Aa2 auf Aa3 zuruumlckgesetzt Moodyrsquos begruumlndete die Entscheidung damit dass die Bank mit ruumlcklaumlufigen Er-traumlgen im Investment Banking und einem starken Verlust an Kundenvertrauen zu kaumlmpfen habe Die Aussichten der Bank seien laut Moodyrsquos negativ In den kom-menden 12 bis 18 Monaten seien weitere Ruumlckstufungen moumlglich
wwwpayoffch | Dezember 2009
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DIE ENTSCHEIDENDEN INFOS FUumlRSBUSINESScash ist die bedeutendste multimediale Wirt-schafts- und Finanzplattform der Schweiz VonBanken unabhaumlngig und stets aktuell Mit praumlg-nant und prospektiv verfassten News sowie pra-xisnahen Tools Boumlrsen-Trends umfassende Kurs-informationen und aufschlussreiche AnalysenJetzt online als Newsletter auf dem Handy undals Video wwwcashchderivate
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Partizipation BonuslevelBarriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
JFGOI 10744544 Gold- und Oumllbasket JB Tracker-Zertifikate Bull 100 041209 251111 USD
RANTI 10747167 EURO-Bond-Basket ZKB Tracker-Zertifikate Bull 100 181209 290714 EUR
MBANK 10751917 CSUBSJulius Baumlr CLEU Bonus-Zertifikate Bull 100 125 49 031209 271112 CHF
Alle Angaben verstehen sich als indikativ
Renditeoptimierungs-Produkte
Kapitalschutz-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Coupon Barriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
NEMSR 10771191 Newmont Mining CLEU Barrier Rev Conv Bull 1050 65 091209 031210 USD
KIAPR 10761853 Allianz Bayer Total UBS Barrier Rev Conv Bull 1000 65 - 70 101209 031210 EUR
JBHOL 10766951 Holcim Julius Baumlr Nestleacute JB Barrier Rev Conv Bull 1250 65 071209 261110 CHF
VON931 10647297 Logitech VT Barrier Rev Conv Bull 1205 70 041209 261110 CHF
ZKB9U9 10749483 ABBRichemontCredit Suisse ZKB Barrier Rev Conv Bull 1550 70 031209 261110 CHF
SLATL 10719654 Actelion SOP Barrier Rev Conv Bull 900 72 - 78 031209 110610 CHF
EFGOB 10702928 BNP ParibasRWESiemens (COSI) EFG Barrier Rev Conv Bull 1000 58 031209 221110 EUR
REVJL 10559762 Credit Suisse Novartis Swiss Re GS Barrier Rev Conv Bull 1700 75 - 79 021209 261110 CHF
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Kapitalschutz Partizipation Coupon 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
BRICS 10125868 BRIC Currency Basket ABN Kapschutz ohne Cap Bull 100 100 101209 101212 EUR
CPNSD 10747260 SMI EURO STOXX 50 CLEU Kapschutz ohne Cap Bull 90 100 041209 281112 EUR
ZKB9V5 10761862 Nachhaltigk-Basket V ZKB Kapschutz mit Coupon Bull 100 050 - 380 231209 161214 CHF
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MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
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Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs Kurs Basiswert Produkttyp Art Symbol Valor Emittent Verfall Strike Basiswert Produkt Waumlhrung CHF Umsatz
SMI Index Mini-Futures Long MFSMK 10595913 VT - 604812 630223 053 CHF 12995160
DAX Index Mini-Futures Short MDAXF 4637010 VT - 597071 566279 098 CHF 6499132
Zurich Financial Services AG Warrants Call ZUFDE 10148158 DB 17122010 22000 21900 025 CHF 5653400
Nestleacute N Warrants Call NESKE 3212732 ZKB 18122009 4600 4781 023 CHF 4971850
UBS N Warrants Call UBSJN 10141784 BAER 19032010 1800 1583 009 CHF 4901542
ABB N Warrants Call ABCDE 10148125 DB 19032010 2000 1858 013 CHF 4437806
LongShort Strategies Basket Warrants Call BASKA 3106991 UBS 11052010 10000 - 1725 USD 4292841
Gold fix PM Warrants Call XAUAX 10469608 GS 26032010 105000 117090 273 CHF 3612200
Holcim N Warrants Call HOLLA 10499297 BAER 18062010 8000 7300 024 CHF 3326177
Credit Suisse Group N Mini-Futures Short MCSGQ 3594664 VT - 7051 5275 176 CHF 3041314
Silver Warrants Call XAGGM 10469597 GS 25062010 1400 1817 476 CHF 2459000
Roche GS Warrants Call ROGIC 10148142 DB 18122009 16300 16470 009 CHF 2265759
Devisen USDCHF KO- Warrants Call SUSVW 10235410 VT 19032010 090 100 106 CHF 2228900
Xstrata PLC Warrants Call XTACC 10583484 VT 19032010 1100 1180 039 CHF 1738458
Brent Crude Oil Future MAR 10 Warrants Call LCOAL 10469613 GS 08022010 7000 8268 214 CHF 1560250
Richemont A Aktien Warrants Call CFRDC 10443768 DB 18062010 3200 3291 043 CHF 1538100
DJ EURO STOXX 50 (Price) I Mini-Futures Long XESXE 10443740 DB - 260452 281904 329 CHF 1325963
Clariant N Warrants Call CLNDH 10443608 DB 17092010 1050 1089 032 CHF 1175000
Swiss RE N Mini-Futures Long MRUKB 10572777 VT - 3779 4816 052 CHF 1099608
Brent Crude Oil Future JUN 10 Warrants Put LCOBP 3883523 GS 10052010 10000 7114 435 CHF 1058500
Boumlrsen-ForumKnow-How-ErfahrungsaustauschundAnlage-Ideen
DiskutierenSiemitwwwpayoffchwarrantshomeboardjsp
Buy-Sell-Hold
Im Fokus der Anleger standen in den vergangenen fuumlnf Handelsta-gen vor allem Schweizer SMI-Titel sowie Produkte auf die Indizes SMI und DAX Das am meisten umgesetzte Produkt war der Call MFSMK auf den Schweizer Boumlrsenbarometer SMI Allerdings wurde der Call-Warrant mehr verkauft als gekauft Gefragt waren zudem die Call-Warrants NESKE auf den Schweizer Nahrungsmittelmulti
Nestleacute und ZUFDE auf den Finanztitel Zurich FS Rege umgesetzt wurde des weiteren der Call ABCDE auf ABB Dieser wurde jedoch markant mehr verkauft als gekauft Das Edelmetall Gold ist derzeit in aller Munde der Call XAUAX der Deutschen Bank wurde denn auch rege umgesetzt Die Kaumlufer und Verkaumlufer hielten sich dabei die Waage
wwwpayoffch | Dezember 2009
45 MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
Meistgehandelte derivative Anlageprodukte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs KursBasiswert Produkttyp Produktname Symbol Valor Emit Verfall Basiswert Produkt Waumlhrung CHFUmsatz
EUR 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXEUD 2049441 VT - - 11400 EUR 23541130
3M EURIBOR Kapschutz mit Coupon Floored Fl Rate Note FLOTR 10125819 ABN 11082015 072 10165 EUR 8465833
USD 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXUSD 2049445 VT - - 11670 USD 6301637
CMCI WTI Crude Oil TR Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm TCLCI 3333332 UBS - - 124700 USD 4565851
CHF 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXCHD 2049435 VT - - 10650 CHF 4216078
WTI Crude Oil EUR Hedge Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm ECLCI 3706984 UBS - - 120400 EUR 4007217
SWX Immofdsindex TR Tracker-Zertifikate Tracker IMMIT 2414112 ZKB - 23049 23120 CHF 3201753
DJ EURO STOXX 50SampP500SMI Kapitalschutz mit Cap Capped CPN CPNWO 10079901 UBS 16042012 - 10610 EUR 3151056
Gold fix PM Kapschutz mit Knock-Out Shark Unit VUSGO 10547043 VT 16092011 117030 9820 USD 2878955
GBP 3M Libor Kapschutz mit Coupon Floored Floater Note FLGBB 10214994 GS 27082014 - 10015 GBP 2781470
JB European Equity Yield Basket Tracker-Zertifikate Zertifikat JFEYK 10595708 BAER 02122010 - 9880 EUR 2486799
ZKB Adamant HMO Basket Tracker-Zertifikate Proper HMOBA 10620101 ZKB 28092010 - 10550 USD 2132400
CHF 3M Libor Kapitalschutz mit Coupon Floored Floater VFLIB 10687097 VT 05112014 - 10030 CHF 2041105
ZKB EURO Anleihen XXIII Basket Tracker-Zertifikate Proper EURBS 4931654 ZKB 13102011 - 9987 EUR 1931343
VT EUR Bondbasket Tracker-Zertifikate Voncert VZEUB 3650965 VT 11012012 - 10900 EUR 1820797
Gazprom Norilsk Nickel Rosneft Barrier Rev Conv Reverse Exch Sec RUSUS 10125863 ABN 23022010 - 8966 USD 1810311
DJ EURO STOXX 50 (Price) Index Kapitalschutz mit Coupon Digital GROI GROIN 4305340 UBS 23062010 281904 10170 EUR 1766859
Roche GS Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9WD 10463736 VT 15102010 16490 10120 CHF 1686145
Gazprom SpAdr Reg-S Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9LW 10258845 VT 18122009 1575 9910 USD 1526893
EURO STOXX 50Nikkei SampP 500 Barrier Rev Conv Kick-In GOAL KIAPI 10548514 UBS 21122009 - 9599 EUR 1526565
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Weiterbildungsangebote im Bereich Strukturierter Produkte
Das neue Kursprogramm 2010
Master-Seminar
Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
Winter-Seminar DiMi 910 November 2010
Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
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Nach wie vor ist Schutz Trumpf Die Money Market Notes (VXEUD VXUSD und VXCHD) der Bank Vontobel verzeichneten in den ver-gangenen fuumlnf Handelstagen hohe Umsatzvolumen Auf Anklang stiessen in Anlegerkreisen zudem die Exchange Traded Commodities ECLCI und TCLCI auf die Indizes UBS Bloomberg CMCI WTI TR Index und UBS Bloomberg CMCI WTI EUR Hedge
Rege gehandelt wurde zudem der Tracker IMMIT auf den SWX Immofdsindex Bei den Kapitalschutz-Produkten stand der Floored Floating Rate Note FLOTR auf den 3M EURIBOR in der Gunst der Investoren Punkto Umsatzvolumen haben Kapitalschutz-Produkte in den vergangenen fuumlnf Handelstagen leicht zugelegt Renditeopti-mierungs-Produkte wie Barrier Reverse Convertibles waren etwas weniger beliebt
wwwpayoffch | Dezember 2009
46 EVENTSEVENTS
Struki Stamm Hotel Widder
Der Struki-Stamm erfreute sich regen Zulaufs
Am 16 November ist erstmals erfolgreich der Struki-Stamm durchgefuumlhrt worden Fuumlhrende Exponenten der Schwei-zer Derivatbranche trafen sich im Hotel Widder zur Kon-taktpflege Ziel des Struki-Stamm ist es sich regelmaumlssig in kleinem Rahmen und ungezwungener Atmosphaumlre aus-tauschen zu koumlnnen Am Struki-Stamm wurden keine Refe-rate gehalten es wurde nichts verkauft nichts entschieden aber viel besprochen und fein gegessen
Der Struki-Stamm findet drei bis vier Mal jaumlhrlich statt Or-ganisiert wurde der Anlass von payoff mit freundlicher Un-terstuumltzung der Commerzbank die kuumlrzlich ihr Debut im Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte gab
struki stamm
struki stamm
struki stammPersoenliche Einladung zum ersten
struki stamm
montag16 November
HOTEL WIDDER
R e n n w e g 7 Z uuml r i c h
Mit freundlicher Unterstuumltzung von der
Organisation
bull Ungezwungene Atmosphaumlre
bull Pflegen Sie Ihre Kontakte
bull Gutes Essen und Trinken
Wir freuen uns Sie am ersten
Struki-Stamm im Hotel Widder
zu begruumlssen
Wettbewerban der Messe fuumlr Strukturierte Produkte
Wie heisst das Schweizer Institut welches Weiterbil-dungs-Seminare fuumlr Strukturierte Produkte anbietet Unter jenen die Swiss Derivative Institute angekreuzt ha-ben wurden folgende Messeteilnehmer als Gewinner aus-gewaumlhltMichele Corletto aus Zuumlrich hat das Verwoumlhnwochenende im Hotel Palace Luzern gewonnen Je ein Gutschein fuumlr die Tamina Therme in Bad Ragaz ging an Felix Gerhard aus Huuml-neberg Pascal Hollenstein aus Zuumlrich Nicole Kalt aus Hau-sen am Albis Daniel Meier aus Zuumlrich und Helen Riccards aus Steinhausen
Das payoff-Redaktionsteam gratuliert den Gewinnern herz-lich und wuumlnscht eine gute Erholung
payoff-Redaktionsleiter Igor Moser gratuliert Pascal Hollenstein (r) zum Gewinn eines Gut-scheins in der Tamina Therme in Bad Ragaz
Martin Coninx Geschaumlftsfuumlhrer Finanz und Wirtschaft (links) und Andreacute Buck Head Marketing und Sales Scoach Schweiz in angeregter Diskussion
Jan Schoch CEO EFG FP (links) diskutiert mit
Claudio Topatigh ZKB
Eric Wasescha Geschaumlftsfuumlhrer des SVSP
Sandro Dorigo (links) EFG FP und Willi Bucher
Julius Baumlr im Gespraumlch
wwwpayoffch | Dezember 2009
47
Veranstaltungskalender41209 coSI-Veranstaltung Zuumlrich wwwefgfpcom151209 ETF Seminar - convention Point Zuumlrich wwwsix-swiss-exchangecomeventsetf_seminar_dehtml140110 EFG Financial Products Day Zuumlrich wwwefgfpcom03-050210 Finanzmesse FonDS10 Zuumlrich wwwfonds-messech05060310 Deutsche Anleger messe 2010 Frankfurt aM wwwanlegermesse-frankfurtde180310 Exchange Traded Product Day Genf wwwetpdch250310 Exchange Traded Product Day Zuumlrich wwwetpdch25260310 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech150410 Swiss Derivative Awards Zuumlrich wwwswiss-derivative-awardsch23-250410 Anlegermesse Invest Stuttgart wwwinvest2010de7-90610 master-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech28290610 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech670910 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech
Im naumlchsten payoff berichten wir unter anderem uumlberhellipmoumlglicheEntwicklungenundTrendsimMarktfuumlrStrukturierteProdukte2010
DesWeiterenhatpayoffeinInterviewmitThorstenMichalikuumlberboumlrsengehandelteIndexfonds(ETF)sowieuumlberdenDBCommodityBoosterDJ-UBSCIimSpeziellengefuumlhrtMichalikleitetdasETF-Geschaumlftdbx-trackersderDeutschenBank
ZudemerfahrenSiemehruumlberCPPT(ConstantProportionPortfolioTechnique)CPPTberuhtaufeinemdynamischenAssetAllokations-prozesszwischeneinerAnlageineinenBasiswert(Renditeteil)undeinerNull-Coupon-Anleihe(Anleihenteil)
AlldiesundvielesmehrfindenSieimnaumlchstenpayoffmagazine
readers VoiceDie Ausbildungsexperten vom Swiss Derivative InstituteTM antworten auf payoff-Leserfragen
Weniger ProdukttypenBei der neuen Map ist mir aufgefallen dass bestimmte Produkttypen nicht mehr erscheinen Was ist der Grund weshalb etwa Airbag-Zertifikate nicht mehr aufge-fuumlhrt werden RB
READERS SERVICE
Nutzen Sie das Know-how unserer Experten des Swiss Derivative InstitutesTM und senden Sie uns Ihre Fragen zu Strukturierten Pro-dukten an
infoswissderivativeinstitutech
Auf der SVSP Swiss Derivative Map 2008 sind die Produkttypen Spread Warrants (Hebel-Produkte) Airbag-Zertifikate (Par-tizipations-Produkte) und Barrier Range Reverse Convertibles (Renditeoptimie-rungs-Produkte) noch aufgefuumlhrt Auf der aktuellen SVSP Swiss Derivative Map welche die europaumlische Kategorisierung vollumfaumlnglich uumlbernommen hat sind die erwaumlhnten Produkte nicht mehr zu finden Ein bestimmter Produkttyp wird nur dann angezeigt wenn mindestens drei Emittenten jeweils drei Produkte uumlber mindestens zwei Monate ausstehend haben Dies gilt sowohl fuumlr die Aufnahme eines Produkttyps in die Map als auch fuumlr dessen Wegfallen Auf der aktuellen Map werden zwanzig ver-schiedene Produkttypen unterschieden
In einem ersten Schritt werden Anlage- und Hebel-Produkte abgegrenzt Die SVSP Swiss Derivative Map 2009 erscheint etwas schlanker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt drei-stelligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der euro-paumlische Dachverband beschlossen die Ka-tegorisierung zu vereinheitlichen
wwwpayoffch | Dezember 2009
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++ Ticker news +++ wertschriftenbestaumlnde nehmen zuWaumlhrend die Bestaumlnde Strukturierter Pro-dukte in den Depots der Banken in der Schweiz im September gegenuumlber August zugelegt haben ist der Anteil am Gesamt-vermoumlgen leicht gesunken Im September beliefen sich die Bestaumlnde auf CHF 24323 Mrd (August CHF 24286 Mrd) Der Anteil am Gesamtvermoumlgen sank gegenuumlber Au-gust von 577 Prozent auf 567 Prozent Stark zulegen konnten Aktien deren Be-stand im September gegenuumlber August von CHF 135652 Mrd auf CHF 139685 Mrd gestiegen ist Auch die Geldmarktpa-piere verzeichneten eine Zunahme Diese kletterten im gleichen Zeitraum von CHF 12505 Mrd auf CHF 14306 Mrd Die Be-staumlnde der Obligationen avancierten auf CHF 127607 Mrd
Umsatz mit Zertifikaten in Deutschland erholt sichDer Zertifikatemarkt in Deutschland ist auf Erholungskurs Das Handelsvolumen von Zertifikaten und Hebelprodukten ist im Oktober wegen der Korrektur an den Aktienmaumlrkten kraumlftig angestiegen An der Stuttgarter EUWAX sowie an der Scoach in Frankfurt stieg das Handels-volumen im Oktober gegenuumlber dem Vormonat um 10 Prozent auf EUR 482 Mrd Das zeigt die Handelsstatistik des Deutschen Derivate Verbandes DDV In Anlegerkreisen besonders gefragt wa-ren Hebelprodukte ndash das Volumen legte rund 15 Prozent auf EUR 23 Mrd zu Noch kraumlftiger kletterte der Umsatz der Bonus-Zertifikate im Oktober ndash gegenuuml-ber dem September um 175 Prozent auf knapp EUR 559 Mio
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IMPRESSUM
HERAUSGEBERINDerivative Partners Media AGSpluumlgenstrasse 10 8002 ZuumlrichTelefon 043 305 05 30wwwderivativepartnerscom
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REDAKTIONSLEITUNG Igor Moser
AUTORENTEAMDieter Haas Philipp Horsch Angelika Meyer Christian Koumlnig Martin Pluumlss Martin Raab Tobias Walterredaktionpayoffch
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ERSCHEINUNGSWEISEABO payoff erscheint 12-mal jaumlhrlich 1-Jahres-Abo Druckausgabe CHF 129ndash Online-Abo (per E-Mail) kostenlos
AUFLAGEWird in gedruckter Form und als E-Mail an uumlber 25rsquo000 Anleger verschickt
RISIKOHINWEISDISCLAIMERFuumlr die Richtigkeit der uumlber payoff verbreiteten Informationen und Ansichten einschliesslich In-formationen und Ansichten von Dritten wird keine Gewaumlhr geleistet weder ausdruumlcklich noch im plizit Derivative Partners AG und Dritte unternehmen alle zumutbaren Schritte um die Zuverlaumlssigkeit der praumlsentierten Informationen zu gewaumlhrleisten doch machen sie keinerlei Zusagen uumlber die Kor-rektheit Zuverlaumlssigkeit oder Vollstaumlndigkeit der enthaltenen Informationen und Ansichten Leser die aufgrund der in diesem Magazin veroumlffentlich-ten Inhalte Anlageentscheide faumlllen handeln auf eigene Gefahr die hier veroumlffentlichten Informa-tionen begruumlnden keinerlei Haftungsanspruumlche Eine Haftung fuumlr eventuelle Vermoumlgensschaumlden die aufgrund von Hinweisen Vorschlaumlgen oder Empfehlungen des payoff aufgetreten sind wird kategorisch ausgeschlossen
neuer Verband fuumlr boumlrsengehandelte Produkte in Grossbritannien Die Anbieter Strukturierter Produkte in Grossbritannien haben die UK Structured Products Association gegruumlndet Ziel ist es bei den Anlegern mittels Weiterbildung und Aufklaumlrung das Produktverstaumlndnis zu foumlr-dern Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in Grossbritannien ist in den vergangenen fuumlnf Jahren markant gestiegen Zertifikate werden immer mehr aus Diversifikations-gruumlnden ins Portfolio beigemischt Mit der Gruumlndung des Verbandes wird nicht beab-sichtigt einzelne Emittenten oder Produkte zu vermarkten Viel mehr geht es darum den Wert des Einsatzes von Strukturierten Produkten zu illustrieren Gegruumlndet wurde derVerbandvonCitiCreditSuisseLegalampGeneral Morgan Stanley Prudential Royal Bank of Scotland Santander und Skandia
Auch Schweden buumlndelt die KraumlfteNicht nur die Briten sondern auch die Schweden wollen den Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte foumlrdern Emittenten die auf dem schwedischen Markt boumlrsengehan-delte Produkte anbieten haben die SETI-PA (Swedish Exchange Traded Investment Products Association) gegruumlndet Dadurch soll der Handel ua mit Warrants und Struk-turierten Produkten angetrieben und effi-zienter gemacht werden Im Fokus stehen vor allem zusaumltzliche Informationsangebote Ausbildungsmoumlglichkeiten sowie Transpa-renzbemuumlhungen Die Gruumlnder von SETIPA sind Carnegie Investment Bank Commerz-bank Nordic Growth Market und die Royal Bank of Scotland SETIPA ist Mitglied der EUSIPA (European Structured Investment Products Association)
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Strukturierte Produkte in des Gesamtvermoumlgens ndash rechte Skala
Strukturierte Produkte in Milliarden CHF ndash linke Skala
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05
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einer Investition abzuschaumltzen Die Kenn-zahl macht eine Aussage dazu dass man bei einer bestimmten Investition waumlhrend ei-ner Haltedauer von 10 Tagen mit der Wahr-scheinlichkeit von 99 Prozent nicht mehr als einen bestimmten Betrag verliert In Abhaumlngigkeit von der Houmlhe des VaR werden die Strukturierten Produkte in sechs Risikoklassen eingeordnet Diese Ri-sikoklassen ergeben das SVSP Risk Rating fuumlr nahezu jedes einzelne gelistete Produkt in der Schweiz wobei zur Erhoumlhung der Verstaumlndlichkeit Vergleichswerte definiert wurden Die Daten zur Berechnung der Ri-sikokennzahl werden von Derivative Part-ners Research AG gesammelt gepflegt und aufbereitet
Eusipa-Map ndash Europaumlisierung schreitet voranEin Meilenstein im ausgehenden Jahr war auch die neue SVSP Swiss Derivative Map Der Verband hatte die Vorreiterrolle und uumlbernimmt die europaumlische Kategorisie-rung vollumfaumlnglich Die aktuelle Map erschien im neuen Look und etwas schlan-ker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt dreistel-ligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der europauml-ische Dachverband ndash die European Struc-
tured Investment Products Association (Eusipa) ndash beschlossen die Kategorisierung zu vereinheitlichen Auf der neuen SVSP
Swiss Derivative Map sind zudem drei Pro-dukttypen nicht mehr aufgefuumlhrt Es sind dies Spread-Warrants Airbag-Zertifikate und Range Barrier Reverse Convertibles
Bei ihnen waren die Bedingungen fuumlr ei-nen Verbleib in der Map nicht mehr erfuumlllt (siehe Rubrik Readerrsquos Voice S47 dieser Ausgabe)
Traditionsgemaumlss wurde die neue Map an der Messe fuumlr Strukturierte Produkte in Zuumlrich im Oktober praumlsentiert Nach dem spaumlrlichen Zuschaueraufmarsch im ver-gangenen Jahr ndash die Messe fand lediglich einen Monat nach der Lehman-Pleite statt ndash konnte die diesjaumlhrige Veranstaltung als Erfolg verbucht werden Die Aussteller und Veranstalter zogen eine positive Bilanz des Messeverlaufs Ingesamt kamen rund
FOCUS
laquoDer VaR ist die in der Fi-nanzbranche am weitesten
verbreitete Methode um das Marktrisiko einer Investition
abzuschaumltzenraquo
Bestand Strukturierter Produkte in Kundendepots der Banken
Quelle SNB
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BARCLAYS CAPITALFUumlHRENDER ANBIETER VON STRUKTURIERTEN PRODUKTENSolides Emittentenrating (AA-) bull Massgeschneiderte Loumlsungen bull Alle AssetklassenAuch uumlber die SIX-Swiss Exchange sind Barclays Produkte erhaumlltlichKontakt info-chbarcapcom bull Hotline 044 205 51 70
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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3500 institutionelle und private Anleger ins Kongresshaus deutlich mehr als 2008 Das Motto der diesjaumlhrigen Messe lautete laquoWissen ist das beste Konjunkturpaketraquo in Anlehnung an die staatlichen Stuumltzungs-programme zur Ankurbelung der globalen WirtschaftHerauszustreichen ist 2009 nicht nur die Messe sondern auch die Verleihung der
Swiss Derivative Awards im April Ob-wohl das Krisenjahr 2008 wenig Anlass zur Freude gab feierte die Derivatbran-che die innovativsten und erfolgreichsten Produkte Zu den Gewinnern zaumlhlten die UBS ABN Amro Basler Kantonalbank Bank Vontobel Bank Sarasin Goldman Sachs ZKB und EFG Financial Products Letztere erhielt zudem den Special Award fuumlr ihre Product Reports
Trotz schlechten Vorzeichen einepositive BilanzNoch zu Beginn des Jahres war der De-rivatmarkt ausgetrocknet etliche Emit-tenten reduzierten im Bereich der Struk-turierten Produkte den Personalbestand Die meisten Anleger mieden Zertifikate die Volumen gingen drastisch zuruumlck
Nur wenige Monate danach zeigte sich ein anderes Bild Rascher als erwartet erholten sich die Aktienmaumlrkte Mit Fol-gen Der Risikoappetit kehrte allmaumlhlich wieder zuruumlck wenn auch auf tiefem Ni-veau Dennoch zogen die Volumen bei den Strukturierten Produkten an die De-rivatabteilungen der Emittenten konnten wieder Gewinne einfahren Nichtsdesto-trotz bleiben Fragen Ist der Aufschwung nachhaltig Muss mit einem erneuten
FOCUS
laquoKoumlnnenEmittentenmitInno-vationenAufklaumlrungundTrans-parenzdieAnlegerbeiStange
haltenraquoCOMIC
Einbruch an den Finanzmaumlrkten gerech-net werden Koumlnnen Emittenten mit In-novationen Aufklaumlrung und Transparenz die Anleger bei Stange halten Das kom-mende Jahr duumlrfte wohl die Richtung vor-geben und bei den Emittenten die Spreu vom Weizen trennen
Neuer ZeichnungskalenderVerpassenSieniewiederdieZeichnungsfristeinesProduktesmitdemneuenZeichnungskalenderaufwwwpayoffchzeichnungskalender
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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Die gute Nachricht
11755 5242
Ruumlckzahlung a) Das Barrierelevel wurde waumlhrend des Beobachtungzeitraums nie beruumlhrt oder unterschritten Lieferung Unter Beruumlcksichtigung des Bezugsverhaumlltnisses wird am Ruumlckzahlungstag dem Zertifi katinhaber
das Bonus Level bzw das Cap Level ausbezahlt (Barausgleich) In dieser Emission entspricht bei allen Produkten das Bonus Level dem Cap Level
b) Das Barrierelevel wurde waumlhrend des Beobachtungzeitraums des Zertifi kates mindestens ein-mal beruumlhrt oder unterschritten Am Ruumlckzahlungstag wird dem Zertifi katinhaber eine dem Bezugs-verhaumlltnis entsprechende Anzahl von Aktien geliefert (Aktienlieferung) Liegt der Basiswert am Schlussfi xierungstag oberhalb des Cap Levels wird unter Beruumlcksichtigung des Bezugsver-haumlltnisses das Cap Level ausbezahlt (Barausgleich)
Rating Aa3 (Moodyrsquos) A (SampP) Fixierungstag 9112009 Lieferung Aktienlieferung Barausgleich
Informationen wwwzertifi katecommerzbankch Telefon 0800 11 77 11 derivativesswisscommerzbankcom
Dieses Dokument stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (laquoKAGraquo) dar und ist weder als Angebot noch als Empfehlung zum Kauf der Zertifi kate zu verstehen Die Zertifi kate sind keine Kollektivanlagen im Sinne des KAG und unterstehen weder einer Bewilligungs- oder Genehmigungspfl icht noch der Aufsicht durch die Eidgenoumlssische Finanzmarkaufsicht FINMA Anlagen in die Zertifi kate unterliegen dem Ausfallrisiko des Emittenten Die vollstaumlndig und rechtlich verbindlichen Emissionsbedingungen der Zertifi kate sind im Basisprospekt und in den endguumlltigen Bedingungen enthalten Diese Dokumente sind in elektronischer Form unter wwwcommerzbankde verfuumlgbar oder in physischer Form kostenlos bei der Commerzbank AG Zweigniederlassung Zuumlrich Faumlrberstrasse 6 CH-8008 Zuumlrich erhaumlltlich
Basiswert Valoren Nummer
Symbol Cap-Level
Bonus-Level
Barriere-Level
Briefkurs vom 271109
Fixierungs-kurs
Schluss-fi xierungstag
Bezugs-verhaumlltnis
Allianz 10720512 CBALC 11437 11437 5123 8125 8394 14062011 1
Commerzbank 10720517 CBCOB 13497 13497 5509 659 7261 14062011 1
Daimler AG 10720520 CBDAG 11676 11676 5025 3335 3383 14062011 1
EON 10720528 CBEOB 11304 11304 5275 2645 2654 14062011 1
Siemens 10720533 CBSIC 11755 11755 5242 6375 6295 14062011 1
EADS NV 10720541 CBEAA 11190 11190 5595 1265 13405 14122010 1
Total SA 10720549 CBTOB 11225 11225 5379 4335 4276 14062011 1
Arcelor Mittal 10720555 CBAEC 12330 12330 5754 2570 2433 14122010 1
Royal Dutch 10720559 CBRDB 11436 11436 6326 2245 2055 14062011 1
Nokia 10720564 CBNOF 12707 12707 6077 885 905 14062011 1
55 neue Capped Bonus Zertifi kate auf EU Single Stocks
zB Siemens
11755 Bonus 5242 Barriere 19 Mt Laufzeit
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Waumlrmequellen erfreuen nicht nur Badefreudige sondern lassen bald das Anleger-Herz houmlher schlagen
Die industrielle nutzung geothermischer EnergieObwohl es sich bei der Erdwaumlrme um eine schier unbegrenzte Energiequelle handelt ist sie fuumlr den Menschen nur begrenzt nutzbar Die privaten Methoden reichen zwar aus um einen Haushalt zu versorgen schwie-riger stellt sich hingegen eine industrielle Nutzung dar Die an der Erdoberschicht vor-handenen Energieressourcen sind fuumlr eine wirtschaftliche Nutzung nicht ausreichend Der industrielle Ansatz versucht daher die weitaus staumlrker konzentrierte Erdwaumlrme in groumlsseren Tiefen nutzbar zu machen Dies bedarf Bohrungen bis zu fuumlnf Kilometer Tiefe Erst ab einer solchen Tiefe mit einer Hitze von 300degC ist die industrielle Gewin-nung rentabel Diese Energie aus tieferen
Erdschichten zu extrahieren ist jedoch kom-pliziert Seismische Aktivitaumlten wie in Basel stellen dabei nur eine von vielen Huumlrden dar Ein weiteres Risiko ist die umweltscho-nende Entsorgung verwendeter Ressourcen So kann beispielsweise die Abfuumlhrung des zur Gewinnung genutzten Wassers welches mit radioaktiven Isotopen verunreinigt ist zu Umweltschaumlden insbesondere Fischster-ben fuumlhren Ausgereift ist die industrielle Nutzung bisher erst in Gebieten in denen es eine hohe vulkanische Aktivitaumlt gibt Dort ist die Extraktion leichter da bereits in houmlheren Erdschichten ausreichende Waumlr-mequellen existieren Laumlnder auf die dies zutrifft sind beispielsweise die USA Japan und Indonesien Dank dieses Vorteils ist die USA der groumlsste Nutzer geothermischer Energie gefolgt von den Philippinen und Mexiko (Tabelle) In Europa haben diesen Vorteil wenn auch in geringerem Ausmass nur Italien und Island Daher uumlberwiegt auf unserem Kontinent nach wie vor die private Nutzung Diese ist insbesondere in Schwe-
Spaumltestens seit den im Dezember 2006 entstanden Erdbeben im Raum Basel bedingt durch das Deep-Heat-
Mining-Projekt ist der Begriff Geothermie dem Grossteil der Schweizer Bevoumllkerung bekannt Das auf Grund der Erdbeben bis auf weiteres gestoppte Projekt diente als Experiment fuumlr eine ausgiebige Nutzung der Erdwaumlrme
Die natuumlrliche Form der KernenergieGeothermie ist eine in Form von Waumlrme gespeicherte Energie im Erdinneren Nach heutigem Stand der Wissenschaft liegen die Temperaturen im Erdkern um die 6000degC und im oberen Erdmantel um 1200degC 99 Prozent der Erdmasse ist heisser als 1000deg lediglich 01 Prozent (die Erdkruste) ist kaumll-ter als 100deg Der Ursprung der Geothermie ist der natuumlrlich Zerfall radioaktiver Isotope
Die vierteilige Reihe uumlber erneuerbare Energien findet mit die-sem Artikel ihren Abschluss Es sei hier bereits auf ein payoff special im Dezember verwiesen in dem ausgiebig uumlber erneu-erbare Energien und Nachhaltigkeit berichtet wird Geothermie ndash auf deutsch Erdwaumlrme ndash hat das Potenzial eine der wich-tigsten Waumlrme- und Energiequellen der naumlchsten Jahrhunderte zu werden Fuumlr den interessierten Anleger bedeutet dies Fruumlh informieren und High-Potentials identifizieren
Geothermie - Kernenergie aus dem Erdinneren
wie beispielsweise Uran-235 und Uran-238 Geothermie ist somit eine natuumlrliche Form der Kernenergie Bei der Nutzung geother-mischer Energiequellen muss zwischen industriellen und privaten Methoden un-terschieden werden
waumlrmepumpen als geothermische En-ergiequellen im PrivathaushaltDie private Gewinnung ist bereits heute in vielen Schweizer Gebaumluden vorhanden Dabei wird Erdwaumlrme genutzt die in nied-rigen Tiefen vorhanden ist Dazu stehen unterschiedliche Methoden zur Auswahl Diese unterscheiden sich vorwiegend be-zuumlglich ihrer Tiefe Je nach gewaumlhltem Sy-stem kann diese bis 100 Meter betragen Dem Anwender ist die private Nutzung un-ter dem Namen Waumlrmepumpe vermutlich gelaumlufiger
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Philipp Horsch
laquoErdwaumlrmestelltimBereichderStrukturiertenProdukteeinunbe-
schriebenesBlattdarraquo
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Ormat TechnologiesWestern Geopower
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Geodynamics LtdMerrill Lynch Renewable Index
den sehr ausgepraumlgt was auf eine intensive politische Foumlrderung zuruumlckzufuumlhren ist
Anlagemoumlglichkeiten sind fast nicht vorhandenErdwaumlrme stellt im Bereich der Struktu-rierten Produkte ein unbeschriebenes Blatt dar Bisher gibt es kein einziges Zertifikat das sich auf dieses Thema konzentriert Das mag nicht zuletzt daran liegen dass es selbst im klassischen Aktienmarkt schwierig ist in Geothermieunternehmen zu investieren Es gibt erstens vergleichsweise wenige Unter-nehmen und zweitens einen hohen Anteil an sehr spekulativen Papieren In der lin-
ken Grafik ist die Kursentwicklung einiger Geothermieunternehmen dargestellt Eine sichere Investition ist der Branchenfuumlhrer Ormat Technologies Die Aktie hatte eine positive Entwicklung in den vergangenen fuumlnf Jahren die meistens sogar leicht uumlber dem als Benchmark gewaumlhlten Renewable Index von Merrill Lynch lag Ein schlech-teres Bild geben die Entwicklungen der bei-den anderen Aktien ab Interessant hierbei ist insbesondere Western Geopower eine Gesellschaft die sich vorwiegend auf die Erschliessung neuer geothermischer Ener-giequellen spezialisiert hat Die Aktie ist ein Beispiel fuumlr das vorherrschende Risiko im Geothermiebereich ndash neue und komplizierte Technologie Lange Zeit als Geheimtipp ge-
handelt faumlllt der Name Western Geopower zunehmend im Zusammenhang von Uumlber-nahmen und Konkurs Gescheitert ist das Unternehmen an der mangelhaften Umset-zung seines Vorzeigeobjektes Der geplante Bau und die Inbetriebnahme einer grossen Anlage fuumlr die Foumlrderung von Geothermie sollten bis 2009 abgeschlossen sein Aktuell befinden sich die Bauarbeiten jedoch noch in einem AnfangsstadiumSicherlich risikoaumlrmer ist eine Anlage in Hersteller von Waumlrmepumpen und Zuliefe-rern von Geothermieunternehmen (siehe rechte Grafik) Die Aktienkurse von Siemens und Centrotec Sustainable verliefen nahezu parallel zum SMI Als alteingesessenes Un-ternehmen stellt Siemens eine Moumlglichkeit dar indirekt an einer Entwicklung im Geo-thermiemarkt teilzuhaben Siemens ist einer der fuumlhrenden Zulieferer Ebenfalls interes-sant ist die Centrotec Sustainable AG ein in mehr als 45 Laumlndern vertretenes deutsches Unternehmen das sich auf energieeffiziente Gebaumludetechnik spezialisiert hat Im selben Segment kann ein schweizaffiner Anleger in die Schulthess Group investieren Letz-tere hatte in den vergangenen Jahren eine
ausserordentlich gute Entwicklung die le-diglich durch die omnipraumlsente Finanzkrise gestoppt wurde
Blick in die ZukunftAuf Grund des nach wie vor geringen An-teils am Elektrizitaumltsmarkt sowie der noch nicht ausgereiften Technologie stellen Geo-thermieunternehmen groumlsstenteils noch eine riskante Anlage dar Einmal etabliert wie am Beispiel von Ormat Technologies ersichtlich sind Erfolgsgeschichten moumlg-lich Es ist davon auszugehen dass Geo-thermie in den kommenden Jahren immer mehr an Bedeutung gewinnen wird Daher ist einem vorausschauenden Anleger zu raten sich bereits jetzt nach Investitions-moumlglichkeiten umzuschauen Ob es sich dabei um eine Investition in Geothermie-unternehmen Waumlrmepumpenherstellern oder Zulieferunternehmen handelt sei dem jeweiligen Risikoappetit uumlberlassen An die Finanzbranche richtet sich der Aufruf nach Anlagemoumlglichkeiten im Bereich Geother-mie Wasser- Wind- und Solarenergie sind nicht die einzigen erneuerbaren Energien der Zukunft
FOCUS
laquoGeothermieisteinenatuumlrlicheFormderKernenergieraquo
Kursentwicklung ausgewaumlhlter Geothermie-Aktien (Industrielle Geothermie)
Quelle Bloomberg (indexiert in USD ab 31122004)
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SiemensCentrotec Sustainable
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Schulthess GroupSMI
Kursentwicklung ausgewaumlhlter Geothermie-Aktien (Waumlrmepumpen und Zulieferer)
Quelle Bloomberg (indexiert in USD ab 31122004)
Industrielle geothermische Elektrizitaumltsgewinnung 2000-2008 (Mrd kWh)
2000 2002 2004 2006 2007 2008
USA 1409 1449 1481 1457 1464 1486
Philippinen 1105 973 977 994 970 1019
Mexiko 561 513 625 635 703 670
Indonesien 463 593 632 633 667 670
Italien 447 443 517 525 529 524Quelle EIA ndash World Energy Protection Plus 2009
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Wer sich schuumltzt mindert das Risiko Zins-Warrants als Prophylaxe gegen Zinsanstieg
diesen am besten meistern wird sich erst spaumlter zeigen Marktindikatoren wie die Forwardzinssaumlt-ze zeigen derzeit ein interessantes Bild (vgl Tabelle unten) Der Markt scheint noch ndash im Vergleich zu fruumlheren Zinskorrekturen ndash mit nur moderaten Zinserhoumlhungen zu rechnen
Der Inflationsprognose der SNB entnimmt man dass die Teuerung im Jahr 2011 uumlber die Toleranzgrenze von 2 Prozent steigen wird Um potenzielle Inflationsgefahren
einzudaumlmmen muumlsste die SNB ab Mitte 2010 beginnen die Leitzinsen graduell zu erhoumlhen
Houmlhere Zinsen sind eine HerausforderungDas derzeitige Umfeld birgt sowohl fuumlr Bond- anleger wie auch fuumlr Hypothekarschuld-ner Gefahren Inhaber von Anleihen saumlhen die Kurse ihrer Wertpapiere bei steigenden Zinsen stark fallen Hauseigentuumlmer die ihre Hypothek variabel verzinsen oder de-ren Festhypothek bald faumlllig wird drohen houmlhere Finanzierungskosten Und auch Un-ternehmen sind gut beraten Investitions-rechnungen fuumlr ihre Projekte pedantisch durchzufuumlhren um keine uumlberstuumlrzten Ka-pitalallokationen auf Basis des aktuellen Zinsumfeldes vorzunehmen
Bondinvestoren koumlnnten ihre Zinsaumlnde-rungsrisiken ganz einfach mit dem Verkauf
Trotz sich abzeichnender Finanzkri-se haumltte vor rund zwei Jahren wohl niemand erwartet dass die Zentral-
banken die kurzfristigen Zinsen innerhalb weniger Monaten auf praktisch 0 Prozent senken wuumlrden Die Schweizerische Nati-onalbank reagierte ebenfalls und senkte ihre kurzfristigen Zinsen ebenso drastisch und das Ziel fuumlr den 3 Monats LIBOR auf 025 Prozent
Zentralbanken stehen vor einer BewaumlhrungsprobeTiefe Zinsen verbunden mit einer hohen Liquiditaumltszufuhr gab es in der Vergangen-heit schon mehrmals 1973 fuumlhrte die Oumll-krise zu tiefen Zinsen 1978 ein zu starker Schweizer Franken sogar zu negativen Zinsen 2003 sah sich die SNB aufgrund einer wirtschaftlichen Schwaumlche zu Zins-senkungen gezwungen Auf Tiefzinspha-
Die Zentralbanken stehen vor einem Balanceakt zwischen Preis-stabilitaumlt und Wirtschaftswachstum Die Unsicherheit uumlber die Zinsentwicklung im neuen Jahr stellt Verwalter von Obligationen-portfolios sowie Eigenheimbesitzer gleichermassen vor eine Herausforderung Zins-Warrants bieten sich an um negativen Auswirkungen moumlglicher Zinsanstiege vorzubeugen
Absicherung von steigenden Zinsen
sen folgten oft innert kurzer Zeit massiv houmlhere Zinsen was jeweils auch die lan-gen Zinsen nach oben druumlckteDerzeit debattieren Oumlkonomen heftig uumlber den Zeitpunkt wann der Zustand der Wirt-schaft erste Zinserhoumlhungen rechtfertigen wird Dreht die Schweizerische National-bank zu spaumlt an der Zinsschraube droht Inflation mit einer zu fruumlhen Zinserhouml-hung wuumlrde die konjunkturelle Erholung gefaumlhrdet In Norwegen und Australien haben die Notenbanken bereits mit einem Zinsschritt auf erste Stabilisierungssignale aus der Wirtschaft reagiert Waumlhrend an-dere rohstoffreiche Laumlnder bald folgen koumlnnten scheinen die Zentralbanken der bedeutendsten Volkswirtschaften noch weitere Makrodaten abwarten zu wollen die auf eine nachhaltige Erholung hindeu-ten Dem geldpolitischen Balanceakt muumls-sen sich alle Notenbanken stellen welche
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FOCUS
Thomas Maurer Head Structured Products Fixed IncomeMitglied des ALM Bank Julius Baumlr Zuumlrich
laquoAufTiefzinsphasenfolgteninderVergangenheitoftinnertkurzerZeitmassivhoumlhereZinsenraquo
CHF 5 Jahres Swap
Aktuell 176
in 6 Monaten 203
in 1 Jahr 225
in 3 Jahren 304
in 5 Jahren 345Quelle Bloomberg
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sehr liquider Futures auf Staatsanleihen reduzieren Dieser Hedge eignet sich je-doch nur dann wenn das abzusichernde Bondportfolio ausschliesslich aus Staatsan-leihen besteht Da sich in den meisten Port-folios aber auch tiefer bewertete Anleihen und oft viele Bonds von Finanzinstituten befinden garantiert diese Absicherung keinen vollstaumlndigen Schutz gegen Kurs-verluste Besser geeignet waumlren in diesem Fall Zinssatzswaps da diese als Basis die LI-BOR Fixings haben welche wiederum von Banken fixiert werden und demzufolge das Zins- und auch Kreditrisiko von laquoFinancialsraquo am besten reflektieren Ein Nachteil von Swaps ist jedoch dass die meisten Banken diese ihren Kunden nur ab einer gewissen Nominalgroumlsse anbieten und der Investor mehrjaumlhrige Kontrakte eingehen muss Ausserdem geben Bondanleger mit Zinssatz- swaps das Potenzial tieferer Zinsen aufBesser eignen sich Optionen auf Swaps (sogenannte Payer Swaptions) die nur ein Recht und keine Verpflichtung beinhalten einen Swap gegen houmlhere Zinsen einzuge-
hen Diese Optionen sind aber wie bei den Swaps wiederum mit sehr hohen Minimal-betraumlgen verbunden und fuumlr den Investor kaum einsetzbar und zudem sehr teuer Die optimale Loumlsung zur Absicherung von Zinsaumlnderungsrisiken sind Zins-Warrants
welche sich auf eben solche Swaps als Basiswert beziehen aber in kleinen Los-groumlssen an der Schweizer Derivateboumlrse Scoach taumlglich handelbar sind Dank der Kotierung kann der Kaumlufer dieser Warrants seine Absicherung durch den Verkauf je-derzeit wieder aufloumlsen und dies zu einem sehr kostenguumlnstigen Spread Zins-Warrants funktionieren wie eine Ver-sicherung fuumlr deren Leistung eine Praumlmie entrichtet werden muss Im Schadensfall ndash in diesem Fall ansteigende Zinsen ndash wird die Option in Form einer Entschaumldigung fuumlr die Schadensumme aufkommen Die Houmlhe dieser Entschaumldigung ist abhaumlngig von der Differenz des aktuellen Zinssatzes
und dem gewaumlhlten Ausuumlbungspreis Je houml-her dieser Ausuumlbungspreis de facto eine Art Selbstbehalt umso guumlnstiger ist die zu bezahlende Praumlmie
Produkteauswahl auf einen BlickbullCallWarrantsbullBasiswerte2Y5Yund10YSwapRatesbullWaumlhrungenCHFEURUSDbullEmittentBankJuliusBaumlrampCoAG ZuumlrichbullTermsheetsallerZins-Warrantsunter httpderivativesjuliusbaercom
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laquoDemgeldpolitischenBalanceaktmuumlssensichalle
Notenbankenstellenraquo
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Rendite CHF 5y Swap Rendite 5y Eidgenosse
0105 0705 0106 0706 0107 0607
Swap-Spread
0108 0708 0109 0709
Renditen im Vergleich
Quelle Bloomberg
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-11972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 2008
Entwicklung Tagesgeldsaumltze in CHF
Quelle SNB
CHF 5 Jahres Swap
Zinsen nach einem Jahr Effekt auf Bondportfolio oder Festhypothek Wert Warrants1 CHF 62500 1 CHF 0
2 CHF 12500 CHF 0
3 CHF - 37500 CHF 375002
4 CHF - 87500 CHF 87500
5 CHF - 137500 CHF 137500Quelle Bloomberg
SFWFV - call warrant auf Swap rate 5y cHFAbsicherung eines Bondportfolios oder einer Hypothek CHF 1000000Absicherungshorizont 1 JahrAusuumlbungspreis 225Zur Absicherung benoumltigte Warrants (1000000 x 5) 100 = 50000 WarrantsPreis CHF 029Absicherungskosten 50000 x CHF 029 = CHF 14rsquo500
1 (225 - 1) x 5 x 10000002 (3 - 225) x 50000
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Ein Blick nach vorne Wie stark sollen Anleger ihr Portfolio mit Bonds bestuumlcken
ist schon wieder spuumlrbar Parallel zum kol-lektiven Kursanstieg im Sekundaumlrmarkt ergoss sich weltweit als Folge des eingefro-renen klassischen Kreditgeschaumlfts ein wun-dersamer Emissionsregen Emittenten aller Art beschafften sich uumlber die Ausgabe von neuen Obligationen frische Mittel von den Anlegern Dass aber selbst wacklige Kandi-
daten mit schlechtem oder gar keinem Ra-ting auf diese Weise zu Geld kamen sorgte vielerorts fuumlr Kopfschuumltteln Zwar haben sich die Credit Spreads ndash die Risikoaufschlauml-ge verglichen zu Obligationen mit houmlchster Bonitaumlt ndash seit Oktober 2008 wieder merklich verengt doch die Mehrzahl der Emittenten kann auch aktuell oft nur durch saftige Zins-aufschlaumlge Anleger fuumlr ihre neubegebenen Papiere begeistern Rekordverdaumlchtig ist in diesem Zusammenhang auch das Emissions-volumen von Obligationen auslaumlndischer Staaten im Jahr 2009 So wurden Bonds in Houmlhe von 93 Milliarden US-Dollar begeben der houmlchste Stand seit acht Jahren
Spannender Start in das neue JahrDie quaumllende Frage fuumlr Obligationaumlre und potenzielle Neuanleger ist natuumlrlich nun wie gut oder schlecht sich die Anlageklas-se unter diesen Vorzeichen im neuen Jahr schlagen wird Sylvie Golay Credit Strategi-stin bei der Credit Suisse erwartet kurzfri-stig eher eine Seitwaumlrtsentwicklung an den Bondmaumlrkten laquoAuf einem laumlngeren Hori-zont sind wir immer noch der Meinung dass Bondrenditen vor allem aufgrund houmlherer realer Zinsen langsam steigen solltenraquo so die Expertin gegenuumlber dem payoff maga-zine Wenig Gloria speziell fuumlr die west-lichen Industriestaaten erwartet Herveacute Goulletquer Head of Fixed Income Markets
Fuumlr Obligationaumlre glich das Jahr 2009 einer wahren Himmelfahrt in das Pa-radies Dass der Aufstieg allerdings
derart glorreich verlief war zu Jahresbe-ginn alles andere als absehbar Zu dieser Zeit schmorte die Mehrheit der Bondholder noch in der Houmllle der Finanzmarktkrise die sich durch die Apokalypse des US-Hypothe-karmarkts und etliche Rekord-Konkurse im Herbst 2008 auszeichnete Die drama-tischste Achterbahnfahrt innerhalb der An-lageklasse laquoFixed-Incomeraquo gab es bei den nachrangigen Obligationen sogenannten laquoSubordinated Bondsraquo Diese sind im Falle einer Insolvenz des Emittenten allen ande-ren Glaumlubigern nachgeordnet zaumlhlen daher aus bilanzieller Sicht zum Eigenkapital des Emittenten So notierte eine nachrangige Obligation der UBS im Maumlrz 2009 nur noch im einstelligen Prozentbereich ihres Nenn-werts Fuumlr beispielsweise 900 Schweizer Franken bekam man ein Papier im Nenn-wert von 10rsquo000 Schweizer Franken In-zwischen hat sich der Kurs wieder auf 65 Prozent erholt Derartige Wuumlhltischatmo-
Im kollektiven Boumlrsenaufschwung hat auch die Mehrheit der Ob-ligationen massiv profitiert Parallel zum Kursanstieg im Sekun-daumlrmarkt gab es einen globalen Rekord bei Neuemissionen von Bonds Das Ergebnis ist eine fragile Mischung aus Hoffnung und Ungewissheit Auch wenn der Appetit auf Risiko schon wieder drastisch steigt sollten sich Bond-Investoren aktuell nicht zu Ex-perimenten hinreissen lassen
Fixed Income Ausblick 2010 Gefahr vom Damoklesschwert der Zentralbanken
sphaumlre beherrschte bis zum Fruumlhjahr 2009 das allgemeine Marktbild bei Obligationen Bondholder aller Art zitterten in Angst dass vom vermeintlichen laquoFixed-Incomeraquo am Ende nichts mehr bei ihnen ankommt
Hallelujas statt tiefer SeufzerDoch seit Mitte dieses Jahres sind die tie-fen Seufzer und Stossgebete der Bond-Investoren euphorischen Halleluja-Rufen gewichen Der Aufschwung an den globalen Boumlrsen hat auch sie nicht vergessen Obliga-tionen stehen aktuell wieder auf der Kaufli-ste der Anlegerschaft Besonders rasant ging es bei den genannten laquoSubordinated Bondsraquo sowiedenlaquoHighYieldBondsraquowiederaufhimmlische Niveaus In letzterer Kategorie befinden sich alle nicht ganz lupenreinen Emittenten mit eher schlechteren Ratings Fuumlr das houmlhere Risiko wird der Investor ei-ner solchen Obligation mit einem deutlich houmlheren Zinscoupon entschaumldigt Gemessen amBarclaysPanEuropeanHighYieldIndexlegte dieses Segment seit Anfang 2009 um satte 83 Prozent zu Der Appetit auf Risiko
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Martin Raab
laquoBiszumFruumlhjahr2009be-herrschteWuumlhltischatmosphaumlredasallgemeineMarktbildbei
Obligationenraquo
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wwwjpmorganspcomInfo-Hotline 044 207 779 2346
Glaumlnzende AussichtenGolden Rock Zertifikat
Valoren 010513275
Der Investor traumlgt mit dem Kauf des Zertifikats ein Kursrisiko Ein Verlust des eingesetzten Kapitals ist moumlglichDie Telefonnummer ist nicht an US-Personen gerichtet und darf nicht von US-Personen angerufen werden (Schweizer Inlandstarif) Anrufe werden in Deutschland entgegengenommenDiese Anzeige ist weder ein Angebot noch eine Empfehlung zum Kauf von Wertpapieren noch stellt sie eine Anlageberatung dar Die in dieser Anzeige beschriebenen Wertpapiere gelten nicht als kollektive Kapitalanlagen imSinne des Kollektivanlagegesetzes und unterstehen deshalb weder der Bewilligung noch der Aufsicht durch die Eidgenoumlssische Finanzmarktaufsichtsbehoumlrde Die Anzeige stellt auch keinen Emissionsprospekt im Sinne vonArt 652a oder 1156 OR und keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art KAG dar Ausfuumlhrliche Informationen uumlber die Wertpapierbedingungen und die mit dem Erwerb der Wertpapiere verbundenen Risiken enthalten dieallein fuumlr die Wertpapiere massgeblichen Endguumlltigen Bedingungen die zusammen mit dem Basisprospekt (und etwaigen Nachtraumlgen) zu lesen sind Beides erhalten Sie kostenlos bei der Zahlstelle BNP Paribas Securities ServicesGruumlneburgweg 14 60322 Frankfurt am Main oder im Internet unter httpwwwjpmorganspcom Eine Anlageentscheidung sollte nur auf Grundlage der im Basisprospekt und der in den allein massgeblichen EndguumlltigenBedingungen enthaltenen Informationen getroffen werden Die in dieser Anzeige enthaltenen Informationen wurden nach bestem Wissen und Gewissen zusammengestellt Fuumlr die Richtigkeit und Vollstaumlndigkeit dieserInforma tionen koumlnnen die erwaumlhnten Personen keine Gewaumlhr uumlbernehmen Die beworbenen Wertpapiere duumlrfen nicht in den USA oder an eine US-Person im Sinne der Regulation S des US Securities Act 1933 verkauft werdenBei den Wertpapieren handelt es sich rechtlich um Inhaberschuldverschreibungen denen das Insolvenzrisiko der Emittentin und deren Garantin anhaftet
bull Goldinvestment zum Discount ndashRendite chance auch bei moderat fallendemoder stagnierendem Goldpreis
bull Maximale Renditechance von 8746 pa
bull Partizipation an der positiven Wert -entwicklung des Goldpreises bis zummonatlichen Cap von 45
bull Kurze Laufzeit von nur einem Jahr
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zielle Maumlrkte ist das Risiko einer Neube-wertung der US-Staatsobligationen nach Ansicht der Credit Suisse am groumlssten Hier gilt es im Depot die Laufzeiten zu verkuumlr-zen und sich nun auf variabel verzinsliche Papiere zu konzentrieren laquoUumlber die ver-schiedenen Fixed-Income-Segmente hin-weg bevorzugen wir weiterhin Unterneh-mensanleihen gegenuumlber Staatspapieren Die potenziellen Renditen erstklassiger Un-ternehmensanleihen in den kommenden Quartalen sollten aber viel bescheidener oder eventuell negativ ausfallen weil der weitere Ruumlckgang der Kreditrisikoauf-schlaumlge nicht ausreichen duumlrfte um die Auswirkungen houmlherer Staatsanleihenren-diten vollumfaumlnglich aufzuwiegenraquo so Syl-vie Golay Bei den Unternehmenspapieren konzentriert sich die Credit Suisse daher dennoch auf tiefer eingestufte Obligationen (BBB-Rating) und Finanzbonds Anders gewichtet faumlllt der Rat von Herveacute Goullet-quer aus laquoAnleger die keine Experimente machen wollen sollten in den naumlchsten 12 Monaten rund die Haumllfte ihres Portfolios in Geldmarktpapiere investieren 30 Prozent in Staatsobligationen und jeweils 8 Prozent in Hochzins-Obligationen und Aktienraquo Schlussendlich sollte jeder Bond-Anleger fuumlr 2010 eine klare Strategie entwerfen Li-mits definieren und aktuell schon erzielte Gewinne je nach Situation realisieren So kann er verhindern dass das neue Jahr fuumlr ihn schon mit Stossgebeten beim Blick auf das Bond-Portfolio beginnt
FOCUS
Research der franzoumlsischen Investmentbank Calyon laquoDie juumlngst aufgekeimte Dynamik an den Finanzmaumlrkte wird auf Seiten der Realwirtschaft durch De-Leveraging neue Regulierungsinitiativen und letztlich einer Art von De-Globaliserung ordentlich einge-bremst werdenraquo Massgeblich entscheidend fuumlr die globale Wirtschaftslage ist nach sei-ner Ansicht ob sich die USA fuumlr Konsum oder Sparen entscheiden und wie sich die Leitzinsen entwickeln In der Tat basiert die aktuelle Erholung der Weltwirtschaft ndash und damit die Cashflows auf Unterneh-mensseite ndash uumlberwiegend auf der massiven Liquiditaumltsflut der Notenbanken Solange die Industrieproduktion und der Konsum dank Nahe-Null-Zinsen auf dem aktuellen Niveau bleiben oder gar leicht zulegen wird die Mehrheit der Bond-Emittenten aller Bonitaumltsklassen sehr wahrscheinlich in der Lage sein ihre Zinsen und Tilgungen fristgerecht zu leisten
Zinssteuerung der notenbanken ist Dreh- und AngelpunktSollten allerdings die verstreuten Billionen an Notenbank-Liquiditaumlt nicht ausreichen um im neuen Jahr die restlichen dunklen Wolken am globalen Konjunkturhimmel zu vertreiben droht das Szenario des laquoDouble Dipraquo harte Realitaumlt zu werden Damit ist das wiederholte Abtauchen der Weltwirtschaft gemeint bevor es nachhaltig bergauf geht Die Analysten von State Street Global Ad-visors erwarten eine U-foumlrmige Erholung laquodie sich aber bis Mitte 2010 nicht wie ein
klassischer Aufschwung anfuumlhlen wirdraquo Ganz entscheidend ist ob die Notenbanken es verstehen die Zinsen im Zuge eines sich selbsttragenden Aufschwungs anzuheben und damit Inflation zu verhindern ohne ihn gleich wieder abzuwuumlrgen oder ob sie die Zinsen noch etwas laumlnger auf den niedrigen Niveaus belassen weil der Wie-deraufschwung der Weltwirtschaft schlicht und ergreifend noch etwas Zeit braucht Juumlngste Signale der EZB deuten bereits auf eine Straffung der Geldpolitik hin So
werden die Vorschriften fuumlr Sicherheitshin-terlegung bei Verbriefungen die ab dem 1 Maumlrz 2010 begeben werden verschaumlrft Sylvie Golay von der Credit Suisse erwartet in Sachen Zinserhoumlhung laquodass die Zentral-banken in der zweiten Haumllfte des Jahres die Zinsen anhebenraquo Eine Schluumlsselrolle spielt ihrer Ansicht nach ob die Waumlhrung ndash vor allem in der Schweiz ndash ein Anheben der Zinsen erlaubt oder nicht
winter-check im Bond-PortfolioEntsprechend dem Risiko houmlherer Bench-mark-Renditen und damit schwaumlcherer Ob-ligationen-Kurse sollten Anleger im neuen Jahr Obligationen mit kurzen bis mittleren Laufzeiten bevorzugen Beim Blick auf spe-
laquoDieZentralbankenwerdenwahrscheinlichinderzweitenHaumllftedesJahresdieZinsen
anhebenraquo
Ausgewaumlhlte Strukturierte Produkte und ETFs Kurs perBezeichnung Markterwartung Anlageklasse Emittent 231109 Waumlhrung Laufzeit ISIN Boumlrse
15 CHF 15 Leverage Floored Floating Rate Note Aufwaumlrts Zinsen (CHF) RBS 9808 CHF 211015 CH0101258447 Scoach CH
15 EUR 15 x Leverage Floored Floating Rate Note Aufwaumlrts Zinsen (EUR) RBS 9879 EUR 211015 CH0101258439 Scoach CH
15 USD 18 Leverage Floored Floating Rate Note Aufwaumlrts Zinsen (USD) RBS 9885 USD 211015 CH0101258454 Scoach CH
iShares EUR Corporate Bond ETF Seitwaumlrts und aufwaumlrtsObligationen iShares 18274 EUR open-end IE0032523478 SIX
iShares USD Corporate Bond ETF Seitwaumlrts und aufwaumlrtsObligationen iShares 10100 USD open-end IE0032895942 SIX
Tracker Certificate auf Global Issuers Bond Basket (COSI) Seitwaumlrts und aufwaumlrts Obligationen EFG 10120 EUR 200411 CH0106309146 Scoach CH
Tracker Certificate auf European Top Issuers Bond Basket (COSI) Seitwaumlrts und aufwaumlrts Obligationen EFG 9880 EUR 090113 CH0106308437 Scoach CH
Gold Capital Protected Note Abwaumlrts (global) Edelmetall RBS 11031 EUR 110213 CH0036150461 Scoach CH
Goldunzen Exchangeable Note Abwaumlrts (global) Edelmetall RBS 15934 USD 270911 CH0027226759 Scoach CH
Quelle wwwscoachch
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auf eine bestimmte Produktkategorie fokus-sieren Derzeit kein Thema sind allerdings Warrants und Mini-Futures Wie steht es um pfandbesicherte Zertifikate (COSI) laquoCOSIs sind sehr wohl ein Thema wir haben schon in England solche Produkte angeboten In der Schweiz ist die Sache fuumlr auslaumlndische Emittenten allerdings nicht ganz einfach Deshalb duumlrfte es wohl noch eine Zeit lang dauern bis wir entsprechende Produkte anbieten koumlnnen Aber es ist sicher ein Vor-teil pfandbesicherte Zertifikate offerieren zu koumlnnenraquo so Grlica
Morgan Stanley will hierzulande nicht die grossen Emittenten konkurrenzieren Ziel ist den Kunden dank einer starken und global abgestuumltzten Research-Abteilung im Hintergrund Vorteile zu verschaffen und innovative Ideen anzubieten laquoIm ver-gangenen Jahr waren wir in Europa die
ersten die ein Inflations-Produkt auf den Markt gebracht haben Solche spezialisier-te Zertifikate wollen wir auch in Zukunft emittieren Ziel ist denn auch nicht im grossen Stil Zertifikate zu lancieren Wir beabsichtigen in einem Jahr rund 100 Zer-tifikate an der Scoach zu habenraquo erlaumlutert Grlica
Fazit Es ist erfreulich dass ein neuer Emit-tent den Markt fuumlr Strukturierte Produkte in der Schweiz erweitert Es ist zu hoffen dass die Aktienmaumlrkte keinen deftigen Einbruch erleben Auch wenn sich Struk-turierte Produkte fuumlr jede Marktlage eig-nen so steigt und faumlllt doch der Erfolg des Zertifikate-Geschaumlfts mit dem Verlauf der Aktienmaumlrkte
Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in der Schweiz hat Zu-wachs erhalten Das US-Finanzinstitut Morgan Stanley hat am 4 November eine Palette neuer Produkte an der Scoach Schweiz kotieren lassen Darunter finden sich drei Booster Notes (Outperformance-Zertifikate) sowie ein Booster Note mit Cap (Capped-Outperformance-Zertifikat)
laquoEs ist nicht das Ziel Zertifikate im grossen Stil zu emittierenraquo
Der Zeitpunkt des Entscheids in den Schweizer Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte einzutreten kam
unmittelbar nach dem Kollaps der US-Investmentbank Lehman Brothers laquoIn der Tat war es so dass wir in der Woche des 15 September 2008 beschlossen im Schweizer Markt Zertifikate zu lancieren Der Gedanke dahinter war dass wir bereits dabei sind wenn die Maumlrkte wieder gut laufen Wir wollten verhindern erst dann das Projekt zu starten wenn sich der Markt bereits erholt hat Insgesamt dauerte das Projekt rund ein Jahr denn es ist sehr IT-lastigraquo sagte Vladimir Grlica Leiter Equity Derivatives Distribution Schweiz
Das ganze Derivate-Team ist in London basiert Grundsaumltzlich war Morgan Stan-ley in der Schweiz eher auf institutionelle Kunden fokussiert Gemaumlss Grlica will man nun vermehrt den Retail-Markt anspre-chen Die Konkurrenz auf dem Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte ist gross deshalb will Morgan Stanley auch nicht ins Massengeschaumlft einsteigen sondern ein Nischenplayer sein laquoWir zeichnen uns dadurch aus dass wir ein starkes Research haben So entstehen schliesslich auch die Produktideen Es ist ein Zusammenspiel zwischen dem Research und dem Salesraquo erklaumlrt Grlica
nicht auf eine Produktkategorie spezialisiert Morgan Stanley will sich hierzulande nicht
Igor Moser
laquoDieProduktideenentstehenimZusammenspielzwischendem
ResearchunddemSalesraquo
Vladimir Grlica ist Executive Director bei Morgan Stanley und ist verantwort-lich fuumlr den Vertrieb von derivativen Produkten in der Schweiz Herr Grli-ca ist seit dem Jahr 2003 bei Morgan Stanley in London angestellt davor arbeitete er als Anwalt in der Steuer ampBeratungs-AbteilungvonArthurAn-dersen in Genf und Zuumlrich Er hat in Genf Jura studiert und haumllt ausserdem einen MBA der Kellogg School of Ma-nagement
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16PROTEIN on worst of
Kapitalschutz
90 Kapitalschutz und attraktive Renditesogar bei Stillstand dank Hebel Mit dem PROTEIN on worst of partizipieren Sie am Kursanstieg des Basiswertes mit der schwaumlchsten Performanceund koumlnnen so mit einem Hebel von 14 (indikativ) ab dem Ausuumlbungspreis eine Rendite erzielen Gleichzeitig sindSie durch den Kapitalschutz im Fall einer Kurskorrektur geschuumltzt Sie erhalten bei Verfall eine garantierte Min-destruumlckzahlung von 90 des Nominals unabhaumlngig vom Kursverlauf der Basiswerte
Emittentin Zuumlrcher Kantonalbank Finance (Guernsey) Limited Guernsey
Lead Manager Zuumlrcher Kantonalbank Zuumlrich Rating AAA
Initial FixingVerfall 4 Dezember 200910 September 2010
Zeichnungsfrist bis Freitag 4 Dezember 2009 1600 Uhr MEZ
SVSP Bezeichnung Kapitalschutz ohne Cap (1100)
Auftraumlge nehmen jede ZKB Geschaumlftsstelle sowie Ihre Hausbank entgegen
Basiswerte Coca-ColaAmgen
Exxon Mobil
Kapitalschutz per Verfall 900
Partizipation per Verfall 1400
Ausuumlbungspreis 900
Ausgabepreis 1000
Waumlhrung USD
Valor 10 781 763
indikativ
Infos
+41 (0)44 293 66 65
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Keine der hierin enthaltenen Informationen begrundet ein Angebot oder eine Aufforderung zum Abschluss einer Finanztransaktion Des weiteren stellt das Inserat keinen Emissions- prospekt gemaumlss Art 652a bzw 1156 des schweizerischen Obligationenrechts (OR) respektive keinen vereinfachten Prospekt gemaumlss Art 5 des Bundesgesetzes uber kollektive Kapitalanlagen (KAG) dar Ferner stellt dieses Produkt auch keine Beteiligung an einer Kollektivanlage dar und untersteht somit nicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) Der fur dieses Produkt massgebende Prospekt kann unter documentationzkbch bezogen werden
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass Gespraumlche auf der oben erwaumlhnten Nummer aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Moumlgliche Ruumlckzahlungsszenarien bei Verfall
Performance worst of Ruumlckzahlung PROTEIN Performance PROTEIN
ndash2000 9000 ndash1000
ndash1000 9000 ndash1000
000 10400 400
1000 11800 1800
2000 13200 3200
3000 14600 4600
Kapitalschutz_Protein_owof_Single_210x280_210x280 271109 1456 Seite 1
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17 FOCUS
Wie der (Gross-)Vater so der Sohn Die Vorsorge beginnt schon im jungen Alter
Fall ist Danach ist keine Beteiligung mehr moumlglich Bei Verfall wird dem Kunden das investierte Geld zusammen mit der erzielten Partizipation auf seinem Vorsorgekonto gut-geschrieben Da der Kapitalschutz nur auf den Verfall garantiert ist sollte der Anleger sicher sein das angelegte Kapital nicht zuvor zB fuumlr Wohneigentum zu benoumltigen Bleibt das frei werdende Kapital verfuumlgbar muss sich der Anleger auf die Suche nach einer Wiederanlage machen Die Banken muumlssten in regelmaumlssigen Abstaumlnden neue Produkte auflegen Mit Nachfolgeprodukten warteten insbesondere die BKB und die SGKB auf (si-ehe Tabelle)
Die dritte welle ndash Eine Allfinanz-Innova-tion mit risikoschutz hellipDer Safety Plan 3a ndash eine gemeinsame Inno-vation von Skandia und EFG International ndash kombiniert einen flexiblen Versicherungs-teil mit einem dynamischen Anlageteil Im Gegensatz zu den Bankprodukten kann das Geld als Praumlmie monatlich viertel- oder halb-jaumlhrlich oder jaumlhrlich einbezahlt werden Im Grundpaket eingeschlossen ist die Praumlmien-befreiung bei Erwerbsunfaumlhigkeit Zudem
kann ein Todesfallkapital eingeschlossen werden
hellip Garantie reserve und Partizipation hellipDie Anlage besteht aus drei Komponenten die uumlber Zertifikate realisiert werdenbullSicherheitskomponenteObligationensi-chern die Garantie des Mindestwertes bei AblaufbullReservekomponenteInsteigendenMaumlrk-ten werden Reserven aufgebaut und am Geldmarkt angelegt Diese dienen dann dem Aufbau der Partizipation nach negativen MarktphasenbullBeteiligungskomponenteZertifikateauf
Die private ndash freie oder gebundene ndash Vorsorge ergaumlnzt als 3 Saumlule die durch die AHV gesicherte staatliche
Vorsorge (Saumlule 1) und die durch die Pensi-onskasse ausgestattete berufliche Vorsorge (Saumlule 2) Der jaumlhrlich in die Saumlule 3a inve-stierte Betrag kann bis zu einem Houmlchstbe-trag von derzeit CHF 6lsquo566 vom steuerbaren Einkommen abgezogen werden Zudem sind Kapitalzuwaumlchse ndash Zins oder Wertsteigerung ndash steuerfrei Die 1972 eingefuumlhrte individu-elle Vorsorge war lange die Domaumlne der Versicherer Gegen die Jahrtausendwende kamen zunehmend auch Anlagefonds zum Einsatz die Fondspolice ndash ohne garantiertes Erlebensfallkapital ndash war geboren Und am 6 Dezember 2006 lautete die Schlagzeile des payoff magazine bdquoDas erste strukturierte Vorsorgeprodukt fuumlr die Saumlule 3a ist daldquo
Die erste welle ndash Kapitalschutz auf den SmIDiese Pionierleistung hat die StGaller Kantonalbank erbracht Sie wurde dafuumlr mit dem Swiss Derivative Special Award 2007 ausgezeichnet Im September 2007 folgte die Zuumlrcher Kantonalbank wenig
Die Saumlule 3a kann mit einer Versicherungspolice mit einem Vorsorgekonto oder einer Wertschriftenloumlsung errichtet werden Der neue Safety Plan 3a stellt die private gebundene Vorsorge auf die drei Grundpfeiler Risikoschutz Garantie und Partizipati-on an prosperierenden Aktienmaumlrkten
Aller guten Dinge sind drei
spaumlter praumlsentierten auch die Credit Suisse uumlber ihre Anlagestiftung Privilegia und die Basler Kantonalbank strukturierte Louml-sungen Zum Schutz des Anlegers der das Geld fuumlr die Vorsorgeluumlcke im Alter auf die hohe Kante legt schreibt das Bundesamt fuumlr Sozialversicherungen eine garantierte Ruumlckzahlung von mindestens 100 Prozent und eine Laufzeit von fuumlnf Jahren vor Fuumlr Banken ist der Spielraum in der konkreten Produktausgestaltung daher relativ gering Die garantierten Mindestrenditen sind tief Die Hoffnungen ruhen auf der Partizipati-onskomponente bei einem sich positiv ent-wickelnden SMI Diese Bankprodukte be-ziehen sich auf den Anlageteil der Saumlule 3a und decken die Versicherungskomponente nicht ab
Die zweite welle ndash nachfolgeprodukteIm Gegensatz zu anderen Loumlsungen in denen eine Praumlmie in definierten Intervallen faumlllig wird ist bei der strukturierten Vorsorge der gewuumlnschte Betrag einmalig zu Beginn ein-zubezahlen Dabei haben diese Loumlsungen eine laumlngere Zeichnungsfrist als dies bei Strukturierten Produkten uumlblicherweise der
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Angelika Meyer
laquoDieHoffnungenruhenaufderPartizipationskomponentebeieinemsichpositiventwickeln-
denSMIraquo
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der Anleger verwertet werden Dabei wird jeder Plan individuell verwaltet Dieser Auf-wand schlaumlgt sich in den Kosten von 089 Prozent pa der Nettopraumlmie sowie 125 pa des Sparkapitals nieder Auch bezuumlglich der Gebuumlhrenstruktur ist der Safety Plan 3a nicht mit den oben erwaumlhnten Vorsorgeprodukten von Banken zu vergleichen sondern mit den teureren Versicherungsprodukten
FOCUS
die drei Strategien Swiss Comfort (100 SMI) European Leaders (50 SMI 50 DJ EURO STOXX 50) und World Diversified (je 25 SMI DJ EURO STOXX 50 SampP 500 INDEX NIKKEI 25) liefern die Partizipation an den genannten Aktienmaumlrkten Dabei wird die steigende Aktienperformance monatlich per Lock-in-Mechanismus gesichert
In der Ruumlckrechnung auf 30 Jahre und unter Beruumlcksichtigung der Kosten schaumltzt EFG die jaumlhrliche Rendite auf 2 bis 25 Prozent Zum Vergleich Die beiden Grossbanken bieten 225 Prozent auf ihren Vorsorgekonti
hellip im Rhythmus des Lebens und individuellDer Safety Plan 3a folgt der Lebenszyklus-Anlagephilosophie Je naumlher der 65 Ge-burtstag ruumlckt desto staumlrker reduziert sich die Partizipationskomponente Zielgruppe sind Junge im Alter von 25 bis 35 Jahren die
langfristig Sicherheit suchen und doch aktiv an den Aktienmaumlrkten partizipieren wollen Die letzte Einstiegsmoumlglichkeit ist zehn Jahre vor der Pensionierung Als weitere Optionen koumlnnen ndash zu Lasten der Performance ndash Infla-tionsschutz und Pfandbesicherung eingebaut werden Als Pfand werden Bundesanleihen und Anlagen mit vergleichbarer Bonitaumlt bei der SIX SIS hinterlegt Dieses kann bei Ausfall des Emittenten durch die Skandia zu Gunsten
Die fuumlnf Vorsorgeprodukte im Vergleich
Name BKB-Vorsorge Plus 2012 resp 2013 CSA Swiss Index Protected Performer 3a2011 resp 3a2012 Safety Plan 3a ZKB Zins+3a
Valor 3505357resp3924179 3496853 2787677resp3456532 3327245
Emittent BaslerKantonalbank CreditSuissePrivilegia StGallerKantonalbank Skandiaund ZuumlrcherKantonalbank EFGFinancialProducts
Produkttyp KapitalschutzmitCap KapitalschutzohneCap KapitalschutzmitCap KapitalschutzohneCap KapitalschutzohneCap
Basiswert SMI SMI SMI Wahlweise3Strategien SMI middot100SMI middot50SMIundDJEURO STOXX50 middotje25SMIDJEUROSTOXX 50SampP500NIKKEI225
Kapitalschutz 108resp102 1075 105resp1075 abhaumlngigvonStrategie 1075per Verfall undZeitraum
Partizipation 100bisCapvon122resp129 40 100bisCapvon117resp1225 abhaumlngigvonStrategie 63(errechnetausDurchschnitt undZeitraum von60Beobachtungen)
Risikoschutz nein nein nein middotPraumlmienbefreiung Absicherungdesdurch Ver- inbegriffen Sparzielsmoumlglichsicherung middotTodesfall-undErwerbs- ausfalleinschliessbar
Pfandbesicherung nein nein nein moumlglich nein
Inflationsschutz nein nein nein moumlglich nein
Bewirtschaftung kollektiv kollektiv kollektiv individuell kollektiv
Lancierung 2007resp2008 2008 2006resp2007 individuell 2007
Ruumlckzahlung 2012resp2013 2013 2011resp2012 individuell 2012Verfall
Das Reservekonzept
Cap
Verkauf vonPartizipation
Kauf von Partizipation
Rese
rve
Part
izip
atio
n
Mindestallokation
Zeit
QuelleSafetyPlan3a
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Herr Sperandeo Ihr name klingt nicht typisch amerikanisch woher kommen Sie urspruumlnglich und wo leben Sie der-zeitMein Vater ist Italiener meine Mutter Un-garin Geboren bin ich allerdings in den USA Vor 14 Jahren zog ich nicht zuletzt aus steuerlichenGruumlndenvonNewYorknachTexas Es ist sehr angenehm dort zu leben Die Menschen sind sehr freundlich
Koumlnnten Sie sich vorstellen wie Jim ro-gers der in Singapur lebt Ihr Domizil zu verlegen Ich kenne Jim Rogers gut Es scheint ihm in Singapur sehr zu gefallen Ich selbst bin neben Texas von den Virgin Islands be-geistert
wie nehmen Sie die Schweiz wahr Sehr positiv Ich mag die Werte welche die Schweiz repraumlsentiert Zudem ist das Land neutral und war noch nie in einen grossen Krieg verwickelt Es ist ein sehr schoumlner Ort um dort zu leben
Sind Sie gluumlcklich uumlber den neuen Prauml-sidenten und Friedensnobelpreistraumlger Barack obamaNein Aus philosophischen Uumlberlegungen sind mir seine Ideen fremd Er ist ein Sozia-list ich bin klar ein Kapitalist
worauf basiert der Trader Vic Total re-turn Index (TVI) auf den die royal Bank of Scotland juumlngst ein Tracker-Zertifikat in USD emittiert hatBeim Trader Vic Total Return Index handelt es sich um ein Managed Futures Index Pro-dukt Aus 24 Futures aus den Bereichen Roh-stoffe Waumlhrungen und US-Zinsen werden
payoff sprach mit Victor Sperandeo Wallstreet-Legende und bekannt unter dem Namen Trader Vic
laquoBei einer atomaren Explosion in einem Oumllfeld garantiere ich Ihnen dass die Preise durch die Decke schiessen wuumlrdenraquo
aufgrund eines quantitativen regelbasierten Ansatzes fuumlr jeden einzelnen Futures Long- oder Short-Positionen eingenommen Das funktioniert besonders gut in Phasen stei-gender oder fallender Preistrends In durch Makroereignisse ausgeloumlsten Umkehrzeit-punkten wie sie in diesem Jahr stattgefun-den haben hinken diese Konzepte dem Markt in der Regel eine gewisse Zeit hin-terher Daher liegen in diesem Jahr die mei-sten Managed-Futures-Strategien bis anhin leicht im Minus Auf lange Sicht uumlbertrifft der TVI mit einer durchschnittlichen jaumlhr-lichen Rendite von 13 Prozent die Ertraumlge in den Anlageklassen Aktien Obligationen und Rohstoffe und dies bei einer deutlich geringeren Volatilitaumlt
weshalb mischen Sie in Ihrem Index rohstoffe mit waumlhrungen und US-obli-gationen im Verhaumlltnis 5050Das wird aus Diversifikationsuumlberlegungen gemacht Untersuchungen haben ergeben dass mit dieser Kombination eine wesentlich stetigere Rendite erzielt werden kann
was ist der Grund weshalb Sie im En-ergiesektor nie eine Short-Position ein-nehmenDie relative Bedeutung des Energiesektors der zunehmend globale Anstieg des Terrors sowie die Gefahr nuklearer Attentate ver-anlassen uns aus Risikouumlberlegungen im Energiesektor keine Short-Positionen einzu-nehmen welchen Anlagehorizont sollte ein In-vestor haben der das Zertifikat auf den Trader Vic Total return Index erwirbtEr sollte das Zertifikat mindestens zwoumllf Monate halten Warren Buffet wuumlrde Ihnen einen Zeithorizont von zehn Jahren nennen Das Tracker-Zertifikat eignet sich nicht als Tradinginstrument
Sie sind im Trader Vic Total return
INTERVIEW
Victor Sperandeo besser bekannt als Trader Vic ist professioneller Haumlndler und verfuumlgt uumlber 40 Jahre Erfahrung an der Wallstreet Er handelt Roh-stoffe Aktien Bonds Futures und Op-tionen Trader Vic ist selbstaumlndig und arbeitete ua fuumlr George Soros Leon Cooperman und BT Alex Brown Er ist vor allem bekannt dafuumlr bei fallenden Maumlrkten Renditen zu erzielen Haupt-saumlchlich in den Jahren 1969 1970 1973 und 1974 als der Dow Jones Index an Terrain einbuumlsste konnte Trader Vic ansehnliche Renditen verbuchen Tra-der Vic ist Autor verschiedener Buumlcher und Praumlsident von Alpha Financial Technologies (AFT)
Dieter Haas und Igor Moser
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Index momentan long bei den 10- und 30-jaumlhrigen US Bonds wann gehen Sie short und mit welcher rendite rechnen Sie fuumlr die 30-jaumlhrigen Bonds bis Ende 2010Gegen Jahresende werde ich meine Positi-on wechseln Das gegenwaumlrtige kurzfristige Ausleihen und gleichzeitige Long-Engage-ment bei den Finanzinstituten widerspricht der klassischen Bankregel aber damit ver-dienen sie momentan ihr Geld Ich rechne im kommenden Jahr mit einem Anstieg der 30-jaumlhrigen Zinsen 2010 auf fuumlnf Prozent oder etwas mehr
wie sehen Sie die weitere Entwicklung des US-DollarsIch erwarte eine graduelle Erosion in Rich-tung eines Dollar-Index-Wertes von 68 Sollte der Greenback danach in einen freien Fall uumlbergehen waumlre die US-Notenbank Fed ge-zwungen mit einer Zinserhoumlhung um 25 bis 50 Basispunkte Gegensteuer zu geben In diesem Fall wuumlrde die Party an den Aktien-maumlrkten wohl zu Ende gehen
werden wir im naumlchsten Jahr eine Ver-ringerung der Korrelation zwischen den rohstoffen und den Aktienmaumlrk-ten sehen Im kommenden Jahr erwarte ich eine Ent-
kopplung der parallelen Entwicklung zwi-schen den beiden Anlageklassen Das Wirt-schaftswachstum wird enttaumluschen was die Regierungen veranlassen wird neue Ausgabeprogramme zu lancieren Aktien die mehr auf Wachstum setzen duumlrften es in einem solchen Umfeld schwerer haben waumlhrend Rohstoffe durch Stimulierungs-programme beguumlnstigt werden die zu einer Erhoumlhung der inflationaumlren Risiken fuumlhren
man geht im Durchschnitt von einer sechsjaumlhrigen Dauer zwischen dem Houmlhepunkt und dem Tiefpunkt im US-Haumlusermarkt aus Somit wuumlrde die Tal-sohle erst 2012 erreicht werden Teilen Sie diese Ansicht Fuumlr meine Beurteilung ist die Entwicklung der Bauholz-Futures ein wichtiger Fruumlhin-dikator Solange diese sich weiter abschwauml-chen duumlrfte der Markt weiter zur Schwaumlche tendieren Das von Ihnen genannte Jahr 2012 halte ich fuumlr eine realistische Einschaumltzung
worauf basiert Ihre positive Haltung zu GoldSolange die Notenbanken ihre Geldmenge im bisherigen Umfang erhoumlhen duumlrfte Gold an Wert gewinnen Papier ist fuumlr mich kein Geld Gold hingegen repraumlsentiert die be-ste Wert erhaltende Form von Geld und
INTERVIEW
das schon seit mehr als 2000 Jahren Ein konkretes Preisziel zu nennen ist aber schwierig
welchen rohstoff innerhalb des Ener-giesektors moumlgen Sie besonders und weshalbWenn ich einen Energierohstoff auswaumlhlen muumlsste wuumlrde ich mich fuumlr Rohoumll entschei-den da in ihm die houmlchsten politischen Ri-siken stecken Bei einer atomaren Explosion in einem Oumllfeld garantiere ich Ihnen dass die Preise durch die Decke schiessen wuumlr-den
wie beurteilen Sie den Agrarsektor Agrarguumlter sind stark von saisonalen Ef-fekten betroffen Gegenwaumlrtig befinden sie sich in einer Bodenbildungsphase Gegen Jahresende werde ich voraussichtlich eine bullischere Haltung einnehmen und mich staumlrker in diesem Segment positionieren
welches ist Ihr long- und welches Ihr Short-Favorit unter den rohstoffen im kommenden Jahr In den kommenden zwei Jahren duumlrften Long-Positionen auf Gold die groumlssten Ge-winne abwerfen Auf der anderen Seite wer-den Shorts auf US Bond Futures die besten Ertraumlge generieren
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Ein angespanntes Verhaumlltnis von Angebot und Nachfrage China neue Verwendungszwecke und geringe Reserven sind die Ingredienzen fuumlr langfristig steigende Silberkurse Fokussierte Silberminenanlagen sollten in keinem Depot fehlen
der Emission erstellte Flyer nicht als Download verfuumlgbar Beide Elemente wuumlrden die Transparenz spuumlrbar erhoumlhen
Mit dem kuumlrzlich lancierten Silberminen-Tracker SILEX tritt ein neuer Konkurrent auf den Plan Eine Broschuumlre der Basler Kanto-nalbank (wwwbkbchflyersilexpdf ) enthaumllt wertvolle Informati-onen zur Marktsituation von Silber Die Auswahl von SILEX deckt sich in groben Zuumlgen mit SILCH und SILUD Erstaunlicherweise fehlt bei SILEX der bedeutende Konzern Silver Wheaton Im Ge-gensatz zu den RBS-Produkten handelt es sich bei SILEX um eine Basketloumlsung mit einer fixen Laufzeit von knapp zwei Jahren Somit faumlllt keine jaumlhrliche Managementgebuumlhr zur Pflege des Basiswertes an Durch die Gleichgewichtung der ausgewaumlhlten Titel erhalten die kleinen und mittleren Silberproduzenten ein houmlheres Gewicht Der fuumlr SILEX im Sekundaumlrhandel gestellte Spread von rund einem Prozent liegt deutlich unter der unserer Meinung nach exorbitanten Spanne von zwei Prozent bei SILCH und SILUD
payoff-Einschaumltzung Das Kurspotenzial der drei Silberminen-Tracker-Zertifikate ist betraumlchtlich und der Kaufzeitpunkt sai-sonal betrachtet optimal Fuumlr kurz- bis mittelfristig interessierte Anleger besitzt SILEX leichte Vorteile Dank der open-end Aus-gestaltung eignen sich SILCH und SILUD besonders fuumlr eine langfristige Beteiligung am aumlusserst attraktiven Silbermarkt
SILCH ndash Open End Tracker Zertifikat der RBS auf den ABN AMRO Silver Mining TR Index
Das Gold des kleinen mannes im Vormarsch
Silber rutscht immer mehr in die Kategorie der seltenen Metalle Das billigste Edelmetall besitzt nebst seiner an Bedeutung zuneh-menden industriellen Funktion eine hohe Beliebtheit als Gelder-satz Es duumlrfte sich im Falle einer aufkeimenden Teuerung dank seiner begrenzten Verfuumlgbarkeit als sehr wertstabil erweisen
Mit SILCH (CHF) und SILUD (USD) kann der Anleger breit di-versifiziert an den wichtigsten Unternehmen der Branche par-tizipieren Die beiden Zertifikate der Royal Bank of Scotland sind die einzigen Anlageprodukte welche sich auf Indexbasis ausschliesslich auf Silberproduzenten konzentrieren Konzerne wie Fresnillo Penoles Silver Wheaton JSC Polymetal und Pan
American Silver halten die groumlssten Positionen inne Der Index ist kapitalisierungsgewichtet mit einer maximalen Begrenzung von 15 Prozent pro Gesellschaft Die aktuelle Zusammensetzung kann auf der Webseite des Emittenten eingesehen werden Leider fehlt im Termsheet inzwischen die urspruumlnglich im Anhang bei-gefuumlgte Beschreibung der Indexkonstruktion Zudem ist der bei
PRODUCT NEWS
Silber ETF Silber ETC und Silver Mining Index
300
275
250
225
200
175
150
125
100
75
50
1008 0109 0409 10090709
Tracker-Zertifikat auf ABN AMRO Silver Mining TR Index (SILCH)
Silber ETC - CSICI Silber ETF - ZSIL
Quelle Bloomberg (indexiert in CHF ab 311008)
Dieter Haas
Tracker-Zertifikat auf den ABN AMRO Silver Mining TR Index
Produktkategorie Anlageprodukte
Symbol SILCH
Emittent Royal Bank of Scotland
Basiswert ABN AMRO Silver Mining TR Index
Waumlhrung Basiswert CHF
Laufzeit open-end
Managementgebuumlhr pa 100
Geld-Brief-Spanne 200
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 231109 CHF 141
Kursziel 310310 CHF 15000
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoSilberrutschtimmermehrindieKategoriederseltenenMetalleraquo
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Herausgegeben und genehmigt von Morgan Stanley amp Co International plc zugelassen und reguliert durch die britische Finanzaufsicht Financial Services Authority Diese Anzeige wurde ausschlieszliglich zu Informationszwecken erstellt Sie stellt kein Angebot dar ein jegliches Finanzinstrument zu kaufen oder zu verkaufen oder sich irgendeiner Handelsstrategie anzuschlieszligen und sie ist kein Erzeugnis der Research-Abteilung von Morgan Stanley copy 2009 Morgan Stanley Alle Rechte vorbehalten
Bei Morgan Stanley stellen wir houmlchste Anspruumlche an die Entwicklung Umsetzung und Ausfuumlhrung unserer
Finanzprodukte Dieser Ruf ist die Basis unseres Erfolges Wir nutzen unseren reichen Erfahrungsschatz aus
dem Umgang mit institutionellen Anlegern und aus dem Private Banking und machen ihn fuumlr Sie zugaumlnglich
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Rohstoffe sind eine kaprizioumlse nicht einfach fassbare Anlageklasse Das neue auf Mo-mentum basierende Anlageprodukt der Hy-poVereinsbank brachte im Backtesting stolze Ergebnisse die jetzt auch in der Praxis erprobt werden
Mit dem in Deutschland kotierten Tracker-Zertifikat HV5CTT kann der Anleger seit kurzem an dieser Strategie teilhaben Dank einer beigefuumlgten Quanto-Komponente wird das Dollarrisiko zum Euro abgesichert Somit spielt die Wechselkursentwicklung keine Rolle Die Kosten fuumlr die Quanto-Gebuumlhr belaufen sich gegen-waumlrtig auf 245 Prozent per annum Auf der Internetseite des Emittenten wwwzertifikatehvbde werden jeweils die aktuellen Saumltze veroumlffentlicht Ferner muss der Anleger eine jaumlhrliche Ma-nagementgebuumlhr von 150 Prozent berappen Da die Subindizes des DJ UBS Commodity Total Return nicht rolloptimiert sind koumlnnen ndash im Unterschied etwa zu den CMCI-Indizes der UBS ndash Rollgewinne oder -verluste entstehenMomentum-Strategien funktionieren besonders in Aufwaumlrtspha-sen Bei ploumltzlichen Kurseinbruumlchen wie etwa 2008 verstaumlrkt der Ansatz in der Regel den Abwaumlrtseffekt In einem solchen Fall braucht es Geduld denn laumlngerfristig zeigt der Trend bei Rohstoffen klar nach oben
payoff-Einschaumltzung Fuumlr die kommenden Monate sieht das Um-feld bei vielen Rohstoffen guumlnstig aus getreu dem Motto laquoThe Trend is your friendraquo Somit bestehen fuumlr HV5CTT intakte uumlber-durchschnittliche Kursgewinnchancen
DE000HV5CTT0 ndash Open-end Tracker-Zertifikat der HVB auf den Commodity Trend TR Index
Trendfolge-Strategie auf rohstoffe
Das im Grunde simple Konzept setzt auf die Tatsache dass Roh-stoffe welche in der Vergangenheit gut gelaufen sind dies wohl auch in Zukunft tun werden Aus dem Anlageuniversum der 23 Dow Jones UBS Rohstoffunterindizes (wwwdjindexescom) wer-den monatlich die vier besten herausgepickt Dabei wird Bezug genommen auf die Performance uumlber die letzten drei Monate Der Klassenbeste wird mit 40 Prozent der zweitbeste mit 30 Prozent
der drittbeste mit 20 Prozent und der viertbeste mit 10 Prozent gewichtet Auf diese Weise errechnet sich der Commodity Trend Total Return Index Monatlich erfolgt eine Anpassung an die neu-en Begebenheiten Der Zusatz Total Return weist darauf hin dass die Zinsertraumlge mitberuumlcksichtigt werden Die Strategie wurde bis ins Jahre 1992 zuruumlckgerechnet Ein Vergleich mit dem Dow Jones UBS Commodity Total Return Index zeigt eine deutliche Outperformance In der Handelswaumlhrung US-Dollar erzielte der Commodity Trend Total Return Index seit 1992 im Durchschnitt eine jaumlhrliche Indexperformance von 2411 Prozent Rohoumll Erdgas Nickel und Benzin wurden dabei am haumlufigsten ausgewaumlhlt Am meisten erhielten Erdgas Kaffee Nickel und Rohoumll die houmlchste Gewichtung
PRODUCT NEWS
Performance Commodity Trend Trader Vic SampP GSCI DJ UBS
2500
2000
1500
1000
500
0
0192 0196 0100 0104 0108
Commodity Trend TR Index Trader Vic TR Index
SampP GSCI TR Index
DJ UBS TR Index
Quelle Bloomberg (indexiert in USD ab 020192)
Dieter Haas
Tracker-Zert auf den HVB Commodity Trend Total Return Index
Produktkategorie Anlageprodukte
ISIN DE000HV5CTT0
Emittent HypoVereinsbank
Basiswert HVB Commodity Trend TR Index
Waumlhrung Basiswert EUR
Laufzeit open-end
Managementgebuumlhr pa 150
Handelsplatz Scoach DE
Briefkurs 231109 EUR 14774
Kursziel 310310 EUR 16000
Daten Kurse Termsheets wwwscoachde
laquoTheTrendisyourfriendraquo
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Investment IdeaSuchenSienacheinergutenAnlagemoumlglichkeit
DieInvestmentIdeakoumlnnteIhnenweiterhelfen
Investment gesucht
wwwpayoffch | Dezember 2009
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client Credit Suisse
object campaign Investment Banking
motif Warrants ImageGearShift
media dp payoff Magazine
format (mm w x h)210x280
bleed 3 mm
colours CMYK
scale100
material deadline 271109
insertion date 041209
job number 0902-115
Approvalsproof reading
art direction
account direction
Colour profile
ISOcoated_v2_eciicc
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Dieses Dokument stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Abschluss einer Finanztransaktion dar die rechtlich massgebenden Bedingungen sind allein im Kotierungs-prospekt enthalten Bitte verlangen Sie vor einem Anlageentscheid die vollstaumlndigen Produktinformationen insbesondere hinsichtlich produktspezifischer Risiken Emissionspreis und allfaumllliger Gebuumlhren Diese koumlnnen unter der entsprechenden Telefonnummer kostenlos bestellt werden Die Prospektanforderungen gemaumlss Art 652a1156 des schweizerischen Obligatio-nenrechts sind nicht anwendbar Ferner ist das Produkt keine Kollektivanlage im Sinne des KAG untersteht keiner Genehmigungspflicht und keiner Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht FINMA Die Anleger tragen ein Emittentenrisiko Die Werthaltigkeit der Warrants ist nicht allein von der Entwicklung der Basiswerte sondern auch von der Bonitaumlt des Emittenten abhaumlngig welche sich waumlhrend der Laufzeit des Warrants veraumlndern kann Wir machen Sie darauf aufmerksam dass Gespraumlche auf unseren Linien aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Bull-Call-SpreadsMit den Hebelprodukten der Credit Suisse koumlnnen Sie jederzeit durchstarten und schnell auf Marktentwicklungen reagieren Neu bei der Credit Suisse sind interessante Bull-Call-Spreads
Wann kaufe ich einen Bull-Call-SpreadDer Investor hat die Marktmeinung dass der Basiswert (z B Aktie) per Verfall uumlber den Cap-Level steigt Am Verfalltag erhaumllt er die positive Differenz zwischen dem Aktienkurs und dem Strike jedoch maximal die Differenz zwischen dem Cap-Level und dem Strike (z B 4800 - 4750 = 050) Der Preis des Warrants aumlndert sich taumlglich der Bull-Call-Spread kann somit jederzeit verkauft werden Preisbeispiel bei Verfall
Fuumlr weitere Informationen rufen Sie uns anInstitutionelle Anleger Firmen und Banken 044 335 76 00Privatpersonen 044 332 66 68Unabhaumlngige Vermoumlgensverwalter 044 332 20 20Interessiert Wenden Sie sich an Ihren Relationship Managerder Credit Suisse oder an Ihre Hausbankwwwcredit-suissecomglobalwarrants
Symbol Valor Basiswert Kurs Aktie Strike Cap Level Preis Break-Even max RuumlckzBULZU 10 608 734 ZURN 22300 22000 24000 114 23140 200ZUBUL 10 608 735 ZURN 22300 23000 25000 088 23880 200BULRU 10 608 738 RUKN 4880 4550 4750 155 4705 200RUBUL 10 608 739 RUKN 4880 4750 4950 117 4867 200XAUBU 10 661 845 Gold USD 1165 USD 1100 USD 1200 CHF 054 USD 1154 USD 100
Preise vom 261109
RUBUL Aktienkurs Aktienveraumlnderung in Ruumlckzahlung in CHF Erfolg in CHF Erfolg in CHF 117 lt 4750 gt -266 000 - 117 -10000
4800 -164 050 - 067 - 5726 4880 000 130 013 1111 gt 4950 gt 143 200 083 7094
Warrants sind Hebelprodukte und mit sehr hohen Risiken verbunden welche zum Totalverlust fuumlhren koumlnnen wenn die Marktmeinung des Investors nicht eintrifft Sie sind nur fuumlr Investoren bestimmt die diese Risiken verstehen und tragen koumlnnen
GearShift_Produkt_210x280_chd_39L 1 271109 1321
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Die Bank Vontobel brachte am 6 November 2009 ein Outperformance-Zertifikat auf einen Basket von zehn europaumlischen Substanzti-teln auf den Markt Koumlnnte gerade fuumlr Sub-stanzwerte aktuell ein attraktiver Einstiegszeit-punkt sein
aus dem Euro-Raum und aus Titeln die in Pfund gehandelt wer-den Es sind dies die Deutsche Telekom Vivendi Universal Enel Vodafone Group GlaxoSmithKline Sanofi-Aventis Allianz Banco Santander Unilever und Diageo Jedes dieser Unternehmen hat einen Anteil von 10 Prozent am Basket Insgesamt laumlsst sich aus dieser Zusammensetzung eine eher defensive Ausrichtung des Baskets ableiten Dafuumlr spricht die hohe Gewichtung von Titeln aus wenig zyklischen Branchen wie Nahrungsmittel Pharma Telekommunikation und Energieversorgung
Trotz defensivem Charakter mussten auch diese Unternehmen waumlhrend der Finanzkrise Federn lassen und buumlssten teils emp-findlich an Wert ein Die Deutsche Telekom beispielsweise sackte zwischen Anfang 2008 und Mitte 2009 von knapp unter EUR 16 auf gut EUR 8 ab Auch den anderen ging es kaum besser Seit Einsetzen der aktuellen Erholungsphase laumlsst sich aber auch bei den erwaumlhnten Aktien eine Aufwaumlrtstendenz feststellen Glaubt man also der Praumlmisse dass sich Substanzwerte in Abwesenheit einer zyklischen Hausse generell besser entwickeln als dies bei Wachstumswerten der Fall ist so scheint ein Investment zum jetzigen Zeitpunkt durchaus verlockend
payoff-Einschaumltzung Solide Werte die aber doch eine markante Korrektur erfahren haben sind attraktiv Wer an einen generel-len Aufwaumlrtstrend glaubt aber nicht zu sehr spekulieren moumlch-te koumlnnte in VPINT ein vielversprechendes Investment finden Sollte allerdings eine Kurssteigerung ausbleiben so schmerzt der Verzicht auf die hohen Dividenden
VPINT ndash Outperformance-Zertifikat auf einen laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket von Vontobel
outperformance mit Substanz
Unter Substanzwerten versteht man Unternehmen die weniger auf ein schnelles Wachstum ausgerichtet sind sondern eher ndash mit einer soliden Eigenkapitalbasis ausgeruumlstet ndash auf eine konstante langfristige Entwicklung setzen Nach einer turbulenten Phase wie wir sie bis vor kurzem erlebt haben mag es so manchen Anleger geben der sich nach derartigen Anlagen laquomit Substanzraquo sehnt Outperformance-Zertifikate ermoumlglichen uumlberproportio-nale Kursgewinne am Basiswert Der Partizipationsfaktor von
140 Prozent wird dadurch erreicht dass der Basiswert mit Call-Optionen auf die einzelnen Titel kombiniert wird Finanziert wird dies durch einen Verzicht auf die Dividenden welche bei den gewaumlhlten Unternehmen recht uumlppig ausfallen So liegt aktuell die Dividendenrendite bei der Deutschen Telekom bei 8 Prozent Abwaumlrtsbewegungen unter die Kursbasis von EUR 100 werden zu 100 Prozent mitgemacht Das Produkt hat eine Laufzeit von drei Jahren und ist mit einem Quanto-Mechanismus ausgestattet Der als Basiswert dienende Basket setzt sich zusammen aus Aktien
PRODUCT NEWS
Backtesting VPINT vs DJ Euro Stoxx 50 TR Index
140
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110
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1205 0606 0607 060812071206 06091208
VPINT-Backtesting DJ Euro Stoxx 50 TR Index
Quelle Bloomberg (indexiert in EUR ab 30122005)
Tobias Walter
Outperformance-Zertifikat auf den laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket
Produktkategorie Anlageprodukte
Symbol VPINT
Emittent Vontobel
Basiswert laquoEuropaumlischer Substanzwerte Basketraquo
Waumlhrung Basiswert EUR
Verfall 30102012
Initial Level EUR 100
Leverage 140 ab Initial Level
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 18112009 EUR 10420
Kursziel 31032010 EUR 110
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoNacheinerturbulentenPhasewiewirsiebisvorkurzemerlebthabenmagessomanchenAnlegergebendersichnachAnlagenlaquomitSub-
stanzraquosehntraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Wegen des niedrigen Zinsniveaus und der zeit-weise sehr hohen Volatilitaumlt konnten in letzter Zeit kaum attraktive Kapitalschutzprodukte auf-gelegt werden Im Sekundaumlrmarkt lassen sich aber noch einige Trouvaillen entdecken
auf 100 Basispunkte reduziert Trotzdem wird das Papier aktuell unter pari gehandeltDie Tatsache dass das Produkt mit einem Cap bei 140 Prozent (entsprechend einem Wert des SMI von 948184 Punkten) versehen ist duumlrfte fuumlr den Kaumlufer kaum einen Nachteil bedeuten Dass der Schweizer Blue Chip Index bis zum Verfall des Papiers am 6 Juni 2011 wieder derartige Houmlhen erklimmen wird erwarten wohl nicht einmal die groumlssten Optimisten Da der SMI aktuell nur noch rund 7 Prozent unter dem Ausuumlbungspreis liegt ist die Chance realistisch dass sich bis zum Verfalltermin mit diesem Produkt ein Gewinn
erzielen laumlsst Sollten die Maumlrkte dagegen wieder gegen Suumlden drehen so reduziert sich das Verlustrisiko auf den entgangenen Zins fuumlr das eingesetzte Kapital
payoff-Einschaumltzung Die Maumlrkte haben von einem rasanten Auf-stieg seit Maumlrz zu einem Seitwaumlrtstrend gewechselt Ob es nach dessen Beendigung weiter nach oben geht oder ob die Maumlrkte wie-der nach unten drehen ist ungewiss In dieser Lage ist der Einsatz von Kapitalschutz-Produkten eine gute Wahl Hier gehoumlrt MLSMI aufgrund der attraktiven Bedingungen zu den laquoTop-Picksraquo
MLSMI ndash Kapitalschutzprodukt mit Cap auf den SMI von Merrill Lynch
100 Kapitalschutz und 100 Partizipation
Kapitalschutzprodukte sind eine Kombination aus einer Obligation und einer Anzahl Call-Optionen Mit den Zinsen der Obligation wird der Kapitalschutz garantiert waumlhrend die Calls die Partizipation am Kursanstieg des Basiswerts beisteuern Wenn die Zinsen niedrig sind oder die Optionen ndash auf Grund einer hohen Volatilitaumlt ndash teuer koumlnnen nur wenige Calls gekauft werden was eine niedrigere Par-tizipationsrate zur Folge hat Vor diesem Dilemma stehen aktuell die Emittenten Neue Produkte weisen oft eine relativ tiefe Partizi-pation auf oder es wird auf ndash billigere ndash asiatische Optionen zuruumlck-gegriffen bei denen fuumlr die Ruumlckzahlung nicht der Schlussstand des Basiswerts entscheidend ist sondern ein uumlber die gesamte Laufzeit gemittelter Durchschnitt Die meisten Produkte auf dem Sekundaumlrmarkt dagegen haben Ausuumlbungspreise die weit uumlber dem aktuellen Kursniveau liegen Es gibt aber auch Ausnahmen naumlmlich Zertifikate die zu einem Zeitpunkt emittiert wurden als sich die Aktienmaumlrkte auf aumlhnlicher Houmlhe bewegten wie jetzt Dazu gehoumlrt MLSMI von Merrill Lynch Dieses Papier mit einem Nominalwert von CHF 1000 wurde im Juli 2008 auf den Markt gebracht Es bietet einen Kapitalschutz von 100 Prozent und eine Partizipation von ebenfalls 100 Prozent an einem Kursanstieg des SMI oberhalb des Ausuumlbungspreises von 677274 Punkten Diese attraktiven Bedingungen wurden dadurch ermoumlglicht dass Merrill Lynch zum Zeitpunkt der Emission einen Credit Spread von mehr als 400 Basispunkten aufwies womit ein entsprechend hoher Zins fuumlr den Obligationsteil in die Konstruktion des Produkts einfloss Mittlerweile hat sich der Credit Spread der Emissionsbank wieder
PRODUCT NEWS
Kapitalschutz-Zertifikat MLSMI versus Basiswert
150
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110
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0708 1108 0309 0709 1109
MLSMI SMI CapBond Floor
Quelle Bloomberg (indexiert in CHF ab 040708)
Martin Pluumlss
Kapitalschutz-Zertifikat mit Cap auf den SMI
Produktkategorie Anlageprodukte
Valor 4327382
Emittent Merrill Lynch
Basiswert SMI
Waumlhrung CHF
Verfall 06062011
Ausuumlbungspreis 677274
Cap 948184 (140)
Kapitalschutz 100
Partizipation bis zum Cap 100
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 231109 9845
Kursziel 310310 10050
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoAttraktivsindZertifikatediezueinemZeitpunktemittiertwurdenalssichdieAktienmaumlrkteauf
aumlhnlicherHoumlhebewegtenwiejetztraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Beruumlcksichtigung des Wechselkurses) Der Zeitwert ist die Differenz aus Warrant-Preis und innerem Wert Er wird von verschie-denen Faktoren wie beispielsweise der erwarteten Schwankungsbreite (implizite Volatilitaumlt) des Basiswerts dem Zinsniveau und der Restlaufzeit beeinflusst Notiert der Basiswert eines Calls bei Faumllligkeit auf oder unter dem Basispreis verfaumlllt der War-rant wertlos Das Gegenstuumlck zum Call ist der Put Er gewinnt tendenziell an Wert wenn der zu-gehoumlrige Basiswert faumlllt Anleger koumlnnen damit auf ruumlcklaumlufige Notierungen eines Basiswerts spekulieren oder Positionen im Depot gegen Kursverluste absichern
Warrants bieten attraktive Gewinnchan-cen in steigenden wie in fallenden Markt-situationen Sollte der Anleger jedoch die Kursentwicklung des Goldes des Silbers oder des Rohoumlls falsch eingeschaumltzt haben kann es zu Verlusten kommen bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals Bit-te beachten Sie dass Anleger mit einer In-vestition in Warrants das Emittentenrisiko von Goldman Sachs tragen
Weitere Details zu Funktionsweise sowie Chancen und Verlustrisiken entnehmen Sie bitte dem jeweiligen Termsheet das wir Ihnen ebenfalls auf unserer Website zur Verfuumlgung stellen Gerne beantworten wir Ihre Fragen auch am Telefon unter der kostenlosen Hotline 044 224 11 44 Die Pro-dukte werden an der Scoach Schweiz AG gehandelt
Aktien und Aktienindizes sind traditionell beliebte Basiswerte von Warrants Doch auch Rohstoffe ruumlcken immer mehr ins Zentrum risikobereiter Investoren ndash neben dem Rohoumll vor allem die Edelmetalle Gold und Silber Die Feinunze Gold markierte zuletzt haumlufig neue Rekordstaumlnde die bei-spielsweise von der Meldung uumlber gestie-gene Importe des wichtigen Schmuckher-stellers Indien begleitet wurde Anleger stehen vor der Frage Wird die Ral-ly der Edelmetalle weitergehen oder droht eine Kurskorrektur Bei Rohoumll lautet die Frage dagegen ob das laquoschwarze Goldraquo die Seitwaumlrts-Bewegung der vergangenen
Der Preis der Feinunze Gold machte viele Schlagzeilen Wird das Edelmetall kuumlnftig seinen Houmlhenflug fortsetzen oder steht eine Kurskorrektur ins Haus
Edelmetalle und rohoumll
Wochen verlassen kann Mit Warrants von Goldman Sachs koumlnnen Investoren unter-schiedliche Marktmeinungen umsetzen und somit von steigenden Kursen oder von fallenden Notierungen profitieren
Da es sich bei Warrants um spekulative Produkte handelt sollten sich nur Anleger darin positionieren die die Funktionswei-se kennen Der Preis eines Warrants setzt sich aus dem inneren Wert und dem Zeit-wert zusammen Der innere Wert errech-net sich beim Call aus der Differenz von Kurs des Basiswerts minus Basispreis des Warrants (bereinigt um das Ratio und unter
INVESTMENT IDEA
Garantin The Goldman Sachs Group Inc Rating der Garantin A1 (Moodyrsquos) A (SampPreg) Art der Garantie unwiderrufliche unbedingte Zahlungsgarantie Emittentin Goldman Sachs International Dieses Inserat stellt keinen Emissionspro-spekt im Sinne von Art 652a resp 1156 OR dar Dieses Inserat erscheint ausschliesslich zum Zweck der Information uumlber die im Inserat aufgefuumlhrten Produkte Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber kollektive Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Bonitaumltsrisiko der Emittentin bzw der Garantin ausgesetzt Anleger sollten vor Erwerb eines Produktes die Ausfuumlhrungen im Offering Circular bestehend aus dem Programme for the Issuance of Derivatives (httpwwwgoldman-sachschProgramm) und dem jeweiligen Pricing Supple-ment zu den Chancen und Risiken (einschliesslich des emittenten- und gegebenenfalls produktspezifischen Totalverlustrisikos) lesen und etwaige Fragen mit einem Finanzberater besprechen Saumlmtliche Angaben sind ohne Gewaumlhr Goldman Sachs Bank AG Public Distribution Muumlnsterhof 4 Postfach CH-8022 Zuumlrich Telefon +41 (0)44 224 1144 Telefax +41 (0)44 224 1020 wwwgoldman-sachsch E-Mail swisswarrantsgscom
Rohstoff-Warrants
Basiswert Symbol1) Option Ausuumlbungspreis in USD Faumllligkeit Referenzpreis in USD Ratio Briefkurs in CHF
Feinunze Gold XAUJE Call 1rsquo200 181209 1rsquo16800 002 038
Feinunze Gold XAUAA Put 1rsquo000 250610 1rsquo16800 002 054
Silber XAGFK Call 2000 181209 1862 1 032
Silber XAGFV Call 2000 250610 1862 1 173
ICE Brent Crude Oil Future LCOCC Call 9000 100510 8124 02 104
ICE Brent Crude Oil Future LCOCF Put 7500 100510 8124 02 127
Stand 24112009 1) Diese Produkte sind bereits an der Scoach Schweiz AG handelbar
Praumlsentiert von Goldman Sachs
wwwpayoffch | Dezember 2009
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0109 0309 0509 0909 11090709
GEBN DJ Stoxx 600 CONEP
Geberit ndash vor dem Aufstieg in den SmIDie Aktien des Sanitaumlrtechnikunternehmens besitzen intakte Chancen naumlchstes Jahr in den erlauchten Kreis der Blue Chips aufgenommen zu werden
GEBERIT AG CHF 17100CH0030170408|GEBN|Schweiz Analysevom21Nov2009 Schlusskursvom20Nov2009GEBERITAGgehoumlrtzurBranchelaquoBaugewerbeampWerkstofferaquounddortzumSektorlaquoBaustoffeampEinbautenraquoMiteinerMarktkapitalisierungvon686MilliardenUSDollarzaumlhltsiezudenlaquolarge-capraquoGesellschaftenWaumlhrendderletzten12MonatelagderKurszwischenCHF17630undCHF9315DeraktuellePreis vonCHF17100 liegt30unterdemhoumlchstenund836uumlberdemtiefstenWertindieserPeriodeErgeb-nisseit19November2008GEBERITAG646BaugewerbeampWerk-stoffe711DJStoxx600257
Preisbull BeiCHF170relativzurWachstumserwartungleichtuumlber-
bewertetbull SektorpotenzialBaustoffeampEinbautengt15unddamit
deutlich besser als der EinzelwertGewinnprognosenbull DieGewinnprognosenwurdenseitdem28August2009
mehrheitlich nach oben korrigiertTechnische Tendenzbull DieAktieverfuumlgtuumlberleichtpositivesMomentumrisikobull GeberitkorreliertstarkmitdemReferenzindexbull DerTrendderVolatilitaumltistneutralbull DasRisikoderAktiemiteinemBetavon10undmittlerer
Volatilitaumlt entspricht genau dem Durchschnitt
Schweizer Qualitaumlt uumlberzeugtDer gemessen an der Boumlrsenkapitalisierung wichtigste Wert des SMIM steht kurz davor in die Phalanx der SMI-Titel einzubrechen So uumlberzeugte die Geberit-Gruppe mit sehr soliden Umsatzzahlen fuumlr die ersten neun Monate des Jahres 2009 Vor allem die Resul-tate des dritten Quartals fielen erfreulich aus Das gute Ergebnis verlieh den Aktien neuen Schub Das Umfeld bleibt zwar schwie-rig Dennoch erwartet das Unternehmen fuumlr das Gesamtjahr 2009 einen Umsatz leicht uumlber CHF 21 Milliarden Ferner sollten die operativen Ergebnisse besser ausfallen als es nach den ersten sechs Monaten den Anschein hatte Trotz gewisser Vorbehalte wegen dem Fehlen praumlziser mittelfristiger Prognosen befindet sich das Unternehmen auf einem guten Weg Gelingt es der Aktie die markttechnische Huumlrde um CHF 180 zu uumlberwinden waumlre der Weg frei bis zu den Allzeit-Houmlchstkursen um CHF 220
Die Titel zaumlhlen auf alle Faumllle zu den qualitativ erstklassigen Wer-ten des schweizerischen Aktienmarktes Mit einem Kauf eines der beiden bis zum 18 Juni 2010 laufenden Turbo Call-Warrants TGEBD (KO-Level CHF 144) und TGEBC (KO-Level CHF 150) bieten sich beste Chancen auf ein sattes Zubrot Die Knock-out-Schwelle befindet sich zwar leicht oberhalb der 200-Tage-Durch-schnittslinie der Aufwaumlrtstrend scheint aber gefestigt genug Insofern erachten wir die Gefahr einer Barrierenverletzung als relativ gering
Der vorsichtige Spekulant findet auf wwwpayoffch eine grosse Anzahl lang laufender Calls (bis 211212) mit einer breiten Palette an Strikes
Neutral Mittleres Risiko
HohesRisiko
GeringesRisiko
Sehrpositiv
Sehrnegativ
Fundamentale undtechnische Analyse
Risikoanalyse
Gesamteindruck
Negativ Eher negativ Neutral Eher positiv Positiv
Vergleich (19 November 2008 - 20 November 2009)
Quelle thescreenercom
Symbol TGEBC Knock-out Warrants
Valor 10661659
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent UBS
Basiswert Geberit Namen - CHF 177
Verfall 180610
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 038
Ausuumlbungspreis CHF 150
Ratio 501
Kursziel 310310 CHF 080
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
DERIVE
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
29 DERIVE
Trotz Haumlrtetest genuumlgend Zeit Je besser die Stimmung an den Boumlrsen desto vorteilhafter die Kursentwicklung der Small und Mid Caps Diese Regel wurde in der gegenwaumlrtigen Aufwaumlrtsbewegung einmal mehr bestaumltigt Seit Anfang Maumlrz geht es mit der zweiten Kategorie am Schweizer Aktienmarkt wieder kraumlftig aufwaumlrts Das gilt auch fuumlr das Boumlr-senbarometer SMIM welches die Titel umfasst die bezuumlglich der Boumlrsenkapitalisierung gleich nach den Blue Chips rangieren
Trotz der Erholung der letzten Monate liegt der SMIM noch weit entfernt vom Allzeit-Houmlchstkurs bei 198580 Punkten Da der Schwung der breiten Masse zu Jahresbeginn besonders gross ist bietet sich erneut eine Einstiegsgelegenheit fuumlr all diejenigen die den Boumlrsenzug verpasst haben Selbst wenn die aktuelle Hausse auf mittlere Sicht (ab Fruumlhjahr 2010) voraussichtlich einem Haumlr-tetest unterzogen wird bleibt bis dahin genuumlgend Zeit Fuumlr langfristig orientierte Anleger sind Tracker-Zertifikate auf den Performanceindex SMIMC wie BKBMI SMMIT ECSMT VZSMM oder SMITR eine solide Anlagemoumlglichkeit Wer eher auf das Ausnuumltzen kurzfristiger Chancen spekuliert duumlrfte am Mini-Long MSMMB auf den Preisindex SMIM seine Freude ha-ben Im weiteren Verlauf des neuen Jahres werden aber auch Absicherungsprodukte wie die vorsichtigen Mini-Shorts MSMMP oder MSMMZ wieder wichtig werden Vorderhand kann auf sie verzichtet werden auch wenn es sich auszahlen duumlrfte sie nicht gaumlnzlich aus den Augen zu verlieren Trendwenden kommen naumlm-lich oft sehr rasch und unerwartet
SmIm enteilt dem SmIDie kleinen und mittleren Unternehmen besitzen in der Hausse das groumlssere Kursgewinnpotenzial als die Blue Chips
Symbol MSMMB Mini-Long
Valor 10044472
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent Vontobel
Basiswert SMIM - CHF 124165
Verfall open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 225
Stop Loss Level CHF 81893
Finanzierungslevel CHF 80425
Ratio 2001
SVSP Risk Rating 4
Kursziel 31310 CHF 270
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Tradingrange mit Vorteil fuumlr die BullenIm Anschluss an die erfolgreiche Bodenbildung gelang den Schwei-zer Midcaps im Sommer auch noch der Bruch des seit Juli 2007 dominierenden Baissetrends Damit wurden zwei wesentliche Bedingungen fuumlr eine nachhaltige Trendwende erfuumlllt so dass die mittelfristigen Perspektiven konstruktiv sind Das rechnerische Anschlusspotenzial aus der unteren Umkehr laumlsst sich auf rund 275 Indexpunkte taxieren was zu einem Kursziel von rund 1350 Punkten fuumlhrt Unter dem kurzfristigen Blickwinkel faumlllt allerdings auf dass die Entwicklung des SMIM etwas ins Stocken geraten ist Seit Anfang September sind die Schweizer Midcaps in einer Tradin-grange gefangen die auf der Unterseite durch die Tiefpunkte bei 114943 Punkten und nach oben durch die Hochs zwischen 1241 und 1249 Punkten begrenzt wird Ein Ausbruch aus dieser Zone nach oben wuumlrde die vorangegangene Konsolidierung zu den Ak-ten legen und ein Anschlusspotenzial von rund 100 Indexpunkten aktivieren Im Erfolgsfall duumlrfte nicht nur das eingangs skizzierte Positivszenario an Schwung gewinnen sondern es ergibt sich zum zweiten Mal ein Kursziel von rund 1350 Punkten Da sich hier auch das Tief vom Maumlrz 2008 (1349 Punkte) befindet steht auf diesem Niveau ein klassischer Kumulationspunkt zu Buche Die angesprochene Schiebezone fuumlhrt parallel zu einer ndash gemessen am ADX ndash sehr schwach ausgepraumlgten Trenddynamik Uumlbergeordnet sollten Anleger deshalb einen Ausbruch aus der angefuumlhrten Tra-dingrange abwarten Waumlhrend im Erfolgsfall Neuengagements im SMIM Charme haben gilt es auf der Unterseite einen Rutsch unter die juumlngsten Verlaufstiefs bei 114943 Punkten zu verhindern Joumlrg Scherer Technischer Analyst HSBC Trinkaus
Weitere technische Analysen erhalten Sie kostenlos unterwwwhsbc-zertifikatech
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Schl 121569Hoch am 071307 198580Dlsquoschn 133896Tief am 030909 80483 SMAVG bei Schluss(200) 10687020
121569
106870
2009
SMIM Index (daily)
Quelle tradesignalcom
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
30 DERIVE
Symbol XAUSZ Mini-Long
Valor 10665774
Produktkategorie Hebelprodukte
Basiswert (23112009) Gold ndash USD 116595
Emittent Royal Bank of Scotland
Laufzeit open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) USD 244
Stop Loss Level USD 90780
Finanzierungslevel USD 890
Ratio 1001
Kursziel bis 310310 USD 280
SVSP Risk Rating 6
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Unsere Favoriten Im vergangenen Jahr im Houmlhepunkt der Krise als alle Welt in Staatsanleihen fluumlchtete war die deflationaumlre Angst vorherrschend was sich auch beim Goldpreis negativ niederschlug Seither geht es stetig aufwaumlrts Angesichts des schwachen Dollars sowie der gegenuumlber dem Vorjahr deutlich houmlheren Rohstoffpreise duumlrfte der Trend anhalten Wir rechnen mit einem Anstieg des Goldpreises bis Fruumlhjahr 2010 in den Bereich von USD 1200 bis 1300 je Unze Fuumlr Gold geht somit die Party weiter Die Hebelprodukte versprechen naturgemaumlss die groumlssten Ge-winne Uumlber wwwpayoffch kann das aktuelle Angebot schnell und gezielt durchforstet werden Klassische Optionsscheine fal-len wegen der hohen impliziten Volatilitaumlt ausser Betracht Mini-Longs oder Knock-out Calls bieten wesentlich bessere Chancen Bei den Mini-Long Futures auf Gold zaumlhlt der in US-Dollar gehan-delte XAUSZ (Stop Loss USD 93238) zu unseren Favoriten Un-ter den Knock-out Calls gefaumlllt SXAUL (Stop Loss USD 980 Ver-fall 1232010) am besten Die ZKB bietet zwar noch aggressivere Knock-out Calls mit aumlhnlicher Laufzeit an Diese sind aufgrund des Chancen-Risiko-Verhaumlltnisses jedoch teils zu gewagt Zudem ist das Pricing im Vergleich zur Konkurrenz eher teuer was die Anleger angesichts der groumlsseren Gewinnchancen aber offenbar nicht abschrecktFuumlr vorsichtige Anleger empfiehlt sich der Erwerb von Goldbarren oder der Kauf eines physisch gedeckten Exchange Traded Fund Er hat dabei die Wahl zwischen dem nicht waumlhrungsgesicherten ZGLD oder den gehedgten JBGOCA respektive XMGLDC
Kommentar Derivative Partners AGDie Investmentlegende Jim Rogers und der bekannte Oumlkonom Nouriel Roubini haben voumlllig unterschiedliche Ansichten zum Gold Waumlhrend Jim Rogers davon ausgeht dass der Goldpreis im naumlchsten Jahrzehnt auf mindestens USD 2000 pro Unze steigen wird nennt Nouriel Roubini solche Aussagen puren Unsinn Nach seiner Einschaumltzung gibt es keine Inflation oder nahe einer Depression befindliche Situation die solche Progno-sen rechtfertigen koumlnnte Wir glauben dass sich der Professor irrt Zwar hat sich die Teuerung bislang nicht in den offiziellen Zahlen bemerkbar gemacht die Uhr beginnt aber zu ticken Aufschlussreich ist ein Vergleich der TIPS mit dem Goldpreis TIPS steht fuumlr Treasury Inflation Protected Securities Es sind Regierungsanleihen die dem Anleger Schutz vor Inflation bieten Die Zinssaumltze der TIPS sind an den Konsumentenpreis (CPI-All Urban Consumers) gekoppelt Ein Anstieg der Teu-erung bewirkt eine Erhoumlhung der Couponzahlungen Das amerikanische Schatzamt bietet gegenwaumlrtig TIPS auf 5-jaumlh-rige- 10-jaumlhrige- und 20-jaumlhrige Obligationen an Im laquoAuction Scheduleraquo (wwwtreasgovofficesdomestic-financedebt-ma-nagementauctionsauctionspdf) sind fuumlr Februar 2010 neu auch wieder 30-jaumlhrige TIPS eingeplant Das Interesse duumlrfte vermutlich gross sein Wie die Grafik illustriert besteht ein enger Zusammenhang zwischen den beiden Anlagen Das ver-wundert wenig gilt Gold doch landlaumlufig als idealer Schutz vor inflationaumlren Tendenzen
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USD1200
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USD pro Unze
0507 0907 0508 010909080108 09090509
Gold (rechte Skala) Barclays TIPS Bond Fund (linke Skala)
Vergleich der Kursentwicklung Goldpreis vs Barclays TIPS Bond Fund (TIP)
Quelle Bloomberg in USD ab 300507
TIPS und Gold im GleichschrittRauf oder runter ndash divergierende Meinungen zur Entwicklung des Goldpreises Derivative Partners ndash Empfehlung fuumlr Dezember 2009
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
31
Musterportfolio Aktien Schweiz Wachstum Kurs Wert GewichtZertifikatstyp Symbol Emittent Typ Verfall Ratio 131109 Anzahl 131109 in Waumlhrung
ETFSMI XSMI DB ETF open 100 6392 400 2556800 142 CHF
ETFSMI SMICHA UBS ETF open 100 6339 400 2535600 141 CHF
ETFSMI XMSMI CS ETF open 100 6328 800 5062400 281 CHF
TrackeraufDAXglobalSarasinDACHS SARA Tracker open 1 15530 200 3106000 173 CHF
SMI-Kapitalschutz ZKB8I3 ZKB DivKapschutz 221010 1 10429 20000 2085800 116 CHF
Mini-FuturesaufSMI MFSMK VON Mini-Long open 500 063 2000 126000 07 CHF
CASH 2530152 141 CHF
TOTAL 18002752 1000
QuelleDerivativePartnersAG
NewsundaktuelleInformationenzuUm-schichtungeninunserenMusterportfolioslaquoSchweiz-WachstumraquolaquoSchweiz-Optimie-rungraquoundlaquoRohstofferaquokoumlnnenSieaufwwwpayoffch (CommunityForumpayoffMusterportfolios)jederzeitnachschlagen
MUSTERPORTFOLIO
ein Die erhoumlhte Barreserve ermoumlglicht uns rasch auf einen ploumltzlich auftretenden Rich-tungswechsel zu reagieren Eine allfaumlllige Absicherung wuumlrde durch den Kauf eines Mini-Shorts auf den SMI wie beispielswei-se MSMIG erfolgen
Der Kern des Portfolios besteht aus den Exchange Traded Funds SMICHA XMS-MI und XSMI auf den SMI sowie neu dem Tracker-Zertifikat DACHS (vgl payoff ma-gazine 112009) der Bank Sarasin auf den DAXglobal Sarasin Sustainability Switzer-land Price Index Damit tragen wir dem breiten Markt gebuumlhrend Rechnung Das Kapitalschutzprodukt ZKB8I3 auf den SMI erlaubt eine Beteiligung am Anstieg des SMI bis zu einem Knock-out Niveau von 738054 Gleichzeitig ist es auf der Basis von 609962 per Verfall geschuumltzt Sollte allerdings das Knock-out Niveau erreicht werden kaumlme es statt einer Partizipation am Kursanstieg des SMI zur Zahlung eines laquoRebateraquo von 4 Prozent Sofern sich diese
Die Entwicklung der vergangenen Wochen koumlnnte mit laquola hausse amegravene la hausseraquo umschrieben werden Dank der Liquidi-taumltszufuhr der Notenbanken tendierten die meisten Aktienmaumlrkte unaufhaltsam nach oben Es gab bislang kaum nennenswerte Korrekturen Langfristig betrachtet befin-den wir uns aber nach wie vor in einem Baumlrenmarkt Die Drittquartalszahlen erfuumlllten mehrheit-lich die Erwartungen Unter den Index-schwergewichten stach besonders Nestleacute
DerSchweizerAktienmarktsetzteseinenAufwaumlrtstrendfortBisEndeJahrduumlrftedieHausseweitergehenImkommendenJahrrechnenwirmiteinerSchaukelboumlrse
Musterportfolio CH Wachs-tum weiter im Aufwind
hervor Deren Ergebnis uumlbertraf den Kon-sens der Investorengemeinde und brachte neuen Schwung in den Kurs der Aktie Der Boumlrsenaufschwung hat inzwischen sehr viel Positives eskomptiert Das Ende der Fahnenstange ist jedoch noch nicht ganz erreicht Zumindest bis zum Jahres-ende rechnen wir mit einer Fortsetzung der freundlichen Stimmung 2010 duumlrfte aller Voraussicht nach wesentlich anspruchs-voller werden Wir bleiben daher vorsich-tig und setzen in der Regel keinen Hebel
Dieter Haas
laquoLa hausse amegravene la hausseraquo
Noch verspricht der Schweizer Aktienmarkt Aufwind Der Aufwaumlrtstrend duumlrfte allerdings nachlassen
wwwpayoffch | Dezember 2009
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0307 0707 1107 0308 0708 1108
SPI Rendite Musterportfolio Schweiz Wachstum
0309 0709 1109
Musterportfolio Schweiz Wachstum versus SPI
Quelle Derivative Partners AG
Gefahr abzeichnet werden wir das Pro-dukt rechtzeitig veraumlussern Die Position MFSMK stellt sicher dass das Portfolio vollstaumlndig investiert ist Im laufenden Jahr lag die Performance des Musterdepots bis zum 13 November bei plus 267 Prozent und uumlbertraf diejenige des Benchmark SPI um 67 Prozentpunkte Seit der Lancierung im Maumlrz 2007 erzielte das Portfolio nach Transaktionskosten eine Ren-dite von plus 80 Prozent Der SPI verlor in derselben Zeitspanne 215 Prozent der SMIC 216 Prozent und der SPIEX 211 ProzentInteressierte Anleger koumlnnen die getaumlti-gten Transaktionen unter wwwpayoffch Rubrik CommunityForumPayoff-Muster-portfolios verfolgen
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MUSTERPORTFOLIO
Fuumlr welches Produkt entscheiden Sie sich
laquoTraded on Scoachraquo steht fuumlr Qualitaumlt Fuumlr erfolgreiche Investments sind fundiertes Wissen und eine klare Marktmeinung genauso gefragt wie gute Handelsbedingungen und sichere Ent -schei dungsgrundlagen Als fuumlhrende europaumlische Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte setzt Scoach mit gezielten Kotierungs- und Handelsregeln neutraler Marktuumlberwachung und dem Online-Qualitaumlts-Check neue Standards in Sachen Transparenz und Sicherheit fuumlr Anleger in der Schweiz Ihre Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte wwwscoachch
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FISCH Hybrid Intl HA1 MSCI-World TR Index
Die im payoff magazine 1208 vorgestellten Partizipationspro-dukte auf die Boumlrsen der wichtigsten Schwellenlaumlnder gehoumlrten zu den staumlrksten Profiteuren der Aufwaumlrtsbewegung seit Maumlrz Sowohl das open-end Tracker-Zertifikat BRICL auf den DAXglobal BRIC USD TR Index wie auch die an der SIX kotierten Exchange Traded Funds (MABI und BRIC) verzeichneten eine markante Kursentwicklung Die Kursunterschiede waren dabei minimal Noch besser als die klassischen Indextracker schlugen sich seit Dezember 2008 Konkurrenzprodukte wie der Best of BRIC Basket VZBOB und der UBS BRIC Country Rotator Index BRICR (vgl Grafik) Letzterer aumlndert alle sechs Monate seine Index-Zusam-
Die bisherige Kursentwicklung des im payoff express 1208 vorge-stellten Anlagefonds war sehr solide Seine Staumlrken liegen in der geringen Volatilitaumlt gegenuumlber einem Direktengagement (vgl Gra-fik) So investiert der Fisch Hybrid International Fund weltweit in Wandelanleihen mit hybridem Charakter Hybride Wandelanleihen profitieren von steigenden Aktienkursen und bieten gleichzeitig einen wirksamen Kapitalschutz gegen Kursruumlckschlaumlge Es wird Wert auf eine ausgewogene Gewichtung gelegt Ferner werden Fremdwaumlhrungen abgesichert Ziel ist die Erzielung einer langfri-stig houmlheren Rendite als es mit einem globalen Obligationenport-
Performance BRIC-Tracker-Zertifikate
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BRICL VZBOB BRICR
Schwankungsarme Partizipation am Weltaktienmarkt
mensetzung aufgrund des Momentum Dabei erhaumllt der staumlrkste Markt ein Gewicht von 40 Prozent der zweitstaumlrkste ein solches von 30 Prozent der drittstaumlrkste 20 Prozent und der schwaumlchste zehn Prozent Fuumlr einmal gelang es mit diesem Ansatz einen Mehrwert zu erzielen Fuumlr die kommenden Monate duumlrften Anla-gen in die BRIC-Maumlrkte auf der Erfolgsspur bleiben
Die Aktienmaumlrkte der BRIC-Staaten mit viel Schwung
FISCH Hybrid Intl HA1 vs MSCI-Weltaktienindex
folio ansonsten moumlglich waumlre Sofern es zu keinem Einbruch in den letzten Tagen des Jahres kommt duumlrfte der Anlagefonds die beste Jahresperformance seit seiner Lancierung am 31122003 erreichen Bisher lag der Spitzenwert bei 156 Prozent erzielt im Jahre 2005 Nach dem ausserordentlich guten Jahrgang 2009 muss im 2010 mit geringeren einstelligen Ertragsfortschritten gerechnet werden
In der Product News Review analysieren wir den Erfolg oder Misserfolg der vor einem Jahr im payoff express oder payoff magazine praumlsentierten Strukturierten Produkte
Produktvorstellungen und was daraus wurde
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 181208 in CHF)
Quelle Bloomberg (indexiert 041208 in CHF)
Symbol BRICL Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN GB00B19G1D59
Basiswert DAXglobal BRIC USD TR I
Emittent Goldman Sachs Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 10377 Prozent
Valor 1556039 Anlagefonds Fazit
ISIN LU0162832405
Basiswert Fisch CB -
Hybrid International Fund Ausblick
Fondsanbieter Fisch Asset Management
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 1538 Prozent
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Das im payoff magazine 1208 vorgestellte Zertifikat hat sich zum Ziel gesetzt eine einfache transparente und kostenguumlnstige Alter-native zu Hedge Fonds zu bieten Der Merrill Lynch Factor Index besteht aus einem dynamischen Portfolio der folgenden sechs IndexbestandteileSampP500Russell2000MSCIEAFEMSCIEmerging Markets US-Dollar Index und USD-1-Monats-LIBOR Die Gewichtung der einzelnen Indexbestandteile wird dabei jeden Monat anhand einer von Merrill Lynch definierten Handlungsvor-schrift ermittelt Der so errechnete Index erreichte im Backtesting eine hohe Korrelation mit dem Hedge Fonds Index HFRI Die Entwicklung im laufenden Jahr zeigt eine akzeptable Paralle-litaumlt zum HFRI Aus Sicht eines Schweizer Anlegers ist die erzielte
Tracker-Zertifikat FACTR vs CS Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
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FACTR Credit Suisse Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
Performance aber wenig berauschend zumal die Schwaumlche des USD den positiven Ertrag fast vollstaumlndig eliminiert Ein schluumls-siges Urteil zu FACTR kann erst nach dem Durchlaufen einer laumlngeren Korrekturphase an den Aktienmaumlrkten gefaumlllt werden Dann muumlsste es wegen der niedrigen Korrelation zu den traditio-nellen Anlageklassen besser abschneiden
Valabler Ersatz fuumlr Hedge Fonds
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 091208 in USD)
Symbol FACTR Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN XS0284391306
Basiswert Merrill Lynch Factor Index
Emittent Bank of America (ML) Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 892 Prozent
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Jetzt zeichnen bis zum 3 Dezember 2009 marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Investition in die Waumlhrungen Brasiliens Russlands Indiens und Chinas bull 3 Jahre Laufzeitbull 100 Kapitalschutz per Verfallbull 100 Partizipation an der Entwicklung des BRIC-Waumlhrungskorbes gegenuumlber dem US-Dollarbull Investition in Euro Quanto (Waumlhrungsschutz gegenuumlber dem US-Dollar)bull In Zeichnung bis zum 3 Dezember 2009bull Kotierung an der SIX Swiss Exchange wird fuumlr den 10 Dezember 2009 beantragtbull Valor 10lsquo125lsquo868bull Symbol BRICS
indikativ wird am Preisfeststellungstag (3 Dezember 2009) festgelegt
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Die in dieser Anzeige beschriebenen Wertpapiere werden von der ABN AMRO Bank NV mit Hauptsitz in Amsterdam emittiert und von der The Royal Bank of Scotland Bank plc vermarktet und angeboten Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten
BRIC mit Kapitalschutz100 Kapitalschutz und 100 Partizipation per Verfall
wwwpayoffch | Dezember 2009
35 LEARNING CURVE
Erste Erfolge an der EurexDie Terminboumlrse Eurex hat bereits im letz-ten Jahr sehr erfolgreich einen Futures-Kontrakt auf den Dow Jones EURO STOXX 50 Dividendenpunkte-Index lanciert Am 22 Juni 2009 folgten vier neue Futures auf die Dividenden der Unternehmen die im SMI Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 DivDax und Dax Kursindex enthalten sind Per 20 November 2009 weist die Online-Marktstatistik der Eu-rex fuumlr Aktienindex-Dividendenderivate 11rsquo645 gehandelte Kontrakte mit einem Open Interest von 466750 auf Anlaumlsslich der Lancierung sagte Peter Reitz Eurex-Vorstandsmitglied laquoIndex-Dividenden-Fu-tures ermoumlglichen Anlegern den Handel
und die Absicherung von Dividenden uumlber eine eigenstaumlndige Anlageklasse Durch das Listing der Dividendenkomponente dieser zusaumltzlichen Indizes werden eine Verbesserung der Risikomanagementmoumlg-lichkeiten und eine Erhoumlhung der Trans-parenz fuumlr einen der wichtigsten Faktoren zur Bestimmung des Wertes einer Aktie erreichtraquo
nachwuchs in der SmI-FamilieVoraussetzung fuumlr die Lancierung eines Futures auf den SMI war dass die SIX Swiss Exchange einen entsprechenden In-dex entwickelte Anfang Mai lancierte sie Dividendenpunkte-Indizes auf den SMI SMIM und SLI Fuumlr die Berechnung der Indizes werden die Dividendensummen derjenigen Unternehmen die im Basisin-dex enthalten sind in Dividendenpunkte umgerechnet Mit jeder Ausschuumlttung veraumlndert sich folglich der Index Die rei-
Dividenden werden auch laquoZinsraquo der Aktie genannt Neben der erwar-teten Kurssteigerung der Aktie
koumlnnen Dividendenzahlungen wie Zinscou-pons ein regelmaumlssiges aber schwankendes Einkommen liefern Allerdings hat in einem Konkursfall die Zahlung von Coupons Vor-rang vor derjenigen von Dividenden Diese werden jaumlhrlich von der Generalversamm-lung festgesetzt nachdem alle gesetzlichen und statutarischen Buchungen erfolgt sind Sie sind vom Geschaumlftsgang abhaumlngig und somit nicht garantiert So bezahlte bei-spielsweise die UBS 2008 keine Dividen-de Primaumlr Emittenten von Strukturierten Produkten welche mit den einbehaltenen
Mit Dividenden-Futures koumlnnen Anleger das Dividendenrisiko absichern Uumlber Zertifikate koumlnnen sie an den Dividendener-wartungen partizipieren Um Dividenden handelbar zu machen benoumltigt es entsprechende Indizes Solche hat die SIX Swiss Exchange auf die drei Aktienindizes SMI SMIM und SLIlanciert
Dividenden-Indizes fuumlr eine neue Anlageklasse
Dividenden die Struktur ihrer Zertifikate finanzieren und somit auf dieser Position long sind haben das Beduumlrfnis dieses Risi-ko uumlber Futures abzusichern Das laquoHedgingraquo ist aber nur die eine Seite der Medaille Auf der anderen Seite avancieren Dividenden zu einer neuen und interessanten Anlageklas-se da uumlber laumlngere Zeitraumlume ein Direkt-investment in Aktien und eine Anlage in Dividenden unterschiedliche Risikoeigen-schaften wie zB eine niedrigere Volatilitaumlt aufweisen Insbesondere sind Dividenden staumlrker von Fundamentaldaten getrieben und weniger anfaumlllig fuumlr Erwartungen der Marktteilnehmer an in ferner Zukunft lie-gende Leistungen der Unternehmung
Angelika Meyer
Wer zahlt wieviel Dividende Mit entsprechenden Futures laumlsst sich das Risiko eines Dividendenausfalls steuern
laquoFuumlrdieBerechnungderIndizeswerdendieDividendensummenderjenigenUnternehmendieimBasisindexenthaltensindinDi-videndenpunkteumgerechnetraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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ne Dividendenkomponente steht seit die-sem Zeitpunkt erstmals fuumlr den Schweizer Markt als unabhaumlngiges Instrument fuumlr den Handel zur Verfuumlgung
Gemaumlss dem laquoLeitfaden Dividenden-punkte-Indizes SMI SMIM SLIraquo der SIX Swiss Exchange werden bei den neuen Indizes laquodie ordentlichen Renditen voll-umfaumlnglich beruumlcksichtigt Dabei werden die Zahlungen stets als Brutto-Betrag behandelt inklusive Verrechnungssteu-er-Anteilraquo Wie eine normale Dividen-denzahlung behandelt werden Kapital-ruumlckzahlungen bei denen der Nennwert der Aktien herabgesetzt wird und die eine ordentliche Bardividende ersetzen oder Teil der ordentlichen Ausschuumlttung sind Ausserordentliche Ausschuumlttungen wie Aktien- oder Sonderdividenden beeinflus-sen die Berechnung der Indizes nicht
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Taumlglich berechnet ndash jaumlhrlich auf null gesetztDie Dividendenpunkte-Indizes werden
einmal taumlglich berechnet und publiziert Jeweils per Montag nach dem dritten Frei-tag im Dezember werden sie wieder auf null Punkte zuruumlckgesetzt So fliessen nur die Dividendenzahlungen des aktuellen Kalenderjahres in die Indexberechnung ein Deshalb verfallen auch die entspre-chenden Futures jeweils jaumlhrlich im De-zember
LEARNING CURVE
laquoDiereineDividendenkompo-nentestehtseitdiesemZeit-
punkterstmalsfuumlrdenSchwei-zerMarktalsunabhaumlngiges
InstrumentfuumlrdenHandelzurVerfuumlgungraquo
Dividendenpunkte-Index Symbol Basisindex
SMI Dividend Points SMIDP SMI Swiss Market Index Price
SMIM Dividend Points SMIMDP SMIM (SMI MID) Price
SLI Dividend Points SLIDP SLI Swiss Leader Index Price
Historische Daten fuumlr die drei neuen Indi-zes sind erst ab dem 22 Dezember 2008 erhaumlltlich Die Formel zur Berechnung so-wie weitere Details sind dem Leitfaden Di-videndenpunkte Indizes SMI SMIM SLI der SIX Swiss Exchange zu entnehmen
nicht zu verwechseln hellipsind Investitionen in die reine Dividende mit Anlagen in dividendenstarke Unter-nehmen wie diese zB der DivDax reprauml-sentiert in dem die 15 Unternehmen aus dem Dax-Universum mit der houmlchsten Dividende vertreten sind Der Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 deckt die dividendenstaumlrksten Titel der Eurozo-ne ab Auch diese Indizes werden jaumlhrlich angepasst
Die neuen Indizes auf einen Blick Dividendenpunkte
Ordentliche Bardividende Ja
Nennwertruumlckzahlung (anstelle ordentlicher Bardividende) Ja
Ausserordentliche Ausschuumlttungen Nein
Aktiendividende (Aktien der eigenen Unternehmung) Nein
Aktiendividende (Aktien einer anderen Unternehmung) Nein
Uumlbersicht uumlber Beruumlcksichtigung von Dividenden und Ausschuumlttungen
wwwpayoffch | Dezember 2009
37 MARKET MONITOR
Bayerische HypoVereinsbankClariden LeuBank Sarasin
Basler KantonalbankRabobank
Bank VontobelSal Oppenheim
Zuumlrcher KantonalbankEFG Financial Products
Credit SuisseBank Julius Baumlr
Goldman SachsHSBC TrinkausCommerzbank
ABN Amro RBSUBS
Deutsche BankSocieacuteteacute Geacuteneacuterale
JP MorganBarclays Bank
BNP ParibasMerrill Lynch
Banque Cantonale VaudoiseBSI
Erfuumlllungsgrad Kurs-Verfuumlgbarkeit Spread Volumen
2078634919048
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AnzahlProdukte
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Payoff Market Making Index ndash Durchschnittswerte 27102009 - 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Entwicklung des Payoff Market Making Index der zehn groumlssten Emittenten vom 02032009 bis 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Im Durchschnitt ist das Market Making der groumlssten Emittenten in der Schweiz gegenuumlber dem Vormonat leicht besser geworden Bei den Branchenschwerge-wichten konnte sich vor allem die Bank Vontobel einen vorderen Platz ergattern knapp vor der Zuumlrcher Kantonalbank Federn lassen musste die UBS punkto Anzahl ausstehender Produkte der zweit-groumlsste Emittent auf dem hiesigen Markt Schlusslichter sind nach wie vor die BSI sowie die Banque Cantonale Vaudoise (BCV) Wenig erfreulich sind auch die PMMI-Werte der US-Investmenbank Mer-rill Lynch und der franzoumlsischen Gross-bank BNP Paribas Einem wahren Haumlrtetest werden die Ban-ken unterzogen wenn die Kursschwan-kungen (Volatilitaumlt) wieder anziehen ndash die Qualitaumlt des Market Makings kommt dann vor allem zum Tragen Trennt sich dann die Spreu vom Weizen
Payoff marketmaking Index
Igor Moser
Aumlhnlich wie im Vormonat teilen sich auch im November die Bayerische HypoVereins-bank und Clariden Leu die ersten zwei Plaumltze Neu hat die Bank Sarasin den Sprung auf das Podium geschafft Insgesamt erzielten im No-vember sechs Banken PMMI-Werte uumlber 90 Eine deutliche Verbesserung des Market Makings erzielten Sal Oppen-heim und die Commerzbank
market making
Mit dem Market Making (den Markt machen Marktpflege) stellt der Emittent sicher dass in einem ausgegebenen Produkt jederzeit Geld- und Briefkurse mit ausreichendem Volumen gestellt sind und so die Marktliquiditaumlt gewaumlhrleistet ist Ein gutes Market Making gibt den Investoren die Sicherheit ein Produkt jederzeit zu fairen Preisen kaufen und verkaufen zu koumlnnen
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ABN Amro RBS
Credit Suisse
Deutsche Bank
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Goldman Sachs
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BARRIER-REVERSE-CONVERTIBLES
Das Prinzip Am Beispiel des BARRIER-Reverse-Convertible auf Credit Suisse Die Ruumlckzahlung am 10 Dezember 2010 haumlngt davon ab ob die Credit Suisse-Aktiebis zum 3 Dezember 2010 niemals auf bzw unter dem BARRIER-Level von 75 des Basispreises notiert Sofern die Credit Suisse-Aktie ihren BARRIER-Level nicht ver-letzt oder aber die Aktie am Bewertungstag uumlber dem Basispreis schliesst erhaumllt derAnleger eine Ruumlckzahlung in Houmlhe von 100 Andernfalls erhaumllt der Anleger die beiEmission festgelegte Anzahl Aktien je CHF 1rsquo00000 Bruchteile von Aktien werdennicht geliefert Auftretende Spitzenbetraumlge werden als Barausschuumlttung ausgeglichenDie Auszahlung des Coupons in Houmlhe von 1275 erfolgt in jedem Fall
Emittentin Sal Oppenheim jr amp Cie Kommanditgesellschaft auf Aktien KoumllnZahlstelle Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG Zuumlrich bull EmissionsvolumenCHF 10 Mio je Serie bull NominalbetragStuumlckelung CHF 1rsquo00000 bull Emissions-datum 26 November 2009 bull Liberierung 10 Dezember 2009 bull Bewertungstag3 Dezember 2010 bull Faumllligkeit 10 Dezember 2010 bull Besteuerung Gemaumlss der gegen-waumlrtigen Steuerregelung enthaumllt der Coupon einen Zinsanteil von indikativ 047 pader fuumlr Privatpersonen der Einkommensteuer unterliegt Der daruumlber hinausgehendePraumlmien anteil unterliegt als Kapitalgewinn fuumlr Privatpersonen nicht der Ein kommen -steuer bull Handel An der Scoach Schweiz ab 10 Dezember 2009 AusserboumlrslicherHandel durch Sal Oppenheim bis zu diesem Termin bull Verbriefung Fuumlr die gesamteLaufzeit als unverurkundete Wertrechte bei der SIS SegaInterSettle bull Clearing SISSegaInterSettle Clearstream Euroclear bull Verkaufsrestriktionen USA US-PersonenVereinigtes Koumlnigreich bull Aktuelle Kurse Reuters SALOPPCH
Dieses Inserat erscheint lediglich zur Information und stellt weder einen Prospekt im Sinn von Art 652a bzw1156 OR noch gemaumlss Art 5 KAG oder dem Kotierungsreglement der SWX dar Allein massgeblich fuumlr dieKotierung sind die Bedingungen im Kotierungsprospekt der kostenlos bei der Emittentin Sal Oppenheim jramp Cie KGaA Koumlln bzw bei der Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG sowie auf der Internetseitewwwoppenheim-derivatech erhaumlltlich ist Dieses Inserat stellt keine Anlageempfehlung dar Dieses Inseratstellt weder eine Offerte oder Einladung zur Offertstellung noch eine Empfehlung zum Erwerb vonFinanzprodukten dar es ersetzt nicht die individuelle Beratung durch die Hausbank Dieses Produkt ist einderivatives Finanzinstrument Das moumlgliche Verlustrisiko bei einer Investition in ein solches Produkt ist limitiert auf den bezahlten Kaufpreis Wir moumlchten Sie darauf aufmerksam machen dass Anrufe auf unserer Service-Nummer +41 44 214 23 55 aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dassSie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Indikativ Stand 26 November 2009 Endguumlltige Festlegung der BARRIER-Level Basispreise und derAnzahl Aktien am 4 Dezember 2009 auf Schlusskursbasis Die Prozentsaumltze fur die BARRIER-Level werden bei unveraumlnderten Marktbedingungen den genannten Werten entsprechen koumlnnenjedoch +-3 Prozentpunkte davon abweichen
Zeichnungsfrist bis 4 Dezember 2009 14 Uhr Vorzeitige Schliessung vorbehalten
Zeichnen Sie bis zum
4 Dezember 2009
Mit 25 Risikopuffer - 1 Jahr Laufzeit
1275 pa Credit SuisseBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5265
Anzahl Aktien 1899335 bull Valor 10719662
1075 pa RichemontBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 3360
Anzahl Aktien 2976190 bull Valor 10719661
--- Weitere aktuelle Reverse-Convertibles finden Sie auf unserer Website ---
--- Telefon 044 214 23 55 --- Internet wwwoppenheim-derivatech ---
Emissionspreis 100 bull Bewertungstag 3 Dezember 2010
Laufzeit 10 Dezember 2009 bis 10 Dezember 2010
Renditeoptimierungs-Produkt nach SVSP
1250 pa UBSBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 1567
Anzahl Aktien 6381621 bull Valor 10719663
950 pa ActelionBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5900
Anzahl Aktien 1694915 bull Valor 10719659
1025 pa AdeccoBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5005
Anzahl Aktien 1998002 bull Valor 10719660
OPP_Payoff_20091203qxdOPP_FuW_20080206 27112009 1430 Uhr Seite 1
wwwpayoffch | Dezember 2009
39 MARKET MONITOR
Korrelationsmatrix
Dass sich Immobilien gut zur Diversifikati-on des Portfolios eignen laumlsst sich an der Korrelation des ZKB IMMOFONDS Schweiz mit anderen Anlageklassen ablesen Die houmlchste Korrelation weist er mit 036 mit demSMIaufOumllhat imSampPGSCITotalReturn Index ein hohes Gewicht ndash das of-fenbart sich auch an der hohen Korrelation von 095 Diese hat sich in den vergangenen Tagen kaum veraumlndert Auf der ganzen Brei-te weist der VSMI der die Volatilitaumlt der Schweizer Blue Chips anzeigt eine negative Korrelation mit den aufgefuumlhrten Indizes auf Dies erstaunt wenig denn steigende Aktienkurse gehen in der Regel mit einer sinkenden Volatilitaumlt einher Ins Auge sticht zudem dass die Korrela-tionen unter den meisten Anlageklassen
SampP will mit DAX Igor Moser
Waumlhrend der deutsche Leitin-dex DAX eine hohe Korrelation mit dem breiten US-Index SampP 500 aufweist korreliert das Schweizer Boumlrsenbarometer SMI mit dem Nikkei 225 deut-lich weniger kraumlftig Ohnehin fuumlhrt der japanische Aktienin-dex etwas ein laquoEigenlebenraquo
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1 SMI -007 -005 -004 -015 -004 -037 -003 -003 -014 -010 -006 -007 -003 027 013 013 -023 -012 -013
2 DAX 078 000 -003 -015 -005 -024 -008 -008 -012 -017 -009 -015 -007 019 008 002 -020 -008 -018
3 DJ EURO STOXX 50 082 097 -002 -010 -002 -022 -006 -007 -009 -013 -006 -012 -005 019 006 004 -022 -003 -021
4 SampP 500 079 090 088 -015 -006 -022 -013 -011 -018 -023 -019 -018 -012 011 015 003 -012 -006 -018
5 NIKKEI 225 064 070 076 067 -014 -021 -014 -013 -017 -021 -014 -019 -013 002 008 -019 -007 003 -017
6 DAXGlobal BRIC 066 082 081 078 068 -014 -008 -006 -012 -022 -017 -015 -007 006 019 001 -004 002 -009
7 VSMI (Volatilitaumlt) -060 -060 -063 -054 -058 -055 002 007 002 -005 -012 -001 004 -015 015 -004 007 -032 000
8 SampP GSCI Total Return 049 060 062 052 051 056 -030 000 -007 -009 -007 -014 -001 002 016 -005 -011 000 -025
9 SampP GSCI Crude Oil 040 050 051 045 039 048 -017 096 -007 -006 -008 -012 -001 002 016 001 -013 -003 -023
10 SampP GSCI Industrial Metals 039 060 061 047 053 055 -025 075 065 -023 -015 -012 -007 -001 020 -013 -003 -005 -032
11 SampP GSCI Soft Commodities 048 050 054 041 044 037 -030 068 061 045 -013 -025 -007 000 017 -016 -011 -002 -014
12 SampP GSCI Agricultural 046 056 057 039 052 037 -044 067 054 054 070 -019 -008 011 009 -015 -016 -002 -015
13 SampP GSCI Livestock 031 033 037 029 021 030 -026 034 030 031 016 025 -012 000 012 -011 -002 -002 -019
14 Brent Oil - Generic Future 042 052 056 046 044 050 -023 095 092 068 067 058 037 -001 016 -003 -014 000 -024
15 Gold - Generic Future 008 018 014 007 001 005 -021 030 030 000 026 041 005 027 002 -018 006 010 -002
16 USDCHF 002 -020 -019 -010 -025 004 025 -019 -010 -002 -016 -044 -022 -016 -039 020 019 012 014
17 EURCHF 044 037 038 042 014 036 -010 024 027 019 025 011 001 022 -004 039 017 016 -014
18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027
19 10 Jahre CHF SWAP 024 035 042 037 041 041 -037 053 047 034 039 039 024 050 015 -025 013 -013 -025
20 ZKB IMMOFONDS Schweiz 036 030 029 025 029 029 -025 -001 -008 -004 018 023 001 -008 003 -008 -002 -002 005
abgenommen haben Am staumlrksten ist dies zwischen dem ZKB IMMOFONDS Schweiz unddemSampPGSCIIndustrialMetalsderFall
Die Korrelation bildet die gegen-seitige Abhaumlngigkeit von zwei oder mehreren statistischen Vari-ablen ab Uumlblicherweise wird die Korrelation mit dem Symbol ρ (rho) dargestellt Dabei liegt rho zwischen -1 (negative Korrelation) und +1 (positive Korrelation) Fuumlr eine ideale Diversifikation wird eine Korrelation von 0 zwischen den Positionen angestrebt (Un-abhaumlngigkeit) Instrumente mit einer aus-gepraumlgt negativen Korrelation sind ideal um bestehende Positionen zu hedgen
Korrelation(linkesunteresDreieck) gt075 05-075 025-05 lt-025VeraumlnderungderKorrelationindenletzten3Monaten(oberesrechtesDreieck) gt005 lt-005
Quelle Bloomberg
wwwpayoffch | Dezember 2009
40
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Der AMEX Gold BUGS Index (der bdquoIndexldquo) ist ein Warenzeichen der American Stock Exchange LLC (bdquoAMEXldquo) das in Zusammenhang mit dem Market Access AMEX Gold BUGS Index Fonds (der bdquoFondsldquo) von ABN AMRO lizenziert wurde AMEX haftet nicht fuumlr die Richtigkeit undoder Vollstaumlndigkeit des Index oder der darin enthaltenen Daten Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten ABN AMRO Bank NV ist ein Tochterunternehmen der The Royal Bank of Scotland Group plc (wie in Section 1162 des Companies Act 2006 von England und Wales definiert)
Fuumlr weitere Informationen stehen wir Ihnen jederzeit gerne zur Verfuumlgungwwwrbsbankchmarkets middot marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Kapitalschutz-Produkte MINI Future Zertifikate Warrants Open End Zertifikate und ETFbull Auf die Feinunze Gold oder den AMEX Gold BUGS Indexbull In USD EUR CHF oder mit Waumlhrungsschutz (Quanto)bull Boumlrsentaumlglich handelbar bull Emittent ABN AMRO Bank NV - Rating Aa3 (Moodylsquos) A+ (SampP)
Investieren in Goldmit Kapitalschutz Hebel oder 11
Produktname Finanzierungs- Stop Loss Laufzeit Waumlhrung Valoren levelStrike Marke
Gold MINI Long 100106 102000 Open End USD 10lsquo724lsquo290
Gold MINI Long 99105 100980 Open End CHF 10lsquo724lsquo303
Gold MINI Long 98104 99960 Open End USD 10lsquo724lsquo297
Gold MINI Short 133895 131320 Open End CHF 10lsquo727lsquo528
Gold Call Warrant 120000 - 18122009 USD 3lsquo426lsquo913
Gold Call Warrant 120000 - 18062010 USD 10rsquo066rsquo667
Gold Call Warrant 130000 - 17122010 CHF 10lsquo067lsquo344
Gold Put Warrant 100000 - 19032010 CHF 10rsquo596rsquo910
Hebelprodukte
Produktname Laufzeit Waumlhrung Valoren
AMEX Gold Bugs Index ETF Open End USD 2rsquo617rsquo084
Gold Open End Zertifikat Open End USD 1rsquo462rsquo936
Gold Quanto Open End Zertifikat Open End CHF Quanto 1rsquo782rsquo011
Kapitalschutz Partizipation Verfall Waumlhrung Valoren per Verfall
95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047
100 95 11022013 EUR 3rsquo615rsquo046
95 105 11022013 USD 3rsquo615rsquo041
95 100 11022011 EUR Quanto 3rsquo615rsquo045
Partizipation an der durchschnittlichen Wertsteigerung des Goldpreises
Stand 27 November 2009
Partizipationsprodukte
Kapitalschutzprodukte auf die Feinunze Gold
wwwpayoffch | Dezember 2009
41 MARKET MONITOR
rating watch Anspannungen ge-gen Jahresende
Jana Schultze
Seit dem Sommer haben sich die Credit Spreads der Banken stark zuruumlckgebildet Dies spie-gelt vor allem das gestiegene Vertrauen in die Finanzinstitute Aber nun zeigen sich erneute Spannungen
Quelle SampP Moodyrsquos Fitch ZKB Bloomberg
Emittent Kredit-Rating Tier 1
Ratio
Credit
Spreads in
Basispunkten
Stand 251109
Veraumlnde-
rung zum
Vormonat
Trend
Moodyrsquos SampP Fitch
ABN AMRO Aa3 A+ AA- - 73 23 Aargauische Kantonalbank - AAA - - - -
Bank am Bellevue - - - 810 - -
Bank of America A2 A A+ 92 101 24 Bank Julius Baumlr Aa3 - - 167 - -
Bank Sarasin - - - 151 - -
Bank Vontobel A1 A+ - 185 - -
Banque Cantonale Vaudoise A1 AA- - 164 - -
Banque Pasche SA - - - - - -
Barclays A1 A+ AA- 86 42 6 Basler Kantonalbank - AA+ - 136 - -
BNP Paribas Aa1 AA AA 88 36 6 BSI A1 AA- A+ - 28 2 Citigroup A3 A A+ 127 152 27 Clariden Leu Aa2 - - 120 -
Commerzbank Aa3 A A+ 101 38 1 Creacutedit Agricole Aa1 AA- AA- - 49 -1 Credit Suisse Aa1 A+ AA- 155 45 -3 Deutsche Bank Aa1 A+ AA- 104 35 3 DWS GO - - - - - -
EFG Financial Products A2 - A 129 - -
Goldman Sachs A1 A A+ - 79 7 HSBC Trinkaus - - AA 88 25 -5 HypoVereinsbank A1 A A+ 146 40 5 JP Morgan Chase Bank Aa1 AA- AA- - 33 1 Merrill Lynch A2 A A+ - 121 21 Morgan Stanley A2 A A - 163 0 Nomura Bank International - A- - 149 - -
Rabobank Aaa AAA AA+ 130 40 1 Royal Bank of Scotland Aa1 A+ AA- - 88 18 SalOppenheim - - A- - - -
Socieacuteteacute Geacuteneacuterale Aa2 A+ A+ 95 51 -9 UBS Aa3 A+ A+ 132 57 7 Valartis Bank - - - 182 - -
Zuumlrcher Kantonalbank Aaa AAA AAA 129 - -
Die Credit Spreads beziehen sich auf das jeweilige Mutterhaus einjaumlhrige Laufzeit Die BSI ist eine Tochter der Assicurazioni Generali SpA
Ratings und Credit Spreads von in der Schweiz taumltigen Derivat-Emittenten
Gegenuumlber dem Vormonat konnten nur wenige Banken die Credit Spreads weiter abbauen allen voran HSBC Trinkaus Das Finanzinstitut hat es mit aktuell 25 Basis-punkten geschafft BSI (28 Bp) vom ersten Platz zu verdraumlngen Einen Verlust musste dagegen ABN AMRO hinnehmen Deren Credit Spread ist gegenuumlber dem Vormo-nat um 23 Basispunkte gestiegen Auch haben es Morgan Stanley Citi Group Mer-rill Lynch und die Bank of America nicht geschafft die Marke von 100 Basispunkten zu unterschreiten
Weniger gute Nachrichten gibt es auch beim Kredit-Rating der UBS AG zu berichten Die Rating-Agentur Moodyrsquos hat die Grossbank eine Stufe von Aa2 auf Aa3 zuruumlckgesetzt Moodyrsquos begruumlndete die Entscheidung damit dass die Bank mit ruumlcklaumlufigen Er-traumlgen im Investment Banking und einem starken Verlust an Kundenvertrauen zu kaumlmpfen habe Die Aussichten der Bank seien laut Moodyrsquos negativ In den kom-menden 12 bis 18 Monaten seien weitere Ruumlckstufungen moumlglich
wwwpayoffch | Dezember 2009
42
DIE ENTSCHEIDENDEN INFOS FUumlRSBUSINESScash ist die bedeutendste multimediale Wirt-schafts- und Finanzplattform der Schweiz VonBanken unabhaumlngig und stets aktuell Mit praumlg-nant und prospektiv verfassten News sowie pra-xisnahen Tools Boumlrsen-Trends umfassende Kurs-informationen und aufschlussreiche AnalysenJetzt online als Newsletter auf dem Handy undals Video wwwcashchderivate
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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MARKET MONITOR
Attraktive neuemissionenPartizipations-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Partizipation BonuslevelBarriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
JFGOI 10744544 Gold- und Oumllbasket JB Tracker-Zertifikate Bull 100 041209 251111 USD
RANTI 10747167 EURO-Bond-Basket ZKB Tracker-Zertifikate Bull 100 181209 290714 EUR
MBANK 10751917 CSUBSJulius Baumlr CLEU Bonus-Zertifikate Bull 100 125 49 031209 271112 CHF
Alle Angaben verstehen sich als indikativ
Renditeoptimierungs-Produkte
Kapitalschutz-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Coupon Barriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
NEMSR 10771191 Newmont Mining CLEU Barrier Rev Conv Bull 1050 65 091209 031210 USD
KIAPR 10761853 Allianz Bayer Total UBS Barrier Rev Conv Bull 1000 65 - 70 101209 031210 EUR
JBHOL 10766951 Holcim Julius Baumlr Nestleacute JB Barrier Rev Conv Bull 1250 65 071209 261110 CHF
VON931 10647297 Logitech VT Barrier Rev Conv Bull 1205 70 041209 261110 CHF
ZKB9U9 10749483 ABBRichemontCredit Suisse ZKB Barrier Rev Conv Bull 1550 70 031209 261110 CHF
SLATL 10719654 Actelion SOP Barrier Rev Conv Bull 900 72 - 78 031209 110610 CHF
EFGOB 10702928 BNP ParibasRWESiemens (COSI) EFG Barrier Rev Conv Bull 1000 58 031209 221110 EUR
REVJL 10559762 Credit Suisse Novartis Swiss Re GS Barrier Rev Conv Bull 1700 75 - 79 021209 261110 CHF
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Kapitalschutz Partizipation Coupon 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
BRICS 10125868 BRIC Currency Basket ABN Kapschutz ohne Cap Bull 100 100 101209 101212 EUR
CPNSD 10747260 SMI EURO STOXX 50 CLEU Kapschutz ohne Cap Bull 90 100 041209 281112 EUR
ZKB9V5 10761862 Nachhaltigk-Basket V ZKB Kapschutz mit Coupon Bull 100 050 - 380 231209 161214 CHF
wwwpayoffch | Dezember 2009
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MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
meistgehandelte derivative Hebel-Produkte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs Kurs Basiswert Produkttyp Art Symbol Valor Emittent Verfall Strike Basiswert Produkt Waumlhrung CHF Umsatz
SMI Index Mini-Futures Long MFSMK 10595913 VT - 604812 630223 053 CHF 12995160
DAX Index Mini-Futures Short MDAXF 4637010 VT - 597071 566279 098 CHF 6499132
Zurich Financial Services AG Warrants Call ZUFDE 10148158 DB 17122010 22000 21900 025 CHF 5653400
Nestleacute N Warrants Call NESKE 3212732 ZKB 18122009 4600 4781 023 CHF 4971850
UBS N Warrants Call UBSJN 10141784 BAER 19032010 1800 1583 009 CHF 4901542
ABB N Warrants Call ABCDE 10148125 DB 19032010 2000 1858 013 CHF 4437806
LongShort Strategies Basket Warrants Call BASKA 3106991 UBS 11052010 10000 - 1725 USD 4292841
Gold fix PM Warrants Call XAUAX 10469608 GS 26032010 105000 117090 273 CHF 3612200
Holcim N Warrants Call HOLLA 10499297 BAER 18062010 8000 7300 024 CHF 3326177
Credit Suisse Group N Mini-Futures Short MCSGQ 3594664 VT - 7051 5275 176 CHF 3041314
Silver Warrants Call XAGGM 10469597 GS 25062010 1400 1817 476 CHF 2459000
Roche GS Warrants Call ROGIC 10148142 DB 18122009 16300 16470 009 CHF 2265759
Devisen USDCHF KO- Warrants Call SUSVW 10235410 VT 19032010 090 100 106 CHF 2228900
Xstrata PLC Warrants Call XTACC 10583484 VT 19032010 1100 1180 039 CHF 1738458
Brent Crude Oil Future MAR 10 Warrants Call LCOAL 10469613 GS 08022010 7000 8268 214 CHF 1560250
Richemont A Aktien Warrants Call CFRDC 10443768 DB 18062010 3200 3291 043 CHF 1538100
DJ EURO STOXX 50 (Price) I Mini-Futures Long XESXE 10443740 DB - 260452 281904 329 CHF 1325963
Clariant N Warrants Call CLNDH 10443608 DB 17092010 1050 1089 032 CHF 1175000
Swiss RE N Mini-Futures Long MRUKB 10572777 VT - 3779 4816 052 CHF 1099608
Brent Crude Oil Future JUN 10 Warrants Put LCOBP 3883523 GS 10052010 10000 7114 435 CHF 1058500
Boumlrsen-ForumKnow-How-ErfahrungsaustauschundAnlage-Ideen
DiskutierenSiemitwwwpayoffchwarrantshomeboardjsp
Buy-Sell-Hold
Im Fokus der Anleger standen in den vergangenen fuumlnf Handelsta-gen vor allem Schweizer SMI-Titel sowie Produkte auf die Indizes SMI und DAX Das am meisten umgesetzte Produkt war der Call MFSMK auf den Schweizer Boumlrsenbarometer SMI Allerdings wurde der Call-Warrant mehr verkauft als gekauft Gefragt waren zudem die Call-Warrants NESKE auf den Schweizer Nahrungsmittelmulti
Nestleacute und ZUFDE auf den Finanztitel Zurich FS Rege umgesetzt wurde des weiteren der Call ABCDE auf ABB Dieser wurde jedoch markant mehr verkauft als gekauft Das Edelmetall Gold ist derzeit in aller Munde der Call XAUAX der Deutschen Bank wurde denn auch rege umgesetzt Die Kaumlufer und Verkaumlufer hielten sich dabei die Waage
wwwpayoffch | Dezember 2009
45 MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
Meistgehandelte derivative Anlageprodukte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs KursBasiswert Produkttyp Produktname Symbol Valor Emit Verfall Basiswert Produkt Waumlhrung CHFUmsatz
EUR 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXEUD 2049441 VT - - 11400 EUR 23541130
3M EURIBOR Kapschutz mit Coupon Floored Fl Rate Note FLOTR 10125819 ABN 11082015 072 10165 EUR 8465833
USD 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXUSD 2049445 VT - - 11670 USD 6301637
CMCI WTI Crude Oil TR Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm TCLCI 3333332 UBS - - 124700 USD 4565851
CHF 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXCHD 2049435 VT - - 10650 CHF 4216078
WTI Crude Oil EUR Hedge Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm ECLCI 3706984 UBS - - 120400 EUR 4007217
SWX Immofdsindex TR Tracker-Zertifikate Tracker IMMIT 2414112 ZKB - 23049 23120 CHF 3201753
DJ EURO STOXX 50SampP500SMI Kapitalschutz mit Cap Capped CPN CPNWO 10079901 UBS 16042012 - 10610 EUR 3151056
Gold fix PM Kapschutz mit Knock-Out Shark Unit VUSGO 10547043 VT 16092011 117030 9820 USD 2878955
GBP 3M Libor Kapschutz mit Coupon Floored Floater Note FLGBB 10214994 GS 27082014 - 10015 GBP 2781470
JB European Equity Yield Basket Tracker-Zertifikate Zertifikat JFEYK 10595708 BAER 02122010 - 9880 EUR 2486799
ZKB Adamant HMO Basket Tracker-Zertifikate Proper HMOBA 10620101 ZKB 28092010 - 10550 USD 2132400
CHF 3M Libor Kapitalschutz mit Coupon Floored Floater VFLIB 10687097 VT 05112014 - 10030 CHF 2041105
ZKB EURO Anleihen XXIII Basket Tracker-Zertifikate Proper EURBS 4931654 ZKB 13102011 - 9987 EUR 1931343
VT EUR Bondbasket Tracker-Zertifikate Voncert VZEUB 3650965 VT 11012012 - 10900 EUR 1820797
Gazprom Norilsk Nickel Rosneft Barrier Rev Conv Reverse Exch Sec RUSUS 10125863 ABN 23022010 - 8966 USD 1810311
DJ EURO STOXX 50 (Price) Index Kapitalschutz mit Coupon Digital GROI GROIN 4305340 UBS 23062010 281904 10170 EUR 1766859
Roche GS Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9WD 10463736 VT 15102010 16490 10120 CHF 1686145
Gazprom SpAdr Reg-S Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9LW 10258845 VT 18122009 1575 9910 USD 1526893
EURO STOXX 50Nikkei SampP 500 Barrier Rev Conv Kick-In GOAL KIAPI 10548514 UBS 21122009 - 9599 EUR 1526565
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Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
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Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
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Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Nach wie vor ist Schutz Trumpf Die Money Market Notes (VXEUD VXUSD und VXCHD) der Bank Vontobel verzeichneten in den ver-gangenen fuumlnf Handelstagen hohe Umsatzvolumen Auf Anklang stiessen in Anlegerkreisen zudem die Exchange Traded Commodities ECLCI und TCLCI auf die Indizes UBS Bloomberg CMCI WTI TR Index und UBS Bloomberg CMCI WTI EUR Hedge
Rege gehandelt wurde zudem der Tracker IMMIT auf den SWX Immofdsindex Bei den Kapitalschutz-Produkten stand der Floored Floating Rate Note FLOTR auf den 3M EURIBOR in der Gunst der Investoren Punkto Umsatzvolumen haben Kapitalschutz-Produkte in den vergangenen fuumlnf Handelstagen leicht zugelegt Renditeopti-mierungs-Produkte wie Barrier Reverse Convertibles waren etwas weniger beliebt
wwwpayoffch | Dezember 2009
46 EVENTSEVENTS
Struki Stamm Hotel Widder
Der Struki-Stamm erfreute sich regen Zulaufs
Am 16 November ist erstmals erfolgreich der Struki-Stamm durchgefuumlhrt worden Fuumlhrende Exponenten der Schwei-zer Derivatbranche trafen sich im Hotel Widder zur Kon-taktpflege Ziel des Struki-Stamm ist es sich regelmaumlssig in kleinem Rahmen und ungezwungener Atmosphaumlre aus-tauschen zu koumlnnen Am Struki-Stamm wurden keine Refe-rate gehalten es wurde nichts verkauft nichts entschieden aber viel besprochen und fein gegessen
Der Struki-Stamm findet drei bis vier Mal jaumlhrlich statt Or-ganisiert wurde der Anlass von payoff mit freundlicher Un-terstuumltzung der Commerzbank die kuumlrzlich ihr Debut im Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte gab
struki stamm
struki stamm
struki stammPersoenliche Einladung zum ersten
struki stamm
montag16 November
HOTEL WIDDER
R e n n w e g 7 Z uuml r i c h
Mit freundlicher Unterstuumltzung von der
Organisation
bull Ungezwungene Atmosphaumlre
bull Pflegen Sie Ihre Kontakte
bull Gutes Essen und Trinken
Wir freuen uns Sie am ersten
Struki-Stamm im Hotel Widder
zu begruumlssen
Wettbewerban der Messe fuumlr Strukturierte Produkte
Wie heisst das Schweizer Institut welches Weiterbil-dungs-Seminare fuumlr Strukturierte Produkte anbietet Unter jenen die Swiss Derivative Institute angekreuzt ha-ben wurden folgende Messeteilnehmer als Gewinner aus-gewaumlhltMichele Corletto aus Zuumlrich hat das Verwoumlhnwochenende im Hotel Palace Luzern gewonnen Je ein Gutschein fuumlr die Tamina Therme in Bad Ragaz ging an Felix Gerhard aus Huuml-neberg Pascal Hollenstein aus Zuumlrich Nicole Kalt aus Hau-sen am Albis Daniel Meier aus Zuumlrich und Helen Riccards aus Steinhausen
Das payoff-Redaktionsteam gratuliert den Gewinnern herz-lich und wuumlnscht eine gute Erholung
payoff-Redaktionsleiter Igor Moser gratuliert Pascal Hollenstein (r) zum Gewinn eines Gut-scheins in der Tamina Therme in Bad Ragaz
Martin Coninx Geschaumlftsfuumlhrer Finanz und Wirtschaft (links) und Andreacute Buck Head Marketing und Sales Scoach Schweiz in angeregter Diskussion
Jan Schoch CEO EFG FP (links) diskutiert mit
Claudio Topatigh ZKB
Eric Wasescha Geschaumlftsfuumlhrer des SVSP
Sandro Dorigo (links) EFG FP und Willi Bucher
Julius Baumlr im Gespraumlch
wwwpayoffch | Dezember 2009
47
Veranstaltungskalender41209 coSI-Veranstaltung Zuumlrich wwwefgfpcom151209 ETF Seminar - convention Point Zuumlrich wwwsix-swiss-exchangecomeventsetf_seminar_dehtml140110 EFG Financial Products Day Zuumlrich wwwefgfpcom03-050210 Finanzmesse FonDS10 Zuumlrich wwwfonds-messech05060310 Deutsche Anleger messe 2010 Frankfurt aM wwwanlegermesse-frankfurtde180310 Exchange Traded Product Day Genf wwwetpdch250310 Exchange Traded Product Day Zuumlrich wwwetpdch25260310 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech150410 Swiss Derivative Awards Zuumlrich wwwswiss-derivative-awardsch23-250410 Anlegermesse Invest Stuttgart wwwinvest2010de7-90610 master-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech28290610 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech670910 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech
Im naumlchsten payoff berichten wir unter anderem uumlberhellipmoumlglicheEntwicklungenundTrendsimMarktfuumlrStrukturierteProdukte2010
DesWeiterenhatpayoffeinInterviewmitThorstenMichalikuumlberboumlrsengehandelteIndexfonds(ETF)sowieuumlberdenDBCommodityBoosterDJ-UBSCIimSpeziellengefuumlhrtMichalikleitetdasETF-Geschaumlftdbx-trackersderDeutschenBank
ZudemerfahrenSiemehruumlberCPPT(ConstantProportionPortfolioTechnique)CPPTberuhtaufeinemdynamischenAssetAllokations-prozesszwischeneinerAnlageineinenBasiswert(Renditeteil)undeinerNull-Coupon-Anleihe(Anleihenteil)
AlldiesundvielesmehrfindenSieimnaumlchstenpayoffmagazine
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Weniger ProdukttypenBei der neuen Map ist mir aufgefallen dass bestimmte Produkttypen nicht mehr erscheinen Was ist der Grund weshalb etwa Airbag-Zertifikate nicht mehr aufge-fuumlhrt werden RB
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Nutzen Sie das Know-how unserer Experten des Swiss Derivative InstitutesTM und senden Sie uns Ihre Fragen zu Strukturierten Pro-dukten an
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Auf der SVSP Swiss Derivative Map 2008 sind die Produkttypen Spread Warrants (Hebel-Produkte) Airbag-Zertifikate (Par-tizipations-Produkte) und Barrier Range Reverse Convertibles (Renditeoptimie-rungs-Produkte) noch aufgefuumlhrt Auf der aktuellen SVSP Swiss Derivative Map welche die europaumlische Kategorisierung vollumfaumlnglich uumlbernommen hat sind die erwaumlhnten Produkte nicht mehr zu finden Ein bestimmter Produkttyp wird nur dann angezeigt wenn mindestens drei Emittenten jeweils drei Produkte uumlber mindestens zwei Monate ausstehend haben Dies gilt sowohl fuumlr die Aufnahme eines Produkttyps in die Map als auch fuumlr dessen Wegfallen Auf der aktuellen Map werden zwanzig ver-schiedene Produkttypen unterschieden
In einem ersten Schritt werden Anlage- und Hebel-Produkte abgegrenzt Die SVSP Swiss Derivative Map 2009 erscheint etwas schlanker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt drei-stelligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der euro-paumlische Dachverband beschlossen die Ka-tegorisierung zu vereinheitlichen
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++ Ticker news +++ wertschriftenbestaumlnde nehmen zuWaumlhrend die Bestaumlnde Strukturierter Pro-dukte in den Depots der Banken in der Schweiz im September gegenuumlber August zugelegt haben ist der Anteil am Gesamt-vermoumlgen leicht gesunken Im September beliefen sich die Bestaumlnde auf CHF 24323 Mrd (August CHF 24286 Mrd) Der Anteil am Gesamtvermoumlgen sank gegenuumlber Au-gust von 577 Prozent auf 567 Prozent Stark zulegen konnten Aktien deren Be-stand im September gegenuumlber August von CHF 135652 Mrd auf CHF 139685 Mrd gestiegen ist Auch die Geldmarktpa-piere verzeichneten eine Zunahme Diese kletterten im gleichen Zeitraum von CHF 12505 Mrd auf CHF 14306 Mrd Die Be-staumlnde der Obligationen avancierten auf CHF 127607 Mrd
Umsatz mit Zertifikaten in Deutschland erholt sichDer Zertifikatemarkt in Deutschland ist auf Erholungskurs Das Handelsvolumen von Zertifikaten und Hebelprodukten ist im Oktober wegen der Korrektur an den Aktienmaumlrkten kraumlftig angestiegen An der Stuttgarter EUWAX sowie an der Scoach in Frankfurt stieg das Handels-volumen im Oktober gegenuumlber dem Vormonat um 10 Prozent auf EUR 482 Mrd Das zeigt die Handelsstatistik des Deutschen Derivate Verbandes DDV In Anlegerkreisen besonders gefragt wa-ren Hebelprodukte ndash das Volumen legte rund 15 Prozent auf EUR 23 Mrd zu Noch kraumlftiger kletterte der Umsatz der Bonus-Zertifikate im Oktober ndash gegenuuml-ber dem September um 175 Prozent auf knapp EUR 559 Mio
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RISIKOHINWEISDISCLAIMERFuumlr die Richtigkeit der uumlber payoff verbreiteten Informationen und Ansichten einschliesslich In-formationen und Ansichten von Dritten wird keine Gewaumlhr geleistet weder ausdruumlcklich noch im plizit Derivative Partners AG und Dritte unternehmen alle zumutbaren Schritte um die Zuverlaumlssigkeit der praumlsentierten Informationen zu gewaumlhrleisten doch machen sie keinerlei Zusagen uumlber die Kor-rektheit Zuverlaumlssigkeit oder Vollstaumlndigkeit der enthaltenen Informationen und Ansichten Leser die aufgrund der in diesem Magazin veroumlffentlich-ten Inhalte Anlageentscheide faumlllen handeln auf eigene Gefahr die hier veroumlffentlichten Informa-tionen begruumlnden keinerlei Haftungsanspruumlche Eine Haftung fuumlr eventuelle Vermoumlgensschaumlden die aufgrund von Hinweisen Vorschlaumlgen oder Empfehlungen des payoff aufgetreten sind wird kategorisch ausgeschlossen
neuer Verband fuumlr boumlrsengehandelte Produkte in Grossbritannien Die Anbieter Strukturierter Produkte in Grossbritannien haben die UK Structured Products Association gegruumlndet Ziel ist es bei den Anlegern mittels Weiterbildung und Aufklaumlrung das Produktverstaumlndnis zu foumlr-dern Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in Grossbritannien ist in den vergangenen fuumlnf Jahren markant gestiegen Zertifikate werden immer mehr aus Diversifikations-gruumlnden ins Portfolio beigemischt Mit der Gruumlndung des Verbandes wird nicht beab-sichtigt einzelne Emittenten oder Produkte zu vermarkten Viel mehr geht es darum den Wert des Einsatzes von Strukturierten Produkten zu illustrieren Gegruumlndet wurde derVerbandvonCitiCreditSuisseLegalampGeneral Morgan Stanley Prudential Royal Bank of Scotland Santander und Skandia
Auch Schweden buumlndelt die KraumlfteNicht nur die Briten sondern auch die Schweden wollen den Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte foumlrdern Emittenten die auf dem schwedischen Markt boumlrsengehan-delte Produkte anbieten haben die SETI-PA (Swedish Exchange Traded Investment Products Association) gegruumlndet Dadurch soll der Handel ua mit Warrants und Struk-turierten Produkten angetrieben und effi-zienter gemacht werden Im Fokus stehen vor allem zusaumltzliche Informationsangebote Ausbildungsmoumlglichkeiten sowie Transpa-renzbemuumlhungen Die Gruumlnder von SETIPA sind Carnegie Investment Bank Commerz-bank Nordic Growth Market und die Royal Bank of Scotland SETIPA ist Mitglied der EUSIPA (European Structured Investment Products Association)
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3500 institutionelle und private Anleger ins Kongresshaus deutlich mehr als 2008 Das Motto der diesjaumlhrigen Messe lautete laquoWissen ist das beste Konjunkturpaketraquo in Anlehnung an die staatlichen Stuumltzungs-programme zur Ankurbelung der globalen WirtschaftHerauszustreichen ist 2009 nicht nur die Messe sondern auch die Verleihung der
Swiss Derivative Awards im April Ob-wohl das Krisenjahr 2008 wenig Anlass zur Freude gab feierte die Derivatbran-che die innovativsten und erfolgreichsten Produkte Zu den Gewinnern zaumlhlten die UBS ABN Amro Basler Kantonalbank Bank Vontobel Bank Sarasin Goldman Sachs ZKB und EFG Financial Products Letztere erhielt zudem den Special Award fuumlr ihre Product Reports
Trotz schlechten Vorzeichen einepositive BilanzNoch zu Beginn des Jahres war der De-rivatmarkt ausgetrocknet etliche Emit-tenten reduzierten im Bereich der Struk-turierten Produkte den Personalbestand Die meisten Anleger mieden Zertifikate die Volumen gingen drastisch zuruumlck
Nur wenige Monate danach zeigte sich ein anderes Bild Rascher als erwartet erholten sich die Aktienmaumlrkte Mit Fol-gen Der Risikoappetit kehrte allmaumlhlich wieder zuruumlck wenn auch auf tiefem Ni-veau Dennoch zogen die Volumen bei den Strukturierten Produkten an die De-rivatabteilungen der Emittenten konnten wieder Gewinne einfahren Nichtsdesto-trotz bleiben Fragen Ist der Aufschwung nachhaltig Muss mit einem erneuten
FOCUS
laquoKoumlnnenEmittentenmitInno-vationenAufklaumlrungundTrans-parenzdieAnlegerbeiStange
haltenraquoCOMIC
Einbruch an den Finanzmaumlrkten gerech-net werden Koumlnnen Emittenten mit In-novationen Aufklaumlrung und Transparenz die Anleger bei Stange halten Das kom-mende Jahr duumlrfte wohl die Richtung vor-geben und bei den Emittenten die Spreu vom Weizen trennen
Neuer ZeichnungskalenderVerpassenSieniewiederdieZeichnungsfristeinesProduktesmitdemneuenZeichnungskalenderaufwwwpayoffchzeichnungskalender
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Die gute Nachricht
11755 5242
Ruumlckzahlung a) Das Barrierelevel wurde waumlhrend des Beobachtungzeitraums nie beruumlhrt oder unterschritten Lieferung Unter Beruumlcksichtigung des Bezugsverhaumlltnisses wird am Ruumlckzahlungstag dem Zertifi katinhaber
das Bonus Level bzw das Cap Level ausbezahlt (Barausgleich) In dieser Emission entspricht bei allen Produkten das Bonus Level dem Cap Level
b) Das Barrierelevel wurde waumlhrend des Beobachtungzeitraums des Zertifi kates mindestens ein-mal beruumlhrt oder unterschritten Am Ruumlckzahlungstag wird dem Zertifi katinhaber eine dem Bezugs-verhaumlltnis entsprechende Anzahl von Aktien geliefert (Aktienlieferung) Liegt der Basiswert am Schlussfi xierungstag oberhalb des Cap Levels wird unter Beruumlcksichtigung des Bezugsver-haumlltnisses das Cap Level ausbezahlt (Barausgleich)
Rating Aa3 (Moodyrsquos) A (SampP) Fixierungstag 9112009 Lieferung Aktienlieferung Barausgleich
Informationen wwwzertifi katecommerzbankch Telefon 0800 11 77 11 derivativesswisscommerzbankcom
Dieses Dokument stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (laquoKAGraquo) dar und ist weder als Angebot noch als Empfehlung zum Kauf der Zertifi kate zu verstehen Die Zertifi kate sind keine Kollektivanlagen im Sinne des KAG und unterstehen weder einer Bewilligungs- oder Genehmigungspfl icht noch der Aufsicht durch die Eidgenoumlssische Finanzmarkaufsicht FINMA Anlagen in die Zertifi kate unterliegen dem Ausfallrisiko des Emittenten Die vollstaumlndig und rechtlich verbindlichen Emissionsbedingungen der Zertifi kate sind im Basisprospekt und in den endguumlltigen Bedingungen enthalten Diese Dokumente sind in elektronischer Form unter wwwcommerzbankde verfuumlgbar oder in physischer Form kostenlos bei der Commerzbank AG Zweigniederlassung Zuumlrich Faumlrberstrasse 6 CH-8008 Zuumlrich erhaumlltlich
Basiswert Valoren Nummer
Symbol Cap-Level
Bonus-Level
Barriere-Level
Briefkurs vom 271109
Fixierungs-kurs
Schluss-fi xierungstag
Bezugs-verhaumlltnis
Allianz 10720512 CBALC 11437 11437 5123 8125 8394 14062011 1
Commerzbank 10720517 CBCOB 13497 13497 5509 659 7261 14062011 1
Daimler AG 10720520 CBDAG 11676 11676 5025 3335 3383 14062011 1
EON 10720528 CBEOB 11304 11304 5275 2645 2654 14062011 1
Siemens 10720533 CBSIC 11755 11755 5242 6375 6295 14062011 1
EADS NV 10720541 CBEAA 11190 11190 5595 1265 13405 14122010 1
Total SA 10720549 CBTOB 11225 11225 5379 4335 4276 14062011 1
Arcelor Mittal 10720555 CBAEC 12330 12330 5754 2570 2433 14122010 1
Royal Dutch 10720559 CBRDB 11436 11436 6326 2245 2055 14062011 1
Nokia 10720564 CBNOF 12707 12707 6077 885 905 14062011 1
55 neue Capped Bonus Zertifi kate auf EU Single Stocks
zB Siemens
11755 Bonus 5242 Barriere 19 Mt Laufzeit
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Waumlrmequellen erfreuen nicht nur Badefreudige sondern lassen bald das Anleger-Herz houmlher schlagen
Die industrielle nutzung geothermischer EnergieObwohl es sich bei der Erdwaumlrme um eine schier unbegrenzte Energiequelle handelt ist sie fuumlr den Menschen nur begrenzt nutzbar Die privaten Methoden reichen zwar aus um einen Haushalt zu versorgen schwie-riger stellt sich hingegen eine industrielle Nutzung dar Die an der Erdoberschicht vor-handenen Energieressourcen sind fuumlr eine wirtschaftliche Nutzung nicht ausreichend Der industrielle Ansatz versucht daher die weitaus staumlrker konzentrierte Erdwaumlrme in groumlsseren Tiefen nutzbar zu machen Dies bedarf Bohrungen bis zu fuumlnf Kilometer Tiefe Erst ab einer solchen Tiefe mit einer Hitze von 300degC ist die industrielle Gewin-nung rentabel Diese Energie aus tieferen
Erdschichten zu extrahieren ist jedoch kom-pliziert Seismische Aktivitaumlten wie in Basel stellen dabei nur eine von vielen Huumlrden dar Ein weiteres Risiko ist die umweltscho-nende Entsorgung verwendeter Ressourcen So kann beispielsweise die Abfuumlhrung des zur Gewinnung genutzten Wassers welches mit radioaktiven Isotopen verunreinigt ist zu Umweltschaumlden insbesondere Fischster-ben fuumlhren Ausgereift ist die industrielle Nutzung bisher erst in Gebieten in denen es eine hohe vulkanische Aktivitaumlt gibt Dort ist die Extraktion leichter da bereits in houmlheren Erdschichten ausreichende Waumlr-mequellen existieren Laumlnder auf die dies zutrifft sind beispielsweise die USA Japan und Indonesien Dank dieses Vorteils ist die USA der groumlsste Nutzer geothermischer Energie gefolgt von den Philippinen und Mexiko (Tabelle) In Europa haben diesen Vorteil wenn auch in geringerem Ausmass nur Italien und Island Daher uumlberwiegt auf unserem Kontinent nach wie vor die private Nutzung Diese ist insbesondere in Schwe-
Spaumltestens seit den im Dezember 2006 entstanden Erdbeben im Raum Basel bedingt durch das Deep-Heat-
Mining-Projekt ist der Begriff Geothermie dem Grossteil der Schweizer Bevoumllkerung bekannt Das auf Grund der Erdbeben bis auf weiteres gestoppte Projekt diente als Experiment fuumlr eine ausgiebige Nutzung der Erdwaumlrme
Die natuumlrliche Form der KernenergieGeothermie ist eine in Form von Waumlrme gespeicherte Energie im Erdinneren Nach heutigem Stand der Wissenschaft liegen die Temperaturen im Erdkern um die 6000degC und im oberen Erdmantel um 1200degC 99 Prozent der Erdmasse ist heisser als 1000deg lediglich 01 Prozent (die Erdkruste) ist kaumll-ter als 100deg Der Ursprung der Geothermie ist der natuumlrlich Zerfall radioaktiver Isotope
Die vierteilige Reihe uumlber erneuerbare Energien findet mit die-sem Artikel ihren Abschluss Es sei hier bereits auf ein payoff special im Dezember verwiesen in dem ausgiebig uumlber erneu-erbare Energien und Nachhaltigkeit berichtet wird Geothermie ndash auf deutsch Erdwaumlrme ndash hat das Potenzial eine der wich-tigsten Waumlrme- und Energiequellen der naumlchsten Jahrhunderte zu werden Fuumlr den interessierten Anleger bedeutet dies Fruumlh informieren und High-Potentials identifizieren
Geothermie - Kernenergie aus dem Erdinneren
wie beispielsweise Uran-235 und Uran-238 Geothermie ist somit eine natuumlrliche Form der Kernenergie Bei der Nutzung geother-mischer Energiequellen muss zwischen industriellen und privaten Methoden un-terschieden werden
waumlrmepumpen als geothermische En-ergiequellen im PrivathaushaltDie private Gewinnung ist bereits heute in vielen Schweizer Gebaumluden vorhanden Dabei wird Erdwaumlrme genutzt die in nied-rigen Tiefen vorhanden ist Dazu stehen unterschiedliche Methoden zur Auswahl Diese unterscheiden sich vorwiegend be-zuumlglich ihrer Tiefe Je nach gewaumlhltem Sy-stem kann diese bis 100 Meter betragen Dem Anwender ist die private Nutzung un-ter dem Namen Waumlrmepumpe vermutlich gelaumlufiger
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omFOCUS
Philipp Horsch
laquoErdwaumlrmestelltimBereichderStrukturiertenProdukteeinunbe-
schriebenesBlattdarraquo
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Ormat TechnologiesWestern Geopower
1204 1005 0806 0707 0508 0309
Geodynamics LtdMerrill Lynch Renewable Index
den sehr ausgepraumlgt was auf eine intensive politische Foumlrderung zuruumlckzufuumlhren ist
Anlagemoumlglichkeiten sind fast nicht vorhandenErdwaumlrme stellt im Bereich der Struktu-rierten Produkte ein unbeschriebenes Blatt dar Bisher gibt es kein einziges Zertifikat das sich auf dieses Thema konzentriert Das mag nicht zuletzt daran liegen dass es selbst im klassischen Aktienmarkt schwierig ist in Geothermieunternehmen zu investieren Es gibt erstens vergleichsweise wenige Unter-nehmen und zweitens einen hohen Anteil an sehr spekulativen Papieren In der lin-
ken Grafik ist die Kursentwicklung einiger Geothermieunternehmen dargestellt Eine sichere Investition ist der Branchenfuumlhrer Ormat Technologies Die Aktie hatte eine positive Entwicklung in den vergangenen fuumlnf Jahren die meistens sogar leicht uumlber dem als Benchmark gewaumlhlten Renewable Index von Merrill Lynch lag Ein schlech-teres Bild geben die Entwicklungen der bei-den anderen Aktien ab Interessant hierbei ist insbesondere Western Geopower eine Gesellschaft die sich vorwiegend auf die Erschliessung neuer geothermischer Ener-giequellen spezialisiert hat Die Aktie ist ein Beispiel fuumlr das vorherrschende Risiko im Geothermiebereich ndash neue und komplizierte Technologie Lange Zeit als Geheimtipp ge-
handelt faumlllt der Name Western Geopower zunehmend im Zusammenhang von Uumlber-nahmen und Konkurs Gescheitert ist das Unternehmen an der mangelhaften Umset-zung seines Vorzeigeobjektes Der geplante Bau und die Inbetriebnahme einer grossen Anlage fuumlr die Foumlrderung von Geothermie sollten bis 2009 abgeschlossen sein Aktuell befinden sich die Bauarbeiten jedoch noch in einem AnfangsstadiumSicherlich risikoaumlrmer ist eine Anlage in Hersteller von Waumlrmepumpen und Zuliefe-rern von Geothermieunternehmen (siehe rechte Grafik) Die Aktienkurse von Siemens und Centrotec Sustainable verliefen nahezu parallel zum SMI Als alteingesessenes Un-ternehmen stellt Siemens eine Moumlglichkeit dar indirekt an einer Entwicklung im Geo-thermiemarkt teilzuhaben Siemens ist einer der fuumlhrenden Zulieferer Ebenfalls interes-sant ist die Centrotec Sustainable AG ein in mehr als 45 Laumlndern vertretenes deutsches Unternehmen das sich auf energieeffiziente Gebaumludetechnik spezialisiert hat Im selben Segment kann ein schweizaffiner Anleger in die Schulthess Group investieren Letz-tere hatte in den vergangenen Jahren eine
ausserordentlich gute Entwicklung die le-diglich durch die omnipraumlsente Finanzkrise gestoppt wurde
Blick in die ZukunftAuf Grund des nach wie vor geringen An-teils am Elektrizitaumltsmarkt sowie der noch nicht ausgereiften Technologie stellen Geo-thermieunternehmen groumlsstenteils noch eine riskante Anlage dar Einmal etabliert wie am Beispiel von Ormat Technologies ersichtlich sind Erfolgsgeschichten moumlg-lich Es ist davon auszugehen dass Geo-thermie in den kommenden Jahren immer mehr an Bedeutung gewinnen wird Daher ist einem vorausschauenden Anleger zu raten sich bereits jetzt nach Investitions-moumlglichkeiten umzuschauen Ob es sich dabei um eine Investition in Geothermie-unternehmen Waumlrmepumpenherstellern oder Zulieferunternehmen handelt sei dem jeweiligen Risikoappetit uumlberlassen An die Finanzbranche richtet sich der Aufruf nach Anlagemoumlglichkeiten im Bereich Geother-mie Wasser- Wind- und Solarenergie sind nicht die einzigen erneuerbaren Energien der Zukunft
FOCUS
laquoGeothermieisteinenatuumlrlicheFormderKernenergieraquo
Kursentwicklung ausgewaumlhlter Geothermie-Aktien (Industrielle Geothermie)
Quelle Bloomberg (indexiert in USD ab 31122004)
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SiemensCentrotec Sustainable
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Schulthess GroupSMI
Kursentwicklung ausgewaumlhlter Geothermie-Aktien (Waumlrmepumpen und Zulieferer)
Quelle Bloomberg (indexiert in USD ab 31122004)
Industrielle geothermische Elektrizitaumltsgewinnung 2000-2008 (Mrd kWh)
2000 2002 2004 2006 2007 2008
USA 1409 1449 1481 1457 1464 1486
Philippinen 1105 973 977 994 970 1019
Mexiko 561 513 625 635 703 670
Indonesien 463 593 632 633 667 670
Italien 447 443 517 525 529 524Quelle EIA ndash World Energy Protection Plus 2009
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Wer sich schuumltzt mindert das Risiko Zins-Warrants als Prophylaxe gegen Zinsanstieg
diesen am besten meistern wird sich erst spaumlter zeigen Marktindikatoren wie die Forwardzinssaumlt-ze zeigen derzeit ein interessantes Bild (vgl Tabelle unten) Der Markt scheint noch ndash im Vergleich zu fruumlheren Zinskorrekturen ndash mit nur moderaten Zinserhoumlhungen zu rechnen
Der Inflationsprognose der SNB entnimmt man dass die Teuerung im Jahr 2011 uumlber die Toleranzgrenze von 2 Prozent steigen wird Um potenzielle Inflationsgefahren
einzudaumlmmen muumlsste die SNB ab Mitte 2010 beginnen die Leitzinsen graduell zu erhoumlhen
Houmlhere Zinsen sind eine HerausforderungDas derzeitige Umfeld birgt sowohl fuumlr Bond- anleger wie auch fuumlr Hypothekarschuld-ner Gefahren Inhaber von Anleihen saumlhen die Kurse ihrer Wertpapiere bei steigenden Zinsen stark fallen Hauseigentuumlmer die ihre Hypothek variabel verzinsen oder de-ren Festhypothek bald faumlllig wird drohen houmlhere Finanzierungskosten Und auch Un-ternehmen sind gut beraten Investitions-rechnungen fuumlr ihre Projekte pedantisch durchzufuumlhren um keine uumlberstuumlrzten Ka-pitalallokationen auf Basis des aktuellen Zinsumfeldes vorzunehmen
Bondinvestoren koumlnnten ihre Zinsaumlnde-rungsrisiken ganz einfach mit dem Verkauf
Trotz sich abzeichnender Finanzkri-se haumltte vor rund zwei Jahren wohl niemand erwartet dass die Zentral-
banken die kurzfristigen Zinsen innerhalb weniger Monaten auf praktisch 0 Prozent senken wuumlrden Die Schweizerische Nati-onalbank reagierte ebenfalls und senkte ihre kurzfristigen Zinsen ebenso drastisch und das Ziel fuumlr den 3 Monats LIBOR auf 025 Prozent
Zentralbanken stehen vor einer BewaumlhrungsprobeTiefe Zinsen verbunden mit einer hohen Liquiditaumltszufuhr gab es in der Vergangen-heit schon mehrmals 1973 fuumlhrte die Oumll-krise zu tiefen Zinsen 1978 ein zu starker Schweizer Franken sogar zu negativen Zinsen 2003 sah sich die SNB aufgrund einer wirtschaftlichen Schwaumlche zu Zins-senkungen gezwungen Auf Tiefzinspha-
Die Zentralbanken stehen vor einem Balanceakt zwischen Preis-stabilitaumlt und Wirtschaftswachstum Die Unsicherheit uumlber die Zinsentwicklung im neuen Jahr stellt Verwalter von Obligationen-portfolios sowie Eigenheimbesitzer gleichermassen vor eine Herausforderung Zins-Warrants bieten sich an um negativen Auswirkungen moumlglicher Zinsanstiege vorzubeugen
Absicherung von steigenden Zinsen
sen folgten oft innert kurzer Zeit massiv houmlhere Zinsen was jeweils auch die lan-gen Zinsen nach oben druumlckteDerzeit debattieren Oumlkonomen heftig uumlber den Zeitpunkt wann der Zustand der Wirt-schaft erste Zinserhoumlhungen rechtfertigen wird Dreht die Schweizerische National-bank zu spaumlt an der Zinsschraube droht Inflation mit einer zu fruumlhen Zinserhouml-hung wuumlrde die konjunkturelle Erholung gefaumlhrdet In Norwegen und Australien haben die Notenbanken bereits mit einem Zinsschritt auf erste Stabilisierungssignale aus der Wirtschaft reagiert Waumlhrend an-dere rohstoffreiche Laumlnder bald folgen koumlnnten scheinen die Zentralbanken der bedeutendsten Volkswirtschaften noch weitere Makrodaten abwarten zu wollen die auf eine nachhaltige Erholung hindeu-ten Dem geldpolitischen Balanceakt muumls-sen sich alle Notenbanken stellen welche
Mar
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FOCUS
Thomas Maurer Head Structured Products Fixed IncomeMitglied des ALM Bank Julius Baumlr Zuumlrich
laquoAufTiefzinsphasenfolgteninderVergangenheitoftinnertkurzerZeitmassivhoumlhereZinsenraquo
CHF 5 Jahres Swap
Aktuell 176
in 6 Monaten 203
in 1 Jahr 225
in 3 Jahren 304
in 5 Jahren 345Quelle Bloomberg
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sehr liquider Futures auf Staatsanleihen reduzieren Dieser Hedge eignet sich je-doch nur dann wenn das abzusichernde Bondportfolio ausschliesslich aus Staatsan-leihen besteht Da sich in den meisten Port-folios aber auch tiefer bewertete Anleihen und oft viele Bonds von Finanzinstituten befinden garantiert diese Absicherung keinen vollstaumlndigen Schutz gegen Kurs-verluste Besser geeignet waumlren in diesem Fall Zinssatzswaps da diese als Basis die LI-BOR Fixings haben welche wiederum von Banken fixiert werden und demzufolge das Zins- und auch Kreditrisiko von laquoFinancialsraquo am besten reflektieren Ein Nachteil von Swaps ist jedoch dass die meisten Banken diese ihren Kunden nur ab einer gewissen Nominalgroumlsse anbieten und der Investor mehrjaumlhrige Kontrakte eingehen muss Ausserdem geben Bondanleger mit Zinssatz- swaps das Potenzial tieferer Zinsen aufBesser eignen sich Optionen auf Swaps (sogenannte Payer Swaptions) die nur ein Recht und keine Verpflichtung beinhalten einen Swap gegen houmlhere Zinsen einzuge-
hen Diese Optionen sind aber wie bei den Swaps wiederum mit sehr hohen Minimal-betraumlgen verbunden und fuumlr den Investor kaum einsetzbar und zudem sehr teuer Die optimale Loumlsung zur Absicherung von Zinsaumlnderungsrisiken sind Zins-Warrants
welche sich auf eben solche Swaps als Basiswert beziehen aber in kleinen Los-groumlssen an der Schweizer Derivateboumlrse Scoach taumlglich handelbar sind Dank der Kotierung kann der Kaumlufer dieser Warrants seine Absicherung durch den Verkauf je-derzeit wieder aufloumlsen und dies zu einem sehr kostenguumlnstigen Spread Zins-Warrants funktionieren wie eine Ver-sicherung fuumlr deren Leistung eine Praumlmie entrichtet werden muss Im Schadensfall ndash in diesem Fall ansteigende Zinsen ndash wird die Option in Form einer Entschaumldigung fuumlr die Schadensumme aufkommen Die Houmlhe dieser Entschaumldigung ist abhaumlngig von der Differenz des aktuellen Zinssatzes
und dem gewaumlhlten Ausuumlbungspreis Je houml-her dieser Ausuumlbungspreis de facto eine Art Selbstbehalt umso guumlnstiger ist die zu bezahlende Praumlmie
Produkteauswahl auf einen BlickbullCallWarrantsbullBasiswerte2Y5Yund10YSwapRatesbullWaumlhrungenCHFEURUSDbullEmittentBankJuliusBaumlrampCoAG ZuumlrichbullTermsheetsallerZins-Warrantsunter httpderivativesjuliusbaercom
FOCUS
laquoDemgeldpolitischenBalanceaktmuumlssensichalle
Notenbankenstellenraquo
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Rendite CHF 5y Swap Rendite 5y Eidgenosse
0105 0705 0106 0706 0107 0607
Swap-Spread
0108 0708 0109 0709
Renditen im Vergleich
Quelle Bloomberg
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-11972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 2008
Entwicklung Tagesgeldsaumltze in CHF
Quelle SNB
CHF 5 Jahres Swap
Zinsen nach einem Jahr Effekt auf Bondportfolio oder Festhypothek Wert Warrants1 CHF 62500 1 CHF 0
2 CHF 12500 CHF 0
3 CHF - 37500 CHF 375002
4 CHF - 87500 CHF 87500
5 CHF - 137500 CHF 137500Quelle Bloomberg
SFWFV - call warrant auf Swap rate 5y cHFAbsicherung eines Bondportfolios oder einer Hypothek CHF 1000000Absicherungshorizont 1 JahrAusuumlbungspreis 225Zur Absicherung benoumltigte Warrants (1000000 x 5) 100 = 50000 WarrantsPreis CHF 029Absicherungskosten 50000 x CHF 029 = CHF 14rsquo500
1 (225 - 1) x 5 x 10000002 (3 - 225) x 50000
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12 FOCUS
Ein Blick nach vorne Wie stark sollen Anleger ihr Portfolio mit Bonds bestuumlcken
ist schon wieder spuumlrbar Parallel zum kol-lektiven Kursanstieg im Sekundaumlrmarkt ergoss sich weltweit als Folge des eingefro-renen klassischen Kreditgeschaumlfts ein wun-dersamer Emissionsregen Emittenten aller Art beschafften sich uumlber die Ausgabe von neuen Obligationen frische Mittel von den Anlegern Dass aber selbst wacklige Kandi-
daten mit schlechtem oder gar keinem Ra-ting auf diese Weise zu Geld kamen sorgte vielerorts fuumlr Kopfschuumltteln Zwar haben sich die Credit Spreads ndash die Risikoaufschlauml-ge verglichen zu Obligationen mit houmlchster Bonitaumlt ndash seit Oktober 2008 wieder merklich verengt doch die Mehrzahl der Emittenten kann auch aktuell oft nur durch saftige Zins-aufschlaumlge Anleger fuumlr ihre neubegebenen Papiere begeistern Rekordverdaumlchtig ist in diesem Zusammenhang auch das Emissions-volumen von Obligationen auslaumlndischer Staaten im Jahr 2009 So wurden Bonds in Houmlhe von 93 Milliarden US-Dollar begeben der houmlchste Stand seit acht Jahren
Spannender Start in das neue JahrDie quaumllende Frage fuumlr Obligationaumlre und potenzielle Neuanleger ist natuumlrlich nun wie gut oder schlecht sich die Anlageklas-se unter diesen Vorzeichen im neuen Jahr schlagen wird Sylvie Golay Credit Strategi-stin bei der Credit Suisse erwartet kurzfri-stig eher eine Seitwaumlrtsentwicklung an den Bondmaumlrkten laquoAuf einem laumlngeren Hori-zont sind wir immer noch der Meinung dass Bondrenditen vor allem aufgrund houmlherer realer Zinsen langsam steigen solltenraquo so die Expertin gegenuumlber dem payoff maga-zine Wenig Gloria speziell fuumlr die west-lichen Industriestaaten erwartet Herveacute Goulletquer Head of Fixed Income Markets
Fuumlr Obligationaumlre glich das Jahr 2009 einer wahren Himmelfahrt in das Pa-radies Dass der Aufstieg allerdings
derart glorreich verlief war zu Jahresbe-ginn alles andere als absehbar Zu dieser Zeit schmorte die Mehrheit der Bondholder noch in der Houmllle der Finanzmarktkrise die sich durch die Apokalypse des US-Hypothe-karmarkts und etliche Rekord-Konkurse im Herbst 2008 auszeichnete Die drama-tischste Achterbahnfahrt innerhalb der An-lageklasse laquoFixed-Incomeraquo gab es bei den nachrangigen Obligationen sogenannten laquoSubordinated Bondsraquo Diese sind im Falle einer Insolvenz des Emittenten allen ande-ren Glaumlubigern nachgeordnet zaumlhlen daher aus bilanzieller Sicht zum Eigenkapital des Emittenten So notierte eine nachrangige Obligation der UBS im Maumlrz 2009 nur noch im einstelligen Prozentbereich ihres Nenn-werts Fuumlr beispielsweise 900 Schweizer Franken bekam man ein Papier im Nenn-wert von 10rsquo000 Schweizer Franken In-zwischen hat sich der Kurs wieder auf 65 Prozent erholt Derartige Wuumlhltischatmo-
Im kollektiven Boumlrsenaufschwung hat auch die Mehrheit der Ob-ligationen massiv profitiert Parallel zum Kursanstieg im Sekun-daumlrmarkt gab es einen globalen Rekord bei Neuemissionen von Bonds Das Ergebnis ist eine fragile Mischung aus Hoffnung und Ungewissheit Auch wenn der Appetit auf Risiko schon wieder drastisch steigt sollten sich Bond-Investoren aktuell nicht zu Ex-perimenten hinreissen lassen
Fixed Income Ausblick 2010 Gefahr vom Damoklesschwert der Zentralbanken
sphaumlre beherrschte bis zum Fruumlhjahr 2009 das allgemeine Marktbild bei Obligationen Bondholder aller Art zitterten in Angst dass vom vermeintlichen laquoFixed-Incomeraquo am Ende nichts mehr bei ihnen ankommt
Hallelujas statt tiefer SeufzerDoch seit Mitte dieses Jahres sind die tie-fen Seufzer und Stossgebete der Bond-Investoren euphorischen Halleluja-Rufen gewichen Der Aufschwung an den globalen Boumlrsen hat auch sie nicht vergessen Obliga-tionen stehen aktuell wieder auf der Kaufli-ste der Anlegerschaft Besonders rasant ging es bei den genannten laquoSubordinated Bondsraquo sowiedenlaquoHighYieldBondsraquowiederaufhimmlische Niveaus In letzterer Kategorie befinden sich alle nicht ganz lupenreinen Emittenten mit eher schlechteren Ratings Fuumlr das houmlhere Risiko wird der Investor ei-ner solchen Obligation mit einem deutlich houmlheren Zinscoupon entschaumldigt Gemessen amBarclaysPanEuropeanHighYieldIndexlegte dieses Segment seit Anfang 2009 um satte 83 Prozent zu Der Appetit auf Risiko
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Martin Raab
laquoBiszumFruumlhjahr2009be-herrschteWuumlhltischatmosphaumlredasallgemeineMarktbildbei
Obligationenraquo
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wwwjpmorganspcomInfo-Hotline 044 207 779 2346
Glaumlnzende AussichtenGolden Rock Zertifikat
Valoren 010513275
Der Investor traumlgt mit dem Kauf des Zertifikats ein Kursrisiko Ein Verlust des eingesetzten Kapitals ist moumlglichDie Telefonnummer ist nicht an US-Personen gerichtet und darf nicht von US-Personen angerufen werden (Schweizer Inlandstarif) Anrufe werden in Deutschland entgegengenommenDiese Anzeige ist weder ein Angebot noch eine Empfehlung zum Kauf von Wertpapieren noch stellt sie eine Anlageberatung dar Die in dieser Anzeige beschriebenen Wertpapiere gelten nicht als kollektive Kapitalanlagen imSinne des Kollektivanlagegesetzes und unterstehen deshalb weder der Bewilligung noch der Aufsicht durch die Eidgenoumlssische Finanzmarktaufsichtsbehoumlrde Die Anzeige stellt auch keinen Emissionsprospekt im Sinne vonArt 652a oder 1156 OR und keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art KAG dar Ausfuumlhrliche Informationen uumlber die Wertpapierbedingungen und die mit dem Erwerb der Wertpapiere verbundenen Risiken enthalten dieallein fuumlr die Wertpapiere massgeblichen Endguumlltigen Bedingungen die zusammen mit dem Basisprospekt (und etwaigen Nachtraumlgen) zu lesen sind Beides erhalten Sie kostenlos bei der Zahlstelle BNP Paribas Securities ServicesGruumlneburgweg 14 60322 Frankfurt am Main oder im Internet unter httpwwwjpmorganspcom Eine Anlageentscheidung sollte nur auf Grundlage der im Basisprospekt und der in den allein massgeblichen EndguumlltigenBedingungen enthaltenen Informationen getroffen werden Die in dieser Anzeige enthaltenen Informationen wurden nach bestem Wissen und Gewissen zusammengestellt Fuumlr die Richtigkeit und Vollstaumlndigkeit dieserInforma tionen koumlnnen die erwaumlhnten Personen keine Gewaumlhr uumlbernehmen Die beworbenen Wertpapiere duumlrfen nicht in den USA oder an eine US-Person im Sinne der Regulation S des US Securities Act 1933 verkauft werdenBei den Wertpapieren handelt es sich rechtlich um Inhaberschuldverschreibungen denen das Insolvenzrisiko der Emittentin und deren Garantin anhaftet
bull Goldinvestment zum Discount ndashRendite chance auch bei moderat fallendemoder stagnierendem Goldpreis
bull Maximale Renditechance von 8746 pa
bull Partizipation an der positiven Wert -entwicklung des Goldpreises bis zummonatlichen Cap von 45
bull Kurze Laufzeit von nur einem Jahr
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zielle Maumlrkte ist das Risiko einer Neube-wertung der US-Staatsobligationen nach Ansicht der Credit Suisse am groumlssten Hier gilt es im Depot die Laufzeiten zu verkuumlr-zen und sich nun auf variabel verzinsliche Papiere zu konzentrieren laquoUumlber die ver-schiedenen Fixed-Income-Segmente hin-weg bevorzugen wir weiterhin Unterneh-mensanleihen gegenuumlber Staatspapieren Die potenziellen Renditen erstklassiger Un-ternehmensanleihen in den kommenden Quartalen sollten aber viel bescheidener oder eventuell negativ ausfallen weil der weitere Ruumlckgang der Kreditrisikoauf-schlaumlge nicht ausreichen duumlrfte um die Auswirkungen houmlherer Staatsanleihenren-diten vollumfaumlnglich aufzuwiegenraquo so Syl-vie Golay Bei den Unternehmenspapieren konzentriert sich die Credit Suisse daher dennoch auf tiefer eingestufte Obligationen (BBB-Rating) und Finanzbonds Anders gewichtet faumlllt der Rat von Herveacute Goullet-quer aus laquoAnleger die keine Experimente machen wollen sollten in den naumlchsten 12 Monaten rund die Haumllfte ihres Portfolios in Geldmarktpapiere investieren 30 Prozent in Staatsobligationen und jeweils 8 Prozent in Hochzins-Obligationen und Aktienraquo Schlussendlich sollte jeder Bond-Anleger fuumlr 2010 eine klare Strategie entwerfen Li-mits definieren und aktuell schon erzielte Gewinne je nach Situation realisieren So kann er verhindern dass das neue Jahr fuumlr ihn schon mit Stossgebeten beim Blick auf das Bond-Portfolio beginnt
FOCUS
Research der franzoumlsischen Investmentbank Calyon laquoDie juumlngst aufgekeimte Dynamik an den Finanzmaumlrkte wird auf Seiten der Realwirtschaft durch De-Leveraging neue Regulierungsinitiativen und letztlich einer Art von De-Globaliserung ordentlich einge-bremst werdenraquo Massgeblich entscheidend fuumlr die globale Wirtschaftslage ist nach sei-ner Ansicht ob sich die USA fuumlr Konsum oder Sparen entscheiden und wie sich die Leitzinsen entwickeln In der Tat basiert die aktuelle Erholung der Weltwirtschaft ndash und damit die Cashflows auf Unterneh-mensseite ndash uumlberwiegend auf der massiven Liquiditaumltsflut der Notenbanken Solange die Industrieproduktion und der Konsum dank Nahe-Null-Zinsen auf dem aktuellen Niveau bleiben oder gar leicht zulegen wird die Mehrheit der Bond-Emittenten aller Bonitaumltsklassen sehr wahrscheinlich in der Lage sein ihre Zinsen und Tilgungen fristgerecht zu leisten
Zinssteuerung der notenbanken ist Dreh- und AngelpunktSollten allerdings die verstreuten Billionen an Notenbank-Liquiditaumlt nicht ausreichen um im neuen Jahr die restlichen dunklen Wolken am globalen Konjunkturhimmel zu vertreiben droht das Szenario des laquoDouble Dipraquo harte Realitaumlt zu werden Damit ist das wiederholte Abtauchen der Weltwirtschaft gemeint bevor es nachhaltig bergauf geht Die Analysten von State Street Global Ad-visors erwarten eine U-foumlrmige Erholung laquodie sich aber bis Mitte 2010 nicht wie ein
klassischer Aufschwung anfuumlhlen wirdraquo Ganz entscheidend ist ob die Notenbanken es verstehen die Zinsen im Zuge eines sich selbsttragenden Aufschwungs anzuheben und damit Inflation zu verhindern ohne ihn gleich wieder abzuwuumlrgen oder ob sie die Zinsen noch etwas laumlnger auf den niedrigen Niveaus belassen weil der Wie-deraufschwung der Weltwirtschaft schlicht und ergreifend noch etwas Zeit braucht Juumlngste Signale der EZB deuten bereits auf eine Straffung der Geldpolitik hin So
werden die Vorschriften fuumlr Sicherheitshin-terlegung bei Verbriefungen die ab dem 1 Maumlrz 2010 begeben werden verschaumlrft Sylvie Golay von der Credit Suisse erwartet in Sachen Zinserhoumlhung laquodass die Zentral-banken in der zweiten Haumllfte des Jahres die Zinsen anhebenraquo Eine Schluumlsselrolle spielt ihrer Ansicht nach ob die Waumlhrung ndash vor allem in der Schweiz ndash ein Anheben der Zinsen erlaubt oder nicht
winter-check im Bond-PortfolioEntsprechend dem Risiko houmlherer Bench-mark-Renditen und damit schwaumlcherer Ob-ligationen-Kurse sollten Anleger im neuen Jahr Obligationen mit kurzen bis mittleren Laufzeiten bevorzugen Beim Blick auf spe-
laquoDieZentralbankenwerdenwahrscheinlichinderzweitenHaumllftedesJahresdieZinsen
anhebenraquo
Ausgewaumlhlte Strukturierte Produkte und ETFs Kurs perBezeichnung Markterwartung Anlageklasse Emittent 231109 Waumlhrung Laufzeit ISIN Boumlrse
15 CHF 15 Leverage Floored Floating Rate Note Aufwaumlrts Zinsen (CHF) RBS 9808 CHF 211015 CH0101258447 Scoach CH
15 EUR 15 x Leverage Floored Floating Rate Note Aufwaumlrts Zinsen (EUR) RBS 9879 EUR 211015 CH0101258439 Scoach CH
15 USD 18 Leverage Floored Floating Rate Note Aufwaumlrts Zinsen (USD) RBS 9885 USD 211015 CH0101258454 Scoach CH
iShares EUR Corporate Bond ETF Seitwaumlrts und aufwaumlrtsObligationen iShares 18274 EUR open-end IE0032523478 SIX
iShares USD Corporate Bond ETF Seitwaumlrts und aufwaumlrtsObligationen iShares 10100 USD open-end IE0032895942 SIX
Tracker Certificate auf Global Issuers Bond Basket (COSI) Seitwaumlrts und aufwaumlrts Obligationen EFG 10120 EUR 200411 CH0106309146 Scoach CH
Tracker Certificate auf European Top Issuers Bond Basket (COSI) Seitwaumlrts und aufwaumlrts Obligationen EFG 9880 EUR 090113 CH0106308437 Scoach CH
Gold Capital Protected Note Abwaumlrts (global) Edelmetall RBS 11031 EUR 110213 CH0036150461 Scoach CH
Goldunzen Exchangeable Note Abwaumlrts (global) Edelmetall RBS 15934 USD 270911 CH0027226759 Scoach CH
Quelle wwwscoachch
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15 FOCUS
auf eine bestimmte Produktkategorie fokus-sieren Derzeit kein Thema sind allerdings Warrants und Mini-Futures Wie steht es um pfandbesicherte Zertifikate (COSI) laquoCOSIs sind sehr wohl ein Thema wir haben schon in England solche Produkte angeboten In der Schweiz ist die Sache fuumlr auslaumlndische Emittenten allerdings nicht ganz einfach Deshalb duumlrfte es wohl noch eine Zeit lang dauern bis wir entsprechende Produkte anbieten koumlnnen Aber es ist sicher ein Vor-teil pfandbesicherte Zertifikate offerieren zu koumlnnenraquo so Grlica
Morgan Stanley will hierzulande nicht die grossen Emittenten konkurrenzieren Ziel ist den Kunden dank einer starken und global abgestuumltzten Research-Abteilung im Hintergrund Vorteile zu verschaffen und innovative Ideen anzubieten laquoIm ver-gangenen Jahr waren wir in Europa die
ersten die ein Inflations-Produkt auf den Markt gebracht haben Solche spezialisier-te Zertifikate wollen wir auch in Zukunft emittieren Ziel ist denn auch nicht im grossen Stil Zertifikate zu lancieren Wir beabsichtigen in einem Jahr rund 100 Zer-tifikate an der Scoach zu habenraquo erlaumlutert Grlica
Fazit Es ist erfreulich dass ein neuer Emit-tent den Markt fuumlr Strukturierte Produkte in der Schweiz erweitert Es ist zu hoffen dass die Aktienmaumlrkte keinen deftigen Einbruch erleben Auch wenn sich Struk-turierte Produkte fuumlr jede Marktlage eig-nen so steigt und faumlllt doch der Erfolg des Zertifikate-Geschaumlfts mit dem Verlauf der Aktienmaumlrkte
Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in der Schweiz hat Zu-wachs erhalten Das US-Finanzinstitut Morgan Stanley hat am 4 November eine Palette neuer Produkte an der Scoach Schweiz kotieren lassen Darunter finden sich drei Booster Notes (Outperformance-Zertifikate) sowie ein Booster Note mit Cap (Capped-Outperformance-Zertifikat)
laquoEs ist nicht das Ziel Zertifikate im grossen Stil zu emittierenraquo
Der Zeitpunkt des Entscheids in den Schweizer Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte einzutreten kam
unmittelbar nach dem Kollaps der US-Investmentbank Lehman Brothers laquoIn der Tat war es so dass wir in der Woche des 15 September 2008 beschlossen im Schweizer Markt Zertifikate zu lancieren Der Gedanke dahinter war dass wir bereits dabei sind wenn die Maumlrkte wieder gut laufen Wir wollten verhindern erst dann das Projekt zu starten wenn sich der Markt bereits erholt hat Insgesamt dauerte das Projekt rund ein Jahr denn es ist sehr IT-lastigraquo sagte Vladimir Grlica Leiter Equity Derivatives Distribution Schweiz
Das ganze Derivate-Team ist in London basiert Grundsaumltzlich war Morgan Stan-ley in der Schweiz eher auf institutionelle Kunden fokussiert Gemaumlss Grlica will man nun vermehrt den Retail-Markt anspre-chen Die Konkurrenz auf dem Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte ist gross deshalb will Morgan Stanley auch nicht ins Massengeschaumlft einsteigen sondern ein Nischenplayer sein laquoWir zeichnen uns dadurch aus dass wir ein starkes Research haben So entstehen schliesslich auch die Produktideen Es ist ein Zusammenspiel zwischen dem Research und dem Salesraquo erklaumlrt Grlica
nicht auf eine Produktkategorie spezialisiert Morgan Stanley will sich hierzulande nicht
Igor Moser
laquoDieProduktideenentstehenimZusammenspielzwischendem
ResearchunddemSalesraquo
Vladimir Grlica ist Executive Director bei Morgan Stanley und ist verantwort-lich fuumlr den Vertrieb von derivativen Produkten in der Schweiz Herr Grli-ca ist seit dem Jahr 2003 bei Morgan Stanley in London angestellt davor arbeitete er als Anwalt in der Steuer ampBeratungs-AbteilungvonArthurAn-dersen in Genf und Zuumlrich Er hat in Genf Jura studiert und haumllt ausserdem einen MBA der Kellogg School of Ma-nagement
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16PROTEIN on worst of
Kapitalschutz
90 Kapitalschutz und attraktive Renditesogar bei Stillstand dank Hebel Mit dem PROTEIN on worst of partizipieren Sie am Kursanstieg des Basiswertes mit der schwaumlchsten Performanceund koumlnnen so mit einem Hebel von 14 (indikativ) ab dem Ausuumlbungspreis eine Rendite erzielen Gleichzeitig sindSie durch den Kapitalschutz im Fall einer Kurskorrektur geschuumltzt Sie erhalten bei Verfall eine garantierte Min-destruumlckzahlung von 90 des Nominals unabhaumlngig vom Kursverlauf der Basiswerte
Emittentin Zuumlrcher Kantonalbank Finance (Guernsey) Limited Guernsey
Lead Manager Zuumlrcher Kantonalbank Zuumlrich Rating AAA
Initial FixingVerfall 4 Dezember 200910 September 2010
Zeichnungsfrist bis Freitag 4 Dezember 2009 1600 Uhr MEZ
SVSP Bezeichnung Kapitalschutz ohne Cap (1100)
Auftraumlge nehmen jede ZKB Geschaumlftsstelle sowie Ihre Hausbank entgegen
Basiswerte Coca-ColaAmgen
Exxon Mobil
Kapitalschutz per Verfall 900
Partizipation per Verfall 1400
Ausuumlbungspreis 900
Ausgabepreis 1000
Waumlhrung USD
Valor 10 781 763
indikativ
Infos
+41 (0)44 293 66 65
derivatezkbch
wwwzkbchstrukturierteprodukte
Keine der hierin enthaltenen Informationen begrundet ein Angebot oder eine Aufforderung zum Abschluss einer Finanztransaktion Des weiteren stellt das Inserat keinen Emissions- prospekt gemaumlss Art 652a bzw 1156 des schweizerischen Obligationenrechts (OR) respektive keinen vereinfachten Prospekt gemaumlss Art 5 des Bundesgesetzes uber kollektive Kapitalanlagen (KAG) dar Ferner stellt dieses Produkt auch keine Beteiligung an einer Kollektivanlage dar und untersteht somit nicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) Der fur dieses Produkt massgebende Prospekt kann unter documentationzkbch bezogen werden
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass Gespraumlche auf der oben erwaumlhnten Nummer aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Moumlgliche Ruumlckzahlungsszenarien bei Verfall
Performance worst of Ruumlckzahlung PROTEIN Performance PROTEIN
ndash2000 9000 ndash1000
ndash1000 9000 ndash1000
000 10400 400
1000 11800 1800
2000 13200 3200
3000 14600 4600
Kapitalschutz_Protein_owof_Single_210x280_210x280 271109 1456 Seite 1
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17 FOCUS
Wie der (Gross-)Vater so der Sohn Die Vorsorge beginnt schon im jungen Alter
Fall ist Danach ist keine Beteiligung mehr moumlglich Bei Verfall wird dem Kunden das investierte Geld zusammen mit der erzielten Partizipation auf seinem Vorsorgekonto gut-geschrieben Da der Kapitalschutz nur auf den Verfall garantiert ist sollte der Anleger sicher sein das angelegte Kapital nicht zuvor zB fuumlr Wohneigentum zu benoumltigen Bleibt das frei werdende Kapital verfuumlgbar muss sich der Anleger auf die Suche nach einer Wiederanlage machen Die Banken muumlssten in regelmaumlssigen Abstaumlnden neue Produkte auflegen Mit Nachfolgeprodukten warteten insbesondere die BKB und die SGKB auf (si-ehe Tabelle)
Die dritte welle ndash Eine Allfinanz-Innova-tion mit risikoschutz hellipDer Safety Plan 3a ndash eine gemeinsame Inno-vation von Skandia und EFG International ndash kombiniert einen flexiblen Versicherungs-teil mit einem dynamischen Anlageteil Im Gegensatz zu den Bankprodukten kann das Geld als Praumlmie monatlich viertel- oder halb-jaumlhrlich oder jaumlhrlich einbezahlt werden Im Grundpaket eingeschlossen ist die Praumlmien-befreiung bei Erwerbsunfaumlhigkeit Zudem
kann ein Todesfallkapital eingeschlossen werden
hellip Garantie reserve und Partizipation hellipDie Anlage besteht aus drei Komponenten die uumlber Zertifikate realisiert werdenbullSicherheitskomponenteObligationensi-chern die Garantie des Mindestwertes bei AblaufbullReservekomponenteInsteigendenMaumlrk-ten werden Reserven aufgebaut und am Geldmarkt angelegt Diese dienen dann dem Aufbau der Partizipation nach negativen MarktphasenbullBeteiligungskomponenteZertifikateauf
Die private ndash freie oder gebundene ndash Vorsorge ergaumlnzt als 3 Saumlule die durch die AHV gesicherte staatliche
Vorsorge (Saumlule 1) und die durch die Pensi-onskasse ausgestattete berufliche Vorsorge (Saumlule 2) Der jaumlhrlich in die Saumlule 3a inve-stierte Betrag kann bis zu einem Houmlchstbe-trag von derzeit CHF 6lsquo566 vom steuerbaren Einkommen abgezogen werden Zudem sind Kapitalzuwaumlchse ndash Zins oder Wertsteigerung ndash steuerfrei Die 1972 eingefuumlhrte individu-elle Vorsorge war lange die Domaumlne der Versicherer Gegen die Jahrtausendwende kamen zunehmend auch Anlagefonds zum Einsatz die Fondspolice ndash ohne garantiertes Erlebensfallkapital ndash war geboren Und am 6 Dezember 2006 lautete die Schlagzeile des payoff magazine bdquoDas erste strukturierte Vorsorgeprodukt fuumlr die Saumlule 3a ist daldquo
Die erste welle ndash Kapitalschutz auf den SmIDiese Pionierleistung hat die StGaller Kantonalbank erbracht Sie wurde dafuumlr mit dem Swiss Derivative Special Award 2007 ausgezeichnet Im September 2007 folgte die Zuumlrcher Kantonalbank wenig
Die Saumlule 3a kann mit einer Versicherungspolice mit einem Vorsorgekonto oder einer Wertschriftenloumlsung errichtet werden Der neue Safety Plan 3a stellt die private gebundene Vorsorge auf die drei Grundpfeiler Risikoschutz Garantie und Partizipati-on an prosperierenden Aktienmaumlrkten
Aller guten Dinge sind drei
spaumlter praumlsentierten auch die Credit Suisse uumlber ihre Anlagestiftung Privilegia und die Basler Kantonalbank strukturierte Louml-sungen Zum Schutz des Anlegers der das Geld fuumlr die Vorsorgeluumlcke im Alter auf die hohe Kante legt schreibt das Bundesamt fuumlr Sozialversicherungen eine garantierte Ruumlckzahlung von mindestens 100 Prozent und eine Laufzeit von fuumlnf Jahren vor Fuumlr Banken ist der Spielraum in der konkreten Produktausgestaltung daher relativ gering Die garantierten Mindestrenditen sind tief Die Hoffnungen ruhen auf der Partizipati-onskomponente bei einem sich positiv ent-wickelnden SMI Diese Bankprodukte be-ziehen sich auf den Anlageteil der Saumlule 3a und decken die Versicherungskomponente nicht ab
Die zweite welle ndash nachfolgeprodukteIm Gegensatz zu anderen Loumlsungen in denen eine Praumlmie in definierten Intervallen faumlllig wird ist bei der strukturierten Vorsorge der gewuumlnschte Betrag einmalig zu Beginn ein-zubezahlen Dabei haben diese Loumlsungen eine laumlngere Zeichnungsfrist als dies bei Strukturierten Produkten uumlblicherweise der
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Angelika Meyer
laquoDieHoffnungenruhenaufderPartizipationskomponentebeieinemsichpositiventwickeln-
denSMIraquo
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der Anleger verwertet werden Dabei wird jeder Plan individuell verwaltet Dieser Auf-wand schlaumlgt sich in den Kosten von 089 Prozent pa der Nettopraumlmie sowie 125 pa des Sparkapitals nieder Auch bezuumlglich der Gebuumlhrenstruktur ist der Safety Plan 3a nicht mit den oben erwaumlhnten Vorsorgeprodukten von Banken zu vergleichen sondern mit den teureren Versicherungsprodukten
FOCUS
die drei Strategien Swiss Comfort (100 SMI) European Leaders (50 SMI 50 DJ EURO STOXX 50) und World Diversified (je 25 SMI DJ EURO STOXX 50 SampP 500 INDEX NIKKEI 25) liefern die Partizipation an den genannten Aktienmaumlrkten Dabei wird die steigende Aktienperformance monatlich per Lock-in-Mechanismus gesichert
In der Ruumlckrechnung auf 30 Jahre und unter Beruumlcksichtigung der Kosten schaumltzt EFG die jaumlhrliche Rendite auf 2 bis 25 Prozent Zum Vergleich Die beiden Grossbanken bieten 225 Prozent auf ihren Vorsorgekonti
hellip im Rhythmus des Lebens und individuellDer Safety Plan 3a folgt der Lebenszyklus-Anlagephilosophie Je naumlher der 65 Ge-burtstag ruumlckt desto staumlrker reduziert sich die Partizipationskomponente Zielgruppe sind Junge im Alter von 25 bis 35 Jahren die
langfristig Sicherheit suchen und doch aktiv an den Aktienmaumlrkten partizipieren wollen Die letzte Einstiegsmoumlglichkeit ist zehn Jahre vor der Pensionierung Als weitere Optionen koumlnnen ndash zu Lasten der Performance ndash Infla-tionsschutz und Pfandbesicherung eingebaut werden Als Pfand werden Bundesanleihen und Anlagen mit vergleichbarer Bonitaumlt bei der SIX SIS hinterlegt Dieses kann bei Ausfall des Emittenten durch die Skandia zu Gunsten
Die fuumlnf Vorsorgeprodukte im Vergleich
Name BKB-Vorsorge Plus 2012 resp 2013 CSA Swiss Index Protected Performer 3a2011 resp 3a2012 Safety Plan 3a ZKB Zins+3a
Valor 3505357resp3924179 3496853 2787677resp3456532 3327245
Emittent BaslerKantonalbank CreditSuissePrivilegia StGallerKantonalbank Skandiaund ZuumlrcherKantonalbank EFGFinancialProducts
Produkttyp KapitalschutzmitCap KapitalschutzohneCap KapitalschutzmitCap KapitalschutzohneCap KapitalschutzohneCap
Basiswert SMI SMI SMI Wahlweise3Strategien SMI middot100SMI middot50SMIundDJEURO STOXX50 middotje25SMIDJEUROSTOXX 50SampP500NIKKEI225
Kapitalschutz 108resp102 1075 105resp1075 abhaumlngigvonStrategie 1075per Verfall undZeitraum
Partizipation 100bisCapvon122resp129 40 100bisCapvon117resp1225 abhaumlngigvonStrategie 63(errechnetausDurchschnitt undZeitraum von60Beobachtungen)
Risikoschutz nein nein nein middotPraumlmienbefreiung Absicherungdesdurch Ver- inbegriffen Sparzielsmoumlglichsicherung middotTodesfall-undErwerbs- ausfalleinschliessbar
Pfandbesicherung nein nein nein moumlglich nein
Inflationsschutz nein nein nein moumlglich nein
Bewirtschaftung kollektiv kollektiv kollektiv individuell kollektiv
Lancierung 2007resp2008 2008 2006resp2007 individuell 2007
Ruumlckzahlung 2012resp2013 2013 2011resp2012 individuell 2012Verfall
Das Reservekonzept
Cap
Verkauf vonPartizipation
Kauf von Partizipation
Rese
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Part
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atio
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Mindestallokation
Zeit
QuelleSafetyPlan3a
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Herr Sperandeo Ihr name klingt nicht typisch amerikanisch woher kommen Sie urspruumlnglich und wo leben Sie der-zeitMein Vater ist Italiener meine Mutter Un-garin Geboren bin ich allerdings in den USA Vor 14 Jahren zog ich nicht zuletzt aus steuerlichenGruumlndenvonNewYorknachTexas Es ist sehr angenehm dort zu leben Die Menschen sind sehr freundlich
Koumlnnten Sie sich vorstellen wie Jim ro-gers der in Singapur lebt Ihr Domizil zu verlegen Ich kenne Jim Rogers gut Es scheint ihm in Singapur sehr zu gefallen Ich selbst bin neben Texas von den Virgin Islands be-geistert
wie nehmen Sie die Schweiz wahr Sehr positiv Ich mag die Werte welche die Schweiz repraumlsentiert Zudem ist das Land neutral und war noch nie in einen grossen Krieg verwickelt Es ist ein sehr schoumlner Ort um dort zu leben
Sind Sie gluumlcklich uumlber den neuen Prauml-sidenten und Friedensnobelpreistraumlger Barack obamaNein Aus philosophischen Uumlberlegungen sind mir seine Ideen fremd Er ist ein Sozia-list ich bin klar ein Kapitalist
worauf basiert der Trader Vic Total re-turn Index (TVI) auf den die royal Bank of Scotland juumlngst ein Tracker-Zertifikat in USD emittiert hatBeim Trader Vic Total Return Index handelt es sich um ein Managed Futures Index Pro-dukt Aus 24 Futures aus den Bereichen Roh-stoffe Waumlhrungen und US-Zinsen werden
payoff sprach mit Victor Sperandeo Wallstreet-Legende und bekannt unter dem Namen Trader Vic
laquoBei einer atomaren Explosion in einem Oumllfeld garantiere ich Ihnen dass die Preise durch die Decke schiessen wuumlrdenraquo
aufgrund eines quantitativen regelbasierten Ansatzes fuumlr jeden einzelnen Futures Long- oder Short-Positionen eingenommen Das funktioniert besonders gut in Phasen stei-gender oder fallender Preistrends In durch Makroereignisse ausgeloumlsten Umkehrzeit-punkten wie sie in diesem Jahr stattgefun-den haben hinken diese Konzepte dem Markt in der Regel eine gewisse Zeit hin-terher Daher liegen in diesem Jahr die mei-sten Managed-Futures-Strategien bis anhin leicht im Minus Auf lange Sicht uumlbertrifft der TVI mit einer durchschnittlichen jaumlhr-lichen Rendite von 13 Prozent die Ertraumlge in den Anlageklassen Aktien Obligationen und Rohstoffe und dies bei einer deutlich geringeren Volatilitaumlt
weshalb mischen Sie in Ihrem Index rohstoffe mit waumlhrungen und US-obli-gationen im Verhaumlltnis 5050Das wird aus Diversifikationsuumlberlegungen gemacht Untersuchungen haben ergeben dass mit dieser Kombination eine wesentlich stetigere Rendite erzielt werden kann
was ist der Grund weshalb Sie im En-ergiesektor nie eine Short-Position ein-nehmenDie relative Bedeutung des Energiesektors der zunehmend globale Anstieg des Terrors sowie die Gefahr nuklearer Attentate ver-anlassen uns aus Risikouumlberlegungen im Energiesektor keine Short-Positionen einzu-nehmen welchen Anlagehorizont sollte ein In-vestor haben der das Zertifikat auf den Trader Vic Total return Index erwirbtEr sollte das Zertifikat mindestens zwoumllf Monate halten Warren Buffet wuumlrde Ihnen einen Zeithorizont von zehn Jahren nennen Das Tracker-Zertifikat eignet sich nicht als Tradinginstrument
Sie sind im Trader Vic Total return
INTERVIEW
Victor Sperandeo besser bekannt als Trader Vic ist professioneller Haumlndler und verfuumlgt uumlber 40 Jahre Erfahrung an der Wallstreet Er handelt Roh-stoffe Aktien Bonds Futures und Op-tionen Trader Vic ist selbstaumlndig und arbeitete ua fuumlr George Soros Leon Cooperman und BT Alex Brown Er ist vor allem bekannt dafuumlr bei fallenden Maumlrkten Renditen zu erzielen Haupt-saumlchlich in den Jahren 1969 1970 1973 und 1974 als der Dow Jones Index an Terrain einbuumlsste konnte Trader Vic ansehnliche Renditen verbuchen Tra-der Vic ist Autor verschiedener Buumlcher und Praumlsident von Alpha Financial Technologies (AFT)
Dieter Haas und Igor Moser
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Index momentan long bei den 10- und 30-jaumlhrigen US Bonds wann gehen Sie short und mit welcher rendite rechnen Sie fuumlr die 30-jaumlhrigen Bonds bis Ende 2010Gegen Jahresende werde ich meine Positi-on wechseln Das gegenwaumlrtige kurzfristige Ausleihen und gleichzeitige Long-Engage-ment bei den Finanzinstituten widerspricht der klassischen Bankregel aber damit ver-dienen sie momentan ihr Geld Ich rechne im kommenden Jahr mit einem Anstieg der 30-jaumlhrigen Zinsen 2010 auf fuumlnf Prozent oder etwas mehr
wie sehen Sie die weitere Entwicklung des US-DollarsIch erwarte eine graduelle Erosion in Rich-tung eines Dollar-Index-Wertes von 68 Sollte der Greenback danach in einen freien Fall uumlbergehen waumlre die US-Notenbank Fed ge-zwungen mit einer Zinserhoumlhung um 25 bis 50 Basispunkte Gegensteuer zu geben In diesem Fall wuumlrde die Party an den Aktien-maumlrkten wohl zu Ende gehen
werden wir im naumlchsten Jahr eine Ver-ringerung der Korrelation zwischen den rohstoffen und den Aktienmaumlrk-ten sehen Im kommenden Jahr erwarte ich eine Ent-
kopplung der parallelen Entwicklung zwi-schen den beiden Anlageklassen Das Wirt-schaftswachstum wird enttaumluschen was die Regierungen veranlassen wird neue Ausgabeprogramme zu lancieren Aktien die mehr auf Wachstum setzen duumlrften es in einem solchen Umfeld schwerer haben waumlhrend Rohstoffe durch Stimulierungs-programme beguumlnstigt werden die zu einer Erhoumlhung der inflationaumlren Risiken fuumlhren
man geht im Durchschnitt von einer sechsjaumlhrigen Dauer zwischen dem Houmlhepunkt und dem Tiefpunkt im US-Haumlusermarkt aus Somit wuumlrde die Tal-sohle erst 2012 erreicht werden Teilen Sie diese Ansicht Fuumlr meine Beurteilung ist die Entwicklung der Bauholz-Futures ein wichtiger Fruumlhin-dikator Solange diese sich weiter abschwauml-chen duumlrfte der Markt weiter zur Schwaumlche tendieren Das von Ihnen genannte Jahr 2012 halte ich fuumlr eine realistische Einschaumltzung
worauf basiert Ihre positive Haltung zu GoldSolange die Notenbanken ihre Geldmenge im bisherigen Umfang erhoumlhen duumlrfte Gold an Wert gewinnen Papier ist fuumlr mich kein Geld Gold hingegen repraumlsentiert die be-ste Wert erhaltende Form von Geld und
INTERVIEW
das schon seit mehr als 2000 Jahren Ein konkretes Preisziel zu nennen ist aber schwierig
welchen rohstoff innerhalb des Ener-giesektors moumlgen Sie besonders und weshalbWenn ich einen Energierohstoff auswaumlhlen muumlsste wuumlrde ich mich fuumlr Rohoumll entschei-den da in ihm die houmlchsten politischen Ri-siken stecken Bei einer atomaren Explosion in einem Oumllfeld garantiere ich Ihnen dass die Preise durch die Decke schiessen wuumlr-den
wie beurteilen Sie den Agrarsektor Agrarguumlter sind stark von saisonalen Ef-fekten betroffen Gegenwaumlrtig befinden sie sich in einer Bodenbildungsphase Gegen Jahresende werde ich voraussichtlich eine bullischere Haltung einnehmen und mich staumlrker in diesem Segment positionieren
welches ist Ihr long- und welches Ihr Short-Favorit unter den rohstoffen im kommenden Jahr In den kommenden zwei Jahren duumlrften Long-Positionen auf Gold die groumlssten Ge-winne abwerfen Auf der anderen Seite wer-den Shorts auf US Bond Futures die besten Ertraumlge generieren
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wwwpayoffch | Dezember 2009
21
Ein angespanntes Verhaumlltnis von Angebot und Nachfrage China neue Verwendungszwecke und geringe Reserven sind die Ingredienzen fuumlr langfristig steigende Silberkurse Fokussierte Silberminenanlagen sollten in keinem Depot fehlen
der Emission erstellte Flyer nicht als Download verfuumlgbar Beide Elemente wuumlrden die Transparenz spuumlrbar erhoumlhen
Mit dem kuumlrzlich lancierten Silberminen-Tracker SILEX tritt ein neuer Konkurrent auf den Plan Eine Broschuumlre der Basler Kanto-nalbank (wwwbkbchflyersilexpdf ) enthaumllt wertvolle Informati-onen zur Marktsituation von Silber Die Auswahl von SILEX deckt sich in groben Zuumlgen mit SILCH und SILUD Erstaunlicherweise fehlt bei SILEX der bedeutende Konzern Silver Wheaton Im Ge-gensatz zu den RBS-Produkten handelt es sich bei SILEX um eine Basketloumlsung mit einer fixen Laufzeit von knapp zwei Jahren Somit faumlllt keine jaumlhrliche Managementgebuumlhr zur Pflege des Basiswertes an Durch die Gleichgewichtung der ausgewaumlhlten Titel erhalten die kleinen und mittleren Silberproduzenten ein houmlheres Gewicht Der fuumlr SILEX im Sekundaumlrhandel gestellte Spread von rund einem Prozent liegt deutlich unter der unserer Meinung nach exorbitanten Spanne von zwei Prozent bei SILCH und SILUD
payoff-Einschaumltzung Das Kurspotenzial der drei Silberminen-Tracker-Zertifikate ist betraumlchtlich und der Kaufzeitpunkt sai-sonal betrachtet optimal Fuumlr kurz- bis mittelfristig interessierte Anleger besitzt SILEX leichte Vorteile Dank der open-end Aus-gestaltung eignen sich SILCH und SILUD besonders fuumlr eine langfristige Beteiligung am aumlusserst attraktiven Silbermarkt
SILCH ndash Open End Tracker Zertifikat der RBS auf den ABN AMRO Silver Mining TR Index
Das Gold des kleinen mannes im Vormarsch
Silber rutscht immer mehr in die Kategorie der seltenen Metalle Das billigste Edelmetall besitzt nebst seiner an Bedeutung zuneh-menden industriellen Funktion eine hohe Beliebtheit als Gelder-satz Es duumlrfte sich im Falle einer aufkeimenden Teuerung dank seiner begrenzten Verfuumlgbarkeit als sehr wertstabil erweisen
Mit SILCH (CHF) und SILUD (USD) kann der Anleger breit di-versifiziert an den wichtigsten Unternehmen der Branche par-tizipieren Die beiden Zertifikate der Royal Bank of Scotland sind die einzigen Anlageprodukte welche sich auf Indexbasis ausschliesslich auf Silberproduzenten konzentrieren Konzerne wie Fresnillo Penoles Silver Wheaton JSC Polymetal und Pan
American Silver halten die groumlssten Positionen inne Der Index ist kapitalisierungsgewichtet mit einer maximalen Begrenzung von 15 Prozent pro Gesellschaft Die aktuelle Zusammensetzung kann auf der Webseite des Emittenten eingesehen werden Leider fehlt im Termsheet inzwischen die urspruumlnglich im Anhang bei-gefuumlgte Beschreibung der Indexkonstruktion Zudem ist der bei
PRODUCT NEWS
Silber ETF Silber ETC und Silver Mining Index
300
275
250
225
200
175
150
125
100
75
50
1008 0109 0409 10090709
Tracker-Zertifikat auf ABN AMRO Silver Mining TR Index (SILCH)
Silber ETC - CSICI Silber ETF - ZSIL
Quelle Bloomberg (indexiert in CHF ab 311008)
Dieter Haas
Tracker-Zertifikat auf den ABN AMRO Silver Mining TR Index
Produktkategorie Anlageprodukte
Symbol SILCH
Emittent Royal Bank of Scotland
Basiswert ABN AMRO Silver Mining TR Index
Waumlhrung Basiswert CHF
Laufzeit open-end
Managementgebuumlhr pa 100
Geld-Brief-Spanne 200
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 231109 CHF 141
Kursziel 310310 CHF 15000
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoSilberrutschtimmermehrindieKategoriederseltenenMetalleraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
22
Herausgegeben und genehmigt von Morgan Stanley amp Co International plc zugelassen und reguliert durch die britische Finanzaufsicht Financial Services Authority Diese Anzeige wurde ausschlieszliglich zu Informationszwecken erstellt Sie stellt kein Angebot dar ein jegliches Finanzinstrument zu kaufen oder zu verkaufen oder sich irgendeiner Handelsstrategie anzuschlieszligen und sie ist kein Erzeugnis der Research-Abteilung von Morgan Stanley copy 2009 Morgan Stanley Alle Rechte vorbehalten
Bei Morgan Stanley stellen wir houmlchste Anspruumlche an die Entwicklung Umsetzung und Ausfuumlhrung unserer
Finanzprodukte Dieser Ruf ist die Basis unseres Erfolges Wir nutzen unseren reichen Erfahrungsschatz aus
dem Umgang mit institutionellen Anlegern und aus dem Private Banking und machen ihn fuumlr Sie zugaumlnglich
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SCOACH Schweiz Mit Morgan Stanley IQ koumlnnen wir die Potenziale jeder Produktidee voll ausschoumlpfen und Ihnen
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wwwpayoffch | Dezember 2009
23
Rohstoffe sind eine kaprizioumlse nicht einfach fassbare Anlageklasse Das neue auf Mo-mentum basierende Anlageprodukt der Hy-poVereinsbank brachte im Backtesting stolze Ergebnisse die jetzt auch in der Praxis erprobt werden
Mit dem in Deutschland kotierten Tracker-Zertifikat HV5CTT kann der Anleger seit kurzem an dieser Strategie teilhaben Dank einer beigefuumlgten Quanto-Komponente wird das Dollarrisiko zum Euro abgesichert Somit spielt die Wechselkursentwicklung keine Rolle Die Kosten fuumlr die Quanto-Gebuumlhr belaufen sich gegen-waumlrtig auf 245 Prozent per annum Auf der Internetseite des Emittenten wwwzertifikatehvbde werden jeweils die aktuellen Saumltze veroumlffentlicht Ferner muss der Anleger eine jaumlhrliche Ma-nagementgebuumlhr von 150 Prozent berappen Da die Subindizes des DJ UBS Commodity Total Return nicht rolloptimiert sind koumlnnen ndash im Unterschied etwa zu den CMCI-Indizes der UBS ndash Rollgewinne oder -verluste entstehenMomentum-Strategien funktionieren besonders in Aufwaumlrtspha-sen Bei ploumltzlichen Kurseinbruumlchen wie etwa 2008 verstaumlrkt der Ansatz in der Regel den Abwaumlrtseffekt In einem solchen Fall braucht es Geduld denn laumlngerfristig zeigt der Trend bei Rohstoffen klar nach oben
payoff-Einschaumltzung Fuumlr die kommenden Monate sieht das Um-feld bei vielen Rohstoffen guumlnstig aus getreu dem Motto laquoThe Trend is your friendraquo Somit bestehen fuumlr HV5CTT intakte uumlber-durchschnittliche Kursgewinnchancen
DE000HV5CTT0 ndash Open-end Tracker-Zertifikat der HVB auf den Commodity Trend TR Index
Trendfolge-Strategie auf rohstoffe
Das im Grunde simple Konzept setzt auf die Tatsache dass Roh-stoffe welche in der Vergangenheit gut gelaufen sind dies wohl auch in Zukunft tun werden Aus dem Anlageuniversum der 23 Dow Jones UBS Rohstoffunterindizes (wwwdjindexescom) wer-den monatlich die vier besten herausgepickt Dabei wird Bezug genommen auf die Performance uumlber die letzten drei Monate Der Klassenbeste wird mit 40 Prozent der zweitbeste mit 30 Prozent
der drittbeste mit 20 Prozent und der viertbeste mit 10 Prozent gewichtet Auf diese Weise errechnet sich der Commodity Trend Total Return Index Monatlich erfolgt eine Anpassung an die neu-en Begebenheiten Der Zusatz Total Return weist darauf hin dass die Zinsertraumlge mitberuumlcksichtigt werden Die Strategie wurde bis ins Jahre 1992 zuruumlckgerechnet Ein Vergleich mit dem Dow Jones UBS Commodity Total Return Index zeigt eine deutliche Outperformance In der Handelswaumlhrung US-Dollar erzielte der Commodity Trend Total Return Index seit 1992 im Durchschnitt eine jaumlhrliche Indexperformance von 2411 Prozent Rohoumll Erdgas Nickel und Benzin wurden dabei am haumlufigsten ausgewaumlhlt Am meisten erhielten Erdgas Kaffee Nickel und Rohoumll die houmlchste Gewichtung
PRODUCT NEWS
Performance Commodity Trend Trader Vic SampP GSCI DJ UBS
2500
2000
1500
1000
500
0
0192 0196 0100 0104 0108
Commodity Trend TR Index Trader Vic TR Index
SampP GSCI TR Index
DJ UBS TR Index
Quelle Bloomberg (indexiert in USD ab 020192)
Dieter Haas
Tracker-Zert auf den HVB Commodity Trend Total Return Index
Produktkategorie Anlageprodukte
ISIN DE000HV5CTT0
Emittent HypoVereinsbank
Basiswert HVB Commodity Trend TR Index
Waumlhrung Basiswert EUR
Laufzeit open-end
Managementgebuumlhr pa 150
Handelsplatz Scoach DE
Briefkurs 231109 EUR 14774
Kursziel 310310 EUR 16000
Daten Kurse Termsheets wwwscoachde
laquoTheTrendisyourfriendraquo
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wwwpayoffch | Dezember 2009
24
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bleed 3 mm
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scale100
material deadline 271109
insertion date 041209
job number 0902-115
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Dieses Dokument stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Abschluss einer Finanztransaktion dar die rechtlich massgebenden Bedingungen sind allein im Kotierungs-prospekt enthalten Bitte verlangen Sie vor einem Anlageentscheid die vollstaumlndigen Produktinformationen insbesondere hinsichtlich produktspezifischer Risiken Emissionspreis und allfaumllliger Gebuumlhren Diese koumlnnen unter der entsprechenden Telefonnummer kostenlos bestellt werden Die Prospektanforderungen gemaumlss Art 652a1156 des schweizerischen Obligatio-nenrechts sind nicht anwendbar Ferner ist das Produkt keine Kollektivanlage im Sinne des KAG untersteht keiner Genehmigungspflicht und keiner Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht FINMA Die Anleger tragen ein Emittentenrisiko Die Werthaltigkeit der Warrants ist nicht allein von der Entwicklung der Basiswerte sondern auch von der Bonitaumlt des Emittenten abhaumlngig welche sich waumlhrend der Laufzeit des Warrants veraumlndern kann Wir machen Sie darauf aufmerksam dass Gespraumlche auf unseren Linien aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Bull-Call-SpreadsMit den Hebelprodukten der Credit Suisse koumlnnen Sie jederzeit durchstarten und schnell auf Marktentwicklungen reagieren Neu bei der Credit Suisse sind interessante Bull-Call-Spreads
Wann kaufe ich einen Bull-Call-SpreadDer Investor hat die Marktmeinung dass der Basiswert (z B Aktie) per Verfall uumlber den Cap-Level steigt Am Verfalltag erhaumllt er die positive Differenz zwischen dem Aktienkurs und dem Strike jedoch maximal die Differenz zwischen dem Cap-Level und dem Strike (z B 4800 - 4750 = 050) Der Preis des Warrants aumlndert sich taumlglich der Bull-Call-Spread kann somit jederzeit verkauft werden Preisbeispiel bei Verfall
Fuumlr weitere Informationen rufen Sie uns anInstitutionelle Anleger Firmen und Banken 044 335 76 00Privatpersonen 044 332 66 68Unabhaumlngige Vermoumlgensverwalter 044 332 20 20Interessiert Wenden Sie sich an Ihren Relationship Managerder Credit Suisse oder an Ihre Hausbankwwwcredit-suissecomglobalwarrants
Symbol Valor Basiswert Kurs Aktie Strike Cap Level Preis Break-Even max RuumlckzBULZU 10 608 734 ZURN 22300 22000 24000 114 23140 200ZUBUL 10 608 735 ZURN 22300 23000 25000 088 23880 200BULRU 10 608 738 RUKN 4880 4550 4750 155 4705 200RUBUL 10 608 739 RUKN 4880 4750 4950 117 4867 200XAUBU 10 661 845 Gold USD 1165 USD 1100 USD 1200 CHF 054 USD 1154 USD 100
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RUBUL Aktienkurs Aktienveraumlnderung in Ruumlckzahlung in CHF Erfolg in CHF Erfolg in CHF 117 lt 4750 gt -266 000 - 117 -10000
4800 -164 050 - 067 - 5726 4880 000 130 013 1111 gt 4950 gt 143 200 083 7094
Warrants sind Hebelprodukte und mit sehr hohen Risiken verbunden welche zum Totalverlust fuumlhren koumlnnen wenn die Marktmeinung des Investors nicht eintrifft Sie sind nur fuumlr Investoren bestimmt die diese Risiken verstehen und tragen koumlnnen
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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Die Bank Vontobel brachte am 6 November 2009 ein Outperformance-Zertifikat auf einen Basket von zehn europaumlischen Substanzti-teln auf den Markt Koumlnnte gerade fuumlr Sub-stanzwerte aktuell ein attraktiver Einstiegszeit-punkt sein
aus dem Euro-Raum und aus Titeln die in Pfund gehandelt wer-den Es sind dies die Deutsche Telekom Vivendi Universal Enel Vodafone Group GlaxoSmithKline Sanofi-Aventis Allianz Banco Santander Unilever und Diageo Jedes dieser Unternehmen hat einen Anteil von 10 Prozent am Basket Insgesamt laumlsst sich aus dieser Zusammensetzung eine eher defensive Ausrichtung des Baskets ableiten Dafuumlr spricht die hohe Gewichtung von Titeln aus wenig zyklischen Branchen wie Nahrungsmittel Pharma Telekommunikation und Energieversorgung
Trotz defensivem Charakter mussten auch diese Unternehmen waumlhrend der Finanzkrise Federn lassen und buumlssten teils emp-findlich an Wert ein Die Deutsche Telekom beispielsweise sackte zwischen Anfang 2008 und Mitte 2009 von knapp unter EUR 16 auf gut EUR 8 ab Auch den anderen ging es kaum besser Seit Einsetzen der aktuellen Erholungsphase laumlsst sich aber auch bei den erwaumlhnten Aktien eine Aufwaumlrtstendenz feststellen Glaubt man also der Praumlmisse dass sich Substanzwerte in Abwesenheit einer zyklischen Hausse generell besser entwickeln als dies bei Wachstumswerten der Fall ist so scheint ein Investment zum jetzigen Zeitpunkt durchaus verlockend
payoff-Einschaumltzung Solide Werte die aber doch eine markante Korrektur erfahren haben sind attraktiv Wer an einen generel-len Aufwaumlrtstrend glaubt aber nicht zu sehr spekulieren moumlch-te koumlnnte in VPINT ein vielversprechendes Investment finden Sollte allerdings eine Kurssteigerung ausbleiben so schmerzt der Verzicht auf die hohen Dividenden
VPINT ndash Outperformance-Zertifikat auf einen laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket von Vontobel
outperformance mit Substanz
Unter Substanzwerten versteht man Unternehmen die weniger auf ein schnelles Wachstum ausgerichtet sind sondern eher ndash mit einer soliden Eigenkapitalbasis ausgeruumlstet ndash auf eine konstante langfristige Entwicklung setzen Nach einer turbulenten Phase wie wir sie bis vor kurzem erlebt haben mag es so manchen Anleger geben der sich nach derartigen Anlagen laquomit Substanzraquo sehnt Outperformance-Zertifikate ermoumlglichen uumlberproportio-nale Kursgewinne am Basiswert Der Partizipationsfaktor von
140 Prozent wird dadurch erreicht dass der Basiswert mit Call-Optionen auf die einzelnen Titel kombiniert wird Finanziert wird dies durch einen Verzicht auf die Dividenden welche bei den gewaumlhlten Unternehmen recht uumlppig ausfallen So liegt aktuell die Dividendenrendite bei der Deutschen Telekom bei 8 Prozent Abwaumlrtsbewegungen unter die Kursbasis von EUR 100 werden zu 100 Prozent mitgemacht Das Produkt hat eine Laufzeit von drei Jahren und ist mit einem Quanto-Mechanismus ausgestattet Der als Basiswert dienende Basket setzt sich zusammen aus Aktien
PRODUCT NEWS
Backtesting VPINT vs DJ Euro Stoxx 50 TR Index
140
130
120
110
100
90
80
70
60
50
40
1205 0606 0607 060812071206 06091208
VPINT-Backtesting DJ Euro Stoxx 50 TR Index
Quelle Bloomberg (indexiert in EUR ab 30122005)
Tobias Walter
Outperformance-Zertifikat auf den laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket
Produktkategorie Anlageprodukte
Symbol VPINT
Emittent Vontobel
Basiswert laquoEuropaumlischer Substanzwerte Basketraquo
Waumlhrung Basiswert EUR
Verfall 30102012
Initial Level EUR 100
Leverage 140 ab Initial Level
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 18112009 EUR 10420
Kursziel 31032010 EUR 110
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoNacheinerturbulentenPhasewiewirsiebisvorkurzemerlebthabenmagessomanchenAnlegergebendersichnachAnlagenlaquomitSub-
stanzraquosehntraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Wegen des niedrigen Zinsniveaus und der zeit-weise sehr hohen Volatilitaumlt konnten in letzter Zeit kaum attraktive Kapitalschutzprodukte auf-gelegt werden Im Sekundaumlrmarkt lassen sich aber noch einige Trouvaillen entdecken
auf 100 Basispunkte reduziert Trotzdem wird das Papier aktuell unter pari gehandeltDie Tatsache dass das Produkt mit einem Cap bei 140 Prozent (entsprechend einem Wert des SMI von 948184 Punkten) versehen ist duumlrfte fuumlr den Kaumlufer kaum einen Nachteil bedeuten Dass der Schweizer Blue Chip Index bis zum Verfall des Papiers am 6 Juni 2011 wieder derartige Houmlhen erklimmen wird erwarten wohl nicht einmal die groumlssten Optimisten Da der SMI aktuell nur noch rund 7 Prozent unter dem Ausuumlbungspreis liegt ist die Chance realistisch dass sich bis zum Verfalltermin mit diesem Produkt ein Gewinn
erzielen laumlsst Sollten die Maumlrkte dagegen wieder gegen Suumlden drehen so reduziert sich das Verlustrisiko auf den entgangenen Zins fuumlr das eingesetzte Kapital
payoff-Einschaumltzung Die Maumlrkte haben von einem rasanten Auf-stieg seit Maumlrz zu einem Seitwaumlrtstrend gewechselt Ob es nach dessen Beendigung weiter nach oben geht oder ob die Maumlrkte wie-der nach unten drehen ist ungewiss In dieser Lage ist der Einsatz von Kapitalschutz-Produkten eine gute Wahl Hier gehoumlrt MLSMI aufgrund der attraktiven Bedingungen zu den laquoTop-Picksraquo
MLSMI ndash Kapitalschutzprodukt mit Cap auf den SMI von Merrill Lynch
100 Kapitalschutz und 100 Partizipation
Kapitalschutzprodukte sind eine Kombination aus einer Obligation und einer Anzahl Call-Optionen Mit den Zinsen der Obligation wird der Kapitalschutz garantiert waumlhrend die Calls die Partizipation am Kursanstieg des Basiswerts beisteuern Wenn die Zinsen niedrig sind oder die Optionen ndash auf Grund einer hohen Volatilitaumlt ndash teuer koumlnnen nur wenige Calls gekauft werden was eine niedrigere Par-tizipationsrate zur Folge hat Vor diesem Dilemma stehen aktuell die Emittenten Neue Produkte weisen oft eine relativ tiefe Partizi-pation auf oder es wird auf ndash billigere ndash asiatische Optionen zuruumlck-gegriffen bei denen fuumlr die Ruumlckzahlung nicht der Schlussstand des Basiswerts entscheidend ist sondern ein uumlber die gesamte Laufzeit gemittelter Durchschnitt Die meisten Produkte auf dem Sekundaumlrmarkt dagegen haben Ausuumlbungspreise die weit uumlber dem aktuellen Kursniveau liegen Es gibt aber auch Ausnahmen naumlmlich Zertifikate die zu einem Zeitpunkt emittiert wurden als sich die Aktienmaumlrkte auf aumlhnlicher Houmlhe bewegten wie jetzt Dazu gehoumlrt MLSMI von Merrill Lynch Dieses Papier mit einem Nominalwert von CHF 1000 wurde im Juli 2008 auf den Markt gebracht Es bietet einen Kapitalschutz von 100 Prozent und eine Partizipation von ebenfalls 100 Prozent an einem Kursanstieg des SMI oberhalb des Ausuumlbungspreises von 677274 Punkten Diese attraktiven Bedingungen wurden dadurch ermoumlglicht dass Merrill Lynch zum Zeitpunkt der Emission einen Credit Spread von mehr als 400 Basispunkten aufwies womit ein entsprechend hoher Zins fuumlr den Obligationsteil in die Konstruktion des Produkts einfloss Mittlerweile hat sich der Credit Spread der Emissionsbank wieder
PRODUCT NEWS
Kapitalschutz-Zertifikat MLSMI versus Basiswert
150
140
130
120
110
100
90
80
70
60
0708 1108 0309 0709 1109
MLSMI SMI CapBond Floor
Quelle Bloomberg (indexiert in CHF ab 040708)
Martin Pluumlss
Kapitalschutz-Zertifikat mit Cap auf den SMI
Produktkategorie Anlageprodukte
Valor 4327382
Emittent Merrill Lynch
Basiswert SMI
Waumlhrung CHF
Verfall 06062011
Ausuumlbungspreis 677274
Cap 948184 (140)
Kapitalschutz 100
Partizipation bis zum Cap 100
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 231109 9845
Kursziel 310310 10050
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoAttraktivsindZertifikatediezueinemZeitpunktemittiertwurdenalssichdieAktienmaumlrkteauf
aumlhnlicherHoumlhebewegtenwiejetztraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Beruumlcksichtigung des Wechselkurses) Der Zeitwert ist die Differenz aus Warrant-Preis und innerem Wert Er wird von verschie-denen Faktoren wie beispielsweise der erwarteten Schwankungsbreite (implizite Volatilitaumlt) des Basiswerts dem Zinsniveau und der Restlaufzeit beeinflusst Notiert der Basiswert eines Calls bei Faumllligkeit auf oder unter dem Basispreis verfaumlllt der War-rant wertlos Das Gegenstuumlck zum Call ist der Put Er gewinnt tendenziell an Wert wenn der zu-gehoumlrige Basiswert faumlllt Anleger koumlnnen damit auf ruumlcklaumlufige Notierungen eines Basiswerts spekulieren oder Positionen im Depot gegen Kursverluste absichern
Warrants bieten attraktive Gewinnchan-cen in steigenden wie in fallenden Markt-situationen Sollte der Anleger jedoch die Kursentwicklung des Goldes des Silbers oder des Rohoumlls falsch eingeschaumltzt haben kann es zu Verlusten kommen bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals Bit-te beachten Sie dass Anleger mit einer In-vestition in Warrants das Emittentenrisiko von Goldman Sachs tragen
Weitere Details zu Funktionsweise sowie Chancen und Verlustrisiken entnehmen Sie bitte dem jeweiligen Termsheet das wir Ihnen ebenfalls auf unserer Website zur Verfuumlgung stellen Gerne beantworten wir Ihre Fragen auch am Telefon unter der kostenlosen Hotline 044 224 11 44 Die Pro-dukte werden an der Scoach Schweiz AG gehandelt
Aktien und Aktienindizes sind traditionell beliebte Basiswerte von Warrants Doch auch Rohstoffe ruumlcken immer mehr ins Zentrum risikobereiter Investoren ndash neben dem Rohoumll vor allem die Edelmetalle Gold und Silber Die Feinunze Gold markierte zuletzt haumlufig neue Rekordstaumlnde die bei-spielsweise von der Meldung uumlber gestie-gene Importe des wichtigen Schmuckher-stellers Indien begleitet wurde Anleger stehen vor der Frage Wird die Ral-ly der Edelmetalle weitergehen oder droht eine Kurskorrektur Bei Rohoumll lautet die Frage dagegen ob das laquoschwarze Goldraquo die Seitwaumlrts-Bewegung der vergangenen
Der Preis der Feinunze Gold machte viele Schlagzeilen Wird das Edelmetall kuumlnftig seinen Houmlhenflug fortsetzen oder steht eine Kurskorrektur ins Haus
Edelmetalle und rohoumll
Wochen verlassen kann Mit Warrants von Goldman Sachs koumlnnen Investoren unter-schiedliche Marktmeinungen umsetzen und somit von steigenden Kursen oder von fallenden Notierungen profitieren
Da es sich bei Warrants um spekulative Produkte handelt sollten sich nur Anleger darin positionieren die die Funktionswei-se kennen Der Preis eines Warrants setzt sich aus dem inneren Wert und dem Zeit-wert zusammen Der innere Wert errech-net sich beim Call aus der Differenz von Kurs des Basiswerts minus Basispreis des Warrants (bereinigt um das Ratio und unter
INVESTMENT IDEA
Garantin The Goldman Sachs Group Inc Rating der Garantin A1 (Moodyrsquos) A (SampPreg) Art der Garantie unwiderrufliche unbedingte Zahlungsgarantie Emittentin Goldman Sachs International Dieses Inserat stellt keinen Emissionspro-spekt im Sinne von Art 652a resp 1156 OR dar Dieses Inserat erscheint ausschliesslich zum Zweck der Information uumlber die im Inserat aufgefuumlhrten Produkte Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber kollektive Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Bonitaumltsrisiko der Emittentin bzw der Garantin ausgesetzt Anleger sollten vor Erwerb eines Produktes die Ausfuumlhrungen im Offering Circular bestehend aus dem Programme for the Issuance of Derivatives (httpwwwgoldman-sachschProgramm) und dem jeweiligen Pricing Supple-ment zu den Chancen und Risiken (einschliesslich des emittenten- und gegebenenfalls produktspezifischen Totalverlustrisikos) lesen und etwaige Fragen mit einem Finanzberater besprechen Saumlmtliche Angaben sind ohne Gewaumlhr Goldman Sachs Bank AG Public Distribution Muumlnsterhof 4 Postfach CH-8022 Zuumlrich Telefon +41 (0)44 224 1144 Telefax +41 (0)44 224 1020 wwwgoldman-sachsch E-Mail swisswarrantsgscom
Rohstoff-Warrants
Basiswert Symbol1) Option Ausuumlbungspreis in USD Faumllligkeit Referenzpreis in USD Ratio Briefkurs in CHF
Feinunze Gold XAUJE Call 1rsquo200 181209 1rsquo16800 002 038
Feinunze Gold XAUAA Put 1rsquo000 250610 1rsquo16800 002 054
Silber XAGFK Call 2000 181209 1862 1 032
Silber XAGFV Call 2000 250610 1862 1 173
ICE Brent Crude Oil Future LCOCC Call 9000 100510 8124 02 104
ICE Brent Crude Oil Future LCOCF Put 7500 100510 8124 02 127
Stand 24112009 1) Diese Produkte sind bereits an der Scoach Schweiz AG handelbar
Praumlsentiert von Goldman Sachs
wwwpayoffch | Dezember 2009
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60
40
20
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-20
0109 0309 0509 0909 11090709
GEBN DJ Stoxx 600 CONEP
Geberit ndash vor dem Aufstieg in den SmIDie Aktien des Sanitaumlrtechnikunternehmens besitzen intakte Chancen naumlchstes Jahr in den erlauchten Kreis der Blue Chips aufgenommen zu werden
GEBERIT AG CHF 17100CH0030170408|GEBN|Schweiz Analysevom21Nov2009 Schlusskursvom20Nov2009GEBERITAGgehoumlrtzurBranchelaquoBaugewerbeampWerkstofferaquounddortzumSektorlaquoBaustoffeampEinbautenraquoMiteinerMarktkapitalisierungvon686MilliardenUSDollarzaumlhltsiezudenlaquolarge-capraquoGesellschaftenWaumlhrendderletzten12MonatelagderKurszwischenCHF17630undCHF9315DeraktuellePreis vonCHF17100 liegt30unterdemhoumlchstenund836uumlberdemtiefstenWertindieserPeriodeErgeb-nisseit19November2008GEBERITAG646BaugewerbeampWerk-stoffe711DJStoxx600257
Preisbull BeiCHF170relativzurWachstumserwartungleichtuumlber-
bewertetbull SektorpotenzialBaustoffeampEinbautengt15unddamit
deutlich besser als der EinzelwertGewinnprognosenbull DieGewinnprognosenwurdenseitdem28August2009
mehrheitlich nach oben korrigiertTechnische Tendenzbull DieAktieverfuumlgtuumlberleichtpositivesMomentumrisikobull GeberitkorreliertstarkmitdemReferenzindexbull DerTrendderVolatilitaumltistneutralbull DasRisikoderAktiemiteinemBetavon10undmittlerer
Volatilitaumlt entspricht genau dem Durchschnitt
Schweizer Qualitaumlt uumlberzeugtDer gemessen an der Boumlrsenkapitalisierung wichtigste Wert des SMIM steht kurz davor in die Phalanx der SMI-Titel einzubrechen So uumlberzeugte die Geberit-Gruppe mit sehr soliden Umsatzzahlen fuumlr die ersten neun Monate des Jahres 2009 Vor allem die Resul-tate des dritten Quartals fielen erfreulich aus Das gute Ergebnis verlieh den Aktien neuen Schub Das Umfeld bleibt zwar schwie-rig Dennoch erwartet das Unternehmen fuumlr das Gesamtjahr 2009 einen Umsatz leicht uumlber CHF 21 Milliarden Ferner sollten die operativen Ergebnisse besser ausfallen als es nach den ersten sechs Monaten den Anschein hatte Trotz gewisser Vorbehalte wegen dem Fehlen praumlziser mittelfristiger Prognosen befindet sich das Unternehmen auf einem guten Weg Gelingt es der Aktie die markttechnische Huumlrde um CHF 180 zu uumlberwinden waumlre der Weg frei bis zu den Allzeit-Houmlchstkursen um CHF 220
Die Titel zaumlhlen auf alle Faumllle zu den qualitativ erstklassigen Wer-ten des schweizerischen Aktienmarktes Mit einem Kauf eines der beiden bis zum 18 Juni 2010 laufenden Turbo Call-Warrants TGEBD (KO-Level CHF 144) und TGEBC (KO-Level CHF 150) bieten sich beste Chancen auf ein sattes Zubrot Die Knock-out-Schwelle befindet sich zwar leicht oberhalb der 200-Tage-Durch-schnittslinie der Aufwaumlrtstrend scheint aber gefestigt genug Insofern erachten wir die Gefahr einer Barrierenverletzung als relativ gering
Der vorsichtige Spekulant findet auf wwwpayoffch eine grosse Anzahl lang laufender Calls (bis 211212) mit einer breiten Palette an Strikes
Neutral Mittleres Risiko
HohesRisiko
GeringesRisiko
Sehrpositiv
Sehrnegativ
Fundamentale undtechnische Analyse
Risikoanalyse
Gesamteindruck
Negativ Eher negativ Neutral Eher positiv Positiv
Vergleich (19 November 2008 - 20 November 2009)
Quelle thescreenercom
Symbol TGEBC Knock-out Warrants
Valor 10661659
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent UBS
Basiswert Geberit Namen - CHF 177
Verfall 180610
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 038
Ausuumlbungspreis CHF 150
Ratio 501
Kursziel 310310 CHF 080
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
DERIVE
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
29 DERIVE
Trotz Haumlrtetest genuumlgend Zeit Je besser die Stimmung an den Boumlrsen desto vorteilhafter die Kursentwicklung der Small und Mid Caps Diese Regel wurde in der gegenwaumlrtigen Aufwaumlrtsbewegung einmal mehr bestaumltigt Seit Anfang Maumlrz geht es mit der zweiten Kategorie am Schweizer Aktienmarkt wieder kraumlftig aufwaumlrts Das gilt auch fuumlr das Boumlr-senbarometer SMIM welches die Titel umfasst die bezuumlglich der Boumlrsenkapitalisierung gleich nach den Blue Chips rangieren
Trotz der Erholung der letzten Monate liegt der SMIM noch weit entfernt vom Allzeit-Houmlchstkurs bei 198580 Punkten Da der Schwung der breiten Masse zu Jahresbeginn besonders gross ist bietet sich erneut eine Einstiegsgelegenheit fuumlr all diejenigen die den Boumlrsenzug verpasst haben Selbst wenn die aktuelle Hausse auf mittlere Sicht (ab Fruumlhjahr 2010) voraussichtlich einem Haumlr-tetest unterzogen wird bleibt bis dahin genuumlgend Zeit Fuumlr langfristig orientierte Anleger sind Tracker-Zertifikate auf den Performanceindex SMIMC wie BKBMI SMMIT ECSMT VZSMM oder SMITR eine solide Anlagemoumlglichkeit Wer eher auf das Ausnuumltzen kurzfristiger Chancen spekuliert duumlrfte am Mini-Long MSMMB auf den Preisindex SMIM seine Freude ha-ben Im weiteren Verlauf des neuen Jahres werden aber auch Absicherungsprodukte wie die vorsichtigen Mini-Shorts MSMMP oder MSMMZ wieder wichtig werden Vorderhand kann auf sie verzichtet werden auch wenn es sich auszahlen duumlrfte sie nicht gaumlnzlich aus den Augen zu verlieren Trendwenden kommen naumlm-lich oft sehr rasch und unerwartet
SmIm enteilt dem SmIDie kleinen und mittleren Unternehmen besitzen in der Hausse das groumlssere Kursgewinnpotenzial als die Blue Chips
Symbol MSMMB Mini-Long
Valor 10044472
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent Vontobel
Basiswert SMIM - CHF 124165
Verfall open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 225
Stop Loss Level CHF 81893
Finanzierungslevel CHF 80425
Ratio 2001
SVSP Risk Rating 4
Kursziel 31310 CHF 270
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Tradingrange mit Vorteil fuumlr die BullenIm Anschluss an die erfolgreiche Bodenbildung gelang den Schwei-zer Midcaps im Sommer auch noch der Bruch des seit Juli 2007 dominierenden Baissetrends Damit wurden zwei wesentliche Bedingungen fuumlr eine nachhaltige Trendwende erfuumlllt so dass die mittelfristigen Perspektiven konstruktiv sind Das rechnerische Anschlusspotenzial aus der unteren Umkehr laumlsst sich auf rund 275 Indexpunkte taxieren was zu einem Kursziel von rund 1350 Punkten fuumlhrt Unter dem kurzfristigen Blickwinkel faumlllt allerdings auf dass die Entwicklung des SMIM etwas ins Stocken geraten ist Seit Anfang September sind die Schweizer Midcaps in einer Tradin-grange gefangen die auf der Unterseite durch die Tiefpunkte bei 114943 Punkten und nach oben durch die Hochs zwischen 1241 und 1249 Punkten begrenzt wird Ein Ausbruch aus dieser Zone nach oben wuumlrde die vorangegangene Konsolidierung zu den Ak-ten legen und ein Anschlusspotenzial von rund 100 Indexpunkten aktivieren Im Erfolgsfall duumlrfte nicht nur das eingangs skizzierte Positivszenario an Schwung gewinnen sondern es ergibt sich zum zweiten Mal ein Kursziel von rund 1350 Punkten Da sich hier auch das Tief vom Maumlrz 2008 (1349 Punkte) befindet steht auf diesem Niveau ein klassischer Kumulationspunkt zu Buche Die angesprochene Schiebezone fuumlhrt parallel zu einer ndash gemessen am ADX ndash sehr schwach ausgepraumlgten Trenddynamik Uumlbergeordnet sollten Anleger deshalb einen Ausbruch aus der angefuumlhrten Tra-dingrange abwarten Waumlhrend im Erfolgsfall Neuengagements im SMIM Charme haben gilt es auf der Unterseite einen Rutsch unter die juumlngsten Verlaufstiefs bei 114943 Punkten zu verhindern Joumlrg Scherer Technischer Analyst HSBC Trinkaus
Weitere technische Analysen erhalten Sie kostenlos unterwwwhsbc-zertifikatech
2000
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Jun Sep Dec Mar Jun Sep Dec Mar Jun Sep
Schl 121569Hoch am 071307 198580Dlsquoschn 133896Tief am 030909 80483 SMAVG bei Schluss(200) 10687020
121569
106870
2009
SMIM Index (daily)
Quelle tradesignalcom
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
30 DERIVE
Symbol XAUSZ Mini-Long
Valor 10665774
Produktkategorie Hebelprodukte
Basiswert (23112009) Gold ndash USD 116595
Emittent Royal Bank of Scotland
Laufzeit open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) USD 244
Stop Loss Level USD 90780
Finanzierungslevel USD 890
Ratio 1001
Kursziel bis 310310 USD 280
SVSP Risk Rating 6
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Unsere Favoriten Im vergangenen Jahr im Houmlhepunkt der Krise als alle Welt in Staatsanleihen fluumlchtete war die deflationaumlre Angst vorherrschend was sich auch beim Goldpreis negativ niederschlug Seither geht es stetig aufwaumlrts Angesichts des schwachen Dollars sowie der gegenuumlber dem Vorjahr deutlich houmlheren Rohstoffpreise duumlrfte der Trend anhalten Wir rechnen mit einem Anstieg des Goldpreises bis Fruumlhjahr 2010 in den Bereich von USD 1200 bis 1300 je Unze Fuumlr Gold geht somit die Party weiter Die Hebelprodukte versprechen naturgemaumlss die groumlssten Ge-winne Uumlber wwwpayoffch kann das aktuelle Angebot schnell und gezielt durchforstet werden Klassische Optionsscheine fal-len wegen der hohen impliziten Volatilitaumlt ausser Betracht Mini-Longs oder Knock-out Calls bieten wesentlich bessere Chancen Bei den Mini-Long Futures auf Gold zaumlhlt der in US-Dollar gehan-delte XAUSZ (Stop Loss USD 93238) zu unseren Favoriten Un-ter den Knock-out Calls gefaumlllt SXAUL (Stop Loss USD 980 Ver-fall 1232010) am besten Die ZKB bietet zwar noch aggressivere Knock-out Calls mit aumlhnlicher Laufzeit an Diese sind aufgrund des Chancen-Risiko-Verhaumlltnisses jedoch teils zu gewagt Zudem ist das Pricing im Vergleich zur Konkurrenz eher teuer was die Anleger angesichts der groumlsseren Gewinnchancen aber offenbar nicht abschrecktFuumlr vorsichtige Anleger empfiehlt sich der Erwerb von Goldbarren oder der Kauf eines physisch gedeckten Exchange Traded Fund Er hat dabei die Wahl zwischen dem nicht waumlhrungsgesicherten ZGLD oder den gehedgten JBGOCA respektive XMGLDC
Kommentar Derivative Partners AGDie Investmentlegende Jim Rogers und der bekannte Oumlkonom Nouriel Roubini haben voumlllig unterschiedliche Ansichten zum Gold Waumlhrend Jim Rogers davon ausgeht dass der Goldpreis im naumlchsten Jahrzehnt auf mindestens USD 2000 pro Unze steigen wird nennt Nouriel Roubini solche Aussagen puren Unsinn Nach seiner Einschaumltzung gibt es keine Inflation oder nahe einer Depression befindliche Situation die solche Progno-sen rechtfertigen koumlnnte Wir glauben dass sich der Professor irrt Zwar hat sich die Teuerung bislang nicht in den offiziellen Zahlen bemerkbar gemacht die Uhr beginnt aber zu ticken Aufschlussreich ist ein Vergleich der TIPS mit dem Goldpreis TIPS steht fuumlr Treasury Inflation Protected Securities Es sind Regierungsanleihen die dem Anleger Schutz vor Inflation bieten Die Zinssaumltze der TIPS sind an den Konsumentenpreis (CPI-All Urban Consumers) gekoppelt Ein Anstieg der Teu-erung bewirkt eine Erhoumlhung der Couponzahlungen Das amerikanische Schatzamt bietet gegenwaumlrtig TIPS auf 5-jaumlh-rige- 10-jaumlhrige- und 20-jaumlhrige Obligationen an Im laquoAuction Scheduleraquo (wwwtreasgovofficesdomestic-financedebt-ma-nagementauctionsauctionspdf) sind fuumlr Februar 2010 neu auch wieder 30-jaumlhrige TIPS eingeplant Das Interesse duumlrfte vermutlich gross sein Wie die Grafik illustriert besteht ein enger Zusammenhang zwischen den beiden Anlagen Das ver-wundert wenig gilt Gold doch landlaumlufig als idealer Schutz vor inflationaumlren Tendenzen
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Gold (rechte Skala) Barclays TIPS Bond Fund (linke Skala)
Vergleich der Kursentwicklung Goldpreis vs Barclays TIPS Bond Fund (TIP)
Quelle Bloomberg in USD ab 300507
TIPS und Gold im GleichschrittRauf oder runter ndash divergierende Meinungen zur Entwicklung des Goldpreises Derivative Partners ndash Empfehlung fuumlr Dezember 2009
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
31
Musterportfolio Aktien Schweiz Wachstum Kurs Wert GewichtZertifikatstyp Symbol Emittent Typ Verfall Ratio 131109 Anzahl 131109 in Waumlhrung
ETFSMI XSMI DB ETF open 100 6392 400 2556800 142 CHF
ETFSMI SMICHA UBS ETF open 100 6339 400 2535600 141 CHF
ETFSMI XMSMI CS ETF open 100 6328 800 5062400 281 CHF
TrackeraufDAXglobalSarasinDACHS SARA Tracker open 1 15530 200 3106000 173 CHF
SMI-Kapitalschutz ZKB8I3 ZKB DivKapschutz 221010 1 10429 20000 2085800 116 CHF
Mini-FuturesaufSMI MFSMK VON Mini-Long open 500 063 2000 126000 07 CHF
CASH 2530152 141 CHF
TOTAL 18002752 1000
QuelleDerivativePartnersAG
NewsundaktuelleInformationenzuUm-schichtungeninunserenMusterportfolioslaquoSchweiz-WachstumraquolaquoSchweiz-Optimie-rungraquoundlaquoRohstofferaquokoumlnnenSieaufwwwpayoffch (CommunityForumpayoffMusterportfolios)jederzeitnachschlagen
MUSTERPORTFOLIO
ein Die erhoumlhte Barreserve ermoumlglicht uns rasch auf einen ploumltzlich auftretenden Rich-tungswechsel zu reagieren Eine allfaumlllige Absicherung wuumlrde durch den Kauf eines Mini-Shorts auf den SMI wie beispielswei-se MSMIG erfolgen
Der Kern des Portfolios besteht aus den Exchange Traded Funds SMICHA XMS-MI und XSMI auf den SMI sowie neu dem Tracker-Zertifikat DACHS (vgl payoff ma-gazine 112009) der Bank Sarasin auf den DAXglobal Sarasin Sustainability Switzer-land Price Index Damit tragen wir dem breiten Markt gebuumlhrend Rechnung Das Kapitalschutzprodukt ZKB8I3 auf den SMI erlaubt eine Beteiligung am Anstieg des SMI bis zu einem Knock-out Niveau von 738054 Gleichzeitig ist es auf der Basis von 609962 per Verfall geschuumltzt Sollte allerdings das Knock-out Niveau erreicht werden kaumlme es statt einer Partizipation am Kursanstieg des SMI zur Zahlung eines laquoRebateraquo von 4 Prozent Sofern sich diese
Die Entwicklung der vergangenen Wochen koumlnnte mit laquola hausse amegravene la hausseraquo umschrieben werden Dank der Liquidi-taumltszufuhr der Notenbanken tendierten die meisten Aktienmaumlrkte unaufhaltsam nach oben Es gab bislang kaum nennenswerte Korrekturen Langfristig betrachtet befin-den wir uns aber nach wie vor in einem Baumlrenmarkt Die Drittquartalszahlen erfuumlllten mehrheit-lich die Erwartungen Unter den Index-schwergewichten stach besonders Nestleacute
DerSchweizerAktienmarktsetzteseinenAufwaumlrtstrendfortBisEndeJahrduumlrftedieHausseweitergehenImkommendenJahrrechnenwirmiteinerSchaukelboumlrse
Musterportfolio CH Wachs-tum weiter im Aufwind
hervor Deren Ergebnis uumlbertraf den Kon-sens der Investorengemeinde und brachte neuen Schwung in den Kurs der Aktie Der Boumlrsenaufschwung hat inzwischen sehr viel Positives eskomptiert Das Ende der Fahnenstange ist jedoch noch nicht ganz erreicht Zumindest bis zum Jahres-ende rechnen wir mit einer Fortsetzung der freundlichen Stimmung 2010 duumlrfte aller Voraussicht nach wesentlich anspruchs-voller werden Wir bleiben daher vorsich-tig und setzen in der Regel keinen Hebel
Dieter Haas
laquoLa hausse amegravene la hausseraquo
Noch verspricht der Schweizer Aktienmarkt Aufwind Der Aufwaumlrtstrend duumlrfte allerdings nachlassen
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0307 0707 1107 0308 0708 1108
SPI Rendite Musterportfolio Schweiz Wachstum
0309 0709 1109
Musterportfolio Schweiz Wachstum versus SPI
Quelle Derivative Partners AG
Gefahr abzeichnet werden wir das Pro-dukt rechtzeitig veraumlussern Die Position MFSMK stellt sicher dass das Portfolio vollstaumlndig investiert ist Im laufenden Jahr lag die Performance des Musterdepots bis zum 13 November bei plus 267 Prozent und uumlbertraf diejenige des Benchmark SPI um 67 Prozentpunkte Seit der Lancierung im Maumlrz 2007 erzielte das Portfolio nach Transaktionskosten eine Ren-dite von plus 80 Prozent Der SPI verlor in derselben Zeitspanne 215 Prozent der SMIC 216 Prozent und der SPIEX 211 ProzentInteressierte Anleger koumlnnen die getaumlti-gten Transaktionen unter wwwpayoffch Rubrik CommunityForumPayoff-Muster-portfolios verfolgen
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MUSTERPORTFOLIO
Fuumlr welches Produkt entscheiden Sie sich
laquoTraded on Scoachraquo steht fuumlr Qualitaumlt Fuumlr erfolgreiche Investments sind fundiertes Wissen und eine klare Marktmeinung genauso gefragt wie gute Handelsbedingungen und sichere Ent -schei dungsgrundlagen Als fuumlhrende europaumlische Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte setzt Scoach mit gezielten Kotierungs- und Handelsregeln neutraler Marktuumlberwachung und dem Online-Qualitaumlts-Check neue Standards in Sachen Transparenz und Sicherheit fuumlr Anleger in der Schweiz Ihre Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte wwwscoachch
14_PayoffM_1_2_186x110_dindd 1 301009 1227
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FISCH Hybrid Intl HA1 MSCI-World TR Index
Die im payoff magazine 1208 vorgestellten Partizipationspro-dukte auf die Boumlrsen der wichtigsten Schwellenlaumlnder gehoumlrten zu den staumlrksten Profiteuren der Aufwaumlrtsbewegung seit Maumlrz Sowohl das open-end Tracker-Zertifikat BRICL auf den DAXglobal BRIC USD TR Index wie auch die an der SIX kotierten Exchange Traded Funds (MABI und BRIC) verzeichneten eine markante Kursentwicklung Die Kursunterschiede waren dabei minimal Noch besser als die klassischen Indextracker schlugen sich seit Dezember 2008 Konkurrenzprodukte wie der Best of BRIC Basket VZBOB und der UBS BRIC Country Rotator Index BRICR (vgl Grafik) Letzterer aumlndert alle sechs Monate seine Index-Zusam-
Die bisherige Kursentwicklung des im payoff express 1208 vorge-stellten Anlagefonds war sehr solide Seine Staumlrken liegen in der geringen Volatilitaumlt gegenuumlber einem Direktengagement (vgl Gra-fik) So investiert der Fisch Hybrid International Fund weltweit in Wandelanleihen mit hybridem Charakter Hybride Wandelanleihen profitieren von steigenden Aktienkursen und bieten gleichzeitig einen wirksamen Kapitalschutz gegen Kursruumlckschlaumlge Es wird Wert auf eine ausgewogene Gewichtung gelegt Ferner werden Fremdwaumlhrungen abgesichert Ziel ist die Erzielung einer langfri-stig houmlheren Rendite als es mit einem globalen Obligationenport-
Performance BRIC-Tracker-Zertifikate
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BRICL VZBOB BRICR
Schwankungsarme Partizipation am Weltaktienmarkt
mensetzung aufgrund des Momentum Dabei erhaumllt der staumlrkste Markt ein Gewicht von 40 Prozent der zweitstaumlrkste ein solches von 30 Prozent der drittstaumlrkste 20 Prozent und der schwaumlchste zehn Prozent Fuumlr einmal gelang es mit diesem Ansatz einen Mehrwert zu erzielen Fuumlr die kommenden Monate duumlrften Anla-gen in die BRIC-Maumlrkte auf der Erfolgsspur bleiben
Die Aktienmaumlrkte der BRIC-Staaten mit viel Schwung
FISCH Hybrid Intl HA1 vs MSCI-Weltaktienindex
folio ansonsten moumlglich waumlre Sofern es zu keinem Einbruch in den letzten Tagen des Jahres kommt duumlrfte der Anlagefonds die beste Jahresperformance seit seiner Lancierung am 31122003 erreichen Bisher lag der Spitzenwert bei 156 Prozent erzielt im Jahre 2005 Nach dem ausserordentlich guten Jahrgang 2009 muss im 2010 mit geringeren einstelligen Ertragsfortschritten gerechnet werden
In der Product News Review analysieren wir den Erfolg oder Misserfolg der vor einem Jahr im payoff express oder payoff magazine praumlsentierten Strukturierten Produkte
Produktvorstellungen und was daraus wurde
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 181208 in CHF)
Quelle Bloomberg (indexiert 041208 in CHF)
Symbol BRICL Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN GB00B19G1D59
Basiswert DAXglobal BRIC USD TR I
Emittent Goldman Sachs Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 10377 Prozent
Valor 1556039 Anlagefonds Fazit
ISIN LU0162832405
Basiswert Fisch CB -
Hybrid International Fund Ausblick
Fondsanbieter Fisch Asset Management
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 1538 Prozent
wwwpayoffch | Dezember 2009
34
Das im payoff magazine 1208 vorgestellte Zertifikat hat sich zum Ziel gesetzt eine einfache transparente und kostenguumlnstige Alter-native zu Hedge Fonds zu bieten Der Merrill Lynch Factor Index besteht aus einem dynamischen Portfolio der folgenden sechs IndexbestandteileSampP500Russell2000MSCIEAFEMSCIEmerging Markets US-Dollar Index und USD-1-Monats-LIBOR Die Gewichtung der einzelnen Indexbestandteile wird dabei jeden Monat anhand einer von Merrill Lynch definierten Handlungsvor-schrift ermittelt Der so errechnete Index erreichte im Backtesting eine hohe Korrelation mit dem Hedge Fonds Index HFRI Die Entwicklung im laufenden Jahr zeigt eine akzeptable Paralle-litaumlt zum HFRI Aus Sicht eines Schweizer Anlegers ist die erzielte
Tracker-Zertifikat FACTR vs CS Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
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FACTR Credit Suisse Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
Performance aber wenig berauschend zumal die Schwaumlche des USD den positiven Ertrag fast vollstaumlndig eliminiert Ein schluumls-siges Urteil zu FACTR kann erst nach dem Durchlaufen einer laumlngeren Korrekturphase an den Aktienmaumlrkten gefaumlllt werden Dann muumlsste es wegen der niedrigen Korrelation zu den traditio-nellen Anlageklassen besser abschneiden
Valabler Ersatz fuumlr Hedge Fonds
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 091208 in USD)
Symbol FACTR Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN XS0284391306
Basiswert Merrill Lynch Factor Index
Emittent Bank of America (ML) Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 892 Prozent
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Jetzt zeichnen bis zum 3 Dezember 2009 marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Investition in die Waumlhrungen Brasiliens Russlands Indiens und Chinas bull 3 Jahre Laufzeitbull 100 Kapitalschutz per Verfallbull 100 Partizipation an der Entwicklung des BRIC-Waumlhrungskorbes gegenuumlber dem US-Dollarbull Investition in Euro Quanto (Waumlhrungsschutz gegenuumlber dem US-Dollar)bull In Zeichnung bis zum 3 Dezember 2009bull Kotierung an der SIX Swiss Exchange wird fuumlr den 10 Dezember 2009 beantragtbull Valor 10lsquo125lsquo868bull Symbol BRICS
indikativ wird am Preisfeststellungstag (3 Dezember 2009) festgelegt
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Die in dieser Anzeige beschriebenen Wertpapiere werden von der ABN AMRO Bank NV mit Hauptsitz in Amsterdam emittiert und von der The Royal Bank of Scotland Bank plc vermarktet und angeboten Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten
BRIC mit Kapitalschutz100 Kapitalschutz und 100 Partizipation per Verfall
wwwpayoffch | Dezember 2009
35 LEARNING CURVE
Erste Erfolge an der EurexDie Terminboumlrse Eurex hat bereits im letz-ten Jahr sehr erfolgreich einen Futures-Kontrakt auf den Dow Jones EURO STOXX 50 Dividendenpunkte-Index lanciert Am 22 Juni 2009 folgten vier neue Futures auf die Dividenden der Unternehmen die im SMI Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 DivDax und Dax Kursindex enthalten sind Per 20 November 2009 weist die Online-Marktstatistik der Eu-rex fuumlr Aktienindex-Dividendenderivate 11rsquo645 gehandelte Kontrakte mit einem Open Interest von 466750 auf Anlaumlsslich der Lancierung sagte Peter Reitz Eurex-Vorstandsmitglied laquoIndex-Dividenden-Fu-tures ermoumlglichen Anlegern den Handel
und die Absicherung von Dividenden uumlber eine eigenstaumlndige Anlageklasse Durch das Listing der Dividendenkomponente dieser zusaumltzlichen Indizes werden eine Verbesserung der Risikomanagementmoumlg-lichkeiten und eine Erhoumlhung der Trans-parenz fuumlr einen der wichtigsten Faktoren zur Bestimmung des Wertes einer Aktie erreichtraquo
nachwuchs in der SmI-FamilieVoraussetzung fuumlr die Lancierung eines Futures auf den SMI war dass die SIX Swiss Exchange einen entsprechenden In-dex entwickelte Anfang Mai lancierte sie Dividendenpunkte-Indizes auf den SMI SMIM und SLI Fuumlr die Berechnung der Indizes werden die Dividendensummen derjenigen Unternehmen die im Basisin-dex enthalten sind in Dividendenpunkte umgerechnet Mit jeder Ausschuumlttung veraumlndert sich folglich der Index Die rei-
Dividenden werden auch laquoZinsraquo der Aktie genannt Neben der erwar-teten Kurssteigerung der Aktie
koumlnnen Dividendenzahlungen wie Zinscou-pons ein regelmaumlssiges aber schwankendes Einkommen liefern Allerdings hat in einem Konkursfall die Zahlung von Coupons Vor-rang vor derjenigen von Dividenden Diese werden jaumlhrlich von der Generalversamm-lung festgesetzt nachdem alle gesetzlichen und statutarischen Buchungen erfolgt sind Sie sind vom Geschaumlftsgang abhaumlngig und somit nicht garantiert So bezahlte bei-spielsweise die UBS 2008 keine Dividen-de Primaumlr Emittenten von Strukturierten Produkten welche mit den einbehaltenen
Mit Dividenden-Futures koumlnnen Anleger das Dividendenrisiko absichern Uumlber Zertifikate koumlnnen sie an den Dividendener-wartungen partizipieren Um Dividenden handelbar zu machen benoumltigt es entsprechende Indizes Solche hat die SIX Swiss Exchange auf die drei Aktienindizes SMI SMIM und SLIlanciert
Dividenden-Indizes fuumlr eine neue Anlageklasse
Dividenden die Struktur ihrer Zertifikate finanzieren und somit auf dieser Position long sind haben das Beduumlrfnis dieses Risi-ko uumlber Futures abzusichern Das laquoHedgingraquo ist aber nur die eine Seite der Medaille Auf der anderen Seite avancieren Dividenden zu einer neuen und interessanten Anlageklas-se da uumlber laumlngere Zeitraumlume ein Direkt-investment in Aktien und eine Anlage in Dividenden unterschiedliche Risikoeigen-schaften wie zB eine niedrigere Volatilitaumlt aufweisen Insbesondere sind Dividenden staumlrker von Fundamentaldaten getrieben und weniger anfaumlllig fuumlr Erwartungen der Marktteilnehmer an in ferner Zukunft lie-gende Leistungen der Unternehmung
Angelika Meyer
Wer zahlt wieviel Dividende Mit entsprechenden Futures laumlsst sich das Risiko eines Dividendenausfalls steuern
laquoFuumlrdieBerechnungderIndizeswerdendieDividendensummenderjenigenUnternehmendieimBasisindexenthaltensindinDi-videndenpunkteumgerechnetraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
36
ne Dividendenkomponente steht seit die-sem Zeitpunkt erstmals fuumlr den Schweizer Markt als unabhaumlngiges Instrument fuumlr den Handel zur Verfuumlgung
Gemaumlss dem laquoLeitfaden Dividenden-punkte-Indizes SMI SMIM SLIraquo der SIX Swiss Exchange werden bei den neuen Indizes laquodie ordentlichen Renditen voll-umfaumlnglich beruumlcksichtigt Dabei werden die Zahlungen stets als Brutto-Betrag behandelt inklusive Verrechnungssteu-er-Anteilraquo Wie eine normale Dividen-denzahlung behandelt werden Kapital-ruumlckzahlungen bei denen der Nennwert der Aktien herabgesetzt wird und die eine ordentliche Bardividende ersetzen oder Teil der ordentlichen Ausschuumlttung sind Ausserordentliche Ausschuumlttungen wie Aktien- oder Sonderdividenden beeinflus-sen die Berechnung der Indizes nicht
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Taumlglich berechnet ndash jaumlhrlich auf null gesetztDie Dividendenpunkte-Indizes werden
einmal taumlglich berechnet und publiziert Jeweils per Montag nach dem dritten Frei-tag im Dezember werden sie wieder auf null Punkte zuruumlckgesetzt So fliessen nur die Dividendenzahlungen des aktuellen Kalenderjahres in die Indexberechnung ein Deshalb verfallen auch die entspre-chenden Futures jeweils jaumlhrlich im De-zember
LEARNING CURVE
laquoDiereineDividendenkompo-nentestehtseitdiesemZeit-
punkterstmalsfuumlrdenSchwei-zerMarktalsunabhaumlngiges
InstrumentfuumlrdenHandelzurVerfuumlgungraquo
Dividendenpunkte-Index Symbol Basisindex
SMI Dividend Points SMIDP SMI Swiss Market Index Price
SMIM Dividend Points SMIMDP SMIM (SMI MID) Price
SLI Dividend Points SLIDP SLI Swiss Leader Index Price
Historische Daten fuumlr die drei neuen Indi-zes sind erst ab dem 22 Dezember 2008 erhaumlltlich Die Formel zur Berechnung so-wie weitere Details sind dem Leitfaden Di-videndenpunkte Indizes SMI SMIM SLI der SIX Swiss Exchange zu entnehmen
nicht zu verwechseln hellipsind Investitionen in die reine Dividende mit Anlagen in dividendenstarke Unter-nehmen wie diese zB der DivDax reprauml-sentiert in dem die 15 Unternehmen aus dem Dax-Universum mit der houmlchsten Dividende vertreten sind Der Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 deckt die dividendenstaumlrksten Titel der Eurozo-ne ab Auch diese Indizes werden jaumlhrlich angepasst
Die neuen Indizes auf einen Blick Dividendenpunkte
Ordentliche Bardividende Ja
Nennwertruumlckzahlung (anstelle ordentlicher Bardividende) Ja
Ausserordentliche Ausschuumlttungen Nein
Aktiendividende (Aktien der eigenen Unternehmung) Nein
Aktiendividende (Aktien einer anderen Unternehmung) Nein
Uumlbersicht uumlber Beruumlcksichtigung von Dividenden und Ausschuumlttungen
wwwpayoffch | Dezember 2009
37 MARKET MONITOR
Bayerische HypoVereinsbankClariden LeuBank Sarasin
Basler KantonalbankRabobank
Bank VontobelSal Oppenheim
Zuumlrcher KantonalbankEFG Financial Products
Credit SuisseBank Julius Baumlr
Goldman SachsHSBC TrinkausCommerzbank
ABN Amro RBSUBS
Deutsche BankSocieacuteteacute Geacuteneacuterale
JP MorganBarclays Bank
BNP ParibasMerrill Lynch
Banque Cantonale VaudoiseBSI
Erfuumlllungsgrad Kurs-Verfuumlgbarkeit Spread Volumen
2078634919048
7068235
2296353
224313741766765157
165545861196
941446927
366224
42
AnzahlProdukte
10 20 30 40 50 60 70 90 1000 80
Payoff Market Making Index ndash Durchschnittswerte 27102009 - 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Entwicklung des Payoff Market Making Index der zehn groumlssten Emittenten vom 02032009 bis 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Im Durchschnitt ist das Market Making der groumlssten Emittenten in der Schweiz gegenuumlber dem Vormonat leicht besser geworden Bei den Branchenschwerge-wichten konnte sich vor allem die Bank Vontobel einen vorderen Platz ergattern knapp vor der Zuumlrcher Kantonalbank Federn lassen musste die UBS punkto Anzahl ausstehender Produkte der zweit-groumlsste Emittent auf dem hiesigen Markt Schlusslichter sind nach wie vor die BSI sowie die Banque Cantonale Vaudoise (BCV) Wenig erfreulich sind auch die PMMI-Werte der US-Investmenbank Mer-rill Lynch und der franzoumlsischen Gross-bank BNP Paribas Einem wahren Haumlrtetest werden die Ban-ken unterzogen wenn die Kursschwan-kungen (Volatilitaumlt) wieder anziehen ndash die Qualitaumlt des Market Makings kommt dann vor allem zum Tragen Trennt sich dann die Spreu vom Weizen
Payoff marketmaking Index
Igor Moser
Aumlhnlich wie im Vormonat teilen sich auch im November die Bayerische HypoVereins-bank und Clariden Leu die ersten zwei Plaumltze Neu hat die Bank Sarasin den Sprung auf das Podium geschafft Insgesamt erzielten im No-vember sechs Banken PMMI-Werte uumlber 90 Eine deutliche Verbesserung des Market Makings erzielten Sal Oppen-heim und die Commerzbank
market making
Mit dem Market Making (den Markt machen Marktpflege) stellt der Emittent sicher dass in einem ausgegebenen Produkt jederzeit Geld- und Briefkurse mit ausreichendem Volumen gestellt sind und so die Marktliquiditaumlt gewaumlhrleistet ist Ein gutes Market Making gibt den Investoren die Sicherheit ein Produkt jederzeit zu fairen Preisen kaufen und verkaufen zu koumlnnen
100
90
80
70
60
50
400309
ABN Amro RBS
Credit Suisse
Deutsche Bank
Julius Baumlr
HSBC
UBS
Vontobel
ZKB
1009090908090709060905090409
Goldman Sachs
Clariden Leu
1109
wwwpayoffch | Dezember 2009
38
BARRIER-REVERSE-CONVERTIBLES
Das Prinzip Am Beispiel des BARRIER-Reverse-Convertible auf Credit Suisse Die Ruumlckzahlung am 10 Dezember 2010 haumlngt davon ab ob die Credit Suisse-Aktiebis zum 3 Dezember 2010 niemals auf bzw unter dem BARRIER-Level von 75 des Basispreises notiert Sofern die Credit Suisse-Aktie ihren BARRIER-Level nicht ver-letzt oder aber die Aktie am Bewertungstag uumlber dem Basispreis schliesst erhaumllt derAnleger eine Ruumlckzahlung in Houmlhe von 100 Andernfalls erhaumllt der Anleger die beiEmission festgelegte Anzahl Aktien je CHF 1rsquo00000 Bruchteile von Aktien werdennicht geliefert Auftretende Spitzenbetraumlge werden als Barausschuumlttung ausgeglichenDie Auszahlung des Coupons in Houmlhe von 1275 erfolgt in jedem Fall
Emittentin Sal Oppenheim jr amp Cie Kommanditgesellschaft auf Aktien KoumllnZahlstelle Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG Zuumlrich bull EmissionsvolumenCHF 10 Mio je Serie bull NominalbetragStuumlckelung CHF 1rsquo00000 bull Emissions-datum 26 November 2009 bull Liberierung 10 Dezember 2009 bull Bewertungstag3 Dezember 2010 bull Faumllligkeit 10 Dezember 2010 bull Besteuerung Gemaumlss der gegen-waumlrtigen Steuerregelung enthaumllt der Coupon einen Zinsanteil von indikativ 047 pader fuumlr Privatpersonen der Einkommensteuer unterliegt Der daruumlber hinausgehendePraumlmien anteil unterliegt als Kapitalgewinn fuumlr Privatpersonen nicht der Ein kommen -steuer bull Handel An der Scoach Schweiz ab 10 Dezember 2009 AusserboumlrslicherHandel durch Sal Oppenheim bis zu diesem Termin bull Verbriefung Fuumlr die gesamteLaufzeit als unverurkundete Wertrechte bei der SIS SegaInterSettle bull Clearing SISSegaInterSettle Clearstream Euroclear bull Verkaufsrestriktionen USA US-PersonenVereinigtes Koumlnigreich bull Aktuelle Kurse Reuters SALOPPCH
Dieses Inserat erscheint lediglich zur Information und stellt weder einen Prospekt im Sinn von Art 652a bzw1156 OR noch gemaumlss Art 5 KAG oder dem Kotierungsreglement der SWX dar Allein massgeblich fuumlr dieKotierung sind die Bedingungen im Kotierungsprospekt der kostenlos bei der Emittentin Sal Oppenheim jramp Cie KGaA Koumlln bzw bei der Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG sowie auf der Internetseitewwwoppenheim-derivatech erhaumlltlich ist Dieses Inserat stellt keine Anlageempfehlung dar Dieses Inseratstellt weder eine Offerte oder Einladung zur Offertstellung noch eine Empfehlung zum Erwerb vonFinanzprodukten dar es ersetzt nicht die individuelle Beratung durch die Hausbank Dieses Produkt ist einderivatives Finanzinstrument Das moumlgliche Verlustrisiko bei einer Investition in ein solches Produkt ist limitiert auf den bezahlten Kaufpreis Wir moumlchten Sie darauf aufmerksam machen dass Anrufe auf unserer Service-Nummer +41 44 214 23 55 aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dassSie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Indikativ Stand 26 November 2009 Endguumlltige Festlegung der BARRIER-Level Basispreise und derAnzahl Aktien am 4 Dezember 2009 auf Schlusskursbasis Die Prozentsaumltze fur die BARRIER-Level werden bei unveraumlnderten Marktbedingungen den genannten Werten entsprechen koumlnnenjedoch +-3 Prozentpunkte davon abweichen
Zeichnungsfrist bis 4 Dezember 2009 14 Uhr Vorzeitige Schliessung vorbehalten
Zeichnen Sie bis zum
4 Dezember 2009
Mit 25 Risikopuffer - 1 Jahr Laufzeit
1275 pa Credit SuisseBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5265
Anzahl Aktien 1899335 bull Valor 10719662
1075 pa RichemontBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 3360
Anzahl Aktien 2976190 bull Valor 10719661
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Emissionspreis 100 bull Bewertungstag 3 Dezember 2010
Laufzeit 10 Dezember 2009 bis 10 Dezember 2010
Renditeoptimierungs-Produkt nach SVSP
1250 pa UBSBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 1567
Anzahl Aktien 6381621 bull Valor 10719663
950 pa ActelionBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5900
Anzahl Aktien 1694915 bull Valor 10719659
1025 pa AdeccoBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5005
Anzahl Aktien 1998002 bull Valor 10719660
OPP_Payoff_20091203qxdOPP_FuW_20080206 27112009 1430 Uhr Seite 1
wwwpayoffch | Dezember 2009
39 MARKET MONITOR
Korrelationsmatrix
Dass sich Immobilien gut zur Diversifikati-on des Portfolios eignen laumlsst sich an der Korrelation des ZKB IMMOFONDS Schweiz mit anderen Anlageklassen ablesen Die houmlchste Korrelation weist er mit 036 mit demSMIaufOumllhat imSampPGSCITotalReturn Index ein hohes Gewicht ndash das of-fenbart sich auch an der hohen Korrelation von 095 Diese hat sich in den vergangenen Tagen kaum veraumlndert Auf der ganzen Brei-te weist der VSMI der die Volatilitaumlt der Schweizer Blue Chips anzeigt eine negative Korrelation mit den aufgefuumlhrten Indizes auf Dies erstaunt wenig denn steigende Aktienkurse gehen in der Regel mit einer sinkenden Volatilitaumlt einher Ins Auge sticht zudem dass die Korrela-tionen unter den meisten Anlageklassen
SampP will mit DAX Igor Moser
Waumlhrend der deutsche Leitin-dex DAX eine hohe Korrelation mit dem breiten US-Index SampP 500 aufweist korreliert das Schweizer Boumlrsenbarometer SMI mit dem Nikkei 225 deut-lich weniger kraumlftig Ohnehin fuumlhrt der japanische Aktienin-dex etwas ein laquoEigenlebenraquo
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
SMI
DAX
DJ E
URO
STO
XX 5
0
SampP
500
NIK
KEI 2
25
DAX
Glo
bal B
RIC
VSM
I (Vo
latil
itaumlt)
SampP
GSC
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SampP
GSC
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GSC
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HF
LIBO
R
10 Ja
hre
CH
F SW
AP
ZKB
IMM
OFO
ND
S Sc
hwei
z
1 SMI -007 -005 -004 -015 -004 -037 -003 -003 -014 -010 -006 -007 -003 027 013 013 -023 -012 -013
2 DAX 078 000 -003 -015 -005 -024 -008 -008 -012 -017 -009 -015 -007 019 008 002 -020 -008 -018
3 DJ EURO STOXX 50 082 097 -002 -010 -002 -022 -006 -007 -009 -013 -006 -012 -005 019 006 004 -022 -003 -021
4 SampP 500 079 090 088 -015 -006 -022 -013 -011 -018 -023 -019 -018 -012 011 015 003 -012 -006 -018
5 NIKKEI 225 064 070 076 067 -014 -021 -014 -013 -017 -021 -014 -019 -013 002 008 -019 -007 003 -017
6 DAXGlobal BRIC 066 082 081 078 068 -014 -008 -006 -012 -022 -017 -015 -007 006 019 001 -004 002 -009
7 VSMI (Volatilitaumlt) -060 -060 -063 -054 -058 -055 002 007 002 -005 -012 -001 004 -015 015 -004 007 -032 000
8 SampP GSCI Total Return 049 060 062 052 051 056 -030 000 -007 -009 -007 -014 -001 002 016 -005 -011 000 -025
9 SampP GSCI Crude Oil 040 050 051 045 039 048 -017 096 -007 -006 -008 -012 -001 002 016 001 -013 -003 -023
10 SampP GSCI Industrial Metals 039 060 061 047 053 055 -025 075 065 -023 -015 -012 -007 -001 020 -013 -003 -005 -032
11 SampP GSCI Soft Commodities 048 050 054 041 044 037 -030 068 061 045 -013 -025 -007 000 017 -016 -011 -002 -014
12 SampP GSCI Agricultural 046 056 057 039 052 037 -044 067 054 054 070 -019 -008 011 009 -015 -016 -002 -015
13 SampP GSCI Livestock 031 033 037 029 021 030 -026 034 030 031 016 025 -012 000 012 -011 -002 -002 -019
14 Brent Oil - Generic Future 042 052 056 046 044 050 -023 095 092 068 067 058 037 -001 016 -003 -014 000 -024
15 Gold - Generic Future 008 018 014 007 001 005 -021 030 030 000 026 041 005 027 002 -018 006 010 -002
16 USDCHF 002 -020 -019 -010 -025 004 025 -019 -010 -002 -016 -044 -022 -016 -039 020 019 012 014
17 EURCHF 044 037 038 042 014 036 -010 024 027 019 025 011 001 022 -004 039 017 016 -014
18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027
19 10 Jahre CHF SWAP 024 035 042 037 041 041 -037 053 047 034 039 039 024 050 015 -025 013 -013 -025
20 ZKB IMMOFONDS Schweiz 036 030 029 025 029 029 -025 -001 -008 -004 018 023 001 -008 003 -008 -002 -002 005
abgenommen haben Am staumlrksten ist dies zwischen dem ZKB IMMOFONDS Schweiz unddemSampPGSCIIndustrialMetalsderFall
Die Korrelation bildet die gegen-seitige Abhaumlngigkeit von zwei oder mehreren statistischen Vari-ablen ab Uumlblicherweise wird die Korrelation mit dem Symbol ρ (rho) dargestellt Dabei liegt rho zwischen -1 (negative Korrelation) und +1 (positive Korrelation) Fuumlr eine ideale Diversifikation wird eine Korrelation von 0 zwischen den Positionen angestrebt (Un-abhaumlngigkeit) Instrumente mit einer aus-gepraumlgt negativen Korrelation sind ideal um bestehende Positionen zu hedgen
Korrelation(linkesunteresDreieck) gt075 05-075 025-05 lt-025VeraumlnderungderKorrelationindenletzten3Monaten(oberesrechtesDreieck) gt005 lt-005
Quelle Bloomberg
wwwpayoffch | Dezember 2009
40
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Der AMEX Gold BUGS Index (der bdquoIndexldquo) ist ein Warenzeichen der American Stock Exchange LLC (bdquoAMEXldquo) das in Zusammenhang mit dem Market Access AMEX Gold BUGS Index Fonds (der bdquoFondsldquo) von ABN AMRO lizenziert wurde AMEX haftet nicht fuumlr die Richtigkeit undoder Vollstaumlndigkeit des Index oder der darin enthaltenen Daten Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten ABN AMRO Bank NV ist ein Tochterunternehmen der The Royal Bank of Scotland Group plc (wie in Section 1162 des Companies Act 2006 von England und Wales definiert)
Fuumlr weitere Informationen stehen wir Ihnen jederzeit gerne zur Verfuumlgungwwwrbsbankchmarkets middot marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Kapitalschutz-Produkte MINI Future Zertifikate Warrants Open End Zertifikate und ETFbull Auf die Feinunze Gold oder den AMEX Gold BUGS Indexbull In USD EUR CHF oder mit Waumlhrungsschutz (Quanto)bull Boumlrsentaumlglich handelbar bull Emittent ABN AMRO Bank NV - Rating Aa3 (Moodylsquos) A+ (SampP)
Investieren in Goldmit Kapitalschutz Hebel oder 11
Produktname Finanzierungs- Stop Loss Laufzeit Waumlhrung Valoren levelStrike Marke
Gold MINI Long 100106 102000 Open End USD 10lsquo724lsquo290
Gold MINI Long 99105 100980 Open End CHF 10lsquo724lsquo303
Gold MINI Long 98104 99960 Open End USD 10lsquo724lsquo297
Gold MINI Short 133895 131320 Open End CHF 10lsquo727lsquo528
Gold Call Warrant 120000 - 18122009 USD 3lsquo426lsquo913
Gold Call Warrant 120000 - 18062010 USD 10rsquo066rsquo667
Gold Call Warrant 130000 - 17122010 CHF 10lsquo067lsquo344
Gold Put Warrant 100000 - 19032010 CHF 10rsquo596rsquo910
Hebelprodukte
Produktname Laufzeit Waumlhrung Valoren
AMEX Gold Bugs Index ETF Open End USD 2rsquo617rsquo084
Gold Open End Zertifikat Open End USD 1rsquo462rsquo936
Gold Quanto Open End Zertifikat Open End CHF Quanto 1rsquo782rsquo011
Kapitalschutz Partizipation Verfall Waumlhrung Valoren per Verfall
95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047
100 95 11022013 EUR 3rsquo615rsquo046
95 105 11022013 USD 3rsquo615rsquo041
95 100 11022011 EUR Quanto 3rsquo615rsquo045
Partizipation an der durchschnittlichen Wertsteigerung des Goldpreises
Stand 27 November 2009
Partizipationsprodukte
Kapitalschutzprodukte auf die Feinunze Gold
wwwpayoffch | Dezember 2009
41 MARKET MONITOR
rating watch Anspannungen ge-gen Jahresende
Jana Schultze
Seit dem Sommer haben sich die Credit Spreads der Banken stark zuruumlckgebildet Dies spie-gelt vor allem das gestiegene Vertrauen in die Finanzinstitute Aber nun zeigen sich erneute Spannungen
Quelle SampP Moodyrsquos Fitch ZKB Bloomberg
Emittent Kredit-Rating Tier 1
Ratio
Credit
Spreads in
Basispunkten
Stand 251109
Veraumlnde-
rung zum
Vormonat
Trend
Moodyrsquos SampP Fitch
ABN AMRO Aa3 A+ AA- - 73 23 Aargauische Kantonalbank - AAA - - - -
Bank am Bellevue - - - 810 - -
Bank of America A2 A A+ 92 101 24 Bank Julius Baumlr Aa3 - - 167 - -
Bank Sarasin - - - 151 - -
Bank Vontobel A1 A+ - 185 - -
Banque Cantonale Vaudoise A1 AA- - 164 - -
Banque Pasche SA - - - - - -
Barclays A1 A+ AA- 86 42 6 Basler Kantonalbank - AA+ - 136 - -
BNP Paribas Aa1 AA AA 88 36 6 BSI A1 AA- A+ - 28 2 Citigroup A3 A A+ 127 152 27 Clariden Leu Aa2 - - 120 -
Commerzbank Aa3 A A+ 101 38 1 Creacutedit Agricole Aa1 AA- AA- - 49 -1 Credit Suisse Aa1 A+ AA- 155 45 -3 Deutsche Bank Aa1 A+ AA- 104 35 3 DWS GO - - - - - -
EFG Financial Products A2 - A 129 - -
Goldman Sachs A1 A A+ - 79 7 HSBC Trinkaus - - AA 88 25 -5 HypoVereinsbank A1 A A+ 146 40 5 JP Morgan Chase Bank Aa1 AA- AA- - 33 1 Merrill Lynch A2 A A+ - 121 21 Morgan Stanley A2 A A - 163 0 Nomura Bank International - A- - 149 - -
Rabobank Aaa AAA AA+ 130 40 1 Royal Bank of Scotland Aa1 A+ AA- - 88 18 SalOppenheim - - A- - - -
Socieacuteteacute Geacuteneacuterale Aa2 A+ A+ 95 51 -9 UBS Aa3 A+ A+ 132 57 7 Valartis Bank - - - 182 - -
Zuumlrcher Kantonalbank Aaa AAA AAA 129 - -
Die Credit Spreads beziehen sich auf das jeweilige Mutterhaus einjaumlhrige Laufzeit Die BSI ist eine Tochter der Assicurazioni Generali SpA
Ratings und Credit Spreads von in der Schweiz taumltigen Derivat-Emittenten
Gegenuumlber dem Vormonat konnten nur wenige Banken die Credit Spreads weiter abbauen allen voran HSBC Trinkaus Das Finanzinstitut hat es mit aktuell 25 Basis-punkten geschafft BSI (28 Bp) vom ersten Platz zu verdraumlngen Einen Verlust musste dagegen ABN AMRO hinnehmen Deren Credit Spread ist gegenuumlber dem Vormo-nat um 23 Basispunkte gestiegen Auch haben es Morgan Stanley Citi Group Mer-rill Lynch und die Bank of America nicht geschafft die Marke von 100 Basispunkten zu unterschreiten
Weniger gute Nachrichten gibt es auch beim Kredit-Rating der UBS AG zu berichten Die Rating-Agentur Moodyrsquos hat die Grossbank eine Stufe von Aa2 auf Aa3 zuruumlckgesetzt Moodyrsquos begruumlndete die Entscheidung damit dass die Bank mit ruumlcklaumlufigen Er-traumlgen im Investment Banking und einem starken Verlust an Kundenvertrauen zu kaumlmpfen habe Die Aussichten der Bank seien laut Moodyrsquos negativ In den kom-menden 12 bis 18 Monaten seien weitere Ruumlckstufungen moumlglich
wwwpayoffch | Dezember 2009
42
DIE ENTSCHEIDENDEN INFOS FUumlRSBUSINESScash ist die bedeutendste multimediale Wirt-schafts- und Finanzplattform der Schweiz VonBanken unabhaumlngig und stets aktuell Mit praumlg-nant und prospektiv verfassten News sowie pra-xisnahen Tools Boumlrsen-Trends umfassende Kurs-informationen und aufschlussreiche AnalysenJetzt online als Newsletter auf dem Handy undals Video wwwcashchderivate
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Partizipation BonuslevelBarriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
JFGOI 10744544 Gold- und Oumllbasket JB Tracker-Zertifikate Bull 100 041209 251111 USD
RANTI 10747167 EURO-Bond-Basket ZKB Tracker-Zertifikate Bull 100 181209 290714 EUR
MBANK 10751917 CSUBSJulius Baumlr CLEU Bonus-Zertifikate Bull 100 125 49 031209 271112 CHF
Alle Angaben verstehen sich als indikativ
Renditeoptimierungs-Produkte
Kapitalschutz-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Coupon Barriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
NEMSR 10771191 Newmont Mining CLEU Barrier Rev Conv Bull 1050 65 091209 031210 USD
KIAPR 10761853 Allianz Bayer Total UBS Barrier Rev Conv Bull 1000 65 - 70 101209 031210 EUR
JBHOL 10766951 Holcim Julius Baumlr Nestleacute JB Barrier Rev Conv Bull 1250 65 071209 261110 CHF
VON931 10647297 Logitech VT Barrier Rev Conv Bull 1205 70 041209 261110 CHF
ZKB9U9 10749483 ABBRichemontCredit Suisse ZKB Barrier Rev Conv Bull 1550 70 031209 261110 CHF
SLATL 10719654 Actelion SOP Barrier Rev Conv Bull 900 72 - 78 031209 110610 CHF
EFGOB 10702928 BNP ParibasRWESiemens (COSI) EFG Barrier Rev Conv Bull 1000 58 031209 221110 EUR
REVJL 10559762 Credit Suisse Novartis Swiss Re GS Barrier Rev Conv Bull 1700 75 - 79 021209 261110 CHF
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Kapitalschutz Partizipation Coupon 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
BRICS 10125868 BRIC Currency Basket ABN Kapschutz ohne Cap Bull 100 100 101209 101212 EUR
CPNSD 10747260 SMI EURO STOXX 50 CLEU Kapschutz ohne Cap Bull 90 100 041209 281112 EUR
ZKB9V5 10761862 Nachhaltigk-Basket V ZKB Kapschutz mit Coupon Bull 100 050 - 380 231209 161214 CHF
wwwpayoffch | Dezember 2009
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SMI Index Mini-Futures Long MFSMK 10595913 VT - 604812 630223 053 CHF 12995160
DAX Index Mini-Futures Short MDAXF 4637010 VT - 597071 566279 098 CHF 6499132
Zurich Financial Services AG Warrants Call ZUFDE 10148158 DB 17122010 22000 21900 025 CHF 5653400
Nestleacute N Warrants Call NESKE 3212732 ZKB 18122009 4600 4781 023 CHF 4971850
UBS N Warrants Call UBSJN 10141784 BAER 19032010 1800 1583 009 CHF 4901542
ABB N Warrants Call ABCDE 10148125 DB 19032010 2000 1858 013 CHF 4437806
LongShort Strategies Basket Warrants Call BASKA 3106991 UBS 11052010 10000 - 1725 USD 4292841
Gold fix PM Warrants Call XAUAX 10469608 GS 26032010 105000 117090 273 CHF 3612200
Holcim N Warrants Call HOLLA 10499297 BAER 18062010 8000 7300 024 CHF 3326177
Credit Suisse Group N Mini-Futures Short MCSGQ 3594664 VT - 7051 5275 176 CHF 3041314
Silver Warrants Call XAGGM 10469597 GS 25062010 1400 1817 476 CHF 2459000
Roche GS Warrants Call ROGIC 10148142 DB 18122009 16300 16470 009 CHF 2265759
Devisen USDCHF KO- Warrants Call SUSVW 10235410 VT 19032010 090 100 106 CHF 2228900
Xstrata PLC Warrants Call XTACC 10583484 VT 19032010 1100 1180 039 CHF 1738458
Brent Crude Oil Future MAR 10 Warrants Call LCOAL 10469613 GS 08022010 7000 8268 214 CHF 1560250
Richemont A Aktien Warrants Call CFRDC 10443768 DB 18062010 3200 3291 043 CHF 1538100
DJ EURO STOXX 50 (Price) I Mini-Futures Long XESXE 10443740 DB - 260452 281904 329 CHF 1325963
Clariant N Warrants Call CLNDH 10443608 DB 17092010 1050 1089 032 CHF 1175000
Swiss RE N Mini-Futures Long MRUKB 10572777 VT - 3779 4816 052 CHF 1099608
Brent Crude Oil Future JUN 10 Warrants Put LCOBP 3883523 GS 10052010 10000 7114 435 CHF 1058500
Boumlrsen-ForumKnow-How-ErfahrungsaustauschundAnlage-Ideen
DiskutierenSiemitwwwpayoffchwarrantshomeboardjsp
Buy-Sell-Hold
Im Fokus der Anleger standen in den vergangenen fuumlnf Handelsta-gen vor allem Schweizer SMI-Titel sowie Produkte auf die Indizes SMI und DAX Das am meisten umgesetzte Produkt war der Call MFSMK auf den Schweizer Boumlrsenbarometer SMI Allerdings wurde der Call-Warrant mehr verkauft als gekauft Gefragt waren zudem die Call-Warrants NESKE auf den Schweizer Nahrungsmittelmulti
Nestleacute und ZUFDE auf den Finanztitel Zurich FS Rege umgesetzt wurde des weiteren der Call ABCDE auf ABB Dieser wurde jedoch markant mehr verkauft als gekauft Das Edelmetall Gold ist derzeit in aller Munde der Call XAUAX der Deutschen Bank wurde denn auch rege umgesetzt Die Kaumlufer und Verkaumlufer hielten sich dabei die Waage
wwwpayoffch | Dezember 2009
45 MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
Meistgehandelte derivative Anlageprodukte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs KursBasiswert Produkttyp Produktname Symbol Valor Emit Verfall Basiswert Produkt Waumlhrung CHFUmsatz
EUR 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXEUD 2049441 VT - - 11400 EUR 23541130
3M EURIBOR Kapschutz mit Coupon Floored Fl Rate Note FLOTR 10125819 ABN 11082015 072 10165 EUR 8465833
USD 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXUSD 2049445 VT - - 11670 USD 6301637
CMCI WTI Crude Oil TR Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm TCLCI 3333332 UBS - - 124700 USD 4565851
CHF 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXCHD 2049435 VT - - 10650 CHF 4216078
WTI Crude Oil EUR Hedge Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm ECLCI 3706984 UBS - - 120400 EUR 4007217
SWX Immofdsindex TR Tracker-Zertifikate Tracker IMMIT 2414112 ZKB - 23049 23120 CHF 3201753
DJ EURO STOXX 50SampP500SMI Kapitalschutz mit Cap Capped CPN CPNWO 10079901 UBS 16042012 - 10610 EUR 3151056
Gold fix PM Kapschutz mit Knock-Out Shark Unit VUSGO 10547043 VT 16092011 117030 9820 USD 2878955
GBP 3M Libor Kapschutz mit Coupon Floored Floater Note FLGBB 10214994 GS 27082014 - 10015 GBP 2781470
JB European Equity Yield Basket Tracker-Zertifikate Zertifikat JFEYK 10595708 BAER 02122010 - 9880 EUR 2486799
ZKB Adamant HMO Basket Tracker-Zertifikate Proper HMOBA 10620101 ZKB 28092010 - 10550 USD 2132400
CHF 3M Libor Kapitalschutz mit Coupon Floored Floater VFLIB 10687097 VT 05112014 - 10030 CHF 2041105
ZKB EURO Anleihen XXIII Basket Tracker-Zertifikate Proper EURBS 4931654 ZKB 13102011 - 9987 EUR 1931343
VT EUR Bondbasket Tracker-Zertifikate Voncert VZEUB 3650965 VT 11012012 - 10900 EUR 1820797
Gazprom Norilsk Nickel Rosneft Barrier Rev Conv Reverse Exch Sec RUSUS 10125863 ABN 23022010 - 8966 USD 1810311
DJ EURO STOXX 50 (Price) Index Kapitalschutz mit Coupon Digital GROI GROIN 4305340 UBS 23062010 281904 10170 EUR 1766859
Roche GS Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9WD 10463736 VT 15102010 16490 10120 CHF 1686145
Gazprom SpAdr Reg-S Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9LW 10258845 VT 18122009 1575 9910 USD 1526893
EURO STOXX 50Nikkei SampP 500 Barrier Rev Conv Kick-In GOAL KIAPI 10548514 UBS 21122009 - 9599 EUR 1526565
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Weiterbildungsangebote im Bereich Strukturierter Produkte
Das neue Kursprogramm 2010
Master-Seminar
Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
Winter-Seminar DiMi 910 November 2010
Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
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Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
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Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Nach wie vor ist Schutz Trumpf Die Money Market Notes (VXEUD VXUSD und VXCHD) der Bank Vontobel verzeichneten in den ver-gangenen fuumlnf Handelstagen hohe Umsatzvolumen Auf Anklang stiessen in Anlegerkreisen zudem die Exchange Traded Commodities ECLCI und TCLCI auf die Indizes UBS Bloomberg CMCI WTI TR Index und UBS Bloomberg CMCI WTI EUR Hedge
Rege gehandelt wurde zudem der Tracker IMMIT auf den SWX Immofdsindex Bei den Kapitalschutz-Produkten stand der Floored Floating Rate Note FLOTR auf den 3M EURIBOR in der Gunst der Investoren Punkto Umsatzvolumen haben Kapitalschutz-Produkte in den vergangenen fuumlnf Handelstagen leicht zugelegt Renditeopti-mierungs-Produkte wie Barrier Reverse Convertibles waren etwas weniger beliebt
wwwpayoffch | Dezember 2009
46 EVENTSEVENTS
Struki Stamm Hotel Widder
Der Struki-Stamm erfreute sich regen Zulaufs
Am 16 November ist erstmals erfolgreich der Struki-Stamm durchgefuumlhrt worden Fuumlhrende Exponenten der Schwei-zer Derivatbranche trafen sich im Hotel Widder zur Kon-taktpflege Ziel des Struki-Stamm ist es sich regelmaumlssig in kleinem Rahmen und ungezwungener Atmosphaumlre aus-tauschen zu koumlnnen Am Struki-Stamm wurden keine Refe-rate gehalten es wurde nichts verkauft nichts entschieden aber viel besprochen und fein gegessen
Der Struki-Stamm findet drei bis vier Mal jaumlhrlich statt Or-ganisiert wurde der Anlass von payoff mit freundlicher Un-terstuumltzung der Commerzbank die kuumlrzlich ihr Debut im Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte gab
struki stamm
struki stamm
struki stammPersoenliche Einladung zum ersten
struki stamm
montag16 November
HOTEL WIDDER
R e n n w e g 7 Z uuml r i c h
Mit freundlicher Unterstuumltzung von der
Organisation
bull Ungezwungene Atmosphaumlre
bull Pflegen Sie Ihre Kontakte
bull Gutes Essen und Trinken
Wir freuen uns Sie am ersten
Struki-Stamm im Hotel Widder
zu begruumlssen
Wettbewerban der Messe fuumlr Strukturierte Produkte
Wie heisst das Schweizer Institut welches Weiterbil-dungs-Seminare fuumlr Strukturierte Produkte anbietet Unter jenen die Swiss Derivative Institute angekreuzt ha-ben wurden folgende Messeteilnehmer als Gewinner aus-gewaumlhltMichele Corletto aus Zuumlrich hat das Verwoumlhnwochenende im Hotel Palace Luzern gewonnen Je ein Gutschein fuumlr die Tamina Therme in Bad Ragaz ging an Felix Gerhard aus Huuml-neberg Pascal Hollenstein aus Zuumlrich Nicole Kalt aus Hau-sen am Albis Daniel Meier aus Zuumlrich und Helen Riccards aus Steinhausen
Das payoff-Redaktionsteam gratuliert den Gewinnern herz-lich und wuumlnscht eine gute Erholung
payoff-Redaktionsleiter Igor Moser gratuliert Pascal Hollenstein (r) zum Gewinn eines Gut-scheins in der Tamina Therme in Bad Ragaz
Martin Coninx Geschaumlftsfuumlhrer Finanz und Wirtschaft (links) und Andreacute Buck Head Marketing und Sales Scoach Schweiz in angeregter Diskussion
Jan Schoch CEO EFG FP (links) diskutiert mit
Claudio Topatigh ZKB
Eric Wasescha Geschaumlftsfuumlhrer des SVSP
Sandro Dorigo (links) EFG FP und Willi Bucher
Julius Baumlr im Gespraumlch
wwwpayoffch | Dezember 2009
47
Veranstaltungskalender41209 coSI-Veranstaltung Zuumlrich wwwefgfpcom151209 ETF Seminar - convention Point Zuumlrich wwwsix-swiss-exchangecomeventsetf_seminar_dehtml140110 EFG Financial Products Day Zuumlrich wwwefgfpcom03-050210 Finanzmesse FonDS10 Zuumlrich wwwfonds-messech05060310 Deutsche Anleger messe 2010 Frankfurt aM wwwanlegermesse-frankfurtde180310 Exchange Traded Product Day Genf wwwetpdch250310 Exchange Traded Product Day Zuumlrich wwwetpdch25260310 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech150410 Swiss Derivative Awards Zuumlrich wwwswiss-derivative-awardsch23-250410 Anlegermesse Invest Stuttgart wwwinvest2010de7-90610 master-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech28290610 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech670910 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech
Im naumlchsten payoff berichten wir unter anderem uumlberhellipmoumlglicheEntwicklungenundTrendsimMarktfuumlrStrukturierteProdukte2010
DesWeiterenhatpayoffeinInterviewmitThorstenMichalikuumlberboumlrsengehandelteIndexfonds(ETF)sowieuumlberdenDBCommodityBoosterDJ-UBSCIimSpeziellengefuumlhrtMichalikleitetdasETF-Geschaumlftdbx-trackersderDeutschenBank
ZudemerfahrenSiemehruumlberCPPT(ConstantProportionPortfolioTechnique)CPPTberuhtaufeinemdynamischenAssetAllokations-prozesszwischeneinerAnlageineinenBasiswert(Renditeteil)undeinerNull-Coupon-Anleihe(Anleihenteil)
AlldiesundvielesmehrfindenSieimnaumlchstenpayoffmagazine
readers VoiceDie Ausbildungsexperten vom Swiss Derivative InstituteTM antworten auf payoff-Leserfragen
Weniger ProdukttypenBei der neuen Map ist mir aufgefallen dass bestimmte Produkttypen nicht mehr erscheinen Was ist der Grund weshalb etwa Airbag-Zertifikate nicht mehr aufge-fuumlhrt werden RB
READERS SERVICE
Nutzen Sie das Know-how unserer Experten des Swiss Derivative InstitutesTM und senden Sie uns Ihre Fragen zu Strukturierten Pro-dukten an
infoswissderivativeinstitutech
Auf der SVSP Swiss Derivative Map 2008 sind die Produkttypen Spread Warrants (Hebel-Produkte) Airbag-Zertifikate (Par-tizipations-Produkte) und Barrier Range Reverse Convertibles (Renditeoptimie-rungs-Produkte) noch aufgefuumlhrt Auf der aktuellen SVSP Swiss Derivative Map welche die europaumlische Kategorisierung vollumfaumlnglich uumlbernommen hat sind die erwaumlhnten Produkte nicht mehr zu finden Ein bestimmter Produkttyp wird nur dann angezeigt wenn mindestens drei Emittenten jeweils drei Produkte uumlber mindestens zwei Monate ausstehend haben Dies gilt sowohl fuumlr die Aufnahme eines Produkttyps in die Map als auch fuumlr dessen Wegfallen Auf der aktuellen Map werden zwanzig ver-schiedene Produkttypen unterschieden
In einem ersten Schritt werden Anlage- und Hebel-Produkte abgegrenzt Die SVSP Swiss Derivative Map 2009 erscheint etwas schlanker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt drei-stelligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der euro-paumlische Dachverband beschlossen die Ka-tegorisierung zu vereinheitlichen
wwwpayoffch | Dezember 2009
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++ Ticker news +++ wertschriftenbestaumlnde nehmen zuWaumlhrend die Bestaumlnde Strukturierter Pro-dukte in den Depots der Banken in der Schweiz im September gegenuumlber August zugelegt haben ist der Anteil am Gesamt-vermoumlgen leicht gesunken Im September beliefen sich die Bestaumlnde auf CHF 24323 Mrd (August CHF 24286 Mrd) Der Anteil am Gesamtvermoumlgen sank gegenuumlber Au-gust von 577 Prozent auf 567 Prozent Stark zulegen konnten Aktien deren Be-stand im September gegenuumlber August von CHF 135652 Mrd auf CHF 139685 Mrd gestiegen ist Auch die Geldmarktpa-piere verzeichneten eine Zunahme Diese kletterten im gleichen Zeitraum von CHF 12505 Mrd auf CHF 14306 Mrd Die Be-staumlnde der Obligationen avancierten auf CHF 127607 Mrd
Umsatz mit Zertifikaten in Deutschland erholt sichDer Zertifikatemarkt in Deutschland ist auf Erholungskurs Das Handelsvolumen von Zertifikaten und Hebelprodukten ist im Oktober wegen der Korrektur an den Aktienmaumlrkten kraumlftig angestiegen An der Stuttgarter EUWAX sowie an der Scoach in Frankfurt stieg das Handels-volumen im Oktober gegenuumlber dem Vormonat um 10 Prozent auf EUR 482 Mrd Das zeigt die Handelsstatistik des Deutschen Derivate Verbandes DDV In Anlegerkreisen besonders gefragt wa-ren Hebelprodukte ndash das Volumen legte rund 15 Prozent auf EUR 23 Mrd zu Noch kraumlftiger kletterte der Umsatz der Bonus-Zertifikate im Oktober ndash gegenuuml-ber dem September um 175 Prozent auf knapp EUR 559 Mio
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IMPRESSUM
HERAUSGEBERINDerivative Partners Media AGSpluumlgenstrasse 10 8002 ZuumlrichTelefon 043 305 05 30wwwderivativepartnerscom
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REDAKTIONSLEITUNG Igor Moser
AUTORENTEAMDieter Haas Philipp Horsch Angelika Meyer Christian Koumlnig Martin Pluumlss Martin Raab Tobias Walterredaktionpayoffch
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DRUCKEffingerhof AGStorchengasse 15 5201 Brugg wwweffingerhofch
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ERSCHEINUNGSWEISEABO payoff erscheint 12-mal jaumlhrlich 1-Jahres-Abo Druckausgabe CHF 129ndash Online-Abo (per E-Mail) kostenlos
AUFLAGEWird in gedruckter Form und als E-Mail an uumlber 25rsquo000 Anleger verschickt
RISIKOHINWEISDISCLAIMERFuumlr die Richtigkeit der uumlber payoff verbreiteten Informationen und Ansichten einschliesslich In-formationen und Ansichten von Dritten wird keine Gewaumlhr geleistet weder ausdruumlcklich noch im plizit Derivative Partners AG und Dritte unternehmen alle zumutbaren Schritte um die Zuverlaumlssigkeit der praumlsentierten Informationen zu gewaumlhrleisten doch machen sie keinerlei Zusagen uumlber die Kor-rektheit Zuverlaumlssigkeit oder Vollstaumlndigkeit der enthaltenen Informationen und Ansichten Leser die aufgrund der in diesem Magazin veroumlffentlich-ten Inhalte Anlageentscheide faumlllen handeln auf eigene Gefahr die hier veroumlffentlichten Informa-tionen begruumlnden keinerlei Haftungsanspruumlche Eine Haftung fuumlr eventuelle Vermoumlgensschaumlden die aufgrund von Hinweisen Vorschlaumlgen oder Empfehlungen des payoff aufgetreten sind wird kategorisch ausgeschlossen
neuer Verband fuumlr boumlrsengehandelte Produkte in Grossbritannien Die Anbieter Strukturierter Produkte in Grossbritannien haben die UK Structured Products Association gegruumlndet Ziel ist es bei den Anlegern mittels Weiterbildung und Aufklaumlrung das Produktverstaumlndnis zu foumlr-dern Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in Grossbritannien ist in den vergangenen fuumlnf Jahren markant gestiegen Zertifikate werden immer mehr aus Diversifikations-gruumlnden ins Portfolio beigemischt Mit der Gruumlndung des Verbandes wird nicht beab-sichtigt einzelne Emittenten oder Produkte zu vermarkten Viel mehr geht es darum den Wert des Einsatzes von Strukturierten Produkten zu illustrieren Gegruumlndet wurde derVerbandvonCitiCreditSuisseLegalampGeneral Morgan Stanley Prudential Royal Bank of Scotland Santander und Skandia
Auch Schweden buumlndelt die KraumlfteNicht nur die Briten sondern auch die Schweden wollen den Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte foumlrdern Emittenten die auf dem schwedischen Markt boumlrsengehan-delte Produkte anbieten haben die SETI-PA (Swedish Exchange Traded Investment Products Association) gegruumlndet Dadurch soll der Handel ua mit Warrants und Struk-turierten Produkten angetrieben und effi-zienter gemacht werden Im Fokus stehen vor allem zusaumltzliche Informationsangebote Ausbildungsmoumlglichkeiten sowie Transpa-renzbemuumlhungen Die Gruumlnder von SETIPA sind Carnegie Investment Bank Commerz-bank Nordic Growth Market und die Royal Bank of Scotland SETIPA ist Mitglied der EUSIPA (European Structured Investment Products Association)
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Die gute Nachricht
11755 5242
Ruumlckzahlung a) Das Barrierelevel wurde waumlhrend des Beobachtungzeitraums nie beruumlhrt oder unterschritten Lieferung Unter Beruumlcksichtigung des Bezugsverhaumlltnisses wird am Ruumlckzahlungstag dem Zertifi katinhaber
das Bonus Level bzw das Cap Level ausbezahlt (Barausgleich) In dieser Emission entspricht bei allen Produkten das Bonus Level dem Cap Level
b) Das Barrierelevel wurde waumlhrend des Beobachtungzeitraums des Zertifi kates mindestens ein-mal beruumlhrt oder unterschritten Am Ruumlckzahlungstag wird dem Zertifi katinhaber eine dem Bezugs-verhaumlltnis entsprechende Anzahl von Aktien geliefert (Aktienlieferung) Liegt der Basiswert am Schlussfi xierungstag oberhalb des Cap Levels wird unter Beruumlcksichtigung des Bezugsver-haumlltnisses das Cap Level ausbezahlt (Barausgleich)
Rating Aa3 (Moodyrsquos) A (SampP) Fixierungstag 9112009 Lieferung Aktienlieferung Barausgleich
Informationen wwwzertifi katecommerzbankch Telefon 0800 11 77 11 derivativesswisscommerzbankcom
Dieses Dokument stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (laquoKAGraquo) dar und ist weder als Angebot noch als Empfehlung zum Kauf der Zertifi kate zu verstehen Die Zertifi kate sind keine Kollektivanlagen im Sinne des KAG und unterstehen weder einer Bewilligungs- oder Genehmigungspfl icht noch der Aufsicht durch die Eidgenoumlssische Finanzmarkaufsicht FINMA Anlagen in die Zertifi kate unterliegen dem Ausfallrisiko des Emittenten Die vollstaumlndig und rechtlich verbindlichen Emissionsbedingungen der Zertifi kate sind im Basisprospekt und in den endguumlltigen Bedingungen enthalten Diese Dokumente sind in elektronischer Form unter wwwcommerzbankde verfuumlgbar oder in physischer Form kostenlos bei der Commerzbank AG Zweigniederlassung Zuumlrich Faumlrberstrasse 6 CH-8008 Zuumlrich erhaumlltlich
Basiswert Valoren Nummer
Symbol Cap-Level
Bonus-Level
Barriere-Level
Briefkurs vom 271109
Fixierungs-kurs
Schluss-fi xierungstag
Bezugs-verhaumlltnis
Allianz 10720512 CBALC 11437 11437 5123 8125 8394 14062011 1
Commerzbank 10720517 CBCOB 13497 13497 5509 659 7261 14062011 1
Daimler AG 10720520 CBDAG 11676 11676 5025 3335 3383 14062011 1
EON 10720528 CBEOB 11304 11304 5275 2645 2654 14062011 1
Siemens 10720533 CBSIC 11755 11755 5242 6375 6295 14062011 1
EADS NV 10720541 CBEAA 11190 11190 5595 1265 13405 14122010 1
Total SA 10720549 CBTOB 11225 11225 5379 4335 4276 14062011 1
Arcelor Mittal 10720555 CBAEC 12330 12330 5754 2570 2433 14122010 1
Royal Dutch 10720559 CBRDB 11436 11436 6326 2245 2055 14062011 1
Nokia 10720564 CBNOF 12707 12707 6077 885 905 14062011 1
55 neue Capped Bonus Zertifi kate auf EU Single Stocks
zB Siemens
11755 Bonus 5242 Barriere 19 Mt Laufzeit
wwwpayoffch | Dezember 2009
8
Waumlrmequellen erfreuen nicht nur Badefreudige sondern lassen bald das Anleger-Herz houmlher schlagen
Die industrielle nutzung geothermischer EnergieObwohl es sich bei der Erdwaumlrme um eine schier unbegrenzte Energiequelle handelt ist sie fuumlr den Menschen nur begrenzt nutzbar Die privaten Methoden reichen zwar aus um einen Haushalt zu versorgen schwie-riger stellt sich hingegen eine industrielle Nutzung dar Die an der Erdoberschicht vor-handenen Energieressourcen sind fuumlr eine wirtschaftliche Nutzung nicht ausreichend Der industrielle Ansatz versucht daher die weitaus staumlrker konzentrierte Erdwaumlrme in groumlsseren Tiefen nutzbar zu machen Dies bedarf Bohrungen bis zu fuumlnf Kilometer Tiefe Erst ab einer solchen Tiefe mit einer Hitze von 300degC ist die industrielle Gewin-nung rentabel Diese Energie aus tieferen
Erdschichten zu extrahieren ist jedoch kom-pliziert Seismische Aktivitaumlten wie in Basel stellen dabei nur eine von vielen Huumlrden dar Ein weiteres Risiko ist die umweltscho-nende Entsorgung verwendeter Ressourcen So kann beispielsweise die Abfuumlhrung des zur Gewinnung genutzten Wassers welches mit radioaktiven Isotopen verunreinigt ist zu Umweltschaumlden insbesondere Fischster-ben fuumlhren Ausgereift ist die industrielle Nutzung bisher erst in Gebieten in denen es eine hohe vulkanische Aktivitaumlt gibt Dort ist die Extraktion leichter da bereits in houmlheren Erdschichten ausreichende Waumlr-mequellen existieren Laumlnder auf die dies zutrifft sind beispielsweise die USA Japan und Indonesien Dank dieses Vorteils ist die USA der groumlsste Nutzer geothermischer Energie gefolgt von den Philippinen und Mexiko (Tabelle) In Europa haben diesen Vorteil wenn auch in geringerem Ausmass nur Italien und Island Daher uumlberwiegt auf unserem Kontinent nach wie vor die private Nutzung Diese ist insbesondere in Schwe-
Spaumltestens seit den im Dezember 2006 entstanden Erdbeben im Raum Basel bedingt durch das Deep-Heat-
Mining-Projekt ist der Begriff Geothermie dem Grossteil der Schweizer Bevoumllkerung bekannt Das auf Grund der Erdbeben bis auf weiteres gestoppte Projekt diente als Experiment fuumlr eine ausgiebige Nutzung der Erdwaumlrme
Die natuumlrliche Form der KernenergieGeothermie ist eine in Form von Waumlrme gespeicherte Energie im Erdinneren Nach heutigem Stand der Wissenschaft liegen die Temperaturen im Erdkern um die 6000degC und im oberen Erdmantel um 1200degC 99 Prozent der Erdmasse ist heisser als 1000deg lediglich 01 Prozent (die Erdkruste) ist kaumll-ter als 100deg Der Ursprung der Geothermie ist der natuumlrlich Zerfall radioaktiver Isotope
Die vierteilige Reihe uumlber erneuerbare Energien findet mit die-sem Artikel ihren Abschluss Es sei hier bereits auf ein payoff special im Dezember verwiesen in dem ausgiebig uumlber erneu-erbare Energien und Nachhaltigkeit berichtet wird Geothermie ndash auf deutsch Erdwaumlrme ndash hat das Potenzial eine der wich-tigsten Waumlrme- und Energiequellen der naumlchsten Jahrhunderte zu werden Fuumlr den interessierten Anleger bedeutet dies Fruumlh informieren und High-Potentials identifizieren
Geothermie - Kernenergie aus dem Erdinneren
wie beispielsweise Uran-235 und Uran-238 Geothermie ist somit eine natuumlrliche Form der Kernenergie Bei der Nutzung geother-mischer Energiequellen muss zwischen industriellen und privaten Methoden un-terschieden werden
waumlrmepumpen als geothermische En-ergiequellen im PrivathaushaltDie private Gewinnung ist bereits heute in vielen Schweizer Gebaumluden vorhanden Dabei wird Erdwaumlrme genutzt die in nied-rigen Tiefen vorhanden ist Dazu stehen unterschiedliche Methoden zur Auswahl Diese unterscheiden sich vorwiegend be-zuumlglich ihrer Tiefe Je nach gewaumlhltem Sy-stem kann diese bis 100 Meter betragen Dem Anwender ist die private Nutzung un-ter dem Namen Waumlrmepumpe vermutlich gelaumlufiger
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Philipp Horsch
laquoErdwaumlrmestelltimBereichderStrukturiertenProdukteeinunbe-
schriebenesBlattdarraquo
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Ormat TechnologiesWestern Geopower
1204 1005 0806 0707 0508 0309
Geodynamics LtdMerrill Lynch Renewable Index
den sehr ausgepraumlgt was auf eine intensive politische Foumlrderung zuruumlckzufuumlhren ist
Anlagemoumlglichkeiten sind fast nicht vorhandenErdwaumlrme stellt im Bereich der Struktu-rierten Produkte ein unbeschriebenes Blatt dar Bisher gibt es kein einziges Zertifikat das sich auf dieses Thema konzentriert Das mag nicht zuletzt daran liegen dass es selbst im klassischen Aktienmarkt schwierig ist in Geothermieunternehmen zu investieren Es gibt erstens vergleichsweise wenige Unter-nehmen und zweitens einen hohen Anteil an sehr spekulativen Papieren In der lin-
ken Grafik ist die Kursentwicklung einiger Geothermieunternehmen dargestellt Eine sichere Investition ist der Branchenfuumlhrer Ormat Technologies Die Aktie hatte eine positive Entwicklung in den vergangenen fuumlnf Jahren die meistens sogar leicht uumlber dem als Benchmark gewaumlhlten Renewable Index von Merrill Lynch lag Ein schlech-teres Bild geben die Entwicklungen der bei-den anderen Aktien ab Interessant hierbei ist insbesondere Western Geopower eine Gesellschaft die sich vorwiegend auf die Erschliessung neuer geothermischer Ener-giequellen spezialisiert hat Die Aktie ist ein Beispiel fuumlr das vorherrschende Risiko im Geothermiebereich ndash neue und komplizierte Technologie Lange Zeit als Geheimtipp ge-
handelt faumlllt der Name Western Geopower zunehmend im Zusammenhang von Uumlber-nahmen und Konkurs Gescheitert ist das Unternehmen an der mangelhaften Umset-zung seines Vorzeigeobjektes Der geplante Bau und die Inbetriebnahme einer grossen Anlage fuumlr die Foumlrderung von Geothermie sollten bis 2009 abgeschlossen sein Aktuell befinden sich die Bauarbeiten jedoch noch in einem AnfangsstadiumSicherlich risikoaumlrmer ist eine Anlage in Hersteller von Waumlrmepumpen und Zuliefe-rern von Geothermieunternehmen (siehe rechte Grafik) Die Aktienkurse von Siemens und Centrotec Sustainable verliefen nahezu parallel zum SMI Als alteingesessenes Un-ternehmen stellt Siemens eine Moumlglichkeit dar indirekt an einer Entwicklung im Geo-thermiemarkt teilzuhaben Siemens ist einer der fuumlhrenden Zulieferer Ebenfalls interes-sant ist die Centrotec Sustainable AG ein in mehr als 45 Laumlndern vertretenes deutsches Unternehmen das sich auf energieeffiziente Gebaumludetechnik spezialisiert hat Im selben Segment kann ein schweizaffiner Anleger in die Schulthess Group investieren Letz-tere hatte in den vergangenen Jahren eine
ausserordentlich gute Entwicklung die le-diglich durch die omnipraumlsente Finanzkrise gestoppt wurde
Blick in die ZukunftAuf Grund des nach wie vor geringen An-teils am Elektrizitaumltsmarkt sowie der noch nicht ausgereiften Technologie stellen Geo-thermieunternehmen groumlsstenteils noch eine riskante Anlage dar Einmal etabliert wie am Beispiel von Ormat Technologies ersichtlich sind Erfolgsgeschichten moumlg-lich Es ist davon auszugehen dass Geo-thermie in den kommenden Jahren immer mehr an Bedeutung gewinnen wird Daher ist einem vorausschauenden Anleger zu raten sich bereits jetzt nach Investitions-moumlglichkeiten umzuschauen Ob es sich dabei um eine Investition in Geothermie-unternehmen Waumlrmepumpenherstellern oder Zulieferunternehmen handelt sei dem jeweiligen Risikoappetit uumlberlassen An die Finanzbranche richtet sich der Aufruf nach Anlagemoumlglichkeiten im Bereich Geother-mie Wasser- Wind- und Solarenergie sind nicht die einzigen erneuerbaren Energien der Zukunft
FOCUS
laquoGeothermieisteinenatuumlrlicheFormderKernenergieraquo
Kursentwicklung ausgewaumlhlter Geothermie-Aktien (Industrielle Geothermie)
Quelle Bloomberg (indexiert in USD ab 31122004)
900
800
700
600
500
400
300
200
100
0
SiemensCentrotec Sustainable
1204 1005 0806 0707 0508 0309
Schulthess GroupSMI
Kursentwicklung ausgewaumlhlter Geothermie-Aktien (Waumlrmepumpen und Zulieferer)
Quelle Bloomberg (indexiert in USD ab 31122004)
Industrielle geothermische Elektrizitaumltsgewinnung 2000-2008 (Mrd kWh)
2000 2002 2004 2006 2007 2008
USA 1409 1449 1481 1457 1464 1486
Philippinen 1105 973 977 994 970 1019
Mexiko 561 513 625 635 703 670
Indonesien 463 593 632 633 667 670
Italien 447 443 517 525 529 524Quelle EIA ndash World Energy Protection Plus 2009
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Wer sich schuumltzt mindert das Risiko Zins-Warrants als Prophylaxe gegen Zinsanstieg
diesen am besten meistern wird sich erst spaumlter zeigen Marktindikatoren wie die Forwardzinssaumlt-ze zeigen derzeit ein interessantes Bild (vgl Tabelle unten) Der Markt scheint noch ndash im Vergleich zu fruumlheren Zinskorrekturen ndash mit nur moderaten Zinserhoumlhungen zu rechnen
Der Inflationsprognose der SNB entnimmt man dass die Teuerung im Jahr 2011 uumlber die Toleranzgrenze von 2 Prozent steigen wird Um potenzielle Inflationsgefahren
einzudaumlmmen muumlsste die SNB ab Mitte 2010 beginnen die Leitzinsen graduell zu erhoumlhen
Houmlhere Zinsen sind eine HerausforderungDas derzeitige Umfeld birgt sowohl fuumlr Bond- anleger wie auch fuumlr Hypothekarschuld-ner Gefahren Inhaber von Anleihen saumlhen die Kurse ihrer Wertpapiere bei steigenden Zinsen stark fallen Hauseigentuumlmer die ihre Hypothek variabel verzinsen oder de-ren Festhypothek bald faumlllig wird drohen houmlhere Finanzierungskosten Und auch Un-ternehmen sind gut beraten Investitions-rechnungen fuumlr ihre Projekte pedantisch durchzufuumlhren um keine uumlberstuumlrzten Ka-pitalallokationen auf Basis des aktuellen Zinsumfeldes vorzunehmen
Bondinvestoren koumlnnten ihre Zinsaumlnde-rungsrisiken ganz einfach mit dem Verkauf
Trotz sich abzeichnender Finanzkri-se haumltte vor rund zwei Jahren wohl niemand erwartet dass die Zentral-
banken die kurzfristigen Zinsen innerhalb weniger Monaten auf praktisch 0 Prozent senken wuumlrden Die Schweizerische Nati-onalbank reagierte ebenfalls und senkte ihre kurzfristigen Zinsen ebenso drastisch und das Ziel fuumlr den 3 Monats LIBOR auf 025 Prozent
Zentralbanken stehen vor einer BewaumlhrungsprobeTiefe Zinsen verbunden mit einer hohen Liquiditaumltszufuhr gab es in der Vergangen-heit schon mehrmals 1973 fuumlhrte die Oumll-krise zu tiefen Zinsen 1978 ein zu starker Schweizer Franken sogar zu negativen Zinsen 2003 sah sich die SNB aufgrund einer wirtschaftlichen Schwaumlche zu Zins-senkungen gezwungen Auf Tiefzinspha-
Die Zentralbanken stehen vor einem Balanceakt zwischen Preis-stabilitaumlt und Wirtschaftswachstum Die Unsicherheit uumlber die Zinsentwicklung im neuen Jahr stellt Verwalter von Obligationen-portfolios sowie Eigenheimbesitzer gleichermassen vor eine Herausforderung Zins-Warrants bieten sich an um negativen Auswirkungen moumlglicher Zinsanstiege vorzubeugen
Absicherung von steigenden Zinsen
sen folgten oft innert kurzer Zeit massiv houmlhere Zinsen was jeweils auch die lan-gen Zinsen nach oben druumlckteDerzeit debattieren Oumlkonomen heftig uumlber den Zeitpunkt wann der Zustand der Wirt-schaft erste Zinserhoumlhungen rechtfertigen wird Dreht die Schweizerische National-bank zu spaumlt an der Zinsschraube droht Inflation mit einer zu fruumlhen Zinserhouml-hung wuumlrde die konjunkturelle Erholung gefaumlhrdet In Norwegen und Australien haben die Notenbanken bereits mit einem Zinsschritt auf erste Stabilisierungssignale aus der Wirtschaft reagiert Waumlhrend an-dere rohstoffreiche Laumlnder bald folgen koumlnnten scheinen die Zentralbanken der bedeutendsten Volkswirtschaften noch weitere Makrodaten abwarten zu wollen die auf eine nachhaltige Erholung hindeu-ten Dem geldpolitischen Balanceakt muumls-sen sich alle Notenbanken stellen welche
Mar
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FOCUS
Thomas Maurer Head Structured Products Fixed IncomeMitglied des ALM Bank Julius Baumlr Zuumlrich
laquoAufTiefzinsphasenfolgteninderVergangenheitoftinnertkurzerZeitmassivhoumlhereZinsenraquo
CHF 5 Jahres Swap
Aktuell 176
in 6 Monaten 203
in 1 Jahr 225
in 3 Jahren 304
in 5 Jahren 345Quelle Bloomberg
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sehr liquider Futures auf Staatsanleihen reduzieren Dieser Hedge eignet sich je-doch nur dann wenn das abzusichernde Bondportfolio ausschliesslich aus Staatsan-leihen besteht Da sich in den meisten Port-folios aber auch tiefer bewertete Anleihen und oft viele Bonds von Finanzinstituten befinden garantiert diese Absicherung keinen vollstaumlndigen Schutz gegen Kurs-verluste Besser geeignet waumlren in diesem Fall Zinssatzswaps da diese als Basis die LI-BOR Fixings haben welche wiederum von Banken fixiert werden und demzufolge das Zins- und auch Kreditrisiko von laquoFinancialsraquo am besten reflektieren Ein Nachteil von Swaps ist jedoch dass die meisten Banken diese ihren Kunden nur ab einer gewissen Nominalgroumlsse anbieten und der Investor mehrjaumlhrige Kontrakte eingehen muss Ausserdem geben Bondanleger mit Zinssatz- swaps das Potenzial tieferer Zinsen aufBesser eignen sich Optionen auf Swaps (sogenannte Payer Swaptions) die nur ein Recht und keine Verpflichtung beinhalten einen Swap gegen houmlhere Zinsen einzuge-
hen Diese Optionen sind aber wie bei den Swaps wiederum mit sehr hohen Minimal-betraumlgen verbunden und fuumlr den Investor kaum einsetzbar und zudem sehr teuer Die optimale Loumlsung zur Absicherung von Zinsaumlnderungsrisiken sind Zins-Warrants
welche sich auf eben solche Swaps als Basiswert beziehen aber in kleinen Los-groumlssen an der Schweizer Derivateboumlrse Scoach taumlglich handelbar sind Dank der Kotierung kann der Kaumlufer dieser Warrants seine Absicherung durch den Verkauf je-derzeit wieder aufloumlsen und dies zu einem sehr kostenguumlnstigen Spread Zins-Warrants funktionieren wie eine Ver-sicherung fuumlr deren Leistung eine Praumlmie entrichtet werden muss Im Schadensfall ndash in diesem Fall ansteigende Zinsen ndash wird die Option in Form einer Entschaumldigung fuumlr die Schadensumme aufkommen Die Houmlhe dieser Entschaumldigung ist abhaumlngig von der Differenz des aktuellen Zinssatzes
und dem gewaumlhlten Ausuumlbungspreis Je houml-her dieser Ausuumlbungspreis de facto eine Art Selbstbehalt umso guumlnstiger ist die zu bezahlende Praumlmie
Produkteauswahl auf einen BlickbullCallWarrantsbullBasiswerte2Y5Yund10YSwapRatesbullWaumlhrungenCHFEURUSDbullEmittentBankJuliusBaumlrampCoAG ZuumlrichbullTermsheetsallerZins-Warrantsunter httpderivativesjuliusbaercom
FOCUS
laquoDemgeldpolitischenBalanceaktmuumlssensichalle
Notenbankenstellenraquo
40
35
30
25
20
15
10
05
0
Rendite CHF 5y Swap Rendite 5y Eidgenosse
0105 0705 0106 0706 0107 0607
Swap-Spread
0108 0708 0109 0709
Renditen im Vergleich
Quelle Bloomberg
11
9
7
5
3
1
-11972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 2008
Entwicklung Tagesgeldsaumltze in CHF
Quelle SNB
CHF 5 Jahres Swap
Zinsen nach einem Jahr Effekt auf Bondportfolio oder Festhypothek Wert Warrants1 CHF 62500 1 CHF 0
2 CHF 12500 CHF 0
3 CHF - 37500 CHF 375002
4 CHF - 87500 CHF 87500
5 CHF - 137500 CHF 137500Quelle Bloomberg
SFWFV - call warrant auf Swap rate 5y cHFAbsicherung eines Bondportfolios oder einer Hypothek CHF 1000000Absicherungshorizont 1 JahrAusuumlbungspreis 225Zur Absicherung benoumltigte Warrants (1000000 x 5) 100 = 50000 WarrantsPreis CHF 029Absicherungskosten 50000 x CHF 029 = CHF 14rsquo500
1 (225 - 1) x 5 x 10000002 (3 - 225) x 50000
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Ein Blick nach vorne Wie stark sollen Anleger ihr Portfolio mit Bonds bestuumlcken
ist schon wieder spuumlrbar Parallel zum kol-lektiven Kursanstieg im Sekundaumlrmarkt ergoss sich weltweit als Folge des eingefro-renen klassischen Kreditgeschaumlfts ein wun-dersamer Emissionsregen Emittenten aller Art beschafften sich uumlber die Ausgabe von neuen Obligationen frische Mittel von den Anlegern Dass aber selbst wacklige Kandi-
daten mit schlechtem oder gar keinem Ra-ting auf diese Weise zu Geld kamen sorgte vielerorts fuumlr Kopfschuumltteln Zwar haben sich die Credit Spreads ndash die Risikoaufschlauml-ge verglichen zu Obligationen mit houmlchster Bonitaumlt ndash seit Oktober 2008 wieder merklich verengt doch die Mehrzahl der Emittenten kann auch aktuell oft nur durch saftige Zins-aufschlaumlge Anleger fuumlr ihre neubegebenen Papiere begeistern Rekordverdaumlchtig ist in diesem Zusammenhang auch das Emissions-volumen von Obligationen auslaumlndischer Staaten im Jahr 2009 So wurden Bonds in Houmlhe von 93 Milliarden US-Dollar begeben der houmlchste Stand seit acht Jahren
Spannender Start in das neue JahrDie quaumllende Frage fuumlr Obligationaumlre und potenzielle Neuanleger ist natuumlrlich nun wie gut oder schlecht sich die Anlageklas-se unter diesen Vorzeichen im neuen Jahr schlagen wird Sylvie Golay Credit Strategi-stin bei der Credit Suisse erwartet kurzfri-stig eher eine Seitwaumlrtsentwicklung an den Bondmaumlrkten laquoAuf einem laumlngeren Hori-zont sind wir immer noch der Meinung dass Bondrenditen vor allem aufgrund houmlherer realer Zinsen langsam steigen solltenraquo so die Expertin gegenuumlber dem payoff maga-zine Wenig Gloria speziell fuumlr die west-lichen Industriestaaten erwartet Herveacute Goulletquer Head of Fixed Income Markets
Fuumlr Obligationaumlre glich das Jahr 2009 einer wahren Himmelfahrt in das Pa-radies Dass der Aufstieg allerdings
derart glorreich verlief war zu Jahresbe-ginn alles andere als absehbar Zu dieser Zeit schmorte die Mehrheit der Bondholder noch in der Houmllle der Finanzmarktkrise die sich durch die Apokalypse des US-Hypothe-karmarkts und etliche Rekord-Konkurse im Herbst 2008 auszeichnete Die drama-tischste Achterbahnfahrt innerhalb der An-lageklasse laquoFixed-Incomeraquo gab es bei den nachrangigen Obligationen sogenannten laquoSubordinated Bondsraquo Diese sind im Falle einer Insolvenz des Emittenten allen ande-ren Glaumlubigern nachgeordnet zaumlhlen daher aus bilanzieller Sicht zum Eigenkapital des Emittenten So notierte eine nachrangige Obligation der UBS im Maumlrz 2009 nur noch im einstelligen Prozentbereich ihres Nenn-werts Fuumlr beispielsweise 900 Schweizer Franken bekam man ein Papier im Nenn-wert von 10rsquo000 Schweizer Franken In-zwischen hat sich der Kurs wieder auf 65 Prozent erholt Derartige Wuumlhltischatmo-
Im kollektiven Boumlrsenaufschwung hat auch die Mehrheit der Ob-ligationen massiv profitiert Parallel zum Kursanstieg im Sekun-daumlrmarkt gab es einen globalen Rekord bei Neuemissionen von Bonds Das Ergebnis ist eine fragile Mischung aus Hoffnung und Ungewissheit Auch wenn der Appetit auf Risiko schon wieder drastisch steigt sollten sich Bond-Investoren aktuell nicht zu Ex-perimenten hinreissen lassen
Fixed Income Ausblick 2010 Gefahr vom Damoklesschwert der Zentralbanken
sphaumlre beherrschte bis zum Fruumlhjahr 2009 das allgemeine Marktbild bei Obligationen Bondholder aller Art zitterten in Angst dass vom vermeintlichen laquoFixed-Incomeraquo am Ende nichts mehr bei ihnen ankommt
Hallelujas statt tiefer SeufzerDoch seit Mitte dieses Jahres sind die tie-fen Seufzer und Stossgebete der Bond-Investoren euphorischen Halleluja-Rufen gewichen Der Aufschwung an den globalen Boumlrsen hat auch sie nicht vergessen Obliga-tionen stehen aktuell wieder auf der Kaufli-ste der Anlegerschaft Besonders rasant ging es bei den genannten laquoSubordinated Bondsraquo sowiedenlaquoHighYieldBondsraquowiederaufhimmlische Niveaus In letzterer Kategorie befinden sich alle nicht ganz lupenreinen Emittenten mit eher schlechteren Ratings Fuumlr das houmlhere Risiko wird der Investor ei-ner solchen Obligation mit einem deutlich houmlheren Zinscoupon entschaumldigt Gemessen amBarclaysPanEuropeanHighYieldIndexlegte dieses Segment seit Anfang 2009 um satte 83 Prozent zu Der Appetit auf Risiko
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Martin Raab
laquoBiszumFruumlhjahr2009be-herrschteWuumlhltischatmosphaumlredasallgemeineMarktbildbei
Obligationenraquo
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wwwjpmorganspcomInfo-Hotline 044 207 779 2346
Glaumlnzende AussichtenGolden Rock Zertifikat
Valoren 010513275
Der Investor traumlgt mit dem Kauf des Zertifikats ein Kursrisiko Ein Verlust des eingesetzten Kapitals ist moumlglichDie Telefonnummer ist nicht an US-Personen gerichtet und darf nicht von US-Personen angerufen werden (Schweizer Inlandstarif) Anrufe werden in Deutschland entgegengenommenDiese Anzeige ist weder ein Angebot noch eine Empfehlung zum Kauf von Wertpapieren noch stellt sie eine Anlageberatung dar Die in dieser Anzeige beschriebenen Wertpapiere gelten nicht als kollektive Kapitalanlagen imSinne des Kollektivanlagegesetzes und unterstehen deshalb weder der Bewilligung noch der Aufsicht durch die Eidgenoumlssische Finanzmarktaufsichtsbehoumlrde Die Anzeige stellt auch keinen Emissionsprospekt im Sinne vonArt 652a oder 1156 OR und keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art KAG dar Ausfuumlhrliche Informationen uumlber die Wertpapierbedingungen und die mit dem Erwerb der Wertpapiere verbundenen Risiken enthalten dieallein fuumlr die Wertpapiere massgeblichen Endguumlltigen Bedingungen die zusammen mit dem Basisprospekt (und etwaigen Nachtraumlgen) zu lesen sind Beides erhalten Sie kostenlos bei der Zahlstelle BNP Paribas Securities ServicesGruumlneburgweg 14 60322 Frankfurt am Main oder im Internet unter httpwwwjpmorganspcom Eine Anlageentscheidung sollte nur auf Grundlage der im Basisprospekt und der in den allein massgeblichen EndguumlltigenBedingungen enthaltenen Informationen getroffen werden Die in dieser Anzeige enthaltenen Informationen wurden nach bestem Wissen und Gewissen zusammengestellt Fuumlr die Richtigkeit und Vollstaumlndigkeit dieserInforma tionen koumlnnen die erwaumlhnten Personen keine Gewaumlhr uumlbernehmen Die beworbenen Wertpapiere duumlrfen nicht in den USA oder an eine US-Person im Sinne der Regulation S des US Securities Act 1933 verkauft werdenBei den Wertpapieren handelt es sich rechtlich um Inhaberschuldverschreibungen denen das Insolvenzrisiko der Emittentin und deren Garantin anhaftet
bull Goldinvestment zum Discount ndashRendite chance auch bei moderat fallendemoder stagnierendem Goldpreis
bull Maximale Renditechance von 8746 pa
bull Partizipation an der positiven Wert -entwicklung des Goldpreises bis zummonatlichen Cap von 45
bull Kurze Laufzeit von nur einem Jahr
JPM_Payoff_20091130_neuqxp 30112009 1412 Uhr Seite 1
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zielle Maumlrkte ist das Risiko einer Neube-wertung der US-Staatsobligationen nach Ansicht der Credit Suisse am groumlssten Hier gilt es im Depot die Laufzeiten zu verkuumlr-zen und sich nun auf variabel verzinsliche Papiere zu konzentrieren laquoUumlber die ver-schiedenen Fixed-Income-Segmente hin-weg bevorzugen wir weiterhin Unterneh-mensanleihen gegenuumlber Staatspapieren Die potenziellen Renditen erstklassiger Un-ternehmensanleihen in den kommenden Quartalen sollten aber viel bescheidener oder eventuell negativ ausfallen weil der weitere Ruumlckgang der Kreditrisikoauf-schlaumlge nicht ausreichen duumlrfte um die Auswirkungen houmlherer Staatsanleihenren-diten vollumfaumlnglich aufzuwiegenraquo so Syl-vie Golay Bei den Unternehmenspapieren konzentriert sich die Credit Suisse daher dennoch auf tiefer eingestufte Obligationen (BBB-Rating) und Finanzbonds Anders gewichtet faumlllt der Rat von Herveacute Goullet-quer aus laquoAnleger die keine Experimente machen wollen sollten in den naumlchsten 12 Monaten rund die Haumllfte ihres Portfolios in Geldmarktpapiere investieren 30 Prozent in Staatsobligationen und jeweils 8 Prozent in Hochzins-Obligationen und Aktienraquo Schlussendlich sollte jeder Bond-Anleger fuumlr 2010 eine klare Strategie entwerfen Li-mits definieren und aktuell schon erzielte Gewinne je nach Situation realisieren So kann er verhindern dass das neue Jahr fuumlr ihn schon mit Stossgebeten beim Blick auf das Bond-Portfolio beginnt
FOCUS
Research der franzoumlsischen Investmentbank Calyon laquoDie juumlngst aufgekeimte Dynamik an den Finanzmaumlrkte wird auf Seiten der Realwirtschaft durch De-Leveraging neue Regulierungsinitiativen und letztlich einer Art von De-Globaliserung ordentlich einge-bremst werdenraquo Massgeblich entscheidend fuumlr die globale Wirtschaftslage ist nach sei-ner Ansicht ob sich die USA fuumlr Konsum oder Sparen entscheiden und wie sich die Leitzinsen entwickeln In der Tat basiert die aktuelle Erholung der Weltwirtschaft ndash und damit die Cashflows auf Unterneh-mensseite ndash uumlberwiegend auf der massiven Liquiditaumltsflut der Notenbanken Solange die Industrieproduktion und der Konsum dank Nahe-Null-Zinsen auf dem aktuellen Niveau bleiben oder gar leicht zulegen wird die Mehrheit der Bond-Emittenten aller Bonitaumltsklassen sehr wahrscheinlich in der Lage sein ihre Zinsen und Tilgungen fristgerecht zu leisten
Zinssteuerung der notenbanken ist Dreh- und AngelpunktSollten allerdings die verstreuten Billionen an Notenbank-Liquiditaumlt nicht ausreichen um im neuen Jahr die restlichen dunklen Wolken am globalen Konjunkturhimmel zu vertreiben droht das Szenario des laquoDouble Dipraquo harte Realitaumlt zu werden Damit ist das wiederholte Abtauchen der Weltwirtschaft gemeint bevor es nachhaltig bergauf geht Die Analysten von State Street Global Ad-visors erwarten eine U-foumlrmige Erholung laquodie sich aber bis Mitte 2010 nicht wie ein
klassischer Aufschwung anfuumlhlen wirdraquo Ganz entscheidend ist ob die Notenbanken es verstehen die Zinsen im Zuge eines sich selbsttragenden Aufschwungs anzuheben und damit Inflation zu verhindern ohne ihn gleich wieder abzuwuumlrgen oder ob sie die Zinsen noch etwas laumlnger auf den niedrigen Niveaus belassen weil der Wie-deraufschwung der Weltwirtschaft schlicht und ergreifend noch etwas Zeit braucht Juumlngste Signale der EZB deuten bereits auf eine Straffung der Geldpolitik hin So
werden die Vorschriften fuumlr Sicherheitshin-terlegung bei Verbriefungen die ab dem 1 Maumlrz 2010 begeben werden verschaumlrft Sylvie Golay von der Credit Suisse erwartet in Sachen Zinserhoumlhung laquodass die Zentral-banken in der zweiten Haumllfte des Jahres die Zinsen anhebenraquo Eine Schluumlsselrolle spielt ihrer Ansicht nach ob die Waumlhrung ndash vor allem in der Schweiz ndash ein Anheben der Zinsen erlaubt oder nicht
winter-check im Bond-PortfolioEntsprechend dem Risiko houmlherer Bench-mark-Renditen und damit schwaumlcherer Ob-ligationen-Kurse sollten Anleger im neuen Jahr Obligationen mit kurzen bis mittleren Laufzeiten bevorzugen Beim Blick auf spe-
laquoDieZentralbankenwerdenwahrscheinlichinderzweitenHaumllftedesJahresdieZinsen
anhebenraquo
Ausgewaumlhlte Strukturierte Produkte und ETFs Kurs perBezeichnung Markterwartung Anlageklasse Emittent 231109 Waumlhrung Laufzeit ISIN Boumlrse
15 CHF 15 Leverage Floored Floating Rate Note Aufwaumlrts Zinsen (CHF) RBS 9808 CHF 211015 CH0101258447 Scoach CH
15 EUR 15 x Leverage Floored Floating Rate Note Aufwaumlrts Zinsen (EUR) RBS 9879 EUR 211015 CH0101258439 Scoach CH
15 USD 18 Leverage Floored Floating Rate Note Aufwaumlrts Zinsen (USD) RBS 9885 USD 211015 CH0101258454 Scoach CH
iShares EUR Corporate Bond ETF Seitwaumlrts und aufwaumlrtsObligationen iShares 18274 EUR open-end IE0032523478 SIX
iShares USD Corporate Bond ETF Seitwaumlrts und aufwaumlrtsObligationen iShares 10100 USD open-end IE0032895942 SIX
Tracker Certificate auf Global Issuers Bond Basket (COSI) Seitwaumlrts und aufwaumlrts Obligationen EFG 10120 EUR 200411 CH0106309146 Scoach CH
Tracker Certificate auf European Top Issuers Bond Basket (COSI) Seitwaumlrts und aufwaumlrts Obligationen EFG 9880 EUR 090113 CH0106308437 Scoach CH
Gold Capital Protected Note Abwaumlrts (global) Edelmetall RBS 11031 EUR 110213 CH0036150461 Scoach CH
Goldunzen Exchangeable Note Abwaumlrts (global) Edelmetall RBS 15934 USD 270911 CH0027226759 Scoach CH
Quelle wwwscoachch
wwwpayoffch | Dezember 2009
15 FOCUS
auf eine bestimmte Produktkategorie fokus-sieren Derzeit kein Thema sind allerdings Warrants und Mini-Futures Wie steht es um pfandbesicherte Zertifikate (COSI) laquoCOSIs sind sehr wohl ein Thema wir haben schon in England solche Produkte angeboten In der Schweiz ist die Sache fuumlr auslaumlndische Emittenten allerdings nicht ganz einfach Deshalb duumlrfte es wohl noch eine Zeit lang dauern bis wir entsprechende Produkte anbieten koumlnnen Aber es ist sicher ein Vor-teil pfandbesicherte Zertifikate offerieren zu koumlnnenraquo so Grlica
Morgan Stanley will hierzulande nicht die grossen Emittenten konkurrenzieren Ziel ist den Kunden dank einer starken und global abgestuumltzten Research-Abteilung im Hintergrund Vorteile zu verschaffen und innovative Ideen anzubieten laquoIm ver-gangenen Jahr waren wir in Europa die
ersten die ein Inflations-Produkt auf den Markt gebracht haben Solche spezialisier-te Zertifikate wollen wir auch in Zukunft emittieren Ziel ist denn auch nicht im grossen Stil Zertifikate zu lancieren Wir beabsichtigen in einem Jahr rund 100 Zer-tifikate an der Scoach zu habenraquo erlaumlutert Grlica
Fazit Es ist erfreulich dass ein neuer Emit-tent den Markt fuumlr Strukturierte Produkte in der Schweiz erweitert Es ist zu hoffen dass die Aktienmaumlrkte keinen deftigen Einbruch erleben Auch wenn sich Struk-turierte Produkte fuumlr jede Marktlage eig-nen so steigt und faumlllt doch der Erfolg des Zertifikate-Geschaumlfts mit dem Verlauf der Aktienmaumlrkte
Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in der Schweiz hat Zu-wachs erhalten Das US-Finanzinstitut Morgan Stanley hat am 4 November eine Palette neuer Produkte an der Scoach Schweiz kotieren lassen Darunter finden sich drei Booster Notes (Outperformance-Zertifikate) sowie ein Booster Note mit Cap (Capped-Outperformance-Zertifikat)
laquoEs ist nicht das Ziel Zertifikate im grossen Stil zu emittierenraquo
Der Zeitpunkt des Entscheids in den Schweizer Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte einzutreten kam
unmittelbar nach dem Kollaps der US-Investmentbank Lehman Brothers laquoIn der Tat war es so dass wir in der Woche des 15 September 2008 beschlossen im Schweizer Markt Zertifikate zu lancieren Der Gedanke dahinter war dass wir bereits dabei sind wenn die Maumlrkte wieder gut laufen Wir wollten verhindern erst dann das Projekt zu starten wenn sich der Markt bereits erholt hat Insgesamt dauerte das Projekt rund ein Jahr denn es ist sehr IT-lastigraquo sagte Vladimir Grlica Leiter Equity Derivatives Distribution Schweiz
Das ganze Derivate-Team ist in London basiert Grundsaumltzlich war Morgan Stan-ley in der Schweiz eher auf institutionelle Kunden fokussiert Gemaumlss Grlica will man nun vermehrt den Retail-Markt anspre-chen Die Konkurrenz auf dem Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte ist gross deshalb will Morgan Stanley auch nicht ins Massengeschaumlft einsteigen sondern ein Nischenplayer sein laquoWir zeichnen uns dadurch aus dass wir ein starkes Research haben So entstehen schliesslich auch die Produktideen Es ist ein Zusammenspiel zwischen dem Research und dem Salesraquo erklaumlrt Grlica
nicht auf eine Produktkategorie spezialisiert Morgan Stanley will sich hierzulande nicht
Igor Moser
laquoDieProduktideenentstehenimZusammenspielzwischendem
ResearchunddemSalesraquo
Vladimir Grlica ist Executive Director bei Morgan Stanley und ist verantwort-lich fuumlr den Vertrieb von derivativen Produkten in der Schweiz Herr Grli-ca ist seit dem Jahr 2003 bei Morgan Stanley in London angestellt davor arbeitete er als Anwalt in der Steuer ampBeratungs-AbteilungvonArthurAn-dersen in Genf und Zuumlrich Er hat in Genf Jura studiert und haumllt ausserdem einen MBA der Kellogg School of Ma-nagement
wwwpayoffch | Dezember 2009
16PROTEIN on worst of
Kapitalschutz
90 Kapitalschutz und attraktive Renditesogar bei Stillstand dank Hebel Mit dem PROTEIN on worst of partizipieren Sie am Kursanstieg des Basiswertes mit der schwaumlchsten Performanceund koumlnnen so mit einem Hebel von 14 (indikativ) ab dem Ausuumlbungspreis eine Rendite erzielen Gleichzeitig sindSie durch den Kapitalschutz im Fall einer Kurskorrektur geschuumltzt Sie erhalten bei Verfall eine garantierte Min-destruumlckzahlung von 90 des Nominals unabhaumlngig vom Kursverlauf der Basiswerte
Emittentin Zuumlrcher Kantonalbank Finance (Guernsey) Limited Guernsey
Lead Manager Zuumlrcher Kantonalbank Zuumlrich Rating AAA
Initial FixingVerfall 4 Dezember 200910 September 2010
Zeichnungsfrist bis Freitag 4 Dezember 2009 1600 Uhr MEZ
SVSP Bezeichnung Kapitalschutz ohne Cap (1100)
Auftraumlge nehmen jede ZKB Geschaumlftsstelle sowie Ihre Hausbank entgegen
Basiswerte Coca-ColaAmgen
Exxon Mobil
Kapitalschutz per Verfall 900
Partizipation per Verfall 1400
Ausuumlbungspreis 900
Ausgabepreis 1000
Waumlhrung USD
Valor 10 781 763
indikativ
Infos
+41 (0)44 293 66 65
derivatezkbch
wwwzkbchstrukturierteprodukte
Keine der hierin enthaltenen Informationen begrundet ein Angebot oder eine Aufforderung zum Abschluss einer Finanztransaktion Des weiteren stellt das Inserat keinen Emissions- prospekt gemaumlss Art 652a bzw 1156 des schweizerischen Obligationenrechts (OR) respektive keinen vereinfachten Prospekt gemaumlss Art 5 des Bundesgesetzes uber kollektive Kapitalanlagen (KAG) dar Ferner stellt dieses Produkt auch keine Beteiligung an einer Kollektivanlage dar und untersteht somit nicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) Der fur dieses Produkt massgebende Prospekt kann unter documentationzkbch bezogen werden
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass Gespraumlche auf der oben erwaumlhnten Nummer aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Moumlgliche Ruumlckzahlungsszenarien bei Verfall
Performance worst of Ruumlckzahlung PROTEIN Performance PROTEIN
ndash2000 9000 ndash1000
ndash1000 9000 ndash1000
000 10400 400
1000 11800 1800
2000 13200 3200
3000 14600 4600
Kapitalschutz_Protein_owof_Single_210x280_210x280 271109 1456 Seite 1
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17 FOCUS
Wie der (Gross-)Vater so der Sohn Die Vorsorge beginnt schon im jungen Alter
Fall ist Danach ist keine Beteiligung mehr moumlglich Bei Verfall wird dem Kunden das investierte Geld zusammen mit der erzielten Partizipation auf seinem Vorsorgekonto gut-geschrieben Da der Kapitalschutz nur auf den Verfall garantiert ist sollte der Anleger sicher sein das angelegte Kapital nicht zuvor zB fuumlr Wohneigentum zu benoumltigen Bleibt das frei werdende Kapital verfuumlgbar muss sich der Anleger auf die Suche nach einer Wiederanlage machen Die Banken muumlssten in regelmaumlssigen Abstaumlnden neue Produkte auflegen Mit Nachfolgeprodukten warteten insbesondere die BKB und die SGKB auf (si-ehe Tabelle)
Die dritte welle ndash Eine Allfinanz-Innova-tion mit risikoschutz hellipDer Safety Plan 3a ndash eine gemeinsame Inno-vation von Skandia und EFG International ndash kombiniert einen flexiblen Versicherungs-teil mit einem dynamischen Anlageteil Im Gegensatz zu den Bankprodukten kann das Geld als Praumlmie monatlich viertel- oder halb-jaumlhrlich oder jaumlhrlich einbezahlt werden Im Grundpaket eingeschlossen ist die Praumlmien-befreiung bei Erwerbsunfaumlhigkeit Zudem
kann ein Todesfallkapital eingeschlossen werden
hellip Garantie reserve und Partizipation hellipDie Anlage besteht aus drei Komponenten die uumlber Zertifikate realisiert werdenbullSicherheitskomponenteObligationensi-chern die Garantie des Mindestwertes bei AblaufbullReservekomponenteInsteigendenMaumlrk-ten werden Reserven aufgebaut und am Geldmarkt angelegt Diese dienen dann dem Aufbau der Partizipation nach negativen MarktphasenbullBeteiligungskomponenteZertifikateauf
Die private ndash freie oder gebundene ndash Vorsorge ergaumlnzt als 3 Saumlule die durch die AHV gesicherte staatliche
Vorsorge (Saumlule 1) und die durch die Pensi-onskasse ausgestattete berufliche Vorsorge (Saumlule 2) Der jaumlhrlich in die Saumlule 3a inve-stierte Betrag kann bis zu einem Houmlchstbe-trag von derzeit CHF 6lsquo566 vom steuerbaren Einkommen abgezogen werden Zudem sind Kapitalzuwaumlchse ndash Zins oder Wertsteigerung ndash steuerfrei Die 1972 eingefuumlhrte individu-elle Vorsorge war lange die Domaumlne der Versicherer Gegen die Jahrtausendwende kamen zunehmend auch Anlagefonds zum Einsatz die Fondspolice ndash ohne garantiertes Erlebensfallkapital ndash war geboren Und am 6 Dezember 2006 lautete die Schlagzeile des payoff magazine bdquoDas erste strukturierte Vorsorgeprodukt fuumlr die Saumlule 3a ist daldquo
Die erste welle ndash Kapitalschutz auf den SmIDiese Pionierleistung hat die StGaller Kantonalbank erbracht Sie wurde dafuumlr mit dem Swiss Derivative Special Award 2007 ausgezeichnet Im September 2007 folgte die Zuumlrcher Kantonalbank wenig
Die Saumlule 3a kann mit einer Versicherungspolice mit einem Vorsorgekonto oder einer Wertschriftenloumlsung errichtet werden Der neue Safety Plan 3a stellt die private gebundene Vorsorge auf die drei Grundpfeiler Risikoschutz Garantie und Partizipati-on an prosperierenden Aktienmaumlrkten
Aller guten Dinge sind drei
spaumlter praumlsentierten auch die Credit Suisse uumlber ihre Anlagestiftung Privilegia und die Basler Kantonalbank strukturierte Louml-sungen Zum Schutz des Anlegers der das Geld fuumlr die Vorsorgeluumlcke im Alter auf die hohe Kante legt schreibt das Bundesamt fuumlr Sozialversicherungen eine garantierte Ruumlckzahlung von mindestens 100 Prozent und eine Laufzeit von fuumlnf Jahren vor Fuumlr Banken ist der Spielraum in der konkreten Produktausgestaltung daher relativ gering Die garantierten Mindestrenditen sind tief Die Hoffnungen ruhen auf der Partizipati-onskomponente bei einem sich positiv ent-wickelnden SMI Diese Bankprodukte be-ziehen sich auf den Anlageteil der Saumlule 3a und decken die Versicherungskomponente nicht ab
Die zweite welle ndash nachfolgeprodukteIm Gegensatz zu anderen Loumlsungen in denen eine Praumlmie in definierten Intervallen faumlllig wird ist bei der strukturierten Vorsorge der gewuumlnschte Betrag einmalig zu Beginn ein-zubezahlen Dabei haben diese Loumlsungen eine laumlngere Zeichnungsfrist als dies bei Strukturierten Produkten uumlblicherweise der
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Angelika Meyer
laquoDieHoffnungenruhenaufderPartizipationskomponentebeieinemsichpositiventwickeln-
denSMIraquo
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der Anleger verwertet werden Dabei wird jeder Plan individuell verwaltet Dieser Auf-wand schlaumlgt sich in den Kosten von 089 Prozent pa der Nettopraumlmie sowie 125 pa des Sparkapitals nieder Auch bezuumlglich der Gebuumlhrenstruktur ist der Safety Plan 3a nicht mit den oben erwaumlhnten Vorsorgeprodukten von Banken zu vergleichen sondern mit den teureren Versicherungsprodukten
FOCUS
die drei Strategien Swiss Comfort (100 SMI) European Leaders (50 SMI 50 DJ EURO STOXX 50) und World Diversified (je 25 SMI DJ EURO STOXX 50 SampP 500 INDEX NIKKEI 25) liefern die Partizipation an den genannten Aktienmaumlrkten Dabei wird die steigende Aktienperformance monatlich per Lock-in-Mechanismus gesichert
In der Ruumlckrechnung auf 30 Jahre und unter Beruumlcksichtigung der Kosten schaumltzt EFG die jaumlhrliche Rendite auf 2 bis 25 Prozent Zum Vergleich Die beiden Grossbanken bieten 225 Prozent auf ihren Vorsorgekonti
hellip im Rhythmus des Lebens und individuellDer Safety Plan 3a folgt der Lebenszyklus-Anlagephilosophie Je naumlher der 65 Ge-burtstag ruumlckt desto staumlrker reduziert sich die Partizipationskomponente Zielgruppe sind Junge im Alter von 25 bis 35 Jahren die
langfristig Sicherheit suchen und doch aktiv an den Aktienmaumlrkten partizipieren wollen Die letzte Einstiegsmoumlglichkeit ist zehn Jahre vor der Pensionierung Als weitere Optionen koumlnnen ndash zu Lasten der Performance ndash Infla-tionsschutz und Pfandbesicherung eingebaut werden Als Pfand werden Bundesanleihen und Anlagen mit vergleichbarer Bonitaumlt bei der SIX SIS hinterlegt Dieses kann bei Ausfall des Emittenten durch die Skandia zu Gunsten
Die fuumlnf Vorsorgeprodukte im Vergleich
Name BKB-Vorsorge Plus 2012 resp 2013 CSA Swiss Index Protected Performer 3a2011 resp 3a2012 Safety Plan 3a ZKB Zins+3a
Valor 3505357resp3924179 3496853 2787677resp3456532 3327245
Emittent BaslerKantonalbank CreditSuissePrivilegia StGallerKantonalbank Skandiaund ZuumlrcherKantonalbank EFGFinancialProducts
Produkttyp KapitalschutzmitCap KapitalschutzohneCap KapitalschutzmitCap KapitalschutzohneCap KapitalschutzohneCap
Basiswert SMI SMI SMI Wahlweise3Strategien SMI middot100SMI middot50SMIundDJEURO STOXX50 middotje25SMIDJEUROSTOXX 50SampP500NIKKEI225
Kapitalschutz 108resp102 1075 105resp1075 abhaumlngigvonStrategie 1075per Verfall undZeitraum
Partizipation 100bisCapvon122resp129 40 100bisCapvon117resp1225 abhaumlngigvonStrategie 63(errechnetausDurchschnitt undZeitraum von60Beobachtungen)
Risikoschutz nein nein nein middotPraumlmienbefreiung Absicherungdesdurch Ver- inbegriffen Sparzielsmoumlglichsicherung middotTodesfall-undErwerbs- ausfalleinschliessbar
Pfandbesicherung nein nein nein moumlglich nein
Inflationsschutz nein nein nein moumlglich nein
Bewirtschaftung kollektiv kollektiv kollektiv individuell kollektiv
Lancierung 2007resp2008 2008 2006resp2007 individuell 2007
Ruumlckzahlung 2012resp2013 2013 2011resp2012 individuell 2012Verfall
Das Reservekonzept
Cap
Verkauf vonPartizipation
Kauf von Partizipation
Rese
rve
Part
izip
atio
n
Mindestallokation
Zeit
QuelleSafetyPlan3a
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Herr Sperandeo Ihr name klingt nicht typisch amerikanisch woher kommen Sie urspruumlnglich und wo leben Sie der-zeitMein Vater ist Italiener meine Mutter Un-garin Geboren bin ich allerdings in den USA Vor 14 Jahren zog ich nicht zuletzt aus steuerlichenGruumlndenvonNewYorknachTexas Es ist sehr angenehm dort zu leben Die Menschen sind sehr freundlich
Koumlnnten Sie sich vorstellen wie Jim ro-gers der in Singapur lebt Ihr Domizil zu verlegen Ich kenne Jim Rogers gut Es scheint ihm in Singapur sehr zu gefallen Ich selbst bin neben Texas von den Virgin Islands be-geistert
wie nehmen Sie die Schweiz wahr Sehr positiv Ich mag die Werte welche die Schweiz repraumlsentiert Zudem ist das Land neutral und war noch nie in einen grossen Krieg verwickelt Es ist ein sehr schoumlner Ort um dort zu leben
Sind Sie gluumlcklich uumlber den neuen Prauml-sidenten und Friedensnobelpreistraumlger Barack obamaNein Aus philosophischen Uumlberlegungen sind mir seine Ideen fremd Er ist ein Sozia-list ich bin klar ein Kapitalist
worauf basiert der Trader Vic Total re-turn Index (TVI) auf den die royal Bank of Scotland juumlngst ein Tracker-Zertifikat in USD emittiert hatBeim Trader Vic Total Return Index handelt es sich um ein Managed Futures Index Pro-dukt Aus 24 Futures aus den Bereichen Roh-stoffe Waumlhrungen und US-Zinsen werden
payoff sprach mit Victor Sperandeo Wallstreet-Legende und bekannt unter dem Namen Trader Vic
laquoBei einer atomaren Explosion in einem Oumllfeld garantiere ich Ihnen dass die Preise durch die Decke schiessen wuumlrdenraquo
aufgrund eines quantitativen regelbasierten Ansatzes fuumlr jeden einzelnen Futures Long- oder Short-Positionen eingenommen Das funktioniert besonders gut in Phasen stei-gender oder fallender Preistrends In durch Makroereignisse ausgeloumlsten Umkehrzeit-punkten wie sie in diesem Jahr stattgefun-den haben hinken diese Konzepte dem Markt in der Regel eine gewisse Zeit hin-terher Daher liegen in diesem Jahr die mei-sten Managed-Futures-Strategien bis anhin leicht im Minus Auf lange Sicht uumlbertrifft der TVI mit einer durchschnittlichen jaumlhr-lichen Rendite von 13 Prozent die Ertraumlge in den Anlageklassen Aktien Obligationen und Rohstoffe und dies bei einer deutlich geringeren Volatilitaumlt
weshalb mischen Sie in Ihrem Index rohstoffe mit waumlhrungen und US-obli-gationen im Verhaumlltnis 5050Das wird aus Diversifikationsuumlberlegungen gemacht Untersuchungen haben ergeben dass mit dieser Kombination eine wesentlich stetigere Rendite erzielt werden kann
was ist der Grund weshalb Sie im En-ergiesektor nie eine Short-Position ein-nehmenDie relative Bedeutung des Energiesektors der zunehmend globale Anstieg des Terrors sowie die Gefahr nuklearer Attentate ver-anlassen uns aus Risikouumlberlegungen im Energiesektor keine Short-Positionen einzu-nehmen welchen Anlagehorizont sollte ein In-vestor haben der das Zertifikat auf den Trader Vic Total return Index erwirbtEr sollte das Zertifikat mindestens zwoumllf Monate halten Warren Buffet wuumlrde Ihnen einen Zeithorizont von zehn Jahren nennen Das Tracker-Zertifikat eignet sich nicht als Tradinginstrument
Sie sind im Trader Vic Total return
INTERVIEW
Victor Sperandeo besser bekannt als Trader Vic ist professioneller Haumlndler und verfuumlgt uumlber 40 Jahre Erfahrung an der Wallstreet Er handelt Roh-stoffe Aktien Bonds Futures und Op-tionen Trader Vic ist selbstaumlndig und arbeitete ua fuumlr George Soros Leon Cooperman und BT Alex Brown Er ist vor allem bekannt dafuumlr bei fallenden Maumlrkten Renditen zu erzielen Haupt-saumlchlich in den Jahren 1969 1970 1973 und 1974 als der Dow Jones Index an Terrain einbuumlsste konnte Trader Vic ansehnliche Renditen verbuchen Tra-der Vic ist Autor verschiedener Buumlcher und Praumlsident von Alpha Financial Technologies (AFT)
Dieter Haas und Igor Moser
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Index momentan long bei den 10- und 30-jaumlhrigen US Bonds wann gehen Sie short und mit welcher rendite rechnen Sie fuumlr die 30-jaumlhrigen Bonds bis Ende 2010Gegen Jahresende werde ich meine Positi-on wechseln Das gegenwaumlrtige kurzfristige Ausleihen und gleichzeitige Long-Engage-ment bei den Finanzinstituten widerspricht der klassischen Bankregel aber damit ver-dienen sie momentan ihr Geld Ich rechne im kommenden Jahr mit einem Anstieg der 30-jaumlhrigen Zinsen 2010 auf fuumlnf Prozent oder etwas mehr
wie sehen Sie die weitere Entwicklung des US-DollarsIch erwarte eine graduelle Erosion in Rich-tung eines Dollar-Index-Wertes von 68 Sollte der Greenback danach in einen freien Fall uumlbergehen waumlre die US-Notenbank Fed ge-zwungen mit einer Zinserhoumlhung um 25 bis 50 Basispunkte Gegensteuer zu geben In diesem Fall wuumlrde die Party an den Aktien-maumlrkten wohl zu Ende gehen
werden wir im naumlchsten Jahr eine Ver-ringerung der Korrelation zwischen den rohstoffen und den Aktienmaumlrk-ten sehen Im kommenden Jahr erwarte ich eine Ent-
kopplung der parallelen Entwicklung zwi-schen den beiden Anlageklassen Das Wirt-schaftswachstum wird enttaumluschen was die Regierungen veranlassen wird neue Ausgabeprogramme zu lancieren Aktien die mehr auf Wachstum setzen duumlrften es in einem solchen Umfeld schwerer haben waumlhrend Rohstoffe durch Stimulierungs-programme beguumlnstigt werden die zu einer Erhoumlhung der inflationaumlren Risiken fuumlhren
man geht im Durchschnitt von einer sechsjaumlhrigen Dauer zwischen dem Houmlhepunkt und dem Tiefpunkt im US-Haumlusermarkt aus Somit wuumlrde die Tal-sohle erst 2012 erreicht werden Teilen Sie diese Ansicht Fuumlr meine Beurteilung ist die Entwicklung der Bauholz-Futures ein wichtiger Fruumlhin-dikator Solange diese sich weiter abschwauml-chen duumlrfte der Markt weiter zur Schwaumlche tendieren Das von Ihnen genannte Jahr 2012 halte ich fuumlr eine realistische Einschaumltzung
worauf basiert Ihre positive Haltung zu GoldSolange die Notenbanken ihre Geldmenge im bisherigen Umfang erhoumlhen duumlrfte Gold an Wert gewinnen Papier ist fuumlr mich kein Geld Gold hingegen repraumlsentiert die be-ste Wert erhaltende Form von Geld und
INTERVIEW
das schon seit mehr als 2000 Jahren Ein konkretes Preisziel zu nennen ist aber schwierig
welchen rohstoff innerhalb des Ener-giesektors moumlgen Sie besonders und weshalbWenn ich einen Energierohstoff auswaumlhlen muumlsste wuumlrde ich mich fuumlr Rohoumll entschei-den da in ihm die houmlchsten politischen Ri-siken stecken Bei einer atomaren Explosion in einem Oumllfeld garantiere ich Ihnen dass die Preise durch die Decke schiessen wuumlr-den
wie beurteilen Sie den Agrarsektor Agrarguumlter sind stark von saisonalen Ef-fekten betroffen Gegenwaumlrtig befinden sie sich in einer Bodenbildungsphase Gegen Jahresende werde ich voraussichtlich eine bullischere Haltung einnehmen und mich staumlrker in diesem Segment positionieren
welches ist Ihr long- und welches Ihr Short-Favorit unter den rohstoffen im kommenden Jahr In den kommenden zwei Jahren duumlrften Long-Positionen auf Gold die groumlssten Ge-winne abwerfen Auf der anderen Seite wer-den Shorts auf US Bond Futures die besten Ertraumlge generieren
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Ein angespanntes Verhaumlltnis von Angebot und Nachfrage China neue Verwendungszwecke und geringe Reserven sind die Ingredienzen fuumlr langfristig steigende Silberkurse Fokussierte Silberminenanlagen sollten in keinem Depot fehlen
der Emission erstellte Flyer nicht als Download verfuumlgbar Beide Elemente wuumlrden die Transparenz spuumlrbar erhoumlhen
Mit dem kuumlrzlich lancierten Silberminen-Tracker SILEX tritt ein neuer Konkurrent auf den Plan Eine Broschuumlre der Basler Kanto-nalbank (wwwbkbchflyersilexpdf ) enthaumllt wertvolle Informati-onen zur Marktsituation von Silber Die Auswahl von SILEX deckt sich in groben Zuumlgen mit SILCH und SILUD Erstaunlicherweise fehlt bei SILEX der bedeutende Konzern Silver Wheaton Im Ge-gensatz zu den RBS-Produkten handelt es sich bei SILEX um eine Basketloumlsung mit einer fixen Laufzeit von knapp zwei Jahren Somit faumlllt keine jaumlhrliche Managementgebuumlhr zur Pflege des Basiswertes an Durch die Gleichgewichtung der ausgewaumlhlten Titel erhalten die kleinen und mittleren Silberproduzenten ein houmlheres Gewicht Der fuumlr SILEX im Sekundaumlrhandel gestellte Spread von rund einem Prozent liegt deutlich unter der unserer Meinung nach exorbitanten Spanne von zwei Prozent bei SILCH und SILUD
payoff-Einschaumltzung Das Kurspotenzial der drei Silberminen-Tracker-Zertifikate ist betraumlchtlich und der Kaufzeitpunkt sai-sonal betrachtet optimal Fuumlr kurz- bis mittelfristig interessierte Anleger besitzt SILEX leichte Vorteile Dank der open-end Aus-gestaltung eignen sich SILCH und SILUD besonders fuumlr eine langfristige Beteiligung am aumlusserst attraktiven Silbermarkt
SILCH ndash Open End Tracker Zertifikat der RBS auf den ABN AMRO Silver Mining TR Index
Das Gold des kleinen mannes im Vormarsch
Silber rutscht immer mehr in die Kategorie der seltenen Metalle Das billigste Edelmetall besitzt nebst seiner an Bedeutung zuneh-menden industriellen Funktion eine hohe Beliebtheit als Gelder-satz Es duumlrfte sich im Falle einer aufkeimenden Teuerung dank seiner begrenzten Verfuumlgbarkeit als sehr wertstabil erweisen
Mit SILCH (CHF) und SILUD (USD) kann der Anleger breit di-versifiziert an den wichtigsten Unternehmen der Branche par-tizipieren Die beiden Zertifikate der Royal Bank of Scotland sind die einzigen Anlageprodukte welche sich auf Indexbasis ausschliesslich auf Silberproduzenten konzentrieren Konzerne wie Fresnillo Penoles Silver Wheaton JSC Polymetal und Pan
American Silver halten die groumlssten Positionen inne Der Index ist kapitalisierungsgewichtet mit einer maximalen Begrenzung von 15 Prozent pro Gesellschaft Die aktuelle Zusammensetzung kann auf der Webseite des Emittenten eingesehen werden Leider fehlt im Termsheet inzwischen die urspruumlnglich im Anhang bei-gefuumlgte Beschreibung der Indexkonstruktion Zudem ist der bei
PRODUCT NEWS
Silber ETF Silber ETC und Silver Mining Index
300
275
250
225
200
175
150
125
100
75
50
1008 0109 0409 10090709
Tracker-Zertifikat auf ABN AMRO Silver Mining TR Index (SILCH)
Silber ETC - CSICI Silber ETF - ZSIL
Quelle Bloomberg (indexiert in CHF ab 311008)
Dieter Haas
Tracker-Zertifikat auf den ABN AMRO Silver Mining TR Index
Produktkategorie Anlageprodukte
Symbol SILCH
Emittent Royal Bank of Scotland
Basiswert ABN AMRO Silver Mining TR Index
Waumlhrung Basiswert CHF
Laufzeit open-end
Managementgebuumlhr pa 100
Geld-Brief-Spanne 200
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 231109 CHF 141
Kursziel 310310 CHF 15000
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoSilberrutschtimmermehrindieKategoriederseltenenMetalleraquo
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Herausgegeben und genehmigt von Morgan Stanley amp Co International plc zugelassen und reguliert durch die britische Finanzaufsicht Financial Services Authority Diese Anzeige wurde ausschlieszliglich zu Informationszwecken erstellt Sie stellt kein Angebot dar ein jegliches Finanzinstrument zu kaufen oder zu verkaufen oder sich irgendeiner Handelsstrategie anzuschlieszligen und sie ist kein Erzeugnis der Research-Abteilung von Morgan Stanley copy 2009 Morgan Stanley Alle Rechte vorbehalten
Bei Morgan Stanley stellen wir houmlchste Anspruumlche an die Entwicklung Umsetzung und Ausfuumlhrung unserer
Finanzprodukte Dieser Ruf ist die Basis unseres Erfolges Wir nutzen unseren reichen Erfahrungsschatz aus
dem Umgang mit institutionellen Anlegern und aus dem Private Banking und machen ihn fuumlr Sie zugaumlnglich
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Rohstoffe sind eine kaprizioumlse nicht einfach fassbare Anlageklasse Das neue auf Mo-mentum basierende Anlageprodukt der Hy-poVereinsbank brachte im Backtesting stolze Ergebnisse die jetzt auch in der Praxis erprobt werden
Mit dem in Deutschland kotierten Tracker-Zertifikat HV5CTT kann der Anleger seit kurzem an dieser Strategie teilhaben Dank einer beigefuumlgten Quanto-Komponente wird das Dollarrisiko zum Euro abgesichert Somit spielt die Wechselkursentwicklung keine Rolle Die Kosten fuumlr die Quanto-Gebuumlhr belaufen sich gegen-waumlrtig auf 245 Prozent per annum Auf der Internetseite des Emittenten wwwzertifikatehvbde werden jeweils die aktuellen Saumltze veroumlffentlicht Ferner muss der Anleger eine jaumlhrliche Ma-nagementgebuumlhr von 150 Prozent berappen Da die Subindizes des DJ UBS Commodity Total Return nicht rolloptimiert sind koumlnnen ndash im Unterschied etwa zu den CMCI-Indizes der UBS ndash Rollgewinne oder -verluste entstehenMomentum-Strategien funktionieren besonders in Aufwaumlrtspha-sen Bei ploumltzlichen Kurseinbruumlchen wie etwa 2008 verstaumlrkt der Ansatz in der Regel den Abwaumlrtseffekt In einem solchen Fall braucht es Geduld denn laumlngerfristig zeigt der Trend bei Rohstoffen klar nach oben
payoff-Einschaumltzung Fuumlr die kommenden Monate sieht das Um-feld bei vielen Rohstoffen guumlnstig aus getreu dem Motto laquoThe Trend is your friendraquo Somit bestehen fuumlr HV5CTT intakte uumlber-durchschnittliche Kursgewinnchancen
DE000HV5CTT0 ndash Open-end Tracker-Zertifikat der HVB auf den Commodity Trend TR Index
Trendfolge-Strategie auf rohstoffe
Das im Grunde simple Konzept setzt auf die Tatsache dass Roh-stoffe welche in der Vergangenheit gut gelaufen sind dies wohl auch in Zukunft tun werden Aus dem Anlageuniversum der 23 Dow Jones UBS Rohstoffunterindizes (wwwdjindexescom) wer-den monatlich die vier besten herausgepickt Dabei wird Bezug genommen auf die Performance uumlber die letzten drei Monate Der Klassenbeste wird mit 40 Prozent der zweitbeste mit 30 Prozent
der drittbeste mit 20 Prozent und der viertbeste mit 10 Prozent gewichtet Auf diese Weise errechnet sich der Commodity Trend Total Return Index Monatlich erfolgt eine Anpassung an die neu-en Begebenheiten Der Zusatz Total Return weist darauf hin dass die Zinsertraumlge mitberuumlcksichtigt werden Die Strategie wurde bis ins Jahre 1992 zuruumlckgerechnet Ein Vergleich mit dem Dow Jones UBS Commodity Total Return Index zeigt eine deutliche Outperformance In der Handelswaumlhrung US-Dollar erzielte der Commodity Trend Total Return Index seit 1992 im Durchschnitt eine jaumlhrliche Indexperformance von 2411 Prozent Rohoumll Erdgas Nickel und Benzin wurden dabei am haumlufigsten ausgewaumlhlt Am meisten erhielten Erdgas Kaffee Nickel und Rohoumll die houmlchste Gewichtung
PRODUCT NEWS
Performance Commodity Trend Trader Vic SampP GSCI DJ UBS
2500
2000
1500
1000
500
0
0192 0196 0100 0104 0108
Commodity Trend TR Index Trader Vic TR Index
SampP GSCI TR Index
DJ UBS TR Index
Quelle Bloomberg (indexiert in USD ab 020192)
Dieter Haas
Tracker-Zert auf den HVB Commodity Trend Total Return Index
Produktkategorie Anlageprodukte
ISIN DE000HV5CTT0
Emittent HypoVereinsbank
Basiswert HVB Commodity Trend TR Index
Waumlhrung Basiswert EUR
Laufzeit open-end
Managementgebuumlhr pa 150
Handelsplatz Scoach DE
Briefkurs 231109 EUR 14774
Kursziel 310310 EUR 16000
Daten Kurse Termsheets wwwscoachde
laquoTheTrendisyourfriendraquo
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Investment gesucht
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client Credit Suisse
object campaign Investment Banking
motif Warrants ImageGearShift
media dp payoff Magazine
format (mm w x h)210x280
bleed 3 mm
colours CMYK
scale100
material deadline 271109
insertion date 041209
job number 0902-115
Approvalsproof reading
art direction
account direction
Colour profile
ISOcoated_v2_eciicc
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Bull-Call-SpreadsMit den Hebelprodukten der Credit Suisse koumlnnen Sie jederzeit durchstarten und schnell auf Marktentwicklungen reagieren Neu bei der Credit Suisse sind interessante Bull-Call-Spreads
Wann kaufe ich einen Bull-Call-SpreadDer Investor hat die Marktmeinung dass der Basiswert (z B Aktie) per Verfall uumlber den Cap-Level steigt Am Verfalltag erhaumllt er die positive Differenz zwischen dem Aktienkurs und dem Strike jedoch maximal die Differenz zwischen dem Cap-Level und dem Strike (z B 4800 - 4750 = 050) Der Preis des Warrants aumlndert sich taumlglich der Bull-Call-Spread kann somit jederzeit verkauft werden Preisbeispiel bei Verfall
Fuumlr weitere Informationen rufen Sie uns anInstitutionelle Anleger Firmen und Banken 044 335 76 00Privatpersonen 044 332 66 68Unabhaumlngige Vermoumlgensverwalter 044 332 20 20Interessiert Wenden Sie sich an Ihren Relationship Managerder Credit Suisse oder an Ihre Hausbankwwwcredit-suissecomglobalwarrants
Symbol Valor Basiswert Kurs Aktie Strike Cap Level Preis Break-Even max RuumlckzBULZU 10 608 734 ZURN 22300 22000 24000 114 23140 200ZUBUL 10 608 735 ZURN 22300 23000 25000 088 23880 200BULRU 10 608 738 RUKN 4880 4550 4750 155 4705 200RUBUL 10 608 739 RUKN 4880 4750 4950 117 4867 200XAUBU 10 661 845 Gold USD 1165 USD 1100 USD 1200 CHF 054 USD 1154 USD 100
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RUBUL Aktienkurs Aktienveraumlnderung in Ruumlckzahlung in CHF Erfolg in CHF Erfolg in CHF 117 lt 4750 gt -266 000 - 117 -10000
4800 -164 050 - 067 - 5726 4880 000 130 013 1111 gt 4950 gt 143 200 083 7094
Warrants sind Hebelprodukte und mit sehr hohen Risiken verbunden welche zum Totalverlust fuumlhren koumlnnen wenn die Marktmeinung des Investors nicht eintrifft Sie sind nur fuumlr Investoren bestimmt die diese Risiken verstehen und tragen koumlnnen
GearShift_Produkt_210x280_chd_39L 1 271109 1321
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Die Bank Vontobel brachte am 6 November 2009 ein Outperformance-Zertifikat auf einen Basket von zehn europaumlischen Substanzti-teln auf den Markt Koumlnnte gerade fuumlr Sub-stanzwerte aktuell ein attraktiver Einstiegszeit-punkt sein
aus dem Euro-Raum und aus Titeln die in Pfund gehandelt wer-den Es sind dies die Deutsche Telekom Vivendi Universal Enel Vodafone Group GlaxoSmithKline Sanofi-Aventis Allianz Banco Santander Unilever und Diageo Jedes dieser Unternehmen hat einen Anteil von 10 Prozent am Basket Insgesamt laumlsst sich aus dieser Zusammensetzung eine eher defensive Ausrichtung des Baskets ableiten Dafuumlr spricht die hohe Gewichtung von Titeln aus wenig zyklischen Branchen wie Nahrungsmittel Pharma Telekommunikation und Energieversorgung
Trotz defensivem Charakter mussten auch diese Unternehmen waumlhrend der Finanzkrise Federn lassen und buumlssten teils emp-findlich an Wert ein Die Deutsche Telekom beispielsweise sackte zwischen Anfang 2008 und Mitte 2009 von knapp unter EUR 16 auf gut EUR 8 ab Auch den anderen ging es kaum besser Seit Einsetzen der aktuellen Erholungsphase laumlsst sich aber auch bei den erwaumlhnten Aktien eine Aufwaumlrtstendenz feststellen Glaubt man also der Praumlmisse dass sich Substanzwerte in Abwesenheit einer zyklischen Hausse generell besser entwickeln als dies bei Wachstumswerten der Fall ist so scheint ein Investment zum jetzigen Zeitpunkt durchaus verlockend
payoff-Einschaumltzung Solide Werte die aber doch eine markante Korrektur erfahren haben sind attraktiv Wer an einen generel-len Aufwaumlrtstrend glaubt aber nicht zu sehr spekulieren moumlch-te koumlnnte in VPINT ein vielversprechendes Investment finden Sollte allerdings eine Kurssteigerung ausbleiben so schmerzt der Verzicht auf die hohen Dividenden
VPINT ndash Outperformance-Zertifikat auf einen laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket von Vontobel
outperformance mit Substanz
Unter Substanzwerten versteht man Unternehmen die weniger auf ein schnelles Wachstum ausgerichtet sind sondern eher ndash mit einer soliden Eigenkapitalbasis ausgeruumlstet ndash auf eine konstante langfristige Entwicklung setzen Nach einer turbulenten Phase wie wir sie bis vor kurzem erlebt haben mag es so manchen Anleger geben der sich nach derartigen Anlagen laquomit Substanzraquo sehnt Outperformance-Zertifikate ermoumlglichen uumlberproportio-nale Kursgewinne am Basiswert Der Partizipationsfaktor von
140 Prozent wird dadurch erreicht dass der Basiswert mit Call-Optionen auf die einzelnen Titel kombiniert wird Finanziert wird dies durch einen Verzicht auf die Dividenden welche bei den gewaumlhlten Unternehmen recht uumlppig ausfallen So liegt aktuell die Dividendenrendite bei der Deutschen Telekom bei 8 Prozent Abwaumlrtsbewegungen unter die Kursbasis von EUR 100 werden zu 100 Prozent mitgemacht Das Produkt hat eine Laufzeit von drei Jahren und ist mit einem Quanto-Mechanismus ausgestattet Der als Basiswert dienende Basket setzt sich zusammen aus Aktien
PRODUCT NEWS
Backtesting VPINT vs DJ Euro Stoxx 50 TR Index
140
130
120
110
100
90
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40
1205 0606 0607 060812071206 06091208
VPINT-Backtesting DJ Euro Stoxx 50 TR Index
Quelle Bloomberg (indexiert in EUR ab 30122005)
Tobias Walter
Outperformance-Zertifikat auf den laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket
Produktkategorie Anlageprodukte
Symbol VPINT
Emittent Vontobel
Basiswert laquoEuropaumlischer Substanzwerte Basketraquo
Waumlhrung Basiswert EUR
Verfall 30102012
Initial Level EUR 100
Leverage 140 ab Initial Level
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 18112009 EUR 10420
Kursziel 31032010 EUR 110
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoNacheinerturbulentenPhasewiewirsiebisvorkurzemerlebthabenmagessomanchenAnlegergebendersichnachAnlagenlaquomitSub-
stanzraquosehntraquo
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Wegen des niedrigen Zinsniveaus und der zeit-weise sehr hohen Volatilitaumlt konnten in letzter Zeit kaum attraktive Kapitalschutzprodukte auf-gelegt werden Im Sekundaumlrmarkt lassen sich aber noch einige Trouvaillen entdecken
auf 100 Basispunkte reduziert Trotzdem wird das Papier aktuell unter pari gehandeltDie Tatsache dass das Produkt mit einem Cap bei 140 Prozent (entsprechend einem Wert des SMI von 948184 Punkten) versehen ist duumlrfte fuumlr den Kaumlufer kaum einen Nachteil bedeuten Dass der Schweizer Blue Chip Index bis zum Verfall des Papiers am 6 Juni 2011 wieder derartige Houmlhen erklimmen wird erwarten wohl nicht einmal die groumlssten Optimisten Da der SMI aktuell nur noch rund 7 Prozent unter dem Ausuumlbungspreis liegt ist die Chance realistisch dass sich bis zum Verfalltermin mit diesem Produkt ein Gewinn
erzielen laumlsst Sollten die Maumlrkte dagegen wieder gegen Suumlden drehen so reduziert sich das Verlustrisiko auf den entgangenen Zins fuumlr das eingesetzte Kapital
payoff-Einschaumltzung Die Maumlrkte haben von einem rasanten Auf-stieg seit Maumlrz zu einem Seitwaumlrtstrend gewechselt Ob es nach dessen Beendigung weiter nach oben geht oder ob die Maumlrkte wie-der nach unten drehen ist ungewiss In dieser Lage ist der Einsatz von Kapitalschutz-Produkten eine gute Wahl Hier gehoumlrt MLSMI aufgrund der attraktiven Bedingungen zu den laquoTop-Picksraquo
MLSMI ndash Kapitalschutzprodukt mit Cap auf den SMI von Merrill Lynch
100 Kapitalschutz und 100 Partizipation
Kapitalschutzprodukte sind eine Kombination aus einer Obligation und einer Anzahl Call-Optionen Mit den Zinsen der Obligation wird der Kapitalschutz garantiert waumlhrend die Calls die Partizipation am Kursanstieg des Basiswerts beisteuern Wenn die Zinsen niedrig sind oder die Optionen ndash auf Grund einer hohen Volatilitaumlt ndash teuer koumlnnen nur wenige Calls gekauft werden was eine niedrigere Par-tizipationsrate zur Folge hat Vor diesem Dilemma stehen aktuell die Emittenten Neue Produkte weisen oft eine relativ tiefe Partizi-pation auf oder es wird auf ndash billigere ndash asiatische Optionen zuruumlck-gegriffen bei denen fuumlr die Ruumlckzahlung nicht der Schlussstand des Basiswerts entscheidend ist sondern ein uumlber die gesamte Laufzeit gemittelter Durchschnitt Die meisten Produkte auf dem Sekundaumlrmarkt dagegen haben Ausuumlbungspreise die weit uumlber dem aktuellen Kursniveau liegen Es gibt aber auch Ausnahmen naumlmlich Zertifikate die zu einem Zeitpunkt emittiert wurden als sich die Aktienmaumlrkte auf aumlhnlicher Houmlhe bewegten wie jetzt Dazu gehoumlrt MLSMI von Merrill Lynch Dieses Papier mit einem Nominalwert von CHF 1000 wurde im Juli 2008 auf den Markt gebracht Es bietet einen Kapitalschutz von 100 Prozent und eine Partizipation von ebenfalls 100 Prozent an einem Kursanstieg des SMI oberhalb des Ausuumlbungspreises von 677274 Punkten Diese attraktiven Bedingungen wurden dadurch ermoumlglicht dass Merrill Lynch zum Zeitpunkt der Emission einen Credit Spread von mehr als 400 Basispunkten aufwies womit ein entsprechend hoher Zins fuumlr den Obligationsteil in die Konstruktion des Produkts einfloss Mittlerweile hat sich der Credit Spread der Emissionsbank wieder
PRODUCT NEWS
Kapitalschutz-Zertifikat MLSMI versus Basiswert
150
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0708 1108 0309 0709 1109
MLSMI SMI CapBond Floor
Quelle Bloomberg (indexiert in CHF ab 040708)
Martin Pluumlss
Kapitalschutz-Zertifikat mit Cap auf den SMI
Produktkategorie Anlageprodukte
Valor 4327382
Emittent Merrill Lynch
Basiswert SMI
Waumlhrung CHF
Verfall 06062011
Ausuumlbungspreis 677274
Cap 948184 (140)
Kapitalschutz 100
Partizipation bis zum Cap 100
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 231109 9845
Kursziel 310310 10050
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoAttraktivsindZertifikatediezueinemZeitpunktemittiertwurdenalssichdieAktienmaumlrkteauf
aumlhnlicherHoumlhebewegtenwiejetztraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Beruumlcksichtigung des Wechselkurses) Der Zeitwert ist die Differenz aus Warrant-Preis und innerem Wert Er wird von verschie-denen Faktoren wie beispielsweise der erwarteten Schwankungsbreite (implizite Volatilitaumlt) des Basiswerts dem Zinsniveau und der Restlaufzeit beeinflusst Notiert der Basiswert eines Calls bei Faumllligkeit auf oder unter dem Basispreis verfaumlllt der War-rant wertlos Das Gegenstuumlck zum Call ist der Put Er gewinnt tendenziell an Wert wenn der zu-gehoumlrige Basiswert faumlllt Anleger koumlnnen damit auf ruumlcklaumlufige Notierungen eines Basiswerts spekulieren oder Positionen im Depot gegen Kursverluste absichern
Warrants bieten attraktive Gewinnchan-cen in steigenden wie in fallenden Markt-situationen Sollte der Anleger jedoch die Kursentwicklung des Goldes des Silbers oder des Rohoumlls falsch eingeschaumltzt haben kann es zu Verlusten kommen bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals Bit-te beachten Sie dass Anleger mit einer In-vestition in Warrants das Emittentenrisiko von Goldman Sachs tragen
Weitere Details zu Funktionsweise sowie Chancen und Verlustrisiken entnehmen Sie bitte dem jeweiligen Termsheet das wir Ihnen ebenfalls auf unserer Website zur Verfuumlgung stellen Gerne beantworten wir Ihre Fragen auch am Telefon unter der kostenlosen Hotline 044 224 11 44 Die Pro-dukte werden an der Scoach Schweiz AG gehandelt
Aktien und Aktienindizes sind traditionell beliebte Basiswerte von Warrants Doch auch Rohstoffe ruumlcken immer mehr ins Zentrum risikobereiter Investoren ndash neben dem Rohoumll vor allem die Edelmetalle Gold und Silber Die Feinunze Gold markierte zuletzt haumlufig neue Rekordstaumlnde die bei-spielsweise von der Meldung uumlber gestie-gene Importe des wichtigen Schmuckher-stellers Indien begleitet wurde Anleger stehen vor der Frage Wird die Ral-ly der Edelmetalle weitergehen oder droht eine Kurskorrektur Bei Rohoumll lautet die Frage dagegen ob das laquoschwarze Goldraquo die Seitwaumlrts-Bewegung der vergangenen
Der Preis der Feinunze Gold machte viele Schlagzeilen Wird das Edelmetall kuumlnftig seinen Houmlhenflug fortsetzen oder steht eine Kurskorrektur ins Haus
Edelmetalle und rohoumll
Wochen verlassen kann Mit Warrants von Goldman Sachs koumlnnen Investoren unter-schiedliche Marktmeinungen umsetzen und somit von steigenden Kursen oder von fallenden Notierungen profitieren
Da es sich bei Warrants um spekulative Produkte handelt sollten sich nur Anleger darin positionieren die die Funktionswei-se kennen Der Preis eines Warrants setzt sich aus dem inneren Wert und dem Zeit-wert zusammen Der innere Wert errech-net sich beim Call aus der Differenz von Kurs des Basiswerts minus Basispreis des Warrants (bereinigt um das Ratio und unter
INVESTMENT IDEA
Garantin The Goldman Sachs Group Inc Rating der Garantin A1 (Moodyrsquos) A (SampPreg) Art der Garantie unwiderrufliche unbedingte Zahlungsgarantie Emittentin Goldman Sachs International Dieses Inserat stellt keinen Emissionspro-spekt im Sinne von Art 652a resp 1156 OR dar Dieses Inserat erscheint ausschliesslich zum Zweck der Information uumlber die im Inserat aufgefuumlhrten Produkte Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber kollektive Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Bonitaumltsrisiko der Emittentin bzw der Garantin ausgesetzt Anleger sollten vor Erwerb eines Produktes die Ausfuumlhrungen im Offering Circular bestehend aus dem Programme for the Issuance of Derivatives (httpwwwgoldman-sachschProgramm) und dem jeweiligen Pricing Supple-ment zu den Chancen und Risiken (einschliesslich des emittenten- und gegebenenfalls produktspezifischen Totalverlustrisikos) lesen und etwaige Fragen mit einem Finanzberater besprechen Saumlmtliche Angaben sind ohne Gewaumlhr Goldman Sachs Bank AG Public Distribution Muumlnsterhof 4 Postfach CH-8022 Zuumlrich Telefon +41 (0)44 224 1144 Telefax +41 (0)44 224 1020 wwwgoldman-sachsch E-Mail swisswarrantsgscom
Rohstoff-Warrants
Basiswert Symbol1) Option Ausuumlbungspreis in USD Faumllligkeit Referenzpreis in USD Ratio Briefkurs in CHF
Feinunze Gold XAUJE Call 1rsquo200 181209 1rsquo16800 002 038
Feinunze Gold XAUAA Put 1rsquo000 250610 1rsquo16800 002 054
Silber XAGFK Call 2000 181209 1862 1 032
Silber XAGFV Call 2000 250610 1862 1 173
ICE Brent Crude Oil Future LCOCC Call 9000 100510 8124 02 104
ICE Brent Crude Oil Future LCOCF Put 7500 100510 8124 02 127
Stand 24112009 1) Diese Produkte sind bereits an der Scoach Schweiz AG handelbar
Praumlsentiert von Goldman Sachs
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0109 0309 0509 0909 11090709
GEBN DJ Stoxx 600 CONEP
Geberit ndash vor dem Aufstieg in den SmIDie Aktien des Sanitaumlrtechnikunternehmens besitzen intakte Chancen naumlchstes Jahr in den erlauchten Kreis der Blue Chips aufgenommen zu werden
GEBERIT AG CHF 17100CH0030170408|GEBN|Schweiz Analysevom21Nov2009 Schlusskursvom20Nov2009GEBERITAGgehoumlrtzurBranchelaquoBaugewerbeampWerkstofferaquounddortzumSektorlaquoBaustoffeampEinbautenraquoMiteinerMarktkapitalisierungvon686MilliardenUSDollarzaumlhltsiezudenlaquolarge-capraquoGesellschaftenWaumlhrendderletzten12MonatelagderKurszwischenCHF17630undCHF9315DeraktuellePreis vonCHF17100 liegt30unterdemhoumlchstenund836uumlberdemtiefstenWertindieserPeriodeErgeb-nisseit19November2008GEBERITAG646BaugewerbeampWerk-stoffe711DJStoxx600257
Preisbull BeiCHF170relativzurWachstumserwartungleichtuumlber-
bewertetbull SektorpotenzialBaustoffeampEinbautengt15unddamit
deutlich besser als der EinzelwertGewinnprognosenbull DieGewinnprognosenwurdenseitdem28August2009
mehrheitlich nach oben korrigiertTechnische Tendenzbull DieAktieverfuumlgtuumlberleichtpositivesMomentumrisikobull GeberitkorreliertstarkmitdemReferenzindexbull DerTrendderVolatilitaumltistneutralbull DasRisikoderAktiemiteinemBetavon10undmittlerer
Volatilitaumlt entspricht genau dem Durchschnitt
Schweizer Qualitaumlt uumlberzeugtDer gemessen an der Boumlrsenkapitalisierung wichtigste Wert des SMIM steht kurz davor in die Phalanx der SMI-Titel einzubrechen So uumlberzeugte die Geberit-Gruppe mit sehr soliden Umsatzzahlen fuumlr die ersten neun Monate des Jahres 2009 Vor allem die Resul-tate des dritten Quartals fielen erfreulich aus Das gute Ergebnis verlieh den Aktien neuen Schub Das Umfeld bleibt zwar schwie-rig Dennoch erwartet das Unternehmen fuumlr das Gesamtjahr 2009 einen Umsatz leicht uumlber CHF 21 Milliarden Ferner sollten die operativen Ergebnisse besser ausfallen als es nach den ersten sechs Monaten den Anschein hatte Trotz gewisser Vorbehalte wegen dem Fehlen praumlziser mittelfristiger Prognosen befindet sich das Unternehmen auf einem guten Weg Gelingt es der Aktie die markttechnische Huumlrde um CHF 180 zu uumlberwinden waumlre der Weg frei bis zu den Allzeit-Houmlchstkursen um CHF 220
Die Titel zaumlhlen auf alle Faumllle zu den qualitativ erstklassigen Wer-ten des schweizerischen Aktienmarktes Mit einem Kauf eines der beiden bis zum 18 Juni 2010 laufenden Turbo Call-Warrants TGEBD (KO-Level CHF 144) und TGEBC (KO-Level CHF 150) bieten sich beste Chancen auf ein sattes Zubrot Die Knock-out-Schwelle befindet sich zwar leicht oberhalb der 200-Tage-Durch-schnittslinie der Aufwaumlrtstrend scheint aber gefestigt genug Insofern erachten wir die Gefahr einer Barrierenverletzung als relativ gering
Der vorsichtige Spekulant findet auf wwwpayoffch eine grosse Anzahl lang laufender Calls (bis 211212) mit einer breiten Palette an Strikes
Neutral Mittleres Risiko
HohesRisiko
GeringesRisiko
Sehrpositiv
Sehrnegativ
Fundamentale undtechnische Analyse
Risikoanalyse
Gesamteindruck
Negativ Eher negativ Neutral Eher positiv Positiv
Vergleich (19 November 2008 - 20 November 2009)
Quelle thescreenercom
Symbol TGEBC Knock-out Warrants
Valor 10661659
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent UBS
Basiswert Geberit Namen - CHF 177
Verfall 180610
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 038
Ausuumlbungspreis CHF 150
Ratio 501
Kursziel 310310 CHF 080
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
DERIVE
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
29 DERIVE
Trotz Haumlrtetest genuumlgend Zeit Je besser die Stimmung an den Boumlrsen desto vorteilhafter die Kursentwicklung der Small und Mid Caps Diese Regel wurde in der gegenwaumlrtigen Aufwaumlrtsbewegung einmal mehr bestaumltigt Seit Anfang Maumlrz geht es mit der zweiten Kategorie am Schweizer Aktienmarkt wieder kraumlftig aufwaumlrts Das gilt auch fuumlr das Boumlr-senbarometer SMIM welches die Titel umfasst die bezuumlglich der Boumlrsenkapitalisierung gleich nach den Blue Chips rangieren
Trotz der Erholung der letzten Monate liegt der SMIM noch weit entfernt vom Allzeit-Houmlchstkurs bei 198580 Punkten Da der Schwung der breiten Masse zu Jahresbeginn besonders gross ist bietet sich erneut eine Einstiegsgelegenheit fuumlr all diejenigen die den Boumlrsenzug verpasst haben Selbst wenn die aktuelle Hausse auf mittlere Sicht (ab Fruumlhjahr 2010) voraussichtlich einem Haumlr-tetest unterzogen wird bleibt bis dahin genuumlgend Zeit Fuumlr langfristig orientierte Anleger sind Tracker-Zertifikate auf den Performanceindex SMIMC wie BKBMI SMMIT ECSMT VZSMM oder SMITR eine solide Anlagemoumlglichkeit Wer eher auf das Ausnuumltzen kurzfristiger Chancen spekuliert duumlrfte am Mini-Long MSMMB auf den Preisindex SMIM seine Freude ha-ben Im weiteren Verlauf des neuen Jahres werden aber auch Absicherungsprodukte wie die vorsichtigen Mini-Shorts MSMMP oder MSMMZ wieder wichtig werden Vorderhand kann auf sie verzichtet werden auch wenn es sich auszahlen duumlrfte sie nicht gaumlnzlich aus den Augen zu verlieren Trendwenden kommen naumlm-lich oft sehr rasch und unerwartet
SmIm enteilt dem SmIDie kleinen und mittleren Unternehmen besitzen in der Hausse das groumlssere Kursgewinnpotenzial als die Blue Chips
Symbol MSMMB Mini-Long
Valor 10044472
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent Vontobel
Basiswert SMIM - CHF 124165
Verfall open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 225
Stop Loss Level CHF 81893
Finanzierungslevel CHF 80425
Ratio 2001
SVSP Risk Rating 4
Kursziel 31310 CHF 270
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Tradingrange mit Vorteil fuumlr die BullenIm Anschluss an die erfolgreiche Bodenbildung gelang den Schwei-zer Midcaps im Sommer auch noch der Bruch des seit Juli 2007 dominierenden Baissetrends Damit wurden zwei wesentliche Bedingungen fuumlr eine nachhaltige Trendwende erfuumlllt so dass die mittelfristigen Perspektiven konstruktiv sind Das rechnerische Anschlusspotenzial aus der unteren Umkehr laumlsst sich auf rund 275 Indexpunkte taxieren was zu einem Kursziel von rund 1350 Punkten fuumlhrt Unter dem kurzfristigen Blickwinkel faumlllt allerdings auf dass die Entwicklung des SMIM etwas ins Stocken geraten ist Seit Anfang September sind die Schweizer Midcaps in einer Tradin-grange gefangen die auf der Unterseite durch die Tiefpunkte bei 114943 Punkten und nach oben durch die Hochs zwischen 1241 und 1249 Punkten begrenzt wird Ein Ausbruch aus dieser Zone nach oben wuumlrde die vorangegangene Konsolidierung zu den Ak-ten legen und ein Anschlusspotenzial von rund 100 Indexpunkten aktivieren Im Erfolgsfall duumlrfte nicht nur das eingangs skizzierte Positivszenario an Schwung gewinnen sondern es ergibt sich zum zweiten Mal ein Kursziel von rund 1350 Punkten Da sich hier auch das Tief vom Maumlrz 2008 (1349 Punkte) befindet steht auf diesem Niveau ein klassischer Kumulationspunkt zu Buche Die angesprochene Schiebezone fuumlhrt parallel zu einer ndash gemessen am ADX ndash sehr schwach ausgepraumlgten Trenddynamik Uumlbergeordnet sollten Anleger deshalb einen Ausbruch aus der angefuumlhrten Tra-dingrange abwarten Waumlhrend im Erfolgsfall Neuengagements im SMIM Charme haben gilt es auf der Unterseite einen Rutsch unter die juumlngsten Verlaufstiefs bei 114943 Punkten zu verhindern Joumlrg Scherer Technischer Analyst HSBC Trinkaus
Weitere technische Analysen erhalten Sie kostenlos unterwwwhsbc-zertifikatech
2000
1500
121569
1000
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Jun Sep Dec Mar Jun Sep Dec Mar Jun Sep
Schl 121569Hoch am 071307 198580Dlsquoschn 133896Tief am 030909 80483 SMAVG bei Schluss(200) 10687020
121569
106870
2009
SMIM Index (daily)
Quelle tradesignalcom
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
30 DERIVE
Symbol XAUSZ Mini-Long
Valor 10665774
Produktkategorie Hebelprodukte
Basiswert (23112009) Gold ndash USD 116595
Emittent Royal Bank of Scotland
Laufzeit open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) USD 244
Stop Loss Level USD 90780
Finanzierungslevel USD 890
Ratio 1001
Kursziel bis 310310 USD 280
SVSP Risk Rating 6
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Unsere Favoriten Im vergangenen Jahr im Houmlhepunkt der Krise als alle Welt in Staatsanleihen fluumlchtete war die deflationaumlre Angst vorherrschend was sich auch beim Goldpreis negativ niederschlug Seither geht es stetig aufwaumlrts Angesichts des schwachen Dollars sowie der gegenuumlber dem Vorjahr deutlich houmlheren Rohstoffpreise duumlrfte der Trend anhalten Wir rechnen mit einem Anstieg des Goldpreises bis Fruumlhjahr 2010 in den Bereich von USD 1200 bis 1300 je Unze Fuumlr Gold geht somit die Party weiter Die Hebelprodukte versprechen naturgemaumlss die groumlssten Ge-winne Uumlber wwwpayoffch kann das aktuelle Angebot schnell und gezielt durchforstet werden Klassische Optionsscheine fal-len wegen der hohen impliziten Volatilitaumlt ausser Betracht Mini-Longs oder Knock-out Calls bieten wesentlich bessere Chancen Bei den Mini-Long Futures auf Gold zaumlhlt der in US-Dollar gehan-delte XAUSZ (Stop Loss USD 93238) zu unseren Favoriten Un-ter den Knock-out Calls gefaumlllt SXAUL (Stop Loss USD 980 Ver-fall 1232010) am besten Die ZKB bietet zwar noch aggressivere Knock-out Calls mit aumlhnlicher Laufzeit an Diese sind aufgrund des Chancen-Risiko-Verhaumlltnisses jedoch teils zu gewagt Zudem ist das Pricing im Vergleich zur Konkurrenz eher teuer was die Anleger angesichts der groumlsseren Gewinnchancen aber offenbar nicht abschrecktFuumlr vorsichtige Anleger empfiehlt sich der Erwerb von Goldbarren oder der Kauf eines physisch gedeckten Exchange Traded Fund Er hat dabei die Wahl zwischen dem nicht waumlhrungsgesicherten ZGLD oder den gehedgten JBGOCA respektive XMGLDC
Kommentar Derivative Partners AGDie Investmentlegende Jim Rogers und der bekannte Oumlkonom Nouriel Roubini haben voumlllig unterschiedliche Ansichten zum Gold Waumlhrend Jim Rogers davon ausgeht dass der Goldpreis im naumlchsten Jahrzehnt auf mindestens USD 2000 pro Unze steigen wird nennt Nouriel Roubini solche Aussagen puren Unsinn Nach seiner Einschaumltzung gibt es keine Inflation oder nahe einer Depression befindliche Situation die solche Progno-sen rechtfertigen koumlnnte Wir glauben dass sich der Professor irrt Zwar hat sich die Teuerung bislang nicht in den offiziellen Zahlen bemerkbar gemacht die Uhr beginnt aber zu ticken Aufschlussreich ist ein Vergleich der TIPS mit dem Goldpreis TIPS steht fuumlr Treasury Inflation Protected Securities Es sind Regierungsanleihen die dem Anleger Schutz vor Inflation bieten Die Zinssaumltze der TIPS sind an den Konsumentenpreis (CPI-All Urban Consumers) gekoppelt Ein Anstieg der Teu-erung bewirkt eine Erhoumlhung der Couponzahlungen Das amerikanische Schatzamt bietet gegenwaumlrtig TIPS auf 5-jaumlh-rige- 10-jaumlhrige- und 20-jaumlhrige Obligationen an Im laquoAuction Scheduleraquo (wwwtreasgovofficesdomestic-financedebt-ma-nagementauctionsauctionspdf) sind fuumlr Februar 2010 neu auch wieder 30-jaumlhrige TIPS eingeplant Das Interesse duumlrfte vermutlich gross sein Wie die Grafik illustriert besteht ein enger Zusammenhang zwischen den beiden Anlagen Das ver-wundert wenig gilt Gold doch landlaumlufig als idealer Schutz vor inflationaumlren Tendenzen
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USD pro Unze
0507 0907 0508 010909080108 09090509
Gold (rechte Skala) Barclays TIPS Bond Fund (linke Skala)
Vergleich der Kursentwicklung Goldpreis vs Barclays TIPS Bond Fund (TIP)
Quelle Bloomberg in USD ab 300507
TIPS und Gold im GleichschrittRauf oder runter ndash divergierende Meinungen zur Entwicklung des Goldpreises Derivative Partners ndash Empfehlung fuumlr Dezember 2009
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Musterportfolio Aktien Schweiz Wachstum Kurs Wert GewichtZertifikatstyp Symbol Emittent Typ Verfall Ratio 131109 Anzahl 131109 in Waumlhrung
ETFSMI XSMI DB ETF open 100 6392 400 2556800 142 CHF
ETFSMI SMICHA UBS ETF open 100 6339 400 2535600 141 CHF
ETFSMI XMSMI CS ETF open 100 6328 800 5062400 281 CHF
TrackeraufDAXglobalSarasinDACHS SARA Tracker open 1 15530 200 3106000 173 CHF
SMI-Kapitalschutz ZKB8I3 ZKB DivKapschutz 221010 1 10429 20000 2085800 116 CHF
Mini-FuturesaufSMI MFSMK VON Mini-Long open 500 063 2000 126000 07 CHF
CASH 2530152 141 CHF
TOTAL 18002752 1000
QuelleDerivativePartnersAG
NewsundaktuelleInformationenzuUm-schichtungeninunserenMusterportfolioslaquoSchweiz-WachstumraquolaquoSchweiz-Optimie-rungraquoundlaquoRohstofferaquokoumlnnenSieaufwwwpayoffch (CommunityForumpayoffMusterportfolios)jederzeitnachschlagen
MUSTERPORTFOLIO
ein Die erhoumlhte Barreserve ermoumlglicht uns rasch auf einen ploumltzlich auftretenden Rich-tungswechsel zu reagieren Eine allfaumlllige Absicherung wuumlrde durch den Kauf eines Mini-Shorts auf den SMI wie beispielswei-se MSMIG erfolgen
Der Kern des Portfolios besteht aus den Exchange Traded Funds SMICHA XMS-MI und XSMI auf den SMI sowie neu dem Tracker-Zertifikat DACHS (vgl payoff ma-gazine 112009) der Bank Sarasin auf den DAXglobal Sarasin Sustainability Switzer-land Price Index Damit tragen wir dem breiten Markt gebuumlhrend Rechnung Das Kapitalschutzprodukt ZKB8I3 auf den SMI erlaubt eine Beteiligung am Anstieg des SMI bis zu einem Knock-out Niveau von 738054 Gleichzeitig ist es auf der Basis von 609962 per Verfall geschuumltzt Sollte allerdings das Knock-out Niveau erreicht werden kaumlme es statt einer Partizipation am Kursanstieg des SMI zur Zahlung eines laquoRebateraquo von 4 Prozent Sofern sich diese
Die Entwicklung der vergangenen Wochen koumlnnte mit laquola hausse amegravene la hausseraquo umschrieben werden Dank der Liquidi-taumltszufuhr der Notenbanken tendierten die meisten Aktienmaumlrkte unaufhaltsam nach oben Es gab bislang kaum nennenswerte Korrekturen Langfristig betrachtet befin-den wir uns aber nach wie vor in einem Baumlrenmarkt Die Drittquartalszahlen erfuumlllten mehrheit-lich die Erwartungen Unter den Index-schwergewichten stach besonders Nestleacute
DerSchweizerAktienmarktsetzteseinenAufwaumlrtstrendfortBisEndeJahrduumlrftedieHausseweitergehenImkommendenJahrrechnenwirmiteinerSchaukelboumlrse
Musterportfolio CH Wachs-tum weiter im Aufwind
hervor Deren Ergebnis uumlbertraf den Kon-sens der Investorengemeinde und brachte neuen Schwung in den Kurs der Aktie Der Boumlrsenaufschwung hat inzwischen sehr viel Positives eskomptiert Das Ende der Fahnenstange ist jedoch noch nicht ganz erreicht Zumindest bis zum Jahres-ende rechnen wir mit einer Fortsetzung der freundlichen Stimmung 2010 duumlrfte aller Voraussicht nach wesentlich anspruchs-voller werden Wir bleiben daher vorsich-tig und setzen in der Regel keinen Hebel
Dieter Haas
laquoLa hausse amegravene la hausseraquo
Noch verspricht der Schweizer Aktienmarkt Aufwind Der Aufwaumlrtstrend duumlrfte allerdings nachlassen
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0307 0707 1107 0308 0708 1108
SPI Rendite Musterportfolio Schweiz Wachstum
0309 0709 1109
Musterportfolio Schweiz Wachstum versus SPI
Quelle Derivative Partners AG
Gefahr abzeichnet werden wir das Pro-dukt rechtzeitig veraumlussern Die Position MFSMK stellt sicher dass das Portfolio vollstaumlndig investiert ist Im laufenden Jahr lag die Performance des Musterdepots bis zum 13 November bei plus 267 Prozent und uumlbertraf diejenige des Benchmark SPI um 67 Prozentpunkte Seit der Lancierung im Maumlrz 2007 erzielte das Portfolio nach Transaktionskosten eine Ren-dite von plus 80 Prozent Der SPI verlor in derselben Zeitspanne 215 Prozent der SMIC 216 Prozent und der SPIEX 211 ProzentInteressierte Anleger koumlnnen die getaumlti-gten Transaktionen unter wwwpayoffch Rubrik CommunityForumPayoff-Muster-portfolios verfolgen
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MUSTERPORTFOLIO
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laquoTraded on Scoachraquo steht fuumlr Qualitaumlt Fuumlr erfolgreiche Investments sind fundiertes Wissen und eine klare Marktmeinung genauso gefragt wie gute Handelsbedingungen und sichere Ent -schei dungsgrundlagen Als fuumlhrende europaumlische Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte setzt Scoach mit gezielten Kotierungs- und Handelsregeln neutraler Marktuumlberwachung und dem Online-Qualitaumlts-Check neue Standards in Sachen Transparenz und Sicherheit fuumlr Anleger in der Schweiz Ihre Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte wwwscoachch
14_PayoffM_1_2_186x110_dindd 1 301009 1227
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FISCH Hybrid Intl HA1 MSCI-World TR Index
Die im payoff magazine 1208 vorgestellten Partizipationspro-dukte auf die Boumlrsen der wichtigsten Schwellenlaumlnder gehoumlrten zu den staumlrksten Profiteuren der Aufwaumlrtsbewegung seit Maumlrz Sowohl das open-end Tracker-Zertifikat BRICL auf den DAXglobal BRIC USD TR Index wie auch die an der SIX kotierten Exchange Traded Funds (MABI und BRIC) verzeichneten eine markante Kursentwicklung Die Kursunterschiede waren dabei minimal Noch besser als die klassischen Indextracker schlugen sich seit Dezember 2008 Konkurrenzprodukte wie der Best of BRIC Basket VZBOB und der UBS BRIC Country Rotator Index BRICR (vgl Grafik) Letzterer aumlndert alle sechs Monate seine Index-Zusam-
Die bisherige Kursentwicklung des im payoff express 1208 vorge-stellten Anlagefonds war sehr solide Seine Staumlrken liegen in der geringen Volatilitaumlt gegenuumlber einem Direktengagement (vgl Gra-fik) So investiert der Fisch Hybrid International Fund weltweit in Wandelanleihen mit hybridem Charakter Hybride Wandelanleihen profitieren von steigenden Aktienkursen und bieten gleichzeitig einen wirksamen Kapitalschutz gegen Kursruumlckschlaumlge Es wird Wert auf eine ausgewogene Gewichtung gelegt Ferner werden Fremdwaumlhrungen abgesichert Ziel ist die Erzielung einer langfri-stig houmlheren Rendite als es mit einem globalen Obligationenport-
Performance BRIC-Tracker-Zertifikate
220
200
180
160
140
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80
1208 0309 0609 0909
BRICL VZBOB BRICR
Schwankungsarme Partizipation am Weltaktienmarkt
mensetzung aufgrund des Momentum Dabei erhaumllt der staumlrkste Markt ein Gewicht von 40 Prozent der zweitstaumlrkste ein solches von 30 Prozent der drittstaumlrkste 20 Prozent und der schwaumlchste zehn Prozent Fuumlr einmal gelang es mit diesem Ansatz einen Mehrwert zu erzielen Fuumlr die kommenden Monate duumlrften Anla-gen in die BRIC-Maumlrkte auf der Erfolgsspur bleiben
Die Aktienmaumlrkte der BRIC-Staaten mit viel Schwung
FISCH Hybrid Intl HA1 vs MSCI-Weltaktienindex
folio ansonsten moumlglich waumlre Sofern es zu keinem Einbruch in den letzten Tagen des Jahres kommt duumlrfte der Anlagefonds die beste Jahresperformance seit seiner Lancierung am 31122003 erreichen Bisher lag der Spitzenwert bei 156 Prozent erzielt im Jahre 2005 Nach dem ausserordentlich guten Jahrgang 2009 muss im 2010 mit geringeren einstelligen Ertragsfortschritten gerechnet werden
In der Product News Review analysieren wir den Erfolg oder Misserfolg der vor einem Jahr im payoff express oder payoff magazine praumlsentierten Strukturierten Produkte
Produktvorstellungen und was daraus wurde
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 181208 in CHF)
Quelle Bloomberg (indexiert 041208 in CHF)
Symbol BRICL Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN GB00B19G1D59
Basiswert DAXglobal BRIC USD TR I
Emittent Goldman Sachs Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 10377 Prozent
Valor 1556039 Anlagefonds Fazit
ISIN LU0162832405
Basiswert Fisch CB -
Hybrid International Fund Ausblick
Fondsanbieter Fisch Asset Management
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 1538 Prozent
wwwpayoffch | Dezember 2009
34
Das im payoff magazine 1208 vorgestellte Zertifikat hat sich zum Ziel gesetzt eine einfache transparente und kostenguumlnstige Alter-native zu Hedge Fonds zu bieten Der Merrill Lynch Factor Index besteht aus einem dynamischen Portfolio der folgenden sechs IndexbestandteileSampP500Russell2000MSCIEAFEMSCIEmerging Markets US-Dollar Index und USD-1-Monats-LIBOR Die Gewichtung der einzelnen Indexbestandteile wird dabei jeden Monat anhand einer von Merrill Lynch definierten Handlungsvor-schrift ermittelt Der so errechnete Index erreichte im Backtesting eine hohe Korrelation mit dem Hedge Fonds Index HFRI Die Entwicklung im laufenden Jahr zeigt eine akzeptable Paralle-litaumlt zum HFRI Aus Sicht eines Schweizer Anlegers ist die erzielte
Tracker-Zertifikat FACTR vs CS Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
120
116
112
108
104
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96
1208 0309 0609 0909
FACTR Credit Suisse Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
Performance aber wenig berauschend zumal die Schwaumlche des USD den positiven Ertrag fast vollstaumlndig eliminiert Ein schluumls-siges Urteil zu FACTR kann erst nach dem Durchlaufen einer laumlngeren Korrekturphase an den Aktienmaumlrkten gefaumlllt werden Dann muumlsste es wegen der niedrigen Korrelation zu den traditio-nellen Anlageklassen besser abschneiden
Valabler Ersatz fuumlr Hedge Fonds
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 091208 in USD)
Symbol FACTR Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN XS0284391306
Basiswert Merrill Lynch Factor Index
Emittent Bank of America (ML) Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 892 Prozent
Anzeige
Jetzt zeichnen bis zum 3 Dezember 2009 marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Investition in die Waumlhrungen Brasiliens Russlands Indiens und Chinas bull 3 Jahre Laufzeitbull 100 Kapitalschutz per Verfallbull 100 Partizipation an der Entwicklung des BRIC-Waumlhrungskorbes gegenuumlber dem US-Dollarbull Investition in Euro Quanto (Waumlhrungsschutz gegenuumlber dem US-Dollar)bull In Zeichnung bis zum 3 Dezember 2009bull Kotierung an der SIX Swiss Exchange wird fuumlr den 10 Dezember 2009 beantragtbull Valor 10lsquo125lsquo868bull Symbol BRICS
indikativ wird am Preisfeststellungstag (3 Dezember 2009) festgelegt
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Die in dieser Anzeige beschriebenen Wertpapiere werden von der ABN AMRO Bank NV mit Hauptsitz in Amsterdam emittiert und von der The Royal Bank of Scotland Bank plc vermarktet und angeboten Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten
BRIC mit Kapitalschutz100 Kapitalschutz und 100 Partizipation per Verfall
wwwpayoffch | Dezember 2009
35 LEARNING CURVE
Erste Erfolge an der EurexDie Terminboumlrse Eurex hat bereits im letz-ten Jahr sehr erfolgreich einen Futures-Kontrakt auf den Dow Jones EURO STOXX 50 Dividendenpunkte-Index lanciert Am 22 Juni 2009 folgten vier neue Futures auf die Dividenden der Unternehmen die im SMI Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 DivDax und Dax Kursindex enthalten sind Per 20 November 2009 weist die Online-Marktstatistik der Eu-rex fuumlr Aktienindex-Dividendenderivate 11rsquo645 gehandelte Kontrakte mit einem Open Interest von 466750 auf Anlaumlsslich der Lancierung sagte Peter Reitz Eurex-Vorstandsmitglied laquoIndex-Dividenden-Fu-tures ermoumlglichen Anlegern den Handel
und die Absicherung von Dividenden uumlber eine eigenstaumlndige Anlageklasse Durch das Listing der Dividendenkomponente dieser zusaumltzlichen Indizes werden eine Verbesserung der Risikomanagementmoumlg-lichkeiten und eine Erhoumlhung der Trans-parenz fuumlr einen der wichtigsten Faktoren zur Bestimmung des Wertes einer Aktie erreichtraquo
nachwuchs in der SmI-FamilieVoraussetzung fuumlr die Lancierung eines Futures auf den SMI war dass die SIX Swiss Exchange einen entsprechenden In-dex entwickelte Anfang Mai lancierte sie Dividendenpunkte-Indizes auf den SMI SMIM und SLI Fuumlr die Berechnung der Indizes werden die Dividendensummen derjenigen Unternehmen die im Basisin-dex enthalten sind in Dividendenpunkte umgerechnet Mit jeder Ausschuumlttung veraumlndert sich folglich der Index Die rei-
Dividenden werden auch laquoZinsraquo der Aktie genannt Neben der erwar-teten Kurssteigerung der Aktie
koumlnnen Dividendenzahlungen wie Zinscou-pons ein regelmaumlssiges aber schwankendes Einkommen liefern Allerdings hat in einem Konkursfall die Zahlung von Coupons Vor-rang vor derjenigen von Dividenden Diese werden jaumlhrlich von der Generalversamm-lung festgesetzt nachdem alle gesetzlichen und statutarischen Buchungen erfolgt sind Sie sind vom Geschaumlftsgang abhaumlngig und somit nicht garantiert So bezahlte bei-spielsweise die UBS 2008 keine Dividen-de Primaumlr Emittenten von Strukturierten Produkten welche mit den einbehaltenen
Mit Dividenden-Futures koumlnnen Anleger das Dividendenrisiko absichern Uumlber Zertifikate koumlnnen sie an den Dividendener-wartungen partizipieren Um Dividenden handelbar zu machen benoumltigt es entsprechende Indizes Solche hat die SIX Swiss Exchange auf die drei Aktienindizes SMI SMIM und SLIlanciert
Dividenden-Indizes fuumlr eine neue Anlageklasse
Dividenden die Struktur ihrer Zertifikate finanzieren und somit auf dieser Position long sind haben das Beduumlrfnis dieses Risi-ko uumlber Futures abzusichern Das laquoHedgingraquo ist aber nur die eine Seite der Medaille Auf der anderen Seite avancieren Dividenden zu einer neuen und interessanten Anlageklas-se da uumlber laumlngere Zeitraumlume ein Direkt-investment in Aktien und eine Anlage in Dividenden unterschiedliche Risikoeigen-schaften wie zB eine niedrigere Volatilitaumlt aufweisen Insbesondere sind Dividenden staumlrker von Fundamentaldaten getrieben und weniger anfaumlllig fuumlr Erwartungen der Marktteilnehmer an in ferner Zukunft lie-gende Leistungen der Unternehmung
Angelika Meyer
Wer zahlt wieviel Dividende Mit entsprechenden Futures laumlsst sich das Risiko eines Dividendenausfalls steuern
laquoFuumlrdieBerechnungderIndizeswerdendieDividendensummenderjenigenUnternehmendieimBasisindexenthaltensindinDi-videndenpunkteumgerechnetraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
36
ne Dividendenkomponente steht seit die-sem Zeitpunkt erstmals fuumlr den Schweizer Markt als unabhaumlngiges Instrument fuumlr den Handel zur Verfuumlgung
Gemaumlss dem laquoLeitfaden Dividenden-punkte-Indizes SMI SMIM SLIraquo der SIX Swiss Exchange werden bei den neuen Indizes laquodie ordentlichen Renditen voll-umfaumlnglich beruumlcksichtigt Dabei werden die Zahlungen stets als Brutto-Betrag behandelt inklusive Verrechnungssteu-er-Anteilraquo Wie eine normale Dividen-denzahlung behandelt werden Kapital-ruumlckzahlungen bei denen der Nennwert der Aktien herabgesetzt wird und die eine ordentliche Bardividende ersetzen oder Teil der ordentlichen Ausschuumlttung sind Ausserordentliche Ausschuumlttungen wie Aktien- oder Sonderdividenden beeinflus-sen die Berechnung der Indizes nicht
Anzeige
Taumlglich berechnet ndash jaumlhrlich auf null gesetztDie Dividendenpunkte-Indizes werden
einmal taumlglich berechnet und publiziert Jeweils per Montag nach dem dritten Frei-tag im Dezember werden sie wieder auf null Punkte zuruumlckgesetzt So fliessen nur die Dividendenzahlungen des aktuellen Kalenderjahres in die Indexberechnung ein Deshalb verfallen auch die entspre-chenden Futures jeweils jaumlhrlich im De-zember
LEARNING CURVE
laquoDiereineDividendenkompo-nentestehtseitdiesemZeit-
punkterstmalsfuumlrdenSchwei-zerMarktalsunabhaumlngiges
InstrumentfuumlrdenHandelzurVerfuumlgungraquo
Dividendenpunkte-Index Symbol Basisindex
SMI Dividend Points SMIDP SMI Swiss Market Index Price
SMIM Dividend Points SMIMDP SMIM (SMI MID) Price
SLI Dividend Points SLIDP SLI Swiss Leader Index Price
Historische Daten fuumlr die drei neuen Indi-zes sind erst ab dem 22 Dezember 2008 erhaumlltlich Die Formel zur Berechnung so-wie weitere Details sind dem Leitfaden Di-videndenpunkte Indizes SMI SMIM SLI der SIX Swiss Exchange zu entnehmen
nicht zu verwechseln hellipsind Investitionen in die reine Dividende mit Anlagen in dividendenstarke Unter-nehmen wie diese zB der DivDax reprauml-sentiert in dem die 15 Unternehmen aus dem Dax-Universum mit der houmlchsten Dividende vertreten sind Der Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 deckt die dividendenstaumlrksten Titel der Eurozo-ne ab Auch diese Indizes werden jaumlhrlich angepasst
Die neuen Indizes auf einen Blick Dividendenpunkte
Ordentliche Bardividende Ja
Nennwertruumlckzahlung (anstelle ordentlicher Bardividende) Ja
Ausserordentliche Ausschuumlttungen Nein
Aktiendividende (Aktien der eigenen Unternehmung) Nein
Aktiendividende (Aktien einer anderen Unternehmung) Nein
Uumlbersicht uumlber Beruumlcksichtigung von Dividenden und Ausschuumlttungen
wwwpayoffch | Dezember 2009
37 MARKET MONITOR
Bayerische HypoVereinsbankClariden LeuBank Sarasin
Basler KantonalbankRabobank
Bank VontobelSal Oppenheim
Zuumlrcher KantonalbankEFG Financial Products
Credit SuisseBank Julius Baumlr
Goldman SachsHSBC TrinkausCommerzbank
ABN Amro RBSUBS
Deutsche BankSocieacuteteacute Geacuteneacuterale
JP MorganBarclays Bank
BNP ParibasMerrill Lynch
Banque Cantonale VaudoiseBSI
Erfuumlllungsgrad Kurs-Verfuumlgbarkeit Spread Volumen
2078634919048
7068235
2296353
224313741766765157
165545861196
941446927
366224
42
AnzahlProdukte
10 20 30 40 50 60 70 90 1000 80
Payoff Market Making Index ndash Durchschnittswerte 27102009 - 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Entwicklung des Payoff Market Making Index der zehn groumlssten Emittenten vom 02032009 bis 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Im Durchschnitt ist das Market Making der groumlssten Emittenten in der Schweiz gegenuumlber dem Vormonat leicht besser geworden Bei den Branchenschwerge-wichten konnte sich vor allem die Bank Vontobel einen vorderen Platz ergattern knapp vor der Zuumlrcher Kantonalbank Federn lassen musste die UBS punkto Anzahl ausstehender Produkte der zweit-groumlsste Emittent auf dem hiesigen Markt Schlusslichter sind nach wie vor die BSI sowie die Banque Cantonale Vaudoise (BCV) Wenig erfreulich sind auch die PMMI-Werte der US-Investmenbank Mer-rill Lynch und der franzoumlsischen Gross-bank BNP Paribas Einem wahren Haumlrtetest werden die Ban-ken unterzogen wenn die Kursschwan-kungen (Volatilitaumlt) wieder anziehen ndash die Qualitaumlt des Market Makings kommt dann vor allem zum Tragen Trennt sich dann die Spreu vom Weizen
Payoff marketmaking Index
Igor Moser
Aumlhnlich wie im Vormonat teilen sich auch im November die Bayerische HypoVereins-bank und Clariden Leu die ersten zwei Plaumltze Neu hat die Bank Sarasin den Sprung auf das Podium geschafft Insgesamt erzielten im No-vember sechs Banken PMMI-Werte uumlber 90 Eine deutliche Verbesserung des Market Makings erzielten Sal Oppen-heim und die Commerzbank
market making
Mit dem Market Making (den Markt machen Marktpflege) stellt der Emittent sicher dass in einem ausgegebenen Produkt jederzeit Geld- und Briefkurse mit ausreichendem Volumen gestellt sind und so die Marktliquiditaumlt gewaumlhrleistet ist Ein gutes Market Making gibt den Investoren die Sicherheit ein Produkt jederzeit zu fairen Preisen kaufen und verkaufen zu koumlnnen
100
90
80
70
60
50
400309
ABN Amro RBS
Credit Suisse
Deutsche Bank
Julius Baumlr
HSBC
UBS
Vontobel
ZKB
1009090908090709060905090409
Goldman Sachs
Clariden Leu
1109
wwwpayoffch | Dezember 2009
38
BARRIER-REVERSE-CONVERTIBLES
Das Prinzip Am Beispiel des BARRIER-Reverse-Convertible auf Credit Suisse Die Ruumlckzahlung am 10 Dezember 2010 haumlngt davon ab ob die Credit Suisse-Aktiebis zum 3 Dezember 2010 niemals auf bzw unter dem BARRIER-Level von 75 des Basispreises notiert Sofern die Credit Suisse-Aktie ihren BARRIER-Level nicht ver-letzt oder aber die Aktie am Bewertungstag uumlber dem Basispreis schliesst erhaumllt derAnleger eine Ruumlckzahlung in Houmlhe von 100 Andernfalls erhaumllt der Anleger die beiEmission festgelegte Anzahl Aktien je CHF 1rsquo00000 Bruchteile von Aktien werdennicht geliefert Auftretende Spitzenbetraumlge werden als Barausschuumlttung ausgeglichenDie Auszahlung des Coupons in Houmlhe von 1275 erfolgt in jedem Fall
Emittentin Sal Oppenheim jr amp Cie Kommanditgesellschaft auf Aktien KoumllnZahlstelle Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG Zuumlrich bull EmissionsvolumenCHF 10 Mio je Serie bull NominalbetragStuumlckelung CHF 1rsquo00000 bull Emissions-datum 26 November 2009 bull Liberierung 10 Dezember 2009 bull Bewertungstag3 Dezember 2010 bull Faumllligkeit 10 Dezember 2010 bull Besteuerung Gemaumlss der gegen-waumlrtigen Steuerregelung enthaumllt der Coupon einen Zinsanteil von indikativ 047 pader fuumlr Privatpersonen der Einkommensteuer unterliegt Der daruumlber hinausgehendePraumlmien anteil unterliegt als Kapitalgewinn fuumlr Privatpersonen nicht der Ein kommen -steuer bull Handel An der Scoach Schweiz ab 10 Dezember 2009 AusserboumlrslicherHandel durch Sal Oppenheim bis zu diesem Termin bull Verbriefung Fuumlr die gesamteLaufzeit als unverurkundete Wertrechte bei der SIS SegaInterSettle bull Clearing SISSegaInterSettle Clearstream Euroclear bull Verkaufsrestriktionen USA US-PersonenVereinigtes Koumlnigreich bull Aktuelle Kurse Reuters SALOPPCH
Dieses Inserat erscheint lediglich zur Information und stellt weder einen Prospekt im Sinn von Art 652a bzw1156 OR noch gemaumlss Art 5 KAG oder dem Kotierungsreglement der SWX dar Allein massgeblich fuumlr dieKotierung sind die Bedingungen im Kotierungsprospekt der kostenlos bei der Emittentin Sal Oppenheim jramp Cie KGaA Koumlln bzw bei der Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG sowie auf der Internetseitewwwoppenheim-derivatech erhaumlltlich ist Dieses Inserat stellt keine Anlageempfehlung dar Dieses Inseratstellt weder eine Offerte oder Einladung zur Offertstellung noch eine Empfehlung zum Erwerb vonFinanzprodukten dar es ersetzt nicht die individuelle Beratung durch die Hausbank Dieses Produkt ist einderivatives Finanzinstrument Das moumlgliche Verlustrisiko bei einer Investition in ein solches Produkt ist limitiert auf den bezahlten Kaufpreis Wir moumlchten Sie darauf aufmerksam machen dass Anrufe auf unserer Service-Nummer +41 44 214 23 55 aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dassSie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Indikativ Stand 26 November 2009 Endguumlltige Festlegung der BARRIER-Level Basispreise und derAnzahl Aktien am 4 Dezember 2009 auf Schlusskursbasis Die Prozentsaumltze fur die BARRIER-Level werden bei unveraumlnderten Marktbedingungen den genannten Werten entsprechen koumlnnenjedoch +-3 Prozentpunkte davon abweichen
Zeichnungsfrist bis 4 Dezember 2009 14 Uhr Vorzeitige Schliessung vorbehalten
Zeichnen Sie bis zum
4 Dezember 2009
Mit 25 Risikopuffer - 1 Jahr Laufzeit
1275 pa Credit SuisseBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5265
Anzahl Aktien 1899335 bull Valor 10719662
1075 pa RichemontBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 3360
Anzahl Aktien 2976190 bull Valor 10719661
--- Weitere aktuelle Reverse-Convertibles finden Sie auf unserer Website ---
--- Telefon 044 214 23 55 --- Internet wwwoppenheim-derivatech ---
Emissionspreis 100 bull Bewertungstag 3 Dezember 2010
Laufzeit 10 Dezember 2009 bis 10 Dezember 2010
Renditeoptimierungs-Produkt nach SVSP
1250 pa UBSBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 1567
Anzahl Aktien 6381621 bull Valor 10719663
950 pa ActelionBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5900
Anzahl Aktien 1694915 bull Valor 10719659
1025 pa AdeccoBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5005
Anzahl Aktien 1998002 bull Valor 10719660
OPP_Payoff_20091203qxdOPP_FuW_20080206 27112009 1430 Uhr Seite 1
wwwpayoffch | Dezember 2009
39 MARKET MONITOR
Korrelationsmatrix
Dass sich Immobilien gut zur Diversifikati-on des Portfolios eignen laumlsst sich an der Korrelation des ZKB IMMOFONDS Schweiz mit anderen Anlageklassen ablesen Die houmlchste Korrelation weist er mit 036 mit demSMIaufOumllhat imSampPGSCITotalReturn Index ein hohes Gewicht ndash das of-fenbart sich auch an der hohen Korrelation von 095 Diese hat sich in den vergangenen Tagen kaum veraumlndert Auf der ganzen Brei-te weist der VSMI der die Volatilitaumlt der Schweizer Blue Chips anzeigt eine negative Korrelation mit den aufgefuumlhrten Indizes auf Dies erstaunt wenig denn steigende Aktienkurse gehen in der Regel mit einer sinkenden Volatilitaumlt einher Ins Auge sticht zudem dass die Korrela-tionen unter den meisten Anlageklassen
SampP will mit DAX Igor Moser
Waumlhrend der deutsche Leitin-dex DAX eine hohe Korrelation mit dem breiten US-Index SampP 500 aufweist korreliert das Schweizer Boumlrsenbarometer SMI mit dem Nikkei 225 deut-lich weniger kraumlftig Ohnehin fuumlhrt der japanische Aktienin-dex etwas ein laquoEigenlebenraquo
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
SMI
DAX
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1 SMI -007 -005 -004 -015 -004 -037 -003 -003 -014 -010 -006 -007 -003 027 013 013 -023 -012 -013
2 DAX 078 000 -003 -015 -005 -024 -008 -008 -012 -017 -009 -015 -007 019 008 002 -020 -008 -018
3 DJ EURO STOXX 50 082 097 -002 -010 -002 -022 -006 -007 -009 -013 -006 -012 -005 019 006 004 -022 -003 -021
4 SampP 500 079 090 088 -015 -006 -022 -013 -011 -018 -023 -019 -018 -012 011 015 003 -012 -006 -018
5 NIKKEI 225 064 070 076 067 -014 -021 -014 -013 -017 -021 -014 -019 -013 002 008 -019 -007 003 -017
6 DAXGlobal BRIC 066 082 081 078 068 -014 -008 -006 -012 -022 -017 -015 -007 006 019 001 -004 002 -009
7 VSMI (Volatilitaumlt) -060 -060 -063 -054 -058 -055 002 007 002 -005 -012 -001 004 -015 015 -004 007 -032 000
8 SampP GSCI Total Return 049 060 062 052 051 056 -030 000 -007 -009 -007 -014 -001 002 016 -005 -011 000 -025
9 SampP GSCI Crude Oil 040 050 051 045 039 048 -017 096 -007 -006 -008 -012 -001 002 016 001 -013 -003 -023
10 SampP GSCI Industrial Metals 039 060 061 047 053 055 -025 075 065 -023 -015 -012 -007 -001 020 -013 -003 -005 -032
11 SampP GSCI Soft Commodities 048 050 054 041 044 037 -030 068 061 045 -013 -025 -007 000 017 -016 -011 -002 -014
12 SampP GSCI Agricultural 046 056 057 039 052 037 -044 067 054 054 070 -019 -008 011 009 -015 -016 -002 -015
13 SampP GSCI Livestock 031 033 037 029 021 030 -026 034 030 031 016 025 -012 000 012 -011 -002 -002 -019
14 Brent Oil - Generic Future 042 052 056 046 044 050 -023 095 092 068 067 058 037 -001 016 -003 -014 000 -024
15 Gold - Generic Future 008 018 014 007 001 005 -021 030 030 000 026 041 005 027 002 -018 006 010 -002
16 USDCHF 002 -020 -019 -010 -025 004 025 -019 -010 -002 -016 -044 -022 -016 -039 020 019 012 014
17 EURCHF 044 037 038 042 014 036 -010 024 027 019 025 011 001 022 -004 039 017 016 -014
18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027
19 10 Jahre CHF SWAP 024 035 042 037 041 041 -037 053 047 034 039 039 024 050 015 -025 013 -013 -025
20 ZKB IMMOFONDS Schweiz 036 030 029 025 029 029 -025 -001 -008 -004 018 023 001 -008 003 -008 -002 -002 005
abgenommen haben Am staumlrksten ist dies zwischen dem ZKB IMMOFONDS Schweiz unddemSampPGSCIIndustrialMetalsderFall
Die Korrelation bildet die gegen-seitige Abhaumlngigkeit von zwei oder mehreren statistischen Vari-ablen ab Uumlblicherweise wird die Korrelation mit dem Symbol ρ (rho) dargestellt Dabei liegt rho zwischen -1 (negative Korrelation) und +1 (positive Korrelation) Fuumlr eine ideale Diversifikation wird eine Korrelation von 0 zwischen den Positionen angestrebt (Un-abhaumlngigkeit) Instrumente mit einer aus-gepraumlgt negativen Korrelation sind ideal um bestehende Positionen zu hedgen
Korrelation(linkesunteresDreieck) gt075 05-075 025-05 lt-025VeraumlnderungderKorrelationindenletzten3Monaten(oberesrechtesDreieck) gt005 lt-005
Quelle Bloomberg
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Der AMEX Gold BUGS Index (der bdquoIndexldquo) ist ein Warenzeichen der American Stock Exchange LLC (bdquoAMEXldquo) das in Zusammenhang mit dem Market Access AMEX Gold BUGS Index Fonds (der bdquoFondsldquo) von ABN AMRO lizenziert wurde AMEX haftet nicht fuumlr die Richtigkeit undoder Vollstaumlndigkeit des Index oder der darin enthaltenen Daten Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten ABN AMRO Bank NV ist ein Tochterunternehmen der The Royal Bank of Scotland Group plc (wie in Section 1162 des Companies Act 2006 von England und Wales definiert)
Fuumlr weitere Informationen stehen wir Ihnen jederzeit gerne zur Verfuumlgungwwwrbsbankchmarkets middot marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Kapitalschutz-Produkte MINI Future Zertifikate Warrants Open End Zertifikate und ETFbull Auf die Feinunze Gold oder den AMEX Gold BUGS Indexbull In USD EUR CHF oder mit Waumlhrungsschutz (Quanto)bull Boumlrsentaumlglich handelbar bull Emittent ABN AMRO Bank NV - Rating Aa3 (Moodylsquos) A+ (SampP)
Investieren in Goldmit Kapitalschutz Hebel oder 11
Produktname Finanzierungs- Stop Loss Laufzeit Waumlhrung Valoren levelStrike Marke
Gold MINI Long 100106 102000 Open End USD 10lsquo724lsquo290
Gold MINI Long 99105 100980 Open End CHF 10lsquo724lsquo303
Gold MINI Long 98104 99960 Open End USD 10lsquo724lsquo297
Gold MINI Short 133895 131320 Open End CHF 10lsquo727lsquo528
Gold Call Warrant 120000 - 18122009 USD 3lsquo426lsquo913
Gold Call Warrant 120000 - 18062010 USD 10rsquo066rsquo667
Gold Call Warrant 130000 - 17122010 CHF 10lsquo067lsquo344
Gold Put Warrant 100000 - 19032010 CHF 10rsquo596rsquo910
Hebelprodukte
Produktname Laufzeit Waumlhrung Valoren
AMEX Gold Bugs Index ETF Open End USD 2rsquo617rsquo084
Gold Open End Zertifikat Open End USD 1rsquo462rsquo936
Gold Quanto Open End Zertifikat Open End CHF Quanto 1rsquo782rsquo011
Kapitalschutz Partizipation Verfall Waumlhrung Valoren per Verfall
95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047
100 95 11022013 EUR 3rsquo615rsquo046
95 105 11022013 USD 3rsquo615rsquo041
95 100 11022011 EUR Quanto 3rsquo615rsquo045
Partizipation an der durchschnittlichen Wertsteigerung des Goldpreises
Stand 27 November 2009
Partizipationsprodukte
Kapitalschutzprodukte auf die Feinunze Gold
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41 MARKET MONITOR
rating watch Anspannungen ge-gen Jahresende
Jana Schultze
Seit dem Sommer haben sich die Credit Spreads der Banken stark zuruumlckgebildet Dies spie-gelt vor allem das gestiegene Vertrauen in die Finanzinstitute Aber nun zeigen sich erneute Spannungen
Quelle SampP Moodyrsquos Fitch ZKB Bloomberg
Emittent Kredit-Rating Tier 1
Ratio
Credit
Spreads in
Basispunkten
Stand 251109
Veraumlnde-
rung zum
Vormonat
Trend
Moodyrsquos SampP Fitch
ABN AMRO Aa3 A+ AA- - 73 23 Aargauische Kantonalbank - AAA - - - -
Bank am Bellevue - - - 810 - -
Bank of America A2 A A+ 92 101 24 Bank Julius Baumlr Aa3 - - 167 - -
Bank Sarasin - - - 151 - -
Bank Vontobel A1 A+ - 185 - -
Banque Cantonale Vaudoise A1 AA- - 164 - -
Banque Pasche SA - - - - - -
Barclays A1 A+ AA- 86 42 6 Basler Kantonalbank - AA+ - 136 - -
BNP Paribas Aa1 AA AA 88 36 6 BSI A1 AA- A+ - 28 2 Citigroup A3 A A+ 127 152 27 Clariden Leu Aa2 - - 120 -
Commerzbank Aa3 A A+ 101 38 1 Creacutedit Agricole Aa1 AA- AA- - 49 -1 Credit Suisse Aa1 A+ AA- 155 45 -3 Deutsche Bank Aa1 A+ AA- 104 35 3 DWS GO - - - - - -
EFG Financial Products A2 - A 129 - -
Goldman Sachs A1 A A+ - 79 7 HSBC Trinkaus - - AA 88 25 -5 HypoVereinsbank A1 A A+ 146 40 5 JP Morgan Chase Bank Aa1 AA- AA- - 33 1 Merrill Lynch A2 A A+ - 121 21 Morgan Stanley A2 A A - 163 0 Nomura Bank International - A- - 149 - -
Rabobank Aaa AAA AA+ 130 40 1 Royal Bank of Scotland Aa1 A+ AA- - 88 18 SalOppenheim - - A- - - -
Socieacuteteacute Geacuteneacuterale Aa2 A+ A+ 95 51 -9 UBS Aa3 A+ A+ 132 57 7 Valartis Bank - - - 182 - -
Zuumlrcher Kantonalbank Aaa AAA AAA 129 - -
Die Credit Spreads beziehen sich auf das jeweilige Mutterhaus einjaumlhrige Laufzeit Die BSI ist eine Tochter der Assicurazioni Generali SpA
Ratings und Credit Spreads von in der Schweiz taumltigen Derivat-Emittenten
Gegenuumlber dem Vormonat konnten nur wenige Banken die Credit Spreads weiter abbauen allen voran HSBC Trinkaus Das Finanzinstitut hat es mit aktuell 25 Basis-punkten geschafft BSI (28 Bp) vom ersten Platz zu verdraumlngen Einen Verlust musste dagegen ABN AMRO hinnehmen Deren Credit Spread ist gegenuumlber dem Vormo-nat um 23 Basispunkte gestiegen Auch haben es Morgan Stanley Citi Group Mer-rill Lynch und die Bank of America nicht geschafft die Marke von 100 Basispunkten zu unterschreiten
Weniger gute Nachrichten gibt es auch beim Kredit-Rating der UBS AG zu berichten Die Rating-Agentur Moodyrsquos hat die Grossbank eine Stufe von Aa2 auf Aa3 zuruumlckgesetzt Moodyrsquos begruumlndete die Entscheidung damit dass die Bank mit ruumlcklaumlufigen Er-traumlgen im Investment Banking und einem starken Verlust an Kundenvertrauen zu kaumlmpfen habe Die Aussichten der Bank seien laut Moodyrsquos negativ In den kom-menden 12 bis 18 Monaten seien weitere Ruumlckstufungen moumlglich
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DIE ENTSCHEIDENDEN INFOS FUumlRSBUSINESScash ist die bedeutendste multimediale Wirt-schafts- und Finanzplattform der Schweiz VonBanken unabhaumlngig und stets aktuell Mit praumlg-nant und prospektiv verfassten News sowie pra-xisnahen Tools Boumlrsen-Trends umfassende Kurs-informationen und aufschlussreiche AnalysenJetzt online als Newsletter auf dem Handy undals Video wwwcashchderivate
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MARKET MONITOR
Attraktive neuemissionenPartizipations-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Partizipation BonuslevelBarriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
JFGOI 10744544 Gold- und Oumllbasket JB Tracker-Zertifikate Bull 100 041209 251111 USD
RANTI 10747167 EURO-Bond-Basket ZKB Tracker-Zertifikate Bull 100 181209 290714 EUR
MBANK 10751917 CSUBSJulius Baumlr CLEU Bonus-Zertifikate Bull 100 125 49 031209 271112 CHF
Alle Angaben verstehen sich als indikativ
Renditeoptimierungs-Produkte
Kapitalschutz-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Coupon Barriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
NEMSR 10771191 Newmont Mining CLEU Barrier Rev Conv Bull 1050 65 091209 031210 USD
KIAPR 10761853 Allianz Bayer Total UBS Barrier Rev Conv Bull 1000 65 - 70 101209 031210 EUR
JBHOL 10766951 Holcim Julius Baumlr Nestleacute JB Barrier Rev Conv Bull 1250 65 071209 261110 CHF
VON931 10647297 Logitech VT Barrier Rev Conv Bull 1205 70 041209 261110 CHF
ZKB9U9 10749483 ABBRichemontCredit Suisse ZKB Barrier Rev Conv Bull 1550 70 031209 261110 CHF
SLATL 10719654 Actelion SOP Barrier Rev Conv Bull 900 72 - 78 031209 110610 CHF
EFGOB 10702928 BNP ParibasRWESiemens (COSI) EFG Barrier Rev Conv Bull 1000 58 031209 221110 EUR
REVJL 10559762 Credit Suisse Novartis Swiss Re GS Barrier Rev Conv Bull 1700 75 - 79 021209 261110 CHF
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Kapitalschutz Partizipation Coupon 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
BRICS 10125868 BRIC Currency Basket ABN Kapschutz ohne Cap Bull 100 100 101209 101212 EUR
CPNSD 10747260 SMI EURO STOXX 50 CLEU Kapschutz ohne Cap Bull 90 100 041209 281112 EUR
ZKB9V5 10761862 Nachhaltigk-Basket V ZKB Kapschutz mit Coupon Bull 100 050 - 380 231209 161214 CHF
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MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
meistgehandelte derivative Hebel-Produkte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs Kurs Basiswert Produkttyp Art Symbol Valor Emittent Verfall Strike Basiswert Produkt Waumlhrung CHF Umsatz
SMI Index Mini-Futures Long MFSMK 10595913 VT - 604812 630223 053 CHF 12995160
DAX Index Mini-Futures Short MDAXF 4637010 VT - 597071 566279 098 CHF 6499132
Zurich Financial Services AG Warrants Call ZUFDE 10148158 DB 17122010 22000 21900 025 CHF 5653400
Nestleacute N Warrants Call NESKE 3212732 ZKB 18122009 4600 4781 023 CHF 4971850
UBS N Warrants Call UBSJN 10141784 BAER 19032010 1800 1583 009 CHF 4901542
ABB N Warrants Call ABCDE 10148125 DB 19032010 2000 1858 013 CHF 4437806
LongShort Strategies Basket Warrants Call BASKA 3106991 UBS 11052010 10000 - 1725 USD 4292841
Gold fix PM Warrants Call XAUAX 10469608 GS 26032010 105000 117090 273 CHF 3612200
Holcim N Warrants Call HOLLA 10499297 BAER 18062010 8000 7300 024 CHF 3326177
Credit Suisse Group N Mini-Futures Short MCSGQ 3594664 VT - 7051 5275 176 CHF 3041314
Silver Warrants Call XAGGM 10469597 GS 25062010 1400 1817 476 CHF 2459000
Roche GS Warrants Call ROGIC 10148142 DB 18122009 16300 16470 009 CHF 2265759
Devisen USDCHF KO- Warrants Call SUSVW 10235410 VT 19032010 090 100 106 CHF 2228900
Xstrata PLC Warrants Call XTACC 10583484 VT 19032010 1100 1180 039 CHF 1738458
Brent Crude Oil Future MAR 10 Warrants Call LCOAL 10469613 GS 08022010 7000 8268 214 CHF 1560250
Richemont A Aktien Warrants Call CFRDC 10443768 DB 18062010 3200 3291 043 CHF 1538100
DJ EURO STOXX 50 (Price) I Mini-Futures Long XESXE 10443740 DB - 260452 281904 329 CHF 1325963
Clariant N Warrants Call CLNDH 10443608 DB 17092010 1050 1089 032 CHF 1175000
Swiss RE N Mini-Futures Long MRUKB 10572777 VT - 3779 4816 052 CHF 1099608
Brent Crude Oil Future JUN 10 Warrants Put LCOBP 3883523 GS 10052010 10000 7114 435 CHF 1058500
Boumlrsen-ForumKnow-How-ErfahrungsaustauschundAnlage-Ideen
DiskutierenSiemitwwwpayoffchwarrantshomeboardjsp
Buy-Sell-Hold
Im Fokus der Anleger standen in den vergangenen fuumlnf Handelsta-gen vor allem Schweizer SMI-Titel sowie Produkte auf die Indizes SMI und DAX Das am meisten umgesetzte Produkt war der Call MFSMK auf den Schweizer Boumlrsenbarometer SMI Allerdings wurde der Call-Warrant mehr verkauft als gekauft Gefragt waren zudem die Call-Warrants NESKE auf den Schweizer Nahrungsmittelmulti
Nestleacute und ZUFDE auf den Finanztitel Zurich FS Rege umgesetzt wurde des weiteren der Call ABCDE auf ABB Dieser wurde jedoch markant mehr verkauft als gekauft Das Edelmetall Gold ist derzeit in aller Munde der Call XAUAX der Deutschen Bank wurde denn auch rege umgesetzt Die Kaumlufer und Verkaumlufer hielten sich dabei die Waage
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45 MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
Meistgehandelte derivative Anlageprodukte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs KursBasiswert Produkttyp Produktname Symbol Valor Emit Verfall Basiswert Produkt Waumlhrung CHFUmsatz
EUR 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXEUD 2049441 VT - - 11400 EUR 23541130
3M EURIBOR Kapschutz mit Coupon Floored Fl Rate Note FLOTR 10125819 ABN 11082015 072 10165 EUR 8465833
USD 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXUSD 2049445 VT - - 11670 USD 6301637
CMCI WTI Crude Oil TR Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm TCLCI 3333332 UBS - - 124700 USD 4565851
CHF 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXCHD 2049435 VT - - 10650 CHF 4216078
WTI Crude Oil EUR Hedge Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm ECLCI 3706984 UBS - - 120400 EUR 4007217
SWX Immofdsindex TR Tracker-Zertifikate Tracker IMMIT 2414112 ZKB - 23049 23120 CHF 3201753
DJ EURO STOXX 50SampP500SMI Kapitalschutz mit Cap Capped CPN CPNWO 10079901 UBS 16042012 - 10610 EUR 3151056
Gold fix PM Kapschutz mit Knock-Out Shark Unit VUSGO 10547043 VT 16092011 117030 9820 USD 2878955
GBP 3M Libor Kapschutz mit Coupon Floored Floater Note FLGBB 10214994 GS 27082014 - 10015 GBP 2781470
JB European Equity Yield Basket Tracker-Zertifikate Zertifikat JFEYK 10595708 BAER 02122010 - 9880 EUR 2486799
ZKB Adamant HMO Basket Tracker-Zertifikate Proper HMOBA 10620101 ZKB 28092010 - 10550 USD 2132400
CHF 3M Libor Kapitalschutz mit Coupon Floored Floater VFLIB 10687097 VT 05112014 - 10030 CHF 2041105
ZKB EURO Anleihen XXIII Basket Tracker-Zertifikate Proper EURBS 4931654 ZKB 13102011 - 9987 EUR 1931343
VT EUR Bondbasket Tracker-Zertifikate Voncert VZEUB 3650965 VT 11012012 - 10900 EUR 1820797
Gazprom Norilsk Nickel Rosneft Barrier Rev Conv Reverse Exch Sec RUSUS 10125863 ABN 23022010 - 8966 USD 1810311
DJ EURO STOXX 50 (Price) Index Kapitalschutz mit Coupon Digital GROI GROIN 4305340 UBS 23062010 281904 10170 EUR 1766859
Roche GS Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9WD 10463736 VT 15102010 16490 10120 CHF 1686145
Gazprom SpAdr Reg-S Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9LW 10258845 VT 18122009 1575 9910 USD 1526893
EURO STOXX 50Nikkei SampP 500 Barrier Rev Conv Kick-In GOAL KIAPI 10548514 UBS 21122009 - 9599 EUR 1526565
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Weiterbildungsangebote im Bereich Strukturierter Produkte
Das neue Kursprogramm 2010
Master-Seminar
Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
Winter-Seminar DiMi 910 November 2010
Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Master-Seminar
Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
Winter-Seminar DiMi 910 November 2010
Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Nach wie vor ist Schutz Trumpf Die Money Market Notes (VXEUD VXUSD und VXCHD) der Bank Vontobel verzeichneten in den ver-gangenen fuumlnf Handelstagen hohe Umsatzvolumen Auf Anklang stiessen in Anlegerkreisen zudem die Exchange Traded Commodities ECLCI und TCLCI auf die Indizes UBS Bloomberg CMCI WTI TR Index und UBS Bloomberg CMCI WTI EUR Hedge
Rege gehandelt wurde zudem der Tracker IMMIT auf den SWX Immofdsindex Bei den Kapitalschutz-Produkten stand der Floored Floating Rate Note FLOTR auf den 3M EURIBOR in der Gunst der Investoren Punkto Umsatzvolumen haben Kapitalschutz-Produkte in den vergangenen fuumlnf Handelstagen leicht zugelegt Renditeopti-mierungs-Produkte wie Barrier Reverse Convertibles waren etwas weniger beliebt
wwwpayoffch | Dezember 2009
46 EVENTSEVENTS
Struki Stamm Hotel Widder
Der Struki-Stamm erfreute sich regen Zulaufs
Am 16 November ist erstmals erfolgreich der Struki-Stamm durchgefuumlhrt worden Fuumlhrende Exponenten der Schwei-zer Derivatbranche trafen sich im Hotel Widder zur Kon-taktpflege Ziel des Struki-Stamm ist es sich regelmaumlssig in kleinem Rahmen und ungezwungener Atmosphaumlre aus-tauschen zu koumlnnen Am Struki-Stamm wurden keine Refe-rate gehalten es wurde nichts verkauft nichts entschieden aber viel besprochen und fein gegessen
Der Struki-Stamm findet drei bis vier Mal jaumlhrlich statt Or-ganisiert wurde der Anlass von payoff mit freundlicher Un-terstuumltzung der Commerzbank die kuumlrzlich ihr Debut im Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte gab
struki stamm
struki stamm
struki stammPersoenliche Einladung zum ersten
struki stamm
montag16 November
HOTEL WIDDER
R e n n w e g 7 Z uuml r i c h
Mit freundlicher Unterstuumltzung von der
Organisation
bull Ungezwungene Atmosphaumlre
bull Pflegen Sie Ihre Kontakte
bull Gutes Essen und Trinken
Wir freuen uns Sie am ersten
Struki-Stamm im Hotel Widder
zu begruumlssen
Wettbewerban der Messe fuumlr Strukturierte Produkte
Wie heisst das Schweizer Institut welches Weiterbil-dungs-Seminare fuumlr Strukturierte Produkte anbietet Unter jenen die Swiss Derivative Institute angekreuzt ha-ben wurden folgende Messeteilnehmer als Gewinner aus-gewaumlhltMichele Corletto aus Zuumlrich hat das Verwoumlhnwochenende im Hotel Palace Luzern gewonnen Je ein Gutschein fuumlr die Tamina Therme in Bad Ragaz ging an Felix Gerhard aus Huuml-neberg Pascal Hollenstein aus Zuumlrich Nicole Kalt aus Hau-sen am Albis Daniel Meier aus Zuumlrich und Helen Riccards aus Steinhausen
Das payoff-Redaktionsteam gratuliert den Gewinnern herz-lich und wuumlnscht eine gute Erholung
payoff-Redaktionsleiter Igor Moser gratuliert Pascal Hollenstein (r) zum Gewinn eines Gut-scheins in der Tamina Therme in Bad Ragaz
Martin Coninx Geschaumlftsfuumlhrer Finanz und Wirtschaft (links) und Andreacute Buck Head Marketing und Sales Scoach Schweiz in angeregter Diskussion
Jan Schoch CEO EFG FP (links) diskutiert mit
Claudio Topatigh ZKB
Eric Wasescha Geschaumlftsfuumlhrer des SVSP
Sandro Dorigo (links) EFG FP und Willi Bucher
Julius Baumlr im Gespraumlch
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Veranstaltungskalender41209 coSI-Veranstaltung Zuumlrich wwwefgfpcom151209 ETF Seminar - convention Point Zuumlrich wwwsix-swiss-exchangecomeventsetf_seminar_dehtml140110 EFG Financial Products Day Zuumlrich wwwefgfpcom03-050210 Finanzmesse FonDS10 Zuumlrich wwwfonds-messech05060310 Deutsche Anleger messe 2010 Frankfurt aM wwwanlegermesse-frankfurtde180310 Exchange Traded Product Day Genf wwwetpdch250310 Exchange Traded Product Day Zuumlrich wwwetpdch25260310 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech150410 Swiss Derivative Awards Zuumlrich wwwswiss-derivative-awardsch23-250410 Anlegermesse Invest Stuttgart wwwinvest2010de7-90610 master-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech28290610 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech670910 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech
Im naumlchsten payoff berichten wir unter anderem uumlberhellipmoumlglicheEntwicklungenundTrendsimMarktfuumlrStrukturierteProdukte2010
DesWeiterenhatpayoffeinInterviewmitThorstenMichalikuumlberboumlrsengehandelteIndexfonds(ETF)sowieuumlberdenDBCommodityBoosterDJ-UBSCIimSpeziellengefuumlhrtMichalikleitetdasETF-Geschaumlftdbx-trackersderDeutschenBank
ZudemerfahrenSiemehruumlberCPPT(ConstantProportionPortfolioTechnique)CPPTberuhtaufeinemdynamischenAssetAllokations-prozesszwischeneinerAnlageineinenBasiswert(Renditeteil)undeinerNull-Coupon-Anleihe(Anleihenteil)
AlldiesundvielesmehrfindenSieimnaumlchstenpayoffmagazine
readers VoiceDie Ausbildungsexperten vom Swiss Derivative InstituteTM antworten auf payoff-Leserfragen
Weniger ProdukttypenBei der neuen Map ist mir aufgefallen dass bestimmte Produkttypen nicht mehr erscheinen Was ist der Grund weshalb etwa Airbag-Zertifikate nicht mehr aufge-fuumlhrt werden RB
READERS SERVICE
Nutzen Sie das Know-how unserer Experten des Swiss Derivative InstitutesTM und senden Sie uns Ihre Fragen zu Strukturierten Pro-dukten an
infoswissderivativeinstitutech
Auf der SVSP Swiss Derivative Map 2008 sind die Produkttypen Spread Warrants (Hebel-Produkte) Airbag-Zertifikate (Par-tizipations-Produkte) und Barrier Range Reverse Convertibles (Renditeoptimie-rungs-Produkte) noch aufgefuumlhrt Auf der aktuellen SVSP Swiss Derivative Map welche die europaumlische Kategorisierung vollumfaumlnglich uumlbernommen hat sind die erwaumlhnten Produkte nicht mehr zu finden Ein bestimmter Produkttyp wird nur dann angezeigt wenn mindestens drei Emittenten jeweils drei Produkte uumlber mindestens zwei Monate ausstehend haben Dies gilt sowohl fuumlr die Aufnahme eines Produkttyps in die Map als auch fuumlr dessen Wegfallen Auf der aktuellen Map werden zwanzig ver-schiedene Produkttypen unterschieden
In einem ersten Schritt werden Anlage- und Hebel-Produkte abgegrenzt Die SVSP Swiss Derivative Map 2009 erscheint etwas schlanker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt drei-stelligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der euro-paumlische Dachverband beschlossen die Ka-tegorisierung zu vereinheitlichen
wwwpayoffch | Dezember 2009
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++ Ticker news +++ wertschriftenbestaumlnde nehmen zuWaumlhrend die Bestaumlnde Strukturierter Pro-dukte in den Depots der Banken in der Schweiz im September gegenuumlber August zugelegt haben ist der Anteil am Gesamt-vermoumlgen leicht gesunken Im September beliefen sich die Bestaumlnde auf CHF 24323 Mrd (August CHF 24286 Mrd) Der Anteil am Gesamtvermoumlgen sank gegenuumlber Au-gust von 577 Prozent auf 567 Prozent Stark zulegen konnten Aktien deren Be-stand im September gegenuumlber August von CHF 135652 Mrd auf CHF 139685 Mrd gestiegen ist Auch die Geldmarktpa-piere verzeichneten eine Zunahme Diese kletterten im gleichen Zeitraum von CHF 12505 Mrd auf CHF 14306 Mrd Die Be-staumlnde der Obligationen avancierten auf CHF 127607 Mrd
Umsatz mit Zertifikaten in Deutschland erholt sichDer Zertifikatemarkt in Deutschland ist auf Erholungskurs Das Handelsvolumen von Zertifikaten und Hebelprodukten ist im Oktober wegen der Korrektur an den Aktienmaumlrkten kraumlftig angestiegen An der Stuttgarter EUWAX sowie an der Scoach in Frankfurt stieg das Handels-volumen im Oktober gegenuumlber dem Vormonat um 10 Prozent auf EUR 482 Mrd Das zeigt die Handelsstatistik des Deutschen Derivate Verbandes DDV In Anlegerkreisen besonders gefragt wa-ren Hebelprodukte ndash das Volumen legte rund 15 Prozent auf EUR 23 Mrd zu Noch kraumlftiger kletterte der Umsatz der Bonus-Zertifikate im Oktober ndash gegenuuml-ber dem September um 175 Prozent auf knapp EUR 559 Mio
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RISIKOHINWEISDISCLAIMERFuumlr die Richtigkeit der uumlber payoff verbreiteten Informationen und Ansichten einschliesslich In-formationen und Ansichten von Dritten wird keine Gewaumlhr geleistet weder ausdruumlcklich noch im plizit Derivative Partners AG und Dritte unternehmen alle zumutbaren Schritte um die Zuverlaumlssigkeit der praumlsentierten Informationen zu gewaumlhrleisten doch machen sie keinerlei Zusagen uumlber die Kor-rektheit Zuverlaumlssigkeit oder Vollstaumlndigkeit der enthaltenen Informationen und Ansichten Leser die aufgrund der in diesem Magazin veroumlffentlich-ten Inhalte Anlageentscheide faumlllen handeln auf eigene Gefahr die hier veroumlffentlichten Informa-tionen begruumlnden keinerlei Haftungsanspruumlche Eine Haftung fuumlr eventuelle Vermoumlgensschaumlden die aufgrund von Hinweisen Vorschlaumlgen oder Empfehlungen des payoff aufgetreten sind wird kategorisch ausgeschlossen
neuer Verband fuumlr boumlrsengehandelte Produkte in Grossbritannien Die Anbieter Strukturierter Produkte in Grossbritannien haben die UK Structured Products Association gegruumlndet Ziel ist es bei den Anlegern mittels Weiterbildung und Aufklaumlrung das Produktverstaumlndnis zu foumlr-dern Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in Grossbritannien ist in den vergangenen fuumlnf Jahren markant gestiegen Zertifikate werden immer mehr aus Diversifikations-gruumlnden ins Portfolio beigemischt Mit der Gruumlndung des Verbandes wird nicht beab-sichtigt einzelne Emittenten oder Produkte zu vermarkten Viel mehr geht es darum den Wert des Einsatzes von Strukturierten Produkten zu illustrieren Gegruumlndet wurde derVerbandvonCitiCreditSuisseLegalampGeneral Morgan Stanley Prudential Royal Bank of Scotland Santander und Skandia
Auch Schweden buumlndelt die KraumlfteNicht nur die Briten sondern auch die Schweden wollen den Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte foumlrdern Emittenten die auf dem schwedischen Markt boumlrsengehan-delte Produkte anbieten haben die SETI-PA (Swedish Exchange Traded Investment Products Association) gegruumlndet Dadurch soll der Handel ua mit Warrants und Struk-turierten Produkten angetrieben und effi-zienter gemacht werden Im Fokus stehen vor allem zusaumltzliche Informationsangebote Ausbildungsmoumlglichkeiten sowie Transpa-renzbemuumlhungen Die Gruumlnder von SETIPA sind Carnegie Investment Bank Commerz-bank Nordic Growth Market und die Royal Bank of Scotland SETIPA ist Mitglied der EUSIPA (European Structured Investment Products Association)
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Waumlrmequellen erfreuen nicht nur Badefreudige sondern lassen bald das Anleger-Herz houmlher schlagen
Die industrielle nutzung geothermischer EnergieObwohl es sich bei der Erdwaumlrme um eine schier unbegrenzte Energiequelle handelt ist sie fuumlr den Menschen nur begrenzt nutzbar Die privaten Methoden reichen zwar aus um einen Haushalt zu versorgen schwie-riger stellt sich hingegen eine industrielle Nutzung dar Die an der Erdoberschicht vor-handenen Energieressourcen sind fuumlr eine wirtschaftliche Nutzung nicht ausreichend Der industrielle Ansatz versucht daher die weitaus staumlrker konzentrierte Erdwaumlrme in groumlsseren Tiefen nutzbar zu machen Dies bedarf Bohrungen bis zu fuumlnf Kilometer Tiefe Erst ab einer solchen Tiefe mit einer Hitze von 300degC ist die industrielle Gewin-nung rentabel Diese Energie aus tieferen
Erdschichten zu extrahieren ist jedoch kom-pliziert Seismische Aktivitaumlten wie in Basel stellen dabei nur eine von vielen Huumlrden dar Ein weiteres Risiko ist die umweltscho-nende Entsorgung verwendeter Ressourcen So kann beispielsweise die Abfuumlhrung des zur Gewinnung genutzten Wassers welches mit radioaktiven Isotopen verunreinigt ist zu Umweltschaumlden insbesondere Fischster-ben fuumlhren Ausgereift ist die industrielle Nutzung bisher erst in Gebieten in denen es eine hohe vulkanische Aktivitaumlt gibt Dort ist die Extraktion leichter da bereits in houmlheren Erdschichten ausreichende Waumlr-mequellen existieren Laumlnder auf die dies zutrifft sind beispielsweise die USA Japan und Indonesien Dank dieses Vorteils ist die USA der groumlsste Nutzer geothermischer Energie gefolgt von den Philippinen und Mexiko (Tabelle) In Europa haben diesen Vorteil wenn auch in geringerem Ausmass nur Italien und Island Daher uumlberwiegt auf unserem Kontinent nach wie vor die private Nutzung Diese ist insbesondere in Schwe-
Spaumltestens seit den im Dezember 2006 entstanden Erdbeben im Raum Basel bedingt durch das Deep-Heat-
Mining-Projekt ist der Begriff Geothermie dem Grossteil der Schweizer Bevoumllkerung bekannt Das auf Grund der Erdbeben bis auf weiteres gestoppte Projekt diente als Experiment fuumlr eine ausgiebige Nutzung der Erdwaumlrme
Die natuumlrliche Form der KernenergieGeothermie ist eine in Form von Waumlrme gespeicherte Energie im Erdinneren Nach heutigem Stand der Wissenschaft liegen die Temperaturen im Erdkern um die 6000degC und im oberen Erdmantel um 1200degC 99 Prozent der Erdmasse ist heisser als 1000deg lediglich 01 Prozent (die Erdkruste) ist kaumll-ter als 100deg Der Ursprung der Geothermie ist der natuumlrlich Zerfall radioaktiver Isotope
Die vierteilige Reihe uumlber erneuerbare Energien findet mit die-sem Artikel ihren Abschluss Es sei hier bereits auf ein payoff special im Dezember verwiesen in dem ausgiebig uumlber erneu-erbare Energien und Nachhaltigkeit berichtet wird Geothermie ndash auf deutsch Erdwaumlrme ndash hat das Potenzial eine der wich-tigsten Waumlrme- und Energiequellen der naumlchsten Jahrhunderte zu werden Fuumlr den interessierten Anleger bedeutet dies Fruumlh informieren und High-Potentials identifizieren
Geothermie - Kernenergie aus dem Erdinneren
wie beispielsweise Uran-235 und Uran-238 Geothermie ist somit eine natuumlrliche Form der Kernenergie Bei der Nutzung geother-mischer Energiequellen muss zwischen industriellen und privaten Methoden un-terschieden werden
waumlrmepumpen als geothermische En-ergiequellen im PrivathaushaltDie private Gewinnung ist bereits heute in vielen Schweizer Gebaumluden vorhanden Dabei wird Erdwaumlrme genutzt die in nied-rigen Tiefen vorhanden ist Dazu stehen unterschiedliche Methoden zur Auswahl Diese unterscheiden sich vorwiegend be-zuumlglich ihrer Tiefe Je nach gewaumlhltem Sy-stem kann diese bis 100 Meter betragen Dem Anwender ist die private Nutzung un-ter dem Namen Waumlrmepumpe vermutlich gelaumlufiger
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omFOCUS
Philipp Horsch
laquoErdwaumlrmestelltimBereichderStrukturiertenProdukteeinunbe-
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Ormat TechnologiesWestern Geopower
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Geodynamics LtdMerrill Lynch Renewable Index
den sehr ausgepraumlgt was auf eine intensive politische Foumlrderung zuruumlckzufuumlhren ist
Anlagemoumlglichkeiten sind fast nicht vorhandenErdwaumlrme stellt im Bereich der Struktu-rierten Produkte ein unbeschriebenes Blatt dar Bisher gibt es kein einziges Zertifikat das sich auf dieses Thema konzentriert Das mag nicht zuletzt daran liegen dass es selbst im klassischen Aktienmarkt schwierig ist in Geothermieunternehmen zu investieren Es gibt erstens vergleichsweise wenige Unter-nehmen und zweitens einen hohen Anteil an sehr spekulativen Papieren In der lin-
ken Grafik ist die Kursentwicklung einiger Geothermieunternehmen dargestellt Eine sichere Investition ist der Branchenfuumlhrer Ormat Technologies Die Aktie hatte eine positive Entwicklung in den vergangenen fuumlnf Jahren die meistens sogar leicht uumlber dem als Benchmark gewaumlhlten Renewable Index von Merrill Lynch lag Ein schlech-teres Bild geben die Entwicklungen der bei-den anderen Aktien ab Interessant hierbei ist insbesondere Western Geopower eine Gesellschaft die sich vorwiegend auf die Erschliessung neuer geothermischer Ener-giequellen spezialisiert hat Die Aktie ist ein Beispiel fuumlr das vorherrschende Risiko im Geothermiebereich ndash neue und komplizierte Technologie Lange Zeit als Geheimtipp ge-
handelt faumlllt der Name Western Geopower zunehmend im Zusammenhang von Uumlber-nahmen und Konkurs Gescheitert ist das Unternehmen an der mangelhaften Umset-zung seines Vorzeigeobjektes Der geplante Bau und die Inbetriebnahme einer grossen Anlage fuumlr die Foumlrderung von Geothermie sollten bis 2009 abgeschlossen sein Aktuell befinden sich die Bauarbeiten jedoch noch in einem AnfangsstadiumSicherlich risikoaumlrmer ist eine Anlage in Hersteller von Waumlrmepumpen und Zuliefe-rern von Geothermieunternehmen (siehe rechte Grafik) Die Aktienkurse von Siemens und Centrotec Sustainable verliefen nahezu parallel zum SMI Als alteingesessenes Un-ternehmen stellt Siemens eine Moumlglichkeit dar indirekt an einer Entwicklung im Geo-thermiemarkt teilzuhaben Siemens ist einer der fuumlhrenden Zulieferer Ebenfalls interes-sant ist die Centrotec Sustainable AG ein in mehr als 45 Laumlndern vertretenes deutsches Unternehmen das sich auf energieeffiziente Gebaumludetechnik spezialisiert hat Im selben Segment kann ein schweizaffiner Anleger in die Schulthess Group investieren Letz-tere hatte in den vergangenen Jahren eine
ausserordentlich gute Entwicklung die le-diglich durch die omnipraumlsente Finanzkrise gestoppt wurde
Blick in die ZukunftAuf Grund des nach wie vor geringen An-teils am Elektrizitaumltsmarkt sowie der noch nicht ausgereiften Technologie stellen Geo-thermieunternehmen groumlsstenteils noch eine riskante Anlage dar Einmal etabliert wie am Beispiel von Ormat Technologies ersichtlich sind Erfolgsgeschichten moumlg-lich Es ist davon auszugehen dass Geo-thermie in den kommenden Jahren immer mehr an Bedeutung gewinnen wird Daher ist einem vorausschauenden Anleger zu raten sich bereits jetzt nach Investitions-moumlglichkeiten umzuschauen Ob es sich dabei um eine Investition in Geothermie-unternehmen Waumlrmepumpenherstellern oder Zulieferunternehmen handelt sei dem jeweiligen Risikoappetit uumlberlassen An die Finanzbranche richtet sich der Aufruf nach Anlagemoumlglichkeiten im Bereich Geother-mie Wasser- Wind- und Solarenergie sind nicht die einzigen erneuerbaren Energien der Zukunft
FOCUS
laquoGeothermieisteinenatuumlrlicheFormderKernenergieraquo
Kursentwicklung ausgewaumlhlter Geothermie-Aktien (Industrielle Geothermie)
Quelle Bloomberg (indexiert in USD ab 31122004)
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SiemensCentrotec Sustainable
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Schulthess GroupSMI
Kursentwicklung ausgewaumlhlter Geothermie-Aktien (Waumlrmepumpen und Zulieferer)
Quelle Bloomberg (indexiert in USD ab 31122004)
Industrielle geothermische Elektrizitaumltsgewinnung 2000-2008 (Mrd kWh)
2000 2002 2004 2006 2007 2008
USA 1409 1449 1481 1457 1464 1486
Philippinen 1105 973 977 994 970 1019
Mexiko 561 513 625 635 703 670
Indonesien 463 593 632 633 667 670
Italien 447 443 517 525 529 524Quelle EIA ndash World Energy Protection Plus 2009
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Wer sich schuumltzt mindert das Risiko Zins-Warrants als Prophylaxe gegen Zinsanstieg
diesen am besten meistern wird sich erst spaumlter zeigen Marktindikatoren wie die Forwardzinssaumlt-ze zeigen derzeit ein interessantes Bild (vgl Tabelle unten) Der Markt scheint noch ndash im Vergleich zu fruumlheren Zinskorrekturen ndash mit nur moderaten Zinserhoumlhungen zu rechnen
Der Inflationsprognose der SNB entnimmt man dass die Teuerung im Jahr 2011 uumlber die Toleranzgrenze von 2 Prozent steigen wird Um potenzielle Inflationsgefahren
einzudaumlmmen muumlsste die SNB ab Mitte 2010 beginnen die Leitzinsen graduell zu erhoumlhen
Houmlhere Zinsen sind eine HerausforderungDas derzeitige Umfeld birgt sowohl fuumlr Bond- anleger wie auch fuumlr Hypothekarschuld-ner Gefahren Inhaber von Anleihen saumlhen die Kurse ihrer Wertpapiere bei steigenden Zinsen stark fallen Hauseigentuumlmer die ihre Hypothek variabel verzinsen oder de-ren Festhypothek bald faumlllig wird drohen houmlhere Finanzierungskosten Und auch Un-ternehmen sind gut beraten Investitions-rechnungen fuumlr ihre Projekte pedantisch durchzufuumlhren um keine uumlberstuumlrzten Ka-pitalallokationen auf Basis des aktuellen Zinsumfeldes vorzunehmen
Bondinvestoren koumlnnten ihre Zinsaumlnde-rungsrisiken ganz einfach mit dem Verkauf
Trotz sich abzeichnender Finanzkri-se haumltte vor rund zwei Jahren wohl niemand erwartet dass die Zentral-
banken die kurzfristigen Zinsen innerhalb weniger Monaten auf praktisch 0 Prozent senken wuumlrden Die Schweizerische Nati-onalbank reagierte ebenfalls und senkte ihre kurzfristigen Zinsen ebenso drastisch und das Ziel fuumlr den 3 Monats LIBOR auf 025 Prozent
Zentralbanken stehen vor einer BewaumlhrungsprobeTiefe Zinsen verbunden mit einer hohen Liquiditaumltszufuhr gab es in der Vergangen-heit schon mehrmals 1973 fuumlhrte die Oumll-krise zu tiefen Zinsen 1978 ein zu starker Schweizer Franken sogar zu negativen Zinsen 2003 sah sich die SNB aufgrund einer wirtschaftlichen Schwaumlche zu Zins-senkungen gezwungen Auf Tiefzinspha-
Die Zentralbanken stehen vor einem Balanceakt zwischen Preis-stabilitaumlt und Wirtschaftswachstum Die Unsicherheit uumlber die Zinsentwicklung im neuen Jahr stellt Verwalter von Obligationen-portfolios sowie Eigenheimbesitzer gleichermassen vor eine Herausforderung Zins-Warrants bieten sich an um negativen Auswirkungen moumlglicher Zinsanstiege vorzubeugen
Absicherung von steigenden Zinsen
sen folgten oft innert kurzer Zeit massiv houmlhere Zinsen was jeweils auch die lan-gen Zinsen nach oben druumlckteDerzeit debattieren Oumlkonomen heftig uumlber den Zeitpunkt wann der Zustand der Wirt-schaft erste Zinserhoumlhungen rechtfertigen wird Dreht die Schweizerische National-bank zu spaumlt an der Zinsschraube droht Inflation mit einer zu fruumlhen Zinserhouml-hung wuumlrde die konjunkturelle Erholung gefaumlhrdet In Norwegen und Australien haben die Notenbanken bereits mit einem Zinsschritt auf erste Stabilisierungssignale aus der Wirtschaft reagiert Waumlhrend an-dere rohstoffreiche Laumlnder bald folgen koumlnnten scheinen die Zentralbanken der bedeutendsten Volkswirtschaften noch weitere Makrodaten abwarten zu wollen die auf eine nachhaltige Erholung hindeu-ten Dem geldpolitischen Balanceakt muumls-sen sich alle Notenbanken stellen welche
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FOCUS
Thomas Maurer Head Structured Products Fixed IncomeMitglied des ALM Bank Julius Baumlr Zuumlrich
laquoAufTiefzinsphasenfolgteninderVergangenheitoftinnertkurzerZeitmassivhoumlhereZinsenraquo
CHF 5 Jahres Swap
Aktuell 176
in 6 Monaten 203
in 1 Jahr 225
in 3 Jahren 304
in 5 Jahren 345Quelle Bloomberg
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sehr liquider Futures auf Staatsanleihen reduzieren Dieser Hedge eignet sich je-doch nur dann wenn das abzusichernde Bondportfolio ausschliesslich aus Staatsan-leihen besteht Da sich in den meisten Port-folios aber auch tiefer bewertete Anleihen und oft viele Bonds von Finanzinstituten befinden garantiert diese Absicherung keinen vollstaumlndigen Schutz gegen Kurs-verluste Besser geeignet waumlren in diesem Fall Zinssatzswaps da diese als Basis die LI-BOR Fixings haben welche wiederum von Banken fixiert werden und demzufolge das Zins- und auch Kreditrisiko von laquoFinancialsraquo am besten reflektieren Ein Nachteil von Swaps ist jedoch dass die meisten Banken diese ihren Kunden nur ab einer gewissen Nominalgroumlsse anbieten und der Investor mehrjaumlhrige Kontrakte eingehen muss Ausserdem geben Bondanleger mit Zinssatz- swaps das Potenzial tieferer Zinsen aufBesser eignen sich Optionen auf Swaps (sogenannte Payer Swaptions) die nur ein Recht und keine Verpflichtung beinhalten einen Swap gegen houmlhere Zinsen einzuge-
hen Diese Optionen sind aber wie bei den Swaps wiederum mit sehr hohen Minimal-betraumlgen verbunden und fuumlr den Investor kaum einsetzbar und zudem sehr teuer Die optimale Loumlsung zur Absicherung von Zinsaumlnderungsrisiken sind Zins-Warrants
welche sich auf eben solche Swaps als Basiswert beziehen aber in kleinen Los-groumlssen an der Schweizer Derivateboumlrse Scoach taumlglich handelbar sind Dank der Kotierung kann der Kaumlufer dieser Warrants seine Absicherung durch den Verkauf je-derzeit wieder aufloumlsen und dies zu einem sehr kostenguumlnstigen Spread Zins-Warrants funktionieren wie eine Ver-sicherung fuumlr deren Leistung eine Praumlmie entrichtet werden muss Im Schadensfall ndash in diesem Fall ansteigende Zinsen ndash wird die Option in Form einer Entschaumldigung fuumlr die Schadensumme aufkommen Die Houmlhe dieser Entschaumldigung ist abhaumlngig von der Differenz des aktuellen Zinssatzes
und dem gewaumlhlten Ausuumlbungspreis Je houml-her dieser Ausuumlbungspreis de facto eine Art Selbstbehalt umso guumlnstiger ist die zu bezahlende Praumlmie
Produkteauswahl auf einen BlickbullCallWarrantsbullBasiswerte2Y5Yund10YSwapRatesbullWaumlhrungenCHFEURUSDbullEmittentBankJuliusBaumlrampCoAG ZuumlrichbullTermsheetsallerZins-Warrantsunter httpderivativesjuliusbaercom
FOCUS
laquoDemgeldpolitischenBalanceaktmuumlssensichalle
Notenbankenstellenraquo
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Rendite CHF 5y Swap Rendite 5y Eidgenosse
0105 0705 0106 0706 0107 0607
Swap-Spread
0108 0708 0109 0709
Renditen im Vergleich
Quelle Bloomberg
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-11972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 2008
Entwicklung Tagesgeldsaumltze in CHF
Quelle SNB
CHF 5 Jahres Swap
Zinsen nach einem Jahr Effekt auf Bondportfolio oder Festhypothek Wert Warrants1 CHF 62500 1 CHF 0
2 CHF 12500 CHF 0
3 CHF - 37500 CHF 375002
4 CHF - 87500 CHF 87500
5 CHF - 137500 CHF 137500Quelle Bloomberg
SFWFV - call warrant auf Swap rate 5y cHFAbsicherung eines Bondportfolios oder einer Hypothek CHF 1000000Absicherungshorizont 1 JahrAusuumlbungspreis 225Zur Absicherung benoumltigte Warrants (1000000 x 5) 100 = 50000 WarrantsPreis CHF 029Absicherungskosten 50000 x CHF 029 = CHF 14rsquo500
1 (225 - 1) x 5 x 10000002 (3 - 225) x 50000
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Ein Blick nach vorne Wie stark sollen Anleger ihr Portfolio mit Bonds bestuumlcken
ist schon wieder spuumlrbar Parallel zum kol-lektiven Kursanstieg im Sekundaumlrmarkt ergoss sich weltweit als Folge des eingefro-renen klassischen Kreditgeschaumlfts ein wun-dersamer Emissionsregen Emittenten aller Art beschafften sich uumlber die Ausgabe von neuen Obligationen frische Mittel von den Anlegern Dass aber selbst wacklige Kandi-
daten mit schlechtem oder gar keinem Ra-ting auf diese Weise zu Geld kamen sorgte vielerorts fuumlr Kopfschuumltteln Zwar haben sich die Credit Spreads ndash die Risikoaufschlauml-ge verglichen zu Obligationen mit houmlchster Bonitaumlt ndash seit Oktober 2008 wieder merklich verengt doch die Mehrzahl der Emittenten kann auch aktuell oft nur durch saftige Zins-aufschlaumlge Anleger fuumlr ihre neubegebenen Papiere begeistern Rekordverdaumlchtig ist in diesem Zusammenhang auch das Emissions-volumen von Obligationen auslaumlndischer Staaten im Jahr 2009 So wurden Bonds in Houmlhe von 93 Milliarden US-Dollar begeben der houmlchste Stand seit acht Jahren
Spannender Start in das neue JahrDie quaumllende Frage fuumlr Obligationaumlre und potenzielle Neuanleger ist natuumlrlich nun wie gut oder schlecht sich die Anlageklas-se unter diesen Vorzeichen im neuen Jahr schlagen wird Sylvie Golay Credit Strategi-stin bei der Credit Suisse erwartet kurzfri-stig eher eine Seitwaumlrtsentwicklung an den Bondmaumlrkten laquoAuf einem laumlngeren Hori-zont sind wir immer noch der Meinung dass Bondrenditen vor allem aufgrund houmlherer realer Zinsen langsam steigen solltenraquo so die Expertin gegenuumlber dem payoff maga-zine Wenig Gloria speziell fuumlr die west-lichen Industriestaaten erwartet Herveacute Goulletquer Head of Fixed Income Markets
Fuumlr Obligationaumlre glich das Jahr 2009 einer wahren Himmelfahrt in das Pa-radies Dass der Aufstieg allerdings
derart glorreich verlief war zu Jahresbe-ginn alles andere als absehbar Zu dieser Zeit schmorte die Mehrheit der Bondholder noch in der Houmllle der Finanzmarktkrise die sich durch die Apokalypse des US-Hypothe-karmarkts und etliche Rekord-Konkurse im Herbst 2008 auszeichnete Die drama-tischste Achterbahnfahrt innerhalb der An-lageklasse laquoFixed-Incomeraquo gab es bei den nachrangigen Obligationen sogenannten laquoSubordinated Bondsraquo Diese sind im Falle einer Insolvenz des Emittenten allen ande-ren Glaumlubigern nachgeordnet zaumlhlen daher aus bilanzieller Sicht zum Eigenkapital des Emittenten So notierte eine nachrangige Obligation der UBS im Maumlrz 2009 nur noch im einstelligen Prozentbereich ihres Nenn-werts Fuumlr beispielsweise 900 Schweizer Franken bekam man ein Papier im Nenn-wert von 10rsquo000 Schweizer Franken In-zwischen hat sich der Kurs wieder auf 65 Prozent erholt Derartige Wuumlhltischatmo-
Im kollektiven Boumlrsenaufschwung hat auch die Mehrheit der Ob-ligationen massiv profitiert Parallel zum Kursanstieg im Sekun-daumlrmarkt gab es einen globalen Rekord bei Neuemissionen von Bonds Das Ergebnis ist eine fragile Mischung aus Hoffnung und Ungewissheit Auch wenn der Appetit auf Risiko schon wieder drastisch steigt sollten sich Bond-Investoren aktuell nicht zu Ex-perimenten hinreissen lassen
Fixed Income Ausblick 2010 Gefahr vom Damoklesschwert der Zentralbanken
sphaumlre beherrschte bis zum Fruumlhjahr 2009 das allgemeine Marktbild bei Obligationen Bondholder aller Art zitterten in Angst dass vom vermeintlichen laquoFixed-Incomeraquo am Ende nichts mehr bei ihnen ankommt
Hallelujas statt tiefer SeufzerDoch seit Mitte dieses Jahres sind die tie-fen Seufzer und Stossgebete der Bond-Investoren euphorischen Halleluja-Rufen gewichen Der Aufschwung an den globalen Boumlrsen hat auch sie nicht vergessen Obliga-tionen stehen aktuell wieder auf der Kaufli-ste der Anlegerschaft Besonders rasant ging es bei den genannten laquoSubordinated Bondsraquo sowiedenlaquoHighYieldBondsraquowiederaufhimmlische Niveaus In letzterer Kategorie befinden sich alle nicht ganz lupenreinen Emittenten mit eher schlechteren Ratings Fuumlr das houmlhere Risiko wird der Investor ei-ner solchen Obligation mit einem deutlich houmlheren Zinscoupon entschaumldigt Gemessen amBarclaysPanEuropeanHighYieldIndexlegte dieses Segment seit Anfang 2009 um satte 83 Prozent zu Der Appetit auf Risiko
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Martin Raab
laquoBiszumFruumlhjahr2009be-herrschteWuumlhltischatmosphaumlredasallgemeineMarktbildbei
Obligationenraquo
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wwwjpmorganspcomInfo-Hotline 044 207 779 2346
Glaumlnzende AussichtenGolden Rock Zertifikat
Valoren 010513275
Der Investor traumlgt mit dem Kauf des Zertifikats ein Kursrisiko Ein Verlust des eingesetzten Kapitals ist moumlglichDie Telefonnummer ist nicht an US-Personen gerichtet und darf nicht von US-Personen angerufen werden (Schweizer Inlandstarif) Anrufe werden in Deutschland entgegengenommenDiese Anzeige ist weder ein Angebot noch eine Empfehlung zum Kauf von Wertpapieren noch stellt sie eine Anlageberatung dar Die in dieser Anzeige beschriebenen Wertpapiere gelten nicht als kollektive Kapitalanlagen imSinne des Kollektivanlagegesetzes und unterstehen deshalb weder der Bewilligung noch der Aufsicht durch die Eidgenoumlssische Finanzmarktaufsichtsbehoumlrde Die Anzeige stellt auch keinen Emissionsprospekt im Sinne vonArt 652a oder 1156 OR und keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art KAG dar Ausfuumlhrliche Informationen uumlber die Wertpapierbedingungen und die mit dem Erwerb der Wertpapiere verbundenen Risiken enthalten dieallein fuumlr die Wertpapiere massgeblichen Endguumlltigen Bedingungen die zusammen mit dem Basisprospekt (und etwaigen Nachtraumlgen) zu lesen sind Beides erhalten Sie kostenlos bei der Zahlstelle BNP Paribas Securities ServicesGruumlneburgweg 14 60322 Frankfurt am Main oder im Internet unter httpwwwjpmorganspcom Eine Anlageentscheidung sollte nur auf Grundlage der im Basisprospekt und der in den allein massgeblichen EndguumlltigenBedingungen enthaltenen Informationen getroffen werden Die in dieser Anzeige enthaltenen Informationen wurden nach bestem Wissen und Gewissen zusammengestellt Fuumlr die Richtigkeit und Vollstaumlndigkeit dieserInforma tionen koumlnnen die erwaumlhnten Personen keine Gewaumlhr uumlbernehmen Die beworbenen Wertpapiere duumlrfen nicht in den USA oder an eine US-Person im Sinne der Regulation S des US Securities Act 1933 verkauft werdenBei den Wertpapieren handelt es sich rechtlich um Inhaberschuldverschreibungen denen das Insolvenzrisiko der Emittentin und deren Garantin anhaftet
bull Goldinvestment zum Discount ndashRendite chance auch bei moderat fallendemoder stagnierendem Goldpreis
bull Maximale Renditechance von 8746 pa
bull Partizipation an der positiven Wert -entwicklung des Goldpreises bis zummonatlichen Cap von 45
bull Kurze Laufzeit von nur einem Jahr
JPM_Payoff_20091130_neuqxp 30112009 1412 Uhr Seite 1
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zielle Maumlrkte ist das Risiko einer Neube-wertung der US-Staatsobligationen nach Ansicht der Credit Suisse am groumlssten Hier gilt es im Depot die Laufzeiten zu verkuumlr-zen und sich nun auf variabel verzinsliche Papiere zu konzentrieren laquoUumlber die ver-schiedenen Fixed-Income-Segmente hin-weg bevorzugen wir weiterhin Unterneh-mensanleihen gegenuumlber Staatspapieren Die potenziellen Renditen erstklassiger Un-ternehmensanleihen in den kommenden Quartalen sollten aber viel bescheidener oder eventuell negativ ausfallen weil der weitere Ruumlckgang der Kreditrisikoauf-schlaumlge nicht ausreichen duumlrfte um die Auswirkungen houmlherer Staatsanleihenren-diten vollumfaumlnglich aufzuwiegenraquo so Syl-vie Golay Bei den Unternehmenspapieren konzentriert sich die Credit Suisse daher dennoch auf tiefer eingestufte Obligationen (BBB-Rating) und Finanzbonds Anders gewichtet faumlllt der Rat von Herveacute Goullet-quer aus laquoAnleger die keine Experimente machen wollen sollten in den naumlchsten 12 Monaten rund die Haumllfte ihres Portfolios in Geldmarktpapiere investieren 30 Prozent in Staatsobligationen und jeweils 8 Prozent in Hochzins-Obligationen und Aktienraquo Schlussendlich sollte jeder Bond-Anleger fuumlr 2010 eine klare Strategie entwerfen Li-mits definieren und aktuell schon erzielte Gewinne je nach Situation realisieren So kann er verhindern dass das neue Jahr fuumlr ihn schon mit Stossgebeten beim Blick auf das Bond-Portfolio beginnt
FOCUS
Research der franzoumlsischen Investmentbank Calyon laquoDie juumlngst aufgekeimte Dynamik an den Finanzmaumlrkte wird auf Seiten der Realwirtschaft durch De-Leveraging neue Regulierungsinitiativen und letztlich einer Art von De-Globaliserung ordentlich einge-bremst werdenraquo Massgeblich entscheidend fuumlr die globale Wirtschaftslage ist nach sei-ner Ansicht ob sich die USA fuumlr Konsum oder Sparen entscheiden und wie sich die Leitzinsen entwickeln In der Tat basiert die aktuelle Erholung der Weltwirtschaft ndash und damit die Cashflows auf Unterneh-mensseite ndash uumlberwiegend auf der massiven Liquiditaumltsflut der Notenbanken Solange die Industrieproduktion und der Konsum dank Nahe-Null-Zinsen auf dem aktuellen Niveau bleiben oder gar leicht zulegen wird die Mehrheit der Bond-Emittenten aller Bonitaumltsklassen sehr wahrscheinlich in der Lage sein ihre Zinsen und Tilgungen fristgerecht zu leisten
Zinssteuerung der notenbanken ist Dreh- und AngelpunktSollten allerdings die verstreuten Billionen an Notenbank-Liquiditaumlt nicht ausreichen um im neuen Jahr die restlichen dunklen Wolken am globalen Konjunkturhimmel zu vertreiben droht das Szenario des laquoDouble Dipraquo harte Realitaumlt zu werden Damit ist das wiederholte Abtauchen der Weltwirtschaft gemeint bevor es nachhaltig bergauf geht Die Analysten von State Street Global Ad-visors erwarten eine U-foumlrmige Erholung laquodie sich aber bis Mitte 2010 nicht wie ein
klassischer Aufschwung anfuumlhlen wirdraquo Ganz entscheidend ist ob die Notenbanken es verstehen die Zinsen im Zuge eines sich selbsttragenden Aufschwungs anzuheben und damit Inflation zu verhindern ohne ihn gleich wieder abzuwuumlrgen oder ob sie die Zinsen noch etwas laumlnger auf den niedrigen Niveaus belassen weil der Wie-deraufschwung der Weltwirtschaft schlicht und ergreifend noch etwas Zeit braucht Juumlngste Signale der EZB deuten bereits auf eine Straffung der Geldpolitik hin So
werden die Vorschriften fuumlr Sicherheitshin-terlegung bei Verbriefungen die ab dem 1 Maumlrz 2010 begeben werden verschaumlrft Sylvie Golay von der Credit Suisse erwartet in Sachen Zinserhoumlhung laquodass die Zentral-banken in der zweiten Haumllfte des Jahres die Zinsen anhebenraquo Eine Schluumlsselrolle spielt ihrer Ansicht nach ob die Waumlhrung ndash vor allem in der Schweiz ndash ein Anheben der Zinsen erlaubt oder nicht
winter-check im Bond-PortfolioEntsprechend dem Risiko houmlherer Bench-mark-Renditen und damit schwaumlcherer Ob-ligationen-Kurse sollten Anleger im neuen Jahr Obligationen mit kurzen bis mittleren Laufzeiten bevorzugen Beim Blick auf spe-
laquoDieZentralbankenwerdenwahrscheinlichinderzweitenHaumllftedesJahresdieZinsen
anhebenraquo
Ausgewaumlhlte Strukturierte Produkte und ETFs Kurs perBezeichnung Markterwartung Anlageklasse Emittent 231109 Waumlhrung Laufzeit ISIN Boumlrse
15 CHF 15 Leverage Floored Floating Rate Note Aufwaumlrts Zinsen (CHF) RBS 9808 CHF 211015 CH0101258447 Scoach CH
15 EUR 15 x Leverage Floored Floating Rate Note Aufwaumlrts Zinsen (EUR) RBS 9879 EUR 211015 CH0101258439 Scoach CH
15 USD 18 Leverage Floored Floating Rate Note Aufwaumlrts Zinsen (USD) RBS 9885 USD 211015 CH0101258454 Scoach CH
iShares EUR Corporate Bond ETF Seitwaumlrts und aufwaumlrtsObligationen iShares 18274 EUR open-end IE0032523478 SIX
iShares USD Corporate Bond ETF Seitwaumlrts und aufwaumlrtsObligationen iShares 10100 USD open-end IE0032895942 SIX
Tracker Certificate auf Global Issuers Bond Basket (COSI) Seitwaumlrts und aufwaumlrts Obligationen EFG 10120 EUR 200411 CH0106309146 Scoach CH
Tracker Certificate auf European Top Issuers Bond Basket (COSI) Seitwaumlrts und aufwaumlrts Obligationen EFG 9880 EUR 090113 CH0106308437 Scoach CH
Gold Capital Protected Note Abwaumlrts (global) Edelmetall RBS 11031 EUR 110213 CH0036150461 Scoach CH
Goldunzen Exchangeable Note Abwaumlrts (global) Edelmetall RBS 15934 USD 270911 CH0027226759 Scoach CH
Quelle wwwscoachch
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15 FOCUS
auf eine bestimmte Produktkategorie fokus-sieren Derzeit kein Thema sind allerdings Warrants und Mini-Futures Wie steht es um pfandbesicherte Zertifikate (COSI) laquoCOSIs sind sehr wohl ein Thema wir haben schon in England solche Produkte angeboten In der Schweiz ist die Sache fuumlr auslaumlndische Emittenten allerdings nicht ganz einfach Deshalb duumlrfte es wohl noch eine Zeit lang dauern bis wir entsprechende Produkte anbieten koumlnnen Aber es ist sicher ein Vor-teil pfandbesicherte Zertifikate offerieren zu koumlnnenraquo so Grlica
Morgan Stanley will hierzulande nicht die grossen Emittenten konkurrenzieren Ziel ist den Kunden dank einer starken und global abgestuumltzten Research-Abteilung im Hintergrund Vorteile zu verschaffen und innovative Ideen anzubieten laquoIm ver-gangenen Jahr waren wir in Europa die
ersten die ein Inflations-Produkt auf den Markt gebracht haben Solche spezialisier-te Zertifikate wollen wir auch in Zukunft emittieren Ziel ist denn auch nicht im grossen Stil Zertifikate zu lancieren Wir beabsichtigen in einem Jahr rund 100 Zer-tifikate an der Scoach zu habenraquo erlaumlutert Grlica
Fazit Es ist erfreulich dass ein neuer Emit-tent den Markt fuumlr Strukturierte Produkte in der Schweiz erweitert Es ist zu hoffen dass die Aktienmaumlrkte keinen deftigen Einbruch erleben Auch wenn sich Struk-turierte Produkte fuumlr jede Marktlage eig-nen so steigt und faumlllt doch der Erfolg des Zertifikate-Geschaumlfts mit dem Verlauf der Aktienmaumlrkte
Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in der Schweiz hat Zu-wachs erhalten Das US-Finanzinstitut Morgan Stanley hat am 4 November eine Palette neuer Produkte an der Scoach Schweiz kotieren lassen Darunter finden sich drei Booster Notes (Outperformance-Zertifikate) sowie ein Booster Note mit Cap (Capped-Outperformance-Zertifikat)
laquoEs ist nicht das Ziel Zertifikate im grossen Stil zu emittierenraquo
Der Zeitpunkt des Entscheids in den Schweizer Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte einzutreten kam
unmittelbar nach dem Kollaps der US-Investmentbank Lehman Brothers laquoIn der Tat war es so dass wir in der Woche des 15 September 2008 beschlossen im Schweizer Markt Zertifikate zu lancieren Der Gedanke dahinter war dass wir bereits dabei sind wenn die Maumlrkte wieder gut laufen Wir wollten verhindern erst dann das Projekt zu starten wenn sich der Markt bereits erholt hat Insgesamt dauerte das Projekt rund ein Jahr denn es ist sehr IT-lastigraquo sagte Vladimir Grlica Leiter Equity Derivatives Distribution Schweiz
Das ganze Derivate-Team ist in London basiert Grundsaumltzlich war Morgan Stan-ley in der Schweiz eher auf institutionelle Kunden fokussiert Gemaumlss Grlica will man nun vermehrt den Retail-Markt anspre-chen Die Konkurrenz auf dem Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte ist gross deshalb will Morgan Stanley auch nicht ins Massengeschaumlft einsteigen sondern ein Nischenplayer sein laquoWir zeichnen uns dadurch aus dass wir ein starkes Research haben So entstehen schliesslich auch die Produktideen Es ist ein Zusammenspiel zwischen dem Research und dem Salesraquo erklaumlrt Grlica
nicht auf eine Produktkategorie spezialisiert Morgan Stanley will sich hierzulande nicht
Igor Moser
laquoDieProduktideenentstehenimZusammenspielzwischendem
ResearchunddemSalesraquo
Vladimir Grlica ist Executive Director bei Morgan Stanley und ist verantwort-lich fuumlr den Vertrieb von derivativen Produkten in der Schweiz Herr Grli-ca ist seit dem Jahr 2003 bei Morgan Stanley in London angestellt davor arbeitete er als Anwalt in der Steuer ampBeratungs-AbteilungvonArthurAn-dersen in Genf und Zuumlrich Er hat in Genf Jura studiert und haumllt ausserdem einen MBA der Kellogg School of Ma-nagement
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16PROTEIN on worst of
Kapitalschutz
90 Kapitalschutz und attraktive Renditesogar bei Stillstand dank Hebel Mit dem PROTEIN on worst of partizipieren Sie am Kursanstieg des Basiswertes mit der schwaumlchsten Performanceund koumlnnen so mit einem Hebel von 14 (indikativ) ab dem Ausuumlbungspreis eine Rendite erzielen Gleichzeitig sindSie durch den Kapitalschutz im Fall einer Kurskorrektur geschuumltzt Sie erhalten bei Verfall eine garantierte Min-destruumlckzahlung von 90 des Nominals unabhaumlngig vom Kursverlauf der Basiswerte
Emittentin Zuumlrcher Kantonalbank Finance (Guernsey) Limited Guernsey
Lead Manager Zuumlrcher Kantonalbank Zuumlrich Rating AAA
Initial FixingVerfall 4 Dezember 200910 September 2010
Zeichnungsfrist bis Freitag 4 Dezember 2009 1600 Uhr MEZ
SVSP Bezeichnung Kapitalschutz ohne Cap (1100)
Auftraumlge nehmen jede ZKB Geschaumlftsstelle sowie Ihre Hausbank entgegen
Basiswerte Coca-ColaAmgen
Exxon Mobil
Kapitalschutz per Verfall 900
Partizipation per Verfall 1400
Ausuumlbungspreis 900
Ausgabepreis 1000
Waumlhrung USD
Valor 10 781 763
indikativ
Infos
+41 (0)44 293 66 65
derivatezkbch
wwwzkbchstrukturierteprodukte
Keine der hierin enthaltenen Informationen begrundet ein Angebot oder eine Aufforderung zum Abschluss einer Finanztransaktion Des weiteren stellt das Inserat keinen Emissions- prospekt gemaumlss Art 652a bzw 1156 des schweizerischen Obligationenrechts (OR) respektive keinen vereinfachten Prospekt gemaumlss Art 5 des Bundesgesetzes uber kollektive Kapitalanlagen (KAG) dar Ferner stellt dieses Produkt auch keine Beteiligung an einer Kollektivanlage dar und untersteht somit nicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) Der fur dieses Produkt massgebende Prospekt kann unter documentationzkbch bezogen werden
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass Gespraumlche auf der oben erwaumlhnten Nummer aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Moumlgliche Ruumlckzahlungsszenarien bei Verfall
Performance worst of Ruumlckzahlung PROTEIN Performance PROTEIN
ndash2000 9000 ndash1000
ndash1000 9000 ndash1000
000 10400 400
1000 11800 1800
2000 13200 3200
3000 14600 4600
Kapitalschutz_Protein_owof_Single_210x280_210x280 271109 1456 Seite 1
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17 FOCUS
Wie der (Gross-)Vater so der Sohn Die Vorsorge beginnt schon im jungen Alter
Fall ist Danach ist keine Beteiligung mehr moumlglich Bei Verfall wird dem Kunden das investierte Geld zusammen mit der erzielten Partizipation auf seinem Vorsorgekonto gut-geschrieben Da der Kapitalschutz nur auf den Verfall garantiert ist sollte der Anleger sicher sein das angelegte Kapital nicht zuvor zB fuumlr Wohneigentum zu benoumltigen Bleibt das frei werdende Kapital verfuumlgbar muss sich der Anleger auf die Suche nach einer Wiederanlage machen Die Banken muumlssten in regelmaumlssigen Abstaumlnden neue Produkte auflegen Mit Nachfolgeprodukten warteten insbesondere die BKB und die SGKB auf (si-ehe Tabelle)
Die dritte welle ndash Eine Allfinanz-Innova-tion mit risikoschutz hellipDer Safety Plan 3a ndash eine gemeinsame Inno-vation von Skandia und EFG International ndash kombiniert einen flexiblen Versicherungs-teil mit einem dynamischen Anlageteil Im Gegensatz zu den Bankprodukten kann das Geld als Praumlmie monatlich viertel- oder halb-jaumlhrlich oder jaumlhrlich einbezahlt werden Im Grundpaket eingeschlossen ist die Praumlmien-befreiung bei Erwerbsunfaumlhigkeit Zudem
kann ein Todesfallkapital eingeschlossen werden
hellip Garantie reserve und Partizipation hellipDie Anlage besteht aus drei Komponenten die uumlber Zertifikate realisiert werdenbullSicherheitskomponenteObligationensi-chern die Garantie des Mindestwertes bei AblaufbullReservekomponenteInsteigendenMaumlrk-ten werden Reserven aufgebaut und am Geldmarkt angelegt Diese dienen dann dem Aufbau der Partizipation nach negativen MarktphasenbullBeteiligungskomponenteZertifikateauf
Die private ndash freie oder gebundene ndash Vorsorge ergaumlnzt als 3 Saumlule die durch die AHV gesicherte staatliche
Vorsorge (Saumlule 1) und die durch die Pensi-onskasse ausgestattete berufliche Vorsorge (Saumlule 2) Der jaumlhrlich in die Saumlule 3a inve-stierte Betrag kann bis zu einem Houmlchstbe-trag von derzeit CHF 6lsquo566 vom steuerbaren Einkommen abgezogen werden Zudem sind Kapitalzuwaumlchse ndash Zins oder Wertsteigerung ndash steuerfrei Die 1972 eingefuumlhrte individu-elle Vorsorge war lange die Domaumlne der Versicherer Gegen die Jahrtausendwende kamen zunehmend auch Anlagefonds zum Einsatz die Fondspolice ndash ohne garantiertes Erlebensfallkapital ndash war geboren Und am 6 Dezember 2006 lautete die Schlagzeile des payoff magazine bdquoDas erste strukturierte Vorsorgeprodukt fuumlr die Saumlule 3a ist daldquo
Die erste welle ndash Kapitalschutz auf den SmIDiese Pionierleistung hat die StGaller Kantonalbank erbracht Sie wurde dafuumlr mit dem Swiss Derivative Special Award 2007 ausgezeichnet Im September 2007 folgte die Zuumlrcher Kantonalbank wenig
Die Saumlule 3a kann mit einer Versicherungspolice mit einem Vorsorgekonto oder einer Wertschriftenloumlsung errichtet werden Der neue Safety Plan 3a stellt die private gebundene Vorsorge auf die drei Grundpfeiler Risikoschutz Garantie und Partizipati-on an prosperierenden Aktienmaumlrkten
Aller guten Dinge sind drei
spaumlter praumlsentierten auch die Credit Suisse uumlber ihre Anlagestiftung Privilegia und die Basler Kantonalbank strukturierte Louml-sungen Zum Schutz des Anlegers der das Geld fuumlr die Vorsorgeluumlcke im Alter auf die hohe Kante legt schreibt das Bundesamt fuumlr Sozialversicherungen eine garantierte Ruumlckzahlung von mindestens 100 Prozent und eine Laufzeit von fuumlnf Jahren vor Fuumlr Banken ist der Spielraum in der konkreten Produktausgestaltung daher relativ gering Die garantierten Mindestrenditen sind tief Die Hoffnungen ruhen auf der Partizipati-onskomponente bei einem sich positiv ent-wickelnden SMI Diese Bankprodukte be-ziehen sich auf den Anlageteil der Saumlule 3a und decken die Versicherungskomponente nicht ab
Die zweite welle ndash nachfolgeprodukteIm Gegensatz zu anderen Loumlsungen in denen eine Praumlmie in definierten Intervallen faumlllig wird ist bei der strukturierten Vorsorge der gewuumlnschte Betrag einmalig zu Beginn ein-zubezahlen Dabei haben diese Loumlsungen eine laumlngere Zeichnungsfrist als dies bei Strukturierten Produkten uumlblicherweise der
ww
wis
tock
phot
osc
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Angelika Meyer
laquoDieHoffnungenruhenaufderPartizipationskomponentebeieinemsichpositiventwickeln-
denSMIraquo
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der Anleger verwertet werden Dabei wird jeder Plan individuell verwaltet Dieser Auf-wand schlaumlgt sich in den Kosten von 089 Prozent pa der Nettopraumlmie sowie 125 pa des Sparkapitals nieder Auch bezuumlglich der Gebuumlhrenstruktur ist der Safety Plan 3a nicht mit den oben erwaumlhnten Vorsorgeprodukten von Banken zu vergleichen sondern mit den teureren Versicherungsprodukten
FOCUS
die drei Strategien Swiss Comfort (100 SMI) European Leaders (50 SMI 50 DJ EURO STOXX 50) und World Diversified (je 25 SMI DJ EURO STOXX 50 SampP 500 INDEX NIKKEI 25) liefern die Partizipation an den genannten Aktienmaumlrkten Dabei wird die steigende Aktienperformance monatlich per Lock-in-Mechanismus gesichert
In der Ruumlckrechnung auf 30 Jahre und unter Beruumlcksichtigung der Kosten schaumltzt EFG die jaumlhrliche Rendite auf 2 bis 25 Prozent Zum Vergleich Die beiden Grossbanken bieten 225 Prozent auf ihren Vorsorgekonti
hellip im Rhythmus des Lebens und individuellDer Safety Plan 3a folgt der Lebenszyklus-Anlagephilosophie Je naumlher der 65 Ge-burtstag ruumlckt desto staumlrker reduziert sich die Partizipationskomponente Zielgruppe sind Junge im Alter von 25 bis 35 Jahren die
langfristig Sicherheit suchen und doch aktiv an den Aktienmaumlrkten partizipieren wollen Die letzte Einstiegsmoumlglichkeit ist zehn Jahre vor der Pensionierung Als weitere Optionen koumlnnen ndash zu Lasten der Performance ndash Infla-tionsschutz und Pfandbesicherung eingebaut werden Als Pfand werden Bundesanleihen und Anlagen mit vergleichbarer Bonitaumlt bei der SIX SIS hinterlegt Dieses kann bei Ausfall des Emittenten durch die Skandia zu Gunsten
Die fuumlnf Vorsorgeprodukte im Vergleich
Name BKB-Vorsorge Plus 2012 resp 2013 CSA Swiss Index Protected Performer 3a2011 resp 3a2012 Safety Plan 3a ZKB Zins+3a
Valor 3505357resp3924179 3496853 2787677resp3456532 3327245
Emittent BaslerKantonalbank CreditSuissePrivilegia StGallerKantonalbank Skandiaund ZuumlrcherKantonalbank EFGFinancialProducts
Produkttyp KapitalschutzmitCap KapitalschutzohneCap KapitalschutzmitCap KapitalschutzohneCap KapitalschutzohneCap
Basiswert SMI SMI SMI Wahlweise3Strategien SMI middot100SMI middot50SMIundDJEURO STOXX50 middotje25SMIDJEUROSTOXX 50SampP500NIKKEI225
Kapitalschutz 108resp102 1075 105resp1075 abhaumlngigvonStrategie 1075per Verfall undZeitraum
Partizipation 100bisCapvon122resp129 40 100bisCapvon117resp1225 abhaumlngigvonStrategie 63(errechnetausDurchschnitt undZeitraum von60Beobachtungen)
Risikoschutz nein nein nein middotPraumlmienbefreiung Absicherungdesdurch Ver- inbegriffen Sparzielsmoumlglichsicherung middotTodesfall-undErwerbs- ausfalleinschliessbar
Pfandbesicherung nein nein nein moumlglich nein
Inflationsschutz nein nein nein moumlglich nein
Bewirtschaftung kollektiv kollektiv kollektiv individuell kollektiv
Lancierung 2007resp2008 2008 2006resp2007 individuell 2007
Ruumlckzahlung 2012resp2013 2013 2011resp2012 individuell 2012Verfall
Das Reservekonzept
Cap
Verkauf vonPartizipation
Kauf von Partizipation
Rese
rve
Part
izip
atio
n
Mindestallokation
Zeit
QuelleSafetyPlan3a
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Herr Sperandeo Ihr name klingt nicht typisch amerikanisch woher kommen Sie urspruumlnglich und wo leben Sie der-zeitMein Vater ist Italiener meine Mutter Un-garin Geboren bin ich allerdings in den USA Vor 14 Jahren zog ich nicht zuletzt aus steuerlichenGruumlndenvonNewYorknachTexas Es ist sehr angenehm dort zu leben Die Menschen sind sehr freundlich
Koumlnnten Sie sich vorstellen wie Jim ro-gers der in Singapur lebt Ihr Domizil zu verlegen Ich kenne Jim Rogers gut Es scheint ihm in Singapur sehr zu gefallen Ich selbst bin neben Texas von den Virgin Islands be-geistert
wie nehmen Sie die Schweiz wahr Sehr positiv Ich mag die Werte welche die Schweiz repraumlsentiert Zudem ist das Land neutral und war noch nie in einen grossen Krieg verwickelt Es ist ein sehr schoumlner Ort um dort zu leben
Sind Sie gluumlcklich uumlber den neuen Prauml-sidenten und Friedensnobelpreistraumlger Barack obamaNein Aus philosophischen Uumlberlegungen sind mir seine Ideen fremd Er ist ein Sozia-list ich bin klar ein Kapitalist
worauf basiert der Trader Vic Total re-turn Index (TVI) auf den die royal Bank of Scotland juumlngst ein Tracker-Zertifikat in USD emittiert hatBeim Trader Vic Total Return Index handelt es sich um ein Managed Futures Index Pro-dukt Aus 24 Futures aus den Bereichen Roh-stoffe Waumlhrungen und US-Zinsen werden
payoff sprach mit Victor Sperandeo Wallstreet-Legende und bekannt unter dem Namen Trader Vic
laquoBei einer atomaren Explosion in einem Oumllfeld garantiere ich Ihnen dass die Preise durch die Decke schiessen wuumlrdenraquo
aufgrund eines quantitativen regelbasierten Ansatzes fuumlr jeden einzelnen Futures Long- oder Short-Positionen eingenommen Das funktioniert besonders gut in Phasen stei-gender oder fallender Preistrends In durch Makroereignisse ausgeloumlsten Umkehrzeit-punkten wie sie in diesem Jahr stattgefun-den haben hinken diese Konzepte dem Markt in der Regel eine gewisse Zeit hin-terher Daher liegen in diesem Jahr die mei-sten Managed-Futures-Strategien bis anhin leicht im Minus Auf lange Sicht uumlbertrifft der TVI mit einer durchschnittlichen jaumlhr-lichen Rendite von 13 Prozent die Ertraumlge in den Anlageklassen Aktien Obligationen und Rohstoffe und dies bei einer deutlich geringeren Volatilitaumlt
weshalb mischen Sie in Ihrem Index rohstoffe mit waumlhrungen und US-obli-gationen im Verhaumlltnis 5050Das wird aus Diversifikationsuumlberlegungen gemacht Untersuchungen haben ergeben dass mit dieser Kombination eine wesentlich stetigere Rendite erzielt werden kann
was ist der Grund weshalb Sie im En-ergiesektor nie eine Short-Position ein-nehmenDie relative Bedeutung des Energiesektors der zunehmend globale Anstieg des Terrors sowie die Gefahr nuklearer Attentate ver-anlassen uns aus Risikouumlberlegungen im Energiesektor keine Short-Positionen einzu-nehmen welchen Anlagehorizont sollte ein In-vestor haben der das Zertifikat auf den Trader Vic Total return Index erwirbtEr sollte das Zertifikat mindestens zwoumllf Monate halten Warren Buffet wuumlrde Ihnen einen Zeithorizont von zehn Jahren nennen Das Tracker-Zertifikat eignet sich nicht als Tradinginstrument
Sie sind im Trader Vic Total return
INTERVIEW
Victor Sperandeo besser bekannt als Trader Vic ist professioneller Haumlndler und verfuumlgt uumlber 40 Jahre Erfahrung an der Wallstreet Er handelt Roh-stoffe Aktien Bonds Futures und Op-tionen Trader Vic ist selbstaumlndig und arbeitete ua fuumlr George Soros Leon Cooperman und BT Alex Brown Er ist vor allem bekannt dafuumlr bei fallenden Maumlrkten Renditen zu erzielen Haupt-saumlchlich in den Jahren 1969 1970 1973 und 1974 als der Dow Jones Index an Terrain einbuumlsste konnte Trader Vic ansehnliche Renditen verbuchen Tra-der Vic ist Autor verschiedener Buumlcher und Praumlsident von Alpha Financial Technologies (AFT)
Dieter Haas und Igor Moser
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Index momentan long bei den 10- und 30-jaumlhrigen US Bonds wann gehen Sie short und mit welcher rendite rechnen Sie fuumlr die 30-jaumlhrigen Bonds bis Ende 2010Gegen Jahresende werde ich meine Positi-on wechseln Das gegenwaumlrtige kurzfristige Ausleihen und gleichzeitige Long-Engage-ment bei den Finanzinstituten widerspricht der klassischen Bankregel aber damit ver-dienen sie momentan ihr Geld Ich rechne im kommenden Jahr mit einem Anstieg der 30-jaumlhrigen Zinsen 2010 auf fuumlnf Prozent oder etwas mehr
wie sehen Sie die weitere Entwicklung des US-DollarsIch erwarte eine graduelle Erosion in Rich-tung eines Dollar-Index-Wertes von 68 Sollte der Greenback danach in einen freien Fall uumlbergehen waumlre die US-Notenbank Fed ge-zwungen mit einer Zinserhoumlhung um 25 bis 50 Basispunkte Gegensteuer zu geben In diesem Fall wuumlrde die Party an den Aktien-maumlrkten wohl zu Ende gehen
werden wir im naumlchsten Jahr eine Ver-ringerung der Korrelation zwischen den rohstoffen und den Aktienmaumlrk-ten sehen Im kommenden Jahr erwarte ich eine Ent-
kopplung der parallelen Entwicklung zwi-schen den beiden Anlageklassen Das Wirt-schaftswachstum wird enttaumluschen was die Regierungen veranlassen wird neue Ausgabeprogramme zu lancieren Aktien die mehr auf Wachstum setzen duumlrften es in einem solchen Umfeld schwerer haben waumlhrend Rohstoffe durch Stimulierungs-programme beguumlnstigt werden die zu einer Erhoumlhung der inflationaumlren Risiken fuumlhren
man geht im Durchschnitt von einer sechsjaumlhrigen Dauer zwischen dem Houmlhepunkt und dem Tiefpunkt im US-Haumlusermarkt aus Somit wuumlrde die Tal-sohle erst 2012 erreicht werden Teilen Sie diese Ansicht Fuumlr meine Beurteilung ist die Entwicklung der Bauholz-Futures ein wichtiger Fruumlhin-dikator Solange diese sich weiter abschwauml-chen duumlrfte der Markt weiter zur Schwaumlche tendieren Das von Ihnen genannte Jahr 2012 halte ich fuumlr eine realistische Einschaumltzung
worauf basiert Ihre positive Haltung zu GoldSolange die Notenbanken ihre Geldmenge im bisherigen Umfang erhoumlhen duumlrfte Gold an Wert gewinnen Papier ist fuumlr mich kein Geld Gold hingegen repraumlsentiert die be-ste Wert erhaltende Form von Geld und
INTERVIEW
das schon seit mehr als 2000 Jahren Ein konkretes Preisziel zu nennen ist aber schwierig
welchen rohstoff innerhalb des Ener-giesektors moumlgen Sie besonders und weshalbWenn ich einen Energierohstoff auswaumlhlen muumlsste wuumlrde ich mich fuumlr Rohoumll entschei-den da in ihm die houmlchsten politischen Ri-siken stecken Bei einer atomaren Explosion in einem Oumllfeld garantiere ich Ihnen dass die Preise durch die Decke schiessen wuumlr-den
wie beurteilen Sie den Agrarsektor Agrarguumlter sind stark von saisonalen Ef-fekten betroffen Gegenwaumlrtig befinden sie sich in einer Bodenbildungsphase Gegen Jahresende werde ich voraussichtlich eine bullischere Haltung einnehmen und mich staumlrker in diesem Segment positionieren
welches ist Ihr long- und welches Ihr Short-Favorit unter den rohstoffen im kommenden Jahr In den kommenden zwei Jahren duumlrften Long-Positionen auf Gold die groumlssten Ge-winne abwerfen Auf der anderen Seite wer-den Shorts auf US Bond Futures die besten Ertraumlge generieren
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Ein angespanntes Verhaumlltnis von Angebot und Nachfrage China neue Verwendungszwecke und geringe Reserven sind die Ingredienzen fuumlr langfristig steigende Silberkurse Fokussierte Silberminenanlagen sollten in keinem Depot fehlen
der Emission erstellte Flyer nicht als Download verfuumlgbar Beide Elemente wuumlrden die Transparenz spuumlrbar erhoumlhen
Mit dem kuumlrzlich lancierten Silberminen-Tracker SILEX tritt ein neuer Konkurrent auf den Plan Eine Broschuumlre der Basler Kanto-nalbank (wwwbkbchflyersilexpdf ) enthaumllt wertvolle Informati-onen zur Marktsituation von Silber Die Auswahl von SILEX deckt sich in groben Zuumlgen mit SILCH und SILUD Erstaunlicherweise fehlt bei SILEX der bedeutende Konzern Silver Wheaton Im Ge-gensatz zu den RBS-Produkten handelt es sich bei SILEX um eine Basketloumlsung mit einer fixen Laufzeit von knapp zwei Jahren Somit faumlllt keine jaumlhrliche Managementgebuumlhr zur Pflege des Basiswertes an Durch die Gleichgewichtung der ausgewaumlhlten Titel erhalten die kleinen und mittleren Silberproduzenten ein houmlheres Gewicht Der fuumlr SILEX im Sekundaumlrhandel gestellte Spread von rund einem Prozent liegt deutlich unter der unserer Meinung nach exorbitanten Spanne von zwei Prozent bei SILCH und SILUD
payoff-Einschaumltzung Das Kurspotenzial der drei Silberminen-Tracker-Zertifikate ist betraumlchtlich und der Kaufzeitpunkt sai-sonal betrachtet optimal Fuumlr kurz- bis mittelfristig interessierte Anleger besitzt SILEX leichte Vorteile Dank der open-end Aus-gestaltung eignen sich SILCH und SILUD besonders fuumlr eine langfristige Beteiligung am aumlusserst attraktiven Silbermarkt
SILCH ndash Open End Tracker Zertifikat der RBS auf den ABN AMRO Silver Mining TR Index
Das Gold des kleinen mannes im Vormarsch
Silber rutscht immer mehr in die Kategorie der seltenen Metalle Das billigste Edelmetall besitzt nebst seiner an Bedeutung zuneh-menden industriellen Funktion eine hohe Beliebtheit als Gelder-satz Es duumlrfte sich im Falle einer aufkeimenden Teuerung dank seiner begrenzten Verfuumlgbarkeit als sehr wertstabil erweisen
Mit SILCH (CHF) und SILUD (USD) kann der Anleger breit di-versifiziert an den wichtigsten Unternehmen der Branche par-tizipieren Die beiden Zertifikate der Royal Bank of Scotland sind die einzigen Anlageprodukte welche sich auf Indexbasis ausschliesslich auf Silberproduzenten konzentrieren Konzerne wie Fresnillo Penoles Silver Wheaton JSC Polymetal und Pan
American Silver halten die groumlssten Positionen inne Der Index ist kapitalisierungsgewichtet mit einer maximalen Begrenzung von 15 Prozent pro Gesellschaft Die aktuelle Zusammensetzung kann auf der Webseite des Emittenten eingesehen werden Leider fehlt im Termsheet inzwischen die urspruumlnglich im Anhang bei-gefuumlgte Beschreibung der Indexkonstruktion Zudem ist der bei
PRODUCT NEWS
Silber ETF Silber ETC und Silver Mining Index
300
275
250
225
200
175
150
125
100
75
50
1008 0109 0409 10090709
Tracker-Zertifikat auf ABN AMRO Silver Mining TR Index (SILCH)
Silber ETC - CSICI Silber ETF - ZSIL
Quelle Bloomberg (indexiert in CHF ab 311008)
Dieter Haas
Tracker-Zertifikat auf den ABN AMRO Silver Mining TR Index
Produktkategorie Anlageprodukte
Symbol SILCH
Emittent Royal Bank of Scotland
Basiswert ABN AMRO Silver Mining TR Index
Waumlhrung Basiswert CHF
Laufzeit open-end
Managementgebuumlhr pa 100
Geld-Brief-Spanne 200
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 231109 CHF 141
Kursziel 310310 CHF 15000
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoSilberrutschtimmermehrindieKategoriederseltenenMetalleraquo
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Herausgegeben und genehmigt von Morgan Stanley amp Co International plc zugelassen und reguliert durch die britische Finanzaufsicht Financial Services Authority Diese Anzeige wurde ausschlieszliglich zu Informationszwecken erstellt Sie stellt kein Angebot dar ein jegliches Finanzinstrument zu kaufen oder zu verkaufen oder sich irgendeiner Handelsstrategie anzuschlieszligen und sie ist kein Erzeugnis der Research-Abteilung von Morgan Stanley copy 2009 Morgan Stanley Alle Rechte vorbehalten
Bei Morgan Stanley stellen wir houmlchste Anspruumlche an die Entwicklung Umsetzung und Ausfuumlhrung unserer
Finanzprodukte Dieser Ruf ist die Basis unseres Erfolges Wir nutzen unseren reichen Erfahrungsschatz aus
dem Umgang mit institutionellen Anlegern und aus dem Private Banking und machen ihn fuumlr Sie zugaumlnglich
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Innovationen fuumlr Sie noch zugaumlnglicher
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Rohstoffe sind eine kaprizioumlse nicht einfach fassbare Anlageklasse Das neue auf Mo-mentum basierende Anlageprodukt der Hy-poVereinsbank brachte im Backtesting stolze Ergebnisse die jetzt auch in der Praxis erprobt werden
Mit dem in Deutschland kotierten Tracker-Zertifikat HV5CTT kann der Anleger seit kurzem an dieser Strategie teilhaben Dank einer beigefuumlgten Quanto-Komponente wird das Dollarrisiko zum Euro abgesichert Somit spielt die Wechselkursentwicklung keine Rolle Die Kosten fuumlr die Quanto-Gebuumlhr belaufen sich gegen-waumlrtig auf 245 Prozent per annum Auf der Internetseite des Emittenten wwwzertifikatehvbde werden jeweils die aktuellen Saumltze veroumlffentlicht Ferner muss der Anleger eine jaumlhrliche Ma-nagementgebuumlhr von 150 Prozent berappen Da die Subindizes des DJ UBS Commodity Total Return nicht rolloptimiert sind koumlnnen ndash im Unterschied etwa zu den CMCI-Indizes der UBS ndash Rollgewinne oder -verluste entstehenMomentum-Strategien funktionieren besonders in Aufwaumlrtspha-sen Bei ploumltzlichen Kurseinbruumlchen wie etwa 2008 verstaumlrkt der Ansatz in der Regel den Abwaumlrtseffekt In einem solchen Fall braucht es Geduld denn laumlngerfristig zeigt der Trend bei Rohstoffen klar nach oben
payoff-Einschaumltzung Fuumlr die kommenden Monate sieht das Um-feld bei vielen Rohstoffen guumlnstig aus getreu dem Motto laquoThe Trend is your friendraquo Somit bestehen fuumlr HV5CTT intakte uumlber-durchschnittliche Kursgewinnchancen
DE000HV5CTT0 ndash Open-end Tracker-Zertifikat der HVB auf den Commodity Trend TR Index
Trendfolge-Strategie auf rohstoffe
Das im Grunde simple Konzept setzt auf die Tatsache dass Roh-stoffe welche in der Vergangenheit gut gelaufen sind dies wohl auch in Zukunft tun werden Aus dem Anlageuniversum der 23 Dow Jones UBS Rohstoffunterindizes (wwwdjindexescom) wer-den monatlich die vier besten herausgepickt Dabei wird Bezug genommen auf die Performance uumlber die letzten drei Monate Der Klassenbeste wird mit 40 Prozent der zweitbeste mit 30 Prozent
der drittbeste mit 20 Prozent und der viertbeste mit 10 Prozent gewichtet Auf diese Weise errechnet sich der Commodity Trend Total Return Index Monatlich erfolgt eine Anpassung an die neu-en Begebenheiten Der Zusatz Total Return weist darauf hin dass die Zinsertraumlge mitberuumlcksichtigt werden Die Strategie wurde bis ins Jahre 1992 zuruumlckgerechnet Ein Vergleich mit dem Dow Jones UBS Commodity Total Return Index zeigt eine deutliche Outperformance In der Handelswaumlhrung US-Dollar erzielte der Commodity Trend Total Return Index seit 1992 im Durchschnitt eine jaumlhrliche Indexperformance von 2411 Prozent Rohoumll Erdgas Nickel und Benzin wurden dabei am haumlufigsten ausgewaumlhlt Am meisten erhielten Erdgas Kaffee Nickel und Rohoumll die houmlchste Gewichtung
PRODUCT NEWS
Performance Commodity Trend Trader Vic SampP GSCI DJ UBS
2500
2000
1500
1000
500
0
0192 0196 0100 0104 0108
Commodity Trend TR Index Trader Vic TR Index
SampP GSCI TR Index
DJ UBS TR Index
Quelle Bloomberg (indexiert in USD ab 020192)
Dieter Haas
Tracker-Zert auf den HVB Commodity Trend Total Return Index
Produktkategorie Anlageprodukte
ISIN DE000HV5CTT0
Emittent HypoVereinsbank
Basiswert HVB Commodity Trend TR Index
Waumlhrung Basiswert EUR
Laufzeit open-end
Managementgebuumlhr pa 150
Handelsplatz Scoach DE
Briefkurs 231109 EUR 14774
Kursziel 310310 EUR 16000
Daten Kurse Termsheets wwwscoachde
laquoTheTrendisyourfriendraquo
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Investment IdeaSuchenSienacheinergutenAnlagemoumlglichkeit
DieInvestmentIdeakoumlnnteIhnenweiterhelfen
Investment gesucht
wwwpayoffch | Dezember 2009
24
client Credit Suisse
object campaign Investment Banking
motif Warrants ImageGearShift
media dp payoff Magazine
format (mm w x h)210x280
bleed 3 mm
colours CMYK
scale100
material deadline 271109
insertion date 041209
job number 0902-115
Approvalsproof reading
art direction
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ISOcoated_v2_eciicc
Sie suchenmehr Power fuumlr Ihre Anlagen
Wir bieten Ihnenleistungsstarke Warrants
Dieses Dokument stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Abschluss einer Finanztransaktion dar die rechtlich massgebenden Bedingungen sind allein im Kotierungs-prospekt enthalten Bitte verlangen Sie vor einem Anlageentscheid die vollstaumlndigen Produktinformationen insbesondere hinsichtlich produktspezifischer Risiken Emissionspreis und allfaumllliger Gebuumlhren Diese koumlnnen unter der entsprechenden Telefonnummer kostenlos bestellt werden Die Prospektanforderungen gemaumlss Art 652a1156 des schweizerischen Obligatio-nenrechts sind nicht anwendbar Ferner ist das Produkt keine Kollektivanlage im Sinne des KAG untersteht keiner Genehmigungspflicht und keiner Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht FINMA Die Anleger tragen ein Emittentenrisiko Die Werthaltigkeit der Warrants ist nicht allein von der Entwicklung der Basiswerte sondern auch von der Bonitaumlt des Emittenten abhaumlngig welche sich waumlhrend der Laufzeit des Warrants veraumlndern kann Wir machen Sie darauf aufmerksam dass Gespraumlche auf unseren Linien aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Bull-Call-SpreadsMit den Hebelprodukten der Credit Suisse koumlnnen Sie jederzeit durchstarten und schnell auf Marktentwicklungen reagieren Neu bei der Credit Suisse sind interessante Bull-Call-Spreads
Wann kaufe ich einen Bull-Call-SpreadDer Investor hat die Marktmeinung dass der Basiswert (z B Aktie) per Verfall uumlber den Cap-Level steigt Am Verfalltag erhaumllt er die positive Differenz zwischen dem Aktienkurs und dem Strike jedoch maximal die Differenz zwischen dem Cap-Level und dem Strike (z B 4800 - 4750 = 050) Der Preis des Warrants aumlndert sich taumlglich der Bull-Call-Spread kann somit jederzeit verkauft werden Preisbeispiel bei Verfall
Fuumlr weitere Informationen rufen Sie uns anInstitutionelle Anleger Firmen und Banken 044 335 76 00Privatpersonen 044 332 66 68Unabhaumlngige Vermoumlgensverwalter 044 332 20 20Interessiert Wenden Sie sich an Ihren Relationship Managerder Credit Suisse oder an Ihre Hausbankwwwcredit-suissecomglobalwarrants
Symbol Valor Basiswert Kurs Aktie Strike Cap Level Preis Break-Even max RuumlckzBULZU 10 608 734 ZURN 22300 22000 24000 114 23140 200ZUBUL 10 608 735 ZURN 22300 23000 25000 088 23880 200BULRU 10 608 738 RUKN 4880 4550 4750 155 4705 200RUBUL 10 608 739 RUKN 4880 4750 4950 117 4867 200XAUBU 10 661 845 Gold USD 1165 USD 1100 USD 1200 CHF 054 USD 1154 USD 100
Preise vom 261109
RUBUL Aktienkurs Aktienveraumlnderung in Ruumlckzahlung in CHF Erfolg in CHF Erfolg in CHF 117 lt 4750 gt -266 000 - 117 -10000
4800 -164 050 - 067 - 5726 4880 000 130 013 1111 gt 4950 gt 143 200 083 7094
Warrants sind Hebelprodukte und mit sehr hohen Risiken verbunden welche zum Totalverlust fuumlhren koumlnnen wenn die Marktmeinung des Investors nicht eintrifft Sie sind nur fuumlr Investoren bestimmt die diese Risiken verstehen und tragen koumlnnen
GearShift_Produkt_210x280_chd_39L 1 271109 1321
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Die Bank Vontobel brachte am 6 November 2009 ein Outperformance-Zertifikat auf einen Basket von zehn europaumlischen Substanzti-teln auf den Markt Koumlnnte gerade fuumlr Sub-stanzwerte aktuell ein attraktiver Einstiegszeit-punkt sein
aus dem Euro-Raum und aus Titeln die in Pfund gehandelt wer-den Es sind dies die Deutsche Telekom Vivendi Universal Enel Vodafone Group GlaxoSmithKline Sanofi-Aventis Allianz Banco Santander Unilever und Diageo Jedes dieser Unternehmen hat einen Anteil von 10 Prozent am Basket Insgesamt laumlsst sich aus dieser Zusammensetzung eine eher defensive Ausrichtung des Baskets ableiten Dafuumlr spricht die hohe Gewichtung von Titeln aus wenig zyklischen Branchen wie Nahrungsmittel Pharma Telekommunikation und Energieversorgung
Trotz defensivem Charakter mussten auch diese Unternehmen waumlhrend der Finanzkrise Federn lassen und buumlssten teils emp-findlich an Wert ein Die Deutsche Telekom beispielsweise sackte zwischen Anfang 2008 und Mitte 2009 von knapp unter EUR 16 auf gut EUR 8 ab Auch den anderen ging es kaum besser Seit Einsetzen der aktuellen Erholungsphase laumlsst sich aber auch bei den erwaumlhnten Aktien eine Aufwaumlrtstendenz feststellen Glaubt man also der Praumlmisse dass sich Substanzwerte in Abwesenheit einer zyklischen Hausse generell besser entwickeln als dies bei Wachstumswerten der Fall ist so scheint ein Investment zum jetzigen Zeitpunkt durchaus verlockend
payoff-Einschaumltzung Solide Werte die aber doch eine markante Korrektur erfahren haben sind attraktiv Wer an einen generel-len Aufwaumlrtstrend glaubt aber nicht zu sehr spekulieren moumlch-te koumlnnte in VPINT ein vielversprechendes Investment finden Sollte allerdings eine Kurssteigerung ausbleiben so schmerzt der Verzicht auf die hohen Dividenden
VPINT ndash Outperformance-Zertifikat auf einen laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket von Vontobel
outperformance mit Substanz
Unter Substanzwerten versteht man Unternehmen die weniger auf ein schnelles Wachstum ausgerichtet sind sondern eher ndash mit einer soliden Eigenkapitalbasis ausgeruumlstet ndash auf eine konstante langfristige Entwicklung setzen Nach einer turbulenten Phase wie wir sie bis vor kurzem erlebt haben mag es so manchen Anleger geben der sich nach derartigen Anlagen laquomit Substanzraquo sehnt Outperformance-Zertifikate ermoumlglichen uumlberproportio-nale Kursgewinne am Basiswert Der Partizipationsfaktor von
140 Prozent wird dadurch erreicht dass der Basiswert mit Call-Optionen auf die einzelnen Titel kombiniert wird Finanziert wird dies durch einen Verzicht auf die Dividenden welche bei den gewaumlhlten Unternehmen recht uumlppig ausfallen So liegt aktuell die Dividendenrendite bei der Deutschen Telekom bei 8 Prozent Abwaumlrtsbewegungen unter die Kursbasis von EUR 100 werden zu 100 Prozent mitgemacht Das Produkt hat eine Laufzeit von drei Jahren und ist mit einem Quanto-Mechanismus ausgestattet Der als Basiswert dienende Basket setzt sich zusammen aus Aktien
PRODUCT NEWS
Backtesting VPINT vs DJ Euro Stoxx 50 TR Index
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40
1205 0606 0607 060812071206 06091208
VPINT-Backtesting DJ Euro Stoxx 50 TR Index
Quelle Bloomberg (indexiert in EUR ab 30122005)
Tobias Walter
Outperformance-Zertifikat auf den laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket
Produktkategorie Anlageprodukte
Symbol VPINT
Emittent Vontobel
Basiswert laquoEuropaumlischer Substanzwerte Basketraquo
Waumlhrung Basiswert EUR
Verfall 30102012
Initial Level EUR 100
Leverage 140 ab Initial Level
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 18112009 EUR 10420
Kursziel 31032010 EUR 110
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoNacheinerturbulentenPhasewiewirsiebisvorkurzemerlebthabenmagessomanchenAnlegergebendersichnachAnlagenlaquomitSub-
stanzraquosehntraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Wegen des niedrigen Zinsniveaus und der zeit-weise sehr hohen Volatilitaumlt konnten in letzter Zeit kaum attraktive Kapitalschutzprodukte auf-gelegt werden Im Sekundaumlrmarkt lassen sich aber noch einige Trouvaillen entdecken
auf 100 Basispunkte reduziert Trotzdem wird das Papier aktuell unter pari gehandeltDie Tatsache dass das Produkt mit einem Cap bei 140 Prozent (entsprechend einem Wert des SMI von 948184 Punkten) versehen ist duumlrfte fuumlr den Kaumlufer kaum einen Nachteil bedeuten Dass der Schweizer Blue Chip Index bis zum Verfall des Papiers am 6 Juni 2011 wieder derartige Houmlhen erklimmen wird erwarten wohl nicht einmal die groumlssten Optimisten Da der SMI aktuell nur noch rund 7 Prozent unter dem Ausuumlbungspreis liegt ist die Chance realistisch dass sich bis zum Verfalltermin mit diesem Produkt ein Gewinn
erzielen laumlsst Sollten die Maumlrkte dagegen wieder gegen Suumlden drehen so reduziert sich das Verlustrisiko auf den entgangenen Zins fuumlr das eingesetzte Kapital
payoff-Einschaumltzung Die Maumlrkte haben von einem rasanten Auf-stieg seit Maumlrz zu einem Seitwaumlrtstrend gewechselt Ob es nach dessen Beendigung weiter nach oben geht oder ob die Maumlrkte wie-der nach unten drehen ist ungewiss In dieser Lage ist der Einsatz von Kapitalschutz-Produkten eine gute Wahl Hier gehoumlrt MLSMI aufgrund der attraktiven Bedingungen zu den laquoTop-Picksraquo
MLSMI ndash Kapitalschutzprodukt mit Cap auf den SMI von Merrill Lynch
100 Kapitalschutz und 100 Partizipation
Kapitalschutzprodukte sind eine Kombination aus einer Obligation und einer Anzahl Call-Optionen Mit den Zinsen der Obligation wird der Kapitalschutz garantiert waumlhrend die Calls die Partizipation am Kursanstieg des Basiswerts beisteuern Wenn die Zinsen niedrig sind oder die Optionen ndash auf Grund einer hohen Volatilitaumlt ndash teuer koumlnnen nur wenige Calls gekauft werden was eine niedrigere Par-tizipationsrate zur Folge hat Vor diesem Dilemma stehen aktuell die Emittenten Neue Produkte weisen oft eine relativ tiefe Partizi-pation auf oder es wird auf ndash billigere ndash asiatische Optionen zuruumlck-gegriffen bei denen fuumlr die Ruumlckzahlung nicht der Schlussstand des Basiswerts entscheidend ist sondern ein uumlber die gesamte Laufzeit gemittelter Durchschnitt Die meisten Produkte auf dem Sekundaumlrmarkt dagegen haben Ausuumlbungspreise die weit uumlber dem aktuellen Kursniveau liegen Es gibt aber auch Ausnahmen naumlmlich Zertifikate die zu einem Zeitpunkt emittiert wurden als sich die Aktienmaumlrkte auf aumlhnlicher Houmlhe bewegten wie jetzt Dazu gehoumlrt MLSMI von Merrill Lynch Dieses Papier mit einem Nominalwert von CHF 1000 wurde im Juli 2008 auf den Markt gebracht Es bietet einen Kapitalschutz von 100 Prozent und eine Partizipation von ebenfalls 100 Prozent an einem Kursanstieg des SMI oberhalb des Ausuumlbungspreises von 677274 Punkten Diese attraktiven Bedingungen wurden dadurch ermoumlglicht dass Merrill Lynch zum Zeitpunkt der Emission einen Credit Spread von mehr als 400 Basispunkten aufwies womit ein entsprechend hoher Zins fuumlr den Obligationsteil in die Konstruktion des Produkts einfloss Mittlerweile hat sich der Credit Spread der Emissionsbank wieder
PRODUCT NEWS
Kapitalschutz-Zertifikat MLSMI versus Basiswert
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110
100
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80
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0708 1108 0309 0709 1109
MLSMI SMI CapBond Floor
Quelle Bloomberg (indexiert in CHF ab 040708)
Martin Pluumlss
Kapitalschutz-Zertifikat mit Cap auf den SMI
Produktkategorie Anlageprodukte
Valor 4327382
Emittent Merrill Lynch
Basiswert SMI
Waumlhrung CHF
Verfall 06062011
Ausuumlbungspreis 677274
Cap 948184 (140)
Kapitalschutz 100
Partizipation bis zum Cap 100
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 231109 9845
Kursziel 310310 10050
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoAttraktivsindZertifikatediezueinemZeitpunktemittiertwurdenalssichdieAktienmaumlrkteauf
aumlhnlicherHoumlhebewegtenwiejetztraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Beruumlcksichtigung des Wechselkurses) Der Zeitwert ist die Differenz aus Warrant-Preis und innerem Wert Er wird von verschie-denen Faktoren wie beispielsweise der erwarteten Schwankungsbreite (implizite Volatilitaumlt) des Basiswerts dem Zinsniveau und der Restlaufzeit beeinflusst Notiert der Basiswert eines Calls bei Faumllligkeit auf oder unter dem Basispreis verfaumlllt der War-rant wertlos Das Gegenstuumlck zum Call ist der Put Er gewinnt tendenziell an Wert wenn der zu-gehoumlrige Basiswert faumlllt Anleger koumlnnen damit auf ruumlcklaumlufige Notierungen eines Basiswerts spekulieren oder Positionen im Depot gegen Kursverluste absichern
Warrants bieten attraktive Gewinnchan-cen in steigenden wie in fallenden Markt-situationen Sollte der Anleger jedoch die Kursentwicklung des Goldes des Silbers oder des Rohoumlls falsch eingeschaumltzt haben kann es zu Verlusten kommen bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals Bit-te beachten Sie dass Anleger mit einer In-vestition in Warrants das Emittentenrisiko von Goldman Sachs tragen
Weitere Details zu Funktionsweise sowie Chancen und Verlustrisiken entnehmen Sie bitte dem jeweiligen Termsheet das wir Ihnen ebenfalls auf unserer Website zur Verfuumlgung stellen Gerne beantworten wir Ihre Fragen auch am Telefon unter der kostenlosen Hotline 044 224 11 44 Die Pro-dukte werden an der Scoach Schweiz AG gehandelt
Aktien und Aktienindizes sind traditionell beliebte Basiswerte von Warrants Doch auch Rohstoffe ruumlcken immer mehr ins Zentrum risikobereiter Investoren ndash neben dem Rohoumll vor allem die Edelmetalle Gold und Silber Die Feinunze Gold markierte zuletzt haumlufig neue Rekordstaumlnde die bei-spielsweise von der Meldung uumlber gestie-gene Importe des wichtigen Schmuckher-stellers Indien begleitet wurde Anleger stehen vor der Frage Wird die Ral-ly der Edelmetalle weitergehen oder droht eine Kurskorrektur Bei Rohoumll lautet die Frage dagegen ob das laquoschwarze Goldraquo die Seitwaumlrts-Bewegung der vergangenen
Der Preis der Feinunze Gold machte viele Schlagzeilen Wird das Edelmetall kuumlnftig seinen Houmlhenflug fortsetzen oder steht eine Kurskorrektur ins Haus
Edelmetalle und rohoumll
Wochen verlassen kann Mit Warrants von Goldman Sachs koumlnnen Investoren unter-schiedliche Marktmeinungen umsetzen und somit von steigenden Kursen oder von fallenden Notierungen profitieren
Da es sich bei Warrants um spekulative Produkte handelt sollten sich nur Anleger darin positionieren die die Funktionswei-se kennen Der Preis eines Warrants setzt sich aus dem inneren Wert und dem Zeit-wert zusammen Der innere Wert errech-net sich beim Call aus der Differenz von Kurs des Basiswerts minus Basispreis des Warrants (bereinigt um das Ratio und unter
INVESTMENT IDEA
Garantin The Goldman Sachs Group Inc Rating der Garantin A1 (Moodyrsquos) A (SampPreg) Art der Garantie unwiderrufliche unbedingte Zahlungsgarantie Emittentin Goldman Sachs International Dieses Inserat stellt keinen Emissionspro-spekt im Sinne von Art 652a resp 1156 OR dar Dieses Inserat erscheint ausschliesslich zum Zweck der Information uumlber die im Inserat aufgefuumlhrten Produkte Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber kollektive Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Bonitaumltsrisiko der Emittentin bzw der Garantin ausgesetzt Anleger sollten vor Erwerb eines Produktes die Ausfuumlhrungen im Offering Circular bestehend aus dem Programme for the Issuance of Derivatives (httpwwwgoldman-sachschProgramm) und dem jeweiligen Pricing Supple-ment zu den Chancen und Risiken (einschliesslich des emittenten- und gegebenenfalls produktspezifischen Totalverlustrisikos) lesen und etwaige Fragen mit einem Finanzberater besprechen Saumlmtliche Angaben sind ohne Gewaumlhr Goldman Sachs Bank AG Public Distribution Muumlnsterhof 4 Postfach CH-8022 Zuumlrich Telefon +41 (0)44 224 1144 Telefax +41 (0)44 224 1020 wwwgoldman-sachsch E-Mail swisswarrantsgscom
Rohstoff-Warrants
Basiswert Symbol1) Option Ausuumlbungspreis in USD Faumllligkeit Referenzpreis in USD Ratio Briefkurs in CHF
Feinunze Gold XAUJE Call 1rsquo200 181209 1rsquo16800 002 038
Feinunze Gold XAUAA Put 1rsquo000 250610 1rsquo16800 002 054
Silber XAGFK Call 2000 181209 1862 1 032
Silber XAGFV Call 2000 250610 1862 1 173
ICE Brent Crude Oil Future LCOCC Call 9000 100510 8124 02 104
ICE Brent Crude Oil Future LCOCF Put 7500 100510 8124 02 127
Stand 24112009 1) Diese Produkte sind bereits an der Scoach Schweiz AG handelbar
Praumlsentiert von Goldman Sachs
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0109 0309 0509 0909 11090709
GEBN DJ Stoxx 600 CONEP
Geberit ndash vor dem Aufstieg in den SmIDie Aktien des Sanitaumlrtechnikunternehmens besitzen intakte Chancen naumlchstes Jahr in den erlauchten Kreis der Blue Chips aufgenommen zu werden
GEBERIT AG CHF 17100CH0030170408|GEBN|Schweiz Analysevom21Nov2009 Schlusskursvom20Nov2009GEBERITAGgehoumlrtzurBranchelaquoBaugewerbeampWerkstofferaquounddortzumSektorlaquoBaustoffeampEinbautenraquoMiteinerMarktkapitalisierungvon686MilliardenUSDollarzaumlhltsiezudenlaquolarge-capraquoGesellschaftenWaumlhrendderletzten12MonatelagderKurszwischenCHF17630undCHF9315DeraktuellePreis vonCHF17100 liegt30unterdemhoumlchstenund836uumlberdemtiefstenWertindieserPeriodeErgeb-nisseit19November2008GEBERITAG646BaugewerbeampWerk-stoffe711DJStoxx600257
Preisbull BeiCHF170relativzurWachstumserwartungleichtuumlber-
bewertetbull SektorpotenzialBaustoffeampEinbautengt15unddamit
deutlich besser als der EinzelwertGewinnprognosenbull DieGewinnprognosenwurdenseitdem28August2009
mehrheitlich nach oben korrigiertTechnische Tendenzbull DieAktieverfuumlgtuumlberleichtpositivesMomentumrisikobull GeberitkorreliertstarkmitdemReferenzindexbull DerTrendderVolatilitaumltistneutralbull DasRisikoderAktiemiteinemBetavon10undmittlerer
Volatilitaumlt entspricht genau dem Durchschnitt
Schweizer Qualitaumlt uumlberzeugtDer gemessen an der Boumlrsenkapitalisierung wichtigste Wert des SMIM steht kurz davor in die Phalanx der SMI-Titel einzubrechen So uumlberzeugte die Geberit-Gruppe mit sehr soliden Umsatzzahlen fuumlr die ersten neun Monate des Jahres 2009 Vor allem die Resul-tate des dritten Quartals fielen erfreulich aus Das gute Ergebnis verlieh den Aktien neuen Schub Das Umfeld bleibt zwar schwie-rig Dennoch erwartet das Unternehmen fuumlr das Gesamtjahr 2009 einen Umsatz leicht uumlber CHF 21 Milliarden Ferner sollten die operativen Ergebnisse besser ausfallen als es nach den ersten sechs Monaten den Anschein hatte Trotz gewisser Vorbehalte wegen dem Fehlen praumlziser mittelfristiger Prognosen befindet sich das Unternehmen auf einem guten Weg Gelingt es der Aktie die markttechnische Huumlrde um CHF 180 zu uumlberwinden waumlre der Weg frei bis zu den Allzeit-Houmlchstkursen um CHF 220
Die Titel zaumlhlen auf alle Faumllle zu den qualitativ erstklassigen Wer-ten des schweizerischen Aktienmarktes Mit einem Kauf eines der beiden bis zum 18 Juni 2010 laufenden Turbo Call-Warrants TGEBD (KO-Level CHF 144) und TGEBC (KO-Level CHF 150) bieten sich beste Chancen auf ein sattes Zubrot Die Knock-out-Schwelle befindet sich zwar leicht oberhalb der 200-Tage-Durch-schnittslinie der Aufwaumlrtstrend scheint aber gefestigt genug Insofern erachten wir die Gefahr einer Barrierenverletzung als relativ gering
Der vorsichtige Spekulant findet auf wwwpayoffch eine grosse Anzahl lang laufender Calls (bis 211212) mit einer breiten Palette an Strikes
Neutral Mittleres Risiko
HohesRisiko
GeringesRisiko
Sehrpositiv
Sehrnegativ
Fundamentale undtechnische Analyse
Risikoanalyse
Gesamteindruck
Negativ Eher negativ Neutral Eher positiv Positiv
Vergleich (19 November 2008 - 20 November 2009)
Quelle thescreenercom
Symbol TGEBC Knock-out Warrants
Valor 10661659
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent UBS
Basiswert Geberit Namen - CHF 177
Verfall 180610
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 038
Ausuumlbungspreis CHF 150
Ratio 501
Kursziel 310310 CHF 080
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
DERIVE
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
29 DERIVE
Trotz Haumlrtetest genuumlgend Zeit Je besser die Stimmung an den Boumlrsen desto vorteilhafter die Kursentwicklung der Small und Mid Caps Diese Regel wurde in der gegenwaumlrtigen Aufwaumlrtsbewegung einmal mehr bestaumltigt Seit Anfang Maumlrz geht es mit der zweiten Kategorie am Schweizer Aktienmarkt wieder kraumlftig aufwaumlrts Das gilt auch fuumlr das Boumlr-senbarometer SMIM welches die Titel umfasst die bezuumlglich der Boumlrsenkapitalisierung gleich nach den Blue Chips rangieren
Trotz der Erholung der letzten Monate liegt der SMIM noch weit entfernt vom Allzeit-Houmlchstkurs bei 198580 Punkten Da der Schwung der breiten Masse zu Jahresbeginn besonders gross ist bietet sich erneut eine Einstiegsgelegenheit fuumlr all diejenigen die den Boumlrsenzug verpasst haben Selbst wenn die aktuelle Hausse auf mittlere Sicht (ab Fruumlhjahr 2010) voraussichtlich einem Haumlr-tetest unterzogen wird bleibt bis dahin genuumlgend Zeit Fuumlr langfristig orientierte Anleger sind Tracker-Zertifikate auf den Performanceindex SMIMC wie BKBMI SMMIT ECSMT VZSMM oder SMITR eine solide Anlagemoumlglichkeit Wer eher auf das Ausnuumltzen kurzfristiger Chancen spekuliert duumlrfte am Mini-Long MSMMB auf den Preisindex SMIM seine Freude ha-ben Im weiteren Verlauf des neuen Jahres werden aber auch Absicherungsprodukte wie die vorsichtigen Mini-Shorts MSMMP oder MSMMZ wieder wichtig werden Vorderhand kann auf sie verzichtet werden auch wenn es sich auszahlen duumlrfte sie nicht gaumlnzlich aus den Augen zu verlieren Trendwenden kommen naumlm-lich oft sehr rasch und unerwartet
SmIm enteilt dem SmIDie kleinen und mittleren Unternehmen besitzen in der Hausse das groumlssere Kursgewinnpotenzial als die Blue Chips
Symbol MSMMB Mini-Long
Valor 10044472
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent Vontobel
Basiswert SMIM - CHF 124165
Verfall open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 225
Stop Loss Level CHF 81893
Finanzierungslevel CHF 80425
Ratio 2001
SVSP Risk Rating 4
Kursziel 31310 CHF 270
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Tradingrange mit Vorteil fuumlr die BullenIm Anschluss an die erfolgreiche Bodenbildung gelang den Schwei-zer Midcaps im Sommer auch noch der Bruch des seit Juli 2007 dominierenden Baissetrends Damit wurden zwei wesentliche Bedingungen fuumlr eine nachhaltige Trendwende erfuumlllt so dass die mittelfristigen Perspektiven konstruktiv sind Das rechnerische Anschlusspotenzial aus der unteren Umkehr laumlsst sich auf rund 275 Indexpunkte taxieren was zu einem Kursziel von rund 1350 Punkten fuumlhrt Unter dem kurzfristigen Blickwinkel faumlllt allerdings auf dass die Entwicklung des SMIM etwas ins Stocken geraten ist Seit Anfang September sind die Schweizer Midcaps in einer Tradin-grange gefangen die auf der Unterseite durch die Tiefpunkte bei 114943 Punkten und nach oben durch die Hochs zwischen 1241 und 1249 Punkten begrenzt wird Ein Ausbruch aus dieser Zone nach oben wuumlrde die vorangegangene Konsolidierung zu den Ak-ten legen und ein Anschlusspotenzial von rund 100 Indexpunkten aktivieren Im Erfolgsfall duumlrfte nicht nur das eingangs skizzierte Positivszenario an Schwung gewinnen sondern es ergibt sich zum zweiten Mal ein Kursziel von rund 1350 Punkten Da sich hier auch das Tief vom Maumlrz 2008 (1349 Punkte) befindet steht auf diesem Niveau ein klassischer Kumulationspunkt zu Buche Die angesprochene Schiebezone fuumlhrt parallel zu einer ndash gemessen am ADX ndash sehr schwach ausgepraumlgten Trenddynamik Uumlbergeordnet sollten Anleger deshalb einen Ausbruch aus der angefuumlhrten Tra-dingrange abwarten Waumlhrend im Erfolgsfall Neuengagements im SMIM Charme haben gilt es auf der Unterseite einen Rutsch unter die juumlngsten Verlaufstiefs bei 114943 Punkten zu verhindern Joumlrg Scherer Technischer Analyst HSBC Trinkaus
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Schl 121569Hoch am 071307 198580Dlsquoschn 133896Tief am 030909 80483 SMAVG bei Schluss(200) 10687020
121569
106870
2009
SMIM Index (daily)
Quelle tradesignalcom
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
30 DERIVE
Symbol XAUSZ Mini-Long
Valor 10665774
Produktkategorie Hebelprodukte
Basiswert (23112009) Gold ndash USD 116595
Emittent Royal Bank of Scotland
Laufzeit open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) USD 244
Stop Loss Level USD 90780
Finanzierungslevel USD 890
Ratio 1001
Kursziel bis 310310 USD 280
SVSP Risk Rating 6
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Unsere Favoriten Im vergangenen Jahr im Houmlhepunkt der Krise als alle Welt in Staatsanleihen fluumlchtete war die deflationaumlre Angst vorherrschend was sich auch beim Goldpreis negativ niederschlug Seither geht es stetig aufwaumlrts Angesichts des schwachen Dollars sowie der gegenuumlber dem Vorjahr deutlich houmlheren Rohstoffpreise duumlrfte der Trend anhalten Wir rechnen mit einem Anstieg des Goldpreises bis Fruumlhjahr 2010 in den Bereich von USD 1200 bis 1300 je Unze Fuumlr Gold geht somit die Party weiter Die Hebelprodukte versprechen naturgemaumlss die groumlssten Ge-winne Uumlber wwwpayoffch kann das aktuelle Angebot schnell und gezielt durchforstet werden Klassische Optionsscheine fal-len wegen der hohen impliziten Volatilitaumlt ausser Betracht Mini-Longs oder Knock-out Calls bieten wesentlich bessere Chancen Bei den Mini-Long Futures auf Gold zaumlhlt der in US-Dollar gehan-delte XAUSZ (Stop Loss USD 93238) zu unseren Favoriten Un-ter den Knock-out Calls gefaumlllt SXAUL (Stop Loss USD 980 Ver-fall 1232010) am besten Die ZKB bietet zwar noch aggressivere Knock-out Calls mit aumlhnlicher Laufzeit an Diese sind aufgrund des Chancen-Risiko-Verhaumlltnisses jedoch teils zu gewagt Zudem ist das Pricing im Vergleich zur Konkurrenz eher teuer was die Anleger angesichts der groumlsseren Gewinnchancen aber offenbar nicht abschrecktFuumlr vorsichtige Anleger empfiehlt sich der Erwerb von Goldbarren oder der Kauf eines physisch gedeckten Exchange Traded Fund Er hat dabei die Wahl zwischen dem nicht waumlhrungsgesicherten ZGLD oder den gehedgten JBGOCA respektive XMGLDC
Kommentar Derivative Partners AGDie Investmentlegende Jim Rogers und der bekannte Oumlkonom Nouriel Roubini haben voumlllig unterschiedliche Ansichten zum Gold Waumlhrend Jim Rogers davon ausgeht dass der Goldpreis im naumlchsten Jahrzehnt auf mindestens USD 2000 pro Unze steigen wird nennt Nouriel Roubini solche Aussagen puren Unsinn Nach seiner Einschaumltzung gibt es keine Inflation oder nahe einer Depression befindliche Situation die solche Progno-sen rechtfertigen koumlnnte Wir glauben dass sich der Professor irrt Zwar hat sich die Teuerung bislang nicht in den offiziellen Zahlen bemerkbar gemacht die Uhr beginnt aber zu ticken Aufschlussreich ist ein Vergleich der TIPS mit dem Goldpreis TIPS steht fuumlr Treasury Inflation Protected Securities Es sind Regierungsanleihen die dem Anleger Schutz vor Inflation bieten Die Zinssaumltze der TIPS sind an den Konsumentenpreis (CPI-All Urban Consumers) gekoppelt Ein Anstieg der Teu-erung bewirkt eine Erhoumlhung der Couponzahlungen Das amerikanische Schatzamt bietet gegenwaumlrtig TIPS auf 5-jaumlh-rige- 10-jaumlhrige- und 20-jaumlhrige Obligationen an Im laquoAuction Scheduleraquo (wwwtreasgovofficesdomestic-financedebt-ma-nagementauctionsauctionspdf) sind fuumlr Februar 2010 neu auch wieder 30-jaumlhrige TIPS eingeplant Das Interesse duumlrfte vermutlich gross sein Wie die Grafik illustriert besteht ein enger Zusammenhang zwischen den beiden Anlagen Das ver-wundert wenig gilt Gold doch landlaumlufig als idealer Schutz vor inflationaumlren Tendenzen
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USD pro Unze
0507 0907 0508 010909080108 09090509
Gold (rechte Skala) Barclays TIPS Bond Fund (linke Skala)
Vergleich der Kursentwicklung Goldpreis vs Barclays TIPS Bond Fund (TIP)
Quelle Bloomberg in USD ab 300507
TIPS und Gold im GleichschrittRauf oder runter ndash divergierende Meinungen zur Entwicklung des Goldpreises Derivative Partners ndash Empfehlung fuumlr Dezember 2009
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Musterportfolio Aktien Schweiz Wachstum Kurs Wert GewichtZertifikatstyp Symbol Emittent Typ Verfall Ratio 131109 Anzahl 131109 in Waumlhrung
ETFSMI XSMI DB ETF open 100 6392 400 2556800 142 CHF
ETFSMI SMICHA UBS ETF open 100 6339 400 2535600 141 CHF
ETFSMI XMSMI CS ETF open 100 6328 800 5062400 281 CHF
TrackeraufDAXglobalSarasinDACHS SARA Tracker open 1 15530 200 3106000 173 CHF
SMI-Kapitalschutz ZKB8I3 ZKB DivKapschutz 221010 1 10429 20000 2085800 116 CHF
Mini-FuturesaufSMI MFSMK VON Mini-Long open 500 063 2000 126000 07 CHF
CASH 2530152 141 CHF
TOTAL 18002752 1000
QuelleDerivativePartnersAG
NewsundaktuelleInformationenzuUm-schichtungeninunserenMusterportfolioslaquoSchweiz-WachstumraquolaquoSchweiz-Optimie-rungraquoundlaquoRohstofferaquokoumlnnenSieaufwwwpayoffch (CommunityForumpayoffMusterportfolios)jederzeitnachschlagen
MUSTERPORTFOLIO
ein Die erhoumlhte Barreserve ermoumlglicht uns rasch auf einen ploumltzlich auftretenden Rich-tungswechsel zu reagieren Eine allfaumlllige Absicherung wuumlrde durch den Kauf eines Mini-Shorts auf den SMI wie beispielswei-se MSMIG erfolgen
Der Kern des Portfolios besteht aus den Exchange Traded Funds SMICHA XMS-MI und XSMI auf den SMI sowie neu dem Tracker-Zertifikat DACHS (vgl payoff ma-gazine 112009) der Bank Sarasin auf den DAXglobal Sarasin Sustainability Switzer-land Price Index Damit tragen wir dem breiten Markt gebuumlhrend Rechnung Das Kapitalschutzprodukt ZKB8I3 auf den SMI erlaubt eine Beteiligung am Anstieg des SMI bis zu einem Knock-out Niveau von 738054 Gleichzeitig ist es auf der Basis von 609962 per Verfall geschuumltzt Sollte allerdings das Knock-out Niveau erreicht werden kaumlme es statt einer Partizipation am Kursanstieg des SMI zur Zahlung eines laquoRebateraquo von 4 Prozent Sofern sich diese
Die Entwicklung der vergangenen Wochen koumlnnte mit laquola hausse amegravene la hausseraquo umschrieben werden Dank der Liquidi-taumltszufuhr der Notenbanken tendierten die meisten Aktienmaumlrkte unaufhaltsam nach oben Es gab bislang kaum nennenswerte Korrekturen Langfristig betrachtet befin-den wir uns aber nach wie vor in einem Baumlrenmarkt Die Drittquartalszahlen erfuumlllten mehrheit-lich die Erwartungen Unter den Index-schwergewichten stach besonders Nestleacute
DerSchweizerAktienmarktsetzteseinenAufwaumlrtstrendfortBisEndeJahrduumlrftedieHausseweitergehenImkommendenJahrrechnenwirmiteinerSchaukelboumlrse
Musterportfolio CH Wachs-tum weiter im Aufwind
hervor Deren Ergebnis uumlbertraf den Kon-sens der Investorengemeinde und brachte neuen Schwung in den Kurs der Aktie Der Boumlrsenaufschwung hat inzwischen sehr viel Positives eskomptiert Das Ende der Fahnenstange ist jedoch noch nicht ganz erreicht Zumindest bis zum Jahres-ende rechnen wir mit einer Fortsetzung der freundlichen Stimmung 2010 duumlrfte aller Voraussicht nach wesentlich anspruchs-voller werden Wir bleiben daher vorsich-tig und setzen in der Regel keinen Hebel
Dieter Haas
laquoLa hausse amegravene la hausseraquo
Noch verspricht der Schweizer Aktienmarkt Aufwind Der Aufwaumlrtstrend duumlrfte allerdings nachlassen
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-60
0307 0707 1107 0308 0708 1108
SPI Rendite Musterportfolio Schweiz Wachstum
0309 0709 1109
Musterportfolio Schweiz Wachstum versus SPI
Quelle Derivative Partners AG
Gefahr abzeichnet werden wir das Pro-dukt rechtzeitig veraumlussern Die Position MFSMK stellt sicher dass das Portfolio vollstaumlndig investiert ist Im laufenden Jahr lag die Performance des Musterdepots bis zum 13 November bei plus 267 Prozent und uumlbertraf diejenige des Benchmark SPI um 67 Prozentpunkte Seit der Lancierung im Maumlrz 2007 erzielte das Portfolio nach Transaktionskosten eine Ren-dite von plus 80 Prozent Der SPI verlor in derselben Zeitspanne 215 Prozent der SMIC 216 Prozent und der SPIEX 211 ProzentInteressierte Anleger koumlnnen die getaumlti-gten Transaktionen unter wwwpayoffch Rubrik CommunityForumPayoff-Muster-portfolios verfolgen
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Fuumlr welches Produkt entscheiden Sie sich
laquoTraded on Scoachraquo steht fuumlr Qualitaumlt Fuumlr erfolgreiche Investments sind fundiertes Wissen und eine klare Marktmeinung genauso gefragt wie gute Handelsbedingungen und sichere Ent -schei dungsgrundlagen Als fuumlhrende europaumlische Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte setzt Scoach mit gezielten Kotierungs- und Handelsregeln neutraler Marktuumlberwachung und dem Online-Qualitaumlts-Check neue Standards in Sachen Transparenz und Sicherheit fuumlr Anleger in der Schweiz Ihre Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte wwwscoachch
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FISCH Hybrid Intl HA1 MSCI-World TR Index
Die im payoff magazine 1208 vorgestellten Partizipationspro-dukte auf die Boumlrsen der wichtigsten Schwellenlaumlnder gehoumlrten zu den staumlrksten Profiteuren der Aufwaumlrtsbewegung seit Maumlrz Sowohl das open-end Tracker-Zertifikat BRICL auf den DAXglobal BRIC USD TR Index wie auch die an der SIX kotierten Exchange Traded Funds (MABI und BRIC) verzeichneten eine markante Kursentwicklung Die Kursunterschiede waren dabei minimal Noch besser als die klassischen Indextracker schlugen sich seit Dezember 2008 Konkurrenzprodukte wie der Best of BRIC Basket VZBOB und der UBS BRIC Country Rotator Index BRICR (vgl Grafik) Letzterer aumlndert alle sechs Monate seine Index-Zusam-
Die bisherige Kursentwicklung des im payoff express 1208 vorge-stellten Anlagefonds war sehr solide Seine Staumlrken liegen in der geringen Volatilitaumlt gegenuumlber einem Direktengagement (vgl Gra-fik) So investiert der Fisch Hybrid International Fund weltweit in Wandelanleihen mit hybridem Charakter Hybride Wandelanleihen profitieren von steigenden Aktienkursen und bieten gleichzeitig einen wirksamen Kapitalschutz gegen Kursruumlckschlaumlge Es wird Wert auf eine ausgewogene Gewichtung gelegt Ferner werden Fremdwaumlhrungen abgesichert Ziel ist die Erzielung einer langfri-stig houmlheren Rendite als es mit einem globalen Obligationenport-
Performance BRIC-Tracker-Zertifikate
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BRICL VZBOB BRICR
Schwankungsarme Partizipation am Weltaktienmarkt
mensetzung aufgrund des Momentum Dabei erhaumllt der staumlrkste Markt ein Gewicht von 40 Prozent der zweitstaumlrkste ein solches von 30 Prozent der drittstaumlrkste 20 Prozent und der schwaumlchste zehn Prozent Fuumlr einmal gelang es mit diesem Ansatz einen Mehrwert zu erzielen Fuumlr die kommenden Monate duumlrften Anla-gen in die BRIC-Maumlrkte auf der Erfolgsspur bleiben
Die Aktienmaumlrkte der BRIC-Staaten mit viel Schwung
FISCH Hybrid Intl HA1 vs MSCI-Weltaktienindex
folio ansonsten moumlglich waumlre Sofern es zu keinem Einbruch in den letzten Tagen des Jahres kommt duumlrfte der Anlagefonds die beste Jahresperformance seit seiner Lancierung am 31122003 erreichen Bisher lag der Spitzenwert bei 156 Prozent erzielt im Jahre 2005 Nach dem ausserordentlich guten Jahrgang 2009 muss im 2010 mit geringeren einstelligen Ertragsfortschritten gerechnet werden
In der Product News Review analysieren wir den Erfolg oder Misserfolg der vor einem Jahr im payoff express oder payoff magazine praumlsentierten Strukturierten Produkte
Produktvorstellungen und was daraus wurde
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 181208 in CHF)
Quelle Bloomberg (indexiert 041208 in CHF)
Symbol BRICL Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN GB00B19G1D59
Basiswert DAXglobal BRIC USD TR I
Emittent Goldman Sachs Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 10377 Prozent
Valor 1556039 Anlagefonds Fazit
ISIN LU0162832405
Basiswert Fisch CB -
Hybrid International Fund Ausblick
Fondsanbieter Fisch Asset Management
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 1538 Prozent
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Das im payoff magazine 1208 vorgestellte Zertifikat hat sich zum Ziel gesetzt eine einfache transparente und kostenguumlnstige Alter-native zu Hedge Fonds zu bieten Der Merrill Lynch Factor Index besteht aus einem dynamischen Portfolio der folgenden sechs IndexbestandteileSampP500Russell2000MSCIEAFEMSCIEmerging Markets US-Dollar Index und USD-1-Monats-LIBOR Die Gewichtung der einzelnen Indexbestandteile wird dabei jeden Monat anhand einer von Merrill Lynch definierten Handlungsvor-schrift ermittelt Der so errechnete Index erreichte im Backtesting eine hohe Korrelation mit dem Hedge Fonds Index HFRI Die Entwicklung im laufenden Jahr zeigt eine akzeptable Paralle-litaumlt zum HFRI Aus Sicht eines Schweizer Anlegers ist die erzielte
Tracker-Zertifikat FACTR vs CS Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
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FACTR Credit Suisse Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
Performance aber wenig berauschend zumal die Schwaumlche des USD den positiven Ertrag fast vollstaumlndig eliminiert Ein schluumls-siges Urteil zu FACTR kann erst nach dem Durchlaufen einer laumlngeren Korrekturphase an den Aktienmaumlrkten gefaumlllt werden Dann muumlsste es wegen der niedrigen Korrelation zu den traditio-nellen Anlageklassen besser abschneiden
Valabler Ersatz fuumlr Hedge Fonds
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 091208 in USD)
Symbol FACTR Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN XS0284391306
Basiswert Merrill Lynch Factor Index
Emittent Bank of America (ML) Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 892 Prozent
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Jetzt zeichnen bis zum 3 Dezember 2009 marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Investition in die Waumlhrungen Brasiliens Russlands Indiens und Chinas bull 3 Jahre Laufzeitbull 100 Kapitalschutz per Verfallbull 100 Partizipation an der Entwicklung des BRIC-Waumlhrungskorbes gegenuumlber dem US-Dollarbull Investition in Euro Quanto (Waumlhrungsschutz gegenuumlber dem US-Dollar)bull In Zeichnung bis zum 3 Dezember 2009bull Kotierung an der SIX Swiss Exchange wird fuumlr den 10 Dezember 2009 beantragtbull Valor 10lsquo125lsquo868bull Symbol BRICS
indikativ wird am Preisfeststellungstag (3 Dezember 2009) festgelegt
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Die in dieser Anzeige beschriebenen Wertpapiere werden von der ABN AMRO Bank NV mit Hauptsitz in Amsterdam emittiert und von der The Royal Bank of Scotland Bank plc vermarktet und angeboten Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten
BRIC mit Kapitalschutz100 Kapitalschutz und 100 Partizipation per Verfall
wwwpayoffch | Dezember 2009
35 LEARNING CURVE
Erste Erfolge an der EurexDie Terminboumlrse Eurex hat bereits im letz-ten Jahr sehr erfolgreich einen Futures-Kontrakt auf den Dow Jones EURO STOXX 50 Dividendenpunkte-Index lanciert Am 22 Juni 2009 folgten vier neue Futures auf die Dividenden der Unternehmen die im SMI Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 DivDax und Dax Kursindex enthalten sind Per 20 November 2009 weist die Online-Marktstatistik der Eu-rex fuumlr Aktienindex-Dividendenderivate 11rsquo645 gehandelte Kontrakte mit einem Open Interest von 466750 auf Anlaumlsslich der Lancierung sagte Peter Reitz Eurex-Vorstandsmitglied laquoIndex-Dividenden-Fu-tures ermoumlglichen Anlegern den Handel
und die Absicherung von Dividenden uumlber eine eigenstaumlndige Anlageklasse Durch das Listing der Dividendenkomponente dieser zusaumltzlichen Indizes werden eine Verbesserung der Risikomanagementmoumlg-lichkeiten und eine Erhoumlhung der Trans-parenz fuumlr einen der wichtigsten Faktoren zur Bestimmung des Wertes einer Aktie erreichtraquo
nachwuchs in der SmI-FamilieVoraussetzung fuumlr die Lancierung eines Futures auf den SMI war dass die SIX Swiss Exchange einen entsprechenden In-dex entwickelte Anfang Mai lancierte sie Dividendenpunkte-Indizes auf den SMI SMIM und SLI Fuumlr die Berechnung der Indizes werden die Dividendensummen derjenigen Unternehmen die im Basisin-dex enthalten sind in Dividendenpunkte umgerechnet Mit jeder Ausschuumlttung veraumlndert sich folglich der Index Die rei-
Dividenden werden auch laquoZinsraquo der Aktie genannt Neben der erwar-teten Kurssteigerung der Aktie
koumlnnen Dividendenzahlungen wie Zinscou-pons ein regelmaumlssiges aber schwankendes Einkommen liefern Allerdings hat in einem Konkursfall die Zahlung von Coupons Vor-rang vor derjenigen von Dividenden Diese werden jaumlhrlich von der Generalversamm-lung festgesetzt nachdem alle gesetzlichen und statutarischen Buchungen erfolgt sind Sie sind vom Geschaumlftsgang abhaumlngig und somit nicht garantiert So bezahlte bei-spielsweise die UBS 2008 keine Dividen-de Primaumlr Emittenten von Strukturierten Produkten welche mit den einbehaltenen
Mit Dividenden-Futures koumlnnen Anleger das Dividendenrisiko absichern Uumlber Zertifikate koumlnnen sie an den Dividendener-wartungen partizipieren Um Dividenden handelbar zu machen benoumltigt es entsprechende Indizes Solche hat die SIX Swiss Exchange auf die drei Aktienindizes SMI SMIM und SLIlanciert
Dividenden-Indizes fuumlr eine neue Anlageklasse
Dividenden die Struktur ihrer Zertifikate finanzieren und somit auf dieser Position long sind haben das Beduumlrfnis dieses Risi-ko uumlber Futures abzusichern Das laquoHedgingraquo ist aber nur die eine Seite der Medaille Auf der anderen Seite avancieren Dividenden zu einer neuen und interessanten Anlageklas-se da uumlber laumlngere Zeitraumlume ein Direkt-investment in Aktien und eine Anlage in Dividenden unterschiedliche Risikoeigen-schaften wie zB eine niedrigere Volatilitaumlt aufweisen Insbesondere sind Dividenden staumlrker von Fundamentaldaten getrieben und weniger anfaumlllig fuumlr Erwartungen der Marktteilnehmer an in ferner Zukunft lie-gende Leistungen der Unternehmung
Angelika Meyer
Wer zahlt wieviel Dividende Mit entsprechenden Futures laumlsst sich das Risiko eines Dividendenausfalls steuern
laquoFuumlrdieBerechnungderIndizeswerdendieDividendensummenderjenigenUnternehmendieimBasisindexenthaltensindinDi-videndenpunkteumgerechnetraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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ne Dividendenkomponente steht seit die-sem Zeitpunkt erstmals fuumlr den Schweizer Markt als unabhaumlngiges Instrument fuumlr den Handel zur Verfuumlgung
Gemaumlss dem laquoLeitfaden Dividenden-punkte-Indizes SMI SMIM SLIraquo der SIX Swiss Exchange werden bei den neuen Indizes laquodie ordentlichen Renditen voll-umfaumlnglich beruumlcksichtigt Dabei werden die Zahlungen stets als Brutto-Betrag behandelt inklusive Verrechnungssteu-er-Anteilraquo Wie eine normale Dividen-denzahlung behandelt werden Kapital-ruumlckzahlungen bei denen der Nennwert der Aktien herabgesetzt wird und die eine ordentliche Bardividende ersetzen oder Teil der ordentlichen Ausschuumlttung sind Ausserordentliche Ausschuumlttungen wie Aktien- oder Sonderdividenden beeinflus-sen die Berechnung der Indizes nicht
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Taumlglich berechnet ndash jaumlhrlich auf null gesetztDie Dividendenpunkte-Indizes werden
einmal taumlglich berechnet und publiziert Jeweils per Montag nach dem dritten Frei-tag im Dezember werden sie wieder auf null Punkte zuruumlckgesetzt So fliessen nur die Dividendenzahlungen des aktuellen Kalenderjahres in die Indexberechnung ein Deshalb verfallen auch die entspre-chenden Futures jeweils jaumlhrlich im De-zember
LEARNING CURVE
laquoDiereineDividendenkompo-nentestehtseitdiesemZeit-
punkterstmalsfuumlrdenSchwei-zerMarktalsunabhaumlngiges
InstrumentfuumlrdenHandelzurVerfuumlgungraquo
Dividendenpunkte-Index Symbol Basisindex
SMI Dividend Points SMIDP SMI Swiss Market Index Price
SMIM Dividend Points SMIMDP SMIM (SMI MID) Price
SLI Dividend Points SLIDP SLI Swiss Leader Index Price
Historische Daten fuumlr die drei neuen Indi-zes sind erst ab dem 22 Dezember 2008 erhaumlltlich Die Formel zur Berechnung so-wie weitere Details sind dem Leitfaden Di-videndenpunkte Indizes SMI SMIM SLI der SIX Swiss Exchange zu entnehmen
nicht zu verwechseln hellipsind Investitionen in die reine Dividende mit Anlagen in dividendenstarke Unter-nehmen wie diese zB der DivDax reprauml-sentiert in dem die 15 Unternehmen aus dem Dax-Universum mit der houmlchsten Dividende vertreten sind Der Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 deckt die dividendenstaumlrksten Titel der Eurozo-ne ab Auch diese Indizes werden jaumlhrlich angepasst
Die neuen Indizes auf einen Blick Dividendenpunkte
Ordentliche Bardividende Ja
Nennwertruumlckzahlung (anstelle ordentlicher Bardividende) Ja
Ausserordentliche Ausschuumlttungen Nein
Aktiendividende (Aktien der eigenen Unternehmung) Nein
Aktiendividende (Aktien einer anderen Unternehmung) Nein
Uumlbersicht uumlber Beruumlcksichtigung von Dividenden und Ausschuumlttungen
wwwpayoffch | Dezember 2009
37 MARKET MONITOR
Bayerische HypoVereinsbankClariden LeuBank Sarasin
Basler KantonalbankRabobank
Bank VontobelSal Oppenheim
Zuumlrcher KantonalbankEFG Financial Products
Credit SuisseBank Julius Baumlr
Goldman SachsHSBC TrinkausCommerzbank
ABN Amro RBSUBS
Deutsche BankSocieacuteteacute Geacuteneacuterale
JP MorganBarclays Bank
BNP ParibasMerrill Lynch
Banque Cantonale VaudoiseBSI
Erfuumlllungsgrad Kurs-Verfuumlgbarkeit Spread Volumen
2078634919048
7068235
2296353
224313741766765157
165545861196
941446927
366224
42
AnzahlProdukte
10 20 30 40 50 60 70 90 1000 80
Payoff Market Making Index ndash Durchschnittswerte 27102009 - 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Entwicklung des Payoff Market Making Index der zehn groumlssten Emittenten vom 02032009 bis 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Im Durchschnitt ist das Market Making der groumlssten Emittenten in der Schweiz gegenuumlber dem Vormonat leicht besser geworden Bei den Branchenschwerge-wichten konnte sich vor allem die Bank Vontobel einen vorderen Platz ergattern knapp vor der Zuumlrcher Kantonalbank Federn lassen musste die UBS punkto Anzahl ausstehender Produkte der zweit-groumlsste Emittent auf dem hiesigen Markt Schlusslichter sind nach wie vor die BSI sowie die Banque Cantonale Vaudoise (BCV) Wenig erfreulich sind auch die PMMI-Werte der US-Investmenbank Mer-rill Lynch und der franzoumlsischen Gross-bank BNP Paribas Einem wahren Haumlrtetest werden die Ban-ken unterzogen wenn die Kursschwan-kungen (Volatilitaumlt) wieder anziehen ndash die Qualitaumlt des Market Makings kommt dann vor allem zum Tragen Trennt sich dann die Spreu vom Weizen
Payoff marketmaking Index
Igor Moser
Aumlhnlich wie im Vormonat teilen sich auch im November die Bayerische HypoVereins-bank und Clariden Leu die ersten zwei Plaumltze Neu hat die Bank Sarasin den Sprung auf das Podium geschafft Insgesamt erzielten im No-vember sechs Banken PMMI-Werte uumlber 90 Eine deutliche Verbesserung des Market Makings erzielten Sal Oppen-heim und die Commerzbank
market making
Mit dem Market Making (den Markt machen Marktpflege) stellt der Emittent sicher dass in einem ausgegebenen Produkt jederzeit Geld- und Briefkurse mit ausreichendem Volumen gestellt sind und so die Marktliquiditaumlt gewaumlhrleistet ist Ein gutes Market Making gibt den Investoren die Sicherheit ein Produkt jederzeit zu fairen Preisen kaufen und verkaufen zu koumlnnen
100
90
80
70
60
50
400309
ABN Amro RBS
Credit Suisse
Deutsche Bank
Julius Baumlr
HSBC
UBS
Vontobel
ZKB
1009090908090709060905090409
Goldman Sachs
Clariden Leu
1109
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BARRIER-REVERSE-CONVERTIBLES
Das Prinzip Am Beispiel des BARRIER-Reverse-Convertible auf Credit Suisse Die Ruumlckzahlung am 10 Dezember 2010 haumlngt davon ab ob die Credit Suisse-Aktiebis zum 3 Dezember 2010 niemals auf bzw unter dem BARRIER-Level von 75 des Basispreises notiert Sofern die Credit Suisse-Aktie ihren BARRIER-Level nicht ver-letzt oder aber die Aktie am Bewertungstag uumlber dem Basispreis schliesst erhaumllt derAnleger eine Ruumlckzahlung in Houmlhe von 100 Andernfalls erhaumllt der Anleger die beiEmission festgelegte Anzahl Aktien je CHF 1rsquo00000 Bruchteile von Aktien werdennicht geliefert Auftretende Spitzenbetraumlge werden als Barausschuumlttung ausgeglichenDie Auszahlung des Coupons in Houmlhe von 1275 erfolgt in jedem Fall
Emittentin Sal Oppenheim jr amp Cie Kommanditgesellschaft auf Aktien KoumllnZahlstelle Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG Zuumlrich bull EmissionsvolumenCHF 10 Mio je Serie bull NominalbetragStuumlckelung CHF 1rsquo00000 bull Emissions-datum 26 November 2009 bull Liberierung 10 Dezember 2009 bull Bewertungstag3 Dezember 2010 bull Faumllligkeit 10 Dezember 2010 bull Besteuerung Gemaumlss der gegen-waumlrtigen Steuerregelung enthaumllt der Coupon einen Zinsanteil von indikativ 047 pader fuumlr Privatpersonen der Einkommensteuer unterliegt Der daruumlber hinausgehendePraumlmien anteil unterliegt als Kapitalgewinn fuumlr Privatpersonen nicht der Ein kommen -steuer bull Handel An der Scoach Schweiz ab 10 Dezember 2009 AusserboumlrslicherHandel durch Sal Oppenheim bis zu diesem Termin bull Verbriefung Fuumlr die gesamteLaufzeit als unverurkundete Wertrechte bei der SIS SegaInterSettle bull Clearing SISSegaInterSettle Clearstream Euroclear bull Verkaufsrestriktionen USA US-PersonenVereinigtes Koumlnigreich bull Aktuelle Kurse Reuters SALOPPCH
Dieses Inserat erscheint lediglich zur Information und stellt weder einen Prospekt im Sinn von Art 652a bzw1156 OR noch gemaumlss Art 5 KAG oder dem Kotierungsreglement der SWX dar Allein massgeblich fuumlr dieKotierung sind die Bedingungen im Kotierungsprospekt der kostenlos bei der Emittentin Sal Oppenheim jramp Cie KGaA Koumlln bzw bei der Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG sowie auf der Internetseitewwwoppenheim-derivatech erhaumlltlich ist Dieses Inserat stellt keine Anlageempfehlung dar Dieses Inseratstellt weder eine Offerte oder Einladung zur Offertstellung noch eine Empfehlung zum Erwerb vonFinanzprodukten dar es ersetzt nicht die individuelle Beratung durch die Hausbank Dieses Produkt ist einderivatives Finanzinstrument Das moumlgliche Verlustrisiko bei einer Investition in ein solches Produkt ist limitiert auf den bezahlten Kaufpreis Wir moumlchten Sie darauf aufmerksam machen dass Anrufe auf unserer Service-Nummer +41 44 214 23 55 aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dassSie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Indikativ Stand 26 November 2009 Endguumlltige Festlegung der BARRIER-Level Basispreise und derAnzahl Aktien am 4 Dezember 2009 auf Schlusskursbasis Die Prozentsaumltze fur die BARRIER-Level werden bei unveraumlnderten Marktbedingungen den genannten Werten entsprechen koumlnnenjedoch +-3 Prozentpunkte davon abweichen
Zeichnungsfrist bis 4 Dezember 2009 14 Uhr Vorzeitige Schliessung vorbehalten
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4 Dezember 2009
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Renditeoptimierungs-Produkt nach SVSP
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Anzahl Aktien 1694915 bull Valor 10719659
1025 pa AdeccoBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5005
Anzahl Aktien 1998002 bull Valor 10719660
OPP_Payoff_20091203qxdOPP_FuW_20080206 27112009 1430 Uhr Seite 1
wwwpayoffch | Dezember 2009
39 MARKET MONITOR
Korrelationsmatrix
Dass sich Immobilien gut zur Diversifikati-on des Portfolios eignen laumlsst sich an der Korrelation des ZKB IMMOFONDS Schweiz mit anderen Anlageklassen ablesen Die houmlchste Korrelation weist er mit 036 mit demSMIaufOumllhat imSampPGSCITotalReturn Index ein hohes Gewicht ndash das of-fenbart sich auch an der hohen Korrelation von 095 Diese hat sich in den vergangenen Tagen kaum veraumlndert Auf der ganzen Brei-te weist der VSMI der die Volatilitaumlt der Schweizer Blue Chips anzeigt eine negative Korrelation mit den aufgefuumlhrten Indizes auf Dies erstaunt wenig denn steigende Aktienkurse gehen in der Regel mit einer sinkenden Volatilitaumlt einher Ins Auge sticht zudem dass die Korrela-tionen unter den meisten Anlageklassen
SampP will mit DAX Igor Moser
Waumlhrend der deutsche Leitin-dex DAX eine hohe Korrelation mit dem breiten US-Index SampP 500 aufweist korreliert das Schweizer Boumlrsenbarometer SMI mit dem Nikkei 225 deut-lich weniger kraumlftig Ohnehin fuumlhrt der japanische Aktienin-dex etwas ein laquoEigenlebenraquo
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
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1 SMI -007 -005 -004 -015 -004 -037 -003 -003 -014 -010 -006 -007 -003 027 013 013 -023 -012 -013
2 DAX 078 000 -003 -015 -005 -024 -008 -008 -012 -017 -009 -015 -007 019 008 002 -020 -008 -018
3 DJ EURO STOXX 50 082 097 -002 -010 -002 -022 -006 -007 -009 -013 -006 -012 -005 019 006 004 -022 -003 -021
4 SampP 500 079 090 088 -015 -006 -022 -013 -011 -018 -023 -019 -018 -012 011 015 003 -012 -006 -018
5 NIKKEI 225 064 070 076 067 -014 -021 -014 -013 -017 -021 -014 -019 -013 002 008 -019 -007 003 -017
6 DAXGlobal BRIC 066 082 081 078 068 -014 -008 -006 -012 -022 -017 -015 -007 006 019 001 -004 002 -009
7 VSMI (Volatilitaumlt) -060 -060 -063 -054 -058 -055 002 007 002 -005 -012 -001 004 -015 015 -004 007 -032 000
8 SampP GSCI Total Return 049 060 062 052 051 056 -030 000 -007 -009 -007 -014 -001 002 016 -005 -011 000 -025
9 SampP GSCI Crude Oil 040 050 051 045 039 048 -017 096 -007 -006 -008 -012 -001 002 016 001 -013 -003 -023
10 SampP GSCI Industrial Metals 039 060 061 047 053 055 -025 075 065 -023 -015 -012 -007 -001 020 -013 -003 -005 -032
11 SampP GSCI Soft Commodities 048 050 054 041 044 037 -030 068 061 045 -013 -025 -007 000 017 -016 -011 -002 -014
12 SampP GSCI Agricultural 046 056 057 039 052 037 -044 067 054 054 070 -019 -008 011 009 -015 -016 -002 -015
13 SampP GSCI Livestock 031 033 037 029 021 030 -026 034 030 031 016 025 -012 000 012 -011 -002 -002 -019
14 Brent Oil - Generic Future 042 052 056 046 044 050 -023 095 092 068 067 058 037 -001 016 -003 -014 000 -024
15 Gold - Generic Future 008 018 014 007 001 005 -021 030 030 000 026 041 005 027 002 -018 006 010 -002
16 USDCHF 002 -020 -019 -010 -025 004 025 -019 -010 -002 -016 -044 -022 -016 -039 020 019 012 014
17 EURCHF 044 037 038 042 014 036 -010 024 027 019 025 011 001 022 -004 039 017 016 -014
18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027
19 10 Jahre CHF SWAP 024 035 042 037 041 041 -037 053 047 034 039 039 024 050 015 -025 013 -013 -025
20 ZKB IMMOFONDS Schweiz 036 030 029 025 029 029 -025 -001 -008 -004 018 023 001 -008 003 -008 -002 -002 005
abgenommen haben Am staumlrksten ist dies zwischen dem ZKB IMMOFONDS Schweiz unddemSampPGSCIIndustrialMetalsderFall
Die Korrelation bildet die gegen-seitige Abhaumlngigkeit von zwei oder mehreren statistischen Vari-ablen ab Uumlblicherweise wird die Korrelation mit dem Symbol ρ (rho) dargestellt Dabei liegt rho zwischen -1 (negative Korrelation) und +1 (positive Korrelation) Fuumlr eine ideale Diversifikation wird eine Korrelation von 0 zwischen den Positionen angestrebt (Un-abhaumlngigkeit) Instrumente mit einer aus-gepraumlgt negativen Korrelation sind ideal um bestehende Positionen zu hedgen
Korrelation(linkesunteresDreieck) gt075 05-075 025-05 lt-025VeraumlnderungderKorrelationindenletzten3Monaten(oberesrechtesDreieck) gt005 lt-005
Quelle Bloomberg
wwwpayoffch | Dezember 2009
40
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Der AMEX Gold BUGS Index (der bdquoIndexldquo) ist ein Warenzeichen der American Stock Exchange LLC (bdquoAMEXldquo) das in Zusammenhang mit dem Market Access AMEX Gold BUGS Index Fonds (der bdquoFondsldquo) von ABN AMRO lizenziert wurde AMEX haftet nicht fuumlr die Richtigkeit undoder Vollstaumlndigkeit des Index oder der darin enthaltenen Daten Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten ABN AMRO Bank NV ist ein Tochterunternehmen der The Royal Bank of Scotland Group plc (wie in Section 1162 des Companies Act 2006 von England und Wales definiert)
Fuumlr weitere Informationen stehen wir Ihnen jederzeit gerne zur Verfuumlgungwwwrbsbankchmarkets middot marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Kapitalschutz-Produkte MINI Future Zertifikate Warrants Open End Zertifikate und ETFbull Auf die Feinunze Gold oder den AMEX Gold BUGS Indexbull In USD EUR CHF oder mit Waumlhrungsschutz (Quanto)bull Boumlrsentaumlglich handelbar bull Emittent ABN AMRO Bank NV - Rating Aa3 (Moodylsquos) A+ (SampP)
Investieren in Goldmit Kapitalschutz Hebel oder 11
Produktname Finanzierungs- Stop Loss Laufzeit Waumlhrung Valoren levelStrike Marke
Gold MINI Long 100106 102000 Open End USD 10lsquo724lsquo290
Gold MINI Long 99105 100980 Open End CHF 10lsquo724lsquo303
Gold MINI Long 98104 99960 Open End USD 10lsquo724lsquo297
Gold MINI Short 133895 131320 Open End CHF 10lsquo727lsquo528
Gold Call Warrant 120000 - 18122009 USD 3lsquo426lsquo913
Gold Call Warrant 120000 - 18062010 USD 10rsquo066rsquo667
Gold Call Warrant 130000 - 17122010 CHF 10lsquo067lsquo344
Gold Put Warrant 100000 - 19032010 CHF 10rsquo596rsquo910
Hebelprodukte
Produktname Laufzeit Waumlhrung Valoren
AMEX Gold Bugs Index ETF Open End USD 2rsquo617rsquo084
Gold Open End Zertifikat Open End USD 1rsquo462rsquo936
Gold Quanto Open End Zertifikat Open End CHF Quanto 1rsquo782rsquo011
Kapitalschutz Partizipation Verfall Waumlhrung Valoren per Verfall
95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047
100 95 11022013 EUR 3rsquo615rsquo046
95 105 11022013 USD 3rsquo615rsquo041
95 100 11022011 EUR Quanto 3rsquo615rsquo045
Partizipation an der durchschnittlichen Wertsteigerung des Goldpreises
Stand 27 November 2009
Partizipationsprodukte
Kapitalschutzprodukte auf die Feinunze Gold
wwwpayoffch | Dezember 2009
41 MARKET MONITOR
rating watch Anspannungen ge-gen Jahresende
Jana Schultze
Seit dem Sommer haben sich die Credit Spreads der Banken stark zuruumlckgebildet Dies spie-gelt vor allem das gestiegene Vertrauen in die Finanzinstitute Aber nun zeigen sich erneute Spannungen
Quelle SampP Moodyrsquos Fitch ZKB Bloomberg
Emittent Kredit-Rating Tier 1
Ratio
Credit
Spreads in
Basispunkten
Stand 251109
Veraumlnde-
rung zum
Vormonat
Trend
Moodyrsquos SampP Fitch
ABN AMRO Aa3 A+ AA- - 73 23 Aargauische Kantonalbank - AAA - - - -
Bank am Bellevue - - - 810 - -
Bank of America A2 A A+ 92 101 24 Bank Julius Baumlr Aa3 - - 167 - -
Bank Sarasin - - - 151 - -
Bank Vontobel A1 A+ - 185 - -
Banque Cantonale Vaudoise A1 AA- - 164 - -
Banque Pasche SA - - - - - -
Barclays A1 A+ AA- 86 42 6 Basler Kantonalbank - AA+ - 136 - -
BNP Paribas Aa1 AA AA 88 36 6 BSI A1 AA- A+ - 28 2 Citigroup A3 A A+ 127 152 27 Clariden Leu Aa2 - - 120 -
Commerzbank Aa3 A A+ 101 38 1 Creacutedit Agricole Aa1 AA- AA- - 49 -1 Credit Suisse Aa1 A+ AA- 155 45 -3 Deutsche Bank Aa1 A+ AA- 104 35 3 DWS GO - - - - - -
EFG Financial Products A2 - A 129 - -
Goldman Sachs A1 A A+ - 79 7 HSBC Trinkaus - - AA 88 25 -5 HypoVereinsbank A1 A A+ 146 40 5 JP Morgan Chase Bank Aa1 AA- AA- - 33 1 Merrill Lynch A2 A A+ - 121 21 Morgan Stanley A2 A A - 163 0 Nomura Bank International - A- - 149 - -
Rabobank Aaa AAA AA+ 130 40 1 Royal Bank of Scotland Aa1 A+ AA- - 88 18 SalOppenheim - - A- - - -
Socieacuteteacute Geacuteneacuterale Aa2 A+ A+ 95 51 -9 UBS Aa3 A+ A+ 132 57 7 Valartis Bank - - - 182 - -
Zuumlrcher Kantonalbank Aaa AAA AAA 129 - -
Die Credit Spreads beziehen sich auf das jeweilige Mutterhaus einjaumlhrige Laufzeit Die BSI ist eine Tochter der Assicurazioni Generali SpA
Ratings und Credit Spreads von in der Schweiz taumltigen Derivat-Emittenten
Gegenuumlber dem Vormonat konnten nur wenige Banken die Credit Spreads weiter abbauen allen voran HSBC Trinkaus Das Finanzinstitut hat es mit aktuell 25 Basis-punkten geschafft BSI (28 Bp) vom ersten Platz zu verdraumlngen Einen Verlust musste dagegen ABN AMRO hinnehmen Deren Credit Spread ist gegenuumlber dem Vormo-nat um 23 Basispunkte gestiegen Auch haben es Morgan Stanley Citi Group Mer-rill Lynch und die Bank of America nicht geschafft die Marke von 100 Basispunkten zu unterschreiten
Weniger gute Nachrichten gibt es auch beim Kredit-Rating der UBS AG zu berichten Die Rating-Agentur Moodyrsquos hat die Grossbank eine Stufe von Aa2 auf Aa3 zuruumlckgesetzt Moodyrsquos begruumlndete die Entscheidung damit dass die Bank mit ruumlcklaumlufigen Er-traumlgen im Investment Banking und einem starken Verlust an Kundenvertrauen zu kaumlmpfen habe Die Aussichten der Bank seien laut Moodyrsquos negativ In den kom-menden 12 bis 18 Monaten seien weitere Ruumlckstufungen moumlglich
wwwpayoffch | Dezember 2009
42
DIE ENTSCHEIDENDEN INFOS FUumlRSBUSINESScash ist die bedeutendste multimediale Wirt-schafts- und Finanzplattform der Schweiz VonBanken unabhaumlngig und stets aktuell Mit praumlg-nant und prospektiv verfassten News sowie pra-xisnahen Tools Boumlrsen-Trends umfassende Kurs-informationen und aufschlussreiche AnalysenJetzt online als Newsletter auf dem Handy undals Video wwwcashchderivate
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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MARKET MONITOR
Attraktive neuemissionenPartizipations-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Partizipation BonuslevelBarriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
JFGOI 10744544 Gold- und Oumllbasket JB Tracker-Zertifikate Bull 100 041209 251111 USD
RANTI 10747167 EURO-Bond-Basket ZKB Tracker-Zertifikate Bull 100 181209 290714 EUR
MBANK 10751917 CSUBSJulius Baumlr CLEU Bonus-Zertifikate Bull 100 125 49 031209 271112 CHF
Alle Angaben verstehen sich als indikativ
Renditeoptimierungs-Produkte
Kapitalschutz-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Coupon Barriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
NEMSR 10771191 Newmont Mining CLEU Barrier Rev Conv Bull 1050 65 091209 031210 USD
KIAPR 10761853 Allianz Bayer Total UBS Barrier Rev Conv Bull 1000 65 - 70 101209 031210 EUR
JBHOL 10766951 Holcim Julius Baumlr Nestleacute JB Barrier Rev Conv Bull 1250 65 071209 261110 CHF
VON931 10647297 Logitech VT Barrier Rev Conv Bull 1205 70 041209 261110 CHF
ZKB9U9 10749483 ABBRichemontCredit Suisse ZKB Barrier Rev Conv Bull 1550 70 031209 261110 CHF
SLATL 10719654 Actelion SOP Barrier Rev Conv Bull 900 72 - 78 031209 110610 CHF
EFGOB 10702928 BNP ParibasRWESiemens (COSI) EFG Barrier Rev Conv Bull 1000 58 031209 221110 EUR
REVJL 10559762 Credit Suisse Novartis Swiss Re GS Barrier Rev Conv Bull 1700 75 - 79 021209 261110 CHF
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Kapitalschutz Partizipation Coupon 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
BRICS 10125868 BRIC Currency Basket ABN Kapschutz ohne Cap Bull 100 100 101209 101212 EUR
CPNSD 10747260 SMI EURO STOXX 50 CLEU Kapschutz ohne Cap Bull 90 100 041209 281112 EUR
ZKB9V5 10761862 Nachhaltigk-Basket V ZKB Kapschutz mit Coupon Bull 100 050 - 380 231209 161214 CHF
wwwpayoffch | Dezember 2009
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MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
meistgehandelte derivative Hebel-Produkte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs Kurs Basiswert Produkttyp Art Symbol Valor Emittent Verfall Strike Basiswert Produkt Waumlhrung CHF Umsatz
SMI Index Mini-Futures Long MFSMK 10595913 VT - 604812 630223 053 CHF 12995160
DAX Index Mini-Futures Short MDAXF 4637010 VT - 597071 566279 098 CHF 6499132
Zurich Financial Services AG Warrants Call ZUFDE 10148158 DB 17122010 22000 21900 025 CHF 5653400
Nestleacute N Warrants Call NESKE 3212732 ZKB 18122009 4600 4781 023 CHF 4971850
UBS N Warrants Call UBSJN 10141784 BAER 19032010 1800 1583 009 CHF 4901542
ABB N Warrants Call ABCDE 10148125 DB 19032010 2000 1858 013 CHF 4437806
LongShort Strategies Basket Warrants Call BASKA 3106991 UBS 11052010 10000 - 1725 USD 4292841
Gold fix PM Warrants Call XAUAX 10469608 GS 26032010 105000 117090 273 CHF 3612200
Holcim N Warrants Call HOLLA 10499297 BAER 18062010 8000 7300 024 CHF 3326177
Credit Suisse Group N Mini-Futures Short MCSGQ 3594664 VT - 7051 5275 176 CHF 3041314
Silver Warrants Call XAGGM 10469597 GS 25062010 1400 1817 476 CHF 2459000
Roche GS Warrants Call ROGIC 10148142 DB 18122009 16300 16470 009 CHF 2265759
Devisen USDCHF KO- Warrants Call SUSVW 10235410 VT 19032010 090 100 106 CHF 2228900
Xstrata PLC Warrants Call XTACC 10583484 VT 19032010 1100 1180 039 CHF 1738458
Brent Crude Oil Future MAR 10 Warrants Call LCOAL 10469613 GS 08022010 7000 8268 214 CHF 1560250
Richemont A Aktien Warrants Call CFRDC 10443768 DB 18062010 3200 3291 043 CHF 1538100
DJ EURO STOXX 50 (Price) I Mini-Futures Long XESXE 10443740 DB - 260452 281904 329 CHF 1325963
Clariant N Warrants Call CLNDH 10443608 DB 17092010 1050 1089 032 CHF 1175000
Swiss RE N Mini-Futures Long MRUKB 10572777 VT - 3779 4816 052 CHF 1099608
Brent Crude Oil Future JUN 10 Warrants Put LCOBP 3883523 GS 10052010 10000 7114 435 CHF 1058500
Boumlrsen-ForumKnow-How-ErfahrungsaustauschundAnlage-Ideen
DiskutierenSiemitwwwpayoffchwarrantshomeboardjsp
Buy-Sell-Hold
Im Fokus der Anleger standen in den vergangenen fuumlnf Handelsta-gen vor allem Schweizer SMI-Titel sowie Produkte auf die Indizes SMI und DAX Das am meisten umgesetzte Produkt war der Call MFSMK auf den Schweizer Boumlrsenbarometer SMI Allerdings wurde der Call-Warrant mehr verkauft als gekauft Gefragt waren zudem die Call-Warrants NESKE auf den Schweizer Nahrungsmittelmulti
Nestleacute und ZUFDE auf den Finanztitel Zurich FS Rege umgesetzt wurde des weiteren der Call ABCDE auf ABB Dieser wurde jedoch markant mehr verkauft als gekauft Das Edelmetall Gold ist derzeit in aller Munde der Call XAUAX der Deutschen Bank wurde denn auch rege umgesetzt Die Kaumlufer und Verkaumlufer hielten sich dabei die Waage
wwwpayoffch | Dezember 2009
45 MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
Meistgehandelte derivative Anlageprodukte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs KursBasiswert Produkttyp Produktname Symbol Valor Emit Verfall Basiswert Produkt Waumlhrung CHFUmsatz
EUR 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXEUD 2049441 VT - - 11400 EUR 23541130
3M EURIBOR Kapschutz mit Coupon Floored Fl Rate Note FLOTR 10125819 ABN 11082015 072 10165 EUR 8465833
USD 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXUSD 2049445 VT - - 11670 USD 6301637
CMCI WTI Crude Oil TR Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm TCLCI 3333332 UBS - - 124700 USD 4565851
CHF 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXCHD 2049435 VT - - 10650 CHF 4216078
WTI Crude Oil EUR Hedge Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm ECLCI 3706984 UBS - - 120400 EUR 4007217
SWX Immofdsindex TR Tracker-Zertifikate Tracker IMMIT 2414112 ZKB - 23049 23120 CHF 3201753
DJ EURO STOXX 50SampP500SMI Kapitalschutz mit Cap Capped CPN CPNWO 10079901 UBS 16042012 - 10610 EUR 3151056
Gold fix PM Kapschutz mit Knock-Out Shark Unit VUSGO 10547043 VT 16092011 117030 9820 USD 2878955
GBP 3M Libor Kapschutz mit Coupon Floored Floater Note FLGBB 10214994 GS 27082014 - 10015 GBP 2781470
JB European Equity Yield Basket Tracker-Zertifikate Zertifikat JFEYK 10595708 BAER 02122010 - 9880 EUR 2486799
ZKB Adamant HMO Basket Tracker-Zertifikate Proper HMOBA 10620101 ZKB 28092010 - 10550 USD 2132400
CHF 3M Libor Kapitalschutz mit Coupon Floored Floater VFLIB 10687097 VT 05112014 - 10030 CHF 2041105
ZKB EURO Anleihen XXIII Basket Tracker-Zertifikate Proper EURBS 4931654 ZKB 13102011 - 9987 EUR 1931343
VT EUR Bondbasket Tracker-Zertifikate Voncert VZEUB 3650965 VT 11012012 - 10900 EUR 1820797
Gazprom Norilsk Nickel Rosneft Barrier Rev Conv Reverse Exch Sec RUSUS 10125863 ABN 23022010 - 8966 USD 1810311
DJ EURO STOXX 50 (Price) Index Kapitalschutz mit Coupon Digital GROI GROIN 4305340 UBS 23062010 281904 10170 EUR 1766859
Roche GS Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9WD 10463736 VT 15102010 16490 10120 CHF 1686145
Gazprom SpAdr Reg-S Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9LW 10258845 VT 18122009 1575 9910 USD 1526893
EURO STOXX 50Nikkei SampP 500 Barrier Rev Conv Kick-In GOAL KIAPI 10548514 UBS 21122009 - 9599 EUR 1526565
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Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Nach wie vor ist Schutz Trumpf Die Money Market Notes (VXEUD VXUSD und VXCHD) der Bank Vontobel verzeichneten in den ver-gangenen fuumlnf Handelstagen hohe Umsatzvolumen Auf Anklang stiessen in Anlegerkreisen zudem die Exchange Traded Commodities ECLCI und TCLCI auf die Indizes UBS Bloomberg CMCI WTI TR Index und UBS Bloomberg CMCI WTI EUR Hedge
Rege gehandelt wurde zudem der Tracker IMMIT auf den SWX Immofdsindex Bei den Kapitalschutz-Produkten stand der Floored Floating Rate Note FLOTR auf den 3M EURIBOR in der Gunst der Investoren Punkto Umsatzvolumen haben Kapitalschutz-Produkte in den vergangenen fuumlnf Handelstagen leicht zugelegt Renditeopti-mierungs-Produkte wie Barrier Reverse Convertibles waren etwas weniger beliebt
wwwpayoffch | Dezember 2009
46 EVENTSEVENTS
Struki Stamm Hotel Widder
Der Struki-Stamm erfreute sich regen Zulaufs
Am 16 November ist erstmals erfolgreich der Struki-Stamm durchgefuumlhrt worden Fuumlhrende Exponenten der Schwei-zer Derivatbranche trafen sich im Hotel Widder zur Kon-taktpflege Ziel des Struki-Stamm ist es sich regelmaumlssig in kleinem Rahmen und ungezwungener Atmosphaumlre aus-tauschen zu koumlnnen Am Struki-Stamm wurden keine Refe-rate gehalten es wurde nichts verkauft nichts entschieden aber viel besprochen und fein gegessen
Der Struki-Stamm findet drei bis vier Mal jaumlhrlich statt Or-ganisiert wurde der Anlass von payoff mit freundlicher Un-terstuumltzung der Commerzbank die kuumlrzlich ihr Debut im Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte gab
struki stamm
struki stamm
struki stammPersoenliche Einladung zum ersten
struki stamm
montag16 November
HOTEL WIDDER
R e n n w e g 7 Z uuml r i c h
Mit freundlicher Unterstuumltzung von der
Organisation
bull Ungezwungene Atmosphaumlre
bull Pflegen Sie Ihre Kontakte
bull Gutes Essen und Trinken
Wir freuen uns Sie am ersten
Struki-Stamm im Hotel Widder
zu begruumlssen
Wettbewerban der Messe fuumlr Strukturierte Produkte
Wie heisst das Schweizer Institut welches Weiterbil-dungs-Seminare fuumlr Strukturierte Produkte anbietet Unter jenen die Swiss Derivative Institute angekreuzt ha-ben wurden folgende Messeteilnehmer als Gewinner aus-gewaumlhltMichele Corletto aus Zuumlrich hat das Verwoumlhnwochenende im Hotel Palace Luzern gewonnen Je ein Gutschein fuumlr die Tamina Therme in Bad Ragaz ging an Felix Gerhard aus Huuml-neberg Pascal Hollenstein aus Zuumlrich Nicole Kalt aus Hau-sen am Albis Daniel Meier aus Zuumlrich und Helen Riccards aus Steinhausen
Das payoff-Redaktionsteam gratuliert den Gewinnern herz-lich und wuumlnscht eine gute Erholung
payoff-Redaktionsleiter Igor Moser gratuliert Pascal Hollenstein (r) zum Gewinn eines Gut-scheins in der Tamina Therme in Bad Ragaz
Martin Coninx Geschaumlftsfuumlhrer Finanz und Wirtschaft (links) und Andreacute Buck Head Marketing und Sales Scoach Schweiz in angeregter Diskussion
Jan Schoch CEO EFG FP (links) diskutiert mit
Claudio Topatigh ZKB
Eric Wasescha Geschaumlftsfuumlhrer des SVSP
Sandro Dorigo (links) EFG FP und Willi Bucher
Julius Baumlr im Gespraumlch
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Veranstaltungskalender41209 coSI-Veranstaltung Zuumlrich wwwefgfpcom151209 ETF Seminar - convention Point Zuumlrich wwwsix-swiss-exchangecomeventsetf_seminar_dehtml140110 EFG Financial Products Day Zuumlrich wwwefgfpcom03-050210 Finanzmesse FonDS10 Zuumlrich wwwfonds-messech05060310 Deutsche Anleger messe 2010 Frankfurt aM wwwanlegermesse-frankfurtde180310 Exchange Traded Product Day Genf wwwetpdch250310 Exchange Traded Product Day Zuumlrich wwwetpdch25260310 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech150410 Swiss Derivative Awards Zuumlrich wwwswiss-derivative-awardsch23-250410 Anlegermesse Invest Stuttgart wwwinvest2010de7-90610 master-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech28290610 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech670910 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech
Im naumlchsten payoff berichten wir unter anderem uumlberhellipmoumlglicheEntwicklungenundTrendsimMarktfuumlrStrukturierteProdukte2010
DesWeiterenhatpayoffeinInterviewmitThorstenMichalikuumlberboumlrsengehandelteIndexfonds(ETF)sowieuumlberdenDBCommodityBoosterDJ-UBSCIimSpeziellengefuumlhrtMichalikleitetdasETF-Geschaumlftdbx-trackersderDeutschenBank
ZudemerfahrenSiemehruumlberCPPT(ConstantProportionPortfolioTechnique)CPPTberuhtaufeinemdynamischenAssetAllokations-prozesszwischeneinerAnlageineinenBasiswert(Renditeteil)undeinerNull-Coupon-Anleihe(Anleihenteil)
AlldiesundvielesmehrfindenSieimnaumlchstenpayoffmagazine
readers VoiceDie Ausbildungsexperten vom Swiss Derivative InstituteTM antworten auf payoff-Leserfragen
Weniger ProdukttypenBei der neuen Map ist mir aufgefallen dass bestimmte Produkttypen nicht mehr erscheinen Was ist der Grund weshalb etwa Airbag-Zertifikate nicht mehr aufge-fuumlhrt werden RB
READERS SERVICE
Nutzen Sie das Know-how unserer Experten des Swiss Derivative InstitutesTM und senden Sie uns Ihre Fragen zu Strukturierten Pro-dukten an
infoswissderivativeinstitutech
Auf der SVSP Swiss Derivative Map 2008 sind die Produkttypen Spread Warrants (Hebel-Produkte) Airbag-Zertifikate (Par-tizipations-Produkte) und Barrier Range Reverse Convertibles (Renditeoptimie-rungs-Produkte) noch aufgefuumlhrt Auf der aktuellen SVSP Swiss Derivative Map welche die europaumlische Kategorisierung vollumfaumlnglich uumlbernommen hat sind die erwaumlhnten Produkte nicht mehr zu finden Ein bestimmter Produkttyp wird nur dann angezeigt wenn mindestens drei Emittenten jeweils drei Produkte uumlber mindestens zwei Monate ausstehend haben Dies gilt sowohl fuumlr die Aufnahme eines Produkttyps in die Map als auch fuumlr dessen Wegfallen Auf der aktuellen Map werden zwanzig ver-schiedene Produkttypen unterschieden
In einem ersten Schritt werden Anlage- und Hebel-Produkte abgegrenzt Die SVSP Swiss Derivative Map 2009 erscheint etwas schlanker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt drei-stelligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der euro-paumlische Dachverband beschlossen die Ka-tegorisierung zu vereinheitlichen
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++ Ticker news +++ wertschriftenbestaumlnde nehmen zuWaumlhrend die Bestaumlnde Strukturierter Pro-dukte in den Depots der Banken in der Schweiz im September gegenuumlber August zugelegt haben ist der Anteil am Gesamt-vermoumlgen leicht gesunken Im September beliefen sich die Bestaumlnde auf CHF 24323 Mrd (August CHF 24286 Mrd) Der Anteil am Gesamtvermoumlgen sank gegenuumlber Au-gust von 577 Prozent auf 567 Prozent Stark zulegen konnten Aktien deren Be-stand im September gegenuumlber August von CHF 135652 Mrd auf CHF 139685 Mrd gestiegen ist Auch die Geldmarktpa-piere verzeichneten eine Zunahme Diese kletterten im gleichen Zeitraum von CHF 12505 Mrd auf CHF 14306 Mrd Die Be-staumlnde der Obligationen avancierten auf CHF 127607 Mrd
Umsatz mit Zertifikaten in Deutschland erholt sichDer Zertifikatemarkt in Deutschland ist auf Erholungskurs Das Handelsvolumen von Zertifikaten und Hebelprodukten ist im Oktober wegen der Korrektur an den Aktienmaumlrkten kraumlftig angestiegen An der Stuttgarter EUWAX sowie an der Scoach in Frankfurt stieg das Handels-volumen im Oktober gegenuumlber dem Vormonat um 10 Prozent auf EUR 482 Mrd Das zeigt die Handelsstatistik des Deutschen Derivate Verbandes DDV In Anlegerkreisen besonders gefragt wa-ren Hebelprodukte ndash das Volumen legte rund 15 Prozent auf EUR 23 Mrd zu Noch kraumlftiger kletterte der Umsatz der Bonus-Zertifikate im Oktober ndash gegenuuml-ber dem September um 175 Prozent auf knapp EUR 559 Mio
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IMPRESSUM
HERAUSGEBERINDerivative Partners Media AGSpluumlgenstrasse 10 8002 ZuumlrichTelefon 043 305 05 30wwwderivativepartnerscom
CHEFREDAKTION Daniel Manser
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ABOS UND ADRESSaumlNDERUNGEN wwwpayoffchabo
ERSCHEINUNGSWEISEABO payoff erscheint 12-mal jaumlhrlich 1-Jahres-Abo Druckausgabe CHF 129ndash Online-Abo (per E-Mail) kostenlos
AUFLAGEWird in gedruckter Form und als E-Mail an uumlber 25rsquo000 Anleger verschickt
RISIKOHINWEISDISCLAIMERFuumlr die Richtigkeit der uumlber payoff verbreiteten Informationen und Ansichten einschliesslich In-formationen und Ansichten von Dritten wird keine Gewaumlhr geleistet weder ausdruumlcklich noch im plizit Derivative Partners AG und Dritte unternehmen alle zumutbaren Schritte um die Zuverlaumlssigkeit der praumlsentierten Informationen zu gewaumlhrleisten doch machen sie keinerlei Zusagen uumlber die Kor-rektheit Zuverlaumlssigkeit oder Vollstaumlndigkeit der enthaltenen Informationen und Ansichten Leser die aufgrund der in diesem Magazin veroumlffentlich-ten Inhalte Anlageentscheide faumlllen handeln auf eigene Gefahr die hier veroumlffentlichten Informa-tionen begruumlnden keinerlei Haftungsanspruumlche Eine Haftung fuumlr eventuelle Vermoumlgensschaumlden die aufgrund von Hinweisen Vorschlaumlgen oder Empfehlungen des payoff aufgetreten sind wird kategorisch ausgeschlossen
neuer Verband fuumlr boumlrsengehandelte Produkte in Grossbritannien Die Anbieter Strukturierter Produkte in Grossbritannien haben die UK Structured Products Association gegruumlndet Ziel ist es bei den Anlegern mittels Weiterbildung und Aufklaumlrung das Produktverstaumlndnis zu foumlr-dern Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in Grossbritannien ist in den vergangenen fuumlnf Jahren markant gestiegen Zertifikate werden immer mehr aus Diversifikations-gruumlnden ins Portfolio beigemischt Mit der Gruumlndung des Verbandes wird nicht beab-sichtigt einzelne Emittenten oder Produkte zu vermarkten Viel mehr geht es darum den Wert des Einsatzes von Strukturierten Produkten zu illustrieren Gegruumlndet wurde derVerbandvonCitiCreditSuisseLegalampGeneral Morgan Stanley Prudential Royal Bank of Scotland Santander und Skandia
Auch Schweden buumlndelt die KraumlfteNicht nur die Briten sondern auch die Schweden wollen den Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte foumlrdern Emittenten die auf dem schwedischen Markt boumlrsengehan-delte Produkte anbieten haben die SETI-PA (Swedish Exchange Traded Investment Products Association) gegruumlndet Dadurch soll der Handel ua mit Warrants und Struk-turierten Produkten angetrieben und effi-zienter gemacht werden Im Fokus stehen vor allem zusaumltzliche Informationsangebote Ausbildungsmoumlglichkeiten sowie Transpa-renzbemuumlhungen Die Gruumlnder von SETIPA sind Carnegie Investment Bank Commerz-bank Nordic Growth Market und die Royal Bank of Scotland SETIPA ist Mitglied der EUSIPA (European Structured Investment Products Association)
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Ormat TechnologiesWestern Geopower
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Geodynamics LtdMerrill Lynch Renewable Index
den sehr ausgepraumlgt was auf eine intensive politische Foumlrderung zuruumlckzufuumlhren ist
Anlagemoumlglichkeiten sind fast nicht vorhandenErdwaumlrme stellt im Bereich der Struktu-rierten Produkte ein unbeschriebenes Blatt dar Bisher gibt es kein einziges Zertifikat das sich auf dieses Thema konzentriert Das mag nicht zuletzt daran liegen dass es selbst im klassischen Aktienmarkt schwierig ist in Geothermieunternehmen zu investieren Es gibt erstens vergleichsweise wenige Unter-nehmen und zweitens einen hohen Anteil an sehr spekulativen Papieren In der lin-
ken Grafik ist die Kursentwicklung einiger Geothermieunternehmen dargestellt Eine sichere Investition ist der Branchenfuumlhrer Ormat Technologies Die Aktie hatte eine positive Entwicklung in den vergangenen fuumlnf Jahren die meistens sogar leicht uumlber dem als Benchmark gewaumlhlten Renewable Index von Merrill Lynch lag Ein schlech-teres Bild geben die Entwicklungen der bei-den anderen Aktien ab Interessant hierbei ist insbesondere Western Geopower eine Gesellschaft die sich vorwiegend auf die Erschliessung neuer geothermischer Ener-giequellen spezialisiert hat Die Aktie ist ein Beispiel fuumlr das vorherrschende Risiko im Geothermiebereich ndash neue und komplizierte Technologie Lange Zeit als Geheimtipp ge-
handelt faumlllt der Name Western Geopower zunehmend im Zusammenhang von Uumlber-nahmen und Konkurs Gescheitert ist das Unternehmen an der mangelhaften Umset-zung seines Vorzeigeobjektes Der geplante Bau und die Inbetriebnahme einer grossen Anlage fuumlr die Foumlrderung von Geothermie sollten bis 2009 abgeschlossen sein Aktuell befinden sich die Bauarbeiten jedoch noch in einem AnfangsstadiumSicherlich risikoaumlrmer ist eine Anlage in Hersteller von Waumlrmepumpen und Zuliefe-rern von Geothermieunternehmen (siehe rechte Grafik) Die Aktienkurse von Siemens und Centrotec Sustainable verliefen nahezu parallel zum SMI Als alteingesessenes Un-ternehmen stellt Siemens eine Moumlglichkeit dar indirekt an einer Entwicklung im Geo-thermiemarkt teilzuhaben Siemens ist einer der fuumlhrenden Zulieferer Ebenfalls interes-sant ist die Centrotec Sustainable AG ein in mehr als 45 Laumlndern vertretenes deutsches Unternehmen das sich auf energieeffiziente Gebaumludetechnik spezialisiert hat Im selben Segment kann ein schweizaffiner Anleger in die Schulthess Group investieren Letz-tere hatte in den vergangenen Jahren eine
ausserordentlich gute Entwicklung die le-diglich durch die omnipraumlsente Finanzkrise gestoppt wurde
Blick in die ZukunftAuf Grund des nach wie vor geringen An-teils am Elektrizitaumltsmarkt sowie der noch nicht ausgereiften Technologie stellen Geo-thermieunternehmen groumlsstenteils noch eine riskante Anlage dar Einmal etabliert wie am Beispiel von Ormat Technologies ersichtlich sind Erfolgsgeschichten moumlg-lich Es ist davon auszugehen dass Geo-thermie in den kommenden Jahren immer mehr an Bedeutung gewinnen wird Daher ist einem vorausschauenden Anleger zu raten sich bereits jetzt nach Investitions-moumlglichkeiten umzuschauen Ob es sich dabei um eine Investition in Geothermie-unternehmen Waumlrmepumpenherstellern oder Zulieferunternehmen handelt sei dem jeweiligen Risikoappetit uumlberlassen An die Finanzbranche richtet sich der Aufruf nach Anlagemoumlglichkeiten im Bereich Geother-mie Wasser- Wind- und Solarenergie sind nicht die einzigen erneuerbaren Energien der Zukunft
FOCUS
laquoGeothermieisteinenatuumlrlicheFormderKernenergieraquo
Kursentwicklung ausgewaumlhlter Geothermie-Aktien (Industrielle Geothermie)
Quelle Bloomberg (indexiert in USD ab 31122004)
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SiemensCentrotec Sustainable
1204 1005 0806 0707 0508 0309
Schulthess GroupSMI
Kursentwicklung ausgewaumlhlter Geothermie-Aktien (Waumlrmepumpen und Zulieferer)
Quelle Bloomberg (indexiert in USD ab 31122004)
Industrielle geothermische Elektrizitaumltsgewinnung 2000-2008 (Mrd kWh)
2000 2002 2004 2006 2007 2008
USA 1409 1449 1481 1457 1464 1486
Philippinen 1105 973 977 994 970 1019
Mexiko 561 513 625 635 703 670
Indonesien 463 593 632 633 667 670
Italien 447 443 517 525 529 524Quelle EIA ndash World Energy Protection Plus 2009
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Wer sich schuumltzt mindert das Risiko Zins-Warrants als Prophylaxe gegen Zinsanstieg
diesen am besten meistern wird sich erst spaumlter zeigen Marktindikatoren wie die Forwardzinssaumlt-ze zeigen derzeit ein interessantes Bild (vgl Tabelle unten) Der Markt scheint noch ndash im Vergleich zu fruumlheren Zinskorrekturen ndash mit nur moderaten Zinserhoumlhungen zu rechnen
Der Inflationsprognose der SNB entnimmt man dass die Teuerung im Jahr 2011 uumlber die Toleranzgrenze von 2 Prozent steigen wird Um potenzielle Inflationsgefahren
einzudaumlmmen muumlsste die SNB ab Mitte 2010 beginnen die Leitzinsen graduell zu erhoumlhen
Houmlhere Zinsen sind eine HerausforderungDas derzeitige Umfeld birgt sowohl fuumlr Bond- anleger wie auch fuumlr Hypothekarschuld-ner Gefahren Inhaber von Anleihen saumlhen die Kurse ihrer Wertpapiere bei steigenden Zinsen stark fallen Hauseigentuumlmer die ihre Hypothek variabel verzinsen oder de-ren Festhypothek bald faumlllig wird drohen houmlhere Finanzierungskosten Und auch Un-ternehmen sind gut beraten Investitions-rechnungen fuumlr ihre Projekte pedantisch durchzufuumlhren um keine uumlberstuumlrzten Ka-pitalallokationen auf Basis des aktuellen Zinsumfeldes vorzunehmen
Bondinvestoren koumlnnten ihre Zinsaumlnde-rungsrisiken ganz einfach mit dem Verkauf
Trotz sich abzeichnender Finanzkri-se haumltte vor rund zwei Jahren wohl niemand erwartet dass die Zentral-
banken die kurzfristigen Zinsen innerhalb weniger Monaten auf praktisch 0 Prozent senken wuumlrden Die Schweizerische Nati-onalbank reagierte ebenfalls und senkte ihre kurzfristigen Zinsen ebenso drastisch und das Ziel fuumlr den 3 Monats LIBOR auf 025 Prozent
Zentralbanken stehen vor einer BewaumlhrungsprobeTiefe Zinsen verbunden mit einer hohen Liquiditaumltszufuhr gab es in der Vergangen-heit schon mehrmals 1973 fuumlhrte die Oumll-krise zu tiefen Zinsen 1978 ein zu starker Schweizer Franken sogar zu negativen Zinsen 2003 sah sich die SNB aufgrund einer wirtschaftlichen Schwaumlche zu Zins-senkungen gezwungen Auf Tiefzinspha-
Die Zentralbanken stehen vor einem Balanceakt zwischen Preis-stabilitaumlt und Wirtschaftswachstum Die Unsicherheit uumlber die Zinsentwicklung im neuen Jahr stellt Verwalter von Obligationen-portfolios sowie Eigenheimbesitzer gleichermassen vor eine Herausforderung Zins-Warrants bieten sich an um negativen Auswirkungen moumlglicher Zinsanstiege vorzubeugen
Absicherung von steigenden Zinsen
sen folgten oft innert kurzer Zeit massiv houmlhere Zinsen was jeweils auch die lan-gen Zinsen nach oben druumlckteDerzeit debattieren Oumlkonomen heftig uumlber den Zeitpunkt wann der Zustand der Wirt-schaft erste Zinserhoumlhungen rechtfertigen wird Dreht die Schweizerische National-bank zu spaumlt an der Zinsschraube droht Inflation mit einer zu fruumlhen Zinserhouml-hung wuumlrde die konjunkturelle Erholung gefaumlhrdet In Norwegen und Australien haben die Notenbanken bereits mit einem Zinsschritt auf erste Stabilisierungssignale aus der Wirtschaft reagiert Waumlhrend an-dere rohstoffreiche Laumlnder bald folgen koumlnnten scheinen die Zentralbanken der bedeutendsten Volkswirtschaften noch weitere Makrodaten abwarten zu wollen die auf eine nachhaltige Erholung hindeu-ten Dem geldpolitischen Balanceakt muumls-sen sich alle Notenbanken stellen welche
Mar
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FOCUS
Thomas Maurer Head Structured Products Fixed IncomeMitglied des ALM Bank Julius Baumlr Zuumlrich
laquoAufTiefzinsphasenfolgteninderVergangenheitoftinnertkurzerZeitmassivhoumlhereZinsenraquo
CHF 5 Jahres Swap
Aktuell 176
in 6 Monaten 203
in 1 Jahr 225
in 3 Jahren 304
in 5 Jahren 345Quelle Bloomberg
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sehr liquider Futures auf Staatsanleihen reduzieren Dieser Hedge eignet sich je-doch nur dann wenn das abzusichernde Bondportfolio ausschliesslich aus Staatsan-leihen besteht Da sich in den meisten Port-folios aber auch tiefer bewertete Anleihen und oft viele Bonds von Finanzinstituten befinden garantiert diese Absicherung keinen vollstaumlndigen Schutz gegen Kurs-verluste Besser geeignet waumlren in diesem Fall Zinssatzswaps da diese als Basis die LI-BOR Fixings haben welche wiederum von Banken fixiert werden und demzufolge das Zins- und auch Kreditrisiko von laquoFinancialsraquo am besten reflektieren Ein Nachteil von Swaps ist jedoch dass die meisten Banken diese ihren Kunden nur ab einer gewissen Nominalgroumlsse anbieten und der Investor mehrjaumlhrige Kontrakte eingehen muss Ausserdem geben Bondanleger mit Zinssatz- swaps das Potenzial tieferer Zinsen aufBesser eignen sich Optionen auf Swaps (sogenannte Payer Swaptions) die nur ein Recht und keine Verpflichtung beinhalten einen Swap gegen houmlhere Zinsen einzuge-
hen Diese Optionen sind aber wie bei den Swaps wiederum mit sehr hohen Minimal-betraumlgen verbunden und fuumlr den Investor kaum einsetzbar und zudem sehr teuer Die optimale Loumlsung zur Absicherung von Zinsaumlnderungsrisiken sind Zins-Warrants
welche sich auf eben solche Swaps als Basiswert beziehen aber in kleinen Los-groumlssen an der Schweizer Derivateboumlrse Scoach taumlglich handelbar sind Dank der Kotierung kann der Kaumlufer dieser Warrants seine Absicherung durch den Verkauf je-derzeit wieder aufloumlsen und dies zu einem sehr kostenguumlnstigen Spread Zins-Warrants funktionieren wie eine Ver-sicherung fuumlr deren Leistung eine Praumlmie entrichtet werden muss Im Schadensfall ndash in diesem Fall ansteigende Zinsen ndash wird die Option in Form einer Entschaumldigung fuumlr die Schadensumme aufkommen Die Houmlhe dieser Entschaumldigung ist abhaumlngig von der Differenz des aktuellen Zinssatzes
und dem gewaumlhlten Ausuumlbungspreis Je houml-her dieser Ausuumlbungspreis de facto eine Art Selbstbehalt umso guumlnstiger ist die zu bezahlende Praumlmie
Produkteauswahl auf einen BlickbullCallWarrantsbullBasiswerte2Y5Yund10YSwapRatesbullWaumlhrungenCHFEURUSDbullEmittentBankJuliusBaumlrampCoAG ZuumlrichbullTermsheetsallerZins-Warrantsunter httpderivativesjuliusbaercom
FOCUS
laquoDemgeldpolitischenBalanceaktmuumlssensichalle
Notenbankenstellenraquo
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Rendite CHF 5y Swap Rendite 5y Eidgenosse
0105 0705 0106 0706 0107 0607
Swap-Spread
0108 0708 0109 0709
Renditen im Vergleich
Quelle Bloomberg
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-11972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 2008
Entwicklung Tagesgeldsaumltze in CHF
Quelle SNB
CHF 5 Jahres Swap
Zinsen nach einem Jahr Effekt auf Bondportfolio oder Festhypothek Wert Warrants1 CHF 62500 1 CHF 0
2 CHF 12500 CHF 0
3 CHF - 37500 CHF 375002
4 CHF - 87500 CHF 87500
5 CHF - 137500 CHF 137500Quelle Bloomberg
SFWFV - call warrant auf Swap rate 5y cHFAbsicherung eines Bondportfolios oder einer Hypothek CHF 1000000Absicherungshorizont 1 JahrAusuumlbungspreis 225Zur Absicherung benoumltigte Warrants (1000000 x 5) 100 = 50000 WarrantsPreis CHF 029Absicherungskosten 50000 x CHF 029 = CHF 14rsquo500
1 (225 - 1) x 5 x 10000002 (3 - 225) x 50000
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Ein Blick nach vorne Wie stark sollen Anleger ihr Portfolio mit Bonds bestuumlcken
ist schon wieder spuumlrbar Parallel zum kol-lektiven Kursanstieg im Sekundaumlrmarkt ergoss sich weltweit als Folge des eingefro-renen klassischen Kreditgeschaumlfts ein wun-dersamer Emissionsregen Emittenten aller Art beschafften sich uumlber die Ausgabe von neuen Obligationen frische Mittel von den Anlegern Dass aber selbst wacklige Kandi-
daten mit schlechtem oder gar keinem Ra-ting auf diese Weise zu Geld kamen sorgte vielerorts fuumlr Kopfschuumltteln Zwar haben sich die Credit Spreads ndash die Risikoaufschlauml-ge verglichen zu Obligationen mit houmlchster Bonitaumlt ndash seit Oktober 2008 wieder merklich verengt doch die Mehrzahl der Emittenten kann auch aktuell oft nur durch saftige Zins-aufschlaumlge Anleger fuumlr ihre neubegebenen Papiere begeistern Rekordverdaumlchtig ist in diesem Zusammenhang auch das Emissions-volumen von Obligationen auslaumlndischer Staaten im Jahr 2009 So wurden Bonds in Houmlhe von 93 Milliarden US-Dollar begeben der houmlchste Stand seit acht Jahren
Spannender Start in das neue JahrDie quaumllende Frage fuumlr Obligationaumlre und potenzielle Neuanleger ist natuumlrlich nun wie gut oder schlecht sich die Anlageklas-se unter diesen Vorzeichen im neuen Jahr schlagen wird Sylvie Golay Credit Strategi-stin bei der Credit Suisse erwartet kurzfri-stig eher eine Seitwaumlrtsentwicklung an den Bondmaumlrkten laquoAuf einem laumlngeren Hori-zont sind wir immer noch der Meinung dass Bondrenditen vor allem aufgrund houmlherer realer Zinsen langsam steigen solltenraquo so die Expertin gegenuumlber dem payoff maga-zine Wenig Gloria speziell fuumlr die west-lichen Industriestaaten erwartet Herveacute Goulletquer Head of Fixed Income Markets
Fuumlr Obligationaumlre glich das Jahr 2009 einer wahren Himmelfahrt in das Pa-radies Dass der Aufstieg allerdings
derart glorreich verlief war zu Jahresbe-ginn alles andere als absehbar Zu dieser Zeit schmorte die Mehrheit der Bondholder noch in der Houmllle der Finanzmarktkrise die sich durch die Apokalypse des US-Hypothe-karmarkts und etliche Rekord-Konkurse im Herbst 2008 auszeichnete Die drama-tischste Achterbahnfahrt innerhalb der An-lageklasse laquoFixed-Incomeraquo gab es bei den nachrangigen Obligationen sogenannten laquoSubordinated Bondsraquo Diese sind im Falle einer Insolvenz des Emittenten allen ande-ren Glaumlubigern nachgeordnet zaumlhlen daher aus bilanzieller Sicht zum Eigenkapital des Emittenten So notierte eine nachrangige Obligation der UBS im Maumlrz 2009 nur noch im einstelligen Prozentbereich ihres Nenn-werts Fuumlr beispielsweise 900 Schweizer Franken bekam man ein Papier im Nenn-wert von 10rsquo000 Schweizer Franken In-zwischen hat sich der Kurs wieder auf 65 Prozent erholt Derartige Wuumlhltischatmo-
Im kollektiven Boumlrsenaufschwung hat auch die Mehrheit der Ob-ligationen massiv profitiert Parallel zum Kursanstieg im Sekun-daumlrmarkt gab es einen globalen Rekord bei Neuemissionen von Bonds Das Ergebnis ist eine fragile Mischung aus Hoffnung und Ungewissheit Auch wenn der Appetit auf Risiko schon wieder drastisch steigt sollten sich Bond-Investoren aktuell nicht zu Ex-perimenten hinreissen lassen
Fixed Income Ausblick 2010 Gefahr vom Damoklesschwert der Zentralbanken
sphaumlre beherrschte bis zum Fruumlhjahr 2009 das allgemeine Marktbild bei Obligationen Bondholder aller Art zitterten in Angst dass vom vermeintlichen laquoFixed-Incomeraquo am Ende nichts mehr bei ihnen ankommt
Hallelujas statt tiefer SeufzerDoch seit Mitte dieses Jahres sind die tie-fen Seufzer und Stossgebete der Bond-Investoren euphorischen Halleluja-Rufen gewichen Der Aufschwung an den globalen Boumlrsen hat auch sie nicht vergessen Obliga-tionen stehen aktuell wieder auf der Kaufli-ste der Anlegerschaft Besonders rasant ging es bei den genannten laquoSubordinated Bondsraquo sowiedenlaquoHighYieldBondsraquowiederaufhimmlische Niveaus In letzterer Kategorie befinden sich alle nicht ganz lupenreinen Emittenten mit eher schlechteren Ratings Fuumlr das houmlhere Risiko wird der Investor ei-ner solchen Obligation mit einem deutlich houmlheren Zinscoupon entschaumldigt Gemessen amBarclaysPanEuropeanHighYieldIndexlegte dieses Segment seit Anfang 2009 um satte 83 Prozent zu Der Appetit auf Risiko
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Martin Raab
laquoBiszumFruumlhjahr2009be-herrschteWuumlhltischatmosphaumlredasallgemeineMarktbildbei
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wwwjpmorganspcomInfo-Hotline 044 207 779 2346
Glaumlnzende AussichtenGolden Rock Zertifikat
Valoren 010513275
Der Investor traumlgt mit dem Kauf des Zertifikats ein Kursrisiko Ein Verlust des eingesetzten Kapitals ist moumlglichDie Telefonnummer ist nicht an US-Personen gerichtet und darf nicht von US-Personen angerufen werden (Schweizer Inlandstarif) Anrufe werden in Deutschland entgegengenommenDiese Anzeige ist weder ein Angebot noch eine Empfehlung zum Kauf von Wertpapieren noch stellt sie eine Anlageberatung dar Die in dieser Anzeige beschriebenen Wertpapiere gelten nicht als kollektive Kapitalanlagen imSinne des Kollektivanlagegesetzes und unterstehen deshalb weder der Bewilligung noch der Aufsicht durch die Eidgenoumlssische Finanzmarktaufsichtsbehoumlrde Die Anzeige stellt auch keinen Emissionsprospekt im Sinne vonArt 652a oder 1156 OR und keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art KAG dar Ausfuumlhrliche Informationen uumlber die Wertpapierbedingungen und die mit dem Erwerb der Wertpapiere verbundenen Risiken enthalten dieallein fuumlr die Wertpapiere massgeblichen Endguumlltigen Bedingungen die zusammen mit dem Basisprospekt (und etwaigen Nachtraumlgen) zu lesen sind Beides erhalten Sie kostenlos bei der Zahlstelle BNP Paribas Securities ServicesGruumlneburgweg 14 60322 Frankfurt am Main oder im Internet unter httpwwwjpmorganspcom Eine Anlageentscheidung sollte nur auf Grundlage der im Basisprospekt und der in den allein massgeblichen EndguumlltigenBedingungen enthaltenen Informationen getroffen werden Die in dieser Anzeige enthaltenen Informationen wurden nach bestem Wissen und Gewissen zusammengestellt Fuumlr die Richtigkeit und Vollstaumlndigkeit dieserInforma tionen koumlnnen die erwaumlhnten Personen keine Gewaumlhr uumlbernehmen Die beworbenen Wertpapiere duumlrfen nicht in den USA oder an eine US-Person im Sinne der Regulation S des US Securities Act 1933 verkauft werdenBei den Wertpapieren handelt es sich rechtlich um Inhaberschuldverschreibungen denen das Insolvenzrisiko der Emittentin und deren Garantin anhaftet
bull Goldinvestment zum Discount ndashRendite chance auch bei moderat fallendemoder stagnierendem Goldpreis
bull Maximale Renditechance von 8746 pa
bull Partizipation an der positiven Wert -entwicklung des Goldpreises bis zummonatlichen Cap von 45
bull Kurze Laufzeit von nur einem Jahr
JPM_Payoff_20091130_neuqxp 30112009 1412 Uhr Seite 1
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zielle Maumlrkte ist das Risiko einer Neube-wertung der US-Staatsobligationen nach Ansicht der Credit Suisse am groumlssten Hier gilt es im Depot die Laufzeiten zu verkuumlr-zen und sich nun auf variabel verzinsliche Papiere zu konzentrieren laquoUumlber die ver-schiedenen Fixed-Income-Segmente hin-weg bevorzugen wir weiterhin Unterneh-mensanleihen gegenuumlber Staatspapieren Die potenziellen Renditen erstklassiger Un-ternehmensanleihen in den kommenden Quartalen sollten aber viel bescheidener oder eventuell negativ ausfallen weil der weitere Ruumlckgang der Kreditrisikoauf-schlaumlge nicht ausreichen duumlrfte um die Auswirkungen houmlherer Staatsanleihenren-diten vollumfaumlnglich aufzuwiegenraquo so Syl-vie Golay Bei den Unternehmenspapieren konzentriert sich die Credit Suisse daher dennoch auf tiefer eingestufte Obligationen (BBB-Rating) und Finanzbonds Anders gewichtet faumlllt der Rat von Herveacute Goullet-quer aus laquoAnleger die keine Experimente machen wollen sollten in den naumlchsten 12 Monaten rund die Haumllfte ihres Portfolios in Geldmarktpapiere investieren 30 Prozent in Staatsobligationen und jeweils 8 Prozent in Hochzins-Obligationen und Aktienraquo Schlussendlich sollte jeder Bond-Anleger fuumlr 2010 eine klare Strategie entwerfen Li-mits definieren und aktuell schon erzielte Gewinne je nach Situation realisieren So kann er verhindern dass das neue Jahr fuumlr ihn schon mit Stossgebeten beim Blick auf das Bond-Portfolio beginnt
FOCUS
Research der franzoumlsischen Investmentbank Calyon laquoDie juumlngst aufgekeimte Dynamik an den Finanzmaumlrkte wird auf Seiten der Realwirtschaft durch De-Leveraging neue Regulierungsinitiativen und letztlich einer Art von De-Globaliserung ordentlich einge-bremst werdenraquo Massgeblich entscheidend fuumlr die globale Wirtschaftslage ist nach sei-ner Ansicht ob sich die USA fuumlr Konsum oder Sparen entscheiden und wie sich die Leitzinsen entwickeln In der Tat basiert die aktuelle Erholung der Weltwirtschaft ndash und damit die Cashflows auf Unterneh-mensseite ndash uumlberwiegend auf der massiven Liquiditaumltsflut der Notenbanken Solange die Industrieproduktion und der Konsum dank Nahe-Null-Zinsen auf dem aktuellen Niveau bleiben oder gar leicht zulegen wird die Mehrheit der Bond-Emittenten aller Bonitaumltsklassen sehr wahrscheinlich in der Lage sein ihre Zinsen und Tilgungen fristgerecht zu leisten
Zinssteuerung der notenbanken ist Dreh- und AngelpunktSollten allerdings die verstreuten Billionen an Notenbank-Liquiditaumlt nicht ausreichen um im neuen Jahr die restlichen dunklen Wolken am globalen Konjunkturhimmel zu vertreiben droht das Szenario des laquoDouble Dipraquo harte Realitaumlt zu werden Damit ist das wiederholte Abtauchen der Weltwirtschaft gemeint bevor es nachhaltig bergauf geht Die Analysten von State Street Global Ad-visors erwarten eine U-foumlrmige Erholung laquodie sich aber bis Mitte 2010 nicht wie ein
klassischer Aufschwung anfuumlhlen wirdraquo Ganz entscheidend ist ob die Notenbanken es verstehen die Zinsen im Zuge eines sich selbsttragenden Aufschwungs anzuheben und damit Inflation zu verhindern ohne ihn gleich wieder abzuwuumlrgen oder ob sie die Zinsen noch etwas laumlnger auf den niedrigen Niveaus belassen weil der Wie-deraufschwung der Weltwirtschaft schlicht und ergreifend noch etwas Zeit braucht Juumlngste Signale der EZB deuten bereits auf eine Straffung der Geldpolitik hin So
werden die Vorschriften fuumlr Sicherheitshin-terlegung bei Verbriefungen die ab dem 1 Maumlrz 2010 begeben werden verschaumlrft Sylvie Golay von der Credit Suisse erwartet in Sachen Zinserhoumlhung laquodass die Zentral-banken in der zweiten Haumllfte des Jahres die Zinsen anhebenraquo Eine Schluumlsselrolle spielt ihrer Ansicht nach ob die Waumlhrung ndash vor allem in der Schweiz ndash ein Anheben der Zinsen erlaubt oder nicht
winter-check im Bond-PortfolioEntsprechend dem Risiko houmlherer Bench-mark-Renditen und damit schwaumlcherer Ob-ligationen-Kurse sollten Anleger im neuen Jahr Obligationen mit kurzen bis mittleren Laufzeiten bevorzugen Beim Blick auf spe-
laquoDieZentralbankenwerdenwahrscheinlichinderzweitenHaumllftedesJahresdieZinsen
anhebenraquo
Ausgewaumlhlte Strukturierte Produkte und ETFs Kurs perBezeichnung Markterwartung Anlageklasse Emittent 231109 Waumlhrung Laufzeit ISIN Boumlrse
15 CHF 15 Leverage Floored Floating Rate Note Aufwaumlrts Zinsen (CHF) RBS 9808 CHF 211015 CH0101258447 Scoach CH
15 EUR 15 x Leverage Floored Floating Rate Note Aufwaumlrts Zinsen (EUR) RBS 9879 EUR 211015 CH0101258439 Scoach CH
15 USD 18 Leverage Floored Floating Rate Note Aufwaumlrts Zinsen (USD) RBS 9885 USD 211015 CH0101258454 Scoach CH
iShares EUR Corporate Bond ETF Seitwaumlrts und aufwaumlrtsObligationen iShares 18274 EUR open-end IE0032523478 SIX
iShares USD Corporate Bond ETF Seitwaumlrts und aufwaumlrtsObligationen iShares 10100 USD open-end IE0032895942 SIX
Tracker Certificate auf Global Issuers Bond Basket (COSI) Seitwaumlrts und aufwaumlrts Obligationen EFG 10120 EUR 200411 CH0106309146 Scoach CH
Tracker Certificate auf European Top Issuers Bond Basket (COSI) Seitwaumlrts und aufwaumlrts Obligationen EFG 9880 EUR 090113 CH0106308437 Scoach CH
Gold Capital Protected Note Abwaumlrts (global) Edelmetall RBS 11031 EUR 110213 CH0036150461 Scoach CH
Goldunzen Exchangeable Note Abwaumlrts (global) Edelmetall RBS 15934 USD 270911 CH0027226759 Scoach CH
Quelle wwwscoachch
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15 FOCUS
auf eine bestimmte Produktkategorie fokus-sieren Derzeit kein Thema sind allerdings Warrants und Mini-Futures Wie steht es um pfandbesicherte Zertifikate (COSI) laquoCOSIs sind sehr wohl ein Thema wir haben schon in England solche Produkte angeboten In der Schweiz ist die Sache fuumlr auslaumlndische Emittenten allerdings nicht ganz einfach Deshalb duumlrfte es wohl noch eine Zeit lang dauern bis wir entsprechende Produkte anbieten koumlnnen Aber es ist sicher ein Vor-teil pfandbesicherte Zertifikate offerieren zu koumlnnenraquo so Grlica
Morgan Stanley will hierzulande nicht die grossen Emittenten konkurrenzieren Ziel ist den Kunden dank einer starken und global abgestuumltzten Research-Abteilung im Hintergrund Vorteile zu verschaffen und innovative Ideen anzubieten laquoIm ver-gangenen Jahr waren wir in Europa die
ersten die ein Inflations-Produkt auf den Markt gebracht haben Solche spezialisier-te Zertifikate wollen wir auch in Zukunft emittieren Ziel ist denn auch nicht im grossen Stil Zertifikate zu lancieren Wir beabsichtigen in einem Jahr rund 100 Zer-tifikate an der Scoach zu habenraquo erlaumlutert Grlica
Fazit Es ist erfreulich dass ein neuer Emit-tent den Markt fuumlr Strukturierte Produkte in der Schweiz erweitert Es ist zu hoffen dass die Aktienmaumlrkte keinen deftigen Einbruch erleben Auch wenn sich Struk-turierte Produkte fuumlr jede Marktlage eig-nen so steigt und faumlllt doch der Erfolg des Zertifikate-Geschaumlfts mit dem Verlauf der Aktienmaumlrkte
Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in der Schweiz hat Zu-wachs erhalten Das US-Finanzinstitut Morgan Stanley hat am 4 November eine Palette neuer Produkte an der Scoach Schweiz kotieren lassen Darunter finden sich drei Booster Notes (Outperformance-Zertifikate) sowie ein Booster Note mit Cap (Capped-Outperformance-Zertifikat)
laquoEs ist nicht das Ziel Zertifikate im grossen Stil zu emittierenraquo
Der Zeitpunkt des Entscheids in den Schweizer Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte einzutreten kam
unmittelbar nach dem Kollaps der US-Investmentbank Lehman Brothers laquoIn der Tat war es so dass wir in der Woche des 15 September 2008 beschlossen im Schweizer Markt Zertifikate zu lancieren Der Gedanke dahinter war dass wir bereits dabei sind wenn die Maumlrkte wieder gut laufen Wir wollten verhindern erst dann das Projekt zu starten wenn sich der Markt bereits erholt hat Insgesamt dauerte das Projekt rund ein Jahr denn es ist sehr IT-lastigraquo sagte Vladimir Grlica Leiter Equity Derivatives Distribution Schweiz
Das ganze Derivate-Team ist in London basiert Grundsaumltzlich war Morgan Stan-ley in der Schweiz eher auf institutionelle Kunden fokussiert Gemaumlss Grlica will man nun vermehrt den Retail-Markt anspre-chen Die Konkurrenz auf dem Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte ist gross deshalb will Morgan Stanley auch nicht ins Massengeschaumlft einsteigen sondern ein Nischenplayer sein laquoWir zeichnen uns dadurch aus dass wir ein starkes Research haben So entstehen schliesslich auch die Produktideen Es ist ein Zusammenspiel zwischen dem Research und dem Salesraquo erklaumlrt Grlica
nicht auf eine Produktkategorie spezialisiert Morgan Stanley will sich hierzulande nicht
Igor Moser
laquoDieProduktideenentstehenimZusammenspielzwischendem
ResearchunddemSalesraquo
Vladimir Grlica ist Executive Director bei Morgan Stanley und ist verantwort-lich fuumlr den Vertrieb von derivativen Produkten in der Schweiz Herr Grli-ca ist seit dem Jahr 2003 bei Morgan Stanley in London angestellt davor arbeitete er als Anwalt in der Steuer ampBeratungs-AbteilungvonArthurAn-dersen in Genf und Zuumlrich Er hat in Genf Jura studiert und haumllt ausserdem einen MBA der Kellogg School of Ma-nagement
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16PROTEIN on worst of
Kapitalschutz
90 Kapitalschutz und attraktive Renditesogar bei Stillstand dank Hebel Mit dem PROTEIN on worst of partizipieren Sie am Kursanstieg des Basiswertes mit der schwaumlchsten Performanceund koumlnnen so mit einem Hebel von 14 (indikativ) ab dem Ausuumlbungspreis eine Rendite erzielen Gleichzeitig sindSie durch den Kapitalschutz im Fall einer Kurskorrektur geschuumltzt Sie erhalten bei Verfall eine garantierte Min-destruumlckzahlung von 90 des Nominals unabhaumlngig vom Kursverlauf der Basiswerte
Emittentin Zuumlrcher Kantonalbank Finance (Guernsey) Limited Guernsey
Lead Manager Zuumlrcher Kantonalbank Zuumlrich Rating AAA
Initial FixingVerfall 4 Dezember 200910 September 2010
Zeichnungsfrist bis Freitag 4 Dezember 2009 1600 Uhr MEZ
SVSP Bezeichnung Kapitalschutz ohne Cap (1100)
Auftraumlge nehmen jede ZKB Geschaumlftsstelle sowie Ihre Hausbank entgegen
Basiswerte Coca-ColaAmgen
Exxon Mobil
Kapitalschutz per Verfall 900
Partizipation per Verfall 1400
Ausuumlbungspreis 900
Ausgabepreis 1000
Waumlhrung USD
Valor 10 781 763
indikativ
Infos
+41 (0)44 293 66 65
derivatezkbch
wwwzkbchstrukturierteprodukte
Keine der hierin enthaltenen Informationen begrundet ein Angebot oder eine Aufforderung zum Abschluss einer Finanztransaktion Des weiteren stellt das Inserat keinen Emissions- prospekt gemaumlss Art 652a bzw 1156 des schweizerischen Obligationenrechts (OR) respektive keinen vereinfachten Prospekt gemaumlss Art 5 des Bundesgesetzes uber kollektive Kapitalanlagen (KAG) dar Ferner stellt dieses Produkt auch keine Beteiligung an einer Kollektivanlage dar und untersteht somit nicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) Der fur dieses Produkt massgebende Prospekt kann unter documentationzkbch bezogen werden
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass Gespraumlche auf der oben erwaumlhnten Nummer aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Moumlgliche Ruumlckzahlungsszenarien bei Verfall
Performance worst of Ruumlckzahlung PROTEIN Performance PROTEIN
ndash2000 9000 ndash1000
ndash1000 9000 ndash1000
000 10400 400
1000 11800 1800
2000 13200 3200
3000 14600 4600
Kapitalschutz_Protein_owof_Single_210x280_210x280 271109 1456 Seite 1
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17 FOCUS
Wie der (Gross-)Vater so der Sohn Die Vorsorge beginnt schon im jungen Alter
Fall ist Danach ist keine Beteiligung mehr moumlglich Bei Verfall wird dem Kunden das investierte Geld zusammen mit der erzielten Partizipation auf seinem Vorsorgekonto gut-geschrieben Da der Kapitalschutz nur auf den Verfall garantiert ist sollte der Anleger sicher sein das angelegte Kapital nicht zuvor zB fuumlr Wohneigentum zu benoumltigen Bleibt das frei werdende Kapital verfuumlgbar muss sich der Anleger auf die Suche nach einer Wiederanlage machen Die Banken muumlssten in regelmaumlssigen Abstaumlnden neue Produkte auflegen Mit Nachfolgeprodukten warteten insbesondere die BKB und die SGKB auf (si-ehe Tabelle)
Die dritte welle ndash Eine Allfinanz-Innova-tion mit risikoschutz hellipDer Safety Plan 3a ndash eine gemeinsame Inno-vation von Skandia und EFG International ndash kombiniert einen flexiblen Versicherungs-teil mit einem dynamischen Anlageteil Im Gegensatz zu den Bankprodukten kann das Geld als Praumlmie monatlich viertel- oder halb-jaumlhrlich oder jaumlhrlich einbezahlt werden Im Grundpaket eingeschlossen ist die Praumlmien-befreiung bei Erwerbsunfaumlhigkeit Zudem
kann ein Todesfallkapital eingeschlossen werden
hellip Garantie reserve und Partizipation hellipDie Anlage besteht aus drei Komponenten die uumlber Zertifikate realisiert werdenbullSicherheitskomponenteObligationensi-chern die Garantie des Mindestwertes bei AblaufbullReservekomponenteInsteigendenMaumlrk-ten werden Reserven aufgebaut und am Geldmarkt angelegt Diese dienen dann dem Aufbau der Partizipation nach negativen MarktphasenbullBeteiligungskomponenteZertifikateauf
Die private ndash freie oder gebundene ndash Vorsorge ergaumlnzt als 3 Saumlule die durch die AHV gesicherte staatliche
Vorsorge (Saumlule 1) und die durch die Pensi-onskasse ausgestattete berufliche Vorsorge (Saumlule 2) Der jaumlhrlich in die Saumlule 3a inve-stierte Betrag kann bis zu einem Houmlchstbe-trag von derzeit CHF 6lsquo566 vom steuerbaren Einkommen abgezogen werden Zudem sind Kapitalzuwaumlchse ndash Zins oder Wertsteigerung ndash steuerfrei Die 1972 eingefuumlhrte individu-elle Vorsorge war lange die Domaumlne der Versicherer Gegen die Jahrtausendwende kamen zunehmend auch Anlagefonds zum Einsatz die Fondspolice ndash ohne garantiertes Erlebensfallkapital ndash war geboren Und am 6 Dezember 2006 lautete die Schlagzeile des payoff magazine bdquoDas erste strukturierte Vorsorgeprodukt fuumlr die Saumlule 3a ist daldquo
Die erste welle ndash Kapitalschutz auf den SmIDiese Pionierleistung hat die StGaller Kantonalbank erbracht Sie wurde dafuumlr mit dem Swiss Derivative Special Award 2007 ausgezeichnet Im September 2007 folgte die Zuumlrcher Kantonalbank wenig
Die Saumlule 3a kann mit einer Versicherungspolice mit einem Vorsorgekonto oder einer Wertschriftenloumlsung errichtet werden Der neue Safety Plan 3a stellt die private gebundene Vorsorge auf die drei Grundpfeiler Risikoschutz Garantie und Partizipati-on an prosperierenden Aktienmaumlrkten
Aller guten Dinge sind drei
spaumlter praumlsentierten auch die Credit Suisse uumlber ihre Anlagestiftung Privilegia und die Basler Kantonalbank strukturierte Louml-sungen Zum Schutz des Anlegers der das Geld fuumlr die Vorsorgeluumlcke im Alter auf die hohe Kante legt schreibt das Bundesamt fuumlr Sozialversicherungen eine garantierte Ruumlckzahlung von mindestens 100 Prozent und eine Laufzeit von fuumlnf Jahren vor Fuumlr Banken ist der Spielraum in der konkreten Produktausgestaltung daher relativ gering Die garantierten Mindestrenditen sind tief Die Hoffnungen ruhen auf der Partizipati-onskomponente bei einem sich positiv ent-wickelnden SMI Diese Bankprodukte be-ziehen sich auf den Anlageteil der Saumlule 3a und decken die Versicherungskomponente nicht ab
Die zweite welle ndash nachfolgeprodukteIm Gegensatz zu anderen Loumlsungen in denen eine Praumlmie in definierten Intervallen faumlllig wird ist bei der strukturierten Vorsorge der gewuumlnschte Betrag einmalig zu Beginn ein-zubezahlen Dabei haben diese Loumlsungen eine laumlngere Zeichnungsfrist als dies bei Strukturierten Produkten uumlblicherweise der
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Angelika Meyer
laquoDieHoffnungenruhenaufderPartizipationskomponentebeieinemsichpositiventwickeln-
denSMIraquo
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der Anleger verwertet werden Dabei wird jeder Plan individuell verwaltet Dieser Auf-wand schlaumlgt sich in den Kosten von 089 Prozent pa der Nettopraumlmie sowie 125 pa des Sparkapitals nieder Auch bezuumlglich der Gebuumlhrenstruktur ist der Safety Plan 3a nicht mit den oben erwaumlhnten Vorsorgeprodukten von Banken zu vergleichen sondern mit den teureren Versicherungsprodukten
FOCUS
die drei Strategien Swiss Comfort (100 SMI) European Leaders (50 SMI 50 DJ EURO STOXX 50) und World Diversified (je 25 SMI DJ EURO STOXX 50 SampP 500 INDEX NIKKEI 25) liefern die Partizipation an den genannten Aktienmaumlrkten Dabei wird die steigende Aktienperformance monatlich per Lock-in-Mechanismus gesichert
In der Ruumlckrechnung auf 30 Jahre und unter Beruumlcksichtigung der Kosten schaumltzt EFG die jaumlhrliche Rendite auf 2 bis 25 Prozent Zum Vergleich Die beiden Grossbanken bieten 225 Prozent auf ihren Vorsorgekonti
hellip im Rhythmus des Lebens und individuellDer Safety Plan 3a folgt der Lebenszyklus-Anlagephilosophie Je naumlher der 65 Ge-burtstag ruumlckt desto staumlrker reduziert sich die Partizipationskomponente Zielgruppe sind Junge im Alter von 25 bis 35 Jahren die
langfristig Sicherheit suchen und doch aktiv an den Aktienmaumlrkten partizipieren wollen Die letzte Einstiegsmoumlglichkeit ist zehn Jahre vor der Pensionierung Als weitere Optionen koumlnnen ndash zu Lasten der Performance ndash Infla-tionsschutz und Pfandbesicherung eingebaut werden Als Pfand werden Bundesanleihen und Anlagen mit vergleichbarer Bonitaumlt bei der SIX SIS hinterlegt Dieses kann bei Ausfall des Emittenten durch die Skandia zu Gunsten
Die fuumlnf Vorsorgeprodukte im Vergleich
Name BKB-Vorsorge Plus 2012 resp 2013 CSA Swiss Index Protected Performer 3a2011 resp 3a2012 Safety Plan 3a ZKB Zins+3a
Valor 3505357resp3924179 3496853 2787677resp3456532 3327245
Emittent BaslerKantonalbank CreditSuissePrivilegia StGallerKantonalbank Skandiaund ZuumlrcherKantonalbank EFGFinancialProducts
Produkttyp KapitalschutzmitCap KapitalschutzohneCap KapitalschutzmitCap KapitalschutzohneCap KapitalschutzohneCap
Basiswert SMI SMI SMI Wahlweise3Strategien SMI middot100SMI middot50SMIundDJEURO STOXX50 middotje25SMIDJEUROSTOXX 50SampP500NIKKEI225
Kapitalschutz 108resp102 1075 105resp1075 abhaumlngigvonStrategie 1075per Verfall undZeitraum
Partizipation 100bisCapvon122resp129 40 100bisCapvon117resp1225 abhaumlngigvonStrategie 63(errechnetausDurchschnitt undZeitraum von60Beobachtungen)
Risikoschutz nein nein nein middotPraumlmienbefreiung Absicherungdesdurch Ver- inbegriffen Sparzielsmoumlglichsicherung middotTodesfall-undErwerbs- ausfalleinschliessbar
Pfandbesicherung nein nein nein moumlglich nein
Inflationsschutz nein nein nein moumlglich nein
Bewirtschaftung kollektiv kollektiv kollektiv individuell kollektiv
Lancierung 2007resp2008 2008 2006resp2007 individuell 2007
Ruumlckzahlung 2012resp2013 2013 2011resp2012 individuell 2012Verfall
Das Reservekonzept
Cap
Verkauf vonPartizipation
Kauf von Partizipation
Rese
rve
Part
izip
atio
n
Mindestallokation
Zeit
QuelleSafetyPlan3a
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Herr Sperandeo Ihr name klingt nicht typisch amerikanisch woher kommen Sie urspruumlnglich und wo leben Sie der-zeitMein Vater ist Italiener meine Mutter Un-garin Geboren bin ich allerdings in den USA Vor 14 Jahren zog ich nicht zuletzt aus steuerlichenGruumlndenvonNewYorknachTexas Es ist sehr angenehm dort zu leben Die Menschen sind sehr freundlich
Koumlnnten Sie sich vorstellen wie Jim ro-gers der in Singapur lebt Ihr Domizil zu verlegen Ich kenne Jim Rogers gut Es scheint ihm in Singapur sehr zu gefallen Ich selbst bin neben Texas von den Virgin Islands be-geistert
wie nehmen Sie die Schweiz wahr Sehr positiv Ich mag die Werte welche die Schweiz repraumlsentiert Zudem ist das Land neutral und war noch nie in einen grossen Krieg verwickelt Es ist ein sehr schoumlner Ort um dort zu leben
Sind Sie gluumlcklich uumlber den neuen Prauml-sidenten und Friedensnobelpreistraumlger Barack obamaNein Aus philosophischen Uumlberlegungen sind mir seine Ideen fremd Er ist ein Sozia-list ich bin klar ein Kapitalist
worauf basiert der Trader Vic Total re-turn Index (TVI) auf den die royal Bank of Scotland juumlngst ein Tracker-Zertifikat in USD emittiert hatBeim Trader Vic Total Return Index handelt es sich um ein Managed Futures Index Pro-dukt Aus 24 Futures aus den Bereichen Roh-stoffe Waumlhrungen und US-Zinsen werden
payoff sprach mit Victor Sperandeo Wallstreet-Legende und bekannt unter dem Namen Trader Vic
laquoBei einer atomaren Explosion in einem Oumllfeld garantiere ich Ihnen dass die Preise durch die Decke schiessen wuumlrdenraquo
aufgrund eines quantitativen regelbasierten Ansatzes fuumlr jeden einzelnen Futures Long- oder Short-Positionen eingenommen Das funktioniert besonders gut in Phasen stei-gender oder fallender Preistrends In durch Makroereignisse ausgeloumlsten Umkehrzeit-punkten wie sie in diesem Jahr stattgefun-den haben hinken diese Konzepte dem Markt in der Regel eine gewisse Zeit hin-terher Daher liegen in diesem Jahr die mei-sten Managed-Futures-Strategien bis anhin leicht im Minus Auf lange Sicht uumlbertrifft der TVI mit einer durchschnittlichen jaumlhr-lichen Rendite von 13 Prozent die Ertraumlge in den Anlageklassen Aktien Obligationen und Rohstoffe und dies bei einer deutlich geringeren Volatilitaumlt
weshalb mischen Sie in Ihrem Index rohstoffe mit waumlhrungen und US-obli-gationen im Verhaumlltnis 5050Das wird aus Diversifikationsuumlberlegungen gemacht Untersuchungen haben ergeben dass mit dieser Kombination eine wesentlich stetigere Rendite erzielt werden kann
was ist der Grund weshalb Sie im En-ergiesektor nie eine Short-Position ein-nehmenDie relative Bedeutung des Energiesektors der zunehmend globale Anstieg des Terrors sowie die Gefahr nuklearer Attentate ver-anlassen uns aus Risikouumlberlegungen im Energiesektor keine Short-Positionen einzu-nehmen welchen Anlagehorizont sollte ein In-vestor haben der das Zertifikat auf den Trader Vic Total return Index erwirbtEr sollte das Zertifikat mindestens zwoumllf Monate halten Warren Buffet wuumlrde Ihnen einen Zeithorizont von zehn Jahren nennen Das Tracker-Zertifikat eignet sich nicht als Tradinginstrument
Sie sind im Trader Vic Total return
INTERVIEW
Victor Sperandeo besser bekannt als Trader Vic ist professioneller Haumlndler und verfuumlgt uumlber 40 Jahre Erfahrung an der Wallstreet Er handelt Roh-stoffe Aktien Bonds Futures und Op-tionen Trader Vic ist selbstaumlndig und arbeitete ua fuumlr George Soros Leon Cooperman und BT Alex Brown Er ist vor allem bekannt dafuumlr bei fallenden Maumlrkten Renditen zu erzielen Haupt-saumlchlich in den Jahren 1969 1970 1973 und 1974 als der Dow Jones Index an Terrain einbuumlsste konnte Trader Vic ansehnliche Renditen verbuchen Tra-der Vic ist Autor verschiedener Buumlcher und Praumlsident von Alpha Financial Technologies (AFT)
Dieter Haas und Igor Moser
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Index momentan long bei den 10- und 30-jaumlhrigen US Bonds wann gehen Sie short und mit welcher rendite rechnen Sie fuumlr die 30-jaumlhrigen Bonds bis Ende 2010Gegen Jahresende werde ich meine Positi-on wechseln Das gegenwaumlrtige kurzfristige Ausleihen und gleichzeitige Long-Engage-ment bei den Finanzinstituten widerspricht der klassischen Bankregel aber damit ver-dienen sie momentan ihr Geld Ich rechne im kommenden Jahr mit einem Anstieg der 30-jaumlhrigen Zinsen 2010 auf fuumlnf Prozent oder etwas mehr
wie sehen Sie die weitere Entwicklung des US-DollarsIch erwarte eine graduelle Erosion in Rich-tung eines Dollar-Index-Wertes von 68 Sollte der Greenback danach in einen freien Fall uumlbergehen waumlre die US-Notenbank Fed ge-zwungen mit einer Zinserhoumlhung um 25 bis 50 Basispunkte Gegensteuer zu geben In diesem Fall wuumlrde die Party an den Aktien-maumlrkten wohl zu Ende gehen
werden wir im naumlchsten Jahr eine Ver-ringerung der Korrelation zwischen den rohstoffen und den Aktienmaumlrk-ten sehen Im kommenden Jahr erwarte ich eine Ent-
kopplung der parallelen Entwicklung zwi-schen den beiden Anlageklassen Das Wirt-schaftswachstum wird enttaumluschen was die Regierungen veranlassen wird neue Ausgabeprogramme zu lancieren Aktien die mehr auf Wachstum setzen duumlrften es in einem solchen Umfeld schwerer haben waumlhrend Rohstoffe durch Stimulierungs-programme beguumlnstigt werden die zu einer Erhoumlhung der inflationaumlren Risiken fuumlhren
man geht im Durchschnitt von einer sechsjaumlhrigen Dauer zwischen dem Houmlhepunkt und dem Tiefpunkt im US-Haumlusermarkt aus Somit wuumlrde die Tal-sohle erst 2012 erreicht werden Teilen Sie diese Ansicht Fuumlr meine Beurteilung ist die Entwicklung der Bauholz-Futures ein wichtiger Fruumlhin-dikator Solange diese sich weiter abschwauml-chen duumlrfte der Markt weiter zur Schwaumlche tendieren Das von Ihnen genannte Jahr 2012 halte ich fuumlr eine realistische Einschaumltzung
worauf basiert Ihre positive Haltung zu GoldSolange die Notenbanken ihre Geldmenge im bisherigen Umfang erhoumlhen duumlrfte Gold an Wert gewinnen Papier ist fuumlr mich kein Geld Gold hingegen repraumlsentiert die be-ste Wert erhaltende Form von Geld und
INTERVIEW
das schon seit mehr als 2000 Jahren Ein konkretes Preisziel zu nennen ist aber schwierig
welchen rohstoff innerhalb des Ener-giesektors moumlgen Sie besonders und weshalbWenn ich einen Energierohstoff auswaumlhlen muumlsste wuumlrde ich mich fuumlr Rohoumll entschei-den da in ihm die houmlchsten politischen Ri-siken stecken Bei einer atomaren Explosion in einem Oumllfeld garantiere ich Ihnen dass die Preise durch die Decke schiessen wuumlr-den
wie beurteilen Sie den Agrarsektor Agrarguumlter sind stark von saisonalen Ef-fekten betroffen Gegenwaumlrtig befinden sie sich in einer Bodenbildungsphase Gegen Jahresende werde ich voraussichtlich eine bullischere Haltung einnehmen und mich staumlrker in diesem Segment positionieren
welches ist Ihr long- und welches Ihr Short-Favorit unter den rohstoffen im kommenden Jahr In den kommenden zwei Jahren duumlrften Long-Positionen auf Gold die groumlssten Ge-winne abwerfen Auf der anderen Seite wer-den Shorts auf US Bond Futures die besten Ertraumlge generieren
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Ein angespanntes Verhaumlltnis von Angebot und Nachfrage China neue Verwendungszwecke und geringe Reserven sind die Ingredienzen fuumlr langfristig steigende Silberkurse Fokussierte Silberminenanlagen sollten in keinem Depot fehlen
der Emission erstellte Flyer nicht als Download verfuumlgbar Beide Elemente wuumlrden die Transparenz spuumlrbar erhoumlhen
Mit dem kuumlrzlich lancierten Silberminen-Tracker SILEX tritt ein neuer Konkurrent auf den Plan Eine Broschuumlre der Basler Kanto-nalbank (wwwbkbchflyersilexpdf ) enthaumllt wertvolle Informati-onen zur Marktsituation von Silber Die Auswahl von SILEX deckt sich in groben Zuumlgen mit SILCH und SILUD Erstaunlicherweise fehlt bei SILEX der bedeutende Konzern Silver Wheaton Im Ge-gensatz zu den RBS-Produkten handelt es sich bei SILEX um eine Basketloumlsung mit einer fixen Laufzeit von knapp zwei Jahren Somit faumlllt keine jaumlhrliche Managementgebuumlhr zur Pflege des Basiswertes an Durch die Gleichgewichtung der ausgewaumlhlten Titel erhalten die kleinen und mittleren Silberproduzenten ein houmlheres Gewicht Der fuumlr SILEX im Sekundaumlrhandel gestellte Spread von rund einem Prozent liegt deutlich unter der unserer Meinung nach exorbitanten Spanne von zwei Prozent bei SILCH und SILUD
payoff-Einschaumltzung Das Kurspotenzial der drei Silberminen-Tracker-Zertifikate ist betraumlchtlich und der Kaufzeitpunkt sai-sonal betrachtet optimal Fuumlr kurz- bis mittelfristig interessierte Anleger besitzt SILEX leichte Vorteile Dank der open-end Aus-gestaltung eignen sich SILCH und SILUD besonders fuumlr eine langfristige Beteiligung am aumlusserst attraktiven Silbermarkt
SILCH ndash Open End Tracker Zertifikat der RBS auf den ABN AMRO Silver Mining TR Index
Das Gold des kleinen mannes im Vormarsch
Silber rutscht immer mehr in die Kategorie der seltenen Metalle Das billigste Edelmetall besitzt nebst seiner an Bedeutung zuneh-menden industriellen Funktion eine hohe Beliebtheit als Gelder-satz Es duumlrfte sich im Falle einer aufkeimenden Teuerung dank seiner begrenzten Verfuumlgbarkeit als sehr wertstabil erweisen
Mit SILCH (CHF) und SILUD (USD) kann der Anleger breit di-versifiziert an den wichtigsten Unternehmen der Branche par-tizipieren Die beiden Zertifikate der Royal Bank of Scotland sind die einzigen Anlageprodukte welche sich auf Indexbasis ausschliesslich auf Silberproduzenten konzentrieren Konzerne wie Fresnillo Penoles Silver Wheaton JSC Polymetal und Pan
American Silver halten die groumlssten Positionen inne Der Index ist kapitalisierungsgewichtet mit einer maximalen Begrenzung von 15 Prozent pro Gesellschaft Die aktuelle Zusammensetzung kann auf der Webseite des Emittenten eingesehen werden Leider fehlt im Termsheet inzwischen die urspruumlnglich im Anhang bei-gefuumlgte Beschreibung der Indexkonstruktion Zudem ist der bei
PRODUCT NEWS
Silber ETF Silber ETC und Silver Mining Index
300
275
250
225
200
175
150
125
100
75
50
1008 0109 0409 10090709
Tracker-Zertifikat auf ABN AMRO Silver Mining TR Index (SILCH)
Silber ETC - CSICI Silber ETF - ZSIL
Quelle Bloomberg (indexiert in CHF ab 311008)
Dieter Haas
Tracker-Zertifikat auf den ABN AMRO Silver Mining TR Index
Produktkategorie Anlageprodukte
Symbol SILCH
Emittent Royal Bank of Scotland
Basiswert ABN AMRO Silver Mining TR Index
Waumlhrung Basiswert CHF
Laufzeit open-end
Managementgebuumlhr pa 100
Geld-Brief-Spanne 200
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 231109 CHF 141
Kursziel 310310 CHF 15000
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoSilberrutschtimmermehrindieKategoriederseltenenMetalleraquo
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Herausgegeben und genehmigt von Morgan Stanley amp Co International plc zugelassen und reguliert durch die britische Finanzaufsicht Financial Services Authority Diese Anzeige wurde ausschlieszliglich zu Informationszwecken erstellt Sie stellt kein Angebot dar ein jegliches Finanzinstrument zu kaufen oder zu verkaufen oder sich irgendeiner Handelsstrategie anzuschlieszligen und sie ist kein Erzeugnis der Research-Abteilung von Morgan Stanley copy 2009 Morgan Stanley Alle Rechte vorbehalten
Bei Morgan Stanley stellen wir houmlchste Anspruumlche an die Entwicklung Umsetzung und Ausfuumlhrung unserer
Finanzprodukte Dieser Ruf ist die Basis unseres Erfolges Wir nutzen unseren reichen Erfahrungsschatz aus
dem Umgang mit institutionellen Anlegern und aus dem Private Banking und machen ihn fuumlr Sie zugaumlnglich
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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Rohstoffe sind eine kaprizioumlse nicht einfach fassbare Anlageklasse Das neue auf Mo-mentum basierende Anlageprodukt der Hy-poVereinsbank brachte im Backtesting stolze Ergebnisse die jetzt auch in der Praxis erprobt werden
Mit dem in Deutschland kotierten Tracker-Zertifikat HV5CTT kann der Anleger seit kurzem an dieser Strategie teilhaben Dank einer beigefuumlgten Quanto-Komponente wird das Dollarrisiko zum Euro abgesichert Somit spielt die Wechselkursentwicklung keine Rolle Die Kosten fuumlr die Quanto-Gebuumlhr belaufen sich gegen-waumlrtig auf 245 Prozent per annum Auf der Internetseite des Emittenten wwwzertifikatehvbde werden jeweils die aktuellen Saumltze veroumlffentlicht Ferner muss der Anleger eine jaumlhrliche Ma-nagementgebuumlhr von 150 Prozent berappen Da die Subindizes des DJ UBS Commodity Total Return nicht rolloptimiert sind koumlnnen ndash im Unterschied etwa zu den CMCI-Indizes der UBS ndash Rollgewinne oder -verluste entstehenMomentum-Strategien funktionieren besonders in Aufwaumlrtspha-sen Bei ploumltzlichen Kurseinbruumlchen wie etwa 2008 verstaumlrkt der Ansatz in der Regel den Abwaumlrtseffekt In einem solchen Fall braucht es Geduld denn laumlngerfristig zeigt der Trend bei Rohstoffen klar nach oben
payoff-Einschaumltzung Fuumlr die kommenden Monate sieht das Um-feld bei vielen Rohstoffen guumlnstig aus getreu dem Motto laquoThe Trend is your friendraquo Somit bestehen fuumlr HV5CTT intakte uumlber-durchschnittliche Kursgewinnchancen
DE000HV5CTT0 ndash Open-end Tracker-Zertifikat der HVB auf den Commodity Trend TR Index
Trendfolge-Strategie auf rohstoffe
Das im Grunde simple Konzept setzt auf die Tatsache dass Roh-stoffe welche in der Vergangenheit gut gelaufen sind dies wohl auch in Zukunft tun werden Aus dem Anlageuniversum der 23 Dow Jones UBS Rohstoffunterindizes (wwwdjindexescom) wer-den monatlich die vier besten herausgepickt Dabei wird Bezug genommen auf die Performance uumlber die letzten drei Monate Der Klassenbeste wird mit 40 Prozent der zweitbeste mit 30 Prozent
der drittbeste mit 20 Prozent und der viertbeste mit 10 Prozent gewichtet Auf diese Weise errechnet sich der Commodity Trend Total Return Index Monatlich erfolgt eine Anpassung an die neu-en Begebenheiten Der Zusatz Total Return weist darauf hin dass die Zinsertraumlge mitberuumlcksichtigt werden Die Strategie wurde bis ins Jahre 1992 zuruumlckgerechnet Ein Vergleich mit dem Dow Jones UBS Commodity Total Return Index zeigt eine deutliche Outperformance In der Handelswaumlhrung US-Dollar erzielte der Commodity Trend Total Return Index seit 1992 im Durchschnitt eine jaumlhrliche Indexperformance von 2411 Prozent Rohoumll Erdgas Nickel und Benzin wurden dabei am haumlufigsten ausgewaumlhlt Am meisten erhielten Erdgas Kaffee Nickel und Rohoumll die houmlchste Gewichtung
PRODUCT NEWS
Performance Commodity Trend Trader Vic SampP GSCI DJ UBS
2500
2000
1500
1000
500
0
0192 0196 0100 0104 0108
Commodity Trend TR Index Trader Vic TR Index
SampP GSCI TR Index
DJ UBS TR Index
Quelle Bloomberg (indexiert in USD ab 020192)
Dieter Haas
Tracker-Zert auf den HVB Commodity Trend Total Return Index
Produktkategorie Anlageprodukte
ISIN DE000HV5CTT0
Emittent HypoVereinsbank
Basiswert HVB Commodity Trend TR Index
Waumlhrung Basiswert EUR
Laufzeit open-end
Managementgebuumlhr pa 150
Handelsplatz Scoach DE
Briefkurs 231109 EUR 14774
Kursziel 310310 EUR 16000
Daten Kurse Termsheets wwwscoachde
laquoTheTrendisyourfriendraquo
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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Dieses Dokument stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Abschluss einer Finanztransaktion dar die rechtlich massgebenden Bedingungen sind allein im Kotierungs-prospekt enthalten Bitte verlangen Sie vor einem Anlageentscheid die vollstaumlndigen Produktinformationen insbesondere hinsichtlich produktspezifischer Risiken Emissionspreis und allfaumllliger Gebuumlhren Diese koumlnnen unter der entsprechenden Telefonnummer kostenlos bestellt werden Die Prospektanforderungen gemaumlss Art 652a1156 des schweizerischen Obligatio-nenrechts sind nicht anwendbar Ferner ist das Produkt keine Kollektivanlage im Sinne des KAG untersteht keiner Genehmigungspflicht und keiner Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht FINMA Die Anleger tragen ein Emittentenrisiko Die Werthaltigkeit der Warrants ist nicht allein von der Entwicklung der Basiswerte sondern auch von der Bonitaumlt des Emittenten abhaumlngig welche sich waumlhrend der Laufzeit des Warrants veraumlndern kann Wir machen Sie darauf aufmerksam dass Gespraumlche auf unseren Linien aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Bull-Call-SpreadsMit den Hebelprodukten der Credit Suisse koumlnnen Sie jederzeit durchstarten und schnell auf Marktentwicklungen reagieren Neu bei der Credit Suisse sind interessante Bull-Call-Spreads
Wann kaufe ich einen Bull-Call-SpreadDer Investor hat die Marktmeinung dass der Basiswert (z B Aktie) per Verfall uumlber den Cap-Level steigt Am Verfalltag erhaumllt er die positive Differenz zwischen dem Aktienkurs und dem Strike jedoch maximal die Differenz zwischen dem Cap-Level und dem Strike (z B 4800 - 4750 = 050) Der Preis des Warrants aumlndert sich taumlglich der Bull-Call-Spread kann somit jederzeit verkauft werden Preisbeispiel bei Verfall
Fuumlr weitere Informationen rufen Sie uns anInstitutionelle Anleger Firmen und Banken 044 335 76 00Privatpersonen 044 332 66 68Unabhaumlngige Vermoumlgensverwalter 044 332 20 20Interessiert Wenden Sie sich an Ihren Relationship Managerder Credit Suisse oder an Ihre Hausbankwwwcredit-suissecomglobalwarrants
Symbol Valor Basiswert Kurs Aktie Strike Cap Level Preis Break-Even max RuumlckzBULZU 10 608 734 ZURN 22300 22000 24000 114 23140 200ZUBUL 10 608 735 ZURN 22300 23000 25000 088 23880 200BULRU 10 608 738 RUKN 4880 4550 4750 155 4705 200RUBUL 10 608 739 RUKN 4880 4750 4950 117 4867 200XAUBU 10 661 845 Gold USD 1165 USD 1100 USD 1200 CHF 054 USD 1154 USD 100
Preise vom 261109
RUBUL Aktienkurs Aktienveraumlnderung in Ruumlckzahlung in CHF Erfolg in CHF Erfolg in CHF 117 lt 4750 gt -266 000 - 117 -10000
4800 -164 050 - 067 - 5726 4880 000 130 013 1111 gt 4950 gt 143 200 083 7094
Warrants sind Hebelprodukte und mit sehr hohen Risiken verbunden welche zum Totalverlust fuumlhren koumlnnen wenn die Marktmeinung des Investors nicht eintrifft Sie sind nur fuumlr Investoren bestimmt die diese Risiken verstehen und tragen koumlnnen
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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Die Bank Vontobel brachte am 6 November 2009 ein Outperformance-Zertifikat auf einen Basket von zehn europaumlischen Substanzti-teln auf den Markt Koumlnnte gerade fuumlr Sub-stanzwerte aktuell ein attraktiver Einstiegszeit-punkt sein
aus dem Euro-Raum und aus Titeln die in Pfund gehandelt wer-den Es sind dies die Deutsche Telekom Vivendi Universal Enel Vodafone Group GlaxoSmithKline Sanofi-Aventis Allianz Banco Santander Unilever und Diageo Jedes dieser Unternehmen hat einen Anteil von 10 Prozent am Basket Insgesamt laumlsst sich aus dieser Zusammensetzung eine eher defensive Ausrichtung des Baskets ableiten Dafuumlr spricht die hohe Gewichtung von Titeln aus wenig zyklischen Branchen wie Nahrungsmittel Pharma Telekommunikation und Energieversorgung
Trotz defensivem Charakter mussten auch diese Unternehmen waumlhrend der Finanzkrise Federn lassen und buumlssten teils emp-findlich an Wert ein Die Deutsche Telekom beispielsweise sackte zwischen Anfang 2008 und Mitte 2009 von knapp unter EUR 16 auf gut EUR 8 ab Auch den anderen ging es kaum besser Seit Einsetzen der aktuellen Erholungsphase laumlsst sich aber auch bei den erwaumlhnten Aktien eine Aufwaumlrtstendenz feststellen Glaubt man also der Praumlmisse dass sich Substanzwerte in Abwesenheit einer zyklischen Hausse generell besser entwickeln als dies bei Wachstumswerten der Fall ist so scheint ein Investment zum jetzigen Zeitpunkt durchaus verlockend
payoff-Einschaumltzung Solide Werte die aber doch eine markante Korrektur erfahren haben sind attraktiv Wer an einen generel-len Aufwaumlrtstrend glaubt aber nicht zu sehr spekulieren moumlch-te koumlnnte in VPINT ein vielversprechendes Investment finden Sollte allerdings eine Kurssteigerung ausbleiben so schmerzt der Verzicht auf die hohen Dividenden
VPINT ndash Outperformance-Zertifikat auf einen laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket von Vontobel
outperformance mit Substanz
Unter Substanzwerten versteht man Unternehmen die weniger auf ein schnelles Wachstum ausgerichtet sind sondern eher ndash mit einer soliden Eigenkapitalbasis ausgeruumlstet ndash auf eine konstante langfristige Entwicklung setzen Nach einer turbulenten Phase wie wir sie bis vor kurzem erlebt haben mag es so manchen Anleger geben der sich nach derartigen Anlagen laquomit Substanzraquo sehnt Outperformance-Zertifikate ermoumlglichen uumlberproportio-nale Kursgewinne am Basiswert Der Partizipationsfaktor von
140 Prozent wird dadurch erreicht dass der Basiswert mit Call-Optionen auf die einzelnen Titel kombiniert wird Finanziert wird dies durch einen Verzicht auf die Dividenden welche bei den gewaumlhlten Unternehmen recht uumlppig ausfallen So liegt aktuell die Dividendenrendite bei der Deutschen Telekom bei 8 Prozent Abwaumlrtsbewegungen unter die Kursbasis von EUR 100 werden zu 100 Prozent mitgemacht Das Produkt hat eine Laufzeit von drei Jahren und ist mit einem Quanto-Mechanismus ausgestattet Der als Basiswert dienende Basket setzt sich zusammen aus Aktien
PRODUCT NEWS
Backtesting VPINT vs DJ Euro Stoxx 50 TR Index
140
130
120
110
100
90
80
70
60
50
40
1205 0606 0607 060812071206 06091208
VPINT-Backtesting DJ Euro Stoxx 50 TR Index
Quelle Bloomberg (indexiert in EUR ab 30122005)
Tobias Walter
Outperformance-Zertifikat auf den laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket
Produktkategorie Anlageprodukte
Symbol VPINT
Emittent Vontobel
Basiswert laquoEuropaumlischer Substanzwerte Basketraquo
Waumlhrung Basiswert EUR
Verfall 30102012
Initial Level EUR 100
Leverage 140 ab Initial Level
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 18112009 EUR 10420
Kursziel 31032010 EUR 110
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoNacheinerturbulentenPhasewiewirsiebisvorkurzemerlebthabenmagessomanchenAnlegergebendersichnachAnlagenlaquomitSub-
stanzraquosehntraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Wegen des niedrigen Zinsniveaus und der zeit-weise sehr hohen Volatilitaumlt konnten in letzter Zeit kaum attraktive Kapitalschutzprodukte auf-gelegt werden Im Sekundaumlrmarkt lassen sich aber noch einige Trouvaillen entdecken
auf 100 Basispunkte reduziert Trotzdem wird das Papier aktuell unter pari gehandeltDie Tatsache dass das Produkt mit einem Cap bei 140 Prozent (entsprechend einem Wert des SMI von 948184 Punkten) versehen ist duumlrfte fuumlr den Kaumlufer kaum einen Nachteil bedeuten Dass der Schweizer Blue Chip Index bis zum Verfall des Papiers am 6 Juni 2011 wieder derartige Houmlhen erklimmen wird erwarten wohl nicht einmal die groumlssten Optimisten Da der SMI aktuell nur noch rund 7 Prozent unter dem Ausuumlbungspreis liegt ist die Chance realistisch dass sich bis zum Verfalltermin mit diesem Produkt ein Gewinn
erzielen laumlsst Sollten die Maumlrkte dagegen wieder gegen Suumlden drehen so reduziert sich das Verlustrisiko auf den entgangenen Zins fuumlr das eingesetzte Kapital
payoff-Einschaumltzung Die Maumlrkte haben von einem rasanten Auf-stieg seit Maumlrz zu einem Seitwaumlrtstrend gewechselt Ob es nach dessen Beendigung weiter nach oben geht oder ob die Maumlrkte wie-der nach unten drehen ist ungewiss In dieser Lage ist der Einsatz von Kapitalschutz-Produkten eine gute Wahl Hier gehoumlrt MLSMI aufgrund der attraktiven Bedingungen zu den laquoTop-Picksraquo
MLSMI ndash Kapitalschutzprodukt mit Cap auf den SMI von Merrill Lynch
100 Kapitalschutz und 100 Partizipation
Kapitalschutzprodukte sind eine Kombination aus einer Obligation und einer Anzahl Call-Optionen Mit den Zinsen der Obligation wird der Kapitalschutz garantiert waumlhrend die Calls die Partizipation am Kursanstieg des Basiswerts beisteuern Wenn die Zinsen niedrig sind oder die Optionen ndash auf Grund einer hohen Volatilitaumlt ndash teuer koumlnnen nur wenige Calls gekauft werden was eine niedrigere Par-tizipationsrate zur Folge hat Vor diesem Dilemma stehen aktuell die Emittenten Neue Produkte weisen oft eine relativ tiefe Partizi-pation auf oder es wird auf ndash billigere ndash asiatische Optionen zuruumlck-gegriffen bei denen fuumlr die Ruumlckzahlung nicht der Schlussstand des Basiswerts entscheidend ist sondern ein uumlber die gesamte Laufzeit gemittelter Durchschnitt Die meisten Produkte auf dem Sekundaumlrmarkt dagegen haben Ausuumlbungspreise die weit uumlber dem aktuellen Kursniveau liegen Es gibt aber auch Ausnahmen naumlmlich Zertifikate die zu einem Zeitpunkt emittiert wurden als sich die Aktienmaumlrkte auf aumlhnlicher Houmlhe bewegten wie jetzt Dazu gehoumlrt MLSMI von Merrill Lynch Dieses Papier mit einem Nominalwert von CHF 1000 wurde im Juli 2008 auf den Markt gebracht Es bietet einen Kapitalschutz von 100 Prozent und eine Partizipation von ebenfalls 100 Prozent an einem Kursanstieg des SMI oberhalb des Ausuumlbungspreises von 677274 Punkten Diese attraktiven Bedingungen wurden dadurch ermoumlglicht dass Merrill Lynch zum Zeitpunkt der Emission einen Credit Spread von mehr als 400 Basispunkten aufwies womit ein entsprechend hoher Zins fuumlr den Obligationsteil in die Konstruktion des Produkts einfloss Mittlerweile hat sich der Credit Spread der Emissionsbank wieder
PRODUCT NEWS
Kapitalschutz-Zertifikat MLSMI versus Basiswert
150
140
130
120
110
100
90
80
70
60
0708 1108 0309 0709 1109
MLSMI SMI CapBond Floor
Quelle Bloomberg (indexiert in CHF ab 040708)
Martin Pluumlss
Kapitalschutz-Zertifikat mit Cap auf den SMI
Produktkategorie Anlageprodukte
Valor 4327382
Emittent Merrill Lynch
Basiswert SMI
Waumlhrung CHF
Verfall 06062011
Ausuumlbungspreis 677274
Cap 948184 (140)
Kapitalschutz 100
Partizipation bis zum Cap 100
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 231109 9845
Kursziel 310310 10050
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoAttraktivsindZertifikatediezueinemZeitpunktemittiertwurdenalssichdieAktienmaumlrkteauf
aumlhnlicherHoumlhebewegtenwiejetztraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Beruumlcksichtigung des Wechselkurses) Der Zeitwert ist die Differenz aus Warrant-Preis und innerem Wert Er wird von verschie-denen Faktoren wie beispielsweise der erwarteten Schwankungsbreite (implizite Volatilitaumlt) des Basiswerts dem Zinsniveau und der Restlaufzeit beeinflusst Notiert der Basiswert eines Calls bei Faumllligkeit auf oder unter dem Basispreis verfaumlllt der War-rant wertlos Das Gegenstuumlck zum Call ist der Put Er gewinnt tendenziell an Wert wenn der zu-gehoumlrige Basiswert faumlllt Anleger koumlnnen damit auf ruumlcklaumlufige Notierungen eines Basiswerts spekulieren oder Positionen im Depot gegen Kursverluste absichern
Warrants bieten attraktive Gewinnchan-cen in steigenden wie in fallenden Markt-situationen Sollte der Anleger jedoch die Kursentwicklung des Goldes des Silbers oder des Rohoumlls falsch eingeschaumltzt haben kann es zu Verlusten kommen bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals Bit-te beachten Sie dass Anleger mit einer In-vestition in Warrants das Emittentenrisiko von Goldman Sachs tragen
Weitere Details zu Funktionsweise sowie Chancen und Verlustrisiken entnehmen Sie bitte dem jeweiligen Termsheet das wir Ihnen ebenfalls auf unserer Website zur Verfuumlgung stellen Gerne beantworten wir Ihre Fragen auch am Telefon unter der kostenlosen Hotline 044 224 11 44 Die Pro-dukte werden an der Scoach Schweiz AG gehandelt
Aktien und Aktienindizes sind traditionell beliebte Basiswerte von Warrants Doch auch Rohstoffe ruumlcken immer mehr ins Zentrum risikobereiter Investoren ndash neben dem Rohoumll vor allem die Edelmetalle Gold und Silber Die Feinunze Gold markierte zuletzt haumlufig neue Rekordstaumlnde die bei-spielsweise von der Meldung uumlber gestie-gene Importe des wichtigen Schmuckher-stellers Indien begleitet wurde Anleger stehen vor der Frage Wird die Ral-ly der Edelmetalle weitergehen oder droht eine Kurskorrektur Bei Rohoumll lautet die Frage dagegen ob das laquoschwarze Goldraquo die Seitwaumlrts-Bewegung der vergangenen
Der Preis der Feinunze Gold machte viele Schlagzeilen Wird das Edelmetall kuumlnftig seinen Houmlhenflug fortsetzen oder steht eine Kurskorrektur ins Haus
Edelmetalle und rohoumll
Wochen verlassen kann Mit Warrants von Goldman Sachs koumlnnen Investoren unter-schiedliche Marktmeinungen umsetzen und somit von steigenden Kursen oder von fallenden Notierungen profitieren
Da es sich bei Warrants um spekulative Produkte handelt sollten sich nur Anleger darin positionieren die die Funktionswei-se kennen Der Preis eines Warrants setzt sich aus dem inneren Wert und dem Zeit-wert zusammen Der innere Wert errech-net sich beim Call aus der Differenz von Kurs des Basiswerts minus Basispreis des Warrants (bereinigt um das Ratio und unter
INVESTMENT IDEA
Garantin The Goldman Sachs Group Inc Rating der Garantin A1 (Moodyrsquos) A (SampPreg) Art der Garantie unwiderrufliche unbedingte Zahlungsgarantie Emittentin Goldman Sachs International Dieses Inserat stellt keinen Emissionspro-spekt im Sinne von Art 652a resp 1156 OR dar Dieses Inserat erscheint ausschliesslich zum Zweck der Information uumlber die im Inserat aufgefuumlhrten Produkte Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber kollektive Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Bonitaumltsrisiko der Emittentin bzw der Garantin ausgesetzt Anleger sollten vor Erwerb eines Produktes die Ausfuumlhrungen im Offering Circular bestehend aus dem Programme for the Issuance of Derivatives (httpwwwgoldman-sachschProgramm) und dem jeweiligen Pricing Supple-ment zu den Chancen und Risiken (einschliesslich des emittenten- und gegebenenfalls produktspezifischen Totalverlustrisikos) lesen und etwaige Fragen mit einem Finanzberater besprechen Saumlmtliche Angaben sind ohne Gewaumlhr Goldman Sachs Bank AG Public Distribution Muumlnsterhof 4 Postfach CH-8022 Zuumlrich Telefon +41 (0)44 224 1144 Telefax +41 (0)44 224 1020 wwwgoldman-sachsch E-Mail swisswarrantsgscom
Rohstoff-Warrants
Basiswert Symbol1) Option Ausuumlbungspreis in USD Faumllligkeit Referenzpreis in USD Ratio Briefkurs in CHF
Feinunze Gold XAUJE Call 1rsquo200 181209 1rsquo16800 002 038
Feinunze Gold XAUAA Put 1rsquo000 250610 1rsquo16800 002 054
Silber XAGFK Call 2000 181209 1862 1 032
Silber XAGFV Call 2000 250610 1862 1 173
ICE Brent Crude Oil Future LCOCC Call 9000 100510 8124 02 104
ICE Brent Crude Oil Future LCOCF Put 7500 100510 8124 02 127
Stand 24112009 1) Diese Produkte sind bereits an der Scoach Schweiz AG handelbar
Praumlsentiert von Goldman Sachs
wwwpayoffch | Dezember 2009
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100
80
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40
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-20
0109 0309 0509 0909 11090709
GEBN DJ Stoxx 600 CONEP
Geberit ndash vor dem Aufstieg in den SmIDie Aktien des Sanitaumlrtechnikunternehmens besitzen intakte Chancen naumlchstes Jahr in den erlauchten Kreis der Blue Chips aufgenommen zu werden
GEBERIT AG CHF 17100CH0030170408|GEBN|Schweiz Analysevom21Nov2009 Schlusskursvom20Nov2009GEBERITAGgehoumlrtzurBranchelaquoBaugewerbeampWerkstofferaquounddortzumSektorlaquoBaustoffeampEinbautenraquoMiteinerMarktkapitalisierungvon686MilliardenUSDollarzaumlhltsiezudenlaquolarge-capraquoGesellschaftenWaumlhrendderletzten12MonatelagderKurszwischenCHF17630undCHF9315DeraktuellePreis vonCHF17100 liegt30unterdemhoumlchstenund836uumlberdemtiefstenWertindieserPeriodeErgeb-nisseit19November2008GEBERITAG646BaugewerbeampWerk-stoffe711DJStoxx600257
Preisbull BeiCHF170relativzurWachstumserwartungleichtuumlber-
bewertetbull SektorpotenzialBaustoffeampEinbautengt15unddamit
deutlich besser als der EinzelwertGewinnprognosenbull DieGewinnprognosenwurdenseitdem28August2009
mehrheitlich nach oben korrigiertTechnische Tendenzbull DieAktieverfuumlgtuumlberleichtpositivesMomentumrisikobull GeberitkorreliertstarkmitdemReferenzindexbull DerTrendderVolatilitaumltistneutralbull DasRisikoderAktiemiteinemBetavon10undmittlerer
Volatilitaumlt entspricht genau dem Durchschnitt
Schweizer Qualitaumlt uumlberzeugtDer gemessen an der Boumlrsenkapitalisierung wichtigste Wert des SMIM steht kurz davor in die Phalanx der SMI-Titel einzubrechen So uumlberzeugte die Geberit-Gruppe mit sehr soliden Umsatzzahlen fuumlr die ersten neun Monate des Jahres 2009 Vor allem die Resul-tate des dritten Quartals fielen erfreulich aus Das gute Ergebnis verlieh den Aktien neuen Schub Das Umfeld bleibt zwar schwie-rig Dennoch erwartet das Unternehmen fuumlr das Gesamtjahr 2009 einen Umsatz leicht uumlber CHF 21 Milliarden Ferner sollten die operativen Ergebnisse besser ausfallen als es nach den ersten sechs Monaten den Anschein hatte Trotz gewisser Vorbehalte wegen dem Fehlen praumlziser mittelfristiger Prognosen befindet sich das Unternehmen auf einem guten Weg Gelingt es der Aktie die markttechnische Huumlrde um CHF 180 zu uumlberwinden waumlre der Weg frei bis zu den Allzeit-Houmlchstkursen um CHF 220
Die Titel zaumlhlen auf alle Faumllle zu den qualitativ erstklassigen Wer-ten des schweizerischen Aktienmarktes Mit einem Kauf eines der beiden bis zum 18 Juni 2010 laufenden Turbo Call-Warrants TGEBD (KO-Level CHF 144) und TGEBC (KO-Level CHF 150) bieten sich beste Chancen auf ein sattes Zubrot Die Knock-out-Schwelle befindet sich zwar leicht oberhalb der 200-Tage-Durch-schnittslinie der Aufwaumlrtstrend scheint aber gefestigt genug Insofern erachten wir die Gefahr einer Barrierenverletzung als relativ gering
Der vorsichtige Spekulant findet auf wwwpayoffch eine grosse Anzahl lang laufender Calls (bis 211212) mit einer breiten Palette an Strikes
Neutral Mittleres Risiko
HohesRisiko
GeringesRisiko
Sehrpositiv
Sehrnegativ
Fundamentale undtechnische Analyse
Risikoanalyse
Gesamteindruck
Negativ Eher negativ Neutral Eher positiv Positiv
Vergleich (19 November 2008 - 20 November 2009)
Quelle thescreenercom
Symbol TGEBC Knock-out Warrants
Valor 10661659
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent UBS
Basiswert Geberit Namen - CHF 177
Verfall 180610
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 038
Ausuumlbungspreis CHF 150
Ratio 501
Kursziel 310310 CHF 080
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
DERIVE
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
29 DERIVE
Trotz Haumlrtetest genuumlgend Zeit Je besser die Stimmung an den Boumlrsen desto vorteilhafter die Kursentwicklung der Small und Mid Caps Diese Regel wurde in der gegenwaumlrtigen Aufwaumlrtsbewegung einmal mehr bestaumltigt Seit Anfang Maumlrz geht es mit der zweiten Kategorie am Schweizer Aktienmarkt wieder kraumlftig aufwaumlrts Das gilt auch fuumlr das Boumlr-senbarometer SMIM welches die Titel umfasst die bezuumlglich der Boumlrsenkapitalisierung gleich nach den Blue Chips rangieren
Trotz der Erholung der letzten Monate liegt der SMIM noch weit entfernt vom Allzeit-Houmlchstkurs bei 198580 Punkten Da der Schwung der breiten Masse zu Jahresbeginn besonders gross ist bietet sich erneut eine Einstiegsgelegenheit fuumlr all diejenigen die den Boumlrsenzug verpasst haben Selbst wenn die aktuelle Hausse auf mittlere Sicht (ab Fruumlhjahr 2010) voraussichtlich einem Haumlr-tetest unterzogen wird bleibt bis dahin genuumlgend Zeit Fuumlr langfristig orientierte Anleger sind Tracker-Zertifikate auf den Performanceindex SMIMC wie BKBMI SMMIT ECSMT VZSMM oder SMITR eine solide Anlagemoumlglichkeit Wer eher auf das Ausnuumltzen kurzfristiger Chancen spekuliert duumlrfte am Mini-Long MSMMB auf den Preisindex SMIM seine Freude ha-ben Im weiteren Verlauf des neuen Jahres werden aber auch Absicherungsprodukte wie die vorsichtigen Mini-Shorts MSMMP oder MSMMZ wieder wichtig werden Vorderhand kann auf sie verzichtet werden auch wenn es sich auszahlen duumlrfte sie nicht gaumlnzlich aus den Augen zu verlieren Trendwenden kommen naumlm-lich oft sehr rasch und unerwartet
SmIm enteilt dem SmIDie kleinen und mittleren Unternehmen besitzen in der Hausse das groumlssere Kursgewinnpotenzial als die Blue Chips
Symbol MSMMB Mini-Long
Valor 10044472
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent Vontobel
Basiswert SMIM - CHF 124165
Verfall open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 225
Stop Loss Level CHF 81893
Finanzierungslevel CHF 80425
Ratio 2001
SVSP Risk Rating 4
Kursziel 31310 CHF 270
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Tradingrange mit Vorteil fuumlr die BullenIm Anschluss an die erfolgreiche Bodenbildung gelang den Schwei-zer Midcaps im Sommer auch noch der Bruch des seit Juli 2007 dominierenden Baissetrends Damit wurden zwei wesentliche Bedingungen fuumlr eine nachhaltige Trendwende erfuumlllt so dass die mittelfristigen Perspektiven konstruktiv sind Das rechnerische Anschlusspotenzial aus der unteren Umkehr laumlsst sich auf rund 275 Indexpunkte taxieren was zu einem Kursziel von rund 1350 Punkten fuumlhrt Unter dem kurzfristigen Blickwinkel faumlllt allerdings auf dass die Entwicklung des SMIM etwas ins Stocken geraten ist Seit Anfang September sind die Schweizer Midcaps in einer Tradin-grange gefangen die auf der Unterseite durch die Tiefpunkte bei 114943 Punkten und nach oben durch die Hochs zwischen 1241 und 1249 Punkten begrenzt wird Ein Ausbruch aus dieser Zone nach oben wuumlrde die vorangegangene Konsolidierung zu den Ak-ten legen und ein Anschlusspotenzial von rund 100 Indexpunkten aktivieren Im Erfolgsfall duumlrfte nicht nur das eingangs skizzierte Positivszenario an Schwung gewinnen sondern es ergibt sich zum zweiten Mal ein Kursziel von rund 1350 Punkten Da sich hier auch das Tief vom Maumlrz 2008 (1349 Punkte) befindet steht auf diesem Niveau ein klassischer Kumulationspunkt zu Buche Die angesprochene Schiebezone fuumlhrt parallel zu einer ndash gemessen am ADX ndash sehr schwach ausgepraumlgten Trenddynamik Uumlbergeordnet sollten Anleger deshalb einen Ausbruch aus der angefuumlhrten Tra-dingrange abwarten Waumlhrend im Erfolgsfall Neuengagements im SMIM Charme haben gilt es auf der Unterseite einen Rutsch unter die juumlngsten Verlaufstiefs bei 114943 Punkten zu verhindern Joumlrg Scherer Technischer Analyst HSBC Trinkaus
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Jun Sep Dec Mar Jun Sep Dec Mar Jun Sep
Schl 121569Hoch am 071307 198580Dlsquoschn 133896Tief am 030909 80483 SMAVG bei Schluss(200) 10687020
121569
106870
2009
SMIM Index (daily)
Quelle tradesignalcom
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
30 DERIVE
Symbol XAUSZ Mini-Long
Valor 10665774
Produktkategorie Hebelprodukte
Basiswert (23112009) Gold ndash USD 116595
Emittent Royal Bank of Scotland
Laufzeit open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) USD 244
Stop Loss Level USD 90780
Finanzierungslevel USD 890
Ratio 1001
Kursziel bis 310310 USD 280
SVSP Risk Rating 6
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Unsere Favoriten Im vergangenen Jahr im Houmlhepunkt der Krise als alle Welt in Staatsanleihen fluumlchtete war die deflationaumlre Angst vorherrschend was sich auch beim Goldpreis negativ niederschlug Seither geht es stetig aufwaumlrts Angesichts des schwachen Dollars sowie der gegenuumlber dem Vorjahr deutlich houmlheren Rohstoffpreise duumlrfte der Trend anhalten Wir rechnen mit einem Anstieg des Goldpreises bis Fruumlhjahr 2010 in den Bereich von USD 1200 bis 1300 je Unze Fuumlr Gold geht somit die Party weiter Die Hebelprodukte versprechen naturgemaumlss die groumlssten Ge-winne Uumlber wwwpayoffch kann das aktuelle Angebot schnell und gezielt durchforstet werden Klassische Optionsscheine fal-len wegen der hohen impliziten Volatilitaumlt ausser Betracht Mini-Longs oder Knock-out Calls bieten wesentlich bessere Chancen Bei den Mini-Long Futures auf Gold zaumlhlt der in US-Dollar gehan-delte XAUSZ (Stop Loss USD 93238) zu unseren Favoriten Un-ter den Knock-out Calls gefaumlllt SXAUL (Stop Loss USD 980 Ver-fall 1232010) am besten Die ZKB bietet zwar noch aggressivere Knock-out Calls mit aumlhnlicher Laufzeit an Diese sind aufgrund des Chancen-Risiko-Verhaumlltnisses jedoch teils zu gewagt Zudem ist das Pricing im Vergleich zur Konkurrenz eher teuer was die Anleger angesichts der groumlsseren Gewinnchancen aber offenbar nicht abschrecktFuumlr vorsichtige Anleger empfiehlt sich der Erwerb von Goldbarren oder der Kauf eines physisch gedeckten Exchange Traded Fund Er hat dabei die Wahl zwischen dem nicht waumlhrungsgesicherten ZGLD oder den gehedgten JBGOCA respektive XMGLDC
Kommentar Derivative Partners AGDie Investmentlegende Jim Rogers und der bekannte Oumlkonom Nouriel Roubini haben voumlllig unterschiedliche Ansichten zum Gold Waumlhrend Jim Rogers davon ausgeht dass der Goldpreis im naumlchsten Jahrzehnt auf mindestens USD 2000 pro Unze steigen wird nennt Nouriel Roubini solche Aussagen puren Unsinn Nach seiner Einschaumltzung gibt es keine Inflation oder nahe einer Depression befindliche Situation die solche Progno-sen rechtfertigen koumlnnte Wir glauben dass sich der Professor irrt Zwar hat sich die Teuerung bislang nicht in den offiziellen Zahlen bemerkbar gemacht die Uhr beginnt aber zu ticken Aufschlussreich ist ein Vergleich der TIPS mit dem Goldpreis TIPS steht fuumlr Treasury Inflation Protected Securities Es sind Regierungsanleihen die dem Anleger Schutz vor Inflation bieten Die Zinssaumltze der TIPS sind an den Konsumentenpreis (CPI-All Urban Consumers) gekoppelt Ein Anstieg der Teu-erung bewirkt eine Erhoumlhung der Couponzahlungen Das amerikanische Schatzamt bietet gegenwaumlrtig TIPS auf 5-jaumlh-rige- 10-jaumlhrige- und 20-jaumlhrige Obligationen an Im laquoAuction Scheduleraquo (wwwtreasgovofficesdomestic-financedebt-ma-nagementauctionsauctionspdf) sind fuumlr Februar 2010 neu auch wieder 30-jaumlhrige TIPS eingeplant Das Interesse duumlrfte vermutlich gross sein Wie die Grafik illustriert besteht ein enger Zusammenhang zwischen den beiden Anlagen Das ver-wundert wenig gilt Gold doch landlaumlufig als idealer Schutz vor inflationaumlren Tendenzen
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USD pro Unze
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Gold (rechte Skala) Barclays TIPS Bond Fund (linke Skala)
Vergleich der Kursentwicklung Goldpreis vs Barclays TIPS Bond Fund (TIP)
Quelle Bloomberg in USD ab 300507
TIPS und Gold im GleichschrittRauf oder runter ndash divergierende Meinungen zur Entwicklung des Goldpreises Derivative Partners ndash Empfehlung fuumlr Dezember 2009
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Musterportfolio Aktien Schweiz Wachstum Kurs Wert GewichtZertifikatstyp Symbol Emittent Typ Verfall Ratio 131109 Anzahl 131109 in Waumlhrung
ETFSMI XSMI DB ETF open 100 6392 400 2556800 142 CHF
ETFSMI SMICHA UBS ETF open 100 6339 400 2535600 141 CHF
ETFSMI XMSMI CS ETF open 100 6328 800 5062400 281 CHF
TrackeraufDAXglobalSarasinDACHS SARA Tracker open 1 15530 200 3106000 173 CHF
SMI-Kapitalschutz ZKB8I3 ZKB DivKapschutz 221010 1 10429 20000 2085800 116 CHF
Mini-FuturesaufSMI MFSMK VON Mini-Long open 500 063 2000 126000 07 CHF
CASH 2530152 141 CHF
TOTAL 18002752 1000
QuelleDerivativePartnersAG
NewsundaktuelleInformationenzuUm-schichtungeninunserenMusterportfolioslaquoSchweiz-WachstumraquolaquoSchweiz-Optimie-rungraquoundlaquoRohstofferaquokoumlnnenSieaufwwwpayoffch (CommunityForumpayoffMusterportfolios)jederzeitnachschlagen
MUSTERPORTFOLIO
ein Die erhoumlhte Barreserve ermoumlglicht uns rasch auf einen ploumltzlich auftretenden Rich-tungswechsel zu reagieren Eine allfaumlllige Absicherung wuumlrde durch den Kauf eines Mini-Shorts auf den SMI wie beispielswei-se MSMIG erfolgen
Der Kern des Portfolios besteht aus den Exchange Traded Funds SMICHA XMS-MI und XSMI auf den SMI sowie neu dem Tracker-Zertifikat DACHS (vgl payoff ma-gazine 112009) der Bank Sarasin auf den DAXglobal Sarasin Sustainability Switzer-land Price Index Damit tragen wir dem breiten Markt gebuumlhrend Rechnung Das Kapitalschutzprodukt ZKB8I3 auf den SMI erlaubt eine Beteiligung am Anstieg des SMI bis zu einem Knock-out Niveau von 738054 Gleichzeitig ist es auf der Basis von 609962 per Verfall geschuumltzt Sollte allerdings das Knock-out Niveau erreicht werden kaumlme es statt einer Partizipation am Kursanstieg des SMI zur Zahlung eines laquoRebateraquo von 4 Prozent Sofern sich diese
Die Entwicklung der vergangenen Wochen koumlnnte mit laquola hausse amegravene la hausseraquo umschrieben werden Dank der Liquidi-taumltszufuhr der Notenbanken tendierten die meisten Aktienmaumlrkte unaufhaltsam nach oben Es gab bislang kaum nennenswerte Korrekturen Langfristig betrachtet befin-den wir uns aber nach wie vor in einem Baumlrenmarkt Die Drittquartalszahlen erfuumlllten mehrheit-lich die Erwartungen Unter den Index-schwergewichten stach besonders Nestleacute
DerSchweizerAktienmarktsetzteseinenAufwaumlrtstrendfortBisEndeJahrduumlrftedieHausseweitergehenImkommendenJahrrechnenwirmiteinerSchaukelboumlrse
Musterportfolio CH Wachs-tum weiter im Aufwind
hervor Deren Ergebnis uumlbertraf den Kon-sens der Investorengemeinde und brachte neuen Schwung in den Kurs der Aktie Der Boumlrsenaufschwung hat inzwischen sehr viel Positives eskomptiert Das Ende der Fahnenstange ist jedoch noch nicht ganz erreicht Zumindest bis zum Jahres-ende rechnen wir mit einer Fortsetzung der freundlichen Stimmung 2010 duumlrfte aller Voraussicht nach wesentlich anspruchs-voller werden Wir bleiben daher vorsich-tig und setzen in der Regel keinen Hebel
Dieter Haas
laquoLa hausse amegravene la hausseraquo
Noch verspricht der Schweizer Aktienmarkt Aufwind Der Aufwaumlrtstrend duumlrfte allerdings nachlassen
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0307 0707 1107 0308 0708 1108
SPI Rendite Musterportfolio Schweiz Wachstum
0309 0709 1109
Musterportfolio Schweiz Wachstum versus SPI
Quelle Derivative Partners AG
Gefahr abzeichnet werden wir das Pro-dukt rechtzeitig veraumlussern Die Position MFSMK stellt sicher dass das Portfolio vollstaumlndig investiert ist Im laufenden Jahr lag die Performance des Musterdepots bis zum 13 November bei plus 267 Prozent und uumlbertraf diejenige des Benchmark SPI um 67 Prozentpunkte Seit der Lancierung im Maumlrz 2007 erzielte das Portfolio nach Transaktionskosten eine Ren-dite von plus 80 Prozent Der SPI verlor in derselben Zeitspanne 215 Prozent der SMIC 216 Prozent und der SPIEX 211 ProzentInteressierte Anleger koumlnnen die getaumlti-gten Transaktionen unter wwwpayoffch Rubrik CommunityForumPayoff-Muster-portfolios verfolgen
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MUSTERPORTFOLIO
Fuumlr welches Produkt entscheiden Sie sich
laquoTraded on Scoachraquo steht fuumlr Qualitaumlt Fuumlr erfolgreiche Investments sind fundiertes Wissen und eine klare Marktmeinung genauso gefragt wie gute Handelsbedingungen und sichere Ent -schei dungsgrundlagen Als fuumlhrende europaumlische Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte setzt Scoach mit gezielten Kotierungs- und Handelsregeln neutraler Marktuumlberwachung und dem Online-Qualitaumlts-Check neue Standards in Sachen Transparenz und Sicherheit fuumlr Anleger in der Schweiz Ihre Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte wwwscoachch
14_PayoffM_1_2_186x110_dindd 1 301009 1227
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FISCH Hybrid Intl HA1 MSCI-World TR Index
Die im payoff magazine 1208 vorgestellten Partizipationspro-dukte auf die Boumlrsen der wichtigsten Schwellenlaumlnder gehoumlrten zu den staumlrksten Profiteuren der Aufwaumlrtsbewegung seit Maumlrz Sowohl das open-end Tracker-Zertifikat BRICL auf den DAXglobal BRIC USD TR Index wie auch die an der SIX kotierten Exchange Traded Funds (MABI und BRIC) verzeichneten eine markante Kursentwicklung Die Kursunterschiede waren dabei minimal Noch besser als die klassischen Indextracker schlugen sich seit Dezember 2008 Konkurrenzprodukte wie der Best of BRIC Basket VZBOB und der UBS BRIC Country Rotator Index BRICR (vgl Grafik) Letzterer aumlndert alle sechs Monate seine Index-Zusam-
Die bisherige Kursentwicklung des im payoff express 1208 vorge-stellten Anlagefonds war sehr solide Seine Staumlrken liegen in der geringen Volatilitaumlt gegenuumlber einem Direktengagement (vgl Gra-fik) So investiert der Fisch Hybrid International Fund weltweit in Wandelanleihen mit hybridem Charakter Hybride Wandelanleihen profitieren von steigenden Aktienkursen und bieten gleichzeitig einen wirksamen Kapitalschutz gegen Kursruumlckschlaumlge Es wird Wert auf eine ausgewogene Gewichtung gelegt Ferner werden Fremdwaumlhrungen abgesichert Ziel ist die Erzielung einer langfri-stig houmlheren Rendite als es mit einem globalen Obligationenport-
Performance BRIC-Tracker-Zertifikate
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BRICL VZBOB BRICR
Schwankungsarme Partizipation am Weltaktienmarkt
mensetzung aufgrund des Momentum Dabei erhaumllt der staumlrkste Markt ein Gewicht von 40 Prozent der zweitstaumlrkste ein solches von 30 Prozent der drittstaumlrkste 20 Prozent und der schwaumlchste zehn Prozent Fuumlr einmal gelang es mit diesem Ansatz einen Mehrwert zu erzielen Fuumlr die kommenden Monate duumlrften Anla-gen in die BRIC-Maumlrkte auf der Erfolgsspur bleiben
Die Aktienmaumlrkte der BRIC-Staaten mit viel Schwung
FISCH Hybrid Intl HA1 vs MSCI-Weltaktienindex
folio ansonsten moumlglich waumlre Sofern es zu keinem Einbruch in den letzten Tagen des Jahres kommt duumlrfte der Anlagefonds die beste Jahresperformance seit seiner Lancierung am 31122003 erreichen Bisher lag der Spitzenwert bei 156 Prozent erzielt im Jahre 2005 Nach dem ausserordentlich guten Jahrgang 2009 muss im 2010 mit geringeren einstelligen Ertragsfortschritten gerechnet werden
In der Product News Review analysieren wir den Erfolg oder Misserfolg der vor einem Jahr im payoff express oder payoff magazine praumlsentierten Strukturierten Produkte
Produktvorstellungen und was daraus wurde
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 181208 in CHF)
Quelle Bloomberg (indexiert 041208 in CHF)
Symbol BRICL Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN GB00B19G1D59
Basiswert DAXglobal BRIC USD TR I
Emittent Goldman Sachs Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 10377 Prozent
Valor 1556039 Anlagefonds Fazit
ISIN LU0162832405
Basiswert Fisch CB -
Hybrid International Fund Ausblick
Fondsanbieter Fisch Asset Management
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 1538 Prozent
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Das im payoff magazine 1208 vorgestellte Zertifikat hat sich zum Ziel gesetzt eine einfache transparente und kostenguumlnstige Alter-native zu Hedge Fonds zu bieten Der Merrill Lynch Factor Index besteht aus einem dynamischen Portfolio der folgenden sechs IndexbestandteileSampP500Russell2000MSCIEAFEMSCIEmerging Markets US-Dollar Index und USD-1-Monats-LIBOR Die Gewichtung der einzelnen Indexbestandteile wird dabei jeden Monat anhand einer von Merrill Lynch definierten Handlungsvor-schrift ermittelt Der so errechnete Index erreichte im Backtesting eine hohe Korrelation mit dem Hedge Fonds Index HFRI Die Entwicklung im laufenden Jahr zeigt eine akzeptable Paralle-litaumlt zum HFRI Aus Sicht eines Schweizer Anlegers ist die erzielte
Tracker-Zertifikat FACTR vs CS Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
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FACTR Credit Suisse Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
Performance aber wenig berauschend zumal die Schwaumlche des USD den positiven Ertrag fast vollstaumlndig eliminiert Ein schluumls-siges Urteil zu FACTR kann erst nach dem Durchlaufen einer laumlngeren Korrekturphase an den Aktienmaumlrkten gefaumlllt werden Dann muumlsste es wegen der niedrigen Korrelation zu den traditio-nellen Anlageklassen besser abschneiden
Valabler Ersatz fuumlr Hedge Fonds
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 091208 in USD)
Symbol FACTR Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN XS0284391306
Basiswert Merrill Lynch Factor Index
Emittent Bank of America (ML) Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 892 Prozent
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Jetzt zeichnen bis zum 3 Dezember 2009 marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Investition in die Waumlhrungen Brasiliens Russlands Indiens und Chinas bull 3 Jahre Laufzeitbull 100 Kapitalschutz per Verfallbull 100 Partizipation an der Entwicklung des BRIC-Waumlhrungskorbes gegenuumlber dem US-Dollarbull Investition in Euro Quanto (Waumlhrungsschutz gegenuumlber dem US-Dollar)bull In Zeichnung bis zum 3 Dezember 2009bull Kotierung an der SIX Swiss Exchange wird fuumlr den 10 Dezember 2009 beantragtbull Valor 10lsquo125lsquo868bull Symbol BRICS
indikativ wird am Preisfeststellungstag (3 Dezember 2009) festgelegt
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Die in dieser Anzeige beschriebenen Wertpapiere werden von der ABN AMRO Bank NV mit Hauptsitz in Amsterdam emittiert und von der The Royal Bank of Scotland Bank plc vermarktet und angeboten Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten
BRIC mit Kapitalschutz100 Kapitalschutz und 100 Partizipation per Verfall
wwwpayoffch | Dezember 2009
35 LEARNING CURVE
Erste Erfolge an der EurexDie Terminboumlrse Eurex hat bereits im letz-ten Jahr sehr erfolgreich einen Futures-Kontrakt auf den Dow Jones EURO STOXX 50 Dividendenpunkte-Index lanciert Am 22 Juni 2009 folgten vier neue Futures auf die Dividenden der Unternehmen die im SMI Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 DivDax und Dax Kursindex enthalten sind Per 20 November 2009 weist die Online-Marktstatistik der Eu-rex fuumlr Aktienindex-Dividendenderivate 11rsquo645 gehandelte Kontrakte mit einem Open Interest von 466750 auf Anlaumlsslich der Lancierung sagte Peter Reitz Eurex-Vorstandsmitglied laquoIndex-Dividenden-Fu-tures ermoumlglichen Anlegern den Handel
und die Absicherung von Dividenden uumlber eine eigenstaumlndige Anlageklasse Durch das Listing der Dividendenkomponente dieser zusaumltzlichen Indizes werden eine Verbesserung der Risikomanagementmoumlg-lichkeiten und eine Erhoumlhung der Trans-parenz fuumlr einen der wichtigsten Faktoren zur Bestimmung des Wertes einer Aktie erreichtraquo
nachwuchs in der SmI-FamilieVoraussetzung fuumlr die Lancierung eines Futures auf den SMI war dass die SIX Swiss Exchange einen entsprechenden In-dex entwickelte Anfang Mai lancierte sie Dividendenpunkte-Indizes auf den SMI SMIM und SLI Fuumlr die Berechnung der Indizes werden die Dividendensummen derjenigen Unternehmen die im Basisin-dex enthalten sind in Dividendenpunkte umgerechnet Mit jeder Ausschuumlttung veraumlndert sich folglich der Index Die rei-
Dividenden werden auch laquoZinsraquo der Aktie genannt Neben der erwar-teten Kurssteigerung der Aktie
koumlnnen Dividendenzahlungen wie Zinscou-pons ein regelmaumlssiges aber schwankendes Einkommen liefern Allerdings hat in einem Konkursfall die Zahlung von Coupons Vor-rang vor derjenigen von Dividenden Diese werden jaumlhrlich von der Generalversamm-lung festgesetzt nachdem alle gesetzlichen und statutarischen Buchungen erfolgt sind Sie sind vom Geschaumlftsgang abhaumlngig und somit nicht garantiert So bezahlte bei-spielsweise die UBS 2008 keine Dividen-de Primaumlr Emittenten von Strukturierten Produkten welche mit den einbehaltenen
Mit Dividenden-Futures koumlnnen Anleger das Dividendenrisiko absichern Uumlber Zertifikate koumlnnen sie an den Dividendener-wartungen partizipieren Um Dividenden handelbar zu machen benoumltigt es entsprechende Indizes Solche hat die SIX Swiss Exchange auf die drei Aktienindizes SMI SMIM und SLIlanciert
Dividenden-Indizes fuumlr eine neue Anlageklasse
Dividenden die Struktur ihrer Zertifikate finanzieren und somit auf dieser Position long sind haben das Beduumlrfnis dieses Risi-ko uumlber Futures abzusichern Das laquoHedgingraquo ist aber nur die eine Seite der Medaille Auf der anderen Seite avancieren Dividenden zu einer neuen und interessanten Anlageklas-se da uumlber laumlngere Zeitraumlume ein Direkt-investment in Aktien und eine Anlage in Dividenden unterschiedliche Risikoeigen-schaften wie zB eine niedrigere Volatilitaumlt aufweisen Insbesondere sind Dividenden staumlrker von Fundamentaldaten getrieben und weniger anfaumlllig fuumlr Erwartungen der Marktteilnehmer an in ferner Zukunft lie-gende Leistungen der Unternehmung
Angelika Meyer
Wer zahlt wieviel Dividende Mit entsprechenden Futures laumlsst sich das Risiko eines Dividendenausfalls steuern
laquoFuumlrdieBerechnungderIndizeswerdendieDividendensummenderjenigenUnternehmendieimBasisindexenthaltensindinDi-videndenpunkteumgerechnetraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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ne Dividendenkomponente steht seit die-sem Zeitpunkt erstmals fuumlr den Schweizer Markt als unabhaumlngiges Instrument fuumlr den Handel zur Verfuumlgung
Gemaumlss dem laquoLeitfaden Dividenden-punkte-Indizes SMI SMIM SLIraquo der SIX Swiss Exchange werden bei den neuen Indizes laquodie ordentlichen Renditen voll-umfaumlnglich beruumlcksichtigt Dabei werden die Zahlungen stets als Brutto-Betrag behandelt inklusive Verrechnungssteu-er-Anteilraquo Wie eine normale Dividen-denzahlung behandelt werden Kapital-ruumlckzahlungen bei denen der Nennwert der Aktien herabgesetzt wird und die eine ordentliche Bardividende ersetzen oder Teil der ordentlichen Ausschuumlttung sind Ausserordentliche Ausschuumlttungen wie Aktien- oder Sonderdividenden beeinflus-sen die Berechnung der Indizes nicht
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Taumlglich berechnet ndash jaumlhrlich auf null gesetztDie Dividendenpunkte-Indizes werden
einmal taumlglich berechnet und publiziert Jeweils per Montag nach dem dritten Frei-tag im Dezember werden sie wieder auf null Punkte zuruumlckgesetzt So fliessen nur die Dividendenzahlungen des aktuellen Kalenderjahres in die Indexberechnung ein Deshalb verfallen auch die entspre-chenden Futures jeweils jaumlhrlich im De-zember
LEARNING CURVE
laquoDiereineDividendenkompo-nentestehtseitdiesemZeit-
punkterstmalsfuumlrdenSchwei-zerMarktalsunabhaumlngiges
InstrumentfuumlrdenHandelzurVerfuumlgungraquo
Dividendenpunkte-Index Symbol Basisindex
SMI Dividend Points SMIDP SMI Swiss Market Index Price
SMIM Dividend Points SMIMDP SMIM (SMI MID) Price
SLI Dividend Points SLIDP SLI Swiss Leader Index Price
Historische Daten fuumlr die drei neuen Indi-zes sind erst ab dem 22 Dezember 2008 erhaumlltlich Die Formel zur Berechnung so-wie weitere Details sind dem Leitfaden Di-videndenpunkte Indizes SMI SMIM SLI der SIX Swiss Exchange zu entnehmen
nicht zu verwechseln hellipsind Investitionen in die reine Dividende mit Anlagen in dividendenstarke Unter-nehmen wie diese zB der DivDax reprauml-sentiert in dem die 15 Unternehmen aus dem Dax-Universum mit der houmlchsten Dividende vertreten sind Der Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 deckt die dividendenstaumlrksten Titel der Eurozo-ne ab Auch diese Indizes werden jaumlhrlich angepasst
Die neuen Indizes auf einen Blick Dividendenpunkte
Ordentliche Bardividende Ja
Nennwertruumlckzahlung (anstelle ordentlicher Bardividende) Ja
Ausserordentliche Ausschuumlttungen Nein
Aktiendividende (Aktien der eigenen Unternehmung) Nein
Aktiendividende (Aktien einer anderen Unternehmung) Nein
Uumlbersicht uumlber Beruumlcksichtigung von Dividenden und Ausschuumlttungen
wwwpayoffch | Dezember 2009
37 MARKET MONITOR
Bayerische HypoVereinsbankClariden LeuBank Sarasin
Basler KantonalbankRabobank
Bank VontobelSal Oppenheim
Zuumlrcher KantonalbankEFG Financial Products
Credit SuisseBank Julius Baumlr
Goldman SachsHSBC TrinkausCommerzbank
ABN Amro RBSUBS
Deutsche BankSocieacuteteacute Geacuteneacuterale
JP MorganBarclays Bank
BNP ParibasMerrill Lynch
Banque Cantonale VaudoiseBSI
Erfuumlllungsgrad Kurs-Verfuumlgbarkeit Spread Volumen
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224313741766765157
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AnzahlProdukte
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Payoff Market Making Index ndash Durchschnittswerte 27102009 - 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Entwicklung des Payoff Market Making Index der zehn groumlssten Emittenten vom 02032009 bis 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Im Durchschnitt ist das Market Making der groumlssten Emittenten in der Schweiz gegenuumlber dem Vormonat leicht besser geworden Bei den Branchenschwerge-wichten konnte sich vor allem die Bank Vontobel einen vorderen Platz ergattern knapp vor der Zuumlrcher Kantonalbank Federn lassen musste die UBS punkto Anzahl ausstehender Produkte der zweit-groumlsste Emittent auf dem hiesigen Markt Schlusslichter sind nach wie vor die BSI sowie die Banque Cantonale Vaudoise (BCV) Wenig erfreulich sind auch die PMMI-Werte der US-Investmenbank Mer-rill Lynch und der franzoumlsischen Gross-bank BNP Paribas Einem wahren Haumlrtetest werden die Ban-ken unterzogen wenn die Kursschwan-kungen (Volatilitaumlt) wieder anziehen ndash die Qualitaumlt des Market Makings kommt dann vor allem zum Tragen Trennt sich dann die Spreu vom Weizen
Payoff marketmaking Index
Igor Moser
Aumlhnlich wie im Vormonat teilen sich auch im November die Bayerische HypoVereins-bank und Clariden Leu die ersten zwei Plaumltze Neu hat die Bank Sarasin den Sprung auf das Podium geschafft Insgesamt erzielten im No-vember sechs Banken PMMI-Werte uumlber 90 Eine deutliche Verbesserung des Market Makings erzielten Sal Oppen-heim und die Commerzbank
market making
Mit dem Market Making (den Markt machen Marktpflege) stellt der Emittent sicher dass in einem ausgegebenen Produkt jederzeit Geld- und Briefkurse mit ausreichendem Volumen gestellt sind und so die Marktliquiditaumlt gewaumlhrleistet ist Ein gutes Market Making gibt den Investoren die Sicherheit ein Produkt jederzeit zu fairen Preisen kaufen und verkaufen zu koumlnnen
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ABN Amro RBS
Credit Suisse
Deutsche Bank
Julius Baumlr
HSBC
UBS
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Goldman Sachs
Clariden Leu
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BARRIER-REVERSE-CONVERTIBLES
Das Prinzip Am Beispiel des BARRIER-Reverse-Convertible auf Credit Suisse Die Ruumlckzahlung am 10 Dezember 2010 haumlngt davon ab ob die Credit Suisse-Aktiebis zum 3 Dezember 2010 niemals auf bzw unter dem BARRIER-Level von 75 des Basispreises notiert Sofern die Credit Suisse-Aktie ihren BARRIER-Level nicht ver-letzt oder aber die Aktie am Bewertungstag uumlber dem Basispreis schliesst erhaumllt derAnleger eine Ruumlckzahlung in Houmlhe von 100 Andernfalls erhaumllt der Anleger die beiEmission festgelegte Anzahl Aktien je CHF 1rsquo00000 Bruchteile von Aktien werdennicht geliefert Auftretende Spitzenbetraumlge werden als Barausschuumlttung ausgeglichenDie Auszahlung des Coupons in Houmlhe von 1275 erfolgt in jedem Fall
Emittentin Sal Oppenheim jr amp Cie Kommanditgesellschaft auf Aktien KoumllnZahlstelle Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG Zuumlrich bull EmissionsvolumenCHF 10 Mio je Serie bull NominalbetragStuumlckelung CHF 1rsquo00000 bull Emissions-datum 26 November 2009 bull Liberierung 10 Dezember 2009 bull Bewertungstag3 Dezember 2010 bull Faumllligkeit 10 Dezember 2010 bull Besteuerung Gemaumlss der gegen-waumlrtigen Steuerregelung enthaumllt der Coupon einen Zinsanteil von indikativ 047 pader fuumlr Privatpersonen der Einkommensteuer unterliegt Der daruumlber hinausgehendePraumlmien anteil unterliegt als Kapitalgewinn fuumlr Privatpersonen nicht der Ein kommen -steuer bull Handel An der Scoach Schweiz ab 10 Dezember 2009 AusserboumlrslicherHandel durch Sal Oppenheim bis zu diesem Termin bull Verbriefung Fuumlr die gesamteLaufzeit als unverurkundete Wertrechte bei der SIS SegaInterSettle bull Clearing SISSegaInterSettle Clearstream Euroclear bull Verkaufsrestriktionen USA US-PersonenVereinigtes Koumlnigreich bull Aktuelle Kurse Reuters SALOPPCH
Dieses Inserat erscheint lediglich zur Information und stellt weder einen Prospekt im Sinn von Art 652a bzw1156 OR noch gemaumlss Art 5 KAG oder dem Kotierungsreglement der SWX dar Allein massgeblich fuumlr dieKotierung sind die Bedingungen im Kotierungsprospekt der kostenlos bei der Emittentin Sal Oppenheim jramp Cie KGaA Koumlln bzw bei der Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG sowie auf der Internetseitewwwoppenheim-derivatech erhaumlltlich ist Dieses Inserat stellt keine Anlageempfehlung dar Dieses Inseratstellt weder eine Offerte oder Einladung zur Offertstellung noch eine Empfehlung zum Erwerb vonFinanzprodukten dar es ersetzt nicht die individuelle Beratung durch die Hausbank Dieses Produkt ist einderivatives Finanzinstrument Das moumlgliche Verlustrisiko bei einer Investition in ein solches Produkt ist limitiert auf den bezahlten Kaufpreis Wir moumlchten Sie darauf aufmerksam machen dass Anrufe auf unserer Service-Nummer +41 44 214 23 55 aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dassSie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Indikativ Stand 26 November 2009 Endguumlltige Festlegung der BARRIER-Level Basispreise und derAnzahl Aktien am 4 Dezember 2009 auf Schlusskursbasis Die Prozentsaumltze fur die BARRIER-Level werden bei unveraumlnderten Marktbedingungen den genannten Werten entsprechen koumlnnenjedoch +-3 Prozentpunkte davon abweichen
Zeichnungsfrist bis 4 Dezember 2009 14 Uhr Vorzeitige Schliessung vorbehalten
Zeichnen Sie bis zum
4 Dezember 2009
Mit 25 Risikopuffer - 1 Jahr Laufzeit
1275 pa Credit SuisseBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5265
Anzahl Aktien 1899335 bull Valor 10719662
1075 pa RichemontBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 3360
Anzahl Aktien 2976190 bull Valor 10719661
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Emissionspreis 100 bull Bewertungstag 3 Dezember 2010
Laufzeit 10 Dezember 2009 bis 10 Dezember 2010
Renditeoptimierungs-Produkt nach SVSP
1250 pa UBSBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 1567
Anzahl Aktien 6381621 bull Valor 10719663
950 pa ActelionBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5900
Anzahl Aktien 1694915 bull Valor 10719659
1025 pa AdeccoBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5005
Anzahl Aktien 1998002 bull Valor 10719660
OPP_Payoff_20091203qxdOPP_FuW_20080206 27112009 1430 Uhr Seite 1
wwwpayoffch | Dezember 2009
39 MARKET MONITOR
Korrelationsmatrix
Dass sich Immobilien gut zur Diversifikati-on des Portfolios eignen laumlsst sich an der Korrelation des ZKB IMMOFONDS Schweiz mit anderen Anlageklassen ablesen Die houmlchste Korrelation weist er mit 036 mit demSMIaufOumllhat imSampPGSCITotalReturn Index ein hohes Gewicht ndash das of-fenbart sich auch an der hohen Korrelation von 095 Diese hat sich in den vergangenen Tagen kaum veraumlndert Auf der ganzen Brei-te weist der VSMI der die Volatilitaumlt der Schweizer Blue Chips anzeigt eine negative Korrelation mit den aufgefuumlhrten Indizes auf Dies erstaunt wenig denn steigende Aktienkurse gehen in der Regel mit einer sinkenden Volatilitaumlt einher Ins Auge sticht zudem dass die Korrela-tionen unter den meisten Anlageklassen
SampP will mit DAX Igor Moser
Waumlhrend der deutsche Leitin-dex DAX eine hohe Korrelation mit dem breiten US-Index SampP 500 aufweist korreliert das Schweizer Boumlrsenbarometer SMI mit dem Nikkei 225 deut-lich weniger kraumlftig Ohnehin fuumlhrt der japanische Aktienin-dex etwas ein laquoEigenlebenraquo
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
SMI
DAX
DJ E
URO
STO
XX 5
0
SampP
500
NIK
KEI 2
25
DAX
Glo
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LIBO
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ZKB
IMM
OFO
ND
S Sc
hwei
z
1 SMI -007 -005 -004 -015 -004 -037 -003 -003 -014 -010 -006 -007 -003 027 013 013 -023 -012 -013
2 DAX 078 000 -003 -015 -005 -024 -008 -008 -012 -017 -009 -015 -007 019 008 002 -020 -008 -018
3 DJ EURO STOXX 50 082 097 -002 -010 -002 -022 -006 -007 -009 -013 -006 -012 -005 019 006 004 -022 -003 -021
4 SampP 500 079 090 088 -015 -006 -022 -013 -011 -018 -023 -019 -018 -012 011 015 003 -012 -006 -018
5 NIKKEI 225 064 070 076 067 -014 -021 -014 -013 -017 -021 -014 -019 -013 002 008 -019 -007 003 -017
6 DAXGlobal BRIC 066 082 081 078 068 -014 -008 -006 -012 -022 -017 -015 -007 006 019 001 -004 002 -009
7 VSMI (Volatilitaumlt) -060 -060 -063 -054 -058 -055 002 007 002 -005 -012 -001 004 -015 015 -004 007 -032 000
8 SampP GSCI Total Return 049 060 062 052 051 056 -030 000 -007 -009 -007 -014 -001 002 016 -005 -011 000 -025
9 SampP GSCI Crude Oil 040 050 051 045 039 048 -017 096 -007 -006 -008 -012 -001 002 016 001 -013 -003 -023
10 SampP GSCI Industrial Metals 039 060 061 047 053 055 -025 075 065 -023 -015 -012 -007 -001 020 -013 -003 -005 -032
11 SampP GSCI Soft Commodities 048 050 054 041 044 037 -030 068 061 045 -013 -025 -007 000 017 -016 -011 -002 -014
12 SampP GSCI Agricultural 046 056 057 039 052 037 -044 067 054 054 070 -019 -008 011 009 -015 -016 -002 -015
13 SampP GSCI Livestock 031 033 037 029 021 030 -026 034 030 031 016 025 -012 000 012 -011 -002 -002 -019
14 Brent Oil - Generic Future 042 052 056 046 044 050 -023 095 092 068 067 058 037 -001 016 -003 -014 000 -024
15 Gold - Generic Future 008 018 014 007 001 005 -021 030 030 000 026 041 005 027 002 -018 006 010 -002
16 USDCHF 002 -020 -019 -010 -025 004 025 -019 -010 -002 -016 -044 -022 -016 -039 020 019 012 014
17 EURCHF 044 037 038 042 014 036 -010 024 027 019 025 011 001 022 -004 039 017 016 -014
18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027
19 10 Jahre CHF SWAP 024 035 042 037 041 041 -037 053 047 034 039 039 024 050 015 -025 013 -013 -025
20 ZKB IMMOFONDS Schweiz 036 030 029 025 029 029 -025 -001 -008 -004 018 023 001 -008 003 -008 -002 -002 005
abgenommen haben Am staumlrksten ist dies zwischen dem ZKB IMMOFONDS Schweiz unddemSampPGSCIIndustrialMetalsderFall
Die Korrelation bildet die gegen-seitige Abhaumlngigkeit von zwei oder mehreren statistischen Vari-ablen ab Uumlblicherweise wird die Korrelation mit dem Symbol ρ (rho) dargestellt Dabei liegt rho zwischen -1 (negative Korrelation) und +1 (positive Korrelation) Fuumlr eine ideale Diversifikation wird eine Korrelation von 0 zwischen den Positionen angestrebt (Un-abhaumlngigkeit) Instrumente mit einer aus-gepraumlgt negativen Korrelation sind ideal um bestehende Positionen zu hedgen
Korrelation(linkesunteresDreieck) gt075 05-075 025-05 lt-025VeraumlnderungderKorrelationindenletzten3Monaten(oberesrechtesDreieck) gt005 lt-005
Quelle Bloomberg
wwwpayoffch | Dezember 2009
40
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Der AMEX Gold BUGS Index (der bdquoIndexldquo) ist ein Warenzeichen der American Stock Exchange LLC (bdquoAMEXldquo) das in Zusammenhang mit dem Market Access AMEX Gold BUGS Index Fonds (der bdquoFondsldquo) von ABN AMRO lizenziert wurde AMEX haftet nicht fuumlr die Richtigkeit undoder Vollstaumlndigkeit des Index oder der darin enthaltenen Daten Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten ABN AMRO Bank NV ist ein Tochterunternehmen der The Royal Bank of Scotland Group plc (wie in Section 1162 des Companies Act 2006 von England und Wales definiert)
Fuumlr weitere Informationen stehen wir Ihnen jederzeit gerne zur Verfuumlgungwwwrbsbankchmarkets middot marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Kapitalschutz-Produkte MINI Future Zertifikate Warrants Open End Zertifikate und ETFbull Auf die Feinunze Gold oder den AMEX Gold BUGS Indexbull In USD EUR CHF oder mit Waumlhrungsschutz (Quanto)bull Boumlrsentaumlglich handelbar bull Emittent ABN AMRO Bank NV - Rating Aa3 (Moodylsquos) A+ (SampP)
Investieren in Goldmit Kapitalschutz Hebel oder 11
Produktname Finanzierungs- Stop Loss Laufzeit Waumlhrung Valoren levelStrike Marke
Gold MINI Long 100106 102000 Open End USD 10lsquo724lsquo290
Gold MINI Long 99105 100980 Open End CHF 10lsquo724lsquo303
Gold MINI Long 98104 99960 Open End USD 10lsquo724lsquo297
Gold MINI Short 133895 131320 Open End CHF 10lsquo727lsquo528
Gold Call Warrant 120000 - 18122009 USD 3lsquo426lsquo913
Gold Call Warrant 120000 - 18062010 USD 10rsquo066rsquo667
Gold Call Warrant 130000 - 17122010 CHF 10lsquo067lsquo344
Gold Put Warrant 100000 - 19032010 CHF 10rsquo596rsquo910
Hebelprodukte
Produktname Laufzeit Waumlhrung Valoren
AMEX Gold Bugs Index ETF Open End USD 2rsquo617rsquo084
Gold Open End Zertifikat Open End USD 1rsquo462rsquo936
Gold Quanto Open End Zertifikat Open End CHF Quanto 1rsquo782rsquo011
Kapitalschutz Partizipation Verfall Waumlhrung Valoren per Verfall
95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047
100 95 11022013 EUR 3rsquo615rsquo046
95 105 11022013 USD 3rsquo615rsquo041
95 100 11022011 EUR Quanto 3rsquo615rsquo045
Partizipation an der durchschnittlichen Wertsteigerung des Goldpreises
Stand 27 November 2009
Partizipationsprodukte
Kapitalschutzprodukte auf die Feinunze Gold
wwwpayoffch | Dezember 2009
41 MARKET MONITOR
rating watch Anspannungen ge-gen Jahresende
Jana Schultze
Seit dem Sommer haben sich die Credit Spreads der Banken stark zuruumlckgebildet Dies spie-gelt vor allem das gestiegene Vertrauen in die Finanzinstitute Aber nun zeigen sich erneute Spannungen
Quelle SampP Moodyrsquos Fitch ZKB Bloomberg
Emittent Kredit-Rating Tier 1
Ratio
Credit
Spreads in
Basispunkten
Stand 251109
Veraumlnde-
rung zum
Vormonat
Trend
Moodyrsquos SampP Fitch
ABN AMRO Aa3 A+ AA- - 73 23 Aargauische Kantonalbank - AAA - - - -
Bank am Bellevue - - - 810 - -
Bank of America A2 A A+ 92 101 24 Bank Julius Baumlr Aa3 - - 167 - -
Bank Sarasin - - - 151 - -
Bank Vontobel A1 A+ - 185 - -
Banque Cantonale Vaudoise A1 AA- - 164 - -
Banque Pasche SA - - - - - -
Barclays A1 A+ AA- 86 42 6 Basler Kantonalbank - AA+ - 136 - -
BNP Paribas Aa1 AA AA 88 36 6 BSI A1 AA- A+ - 28 2 Citigroup A3 A A+ 127 152 27 Clariden Leu Aa2 - - 120 -
Commerzbank Aa3 A A+ 101 38 1 Creacutedit Agricole Aa1 AA- AA- - 49 -1 Credit Suisse Aa1 A+ AA- 155 45 -3 Deutsche Bank Aa1 A+ AA- 104 35 3 DWS GO - - - - - -
EFG Financial Products A2 - A 129 - -
Goldman Sachs A1 A A+ - 79 7 HSBC Trinkaus - - AA 88 25 -5 HypoVereinsbank A1 A A+ 146 40 5 JP Morgan Chase Bank Aa1 AA- AA- - 33 1 Merrill Lynch A2 A A+ - 121 21 Morgan Stanley A2 A A - 163 0 Nomura Bank International - A- - 149 - -
Rabobank Aaa AAA AA+ 130 40 1 Royal Bank of Scotland Aa1 A+ AA- - 88 18 SalOppenheim - - A- - - -
Socieacuteteacute Geacuteneacuterale Aa2 A+ A+ 95 51 -9 UBS Aa3 A+ A+ 132 57 7 Valartis Bank - - - 182 - -
Zuumlrcher Kantonalbank Aaa AAA AAA 129 - -
Die Credit Spreads beziehen sich auf das jeweilige Mutterhaus einjaumlhrige Laufzeit Die BSI ist eine Tochter der Assicurazioni Generali SpA
Ratings und Credit Spreads von in der Schweiz taumltigen Derivat-Emittenten
Gegenuumlber dem Vormonat konnten nur wenige Banken die Credit Spreads weiter abbauen allen voran HSBC Trinkaus Das Finanzinstitut hat es mit aktuell 25 Basis-punkten geschafft BSI (28 Bp) vom ersten Platz zu verdraumlngen Einen Verlust musste dagegen ABN AMRO hinnehmen Deren Credit Spread ist gegenuumlber dem Vormo-nat um 23 Basispunkte gestiegen Auch haben es Morgan Stanley Citi Group Mer-rill Lynch und die Bank of America nicht geschafft die Marke von 100 Basispunkten zu unterschreiten
Weniger gute Nachrichten gibt es auch beim Kredit-Rating der UBS AG zu berichten Die Rating-Agentur Moodyrsquos hat die Grossbank eine Stufe von Aa2 auf Aa3 zuruumlckgesetzt Moodyrsquos begruumlndete die Entscheidung damit dass die Bank mit ruumlcklaumlufigen Er-traumlgen im Investment Banking und einem starken Verlust an Kundenvertrauen zu kaumlmpfen habe Die Aussichten der Bank seien laut Moodyrsquos negativ In den kom-menden 12 bis 18 Monaten seien weitere Ruumlckstufungen moumlglich
wwwpayoffch | Dezember 2009
42
DIE ENTSCHEIDENDEN INFOS FUumlRSBUSINESScash ist die bedeutendste multimediale Wirt-schafts- und Finanzplattform der Schweiz VonBanken unabhaumlngig und stets aktuell Mit praumlg-nant und prospektiv verfassten News sowie pra-xisnahen Tools Boumlrsen-Trends umfassende Kurs-informationen und aufschlussreiche AnalysenJetzt online als Newsletter auf dem Handy undals Video wwwcashchderivate
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MARKET MONITOR
Attraktive neuemissionenPartizipations-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Partizipation BonuslevelBarriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
JFGOI 10744544 Gold- und Oumllbasket JB Tracker-Zertifikate Bull 100 041209 251111 USD
RANTI 10747167 EURO-Bond-Basket ZKB Tracker-Zertifikate Bull 100 181209 290714 EUR
MBANK 10751917 CSUBSJulius Baumlr CLEU Bonus-Zertifikate Bull 100 125 49 031209 271112 CHF
Alle Angaben verstehen sich als indikativ
Renditeoptimierungs-Produkte
Kapitalschutz-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Coupon Barriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
NEMSR 10771191 Newmont Mining CLEU Barrier Rev Conv Bull 1050 65 091209 031210 USD
KIAPR 10761853 Allianz Bayer Total UBS Barrier Rev Conv Bull 1000 65 - 70 101209 031210 EUR
JBHOL 10766951 Holcim Julius Baumlr Nestleacute JB Barrier Rev Conv Bull 1250 65 071209 261110 CHF
VON931 10647297 Logitech VT Barrier Rev Conv Bull 1205 70 041209 261110 CHF
ZKB9U9 10749483 ABBRichemontCredit Suisse ZKB Barrier Rev Conv Bull 1550 70 031209 261110 CHF
SLATL 10719654 Actelion SOP Barrier Rev Conv Bull 900 72 - 78 031209 110610 CHF
EFGOB 10702928 BNP ParibasRWESiemens (COSI) EFG Barrier Rev Conv Bull 1000 58 031209 221110 EUR
REVJL 10559762 Credit Suisse Novartis Swiss Re GS Barrier Rev Conv Bull 1700 75 - 79 021209 261110 CHF
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Kapitalschutz Partizipation Coupon 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
BRICS 10125868 BRIC Currency Basket ABN Kapschutz ohne Cap Bull 100 100 101209 101212 EUR
CPNSD 10747260 SMI EURO STOXX 50 CLEU Kapschutz ohne Cap Bull 90 100 041209 281112 EUR
ZKB9V5 10761862 Nachhaltigk-Basket V ZKB Kapschutz mit Coupon Bull 100 050 - 380 231209 161214 CHF
wwwpayoffch | Dezember 2009
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MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
meistgehandelte derivative Hebel-Produkte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs Kurs Basiswert Produkttyp Art Symbol Valor Emittent Verfall Strike Basiswert Produkt Waumlhrung CHF Umsatz
SMI Index Mini-Futures Long MFSMK 10595913 VT - 604812 630223 053 CHF 12995160
DAX Index Mini-Futures Short MDAXF 4637010 VT - 597071 566279 098 CHF 6499132
Zurich Financial Services AG Warrants Call ZUFDE 10148158 DB 17122010 22000 21900 025 CHF 5653400
Nestleacute N Warrants Call NESKE 3212732 ZKB 18122009 4600 4781 023 CHF 4971850
UBS N Warrants Call UBSJN 10141784 BAER 19032010 1800 1583 009 CHF 4901542
ABB N Warrants Call ABCDE 10148125 DB 19032010 2000 1858 013 CHF 4437806
LongShort Strategies Basket Warrants Call BASKA 3106991 UBS 11052010 10000 - 1725 USD 4292841
Gold fix PM Warrants Call XAUAX 10469608 GS 26032010 105000 117090 273 CHF 3612200
Holcim N Warrants Call HOLLA 10499297 BAER 18062010 8000 7300 024 CHF 3326177
Credit Suisse Group N Mini-Futures Short MCSGQ 3594664 VT - 7051 5275 176 CHF 3041314
Silver Warrants Call XAGGM 10469597 GS 25062010 1400 1817 476 CHF 2459000
Roche GS Warrants Call ROGIC 10148142 DB 18122009 16300 16470 009 CHF 2265759
Devisen USDCHF KO- Warrants Call SUSVW 10235410 VT 19032010 090 100 106 CHF 2228900
Xstrata PLC Warrants Call XTACC 10583484 VT 19032010 1100 1180 039 CHF 1738458
Brent Crude Oil Future MAR 10 Warrants Call LCOAL 10469613 GS 08022010 7000 8268 214 CHF 1560250
Richemont A Aktien Warrants Call CFRDC 10443768 DB 18062010 3200 3291 043 CHF 1538100
DJ EURO STOXX 50 (Price) I Mini-Futures Long XESXE 10443740 DB - 260452 281904 329 CHF 1325963
Clariant N Warrants Call CLNDH 10443608 DB 17092010 1050 1089 032 CHF 1175000
Swiss RE N Mini-Futures Long MRUKB 10572777 VT - 3779 4816 052 CHF 1099608
Brent Crude Oil Future JUN 10 Warrants Put LCOBP 3883523 GS 10052010 10000 7114 435 CHF 1058500
Boumlrsen-ForumKnow-How-ErfahrungsaustauschundAnlage-Ideen
DiskutierenSiemitwwwpayoffchwarrantshomeboardjsp
Buy-Sell-Hold
Im Fokus der Anleger standen in den vergangenen fuumlnf Handelsta-gen vor allem Schweizer SMI-Titel sowie Produkte auf die Indizes SMI und DAX Das am meisten umgesetzte Produkt war der Call MFSMK auf den Schweizer Boumlrsenbarometer SMI Allerdings wurde der Call-Warrant mehr verkauft als gekauft Gefragt waren zudem die Call-Warrants NESKE auf den Schweizer Nahrungsmittelmulti
Nestleacute und ZUFDE auf den Finanztitel Zurich FS Rege umgesetzt wurde des weiteren der Call ABCDE auf ABB Dieser wurde jedoch markant mehr verkauft als gekauft Das Edelmetall Gold ist derzeit in aller Munde der Call XAUAX der Deutschen Bank wurde denn auch rege umgesetzt Die Kaumlufer und Verkaumlufer hielten sich dabei die Waage
wwwpayoffch | Dezember 2009
45 MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
Meistgehandelte derivative Anlageprodukte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs KursBasiswert Produkttyp Produktname Symbol Valor Emit Verfall Basiswert Produkt Waumlhrung CHFUmsatz
EUR 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXEUD 2049441 VT - - 11400 EUR 23541130
3M EURIBOR Kapschutz mit Coupon Floored Fl Rate Note FLOTR 10125819 ABN 11082015 072 10165 EUR 8465833
USD 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXUSD 2049445 VT - - 11670 USD 6301637
CMCI WTI Crude Oil TR Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm TCLCI 3333332 UBS - - 124700 USD 4565851
CHF 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXCHD 2049435 VT - - 10650 CHF 4216078
WTI Crude Oil EUR Hedge Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm ECLCI 3706984 UBS - - 120400 EUR 4007217
SWX Immofdsindex TR Tracker-Zertifikate Tracker IMMIT 2414112 ZKB - 23049 23120 CHF 3201753
DJ EURO STOXX 50SampP500SMI Kapitalschutz mit Cap Capped CPN CPNWO 10079901 UBS 16042012 - 10610 EUR 3151056
Gold fix PM Kapschutz mit Knock-Out Shark Unit VUSGO 10547043 VT 16092011 117030 9820 USD 2878955
GBP 3M Libor Kapschutz mit Coupon Floored Floater Note FLGBB 10214994 GS 27082014 - 10015 GBP 2781470
JB European Equity Yield Basket Tracker-Zertifikate Zertifikat JFEYK 10595708 BAER 02122010 - 9880 EUR 2486799
ZKB Adamant HMO Basket Tracker-Zertifikate Proper HMOBA 10620101 ZKB 28092010 - 10550 USD 2132400
CHF 3M Libor Kapitalschutz mit Coupon Floored Floater VFLIB 10687097 VT 05112014 - 10030 CHF 2041105
ZKB EURO Anleihen XXIII Basket Tracker-Zertifikate Proper EURBS 4931654 ZKB 13102011 - 9987 EUR 1931343
VT EUR Bondbasket Tracker-Zertifikate Voncert VZEUB 3650965 VT 11012012 - 10900 EUR 1820797
Gazprom Norilsk Nickel Rosneft Barrier Rev Conv Reverse Exch Sec RUSUS 10125863 ABN 23022010 - 8966 USD 1810311
DJ EURO STOXX 50 (Price) Index Kapitalschutz mit Coupon Digital GROI GROIN 4305340 UBS 23062010 281904 10170 EUR 1766859
Roche GS Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9WD 10463736 VT 15102010 16490 10120 CHF 1686145
Gazprom SpAdr Reg-S Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9LW 10258845 VT 18122009 1575 9910 USD 1526893
EURO STOXX 50Nikkei SampP 500 Barrier Rev Conv Kick-In GOAL KIAPI 10548514 UBS 21122009 - 9599 EUR 1526565
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Weiterbildungsangebote im Bereich Strukturierter Produkte
Das neue Kursprogramm 2010
Master-Seminar
Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
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Nach wie vor ist Schutz Trumpf Die Money Market Notes (VXEUD VXUSD und VXCHD) der Bank Vontobel verzeichneten in den ver-gangenen fuumlnf Handelstagen hohe Umsatzvolumen Auf Anklang stiessen in Anlegerkreisen zudem die Exchange Traded Commodities ECLCI und TCLCI auf die Indizes UBS Bloomberg CMCI WTI TR Index und UBS Bloomberg CMCI WTI EUR Hedge
Rege gehandelt wurde zudem der Tracker IMMIT auf den SWX Immofdsindex Bei den Kapitalschutz-Produkten stand der Floored Floating Rate Note FLOTR auf den 3M EURIBOR in der Gunst der Investoren Punkto Umsatzvolumen haben Kapitalschutz-Produkte in den vergangenen fuumlnf Handelstagen leicht zugelegt Renditeopti-mierungs-Produkte wie Barrier Reverse Convertibles waren etwas weniger beliebt
wwwpayoffch | Dezember 2009
46 EVENTSEVENTS
Struki Stamm Hotel Widder
Der Struki-Stamm erfreute sich regen Zulaufs
Am 16 November ist erstmals erfolgreich der Struki-Stamm durchgefuumlhrt worden Fuumlhrende Exponenten der Schwei-zer Derivatbranche trafen sich im Hotel Widder zur Kon-taktpflege Ziel des Struki-Stamm ist es sich regelmaumlssig in kleinem Rahmen und ungezwungener Atmosphaumlre aus-tauschen zu koumlnnen Am Struki-Stamm wurden keine Refe-rate gehalten es wurde nichts verkauft nichts entschieden aber viel besprochen und fein gegessen
Der Struki-Stamm findet drei bis vier Mal jaumlhrlich statt Or-ganisiert wurde der Anlass von payoff mit freundlicher Un-terstuumltzung der Commerzbank die kuumlrzlich ihr Debut im Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte gab
struki stamm
struki stamm
struki stammPersoenliche Einladung zum ersten
struki stamm
montag16 November
HOTEL WIDDER
R e n n w e g 7 Z uuml r i c h
Mit freundlicher Unterstuumltzung von der
Organisation
bull Ungezwungene Atmosphaumlre
bull Pflegen Sie Ihre Kontakte
bull Gutes Essen und Trinken
Wir freuen uns Sie am ersten
Struki-Stamm im Hotel Widder
zu begruumlssen
Wettbewerban der Messe fuumlr Strukturierte Produkte
Wie heisst das Schweizer Institut welches Weiterbil-dungs-Seminare fuumlr Strukturierte Produkte anbietet Unter jenen die Swiss Derivative Institute angekreuzt ha-ben wurden folgende Messeteilnehmer als Gewinner aus-gewaumlhltMichele Corletto aus Zuumlrich hat das Verwoumlhnwochenende im Hotel Palace Luzern gewonnen Je ein Gutschein fuumlr die Tamina Therme in Bad Ragaz ging an Felix Gerhard aus Huuml-neberg Pascal Hollenstein aus Zuumlrich Nicole Kalt aus Hau-sen am Albis Daniel Meier aus Zuumlrich und Helen Riccards aus Steinhausen
Das payoff-Redaktionsteam gratuliert den Gewinnern herz-lich und wuumlnscht eine gute Erholung
payoff-Redaktionsleiter Igor Moser gratuliert Pascal Hollenstein (r) zum Gewinn eines Gut-scheins in der Tamina Therme in Bad Ragaz
Martin Coninx Geschaumlftsfuumlhrer Finanz und Wirtschaft (links) und Andreacute Buck Head Marketing und Sales Scoach Schweiz in angeregter Diskussion
Jan Schoch CEO EFG FP (links) diskutiert mit
Claudio Topatigh ZKB
Eric Wasescha Geschaumlftsfuumlhrer des SVSP
Sandro Dorigo (links) EFG FP und Willi Bucher
Julius Baumlr im Gespraumlch
wwwpayoffch | Dezember 2009
47
Veranstaltungskalender41209 coSI-Veranstaltung Zuumlrich wwwefgfpcom151209 ETF Seminar - convention Point Zuumlrich wwwsix-swiss-exchangecomeventsetf_seminar_dehtml140110 EFG Financial Products Day Zuumlrich wwwefgfpcom03-050210 Finanzmesse FonDS10 Zuumlrich wwwfonds-messech05060310 Deutsche Anleger messe 2010 Frankfurt aM wwwanlegermesse-frankfurtde180310 Exchange Traded Product Day Genf wwwetpdch250310 Exchange Traded Product Day Zuumlrich wwwetpdch25260310 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech150410 Swiss Derivative Awards Zuumlrich wwwswiss-derivative-awardsch23-250410 Anlegermesse Invest Stuttgart wwwinvest2010de7-90610 master-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech28290610 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech670910 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech
Im naumlchsten payoff berichten wir unter anderem uumlberhellipmoumlglicheEntwicklungenundTrendsimMarktfuumlrStrukturierteProdukte2010
DesWeiterenhatpayoffeinInterviewmitThorstenMichalikuumlberboumlrsengehandelteIndexfonds(ETF)sowieuumlberdenDBCommodityBoosterDJ-UBSCIimSpeziellengefuumlhrtMichalikleitetdasETF-Geschaumlftdbx-trackersderDeutschenBank
ZudemerfahrenSiemehruumlberCPPT(ConstantProportionPortfolioTechnique)CPPTberuhtaufeinemdynamischenAssetAllokations-prozesszwischeneinerAnlageineinenBasiswert(Renditeteil)undeinerNull-Coupon-Anleihe(Anleihenteil)
AlldiesundvielesmehrfindenSieimnaumlchstenpayoffmagazine
readers VoiceDie Ausbildungsexperten vom Swiss Derivative InstituteTM antworten auf payoff-Leserfragen
Weniger ProdukttypenBei der neuen Map ist mir aufgefallen dass bestimmte Produkttypen nicht mehr erscheinen Was ist der Grund weshalb etwa Airbag-Zertifikate nicht mehr aufge-fuumlhrt werden RB
READERS SERVICE
Nutzen Sie das Know-how unserer Experten des Swiss Derivative InstitutesTM und senden Sie uns Ihre Fragen zu Strukturierten Pro-dukten an
infoswissderivativeinstitutech
Auf der SVSP Swiss Derivative Map 2008 sind die Produkttypen Spread Warrants (Hebel-Produkte) Airbag-Zertifikate (Par-tizipations-Produkte) und Barrier Range Reverse Convertibles (Renditeoptimie-rungs-Produkte) noch aufgefuumlhrt Auf der aktuellen SVSP Swiss Derivative Map welche die europaumlische Kategorisierung vollumfaumlnglich uumlbernommen hat sind die erwaumlhnten Produkte nicht mehr zu finden Ein bestimmter Produkttyp wird nur dann angezeigt wenn mindestens drei Emittenten jeweils drei Produkte uumlber mindestens zwei Monate ausstehend haben Dies gilt sowohl fuumlr die Aufnahme eines Produkttyps in die Map als auch fuumlr dessen Wegfallen Auf der aktuellen Map werden zwanzig ver-schiedene Produkttypen unterschieden
In einem ersten Schritt werden Anlage- und Hebel-Produkte abgegrenzt Die SVSP Swiss Derivative Map 2009 erscheint etwas schlanker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt drei-stelligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der euro-paumlische Dachverband beschlossen die Ka-tegorisierung zu vereinheitlichen
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++ Ticker news +++ wertschriftenbestaumlnde nehmen zuWaumlhrend die Bestaumlnde Strukturierter Pro-dukte in den Depots der Banken in der Schweiz im September gegenuumlber August zugelegt haben ist der Anteil am Gesamt-vermoumlgen leicht gesunken Im September beliefen sich die Bestaumlnde auf CHF 24323 Mrd (August CHF 24286 Mrd) Der Anteil am Gesamtvermoumlgen sank gegenuumlber Au-gust von 577 Prozent auf 567 Prozent Stark zulegen konnten Aktien deren Be-stand im September gegenuumlber August von CHF 135652 Mrd auf CHF 139685 Mrd gestiegen ist Auch die Geldmarktpa-piere verzeichneten eine Zunahme Diese kletterten im gleichen Zeitraum von CHF 12505 Mrd auf CHF 14306 Mrd Die Be-staumlnde der Obligationen avancierten auf CHF 127607 Mrd
Umsatz mit Zertifikaten in Deutschland erholt sichDer Zertifikatemarkt in Deutschland ist auf Erholungskurs Das Handelsvolumen von Zertifikaten und Hebelprodukten ist im Oktober wegen der Korrektur an den Aktienmaumlrkten kraumlftig angestiegen An der Stuttgarter EUWAX sowie an der Scoach in Frankfurt stieg das Handels-volumen im Oktober gegenuumlber dem Vormonat um 10 Prozent auf EUR 482 Mrd Das zeigt die Handelsstatistik des Deutschen Derivate Verbandes DDV In Anlegerkreisen besonders gefragt wa-ren Hebelprodukte ndash das Volumen legte rund 15 Prozent auf EUR 23 Mrd zu Noch kraumlftiger kletterte der Umsatz der Bonus-Zertifikate im Oktober ndash gegenuuml-ber dem September um 175 Prozent auf knapp EUR 559 Mio
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IMPRESSUM
HERAUSGEBERINDerivative Partners Media AGSpluumlgenstrasse 10 8002 ZuumlrichTelefon 043 305 05 30wwwderivativepartnerscom
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ERSCHEINUNGSWEISEABO payoff erscheint 12-mal jaumlhrlich 1-Jahres-Abo Druckausgabe CHF 129ndash Online-Abo (per E-Mail) kostenlos
AUFLAGEWird in gedruckter Form und als E-Mail an uumlber 25rsquo000 Anleger verschickt
RISIKOHINWEISDISCLAIMERFuumlr die Richtigkeit der uumlber payoff verbreiteten Informationen und Ansichten einschliesslich In-formationen und Ansichten von Dritten wird keine Gewaumlhr geleistet weder ausdruumlcklich noch im plizit Derivative Partners AG und Dritte unternehmen alle zumutbaren Schritte um die Zuverlaumlssigkeit der praumlsentierten Informationen zu gewaumlhrleisten doch machen sie keinerlei Zusagen uumlber die Kor-rektheit Zuverlaumlssigkeit oder Vollstaumlndigkeit der enthaltenen Informationen und Ansichten Leser die aufgrund der in diesem Magazin veroumlffentlich-ten Inhalte Anlageentscheide faumlllen handeln auf eigene Gefahr die hier veroumlffentlichten Informa-tionen begruumlnden keinerlei Haftungsanspruumlche Eine Haftung fuumlr eventuelle Vermoumlgensschaumlden die aufgrund von Hinweisen Vorschlaumlgen oder Empfehlungen des payoff aufgetreten sind wird kategorisch ausgeschlossen
neuer Verband fuumlr boumlrsengehandelte Produkte in Grossbritannien Die Anbieter Strukturierter Produkte in Grossbritannien haben die UK Structured Products Association gegruumlndet Ziel ist es bei den Anlegern mittels Weiterbildung und Aufklaumlrung das Produktverstaumlndnis zu foumlr-dern Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in Grossbritannien ist in den vergangenen fuumlnf Jahren markant gestiegen Zertifikate werden immer mehr aus Diversifikations-gruumlnden ins Portfolio beigemischt Mit der Gruumlndung des Verbandes wird nicht beab-sichtigt einzelne Emittenten oder Produkte zu vermarkten Viel mehr geht es darum den Wert des Einsatzes von Strukturierten Produkten zu illustrieren Gegruumlndet wurde derVerbandvonCitiCreditSuisseLegalampGeneral Morgan Stanley Prudential Royal Bank of Scotland Santander und Skandia
Auch Schweden buumlndelt die KraumlfteNicht nur die Briten sondern auch die Schweden wollen den Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte foumlrdern Emittenten die auf dem schwedischen Markt boumlrsengehan-delte Produkte anbieten haben die SETI-PA (Swedish Exchange Traded Investment Products Association) gegruumlndet Dadurch soll der Handel ua mit Warrants und Struk-turierten Produkten angetrieben und effi-zienter gemacht werden Im Fokus stehen vor allem zusaumltzliche Informationsangebote Ausbildungsmoumlglichkeiten sowie Transpa-renzbemuumlhungen Die Gruumlnder von SETIPA sind Carnegie Investment Bank Commerz-bank Nordic Growth Market und die Royal Bank of Scotland SETIPA ist Mitglied der EUSIPA (European Structured Investment Products Association)
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Wer sich schuumltzt mindert das Risiko Zins-Warrants als Prophylaxe gegen Zinsanstieg
diesen am besten meistern wird sich erst spaumlter zeigen Marktindikatoren wie die Forwardzinssaumlt-ze zeigen derzeit ein interessantes Bild (vgl Tabelle unten) Der Markt scheint noch ndash im Vergleich zu fruumlheren Zinskorrekturen ndash mit nur moderaten Zinserhoumlhungen zu rechnen
Der Inflationsprognose der SNB entnimmt man dass die Teuerung im Jahr 2011 uumlber die Toleranzgrenze von 2 Prozent steigen wird Um potenzielle Inflationsgefahren
einzudaumlmmen muumlsste die SNB ab Mitte 2010 beginnen die Leitzinsen graduell zu erhoumlhen
Houmlhere Zinsen sind eine HerausforderungDas derzeitige Umfeld birgt sowohl fuumlr Bond- anleger wie auch fuumlr Hypothekarschuld-ner Gefahren Inhaber von Anleihen saumlhen die Kurse ihrer Wertpapiere bei steigenden Zinsen stark fallen Hauseigentuumlmer die ihre Hypothek variabel verzinsen oder de-ren Festhypothek bald faumlllig wird drohen houmlhere Finanzierungskosten Und auch Un-ternehmen sind gut beraten Investitions-rechnungen fuumlr ihre Projekte pedantisch durchzufuumlhren um keine uumlberstuumlrzten Ka-pitalallokationen auf Basis des aktuellen Zinsumfeldes vorzunehmen
Bondinvestoren koumlnnten ihre Zinsaumlnde-rungsrisiken ganz einfach mit dem Verkauf
Trotz sich abzeichnender Finanzkri-se haumltte vor rund zwei Jahren wohl niemand erwartet dass die Zentral-
banken die kurzfristigen Zinsen innerhalb weniger Monaten auf praktisch 0 Prozent senken wuumlrden Die Schweizerische Nati-onalbank reagierte ebenfalls und senkte ihre kurzfristigen Zinsen ebenso drastisch und das Ziel fuumlr den 3 Monats LIBOR auf 025 Prozent
Zentralbanken stehen vor einer BewaumlhrungsprobeTiefe Zinsen verbunden mit einer hohen Liquiditaumltszufuhr gab es in der Vergangen-heit schon mehrmals 1973 fuumlhrte die Oumll-krise zu tiefen Zinsen 1978 ein zu starker Schweizer Franken sogar zu negativen Zinsen 2003 sah sich die SNB aufgrund einer wirtschaftlichen Schwaumlche zu Zins-senkungen gezwungen Auf Tiefzinspha-
Die Zentralbanken stehen vor einem Balanceakt zwischen Preis-stabilitaumlt und Wirtschaftswachstum Die Unsicherheit uumlber die Zinsentwicklung im neuen Jahr stellt Verwalter von Obligationen-portfolios sowie Eigenheimbesitzer gleichermassen vor eine Herausforderung Zins-Warrants bieten sich an um negativen Auswirkungen moumlglicher Zinsanstiege vorzubeugen
Absicherung von steigenden Zinsen
sen folgten oft innert kurzer Zeit massiv houmlhere Zinsen was jeweils auch die lan-gen Zinsen nach oben druumlckteDerzeit debattieren Oumlkonomen heftig uumlber den Zeitpunkt wann der Zustand der Wirt-schaft erste Zinserhoumlhungen rechtfertigen wird Dreht die Schweizerische National-bank zu spaumlt an der Zinsschraube droht Inflation mit einer zu fruumlhen Zinserhouml-hung wuumlrde die konjunkturelle Erholung gefaumlhrdet In Norwegen und Australien haben die Notenbanken bereits mit einem Zinsschritt auf erste Stabilisierungssignale aus der Wirtschaft reagiert Waumlhrend an-dere rohstoffreiche Laumlnder bald folgen koumlnnten scheinen die Zentralbanken der bedeutendsten Volkswirtschaften noch weitere Makrodaten abwarten zu wollen die auf eine nachhaltige Erholung hindeu-ten Dem geldpolitischen Balanceakt muumls-sen sich alle Notenbanken stellen welche
Mar
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FOCUS
Thomas Maurer Head Structured Products Fixed IncomeMitglied des ALM Bank Julius Baumlr Zuumlrich
laquoAufTiefzinsphasenfolgteninderVergangenheitoftinnertkurzerZeitmassivhoumlhereZinsenraquo
CHF 5 Jahres Swap
Aktuell 176
in 6 Monaten 203
in 1 Jahr 225
in 3 Jahren 304
in 5 Jahren 345Quelle Bloomberg
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sehr liquider Futures auf Staatsanleihen reduzieren Dieser Hedge eignet sich je-doch nur dann wenn das abzusichernde Bondportfolio ausschliesslich aus Staatsan-leihen besteht Da sich in den meisten Port-folios aber auch tiefer bewertete Anleihen und oft viele Bonds von Finanzinstituten befinden garantiert diese Absicherung keinen vollstaumlndigen Schutz gegen Kurs-verluste Besser geeignet waumlren in diesem Fall Zinssatzswaps da diese als Basis die LI-BOR Fixings haben welche wiederum von Banken fixiert werden und demzufolge das Zins- und auch Kreditrisiko von laquoFinancialsraquo am besten reflektieren Ein Nachteil von Swaps ist jedoch dass die meisten Banken diese ihren Kunden nur ab einer gewissen Nominalgroumlsse anbieten und der Investor mehrjaumlhrige Kontrakte eingehen muss Ausserdem geben Bondanleger mit Zinssatz- swaps das Potenzial tieferer Zinsen aufBesser eignen sich Optionen auf Swaps (sogenannte Payer Swaptions) die nur ein Recht und keine Verpflichtung beinhalten einen Swap gegen houmlhere Zinsen einzuge-
hen Diese Optionen sind aber wie bei den Swaps wiederum mit sehr hohen Minimal-betraumlgen verbunden und fuumlr den Investor kaum einsetzbar und zudem sehr teuer Die optimale Loumlsung zur Absicherung von Zinsaumlnderungsrisiken sind Zins-Warrants
welche sich auf eben solche Swaps als Basiswert beziehen aber in kleinen Los-groumlssen an der Schweizer Derivateboumlrse Scoach taumlglich handelbar sind Dank der Kotierung kann der Kaumlufer dieser Warrants seine Absicherung durch den Verkauf je-derzeit wieder aufloumlsen und dies zu einem sehr kostenguumlnstigen Spread Zins-Warrants funktionieren wie eine Ver-sicherung fuumlr deren Leistung eine Praumlmie entrichtet werden muss Im Schadensfall ndash in diesem Fall ansteigende Zinsen ndash wird die Option in Form einer Entschaumldigung fuumlr die Schadensumme aufkommen Die Houmlhe dieser Entschaumldigung ist abhaumlngig von der Differenz des aktuellen Zinssatzes
und dem gewaumlhlten Ausuumlbungspreis Je houml-her dieser Ausuumlbungspreis de facto eine Art Selbstbehalt umso guumlnstiger ist die zu bezahlende Praumlmie
Produkteauswahl auf einen BlickbullCallWarrantsbullBasiswerte2Y5Yund10YSwapRatesbullWaumlhrungenCHFEURUSDbullEmittentBankJuliusBaumlrampCoAG ZuumlrichbullTermsheetsallerZins-Warrantsunter httpderivativesjuliusbaercom
FOCUS
laquoDemgeldpolitischenBalanceaktmuumlssensichalle
Notenbankenstellenraquo
40
35
30
25
20
15
10
05
0
Rendite CHF 5y Swap Rendite 5y Eidgenosse
0105 0705 0106 0706 0107 0607
Swap-Spread
0108 0708 0109 0709
Renditen im Vergleich
Quelle Bloomberg
11
9
7
5
3
1
-11972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 2008
Entwicklung Tagesgeldsaumltze in CHF
Quelle SNB
CHF 5 Jahres Swap
Zinsen nach einem Jahr Effekt auf Bondportfolio oder Festhypothek Wert Warrants1 CHF 62500 1 CHF 0
2 CHF 12500 CHF 0
3 CHF - 37500 CHF 375002
4 CHF - 87500 CHF 87500
5 CHF - 137500 CHF 137500Quelle Bloomberg
SFWFV - call warrant auf Swap rate 5y cHFAbsicherung eines Bondportfolios oder einer Hypothek CHF 1000000Absicherungshorizont 1 JahrAusuumlbungspreis 225Zur Absicherung benoumltigte Warrants (1000000 x 5) 100 = 50000 WarrantsPreis CHF 029Absicherungskosten 50000 x CHF 029 = CHF 14rsquo500
1 (225 - 1) x 5 x 10000002 (3 - 225) x 50000
wwwpayoffch | Dezember 2009
12 FOCUS
Ein Blick nach vorne Wie stark sollen Anleger ihr Portfolio mit Bonds bestuumlcken
ist schon wieder spuumlrbar Parallel zum kol-lektiven Kursanstieg im Sekundaumlrmarkt ergoss sich weltweit als Folge des eingefro-renen klassischen Kreditgeschaumlfts ein wun-dersamer Emissionsregen Emittenten aller Art beschafften sich uumlber die Ausgabe von neuen Obligationen frische Mittel von den Anlegern Dass aber selbst wacklige Kandi-
daten mit schlechtem oder gar keinem Ra-ting auf diese Weise zu Geld kamen sorgte vielerorts fuumlr Kopfschuumltteln Zwar haben sich die Credit Spreads ndash die Risikoaufschlauml-ge verglichen zu Obligationen mit houmlchster Bonitaumlt ndash seit Oktober 2008 wieder merklich verengt doch die Mehrzahl der Emittenten kann auch aktuell oft nur durch saftige Zins-aufschlaumlge Anleger fuumlr ihre neubegebenen Papiere begeistern Rekordverdaumlchtig ist in diesem Zusammenhang auch das Emissions-volumen von Obligationen auslaumlndischer Staaten im Jahr 2009 So wurden Bonds in Houmlhe von 93 Milliarden US-Dollar begeben der houmlchste Stand seit acht Jahren
Spannender Start in das neue JahrDie quaumllende Frage fuumlr Obligationaumlre und potenzielle Neuanleger ist natuumlrlich nun wie gut oder schlecht sich die Anlageklas-se unter diesen Vorzeichen im neuen Jahr schlagen wird Sylvie Golay Credit Strategi-stin bei der Credit Suisse erwartet kurzfri-stig eher eine Seitwaumlrtsentwicklung an den Bondmaumlrkten laquoAuf einem laumlngeren Hori-zont sind wir immer noch der Meinung dass Bondrenditen vor allem aufgrund houmlherer realer Zinsen langsam steigen solltenraquo so die Expertin gegenuumlber dem payoff maga-zine Wenig Gloria speziell fuumlr die west-lichen Industriestaaten erwartet Herveacute Goulletquer Head of Fixed Income Markets
Fuumlr Obligationaumlre glich das Jahr 2009 einer wahren Himmelfahrt in das Pa-radies Dass der Aufstieg allerdings
derart glorreich verlief war zu Jahresbe-ginn alles andere als absehbar Zu dieser Zeit schmorte die Mehrheit der Bondholder noch in der Houmllle der Finanzmarktkrise die sich durch die Apokalypse des US-Hypothe-karmarkts und etliche Rekord-Konkurse im Herbst 2008 auszeichnete Die drama-tischste Achterbahnfahrt innerhalb der An-lageklasse laquoFixed-Incomeraquo gab es bei den nachrangigen Obligationen sogenannten laquoSubordinated Bondsraquo Diese sind im Falle einer Insolvenz des Emittenten allen ande-ren Glaumlubigern nachgeordnet zaumlhlen daher aus bilanzieller Sicht zum Eigenkapital des Emittenten So notierte eine nachrangige Obligation der UBS im Maumlrz 2009 nur noch im einstelligen Prozentbereich ihres Nenn-werts Fuumlr beispielsweise 900 Schweizer Franken bekam man ein Papier im Nenn-wert von 10rsquo000 Schweizer Franken In-zwischen hat sich der Kurs wieder auf 65 Prozent erholt Derartige Wuumlhltischatmo-
Im kollektiven Boumlrsenaufschwung hat auch die Mehrheit der Ob-ligationen massiv profitiert Parallel zum Kursanstieg im Sekun-daumlrmarkt gab es einen globalen Rekord bei Neuemissionen von Bonds Das Ergebnis ist eine fragile Mischung aus Hoffnung und Ungewissheit Auch wenn der Appetit auf Risiko schon wieder drastisch steigt sollten sich Bond-Investoren aktuell nicht zu Ex-perimenten hinreissen lassen
Fixed Income Ausblick 2010 Gefahr vom Damoklesschwert der Zentralbanken
sphaumlre beherrschte bis zum Fruumlhjahr 2009 das allgemeine Marktbild bei Obligationen Bondholder aller Art zitterten in Angst dass vom vermeintlichen laquoFixed-Incomeraquo am Ende nichts mehr bei ihnen ankommt
Hallelujas statt tiefer SeufzerDoch seit Mitte dieses Jahres sind die tie-fen Seufzer und Stossgebete der Bond-Investoren euphorischen Halleluja-Rufen gewichen Der Aufschwung an den globalen Boumlrsen hat auch sie nicht vergessen Obliga-tionen stehen aktuell wieder auf der Kaufli-ste der Anlegerschaft Besonders rasant ging es bei den genannten laquoSubordinated Bondsraquo sowiedenlaquoHighYieldBondsraquowiederaufhimmlische Niveaus In letzterer Kategorie befinden sich alle nicht ganz lupenreinen Emittenten mit eher schlechteren Ratings Fuumlr das houmlhere Risiko wird der Investor ei-ner solchen Obligation mit einem deutlich houmlheren Zinscoupon entschaumldigt Gemessen amBarclaysPanEuropeanHighYieldIndexlegte dieses Segment seit Anfang 2009 um satte 83 Prozent zu Der Appetit auf Risiko
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Martin Raab
laquoBiszumFruumlhjahr2009be-herrschteWuumlhltischatmosphaumlredasallgemeineMarktbildbei
Obligationenraquo
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wwwjpmorganspcomInfo-Hotline 044 207 779 2346
Glaumlnzende AussichtenGolden Rock Zertifikat
Valoren 010513275
Der Investor traumlgt mit dem Kauf des Zertifikats ein Kursrisiko Ein Verlust des eingesetzten Kapitals ist moumlglichDie Telefonnummer ist nicht an US-Personen gerichtet und darf nicht von US-Personen angerufen werden (Schweizer Inlandstarif) Anrufe werden in Deutschland entgegengenommenDiese Anzeige ist weder ein Angebot noch eine Empfehlung zum Kauf von Wertpapieren noch stellt sie eine Anlageberatung dar Die in dieser Anzeige beschriebenen Wertpapiere gelten nicht als kollektive Kapitalanlagen imSinne des Kollektivanlagegesetzes und unterstehen deshalb weder der Bewilligung noch der Aufsicht durch die Eidgenoumlssische Finanzmarktaufsichtsbehoumlrde Die Anzeige stellt auch keinen Emissionsprospekt im Sinne vonArt 652a oder 1156 OR und keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art KAG dar Ausfuumlhrliche Informationen uumlber die Wertpapierbedingungen und die mit dem Erwerb der Wertpapiere verbundenen Risiken enthalten dieallein fuumlr die Wertpapiere massgeblichen Endguumlltigen Bedingungen die zusammen mit dem Basisprospekt (und etwaigen Nachtraumlgen) zu lesen sind Beides erhalten Sie kostenlos bei der Zahlstelle BNP Paribas Securities ServicesGruumlneburgweg 14 60322 Frankfurt am Main oder im Internet unter httpwwwjpmorganspcom Eine Anlageentscheidung sollte nur auf Grundlage der im Basisprospekt und der in den allein massgeblichen EndguumlltigenBedingungen enthaltenen Informationen getroffen werden Die in dieser Anzeige enthaltenen Informationen wurden nach bestem Wissen und Gewissen zusammengestellt Fuumlr die Richtigkeit und Vollstaumlndigkeit dieserInforma tionen koumlnnen die erwaumlhnten Personen keine Gewaumlhr uumlbernehmen Die beworbenen Wertpapiere duumlrfen nicht in den USA oder an eine US-Person im Sinne der Regulation S des US Securities Act 1933 verkauft werdenBei den Wertpapieren handelt es sich rechtlich um Inhaberschuldverschreibungen denen das Insolvenzrisiko der Emittentin und deren Garantin anhaftet
bull Goldinvestment zum Discount ndashRendite chance auch bei moderat fallendemoder stagnierendem Goldpreis
bull Maximale Renditechance von 8746 pa
bull Partizipation an der positiven Wert -entwicklung des Goldpreises bis zummonatlichen Cap von 45
bull Kurze Laufzeit von nur einem Jahr
JPM_Payoff_20091130_neuqxp 30112009 1412 Uhr Seite 1
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zielle Maumlrkte ist das Risiko einer Neube-wertung der US-Staatsobligationen nach Ansicht der Credit Suisse am groumlssten Hier gilt es im Depot die Laufzeiten zu verkuumlr-zen und sich nun auf variabel verzinsliche Papiere zu konzentrieren laquoUumlber die ver-schiedenen Fixed-Income-Segmente hin-weg bevorzugen wir weiterhin Unterneh-mensanleihen gegenuumlber Staatspapieren Die potenziellen Renditen erstklassiger Un-ternehmensanleihen in den kommenden Quartalen sollten aber viel bescheidener oder eventuell negativ ausfallen weil der weitere Ruumlckgang der Kreditrisikoauf-schlaumlge nicht ausreichen duumlrfte um die Auswirkungen houmlherer Staatsanleihenren-diten vollumfaumlnglich aufzuwiegenraquo so Syl-vie Golay Bei den Unternehmenspapieren konzentriert sich die Credit Suisse daher dennoch auf tiefer eingestufte Obligationen (BBB-Rating) und Finanzbonds Anders gewichtet faumlllt der Rat von Herveacute Goullet-quer aus laquoAnleger die keine Experimente machen wollen sollten in den naumlchsten 12 Monaten rund die Haumllfte ihres Portfolios in Geldmarktpapiere investieren 30 Prozent in Staatsobligationen und jeweils 8 Prozent in Hochzins-Obligationen und Aktienraquo Schlussendlich sollte jeder Bond-Anleger fuumlr 2010 eine klare Strategie entwerfen Li-mits definieren und aktuell schon erzielte Gewinne je nach Situation realisieren So kann er verhindern dass das neue Jahr fuumlr ihn schon mit Stossgebeten beim Blick auf das Bond-Portfolio beginnt
FOCUS
Research der franzoumlsischen Investmentbank Calyon laquoDie juumlngst aufgekeimte Dynamik an den Finanzmaumlrkte wird auf Seiten der Realwirtschaft durch De-Leveraging neue Regulierungsinitiativen und letztlich einer Art von De-Globaliserung ordentlich einge-bremst werdenraquo Massgeblich entscheidend fuumlr die globale Wirtschaftslage ist nach sei-ner Ansicht ob sich die USA fuumlr Konsum oder Sparen entscheiden und wie sich die Leitzinsen entwickeln In der Tat basiert die aktuelle Erholung der Weltwirtschaft ndash und damit die Cashflows auf Unterneh-mensseite ndash uumlberwiegend auf der massiven Liquiditaumltsflut der Notenbanken Solange die Industrieproduktion und der Konsum dank Nahe-Null-Zinsen auf dem aktuellen Niveau bleiben oder gar leicht zulegen wird die Mehrheit der Bond-Emittenten aller Bonitaumltsklassen sehr wahrscheinlich in der Lage sein ihre Zinsen und Tilgungen fristgerecht zu leisten
Zinssteuerung der notenbanken ist Dreh- und AngelpunktSollten allerdings die verstreuten Billionen an Notenbank-Liquiditaumlt nicht ausreichen um im neuen Jahr die restlichen dunklen Wolken am globalen Konjunkturhimmel zu vertreiben droht das Szenario des laquoDouble Dipraquo harte Realitaumlt zu werden Damit ist das wiederholte Abtauchen der Weltwirtschaft gemeint bevor es nachhaltig bergauf geht Die Analysten von State Street Global Ad-visors erwarten eine U-foumlrmige Erholung laquodie sich aber bis Mitte 2010 nicht wie ein
klassischer Aufschwung anfuumlhlen wirdraquo Ganz entscheidend ist ob die Notenbanken es verstehen die Zinsen im Zuge eines sich selbsttragenden Aufschwungs anzuheben und damit Inflation zu verhindern ohne ihn gleich wieder abzuwuumlrgen oder ob sie die Zinsen noch etwas laumlnger auf den niedrigen Niveaus belassen weil der Wie-deraufschwung der Weltwirtschaft schlicht und ergreifend noch etwas Zeit braucht Juumlngste Signale der EZB deuten bereits auf eine Straffung der Geldpolitik hin So
werden die Vorschriften fuumlr Sicherheitshin-terlegung bei Verbriefungen die ab dem 1 Maumlrz 2010 begeben werden verschaumlrft Sylvie Golay von der Credit Suisse erwartet in Sachen Zinserhoumlhung laquodass die Zentral-banken in der zweiten Haumllfte des Jahres die Zinsen anhebenraquo Eine Schluumlsselrolle spielt ihrer Ansicht nach ob die Waumlhrung ndash vor allem in der Schweiz ndash ein Anheben der Zinsen erlaubt oder nicht
winter-check im Bond-PortfolioEntsprechend dem Risiko houmlherer Bench-mark-Renditen und damit schwaumlcherer Ob-ligationen-Kurse sollten Anleger im neuen Jahr Obligationen mit kurzen bis mittleren Laufzeiten bevorzugen Beim Blick auf spe-
laquoDieZentralbankenwerdenwahrscheinlichinderzweitenHaumllftedesJahresdieZinsen
anhebenraquo
Ausgewaumlhlte Strukturierte Produkte und ETFs Kurs perBezeichnung Markterwartung Anlageklasse Emittent 231109 Waumlhrung Laufzeit ISIN Boumlrse
15 CHF 15 Leverage Floored Floating Rate Note Aufwaumlrts Zinsen (CHF) RBS 9808 CHF 211015 CH0101258447 Scoach CH
15 EUR 15 x Leverage Floored Floating Rate Note Aufwaumlrts Zinsen (EUR) RBS 9879 EUR 211015 CH0101258439 Scoach CH
15 USD 18 Leverage Floored Floating Rate Note Aufwaumlrts Zinsen (USD) RBS 9885 USD 211015 CH0101258454 Scoach CH
iShares EUR Corporate Bond ETF Seitwaumlrts und aufwaumlrtsObligationen iShares 18274 EUR open-end IE0032523478 SIX
iShares USD Corporate Bond ETF Seitwaumlrts und aufwaumlrtsObligationen iShares 10100 USD open-end IE0032895942 SIX
Tracker Certificate auf Global Issuers Bond Basket (COSI) Seitwaumlrts und aufwaumlrts Obligationen EFG 10120 EUR 200411 CH0106309146 Scoach CH
Tracker Certificate auf European Top Issuers Bond Basket (COSI) Seitwaumlrts und aufwaumlrts Obligationen EFG 9880 EUR 090113 CH0106308437 Scoach CH
Gold Capital Protected Note Abwaumlrts (global) Edelmetall RBS 11031 EUR 110213 CH0036150461 Scoach CH
Goldunzen Exchangeable Note Abwaumlrts (global) Edelmetall RBS 15934 USD 270911 CH0027226759 Scoach CH
Quelle wwwscoachch
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15 FOCUS
auf eine bestimmte Produktkategorie fokus-sieren Derzeit kein Thema sind allerdings Warrants und Mini-Futures Wie steht es um pfandbesicherte Zertifikate (COSI) laquoCOSIs sind sehr wohl ein Thema wir haben schon in England solche Produkte angeboten In der Schweiz ist die Sache fuumlr auslaumlndische Emittenten allerdings nicht ganz einfach Deshalb duumlrfte es wohl noch eine Zeit lang dauern bis wir entsprechende Produkte anbieten koumlnnen Aber es ist sicher ein Vor-teil pfandbesicherte Zertifikate offerieren zu koumlnnenraquo so Grlica
Morgan Stanley will hierzulande nicht die grossen Emittenten konkurrenzieren Ziel ist den Kunden dank einer starken und global abgestuumltzten Research-Abteilung im Hintergrund Vorteile zu verschaffen und innovative Ideen anzubieten laquoIm ver-gangenen Jahr waren wir in Europa die
ersten die ein Inflations-Produkt auf den Markt gebracht haben Solche spezialisier-te Zertifikate wollen wir auch in Zukunft emittieren Ziel ist denn auch nicht im grossen Stil Zertifikate zu lancieren Wir beabsichtigen in einem Jahr rund 100 Zer-tifikate an der Scoach zu habenraquo erlaumlutert Grlica
Fazit Es ist erfreulich dass ein neuer Emit-tent den Markt fuumlr Strukturierte Produkte in der Schweiz erweitert Es ist zu hoffen dass die Aktienmaumlrkte keinen deftigen Einbruch erleben Auch wenn sich Struk-turierte Produkte fuumlr jede Marktlage eig-nen so steigt und faumlllt doch der Erfolg des Zertifikate-Geschaumlfts mit dem Verlauf der Aktienmaumlrkte
Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in der Schweiz hat Zu-wachs erhalten Das US-Finanzinstitut Morgan Stanley hat am 4 November eine Palette neuer Produkte an der Scoach Schweiz kotieren lassen Darunter finden sich drei Booster Notes (Outperformance-Zertifikate) sowie ein Booster Note mit Cap (Capped-Outperformance-Zertifikat)
laquoEs ist nicht das Ziel Zertifikate im grossen Stil zu emittierenraquo
Der Zeitpunkt des Entscheids in den Schweizer Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte einzutreten kam
unmittelbar nach dem Kollaps der US-Investmentbank Lehman Brothers laquoIn der Tat war es so dass wir in der Woche des 15 September 2008 beschlossen im Schweizer Markt Zertifikate zu lancieren Der Gedanke dahinter war dass wir bereits dabei sind wenn die Maumlrkte wieder gut laufen Wir wollten verhindern erst dann das Projekt zu starten wenn sich der Markt bereits erholt hat Insgesamt dauerte das Projekt rund ein Jahr denn es ist sehr IT-lastigraquo sagte Vladimir Grlica Leiter Equity Derivatives Distribution Schweiz
Das ganze Derivate-Team ist in London basiert Grundsaumltzlich war Morgan Stan-ley in der Schweiz eher auf institutionelle Kunden fokussiert Gemaumlss Grlica will man nun vermehrt den Retail-Markt anspre-chen Die Konkurrenz auf dem Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte ist gross deshalb will Morgan Stanley auch nicht ins Massengeschaumlft einsteigen sondern ein Nischenplayer sein laquoWir zeichnen uns dadurch aus dass wir ein starkes Research haben So entstehen schliesslich auch die Produktideen Es ist ein Zusammenspiel zwischen dem Research und dem Salesraquo erklaumlrt Grlica
nicht auf eine Produktkategorie spezialisiert Morgan Stanley will sich hierzulande nicht
Igor Moser
laquoDieProduktideenentstehenimZusammenspielzwischendem
ResearchunddemSalesraquo
Vladimir Grlica ist Executive Director bei Morgan Stanley und ist verantwort-lich fuumlr den Vertrieb von derivativen Produkten in der Schweiz Herr Grli-ca ist seit dem Jahr 2003 bei Morgan Stanley in London angestellt davor arbeitete er als Anwalt in der Steuer ampBeratungs-AbteilungvonArthurAn-dersen in Genf und Zuumlrich Er hat in Genf Jura studiert und haumllt ausserdem einen MBA der Kellogg School of Ma-nagement
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16PROTEIN on worst of
Kapitalschutz
90 Kapitalschutz und attraktive Renditesogar bei Stillstand dank Hebel Mit dem PROTEIN on worst of partizipieren Sie am Kursanstieg des Basiswertes mit der schwaumlchsten Performanceund koumlnnen so mit einem Hebel von 14 (indikativ) ab dem Ausuumlbungspreis eine Rendite erzielen Gleichzeitig sindSie durch den Kapitalschutz im Fall einer Kurskorrektur geschuumltzt Sie erhalten bei Verfall eine garantierte Min-destruumlckzahlung von 90 des Nominals unabhaumlngig vom Kursverlauf der Basiswerte
Emittentin Zuumlrcher Kantonalbank Finance (Guernsey) Limited Guernsey
Lead Manager Zuumlrcher Kantonalbank Zuumlrich Rating AAA
Initial FixingVerfall 4 Dezember 200910 September 2010
Zeichnungsfrist bis Freitag 4 Dezember 2009 1600 Uhr MEZ
SVSP Bezeichnung Kapitalschutz ohne Cap (1100)
Auftraumlge nehmen jede ZKB Geschaumlftsstelle sowie Ihre Hausbank entgegen
Basiswerte Coca-ColaAmgen
Exxon Mobil
Kapitalschutz per Verfall 900
Partizipation per Verfall 1400
Ausuumlbungspreis 900
Ausgabepreis 1000
Waumlhrung USD
Valor 10 781 763
indikativ
Infos
+41 (0)44 293 66 65
derivatezkbch
wwwzkbchstrukturierteprodukte
Keine der hierin enthaltenen Informationen begrundet ein Angebot oder eine Aufforderung zum Abschluss einer Finanztransaktion Des weiteren stellt das Inserat keinen Emissions- prospekt gemaumlss Art 652a bzw 1156 des schweizerischen Obligationenrechts (OR) respektive keinen vereinfachten Prospekt gemaumlss Art 5 des Bundesgesetzes uber kollektive Kapitalanlagen (KAG) dar Ferner stellt dieses Produkt auch keine Beteiligung an einer Kollektivanlage dar und untersteht somit nicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) Der fur dieses Produkt massgebende Prospekt kann unter documentationzkbch bezogen werden
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass Gespraumlche auf der oben erwaumlhnten Nummer aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Moumlgliche Ruumlckzahlungsszenarien bei Verfall
Performance worst of Ruumlckzahlung PROTEIN Performance PROTEIN
ndash2000 9000 ndash1000
ndash1000 9000 ndash1000
000 10400 400
1000 11800 1800
2000 13200 3200
3000 14600 4600
Kapitalschutz_Protein_owof_Single_210x280_210x280 271109 1456 Seite 1
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17 FOCUS
Wie der (Gross-)Vater so der Sohn Die Vorsorge beginnt schon im jungen Alter
Fall ist Danach ist keine Beteiligung mehr moumlglich Bei Verfall wird dem Kunden das investierte Geld zusammen mit der erzielten Partizipation auf seinem Vorsorgekonto gut-geschrieben Da der Kapitalschutz nur auf den Verfall garantiert ist sollte der Anleger sicher sein das angelegte Kapital nicht zuvor zB fuumlr Wohneigentum zu benoumltigen Bleibt das frei werdende Kapital verfuumlgbar muss sich der Anleger auf die Suche nach einer Wiederanlage machen Die Banken muumlssten in regelmaumlssigen Abstaumlnden neue Produkte auflegen Mit Nachfolgeprodukten warteten insbesondere die BKB und die SGKB auf (si-ehe Tabelle)
Die dritte welle ndash Eine Allfinanz-Innova-tion mit risikoschutz hellipDer Safety Plan 3a ndash eine gemeinsame Inno-vation von Skandia und EFG International ndash kombiniert einen flexiblen Versicherungs-teil mit einem dynamischen Anlageteil Im Gegensatz zu den Bankprodukten kann das Geld als Praumlmie monatlich viertel- oder halb-jaumlhrlich oder jaumlhrlich einbezahlt werden Im Grundpaket eingeschlossen ist die Praumlmien-befreiung bei Erwerbsunfaumlhigkeit Zudem
kann ein Todesfallkapital eingeschlossen werden
hellip Garantie reserve und Partizipation hellipDie Anlage besteht aus drei Komponenten die uumlber Zertifikate realisiert werdenbullSicherheitskomponenteObligationensi-chern die Garantie des Mindestwertes bei AblaufbullReservekomponenteInsteigendenMaumlrk-ten werden Reserven aufgebaut und am Geldmarkt angelegt Diese dienen dann dem Aufbau der Partizipation nach negativen MarktphasenbullBeteiligungskomponenteZertifikateauf
Die private ndash freie oder gebundene ndash Vorsorge ergaumlnzt als 3 Saumlule die durch die AHV gesicherte staatliche
Vorsorge (Saumlule 1) und die durch die Pensi-onskasse ausgestattete berufliche Vorsorge (Saumlule 2) Der jaumlhrlich in die Saumlule 3a inve-stierte Betrag kann bis zu einem Houmlchstbe-trag von derzeit CHF 6lsquo566 vom steuerbaren Einkommen abgezogen werden Zudem sind Kapitalzuwaumlchse ndash Zins oder Wertsteigerung ndash steuerfrei Die 1972 eingefuumlhrte individu-elle Vorsorge war lange die Domaumlne der Versicherer Gegen die Jahrtausendwende kamen zunehmend auch Anlagefonds zum Einsatz die Fondspolice ndash ohne garantiertes Erlebensfallkapital ndash war geboren Und am 6 Dezember 2006 lautete die Schlagzeile des payoff magazine bdquoDas erste strukturierte Vorsorgeprodukt fuumlr die Saumlule 3a ist daldquo
Die erste welle ndash Kapitalschutz auf den SmIDiese Pionierleistung hat die StGaller Kantonalbank erbracht Sie wurde dafuumlr mit dem Swiss Derivative Special Award 2007 ausgezeichnet Im September 2007 folgte die Zuumlrcher Kantonalbank wenig
Die Saumlule 3a kann mit einer Versicherungspolice mit einem Vorsorgekonto oder einer Wertschriftenloumlsung errichtet werden Der neue Safety Plan 3a stellt die private gebundene Vorsorge auf die drei Grundpfeiler Risikoschutz Garantie und Partizipati-on an prosperierenden Aktienmaumlrkten
Aller guten Dinge sind drei
spaumlter praumlsentierten auch die Credit Suisse uumlber ihre Anlagestiftung Privilegia und die Basler Kantonalbank strukturierte Louml-sungen Zum Schutz des Anlegers der das Geld fuumlr die Vorsorgeluumlcke im Alter auf die hohe Kante legt schreibt das Bundesamt fuumlr Sozialversicherungen eine garantierte Ruumlckzahlung von mindestens 100 Prozent und eine Laufzeit von fuumlnf Jahren vor Fuumlr Banken ist der Spielraum in der konkreten Produktausgestaltung daher relativ gering Die garantierten Mindestrenditen sind tief Die Hoffnungen ruhen auf der Partizipati-onskomponente bei einem sich positiv ent-wickelnden SMI Diese Bankprodukte be-ziehen sich auf den Anlageteil der Saumlule 3a und decken die Versicherungskomponente nicht ab
Die zweite welle ndash nachfolgeprodukteIm Gegensatz zu anderen Loumlsungen in denen eine Praumlmie in definierten Intervallen faumlllig wird ist bei der strukturierten Vorsorge der gewuumlnschte Betrag einmalig zu Beginn ein-zubezahlen Dabei haben diese Loumlsungen eine laumlngere Zeichnungsfrist als dies bei Strukturierten Produkten uumlblicherweise der
ww
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Angelika Meyer
laquoDieHoffnungenruhenaufderPartizipationskomponentebeieinemsichpositiventwickeln-
denSMIraquo
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der Anleger verwertet werden Dabei wird jeder Plan individuell verwaltet Dieser Auf-wand schlaumlgt sich in den Kosten von 089 Prozent pa der Nettopraumlmie sowie 125 pa des Sparkapitals nieder Auch bezuumlglich der Gebuumlhrenstruktur ist der Safety Plan 3a nicht mit den oben erwaumlhnten Vorsorgeprodukten von Banken zu vergleichen sondern mit den teureren Versicherungsprodukten
FOCUS
die drei Strategien Swiss Comfort (100 SMI) European Leaders (50 SMI 50 DJ EURO STOXX 50) und World Diversified (je 25 SMI DJ EURO STOXX 50 SampP 500 INDEX NIKKEI 25) liefern die Partizipation an den genannten Aktienmaumlrkten Dabei wird die steigende Aktienperformance monatlich per Lock-in-Mechanismus gesichert
In der Ruumlckrechnung auf 30 Jahre und unter Beruumlcksichtigung der Kosten schaumltzt EFG die jaumlhrliche Rendite auf 2 bis 25 Prozent Zum Vergleich Die beiden Grossbanken bieten 225 Prozent auf ihren Vorsorgekonti
hellip im Rhythmus des Lebens und individuellDer Safety Plan 3a folgt der Lebenszyklus-Anlagephilosophie Je naumlher der 65 Ge-burtstag ruumlckt desto staumlrker reduziert sich die Partizipationskomponente Zielgruppe sind Junge im Alter von 25 bis 35 Jahren die
langfristig Sicherheit suchen und doch aktiv an den Aktienmaumlrkten partizipieren wollen Die letzte Einstiegsmoumlglichkeit ist zehn Jahre vor der Pensionierung Als weitere Optionen koumlnnen ndash zu Lasten der Performance ndash Infla-tionsschutz und Pfandbesicherung eingebaut werden Als Pfand werden Bundesanleihen und Anlagen mit vergleichbarer Bonitaumlt bei der SIX SIS hinterlegt Dieses kann bei Ausfall des Emittenten durch die Skandia zu Gunsten
Die fuumlnf Vorsorgeprodukte im Vergleich
Name BKB-Vorsorge Plus 2012 resp 2013 CSA Swiss Index Protected Performer 3a2011 resp 3a2012 Safety Plan 3a ZKB Zins+3a
Valor 3505357resp3924179 3496853 2787677resp3456532 3327245
Emittent BaslerKantonalbank CreditSuissePrivilegia StGallerKantonalbank Skandiaund ZuumlrcherKantonalbank EFGFinancialProducts
Produkttyp KapitalschutzmitCap KapitalschutzohneCap KapitalschutzmitCap KapitalschutzohneCap KapitalschutzohneCap
Basiswert SMI SMI SMI Wahlweise3Strategien SMI middot100SMI middot50SMIundDJEURO STOXX50 middotje25SMIDJEUROSTOXX 50SampP500NIKKEI225
Kapitalschutz 108resp102 1075 105resp1075 abhaumlngigvonStrategie 1075per Verfall undZeitraum
Partizipation 100bisCapvon122resp129 40 100bisCapvon117resp1225 abhaumlngigvonStrategie 63(errechnetausDurchschnitt undZeitraum von60Beobachtungen)
Risikoschutz nein nein nein middotPraumlmienbefreiung Absicherungdesdurch Ver- inbegriffen Sparzielsmoumlglichsicherung middotTodesfall-undErwerbs- ausfalleinschliessbar
Pfandbesicherung nein nein nein moumlglich nein
Inflationsschutz nein nein nein moumlglich nein
Bewirtschaftung kollektiv kollektiv kollektiv individuell kollektiv
Lancierung 2007resp2008 2008 2006resp2007 individuell 2007
Ruumlckzahlung 2012resp2013 2013 2011resp2012 individuell 2012Verfall
Das Reservekonzept
Cap
Verkauf vonPartizipation
Kauf von Partizipation
Rese
rve
Part
izip
atio
n
Mindestallokation
Zeit
QuelleSafetyPlan3a
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Herr Sperandeo Ihr name klingt nicht typisch amerikanisch woher kommen Sie urspruumlnglich und wo leben Sie der-zeitMein Vater ist Italiener meine Mutter Un-garin Geboren bin ich allerdings in den USA Vor 14 Jahren zog ich nicht zuletzt aus steuerlichenGruumlndenvonNewYorknachTexas Es ist sehr angenehm dort zu leben Die Menschen sind sehr freundlich
Koumlnnten Sie sich vorstellen wie Jim ro-gers der in Singapur lebt Ihr Domizil zu verlegen Ich kenne Jim Rogers gut Es scheint ihm in Singapur sehr zu gefallen Ich selbst bin neben Texas von den Virgin Islands be-geistert
wie nehmen Sie die Schweiz wahr Sehr positiv Ich mag die Werte welche die Schweiz repraumlsentiert Zudem ist das Land neutral und war noch nie in einen grossen Krieg verwickelt Es ist ein sehr schoumlner Ort um dort zu leben
Sind Sie gluumlcklich uumlber den neuen Prauml-sidenten und Friedensnobelpreistraumlger Barack obamaNein Aus philosophischen Uumlberlegungen sind mir seine Ideen fremd Er ist ein Sozia-list ich bin klar ein Kapitalist
worauf basiert der Trader Vic Total re-turn Index (TVI) auf den die royal Bank of Scotland juumlngst ein Tracker-Zertifikat in USD emittiert hatBeim Trader Vic Total Return Index handelt es sich um ein Managed Futures Index Pro-dukt Aus 24 Futures aus den Bereichen Roh-stoffe Waumlhrungen und US-Zinsen werden
payoff sprach mit Victor Sperandeo Wallstreet-Legende und bekannt unter dem Namen Trader Vic
laquoBei einer atomaren Explosion in einem Oumllfeld garantiere ich Ihnen dass die Preise durch die Decke schiessen wuumlrdenraquo
aufgrund eines quantitativen regelbasierten Ansatzes fuumlr jeden einzelnen Futures Long- oder Short-Positionen eingenommen Das funktioniert besonders gut in Phasen stei-gender oder fallender Preistrends In durch Makroereignisse ausgeloumlsten Umkehrzeit-punkten wie sie in diesem Jahr stattgefun-den haben hinken diese Konzepte dem Markt in der Regel eine gewisse Zeit hin-terher Daher liegen in diesem Jahr die mei-sten Managed-Futures-Strategien bis anhin leicht im Minus Auf lange Sicht uumlbertrifft der TVI mit einer durchschnittlichen jaumlhr-lichen Rendite von 13 Prozent die Ertraumlge in den Anlageklassen Aktien Obligationen und Rohstoffe und dies bei einer deutlich geringeren Volatilitaumlt
weshalb mischen Sie in Ihrem Index rohstoffe mit waumlhrungen und US-obli-gationen im Verhaumlltnis 5050Das wird aus Diversifikationsuumlberlegungen gemacht Untersuchungen haben ergeben dass mit dieser Kombination eine wesentlich stetigere Rendite erzielt werden kann
was ist der Grund weshalb Sie im En-ergiesektor nie eine Short-Position ein-nehmenDie relative Bedeutung des Energiesektors der zunehmend globale Anstieg des Terrors sowie die Gefahr nuklearer Attentate ver-anlassen uns aus Risikouumlberlegungen im Energiesektor keine Short-Positionen einzu-nehmen welchen Anlagehorizont sollte ein In-vestor haben der das Zertifikat auf den Trader Vic Total return Index erwirbtEr sollte das Zertifikat mindestens zwoumllf Monate halten Warren Buffet wuumlrde Ihnen einen Zeithorizont von zehn Jahren nennen Das Tracker-Zertifikat eignet sich nicht als Tradinginstrument
Sie sind im Trader Vic Total return
INTERVIEW
Victor Sperandeo besser bekannt als Trader Vic ist professioneller Haumlndler und verfuumlgt uumlber 40 Jahre Erfahrung an der Wallstreet Er handelt Roh-stoffe Aktien Bonds Futures und Op-tionen Trader Vic ist selbstaumlndig und arbeitete ua fuumlr George Soros Leon Cooperman und BT Alex Brown Er ist vor allem bekannt dafuumlr bei fallenden Maumlrkten Renditen zu erzielen Haupt-saumlchlich in den Jahren 1969 1970 1973 und 1974 als der Dow Jones Index an Terrain einbuumlsste konnte Trader Vic ansehnliche Renditen verbuchen Tra-der Vic ist Autor verschiedener Buumlcher und Praumlsident von Alpha Financial Technologies (AFT)
Dieter Haas und Igor Moser
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Index momentan long bei den 10- und 30-jaumlhrigen US Bonds wann gehen Sie short und mit welcher rendite rechnen Sie fuumlr die 30-jaumlhrigen Bonds bis Ende 2010Gegen Jahresende werde ich meine Positi-on wechseln Das gegenwaumlrtige kurzfristige Ausleihen und gleichzeitige Long-Engage-ment bei den Finanzinstituten widerspricht der klassischen Bankregel aber damit ver-dienen sie momentan ihr Geld Ich rechne im kommenden Jahr mit einem Anstieg der 30-jaumlhrigen Zinsen 2010 auf fuumlnf Prozent oder etwas mehr
wie sehen Sie die weitere Entwicklung des US-DollarsIch erwarte eine graduelle Erosion in Rich-tung eines Dollar-Index-Wertes von 68 Sollte der Greenback danach in einen freien Fall uumlbergehen waumlre die US-Notenbank Fed ge-zwungen mit einer Zinserhoumlhung um 25 bis 50 Basispunkte Gegensteuer zu geben In diesem Fall wuumlrde die Party an den Aktien-maumlrkten wohl zu Ende gehen
werden wir im naumlchsten Jahr eine Ver-ringerung der Korrelation zwischen den rohstoffen und den Aktienmaumlrk-ten sehen Im kommenden Jahr erwarte ich eine Ent-
kopplung der parallelen Entwicklung zwi-schen den beiden Anlageklassen Das Wirt-schaftswachstum wird enttaumluschen was die Regierungen veranlassen wird neue Ausgabeprogramme zu lancieren Aktien die mehr auf Wachstum setzen duumlrften es in einem solchen Umfeld schwerer haben waumlhrend Rohstoffe durch Stimulierungs-programme beguumlnstigt werden die zu einer Erhoumlhung der inflationaumlren Risiken fuumlhren
man geht im Durchschnitt von einer sechsjaumlhrigen Dauer zwischen dem Houmlhepunkt und dem Tiefpunkt im US-Haumlusermarkt aus Somit wuumlrde die Tal-sohle erst 2012 erreicht werden Teilen Sie diese Ansicht Fuumlr meine Beurteilung ist die Entwicklung der Bauholz-Futures ein wichtiger Fruumlhin-dikator Solange diese sich weiter abschwauml-chen duumlrfte der Markt weiter zur Schwaumlche tendieren Das von Ihnen genannte Jahr 2012 halte ich fuumlr eine realistische Einschaumltzung
worauf basiert Ihre positive Haltung zu GoldSolange die Notenbanken ihre Geldmenge im bisherigen Umfang erhoumlhen duumlrfte Gold an Wert gewinnen Papier ist fuumlr mich kein Geld Gold hingegen repraumlsentiert die be-ste Wert erhaltende Form von Geld und
INTERVIEW
das schon seit mehr als 2000 Jahren Ein konkretes Preisziel zu nennen ist aber schwierig
welchen rohstoff innerhalb des Ener-giesektors moumlgen Sie besonders und weshalbWenn ich einen Energierohstoff auswaumlhlen muumlsste wuumlrde ich mich fuumlr Rohoumll entschei-den da in ihm die houmlchsten politischen Ri-siken stecken Bei einer atomaren Explosion in einem Oumllfeld garantiere ich Ihnen dass die Preise durch die Decke schiessen wuumlr-den
wie beurteilen Sie den Agrarsektor Agrarguumlter sind stark von saisonalen Ef-fekten betroffen Gegenwaumlrtig befinden sie sich in einer Bodenbildungsphase Gegen Jahresende werde ich voraussichtlich eine bullischere Haltung einnehmen und mich staumlrker in diesem Segment positionieren
welches ist Ihr long- und welches Ihr Short-Favorit unter den rohstoffen im kommenden Jahr In den kommenden zwei Jahren duumlrften Long-Positionen auf Gold die groumlssten Ge-winne abwerfen Auf der anderen Seite wer-den Shorts auf US Bond Futures die besten Ertraumlge generieren
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Ein angespanntes Verhaumlltnis von Angebot und Nachfrage China neue Verwendungszwecke und geringe Reserven sind die Ingredienzen fuumlr langfristig steigende Silberkurse Fokussierte Silberminenanlagen sollten in keinem Depot fehlen
der Emission erstellte Flyer nicht als Download verfuumlgbar Beide Elemente wuumlrden die Transparenz spuumlrbar erhoumlhen
Mit dem kuumlrzlich lancierten Silberminen-Tracker SILEX tritt ein neuer Konkurrent auf den Plan Eine Broschuumlre der Basler Kanto-nalbank (wwwbkbchflyersilexpdf ) enthaumllt wertvolle Informati-onen zur Marktsituation von Silber Die Auswahl von SILEX deckt sich in groben Zuumlgen mit SILCH und SILUD Erstaunlicherweise fehlt bei SILEX der bedeutende Konzern Silver Wheaton Im Ge-gensatz zu den RBS-Produkten handelt es sich bei SILEX um eine Basketloumlsung mit einer fixen Laufzeit von knapp zwei Jahren Somit faumlllt keine jaumlhrliche Managementgebuumlhr zur Pflege des Basiswertes an Durch die Gleichgewichtung der ausgewaumlhlten Titel erhalten die kleinen und mittleren Silberproduzenten ein houmlheres Gewicht Der fuumlr SILEX im Sekundaumlrhandel gestellte Spread von rund einem Prozent liegt deutlich unter der unserer Meinung nach exorbitanten Spanne von zwei Prozent bei SILCH und SILUD
payoff-Einschaumltzung Das Kurspotenzial der drei Silberminen-Tracker-Zertifikate ist betraumlchtlich und der Kaufzeitpunkt sai-sonal betrachtet optimal Fuumlr kurz- bis mittelfristig interessierte Anleger besitzt SILEX leichte Vorteile Dank der open-end Aus-gestaltung eignen sich SILCH und SILUD besonders fuumlr eine langfristige Beteiligung am aumlusserst attraktiven Silbermarkt
SILCH ndash Open End Tracker Zertifikat der RBS auf den ABN AMRO Silver Mining TR Index
Das Gold des kleinen mannes im Vormarsch
Silber rutscht immer mehr in die Kategorie der seltenen Metalle Das billigste Edelmetall besitzt nebst seiner an Bedeutung zuneh-menden industriellen Funktion eine hohe Beliebtheit als Gelder-satz Es duumlrfte sich im Falle einer aufkeimenden Teuerung dank seiner begrenzten Verfuumlgbarkeit als sehr wertstabil erweisen
Mit SILCH (CHF) und SILUD (USD) kann der Anleger breit di-versifiziert an den wichtigsten Unternehmen der Branche par-tizipieren Die beiden Zertifikate der Royal Bank of Scotland sind die einzigen Anlageprodukte welche sich auf Indexbasis ausschliesslich auf Silberproduzenten konzentrieren Konzerne wie Fresnillo Penoles Silver Wheaton JSC Polymetal und Pan
American Silver halten die groumlssten Positionen inne Der Index ist kapitalisierungsgewichtet mit einer maximalen Begrenzung von 15 Prozent pro Gesellschaft Die aktuelle Zusammensetzung kann auf der Webseite des Emittenten eingesehen werden Leider fehlt im Termsheet inzwischen die urspruumlnglich im Anhang bei-gefuumlgte Beschreibung der Indexkonstruktion Zudem ist der bei
PRODUCT NEWS
Silber ETF Silber ETC und Silver Mining Index
300
275
250
225
200
175
150
125
100
75
50
1008 0109 0409 10090709
Tracker-Zertifikat auf ABN AMRO Silver Mining TR Index (SILCH)
Silber ETC - CSICI Silber ETF - ZSIL
Quelle Bloomberg (indexiert in CHF ab 311008)
Dieter Haas
Tracker-Zertifikat auf den ABN AMRO Silver Mining TR Index
Produktkategorie Anlageprodukte
Symbol SILCH
Emittent Royal Bank of Scotland
Basiswert ABN AMRO Silver Mining TR Index
Waumlhrung Basiswert CHF
Laufzeit open-end
Managementgebuumlhr pa 100
Geld-Brief-Spanne 200
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 231109 CHF 141
Kursziel 310310 CHF 15000
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoSilberrutschtimmermehrindieKategoriederseltenenMetalleraquo
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Herausgegeben und genehmigt von Morgan Stanley amp Co International plc zugelassen und reguliert durch die britische Finanzaufsicht Financial Services Authority Diese Anzeige wurde ausschlieszliglich zu Informationszwecken erstellt Sie stellt kein Angebot dar ein jegliches Finanzinstrument zu kaufen oder zu verkaufen oder sich irgendeiner Handelsstrategie anzuschlieszligen und sie ist kein Erzeugnis der Research-Abteilung von Morgan Stanley copy 2009 Morgan Stanley Alle Rechte vorbehalten
Bei Morgan Stanley stellen wir houmlchste Anspruumlche an die Entwicklung Umsetzung und Ausfuumlhrung unserer
Finanzprodukte Dieser Ruf ist die Basis unseres Erfolges Wir nutzen unseren reichen Erfahrungsschatz aus
dem Umgang mit institutionellen Anlegern und aus dem Private Banking und machen ihn fuumlr Sie zugaumlnglich
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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Rohstoffe sind eine kaprizioumlse nicht einfach fassbare Anlageklasse Das neue auf Mo-mentum basierende Anlageprodukt der Hy-poVereinsbank brachte im Backtesting stolze Ergebnisse die jetzt auch in der Praxis erprobt werden
Mit dem in Deutschland kotierten Tracker-Zertifikat HV5CTT kann der Anleger seit kurzem an dieser Strategie teilhaben Dank einer beigefuumlgten Quanto-Komponente wird das Dollarrisiko zum Euro abgesichert Somit spielt die Wechselkursentwicklung keine Rolle Die Kosten fuumlr die Quanto-Gebuumlhr belaufen sich gegen-waumlrtig auf 245 Prozent per annum Auf der Internetseite des Emittenten wwwzertifikatehvbde werden jeweils die aktuellen Saumltze veroumlffentlicht Ferner muss der Anleger eine jaumlhrliche Ma-nagementgebuumlhr von 150 Prozent berappen Da die Subindizes des DJ UBS Commodity Total Return nicht rolloptimiert sind koumlnnen ndash im Unterschied etwa zu den CMCI-Indizes der UBS ndash Rollgewinne oder -verluste entstehenMomentum-Strategien funktionieren besonders in Aufwaumlrtspha-sen Bei ploumltzlichen Kurseinbruumlchen wie etwa 2008 verstaumlrkt der Ansatz in der Regel den Abwaumlrtseffekt In einem solchen Fall braucht es Geduld denn laumlngerfristig zeigt der Trend bei Rohstoffen klar nach oben
payoff-Einschaumltzung Fuumlr die kommenden Monate sieht das Um-feld bei vielen Rohstoffen guumlnstig aus getreu dem Motto laquoThe Trend is your friendraquo Somit bestehen fuumlr HV5CTT intakte uumlber-durchschnittliche Kursgewinnchancen
DE000HV5CTT0 ndash Open-end Tracker-Zertifikat der HVB auf den Commodity Trend TR Index
Trendfolge-Strategie auf rohstoffe
Das im Grunde simple Konzept setzt auf die Tatsache dass Roh-stoffe welche in der Vergangenheit gut gelaufen sind dies wohl auch in Zukunft tun werden Aus dem Anlageuniversum der 23 Dow Jones UBS Rohstoffunterindizes (wwwdjindexescom) wer-den monatlich die vier besten herausgepickt Dabei wird Bezug genommen auf die Performance uumlber die letzten drei Monate Der Klassenbeste wird mit 40 Prozent der zweitbeste mit 30 Prozent
der drittbeste mit 20 Prozent und der viertbeste mit 10 Prozent gewichtet Auf diese Weise errechnet sich der Commodity Trend Total Return Index Monatlich erfolgt eine Anpassung an die neu-en Begebenheiten Der Zusatz Total Return weist darauf hin dass die Zinsertraumlge mitberuumlcksichtigt werden Die Strategie wurde bis ins Jahre 1992 zuruumlckgerechnet Ein Vergleich mit dem Dow Jones UBS Commodity Total Return Index zeigt eine deutliche Outperformance In der Handelswaumlhrung US-Dollar erzielte der Commodity Trend Total Return Index seit 1992 im Durchschnitt eine jaumlhrliche Indexperformance von 2411 Prozent Rohoumll Erdgas Nickel und Benzin wurden dabei am haumlufigsten ausgewaumlhlt Am meisten erhielten Erdgas Kaffee Nickel und Rohoumll die houmlchste Gewichtung
PRODUCT NEWS
Performance Commodity Trend Trader Vic SampP GSCI DJ UBS
2500
2000
1500
1000
500
0
0192 0196 0100 0104 0108
Commodity Trend TR Index Trader Vic TR Index
SampP GSCI TR Index
DJ UBS TR Index
Quelle Bloomberg (indexiert in USD ab 020192)
Dieter Haas
Tracker-Zert auf den HVB Commodity Trend Total Return Index
Produktkategorie Anlageprodukte
ISIN DE000HV5CTT0
Emittent HypoVereinsbank
Basiswert HVB Commodity Trend TR Index
Waumlhrung Basiswert EUR
Laufzeit open-end
Managementgebuumlhr pa 150
Handelsplatz Scoach DE
Briefkurs 231109 EUR 14774
Kursziel 310310 EUR 16000
Daten Kurse Termsheets wwwscoachde
laquoTheTrendisyourfriendraquo
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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Dieses Dokument stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Abschluss einer Finanztransaktion dar die rechtlich massgebenden Bedingungen sind allein im Kotierungs-prospekt enthalten Bitte verlangen Sie vor einem Anlageentscheid die vollstaumlndigen Produktinformationen insbesondere hinsichtlich produktspezifischer Risiken Emissionspreis und allfaumllliger Gebuumlhren Diese koumlnnen unter der entsprechenden Telefonnummer kostenlos bestellt werden Die Prospektanforderungen gemaumlss Art 652a1156 des schweizerischen Obligatio-nenrechts sind nicht anwendbar Ferner ist das Produkt keine Kollektivanlage im Sinne des KAG untersteht keiner Genehmigungspflicht und keiner Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht FINMA Die Anleger tragen ein Emittentenrisiko Die Werthaltigkeit der Warrants ist nicht allein von der Entwicklung der Basiswerte sondern auch von der Bonitaumlt des Emittenten abhaumlngig welche sich waumlhrend der Laufzeit des Warrants veraumlndern kann Wir machen Sie darauf aufmerksam dass Gespraumlche auf unseren Linien aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Bull-Call-SpreadsMit den Hebelprodukten der Credit Suisse koumlnnen Sie jederzeit durchstarten und schnell auf Marktentwicklungen reagieren Neu bei der Credit Suisse sind interessante Bull-Call-Spreads
Wann kaufe ich einen Bull-Call-SpreadDer Investor hat die Marktmeinung dass der Basiswert (z B Aktie) per Verfall uumlber den Cap-Level steigt Am Verfalltag erhaumllt er die positive Differenz zwischen dem Aktienkurs und dem Strike jedoch maximal die Differenz zwischen dem Cap-Level und dem Strike (z B 4800 - 4750 = 050) Der Preis des Warrants aumlndert sich taumlglich der Bull-Call-Spread kann somit jederzeit verkauft werden Preisbeispiel bei Verfall
Fuumlr weitere Informationen rufen Sie uns anInstitutionelle Anleger Firmen und Banken 044 335 76 00Privatpersonen 044 332 66 68Unabhaumlngige Vermoumlgensverwalter 044 332 20 20Interessiert Wenden Sie sich an Ihren Relationship Managerder Credit Suisse oder an Ihre Hausbankwwwcredit-suissecomglobalwarrants
Symbol Valor Basiswert Kurs Aktie Strike Cap Level Preis Break-Even max RuumlckzBULZU 10 608 734 ZURN 22300 22000 24000 114 23140 200ZUBUL 10 608 735 ZURN 22300 23000 25000 088 23880 200BULRU 10 608 738 RUKN 4880 4550 4750 155 4705 200RUBUL 10 608 739 RUKN 4880 4750 4950 117 4867 200XAUBU 10 661 845 Gold USD 1165 USD 1100 USD 1200 CHF 054 USD 1154 USD 100
Preise vom 261109
RUBUL Aktienkurs Aktienveraumlnderung in Ruumlckzahlung in CHF Erfolg in CHF Erfolg in CHF 117 lt 4750 gt -266 000 - 117 -10000
4800 -164 050 - 067 - 5726 4880 000 130 013 1111 gt 4950 gt 143 200 083 7094
Warrants sind Hebelprodukte und mit sehr hohen Risiken verbunden welche zum Totalverlust fuumlhren koumlnnen wenn die Marktmeinung des Investors nicht eintrifft Sie sind nur fuumlr Investoren bestimmt die diese Risiken verstehen und tragen koumlnnen
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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Die Bank Vontobel brachte am 6 November 2009 ein Outperformance-Zertifikat auf einen Basket von zehn europaumlischen Substanzti-teln auf den Markt Koumlnnte gerade fuumlr Sub-stanzwerte aktuell ein attraktiver Einstiegszeit-punkt sein
aus dem Euro-Raum und aus Titeln die in Pfund gehandelt wer-den Es sind dies die Deutsche Telekom Vivendi Universal Enel Vodafone Group GlaxoSmithKline Sanofi-Aventis Allianz Banco Santander Unilever und Diageo Jedes dieser Unternehmen hat einen Anteil von 10 Prozent am Basket Insgesamt laumlsst sich aus dieser Zusammensetzung eine eher defensive Ausrichtung des Baskets ableiten Dafuumlr spricht die hohe Gewichtung von Titeln aus wenig zyklischen Branchen wie Nahrungsmittel Pharma Telekommunikation und Energieversorgung
Trotz defensivem Charakter mussten auch diese Unternehmen waumlhrend der Finanzkrise Federn lassen und buumlssten teils emp-findlich an Wert ein Die Deutsche Telekom beispielsweise sackte zwischen Anfang 2008 und Mitte 2009 von knapp unter EUR 16 auf gut EUR 8 ab Auch den anderen ging es kaum besser Seit Einsetzen der aktuellen Erholungsphase laumlsst sich aber auch bei den erwaumlhnten Aktien eine Aufwaumlrtstendenz feststellen Glaubt man also der Praumlmisse dass sich Substanzwerte in Abwesenheit einer zyklischen Hausse generell besser entwickeln als dies bei Wachstumswerten der Fall ist so scheint ein Investment zum jetzigen Zeitpunkt durchaus verlockend
payoff-Einschaumltzung Solide Werte die aber doch eine markante Korrektur erfahren haben sind attraktiv Wer an einen generel-len Aufwaumlrtstrend glaubt aber nicht zu sehr spekulieren moumlch-te koumlnnte in VPINT ein vielversprechendes Investment finden Sollte allerdings eine Kurssteigerung ausbleiben so schmerzt der Verzicht auf die hohen Dividenden
VPINT ndash Outperformance-Zertifikat auf einen laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket von Vontobel
outperformance mit Substanz
Unter Substanzwerten versteht man Unternehmen die weniger auf ein schnelles Wachstum ausgerichtet sind sondern eher ndash mit einer soliden Eigenkapitalbasis ausgeruumlstet ndash auf eine konstante langfristige Entwicklung setzen Nach einer turbulenten Phase wie wir sie bis vor kurzem erlebt haben mag es so manchen Anleger geben der sich nach derartigen Anlagen laquomit Substanzraquo sehnt Outperformance-Zertifikate ermoumlglichen uumlberproportio-nale Kursgewinne am Basiswert Der Partizipationsfaktor von
140 Prozent wird dadurch erreicht dass der Basiswert mit Call-Optionen auf die einzelnen Titel kombiniert wird Finanziert wird dies durch einen Verzicht auf die Dividenden welche bei den gewaumlhlten Unternehmen recht uumlppig ausfallen So liegt aktuell die Dividendenrendite bei der Deutschen Telekom bei 8 Prozent Abwaumlrtsbewegungen unter die Kursbasis von EUR 100 werden zu 100 Prozent mitgemacht Das Produkt hat eine Laufzeit von drei Jahren und ist mit einem Quanto-Mechanismus ausgestattet Der als Basiswert dienende Basket setzt sich zusammen aus Aktien
PRODUCT NEWS
Backtesting VPINT vs DJ Euro Stoxx 50 TR Index
140
130
120
110
100
90
80
70
60
50
40
1205 0606 0607 060812071206 06091208
VPINT-Backtesting DJ Euro Stoxx 50 TR Index
Quelle Bloomberg (indexiert in EUR ab 30122005)
Tobias Walter
Outperformance-Zertifikat auf den laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket
Produktkategorie Anlageprodukte
Symbol VPINT
Emittent Vontobel
Basiswert laquoEuropaumlischer Substanzwerte Basketraquo
Waumlhrung Basiswert EUR
Verfall 30102012
Initial Level EUR 100
Leverage 140 ab Initial Level
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 18112009 EUR 10420
Kursziel 31032010 EUR 110
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoNacheinerturbulentenPhasewiewirsiebisvorkurzemerlebthabenmagessomanchenAnlegergebendersichnachAnlagenlaquomitSub-
stanzraquosehntraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Wegen des niedrigen Zinsniveaus und der zeit-weise sehr hohen Volatilitaumlt konnten in letzter Zeit kaum attraktive Kapitalschutzprodukte auf-gelegt werden Im Sekundaumlrmarkt lassen sich aber noch einige Trouvaillen entdecken
auf 100 Basispunkte reduziert Trotzdem wird das Papier aktuell unter pari gehandeltDie Tatsache dass das Produkt mit einem Cap bei 140 Prozent (entsprechend einem Wert des SMI von 948184 Punkten) versehen ist duumlrfte fuumlr den Kaumlufer kaum einen Nachteil bedeuten Dass der Schweizer Blue Chip Index bis zum Verfall des Papiers am 6 Juni 2011 wieder derartige Houmlhen erklimmen wird erwarten wohl nicht einmal die groumlssten Optimisten Da der SMI aktuell nur noch rund 7 Prozent unter dem Ausuumlbungspreis liegt ist die Chance realistisch dass sich bis zum Verfalltermin mit diesem Produkt ein Gewinn
erzielen laumlsst Sollten die Maumlrkte dagegen wieder gegen Suumlden drehen so reduziert sich das Verlustrisiko auf den entgangenen Zins fuumlr das eingesetzte Kapital
payoff-Einschaumltzung Die Maumlrkte haben von einem rasanten Auf-stieg seit Maumlrz zu einem Seitwaumlrtstrend gewechselt Ob es nach dessen Beendigung weiter nach oben geht oder ob die Maumlrkte wie-der nach unten drehen ist ungewiss In dieser Lage ist der Einsatz von Kapitalschutz-Produkten eine gute Wahl Hier gehoumlrt MLSMI aufgrund der attraktiven Bedingungen zu den laquoTop-Picksraquo
MLSMI ndash Kapitalschutzprodukt mit Cap auf den SMI von Merrill Lynch
100 Kapitalschutz und 100 Partizipation
Kapitalschutzprodukte sind eine Kombination aus einer Obligation und einer Anzahl Call-Optionen Mit den Zinsen der Obligation wird der Kapitalschutz garantiert waumlhrend die Calls die Partizipation am Kursanstieg des Basiswerts beisteuern Wenn die Zinsen niedrig sind oder die Optionen ndash auf Grund einer hohen Volatilitaumlt ndash teuer koumlnnen nur wenige Calls gekauft werden was eine niedrigere Par-tizipationsrate zur Folge hat Vor diesem Dilemma stehen aktuell die Emittenten Neue Produkte weisen oft eine relativ tiefe Partizi-pation auf oder es wird auf ndash billigere ndash asiatische Optionen zuruumlck-gegriffen bei denen fuumlr die Ruumlckzahlung nicht der Schlussstand des Basiswerts entscheidend ist sondern ein uumlber die gesamte Laufzeit gemittelter Durchschnitt Die meisten Produkte auf dem Sekundaumlrmarkt dagegen haben Ausuumlbungspreise die weit uumlber dem aktuellen Kursniveau liegen Es gibt aber auch Ausnahmen naumlmlich Zertifikate die zu einem Zeitpunkt emittiert wurden als sich die Aktienmaumlrkte auf aumlhnlicher Houmlhe bewegten wie jetzt Dazu gehoumlrt MLSMI von Merrill Lynch Dieses Papier mit einem Nominalwert von CHF 1000 wurde im Juli 2008 auf den Markt gebracht Es bietet einen Kapitalschutz von 100 Prozent und eine Partizipation von ebenfalls 100 Prozent an einem Kursanstieg des SMI oberhalb des Ausuumlbungspreises von 677274 Punkten Diese attraktiven Bedingungen wurden dadurch ermoumlglicht dass Merrill Lynch zum Zeitpunkt der Emission einen Credit Spread von mehr als 400 Basispunkten aufwies womit ein entsprechend hoher Zins fuumlr den Obligationsteil in die Konstruktion des Produkts einfloss Mittlerweile hat sich der Credit Spread der Emissionsbank wieder
PRODUCT NEWS
Kapitalschutz-Zertifikat MLSMI versus Basiswert
150
140
130
120
110
100
90
80
70
60
0708 1108 0309 0709 1109
MLSMI SMI CapBond Floor
Quelle Bloomberg (indexiert in CHF ab 040708)
Martin Pluumlss
Kapitalschutz-Zertifikat mit Cap auf den SMI
Produktkategorie Anlageprodukte
Valor 4327382
Emittent Merrill Lynch
Basiswert SMI
Waumlhrung CHF
Verfall 06062011
Ausuumlbungspreis 677274
Cap 948184 (140)
Kapitalschutz 100
Partizipation bis zum Cap 100
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 231109 9845
Kursziel 310310 10050
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoAttraktivsindZertifikatediezueinemZeitpunktemittiertwurdenalssichdieAktienmaumlrkteauf
aumlhnlicherHoumlhebewegtenwiejetztraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Beruumlcksichtigung des Wechselkurses) Der Zeitwert ist die Differenz aus Warrant-Preis und innerem Wert Er wird von verschie-denen Faktoren wie beispielsweise der erwarteten Schwankungsbreite (implizite Volatilitaumlt) des Basiswerts dem Zinsniveau und der Restlaufzeit beeinflusst Notiert der Basiswert eines Calls bei Faumllligkeit auf oder unter dem Basispreis verfaumlllt der War-rant wertlos Das Gegenstuumlck zum Call ist der Put Er gewinnt tendenziell an Wert wenn der zu-gehoumlrige Basiswert faumlllt Anleger koumlnnen damit auf ruumlcklaumlufige Notierungen eines Basiswerts spekulieren oder Positionen im Depot gegen Kursverluste absichern
Warrants bieten attraktive Gewinnchan-cen in steigenden wie in fallenden Markt-situationen Sollte der Anleger jedoch die Kursentwicklung des Goldes des Silbers oder des Rohoumlls falsch eingeschaumltzt haben kann es zu Verlusten kommen bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals Bit-te beachten Sie dass Anleger mit einer In-vestition in Warrants das Emittentenrisiko von Goldman Sachs tragen
Weitere Details zu Funktionsweise sowie Chancen und Verlustrisiken entnehmen Sie bitte dem jeweiligen Termsheet das wir Ihnen ebenfalls auf unserer Website zur Verfuumlgung stellen Gerne beantworten wir Ihre Fragen auch am Telefon unter der kostenlosen Hotline 044 224 11 44 Die Pro-dukte werden an der Scoach Schweiz AG gehandelt
Aktien und Aktienindizes sind traditionell beliebte Basiswerte von Warrants Doch auch Rohstoffe ruumlcken immer mehr ins Zentrum risikobereiter Investoren ndash neben dem Rohoumll vor allem die Edelmetalle Gold und Silber Die Feinunze Gold markierte zuletzt haumlufig neue Rekordstaumlnde die bei-spielsweise von der Meldung uumlber gestie-gene Importe des wichtigen Schmuckher-stellers Indien begleitet wurde Anleger stehen vor der Frage Wird die Ral-ly der Edelmetalle weitergehen oder droht eine Kurskorrektur Bei Rohoumll lautet die Frage dagegen ob das laquoschwarze Goldraquo die Seitwaumlrts-Bewegung der vergangenen
Der Preis der Feinunze Gold machte viele Schlagzeilen Wird das Edelmetall kuumlnftig seinen Houmlhenflug fortsetzen oder steht eine Kurskorrektur ins Haus
Edelmetalle und rohoumll
Wochen verlassen kann Mit Warrants von Goldman Sachs koumlnnen Investoren unter-schiedliche Marktmeinungen umsetzen und somit von steigenden Kursen oder von fallenden Notierungen profitieren
Da es sich bei Warrants um spekulative Produkte handelt sollten sich nur Anleger darin positionieren die die Funktionswei-se kennen Der Preis eines Warrants setzt sich aus dem inneren Wert und dem Zeit-wert zusammen Der innere Wert errech-net sich beim Call aus der Differenz von Kurs des Basiswerts minus Basispreis des Warrants (bereinigt um das Ratio und unter
INVESTMENT IDEA
Garantin The Goldman Sachs Group Inc Rating der Garantin A1 (Moodyrsquos) A (SampPreg) Art der Garantie unwiderrufliche unbedingte Zahlungsgarantie Emittentin Goldman Sachs International Dieses Inserat stellt keinen Emissionspro-spekt im Sinne von Art 652a resp 1156 OR dar Dieses Inserat erscheint ausschliesslich zum Zweck der Information uumlber die im Inserat aufgefuumlhrten Produkte Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber kollektive Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Bonitaumltsrisiko der Emittentin bzw der Garantin ausgesetzt Anleger sollten vor Erwerb eines Produktes die Ausfuumlhrungen im Offering Circular bestehend aus dem Programme for the Issuance of Derivatives (httpwwwgoldman-sachschProgramm) und dem jeweiligen Pricing Supple-ment zu den Chancen und Risiken (einschliesslich des emittenten- und gegebenenfalls produktspezifischen Totalverlustrisikos) lesen und etwaige Fragen mit einem Finanzberater besprechen Saumlmtliche Angaben sind ohne Gewaumlhr Goldman Sachs Bank AG Public Distribution Muumlnsterhof 4 Postfach CH-8022 Zuumlrich Telefon +41 (0)44 224 1144 Telefax +41 (0)44 224 1020 wwwgoldman-sachsch E-Mail swisswarrantsgscom
Rohstoff-Warrants
Basiswert Symbol1) Option Ausuumlbungspreis in USD Faumllligkeit Referenzpreis in USD Ratio Briefkurs in CHF
Feinunze Gold XAUJE Call 1rsquo200 181209 1rsquo16800 002 038
Feinunze Gold XAUAA Put 1rsquo000 250610 1rsquo16800 002 054
Silber XAGFK Call 2000 181209 1862 1 032
Silber XAGFV Call 2000 250610 1862 1 173
ICE Brent Crude Oil Future LCOCC Call 9000 100510 8124 02 104
ICE Brent Crude Oil Future LCOCF Put 7500 100510 8124 02 127
Stand 24112009 1) Diese Produkte sind bereits an der Scoach Schweiz AG handelbar
Praumlsentiert von Goldman Sachs
wwwpayoffch | Dezember 2009
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100
80
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40
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-20
0109 0309 0509 0909 11090709
GEBN DJ Stoxx 600 CONEP
Geberit ndash vor dem Aufstieg in den SmIDie Aktien des Sanitaumlrtechnikunternehmens besitzen intakte Chancen naumlchstes Jahr in den erlauchten Kreis der Blue Chips aufgenommen zu werden
GEBERIT AG CHF 17100CH0030170408|GEBN|Schweiz Analysevom21Nov2009 Schlusskursvom20Nov2009GEBERITAGgehoumlrtzurBranchelaquoBaugewerbeampWerkstofferaquounddortzumSektorlaquoBaustoffeampEinbautenraquoMiteinerMarktkapitalisierungvon686MilliardenUSDollarzaumlhltsiezudenlaquolarge-capraquoGesellschaftenWaumlhrendderletzten12MonatelagderKurszwischenCHF17630undCHF9315DeraktuellePreis vonCHF17100 liegt30unterdemhoumlchstenund836uumlberdemtiefstenWertindieserPeriodeErgeb-nisseit19November2008GEBERITAG646BaugewerbeampWerk-stoffe711DJStoxx600257
Preisbull BeiCHF170relativzurWachstumserwartungleichtuumlber-
bewertetbull SektorpotenzialBaustoffeampEinbautengt15unddamit
deutlich besser als der EinzelwertGewinnprognosenbull DieGewinnprognosenwurdenseitdem28August2009
mehrheitlich nach oben korrigiertTechnische Tendenzbull DieAktieverfuumlgtuumlberleichtpositivesMomentumrisikobull GeberitkorreliertstarkmitdemReferenzindexbull DerTrendderVolatilitaumltistneutralbull DasRisikoderAktiemiteinemBetavon10undmittlerer
Volatilitaumlt entspricht genau dem Durchschnitt
Schweizer Qualitaumlt uumlberzeugtDer gemessen an der Boumlrsenkapitalisierung wichtigste Wert des SMIM steht kurz davor in die Phalanx der SMI-Titel einzubrechen So uumlberzeugte die Geberit-Gruppe mit sehr soliden Umsatzzahlen fuumlr die ersten neun Monate des Jahres 2009 Vor allem die Resul-tate des dritten Quartals fielen erfreulich aus Das gute Ergebnis verlieh den Aktien neuen Schub Das Umfeld bleibt zwar schwie-rig Dennoch erwartet das Unternehmen fuumlr das Gesamtjahr 2009 einen Umsatz leicht uumlber CHF 21 Milliarden Ferner sollten die operativen Ergebnisse besser ausfallen als es nach den ersten sechs Monaten den Anschein hatte Trotz gewisser Vorbehalte wegen dem Fehlen praumlziser mittelfristiger Prognosen befindet sich das Unternehmen auf einem guten Weg Gelingt es der Aktie die markttechnische Huumlrde um CHF 180 zu uumlberwinden waumlre der Weg frei bis zu den Allzeit-Houmlchstkursen um CHF 220
Die Titel zaumlhlen auf alle Faumllle zu den qualitativ erstklassigen Wer-ten des schweizerischen Aktienmarktes Mit einem Kauf eines der beiden bis zum 18 Juni 2010 laufenden Turbo Call-Warrants TGEBD (KO-Level CHF 144) und TGEBC (KO-Level CHF 150) bieten sich beste Chancen auf ein sattes Zubrot Die Knock-out-Schwelle befindet sich zwar leicht oberhalb der 200-Tage-Durch-schnittslinie der Aufwaumlrtstrend scheint aber gefestigt genug Insofern erachten wir die Gefahr einer Barrierenverletzung als relativ gering
Der vorsichtige Spekulant findet auf wwwpayoffch eine grosse Anzahl lang laufender Calls (bis 211212) mit einer breiten Palette an Strikes
Neutral Mittleres Risiko
HohesRisiko
GeringesRisiko
Sehrpositiv
Sehrnegativ
Fundamentale undtechnische Analyse
Risikoanalyse
Gesamteindruck
Negativ Eher negativ Neutral Eher positiv Positiv
Vergleich (19 November 2008 - 20 November 2009)
Quelle thescreenercom
Symbol TGEBC Knock-out Warrants
Valor 10661659
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent UBS
Basiswert Geberit Namen - CHF 177
Verfall 180610
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 038
Ausuumlbungspreis CHF 150
Ratio 501
Kursziel 310310 CHF 080
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
DERIVE
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
29 DERIVE
Trotz Haumlrtetest genuumlgend Zeit Je besser die Stimmung an den Boumlrsen desto vorteilhafter die Kursentwicklung der Small und Mid Caps Diese Regel wurde in der gegenwaumlrtigen Aufwaumlrtsbewegung einmal mehr bestaumltigt Seit Anfang Maumlrz geht es mit der zweiten Kategorie am Schweizer Aktienmarkt wieder kraumlftig aufwaumlrts Das gilt auch fuumlr das Boumlr-senbarometer SMIM welches die Titel umfasst die bezuumlglich der Boumlrsenkapitalisierung gleich nach den Blue Chips rangieren
Trotz der Erholung der letzten Monate liegt der SMIM noch weit entfernt vom Allzeit-Houmlchstkurs bei 198580 Punkten Da der Schwung der breiten Masse zu Jahresbeginn besonders gross ist bietet sich erneut eine Einstiegsgelegenheit fuumlr all diejenigen die den Boumlrsenzug verpasst haben Selbst wenn die aktuelle Hausse auf mittlere Sicht (ab Fruumlhjahr 2010) voraussichtlich einem Haumlr-tetest unterzogen wird bleibt bis dahin genuumlgend Zeit Fuumlr langfristig orientierte Anleger sind Tracker-Zertifikate auf den Performanceindex SMIMC wie BKBMI SMMIT ECSMT VZSMM oder SMITR eine solide Anlagemoumlglichkeit Wer eher auf das Ausnuumltzen kurzfristiger Chancen spekuliert duumlrfte am Mini-Long MSMMB auf den Preisindex SMIM seine Freude ha-ben Im weiteren Verlauf des neuen Jahres werden aber auch Absicherungsprodukte wie die vorsichtigen Mini-Shorts MSMMP oder MSMMZ wieder wichtig werden Vorderhand kann auf sie verzichtet werden auch wenn es sich auszahlen duumlrfte sie nicht gaumlnzlich aus den Augen zu verlieren Trendwenden kommen naumlm-lich oft sehr rasch und unerwartet
SmIm enteilt dem SmIDie kleinen und mittleren Unternehmen besitzen in der Hausse das groumlssere Kursgewinnpotenzial als die Blue Chips
Symbol MSMMB Mini-Long
Valor 10044472
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent Vontobel
Basiswert SMIM - CHF 124165
Verfall open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 225
Stop Loss Level CHF 81893
Finanzierungslevel CHF 80425
Ratio 2001
SVSP Risk Rating 4
Kursziel 31310 CHF 270
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Tradingrange mit Vorteil fuumlr die BullenIm Anschluss an die erfolgreiche Bodenbildung gelang den Schwei-zer Midcaps im Sommer auch noch der Bruch des seit Juli 2007 dominierenden Baissetrends Damit wurden zwei wesentliche Bedingungen fuumlr eine nachhaltige Trendwende erfuumlllt so dass die mittelfristigen Perspektiven konstruktiv sind Das rechnerische Anschlusspotenzial aus der unteren Umkehr laumlsst sich auf rund 275 Indexpunkte taxieren was zu einem Kursziel von rund 1350 Punkten fuumlhrt Unter dem kurzfristigen Blickwinkel faumlllt allerdings auf dass die Entwicklung des SMIM etwas ins Stocken geraten ist Seit Anfang September sind die Schweizer Midcaps in einer Tradin-grange gefangen die auf der Unterseite durch die Tiefpunkte bei 114943 Punkten und nach oben durch die Hochs zwischen 1241 und 1249 Punkten begrenzt wird Ein Ausbruch aus dieser Zone nach oben wuumlrde die vorangegangene Konsolidierung zu den Ak-ten legen und ein Anschlusspotenzial von rund 100 Indexpunkten aktivieren Im Erfolgsfall duumlrfte nicht nur das eingangs skizzierte Positivszenario an Schwung gewinnen sondern es ergibt sich zum zweiten Mal ein Kursziel von rund 1350 Punkten Da sich hier auch das Tief vom Maumlrz 2008 (1349 Punkte) befindet steht auf diesem Niveau ein klassischer Kumulationspunkt zu Buche Die angesprochene Schiebezone fuumlhrt parallel zu einer ndash gemessen am ADX ndash sehr schwach ausgepraumlgten Trenddynamik Uumlbergeordnet sollten Anleger deshalb einen Ausbruch aus der angefuumlhrten Tra-dingrange abwarten Waumlhrend im Erfolgsfall Neuengagements im SMIM Charme haben gilt es auf der Unterseite einen Rutsch unter die juumlngsten Verlaufstiefs bei 114943 Punkten zu verhindern Joumlrg Scherer Technischer Analyst HSBC Trinkaus
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Jun Sep Dec Mar Jun Sep Dec Mar Jun Sep
Schl 121569Hoch am 071307 198580Dlsquoschn 133896Tief am 030909 80483 SMAVG bei Schluss(200) 10687020
121569
106870
2009
SMIM Index (daily)
Quelle tradesignalcom
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
30 DERIVE
Symbol XAUSZ Mini-Long
Valor 10665774
Produktkategorie Hebelprodukte
Basiswert (23112009) Gold ndash USD 116595
Emittent Royal Bank of Scotland
Laufzeit open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) USD 244
Stop Loss Level USD 90780
Finanzierungslevel USD 890
Ratio 1001
Kursziel bis 310310 USD 280
SVSP Risk Rating 6
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Unsere Favoriten Im vergangenen Jahr im Houmlhepunkt der Krise als alle Welt in Staatsanleihen fluumlchtete war die deflationaumlre Angst vorherrschend was sich auch beim Goldpreis negativ niederschlug Seither geht es stetig aufwaumlrts Angesichts des schwachen Dollars sowie der gegenuumlber dem Vorjahr deutlich houmlheren Rohstoffpreise duumlrfte der Trend anhalten Wir rechnen mit einem Anstieg des Goldpreises bis Fruumlhjahr 2010 in den Bereich von USD 1200 bis 1300 je Unze Fuumlr Gold geht somit die Party weiter Die Hebelprodukte versprechen naturgemaumlss die groumlssten Ge-winne Uumlber wwwpayoffch kann das aktuelle Angebot schnell und gezielt durchforstet werden Klassische Optionsscheine fal-len wegen der hohen impliziten Volatilitaumlt ausser Betracht Mini-Longs oder Knock-out Calls bieten wesentlich bessere Chancen Bei den Mini-Long Futures auf Gold zaumlhlt der in US-Dollar gehan-delte XAUSZ (Stop Loss USD 93238) zu unseren Favoriten Un-ter den Knock-out Calls gefaumlllt SXAUL (Stop Loss USD 980 Ver-fall 1232010) am besten Die ZKB bietet zwar noch aggressivere Knock-out Calls mit aumlhnlicher Laufzeit an Diese sind aufgrund des Chancen-Risiko-Verhaumlltnisses jedoch teils zu gewagt Zudem ist das Pricing im Vergleich zur Konkurrenz eher teuer was die Anleger angesichts der groumlsseren Gewinnchancen aber offenbar nicht abschrecktFuumlr vorsichtige Anleger empfiehlt sich der Erwerb von Goldbarren oder der Kauf eines physisch gedeckten Exchange Traded Fund Er hat dabei die Wahl zwischen dem nicht waumlhrungsgesicherten ZGLD oder den gehedgten JBGOCA respektive XMGLDC
Kommentar Derivative Partners AGDie Investmentlegende Jim Rogers und der bekannte Oumlkonom Nouriel Roubini haben voumlllig unterschiedliche Ansichten zum Gold Waumlhrend Jim Rogers davon ausgeht dass der Goldpreis im naumlchsten Jahrzehnt auf mindestens USD 2000 pro Unze steigen wird nennt Nouriel Roubini solche Aussagen puren Unsinn Nach seiner Einschaumltzung gibt es keine Inflation oder nahe einer Depression befindliche Situation die solche Progno-sen rechtfertigen koumlnnte Wir glauben dass sich der Professor irrt Zwar hat sich die Teuerung bislang nicht in den offiziellen Zahlen bemerkbar gemacht die Uhr beginnt aber zu ticken Aufschlussreich ist ein Vergleich der TIPS mit dem Goldpreis TIPS steht fuumlr Treasury Inflation Protected Securities Es sind Regierungsanleihen die dem Anleger Schutz vor Inflation bieten Die Zinssaumltze der TIPS sind an den Konsumentenpreis (CPI-All Urban Consumers) gekoppelt Ein Anstieg der Teu-erung bewirkt eine Erhoumlhung der Couponzahlungen Das amerikanische Schatzamt bietet gegenwaumlrtig TIPS auf 5-jaumlh-rige- 10-jaumlhrige- und 20-jaumlhrige Obligationen an Im laquoAuction Scheduleraquo (wwwtreasgovofficesdomestic-financedebt-ma-nagementauctionsauctionspdf) sind fuumlr Februar 2010 neu auch wieder 30-jaumlhrige TIPS eingeplant Das Interesse duumlrfte vermutlich gross sein Wie die Grafik illustriert besteht ein enger Zusammenhang zwischen den beiden Anlagen Das ver-wundert wenig gilt Gold doch landlaumlufig als idealer Schutz vor inflationaumlren Tendenzen
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USD pro Unze
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Gold (rechte Skala) Barclays TIPS Bond Fund (linke Skala)
Vergleich der Kursentwicklung Goldpreis vs Barclays TIPS Bond Fund (TIP)
Quelle Bloomberg in USD ab 300507
TIPS und Gold im GleichschrittRauf oder runter ndash divergierende Meinungen zur Entwicklung des Goldpreises Derivative Partners ndash Empfehlung fuumlr Dezember 2009
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Musterportfolio Aktien Schweiz Wachstum Kurs Wert GewichtZertifikatstyp Symbol Emittent Typ Verfall Ratio 131109 Anzahl 131109 in Waumlhrung
ETFSMI XSMI DB ETF open 100 6392 400 2556800 142 CHF
ETFSMI SMICHA UBS ETF open 100 6339 400 2535600 141 CHF
ETFSMI XMSMI CS ETF open 100 6328 800 5062400 281 CHF
TrackeraufDAXglobalSarasinDACHS SARA Tracker open 1 15530 200 3106000 173 CHF
SMI-Kapitalschutz ZKB8I3 ZKB DivKapschutz 221010 1 10429 20000 2085800 116 CHF
Mini-FuturesaufSMI MFSMK VON Mini-Long open 500 063 2000 126000 07 CHF
CASH 2530152 141 CHF
TOTAL 18002752 1000
QuelleDerivativePartnersAG
NewsundaktuelleInformationenzuUm-schichtungeninunserenMusterportfolioslaquoSchweiz-WachstumraquolaquoSchweiz-Optimie-rungraquoundlaquoRohstofferaquokoumlnnenSieaufwwwpayoffch (CommunityForumpayoffMusterportfolios)jederzeitnachschlagen
MUSTERPORTFOLIO
ein Die erhoumlhte Barreserve ermoumlglicht uns rasch auf einen ploumltzlich auftretenden Rich-tungswechsel zu reagieren Eine allfaumlllige Absicherung wuumlrde durch den Kauf eines Mini-Shorts auf den SMI wie beispielswei-se MSMIG erfolgen
Der Kern des Portfolios besteht aus den Exchange Traded Funds SMICHA XMS-MI und XSMI auf den SMI sowie neu dem Tracker-Zertifikat DACHS (vgl payoff ma-gazine 112009) der Bank Sarasin auf den DAXglobal Sarasin Sustainability Switzer-land Price Index Damit tragen wir dem breiten Markt gebuumlhrend Rechnung Das Kapitalschutzprodukt ZKB8I3 auf den SMI erlaubt eine Beteiligung am Anstieg des SMI bis zu einem Knock-out Niveau von 738054 Gleichzeitig ist es auf der Basis von 609962 per Verfall geschuumltzt Sollte allerdings das Knock-out Niveau erreicht werden kaumlme es statt einer Partizipation am Kursanstieg des SMI zur Zahlung eines laquoRebateraquo von 4 Prozent Sofern sich diese
Die Entwicklung der vergangenen Wochen koumlnnte mit laquola hausse amegravene la hausseraquo umschrieben werden Dank der Liquidi-taumltszufuhr der Notenbanken tendierten die meisten Aktienmaumlrkte unaufhaltsam nach oben Es gab bislang kaum nennenswerte Korrekturen Langfristig betrachtet befin-den wir uns aber nach wie vor in einem Baumlrenmarkt Die Drittquartalszahlen erfuumlllten mehrheit-lich die Erwartungen Unter den Index-schwergewichten stach besonders Nestleacute
DerSchweizerAktienmarktsetzteseinenAufwaumlrtstrendfortBisEndeJahrduumlrftedieHausseweitergehenImkommendenJahrrechnenwirmiteinerSchaukelboumlrse
Musterportfolio CH Wachs-tum weiter im Aufwind
hervor Deren Ergebnis uumlbertraf den Kon-sens der Investorengemeinde und brachte neuen Schwung in den Kurs der Aktie Der Boumlrsenaufschwung hat inzwischen sehr viel Positives eskomptiert Das Ende der Fahnenstange ist jedoch noch nicht ganz erreicht Zumindest bis zum Jahres-ende rechnen wir mit einer Fortsetzung der freundlichen Stimmung 2010 duumlrfte aller Voraussicht nach wesentlich anspruchs-voller werden Wir bleiben daher vorsich-tig und setzen in der Regel keinen Hebel
Dieter Haas
laquoLa hausse amegravene la hausseraquo
Noch verspricht der Schweizer Aktienmarkt Aufwind Der Aufwaumlrtstrend duumlrfte allerdings nachlassen
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0307 0707 1107 0308 0708 1108
SPI Rendite Musterportfolio Schweiz Wachstum
0309 0709 1109
Musterportfolio Schweiz Wachstum versus SPI
Quelle Derivative Partners AG
Gefahr abzeichnet werden wir das Pro-dukt rechtzeitig veraumlussern Die Position MFSMK stellt sicher dass das Portfolio vollstaumlndig investiert ist Im laufenden Jahr lag die Performance des Musterdepots bis zum 13 November bei plus 267 Prozent und uumlbertraf diejenige des Benchmark SPI um 67 Prozentpunkte Seit der Lancierung im Maumlrz 2007 erzielte das Portfolio nach Transaktionskosten eine Ren-dite von plus 80 Prozent Der SPI verlor in derselben Zeitspanne 215 Prozent der SMIC 216 Prozent und der SPIEX 211 ProzentInteressierte Anleger koumlnnen die getaumlti-gten Transaktionen unter wwwpayoffch Rubrik CommunityForumPayoff-Muster-portfolios verfolgen
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MUSTERPORTFOLIO
Fuumlr welches Produkt entscheiden Sie sich
laquoTraded on Scoachraquo steht fuumlr Qualitaumlt Fuumlr erfolgreiche Investments sind fundiertes Wissen und eine klare Marktmeinung genauso gefragt wie gute Handelsbedingungen und sichere Ent -schei dungsgrundlagen Als fuumlhrende europaumlische Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte setzt Scoach mit gezielten Kotierungs- und Handelsregeln neutraler Marktuumlberwachung und dem Online-Qualitaumlts-Check neue Standards in Sachen Transparenz und Sicherheit fuumlr Anleger in der Schweiz Ihre Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte wwwscoachch
14_PayoffM_1_2_186x110_dindd 1 301009 1227
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FISCH Hybrid Intl HA1 MSCI-World TR Index
Die im payoff magazine 1208 vorgestellten Partizipationspro-dukte auf die Boumlrsen der wichtigsten Schwellenlaumlnder gehoumlrten zu den staumlrksten Profiteuren der Aufwaumlrtsbewegung seit Maumlrz Sowohl das open-end Tracker-Zertifikat BRICL auf den DAXglobal BRIC USD TR Index wie auch die an der SIX kotierten Exchange Traded Funds (MABI und BRIC) verzeichneten eine markante Kursentwicklung Die Kursunterschiede waren dabei minimal Noch besser als die klassischen Indextracker schlugen sich seit Dezember 2008 Konkurrenzprodukte wie der Best of BRIC Basket VZBOB und der UBS BRIC Country Rotator Index BRICR (vgl Grafik) Letzterer aumlndert alle sechs Monate seine Index-Zusam-
Die bisherige Kursentwicklung des im payoff express 1208 vorge-stellten Anlagefonds war sehr solide Seine Staumlrken liegen in der geringen Volatilitaumlt gegenuumlber einem Direktengagement (vgl Gra-fik) So investiert der Fisch Hybrid International Fund weltweit in Wandelanleihen mit hybridem Charakter Hybride Wandelanleihen profitieren von steigenden Aktienkursen und bieten gleichzeitig einen wirksamen Kapitalschutz gegen Kursruumlckschlaumlge Es wird Wert auf eine ausgewogene Gewichtung gelegt Ferner werden Fremdwaumlhrungen abgesichert Ziel ist die Erzielung einer langfri-stig houmlheren Rendite als es mit einem globalen Obligationenport-
Performance BRIC-Tracker-Zertifikate
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BRICL VZBOB BRICR
Schwankungsarme Partizipation am Weltaktienmarkt
mensetzung aufgrund des Momentum Dabei erhaumllt der staumlrkste Markt ein Gewicht von 40 Prozent der zweitstaumlrkste ein solches von 30 Prozent der drittstaumlrkste 20 Prozent und der schwaumlchste zehn Prozent Fuumlr einmal gelang es mit diesem Ansatz einen Mehrwert zu erzielen Fuumlr die kommenden Monate duumlrften Anla-gen in die BRIC-Maumlrkte auf der Erfolgsspur bleiben
Die Aktienmaumlrkte der BRIC-Staaten mit viel Schwung
FISCH Hybrid Intl HA1 vs MSCI-Weltaktienindex
folio ansonsten moumlglich waumlre Sofern es zu keinem Einbruch in den letzten Tagen des Jahres kommt duumlrfte der Anlagefonds die beste Jahresperformance seit seiner Lancierung am 31122003 erreichen Bisher lag der Spitzenwert bei 156 Prozent erzielt im Jahre 2005 Nach dem ausserordentlich guten Jahrgang 2009 muss im 2010 mit geringeren einstelligen Ertragsfortschritten gerechnet werden
In der Product News Review analysieren wir den Erfolg oder Misserfolg der vor einem Jahr im payoff express oder payoff magazine praumlsentierten Strukturierten Produkte
Produktvorstellungen und was daraus wurde
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 181208 in CHF)
Quelle Bloomberg (indexiert 041208 in CHF)
Symbol BRICL Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN GB00B19G1D59
Basiswert DAXglobal BRIC USD TR I
Emittent Goldman Sachs Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 10377 Prozent
Valor 1556039 Anlagefonds Fazit
ISIN LU0162832405
Basiswert Fisch CB -
Hybrid International Fund Ausblick
Fondsanbieter Fisch Asset Management
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 1538 Prozent
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Das im payoff magazine 1208 vorgestellte Zertifikat hat sich zum Ziel gesetzt eine einfache transparente und kostenguumlnstige Alter-native zu Hedge Fonds zu bieten Der Merrill Lynch Factor Index besteht aus einem dynamischen Portfolio der folgenden sechs IndexbestandteileSampP500Russell2000MSCIEAFEMSCIEmerging Markets US-Dollar Index und USD-1-Monats-LIBOR Die Gewichtung der einzelnen Indexbestandteile wird dabei jeden Monat anhand einer von Merrill Lynch definierten Handlungsvor-schrift ermittelt Der so errechnete Index erreichte im Backtesting eine hohe Korrelation mit dem Hedge Fonds Index HFRI Die Entwicklung im laufenden Jahr zeigt eine akzeptable Paralle-litaumlt zum HFRI Aus Sicht eines Schweizer Anlegers ist die erzielte
Tracker-Zertifikat FACTR vs CS Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
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FACTR Credit Suisse Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
Performance aber wenig berauschend zumal die Schwaumlche des USD den positiven Ertrag fast vollstaumlndig eliminiert Ein schluumls-siges Urteil zu FACTR kann erst nach dem Durchlaufen einer laumlngeren Korrekturphase an den Aktienmaumlrkten gefaumlllt werden Dann muumlsste es wegen der niedrigen Korrelation zu den traditio-nellen Anlageklassen besser abschneiden
Valabler Ersatz fuumlr Hedge Fonds
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 091208 in USD)
Symbol FACTR Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN XS0284391306
Basiswert Merrill Lynch Factor Index
Emittent Bank of America (ML) Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 892 Prozent
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Jetzt zeichnen bis zum 3 Dezember 2009 marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Investition in die Waumlhrungen Brasiliens Russlands Indiens und Chinas bull 3 Jahre Laufzeitbull 100 Kapitalschutz per Verfallbull 100 Partizipation an der Entwicklung des BRIC-Waumlhrungskorbes gegenuumlber dem US-Dollarbull Investition in Euro Quanto (Waumlhrungsschutz gegenuumlber dem US-Dollar)bull In Zeichnung bis zum 3 Dezember 2009bull Kotierung an der SIX Swiss Exchange wird fuumlr den 10 Dezember 2009 beantragtbull Valor 10lsquo125lsquo868bull Symbol BRICS
indikativ wird am Preisfeststellungstag (3 Dezember 2009) festgelegt
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Die in dieser Anzeige beschriebenen Wertpapiere werden von der ABN AMRO Bank NV mit Hauptsitz in Amsterdam emittiert und von der The Royal Bank of Scotland Bank plc vermarktet und angeboten Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten
BRIC mit Kapitalschutz100 Kapitalschutz und 100 Partizipation per Verfall
wwwpayoffch | Dezember 2009
35 LEARNING CURVE
Erste Erfolge an der EurexDie Terminboumlrse Eurex hat bereits im letz-ten Jahr sehr erfolgreich einen Futures-Kontrakt auf den Dow Jones EURO STOXX 50 Dividendenpunkte-Index lanciert Am 22 Juni 2009 folgten vier neue Futures auf die Dividenden der Unternehmen die im SMI Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 DivDax und Dax Kursindex enthalten sind Per 20 November 2009 weist die Online-Marktstatistik der Eu-rex fuumlr Aktienindex-Dividendenderivate 11rsquo645 gehandelte Kontrakte mit einem Open Interest von 466750 auf Anlaumlsslich der Lancierung sagte Peter Reitz Eurex-Vorstandsmitglied laquoIndex-Dividenden-Fu-tures ermoumlglichen Anlegern den Handel
und die Absicherung von Dividenden uumlber eine eigenstaumlndige Anlageklasse Durch das Listing der Dividendenkomponente dieser zusaumltzlichen Indizes werden eine Verbesserung der Risikomanagementmoumlg-lichkeiten und eine Erhoumlhung der Trans-parenz fuumlr einen der wichtigsten Faktoren zur Bestimmung des Wertes einer Aktie erreichtraquo
nachwuchs in der SmI-FamilieVoraussetzung fuumlr die Lancierung eines Futures auf den SMI war dass die SIX Swiss Exchange einen entsprechenden In-dex entwickelte Anfang Mai lancierte sie Dividendenpunkte-Indizes auf den SMI SMIM und SLI Fuumlr die Berechnung der Indizes werden die Dividendensummen derjenigen Unternehmen die im Basisin-dex enthalten sind in Dividendenpunkte umgerechnet Mit jeder Ausschuumlttung veraumlndert sich folglich der Index Die rei-
Dividenden werden auch laquoZinsraquo der Aktie genannt Neben der erwar-teten Kurssteigerung der Aktie
koumlnnen Dividendenzahlungen wie Zinscou-pons ein regelmaumlssiges aber schwankendes Einkommen liefern Allerdings hat in einem Konkursfall die Zahlung von Coupons Vor-rang vor derjenigen von Dividenden Diese werden jaumlhrlich von der Generalversamm-lung festgesetzt nachdem alle gesetzlichen und statutarischen Buchungen erfolgt sind Sie sind vom Geschaumlftsgang abhaumlngig und somit nicht garantiert So bezahlte bei-spielsweise die UBS 2008 keine Dividen-de Primaumlr Emittenten von Strukturierten Produkten welche mit den einbehaltenen
Mit Dividenden-Futures koumlnnen Anleger das Dividendenrisiko absichern Uumlber Zertifikate koumlnnen sie an den Dividendener-wartungen partizipieren Um Dividenden handelbar zu machen benoumltigt es entsprechende Indizes Solche hat die SIX Swiss Exchange auf die drei Aktienindizes SMI SMIM und SLIlanciert
Dividenden-Indizes fuumlr eine neue Anlageklasse
Dividenden die Struktur ihrer Zertifikate finanzieren und somit auf dieser Position long sind haben das Beduumlrfnis dieses Risi-ko uumlber Futures abzusichern Das laquoHedgingraquo ist aber nur die eine Seite der Medaille Auf der anderen Seite avancieren Dividenden zu einer neuen und interessanten Anlageklas-se da uumlber laumlngere Zeitraumlume ein Direkt-investment in Aktien und eine Anlage in Dividenden unterschiedliche Risikoeigen-schaften wie zB eine niedrigere Volatilitaumlt aufweisen Insbesondere sind Dividenden staumlrker von Fundamentaldaten getrieben und weniger anfaumlllig fuumlr Erwartungen der Marktteilnehmer an in ferner Zukunft lie-gende Leistungen der Unternehmung
Angelika Meyer
Wer zahlt wieviel Dividende Mit entsprechenden Futures laumlsst sich das Risiko eines Dividendenausfalls steuern
laquoFuumlrdieBerechnungderIndizeswerdendieDividendensummenderjenigenUnternehmendieimBasisindexenthaltensindinDi-videndenpunkteumgerechnetraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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ne Dividendenkomponente steht seit die-sem Zeitpunkt erstmals fuumlr den Schweizer Markt als unabhaumlngiges Instrument fuumlr den Handel zur Verfuumlgung
Gemaumlss dem laquoLeitfaden Dividenden-punkte-Indizes SMI SMIM SLIraquo der SIX Swiss Exchange werden bei den neuen Indizes laquodie ordentlichen Renditen voll-umfaumlnglich beruumlcksichtigt Dabei werden die Zahlungen stets als Brutto-Betrag behandelt inklusive Verrechnungssteu-er-Anteilraquo Wie eine normale Dividen-denzahlung behandelt werden Kapital-ruumlckzahlungen bei denen der Nennwert der Aktien herabgesetzt wird und die eine ordentliche Bardividende ersetzen oder Teil der ordentlichen Ausschuumlttung sind Ausserordentliche Ausschuumlttungen wie Aktien- oder Sonderdividenden beeinflus-sen die Berechnung der Indizes nicht
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Taumlglich berechnet ndash jaumlhrlich auf null gesetztDie Dividendenpunkte-Indizes werden
einmal taumlglich berechnet und publiziert Jeweils per Montag nach dem dritten Frei-tag im Dezember werden sie wieder auf null Punkte zuruumlckgesetzt So fliessen nur die Dividendenzahlungen des aktuellen Kalenderjahres in die Indexberechnung ein Deshalb verfallen auch die entspre-chenden Futures jeweils jaumlhrlich im De-zember
LEARNING CURVE
laquoDiereineDividendenkompo-nentestehtseitdiesemZeit-
punkterstmalsfuumlrdenSchwei-zerMarktalsunabhaumlngiges
InstrumentfuumlrdenHandelzurVerfuumlgungraquo
Dividendenpunkte-Index Symbol Basisindex
SMI Dividend Points SMIDP SMI Swiss Market Index Price
SMIM Dividend Points SMIMDP SMIM (SMI MID) Price
SLI Dividend Points SLIDP SLI Swiss Leader Index Price
Historische Daten fuumlr die drei neuen Indi-zes sind erst ab dem 22 Dezember 2008 erhaumlltlich Die Formel zur Berechnung so-wie weitere Details sind dem Leitfaden Di-videndenpunkte Indizes SMI SMIM SLI der SIX Swiss Exchange zu entnehmen
nicht zu verwechseln hellipsind Investitionen in die reine Dividende mit Anlagen in dividendenstarke Unter-nehmen wie diese zB der DivDax reprauml-sentiert in dem die 15 Unternehmen aus dem Dax-Universum mit der houmlchsten Dividende vertreten sind Der Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 deckt die dividendenstaumlrksten Titel der Eurozo-ne ab Auch diese Indizes werden jaumlhrlich angepasst
Die neuen Indizes auf einen Blick Dividendenpunkte
Ordentliche Bardividende Ja
Nennwertruumlckzahlung (anstelle ordentlicher Bardividende) Ja
Ausserordentliche Ausschuumlttungen Nein
Aktiendividende (Aktien der eigenen Unternehmung) Nein
Aktiendividende (Aktien einer anderen Unternehmung) Nein
Uumlbersicht uumlber Beruumlcksichtigung von Dividenden und Ausschuumlttungen
wwwpayoffch | Dezember 2009
37 MARKET MONITOR
Bayerische HypoVereinsbankClariden LeuBank Sarasin
Basler KantonalbankRabobank
Bank VontobelSal Oppenheim
Zuumlrcher KantonalbankEFG Financial Products
Credit SuisseBank Julius Baumlr
Goldman SachsHSBC TrinkausCommerzbank
ABN Amro RBSUBS
Deutsche BankSocieacuteteacute Geacuteneacuterale
JP MorganBarclays Bank
BNP ParibasMerrill Lynch
Banque Cantonale VaudoiseBSI
Erfuumlllungsgrad Kurs-Verfuumlgbarkeit Spread Volumen
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224313741766765157
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AnzahlProdukte
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Payoff Market Making Index ndash Durchschnittswerte 27102009 - 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Entwicklung des Payoff Market Making Index der zehn groumlssten Emittenten vom 02032009 bis 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Im Durchschnitt ist das Market Making der groumlssten Emittenten in der Schweiz gegenuumlber dem Vormonat leicht besser geworden Bei den Branchenschwerge-wichten konnte sich vor allem die Bank Vontobel einen vorderen Platz ergattern knapp vor der Zuumlrcher Kantonalbank Federn lassen musste die UBS punkto Anzahl ausstehender Produkte der zweit-groumlsste Emittent auf dem hiesigen Markt Schlusslichter sind nach wie vor die BSI sowie die Banque Cantonale Vaudoise (BCV) Wenig erfreulich sind auch die PMMI-Werte der US-Investmenbank Mer-rill Lynch und der franzoumlsischen Gross-bank BNP Paribas Einem wahren Haumlrtetest werden die Ban-ken unterzogen wenn die Kursschwan-kungen (Volatilitaumlt) wieder anziehen ndash die Qualitaumlt des Market Makings kommt dann vor allem zum Tragen Trennt sich dann die Spreu vom Weizen
Payoff marketmaking Index
Igor Moser
Aumlhnlich wie im Vormonat teilen sich auch im November die Bayerische HypoVereins-bank und Clariden Leu die ersten zwei Plaumltze Neu hat die Bank Sarasin den Sprung auf das Podium geschafft Insgesamt erzielten im No-vember sechs Banken PMMI-Werte uumlber 90 Eine deutliche Verbesserung des Market Makings erzielten Sal Oppen-heim und die Commerzbank
market making
Mit dem Market Making (den Markt machen Marktpflege) stellt der Emittent sicher dass in einem ausgegebenen Produkt jederzeit Geld- und Briefkurse mit ausreichendem Volumen gestellt sind und so die Marktliquiditaumlt gewaumlhrleistet ist Ein gutes Market Making gibt den Investoren die Sicherheit ein Produkt jederzeit zu fairen Preisen kaufen und verkaufen zu koumlnnen
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ABN Amro RBS
Credit Suisse
Deutsche Bank
Julius Baumlr
HSBC
UBS
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Goldman Sachs
Clariden Leu
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BARRIER-REVERSE-CONVERTIBLES
Das Prinzip Am Beispiel des BARRIER-Reverse-Convertible auf Credit Suisse Die Ruumlckzahlung am 10 Dezember 2010 haumlngt davon ab ob die Credit Suisse-Aktiebis zum 3 Dezember 2010 niemals auf bzw unter dem BARRIER-Level von 75 des Basispreises notiert Sofern die Credit Suisse-Aktie ihren BARRIER-Level nicht ver-letzt oder aber die Aktie am Bewertungstag uumlber dem Basispreis schliesst erhaumllt derAnleger eine Ruumlckzahlung in Houmlhe von 100 Andernfalls erhaumllt der Anleger die beiEmission festgelegte Anzahl Aktien je CHF 1rsquo00000 Bruchteile von Aktien werdennicht geliefert Auftretende Spitzenbetraumlge werden als Barausschuumlttung ausgeglichenDie Auszahlung des Coupons in Houmlhe von 1275 erfolgt in jedem Fall
Emittentin Sal Oppenheim jr amp Cie Kommanditgesellschaft auf Aktien KoumllnZahlstelle Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG Zuumlrich bull EmissionsvolumenCHF 10 Mio je Serie bull NominalbetragStuumlckelung CHF 1rsquo00000 bull Emissions-datum 26 November 2009 bull Liberierung 10 Dezember 2009 bull Bewertungstag3 Dezember 2010 bull Faumllligkeit 10 Dezember 2010 bull Besteuerung Gemaumlss der gegen-waumlrtigen Steuerregelung enthaumllt der Coupon einen Zinsanteil von indikativ 047 pader fuumlr Privatpersonen der Einkommensteuer unterliegt Der daruumlber hinausgehendePraumlmien anteil unterliegt als Kapitalgewinn fuumlr Privatpersonen nicht der Ein kommen -steuer bull Handel An der Scoach Schweiz ab 10 Dezember 2009 AusserboumlrslicherHandel durch Sal Oppenheim bis zu diesem Termin bull Verbriefung Fuumlr die gesamteLaufzeit als unverurkundete Wertrechte bei der SIS SegaInterSettle bull Clearing SISSegaInterSettle Clearstream Euroclear bull Verkaufsrestriktionen USA US-PersonenVereinigtes Koumlnigreich bull Aktuelle Kurse Reuters SALOPPCH
Dieses Inserat erscheint lediglich zur Information und stellt weder einen Prospekt im Sinn von Art 652a bzw1156 OR noch gemaumlss Art 5 KAG oder dem Kotierungsreglement der SWX dar Allein massgeblich fuumlr dieKotierung sind die Bedingungen im Kotierungsprospekt der kostenlos bei der Emittentin Sal Oppenheim jramp Cie KGaA Koumlln bzw bei der Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG sowie auf der Internetseitewwwoppenheim-derivatech erhaumlltlich ist Dieses Inserat stellt keine Anlageempfehlung dar Dieses Inseratstellt weder eine Offerte oder Einladung zur Offertstellung noch eine Empfehlung zum Erwerb vonFinanzprodukten dar es ersetzt nicht die individuelle Beratung durch die Hausbank Dieses Produkt ist einderivatives Finanzinstrument Das moumlgliche Verlustrisiko bei einer Investition in ein solches Produkt ist limitiert auf den bezahlten Kaufpreis Wir moumlchten Sie darauf aufmerksam machen dass Anrufe auf unserer Service-Nummer +41 44 214 23 55 aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dassSie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Indikativ Stand 26 November 2009 Endguumlltige Festlegung der BARRIER-Level Basispreise und derAnzahl Aktien am 4 Dezember 2009 auf Schlusskursbasis Die Prozentsaumltze fur die BARRIER-Level werden bei unveraumlnderten Marktbedingungen den genannten Werten entsprechen koumlnnenjedoch +-3 Prozentpunkte davon abweichen
Zeichnungsfrist bis 4 Dezember 2009 14 Uhr Vorzeitige Schliessung vorbehalten
Zeichnen Sie bis zum
4 Dezember 2009
Mit 25 Risikopuffer - 1 Jahr Laufzeit
1275 pa Credit SuisseBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5265
Anzahl Aktien 1899335 bull Valor 10719662
1075 pa RichemontBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 3360
Anzahl Aktien 2976190 bull Valor 10719661
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Emissionspreis 100 bull Bewertungstag 3 Dezember 2010
Laufzeit 10 Dezember 2009 bis 10 Dezember 2010
Renditeoptimierungs-Produkt nach SVSP
1250 pa UBSBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 1567
Anzahl Aktien 6381621 bull Valor 10719663
950 pa ActelionBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5900
Anzahl Aktien 1694915 bull Valor 10719659
1025 pa AdeccoBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5005
Anzahl Aktien 1998002 bull Valor 10719660
OPP_Payoff_20091203qxdOPP_FuW_20080206 27112009 1430 Uhr Seite 1
wwwpayoffch | Dezember 2009
39 MARKET MONITOR
Korrelationsmatrix
Dass sich Immobilien gut zur Diversifikati-on des Portfolios eignen laumlsst sich an der Korrelation des ZKB IMMOFONDS Schweiz mit anderen Anlageklassen ablesen Die houmlchste Korrelation weist er mit 036 mit demSMIaufOumllhat imSampPGSCITotalReturn Index ein hohes Gewicht ndash das of-fenbart sich auch an der hohen Korrelation von 095 Diese hat sich in den vergangenen Tagen kaum veraumlndert Auf der ganzen Brei-te weist der VSMI der die Volatilitaumlt der Schweizer Blue Chips anzeigt eine negative Korrelation mit den aufgefuumlhrten Indizes auf Dies erstaunt wenig denn steigende Aktienkurse gehen in der Regel mit einer sinkenden Volatilitaumlt einher Ins Auge sticht zudem dass die Korrela-tionen unter den meisten Anlageklassen
SampP will mit DAX Igor Moser
Waumlhrend der deutsche Leitin-dex DAX eine hohe Korrelation mit dem breiten US-Index SampP 500 aufweist korreliert das Schweizer Boumlrsenbarometer SMI mit dem Nikkei 225 deut-lich weniger kraumlftig Ohnehin fuumlhrt der japanische Aktienin-dex etwas ein laquoEigenlebenraquo
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
SMI
DAX
DJ E
URO
STO
XX 5
0
SampP
500
NIK
KEI 2
25
DAX
Glo
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LIBO
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ZKB
IMM
OFO
ND
S Sc
hwei
z
1 SMI -007 -005 -004 -015 -004 -037 -003 -003 -014 -010 -006 -007 -003 027 013 013 -023 -012 -013
2 DAX 078 000 -003 -015 -005 -024 -008 -008 -012 -017 -009 -015 -007 019 008 002 -020 -008 -018
3 DJ EURO STOXX 50 082 097 -002 -010 -002 -022 -006 -007 -009 -013 -006 -012 -005 019 006 004 -022 -003 -021
4 SampP 500 079 090 088 -015 -006 -022 -013 -011 -018 -023 -019 -018 -012 011 015 003 -012 -006 -018
5 NIKKEI 225 064 070 076 067 -014 -021 -014 -013 -017 -021 -014 -019 -013 002 008 -019 -007 003 -017
6 DAXGlobal BRIC 066 082 081 078 068 -014 -008 -006 -012 -022 -017 -015 -007 006 019 001 -004 002 -009
7 VSMI (Volatilitaumlt) -060 -060 -063 -054 -058 -055 002 007 002 -005 -012 -001 004 -015 015 -004 007 -032 000
8 SampP GSCI Total Return 049 060 062 052 051 056 -030 000 -007 -009 -007 -014 -001 002 016 -005 -011 000 -025
9 SampP GSCI Crude Oil 040 050 051 045 039 048 -017 096 -007 -006 -008 -012 -001 002 016 001 -013 -003 -023
10 SampP GSCI Industrial Metals 039 060 061 047 053 055 -025 075 065 -023 -015 -012 -007 -001 020 -013 -003 -005 -032
11 SampP GSCI Soft Commodities 048 050 054 041 044 037 -030 068 061 045 -013 -025 -007 000 017 -016 -011 -002 -014
12 SampP GSCI Agricultural 046 056 057 039 052 037 -044 067 054 054 070 -019 -008 011 009 -015 -016 -002 -015
13 SampP GSCI Livestock 031 033 037 029 021 030 -026 034 030 031 016 025 -012 000 012 -011 -002 -002 -019
14 Brent Oil - Generic Future 042 052 056 046 044 050 -023 095 092 068 067 058 037 -001 016 -003 -014 000 -024
15 Gold - Generic Future 008 018 014 007 001 005 -021 030 030 000 026 041 005 027 002 -018 006 010 -002
16 USDCHF 002 -020 -019 -010 -025 004 025 -019 -010 -002 -016 -044 -022 -016 -039 020 019 012 014
17 EURCHF 044 037 038 042 014 036 -010 024 027 019 025 011 001 022 -004 039 017 016 -014
18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027
19 10 Jahre CHF SWAP 024 035 042 037 041 041 -037 053 047 034 039 039 024 050 015 -025 013 -013 -025
20 ZKB IMMOFONDS Schweiz 036 030 029 025 029 029 -025 -001 -008 -004 018 023 001 -008 003 -008 -002 -002 005
abgenommen haben Am staumlrksten ist dies zwischen dem ZKB IMMOFONDS Schweiz unddemSampPGSCIIndustrialMetalsderFall
Die Korrelation bildet die gegen-seitige Abhaumlngigkeit von zwei oder mehreren statistischen Vari-ablen ab Uumlblicherweise wird die Korrelation mit dem Symbol ρ (rho) dargestellt Dabei liegt rho zwischen -1 (negative Korrelation) und +1 (positive Korrelation) Fuumlr eine ideale Diversifikation wird eine Korrelation von 0 zwischen den Positionen angestrebt (Un-abhaumlngigkeit) Instrumente mit einer aus-gepraumlgt negativen Korrelation sind ideal um bestehende Positionen zu hedgen
Korrelation(linkesunteresDreieck) gt075 05-075 025-05 lt-025VeraumlnderungderKorrelationindenletzten3Monaten(oberesrechtesDreieck) gt005 lt-005
Quelle Bloomberg
wwwpayoffch | Dezember 2009
40
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Der AMEX Gold BUGS Index (der bdquoIndexldquo) ist ein Warenzeichen der American Stock Exchange LLC (bdquoAMEXldquo) das in Zusammenhang mit dem Market Access AMEX Gold BUGS Index Fonds (der bdquoFondsldquo) von ABN AMRO lizenziert wurde AMEX haftet nicht fuumlr die Richtigkeit undoder Vollstaumlndigkeit des Index oder der darin enthaltenen Daten Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten ABN AMRO Bank NV ist ein Tochterunternehmen der The Royal Bank of Scotland Group plc (wie in Section 1162 des Companies Act 2006 von England und Wales definiert)
Fuumlr weitere Informationen stehen wir Ihnen jederzeit gerne zur Verfuumlgungwwwrbsbankchmarkets middot marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Kapitalschutz-Produkte MINI Future Zertifikate Warrants Open End Zertifikate und ETFbull Auf die Feinunze Gold oder den AMEX Gold BUGS Indexbull In USD EUR CHF oder mit Waumlhrungsschutz (Quanto)bull Boumlrsentaumlglich handelbar bull Emittent ABN AMRO Bank NV - Rating Aa3 (Moodylsquos) A+ (SampP)
Investieren in Goldmit Kapitalschutz Hebel oder 11
Produktname Finanzierungs- Stop Loss Laufzeit Waumlhrung Valoren levelStrike Marke
Gold MINI Long 100106 102000 Open End USD 10lsquo724lsquo290
Gold MINI Long 99105 100980 Open End CHF 10lsquo724lsquo303
Gold MINI Long 98104 99960 Open End USD 10lsquo724lsquo297
Gold MINI Short 133895 131320 Open End CHF 10lsquo727lsquo528
Gold Call Warrant 120000 - 18122009 USD 3lsquo426lsquo913
Gold Call Warrant 120000 - 18062010 USD 10rsquo066rsquo667
Gold Call Warrant 130000 - 17122010 CHF 10lsquo067lsquo344
Gold Put Warrant 100000 - 19032010 CHF 10rsquo596rsquo910
Hebelprodukte
Produktname Laufzeit Waumlhrung Valoren
AMEX Gold Bugs Index ETF Open End USD 2rsquo617rsquo084
Gold Open End Zertifikat Open End USD 1rsquo462rsquo936
Gold Quanto Open End Zertifikat Open End CHF Quanto 1rsquo782rsquo011
Kapitalschutz Partizipation Verfall Waumlhrung Valoren per Verfall
95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047
100 95 11022013 EUR 3rsquo615rsquo046
95 105 11022013 USD 3rsquo615rsquo041
95 100 11022011 EUR Quanto 3rsquo615rsquo045
Partizipation an der durchschnittlichen Wertsteigerung des Goldpreises
Stand 27 November 2009
Partizipationsprodukte
Kapitalschutzprodukte auf die Feinunze Gold
wwwpayoffch | Dezember 2009
41 MARKET MONITOR
rating watch Anspannungen ge-gen Jahresende
Jana Schultze
Seit dem Sommer haben sich die Credit Spreads der Banken stark zuruumlckgebildet Dies spie-gelt vor allem das gestiegene Vertrauen in die Finanzinstitute Aber nun zeigen sich erneute Spannungen
Quelle SampP Moodyrsquos Fitch ZKB Bloomberg
Emittent Kredit-Rating Tier 1
Ratio
Credit
Spreads in
Basispunkten
Stand 251109
Veraumlnde-
rung zum
Vormonat
Trend
Moodyrsquos SampP Fitch
ABN AMRO Aa3 A+ AA- - 73 23 Aargauische Kantonalbank - AAA - - - -
Bank am Bellevue - - - 810 - -
Bank of America A2 A A+ 92 101 24 Bank Julius Baumlr Aa3 - - 167 - -
Bank Sarasin - - - 151 - -
Bank Vontobel A1 A+ - 185 - -
Banque Cantonale Vaudoise A1 AA- - 164 - -
Banque Pasche SA - - - - - -
Barclays A1 A+ AA- 86 42 6 Basler Kantonalbank - AA+ - 136 - -
BNP Paribas Aa1 AA AA 88 36 6 BSI A1 AA- A+ - 28 2 Citigroup A3 A A+ 127 152 27 Clariden Leu Aa2 - - 120 -
Commerzbank Aa3 A A+ 101 38 1 Creacutedit Agricole Aa1 AA- AA- - 49 -1 Credit Suisse Aa1 A+ AA- 155 45 -3 Deutsche Bank Aa1 A+ AA- 104 35 3 DWS GO - - - - - -
EFG Financial Products A2 - A 129 - -
Goldman Sachs A1 A A+ - 79 7 HSBC Trinkaus - - AA 88 25 -5 HypoVereinsbank A1 A A+ 146 40 5 JP Morgan Chase Bank Aa1 AA- AA- - 33 1 Merrill Lynch A2 A A+ - 121 21 Morgan Stanley A2 A A - 163 0 Nomura Bank International - A- - 149 - -
Rabobank Aaa AAA AA+ 130 40 1 Royal Bank of Scotland Aa1 A+ AA- - 88 18 SalOppenheim - - A- - - -
Socieacuteteacute Geacuteneacuterale Aa2 A+ A+ 95 51 -9 UBS Aa3 A+ A+ 132 57 7 Valartis Bank - - - 182 - -
Zuumlrcher Kantonalbank Aaa AAA AAA 129 - -
Die Credit Spreads beziehen sich auf das jeweilige Mutterhaus einjaumlhrige Laufzeit Die BSI ist eine Tochter der Assicurazioni Generali SpA
Ratings und Credit Spreads von in der Schweiz taumltigen Derivat-Emittenten
Gegenuumlber dem Vormonat konnten nur wenige Banken die Credit Spreads weiter abbauen allen voran HSBC Trinkaus Das Finanzinstitut hat es mit aktuell 25 Basis-punkten geschafft BSI (28 Bp) vom ersten Platz zu verdraumlngen Einen Verlust musste dagegen ABN AMRO hinnehmen Deren Credit Spread ist gegenuumlber dem Vormo-nat um 23 Basispunkte gestiegen Auch haben es Morgan Stanley Citi Group Mer-rill Lynch und die Bank of America nicht geschafft die Marke von 100 Basispunkten zu unterschreiten
Weniger gute Nachrichten gibt es auch beim Kredit-Rating der UBS AG zu berichten Die Rating-Agentur Moodyrsquos hat die Grossbank eine Stufe von Aa2 auf Aa3 zuruumlckgesetzt Moodyrsquos begruumlndete die Entscheidung damit dass die Bank mit ruumlcklaumlufigen Er-traumlgen im Investment Banking und einem starken Verlust an Kundenvertrauen zu kaumlmpfen habe Die Aussichten der Bank seien laut Moodyrsquos negativ In den kom-menden 12 bis 18 Monaten seien weitere Ruumlckstufungen moumlglich
wwwpayoffch | Dezember 2009
42
DIE ENTSCHEIDENDEN INFOS FUumlRSBUSINESScash ist die bedeutendste multimediale Wirt-schafts- und Finanzplattform der Schweiz VonBanken unabhaumlngig und stets aktuell Mit praumlg-nant und prospektiv verfassten News sowie pra-xisnahen Tools Boumlrsen-Trends umfassende Kurs-informationen und aufschlussreiche AnalysenJetzt online als Newsletter auf dem Handy undals Video wwwcashchderivate
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MARKET MONITOR
Attraktive neuemissionenPartizipations-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Partizipation BonuslevelBarriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
JFGOI 10744544 Gold- und Oumllbasket JB Tracker-Zertifikate Bull 100 041209 251111 USD
RANTI 10747167 EURO-Bond-Basket ZKB Tracker-Zertifikate Bull 100 181209 290714 EUR
MBANK 10751917 CSUBSJulius Baumlr CLEU Bonus-Zertifikate Bull 100 125 49 031209 271112 CHF
Alle Angaben verstehen sich als indikativ
Renditeoptimierungs-Produkte
Kapitalschutz-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Coupon Barriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
NEMSR 10771191 Newmont Mining CLEU Barrier Rev Conv Bull 1050 65 091209 031210 USD
KIAPR 10761853 Allianz Bayer Total UBS Barrier Rev Conv Bull 1000 65 - 70 101209 031210 EUR
JBHOL 10766951 Holcim Julius Baumlr Nestleacute JB Barrier Rev Conv Bull 1250 65 071209 261110 CHF
VON931 10647297 Logitech VT Barrier Rev Conv Bull 1205 70 041209 261110 CHF
ZKB9U9 10749483 ABBRichemontCredit Suisse ZKB Barrier Rev Conv Bull 1550 70 031209 261110 CHF
SLATL 10719654 Actelion SOP Barrier Rev Conv Bull 900 72 - 78 031209 110610 CHF
EFGOB 10702928 BNP ParibasRWESiemens (COSI) EFG Barrier Rev Conv Bull 1000 58 031209 221110 EUR
REVJL 10559762 Credit Suisse Novartis Swiss Re GS Barrier Rev Conv Bull 1700 75 - 79 021209 261110 CHF
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Kapitalschutz Partizipation Coupon 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
BRICS 10125868 BRIC Currency Basket ABN Kapschutz ohne Cap Bull 100 100 101209 101212 EUR
CPNSD 10747260 SMI EURO STOXX 50 CLEU Kapschutz ohne Cap Bull 90 100 041209 281112 EUR
ZKB9V5 10761862 Nachhaltigk-Basket V ZKB Kapschutz mit Coupon Bull 100 050 - 380 231209 161214 CHF
wwwpayoffch | Dezember 2009
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MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
meistgehandelte derivative Hebel-Produkte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs Kurs Basiswert Produkttyp Art Symbol Valor Emittent Verfall Strike Basiswert Produkt Waumlhrung CHF Umsatz
SMI Index Mini-Futures Long MFSMK 10595913 VT - 604812 630223 053 CHF 12995160
DAX Index Mini-Futures Short MDAXF 4637010 VT - 597071 566279 098 CHF 6499132
Zurich Financial Services AG Warrants Call ZUFDE 10148158 DB 17122010 22000 21900 025 CHF 5653400
Nestleacute N Warrants Call NESKE 3212732 ZKB 18122009 4600 4781 023 CHF 4971850
UBS N Warrants Call UBSJN 10141784 BAER 19032010 1800 1583 009 CHF 4901542
ABB N Warrants Call ABCDE 10148125 DB 19032010 2000 1858 013 CHF 4437806
LongShort Strategies Basket Warrants Call BASKA 3106991 UBS 11052010 10000 - 1725 USD 4292841
Gold fix PM Warrants Call XAUAX 10469608 GS 26032010 105000 117090 273 CHF 3612200
Holcim N Warrants Call HOLLA 10499297 BAER 18062010 8000 7300 024 CHF 3326177
Credit Suisse Group N Mini-Futures Short MCSGQ 3594664 VT - 7051 5275 176 CHF 3041314
Silver Warrants Call XAGGM 10469597 GS 25062010 1400 1817 476 CHF 2459000
Roche GS Warrants Call ROGIC 10148142 DB 18122009 16300 16470 009 CHF 2265759
Devisen USDCHF KO- Warrants Call SUSVW 10235410 VT 19032010 090 100 106 CHF 2228900
Xstrata PLC Warrants Call XTACC 10583484 VT 19032010 1100 1180 039 CHF 1738458
Brent Crude Oil Future MAR 10 Warrants Call LCOAL 10469613 GS 08022010 7000 8268 214 CHF 1560250
Richemont A Aktien Warrants Call CFRDC 10443768 DB 18062010 3200 3291 043 CHF 1538100
DJ EURO STOXX 50 (Price) I Mini-Futures Long XESXE 10443740 DB - 260452 281904 329 CHF 1325963
Clariant N Warrants Call CLNDH 10443608 DB 17092010 1050 1089 032 CHF 1175000
Swiss RE N Mini-Futures Long MRUKB 10572777 VT - 3779 4816 052 CHF 1099608
Brent Crude Oil Future JUN 10 Warrants Put LCOBP 3883523 GS 10052010 10000 7114 435 CHF 1058500
Boumlrsen-ForumKnow-How-ErfahrungsaustauschundAnlage-Ideen
DiskutierenSiemitwwwpayoffchwarrantshomeboardjsp
Buy-Sell-Hold
Im Fokus der Anleger standen in den vergangenen fuumlnf Handelsta-gen vor allem Schweizer SMI-Titel sowie Produkte auf die Indizes SMI und DAX Das am meisten umgesetzte Produkt war der Call MFSMK auf den Schweizer Boumlrsenbarometer SMI Allerdings wurde der Call-Warrant mehr verkauft als gekauft Gefragt waren zudem die Call-Warrants NESKE auf den Schweizer Nahrungsmittelmulti
Nestleacute und ZUFDE auf den Finanztitel Zurich FS Rege umgesetzt wurde des weiteren der Call ABCDE auf ABB Dieser wurde jedoch markant mehr verkauft als gekauft Das Edelmetall Gold ist derzeit in aller Munde der Call XAUAX der Deutschen Bank wurde denn auch rege umgesetzt Die Kaumlufer und Verkaumlufer hielten sich dabei die Waage
wwwpayoffch | Dezember 2009
45 MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
Meistgehandelte derivative Anlageprodukte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs KursBasiswert Produkttyp Produktname Symbol Valor Emit Verfall Basiswert Produkt Waumlhrung CHFUmsatz
EUR 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXEUD 2049441 VT - - 11400 EUR 23541130
3M EURIBOR Kapschutz mit Coupon Floored Fl Rate Note FLOTR 10125819 ABN 11082015 072 10165 EUR 8465833
USD 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXUSD 2049445 VT - - 11670 USD 6301637
CMCI WTI Crude Oil TR Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm TCLCI 3333332 UBS - - 124700 USD 4565851
CHF 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXCHD 2049435 VT - - 10650 CHF 4216078
WTI Crude Oil EUR Hedge Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm ECLCI 3706984 UBS - - 120400 EUR 4007217
SWX Immofdsindex TR Tracker-Zertifikate Tracker IMMIT 2414112 ZKB - 23049 23120 CHF 3201753
DJ EURO STOXX 50SampP500SMI Kapitalschutz mit Cap Capped CPN CPNWO 10079901 UBS 16042012 - 10610 EUR 3151056
Gold fix PM Kapschutz mit Knock-Out Shark Unit VUSGO 10547043 VT 16092011 117030 9820 USD 2878955
GBP 3M Libor Kapschutz mit Coupon Floored Floater Note FLGBB 10214994 GS 27082014 - 10015 GBP 2781470
JB European Equity Yield Basket Tracker-Zertifikate Zertifikat JFEYK 10595708 BAER 02122010 - 9880 EUR 2486799
ZKB Adamant HMO Basket Tracker-Zertifikate Proper HMOBA 10620101 ZKB 28092010 - 10550 USD 2132400
CHF 3M Libor Kapitalschutz mit Coupon Floored Floater VFLIB 10687097 VT 05112014 - 10030 CHF 2041105
ZKB EURO Anleihen XXIII Basket Tracker-Zertifikate Proper EURBS 4931654 ZKB 13102011 - 9987 EUR 1931343
VT EUR Bondbasket Tracker-Zertifikate Voncert VZEUB 3650965 VT 11012012 - 10900 EUR 1820797
Gazprom Norilsk Nickel Rosneft Barrier Rev Conv Reverse Exch Sec RUSUS 10125863 ABN 23022010 - 8966 USD 1810311
DJ EURO STOXX 50 (Price) Index Kapitalschutz mit Coupon Digital GROI GROIN 4305340 UBS 23062010 281904 10170 EUR 1766859
Roche GS Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9WD 10463736 VT 15102010 16490 10120 CHF 1686145
Gazprom SpAdr Reg-S Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9LW 10258845 VT 18122009 1575 9910 USD 1526893
EURO STOXX 50Nikkei SampP 500 Barrier Rev Conv Kick-In GOAL KIAPI 10548514 UBS 21122009 - 9599 EUR 1526565
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Weiterbildungsangebote im Bereich Strukturierter Produkte
Das neue Kursprogramm 2010
Master-Seminar
Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
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Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Nach wie vor ist Schutz Trumpf Die Money Market Notes (VXEUD VXUSD und VXCHD) der Bank Vontobel verzeichneten in den ver-gangenen fuumlnf Handelstagen hohe Umsatzvolumen Auf Anklang stiessen in Anlegerkreisen zudem die Exchange Traded Commodities ECLCI und TCLCI auf die Indizes UBS Bloomberg CMCI WTI TR Index und UBS Bloomberg CMCI WTI EUR Hedge
Rege gehandelt wurde zudem der Tracker IMMIT auf den SWX Immofdsindex Bei den Kapitalschutz-Produkten stand der Floored Floating Rate Note FLOTR auf den 3M EURIBOR in der Gunst der Investoren Punkto Umsatzvolumen haben Kapitalschutz-Produkte in den vergangenen fuumlnf Handelstagen leicht zugelegt Renditeopti-mierungs-Produkte wie Barrier Reverse Convertibles waren etwas weniger beliebt
wwwpayoffch | Dezember 2009
46 EVENTSEVENTS
Struki Stamm Hotel Widder
Der Struki-Stamm erfreute sich regen Zulaufs
Am 16 November ist erstmals erfolgreich der Struki-Stamm durchgefuumlhrt worden Fuumlhrende Exponenten der Schwei-zer Derivatbranche trafen sich im Hotel Widder zur Kon-taktpflege Ziel des Struki-Stamm ist es sich regelmaumlssig in kleinem Rahmen und ungezwungener Atmosphaumlre aus-tauschen zu koumlnnen Am Struki-Stamm wurden keine Refe-rate gehalten es wurde nichts verkauft nichts entschieden aber viel besprochen und fein gegessen
Der Struki-Stamm findet drei bis vier Mal jaumlhrlich statt Or-ganisiert wurde der Anlass von payoff mit freundlicher Un-terstuumltzung der Commerzbank die kuumlrzlich ihr Debut im Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte gab
struki stamm
struki stamm
struki stammPersoenliche Einladung zum ersten
struki stamm
montag16 November
HOTEL WIDDER
R e n n w e g 7 Z uuml r i c h
Mit freundlicher Unterstuumltzung von der
Organisation
bull Ungezwungene Atmosphaumlre
bull Pflegen Sie Ihre Kontakte
bull Gutes Essen und Trinken
Wir freuen uns Sie am ersten
Struki-Stamm im Hotel Widder
zu begruumlssen
Wettbewerban der Messe fuumlr Strukturierte Produkte
Wie heisst das Schweizer Institut welches Weiterbil-dungs-Seminare fuumlr Strukturierte Produkte anbietet Unter jenen die Swiss Derivative Institute angekreuzt ha-ben wurden folgende Messeteilnehmer als Gewinner aus-gewaumlhltMichele Corletto aus Zuumlrich hat das Verwoumlhnwochenende im Hotel Palace Luzern gewonnen Je ein Gutschein fuumlr die Tamina Therme in Bad Ragaz ging an Felix Gerhard aus Huuml-neberg Pascal Hollenstein aus Zuumlrich Nicole Kalt aus Hau-sen am Albis Daniel Meier aus Zuumlrich und Helen Riccards aus Steinhausen
Das payoff-Redaktionsteam gratuliert den Gewinnern herz-lich und wuumlnscht eine gute Erholung
payoff-Redaktionsleiter Igor Moser gratuliert Pascal Hollenstein (r) zum Gewinn eines Gut-scheins in der Tamina Therme in Bad Ragaz
Martin Coninx Geschaumlftsfuumlhrer Finanz und Wirtschaft (links) und Andreacute Buck Head Marketing und Sales Scoach Schweiz in angeregter Diskussion
Jan Schoch CEO EFG FP (links) diskutiert mit
Claudio Topatigh ZKB
Eric Wasescha Geschaumlftsfuumlhrer des SVSP
Sandro Dorigo (links) EFG FP und Willi Bucher
Julius Baumlr im Gespraumlch
wwwpayoffch | Dezember 2009
47
Veranstaltungskalender41209 coSI-Veranstaltung Zuumlrich wwwefgfpcom151209 ETF Seminar - convention Point Zuumlrich wwwsix-swiss-exchangecomeventsetf_seminar_dehtml140110 EFG Financial Products Day Zuumlrich wwwefgfpcom03-050210 Finanzmesse FonDS10 Zuumlrich wwwfonds-messech05060310 Deutsche Anleger messe 2010 Frankfurt aM wwwanlegermesse-frankfurtde180310 Exchange Traded Product Day Genf wwwetpdch250310 Exchange Traded Product Day Zuumlrich wwwetpdch25260310 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech150410 Swiss Derivative Awards Zuumlrich wwwswiss-derivative-awardsch23-250410 Anlegermesse Invest Stuttgart wwwinvest2010de7-90610 master-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech28290610 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech670910 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech
Im naumlchsten payoff berichten wir unter anderem uumlberhellipmoumlglicheEntwicklungenundTrendsimMarktfuumlrStrukturierteProdukte2010
DesWeiterenhatpayoffeinInterviewmitThorstenMichalikuumlberboumlrsengehandelteIndexfonds(ETF)sowieuumlberdenDBCommodityBoosterDJ-UBSCIimSpeziellengefuumlhrtMichalikleitetdasETF-Geschaumlftdbx-trackersderDeutschenBank
ZudemerfahrenSiemehruumlberCPPT(ConstantProportionPortfolioTechnique)CPPTberuhtaufeinemdynamischenAssetAllokations-prozesszwischeneinerAnlageineinenBasiswert(Renditeteil)undeinerNull-Coupon-Anleihe(Anleihenteil)
AlldiesundvielesmehrfindenSieimnaumlchstenpayoffmagazine
readers VoiceDie Ausbildungsexperten vom Swiss Derivative InstituteTM antworten auf payoff-Leserfragen
Weniger ProdukttypenBei der neuen Map ist mir aufgefallen dass bestimmte Produkttypen nicht mehr erscheinen Was ist der Grund weshalb etwa Airbag-Zertifikate nicht mehr aufge-fuumlhrt werden RB
READERS SERVICE
Nutzen Sie das Know-how unserer Experten des Swiss Derivative InstitutesTM und senden Sie uns Ihre Fragen zu Strukturierten Pro-dukten an
infoswissderivativeinstitutech
Auf der SVSP Swiss Derivative Map 2008 sind die Produkttypen Spread Warrants (Hebel-Produkte) Airbag-Zertifikate (Par-tizipations-Produkte) und Barrier Range Reverse Convertibles (Renditeoptimie-rungs-Produkte) noch aufgefuumlhrt Auf der aktuellen SVSP Swiss Derivative Map welche die europaumlische Kategorisierung vollumfaumlnglich uumlbernommen hat sind die erwaumlhnten Produkte nicht mehr zu finden Ein bestimmter Produkttyp wird nur dann angezeigt wenn mindestens drei Emittenten jeweils drei Produkte uumlber mindestens zwei Monate ausstehend haben Dies gilt sowohl fuumlr die Aufnahme eines Produkttyps in die Map als auch fuumlr dessen Wegfallen Auf der aktuellen Map werden zwanzig ver-schiedene Produkttypen unterschieden
In einem ersten Schritt werden Anlage- und Hebel-Produkte abgegrenzt Die SVSP Swiss Derivative Map 2009 erscheint etwas schlanker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt drei-stelligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der euro-paumlische Dachverband beschlossen die Ka-tegorisierung zu vereinheitlichen
wwwpayoffch | Dezember 2009
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++ Ticker news +++ wertschriftenbestaumlnde nehmen zuWaumlhrend die Bestaumlnde Strukturierter Pro-dukte in den Depots der Banken in der Schweiz im September gegenuumlber August zugelegt haben ist der Anteil am Gesamt-vermoumlgen leicht gesunken Im September beliefen sich die Bestaumlnde auf CHF 24323 Mrd (August CHF 24286 Mrd) Der Anteil am Gesamtvermoumlgen sank gegenuumlber Au-gust von 577 Prozent auf 567 Prozent Stark zulegen konnten Aktien deren Be-stand im September gegenuumlber August von CHF 135652 Mrd auf CHF 139685 Mrd gestiegen ist Auch die Geldmarktpa-piere verzeichneten eine Zunahme Diese kletterten im gleichen Zeitraum von CHF 12505 Mrd auf CHF 14306 Mrd Die Be-staumlnde der Obligationen avancierten auf CHF 127607 Mrd
Umsatz mit Zertifikaten in Deutschland erholt sichDer Zertifikatemarkt in Deutschland ist auf Erholungskurs Das Handelsvolumen von Zertifikaten und Hebelprodukten ist im Oktober wegen der Korrektur an den Aktienmaumlrkten kraumlftig angestiegen An der Stuttgarter EUWAX sowie an der Scoach in Frankfurt stieg das Handels-volumen im Oktober gegenuumlber dem Vormonat um 10 Prozent auf EUR 482 Mrd Das zeigt die Handelsstatistik des Deutschen Derivate Verbandes DDV In Anlegerkreisen besonders gefragt wa-ren Hebelprodukte ndash das Volumen legte rund 15 Prozent auf EUR 23 Mrd zu Noch kraumlftiger kletterte der Umsatz der Bonus-Zertifikate im Oktober ndash gegenuuml-ber dem September um 175 Prozent auf knapp EUR 559 Mio
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IMPRESSUM
HERAUSGEBERINDerivative Partners Media AGSpluumlgenstrasse 10 8002 ZuumlrichTelefon 043 305 05 30wwwderivativepartnerscom
CHEFREDAKTION Daniel Manser
REDAKTIONSLEITUNG Igor Moser
AUTORENTEAMDieter Haas Philipp Horsch Angelika Meyer Christian Koumlnig Martin Pluumlss Martin Raab Tobias Walterredaktionpayoffch
ANZEIGENJana Schultzejanaschultzederivativepartnerscom
LAyOUTGESTALTUNGUMSETZUNGPatrick Drees patrickdreesderivativepartnerscom
DRUCKEffingerhof AGStorchengasse 15 5201 Brugg wwweffingerhofch
ABOS UND ADRESSaumlNDERUNGEN wwwpayoffchabo
ERSCHEINUNGSWEISEABO payoff erscheint 12-mal jaumlhrlich 1-Jahres-Abo Druckausgabe CHF 129ndash Online-Abo (per E-Mail) kostenlos
AUFLAGEWird in gedruckter Form und als E-Mail an uumlber 25rsquo000 Anleger verschickt
RISIKOHINWEISDISCLAIMERFuumlr die Richtigkeit der uumlber payoff verbreiteten Informationen und Ansichten einschliesslich In-formationen und Ansichten von Dritten wird keine Gewaumlhr geleistet weder ausdruumlcklich noch im plizit Derivative Partners AG und Dritte unternehmen alle zumutbaren Schritte um die Zuverlaumlssigkeit der praumlsentierten Informationen zu gewaumlhrleisten doch machen sie keinerlei Zusagen uumlber die Kor-rektheit Zuverlaumlssigkeit oder Vollstaumlndigkeit der enthaltenen Informationen und Ansichten Leser die aufgrund der in diesem Magazin veroumlffentlich-ten Inhalte Anlageentscheide faumlllen handeln auf eigene Gefahr die hier veroumlffentlichten Informa-tionen begruumlnden keinerlei Haftungsanspruumlche Eine Haftung fuumlr eventuelle Vermoumlgensschaumlden die aufgrund von Hinweisen Vorschlaumlgen oder Empfehlungen des payoff aufgetreten sind wird kategorisch ausgeschlossen
neuer Verband fuumlr boumlrsengehandelte Produkte in Grossbritannien Die Anbieter Strukturierter Produkte in Grossbritannien haben die UK Structured Products Association gegruumlndet Ziel ist es bei den Anlegern mittels Weiterbildung und Aufklaumlrung das Produktverstaumlndnis zu foumlr-dern Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in Grossbritannien ist in den vergangenen fuumlnf Jahren markant gestiegen Zertifikate werden immer mehr aus Diversifikations-gruumlnden ins Portfolio beigemischt Mit der Gruumlndung des Verbandes wird nicht beab-sichtigt einzelne Emittenten oder Produkte zu vermarkten Viel mehr geht es darum den Wert des Einsatzes von Strukturierten Produkten zu illustrieren Gegruumlndet wurde derVerbandvonCitiCreditSuisseLegalampGeneral Morgan Stanley Prudential Royal Bank of Scotland Santander und Skandia
Auch Schweden buumlndelt die KraumlfteNicht nur die Briten sondern auch die Schweden wollen den Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte foumlrdern Emittenten die auf dem schwedischen Markt boumlrsengehan-delte Produkte anbieten haben die SETI-PA (Swedish Exchange Traded Investment Products Association) gegruumlndet Dadurch soll der Handel ua mit Warrants und Struk-turierten Produkten angetrieben und effi-zienter gemacht werden Im Fokus stehen vor allem zusaumltzliche Informationsangebote Ausbildungsmoumlglichkeiten sowie Transpa-renzbemuumlhungen Die Gruumlnder von SETIPA sind Carnegie Investment Bank Commerz-bank Nordic Growth Market und die Royal Bank of Scotland SETIPA ist Mitglied der EUSIPA (European Structured Investment Products Association)
wwwpayoffch | Dezember 2009
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sehr liquider Futures auf Staatsanleihen reduzieren Dieser Hedge eignet sich je-doch nur dann wenn das abzusichernde Bondportfolio ausschliesslich aus Staatsan-leihen besteht Da sich in den meisten Port-folios aber auch tiefer bewertete Anleihen und oft viele Bonds von Finanzinstituten befinden garantiert diese Absicherung keinen vollstaumlndigen Schutz gegen Kurs-verluste Besser geeignet waumlren in diesem Fall Zinssatzswaps da diese als Basis die LI-BOR Fixings haben welche wiederum von Banken fixiert werden und demzufolge das Zins- und auch Kreditrisiko von laquoFinancialsraquo am besten reflektieren Ein Nachteil von Swaps ist jedoch dass die meisten Banken diese ihren Kunden nur ab einer gewissen Nominalgroumlsse anbieten und der Investor mehrjaumlhrige Kontrakte eingehen muss Ausserdem geben Bondanleger mit Zinssatz- swaps das Potenzial tieferer Zinsen aufBesser eignen sich Optionen auf Swaps (sogenannte Payer Swaptions) die nur ein Recht und keine Verpflichtung beinhalten einen Swap gegen houmlhere Zinsen einzuge-
hen Diese Optionen sind aber wie bei den Swaps wiederum mit sehr hohen Minimal-betraumlgen verbunden und fuumlr den Investor kaum einsetzbar und zudem sehr teuer Die optimale Loumlsung zur Absicherung von Zinsaumlnderungsrisiken sind Zins-Warrants
welche sich auf eben solche Swaps als Basiswert beziehen aber in kleinen Los-groumlssen an der Schweizer Derivateboumlrse Scoach taumlglich handelbar sind Dank der Kotierung kann der Kaumlufer dieser Warrants seine Absicherung durch den Verkauf je-derzeit wieder aufloumlsen und dies zu einem sehr kostenguumlnstigen Spread Zins-Warrants funktionieren wie eine Ver-sicherung fuumlr deren Leistung eine Praumlmie entrichtet werden muss Im Schadensfall ndash in diesem Fall ansteigende Zinsen ndash wird die Option in Form einer Entschaumldigung fuumlr die Schadensumme aufkommen Die Houmlhe dieser Entschaumldigung ist abhaumlngig von der Differenz des aktuellen Zinssatzes
und dem gewaumlhlten Ausuumlbungspreis Je houml-her dieser Ausuumlbungspreis de facto eine Art Selbstbehalt umso guumlnstiger ist die zu bezahlende Praumlmie
Produkteauswahl auf einen BlickbullCallWarrantsbullBasiswerte2Y5Yund10YSwapRatesbullWaumlhrungenCHFEURUSDbullEmittentBankJuliusBaumlrampCoAG ZuumlrichbullTermsheetsallerZins-Warrantsunter httpderivativesjuliusbaercom
FOCUS
laquoDemgeldpolitischenBalanceaktmuumlssensichalle
Notenbankenstellenraquo
40
35
30
25
20
15
10
05
0
Rendite CHF 5y Swap Rendite 5y Eidgenosse
0105 0705 0106 0706 0107 0607
Swap-Spread
0108 0708 0109 0709
Renditen im Vergleich
Quelle Bloomberg
11
9
7
5
3
1
-11972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 2008
Entwicklung Tagesgeldsaumltze in CHF
Quelle SNB
CHF 5 Jahres Swap
Zinsen nach einem Jahr Effekt auf Bondportfolio oder Festhypothek Wert Warrants1 CHF 62500 1 CHF 0
2 CHF 12500 CHF 0
3 CHF - 37500 CHF 375002
4 CHF - 87500 CHF 87500
5 CHF - 137500 CHF 137500Quelle Bloomberg
SFWFV - call warrant auf Swap rate 5y cHFAbsicherung eines Bondportfolios oder einer Hypothek CHF 1000000Absicherungshorizont 1 JahrAusuumlbungspreis 225Zur Absicherung benoumltigte Warrants (1000000 x 5) 100 = 50000 WarrantsPreis CHF 029Absicherungskosten 50000 x CHF 029 = CHF 14rsquo500
1 (225 - 1) x 5 x 10000002 (3 - 225) x 50000
wwwpayoffch | Dezember 2009
12 FOCUS
Ein Blick nach vorne Wie stark sollen Anleger ihr Portfolio mit Bonds bestuumlcken
ist schon wieder spuumlrbar Parallel zum kol-lektiven Kursanstieg im Sekundaumlrmarkt ergoss sich weltweit als Folge des eingefro-renen klassischen Kreditgeschaumlfts ein wun-dersamer Emissionsregen Emittenten aller Art beschafften sich uumlber die Ausgabe von neuen Obligationen frische Mittel von den Anlegern Dass aber selbst wacklige Kandi-
daten mit schlechtem oder gar keinem Ra-ting auf diese Weise zu Geld kamen sorgte vielerorts fuumlr Kopfschuumltteln Zwar haben sich die Credit Spreads ndash die Risikoaufschlauml-ge verglichen zu Obligationen mit houmlchster Bonitaumlt ndash seit Oktober 2008 wieder merklich verengt doch die Mehrzahl der Emittenten kann auch aktuell oft nur durch saftige Zins-aufschlaumlge Anleger fuumlr ihre neubegebenen Papiere begeistern Rekordverdaumlchtig ist in diesem Zusammenhang auch das Emissions-volumen von Obligationen auslaumlndischer Staaten im Jahr 2009 So wurden Bonds in Houmlhe von 93 Milliarden US-Dollar begeben der houmlchste Stand seit acht Jahren
Spannender Start in das neue JahrDie quaumllende Frage fuumlr Obligationaumlre und potenzielle Neuanleger ist natuumlrlich nun wie gut oder schlecht sich die Anlageklas-se unter diesen Vorzeichen im neuen Jahr schlagen wird Sylvie Golay Credit Strategi-stin bei der Credit Suisse erwartet kurzfri-stig eher eine Seitwaumlrtsentwicklung an den Bondmaumlrkten laquoAuf einem laumlngeren Hori-zont sind wir immer noch der Meinung dass Bondrenditen vor allem aufgrund houmlherer realer Zinsen langsam steigen solltenraquo so die Expertin gegenuumlber dem payoff maga-zine Wenig Gloria speziell fuumlr die west-lichen Industriestaaten erwartet Herveacute Goulletquer Head of Fixed Income Markets
Fuumlr Obligationaumlre glich das Jahr 2009 einer wahren Himmelfahrt in das Pa-radies Dass der Aufstieg allerdings
derart glorreich verlief war zu Jahresbe-ginn alles andere als absehbar Zu dieser Zeit schmorte die Mehrheit der Bondholder noch in der Houmllle der Finanzmarktkrise die sich durch die Apokalypse des US-Hypothe-karmarkts und etliche Rekord-Konkurse im Herbst 2008 auszeichnete Die drama-tischste Achterbahnfahrt innerhalb der An-lageklasse laquoFixed-Incomeraquo gab es bei den nachrangigen Obligationen sogenannten laquoSubordinated Bondsraquo Diese sind im Falle einer Insolvenz des Emittenten allen ande-ren Glaumlubigern nachgeordnet zaumlhlen daher aus bilanzieller Sicht zum Eigenkapital des Emittenten So notierte eine nachrangige Obligation der UBS im Maumlrz 2009 nur noch im einstelligen Prozentbereich ihres Nenn-werts Fuumlr beispielsweise 900 Schweizer Franken bekam man ein Papier im Nenn-wert von 10rsquo000 Schweizer Franken In-zwischen hat sich der Kurs wieder auf 65 Prozent erholt Derartige Wuumlhltischatmo-
Im kollektiven Boumlrsenaufschwung hat auch die Mehrheit der Ob-ligationen massiv profitiert Parallel zum Kursanstieg im Sekun-daumlrmarkt gab es einen globalen Rekord bei Neuemissionen von Bonds Das Ergebnis ist eine fragile Mischung aus Hoffnung und Ungewissheit Auch wenn der Appetit auf Risiko schon wieder drastisch steigt sollten sich Bond-Investoren aktuell nicht zu Ex-perimenten hinreissen lassen
Fixed Income Ausblick 2010 Gefahr vom Damoklesschwert der Zentralbanken
sphaumlre beherrschte bis zum Fruumlhjahr 2009 das allgemeine Marktbild bei Obligationen Bondholder aller Art zitterten in Angst dass vom vermeintlichen laquoFixed-Incomeraquo am Ende nichts mehr bei ihnen ankommt
Hallelujas statt tiefer SeufzerDoch seit Mitte dieses Jahres sind die tie-fen Seufzer und Stossgebete der Bond-Investoren euphorischen Halleluja-Rufen gewichen Der Aufschwung an den globalen Boumlrsen hat auch sie nicht vergessen Obliga-tionen stehen aktuell wieder auf der Kaufli-ste der Anlegerschaft Besonders rasant ging es bei den genannten laquoSubordinated Bondsraquo sowiedenlaquoHighYieldBondsraquowiederaufhimmlische Niveaus In letzterer Kategorie befinden sich alle nicht ganz lupenreinen Emittenten mit eher schlechteren Ratings Fuumlr das houmlhere Risiko wird der Investor ei-ner solchen Obligation mit einem deutlich houmlheren Zinscoupon entschaumldigt Gemessen amBarclaysPanEuropeanHighYieldIndexlegte dieses Segment seit Anfang 2009 um satte 83 Prozent zu Der Appetit auf Risiko
ww
wis
tock
phot
osc
om
Martin Raab
laquoBiszumFruumlhjahr2009be-herrschteWuumlhltischatmosphaumlredasallgemeineMarktbildbei
Obligationenraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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wwwjpmorganspcomInfo-Hotline 044 207 779 2346
Glaumlnzende AussichtenGolden Rock Zertifikat
Valoren 010513275
Der Investor traumlgt mit dem Kauf des Zertifikats ein Kursrisiko Ein Verlust des eingesetzten Kapitals ist moumlglichDie Telefonnummer ist nicht an US-Personen gerichtet und darf nicht von US-Personen angerufen werden (Schweizer Inlandstarif) Anrufe werden in Deutschland entgegengenommenDiese Anzeige ist weder ein Angebot noch eine Empfehlung zum Kauf von Wertpapieren noch stellt sie eine Anlageberatung dar Die in dieser Anzeige beschriebenen Wertpapiere gelten nicht als kollektive Kapitalanlagen imSinne des Kollektivanlagegesetzes und unterstehen deshalb weder der Bewilligung noch der Aufsicht durch die Eidgenoumlssische Finanzmarktaufsichtsbehoumlrde Die Anzeige stellt auch keinen Emissionsprospekt im Sinne vonArt 652a oder 1156 OR und keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art KAG dar Ausfuumlhrliche Informationen uumlber die Wertpapierbedingungen und die mit dem Erwerb der Wertpapiere verbundenen Risiken enthalten dieallein fuumlr die Wertpapiere massgeblichen Endguumlltigen Bedingungen die zusammen mit dem Basisprospekt (und etwaigen Nachtraumlgen) zu lesen sind Beides erhalten Sie kostenlos bei der Zahlstelle BNP Paribas Securities ServicesGruumlneburgweg 14 60322 Frankfurt am Main oder im Internet unter httpwwwjpmorganspcom Eine Anlageentscheidung sollte nur auf Grundlage der im Basisprospekt und der in den allein massgeblichen EndguumlltigenBedingungen enthaltenen Informationen getroffen werden Die in dieser Anzeige enthaltenen Informationen wurden nach bestem Wissen und Gewissen zusammengestellt Fuumlr die Richtigkeit und Vollstaumlndigkeit dieserInforma tionen koumlnnen die erwaumlhnten Personen keine Gewaumlhr uumlbernehmen Die beworbenen Wertpapiere duumlrfen nicht in den USA oder an eine US-Person im Sinne der Regulation S des US Securities Act 1933 verkauft werdenBei den Wertpapieren handelt es sich rechtlich um Inhaberschuldverschreibungen denen das Insolvenzrisiko der Emittentin und deren Garantin anhaftet
bull Goldinvestment zum Discount ndashRendite chance auch bei moderat fallendemoder stagnierendem Goldpreis
bull Maximale Renditechance von 8746 pa
bull Partizipation an der positiven Wert -entwicklung des Goldpreises bis zummonatlichen Cap von 45
bull Kurze Laufzeit von nur einem Jahr
JPM_Payoff_20091130_neuqxp 30112009 1412 Uhr Seite 1
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zielle Maumlrkte ist das Risiko einer Neube-wertung der US-Staatsobligationen nach Ansicht der Credit Suisse am groumlssten Hier gilt es im Depot die Laufzeiten zu verkuumlr-zen und sich nun auf variabel verzinsliche Papiere zu konzentrieren laquoUumlber die ver-schiedenen Fixed-Income-Segmente hin-weg bevorzugen wir weiterhin Unterneh-mensanleihen gegenuumlber Staatspapieren Die potenziellen Renditen erstklassiger Un-ternehmensanleihen in den kommenden Quartalen sollten aber viel bescheidener oder eventuell negativ ausfallen weil der weitere Ruumlckgang der Kreditrisikoauf-schlaumlge nicht ausreichen duumlrfte um die Auswirkungen houmlherer Staatsanleihenren-diten vollumfaumlnglich aufzuwiegenraquo so Syl-vie Golay Bei den Unternehmenspapieren konzentriert sich die Credit Suisse daher dennoch auf tiefer eingestufte Obligationen (BBB-Rating) und Finanzbonds Anders gewichtet faumlllt der Rat von Herveacute Goullet-quer aus laquoAnleger die keine Experimente machen wollen sollten in den naumlchsten 12 Monaten rund die Haumllfte ihres Portfolios in Geldmarktpapiere investieren 30 Prozent in Staatsobligationen und jeweils 8 Prozent in Hochzins-Obligationen und Aktienraquo Schlussendlich sollte jeder Bond-Anleger fuumlr 2010 eine klare Strategie entwerfen Li-mits definieren und aktuell schon erzielte Gewinne je nach Situation realisieren So kann er verhindern dass das neue Jahr fuumlr ihn schon mit Stossgebeten beim Blick auf das Bond-Portfolio beginnt
FOCUS
Research der franzoumlsischen Investmentbank Calyon laquoDie juumlngst aufgekeimte Dynamik an den Finanzmaumlrkte wird auf Seiten der Realwirtschaft durch De-Leveraging neue Regulierungsinitiativen und letztlich einer Art von De-Globaliserung ordentlich einge-bremst werdenraquo Massgeblich entscheidend fuumlr die globale Wirtschaftslage ist nach sei-ner Ansicht ob sich die USA fuumlr Konsum oder Sparen entscheiden und wie sich die Leitzinsen entwickeln In der Tat basiert die aktuelle Erholung der Weltwirtschaft ndash und damit die Cashflows auf Unterneh-mensseite ndash uumlberwiegend auf der massiven Liquiditaumltsflut der Notenbanken Solange die Industrieproduktion und der Konsum dank Nahe-Null-Zinsen auf dem aktuellen Niveau bleiben oder gar leicht zulegen wird die Mehrheit der Bond-Emittenten aller Bonitaumltsklassen sehr wahrscheinlich in der Lage sein ihre Zinsen und Tilgungen fristgerecht zu leisten
Zinssteuerung der notenbanken ist Dreh- und AngelpunktSollten allerdings die verstreuten Billionen an Notenbank-Liquiditaumlt nicht ausreichen um im neuen Jahr die restlichen dunklen Wolken am globalen Konjunkturhimmel zu vertreiben droht das Szenario des laquoDouble Dipraquo harte Realitaumlt zu werden Damit ist das wiederholte Abtauchen der Weltwirtschaft gemeint bevor es nachhaltig bergauf geht Die Analysten von State Street Global Ad-visors erwarten eine U-foumlrmige Erholung laquodie sich aber bis Mitte 2010 nicht wie ein
klassischer Aufschwung anfuumlhlen wirdraquo Ganz entscheidend ist ob die Notenbanken es verstehen die Zinsen im Zuge eines sich selbsttragenden Aufschwungs anzuheben und damit Inflation zu verhindern ohne ihn gleich wieder abzuwuumlrgen oder ob sie die Zinsen noch etwas laumlnger auf den niedrigen Niveaus belassen weil der Wie-deraufschwung der Weltwirtschaft schlicht und ergreifend noch etwas Zeit braucht Juumlngste Signale der EZB deuten bereits auf eine Straffung der Geldpolitik hin So
werden die Vorschriften fuumlr Sicherheitshin-terlegung bei Verbriefungen die ab dem 1 Maumlrz 2010 begeben werden verschaumlrft Sylvie Golay von der Credit Suisse erwartet in Sachen Zinserhoumlhung laquodass die Zentral-banken in der zweiten Haumllfte des Jahres die Zinsen anhebenraquo Eine Schluumlsselrolle spielt ihrer Ansicht nach ob die Waumlhrung ndash vor allem in der Schweiz ndash ein Anheben der Zinsen erlaubt oder nicht
winter-check im Bond-PortfolioEntsprechend dem Risiko houmlherer Bench-mark-Renditen und damit schwaumlcherer Ob-ligationen-Kurse sollten Anleger im neuen Jahr Obligationen mit kurzen bis mittleren Laufzeiten bevorzugen Beim Blick auf spe-
laquoDieZentralbankenwerdenwahrscheinlichinderzweitenHaumllftedesJahresdieZinsen
anhebenraquo
Ausgewaumlhlte Strukturierte Produkte und ETFs Kurs perBezeichnung Markterwartung Anlageklasse Emittent 231109 Waumlhrung Laufzeit ISIN Boumlrse
15 CHF 15 Leverage Floored Floating Rate Note Aufwaumlrts Zinsen (CHF) RBS 9808 CHF 211015 CH0101258447 Scoach CH
15 EUR 15 x Leverage Floored Floating Rate Note Aufwaumlrts Zinsen (EUR) RBS 9879 EUR 211015 CH0101258439 Scoach CH
15 USD 18 Leverage Floored Floating Rate Note Aufwaumlrts Zinsen (USD) RBS 9885 USD 211015 CH0101258454 Scoach CH
iShares EUR Corporate Bond ETF Seitwaumlrts und aufwaumlrtsObligationen iShares 18274 EUR open-end IE0032523478 SIX
iShares USD Corporate Bond ETF Seitwaumlrts und aufwaumlrtsObligationen iShares 10100 USD open-end IE0032895942 SIX
Tracker Certificate auf Global Issuers Bond Basket (COSI) Seitwaumlrts und aufwaumlrts Obligationen EFG 10120 EUR 200411 CH0106309146 Scoach CH
Tracker Certificate auf European Top Issuers Bond Basket (COSI) Seitwaumlrts und aufwaumlrts Obligationen EFG 9880 EUR 090113 CH0106308437 Scoach CH
Gold Capital Protected Note Abwaumlrts (global) Edelmetall RBS 11031 EUR 110213 CH0036150461 Scoach CH
Goldunzen Exchangeable Note Abwaumlrts (global) Edelmetall RBS 15934 USD 270911 CH0027226759 Scoach CH
Quelle wwwscoachch
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15 FOCUS
auf eine bestimmte Produktkategorie fokus-sieren Derzeit kein Thema sind allerdings Warrants und Mini-Futures Wie steht es um pfandbesicherte Zertifikate (COSI) laquoCOSIs sind sehr wohl ein Thema wir haben schon in England solche Produkte angeboten In der Schweiz ist die Sache fuumlr auslaumlndische Emittenten allerdings nicht ganz einfach Deshalb duumlrfte es wohl noch eine Zeit lang dauern bis wir entsprechende Produkte anbieten koumlnnen Aber es ist sicher ein Vor-teil pfandbesicherte Zertifikate offerieren zu koumlnnenraquo so Grlica
Morgan Stanley will hierzulande nicht die grossen Emittenten konkurrenzieren Ziel ist den Kunden dank einer starken und global abgestuumltzten Research-Abteilung im Hintergrund Vorteile zu verschaffen und innovative Ideen anzubieten laquoIm ver-gangenen Jahr waren wir in Europa die
ersten die ein Inflations-Produkt auf den Markt gebracht haben Solche spezialisier-te Zertifikate wollen wir auch in Zukunft emittieren Ziel ist denn auch nicht im grossen Stil Zertifikate zu lancieren Wir beabsichtigen in einem Jahr rund 100 Zer-tifikate an der Scoach zu habenraquo erlaumlutert Grlica
Fazit Es ist erfreulich dass ein neuer Emit-tent den Markt fuumlr Strukturierte Produkte in der Schweiz erweitert Es ist zu hoffen dass die Aktienmaumlrkte keinen deftigen Einbruch erleben Auch wenn sich Struk-turierte Produkte fuumlr jede Marktlage eig-nen so steigt und faumlllt doch der Erfolg des Zertifikate-Geschaumlfts mit dem Verlauf der Aktienmaumlrkte
Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in der Schweiz hat Zu-wachs erhalten Das US-Finanzinstitut Morgan Stanley hat am 4 November eine Palette neuer Produkte an der Scoach Schweiz kotieren lassen Darunter finden sich drei Booster Notes (Outperformance-Zertifikate) sowie ein Booster Note mit Cap (Capped-Outperformance-Zertifikat)
laquoEs ist nicht das Ziel Zertifikate im grossen Stil zu emittierenraquo
Der Zeitpunkt des Entscheids in den Schweizer Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte einzutreten kam
unmittelbar nach dem Kollaps der US-Investmentbank Lehman Brothers laquoIn der Tat war es so dass wir in der Woche des 15 September 2008 beschlossen im Schweizer Markt Zertifikate zu lancieren Der Gedanke dahinter war dass wir bereits dabei sind wenn die Maumlrkte wieder gut laufen Wir wollten verhindern erst dann das Projekt zu starten wenn sich der Markt bereits erholt hat Insgesamt dauerte das Projekt rund ein Jahr denn es ist sehr IT-lastigraquo sagte Vladimir Grlica Leiter Equity Derivatives Distribution Schweiz
Das ganze Derivate-Team ist in London basiert Grundsaumltzlich war Morgan Stan-ley in der Schweiz eher auf institutionelle Kunden fokussiert Gemaumlss Grlica will man nun vermehrt den Retail-Markt anspre-chen Die Konkurrenz auf dem Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte ist gross deshalb will Morgan Stanley auch nicht ins Massengeschaumlft einsteigen sondern ein Nischenplayer sein laquoWir zeichnen uns dadurch aus dass wir ein starkes Research haben So entstehen schliesslich auch die Produktideen Es ist ein Zusammenspiel zwischen dem Research und dem Salesraquo erklaumlrt Grlica
nicht auf eine Produktkategorie spezialisiert Morgan Stanley will sich hierzulande nicht
Igor Moser
laquoDieProduktideenentstehenimZusammenspielzwischendem
ResearchunddemSalesraquo
Vladimir Grlica ist Executive Director bei Morgan Stanley und ist verantwort-lich fuumlr den Vertrieb von derivativen Produkten in der Schweiz Herr Grli-ca ist seit dem Jahr 2003 bei Morgan Stanley in London angestellt davor arbeitete er als Anwalt in der Steuer ampBeratungs-AbteilungvonArthurAn-dersen in Genf und Zuumlrich Er hat in Genf Jura studiert und haumllt ausserdem einen MBA der Kellogg School of Ma-nagement
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16PROTEIN on worst of
Kapitalschutz
90 Kapitalschutz und attraktive Renditesogar bei Stillstand dank Hebel Mit dem PROTEIN on worst of partizipieren Sie am Kursanstieg des Basiswertes mit der schwaumlchsten Performanceund koumlnnen so mit einem Hebel von 14 (indikativ) ab dem Ausuumlbungspreis eine Rendite erzielen Gleichzeitig sindSie durch den Kapitalschutz im Fall einer Kurskorrektur geschuumltzt Sie erhalten bei Verfall eine garantierte Min-destruumlckzahlung von 90 des Nominals unabhaumlngig vom Kursverlauf der Basiswerte
Emittentin Zuumlrcher Kantonalbank Finance (Guernsey) Limited Guernsey
Lead Manager Zuumlrcher Kantonalbank Zuumlrich Rating AAA
Initial FixingVerfall 4 Dezember 200910 September 2010
Zeichnungsfrist bis Freitag 4 Dezember 2009 1600 Uhr MEZ
SVSP Bezeichnung Kapitalschutz ohne Cap (1100)
Auftraumlge nehmen jede ZKB Geschaumlftsstelle sowie Ihre Hausbank entgegen
Basiswerte Coca-ColaAmgen
Exxon Mobil
Kapitalschutz per Verfall 900
Partizipation per Verfall 1400
Ausuumlbungspreis 900
Ausgabepreis 1000
Waumlhrung USD
Valor 10 781 763
indikativ
Infos
+41 (0)44 293 66 65
derivatezkbch
wwwzkbchstrukturierteprodukte
Keine der hierin enthaltenen Informationen begrundet ein Angebot oder eine Aufforderung zum Abschluss einer Finanztransaktion Des weiteren stellt das Inserat keinen Emissions- prospekt gemaumlss Art 652a bzw 1156 des schweizerischen Obligationenrechts (OR) respektive keinen vereinfachten Prospekt gemaumlss Art 5 des Bundesgesetzes uber kollektive Kapitalanlagen (KAG) dar Ferner stellt dieses Produkt auch keine Beteiligung an einer Kollektivanlage dar und untersteht somit nicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) Der fur dieses Produkt massgebende Prospekt kann unter documentationzkbch bezogen werden
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass Gespraumlche auf der oben erwaumlhnten Nummer aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Moumlgliche Ruumlckzahlungsszenarien bei Verfall
Performance worst of Ruumlckzahlung PROTEIN Performance PROTEIN
ndash2000 9000 ndash1000
ndash1000 9000 ndash1000
000 10400 400
1000 11800 1800
2000 13200 3200
3000 14600 4600
Kapitalschutz_Protein_owof_Single_210x280_210x280 271109 1456 Seite 1
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17 FOCUS
Wie der (Gross-)Vater so der Sohn Die Vorsorge beginnt schon im jungen Alter
Fall ist Danach ist keine Beteiligung mehr moumlglich Bei Verfall wird dem Kunden das investierte Geld zusammen mit der erzielten Partizipation auf seinem Vorsorgekonto gut-geschrieben Da der Kapitalschutz nur auf den Verfall garantiert ist sollte der Anleger sicher sein das angelegte Kapital nicht zuvor zB fuumlr Wohneigentum zu benoumltigen Bleibt das frei werdende Kapital verfuumlgbar muss sich der Anleger auf die Suche nach einer Wiederanlage machen Die Banken muumlssten in regelmaumlssigen Abstaumlnden neue Produkte auflegen Mit Nachfolgeprodukten warteten insbesondere die BKB und die SGKB auf (si-ehe Tabelle)
Die dritte welle ndash Eine Allfinanz-Innova-tion mit risikoschutz hellipDer Safety Plan 3a ndash eine gemeinsame Inno-vation von Skandia und EFG International ndash kombiniert einen flexiblen Versicherungs-teil mit einem dynamischen Anlageteil Im Gegensatz zu den Bankprodukten kann das Geld als Praumlmie monatlich viertel- oder halb-jaumlhrlich oder jaumlhrlich einbezahlt werden Im Grundpaket eingeschlossen ist die Praumlmien-befreiung bei Erwerbsunfaumlhigkeit Zudem
kann ein Todesfallkapital eingeschlossen werden
hellip Garantie reserve und Partizipation hellipDie Anlage besteht aus drei Komponenten die uumlber Zertifikate realisiert werdenbullSicherheitskomponenteObligationensi-chern die Garantie des Mindestwertes bei AblaufbullReservekomponenteInsteigendenMaumlrk-ten werden Reserven aufgebaut und am Geldmarkt angelegt Diese dienen dann dem Aufbau der Partizipation nach negativen MarktphasenbullBeteiligungskomponenteZertifikateauf
Die private ndash freie oder gebundene ndash Vorsorge ergaumlnzt als 3 Saumlule die durch die AHV gesicherte staatliche
Vorsorge (Saumlule 1) und die durch die Pensi-onskasse ausgestattete berufliche Vorsorge (Saumlule 2) Der jaumlhrlich in die Saumlule 3a inve-stierte Betrag kann bis zu einem Houmlchstbe-trag von derzeit CHF 6lsquo566 vom steuerbaren Einkommen abgezogen werden Zudem sind Kapitalzuwaumlchse ndash Zins oder Wertsteigerung ndash steuerfrei Die 1972 eingefuumlhrte individu-elle Vorsorge war lange die Domaumlne der Versicherer Gegen die Jahrtausendwende kamen zunehmend auch Anlagefonds zum Einsatz die Fondspolice ndash ohne garantiertes Erlebensfallkapital ndash war geboren Und am 6 Dezember 2006 lautete die Schlagzeile des payoff magazine bdquoDas erste strukturierte Vorsorgeprodukt fuumlr die Saumlule 3a ist daldquo
Die erste welle ndash Kapitalschutz auf den SmIDiese Pionierleistung hat die StGaller Kantonalbank erbracht Sie wurde dafuumlr mit dem Swiss Derivative Special Award 2007 ausgezeichnet Im September 2007 folgte die Zuumlrcher Kantonalbank wenig
Die Saumlule 3a kann mit einer Versicherungspolice mit einem Vorsorgekonto oder einer Wertschriftenloumlsung errichtet werden Der neue Safety Plan 3a stellt die private gebundene Vorsorge auf die drei Grundpfeiler Risikoschutz Garantie und Partizipati-on an prosperierenden Aktienmaumlrkten
Aller guten Dinge sind drei
spaumlter praumlsentierten auch die Credit Suisse uumlber ihre Anlagestiftung Privilegia und die Basler Kantonalbank strukturierte Louml-sungen Zum Schutz des Anlegers der das Geld fuumlr die Vorsorgeluumlcke im Alter auf die hohe Kante legt schreibt das Bundesamt fuumlr Sozialversicherungen eine garantierte Ruumlckzahlung von mindestens 100 Prozent und eine Laufzeit von fuumlnf Jahren vor Fuumlr Banken ist der Spielraum in der konkreten Produktausgestaltung daher relativ gering Die garantierten Mindestrenditen sind tief Die Hoffnungen ruhen auf der Partizipati-onskomponente bei einem sich positiv ent-wickelnden SMI Diese Bankprodukte be-ziehen sich auf den Anlageteil der Saumlule 3a und decken die Versicherungskomponente nicht ab
Die zweite welle ndash nachfolgeprodukteIm Gegensatz zu anderen Loumlsungen in denen eine Praumlmie in definierten Intervallen faumlllig wird ist bei der strukturierten Vorsorge der gewuumlnschte Betrag einmalig zu Beginn ein-zubezahlen Dabei haben diese Loumlsungen eine laumlngere Zeichnungsfrist als dies bei Strukturierten Produkten uumlblicherweise der
ww
wis
tock
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osc
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Angelika Meyer
laquoDieHoffnungenruhenaufderPartizipationskomponentebeieinemsichpositiventwickeln-
denSMIraquo
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der Anleger verwertet werden Dabei wird jeder Plan individuell verwaltet Dieser Auf-wand schlaumlgt sich in den Kosten von 089 Prozent pa der Nettopraumlmie sowie 125 pa des Sparkapitals nieder Auch bezuumlglich der Gebuumlhrenstruktur ist der Safety Plan 3a nicht mit den oben erwaumlhnten Vorsorgeprodukten von Banken zu vergleichen sondern mit den teureren Versicherungsprodukten
FOCUS
die drei Strategien Swiss Comfort (100 SMI) European Leaders (50 SMI 50 DJ EURO STOXX 50) und World Diversified (je 25 SMI DJ EURO STOXX 50 SampP 500 INDEX NIKKEI 25) liefern die Partizipation an den genannten Aktienmaumlrkten Dabei wird die steigende Aktienperformance monatlich per Lock-in-Mechanismus gesichert
In der Ruumlckrechnung auf 30 Jahre und unter Beruumlcksichtigung der Kosten schaumltzt EFG die jaumlhrliche Rendite auf 2 bis 25 Prozent Zum Vergleich Die beiden Grossbanken bieten 225 Prozent auf ihren Vorsorgekonti
hellip im Rhythmus des Lebens und individuellDer Safety Plan 3a folgt der Lebenszyklus-Anlagephilosophie Je naumlher der 65 Ge-burtstag ruumlckt desto staumlrker reduziert sich die Partizipationskomponente Zielgruppe sind Junge im Alter von 25 bis 35 Jahren die
langfristig Sicherheit suchen und doch aktiv an den Aktienmaumlrkten partizipieren wollen Die letzte Einstiegsmoumlglichkeit ist zehn Jahre vor der Pensionierung Als weitere Optionen koumlnnen ndash zu Lasten der Performance ndash Infla-tionsschutz und Pfandbesicherung eingebaut werden Als Pfand werden Bundesanleihen und Anlagen mit vergleichbarer Bonitaumlt bei der SIX SIS hinterlegt Dieses kann bei Ausfall des Emittenten durch die Skandia zu Gunsten
Die fuumlnf Vorsorgeprodukte im Vergleich
Name BKB-Vorsorge Plus 2012 resp 2013 CSA Swiss Index Protected Performer 3a2011 resp 3a2012 Safety Plan 3a ZKB Zins+3a
Valor 3505357resp3924179 3496853 2787677resp3456532 3327245
Emittent BaslerKantonalbank CreditSuissePrivilegia StGallerKantonalbank Skandiaund ZuumlrcherKantonalbank EFGFinancialProducts
Produkttyp KapitalschutzmitCap KapitalschutzohneCap KapitalschutzmitCap KapitalschutzohneCap KapitalschutzohneCap
Basiswert SMI SMI SMI Wahlweise3Strategien SMI middot100SMI middot50SMIundDJEURO STOXX50 middotje25SMIDJEUROSTOXX 50SampP500NIKKEI225
Kapitalschutz 108resp102 1075 105resp1075 abhaumlngigvonStrategie 1075per Verfall undZeitraum
Partizipation 100bisCapvon122resp129 40 100bisCapvon117resp1225 abhaumlngigvonStrategie 63(errechnetausDurchschnitt undZeitraum von60Beobachtungen)
Risikoschutz nein nein nein middotPraumlmienbefreiung Absicherungdesdurch Ver- inbegriffen Sparzielsmoumlglichsicherung middotTodesfall-undErwerbs- ausfalleinschliessbar
Pfandbesicherung nein nein nein moumlglich nein
Inflationsschutz nein nein nein moumlglich nein
Bewirtschaftung kollektiv kollektiv kollektiv individuell kollektiv
Lancierung 2007resp2008 2008 2006resp2007 individuell 2007
Ruumlckzahlung 2012resp2013 2013 2011resp2012 individuell 2012Verfall
Das Reservekonzept
Cap
Verkauf vonPartizipation
Kauf von Partizipation
Rese
rve
Part
izip
atio
n
Mindestallokation
Zeit
QuelleSafetyPlan3a
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Herr Sperandeo Ihr name klingt nicht typisch amerikanisch woher kommen Sie urspruumlnglich und wo leben Sie der-zeitMein Vater ist Italiener meine Mutter Un-garin Geboren bin ich allerdings in den USA Vor 14 Jahren zog ich nicht zuletzt aus steuerlichenGruumlndenvonNewYorknachTexas Es ist sehr angenehm dort zu leben Die Menschen sind sehr freundlich
Koumlnnten Sie sich vorstellen wie Jim ro-gers der in Singapur lebt Ihr Domizil zu verlegen Ich kenne Jim Rogers gut Es scheint ihm in Singapur sehr zu gefallen Ich selbst bin neben Texas von den Virgin Islands be-geistert
wie nehmen Sie die Schweiz wahr Sehr positiv Ich mag die Werte welche die Schweiz repraumlsentiert Zudem ist das Land neutral und war noch nie in einen grossen Krieg verwickelt Es ist ein sehr schoumlner Ort um dort zu leben
Sind Sie gluumlcklich uumlber den neuen Prauml-sidenten und Friedensnobelpreistraumlger Barack obamaNein Aus philosophischen Uumlberlegungen sind mir seine Ideen fremd Er ist ein Sozia-list ich bin klar ein Kapitalist
worauf basiert der Trader Vic Total re-turn Index (TVI) auf den die royal Bank of Scotland juumlngst ein Tracker-Zertifikat in USD emittiert hatBeim Trader Vic Total Return Index handelt es sich um ein Managed Futures Index Pro-dukt Aus 24 Futures aus den Bereichen Roh-stoffe Waumlhrungen und US-Zinsen werden
payoff sprach mit Victor Sperandeo Wallstreet-Legende und bekannt unter dem Namen Trader Vic
laquoBei einer atomaren Explosion in einem Oumllfeld garantiere ich Ihnen dass die Preise durch die Decke schiessen wuumlrdenraquo
aufgrund eines quantitativen regelbasierten Ansatzes fuumlr jeden einzelnen Futures Long- oder Short-Positionen eingenommen Das funktioniert besonders gut in Phasen stei-gender oder fallender Preistrends In durch Makroereignisse ausgeloumlsten Umkehrzeit-punkten wie sie in diesem Jahr stattgefun-den haben hinken diese Konzepte dem Markt in der Regel eine gewisse Zeit hin-terher Daher liegen in diesem Jahr die mei-sten Managed-Futures-Strategien bis anhin leicht im Minus Auf lange Sicht uumlbertrifft der TVI mit einer durchschnittlichen jaumlhr-lichen Rendite von 13 Prozent die Ertraumlge in den Anlageklassen Aktien Obligationen und Rohstoffe und dies bei einer deutlich geringeren Volatilitaumlt
weshalb mischen Sie in Ihrem Index rohstoffe mit waumlhrungen und US-obli-gationen im Verhaumlltnis 5050Das wird aus Diversifikationsuumlberlegungen gemacht Untersuchungen haben ergeben dass mit dieser Kombination eine wesentlich stetigere Rendite erzielt werden kann
was ist der Grund weshalb Sie im En-ergiesektor nie eine Short-Position ein-nehmenDie relative Bedeutung des Energiesektors der zunehmend globale Anstieg des Terrors sowie die Gefahr nuklearer Attentate ver-anlassen uns aus Risikouumlberlegungen im Energiesektor keine Short-Positionen einzu-nehmen welchen Anlagehorizont sollte ein In-vestor haben der das Zertifikat auf den Trader Vic Total return Index erwirbtEr sollte das Zertifikat mindestens zwoumllf Monate halten Warren Buffet wuumlrde Ihnen einen Zeithorizont von zehn Jahren nennen Das Tracker-Zertifikat eignet sich nicht als Tradinginstrument
Sie sind im Trader Vic Total return
INTERVIEW
Victor Sperandeo besser bekannt als Trader Vic ist professioneller Haumlndler und verfuumlgt uumlber 40 Jahre Erfahrung an der Wallstreet Er handelt Roh-stoffe Aktien Bonds Futures und Op-tionen Trader Vic ist selbstaumlndig und arbeitete ua fuumlr George Soros Leon Cooperman und BT Alex Brown Er ist vor allem bekannt dafuumlr bei fallenden Maumlrkten Renditen zu erzielen Haupt-saumlchlich in den Jahren 1969 1970 1973 und 1974 als der Dow Jones Index an Terrain einbuumlsste konnte Trader Vic ansehnliche Renditen verbuchen Tra-der Vic ist Autor verschiedener Buumlcher und Praumlsident von Alpha Financial Technologies (AFT)
Dieter Haas und Igor Moser
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Index momentan long bei den 10- und 30-jaumlhrigen US Bonds wann gehen Sie short und mit welcher rendite rechnen Sie fuumlr die 30-jaumlhrigen Bonds bis Ende 2010Gegen Jahresende werde ich meine Positi-on wechseln Das gegenwaumlrtige kurzfristige Ausleihen und gleichzeitige Long-Engage-ment bei den Finanzinstituten widerspricht der klassischen Bankregel aber damit ver-dienen sie momentan ihr Geld Ich rechne im kommenden Jahr mit einem Anstieg der 30-jaumlhrigen Zinsen 2010 auf fuumlnf Prozent oder etwas mehr
wie sehen Sie die weitere Entwicklung des US-DollarsIch erwarte eine graduelle Erosion in Rich-tung eines Dollar-Index-Wertes von 68 Sollte der Greenback danach in einen freien Fall uumlbergehen waumlre die US-Notenbank Fed ge-zwungen mit einer Zinserhoumlhung um 25 bis 50 Basispunkte Gegensteuer zu geben In diesem Fall wuumlrde die Party an den Aktien-maumlrkten wohl zu Ende gehen
werden wir im naumlchsten Jahr eine Ver-ringerung der Korrelation zwischen den rohstoffen und den Aktienmaumlrk-ten sehen Im kommenden Jahr erwarte ich eine Ent-
kopplung der parallelen Entwicklung zwi-schen den beiden Anlageklassen Das Wirt-schaftswachstum wird enttaumluschen was die Regierungen veranlassen wird neue Ausgabeprogramme zu lancieren Aktien die mehr auf Wachstum setzen duumlrften es in einem solchen Umfeld schwerer haben waumlhrend Rohstoffe durch Stimulierungs-programme beguumlnstigt werden die zu einer Erhoumlhung der inflationaumlren Risiken fuumlhren
man geht im Durchschnitt von einer sechsjaumlhrigen Dauer zwischen dem Houmlhepunkt und dem Tiefpunkt im US-Haumlusermarkt aus Somit wuumlrde die Tal-sohle erst 2012 erreicht werden Teilen Sie diese Ansicht Fuumlr meine Beurteilung ist die Entwicklung der Bauholz-Futures ein wichtiger Fruumlhin-dikator Solange diese sich weiter abschwauml-chen duumlrfte der Markt weiter zur Schwaumlche tendieren Das von Ihnen genannte Jahr 2012 halte ich fuumlr eine realistische Einschaumltzung
worauf basiert Ihre positive Haltung zu GoldSolange die Notenbanken ihre Geldmenge im bisherigen Umfang erhoumlhen duumlrfte Gold an Wert gewinnen Papier ist fuumlr mich kein Geld Gold hingegen repraumlsentiert die be-ste Wert erhaltende Form von Geld und
INTERVIEW
das schon seit mehr als 2000 Jahren Ein konkretes Preisziel zu nennen ist aber schwierig
welchen rohstoff innerhalb des Ener-giesektors moumlgen Sie besonders und weshalbWenn ich einen Energierohstoff auswaumlhlen muumlsste wuumlrde ich mich fuumlr Rohoumll entschei-den da in ihm die houmlchsten politischen Ri-siken stecken Bei einer atomaren Explosion in einem Oumllfeld garantiere ich Ihnen dass die Preise durch die Decke schiessen wuumlr-den
wie beurteilen Sie den Agrarsektor Agrarguumlter sind stark von saisonalen Ef-fekten betroffen Gegenwaumlrtig befinden sie sich in einer Bodenbildungsphase Gegen Jahresende werde ich voraussichtlich eine bullischere Haltung einnehmen und mich staumlrker in diesem Segment positionieren
welches ist Ihr long- und welches Ihr Short-Favorit unter den rohstoffen im kommenden Jahr In den kommenden zwei Jahren duumlrften Long-Positionen auf Gold die groumlssten Ge-winne abwerfen Auf der anderen Seite wer-den Shorts auf US Bond Futures die besten Ertraumlge generieren
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Ein angespanntes Verhaumlltnis von Angebot und Nachfrage China neue Verwendungszwecke und geringe Reserven sind die Ingredienzen fuumlr langfristig steigende Silberkurse Fokussierte Silberminenanlagen sollten in keinem Depot fehlen
der Emission erstellte Flyer nicht als Download verfuumlgbar Beide Elemente wuumlrden die Transparenz spuumlrbar erhoumlhen
Mit dem kuumlrzlich lancierten Silberminen-Tracker SILEX tritt ein neuer Konkurrent auf den Plan Eine Broschuumlre der Basler Kanto-nalbank (wwwbkbchflyersilexpdf ) enthaumllt wertvolle Informati-onen zur Marktsituation von Silber Die Auswahl von SILEX deckt sich in groben Zuumlgen mit SILCH und SILUD Erstaunlicherweise fehlt bei SILEX der bedeutende Konzern Silver Wheaton Im Ge-gensatz zu den RBS-Produkten handelt es sich bei SILEX um eine Basketloumlsung mit einer fixen Laufzeit von knapp zwei Jahren Somit faumlllt keine jaumlhrliche Managementgebuumlhr zur Pflege des Basiswertes an Durch die Gleichgewichtung der ausgewaumlhlten Titel erhalten die kleinen und mittleren Silberproduzenten ein houmlheres Gewicht Der fuumlr SILEX im Sekundaumlrhandel gestellte Spread von rund einem Prozent liegt deutlich unter der unserer Meinung nach exorbitanten Spanne von zwei Prozent bei SILCH und SILUD
payoff-Einschaumltzung Das Kurspotenzial der drei Silberminen-Tracker-Zertifikate ist betraumlchtlich und der Kaufzeitpunkt sai-sonal betrachtet optimal Fuumlr kurz- bis mittelfristig interessierte Anleger besitzt SILEX leichte Vorteile Dank der open-end Aus-gestaltung eignen sich SILCH und SILUD besonders fuumlr eine langfristige Beteiligung am aumlusserst attraktiven Silbermarkt
SILCH ndash Open End Tracker Zertifikat der RBS auf den ABN AMRO Silver Mining TR Index
Das Gold des kleinen mannes im Vormarsch
Silber rutscht immer mehr in die Kategorie der seltenen Metalle Das billigste Edelmetall besitzt nebst seiner an Bedeutung zuneh-menden industriellen Funktion eine hohe Beliebtheit als Gelder-satz Es duumlrfte sich im Falle einer aufkeimenden Teuerung dank seiner begrenzten Verfuumlgbarkeit als sehr wertstabil erweisen
Mit SILCH (CHF) und SILUD (USD) kann der Anleger breit di-versifiziert an den wichtigsten Unternehmen der Branche par-tizipieren Die beiden Zertifikate der Royal Bank of Scotland sind die einzigen Anlageprodukte welche sich auf Indexbasis ausschliesslich auf Silberproduzenten konzentrieren Konzerne wie Fresnillo Penoles Silver Wheaton JSC Polymetal und Pan
American Silver halten die groumlssten Positionen inne Der Index ist kapitalisierungsgewichtet mit einer maximalen Begrenzung von 15 Prozent pro Gesellschaft Die aktuelle Zusammensetzung kann auf der Webseite des Emittenten eingesehen werden Leider fehlt im Termsheet inzwischen die urspruumlnglich im Anhang bei-gefuumlgte Beschreibung der Indexkonstruktion Zudem ist der bei
PRODUCT NEWS
Silber ETF Silber ETC und Silver Mining Index
300
275
250
225
200
175
150
125
100
75
50
1008 0109 0409 10090709
Tracker-Zertifikat auf ABN AMRO Silver Mining TR Index (SILCH)
Silber ETC - CSICI Silber ETF - ZSIL
Quelle Bloomberg (indexiert in CHF ab 311008)
Dieter Haas
Tracker-Zertifikat auf den ABN AMRO Silver Mining TR Index
Produktkategorie Anlageprodukte
Symbol SILCH
Emittent Royal Bank of Scotland
Basiswert ABN AMRO Silver Mining TR Index
Waumlhrung Basiswert CHF
Laufzeit open-end
Managementgebuumlhr pa 100
Geld-Brief-Spanne 200
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 231109 CHF 141
Kursziel 310310 CHF 15000
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoSilberrutschtimmermehrindieKategoriederseltenenMetalleraquo
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Herausgegeben und genehmigt von Morgan Stanley amp Co International plc zugelassen und reguliert durch die britische Finanzaufsicht Financial Services Authority Diese Anzeige wurde ausschlieszliglich zu Informationszwecken erstellt Sie stellt kein Angebot dar ein jegliches Finanzinstrument zu kaufen oder zu verkaufen oder sich irgendeiner Handelsstrategie anzuschlieszligen und sie ist kein Erzeugnis der Research-Abteilung von Morgan Stanley copy 2009 Morgan Stanley Alle Rechte vorbehalten
Bei Morgan Stanley stellen wir houmlchste Anspruumlche an die Entwicklung Umsetzung und Ausfuumlhrung unserer
Finanzprodukte Dieser Ruf ist die Basis unseres Erfolges Wir nutzen unseren reichen Erfahrungsschatz aus
dem Umgang mit institutionellen Anlegern und aus dem Private Banking und machen ihn fuumlr Sie zugaumlnglich
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Innovationen fuumlr Sie noch zugaumlnglicher
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Rohstoffe sind eine kaprizioumlse nicht einfach fassbare Anlageklasse Das neue auf Mo-mentum basierende Anlageprodukt der Hy-poVereinsbank brachte im Backtesting stolze Ergebnisse die jetzt auch in der Praxis erprobt werden
Mit dem in Deutschland kotierten Tracker-Zertifikat HV5CTT kann der Anleger seit kurzem an dieser Strategie teilhaben Dank einer beigefuumlgten Quanto-Komponente wird das Dollarrisiko zum Euro abgesichert Somit spielt die Wechselkursentwicklung keine Rolle Die Kosten fuumlr die Quanto-Gebuumlhr belaufen sich gegen-waumlrtig auf 245 Prozent per annum Auf der Internetseite des Emittenten wwwzertifikatehvbde werden jeweils die aktuellen Saumltze veroumlffentlicht Ferner muss der Anleger eine jaumlhrliche Ma-nagementgebuumlhr von 150 Prozent berappen Da die Subindizes des DJ UBS Commodity Total Return nicht rolloptimiert sind koumlnnen ndash im Unterschied etwa zu den CMCI-Indizes der UBS ndash Rollgewinne oder -verluste entstehenMomentum-Strategien funktionieren besonders in Aufwaumlrtspha-sen Bei ploumltzlichen Kurseinbruumlchen wie etwa 2008 verstaumlrkt der Ansatz in der Regel den Abwaumlrtseffekt In einem solchen Fall braucht es Geduld denn laumlngerfristig zeigt der Trend bei Rohstoffen klar nach oben
payoff-Einschaumltzung Fuumlr die kommenden Monate sieht das Um-feld bei vielen Rohstoffen guumlnstig aus getreu dem Motto laquoThe Trend is your friendraquo Somit bestehen fuumlr HV5CTT intakte uumlber-durchschnittliche Kursgewinnchancen
DE000HV5CTT0 ndash Open-end Tracker-Zertifikat der HVB auf den Commodity Trend TR Index
Trendfolge-Strategie auf rohstoffe
Das im Grunde simple Konzept setzt auf die Tatsache dass Roh-stoffe welche in der Vergangenheit gut gelaufen sind dies wohl auch in Zukunft tun werden Aus dem Anlageuniversum der 23 Dow Jones UBS Rohstoffunterindizes (wwwdjindexescom) wer-den monatlich die vier besten herausgepickt Dabei wird Bezug genommen auf die Performance uumlber die letzten drei Monate Der Klassenbeste wird mit 40 Prozent der zweitbeste mit 30 Prozent
der drittbeste mit 20 Prozent und der viertbeste mit 10 Prozent gewichtet Auf diese Weise errechnet sich der Commodity Trend Total Return Index Monatlich erfolgt eine Anpassung an die neu-en Begebenheiten Der Zusatz Total Return weist darauf hin dass die Zinsertraumlge mitberuumlcksichtigt werden Die Strategie wurde bis ins Jahre 1992 zuruumlckgerechnet Ein Vergleich mit dem Dow Jones UBS Commodity Total Return Index zeigt eine deutliche Outperformance In der Handelswaumlhrung US-Dollar erzielte der Commodity Trend Total Return Index seit 1992 im Durchschnitt eine jaumlhrliche Indexperformance von 2411 Prozent Rohoumll Erdgas Nickel und Benzin wurden dabei am haumlufigsten ausgewaumlhlt Am meisten erhielten Erdgas Kaffee Nickel und Rohoumll die houmlchste Gewichtung
PRODUCT NEWS
Performance Commodity Trend Trader Vic SampP GSCI DJ UBS
2500
2000
1500
1000
500
0
0192 0196 0100 0104 0108
Commodity Trend TR Index Trader Vic TR Index
SampP GSCI TR Index
DJ UBS TR Index
Quelle Bloomberg (indexiert in USD ab 020192)
Dieter Haas
Tracker-Zert auf den HVB Commodity Trend Total Return Index
Produktkategorie Anlageprodukte
ISIN DE000HV5CTT0
Emittent HypoVereinsbank
Basiswert HVB Commodity Trend TR Index
Waumlhrung Basiswert EUR
Laufzeit open-end
Managementgebuumlhr pa 150
Handelsplatz Scoach DE
Briefkurs 231109 EUR 14774
Kursziel 310310 EUR 16000
Daten Kurse Termsheets wwwscoachde
laquoTheTrendisyourfriendraquo
Anzeige
Investment IdeaSuchenSienacheinergutenAnlagemoumlglichkeit
DieInvestmentIdeakoumlnnteIhnenweiterhelfen
Investment gesucht
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client Credit Suisse
object campaign Investment Banking
motif Warrants ImageGearShift
media dp payoff Magazine
format (mm w x h)210x280
bleed 3 mm
colours CMYK
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material deadline 271109
insertion date 041209
job number 0902-115
Approvalsproof reading
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Dieses Dokument stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Abschluss einer Finanztransaktion dar die rechtlich massgebenden Bedingungen sind allein im Kotierungs-prospekt enthalten Bitte verlangen Sie vor einem Anlageentscheid die vollstaumlndigen Produktinformationen insbesondere hinsichtlich produktspezifischer Risiken Emissionspreis und allfaumllliger Gebuumlhren Diese koumlnnen unter der entsprechenden Telefonnummer kostenlos bestellt werden Die Prospektanforderungen gemaumlss Art 652a1156 des schweizerischen Obligatio-nenrechts sind nicht anwendbar Ferner ist das Produkt keine Kollektivanlage im Sinne des KAG untersteht keiner Genehmigungspflicht und keiner Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht FINMA Die Anleger tragen ein Emittentenrisiko Die Werthaltigkeit der Warrants ist nicht allein von der Entwicklung der Basiswerte sondern auch von der Bonitaumlt des Emittenten abhaumlngig welche sich waumlhrend der Laufzeit des Warrants veraumlndern kann Wir machen Sie darauf aufmerksam dass Gespraumlche auf unseren Linien aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Bull-Call-SpreadsMit den Hebelprodukten der Credit Suisse koumlnnen Sie jederzeit durchstarten und schnell auf Marktentwicklungen reagieren Neu bei der Credit Suisse sind interessante Bull-Call-Spreads
Wann kaufe ich einen Bull-Call-SpreadDer Investor hat die Marktmeinung dass der Basiswert (z B Aktie) per Verfall uumlber den Cap-Level steigt Am Verfalltag erhaumllt er die positive Differenz zwischen dem Aktienkurs und dem Strike jedoch maximal die Differenz zwischen dem Cap-Level und dem Strike (z B 4800 - 4750 = 050) Der Preis des Warrants aumlndert sich taumlglich der Bull-Call-Spread kann somit jederzeit verkauft werden Preisbeispiel bei Verfall
Fuumlr weitere Informationen rufen Sie uns anInstitutionelle Anleger Firmen und Banken 044 335 76 00Privatpersonen 044 332 66 68Unabhaumlngige Vermoumlgensverwalter 044 332 20 20Interessiert Wenden Sie sich an Ihren Relationship Managerder Credit Suisse oder an Ihre Hausbankwwwcredit-suissecomglobalwarrants
Symbol Valor Basiswert Kurs Aktie Strike Cap Level Preis Break-Even max RuumlckzBULZU 10 608 734 ZURN 22300 22000 24000 114 23140 200ZUBUL 10 608 735 ZURN 22300 23000 25000 088 23880 200BULRU 10 608 738 RUKN 4880 4550 4750 155 4705 200RUBUL 10 608 739 RUKN 4880 4750 4950 117 4867 200XAUBU 10 661 845 Gold USD 1165 USD 1100 USD 1200 CHF 054 USD 1154 USD 100
Preise vom 261109
RUBUL Aktienkurs Aktienveraumlnderung in Ruumlckzahlung in CHF Erfolg in CHF Erfolg in CHF 117 lt 4750 gt -266 000 - 117 -10000
4800 -164 050 - 067 - 5726 4880 000 130 013 1111 gt 4950 gt 143 200 083 7094
Warrants sind Hebelprodukte und mit sehr hohen Risiken verbunden welche zum Totalverlust fuumlhren koumlnnen wenn die Marktmeinung des Investors nicht eintrifft Sie sind nur fuumlr Investoren bestimmt die diese Risiken verstehen und tragen koumlnnen
GearShift_Produkt_210x280_chd_39L 1 271109 1321
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Die Bank Vontobel brachte am 6 November 2009 ein Outperformance-Zertifikat auf einen Basket von zehn europaumlischen Substanzti-teln auf den Markt Koumlnnte gerade fuumlr Sub-stanzwerte aktuell ein attraktiver Einstiegszeit-punkt sein
aus dem Euro-Raum und aus Titeln die in Pfund gehandelt wer-den Es sind dies die Deutsche Telekom Vivendi Universal Enel Vodafone Group GlaxoSmithKline Sanofi-Aventis Allianz Banco Santander Unilever und Diageo Jedes dieser Unternehmen hat einen Anteil von 10 Prozent am Basket Insgesamt laumlsst sich aus dieser Zusammensetzung eine eher defensive Ausrichtung des Baskets ableiten Dafuumlr spricht die hohe Gewichtung von Titeln aus wenig zyklischen Branchen wie Nahrungsmittel Pharma Telekommunikation und Energieversorgung
Trotz defensivem Charakter mussten auch diese Unternehmen waumlhrend der Finanzkrise Federn lassen und buumlssten teils emp-findlich an Wert ein Die Deutsche Telekom beispielsweise sackte zwischen Anfang 2008 und Mitte 2009 von knapp unter EUR 16 auf gut EUR 8 ab Auch den anderen ging es kaum besser Seit Einsetzen der aktuellen Erholungsphase laumlsst sich aber auch bei den erwaumlhnten Aktien eine Aufwaumlrtstendenz feststellen Glaubt man also der Praumlmisse dass sich Substanzwerte in Abwesenheit einer zyklischen Hausse generell besser entwickeln als dies bei Wachstumswerten der Fall ist so scheint ein Investment zum jetzigen Zeitpunkt durchaus verlockend
payoff-Einschaumltzung Solide Werte die aber doch eine markante Korrektur erfahren haben sind attraktiv Wer an einen generel-len Aufwaumlrtstrend glaubt aber nicht zu sehr spekulieren moumlch-te koumlnnte in VPINT ein vielversprechendes Investment finden Sollte allerdings eine Kurssteigerung ausbleiben so schmerzt der Verzicht auf die hohen Dividenden
VPINT ndash Outperformance-Zertifikat auf einen laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket von Vontobel
outperformance mit Substanz
Unter Substanzwerten versteht man Unternehmen die weniger auf ein schnelles Wachstum ausgerichtet sind sondern eher ndash mit einer soliden Eigenkapitalbasis ausgeruumlstet ndash auf eine konstante langfristige Entwicklung setzen Nach einer turbulenten Phase wie wir sie bis vor kurzem erlebt haben mag es so manchen Anleger geben der sich nach derartigen Anlagen laquomit Substanzraquo sehnt Outperformance-Zertifikate ermoumlglichen uumlberproportio-nale Kursgewinne am Basiswert Der Partizipationsfaktor von
140 Prozent wird dadurch erreicht dass der Basiswert mit Call-Optionen auf die einzelnen Titel kombiniert wird Finanziert wird dies durch einen Verzicht auf die Dividenden welche bei den gewaumlhlten Unternehmen recht uumlppig ausfallen So liegt aktuell die Dividendenrendite bei der Deutschen Telekom bei 8 Prozent Abwaumlrtsbewegungen unter die Kursbasis von EUR 100 werden zu 100 Prozent mitgemacht Das Produkt hat eine Laufzeit von drei Jahren und ist mit einem Quanto-Mechanismus ausgestattet Der als Basiswert dienende Basket setzt sich zusammen aus Aktien
PRODUCT NEWS
Backtesting VPINT vs DJ Euro Stoxx 50 TR Index
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1205 0606 0607 060812071206 06091208
VPINT-Backtesting DJ Euro Stoxx 50 TR Index
Quelle Bloomberg (indexiert in EUR ab 30122005)
Tobias Walter
Outperformance-Zertifikat auf den laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket
Produktkategorie Anlageprodukte
Symbol VPINT
Emittent Vontobel
Basiswert laquoEuropaumlischer Substanzwerte Basketraquo
Waumlhrung Basiswert EUR
Verfall 30102012
Initial Level EUR 100
Leverage 140 ab Initial Level
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 18112009 EUR 10420
Kursziel 31032010 EUR 110
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoNacheinerturbulentenPhasewiewirsiebisvorkurzemerlebthabenmagessomanchenAnlegergebendersichnachAnlagenlaquomitSub-
stanzraquosehntraquo
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Wegen des niedrigen Zinsniveaus und der zeit-weise sehr hohen Volatilitaumlt konnten in letzter Zeit kaum attraktive Kapitalschutzprodukte auf-gelegt werden Im Sekundaumlrmarkt lassen sich aber noch einige Trouvaillen entdecken
auf 100 Basispunkte reduziert Trotzdem wird das Papier aktuell unter pari gehandeltDie Tatsache dass das Produkt mit einem Cap bei 140 Prozent (entsprechend einem Wert des SMI von 948184 Punkten) versehen ist duumlrfte fuumlr den Kaumlufer kaum einen Nachteil bedeuten Dass der Schweizer Blue Chip Index bis zum Verfall des Papiers am 6 Juni 2011 wieder derartige Houmlhen erklimmen wird erwarten wohl nicht einmal die groumlssten Optimisten Da der SMI aktuell nur noch rund 7 Prozent unter dem Ausuumlbungspreis liegt ist die Chance realistisch dass sich bis zum Verfalltermin mit diesem Produkt ein Gewinn
erzielen laumlsst Sollten die Maumlrkte dagegen wieder gegen Suumlden drehen so reduziert sich das Verlustrisiko auf den entgangenen Zins fuumlr das eingesetzte Kapital
payoff-Einschaumltzung Die Maumlrkte haben von einem rasanten Auf-stieg seit Maumlrz zu einem Seitwaumlrtstrend gewechselt Ob es nach dessen Beendigung weiter nach oben geht oder ob die Maumlrkte wie-der nach unten drehen ist ungewiss In dieser Lage ist der Einsatz von Kapitalschutz-Produkten eine gute Wahl Hier gehoumlrt MLSMI aufgrund der attraktiven Bedingungen zu den laquoTop-Picksraquo
MLSMI ndash Kapitalschutzprodukt mit Cap auf den SMI von Merrill Lynch
100 Kapitalschutz und 100 Partizipation
Kapitalschutzprodukte sind eine Kombination aus einer Obligation und einer Anzahl Call-Optionen Mit den Zinsen der Obligation wird der Kapitalschutz garantiert waumlhrend die Calls die Partizipation am Kursanstieg des Basiswerts beisteuern Wenn die Zinsen niedrig sind oder die Optionen ndash auf Grund einer hohen Volatilitaumlt ndash teuer koumlnnen nur wenige Calls gekauft werden was eine niedrigere Par-tizipationsrate zur Folge hat Vor diesem Dilemma stehen aktuell die Emittenten Neue Produkte weisen oft eine relativ tiefe Partizi-pation auf oder es wird auf ndash billigere ndash asiatische Optionen zuruumlck-gegriffen bei denen fuumlr die Ruumlckzahlung nicht der Schlussstand des Basiswerts entscheidend ist sondern ein uumlber die gesamte Laufzeit gemittelter Durchschnitt Die meisten Produkte auf dem Sekundaumlrmarkt dagegen haben Ausuumlbungspreise die weit uumlber dem aktuellen Kursniveau liegen Es gibt aber auch Ausnahmen naumlmlich Zertifikate die zu einem Zeitpunkt emittiert wurden als sich die Aktienmaumlrkte auf aumlhnlicher Houmlhe bewegten wie jetzt Dazu gehoumlrt MLSMI von Merrill Lynch Dieses Papier mit einem Nominalwert von CHF 1000 wurde im Juli 2008 auf den Markt gebracht Es bietet einen Kapitalschutz von 100 Prozent und eine Partizipation von ebenfalls 100 Prozent an einem Kursanstieg des SMI oberhalb des Ausuumlbungspreises von 677274 Punkten Diese attraktiven Bedingungen wurden dadurch ermoumlglicht dass Merrill Lynch zum Zeitpunkt der Emission einen Credit Spread von mehr als 400 Basispunkten aufwies womit ein entsprechend hoher Zins fuumlr den Obligationsteil in die Konstruktion des Produkts einfloss Mittlerweile hat sich der Credit Spread der Emissionsbank wieder
PRODUCT NEWS
Kapitalschutz-Zertifikat MLSMI versus Basiswert
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0708 1108 0309 0709 1109
MLSMI SMI CapBond Floor
Quelle Bloomberg (indexiert in CHF ab 040708)
Martin Pluumlss
Kapitalschutz-Zertifikat mit Cap auf den SMI
Produktkategorie Anlageprodukte
Valor 4327382
Emittent Merrill Lynch
Basiswert SMI
Waumlhrung CHF
Verfall 06062011
Ausuumlbungspreis 677274
Cap 948184 (140)
Kapitalschutz 100
Partizipation bis zum Cap 100
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 231109 9845
Kursziel 310310 10050
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoAttraktivsindZertifikatediezueinemZeitpunktemittiertwurdenalssichdieAktienmaumlrkteauf
aumlhnlicherHoumlhebewegtenwiejetztraquo
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Beruumlcksichtigung des Wechselkurses) Der Zeitwert ist die Differenz aus Warrant-Preis und innerem Wert Er wird von verschie-denen Faktoren wie beispielsweise der erwarteten Schwankungsbreite (implizite Volatilitaumlt) des Basiswerts dem Zinsniveau und der Restlaufzeit beeinflusst Notiert der Basiswert eines Calls bei Faumllligkeit auf oder unter dem Basispreis verfaumlllt der War-rant wertlos Das Gegenstuumlck zum Call ist der Put Er gewinnt tendenziell an Wert wenn der zu-gehoumlrige Basiswert faumlllt Anleger koumlnnen damit auf ruumlcklaumlufige Notierungen eines Basiswerts spekulieren oder Positionen im Depot gegen Kursverluste absichern
Warrants bieten attraktive Gewinnchan-cen in steigenden wie in fallenden Markt-situationen Sollte der Anleger jedoch die Kursentwicklung des Goldes des Silbers oder des Rohoumlls falsch eingeschaumltzt haben kann es zu Verlusten kommen bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals Bit-te beachten Sie dass Anleger mit einer In-vestition in Warrants das Emittentenrisiko von Goldman Sachs tragen
Weitere Details zu Funktionsweise sowie Chancen und Verlustrisiken entnehmen Sie bitte dem jeweiligen Termsheet das wir Ihnen ebenfalls auf unserer Website zur Verfuumlgung stellen Gerne beantworten wir Ihre Fragen auch am Telefon unter der kostenlosen Hotline 044 224 11 44 Die Pro-dukte werden an der Scoach Schweiz AG gehandelt
Aktien und Aktienindizes sind traditionell beliebte Basiswerte von Warrants Doch auch Rohstoffe ruumlcken immer mehr ins Zentrum risikobereiter Investoren ndash neben dem Rohoumll vor allem die Edelmetalle Gold und Silber Die Feinunze Gold markierte zuletzt haumlufig neue Rekordstaumlnde die bei-spielsweise von der Meldung uumlber gestie-gene Importe des wichtigen Schmuckher-stellers Indien begleitet wurde Anleger stehen vor der Frage Wird die Ral-ly der Edelmetalle weitergehen oder droht eine Kurskorrektur Bei Rohoumll lautet die Frage dagegen ob das laquoschwarze Goldraquo die Seitwaumlrts-Bewegung der vergangenen
Der Preis der Feinunze Gold machte viele Schlagzeilen Wird das Edelmetall kuumlnftig seinen Houmlhenflug fortsetzen oder steht eine Kurskorrektur ins Haus
Edelmetalle und rohoumll
Wochen verlassen kann Mit Warrants von Goldman Sachs koumlnnen Investoren unter-schiedliche Marktmeinungen umsetzen und somit von steigenden Kursen oder von fallenden Notierungen profitieren
Da es sich bei Warrants um spekulative Produkte handelt sollten sich nur Anleger darin positionieren die die Funktionswei-se kennen Der Preis eines Warrants setzt sich aus dem inneren Wert und dem Zeit-wert zusammen Der innere Wert errech-net sich beim Call aus der Differenz von Kurs des Basiswerts minus Basispreis des Warrants (bereinigt um das Ratio und unter
INVESTMENT IDEA
Garantin The Goldman Sachs Group Inc Rating der Garantin A1 (Moodyrsquos) A (SampPreg) Art der Garantie unwiderrufliche unbedingte Zahlungsgarantie Emittentin Goldman Sachs International Dieses Inserat stellt keinen Emissionspro-spekt im Sinne von Art 652a resp 1156 OR dar Dieses Inserat erscheint ausschliesslich zum Zweck der Information uumlber die im Inserat aufgefuumlhrten Produkte Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber kollektive Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Bonitaumltsrisiko der Emittentin bzw der Garantin ausgesetzt Anleger sollten vor Erwerb eines Produktes die Ausfuumlhrungen im Offering Circular bestehend aus dem Programme for the Issuance of Derivatives (httpwwwgoldman-sachschProgramm) und dem jeweiligen Pricing Supple-ment zu den Chancen und Risiken (einschliesslich des emittenten- und gegebenenfalls produktspezifischen Totalverlustrisikos) lesen und etwaige Fragen mit einem Finanzberater besprechen Saumlmtliche Angaben sind ohne Gewaumlhr Goldman Sachs Bank AG Public Distribution Muumlnsterhof 4 Postfach CH-8022 Zuumlrich Telefon +41 (0)44 224 1144 Telefax +41 (0)44 224 1020 wwwgoldman-sachsch E-Mail swisswarrantsgscom
Rohstoff-Warrants
Basiswert Symbol1) Option Ausuumlbungspreis in USD Faumllligkeit Referenzpreis in USD Ratio Briefkurs in CHF
Feinunze Gold XAUJE Call 1rsquo200 181209 1rsquo16800 002 038
Feinunze Gold XAUAA Put 1rsquo000 250610 1rsquo16800 002 054
Silber XAGFK Call 2000 181209 1862 1 032
Silber XAGFV Call 2000 250610 1862 1 173
ICE Brent Crude Oil Future LCOCC Call 9000 100510 8124 02 104
ICE Brent Crude Oil Future LCOCF Put 7500 100510 8124 02 127
Stand 24112009 1) Diese Produkte sind bereits an der Scoach Schweiz AG handelbar
Praumlsentiert von Goldman Sachs
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-20
0109 0309 0509 0909 11090709
GEBN DJ Stoxx 600 CONEP
Geberit ndash vor dem Aufstieg in den SmIDie Aktien des Sanitaumlrtechnikunternehmens besitzen intakte Chancen naumlchstes Jahr in den erlauchten Kreis der Blue Chips aufgenommen zu werden
GEBERIT AG CHF 17100CH0030170408|GEBN|Schweiz Analysevom21Nov2009 Schlusskursvom20Nov2009GEBERITAGgehoumlrtzurBranchelaquoBaugewerbeampWerkstofferaquounddortzumSektorlaquoBaustoffeampEinbautenraquoMiteinerMarktkapitalisierungvon686MilliardenUSDollarzaumlhltsiezudenlaquolarge-capraquoGesellschaftenWaumlhrendderletzten12MonatelagderKurszwischenCHF17630undCHF9315DeraktuellePreis vonCHF17100 liegt30unterdemhoumlchstenund836uumlberdemtiefstenWertindieserPeriodeErgeb-nisseit19November2008GEBERITAG646BaugewerbeampWerk-stoffe711DJStoxx600257
Preisbull BeiCHF170relativzurWachstumserwartungleichtuumlber-
bewertetbull SektorpotenzialBaustoffeampEinbautengt15unddamit
deutlich besser als der EinzelwertGewinnprognosenbull DieGewinnprognosenwurdenseitdem28August2009
mehrheitlich nach oben korrigiertTechnische Tendenzbull DieAktieverfuumlgtuumlberleichtpositivesMomentumrisikobull GeberitkorreliertstarkmitdemReferenzindexbull DerTrendderVolatilitaumltistneutralbull DasRisikoderAktiemiteinemBetavon10undmittlerer
Volatilitaumlt entspricht genau dem Durchschnitt
Schweizer Qualitaumlt uumlberzeugtDer gemessen an der Boumlrsenkapitalisierung wichtigste Wert des SMIM steht kurz davor in die Phalanx der SMI-Titel einzubrechen So uumlberzeugte die Geberit-Gruppe mit sehr soliden Umsatzzahlen fuumlr die ersten neun Monate des Jahres 2009 Vor allem die Resul-tate des dritten Quartals fielen erfreulich aus Das gute Ergebnis verlieh den Aktien neuen Schub Das Umfeld bleibt zwar schwie-rig Dennoch erwartet das Unternehmen fuumlr das Gesamtjahr 2009 einen Umsatz leicht uumlber CHF 21 Milliarden Ferner sollten die operativen Ergebnisse besser ausfallen als es nach den ersten sechs Monaten den Anschein hatte Trotz gewisser Vorbehalte wegen dem Fehlen praumlziser mittelfristiger Prognosen befindet sich das Unternehmen auf einem guten Weg Gelingt es der Aktie die markttechnische Huumlrde um CHF 180 zu uumlberwinden waumlre der Weg frei bis zu den Allzeit-Houmlchstkursen um CHF 220
Die Titel zaumlhlen auf alle Faumllle zu den qualitativ erstklassigen Wer-ten des schweizerischen Aktienmarktes Mit einem Kauf eines der beiden bis zum 18 Juni 2010 laufenden Turbo Call-Warrants TGEBD (KO-Level CHF 144) und TGEBC (KO-Level CHF 150) bieten sich beste Chancen auf ein sattes Zubrot Die Knock-out-Schwelle befindet sich zwar leicht oberhalb der 200-Tage-Durch-schnittslinie der Aufwaumlrtstrend scheint aber gefestigt genug Insofern erachten wir die Gefahr einer Barrierenverletzung als relativ gering
Der vorsichtige Spekulant findet auf wwwpayoffch eine grosse Anzahl lang laufender Calls (bis 211212) mit einer breiten Palette an Strikes
Neutral Mittleres Risiko
HohesRisiko
GeringesRisiko
Sehrpositiv
Sehrnegativ
Fundamentale undtechnische Analyse
Risikoanalyse
Gesamteindruck
Negativ Eher negativ Neutral Eher positiv Positiv
Vergleich (19 November 2008 - 20 November 2009)
Quelle thescreenercom
Symbol TGEBC Knock-out Warrants
Valor 10661659
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent UBS
Basiswert Geberit Namen - CHF 177
Verfall 180610
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 038
Ausuumlbungspreis CHF 150
Ratio 501
Kursziel 310310 CHF 080
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
DERIVE
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
29 DERIVE
Trotz Haumlrtetest genuumlgend Zeit Je besser die Stimmung an den Boumlrsen desto vorteilhafter die Kursentwicklung der Small und Mid Caps Diese Regel wurde in der gegenwaumlrtigen Aufwaumlrtsbewegung einmal mehr bestaumltigt Seit Anfang Maumlrz geht es mit der zweiten Kategorie am Schweizer Aktienmarkt wieder kraumlftig aufwaumlrts Das gilt auch fuumlr das Boumlr-senbarometer SMIM welches die Titel umfasst die bezuumlglich der Boumlrsenkapitalisierung gleich nach den Blue Chips rangieren
Trotz der Erholung der letzten Monate liegt der SMIM noch weit entfernt vom Allzeit-Houmlchstkurs bei 198580 Punkten Da der Schwung der breiten Masse zu Jahresbeginn besonders gross ist bietet sich erneut eine Einstiegsgelegenheit fuumlr all diejenigen die den Boumlrsenzug verpasst haben Selbst wenn die aktuelle Hausse auf mittlere Sicht (ab Fruumlhjahr 2010) voraussichtlich einem Haumlr-tetest unterzogen wird bleibt bis dahin genuumlgend Zeit Fuumlr langfristig orientierte Anleger sind Tracker-Zertifikate auf den Performanceindex SMIMC wie BKBMI SMMIT ECSMT VZSMM oder SMITR eine solide Anlagemoumlglichkeit Wer eher auf das Ausnuumltzen kurzfristiger Chancen spekuliert duumlrfte am Mini-Long MSMMB auf den Preisindex SMIM seine Freude ha-ben Im weiteren Verlauf des neuen Jahres werden aber auch Absicherungsprodukte wie die vorsichtigen Mini-Shorts MSMMP oder MSMMZ wieder wichtig werden Vorderhand kann auf sie verzichtet werden auch wenn es sich auszahlen duumlrfte sie nicht gaumlnzlich aus den Augen zu verlieren Trendwenden kommen naumlm-lich oft sehr rasch und unerwartet
SmIm enteilt dem SmIDie kleinen und mittleren Unternehmen besitzen in der Hausse das groumlssere Kursgewinnpotenzial als die Blue Chips
Symbol MSMMB Mini-Long
Valor 10044472
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent Vontobel
Basiswert SMIM - CHF 124165
Verfall open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 225
Stop Loss Level CHF 81893
Finanzierungslevel CHF 80425
Ratio 2001
SVSP Risk Rating 4
Kursziel 31310 CHF 270
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Tradingrange mit Vorteil fuumlr die BullenIm Anschluss an die erfolgreiche Bodenbildung gelang den Schwei-zer Midcaps im Sommer auch noch der Bruch des seit Juli 2007 dominierenden Baissetrends Damit wurden zwei wesentliche Bedingungen fuumlr eine nachhaltige Trendwende erfuumlllt so dass die mittelfristigen Perspektiven konstruktiv sind Das rechnerische Anschlusspotenzial aus der unteren Umkehr laumlsst sich auf rund 275 Indexpunkte taxieren was zu einem Kursziel von rund 1350 Punkten fuumlhrt Unter dem kurzfristigen Blickwinkel faumlllt allerdings auf dass die Entwicklung des SMIM etwas ins Stocken geraten ist Seit Anfang September sind die Schweizer Midcaps in einer Tradin-grange gefangen die auf der Unterseite durch die Tiefpunkte bei 114943 Punkten und nach oben durch die Hochs zwischen 1241 und 1249 Punkten begrenzt wird Ein Ausbruch aus dieser Zone nach oben wuumlrde die vorangegangene Konsolidierung zu den Ak-ten legen und ein Anschlusspotenzial von rund 100 Indexpunkten aktivieren Im Erfolgsfall duumlrfte nicht nur das eingangs skizzierte Positivszenario an Schwung gewinnen sondern es ergibt sich zum zweiten Mal ein Kursziel von rund 1350 Punkten Da sich hier auch das Tief vom Maumlrz 2008 (1349 Punkte) befindet steht auf diesem Niveau ein klassischer Kumulationspunkt zu Buche Die angesprochene Schiebezone fuumlhrt parallel zu einer ndash gemessen am ADX ndash sehr schwach ausgepraumlgten Trenddynamik Uumlbergeordnet sollten Anleger deshalb einen Ausbruch aus der angefuumlhrten Tra-dingrange abwarten Waumlhrend im Erfolgsfall Neuengagements im SMIM Charme haben gilt es auf der Unterseite einen Rutsch unter die juumlngsten Verlaufstiefs bei 114943 Punkten zu verhindern Joumlrg Scherer Technischer Analyst HSBC Trinkaus
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Schl 121569Hoch am 071307 198580Dlsquoschn 133896Tief am 030909 80483 SMAVG bei Schluss(200) 10687020
121569
106870
2009
SMIM Index (daily)
Quelle tradesignalcom
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
30 DERIVE
Symbol XAUSZ Mini-Long
Valor 10665774
Produktkategorie Hebelprodukte
Basiswert (23112009) Gold ndash USD 116595
Emittent Royal Bank of Scotland
Laufzeit open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) USD 244
Stop Loss Level USD 90780
Finanzierungslevel USD 890
Ratio 1001
Kursziel bis 310310 USD 280
SVSP Risk Rating 6
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Unsere Favoriten Im vergangenen Jahr im Houmlhepunkt der Krise als alle Welt in Staatsanleihen fluumlchtete war die deflationaumlre Angst vorherrschend was sich auch beim Goldpreis negativ niederschlug Seither geht es stetig aufwaumlrts Angesichts des schwachen Dollars sowie der gegenuumlber dem Vorjahr deutlich houmlheren Rohstoffpreise duumlrfte der Trend anhalten Wir rechnen mit einem Anstieg des Goldpreises bis Fruumlhjahr 2010 in den Bereich von USD 1200 bis 1300 je Unze Fuumlr Gold geht somit die Party weiter Die Hebelprodukte versprechen naturgemaumlss die groumlssten Ge-winne Uumlber wwwpayoffch kann das aktuelle Angebot schnell und gezielt durchforstet werden Klassische Optionsscheine fal-len wegen der hohen impliziten Volatilitaumlt ausser Betracht Mini-Longs oder Knock-out Calls bieten wesentlich bessere Chancen Bei den Mini-Long Futures auf Gold zaumlhlt der in US-Dollar gehan-delte XAUSZ (Stop Loss USD 93238) zu unseren Favoriten Un-ter den Knock-out Calls gefaumlllt SXAUL (Stop Loss USD 980 Ver-fall 1232010) am besten Die ZKB bietet zwar noch aggressivere Knock-out Calls mit aumlhnlicher Laufzeit an Diese sind aufgrund des Chancen-Risiko-Verhaumlltnisses jedoch teils zu gewagt Zudem ist das Pricing im Vergleich zur Konkurrenz eher teuer was die Anleger angesichts der groumlsseren Gewinnchancen aber offenbar nicht abschrecktFuumlr vorsichtige Anleger empfiehlt sich der Erwerb von Goldbarren oder der Kauf eines physisch gedeckten Exchange Traded Fund Er hat dabei die Wahl zwischen dem nicht waumlhrungsgesicherten ZGLD oder den gehedgten JBGOCA respektive XMGLDC
Kommentar Derivative Partners AGDie Investmentlegende Jim Rogers und der bekannte Oumlkonom Nouriel Roubini haben voumlllig unterschiedliche Ansichten zum Gold Waumlhrend Jim Rogers davon ausgeht dass der Goldpreis im naumlchsten Jahrzehnt auf mindestens USD 2000 pro Unze steigen wird nennt Nouriel Roubini solche Aussagen puren Unsinn Nach seiner Einschaumltzung gibt es keine Inflation oder nahe einer Depression befindliche Situation die solche Progno-sen rechtfertigen koumlnnte Wir glauben dass sich der Professor irrt Zwar hat sich die Teuerung bislang nicht in den offiziellen Zahlen bemerkbar gemacht die Uhr beginnt aber zu ticken Aufschlussreich ist ein Vergleich der TIPS mit dem Goldpreis TIPS steht fuumlr Treasury Inflation Protected Securities Es sind Regierungsanleihen die dem Anleger Schutz vor Inflation bieten Die Zinssaumltze der TIPS sind an den Konsumentenpreis (CPI-All Urban Consumers) gekoppelt Ein Anstieg der Teu-erung bewirkt eine Erhoumlhung der Couponzahlungen Das amerikanische Schatzamt bietet gegenwaumlrtig TIPS auf 5-jaumlh-rige- 10-jaumlhrige- und 20-jaumlhrige Obligationen an Im laquoAuction Scheduleraquo (wwwtreasgovofficesdomestic-financedebt-ma-nagementauctionsauctionspdf) sind fuumlr Februar 2010 neu auch wieder 30-jaumlhrige TIPS eingeplant Das Interesse duumlrfte vermutlich gross sein Wie die Grafik illustriert besteht ein enger Zusammenhang zwischen den beiden Anlagen Das ver-wundert wenig gilt Gold doch landlaumlufig als idealer Schutz vor inflationaumlren Tendenzen
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USD1200
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USD pro Unze
0507 0907 0508 010909080108 09090509
Gold (rechte Skala) Barclays TIPS Bond Fund (linke Skala)
Vergleich der Kursentwicklung Goldpreis vs Barclays TIPS Bond Fund (TIP)
Quelle Bloomberg in USD ab 300507
TIPS und Gold im GleichschrittRauf oder runter ndash divergierende Meinungen zur Entwicklung des Goldpreises Derivative Partners ndash Empfehlung fuumlr Dezember 2009
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Musterportfolio Aktien Schweiz Wachstum Kurs Wert GewichtZertifikatstyp Symbol Emittent Typ Verfall Ratio 131109 Anzahl 131109 in Waumlhrung
ETFSMI XSMI DB ETF open 100 6392 400 2556800 142 CHF
ETFSMI SMICHA UBS ETF open 100 6339 400 2535600 141 CHF
ETFSMI XMSMI CS ETF open 100 6328 800 5062400 281 CHF
TrackeraufDAXglobalSarasinDACHS SARA Tracker open 1 15530 200 3106000 173 CHF
SMI-Kapitalschutz ZKB8I3 ZKB DivKapschutz 221010 1 10429 20000 2085800 116 CHF
Mini-FuturesaufSMI MFSMK VON Mini-Long open 500 063 2000 126000 07 CHF
CASH 2530152 141 CHF
TOTAL 18002752 1000
QuelleDerivativePartnersAG
NewsundaktuelleInformationenzuUm-schichtungeninunserenMusterportfolioslaquoSchweiz-WachstumraquolaquoSchweiz-Optimie-rungraquoundlaquoRohstofferaquokoumlnnenSieaufwwwpayoffch (CommunityForumpayoffMusterportfolios)jederzeitnachschlagen
MUSTERPORTFOLIO
ein Die erhoumlhte Barreserve ermoumlglicht uns rasch auf einen ploumltzlich auftretenden Rich-tungswechsel zu reagieren Eine allfaumlllige Absicherung wuumlrde durch den Kauf eines Mini-Shorts auf den SMI wie beispielswei-se MSMIG erfolgen
Der Kern des Portfolios besteht aus den Exchange Traded Funds SMICHA XMS-MI und XSMI auf den SMI sowie neu dem Tracker-Zertifikat DACHS (vgl payoff ma-gazine 112009) der Bank Sarasin auf den DAXglobal Sarasin Sustainability Switzer-land Price Index Damit tragen wir dem breiten Markt gebuumlhrend Rechnung Das Kapitalschutzprodukt ZKB8I3 auf den SMI erlaubt eine Beteiligung am Anstieg des SMI bis zu einem Knock-out Niveau von 738054 Gleichzeitig ist es auf der Basis von 609962 per Verfall geschuumltzt Sollte allerdings das Knock-out Niveau erreicht werden kaumlme es statt einer Partizipation am Kursanstieg des SMI zur Zahlung eines laquoRebateraquo von 4 Prozent Sofern sich diese
Die Entwicklung der vergangenen Wochen koumlnnte mit laquola hausse amegravene la hausseraquo umschrieben werden Dank der Liquidi-taumltszufuhr der Notenbanken tendierten die meisten Aktienmaumlrkte unaufhaltsam nach oben Es gab bislang kaum nennenswerte Korrekturen Langfristig betrachtet befin-den wir uns aber nach wie vor in einem Baumlrenmarkt Die Drittquartalszahlen erfuumlllten mehrheit-lich die Erwartungen Unter den Index-schwergewichten stach besonders Nestleacute
DerSchweizerAktienmarktsetzteseinenAufwaumlrtstrendfortBisEndeJahrduumlrftedieHausseweitergehenImkommendenJahrrechnenwirmiteinerSchaukelboumlrse
Musterportfolio CH Wachs-tum weiter im Aufwind
hervor Deren Ergebnis uumlbertraf den Kon-sens der Investorengemeinde und brachte neuen Schwung in den Kurs der Aktie Der Boumlrsenaufschwung hat inzwischen sehr viel Positives eskomptiert Das Ende der Fahnenstange ist jedoch noch nicht ganz erreicht Zumindest bis zum Jahres-ende rechnen wir mit einer Fortsetzung der freundlichen Stimmung 2010 duumlrfte aller Voraussicht nach wesentlich anspruchs-voller werden Wir bleiben daher vorsich-tig und setzen in der Regel keinen Hebel
Dieter Haas
laquoLa hausse amegravene la hausseraquo
Noch verspricht der Schweizer Aktienmarkt Aufwind Der Aufwaumlrtstrend duumlrfte allerdings nachlassen
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SPI Rendite Musterportfolio Schweiz Wachstum
0309 0709 1109
Musterportfolio Schweiz Wachstum versus SPI
Quelle Derivative Partners AG
Gefahr abzeichnet werden wir das Pro-dukt rechtzeitig veraumlussern Die Position MFSMK stellt sicher dass das Portfolio vollstaumlndig investiert ist Im laufenden Jahr lag die Performance des Musterdepots bis zum 13 November bei plus 267 Prozent und uumlbertraf diejenige des Benchmark SPI um 67 Prozentpunkte Seit der Lancierung im Maumlrz 2007 erzielte das Portfolio nach Transaktionskosten eine Ren-dite von plus 80 Prozent Der SPI verlor in derselben Zeitspanne 215 Prozent der SMIC 216 Prozent und der SPIEX 211 ProzentInteressierte Anleger koumlnnen die getaumlti-gten Transaktionen unter wwwpayoffch Rubrik CommunityForumPayoff-Muster-portfolios verfolgen
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Fuumlr welches Produkt entscheiden Sie sich
laquoTraded on Scoachraquo steht fuumlr Qualitaumlt Fuumlr erfolgreiche Investments sind fundiertes Wissen und eine klare Marktmeinung genauso gefragt wie gute Handelsbedingungen und sichere Ent -schei dungsgrundlagen Als fuumlhrende europaumlische Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte setzt Scoach mit gezielten Kotierungs- und Handelsregeln neutraler Marktuumlberwachung und dem Online-Qualitaumlts-Check neue Standards in Sachen Transparenz und Sicherheit fuumlr Anleger in der Schweiz Ihre Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte wwwscoachch
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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FISCH Hybrid Intl HA1 MSCI-World TR Index
Die im payoff magazine 1208 vorgestellten Partizipationspro-dukte auf die Boumlrsen der wichtigsten Schwellenlaumlnder gehoumlrten zu den staumlrksten Profiteuren der Aufwaumlrtsbewegung seit Maumlrz Sowohl das open-end Tracker-Zertifikat BRICL auf den DAXglobal BRIC USD TR Index wie auch die an der SIX kotierten Exchange Traded Funds (MABI und BRIC) verzeichneten eine markante Kursentwicklung Die Kursunterschiede waren dabei minimal Noch besser als die klassischen Indextracker schlugen sich seit Dezember 2008 Konkurrenzprodukte wie der Best of BRIC Basket VZBOB und der UBS BRIC Country Rotator Index BRICR (vgl Grafik) Letzterer aumlndert alle sechs Monate seine Index-Zusam-
Die bisherige Kursentwicklung des im payoff express 1208 vorge-stellten Anlagefonds war sehr solide Seine Staumlrken liegen in der geringen Volatilitaumlt gegenuumlber einem Direktengagement (vgl Gra-fik) So investiert der Fisch Hybrid International Fund weltweit in Wandelanleihen mit hybridem Charakter Hybride Wandelanleihen profitieren von steigenden Aktienkursen und bieten gleichzeitig einen wirksamen Kapitalschutz gegen Kursruumlckschlaumlge Es wird Wert auf eine ausgewogene Gewichtung gelegt Ferner werden Fremdwaumlhrungen abgesichert Ziel ist die Erzielung einer langfri-stig houmlheren Rendite als es mit einem globalen Obligationenport-
Performance BRIC-Tracker-Zertifikate
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BRICL VZBOB BRICR
Schwankungsarme Partizipation am Weltaktienmarkt
mensetzung aufgrund des Momentum Dabei erhaumllt der staumlrkste Markt ein Gewicht von 40 Prozent der zweitstaumlrkste ein solches von 30 Prozent der drittstaumlrkste 20 Prozent und der schwaumlchste zehn Prozent Fuumlr einmal gelang es mit diesem Ansatz einen Mehrwert zu erzielen Fuumlr die kommenden Monate duumlrften Anla-gen in die BRIC-Maumlrkte auf der Erfolgsspur bleiben
Die Aktienmaumlrkte der BRIC-Staaten mit viel Schwung
FISCH Hybrid Intl HA1 vs MSCI-Weltaktienindex
folio ansonsten moumlglich waumlre Sofern es zu keinem Einbruch in den letzten Tagen des Jahres kommt duumlrfte der Anlagefonds die beste Jahresperformance seit seiner Lancierung am 31122003 erreichen Bisher lag der Spitzenwert bei 156 Prozent erzielt im Jahre 2005 Nach dem ausserordentlich guten Jahrgang 2009 muss im 2010 mit geringeren einstelligen Ertragsfortschritten gerechnet werden
In der Product News Review analysieren wir den Erfolg oder Misserfolg der vor einem Jahr im payoff express oder payoff magazine praumlsentierten Strukturierten Produkte
Produktvorstellungen und was daraus wurde
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 181208 in CHF)
Quelle Bloomberg (indexiert 041208 in CHF)
Symbol BRICL Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN GB00B19G1D59
Basiswert DAXglobal BRIC USD TR I
Emittent Goldman Sachs Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 10377 Prozent
Valor 1556039 Anlagefonds Fazit
ISIN LU0162832405
Basiswert Fisch CB -
Hybrid International Fund Ausblick
Fondsanbieter Fisch Asset Management
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 1538 Prozent
wwwpayoffch | Dezember 2009
34
Das im payoff magazine 1208 vorgestellte Zertifikat hat sich zum Ziel gesetzt eine einfache transparente und kostenguumlnstige Alter-native zu Hedge Fonds zu bieten Der Merrill Lynch Factor Index besteht aus einem dynamischen Portfolio der folgenden sechs IndexbestandteileSampP500Russell2000MSCIEAFEMSCIEmerging Markets US-Dollar Index und USD-1-Monats-LIBOR Die Gewichtung der einzelnen Indexbestandteile wird dabei jeden Monat anhand einer von Merrill Lynch definierten Handlungsvor-schrift ermittelt Der so errechnete Index erreichte im Backtesting eine hohe Korrelation mit dem Hedge Fonds Index HFRI Die Entwicklung im laufenden Jahr zeigt eine akzeptable Paralle-litaumlt zum HFRI Aus Sicht eines Schweizer Anlegers ist die erzielte
Tracker-Zertifikat FACTR vs CS Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
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FACTR Credit Suisse Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
Performance aber wenig berauschend zumal die Schwaumlche des USD den positiven Ertrag fast vollstaumlndig eliminiert Ein schluumls-siges Urteil zu FACTR kann erst nach dem Durchlaufen einer laumlngeren Korrekturphase an den Aktienmaumlrkten gefaumlllt werden Dann muumlsste es wegen der niedrigen Korrelation zu den traditio-nellen Anlageklassen besser abschneiden
Valabler Ersatz fuumlr Hedge Fonds
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 091208 in USD)
Symbol FACTR Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN XS0284391306
Basiswert Merrill Lynch Factor Index
Emittent Bank of America (ML) Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 892 Prozent
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Jetzt zeichnen bis zum 3 Dezember 2009 marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Investition in die Waumlhrungen Brasiliens Russlands Indiens und Chinas bull 3 Jahre Laufzeitbull 100 Kapitalschutz per Verfallbull 100 Partizipation an der Entwicklung des BRIC-Waumlhrungskorbes gegenuumlber dem US-Dollarbull Investition in Euro Quanto (Waumlhrungsschutz gegenuumlber dem US-Dollar)bull In Zeichnung bis zum 3 Dezember 2009bull Kotierung an der SIX Swiss Exchange wird fuumlr den 10 Dezember 2009 beantragtbull Valor 10lsquo125lsquo868bull Symbol BRICS
indikativ wird am Preisfeststellungstag (3 Dezember 2009) festgelegt
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Die in dieser Anzeige beschriebenen Wertpapiere werden von der ABN AMRO Bank NV mit Hauptsitz in Amsterdam emittiert und von der The Royal Bank of Scotland Bank plc vermarktet und angeboten Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten
BRIC mit Kapitalschutz100 Kapitalschutz und 100 Partizipation per Verfall
wwwpayoffch | Dezember 2009
35 LEARNING CURVE
Erste Erfolge an der EurexDie Terminboumlrse Eurex hat bereits im letz-ten Jahr sehr erfolgreich einen Futures-Kontrakt auf den Dow Jones EURO STOXX 50 Dividendenpunkte-Index lanciert Am 22 Juni 2009 folgten vier neue Futures auf die Dividenden der Unternehmen die im SMI Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 DivDax und Dax Kursindex enthalten sind Per 20 November 2009 weist die Online-Marktstatistik der Eu-rex fuumlr Aktienindex-Dividendenderivate 11rsquo645 gehandelte Kontrakte mit einem Open Interest von 466750 auf Anlaumlsslich der Lancierung sagte Peter Reitz Eurex-Vorstandsmitglied laquoIndex-Dividenden-Fu-tures ermoumlglichen Anlegern den Handel
und die Absicherung von Dividenden uumlber eine eigenstaumlndige Anlageklasse Durch das Listing der Dividendenkomponente dieser zusaumltzlichen Indizes werden eine Verbesserung der Risikomanagementmoumlg-lichkeiten und eine Erhoumlhung der Trans-parenz fuumlr einen der wichtigsten Faktoren zur Bestimmung des Wertes einer Aktie erreichtraquo
nachwuchs in der SmI-FamilieVoraussetzung fuumlr die Lancierung eines Futures auf den SMI war dass die SIX Swiss Exchange einen entsprechenden In-dex entwickelte Anfang Mai lancierte sie Dividendenpunkte-Indizes auf den SMI SMIM und SLI Fuumlr die Berechnung der Indizes werden die Dividendensummen derjenigen Unternehmen die im Basisin-dex enthalten sind in Dividendenpunkte umgerechnet Mit jeder Ausschuumlttung veraumlndert sich folglich der Index Die rei-
Dividenden werden auch laquoZinsraquo der Aktie genannt Neben der erwar-teten Kurssteigerung der Aktie
koumlnnen Dividendenzahlungen wie Zinscou-pons ein regelmaumlssiges aber schwankendes Einkommen liefern Allerdings hat in einem Konkursfall die Zahlung von Coupons Vor-rang vor derjenigen von Dividenden Diese werden jaumlhrlich von der Generalversamm-lung festgesetzt nachdem alle gesetzlichen und statutarischen Buchungen erfolgt sind Sie sind vom Geschaumlftsgang abhaumlngig und somit nicht garantiert So bezahlte bei-spielsweise die UBS 2008 keine Dividen-de Primaumlr Emittenten von Strukturierten Produkten welche mit den einbehaltenen
Mit Dividenden-Futures koumlnnen Anleger das Dividendenrisiko absichern Uumlber Zertifikate koumlnnen sie an den Dividendener-wartungen partizipieren Um Dividenden handelbar zu machen benoumltigt es entsprechende Indizes Solche hat die SIX Swiss Exchange auf die drei Aktienindizes SMI SMIM und SLIlanciert
Dividenden-Indizes fuumlr eine neue Anlageklasse
Dividenden die Struktur ihrer Zertifikate finanzieren und somit auf dieser Position long sind haben das Beduumlrfnis dieses Risi-ko uumlber Futures abzusichern Das laquoHedgingraquo ist aber nur die eine Seite der Medaille Auf der anderen Seite avancieren Dividenden zu einer neuen und interessanten Anlageklas-se da uumlber laumlngere Zeitraumlume ein Direkt-investment in Aktien und eine Anlage in Dividenden unterschiedliche Risikoeigen-schaften wie zB eine niedrigere Volatilitaumlt aufweisen Insbesondere sind Dividenden staumlrker von Fundamentaldaten getrieben und weniger anfaumlllig fuumlr Erwartungen der Marktteilnehmer an in ferner Zukunft lie-gende Leistungen der Unternehmung
Angelika Meyer
Wer zahlt wieviel Dividende Mit entsprechenden Futures laumlsst sich das Risiko eines Dividendenausfalls steuern
laquoFuumlrdieBerechnungderIndizeswerdendieDividendensummenderjenigenUnternehmendieimBasisindexenthaltensindinDi-videndenpunkteumgerechnetraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
36
ne Dividendenkomponente steht seit die-sem Zeitpunkt erstmals fuumlr den Schweizer Markt als unabhaumlngiges Instrument fuumlr den Handel zur Verfuumlgung
Gemaumlss dem laquoLeitfaden Dividenden-punkte-Indizes SMI SMIM SLIraquo der SIX Swiss Exchange werden bei den neuen Indizes laquodie ordentlichen Renditen voll-umfaumlnglich beruumlcksichtigt Dabei werden die Zahlungen stets als Brutto-Betrag behandelt inklusive Verrechnungssteu-er-Anteilraquo Wie eine normale Dividen-denzahlung behandelt werden Kapital-ruumlckzahlungen bei denen der Nennwert der Aktien herabgesetzt wird und die eine ordentliche Bardividende ersetzen oder Teil der ordentlichen Ausschuumlttung sind Ausserordentliche Ausschuumlttungen wie Aktien- oder Sonderdividenden beeinflus-sen die Berechnung der Indizes nicht
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Taumlglich berechnet ndash jaumlhrlich auf null gesetztDie Dividendenpunkte-Indizes werden
einmal taumlglich berechnet und publiziert Jeweils per Montag nach dem dritten Frei-tag im Dezember werden sie wieder auf null Punkte zuruumlckgesetzt So fliessen nur die Dividendenzahlungen des aktuellen Kalenderjahres in die Indexberechnung ein Deshalb verfallen auch die entspre-chenden Futures jeweils jaumlhrlich im De-zember
LEARNING CURVE
laquoDiereineDividendenkompo-nentestehtseitdiesemZeit-
punkterstmalsfuumlrdenSchwei-zerMarktalsunabhaumlngiges
InstrumentfuumlrdenHandelzurVerfuumlgungraquo
Dividendenpunkte-Index Symbol Basisindex
SMI Dividend Points SMIDP SMI Swiss Market Index Price
SMIM Dividend Points SMIMDP SMIM (SMI MID) Price
SLI Dividend Points SLIDP SLI Swiss Leader Index Price
Historische Daten fuumlr die drei neuen Indi-zes sind erst ab dem 22 Dezember 2008 erhaumlltlich Die Formel zur Berechnung so-wie weitere Details sind dem Leitfaden Di-videndenpunkte Indizes SMI SMIM SLI der SIX Swiss Exchange zu entnehmen
nicht zu verwechseln hellipsind Investitionen in die reine Dividende mit Anlagen in dividendenstarke Unter-nehmen wie diese zB der DivDax reprauml-sentiert in dem die 15 Unternehmen aus dem Dax-Universum mit der houmlchsten Dividende vertreten sind Der Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 deckt die dividendenstaumlrksten Titel der Eurozo-ne ab Auch diese Indizes werden jaumlhrlich angepasst
Die neuen Indizes auf einen Blick Dividendenpunkte
Ordentliche Bardividende Ja
Nennwertruumlckzahlung (anstelle ordentlicher Bardividende) Ja
Ausserordentliche Ausschuumlttungen Nein
Aktiendividende (Aktien der eigenen Unternehmung) Nein
Aktiendividende (Aktien einer anderen Unternehmung) Nein
Uumlbersicht uumlber Beruumlcksichtigung von Dividenden und Ausschuumlttungen
wwwpayoffch | Dezember 2009
37 MARKET MONITOR
Bayerische HypoVereinsbankClariden LeuBank Sarasin
Basler KantonalbankRabobank
Bank VontobelSal Oppenheim
Zuumlrcher KantonalbankEFG Financial Products
Credit SuisseBank Julius Baumlr
Goldman SachsHSBC TrinkausCommerzbank
ABN Amro RBSUBS
Deutsche BankSocieacuteteacute Geacuteneacuterale
JP MorganBarclays Bank
BNP ParibasMerrill Lynch
Banque Cantonale VaudoiseBSI
Erfuumlllungsgrad Kurs-Verfuumlgbarkeit Spread Volumen
2078634919048
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AnzahlProdukte
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Payoff Market Making Index ndash Durchschnittswerte 27102009 - 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Entwicklung des Payoff Market Making Index der zehn groumlssten Emittenten vom 02032009 bis 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Im Durchschnitt ist das Market Making der groumlssten Emittenten in der Schweiz gegenuumlber dem Vormonat leicht besser geworden Bei den Branchenschwerge-wichten konnte sich vor allem die Bank Vontobel einen vorderen Platz ergattern knapp vor der Zuumlrcher Kantonalbank Federn lassen musste die UBS punkto Anzahl ausstehender Produkte der zweit-groumlsste Emittent auf dem hiesigen Markt Schlusslichter sind nach wie vor die BSI sowie die Banque Cantonale Vaudoise (BCV) Wenig erfreulich sind auch die PMMI-Werte der US-Investmenbank Mer-rill Lynch und der franzoumlsischen Gross-bank BNP Paribas Einem wahren Haumlrtetest werden die Ban-ken unterzogen wenn die Kursschwan-kungen (Volatilitaumlt) wieder anziehen ndash die Qualitaumlt des Market Makings kommt dann vor allem zum Tragen Trennt sich dann die Spreu vom Weizen
Payoff marketmaking Index
Igor Moser
Aumlhnlich wie im Vormonat teilen sich auch im November die Bayerische HypoVereins-bank und Clariden Leu die ersten zwei Plaumltze Neu hat die Bank Sarasin den Sprung auf das Podium geschafft Insgesamt erzielten im No-vember sechs Banken PMMI-Werte uumlber 90 Eine deutliche Verbesserung des Market Makings erzielten Sal Oppen-heim und die Commerzbank
market making
Mit dem Market Making (den Markt machen Marktpflege) stellt der Emittent sicher dass in einem ausgegebenen Produkt jederzeit Geld- und Briefkurse mit ausreichendem Volumen gestellt sind und so die Marktliquiditaumlt gewaumlhrleistet ist Ein gutes Market Making gibt den Investoren die Sicherheit ein Produkt jederzeit zu fairen Preisen kaufen und verkaufen zu koumlnnen
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400309
ABN Amro RBS
Credit Suisse
Deutsche Bank
Julius Baumlr
HSBC
UBS
Vontobel
ZKB
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Goldman Sachs
Clariden Leu
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wwwpayoffch | Dezember 2009
38
BARRIER-REVERSE-CONVERTIBLES
Das Prinzip Am Beispiel des BARRIER-Reverse-Convertible auf Credit Suisse Die Ruumlckzahlung am 10 Dezember 2010 haumlngt davon ab ob die Credit Suisse-Aktiebis zum 3 Dezember 2010 niemals auf bzw unter dem BARRIER-Level von 75 des Basispreises notiert Sofern die Credit Suisse-Aktie ihren BARRIER-Level nicht ver-letzt oder aber die Aktie am Bewertungstag uumlber dem Basispreis schliesst erhaumllt derAnleger eine Ruumlckzahlung in Houmlhe von 100 Andernfalls erhaumllt der Anleger die beiEmission festgelegte Anzahl Aktien je CHF 1rsquo00000 Bruchteile von Aktien werdennicht geliefert Auftretende Spitzenbetraumlge werden als Barausschuumlttung ausgeglichenDie Auszahlung des Coupons in Houmlhe von 1275 erfolgt in jedem Fall
Emittentin Sal Oppenheim jr amp Cie Kommanditgesellschaft auf Aktien KoumllnZahlstelle Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG Zuumlrich bull EmissionsvolumenCHF 10 Mio je Serie bull NominalbetragStuumlckelung CHF 1rsquo00000 bull Emissions-datum 26 November 2009 bull Liberierung 10 Dezember 2009 bull Bewertungstag3 Dezember 2010 bull Faumllligkeit 10 Dezember 2010 bull Besteuerung Gemaumlss der gegen-waumlrtigen Steuerregelung enthaumllt der Coupon einen Zinsanteil von indikativ 047 pader fuumlr Privatpersonen der Einkommensteuer unterliegt Der daruumlber hinausgehendePraumlmien anteil unterliegt als Kapitalgewinn fuumlr Privatpersonen nicht der Ein kommen -steuer bull Handel An der Scoach Schweiz ab 10 Dezember 2009 AusserboumlrslicherHandel durch Sal Oppenheim bis zu diesem Termin bull Verbriefung Fuumlr die gesamteLaufzeit als unverurkundete Wertrechte bei der SIS SegaInterSettle bull Clearing SISSegaInterSettle Clearstream Euroclear bull Verkaufsrestriktionen USA US-PersonenVereinigtes Koumlnigreich bull Aktuelle Kurse Reuters SALOPPCH
Dieses Inserat erscheint lediglich zur Information und stellt weder einen Prospekt im Sinn von Art 652a bzw1156 OR noch gemaumlss Art 5 KAG oder dem Kotierungsreglement der SWX dar Allein massgeblich fuumlr dieKotierung sind die Bedingungen im Kotierungsprospekt der kostenlos bei der Emittentin Sal Oppenheim jramp Cie KGaA Koumlln bzw bei der Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG sowie auf der Internetseitewwwoppenheim-derivatech erhaumlltlich ist Dieses Inserat stellt keine Anlageempfehlung dar Dieses Inseratstellt weder eine Offerte oder Einladung zur Offertstellung noch eine Empfehlung zum Erwerb vonFinanzprodukten dar es ersetzt nicht die individuelle Beratung durch die Hausbank Dieses Produkt ist einderivatives Finanzinstrument Das moumlgliche Verlustrisiko bei einer Investition in ein solches Produkt ist limitiert auf den bezahlten Kaufpreis Wir moumlchten Sie darauf aufmerksam machen dass Anrufe auf unserer Service-Nummer +41 44 214 23 55 aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dassSie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Indikativ Stand 26 November 2009 Endguumlltige Festlegung der BARRIER-Level Basispreise und derAnzahl Aktien am 4 Dezember 2009 auf Schlusskursbasis Die Prozentsaumltze fur die BARRIER-Level werden bei unveraumlnderten Marktbedingungen den genannten Werten entsprechen koumlnnenjedoch +-3 Prozentpunkte davon abweichen
Zeichnungsfrist bis 4 Dezember 2009 14 Uhr Vorzeitige Schliessung vorbehalten
Zeichnen Sie bis zum
4 Dezember 2009
Mit 25 Risikopuffer - 1 Jahr Laufzeit
1275 pa Credit SuisseBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5265
Anzahl Aktien 1899335 bull Valor 10719662
1075 pa RichemontBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 3360
Anzahl Aktien 2976190 bull Valor 10719661
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Emissionspreis 100 bull Bewertungstag 3 Dezember 2010
Laufzeit 10 Dezember 2009 bis 10 Dezember 2010
Renditeoptimierungs-Produkt nach SVSP
1250 pa UBSBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 1567
Anzahl Aktien 6381621 bull Valor 10719663
950 pa ActelionBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5900
Anzahl Aktien 1694915 bull Valor 10719659
1025 pa AdeccoBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5005
Anzahl Aktien 1998002 bull Valor 10719660
OPP_Payoff_20091203qxdOPP_FuW_20080206 27112009 1430 Uhr Seite 1
wwwpayoffch | Dezember 2009
39 MARKET MONITOR
Korrelationsmatrix
Dass sich Immobilien gut zur Diversifikati-on des Portfolios eignen laumlsst sich an der Korrelation des ZKB IMMOFONDS Schweiz mit anderen Anlageklassen ablesen Die houmlchste Korrelation weist er mit 036 mit demSMIaufOumllhat imSampPGSCITotalReturn Index ein hohes Gewicht ndash das of-fenbart sich auch an der hohen Korrelation von 095 Diese hat sich in den vergangenen Tagen kaum veraumlndert Auf der ganzen Brei-te weist der VSMI der die Volatilitaumlt der Schweizer Blue Chips anzeigt eine negative Korrelation mit den aufgefuumlhrten Indizes auf Dies erstaunt wenig denn steigende Aktienkurse gehen in der Regel mit einer sinkenden Volatilitaumlt einher Ins Auge sticht zudem dass die Korrela-tionen unter den meisten Anlageklassen
SampP will mit DAX Igor Moser
Waumlhrend der deutsche Leitin-dex DAX eine hohe Korrelation mit dem breiten US-Index SampP 500 aufweist korreliert das Schweizer Boumlrsenbarometer SMI mit dem Nikkei 225 deut-lich weniger kraumlftig Ohnehin fuumlhrt der japanische Aktienin-dex etwas ein laquoEigenlebenraquo
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
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1 SMI -007 -005 -004 -015 -004 -037 -003 -003 -014 -010 -006 -007 -003 027 013 013 -023 -012 -013
2 DAX 078 000 -003 -015 -005 -024 -008 -008 -012 -017 -009 -015 -007 019 008 002 -020 -008 -018
3 DJ EURO STOXX 50 082 097 -002 -010 -002 -022 -006 -007 -009 -013 -006 -012 -005 019 006 004 -022 -003 -021
4 SampP 500 079 090 088 -015 -006 -022 -013 -011 -018 -023 -019 -018 -012 011 015 003 -012 -006 -018
5 NIKKEI 225 064 070 076 067 -014 -021 -014 -013 -017 -021 -014 -019 -013 002 008 -019 -007 003 -017
6 DAXGlobal BRIC 066 082 081 078 068 -014 -008 -006 -012 -022 -017 -015 -007 006 019 001 -004 002 -009
7 VSMI (Volatilitaumlt) -060 -060 -063 -054 -058 -055 002 007 002 -005 -012 -001 004 -015 015 -004 007 -032 000
8 SampP GSCI Total Return 049 060 062 052 051 056 -030 000 -007 -009 -007 -014 -001 002 016 -005 -011 000 -025
9 SampP GSCI Crude Oil 040 050 051 045 039 048 -017 096 -007 -006 -008 -012 -001 002 016 001 -013 -003 -023
10 SampP GSCI Industrial Metals 039 060 061 047 053 055 -025 075 065 -023 -015 -012 -007 -001 020 -013 -003 -005 -032
11 SampP GSCI Soft Commodities 048 050 054 041 044 037 -030 068 061 045 -013 -025 -007 000 017 -016 -011 -002 -014
12 SampP GSCI Agricultural 046 056 057 039 052 037 -044 067 054 054 070 -019 -008 011 009 -015 -016 -002 -015
13 SampP GSCI Livestock 031 033 037 029 021 030 -026 034 030 031 016 025 -012 000 012 -011 -002 -002 -019
14 Brent Oil - Generic Future 042 052 056 046 044 050 -023 095 092 068 067 058 037 -001 016 -003 -014 000 -024
15 Gold - Generic Future 008 018 014 007 001 005 -021 030 030 000 026 041 005 027 002 -018 006 010 -002
16 USDCHF 002 -020 -019 -010 -025 004 025 -019 -010 -002 -016 -044 -022 -016 -039 020 019 012 014
17 EURCHF 044 037 038 042 014 036 -010 024 027 019 025 011 001 022 -004 039 017 016 -014
18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027
19 10 Jahre CHF SWAP 024 035 042 037 041 041 -037 053 047 034 039 039 024 050 015 -025 013 -013 -025
20 ZKB IMMOFONDS Schweiz 036 030 029 025 029 029 -025 -001 -008 -004 018 023 001 -008 003 -008 -002 -002 005
abgenommen haben Am staumlrksten ist dies zwischen dem ZKB IMMOFONDS Schweiz unddemSampPGSCIIndustrialMetalsderFall
Die Korrelation bildet die gegen-seitige Abhaumlngigkeit von zwei oder mehreren statistischen Vari-ablen ab Uumlblicherweise wird die Korrelation mit dem Symbol ρ (rho) dargestellt Dabei liegt rho zwischen -1 (negative Korrelation) und +1 (positive Korrelation) Fuumlr eine ideale Diversifikation wird eine Korrelation von 0 zwischen den Positionen angestrebt (Un-abhaumlngigkeit) Instrumente mit einer aus-gepraumlgt negativen Korrelation sind ideal um bestehende Positionen zu hedgen
Korrelation(linkesunteresDreieck) gt075 05-075 025-05 lt-025VeraumlnderungderKorrelationindenletzten3Monaten(oberesrechtesDreieck) gt005 lt-005
Quelle Bloomberg
wwwpayoffch | Dezember 2009
40
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Der AMEX Gold BUGS Index (der bdquoIndexldquo) ist ein Warenzeichen der American Stock Exchange LLC (bdquoAMEXldquo) das in Zusammenhang mit dem Market Access AMEX Gold BUGS Index Fonds (der bdquoFondsldquo) von ABN AMRO lizenziert wurde AMEX haftet nicht fuumlr die Richtigkeit undoder Vollstaumlndigkeit des Index oder der darin enthaltenen Daten Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten ABN AMRO Bank NV ist ein Tochterunternehmen der The Royal Bank of Scotland Group plc (wie in Section 1162 des Companies Act 2006 von England und Wales definiert)
Fuumlr weitere Informationen stehen wir Ihnen jederzeit gerne zur Verfuumlgungwwwrbsbankchmarkets middot marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Kapitalschutz-Produkte MINI Future Zertifikate Warrants Open End Zertifikate und ETFbull Auf die Feinunze Gold oder den AMEX Gold BUGS Indexbull In USD EUR CHF oder mit Waumlhrungsschutz (Quanto)bull Boumlrsentaumlglich handelbar bull Emittent ABN AMRO Bank NV - Rating Aa3 (Moodylsquos) A+ (SampP)
Investieren in Goldmit Kapitalschutz Hebel oder 11
Produktname Finanzierungs- Stop Loss Laufzeit Waumlhrung Valoren levelStrike Marke
Gold MINI Long 100106 102000 Open End USD 10lsquo724lsquo290
Gold MINI Long 99105 100980 Open End CHF 10lsquo724lsquo303
Gold MINI Long 98104 99960 Open End USD 10lsquo724lsquo297
Gold MINI Short 133895 131320 Open End CHF 10lsquo727lsquo528
Gold Call Warrant 120000 - 18122009 USD 3lsquo426lsquo913
Gold Call Warrant 120000 - 18062010 USD 10rsquo066rsquo667
Gold Call Warrant 130000 - 17122010 CHF 10lsquo067lsquo344
Gold Put Warrant 100000 - 19032010 CHF 10rsquo596rsquo910
Hebelprodukte
Produktname Laufzeit Waumlhrung Valoren
AMEX Gold Bugs Index ETF Open End USD 2rsquo617rsquo084
Gold Open End Zertifikat Open End USD 1rsquo462rsquo936
Gold Quanto Open End Zertifikat Open End CHF Quanto 1rsquo782rsquo011
Kapitalschutz Partizipation Verfall Waumlhrung Valoren per Verfall
95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047
100 95 11022013 EUR 3rsquo615rsquo046
95 105 11022013 USD 3rsquo615rsquo041
95 100 11022011 EUR Quanto 3rsquo615rsquo045
Partizipation an der durchschnittlichen Wertsteigerung des Goldpreises
Stand 27 November 2009
Partizipationsprodukte
Kapitalschutzprodukte auf die Feinunze Gold
wwwpayoffch | Dezember 2009
41 MARKET MONITOR
rating watch Anspannungen ge-gen Jahresende
Jana Schultze
Seit dem Sommer haben sich die Credit Spreads der Banken stark zuruumlckgebildet Dies spie-gelt vor allem das gestiegene Vertrauen in die Finanzinstitute Aber nun zeigen sich erneute Spannungen
Quelle SampP Moodyrsquos Fitch ZKB Bloomberg
Emittent Kredit-Rating Tier 1
Ratio
Credit
Spreads in
Basispunkten
Stand 251109
Veraumlnde-
rung zum
Vormonat
Trend
Moodyrsquos SampP Fitch
ABN AMRO Aa3 A+ AA- - 73 23 Aargauische Kantonalbank - AAA - - - -
Bank am Bellevue - - - 810 - -
Bank of America A2 A A+ 92 101 24 Bank Julius Baumlr Aa3 - - 167 - -
Bank Sarasin - - - 151 - -
Bank Vontobel A1 A+ - 185 - -
Banque Cantonale Vaudoise A1 AA- - 164 - -
Banque Pasche SA - - - - - -
Barclays A1 A+ AA- 86 42 6 Basler Kantonalbank - AA+ - 136 - -
BNP Paribas Aa1 AA AA 88 36 6 BSI A1 AA- A+ - 28 2 Citigroup A3 A A+ 127 152 27 Clariden Leu Aa2 - - 120 -
Commerzbank Aa3 A A+ 101 38 1 Creacutedit Agricole Aa1 AA- AA- - 49 -1 Credit Suisse Aa1 A+ AA- 155 45 -3 Deutsche Bank Aa1 A+ AA- 104 35 3 DWS GO - - - - - -
EFG Financial Products A2 - A 129 - -
Goldman Sachs A1 A A+ - 79 7 HSBC Trinkaus - - AA 88 25 -5 HypoVereinsbank A1 A A+ 146 40 5 JP Morgan Chase Bank Aa1 AA- AA- - 33 1 Merrill Lynch A2 A A+ - 121 21 Morgan Stanley A2 A A - 163 0 Nomura Bank International - A- - 149 - -
Rabobank Aaa AAA AA+ 130 40 1 Royal Bank of Scotland Aa1 A+ AA- - 88 18 SalOppenheim - - A- - - -
Socieacuteteacute Geacuteneacuterale Aa2 A+ A+ 95 51 -9 UBS Aa3 A+ A+ 132 57 7 Valartis Bank - - - 182 - -
Zuumlrcher Kantonalbank Aaa AAA AAA 129 - -
Die Credit Spreads beziehen sich auf das jeweilige Mutterhaus einjaumlhrige Laufzeit Die BSI ist eine Tochter der Assicurazioni Generali SpA
Ratings und Credit Spreads von in der Schweiz taumltigen Derivat-Emittenten
Gegenuumlber dem Vormonat konnten nur wenige Banken die Credit Spreads weiter abbauen allen voran HSBC Trinkaus Das Finanzinstitut hat es mit aktuell 25 Basis-punkten geschafft BSI (28 Bp) vom ersten Platz zu verdraumlngen Einen Verlust musste dagegen ABN AMRO hinnehmen Deren Credit Spread ist gegenuumlber dem Vormo-nat um 23 Basispunkte gestiegen Auch haben es Morgan Stanley Citi Group Mer-rill Lynch und die Bank of America nicht geschafft die Marke von 100 Basispunkten zu unterschreiten
Weniger gute Nachrichten gibt es auch beim Kredit-Rating der UBS AG zu berichten Die Rating-Agentur Moodyrsquos hat die Grossbank eine Stufe von Aa2 auf Aa3 zuruumlckgesetzt Moodyrsquos begruumlndete die Entscheidung damit dass die Bank mit ruumlcklaumlufigen Er-traumlgen im Investment Banking und einem starken Verlust an Kundenvertrauen zu kaumlmpfen habe Die Aussichten der Bank seien laut Moodyrsquos negativ In den kom-menden 12 bis 18 Monaten seien weitere Ruumlckstufungen moumlglich
wwwpayoffch | Dezember 2009
42
DIE ENTSCHEIDENDEN INFOS FUumlRSBUSINESScash ist die bedeutendste multimediale Wirt-schafts- und Finanzplattform der Schweiz VonBanken unabhaumlngig und stets aktuell Mit praumlg-nant und prospektiv verfassten News sowie pra-xisnahen Tools Boumlrsen-Trends umfassende Kurs-informationen und aufschlussreiche AnalysenJetzt online als Newsletter auf dem Handy undals Video wwwcashchderivate
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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MARKET MONITOR
Attraktive neuemissionenPartizipations-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Partizipation BonuslevelBarriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
JFGOI 10744544 Gold- und Oumllbasket JB Tracker-Zertifikate Bull 100 041209 251111 USD
RANTI 10747167 EURO-Bond-Basket ZKB Tracker-Zertifikate Bull 100 181209 290714 EUR
MBANK 10751917 CSUBSJulius Baumlr CLEU Bonus-Zertifikate Bull 100 125 49 031209 271112 CHF
Alle Angaben verstehen sich als indikativ
Renditeoptimierungs-Produkte
Kapitalschutz-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Coupon Barriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
NEMSR 10771191 Newmont Mining CLEU Barrier Rev Conv Bull 1050 65 091209 031210 USD
KIAPR 10761853 Allianz Bayer Total UBS Barrier Rev Conv Bull 1000 65 - 70 101209 031210 EUR
JBHOL 10766951 Holcim Julius Baumlr Nestleacute JB Barrier Rev Conv Bull 1250 65 071209 261110 CHF
VON931 10647297 Logitech VT Barrier Rev Conv Bull 1205 70 041209 261110 CHF
ZKB9U9 10749483 ABBRichemontCredit Suisse ZKB Barrier Rev Conv Bull 1550 70 031209 261110 CHF
SLATL 10719654 Actelion SOP Barrier Rev Conv Bull 900 72 - 78 031209 110610 CHF
EFGOB 10702928 BNP ParibasRWESiemens (COSI) EFG Barrier Rev Conv Bull 1000 58 031209 221110 EUR
REVJL 10559762 Credit Suisse Novartis Swiss Re GS Barrier Rev Conv Bull 1700 75 - 79 021209 261110 CHF
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Kapitalschutz Partizipation Coupon 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
BRICS 10125868 BRIC Currency Basket ABN Kapschutz ohne Cap Bull 100 100 101209 101212 EUR
CPNSD 10747260 SMI EURO STOXX 50 CLEU Kapschutz ohne Cap Bull 90 100 041209 281112 EUR
ZKB9V5 10761862 Nachhaltigk-Basket V ZKB Kapschutz mit Coupon Bull 100 050 - 380 231209 161214 CHF
wwwpayoffch | Dezember 2009
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MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
meistgehandelte derivative Hebel-Produkte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs Kurs Basiswert Produkttyp Art Symbol Valor Emittent Verfall Strike Basiswert Produkt Waumlhrung CHF Umsatz
SMI Index Mini-Futures Long MFSMK 10595913 VT - 604812 630223 053 CHF 12995160
DAX Index Mini-Futures Short MDAXF 4637010 VT - 597071 566279 098 CHF 6499132
Zurich Financial Services AG Warrants Call ZUFDE 10148158 DB 17122010 22000 21900 025 CHF 5653400
Nestleacute N Warrants Call NESKE 3212732 ZKB 18122009 4600 4781 023 CHF 4971850
UBS N Warrants Call UBSJN 10141784 BAER 19032010 1800 1583 009 CHF 4901542
ABB N Warrants Call ABCDE 10148125 DB 19032010 2000 1858 013 CHF 4437806
LongShort Strategies Basket Warrants Call BASKA 3106991 UBS 11052010 10000 - 1725 USD 4292841
Gold fix PM Warrants Call XAUAX 10469608 GS 26032010 105000 117090 273 CHF 3612200
Holcim N Warrants Call HOLLA 10499297 BAER 18062010 8000 7300 024 CHF 3326177
Credit Suisse Group N Mini-Futures Short MCSGQ 3594664 VT - 7051 5275 176 CHF 3041314
Silver Warrants Call XAGGM 10469597 GS 25062010 1400 1817 476 CHF 2459000
Roche GS Warrants Call ROGIC 10148142 DB 18122009 16300 16470 009 CHF 2265759
Devisen USDCHF KO- Warrants Call SUSVW 10235410 VT 19032010 090 100 106 CHF 2228900
Xstrata PLC Warrants Call XTACC 10583484 VT 19032010 1100 1180 039 CHF 1738458
Brent Crude Oil Future MAR 10 Warrants Call LCOAL 10469613 GS 08022010 7000 8268 214 CHF 1560250
Richemont A Aktien Warrants Call CFRDC 10443768 DB 18062010 3200 3291 043 CHF 1538100
DJ EURO STOXX 50 (Price) I Mini-Futures Long XESXE 10443740 DB - 260452 281904 329 CHF 1325963
Clariant N Warrants Call CLNDH 10443608 DB 17092010 1050 1089 032 CHF 1175000
Swiss RE N Mini-Futures Long MRUKB 10572777 VT - 3779 4816 052 CHF 1099608
Brent Crude Oil Future JUN 10 Warrants Put LCOBP 3883523 GS 10052010 10000 7114 435 CHF 1058500
Boumlrsen-ForumKnow-How-ErfahrungsaustauschundAnlage-Ideen
DiskutierenSiemitwwwpayoffchwarrantshomeboardjsp
Buy-Sell-Hold
Im Fokus der Anleger standen in den vergangenen fuumlnf Handelsta-gen vor allem Schweizer SMI-Titel sowie Produkte auf die Indizes SMI und DAX Das am meisten umgesetzte Produkt war der Call MFSMK auf den Schweizer Boumlrsenbarometer SMI Allerdings wurde der Call-Warrant mehr verkauft als gekauft Gefragt waren zudem die Call-Warrants NESKE auf den Schweizer Nahrungsmittelmulti
Nestleacute und ZUFDE auf den Finanztitel Zurich FS Rege umgesetzt wurde des weiteren der Call ABCDE auf ABB Dieser wurde jedoch markant mehr verkauft als gekauft Das Edelmetall Gold ist derzeit in aller Munde der Call XAUAX der Deutschen Bank wurde denn auch rege umgesetzt Die Kaumlufer und Verkaumlufer hielten sich dabei die Waage
wwwpayoffch | Dezember 2009
45 MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
Meistgehandelte derivative Anlageprodukte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs KursBasiswert Produkttyp Produktname Symbol Valor Emit Verfall Basiswert Produkt Waumlhrung CHFUmsatz
EUR 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXEUD 2049441 VT - - 11400 EUR 23541130
3M EURIBOR Kapschutz mit Coupon Floored Fl Rate Note FLOTR 10125819 ABN 11082015 072 10165 EUR 8465833
USD 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXUSD 2049445 VT - - 11670 USD 6301637
CMCI WTI Crude Oil TR Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm TCLCI 3333332 UBS - - 124700 USD 4565851
CHF 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXCHD 2049435 VT - - 10650 CHF 4216078
WTI Crude Oil EUR Hedge Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm ECLCI 3706984 UBS - - 120400 EUR 4007217
SWX Immofdsindex TR Tracker-Zertifikate Tracker IMMIT 2414112 ZKB - 23049 23120 CHF 3201753
DJ EURO STOXX 50SampP500SMI Kapitalschutz mit Cap Capped CPN CPNWO 10079901 UBS 16042012 - 10610 EUR 3151056
Gold fix PM Kapschutz mit Knock-Out Shark Unit VUSGO 10547043 VT 16092011 117030 9820 USD 2878955
GBP 3M Libor Kapschutz mit Coupon Floored Floater Note FLGBB 10214994 GS 27082014 - 10015 GBP 2781470
JB European Equity Yield Basket Tracker-Zertifikate Zertifikat JFEYK 10595708 BAER 02122010 - 9880 EUR 2486799
ZKB Adamant HMO Basket Tracker-Zertifikate Proper HMOBA 10620101 ZKB 28092010 - 10550 USD 2132400
CHF 3M Libor Kapitalschutz mit Coupon Floored Floater VFLIB 10687097 VT 05112014 - 10030 CHF 2041105
ZKB EURO Anleihen XXIII Basket Tracker-Zertifikate Proper EURBS 4931654 ZKB 13102011 - 9987 EUR 1931343
VT EUR Bondbasket Tracker-Zertifikate Voncert VZEUB 3650965 VT 11012012 - 10900 EUR 1820797
Gazprom Norilsk Nickel Rosneft Barrier Rev Conv Reverse Exch Sec RUSUS 10125863 ABN 23022010 - 8966 USD 1810311
DJ EURO STOXX 50 (Price) Index Kapitalschutz mit Coupon Digital GROI GROIN 4305340 UBS 23062010 281904 10170 EUR 1766859
Roche GS Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9WD 10463736 VT 15102010 16490 10120 CHF 1686145
Gazprom SpAdr Reg-S Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9LW 10258845 VT 18122009 1575 9910 USD 1526893
EURO STOXX 50Nikkei SampP 500 Barrier Rev Conv Kick-In GOAL KIAPI 10548514 UBS 21122009 - 9599 EUR 1526565
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Das neue Kursprogramm 2010
Master-Seminar
Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
Winter-Seminar DiMi 910 November 2010
Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Master-Seminar
Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
Winter-Seminar DiMi 910 November 2010
Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Nach wie vor ist Schutz Trumpf Die Money Market Notes (VXEUD VXUSD und VXCHD) der Bank Vontobel verzeichneten in den ver-gangenen fuumlnf Handelstagen hohe Umsatzvolumen Auf Anklang stiessen in Anlegerkreisen zudem die Exchange Traded Commodities ECLCI und TCLCI auf die Indizes UBS Bloomberg CMCI WTI TR Index und UBS Bloomberg CMCI WTI EUR Hedge
Rege gehandelt wurde zudem der Tracker IMMIT auf den SWX Immofdsindex Bei den Kapitalschutz-Produkten stand der Floored Floating Rate Note FLOTR auf den 3M EURIBOR in der Gunst der Investoren Punkto Umsatzvolumen haben Kapitalschutz-Produkte in den vergangenen fuumlnf Handelstagen leicht zugelegt Renditeopti-mierungs-Produkte wie Barrier Reverse Convertibles waren etwas weniger beliebt
wwwpayoffch | Dezember 2009
46 EVENTSEVENTS
Struki Stamm Hotel Widder
Der Struki-Stamm erfreute sich regen Zulaufs
Am 16 November ist erstmals erfolgreich der Struki-Stamm durchgefuumlhrt worden Fuumlhrende Exponenten der Schwei-zer Derivatbranche trafen sich im Hotel Widder zur Kon-taktpflege Ziel des Struki-Stamm ist es sich regelmaumlssig in kleinem Rahmen und ungezwungener Atmosphaumlre aus-tauschen zu koumlnnen Am Struki-Stamm wurden keine Refe-rate gehalten es wurde nichts verkauft nichts entschieden aber viel besprochen und fein gegessen
Der Struki-Stamm findet drei bis vier Mal jaumlhrlich statt Or-ganisiert wurde der Anlass von payoff mit freundlicher Un-terstuumltzung der Commerzbank die kuumlrzlich ihr Debut im Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte gab
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struki stammPersoenliche Einladung zum ersten
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montag16 November
HOTEL WIDDER
R e n n w e g 7 Z uuml r i c h
Mit freundlicher Unterstuumltzung von der
Organisation
bull Ungezwungene Atmosphaumlre
bull Pflegen Sie Ihre Kontakte
bull Gutes Essen und Trinken
Wir freuen uns Sie am ersten
Struki-Stamm im Hotel Widder
zu begruumlssen
Wettbewerban der Messe fuumlr Strukturierte Produkte
Wie heisst das Schweizer Institut welches Weiterbil-dungs-Seminare fuumlr Strukturierte Produkte anbietet Unter jenen die Swiss Derivative Institute angekreuzt ha-ben wurden folgende Messeteilnehmer als Gewinner aus-gewaumlhltMichele Corletto aus Zuumlrich hat das Verwoumlhnwochenende im Hotel Palace Luzern gewonnen Je ein Gutschein fuumlr die Tamina Therme in Bad Ragaz ging an Felix Gerhard aus Huuml-neberg Pascal Hollenstein aus Zuumlrich Nicole Kalt aus Hau-sen am Albis Daniel Meier aus Zuumlrich und Helen Riccards aus Steinhausen
Das payoff-Redaktionsteam gratuliert den Gewinnern herz-lich und wuumlnscht eine gute Erholung
payoff-Redaktionsleiter Igor Moser gratuliert Pascal Hollenstein (r) zum Gewinn eines Gut-scheins in der Tamina Therme in Bad Ragaz
Martin Coninx Geschaumlftsfuumlhrer Finanz und Wirtschaft (links) und Andreacute Buck Head Marketing und Sales Scoach Schweiz in angeregter Diskussion
Jan Schoch CEO EFG FP (links) diskutiert mit
Claudio Topatigh ZKB
Eric Wasescha Geschaumlftsfuumlhrer des SVSP
Sandro Dorigo (links) EFG FP und Willi Bucher
Julius Baumlr im Gespraumlch
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Veranstaltungskalender41209 coSI-Veranstaltung Zuumlrich wwwefgfpcom151209 ETF Seminar - convention Point Zuumlrich wwwsix-swiss-exchangecomeventsetf_seminar_dehtml140110 EFG Financial Products Day Zuumlrich wwwefgfpcom03-050210 Finanzmesse FonDS10 Zuumlrich wwwfonds-messech05060310 Deutsche Anleger messe 2010 Frankfurt aM wwwanlegermesse-frankfurtde180310 Exchange Traded Product Day Genf wwwetpdch250310 Exchange Traded Product Day Zuumlrich wwwetpdch25260310 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech150410 Swiss Derivative Awards Zuumlrich wwwswiss-derivative-awardsch23-250410 Anlegermesse Invest Stuttgart wwwinvest2010de7-90610 master-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech28290610 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech670910 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech
Im naumlchsten payoff berichten wir unter anderem uumlberhellipmoumlglicheEntwicklungenundTrendsimMarktfuumlrStrukturierteProdukte2010
DesWeiterenhatpayoffeinInterviewmitThorstenMichalikuumlberboumlrsengehandelteIndexfonds(ETF)sowieuumlberdenDBCommodityBoosterDJ-UBSCIimSpeziellengefuumlhrtMichalikleitetdasETF-Geschaumlftdbx-trackersderDeutschenBank
ZudemerfahrenSiemehruumlberCPPT(ConstantProportionPortfolioTechnique)CPPTberuhtaufeinemdynamischenAssetAllokations-prozesszwischeneinerAnlageineinenBasiswert(Renditeteil)undeinerNull-Coupon-Anleihe(Anleihenteil)
AlldiesundvielesmehrfindenSieimnaumlchstenpayoffmagazine
readers VoiceDie Ausbildungsexperten vom Swiss Derivative InstituteTM antworten auf payoff-Leserfragen
Weniger ProdukttypenBei der neuen Map ist mir aufgefallen dass bestimmte Produkttypen nicht mehr erscheinen Was ist der Grund weshalb etwa Airbag-Zertifikate nicht mehr aufge-fuumlhrt werden RB
READERS SERVICE
Nutzen Sie das Know-how unserer Experten des Swiss Derivative InstitutesTM und senden Sie uns Ihre Fragen zu Strukturierten Pro-dukten an
infoswissderivativeinstitutech
Auf der SVSP Swiss Derivative Map 2008 sind die Produkttypen Spread Warrants (Hebel-Produkte) Airbag-Zertifikate (Par-tizipations-Produkte) und Barrier Range Reverse Convertibles (Renditeoptimie-rungs-Produkte) noch aufgefuumlhrt Auf der aktuellen SVSP Swiss Derivative Map welche die europaumlische Kategorisierung vollumfaumlnglich uumlbernommen hat sind die erwaumlhnten Produkte nicht mehr zu finden Ein bestimmter Produkttyp wird nur dann angezeigt wenn mindestens drei Emittenten jeweils drei Produkte uumlber mindestens zwei Monate ausstehend haben Dies gilt sowohl fuumlr die Aufnahme eines Produkttyps in die Map als auch fuumlr dessen Wegfallen Auf der aktuellen Map werden zwanzig ver-schiedene Produkttypen unterschieden
In einem ersten Schritt werden Anlage- und Hebel-Produkte abgegrenzt Die SVSP Swiss Derivative Map 2009 erscheint etwas schlanker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt drei-stelligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der euro-paumlische Dachverband beschlossen die Ka-tegorisierung zu vereinheitlichen
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++ Ticker news +++ wertschriftenbestaumlnde nehmen zuWaumlhrend die Bestaumlnde Strukturierter Pro-dukte in den Depots der Banken in der Schweiz im September gegenuumlber August zugelegt haben ist der Anteil am Gesamt-vermoumlgen leicht gesunken Im September beliefen sich die Bestaumlnde auf CHF 24323 Mrd (August CHF 24286 Mrd) Der Anteil am Gesamtvermoumlgen sank gegenuumlber Au-gust von 577 Prozent auf 567 Prozent Stark zulegen konnten Aktien deren Be-stand im September gegenuumlber August von CHF 135652 Mrd auf CHF 139685 Mrd gestiegen ist Auch die Geldmarktpa-piere verzeichneten eine Zunahme Diese kletterten im gleichen Zeitraum von CHF 12505 Mrd auf CHF 14306 Mrd Die Be-staumlnde der Obligationen avancierten auf CHF 127607 Mrd
Umsatz mit Zertifikaten in Deutschland erholt sichDer Zertifikatemarkt in Deutschland ist auf Erholungskurs Das Handelsvolumen von Zertifikaten und Hebelprodukten ist im Oktober wegen der Korrektur an den Aktienmaumlrkten kraumlftig angestiegen An der Stuttgarter EUWAX sowie an der Scoach in Frankfurt stieg das Handels-volumen im Oktober gegenuumlber dem Vormonat um 10 Prozent auf EUR 482 Mrd Das zeigt die Handelsstatistik des Deutschen Derivate Verbandes DDV In Anlegerkreisen besonders gefragt wa-ren Hebelprodukte ndash das Volumen legte rund 15 Prozent auf EUR 23 Mrd zu Noch kraumlftiger kletterte der Umsatz der Bonus-Zertifikate im Oktober ndash gegenuuml-ber dem September um 175 Prozent auf knapp EUR 559 Mio
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IMPRESSUM
HERAUSGEBERINDerivative Partners Media AGSpluumlgenstrasse 10 8002 ZuumlrichTelefon 043 305 05 30wwwderivativepartnerscom
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ERSCHEINUNGSWEISEABO payoff erscheint 12-mal jaumlhrlich 1-Jahres-Abo Druckausgabe CHF 129ndash Online-Abo (per E-Mail) kostenlos
AUFLAGEWird in gedruckter Form und als E-Mail an uumlber 25rsquo000 Anleger verschickt
RISIKOHINWEISDISCLAIMERFuumlr die Richtigkeit der uumlber payoff verbreiteten Informationen und Ansichten einschliesslich In-formationen und Ansichten von Dritten wird keine Gewaumlhr geleistet weder ausdruumlcklich noch im plizit Derivative Partners AG und Dritte unternehmen alle zumutbaren Schritte um die Zuverlaumlssigkeit der praumlsentierten Informationen zu gewaumlhrleisten doch machen sie keinerlei Zusagen uumlber die Kor-rektheit Zuverlaumlssigkeit oder Vollstaumlndigkeit der enthaltenen Informationen und Ansichten Leser die aufgrund der in diesem Magazin veroumlffentlich-ten Inhalte Anlageentscheide faumlllen handeln auf eigene Gefahr die hier veroumlffentlichten Informa-tionen begruumlnden keinerlei Haftungsanspruumlche Eine Haftung fuumlr eventuelle Vermoumlgensschaumlden die aufgrund von Hinweisen Vorschlaumlgen oder Empfehlungen des payoff aufgetreten sind wird kategorisch ausgeschlossen
neuer Verband fuumlr boumlrsengehandelte Produkte in Grossbritannien Die Anbieter Strukturierter Produkte in Grossbritannien haben die UK Structured Products Association gegruumlndet Ziel ist es bei den Anlegern mittels Weiterbildung und Aufklaumlrung das Produktverstaumlndnis zu foumlr-dern Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in Grossbritannien ist in den vergangenen fuumlnf Jahren markant gestiegen Zertifikate werden immer mehr aus Diversifikations-gruumlnden ins Portfolio beigemischt Mit der Gruumlndung des Verbandes wird nicht beab-sichtigt einzelne Emittenten oder Produkte zu vermarkten Viel mehr geht es darum den Wert des Einsatzes von Strukturierten Produkten zu illustrieren Gegruumlndet wurde derVerbandvonCitiCreditSuisseLegalampGeneral Morgan Stanley Prudential Royal Bank of Scotland Santander und Skandia
Auch Schweden buumlndelt die KraumlfteNicht nur die Briten sondern auch die Schweden wollen den Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte foumlrdern Emittenten die auf dem schwedischen Markt boumlrsengehan-delte Produkte anbieten haben die SETI-PA (Swedish Exchange Traded Investment Products Association) gegruumlndet Dadurch soll der Handel ua mit Warrants und Struk-turierten Produkten angetrieben und effi-zienter gemacht werden Im Fokus stehen vor allem zusaumltzliche Informationsangebote Ausbildungsmoumlglichkeiten sowie Transpa-renzbemuumlhungen Die Gruumlnder von SETIPA sind Carnegie Investment Bank Commerz-bank Nordic Growth Market und die Royal Bank of Scotland SETIPA ist Mitglied der EUSIPA (European Structured Investment Products Association)
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12 FOCUS
Ein Blick nach vorne Wie stark sollen Anleger ihr Portfolio mit Bonds bestuumlcken
ist schon wieder spuumlrbar Parallel zum kol-lektiven Kursanstieg im Sekundaumlrmarkt ergoss sich weltweit als Folge des eingefro-renen klassischen Kreditgeschaumlfts ein wun-dersamer Emissionsregen Emittenten aller Art beschafften sich uumlber die Ausgabe von neuen Obligationen frische Mittel von den Anlegern Dass aber selbst wacklige Kandi-
daten mit schlechtem oder gar keinem Ra-ting auf diese Weise zu Geld kamen sorgte vielerorts fuumlr Kopfschuumltteln Zwar haben sich die Credit Spreads ndash die Risikoaufschlauml-ge verglichen zu Obligationen mit houmlchster Bonitaumlt ndash seit Oktober 2008 wieder merklich verengt doch die Mehrzahl der Emittenten kann auch aktuell oft nur durch saftige Zins-aufschlaumlge Anleger fuumlr ihre neubegebenen Papiere begeistern Rekordverdaumlchtig ist in diesem Zusammenhang auch das Emissions-volumen von Obligationen auslaumlndischer Staaten im Jahr 2009 So wurden Bonds in Houmlhe von 93 Milliarden US-Dollar begeben der houmlchste Stand seit acht Jahren
Spannender Start in das neue JahrDie quaumllende Frage fuumlr Obligationaumlre und potenzielle Neuanleger ist natuumlrlich nun wie gut oder schlecht sich die Anlageklas-se unter diesen Vorzeichen im neuen Jahr schlagen wird Sylvie Golay Credit Strategi-stin bei der Credit Suisse erwartet kurzfri-stig eher eine Seitwaumlrtsentwicklung an den Bondmaumlrkten laquoAuf einem laumlngeren Hori-zont sind wir immer noch der Meinung dass Bondrenditen vor allem aufgrund houmlherer realer Zinsen langsam steigen solltenraquo so die Expertin gegenuumlber dem payoff maga-zine Wenig Gloria speziell fuumlr die west-lichen Industriestaaten erwartet Herveacute Goulletquer Head of Fixed Income Markets
Fuumlr Obligationaumlre glich das Jahr 2009 einer wahren Himmelfahrt in das Pa-radies Dass der Aufstieg allerdings
derart glorreich verlief war zu Jahresbe-ginn alles andere als absehbar Zu dieser Zeit schmorte die Mehrheit der Bondholder noch in der Houmllle der Finanzmarktkrise die sich durch die Apokalypse des US-Hypothe-karmarkts und etliche Rekord-Konkurse im Herbst 2008 auszeichnete Die drama-tischste Achterbahnfahrt innerhalb der An-lageklasse laquoFixed-Incomeraquo gab es bei den nachrangigen Obligationen sogenannten laquoSubordinated Bondsraquo Diese sind im Falle einer Insolvenz des Emittenten allen ande-ren Glaumlubigern nachgeordnet zaumlhlen daher aus bilanzieller Sicht zum Eigenkapital des Emittenten So notierte eine nachrangige Obligation der UBS im Maumlrz 2009 nur noch im einstelligen Prozentbereich ihres Nenn-werts Fuumlr beispielsweise 900 Schweizer Franken bekam man ein Papier im Nenn-wert von 10rsquo000 Schweizer Franken In-zwischen hat sich der Kurs wieder auf 65 Prozent erholt Derartige Wuumlhltischatmo-
Im kollektiven Boumlrsenaufschwung hat auch die Mehrheit der Ob-ligationen massiv profitiert Parallel zum Kursanstieg im Sekun-daumlrmarkt gab es einen globalen Rekord bei Neuemissionen von Bonds Das Ergebnis ist eine fragile Mischung aus Hoffnung und Ungewissheit Auch wenn der Appetit auf Risiko schon wieder drastisch steigt sollten sich Bond-Investoren aktuell nicht zu Ex-perimenten hinreissen lassen
Fixed Income Ausblick 2010 Gefahr vom Damoklesschwert der Zentralbanken
sphaumlre beherrschte bis zum Fruumlhjahr 2009 das allgemeine Marktbild bei Obligationen Bondholder aller Art zitterten in Angst dass vom vermeintlichen laquoFixed-Incomeraquo am Ende nichts mehr bei ihnen ankommt
Hallelujas statt tiefer SeufzerDoch seit Mitte dieses Jahres sind die tie-fen Seufzer und Stossgebete der Bond-Investoren euphorischen Halleluja-Rufen gewichen Der Aufschwung an den globalen Boumlrsen hat auch sie nicht vergessen Obliga-tionen stehen aktuell wieder auf der Kaufli-ste der Anlegerschaft Besonders rasant ging es bei den genannten laquoSubordinated Bondsraquo sowiedenlaquoHighYieldBondsraquowiederaufhimmlische Niveaus In letzterer Kategorie befinden sich alle nicht ganz lupenreinen Emittenten mit eher schlechteren Ratings Fuumlr das houmlhere Risiko wird der Investor ei-ner solchen Obligation mit einem deutlich houmlheren Zinscoupon entschaumldigt Gemessen amBarclaysPanEuropeanHighYieldIndexlegte dieses Segment seit Anfang 2009 um satte 83 Prozent zu Der Appetit auf Risiko
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Martin Raab
laquoBiszumFruumlhjahr2009be-herrschteWuumlhltischatmosphaumlredasallgemeineMarktbildbei
Obligationenraquo
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wwwjpmorganspcomInfo-Hotline 044 207 779 2346
Glaumlnzende AussichtenGolden Rock Zertifikat
Valoren 010513275
Der Investor traumlgt mit dem Kauf des Zertifikats ein Kursrisiko Ein Verlust des eingesetzten Kapitals ist moumlglichDie Telefonnummer ist nicht an US-Personen gerichtet und darf nicht von US-Personen angerufen werden (Schweizer Inlandstarif) Anrufe werden in Deutschland entgegengenommenDiese Anzeige ist weder ein Angebot noch eine Empfehlung zum Kauf von Wertpapieren noch stellt sie eine Anlageberatung dar Die in dieser Anzeige beschriebenen Wertpapiere gelten nicht als kollektive Kapitalanlagen imSinne des Kollektivanlagegesetzes und unterstehen deshalb weder der Bewilligung noch der Aufsicht durch die Eidgenoumlssische Finanzmarktaufsichtsbehoumlrde Die Anzeige stellt auch keinen Emissionsprospekt im Sinne vonArt 652a oder 1156 OR und keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art KAG dar Ausfuumlhrliche Informationen uumlber die Wertpapierbedingungen und die mit dem Erwerb der Wertpapiere verbundenen Risiken enthalten dieallein fuumlr die Wertpapiere massgeblichen Endguumlltigen Bedingungen die zusammen mit dem Basisprospekt (und etwaigen Nachtraumlgen) zu lesen sind Beides erhalten Sie kostenlos bei der Zahlstelle BNP Paribas Securities ServicesGruumlneburgweg 14 60322 Frankfurt am Main oder im Internet unter httpwwwjpmorganspcom Eine Anlageentscheidung sollte nur auf Grundlage der im Basisprospekt und der in den allein massgeblichen EndguumlltigenBedingungen enthaltenen Informationen getroffen werden Die in dieser Anzeige enthaltenen Informationen wurden nach bestem Wissen und Gewissen zusammengestellt Fuumlr die Richtigkeit und Vollstaumlndigkeit dieserInforma tionen koumlnnen die erwaumlhnten Personen keine Gewaumlhr uumlbernehmen Die beworbenen Wertpapiere duumlrfen nicht in den USA oder an eine US-Person im Sinne der Regulation S des US Securities Act 1933 verkauft werdenBei den Wertpapieren handelt es sich rechtlich um Inhaberschuldverschreibungen denen das Insolvenzrisiko der Emittentin und deren Garantin anhaftet
bull Goldinvestment zum Discount ndashRendite chance auch bei moderat fallendemoder stagnierendem Goldpreis
bull Maximale Renditechance von 8746 pa
bull Partizipation an der positiven Wert -entwicklung des Goldpreises bis zummonatlichen Cap von 45
bull Kurze Laufzeit von nur einem Jahr
JPM_Payoff_20091130_neuqxp 30112009 1412 Uhr Seite 1
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zielle Maumlrkte ist das Risiko einer Neube-wertung der US-Staatsobligationen nach Ansicht der Credit Suisse am groumlssten Hier gilt es im Depot die Laufzeiten zu verkuumlr-zen und sich nun auf variabel verzinsliche Papiere zu konzentrieren laquoUumlber die ver-schiedenen Fixed-Income-Segmente hin-weg bevorzugen wir weiterhin Unterneh-mensanleihen gegenuumlber Staatspapieren Die potenziellen Renditen erstklassiger Un-ternehmensanleihen in den kommenden Quartalen sollten aber viel bescheidener oder eventuell negativ ausfallen weil der weitere Ruumlckgang der Kreditrisikoauf-schlaumlge nicht ausreichen duumlrfte um die Auswirkungen houmlherer Staatsanleihenren-diten vollumfaumlnglich aufzuwiegenraquo so Syl-vie Golay Bei den Unternehmenspapieren konzentriert sich die Credit Suisse daher dennoch auf tiefer eingestufte Obligationen (BBB-Rating) und Finanzbonds Anders gewichtet faumlllt der Rat von Herveacute Goullet-quer aus laquoAnleger die keine Experimente machen wollen sollten in den naumlchsten 12 Monaten rund die Haumllfte ihres Portfolios in Geldmarktpapiere investieren 30 Prozent in Staatsobligationen und jeweils 8 Prozent in Hochzins-Obligationen und Aktienraquo Schlussendlich sollte jeder Bond-Anleger fuumlr 2010 eine klare Strategie entwerfen Li-mits definieren und aktuell schon erzielte Gewinne je nach Situation realisieren So kann er verhindern dass das neue Jahr fuumlr ihn schon mit Stossgebeten beim Blick auf das Bond-Portfolio beginnt
FOCUS
Research der franzoumlsischen Investmentbank Calyon laquoDie juumlngst aufgekeimte Dynamik an den Finanzmaumlrkte wird auf Seiten der Realwirtschaft durch De-Leveraging neue Regulierungsinitiativen und letztlich einer Art von De-Globaliserung ordentlich einge-bremst werdenraquo Massgeblich entscheidend fuumlr die globale Wirtschaftslage ist nach sei-ner Ansicht ob sich die USA fuumlr Konsum oder Sparen entscheiden und wie sich die Leitzinsen entwickeln In der Tat basiert die aktuelle Erholung der Weltwirtschaft ndash und damit die Cashflows auf Unterneh-mensseite ndash uumlberwiegend auf der massiven Liquiditaumltsflut der Notenbanken Solange die Industrieproduktion und der Konsum dank Nahe-Null-Zinsen auf dem aktuellen Niveau bleiben oder gar leicht zulegen wird die Mehrheit der Bond-Emittenten aller Bonitaumltsklassen sehr wahrscheinlich in der Lage sein ihre Zinsen und Tilgungen fristgerecht zu leisten
Zinssteuerung der notenbanken ist Dreh- und AngelpunktSollten allerdings die verstreuten Billionen an Notenbank-Liquiditaumlt nicht ausreichen um im neuen Jahr die restlichen dunklen Wolken am globalen Konjunkturhimmel zu vertreiben droht das Szenario des laquoDouble Dipraquo harte Realitaumlt zu werden Damit ist das wiederholte Abtauchen der Weltwirtschaft gemeint bevor es nachhaltig bergauf geht Die Analysten von State Street Global Ad-visors erwarten eine U-foumlrmige Erholung laquodie sich aber bis Mitte 2010 nicht wie ein
klassischer Aufschwung anfuumlhlen wirdraquo Ganz entscheidend ist ob die Notenbanken es verstehen die Zinsen im Zuge eines sich selbsttragenden Aufschwungs anzuheben und damit Inflation zu verhindern ohne ihn gleich wieder abzuwuumlrgen oder ob sie die Zinsen noch etwas laumlnger auf den niedrigen Niveaus belassen weil der Wie-deraufschwung der Weltwirtschaft schlicht und ergreifend noch etwas Zeit braucht Juumlngste Signale der EZB deuten bereits auf eine Straffung der Geldpolitik hin So
werden die Vorschriften fuumlr Sicherheitshin-terlegung bei Verbriefungen die ab dem 1 Maumlrz 2010 begeben werden verschaumlrft Sylvie Golay von der Credit Suisse erwartet in Sachen Zinserhoumlhung laquodass die Zentral-banken in der zweiten Haumllfte des Jahres die Zinsen anhebenraquo Eine Schluumlsselrolle spielt ihrer Ansicht nach ob die Waumlhrung ndash vor allem in der Schweiz ndash ein Anheben der Zinsen erlaubt oder nicht
winter-check im Bond-PortfolioEntsprechend dem Risiko houmlherer Bench-mark-Renditen und damit schwaumlcherer Ob-ligationen-Kurse sollten Anleger im neuen Jahr Obligationen mit kurzen bis mittleren Laufzeiten bevorzugen Beim Blick auf spe-
laquoDieZentralbankenwerdenwahrscheinlichinderzweitenHaumllftedesJahresdieZinsen
anhebenraquo
Ausgewaumlhlte Strukturierte Produkte und ETFs Kurs perBezeichnung Markterwartung Anlageklasse Emittent 231109 Waumlhrung Laufzeit ISIN Boumlrse
15 CHF 15 Leverage Floored Floating Rate Note Aufwaumlrts Zinsen (CHF) RBS 9808 CHF 211015 CH0101258447 Scoach CH
15 EUR 15 x Leverage Floored Floating Rate Note Aufwaumlrts Zinsen (EUR) RBS 9879 EUR 211015 CH0101258439 Scoach CH
15 USD 18 Leverage Floored Floating Rate Note Aufwaumlrts Zinsen (USD) RBS 9885 USD 211015 CH0101258454 Scoach CH
iShares EUR Corporate Bond ETF Seitwaumlrts und aufwaumlrtsObligationen iShares 18274 EUR open-end IE0032523478 SIX
iShares USD Corporate Bond ETF Seitwaumlrts und aufwaumlrtsObligationen iShares 10100 USD open-end IE0032895942 SIX
Tracker Certificate auf Global Issuers Bond Basket (COSI) Seitwaumlrts und aufwaumlrts Obligationen EFG 10120 EUR 200411 CH0106309146 Scoach CH
Tracker Certificate auf European Top Issuers Bond Basket (COSI) Seitwaumlrts und aufwaumlrts Obligationen EFG 9880 EUR 090113 CH0106308437 Scoach CH
Gold Capital Protected Note Abwaumlrts (global) Edelmetall RBS 11031 EUR 110213 CH0036150461 Scoach CH
Goldunzen Exchangeable Note Abwaumlrts (global) Edelmetall RBS 15934 USD 270911 CH0027226759 Scoach CH
Quelle wwwscoachch
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15 FOCUS
auf eine bestimmte Produktkategorie fokus-sieren Derzeit kein Thema sind allerdings Warrants und Mini-Futures Wie steht es um pfandbesicherte Zertifikate (COSI) laquoCOSIs sind sehr wohl ein Thema wir haben schon in England solche Produkte angeboten In der Schweiz ist die Sache fuumlr auslaumlndische Emittenten allerdings nicht ganz einfach Deshalb duumlrfte es wohl noch eine Zeit lang dauern bis wir entsprechende Produkte anbieten koumlnnen Aber es ist sicher ein Vor-teil pfandbesicherte Zertifikate offerieren zu koumlnnenraquo so Grlica
Morgan Stanley will hierzulande nicht die grossen Emittenten konkurrenzieren Ziel ist den Kunden dank einer starken und global abgestuumltzten Research-Abteilung im Hintergrund Vorteile zu verschaffen und innovative Ideen anzubieten laquoIm ver-gangenen Jahr waren wir in Europa die
ersten die ein Inflations-Produkt auf den Markt gebracht haben Solche spezialisier-te Zertifikate wollen wir auch in Zukunft emittieren Ziel ist denn auch nicht im grossen Stil Zertifikate zu lancieren Wir beabsichtigen in einem Jahr rund 100 Zer-tifikate an der Scoach zu habenraquo erlaumlutert Grlica
Fazit Es ist erfreulich dass ein neuer Emit-tent den Markt fuumlr Strukturierte Produkte in der Schweiz erweitert Es ist zu hoffen dass die Aktienmaumlrkte keinen deftigen Einbruch erleben Auch wenn sich Struk-turierte Produkte fuumlr jede Marktlage eig-nen so steigt und faumlllt doch der Erfolg des Zertifikate-Geschaumlfts mit dem Verlauf der Aktienmaumlrkte
Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in der Schweiz hat Zu-wachs erhalten Das US-Finanzinstitut Morgan Stanley hat am 4 November eine Palette neuer Produkte an der Scoach Schweiz kotieren lassen Darunter finden sich drei Booster Notes (Outperformance-Zertifikate) sowie ein Booster Note mit Cap (Capped-Outperformance-Zertifikat)
laquoEs ist nicht das Ziel Zertifikate im grossen Stil zu emittierenraquo
Der Zeitpunkt des Entscheids in den Schweizer Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte einzutreten kam
unmittelbar nach dem Kollaps der US-Investmentbank Lehman Brothers laquoIn der Tat war es so dass wir in der Woche des 15 September 2008 beschlossen im Schweizer Markt Zertifikate zu lancieren Der Gedanke dahinter war dass wir bereits dabei sind wenn die Maumlrkte wieder gut laufen Wir wollten verhindern erst dann das Projekt zu starten wenn sich der Markt bereits erholt hat Insgesamt dauerte das Projekt rund ein Jahr denn es ist sehr IT-lastigraquo sagte Vladimir Grlica Leiter Equity Derivatives Distribution Schweiz
Das ganze Derivate-Team ist in London basiert Grundsaumltzlich war Morgan Stan-ley in der Schweiz eher auf institutionelle Kunden fokussiert Gemaumlss Grlica will man nun vermehrt den Retail-Markt anspre-chen Die Konkurrenz auf dem Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte ist gross deshalb will Morgan Stanley auch nicht ins Massengeschaumlft einsteigen sondern ein Nischenplayer sein laquoWir zeichnen uns dadurch aus dass wir ein starkes Research haben So entstehen schliesslich auch die Produktideen Es ist ein Zusammenspiel zwischen dem Research und dem Salesraquo erklaumlrt Grlica
nicht auf eine Produktkategorie spezialisiert Morgan Stanley will sich hierzulande nicht
Igor Moser
laquoDieProduktideenentstehenimZusammenspielzwischendem
ResearchunddemSalesraquo
Vladimir Grlica ist Executive Director bei Morgan Stanley und ist verantwort-lich fuumlr den Vertrieb von derivativen Produkten in der Schweiz Herr Grli-ca ist seit dem Jahr 2003 bei Morgan Stanley in London angestellt davor arbeitete er als Anwalt in der Steuer ampBeratungs-AbteilungvonArthurAn-dersen in Genf und Zuumlrich Er hat in Genf Jura studiert und haumllt ausserdem einen MBA der Kellogg School of Ma-nagement
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16PROTEIN on worst of
Kapitalschutz
90 Kapitalschutz und attraktive Renditesogar bei Stillstand dank Hebel Mit dem PROTEIN on worst of partizipieren Sie am Kursanstieg des Basiswertes mit der schwaumlchsten Performanceund koumlnnen so mit einem Hebel von 14 (indikativ) ab dem Ausuumlbungspreis eine Rendite erzielen Gleichzeitig sindSie durch den Kapitalschutz im Fall einer Kurskorrektur geschuumltzt Sie erhalten bei Verfall eine garantierte Min-destruumlckzahlung von 90 des Nominals unabhaumlngig vom Kursverlauf der Basiswerte
Emittentin Zuumlrcher Kantonalbank Finance (Guernsey) Limited Guernsey
Lead Manager Zuumlrcher Kantonalbank Zuumlrich Rating AAA
Initial FixingVerfall 4 Dezember 200910 September 2010
Zeichnungsfrist bis Freitag 4 Dezember 2009 1600 Uhr MEZ
SVSP Bezeichnung Kapitalschutz ohne Cap (1100)
Auftraumlge nehmen jede ZKB Geschaumlftsstelle sowie Ihre Hausbank entgegen
Basiswerte Coca-ColaAmgen
Exxon Mobil
Kapitalschutz per Verfall 900
Partizipation per Verfall 1400
Ausuumlbungspreis 900
Ausgabepreis 1000
Waumlhrung USD
Valor 10 781 763
indikativ
Infos
+41 (0)44 293 66 65
derivatezkbch
wwwzkbchstrukturierteprodukte
Keine der hierin enthaltenen Informationen begrundet ein Angebot oder eine Aufforderung zum Abschluss einer Finanztransaktion Des weiteren stellt das Inserat keinen Emissions- prospekt gemaumlss Art 652a bzw 1156 des schweizerischen Obligationenrechts (OR) respektive keinen vereinfachten Prospekt gemaumlss Art 5 des Bundesgesetzes uber kollektive Kapitalanlagen (KAG) dar Ferner stellt dieses Produkt auch keine Beteiligung an einer Kollektivanlage dar und untersteht somit nicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) Der fur dieses Produkt massgebende Prospekt kann unter documentationzkbch bezogen werden
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass Gespraumlche auf der oben erwaumlhnten Nummer aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Moumlgliche Ruumlckzahlungsszenarien bei Verfall
Performance worst of Ruumlckzahlung PROTEIN Performance PROTEIN
ndash2000 9000 ndash1000
ndash1000 9000 ndash1000
000 10400 400
1000 11800 1800
2000 13200 3200
3000 14600 4600
Kapitalschutz_Protein_owof_Single_210x280_210x280 271109 1456 Seite 1
wwwpayoffch | Dezember 2009
17 FOCUS
Wie der (Gross-)Vater so der Sohn Die Vorsorge beginnt schon im jungen Alter
Fall ist Danach ist keine Beteiligung mehr moumlglich Bei Verfall wird dem Kunden das investierte Geld zusammen mit der erzielten Partizipation auf seinem Vorsorgekonto gut-geschrieben Da der Kapitalschutz nur auf den Verfall garantiert ist sollte der Anleger sicher sein das angelegte Kapital nicht zuvor zB fuumlr Wohneigentum zu benoumltigen Bleibt das frei werdende Kapital verfuumlgbar muss sich der Anleger auf die Suche nach einer Wiederanlage machen Die Banken muumlssten in regelmaumlssigen Abstaumlnden neue Produkte auflegen Mit Nachfolgeprodukten warteten insbesondere die BKB und die SGKB auf (si-ehe Tabelle)
Die dritte welle ndash Eine Allfinanz-Innova-tion mit risikoschutz hellipDer Safety Plan 3a ndash eine gemeinsame Inno-vation von Skandia und EFG International ndash kombiniert einen flexiblen Versicherungs-teil mit einem dynamischen Anlageteil Im Gegensatz zu den Bankprodukten kann das Geld als Praumlmie monatlich viertel- oder halb-jaumlhrlich oder jaumlhrlich einbezahlt werden Im Grundpaket eingeschlossen ist die Praumlmien-befreiung bei Erwerbsunfaumlhigkeit Zudem
kann ein Todesfallkapital eingeschlossen werden
hellip Garantie reserve und Partizipation hellipDie Anlage besteht aus drei Komponenten die uumlber Zertifikate realisiert werdenbullSicherheitskomponenteObligationensi-chern die Garantie des Mindestwertes bei AblaufbullReservekomponenteInsteigendenMaumlrk-ten werden Reserven aufgebaut und am Geldmarkt angelegt Diese dienen dann dem Aufbau der Partizipation nach negativen MarktphasenbullBeteiligungskomponenteZertifikateauf
Die private ndash freie oder gebundene ndash Vorsorge ergaumlnzt als 3 Saumlule die durch die AHV gesicherte staatliche
Vorsorge (Saumlule 1) und die durch die Pensi-onskasse ausgestattete berufliche Vorsorge (Saumlule 2) Der jaumlhrlich in die Saumlule 3a inve-stierte Betrag kann bis zu einem Houmlchstbe-trag von derzeit CHF 6lsquo566 vom steuerbaren Einkommen abgezogen werden Zudem sind Kapitalzuwaumlchse ndash Zins oder Wertsteigerung ndash steuerfrei Die 1972 eingefuumlhrte individu-elle Vorsorge war lange die Domaumlne der Versicherer Gegen die Jahrtausendwende kamen zunehmend auch Anlagefonds zum Einsatz die Fondspolice ndash ohne garantiertes Erlebensfallkapital ndash war geboren Und am 6 Dezember 2006 lautete die Schlagzeile des payoff magazine bdquoDas erste strukturierte Vorsorgeprodukt fuumlr die Saumlule 3a ist daldquo
Die erste welle ndash Kapitalschutz auf den SmIDiese Pionierleistung hat die StGaller Kantonalbank erbracht Sie wurde dafuumlr mit dem Swiss Derivative Special Award 2007 ausgezeichnet Im September 2007 folgte die Zuumlrcher Kantonalbank wenig
Die Saumlule 3a kann mit einer Versicherungspolice mit einem Vorsorgekonto oder einer Wertschriftenloumlsung errichtet werden Der neue Safety Plan 3a stellt die private gebundene Vorsorge auf die drei Grundpfeiler Risikoschutz Garantie und Partizipati-on an prosperierenden Aktienmaumlrkten
Aller guten Dinge sind drei
spaumlter praumlsentierten auch die Credit Suisse uumlber ihre Anlagestiftung Privilegia und die Basler Kantonalbank strukturierte Louml-sungen Zum Schutz des Anlegers der das Geld fuumlr die Vorsorgeluumlcke im Alter auf die hohe Kante legt schreibt das Bundesamt fuumlr Sozialversicherungen eine garantierte Ruumlckzahlung von mindestens 100 Prozent und eine Laufzeit von fuumlnf Jahren vor Fuumlr Banken ist der Spielraum in der konkreten Produktausgestaltung daher relativ gering Die garantierten Mindestrenditen sind tief Die Hoffnungen ruhen auf der Partizipati-onskomponente bei einem sich positiv ent-wickelnden SMI Diese Bankprodukte be-ziehen sich auf den Anlageteil der Saumlule 3a und decken die Versicherungskomponente nicht ab
Die zweite welle ndash nachfolgeprodukteIm Gegensatz zu anderen Loumlsungen in denen eine Praumlmie in definierten Intervallen faumlllig wird ist bei der strukturierten Vorsorge der gewuumlnschte Betrag einmalig zu Beginn ein-zubezahlen Dabei haben diese Loumlsungen eine laumlngere Zeichnungsfrist als dies bei Strukturierten Produkten uumlblicherweise der
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Angelika Meyer
laquoDieHoffnungenruhenaufderPartizipationskomponentebeieinemsichpositiventwickeln-
denSMIraquo
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der Anleger verwertet werden Dabei wird jeder Plan individuell verwaltet Dieser Auf-wand schlaumlgt sich in den Kosten von 089 Prozent pa der Nettopraumlmie sowie 125 pa des Sparkapitals nieder Auch bezuumlglich der Gebuumlhrenstruktur ist der Safety Plan 3a nicht mit den oben erwaumlhnten Vorsorgeprodukten von Banken zu vergleichen sondern mit den teureren Versicherungsprodukten
FOCUS
die drei Strategien Swiss Comfort (100 SMI) European Leaders (50 SMI 50 DJ EURO STOXX 50) und World Diversified (je 25 SMI DJ EURO STOXX 50 SampP 500 INDEX NIKKEI 25) liefern die Partizipation an den genannten Aktienmaumlrkten Dabei wird die steigende Aktienperformance monatlich per Lock-in-Mechanismus gesichert
In der Ruumlckrechnung auf 30 Jahre und unter Beruumlcksichtigung der Kosten schaumltzt EFG die jaumlhrliche Rendite auf 2 bis 25 Prozent Zum Vergleich Die beiden Grossbanken bieten 225 Prozent auf ihren Vorsorgekonti
hellip im Rhythmus des Lebens und individuellDer Safety Plan 3a folgt der Lebenszyklus-Anlagephilosophie Je naumlher der 65 Ge-burtstag ruumlckt desto staumlrker reduziert sich die Partizipationskomponente Zielgruppe sind Junge im Alter von 25 bis 35 Jahren die
langfristig Sicherheit suchen und doch aktiv an den Aktienmaumlrkten partizipieren wollen Die letzte Einstiegsmoumlglichkeit ist zehn Jahre vor der Pensionierung Als weitere Optionen koumlnnen ndash zu Lasten der Performance ndash Infla-tionsschutz und Pfandbesicherung eingebaut werden Als Pfand werden Bundesanleihen und Anlagen mit vergleichbarer Bonitaumlt bei der SIX SIS hinterlegt Dieses kann bei Ausfall des Emittenten durch die Skandia zu Gunsten
Die fuumlnf Vorsorgeprodukte im Vergleich
Name BKB-Vorsorge Plus 2012 resp 2013 CSA Swiss Index Protected Performer 3a2011 resp 3a2012 Safety Plan 3a ZKB Zins+3a
Valor 3505357resp3924179 3496853 2787677resp3456532 3327245
Emittent BaslerKantonalbank CreditSuissePrivilegia StGallerKantonalbank Skandiaund ZuumlrcherKantonalbank EFGFinancialProducts
Produkttyp KapitalschutzmitCap KapitalschutzohneCap KapitalschutzmitCap KapitalschutzohneCap KapitalschutzohneCap
Basiswert SMI SMI SMI Wahlweise3Strategien SMI middot100SMI middot50SMIundDJEURO STOXX50 middotje25SMIDJEUROSTOXX 50SampP500NIKKEI225
Kapitalschutz 108resp102 1075 105resp1075 abhaumlngigvonStrategie 1075per Verfall undZeitraum
Partizipation 100bisCapvon122resp129 40 100bisCapvon117resp1225 abhaumlngigvonStrategie 63(errechnetausDurchschnitt undZeitraum von60Beobachtungen)
Risikoschutz nein nein nein middotPraumlmienbefreiung Absicherungdesdurch Ver- inbegriffen Sparzielsmoumlglichsicherung middotTodesfall-undErwerbs- ausfalleinschliessbar
Pfandbesicherung nein nein nein moumlglich nein
Inflationsschutz nein nein nein moumlglich nein
Bewirtschaftung kollektiv kollektiv kollektiv individuell kollektiv
Lancierung 2007resp2008 2008 2006resp2007 individuell 2007
Ruumlckzahlung 2012resp2013 2013 2011resp2012 individuell 2012Verfall
Das Reservekonzept
Cap
Verkauf vonPartizipation
Kauf von Partizipation
Rese
rve
Part
izip
atio
n
Mindestallokation
Zeit
QuelleSafetyPlan3a
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Herr Sperandeo Ihr name klingt nicht typisch amerikanisch woher kommen Sie urspruumlnglich und wo leben Sie der-zeitMein Vater ist Italiener meine Mutter Un-garin Geboren bin ich allerdings in den USA Vor 14 Jahren zog ich nicht zuletzt aus steuerlichenGruumlndenvonNewYorknachTexas Es ist sehr angenehm dort zu leben Die Menschen sind sehr freundlich
Koumlnnten Sie sich vorstellen wie Jim ro-gers der in Singapur lebt Ihr Domizil zu verlegen Ich kenne Jim Rogers gut Es scheint ihm in Singapur sehr zu gefallen Ich selbst bin neben Texas von den Virgin Islands be-geistert
wie nehmen Sie die Schweiz wahr Sehr positiv Ich mag die Werte welche die Schweiz repraumlsentiert Zudem ist das Land neutral und war noch nie in einen grossen Krieg verwickelt Es ist ein sehr schoumlner Ort um dort zu leben
Sind Sie gluumlcklich uumlber den neuen Prauml-sidenten und Friedensnobelpreistraumlger Barack obamaNein Aus philosophischen Uumlberlegungen sind mir seine Ideen fremd Er ist ein Sozia-list ich bin klar ein Kapitalist
worauf basiert der Trader Vic Total re-turn Index (TVI) auf den die royal Bank of Scotland juumlngst ein Tracker-Zertifikat in USD emittiert hatBeim Trader Vic Total Return Index handelt es sich um ein Managed Futures Index Pro-dukt Aus 24 Futures aus den Bereichen Roh-stoffe Waumlhrungen und US-Zinsen werden
payoff sprach mit Victor Sperandeo Wallstreet-Legende und bekannt unter dem Namen Trader Vic
laquoBei einer atomaren Explosion in einem Oumllfeld garantiere ich Ihnen dass die Preise durch die Decke schiessen wuumlrdenraquo
aufgrund eines quantitativen regelbasierten Ansatzes fuumlr jeden einzelnen Futures Long- oder Short-Positionen eingenommen Das funktioniert besonders gut in Phasen stei-gender oder fallender Preistrends In durch Makroereignisse ausgeloumlsten Umkehrzeit-punkten wie sie in diesem Jahr stattgefun-den haben hinken diese Konzepte dem Markt in der Regel eine gewisse Zeit hin-terher Daher liegen in diesem Jahr die mei-sten Managed-Futures-Strategien bis anhin leicht im Minus Auf lange Sicht uumlbertrifft der TVI mit einer durchschnittlichen jaumlhr-lichen Rendite von 13 Prozent die Ertraumlge in den Anlageklassen Aktien Obligationen und Rohstoffe und dies bei einer deutlich geringeren Volatilitaumlt
weshalb mischen Sie in Ihrem Index rohstoffe mit waumlhrungen und US-obli-gationen im Verhaumlltnis 5050Das wird aus Diversifikationsuumlberlegungen gemacht Untersuchungen haben ergeben dass mit dieser Kombination eine wesentlich stetigere Rendite erzielt werden kann
was ist der Grund weshalb Sie im En-ergiesektor nie eine Short-Position ein-nehmenDie relative Bedeutung des Energiesektors der zunehmend globale Anstieg des Terrors sowie die Gefahr nuklearer Attentate ver-anlassen uns aus Risikouumlberlegungen im Energiesektor keine Short-Positionen einzu-nehmen welchen Anlagehorizont sollte ein In-vestor haben der das Zertifikat auf den Trader Vic Total return Index erwirbtEr sollte das Zertifikat mindestens zwoumllf Monate halten Warren Buffet wuumlrde Ihnen einen Zeithorizont von zehn Jahren nennen Das Tracker-Zertifikat eignet sich nicht als Tradinginstrument
Sie sind im Trader Vic Total return
INTERVIEW
Victor Sperandeo besser bekannt als Trader Vic ist professioneller Haumlndler und verfuumlgt uumlber 40 Jahre Erfahrung an der Wallstreet Er handelt Roh-stoffe Aktien Bonds Futures und Op-tionen Trader Vic ist selbstaumlndig und arbeitete ua fuumlr George Soros Leon Cooperman und BT Alex Brown Er ist vor allem bekannt dafuumlr bei fallenden Maumlrkten Renditen zu erzielen Haupt-saumlchlich in den Jahren 1969 1970 1973 und 1974 als der Dow Jones Index an Terrain einbuumlsste konnte Trader Vic ansehnliche Renditen verbuchen Tra-der Vic ist Autor verschiedener Buumlcher und Praumlsident von Alpha Financial Technologies (AFT)
Dieter Haas und Igor Moser
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Index momentan long bei den 10- und 30-jaumlhrigen US Bonds wann gehen Sie short und mit welcher rendite rechnen Sie fuumlr die 30-jaumlhrigen Bonds bis Ende 2010Gegen Jahresende werde ich meine Positi-on wechseln Das gegenwaumlrtige kurzfristige Ausleihen und gleichzeitige Long-Engage-ment bei den Finanzinstituten widerspricht der klassischen Bankregel aber damit ver-dienen sie momentan ihr Geld Ich rechne im kommenden Jahr mit einem Anstieg der 30-jaumlhrigen Zinsen 2010 auf fuumlnf Prozent oder etwas mehr
wie sehen Sie die weitere Entwicklung des US-DollarsIch erwarte eine graduelle Erosion in Rich-tung eines Dollar-Index-Wertes von 68 Sollte der Greenback danach in einen freien Fall uumlbergehen waumlre die US-Notenbank Fed ge-zwungen mit einer Zinserhoumlhung um 25 bis 50 Basispunkte Gegensteuer zu geben In diesem Fall wuumlrde die Party an den Aktien-maumlrkten wohl zu Ende gehen
werden wir im naumlchsten Jahr eine Ver-ringerung der Korrelation zwischen den rohstoffen und den Aktienmaumlrk-ten sehen Im kommenden Jahr erwarte ich eine Ent-
kopplung der parallelen Entwicklung zwi-schen den beiden Anlageklassen Das Wirt-schaftswachstum wird enttaumluschen was die Regierungen veranlassen wird neue Ausgabeprogramme zu lancieren Aktien die mehr auf Wachstum setzen duumlrften es in einem solchen Umfeld schwerer haben waumlhrend Rohstoffe durch Stimulierungs-programme beguumlnstigt werden die zu einer Erhoumlhung der inflationaumlren Risiken fuumlhren
man geht im Durchschnitt von einer sechsjaumlhrigen Dauer zwischen dem Houmlhepunkt und dem Tiefpunkt im US-Haumlusermarkt aus Somit wuumlrde die Tal-sohle erst 2012 erreicht werden Teilen Sie diese Ansicht Fuumlr meine Beurteilung ist die Entwicklung der Bauholz-Futures ein wichtiger Fruumlhin-dikator Solange diese sich weiter abschwauml-chen duumlrfte der Markt weiter zur Schwaumlche tendieren Das von Ihnen genannte Jahr 2012 halte ich fuumlr eine realistische Einschaumltzung
worauf basiert Ihre positive Haltung zu GoldSolange die Notenbanken ihre Geldmenge im bisherigen Umfang erhoumlhen duumlrfte Gold an Wert gewinnen Papier ist fuumlr mich kein Geld Gold hingegen repraumlsentiert die be-ste Wert erhaltende Form von Geld und
INTERVIEW
das schon seit mehr als 2000 Jahren Ein konkretes Preisziel zu nennen ist aber schwierig
welchen rohstoff innerhalb des Ener-giesektors moumlgen Sie besonders und weshalbWenn ich einen Energierohstoff auswaumlhlen muumlsste wuumlrde ich mich fuumlr Rohoumll entschei-den da in ihm die houmlchsten politischen Ri-siken stecken Bei einer atomaren Explosion in einem Oumllfeld garantiere ich Ihnen dass die Preise durch die Decke schiessen wuumlr-den
wie beurteilen Sie den Agrarsektor Agrarguumlter sind stark von saisonalen Ef-fekten betroffen Gegenwaumlrtig befinden sie sich in einer Bodenbildungsphase Gegen Jahresende werde ich voraussichtlich eine bullischere Haltung einnehmen und mich staumlrker in diesem Segment positionieren
welches ist Ihr long- und welches Ihr Short-Favorit unter den rohstoffen im kommenden Jahr In den kommenden zwei Jahren duumlrften Long-Positionen auf Gold die groumlssten Ge-winne abwerfen Auf der anderen Seite wer-den Shorts auf US Bond Futures die besten Ertraumlge generieren
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Ein angespanntes Verhaumlltnis von Angebot und Nachfrage China neue Verwendungszwecke und geringe Reserven sind die Ingredienzen fuumlr langfristig steigende Silberkurse Fokussierte Silberminenanlagen sollten in keinem Depot fehlen
der Emission erstellte Flyer nicht als Download verfuumlgbar Beide Elemente wuumlrden die Transparenz spuumlrbar erhoumlhen
Mit dem kuumlrzlich lancierten Silberminen-Tracker SILEX tritt ein neuer Konkurrent auf den Plan Eine Broschuumlre der Basler Kanto-nalbank (wwwbkbchflyersilexpdf ) enthaumllt wertvolle Informati-onen zur Marktsituation von Silber Die Auswahl von SILEX deckt sich in groben Zuumlgen mit SILCH und SILUD Erstaunlicherweise fehlt bei SILEX der bedeutende Konzern Silver Wheaton Im Ge-gensatz zu den RBS-Produkten handelt es sich bei SILEX um eine Basketloumlsung mit einer fixen Laufzeit von knapp zwei Jahren Somit faumlllt keine jaumlhrliche Managementgebuumlhr zur Pflege des Basiswertes an Durch die Gleichgewichtung der ausgewaumlhlten Titel erhalten die kleinen und mittleren Silberproduzenten ein houmlheres Gewicht Der fuumlr SILEX im Sekundaumlrhandel gestellte Spread von rund einem Prozent liegt deutlich unter der unserer Meinung nach exorbitanten Spanne von zwei Prozent bei SILCH und SILUD
payoff-Einschaumltzung Das Kurspotenzial der drei Silberminen-Tracker-Zertifikate ist betraumlchtlich und der Kaufzeitpunkt sai-sonal betrachtet optimal Fuumlr kurz- bis mittelfristig interessierte Anleger besitzt SILEX leichte Vorteile Dank der open-end Aus-gestaltung eignen sich SILCH und SILUD besonders fuumlr eine langfristige Beteiligung am aumlusserst attraktiven Silbermarkt
SILCH ndash Open End Tracker Zertifikat der RBS auf den ABN AMRO Silver Mining TR Index
Das Gold des kleinen mannes im Vormarsch
Silber rutscht immer mehr in die Kategorie der seltenen Metalle Das billigste Edelmetall besitzt nebst seiner an Bedeutung zuneh-menden industriellen Funktion eine hohe Beliebtheit als Gelder-satz Es duumlrfte sich im Falle einer aufkeimenden Teuerung dank seiner begrenzten Verfuumlgbarkeit als sehr wertstabil erweisen
Mit SILCH (CHF) und SILUD (USD) kann der Anleger breit di-versifiziert an den wichtigsten Unternehmen der Branche par-tizipieren Die beiden Zertifikate der Royal Bank of Scotland sind die einzigen Anlageprodukte welche sich auf Indexbasis ausschliesslich auf Silberproduzenten konzentrieren Konzerne wie Fresnillo Penoles Silver Wheaton JSC Polymetal und Pan
American Silver halten die groumlssten Positionen inne Der Index ist kapitalisierungsgewichtet mit einer maximalen Begrenzung von 15 Prozent pro Gesellschaft Die aktuelle Zusammensetzung kann auf der Webseite des Emittenten eingesehen werden Leider fehlt im Termsheet inzwischen die urspruumlnglich im Anhang bei-gefuumlgte Beschreibung der Indexkonstruktion Zudem ist der bei
PRODUCT NEWS
Silber ETF Silber ETC und Silver Mining Index
300
275
250
225
200
175
150
125
100
75
50
1008 0109 0409 10090709
Tracker-Zertifikat auf ABN AMRO Silver Mining TR Index (SILCH)
Silber ETC - CSICI Silber ETF - ZSIL
Quelle Bloomberg (indexiert in CHF ab 311008)
Dieter Haas
Tracker-Zertifikat auf den ABN AMRO Silver Mining TR Index
Produktkategorie Anlageprodukte
Symbol SILCH
Emittent Royal Bank of Scotland
Basiswert ABN AMRO Silver Mining TR Index
Waumlhrung Basiswert CHF
Laufzeit open-end
Managementgebuumlhr pa 100
Geld-Brief-Spanne 200
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 231109 CHF 141
Kursziel 310310 CHF 15000
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoSilberrutschtimmermehrindieKategoriederseltenenMetalleraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Herausgegeben und genehmigt von Morgan Stanley amp Co International plc zugelassen und reguliert durch die britische Finanzaufsicht Financial Services Authority Diese Anzeige wurde ausschlieszliglich zu Informationszwecken erstellt Sie stellt kein Angebot dar ein jegliches Finanzinstrument zu kaufen oder zu verkaufen oder sich irgendeiner Handelsstrategie anzuschlieszligen und sie ist kein Erzeugnis der Research-Abteilung von Morgan Stanley copy 2009 Morgan Stanley Alle Rechte vorbehalten
Bei Morgan Stanley stellen wir houmlchste Anspruumlche an die Entwicklung Umsetzung und Ausfuumlhrung unserer
Finanzprodukte Dieser Ruf ist die Basis unseres Erfolges Wir nutzen unseren reichen Erfahrungsschatz aus
dem Umgang mit institutionellen Anlegern und aus dem Private Banking und machen ihn fuumlr Sie zugaumlnglich
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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Rohstoffe sind eine kaprizioumlse nicht einfach fassbare Anlageklasse Das neue auf Mo-mentum basierende Anlageprodukt der Hy-poVereinsbank brachte im Backtesting stolze Ergebnisse die jetzt auch in der Praxis erprobt werden
Mit dem in Deutschland kotierten Tracker-Zertifikat HV5CTT kann der Anleger seit kurzem an dieser Strategie teilhaben Dank einer beigefuumlgten Quanto-Komponente wird das Dollarrisiko zum Euro abgesichert Somit spielt die Wechselkursentwicklung keine Rolle Die Kosten fuumlr die Quanto-Gebuumlhr belaufen sich gegen-waumlrtig auf 245 Prozent per annum Auf der Internetseite des Emittenten wwwzertifikatehvbde werden jeweils die aktuellen Saumltze veroumlffentlicht Ferner muss der Anleger eine jaumlhrliche Ma-nagementgebuumlhr von 150 Prozent berappen Da die Subindizes des DJ UBS Commodity Total Return nicht rolloptimiert sind koumlnnen ndash im Unterschied etwa zu den CMCI-Indizes der UBS ndash Rollgewinne oder -verluste entstehenMomentum-Strategien funktionieren besonders in Aufwaumlrtspha-sen Bei ploumltzlichen Kurseinbruumlchen wie etwa 2008 verstaumlrkt der Ansatz in der Regel den Abwaumlrtseffekt In einem solchen Fall braucht es Geduld denn laumlngerfristig zeigt der Trend bei Rohstoffen klar nach oben
payoff-Einschaumltzung Fuumlr die kommenden Monate sieht das Um-feld bei vielen Rohstoffen guumlnstig aus getreu dem Motto laquoThe Trend is your friendraquo Somit bestehen fuumlr HV5CTT intakte uumlber-durchschnittliche Kursgewinnchancen
DE000HV5CTT0 ndash Open-end Tracker-Zertifikat der HVB auf den Commodity Trend TR Index
Trendfolge-Strategie auf rohstoffe
Das im Grunde simple Konzept setzt auf die Tatsache dass Roh-stoffe welche in der Vergangenheit gut gelaufen sind dies wohl auch in Zukunft tun werden Aus dem Anlageuniversum der 23 Dow Jones UBS Rohstoffunterindizes (wwwdjindexescom) wer-den monatlich die vier besten herausgepickt Dabei wird Bezug genommen auf die Performance uumlber die letzten drei Monate Der Klassenbeste wird mit 40 Prozent der zweitbeste mit 30 Prozent
der drittbeste mit 20 Prozent und der viertbeste mit 10 Prozent gewichtet Auf diese Weise errechnet sich der Commodity Trend Total Return Index Monatlich erfolgt eine Anpassung an die neu-en Begebenheiten Der Zusatz Total Return weist darauf hin dass die Zinsertraumlge mitberuumlcksichtigt werden Die Strategie wurde bis ins Jahre 1992 zuruumlckgerechnet Ein Vergleich mit dem Dow Jones UBS Commodity Total Return Index zeigt eine deutliche Outperformance In der Handelswaumlhrung US-Dollar erzielte der Commodity Trend Total Return Index seit 1992 im Durchschnitt eine jaumlhrliche Indexperformance von 2411 Prozent Rohoumll Erdgas Nickel und Benzin wurden dabei am haumlufigsten ausgewaumlhlt Am meisten erhielten Erdgas Kaffee Nickel und Rohoumll die houmlchste Gewichtung
PRODUCT NEWS
Performance Commodity Trend Trader Vic SampP GSCI DJ UBS
2500
2000
1500
1000
500
0
0192 0196 0100 0104 0108
Commodity Trend TR Index Trader Vic TR Index
SampP GSCI TR Index
DJ UBS TR Index
Quelle Bloomberg (indexiert in USD ab 020192)
Dieter Haas
Tracker-Zert auf den HVB Commodity Trend Total Return Index
Produktkategorie Anlageprodukte
ISIN DE000HV5CTT0
Emittent HypoVereinsbank
Basiswert HVB Commodity Trend TR Index
Waumlhrung Basiswert EUR
Laufzeit open-end
Managementgebuumlhr pa 150
Handelsplatz Scoach DE
Briefkurs 231109 EUR 14774
Kursziel 310310 EUR 16000
Daten Kurse Termsheets wwwscoachde
laquoTheTrendisyourfriendraquo
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DieInvestmentIdeakoumlnnteIhnenweiterhelfen
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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motif Warrants ImageGearShift
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bleed 3 mm
colours CMYK
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material deadline 271109
insertion date 041209
job number 0902-115
Approvalsproof reading
art direction
account direction
Colour profile
ISOcoated_v2_eciicc
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Dieses Dokument stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Abschluss einer Finanztransaktion dar die rechtlich massgebenden Bedingungen sind allein im Kotierungs-prospekt enthalten Bitte verlangen Sie vor einem Anlageentscheid die vollstaumlndigen Produktinformationen insbesondere hinsichtlich produktspezifischer Risiken Emissionspreis und allfaumllliger Gebuumlhren Diese koumlnnen unter der entsprechenden Telefonnummer kostenlos bestellt werden Die Prospektanforderungen gemaumlss Art 652a1156 des schweizerischen Obligatio-nenrechts sind nicht anwendbar Ferner ist das Produkt keine Kollektivanlage im Sinne des KAG untersteht keiner Genehmigungspflicht und keiner Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht FINMA Die Anleger tragen ein Emittentenrisiko Die Werthaltigkeit der Warrants ist nicht allein von der Entwicklung der Basiswerte sondern auch von der Bonitaumlt des Emittenten abhaumlngig welche sich waumlhrend der Laufzeit des Warrants veraumlndern kann Wir machen Sie darauf aufmerksam dass Gespraumlche auf unseren Linien aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Bull-Call-SpreadsMit den Hebelprodukten der Credit Suisse koumlnnen Sie jederzeit durchstarten und schnell auf Marktentwicklungen reagieren Neu bei der Credit Suisse sind interessante Bull-Call-Spreads
Wann kaufe ich einen Bull-Call-SpreadDer Investor hat die Marktmeinung dass der Basiswert (z B Aktie) per Verfall uumlber den Cap-Level steigt Am Verfalltag erhaumllt er die positive Differenz zwischen dem Aktienkurs und dem Strike jedoch maximal die Differenz zwischen dem Cap-Level und dem Strike (z B 4800 - 4750 = 050) Der Preis des Warrants aumlndert sich taumlglich der Bull-Call-Spread kann somit jederzeit verkauft werden Preisbeispiel bei Verfall
Fuumlr weitere Informationen rufen Sie uns anInstitutionelle Anleger Firmen und Banken 044 335 76 00Privatpersonen 044 332 66 68Unabhaumlngige Vermoumlgensverwalter 044 332 20 20Interessiert Wenden Sie sich an Ihren Relationship Managerder Credit Suisse oder an Ihre Hausbankwwwcredit-suissecomglobalwarrants
Symbol Valor Basiswert Kurs Aktie Strike Cap Level Preis Break-Even max RuumlckzBULZU 10 608 734 ZURN 22300 22000 24000 114 23140 200ZUBUL 10 608 735 ZURN 22300 23000 25000 088 23880 200BULRU 10 608 738 RUKN 4880 4550 4750 155 4705 200RUBUL 10 608 739 RUKN 4880 4750 4950 117 4867 200XAUBU 10 661 845 Gold USD 1165 USD 1100 USD 1200 CHF 054 USD 1154 USD 100
Preise vom 261109
RUBUL Aktienkurs Aktienveraumlnderung in Ruumlckzahlung in CHF Erfolg in CHF Erfolg in CHF 117 lt 4750 gt -266 000 - 117 -10000
4800 -164 050 - 067 - 5726 4880 000 130 013 1111 gt 4950 gt 143 200 083 7094
Warrants sind Hebelprodukte und mit sehr hohen Risiken verbunden welche zum Totalverlust fuumlhren koumlnnen wenn die Marktmeinung des Investors nicht eintrifft Sie sind nur fuumlr Investoren bestimmt die diese Risiken verstehen und tragen koumlnnen
GearShift_Produkt_210x280_chd_39L 1 271109 1321
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Die Bank Vontobel brachte am 6 November 2009 ein Outperformance-Zertifikat auf einen Basket von zehn europaumlischen Substanzti-teln auf den Markt Koumlnnte gerade fuumlr Sub-stanzwerte aktuell ein attraktiver Einstiegszeit-punkt sein
aus dem Euro-Raum und aus Titeln die in Pfund gehandelt wer-den Es sind dies die Deutsche Telekom Vivendi Universal Enel Vodafone Group GlaxoSmithKline Sanofi-Aventis Allianz Banco Santander Unilever und Diageo Jedes dieser Unternehmen hat einen Anteil von 10 Prozent am Basket Insgesamt laumlsst sich aus dieser Zusammensetzung eine eher defensive Ausrichtung des Baskets ableiten Dafuumlr spricht die hohe Gewichtung von Titeln aus wenig zyklischen Branchen wie Nahrungsmittel Pharma Telekommunikation und Energieversorgung
Trotz defensivem Charakter mussten auch diese Unternehmen waumlhrend der Finanzkrise Federn lassen und buumlssten teils emp-findlich an Wert ein Die Deutsche Telekom beispielsweise sackte zwischen Anfang 2008 und Mitte 2009 von knapp unter EUR 16 auf gut EUR 8 ab Auch den anderen ging es kaum besser Seit Einsetzen der aktuellen Erholungsphase laumlsst sich aber auch bei den erwaumlhnten Aktien eine Aufwaumlrtstendenz feststellen Glaubt man also der Praumlmisse dass sich Substanzwerte in Abwesenheit einer zyklischen Hausse generell besser entwickeln als dies bei Wachstumswerten der Fall ist so scheint ein Investment zum jetzigen Zeitpunkt durchaus verlockend
payoff-Einschaumltzung Solide Werte die aber doch eine markante Korrektur erfahren haben sind attraktiv Wer an einen generel-len Aufwaumlrtstrend glaubt aber nicht zu sehr spekulieren moumlch-te koumlnnte in VPINT ein vielversprechendes Investment finden Sollte allerdings eine Kurssteigerung ausbleiben so schmerzt der Verzicht auf die hohen Dividenden
VPINT ndash Outperformance-Zertifikat auf einen laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket von Vontobel
outperformance mit Substanz
Unter Substanzwerten versteht man Unternehmen die weniger auf ein schnelles Wachstum ausgerichtet sind sondern eher ndash mit einer soliden Eigenkapitalbasis ausgeruumlstet ndash auf eine konstante langfristige Entwicklung setzen Nach einer turbulenten Phase wie wir sie bis vor kurzem erlebt haben mag es so manchen Anleger geben der sich nach derartigen Anlagen laquomit Substanzraquo sehnt Outperformance-Zertifikate ermoumlglichen uumlberproportio-nale Kursgewinne am Basiswert Der Partizipationsfaktor von
140 Prozent wird dadurch erreicht dass der Basiswert mit Call-Optionen auf die einzelnen Titel kombiniert wird Finanziert wird dies durch einen Verzicht auf die Dividenden welche bei den gewaumlhlten Unternehmen recht uumlppig ausfallen So liegt aktuell die Dividendenrendite bei der Deutschen Telekom bei 8 Prozent Abwaumlrtsbewegungen unter die Kursbasis von EUR 100 werden zu 100 Prozent mitgemacht Das Produkt hat eine Laufzeit von drei Jahren und ist mit einem Quanto-Mechanismus ausgestattet Der als Basiswert dienende Basket setzt sich zusammen aus Aktien
PRODUCT NEWS
Backtesting VPINT vs DJ Euro Stoxx 50 TR Index
140
130
120
110
100
90
80
70
60
50
40
1205 0606 0607 060812071206 06091208
VPINT-Backtesting DJ Euro Stoxx 50 TR Index
Quelle Bloomberg (indexiert in EUR ab 30122005)
Tobias Walter
Outperformance-Zertifikat auf den laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket
Produktkategorie Anlageprodukte
Symbol VPINT
Emittent Vontobel
Basiswert laquoEuropaumlischer Substanzwerte Basketraquo
Waumlhrung Basiswert EUR
Verfall 30102012
Initial Level EUR 100
Leverage 140 ab Initial Level
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 18112009 EUR 10420
Kursziel 31032010 EUR 110
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoNacheinerturbulentenPhasewiewirsiebisvorkurzemerlebthabenmagessomanchenAnlegergebendersichnachAnlagenlaquomitSub-
stanzraquosehntraquo
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Wegen des niedrigen Zinsniveaus und der zeit-weise sehr hohen Volatilitaumlt konnten in letzter Zeit kaum attraktive Kapitalschutzprodukte auf-gelegt werden Im Sekundaumlrmarkt lassen sich aber noch einige Trouvaillen entdecken
auf 100 Basispunkte reduziert Trotzdem wird das Papier aktuell unter pari gehandeltDie Tatsache dass das Produkt mit einem Cap bei 140 Prozent (entsprechend einem Wert des SMI von 948184 Punkten) versehen ist duumlrfte fuumlr den Kaumlufer kaum einen Nachteil bedeuten Dass der Schweizer Blue Chip Index bis zum Verfall des Papiers am 6 Juni 2011 wieder derartige Houmlhen erklimmen wird erwarten wohl nicht einmal die groumlssten Optimisten Da der SMI aktuell nur noch rund 7 Prozent unter dem Ausuumlbungspreis liegt ist die Chance realistisch dass sich bis zum Verfalltermin mit diesem Produkt ein Gewinn
erzielen laumlsst Sollten die Maumlrkte dagegen wieder gegen Suumlden drehen so reduziert sich das Verlustrisiko auf den entgangenen Zins fuumlr das eingesetzte Kapital
payoff-Einschaumltzung Die Maumlrkte haben von einem rasanten Auf-stieg seit Maumlrz zu einem Seitwaumlrtstrend gewechselt Ob es nach dessen Beendigung weiter nach oben geht oder ob die Maumlrkte wie-der nach unten drehen ist ungewiss In dieser Lage ist der Einsatz von Kapitalschutz-Produkten eine gute Wahl Hier gehoumlrt MLSMI aufgrund der attraktiven Bedingungen zu den laquoTop-Picksraquo
MLSMI ndash Kapitalschutzprodukt mit Cap auf den SMI von Merrill Lynch
100 Kapitalschutz und 100 Partizipation
Kapitalschutzprodukte sind eine Kombination aus einer Obligation und einer Anzahl Call-Optionen Mit den Zinsen der Obligation wird der Kapitalschutz garantiert waumlhrend die Calls die Partizipation am Kursanstieg des Basiswerts beisteuern Wenn die Zinsen niedrig sind oder die Optionen ndash auf Grund einer hohen Volatilitaumlt ndash teuer koumlnnen nur wenige Calls gekauft werden was eine niedrigere Par-tizipationsrate zur Folge hat Vor diesem Dilemma stehen aktuell die Emittenten Neue Produkte weisen oft eine relativ tiefe Partizi-pation auf oder es wird auf ndash billigere ndash asiatische Optionen zuruumlck-gegriffen bei denen fuumlr die Ruumlckzahlung nicht der Schlussstand des Basiswerts entscheidend ist sondern ein uumlber die gesamte Laufzeit gemittelter Durchschnitt Die meisten Produkte auf dem Sekundaumlrmarkt dagegen haben Ausuumlbungspreise die weit uumlber dem aktuellen Kursniveau liegen Es gibt aber auch Ausnahmen naumlmlich Zertifikate die zu einem Zeitpunkt emittiert wurden als sich die Aktienmaumlrkte auf aumlhnlicher Houmlhe bewegten wie jetzt Dazu gehoumlrt MLSMI von Merrill Lynch Dieses Papier mit einem Nominalwert von CHF 1000 wurde im Juli 2008 auf den Markt gebracht Es bietet einen Kapitalschutz von 100 Prozent und eine Partizipation von ebenfalls 100 Prozent an einem Kursanstieg des SMI oberhalb des Ausuumlbungspreises von 677274 Punkten Diese attraktiven Bedingungen wurden dadurch ermoumlglicht dass Merrill Lynch zum Zeitpunkt der Emission einen Credit Spread von mehr als 400 Basispunkten aufwies womit ein entsprechend hoher Zins fuumlr den Obligationsteil in die Konstruktion des Produkts einfloss Mittlerweile hat sich der Credit Spread der Emissionsbank wieder
PRODUCT NEWS
Kapitalschutz-Zertifikat MLSMI versus Basiswert
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MLSMI SMI CapBond Floor
Quelle Bloomberg (indexiert in CHF ab 040708)
Martin Pluumlss
Kapitalschutz-Zertifikat mit Cap auf den SMI
Produktkategorie Anlageprodukte
Valor 4327382
Emittent Merrill Lynch
Basiswert SMI
Waumlhrung CHF
Verfall 06062011
Ausuumlbungspreis 677274
Cap 948184 (140)
Kapitalschutz 100
Partizipation bis zum Cap 100
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 231109 9845
Kursziel 310310 10050
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoAttraktivsindZertifikatediezueinemZeitpunktemittiertwurdenalssichdieAktienmaumlrkteauf
aumlhnlicherHoumlhebewegtenwiejetztraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Beruumlcksichtigung des Wechselkurses) Der Zeitwert ist die Differenz aus Warrant-Preis und innerem Wert Er wird von verschie-denen Faktoren wie beispielsweise der erwarteten Schwankungsbreite (implizite Volatilitaumlt) des Basiswerts dem Zinsniveau und der Restlaufzeit beeinflusst Notiert der Basiswert eines Calls bei Faumllligkeit auf oder unter dem Basispreis verfaumlllt der War-rant wertlos Das Gegenstuumlck zum Call ist der Put Er gewinnt tendenziell an Wert wenn der zu-gehoumlrige Basiswert faumlllt Anleger koumlnnen damit auf ruumlcklaumlufige Notierungen eines Basiswerts spekulieren oder Positionen im Depot gegen Kursverluste absichern
Warrants bieten attraktive Gewinnchan-cen in steigenden wie in fallenden Markt-situationen Sollte der Anleger jedoch die Kursentwicklung des Goldes des Silbers oder des Rohoumlls falsch eingeschaumltzt haben kann es zu Verlusten kommen bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals Bit-te beachten Sie dass Anleger mit einer In-vestition in Warrants das Emittentenrisiko von Goldman Sachs tragen
Weitere Details zu Funktionsweise sowie Chancen und Verlustrisiken entnehmen Sie bitte dem jeweiligen Termsheet das wir Ihnen ebenfalls auf unserer Website zur Verfuumlgung stellen Gerne beantworten wir Ihre Fragen auch am Telefon unter der kostenlosen Hotline 044 224 11 44 Die Pro-dukte werden an der Scoach Schweiz AG gehandelt
Aktien und Aktienindizes sind traditionell beliebte Basiswerte von Warrants Doch auch Rohstoffe ruumlcken immer mehr ins Zentrum risikobereiter Investoren ndash neben dem Rohoumll vor allem die Edelmetalle Gold und Silber Die Feinunze Gold markierte zuletzt haumlufig neue Rekordstaumlnde die bei-spielsweise von der Meldung uumlber gestie-gene Importe des wichtigen Schmuckher-stellers Indien begleitet wurde Anleger stehen vor der Frage Wird die Ral-ly der Edelmetalle weitergehen oder droht eine Kurskorrektur Bei Rohoumll lautet die Frage dagegen ob das laquoschwarze Goldraquo die Seitwaumlrts-Bewegung der vergangenen
Der Preis der Feinunze Gold machte viele Schlagzeilen Wird das Edelmetall kuumlnftig seinen Houmlhenflug fortsetzen oder steht eine Kurskorrektur ins Haus
Edelmetalle und rohoumll
Wochen verlassen kann Mit Warrants von Goldman Sachs koumlnnen Investoren unter-schiedliche Marktmeinungen umsetzen und somit von steigenden Kursen oder von fallenden Notierungen profitieren
Da es sich bei Warrants um spekulative Produkte handelt sollten sich nur Anleger darin positionieren die die Funktionswei-se kennen Der Preis eines Warrants setzt sich aus dem inneren Wert und dem Zeit-wert zusammen Der innere Wert errech-net sich beim Call aus der Differenz von Kurs des Basiswerts minus Basispreis des Warrants (bereinigt um das Ratio und unter
INVESTMENT IDEA
Garantin The Goldman Sachs Group Inc Rating der Garantin A1 (Moodyrsquos) A (SampPreg) Art der Garantie unwiderrufliche unbedingte Zahlungsgarantie Emittentin Goldman Sachs International Dieses Inserat stellt keinen Emissionspro-spekt im Sinne von Art 652a resp 1156 OR dar Dieses Inserat erscheint ausschliesslich zum Zweck der Information uumlber die im Inserat aufgefuumlhrten Produkte Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber kollektive Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Bonitaumltsrisiko der Emittentin bzw der Garantin ausgesetzt Anleger sollten vor Erwerb eines Produktes die Ausfuumlhrungen im Offering Circular bestehend aus dem Programme for the Issuance of Derivatives (httpwwwgoldman-sachschProgramm) und dem jeweiligen Pricing Supple-ment zu den Chancen und Risiken (einschliesslich des emittenten- und gegebenenfalls produktspezifischen Totalverlustrisikos) lesen und etwaige Fragen mit einem Finanzberater besprechen Saumlmtliche Angaben sind ohne Gewaumlhr Goldman Sachs Bank AG Public Distribution Muumlnsterhof 4 Postfach CH-8022 Zuumlrich Telefon +41 (0)44 224 1144 Telefax +41 (0)44 224 1020 wwwgoldman-sachsch E-Mail swisswarrantsgscom
Rohstoff-Warrants
Basiswert Symbol1) Option Ausuumlbungspreis in USD Faumllligkeit Referenzpreis in USD Ratio Briefkurs in CHF
Feinunze Gold XAUJE Call 1rsquo200 181209 1rsquo16800 002 038
Feinunze Gold XAUAA Put 1rsquo000 250610 1rsquo16800 002 054
Silber XAGFK Call 2000 181209 1862 1 032
Silber XAGFV Call 2000 250610 1862 1 173
ICE Brent Crude Oil Future LCOCC Call 9000 100510 8124 02 104
ICE Brent Crude Oil Future LCOCF Put 7500 100510 8124 02 127
Stand 24112009 1) Diese Produkte sind bereits an der Scoach Schweiz AG handelbar
Praumlsentiert von Goldman Sachs
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0109 0309 0509 0909 11090709
GEBN DJ Stoxx 600 CONEP
Geberit ndash vor dem Aufstieg in den SmIDie Aktien des Sanitaumlrtechnikunternehmens besitzen intakte Chancen naumlchstes Jahr in den erlauchten Kreis der Blue Chips aufgenommen zu werden
GEBERIT AG CHF 17100CH0030170408|GEBN|Schweiz Analysevom21Nov2009 Schlusskursvom20Nov2009GEBERITAGgehoumlrtzurBranchelaquoBaugewerbeampWerkstofferaquounddortzumSektorlaquoBaustoffeampEinbautenraquoMiteinerMarktkapitalisierungvon686MilliardenUSDollarzaumlhltsiezudenlaquolarge-capraquoGesellschaftenWaumlhrendderletzten12MonatelagderKurszwischenCHF17630undCHF9315DeraktuellePreis vonCHF17100 liegt30unterdemhoumlchstenund836uumlberdemtiefstenWertindieserPeriodeErgeb-nisseit19November2008GEBERITAG646BaugewerbeampWerk-stoffe711DJStoxx600257
Preisbull BeiCHF170relativzurWachstumserwartungleichtuumlber-
bewertetbull SektorpotenzialBaustoffeampEinbautengt15unddamit
deutlich besser als der EinzelwertGewinnprognosenbull DieGewinnprognosenwurdenseitdem28August2009
mehrheitlich nach oben korrigiertTechnische Tendenzbull DieAktieverfuumlgtuumlberleichtpositivesMomentumrisikobull GeberitkorreliertstarkmitdemReferenzindexbull DerTrendderVolatilitaumltistneutralbull DasRisikoderAktiemiteinemBetavon10undmittlerer
Volatilitaumlt entspricht genau dem Durchschnitt
Schweizer Qualitaumlt uumlberzeugtDer gemessen an der Boumlrsenkapitalisierung wichtigste Wert des SMIM steht kurz davor in die Phalanx der SMI-Titel einzubrechen So uumlberzeugte die Geberit-Gruppe mit sehr soliden Umsatzzahlen fuumlr die ersten neun Monate des Jahres 2009 Vor allem die Resul-tate des dritten Quartals fielen erfreulich aus Das gute Ergebnis verlieh den Aktien neuen Schub Das Umfeld bleibt zwar schwie-rig Dennoch erwartet das Unternehmen fuumlr das Gesamtjahr 2009 einen Umsatz leicht uumlber CHF 21 Milliarden Ferner sollten die operativen Ergebnisse besser ausfallen als es nach den ersten sechs Monaten den Anschein hatte Trotz gewisser Vorbehalte wegen dem Fehlen praumlziser mittelfristiger Prognosen befindet sich das Unternehmen auf einem guten Weg Gelingt es der Aktie die markttechnische Huumlrde um CHF 180 zu uumlberwinden waumlre der Weg frei bis zu den Allzeit-Houmlchstkursen um CHF 220
Die Titel zaumlhlen auf alle Faumllle zu den qualitativ erstklassigen Wer-ten des schweizerischen Aktienmarktes Mit einem Kauf eines der beiden bis zum 18 Juni 2010 laufenden Turbo Call-Warrants TGEBD (KO-Level CHF 144) und TGEBC (KO-Level CHF 150) bieten sich beste Chancen auf ein sattes Zubrot Die Knock-out-Schwelle befindet sich zwar leicht oberhalb der 200-Tage-Durch-schnittslinie der Aufwaumlrtstrend scheint aber gefestigt genug Insofern erachten wir die Gefahr einer Barrierenverletzung als relativ gering
Der vorsichtige Spekulant findet auf wwwpayoffch eine grosse Anzahl lang laufender Calls (bis 211212) mit einer breiten Palette an Strikes
Neutral Mittleres Risiko
HohesRisiko
GeringesRisiko
Sehrpositiv
Sehrnegativ
Fundamentale undtechnische Analyse
Risikoanalyse
Gesamteindruck
Negativ Eher negativ Neutral Eher positiv Positiv
Vergleich (19 November 2008 - 20 November 2009)
Quelle thescreenercom
Symbol TGEBC Knock-out Warrants
Valor 10661659
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent UBS
Basiswert Geberit Namen - CHF 177
Verfall 180610
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 038
Ausuumlbungspreis CHF 150
Ratio 501
Kursziel 310310 CHF 080
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
DERIVE
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
29 DERIVE
Trotz Haumlrtetest genuumlgend Zeit Je besser die Stimmung an den Boumlrsen desto vorteilhafter die Kursentwicklung der Small und Mid Caps Diese Regel wurde in der gegenwaumlrtigen Aufwaumlrtsbewegung einmal mehr bestaumltigt Seit Anfang Maumlrz geht es mit der zweiten Kategorie am Schweizer Aktienmarkt wieder kraumlftig aufwaumlrts Das gilt auch fuumlr das Boumlr-senbarometer SMIM welches die Titel umfasst die bezuumlglich der Boumlrsenkapitalisierung gleich nach den Blue Chips rangieren
Trotz der Erholung der letzten Monate liegt der SMIM noch weit entfernt vom Allzeit-Houmlchstkurs bei 198580 Punkten Da der Schwung der breiten Masse zu Jahresbeginn besonders gross ist bietet sich erneut eine Einstiegsgelegenheit fuumlr all diejenigen die den Boumlrsenzug verpasst haben Selbst wenn die aktuelle Hausse auf mittlere Sicht (ab Fruumlhjahr 2010) voraussichtlich einem Haumlr-tetest unterzogen wird bleibt bis dahin genuumlgend Zeit Fuumlr langfristig orientierte Anleger sind Tracker-Zertifikate auf den Performanceindex SMIMC wie BKBMI SMMIT ECSMT VZSMM oder SMITR eine solide Anlagemoumlglichkeit Wer eher auf das Ausnuumltzen kurzfristiger Chancen spekuliert duumlrfte am Mini-Long MSMMB auf den Preisindex SMIM seine Freude ha-ben Im weiteren Verlauf des neuen Jahres werden aber auch Absicherungsprodukte wie die vorsichtigen Mini-Shorts MSMMP oder MSMMZ wieder wichtig werden Vorderhand kann auf sie verzichtet werden auch wenn es sich auszahlen duumlrfte sie nicht gaumlnzlich aus den Augen zu verlieren Trendwenden kommen naumlm-lich oft sehr rasch und unerwartet
SmIm enteilt dem SmIDie kleinen und mittleren Unternehmen besitzen in der Hausse das groumlssere Kursgewinnpotenzial als die Blue Chips
Symbol MSMMB Mini-Long
Valor 10044472
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent Vontobel
Basiswert SMIM - CHF 124165
Verfall open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 225
Stop Loss Level CHF 81893
Finanzierungslevel CHF 80425
Ratio 2001
SVSP Risk Rating 4
Kursziel 31310 CHF 270
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Tradingrange mit Vorteil fuumlr die BullenIm Anschluss an die erfolgreiche Bodenbildung gelang den Schwei-zer Midcaps im Sommer auch noch der Bruch des seit Juli 2007 dominierenden Baissetrends Damit wurden zwei wesentliche Bedingungen fuumlr eine nachhaltige Trendwende erfuumlllt so dass die mittelfristigen Perspektiven konstruktiv sind Das rechnerische Anschlusspotenzial aus der unteren Umkehr laumlsst sich auf rund 275 Indexpunkte taxieren was zu einem Kursziel von rund 1350 Punkten fuumlhrt Unter dem kurzfristigen Blickwinkel faumlllt allerdings auf dass die Entwicklung des SMIM etwas ins Stocken geraten ist Seit Anfang September sind die Schweizer Midcaps in einer Tradin-grange gefangen die auf der Unterseite durch die Tiefpunkte bei 114943 Punkten und nach oben durch die Hochs zwischen 1241 und 1249 Punkten begrenzt wird Ein Ausbruch aus dieser Zone nach oben wuumlrde die vorangegangene Konsolidierung zu den Ak-ten legen und ein Anschlusspotenzial von rund 100 Indexpunkten aktivieren Im Erfolgsfall duumlrfte nicht nur das eingangs skizzierte Positivszenario an Schwung gewinnen sondern es ergibt sich zum zweiten Mal ein Kursziel von rund 1350 Punkten Da sich hier auch das Tief vom Maumlrz 2008 (1349 Punkte) befindet steht auf diesem Niveau ein klassischer Kumulationspunkt zu Buche Die angesprochene Schiebezone fuumlhrt parallel zu einer ndash gemessen am ADX ndash sehr schwach ausgepraumlgten Trenddynamik Uumlbergeordnet sollten Anleger deshalb einen Ausbruch aus der angefuumlhrten Tra-dingrange abwarten Waumlhrend im Erfolgsfall Neuengagements im SMIM Charme haben gilt es auf der Unterseite einen Rutsch unter die juumlngsten Verlaufstiefs bei 114943 Punkten zu verhindern Joumlrg Scherer Technischer Analyst HSBC Trinkaus
Weitere technische Analysen erhalten Sie kostenlos unterwwwhsbc-zertifikatech
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Schl 121569Hoch am 071307 198580Dlsquoschn 133896Tief am 030909 80483 SMAVG bei Schluss(200) 10687020
121569
106870
2009
SMIM Index (daily)
Quelle tradesignalcom
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
30 DERIVE
Symbol XAUSZ Mini-Long
Valor 10665774
Produktkategorie Hebelprodukte
Basiswert (23112009) Gold ndash USD 116595
Emittent Royal Bank of Scotland
Laufzeit open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) USD 244
Stop Loss Level USD 90780
Finanzierungslevel USD 890
Ratio 1001
Kursziel bis 310310 USD 280
SVSP Risk Rating 6
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Unsere Favoriten Im vergangenen Jahr im Houmlhepunkt der Krise als alle Welt in Staatsanleihen fluumlchtete war die deflationaumlre Angst vorherrschend was sich auch beim Goldpreis negativ niederschlug Seither geht es stetig aufwaumlrts Angesichts des schwachen Dollars sowie der gegenuumlber dem Vorjahr deutlich houmlheren Rohstoffpreise duumlrfte der Trend anhalten Wir rechnen mit einem Anstieg des Goldpreises bis Fruumlhjahr 2010 in den Bereich von USD 1200 bis 1300 je Unze Fuumlr Gold geht somit die Party weiter Die Hebelprodukte versprechen naturgemaumlss die groumlssten Ge-winne Uumlber wwwpayoffch kann das aktuelle Angebot schnell und gezielt durchforstet werden Klassische Optionsscheine fal-len wegen der hohen impliziten Volatilitaumlt ausser Betracht Mini-Longs oder Knock-out Calls bieten wesentlich bessere Chancen Bei den Mini-Long Futures auf Gold zaumlhlt der in US-Dollar gehan-delte XAUSZ (Stop Loss USD 93238) zu unseren Favoriten Un-ter den Knock-out Calls gefaumlllt SXAUL (Stop Loss USD 980 Ver-fall 1232010) am besten Die ZKB bietet zwar noch aggressivere Knock-out Calls mit aumlhnlicher Laufzeit an Diese sind aufgrund des Chancen-Risiko-Verhaumlltnisses jedoch teils zu gewagt Zudem ist das Pricing im Vergleich zur Konkurrenz eher teuer was die Anleger angesichts der groumlsseren Gewinnchancen aber offenbar nicht abschrecktFuumlr vorsichtige Anleger empfiehlt sich der Erwerb von Goldbarren oder der Kauf eines physisch gedeckten Exchange Traded Fund Er hat dabei die Wahl zwischen dem nicht waumlhrungsgesicherten ZGLD oder den gehedgten JBGOCA respektive XMGLDC
Kommentar Derivative Partners AGDie Investmentlegende Jim Rogers und der bekannte Oumlkonom Nouriel Roubini haben voumlllig unterschiedliche Ansichten zum Gold Waumlhrend Jim Rogers davon ausgeht dass der Goldpreis im naumlchsten Jahrzehnt auf mindestens USD 2000 pro Unze steigen wird nennt Nouriel Roubini solche Aussagen puren Unsinn Nach seiner Einschaumltzung gibt es keine Inflation oder nahe einer Depression befindliche Situation die solche Progno-sen rechtfertigen koumlnnte Wir glauben dass sich der Professor irrt Zwar hat sich die Teuerung bislang nicht in den offiziellen Zahlen bemerkbar gemacht die Uhr beginnt aber zu ticken Aufschlussreich ist ein Vergleich der TIPS mit dem Goldpreis TIPS steht fuumlr Treasury Inflation Protected Securities Es sind Regierungsanleihen die dem Anleger Schutz vor Inflation bieten Die Zinssaumltze der TIPS sind an den Konsumentenpreis (CPI-All Urban Consumers) gekoppelt Ein Anstieg der Teu-erung bewirkt eine Erhoumlhung der Couponzahlungen Das amerikanische Schatzamt bietet gegenwaumlrtig TIPS auf 5-jaumlh-rige- 10-jaumlhrige- und 20-jaumlhrige Obligationen an Im laquoAuction Scheduleraquo (wwwtreasgovofficesdomestic-financedebt-ma-nagementauctionsauctionspdf) sind fuumlr Februar 2010 neu auch wieder 30-jaumlhrige TIPS eingeplant Das Interesse duumlrfte vermutlich gross sein Wie die Grafik illustriert besteht ein enger Zusammenhang zwischen den beiden Anlagen Das ver-wundert wenig gilt Gold doch landlaumlufig als idealer Schutz vor inflationaumlren Tendenzen
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USD pro Unze
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Gold (rechte Skala) Barclays TIPS Bond Fund (linke Skala)
Vergleich der Kursentwicklung Goldpreis vs Barclays TIPS Bond Fund (TIP)
Quelle Bloomberg in USD ab 300507
TIPS und Gold im GleichschrittRauf oder runter ndash divergierende Meinungen zur Entwicklung des Goldpreises Derivative Partners ndash Empfehlung fuumlr Dezember 2009
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Musterportfolio Aktien Schweiz Wachstum Kurs Wert GewichtZertifikatstyp Symbol Emittent Typ Verfall Ratio 131109 Anzahl 131109 in Waumlhrung
ETFSMI XSMI DB ETF open 100 6392 400 2556800 142 CHF
ETFSMI SMICHA UBS ETF open 100 6339 400 2535600 141 CHF
ETFSMI XMSMI CS ETF open 100 6328 800 5062400 281 CHF
TrackeraufDAXglobalSarasinDACHS SARA Tracker open 1 15530 200 3106000 173 CHF
SMI-Kapitalschutz ZKB8I3 ZKB DivKapschutz 221010 1 10429 20000 2085800 116 CHF
Mini-FuturesaufSMI MFSMK VON Mini-Long open 500 063 2000 126000 07 CHF
CASH 2530152 141 CHF
TOTAL 18002752 1000
QuelleDerivativePartnersAG
NewsundaktuelleInformationenzuUm-schichtungeninunserenMusterportfolioslaquoSchweiz-WachstumraquolaquoSchweiz-Optimie-rungraquoundlaquoRohstofferaquokoumlnnenSieaufwwwpayoffch (CommunityForumpayoffMusterportfolios)jederzeitnachschlagen
MUSTERPORTFOLIO
ein Die erhoumlhte Barreserve ermoumlglicht uns rasch auf einen ploumltzlich auftretenden Rich-tungswechsel zu reagieren Eine allfaumlllige Absicherung wuumlrde durch den Kauf eines Mini-Shorts auf den SMI wie beispielswei-se MSMIG erfolgen
Der Kern des Portfolios besteht aus den Exchange Traded Funds SMICHA XMS-MI und XSMI auf den SMI sowie neu dem Tracker-Zertifikat DACHS (vgl payoff ma-gazine 112009) der Bank Sarasin auf den DAXglobal Sarasin Sustainability Switzer-land Price Index Damit tragen wir dem breiten Markt gebuumlhrend Rechnung Das Kapitalschutzprodukt ZKB8I3 auf den SMI erlaubt eine Beteiligung am Anstieg des SMI bis zu einem Knock-out Niveau von 738054 Gleichzeitig ist es auf der Basis von 609962 per Verfall geschuumltzt Sollte allerdings das Knock-out Niveau erreicht werden kaumlme es statt einer Partizipation am Kursanstieg des SMI zur Zahlung eines laquoRebateraquo von 4 Prozent Sofern sich diese
Die Entwicklung der vergangenen Wochen koumlnnte mit laquola hausse amegravene la hausseraquo umschrieben werden Dank der Liquidi-taumltszufuhr der Notenbanken tendierten die meisten Aktienmaumlrkte unaufhaltsam nach oben Es gab bislang kaum nennenswerte Korrekturen Langfristig betrachtet befin-den wir uns aber nach wie vor in einem Baumlrenmarkt Die Drittquartalszahlen erfuumlllten mehrheit-lich die Erwartungen Unter den Index-schwergewichten stach besonders Nestleacute
DerSchweizerAktienmarktsetzteseinenAufwaumlrtstrendfortBisEndeJahrduumlrftedieHausseweitergehenImkommendenJahrrechnenwirmiteinerSchaukelboumlrse
Musterportfolio CH Wachs-tum weiter im Aufwind
hervor Deren Ergebnis uumlbertraf den Kon-sens der Investorengemeinde und brachte neuen Schwung in den Kurs der Aktie Der Boumlrsenaufschwung hat inzwischen sehr viel Positives eskomptiert Das Ende der Fahnenstange ist jedoch noch nicht ganz erreicht Zumindest bis zum Jahres-ende rechnen wir mit einer Fortsetzung der freundlichen Stimmung 2010 duumlrfte aller Voraussicht nach wesentlich anspruchs-voller werden Wir bleiben daher vorsich-tig und setzen in der Regel keinen Hebel
Dieter Haas
laquoLa hausse amegravene la hausseraquo
Noch verspricht der Schweizer Aktienmarkt Aufwind Der Aufwaumlrtstrend duumlrfte allerdings nachlassen
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0307 0707 1107 0308 0708 1108
SPI Rendite Musterportfolio Schweiz Wachstum
0309 0709 1109
Musterportfolio Schweiz Wachstum versus SPI
Quelle Derivative Partners AG
Gefahr abzeichnet werden wir das Pro-dukt rechtzeitig veraumlussern Die Position MFSMK stellt sicher dass das Portfolio vollstaumlndig investiert ist Im laufenden Jahr lag die Performance des Musterdepots bis zum 13 November bei plus 267 Prozent und uumlbertraf diejenige des Benchmark SPI um 67 Prozentpunkte Seit der Lancierung im Maumlrz 2007 erzielte das Portfolio nach Transaktionskosten eine Ren-dite von plus 80 Prozent Der SPI verlor in derselben Zeitspanne 215 Prozent der SMIC 216 Prozent und der SPIEX 211 ProzentInteressierte Anleger koumlnnen die getaumlti-gten Transaktionen unter wwwpayoffch Rubrik CommunityForumPayoff-Muster-portfolios verfolgen
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MUSTERPORTFOLIO
Fuumlr welches Produkt entscheiden Sie sich
laquoTraded on Scoachraquo steht fuumlr Qualitaumlt Fuumlr erfolgreiche Investments sind fundiertes Wissen und eine klare Marktmeinung genauso gefragt wie gute Handelsbedingungen und sichere Ent -schei dungsgrundlagen Als fuumlhrende europaumlische Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte setzt Scoach mit gezielten Kotierungs- und Handelsregeln neutraler Marktuumlberwachung und dem Online-Qualitaumlts-Check neue Standards in Sachen Transparenz und Sicherheit fuumlr Anleger in der Schweiz Ihre Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte wwwscoachch
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FISCH Hybrid Intl HA1 MSCI-World TR Index
Die im payoff magazine 1208 vorgestellten Partizipationspro-dukte auf die Boumlrsen der wichtigsten Schwellenlaumlnder gehoumlrten zu den staumlrksten Profiteuren der Aufwaumlrtsbewegung seit Maumlrz Sowohl das open-end Tracker-Zertifikat BRICL auf den DAXglobal BRIC USD TR Index wie auch die an der SIX kotierten Exchange Traded Funds (MABI und BRIC) verzeichneten eine markante Kursentwicklung Die Kursunterschiede waren dabei minimal Noch besser als die klassischen Indextracker schlugen sich seit Dezember 2008 Konkurrenzprodukte wie der Best of BRIC Basket VZBOB und der UBS BRIC Country Rotator Index BRICR (vgl Grafik) Letzterer aumlndert alle sechs Monate seine Index-Zusam-
Die bisherige Kursentwicklung des im payoff express 1208 vorge-stellten Anlagefonds war sehr solide Seine Staumlrken liegen in der geringen Volatilitaumlt gegenuumlber einem Direktengagement (vgl Gra-fik) So investiert der Fisch Hybrid International Fund weltweit in Wandelanleihen mit hybridem Charakter Hybride Wandelanleihen profitieren von steigenden Aktienkursen und bieten gleichzeitig einen wirksamen Kapitalschutz gegen Kursruumlckschlaumlge Es wird Wert auf eine ausgewogene Gewichtung gelegt Ferner werden Fremdwaumlhrungen abgesichert Ziel ist die Erzielung einer langfri-stig houmlheren Rendite als es mit einem globalen Obligationenport-
Performance BRIC-Tracker-Zertifikate
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BRICL VZBOB BRICR
Schwankungsarme Partizipation am Weltaktienmarkt
mensetzung aufgrund des Momentum Dabei erhaumllt der staumlrkste Markt ein Gewicht von 40 Prozent der zweitstaumlrkste ein solches von 30 Prozent der drittstaumlrkste 20 Prozent und der schwaumlchste zehn Prozent Fuumlr einmal gelang es mit diesem Ansatz einen Mehrwert zu erzielen Fuumlr die kommenden Monate duumlrften Anla-gen in die BRIC-Maumlrkte auf der Erfolgsspur bleiben
Die Aktienmaumlrkte der BRIC-Staaten mit viel Schwung
FISCH Hybrid Intl HA1 vs MSCI-Weltaktienindex
folio ansonsten moumlglich waumlre Sofern es zu keinem Einbruch in den letzten Tagen des Jahres kommt duumlrfte der Anlagefonds die beste Jahresperformance seit seiner Lancierung am 31122003 erreichen Bisher lag der Spitzenwert bei 156 Prozent erzielt im Jahre 2005 Nach dem ausserordentlich guten Jahrgang 2009 muss im 2010 mit geringeren einstelligen Ertragsfortschritten gerechnet werden
In der Product News Review analysieren wir den Erfolg oder Misserfolg der vor einem Jahr im payoff express oder payoff magazine praumlsentierten Strukturierten Produkte
Produktvorstellungen und was daraus wurde
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 181208 in CHF)
Quelle Bloomberg (indexiert 041208 in CHF)
Symbol BRICL Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN GB00B19G1D59
Basiswert DAXglobal BRIC USD TR I
Emittent Goldman Sachs Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 10377 Prozent
Valor 1556039 Anlagefonds Fazit
ISIN LU0162832405
Basiswert Fisch CB -
Hybrid International Fund Ausblick
Fondsanbieter Fisch Asset Management
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 1538 Prozent
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Das im payoff magazine 1208 vorgestellte Zertifikat hat sich zum Ziel gesetzt eine einfache transparente und kostenguumlnstige Alter-native zu Hedge Fonds zu bieten Der Merrill Lynch Factor Index besteht aus einem dynamischen Portfolio der folgenden sechs IndexbestandteileSampP500Russell2000MSCIEAFEMSCIEmerging Markets US-Dollar Index und USD-1-Monats-LIBOR Die Gewichtung der einzelnen Indexbestandteile wird dabei jeden Monat anhand einer von Merrill Lynch definierten Handlungsvor-schrift ermittelt Der so errechnete Index erreichte im Backtesting eine hohe Korrelation mit dem Hedge Fonds Index HFRI Die Entwicklung im laufenden Jahr zeigt eine akzeptable Paralle-litaumlt zum HFRI Aus Sicht eines Schweizer Anlegers ist die erzielte
Tracker-Zertifikat FACTR vs CS Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
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1208 0309 0609 0909
FACTR Credit Suisse Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
Performance aber wenig berauschend zumal die Schwaumlche des USD den positiven Ertrag fast vollstaumlndig eliminiert Ein schluumls-siges Urteil zu FACTR kann erst nach dem Durchlaufen einer laumlngeren Korrekturphase an den Aktienmaumlrkten gefaumlllt werden Dann muumlsste es wegen der niedrigen Korrelation zu den traditio-nellen Anlageklassen besser abschneiden
Valabler Ersatz fuumlr Hedge Fonds
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 091208 in USD)
Symbol FACTR Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN XS0284391306
Basiswert Merrill Lynch Factor Index
Emittent Bank of America (ML) Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 892 Prozent
Anzeige
Jetzt zeichnen bis zum 3 Dezember 2009 marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Investition in die Waumlhrungen Brasiliens Russlands Indiens und Chinas bull 3 Jahre Laufzeitbull 100 Kapitalschutz per Verfallbull 100 Partizipation an der Entwicklung des BRIC-Waumlhrungskorbes gegenuumlber dem US-Dollarbull Investition in Euro Quanto (Waumlhrungsschutz gegenuumlber dem US-Dollar)bull In Zeichnung bis zum 3 Dezember 2009bull Kotierung an der SIX Swiss Exchange wird fuumlr den 10 Dezember 2009 beantragtbull Valor 10lsquo125lsquo868bull Symbol BRICS
indikativ wird am Preisfeststellungstag (3 Dezember 2009) festgelegt
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Die in dieser Anzeige beschriebenen Wertpapiere werden von der ABN AMRO Bank NV mit Hauptsitz in Amsterdam emittiert und von der The Royal Bank of Scotland Bank plc vermarktet und angeboten Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten
BRIC mit Kapitalschutz100 Kapitalschutz und 100 Partizipation per Verfall
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35 LEARNING CURVE
Erste Erfolge an der EurexDie Terminboumlrse Eurex hat bereits im letz-ten Jahr sehr erfolgreich einen Futures-Kontrakt auf den Dow Jones EURO STOXX 50 Dividendenpunkte-Index lanciert Am 22 Juni 2009 folgten vier neue Futures auf die Dividenden der Unternehmen die im SMI Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 DivDax und Dax Kursindex enthalten sind Per 20 November 2009 weist die Online-Marktstatistik der Eu-rex fuumlr Aktienindex-Dividendenderivate 11rsquo645 gehandelte Kontrakte mit einem Open Interest von 466750 auf Anlaumlsslich der Lancierung sagte Peter Reitz Eurex-Vorstandsmitglied laquoIndex-Dividenden-Fu-tures ermoumlglichen Anlegern den Handel
und die Absicherung von Dividenden uumlber eine eigenstaumlndige Anlageklasse Durch das Listing der Dividendenkomponente dieser zusaumltzlichen Indizes werden eine Verbesserung der Risikomanagementmoumlg-lichkeiten und eine Erhoumlhung der Trans-parenz fuumlr einen der wichtigsten Faktoren zur Bestimmung des Wertes einer Aktie erreichtraquo
nachwuchs in der SmI-FamilieVoraussetzung fuumlr die Lancierung eines Futures auf den SMI war dass die SIX Swiss Exchange einen entsprechenden In-dex entwickelte Anfang Mai lancierte sie Dividendenpunkte-Indizes auf den SMI SMIM und SLI Fuumlr die Berechnung der Indizes werden die Dividendensummen derjenigen Unternehmen die im Basisin-dex enthalten sind in Dividendenpunkte umgerechnet Mit jeder Ausschuumlttung veraumlndert sich folglich der Index Die rei-
Dividenden werden auch laquoZinsraquo der Aktie genannt Neben der erwar-teten Kurssteigerung der Aktie
koumlnnen Dividendenzahlungen wie Zinscou-pons ein regelmaumlssiges aber schwankendes Einkommen liefern Allerdings hat in einem Konkursfall die Zahlung von Coupons Vor-rang vor derjenigen von Dividenden Diese werden jaumlhrlich von der Generalversamm-lung festgesetzt nachdem alle gesetzlichen und statutarischen Buchungen erfolgt sind Sie sind vom Geschaumlftsgang abhaumlngig und somit nicht garantiert So bezahlte bei-spielsweise die UBS 2008 keine Dividen-de Primaumlr Emittenten von Strukturierten Produkten welche mit den einbehaltenen
Mit Dividenden-Futures koumlnnen Anleger das Dividendenrisiko absichern Uumlber Zertifikate koumlnnen sie an den Dividendener-wartungen partizipieren Um Dividenden handelbar zu machen benoumltigt es entsprechende Indizes Solche hat die SIX Swiss Exchange auf die drei Aktienindizes SMI SMIM und SLIlanciert
Dividenden-Indizes fuumlr eine neue Anlageklasse
Dividenden die Struktur ihrer Zertifikate finanzieren und somit auf dieser Position long sind haben das Beduumlrfnis dieses Risi-ko uumlber Futures abzusichern Das laquoHedgingraquo ist aber nur die eine Seite der Medaille Auf der anderen Seite avancieren Dividenden zu einer neuen und interessanten Anlageklas-se da uumlber laumlngere Zeitraumlume ein Direkt-investment in Aktien und eine Anlage in Dividenden unterschiedliche Risikoeigen-schaften wie zB eine niedrigere Volatilitaumlt aufweisen Insbesondere sind Dividenden staumlrker von Fundamentaldaten getrieben und weniger anfaumlllig fuumlr Erwartungen der Marktteilnehmer an in ferner Zukunft lie-gende Leistungen der Unternehmung
Angelika Meyer
Wer zahlt wieviel Dividende Mit entsprechenden Futures laumlsst sich das Risiko eines Dividendenausfalls steuern
laquoFuumlrdieBerechnungderIndizeswerdendieDividendensummenderjenigenUnternehmendieimBasisindexenthaltensindinDi-videndenpunkteumgerechnetraquo
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ne Dividendenkomponente steht seit die-sem Zeitpunkt erstmals fuumlr den Schweizer Markt als unabhaumlngiges Instrument fuumlr den Handel zur Verfuumlgung
Gemaumlss dem laquoLeitfaden Dividenden-punkte-Indizes SMI SMIM SLIraquo der SIX Swiss Exchange werden bei den neuen Indizes laquodie ordentlichen Renditen voll-umfaumlnglich beruumlcksichtigt Dabei werden die Zahlungen stets als Brutto-Betrag behandelt inklusive Verrechnungssteu-er-Anteilraquo Wie eine normale Dividen-denzahlung behandelt werden Kapital-ruumlckzahlungen bei denen der Nennwert der Aktien herabgesetzt wird und die eine ordentliche Bardividende ersetzen oder Teil der ordentlichen Ausschuumlttung sind Ausserordentliche Ausschuumlttungen wie Aktien- oder Sonderdividenden beeinflus-sen die Berechnung der Indizes nicht
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Taumlglich berechnet ndash jaumlhrlich auf null gesetztDie Dividendenpunkte-Indizes werden
einmal taumlglich berechnet und publiziert Jeweils per Montag nach dem dritten Frei-tag im Dezember werden sie wieder auf null Punkte zuruumlckgesetzt So fliessen nur die Dividendenzahlungen des aktuellen Kalenderjahres in die Indexberechnung ein Deshalb verfallen auch die entspre-chenden Futures jeweils jaumlhrlich im De-zember
LEARNING CURVE
laquoDiereineDividendenkompo-nentestehtseitdiesemZeit-
punkterstmalsfuumlrdenSchwei-zerMarktalsunabhaumlngiges
InstrumentfuumlrdenHandelzurVerfuumlgungraquo
Dividendenpunkte-Index Symbol Basisindex
SMI Dividend Points SMIDP SMI Swiss Market Index Price
SMIM Dividend Points SMIMDP SMIM (SMI MID) Price
SLI Dividend Points SLIDP SLI Swiss Leader Index Price
Historische Daten fuumlr die drei neuen Indi-zes sind erst ab dem 22 Dezember 2008 erhaumlltlich Die Formel zur Berechnung so-wie weitere Details sind dem Leitfaden Di-videndenpunkte Indizes SMI SMIM SLI der SIX Swiss Exchange zu entnehmen
nicht zu verwechseln hellipsind Investitionen in die reine Dividende mit Anlagen in dividendenstarke Unter-nehmen wie diese zB der DivDax reprauml-sentiert in dem die 15 Unternehmen aus dem Dax-Universum mit der houmlchsten Dividende vertreten sind Der Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 deckt die dividendenstaumlrksten Titel der Eurozo-ne ab Auch diese Indizes werden jaumlhrlich angepasst
Die neuen Indizes auf einen Blick Dividendenpunkte
Ordentliche Bardividende Ja
Nennwertruumlckzahlung (anstelle ordentlicher Bardividende) Ja
Ausserordentliche Ausschuumlttungen Nein
Aktiendividende (Aktien der eigenen Unternehmung) Nein
Aktiendividende (Aktien einer anderen Unternehmung) Nein
Uumlbersicht uumlber Beruumlcksichtigung von Dividenden und Ausschuumlttungen
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37 MARKET MONITOR
Bayerische HypoVereinsbankClariden LeuBank Sarasin
Basler KantonalbankRabobank
Bank VontobelSal Oppenheim
Zuumlrcher KantonalbankEFG Financial Products
Credit SuisseBank Julius Baumlr
Goldman SachsHSBC TrinkausCommerzbank
ABN Amro RBSUBS
Deutsche BankSocieacuteteacute Geacuteneacuterale
JP MorganBarclays Bank
BNP ParibasMerrill Lynch
Banque Cantonale VaudoiseBSI
Erfuumlllungsgrad Kurs-Verfuumlgbarkeit Spread Volumen
2078634919048
7068235
2296353
224313741766765157
165545861196
941446927
366224
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AnzahlProdukte
10 20 30 40 50 60 70 90 1000 80
Payoff Market Making Index ndash Durchschnittswerte 27102009 - 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Entwicklung des Payoff Market Making Index der zehn groumlssten Emittenten vom 02032009 bis 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Im Durchschnitt ist das Market Making der groumlssten Emittenten in der Schweiz gegenuumlber dem Vormonat leicht besser geworden Bei den Branchenschwerge-wichten konnte sich vor allem die Bank Vontobel einen vorderen Platz ergattern knapp vor der Zuumlrcher Kantonalbank Federn lassen musste die UBS punkto Anzahl ausstehender Produkte der zweit-groumlsste Emittent auf dem hiesigen Markt Schlusslichter sind nach wie vor die BSI sowie die Banque Cantonale Vaudoise (BCV) Wenig erfreulich sind auch die PMMI-Werte der US-Investmenbank Mer-rill Lynch und der franzoumlsischen Gross-bank BNP Paribas Einem wahren Haumlrtetest werden die Ban-ken unterzogen wenn die Kursschwan-kungen (Volatilitaumlt) wieder anziehen ndash die Qualitaumlt des Market Makings kommt dann vor allem zum Tragen Trennt sich dann die Spreu vom Weizen
Payoff marketmaking Index
Igor Moser
Aumlhnlich wie im Vormonat teilen sich auch im November die Bayerische HypoVereins-bank und Clariden Leu die ersten zwei Plaumltze Neu hat die Bank Sarasin den Sprung auf das Podium geschafft Insgesamt erzielten im No-vember sechs Banken PMMI-Werte uumlber 90 Eine deutliche Verbesserung des Market Makings erzielten Sal Oppen-heim und die Commerzbank
market making
Mit dem Market Making (den Markt machen Marktpflege) stellt der Emittent sicher dass in einem ausgegebenen Produkt jederzeit Geld- und Briefkurse mit ausreichendem Volumen gestellt sind und so die Marktliquiditaumlt gewaumlhrleistet ist Ein gutes Market Making gibt den Investoren die Sicherheit ein Produkt jederzeit zu fairen Preisen kaufen und verkaufen zu koumlnnen
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ABN Amro RBS
Credit Suisse
Deutsche Bank
Julius Baumlr
HSBC
UBS
Vontobel
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Goldman Sachs
Clariden Leu
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BARRIER-REVERSE-CONVERTIBLES
Das Prinzip Am Beispiel des BARRIER-Reverse-Convertible auf Credit Suisse Die Ruumlckzahlung am 10 Dezember 2010 haumlngt davon ab ob die Credit Suisse-Aktiebis zum 3 Dezember 2010 niemals auf bzw unter dem BARRIER-Level von 75 des Basispreises notiert Sofern die Credit Suisse-Aktie ihren BARRIER-Level nicht ver-letzt oder aber die Aktie am Bewertungstag uumlber dem Basispreis schliesst erhaumllt derAnleger eine Ruumlckzahlung in Houmlhe von 100 Andernfalls erhaumllt der Anleger die beiEmission festgelegte Anzahl Aktien je CHF 1rsquo00000 Bruchteile von Aktien werdennicht geliefert Auftretende Spitzenbetraumlge werden als Barausschuumlttung ausgeglichenDie Auszahlung des Coupons in Houmlhe von 1275 erfolgt in jedem Fall
Emittentin Sal Oppenheim jr amp Cie Kommanditgesellschaft auf Aktien KoumllnZahlstelle Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG Zuumlrich bull EmissionsvolumenCHF 10 Mio je Serie bull NominalbetragStuumlckelung CHF 1rsquo00000 bull Emissions-datum 26 November 2009 bull Liberierung 10 Dezember 2009 bull Bewertungstag3 Dezember 2010 bull Faumllligkeit 10 Dezember 2010 bull Besteuerung Gemaumlss der gegen-waumlrtigen Steuerregelung enthaumllt der Coupon einen Zinsanteil von indikativ 047 pader fuumlr Privatpersonen der Einkommensteuer unterliegt Der daruumlber hinausgehendePraumlmien anteil unterliegt als Kapitalgewinn fuumlr Privatpersonen nicht der Ein kommen -steuer bull Handel An der Scoach Schweiz ab 10 Dezember 2009 AusserboumlrslicherHandel durch Sal Oppenheim bis zu diesem Termin bull Verbriefung Fuumlr die gesamteLaufzeit als unverurkundete Wertrechte bei der SIS SegaInterSettle bull Clearing SISSegaInterSettle Clearstream Euroclear bull Verkaufsrestriktionen USA US-PersonenVereinigtes Koumlnigreich bull Aktuelle Kurse Reuters SALOPPCH
Dieses Inserat erscheint lediglich zur Information und stellt weder einen Prospekt im Sinn von Art 652a bzw1156 OR noch gemaumlss Art 5 KAG oder dem Kotierungsreglement der SWX dar Allein massgeblich fuumlr dieKotierung sind die Bedingungen im Kotierungsprospekt der kostenlos bei der Emittentin Sal Oppenheim jramp Cie KGaA Koumlln bzw bei der Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG sowie auf der Internetseitewwwoppenheim-derivatech erhaumlltlich ist Dieses Inserat stellt keine Anlageempfehlung dar Dieses Inseratstellt weder eine Offerte oder Einladung zur Offertstellung noch eine Empfehlung zum Erwerb vonFinanzprodukten dar es ersetzt nicht die individuelle Beratung durch die Hausbank Dieses Produkt ist einderivatives Finanzinstrument Das moumlgliche Verlustrisiko bei einer Investition in ein solches Produkt ist limitiert auf den bezahlten Kaufpreis Wir moumlchten Sie darauf aufmerksam machen dass Anrufe auf unserer Service-Nummer +41 44 214 23 55 aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dassSie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Indikativ Stand 26 November 2009 Endguumlltige Festlegung der BARRIER-Level Basispreise und derAnzahl Aktien am 4 Dezember 2009 auf Schlusskursbasis Die Prozentsaumltze fur die BARRIER-Level werden bei unveraumlnderten Marktbedingungen den genannten Werten entsprechen koumlnnenjedoch +-3 Prozentpunkte davon abweichen
Zeichnungsfrist bis 4 Dezember 2009 14 Uhr Vorzeitige Schliessung vorbehalten
Zeichnen Sie bis zum
4 Dezember 2009
Mit 25 Risikopuffer - 1 Jahr Laufzeit
1275 pa Credit SuisseBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5265
Anzahl Aktien 1899335 bull Valor 10719662
1075 pa RichemontBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 3360
Anzahl Aktien 2976190 bull Valor 10719661
--- Weitere aktuelle Reverse-Convertibles finden Sie auf unserer Website ---
--- Telefon 044 214 23 55 --- Internet wwwoppenheim-derivatech ---
Emissionspreis 100 bull Bewertungstag 3 Dezember 2010
Laufzeit 10 Dezember 2009 bis 10 Dezember 2010
Renditeoptimierungs-Produkt nach SVSP
1250 pa UBSBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 1567
Anzahl Aktien 6381621 bull Valor 10719663
950 pa ActelionBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5900
Anzahl Aktien 1694915 bull Valor 10719659
1025 pa AdeccoBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5005
Anzahl Aktien 1998002 bull Valor 10719660
OPP_Payoff_20091203qxdOPP_FuW_20080206 27112009 1430 Uhr Seite 1
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39 MARKET MONITOR
Korrelationsmatrix
Dass sich Immobilien gut zur Diversifikati-on des Portfolios eignen laumlsst sich an der Korrelation des ZKB IMMOFONDS Schweiz mit anderen Anlageklassen ablesen Die houmlchste Korrelation weist er mit 036 mit demSMIaufOumllhat imSampPGSCITotalReturn Index ein hohes Gewicht ndash das of-fenbart sich auch an der hohen Korrelation von 095 Diese hat sich in den vergangenen Tagen kaum veraumlndert Auf der ganzen Brei-te weist der VSMI der die Volatilitaumlt der Schweizer Blue Chips anzeigt eine negative Korrelation mit den aufgefuumlhrten Indizes auf Dies erstaunt wenig denn steigende Aktienkurse gehen in der Regel mit einer sinkenden Volatilitaumlt einher Ins Auge sticht zudem dass die Korrela-tionen unter den meisten Anlageklassen
SampP will mit DAX Igor Moser
Waumlhrend der deutsche Leitin-dex DAX eine hohe Korrelation mit dem breiten US-Index SampP 500 aufweist korreliert das Schweizer Boumlrsenbarometer SMI mit dem Nikkei 225 deut-lich weniger kraumlftig Ohnehin fuumlhrt der japanische Aktienin-dex etwas ein laquoEigenlebenraquo
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1 SMI -007 -005 -004 -015 -004 -037 -003 -003 -014 -010 -006 -007 -003 027 013 013 -023 -012 -013
2 DAX 078 000 -003 -015 -005 -024 -008 -008 -012 -017 -009 -015 -007 019 008 002 -020 -008 -018
3 DJ EURO STOXX 50 082 097 -002 -010 -002 -022 -006 -007 -009 -013 -006 -012 -005 019 006 004 -022 -003 -021
4 SampP 500 079 090 088 -015 -006 -022 -013 -011 -018 -023 -019 -018 -012 011 015 003 -012 -006 -018
5 NIKKEI 225 064 070 076 067 -014 -021 -014 -013 -017 -021 -014 -019 -013 002 008 -019 -007 003 -017
6 DAXGlobal BRIC 066 082 081 078 068 -014 -008 -006 -012 -022 -017 -015 -007 006 019 001 -004 002 -009
7 VSMI (Volatilitaumlt) -060 -060 -063 -054 -058 -055 002 007 002 -005 -012 -001 004 -015 015 -004 007 -032 000
8 SampP GSCI Total Return 049 060 062 052 051 056 -030 000 -007 -009 -007 -014 -001 002 016 -005 -011 000 -025
9 SampP GSCI Crude Oil 040 050 051 045 039 048 -017 096 -007 -006 -008 -012 -001 002 016 001 -013 -003 -023
10 SampP GSCI Industrial Metals 039 060 061 047 053 055 -025 075 065 -023 -015 -012 -007 -001 020 -013 -003 -005 -032
11 SampP GSCI Soft Commodities 048 050 054 041 044 037 -030 068 061 045 -013 -025 -007 000 017 -016 -011 -002 -014
12 SampP GSCI Agricultural 046 056 057 039 052 037 -044 067 054 054 070 -019 -008 011 009 -015 -016 -002 -015
13 SampP GSCI Livestock 031 033 037 029 021 030 -026 034 030 031 016 025 -012 000 012 -011 -002 -002 -019
14 Brent Oil - Generic Future 042 052 056 046 044 050 -023 095 092 068 067 058 037 -001 016 -003 -014 000 -024
15 Gold - Generic Future 008 018 014 007 001 005 -021 030 030 000 026 041 005 027 002 -018 006 010 -002
16 USDCHF 002 -020 -019 -010 -025 004 025 -019 -010 -002 -016 -044 -022 -016 -039 020 019 012 014
17 EURCHF 044 037 038 042 014 036 -010 024 027 019 025 011 001 022 -004 039 017 016 -014
18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027
19 10 Jahre CHF SWAP 024 035 042 037 041 041 -037 053 047 034 039 039 024 050 015 -025 013 -013 -025
20 ZKB IMMOFONDS Schweiz 036 030 029 025 029 029 -025 -001 -008 -004 018 023 001 -008 003 -008 -002 -002 005
abgenommen haben Am staumlrksten ist dies zwischen dem ZKB IMMOFONDS Schweiz unddemSampPGSCIIndustrialMetalsderFall
Die Korrelation bildet die gegen-seitige Abhaumlngigkeit von zwei oder mehreren statistischen Vari-ablen ab Uumlblicherweise wird die Korrelation mit dem Symbol ρ (rho) dargestellt Dabei liegt rho zwischen -1 (negative Korrelation) und +1 (positive Korrelation) Fuumlr eine ideale Diversifikation wird eine Korrelation von 0 zwischen den Positionen angestrebt (Un-abhaumlngigkeit) Instrumente mit einer aus-gepraumlgt negativen Korrelation sind ideal um bestehende Positionen zu hedgen
Korrelation(linkesunteresDreieck) gt075 05-075 025-05 lt-025VeraumlnderungderKorrelationindenletzten3Monaten(oberesrechtesDreieck) gt005 lt-005
Quelle Bloomberg
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Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Der AMEX Gold BUGS Index (der bdquoIndexldquo) ist ein Warenzeichen der American Stock Exchange LLC (bdquoAMEXldquo) das in Zusammenhang mit dem Market Access AMEX Gold BUGS Index Fonds (der bdquoFondsldquo) von ABN AMRO lizenziert wurde AMEX haftet nicht fuumlr die Richtigkeit undoder Vollstaumlndigkeit des Index oder der darin enthaltenen Daten Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten ABN AMRO Bank NV ist ein Tochterunternehmen der The Royal Bank of Scotland Group plc (wie in Section 1162 des Companies Act 2006 von England und Wales definiert)
Fuumlr weitere Informationen stehen wir Ihnen jederzeit gerne zur Verfuumlgungwwwrbsbankchmarkets middot marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Kapitalschutz-Produkte MINI Future Zertifikate Warrants Open End Zertifikate und ETFbull Auf die Feinunze Gold oder den AMEX Gold BUGS Indexbull In USD EUR CHF oder mit Waumlhrungsschutz (Quanto)bull Boumlrsentaumlglich handelbar bull Emittent ABN AMRO Bank NV - Rating Aa3 (Moodylsquos) A+ (SampP)
Investieren in Goldmit Kapitalschutz Hebel oder 11
Produktname Finanzierungs- Stop Loss Laufzeit Waumlhrung Valoren levelStrike Marke
Gold MINI Long 100106 102000 Open End USD 10lsquo724lsquo290
Gold MINI Long 99105 100980 Open End CHF 10lsquo724lsquo303
Gold MINI Long 98104 99960 Open End USD 10lsquo724lsquo297
Gold MINI Short 133895 131320 Open End CHF 10lsquo727lsquo528
Gold Call Warrant 120000 - 18122009 USD 3lsquo426lsquo913
Gold Call Warrant 120000 - 18062010 USD 10rsquo066rsquo667
Gold Call Warrant 130000 - 17122010 CHF 10lsquo067lsquo344
Gold Put Warrant 100000 - 19032010 CHF 10rsquo596rsquo910
Hebelprodukte
Produktname Laufzeit Waumlhrung Valoren
AMEX Gold Bugs Index ETF Open End USD 2rsquo617rsquo084
Gold Open End Zertifikat Open End USD 1rsquo462rsquo936
Gold Quanto Open End Zertifikat Open End CHF Quanto 1rsquo782rsquo011
Kapitalschutz Partizipation Verfall Waumlhrung Valoren per Verfall
95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047
100 95 11022013 EUR 3rsquo615rsquo046
95 105 11022013 USD 3rsquo615rsquo041
95 100 11022011 EUR Quanto 3rsquo615rsquo045
Partizipation an der durchschnittlichen Wertsteigerung des Goldpreises
Stand 27 November 2009
Partizipationsprodukte
Kapitalschutzprodukte auf die Feinunze Gold
wwwpayoffch | Dezember 2009
41 MARKET MONITOR
rating watch Anspannungen ge-gen Jahresende
Jana Schultze
Seit dem Sommer haben sich die Credit Spreads der Banken stark zuruumlckgebildet Dies spie-gelt vor allem das gestiegene Vertrauen in die Finanzinstitute Aber nun zeigen sich erneute Spannungen
Quelle SampP Moodyrsquos Fitch ZKB Bloomberg
Emittent Kredit-Rating Tier 1
Ratio
Credit
Spreads in
Basispunkten
Stand 251109
Veraumlnde-
rung zum
Vormonat
Trend
Moodyrsquos SampP Fitch
ABN AMRO Aa3 A+ AA- - 73 23 Aargauische Kantonalbank - AAA - - - -
Bank am Bellevue - - - 810 - -
Bank of America A2 A A+ 92 101 24 Bank Julius Baumlr Aa3 - - 167 - -
Bank Sarasin - - - 151 - -
Bank Vontobel A1 A+ - 185 - -
Banque Cantonale Vaudoise A1 AA- - 164 - -
Banque Pasche SA - - - - - -
Barclays A1 A+ AA- 86 42 6 Basler Kantonalbank - AA+ - 136 - -
BNP Paribas Aa1 AA AA 88 36 6 BSI A1 AA- A+ - 28 2 Citigroup A3 A A+ 127 152 27 Clariden Leu Aa2 - - 120 -
Commerzbank Aa3 A A+ 101 38 1 Creacutedit Agricole Aa1 AA- AA- - 49 -1 Credit Suisse Aa1 A+ AA- 155 45 -3 Deutsche Bank Aa1 A+ AA- 104 35 3 DWS GO - - - - - -
EFG Financial Products A2 - A 129 - -
Goldman Sachs A1 A A+ - 79 7 HSBC Trinkaus - - AA 88 25 -5 HypoVereinsbank A1 A A+ 146 40 5 JP Morgan Chase Bank Aa1 AA- AA- - 33 1 Merrill Lynch A2 A A+ - 121 21 Morgan Stanley A2 A A - 163 0 Nomura Bank International - A- - 149 - -
Rabobank Aaa AAA AA+ 130 40 1 Royal Bank of Scotland Aa1 A+ AA- - 88 18 SalOppenheim - - A- - - -
Socieacuteteacute Geacuteneacuterale Aa2 A+ A+ 95 51 -9 UBS Aa3 A+ A+ 132 57 7 Valartis Bank - - - 182 - -
Zuumlrcher Kantonalbank Aaa AAA AAA 129 - -
Die Credit Spreads beziehen sich auf das jeweilige Mutterhaus einjaumlhrige Laufzeit Die BSI ist eine Tochter der Assicurazioni Generali SpA
Ratings und Credit Spreads von in der Schweiz taumltigen Derivat-Emittenten
Gegenuumlber dem Vormonat konnten nur wenige Banken die Credit Spreads weiter abbauen allen voran HSBC Trinkaus Das Finanzinstitut hat es mit aktuell 25 Basis-punkten geschafft BSI (28 Bp) vom ersten Platz zu verdraumlngen Einen Verlust musste dagegen ABN AMRO hinnehmen Deren Credit Spread ist gegenuumlber dem Vormo-nat um 23 Basispunkte gestiegen Auch haben es Morgan Stanley Citi Group Mer-rill Lynch und die Bank of America nicht geschafft die Marke von 100 Basispunkten zu unterschreiten
Weniger gute Nachrichten gibt es auch beim Kredit-Rating der UBS AG zu berichten Die Rating-Agentur Moodyrsquos hat die Grossbank eine Stufe von Aa2 auf Aa3 zuruumlckgesetzt Moodyrsquos begruumlndete die Entscheidung damit dass die Bank mit ruumlcklaumlufigen Er-traumlgen im Investment Banking und einem starken Verlust an Kundenvertrauen zu kaumlmpfen habe Die Aussichten der Bank seien laut Moodyrsquos negativ In den kom-menden 12 bis 18 Monaten seien weitere Ruumlckstufungen moumlglich
wwwpayoffch | Dezember 2009
42
DIE ENTSCHEIDENDEN INFOS FUumlRSBUSINESScash ist die bedeutendste multimediale Wirt-schafts- und Finanzplattform der Schweiz VonBanken unabhaumlngig und stets aktuell Mit praumlg-nant und prospektiv verfassten News sowie pra-xisnahen Tools Boumlrsen-Trends umfassende Kurs-informationen und aufschlussreiche AnalysenJetzt online als Newsletter auf dem Handy undals Video wwwcashchderivate
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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MARKET MONITOR
Attraktive neuemissionenPartizipations-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Partizipation BonuslevelBarriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
JFGOI 10744544 Gold- und Oumllbasket JB Tracker-Zertifikate Bull 100 041209 251111 USD
RANTI 10747167 EURO-Bond-Basket ZKB Tracker-Zertifikate Bull 100 181209 290714 EUR
MBANK 10751917 CSUBSJulius Baumlr CLEU Bonus-Zertifikate Bull 100 125 49 031209 271112 CHF
Alle Angaben verstehen sich als indikativ
Renditeoptimierungs-Produkte
Kapitalschutz-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Coupon Barriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
NEMSR 10771191 Newmont Mining CLEU Barrier Rev Conv Bull 1050 65 091209 031210 USD
KIAPR 10761853 Allianz Bayer Total UBS Barrier Rev Conv Bull 1000 65 - 70 101209 031210 EUR
JBHOL 10766951 Holcim Julius Baumlr Nestleacute JB Barrier Rev Conv Bull 1250 65 071209 261110 CHF
VON931 10647297 Logitech VT Barrier Rev Conv Bull 1205 70 041209 261110 CHF
ZKB9U9 10749483 ABBRichemontCredit Suisse ZKB Barrier Rev Conv Bull 1550 70 031209 261110 CHF
SLATL 10719654 Actelion SOP Barrier Rev Conv Bull 900 72 - 78 031209 110610 CHF
EFGOB 10702928 BNP ParibasRWESiemens (COSI) EFG Barrier Rev Conv Bull 1000 58 031209 221110 EUR
REVJL 10559762 Credit Suisse Novartis Swiss Re GS Barrier Rev Conv Bull 1700 75 - 79 021209 261110 CHF
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Kapitalschutz Partizipation Coupon 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
BRICS 10125868 BRIC Currency Basket ABN Kapschutz ohne Cap Bull 100 100 101209 101212 EUR
CPNSD 10747260 SMI EURO STOXX 50 CLEU Kapschutz ohne Cap Bull 90 100 041209 281112 EUR
ZKB9V5 10761862 Nachhaltigk-Basket V ZKB Kapschutz mit Coupon Bull 100 050 - 380 231209 161214 CHF
wwwpayoffch | Dezember 2009
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MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
meistgehandelte derivative Hebel-Produkte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs Kurs Basiswert Produkttyp Art Symbol Valor Emittent Verfall Strike Basiswert Produkt Waumlhrung CHF Umsatz
SMI Index Mini-Futures Long MFSMK 10595913 VT - 604812 630223 053 CHF 12995160
DAX Index Mini-Futures Short MDAXF 4637010 VT - 597071 566279 098 CHF 6499132
Zurich Financial Services AG Warrants Call ZUFDE 10148158 DB 17122010 22000 21900 025 CHF 5653400
Nestleacute N Warrants Call NESKE 3212732 ZKB 18122009 4600 4781 023 CHF 4971850
UBS N Warrants Call UBSJN 10141784 BAER 19032010 1800 1583 009 CHF 4901542
ABB N Warrants Call ABCDE 10148125 DB 19032010 2000 1858 013 CHF 4437806
LongShort Strategies Basket Warrants Call BASKA 3106991 UBS 11052010 10000 - 1725 USD 4292841
Gold fix PM Warrants Call XAUAX 10469608 GS 26032010 105000 117090 273 CHF 3612200
Holcim N Warrants Call HOLLA 10499297 BAER 18062010 8000 7300 024 CHF 3326177
Credit Suisse Group N Mini-Futures Short MCSGQ 3594664 VT - 7051 5275 176 CHF 3041314
Silver Warrants Call XAGGM 10469597 GS 25062010 1400 1817 476 CHF 2459000
Roche GS Warrants Call ROGIC 10148142 DB 18122009 16300 16470 009 CHF 2265759
Devisen USDCHF KO- Warrants Call SUSVW 10235410 VT 19032010 090 100 106 CHF 2228900
Xstrata PLC Warrants Call XTACC 10583484 VT 19032010 1100 1180 039 CHF 1738458
Brent Crude Oil Future MAR 10 Warrants Call LCOAL 10469613 GS 08022010 7000 8268 214 CHF 1560250
Richemont A Aktien Warrants Call CFRDC 10443768 DB 18062010 3200 3291 043 CHF 1538100
DJ EURO STOXX 50 (Price) I Mini-Futures Long XESXE 10443740 DB - 260452 281904 329 CHF 1325963
Clariant N Warrants Call CLNDH 10443608 DB 17092010 1050 1089 032 CHF 1175000
Swiss RE N Mini-Futures Long MRUKB 10572777 VT - 3779 4816 052 CHF 1099608
Brent Crude Oil Future JUN 10 Warrants Put LCOBP 3883523 GS 10052010 10000 7114 435 CHF 1058500
Boumlrsen-ForumKnow-How-ErfahrungsaustauschundAnlage-Ideen
DiskutierenSiemitwwwpayoffchwarrantshomeboardjsp
Buy-Sell-Hold
Im Fokus der Anleger standen in den vergangenen fuumlnf Handelsta-gen vor allem Schweizer SMI-Titel sowie Produkte auf die Indizes SMI und DAX Das am meisten umgesetzte Produkt war der Call MFSMK auf den Schweizer Boumlrsenbarometer SMI Allerdings wurde der Call-Warrant mehr verkauft als gekauft Gefragt waren zudem die Call-Warrants NESKE auf den Schweizer Nahrungsmittelmulti
Nestleacute und ZUFDE auf den Finanztitel Zurich FS Rege umgesetzt wurde des weiteren der Call ABCDE auf ABB Dieser wurde jedoch markant mehr verkauft als gekauft Das Edelmetall Gold ist derzeit in aller Munde der Call XAUAX der Deutschen Bank wurde denn auch rege umgesetzt Die Kaumlufer und Verkaumlufer hielten sich dabei die Waage
wwwpayoffch | Dezember 2009
45 MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
Meistgehandelte derivative Anlageprodukte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs KursBasiswert Produkttyp Produktname Symbol Valor Emit Verfall Basiswert Produkt Waumlhrung CHFUmsatz
EUR 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXEUD 2049441 VT - - 11400 EUR 23541130
3M EURIBOR Kapschutz mit Coupon Floored Fl Rate Note FLOTR 10125819 ABN 11082015 072 10165 EUR 8465833
USD 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXUSD 2049445 VT - - 11670 USD 6301637
CMCI WTI Crude Oil TR Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm TCLCI 3333332 UBS - - 124700 USD 4565851
CHF 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXCHD 2049435 VT - - 10650 CHF 4216078
WTI Crude Oil EUR Hedge Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm ECLCI 3706984 UBS - - 120400 EUR 4007217
SWX Immofdsindex TR Tracker-Zertifikate Tracker IMMIT 2414112 ZKB - 23049 23120 CHF 3201753
DJ EURO STOXX 50SampP500SMI Kapitalschutz mit Cap Capped CPN CPNWO 10079901 UBS 16042012 - 10610 EUR 3151056
Gold fix PM Kapschutz mit Knock-Out Shark Unit VUSGO 10547043 VT 16092011 117030 9820 USD 2878955
GBP 3M Libor Kapschutz mit Coupon Floored Floater Note FLGBB 10214994 GS 27082014 - 10015 GBP 2781470
JB European Equity Yield Basket Tracker-Zertifikate Zertifikat JFEYK 10595708 BAER 02122010 - 9880 EUR 2486799
ZKB Adamant HMO Basket Tracker-Zertifikate Proper HMOBA 10620101 ZKB 28092010 - 10550 USD 2132400
CHF 3M Libor Kapitalschutz mit Coupon Floored Floater VFLIB 10687097 VT 05112014 - 10030 CHF 2041105
ZKB EURO Anleihen XXIII Basket Tracker-Zertifikate Proper EURBS 4931654 ZKB 13102011 - 9987 EUR 1931343
VT EUR Bondbasket Tracker-Zertifikate Voncert VZEUB 3650965 VT 11012012 - 10900 EUR 1820797
Gazprom Norilsk Nickel Rosneft Barrier Rev Conv Reverse Exch Sec RUSUS 10125863 ABN 23022010 - 8966 USD 1810311
DJ EURO STOXX 50 (Price) Index Kapitalschutz mit Coupon Digital GROI GROIN 4305340 UBS 23062010 281904 10170 EUR 1766859
Roche GS Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9WD 10463736 VT 15102010 16490 10120 CHF 1686145
Gazprom SpAdr Reg-S Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9LW 10258845 VT 18122009 1575 9910 USD 1526893
EURO STOXX 50Nikkei SampP 500 Barrier Rev Conv Kick-In GOAL KIAPI 10548514 UBS 21122009 - 9599 EUR 1526565
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Weiterbildungsangebote im Bereich Strukturierter Produkte
Das neue Kursprogramm 2010
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Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
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Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
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Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Nach wie vor ist Schutz Trumpf Die Money Market Notes (VXEUD VXUSD und VXCHD) der Bank Vontobel verzeichneten in den ver-gangenen fuumlnf Handelstagen hohe Umsatzvolumen Auf Anklang stiessen in Anlegerkreisen zudem die Exchange Traded Commodities ECLCI und TCLCI auf die Indizes UBS Bloomberg CMCI WTI TR Index und UBS Bloomberg CMCI WTI EUR Hedge
Rege gehandelt wurde zudem der Tracker IMMIT auf den SWX Immofdsindex Bei den Kapitalschutz-Produkten stand der Floored Floating Rate Note FLOTR auf den 3M EURIBOR in der Gunst der Investoren Punkto Umsatzvolumen haben Kapitalschutz-Produkte in den vergangenen fuumlnf Handelstagen leicht zugelegt Renditeopti-mierungs-Produkte wie Barrier Reverse Convertibles waren etwas weniger beliebt
wwwpayoffch | Dezember 2009
46 EVENTSEVENTS
Struki Stamm Hotel Widder
Der Struki-Stamm erfreute sich regen Zulaufs
Am 16 November ist erstmals erfolgreich der Struki-Stamm durchgefuumlhrt worden Fuumlhrende Exponenten der Schwei-zer Derivatbranche trafen sich im Hotel Widder zur Kon-taktpflege Ziel des Struki-Stamm ist es sich regelmaumlssig in kleinem Rahmen und ungezwungener Atmosphaumlre aus-tauschen zu koumlnnen Am Struki-Stamm wurden keine Refe-rate gehalten es wurde nichts verkauft nichts entschieden aber viel besprochen und fein gegessen
Der Struki-Stamm findet drei bis vier Mal jaumlhrlich statt Or-ganisiert wurde der Anlass von payoff mit freundlicher Un-terstuumltzung der Commerzbank die kuumlrzlich ihr Debut im Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte gab
struki stamm
struki stamm
struki stammPersoenliche Einladung zum ersten
struki stamm
montag16 November
HOTEL WIDDER
R e n n w e g 7 Z uuml r i c h
Mit freundlicher Unterstuumltzung von der
Organisation
bull Ungezwungene Atmosphaumlre
bull Pflegen Sie Ihre Kontakte
bull Gutes Essen und Trinken
Wir freuen uns Sie am ersten
Struki-Stamm im Hotel Widder
zu begruumlssen
Wettbewerban der Messe fuumlr Strukturierte Produkte
Wie heisst das Schweizer Institut welches Weiterbil-dungs-Seminare fuumlr Strukturierte Produkte anbietet Unter jenen die Swiss Derivative Institute angekreuzt ha-ben wurden folgende Messeteilnehmer als Gewinner aus-gewaumlhltMichele Corletto aus Zuumlrich hat das Verwoumlhnwochenende im Hotel Palace Luzern gewonnen Je ein Gutschein fuumlr die Tamina Therme in Bad Ragaz ging an Felix Gerhard aus Huuml-neberg Pascal Hollenstein aus Zuumlrich Nicole Kalt aus Hau-sen am Albis Daniel Meier aus Zuumlrich und Helen Riccards aus Steinhausen
Das payoff-Redaktionsteam gratuliert den Gewinnern herz-lich und wuumlnscht eine gute Erholung
payoff-Redaktionsleiter Igor Moser gratuliert Pascal Hollenstein (r) zum Gewinn eines Gut-scheins in der Tamina Therme in Bad Ragaz
Martin Coninx Geschaumlftsfuumlhrer Finanz und Wirtschaft (links) und Andreacute Buck Head Marketing und Sales Scoach Schweiz in angeregter Diskussion
Jan Schoch CEO EFG FP (links) diskutiert mit
Claudio Topatigh ZKB
Eric Wasescha Geschaumlftsfuumlhrer des SVSP
Sandro Dorigo (links) EFG FP und Willi Bucher
Julius Baumlr im Gespraumlch
wwwpayoffch | Dezember 2009
47
Veranstaltungskalender41209 coSI-Veranstaltung Zuumlrich wwwefgfpcom151209 ETF Seminar - convention Point Zuumlrich wwwsix-swiss-exchangecomeventsetf_seminar_dehtml140110 EFG Financial Products Day Zuumlrich wwwefgfpcom03-050210 Finanzmesse FonDS10 Zuumlrich wwwfonds-messech05060310 Deutsche Anleger messe 2010 Frankfurt aM wwwanlegermesse-frankfurtde180310 Exchange Traded Product Day Genf wwwetpdch250310 Exchange Traded Product Day Zuumlrich wwwetpdch25260310 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech150410 Swiss Derivative Awards Zuumlrich wwwswiss-derivative-awardsch23-250410 Anlegermesse Invest Stuttgart wwwinvest2010de7-90610 master-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech28290610 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech670910 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech
Im naumlchsten payoff berichten wir unter anderem uumlberhellipmoumlglicheEntwicklungenundTrendsimMarktfuumlrStrukturierteProdukte2010
DesWeiterenhatpayoffeinInterviewmitThorstenMichalikuumlberboumlrsengehandelteIndexfonds(ETF)sowieuumlberdenDBCommodityBoosterDJ-UBSCIimSpeziellengefuumlhrtMichalikleitetdasETF-Geschaumlftdbx-trackersderDeutschenBank
ZudemerfahrenSiemehruumlberCPPT(ConstantProportionPortfolioTechnique)CPPTberuhtaufeinemdynamischenAssetAllokations-prozesszwischeneinerAnlageineinenBasiswert(Renditeteil)undeinerNull-Coupon-Anleihe(Anleihenteil)
AlldiesundvielesmehrfindenSieimnaumlchstenpayoffmagazine
readers VoiceDie Ausbildungsexperten vom Swiss Derivative InstituteTM antworten auf payoff-Leserfragen
Weniger ProdukttypenBei der neuen Map ist mir aufgefallen dass bestimmte Produkttypen nicht mehr erscheinen Was ist der Grund weshalb etwa Airbag-Zertifikate nicht mehr aufge-fuumlhrt werden RB
READERS SERVICE
Nutzen Sie das Know-how unserer Experten des Swiss Derivative InstitutesTM und senden Sie uns Ihre Fragen zu Strukturierten Pro-dukten an
infoswissderivativeinstitutech
Auf der SVSP Swiss Derivative Map 2008 sind die Produkttypen Spread Warrants (Hebel-Produkte) Airbag-Zertifikate (Par-tizipations-Produkte) und Barrier Range Reverse Convertibles (Renditeoptimie-rungs-Produkte) noch aufgefuumlhrt Auf der aktuellen SVSP Swiss Derivative Map welche die europaumlische Kategorisierung vollumfaumlnglich uumlbernommen hat sind die erwaumlhnten Produkte nicht mehr zu finden Ein bestimmter Produkttyp wird nur dann angezeigt wenn mindestens drei Emittenten jeweils drei Produkte uumlber mindestens zwei Monate ausstehend haben Dies gilt sowohl fuumlr die Aufnahme eines Produkttyps in die Map als auch fuumlr dessen Wegfallen Auf der aktuellen Map werden zwanzig ver-schiedene Produkttypen unterschieden
In einem ersten Schritt werden Anlage- und Hebel-Produkte abgegrenzt Die SVSP Swiss Derivative Map 2009 erscheint etwas schlanker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt drei-stelligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der euro-paumlische Dachverband beschlossen die Ka-tegorisierung zu vereinheitlichen
wwwpayoffch | Dezember 2009
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++ Ticker news +++ wertschriftenbestaumlnde nehmen zuWaumlhrend die Bestaumlnde Strukturierter Pro-dukte in den Depots der Banken in der Schweiz im September gegenuumlber August zugelegt haben ist der Anteil am Gesamt-vermoumlgen leicht gesunken Im September beliefen sich die Bestaumlnde auf CHF 24323 Mrd (August CHF 24286 Mrd) Der Anteil am Gesamtvermoumlgen sank gegenuumlber Au-gust von 577 Prozent auf 567 Prozent Stark zulegen konnten Aktien deren Be-stand im September gegenuumlber August von CHF 135652 Mrd auf CHF 139685 Mrd gestiegen ist Auch die Geldmarktpa-piere verzeichneten eine Zunahme Diese kletterten im gleichen Zeitraum von CHF 12505 Mrd auf CHF 14306 Mrd Die Be-staumlnde der Obligationen avancierten auf CHF 127607 Mrd
Umsatz mit Zertifikaten in Deutschland erholt sichDer Zertifikatemarkt in Deutschland ist auf Erholungskurs Das Handelsvolumen von Zertifikaten und Hebelprodukten ist im Oktober wegen der Korrektur an den Aktienmaumlrkten kraumlftig angestiegen An der Stuttgarter EUWAX sowie an der Scoach in Frankfurt stieg das Handels-volumen im Oktober gegenuumlber dem Vormonat um 10 Prozent auf EUR 482 Mrd Das zeigt die Handelsstatistik des Deutschen Derivate Verbandes DDV In Anlegerkreisen besonders gefragt wa-ren Hebelprodukte ndash das Volumen legte rund 15 Prozent auf EUR 23 Mrd zu Noch kraumlftiger kletterte der Umsatz der Bonus-Zertifikate im Oktober ndash gegenuuml-ber dem September um 175 Prozent auf knapp EUR 559 Mio
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RISIKOHINWEISDISCLAIMERFuumlr die Richtigkeit der uumlber payoff verbreiteten Informationen und Ansichten einschliesslich In-formationen und Ansichten von Dritten wird keine Gewaumlhr geleistet weder ausdruumlcklich noch im plizit Derivative Partners AG und Dritte unternehmen alle zumutbaren Schritte um die Zuverlaumlssigkeit der praumlsentierten Informationen zu gewaumlhrleisten doch machen sie keinerlei Zusagen uumlber die Kor-rektheit Zuverlaumlssigkeit oder Vollstaumlndigkeit der enthaltenen Informationen und Ansichten Leser die aufgrund der in diesem Magazin veroumlffentlich-ten Inhalte Anlageentscheide faumlllen handeln auf eigene Gefahr die hier veroumlffentlichten Informa-tionen begruumlnden keinerlei Haftungsanspruumlche Eine Haftung fuumlr eventuelle Vermoumlgensschaumlden die aufgrund von Hinweisen Vorschlaumlgen oder Empfehlungen des payoff aufgetreten sind wird kategorisch ausgeschlossen
neuer Verband fuumlr boumlrsengehandelte Produkte in Grossbritannien Die Anbieter Strukturierter Produkte in Grossbritannien haben die UK Structured Products Association gegruumlndet Ziel ist es bei den Anlegern mittels Weiterbildung und Aufklaumlrung das Produktverstaumlndnis zu foumlr-dern Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in Grossbritannien ist in den vergangenen fuumlnf Jahren markant gestiegen Zertifikate werden immer mehr aus Diversifikations-gruumlnden ins Portfolio beigemischt Mit der Gruumlndung des Verbandes wird nicht beab-sichtigt einzelne Emittenten oder Produkte zu vermarkten Viel mehr geht es darum den Wert des Einsatzes von Strukturierten Produkten zu illustrieren Gegruumlndet wurde derVerbandvonCitiCreditSuisseLegalampGeneral Morgan Stanley Prudential Royal Bank of Scotland Santander und Skandia
Auch Schweden buumlndelt die KraumlfteNicht nur die Briten sondern auch die Schweden wollen den Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte foumlrdern Emittenten die auf dem schwedischen Markt boumlrsengehan-delte Produkte anbieten haben die SETI-PA (Swedish Exchange Traded Investment Products Association) gegruumlndet Dadurch soll der Handel ua mit Warrants und Struk-turierten Produkten angetrieben und effi-zienter gemacht werden Im Fokus stehen vor allem zusaumltzliche Informationsangebote Ausbildungsmoumlglichkeiten sowie Transpa-renzbemuumlhungen Die Gruumlnder von SETIPA sind Carnegie Investment Bank Commerz-bank Nordic Growth Market und die Royal Bank of Scotland SETIPA ist Mitglied der EUSIPA (European Structured Investment Products Association)
wwwpayoffch | Dezember 2009
13
wwwjpmorganspcomInfo-Hotline 044 207 779 2346
Glaumlnzende AussichtenGolden Rock Zertifikat
Valoren 010513275
Der Investor traumlgt mit dem Kauf des Zertifikats ein Kursrisiko Ein Verlust des eingesetzten Kapitals ist moumlglichDie Telefonnummer ist nicht an US-Personen gerichtet und darf nicht von US-Personen angerufen werden (Schweizer Inlandstarif) Anrufe werden in Deutschland entgegengenommenDiese Anzeige ist weder ein Angebot noch eine Empfehlung zum Kauf von Wertpapieren noch stellt sie eine Anlageberatung dar Die in dieser Anzeige beschriebenen Wertpapiere gelten nicht als kollektive Kapitalanlagen imSinne des Kollektivanlagegesetzes und unterstehen deshalb weder der Bewilligung noch der Aufsicht durch die Eidgenoumlssische Finanzmarktaufsichtsbehoumlrde Die Anzeige stellt auch keinen Emissionsprospekt im Sinne vonArt 652a oder 1156 OR und keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art KAG dar Ausfuumlhrliche Informationen uumlber die Wertpapierbedingungen und die mit dem Erwerb der Wertpapiere verbundenen Risiken enthalten dieallein fuumlr die Wertpapiere massgeblichen Endguumlltigen Bedingungen die zusammen mit dem Basisprospekt (und etwaigen Nachtraumlgen) zu lesen sind Beides erhalten Sie kostenlos bei der Zahlstelle BNP Paribas Securities ServicesGruumlneburgweg 14 60322 Frankfurt am Main oder im Internet unter httpwwwjpmorganspcom Eine Anlageentscheidung sollte nur auf Grundlage der im Basisprospekt und der in den allein massgeblichen EndguumlltigenBedingungen enthaltenen Informationen getroffen werden Die in dieser Anzeige enthaltenen Informationen wurden nach bestem Wissen und Gewissen zusammengestellt Fuumlr die Richtigkeit und Vollstaumlndigkeit dieserInforma tionen koumlnnen die erwaumlhnten Personen keine Gewaumlhr uumlbernehmen Die beworbenen Wertpapiere duumlrfen nicht in den USA oder an eine US-Person im Sinne der Regulation S des US Securities Act 1933 verkauft werdenBei den Wertpapieren handelt es sich rechtlich um Inhaberschuldverschreibungen denen das Insolvenzrisiko der Emittentin und deren Garantin anhaftet
bull Goldinvestment zum Discount ndashRendite chance auch bei moderat fallendemoder stagnierendem Goldpreis
bull Maximale Renditechance von 8746 pa
bull Partizipation an der positiven Wert -entwicklung des Goldpreises bis zummonatlichen Cap von 45
bull Kurze Laufzeit von nur einem Jahr
JPM_Payoff_20091130_neuqxp 30112009 1412 Uhr Seite 1
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zielle Maumlrkte ist das Risiko einer Neube-wertung der US-Staatsobligationen nach Ansicht der Credit Suisse am groumlssten Hier gilt es im Depot die Laufzeiten zu verkuumlr-zen und sich nun auf variabel verzinsliche Papiere zu konzentrieren laquoUumlber die ver-schiedenen Fixed-Income-Segmente hin-weg bevorzugen wir weiterhin Unterneh-mensanleihen gegenuumlber Staatspapieren Die potenziellen Renditen erstklassiger Un-ternehmensanleihen in den kommenden Quartalen sollten aber viel bescheidener oder eventuell negativ ausfallen weil der weitere Ruumlckgang der Kreditrisikoauf-schlaumlge nicht ausreichen duumlrfte um die Auswirkungen houmlherer Staatsanleihenren-diten vollumfaumlnglich aufzuwiegenraquo so Syl-vie Golay Bei den Unternehmenspapieren konzentriert sich die Credit Suisse daher dennoch auf tiefer eingestufte Obligationen (BBB-Rating) und Finanzbonds Anders gewichtet faumlllt der Rat von Herveacute Goullet-quer aus laquoAnleger die keine Experimente machen wollen sollten in den naumlchsten 12 Monaten rund die Haumllfte ihres Portfolios in Geldmarktpapiere investieren 30 Prozent in Staatsobligationen und jeweils 8 Prozent in Hochzins-Obligationen und Aktienraquo Schlussendlich sollte jeder Bond-Anleger fuumlr 2010 eine klare Strategie entwerfen Li-mits definieren und aktuell schon erzielte Gewinne je nach Situation realisieren So kann er verhindern dass das neue Jahr fuumlr ihn schon mit Stossgebeten beim Blick auf das Bond-Portfolio beginnt
FOCUS
Research der franzoumlsischen Investmentbank Calyon laquoDie juumlngst aufgekeimte Dynamik an den Finanzmaumlrkte wird auf Seiten der Realwirtschaft durch De-Leveraging neue Regulierungsinitiativen und letztlich einer Art von De-Globaliserung ordentlich einge-bremst werdenraquo Massgeblich entscheidend fuumlr die globale Wirtschaftslage ist nach sei-ner Ansicht ob sich die USA fuumlr Konsum oder Sparen entscheiden und wie sich die Leitzinsen entwickeln In der Tat basiert die aktuelle Erholung der Weltwirtschaft ndash und damit die Cashflows auf Unterneh-mensseite ndash uumlberwiegend auf der massiven Liquiditaumltsflut der Notenbanken Solange die Industrieproduktion und der Konsum dank Nahe-Null-Zinsen auf dem aktuellen Niveau bleiben oder gar leicht zulegen wird die Mehrheit der Bond-Emittenten aller Bonitaumltsklassen sehr wahrscheinlich in der Lage sein ihre Zinsen und Tilgungen fristgerecht zu leisten
Zinssteuerung der notenbanken ist Dreh- und AngelpunktSollten allerdings die verstreuten Billionen an Notenbank-Liquiditaumlt nicht ausreichen um im neuen Jahr die restlichen dunklen Wolken am globalen Konjunkturhimmel zu vertreiben droht das Szenario des laquoDouble Dipraquo harte Realitaumlt zu werden Damit ist das wiederholte Abtauchen der Weltwirtschaft gemeint bevor es nachhaltig bergauf geht Die Analysten von State Street Global Ad-visors erwarten eine U-foumlrmige Erholung laquodie sich aber bis Mitte 2010 nicht wie ein
klassischer Aufschwung anfuumlhlen wirdraquo Ganz entscheidend ist ob die Notenbanken es verstehen die Zinsen im Zuge eines sich selbsttragenden Aufschwungs anzuheben und damit Inflation zu verhindern ohne ihn gleich wieder abzuwuumlrgen oder ob sie die Zinsen noch etwas laumlnger auf den niedrigen Niveaus belassen weil der Wie-deraufschwung der Weltwirtschaft schlicht und ergreifend noch etwas Zeit braucht Juumlngste Signale der EZB deuten bereits auf eine Straffung der Geldpolitik hin So
werden die Vorschriften fuumlr Sicherheitshin-terlegung bei Verbriefungen die ab dem 1 Maumlrz 2010 begeben werden verschaumlrft Sylvie Golay von der Credit Suisse erwartet in Sachen Zinserhoumlhung laquodass die Zentral-banken in der zweiten Haumllfte des Jahres die Zinsen anhebenraquo Eine Schluumlsselrolle spielt ihrer Ansicht nach ob die Waumlhrung ndash vor allem in der Schweiz ndash ein Anheben der Zinsen erlaubt oder nicht
winter-check im Bond-PortfolioEntsprechend dem Risiko houmlherer Bench-mark-Renditen und damit schwaumlcherer Ob-ligationen-Kurse sollten Anleger im neuen Jahr Obligationen mit kurzen bis mittleren Laufzeiten bevorzugen Beim Blick auf spe-
laquoDieZentralbankenwerdenwahrscheinlichinderzweitenHaumllftedesJahresdieZinsen
anhebenraquo
Ausgewaumlhlte Strukturierte Produkte und ETFs Kurs perBezeichnung Markterwartung Anlageklasse Emittent 231109 Waumlhrung Laufzeit ISIN Boumlrse
15 CHF 15 Leverage Floored Floating Rate Note Aufwaumlrts Zinsen (CHF) RBS 9808 CHF 211015 CH0101258447 Scoach CH
15 EUR 15 x Leverage Floored Floating Rate Note Aufwaumlrts Zinsen (EUR) RBS 9879 EUR 211015 CH0101258439 Scoach CH
15 USD 18 Leverage Floored Floating Rate Note Aufwaumlrts Zinsen (USD) RBS 9885 USD 211015 CH0101258454 Scoach CH
iShares EUR Corporate Bond ETF Seitwaumlrts und aufwaumlrtsObligationen iShares 18274 EUR open-end IE0032523478 SIX
iShares USD Corporate Bond ETF Seitwaumlrts und aufwaumlrtsObligationen iShares 10100 USD open-end IE0032895942 SIX
Tracker Certificate auf Global Issuers Bond Basket (COSI) Seitwaumlrts und aufwaumlrts Obligationen EFG 10120 EUR 200411 CH0106309146 Scoach CH
Tracker Certificate auf European Top Issuers Bond Basket (COSI) Seitwaumlrts und aufwaumlrts Obligationen EFG 9880 EUR 090113 CH0106308437 Scoach CH
Gold Capital Protected Note Abwaumlrts (global) Edelmetall RBS 11031 EUR 110213 CH0036150461 Scoach CH
Goldunzen Exchangeable Note Abwaumlrts (global) Edelmetall RBS 15934 USD 270911 CH0027226759 Scoach CH
Quelle wwwscoachch
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15 FOCUS
auf eine bestimmte Produktkategorie fokus-sieren Derzeit kein Thema sind allerdings Warrants und Mini-Futures Wie steht es um pfandbesicherte Zertifikate (COSI) laquoCOSIs sind sehr wohl ein Thema wir haben schon in England solche Produkte angeboten In der Schweiz ist die Sache fuumlr auslaumlndische Emittenten allerdings nicht ganz einfach Deshalb duumlrfte es wohl noch eine Zeit lang dauern bis wir entsprechende Produkte anbieten koumlnnen Aber es ist sicher ein Vor-teil pfandbesicherte Zertifikate offerieren zu koumlnnenraquo so Grlica
Morgan Stanley will hierzulande nicht die grossen Emittenten konkurrenzieren Ziel ist den Kunden dank einer starken und global abgestuumltzten Research-Abteilung im Hintergrund Vorteile zu verschaffen und innovative Ideen anzubieten laquoIm ver-gangenen Jahr waren wir in Europa die
ersten die ein Inflations-Produkt auf den Markt gebracht haben Solche spezialisier-te Zertifikate wollen wir auch in Zukunft emittieren Ziel ist denn auch nicht im grossen Stil Zertifikate zu lancieren Wir beabsichtigen in einem Jahr rund 100 Zer-tifikate an der Scoach zu habenraquo erlaumlutert Grlica
Fazit Es ist erfreulich dass ein neuer Emit-tent den Markt fuumlr Strukturierte Produkte in der Schweiz erweitert Es ist zu hoffen dass die Aktienmaumlrkte keinen deftigen Einbruch erleben Auch wenn sich Struk-turierte Produkte fuumlr jede Marktlage eig-nen so steigt und faumlllt doch der Erfolg des Zertifikate-Geschaumlfts mit dem Verlauf der Aktienmaumlrkte
Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in der Schweiz hat Zu-wachs erhalten Das US-Finanzinstitut Morgan Stanley hat am 4 November eine Palette neuer Produkte an der Scoach Schweiz kotieren lassen Darunter finden sich drei Booster Notes (Outperformance-Zertifikate) sowie ein Booster Note mit Cap (Capped-Outperformance-Zertifikat)
laquoEs ist nicht das Ziel Zertifikate im grossen Stil zu emittierenraquo
Der Zeitpunkt des Entscheids in den Schweizer Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte einzutreten kam
unmittelbar nach dem Kollaps der US-Investmentbank Lehman Brothers laquoIn der Tat war es so dass wir in der Woche des 15 September 2008 beschlossen im Schweizer Markt Zertifikate zu lancieren Der Gedanke dahinter war dass wir bereits dabei sind wenn die Maumlrkte wieder gut laufen Wir wollten verhindern erst dann das Projekt zu starten wenn sich der Markt bereits erholt hat Insgesamt dauerte das Projekt rund ein Jahr denn es ist sehr IT-lastigraquo sagte Vladimir Grlica Leiter Equity Derivatives Distribution Schweiz
Das ganze Derivate-Team ist in London basiert Grundsaumltzlich war Morgan Stan-ley in der Schweiz eher auf institutionelle Kunden fokussiert Gemaumlss Grlica will man nun vermehrt den Retail-Markt anspre-chen Die Konkurrenz auf dem Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte ist gross deshalb will Morgan Stanley auch nicht ins Massengeschaumlft einsteigen sondern ein Nischenplayer sein laquoWir zeichnen uns dadurch aus dass wir ein starkes Research haben So entstehen schliesslich auch die Produktideen Es ist ein Zusammenspiel zwischen dem Research und dem Salesraquo erklaumlrt Grlica
nicht auf eine Produktkategorie spezialisiert Morgan Stanley will sich hierzulande nicht
Igor Moser
laquoDieProduktideenentstehenimZusammenspielzwischendem
ResearchunddemSalesraquo
Vladimir Grlica ist Executive Director bei Morgan Stanley und ist verantwort-lich fuumlr den Vertrieb von derivativen Produkten in der Schweiz Herr Grli-ca ist seit dem Jahr 2003 bei Morgan Stanley in London angestellt davor arbeitete er als Anwalt in der Steuer ampBeratungs-AbteilungvonArthurAn-dersen in Genf und Zuumlrich Er hat in Genf Jura studiert und haumllt ausserdem einen MBA der Kellogg School of Ma-nagement
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16PROTEIN on worst of
Kapitalschutz
90 Kapitalschutz und attraktive Renditesogar bei Stillstand dank Hebel Mit dem PROTEIN on worst of partizipieren Sie am Kursanstieg des Basiswertes mit der schwaumlchsten Performanceund koumlnnen so mit einem Hebel von 14 (indikativ) ab dem Ausuumlbungspreis eine Rendite erzielen Gleichzeitig sindSie durch den Kapitalschutz im Fall einer Kurskorrektur geschuumltzt Sie erhalten bei Verfall eine garantierte Min-destruumlckzahlung von 90 des Nominals unabhaumlngig vom Kursverlauf der Basiswerte
Emittentin Zuumlrcher Kantonalbank Finance (Guernsey) Limited Guernsey
Lead Manager Zuumlrcher Kantonalbank Zuumlrich Rating AAA
Initial FixingVerfall 4 Dezember 200910 September 2010
Zeichnungsfrist bis Freitag 4 Dezember 2009 1600 Uhr MEZ
SVSP Bezeichnung Kapitalschutz ohne Cap (1100)
Auftraumlge nehmen jede ZKB Geschaumlftsstelle sowie Ihre Hausbank entgegen
Basiswerte Coca-ColaAmgen
Exxon Mobil
Kapitalschutz per Verfall 900
Partizipation per Verfall 1400
Ausuumlbungspreis 900
Ausgabepreis 1000
Waumlhrung USD
Valor 10 781 763
indikativ
Infos
+41 (0)44 293 66 65
derivatezkbch
wwwzkbchstrukturierteprodukte
Keine der hierin enthaltenen Informationen begrundet ein Angebot oder eine Aufforderung zum Abschluss einer Finanztransaktion Des weiteren stellt das Inserat keinen Emissions- prospekt gemaumlss Art 652a bzw 1156 des schweizerischen Obligationenrechts (OR) respektive keinen vereinfachten Prospekt gemaumlss Art 5 des Bundesgesetzes uber kollektive Kapitalanlagen (KAG) dar Ferner stellt dieses Produkt auch keine Beteiligung an einer Kollektivanlage dar und untersteht somit nicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) Der fur dieses Produkt massgebende Prospekt kann unter documentationzkbch bezogen werden
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass Gespraumlche auf der oben erwaumlhnten Nummer aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Moumlgliche Ruumlckzahlungsszenarien bei Verfall
Performance worst of Ruumlckzahlung PROTEIN Performance PROTEIN
ndash2000 9000 ndash1000
ndash1000 9000 ndash1000
000 10400 400
1000 11800 1800
2000 13200 3200
3000 14600 4600
Kapitalschutz_Protein_owof_Single_210x280_210x280 271109 1456 Seite 1
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17 FOCUS
Wie der (Gross-)Vater so der Sohn Die Vorsorge beginnt schon im jungen Alter
Fall ist Danach ist keine Beteiligung mehr moumlglich Bei Verfall wird dem Kunden das investierte Geld zusammen mit der erzielten Partizipation auf seinem Vorsorgekonto gut-geschrieben Da der Kapitalschutz nur auf den Verfall garantiert ist sollte der Anleger sicher sein das angelegte Kapital nicht zuvor zB fuumlr Wohneigentum zu benoumltigen Bleibt das frei werdende Kapital verfuumlgbar muss sich der Anleger auf die Suche nach einer Wiederanlage machen Die Banken muumlssten in regelmaumlssigen Abstaumlnden neue Produkte auflegen Mit Nachfolgeprodukten warteten insbesondere die BKB und die SGKB auf (si-ehe Tabelle)
Die dritte welle ndash Eine Allfinanz-Innova-tion mit risikoschutz hellipDer Safety Plan 3a ndash eine gemeinsame Inno-vation von Skandia und EFG International ndash kombiniert einen flexiblen Versicherungs-teil mit einem dynamischen Anlageteil Im Gegensatz zu den Bankprodukten kann das Geld als Praumlmie monatlich viertel- oder halb-jaumlhrlich oder jaumlhrlich einbezahlt werden Im Grundpaket eingeschlossen ist die Praumlmien-befreiung bei Erwerbsunfaumlhigkeit Zudem
kann ein Todesfallkapital eingeschlossen werden
hellip Garantie reserve und Partizipation hellipDie Anlage besteht aus drei Komponenten die uumlber Zertifikate realisiert werdenbullSicherheitskomponenteObligationensi-chern die Garantie des Mindestwertes bei AblaufbullReservekomponenteInsteigendenMaumlrk-ten werden Reserven aufgebaut und am Geldmarkt angelegt Diese dienen dann dem Aufbau der Partizipation nach negativen MarktphasenbullBeteiligungskomponenteZertifikateauf
Die private ndash freie oder gebundene ndash Vorsorge ergaumlnzt als 3 Saumlule die durch die AHV gesicherte staatliche
Vorsorge (Saumlule 1) und die durch die Pensi-onskasse ausgestattete berufliche Vorsorge (Saumlule 2) Der jaumlhrlich in die Saumlule 3a inve-stierte Betrag kann bis zu einem Houmlchstbe-trag von derzeit CHF 6lsquo566 vom steuerbaren Einkommen abgezogen werden Zudem sind Kapitalzuwaumlchse ndash Zins oder Wertsteigerung ndash steuerfrei Die 1972 eingefuumlhrte individu-elle Vorsorge war lange die Domaumlne der Versicherer Gegen die Jahrtausendwende kamen zunehmend auch Anlagefonds zum Einsatz die Fondspolice ndash ohne garantiertes Erlebensfallkapital ndash war geboren Und am 6 Dezember 2006 lautete die Schlagzeile des payoff magazine bdquoDas erste strukturierte Vorsorgeprodukt fuumlr die Saumlule 3a ist daldquo
Die erste welle ndash Kapitalschutz auf den SmIDiese Pionierleistung hat die StGaller Kantonalbank erbracht Sie wurde dafuumlr mit dem Swiss Derivative Special Award 2007 ausgezeichnet Im September 2007 folgte die Zuumlrcher Kantonalbank wenig
Die Saumlule 3a kann mit einer Versicherungspolice mit einem Vorsorgekonto oder einer Wertschriftenloumlsung errichtet werden Der neue Safety Plan 3a stellt die private gebundene Vorsorge auf die drei Grundpfeiler Risikoschutz Garantie und Partizipati-on an prosperierenden Aktienmaumlrkten
Aller guten Dinge sind drei
spaumlter praumlsentierten auch die Credit Suisse uumlber ihre Anlagestiftung Privilegia und die Basler Kantonalbank strukturierte Louml-sungen Zum Schutz des Anlegers der das Geld fuumlr die Vorsorgeluumlcke im Alter auf die hohe Kante legt schreibt das Bundesamt fuumlr Sozialversicherungen eine garantierte Ruumlckzahlung von mindestens 100 Prozent und eine Laufzeit von fuumlnf Jahren vor Fuumlr Banken ist der Spielraum in der konkreten Produktausgestaltung daher relativ gering Die garantierten Mindestrenditen sind tief Die Hoffnungen ruhen auf der Partizipati-onskomponente bei einem sich positiv ent-wickelnden SMI Diese Bankprodukte be-ziehen sich auf den Anlageteil der Saumlule 3a und decken die Versicherungskomponente nicht ab
Die zweite welle ndash nachfolgeprodukteIm Gegensatz zu anderen Loumlsungen in denen eine Praumlmie in definierten Intervallen faumlllig wird ist bei der strukturierten Vorsorge der gewuumlnschte Betrag einmalig zu Beginn ein-zubezahlen Dabei haben diese Loumlsungen eine laumlngere Zeichnungsfrist als dies bei Strukturierten Produkten uumlblicherweise der
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Angelika Meyer
laquoDieHoffnungenruhenaufderPartizipationskomponentebeieinemsichpositiventwickeln-
denSMIraquo
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der Anleger verwertet werden Dabei wird jeder Plan individuell verwaltet Dieser Auf-wand schlaumlgt sich in den Kosten von 089 Prozent pa der Nettopraumlmie sowie 125 pa des Sparkapitals nieder Auch bezuumlglich der Gebuumlhrenstruktur ist der Safety Plan 3a nicht mit den oben erwaumlhnten Vorsorgeprodukten von Banken zu vergleichen sondern mit den teureren Versicherungsprodukten
FOCUS
die drei Strategien Swiss Comfort (100 SMI) European Leaders (50 SMI 50 DJ EURO STOXX 50) und World Diversified (je 25 SMI DJ EURO STOXX 50 SampP 500 INDEX NIKKEI 25) liefern die Partizipation an den genannten Aktienmaumlrkten Dabei wird die steigende Aktienperformance monatlich per Lock-in-Mechanismus gesichert
In der Ruumlckrechnung auf 30 Jahre und unter Beruumlcksichtigung der Kosten schaumltzt EFG die jaumlhrliche Rendite auf 2 bis 25 Prozent Zum Vergleich Die beiden Grossbanken bieten 225 Prozent auf ihren Vorsorgekonti
hellip im Rhythmus des Lebens und individuellDer Safety Plan 3a folgt der Lebenszyklus-Anlagephilosophie Je naumlher der 65 Ge-burtstag ruumlckt desto staumlrker reduziert sich die Partizipationskomponente Zielgruppe sind Junge im Alter von 25 bis 35 Jahren die
langfristig Sicherheit suchen und doch aktiv an den Aktienmaumlrkten partizipieren wollen Die letzte Einstiegsmoumlglichkeit ist zehn Jahre vor der Pensionierung Als weitere Optionen koumlnnen ndash zu Lasten der Performance ndash Infla-tionsschutz und Pfandbesicherung eingebaut werden Als Pfand werden Bundesanleihen und Anlagen mit vergleichbarer Bonitaumlt bei der SIX SIS hinterlegt Dieses kann bei Ausfall des Emittenten durch die Skandia zu Gunsten
Die fuumlnf Vorsorgeprodukte im Vergleich
Name BKB-Vorsorge Plus 2012 resp 2013 CSA Swiss Index Protected Performer 3a2011 resp 3a2012 Safety Plan 3a ZKB Zins+3a
Valor 3505357resp3924179 3496853 2787677resp3456532 3327245
Emittent BaslerKantonalbank CreditSuissePrivilegia StGallerKantonalbank Skandiaund ZuumlrcherKantonalbank EFGFinancialProducts
Produkttyp KapitalschutzmitCap KapitalschutzohneCap KapitalschutzmitCap KapitalschutzohneCap KapitalschutzohneCap
Basiswert SMI SMI SMI Wahlweise3Strategien SMI middot100SMI middot50SMIundDJEURO STOXX50 middotje25SMIDJEUROSTOXX 50SampP500NIKKEI225
Kapitalschutz 108resp102 1075 105resp1075 abhaumlngigvonStrategie 1075per Verfall undZeitraum
Partizipation 100bisCapvon122resp129 40 100bisCapvon117resp1225 abhaumlngigvonStrategie 63(errechnetausDurchschnitt undZeitraum von60Beobachtungen)
Risikoschutz nein nein nein middotPraumlmienbefreiung Absicherungdesdurch Ver- inbegriffen Sparzielsmoumlglichsicherung middotTodesfall-undErwerbs- ausfalleinschliessbar
Pfandbesicherung nein nein nein moumlglich nein
Inflationsschutz nein nein nein moumlglich nein
Bewirtschaftung kollektiv kollektiv kollektiv individuell kollektiv
Lancierung 2007resp2008 2008 2006resp2007 individuell 2007
Ruumlckzahlung 2012resp2013 2013 2011resp2012 individuell 2012Verfall
Das Reservekonzept
Cap
Verkauf vonPartizipation
Kauf von Partizipation
Rese
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Part
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atio
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Mindestallokation
Zeit
QuelleSafetyPlan3a
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Herr Sperandeo Ihr name klingt nicht typisch amerikanisch woher kommen Sie urspruumlnglich und wo leben Sie der-zeitMein Vater ist Italiener meine Mutter Un-garin Geboren bin ich allerdings in den USA Vor 14 Jahren zog ich nicht zuletzt aus steuerlichenGruumlndenvonNewYorknachTexas Es ist sehr angenehm dort zu leben Die Menschen sind sehr freundlich
Koumlnnten Sie sich vorstellen wie Jim ro-gers der in Singapur lebt Ihr Domizil zu verlegen Ich kenne Jim Rogers gut Es scheint ihm in Singapur sehr zu gefallen Ich selbst bin neben Texas von den Virgin Islands be-geistert
wie nehmen Sie die Schweiz wahr Sehr positiv Ich mag die Werte welche die Schweiz repraumlsentiert Zudem ist das Land neutral und war noch nie in einen grossen Krieg verwickelt Es ist ein sehr schoumlner Ort um dort zu leben
Sind Sie gluumlcklich uumlber den neuen Prauml-sidenten und Friedensnobelpreistraumlger Barack obamaNein Aus philosophischen Uumlberlegungen sind mir seine Ideen fremd Er ist ein Sozia-list ich bin klar ein Kapitalist
worauf basiert der Trader Vic Total re-turn Index (TVI) auf den die royal Bank of Scotland juumlngst ein Tracker-Zertifikat in USD emittiert hatBeim Trader Vic Total Return Index handelt es sich um ein Managed Futures Index Pro-dukt Aus 24 Futures aus den Bereichen Roh-stoffe Waumlhrungen und US-Zinsen werden
payoff sprach mit Victor Sperandeo Wallstreet-Legende und bekannt unter dem Namen Trader Vic
laquoBei einer atomaren Explosion in einem Oumllfeld garantiere ich Ihnen dass die Preise durch die Decke schiessen wuumlrdenraquo
aufgrund eines quantitativen regelbasierten Ansatzes fuumlr jeden einzelnen Futures Long- oder Short-Positionen eingenommen Das funktioniert besonders gut in Phasen stei-gender oder fallender Preistrends In durch Makroereignisse ausgeloumlsten Umkehrzeit-punkten wie sie in diesem Jahr stattgefun-den haben hinken diese Konzepte dem Markt in der Regel eine gewisse Zeit hin-terher Daher liegen in diesem Jahr die mei-sten Managed-Futures-Strategien bis anhin leicht im Minus Auf lange Sicht uumlbertrifft der TVI mit einer durchschnittlichen jaumlhr-lichen Rendite von 13 Prozent die Ertraumlge in den Anlageklassen Aktien Obligationen und Rohstoffe und dies bei einer deutlich geringeren Volatilitaumlt
weshalb mischen Sie in Ihrem Index rohstoffe mit waumlhrungen und US-obli-gationen im Verhaumlltnis 5050Das wird aus Diversifikationsuumlberlegungen gemacht Untersuchungen haben ergeben dass mit dieser Kombination eine wesentlich stetigere Rendite erzielt werden kann
was ist der Grund weshalb Sie im En-ergiesektor nie eine Short-Position ein-nehmenDie relative Bedeutung des Energiesektors der zunehmend globale Anstieg des Terrors sowie die Gefahr nuklearer Attentate ver-anlassen uns aus Risikouumlberlegungen im Energiesektor keine Short-Positionen einzu-nehmen welchen Anlagehorizont sollte ein In-vestor haben der das Zertifikat auf den Trader Vic Total return Index erwirbtEr sollte das Zertifikat mindestens zwoumllf Monate halten Warren Buffet wuumlrde Ihnen einen Zeithorizont von zehn Jahren nennen Das Tracker-Zertifikat eignet sich nicht als Tradinginstrument
Sie sind im Trader Vic Total return
INTERVIEW
Victor Sperandeo besser bekannt als Trader Vic ist professioneller Haumlndler und verfuumlgt uumlber 40 Jahre Erfahrung an der Wallstreet Er handelt Roh-stoffe Aktien Bonds Futures und Op-tionen Trader Vic ist selbstaumlndig und arbeitete ua fuumlr George Soros Leon Cooperman und BT Alex Brown Er ist vor allem bekannt dafuumlr bei fallenden Maumlrkten Renditen zu erzielen Haupt-saumlchlich in den Jahren 1969 1970 1973 und 1974 als der Dow Jones Index an Terrain einbuumlsste konnte Trader Vic ansehnliche Renditen verbuchen Tra-der Vic ist Autor verschiedener Buumlcher und Praumlsident von Alpha Financial Technologies (AFT)
Dieter Haas und Igor Moser
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Index momentan long bei den 10- und 30-jaumlhrigen US Bonds wann gehen Sie short und mit welcher rendite rechnen Sie fuumlr die 30-jaumlhrigen Bonds bis Ende 2010Gegen Jahresende werde ich meine Positi-on wechseln Das gegenwaumlrtige kurzfristige Ausleihen und gleichzeitige Long-Engage-ment bei den Finanzinstituten widerspricht der klassischen Bankregel aber damit ver-dienen sie momentan ihr Geld Ich rechne im kommenden Jahr mit einem Anstieg der 30-jaumlhrigen Zinsen 2010 auf fuumlnf Prozent oder etwas mehr
wie sehen Sie die weitere Entwicklung des US-DollarsIch erwarte eine graduelle Erosion in Rich-tung eines Dollar-Index-Wertes von 68 Sollte der Greenback danach in einen freien Fall uumlbergehen waumlre die US-Notenbank Fed ge-zwungen mit einer Zinserhoumlhung um 25 bis 50 Basispunkte Gegensteuer zu geben In diesem Fall wuumlrde die Party an den Aktien-maumlrkten wohl zu Ende gehen
werden wir im naumlchsten Jahr eine Ver-ringerung der Korrelation zwischen den rohstoffen und den Aktienmaumlrk-ten sehen Im kommenden Jahr erwarte ich eine Ent-
kopplung der parallelen Entwicklung zwi-schen den beiden Anlageklassen Das Wirt-schaftswachstum wird enttaumluschen was die Regierungen veranlassen wird neue Ausgabeprogramme zu lancieren Aktien die mehr auf Wachstum setzen duumlrften es in einem solchen Umfeld schwerer haben waumlhrend Rohstoffe durch Stimulierungs-programme beguumlnstigt werden die zu einer Erhoumlhung der inflationaumlren Risiken fuumlhren
man geht im Durchschnitt von einer sechsjaumlhrigen Dauer zwischen dem Houmlhepunkt und dem Tiefpunkt im US-Haumlusermarkt aus Somit wuumlrde die Tal-sohle erst 2012 erreicht werden Teilen Sie diese Ansicht Fuumlr meine Beurteilung ist die Entwicklung der Bauholz-Futures ein wichtiger Fruumlhin-dikator Solange diese sich weiter abschwauml-chen duumlrfte der Markt weiter zur Schwaumlche tendieren Das von Ihnen genannte Jahr 2012 halte ich fuumlr eine realistische Einschaumltzung
worauf basiert Ihre positive Haltung zu GoldSolange die Notenbanken ihre Geldmenge im bisherigen Umfang erhoumlhen duumlrfte Gold an Wert gewinnen Papier ist fuumlr mich kein Geld Gold hingegen repraumlsentiert die be-ste Wert erhaltende Form von Geld und
INTERVIEW
das schon seit mehr als 2000 Jahren Ein konkretes Preisziel zu nennen ist aber schwierig
welchen rohstoff innerhalb des Ener-giesektors moumlgen Sie besonders und weshalbWenn ich einen Energierohstoff auswaumlhlen muumlsste wuumlrde ich mich fuumlr Rohoumll entschei-den da in ihm die houmlchsten politischen Ri-siken stecken Bei einer atomaren Explosion in einem Oumllfeld garantiere ich Ihnen dass die Preise durch die Decke schiessen wuumlr-den
wie beurteilen Sie den Agrarsektor Agrarguumlter sind stark von saisonalen Ef-fekten betroffen Gegenwaumlrtig befinden sie sich in einer Bodenbildungsphase Gegen Jahresende werde ich voraussichtlich eine bullischere Haltung einnehmen und mich staumlrker in diesem Segment positionieren
welches ist Ihr long- und welches Ihr Short-Favorit unter den rohstoffen im kommenden Jahr In den kommenden zwei Jahren duumlrften Long-Positionen auf Gold die groumlssten Ge-winne abwerfen Auf der anderen Seite wer-den Shorts auf US Bond Futures die besten Ertraumlge generieren
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Ein angespanntes Verhaumlltnis von Angebot und Nachfrage China neue Verwendungszwecke und geringe Reserven sind die Ingredienzen fuumlr langfristig steigende Silberkurse Fokussierte Silberminenanlagen sollten in keinem Depot fehlen
der Emission erstellte Flyer nicht als Download verfuumlgbar Beide Elemente wuumlrden die Transparenz spuumlrbar erhoumlhen
Mit dem kuumlrzlich lancierten Silberminen-Tracker SILEX tritt ein neuer Konkurrent auf den Plan Eine Broschuumlre der Basler Kanto-nalbank (wwwbkbchflyersilexpdf ) enthaumllt wertvolle Informati-onen zur Marktsituation von Silber Die Auswahl von SILEX deckt sich in groben Zuumlgen mit SILCH und SILUD Erstaunlicherweise fehlt bei SILEX der bedeutende Konzern Silver Wheaton Im Ge-gensatz zu den RBS-Produkten handelt es sich bei SILEX um eine Basketloumlsung mit einer fixen Laufzeit von knapp zwei Jahren Somit faumlllt keine jaumlhrliche Managementgebuumlhr zur Pflege des Basiswertes an Durch die Gleichgewichtung der ausgewaumlhlten Titel erhalten die kleinen und mittleren Silberproduzenten ein houmlheres Gewicht Der fuumlr SILEX im Sekundaumlrhandel gestellte Spread von rund einem Prozent liegt deutlich unter der unserer Meinung nach exorbitanten Spanne von zwei Prozent bei SILCH und SILUD
payoff-Einschaumltzung Das Kurspotenzial der drei Silberminen-Tracker-Zertifikate ist betraumlchtlich und der Kaufzeitpunkt sai-sonal betrachtet optimal Fuumlr kurz- bis mittelfristig interessierte Anleger besitzt SILEX leichte Vorteile Dank der open-end Aus-gestaltung eignen sich SILCH und SILUD besonders fuumlr eine langfristige Beteiligung am aumlusserst attraktiven Silbermarkt
SILCH ndash Open End Tracker Zertifikat der RBS auf den ABN AMRO Silver Mining TR Index
Das Gold des kleinen mannes im Vormarsch
Silber rutscht immer mehr in die Kategorie der seltenen Metalle Das billigste Edelmetall besitzt nebst seiner an Bedeutung zuneh-menden industriellen Funktion eine hohe Beliebtheit als Gelder-satz Es duumlrfte sich im Falle einer aufkeimenden Teuerung dank seiner begrenzten Verfuumlgbarkeit als sehr wertstabil erweisen
Mit SILCH (CHF) und SILUD (USD) kann der Anleger breit di-versifiziert an den wichtigsten Unternehmen der Branche par-tizipieren Die beiden Zertifikate der Royal Bank of Scotland sind die einzigen Anlageprodukte welche sich auf Indexbasis ausschliesslich auf Silberproduzenten konzentrieren Konzerne wie Fresnillo Penoles Silver Wheaton JSC Polymetal und Pan
American Silver halten die groumlssten Positionen inne Der Index ist kapitalisierungsgewichtet mit einer maximalen Begrenzung von 15 Prozent pro Gesellschaft Die aktuelle Zusammensetzung kann auf der Webseite des Emittenten eingesehen werden Leider fehlt im Termsheet inzwischen die urspruumlnglich im Anhang bei-gefuumlgte Beschreibung der Indexkonstruktion Zudem ist der bei
PRODUCT NEWS
Silber ETF Silber ETC und Silver Mining Index
300
275
250
225
200
175
150
125
100
75
50
1008 0109 0409 10090709
Tracker-Zertifikat auf ABN AMRO Silver Mining TR Index (SILCH)
Silber ETC - CSICI Silber ETF - ZSIL
Quelle Bloomberg (indexiert in CHF ab 311008)
Dieter Haas
Tracker-Zertifikat auf den ABN AMRO Silver Mining TR Index
Produktkategorie Anlageprodukte
Symbol SILCH
Emittent Royal Bank of Scotland
Basiswert ABN AMRO Silver Mining TR Index
Waumlhrung Basiswert CHF
Laufzeit open-end
Managementgebuumlhr pa 100
Geld-Brief-Spanne 200
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 231109 CHF 141
Kursziel 310310 CHF 15000
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoSilberrutschtimmermehrindieKategoriederseltenenMetalleraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Herausgegeben und genehmigt von Morgan Stanley amp Co International plc zugelassen und reguliert durch die britische Finanzaufsicht Financial Services Authority Diese Anzeige wurde ausschlieszliglich zu Informationszwecken erstellt Sie stellt kein Angebot dar ein jegliches Finanzinstrument zu kaufen oder zu verkaufen oder sich irgendeiner Handelsstrategie anzuschlieszligen und sie ist kein Erzeugnis der Research-Abteilung von Morgan Stanley copy 2009 Morgan Stanley Alle Rechte vorbehalten
Bei Morgan Stanley stellen wir houmlchste Anspruumlche an die Entwicklung Umsetzung und Ausfuumlhrung unserer
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dem Umgang mit institutionellen Anlegern und aus dem Private Banking und machen ihn fuumlr Sie zugaumlnglich
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wwwpayoffch | Dezember 2009
23
Rohstoffe sind eine kaprizioumlse nicht einfach fassbare Anlageklasse Das neue auf Mo-mentum basierende Anlageprodukt der Hy-poVereinsbank brachte im Backtesting stolze Ergebnisse die jetzt auch in der Praxis erprobt werden
Mit dem in Deutschland kotierten Tracker-Zertifikat HV5CTT kann der Anleger seit kurzem an dieser Strategie teilhaben Dank einer beigefuumlgten Quanto-Komponente wird das Dollarrisiko zum Euro abgesichert Somit spielt die Wechselkursentwicklung keine Rolle Die Kosten fuumlr die Quanto-Gebuumlhr belaufen sich gegen-waumlrtig auf 245 Prozent per annum Auf der Internetseite des Emittenten wwwzertifikatehvbde werden jeweils die aktuellen Saumltze veroumlffentlicht Ferner muss der Anleger eine jaumlhrliche Ma-nagementgebuumlhr von 150 Prozent berappen Da die Subindizes des DJ UBS Commodity Total Return nicht rolloptimiert sind koumlnnen ndash im Unterschied etwa zu den CMCI-Indizes der UBS ndash Rollgewinne oder -verluste entstehenMomentum-Strategien funktionieren besonders in Aufwaumlrtspha-sen Bei ploumltzlichen Kurseinbruumlchen wie etwa 2008 verstaumlrkt der Ansatz in der Regel den Abwaumlrtseffekt In einem solchen Fall braucht es Geduld denn laumlngerfristig zeigt der Trend bei Rohstoffen klar nach oben
payoff-Einschaumltzung Fuumlr die kommenden Monate sieht das Um-feld bei vielen Rohstoffen guumlnstig aus getreu dem Motto laquoThe Trend is your friendraquo Somit bestehen fuumlr HV5CTT intakte uumlber-durchschnittliche Kursgewinnchancen
DE000HV5CTT0 ndash Open-end Tracker-Zertifikat der HVB auf den Commodity Trend TR Index
Trendfolge-Strategie auf rohstoffe
Das im Grunde simple Konzept setzt auf die Tatsache dass Roh-stoffe welche in der Vergangenheit gut gelaufen sind dies wohl auch in Zukunft tun werden Aus dem Anlageuniversum der 23 Dow Jones UBS Rohstoffunterindizes (wwwdjindexescom) wer-den monatlich die vier besten herausgepickt Dabei wird Bezug genommen auf die Performance uumlber die letzten drei Monate Der Klassenbeste wird mit 40 Prozent der zweitbeste mit 30 Prozent
der drittbeste mit 20 Prozent und der viertbeste mit 10 Prozent gewichtet Auf diese Weise errechnet sich der Commodity Trend Total Return Index Monatlich erfolgt eine Anpassung an die neu-en Begebenheiten Der Zusatz Total Return weist darauf hin dass die Zinsertraumlge mitberuumlcksichtigt werden Die Strategie wurde bis ins Jahre 1992 zuruumlckgerechnet Ein Vergleich mit dem Dow Jones UBS Commodity Total Return Index zeigt eine deutliche Outperformance In der Handelswaumlhrung US-Dollar erzielte der Commodity Trend Total Return Index seit 1992 im Durchschnitt eine jaumlhrliche Indexperformance von 2411 Prozent Rohoumll Erdgas Nickel und Benzin wurden dabei am haumlufigsten ausgewaumlhlt Am meisten erhielten Erdgas Kaffee Nickel und Rohoumll die houmlchste Gewichtung
PRODUCT NEWS
Performance Commodity Trend Trader Vic SampP GSCI DJ UBS
2500
2000
1500
1000
500
0
0192 0196 0100 0104 0108
Commodity Trend TR Index Trader Vic TR Index
SampP GSCI TR Index
DJ UBS TR Index
Quelle Bloomberg (indexiert in USD ab 020192)
Dieter Haas
Tracker-Zert auf den HVB Commodity Trend Total Return Index
Produktkategorie Anlageprodukte
ISIN DE000HV5CTT0
Emittent HypoVereinsbank
Basiswert HVB Commodity Trend TR Index
Waumlhrung Basiswert EUR
Laufzeit open-end
Managementgebuumlhr pa 150
Handelsplatz Scoach DE
Briefkurs 231109 EUR 14774
Kursziel 310310 EUR 16000
Daten Kurse Termsheets wwwscoachde
laquoTheTrendisyourfriendraquo
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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client Credit Suisse
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Dieses Dokument stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Abschluss einer Finanztransaktion dar die rechtlich massgebenden Bedingungen sind allein im Kotierungs-prospekt enthalten Bitte verlangen Sie vor einem Anlageentscheid die vollstaumlndigen Produktinformationen insbesondere hinsichtlich produktspezifischer Risiken Emissionspreis und allfaumllliger Gebuumlhren Diese koumlnnen unter der entsprechenden Telefonnummer kostenlos bestellt werden Die Prospektanforderungen gemaumlss Art 652a1156 des schweizerischen Obligatio-nenrechts sind nicht anwendbar Ferner ist das Produkt keine Kollektivanlage im Sinne des KAG untersteht keiner Genehmigungspflicht und keiner Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht FINMA Die Anleger tragen ein Emittentenrisiko Die Werthaltigkeit der Warrants ist nicht allein von der Entwicklung der Basiswerte sondern auch von der Bonitaumlt des Emittenten abhaumlngig welche sich waumlhrend der Laufzeit des Warrants veraumlndern kann Wir machen Sie darauf aufmerksam dass Gespraumlche auf unseren Linien aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Bull-Call-SpreadsMit den Hebelprodukten der Credit Suisse koumlnnen Sie jederzeit durchstarten und schnell auf Marktentwicklungen reagieren Neu bei der Credit Suisse sind interessante Bull-Call-Spreads
Wann kaufe ich einen Bull-Call-SpreadDer Investor hat die Marktmeinung dass der Basiswert (z B Aktie) per Verfall uumlber den Cap-Level steigt Am Verfalltag erhaumllt er die positive Differenz zwischen dem Aktienkurs und dem Strike jedoch maximal die Differenz zwischen dem Cap-Level und dem Strike (z B 4800 - 4750 = 050) Der Preis des Warrants aumlndert sich taumlglich der Bull-Call-Spread kann somit jederzeit verkauft werden Preisbeispiel bei Verfall
Fuumlr weitere Informationen rufen Sie uns anInstitutionelle Anleger Firmen und Banken 044 335 76 00Privatpersonen 044 332 66 68Unabhaumlngige Vermoumlgensverwalter 044 332 20 20Interessiert Wenden Sie sich an Ihren Relationship Managerder Credit Suisse oder an Ihre Hausbankwwwcredit-suissecomglobalwarrants
Symbol Valor Basiswert Kurs Aktie Strike Cap Level Preis Break-Even max RuumlckzBULZU 10 608 734 ZURN 22300 22000 24000 114 23140 200ZUBUL 10 608 735 ZURN 22300 23000 25000 088 23880 200BULRU 10 608 738 RUKN 4880 4550 4750 155 4705 200RUBUL 10 608 739 RUKN 4880 4750 4950 117 4867 200XAUBU 10 661 845 Gold USD 1165 USD 1100 USD 1200 CHF 054 USD 1154 USD 100
Preise vom 261109
RUBUL Aktienkurs Aktienveraumlnderung in Ruumlckzahlung in CHF Erfolg in CHF Erfolg in CHF 117 lt 4750 gt -266 000 - 117 -10000
4800 -164 050 - 067 - 5726 4880 000 130 013 1111 gt 4950 gt 143 200 083 7094
Warrants sind Hebelprodukte und mit sehr hohen Risiken verbunden welche zum Totalverlust fuumlhren koumlnnen wenn die Marktmeinung des Investors nicht eintrifft Sie sind nur fuumlr Investoren bestimmt die diese Risiken verstehen und tragen koumlnnen
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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Die Bank Vontobel brachte am 6 November 2009 ein Outperformance-Zertifikat auf einen Basket von zehn europaumlischen Substanzti-teln auf den Markt Koumlnnte gerade fuumlr Sub-stanzwerte aktuell ein attraktiver Einstiegszeit-punkt sein
aus dem Euro-Raum und aus Titeln die in Pfund gehandelt wer-den Es sind dies die Deutsche Telekom Vivendi Universal Enel Vodafone Group GlaxoSmithKline Sanofi-Aventis Allianz Banco Santander Unilever und Diageo Jedes dieser Unternehmen hat einen Anteil von 10 Prozent am Basket Insgesamt laumlsst sich aus dieser Zusammensetzung eine eher defensive Ausrichtung des Baskets ableiten Dafuumlr spricht die hohe Gewichtung von Titeln aus wenig zyklischen Branchen wie Nahrungsmittel Pharma Telekommunikation und Energieversorgung
Trotz defensivem Charakter mussten auch diese Unternehmen waumlhrend der Finanzkrise Federn lassen und buumlssten teils emp-findlich an Wert ein Die Deutsche Telekom beispielsweise sackte zwischen Anfang 2008 und Mitte 2009 von knapp unter EUR 16 auf gut EUR 8 ab Auch den anderen ging es kaum besser Seit Einsetzen der aktuellen Erholungsphase laumlsst sich aber auch bei den erwaumlhnten Aktien eine Aufwaumlrtstendenz feststellen Glaubt man also der Praumlmisse dass sich Substanzwerte in Abwesenheit einer zyklischen Hausse generell besser entwickeln als dies bei Wachstumswerten der Fall ist so scheint ein Investment zum jetzigen Zeitpunkt durchaus verlockend
payoff-Einschaumltzung Solide Werte die aber doch eine markante Korrektur erfahren haben sind attraktiv Wer an einen generel-len Aufwaumlrtstrend glaubt aber nicht zu sehr spekulieren moumlch-te koumlnnte in VPINT ein vielversprechendes Investment finden Sollte allerdings eine Kurssteigerung ausbleiben so schmerzt der Verzicht auf die hohen Dividenden
VPINT ndash Outperformance-Zertifikat auf einen laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket von Vontobel
outperformance mit Substanz
Unter Substanzwerten versteht man Unternehmen die weniger auf ein schnelles Wachstum ausgerichtet sind sondern eher ndash mit einer soliden Eigenkapitalbasis ausgeruumlstet ndash auf eine konstante langfristige Entwicklung setzen Nach einer turbulenten Phase wie wir sie bis vor kurzem erlebt haben mag es so manchen Anleger geben der sich nach derartigen Anlagen laquomit Substanzraquo sehnt Outperformance-Zertifikate ermoumlglichen uumlberproportio-nale Kursgewinne am Basiswert Der Partizipationsfaktor von
140 Prozent wird dadurch erreicht dass der Basiswert mit Call-Optionen auf die einzelnen Titel kombiniert wird Finanziert wird dies durch einen Verzicht auf die Dividenden welche bei den gewaumlhlten Unternehmen recht uumlppig ausfallen So liegt aktuell die Dividendenrendite bei der Deutschen Telekom bei 8 Prozent Abwaumlrtsbewegungen unter die Kursbasis von EUR 100 werden zu 100 Prozent mitgemacht Das Produkt hat eine Laufzeit von drei Jahren und ist mit einem Quanto-Mechanismus ausgestattet Der als Basiswert dienende Basket setzt sich zusammen aus Aktien
PRODUCT NEWS
Backtesting VPINT vs DJ Euro Stoxx 50 TR Index
140
130
120
110
100
90
80
70
60
50
40
1205 0606 0607 060812071206 06091208
VPINT-Backtesting DJ Euro Stoxx 50 TR Index
Quelle Bloomberg (indexiert in EUR ab 30122005)
Tobias Walter
Outperformance-Zertifikat auf den laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket
Produktkategorie Anlageprodukte
Symbol VPINT
Emittent Vontobel
Basiswert laquoEuropaumlischer Substanzwerte Basketraquo
Waumlhrung Basiswert EUR
Verfall 30102012
Initial Level EUR 100
Leverage 140 ab Initial Level
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 18112009 EUR 10420
Kursziel 31032010 EUR 110
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoNacheinerturbulentenPhasewiewirsiebisvorkurzemerlebthabenmagessomanchenAnlegergebendersichnachAnlagenlaquomitSub-
stanzraquosehntraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Wegen des niedrigen Zinsniveaus und der zeit-weise sehr hohen Volatilitaumlt konnten in letzter Zeit kaum attraktive Kapitalschutzprodukte auf-gelegt werden Im Sekundaumlrmarkt lassen sich aber noch einige Trouvaillen entdecken
auf 100 Basispunkte reduziert Trotzdem wird das Papier aktuell unter pari gehandeltDie Tatsache dass das Produkt mit einem Cap bei 140 Prozent (entsprechend einem Wert des SMI von 948184 Punkten) versehen ist duumlrfte fuumlr den Kaumlufer kaum einen Nachteil bedeuten Dass der Schweizer Blue Chip Index bis zum Verfall des Papiers am 6 Juni 2011 wieder derartige Houmlhen erklimmen wird erwarten wohl nicht einmal die groumlssten Optimisten Da der SMI aktuell nur noch rund 7 Prozent unter dem Ausuumlbungspreis liegt ist die Chance realistisch dass sich bis zum Verfalltermin mit diesem Produkt ein Gewinn
erzielen laumlsst Sollten die Maumlrkte dagegen wieder gegen Suumlden drehen so reduziert sich das Verlustrisiko auf den entgangenen Zins fuumlr das eingesetzte Kapital
payoff-Einschaumltzung Die Maumlrkte haben von einem rasanten Auf-stieg seit Maumlrz zu einem Seitwaumlrtstrend gewechselt Ob es nach dessen Beendigung weiter nach oben geht oder ob die Maumlrkte wie-der nach unten drehen ist ungewiss In dieser Lage ist der Einsatz von Kapitalschutz-Produkten eine gute Wahl Hier gehoumlrt MLSMI aufgrund der attraktiven Bedingungen zu den laquoTop-Picksraquo
MLSMI ndash Kapitalschutzprodukt mit Cap auf den SMI von Merrill Lynch
100 Kapitalschutz und 100 Partizipation
Kapitalschutzprodukte sind eine Kombination aus einer Obligation und einer Anzahl Call-Optionen Mit den Zinsen der Obligation wird der Kapitalschutz garantiert waumlhrend die Calls die Partizipation am Kursanstieg des Basiswerts beisteuern Wenn die Zinsen niedrig sind oder die Optionen ndash auf Grund einer hohen Volatilitaumlt ndash teuer koumlnnen nur wenige Calls gekauft werden was eine niedrigere Par-tizipationsrate zur Folge hat Vor diesem Dilemma stehen aktuell die Emittenten Neue Produkte weisen oft eine relativ tiefe Partizi-pation auf oder es wird auf ndash billigere ndash asiatische Optionen zuruumlck-gegriffen bei denen fuumlr die Ruumlckzahlung nicht der Schlussstand des Basiswerts entscheidend ist sondern ein uumlber die gesamte Laufzeit gemittelter Durchschnitt Die meisten Produkte auf dem Sekundaumlrmarkt dagegen haben Ausuumlbungspreise die weit uumlber dem aktuellen Kursniveau liegen Es gibt aber auch Ausnahmen naumlmlich Zertifikate die zu einem Zeitpunkt emittiert wurden als sich die Aktienmaumlrkte auf aumlhnlicher Houmlhe bewegten wie jetzt Dazu gehoumlrt MLSMI von Merrill Lynch Dieses Papier mit einem Nominalwert von CHF 1000 wurde im Juli 2008 auf den Markt gebracht Es bietet einen Kapitalschutz von 100 Prozent und eine Partizipation von ebenfalls 100 Prozent an einem Kursanstieg des SMI oberhalb des Ausuumlbungspreises von 677274 Punkten Diese attraktiven Bedingungen wurden dadurch ermoumlglicht dass Merrill Lynch zum Zeitpunkt der Emission einen Credit Spread von mehr als 400 Basispunkten aufwies womit ein entsprechend hoher Zins fuumlr den Obligationsteil in die Konstruktion des Produkts einfloss Mittlerweile hat sich der Credit Spread der Emissionsbank wieder
PRODUCT NEWS
Kapitalschutz-Zertifikat MLSMI versus Basiswert
150
140
130
120
110
100
90
80
70
60
0708 1108 0309 0709 1109
MLSMI SMI CapBond Floor
Quelle Bloomberg (indexiert in CHF ab 040708)
Martin Pluumlss
Kapitalschutz-Zertifikat mit Cap auf den SMI
Produktkategorie Anlageprodukte
Valor 4327382
Emittent Merrill Lynch
Basiswert SMI
Waumlhrung CHF
Verfall 06062011
Ausuumlbungspreis 677274
Cap 948184 (140)
Kapitalschutz 100
Partizipation bis zum Cap 100
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 231109 9845
Kursziel 310310 10050
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoAttraktivsindZertifikatediezueinemZeitpunktemittiertwurdenalssichdieAktienmaumlrkteauf
aumlhnlicherHoumlhebewegtenwiejetztraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Beruumlcksichtigung des Wechselkurses) Der Zeitwert ist die Differenz aus Warrant-Preis und innerem Wert Er wird von verschie-denen Faktoren wie beispielsweise der erwarteten Schwankungsbreite (implizite Volatilitaumlt) des Basiswerts dem Zinsniveau und der Restlaufzeit beeinflusst Notiert der Basiswert eines Calls bei Faumllligkeit auf oder unter dem Basispreis verfaumlllt der War-rant wertlos Das Gegenstuumlck zum Call ist der Put Er gewinnt tendenziell an Wert wenn der zu-gehoumlrige Basiswert faumlllt Anleger koumlnnen damit auf ruumlcklaumlufige Notierungen eines Basiswerts spekulieren oder Positionen im Depot gegen Kursverluste absichern
Warrants bieten attraktive Gewinnchan-cen in steigenden wie in fallenden Markt-situationen Sollte der Anleger jedoch die Kursentwicklung des Goldes des Silbers oder des Rohoumlls falsch eingeschaumltzt haben kann es zu Verlusten kommen bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals Bit-te beachten Sie dass Anleger mit einer In-vestition in Warrants das Emittentenrisiko von Goldman Sachs tragen
Weitere Details zu Funktionsweise sowie Chancen und Verlustrisiken entnehmen Sie bitte dem jeweiligen Termsheet das wir Ihnen ebenfalls auf unserer Website zur Verfuumlgung stellen Gerne beantworten wir Ihre Fragen auch am Telefon unter der kostenlosen Hotline 044 224 11 44 Die Pro-dukte werden an der Scoach Schweiz AG gehandelt
Aktien und Aktienindizes sind traditionell beliebte Basiswerte von Warrants Doch auch Rohstoffe ruumlcken immer mehr ins Zentrum risikobereiter Investoren ndash neben dem Rohoumll vor allem die Edelmetalle Gold und Silber Die Feinunze Gold markierte zuletzt haumlufig neue Rekordstaumlnde die bei-spielsweise von der Meldung uumlber gestie-gene Importe des wichtigen Schmuckher-stellers Indien begleitet wurde Anleger stehen vor der Frage Wird die Ral-ly der Edelmetalle weitergehen oder droht eine Kurskorrektur Bei Rohoumll lautet die Frage dagegen ob das laquoschwarze Goldraquo die Seitwaumlrts-Bewegung der vergangenen
Der Preis der Feinunze Gold machte viele Schlagzeilen Wird das Edelmetall kuumlnftig seinen Houmlhenflug fortsetzen oder steht eine Kurskorrektur ins Haus
Edelmetalle und rohoumll
Wochen verlassen kann Mit Warrants von Goldman Sachs koumlnnen Investoren unter-schiedliche Marktmeinungen umsetzen und somit von steigenden Kursen oder von fallenden Notierungen profitieren
Da es sich bei Warrants um spekulative Produkte handelt sollten sich nur Anleger darin positionieren die die Funktionswei-se kennen Der Preis eines Warrants setzt sich aus dem inneren Wert und dem Zeit-wert zusammen Der innere Wert errech-net sich beim Call aus der Differenz von Kurs des Basiswerts minus Basispreis des Warrants (bereinigt um das Ratio und unter
INVESTMENT IDEA
Garantin The Goldman Sachs Group Inc Rating der Garantin A1 (Moodyrsquos) A (SampPreg) Art der Garantie unwiderrufliche unbedingte Zahlungsgarantie Emittentin Goldman Sachs International Dieses Inserat stellt keinen Emissionspro-spekt im Sinne von Art 652a resp 1156 OR dar Dieses Inserat erscheint ausschliesslich zum Zweck der Information uumlber die im Inserat aufgefuumlhrten Produkte Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber kollektive Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Bonitaumltsrisiko der Emittentin bzw der Garantin ausgesetzt Anleger sollten vor Erwerb eines Produktes die Ausfuumlhrungen im Offering Circular bestehend aus dem Programme for the Issuance of Derivatives (httpwwwgoldman-sachschProgramm) und dem jeweiligen Pricing Supple-ment zu den Chancen und Risiken (einschliesslich des emittenten- und gegebenenfalls produktspezifischen Totalverlustrisikos) lesen und etwaige Fragen mit einem Finanzberater besprechen Saumlmtliche Angaben sind ohne Gewaumlhr Goldman Sachs Bank AG Public Distribution Muumlnsterhof 4 Postfach CH-8022 Zuumlrich Telefon +41 (0)44 224 1144 Telefax +41 (0)44 224 1020 wwwgoldman-sachsch E-Mail swisswarrantsgscom
Rohstoff-Warrants
Basiswert Symbol1) Option Ausuumlbungspreis in USD Faumllligkeit Referenzpreis in USD Ratio Briefkurs in CHF
Feinunze Gold XAUJE Call 1rsquo200 181209 1rsquo16800 002 038
Feinunze Gold XAUAA Put 1rsquo000 250610 1rsquo16800 002 054
Silber XAGFK Call 2000 181209 1862 1 032
Silber XAGFV Call 2000 250610 1862 1 173
ICE Brent Crude Oil Future LCOCC Call 9000 100510 8124 02 104
ICE Brent Crude Oil Future LCOCF Put 7500 100510 8124 02 127
Stand 24112009 1) Diese Produkte sind bereits an der Scoach Schweiz AG handelbar
Praumlsentiert von Goldman Sachs
wwwpayoffch | Dezember 2009
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-20
0109 0309 0509 0909 11090709
GEBN DJ Stoxx 600 CONEP
Geberit ndash vor dem Aufstieg in den SmIDie Aktien des Sanitaumlrtechnikunternehmens besitzen intakte Chancen naumlchstes Jahr in den erlauchten Kreis der Blue Chips aufgenommen zu werden
GEBERIT AG CHF 17100CH0030170408|GEBN|Schweiz Analysevom21Nov2009 Schlusskursvom20Nov2009GEBERITAGgehoumlrtzurBranchelaquoBaugewerbeampWerkstofferaquounddortzumSektorlaquoBaustoffeampEinbautenraquoMiteinerMarktkapitalisierungvon686MilliardenUSDollarzaumlhltsiezudenlaquolarge-capraquoGesellschaftenWaumlhrendderletzten12MonatelagderKurszwischenCHF17630undCHF9315DeraktuellePreis vonCHF17100 liegt30unterdemhoumlchstenund836uumlberdemtiefstenWertindieserPeriodeErgeb-nisseit19November2008GEBERITAG646BaugewerbeampWerk-stoffe711DJStoxx600257
Preisbull BeiCHF170relativzurWachstumserwartungleichtuumlber-
bewertetbull SektorpotenzialBaustoffeampEinbautengt15unddamit
deutlich besser als der EinzelwertGewinnprognosenbull DieGewinnprognosenwurdenseitdem28August2009
mehrheitlich nach oben korrigiertTechnische Tendenzbull DieAktieverfuumlgtuumlberleichtpositivesMomentumrisikobull GeberitkorreliertstarkmitdemReferenzindexbull DerTrendderVolatilitaumltistneutralbull DasRisikoderAktiemiteinemBetavon10undmittlerer
Volatilitaumlt entspricht genau dem Durchschnitt
Schweizer Qualitaumlt uumlberzeugtDer gemessen an der Boumlrsenkapitalisierung wichtigste Wert des SMIM steht kurz davor in die Phalanx der SMI-Titel einzubrechen So uumlberzeugte die Geberit-Gruppe mit sehr soliden Umsatzzahlen fuumlr die ersten neun Monate des Jahres 2009 Vor allem die Resul-tate des dritten Quartals fielen erfreulich aus Das gute Ergebnis verlieh den Aktien neuen Schub Das Umfeld bleibt zwar schwie-rig Dennoch erwartet das Unternehmen fuumlr das Gesamtjahr 2009 einen Umsatz leicht uumlber CHF 21 Milliarden Ferner sollten die operativen Ergebnisse besser ausfallen als es nach den ersten sechs Monaten den Anschein hatte Trotz gewisser Vorbehalte wegen dem Fehlen praumlziser mittelfristiger Prognosen befindet sich das Unternehmen auf einem guten Weg Gelingt es der Aktie die markttechnische Huumlrde um CHF 180 zu uumlberwinden waumlre der Weg frei bis zu den Allzeit-Houmlchstkursen um CHF 220
Die Titel zaumlhlen auf alle Faumllle zu den qualitativ erstklassigen Wer-ten des schweizerischen Aktienmarktes Mit einem Kauf eines der beiden bis zum 18 Juni 2010 laufenden Turbo Call-Warrants TGEBD (KO-Level CHF 144) und TGEBC (KO-Level CHF 150) bieten sich beste Chancen auf ein sattes Zubrot Die Knock-out-Schwelle befindet sich zwar leicht oberhalb der 200-Tage-Durch-schnittslinie der Aufwaumlrtstrend scheint aber gefestigt genug Insofern erachten wir die Gefahr einer Barrierenverletzung als relativ gering
Der vorsichtige Spekulant findet auf wwwpayoffch eine grosse Anzahl lang laufender Calls (bis 211212) mit einer breiten Palette an Strikes
Neutral Mittleres Risiko
HohesRisiko
GeringesRisiko
Sehrpositiv
Sehrnegativ
Fundamentale undtechnische Analyse
Risikoanalyse
Gesamteindruck
Negativ Eher negativ Neutral Eher positiv Positiv
Vergleich (19 November 2008 - 20 November 2009)
Quelle thescreenercom
Symbol TGEBC Knock-out Warrants
Valor 10661659
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent UBS
Basiswert Geberit Namen - CHF 177
Verfall 180610
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 038
Ausuumlbungspreis CHF 150
Ratio 501
Kursziel 310310 CHF 080
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
DERIVE
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
29 DERIVE
Trotz Haumlrtetest genuumlgend Zeit Je besser die Stimmung an den Boumlrsen desto vorteilhafter die Kursentwicklung der Small und Mid Caps Diese Regel wurde in der gegenwaumlrtigen Aufwaumlrtsbewegung einmal mehr bestaumltigt Seit Anfang Maumlrz geht es mit der zweiten Kategorie am Schweizer Aktienmarkt wieder kraumlftig aufwaumlrts Das gilt auch fuumlr das Boumlr-senbarometer SMIM welches die Titel umfasst die bezuumlglich der Boumlrsenkapitalisierung gleich nach den Blue Chips rangieren
Trotz der Erholung der letzten Monate liegt der SMIM noch weit entfernt vom Allzeit-Houmlchstkurs bei 198580 Punkten Da der Schwung der breiten Masse zu Jahresbeginn besonders gross ist bietet sich erneut eine Einstiegsgelegenheit fuumlr all diejenigen die den Boumlrsenzug verpasst haben Selbst wenn die aktuelle Hausse auf mittlere Sicht (ab Fruumlhjahr 2010) voraussichtlich einem Haumlr-tetest unterzogen wird bleibt bis dahin genuumlgend Zeit Fuumlr langfristig orientierte Anleger sind Tracker-Zertifikate auf den Performanceindex SMIMC wie BKBMI SMMIT ECSMT VZSMM oder SMITR eine solide Anlagemoumlglichkeit Wer eher auf das Ausnuumltzen kurzfristiger Chancen spekuliert duumlrfte am Mini-Long MSMMB auf den Preisindex SMIM seine Freude ha-ben Im weiteren Verlauf des neuen Jahres werden aber auch Absicherungsprodukte wie die vorsichtigen Mini-Shorts MSMMP oder MSMMZ wieder wichtig werden Vorderhand kann auf sie verzichtet werden auch wenn es sich auszahlen duumlrfte sie nicht gaumlnzlich aus den Augen zu verlieren Trendwenden kommen naumlm-lich oft sehr rasch und unerwartet
SmIm enteilt dem SmIDie kleinen und mittleren Unternehmen besitzen in der Hausse das groumlssere Kursgewinnpotenzial als die Blue Chips
Symbol MSMMB Mini-Long
Valor 10044472
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent Vontobel
Basiswert SMIM - CHF 124165
Verfall open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 225
Stop Loss Level CHF 81893
Finanzierungslevel CHF 80425
Ratio 2001
SVSP Risk Rating 4
Kursziel 31310 CHF 270
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Tradingrange mit Vorteil fuumlr die BullenIm Anschluss an die erfolgreiche Bodenbildung gelang den Schwei-zer Midcaps im Sommer auch noch der Bruch des seit Juli 2007 dominierenden Baissetrends Damit wurden zwei wesentliche Bedingungen fuumlr eine nachhaltige Trendwende erfuumlllt so dass die mittelfristigen Perspektiven konstruktiv sind Das rechnerische Anschlusspotenzial aus der unteren Umkehr laumlsst sich auf rund 275 Indexpunkte taxieren was zu einem Kursziel von rund 1350 Punkten fuumlhrt Unter dem kurzfristigen Blickwinkel faumlllt allerdings auf dass die Entwicklung des SMIM etwas ins Stocken geraten ist Seit Anfang September sind die Schweizer Midcaps in einer Tradin-grange gefangen die auf der Unterseite durch die Tiefpunkte bei 114943 Punkten und nach oben durch die Hochs zwischen 1241 und 1249 Punkten begrenzt wird Ein Ausbruch aus dieser Zone nach oben wuumlrde die vorangegangene Konsolidierung zu den Ak-ten legen und ein Anschlusspotenzial von rund 100 Indexpunkten aktivieren Im Erfolgsfall duumlrfte nicht nur das eingangs skizzierte Positivszenario an Schwung gewinnen sondern es ergibt sich zum zweiten Mal ein Kursziel von rund 1350 Punkten Da sich hier auch das Tief vom Maumlrz 2008 (1349 Punkte) befindet steht auf diesem Niveau ein klassischer Kumulationspunkt zu Buche Die angesprochene Schiebezone fuumlhrt parallel zu einer ndash gemessen am ADX ndash sehr schwach ausgepraumlgten Trenddynamik Uumlbergeordnet sollten Anleger deshalb einen Ausbruch aus der angefuumlhrten Tra-dingrange abwarten Waumlhrend im Erfolgsfall Neuengagements im SMIM Charme haben gilt es auf der Unterseite einen Rutsch unter die juumlngsten Verlaufstiefs bei 114943 Punkten zu verhindern Joumlrg Scherer Technischer Analyst HSBC Trinkaus
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Jun Sep Dec Mar Jun Sep Dec Mar Jun Sep
Schl 121569Hoch am 071307 198580Dlsquoschn 133896Tief am 030909 80483 SMAVG bei Schluss(200) 10687020
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2009
SMIM Index (daily)
Quelle tradesignalcom
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
30 DERIVE
Symbol XAUSZ Mini-Long
Valor 10665774
Produktkategorie Hebelprodukte
Basiswert (23112009) Gold ndash USD 116595
Emittent Royal Bank of Scotland
Laufzeit open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) USD 244
Stop Loss Level USD 90780
Finanzierungslevel USD 890
Ratio 1001
Kursziel bis 310310 USD 280
SVSP Risk Rating 6
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Unsere Favoriten Im vergangenen Jahr im Houmlhepunkt der Krise als alle Welt in Staatsanleihen fluumlchtete war die deflationaumlre Angst vorherrschend was sich auch beim Goldpreis negativ niederschlug Seither geht es stetig aufwaumlrts Angesichts des schwachen Dollars sowie der gegenuumlber dem Vorjahr deutlich houmlheren Rohstoffpreise duumlrfte der Trend anhalten Wir rechnen mit einem Anstieg des Goldpreises bis Fruumlhjahr 2010 in den Bereich von USD 1200 bis 1300 je Unze Fuumlr Gold geht somit die Party weiter Die Hebelprodukte versprechen naturgemaumlss die groumlssten Ge-winne Uumlber wwwpayoffch kann das aktuelle Angebot schnell und gezielt durchforstet werden Klassische Optionsscheine fal-len wegen der hohen impliziten Volatilitaumlt ausser Betracht Mini-Longs oder Knock-out Calls bieten wesentlich bessere Chancen Bei den Mini-Long Futures auf Gold zaumlhlt der in US-Dollar gehan-delte XAUSZ (Stop Loss USD 93238) zu unseren Favoriten Un-ter den Knock-out Calls gefaumlllt SXAUL (Stop Loss USD 980 Ver-fall 1232010) am besten Die ZKB bietet zwar noch aggressivere Knock-out Calls mit aumlhnlicher Laufzeit an Diese sind aufgrund des Chancen-Risiko-Verhaumlltnisses jedoch teils zu gewagt Zudem ist das Pricing im Vergleich zur Konkurrenz eher teuer was die Anleger angesichts der groumlsseren Gewinnchancen aber offenbar nicht abschrecktFuumlr vorsichtige Anleger empfiehlt sich der Erwerb von Goldbarren oder der Kauf eines physisch gedeckten Exchange Traded Fund Er hat dabei die Wahl zwischen dem nicht waumlhrungsgesicherten ZGLD oder den gehedgten JBGOCA respektive XMGLDC
Kommentar Derivative Partners AGDie Investmentlegende Jim Rogers und der bekannte Oumlkonom Nouriel Roubini haben voumlllig unterschiedliche Ansichten zum Gold Waumlhrend Jim Rogers davon ausgeht dass der Goldpreis im naumlchsten Jahrzehnt auf mindestens USD 2000 pro Unze steigen wird nennt Nouriel Roubini solche Aussagen puren Unsinn Nach seiner Einschaumltzung gibt es keine Inflation oder nahe einer Depression befindliche Situation die solche Progno-sen rechtfertigen koumlnnte Wir glauben dass sich der Professor irrt Zwar hat sich die Teuerung bislang nicht in den offiziellen Zahlen bemerkbar gemacht die Uhr beginnt aber zu ticken Aufschlussreich ist ein Vergleich der TIPS mit dem Goldpreis TIPS steht fuumlr Treasury Inflation Protected Securities Es sind Regierungsanleihen die dem Anleger Schutz vor Inflation bieten Die Zinssaumltze der TIPS sind an den Konsumentenpreis (CPI-All Urban Consumers) gekoppelt Ein Anstieg der Teu-erung bewirkt eine Erhoumlhung der Couponzahlungen Das amerikanische Schatzamt bietet gegenwaumlrtig TIPS auf 5-jaumlh-rige- 10-jaumlhrige- und 20-jaumlhrige Obligationen an Im laquoAuction Scheduleraquo (wwwtreasgovofficesdomestic-financedebt-ma-nagementauctionsauctionspdf) sind fuumlr Februar 2010 neu auch wieder 30-jaumlhrige TIPS eingeplant Das Interesse duumlrfte vermutlich gross sein Wie die Grafik illustriert besteht ein enger Zusammenhang zwischen den beiden Anlagen Das ver-wundert wenig gilt Gold doch landlaumlufig als idealer Schutz vor inflationaumlren Tendenzen
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Gold (rechte Skala) Barclays TIPS Bond Fund (linke Skala)
Vergleich der Kursentwicklung Goldpreis vs Barclays TIPS Bond Fund (TIP)
Quelle Bloomberg in USD ab 300507
TIPS und Gold im GleichschrittRauf oder runter ndash divergierende Meinungen zur Entwicklung des Goldpreises Derivative Partners ndash Empfehlung fuumlr Dezember 2009
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
31
Musterportfolio Aktien Schweiz Wachstum Kurs Wert GewichtZertifikatstyp Symbol Emittent Typ Verfall Ratio 131109 Anzahl 131109 in Waumlhrung
ETFSMI XSMI DB ETF open 100 6392 400 2556800 142 CHF
ETFSMI SMICHA UBS ETF open 100 6339 400 2535600 141 CHF
ETFSMI XMSMI CS ETF open 100 6328 800 5062400 281 CHF
TrackeraufDAXglobalSarasinDACHS SARA Tracker open 1 15530 200 3106000 173 CHF
SMI-Kapitalschutz ZKB8I3 ZKB DivKapschutz 221010 1 10429 20000 2085800 116 CHF
Mini-FuturesaufSMI MFSMK VON Mini-Long open 500 063 2000 126000 07 CHF
CASH 2530152 141 CHF
TOTAL 18002752 1000
QuelleDerivativePartnersAG
NewsundaktuelleInformationenzuUm-schichtungeninunserenMusterportfolioslaquoSchweiz-WachstumraquolaquoSchweiz-Optimie-rungraquoundlaquoRohstofferaquokoumlnnenSieaufwwwpayoffch (CommunityForumpayoffMusterportfolios)jederzeitnachschlagen
MUSTERPORTFOLIO
ein Die erhoumlhte Barreserve ermoumlglicht uns rasch auf einen ploumltzlich auftretenden Rich-tungswechsel zu reagieren Eine allfaumlllige Absicherung wuumlrde durch den Kauf eines Mini-Shorts auf den SMI wie beispielswei-se MSMIG erfolgen
Der Kern des Portfolios besteht aus den Exchange Traded Funds SMICHA XMS-MI und XSMI auf den SMI sowie neu dem Tracker-Zertifikat DACHS (vgl payoff ma-gazine 112009) der Bank Sarasin auf den DAXglobal Sarasin Sustainability Switzer-land Price Index Damit tragen wir dem breiten Markt gebuumlhrend Rechnung Das Kapitalschutzprodukt ZKB8I3 auf den SMI erlaubt eine Beteiligung am Anstieg des SMI bis zu einem Knock-out Niveau von 738054 Gleichzeitig ist es auf der Basis von 609962 per Verfall geschuumltzt Sollte allerdings das Knock-out Niveau erreicht werden kaumlme es statt einer Partizipation am Kursanstieg des SMI zur Zahlung eines laquoRebateraquo von 4 Prozent Sofern sich diese
Die Entwicklung der vergangenen Wochen koumlnnte mit laquola hausse amegravene la hausseraquo umschrieben werden Dank der Liquidi-taumltszufuhr der Notenbanken tendierten die meisten Aktienmaumlrkte unaufhaltsam nach oben Es gab bislang kaum nennenswerte Korrekturen Langfristig betrachtet befin-den wir uns aber nach wie vor in einem Baumlrenmarkt Die Drittquartalszahlen erfuumlllten mehrheit-lich die Erwartungen Unter den Index-schwergewichten stach besonders Nestleacute
DerSchweizerAktienmarktsetzteseinenAufwaumlrtstrendfortBisEndeJahrduumlrftedieHausseweitergehenImkommendenJahrrechnenwirmiteinerSchaukelboumlrse
Musterportfolio CH Wachs-tum weiter im Aufwind
hervor Deren Ergebnis uumlbertraf den Kon-sens der Investorengemeinde und brachte neuen Schwung in den Kurs der Aktie Der Boumlrsenaufschwung hat inzwischen sehr viel Positives eskomptiert Das Ende der Fahnenstange ist jedoch noch nicht ganz erreicht Zumindest bis zum Jahres-ende rechnen wir mit einer Fortsetzung der freundlichen Stimmung 2010 duumlrfte aller Voraussicht nach wesentlich anspruchs-voller werden Wir bleiben daher vorsich-tig und setzen in der Regel keinen Hebel
Dieter Haas
laquoLa hausse amegravene la hausseraquo
Noch verspricht der Schweizer Aktienmarkt Aufwind Der Aufwaumlrtstrend duumlrfte allerdings nachlassen
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SPI Rendite Musterportfolio Schweiz Wachstum
0309 0709 1109
Musterportfolio Schweiz Wachstum versus SPI
Quelle Derivative Partners AG
Gefahr abzeichnet werden wir das Pro-dukt rechtzeitig veraumlussern Die Position MFSMK stellt sicher dass das Portfolio vollstaumlndig investiert ist Im laufenden Jahr lag die Performance des Musterdepots bis zum 13 November bei plus 267 Prozent und uumlbertraf diejenige des Benchmark SPI um 67 Prozentpunkte Seit der Lancierung im Maumlrz 2007 erzielte das Portfolio nach Transaktionskosten eine Ren-dite von plus 80 Prozent Der SPI verlor in derselben Zeitspanne 215 Prozent der SMIC 216 Prozent und der SPIEX 211 ProzentInteressierte Anleger koumlnnen die getaumlti-gten Transaktionen unter wwwpayoffch Rubrik CommunityForumPayoff-Muster-portfolios verfolgen
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Fuumlr welches Produkt entscheiden Sie sich
laquoTraded on Scoachraquo steht fuumlr Qualitaumlt Fuumlr erfolgreiche Investments sind fundiertes Wissen und eine klare Marktmeinung genauso gefragt wie gute Handelsbedingungen und sichere Ent -schei dungsgrundlagen Als fuumlhrende europaumlische Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte setzt Scoach mit gezielten Kotierungs- und Handelsregeln neutraler Marktuumlberwachung und dem Online-Qualitaumlts-Check neue Standards in Sachen Transparenz und Sicherheit fuumlr Anleger in der Schweiz Ihre Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte wwwscoachch
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FISCH Hybrid Intl HA1 MSCI-World TR Index
Die im payoff magazine 1208 vorgestellten Partizipationspro-dukte auf die Boumlrsen der wichtigsten Schwellenlaumlnder gehoumlrten zu den staumlrksten Profiteuren der Aufwaumlrtsbewegung seit Maumlrz Sowohl das open-end Tracker-Zertifikat BRICL auf den DAXglobal BRIC USD TR Index wie auch die an der SIX kotierten Exchange Traded Funds (MABI und BRIC) verzeichneten eine markante Kursentwicklung Die Kursunterschiede waren dabei minimal Noch besser als die klassischen Indextracker schlugen sich seit Dezember 2008 Konkurrenzprodukte wie der Best of BRIC Basket VZBOB und der UBS BRIC Country Rotator Index BRICR (vgl Grafik) Letzterer aumlndert alle sechs Monate seine Index-Zusam-
Die bisherige Kursentwicklung des im payoff express 1208 vorge-stellten Anlagefonds war sehr solide Seine Staumlrken liegen in der geringen Volatilitaumlt gegenuumlber einem Direktengagement (vgl Gra-fik) So investiert der Fisch Hybrid International Fund weltweit in Wandelanleihen mit hybridem Charakter Hybride Wandelanleihen profitieren von steigenden Aktienkursen und bieten gleichzeitig einen wirksamen Kapitalschutz gegen Kursruumlckschlaumlge Es wird Wert auf eine ausgewogene Gewichtung gelegt Ferner werden Fremdwaumlhrungen abgesichert Ziel ist die Erzielung einer langfri-stig houmlheren Rendite als es mit einem globalen Obligationenport-
Performance BRIC-Tracker-Zertifikate
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BRICL VZBOB BRICR
Schwankungsarme Partizipation am Weltaktienmarkt
mensetzung aufgrund des Momentum Dabei erhaumllt der staumlrkste Markt ein Gewicht von 40 Prozent der zweitstaumlrkste ein solches von 30 Prozent der drittstaumlrkste 20 Prozent und der schwaumlchste zehn Prozent Fuumlr einmal gelang es mit diesem Ansatz einen Mehrwert zu erzielen Fuumlr die kommenden Monate duumlrften Anla-gen in die BRIC-Maumlrkte auf der Erfolgsspur bleiben
Die Aktienmaumlrkte der BRIC-Staaten mit viel Schwung
FISCH Hybrid Intl HA1 vs MSCI-Weltaktienindex
folio ansonsten moumlglich waumlre Sofern es zu keinem Einbruch in den letzten Tagen des Jahres kommt duumlrfte der Anlagefonds die beste Jahresperformance seit seiner Lancierung am 31122003 erreichen Bisher lag der Spitzenwert bei 156 Prozent erzielt im Jahre 2005 Nach dem ausserordentlich guten Jahrgang 2009 muss im 2010 mit geringeren einstelligen Ertragsfortschritten gerechnet werden
In der Product News Review analysieren wir den Erfolg oder Misserfolg der vor einem Jahr im payoff express oder payoff magazine praumlsentierten Strukturierten Produkte
Produktvorstellungen und was daraus wurde
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 181208 in CHF)
Quelle Bloomberg (indexiert 041208 in CHF)
Symbol BRICL Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN GB00B19G1D59
Basiswert DAXglobal BRIC USD TR I
Emittent Goldman Sachs Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 10377 Prozent
Valor 1556039 Anlagefonds Fazit
ISIN LU0162832405
Basiswert Fisch CB -
Hybrid International Fund Ausblick
Fondsanbieter Fisch Asset Management
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 1538 Prozent
wwwpayoffch | Dezember 2009
34
Das im payoff magazine 1208 vorgestellte Zertifikat hat sich zum Ziel gesetzt eine einfache transparente und kostenguumlnstige Alter-native zu Hedge Fonds zu bieten Der Merrill Lynch Factor Index besteht aus einem dynamischen Portfolio der folgenden sechs IndexbestandteileSampP500Russell2000MSCIEAFEMSCIEmerging Markets US-Dollar Index und USD-1-Monats-LIBOR Die Gewichtung der einzelnen Indexbestandteile wird dabei jeden Monat anhand einer von Merrill Lynch definierten Handlungsvor-schrift ermittelt Der so errechnete Index erreichte im Backtesting eine hohe Korrelation mit dem Hedge Fonds Index HFRI Die Entwicklung im laufenden Jahr zeigt eine akzeptable Paralle-litaumlt zum HFRI Aus Sicht eines Schweizer Anlegers ist die erzielte
Tracker-Zertifikat FACTR vs CS Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
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FACTR Credit Suisse Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
Performance aber wenig berauschend zumal die Schwaumlche des USD den positiven Ertrag fast vollstaumlndig eliminiert Ein schluumls-siges Urteil zu FACTR kann erst nach dem Durchlaufen einer laumlngeren Korrekturphase an den Aktienmaumlrkten gefaumlllt werden Dann muumlsste es wegen der niedrigen Korrelation zu den traditio-nellen Anlageklassen besser abschneiden
Valabler Ersatz fuumlr Hedge Fonds
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 091208 in USD)
Symbol FACTR Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN XS0284391306
Basiswert Merrill Lynch Factor Index
Emittent Bank of America (ML) Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 892 Prozent
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Jetzt zeichnen bis zum 3 Dezember 2009 marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Investition in die Waumlhrungen Brasiliens Russlands Indiens und Chinas bull 3 Jahre Laufzeitbull 100 Kapitalschutz per Verfallbull 100 Partizipation an der Entwicklung des BRIC-Waumlhrungskorbes gegenuumlber dem US-Dollarbull Investition in Euro Quanto (Waumlhrungsschutz gegenuumlber dem US-Dollar)bull In Zeichnung bis zum 3 Dezember 2009bull Kotierung an der SIX Swiss Exchange wird fuumlr den 10 Dezember 2009 beantragtbull Valor 10lsquo125lsquo868bull Symbol BRICS
indikativ wird am Preisfeststellungstag (3 Dezember 2009) festgelegt
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Die in dieser Anzeige beschriebenen Wertpapiere werden von der ABN AMRO Bank NV mit Hauptsitz in Amsterdam emittiert und von der The Royal Bank of Scotland Bank plc vermarktet und angeboten Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten
BRIC mit Kapitalschutz100 Kapitalschutz und 100 Partizipation per Verfall
wwwpayoffch | Dezember 2009
35 LEARNING CURVE
Erste Erfolge an der EurexDie Terminboumlrse Eurex hat bereits im letz-ten Jahr sehr erfolgreich einen Futures-Kontrakt auf den Dow Jones EURO STOXX 50 Dividendenpunkte-Index lanciert Am 22 Juni 2009 folgten vier neue Futures auf die Dividenden der Unternehmen die im SMI Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 DivDax und Dax Kursindex enthalten sind Per 20 November 2009 weist die Online-Marktstatistik der Eu-rex fuumlr Aktienindex-Dividendenderivate 11rsquo645 gehandelte Kontrakte mit einem Open Interest von 466750 auf Anlaumlsslich der Lancierung sagte Peter Reitz Eurex-Vorstandsmitglied laquoIndex-Dividenden-Fu-tures ermoumlglichen Anlegern den Handel
und die Absicherung von Dividenden uumlber eine eigenstaumlndige Anlageklasse Durch das Listing der Dividendenkomponente dieser zusaumltzlichen Indizes werden eine Verbesserung der Risikomanagementmoumlg-lichkeiten und eine Erhoumlhung der Trans-parenz fuumlr einen der wichtigsten Faktoren zur Bestimmung des Wertes einer Aktie erreichtraquo
nachwuchs in der SmI-FamilieVoraussetzung fuumlr die Lancierung eines Futures auf den SMI war dass die SIX Swiss Exchange einen entsprechenden In-dex entwickelte Anfang Mai lancierte sie Dividendenpunkte-Indizes auf den SMI SMIM und SLI Fuumlr die Berechnung der Indizes werden die Dividendensummen derjenigen Unternehmen die im Basisin-dex enthalten sind in Dividendenpunkte umgerechnet Mit jeder Ausschuumlttung veraumlndert sich folglich der Index Die rei-
Dividenden werden auch laquoZinsraquo der Aktie genannt Neben der erwar-teten Kurssteigerung der Aktie
koumlnnen Dividendenzahlungen wie Zinscou-pons ein regelmaumlssiges aber schwankendes Einkommen liefern Allerdings hat in einem Konkursfall die Zahlung von Coupons Vor-rang vor derjenigen von Dividenden Diese werden jaumlhrlich von der Generalversamm-lung festgesetzt nachdem alle gesetzlichen und statutarischen Buchungen erfolgt sind Sie sind vom Geschaumlftsgang abhaumlngig und somit nicht garantiert So bezahlte bei-spielsweise die UBS 2008 keine Dividen-de Primaumlr Emittenten von Strukturierten Produkten welche mit den einbehaltenen
Mit Dividenden-Futures koumlnnen Anleger das Dividendenrisiko absichern Uumlber Zertifikate koumlnnen sie an den Dividendener-wartungen partizipieren Um Dividenden handelbar zu machen benoumltigt es entsprechende Indizes Solche hat die SIX Swiss Exchange auf die drei Aktienindizes SMI SMIM und SLIlanciert
Dividenden-Indizes fuumlr eine neue Anlageklasse
Dividenden die Struktur ihrer Zertifikate finanzieren und somit auf dieser Position long sind haben das Beduumlrfnis dieses Risi-ko uumlber Futures abzusichern Das laquoHedgingraquo ist aber nur die eine Seite der Medaille Auf der anderen Seite avancieren Dividenden zu einer neuen und interessanten Anlageklas-se da uumlber laumlngere Zeitraumlume ein Direkt-investment in Aktien und eine Anlage in Dividenden unterschiedliche Risikoeigen-schaften wie zB eine niedrigere Volatilitaumlt aufweisen Insbesondere sind Dividenden staumlrker von Fundamentaldaten getrieben und weniger anfaumlllig fuumlr Erwartungen der Marktteilnehmer an in ferner Zukunft lie-gende Leistungen der Unternehmung
Angelika Meyer
Wer zahlt wieviel Dividende Mit entsprechenden Futures laumlsst sich das Risiko eines Dividendenausfalls steuern
laquoFuumlrdieBerechnungderIndizeswerdendieDividendensummenderjenigenUnternehmendieimBasisindexenthaltensindinDi-videndenpunkteumgerechnetraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
36
ne Dividendenkomponente steht seit die-sem Zeitpunkt erstmals fuumlr den Schweizer Markt als unabhaumlngiges Instrument fuumlr den Handel zur Verfuumlgung
Gemaumlss dem laquoLeitfaden Dividenden-punkte-Indizes SMI SMIM SLIraquo der SIX Swiss Exchange werden bei den neuen Indizes laquodie ordentlichen Renditen voll-umfaumlnglich beruumlcksichtigt Dabei werden die Zahlungen stets als Brutto-Betrag behandelt inklusive Verrechnungssteu-er-Anteilraquo Wie eine normale Dividen-denzahlung behandelt werden Kapital-ruumlckzahlungen bei denen der Nennwert der Aktien herabgesetzt wird und die eine ordentliche Bardividende ersetzen oder Teil der ordentlichen Ausschuumlttung sind Ausserordentliche Ausschuumlttungen wie Aktien- oder Sonderdividenden beeinflus-sen die Berechnung der Indizes nicht
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Taumlglich berechnet ndash jaumlhrlich auf null gesetztDie Dividendenpunkte-Indizes werden
einmal taumlglich berechnet und publiziert Jeweils per Montag nach dem dritten Frei-tag im Dezember werden sie wieder auf null Punkte zuruumlckgesetzt So fliessen nur die Dividendenzahlungen des aktuellen Kalenderjahres in die Indexberechnung ein Deshalb verfallen auch die entspre-chenden Futures jeweils jaumlhrlich im De-zember
LEARNING CURVE
laquoDiereineDividendenkompo-nentestehtseitdiesemZeit-
punkterstmalsfuumlrdenSchwei-zerMarktalsunabhaumlngiges
InstrumentfuumlrdenHandelzurVerfuumlgungraquo
Dividendenpunkte-Index Symbol Basisindex
SMI Dividend Points SMIDP SMI Swiss Market Index Price
SMIM Dividend Points SMIMDP SMIM (SMI MID) Price
SLI Dividend Points SLIDP SLI Swiss Leader Index Price
Historische Daten fuumlr die drei neuen Indi-zes sind erst ab dem 22 Dezember 2008 erhaumlltlich Die Formel zur Berechnung so-wie weitere Details sind dem Leitfaden Di-videndenpunkte Indizes SMI SMIM SLI der SIX Swiss Exchange zu entnehmen
nicht zu verwechseln hellipsind Investitionen in die reine Dividende mit Anlagen in dividendenstarke Unter-nehmen wie diese zB der DivDax reprauml-sentiert in dem die 15 Unternehmen aus dem Dax-Universum mit der houmlchsten Dividende vertreten sind Der Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 deckt die dividendenstaumlrksten Titel der Eurozo-ne ab Auch diese Indizes werden jaumlhrlich angepasst
Die neuen Indizes auf einen Blick Dividendenpunkte
Ordentliche Bardividende Ja
Nennwertruumlckzahlung (anstelle ordentlicher Bardividende) Ja
Ausserordentliche Ausschuumlttungen Nein
Aktiendividende (Aktien der eigenen Unternehmung) Nein
Aktiendividende (Aktien einer anderen Unternehmung) Nein
Uumlbersicht uumlber Beruumlcksichtigung von Dividenden und Ausschuumlttungen
wwwpayoffch | Dezember 2009
37 MARKET MONITOR
Bayerische HypoVereinsbankClariden LeuBank Sarasin
Basler KantonalbankRabobank
Bank VontobelSal Oppenheim
Zuumlrcher KantonalbankEFG Financial Products
Credit SuisseBank Julius Baumlr
Goldman SachsHSBC TrinkausCommerzbank
ABN Amro RBSUBS
Deutsche BankSocieacuteteacute Geacuteneacuterale
JP MorganBarclays Bank
BNP ParibasMerrill Lynch
Banque Cantonale VaudoiseBSI
Erfuumlllungsgrad Kurs-Verfuumlgbarkeit Spread Volumen
2078634919048
7068235
2296353
224313741766765157
165545861196
941446927
366224
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AnzahlProdukte
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Payoff Market Making Index ndash Durchschnittswerte 27102009 - 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Entwicklung des Payoff Market Making Index der zehn groumlssten Emittenten vom 02032009 bis 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Im Durchschnitt ist das Market Making der groumlssten Emittenten in der Schweiz gegenuumlber dem Vormonat leicht besser geworden Bei den Branchenschwerge-wichten konnte sich vor allem die Bank Vontobel einen vorderen Platz ergattern knapp vor der Zuumlrcher Kantonalbank Federn lassen musste die UBS punkto Anzahl ausstehender Produkte der zweit-groumlsste Emittent auf dem hiesigen Markt Schlusslichter sind nach wie vor die BSI sowie die Banque Cantonale Vaudoise (BCV) Wenig erfreulich sind auch die PMMI-Werte der US-Investmenbank Mer-rill Lynch und der franzoumlsischen Gross-bank BNP Paribas Einem wahren Haumlrtetest werden die Ban-ken unterzogen wenn die Kursschwan-kungen (Volatilitaumlt) wieder anziehen ndash die Qualitaumlt des Market Makings kommt dann vor allem zum Tragen Trennt sich dann die Spreu vom Weizen
Payoff marketmaking Index
Igor Moser
Aumlhnlich wie im Vormonat teilen sich auch im November die Bayerische HypoVereins-bank und Clariden Leu die ersten zwei Plaumltze Neu hat die Bank Sarasin den Sprung auf das Podium geschafft Insgesamt erzielten im No-vember sechs Banken PMMI-Werte uumlber 90 Eine deutliche Verbesserung des Market Makings erzielten Sal Oppen-heim und die Commerzbank
market making
Mit dem Market Making (den Markt machen Marktpflege) stellt der Emittent sicher dass in einem ausgegebenen Produkt jederzeit Geld- und Briefkurse mit ausreichendem Volumen gestellt sind und so die Marktliquiditaumlt gewaumlhrleistet ist Ein gutes Market Making gibt den Investoren die Sicherheit ein Produkt jederzeit zu fairen Preisen kaufen und verkaufen zu koumlnnen
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400309
ABN Amro RBS
Credit Suisse
Deutsche Bank
Julius Baumlr
HSBC
UBS
Vontobel
ZKB
1009090908090709060905090409
Goldman Sachs
Clariden Leu
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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BARRIER-REVERSE-CONVERTIBLES
Das Prinzip Am Beispiel des BARRIER-Reverse-Convertible auf Credit Suisse Die Ruumlckzahlung am 10 Dezember 2010 haumlngt davon ab ob die Credit Suisse-Aktiebis zum 3 Dezember 2010 niemals auf bzw unter dem BARRIER-Level von 75 des Basispreises notiert Sofern die Credit Suisse-Aktie ihren BARRIER-Level nicht ver-letzt oder aber die Aktie am Bewertungstag uumlber dem Basispreis schliesst erhaumllt derAnleger eine Ruumlckzahlung in Houmlhe von 100 Andernfalls erhaumllt der Anleger die beiEmission festgelegte Anzahl Aktien je CHF 1rsquo00000 Bruchteile von Aktien werdennicht geliefert Auftretende Spitzenbetraumlge werden als Barausschuumlttung ausgeglichenDie Auszahlung des Coupons in Houmlhe von 1275 erfolgt in jedem Fall
Emittentin Sal Oppenheim jr amp Cie Kommanditgesellschaft auf Aktien KoumllnZahlstelle Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG Zuumlrich bull EmissionsvolumenCHF 10 Mio je Serie bull NominalbetragStuumlckelung CHF 1rsquo00000 bull Emissions-datum 26 November 2009 bull Liberierung 10 Dezember 2009 bull Bewertungstag3 Dezember 2010 bull Faumllligkeit 10 Dezember 2010 bull Besteuerung Gemaumlss der gegen-waumlrtigen Steuerregelung enthaumllt der Coupon einen Zinsanteil von indikativ 047 pader fuumlr Privatpersonen der Einkommensteuer unterliegt Der daruumlber hinausgehendePraumlmien anteil unterliegt als Kapitalgewinn fuumlr Privatpersonen nicht der Ein kommen -steuer bull Handel An der Scoach Schweiz ab 10 Dezember 2009 AusserboumlrslicherHandel durch Sal Oppenheim bis zu diesem Termin bull Verbriefung Fuumlr die gesamteLaufzeit als unverurkundete Wertrechte bei der SIS SegaInterSettle bull Clearing SISSegaInterSettle Clearstream Euroclear bull Verkaufsrestriktionen USA US-PersonenVereinigtes Koumlnigreich bull Aktuelle Kurse Reuters SALOPPCH
Dieses Inserat erscheint lediglich zur Information und stellt weder einen Prospekt im Sinn von Art 652a bzw1156 OR noch gemaumlss Art 5 KAG oder dem Kotierungsreglement der SWX dar Allein massgeblich fuumlr dieKotierung sind die Bedingungen im Kotierungsprospekt der kostenlos bei der Emittentin Sal Oppenheim jramp Cie KGaA Koumlln bzw bei der Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG sowie auf der Internetseitewwwoppenheim-derivatech erhaumlltlich ist Dieses Inserat stellt keine Anlageempfehlung dar Dieses Inseratstellt weder eine Offerte oder Einladung zur Offertstellung noch eine Empfehlung zum Erwerb vonFinanzprodukten dar es ersetzt nicht die individuelle Beratung durch die Hausbank Dieses Produkt ist einderivatives Finanzinstrument Das moumlgliche Verlustrisiko bei einer Investition in ein solches Produkt ist limitiert auf den bezahlten Kaufpreis Wir moumlchten Sie darauf aufmerksam machen dass Anrufe auf unserer Service-Nummer +41 44 214 23 55 aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dassSie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Indikativ Stand 26 November 2009 Endguumlltige Festlegung der BARRIER-Level Basispreise und derAnzahl Aktien am 4 Dezember 2009 auf Schlusskursbasis Die Prozentsaumltze fur die BARRIER-Level werden bei unveraumlnderten Marktbedingungen den genannten Werten entsprechen koumlnnenjedoch +-3 Prozentpunkte davon abweichen
Zeichnungsfrist bis 4 Dezember 2009 14 Uhr Vorzeitige Schliessung vorbehalten
Zeichnen Sie bis zum
4 Dezember 2009
Mit 25 Risikopuffer - 1 Jahr Laufzeit
1275 pa Credit SuisseBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5265
Anzahl Aktien 1899335 bull Valor 10719662
1075 pa RichemontBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 3360
Anzahl Aktien 2976190 bull Valor 10719661
--- Weitere aktuelle Reverse-Convertibles finden Sie auf unserer Website ---
--- Telefon 044 214 23 55 --- Internet wwwoppenheim-derivatech ---
Emissionspreis 100 bull Bewertungstag 3 Dezember 2010
Laufzeit 10 Dezember 2009 bis 10 Dezember 2010
Renditeoptimierungs-Produkt nach SVSP
1250 pa UBSBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 1567
Anzahl Aktien 6381621 bull Valor 10719663
950 pa ActelionBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5900
Anzahl Aktien 1694915 bull Valor 10719659
1025 pa AdeccoBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5005
Anzahl Aktien 1998002 bull Valor 10719660
OPP_Payoff_20091203qxdOPP_FuW_20080206 27112009 1430 Uhr Seite 1
wwwpayoffch | Dezember 2009
39 MARKET MONITOR
Korrelationsmatrix
Dass sich Immobilien gut zur Diversifikati-on des Portfolios eignen laumlsst sich an der Korrelation des ZKB IMMOFONDS Schweiz mit anderen Anlageklassen ablesen Die houmlchste Korrelation weist er mit 036 mit demSMIaufOumllhat imSampPGSCITotalReturn Index ein hohes Gewicht ndash das of-fenbart sich auch an der hohen Korrelation von 095 Diese hat sich in den vergangenen Tagen kaum veraumlndert Auf der ganzen Brei-te weist der VSMI der die Volatilitaumlt der Schweizer Blue Chips anzeigt eine negative Korrelation mit den aufgefuumlhrten Indizes auf Dies erstaunt wenig denn steigende Aktienkurse gehen in der Regel mit einer sinkenden Volatilitaumlt einher Ins Auge sticht zudem dass die Korrela-tionen unter den meisten Anlageklassen
SampP will mit DAX Igor Moser
Waumlhrend der deutsche Leitin-dex DAX eine hohe Korrelation mit dem breiten US-Index SampP 500 aufweist korreliert das Schweizer Boumlrsenbarometer SMI mit dem Nikkei 225 deut-lich weniger kraumlftig Ohnehin fuumlhrt der japanische Aktienin-dex etwas ein laquoEigenlebenraquo
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
SMI
DAX
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STO
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500
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DAX
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1 SMI -007 -005 -004 -015 -004 -037 -003 -003 -014 -010 -006 -007 -003 027 013 013 -023 -012 -013
2 DAX 078 000 -003 -015 -005 -024 -008 -008 -012 -017 -009 -015 -007 019 008 002 -020 -008 -018
3 DJ EURO STOXX 50 082 097 -002 -010 -002 -022 -006 -007 -009 -013 -006 -012 -005 019 006 004 -022 -003 -021
4 SampP 500 079 090 088 -015 -006 -022 -013 -011 -018 -023 -019 -018 -012 011 015 003 -012 -006 -018
5 NIKKEI 225 064 070 076 067 -014 -021 -014 -013 -017 -021 -014 -019 -013 002 008 -019 -007 003 -017
6 DAXGlobal BRIC 066 082 081 078 068 -014 -008 -006 -012 -022 -017 -015 -007 006 019 001 -004 002 -009
7 VSMI (Volatilitaumlt) -060 -060 -063 -054 -058 -055 002 007 002 -005 -012 -001 004 -015 015 -004 007 -032 000
8 SampP GSCI Total Return 049 060 062 052 051 056 -030 000 -007 -009 -007 -014 -001 002 016 -005 -011 000 -025
9 SampP GSCI Crude Oil 040 050 051 045 039 048 -017 096 -007 -006 -008 -012 -001 002 016 001 -013 -003 -023
10 SampP GSCI Industrial Metals 039 060 061 047 053 055 -025 075 065 -023 -015 -012 -007 -001 020 -013 -003 -005 -032
11 SampP GSCI Soft Commodities 048 050 054 041 044 037 -030 068 061 045 -013 -025 -007 000 017 -016 -011 -002 -014
12 SampP GSCI Agricultural 046 056 057 039 052 037 -044 067 054 054 070 -019 -008 011 009 -015 -016 -002 -015
13 SampP GSCI Livestock 031 033 037 029 021 030 -026 034 030 031 016 025 -012 000 012 -011 -002 -002 -019
14 Brent Oil - Generic Future 042 052 056 046 044 050 -023 095 092 068 067 058 037 -001 016 -003 -014 000 -024
15 Gold - Generic Future 008 018 014 007 001 005 -021 030 030 000 026 041 005 027 002 -018 006 010 -002
16 USDCHF 002 -020 -019 -010 -025 004 025 -019 -010 -002 -016 -044 -022 -016 -039 020 019 012 014
17 EURCHF 044 037 038 042 014 036 -010 024 027 019 025 011 001 022 -004 039 017 016 -014
18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027
19 10 Jahre CHF SWAP 024 035 042 037 041 041 -037 053 047 034 039 039 024 050 015 -025 013 -013 -025
20 ZKB IMMOFONDS Schweiz 036 030 029 025 029 029 -025 -001 -008 -004 018 023 001 -008 003 -008 -002 -002 005
abgenommen haben Am staumlrksten ist dies zwischen dem ZKB IMMOFONDS Schweiz unddemSampPGSCIIndustrialMetalsderFall
Die Korrelation bildet die gegen-seitige Abhaumlngigkeit von zwei oder mehreren statistischen Vari-ablen ab Uumlblicherweise wird die Korrelation mit dem Symbol ρ (rho) dargestellt Dabei liegt rho zwischen -1 (negative Korrelation) und +1 (positive Korrelation) Fuumlr eine ideale Diversifikation wird eine Korrelation von 0 zwischen den Positionen angestrebt (Un-abhaumlngigkeit) Instrumente mit einer aus-gepraumlgt negativen Korrelation sind ideal um bestehende Positionen zu hedgen
Korrelation(linkesunteresDreieck) gt075 05-075 025-05 lt-025VeraumlnderungderKorrelationindenletzten3Monaten(oberesrechtesDreieck) gt005 lt-005
Quelle Bloomberg
wwwpayoffch | Dezember 2009
40
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Der AMEX Gold BUGS Index (der bdquoIndexldquo) ist ein Warenzeichen der American Stock Exchange LLC (bdquoAMEXldquo) das in Zusammenhang mit dem Market Access AMEX Gold BUGS Index Fonds (der bdquoFondsldquo) von ABN AMRO lizenziert wurde AMEX haftet nicht fuumlr die Richtigkeit undoder Vollstaumlndigkeit des Index oder der darin enthaltenen Daten Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten ABN AMRO Bank NV ist ein Tochterunternehmen der The Royal Bank of Scotland Group plc (wie in Section 1162 des Companies Act 2006 von England und Wales definiert)
Fuumlr weitere Informationen stehen wir Ihnen jederzeit gerne zur Verfuumlgungwwwrbsbankchmarkets middot marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Kapitalschutz-Produkte MINI Future Zertifikate Warrants Open End Zertifikate und ETFbull Auf die Feinunze Gold oder den AMEX Gold BUGS Indexbull In USD EUR CHF oder mit Waumlhrungsschutz (Quanto)bull Boumlrsentaumlglich handelbar bull Emittent ABN AMRO Bank NV - Rating Aa3 (Moodylsquos) A+ (SampP)
Investieren in Goldmit Kapitalschutz Hebel oder 11
Produktname Finanzierungs- Stop Loss Laufzeit Waumlhrung Valoren levelStrike Marke
Gold MINI Long 100106 102000 Open End USD 10lsquo724lsquo290
Gold MINI Long 99105 100980 Open End CHF 10lsquo724lsquo303
Gold MINI Long 98104 99960 Open End USD 10lsquo724lsquo297
Gold MINI Short 133895 131320 Open End CHF 10lsquo727lsquo528
Gold Call Warrant 120000 - 18122009 USD 3lsquo426lsquo913
Gold Call Warrant 120000 - 18062010 USD 10rsquo066rsquo667
Gold Call Warrant 130000 - 17122010 CHF 10lsquo067lsquo344
Gold Put Warrant 100000 - 19032010 CHF 10rsquo596rsquo910
Hebelprodukte
Produktname Laufzeit Waumlhrung Valoren
AMEX Gold Bugs Index ETF Open End USD 2rsquo617rsquo084
Gold Open End Zertifikat Open End USD 1rsquo462rsquo936
Gold Quanto Open End Zertifikat Open End CHF Quanto 1rsquo782rsquo011
Kapitalschutz Partizipation Verfall Waumlhrung Valoren per Verfall
95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047
100 95 11022013 EUR 3rsquo615rsquo046
95 105 11022013 USD 3rsquo615rsquo041
95 100 11022011 EUR Quanto 3rsquo615rsquo045
Partizipation an der durchschnittlichen Wertsteigerung des Goldpreises
Stand 27 November 2009
Partizipationsprodukte
Kapitalschutzprodukte auf die Feinunze Gold
wwwpayoffch | Dezember 2009
41 MARKET MONITOR
rating watch Anspannungen ge-gen Jahresende
Jana Schultze
Seit dem Sommer haben sich die Credit Spreads der Banken stark zuruumlckgebildet Dies spie-gelt vor allem das gestiegene Vertrauen in die Finanzinstitute Aber nun zeigen sich erneute Spannungen
Quelle SampP Moodyrsquos Fitch ZKB Bloomberg
Emittent Kredit-Rating Tier 1
Ratio
Credit
Spreads in
Basispunkten
Stand 251109
Veraumlnde-
rung zum
Vormonat
Trend
Moodyrsquos SampP Fitch
ABN AMRO Aa3 A+ AA- - 73 23 Aargauische Kantonalbank - AAA - - - -
Bank am Bellevue - - - 810 - -
Bank of America A2 A A+ 92 101 24 Bank Julius Baumlr Aa3 - - 167 - -
Bank Sarasin - - - 151 - -
Bank Vontobel A1 A+ - 185 - -
Banque Cantonale Vaudoise A1 AA- - 164 - -
Banque Pasche SA - - - - - -
Barclays A1 A+ AA- 86 42 6 Basler Kantonalbank - AA+ - 136 - -
BNP Paribas Aa1 AA AA 88 36 6 BSI A1 AA- A+ - 28 2 Citigroup A3 A A+ 127 152 27 Clariden Leu Aa2 - - 120 -
Commerzbank Aa3 A A+ 101 38 1 Creacutedit Agricole Aa1 AA- AA- - 49 -1 Credit Suisse Aa1 A+ AA- 155 45 -3 Deutsche Bank Aa1 A+ AA- 104 35 3 DWS GO - - - - - -
EFG Financial Products A2 - A 129 - -
Goldman Sachs A1 A A+ - 79 7 HSBC Trinkaus - - AA 88 25 -5 HypoVereinsbank A1 A A+ 146 40 5 JP Morgan Chase Bank Aa1 AA- AA- - 33 1 Merrill Lynch A2 A A+ - 121 21 Morgan Stanley A2 A A - 163 0 Nomura Bank International - A- - 149 - -
Rabobank Aaa AAA AA+ 130 40 1 Royal Bank of Scotland Aa1 A+ AA- - 88 18 SalOppenheim - - A- - - -
Socieacuteteacute Geacuteneacuterale Aa2 A+ A+ 95 51 -9 UBS Aa3 A+ A+ 132 57 7 Valartis Bank - - - 182 - -
Zuumlrcher Kantonalbank Aaa AAA AAA 129 - -
Die Credit Spreads beziehen sich auf das jeweilige Mutterhaus einjaumlhrige Laufzeit Die BSI ist eine Tochter der Assicurazioni Generali SpA
Ratings und Credit Spreads von in der Schweiz taumltigen Derivat-Emittenten
Gegenuumlber dem Vormonat konnten nur wenige Banken die Credit Spreads weiter abbauen allen voran HSBC Trinkaus Das Finanzinstitut hat es mit aktuell 25 Basis-punkten geschafft BSI (28 Bp) vom ersten Platz zu verdraumlngen Einen Verlust musste dagegen ABN AMRO hinnehmen Deren Credit Spread ist gegenuumlber dem Vormo-nat um 23 Basispunkte gestiegen Auch haben es Morgan Stanley Citi Group Mer-rill Lynch und die Bank of America nicht geschafft die Marke von 100 Basispunkten zu unterschreiten
Weniger gute Nachrichten gibt es auch beim Kredit-Rating der UBS AG zu berichten Die Rating-Agentur Moodyrsquos hat die Grossbank eine Stufe von Aa2 auf Aa3 zuruumlckgesetzt Moodyrsquos begruumlndete die Entscheidung damit dass die Bank mit ruumlcklaumlufigen Er-traumlgen im Investment Banking und einem starken Verlust an Kundenvertrauen zu kaumlmpfen habe Die Aussichten der Bank seien laut Moodyrsquos negativ In den kom-menden 12 bis 18 Monaten seien weitere Ruumlckstufungen moumlglich
wwwpayoffch | Dezember 2009
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DIE ENTSCHEIDENDEN INFOS FUumlRSBUSINESScash ist die bedeutendste multimediale Wirt-schafts- und Finanzplattform der Schweiz VonBanken unabhaumlngig und stets aktuell Mit praumlg-nant und prospektiv verfassten News sowie pra-xisnahen Tools Boumlrsen-Trends umfassende Kurs-informationen und aufschlussreiche AnalysenJetzt online als Newsletter auf dem Handy undals Video wwwcashchderivate
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Partizipation BonuslevelBarriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
JFGOI 10744544 Gold- und Oumllbasket JB Tracker-Zertifikate Bull 100 041209 251111 USD
RANTI 10747167 EURO-Bond-Basket ZKB Tracker-Zertifikate Bull 100 181209 290714 EUR
MBANK 10751917 CSUBSJulius Baumlr CLEU Bonus-Zertifikate Bull 100 125 49 031209 271112 CHF
Alle Angaben verstehen sich als indikativ
Renditeoptimierungs-Produkte
Kapitalschutz-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Coupon Barriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
NEMSR 10771191 Newmont Mining CLEU Barrier Rev Conv Bull 1050 65 091209 031210 USD
KIAPR 10761853 Allianz Bayer Total UBS Barrier Rev Conv Bull 1000 65 - 70 101209 031210 EUR
JBHOL 10766951 Holcim Julius Baumlr Nestleacute JB Barrier Rev Conv Bull 1250 65 071209 261110 CHF
VON931 10647297 Logitech VT Barrier Rev Conv Bull 1205 70 041209 261110 CHF
ZKB9U9 10749483 ABBRichemontCredit Suisse ZKB Barrier Rev Conv Bull 1550 70 031209 261110 CHF
SLATL 10719654 Actelion SOP Barrier Rev Conv Bull 900 72 - 78 031209 110610 CHF
EFGOB 10702928 BNP ParibasRWESiemens (COSI) EFG Barrier Rev Conv Bull 1000 58 031209 221110 EUR
REVJL 10559762 Credit Suisse Novartis Swiss Re GS Barrier Rev Conv Bull 1700 75 - 79 021209 261110 CHF
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Kapitalschutz Partizipation Coupon 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
BRICS 10125868 BRIC Currency Basket ABN Kapschutz ohne Cap Bull 100 100 101209 101212 EUR
CPNSD 10747260 SMI EURO STOXX 50 CLEU Kapschutz ohne Cap Bull 90 100 041209 281112 EUR
ZKB9V5 10761862 Nachhaltigk-Basket V ZKB Kapschutz mit Coupon Bull 100 050 - 380 231209 161214 CHF
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MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
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Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs Kurs Basiswert Produkttyp Art Symbol Valor Emittent Verfall Strike Basiswert Produkt Waumlhrung CHF Umsatz
SMI Index Mini-Futures Long MFSMK 10595913 VT - 604812 630223 053 CHF 12995160
DAX Index Mini-Futures Short MDAXF 4637010 VT - 597071 566279 098 CHF 6499132
Zurich Financial Services AG Warrants Call ZUFDE 10148158 DB 17122010 22000 21900 025 CHF 5653400
Nestleacute N Warrants Call NESKE 3212732 ZKB 18122009 4600 4781 023 CHF 4971850
UBS N Warrants Call UBSJN 10141784 BAER 19032010 1800 1583 009 CHF 4901542
ABB N Warrants Call ABCDE 10148125 DB 19032010 2000 1858 013 CHF 4437806
LongShort Strategies Basket Warrants Call BASKA 3106991 UBS 11052010 10000 - 1725 USD 4292841
Gold fix PM Warrants Call XAUAX 10469608 GS 26032010 105000 117090 273 CHF 3612200
Holcim N Warrants Call HOLLA 10499297 BAER 18062010 8000 7300 024 CHF 3326177
Credit Suisse Group N Mini-Futures Short MCSGQ 3594664 VT - 7051 5275 176 CHF 3041314
Silver Warrants Call XAGGM 10469597 GS 25062010 1400 1817 476 CHF 2459000
Roche GS Warrants Call ROGIC 10148142 DB 18122009 16300 16470 009 CHF 2265759
Devisen USDCHF KO- Warrants Call SUSVW 10235410 VT 19032010 090 100 106 CHF 2228900
Xstrata PLC Warrants Call XTACC 10583484 VT 19032010 1100 1180 039 CHF 1738458
Brent Crude Oil Future MAR 10 Warrants Call LCOAL 10469613 GS 08022010 7000 8268 214 CHF 1560250
Richemont A Aktien Warrants Call CFRDC 10443768 DB 18062010 3200 3291 043 CHF 1538100
DJ EURO STOXX 50 (Price) I Mini-Futures Long XESXE 10443740 DB - 260452 281904 329 CHF 1325963
Clariant N Warrants Call CLNDH 10443608 DB 17092010 1050 1089 032 CHF 1175000
Swiss RE N Mini-Futures Long MRUKB 10572777 VT - 3779 4816 052 CHF 1099608
Brent Crude Oil Future JUN 10 Warrants Put LCOBP 3883523 GS 10052010 10000 7114 435 CHF 1058500
Boumlrsen-ForumKnow-How-ErfahrungsaustauschundAnlage-Ideen
DiskutierenSiemitwwwpayoffchwarrantshomeboardjsp
Buy-Sell-Hold
Im Fokus der Anleger standen in den vergangenen fuumlnf Handelsta-gen vor allem Schweizer SMI-Titel sowie Produkte auf die Indizes SMI und DAX Das am meisten umgesetzte Produkt war der Call MFSMK auf den Schweizer Boumlrsenbarometer SMI Allerdings wurde der Call-Warrant mehr verkauft als gekauft Gefragt waren zudem die Call-Warrants NESKE auf den Schweizer Nahrungsmittelmulti
Nestleacute und ZUFDE auf den Finanztitel Zurich FS Rege umgesetzt wurde des weiteren der Call ABCDE auf ABB Dieser wurde jedoch markant mehr verkauft als gekauft Das Edelmetall Gold ist derzeit in aller Munde der Call XAUAX der Deutschen Bank wurde denn auch rege umgesetzt Die Kaumlufer und Verkaumlufer hielten sich dabei die Waage
wwwpayoffch | Dezember 2009
45 MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
Meistgehandelte derivative Anlageprodukte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs KursBasiswert Produkttyp Produktname Symbol Valor Emit Verfall Basiswert Produkt Waumlhrung CHFUmsatz
EUR 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXEUD 2049441 VT - - 11400 EUR 23541130
3M EURIBOR Kapschutz mit Coupon Floored Fl Rate Note FLOTR 10125819 ABN 11082015 072 10165 EUR 8465833
USD 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXUSD 2049445 VT - - 11670 USD 6301637
CMCI WTI Crude Oil TR Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm TCLCI 3333332 UBS - - 124700 USD 4565851
CHF 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXCHD 2049435 VT - - 10650 CHF 4216078
WTI Crude Oil EUR Hedge Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm ECLCI 3706984 UBS - - 120400 EUR 4007217
SWX Immofdsindex TR Tracker-Zertifikate Tracker IMMIT 2414112 ZKB - 23049 23120 CHF 3201753
DJ EURO STOXX 50SampP500SMI Kapitalschutz mit Cap Capped CPN CPNWO 10079901 UBS 16042012 - 10610 EUR 3151056
Gold fix PM Kapschutz mit Knock-Out Shark Unit VUSGO 10547043 VT 16092011 117030 9820 USD 2878955
GBP 3M Libor Kapschutz mit Coupon Floored Floater Note FLGBB 10214994 GS 27082014 - 10015 GBP 2781470
JB European Equity Yield Basket Tracker-Zertifikate Zertifikat JFEYK 10595708 BAER 02122010 - 9880 EUR 2486799
ZKB Adamant HMO Basket Tracker-Zertifikate Proper HMOBA 10620101 ZKB 28092010 - 10550 USD 2132400
CHF 3M Libor Kapitalschutz mit Coupon Floored Floater VFLIB 10687097 VT 05112014 - 10030 CHF 2041105
ZKB EURO Anleihen XXIII Basket Tracker-Zertifikate Proper EURBS 4931654 ZKB 13102011 - 9987 EUR 1931343
VT EUR Bondbasket Tracker-Zertifikate Voncert VZEUB 3650965 VT 11012012 - 10900 EUR 1820797
Gazprom Norilsk Nickel Rosneft Barrier Rev Conv Reverse Exch Sec RUSUS 10125863 ABN 23022010 - 8966 USD 1810311
DJ EURO STOXX 50 (Price) Index Kapitalschutz mit Coupon Digital GROI GROIN 4305340 UBS 23062010 281904 10170 EUR 1766859
Roche GS Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9WD 10463736 VT 15102010 16490 10120 CHF 1686145
Gazprom SpAdr Reg-S Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9LW 10258845 VT 18122009 1575 9910 USD 1526893
EURO STOXX 50Nikkei SampP 500 Barrier Rev Conv Kick-In GOAL KIAPI 10548514 UBS 21122009 - 9599 EUR 1526565
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Weiterbildungsangebote im Bereich Strukturierter Produkte
Das neue Kursprogramm 2010
Master-Seminar
Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
Winter-Seminar DiMi 910 November 2010
Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
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Nach wie vor ist Schutz Trumpf Die Money Market Notes (VXEUD VXUSD und VXCHD) der Bank Vontobel verzeichneten in den ver-gangenen fuumlnf Handelstagen hohe Umsatzvolumen Auf Anklang stiessen in Anlegerkreisen zudem die Exchange Traded Commodities ECLCI und TCLCI auf die Indizes UBS Bloomberg CMCI WTI TR Index und UBS Bloomberg CMCI WTI EUR Hedge
Rege gehandelt wurde zudem der Tracker IMMIT auf den SWX Immofdsindex Bei den Kapitalschutz-Produkten stand der Floored Floating Rate Note FLOTR auf den 3M EURIBOR in der Gunst der Investoren Punkto Umsatzvolumen haben Kapitalschutz-Produkte in den vergangenen fuumlnf Handelstagen leicht zugelegt Renditeopti-mierungs-Produkte wie Barrier Reverse Convertibles waren etwas weniger beliebt
wwwpayoffch | Dezember 2009
46 EVENTSEVENTS
Struki Stamm Hotel Widder
Der Struki-Stamm erfreute sich regen Zulaufs
Am 16 November ist erstmals erfolgreich der Struki-Stamm durchgefuumlhrt worden Fuumlhrende Exponenten der Schwei-zer Derivatbranche trafen sich im Hotel Widder zur Kon-taktpflege Ziel des Struki-Stamm ist es sich regelmaumlssig in kleinem Rahmen und ungezwungener Atmosphaumlre aus-tauschen zu koumlnnen Am Struki-Stamm wurden keine Refe-rate gehalten es wurde nichts verkauft nichts entschieden aber viel besprochen und fein gegessen
Der Struki-Stamm findet drei bis vier Mal jaumlhrlich statt Or-ganisiert wurde der Anlass von payoff mit freundlicher Un-terstuumltzung der Commerzbank die kuumlrzlich ihr Debut im Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte gab
struki stamm
struki stamm
struki stammPersoenliche Einladung zum ersten
struki stamm
montag16 November
HOTEL WIDDER
R e n n w e g 7 Z uuml r i c h
Mit freundlicher Unterstuumltzung von der
Organisation
bull Ungezwungene Atmosphaumlre
bull Pflegen Sie Ihre Kontakte
bull Gutes Essen und Trinken
Wir freuen uns Sie am ersten
Struki-Stamm im Hotel Widder
zu begruumlssen
Wettbewerban der Messe fuumlr Strukturierte Produkte
Wie heisst das Schweizer Institut welches Weiterbil-dungs-Seminare fuumlr Strukturierte Produkte anbietet Unter jenen die Swiss Derivative Institute angekreuzt ha-ben wurden folgende Messeteilnehmer als Gewinner aus-gewaumlhltMichele Corletto aus Zuumlrich hat das Verwoumlhnwochenende im Hotel Palace Luzern gewonnen Je ein Gutschein fuumlr die Tamina Therme in Bad Ragaz ging an Felix Gerhard aus Huuml-neberg Pascal Hollenstein aus Zuumlrich Nicole Kalt aus Hau-sen am Albis Daniel Meier aus Zuumlrich und Helen Riccards aus Steinhausen
Das payoff-Redaktionsteam gratuliert den Gewinnern herz-lich und wuumlnscht eine gute Erholung
payoff-Redaktionsleiter Igor Moser gratuliert Pascal Hollenstein (r) zum Gewinn eines Gut-scheins in der Tamina Therme in Bad Ragaz
Martin Coninx Geschaumlftsfuumlhrer Finanz und Wirtschaft (links) und Andreacute Buck Head Marketing und Sales Scoach Schweiz in angeregter Diskussion
Jan Schoch CEO EFG FP (links) diskutiert mit
Claudio Topatigh ZKB
Eric Wasescha Geschaumlftsfuumlhrer des SVSP
Sandro Dorigo (links) EFG FP und Willi Bucher
Julius Baumlr im Gespraumlch
wwwpayoffch | Dezember 2009
47
Veranstaltungskalender41209 coSI-Veranstaltung Zuumlrich wwwefgfpcom151209 ETF Seminar - convention Point Zuumlrich wwwsix-swiss-exchangecomeventsetf_seminar_dehtml140110 EFG Financial Products Day Zuumlrich wwwefgfpcom03-050210 Finanzmesse FonDS10 Zuumlrich wwwfonds-messech05060310 Deutsche Anleger messe 2010 Frankfurt aM wwwanlegermesse-frankfurtde180310 Exchange Traded Product Day Genf wwwetpdch250310 Exchange Traded Product Day Zuumlrich wwwetpdch25260310 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech150410 Swiss Derivative Awards Zuumlrich wwwswiss-derivative-awardsch23-250410 Anlegermesse Invest Stuttgart wwwinvest2010de7-90610 master-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech28290610 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech670910 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech
Im naumlchsten payoff berichten wir unter anderem uumlberhellipmoumlglicheEntwicklungenundTrendsimMarktfuumlrStrukturierteProdukte2010
DesWeiterenhatpayoffeinInterviewmitThorstenMichalikuumlberboumlrsengehandelteIndexfonds(ETF)sowieuumlberdenDBCommodityBoosterDJ-UBSCIimSpeziellengefuumlhrtMichalikleitetdasETF-Geschaumlftdbx-trackersderDeutschenBank
ZudemerfahrenSiemehruumlberCPPT(ConstantProportionPortfolioTechnique)CPPTberuhtaufeinemdynamischenAssetAllokations-prozesszwischeneinerAnlageineinenBasiswert(Renditeteil)undeinerNull-Coupon-Anleihe(Anleihenteil)
AlldiesundvielesmehrfindenSieimnaumlchstenpayoffmagazine
readers VoiceDie Ausbildungsexperten vom Swiss Derivative InstituteTM antworten auf payoff-Leserfragen
Weniger ProdukttypenBei der neuen Map ist mir aufgefallen dass bestimmte Produkttypen nicht mehr erscheinen Was ist der Grund weshalb etwa Airbag-Zertifikate nicht mehr aufge-fuumlhrt werden RB
READERS SERVICE
Nutzen Sie das Know-how unserer Experten des Swiss Derivative InstitutesTM und senden Sie uns Ihre Fragen zu Strukturierten Pro-dukten an
infoswissderivativeinstitutech
Auf der SVSP Swiss Derivative Map 2008 sind die Produkttypen Spread Warrants (Hebel-Produkte) Airbag-Zertifikate (Par-tizipations-Produkte) und Barrier Range Reverse Convertibles (Renditeoptimie-rungs-Produkte) noch aufgefuumlhrt Auf der aktuellen SVSP Swiss Derivative Map welche die europaumlische Kategorisierung vollumfaumlnglich uumlbernommen hat sind die erwaumlhnten Produkte nicht mehr zu finden Ein bestimmter Produkttyp wird nur dann angezeigt wenn mindestens drei Emittenten jeweils drei Produkte uumlber mindestens zwei Monate ausstehend haben Dies gilt sowohl fuumlr die Aufnahme eines Produkttyps in die Map als auch fuumlr dessen Wegfallen Auf der aktuellen Map werden zwanzig ver-schiedene Produkttypen unterschieden
In einem ersten Schritt werden Anlage- und Hebel-Produkte abgegrenzt Die SVSP Swiss Derivative Map 2009 erscheint etwas schlanker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt drei-stelligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der euro-paumlische Dachverband beschlossen die Ka-tegorisierung zu vereinheitlichen
wwwpayoffch | Dezember 2009
48
++ Ticker news +++ wertschriftenbestaumlnde nehmen zuWaumlhrend die Bestaumlnde Strukturierter Pro-dukte in den Depots der Banken in der Schweiz im September gegenuumlber August zugelegt haben ist der Anteil am Gesamt-vermoumlgen leicht gesunken Im September beliefen sich die Bestaumlnde auf CHF 24323 Mrd (August CHF 24286 Mrd) Der Anteil am Gesamtvermoumlgen sank gegenuumlber Au-gust von 577 Prozent auf 567 Prozent Stark zulegen konnten Aktien deren Be-stand im September gegenuumlber August von CHF 135652 Mrd auf CHF 139685 Mrd gestiegen ist Auch die Geldmarktpa-piere verzeichneten eine Zunahme Diese kletterten im gleichen Zeitraum von CHF 12505 Mrd auf CHF 14306 Mrd Die Be-staumlnde der Obligationen avancierten auf CHF 127607 Mrd
Umsatz mit Zertifikaten in Deutschland erholt sichDer Zertifikatemarkt in Deutschland ist auf Erholungskurs Das Handelsvolumen von Zertifikaten und Hebelprodukten ist im Oktober wegen der Korrektur an den Aktienmaumlrkten kraumlftig angestiegen An der Stuttgarter EUWAX sowie an der Scoach in Frankfurt stieg das Handels-volumen im Oktober gegenuumlber dem Vormonat um 10 Prozent auf EUR 482 Mrd Das zeigt die Handelsstatistik des Deutschen Derivate Verbandes DDV In Anlegerkreisen besonders gefragt wa-ren Hebelprodukte ndash das Volumen legte rund 15 Prozent auf EUR 23 Mrd zu Noch kraumlftiger kletterte der Umsatz der Bonus-Zertifikate im Oktober ndash gegenuuml-ber dem September um 175 Prozent auf knapp EUR 559 Mio
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IMPRESSUM
HERAUSGEBERINDerivative Partners Media AGSpluumlgenstrasse 10 8002 ZuumlrichTelefon 043 305 05 30wwwderivativepartnerscom
CHEFREDAKTION Daniel Manser
REDAKTIONSLEITUNG Igor Moser
AUTORENTEAMDieter Haas Philipp Horsch Angelika Meyer Christian Koumlnig Martin Pluumlss Martin Raab Tobias Walterredaktionpayoffch
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ABOS UND ADRESSaumlNDERUNGEN wwwpayoffchabo
ERSCHEINUNGSWEISEABO payoff erscheint 12-mal jaumlhrlich 1-Jahres-Abo Druckausgabe CHF 129ndash Online-Abo (per E-Mail) kostenlos
AUFLAGEWird in gedruckter Form und als E-Mail an uumlber 25rsquo000 Anleger verschickt
RISIKOHINWEISDISCLAIMERFuumlr die Richtigkeit der uumlber payoff verbreiteten Informationen und Ansichten einschliesslich In-formationen und Ansichten von Dritten wird keine Gewaumlhr geleistet weder ausdruumlcklich noch im plizit Derivative Partners AG und Dritte unternehmen alle zumutbaren Schritte um die Zuverlaumlssigkeit der praumlsentierten Informationen zu gewaumlhrleisten doch machen sie keinerlei Zusagen uumlber die Kor-rektheit Zuverlaumlssigkeit oder Vollstaumlndigkeit der enthaltenen Informationen und Ansichten Leser die aufgrund der in diesem Magazin veroumlffentlich-ten Inhalte Anlageentscheide faumlllen handeln auf eigene Gefahr die hier veroumlffentlichten Informa-tionen begruumlnden keinerlei Haftungsanspruumlche Eine Haftung fuumlr eventuelle Vermoumlgensschaumlden die aufgrund von Hinweisen Vorschlaumlgen oder Empfehlungen des payoff aufgetreten sind wird kategorisch ausgeschlossen
neuer Verband fuumlr boumlrsengehandelte Produkte in Grossbritannien Die Anbieter Strukturierter Produkte in Grossbritannien haben die UK Structured Products Association gegruumlndet Ziel ist es bei den Anlegern mittels Weiterbildung und Aufklaumlrung das Produktverstaumlndnis zu foumlr-dern Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in Grossbritannien ist in den vergangenen fuumlnf Jahren markant gestiegen Zertifikate werden immer mehr aus Diversifikations-gruumlnden ins Portfolio beigemischt Mit der Gruumlndung des Verbandes wird nicht beab-sichtigt einzelne Emittenten oder Produkte zu vermarkten Viel mehr geht es darum den Wert des Einsatzes von Strukturierten Produkten zu illustrieren Gegruumlndet wurde derVerbandvonCitiCreditSuisseLegalampGeneral Morgan Stanley Prudential Royal Bank of Scotland Santander und Skandia
Auch Schweden buumlndelt die KraumlfteNicht nur die Briten sondern auch die Schweden wollen den Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte foumlrdern Emittenten die auf dem schwedischen Markt boumlrsengehan-delte Produkte anbieten haben die SETI-PA (Swedish Exchange Traded Investment Products Association) gegruumlndet Dadurch soll der Handel ua mit Warrants und Struk-turierten Produkten angetrieben und effi-zienter gemacht werden Im Fokus stehen vor allem zusaumltzliche Informationsangebote Ausbildungsmoumlglichkeiten sowie Transpa-renzbemuumlhungen Die Gruumlnder von SETIPA sind Carnegie Investment Bank Commerz-bank Nordic Growth Market und die Royal Bank of Scotland SETIPA ist Mitglied der EUSIPA (European Structured Investment Products Association)
wwwpayoffch | Dezember 2009
14
zielle Maumlrkte ist das Risiko einer Neube-wertung der US-Staatsobligationen nach Ansicht der Credit Suisse am groumlssten Hier gilt es im Depot die Laufzeiten zu verkuumlr-zen und sich nun auf variabel verzinsliche Papiere zu konzentrieren laquoUumlber die ver-schiedenen Fixed-Income-Segmente hin-weg bevorzugen wir weiterhin Unterneh-mensanleihen gegenuumlber Staatspapieren Die potenziellen Renditen erstklassiger Un-ternehmensanleihen in den kommenden Quartalen sollten aber viel bescheidener oder eventuell negativ ausfallen weil der weitere Ruumlckgang der Kreditrisikoauf-schlaumlge nicht ausreichen duumlrfte um die Auswirkungen houmlherer Staatsanleihenren-diten vollumfaumlnglich aufzuwiegenraquo so Syl-vie Golay Bei den Unternehmenspapieren konzentriert sich die Credit Suisse daher dennoch auf tiefer eingestufte Obligationen (BBB-Rating) und Finanzbonds Anders gewichtet faumlllt der Rat von Herveacute Goullet-quer aus laquoAnleger die keine Experimente machen wollen sollten in den naumlchsten 12 Monaten rund die Haumllfte ihres Portfolios in Geldmarktpapiere investieren 30 Prozent in Staatsobligationen und jeweils 8 Prozent in Hochzins-Obligationen und Aktienraquo Schlussendlich sollte jeder Bond-Anleger fuumlr 2010 eine klare Strategie entwerfen Li-mits definieren und aktuell schon erzielte Gewinne je nach Situation realisieren So kann er verhindern dass das neue Jahr fuumlr ihn schon mit Stossgebeten beim Blick auf das Bond-Portfolio beginnt
FOCUS
Research der franzoumlsischen Investmentbank Calyon laquoDie juumlngst aufgekeimte Dynamik an den Finanzmaumlrkte wird auf Seiten der Realwirtschaft durch De-Leveraging neue Regulierungsinitiativen und letztlich einer Art von De-Globaliserung ordentlich einge-bremst werdenraquo Massgeblich entscheidend fuumlr die globale Wirtschaftslage ist nach sei-ner Ansicht ob sich die USA fuumlr Konsum oder Sparen entscheiden und wie sich die Leitzinsen entwickeln In der Tat basiert die aktuelle Erholung der Weltwirtschaft ndash und damit die Cashflows auf Unterneh-mensseite ndash uumlberwiegend auf der massiven Liquiditaumltsflut der Notenbanken Solange die Industrieproduktion und der Konsum dank Nahe-Null-Zinsen auf dem aktuellen Niveau bleiben oder gar leicht zulegen wird die Mehrheit der Bond-Emittenten aller Bonitaumltsklassen sehr wahrscheinlich in der Lage sein ihre Zinsen und Tilgungen fristgerecht zu leisten
Zinssteuerung der notenbanken ist Dreh- und AngelpunktSollten allerdings die verstreuten Billionen an Notenbank-Liquiditaumlt nicht ausreichen um im neuen Jahr die restlichen dunklen Wolken am globalen Konjunkturhimmel zu vertreiben droht das Szenario des laquoDouble Dipraquo harte Realitaumlt zu werden Damit ist das wiederholte Abtauchen der Weltwirtschaft gemeint bevor es nachhaltig bergauf geht Die Analysten von State Street Global Ad-visors erwarten eine U-foumlrmige Erholung laquodie sich aber bis Mitte 2010 nicht wie ein
klassischer Aufschwung anfuumlhlen wirdraquo Ganz entscheidend ist ob die Notenbanken es verstehen die Zinsen im Zuge eines sich selbsttragenden Aufschwungs anzuheben und damit Inflation zu verhindern ohne ihn gleich wieder abzuwuumlrgen oder ob sie die Zinsen noch etwas laumlnger auf den niedrigen Niveaus belassen weil der Wie-deraufschwung der Weltwirtschaft schlicht und ergreifend noch etwas Zeit braucht Juumlngste Signale der EZB deuten bereits auf eine Straffung der Geldpolitik hin So
werden die Vorschriften fuumlr Sicherheitshin-terlegung bei Verbriefungen die ab dem 1 Maumlrz 2010 begeben werden verschaumlrft Sylvie Golay von der Credit Suisse erwartet in Sachen Zinserhoumlhung laquodass die Zentral-banken in der zweiten Haumllfte des Jahres die Zinsen anhebenraquo Eine Schluumlsselrolle spielt ihrer Ansicht nach ob die Waumlhrung ndash vor allem in der Schweiz ndash ein Anheben der Zinsen erlaubt oder nicht
winter-check im Bond-PortfolioEntsprechend dem Risiko houmlherer Bench-mark-Renditen und damit schwaumlcherer Ob-ligationen-Kurse sollten Anleger im neuen Jahr Obligationen mit kurzen bis mittleren Laufzeiten bevorzugen Beim Blick auf spe-
laquoDieZentralbankenwerdenwahrscheinlichinderzweitenHaumllftedesJahresdieZinsen
anhebenraquo
Ausgewaumlhlte Strukturierte Produkte und ETFs Kurs perBezeichnung Markterwartung Anlageklasse Emittent 231109 Waumlhrung Laufzeit ISIN Boumlrse
15 CHF 15 Leverage Floored Floating Rate Note Aufwaumlrts Zinsen (CHF) RBS 9808 CHF 211015 CH0101258447 Scoach CH
15 EUR 15 x Leverage Floored Floating Rate Note Aufwaumlrts Zinsen (EUR) RBS 9879 EUR 211015 CH0101258439 Scoach CH
15 USD 18 Leverage Floored Floating Rate Note Aufwaumlrts Zinsen (USD) RBS 9885 USD 211015 CH0101258454 Scoach CH
iShares EUR Corporate Bond ETF Seitwaumlrts und aufwaumlrtsObligationen iShares 18274 EUR open-end IE0032523478 SIX
iShares USD Corporate Bond ETF Seitwaumlrts und aufwaumlrtsObligationen iShares 10100 USD open-end IE0032895942 SIX
Tracker Certificate auf Global Issuers Bond Basket (COSI) Seitwaumlrts und aufwaumlrts Obligationen EFG 10120 EUR 200411 CH0106309146 Scoach CH
Tracker Certificate auf European Top Issuers Bond Basket (COSI) Seitwaumlrts und aufwaumlrts Obligationen EFG 9880 EUR 090113 CH0106308437 Scoach CH
Gold Capital Protected Note Abwaumlrts (global) Edelmetall RBS 11031 EUR 110213 CH0036150461 Scoach CH
Goldunzen Exchangeable Note Abwaumlrts (global) Edelmetall RBS 15934 USD 270911 CH0027226759 Scoach CH
Quelle wwwscoachch
wwwpayoffch | Dezember 2009
15 FOCUS
auf eine bestimmte Produktkategorie fokus-sieren Derzeit kein Thema sind allerdings Warrants und Mini-Futures Wie steht es um pfandbesicherte Zertifikate (COSI) laquoCOSIs sind sehr wohl ein Thema wir haben schon in England solche Produkte angeboten In der Schweiz ist die Sache fuumlr auslaumlndische Emittenten allerdings nicht ganz einfach Deshalb duumlrfte es wohl noch eine Zeit lang dauern bis wir entsprechende Produkte anbieten koumlnnen Aber es ist sicher ein Vor-teil pfandbesicherte Zertifikate offerieren zu koumlnnenraquo so Grlica
Morgan Stanley will hierzulande nicht die grossen Emittenten konkurrenzieren Ziel ist den Kunden dank einer starken und global abgestuumltzten Research-Abteilung im Hintergrund Vorteile zu verschaffen und innovative Ideen anzubieten laquoIm ver-gangenen Jahr waren wir in Europa die
ersten die ein Inflations-Produkt auf den Markt gebracht haben Solche spezialisier-te Zertifikate wollen wir auch in Zukunft emittieren Ziel ist denn auch nicht im grossen Stil Zertifikate zu lancieren Wir beabsichtigen in einem Jahr rund 100 Zer-tifikate an der Scoach zu habenraquo erlaumlutert Grlica
Fazit Es ist erfreulich dass ein neuer Emit-tent den Markt fuumlr Strukturierte Produkte in der Schweiz erweitert Es ist zu hoffen dass die Aktienmaumlrkte keinen deftigen Einbruch erleben Auch wenn sich Struk-turierte Produkte fuumlr jede Marktlage eig-nen so steigt und faumlllt doch der Erfolg des Zertifikate-Geschaumlfts mit dem Verlauf der Aktienmaumlrkte
Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in der Schweiz hat Zu-wachs erhalten Das US-Finanzinstitut Morgan Stanley hat am 4 November eine Palette neuer Produkte an der Scoach Schweiz kotieren lassen Darunter finden sich drei Booster Notes (Outperformance-Zertifikate) sowie ein Booster Note mit Cap (Capped-Outperformance-Zertifikat)
laquoEs ist nicht das Ziel Zertifikate im grossen Stil zu emittierenraquo
Der Zeitpunkt des Entscheids in den Schweizer Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte einzutreten kam
unmittelbar nach dem Kollaps der US-Investmentbank Lehman Brothers laquoIn der Tat war es so dass wir in der Woche des 15 September 2008 beschlossen im Schweizer Markt Zertifikate zu lancieren Der Gedanke dahinter war dass wir bereits dabei sind wenn die Maumlrkte wieder gut laufen Wir wollten verhindern erst dann das Projekt zu starten wenn sich der Markt bereits erholt hat Insgesamt dauerte das Projekt rund ein Jahr denn es ist sehr IT-lastigraquo sagte Vladimir Grlica Leiter Equity Derivatives Distribution Schweiz
Das ganze Derivate-Team ist in London basiert Grundsaumltzlich war Morgan Stan-ley in der Schweiz eher auf institutionelle Kunden fokussiert Gemaumlss Grlica will man nun vermehrt den Retail-Markt anspre-chen Die Konkurrenz auf dem Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte ist gross deshalb will Morgan Stanley auch nicht ins Massengeschaumlft einsteigen sondern ein Nischenplayer sein laquoWir zeichnen uns dadurch aus dass wir ein starkes Research haben So entstehen schliesslich auch die Produktideen Es ist ein Zusammenspiel zwischen dem Research und dem Salesraquo erklaumlrt Grlica
nicht auf eine Produktkategorie spezialisiert Morgan Stanley will sich hierzulande nicht
Igor Moser
laquoDieProduktideenentstehenimZusammenspielzwischendem
ResearchunddemSalesraquo
Vladimir Grlica ist Executive Director bei Morgan Stanley und ist verantwort-lich fuumlr den Vertrieb von derivativen Produkten in der Schweiz Herr Grli-ca ist seit dem Jahr 2003 bei Morgan Stanley in London angestellt davor arbeitete er als Anwalt in der Steuer ampBeratungs-AbteilungvonArthurAn-dersen in Genf und Zuumlrich Er hat in Genf Jura studiert und haumllt ausserdem einen MBA der Kellogg School of Ma-nagement
wwwpayoffch | Dezember 2009
16PROTEIN on worst of
Kapitalschutz
90 Kapitalschutz und attraktive Renditesogar bei Stillstand dank Hebel Mit dem PROTEIN on worst of partizipieren Sie am Kursanstieg des Basiswertes mit der schwaumlchsten Performanceund koumlnnen so mit einem Hebel von 14 (indikativ) ab dem Ausuumlbungspreis eine Rendite erzielen Gleichzeitig sindSie durch den Kapitalschutz im Fall einer Kurskorrektur geschuumltzt Sie erhalten bei Verfall eine garantierte Min-destruumlckzahlung von 90 des Nominals unabhaumlngig vom Kursverlauf der Basiswerte
Emittentin Zuumlrcher Kantonalbank Finance (Guernsey) Limited Guernsey
Lead Manager Zuumlrcher Kantonalbank Zuumlrich Rating AAA
Initial FixingVerfall 4 Dezember 200910 September 2010
Zeichnungsfrist bis Freitag 4 Dezember 2009 1600 Uhr MEZ
SVSP Bezeichnung Kapitalschutz ohne Cap (1100)
Auftraumlge nehmen jede ZKB Geschaumlftsstelle sowie Ihre Hausbank entgegen
Basiswerte Coca-ColaAmgen
Exxon Mobil
Kapitalschutz per Verfall 900
Partizipation per Verfall 1400
Ausuumlbungspreis 900
Ausgabepreis 1000
Waumlhrung USD
Valor 10 781 763
indikativ
Infos
+41 (0)44 293 66 65
derivatezkbch
wwwzkbchstrukturierteprodukte
Keine der hierin enthaltenen Informationen begrundet ein Angebot oder eine Aufforderung zum Abschluss einer Finanztransaktion Des weiteren stellt das Inserat keinen Emissions- prospekt gemaumlss Art 652a bzw 1156 des schweizerischen Obligationenrechts (OR) respektive keinen vereinfachten Prospekt gemaumlss Art 5 des Bundesgesetzes uber kollektive Kapitalanlagen (KAG) dar Ferner stellt dieses Produkt auch keine Beteiligung an einer Kollektivanlage dar und untersteht somit nicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) Der fur dieses Produkt massgebende Prospekt kann unter documentationzkbch bezogen werden
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass Gespraumlche auf der oben erwaumlhnten Nummer aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Moumlgliche Ruumlckzahlungsszenarien bei Verfall
Performance worst of Ruumlckzahlung PROTEIN Performance PROTEIN
ndash2000 9000 ndash1000
ndash1000 9000 ndash1000
000 10400 400
1000 11800 1800
2000 13200 3200
3000 14600 4600
Kapitalschutz_Protein_owof_Single_210x280_210x280 271109 1456 Seite 1
wwwpayoffch | Dezember 2009
17 FOCUS
Wie der (Gross-)Vater so der Sohn Die Vorsorge beginnt schon im jungen Alter
Fall ist Danach ist keine Beteiligung mehr moumlglich Bei Verfall wird dem Kunden das investierte Geld zusammen mit der erzielten Partizipation auf seinem Vorsorgekonto gut-geschrieben Da der Kapitalschutz nur auf den Verfall garantiert ist sollte der Anleger sicher sein das angelegte Kapital nicht zuvor zB fuumlr Wohneigentum zu benoumltigen Bleibt das frei werdende Kapital verfuumlgbar muss sich der Anleger auf die Suche nach einer Wiederanlage machen Die Banken muumlssten in regelmaumlssigen Abstaumlnden neue Produkte auflegen Mit Nachfolgeprodukten warteten insbesondere die BKB und die SGKB auf (si-ehe Tabelle)
Die dritte welle ndash Eine Allfinanz-Innova-tion mit risikoschutz hellipDer Safety Plan 3a ndash eine gemeinsame Inno-vation von Skandia und EFG International ndash kombiniert einen flexiblen Versicherungs-teil mit einem dynamischen Anlageteil Im Gegensatz zu den Bankprodukten kann das Geld als Praumlmie monatlich viertel- oder halb-jaumlhrlich oder jaumlhrlich einbezahlt werden Im Grundpaket eingeschlossen ist die Praumlmien-befreiung bei Erwerbsunfaumlhigkeit Zudem
kann ein Todesfallkapital eingeschlossen werden
hellip Garantie reserve und Partizipation hellipDie Anlage besteht aus drei Komponenten die uumlber Zertifikate realisiert werdenbullSicherheitskomponenteObligationensi-chern die Garantie des Mindestwertes bei AblaufbullReservekomponenteInsteigendenMaumlrk-ten werden Reserven aufgebaut und am Geldmarkt angelegt Diese dienen dann dem Aufbau der Partizipation nach negativen MarktphasenbullBeteiligungskomponenteZertifikateauf
Die private ndash freie oder gebundene ndash Vorsorge ergaumlnzt als 3 Saumlule die durch die AHV gesicherte staatliche
Vorsorge (Saumlule 1) und die durch die Pensi-onskasse ausgestattete berufliche Vorsorge (Saumlule 2) Der jaumlhrlich in die Saumlule 3a inve-stierte Betrag kann bis zu einem Houmlchstbe-trag von derzeit CHF 6lsquo566 vom steuerbaren Einkommen abgezogen werden Zudem sind Kapitalzuwaumlchse ndash Zins oder Wertsteigerung ndash steuerfrei Die 1972 eingefuumlhrte individu-elle Vorsorge war lange die Domaumlne der Versicherer Gegen die Jahrtausendwende kamen zunehmend auch Anlagefonds zum Einsatz die Fondspolice ndash ohne garantiertes Erlebensfallkapital ndash war geboren Und am 6 Dezember 2006 lautete die Schlagzeile des payoff magazine bdquoDas erste strukturierte Vorsorgeprodukt fuumlr die Saumlule 3a ist daldquo
Die erste welle ndash Kapitalschutz auf den SmIDiese Pionierleistung hat die StGaller Kantonalbank erbracht Sie wurde dafuumlr mit dem Swiss Derivative Special Award 2007 ausgezeichnet Im September 2007 folgte die Zuumlrcher Kantonalbank wenig
Die Saumlule 3a kann mit einer Versicherungspolice mit einem Vorsorgekonto oder einer Wertschriftenloumlsung errichtet werden Der neue Safety Plan 3a stellt die private gebundene Vorsorge auf die drei Grundpfeiler Risikoschutz Garantie und Partizipati-on an prosperierenden Aktienmaumlrkten
Aller guten Dinge sind drei
spaumlter praumlsentierten auch die Credit Suisse uumlber ihre Anlagestiftung Privilegia und die Basler Kantonalbank strukturierte Louml-sungen Zum Schutz des Anlegers der das Geld fuumlr die Vorsorgeluumlcke im Alter auf die hohe Kante legt schreibt das Bundesamt fuumlr Sozialversicherungen eine garantierte Ruumlckzahlung von mindestens 100 Prozent und eine Laufzeit von fuumlnf Jahren vor Fuumlr Banken ist der Spielraum in der konkreten Produktausgestaltung daher relativ gering Die garantierten Mindestrenditen sind tief Die Hoffnungen ruhen auf der Partizipati-onskomponente bei einem sich positiv ent-wickelnden SMI Diese Bankprodukte be-ziehen sich auf den Anlageteil der Saumlule 3a und decken die Versicherungskomponente nicht ab
Die zweite welle ndash nachfolgeprodukteIm Gegensatz zu anderen Loumlsungen in denen eine Praumlmie in definierten Intervallen faumlllig wird ist bei der strukturierten Vorsorge der gewuumlnschte Betrag einmalig zu Beginn ein-zubezahlen Dabei haben diese Loumlsungen eine laumlngere Zeichnungsfrist als dies bei Strukturierten Produkten uumlblicherweise der
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Angelika Meyer
laquoDieHoffnungenruhenaufderPartizipationskomponentebeieinemsichpositiventwickeln-
denSMIraquo
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der Anleger verwertet werden Dabei wird jeder Plan individuell verwaltet Dieser Auf-wand schlaumlgt sich in den Kosten von 089 Prozent pa der Nettopraumlmie sowie 125 pa des Sparkapitals nieder Auch bezuumlglich der Gebuumlhrenstruktur ist der Safety Plan 3a nicht mit den oben erwaumlhnten Vorsorgeprodukten von Banken zu vergleichen sondern mit den teureren Versicherungsprodukten
FOCUS
die drei Strategien Swiss Comfort (100 SMI) European Leaders (50 SMI 50 DJ EURO STOXX 50) und World Diversified (je 25 SMI DJ EURO STOXX 50 SampP 500 INDEX NIKKEI 25) liefern die Partizipation an den genannten Aktienmaumlrkten Dabei wird die steigende Aktienperformance monatlich per Lock-in-Mechanismus gesichert
In der Ruumlckrechnung auf 30 Jahre und unter Beruumlcksichtigung der Kosten schaumltzt EFG die jaumlhrliche Rendite auf 2 bis 25 Prozent Zum Vergleich Die beiden Grossbanken bieten 225 Prozent auf ihren Vorsorgekonti
hellip im Rhythmus des Lebens und individuellDer Safety Plan 3a folgt der Lebenszyklus-Anlagephilosophie Je naumlher der 65 Ge-burtstag ruumlckt desto staumlrker reduziert sich die Partizipationskomponente Zielgruppe sind Junge im Alter von 25 bis 35 Jahren die
langfristig Sicherheit suchen und doch aktiv an den Aktienmaumlrkten partizipieren wollen Die letzte Einstiegsmoumlglichkeit ist zehn Jahre vor der Pensionierung Als weitere Optionen koumlnnen ndash zu Lasten der Performance ndash Infla-tionsschutz und Pfandbesicherung eingebaut werden Als Pfand werden Bundesanleihen und Anlagen mit vergleichbarer Bonitaumlt bei der SIX SIS hinterlegt Dieses kann bei Ausfall des Emittenten durch die Skandia zu Gunsten
Die fuumlnf Vorsorgeprodukte im Vergleich
Name BKB-Vorsorge Plus 2012 resp 2013 CSA Swiss Index Protected Performer 3a2011 resp 3a2012 Safety Plan 3a ZKB Zins+3a
Valor 3505357resp3924179 3496853 2787677resp3456532 3327245
Emittent BaslerKantonalbank CreditSuissePrivilegia StGallerKantonalbank Skandiaund ZuumlrcherKantonalbank EFGFinancialProducts
Produkttyp KapitalschutzmitCap KapitalschutzohneCap KapitalschutzmitCap KapitalschutzohneCap KapitalschutzohneCap
Basiswert SMI SMI SMI Wahlweise3Strategien SMI middot100SMI middot50SMIundDJEURO STOXX50 middotje25SMIDJEUROSTOXX 50SampP500NIKKEI225
Kapitalschutz 108resp102 1075 105resp1075 abhaumlngigvonStrategie 1075per Verfall undZeitraum
Partizipation 100bisCapvon122resp129 40 100bisCapvon117resp1225 abhaumlngigvonStrategie 63(errechnetausDurchschnitt undZeitraum von60Beobachtungen)
Risikoschutz nein nein nein middotPraumlmienbefreiung Absicherungdesdurch Ver- inbegriffen Sparzielsmoumlglichsicherung middotTodesfall-undErwerbs- ausfalleinschliessbar
Pfandbesicherung nein nein nein moumlglich nein
Inflationsschutz nein nein nein moumlglich nein
Bewirtschaftung kollektiv kollektiv kollektiv individuell kollektiv
Lancierung 2007resp2008 2008 2006resp2007 individuell 2007
Ruumlckzahlung 2012resp2013 2013 2011resp2012 individuell 2012Verfall
Das Reservekonzept
Cap
Verkauf vonPartizipation
Kauf von Partizipation
Rese
rve
Part
izip
atio
n
Mindestallokation
Zeit
QuelleSafetyPlan3a
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Herr Sperandeo Ihr name klingt nicht typisch amerikanisch woher kommen Sie urspruumlnglich und wo leben Sie der-zeitMein Vater ist Italiener meine Mutter Un-garin Geboren bin ich allerdings in den USA Vor 14 Jahren zog ich nicht zuletzt aus steuerlichenGruumlndenvonNewYorknachTexas Es ist sehr angenehm dort zu leben Die Menschen sind sehr freundlich
Koumlnnten Sie sich vorstellen wie Jim ro-gers der in Singapur lebt Ihr Domizil zu verlegen Ich kenne Jim Rogers gut Es scheint ihm in Singapur sehr zu gefallen Ich selbst bin neben Texas von den Virgin Islands be-geistert
wie nehmen Sie die Schweiz wahr Sehr positiv Ich mag die Werte welche die Schweiz repraumlsentiert Zudem ist das Land neutral und war noch nie in einen grossen Krieg verwickelt Es ist ein sehr schoumlner Ort um dort zu leben
Sind Sie gluumlcklich uumlber den neuen Prauml-sidenten und Friedensnobelpreistraumlger Barack obamaNein Aus philosophischen Uumlberlegungen sind mir seine Ideen fremd Er ist ein Sozia-list ich bin klar ein Kapitalist
worauf basiert der Trader Vic Total re-turn Index (TVI) auf den die royal Bank of Scotland juumlngst ein Tracker-Zertifikat in USD emittiert hatBeim Trader Vic Total Return Index handelt es sich um ein Managed Futures Index Pro-dukt Aus 24 Futures aus den Bereichen Roh-stoffe Waumlhrungen und US-Zinsen werden
payoff sprach mit Victor Sperandeo Wallstreet-Legende und bekannt unter dem Namen Trader Vic
laquoBei einer atomaren Explosion in einem Oumllfeld garantiere ich Ihnen dass die Preise durch die Decke schiessen wuumlrdenraquo
aufgrund eines quantitativen regelbasierten Ansatzes fuumlr jeden einzelnen Futures Long- oder Short-Positionen eingenommen Das funktioniert besonders gut in Phasen stei-gender oder fallender Preistrends In durch Makroereignisse ausgeloumlsten Umkehrzeit-punkten wie sie in diesem Jahr stattgefun-den haben hinken diese Konzepte dem Markt in der Regel eine gewisse Zeit hin-terher Daher liegen in diesem Jahr die mei-sten Managed-Futures-Strategien bis anhin leicht im Minus Auf lange Sicht uumlbertrifft der TVI mit einer durchschnittlichen jaumlhr-lichen Rendite von 13 Prozent die Ertraumlge in den Anlageklassen Aktien Obligationen und Rohstoffe und dies bei einer deutlich geringeren Volatilitaumlt
weshalb mischen Sie in Ihrem Index rohstoffe mit waumlhrungen und US-obli-gationen im Verhaumlltnis 5050Das wird aus Diversifikationsuumlberlegungen gemacht Untersuchungen haben ergeben dass mit dieser Kombination eine wesentlich stetigere Rendite erzielt werden kann
was ist der Grund weshalb Sie im En-ergiesektor nie eine Short-Position ein-nehmenDie relative Bedeutung des Energiesektors der zunehmend globale Anstieg des Terrors sowie die Gefahr nuklearer Attentate ver-anlassen uns aus Risikouumlberlegungen im Energiesektor keine Short-Positionen einzu-nehmen welchen Anlagehorizont sollte ein In-vestor haben der das Zertifikat auf den Trader Vic Total return Index erwirbtEr sollte das Zertifikat mindestens zwoumllf Monate halten Warren Buffet wuumlrde Ihnen einen Zeithorizont von zehn Jahren nennen Das Tracker-Zertifikat eignet sich nicht als Tradinginstrument
Sie sind im Trader Vic Total return
INTERVIEW
Victor Sperandeo besser bekannt als Trader Vic ist professioneller Haumlndler und verfuumlgt uumlber 40 Jahre Erfahrung an der Wallstreet Er handelt Roh-stoffe Aktien Bonds Futures und Op-tionen Trader Vic ist selbstaumlndig und arbeitete ua fuumlr George Soros Leon Cooperman und BT Alex Brown Er ist vor allem bekannt dafuumlr bei fallenden Maumlrkten Renditen zu erzielen Haupt-saumlchlich in den Jahren 1969 1970 1973 und 1974 als der Dow Jones Index an Terrain einbuumlsste konnte Trader Vic ansehnliche Renditen verbuchen Tra-der Vic ist Autor verschiedener Buumlcher und Praumlsident von Alpha Financial Technologies (AFT)
Dieter Haas und Igor Moser
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Index momentan long bei den 10- und 30-jaumlhrigen US Bonds wann gehen Sie short und mit welcher rendite rechnen Sie fuumlr die 30-jaumlhrigen Bonds bis Ende 2010Gegen Jahresende werde ich meine Positi-on wechseln Das gegenwaumlrtige kurzfristige Ausleihen und gleichzeitige Long-Engage-ment bei den Finanzinstituten widerspricht der klassischen Bankregel aber damit ver-dienen sie momentan ihr Geld Ich rechne im kommenden Jahr mit einem Anstieg der 30-jaumlhrigen Zinsen 2010 auf fuumlnf Prozent oder etwas mehr
wie sehen Sie die weitere Entwicklung des US-DollarsIch erwarte eine graduelle Erosion in Rich-tung eines Dollar-Index-Wertes von 68 Sollte der Greenback danach in einen freien Fall uumlbergehen waumlre die US-Notenbank Fed ge-zwungen mit einer Zinserhoumlhung um 25 bis 50 Basispunkte Gegensteuer zu geben In diesem Fall wuumlrde die Party an den Aktien-maumlrkten wohl zu Ende gehen
werden wir im naumlchsten Jahr eine Ver-ringerung der Korrelation zwischen den rohstoffen und den Aktienmaumlrk-ten sehen Im kommenden Jahr erwarte ich eine Ent-
kopplung der parallelen Entwicklung zwi-schen den beiden Anlageklassen Das Wirt-schaftswachstum wird enttaumluschen was die Regierungen veranlassen wird neue Ausgabeprogramme zu lancieren Aktien die mehr auf Wachstum setzen duumlrften es in einem solchen Umfeld schwerer haben waumlhrend Rohstoffe durch Stimulierungs-programme beguumlnstigt werden die zu einer Erhoumlhung der inflationaumlren Risiken fuumlhren
man geht im Durchschnitt von einer sechsjaumlhrigen Dauer zwischen dem Houmlhepunkt und dem Tiefpunkt im US-Haumlusermarkt aus Somit wuumlrde die Tal-sohle erst 2012 erreicht werden Teilen Sie diese Ansicht Fuumlr meine Beurteilung ist die Entwicklung der Bauholz-Futures ein wichtiger Fruumlhin-dikator Solange diese sich weiter abschwauml-chen duumlrfte der Markt weiter zur Schwaumlche tendieren Das von Ihnen genannte Jahr 2012 halte ich fuumlr eine realistische Einschaumltzung
worauf basiert Ihre positive Haltung zu GoldSolange die Notenbanken ihre Geldmenge im bisherigen Umfang erhoumlhen duumlrfte Gold an Wert gewinnen Papier ist fuumlr mich kein Geld Gold hingegen repraumlsentiert die be-ste Wert erhaltende Form von Geld und
INTERVIEW
das schon seit mehr als 2000 Jahren Ein konkretes Preisziel zu nennen ist aber schwierig
welchen rohstoff innerhalb des Ener-giesektors moumlgen Sie besonders und weshalbWenn ich einen Energierohstoff auswaumlhlen muumlsste wuumlrde ich mich fuumlr Rohoumll entschei-den da in ihm die houmlchsten politischen Ri-siken stecken Bei einer atomaren Explosion in einem Oumllfeld garantiere ich Ihnen dass die Preise durch die Decke schiessen wuumlr-den
wie beurteilen Sie den Agrarsektor Agrarguumlter sind stark von saisonalen Ef-fekten betroffen Gegenwaumlrtig befinden sie sich in einer Bodenbildungsphase Gegen Jahresende werde ich voraussichtlich eine bullischere Haltung einnehmen und mich staumlrker in diesem Segment positionieren
welches ist Ihr long- und welches Ihr Short-Favorit unter den rohstoffen im kommenden Jahr In den kommenden zwei Jahren duumlrften Long-Positionen auf Gold die groumlssten Ge-winne abwerfen Auf der anderen Seite wer-den Shorts auf US Bond Futures die besten Ertraumlge generieren
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Ein angespanntes Verhaumlltnis von Angebot und Nachfrage China neue Verwendungszwecke und geringe Reserven sind die Ingredienzen fuumlr langfristig steigende Silberkurse Fokussierte Silberminenanlagen sollten in keinem Depot fehlen
der Emission erstellte Flyer nicht als Download verfuumlgbar Beide Elemente wuumlrden die Transparenz spuumlrbar erhoumlhen
Mit dem kuumlrzlich lancierten Silberminen-Tracker SILEX tritt ein neuer Konkurrent auf den Plan Eine Broschuumlre der Basler Kanto-nalbank (wwwbkbchflyersilexpdf ) enthaumllt wertvolle Informati-onen zur Marktsituation von Silber Die Auswahl von SILEX deckt sich in groben Zuumlgen mit SILCH und SILUD Erstaunlicherweise fehlt bei SILEX der bedeutende Konzern Silver Wheaton Im Ge-gensatz zu den RBS-Produkten handelt es sich bei SILEX um eine Basketloumlsung mit einer fixen Laufzeit von knapp zwei Jahren Somit faumlllt keine jaumlhrliche Managementgebuumlhr zur Pflege des Basiswertes an Durch die Gleichgewichtung der ausgewaumlhlten Titel erhalten die kleinen und mittleren Silberproduzenten ein houmlheres Gewicht Der fuumlr SILEX im Sekundaumlrhandel gestellte Spread von rund einem Prozent liegt deutlich unter der unserer Meinung nach exorbitanten Spanne von zwei Prozent bei SILCH und SILUD
payoff-Einschaumltzung Das Kurspotenzial der drei Silberminen-Tracker-Zertifikate ist betraumlchtlich und der Kaufzeitpunkt sai-sonal betrachtet optimal Fuumlr kurz- bis mittelfristig interessierte Anleger besitzt SILEX leichte Vorteile Dank der open-end Aus-gestaltung eignen sich SILCH und SILUD besonders fuumlr eine langfristige Beteiligung am aumlusserst attraktiven Silbermarkt
SILCH ndash Open End Tracker Zertifikat der RBS auf den ABN AMRO Silver Mining TR Index
Das Gold des kleinen mannes im Vormarsch
Silber rutscht immer mehr in die Kategorie der seltenen Metalle Das billigste Edelmetall besitzt nebst seiner an Bedeutung zuneh-menden industriellen Funktion eine hohe Beliebtheit als Gelder-satz Es duumlrfte sich im Falle einer aufkeimenden Teuerung dank seiner begrenzten Verfuumlgbarkeit als sehr wertstabil erweisen
Mit SILCH (CHF) und SILUD (USD) kann der Anleger breit di-versifiziert an den wichtigsten Unternehmen der Branche par-tizipieren Die beiden Zertifikate der Royal Bank of Scotland sind die einzigen Anlageprodukte welche sich auf Indexbasis ausschliesslich auf Silberproduzenten konzentrieren Konzerne wie Fresnillo Penoles Silver Wheaton JSC Polymetal und Pan
American Silver halten die groumlssten Positionen inne Der Index ist kapitalisierungsgewichtet mit einer maximalen Begrenzung von 15 Prozent pro Gesellschaft Die aktuelle Zusammensetzung kann auf der Webseite des Emittenten eingesehen werden Leider fehlt im Termsheet inzwischen die urspruumlnglich im Anhang bei-gefuumlgte Beschreibung der Indexkonstruktion Zudem ist der bei
PRODUCT NEWS
Silber ETF Silber ETC und Silver Mining Index
300
275
250
225
200
175
150
125
100
75
50
1008 0109 0409 10090709
Tracker-Zertifikat auf ABN AMRO Silver Mining TR Index (SILCH)
Silber ETC - CSICI Silber ETF - ZSIL
Quelle Bloomberg (indexiert in CHF ab 311008)
Dieter Haas
Tracker-Zertifikat auf den ABN AMRO Silver Mining TR Index
Produktkategorie Anlageprodukte
Symbol SILCH
Emittent Royal Bank of Scotland
Basiswert ABN AMRO Silver Mining TR Index
Waumlhrung Basiswert CHF
Laufzeit open-end
Managementgebuumlhr pa 100
Geld-Brief-Spanne 200
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 231109 CHF 141
Kursziel 310310 CHF 15000
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoSilberrutschtimmermehrindieKategoriederseltenenMetalleraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Herausgegeben und genehmigt von Morgan Stanley amp Co International plc zugelassen und reguliert durch die britische Finanzaufsicht Financial Services Authority Diese Anzeige wurde ausschlieszliglich zu Informationszwecken erstellt Sie stellt kein Angebot dar ein jegliches Finanzinstrument zu kaufen oder zu verkaufen oder sich irgendeiner Handelsstrategie anzuschlieszligen und sie ist kein Erzeugnis der Research-Abteilung von Morgan Stanley copy 2009 Morgan Stanley Alle Rechte vorbehalten
Bei Morgan Stanley stellen wir houmlchste Anspruumlche an die Entwicklung Umsetzung und Ausfuumlhrung unserer
Finanzprodukte Dieser Ruf ist die Basis unseres Erfolges Wir nutzen unseren reichen Erfahrungsschatz aus
dem Umgang mit institutionellen Anlegern und aus dem Private Banking und machen ihn fuumlr Sie zugaumlnglich
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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Rohstoffe sind eine kaprizioumlse nicht einfach fassbare Anlageklasse Das neue auf Mo-mentum basierende Anlageprodukt der Hy-poVereinsbank brachte im Backtesting stolze Ergebnisse die jetzt auch in der Praxis erprobt werden
Mit dem in Deutschland kotierten Tracker-Zertifikat HV5CTT kann der Anleger seit kurzem an dieser Strategie teilhaben Dank einer beigefuumlgten Quanto-Komponente wird das Dollarrisiko zum Euro abgesichert Somit spielt die Wechselkursentwicklung keine Rolle Die Kosten fuumlr die Quanto-Gebuumlhr belaufen sich gegen-waumlrtig auf 245 Prozent per annum Auf der Internetseite des Emittenten wwwzertifikatehvbde werden jeweils die aktuellen Saumltze veroumlffentlicht Ferner muss der Anleger eine jaumlhrliche Ma-nagementgebuumlhr von 150 Prozent berappen Da die Subindizes des DJ UBS Commodity Total Return nicht rolloptimiert sind koumlnnen ndash im Unterschied etwa zu den CMCI-Indizes der UBS ndash Rollgewinne oder -verluste entstehenMomentum-Strategien funktionieren besonders in Aufwaumlrtspha-sen Bei ploumltzlichen Kurseinbruumlchen wie etwa 2008 verstaumlrkt der Ansatz in der Regel den Abwaumlrtseffekt In einem solchen Fall braucht es Geduld denn laumlngerfristig zeigt der Trend bei Rohstoffen klar nach oben
payoff-Einschaumltzung Fuumlr die kommenden Monate sieht das Um-feld bei vielen Rohstoffen guumlnstig aus getreu dem Motto laquoThe Trend is your friendraquo Somit bestehen fuumlr HV5CTT intakte uumlber-durchschnittliche Kursgewinnchancen
DE000HV5CTT0 ndash Open-end Tracker-Zertifikat der HVB auf den Commodity Trend TR Index
Trendfolge-Strategie auf rohstoffe
Das im Grunde simple Konzept setzt auf die Tatsache dass Roh-stoffe welche in der Vergangenheit gut gelaufen sind dies wohl auch in Zukunft tun werden Aus dem Anlageuniversum der 23 Dow Jones UBS Rohstoffunterindizes (wwwdjindexescom) wer-den monatlich die vier besten herausgepickt Dabei wird Bezug genommen auf die Performance uumlber die letzten drei Monate Der Klassenbeste wird mit 40 Prozent der zweitbeste mit 30 Prozent
der drittbeste mit 20 Prozent und der viertbeste mit 10 Prozent gewichtet Auf diese Weise errechnet sich der Commodity Trend Total Return Index Monatlich erfolgt eine Anpassung an die neu-en Begebenheiten Der Zusatz Total Return weist darauf hin dass die Zinsertraumlge mitberuumlcksichtigt werden Die Strategie wurde bis ins Jahre 1992 zuruumlckgerechnet Ein Vergleich mit dem Dow Jones UBS Commodity Total Return Index zeigt eine deutliche Outperformance In der Handelswaumlhrung US-Dollar erzielte der Commodity Trend Total Return Index seit 1992 im Durchschnitt eine jaumlhrliche Indexperformance von 2411 Prozent Rohoumll Erdgas Nickel und Benzin wurden dabei am haumlufigsten ausgewaumlhlt Am meisten erhielten Erdgas Kaffee Nickel und Rohoumll die houmlchste Gewichtung
PRODUCT NEWS
Performance Commodity Trend Trader Vic SampP GSCI DJ UBS
2500
2000
1500
1000
500
0
0192 0196 0100 0104 0108
Commodity Trend TR Index Trader Vic TR Index
SampP GSCI TR Index
DJ UBS TR Index
Quelle Bloomberg (indexiert in USD ab 020192)
Dieter Haas
Tracker-Zert auf den HVB Commodity Trend Total Return Index
Produktkategorie Anlageprodukte
ISIN DE000HV5CTT0
Emittent HypoVereinsbank
Basiswert HVB Commodity Trend TR Index
Waumlhrung Basiswert EUR
Laufzeit open-end
Managementgebuumlhr pa 150
Handelsplatz Scoach DE
Briefkurs 231109 EUR 14774
Kursziel 310310 EUR 16000
Daten Kurse Termsheets wwwscoachde
laquoTheTrendisyourfriendraquo
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Investment gesucht
wwwpayoffch | Dezember 2009
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client Credit Suisse
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media dp payoff Magazine
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bleed 3 mm
colours CMYK
scale100
material deadline 271109
insertion date 041209
job number 0902-115
Approvalsproof reading
art direction
account direction
Colour profile
ISOcoated_v2_eciicc
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Dieses Dokument stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Abschluss einer Finanztransaktion dar die rechtlich massgebenden Bedingungen sind allein im Kotierungs-prospekt enthalten Bitte verlangen Sie vor einem Anlageentscheid die vollstaumlndigen Produktinformationen insbesondere hinsichtlich produktspezifischer Risiken Emissionspreis und allfaumllliger Gebuumlhren Diese koumlnnen unter der entsprechenden Telefonnummer kostenlos bestellt werden Die Prospektanforderungen gemaumlss Art 652a1156 des schweizerischen Obligatio-nenrechts sind nicht anwendbar Ferner ist das Produkt keine Kollektivanlage im Sinne des KAG untersteht keiner Genehmigungspflicht und keiner Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht FINMA Die Anleger tragen ein Emittentenrisiko Die Werthaltigkeit der Warrants ist nicht allein von der Entwicklung der Basiswerte sondern auch von der Bonitaumlt des Emittenten abhaumlngig welche sich waumlhrend der Laufzeit des Warrants veraumlndern kann Wir machen Sie darauf aufmerksam dass Gespraumlche auf unseren Linien aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Bull-Call-SpreadsMit den Hebelprodukten der Credit Suisse koumlnnen Sie jederzeit durchstarten und schnell auf Marktentwicklungen reagieren Neu bei der Credit Suisse sind interessante Bull-Call-Spreads
Wann kaufe ich einen Bull-Call-SpreadDer Investor hat die Marktmeinung dass der Basiswert (z B Aktie) per Verfall uumlber den Cap-Level steigt Am Verfalltag erhaumllt er die positive Differenz zwischen dem Aktienkurs und dem Strike jedoch maximal die Differenz zwischen dem Cap-Level und dem Strike (z B 4800 - 4750 = 050) Der Preis des Warrants aumlndert sich taumlglich der Bull-Call-Spread kann somit jederzeit verkauft werden Preisbeispiel bei Verfall
Fuumlr weitere Informationen rufen Sie uns anInstitutionelle Anleger Firmen und Banken 044 335 76 00Privatpersonen 044 332 66 68Unabhaumlngige Vermoumlgensverwalter 044 332 20 20Interessiert Wenden Sie sich an Ihren Relationship Managerder Credit Suisse oder an Ihre Hausbankwwwcredit-suissecomglobalwarrants
Symbol Valor Basiswert Kurs Aktie Strike Cap Level Preis Break-Even max RuumlckzBULZU 10 608 734 ZURN 22300 22000 24000 114 23140 200ZUBUL 10 608 735 ZURN 22300 23000 25000 088 23880 200BULRU 10 608 738 RUKN 4880 4550 4750 155 4705 200RUBUL 10 608 739 RUKN 4880 4750 4950 117 4867 200XAUBU 10 661 845 Gold USD 1165 USD 1100 USD 1200 CHF 054 USD 1154 USD 100
Preise vom 261109
RUBUL Aktienkurs Aktienveraumlnderung in Ruumlckzahlung in CHF Erfolg in CHF Erfolg in CHF 117 lt 4750 gt -266 000 - 117 -10000
4800 -164 050 - 067 - 5726 4880 000 130 013 1111 gt 4950 gt 143 200 083 7094
Warrants sind Hebelprodukte und mit sehr hohen Risiken verbunden welche zum Totalverlust fuumlhren koumlnnen wenn die Marktmeinung des Investors nicht eintrifft Sie sind nur fuumlr Investoren bestimmt die diese Risiken verstehen und tragen koumlnnen
GearShift_Produkt_210x280_chd_39L 1 271109 1321
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Die Bank Vontobel brachte am 6 November 2009 ein Outperformance-Zertifikat auf einen Basket von zehn europaumlischen Substanzti-teln auf den Markt Koumlnnte gerade fuumlr Sub-stanzwerte aktuell ein attraktiver Einstiegszeit-punkt sein
aus dem Euro-Raum und aus Titeln die in Pfund gehandelt wer-den Es sind dies die Deutsche Telekom Vivendi Universal Enel Vodafone Group GlaxoSmithKline Sanofi-Aventis Allianz Banco Santander Unilever und Diageo Jedes dieser Unternehmen hat einen Anteil von 10 Prozent am Basket Insgesamt laumlsst sich aus dieser Zusammensetzung eine eher defensive Ausrichtung des Baskets ableiten Dafuumlr spricht die hohe Gewichtung von Titeln aus wenig zyklischen Branchen wie Nahrungsmittel Pharma Telekommunikation und Energieversorgung
Trotz defensivem Charakter mussten auch diese Unternehmen waumlhrend der Finanzkrise Federn lassen und buumlssten teils emp-findlich an Wert ein Die Deutsche Telekom beispielsweise sackte zwischen Anfang 2008 und Mitte 2009 von knapp unter EUR 16 auf gut EUR 8 ab Auch den anderen ging es kaum besser Seit Einsetzen der aktuellen Erholungsphase laumlsst sich aber auch bei den erwaumlhnten Aktien eine Aufwaumlrtstendenz feststellen Glaubt man also der Praumlmisse dass sich Substanzwerte in Abwesenheit einer zyklischen Hausse generell besser entwickeln als dies bei Wachstumswerten der Fall ist so scheint ein Investment zum jetzigen Zeitpunkt durchaus verlockend
payoff-Einschaumltzung Solide Werte die aber doch eine markante Korrektur erfahren haben sind attraktiv Wer an einen generel-len Aufwaumlrtstrend glaubt aber nicht zu sehr spekulieren moumlch-te koumlnnte in VPINT ein vielversprechendes Investment finden Sollte allerdings eine Kurssteigerung ausbleiben so schmerzt der Verzicht auf die hohen Dividenden
VPINT ndash Outperformance-Zertifikat auf einen laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket von Vontobel
outperformance mit Substanz
Unter Substanzwerten versteht man Unternehmen die weniger auf ein schnelles Wachstum ausgerichtet sind sondern eher ndash mit einer soliden Eigenkapitalbasis ausgeruumlstet ndash auf eine konstante langfristige Entwicklung setzen Nach einer turbulenten Phase wie wir sie bis vor kurzem erlebt haben mag es so manchen Anleger geben der sich nach derartigen Anlagen laquomit Substanzraquo sehnt Outperformance-Zertifikate ermoumlglichen uumlberproportio-nale Kursgewinne am Basiswert Der Partizipationsfaktor von
140 Prozent wird dadurch erreicht dass der Basiswert mit Call-Optionen auf die einzelnen Titel kombiniert wird Finanziert wird dies durch einen Verzicht auf die Dividenden welche bei den gewaumlhlten Unternehmen recht uumlppig ausfallen So liegt aktuell die Dividendenrendite bei der Deutschen Telekom bei 8 Prozent Abwaumlrtsbewegungen unter die Kursbasis von EUR 100 werden zu 100 Prozent mitgemacht Das Produkt hat eine Laufzeit von drei Jahren und ist mit einem Quanto-Mechanismus ausgestattet Der als Basiswert dienende Basket setzt sich zusammen aus Aktien
PRODUCT NEWS
Backtesting VPINT vs DJ Euro Stoxx 50 TR Index
140
130
120
110
100
90
80
70
60
50
40
1205 0606 0607 060812071206 06091208
VPINT-Backtesting DJ Euro Stoxx 50 TR Index
Quelle Bloomberg (indexiert in EUR ab 30122005)
Tobias Walter
Outperformance-Zertifikat auf den laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket
Produktkategorie Anlageprodukte
Symbol VPINT
Emittent Vontobel
Basiswert laquoEuropaumlischer Substanzwerte Basketraquo
Waumlhrung Basiswert EUR
Verfall 30102012
Initial Level EUR 100
Leverage 140 ab Initial Level
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 18112009 EUR 10420
Kursziel 31032010 EUR 110
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoNacheinerturbulentenPhasewiewirsiebisvorkurzemerlebthabenmagessomanchenAnlegergebendersichnachAnlagenlaquomitSub-
stanzraquosehntraquo
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Wegen des niedrigen Zinsniveaus und der zeit-weise sehr hohen Volatilitaumlt konnten in letzter Zeit kaum attraktive Kapitalschutzprodukte auf-gelegt werden Im Sekundaumlrmarkt lassen sich aber noch einige Trouvaillen entdecken
auf 100 Basispunkte reduziert Trotzdem wird das Papier aktuell unter pari gehandeltDie Tatsache dass das Produkt mit einem Cap bei 140 Prozent (entsprechend einem Wert des SMI von 948184 Punkten) versehen ist duumlrfte fuumlr den Kaumlufer kaum einen Nachteil bedeuten Dass der Schweizer Blue Chip Index bis zum Verfall des Papiers am 6 Juni 2011 wieder derartige Houmlhen erklimmen wird erwarten wohl nicht einmal die groumlssten Optimisten Da der SMI aktuell nur noch rund 7 Prozent unter dem Ausuumlbungspreis liegt ist die Chance realistisch dass sich bis zum Verfalltermin mit diesem Produkt ein Gewinn
erzielen laumlsst Sollten die Maumlrkte dagegen wieder gegen Suumlden drehen so reduziert sich das Verlustrisiko auf den entgangenen Zins fuumlr das eingesetzte Kapital
payoff-Einschaumltzung Die Maumlrkte haben von einem rasanten Auf-stieg seit Maumlrz zu einem Seitwaumlrtstrend gewechselt Ob es nach dessen Beendigung weiter nach oben geht oder ob die Maumlrkte wie-der nach unten drehen ist ungewiss In dieser Lage ist der Einsatz von Kapitalschutz-Produkten eine gute Wahl Hier gehoumlrt MLSMI aufgrund der attraktiven Bedingungen zu den laquoTop-Picksraquo
MLSMI ndash Kapitalschutzprodukt mit Cap auf den SMI von Merrill Lynch
100 Kapitalschutz und 100 Partizipation
Kapitalschutzprodukte sind eine Kombination aus einer Obligation und einer Anzahl Call-Optionen Mit den Zinsen der Obligation wird der Kapitalschutz garantiert waumlhrend die Calls die Partizipation am Kursanstieg des Basiswerts beisteuern Wenn die Zinsen niedrig sind oder die Optionen ndash auf Grund einer hohen Volatilitaumlt ndash teuer koumlnnen nur wenige Calls gekauft werden was eine niedrigere Par-tizipationsrate zur Folge hat Vor diesem Dilemma stehen aktuell die Emittenten Neue Produkte weisen oft eine relativ tiefe Partizi-pation auf oder es wird auf ndash billigere ndash asiatische Optionen zuruumlck-gegriffen bei denen fuumlr die Ruumlckzahlung nicht der Schlussstand des Basiswerts entscheidend ist sondern ein uumlber die gesamte Laufzeit gemittelter Durchschnitt Die meisten Produkte auf dem Sekundaumlrmarkt dagegen haben Ausuumlbungspreise die weit uumlber dem aktuellen Kursniveau liegen Es gibt aber auch Ausnahmen naumlmlich Zertifikate die zu einem Zeitpunkt emittiert wurden als sich die Aktienmaumlrkte auf aumlhnlicher Houmlhe bewegten wie jetzt Dazu gehoumlrt MLSMI von Merrill Lynch Dieses Papier mit einem Nominalwert von CHF 1000 wurde im Juli 2008 auf den Markt gebracht Es bietet einen Kapitalschutz von 100 Prozent und eine Partizipation von ebenfalls 100 Prozent an einem Kursanstieg des SMI oberhalb des Ausuumlbungspreises von 677274 Punkten Diese attraktiven Bedingungen wurden dadurch ermoumlglicht dass Merrill Lynch zum Zeitpunkt der Emission einen Credit Spread von mehr als 400 Basispunkten aufwies womit ein entsprechend hoher Zins fuumlr den Obligationsteil in die Konstruktion des Produkts einfloss Mittlerweile hat sich der Credit Spread der Emissionsbank wieder
PRODUCT NEWS
Kapitalschutz-Zertifikat MLSMI versus Basiswert
150
140
130
120
110
100
90
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70
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0708 1108 0309 0709 1109
MLSMI SMI CapBond Floor
Quelle Bloomberg (indexiert in CHF ab 040708)
Martin Pluumlss
Kapitalschutz-Zertifikat mit Cap auf den SMI
Produktkategorie Anlageprodukte
Valor 4327382
Emittent Merrill Lynch
Basiswert SMI
Waumlhrung CHF
Verfall 06062011
Ausuumlbungspreis 677274
Cap 948184 (140)
Kapitalschutz 100
Partizipation bis zum Cap 100
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 231109 9845
Kursziel 310310 10050
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoAttraktivsindZertifikatediezueinemZeitpunktemittiertwurdenalssichdieAktienmaumlrkteauf
aumlhnlicherHoumlhebewegtenwiejetztraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Beruumlcksichtigung des Wechselkurses) Der Zeitwert ist die Differenz aus Warrant-Preis und innerem Wert Er wird von verschie-denen Faktoren wie beispielsweise der erwarteten Schwankungsbreite (implizite Volatilitaumlt) des Basiswerts dem Zinsniveau und der Restlaufzeit beeinflusst Notiert der Basiswert eines Calls bei Faumllligkeit auf oder unter dem Basispreis verfaumlllt der War-rant wertlos Das Gegenstuumlck zum Call ist der Put Er gewinnt tendenziell an Wert wenn der zu-gehoumlrige Basiswert faumlllt Anleger koumlnnen damit auf ruumlcklaumlufige Notierungen eines Basiswerts spekulieren oder Positionen im Depot gegen Kursverluste absichern
Warrants bieten attraktive Gewinnchan-cen in steigenden wie in fallenden Markt-situationen Sollte der Anleger jedoch die Kursentwicklung des Goldes des Silbers oder des Rohoumlls falsch eingeschaumltzt haben kann es zu Verlusten kommen bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals Bit-te beachten Sie dass Anleger mit einer In-vestition in Warrants das Emittentenrisiko von Goldman Sachs tragen
Weitere Details zu Funktionsweise sowie Chancen und Verlustrisiken entnehmen Sie bitte dem jeweiligen Termsheet das wir Ihnen ebenfalls auf unserer Website zur Verfuumlgung stellen Gerne beantworten wir Ihre Fragen auch am Telefon unter der kostenlosen Hotline 044 224 11 44 Die Pro-dukte werden an der Scoach Schweiz AG gehandelt
Aktien und Aktienindizes sind traditionell beliebte Basiswerte von Warrants Doch auch Rohstoffe ruumlcken immer mehr ins Zentrum risikobereiter Investoren ndash neben dem Rohoumll vor allem die Edelmetalle Gold und Silber Die Feinunze Gold markierte zuletzt haumlufig neue Rekordstaumlnde die bei-spielsweise von der Meldung uumlber gestie-gene Importe des wichtigen Schmuckher-stellers Indien begleitet wurde Anleger stehen vor der Frage Wird die Ral-ly der Edelmetalle weitergehen oder droht eine Kurskorrektur Bei Rohoumll lautet die Frage dagegen ob das laquoschwarze Goldraquo die Seitwaumlrts-Bewegung der vergangenen
Der Preis der Feinunze Gold machte viele Schlagzeilen Wird das Edelmetall kuumlnftig seinen Houmlhenflug fortsetzen oder steht eine Kurskorrektur ins Haus
Edelmetalle und rohoumll
Wochen verlassen kann Mit Warrants von Goldman Sachs koumlnnen Investoren unter-schiedliche Marktmeinungen umsetzen und somit von steigenden Kursen oder von fallenden Notierungen profitieren
Da es sich bei Warrants um spekulative Produkte handelt sollten sich nur Anleger darin positionieren die die Funktionswei-se kennen Der Preis eines Warrants setzt sich aus dem inneren Wert und dem Zeit-wert zusammen Der innere Wert errech-net sich beim Call aus der Differenz von Kurs des Basiswerts minus Basispreis des Warrants (bereinigt um das Ratio und unter
INVESTMENT IDEA
Garantin The Goldman Sachs Group Inc Rating der Garantin A1 (Moodyrsquos) A (SampPreg) Art der Garantie unwiderrufliche unbedingte Zahlungsgarantie Emittentin Goldman Sachs International Dieses Inserat stellt keinen Emissionspro-spekt im Sinne von Art 652a resp 1156 OR dar Dieses Inserat erscheint ausschliesslich zum Zweck der Information uumlber die im Inserat aufgefuumlhrten Produkte Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber kollektive Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Bonitaumltsrisiko der Emittentin bzw der Garantin ausgesetzt Anleger sollten vor Erwerb eines Produktes die Ausfuumlhrungen im Offering Circular bestehend aus dem Programme for the Issuance of Derivatives (httpwwwgoldman-sachschProgramm) und dem jeweiligen Pricing Supple-ment zu den Chancen und Risiken (einschliesslich des emittenten- und gegebenenfalls produktspezifischen Totalverlustrisikos) lesen und etwaige Fragen mit einem Finanzberater besprechen Saumlmtliche Angaben sind ohne Gewaumlhr Goldman Sachs Bank AG Public Distribution Muumlnsterhof 4 Postfach CH-8022 Zuumlrich Telefon +41 (0)44 224 1144 Telefax +41 (0)44 224 1020 wwwgoldman-sachsch E-Mail swisswarrantsgscom
Rohstoff-Warrants
Basiswert Symbol1) Option Ausuumlbungspreis in USD Faumllligkeit Referenzpreis in USD Ratio Briefkurs in CHF
Feinunze Gold XAUJE Call 1rsquo200 181209 1rsquo16800 002 038
Feinunze Gold XAUAA Put 1rsquo000 250610 1rsquo16800 002 054
Silber XAGFK Call 2000 181209 1862 1 032
Silber XAGFV Call 2000 250610 1862 1 173
ICE Brent Crude Oil Future LCOCC Call 9000 100510 8124 02 104
ICE Brent Crude Oil Future LCOCF Put 7500 100510 8124 02 127
Stand 24112009 1) Diese Produkte sind bereits an der Scoach Schweiz AG handelbar
Praumlsentiert von Goldman Sachs
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100
80
60
40
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0
-20
0109 0309 0509 0909 11090709
GEBN DJ Stoxx 600 CONEP
Geberit ndash vor dem Aufstieg in den SmIDie Aktien des Sanitaumlrtechnikunternehmens besitzen intakte Chancen naumlchstes Jahr in den erlauchten Kreis der Blue Chips aufgenommen zu werden
GEBERIT AG CHF 17100CH0030170408|GEBN|Schweiz Analysevom21Nov2009 Schlusskursvom20Nov2009GEBERITAGgehoumlrtzurBranchelaquoBaugewerbeampWerkstofferaquounddortzumSektorlaquoBaustoffeampEinbautenraquoMiteinerMarktkapitalisierungvon686MilliardenUSDollarzaumlhltsiezudenlaquolarge-capraquoGesellschaftenWaumlhrendderletzten12MonatelagderKurszwischenCHF17630undCHF9315DeraktuellePreis vonCHF17100 liegt30unterdemhoumlchstenund836uumlberdemtiefstenWertindieserPeriodeErgeb-nisseit19November2008GEBERITAG646BaugewerbeampWerk-stoffe711DJStoxx600257
Preisbull BeiCHF170relativzurWachstumserwartungleichtuumlber-
bewertetbull SektorpotenzialBaustoffeampEinbautengt15unddamit
deutlich besser als der EinzelwertGewinnprognosenbull DieGewinnprognosenwurdenseitdem28August2009
mehrheitlich nach oben korrigiertTechnische Tendenzbull DieAktieverfuumlgtuumlberleichtpositivesMomentumrisikobull GeberitkorreliertstarkmitdemReferenzindexbull DerTrendderVolatilitaumltistneutralbull DasRisikoderAktiemiteinemBetavon10undmittlerer
Volatilitaumlt entspricht genau dem Durchschnitt
Schweizer Qualitaumlt uumlberzeugtDer gemessen an der Boumlrsenkapitalisierung wichtigste Wert des SMIM steht kurz davor in die Phalanx der SMI-Titel einzubrechen So uumlberzeugte die Geberit-Gruppe mit sehr soliden Umsatzzahlen fuumlr die ersten neun Monate des Jahres 2009 Vor allem die Resul-tate des dritten Quartals fielen erfreulich aus Das gute Ergebnis verlieh den Aktien neuen Schub Das Umfeld bleibt zwar schwie-rig Dennoch erwartet das Unternehmen fuumlr das Gesamtjahr 2009 einen Umsatz leicht uumlber CHF 21 Milliarden Ferner sollten die operativen Ergebnisse besser ausfallen als es nach den ersten sechs Monaten den Anschein hatte Trotz gewisser Vorbehalte wegen dem Fehlen praumlziser mittelfristiger Prognosen befindet sich das Unternehmen auf einem guten Weg Gelingt es der Aktie die markttechnische Huumlrde um CHF 180 zu uumlberwinden waumlre der Weg frei bis zu den Allzeit-Houmlchstkursen um CHF 220
Die Titel zaumlhlen auf alle Faumllle zu den qualitativ erstklassigen Wer-ten des schweizerischen Aktienmarktes Mit einem Kauf eines der beiden bis zum 18 Juni 2010 laufenden Turbo Call-Warrants TGEBD (KO-Level CHF 144) und TGEBC (KO-Level CHF 150) bieten sich beste Chancen auf ein sattes Zubrot Die Knock-out-Schwelle befindet sich zwar leicht oberhalb der 200-Tage-Durch-schnittslinie der Aufwaumlrtstrend scheint aber gefestigt genug Insofern erachten wir die Gefahr einer Barrierenverletzung als relativ gering
Der vorsichtige Spekulant findet auf wwwpayoffch eine grosse Anzahl lang laufender Calls (bis 211212) mit einer breiten Palette an Strikes
Neutral Mittleres Risiko
HohesRisiko
GeringesRisiko
Sehrpositiv
Sehrnegativ
Fundamentale undtechnische Analyse
Risikoanalyse
Gesamteindruck
Negativ Eher negativ Neutral Eher positiv Positiv
Vergleich (19 November 2008 - 20 November 2009)
Quelle thescreenercom
Symbol TGEBC Knock-out Warrants
Valor 10661659
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent UBS
Basiswert Geberit Namen - CHF 177
Verfall 180610
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 038
Ausuumlbungspreis CHF 150
Ratio 501
Kursziel 310310 CHF 080
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
DERIVE
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
29 DERIVE
Trotz Haumlrtetest genuumlgend Zeit Je besser die Stimmung an den Boumlrsen desto vorteilhafter die Kursentwicklung der Small und Mid Caps Diese Regel wurde in der gegenwaumlrtigen Aufwaumlrtsbewegung einmal mehr bestaumltigt Seit Anfang Maumlrz geht es mit der zweiten Kategorie am Schweizer Aktienmarkt wieder kraumlftig aufwaumlrts Das gilt auch fuumlr das Boumlr-senbarometer SMIM welches die Titel umfasst die bezuumlglich der Boumlrsenkapitalisierung gleich nach den Blue Chips rangieren
Trotz der Erholung der letzten Monate liegt der SMIM noch weit entfernt vom Allzeit-Houmlchstkurs bei 198580 Punkten Da der Schwung der breiten Masse zu Jahresbeginn besonders gross ist bietet sich erneut eine Einstiegsgelegenheit fuumlr all diejenigen die den Boumlrsenzug verpasst haben Selbst wenn die aktuelle Hausse auf mittlere Sicht (ab Fruumlhjahr 2010) voraussichtlich einem Haumlr-tetest unterzogen wird bleibt bis dahin genuumlgend Zeit Fuumlr langfristig orientierte Anleger sind Tracker-Zertifikate auf den Performanceindex SMIMC wie BKBMI SMMIT ECSMT VZSMM oder SMITR eine solide Anlagemoumlglichkeit Wer eher auf das Ausnuumltzen kurzfristiger Chancen spekuliert duumlrfte am Mini-Long MSMMB auf den Preisindex SMIM seine Freude ha-ben Im weiteren Verlauf des neuen Jahres werden aber auch Absicherungsprodukte wie die vorsichtigen Mini-Shorts MSMMP oder MSMMZ wieder wichtig werden Vorderhand kann auf sie verzichtet werden auch wenn es sich auszahlen duumlrfte sie nicht gaumlnzlich aus den Augen zu verlieren Trendwenden kommen naumlm-lich oft sehr rasch und unerwartet
SmIm enteilt dem SmIDie kleinen und mittleren Unternehmen besitzen in der Hausse das groumlssere Kursgewinnpotenzial als die Blue Chips
Symbol MSMMB Mini-Long
Valor 10044472
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent Vontobel
Basiswert SMIM - CHF 124165
Verfall open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 225
Stop Loss Level CHF 81893
Finanzierungslevel CHF 80425
Ratio 2001
SVSP Risk Rating 4
Kursziel 31310 CHF 270
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Tradingrange mit Vorteil fuumlr die BullenIm Anschluss an die erfolgreiche Bodenbildung gelang den Schwei-zer Midcaps im Sommer auch noch der Bruch des seit Juli 2007 dominierenden Baissetrends Damit wurden zwei wesentliche Bedingungen fuumlr eine nachhaltige Trendwende erfuumlllt so dass die mittelfristigen Perspektiven konstruktiv sind Das rechnerische Anschlusspotenzial aus der unteren Umkehr laumlsst sich auf rund 275 Indexpunkte taxieren was zu einem Kursziel von rund 1350 Punkten fuumlhrt Unter dem kurzfristigen Blickwinkel faumlllt allerdings auf dass die Entwicklung des SMIM etwas ins Stocken geraten ist Seit Anfang September sind die Schweizer Midcaps in einer Tradin-grange gefangen die auf der Unterseite durch die Tiefpunkte bei 114943 Punkten und nach oben durch die Hochs zwischen 1241 und 1249 Punkten begrenzt wird Ein Ausbruch aus dieser Zone nach oben wuumlrde die vorangegangene Konsolidierung zu den Ak-ten legen und ein Anschlusspotenzial von rund 100 Indexpunkten aktivieren Im Erfolgsfall duumlrfte nicht nur das eingangs skizzierte Positivszenario an Schwung gewinnen sondern es ergibt sich zum zweiten Mal ein Kursziel von rund 1350 Punkten Da sich hier auch das Tief vom Maumlrz 2008 (1349 Punkte) befindet steht auf diesem Niveau ein klassischer Kumulationspunkt zu Buche Die angesprochene Schiebezone fuumlhrt parallel zu einer ndash gemessen am ADX ndash sehr schwach ausgepraumlgten Trenddynamik Uumlbergeordnet sollten Anleger deshalb einen Ausbruch aus der angefuumlhrten Tra-dingrange abwarten Waumlhrend im Erfolgsfall Neuengagements im SMIM Charme haben gilt es auf der Unterseite einen Rutsch unter die juumlngsten Verlaufstiefs bei 114943 Punkten zu verhindern Joumlrg Scherer Technischer Analyst HSBC Trinkaus
Weitere technische Analysen erhalten Sie kostenlos unterwwwhsbc-zertifikatech
2000
1500
121569
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Jun Sep Dec Mar Jun Sep Dec Mar Jun Sep
Schl 121569Hoch am 071307 198580Dlsquoschn 133896Tief am 030909 80483 SMAVG bei Schluss(200) 10687020
121569
106870
2009
SMIM Index (daily)
Quelle tradesignalcom
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
30 DERIVE
Symbol XAUSZ Mini-Long
Valor 10665774
Produktkategorie Hebelprodukte
Basiswert (23112009) Gold ndash USD 116595
Emittent Royal Bank of Scotland
Laufzeit open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) USD 244
Stop Loss Level USD 90780
Finanzierungslevel USD 890
Ratio 1001
Kursziel bis 310310 USD 280
SVSP Risk Rating 6
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Unsere Favoriten Im vergangenen Jahr im Houmlhepunkt der Krise als alle Welt in Staatsanleihen fluumlchtete war die deflationaumlre Angst vorherrschend was sich auch beim Goldpreis negativ niederschlug Seither geht es stetig aufwaumlrts Angesichts des schwachen Dollars sowie der gegenuumlber dem Vorjahr deutlich houmlheren Rohstoffpreise duumlrfte der Trend anhalten Wir rechnen mit einem Anstieg des Goldpreises bis Fruumlhjahr 2010 in den Bereich von USD 1200 bis 1300 je Unze Fuumlr Gold geht somit die Party weiter Die Hebelprodukte versprechen naturgemaumlss die groumlssten Ge-winne Uumlber wwwpayoffch kann das aktuelle Angebot schnell und gezielt durchforstet werden Klassische Optionsscheine fal-len wegen der hohen impliziten Volatilitaumlt ausser Betracht Mini-Longs oder Knock-out Calls bieten wesentlich bessere Chancen Bei den Mini-Long Futures auf Gold zaumlhlt der in US-Dollar gehan-delte XAUSZ (Stop Loss USD 93238) zu unseren Favoriten Un-ter den Knock-out Calls gefaumlllt SXAUL (Stop Loss USD 980 Ver-fall 1232010) am besten Die ZKB bietet zwar noch aggressivere Knock-out Calls mit aumlhnlicher Laufzeit an Diese sind aufgrund des Chancen-Risiko-Verhaumlltnisses jedoch teils zu gewagt Zudem ist das Pricing im Vergleich zur Konkurrenz eher teuer was die Anleger angesichts der groumlsseren Gewinnchancen aber offenbar nicht abschrecktFuumlr vorsichtige Anleger empfiehlt sich der Erwerb von Goldbarren oder der Kauf eines physisch gedeckten Exchange Traded Fund Er hat dabei die Wahl zwischen dem nicht waumlhrungsgesicherten ZGLD oder den gehedgten JBGOCA respektive XMGLDC
Kommentar Derivative Partners AGDie Investmentlegende Jim Rogers und der bekannte Oumlkonom Nouriel Roubini haben voumlllig unterschiedliche Ansichten zum Gold Waumlhrend Jim Rogers davon ausgeht dass der Goldpreis im naumlchsten Jahrzehnt auf mindestens USD 2000 pro Unze steigen wird nennt Nouriel Roubini solche Aussagen puren Unsinn Nach seiner Einschaumltzung gibt es keine Inflation oder nahe einer Depression befindliche Situation die solche Progno-sen rechtfertigen koumlnnte Wir glauben dass sich der Professor irrt Zwar hat sich die Teuerung bislang nicht in den offiziellen Zahlen bemerkbar gemacht die Uhr beginnt aber zu ticken Aufschlussreich ist ein Vergleich der TIPS mit dem Goldpreis TIPS steht fuumlr Treasury Inflation Protected Securities Es sind Regierungsanleihen die dem Anleger Schutz vor Inflation bieten Die Zinssaumltze der TIPS sind an den Konsumentenpreis (CPI-All Urban Consumers) gekoppelt Ein Anstieg der Teu-erung bewirkt eine Erhoumlhung der Couponzahlungen Das amerikanische Schatzamt bietet gegenwaumlrtig TIPS auf 5-jaumlh-rige- 10-jaumlhrige- und 20-jaumlhrige Obligationen an Im laquoAuction Scheduleraquo (wwwtreasgovofficesdomestic-financedebt-ma-nagementauctionsauctionspdf) sind fuumlr Februar 2010 neu auch wieder 30-jaumlhrige TIPS eingeplant Das Interesse duumlrfte vermutlich gross sein Wie die Grafik illustriert besteht ein enger Zusammenhang zwischen den beiden Anlagen Das ver-wundert wenig gilt Gold doch landlaumlufig als idealer Schutz vor inflationaumlren Tendenzen
120
115
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95
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USD1200
1100
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900
800
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USD pro Unze
0507 0907 0508 010909080108 09090509
Gold (rechte Skala) Barclays TIPS Bond Fund (linke Skala)
Vergleich der Kursentwicklung Goldpreis vs Barclays TIPS Bond Fund (TIP)
Quelle Bloomberg in USD ab 300507
TIPS und Gold im GleichschrittRauf oder runter ndash divergierende Meinungen zur Entwicklung des Goldpreises Derivative Partners ndash Empfehlung fuumlr Dezember 2009
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
31
Musterportfolio Aktien Schweiz Wachstum Kurs Wert GewichtZertifikatstyp Symbol Emittent Typ Verfall Ratio 131109 Anzahl 131109 in Waumlhrung
ETFSMI XSMI DB ETF open 100 6392 400 2556800 142 CHF
ETFSMI SMICHA UBS ETF open 100 6339 400 2535600 141 CHF
ETFSMI XMSMI CS ETF open 100 6328 800 5062400 281 CHF
TrackeraufDAXglobalSarasinDACHS SARA Tracker open 1 15530 200 3106000 173 CHF
SMI-Kapitalschutz ZKB8I3 ZKB DivKapschutz 221010 1 10429 20000 2085800 116 CHF
Mini-FuturesaufSMI MFSMK VON Mini-Long open 500 063 2000 126000 07 CHF
CASH 2530152 141 CHF
TOTAL 18002752 1000
QuelleDerivativePartnersAG
NewsundaktuelleInformationenzuUm-schichtungeninunserenMusterportfolioslaquoSchweiz-WachstumraquolaquoSchweiz-Optimie-rungraquoundlaquoRohstofferaquokoumlnnenSieaufwwwpayoffch (CommunityForumpayoffMusterportfolios)jederzeitnachschlagen
MUSTERPORTFOLIO
ein Die erhoumlhte Barreserve ermoumlglicht uns rasch auf einen ploumltzlich auftretenden Rich-tungswechsel zu reagieren Eine allfaumlllige Absicherung wuumlrde durch den Kauf eines Mini-Shorts auf den SMI wie beispielswei-se MSMIG erfolgen
Der Kern des Portfolios besteht aus den Exchange Traded Funds SMICHA XMS-MI und XSMI auf den SMI sowie neu dem Tracker-Zertifikat DACHS (vgl payoff ma-gazine 112009) der Bank Sarasin auf den DAXglobal Sarasin Sustainability Switzer-land Price Index Damit tragen wir dem breiten Markt gebuumlhrend Rechnung Das Kapitalschutzprodukt ZKB8I3 auf den SMI erlaubt eine Beteiligung am Anstieg des SMI bis zu einem Knock-out Niveau von 738054 Gleichzeitig ist es auf der Basis von 609962 per Verfall geschuumltzt Sollte allerdings das Knock-out Niveau erreicht werden kaumlme es statt einer Partizipation am Kursanstieg des SMI zur Zahlung eines laquoRebateraquo von 4 Prozent Sofern sich diese
Die Entwicklung der vergangenen Wochen koumlnnte mit laquola hausse amegravene la hausseraquo umschrieben werden Dank der Liquidi-taumltszufuhr der Notenbanken tendierten die meisten Aktienmaumlrkte unaufhaltsam nach oben Es gab bislang kaum nennenswerte Korrekturen Langfristig betrachtet befin-den wir uns aber nach wie vor in einem Baumlrenmarkt Die Drittquartalszahlen erfuumlllten mehrheit-lich die Erwartungen Unter den Index-schwergewichten stach besonders Nestleacute
DerSchweizerAktienmarktsetzteseinenAufwaumlrtstrendfortBisEndeJahrduumlrftedieHausseweitergehenImkommendenJahrrechnenwirmiteinerSchaukelboumlrse
Musterportfolio CH Wachs-tum weiter im Aufwind
hervor Deren Ergebnis uumlbertraf den Kon-sens der Investorengemeinde und brachte neuen Schwung in den Kurs der Aktie Der Boumlrsenaufschwung hat inzwischen sehr viel Positives eskomptiert Das Ende der Fahnenstange ist jedoch noch nicht ganz erreicht Zumindest bis zum Jahres-ende rechnen wir mit einer Fortsetzung der freundlichen Stimmung 2010 duumlrfte aller Voraussicht nach wesentlich anspruchs-voller werden Wir bleiben daher vorsich-tig und setzen in der Regel keinen Hebel
Dieter Haas
laquoLa hausse amegravene la hausseraquo
Noch verspricht der Schweizer Aktienmarkt Aufwind Der Aufwaumlrtstrend duumlrfte allerdings nachlassen
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0307 0707 1107 0308 0708 1108
SPI Rendite Musterportfolio Schweiz Wachstum
0309 0709 1109
Musterportfolio Schweiz Wachstum versus SPI
Quelle Derivative Partners AG
Gefahr abzeichnet werden wir das Pro-dukt rechtzeitig veraumlussern Die Position MFSMK stellt sicher dass das Portfolio vollstaumlndig investiert ist Im laufenden Jahr lag die Performance des Musterdepots bis zum 13 November bei plus 267 Prozent und uumlbertraf diejenige des Benchmark SPI um 67 Prozentpunkte Seit der Lancierung im Maumlrz 2007 erzielte das Portfolio nach Transaktionskosten eine Ren-dite von plus 80 Prozent Der SPI verlor in derselben Zeitspanne 215 Prozent der SMIC 216 Prozent und der SPIEX 211 ProzentInteressierte Anleger koumlnnen die getaumlti-gten Transaktionen unter wwwpayoffch Rubrik CommunityForumPayoff-Muster-portfolios verfolgen
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MUSTERPORTFOLIO
Fuumlr welches Produkt entscheiden Sie sich
laquoTraded on Scoachraquo steht fuumlr Qualitaumlt Fuumlr erfolgreiche Investments sind fundiertes Wissen und eine klare Marktmeinung genauso gefragt wie gute Handelsbedingungen und sichere Ent -schei dungsgrundlagen Als fuumlhrende europaumlische Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte setzt Scoach mit gezielten Kotierungs- und Handelsregeln neutraler Marktuumlberwachung und dem Online-Qualitaumlts-Check neue Standards in Sachen Transparenz und Sicherheit fuumlr Anleger in der Schweiz Ihre Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte wwwscoachch
14_PayoffM_1_2_186x110_dindd 1 301009 1227
wwwpayoffch | Dezember 2009
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1208 0209 0409 0609 10090809
FISCH Hybrid Intl HA1 MSCI-World TR Index
Die im payoff magazine 1208 vorgestellten Partizipationspro-dukte auf die Boumlrsen der wichtigsten Schwellenlaumlnder gehoumlrten zu den staumlrksten Profiteuren der Aufwaumlrtsbewegung seit Maumlrz Sowohl das open-end Tracker-Zertifikat BRICL auf den DAXglobal BRIC USD TR Index wie auch die an der SIX kotierten Exchange Traded Funds (MABI und BRIC) verzeichneten eine markante Kursentwicklung Die Kursunterschiede waren dabei minimal Noch besser als die klassischen Indextracker schlugen sich seit Dezember 2008 Konkurrenzprodukte wie der Best of BRIC Basket VZBOB und der UBS BRIC Country Rotator Index BRICR (vgl Grafik) Letzterer aumlndert alle sechs Monate seine Index-Zusam-
Die bisherige Kursentwicklung des im payoff express 1208 vorge-stellten Anlagefonds war sehr solide Seine Staumlrken liegen in der geringen Volatilitaumlt gegenuumlber einem Direktengagement (vgl Gra-fik) So investiert der Fisch Hybrid International Fund weltweit in Wandelanleihen mit hybridem Charakter Hybride Wandelanleihen profitieren von steigenden Aktienkursen und bieten gleichzeitig einen wirksamen Kapitalschutz gegen Kursruumlckschlaumlge Es wird Wert auf eine ausgewogene Gewichtung gelegt Ferner werden Fremdwaumlhrungen abgesichert Ziel ist die Erzielung einer langfri-stig houmlheren Rendite als es mit einem globalen Obligationenport-
Performance BRIC-Tracker-Zertifikate
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BRICL VZBOB BRICR
Schwankungsarme Partizipation am Weltaktienmarkt
mensetzung aufgrund des Momentum Dabei erhaumllt der staumlrkste Markt ein Gewicht von 40 Prozent der zweitstaumlrkste ein solches von 30 Prozent der drittstaumlrkste 20 Prozent und der schwaumlchste zehn Prozent Fuumlr einmal gelang es mit diesem Ansatz einen Mehrwert zu erzielen Fuumlr die kommenden Monate duumlrften Anla-gen in die BRIC-Maumlrkte auf der Erfolgsspur bleiben
Die Aktienmaumlrkte der BRIC-Staaten mit viel Schwung
FISCH Hybrid Intl HA1 vs MSCI-Weltaktienindex
folio ansonsten moumlglich waumlre Sofern es zu keinem Einbruch in den letzten Tagen des Jahres kommt duumlrfte der Anlagefonds die beste Jahresperformance seit seiner Lancierung am 31122003 erreichen Bisher lag der Spitzenwert bei 156 Prozent erzielt im Jahre 2005 Nach dem ausserordentlich guten Jahrgang 2009 muss im 2010 mit geringeren einstelligen Ertragsfortschritten gerechnet werden
In der Product News Review analysieren wir den Erfolg oder Misserfolg der vor einem Jahr im payoff express oder payoff magazine praumlsentierten Strukturierten Produkte
Produktvorstellungen und was daraus wurde
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 181208 in CHF)
Quelle Bloomberg (indexiert 041208 in CHF)
Symbol BRICL Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN GB00B19G1D59
Basiswert DAXglobal BRIC USD TR I
Emittent Goldman Sachs Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 10377 Prozent
Valor 1556039 Anlagefonds Fazit
ISIN LU0162832405
Basiswert Fisch CB -
Hybrid International Fund Ausblick
Fondsanbieter Fisch Asset Management
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 1538 Prozent
wwwpayoffch | Dezember 2009
34
Das im payoff magazine 1208 vorgestellte Zertifikat hat sich zum Ziel gesetzt eine einfache transparente und kostenguumlnstige Alter-native zu Hedge Fonds zu bieten Der Merrill Lynch Factor Index besteht aus einem dynamischen Portfolio der folgenden sechs IndexbestandteileSampP500Russell2000MSCIEAFEMSCIEmerging Markets US-Dollar Index und USD-1-Monats-LIBOR Die Gewichtung der einzelnen Indexbestandteile wird dabei jeden Monat anhand einer von Merrill Lynch definierten Handlungsvor-schrift ermittelt Der so errechnete Index erreichte im Backtesting eine hohe Korrelation mit dem Hedge Fonds Index HFRI Die Entwicklung im laufenden Jahr zeigt eine akzeptable Paralle-litaumlt zum HFRI Aus Sicht eines Schweizer Anlegers ist die erzielte
Tracker-Zertifikat FACTR vs CS Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
120
116
112
108
104
100
96
1208 0309 0609 0909
FACTR Credit Suisse Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
Performance aber wenig berauschend zumal die Schwaumlche des USD den positiven Ertrag fast vollstaumlndig eliminiert Ein schluumls-siges Urteil zu FACTR kann erst nach dem Durchlaufen einer laumlngeren Korrekturphase an den Aktienmaumlrkten gefaumlllt werden Dann muumlsste es wegen der niedrigen Korrelation zu den traditio-nellen Anlageklassen besser abschneiden
Valabler Ersatz fuumlr Hedge Fonds
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 091208 in USD)
Symbol FACTR Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN XS0284391306
Basiswert Merrill Lynch Factor Index
Emittent Bank of America (ML) Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 892 Prozent
Anzeige
Jetzt zeichnen bis zum 3 Dezember 2009 marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Investition in die Waumlhrungen Brasiliens Russlands Indiens und Chinas bull 3 Jahre Laufzeitbull 100 Kapitalschutz per Verfallbull 100 Partizipation an der Entwicklung des BRIC-Waumlhrungskorbes gegenuumlber dem US-Dollarbull Investition in Euro Quanto (Waumlhrungsschutz gegenuumlber dem US-Dollar)bull In Zeichnung bis zum 3 Dezember 2009bull Kotierung an der SIX Swiss Exchange wird fuumlr den 10 Dezember 2009 beantragtbull Valor 10lsquo125lsquo868bull Symbol BRICS
indikativ wird am Preisfeststellungstag (3 Dezember 2009) festgelegt
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Die in dieser Anzeige beschriebenen Wertpapiere werden von der ABN AMRO Bank NV mit Hauptsitz in Amsterdam emittiert und von der The Royal Bank of Scotland Bank plc vermarktet und angeboten Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten
BRIC mit Kapitalschutz100 Kapitalschutz und 100 Partizipation per Verfall
wwwpayoffch | Dezember 2009
35 LEARNING CURVE
Erste Erfolge an der EurexDie Terminboumlrse Eurex hat bereits im letz-ten Jahr sehr erfolgreich einen Futures-Kontrakt auf den Dow Jones EURO STOXX 50 Dividendenpunkte-Index lanciert Am 22 Juni 2009 folgten vier neue Futures auf die Dividenden der Unternehmen die im SMI Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 DivDax und Dax Kursindex enthalten sind Per 20 November 2009 weist die Online-Marktstatistik der Eu-rex fuumlr Aktienindex-Dividendenderivate 11rsquo645 gehandelte Kontrakte mit einem Open Interest von 466750 auf Anlaumlsslich der Lancierung sagte Peter Reitz Eurex-Vorstandsmitglied laquoIndex-Dividenden-Fu-tures ermoumlglichen Anlegern den Handel
und die Absicherung von Dividenden uumlber eine eigenstaumlndige Anlageklasse Durch das Listing der Dividendenkomponente dieser zusaumltzlichen Indizes werden eine Verbesserung der Risikomanagementmoumlg-lichkeiten und eine Erhoumlhung der Trans-parenz fuumlr einen der wichtigsten Faktoren zur Bestimmung des Wertes einer Aktie erreichtraquo
nachwuchs in der SmI-FamilieVoraussetzung fuumlr die Lancierung eines Futures auf den SMI war dass die SIX Swiss Exchange einen entsprechenden In-dex entwickelte Anfang Mai lancierte sie Dividendenpunkte-Indizes auf den SMI SMIM und SLI Fuumlr die Berechnung der Indizes werden die Dividendensummen derjenigen Unternehmen die im Basisin-dex enthalten sind in Dividendenpunkte umgerechnet Mit jeder Ausschuumlttung veraumlndert sich folglich der Index Die rei-
Dividenden werden auch laquoZinsraquo der Aktie genannt Neben der erwar-teten Kurssteigerung der Aktie
koumlnnen Dividendenzahlungen wie Zinscou-pons ein regelmaumlssiges aber schwankendes Einkommen liefern Allerdings hat in einem Konkursfall die Zahlung von Coupons Vor-rang vor derjenigen von Dividenden Diese werden jaumlhrlich von der Generalversamm-lung festgesetzt nachdem alle gesetzlichen und statutarischen Buchungen erfolgt sind Sie sind vom Geschaumlftsgang abhaumlngig und somit nicht garantiert So bezahlte bei-spielsweise die UBS 2008 keine Dividen-de Primaumlr Emittenten von Strukturierten Produkten welche mit den einbehaltenen
Mit Dividenden-Futures koumlnnen Anleger das Dividendenrisiko absichern Uumlber Zertifikate koumlnnen sie an den Dividendener-wartungen partizipieren Um Dividenden handelbar zu machen benoumltigt es entsprechende Indizes Solche hat die SIX Swiss Exchange auf die drei Aktienindizes SMI SMIM und SLIlanciert
Dividenden-Indizes fuumlr eine neue Anlageklasse
Dividenden die Struktur ihrer Zertifikate finanzieren und somit auf dieser Position long sind haben das Beduumlrfnis dieses Risi-ko uumlber Futures abzusichern Das laquoHedgingraquo ist aber nur die eine Seite der Medaille Auf der anderen Seite avancieren Dividenden zu einer neuen und interessanten Anlageklas-se da uumlber laumlngere Zeitraumlume ein Direkt-investment in Aktien und eine Anlage in Dividenden unterschiedliche Risikoeigen-schaften wie zB eine niedrigere Volatilitaumlt aufweisen Insbesondere sind Dividenden staumlrker von Fundamentaldaten getrieben und weniger anfaumlllig fuumlr Erwartungen der Marktteilnehmer an in ferner Zukunft lie-gende Leistungen der Unternehmung
Angelika Meyer
Wer zahlt wieviel Dividende Mit entsprechenden Futures laumlsst sich das Risiko eines Dividendenausfalls steuern
laquoFuumlrdieBerechnungderIndizeswerdendieDividendensummenderjenigenUnternehmendieimBasisindexenthaltensindinDi-videndenpunkteumgerechnetraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
36
ne Dividendenkomponente steht seit die-sem Zeitpunkt erstmals fuumlr den Schweizer Markt als unabhaumlngiges Instrument fuumlr den Handel zur Verfuumlgung
Gemaumlss dem laquoLeitfaden Dividenden-punkte-Indizes SMI SMIM SLIraquo der SIX Swiss Exchange werden bei den neuen Indizes laquodie ordentlichen Renditen voll-umfaumlnglich beruumlcksichtigt Dabei werden die Zahlungen stets als Brutto-Betrag behandelt inklusive Verrechnungssteu-er-Anteilraquo Wie eine normale Dividen-denzahlung behandelt werden Kapital-ruumlckzahlungen bei denen der Nennwert der Aktien herabgesetzt wird und die eine ordentliche Bardividende ersetzen oder Teil der ordentlichen Ausschuumlttung sind Ausserordentliche Ausschuumlttungen wie Aktien- oder Sonderdividenden beeinflus-sen die Berechnung der Indizes nicht
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Taumlglich berechnet ndash jaumlhrlich auf null gesetztDie Dividendenpunkte-Indizes werden
einmal taumlglich berechnet und publiziert Jeweils per Montag nach dem dritten Frei-tag im Dezember werden sie wieder auf null Punkte zuruumlckgesetzt So fliessen nur die Dividendenzahlungen des aktuellen Kalenderjahres in die Indexberechnung ein Deshalb verfallen auch die entspre-chenden Futures jeweils jaumlhrlich im De-zember
LEARNING CURVE
laquoDiereineDividendenkompo-nentestehtseitdiesemZeit-
punkterstmalsfuumlrdenSchwei-zerMarktalsunabhaumlngiges
InstrumentfuumlrdenHandelzurVerfuumlgungraquo
Dividendenpunkte-Index Symbol Basisindex
SMI Dividend Points SMIDP SMI Swiss Market Index Price
SMIM Dividend Points SMIMDP SMIM (SMI MID) Price
SLI Dividend Points SLIDP SLI Swiss Leader Index Price
Historische Daten fuumlr die drei neuen Indi-zes sind erst ab dem 22 Dezember 2008 erhaumlltlich Die Formel zur Berechnung so-wie weitere Details sind dem Leitfaden Di-videndenpunkte Indizes SMI SMIM SLI der SIX Swiss Exchange zu entnehmen
nicht zu verwechseln hellipsind Investitionen in die reine Dividende mit Anlagen in dividendenstarke Unter-nehmen wie diese zB der DivDax reprauml-sentiert in dem die 15 Unternehmen aus dem Dax-Universum mit der houmlchsten Dividende vertreten sind Der Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 deckt die dividendenstaumlrksten Titel der Eurozo-ne ab Auch diese Indizes werden jaumlhrlich angepasst
Die neuen Indizes auf einen Blick Dividendenpunkte
Ordentliche Bardividende Ja
Nennwertruumlckzahlung (anstelle ordentlicher Bardividende) Ja
Ausserordentliche Ausschuumlttungen Nein
Aktiendividende (Aktien der eigenen Unternehmung) Nein
Aktiendividende (Aktien einer anderen Unternehmung) Nein
Uumlbersicht uumlber Beruumlcksichtigung von Dividenden und Ausschuumlttungen
wwwpayoffch | Dezember 2009
37 MARKET MONITOR
Bayerische HypoVereinsbankClariden LeuBank Sarasin
Basler KantonalbankRabobank
Bank VontobelSal Oppenheim
Zuumlrcher KantonalbankEFG Financial Products
Credit SuisseBank Julius Baumlr
Goldman SachsHSBC TrinkausCommerzbank
ABN Amro RBSUBS
Deutsche BankSocieacuteteacute Geacuteneacuterale
JP MorganBarclays Bank
BNP ParibasMerrill Lynch
Banque Cantonale VaudoiseBSI
Erfuumlllungsgrad Kurs-Verfuumlgbarkeit Spread Volumen
2078634919048
7068235
2296353
224313741766765157
165545861196
941446927
366224
42
AnzahlProdukte
10 20 30 40 50 60 70 90 1000 80
Payoff Market Making Index ndash Durchschnittswerte 27102009 - 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Entwicklung des Payoff Market Making Index der zehn groumlssten Emittenten vom 02032009 bis 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Im Durchschnitt ist das Market Making der groumlssten Emittenten in der Schweiz gegenuumlber dem Vormonat leicht besser geworden Bei den Branchenschwerge-wichten konnte sich vor allem die Bank Vontobel einen vorderen Platz ergattern knapp vor der Zuumlrcher Kantonalbank Federn lassen musste die UBS punkto Anzahl ausstehender Produkte der zweit-groumlsste Emittent auf dem hiesigen Markt Schlusslichter sind nach wie vor die BSI sowie die Banque Cantonale Vaudoise (BCV) Wenig erfreulich sind auch die PMMI-Werte der US-Investmenbank Mer-rill Lynch und der franzoumlsischen Gross-bank BNP Paribas Einem wahren Haumlrtetest werden die Ban-ken unterzogen wenn die Kursschwan-kungen (Volatilitaumlt) wieder anziehen ndash die Qualitaumlt des Market Makings kommt dann vor allem zum Tragen Trennt sich dann die Spreu vom Weizen
Payoff marketmaking Index
Igor Moser
Aumlhnlich wie im Vormonat teilen sich auch im November die Bayerische HypoVereins-bank und Clariden Leu die ersten zwei Plaumltze Neu hat die Bank Sarasin den Sprung auf das Podium geschafft Insgesamt erzielten im No-vember sechs Banken PMMI-Werte uumlber 90 Eine deutliche Verbesserung des Market Makings erzielten Sal Oppen-heim und die Commerzbank
market making
Mit dem Market Making (den Markt machen Marktpflege) stellt der Emittent sicher dass in einem ausgegebenen Produkt jederzeit Geld- und Briefkurse mit ausreichendem Volumen gestellt sind und so die Marktliquiditaumlt gewaumlhrleistet ist Ein gutes Market Making gibt den Investoren die Sicherheit ein Produkt jederzeit zu fairen Preisen kaufen und verkaufen zu koumlnnen
100
90
80
70
60
50
400309
ABN Amro RBS
Credit Suisse
Deutsche Bank
Julius Baumlr
HSBC
UBS
Vontobel
ZKB
1009090908090709060905090409
Goldman Sachs
Clariden Leu
1109
wwwpayoffch | Dezember 2009
38
BARRIER-REVERSE-CONVERTIBLES
Das Prinzip Am Beispiel des BARRIER-Reverse-Convertible auf Credit Suisse Die Ruumlckzahlung am 10 Dezember 2010 haumlngt davon ab ob die Credit Suisse-Aktiebis zum 3 Dezember 2010 niemals auf bzw unter dem BARRIER-Level von 75 des Basispreises notiert Sofern die Credit Suisse-Aktie ihren BARRIER-Level nicht ver-letzt oder aber die Aktie am Bewertungstag uumlber dem Basispreis schliesst erhaumllt derAnleger eine Ruumlckzahlung in Houmlhe von 100 Andernfalls erhaumllt der Anleger die beiEmission festgelegte Anzahl Aktien je CHF 1rsquo00000 Bruchteile von Aktien werdennicht geliefert Auftretende Spitzenbetraumlge werden als Barausschuumlttung ausgeglichenDie Auszahlung des Coupons in Houmlhe von 1275 erfolgt in jedem Fall
Emittentin Sal Oppenheim jr amp Cie Kommanditgesellschaft auf Aktien KoumllnZahlstelle Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG Zuumlrich bull EmissionsvolumenCHF 10 Mio je Serie bull NominalbetragStuumlckelung CHF 1rsquo00000 bull Emissions-datum 26 November 2009 bull Liberierung 10 Dezember 2009 bull Bewertungstag3 Dezember 2010 bull Faumllligkeit 10 Dezember 2010 bull Besteuerung Gemaumlss der gegen-waumlrtigen Steuerregelung enthaumllt der Coupon einen Zinsanteil von indikativ 047 pader fuumlr Privatpersonen der Einkommensteuer unterliegt Der daruumlber hinausgehendePraumlmien anteil unterliegt als Kapitalgewinn fuumlr Privatpersonen nicht der Ein kommen -steuer bull Handel An der Scoach Schweiz ab 10 Dezember 2009 AusserboumlrslicherHandel durch Sal Oppenheim bis zu diesem Termin bull Verbriefung Fuumlr die gesamteLaufzeit als unverurkundete Wertrechte bei der SIS SegaInterSettle bull Clearing SISSegaInterSettle Clearstream Euroclear bull Verkaufsrestriktionen USA US-PersonenVereinigtes Koumlnigreich bull Aktuelle Kurse Reuters SALOPPCH
Dieses Inserat erscheint lediglich zur Information und stellt weder einen Prospekt im Sinn von Art 652a bzw1156 OR noch gemaumlss Art 5 KAG oder dem Kotierungsreglement der SWX dar Allein massgeblich fuumlr dieKotierung sind die Bedingungen im Kotierungsprospekt der kostenlos bei der Emittentin Sal Oppenheim jramp Cie KGaA Koumlln bzw bei der Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG sowie auf der Internetseitewwwoppenheim-derivatech erhaumlltlich ist Dieses Inserat stellt keine Anlageempfehlung dar Dieses Inseratstellt weder eine Offerte oder Einladung zur Offertstellung noch eine Empfehlung zum Erwerb vonFinanzprodukten dar es ersetzt nicht die individuelle Beratung durch die Hausbank Dieses Produkt ist einderivatives Finanzinstrument Das moumlgliche Verlustrisiko bei einer Investition in ein solches Produkt ist limitiert auf den bezahlten Kaufpreis Wir moumlchten Sie darauf aufmerksam machen dass Anrufe auf unserer Service-Nummer +41 44 214 23 55 aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dassSie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Indikativ Stand 26 November 2009 Endguumlltige Festlegung der BARRIER-Level Basispreise und derAnzahl Aktien am 4 Dezember 2009 auf Schlusskursbasis Die Prozentsaumltze fur die BARRIER-Level werden bei unveraumlnderten Marktbedingungen den genannten Werten entsprechen koumlnnenjedoch +-3 Prozentpunkte davon abweichen
Zeichnungsfrist bis 4 Dezember 2009 14 Uhr Vorzeitige Schliessung vorbehalten
Zeichnen Sie bis zum
4 Dezember 2009
Mit 25 Risikopuffer - 1 Jahr Laufzeit
1275 pa Credit SuisseBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5265
Anzahl Aktien 1899335 bull Valor 10719662
1075 pa RichemontBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 3360
Anzahl Aktien 2976190 bull Valor 10719661
--- Weitere aktuelle Reverse-Convertibles finden Sie auf unserer Website ---
--- Telefon 044 214 23 55 --- Internet wwwoppenheim-derivatech ---
Emissionspreis 100 bull Bewertungstag 3 Dezember 2010
Laufzeit 10 Dezember 2009 bis 10 Dezember 2010
Renditeoptimierungs-Produkt nach SVSP
1250 pa UBSBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 1567
Anzahl Aktien 6381621 bull Valor 10719663
950 pa ActelionBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5900
Anzahl Aktien 1694915 bull Valor 10719659
1025 pa AdeccoBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5005
Anzahl Aktien 1998002 bull Valor 10719660
OPP_Payoff_20091203qxdOPP_FuW_20080206 27112009 1430 Uhr Seite 1
wwwpayoffch | Dezember 2009
39 MARKET MONITOR
Korrelationsmatrix
Dass sich Immobilien gut zur Diversifikati-on des Portfolios eignen laumlsst sich an der Korrelation des ZKB IMMOFONDS Schweiz mit anderen Anlageklassen ablesen Die houmlchste Korrelation weist er mit 036 mit demSMIaufOumllhat imSampPGSCITotalReturn Index ein hohes Gewicht ndash das of-fenbart sich auch an der hohen Korrelation von 095 Diese hat sich in den vergangenen Tagen kaum veraumlndert Auf der ganzen Brei-te weist der VSMI der die Volatilitaumlt der Schweizer Blue Chips anzeigt eine negative Korrelation mit den aufgefuumlhrten Indizes auf Dies erstaunt wenig denn steigende Aktienkurse gehen in der Regel mit einer sinkenden Volatilitaumlt einher Ins Auge sticht zudem dass die Korrela-tionen unter den meisten Anlageklassen
SampP will mit DAX Igor Moser
Waumlhrend der deutsche Leitin-dex DAX eine hohe Korrelation mit dem breiten US-Index SampP 500 aufweist korreliert das Schweizer Boumlrsenbarometer SMI mit dem Nikkei 225 deut-lich weniger kraumlftig Ohnehin fuumlhrt der japanische Aktienin-dex etwas ein laquoEigenlebenraquo
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
SMI
DAX
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1 SMI -007 -005 -004 -015 -004 -037 -003 -003 -014 -010 -006 -007 -003 027 013 013 -023 -012 -013
2 DAX 078 000 -003 -015 -005 -024 -008 -008 -012 -017 -009 -015 -007 019 008 002 -020 -008 -018
3 DJ EURO STOXX 50 082 097 -002 -010 -002 -022 -006 -007 -009 -013 -006 -012 -005 019 006 004 -022 -003 -021
4 SampP 500 079 090 088 -015 -006 -022 -013 -011 -018 -023 -019 -018 -012 011 015 003 -012 -006 -018
5 NIKKEI 225 064 070 076 067 -014 -021 -014 -013 -017 -021 -014 -019 -013 002 008 -019 -007 003 -017
6 DAXGlobal BRIC 066 082 081 078 068 -014 -008 -006 -012 -022 -017 -015 -007 006 019 001 -004 002 -009
7 VSMI (Volatilitaumlt) -060 -060 -063 -054 -058 -055 002 007 002 -005 -012 -001 004 -015 015 -004 007 -032 000
8 SampP GSCI Total Return 049 060 062 052 051 056 -030 000 -007 -009 -007 -014 -001 002 016 -005 -011 000 -025
9 SampP GSCI Crude Oil 040 050 051 045 039 048 -017 096 -007 -006 -008 -012 -001 002 016 001 -013 -003 -023
10 SampP GSCI Industrial Metals 039 060 061 047 053 055 -025 075 065 -023 -015 -012 -007 -001 020 -013 -003 -005 -032
11 SampP GSCI Soft Commodities 048 050 054 041 044 037 -030 068 061 045 -013 -025 -007 000 017 -016 -011 -002 -014
12 SampP GSCI Agricultural 046 056 057 039 052 037 -044 067 054 054 070 -019 -008 011 009 -015 -016 -002 -015
13 SampP GSCI Livestock 031 033 037 029 021 030 -026 034 030 031 016 025 -012 000 012 -011 -002 -002 -019
14 Brent Oil - Generic Future 042 052 056 046 044 050 -023 095 092 068 067 058 037 -001 016 -003 -014 000 -024
15 Gold - Generic Future 008 018 014 007 001 005 -021 030 030 000 026 041 005 027 002 -018 006 010 -002
16 USDCHF 002 -020 -019 -010 -025 004 025 -019 -010 -002 -016 -044 -022 -016 -039 020 019 012 014
17 EURCHF 044 037 038 042 014 036 -010 024 027 019 025 011 001 022 -004 039 017 016 -014
18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027
19 10 Jahre CHF SWAP 024 035 042 037 041 041 -037 053 047 034 039 039 024 050 015 -025 013 -013 -025
20 ZKB IMMOFONDS Schweiz 036 030 029 025 029 029 -025 -001 -008 -004 018 023 001 -008 003 -008 -002 -002 005
abgenommen haben Am staumlrksten ist dies zwischen dem ZKB IMMOFONDS Schweiz unddemSampPGSCIIndustrialMetalsderFall
Die Korrelation bildet die gegen-seitige Abhaumlngigkeit von zwei oder mehreren statistischen Vari-ablen ab Uumlblicherweise wird die Korrelation mit dem Symbol ρ (rho) dargestellt Dabei liegt rho zwischen -1 (negative Korrelation) und +1 (positive Korrelation) Fuumlr eine ideale Diversifikation wird eine Korrelation von 0 zwischen den Positionen angestrebt (Un-abhaumlngigkeit) Instrumente mit einer aus-gepraumlgt negativen Korrelation sind ideal um bestehende Positionen zu hedgen
Korrelation(linkesunteresDreieck) gt075 05-075 025-05 lt-025VeraumlnderungderKorrelationindenletzten3Monaten(oberesrechtesDreieck) gt005 lt-005
Quelle Bloomberg
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Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Der AMEX Gold BUGS Index (der bdquoIndexldquo) ist ein Warenzeichen der American Stock Exchange LLC (bdquoAMEXldquo) das in Zusammenhang mit dem Market Access AMEX Gold BUGS Index Fonds (der bdquoFondsldquo) von ABN AMRO lizenziert wurde AMEX haftet nicht fuumlr die Richtigkeit undoder Vollstaumlndigkeit des Index oder der darin enthaltenen Daten Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten ABN AMRO Bank NV ist ein Tochterunternehmen der The Royal Bank of Scotland Group plc (wie in Section 1162 des Companies Act 2006 von England und Wales definiert)
Fuumlr weitere Informationen stehen wir Ihnen jederzeit gerne zur Verfuumlgungwwwrbsbankchmarkets middot marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Kapitalschutz-Produkte MINI Future Zertifikate Warrants Open End Zertifikate und ETFbull Auf die Feinunze Gold oder den AMEX Gold BUGS Indexbull In USD EUR CHF oder mit Waumlhrungsschutz (Quanto)bull Boumlrsentaumlglich handelbar bull Emittent ABN AMRO Bank NV - Rating Aa3 (Moodylsquos) A+ (SampP)
Investieren in Goldmit Kapitalschutz Hebel oder 11
Produktname Finanzierungs- Stop Loss Laufzeit Waumlhrung Valoren levelStrike Marke
Gold MINI Long 100106 102000 Open End USD 10lsquo724lsquo290
Gold MINI Long 99105 100980 Open End CHF 10lsquo724lsquo303
Gold MINI Long 98104 99960 Open End USD 10lsquo724lsquo297
Gold MINI Short 133895 131320 Open End CHF 10lsquo727lsquo528
Gold Call Warrant 120000 - 18122009 USD 3lsquo426lsquo913
Gold Call Warrant 120000 - 18062010 USD 10rsquo066rsquo667
Gold Call Warrant 130000 - 17122010 CHF 10lsquo067lsquo344
Gold Put Warrant 100000 - 19032010 CHF 10rsquo596rsquo910
Hebelprodukte
Produktname Laufzeit Waumlhrung Valoren
AMEX Gold Bugs Index ETF Open End USD 2rsquo617rsquo084
Gold Open End Zertifikat Open End USD 1rsquo462rsquo936
Gold Quanto Open End Zertifikat Open End CHF Quanto 1rsquo782rsquo011
Kapitalschutz Partizipation Verfall Waumlhrung Valoren per Verfall
95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047
100 95 11022013 EUR 3rsquo615rsquo046
95 105 11022013 USD 3rsquo615rsquo041
95 100 11022011 EUR Quanto 3rsquo615rsquo045
Partizipation an der durchschnittlichen Wertsteigerung des Goldpreises
Stand 27 November 2009
Partizipationsprodukte
Kapitalschutzprodukte auf die Feinunze Gold
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41 MARKET MONITOR
rating watch Anspannungen ge-gen Jahresende
Jana Schultze
Seit dem Sommer haben sich die Credit Spreads der Banken stark zuruumlckgebildet Dies spie-gelt vor allem das gestiegene Vertrauen in die Finanzinstitute Aber nun zeigen sich erneute Spannungen
Quelle SampP Moodyrsquos Fitch ZKB Bloomberg
Emittent Kredit-Rating Tier 1
Ratio
Credit
Spreads in
Basispunkten
Stand 251109
Veraumlnde-
rung zum
Vormonat
Trend
Moodyrsquos SampP Fitch
ABN AMRO Aa3 A+ AA- - 73 23 Aargauische Kantonalbank - AAA - - - -
Bank am Bellevue - - - 810 - -
Bank of America A2 A A+ 92 101 24 Bank Julius Baumlr Aa3 - - 167 - -
Bank Sarasin - - - 151 - -
Bank Vontobel A1 A+ - 185 - -
Banque Cantonale Vaudoise A1 AA- - 164 - -
Banque Pasche SA - - - - - -
Barclays A1 A+ AA- 86 42 6 Basler Kantonalbank - AA+ - 136 - -
BNP Paribas Aa1 AA AA 88 36 6 BSI A1 AA- A+ - 28 2 Citigroup A3 A A+ 127 152 27 Clariden Leu Aa2 - - 120 -
Commerzbank Aa3 A A+ 101 38 1 Creacutedit Agricole Aa1 AA- AA- - 49 -1 Credit Suisse Aa1 A+ AA- 155 45 -3 Deutsche Bank Aa1 A+ AA- 104 35 3 DWS GO - - - - - -
EFG Financial Products A2 - A 129 - -
Goldman Sachs A1 A A+ - 79 7 HSBC Trinkaus - - AA 88 25 -5 HypoVereinsbank A1 A A+ 146 40 5 JP Morgan Chase Bank Aa1 AA- AA- - 33 1 Merrill Lynch A2 A A+ - 121 21 Morgan Stanley A2 A A - 163 0 Nomura Bank International - A- - 149 - -
Rabobank Aaa AAA AA+ 130 40 1 Royal Bank of Scotland Aa1 A+ AA- - 88 18 SalOppenheim - - A- - - -
Socieacuteteacute Geacuteneacuterale Aa2 A+ A+ 95 51 -9 UBS Aa3 A+ A+ 132 57 7 Valartis Bank - - - 182 - -
Zuumlrcher Kantonalbank Aaa AAA AAA 129 - -
Die Credit Spreads beziehen sich auf das jeweilige Mutterhaus einjaumlhrige Laufzeit Die BSI ist eine Tochter der Assicurazioni Generali SpA
Ratings und Credit Spreads von in der Schweiz taumltigen Derivat-Emittenten
Gegenuumlber dem Vormonat konnten nur wenige Banken die Credit Spreads weiter abbauen allen voran HSBC Trinkaus Das Finanzinstitut hat es mit aktuell 25 Basis-punkten geschafft BSI (28 Bp) vom ersten Platz zu verdraumlngen Einen Verlust musste dagegen ABN AMRO hinnehmen Deren Credit Spread ist gegenuumlber dem Vormo-nat um 23 Basispunkte gestiegen Auch haben es Morgan Stanley Citi Group Mer-rill Lynch und die Bank of America nicht geschafft die Marke von 100 Basispunkten zu unterschreiten
Weniger gute Nachrichten gibt es auch beim Kredit-Rating der UBS AG zu berichten Die Rating-Agentur Moodyrsquos hat die Grossbank eine Stufe von Aa2 auf Aa3 zuruumlckgesetzt Moodyrsquos begruumlndete die Entscheidung damit dass die Bank mit ruumlcklaumlufigen Er-traumlgen im Investment Banking und einem starken Verlust an Kundenvertrauen zu kaumlmpfen habe Die Aussichten der Bank seien laut Moodyrsquos negativ In den kom-menden 12 bis 18 Monaten seien weitere Ruumlckstufungen moumlglich
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DIE ENTSCHEIDENDEN INFOS FUumlRSBUSINESScash ist die bedeutendste multimediale Wirt-schafts- und Finanzplattform der Schweiz VonBanken unabhaumlngig und stets aktuell Mit praumlg-nant und prospektiv verfassten News sowie pra-xisnahen Tools Boumlrsen-Trends umfassende Kurs-informationen und aufschlussreiche AnalysenJetzt online als Newsletter auf dem Handy undals Video wwwcashchderivate
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MARKET MONITOR
Attraktive neuemissionenPartizipations-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Partizipation BonuslevelBarriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
JFGOI 10744544 Gold- und Oumllbasket JB Tracker-Zertifikate Bull 100 041209 251111 USD
RANTI 10747167 EURO-Bond-Basket ZKB Tracker-Zertifikate Bull 100 181209 290714 EUR
MBANK 10751917 CSUBSJulius Baumlr CLEU Bonus-Zertifikate Bull 100 125 49 031209 271112 CHF
Alle Angaben verstehen sich als indikativ
Renditeoptimierungs-Produkte
Kapitalschutz-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Coupon Barriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
NEMSR 10771191 Newmont Mining CLEU Barrier Rev Conv Bull 1050 65 091209 031210 USD
KIAPR 10761853 Allianz Bayer Total UBS Barrier Rev Conv Bull 1000 65 - 70 101209 031210 EUR
JBHOL 10766951 Holcim Julius Baumlr Nestleacute JB Barrier Rev Conv Bull 1250 65 071209 261110 CHF
VON931 10647297 Logitech VT Barrier Rev Conv Bull 1205 70 041209 261110 CHF
ZKB9U9 10749483 ABBRichemontCredit Suisse ZKB Barrier Rev Conv Bull 1550 70 031209 261110 CHF
SLATL 10719654 Actelion SOP Barrier Rev Conv Bull 900 72 - 78 031209 110610 CHF
EFGOB 10702928 BNP ParibasRWESiemens (COSI) EFG Barrier Rev Conv Bull 1000 58 031209 221110 EUR
REVJL 10559762 Credit Suisse Novartis Swiss Re GS Barrier Rev Conv Bull 1700 75 - 79 021209 261110 CHF
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Kapitalschutz Partizipation Coupon 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
BRICS 10125868 BRIC Currency Basket ABN Kapschutz ohne Cap Bull 100 100 101209 101212 EUR
CPNSD 10747260 SMI EURO STOXX 50 CLEU Kapschutz ohne Cap Bull 90 100 041209 281112 EUR
ZKB9V5 10761862 Nachhaltigk-Basket V ZKB Kapschutz mit Coupon Bull 100 050 - 380 231209 161214 CHF
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MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
meistgehandelte derivative Hebel-Produkte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs Kurs Basiswert Produkttyp Art Symbol Valor Emittent Verfall Strike Basiswert Produkt Waumlhrung CHF Umsatz
SMI Index Mini-Futures Long MFSMK 10595913 VT - 604812 630223 053 CHF 12995160
DAX Index Mini-Futures Short MDAXF 4637010 VT - 597071 566279 098 CHF 6499132
Zurich Financial Services AG Warrants Call ZUFDE 10148158 DB 17122010 22000 21900 025 CHF 5653400
Nestleacute N Warrants Call NESKE 3212732 ZKB 18122009 4600 4781 023 CHF 4971850
UBS N Warrants Call UBSJN 10141784 BAER 19032010 1800 1583 009 CHF 4901542
ABB N Warrants Call ABCDE 10148125 DB 19032010 2000 1858 013 CHF 4437806
LongShort Strategies Basket Warrants Call BASKA 3106991 UBS 11052010 10000 - 1725 USD 4292841
Gold fix PM Warrants Call XAUAX 10469608 GS 26032010 105000 117090 273 CHF 3612200
Holcim N Warrants Call HOLLA 10499297 BAER 18062010 8000 7300 024 CHF 3326177
Credit Suisse Group N Mini-Futures Short MCSGQ 3594664 VT - 7051 5275 176 CHF 3041314
Silver Warrants Call XAGGM 10469597 GS 25062010 1400 1817 476 CHF 2459000
Roche GS Warrants Call ROGIC 10148142 DB 18122009 16300 16470 009 CHF 2265759
Devisen USDCHF KO- Warrants Call SUSVW 10235410 VT 19032010 090 100 106 CHF 2228900
Xstrata PLC Warrants Call XTACC 10583484 VT 19032010 1100 1180 039 CHF 1738458
Brent Crude Oil Future MAR 10 Warrants Call LCOAL 10469613 GS 08022010 7000 8268 214 CHF 1560250
Richemont A Aktien Warrants Call CFRDC 10443768 DB 18062010 3200 3291 043 CHF 1538100
DJ EURO STOXX 50 (Price) I Mini-Futures Long XESXE 10443740 DB - 260452 281904 329 CHF 1325963
Clariant N Warrants Call CLNDH 10443608 DB 17092010 1050 1089 032 CHF 1175000
Swiss RE N Mini-Futures Long MRUKB 10572777 VT - 3779 4816 052 CHF 1099608
Brent Crude Oil Future JUN 10 Warrants Put LCOBP 3883523 GS 10052010 10000 7114 435 CHF 1058500
Boumlrsen-ForumKnow-How-ErfahrungsaustauschundAnlage-Ideen
DiskutierenSiemitwwwpayoffchwarrantshomeboardjsp
Buy-Sell-Hold
Im Fokus der Anleger standen in den vergangenen fuumlnf Handelsta-gen vor allem Schweizer SMI-Titel sowie Produkte auf die Indizes SMI und DAX Das am meisten umgesetzte Produkt war der Call MFSMK auf den Schweizer Boumlrsenbarometer SMI Allerdings wurde der Call-Warrant mehr verkauft als gekauft Gefragt waren zudem die Call-Warrants NESKE auf den Schweizer Nahrungsmittelmulti
Nestleacute und ZUFDE auf den Finanztitel Zurich FS Rege umgesetzt wurde des weiteren der Call ABCDE auf ABB Dieser wurde jedoch markant mehr verkauft als gekauft Das Edelmetall Gold ist derzeit in aller Munde der Call XAUAX der Deutschen Bank wurde denn auch rege umgesetzt Die Kaumlufer und Verkaumlufer hielten sich dabei die Waage
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45 MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
Meistgehandelte derivative Anlageprodukte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs KursBasiswert Produkttyp Produktname Symbol Valor Emit Verfall Basiswert Produkt Waumlhrung CHFUmsatz
EUR 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXEUD 2049441 VT - - 11400 EUR 23541130
3M EURIBOR Kapschutz mit Coupon Floored Fl Rate Note FLOTR 10125819 ABN 11082015 072 10165 EUR 8465833
USD 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXUSD 2049445 VT - - 11670 USD 6301637
CMCI WTI Crude Oil TR Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm TCLCI 3333332 UBS - - 124700 USD 4565851
CHF 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXCHD 2049435 VT - - 10650 CHF 4216078
WTI Crude Oil EUR Hedge Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm ECLCI 3706984 UBS - - 120400 EUR 4007217
SWX Immofdsindex TR Tracker-Zertifikate Tracker IMMIT 2414112 ZKB - 23049 23120 CHF 3201753
DJ EURO STOXX 50SampP500SMI Kapitalschutz mit Cap Capped CPN CPNWO 10079901 UBS 16042012 - 10610 EUR 3151056
Gold fix PM Kapschutz mit Knock-Out Shark Unit VUSGO 10547043 VT 16092011 117030 9820 USD 2878955
GBP 3M Libor Kapschutz mit Coupon Floored Floater Note FLGBB 10214994 GS 27082014 - 10015 GBP 2781470
JB European Equity Yield Basket Tracker-Zertifikate Zertifikat JFEYK 10595708 BAER 02122010 - 9880 EUR 2486799
ZKB Adamant HMO Basket Tracker-Zertifikate Proper HMOBA 10620101 ZKB 28092010 - 10550 USD 2132400
CHF 3M Libor Kapitalschutz mit Coupon Floored Floater VFLIB 10687097 VT 05112014 - 10030 CHF 2041105
ZKB EURO Anleihen XXIII Basket Tracker-Zertifikate Proper EURBS 4931654 ZKB 13102011 - 9987 EUR 1931343
VT EUR Bondbasket Tracker-Zertifikate Voncert VZEUB 3650965 VT 11012012 - 10900 EUR 1820797
Gazprom Norilsk Nickel Rosneft Barrier Rev Conv Reverse Exch Sec RUSUS 10125863 ABN 23022010 - 8966 USD 1810311
DJ EURO STOXX 50 (Price) Index Kapitalschutz mit Coupon Digital GROI GROIN 4305340 UBS 23062010 281904 10170 EUR 1766859
Roche GS Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9WD 10463736 VT 15102010 16490 10120 CHF 1686145
Gazprom SpAdr Reg-S Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9LW 10258845 VT 18122009 1575 9910 USD 1526893
EURO STOXX 50Nikkei SampP 500 Barrier Rev Conv Kick-In GOAL KIAPI 10548514 UBS 21122009 - 9599 EUR 1526565
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Weiterbildungsangebote im Bereich Strukturierter Produkte
Das neue Kursprogramm 2010
Master-Seminar
Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
Winter-Seminar DiMi 910 November 2010
Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Master-Seminar
Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
Winter-Seminar DiMi 910 November 2010
Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Nach wie vor ist Schutz Trumpf Die Money Market Notes (VXEUD VXUSD und VXCHD) der Bank Vontobel verzeichneten in den ver-gangenen fuumlnf Handelstagen hohe Umsatzvolumen Auf Anklang stiessen in Anlegerkreisen zudem die Exchange Traded Commodities ECLCI und TCLCI auf die Indizes UBS Bloomberg CMCI WTI TR Index und UBS Bloomberg CMCI WTI EUR Hedge
Rege gehandelt wurde zudem der Tracker IMMIT auf den SWX Immofdsindex Bei den Kapitalschutz-Produkten stand der Floored Floating Rate Note FLOTR auf den 3M EURIBOR in der Gunst der Investoren Punkto Umsatzvolumen haben Kapitalschutz-Produkte in den vergangenen fuumlnf Handelstagen leicht zugelegt Renditeopti-mierungs-Produkte wie Barrier Reverse Convertibles waren etwas weniger beliebt
wwwpayoffch | Dezember 2009
46 EVENTSEVENTS
Struki Stamm Hotel Widder
Der Struki-Stamm erfreute sich regen Zulaufs
Am 16 November ist erstmals erfolgreich der Struki-Stamm durchgefuumlhrt worden Fuumlhrende Exponenten der Schwei-zer Derivatbranche trafen sich im Hotel Widder zur Kon-taktpflege Ziel des Struki-Stamm ist es sich regelmaumlssig in kleinem Rahmen und ungezwungener Atmosphaumlre aus-tauschen zu koumlnnen Am Struki-Stamm wurden keine Refe-rate gehalten es wurde nichts verkauft nichts entschieden aber viel besprochen und fein gegessen
Der Struki-Stamm findet drei bis vier Mal jaumlhrlich statt Or-ganisiert wurde der Anlass von payoff mit freundlicher Un-terstuumltzung der Commerzbank die kuumlrzlich ihr Debut im Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte gab
struki stamm
struki stamm
struki stammPersoenliche Einladung zum ersten
struki stamm
montag16 November
HOTEL WIDDER
R e n n w e g 7 Z uuml r i c h
Mit freundlicher Unterstuumltzung von der
Organisation
bull Ungezwungene Atmosphaumlre
bull Pflegen Sie Ihre Kontakte
bull Gutes Essen und Trinken
Wir freuen uns Sie am ersten
Struki-Stamm im Hotel Widder
zu begruumlssen
Wettbewerban der Messe fuumlr Strukturierte Produkte
Wie heisst das Schweizer Institut welches Weiterbil-dungs-Seminare fuumlr Strukturierte Produkte anbietet Unter jenen die Swiss Derivative Institute angekreuzt ha-ben wurden folgende Messeteilnehmer als Gewinner aus-gewaumlhltMichele Corletto aus Zuumlrich hat das Verwoumlhnwochenende im Hotel Palace Luzern gewonnen Je ein Gutschein fuumlr die Tamina Therme in Bad Ragaz ging an Felix Gerhard aus Huuml-neberg Pascal Hollenstein aus Zuumlrich Nicole Kalt aus Hau-sen am Albis Daniel Meier aus Zuumlrich und Helen Riccards aus Steinhausen
Das payoff-Redaktionsteam gratuliert den Gewinnern herz-lich und wuumlnscht eine gute Erholung
payoff-Redaktionsleiter Igor Moser gratuliert Pascal Hollenstein (r) zum Gewinn eines Gut-scheins in der Tamina Therme in Bad Ragaz
Martin Coninx Geschaumlftsfuumlhrer Finanz und Wirtschaft (links) und Andreacute Buck Head Marketing und Sales Scoach Schweiz in angeregter Diskussion
Jan Schoch CEO EFG FP (links) diskutiert mit
Claudio Topatigh ZKB
Eric Wasescha Geschaumlftsfuumlhrer des SVSP
Sandro Dorigo (links) EFG FP und Willi Bucher
Julius Baumlr im Gespraumlch
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Veranstaltungskalender41209 coSI-Veranstaltung Zuumlrich wwwefgfpcom151209 ETF Seminar - convention Point Zuumlrich wwwsix-swiss-exchangecomeventsetf_seminar_dehtml140110 EFG Financial Products Day Zuumlrich wwwefgfpcom03-050210 Finanzmesse FonDS10 Zuumlrich wwwfonds-messech05060310 Deutsche Anleger messe 2010 Frankfurt aM wwwanlegermesse-frankfurtde180310 Exchange Traded Product Day Genf wwwetpdch250310 Exchange Traded Product Day Zuumlrich wwwetpdch25260310 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech150410 Swiss Derivative Awards Zuumlrich wwwswiss-derivative-awardsch23-250410 Anlegermesse Invest Stuttgart wwwinvest2010de7-90610 master-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech28290610 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech670910 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech
Im naumlchsten payoff berichten wir unter anderem uumlberhellipmoumlglicheEntwicklungenundTrendsimMarktfuumlrStrukturierteProdukte2010
DesWeiterenhatpayoffeinInterviewmitThorstenMichalikuumlberboumlrsengehandelteIndexfonds(ETF)sowieuumlberdenDBCommodityBoosterDJ-UBSCIimSpeziellengefuumlhrtMichalikleitetdasETF-Geschaumlftdbx-trackersderDeutschenBank
ZudemerfahrenSiemehruumlberCPPT(ConstantProportionPortfolioTechnique)CPPTberuhtaufeinemdynamischenAssetAllokations-prozesszwischeneinerAnlageineinenBasiswert(Renditeteil)undeinerNull-Coupon-Anleihe(Anleihenteil)
AlldiesundvielesmehrfindenSieimnaumlchstenpayoffmagazine
readers VoiceDie Ausbildungsexperten vom Swiss Derivative InstituteTM antworten auf payoff-Leserfragen
Weniger ProdukttypenBei der neuen Map ist mir aufgefallen dass bestimmte Produkttypen nicht mehr erscheinen Was ist der Grund weshalb etwa Airbag-Zertifikate nicht mehr aufge-fuumlhrt werden RB
READERS SERVICE
Nutzen Sie das Know-how unserer Experten des Swiss Derivative InstitutesTM und senden Sie uns Ihre Fragen zu Strukturierten Pro-dukten an
infoswissderivativeinstitutech
Auf der SVSP Swiss Derivative Map 2008 sind die Produkttypen Spread Warrants (Hebel-Produkte) Airbag-Zertifikate (Par-tizipations-Produkte) und Barrier Range Reverse Convertibles (Renditeoptimie-rungs-Produkte) noch aufgefuumlhrt Auf der aktuellen SVSP Swiss Derivative Map welche die europaumlische Kategorisierung vollumfaumlnglich uumlbernommen hat sind die erwaumlhnten Produkte nicht mehr zu finden Ein bestimmter Produkttyp wird nur dann angezeigt wenn mindestens drei Emittenten jeweils drei Produkte uumlber mindestens zwei Monate ausstehend haben Dies gilt sowohl fuumlr die Aufnahme eines Produkttyps in die Map als auch fuumlr dessen Wegfallen Auf der aktuellen Map werden zwanzig ver-schiedene Produkttypen unterschieden
In einem ersten Schritt werden Anlage- und Hebel-Produkte abgegrenzt Die SVSP Swiss Derivative Map 2009 erscheint etwas schlanker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt drei-stelligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der euro-paumlische Dachverband beschlossen die Ka-tegorisierung zu vereinheitlichen
wwwpayoffch | Dezember 2009
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++ Ticker news +++ wertschriftenbestaumlnde nehmen zuWaumlhrend die Bestaumlnde Strukturierter Pro-dukte in den Depots der Banken in der Schweiz im September gegenuumlber August zugelegt haben ist der Anteil am Gesamt-vermoumlgen leicht gesunken Im September beliefen sich die Bestaumlnde auf CHF 24323 Mrd (August CHF 24286 Mrd) Der Anteil am Gesamtvermoumlgen sank gegenuumlber Au-gust von 577 Prozent auf 567 Prozent Stark zulegen konnten Aktien deren Be-stand im September gegenuumlber August von CHF 135652 Mrd auf CHF 139685 Mrd gestiegen ist Auch die Geldmarktpa-piere verzeichneten eine Zunahme Diese kletterten im gleichen Zeitraum von CHF 12505 Mrd auf CHF 14306 Mrd Die Be-staumlnde der Obligationen avancierten auf CHF 127607 Mrd
Umsatz mit Zertifikaten in Deutschland erholt sichDer Zertifikatemarkt in Deutschland ist auf Erholungskurs Das Handelsvolumen von Zertifikaten und Hebelprodukten ist im Oktober wegen der Korrektur an den Aktienmaumlrkten kraumlftig angestiegen An der Stuttgarter EUWAX sowie an der Scoach in Frankfurt stieg das Handels-volumen im Oktober gegenuumlber dem Vormonat um 10 Prozent auf EUR 482 Mrd Das zeigt die Handelsstatistik des Deutschen Derivate Verbandes DDV In Anlegerkreisen besonders gefragt wa-ren Hebelprodukte ndash das Volumen legte rund 15 Prozent auf EUR 23 Mrd zu Noch kraumlftiger kletterte der Umsatz der Bonus-Zertifikate im Oktober ndash gegenuuml-ber dem September um 175 Prozent auf knapp EUR 559 Mio
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RISIKOHINWEISDISCLAIMERFuumlr die Richtigkeit der uumlber payoff verbreiteten Informationen und Ansichten einschliesslich In-formationen und Ansichten von Dritten wird keine Gewaumlhr geleistet weder ausdruumlcklich noch im plizit Derivative Partners AG und Dritte unternehmen alle zumutbaren Schritte um die Zuverlaumlssigkeit der praumlsentierten Informationen zu gewaumlhrleisten doch machen sie keinerlei Zusagen uumlber die Kor-rektheit Zuverlaumlssigkeit oder Vollstaumlndigkeit der enthaltenen Informationen und Ansichten Leser die aufgrund der in diesem Magazin veroumlffentlich-ten Inhalte Anlageentscheide faumlllen handeln auf eigene Gefahr die hier veroumlffentlichten Informa-tionen begruumlnden keinerlei Haftungsanspruumlche Eine Haftung fuumlr eventuelle Vermoumlgensschaumlden die aufgrund von Hinweisen Vorschlaumlgen oder Empfehlungen des payoff aufgetreten sind wird kategorisch ausgeschlossen
neuer Verband fuumlr boumlrsengehandelte Produkte in Grossbritannien Die Anbieter Strukturierter Produkte in Grossbritannien haben die UK Structured Products Association gegruumlndet Ziel ist es bei den Anlegern mittels Weiterbildung und Aufklaumlrung das Produktverstaumlndnis zu foumlr-dern Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in Grossbritannien ist in den vergangenen fuumlnf Jahren markant gestiegen Zertifikate werden immer mehr aus Diversifikations-gruumlnden ins Portfolio beigemischt Mit der Gruumlndung des Verbandes wird nicht beab-sichtigt einzelne Emittenten oder Produkte zu vermarkten Viel mehr geht es darum den Wert des Einsatzes von Strukturierten Produkten zu illustrieren Gegruumlndet wurde derVerbandvonCitiCreditSuisseLegalampGeneral Morgan Stanley Prudential Royal Bank of Scotland Santander und Skandia
Auch Schweden buumlndelt die KraumlfteNicht nur die Briten sondern auch die Schweden wollen den Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte foumlrdern Emittenten die auf dem schwedischen Markt boumlrsengehan-delte Produkte anbieten haben die SETI-PA (Swedish Exchange Traded Investment Products Association) gegruumlndet Dadurch soll der Handel ua mit Warrants und Struk-turierten Produkten angetrieben und effi-zienter gemacht werden Im Fokus stehen vor allem zusaumltzliche Informationsangebote Ausbildungsmoumlglichkeiten sowie Transpa-renzbemuumlhungen Die Gruumlnder von SETIPA sind Carnegie Investment Bank Commerz-bank Nordic Growth Market und die Royal Bank of Scotland SETIPA ist Mitglied der EUSIPA (European Structured Investment Products Association)
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15 FOCUS
auf eine bestimmte Produktkategorie fokus-sieren Derzeit kein Thema sind allerdings Warrants und Mini-Futures Wie steht es um pfandbesicherte Zertifikate (COSI) laquoCOSIs sind sehr wohl ein Thema wir haben schon in England solche Produkte angeboten In der Schweiz ist die Sache fuumlr auslaumlndische Emittenten allerdings nicht ganz einfach Deshalb duumlrfte es wohl noch eine Zeit lang dauern bis wir entsprechende Produkte anbieten koumlnnen Aber es ist sicher ein Vor-teil pfandbesicherte Zertifikate offerieren zu koumlnnenraquo so Grlica
Morgan Stanley will hierzulande nicht die grossen Emittenten konkurrenzieren Ziel ist den Kunden dank einer starken und global abgestuumltzten Research-Abteilung im Hintergrund Vorteile zu verschaffen und innovative Ideen anzubieten laquoIm ver-gangenen Jahr waren wir in Europa die
ersten die ein Inflations-Produkt auf den Markt gebracht haben Solche spezialisier-te Zertifikate wollen wir auch in Zukunft emittieren Ziel ist denn auch nicht im grossen Stil Zertifikate zu lancieren Wir beabsichtigen in einem Jahr rund 100 Zer-tifikate an der Scoach zu habenraquo erlaumlutert Grlica
Fazit Es ist erfreulich dass ein neuer Emit-tent den Markt fuumlr Strukturierte Produkte in der Schweiz erweitert Es ist zu hoffen dass die Aktienmaumlrkte keinen deftigen Einbruch erleben Auch wenn sich Struk-turierte Produkte fuumlr jede Marktlage eig-nen so steigt und faumlllt doch der Erfolg des Zertifikate-Geschaumlfts mit dem Verlauf der Aktienmaumlrkte
Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in der Schweiz hat Zu-wachs erhalten Das US-Finanzinstitut Morgan Stanley hat am 4 November eine Palette neuer Produkte an der Scoach Schweiz kotieren lassen Darunter finden sich drei Booster Notes (Outperformance-Zertifikate) sowie ein Booster Note mit Cap (Capped-Outperformance-Zertifikat)
laquoEs ist nicht das Ziel Zertifikate im grossen Stil zu emittierenraquo
Der Zeitpunkt des Entscheids in den Schweizer Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte einzutreten kam
unmittelbar nach dem Kollaps der US-Investmentbank Lehman Brothers laquoIn der Tat war es so dass wir in der Woche des 15 September 2008 beschlossen im Schweizer Markt Zertifikate zu lancieren Der Gedanke dahinter war dass wir bereits dabei sind wenn die Maumlrkte wieder gut laufen Wir wollten verhindern erst dann das Projekt zu starten wenn sich der Markt bereits erholt hat Insgesamt dauerte das Projekt rund ein Jahr denn es ist sehr IT-lastigraquo sagte Vladimir Grlica Leiter Equity Derivatives Distribution Schweiz
Das ganze Derivate-Team ist in London basiert Grundsaumltzlich war Morgan Stan-ley in der Schweiz eher auf institutionelle Kunden fokussiert Gemaumlss Grlica will man nun vermehrt den Retail-Markt anspre-chen Die Konkurrenz auf dem Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte ist gross deshalb will Morgan Stanley auch nicht ins Massengeschaumlft einsteigen sondern ein Nischenplayer sein laquoWir zeichnen uns dadurch aus dass wir ein starkes Research haben So entstehen schliesslich auch die Produktideen Es ist ein Zusammenspiel zwischen dem Research und dem Salesraquo erklaumlrt Grlica
nicht auf eine Produktkategorie spezialisiert Morgan Stanley will sich hierzulande nicht
Igor Moser
laquoDieProduktideenentstehenimZusammenspielzwischendem
ResearchunddemSalesraquo
Vladimir Grlica ist Executive Director bei Morgan Stanley und ist verantwort-lich fuumlr den Vertrieb von derivativen Produkten in der Schweiz Herr Grli-ca ist seit dem Jahr 2003 bei Morgan Stanley in London angestellt davor arbeitete er als Anwalt in der Steuer ampBeratungs-AbteilungvonArthurAn-dersen in Genf und Zuumlrich Er hat in Genf Jura studiert und haumllt ausserdem einen MBA der Kellogg School of Ma-nagement
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16PROTEIN on worst of
Kapitalschutz
90 Kapitalschutz und attraktive Renditesogar bei Stillstand dank Hebel Mit dem PROTEIN on worst of partizipieren Sie am Kursanstieg des Basiswertes mit der schwaumlchsten Performanceund koumlnnen so mit einem Hebel von 14 (indikativ) ab dem Ausuumlbungspreis eine Rendite erzielen Gleichzeitig sindSie durch den Kapitalschutz im Fall einer Kurskorrektur geschuumltzt Sie erhalten bei Verfall eine garantierte Min-destruumlckzahlung von 90 des Nominals unabhaumlngig vom Kursverlauf der Basiswerte
Emittentin Zuumlrcher Kantonalbank Finance (Guernsey) Limited Guernsey
Lead Manager Zuumlrcher Kantonalbank Zuumlrich Rating AAA
Initial FixingVerfall 4 Dezember 200910 September 2010
Zeichnungsfrist bis Freitag 4 Dezember 2009 1600 Uhr MEZ
SVSP Bezeichnung Kapitalschutz ohne Cap (1100)
Auftraumlge nehmen jede ZKB Geschaumlftsstelle sowie Ihre Hausbank entgegen
Basiswerte Coca-ColaAmgen
Exxon Mobil
Kapitalschutz per Verfall 900
Partizipation per Verfall 1400
Ausuumlbungspreis 900
Ausgabepreis 1000
Waumlhrung USD
Valor 10 781 763
indikativ
Infos
+41 (0)44 293 66 65
derivatezkbch
wwwzkbchstrukturierteprodukte
Keine der hierin enthaltenen Informationen begrundet ein Angebot oder eine Aufforderung zum Abschluss einer Finanztransaktion Des weiteren stellt das Inserat keinen Emissions- prospekt gemaumlss Art 652a bzw 1156 des schweizerischen Obligationenrechts (OR) respektive keinen vereinfachten Prospekt gemaumlss Art 5 des Bundesgesetzes uber kollektive Kapitalanlagen (KAG) dar Ferner stellt dieses Produkt auch keine Beteiligung an einer Kollektivanlage dar und untersteht somit nicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) Der fur dieses Produkt massgebende Prospekt kann unter documentationzkbch bezogen werden
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass Gespraumlche auf der oben erwaumlhnten Nummer aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Moumlgliche Ruumlckzahlungsszenarien bei Verfall
Performance worst of Ruumlckzahlung PROTEIN Performance PROTEIN
ndash2000 9000 ndash1000
ndash1000 9000 ndash1000
000 10400 400
1000 11800 1800
2000 13200 3200
3000 14600 4600
Kapitalschutz_Protein_owof_Single_210x280_210x280 271109 1456 Seite 1
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17 FOCUS
Wie der (Gross-)Vater so der Sohn Die Vorsorge beginnt schon im jungen Alter
Fall ist Danach ist keine Beteiligung mehr moumlglich Bei Verfall wird dem Kunden das investierte Geld zusammen mit der erzielten Partizipation auf seinem Vorsorgekonto gut-geschrieben Da der Kapitalschutz nur auf den Verfall garantiert ist sollte der Anleger sicher sein das angelegte Kapital nicht zuvor zB fuumlr Wohneigentum zu benoumltigen Bleibt das frei werdende Kapital verfuumlgbar muss sich der Anleger auf die Suche nach einer Wiederanlage machen Die Banken muumlssten in regelmaumlssigen Abstaumlnden neue Produkte auflegen Mit Nachfolgeprodukten warteten insbesondere die BKB und die SGKB auf (si-ehe Tabelle)
Die dritte welle ndash Eine Allfinanz-Innova-tion mit risikoschutz hellipDer Safety Plan 3a ndash eine gemeinsame Inno-vation von Skandia und EFG International ndash kombiniert einen flexiblen Versicherungs-teil mit einem dynamischen Anlageteil Im Gegensatz zu den Bankprodukten kann das Geld als Praumlmie monatlich viertel- oder halb-jaumlhrlich oder jaumlhrlich einbezahlt werden Im Grundpaket eingeschlossen ist die Praumlmien-befreiung bei Erwerbsunfaumlhigkeit Zudem
kann ein Todesfallkapital eingeschlossen werden
hellip Garantie reserve und Partizipation hellipDie Anlage besteht aus drei Komponenten die uumlber Zertifikate realisiert werdenbullSicherheitskomponenteObligationensi-chern die Garantie des Mindestwertes bei AblaufbullReservekomponenteInsteigendenMaumlrk-ten werden Reserven aufgebaut und am Geldmarkt angelegt Diese dienen dann dem Aufbau der Partizipation nach negativen MarktphasenbullBeteiligungskomponenteZertifikateauf
Die private ndash freie oder gebundene ndash Vorsorge ergaumlnzt als 3 Saumlule die durch die AHV gesicherte staatliche
Vorsorge (Saumlule 1) und die durch die Pensi-onskasse ausgestattete berufliche Vorsorge (Saumlule 2) Der jaumlhrlich in die Saumlule 3a inve-stierte Betrag kann bis zu einem Houmlchstbe-trag von derzeit CHF 6lsquo566 vom steuerbaren Einkommen abgezogen werden Zudem sind Kapitalzuwaumlchse ndash Zins oder Wertsteigerung ndash steuerfrei Die 1972 eingefuumlhrte individu-elle Vorsorge war lange die Domaumlne der Versicherer Gegen die Jahrtausendwende kamen zunehmend auch Anlagefonds zum Einsatz die Fondspolice ndash ohne garantiertes Erlebensfallkapital ndash war geboren Und am 6 Dezember 2006 lautete die Schlagzeile des payoff magazine bdquoDas erste strukturierte Vorsorgeprodukt fuumlr die Saumlule 3a ist daldquo
Die erste welle ndash Kapitalschutz auf den SmIDiese Pionierleistung hat die StGaller Kantonalbank erbracht Sie wurde dafuumlr mit dem Swiss Derivative Special Award 2007 ausgezeichnet Im September 2007 folgte die Zuumlrcher Kantonalbank wenig
Die Saumlule 3a kann mit einer Versicherungspolice mit einem Vorsorgekonto oder einer Wertschriftenloumlsung errichtet werden Der neue Safety Plan 3a stellt die private gebundene Vorsorge auf die drei Grundpfeiler Risikoschutz Garantie und Partizipati-on an prosperierenden Aktienmaumlrkten
Aller guten Dinge sind drei
spaumlter praumlsentierten auch die Credit Suisse uumlber ihre Anlagestiftung Privilegia und die Basler Kantonalbank strukturierte Louml-sungen Zum Schutz des Anlegers der das Geld fuumlr die Vorsorgeluumlcke im Alter auf die hohe Kante legt schreibt das Bundesamt fuumlr Sozialversicherungen eine garantierte Ruumlckzahlung von mindestens 100 Prozent und eine Laufzeit von fuumlnf Jahren vor Fuumlr Banken ist der Spielraum in der konkreten Produktausgestaltung daher relativ gering Die garantierten Mindestrenditen sind tief Die Hoffnungen ruhen auf der Partizipati-onskomponente bei einem sich positiv ent-wickelnden SMI Diese Bankprodukte be-ziehen sich auf den Anlageteil der Saumlule 3a und decken die Versicherungskomponente nicht ab
Die zweite welle ndash nachfolgeprodukteIm Gegensatz zu anderen Loumlsungen in denen eine Praumlmie in definierten Intervallen faumlllig wird ist bei der strukturierten Vorsorge der gewuumlnschte Betrag einmalig zu Beginn ein-zubezahlen Dabei haben diese Loumlsungen eine laumlngere Zeichnungsfrist als dies bei Strukturierten Produkten uumlblicherweise der
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Angelika Meyer
laquoDieHoffnungenruhenaufderPartizipationskomponentebeieinemsichpositiventwickeln-
denSMIraquo
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der Anleger verwertet werden Dabei wird jeder Plan individuell verwaltet Dieser Auf-wand schlaumlgt sich in den Kosten von 089 Prozent pa der Nettopraumlmie sowie 125 pa des Sparkapitals nieder Auch bezuumlglich der Gebuumlhrenstruktur ist der Safety Plan 3a nicht mit den oben erwaumlhnten Vorsorgeprodukten von Banken zu vergleichen sondern mit den teureren Versicherungsprodukten
FOCUS
die drei Strategien Swiss Comfort (100 SMI) European Leaders (50 SMI 50 DJ EURO STOXX 50) und World Diversified (je 25 SMI DJ EURO STOXX 50 SampP 500 INDEX NIKKEI 25) liefern die Partizipation an den genannten Aktienmaumlrkten Dabei wird die steigende Aktienperformance monatlich per Lock-in-Mechanismus gesichert
In der Ruumlckrechnung auf 30 Jahre und unter Beruumlcksichtigung der Kosten schaumltzt EFG die jaumlhrliche Rendite auf 2 bis 25 Prozent Zum Vergleich Die beiden Grossbanken bieten 225 Prozent auf ihren Vorsorgekonti
hellip im Rhythmus des Lebens und individuellDer Safety Plan 3a folgt der Lebenszyklus-Anlagephilosophie Je naumlher der 65 Ge-burtstag ruumlckt desto staumlrker reduziert sich die Partizipationskomponente Zielgruppe sind Junge im Alter von 25 bis 35 Jahren die
langfristig Sicherheit suchen und doch aktiv an den Aktienmaumlrkten partizipieren wollen Die letzte Einstiegsmoumlglichkeit ist zehn Jahre vor der Pensionierung Als weitere Optionen koumlnnen ndash zu Lasten der Performance ndash Infla-tionsschutz und Pfandbesicherung eingebaut werden Als Pfand werden Bundesanleihen und Anlagen mit vergleichbarer Bonitaumlt bei der SIX SIS hinterlegt Dieses kann bei Ausfall des Emittenten durch die Skandia zu Gunsten
Die fuumlnf Vorsorgeprodukte im Vergleich
Name BKB-Vorsorge Plus 2012 resp 2013 CSA Swiss Index Protected Performer 3a2011 resp 3a2012 Safety Plan 3a ZKB Zins+3a
Valor 3505357resp3924179 3496853 2787677resp3456532 3327245
Emittent BaslerKantonalbank CreditSuissePrivilegia StGallerKantonalbank Skandiaund ZuumlrcherKantonalbank EFGFinancialProducts
Produkttyp KapitalschutzmitCap KapitalschutzohneCap KapitalschutzmitCap KapitalschutzohneCap KapitalschutzohneCap
Basiswert SMI SMI SMI Wahlweise3Strategien SMI middot100SMI middot50SMIundDJEURO STOXX50 middotje25SMIDJEUROSTOXX 50SampP500NIKKEI225
Kapitalschutz 108resp102 1075 105resp1075 abhaumlngigvonStrategie 1075per Verfall undZeitraum
Partizipation 100bisCapvon122resp129 40 100bisCapvon117resp1225 abhaumlngigvonStrategie 63(errechnetausDurchschnitt undZeitraum von60Beobachtungen)
Risikoschutz nein nein nein middotPraumlmienbefreiung Absicherungdesdurch Ver- inbegriffen Sparzielsmoumlglichsicherung middotTodesfall-undErwerbs- ausfalleinschliessbar
Pfandbesicherung nein nein nein moumlglich nein
Inflationsschutz nein nein nein moumlglich nein
Bewirtschaftung kollektiv kollektiv kollektiv individuell kollektiv
Lancierung 2007resp2008 2008 2006resp2007 individuell 2007
Ruumlckzahlung 2012resp2013 2013 2011resp2012 individuell 2012Verfall
Das Reservekonzept
Cap
Verkauf vonPartizipation
Kauf von Partizipation
Rese
rve
Part
izip
atio
n
Mindestallokation
Zeit
QuelleSafetyPlan3a
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Herr Sperandeo Ihr name klingt nicht typisch amerikanisch woher kommen Sie urspruumlnglich und wo leben Sie der-zeitMein Vater ist Italiener meine Mutter Un-garin Geboren bin ich allerdings in den USA Vor 14 Jahren zog ich nicht zuletzt aus steuerlichenGruumlndenvonNewYorknachTexas Es ist sehr angenehm dort zu leben Die Menschen sind sehr freundlich
Koumlnnten Sie sich vorstellen wie Jim ro-gers der in Singapur lebt Ihr Domizil zu verlegen Ich kenne Jim Rogers gut Es scheint ihm in Singapur sehr zu gefallen Ich selbst bin neben Texas von den Virgin Islands be-geistert
wie nehmen Sie die Schweiz wahr Sehr positiv Ich mag die Werte welche die Schweiz repraumlsentiert Zudem ist das Land neutral und war noch nie in einen grossen Krieg verwickelt Es ist ein sehr schoumlner Ort um dort zu leben
Sind Sie gluumlcklich uumlber den neuen Prauml-sidenten und Friedensnobelpreistraumlger Barack obamaNein Aus philosophischen Uumlberlegungen sind mir seine Ideen fremd Er ist ein Sozia-list ich bin klar ein Kapitalist
worauf basiert der Trader Vic Total re-turn Index (TVI) auf den die royal Bank of Scotland juumlngst ein Tracker-Zertifikat in USD emittiert hatBeim Trader Vic Total Return Index handelt es sich um ein Managed Futures Index Pro-dukt Aus 24 Futures aus den Bereichen Roh-stoffe Waumlhrungen und US-Zinsen werden
payoff sprach mit Victor Sperandeo Wallstreet-Legende und bekannt unter dem Namen Trader Vic
laquoBei einer atomaren Explosion in einem Oumllfeld garantiere ich Ihnen dass die Preise durch die Decke schiessen wuumlrdenraquo
aufgrund eines quantitativen regelbasierten Ansatzes fuumlr jeden einzelnen Futures Long- oder Short-Positionen eingenommen Das funktioniert besonders gut in Phasen stei-gender oder fallender Preistrends In durch Makroereignisse ausgeloumlsten Umkehrzeit-punkten wie sie in diesem Jahr stattgefun-den haben hinken diese Konzepte dem Markt in der Regel eine gewisse Zeit hin-terher Daher liegen in diesem Jahr die mei-sten Managed-Futures-Strategien bis anhin leicht im Minus Auf lange Sicht uumlbertrifft der TVI mit einer durchschnittlichen jaumlhr-lichen Rendite von 13 Prozent die Ertraumlge in den Anlageklassen Aktien Obligationen und Rohstoffe und dies bei einer deutlich geringeren Volatilitaumlt
weshalb mischen Sie in Ihrem Index rohstoffe mit waumlhrungen und US-obli-gationen im Verhaumlltnis 5050Das wird aus Diversifikationsuumlberlegungen gemacht Untersuchungen haben ergeben dass mit dieser Kombination eine wesentlich stetigere Rendite erzielt werden kann
was ist der Grund weshalb Sie im En-ergiesektor nie eine Short-Position ein-nehmenDie relative Bedeutung des Energiesektors der zunehmend globale Anstieg des Terrors sowie die Gefahr nuklearer Attentate ver-anlassen uns aus Risikouumlberlegungen im Energiesektor keine Short-Positionen einzu-nehmen welchen Anlagehorizont sollte ein In-vestor haben der das Zertifikat auf den Trader Vic Total return Index erwirbtEr sollte das Zertifikat mindestens zwoumllf Monate halten Warren Buffet wuumlrde Ihnen einen Zeithorizont von zehn Jahren nennen Das Tracker-Zertifikat eignet sich nicht als Tradinginstrument
Sie sind im Trader Vic Total return
INTERVIEW
Victor Sperandeo besser bekannt als Trader Vic ist professioneller Haumlndler und verfuumlgt uumlber 40 Jahre Erfahrung an der Wallstreet Er handelt Roh-stoffe Aktien Bonds Futures und Op-tionen Trader Vic ist selbstaumlndig und arbeitete ua fuumlr George Soros Leon Cooperman und BT Alex Brown Er ist vor allem bekannt dafuumlr bei fallenden Maumlrkten Renditen zu erzielen Haupt-saumlchlich in den Jahren 1969 1970 1973 und 1974 als der Dow Jones Index an Terrain einbuumlsste konnte Trader Vic ansehnliche Renditen verbuchen Tra-der Vic ist Autor verschiedener Buumlcher und Praumlsident von Alpha Financial Technologies (AFT)
Dieter Haas und Igor Moser
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Index momentan long bei den 10- und 30-jaumlhrigen US Bonds wann gehen Sie short und mit welcher rendite rechnen Sie fuumlr die 30-jaumlhrigen Bonds bis Ende 2010Gegen Jahresende werde ich meine Positi-on wechseln Das gegenwaumlrtige kurzfristige Ausleihen und gleichzeitige Long-Engage-ment bei den Finanzinstituten widerspricht der klassischen Bankregel aber damit ver-dienen sie momentan ihr Geld Ich rechne im kommenden Jahr mit einem Anstieg der 30-jaumlhrigen Zinsen 2010 auf fuumlnf Prozent oder etwas mehr
wie sehen Sie die weitere Entwicklung des US-DollarsIch erwarte eine graduelle Erosion in Rich-tung eines Dollar-Index-Wertes von 68 Sollte der Greenback danach in einen freien Fall uumlbergehen waumlre die US-Notenbank Fed ge-zwungen mit einer Zinserhoumlhung um 25 bis 50 Basispunkte Gegensteuer zu geben In diesem Fall wuumlrde die Party an den Aktien-maumlrkten wohl zu Ende gehen
werden wir im naumlchsten Jahr eine Ver-ringerung der Korrelation zwischen den rohstoffen und den Aktienmaumlrk-ten sehen Im kommenden Jahr erwarte ich eine Ent-
kopplung der parallelen Entwicklung zwi-schen den beiden Anlageklassen Das Wirt-schaftswachstum wird enttaumluschen was die Regierungen veranlassen wird neue Ausgabeprogramme zu lancieren Aktien die mehr auf Wachstum setzen duumlrften es in einem solchen Umfeld schwerer haben waumlhrend Rohstoffe durch Stimulierungs-programme beguumlnstigt werden die zu einer Erhoumlhung der inflationaumlren Risiken fuumlhren
man geht im Durchschnitt von einer sechsjaumlhrigen Dauer zwischen dem Houmlhepunkt und dem Tiefpunkt im US-Haumlusermarkt aus Somit wuumlrde die Tal-sohle erst 2012 erreicht werden Teilen Sie diese Ansicht Fuumlr meine Beurteilung ist die Entwicklung der Bauholz-Futures ein wichtiger Fruumlhin-dikator Solange diese sich weiter abschwauml-chen duumlrfte der Markt weiter zur Schwaumlche tendieren Das von Ihnen genannte Jahr 2012 halte ich fuumlr eine realistische Einschaumltzung
worauf basiert Ihre positive Haltung zu GoldSolange die Notenbanken ihre Geldmenge im bisherigen Umfang erhoumlhen duumlrfte Gold an Wert gewinnen Papier ist fuumlr mich kein Geld Gold hingegen repraumlsentiert die be-ste Wert erhaltende Form von Geld und
INTERVIEW
das schon seit mehr als 2000 Jahren Ein konkretes Preisziel zu nennen ist aber schwierig
welchen rohstoff innerhalb des Ener-giesektors moumlgen Sie besonders und weshalbWenn ich einen Energierohstoff auswaumlhlen muumlsste wuumlrde ich mich fuumlr Rohoumll entschei-den da in ihm die houmlchsten politischen Ri-siken stecken Bei einer atomaren Explosion in einem Oumllfeld garantiere ich Ihnen dass die Preise durch die Decke schiessen wuumlr-den
wie beurteilen Sie den Agrarsektor Agrarguumlter sind stark von saisonalen Ef-fekten betroffen Gegenwaumlrtig befinden sie sich in einer Bodenbildungsphase Gegen Jahresende werde ich voraussichtlich eine bullischere Haltung einnehmen und mich staumlrker in diesem Segment positionieren
welches ist Ihr long- und welches Ihr Short-Favorit unter den rohstoffen im kommenden Jahr In den kommenden zwei Jahren duumlrften Long-Positionen auf Gold die groumlssten Ge-winne abwerfen Auf der anderen Seite wer-den Shorts auf US Bond Futures die besten Ertraumlge generieren
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Ein angespanntes Verhaumlltnis von Angebot und Nachfrage China neue Verwendungszwecke und geringe Reserven sind die Ingredienzen fuumlr langfristig steigende Silberkurse Fokussierte Silberminenanlagen sollten in keinem Depot fehlen
der Emission erstellte Flyer nicht als Download verfuumlgbar Beide Elemente wuumlrden die Transparenz spuumlrbar erhoumlhen
Mit dem kuumlrzlich lancierten Silberminen-Tracker SILEX tritt ein neuer Konkurrent auf den Plan Eine Broschuumlre der Basler Kanto-nalbank (wwwbkbchflyersilexpdf ) enthaumllt wertvolle Informati-onen zur Marktsituation von Silber Die Auswahl von SILEX deckt sich in groben Zuumlgen mit SILCH und SILUD Erstaunlicherweise fehlt bei SILEX der bedeutende Konzern Silver Wheaton Im Ge-gensatz zu den RBS-Produkten handelt es sich bei SILEX um eine Basketloumlsung mit einer fixen Laufzeit von knapp zwei Jahren Somit faumlllt keine jaumlhrliche Managementgebuumlhr zur Pflege des Basiswertes an Durch die Gleichgewichtung der ausgewaumlhlten Titel erhalten die kleinen und mittleren Silberproduzenten ein houmlheres Gewicht Der fuumlr SILEX im Sekundaumlrhandel gestellte Spread von rund einem Prozent liegt deutlich unter der unserer Meinung nach exorbitanten Spanne von zwei Prozent bei SILCH und SILUD
payoff-Einschaumltzung Das Kurspotenzial der drei Silberminen-Tracker-Zertifikate ist betraumlchtlich und der Kaufzeitpunkt sai-sonal betrachtet optimal Fuumlr kurz- bis mittelfristig interessierte Anleger besitzt SILEX leichte Vorteile Dank der open-end Aus-gestaltung eignen sich SILCH und SILUD besonders fuumlr eine langfristige Beteiligung am aumlusserst attraktiven Silbermarkt
SILCH ndash Open End Tracker Zertifikat der RBS auf den ABN AMRO Silver Mining TR Index
Das Gold des kleinen mannes im Vormarsch
Silber rutscht immer mehr in die Kategorie der seltenen Metalle Das billigste Edelmetall besitzt nebst seiner an Bedeutung zuneh-menden industriellen Funktion eine hohe Beliebtheit als Gelder-satz Es duumlrfte sich im Falle einer aufkeimenden Teuerung dank seiner begrenzten Verfuumlgbarkeit als sehr wertstabil erweisen
Mit SILCH (CHF) und SILUD (USD) kann der Anleger breit di-versifiziert an den wichtigsten Unternehmen der Branche par-tizipieren Die beiden Zertifikate der Royal Bank of Scotland sind die einzigen Anlageprodukte welche sich auf Indexbasis ausschliesslich auf Silberproduzenten konzentrieren Konzerne wie Fresnillo Penoles Silver Wheaton JSC Polymetal und Pan
American Silver halten die groumlssten Positionen inne Der Index ist kapitalisierungsgewichtet mit einer maximalen Begrenzung von 15 Prozent pro Gesellschaft Die aktuelle Zusammensetzung kann auf der Webseite des Emittenten eingesehen werden Leider fehlt im Termsheet inzwischen die urspruumlnglich im Anhang bei-gefuumlgte Beschreibung der Indexkonstruktion Zudem ist der bei
PRODUCT NEWS
Silber ETF Silber ETC und Silver Mining Index
300
275
250
225
200
175
150
125
100
75
50
1008 0109 0409 10090709
Tracker-Zertifikat auf ABN AMRO Silver Mining TR Index (SILCH)
Silber ETC - CSICI Silber ETF - ZSIL
Quelle Bloomberg (indexiert in CHF ab 311008)
Dieter Haas
Tracker-Zertifikat auf den ABN AMRO Silver Mining TR Index
Produktkategorie Anlageprodukte
Symbol SILCH
Emittent Royal Bank of Scotland
Basiswert ABN AMRO Silver Mining TR Index
Waumlhrung Basiswert CHF
Laufzeit open-end
Managementgebuumlhr pa 100
Geld-Brief-Spanne 200
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 231109 CHF 141
Kursziel 310310 CHF 15000
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoSilberrutschtimmermehrindieKategoriederseltenenMetalleraquo
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Herausgegeben und genehmigt von Morgan Stanley amp Co International plc zugelassen und reguliert durch die britische Finanzaufsicht Financial Services Authority Diese Anzeige wurde ausschlieszliglich zu Informationszwecken erstellt Sie stellt kein Angebot dar ein jegliches Finanzinstrument zu kaufen oder zu verkaufen oder sich irgendeiner Handelsstrategie anzuschlieszligen und sie ist kein Erzeugnis der Research-Abteilung von Morgan Stanley copy 2009 Morgan Stanley Alle Rechte vorbehalten
Bei Morgan Stanley stellen wir houmlchste Anspruumlche an die Entwicklung Umsetzung und Ausfuumlhrung unserer
Finanzprodukte Dieser Ruf ist die Basis unseres Erfolges Wir nutzen unseren reichen Erfahrungsschatz aus
dem Umgang mit institutionellen Anlegern und aus dem Private Banking und machen ihn fuumlr Sie zugaumlnglich
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Innovationen fuumlr Sie noch zugaumlnglicher
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Rohstoffe sind eine kaprizioumlse nicht einfach fassbare Anlageklasse Das neue auf Mo-mentum basierende Anlageprodukt der Hy-poVereinsbank brachte im Backtesting stolze Ergebnisse die jetzt auch in der Praxis erprobt werden
Mit dem in Deutschland kotierten Tracker-Zertifikat HV5CTT kann der Anleger seit kurzem an dieser Strategie teilhaben Dank einer beigefuumlgten Quanto-Komponente wird das Dollarrisiko zum Euro abgesichert Somit spielt die Wechselkursentwicklung keine Rolle Die Kosten fuumlr die Quanto-Gebuumlhr belaufen sich gegen-waumlrtig auf 245 Prozent per annum Auf der Internetseite des Emittenten wwwzertifikatehvbde werden jeweils die aktuellen Saumltze veroumlffentlicht Ferner muss der Anleger eine jaumlhrliche Ma-nagementgebuumlhr von 150 Prozent berappen Da die Subindizes des DJ UBS Commodity Total Return nicht rolloptimiert sind koumlnnen ndash im Unterschied etwa zu den CMCI-Indizes der UBS ndash Rollgewinne oder -verluste entstehenMomentum-Strategien funktionieren besonders in Aufwaumlrtspha-sen Bei ploumltzlichen Kurseinbruumlchen wie etwa 2008 verstaumlrkt der Ansatz in der Regel den Abwaumlrtseffekt In einem solchen Fall braucht es Geduld denn laumlngerfristig zeigt der Trend bei Rohstoffen klar nach oben
payoff-Einschaumltzung Fuumlr die kommenden Monate sieht das Um-feld bei vielen Rohstoffen guumlnstig aus getreu dem Motto laquoThe Trend is your friendraquo Somit bestehen fuumlr HV5CTT intakte uumlber-durchschnittliche Kursgewinnchancen
DE000HV5CTT0 ndash Open-end Tracker-Zertifikat der HVB auf den Commodity Trend TR Index
Trendfolge-Strategie auf rohstoffe
Das im Grunde simple Konzept setzt auf die Tatsache dass Roh-stoffe welche in der Vergangenheit gut gelaufen sind dies wohl auch in Zukunft tun werden Aus dem Anlageuniversum der 23 Dow Jones UBS Rohstoffunterindizes (wwwdjindexescom) wer-den monatlich die vier besten herausgepickt Dabei wird Bezug genommen auf die Performance uumlber die letzten drei Monate Der Klassenbeste wird mit 40 Prozent der zweitbeste mit 30 Prozent
der drittbeste mit 20 Prozent und der viertbeste mit 10 Prozent gewichtet Auf diese Weise errechnet sich der Commodity Trend Total Return Index Monatlich erfolgt eine Anpassung an die neu-en Begebenheiten Der Zusatz Total Return weist darauf hin dass die Zinsertraumlge mitberuumlcksichtigt werden Die Strategie wurde bis ins Jahre 1992 zuruumlckgerechnet Ein Vergleich mit dem Dow Jones UBS Commodity Total Return Index zeigt eine deutliche Outperformance In der Handelswaumlhrung US-Dollar erzielte der Commodity Trend Total Return Index seit 1992 im Durchschnitt eine jaumlhrliche Indexperformance von 2411 Prozent Rohoumll Erdgas Nickel und Benzin wurden dabei am haumlufigsten ausgewaumlhlt Am meisten erhielten Erdgas Kaffee Nickel und Rohoumll die houmlchste Gewichtung
PRODUCT NEWS
Performance Commodity Trend Trader Vic SampP GSCI DJ UBS
2500
2000
1500
1000
500
0
0192 0196 0100 0104 0108
Commodity Trend TR Index Trader Vic TR Index
SampP GSCI TR Index
DJ UBS TR Index
Quelle Bloomberg (indexiert in USD ab 020192)
Dieter Haas
Tracker-Zert auf den HVB Commodity Trend Total Return Index
Produktkategorie Anlageprodukte
ISIN DE000HV5CTT0
Emittent HypoVereinsbank
Basiswert HVB Commodity Trend TR Index
Waumlhrung Basiswert EUR
Laufzeit open-end
Managementgebuumlhr pa 150
Handelsplatz Scoach DE
Briefkurs 231109 EUR 14774
Kursziel 310310 EUR 16000
Daten Kurse Termsheets wwwscoachde
laquoTheTrendisyourfriendraquo
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Investment gesucht
wwwpayoffch | Dezember 2009
24
client Credit Suisse
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media dp payoff Magazine
format (mm w x h)210x280
bleed 3 mm
colours CMYK
scale100
material deadline 271109
insertion date 041209
job number 0902-115
Approvalsproof reading
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Dieses Dokument stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Abschluss einer Finanztransaktion dar die rechtlich massgebenden Bedingungen sind allein im Kotierungs-prospekt enthalten Bitte verlangen Sie vor einem Anlageentscheid die vollstaumlndigen Produktinformationen insbesondere hinsichtlich produktspezifischer Risiken Emissionspreis und allfaumllliger Gebuumlhren Diese koumlnnen unter der entsprechenden Telefonnummer kostenlos bestellt werden Die Prospektanforderungen gemaumlss Art 652a1156 des schweizerischen Obligatio-nenrechts sind nicht anwendbar Ferner ist das Produkt keine Kollektivanlage im Sinne des KAG untersteht keiner Genehmigungspflicht und keiner Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht FINMA Die Anleger tragen ein Emittentenrisiko Die Werthaltigkeit der Warrants ist nicht allein von der Entwicklung der Basiswerte sondern auch von der Bonitaumlt des Emittenten abhaumlngig welche sich waumlhrend der Laufzeit des Warrants veraumlndern kann Wir machen Sie darauf aufmerksam dass Gespraumlche auf unseren Linien aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Bull-Call-SpreadsMit den Hebelprodukten der Credit Suisse koumlnnen Sie jederzeit durchstarten und schnell auf Marktentwicklungen reagieren Neu bei der Credit Suisse sind interessante Bull-Call-Spreads
Wann kaufe ich einen Bull-Call-SpreadDer Investor hat die Marktmeinung dass der Basiswert (z B Aktie) per Verfall uumlber den Cap-Level steigt Am Verfalltag erhaumllt er die positive Differenz zwischen dem Aktienkurs und dem Strike jedoch maximal die Differenz zwischen dem Cap-Level und dem Strike (z B 4800 - 4750 = 050) Der Preis des Warrants aumlndert sich taumlglich der Bull-Call-Spread kann somit jederzeit verkauft werden Preisbeispiel bei Verfall
Fuumlr weitere Informationen rufen Sie uns anInstitutionelle Anleger Firmen und Banken 044 335 76 00Privatpersonen 044 332 66 68Unabhaumlngige Vermoumlgensverwalter 044 332 20 20Interessiert Wenden Sie sich an Ihren Relationship Managerder Credit Suisse oder an Ihre Hausbankwwwcredit-suissecomglobalwarrants
Symbol Valor Basiswert Kurs Aktie Strike Cap Level Preis Break-Even max RuumlckzBULZU 10 608 734 ZURN 22300 22000 24000 114 23140 200ZUBUL 10 608 735 ZURN 22300 23000 25000 088 23880 200BULRU 10 608 738 RUKN 4880 4550 4750 155 4705 200RUBUL 10 608 739 RUKN 4880 4750 4950 117 4867 200XAUBU 10 661 845 Gold USD 1165 USD 1100 USD 1200 CHF 054 USD 1154 USD 100
Preise vom 261109
RUBUL Aktienkurs Aktienveraumlnderung in Ruumlckzahlung in CHF Erfolg in CHF Erfolg in CHF 117 lt 4750 gt -266 000 - 117 -10000
4800 -164 050 - 067 - 5726 4880 000 130 013 1111 gt 4950 gt 143 200 083 7094
Warrants sind Hebelprodukte und mit sehr hohen Risiken verbunden welche zum Totalverlust fuumlhren koumlnnen wenn die Marktmeinung des Investors nicht eintrifft Sie sind nur fuumlr Investoren bestimmt die diese Risiken verstehen und tragen koumlnnen
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wwwpayoffch | Dezember 2009
25
Die Bank Vontobel brachte am 6 November 2009 ein Outperformance-Zertifikat auf einen Basket von zehn europaumlischen Substanzti-teln auf den Markt Koumlnnte gerade fuumlr Sub-stanzwerte aktuell ein attraktiver Einstiegszeit-punkt sein
aus dem Euro-Raum und aus Titeln die in Pfund gehandelt wer-den Es sind dies die Deutsche Telekom Vivendi Universal Enel Vodafone Group GlaxoSmithKline Sanofi-Aventis Allianz Banco Santander Unilever und Diageo Jedes dieser Unternehmen hat einen Anteil von 10 Prozent am Basket Insgesamt laumlsst sich aus dieser Zusammensetzung eine eher defensive Ausrichtung des Baskets ableiten Dafuumlr spricht die hohe Gewichtung von Titeln aus wenig zyklischen Branchen wie Nahrungsmittel Pharma Telekommunikation und Energieversorgung
Trotz defensivem Charakter mussten auch diese Unternehmen waumlhrend der Finanzkrise Federn lassen und buumlssten teils emp-findlich an Wert ein Die Deutsche Telekom beispielsweise sackte zwischen Anfang 2008 und Mitte 2009 von knapp unter EUR 16 auf gut EUR 8 ab Auch den anderen ging es kaum besser Seit Einsetzen der aktuellen Erholungsphase laumlsst sich aber auch bei den erwaumlhnten Aktien eine Aufwaumlrtstendenz feststellen Glaubt man also der Praumlmisse dass sich Substanzwerte in Abwesenheit einer zyklischen Hausse generell besser entwickeln als dies bei Wachstumswerten der Fall ist so scheint ein Investment zum jetzigen Zeitpunkt durchaus verlockend
payoff-Einschaumltzung Solide Werte die aber doch eine markante Korrektur erfahren haben sind attraktiv Wer an einen generel-len Aufwaumlrtstrend glaubt aber nicht zu sehr spekulieren moumlch-te koumlnnte in VPINT ein vielversprechendes Investment finden Sollte allerdings eine Kurssteigerung ausbleiben so schmerzt der Verzicht auf die hohen Dividenden
VPINT ndash Outperformance-Zertifikat auf einen laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket von Vontobel
outperformance mit Substanz
Unter Substanzwerten versteht man Unternehmen die weniger auf ein schnelles Wachstum ausgerichtet sind sondern eher ndash mit einer soliden Eigenkapitalbasis ausgeruumlstet ndash auf eine konstante langfristige Entwicklung setzen Nach einer turbulenten Phase wie wir sie bis vor kurzem erlebt haben mag es so manchen Anleger geben der sich nach derartigen Anlagen laquomit Substanzraquo sehnt Outperformance-Zertifikate ermoumlglichen uumlberproportio-nale Kursgewinne am Basiswert Der Partizipationsfaktor von
140 Prozent wird dadurch erreicht dass der Basiswert mit Call-Optionen auf die einzelnen Titel kombiniert wird Finanziert wird dies durch einen Verzicht auf die Dividenden welche bei den gewaumlhlten Unternehmen recht uumlppig ausfallen So liegt aktuell die Dividendenrendite bei der Deutschen Telekom bei 8 Prozent Abwaumlrtsbewegungen unter die Kursbasis von EUR 100 werden zu 100 Prozent mitgemacht Das Produkt hat eine Laufzeit von drei Jahren und ist mit einem Quanto-Mechanismus ausgestattet Der als Basiswert dienende Basket setzt sich zusammen aus Aktien
PRODUCT NEWS
Backtesting VPINT vs DJ Euro Stoxx 50 TR Index
140
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110
100
90
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60
50
40
1205 0606 0607 060812071206 06091208
VPINT-Backtesting DJ Euro Stoxx 50 TR Index
Quelle Bloomberg (indexiert in EUR ab 30122005)
Tobias Walter
Outperformance-Zertifikat auf den laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket
Produktkategorie Anlageprodukte
Symbol VPINT
Emittent Vontobel
Basiswert laquoEuropaumlischer Substanzwerte Basketraquo
Waumlhrung Basiswert EUR
Verfall 30102012
Initial Level EUR 100
Leverage 140 ab Initial Level
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 18112009 EUR 10420
Kursziel 31032010 EUR 110
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoNacheinerturbulentenPhasewiewirsiebisvorkurzemerlebthabenmagessomanchenAnlegergebendersichnachAnlagenlaquomitSub-
stanzraquosehntraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Wegen des niedrigen Zinsniveaus und der zeit-weise sehr hohen Volatilitaumlt konnten in letzter Zeit kaum attraktive Kapitalschutzprodukte auf-gelegt werden Im Sekundaumlrmarkt lassen sich aber noch einige Trouvaillen entdecken
auf 100 Basispunkte reduziert Trotzdem wird das Papier aktuell unter pari gehandeltDie Tatsache dass das Produkt mit einem Cap bei 140 Prozent (entsprechend einem Wert des SMI von 948184 Punkten) versehen ist duumlrfte fuumlr den Kaumlufer kaum einen Nachteil bedeuten Dass der Schweizer Blue Chip Index bis zum Verfall des Papiers am 6 Juni 2011 wieder derartige Houmlhen erklimmen wird erwarten wohl nicht einmal die groumlssten Optimisten Da der SMI aktuell nur noch rund 7 Prozent unter dem Ausuumlbungspreis liegt ist die Chance realistisch dass sich bis zum Verfalltermin mit diesem Produkt ein Gewinn
erzielen laumlsst Sollten die Maumlrkte dagegen wieder gegen Suumlden drehen so reduziert sich das Verlustrisiko auf den entgangenen Zins fuumlr das eingesetzte Kapital
payoff-Einschaumltzung Die Maumlrkte haben von einem rasanten Auf-stieg seit Maumlrz zu einem Seitwaumlrtstrend gewechselt Ob es nach dessen Beendigung weiter nach oben geht oder ob die Maumlrkte wie-der nach unten drehen ist ungewiss In dieser Lage ist der Einsatz von Kapitalschutz-Produkten eine gute Wahl Hier gehoumlrt MLSMI aufgrund der attraktiven Bedingungen zu den laquoTop-Picksraquo
MLSMI ndash Kapitalschutzprodukt mit Cap auf den SMI von Merrill Lynch
100 Kapitalschutz und 100 Partizipation
Kapitalschutzprodukte sind eine Kombination aus einer Obligation und einer Anzahl Call-Optionen Mit den Zinsen der Obligation wird der Kapitalschutz garantiert waumlhrend die Calls die Partizipation am Kursanstieg des Basiswerts beisteuern Wenn die Zinsen niedrig sind oder die Optionen ndash auf Grund einer hohen Volatilitaumlt ndash teuer koumlnnen nur wenige Calls gekauft werden was eine niedrigere Par-tizipationsrate zur Folge hat Vor diesem Dilemma stehen aktuell die Emittenten Neue Produkte weisen oft eine relativ tiefe Partizi-pation auf oder es wird auf ndash billigere ndash asiatische Optionen zuruumlck-gegriffen bei denen fuumlr die Ruumlckzahlung nicht der Schlussstand des Basiswerts entscheidend ist sondern ein uumlber die gesamte Laufzeit gemittelter Durchschnitt Die meisten Produkte auf dem Sekundaumlrmarkt dagegen haben Ausuumlbungspreise die weit uumlber dem aktuellen Kursniveau liegen Es gibt aber auch Ausnahmen naumlmlich Zertifikate die zu einem Zeitpunkt emittiert wurden als sich die Aktienmaumlrkte auf aumlhnlicher Houmlhe bewegten wie jetzt Dazu gehoumlrt MLSMI von Merrill Lynch Dieses Papier mit einem Nominalwert von CHF 1000 wurde im Juli 2008 auf den Markt gebracht Es bietet einen Kapitalschutz von 100 Prozent und eine Partizipation von ebenfalls 100 Prozent an einem Kursanstieg des SMI oberhalb des Ausuumlbungspreises von 677274 Punkten Diese attraktiven Bedingungen wurden dadurch ermoumlglicht dass Merrill Lynch zum Zeitpunkt der Emission einen Credit Spread von mehr als 400 Basispunkten aufwies womit ein entsprechend hoher Zins fuumlr den Obligationsteil in die Konstruktion des Produkts einfloss Mittlerweile hat sich der Credit Spread der Emissionsbank wieder
PRODUCT NEWS
Kapitalschutz-Zertifikat MLSMI versus Basiswert
150
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130
120
110
100
90
80
70
60
0708 1108 0309 0709 1109
MLSMI SMI CapBond Floor
Quelle Bloomberg (indexiert in CHF ab 040708)
Martin Pluumlss
Kapitalschutz-Zertifikat mit Cap auf den SMI
Produktkategorie Anlageprodukte
Valor 4327382
Emittent Merrill Lynch
Basiswert SMI
Waumlhrung CHF
Verfall 06062011
Ausuumlbungspreis 677274
Cap 948184 (140)
Kapitalschutz 100
Partizipation bis zum Cap 100
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 231109 9845
Kursziel 310310 10050
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoAttraktivsindZertifikatediezueinemZeitpunktemittiertwurdenalssichdieAktienmaumlrkteauf
aumlhnlicherHoumlhebewegtenwiejetztraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Beruumlcksichtigung des Wechselkurses) Der Zeitwert ist die Differenz aus Warrant-Preis und innerem Wert Er wird von verschie-denen Faktoren wie beispielsweise der erwarteten Schwankungsbreite (implizite Volatilitaumlt) des Basiswerts dem Zinsniveau und der Restlaufzeit beeinflusst Notiert der Basiswert eines Calls bei Faumllligkeit auf oder unter dem Basispreis verfaumlllt der War-rant wertlos Das Gegenstuumlck zum Call ist der Put Er gewinnt tendenziell an Wert wenn der zu-gehoumlrige Basiswert faumlllt Anleger koumlnnen damit auf ruumlcklaumlufige Notierungen eines Basiswerts spekulieren oder Positionen im Depot gegen Kursverluste absichern
Warrants bieten attraktive Gewinnchan-cen in steigenden wie in fallenden Markt-situationen Sollte der Anleger jedoch die Kursentwicklung des Goldes des Silbers oder des Rohoumlls falsch eingeschaumltzt haben kann es zu Verlusten kommen bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals Bit-te beachten Sie dass Anleger mit einer In-vestition in Warrants das Emittentenrisiko von Goldman Sachs tragen
Weitere Details zu Funktionsweise sowie Chancen und Verlustrisiken entnehmen Sie bitte dem jeweiligen Termsheet das wir Ihnen ebenfalls auf unserer Website zur Verfuumlgung stellen Gerne beantworten wir Ihre Fragen auch am Telefon unter der kostenlosen Hotline 044 224 11 44 Die Pro-dukte werden an der Scoach Schweiz AG gehandelt
Aktien und Aktienindizes sind traditionell beliebte Basiswerte von Warrants Doch auch Rohstoffe ruumlcken immer mehr ins Zentrum risikobereiter Investoren ndash neben dem Rohoumll vor allem die Edelmetalle Gold und Silber Die Feinunze Gold markierte zuletzt haumlufig neue Rekordstaumlnde die bei-spielsweise von der Meldung uumlber gestie-gene Importe des wichtigen Schmuckher-stellers Indien begleitet wurde Anleger stehen vor der Frage Wird die Ral-ly der Edelmetalle weitergehen oder droht eine Kurskorrektur Bei Rohoumll lautet die Frage dagegen ob das laquoschwarze Goldraquo die Seitwaumlrts-Bewegung der vergangenen
Der Preis der Feinunze Gold machte viele Schlagzeilen Wird das Edelmetall kuumlnftig seinen Houmlhenflug fortsetzen oder steht eine Kurskorrektur ins Haus
Edelmetalle und rohoumll
Wochen verlassen kann Mit Warrants von Goldman Sachs koumlnnen Investoren unter-schiedliche Marktmeinungen umsetzen und somit von steigenden Kursen oder von fallenden Notierungen profitieren
Da es sich bei Warrants um spekulative Produkte handelt sollten sich nur Anleger darin positionieren die die Funktionswei-se kennen Der Preis eines Warrants setzt sich aus dem inneren Wert und dem Zeit-wert zusammen Der innere Wert errech-net sich beim Call aus der Differenz von Kurs des Basiswerts minus Basispreis des Warrants (bereinigt um das Ratio und unter
INVESTMENT IDEA
Garantin The Goldman Sachs Group Inc Rating der Garantin A1 (Moodyrsquos) A (SampPreg) Art der Garantie unwiderrufliche unbedingte Zahlungsgarantie Emittentin Goldman Sachs International Dieses Inserat stellt keinen Emissionspro-spekt im Sinne von Art 652a resp 1156 OR dar Dieses Inserat erscheint ausschliesslich zum Zweck der Information uumlber die im Inserat aufgefuumlhrten Produkte Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber kollektive Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Bonitaumltsrisiko der Emittentin bzw der Garantin ausgesetzt Anleger sollten vor Erwerb eines Produktes die Ausfuumlhrungen im Offering Circular bestehend aus dem Programme for the Issuance of Derivatives (httpwwwgoldman-sachschProgramm) und dem jeweiligen Pricing Supple-ment zu den Chancen und Risiken (einschliesslich des emittenten- und gegebenenfalls produktspezifischen Totalverlustrisikos) lesen und etwaige Fragen mit einem Finanzberater besprechen Saumlmtliche Angaben sind ohne Gewaumlhr Goldman Sachs Bank AG Public Distribution Muumlnsterhof 4 Postfach CH-8022 Zuumlrich Telefon +41 (0)44 224 1144 Telefax +41 (0)44 224 1020 wwwgoldman-sachsch E-Mail swisswarrantsgscom
Rohstoff-Warrants
Basiswert Symbol1) Option Ausuumlbungspreis in USD Faumllligkeit Referenzpreis in USD Ratio Briefkurs in CHF
Feinunze Gold XAUJE Call 1rsquo200 181209 1rsquo16800 002 038
Feinunze Gold XAUAA Put 1rsquo000 250610 1rsquo16800 002 054
Silber XAGFK Call 2000 181209 1862 1 032
Silber XAGFV Call 2000 250610 1862 1 173
ICE Brent Crude Oil Future LCOCC Call 9000 100510 8124 02 104
ICE Brent Crude Oil Future LCOCF Put 7500 100510 8124 02 127
Stand 24112009 1) Diese Produkte sind bereits an der Scoach Schweiz AG handelbar
Praumlsentiert von Goldman Sachs
wwwpayoffch | Dezember 2009
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-20
0109 0309 0509 0909 11090709
GEBN DJ Stoxx 600 CONEP
Geberit ndash vor dem Aufstieg in den SmIDie Aktien des Sanitaumlrtechnikunternehmens besitzen intakte Chancen naumlchstes Jahr in den erlauchten Kreis der Blue Chips aufgenommen zu werden
GEBERIT AG CHF 17100CH0030170408|GEBN|Schweiz Analysevom21Nov2009 Schlusskursvom20Nov2009GEBERITAGgehoumlrtzurBranchelaquoBaugewerbeampWerkstofferaquounddortzumSektorlaquoBaustoffeampEinbautenraquoMiteinerMarktkapitalisierungvon686MilliardenUSDollarzaumlhltsiezudenlaquolarge-capraquoGesellschaftenWaumlhrendderletzten12MonatelagderKurszwischenCHF17630undCHF9315DeraktuellePreis vonCHF17100 liegt30unterdemhoumlchstenund836uumlberdemtiefstenWertindieserPeriodeErgeb-nisseit19November2008GEBERITAG646BaugewerbeampWerk-stoffe711DJStoxx600257
Preisbull BeiCHF170relativzurWachstumserwartungleichtuumlber-
bewertetbull SektorpotenzialBaustoffeampEinbautengt15unddamit
deutlich besser als der EinzelwertGewinnprognosenbull DieGewinnprognosenwurdenseitdem28August2009
mehrheitlich nach oben korrigiertTechnische Tendenzbull DieAktieverfuumlgtuumlberleichtpositivesMomentumrisikobull GeberitkorreliertstarkmitdemReferenzindexbull DerTrendderVolatilitaumltistneutralbull DasRisikoderAktiemiteinemBetavon10undmittlerer
Volatilitaumlt entspricht genau dem Durchschnitt
Schweizer Qualitaumlt uumlberzeugtDer gemessen an der Boumlrsenkapitalisierung wichtigste Wert des SMIM steht kurz davor in die Phalanx der SMI-Titel einzubrechen So uumlberzeugte die Geberit-Gruppe mit sehr soliden Umsatzzahlen fuumlr die ersten neun Monate des Jahres 2009 Vor allem die Resul-tate des dritten Quartals fielen erfreulich aus Das gute Ergebnis verlieh den Aktien neuen Schub Das Umfeld bleibt zwar schwie-rig Dennoch erwartet das Unternehmen fuumlr das Gesamtjahr 2009 einen Umsatz leicht uumlber CHF 21 Milliarden Ferner sollten die operativen Ergebnisse besser ausfallen als es nach den ersten sechs Monaten den Anschein hatte Trotz gewisser Vorbehalte wegen dem Fehlen praumlziser mittelfristiger Prognosen befindet sich das Unternehmen auf einem guten Weg Gelingt es der Aktie die markttechnische Huumlrde um CHF 180 zu uumlberwinden waumlre der Weg frei bis zu den Allzeit-Houmlchstkursen um CHF 220
Die Titel zaumlhlen auf alle Faumllle zu den qualitativ erstklassigen Wer-ten des schweizerischen Aktienmarktes Mit einem Kauf eines der beiden bis zum 18 Juni 2010 laufenden Turbo Call-Warrants TGEBD (KO-Level CHF 144) und TGEBC (KO-Level CHF 150) bieten sich beste Chancen auf ein sattes Zubrot Die Knock-out-Schwelle befindet sich zwar leicht oberhalb der 200-Tage-Durch-schnittslinie der Aufwaumlrtstrend scheint aber gefestigt genug Insofern erachten wir die Gefahr einer Barrierenverletzung als relativ gering
Der vorsichtige Spekulant findet auf wwwpayoffch eine grosse Anzahl lang laufender Calls (bis 211212) mit einer breiten Palette an Strikes
Neutral Mittleres Risiko
HohesRisiko
GeringesRisiko
Sehrpositiv
Sehrnegativ
Fundamentale undtechnische Analyse
Risikoanalyse
Gesamteindruck
Negativ Eher negativ Neutral Eher positiv Positiv
Vergleich (19 November 2008 - 20 November 2009)
Quelle thescreenercom
Symbol TGEBC Knock-out Warrants
Valor 10661659
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent UBS
Basiswert Geberit Namen - CHF 177
Verfall 180610
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 038
Ausuumlbungspreis CHF 150
Ratio 501
Kursziel 310310 CHF 080
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
DERIVE
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
29 DERIVE
Trotz Haumlrtetest genuumlgend Zeit Je besser die Stimmung an den Boumlrsen desto vorteilhafter die Kursentwicklung der Small und Mid Caps Diese Regel wurde in der gegenwaumlrtigen Aufwaumlrtsbewegung einmal mehr bestaumltigt Seit Anfang Maumlrz geht es mit der zweiten Kategorie am Schweizer Aktienmarkt wieder kraumlftig aufwaumlrts Das gilt auch fuumlr das Boumlr-senbarometer SMIM welches die Titel umfasst die bezuumlglich der Boumlrsenkapitalisierung gleich nach den Blue Chips rangieren
Trotz der Erholung der letzten Monate liegt der SMIM noch weit entfernt vom Allzeit-Houmlchstkurs bei 198580 Punkten Da der Schwung der breiten Masse zu Jahresbeginn besonders gross ist bietet sich erneut eine Einstiegsgelegenheit fuumlr all diejenigen die den Boumlrsenzug verpasst haben Selbst wenn die aktuelle Hausse auf mittlere Sicht (ab Fruumlhjahr 2010) voraussichtlich einem Haumlr-tetest unterzogen wird bleibt bis dahin genuumlgend Zeit Fuumlr langfristig orientierte Anleger sind Tracker-Zertifikate auf den Performanceindex SMIMC wie BKBMI SMMIT ECSMT VZSMM oder SMITR eine solide Anlagemoumlglichkeit Wer eher auf das Ausnuumltzen kurzfristiger Chancen spekuliert duumlrfte am Mini-Long MSMMB auf den Preisindex SMIM seine Freude ha-ben Im weiteren Verlauf des neuen Jahres werden aber auch Absicherungsprodukte wie die vorsichtigen Mini-Shorts MSMMP oder MSMMZ wieder wichtig werden Vorderhand kann auf sie verzichtet werden auch wenn es sich auszahlen duumlrfte sie nicht gaumlnzlich aus den Augen zu verlieren Trendwenden kommen naumlm-lich oft sehr rasch und unerwartet
SmIm enteilt dem SmIDie kleinen und mittleren Unternehmen besitzen in der Hausse das groumlssere Kursgewinnpotenzial als die Blue Chips
Symbol MSMMB Mini-Long
Valor 10044472
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent Vontobel
Basiswert SMIM - CHF 124165
Verfall open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 225
Stop Loss Level CHF 81893
Finanzierungslevel CHF 80425
Ratio 2001
SVSP Risk Rating 4
Kursziel 31310 CHF 270
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Tradingrange mit Vorteil fuumlr die BullenIm Anschluss an die erfolgreiche Bodenbildung gelang den Schwei-zer Midcaps im Sommer auch noch der Bruch des seit Juli 2007 dominierenden Baissetrends Damit wurden zwei wesentliche Bedingungen fuumlr eine nachhaltige Trendwende erfuumlllt so dass die mittelfristigen Perspektiven konstruktiv sind Das rechnerische Anschlusspotenzial aus der unteren Umkehr laumlsst sich auf rund 275 Indexpunkte taxieren was zu einem Kursziel von rund 1350 Punkten fuumlhrt Unter dem kurzfristigen Blickwinkel faumlllt allerdings auf dass die Entwicklung des SMIM etwas ins Stocken geraten ist Seit Anfang September sind die Schweizer Midcaps in einer Tradin-grange gefangen die auf der Unterseite durch die Tiefpunkte bei 114943 Punkten und nach oben durch die Hochs zwischen 1241 und 1249 Punkten begrenzt wird Ein Ausbruch aus dieser Zone nach oben wuumlrde die vorangegangene Konsolidierung zu den Ak-ten legen und ein Anschlusspotenzial von rund 100 Indexpunkten aktivieren Im Erfolgsfall duumlrfte nicht nur das eingangs skizzierte Positivszenario an Schwung gewinnen sondern es ergibt sich zum zweiten Mal ein Kursziel von rund 1350 Punkten Da sich hier auch das Tief vom Maumlrz 2008 (1349 Punkte) befindet steht auf diesem Niveau ein klassischer Kumulationspunkt zu Buche Die angesprochene Schiebezone fuumlhrt parallel zu einer ndash gemessen am ADX ndash sehr schwach ausgepraumlgten Trenddynamik Uumlbergeordnet sollten Anleger deshalb einen Ausbruch aus der angefuumlhrten Tra-dingrange abwarten Waumlhrend im Erfolgsfall Neuengagements im SMIM Charme haben gilt es auf der Unterseite einen Rutsch unter die juumlngsten Verlaufstiefs bei 114943 Punkten zu verhindern Joumlrg Scherer Technischer Analyst HSBC Trinkaus
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Jun Sep Dec Mar Jun Sep Dec Mar Jun Sep
Schl 121569Hoch am 071307 198580Dlsquoschn 133896Tief am 030909 80483 SMAVG bei Schluss(200) 10687020
121569
106870
2009
SMIM Index (daily)
Quelle tradesignalcom
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
30 DERIVE
Symbol XAUSZ Mini-Long
Valor 10665774
Produktkategorie Hebelprodukte
Basiswert (23112009) Gold ndash USD 116595
Emittent Royal Bank of Scotland
Laufzeit open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) USD 244
Stop Loss Level USD 90780
Finanzierungslevel USD 890
Ratio 1001
Kursziel bis 310310 USD 280
SVSP Risk Rating 6
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Unsere Favoriten Im vergangenen Jahr im Houmlhepunkt der Krise als alle Welt in Staatsanleihen fluumlchtete war die deflationaumlre Angst vorherrschend was sich auch beim Goldpreis negativ niederschlug Seither geht es stetig aufwaumlrts Angesichts des schwachen Dollars sowie der gegenuumlber dem Vorjahr deutlich houmlheren Rohstoffpreise duumlrfte der Trend anhalten Wir rechnen mit einem Anstieg des Goldpreises bis Fruumlhjahr 2010 in den Bereich von USD 1200 bis 1300 je Unze Fuumlr Gold geht somit die Party weiter Die Hebelprodukte versprechen naturgemaumlss die groumlssten Ge-winne Uumlber wwwpayoffch kann das aktuelle Angebot schnell und gezielt durchforstet werden Klassische Optionsscheine fal-len wegen der hohen impliziten Volatilitaumlt ausser Betracht Mini-Longs oder Knock-out Calls bieten wesentlich bessere Chancen Bei den Mini-Long Futures auf Gold zaumlhlt der in US-Dollar gehan-delte XAUSZ (Stop Loss USD 93238) zu unseren Favoriten Un-ter den Knock-out Calls gefaumlllt SXAUL (Stop Loss USD 980 Ver-fall 1232010) am besten Die ZKB bietet zwar noch aggressivere Knock-out Calls mit aumlhnlicher Laufzeit an Diese sind aufgrund des Chancen-Risiko-Verhaumlltnisses jedoch teils zu gewagt Zudem ist das Pricing im Vergleich zur Konkurrenz eher teuer was die Anleger angesichts der groumlsseren Gewinnchancen aber offenbar nicht abschrecktFuumlr vorsichtige Anleger empfiehlt sich der Erwerb von Goldbarren oder der Kauf eines physisch gedeckten Exchange Traded Fund Er hat dabei die Wahl zwischen dem nicht waumlhrungsgesicherten ZGLD oder den gehedgten JBGOCA respektive XMGLDC
Kommentar Derivative Partners AGDie Investmentlegende Jim Rogers und der bekannte Oumlkonom Nouriel Roubini haben voumlllig unterschiedliche Ansichten zum Gold Waumlhrend Jim Rogers davon ausgeht dass der Goldpreis im naumlchsten Jahrzehnt auf mindestens USD 2000 pro Unze steigen wird nennt Nouriel Roubini solche Aussagen puren Unsinn Nach seiner Einschaumltzung gibt es keine Inflation oder nahe einer Depression befindliche Situation die solche Progno-sen rechtfertigen koumlnnte Wir glauben dass sich der Professor irrt Zwar hat sich die Teuerung bislang nicht in den offiziellen Zahlen bemerkbar gemacht die Uhr beginnt aber zu ticken Aufschlussreich ist ein Vergleich der TIPS mit dem Goldpreis TIPS steht fuumlr Treasury Inflation Protected Securities Es sind Regierungsanleihen die dem Anleger Schutz vor Inflation bieten Die Zinssaumltze der TIPS sind an den Konsumentenpreis (CPI-All Urban Consumers) gekoppelt Ein Anstieg der Teu-erung bewirkt eine Erhoumlhung der Couponzahlungen Das amerikanische Schatzamt bietet gegenwaumlrtig TIPS auf 5-jaumlh-rige- 10-jaumlhrige- und 20-jaumlhrige Obligationen an Im laquoAuction Scheduleraquo (wwwtreasgovofficesdomestic-financedebt-ma-nagementauctionsauctionspdf) sind fuumlr Februar 2010 neu auch wieder 30-jaumlhrige TIPS eingeplant Das Interesse duumlrfte vermutlich gross sein Wie die Grafik illustriert besteht ein enger Zusammenhang zwischen den beiden Anlagen Das ver-wundert wenig gilt Gold doch landlaumlufig als idealer Schutz vor inflationaumlren Tendenzen
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Gold (rechte Skala) Barclays TIPS Bond Fund (linke Skala)
Vergleich der Kursentwicklung Goldpreis vs Barclays TIPS Bond Fund (TIP)
Quelle Bloomberg in USD ab 300507
TIPS und Gold im GleichschrittRauf oder runter ndash divergierende Meinungen zur Entwicklung des Goldpreises Derivative Partners ndash Empfehlung fuumlr Dezember 2009
Analyse Umsetzung
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Musterportfolio Aktien Schweiz Wachstum Kurs Wert GewichtZertifikatstyp Symbol Emittent Typ Verfall Ratio 131109 Anzahl 131109 in Waumlhrung
ETFSMI XSMI DB ETF open 100 6392 400 2556800 142 CHF
ETFSMI SMICHA UBS ETF open 100 6339 400 2535600 141 CHF
ETFSMI XMSMI CS ETF open 100 6328 800 5062400 281 CHF
TrackeraufDAXglobalSarasinDACHS SARA Tracker open 1 15530 200 3106000 173 CHF
SMI-Kapitalschutz ZKB8I3 ZKB DivKapschutz 221010 1 10429 20000 2085800 116 CHF
Mini-FuturesaufSMI MFSMK VON Mini-Long open 500 063 2000 126000 07 CHF
CASH 2530152 141 CHF
TOTAL 18002752 1000
QuelleDerivativePartnersAG
NewsundaktuelleInformationenzuUm-schichtungeninunserenMusterportfolioslaquoSchweiz-WachstumraquolaquoSchweiz-Optimie-rungraquoundlaquoRohstofferaquokoumlnnenSieaufwwwpayoffch (CommunityForumpayoffMusterportfolios)jederzeitnachschlagen
MUSTERPORTFOLIO
ein Die erhoumlhte Barreserve ermoumlglicht uns rasch auf einen ploumltzlich auftretenden Rich-tungswechsel zu reagieren Eine allfaumlllige Absicherung wuumlrde durch den Kauf eines Mini-Shorts auf den SMI wie beispielswei-se MSMIG erfolgen
Der Kern des Portfolios besteht aus den Exchange Traded Funds SMICHA XMS-MI und XSMI auf den SMI sowie neu dem Tracker-Zertifikat DACHS (vgl payoff ma-gazine 112009) der Bank Sarasin auf den DAXglobal Sarasin Sustainability Switzer-land Price Index Damit tragen wir dem breiten Markt gebuumlhrend Rechnung Das Kapitalschutzprodukt ZKB8I3 auf den SMI erlaubt eine Beteiligung am Anstieg des SMI bis zu einem Knock-out Niveau von 738054 Gleichzeitig ist es auf der Basis von 609962 per Verfall geschuumltzt Sollte allerdings das Knock-out Niveau erreicht werden kaumlme es statt einer Partizipation am Kursanstieg des SMI zur Zahlung eines laquoRebateraquo von 4 Prozent Sofern sich diese
Die Entwicklung der vergangenen Wochen koumlnnte mit laquola hausse amegravene la hausseraquo umschrieben werden Dank der Liquidi-taumltszufuhr der Notenbanken tendierten die meisten Aktienmaumlrkte unaufhaltsam nach oben Es gab bislang kaum nennenswerte Korrekturen Langfristig betrachtet befin-den wir uns aber nach wie vor in einem Baumlrenmarkt Die Drittquartalszahlen erfuumlllten mehrheit-lich die Erwartungen Unter den Index-schwergewichten stach besonders Nestleacute
DerSchweizerAktienmarktsetzteseinenAufwaumlrtstrendfortBisEndeJahrduumlrftedieHausseweitergehenImkommendenJahrrechnenwirmiteinerSchaukelboumlrse
Musterportfolio CH Wachs-tum weiter im Aufwind
hervor Deren Ergebnis uumlbertraf den Kon-sens der Investorengemeinde und brachte neuen Schwung in den Kurs der Aktie Der Boumlrsenaufschwung hat inzwischen sehr viel Positives eskomptiert Das Ende der Fahnenstange ist jedoch noch nicht ganz erreicht Zumindest bis zum Jahres-ende rechnen wir mit einer Fortsetzung der freundlichen Stimmung 2010 duumlrfte aller Voraussicht nach wesentlich anspruchs-voller werden Wir bleiben daher vorsich-tig und setzen in der Regel keinen Hebel
Dieter Haas
laquoLa hausse amegravene la hausseraquo
Noch verspricht der Schweizer Aktienmarkt Aufwind Der Aufwaumlrtstrend duumlrfte allerdings nachlassen
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SPI Rendite Musterportfolio Schweiz Wachstum
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Musterportfolio Schweiz Wachstum versus SPI
Quelle Derivative Partners AG
Gefahr abzeichnet werden wir das Pro-dukt rechtzeitig veraumlussern Die Position MFSMK stellt sicher dass das Portfolio vollstaumlndig investiert ist Im laufenden Jahr lag die Performance des Musterdepots bis zum 13 November bei plus 267 Prozent und uumlbertraf diejenige des Benchmark SPI um 67 Prozentpunkte Seit der Lancierung im Maumlrz 2007 erzielte das Portfolio nach Transaktionskosten eine Ren-dite von plus 80 Prozent Der SPI verlor in derselben Zeitspanne 215 Prozent der SMIC 216 Prozent und der SPIEX 211 ProzentInteressierte Anleger koumlnnen die getaumlti-gten Transaktionen unter wwwpayoffch Rubrik CommunityForumPayoff-Muster-portfolios verfolgen
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Fuumlr welches Produkt entscheiden Sie sich
laquoTraded on Scoachraquo steht fuumlr Qualitaumlt Fuumlr erfolgreiche Investments sind fundiertes Wissen und eine klare Marktmeinung genauso gefragt wie gute Handelsbedingungen und sichere Ent -schei dungsgrundlagen Als fuumlhrende europaumlische Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte setzt Scoach mit gezielten Kotierungs- und Handelsregeln neutraler Marktuumlberwachung und dem Online-Qualitaumlts-Check neue Standards in Sachen Transparenz und Sicherheit fuumlr Anleger in der Schweiz Ihre Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte wwwscoachch
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FISCH Hybrid Intl HA1 MSCI-World TR Index
Die im payoff magazine 1208 vorgestellten Partizipationspro-dukte auf die Boumlrsen der wichtigsten Schwellenlaumlnder gehoumlrten zu den staumlrksten Profiteuren der Aufwaumlrtsbewegung seit Maumlrz Sowohl das open-end Tracker-Zertifikat BRICL auf den DAXglobal BRIC USD TR Index wie auch die an der SIX kotierten Exchange Traded Funds (MABI und BRIC) verzeichneten eine markante Kursentwicklung Die Kursunterschiede waren dabei minimal Noch besser als die klassischen Indextracker schlugen sich seit Dezember 2008 Konkurrenzprodukte wie der Best of BRIC Basket VZBOB und der UBS BRIC Country Rotator Index BRICR (vgl Grafik) Letzterer aumlndert alle sechs Monate seine Index-Zusam-
Die bisherige Kursentwicklung des im payoff express 1208 vorge-stellten Anlagefonds war sehr solide Seine Staumlrken liegen in der geringen Volatilitaumlt gegenuumlber einem Direktengagement (vgl Gra-fik) So investiert der Fisch Hybrid International Fund weltweit in Wandelanleihen mit hybridem Charakter Hybride Wandelanleihen profitieren von steigenden Aktienkursen und bieten gleichzeitig einen wirksamen Kapitalschutz gegen Kursruumlckschlaumlge Es wird Wert auf eine ausgewogene Gewichtung gelegt Ferner werden Fremdwaumlhrungen abgesichert Ziel ist die Erzielung einer langfri-stig houmlheren Rendite als es mit einem globalen Obligationenport-
Performance BRIC-Tracker-Zertifikate
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BRICL VZBOB BRICR
Schwankungsarme Partizipation am Weltaktienmarkt
mensetzung aufgrund des Momentum Dabei erhaumllt der staumlrkste Markt ein Gewicht von 40 Prozent der zweitstaumlrkste ein solches von 30 Prozent der drittstaumlrkste 20 Prozent und der schwaumlchste zehn Prozent Fuumlr einmal gelang es mit diesem Ansatz einen Mehrwert zu erzielen Fuumlr die kommenden Monate duumlrften Anla-gen in die BRIC-Maumlrkte auf der Erfolgsspur bleiben
Die Aktienmaumlrkte der BRIC-Staaten mit viel Schwung
FISCH Hybrid Intl HA1 vs MSCI-Weltaktienindex
folio ansonsten moumlglich waumlre Sofern es zu keinem Einbruch in den letzten Tagen des Jahres kommt duumlrfte der Anlagefonds die beste Jahresperformance seit seiner Lancierung am 31122003 erreichen Bisher lag der Spitzenwert bei 156 Prozent erzielt im Jahre 2005 Nach dem ausserordentlich guten Jahrgang 2009 muss im 2010 mit geringeren einstelligen Ertragsfortschritten gerechnet werden
In der Product News Review analysieren wir den Erfolg oder Misserfolg der vor einem Jahr im payoff express oder payoff magazine praumlsentierten Strukturierten Produkte
Produktvorstellungen und was daraus wurde
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 181208 in CHF)
Quelle Bloomberg (indexiert 041208 in CHF)
Symbol BRICL Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN GB00B19G1D59
Basiswert DAXglobal BRIC USD TR I
Emittent Goldman Sachs Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 10377 Prozent
Valor 1556039 Anlagefonds Fazit
ISIN LU0162832405
Basiswert Fisch CB -
Hybrid International Fund Ausblick
Fondsanbieter Fisch Asset Management
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 1538 Prozent
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Das im payoff magazine 1208 vorgestellte Zertifikat hat sich zum Ziel gesetzt eine einfache transparente und kostenguumlnstige Alter-native zu Hedge Fonds zu bieten Der Merrill Lynch Factor Index besteht aus einem dynamischen Portfolio der folgenden sechs IndexbestandteileSampP500Russell2000MSCIEAFEMSCIEmerging Markets US-Dollar Index und USD-1-Monats-LIBOR Die Gewichtung der einzelnen Indexbestandteile wird dabei jeden Monat anhand einer von Merrill Lynch definierten Handlungsvor-schrift ermittelt Der so errechnete Index erreichte im Backtesting eine hohe Korrelation mit dem Hedge Fonds Index HFRI Die Entwicklung im laufenden Jahr zeigt eine akzeptable Paralle-litaumlt zum HFRI Aus Sicht eines Schweizer Anlegers ist die erzielte
Tracker-Zertifikat FACTR vs CS Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
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FACTR Credit Suisse Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
Performance aber wenig berauschend zumal die Schwaumlche des USD den positiven Ertrag fast vollstaumlndig eliminiert Ein schluumls-siges Urteil zu FACTR kann erst nach dem Durchlaufen einer laumlngeren Korrekturphase an den Aktienmaumlrkten gefaumlllt werden Dann muumlsste es wegen der niedrigen Korrelation zu den traditio-nellen Anlageklassen besser abschneiden
Valabler Ersatz fuumlr Hedge Fonds
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 091208 in USD)
Symbol FACTR Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN XS0284391306
Basiswert Merrill Lynch Factor Index
Emittent Bank of America (ML) Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 892 Prozent
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Jetzt zeichnen bis zum 3 Dezember 2009 marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Investition in die Waumlhrungen Brasiliens Russlands Indiens und Chinas bull 3 Jahre Laufzeitbull 100 Kapitalschutz per Verfallbull 100 Partizipation an der Entwicklung des BRIC-Waumlhrungskorbes gegenuumlber dem US-Dollarbull Investition in Euro Quanto (Waumlhrungsschutz gegenuumlber dem US-Dollar)bull In Zeichnung bis zum 3 Dezember 2009bull Kotierung an der SIX Swiss Exchange wird fuumlr den 10 Dezember 2009 beantragtbull Valor 10lsquo125lsquo868bull Symbol BRICS
indikativ wird am Preisfeststellungstag (3 Dezember 2009) festgelegt
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Die in dieser Anzeige beschriebenen Wertpapiere werden von der ABN AMRO Bank NV mit Hauptsitz in Amsterdam emittiert und von der The Royal Bank of Scotland Bank plc vermarktet und angeboten Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten
BRIC mit Kapitalschutz100 Kapitalschutz und 100 Partizipation per Verfall
wwwpayoffch | Dezember 2009
35 LEARNING CURVE
Erste Erfolge an der EurexDie Terminboumlrse Eurex hat bereits im letz-ten Jahr sehr erfolgreich einen Futures-Kontrakt auf den Dow Jones EURO STOXX 50 Dividendenpunkte-Index lanciert Am 22 Juni 2009 folgten vier neue Futures auf die Dividenden der Unternehmen die im SMI Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 DivDax und Dax Kursindex enthalten sind Per 20 November 2009 weist die Online-Marktstatistik der Eu-rex fuumlr Aktienindex-Dividendenderivate 11rsquo645 gehandelte Kontrakte mit einem Open Interest von 466750 auf Anlaumlsslich der Lancierung sagte Peter Reitz Eurex-Vorstandsmitglied laquoIndex-Dividenden-Fu-tures ermoumlglichen Anlegern den Handel
und die Absicherung von Dividenden uumlber eine eigenstaumlndige Anlageklasse Durch das Listing der Dividendenkomponente dieser zusaumltzlichen Indizes werden eine Verbesserung der Risikomanagementmoumlg-lichkeiten und eine Erhoumlhung der Trans-parenz fuumlr einen der wichtigsten Faktoren zur Bestimmung des Wertes einer Aktie erreichtraquo
nachwuchs in der SmI-FamilieVoraussetzung fuumlr die Lancierung eines Futures auf den SMI war dass die SIX Swiss Exchange einen entsprechenden In-dex entwickelte Anfang Mai lancierte sie Dividendenpunkte-Indizes auf den SMI SMIM und SLI Fuumlr die Berechnung der Indizes werden die Dividendensummen derjenigen Unternehmen die im Basisin-dex enthalten sind in Dividendenpunkte umgerechnet Mit jeder Ausschuumlttung veraumlndert sich folglich der Index Die rei-
Dividenden werden auch laquoZinsraquo der Aktie genannt Neben der erwar-teten Kurssteigerung der Aktie
koumlnnen Dividendenzahlungen wie Zinscou-pons ein regelmaumlssiges aber schwankendes Einkommen liefern Allerdings hat in einem Konkursfall die Zahlung von Coupons Vor-rang vor derjenigen von Dividenden Diese werden jaumlhrlich von der Generalversamm-lung festgesetzt nachdem alle gesetzlichen und statutarischen Buchungen erfolgt sind Sie sind vom Geschaumlftsgang abhaumlngig und somit nicht garantiert So bezahlte bei-spielsweise die UBS 2008 keine Dividen-de Primaumlr Emittenten von Strukturierten Produkten welche mit den einbehaltenen
Mit Dividenden-Futures koumlnnen Anleger das Dividendenrisiko absichern Uumlber Zertifikate koumlnnen sie an den Dividendener-wartungen partizipieren Um Dividenden handelbar zu machen benoumltigt es entsprechende Indizes Solche hat die SIX Swiss Exchange auf die drei Aktienindizes SMI SMIM und SLIlanciert
Dividenden-Indizes fuumlr eine neue Anlageklasse
Dividenden die Struktur ihrer Zertifikate finanzieren und somit auf dieser Position long sind haben das Beduumlrfnis dieses Risi-ko uumlber Futures abzusichern Das laquoHedgingraquo ist aber nur die eine Seite der Medaille Auf der anderen Seite avancieren Dividenden zu einer neuen und interessanten Anlageklas-se da uumlber laumlngere Zeitraumlume ein Direkt-investment in Aktien und eine Anlage in Dividenden unterschiedliche Risikoeigen-schaften wie zB eine niedrigere Volatilitaumlt aufweisen Insbesondere sind Dividenden staumlrker von Fundamentaldaten getrieben und weniger anfaumlllig fuumlr Erwartungen der Marktteilnehmer an in ferner Zukunft lie-gende Leistungen der Unternehmung
Angelika Meyer
Wer zahlt wieviel Dividende Mit entsprechenden Futures laumlsst sich das Risiko eines Dividendenausfalls steuern
laquoFuumlrdieBerechnungderIndizeswerdendieDividendensummenderjenigenUnternehmendieimBasisindexenthaltensindinDi-videndenpunkteumgerechnetraquo
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ne Dividendenkomponente steht seit die-sem Zeitpunkt erstmals fuumlr den Schweizer Markt als unabhaumlngiges Instrument fuumlr den Handel zur Verfuumlgung
Gemaumlss dem laquoLeitfaden Dividenden-punkte-Indizes SMI SMIM SLIraquo der SIX Swiss Exchange werden bei den neuen Indizes laquodie ordentlichen Renditen voll-umfaumlnglich beruumlcksichtigt Dabei werden die Zahlungen stets als Brutto-Betrag behandelt inklusive Verrechnungssteu-er-Anteilraquo Wie eine normale Dividen-denzahlung behandelt werden Kapital-ruumlckzahlungen bei denen der Nennwert der Aktien herabgesetzt wird und die eine ordentliche Bardividende ersetzen oder Teil der ordentlichen Ausschuumlttung sind Ausserordentliche Ausschuumlttungen wie Aktien- oder Sonderdividenden beeinflus-sen die Berechnung der Indizes nicht
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Taumlglich berechnet ndash jaumlhrlich auf null gesetztDie Dividendenpunkte-Indizes werden
einmal taumlglich berechnet und publiziert Jeweils per Montag nach dem dritten Frei-tag im Dezember werden sie wieder auf null Punkte zuruumlckgesetzt So fliessen nur die Dividendenzahlungen des aktuellen Kalenderjahres in die Indexberechnung ein Deshalb verfallen auch die entspre-chenden Futures jeweils jaumlhrlich im De-zember
LEARNING CURVE
laquoDiereineDividendenkompo-nentestehtseitdiesemZeit-
punkterstmalsfuumlrdenSchwei-zerMarktalsunabhaumlngiges
InstrumentfuumlrdenHandelzurVerfuumlgungraquo
Dividendenpunkte-Index Symbol Basisindex
SMI Dividend Points SMIDP SMI Swiss Market Index Price
SMIM Dividend Points SMIMDP SMIM (SMI MID) Price
SLI Dividend Points SLIDP SLI Swiss Leader Index Price
Historische Daten fuumlr die drei neuen Indi-zes sind erst ab dem 22 Dezember 2008 erhaumlltlich Die Formel zur Berechnung so-wie weitere Details sind dem Leitfaden Di-videndenpunkte Indizes SMI SMIM SLI der SIX Swiss Exchange zu entnehmen
nicht zu verwechseln hellipsind Investitionen in die reine Dividende mit Anlagen in dividendenstarke Unter-nehmen wie diese zB der DivDax reprauml-sentiert in dem die 15 Unternehmen aus dem Dax-Universum mit der houmlchsten Dividende vertreten sind Der Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 deckt die dividendenstaumlrksten Titel der Eurozo-ne ab Auch diese Indizes werden jaumlhrlich angepasst
Die neuen Indizes auf einen Blick Dividendenpunkte
Ordentliche Bardividende Ja
Nennwertruumlckzahlung (anstelle ordentlicher Bardividende) Ja
Ausserordentliche Ausschuumlttungen Nein
Aktiendividende (Aktien der eigenen Unternehmung) Nein
Aktiendividende (Aktien einer anderen Unternehmung) Nein
Uumlbersicht uumlber Beruumlcksichtigung von Dividenden und Ausschuumlttungen
wwwpayoffch | Dezember 2009
37 MARKET MONITOR
Bayerische HypoVereinsbankClariden LeuBank Sarasin
Basler KantonalbankRabobank
Bank VontobelSal Oppenheim
Zuumlrcher KantonalbankEFG Financial Products
Credit SuisseBank Julius Baumlr
Goldman SachsHSBC TrinkausCommerzbank
ABN Amro RBSUBS
Deutsche BankSocieacuteteacute Geacuteneacuterale
JP MorganBarclays Bank
BNP ParibasMerrill Lynch
Banque Cantonale VaudoiseBSI
Erfuumlllungsgrad Kurs-Verfuumlgbarkeit Spread Volumen
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AnzahlProdukte
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Payoff Market Making Index ndash Durchschnittswerte 27102009 - 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Entwicklung des Payoff Market Making Index der zehn groumlssten Emittenten vom 02032009 bis 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Im Durchschnitt ist das Market Making der groumlssten Emittenten in der Schweiz gegenuumlber dem Vormonat leicht besser geworden Bei den Branchenschwerge-wichten konnte sich vor allem die Bank Vontobel einen vorderen Platz ergattern knapp vor der Zuumlrcher Kantonalbank Federn lassen musste die UBS punkto Anzahl ausstehender Produkte der zweit-groumlsste Emittent auf dem hiesigen Markt Schlusslichter sind nach wie vor die BSI sowie die Banque Cantonale Vaudoise (BCV) Wenig erfreulich sind auch die PMMI-Werte der US-Investmenbank Mer-rill Lynch und der franzoumlsischen Gross-bank BNP Paribas Einem wahren Haumlrtetest werden die Ban-ken unterzogen wenn die Kursschwan-kungen (Volatilitaumlt) wieder anziehen ndash die Qualitaumlt des Market Makings kommt dann vor allem zum Tragen Trennt sich dann die Spreu vom Weizen
Payoff marketmaking Index
Igor Moser
Aumlhnlich wie im Vormonat teilen sich auch im November die Bayerische HypoVereins-bank und Clariden Leu die ersten zwei Plaumltze Neu hat die Bank Sarasin den Sprung auf das Podium geschafft Insgesamt erzielten im No-vember sechs Banken PMMI-Werte uumlber 90 Eine deutliche Verbesserung des Market Makings erzielten Sal Oppen-heim und die Commerzbank
market making
Mit dem Market Making (den Markt machen Marktpflege) stellt der Emittent sicher dass in einem ausgegebenen Produkt jederzeit Geld- und Briefkurse mit ausreichendem Volumen gestellt sind und so die Marktliquiditaumlt gewaumlhrleistet ist Ein gutes Market Making gibt den Investoren die Sicherheit ein Produkt jederzeit zu fairen Preisen kaufen und verkaufen zu koumlnnen
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ABN Amro RBS
Credit Suisse
Deutsche Bank
Julius Baumlr
HSBC
UBS
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Goldman Sachs
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BARRIER-REVERSE-CONVERTIBLES
Das Prinzip Am Beispiel des BARRIER-Reverse-Convertible auf Credit Suisse Die Ruumlckzahlung am 10 Dezember 2010 haumlngt davon ab ob die Credit Suisse-Aktiebis zum 3 Dezember 2010 niemals auf bzw unter dem BARRIER-Level von 75 des Basispreises notiert Sofern die Credit Suisse-Aktie ihren BARRIER-Level nicht ver-letzt oder aber die Aktie am Bewertungstag uumlber dem Basispreis schliesst erhaumllt derAnleger eine Ruumlckzahlung in Houmlhe von 100 Andernfalls erhaumllt der Anleger die beiEmission festgelegte Anzahl Aktien je CHF 1rsquo00000 Bruchteile von Aktien werdennicht geliefert Auftretende Spitzenbetraumlge werden als Barausschuumlttung ausgeglichenDie Auszahlung des Coupons in Houmlhe von 1275 erfolgt in jedem Fall
Emittentin Sal Oppenheim jr amp Cie Kommanditgesellschaft auf Aktien KoumllnZahlstelle Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG Zuumlrich bull EmissionsvolumenCHF 10 Mio je Serie bull NominalbetragStuumlckelung CHF 1rsquo00000 bull Emissions-datum 26 November 2009 bull Liberierung 10 Dezember 2009 bull Bewertungstag3 Dezember 2010 bull Faumllligkeit 10 Dezember 2010 bull Besteuerung Gemaumlss der gegen-waumlrtigen Steuerregelung enthaumllt der Coupon einen Zinsanteil von indikativ 047 pader fuumlr Privatpersonen der Einkommensteuer unterliegt Der daruumlber hinausgehendePraumlmien anteil unterliegt als Kapitalgewinn fuumlr Privatpersonen nicht der Ein kommen -steuer bull Handel An der Scoach Schweiz ab 10 Dezember 2009 AusserboumlrslicherHandel durch Sal Oppenheim bis zu diesem Termin bull Verbriefung Fuumlr die gesamteLaufzeit als unverurkundete Wertrechte bei der SIS SegaInterSettle bull Clearing SISSegaInterSettle Clearstream Euroclear bull Verkaufsrestriktionen USA US-PersonenVereinigtes Koumlnigreich bull Aktuelle Kurse Reuters SALOPPCH
Dieses Inserat erscheint lediglich zur Information und stellt weder einen Prospekt im Sinn von Art 652a bzw1156 OR noch gemaumlss Art 5 KAG oder dem Kotierungsreglement der SWX dar Allein massgeblich fuumlr dieKotierung sind die Bedingungen im Kotierungsprospekt der kostenlos bei der Emittentin Sal Oppenheim jramp Cie KGaA Koumlln bzw bei der Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG sowie auf der Internetseitewwwoppenheim-derivatech erhaumlltlich ist Dieses Inserat stellt keine Anlageempfehlung dar Dieses Inseratstellt weder eine Offerte oder Einladung zur Offertstellung noch eine Empfehlung zum Erwerb vonFinanzprodukten dar es ersetzt nicht die individuelle Beratung durch die Hausbank Dieses Produkt ist einderivatives Finanzinstrument Das moumlgliche Verlustrisiko bei einer Investition in ein solches Produkt ist limitiert auf den bezahlten Kaufpreis Wir moumlchten Sie darauf aufmerksam machen dass Anrufe auf unserer Service-Nummer +41 44 214 23 55 aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dassSie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Indikativ Stand 26 November 2009 Endguumlltige Festlegung der BARRIER-Level Basispreise und derAnzahl Aktien am 4 Dezember 2009 auf Schlusskursbasis Die Prozentsaumltze fur die BARRIER-Level werden bei unveraumlnderten Marktbedingungen den genannten Werten entsprechen koumlnnenjedoch +-3 Prozentpunkte davon abweichen
Zeichnungsfrist bis 4 Dezember 2009 14 Uhr Vorzeitige Schliessung vorbehalten
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4 Dezember 2009
Mit 25 Risikopuffer - 1 Jahr Laufzeit
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Laufzeit 10 Dezember 2009 bis 10 Dezember 2010
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1250 pa UBSBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 1567
Anzahl Aktien 6381621 bull Valor 10719663
950 pa ActelionBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5900
Anzahl Aktien 1694915 bull Valor 10719659
1025 pa AdeccoBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5005
Anzahl Aktien 1998002 bull Valor 10719660
OPP_Payoff_20091203qxdOPP_FuW_20080206 27112009 1430 Uhr Seite 1
wwwpayoffch | Dezember 2009
39 MARKET MONITOR
Korrelationsmatrix
Dass sich Immobilien gut zur Diversifikati-on des Portfolios eignen laumlsst sich an der Korrelation des ZKB IMMOFONDS Schweiz mit anderen Anlageklassen ablesen Die houmlchste Korrelation weist er mit 036 mit demSMIaufOumllhat imSampPGSCITotalReturn Index ein hohes Gewicht ndash das of-fenbart sich auch an der hohen Korrelation von 095 Diese hat sich in den vergangenen Tagen kaum veraumlndert Auf der ganzen Brei-te weist der VSMI der die Volatilitaumlt der Schweizer Blue Chips anzeigt eine negative Korrelation mit den aufgefuumlhrten Indizes auf Dies erstaunt wenig denn steigende Aktienkurse gehen in der Regel mit einer sinkenden Volatilitaumlt einher Ins Auge sticht zudem dass die Korrela-tionen unter den meisten Anlageklassen
SampP will mit DAX Igor Moser
Waumlhrend der deutsche Leitin-dex DAX eine hohe Korrelation mit dem breiten US-Index SampP 500 aufweist korreliert das Schweizer Boumlrsenbarometer SMI mit dem Nikkei 225 deut-lich weniger kraumlftig Ohnehin fuumlhrt der japanische Aktienin-dex etwas ein laquoEigenlebenraquo
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
SMI
DAX
DJ E
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XX 5
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500
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25
DAX
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ZKB
IMM
OFO
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z
1 SMI -007 -005 -004 -015 -004 -037 -003 -003 -014 -010 -006 -007 -003 027 013 013 -023 -012 -013
2 DAX 078 000 -003 -015 -005 -024 -008 -008 -012 -017 -009 -015 -007 019 008 002 -020 -008 -018
3 DJ EURO STOXX 50 082 097 -002 -010 -002 -022 -006 -007 -009 -013 -006 -012 -005 019 006 004 -022 -003 -021
4 SampP 500 079 090 088 -015 -006 -022 -013 -011 -018 -023 -019 -018 -012 011 015 003 -012 -006 -018
5 NIKKEI 225 064 070 076 067 -014 -021 -014 -013 -017 -021 -014 -019 -013 002 008 -019 -007 003 -017
6 DAXGlobal BRIC 066 082 081 078 068 -014 -008 -006 -012 -022 -017 -015 -007 006 019 001 -004 002 -009
7 VSMI (Volatilitaumlt) -060 -060 -063 -054 -058 -055 002 007 002 -005 -012 -001 004 -015 015 -004 007 -032 000
8 SampP GSCI Total Return 049 060 062 052 051 056 -030 000 -007 -009 -007 -014 -001 002 016 -005 -011 000 -025
9 SampP GSCI Crude Oil 040 050 051 045 039 048 -017 096 -007 -006 -008 -012 -001 002 016 001 -013 -003 -023
10 SampP GSCI Industrial Metals 039 060 061 047 053 055 -025 075 065 -023 -015 -012 -007 -001 020 -013 -003 -005 -032
11 SampP GSCI Soft Commodities 048 050 054 041 044 037 -030 068 061 045 -013 -025 -007 000 017 -016 -011 -002 -014
12 SampP GSCI Agricultural 046 056 057 039 052 037 -044 067 054 054 070 -019 -008 011 009 -015 -016 -002 -015
13 SampP GSCI Livestock 031 033 037 029 021 030 -026 034 030 031 016 025 -012 000 012 -011 -002 -002 -019
14 Brent Oil - Generic Future 042 052 056 046 044 050 -023 095 092 068 067 058 037 -001 016 -003 -014 000 -024
15 Gold - Generic Future 008 018 014 007 001 005 -021 030 030 000 026 041 005 027 002 -018 006 010 -002
16 USDCHF 002 -020 -019 -010 -025 004 025 -019 -010 -002 -016 -044 -022 -016 -039 020 019 012 014
17 EURCHF 044 037 038 042 014 036 -010 024 027 019 025 011 001 022 -004 039 017 016 -014
18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027
19 10 Jahre CHF SWAP 024 035 042 037 041 041 -037 053 047 034 039 039 024 050 015 -025 013 -013 -025
20 ZKB IMMOFONDS Schweiz 036 030 029 025 029 029 -025 -001 -008 -004 018 023 001 -008 003 -008 -002 -002 005
abgenommen haben Am staumlrksten ist dies zwischen dem ZKB IMMOFONDS Schweiz unddemSampPGSCIIndustrialMetalsderFall
Die Korrelation bildet die gegen-seitige Abhaumlngigkeit von zwei oder mehreren statistischen Vari-ablen ab Uumlblicherweise wird die Korrelation mit dem Symbol ρ (rho) dargestellt Dabei liegt rho zwischen -1 (negative Korrelation) und +1 (positive Korrelation) Fuumlr eine ideale Diversifikation wird eine Korrelation von 0 zwischen den Positionen angestrebt (Un-abhaumlngigkeit) Instrumente mit einer aus-gepraumlgt negativen Korrelation sind ideal um bestehende Positionen zu hedgen
Korrelation(linkesunteresDreieck) gt075 05-075 025-05 lt-025VeraumlnderungderKorrelationindenletzten3Monaten(oberesrechtesDreieck) gt005 lt-005
Quelle Bloomberg
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Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Der AMEX Gold BUGS Index (der bdquoIndexldquo) ist ein Warenzeichen der American Stock Exchange LLC (bdquoAMEXldquo) das in Zusammenhang mit dem Market Access AMEX Gold BUGS Index Fonds (der bdquoFondsldquo) von ABN AMRO lizenziert wurde AMEX haftet nicht fuumlr die Richtigkeit undoder Vollstaumlndigkeit des Index oder der darin enthaltenen Daten Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten ABN AMRO Bank NV ist ein Tochterunternehmen der The Royal Bank of Scotland Group plc (wie in Section 1162 des Companies Act 2006 von England und Wales definiert)
Fuumlr weitere Informationen stehen wir Ihnen jederzeit gerne zur Verfuumlgungwwwrbsbankchmarkets middot marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Kapitalschutz-Produkte MINI Future Zertifikate Warrants Open End Zertifikate und ETFbull Auf die Feinunze Gold oder den AMEX Gold BUGS Indexbull In USD EUR CHF oder mit Waumlhrungsschutz (Quanto)bull Boumlrsentaumlglich handelbar bull Emittent ABN AMRO Bank NV - Rating Aa3 (Moodylsquos) A+ (SampP)
Investieren in Goldmit Kapitalschutz Hebel oder 11
Produktname Finanzierungs- Stop Loss Laufzeit Waumlhrung Valoren levelStrike Marke
Gold MINI Long 100106 102000 Open End USD 10lsquo724lsquo290
Gold MINI Long 99105 100980 Open End CHF 10lsquo724lsquo303
Gold MINI Long 98104 99960 Open End USD 10lsquo724lsquo297
Gold MINI Short 133895 131320 Open End CHF 10lsquo727lsquo528
Gold Call Warrant 120000 - 18122009 USD 3lsquo426lsquo913
Gold Call Warrant 120000 - 18062010 USD 10rsquo066rsquo667
Gold Call Warrant 130000 - 17122010 CHF 10lsquo067lsquo344
Gold Put Warrant 100000 - 19032010 CHF 10rsquo596rsquo910
Hebelprodukte
Produktname Laufzeit Waumlhrung Valoren
AMEX Gold Bugs Index ETF Open End USD 2rsquo617rsquo084
Gold Open End Zertifikat Open End USD 1rsquo462rsquo936
Gold Quanto Open End Zertifikat Open End CHF Quanto 1rsquo782rsquo011
Kapitalschutz Partizipation Verfall Waumlhrung Valoren per Verfall
95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047
100 95 11022013 EUR 3rsquo615rsquo046
95 105 11022013 USD 3rsquo615rsquo041
95 100 11022011 EUR Quanto 3rsquo615rsquo045
Partizipation an der durchschnittlichen Wertsteigerung des Goldpreises
Stand 27 November 2009
Partizipationsprodukte
Kapitalschutzprodukte auf die Feinunze Gold
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41 MARKET MONITOR
rating watch Anspannungen ge-gen Jahresende
Jana Schultze
Seit dem Sommer haben sich die Credit Spreads der Banken stark zuruumlckgebildet Dies spie-gelt vor allem das gestiegene Vertrauen in die Finanzinstitute Aber nun zeigen sich erneute Spannungen
Quelle SampP Moodyrsquos Fitch ZKB Bloomberg
Emittent Kredit-Rating Tier 1
Ratio
Credit
Spreads in
Basispunkten
Stand 251109
Veraumlnde-
rung zum
Vormonat
Trend
Moodyrsquos SampP Fitch
ABN AMRO Aa3 A+ AA- - 73 23 Aargauische Kantonalbank - AAA - - - -
Bank am Bellevue - - - 810 - -
Bank of America A2 A A+ 92 101 24 Bank Julius Baumlr Aa3 - - 167 - -
Bank Sarasin - - - 151 - -
Bank Vontobel A1 A+ - 185 - -
Banque Cantonale Vaudoise A1 AA- - 164 - -
Banque Pasche SA - - - - - -
Barclays A1 A+ AA- 86 42 6 Basler Kantonalbank - AA+ - 136 - -
BNP Paribas Aa1 AA AA 88 36 6 BSI A1 AA- A+ - 28 2 Citigroup A3 A A+ 127 152 27 Clariden Leu Aa2 - - 120 -
Commerzbank Aa3 A A+ 101 38 1 Creacutedit Agricole Aa1 AA- AA- - 49 -1 Credit Suisse Aa1 A+ AA- 155 45 -3 Deutsche Bank Aa1 A+ AA- 104 35 3 DWS GO - - - - - -
EFG Financial Products A2 - A 129 - -
Goldman Sachs A1 A A+ - 79 7 HSBC Trinkaus - - AA 88 25 -5 HypoVereinsbank A1 A A+ 146 40 5 JP Morgan Chase Bank Aa1 AA- AA- - 33 1 Merrill Lynch A2 A A+ - 121 21 Morgan Stanley A2 A A - 163 0 Nomura Bank International - A- - 149 - -
Rabobank Aaa AAA AA+ 130 40 1 Royal Bank of Scotland Aa1 A+ AA- - 88 18 SalOppenheim - - A- - - -
Socieacuteteacute Geacuteneacuterale Aa2 A+ A+ 95 51 -9 UBS Aa3 A+ A+ 132 57 7 Valartis Bank - - - 182 - -
Zuumlrcher Kantonalbank Aaa AAA AAA 129 - -
Die Credit Spreads beziehen sich auf das jeweilige Mutterhaus einjaumlhrige Laufzeit Die BSI ist eine Tochter der Assicurazioni Generali SpA
Ratings und Credit Spreads von in der Schweiz taumltigen Derivat-Emittenten
Gegenuumlber dem Vormonat konnten nur wenige Banken die Credit Spreads weiter abbauen allen voran HSBC Trinkaus Das Finanzinstitut hat es mit aktuell 25 Basis-punkten geschafft BSI (28 Bp) vom ersten Platz zu verdraumlngen Einen Verlust musste dagegen ABN AMRO hinnehmen Deren Credit Spread ist gegenuumlber dem Vormo-nat um 23 Basispunkte gestiegen Auch haben es Morgan Stanley Citi Group Mer-rill Lynch und die Bank of America nicht geschafft die Marke von 100 Basispunkten zu unterschreiten
Weniger gute Nachrichten gibt es auch beim Kredit-Rating der UBS AG zu berichten Die Rating-Agentur Moodyrsquos hat die Grossbank eine Stufe von Aa2 auf Aa3 zuruumlckgesetzt Moodyrsquos begruumlndete die Entscheidung damit dass die Bank mit ruumlcklaumlufigen Er-traumlgen im Investment Banking und einem starken Verlust an Kundenvertrauen zu kaumlmpfen habe Die Aussichten der Bank seien laut Moodyrsquos negativ In den kom-menden 12 bis 18 Monaten seien weitere Ruumlckstufungen moumlglich
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DIE ENTSCHEIDENDEN INFOS FUumlRSBUSINESScash ist die bedeutendste multimediale Wirt-schafts- und Finanzplattform der Schweiz VonBanken unabhaumlngig und stets aktuell Mit praumlg-nant und prospektiv verfassten News sowie pra-xisnahen Tools Boumlrsen-Trends umfassende Kurs-informationen und aufschlussreiche AnalysenJetzt online als Newsletter auf dem Handy undals Video wwwcashchderivate
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MARKET MONITOR
Attraktive neuemissionenPartizipations-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Partizipation BonuslevelBarriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
JFGOI 10744544 Gold- und Oumllbasket JB Tracker-Zertifikate Bull 100 041209 251111 USD
RANTI 10747167 EURO-Bond-Basket ZKB Tracker-Zertifikate Bull 100 181209 290714 EUR
MBANK 10751917 CSUBSJulius Baumlr CLEU Bonus-Zertifikate Bull 100 125 49 031209 271112 CHF
Alle Angaben verstehen sich als indikativ
Renditeoptimierungs-Produkte
Kapitalschutz-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Coupon Barriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
NEMSR 10771191 Newmont Mining CLEU Barrier Rev Conv Bull 1050 65 091209 031210 USD
KIAPR 10761853 Allianz Bayer Total UBS Barrier Rev Conv Bull 1000 65 - 70 101209 031210 EUR
JBHOL 10766951 Holcim Julius Baumlr Nestleacute JB Barrier Rev Conv Bull 1250 65 071209 261110 CHF
VON931 10647297 Logitech VT Barrier Rev Conv Bull 1205 70 041209 261110 CHF
ZKB9U9 10749483 ABBRichemontCredit Suisse ZKB Barrier Rev Conv Bull 1550 70 031209 261110 CHF
SLATL 10719654 Actelion SOP Barrier Rev Conv Bull 900 72 - 78 031209 110610 CHF
EFGOB 10702928 BNP ParibasRWESiemens (COSI) EFG Barrier Rev Conv Bull 1000 58 031209 221110 EUR
REVJL 10559762 Credit Suisse Novartis Swiss Re GS Barrier Rev Conv Bull 1700 75 - 79 021209 261110 CHF
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Kapitalschutz Partizipation Coupon 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
BRICS 10125868 BRIC Currency Basket ABN Kapschutz ohne Cap Bull 100 100 101209 101212 EUR
CPNSD 10747260 SMI EURO STOXX 50 CLEU Kapschutz ohne Cap Bull 90 100 041209 281112 EUR
ZKB9V5 10761862 Nachhaltigk-Basket V ZKB Kapschutz mit Coupon Bull 100 050 - 380 231209 161214 CHF
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MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
meistgehandelte derivative Hebel-Produkte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs Kurs Basiswert Produkttyp Art Symbol Valor Emittent Verfall Strike Basiswert Produkt Waumlhrung CHF Umsatz
SMI Index Mini-Futures Long MFSMK 10595913 VT - 604812 630223 053 CHF 12995160
DAX Index Mini-Futures Short MDAXF 4637010 VT - 597071 566279 098 CHF 6499132
Zurich Financial Services AG Warrants Call ZUFDE 10148158 DB 17122010 22000 21900 025 CHF 5653400
Nestleacute N Warrants Call NESKE 3212732 ZKB 18122009 4600 4781 023 CHF 4971850
UBS N Warrants Call UBSJN 10141784 BAER 19032010 1800 1583 009 CHF 4901542
ABB N Warrants Call ABCDE 10148125 DB 19032010 2000 1858 013 CHF 4437806
LongShort Strategies Basket Warrants Call BASKA 3106991 UBS 11052010 10000 - 1725 USD 4292841
Gold fix PM Warrants Call XAUAX 10469608 GS 26032010 105000 117090 273 CHF 3612200
Holcim N Warrants Call HOLLA 10499297 BAER 18062010 8000 7300 024 CHF 3326177
Credit Suisse Group N Mini-Futures Short MCSGQ 3594664 VT - 7051 5275 176 CHF 3041314
Silver Warrants Call XAGGM 10469597 GS 25062010 1400 1817 476 CHF 2459000
Roche GS Warrants Call ROGIC 10148142 DB 18122009 16300 16470 009 CHF 2265759
Devisen USDCHF KO- Warrants Call SUSVW 10235410 VT 19032010 090 100 106 CHF 2228900
Xstrata PLC Warrants Call XTACC 10583484 VT 19032010 1100 1180 039 CHF 1738458
Brent Crude Oil Future MAR 10 Warrants Call LCOAL 10469613 GS 08022010 7000 8268 214 CHF 1560250
Richemont A Aktien Warrants Call CFRDC 10443768 DB 18062010 3200 3291 043 CHF 1538100
DJ EURO STOXX 50 (Price) I Mini-Futures Long XESXE 10443740 DB - 260452 281904 329 CHF 1325963
Clariant N Warrants Call CLNDH 10443608 DB 17092010 1050 1089 032 CHF 1175000
Swiss RE N Mini-Futures Long MRUKB 10572777 VT - 3779 4816 052 CHF 1099608
Brent Crude Oil Future JUN 10 Warrants Put LCOBP 3883523 GS 10052010 10000 7114 435 CHF 1058500
Boumlrsen-ForumKnow-How-ErfahrungsaustauschundAnlage-Ideen
DiskutierenSiemitwwwpayoffchwarrantshomeboardjsp
Buy-Sell-Hold
Im Fokus der Anleger standen in den vergangenen fuumlnf Handelsta-gen vor allem Schweizer SMI-Titel sowie Produkte auf die Indizes SMI und DAX Das am meisten umgesetzte Produkt war der Call MFSMK auf den Schweizer Boumlrsenbarometer SMI Allerdings wurde der Call-Warrant mehr verkauft als gekauft Gefragt waren zudem die Call-Warrants NESKE auf den Schweizer Nahrungsmittelmulti
Nestleacute und ZUFDE auf den Finanztitel Zurich FS Rege umgesetzt wurde des weiteren der Call ABCDE auf ABB Dieser wurde jedoch markant mehr verkauft als gekauft Das Edelmetall Gold ist derzeit in aller Munde der Call XAUAX der Deutschen Bank wurde denn auch rege umgesetzt Die Kaumlufer und Verkaumlufer hielten sich dabei die Waage
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45 MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
Meistgehandelte derivative Anlageprodukte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs KursBasiswert Produkttyp Produktname Symbol Valor Emit Verfall Basiswert Produkt Waumlhrung CHFUmsatz
EUR 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXEUD 2049441 VT - - 11400 EUR 23541130
3M EURIBOR Kapschutz mit Coupon Floored Fl Rate Note FLOTR 10125819 ABN 11082015 072 10165 EUR 8465833
USD 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXUSD 2049445 VT - - 11670 USD 6301637
CMCI WTI Crude Oil TR Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm TCLCI 3333332 UBS - - 124700 USD 4565851
CHF 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXCHD 2049435 VT - - 10650 CHF 4216078
WTI Crude Oil EUR Hedge Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm ECLCI 3706984 UBS - - 120400 EUR 4007217
SWX Immofdsindex TR Tracker-Zertifikate Tracker IMMIT 2414112 ZKB - 23049 23120 CHF 3201753
DJ EURO STOXX 50SampP500SMI Kapitalschutz mit Cap Capped CPN CPNWO 10079901 UBS 16042012 - 10610 EUR 3151056
Gold fix PM Kapschutz mit Knock-Out Shark Unit VUSGO 10547043 VT 16092011 117030 9820 USD 2878955
GBP 3M Libor Kapschutz mit Coupon Floored Floater Note FLGBB 10214994 GS 27082014 - 10015 GBP 2781470
JB European Equity Yield Basket Tracker-Zertifikate Zertifikat JFEYK 10595708 BAER 02122010 - 9880 EUR 2486799
ZKB Adamant HMO Basket Tracker-Zertifikate Proper HMOBA 10620101 ZKB 28092010 - 10550 USD 2132400
CHF 3M Libor Kapitalschutz mit Coupon Floored Floater VFLIB 10687097 VT 05112014 - 10030 CHF 2041105
ZKB EURO Anleihen XXIII Basket Tracker-Zertifikate Proper EURBS 4931654 ZKB 13102011 - 9987 EUR 1931343
VT EUR Bondbasket Tracker-Zertifikate Voncert VZEUB 3650965 VT 11012012 - 10900 EUR 1820797
Gazprom Norilsk Nickel Rosneft Barrier Rev Conv Reverse Exch Sec RUSUS 10125863 ABN 23022010 - 8966 USD 1810311
DJ EURO STOXX 50 (Price) Index Kapitalschutz mit Coupon Digital GROI GROIN 4305340 UBS 23062010 281904 10170 EUR 1766859
Roche GS Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9WD 10463736 VT 15102010 16490 10120 CHF 1686145
Gazprom SpAdr Reg-S Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9LW 10258845 VT 18122009 1575 9910 USD 1526893
EURO STOXX 50Nikkei SampP 500 Barrier Rev Conv Kick-In GOAL KIAPI 10548514 UBS 21122009 - 9599 EUR 1526565
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Weiterbildungsangebote im Bereich Strukturierter Produkte
Das neue Kursprogramm 2010
Master-Seminar
Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
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Nach wie vor ist Schutz Trumpf Die Money Market Notes (VXEUD VXUSD und VXCHD) der Bank Vontobel verzeichneten in den ver-gangenen fuumlnf Handelstagen hohe Umsatzvolumen Auf Anklang stiessen in Anlegerkreisen zudem die Exchange Traded Commodities ECLCI und TCLCI auf die Indizes UBS Bloomberg CMCI WTI TR Index und UBS Bloomberg CMCI WTI EUR Hedge
Rege gehandelt wurde zudem der Tracker IMMIT auf den SWX Immofdsindex Bei den Kapitalschutz-Produkten stand der Floored Floating Rate Note FLOTR auf den 3M EURIBOR in der Gunst der Investoren Punkto Umsatzvolumen haben Kapitalschutz-Produkte in den vergangenen fuumlnf Handelstagen leicht zugelegt Renditeopti-mierungs-Produkte wie Barrier Reverse Convertibles waren etwas weniger beliebt
wwwpayoffch | Dezember 2009
46 EVENTSEVENTS
Struki Stamm Hotel Widder
Der Struki-Stamm erfreute sich regen Zulaufs
Am 16 November ist erstmals erfolgreich der Struki-Stamm durchgefuumlhrt worden Fuumlhrende Exponenten der Schwei-zer Derivatbranche trafen sich im Hotel Widder zur Kon-taktpflege Ziel des Struki-Stamm ist es sich regelmaumlssig in kleinem Rahmen und ungezwungener Atmosphaumlre aus-tauschen zu koumlnnen Am Struki-Stamm wurden keine Refe-rate gehalten es wurde nichts verkauft nichts entschieden aber viel besprochen und fein gegessen
Der Struki-Stamm findet drei bis vier Mal jaumlhrlich statt Or-ganisiert wurde der Anlass von payoff mit freundlicher Un-terstuumltzung der Commerzbank die kuumlrzlich ihr Debut im Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte gab
struki stamm
struki stamm
struki stammPersoenliche Einladung zum ersten
struki stamm
montag16 November
HOTEL WIDDER
R e n n w e g 7 Z uuml r i c h
Mit freundlicher Unterstuumltzung von der
Organisation
bull Ungezwungene Atmosphaumlre
bull Pflegen Sie Ihre Kontakte
bull Gutes Essen und Trinken
Wir freuen uns Sie am ersten
Struki-Stamm im Hotel Widder
zu begruumlssen
Wettbewerban der Messe fuumlr Strukturierte Produkte
Wie heisst das Schweizer Institut welches Weiterbil-dungs-Seminare fuumlr Strukturierte Produkte anbietet Unter jenen die Swiss Derivative Institute angekreuzt ha-ben wurden folgende Messeteilnehmer als Gewinner aus-gewaumlhltMichele Corletto aus Zuumlrich hat das Verwoumlhnwochenende im Hotel Palace Luzern gewonnen Je ein Gutschein fuumlr die Tamina Therme in Bad Ragaz ging an Felix Gerhard aus Huuml-neberg Pascal Hollenstein aus Zuumlrich Nicole Kalt aus Hau-sen am Albis Daniel Meier aus Zuumlrich und Helen Riccards aus Steinhausen
Das payoff-Redaktionsteam gratuliert den Gewinnern herz-lich und wuumlnscht eine gute Erholung
payoff-Redaktionsleiter Igor Moser gratuliert Pascal Hollenstein (r) zum Gewinn eines Gut-scheins in der Tamina Therme in Bad Ragaz
Martin Coninx Geschaumlftsfuumlhrer Finanz und Wirtschaft (links) und Andreacute Buck Head Marketing und Sales Scoach Schweiz in angeregter Diskussion
Jan Schoch CEO EFG FP (links) diskutiert mit
Claudio Topatigh ZKB
Eric Wasescha Geschaumlftsfuumlhrer des SVSP
Sandro Dorigo (links) EFG FP und Willi Bucher
Julius Baumlr im Gespraumlch
wwwpayoffch | Dezember 2009
47
Veranstaltungskalender41209 coSI-Veranstaltung Zuumlrich wwwefgfpcom151209 ETF Seminar - convention Point Zuumlrich wwwsix-swiss-exchangecomeventsetf_seminar_dehtml140110 EFG Financial Products Day Zuumlrich wwwefgfpcom03-050210 Finanzmesse FonDS10 Zuumlrich wwwfonds-messech05060310 Deutsche Anleger messe 2010 Frankfurt aM wwwanlegermesse-frankfurtde180310 Exchange Traded Product Day Genf wwwetpdch250310 Exchange Traded Product Day Zuumlrich wwwetpdch25260310 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech150410 Swiss Derivative Awards Zuumlrich wwwswiss-derivative-awardsch23-250410 Anlegermesse Invest Stuttgart wwwinvest2010de7-90610 master-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech28290610 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech670910 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech
Im naumlchsten payoff berichten wir unter anderem uumlberhellipmoumlglicheEntwicklungenundTrendsimMarktfuumlrStrukturierteProdukte2010
DesWeiterenhatpayoffeinInterviewmitThorstenMichalikuumlberboumlrsengehandelteIndexfonds(ETF)sowieuumlberdenDBCommodityBoosterDJ-UBSCIimSpeziellengefuumlhrtMichalikleitetdasETF-Geschaumlftdbx-trackersderDeutschenBank
ZudemerfahrenSiemehruumlberCPPT(ConstantProportionPortfolioTechnique)CPPTberuhtaufeinemdynamischenAssetAllokations-prozesszwischeneinerAnlageineinenBasiswert(Renditeteil)undeinerNull-Coupon-Anleihe(Anleihenteil)
AlldiesundvielesmehrfindenSieimnaumlchstenpayoffmagazine
readers VoiceDie Ausbildungsexperten vom Swiss Derivative InstituteTM antworten auf payoff-Leserfragen
Weniger ProdukttypenBei der neuen Map ist mir aufgefallen dass bestimmte Produkttypen nicht mehr erscheinen Was ist der Grund weshalb etwa Airbag-Zertifikate nicht mehr aufge-fuumlhrt werden RB
READERS SERVICE
Nutzen Sie das Know-how unserer Experten des Swiss Derivative InstitutesTM und senden Sie uns Ihre Fragen zu Strukturierten Pro-dukten an
infoswissderivativeinstitutech
Auf der SVSP Swiss Derivative Map 2008 sind die Produkttypen Spread Warrants (Hebel-Produkte) Airbag-Zertifikate (Par-tizipations-Produkte) und Barrier Range Reverse Convertibles (Renditeoptimie-rungs-Produkte) noch aufgefuumlhrt Auf der aktuellen SVSP Swiss Derivative Map welche die europaumlische Kategorisierung vollumfaumlnglich uumlbernommen hat sind die erwaumlhnten Produkte nicht mehr zu finden Ein bestimmter Produkttyp wird nur dann angezeigt wenn mindestens drei Emittenten jeweils drei Produkte uumlber mindestens zwei Monate ausstehend haben Dies gilt sowohl fuumlr die Aufnahme eines Produkttyps in die Map als auch fuumlr dessen Wegfallen Auf der aktuellen Map werden zwanzig ver-schiedene Produkttypen unterschieden
In einem ersten Schritt werden Anlage- und Hebel-Produkte abgegrenzt Die SVSP Swiss Derivative Map 2009 erscheint etwas schlanker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt drei-stelligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der euro-paumlische Dachverband beschlossen die Ka-tegorisierung zu vereinheitlichen
wwwpayoffch | Dezember 2009
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++ Ticker news +++ wertschriftenbestaumlnde nehmen zuWaumlhrend die Bestaumlnde Strukturierter Pro-dukte in den Depots der Banken in der Schweiz im September gegenuumlber August zugelegt haben ist der Anteil am Gesamt-vermoumlgen leicht gesunken Im September beliefen sich die Bestaumlnde auf CHF 24323 Mrd (August CHF 24286 Mrd) Der Anteil am Gesamtvermoumlgen sank gegenuumlber Au-gust von 577 Prozent auf 567 Prozent Stark zulegen konnten Aktien deren Be-stand im September gegenuumlber August von CHF 135652 Mrd auf CHF 139685 Mrd gestiegen ist Auch die Geldmarktpa-piere verzeichneten eine Zunahme Diese kletterten im gleichen Zeitraum von CHF 12505 Mrd auf CHF 14306 Mrd Die Be-staumlnde der Obligationen avancierten auf CHF 127607 Mrd
Umsatz mit Zertifikaten in Deutschland erholt sichDer Zertifikatemarkt in Deutschland ist auf Erholungskurs Das Handelsvolumen von Zertifikaten und Hebelprodukten ist im Oktober wegen der Korrektur an den Aktienmaumlrkten kraumlftig angestiegen An der Stuttgarter EUWAX sowie an der Scoach in Frankfurt stieg das Handels-volumen im Oktober gegenuumlber dem Vormonat um 10 Prozent auf EUR 482 Mrd Das zeigt die Handelsstatistik des Deutschen Derivate Verbandes DDV In Anlegerkreisen besonders gefragt wa-ren Hebelprodukte ndash das Volumen legte rund 15 Prozent auf EUR 23 Mrd zu Noch kraumlftiger kletterte der Umsatz der Bonus-Zertifikate im Oktober ndash gegenuuml-ber dem September um 175 Prozent auf knapp EUR 559 Mio
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IMPRESSUM
HERAUSGEBERINDerivative Partners Media AGSpluumlgenstrasse 10 8002 ZuumlrichTelefon 043 305 05 30wwwderivativepartnerscom
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ERSCHEINUNGSWEISEABO payoff erscheint 12-mal jaumlhrlich 1-Jahres-Abo Druckausgabe CHF 129ndash Online-Abo (per E-Mail) kostenlos
AUFLAGEWird in gedruckter Form und als E-Mail an uumlber 25rsquo000 Anleger verschickt
RISIKOHINWEISDISCLAIMERFuumlr die Richtigkeit der uumlber payoff verbreiteten Informationen und Ansichten einschliesslich In-formationen und Ansichten von Dritten wird keine Gewaumlhr geleistet weder ausdruumlcklich noch im plizit Derivative Partners AG und Dritte unternehmen alle zumutbaren Schritte um die Zuverlaumlssigkeit der praumlsentierten Informationen zu gewaumlhrleisten doch machen sie keinerlei Zusagen uumlber die Kor-rektheit Zuverlaumlssigkeit oder Vollstaumlndigkeit der enthaltenen Informationen und Ansichten Leser die aufgrund der in diesem Magazin veroumlffentlich-ten Inhalte Anlageentscheide faumlllen handeln auf eigene Gefahr die hier veroumlffentlichten Informa-tionen begruumlnden keinerlei Haftungsanspruumlche Eine Haftung fuumlr eventuelle Vermoumlgensschaumlden die aufgrund von Hinweisen Vorschlaumlgen oder Empfehlungen des payoff aufgetreten sind wird kategorisch ausgeschlossen
neuer Verband fuumlr boumlrsengehandelte Produkte in Grossbritannien Die Anbieter Strukturierter Produkte in Grossbritannien haben die UK Structured Products Association gegruumlndet Ziel ist es bei den Anlegern mittels Weiterbildung und Aufklaumlrung das Produktverstaumlndnis zu foumlr-dern Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in Grossbritannien ist in den vergangenen fuumlnf Jahren markant gestiegen Zertifikate werden immer mehr aus Diversifikations-gruumlnden ins Portfolio beigemischt Mit der Gruumlndung des Verbandes wird nicht beab-sichtigt einzelne Emittenten oder Produkte zu vermarkten Viel mehr geht es darum den Wert des Einsatzes von Strukturierten Produkten zu illustrieren Gegruumlndet wurde derVerbandvonCitiCreditSuisseLegalampGeneral Morgan Stanley Prudential Royal Bank of Scotland Santander und Skandia
Auch Schweden buumlndelt die KraumlfteNicht nur die Briten sondern auch die Schweden wollen den Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte foumlrdern Emittenten die auf dem schwedischen Markt boumlrsengehan-delte Produkte anbieten haben die SETI-PA (Swedish Exchange Traded Investment Products Association) gegruumlndet Dadurch soll der Handel ua mit Warrants und Struk-turierten Produkten angetrieben und effi-zienter gemacht werden Im Fokus stehen vor allem zusaumltzliche Informationsangebote Ausbildungsmoumlglichkeiten sowie Transpa-renzbemuumlhungen Die Gruumlnder von SETIPA sind Carnegie Investment Bank Commerz-bank Nordic Growth Market und die Royal Bank of Scotland SETIPA ist Mitglied der EUSIPA (European Structured Investment Products Association)
wwwpayoffch | Dezember 2009
16PROTEIN on worst of
Kapitalschutz
90 Kapitalschutz und attraktive Renditesogar bei Stillstand dank Hebel Mit dem PROTEIN on worst of partizipieren Sie am Kursanstieg des Basiswertes mit der schwaumlchsten Performanceund koumlnnen so mit einem Hebel von 14 (indikativ) ab dem Ausuumlbungspreis eine Rendite erzielen Gleichzeitig sindSie durch den Kapitalschutz im Fall einer Kurskorrektur geschuumltzt Sie erhalten bei Verfall eine garantierte Min-destruumlckzahlung von 90 des Nominals unabhaumlngig vom Kursverlauf der Basiswerte
Emittentin Zuumlrcher Kantonalbank Finance (Guernsey) Limited Guernsey
Lead Manager Zuumlrcher Kantonalbank Zuumlrich Rating AAA
Initial FixingVerfall 4 Dezember 200910 September 2010
Zeichnungsfrist bis Freitag 4 Dezember 2009 1600 Uhr MEZ
SVSP Bezeichnung Kapitalschutz ohne Cap (1100)
Auftraumlge nehmen jede ZKB Geschaumlftsstelle sowie Ihre Hausbank entgegen
Basiswerte Coca-ColaAmgen
Exxon Mobil
Kapitalschutz per Verfall 900
Partizipation per Verfall 1400
Ausuumlbungspreis 900
Ausgabepreis 1000
Waumlhrung USD
Valor 10 781 763
indikativ
Infos
+41 (0)44 293 66 65
derivatezkbch
wwwzkbchstrukturierteprodukte
Keine der hierin enthaltenen Informationen begrundet ein Angebot oder eine Aufforderung zum Abschluss einer Finanztransaktion Des weiteren stellt das Inserat keinen Emissions- prospekt gemaumlss Art 652a bzw 1156 des schweizerischen Obligationenrechts (OR) respektive keinen vereinfachten Prospekt gemaumlss Art 5 des Bundesgesetzes uber kollektive Kapitalanlagen (KAG) dar Ferner stellt dieses Produkt auch keine Beteiligung an einer Kollektivanlage dar und untersteht somit nicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) Der fur dieses Produkt massgebende Prospekt kann unter documentationzkbch bezogen werden
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass Gespraumlche auf der oben erwaumlhnten Nummer aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Moumlgliche Ruumlckzahlungsszenarien bei Verfall
Performance worst of Ruumlckzahlung PROTEIN Performance PROTEIN
ndash2000 9000 ndash1000
ndash1000 9000 ndash1000
000 10400 400
1000 11800 1800
2000 13200 3200
3000 14600 4600
Kapitalschutz_Protein_owof_Single_210x280_210x280 271109 1456 Seite 1
wwwpayoffch | Dezember 2009
17 FOCUS
Wie der (Gross-)Vater so der Sohn Die Vorsorge beginnt schon im jungen Alter
Fall ist Danach ist keine Beteiligung mehr moumlglich Bei Verfall wird dem Kunden das investierte Geld zusammen mit der erzielten Partizipation auf seinem Vorsorgekonto gut-geschrieben Da der Kapitalschutz nur auf den Verfall garantiert ist sollte der Anleger sicher sein das angelegte Kapital nicht zuvor zB fuumlr Wohneigentum zu benoumltigen Bleibt das frei werdende Kapital verfuumlgbar muss sich der Anleger auf die Suche nach einer Wiederanlage machen Die Banken muumlssten in regelmaumlssigen Abstaumlnden neue Produkte auflegen Mit Nachfolgeprodukten warteten insbesondere die BKB und die SGKB auf (si-ehe Tabelle)
Die dritte welle ndash Eine Allfinanz-Innova-tion mit risikoschutz hellipDer Safety Plan 3a ndash eine gemeinsame Inno-vation von Skandia und EFG International ndash kombiniert einen flexiblen Versicherungs-teil mit einem dynamischen Anlageteil Im Gegensatz zu den Bankprodukten kann das Geld als Praumlmie monatlich viertel- oder halb-jaumlhrlich oder jaumlhrlich einbezahlt werden Im Grundpaket eingeschlossen ist die Praumlmien-befreiung bei Erwerbsunfaumlhigkeit Zudem
kann ein Todesfallkapital eingeschlossen werden
hellip Garantie reserve und Partizipation hellipDie Anlage besteht aus drei Komponenten die uumlber Zertifikate realisiert werdenbullSicherheitskomponenteObligationensi-chern die Garantie des Mindestwertes bei AblaufbullReservekomponenteInsteigendenMaumlrk-ten werden Reserven aufgebaut und am Geldmarkt angelegt Diese dienen dann dem Aufbau der Partizipation nach negativen MarktphasenbullBeteiligungskomponenteZertifikateauf
Die private ndash freie oder gebundene ndash Vorsorge ergaumlnzt als 3 Saumlule die durch die AHV gesicherte staatliche
Vorsorge (Saumlule 1) und die durch die Pensi-onskasse ausgestattete berufliche Vorsorge (Saumlule 2) Der jaumlhrlich in die Saumlule 3a inve-stierte Betrag kann bis zu einem Houmlchstbe-trag von derzeit CHF 6lsquo566 vom steuerbaren Einkommen abgezogen werden Zudem sind Kapitalzuwaumlchse ndash Zins oder Wertsteigerung ndash steuerfrei Die 1972 eingefuumlhrte individu-elle Vorsorge war lange die Domaumlne der Versicherer Gegen die Jahrtausendwende kamen zunehmend auch Anlagefonds zum Einsatz die Fondspolice ndash ohne garantiertes Erlebensfallkapital ndash war geboren Und am 6 Dezember 2006 lautete die Schlagzeile des payoff magazine bdquoDas erste strukturierte Vorsorgeprodukt fuumlr die Saumlule 3a ist daldquo
Die erste welle ndash Kapitalschutz auf den SmIDiese Pionierleistung hat die StGaller Kantonalbank erbracht Sie wurde dafuumlr mit dem Swiss Derivative Special Award 2007 ausgezeichnet Im September 2007 folgte die Zuumlrcher Kantonalbank wenig
Die Saumlule 3a kann mit einer Versicherungspolice mit einem Vorsorgekonto oder einer Wertschriftenloumlsung errichtet werden Der neue Safety Plan 3a stellt die private gebundene Vorsorge auf die drei Grundpfeiler Risikoschutz Garantie und Partizipati-on an prosperierenden Aktienmaumlrkten
Aller guten Dinge sind drei
spaumlter praumlsentierten auch die Credit Suisse uumlber ihre Anlagestiftung Privilegia und die Basler Kantonalbank strukturierte Louml-sungen Zum Schutz des Anlegers der das Geld fuumlr die Vorsorgeluumlcke im Alter auf die hohe Kante legt schreibt das Bundesamt fuumlr Sozialversicherungen eine garantierte Ruumlckzahlung von mindestens 100 Prozent und eine Laufzeit von fuumlnf Jahren vor Fuumlr Banken ist der Spielraum in der konkreten Produktausgestaltung daher relativ gering Die garantierten Mindestrenditen sind tief Die Hoffnungen ruhen auf der Partizipati-onskomponente bei einem sich positiv ent-wickelnden SMI Diese Bankprodukte be-ziehen sich auf den Anlageteil der Saumlule 3a und decken die Versicherungskomponente nicht ab
Die zweite welle ndash nachfolgeprodukteIm Gegensatz zu anderen Loumlsungen in denen eine Praumlmie in definierten Intervallen faumlllig wird ist bei der strukturierten Vorsorge der gewuumlnschte Betrag einmalig zu Beginn ein-zubezahlen Dabei haben diese Loumlsungen eine laumlngere Zeichnungsfrist als dies bei Strukturierten Produkten uumlblicherweise der
ww
wis
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Angelika Meyer
laquoDieHoffnungenruhenaufderPartizipationskomponentebeieinemsichpositiventwickeln-
denSMIraquo
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18
der Anleger verwertet werden Dabei wird jeder Plan individuell verwaltet Dieser Auf-wand schlaumlgt sich in den Kosten von 089 Prozent pa der Nettopraumlmie sowie 125 pa des Sparkapitals nieder Auch bezuumlglich der Gebuumlhrenstruktur ist der Safety Plan 3a nicht mit den oben erwaumlhnten Vorsorgeprodukten von Banken zu vergleichen sondern mit den teureren Versicherungsprodukten
FOCUS
die drei Strategien Swiss Comfort (100 SMI) European Leaders (50 SMI 50 DJ EURO STOXX 50) und World Diversified (je 25 SMI DJ EURO STOXX 50 SampP 500 INDEX NIKKEI 25) liefern die Partizipation an den genannten Aktienmaumlrkten Dabei wird die steigende Aktienperformance monatlich per Lock-in-Mechanismus gesichert
In der Ruumlckrechnung auf 30 Jahre und unter Beruumlcksichtigung der Kosten schaumltzt EFG die jaumlhrliche Rendite auf 2 bis 25 Prozent Zum Vergleich Die beiden Grossbanken bieten 225 Prozent auf ihren Vorsorgekonti
hellip im Rhythmus des Lebens und individuellDer Safety Plan 3a folgt der Lebenszyklus-Anlagephilosophie Je naumlher der 65 Ge-burtstag ruumlckt desto staumlrker reduziert sich die Partizipationskomponente Zielgruppe sind Junge im Alter von 25 bis 35 Jahren die
langfristig Sicherheit suchen und doch aktiv an den Aktienmaumlrkten partizipieren wollen Die letzte Einstiegsmoumlglichkeit ist zehn Jahre vor der Pensionierung Als weitere Optionen koumlnnen ndash zu Lasten der Performance ndash Infla-tionsschutz und Pfandbesicherung eingebaut werden Als Pfand werden Bundesanleihen und Anlagen mit vergleichbarer Bonitaumlt bei der SIX SIS hinterlegt Dieses kann bei Ausfall des Emittenten durch die Skandia zu Gunsten
Die fuumlnf Vorsorgeprodukte im Vergleich
Name BKB-Vorsorge Plus 2012 resp 2013 CSA Swiss Index Protected Performer 3a2011 resp 3a2012 Safety Plan 3a ZKB Zins+3a
Valor 3505357resp3924179 3496853 2787677resp3456532 3327245
Emittent BaslerKantonalbank CreditSuissePrivilegia StGallerKantonalbank Skandiaund ZuumlrcherKantonalbank EFGFinancialProducts
Produkttyp KapitalschutzmitCap KapitalschutzohneCap KapitalschutzmitCap KapitalschutzohneCap KapitalschutzohneCap
Basiswert SMI SMI SMI Wahlweise3Strategien SMI middot100SMI middot50SMIundDJEURO STOXX50 middotje25SMIDJEUROSTOXX 50SampP500NIKKEI225
Kapitalschutz 108resp102 1075 105resp1075 abhaumlngigvonStrategie 1075per Verfall undZeitraum
Partizipation 100bisCapvon122resp129 40 100bisCapvon117resp1225 abhaumlngigvonStrategie 63(errechnetausDurchschnitt undZeitraum von60Beobachtungen)
Risikoschutz nein nein nein middotPraumlmienbefreiung Absicherungdesdurch Ver- inbegriffen Sparzielsmoumlglichsicherung middotTodesfall-undErwerbs- ausfalleinschliessbar
Pfandbesicherung nein nein nein moumlglich nein
Inflationsschutz nein nein nein moumlglich nein
Bewirtschaftung kollektiv kollektiv kollektiv individuell kollektiv
Lancierung 2007resp2008 2008 2006resp2007 individuell 2007
Ruumlckzahlung 2012resp2013 2013 2011resp2012 individuell 2012Verfall
Das Reservekonzept
Cap
Verkauf vonPartizipation
Kauf von Partizipation
Rese
rve
Part
izip
atio
n
Mindestallokation
Zeit
QuelleSafetyPlan3a
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Herr Sperandeo Ihr name klingt nicht typisch amerikanisch woher kommen Sie urspruumlnglich und wo leben Sie der-zeitMein Vater ist Italiener meine Mutter Un-garin Geboren bin ich allerdings in den USA Vor 14 Jahren zog ich nicht zuletzt aus steuerlichenGruumlndenvonNewYorknachTexas Es ist sehr angenehm dort zu leben Die Menschen sind sehr freundlich
Koumlnnten Sie sich vorstellen wie Jim ro-gers der in Singapur lebt Ihr Domizil zu verlegen Ich kenne Jim Rogers gut Es scheint ihm in Singapur sehr zu gefallen Ich selbst bin neben Texas von den Virgin Islands be-geistert
wie nehmen Sie die Schweiz wahr Sehr positiv Ich mag die Werte welche die Schweiz repraumlsentiert Zudem ist das Land neutral und war noch nie in einen grossen Krieg verwickelt Es ist ein sehr schoumlner Ort um dort zu leben
Sind Sie gluumlcklich uumlber den neuen Prauml-sidenten und Friedensnobelpreistraumlger Barack obamaNein Aus philosophischen Uumlberlegungen sind mir seine Ideen fremd Er ist ein Sozia-list ich bin klar ein Kapitalist
worauf basiert der Trader Vic Total re-turn Index (TVI) auf den die royal Bank of Scotland juumlngst ein Tracker-Zertifikat in USD emittiert hatBeim Trader Vic Total Return Index handelt es sich um ein Managed Futures Index Pro-dukt Aus 24 Futures aus den Bereichen Roh-stoffe Waumlhrungen und US-Zinsen werden
payoff sprach mit Victor Sperandeo Wallstreet-Legende und bekannt unter dem Namen Trader Vic
laquoBei einer atomaren Explosion in einem Oumllfeld garantiere ich Ihnen dass die Preise durch die Decke schiessen wuumlrdenraquo
aufgrund eines quantitativen regelbasierten Ansatzes fuumlr jeden einzelnen Futures Long- oder Short-Positionen eingenommen Das funktioniert besonders gut in Phasen stei-gender oder fallender Preistrends In durch Makroereignisse ausgeloumlsten Umkehrzeit-punkten wie sie in diesem Jahr stattgefun-den haben hinken diese Konzepte dem Markt in der Regel eine gewisse Zeit hin-terher Daher liegen in diesem Jahr die mei-sten Managed-Futures-Strategien bis anhin leicht im Minus Auf lange Sicht uumlbertrifft der TVI mit einer durchschnittlichen jaumlhr-lichen Rendite von 13 Prozent die Ertraumlge in den Anlageklassen Aktien Obligationen und Rohstoffe und dies bei einer deutlich geringeren Volatilitaumlt
weshalb mischen Sie in Ihrem Index rohstoffe mit waumlhrungen und US-obli-gationen im Verhaumlltnis 5050Das wird aus Diversifikationsuumlberlegungen gemacht Untersuchungen haben ergeben dass mit dieser Kombination eine wesentlich stetigere Rendite erzielt werden kann
was ist der Grund weshalb Sie im En-ergiesektor nie eine Short-Position ein-nehmenDie relative Bedeutung des Energiesektors der zunehmend globale Anstieg des Terrors sowie die Gefahr nuklearer Attentate ver-anlassen uns aus Risikouumlberlegungen im Energiesektor keine Short-Positionen einzu-nehmen welchen Anlagehorizont sollte ein In-vestor haben der das Zertifikat auf den Trader Vic Total return Index erwirbtEr sollte das Zertifikat mindestens zwoumllf Monate halten Warren Buffet wuumlrde Ihnen einen Zeithorizont von zehn Jahren nennen Das Tracker-Zertifikat eignet sich nicht als Tradinginstrument
Sie sind im Trader Vic Total return
INTERVIEW
Victor Sperandeo besser bekannt als Trader Vic ist professioneller Haumlndler und verfuumlgt uumlber 40 Jahre Erfahrung an der Wallstreet Er handelt Roh-stoffe Aktien Bonds Futures und Op-tionen Trader Vic ist selbstaumlndig und arbeitete ua fuumlr George Soros Leon Cooperman und BT Alex Brown Er ist vor allem bekannt dafuumlr bei fallenden Maumlrkten Renditen zu erzielen Haupt-saumlchlich in den Jahren 1969 1970 1973 und 1974 als der Dow Jones Index an Terrain einbuumlsste konnte Trader Vic ansehnliche Renditen verbuchen Tra-der Vic ist Autor verschiedener Buumlcher und Praumlsident von Alpha Financial Technologies (AFT)
Dieter Haas und Igor Moser
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Index momentan long bei den 10- und 30-jaumlhrigen US Bonds wann gehen Sie short und mit welcher rendite rechnen Sie fuumlr die 30-jaumlhrigen Bonds bis Ende 2010Gegen Jahresende werde ich meine Positi-on wechseln Das gegenwaumlrtige kurzfristige Ausleihen und gleichzeitige Long-Engage-ment bei den Finanzinstituten widerspricht der klassischen Bankregel aber damit ver-dienen sie momentan ihr Geld Ich rechne im kommenden Jahr mit einem Anstieg der 30-jaumlhrigen Zinsen 2010 auf fuumlnf Prozent oder etwas mehr
wie sehen Sie die weitere Entwicklung des US-DollarsIch erwarte eine graduelle Erosion in Rich-tung eines Dollar-Index-Wertes von 68 Sollte der Greenback danach in einen freien Fall uumlbergehen waumlre die US-Notenbank Fed ge-zwungen mit einer Zinserhoumlhung um 25 bis 50 Basispunkte Gegensteuer zu geben In diesem Fall wuumlrde die Party an den Aktien-maumlrkten wohl zu Ende gehen
werden wir im naumlchsten Jahr eine Ver-ringerung der Korrelation zwischen den rohstoffen und den Aktienmaumlrk-ten sehen Im kommenden Jahr erwarte ich eine Ent-
kopplung der parallelen Entwicklung zwi-schen den beiden Anlageklassen Das Wirt-schaftswachstum wird enttaumluschen was die Regierungen veranlassen wird neue Ausgabeprogramme zu lancieren Aktien die mehr auf Wachstum setzen duumlrften es in einem solchen Umfeld schwerer haben waumlhrend Rohstoffe durch Stimulierungs-programme beguumlnstigt werden die zu einer Erhoumlhung der inflationaumlren Risiken fuumlhren
man geht im Durchschnitt von einer sechsjaumlhrigen Dauer zwischen dem Houmlhepunkt und dem Tiefpunkt im US-Haumlusermarkt aus Somit wuumlrde die Tal-sohle erst 2012 erreicht werden Teilen Sie diese Ansicht Fuumlr meine Beurteilung ist die Entwicklung der Bauholz-Futures ein wichtiger Fruumlhin-dikator Solange diese sich weiter abschwauml-chen duumlrfte der Markt weiter zur Schwaumlche tendieren Das von Ihnen genannte Jahr 2012 halte ich fuumlr eine realistische Einschaumltzung
worauf basiert Ihre positive Haltung zu GoldSolange die Notenbanken ihre Geldmenge im bisherigen Umfang erhoumlhen duumlrfte Gold an Wert gewinnen Papier ist fuumlr mich kein Geld Gold hingegen repraumlsentiert die be-ste Wert erhaltende Form von Geld und
INTERVIEW
das schon seit mehr als 2000 Jahren Ein konkretes Preisziel zu nennen ist aber schwierig
welchen rohstoff innerhalb des Ener-giesektors moumlgen Sie besonders und weshalbWenn ich einen Energierohstoff auswaumlhlen muumlsste wuumlrde ich mich fuumlr Rohoumll entschei-den da in ihm die houmlchsten politischen Ri-siken stecken Bei einer atomaren Explosion in einem Oumllfeld garantiere ich Ihnen dass die Preise durch die Decke schiessen wuumlr-den
wie beurteilen Sie den Agrarsektor Agrarguumlter sind stark von saisonalen Ef-fekten betroffen Gegenwaumlrtig befinden sie sich in einer Bodenbildungsphase Gegen Jahresende werde ich voraussichtlich eine bullischere Haltung einnehmen und mich staumlrker in diesem Segment positionieren
welches ist Ihr long- und welches Ihr Short-Favorit unter den rohstoffen im kommenden Jahr In den kommenden zwei Jahren duumlrften Long-Positionen auf Gold die groumlssten Ge-winne abwerfen Auf der anderen Seite wer-den Shorts auf US Bond Futures die besten Ertraumlge generieren
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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Ein angespanntes Verhaumlltnis von Angebot und Nachfrage China neue Verwendungszwecke und geringe Reserven sind die Ingredienzen fuumlr langfristig steigende Silberkurse Fokussierte Silberminenanlagen sollten in keinem Depot fehlen
der Emission erstellte Flyer nicht als Download verfuumlgbar Beide Elemente wuumlrden die Transparenz spuumlrbar erhoumlhen
Mit dem kuumlrzlich lancierten Silberminen-Tracker SILEX tritt ein neuer Konkurrent auf den Plan Eine Broschuumlre der Basler Kanto-nalbank (wwwbkbchflyersilexpdf ) enthaumllt wertvolle Informati-onen zur Marktsituation von Silber Die Auswahl von SILEX deckt sich in groben Zuumlgen mit SILCH und SILUD Erstaunlicherweise fehlt bei SILEX der bedeutende Konzern Silver Wheaton Im Ge-gensatz zu den RBS-Produkten handelt es sich bei SILEX um eine Basketloumlsung mit einer fixen Laufzeit von knapp zwei Jahren Somit faumlllt keine jaumlhrliche Managementgebuumlhr zur Pflege des Basiswertes an Durch die Gleichgewichtung der ausgewaumlhlten Titel erhalten die kleinen und mittleren Silberproduzenten ein houmlheres Gewicht Der fuumlr SILEX im Sekundaumlrhandel gestellte Spread von rund einem Prozent liegt deutlich unter der unserer Meinung nach exorbitanten Spanne von zwei Prozent bei SILCH und SILUD
payoff-Einschaumltzung Das Kurspotenzial der drei Silberminen-Tracker-Zertifikate ist betraumlchtlich und der Kaufzeitpunkt sai-sonal betrachtet optimal Fuumlr kurz- bis mittelfristig interessierte Anleger besitzt SILEX leichte Vorteile Dank der open-end Aus-gestaltung eignen sich SILCH und SILUD besonders fuumlr eine langfristige Beteiligung am aumlusserst attraktiven Silbermarkt
SILCH ndash Open End Tracker Zertifikat der RBS auf den ABN AMRO Silver Mining TR Index
Das Gold des kleinen mannes im Vormarsch
Silber rutscht immer mehr in die Kategorie der seltenen Metalle Das billigste Edelmetall besitzt nebst seiner an Bedeutung zuneh-menden industriellen Funktion eine hohe Beliebtheit als Gelder-satz Es duumlrfte sich im Falle einer aufkeimenden Teuerung dank seiner begrenzten Verfuumlgbarkeit als sehr wertstabil erweisen
Mit SILCH (CHF) und SILUD (USD) kann der Anleger breit di-versifiziert an den wichtigsten Unternehmen der Branche par-tizipieren Die beiden Zertifikate der Royal Bank of Scotland sind die einzigen Anlageprodukte welche sich auf Indexbasis ausschliesslich auf Silberproduzenten konzentrieren Konzerne wie Fresnillo Penoles Silver Wheaton JSC Polymetal und Pan
American Silver halten die groumlssten Positionen inne Der Index ist kapitalisierungsgewichtet mit einer maximalen Begrenzung von 15 Prozent pro Gesellschaft Die aktuelle Zusammensetzung kann auf der Webseite des Emittenten eingesehen werden Leider fehlt im Termsheet inzwischen die urspruumlnglich im Anhang bei-gefuumlgte Beschreibung der Indexkonstruktion Zudem ist der bei
PRODUCT NEWS
Silber ETF Silber ETC und Silver Mining Index
300
275
250
225
200
175
150
125
100
75
50
1008 0109 0409 10090709
Tracker-Zertifikat auf ABN AMRO Silver Mining TR Index (SILCH)
Silber ETC - CSICI Silber ETF - ZSIL
Quelle Bloomberg (indexiert in CHF ab 311008)
Dieter Haas
Tracker-Zertifikat auf den ABN AMRO Silver Mining TR Index
Produktkategorie Anlageprodukte
Symbol SILCH
Emittent Royal Bank of Scotland
Basiswert ABN AMRO Silver Mining TR Index
Waumlhrung Basiswert CHF
Laufzeit open-end
Managementgebuumlhr pa 100
Geld-Brief-Spanne 200
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 231109 CHF 141
Kursziel 310310 CHF 15000
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoSilberrutschtimmermehrindieKategoriederseltenenMetalleraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Herausgegeben und genehmigt von Morgan Stanley amp Co International plc zugelassen und reguliert durch die britische Finanzaufsicht Financial Services Authority Diese Anzeige wurde ausschlieszliglich zu Informationszwecken erstellt Sie stellt kein Angebot dar ein jegliches Finanzinstrument zu kaufen oder zu verkaufen oder sich irgendeiner Handelsstrategie anzuschlieszligen und sie ist kein Erzeugnis der Research-Abteilung von Morgan Stanley copy 2009 Morgan Stanley Alle Rechte vorbehalten
Bei Morgan Stanley stellen wir houmlchste Anspruumlche an die Entwicklung Umsetzung und Ausfuumlhrung unserer
Finanzprodukte Dieser Ruf ist die Basis unseres Erfolges Wir nutzen unseren reichen Erfahrungsschatz aus
dem Umgang mit institutionellen Anlegern und aus dem Private Banking und machen ihn fuumlr Sie zugaumlnglich
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wwwpayoffch | Dezember 2009
23
Rohstoffe sind eine kaprizioumlse nicht einfach fassbare Anlageklasse Das neue auf Mo-mentum basierende Anlageprodukt der Hy-poVereinsbank brachte im Backtesting stolze Ergebnisse die jetzt auch in der Praxis erprobt werden
Mit dem in Deutschland kotierten Tracker-Zertifikat HV5CTT kann der Anleger seit kurzem an dieser Strategie teilhaben Dank einer beigefuumlgten Quanto-Komponente wird das Dollarrisiko zum Euro abgesichert Somit spielt die Wechselkursentwicklung keine Rolle Die Kosten fuumlr die Quanto-Gebuumlhr belaufen sich gegen-waumlrtig auf 245 Prozent per annum Auf der Internetseite des Emittenten wwwzertifikatehvbde werden jeweils die aktuellen Saumltze veroumlffentlicht Ferner muss der Anleger eine jaumlhrliche Ma-nagementgebuumlhr von 150 Prozent berappen Da die Subindizes des DJ UBS Commodity Total Return nicht rolloptimiert sind koumlnnen ndash im Unterschied etwa zu den CMCI-Indizes der UBS ndash Rollgewinne oder -verluste entstehenMomentum-Strategien funktionieren besonders in Aufwaumlrtspha-sen Bei ploumltzlichen Kurseinbruumlchen wie etwa 2008 verstaumlrkt der Ansatz in der Regel den Abwaumlrtseffekt In einem solchen Fall braucht es Geduld denn laumlngerfristig zeigt der Trend bei Rohstoffen klar nach oben
payoff-Einschaumltzung Fuumlr die kommenden Monate sieht das Um-feld bei vielen Rohstoffen guumlnstig aus getreu dem Motto laquoThe Trend is your friendraquo Somit bestehen fuumlr HV5CTT intakte uumlber-durchschnittliche Kursgewinnchancen
DE000HV5CTT0 ndash Open-end Tracker-Zertifikat der HVB auf den Commodity Trend TR Index
Trendfolge-Strategie auf rohstoffe
Das im Grunde simple Konzept setzt auf die Tatsache dass Roh-stoffe welche in der Vergangenheit gut gelaufen sind dies wohl auch in Zukunft tun werden Aus dem Anlageuniversum der 23 Dow Jones UBS Rohstoffunterindizes (wwwdjindexescom) wer-den monatlich die vier besten herausgepickt Dabei wird Bezug genommen auf die Performance uumlber die letzten drei Monate Der Klassenbeste wird mit 40 Prozent der zweitbeste mit 30 Prozent
der drittbeste mit 20 Prozent und der viertbeste mit 10 Prozent gewichtet Auf diese Weise errechnet sich der Commodity Trend Total Return Index Monatlich erfolgt eine Anpassung an die neu-en Begebenheiten Der Zusatz Total Return weist darauf hin dass die Zinsertraumlge mitberuumlcksichtigt werden Die Strategie wurde bis ins Jahre 1992 zuruumlckgerechnet Ein Vergleich mit dem Dow Jones UBS Commodity Total Return Index zeigt eine deutliche Outperformance In der Handelswaumlhrung US-Dollar erzielte der Commodity Trend Total Return Index seit 1992 im Durchschnitt eine jaumlhrliche Indexperformance von 2411 Prozent Rohoumll Erdgas Nickel und Benzin wurden dabei am haumlufigsten ausgewaumlhlt Am meisten erhielten Erdgas Kaffee Nickel und Rohoumll die houmlchste Gewichtung
PRODUCT NEWS
Performance Commodity Trend Trader Vic SampP GSCI DJ UBS
2500
2000
1500
1000
500
0
0192 0196 0100 0104 0108
Commodity Trend TR Index Trader Vic TR Index
SampP GSCI TR Index
DJ UBS TR Index
Quelle Bloomberg (indexiert in USD ab 020192)
Dieter Haas
Tracker-Zert auf den HVB Commodity Trend Total Return Index
Produktkategorie Anlageprodukte
ISIN DE000HV5CTT0
Emittent HypoVereinsbank
Basiswert HVB Commodity Trend TR Index
Waumlhrung Basiswert EUR
Laufzeit open-end
Managementgebuumlhr pa 150
Handelsplatz Scoach DE
Briefkurs 231109 EUR 14774
Kursziel 310310 EUR 16000
Daten Kurse Termsheets wwwscoachde
laquoTheTrendisyourfriendraquo
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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insertion date 041209
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Dieses Dokument stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Abschluss einer Finanztransaktion dar die rechtlich massgebenden Bedingungen sind allein im Kotierungs-prospekt enthalten Bitte verlangen Sie vor einem Anlageentscheid die vollstaumlndigen Produktinformationen insbesondere hinsichtlich produktspezifischer Risiken Emissionspreis und allfaumllliger Gebuumlhren Diese koumlnnen unter der entsprechenden Telefonnummer kostenlos bestellt werden Die Prospektanforderungen gemaumlss Art 652a1156 des schweizerischen Obligatio-nenrechts sind nicht anwendbar Ferner ist das Produkt keine Kollektivanlage im Sinne des KAG untersteht keiner Genehmigungspflicht und keiner Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht FINMA Die Anleger tragen ein Emittentenrisiko Die Werthaltigkeit der Warrants ist nicht allein von der Entwicklung der Basiswerte sondern auch von der Bonitaumlt des Emittenten abhaumlngig welche sich waumlhrend der Laufzeit des Warrants veraumlndern kann Wir machen Sie darauf aufmerksam dass Gespraumlche auf unseren Linien aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Bull-Call-SpreadsMit den Hebelprodukten der Credit Suisse koumlnnen Sie jederzeit durchstarten und schnell auf Marktentwicklungen reagieren Neu bei der Credit Suisse sind interessante Bull-Call-Spreads
Wann kaufe ich einen Bull-Call-SpreadDer Investor hat die Marktmeinung dass der Basiswert (z B Aktie) per Verfall uumlber den Cap-Level steigt Am Verfalltag erhaumllt er die positive Differenz zwischen dem Aktienkurs und dem Strike jedoch maximal die Differenz zwischen dem Cap-Level und dem Strike (z B 4800 - 4750 = 050) Der Preis des Warrants aumlndert sich taumlglich der Bull-Call-Spread kann somit jederzeit verkauft werden Preisbeispiel bei Verfall
Fuumlr weitere Informationen rufen Sie uns anInstitutionelle Anleger Firmen und Banken 044 335 76 00Privatpersonen 044 332 66 68Unabhaumlngige Vermoumlgensverwalter 044 332 20 20Interessiert Wenden Sie sich an Ihren Relationship Managerder Credit Suisse oder an Ihre Hausbankwwwcredit-suissecomglobalwarrants
Symbol Valor Basiswert Kurs Aktie Strike Cap Level Preis Break-Even max RuumlckzBULZU 10 608 734 ZURN 22300 22000 24000 114 23140 200ZUBUL 10 608 735 ZURN 22300 23000 25000 088 23880 200BULRU 10 608 738 RUKN 4880 4550 4750 155 4705 200RUBUL 10 608 739 RUKN 4880 4750 4950 117 4867 200XAUBU 10 661 845 Gold USD 1165 USD 1100 USD 1200 CHF 054 USD 1154 USD 100
Preise vom 261109
RUBUL Aktienkurs Aktienveraumlnderung in Ruumlckzahlung in CHF Erfolg in CHF Erfolg in CHF 117 lt 4750 gt -266 000 - 117 -10000
4800 -164 050 - 067 - 5726 4880 000 130 013 1111 gt 4950 gt 143 200 083 7094
Warrants sind Hebelprodukte und mit sehr hohen Risiken verbunden welche zum Totalverlust fuumlhren koumlnnen wenn die Marktmeinung des Investors nicht eintrifft Sie sind nur fuumlr Investoren bestimmt die diese Risiken verstehen und tragen koumlnnen
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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Die Bank Vontobel brachte am 6 November 2009 ein Outperformance-Zertifikat auf einen Basket von zehn europaumlischen Substanzti-teln auf den Markt Koumlnnte gerade fuumlr Sub-stanzwerte aktuell ein attraktiver Einstiegszeit-punkt sein
aus dem Euro-Raum und aus Titeln die in Pfund gehandelt wer-den Es sind dies die Deutsche Telekom Vivendi Universal Enel Vodafone Group GlaxoSmithKline Sanofi-Aventis Allianz Banco Santander Unilever und Diageo Jedes dieser Unternehmen hat einen Anteil von 10 Prozent am Basket Insgesamt laumlsst sich aus dieser Zusammensetzung eine eher defensive Ausrichtung des Baskets ableiten Dafuumlr spricht die hohe Gewichtung von Titeln aus wenig zyklischen Branchen wie Nahrungsmittel Pharma Telekommunikation und Energieversorgung
Trotz defensivem Charakter mussten auch diese Unternehmen waumlhrend der Finanzkrise Federn lassen und buumlssten teils emp-findlich an Wert ein Die Deutsche Telekom beispielsweise sackte zwischen Anfang 2008 und Mitte 2009 von knapp unter EUR 16 auf gut EUR 8 ab Auch den anderen ging es kaum besser Seit Einsetzen der aktuellen Erholungsphase laumlsst sich aber auch bei den erwaumlhnten Aktien eine Aufwaumlrtstendenz feststellen Glaubt man also der Praumlmisse dass sich Substanzwerte in Abwesenheit einer zyklischen Hausse generell besser entwickeln als dies bei Wachstumswerten der Fall ist so scheint ein Investment zum jetzigen Zeitpunkt durchaus verlockend
payoff-Einschaumltzung Solide Werte die aber doch eine markante Korrektur erfahren haben sind attraktiv Wer an einen generel-len Aufwaumlrtstrend glaubt aber nicht zu sehr spekulieren moumlch-te koumlnnte in VPINT ein vielversprechendes Investment finden Sollte allerdings eine Kurssteigerung ausbleiben so schmerzt der Verzicht auf die hohen Dividenden
VPINT ndash Outperformance-Zertifikat auf einen laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket von Vontobel
outperformance mit Substanz
Unter Substanzwerten versteht man Unternehmen die weniger auf ein schnelles Wachstum ausgerichtet sind sondern eher ndash mit einer soliden Eigenkapitalbasis ausgeruumlstet ndash auf eine konstante langfristige Entwicklung setzen Nach einer turbulenten Phase wie wir sie bis vor kurzem erlebt haben mag es so manchen Anleger geben der sich nach derartigen Anlagen laquomit Substanzraquo sehnt Outperformance-Zertifikate ermoumlglichen uumlberproportio-nale Kursgewinne am Basiswert Der Partizipationsfaktor von
140 Prozent wird dadurch erreicht dass der Basiswert mit Call-Optionen auf die einzelnen Titel kombiniert wird Finanziert wird dies durch einen Verzicht auf die Dividenden welche bei den gewaumlhlten Unternehmen recht uumlppig ausfallen So liegt aktuell die Dividendenrendite bei der Deutschen Telekom bei 8 Prozent Abwaumlrtsbewegungen unter die Kursbasis von EUR 100 werden zu 100 Prozent mitgemacht Das Produkt hat eine Laufzeit von drei Jahren und ist mit einem Quanto-Mechanismus ausgestattet Der als Basiswert dienende Basket setzt sich zusammen aus Aktien
PRODUCT NEWS
Backtesting VPINT vs DJ Euro Stoxx 50 TR Index
140
130
120
110
100
90
80
70
60
50
40
1205 0606 0607 060812071206 06091208
VPINT-Backtesting DJ Euro Stoxx 50 TR Index
Quelle Bloomberg (indexiert in EUR ab 30122005)
Tobias Walter
Outperformance-Zertifikat auf den laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket
Produktkategorie Anlageprodukte
Symbol VPINT
Emittent Vontobel
Basiswert laquoEuropaumlischer Substanzwerte Basketraquo
Waumlhrung Basiswert EUR
Verfall 30102012
Initial Level EUR 100
Leverage 140 ab Initial Level
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 18112009 EUR 10420
Kursziel 31032010 EUR 110
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoNacheinerturbulentenPhasewiewirsiebisvorkurzemerlebthabenmagessomanchenAnlegergebendersichnachAnlagenlaquomitSub-
stanzraquosehntraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Wegen des niedrigen Zinsniveaus und der zeit-weise sehr hohen Volatilitaumlt konnten in letzter Zeit kaum attraktive Kapitalschutzprodukte auf-gelegt werden Im Sekundaumlrmarkt lassen sich aber noch einige Trouvaillen entdecken
auf 100 Basispunkte reduziert Trotzdem wird das Papier aktuell unter pari gehandeltDie Tatsache dass das Produkt mit einem Cap bei 140 Prozent (entsprechend einem Wert des SMI von 948184 Punkten) versehen ist duumlrfte fuumlr den Kaumlufer kaum einen Nachteil bedeuten Dass der Schweizer Blue Chip Index bis zum Verfall des Papiers am 6 Juni 2011 wieder derartige Houmlhen erklimmen wird erwarten wohl nicht einmal die groumlssten Optimisten Da der SMI aktuell nur noch rund 7 Prozent unter dem Ausuumlbungspreis liegt ist die Chance realistisch dass sich bis zum Verfalltermin mit diesem Produkt ein Gewinn
erzielen laumlsst Sollten die Maumlrkte dagegen wieder gegen Suumlden drehen so reduziert sich das Verlustrisiko auf den entgangenen Zins fuumlr das eingesetzte Kapital
payoff-Einschaumltzung Die Maumlrkte haben von einem rasanten Auf-stieg seit Maumlrz zu einem Seitwaumlrtstrend gewechselt Ob es nach dessen Beendigung weiter nach oben geht oder ob die Maumlrkte wie-der nach unten drehen ist ungewiss In dieser Lage ist der Einsatz von Kapitalschutz-Produkten eine gute Wahl Hier gehoumlrt MLSMI aufgrund der attraktiven Bedingungen zu den laquoTop-Picksraquo
MLSMI ndash Kapitalschutzprodukt mit Cap auf den SMI von Merrill Lynch
100 Kapitalschutz und 100 Partizipation
Kapitalschutzprodukte sind eine Kombination aus einer Obligation und einer Anzahl Call-Optionen Mit den Zinsen der Obligation wird der Kapitalschutz garantiert waumlhrend die Calls die Partizipation am Kursanstieg des Basiswerts beisteuern Wenn die Zinsen niedrig sind oder die Optionen ndash auf Grund einer hohen Volatilitaumlt ndash teuer koumlnnen nur wenige Calls gekauft werden was eine niedrigere Par-tizipationsrate zur Folge hat Vor diesem Dilemma stehen aktuell die Emittenten Neue Produkte weisen oft eine relativ tiefe Partizi-pation auf oder es wird auf ndash billigere ndash asiatische Optionen zuruumlck-gegriffen bei denen fuumlr die Ruumlckzahlung nicht der Schlussstand des Basiswerts entscheidend ist sondern ein uumlber die gesamte Laufzeit gemittelter Durchschnitt Die meisten Produkte auf dem Sekundaumlrmarkt dagegen haben Ausuumlbungspreise die weit uumlber dem aktuellen Kursniveau liegen Es gibt aber auch Ausnahmen naumlmlich Zertifikate die zu einem Zeitpunkt emittiert wurden als sich die Aktienmaumlrkte auf aumlhnlicher Houmlhe bewegten wie jetzt Dazu gehoumlrt MLSMI von Merrill Lynch Dieses Papier mit einem Nominalwert von CHF 1000 wurde im Juli 2008 auf den Markt gebracht Es bietet einen Kapitalschutz von 100 Prozent und eine Partizipation von ebenfalls 100 Prozent an einem Kursanstieg des SMI oberhalb des Ausuumlbungspreises von 677274 Punkten Diese attraktiven Bedingungen wurden dadurch ermoumlglicht dass Merrill Lynch zum Zeitpunkt der Emission einen Credit Spread von mehr als 400 Basispunkten aufwies womit ein entsprechend hoher Zins fuumlr den Obligationsteil in die Konstruktion des Produkts einfloss Mittlerweile hat sich der Credit Spread der Emissionsbank wieder
PRODUCT NEWS
Kapitalschutz-Zertifikat MLSMI versus Basiswert
150
140
130
120
110
100
90
80
70
60
0708 1108 0309 0709 1109
MLSMI SMI CapBond Floor
Quelle Bloomberg (indexiert in CHF ab 040708)
Martin Pluumlss
Kapitalschutz-Zertifikat mit Cap auf den SMI
Produktkategorie Anlageprodukte
Valor 4327382
Emittent Merrill Lynch
Basiswert SMI
Waumlhrung CHF
Verfall 06062011
Ausuumlbungspreis 677274
Cap 948184 (140)
Kapitalschutz 100
Partizipation bis zum Cap 100
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 231109 9845
Kursziel 310310 10050
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoAttraktivsindZertifikatediezueinemZeitpunktemittiertwurdenalssichdieAktienmaumlrkteauf
aumlhnlicherHoumlhebewegtenwiejetztraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Beruumlcksichtigung des Wechselkurses) Der Zeitwert ist die Differenz aus Warrant-Preis und innerem Wert Er wird von verschie-denen Faktoren wie beispielsweise der erwarteten Schwankungsbreite (implizite Volatilitaumlt) des Basiswerts dem Zinsniveau und der Restlaufzeit beeinflusst Notiert der Basiswert eines Calls bei Faumllligkeit auf oder unter dem Basispreis verfaumlllt der War-rant wertlos Das Gegenstuumlck zum Call ist der Put Er gewinnt tendenziell an Wert wenn der zu-gehoumlrige Basiswert faumlllt Anleger koumlnnen damit auf ruumlcklaumlufige Notierungen eines Basiswerts spekulieren oder Positionen im Depot gegen Kursverluste absichern
Warrants bieten attraktive Gewinnchan-cen in steigenden wie in fallenden Markt-situationen Sollte der Anleger jedoch die Kursentwicklung des Goldes des Silbers oder des Rohoumlls falsch eingeschaumltzt haben kann es zu Verlusten kommen bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals Bit-te beachten Sie dass Anleger mit einer In-vestition in Warrants das Emittentenrisiko von Goldman Sachs tragen
Weitere Details zu Funktionsweise sowie Chancen und Verlustrisiken entnehmen Sie bitte dem jeweiligen Termsheet das wir Ihnen ebenfalls auf unserer Website zur Verfuumlgung stellen Gerne beantworten wir Ihre Fragen auch am Telefon unter der kostenlosen Hotline 044 224 11 44 Die Pro-dukte werden an der Scoach Schweiz AG gehandelt
Aktien und Aktienindizes sind traditionell beliebte Basiswerte von Warrants Doch auch Rohstoffe ruumlcken immer mehr ins Zentrum risikobereiter Investoren ndash neben dem Rohoumll vor allem die Edelmetalle Gold und Silber Die Feinunze Gold markierte zuletzt haumlufig neue Rekordstaumlnde die bei-spielsweise von der Meldung uumlber gestie-gene Importe des wichtigen Schmuckher-stellers Indien begleitet wurde Anleger stehen vor der Frage Wird die Ral-ly der Edelmetalle weitergehen oder droht eine Kurskorrektur Bei Rohoumll lautet die Frage dagegen ob das laquoschwarze Goldraquo die Seitwaumlrts-Bewegung der vergangenen
Der Preis der Feinunze Gold machte viele Schlagzeilen Wird das Edelmetall kuumlnftig seinen Houmlhenflug fortsetzen oder steht eine Kurskorrektur ins Haus
Edelmetalle und rohoumll
Wochen verlassen kann Mit Warrants von Goldman Sachs koumlnnen Investoren unter-schiedliche Marktmeinungen umsetzen und somit von steigenden Kursen oder von fallenden Notierungen profitieren
Da es sich bei Warrants um spekulative Produkte handelt sollten sich nur Anleger darin positionieren die die Funktionswei-se kennen Der Preis eines Warrants setzt sich aus dem inneren Wert und dem Zeit-wert zusammen Der innere Wert errech-net sich beim Call aus der Differenz von Kurs des Basiswerts minus Basispreis des Warrants (bereinigt um das Ratio und unter
INVESTMENT IDEA
Garantin The Goldman Sachs Group Inc Rating der Garantin A1 (Moodyrsquos) A (SampPreg) Art der Garantie unwiderrufliche unbedingte Zahlungsgarantie Emittentin Goldman Sachs International Dieses Inserat stellt keinen Emissionspro-spekt im Sinne von Art 652a resp 1156 OR dar Dieses Inserat erscheint ausschliesslich zum Zweck der Information uumlber die im Inserat aufgefuumlhrten Produkte Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber kollektive Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Bonitaumltsrisiko der Emittentin bzw der Garantin ausgesetzt Anleger sollten vor Erwerb eines Produktes die Ausfuumlhrungen im Offering Circular bestehend aus dem Programme for the Issuance of Derivatives (httpwwwgoldman-sachschProgramm) und dem jeweiligen Pricing Supple-ment zu den Chancen und Risiken (einschliesslich des emittenten- und gegebenenfalls produktspezifischen Totalverlustrisikos) lesen und etwaige Fragen mit einem Finanzberater besprechen Saumlmtliche Angaben sind ohne Gewaumlhr Goldman Sachs Bank AG Public Distribution Muumlnsterhof 4 Postfach CH-8022 Zuumlrich Telefon +41 (0)44 224 1144 Telefax +41 (0)44 224 1020 wwwgoldman-sachsch E-Mail swisswarrantsgscom
Rohstoff-Warrants
Basiswert Symbol1) Option Ausuumlbungspreis in USD Faumllligkeit Referenzpreis in USD Ratio Briefkurs in CHF
Feinunze Gold XAUJE Call 1rsquo200 181209 1rsquo16800 002 038
Feinunze Gold XAUAA Put 1rsquo000 250610 1rsquo16800 002 054
Silber XAGFK Call 2000 181209 1862 1 032
Silber XAGFV Call 2000 250610 1862 1 173
ICE Brent Crude Oil Future LCOCC Call 9000 100510 8124 02 104
ICE Brent Crude Oil Future LCOCF Put 7500 100510 8124 02 127
Stand 24112009 1) Diese Produkte sind bereits an der Scoach Schweiz AG handelbar
Praumlsentiert von Goldman Sachs
wwwpayoffch | Dezember 2009
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40
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0109 0309 0509 0909 11090709
GEBN DJ Stoxx 600 CONEP
Geberit ndash vor dem Aufstieg in den SmIDie Aktien des Sanitaumlrtechnikunternehmens besitzen intakte Chancen naumlchstes Jahr in den erlauchten Kreis der Blue Chips aufgenommen zu werden
GEBERIT AG CHF 17100CH0030170408|GEBN|Schweiz Analysevom21Nov2009 Schlusskursvom20Nov2009GEBERITAGgehoumlrtzurBranchelaquoBaugewerbeampWerkstofferaquounddortzumSektorlaquoBaustoffeampEinbautenraquoMiteinerMarktkapitalisierungvon686MilliardenUSDollarzaumlhltsiezudenlaquolarge-capraquoGesellschaftenWaumlhrendderletzten12MonatelagderKurszwischenCHF17630undCHF9315DeraktuellePreis vonCHF17100 liegt30unterdemhoumlchstenund836uumlberdemtiefstenWertindieserPeriodeErgeb-nisseit19November2008GEBERITAG646BaugewerbeampWerk-stoffe711DJStoxx600257
Preisbull BeiCHF170relativzurWachstumserwartungleichtuumlber-
bewertetbull SektorpotenzialBaustoffeampEinbautengt15unddamit
deutlich besser als der EinzelwertGewinnprognosenbull DieGewinnprognosenwurdenseitdem28August2009
mehrheitlich nach oben korrigiertTechnische Tendenzbull DieAktieverfuumlgtuumlberleichtpositivesMomentumrisikobull GeberitkorreliertstarkmitdemReferenzindexbull DerTrendderVolatilitaumltistneutralbull DasRisikoderAktiemiteinemBetavon10undmittlerer
Volatilitaumlt entspricht genau dem Durchschnitt
Schweizer Qualitaumlt uumlberzeugtDer gemessen an der Boumlrsenkapitalisierung wichtigste Wert des SMIM steht kurz davor in die Phalanx der SMI-Titel einzubrechen So uumlberzeugte die Geberit-Gruppe mit sehr soliden Umsatzzahlen fuumlr die ersten neun Monate des Jahres 2009 Vor allem die Resul-tate des dritten Quartals fielen erfreulich aus Das gute Ergebnis verlieh den Aktien neuen Schub Das Umfeld bleibt zwar schwie-rig Dennoch erwartet das Unternehmen fuumlr das Gesamtjahr 2009 einen Umsatz leicht uumlber CHF 21 Milliarden Ferner sollten die operativen Ergebnisse besser ausfallen als es nach den ersten sechs Monaten den Anschein hatte Trotz gewisser Vorbehalte wegen dem Fehlen praumlziser mittelfristiger Prognosen befindet sich das Unternehmen auf einem guten Weg Gelingt es der Aktie die markttechnische Huumlrde um CHF 180 zu uumlberwinden waumlre der Weg frei bis zu den Allzeit-Houmlchstkursen um CHF 220
Die Titel zaumlhlen auf alle Faumllle zu den qualitativ erstklassigen Wer-ten des schweizerischen Aktienmarktes Mit einem Kauf eines der beiden bis zum 18 Juni 2010 laufenden Turbo Call-Warrants TGEBD (KO-Level CHF 144) und TGEBC (KO-Level CHF 150) bieten sich beste Chancen auf ein sattes Zubrot Die Knock-out-Schwelle befindet sich zwar leicht oberhalb der 200-Tage-Durch-schnittslinie der Aufwaumlrtstrend scheint aber gefestigt genug Insofern erachten wir die Gefahr einer Barrierenverletzung als relativ gering
Der vorsichtige Spekulant findet auf wwwpayoffch eine grosse Anzahl lang laufender Calls (bis 211212) mit einer breiten Palette an Strikes
Neutral Mittleres Risiko
HohesRisiko
GeringesRisiko
Sehrpositiv
Sehrnegativ
Fundamentale undtechnische Analyse
Risikoanalyse
Gesamteindruck
Negativ Eher negativ Neutral Eher positiv Positiv
Vergleich (19 November 2008 - 20 November 2009)
Quelle thescreenercom
Symbol TGEBC Knock-out Warrants
Valor 10661659
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent UBS
Basiswert Geberit Namen - CHF 177
Verfall 180610
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 038
Ausuumlbungspreis CHF 150
Ratio 501
Kursziel 310310 CHF 080
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
DERIVE
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
29 DERIVE
Trotz Haumlrtetest genuumlgend Zeit Je besser die Stimmung an den Boumlrsen desto vorteilhafter die Kursentwicklung der Small und Mid Caps Diese Regel wurde in der gegenwaumlrtigen Aufwaumlrtsbewegung einmal mehr bestaumltigt Seit Anfang Maumlrz geht es mit der zweiten Kategorie am Schweizer Aktienmarkt wieder kraumlftig aufwaumlrts Das gilt auch fuumlr das Boumlr-senbarometer SMIM welches die Titel umfasst die bezuumlglich der Boumlrsenkapitalisierung gleich nach den Blue Chips rangieren
Trotz der Erholung der letzten Monate liegt der SMIM noch weit entfernt vom Allzeit-Houmlchstkurs bei 198580 Punkten Da der Schwung der breiten Masse zu Jahresbeginn besonders gross ist bietet sich erneut eine Einstiegsgelegenheit fuumlr all diejenigen die den Boumlrsenzug verpasst haben Selbst wenn die aktuelle Hausse auf mittlere Sicht (ab Fruumlhjahr 2010) voraussichtlich einem Haumlr-tetest unterzogen wird bleibt bis dahin genuumlgend Zeit Fuumlr langfristig orientierte Anleger sind Tracker-Zertifikate auf den Performanceindex SMIMC wie BKBMI SMMIT ECSMT VZSMM oder SMITR eine solide Anlagemoumlglichkeit Wer eher auf das Ausnuumltzen kurzfristiger Chancen spekuliert duumlrfte am Mini-Long MSMMB auf den Preisindex SMIM seine Freude ha-ben Im weiteren Verlauf des neuen Jahres werden aber auch Absicherungsprodukte wie die vorsichtigen Mini-Shorts MSMMP oder MSMMZ wieder wichtig werden Vorderhand kann auf sie verzichtet werden auch wenn es sich auszahlen duumlrfte sie nicht gaumlnzlich aus den Augen zu verlieren Trendwenden kommen naumlm-lich oft sehr rasch und unerwartet
SmIm enteilt dem SmIDie kleinen und mittleren Unternehmen besitzen in der Hausse das groumlssere Kursgewinnpotenzial als die Blue Chips
Symbol MSMMB Mini-Long
Valor 10044472
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent Vontobel
Basiswert SMIM - CHF 124165
Verfall open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 225
Stop Loss Level CHF 81893
Finanzierungslevel CHF 80425
Ratio 2001
SVSP Risk Rating 4
Kursziel 31310 CHF 270
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Tradingrange mit Vorteil fuumlr die BullenIm Anschluss an die erfolgreiche Bodenbildung gelang den Schwei-zer Midcaps im Sommer auch noch der Bruch des seit Juli 2007 dominierenden Baissetrends Damit wurden zwei wesentliche Bedingungen fuumlr eine nachhaltige Trendwende erfuumlllt so dass die mittelfristigen Perspektiven konstruktiv sind Das rechnerische Anschlusspotenzial aus der unteren Umkehr laumlsst sich auf rund 275 Indexpunkte taxieren was zu einem Kursziel von rund 1350 Punkten fuumlhrt Unter dem kurzfristigen Blickwinkel faumlllt allerdings auf dass die Entwicklung des SMIM etwas ins Stocken geraten ist Seit Anfang September sind die Schweizer Midcaps in einer Tradin-grange gefangen die auf der Unterseite durch die Tiefpunkte bei 114943 Punkten und nach oben durch die Hochs zwischen 1241 und 1249 Punkten begrenzt wird Ein Ausbruch aus dieser Zone nach oben wuumlrde die vorangegangene Konsolidierung zu den Ak-ten legen und ein Anschlusspotenzial von rund 100 Indexpunkten aktivieren Im Erfolgsfall duumlrfte nicht nur das eingangs skizzierte Positivszenario an Schwung gewinnen sondern es ergibt sich zum zweiten Mal ein Kursziel von rund 1350 Punkten Da sich hier auch das Tief vom Maumlrz 2008 (1349 Punkte) befindet steht auf diesem Niveau ein klassischer Kumulationspunkt zu Buche Die angesprochene Schiebezone fuumlhrt parallel zu einer ndash gemessen am ADX ndash sehr schwach ausgepraumlgten Trenddynamik Uumlbergeordnet sollten Anleger deshalb einen Ausbruch aus der angefuumlhrten Tra-dingrange abwarten Waumlhrend im Erfolgsfall Neuengagements im SMIM Charme haben gilt es auf der Unterseite einen Rutsch unter die juumlngsten Verlaufstiefs bei 114943 Punkten zu verhindern Joumlrg Scherer Technischer Analyst HSBC Trinkaus
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Schl 121569Hoch am 071307 198580Dlsquoschn 133896Tief am 030909 80483 SMAVG bei Schluss(200) 10687020
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106870
2009
SMIM Index (daily)
Quelle tradesignalcom
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
30 DERIVE
Symbol XAUSZ Mini-Long
Valor 10665774
Produktkategorie Hebelprodukte
Basiswert (23112009) Gold ndash USD 116595
Emittent Royal Bank of Scotland
Laufzeit open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) USD 244
Stop Loss Level USD 90780
Finanzierungslevel USD 890
Ratio 1001
Kursziel bis 310310 USD 280
SVSP Risk Rating 6
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Unsere Favoriten Im vergangenen Jahr im Houmlhepunkt der Krise als alle Welt in Staatsanleihen fluumlchtete war die deflationaumlre Angst vorherrschend was sich auch beim Goldpreis negativ niederschlug Seither geht es stetig aufwaumlrts Angesichts des schwachen Dollars sowie der gegenuumlber dem Vorjahr deutlich houmlheren Rohstoffpreise duumlrfte der Trend anhalten Wir rechnen mit einem Anstieg des Goldpreises bis Fruumlhjahr 2010 in den Bereich von USD 1200 bis 1300 je Unze Fuumlr Gold geht somit die Party weiter Die Hebelprodukte versprechen naturgemaumlss die groumlssten Ge-winne Uumlber wwwpayoffch kann das aktuelle Angebot schnell und gezielt durchforstet werden Klassische Optionsscheine fal-len wegen der hohen impliziten Volatilitaumlt ausser Betracht Mini-Longs oder Knock-out Calls bieten wesentlich bessere Chancen Bei den Mini-Long Futures auf Gold zaumlhlt der in US-Dollar gehan-delte XAUSZ (Stop Loss USD 93238) zu unseren Favoriten Un-ter den Knock-out Calls gefaumlllt SXAUL (Stop Loss USD 980 Ver-fall 1232010) am besten Die ZKB bietet zwar noch aggressivere Knock-out Calls mit aumlhnlicher Laufzeit an Diese sind aufgrund des Chancen-Risiko-Verhaumlltnisses jedoch teils zu gewagt Zudem ist das Pricing im Vergleich zur Konkurrenz eher teuer was die Anleger angesichts der groumlsseren Gewinnchancen aber offenbar nicht abschrecktFuumlr vorsichtige Anleger empfiehlt sich der Erwerb von Goldbarren oder der Kauf eines physisch gedeckten Exchange Traded Fund Er hat dabei die Wahl zwischen dem nicht waumlhrungsgesicherten ZGLD oder den gehedgten JBGOCA respektive XMGLDC
Kommentar Derivative Partners AGDie Investmentlegende Jim Rogers und der bekannte Oumlkonom Nouriel Roubini haben voumlllig unterschiedliche Ansichten zum Gold Waumlhrend Jim Rogers davon ausgeht dass der Goldpreis im naumlchsten Jahrzehnt auf mindestens USD 2000 pro Unze steigen wird nennt Nouriel Roubini solche Aussagen puren Unsinn Nach seiner Einschaumltzung gibt es keine Inflation oder nahe einer Depression befindliche Situation die solche Progno-sen rechtfertigen koumlnnte Wir glauben dass sich der Professor irrt Zwar hat sich die Teuerung bislang nicht in den offiziellen Zahlen bemerkbar gemacht die Uhr beginnt aber zu ticken Aufschlussreich ist ein Vergleich der TIPS mit dem Goldpreis TIPS steht fuumlr Treasury Inflation Protected Securities Es sind Regierungsanleihen die dem Anleger Schutz vor Inflation bieten Die Zinssaumltze der TIPS sind an den Konsumentenpreis (CPI-All Urban Consumers) gekoppelt Ein Anstieg der Teu-erung bewirkt eine Erhoumlhung der Couponzahlungen Das amerikanische Schatzamt bietet gegenwaumlrtig TIPS auf 5-jaumlh-rige- 10-jaumlhrige- und 20-jaumlhrige Obligationen an Im laquoAuction Scheduleraquo (wwwtreasgovofficesdomestic-financedebt-ma-nagementauctionsauctionspdf) sind fuumlr Februar 2010 neu auch wieder 30-jaumlhrige TIPS eingeplant Das Interesse duumlrfte vermutlich gross sein Wie die Grafik illustriert besteht ein enger Zusammenhang zwischen den beiden Anlagen Das ver-wundert wenig gilt Gold doch landlaumlufig als idealer Schutz vor inflationaumlren Tendenzen
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Gold (rechte Skala) Barclays TIPS Bond Fund (linke Skala)
Vergleich der Kursentwicklung Goldpreis vs Barclays TIPS Bond Fund (TIP)
Quelle Bloomberg in USD ab 300507
TIPS und Gold im GleichschrittRauf oder runter ndash divergierende Meinungen zur Entwicklung des Goldpreises Derivative Partners ndash Empfehlung fuumlr Dezember 2009
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
31
Musterportfolio Aktien Schweiz Wachstum Kurs Wert GewichtZertifikatstyp Symbol Emittent Typ Verfall Ratio 131109 Anzahl 131109 in Waumlhrung
ETFSMI XSMI DB ETF open 100 6392 400 2556800 142 CHF
ETFSMI SMICHA UBS ETF open 100 6339 400 2535600 141 CHF
ETFSMI XMSMI CS ETF open 100 6328 800 5062400 281 CHF
TrackeraufDAXglobalSarasinDACHS SARA Tracker open 1 15530 200 3106000 173 CHF
SMI-Kapitalschutz ZKB8I3 ZKB DivKapschutz 221010 1 10429 20000 2085800 116 CHF
Mini-FuturesaufSMI MFSMK VON Mini-Long open 500 063 2000 126000 07 CHF
CASH 2530152 141 CHF
TOTAL 18002752 1000
QuelleDerivativePartnersAG
NewsundaktuelleInformationenzuUm-schichtungeninunserenMusterportfolioslaquoSchweiz-WachstumraquolaquoSchweiz-Optimie-rungraquoundlaquoRohstofferaquokoumlnnenSieaufwwwpayoffch (CommunityForumpayoffMusterportfolios)jederzeitnachschlagen
MUSTERPORTFOLIO
ein Die erhoumlhte Barreserve ermoumlglicht uns rasch auf einen ploumltzlich auftretenden Rich-tungswechsel zu reagieren Eine allfaumlllige Absicherung wuumlrde durch den Kauf eines Mini-Shorts auf den SMI wie beispielswei-se MSMIG erfolgen
Der Kern des Portfolios besteht aus den Exchange Traded Funds SMICHA XMS-MI und XSMI auf den SMI sowie neu dem Tracker-Zertifikat DACHS (vgl payoff ma-gazine 112009) der Bank Sarasin auf den DAXglobal Sarasin Sustainability Switzer-land Price Index Damit tragen wir dem breiten Markt gebuumlhrend Rechnung Das Kapitalschutzprodukt ZKB8I3 auf den SMI erlaubt eine Beteiligung am Anstieg des SMI bis zu einem Knock-out Niveau von 738054 Gleichzeitig ist es auf der Basis von 609962 per Verfall geschuumltzt Sollte allerdings das Knock-out Niveau erreicht werden kaumlme es statt einer Partizipation am Kursanstieg des SMI zur Zahlung eines laquoRebateraquo von 4 Prozent Sofern sich diese
Die Entwicklung der vergangenen Wochen koumlnnte mit laquola hausse amegravene la hausseraquo umschrieben werden Dank der Liquidi-taumltszufuhr der Notenbanken tendierten die meisten Aktienmaumlrkte unaufhaltsam nach oben Es gab bislang kaum nennenswerte Korrekturen Langfristig betrachtet befin-den wir uns aber nach wie vor in einem Baumlrenmarkt Die Drittquartalszahlen erfuumlllten mehrheit-lich die Erwartungen Unter den Index-schwergewichten stach besonders Nestleacute
DerSchweizerAktienmarktsetzteseinenAufwaumlrtstrendfortBisEndeJahrduumlrftedieHausseweitergehenImkommendenJahrrechnenwirmiteinerSchaukelboumlrse
Musterportfolio CH Wachs-tum weiter im Aufwind
hervor Deren Ergebnis uumlbertraf den Kon-sens der Investorengemeinde und brachte neuen Schwung in den Kurs der Aktie Der Boumlrsenaufschwung hat inzwischen sehr viel Positives eskomptiert Das Ende der Fahnenstange ist jedoch noch nicht ganz erreicht Zumindest bis zum Jahres-ende rechnen wir mit einer Fortsetzung der freundlichen Stimmung 2010 duumlrfte aller Voraussicht nach wesentlich anspruchs-voller werden Wir bleiben daher vorsich-tig und setzen in der Regel keinen Hebel
Dieter Haas
laquoLa hausse amegravene la hausseraquo
Noch verspricht der Schweizer Aktienmarkt Aufwind Der Aufwaumlrtstrend duumlrfte allerdings nachlassen
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SPI Rendite Musterportfolio Schweiz Wachstum
0309 0709 1109
Musterportfolio Schweiz Wachstum versus SPI
Quelle Derivative Partners AG
Gefahr abzeichnet werden wir das Pro-dukt rechtzeitig veraumlussern Die Position MFSMK stellt sicher dass das Portfolio vollstaumlndig investiert ist Im laufenden Jahr lag die Performance des Musterdepots bis zum 13 November bei plus 267 Prozent und uumlbertraf diejenige des Benchmark SPI um 67 Prozentpunkte Seit der Lancierung im Maumlrz 2007 erzielte das Portfolio nach Transaktionskosten eine Ren-dite von plus 80 Prozent Der SPI verlor in derselben Zeitspanne 215 Prozent der SMIC 216 Prozent und der SPIEX 211 ProzentInteressierte Anleger koumlnnen die getaumlti-gten Transaktionen unter wwwpayoffch Rubrik CommunityForumPayoff-Muster-portfolios verfolgen
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laquoTraded on Scoachraquo steht fuumlr Qualitaumlt Fuumlr erfolgreiche Investments sind fundiertes Wissen und eine klare Marktmeinung genauso gefragt wie gute Handelsbedingungen und sichere Ent -schei dungsgrundlagen Als fuumlhrende europaumlische Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte setzt Scoach mit gezielten Kotierungs- und Handelsregeln neutraler Marktuumlberwachung und dem Online-Qualitaumlts-Check neue Standards in Sachen Transparenz und Sicherheit fuumlr Anleger in der Schweiz Ihre Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte wwwscoachch
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FISCH Hybrid Intl HA1 MSCI-World TR Index
Die im payoff magazine 1208 vorgestellten Partizipationspro-dukte auf die Boumlrsen der wichtigsten Schwellenlaumlnder gehoumlrten zu den staumlrksten Profiteuren der Aufwaumlrtsbewegung seit Maumlrz Sowohl das open-end Tracker-Zertifikat BRICL auf den DAXglobal BRIC USD TR Index wie auch die an der SIX kotierten Exchange Traded Funds (MABI und BRIC) verzeichneten eine markante Kursentwicklung Die Kursunterschiede waren dabei minimal Noch besser als die klassischen Indextracker schlugen sich seit Dezember 2008 Konkurrenzprodukte wie der Best of BRIC Basket VZBOB und der UBS BRIC Country Rotator Index BRICR (vgl Grafik) Letzterer aumlndert alle sechs Monate seine Index-Zusam-
Die bisherige Kursentwicklung des im payoff express 1208 vorge-stellten Anlagefonds war sehr solide Seine Staumlrken liegen in der geringen Volatilitaumlt gegenuumlber einem Direktengagement (vgl Gra-fik) So investiert der Fisch Hybrid International Fund weltweit in Wandelanleihen mit hybridem Charakter Hybride Wandelanleihen profitieren von steigenden Aktienkursen und bieten gleichzeitig einen wirksamen Kapitalschutz gegen Kursruumlckschlaumlge Es wird Wert auf eine ausgewogene Gewichtung gelegt Ferner werden Fremdwaumlhrungen abgesichert Ziel ist die Erzielung einer langfri-stig houmlheren Rendite als es mit einem globalen Obligationenport-
Performance BRIC-Tracker-Zertifikate
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BRICL VZBOB BRICR
Schwankungsarme Partizipation am Weltaktienmarkt
mensetzung aufgrund des Momentum Dabei erhaumllt der staumlrkste Markt ein Gewicht von 40 Prozent der zweitstaumlrkste ein solches von 30 Prozent der drittstaumlrkste 20 Prozent und der schwaumlchste zehn Prozent Fuumlr einmal gelang es mit diesem Ansatz einen Mehrwert zu erzielen Fuumlr die kommenden Monate duumlrften Anla-gen in die BRIC-Maumlrkte auf der Erfolgsspur bleiben
Die Aktienmaumlrkte der BRIC-Staaten mit viel Schwung
FISCH Hybrid Intl HA1 vs MSCI-Weltaktienindex
folio ansonsten moumlglich waumlre Sofern es zu keinem Einbruch in den letzten Tagen des Jahres kommt duumlrfte der Anlagefonds die beste Jahresperformance seit seiner Lancierung am 31122003 erreichen Bisher lag der Spitzenwert bei 156 Prozent erzielt im Jahre 2005 Nach dem ausserordentlich guten Jahrgang 2009 muss im 2010 mit geringeren einstelligen Ertragsfortschritten gerechnet werden
In der Product News Review analysieren wir den Erfolg oder Misserfolg der vor einem Jahr im payoff express oder payoff magazine praumlsentierten Strukturierten Produkte
Produktvorstellungen und was daraus wurde
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 181208 in CHF)
Quelle Bloomberg (indexiert 041208 in CHF)
Symbol BRICL Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN GB00B19G1D59
Basiswert DAXglobal BRIC USD TR I
Emittent Goldman Sachs Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 10377 Prozent
Valor 1556039 Anlagefonds Fazit
ISIN LU0162832405
Basiswert Fisch CB -
Hybrid International Fund Ausblick
Fondsanbieter Fisch Asset Management
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 1538 Prozent
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Das im payoff magazine 1208 vorgestellte Zertifikat hat sich zum Ziel gesetzt eine einfache transparente und kostenguumlnstige Alter-native zu Hedge Fonds zu bieten Der Merrill Lynch Factor Index besteht aus einem dynamischen Portfolio der folgenden sechs IndexbestandteileSampP500Russell2000MSCIEAFEMSCIEmerging Markets US-Dollar Index und USD-1-Monats-LIBOR Die Gewichtung der einzelnen Indexbestandteile wird dabei jeden Monat anhand einer von Merrill Lynch definierten Handlungsvor-schrift ermittelt Der so errechnete Index erreichte im Backtesting eine hohe Korrelation mit dem Hedge Fonds Index HFRI Die Entwicklung im laufenden Jahr zeigt eine akzeptable Paralle-litaumlt zum HFRI Aus Sicht eines Schweizer Anlegers ist die erzielte
Tracker-Zertifikat FACTR vs CS Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
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FACTR Credit Suisse Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
Performance aber wenig berauschend zumal die Schwaumlche des USD den positiven Ertrag fast vollstaumlndig eliminiert Ein schluumls-siges Urteil zu FACTR kann erst nach dem Durchlaufen einer laumlngeren Korrekturphase an den Aktienmaumlrkten gefaumlllt werden Dann muumlsste es wegen der niedrigen Korrelation zu den traditio-nellen Anlageklassen besser abschneiden
Valabler Ersatz fuumlr Hedge Fonds
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 091208 in USD)
Symbol FACTR Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN XS0284391306
Basiswert Merrill Lynch Factor Index
Emittent Bank of America (ML) Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 892 Prozent
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Jetzt zeichnen bis zum 3 Dezember 2009 marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Investition in die Waumlhrungen Brasiliens Russlands Indiens und Chinas bull 3 Jahre Laufzeitbull 100 Kapitalschutz per Verfallbull 100 Partizipation an der Entwicklung des BRIC-Waumlhrungskorbes gegenuumlber dem US-Dollarbull Investition in Euro Quanto (Waumlhrungsschutz gegenuumlber dem US-Dollar)bull In Zeichnung bis zum 3 Dezember 2009bull Kotierung an der SIX Swiss Exchange wird fuumlr den 10 Dezember 2009 beantragtbull Valor 10lsquo125lsquo868bull Symbol BRICS
indikativ wird am Preisfeststellungstag (3 Dezember 2009) festgelegt
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Die in dieser Anzeige beschriebenen Wertpapiere werden von der ABN AMRO Bank NV mit Hauptsitz in Amsterdam emittiert und von der The Royal Bank of Scotland Bank plc vermarktet und angeboten Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten
BRIC mit Kapitalschutz100 Kapitalschutz und 100 Partizipation per Verfall
wwwpayoffch | Dezember 2009
35 LEARNING CURVE
Erste Erfolge an der EurexDie Terminboumlrse Eurex hat bereits im letz-ten Jahr sehr erfolgreich einen Futures-Kontrakt auf den Dow Jones EURO STOXX 50 Dividendenpunkte-Index lanciert Am 22 Juni 2009 folgten vier neue Futures auf die Dividenden der Unternehmen die im SMI Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 DivDax und Dax Kursindex enthalten sind Per 20 November 2009 weist die Online-Marktstatistik der Eu-rex fuumlr Aktienindex-Dividendenderivate 11rsquo645 gehandelte Kontrakte mit einem Open Interest von 466750 auf Anlaumlsslich der Lancierung sagte Peter Reitz Eurex-Vorstandsmitglied laquoIndex-Dividenden-Fu-tures ermoumlglichen Anlegern den Handel
und die Absicherung von Dividenden uumlber eine eigenstaumlndige Anlageklasse Durch das Listing der Dividendenkomponente dieser zusaumltzlichen Indizes werden eine Verbesserung der Risikomanagementmoumlg-lichkeiten und eine Erhoumlhung der Trans-parenz fuumlr einen der wichtigsten Faktoren zur Bestimmung des Wertes einer Aktie erreichtraquo
nachwuchs in der SmI-FamilieVoraussetzung fuumlr die Lancierung eines Futures auf den SMI war dass die SIX Swiss Exchange einen entsprechenden In-dex entwickelte Anfang Mai lancierte sie Dividendenpunkte-Indizes auf den SMI SMIM und SLI Fuumlr die Berechnung der Indizes werden die Dividendensummen derjenigen Unternehmen die im Basisin-dex enthalten sind in Dividendenpunkte umgerechnet Mit jeder Ausschuumlttung veraumlndert sich folglich der Index Die rei-
Dividenden werden auch laquoZinsraquo der Aktie genannt Neben der erwar-teten Kurssteigerung der Aktie
koumlnnen Dividendenzahlungen wie Zinscou-pons ein regelmaumlssiges aber schwankendes Einkommen liefern Allerdings hat in einem Konkursfall die Zahlung von Coupons Vor-rang vor derjenigen von Dividenden Diese werden jaumlhrlich von der Generalversamm-lung festgesetzt nachdem alle gesetzlichen und statutarischen Buchungen erfolgt sind Sie sind vom Geschaumlftsgang abhaumlngig und somit nicht garantiert So bezahlte bei-spielsweise die UBS 2008 keine Dividen-de Primaumlr Emittenten von Strukturierten Produkten welche mit den einbehaltenen
Mit Dividenden-Futures koumlnnen Anleger das Dividendenrisiko absichern Uumlber Zertifikate koumlnnen sie an den Dividendener-wartungen partizipieren Um Dividenden handelbar zu machen benoumltigt es entsprechende Indizes Solche hat die SIX Swiss Exchange auf die drei Aktienindizes SMI SMIM und SLIlanciert
Dividenden-Indizes fuumlr eine neue Anlageklasse
Dividenden die Struktur ihrer Zertifikate finanzieren und somit auf dieser Position long sind haben das Beduumlrfnis dieses Risi-ko uumlber Futures abzusichern Das laquoHedgingraquo ist aber nur die eine Seite der Medaille Auf der anderen Seite avancieren Dividenden zu einer neuen und interessanten Anlageklas-se da uumlber laumlngere Zeitraumlume ein Direkt-investment in Aktien und eine Anlage in Dividenden unterschiedliche Risikoeigen-schaften wie zB eine niedrigere Volatilitaumlt aufweisen Insbesondere sind Dividenden staumlrker von Fundamentaldaten getrieben und weniger anfaumlllig fuumlr Erwartungen der Marktteilnehmer an in ferner Zukunft lie-gende Leistungen der Unternehmung
Angelika Meyer
Wer zahlt wieviel Dividende Mit entsprechenden Futures laumlsst sich das Risiko eines Dividendenausfalls steuern
laquoFuumlrdieBerechnungderIndizeswerdendieDividendensummenderjenigenUnternehmendieimBasisindexenthaltensindinDi-videndenpunkteumgerechnetraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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ne Dividendenkomponente steht seit die-sem Zeitpunkt erstmals fuumlr den Schweizer Markt als unabhaumlngiges Instrument fuumlr den Handel zur Verfuumlgung
Gemaumlss dem laquoLeitfaden Dividenden-punkte-Indizes SMI SMIM SLIraquo der SIX Swiss Exchange werden bei den neuen Indizes laquodie ordentlichen Renditen voll-umfaumlnglich beruumlcksichtigt Dabei werden die Zahlungen stets als Brutto-Betrag behandelt inklusive Verrechnungssteu-er-Anteilraquo Wie eine normale Dividen-denzahlung behandelt werden Kapital-ruumlckzahlungen bei denen der Nennwert der Aktien herabgesetzt wird und die eine ordentliche Bardividende ersetzen oder Teil der ordentlichen Ausschuumlttung sind Ausserordentliche Ausschuumlttungen wie Aktien- oder Sonderdividenden beeinflus-sen die Berechnung der Indizes nicht
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Taumlglich berechnet ndash jaumlhrlich auf null gesetztDie Dividendenpunkte-Indizes werden
einmal taumlglich berechnet und publiziert Jeweils per Montag nach dem dritten Frei-tag im Dezember werden sie wieder auf null Punkte zuruumlckgesetzt So fliessen nur die Dividendenzahlungen des aktuellen Kalenderjahres in die Indexberechnung ein Deshalb verfallen auch die entspre-chenden Futures jeweils jaumlhrlich im De-zember
LEARNING CURVE
laquoDiereineDividendenkompo-nentestehtseitdiesemZeit-
punkterstmalsfuumlrdenSchwei-zerMarktalsunabhaumlngiges
InstrumentfuumlrdenHandelzurVerfuumlgungraquo
Dividendenpunkte-Index Symbol Basisindex
SMI Dividend Points SMIDP SMI Swiss Market Index Price
SMIM Dividend Points SMIMDP SMIM (SMI MID) Price
SLI Dividend Points SLIDP SLI Swiss Leader Index Price
Historische Daten fuumlr die drei neuen Indi-zes sind erst ab dem 22 Dezember 2008 erhaumlltlich Die Formel zur Berechnung so-wie weitere Details sind dem Leitfaden Di-videndenpunkte Indizes SMI SMIM SLI der SIX Swiss Exchange zu entnehmen
nicht zu verwechseln hellipsind Investitionen in die reine Dividende mit Anlagen in dividendenstarke Unter-nehmen wie diese zB der DivDax reprauml-sentiert in dem die 15 Unternehmen aus dem Dax-Universum mit der houmlchsten Dividende vertreten sind Der Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 deckt die dividendenstaumlrksten Titel der Eurozo-ne ab Auch diese Indizes werden jaumlhrlich angepasst
Die neuen Indizes auf einen Blick Dividendenpunkte
Ordentliche Bardividende Ja
Nennwertruumlckzahlung (anstelle ordentlicher Bardividende) Ja
Ausserordentliche Ausschuumlttungen Nein
Aktiendividende (Aktien der eigenen Unternehmung) Nein
Aktiendividende (Aktien einer anderen Unternehmung) Nein
Uumlbersicht uumlber Beruumlcksichtigung von Dividenden und Ausschuumlttungen
wwwpayoffch | Dezember 2009
37 MARKET MONITOR
Bayerische HypoVereinsbankClariden LeuBank Sarasin
Basler KantonalbankRabobank
Bank VontobelSal Oppenheim
Zuumlrcher KantonalbankEFG Financial Products
Credit SuisseBank Julius Baumlr
Goldman SachsHSBC TrinkausCommerzbank
ABN Amro RBSUBS
Deutsche BankSocieacuteteacute Geacuteneacuterale
JP MorganBarclays Bank
BNP ParibasMerrill Lynch
Banque Cantonale VaudoiseBSI
Erfuumlllungsgrad Kurs-Verfuumlgbarkeit Spread Volumen
2078634919048
7068235
2296353
224313741766765157
165545861196
941446927
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AnzahlProdukte
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Payoff Market Making Index ndash Durchschnittswerte 27102009 - 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Entwicklung des Payoff Market Making Index der zehn groumlssten Emittenten vom 02032009 bis 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Im Durchschnitt ist das Market Making der groumlssten Emittenten in der Schweiz gegenuumlber dem Vormonat leicht besser geworden Bei den Branchenschwerge-wichten konnte sich vor allem die Bank Vontobel einen vorderen Platz ergattern knapp vor der Zuumlrcher Kantonalbank Federn lassen musste die UBS punkto Anzahl ausstehender Produkte der zweit-groumlsste Emittent auf dem hiesigen Markt Schlusslichter sind nach wie vor die BSI sowie die Banque Cantonale Vaudoise (BCV) Wenig erfreulich sind auch die PMMI-Werte der US-Investmenbank Mer-rill Lynch und der franzoumlsischen Gross-bank BNP Paribas Einem wahren Haumlrtetest werden die Ban-ken unterzogen wenn die Kursschwan-kungen (Volatilitaumlt) wieder anziehen ndash die Qualitaumlt des Market Makings kommt dann vor allem zum Tragen Trennt sich dann die Spreu vom Weizen
Payoff marketmaking Index
Igor Moser
Aumlhnlich wie im Vormonat teilen sich auch im November die Bayerische HypoVereins-bank und Clariden Leu die ersten zwei Plaumltze Neu hat die Bank Sarasin den Sprung auf das Podium geschafft Insgesamt erzielten im No-vember sechs Banken PMMI-Werte uumlber 90 Eine deutliche Verbesserung des Market Makings erzielten Sal Oppen-heim und die Commerzbank
market making
Mit dem Market Making (den Markt machen Marktpflege) stellt der Emittent sicher dass in einem ausgegebenen Produkt jederzeit Geld- und Briefkurse mit ausreichendem Volumen gestellt sind und so die Marktliquiditaumlt gewaumlhrleistet ist Ein gutes Market Making gibt den Investoren die Sicherheit ein Produkt jederzeit zu fairen Preisen kaufen und verkaufen zu koumlnnen
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ABN Amro RBS
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Goldman Sachs
Clariden Leu
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BARRIER-REVERSE-CONVERTIBLES
Das Prinzip Am Beispiel des BARRIER-Reverse-Convertible auf Credit Suisse Die Ruumlckzahlung am 10 Dezember 2010 haumlngt davon ab ob die Credit Suisse-Aktiebis zum 3 Dezember 2010 niemals auf bzw unter dem BARRIER-Level von 75 des Basispreises notiert Sofern die Credit Suisse-Aktie ihren BARRIER-Level nicht ver-letzt oder aber die Aktie am Bewertungstag uumlber dem Basispreis schliesst erhaumllt derAnleger eine Ruumlckzahlung in Houmlhe von 100 Andernfalls erhaumllt der Anleger die beiEmission festgelegte Anzahl Aktien je CHF 1rsquo00000 Bruchteile von Aktien werdennicht geliefert Auftretende Spitzenbetraumlge werden als Barausschuumlttung ausgeglichenDie Auszahlung des Coupons in Houmlhe von 1275 erfolgt in jedem Fall
Emittentin Sal Oppenheim jr amp Cie Kommanditgesellschaft auf Aktien KoumllnZahlstelle Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG Zuumlrich bull EmissionsvolumenCHF 10 Mio je Serie bull NominalbetragStuumlckelung CHF 1rsquo00000 bull Emissions-datum 26 November 2009 bull Liberierung 10 Dezember 2009 bull Bewertungstag3 Dezember 2010 bull Faumllligkeit 10 Dezember 2010 bull Besteuerung Gemaumlss der gegen-waumlrtigen Steuerregelung enthaumllt der Coupon einen Zinsanteil von indikativ 047 pader fuumlr Privatpersonen der Einkommensteuer unterliegt Der daruumlber hinausgehendePraumlmien anteil unterliegt als Kapitalgewinn fuumlr Privatpersonen nicht der Ein kommen -steuer bull Handel An der Scoach Schweiz ab 10 Dezember 2009 AusserboumlrslicherHandel durch Sal Oppenheim bis zu diesem Termin bull Verbriefung Fuumlr die gesamteLaufzeit als unverurkundete Wertrechte bei der SIS SegaInterSettle bull Clearing SISSegaInterSettle Clearstream Euroclear bull Verkaufsrestriktionen USA US-PersonenVereinigtes Koumlnigreich bull Aktuelle Kurse Reuters SALOPPCH
Dieses Inserat erscheint lediglich zur Information und stellt weder einen Prospekt im Sinn von Art 652a bzw1156 OR noch gemaumlss Art 5 KAG oder dem Kotierungsreglement der SWX dar Allein massgeblich fuumlr dieKotierung sind die Bedingungen im Kotierungsprospekt der kostenlos bei der Emittentin Sal Oppenheim jramp Cie KGaA Koumlln bzw bei der Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG sowie auf der Internetseitewwwoppenheim-derivatech erhaumlltlich ist Dieses Inserat stellt keine Anlageempfehlung dar Dieses Inseratstellt weder eine Offerte oder Einladung zur Offertstellung noch eine Empfehlung zum Erwerb vonFinanzprodukten dar es ersetzt nicht die individuelle Beratung durch die Hausbank Dieses Produkt ist einderivatives Finanzinstrument Das moumlgliche Verlustrisiko bei einer Investition in ein solches Produkt ist limitiert auf den bezahlten Kaufpreis Wir moumlchten Sie darauf aufmerksam machen dass Anrufe auf unserer Service-Nummer +41 44 214 23 55 aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dassSie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Indikativ Stand 26 November 2009 Endguumlltige Festlegung der BARRIER-Level Basispreise und derAnzahl Aktien am 4 Dezember 2009 auf Schlusskursbasis Die Prozentsaumltze fur die BARRIER-Level werden bei unveraumlnderten Marktbedingungen den genannten Werten entsprechen koumlnnenjedoch +-3 Prozentpunkte davon abweichen
Zeichnungsfrist bis 4 Dezember 2009 14 Uhr Vorzeitige Schliessung vorbehalten
Zeichnen Sie bis zum
4 Dezember 2009
Mit 25 Risikopuffer - 1 Jahr Laufzeit
1275 pa Credit SuisseBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5265
Anzahl Aktien 1899335 bull Valor 10719662
1075 pa RichemontBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 3360
Anzahl Aktien 2976190 bull Valor 10719661
--- Weitere aktuelle Reverse-Convertibles finden Sie auf unserer Website ---
--- Telefon 044 214 23 55 --- Internet wwwoppenheim-derivatech ---
Emissionspreis 100 bull Bewertungstag 3 Dezember 2010
Laufzeit 10 Dezember 2009 bis 10 Dezember 2010
Renditeoptimierungs-Produkt nach SVSP
1250 pa UBSBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 1567
Anzahl Aktien 6381621 bull Valor 10719663
950 pa ActelionBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5900
Anzahl Aktien 1694915 bull Valor 10719659
1025 pa AdeccoBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5005
Anzahl Aktien 1998002 bull Valor 10719660
OPP_Payoff_20091203qxdOPP_FuW_20080206 27112009 1430 Uhr Seite 1
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39 MARKET MONITOR
Korrelationsmatrix
Dass sich Immobilien gut zur Diversifikati-on des Portfolios eignen laumlsst sich an der Korrelation des ZKB IMMOFONDS Schweiz mit anderen Anlageklassen ablesen Die houmlchste Korrelation weist er mit 036 mit demSMIaufOumllhat imSampPGSCITotalReturn Index ein hohes Gewicht ndash das of-fenbart sich auch an der hohen Korrelation von 095 Diese hat sich in den vergangenen Tagen kaum veraumlndert Auf der ganzen Brei-te weist der VSMI der die Volatilitaumlt der Schweizer Blue Chips anzeigt eine negative Korrelation mit den aufgefuumlhrten Indizes auf Dies erstaunt wenig denn steigende Aktienkurse gehen in der Regel mit einer sinkenden Volatilitaumlt einher Ins Auge sticht zudem dass die Korrela-tionen unter den meisten Anlageklassen
SampP will mit DAX Igor Moser
Waumlhrend der deutsche Leitin-dex DAX eine hohe Korrelation mit dem breiten US-Index SampP 500 aufweist korreliert das Schweizer Boumlrsenbarometer SMI mit dem Nikkei 225 deut-lich weniger kraumlftig Ohnehin fuumlhrt der japanische Aktienin-dex etwas ein laquoEigenlebenraquo
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
SMI
DAX
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500
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KEI 2
25
DAX
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ZKB
IMM
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z
1 SMI -007 -005 -004 -015 -004 -037 -003 -003 -014 -010 -006 -007 -003 027 013 013 -023 -012 -013
2 DAX 078 000 -003 -015 -005 -024 -008 -008 -012 -017 -009 -015 -007 019 008 002 -020 -008 -018
3 DJ EURO STOXX 50 082 097 -002 -010 -002 -022 -006 -007 -009 -013 -006 -012 -005 019 006 004 -022 -003 -021
4 SampP 500 079 090 088 -015 -006 -022 -013 -011 -018 -023 -019 -018 -012 011 015 003 -012 -006 -018
5 NIKKEI 225 064 070 076 067 -014 -021 -014 -013 -017 -021 -014 -019 -013 002 008 -019 -007 003 -017
6 DAXGlobal BRIC 066 082 081 078 068 -014 -008 -006 -012 -022 -017 -015 -007 006 019 001 -004 002 -009
7 VSMI (Volatilitaumlt) -060 -060 -063 -054 -058 -055 002 007 002 -005 -012 -001 004 -015 015 -004 007 -032 000
8 SampP GSCI Total Return 049 060 062 052 051 056 -030 000 -007 -009 -007 -014 -001 002 016 -005 -011 000 -025
9 SampP GSCI Crude Oil 040 050 051 045 039 048 -017 096 -007 -006 -008 -012 -001 002 016 001 -013 -003 -023
10 SampP GSCI Industrial Metals 039 060 061 047 053 055 -025 075 065 -023 -015 -012 -007 -001 020 -013 -003 -005 -032
11 SampP GSCI Soft Commodities 048 050 054 041 044 037 -030 068 061 045 -013 -025 -007 000 017 -016 -011 -002 -014
12 SampP GSCI Agricultural 046 056 057 039 052 037 -044 067 054 054 070 -019 -008 011 009 -015 -016 -002 -015
13 SampP GSCI Livestock 031 033 037 029 021 030 -026 034 030 031 016 025 -012 000 012 -011 -002 -002 -019
14 Brent Oil - Generic Future 042 052 056 046 044 050 -023 095 092 068 067 058 037 -001 016 -003 -014 000 -024
15 Gold - Generic Future 008 018 014 007 001 005 -021 030 030 000 026 041 005 027 002 -018 006 010 -002
16 USDCHF 002 -020 -019 -010 -025 004 025 -019 -010 -002 -016 -044 -022 -016 -039 020 019 012 014
17 EURCHF 044 037 038 042 014 036 -010 024 027 019 025 011 001 022 -004 039 017 016 -014
18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027
19 10 Jahre CHF SWAP 024 035 042 037 041 041 -037 053 047 034 039 039 024 050 015 -025 013 -013 -025
20 ZKB IMMOFONDS Schweiz 036 030 029 025 029 029 -025 -001 -008 -004 018 023 001 -008 003 -008 -002 -002 005
abgenommen haben Am staumlrksten ist dies zwischen dem ZKB IMMOFONDS Schweiz unddemSampPGSCIIndustrialMetalsderFall
Die Korrelation bildet die gegen-seitige Abhaumlngigkeit von zwei oder mehreren statistischen Vari-ablen ab Uumlblicherweise wird die Korrelation mit dem Symbol ρ (rho) dargestellt Dabei liegt rho zwischen -1 (negative Korrelation) und +1 (positive Korrelation) Fuumlr eine ideale Diversifikation wird eine Korrelation von 0 zwischen den Positionen angestrebt (Un-abhaumlngigkeit) Instrumente mit einer aus-gepraumlgt negativen Korrelation sind ideal um bestehende Positionen zu hedgen
Korrelation(linkesunteresDreieck) gt075 05-075 025-05 lt-025VeraumlnderungderKorrelationindenletzten3Monaten(oberesrechtesDreieck) gt005 lt-005
Quelle Bloomberg
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Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Der AMEX Gold BUGS Index (der bdquoIndexldquo) ist ein Warenzeichen der American Stock Exchange LLC (bdquoAMEXldquo) das in Zusammenhang mit dem Market Access AMEX Gold BUGS Index Fonds (der bdquoFondsldquo) von ABN AMRO lizenziert wurde AMEX haftet nicht fuumlr die Richtigkeit undoder Vollstaumlndigkeit des Index oder der darin enthaltenen Daten Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten ABN AMRO Bank NV ist ein Tochterunternehmen der The Royal Bank of Scotland Group plc (wie in Section 1162 des Companies Act 2006 von England und Wales definiert)
Fuumlr weitere Informationen stehen wir Ihnen jederzeit gerne zur Verfuumlgungwwwrbsbankchmarkets middot marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Kapitalschutz-Produkte MINI Future Zertifikate Warrants Open End Zertifikate und ETFbull Auf die Feinunze Gold oder den AMEX Gold BUGS Indexbull In USD EUR CHF oder mit Waumlhrungsschutz (Quanto)bull Boumlrsentaumlglich handelbar bull Emittent ABN AMRO Bank NV - Rating Aa3 (Moodylsquos) A+ (SampP)
Investieren in Goldmit Kapitalschutz Hebel oder 11
Produktname Finanzierungs- Stop Loss Laufzeit Waumlhrung Valoren levelStrike Marke
Gold MINI Long 100106 102000 Open End USD 10lsquo724lsquo290
Gold MINI Long 99105 100980 Open End CHF 10lsquo724lsquo303
Gold MINI Long 98104 99960 Open End USD 10lsquo724lsquo297
Gold MINI Short 133895 131320 Open End CHF 10lsquo727lsquo528
Gold Call Warrant 120000 - 18122009 USD 3lsquo426lsquo913
Gold Call Warrant 120000 - 18062010 USD 10rsquo066rsquo667
Gold Call Warrant 130000 - 17122010 CHF 10lsquo067lsquo344
Gold Put Warrant 100000 - 19032010 CHF 10rsquo596rsquo910
Hebelprodukte
Produktname Laufzeit Waumlhrung Valoren
AMEX Gold Bugs Index ETF Open End USD 2rsquo617rsquo084
Gold Open End Zertifikat Open End USD 1rsquo462rsquo936
Gold Quanto Open End Zertifikat Open End CHF Quanto 1rsquo782rsquo011
Kapitalschutz Partizipation Verfall Waumlhrung Valoren per Verfall
95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047
100 95 11022013 EUR 3rsquo615rsquo046
95 105 11022013 USD 3rsquo615rsquo041
95 100 11022011 EUR Quanto 3rsquo615rsquo045
Partizipation an der durchschnittlichen Wertsteigerung des Goldpreises
Stand 27 November 2009
Partizipationsprodukte
Kapitalschutzprodukte auf die Feinunze Gold
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41 MARKET MONITOR
rating watch Anspannungen ge-gen Jahresende
Jana Schultze
Seit dem Sommer haben sich die Credit Spreads der Banken stark zuruumlckgebildet Dies spie-gelt vor allem das gestiegene Vertrauen in die Finanzinstitute Aber nun zeigen sich erneute Spannungen
Quelle SampP Moodyrsquos Fitch ZKB Bloomberg
Emittent Kredit-Rating Tier 1
Ratio
Credit
Spreads in
Basispunkten
Stand 251109
Veraumlnde-
rung zum
Vormonat
Trend
Moodyrsquos SampP Fitch
ABN AMRO Aa3 A+ AA- - 73 23 Aargauische Kantonalbank - AAA - - - -
Bank am Bellevue - - - 810 - -
Bank of America A2 A A+ 92 101 24 Bank Julius Baumlr Aa3 - - 167 - -
Bank Sarasin - - - 151 - -
Bank Vontobel A1 A+ - 185 - -
Banque Cantonale Vaudoise A1 AA- - 164 - -
Banque Pasche SA - - - - - -
Barclays A1 A+ AA- 86 42 6 Basler Kantonalbank - AA+ - 136 - -
BNP Paribas Aa1 AA AA 88 36 6 BSI A1 AA- A+ - 28 2 Citigroup A3 A A+ 127 152 27 Clariden Leu Aa2 - - 120 -
Commerzbank Aa3 A A+ 101 38 1 Creacutedit Agricole Aa1 AA- AA- - 49 -1 Credit Suisse Aa1 A+ AA- 155 45 -3 Deutsche Bank Aa1 A+ AA- 104 35 3 DWS GO - - - - - -
EFG Financial Products A2 - A 129 - -
Goldman Sachs A1 A A+ - 79 7 HSBC Trinkaus - - AA 88 25 -5 HypoVereinsbank A1 A A+ 146 40 5 JP Morgan Chase Bank Aa1 AA- AA- - 33 1 Merrill Lynch A2 A A+ - 121 21 Morgan Stanley A2 A A - 163 0 Nomura Bank International - A- - 149 - -
Rabobank Aaa AAA AA+ 130 40 1 Royal Bank of Scotland Aa1 A+ AA- - 88 18 SalOppenheim - - A- - - -
Socieacuteteacute Geacuteneacuterale Aa2 A+ A+ 95 51 -9 UBS Aa3 A+ A+ 132 57 7 Valartis Bank - - - 182 - -
Zuumlrcher Kantonalbank Aaa AAA AAA 129 - -
Die Credit Spreads beziehen sich auf das jeweilige Mutterhaus einjaumlhrige Laufzeit Die BSI ist eine Tochter der Assicurazioni Generali SpA
Ratings und Credit Spreads von in der Schweiz taumltigen Derivat-Emittenten
Gegenuumlber dem Vormonat konnten nur wenige Banken die Credit Spreads weiter abbauen allen voran HSBC Trinkaus Das Finanzinstitut hat es mit aktuell 25 Basis-punkten geschafft BSI (28 Bp) vom ersten Platz zu verdraumlngen Einen Verlust musste dagegen ABN AMRO hinnehmen Deren Credit Spread ist gegenuumlber dem Vormo-nat um 23 Basispunkte gestiegen Auch haben es Morgan Stanley Citi Group Mer-rill Lynch und die Bank of America nicht geschafft die Marke von 100 Basispunkten zu unterschreiten
Weniger gute Nachrichten gibt es auch beim Kredit-Rating der UBS AG zu berichten Die Rating-Agentur Moodyrsquos hat die Grossbank eine Stufe von Aa2 auf Aa3 zuruumlckgesetzt Moodyrsquos begruumlndete die Entscheidung damit dass die Bank mit ruumlcklaumlufigen Er-traumlgen im Investment Banking und einem starken Verlust an Kundenvertrauen zu kaumlmpfen habe Die Aussichten der Bank seien laut Moodyrsquos negativ In den kom-menden 12 bis 18 Monaten seien weitere Ruumlckstufungen moumlglich
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DIE ENTSCHEIDENDEN INFOS FUumlRSBUSINESScash ist die bedeutendste multimediale Wirt-schafts- und Finanzplattform der Schweiz VonBanken unabhaumlngig und stets aktuell Mit praumlg-nant und prospektiv verfassten News sowie pra-xisnahen Tools Boumlrsen-Trends umfassende Kurs-informationen und aufschlussreiche AnalysenJetzt online als Newsletter auf dem Handy undals Video wwwcashchderivate
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Attraktive neuemissionenPartizipations-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Partizipation BonuslevelBarriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
JFGOI 10744544 Gold- und Oumllbasket JB Tracker-Zertifikate Bull 100 041209 251111 USD
RANTI 10747167 EURO-Bond-Basket ZKB Tracker-Zertifikate Bull 100 181209 290714 EUR
MBANK 10751917 CSUBSJulius Baumlr CLEU Bonus-Zertifikate Bull 100 125 49 031209 271112 CHF
Alle Angaben verstehen sich als indikativ
Renditeoptimierungs-Produkte
Kapitalschutz-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Coupon Barriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
NEMSR 10771191 Newmont Mining CLEU Barrier Rev Conv Bull 1050 65 091209 031210 USD
KIAPR 10761853 Allianz Bayer Total UBS Barrier Rev Conv Bull 1000 65 - 70 101209 031210 EUR
JBHOL 10766951 Holcim Julius Baumlr Nestleacute JB Barrier Rev Conv Bull 1250 65 071209 261110 CHF
VON931 10647297 Logitech VT Barrier Rev Conv Bull 1205 70 041209 261110 CHF
ZKB9U9 10749483 ABBRichemontCredit Suisse ZKB Barrier Rev Conv Bull 1550 70 031209 261110 CHF
SLATL 10719654 Actelion SOP Barrier Rev Conv Bull 900 72 - 78 031209 110610 CHF
EFGOB 10702928 BNP ParibasRWESiemens (COSI) EFG Barrier Rev Conv Bull 1000 58 031209 221110 EUR
REVJL 10559762 Credit Suisse Novartis Swiss Re GS Barrier Rev Conv Bull 1700 75 - 79 021209 261110 CHF
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Kapitalschutz Partizipation Coupon 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
BRICS 10125868 BRIC Currency Basket ABN Kapschutz ohne Cap Bull 100 100 101209 101212 EUR
CPNSD 10747260 SMI EURO STOXX 50 CLEU Kapschutz ohne Cap Bull 90 100 041209 281112 EUR
ZKB9V5 10761862 Nachhaltigk-Basket V ZKB Kapschutz mit Coupon Bull 100 050 - 380 231209 161214 CHF
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MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
meistgehandelte derivative Hebel-Produkte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs Kurs Basiswert Produkttyp Art Symbol Valor Emittent Verfall Strike Basiswert Produkt Waumlhrung CHF Umsatz
SMI Index Mini-Futures Long MFSMK 10595913 VT - 604812 630223 053 CHF 12995160
DAX Index Mini-Futures Short MDAXF 4637010 VT - 597071 566279 098 CHF 6499132
Zurich Financial Services AG Warrants Call ZUFDE 10148158 DB 17122010 22000 21900 025 CHF 5653400
Nestleacute N Warrants Call NESKE 3212732 ZKB 18122009 4600 4781 023 CHF 4971850
UBS N Warrants Call UBSJN 10141784 BAER 19032010 1800 1583 009 CHF 4901542
ABB N Warrants Call ABCDE 10148125 DB 19032010 2000 1858 013 CHF 4437806
LongShort Strategies Basket Warrants Call BASKA 3106991 UBS 11052010 10000 - 1725 USD 4292841
Gold fix PM Warrants Call XAUAX 10469608 GS 26032010 105000 117090 273 CHF 3612200
Holcim N Warrants Call HOLLA 10499297 BAER 18062010 8000 7300 024 CHF 3326177
Credit Suisse Group N Mini-Futures Short MCSGQ 3594664 VT - 7051 5275 176 CHF 3041314
Silver Warrants Call XAGGM 10469597 GS 25062010 1400 1817 476 CHF 2459000
Roche GS Warrants Call ROGIC 10148142 DB 18122009 16300 16470 009 CHF 2265759
Devisen USDCHF KO- Warrants Call SUSVW 10235410 VT 19032010 090 100 106 CHF 2228900
Xstrata PLC Warrants Call XTACC 10583484 VT 19032010 1100 1180 039 CHF 1738458
Brent Crude Oil Future MAR 10 Warrants Call LCOAL 10469613 GS 08022010 7000 8268 214 CHF 1560250
Richemont A Aktien Warrants Call CFRDC 10443768 DB 18062010 3200 3291 043 CHF 1538100
DJ EURO STOXX 50 (Price) I Mini-Futures Long XESXE 10443740 DB - 260452 281904 329 CHF 1325963
Clariant N Warrants Call CLNDH 10443608 DB 17092010 1050 1089 032 CHF 1175000
Swiss RE N Mini-Futures Long MRUKB 10572777 VT - 3779 4816 052 CHF 1099608
Brent Crude Oil Future JUN 10 Warrants Put LCOBP 3883523 GS 10052010 10000 7114 435 CHF 1058500
Boumlrsen-ForumKnow-How-ErfahrungsaustauschundAnlage-Ideen
DiskutierenSiemitwwwpayoffchwarrantshomeboardjsp
Buy-Sell-Hold
Im Fokus der Anleger standen in den vergangenen fuumlnf Handelsta-gen vor allem Schweizer SMI-Titel sowie Produkte auf die Indizes SMI und DAX Das am meisten umgesetzte Produkt war der Call MFSMK auf den Schweizer Boumlrsenbarometer SMI Allerdings wurde der Call-Warrant mehr verkauft als gekauft Gefragt waren zudem die Call-Warrants NESKE auf den Schweizer Nahrungsmittelmulti
Nestleacute und ZUFDE auf den Finanztitel Zurich FS Rege umgesetzt wurde des weiteren der Call ABCDE auf ABB Dieser wurde jedoch markant mehr verkauft als gekauft Das Edelmetall Gold ist derzeit in aller Munde der Call XAUAX der Deutschen Bank wurde denn auch rege umgesetzt Die Kaumlufer und Verkaumlufer hielten sich dabei die Waage
wwwpayoffch | Dezember 2009
45 MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
Meistgehandelte derivative Anlageprodukte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs KursBasiswert Produkttyp Produktname Symbol Valor Emit Verfall Basiswert Produkt Waumlhrung CHFUmsatz
EUR 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXEUD 2049441 VT - - 11400 EUR 23541130
3M EURIBOR Kapschutz mit Coupon Floored Fl Rate Note FLOTR 10125819 ABN 11082015 072 10165 EUR 8465833
USD 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXUSD 2049445 VT - - 11670 USD 6301637
CMCI WTI Crude Oil TR Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm TCLCI 3333332 UBS - - 124700 USD 4565851
CHF 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXCHD 2049435 VT - - 10650 CHF 4216078
WTI Crude Oil EUR Hedge Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm ECLCI 3706984 UBS - - 120400 EUR 4007217
SWX Immofdsindex TR Tracker-Zertifikate Tracker IMMIT 2414112 ZKB - 23049 23120 CHF 3201753
DJ EURO STOXX 50SampP500SMI Kapitalschutz mit Cap Capped CPN CPNWO 10079901 UBS 16042012 - 10610 EUR 3151056
Gold fix PM Kapschutz mit Knock-Out Shark Unit VUSGO 10547043 VT 16092011 117030 9820 USD 2878955
GBP 3M Libor Kapschutz mit Coupon Floored Floater Note FLGBB 10214994 GS 27082014 - 10015 GBP 2781470
JB European Equity Yield Basket Tracker-Zertifikate Zertifikat JFEYK 10595708 BAER 02122010 - 9880 EUR 2486799
ZKB Adamant HMO Basket Tracker-Zertifikate Proper HMOBA 10620101 ZKB 28092010 - 10550 USD 2132400
CHF 3M Libor Kapitalschutz mit Coupon Floored Floater VFLIB 10687097 VT 05112014 - 10030 CHF 2041105
ZKB EURO Anleihen XXIII Basket Tracker-Zertifikate Proper EURBS 4931654 ZKB 13102011 - 9987 EUR 1931343
VT EUR Bondbasket Tracker-Zertifikate Voncert VZEUB 3650965 VT 11012012 - 10900 EUR 1820797
Gazprom Norilsk Nickel Rosneft Barrier Rev Conv Reverse Exch Sec RUSUS 10125863 ABN 23022010 - 8966 USD 1810311
DJ EURO STOXX 50 (Price) Index Kapitalschutz mit Coupon Digital GROI GROIN 4305340 UBS 23062010 281904 10170 EUR 1766859
Roche GS Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9WD 10463736 VT 15102010 16490 10120 CHF 1686145
Gazprom SpAdr Reg-S Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9LW 10258845 VT 18122009 1575 9910 USD 1526893
EURO STOXX 50Nikkei SampP 500 Barrier Rev Conv Kick-In GOAL KIAPI 10548514 UBS 21122009 - 9599 EUR 1526565
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Weiterbildungsangebote im Bereich Strukturierter Produkte
Das neue Kursprogramm 2010
Master-Seminar
Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
Winter-Seminar DiMi 910 November 2010
Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
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Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
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Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Nach wie vor ist Schutz Trumpf Die Money Market Notes (VXEUD VXUSD und VXCHD) der Bank Vontobel verzeichneten in den ver-gangenen fuumlnf Handelstagen hohe Umsatzvolumen Auf Anklang stiessen in Anlegerkreisen zudem die Exchange Traded Commodities ECLCI und TCLCI auf die Indizes UBS Bloomberg CMCI WTI TR Index und UBS Bloomberg CMCI WTI EUR Hedge
Rege gehandelt wurde zudem der Tracker IMMIT auf den SWX Immofdsindex Bei den Kapitalschutz-Produkten stand der Floored Floating Rate Note FLOTR auf den 3M EURIBOR in der Gunst der Investoren Punkto Umsatzvolumen haben Kapitalschutz-Produkte in den vergangenen fuumlnf Handelstagen leicht zugelegt Renditeopti-mierungs-Produkte wie Barrier Reverse Convertibles waren etwas weniger beliebt
wwwpayoffch | Dezember 2009
46 EVENTSEVENTS
Struki Stamm Hotel Widder
Der Struki-Stamm erfreute sich regen Zulaufs
Am 16 November ist erstmals erfolgreich der Struki-Stamm durchgefuumlhrt worden Fuumlhrende Exponenten der Schwei-zer Derivatbranche trafen sich im Hotel Widder zur Kon-taktpflege Ziel des Struki-Stamm ist es sich regelmaumlssig in kleinem Rahmen und ungezwungener Atmosphaumlre aus-tauschen zu koumlnnen Am Struki-Stamm wurden keine Refe-rate gehalten es wurde nichts verkauft nichts entschieden aber viel besprochen und fein gegessen
Der Struki-Stamm findet drei bis vier Mal jaumlhrlich statt Or-ganisiert wurde der Anlass von payoff mit freundlicher Un-terstuumltzung der Commerzbank die kuumlrzlich ihr Debut im Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte gab
struki stamm
struki stamm
struki stammPersoenliche Einladung zum ersten
struki stamm
montag16 November
HOTEL WIDDER
R e n n w e g 7 Z uuml r i c h
Mit freundlicher Unterstuumltzung von der
Organisation
bull Ungezwungene Atmosphaumlre
bull Pflegen Sie Ihre Kontakte
bull Gutes Essen und Trinken
Wir freuen uns Sie am ersten
Struki-Stamm im Hotel Widder
zu begruumlssen
Wettbewerban der Messe fuumlr Strukturierte Produkte
Wie heisst das Schweizer Institut welches Weiterbil-dungs-Seminare fuumlr Strukturierte Produkte anbietet Unter jenen die Swiss Derivative Institute angekreuzt ha-ben wurden folgende Messeteilnehmer als Gewinner aus-gewaumlhltMichele Corletto aus Zuumlrich hat das Verwoumlhnwochenende im Hotel Palace Luzern gewonnen Je ein Gutschein fuumlr die Tamina Therme in Bad Ragaz ging an Felix Gerhard aus Huuml-neberg Pascal Hollenstein aus Zuumlrich Nicole Kalt aus Hau-sen am Albis Daniel Meier aus Zuumlrich und Helen Riccards aus Steinhausen
Das payoff-Redaktionsteam gratuliert den Gewinnern herz-lich und wuumlnscht eine gute Erholung
payoff-Redaktionsleiter Igor Moser gratuliert Pascal Hollenstein (r) zum Gewinn eines Gut-scheins in der Tamina Therme in Bad Ragaz
Martin Coninx Geschaumlftsfuumlhrer Finanz und Wirtschaft (links) und Andreacute Buck Head Marketing und Sales Scoach Schweiz in angeregter Diskussion
Jan Schoch CEO EFG FP (links) diskutiert mit
Claudio Topatigh ZKB
Eric Wasescha Geschaumlftsfuumlhrer des SVSP
Sandro Dorigo (links) EFG FP und Willi Bucher
Julius Baumlr im Gespraumlch
wwwpayoffch | Dezember 2009
47
Veranstaltungskalender41209 coSI-Veranstaltung Zuumlrich wwwefgfpcom151209 ETF Seminar - convention Point Zuumlrich wwwsix-swiss-exchangecomeventsetf_seminar_dehtml140110 EFG Financial Products Day Zuumlrich wwwefgfpcom03-050210 Finanzmesse FonDS10 Zuumlrich wwwfonds-messech05060310 Deutsche Anleger messe 2010 Frankfurt aM wwwanlegermesse-frankfurtde180310 Exchange Traded Product Day Genf wwwetpdch250310 Exchange Traded Product Day Zuumlrich wwwetpdch25260310 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech150410 Swiss Derivative Awards Zuumlrich wwwswiss-derivative-awardsch23-250410 Anlegermesse Invest Stuttgart wwwinvest2010de7-90610 master-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech28290610 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech670910 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech
Im naumlchsten payoff berichten wir unter anderem uumlberhellipmoumlglicheEntwicklungenundTrendsimMarktfuumlrStrukturierteProdukte2010
DesWeiterenhatpayoffeinInterviewmitThorstenMichalikuumlberboumlrsengehandelteIndexfonds(ETF)sowieuumlberdenDBCommodityBoosterDJ-UBSCIimSpeziellengefuumlhrtMichalikleitetdasETF-Geschaumlftdbx-trackersderDeutschenBank
ZudemerfahrenSiemehruumlberCPPT(ConstantProportionPortfolioTechnique)CPPTberuhtaufeinemdynamischenAssetAllokations-prozesszwischeneinerAnlageineinenBasiswert(Renditeteil)undeinerNull-Coupon-Anleihe(Anleihenteil)
AlldiesundvielesmehrfindenSieimnaumlchstenpayoffmagazine
readers VoiceDie Ausbildungsexperten vom Swiss Derivative InstituteTM antworten auf payoff-Leserfragen
Weniger ProdukttypenBei der neuen Map ist mir aufgefallen dass bestimmte Produkttypen nicht mehr erscheinen Was ist der Grund weshalb etwa Airbag-Zertifikate nicht mehr aufge-fuumlhrt werden RB
READERS SERVICE
Nutzen Sie das Know-how unserer Experten des Swiss Derivative InstitutesTM und senden Sie uns Ihre Fragen zu Strukturierten Pro-dukten an
infoswissderivativeinstitutech
Auf der SVSP Swiss Derivative Map 2008 sind die Produkttypen Spread Warrants (Hebel-Produkte) Airbag-Zertifikate (Par-tizipations-Produkte) und Barrier Range Reverse Convertibles (Renditeoptimie-rungs-Produkte) noch aufgefuumlhrt Auf der aktuellen SVSP Swiss Derivative Map welche die europaumlische Kategorisierung vollumfaumlnglich uumlbernommen hat sind die erwaumlhnten Produkte nicht mehr zu finden Ein bestimmter Produkttyp wird nur dann angezeigt wenn mindestens drei Emittenten jeweils drei Produkte uumlber mindestens zwei Monate ausstehend haben Dies gilt sowohl fuumlr die Aufnahme eines Produkttyps in die Map als auch fuumlr dessen Wegfallen Auf der aktuellen Map werden zwanzig ver-schiedene Produkttypen unterschieden
In einem ersten Schritt werden Anlage- und Hebel-Produkte abgegrenzt Die SVSP Swiss Derivative Map 2009 erscheint etwas schlanker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt drei-stelligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der euro-paumlische Dachverband beschlossen die Ka-tegorisierung zu vereinheitlichen
wwwpayoffch | Dezember 2009
48
++ Ticker news +++ wertschriftenbestaumlnde nehmen zuWaumlhrend die Bestaumlnde Strukturierter Pro-dukte in den Depots der Banken in der Schweiz im September gegenuumlber August zugelegt haben ist der Anteil am Gesamt-vermoumlgen leicht gesunken Im September beliefen sich die Bestaumlnde auf CHF 24323 Mrd (August CHF 24286 Mrd) Der Anteil am Gesamtvermoumlgen sank gegenuumlber Au-gust von 577 Prozent auf 567 Prozent Stark zulegen konnten Aktien deren Be-stand im September gegenuumlber August von CHF 135652 Mrd auf CHF 139685 Mrd gestiegen ist Auch die Geldmarktpa-piere verzeichneten eine Zunahme Diese kletterten im gleichen Zeitraum von CHF 12505 Mrd auf CHF 14306 Mrd Die Be-staumlnde der Obligationen avancierten auf CHF 127607 Mrd
Umsatz mit Zertifikaten in Deutschland erholt sichDer Zertifikatemarkt in Deutschland ist auf Erholungskurs Das Handelsvolumen von Zertifikaten und Hebelprodukten ist im Oktober wegen der Korrektur an den Aktienmaumlrkten kraumlftig angestiegen An der Stuttgarter EUWAX sowie an der Scoach in Frankfurt stieg das Handels-volumen im Oktober gegenuumlber dem Vormonat um 10 Prozent auf EUR 482 Mrd Das zeigt die Handelsstatistik des Deutschen Derivate Verbandes DDV In Anlegerkreisen besonders gefragt wa-ren Hebelprodukte ndash das Volumen legte rund 15 Prozent auf EUR 23 Mrd zu Noch kraumlftiger kletterte der Umsatz der Bonus-Zertifikate im Oktober ndash gegenuuml-ber dem September um 175 Prozent auf knapp EUR 559 Mio
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IMPRESSUM
HERAUSGEBERINDerivative Partners Media AGSpluumlgenstrasse 10 8002 ZuumlrichTelefon 043 305 05 30wwwderivativepartnerscom
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REDAKTIONSLEITUNG Igor Moser
AUTORENTEAMDieter Haas Philipp Horsch Angelika Meyer Christian Koumlnig Martin Pluumlss Martin Raab Tobias Walterredaktionpayoffch
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ABOS UND ADRESSaumlNDERUNGEN wwwpayoffchabo
ERSCHEINUNGSWEISEABO payoff erscheint 12-mal jaumlhrlich 1-Jahres-Abo Druckausgabe CHF 129ndash Online-Abo (per E-Mail) kostenlos
AUFLAGEWird in gedruckter Form und als E-Mail an uumlber 25rsquo000 Anleger verschickt
RISIKOHINWEISDISCLAIMERFuumlr die Richtigkeit der uumlber payoff verbreiteten Informationen und Ansichten einschliesslich In-formationen und Ansichten von Dritten wird keine Gewaumlhr geleistet weder ausdruumlcklich noch im plizit Derivative Partners AG und Dritte unternehmen alle zumutbaren Schritte um die Zuverlaumlssigkeit der praumlsentierten Informationen zu gewaumlhrleisten doch machen sie keinerlei Zusagen uumlber die Kor-rektheit Zuverlaumlssigkeit oder Vollstaumlndigkeit der enthaltenen Informationen und Ansichten Leser die aufgrund der in diesem Magazin veroumlffentlich-ten Inhalte Anlageentscheide faumlllen handeln auf eigene Gefahr die hier veroumlffentlichten Informa-tionen begruumlnden keinerlei Haftungsanspruumlche Eine Haftung fuumlr eventuelle Vermoumlgensschaumlden die aufgrund von Hinweisen Vorschlaumlgen oder Empfehlungen des payoff aufgetreten sind wird kategorisch ausgeschlossen
neuer Verband fuumlr boumlrsengehandelte Produkte in Grossbritannien Die Anbieter Strukturierter Produkte in Grossbritannien haben die UK Structured Products Association gegruumlndet Ziel ist es bei den Anlegern mittels Weiterbildung und Aufklaumlrung das Produktverstaumlndnis zu foumlr-dern Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in Grossbritannien ist in den vergangenen fuumlnf Jahren markant gestiegen Zertifikate werden immer mehr aus Diversifikations-gruumlnden ins Portfolio beigemischt Mit der Gruumlndung des Verbandes wird nicht beab-sichtigt einzelne Emittenten oder Produkte zu vermarkten Viel mehr geht es darum den Wert des Einsatzes von Strukturierten Produkten zu illustrieren Gegruumlndet wurde derVerbandvonCitiCreditSuisseLegalampGeneral Morgan Stanley Prudential Royal Bank of Scotland Santander und Skandia
Auch Schweden buumlndelt die KraumlfteNicht nur die Briten sondern auch die Schweden wollen den Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte foumlrdern Emittenten die auf dem schwedischen Markt boumlrsengehan-delte Produkte anbieten haben die SETI-PA (Swedish Exchange Traded Investment Products Association) gegruumlndet Dadurch soll der Handel ua mit Warrants und Struk-turierten Produkten angetrieben und effi-zienter gemacht werden Im Fokus stehen vor allem zusaumltzliche Informationsangebote Ausbildungsmoumlglichkeiten sowie Transpa-renzbemuumlhungen Die Gruumlnder von SETIPA sind Carnegie Investment Bank Commerz-bank Nordic Growth Market und die Royal Bank of Scotland SETIPA ist Mitglied der EUSIPA (European Structured Investment Products Association)
wwwpayoffch | Dezember 2009
17 FOCUS
Wie der (Gross-)Vater so der Sohn Die Vorsorge beginnt schon im jungen Alter
Fall ist Danach ist keine Beteiligung mehr moumlglich Bei Verfall wird dem Kunden das investierte Geld zusammen mit der erzielten Partizipation auf seinem Vorsorgekonto gut-geschrieben Da der Kapitalschutz nur auf den Verfall garantiert ist sollte der Anleger sicher sein das angelegte Kapital nicht zuvor zB fuumlr Wohneigentum zu benoumltigen Bleibt das frei werdende Kapital verfuumlgbar muss sich der Anleger auf die Suche nach einer Wiederanlage machen Die Banken muumlssten in regelmaumlssigen Abstaumlnden neue Produkte auflegen Mit Nachfolgeprodukten warteten insbesondere die BKB und die SGKB auf (si-ehe Tabelle)
Die dritte welle ndash Eine Allfinanz-Innova-tion mit risikoschutz hellipDer Safety Plan 3a ndash eine gemeinsame Inno-vation von Skandia und EFG International ndash kombiniert einen flexiblen Versicherungs-teil mit einem dynamischen Anlageteil Im Gegensatz zu den Bankprodukten kann das Geld als Praumlmie monatlich viertel- oder halb-jaumlhrlich oder jaumlhrlich einbezahlt werden Im Grundpaket eingeschlossen ist die Praumlmien-befreiung bei Erwerbsunfaumlhigkeit Zudem
kann ein Todesfallkapital eingeschlossen werden
hellip Garantie reserve und Partizipation hellipDie Anlage besteht aus drei Komponenten die uumlber Zertifikate realisiert werdenbullSicherheitskomponenteObligationensi-chern die Garantie des Mindestwertes bei AblaufbullReservekomponenteInsteigendenMaumlrk-ten werden Reserven aufgebaut und am Geldmarkt angelegt Diese dienen dann dem Aufbau der Partizipation nach negativen MarktphasenbullBeteiligungskomponenteZertifikateauf
Die private ndash freie oder gebundene ndash Vorsorge ergaumlnzt als 3 Saumlule die durch die AHV gesicherte staatliche
Vorsorge (Saumlule 1) und die durch die Pensi-onskasse ausgestattete berufliche Vorsorge (Saumlule 2) Der jaumlhrlich in die Saumlule 3a inve-stierte Betrag kann bis zu einem Houmlchstbe-trag von derzeit CHF 6lsquo566 vom steuerbaren Einkommen abgezogen werden Zudem sind Kapitalzuwaumlchse ndash Zins oder Wertsteigerung ndash steuerfrei Die 1972 eingefuumlhrte individu-elle Vorsorge war lange die Domaumlne der Versicherer Gegen die Jahrtausendwende kamen zunehmend auch Anlagefonds zum Einsatz die Fondspolice ndash ohne garantiertes Erlebensfallkapital ndash war geboren Und am 6 Dezember 2006 lautete die Schlagzeile des payoff magazine bdquoDas erste strukturierte Vorsorgeprodukt fuumlr die Saumlule 3a ist daldquo
Die erste welle ndash Kapitalschutz auf den SmIDiese Pionierleistung hat die StGaller Kantonalbank erbracht Sie wurde dafuumlr mit dem Swiss Derivative Special Award 2007 ausgezeichnet Im September 2007 folgte die Zuumlrcher Kantonalbank wenig
Die Saumlule 3a kann mit einer Versicherungspolice mit einem Vorsorgekonto oder einer Wertschriftenloumlsung errichtet werden Der neue Safety Plan 3a stellt die private gebundene Vorsorge auf die drei Grundpfeiler Risikoschutz Garantie und Partizipati-on an prosperierenden Aktienmaumlrkten
Aller guten Dinge sind drei
spaumlter praumlsentierten auch die Credit Suisse uumlber ihre Anlagestiftung Privilegia und die Basler Kantonalbank strukturierte Louml-sungen Zum Schutz des Anlegers der das Geld fuumlr die Vorsorgeluumlcke im Alter auf die hohe Kante legt schreibt das Bundesamt fuumlr Sozialversicherungen eine garantierte Ruumlckzahlung von mindestens 100 Prozent und eine Laufzeit von fuumlnf Jahren vor Fuumlr Banken ist der Spielraum in der konkreten Produktausgestaltung daher relativ gering Die garantierten Mindestrenditen sind tief Die Hoffnungen ruhen auf der Partizipati-onskomponente bei einem sich positiv ent-wickelnden SMI Diese Bankprodukte be-ziehen sich auf den Anlageteil der Saumlule 3a und decken die Versicherungskomponente nicht ab
Die zweite welle ndash nachfolgeprodukteIm Gegensatz zu anderen Loumlsungen in denen eine Praumlmie in definierten Intervallen faumlllig wird ist bei der strukturierten Vorsorge der gewuumlnschte Betrag einmalig zu Beginn ein-zubezahlen Dabei haben diese Loumlsungen eine laumlngere Zeichnungsfrist als dies bei Strukturierten Produkten uumlblicherweise der
ww
wis
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Angelika Meyer
laquoDieHoffnungenruhenaufderPartizipationskomponentebeieinemsichpositiventwickeln-
denSMIraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
18
der Anleger verwertet werden Dabei wird jeder Plan individuell verwaltet Dieser Auf-wand schlaumlgt sich in den Kosten von 089 Prozent pa der Nettopraumlmie sowie 125 pa des Sparkapitals nieder Auch bezuumlglich der Gebuumlhrenstruktur ist der Safety Plan 3a nicht mit den oben erwaumlhnten Vorsorgeprodukten von Banken zu vergleichen sondern mit den teureren Versicherungsprodukten
FOCUS
die drei Strategien Swiss Comfort (100 SMI) European Leaders (50 SMI 50 DJ EURO STOXX 50) und World Diversified (je 25 SMI DJ EURO STOXX 50 SampP 500 INDEX NIKKEI 25) liefern die Partizipation an den genannten Aktienmaumlrkten Dabei wird die steigende Aktienperformance monatlich per Lock-in-Mechanismus gesichert
In der Ruumlckrechnung auf 30 Jahre und unter Beruumlcksichtigung der Kosten schaumltzt EFG die jaumlhrliche Rendite auf 2 bis 25 Prozent Zum Vergleich Die beiden Grossbanken bieten 225 Prozent auf ihren Vorsorgekonti
hellip im Rhythmus des Lebens und individuellDer Safety Plan 3a folgt der Lebenszyklus-Anlagephilosophie Je naumlher der 65 Ge-burtstag ruumlckt desto staumlrker reduziert sich die Partizipationskomponente Zielgruppe sind Junge im Alter von 25 bis 35 Jahren die
langfristig Sicherheit suchen und doch aktiv an den Aktienmaumlrkten partizipieren wollen Die letzte Einstiegsmoumlglichkeit ist zehn Jahre vor der Pensionierung Als weitere Optionen koumlnnen ndash zu Lasten der Performance ndash Infla-tionsschutz und Pfandbesicherung eingebaut werden Als Pfand werden Bundesanleihen und Anlagen mit vergleichbarer Bonitaumlt bei der SIX SIS hinterlegt Dieses kann bei Ausfall des Emittenten durch die Skandia zu Gunsten
Die fuumlnf Vorsorgeprodukte im Vergleich
Name BKB-Vorsorge Plus 2012 resp 2013 CSA Swiss Index Protected Performer 3a2011 resp 3a2012 Safety Plan 3a ZKB Zins+3a
Valor 3505357resp3924179 3496853 2787677resp3456532 3327245
Emittent BaslerKantonalbank CreditSuissePrivilegia StGallerKantonalbank Skandiaund ZuumlrcherKantonalbank EFGFinancialProducts
Produkttyp KapitalschutzmitCap KapitalschutzohneCap KapitalschutzmitCap KapitalschutzohneCap KapitalschutzohneCap
Basiswert SMI SMI SMI Wahlweise3Strategien SMI middot100SMI middot50SMIundDJEURO STOXX50 middotje25SMIDJEUROSTOXX 50SampP500NIKKEI225
Kapitalschutz 108resp102 1075 105resp1075 abhaumlngigvonStrategie 1075per Verfall undZeitraum
Partizipation 100bisCapvon122resp129 40 100bisCapvon117resp1225 abhaumlngigvonStrategie 63(errechnetausDurchschnitt undZeitraum von60Beobachtungen)
Risikoschutz nein nein nein middotPraumlmienbefreiung Absicherungdesdurch Ver- inbegriffen Sparzielsmoumlglichsicherung middotTodesfall-undErwerbs- ausfalleinschliessbar
Pfandbesicherung nein nein nein moumlglich nein
Inflationsschutz nein nein nein moumlglich nein
Bewirtschaftung kollektiv kollektiv kollektiv individuell kollektiv
Lancierung 2007resp2008 2008 2006resp2007 individuell 2007
Ruumlckzahlung 2012resp2013 2013 2011resp2012 individuell 2012Verfall
Das Reservekonzept
Cap
Verkauf vonPartizipation
Kauf von Partizipation
Rese
rve
Part
izip
atio
n
Mindestallokation
Zeit
QuelleSafetyPlan3a
wwwpayoffch | Dezember 2009
19
Herr Sperandeo Ihr name klingt nicht typisch amerikanisch woher kommen Sie urspruumlnglich und wo leben Sie der-zeitMein Vater ist Italiener meine Mutter Un-garin Geboren bin ich allerdings in den USA Vor 14 Jahren zog ich nicht zuletzt aus steuerlichenGruumlndenvonNewYorknachTexas Es ist sehr angenehm dort zu leben Die Menschen sind sehr freundlich
Koumlnnten Sie sich vorstellen wie Jim ro-gers der in Singapur lebt Ihr Domizil zu verlegen Ich kenne Jim Rogers gut Es scheint ihm in Singapur sehr zu gefallen Ich selbst bin neben Texas von den Virgin Islands be-geistert
wie nehmen Sie die Schweiz wahr Sehr positiv Ich mag die Werte welche die Schweiz repraumlsentiert Zudem ist das Land neutral und war noch nie in einen grossen Krieg verwickelt Es ist ein sehr schoumlner Ort um dort zu leben
Sind Sie gluumlcklich uumlber den neuen Prauml-sidenten und Friedensnobelpreistraumlger Barack obamaNein Aus philosophischen Uumlberlegungen sind mir seine Ideen fremd Er ist ein Sozia-list ich bin klar ein Kapitalist
worauf basiert der Trader Vic Total re-turn Index (TVI) auf den die royal Bank of Scotland juumlngst ein Tracker-Zertifikat in USD emittiert hatBeim Trader Vic Total Return Index handelt es sich um ein Managed Futures Index Pro-dukt Aus 24 Futures aus den Bereichen Roh-stoffe Waumlhrungen und US-Zinsen werden
payoff sprach mit Victor Sperandeo Wallstreet-Legende und bekannt unter dem Namen Trader Vic
laquoBei einer atomaren Explosion in einem Oumllfeld garantiere ich Ihnen dass die Preise durch die Decke schiessen wuumlrdenraquo
aufgrund eines quantitativen regelbasierten Ansatzes fuumlr jeden einzelnen Futures Long- oder Short-Positionen eingenommen Das funktioniert besonders gut in Phasen stei-gender oder fallender Preistrends In durch Makroereignisse ausgeloumlsten Umkehrzeit-punkten wie sie in diesem Jahr stattgefun-den haben hinken diese Konzepte dem Markt in der Regel eine gewisse Zeit hin-terher Daher liegen in diesem Jahr die mei-sten Managed-Futures-Strategien bis anhin leicht im Minus Auf lange Sicht uumlbertrifft der TVI mit einer durchschnittlichen jaumlhr-lichen Rendite von 13 Prozent die Ertraumlge in den Anlageklassen Aktien Obligationen und Rohstoffe und dies bei einer deutlich geringeren Volatilitaumlt
weshalb mischen Sie in Ihrem Index rohstoffe mit waumlhrungen und US-obli-gationen im Verhaumlltnis 5050Das wird aus Diversifikationsuumlberlegungen gemacht Untersuchungen haben ergeben dass mit dieser Kombination eine wesentlich stetigere Rendite erzielt werden kann
was ist der Grund weshalb Sie im En-ergiesektor nie eine Short-Position ein-nehmenDie relative Bedeutung des Energiesektors der zunehmend globale Anstieg des Terrors sowie die Gefahr nuklearer Attentate ver-anlassen uns aus Risikouumlberlegungen im Energiesektor keine Short-Positionen einzu-nehmen welchen Anlagehorizont sollte ein In-vestor haben der das Zertifikat auf den Trader Vic Total return Index erwirbtEr sollte das Zertifikat mindestens zwoumllf Monate halten Warren Buffet wuumlrde Ihnen einen Zeithorizont von zehn Jahren nennen Das Tracker-Zertifikat eignet sich nicht als Tradinginstrument
Sie sind im Trader Vic Total return
INTERVIEW
Victor Sperandeo besser bekannt als Trader Vic ist professioneller Haumlndler und verfuumlgt uumlber 40 Jahre Erfahrung an der Wallstreet Er handelt Roh-stoffe Aktien Bonds Futures und Op-tionen Trader Vic ist selbstaumlndig und arbeitete ua fuumlr George Soros Leon Cooperman und BT Alex Brown Er ist vor allem bekannt dafuumlr bei fallenden Maumlrkten Renditen zu erzielen Haupt-saumlchlich in den Jahren 1969 1970 1973 und 1974 als der Dow Jones Index an Terrain einbuumlsste konnte Trader Vic ansehnliche Renditen verbuchen Tra-der Vic ist Autor verschiedener Buumlcher und Praumlsident von Alpha Financial Technologies (AFT)
Dieter Haas und Igor Moser
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Index momentan long bei den 10- und 30-jaumlhrigen US Bonds wann gehen Sie short und mit welcher rendite rechnen Sie fuumlr die 30-jaumlhrigen Bonds bis Ende 2010Gegen Jahresende werde ich meine Positi-on wechseln Das gegenwaumlrtige kurzfristige Ausleihen und gleichzeitige Long-Engage-ment bei den Finanzinstituten widerspricht der klassischen Bankregel aber damit ver-dienen sie momentan ihr Geld Ich rechne im kommenden Jahr mit einem Anstieg der 30-jaumlhrigen Zinsen 2010 auf fuumlnf Prozent oder etwas mehr
wie sehen Sie die weitere Entwicklung des US-DollarsIch erwarte eine graduelle Erosion in Rich-tung eines Dollar-Index-Wertes von 68 Sollte der Greenback danach in einen freien Fall uumlbergehen waumlre die US-Notenbank Fed ge-zwungen mit einer Zinserhoumlhung um 25 bis 50 Basispunkte Gegensteuer zu geben In diesem Fall wuumlrde die Party an den Aktien-maumlrkten wohl zu Ende gehen
werden wir im naumlchsten Jahr eine Ver-ringerung der Korrelation zwischen den rohstoffen und den Aktienmaumlrk-ten sehen Im kommenden Jahr erwarte ich eine Ent-
kopplung der parallelen Entwicklung zwi-schen den beiden Anlageklassen Das Wirt-schaftswachstum wird enttaumluschen was die Regierungen veranlassen wird neue Ausgabeprogramme zu lancieren Aktien die mehr auf Wachstum setzen duumlrften es in einem solchen Umfeld schwerer haben waumlhrend Rohstoffe durch Stimulierungs-programme beguumlnstigt werden die zu einer Erhoumlhung der inflationaumlren Risiken fuumlhren
man geht im Durchschnitt von einer sechsjaumlhrigen Dauer zwischen dem Houmlhepunkt und dem Tiefpunkt im US-Haumlusermarkt aus Somit wuumlrde die Tal-sohle erst 2012 erreicht werden Teilen Sie diese Ansicht Fuumlr meine Beurteilung ist die Entwicklung der Bauholz-Futures ein wichtiger Fruumlhin-dikator Solange diese sich weiter abschwauml-chen duumlrfte der Markt weiter zur Schwaumlche tendieren Das von Ihnen genannte Jahr 2012 halte ich fuumlr eine realistische Einschaumltzung
worauf basiert Ihre positive Haltung zu GoldSolange die Notenbanken ihre Geldmenge im bisherigen Umfang erhoumlhen duumlrfte Gold an Wert gewinnen Papier ist fuumlr mich kein Geld Gold hingegen repraumlsentiert die be-ste Wert erhaltende Form von Geld und
INTERVIEW
das schon seit mehr als 2000 Jahren Ein konkretes Preisziel zu nennen ist aber schwierig
welchen rohstoff innerhalb des Ener-giesektors moumlgen Sie besonders und weshalbWenn ich einen Energierohstoff auswaumlhlen muumlsste wuumlrde ich mich fuumlr Rohoumll entschei-den da in ihm die houmlchsten politischen Ri-siken stecken Bei einer atomaren Explosion in einem Oumllfeld garantiere ich Ihnen dass die Preise durch die Decke schiessen wuumlr-den
wie beurteilen Sie den Agrarsektor Agrarguumlter sind stark von saisonalen Ef-fekten betroffen Gegenwaumlrtig befinden sie sich in einer Bodenbildungsphase Gegen Jahresende werde ich voraussichtlich eine bullischere Haltung einnehmen und mich staumlrker in diesem Segment positionieren
welches ist Ihr long- und welches Ihr Short-Favorit unter den rohstoffen im kommenden Jahr In den kommenden zwei Jahren duumlrften Long-Positionen auf Gold die groumlssten Ge-winne abwerfen Auf der anderen Seite wer-den Shorts auf US Bond Futures die besten Ertraumlge generieren
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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Ein angespanntes Verhaumlltnis von Angebot und Nachfrage China neue Verwendungszwecke und geringe Reserven sind die Ingredienzen fuumlr langfristig steigende Silberkurse Fokussierte Silberminenanlagen sollten in keinem Depot fehlen
der Emission erstellte Flyer nicht als Download verfuumlgbar Beide Elemente wuumlrden die Transparenz spuumlrbar erhoumlhen
Mit dem kuumlrzlich lancierten Silberminen-Tracker SILEX tritt ein neuer Konkurrent auf den Plan Eine Broschuumlre der Basler Kanto-nalbank (wwwbkbchflyersilexpdf ) enthaumllt wertvolle Informati-onen zur Marktsituation von Silber Die Auswahl von SILEX deckt sich in groben Zuumlgen mit SILCH und SILUD Erstaunlicherweise fehlt bei SILEX der bedeutende Konzern Silver Wheaton Im Ge-gensatz zu den RBS-Produkten handelt es sich bei SILEX um eine Basketloumlsung mit einer fixen Laufzeit von knapp zwei Jahren Somit faumlllt keine jaumlhrliche Managementgebuumlhr zur Pflege des Basiswertes an Durch die Gleichgewichtung der ausgewaumlhlten Titel erhalten die kleinen und mittleren Silberproduzenten ein houmlheres Gewicht Der fuumlr SILEX im Sekundaumlrhandel gestellte Spread von rund einem Prozent liegt deutlich unter der unserer Meinung nach exorbitanten Spanne von zwei Prozent bei SILCH und SILUD
payoff-Einschaumltzung Das Kurspotenzial der drei Silberminen-Tracker-Zertifikate ist betraumlchtlich und der Kaufzeitpunkt sai-sonal betrachtet optimal Fuumlr kurz- bis mittelfristig interessierte Anleger besitzt SILEX leichte Vorteile Dank der open-end Aus-gestaltung eignen sich SILCH und SILUD besonders fuumlr eine langfristige Beteiligung am aumlusserst attraktiven Silbermarkt
SILCH ndash Open End Tracker Zertifikat der RBS auf den ABN AMRO Silver Mining TR Index
Das Gold des kleinen mannes im Vormarsch
Silber rutscht immer mehr in die Kategorie der seltenen Metalle Das billigste Edelmetall besitzt nebst seiner an Bedeutung zuneh-menden industriellen Funktion eine hohe Beliebtheit als Gelder-satz Es duumlrfte sich im Falle einer aufkeimenden Teuerung dank seiner begrenzten Verfuumlgbarkeit als sehr wertstabil erweisen
Mit SILCH (CHF) und SILUD (USD) kann der Anleger breit di-versifiziert an den wichtigsten Unternehmen der Branche par-tizipieren Die beiden Zertifikate der Royal Bank of Scotland sind die einzigen Anlageprodukte welche sich auf Indexbasis ausschliesslich auf Silberproduzenten konzentrieren Konzerne wie Fresnillo Penoles Silver Wheaton JSC Polymetal und Pan
American Silver halten die groumlssten Positionen inne Der Index ist kapitalisierungsgewichtet mit einer maximalen Begrenzung von 15 Prozent pro Gesellschaft Die aktuelle Zusammensetzung kann auf der Webseite des Emittenten eingesehen werden Leider fehlt im Termsheet inzwischen die urspruumlnglich im Anhang bei-gefuumlgte Beschreibung der Indexkonstruktion Zudem ist der bei
PRODUCT NEWS
Silber ETF Silber ETC und Silver Mining Index
300
275
250
225
200
175
150
125
100
75
50
1008 0109 0409 10090709
Tracker-Zertifikat auf ABN AMRO Silver Mining TR Index (SILCH)
Silber ETC - CSICI Silber ETF - ZSIL
Quelle Bloomberg (indexiert in CHF ab 311008)
Dieter Haas
Tracker-Zertifikat auf den ABN AMRO Silver Mining TR Index
Produktkategorie Anlageprodukte
Symbol SILCH
Emittent Royal Bank of Scotland
Basiswert ABN AMRO Silver Mining TR Index
Waumlhrung Basiswert CHF
Laufzeit open-end
Managementgebuumlhr pa 100
Geld-Brief-Spanne 200
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 231109 CHF 141
Kursziel 310310 CHF 15000
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoSilberrutschtimmermehrindieKategoriederseltenenMetalleraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Herausgegeben und genehmigt von Morgan Stanley amp Co International plc zugelassen und reguliert durch die britische Finanzaufsicht Financial Services Authority Diese Anzeige wurde ausschlieszliglich zu Informationszwecken erstellt Sie stellt kein Angebot dar ein jegliches Finanzinstrument zu kaufen oder zu verkaufen oder sich irgendeiner Handelsstrategie anzuschlieszligen und sie ist kein Erzeugnis der Research-Abteilung von Morgan Stanley copy 2009 Morgan Stanley Alle Rechte vorbehalten
Bei Morgan Stanley stellen wir houmlchste Anspruumlche an die Entwicklung Umsetzung und Ausfuumlhrung unserer
Finanzprodukte Dieser Ruf ist die Basis unseres Erfolges Wir nutzen unseren reichen Erfahrungsschatz aus
dem Umgang mit institutionellen Anlegern und aus dem Private Banking und machen ihn fuumlr Sie zugaumlnglich
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wwwpayoffch | Dezember 2009
23
Rohstoffe sind eine kaprizioumlse nicht einfach fassbare Anlageklasse Das neue auf Mo-mentum basierende Anlageprodukt der Hy-poVereinsbank brachte im Backtesting stolze Ergebnisse die jetzt auch in der Praxis erprobt werden
Mit dem in Deutschland kotierten Tracker-Zertifikat HV5CTT kann der Anleger seit kurzem an dieser Strategie teilhaben Dank einer beigefuumlgten Quanto-Komponente wird das Dollarrisiko zum Euro abgesichert Somit spielt die Wechselkursentwicklung keine Rolle Die Kosten fuumlr die Quanto-Gebuumlhr belaufen sich gegen-waumlrtig auf 245 Prozent per annum Auf der Internetseite des Emittenten wwwzertifikatehvbde werden jeweils die aktuellen Saumltze veroumlffentlicht Ferner muss der Anleger eine jaumlhrliche Ma-nagementgebuumlhr von 150 Prozent berappen Da die Subindizes des DJ UBS Commodity Total Return nicht rolloptimiert sind koumlnnen ndash im Unterschied etwa zu den CMCI-Indizes der UBS ndash Rollgewinne oder -verluste entstehenMomentum-Strategien funktionieren besonders in Aufwaumlrtspha-sen Bei ploumltzlichen Kurseinbruumlchen wie etwa 2008 verstaumlrkt der Ansatz in der Regel den Abwaumlrtseffekt In einem solchen Fall braucht es Geduld denn laumlngerfristig zeigt der Trend bei Rohstoffen klar nach oben
payoff-Einschaumltzung Fuumlr die kommenden Monate sieht das Um-feld bei vielen Rohstoffen guumlnstig aus getreu dem Motto laquoThe Trend is your friendraquo Somit bestehen fuumlr HV5CTT intakte uumlber-durchschnittliche Kursgewinnchancen
DE000HV5CTT0 ndash Open-end Tracker-Zertifikat der HVB auf den Commodity Trend TR Index
Trendfolge-Strategie auf rohstoffe
Das im Grunde simple Konzept setzt auf die Tatsache dass Roh-stoffe welche in der Vergangenheit gut gelaufen sind dies wohl auch in Zukunft tun werden Aus dem Anlageuniversum der 23 Dow Jones UBS Rohstoffunterindizes (wwwdjindexescom) wer-den monatlich die vier besten herausgepickt Dabei wird Bezug genommen auf die Performance uumlber die letzten drei Monate Der Klassenbeste wird mit 40 Prozent der zweitbeste mit 30 Prozent
der drittbeste mit 20 Prozent und der viertbeste mit 10 Prozent gewichtet Auf diese Weise errechnet sich der Commodity Trend Total Return Index Monatlich erfolgt eine Anpassung an die neu-en Begebenheiten Der Zusatz Total Return weist darauf hin dass die Zinsertraumlge mitberuumlcksichtigt werden Die Strategie wurde bis ins Jahre 1992 zuruumlckgerechnet Ein Vergleich mit dem Dow Jones UBS Commodity Total Return Index zeigt eine deutliche Outperformance In der Handelswaumlhrung US-Dollar erzielte der Commodity Trend Total Return Index seit 1992 im Durchschnitt eine jaumlhrliche Indexperformance von 2411 Prozent Rohoumll Erdgas Nickel und Benzin wurden dabei am haumlufigsten ausgewaumlhlt Am meisten erhielten Erdgas Kaffee Nickel und Rohoumll die houmlchste Gewichtung
PRODUCT NEWS
Performance Commodity Trend Trader Vic SampP GSCI DJ UBS
2500
2000
1500
1000
500
0
0192 0196 0100 0104 0108
Commodity Trend TR Index Trader Vic TR Index
SampP GSCI TR Index
DJ UBS TR Index
Quelle Bloomberg (indexiert in USD ab 020192)
Dieter Haas
Tracker-Zert auf den HVB Commodity Trend Total Return Index
Produktkategorie Anlageprodukte
ISIN DE000HV5CTT0
Emittent HypoVereinsbank
Basiswert HVB Commodity Trend TR Index
Waumlhrung Basiswert EUR
Laufzeit open-end
Managementgebuumlhr pa 150
Handelsplatz Scoach DE
Briefkurs 231109 EUR 14774
Kursziel 310310 EUR 16000
Daten Kurse Termsheets wwwscoachde
laquoTheTrendisyourfriendraquo
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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insertion date 041209
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Dieses Dokument stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Abschluss einer Finanztransaktion dar die rechtlich massgebenden Bedingungen sind allein im Kotierungs-prospekt enthalten Bitte verlangen Sie vor einem Anlageentscheid die vollstaumlndigen Produktinformationen insbesondere hinsichtlich produktspezifischer Risiken Emissionspreis und allfaumllliger Gebuumlhren Diese koumlnnen unter der entsprechenden Telefonnummer kostenlos bestellt werden Die Prospektanforderungen gemaumlss Art 652a1156 des schweizerischen Obligatio-nenrechts sind nicht anwendbar Ferner ist das Produkt keine Kollektivanlage im Sinne des KAG untersteht keiner Genehmigungspflicht und keiner Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht FINMA Die Anleger tragen ein Emittentenrisiko Die Werthaltigkeit der Warrants ist nicht allein von der Entwicklung der Basiswerte sondern auch von der Bonitaumlt des Emittenten abhaumlngig welche sich waumlhrend der Laufzeit des Warrants veraumlndern kann Wir machen Sie darauf aufmerksam dass Gespraumlche auf unseren Linien aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Bull-Call-SpreadsMit den Hebelprodukten der Credit Suisse koumlnnen Sie jederzeit durchstarten und schnell auf Marktentwicklungen reagieren Neu bei der Credit Suisse sind interessante Bull-Call-Spreads
Wann kaufe ich einen Bull-Call-SpreadDer Investor hat die Marktmeinung dass der Basiswert (z B Aktie) per Verfall uumlber den Cap-Level steigt Am Verfalltag erhaumllt er die positive Differenz zwischen dem Aktienkurs und dem Strike jedoch maximal die Differenz zwischen dem Cap-Level und dem Strike (z B 4800 - 4750 = 050) Der Preis des Warrants aumlndert sich taumlglich der Bull-Call-Spread kann somit jederzeit verkauft werden Preisbeispiel bei Verfall
Fuumlr weitere Informationen rufen Sie uns anInstitutionelle Anleger Firmen und Banken 044 335 76 00Privatpersonen 044 332 66 68Unabhaumlngige Vermoumlgensverwalter 044 332 20 20Interessiert Wenden Sie sich an Ihren Relationship Managerder Credit Suisse oder an Ihre Hausbankwwwcredit-suissecomglobalwarrants
Symbol Valor Basiswert Kurs Aktie Strike Cap Level Preis Break-Even max RuumlckzBULZU 10 608 734 ZURN 22300 22000 24000 114 23140 200ZUBUL 10 608 735 ZURN 22300 23000 25000 088 23880 200BULRU 10 608 738 RUKN 4880 4550 4750 155 4705 200RUBUL 10 608 739 RUKN 4880 4750 4950 117 4867 200XAUBU 10 661 845 Gold USD 1165 USD 1100 USD 1200 CHF 054 USD 1154 USD 100
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RUBUL Aktienkurs Aktienveraumlnderung in Ruumlckzahlung in CHF Erfolg in CHF Erfolg in CHF 117 lt 4750 gt -266 000 - 117 -10000
4800 -164 050 - 067 - 5726 4880 000 130 013 1111 gt 4950 gt 143 200 083 7094
Warrants sind Hebelprodukte und mit sehr hohen Risiken verbunden welche zum Totalverlust fuumlhren koumlnnen wenn die Marktmeinung des Investors nicht eintrifft Sie sind nur fuumlr Investoren bestimmt die diese Risiken verstehen und tragen koumlnnen
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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Die Bank Vontobel brachte am 6 November 2009 ein Outperformance-Zertifikat auf einen Basket von zehn europaumlischen Substanzti-teln auf den Markt Koumlnnte gerade fuumlr Sub-stanzwerte aktuell ein attraktiver Einstiegszeit-punkt sein
aus dem Euro-Raum und aus Titeln die in Pfund gehandelt wer-den Es sind dies die Deutsche Telekom Vivendi Universal Enel Vodafone Group GlaxoSmithKline Sanofi-Aventis Allianz Banco Santander Unilever und Diageo Jedes dieser Unternehmen hat einen Anteil von 10 Prozent am Basket Insgesamt laumlsst sich aus dieser Zusammensetzung eine eher defensive Ausrichtung des Baskets ableiten Dafuumlr spricht die hohe Gewichtung von Titeln aus wenig zyklischen Branchen wie Nahrungsmittel Pharma Telekommunikation und Energieversorgung
Trotz defensivem Charakter mussten auch diese Unternehmen waumlhrend der Finanzkrise Federn lassen und buumlssten teils emp-findlich an Wert ein Die Deutsche Telekom beispielsweise sackte zwischen Anfang 2008 und Mitte 2009 von knapp unter EUR 16 auf gut EUR 8 ab Auch den anderen ging es kaum besser Seit Einsetzen der aktuellen Erholungsphase laumlsst sich aber auch bei den erwaumlhnten Aktien eine Aufwaumlrtstendenz feststellen Glaubt man also der Praumlmisse dass sich Substanzwerte in Abwesenheit einer zyklischen Hausse generell besser entwickeln als dies bei Wachstumswerten der Fall ist so scheint ein Investment zum jetzigen Zeitpunkt durchaus verlockend
payoff-Einschaumltzung Solide Werte die aber doch eine markante Korrektur erfahren haben sind attraktiv Wer an einen generel-len Aufwaumlrtstrend glaubt aber nicht zu sehr spekulieren moumlch-te koumlnnte in VPINT ein vielversprechendes Investment finden Sollte allerdings eine Kurssteigerung ausbleiben so schmerzt der Verzicht auf die hohen Dividenden
VPINT ndash Outperformance-Zertifikat auf einen laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket von Vontobel
outperformance mit Substanz
Unter Substanzwerten versteht man Unternehmen die weniger auf ein schnelles Wachstum ausgerichtet sind sondern eher ndash mit einer soliden Eigenkapitalbasis ausgeruumlstet ndash auf eine konstante langfristige Entwicklung setzen Nach einer turbulenten Phase wie wir sie bis vor kurzem erlebt haben mag es so manchen Anleger geben der sich nach derartigen Anlagen laquomit Substanzraquo sehnt Outperformance-Zertifikate ermoumlglichen uumlberproportio-nale Kursgewinne am Basiswert Der Partizipationsfaktor von
140 Prozent wird dadurch erreicht dass der Basiswert mit Call-Optionen auf die einzelnen Titel kombiniert wird Finanziert wird dies durch einen Verzicht auf die Dividenden welche bei den gewaumlhlten Unternehmen recht uumlppig ausfallen So liegt aktuell die Dividendenrendite bei der Deutschen Telekom bei 8 Prozent Abwaumlrtsbewegungen unter die Kursbasis von EUR 100 werden zu 100 Prozent mitgemacht Das Produkt hat eine Laufzeit von drei Jahren und ist mit einem Quanto-Mechanismus ausgestattet Der als Basiswert dienende Basket setzt sich zusammen aus Aktien
PRODUCT NEWS
Backtesting VPINT vs DJ Euro Stoxx 50 TR Index
140
130
120
110
100
90
80
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60
50
40
1205 0606 0607 060812071206 06091208
VPINT-Backtesting DJ Euro Stoxx 50 TR Index
Quelle Bloomberg (indexiert in EUR ab 30122005)
Tobias Walter
Outperformance-Zertifikat auf den laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket
Produktkategorie Anlageprodukte
Symbol VPINT
Emittent Vontobel
Basiswert laquoEuropaumlischer Substanzwerte Basketraquo
Waumlhrung Basiswert EUR
Verfall 30102012
Initial Level EUR 100
Leverage 140 ab Initial Level
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 18112009 EUR 10420
Kursziel 31032010 EUR 110
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoNacheinerturbulentenPhasewiewirsiebisvorkurzemerlebthabenmagessomanchenAnlegergebendersichnachAnlagenlaquomitSub-
stanzraquosehntraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Wegen des niedrigen Zinsniveaus und der zeit-weise sehr hohen Volatilitaumlt konnten in letzter Zeit kaum attraktive Kapitalschutzprodukte auf-gelegt werden Im Sekundaumlrmarkt lassen sich aber noch einige Trouvaillen entdecken
auf 100 Basispunkte reduziert Trotzdem wird das Papier aktuell unter pari gehandeltDie Tatsache dass das Produkt mit einem Cap bei 140 Prozent (entsprechend einem Wert des SMI von 948184 Punkten) versehen ist duumlrfte fuumlr den Kaumlufer kaum einen Nachteil bedeuten Dass der Schweizer Blue Chip Index bis zum Verfall des Papiers am 6 Juni 2011 wieder derartige Houmlhen erklimmen wird erwarten wohl nicht einmal die groumlssten Optimisten Da der SMI aktuell nur noch rund 7 Prozent unter dem Ausuumlbungspreis liegt ist die Chance realistisch dass sich bis zum Verfalltermin mit diesem Produkt ein Gewinn
erzielen laumlsst Sollten die Maumlrkte dagegen wieder gegen Suumlden drehen so reduziert sich das Verlustrisiko auf den entgangenen Zins fuumlr das eingesetzte Kapital
payoff-Einschaumltzung Die Maumlrkte haben von einem rasanten Auf-stieg seit Maumlrz zu einem Seitwaumlrtstrend gewechselt Ob es nach dessen Beendigung weiter nach oben geht oder ob die Maumlrkte wie-der nach unten drehen ist ungewiss In dieser Lage ist der Einsatz von Kapitalschutz-Produkten eine gute Wahl Hier gehoumlrt MLSMI aufgrund der attraktiven Bedingungen zu den laquoTop-Picksraquo
MLSMI ndash Kapitalschutzprodukt mit Cap auf den SMI von Merrill Lynch
100 Kapitalschutz und 100 Partizipation
Kapitalschutzprodukte sind eine Kombination aus einer Obligation und einer Anzahl Call-Optionen Mit den Zinsen der Obligation wird der Kapitalschutz garantiert waumlhrend die Calls die Partizipation am Kursanstieg des Basiswerts beisteuern Wenn die Zinsen niedrig sind oder die Optionen ndash auf Grund einer hohen Volatilitaumlt ndash teuer koumlnnen nur wenige Calls gekauft werden was eine niedrigere Par-tizipationsrate zur Folge hat Vor diesem Dilemma stehen aktuell die Emittenten Neue Produkte weisen oft eine relativ tiefe Partizi-pation auf oder es wird auf ndash billigere ndash asiatische Optionen zuruumlck-gegriffen bei denen fuumlr die Ruumlckzahlung nicht der Schlussstand des Basiswerts entscheidend ist sondern ein uumlber die gesamte Laufzeit gemittelter Durchschnitt Die meisten Produkte auf dem Sekundaumlrmarkt dagegen haben Ausuumlbungspreise die weit uumlber dem aktuellen Kursniveau liegen Es gibt aber auch Ausnahmen naumlmlich Zertifikate die zu einem Zeitpunkt emittiert wurden als sich die Aktienmaumlrkte auf aumlhnlicher Houmlhe bewegten wie jetzt Dazu gehoumlrt MLSMI von Merrill Lynch Dieses Papier mit einem Nominalwert von CHF 1000 wurde im Juli 2008 auf den Markt gebracht Es bietet einen Kapitalschutz von 100 Prozent und eine Partizipation von ebenfalls 100 Prozent an einem Kursanstieg des SMI oberhalb des Ausuumlbungspreises von 677274 Punkten Diese attraktiven Bedingungen wurden dadurch ermoumlglicht dass Merrill Lynch zum Zeitpunkt der Emission einen Credit Spread von mehr als 400 Basispunkten aufwies womit ein entsprechend hoher Zins fuumlr den Obligationsteil in die Konstruktion des Produkts einfloss Mittlerweile hat sich der Credit Spread der Emissionsbank wieder
PRODUCT NEWS
Kapitalschutz-Zertifikat MLSMI versus Basiswert
150
140
130
120
110
100
90
80
70
60
0708 1108 0309 0709 1109
MLSMI SMI CapBond Floor
Quelle Bloomberg (indexiert in CHF ab 040708)
Martin Pluumlss
Kapitalschutz-Zertifikat mit Cap auf den SMI
Produktkategorie Anlageprodukte
Valor 4327382
Emittent Merrill Lynch
Basiswert SMI
Waumlhrung CHF
Verfall 06062011
Ausuumlbungspreis 677274
Cap 948184 (140)
Kapitalschutz 100
Partizipation bis zum Cap 100
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 231109 9845
Kursziel 310310 10050
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoAttraktivsindZertifikatediezueinemZeitpunktemittiertwurdenalssichdieAktienmaumlrkteauf
aumlhnlicherHoumlhebewegtenwiejetztraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Beruumlcksichtigung des Wechselkurses) Der Zeitwert ist die Differenz aus Warrant-Preis und innerem Wert Er wird von verschie-denen Faktoren wie beispielsweise der erwarteten Schwankungsbreite (implizite Volatilitaumlt) des Basiswerts dem Zinsniveau und der Restlaufzeit beeinflusst Notiert der Basiswert eines Calls bei Faumllligkeit auf oder unter dem Basispreis verfaumlllt der War-rant wertlos Das Gegenstuumlck zum Call ist der Put Er gewinnt tendenziell an Wert wenn der zu-gehoumlrige Basiswert faumlllt Anleger koumlnnen damit auf ruumlcklaumlufige Notierungen eines Basiswerts spekulieren oder Positionen im Depot gegen Kursverluste absichern
Warrants bieten attraktive Gewinnchan-cen in steigenden wie in fallenden Markt-situationen Sollte der Anleger jedoch die Kursentwicklung des Goldes des Silbers oder des Rohoumlls falsch eingeschaumltzt haben kann es zu Verlusten kommen bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals Bit-te beachten Sie dass Anleger mit einer In-vestition in Warrants das Emittentenrisiko von Goldman Sachs tragen
Weitere Details zu Funktionsweise sowie Chancen und Verlustrisiken entnehmen Sie bitte dem jeweiligen Termsheet das wir Ihnen ebenfalls auf unserer Website zur Verfuumlgung stellen Gerne beantworten wir Ihre Fragen auch am Telefon unter der kostenlosen Hotline 044 224 11 44 Die Pro-dukte werden an der Scoach Schweiz AG gehandelt
Aktien und Aktienindizes sind traditionell beliebte Basiswerte von Warrants Doch auch Rohstoffe ruumlcken immer mehr ins Zentrum risikobereiter Investoren ndash neben dem Rohoumll vor allem die Edelmetalle Gold und Silber Die Feinunze Gold markierte zuletzt haumlufig neue Rekordstaumlnde die bei-spielsweise von der Meldung uumlber gestie-gene Importe des wichtigen Schmuckher-stellers Indien begleitet wurde Anleger stehen vor der Frage Wird die Ral-ly der Edelmetalle weitergehen oder droht eine Kurskorrektur Bei Rohoumll lautet die Frage dagegen ob das laquoschwarze Goldraquo die Seitwaumlrts-Bewegung der vergangenen
Der Preis der Feinunze Gold machte viele Schlagzeilen Wird das Edelmetall kuumlnftig seinen Houmlhenflug fortsetzen oder steht eine Kurskorrektur ins Haus
Edelmetalle und rohoumll
Wochen verlassen kann Mit Warrants von Goldman Sachs koumlnnen Investoren unter-schiedliche Marktmeinungen umsetzen und somit von steigenden Kursen oder von fallenden Notierungen profitieren
Da es sich bei Warrants um spekulative Produkte handelt sollten sich nur Anleger darin positionieren die die Funktionswei-se kennen Der Preis eines Warrants setzt sich aus dem inneren Wert und dem Zeit-wert zusammen Der innere Wert errech-net sich beim Call aus der Differenz von Kurs des Basiswerts minus Basispreis des Warrants (bereinigt um das Ratio und unter
INVESTMENT IDEA
Garantin The Goldman Sachs Group Inc Rating der Garantin A1 (Moodyrsquos) A (SampPreg) Art der Garantie unwiderrufliche unbedingte Zahlungsgarantie Emittentin Goldman Sachs International Dieses Inserat stellt keinen Emissionspro-spekt im Sinne von Art 652a resp 1156 OR dar Dieses Inserat erscheint ausschliesslich zum Zweck der Information uumlber die im Inserat aufgefuumlhrten Produkte Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber kollektive Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Bonitaumltsrisiko der Emittentin bzw der Garantin ausgesetzt Anleger sollten vor Erwerb eines Produktes die Ausfuumlhrungen im Offering Circular bestehend aus dem Programme for the Issuance of Derivatives (httpwwwgoldman-sachschProgramm) und dem jeweiligen Pricing Supple-ment zu den Chancen und Risiken (einschliesslich des emittenten- und gegebenenfalls produktspezifischen Totalverlustrisikos) lesen und etwaige Fragen mit einem Finanzberater besprechen Saumlmtliche Angaben sind ohne Gewaumlhr Goldman Sachs Bank AG Public Distribution Muumlnsterhof 4 Postfach CH-8022 Zuumlrich Telefon +41 (0)44 224 1144 Telefax +41 (0)44 224 1020 wwwgoldman-sachsch E-Mail swisswarrantsgscom
Rohstoff-Warrants
Basiswert Symbol1) Option Ausuumlbungspreis in USD Faumllligkeit Referenzpreis in USD Ratio Briefkurs in CHF
Feinunze Gold XAUJE Call 1rsquo200 181209 1rsquo16800 002 038
Feinunze Gold XAUAA Put 1rsquo000 250610 1rsquo16800 002 054
Silber XAGFK Call 2000 181209 1862 1 032
Silber XAGFV Call 2000 250610 1862 1 173
ICE Brent Crude Oil Future LCOCC Call 9000 100510 8124 02 104
ICE Brent Crude Oil Future LCOCF Put 7500 100510 8124 02 127
Stand 24112009 1) Diese Produkte sind bereits an der Scoach Schweiz AG handelbar
Praumlsentiert von Goldman Sachs
wwwpayoffch | Dezember 2009
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40
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0109 0309 0509 0909 11090709
GEBN DJ Stoxx 600 CONEP
Geberit ndash vor dem Aufstieg in den SmIDie Aktien des Sanitaumlrtechnikunternehmens besitzen intakte Chancen naumlchstes Jahr in den erlauchten Kreis der Blue Chips aufgenommen zu werden
GEBERIT AG CHF 17100CH0030170408|GEBN|Schweiz Analysevom21Nov2009 Schlusskursvom20Nov2009GEBERITAGgehoumlrtzurBranchelaquoBaugewerbeampWerkstofferaquounddortzumSektorlaquoBaustoffeampEinbautenraquoMiteinerMarktkapitalisierungvon686MilliardenUSDollarzaumlhltsiezudenlaquolarge-capraquoGesellschaftenWaumlhrendderletzten12MonatelagderKurszwischenCHF17630undCHF9315DeraktuellePreis vonCHF17100 liegt30unterdemhoumlchstenund836uumlberdemtiefstenWertindieserPeriodeErgeb-nisseit19November2008GEBERITAG646BaugewerbeampWerk-stoffe711DJStoxx600257
Preisbull BeiCHF170relativzurWachstumserwartungleichtuumlber-
bewertetbull SektorpotenzialBaustoffeampEinbautengt15unddamit
deutlich besser als der EinzelwertGewinnprognosenbull DieGewinnprognosenwurdenseitdem28August2009
mehrheitlich nach oben korrigiertTechnische Tendenzbull DieAktieverfuumlgtuumlberleichtpositivesMomentumrisikobull GeberitkorreliertstarkmitdemReferenzindexbull DerTrendderVolatilitaumltistneutralbull DasRisikoderAktiemiteinemBetavon10undmittlerer
Volatilitaumlt entspricht genau dem Durchschnitt
Schweizer Qualitaumlt uumlberzeugtDer gemessen an der Boumlrsenkapitalisierung wichtigste Wert des SMIM steht kurz davor in die Phalanx der SMI-Titel einzubrechen So uumlberzeugte die Geberit-Gruppe mit sehr soliden Umsatzzahlen fuumlr die ersten neun Monate des Jahres 2009 Vor allem die Resul-tate des dritten Quartals fielen erfreulich aus Das gute Ergebnis verlieh den Aktien neuen Schub Das Umfeld bleibt zwar schwie-rig Dennoch erwartet das Unternehmen fuumlr das Gesamtjahr 2009 einen Umsatz leicht uumlber CHF 21 Milliarden Ferner sollten die operativen Ergebnisse besser ausfallen als es nach den ersten sechs Monaten den Anschein hatte Trotz gewisser Vorbehalte wegen dem Fehlen praumlziser mittelfristiger Prognosen befindet sich das Unternehmen auf einem guten Weg Gelingt es der Aktie die markttechnische Huumlrde um CHF 180 zu uumlberwinden waumlre der Weg frei bis zu den Allzeit-Houmlchstkursen um CHF 220
Die Titel zaumlhlen auf alle Faumllle zu den qualitativ erstklassigen Wer-ten des schweizerischen Aktienmarktes Mit einem Kauf eines der beiden bis zum 18 Juni 2010 laufenden Turbo Call-Warrants TGEBD (KO-Level CHF 144) und TGEBC (KO-Level CHF 150) bieten sich beste Chancen auf ein sattes Zubrot Die Knock-out-Schwelle befindet sich zwar leicht oberhalb der 200-Tage-Durch-schnittslinie der Aufwaumlrtstrend scheint aber gefestigt genug Insofern erachten wir die Gefahr einer Barrierenverletzung als relativ gering
Der vorsichtige Spekulant findet auf wwwpayoffch eine grosse Anzahl lang laufender Calls (bis 211212) mit einer breiten Palette an Strikes
Neutral Mittleres Risiko
HohesRisiko
GeringesRisiko
Sehrpositiv
Sehrnegativ
Fundamentale undtechnische Analyse
Risikoanalyse
Gesamteindruck
Negativ Eher negativ Neutral Eher positiv Positiv
Vergleich (19 November 2008 - 20 November 2009)
Quelle thescreenercom
Symbol TGEBC Knock-out Warrants
Valor 10661659
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent UBS
Basiswert Geberit Namen - CHF 177
Verfall 180610
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 038
Ausuumlbungspreis CHF 150
Ratio 501
Kursziel 310310 CHF 080
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
DERIVE
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
29 DERIVE
Trotz Haumlrtetest genuumlgend Zeit Je besser die Stimmung an den Boumlrsen desto vorteilhafter die Kursentwicklung der Small und Mid Caps Diese Regel wurde in der gegenwaumlrtigen Aufwaumlrtsbewegung einmal mehr bestaumltigt Seit Anfang Maumlrz geht es mit der zweiten Kategorie am Schweizer Aktienmarkt wieder kraumlftig aufwaumlrts Das gilt auch fuumlr das Boumlr-senbarometer SMIM welches die Titel umfasst die bezuumlglich der Boumlrsenkapitalisierung gleich nach den Blue Chips rangieren
Trotz der Erholung der letzten Monate liegt der SMIM noch weit entfernt vom Allzeit-Houmlchstkurs bei 198580 Punkten Da der Schwung der breiten Masse zu Jahresbeginn besonders gross ist bietet sich erneut eine Einstiegsgelegenheit fuumlr all diejenigen die den Boumlrsenzug verpasst haben Selbst wenn die aktuelle Hausse auf mittlere Sicht (ab Fruumlhjahr 2010) voraussichtlich einem Haumlr-tetest unterzogen wird bleibt bis dahin genuumlgend Zeit Fuumlr langfristig orientierte Anleger sind Tracker-Zertifikate auf den Performanceindex SMIMC wie BKBMI SMMIT ECSMT VZSMM oder SMITR eine solide Anlagemoumlglichkeit Wer eher auf das Ausnuumltzen kurzfristiger Chancen spekuliert duumlrfte am Mini-Long MSMMB auf den Preisindex SMIM seine Freude ha-ben Im weiteren Verlauf des neuen Jahres werden aber auch Absicherungsprodukte wie die vorsichtigen Mini-Shorts MSMMP oder MSMMZ wieder wichtig werden Vorderhand kann auf sie verzichtet werden auch wenn es sich auszahlen duumlrfte sie nicht gaumlnzlich aus den Augen zu verlieren Trendwenden kommen naumlm-lich oft sehr rasch und unerwartet
SmIm enteilt dem SmIDie kleinen und mittleren Unternehmen besitzen in der Hausse das groumlssere Kursgewinnpotenzial als die Blue Chips
Symbol MSMMB Mini-Long
Valor 10044472
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent Vontobel
Basiswert SMIM - CHF 124165
Verfall open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 225
Stop Loss Level CHF 81893
Finanzierungslevel CHF 80425
Ratio 2001
SVSP Risk Rating 4
Kursziel 31310 CHF 270
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Tradingrange mit Vorteil fuumlr die BullenIm Anschluss an die erfolgreiche Bodenbildung gelang den Schwei-zer Midcaps im Sommer auch noch der Bruch des seit Juli 2007 dominierenden Baissetrends Damit wurden zwei wesentliche Bedingungen fuumlr eine nachhaltige Trendwende erfuumlllt so dass die mittelfristigen Perspektiven konstruktiv sind Das rechnerische Anschlusspotenzial aus der unteren Umkehr laumlsst sich auf rund 275 Indexpunkte taxieren was zu einem Kursziel von rund 1350 Punkten fuumlhrt Unter dem kurzfristigen Blickwinkel faumlllt allerdings auf dass die Entwicklung des SMIM etwas ins Stocken geraten ist Seit Anfang September sind die Schweizer Midcaps in einer Tradin-grange gefangen die auf der Unterseite durch die Tiefpunkte bei 114943 Punkten und nach oben durch die Hochs zwischen 1241 und 1249 Punkten begrenzt wird Ein Ausbruch aus dieser Zone nach oben wuumlrde die vorangegangene Konsolidierung zu den Ak-ten legen und ein Anschlusspotenzial von rund 100 Indexpunkten aktivieren Im Erfolgsfall duumlrfte nicht nur das eingangs skizzierte Positivszenario an Schwung gewinnen sondern es ergibt sich zum zweiten Mal ein Kursziel von rund 1350 Punkten Da sich hier auch das Tief vom Maumlrz 2008 (1349 Punkte) befindet steht auf diesem Niveau ein klassischer Kumulationspunkt zu Buche Die angesprochene Schiebezone fuumlhrt parallel zu einer ndash gemessen am ADX ndash sehr schwach ausgepraumlgten Trenddynamik Uumlbergeordnet sollten Anleger deshalb einen Ausbruch aus der angefuumlhrten Tra-dingrange abwarten Waumlhrend im Erfolgsfall Neuengagements im SMIM Charme haben gilt es auf der Unterseite einen Rutsch unter die juumlngsten Verlaufstiefs bei 114943 Punkten zu verhindern Joumlrg Scherer Technischer Analyst HSBC Trinkaus
Weitere technische Analysen erhalten Sie kostenlos unterwwwhsbc-zertifikatech
2000
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Jun Sep Dec Mar Jun Sep Dec Mar Jun Sep
Schl 121569Hoch am 071307 198580Dlsquoschn 133896Tief am 030909 80483 SMAVG bei Schluss(200) 10687020
121569
106870
2009
SMIM Index (daily)
Quelle tradesignalcom
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
30 DERIVE
Symbol XAUSZ Mini-Long
Valor 10665774
Produktkategorie Hebelprodukte
Basiswert (23112009) Gold ndash USD 116595
Emittent Royal Bank of Scotland
Laufzeit open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) USD 244
Stop Loss Level USD 90780
Finanzierungslevel USD 890
Ratio 1001
Kursziel bis 310310 USD 280
SVSP Risk Rating 6
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Unsere Favoriten Im vergangenen Jahr im Houmlhepunkt der Krise als alle Welt in Staatsanleihen fluumlchtete war die deflationaumlre Angst vorherrschend was sich auch beim Goldpreis negativ niederschlug Seither geht es stetig aufwaumlrts Angesichts des schwachen Dollars sowie der gegenuumlber dem Vorjahr deutlich houmlheren Rohstoffpreise duumlrfte der Trend anhalten Wir rechnen mit einem Anstieg des Goldpreises bis Fruumlhjahr 2010 in den Bereich von USD 1200 bis 1300 je Unze Fuumlr Gold geht somit die Party weiter Die Hebelprodukte versprechen naturgemaumlss die groumlssten Ge-winne Uumlber wwwpayoffch kann das aktuelle Angebot schnell und gezielt durchforstet werden Klassische Optionsscheine fal-len wegen der hohen impliziten Volatilitaumlt ausser Betracht Mini-Longs oder Knock-out Calls bieten wesentlich bessere Chancen Bei den Mini-Long Futures auf Gold zaumlhlt der in US-Dollar gehan-delte XAUSZ (Stop Loss USD 93238) zu unseren Favoriten Un-ter den Knock-out Calls gefaumlllt SXAUL (Stop Loss USD 980 Ver-fall 1232010) am besten Die ZKB bietet zwar noch aggressivere Knock-out Calls mit aumlhnlicher Laufzeit an Diese sind aufgrund des Chancen-Risiko-Verhaumlltnisses jedoch teils zu gewagt Zudem ist das Pricing im Vergleich zur Konkurrenz eher teuer was die Anleger angesichts der groumlsseren Gewinnchancen aber offenbar nicht abschrecktFuumlr vorsichtige Anleger empfiehlt sich der Erwerb von Goldbarren oder der Kauf eines physisch gedeckten Exchange Traded Fund Er hat dabei die Wahl zwischen dem nicht waumlhrungsgesicherten ZGLD oder den gehedgten JBGOCA respektive XMGLDC
Kommentar Derivative Partners AGDie Investmentlegende Jim Rogers und der bekannte Oumlkonom Nouriel Roubini haben voumlllig unterschiedliche Ansichten zum Gold Waumlhrend Jim Rogers davon ausgeht dass der Goldpreis im naumlchsten Jahrzehnt auf mindestens USD 2000 pro Unze steigen wird nennt Nouriel Roubini solche Aussagen puren Unsinn Nach seiner Einschaumltzung gibt es keine Inflation oder nahe einer Depression befindliche Situation die solche Progno-sen rechtfertigen koumlnnte Wir glauben dass sich der Professor irrt Zwar hat sich die Teuerung bislang nicht in den offiziellen Zahlen bemerkbar gemacht die Uhr beginnt aber zu ticken Aufschlussreich ist ein Vergleich der TIPS mit dem Goldpreis TIPS steht fuumlr Treasury Inflation Protected Securities Es sind Regierungsanleihen die dem Anleger Schutz vor Inflation bieten Die Zinssaumltze der TIPS sind an den Konsumentenpreis (CPI-All Urban Consumers) gekoppelt Ein Anstieg der Teu-erung bewirkt eine Erhoumlhung der Couponzahlungen Das amerikanische Schatzamt bietet gegenwaumlrtig TIPS auf 5-jaumlh-rige- 10-jaumlhrige- und 20-jaumlhrige Obligationen an Im laquoAuction Scheduleraquo (wwwtreasgovofficesdomestic-financedebt-ma-nagementauctionsauctionspdf) sind fuumlr Februar 2010 neu auch wieder 30-jaumlhrige TIPS eingeplant Das Interesse duumlrfte vermutlich gross sein Wie die Grafik illustriert besteht ein enger Zusammenhang zwischen den beiden Anlagen Das ver-wundert wenig gilt Gold doch landlaumlufig als idealer Schutz vor inflationaumlren Tendenzen
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Gold (rechte Skala) Barclays TIPS Bond Fund (linke Skala)
Vergleich der Kursentwicklung Goldpreis vs Barclays TIPS Bond Fund (TIP)
Quelle Bloomberg in USD ab 300507
TIPS und Gold im GleichschrittRauf oder runter ndash divergierende Meinungen zur Entwicklung des Goldpreises Derivative Partners ndash Empfehlung fuumlr Dezember 2009
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
31
Musterportfolio Aktien Schweiz Wachstum Kurs Wert GewichtZertifikatstyp Symbol Emittent Typ Verfall Ratio 131109 Anzahl 131109 in Waumlhrung
ETFSMI XSMI DB ETF open 100 6392 400 2556800 142 CHF
ETFSMI SMICHA UBS ETF open 100 6339 400 2535600 141 CHF
ETFSMI XMSMI CS ETF open 100 6328 800 5062400 281 CHF
TrackeraufDAXglobalSarasinDACHS SARA Tracker open 1 15530 200 3106000 173 CHF
SMI-Kapitalschutz ZKB8I3 ZKB DivKapschutz 221010 1 10429 20000 2085800 116 CHF
Mini-FuturesaufSMI MFSMK VON Mini-Long open 500 063 2000 126000 07 CHF
CASH 2530152 141 CHF
TOTAL 18002752 1000
QuelleDerivativePartnersAG
NewsundaktuelleInformationenzuUm-schichtungeninunserenMusterportfolioslaquoSchweiz-WachstumraquolaquoSchweiz-Optimie-rungraquoundlaquoRohstofferaquokoumlnnenSieaufwwwpayoffch (CommunityForumpayoffMusterportfolios)jederzeitnachschlagen
MUSTERPORTFOLIO
ein Die erhoumlhte Barreserve ermoumlglicht uns rasch auf einen ploumltzlich auftretenden Rich-tungswechsel zu reagieren Eine allfaumlllige Absicherung wuumlrde durch den Kauf eines Mini-Shorts auf den SMI wie beispielswei-se MSMIG erfolgen
Der Kern des Portfolios besteht aus den Exchange Traded Funds SMICHA XMS-MI und XSMI auf den SMI sowie neu dem Tracker-Zertifikat DACHS (vgl payoff ma-gazine 112009) der Bank Sarasin auf den DAXglobal Sarasin Sustainability Switzer-land Price Index Damit tragen wir dem breiten Markt gebuumlhrend Rechnung Das Kapitalschutzprodukt ZKB8I3 auf den SMI erlaubt eine Beteiligung am Anstieg des SMI bis zu einem Knock-out Niveau von 738054 Gleichzeitig ist es auf der Basis von 609962 per Verfall geschuumltzt Sollte allerdings das Knock-out Niveau erreicht werden kaumlme es statt einer Partizipation am Kursanstieg des SMI zur Zahlung eines laquoRebateraquo von 4 Prozent Sofern sich diese
Die Entwicklung der vergangenen Wochen koumlnnte mit laquola hausse amegravene la hausseraquo umschrieben werden Dank der Liquidi-taumltszufuhr der Notenbanken tendierten die meisten Aktienmaumlrkte unaufhaltsam nach oben Es gab bislang kaum nennenswerte Korrekturen Langfristig betrachtet befin-den wir uns aber nach wie vor in einem Baumlrenmarkt Die Drittquartalszahlen erfuumlllten mehrheit-lich die Erwartungen Unter den Index-schwergewichten stach besonders Nestleacute
DerSchweizerAktienmarktsetzteseinenAufwaumlrtstrendfortBisEndeJahrduumlrftedieHausseweitergehenImkommendenJahrrechnenwirmiteinerSchaukelboumlrse
Musterportfolio CH Wachs-tum weiter im Aufwind
hervor Deren Ergebnis uumlbertraf den Kon-sens der Investorengemeinde und brachte neuen Schwung in den Kurs der Aktie Der Boumlrsenaufschwung hat inzwischen sehr viel Positives eskomptiert Das Ende der Fahnenstange ist jedoch noch nicht ganz erreicht Zumindest bis zum Jahres-ende rechnen wir mit einer Fortsetzung der freundlichen Stimmung 2010 duumlrfte aller Voraussicht nach wesentlich anspruchs-voller werden Wir bleiben daher vorsich-tig und setzen in der Regel keinen Hebel
Dieter Haas
laquoLa hausse amegravene la hausseraquo
Noch verspricht der Schweizer Aktienmarkt Aufwind Der Aufwaumlrtstrend duumlrfte allerdings nachlassen
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0307 0707 1107 0308 0708 1108
SPI Rendite Musterportfolio Schweiz Wachstum
0309 0709 1109
Musterportfolio Schweiz Wachstum versus SPI
Quelle Derivative Partners AG
Gefahr abzeichnet werden wir das Pro-dukt rechtzeitig veraumlussern Die Position MFSMK stellt sicher dass das Portfolio vollstaumlndig investiert ist Im laufenden Jahr lag die Performance des Musterdepots bis zum 13 November bei plus 267 Prozent und uumlbertraf diejenige des Benchmark SPI um 67 Prozentpunkte Seit der Lancierung im Maumlrz 2007 erzielte das Portfolio nach Transaktionskosten eine Ren-dite von plus 80 Prozent Der SPI verlor in derselben Zeitspanne 215 Prozent der SMIC 216 Prozent und der SPIEX 211 ProzentInteressierte Anleger koumlnnen die getaumlti-gten Transaktionen unter wwwpayoffch Rubrik CommunityForumPayoff-Muster-portfolios verfolgen
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MUSTERPORTFOLIO
Fuumlr welches Produkt entscheiden Sie sich
laquoTraded on Scoachraquo steht fuumlr Qualitaumlt Fuumlr erfolgreiche Investments sind fundiertes Wissen und eine klare Marktmeinung genauso gefragt wie gute Handelsbedingungen und sichere Ent -schei dungsgrundlagen Als fuumlhrende europaumlische Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte setzt Scoach mit gezielten Kotierungs- und Handelsregeln neutraler Marktuumlberwachung und dem Online-Qualitaumlts-Check neue Standards in Sachen Transparenz und Sicherheit fuumlr Anleger in der Schweiz Ihre Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte wwwscoachch
14_PayoffM_1_2_186x110_dindd 1 301009 1227
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FISCH Hybrid Intl HA1 MSCI-World TR Index
Die im payoff magazine 1208 vorgestellten Partizipationspro-dukte auf die Boumlrsen der wichtigsten Schwellenlaumlnder gehoumlrten zu den staumlrksten Profiteuren der Aufwaumlrtsbewegung seit Maumlrz Sowohl das open-end Tracker-Zertifikat BRICL auf den DAXglobal BRIC USD TR Index wie auch die an der SIX kotierten Exchange Traded Funds (MABI und BRIC) verzeichneten eine markante Kursentwicklung Die Kursunterschiede waren dabei minimal Noch besser als die klassischen Indextracker schlugen sich seit Dezember 2008 Konkurrenzprodukte wie der Best of BRIC Basket VZBOB und der UBS BRIC Country Rotator Index BRICR (vgl Grafik) Letzterer aumlndert alle sechs Monate seine Index-Zusam-
Die bisherige Kursentwicklung des im payoff express 1208 vorge-stellten Anlagefonds war sehr solide Seine Staumlrken liegen in der geringen Volatilitaumlt gegenuumlber einem Direktengagement (vgl Gra-fik) So investiert der Fisch Hybrid International Fund weltweit in Wandelanleihen mit hybridem Charakter Hybride Wandelanleihen profitieren von steigenden Aktienkursen und bieten gleichzeitig einen wirksamen Kapitalschutz gegen Kursruumlckschlaumlge Es wird Wert auf eine ausgewogene Gewichtung gelegt Ferner werden Fremdwaumlhrungen abgesichert Ziel ist die Erzielung einer langfri-stig houmlheren Rendite als es mit einem globalen Obligationenport-
Performance BRIC-Tracker-Zertifikate
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BRICL VZBOB BRICR
Schwankungsarme Partizipation am Weltaktienmarkt
mensetzung aufgrund des Momentum Dabei erhaumllt der staumlrkste Markt ein Gewicht von 40 Prozent der zweitstaumlrkste ein solches von 30 Prozent der drittstaumlrkste 20 Prozent und der schwaumlchste zehn Prozent Fuumlr einmal gelang es mit diesem Ansatz einen Mehrwert zu erzielen Fuumlr die kommenden Monate duumlrften Anla-gen in die BRIC-Maumlrkte auf der Erfolgsspur bleiben
Die Aktienmaumlrkte der BRIC-Staaten mit viel Schwung
FISCH Hybrid Intl HA1 vs MSCI-Weltaktienindex
folio ansonsten moumlglich waumlre Sofern es zu keinem Einbruch in den letzten Tagen des Jahres kommt duumlrfte der Anlagefonds die beste Jahresperformance seit seiner Lancierung am 31122003 erreichen Bisher lag der Spitzenwert bei 156 Prozent erzielt im Jahre 2005 Nach dem ausserordentlich guten Jahrgang 2009 muss im 2010 mit geringeren einstelligen Ertragsfortschritten gerechnet werden
In der Product News Review analysieren wir den Erfolg oder Misserfolg der vor einem Jahr im payoff express oder payoff magazine praumlsentierten Strukturierten Produkte
Produktvorstellungen und was daraus wurde
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 181208 in CHF)
Quelle Bloomberg (indexiert 041208 in CHF)
Symbol BRICL Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN GB00B19G1D59
Basiswert DAXglobal BRIC USD TR I
Emittent Goldman Sachs Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 10377 Prozent
Valor 1556039 Anlagefonds Fazit
ISIN LU0162832405
Basiswert Fisch CB -
Hybrid International Fund Ausblick
Fondsanbieter Fisch Asset Management
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 1538 Prozent
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Das im payoff magazine 1208 vorgestellte Zertifikat hat sich zum Ziel gesetzt eine einfache transparente und kostenguumlnstige Alter-native zu Hedge Fonds zu bieten Der Merrill Lynch Factor Index besteht aus einem dynamischen Portfolio der folgenden sechs IndexbestandteileSampP500Russell2000MSCIEAFEMSCIEmerging Markets US-Dollar Index und USD-1-Monats-LIBOR Die Gewichtung der einzelnen Indexbestandteile wird dabei jeden Monat anhand einer von Merrill Lynch definierten Handlungsvor-schrift ermittelt Der so errechnete Index erreichte im Backtesting eine hohe Korrelation mit dem Hedge Fonds Index HFRI Die Entwicklung im laufenden Jahr zeigt eine akzeptable Paralle-litaumlt zum HFRI Aus Sicht eines Schweizer Anlegers ist die erzielte
Tracker-Zertifikat FACTR vs CS Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
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FACTR Credit Suisse Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
Performance aber wenig berauschend zumal die Schwaumlche des USD den positiven Ertrag fast vollstaumlndig eliminiert Ein schluumls-siges Urteil zu FACTR kann erst nach dem Durchlaufen einer laumlngeren Korrekturphase an den Aktienmaumlrkten gefaumlllt werden Dann muumlsste es wegen der niedrigen Korrelation zu den traditio-nellen Anlageklassen besser abschneiden
Valabler Ersatz fuumlr Hedge Fonds
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 091208 in USD)
Symbol FACTR Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN XS0284391306
Basiswert Merrill Lynch Factor Index
Emittent Bank of America (ML) Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 892 Prozent
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Jetzt zeichnen bis zum 3 Dezember 2009 marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Investition in die Waumlhrungen Brasiliens Russlands Indiens und Chinas bull 3 Jahre Laufzeitbull 100 Kapitalschutz per Verfallbull 100 Partizipation an der Entwicklung des BRIC-Waumlhrungskorbes gegenuumlber dem US-Dollarbull Investition in Euro Quanto (Waumlhrungsschutz gegenuumlber dem US-Dollar)bull In Zeichnung bis zum 3 Dezember 2009bull Kotierung an der SIX Swiss Exchange wird fuumlr den 10 Dezember 2009 beantragtbull Valor 10lsquo125lsquo868bull Symbol BRICS
indikativ wird am Preisfeststellungstag (3 Dezember 2009) festgelegt
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Die in dieser Anzeige beschriebenen Wertpapiere werden von der ABN AMRO Bank NV mit Hauptsitz in Amsterdam emittiert und von der The Royal Bank of Scotland Bank plc vermarktet und angeboten Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten
BRIC mit Kapitalschutz100 Kapitalschutz und 100 Partizipation per Verfall
wwwpayoffch | Dezember 2009
35 LEARNING CURVE
Erste Erfolge an der EurexDie Terminboumlrse Eurex hat bereits im letz-ten Jahr sehr erfolgreich einen Futures-Kontrakt auf den Dow Jones EURO STOXX 50 Dividendenpunkte-Index lanciert Am 22 Juni 2009 folgten vier neue Futures auf die Dividenden der Unternehmen die im SMI Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 DivDax und Dax Kursindex enthalten sind Per 20 November 2009 weist die Online-Marktstatistik der Eu-rex fuumlr Aktienindex-Dividendenderivate 11rsquo645 gehandelte Kontrakte mit einem Open Interest von 466750 auf Anlaumlsslich der Lancierung sagte Peter Reitz Eurex-Vorstandsmitglied laquoIndex-Dividenden-Fu-tures ermoumlglichen Anlegern den Handel
und die Absicherung von Dividenden uumlber eine eigenstaumlndige Anlageklasse Durch das Listing der Dividendenkomponente dieser zusaumltzlichen Indizes werden eine Verbesserung der Risikomanagementmoumlg-lichkeiten und eine Erhoumlhung der Trans-parenz fuumlr einen der wichtigsten Faktoren zur Bestimmung des Wertes einer Aktie erreichtraquo
nachwuchs in der SmI-FamilieVoraussetzung fuumlr die Lancierung eines Futures auf den SMI war dass die SIX Swiss Exchange einen entsprechenden In-dex entwickelte Anfang Mai lancierte sie Dividendenpunkte-Indizes auf den SMI SMIM und SLI Fuumlr die Berechnung der Indizes werden die Dividendensummen derjenigen Unternehmen die im Basisin-dex enthalten sind in Dividendenpunkte umgerechnet Mit jeder Ausschuumlttung veraumlndert sich folglich der Index Die rei-
Dividenden werden auch laquoZinsraquo der Aktie genannt Neben der erwar-teten Kurssteigerung der Aktie
koumlnnen Dividendenzahlungen wie Zinscou-pons ein regelmaumlssiges aber schwankendes Einkommen liefern Allerdings hat in einem Konkursfall die Zahlung von Coupons Vor-rang vor derjenigen von Dividenden Diese werden jaumlhrlich von der Generalversamm-lung festgesetzt nachdem alle gesetzlichen und statutarischen Buchungen erfolgt sind Sie sind vom Geschaumlftsgang abhaumlngig und somit nicht garantiert So bezahlte bei-spielsweise die UBS 2008 keine Dividen-de Primaumlr Emittenten von Strukturierten Produkten welche mit den einbehaltenen
Mit Dividenden-Futures koumlnnen Anleger das Dividendenrisiko absichern Uumlber Zertifikate koumlnnen sie an den Dividendener-wartungen partizipieren Um Dividenden handelbar zu machen benoumltigt es entsprechende Indizes Solche hat die SIX Swiss Exchange auf die drei Aktienindizes SMI SMIM und SLIlanciert
Dividenden-Indizes fuumlr eine neue Anlageklasse
Dividenden die Struktur ihrer Zertifikate finanzieren und somit auf dieser Position long sind haben das Beduumlrfnis dieses Risi-ko uumlber Futures abzusichern Das laquoHedgingraquo ist aber nur die eine Seite der Medaille Auf der anderen Seite avancieren Dividenden zu einer neuen und interessanten Anlageklas-se da uumlber laumlngere Zeitraumlume ein Direkt-investment in Aktien und eine Anlage in Dividenden unterschiedliche Risikoeigen-schaften wie zB eine niedrigere Volatilitaumlt aufweisen Insbesondere sind Dividenden staumlrker von Fundamentaldaten getrieben und weniger anfaumlllig fuumlr Erwartungen der Marktteilnehmer an in ferner Zukunft lie-gende Leistungen der Unternehmung
Angelika Meyer
Wer zahlt wieviel Dividende Mit entsprechenden Futures laumlsst sich das Risiko eines Dividendenausfalls steuern
laquoFuumlrdieBerechnungderIndizeswerdendieDividendensummenderjenigenUnternehmendieimBasisindexenthaltensindinDi-videndenpunkteumgerechnetraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
36
ne Dividendenkomponente steht seit die-sem Zeitpunkt erstmals fuumlr den Schweizer Markt als unabhaumlngiges Instrument fuumlr den Handel zur Verfuumlgung
Gemaumlss dem laquoLeitfaden Dividenden-punkte-Indizes SMI SMIM SLIraquo der SIX Swiss Exchange werden bei den neuen Indizes laquodie ordentlichen Renditen voll-umfaumlnglich beruumlcksichtigt Dabei werden die Zahlungen stets als Brutto-Betrag behandelt inklusive Verrechnungssteu-er-Anteilraquo Wie eine normale Dividen-denzahlung behandelt werden Kapital-ruumlckzahlungen bei denen der Nennwert der Aktien herabgesetzt wird und die eine ordentliche Bardividende ersetzen oder Teil der ordentlichen Ausschuumlttung sind Ausserordentliche Ausschuumlttungen wie Aktien- oder Sonderdividenden beeinflus-sen die Berechnung der Indizes nicht
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Taumlglich berechnet ndash jaumlhrlich auf null gesetztDie Dividendenpunkte-Indizes werden
einmal taumlglich berechnet und publiziert Jeweils per Montag nach dem dritten Frei-tag im Dezember werden sie wieder auf null Punkte zuruumlckgesetzt So fliessen nur die Dividendenzahlungen des aktuellen Kalenderjahres in die Indexberechnung ein Deshalb verfallen auch die entspre-chenden Futures jeweils jaumlhrlich im De-zember
LEARNING CURVE
laquoDiereineDividendenkompo-nentestehtseitdiesemZeit-
punkterstmalsfuumlrdenSchwei-zerMarktalsunabhaumlngiges
InstrumentfuumlrdenHandelzurVerfuumlgungraquo
Dividendenpunkte-Index Symbol Basisindex
SMI Dividend Points SMIDP SMI Swiss Market Index Price
SMIM Dividend Points SMIMDP SMIM (SMI MID) Price
SLI Dividend Points SLIDP SLI Swiss Leader Index Price
Historische Daten fuumlr die drei neuen Indi-zes sind erst ab dem 22 Dezember 2008 erhaumlltlich Die Formel zur Berechnung so-wie weitere Details sind dem Leitfaden Di-videndenpunkte Indizes SMI SMIM SLI der SIX Swiss Exchange zu entnehmen
nicht zu verwechseln hellipsind Investitionen in die reine Dividende mit Anlagen in dividendenstarke Unter-nehmen wie diese zB der DivDax reprauml-sentiert in dem die 15 Unternehmen aus dem Dax-Universum mit der houmlchsten Dividende vertreten sind Der Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 deckt die dividendenstaumlrksten Titel der Eurozo-ne ab Auch diese Indizes werden jaumlhrlich angepasst
Die neuen Indizes auf einen Blick Dividendenpunkte
Ordentliche Bardividende Ja
Nennwertruumlckzahlung (anstelle ordentlicher Bardividende) Ja
Ausserordentliche Ausschuumlttungen Nein
Aktiendividende (Aktien der eigenen Unternehmung) Nein
Aktiendividende (Aktien einer anderen Unternehmung) Nein
Uumlbersicht uumlber Beruumlcksichtigung von Dividenden und Ausschuumlttungen
wwwpayoffch | Dezember 2009
37 MARKET MONITOR
Bayerische HypoVereinsbankClariden LeuBank Sarasin
Basler KantonalbankRabobank
Bank VontobelSal Oppenheim
Zuumlrcher KantonalbankEFG Financial Products
Credit SuisseBank Julius Baumlr
Goldman SachsHSBC TrinkausCommerzbank
ABN Amro RBSUBS
Deutsche BankSocieacuteteacute Geacuteneacuterale
JP MorganBarclays Bank
BNP ParibasMerrill Lynch
Banque Cantonale VaudoiseBSI
Erfuumlllungsgrad Kurs-Verfuumlgbarkeit Spread Volumen
2078634919048
7068235
2296353
224313741766765157
165545861196
941446927
366224
42
AnzahlProdukte
10 20 30 40 50 60 70 90 1000 80
Payoff Market Making Index ndash Durchschnittswerte 27102009 - 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Entwicklung des Payoff Market Making Index der zehn groumlssten Emittenten vom 02032009 bis 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Im Durchschnitt ist das Market Making der groumlssten Emittenten in der Schweiz gegenuumlber dem Vormonat leicht besser geworden Bei den Branchenschwerge-wichten konnte sich vor allem die Bank Vontobel einen vorderen Platz ergattern knapp vor der Zuumlrcher Kantonalbank Federn lassen musste die UBS punkto Anzahl ausstehender Produkte der zweit-groumlsste Emittent auf dem hiesigen Markt Schlusslichter sind nach wie vor die BSI sowie die Banque Cantonale Vaudoise (BCV) Wenig erfreulich sind auch die PMMI-Werte der US-Investmenbank Mer-rill Lynch und der franzoumlsischen Gross-bank BNP Paribas Einem wahren Haumlrtetest werden die Ban-ken unterzogen wenn die Kursschwan-kungen (Volatilitaumlt) wieder anziehen ndash die Qualitaumlt des Market Makings kommt dann vor allem zum Tragen Trennt sich dann die Spreu vom Weizen
Payoff marketmaking Index
Igor Moser
Aumlhnlich wie im Vormonat teilen sich auch im November die Bayerische HypoVereins-bank und Clariden Leu die ersten zwei Plaumltze Neu hat die Bank Sarasin den Sprung auf das Podium geschafft Insgesamt erzielten im No-vember sechs Banken PMMI-Werte uumlber 90 Eine deutliche Verbesserung des Market Makings erzielten Sal Oppen-heim und die Commerzbank
market making
Mit dem Market Making (den Markt machen Marktpflege) stellt der Emittent sicher dass in einem ausgegebenen Produkt jederzeit Geld- und Briefkurse mit ausreichendem Volumen gestellt sind und so die Marktliquiditaumlt gewaumlhrleistet ist Ein gutes Market Making gibt den Investoren die Sicherheit ein Produkt jederzeit zu fairen Preisen kaufen und verkaufen zu koumlnnen
100
90
80
70
60
50
400309
ABN Amro RBS
Credit Suisse
Deutsche Bank
Julius Baumlr
HSBC
UBS
Vontobel
ZKB
1009090908090709060905090409
Goldman Sachs
Clariden Leu
1109
wwwpayoffch | Dezember 2009
38
BARRIER-REVERSE-CONVERTIBLES
Das Prinzip Am Beispiel des BARRIER-Reverse-Convertible auf Credit Suisse Die Ruumlckzahlung am 10 Dezember 2010 haumlngt davon ab ob die Credit Suisse-Aktiebis zum 3 Dezember 2010 niemals auf bzw unter dem BARRIER-Level von 75 des Basispreises notiert Sofern die Credit Suisse-Aktie ihren BARRIER-Level nicht ver-letzt oder aber die Aktie am Bewertungstag uumlber dem Basispreis schliesst erhaumllt derAnleger eine Ruumlckzahlung in Houmlhe von 100 Andernfalls erhaumllt der Anleger die beiEmission festgelegte Anzahl Aktien je CHF 1rsquo00000 Bruchteile von Aktien werdennicht geliefert Auftretende Spitzenbetraumlge werden als Barausschuumlttung ausgeglichenDie Auszahlung des Coupons in Houmlhe von 1275 erfolgt in jedem Fall
Emittentin Sal Oppenheim jr amp Cie Kommanditgesellschaft auf Aktien KoumllnZahlstelle Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG Zuumlrich bull EmissionsvolumenCHF 10 Mio je Serie bull NominalbetragStuumlckelung CHF 1rsquo00000 bull Emissions-datum 26 November 2009 bull Liberierung 10 Dezember 2009 bull Bewertungstag3 Dezember 2010 bull Faumllligkeit 10 Dezember 2010 bull Besteuerung Gemaumlss der gegen-waumlrtigen Steuerregelung enthaumllt der Coupon einen Zinsanteil von indikativ 047 pader fuumlr Privatpersonen der Einkommensteuer unterliegt Der daruumlber hinausgehendePraumlmien anteil unterliegt als Kapitalgewinn fuumlr Privatpersonen nicht der Ein kommen -steuer bull Handel An der Scoach Schweiz ab 10 Dezember 2009 AusserboumlrslicherHandel durch Sal Oppenheim bis zu diesem Termin bull Verbriefung Fuumlr die gesamteLaufzeit als unverurkundete Wertrechte bei der SIS SegaInterSettle bull Clearing SISSegaInterSettle Clearstream Euroclear bull Verkaufsrestriktionen USA US-PersonenVereinigtes Koumlnigreich bull Aktuelle Kurse Reuters SALOPPCH
Dieses Inserat erscheint lediglich zur Information und stellt weder einen Prospekt im Sinn von Art 652a bzw1156 OR noch gemaumlss Art 5 KAG oder dem Kotierungsreglement der SWX dar Allein massgeblich fuumlr dieKotierung sind die Bedingungen im Kotierungsprospekt der kostenlos bei der Emittentin Sal Oppenheim jramp Cie KGaA Koumlln bzw bei der Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG sowie auf der Internetseitewwwoppenheim-derivatech erhaumlltlich ist Dieses Inserat stellt keine Anlageempfehlung dar Dieses Inseratstellt weder eine Offerte oder Einladung zur Offertstellung noch eine Empfehlung zum Erwerb vonFinanzprodukten dar es ersetzt nicht die individuelle Beratung durch die Hausbank Dieses Produkt ist einderivatives Finanzinstrument Das moumlgliche Verlustrisiko bei einer Investition in ein solches Produkt ist limitiert auf den bezahlten Kaufpreis Wir moumlchten Sie darauf aufmerksam machen dass Anrufe auf unserer Service-Nummer +41 44 214 23 55 aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dassSie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Indikativ Stand 26 November 2009 Endguumlltige Festlegung der BARRIER-Level Basispreise und derAnzahl Aktien am 4 Dezember 2009 auf Schlusskursbasis Die Prozentsaumltze fur die BARRIER-Level werden bei unveraumlnderten Marktbedingungen den genannten Werten entsprechen koumlnnenjedoch +-3 Prozentpunkte davon abweichen
Zeichnungsfrist bis 4 Dezember 2009 14 Uhr Vorzeitige Schliessung vorbehalten
Zeichnen Sie bis zum
4 Dezember 2009
Mit 25 Risikopuffer - 1 Jahr Laufzeit
1275 pa Credit SuisseBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5265
Anzahl Aktien 1899335 bull Valor 10719662
1075 pa RichemontBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 3360
Anzahl Aktien 2976190 bull Valor 10719661
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Emissionspreis 100 bull Bewertungstag 3 Dezember 2010
Laufzeit 10 Dezember 2009 bis 10 Dezember 2010
Renditeoptimierungs-Produkt nach SVSP
1250 pa UBSBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 1567
Anzahl Aktien 6381621 bull Valor 10719663
950 pa ActelionBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5900
Anzahl Aktien 1694915 bull Valor 10719659
1025 pa AdeccoBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5005
Anzahl Aktien 1998002 bull Valor 10719660
OPP_Payoff_20091203qxdOPP_FuW_20080206 27112009 1430 Uhr Seite 1
wwwpayoffch | Dezember 2009
39 MARKET MONITOR
Korrelationsmatrix
Dass sich Immobilien gut zur Diversifikati-on des Portfolios eignen laumlsst sich an der Korrelation des ZKB IMMOFONDS Schweiz mit anderen Anlageklassen ablesen Die houmlchste Korrelation weist er mit 036 mit demSMIaufOumllhat imSampPGSCITotalReturn Index ein hohes Gewicht ndash das of-fenbart sich auch an der hohen Korrelation von 095 Diese hat sich in den vergangenen Tagen kaum veraumlndert Auf der ganzen Brei-te weist der VSMI der die Volatilitaumlt der Schweizer Blue Chips anzeigt eine negative Korrelation mit den aufgefuumlhrten Indizes auf Dies erstaunt wenig denn steigende Aktienkurse gehen in der Regel mit einer sinkenden Volatilitaumlt einher Ins Auge sticht zudem dass die Korrela-tionen unter den meisten Anlageklassen
SampP will mit DAX Igor Moser
Waumlhrend der deutsche Leitin-dex DAX eine hohe Korrelation mit dem breiten US-Index SampP 500 aufweist korreliert das Schweizer Boumlrsenbarometer SMI mit dem Nikkei 225 deut-lich weniger kraumlftig Ohnehin fuumlhrt der japanische Aktienin-dex etwas ein laquoEigenlebenraquo
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
SMI
DAX
DJ E
URO
STO
XX 5
0
SampP
500
NIK
KEI 2
25
DAX
Glo
bal B
RIC
VSM
I (Vo
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itaumlt)
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GSC
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GSC
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HF
LIBO
R
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CH
F SW
AP
ZKB
IMM
OFO
ND
S Sc
hwei
z
1 SMI -007 -005 -004 -015 -004 -037 -003 -003 -014 -010 -006 -007 -003 027 013 013 -023 -012 -013
2 DAX 078 000 -003 -015 -005 -024 -008 -008 -012 -017 -009 -015 -007 019 008 002 -020 -008 -018
3 DJ EURO STOXX 50 082 097 -002 -010 -002 -022 -006 -007 -009 -013 -006 -012 -005 019 006 004 -022 -003 -021
4 SampP 500 079 090 088 -015 -006 -022 -013 -011 -018 -023 -019 -018 -012 011 015 003 -012 -006 -018
5 NIKKEI 225 064 070 076 067 -014 -021 -014 -013 -017 -021 -014 -019 -013 002 008 -019 -007 003 -017
6 DAXGlobal BRIC 066 082 081 078 068 -014 -008 -006 -012 -022 -017 -015 -007 006 019 001 -004 002 -009
7 VSMI (Volatilitaumlt) -060 -060 -063 -054 -058 -055 002 007 002 -005 -012 -001 004 -015 015 -004 007 -032 000
8 SampP GSCI Total Return 049 060 062 052 051 056 -030 000 -007 -009 -007 -014 -001 002 016 -005 -011 000 -025
9 SampP GSCI Crude Oil 040 050 051 045 039 048 -017 096 -007 -006 -008 -012 -001 002 016 001 -013 -003 -023
10 SampP GSCI Industrial Metals 039 060 061 047 053 055 -025 075 065 -023 -015 -012 -007 -001 020 -013 -003 -005 -032
11 SampP GSCI Soft Commodities 048 050 054 041 044 037 -030 068 061 045 -013 -025 -007 000 017 -016 -011 -002 -014
12 SampP GSCI Agricultural 046 056 057 039 052 037 -044 067 054 054 070 -019 -008 011 009 -015 -016 -002 -015
13 SampP GSCI Livestock 031 033 037 029 021 030 -026 034 030 031 016 025 -012 000 012 -011 -002 -002 -019
14 Brent Oil - Generic Future 042 052 056 046 044 050 -023 095 092 068 067 058 037 -001 016 -003 -014 000 -024
15 Gold - Generic Future 008 018 014 007 001 005 -021 030 030 000 026 041 005 027 002 -018 006 010 -002
16 USDCHF 002 -020 -019 -010 -025 004 025 -019 -010 -002 -016 -044 -022 -016 -039 020 019 012 014
17 EURCHF 044 037 038 042 014 036 -010 024 027 019 025 011 001 022 -004 039 017 016 -014
18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027
19 10 Jahre CHF SWAP 024 035 042 037 041 041 -037 053 047 034 039 039 024 050 015 -025 013 -013 -025
20 ZKB IMMOFONDS Schweiz 036 030 029 025 029 029 -025 -001 -008 -004 018 023 001 -008 003 -008 -002 -002 005
abgenommen haben Am staumlrksten ist dies zwischen dem ZKB IMMOFONDS Schweiz unddemSampPGSCIIndustrialMetalsderFall
Die Korrelation bildet die gegen-seitige Abhaumlngigkeit von zwei oder mehreren statistischen Vari-ablen ab Uumlblicherweise wird die Korrelation mit dem Symbol ρ (rho) dargestellt Dabei liegt rho zwischen -1 (negative Korrelation) und +1 (positive Korrelation) Fuumlr eine ideale Diversifikation wird eine Korrelation von 0 zwischen den Positionen angestrebt (Un-abhaumlngigkeit) Instrumente mit einer aus-gepraumlgt negativen Korrelation sind ideal um bestehende Positionen zu hedgen
Korrelation(linkesunteresDreieck) gt075 05-075 025-05 lt-025VeraumlnderungderKorrelationindenletzten3Monaten(oberesrechtesDreieck) gt005 lt-005
Quelle Bloomberg
wwwpayoffch | Dezember 2009
40
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Der AMEX Gold BUGS Index (der bdquoIndexldquo) ist ein Warenzeichen der American Stock Exchange LLC (bdquoAMEXldquo) das in Zusammenhang mit dem Market Access AMEX Gold BUGS Index Fonds (der bdquoFondsldquo) von ABN AMRO lizenziert wurde AMEX haftet nicht fuumlr die Richtigkeit undoder Vollstaumlndigkeit des Index oder der darin enthaltenen Daten Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten ABN AMRO Bank NV ist ein Tochterunternehmen der The Royal Bank of Scotland Group plc (wie in Section 1162 des Companies Act 2006 von England und Wales definiert)
Fuumlr weitere Informationen stehen wir Ihnen jederzeit gerne zur Verfuumlgungwwwrbsbankchmarkets middot marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Kapitalschutz-Produkte MINI Future Zertifikate Warrants Open End Zertifikate und ETFbull Auf die Feinunze Gold oder den AMEX Gold BUGS Indexbull In USD EUR CHF oder mit Waumlhrungsschutz (Quanto)bull Boumlrsentaumlglich handelbar bull Emittent ABN AMRO Bank NV - Rating Aa3 (Moodylsquos) A+ (SampP)
Investieren in Goldmit Kapitalschutz Hebel oder 11
Produktname Finanzierungs- Stop Loss Laufzeit Waumlhrung Valoren levelStrike Marke
Gold MINI Long 100106 102000 Open End USD 10lsquo724lsquo290
Gold MINI Long 99105 100980 Open End CHF 10lsquo724lsquo303
Gold MINI Long 98104 99960 Open End USD 10lsquo724lsquo297
Gold MINI Short 133895 131320 Open End CHF 10lsquo727lsquo528
Gold Call Warrant 120000 - 18122009 USD 3lsquo426lsquo913
Gold Call Warrant 120000 - 18062010 USD 10rsquo066rsquo667
Gold Call Warrant 130000 - 17122010 CHF 10lsquo067lsquo344
Gold Put Warrant 100000 - 19032010 CHF 10rsquo596rsquo910
Hebelprodukte
Produktname Laufzeit Waumlhrung Valoren
AMEX Gold Bugs Index ETF Open End USD 2rsquo617rsquo084
Gold Open End Zertifikat Open End USD 1rsquo462rsquo936
Gold Quanto Open End Zertifikat Open End CHF Quanto 1rsquo782rsquo011
Kapitalschutz Partizipation Verfall Waumlhrung Valoren per Verfall
95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047
100 95 11022013 EUR 3rsquo615rsquo046
95 105 11022013 USD 3rsquo615rsquo041
95 100 11022011 EUR Quanto 3rsquo615rsquo045
Partizipation an der durchschnittlichen Wertsteigerung des Goldpreises
Stand 27 November 2009
Partizipationsprodukte
Kapitalschutzprodukte auf die Feinunze Gold
wwwpayoffch | Dezember 2009
41 MARKET MONITOR
rating watch Anspannungen ge-gen Jahresende
Jana Schultze
Seit dem Sommer haben sich die Credit Spreads der Banken stark zuruumlckgebildet Dies spie-gelt vor allem das gestiegene Vertrauen in die Finanzinstitute Aber nun zeigen sich erneute Spannungen
Quelle SampP Moodyrsquos Fitch ZKB Bloomberg
Emittent Kredit-Rating Tier 1
Ratio
Credit
Spreads in
Basispunkten
Stand 251109
Veraumlnde-
rung zum
Vormonat
Trend
Moodyrsquos SampP Fitch
ABN AMRO Aa3 A+ AA- - 73 23 Aargauische Kantonalbank - AAA - - - -
Bank am Bellevue - - - 810 - -
Bank of America A2 A A+ 92 101 24 Bank Julius Baumlr Aa3 - - 167 - -
Bank Sarasin - - - 151 - -
Bank Vontobel A1 A+ - 185 - -
Banque Cantonale Vaudoise A1 AA- - 164 - -
Banque Pasche SA - - - - - -
Barclays A1 A+ AA- 86 42 6 Basler Kantonalbank - AA+ - 136 - -
BNP Paribas Aa1 AA AA 88 36 6 BSI A1 AA- A+ - 28 2 Citigroup A3 A A+ 127 152 27 Clariden Leu Aa2 - - 120 -
Commerzbank Aa3 A A+ 101 38 1 Creacutedit Agricole Aa1 AA- AA- - 49 -1 Credit Suisse Aa1 A+ AA- 155 45 -3 Deutsche Bank Aa1 A+ AA- 104 35 3 DWS GO - - - - - -
EFG Financial Products A2 - A 129 - -
Goldman Sachs A1 A A+ - 79 7 HSBC Trinkaus - - AA 88 25 -5 HypoVereinsbank A1 A A+ 146 40 5 JP Morgan Chase Bank Aa1 AA- AA- - 33 1 Merrill Lynch A2 A A+ - 121 21 Morgan Stanley A2 A A - 163 0 Nomura Bank International - A- - 149 - -
Rabobank Aaa AAA AA+ 130 40 1 Royal Bank of Scotland Aa1 A+ AA- - 88 18 SalOppenheim - - A- - - -
Socieacuteteacute Geacuteneacuterale Aa2 A+ A+ 95 51 -9 UBS Aa3 A+ A+ 132 57 7 Valartis Bank - - - 182 - -
Zuumlrcher Kantonalbank Aaa AAA AAA 129 - -
Die Credit Spreads beziehen sich auf das jeweilige Mutterhaus einjaumlhrige Laufzeit Die BSI ist eine Tochter der Assicurazioni Generali SpA
Ratings und Credit Spreads von in der Schweiz taumltigen Derivat-Emittenten
Gegenuumlber dem Vormonat konnten nur wenige Banken die Credit Spreads weiter abbauen allen voran HSBC Trinkaus Das Finanzinstitut hat es mit aktuell 25 Basis-punkten geschafft BSI (28 Bp) vom ersten Platz zu verdraumlngen Einen Verlust musste dagegen ABN AMRO hinnehmen Deren Credit Spread ist gegenuumlber dem Vormo-nat um 23 Basispunkte gestiegen Auch haben es Morgan Stanley Citi Group Mer-rill Lynch und die Bank of America nicht geschafft die Marke von 100 Basispunkten zu unterschreiten
Weniger gute Nachrichten gibt es auch beim Kredit-Rating der UBS AG zu berichten Die Rating-Agentur Moodyrsquos hat die Grossbank eine Stufe von Aa2 auf Aa3 zuruumlckgesetzt Moodyrsquos begruumlndete die Entscheidung damit dass die Bank mit ruumlcklaumlufigen Er-traumlgen im Investment Banking und einem starken Verlust an Kundenvertrauen zu kaumlmpfen habe Die Aussichten der Bank seien laut Moodyrsquos negativ In den kom-menden 12 bis 18 Monaten seien weitere Ruumlckstufungen moumlglich
wwwpayoffch | Dezember 2009
42
DIE ENTSCHEIDENDEN INFOS FUumlRSBUSINESScash ist die bedeutendste multimediale Wirt-schafts- und Finanzplattform der Schweiz VonBanken unabhaumlngig und stets aktuell Mit praumlg-nant und prospektiv verfassten News sowie pra-xisnahen Tools Boumlrsen-Trends umfassende Kurs-informationen und aufschlussreiche AnalysenJetzt online als Newsletter auf dem Handy undals Video wwwcashchderivate
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Partizipation BonuslevelBarriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
JFGOI 10744544 Gold- und Oumllbasket JB Tracker-Zertifikate Bull 100 041209 251111 USD
RANTI 10747167 EURO-Bond-Basket ZKB Tracker-Zertifikate Bull 100 181209 290714 EUR
MBANK 10751917 CSUBSJulius Baumlr CLEU Bonus-Zertifikate Bull 100 125 49 031209 271112 CHF
Alle Angaben verstehen sich als indikativ
Renditeoptimierungs-Produkte
Kapitalschutz-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Coupon Barriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
NEMSR 10771191 Newmont Mining CLEU Barrier Rev Conv Bull 1050 65 091209 031210 USD
KIAPR 10761853 Allianz Bayer Total UBS Barrier Rev Conv Bull 1000 65 - 70 101209 031210 EUR
JBHOL 10766951 Holcim Julius Baumlr Nestleacute JB Barrier Rev Conv Bull 1250 65 071209 261110 CHF
VON931 10647297 Logitech VT Barrier Rev Conv Bull 1205 70 041209 261110 CHF
ZKB9U9 10749483 ABBRichemontCredit Suisse ZKB Barrier Rev Conv Bull 1550 70 031209 261110 CHF
SLATL 10719654 Actelion SOP Barrier Rev Conv Bull 900 72 - 78 031209 110610 CHF
EFGOB 10702928 BNP ParibasRWESiemens (COSI) EFG Barrier Rev Conv Bull 1000 58 031209 221110 EUR
REVJL 10559762 Credit Suisse Novartis Swiss Re GS Barrier Rev Conv Bull 1700 75 - 79 021209 261110 CHF
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Kapitalschutz Partizipation Coupon 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
BRICS 10125868 BRIC Currency Basket ABN Kapschutz ohne Cap Bull 100 100 101209 101212 EUR
CPNSD 10747260 SMI EURO STOXX 50 CLEU Kapschutz ohne Cap Bull 90 100 041209 281112 EUR
ZKB9V5 10761862 Nachhaltigk-Basket V ZKB Kapschutz mit Coupon Bull 100 050 - 380 231209 161214 CHF
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Kurs Kurs Basiswert Produkttyp Art Symbol Valor Emittent Verfall Strike Basiswert Produkt Waumlhrung CHF Umsatz
SMI Index Mini-Futures Long MFSMK 10595913 VT - 604812 630223 053 CHF 12995160
DAX Index Mini-Futures Short MDAXF 4637010 VT - 597071 566279 098 CHF 6499132
Zurich Financial Services AG Warrants Call ZUFDE 10148158 DB 17122010 22000 21900 025 CHF 5653400
Nestleacute N Warrants Call NESKE 3212732 ZKB 18122009 4600 4781 023 CHF 4971850
UBS N Warrants Call UBSJN 10141784 BAER 19032010 1800 1583 009 CHF 4901542
ABB N Warrants Call ABCDE 10148125 DB 19032010 2000 1858 013 CHF 4437806
LongShort Strategies Basket Warrants Call BASKA 3106991 UBS 11052010 10000 - 1725 USD 4292841
Gold fix PM Warrants Call XAUAX 10469608 GS 26032010 105000 117090 273 CHF 3612200
Holcim N Warrants Call HOLLA 10499297 BAER 18062010 8000 7300 024 CHF 3326177
Credit Suisse Group N Mini-Futures Short MCSGQ 3594664 VT - 7051 5275 176 CHF 3041314
Silver Warrants Call XAGGM 10469597 GS 25062010 1400 1817 476 CHF 2459000
Roche GS Warrants Call ROGIC 10148142 DB 18122009 16300 16470 009 CHF 2265759
Devisen USDCHF KO- Warrants Call SUSVW 10235410 VT 19032010 090 100 106 CHF 2228900
Xstrata PLC Warrants Call XTACC 10583484 VT 19032010 1100 1180 039 CHF 1738458
Brent Crude Oil Future MAR 10 Warrants Call LCOAL 10469613 GS 08022010 7000 8268 214 CHF 1560250
Richemont A Aktien Warrants Call CFRDC 10443768 DB 18062010 3200 3291 043 CHF 1538100
DJ EURO STOXX 50 (Price) I Mini-Futures Long XESXE 10443740 DB - 260452 281904 329 CHF 1325963
Clariant N Warrants Call CLNDH 10443608 DB 17092010 1050 1089 032 CHF 1175000
Swiss RE N Mini-Futures Long MRUKB 10572777 VT - 3779 4816 052 CHF 1099608
Brent Crude Oil Future JUN 10 Warrants Put LCOBP 3883523 GS 10052010 10000 7114 435 CHF 1058500
Boumlrsen-ForumKnow-How-ErfahrungsaustauschundAnlage-Ideen
DiskutierenSiemitwwwpayoffchwarrantshomeboardjsp
Buy-Sell-Hold
Im Fokus der Anleger standen in den vergangenen fuumlnf Handelsta-gen vor allem Schweizer SMI-Titel sowie Produkte auf die Indizes SMI und DAX Das am meisten umgesetzte Produkt war der Call MFSMK auf den Schweizer Boumlrsenbarometer SMI Allerdings wurde der Call-Warrant mehr verkauft als gekauft Gefragt waren zudem die Call-Warrants NESKE auf den Schweizer Nahrungsmittelmulti
Nestleacute und ZUFDE auf den Finanztitel Zurich FS Rege umgesetzt wurde des weiteren der Call ABCDE auf ABB Dieser wurde jedoch markant mehr verkauft als gekauft Das Edelmetall Gold ist derzeit in aller Munde der Call XAUAX der Deutschen Bank wurde denn auch rege umgesetzt Die Kaumlufer und Verkaumlufer hielten sich dabei die Waage
wwwpayoffch | Dezember 2009
45 MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
Meistgehandelte derivative Anlageprodukte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs KursBasiswert Produkttyp Produktname Symbol Valor Emit Verfall Basiswert Produkt Waumlhrung CHFUmsatz
EUR 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXEUD 2049441 VT - - 11400 EUR 23541130
3M EURIBOR Kapschutz mit Coupon Floored Fl Rate Note FLOTR 10125819 ABN 11082015 072 10165 EUR 8465833
USD 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXUSD 2049445 VT - - 11670 USD 6301637
CMCI WTI Crude Oil TR Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm TCLCI 3333332 UBS - - 124700 USD 4565851
CHF 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXCHD 2049435 VT - - 10650 CHF 4216078
WTI Crude Oil EUR Hedge Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm ECLCI 3706984 UBS - - 120400 EUR 4007217
SWX Immofdsindex TR Tracker-Zertifikate Tracker IMMIT 2414112 ZKB - 23049 23120 CHF 3201753
DJ EURO STOXX 50SampP500SMI Kapitalschutz mit Cap Capped CPN CPNWO 10079901 UBS 16042012 - 10610 EUR 3151056
Gold fix PM Kapschutz mit Knock-Out Shark Unit VUSGO 10547043 VT 16092011 117030 9820 USD 2878955
GBP 3M Libor Kapschutz mit Coupon Floored Floater Note FLGBB 10214994 GS 27082014 - 10015 GBP 2781470
JB European Equity Yield Basket Tracker-Zertifikate Zertifikat JFEYK 10595708 BAER 02122010 - 9880 EUR 2486799
ZKB Adamant HMO Basket Tracker-Zertifikate Proper HMOBA 10620101 ZKB 28092010 - 10550 USD 2132400
CHF 3M Libor Kapitalschutz mit Coupon Floored Floater VFLIB 10687097 VT 05112014 - 10030 CHF 2041105
ZKB EURO Anleihen XXIII Basket Tracker-Zertifikate Proper EURBS 4931654 ZKB 13102011 - 9987 EUR 1931343
VT EUR Bondbasket Tracker-Zertifikate Voncert VZEUB 3650965 VT 11012012 - 10900 EUR 1820797
Gazprom Norilsk Nickel Rosneft Barrier Rev Conv Reverse Exch Sec RUSUS 10125863 ABN 23022010 - 8966 USD 1810311
DJ EURO STOXX 50 (Price) Index Kapitalschutz mit Coupon Digital GROI GROIN 4305340 UBS 23062010 281904 10170 EUR 1766859
Roche GS Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9WD 10463736 VT 15102010 16490 10120 CHF 1686145
Gazprom SpAdr Reg-S Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9LW 10258845 VT 18122009 1575 9910 USD 1526893
EURO STOXX 50Nikkei SampP 500 Barrier Rev Conv Kick-In GOAL KIAPI 10548514 UBS 21122009 - 9599 EUR 1526565
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Weiterbildungsangebote im Bereich Strukturierter Produkte
Das neue Kursprogramm 2010
Master-Seminar
Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
Winter-Seminar DiMi 910 November 2010
Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
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Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Nach wie vor ist Schutz Trumpf Die Money Market Notes (VXEUD VXUSD und VXCHD) der Bank Vontobel verzeichneten in den ver-gangenen fuumlnf Handelstagen hohe Umsatzvolumen Auf Anklang stiessen in Anlegerkreisen zudem die Exchange Traded Commodities ECLCI und TCLCI auf die Indizes UBS Bloomberg CMCI WTI TR Index und UBS Bloomberg CMCI WTI EUR Hedge
Rege gehandelt wurde zudem der Tracker IMMIT auf den SWX Immofdsindex Bei den Kapitalschutz-Produkten stand der Floored Floating Rate Note FLOTR auf den 3M EURIBOR in der Gunst der Investoren Punkto Umsatzvolumen haben Kapitalschutz-Produkte in den vergangenen fuumlnf Handelstagen leicht zugelegt Renditeopti-mierungs-Produkte wie Barrier Reverse Convertibles waren etwas weniger beliebt
wwwpayoffch | Dezember 2009
46 EVENTSEVENTS
Struki Stamm Hotel Widder
Der Struki-Stamm erfreute sich regen Zulaufs
Am 16 November ist erstmals erfolgreich der Struki-Stamm durchgefuumlhrt worden Fuumlhrende Exponenten der Schwei-zer Derivatbranche trafen sich im Hotel Widder zur Kon-taktpflege Ziel des Struki-Stamm ist es sich regelmaumlssig in kleinem Rahmen und ungezwungener Atmosphaumlre aus-tauschen zu koumlnnen Am Struki-Stamm wurden keine Refe-rate gehalten es wurde nichts verkauft nichts entschieden aber viel besprochen und fein gegessen
Der Struki-Stamm findet drei bis vier Mal jaumlhrlich statt Or-ganisiert wurde der Anlass von payoff mit freundlicher Un-terstuumltzung der Commerzbank die kuumlrzlich ihr Debut im Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte gab
struki stamm
struki stamm
struki stammPersoenliche Einladung zum ersten
struki stamm
montag16 November
HOTEL WIDDER
R e n n w e g 7 Z uuml r i c h
Mit freundlicher Unterstuumltzung von der
Organisation
bull Ungezwungene Atmosphaumlre
bull Pflegen Sie Ihre Kontakte
bull Gutes Essen und Trinken
Wir freuen uns Sie am ersten
Struki-Stamm im Hotel Widder
zu begruumlssen
Wettbewerban der Messe fuumlr Strukturierte Produkte
Wie heisst das Schweizer Institut welches Weiterbil-dungs-Seminare fuumlr Strukturierte Produkte anbietet Unter jenen die Swiss Derivative Institute angekreuzt ha-ben wurden folgende Messeteilnehmer als Gewinner aus-gewaumlhltMichele Corletto aus Zuumlrich hat das Verwoumlhnwochenende im Hotel Palace Luzern gewonnen Je ein Gutschein fuumlr die Tamina Therme in Bad Ragaz ging an Felix Gerhard aus Huuml-neberg Pascal Hollenstein aus Zuumlrich Nicole Kalt aus Hau-sen am Albis Daniel Meier aus Zuumlrich und Helen Riccards aus Steinhausen
Das payoff-Redaktionsteam gratuliert den Gewinnern herz-lich und wuumlnscht eine gute Erholung
payoff-Redaktionsleiter Igor Moser gratuliert Pascal Hollenstein (r) zum Gewinn eines Gut-scheins in der Tamina Therme in Bad Ragaz
Martin Coninx Geschaumlftsfuumlhrer Finanz und Wirtschaft (links) und Andreacute Buck Head Marketing und Sales Scoach Schweiz in angeregter Diskussion
Jan Schoch CEO EFG FP (links) diskutiert mit
Claudio Topatigh ZKB
Eric Wasescha Geschaumlftsfuumlhrer des SVSP
Sandro Dorigo (links) EFG FP und Willi Bucher
Julius Baumlr im Gespraumlch
wwwpayoffch | Dezember 2009
47
Veranstaltungskalender41209 coSI-Veranstaltung Zuumlrich wwwefgfpcom151209 ETF Seminar - convention Point Zuumlrich wwwsix-swiss-exchangecomeventsetf_seminar_dehtml140110 EFG Financial Products Day Zuumlrich wwwefgfpcom03-050210 Finanzmesse FonDS10 Zuumlrich wwwfonds-messech05060310 Deutsche Anleger messe 2010 Frankfurt aM wwwanlegermesse-frankfurtde180310 Exchange Traded Product Day Genf wwwetpdch250310 Exchange Traded Product Day Zuumlrich wwwetpdch25260310 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech150410 Swiss Derivative Awards Zuumlrich wwwswiss-derivative-awardsch23-250410 Anlegermesse Invest Stuttgart wwwinvest2010de7-90610 master-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech28290610 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech670910 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech
Im naumlchsten payoff berichten wir unter anderem uumlberhellipmoumlglicheEntwicklungenundTrendsimMarktfuumlrStrukturierteProdukte2010
DesWeiterenhatpayoffeinInterviewmitThorstenMichalikuumlberboumlrsengehandelteIndexfonds(ETF)sowieuumlberdenDBCommodityBoosterDJ-UBSCIimSpeziellengefuumlhrtMichalikleitetdasETF-Geschaumlftdbx-trackersderDeutschenBank
ZudemerfahrenSiemehruumlberCPPT(ConstantProportionPortfolioTechnique)CPPTberuhtaufeinemdynamischenAssetAllokations-prozesszwischeneinerAnlageineinenBasiswert(Renditeteil)undeinerNull-Coupon-Anleihe(Anleihenteil)
AlldiesundvielesmehrfindenSieimnaumlchstenpayoffmagazine
readers VoiceDie Ausbildungsexperten vom Swiss Derivative InstituteTM antworten auf payoff-Leserfragen
Weniger ProdukttypenBei der neuen Map ist mir aufgefallen dass bestimmte Produkttypen nicht mehr erscheinen Was ist der Grund weshalb etwa Airbag-Zertifikate nicht mehr aufge-fuumlhrt werden RB
READERS SERVICE
Nutzen Sie das Know-how unserer Experten des Swiss Derivative InstitutesTM und senden Sie uns Ihre Fragen zu Strukturierten Pro-dukten an
infoswissderivativeinstitutech
Auf der SVSP Swiss Derivative Map 2008 sind die Produkttypen Spread Warrants (Hebel-Produkte) Airbag-Zertifikate (Par-tizipations-Produkte) und Barrier Range Reverse Convertibles (Renditeoptimie-rungs-Produkte) noch aufgefuumlhrt Auf der aktuellen SVSP Swiss Derivative Map welche die europaumlische Kategorisierung vollumfaumlnglich uumlbernommen hat sind die erwaumlhnten Produkte nicht mehr zu finden Ein bestimmter Produkttyp wird nur dann angezeigt wenn mindestens drei Emittenten jeweils drei Produkte uumlber mindestens zwei Monate ausstehend haben Dies gilt sowohl fuumlr die Aufnahme eines Produkttyps in die Map als auch fuumlr dessen Wegfallen Auf der aktuellen Map werden zwanzig ver-schiedene Produkttypen unterschieden
In einem ersten Schritt werden Anlage- und Hebel-Produkte abgegrenzt Die SVSP Swiss Derivative Map 2009 erscheint etwas schlanker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt drei-stelligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der euro-paumlische Dachverband beschlossen die Ka-tegorisierung zu vereinheitlichen
wwwpayoffch | Dezember 2009
48
++ Ticker news +++ wertschriftenbestaumlnde nehmen zuWaumlhrend die Bestaumlnde Strukturierter Pro-dukte in den Depots der Banken in der Schweiz im September gegenuumlber August zugelegt haben ist der Anteil am Gesamt-vermoumlgen leicht gesunken Im September beliefen sich die Bestaumlnde auf CHF 24323 Mrd (August CHF 24286 Mrd) Der Anteil am Gesamtvermoumlgen sank gegenuumlber Au-gust von 577 Prozent auf 567 Prozent Stark zulegen konnten Aktien deren Be-stand im September gegenuumlber August von CHF 135652 Mrd auf CHF 139685 Mrd gestiegen ist Auch die Geldmarktpa-piere verzeichneten eine Zunahme Diese kletterten im gleichen Zeitraum von CHF 12505 Mrd auf CHF 14306 Mrd Die Be-staumlnde der Obligationen avancierten auf CHF 127607 Mrd
Umsatz mit Zertifikaten in Deutschland erholt sichDer Zertifikatemarkt in Deutschland ist auf Erholungskurs Das Handelsvolumen von Zertifikaten und Hebelprodukten ist im Oktober wegen der Korrektur an den Aktienmaumlrkten kraumlftig angestiegen An der Stuttgarter EUWAX sowie an der Scoach in Frankfurt stieg das Handels-volumen im Oktober gegenuumlber dem Vormonat um 10 Prozent auf EUR 482 Mrd Das zeigt die Handelsstatistik des Deutschen Derivate Verbandes DDV In Anlegerkreisen besonders gefragt wa-ren Hebelprodukte ndash das Volumen legte rund 15 Prozent auf EUR 23 Mrd zu Noch kraumlftiger kletterte der Umsatz der Bonus-Zertifikate im Oktober ndash gegenuuml-ber dem September um 175 Prozent auf knapp EUR 559 Mio
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IMPRESSUM
HERAUSGEBERINDerivative Partners Media AGSpluumlgenstrasse 10 8002 ZuumlrichTelefon 043 305 05 30wwwderivativepartnerscom
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REDAKTIONSLEITUNG Igor Moser
AUTORENTEAMDieter Haas Philipp Horsch Angelika Meyer Christian Koumlnig Martin Pluumlss Martin Raab Tobias Walterredaktionpayoffch
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ERSCHEINUNGSWEISEABO payoff erscheint 12-mal jaumlhrlich 1-Jahres-Abo Druckausgabe CHF 129ndash Online-Abo (per E-Mail) kostenlos
AUFLAGEWird in gedruckter Form und als E-Mail an uumlber 25rsquo000 Anleger verschickt
RISIKOHINWEISDISCLAIMERFuumlr die Richtigkeit der uumlber payoff verbreiteten Informationen und Ansichten einschliesslich In-formationen und Ansichten von Dritten wird keine Gewaumlhr geleistet weder ausdruumlcklich noch im plizit Derivative Partners AG und Dritte unternehmen alle zumutbaren Schritte um die Zuverlaumlssigkeit der praumlsentierten Informationen zu gewaumlhrleisten doch machen sie keinerlei Zusagen uumlber die Kor-rektheit Zuverlaumlssigkeit oder Vollstaumlndigkeit der enthaltenen Informationen und Ansichten Leser die aufgrund der in diesem Magazin veroumlffentlich-ten Inhalte Anlageentscheide faumlllen handeln auf eigene Gefahr die hier veroumlffentlichten Informa-tionen begruumlnden keinerlei Haftungsanspruumlche Eine Haftung fuumlr eventuelle Vermoumlgensschaumlden die aufgrund von Hinweisen Vorschlaumlgen oder Empfehlungen des payoff aufgetreten sind wird kategorisch ausgeschlossen
neuer Verband fuumlr boumlrsengehandelte Produkte in Grossbritannien Die Anbieter Strukturierter Produkte in Grossbritannien haben die UK Structured Products Association gegruumlndet Ziel ist es bei den Anlegern mittels Weiterbildung und Aufklaumlrung das Produktverstaumlndnis zu foumlr-dern Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in Grossbritannien ist in den vergangenen fuumlnf Jahren markant gestiegen Zertifikate werden immer mehr aus Diversifikations-gruumlnden ins Portfolio beigemischt Mit der Gruumlndung des Verbandes wird nicht beab-sichtigt einzelne Emittenten oder Produkte zu vermarkten Viel mehr geht es darum den Wert des Einsatzes von Strukturierten Produkten zu illustrieren Gegruumlndet wurde derVerbandvonCitiCreditSuisseLegalampGeneral Morgan Stanley Prudential Royal Bank of Scotland Santander und Skandia
Auch Schweden buumlndelt die KraumlfteNicht nur die Briten sondern auch die Schweden wollen den Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte foumlrdern Emittenten die auf dem schwedischen Markt boumlrsengehan-delte Produkte anbieten haben die SETI-PA (Swedish Exchange Traded Investment Products Association) gegruumlndet Dadurch soll der Handel ua mit Warrants und Struk-turierten Produkten angetrieben und effi-zienter gemacht werden Im Fokus stehen vor allem zusaumltzliche Informationsangebote Ausbildungsmoumlglichkeiten sowie Transpa-renzbemuumlhungen Die Gruumlnder von SETIPA sind Carnegie Investment Bank Commerz-bank Nordic Growth Market und die Royal Bank of Scotland SETIPA ist Mitglied der EUSIPA (European Structured Investment Products Association)
wwwpayoffch | Dezember 2009
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der Anleger verwertet werden Dabei wird jeder Plan individuell verwaltet Dieser Auf-wand schlaumlgt sich in den Kosten von 089 Prozent pa der Nettopraumlmie sowie 125 pa des Sparkapitals nieder Auch bezuumlglich der Gebuumlhrenstruktur ist der Safety Plan 3a nicht mit den oben erwaumlhnten Vorsorgeprodukten von Banken zu vergleichen sondern mit den teureren Versicherungsprodukten
FOCUS
die drei Strategien Swiss Comfort (100 SMI) European Leaders (50 SMI 50 DJ EURO STOXX 50) und World Diversified (je 25 SMI DJ EURO STOXX 50 SampP 500 INDEX NIKKEI 25) liefern die Partizipation an den genannten Aktienmaumlrkten Dabei wird die steigende Aktienperformance monatlich per Lock-in-Mechanismus gesichert
In der Ruumlckrechnung auf 30 Jahre und unter Beruumlcksichtigung der Kosten schaumltzt EFG die jaumlhrliche Rendite auf 2 bis 25 Prozent Zum Vergleich Die beiden Grossbanken bieten 225 Prozent auf ihren Vorsorgekonti
hellip im Rhythmus des Lebens und individuellDer Safety Plan 3a folgt der Lebenszyklus-Anlagephilosophie Je naumlher der 65 Ge-burtstag ruumlckt desto staumlrker reduziert sich die Partizipationskomponente Zielgruppe sind Junge im Alter von 25 bis 35 Jahren die
langfristig Sicherheit suchen und doch aktiv an den Aktienmaumlrkten partizipieren wollen Die letzte Einstiegsmoumlglichkeit ist zehn Jahre vor der Pensionierung Als weitere Optionen koumlnnen ndash zu Lasten der Performance ndash Infla-tionsschutz und Pfandbesicherung eingebaut werden Als Pfand werden Bundesanleihen und Anlagen mit vergleichbarer Bonitaumlt bei der SIX SIS hinterlegt Dieses kann bei Ausfall des Emittenten durch die Skandia zu Gunsten
Die fuumlnf Vorsorgeprodukte im Vergleich
Name BKB-Vorsorge Plus 2012 resp 2013 CSA Swiss Index Protected Performer 3a2011 resp 3a2012 Safety Plan 3a ZKB Zins+3a
Valor 3505357resp3924179 3496853 2787677resp3456532 3327245
Emittent BaslerKantonalbank CreditSuissePrivilegia StGallerKantonalbank Skandiaund ZuumlrcherKantonalbank EFGFinancialProducts
Produkttyp KapitalschutzmitCap KapitalschutzohneCap KapitalschutzmitCap KapitalschutzohneCap KapitalschutzohneCap
Basiswert SMI SMI SMI Wahlweise3Strategien SMI middot100SMI middot50SMIundDJEURO STOXX50 middotje25SMIDJEUROSTOXX 50SampP500NIKKEI225
Kapitalschutz 108resp102 1075 105resp1075 abhaumlngigvonStrategie 1075per Verfall undZeitraum
Partizipation 100bisCapvon122resp129 40 100bisCapvon117resp1225 abhaumlngigvonStrategie 63(errechnetausDurchschnitt undZeitraum von60Beobachtungen)
Risikoschutz nein nein nein middotPraumlmienbefreiung Absicherungdesdurch Ver- inbegriffen Sparzielsmoumlglichsicherung middotTodesfall-undErwerbs- ausfalleinschliessbar
Pfandbesicherung nein nein nein moumlglich nein
Inflationsschutz nein nein nein moumlglich nein
Bewirtschaftung kollektiv kollektiv kollektiv individuell kollektiv
Lancierung 2007resp2008 2008 2006resp2007 individuell 2007
Ruumlckzahlung 2012resp2013 2013 2011resp2012 individuell 2012Verfall
Das Reservekonzept
Cap
Verkauf vonPartizipation
Kauf von Partizipation
Rese
rve
Part
izip
atio
n
Mindestallokation
Zeit
QuelleSafetyPlan3a
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Herr Sperandeo Ihr name klingt nicht typisch amerikanisch woher kommen Sie urspruumlnglich und wo leben Sie der-zeitMein Vater ist Italiener meine Mutter Un-garin Geboren bin ich allerdings in den USA Vor 14 Jahren zog ich nicht zuletzt aus steuerlichenGruumlndenvonNewYorknachTexas Es ist sehr angenehm dort zu leben Die Menschen sind sehr freundlich
Koumlnnten Sie sich vorstellen wie Jim ro-gers der in Singapur lebt Ihr Domizil zu verlegen Ich kenne Jim Rogers gut Es scheint ihm in Singapur sehr zu gefallen Ich selbst bin neben Texas von den Virgin Islands be-geistert
wie nehmen Sie die Schweiz wahr Sehr positiv Ich mag die Werte welche die Schweiz repraumlsentiert Zudem ist das Land neutral und war noch nie in einen grossen Krieg verwickelt Es ist ein sehr schoumlner Ort um dort zu leben
Sind Sie gluumlcklich uumlber den neuen Prauml-sidenten und Friedensnobelpreistraumlger Barack obamaNein Aus philosophischen Uumlberlegungen sind mir seine Ideen fremd Er ist ein Sozia-list ich bin klar ein Kapitalist
worauf basiert der Trader Vic Total re-turn Index (TVI) auf den die royal Bank of Scotland juumlngst ein Tracker-Zertifikat in USD emittiert hatBeim Trader Vic Total Return Index handelt es sich um ein Managed Futures Index Pro-dukt Aus 24 Futures aus den Bereichen Roh-stoffe Waumlhrungen und US-Zinsen werden
payoff sprach mit Victor Sperandeo Wallstreet-Legende und bekannt unter dem Namen Trader Vic
laquoBei einer atomaren Explosion in einem Oumllfeld garantiere ich Ihnen dass die Preise durch die Decke schiessen wuumlrdenraquo
aufgrund eines quantitativen regelbasierten Ansatzes fuumlr jeden einzelnen Futures Long- oder Short-Positionen eingenommen Das funktioniert besonders gut in Phasen stei-gender oder fallender Preistrends In durch Makroereignisse ausgeloumlsten Umkehrzeit-punkten wie sie in diesem Jahr stattgefun-den haben hinken diese Konzepte dem Markt in der Regel eine gewisse Zeit hin-terher Daher liegen in diesem Jahr die mei-sten Managed-Futures-Strategien bis anhin leicht im Minus Auf lange Sicht uumlbertrifft der TVI mit einer durchschnittlichen jaumlhr-lichen Rendite von 13 Prozent die Ertraumlge in den Anlageklassen Aktien Obligationen und Rohstoffe und dies bei einer deutlich geringeren Volatilitaumlt
weshalb mischen Sie in Ihrem Index rohstoffe mit waumlhrungen und US-obli-gationen im Verhaumlltnis 5050Das wird aus Diversifikationsuumlberlegungen gemacht Untersuchungen haben ergeben dass mit dieser Kombination eine wesentlich stetigere Rendite erzielt werden kann
was ist der Grund weshalb Sie im En-ergiesektor nie eine Short-Position ein-nehmenDie relative Bedeutung des Energiesektors der zunehmend globale Anstieg des Terrors sowie die Gefahr nuklearer Attentate ver-anlassen uns aus Risikouumlberlegungen im Energiesektor keine Short-Positionen einzu-nehmen welchen Anlagehorizont sollte ein In-vestor haben der das Zertifikat auf den Trader Vic Total return Index erwirbtEr sollte das Zertifikat mindestens zwoumllf Monate halten Warren Buffet wuumlrde Ihnen einen Zeithorizont von zehn Jahren nennen Das Tracker-Zertifikat eignet sich nicht als Tradinginstrument
Sie sind im Trader Vic Total return
INTERVIEW
Victor Sperandeo besser bekannt als Trader Vic ist professioneller Haumlndler und verfuumlgt uumlber 40 Jahre Erfahrung an der Wallstreet Er handelt Roh-stoffe Aktien Bonds Futures und Op-tionen Trader Vic ist selbstaumlndig und arbeitete ua fuumlr George Soros Leon Cooperman und BT Alex Brown Er ist vor allem bekannt dafuumlr bei fallenden Maumlrkten Renditen zu erzielen Haupt-saumlchlich in den Jahren 1969 1970 1973 und 1974 als der Dow Jones Index an Terrain einbuumlsste konnte Trader Vic ansehnliche Renditen verbuchen Tra-der Vic ist Autor verschiedener Buumlcher und Praumlsident von Alpha Financial Technologies (AFT)
Dieter Haas und Igor Moser
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Index momentan long bei den 10- und 30-jaumlhrigen US Bonds wann gehen Sie short und mit welcher rendite rechnen Sie fuumlr die 30-jaumlhrigen Bonds bis Ende 2010Gegen Jahresende werde ich meine Positi-on wechseln Das gegenwaumlrtige kurzfristige Ausleihen und gleichzeitige Long-Engage-ment bei den Finanzinstituten widerspricht der klassischen Bankregel aber damit ver-dienen sie momentan ihr Geld Ich rechne im kommenden Jahr mit einem Anstieg der 30-jaumlhrigen Zinsen 2010 auf fuumlnf Prozent oder etwas mehr
wie sehen Sie die weitere Entwicklung des US-DollarsIch erwarte eine graduelle Erosion in Rich-tung eines Dollar-Index-Wertes von 68 Sollte der Greenback danach in einen freien Fall uumlbergehen waumlre die US-Notenbank Fed ge-zwungen mit einer Zinserhoumlhung um 25 bis 50 Basispunkte Gegensteuer zu geben In diesem Fall wuumlrde die Party an den Aktien-maumlrkten wohl zu Ende gehen
werden wir im naumlchsten Jahr eine Ver-ringerung der Korrelation zwischen den rohstoffen und den Aktienmaumlrk-ten sehen Im kommenden Jahr erwarte ich eine Ent-
kopplung der parallelen Entwicklung zwi-schen den beiden Anlageklassen Das Wirt-schaftswachstum wird enttaumluschen was die Regierungen veranlassen wird neue Ausgabeprogramme zu lancieren Aktien die mehr auf Wachstum setzen duumlrften es in einem solchen Umfeld schwerer haben waumlhrend Rohstoffe durch Stimulierungs-programme beguumlnstigt werden die zu einer Erhoumlhung der inflationaumlren Risiken fuumlhren
man geht im Durchschnitt von einer sechsjaumlhrigen Dauer zwischen dem Houmlhepunkt und dem Tiefpunkt im US-Haumlusermarkt aus Somit wuumlrde die Tal-sohle erst 2012 erreicht werden Teilen Sie diese Ansicht Fuumlr meine Beurteilung ist die Entwicklung der Bauholz-Futures ein wichtiger Fruumlhin-dikator Solange diese sich weiter abschwauml-chen duumlrfte der Markt weiter zur Schwaumlche tendieren Das von Ihnen genannte Jahr 2012 halte ich fuumlr eine realistische Einschaumltzung
worauf basiert Ihre positive Haltung zu GoldSolange die Notenbanken ihre Geldmenge im bisherigen Umfang erhoumlhen duumlrfte Gold an Wert gewinnen Papier ist fuumlr mich kein Geld Gold hingegen repraumlsentiert die be-ste Wert erhaltende Form von Geld und
INTERVIEW
das schon seit mehr als 2000 Jahren Ein konkretes Preisziel zu nennen ist aber schwierig
welchen rohstoff innerhalb des Ener-giesektors moumlgen Sie besonders und weshalbWenn ich einen Energierohstoff auswaumlhlen muumlsste wuumlrde ich mich fuumlr Rohoumll entschei-den da in ihm die houmlchsten politischen Ri-siken stecken Bei einer atomaren Explosion in einem Oumllfeld garantiere ich Ihnen dass die Preise durch die Decke schiessen wuumlr-den
wie beurteilen Sie den Agrarsektor Agrarguumlter sind stark von saisonalen Ef-fekten betroffen Gegenwaumlrtig befinden sie sich in einer Bodenbildungsphase Gegen Jahresende werde ich voraussichtlich eine bullischere Haltung einnehmen und mich staumlrker in diesem Segment positionieren
welches ist Ihr long- und welches Ihr Short-Favorit unter den rohstoffen im kommenden Jahr In den kommenden zwei Jahren duumlrften Long-Positionen auf Gold die groumlssten Ge-winne abwerfen Auf der anderen Seite wer-den Shorts auf US Bond Futures die besten Ertraumlge generieren
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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Ein angespanntes Verhaumlltnis von Angebot und Nachfrage China neue Verwendungszwecke und geringe Reserven sind die Ingredienzen fuumlr langfristig steigende Silberkurse Fokussierte Silberminenanlagen sollten in keinem Depot fehlen
der Emission erstellte Flyer nicht als Download verfuumlgbar Beide Elemente wuumlrden die Transparenz spuumlrbar erhoumlhen
Mit dem kuumlrzlich lancierten Silberminen-Tracker SILEX tritt ein neuer Konkurrent auf den Plan Eine Broschuumlre der Basler Kanto-nalbank (wwwbkbchflyersilexpdf ) enthaumllt wertvolle Informati-onen zur Marktsituation von Silber Die Auswahl von SILEX deckt sich in groben Zuumlgen mit SILCH und SILUD Erstaunlicherweise fehlt bei SILEX der bedeutende Konzern Silver Wheaton Im Ge-gensatz zu den RBS-Produkten handelt es sich bei SILEX um eine Basketloumlsung mit einer fixen Laufzeit von knapp zwei Jahren Somit faumlllt keine jaumlhrliche Managementgebuumlhr zur Pflege des Basiswertes an Durch die Gleichgewichtung der ausgewaumlhlten Titel erhalten die kleinen und mittleren Silberproduzenten ein houmlheres Gewicht Der fuumlr SILEX im Sekundaumlrhandel gestellte Spread von rund einem Prozent liegt deutlich unter der unserer Meinung nach exorbitanten Spanne von zwei Prozent bei SILCH und SILUD
payoff-Einschaumltzung Das Kurspotenzial der drei Silberminen-Tracker-Zertifikate ist betraumlchtlich und der Kaufzeitpunkt sai-sonal betrachtet optimal Fuumlr kurz- bis mittelfristig interessierte Anleger besitzt SILEX leichte Vorteile Dank der open-end Aus-gestaltung eignen sich SILCH und SILUD besonders fuumlr eine langfristige Beteiligung am aumlusserst attraktiven Silbermarkt
SILCH ndash Open End Tracker Zertifikat der RBS auf den ABN AMRO Silver Mining TR Index
Das Gold des kleinen mannes im Vormarsch
Silber rutscht immer mehr in die Kategorie der seltenen Metalle Das billigste Edelmetall besitzt nebst seiner an Bedeutung zuneh-menden industriellen Funktion eine hohe Beliebtheit als Gelder-satz Es duumlrfte sich im Falle einer aufkeimenden Teuerung dank seiner begrenzten Verfuumlgbarkeit als sehr wertstabil erweisen
Mit SILCH (CHF) und SILUD (USD) kann der Anleger breit di-versifiziert an den wichtigsten Unternehmen der Branche par-tizipieren Die beiden Zertifikate der Royal Bank of Scotland sind die einzigen Anlageprodukte welche sich auf Indexbasis ausschliesslich auf Silberproduzenten konzentrieren Konzerne wie Fresnillo Penoles Silver Wheaton JSC Polymetal und Pan
American Silver halten die groumlssten Positionen inne Der Index ist kapitalisierungsgewichtet mit einer maximalen Begrenzung von 15 Prozent pro Gesellschaft Die aktuelle Zusammensetzung kann auf der Webseite des Emittenten eingesehen werden Leider fehlt im Termsheet inzwischen die urspruumlnglich im Anhang bei-gefuumlgte Beschreibung der Indexkonstruktion Zudem ist der bei
PRODUCT NEWS
Silber ETF Silber ETC und Silver Mining Index
300
275
250
225
200
175
150
125
100
75
50
1008 0109 0409 10090709
Tracker-Zertifikat auf ABN AMRO Silver Mining TR Index (SILCH)
Silber ETC - CSICI Silber ETF - ZSIL
Quelle Bloomberg (indexiert in CHF ab 311008)
Dieter Haas
Tracker-Zertifikat auf den ABN AMRO Silver Mining TR Index
Produktkategorie Anlageprodukte
Symbol SILCH
Emittent Royal Bank of Scotland
Basiswert ABN AMRO Silver Mining TR Index
Waumlhrung Basiswert CHF
Laufzeit open-end
Managementgebuumlhr pa 100
Geld-Brief-Spanne 200
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 231109 CHF 141
Kursziel 310310 CHF 15000
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoSilberrutschtimmermehrindieKategoriederseltenenMetalleraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Herausgegeben und genehmigt von Morgan Stanley amp Co International plc zugelassen und reguliert durch die britische Finanzaufsicht Financial Services Authority Diese Anzeige wurde ausschlieszliglich zu Informationszwecken erstellt Sie stellt kein Angebot dar ein jegliches Finanzinstrument zu kaufen oder zu verkaufen oder sich irgendeiner Handelsstrategie anzuschlieszligen und sie ist kein Erzeugnis der Research-Abteilung von Morgan Stanley copy 2009 Morgan Stanley Alle Rechte vorbehalten
Bei Morgan Stanley stellen wir houmlchste Anspruumlche an die Entwicklung Umsetzung und Ausfuumlhrung unserer
Finanzprodukte Dieser Ruf ist die Basis unseres Erfolges Wir nutzen unseren reichen Erfahrungsschatz aus
dem Umgang mit institutionellen Anlegern und aus dem Private Banking und machen ihn fuumlr Sie zugaumlnglich
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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Rohstoffe sind eine kaprizioumlse nicht einfach fassbare Anlageklasse Das neue auf Mo-mentum basierende Anlageprodukt der Hy-poVereinsbank brachte im Backtesting stolze Ergebnisse die jetzt auch in der Praxis erprobt werden
Mit dem in Deutschland kotierten Tracker-Zertifikat HV5CTT kann der Anleger seit kurzem an dieser Strategie teilhaben Dank einer beigefuumlgten Quanto-Komponente wird das Dollarrisiko zum Euro abgesichert Somit spielt die Wechselkursentwicklung keine Rolle Die Kosten fuumlr die Quanto-Gebuumlhr belaufen sich gegen-waumlrtig auf 245 Prozent per annum Auf der Internetseite des Emittenten wwwzertifikatehvbde werden jeweils die aktuellen Saumltze veroumlffentlicht Ferner muss der Anleger eine jaumlhrliche Ma-nagementgebuumlhr von 150 Prozent berappen Da die Subindizes des DJ UBS Commodity Total Return nicht rolloptimiert sind koumlnnen ndash im Unterschied etwa zu den CMCI-Indizes der UBS ndash Rollgewinne oder -verluste entstehenMomentum-Strategien funktionieren besonders in Aufwaumlrtspha-sen Bei ploumltzlichen Kurseinbruumlchen wie etwa 2008 verstaumlrkt der Ansatz in der Regel den Abwaumlrtseffekt In einem solchen Fall braucht es Geduld denn laumlngerfristig zeigt der Trend bei Rohstoffen klar nach oben
payoff-Einschaumltzung Fuumlr die kommenden Monate sieht das Um-feld bei vielen Rohstoffen guumlnstig aus getreu dem Motto laquoThe Trend is your friendraquo Somit bestehen fuumlr HV5CTT intakte uumlber-durchschnittliche Kursgewinnchancen
DE000HV5CTT0 ndash Open-end Tracker-Zertifikat der HVB auf den Commodity Trend TR Index
Trendfolge-Strategie auf rohstoffe
Das im Grunde simple Konzept setzt auf die Tatsache dass Roh-stoffe welche in der Vergangenheit gut gelaufen sind dies wohl auch in Zukunft tun werden Aus dem Anlageuniversum der 23 Dow Jones UBS Rohstoffunterindizes (wwwdjindexescom) wer-den monatlich die vier besten herausgepickt Dabei wird Bezug genommen auf die Performance uumlber die letzten drei Monate Der Klassenbeste wird mit 40 Prozent der zweitbeste mit 30 Prozent
der drittbeste mit 20 Prozent und der viertbeste mit 10 Prozent gewichtet Auf diese Weise errechnet sich der Commodity Trend Total Return Index Monatlich erfolgt eine Anpassung an die neu-en Begebenheiten Der Zusatz Total Return weist darauf hin dass die Zinsertraumlge mitberuumlcksichtigt werden Die Strategie wurde bis ins Jahre 1992 zuruumlckgerechnet Ein Vergleich mit dem Dow Jones UBS Commodity Total Return Index zeigt eine deutliche Outperformance In der Handelswaumlhrung US-Dollar erzielte der Commodity Trend Total Return Index seit 1992 im Durchschnitt eine jaumlhrliche Indexperformance von 2411 Prozent Rohoumll Erdgas Nickel und Benzin wurden dabei am haumlufigsten ausgewaumlhlt Am meisten erhielten Erdgas Kaffee Nickel und Rohoumll die houmlchste Gewichtung
PRODUCT NEWS
Performance Commodity Trend Trader Vic SampP GSCI DJ UBS
2500
2000
1500
1000
500
0
0192 0196 0100 0104 0108
Commodity Trend TR Index Trader Vic TR Index
SampP GSCI TR Index
DJ UBS TR Index
Quelle Bloomberg (indexiert in USD ab 020192)
Dieter Haas
Tracker-Zert auf den HVB Commodity Trend Total Return Index
Produktkategorie Anlageprodukte
ISIN DE000HV5CTT0
Emittent HypoVereinsbank
Basiswert HVB Commodity Trend TR Index
Waumlhrung Basiswert EUR
Laufzeit open-end
Managementgebuumlhr pa 150
Handelsplatz Scoach DE
Briefkurs 231109 EUR 14774
Kursziel 310310 EUR 16000
Daten Kurse Termsheets wwwscoachde
laquoTheTrendisyourfriendraquo
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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insertion date 041209
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Dieses Dokument stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Abschluss einer Finanztransaktion dar die rechtlich massgebenden Bedingungen sind allein im Kotierungs-prospekt enthalten Bitte verlangen Sie vor einem Anlageentscheid die vollstaumlndigen Produktinformationen insbesondere hinsichtlich produktspezifischer Risiken Emissionspreis und allfaumllliger Gebuumlhren Diese koumlnnen unter der entsprechenden Telefonnummer kostenlos bestellt werden Die Prospektanforderungen gemaumlss Art 652a1156 des schweizerischen Obligatio-nenrechts sind nicht anwendbar Ferner ist das Produkt keine Kollektivanlage im Sinne des KAG untersteht keiner Genehmigungspflicht und keiner Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht FINMA Die Anleger tragen ein Emittentenrisiko Die Werthaltigkeit der Warrants ist nicht allein von der Entwicklung der Basiswerte sondern auch von der Bonitaumlt des Emittenten abhaumlngig welche sich waumlhrend der Laufzeit des Warrants veraumlndern kann Wir machen Sie darauf aufmerksam dass Gespraumlche auf unseren Linien aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Bull-Call-SpreadsMit den Hebelprodukten der Credit Suisse koumlnnen Sie jederzeit durchstarten und schnell auf Marktentwicklungen reagieren Neu bei der Credit Suisse sind interessante Bull-Call-Spreads
Wann kaufe ich einen Bull-Call-SpreadDer Investor hat die Marktmeinung dass der Basiswert (z B Aktie) per Verfall uumlber den Cap-Level steigt Am Verfalltag erhaumllt er die positive Differenz zwischen dem Aktienkurs und dem Strike jedoch maximal die Differenz zwischen dem Cap-Level und dem Strike (z B 4800 - 4750 = 050) Der Preis des Warrants aumlndert sich taumlglich der Bull-Call-Spread kann somit jederzeit verkauft werden Preisbeispiel bei Verfall
Fuumlr weitere Informationen rufen Sie uns anInstitutionelle Anleger Firmen und Banken 044 335 76 00Privatpersonen 044 332 66 68Unabhaumlngige Vermoumlgensverwalter 044 332 20 20Interessiert Wenden Sie sich an Ihren Relationship Managerder Credit Suisse oder an Ihre Hausbankwwwcredit-suissecomglobalwarrants
Symbol Valor Basiswert Kurs Aktie Strike Cap Level Preis Break-Even max RuumlckzBULZU 10 608 734 ZURN 22300 22000 24000 114 23140 200ZUBUL 10 608 735 ZURN 22300 23000 25000 088 23880 200BULRU 10 608 738 RUKN 4880 4550 4750 155 4705 200RUBUL 10 608 739 RUKN 4880 4750 4950 117 4867 200XAUBU 10 661 845 Gold USD 1165 USD 1100 USD 1200 CHF 054 USD 1154 USD 100
Preise vom 261109
RUBUL Aktienkurs Aktienveraumlnderung in Ruumlckzahlung in CHF Erfolg in CHF Erfolg in CHF 117 lt 4750 gt -266 000 - 117 -10000
4800 -164 050 - 067 - 5726 4880 000 130 013 1111 gt 4950 gt 143 200 083 7094
Warrants sind Hebelprodukte und mit sehr hohen Risiken verbunden welche zum Totalverlust fuumlhren koumlnnen wenn die Marktmeinung des Investors nicht eintrifft Sie sind nur fuumlr Investoren bestimmt die diese Risiken verstehen und tragen koumlnnen
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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Die Bank Vontobel brachte am 6 November 2009 ein Outperformance-Zertifikat auf einen Basket von zehn europaumlischen Substanzti-teln auf den Markt Koumlnnte gerade fuumlr Sub-stanzwerte aktuell ein attraktiver Einstiegszeit-punkt sein
aus dem Euro-Raum und aus Titeln die in Pfund gehandelt wer-den Es sind dies die Deutsche Telekom Vivendi Universal Enel Vodafone Group GlaxoSmithKline Sanofi-Aventis Allianz Banco Santander Unilever und Diageo Jedes dieser Unternehmen hat einen Anteil von 10 Prozent am Basket Insgesamt laumlsst sich aus dieser Zusammensetzung eine eher defensive Ausrichtung des Baskets ableiten Dafuumlr spricht die hohe Gewichtung von Titeln aus wenig zyklischen Branchen wie Nahrungsmittel Pharma Telekommunikation und Energieversorgung
Trotz defensivem Charakter mussten auch diese Unternehmen waumlhrend der Finanzkrise Federn lassen und buumlssten teils emp-findlich an Wert ein Die Deutsche Telekom beispielsweise sackte zwischen Anfang 2008 und Mitte 2009 von knapp unter EUR 16 auf gut EUR 8 ab Auch den anderen ging es kaum besser Seit Einsetzen der aktuellen Erholungsphase laumlsst sich aber auch bei den erwaumlhnten Aktien eine Aufwaumlrtstendenz feststellen Glaubt man also der Praumlmisse dass sich Substanzwerte in Abwesenheit einer zyklischen Hausse generell besser entwickeln als dies bei Wachstumswerten der Fall ist so scheint ein Investment zum jetzigen Zeitpunkt durchaus verlockend
payoff-Einschaumltzung Solide Werte die aber doch eine markante Korrektur erfahren haben sind attraktiv Wer an einen generel-len Aufwaumlrtstrend glaubt aber nicht zu sehr spekulieren moumlch-te koumlnnte in VPINT ein vielversprechendes Investment finden Sollte allerdings eine Kurssteigerung ausbleiben so schmerzt der Verzicht auf die hohen Dividenden
VPINT ndash Outperformance-Zertifikat auf einen laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket von Vontobel
outperformance mit Substanz
Unter Substanzwerten versteht man Unternehmen die weniger auf ein schnelles Wachstum ausgerichtet sind sondern eher ndash mit einer soliden Eigenkapitalbasis ausgeruumlstet ndash auf eine konstante langfristige Entwicklung setzen Nach einer turbulenten Phase wie wir sie bis vor kurzem erlebt haben mag es so manchen Anleger geben der sich nach derartigen Anlagen laquomit Substanzraquo sehnt Outperformance-Zertifikate ermoumlglichen uumlberproportio-nale Kursgewinne am Basiswert Der Partizipationsfaktor von
140 Prozent wird dadurch erreicht dass der Basiswert mit Call-Optionen auf die einzelnen Titel kombiniert wird Finanziert wird dies durch einen Verzicht auf die Dividenden welche bei den gewaumlhlten Unternehmen recht uumlppig ausfallen So liegt aktuell die Dividendenrendite bei der Deutschen Telekom bei 8 Prozent Abwaumlrtsbewegungen unter die Kursbasis von EUR 100 werden zu 100 Prozent mitgemacht Das Produkt hat eine Laufzeit von drei Jahren und ist mit einem Quanto-Mechanismus ausgestattet Der als Basiswert dienende Basket setzt sich zusammen aus Aktien
PRODUCT NEWS
Backtesting VPINT vs DJ Euro Stoxx 50 TR Index
140
130
120
110
100
90
80
70
60
50
40
1205 0606 0607 060812071206 06091208
VPINT-Backtesting DJ Euro Stoxx 50 TR Index
Quelle Bloomberg (indexiert in EUR ab 30122005)
Tobias Walter
Outperformance-Zertifikat auf den laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket
Produktkategorie Anlageprodukte
Symbol VPINT
Emittent Vontobel
Basiswert laquoEuropaumlischer Substanzwerte Basketraquo
Waumlhrung Basiswert EUR
Verfall 30102012
Initial Level EUR 100
Leverage 140 ab Initial Level
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 18112009 EUR 10420
Kursziel 31032010 EUR 110
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoNacheinerturbulentenPhasewiewirsiebisvorkurzemerlebthabenmagessomanchenAnlegergebendersichnachAnlagenlaquomitSub-
stanzraquosehntraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Wegen des niedrigen Zinsniveaus und der zeit-weise sehr hohen Volatilitaumlt konnten in letzter Zeit kaum attraktive Kapitalschutzprodukte auf-gelegt werden Im Sekundaumlrmarkt lassen sich aber noch einige Trouvaillen entdecken
auf 100 Basispunkte reduziert Trotzdem wird das Papier aktuell unter pari gehandeltDie Tatsache dass das Produkt mit einem Cap bei 140 Prozent (entsprechend einem Wert des SMI von 948184 Punkten) versehen ist duumlrfte fuumlr den Kaumlufer kaum einen Nachteil bedeuten Dass der Schweizer Blue Chip Index bis zum Verfall des Papiers am 6 Juni 2011 wieder derartige Houmlhen erklimmen wird erwarten wohl nicht einmal die groumlssten Optimisten Da der SMI aktuell nur noch rund 7 Prozent unter dem Ausuumlbungspreis liegt ist die Chance realistisch dass sich bis zum Verfalltermin mit diesem Produkt ein Gewinn
erzielen laumlsst Sollten die Maumlrkte dagegen wieder gegen Suumlden drehen so reduziert sich das Verlustrisiko auf den entgangenen Zins fuumlr das eingesetzte Kapital
payoff-Einschaumltzung Die Maumlrkte haben von einem rasanten Auf-stieg seit Maumlrz zu einem Seitwaumlrtstrend gewechselt Ob es nach dessen Beendigung weiter nach oben geht oder ob die Maumlrkte wie-der nach unten drehen ist ungewiss In dieser Lage ist der Einsatz von Kapitalschutz-Produkten eine gute Wahl Hier gehoumlrt MLSMI aufgrund der attraktiven Bedingungen zu den laquoTop-Picksraquo
MLSMI ndash Kapitalschutzprodukt mit Cap auf den SMI von Merrill Lynch
100 Kapitalschutz und 100 Partizipation
Kapitalschutzprodukte sind eine Kombination aus einer Obligation und einer Anzahl Call-Optionen Mit den Zinsen der Obligation wird der Kapitalschutz garantiert waumlhrend die Calls die Partizipation am Kursanstieg des Basiswerts beisteuern Wenn die Zinsen niedrig sind oder die Optionen ndash auf Grund einer hohen Volatilitaumlt ndash teuer koumlnnen nur wenige Calls gekauft werden was eine niedrigere Par-tizipationsrate zur Folge hat Vor diesem Dilemma stehen aktuell die Emittenten Neue Produkte weisen oft eine relativ tiefe Partizi-pation auf oder es wird auf ndash billigere ndash asiatische Optionen zuruumlck-gegriffen bei denen fuumlr die Ruumlckzahlung nicht der Schlussstand des Basiswerts entscheidend ist sondern ein uumlber die gesamte Laufzeit gemittelter Durchschnitt Die meisten Produkte auf dem Sekundaumlrmarkt dagegen haben Ausuumlbungspreise die weit uumlber dem aktuellen Kursniveau liegen Es gibt aber auch Ausnahmen naumlmlich Zertifikate die zu einem Zeitpunkt emittiert wurden als sich die Aktienmaumlrkte auf aumlhnlicher Houmlhe bewegten wie jetzt Dazu gehoumlrt MLSMI von Merrill Lynch Dieses Papier mit einem Nominalwert von CHF 1000 wurde im Juli 2008 auf den Markt gebracht Es bietet einen Kapitalschutz von 100 Prozent und eine Partizipation von ebenfalls 100 Prozent an einem Kursanstieg des SMI oberhalb des Ausuumlbungspreises von 677274 Punkten Diese attraktiven Bedingungen wurden dadurch ermoumlglicht dass Merrill Lynch zum Zeitpunkt der Emission einen Credit Spread von mehr als 400 Basispunkten aufwies womit ein entsprechend hoher Zins fuumlr den Obligationsteil in die Konstruktion des Produkts einfloss Mittlerweile hat sich der Credit Spread der Emissionsbank wieder
PRODUCT NEWS
Kapitalschutz-Zertifikat MLSMI versus Basiswert
150
140
130
120
110
100
90
80
70
60
0708 1108 0309 0709 1109
MLSMI SMI CapBond Floor
Quelle Bloomberg (indexiert in CHF ab 040708)
Martin Pluumlss
Kapitalschutz-Zertifikat mit Cap auf den SMI
Produktkategorie Anlageprodukte
Valor 4327382
Emittent Merrill Lynch
Basiswert SMI
Waumlhrung CHF
Verfall 06062011
Ausuumlbungspreis 677274
Cap 948184 (140)
Kapitalschutz 100
Partizipation bis zum Cap 100
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 231109 9845
Kursziel 310310 10050
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoAttraktivsindZertifikatediezueinemZeitpunktemittiertwurdenalssichdieAktienmaumlrkteauf
aumlhnlicherHoumlhebewegtenwiejetztraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Beruumlcksichtigung des Wechselkurses) Der Zeitwert ist die Differenz aus Warrant-Preis und innerem Wert Er wird von verschie-denen Faktoren wie beispielsweise der erwarteten Schwankungsbreite (implizite Volatilitaumlt) des Basiswerts dem Zinsniveau und der Restlaufzeit beeinflusst Notiert der Basiswert eines Calls bei Faumllligkeit auf oder unter dem Basispreis verfaumlllt der War-rant wertlos Das Gegenstuumlck zum Call ist der Put Er gewinnt tendenziell an Wert wenn der zu-gehoumlrige Basiswert faumlllt Anleger koumlnnen damit auf ruumlcklaumlufige Notierungen eines Basiswerts spekulieren oder Positionen im Depot gegen Kursverluste absichern
Warrants bieten attraktive Gewinnchan-cen in steigenden wie in fallenden Markt-situationen Sollte der Anleger jedoch die Kursentwicklung des Goldes des Silbers oder des Rohoumlls falsch eingeschaumltzt haben kann es zu Verlusten kommen bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals Bit-te beachten Sie dass Anleger mit einer In-vestition in Warrants das Emittentenrisiko von Goldman Sachs tragen
Weitere Details zu Funktionsweise sowie Chancen und Verlustrisiken entnehmen Sie bitte dem jeweiligen Termsheet das wir Ihnen ebenfalls auf unserer Website zur Verfuumlgung stellen Gerne beantworten wir Ihre Fragen auch am Telefon unter der kostenlosen Hotline 044 224 11 44 Die Pro-dukte werden an der Scoach Schweiz AG gehandelt
Aktien und Aktienindizes sind traditionell beliebte Basiswerte von Warrants Doch auch Rohstoffe ruumlcken immer mehr ins Zentrum risikobereiter Investoren ndash neben dem Rohoumll vor allem die Edelmetalle Gold und Silber Die Feinunze Gold markierte zuletzt haumlufig neue Rekordstaumlnde die bei-spielsweise von der Meldung uumlber gestie-gene Importe des wichtigen Schmuckher-stellers Indien begleitet wurde Anleger stehen vor der Frage Wird die Ral-ly der Edelmetalle weitergehen oder droht eine Kurskorrektur Bei Rohoumll lautet die Frage dagegen ob das laquoschwarze Goldraquo die Seitwaumlrts-Bewegung der vergangenen
Der Preis der Feinunze Gold machte viele Schlagzeilen Wird das Edelmetall kuumlnftig seinen Houmlhenflug fortsetzen oder steht eine Kurskorrektur ins Haus
Edelmetalle und rohoumll
Wochen verlassen kann Mit Warrants von Goldman Sachs koumlnnen Investoren unter-schiedliche Marktmeinungen umsetzen und somit von steigenden Kursen oder von fallenden Notierungen profitieren
Da es sich bei Warrants um spekulative Produkte handelt sollten sich nur Anleger darin positionieren die die Funktionswei-se kennen Der Preis eines Warrants setzt sich aus dem inneren Wert und dem Zeit-wert zusammen Der innere Wert errech-net sich beim Call aus der Differenz von Kurs des Basiswerts minus Basispreis des Warrants (bereinigt um das Ratio und unter
INVESTMENT IDEA
Garantin The Goldman Sachs Group Inc Rating der Garantin A1 (Moodyrsquos) A (SampPreg) Art der Garantie unwiderrufliche unbedingte Zahlungsgarantie Emittentin Goldman Sachs International Dieses Inserat stellt keinen Emissionspro-spekt im Sinne von Art 652a resp 1156 OR dar Dieses Inserat erscheint ausschliesslich zum Zweck der Information uumlber die im Inserat aufgefuumlhrten Produkte Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber kollektive Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Bonitaumltsrisiko der Emittentin bzw der Garantin ausgesetzt Anleger sollten vor Erwerb eines Produktes die Ausfuumlhrungen im Offering Circular bestehend aus dem Programme for the Issuance of Derivatives (httpwwwgoldman-sachschProgramm) und dem jeweiligen Pricing Supple-ment zu den Chancen und Risiken (einschliesslich des emittenten- und gegebenenfalls produktspezifischen Totalverlustrisikos) lesen und etwaige Fragen mit einem Finanzberater besprechen Saumlmtliche Angaben sind ohne Gewaumlhr Goldman Sachs Bank AG Public Distribution Muumlnsterhof 4 Postfach CH-8022 Zuumlrich Telefon +41 (0)44 224 1144 Telefax +41 (0)44 224 1020 wwwgoldman-sachsch E-Mail swisswarrantsgscom
Rohstoff-Warrants
Basiswert Symbol1) Option Ausuumlbungspreis in USD Faumllligkeit Referenzpreis in USD Ratio Briefkurs in CHF
Feinunze Gold XAUJE Call 1rsquo200 181209 1rsquo16800 002 038
Feinunze Gold XAUAA Put 1rsquo000 250610 1rsquo16800 002 054
Silber XAGFK Call 2000 181209 1862 1 032
Silber XAGFV Call 2000 250610 1862 1 173
ICE Brent Crude Oil Future LCOCC Call 9000 100510 8124 02 104
ICE Brent Crude Oil Future LCOCF Put 7500 100510 8124 02 127
Stand 24112009 1) Diese Produkte sind bereits an der Scoach Schweiz AG handelbar
Praumlsentiert von Goldman Sachs
wwwpayoffch | Dezember 2009
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40
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0109 0309 0509 0909 11090709
GEBN DJ Stoxx 600 CONEP
Geberit ndash vor dem Aufstieg in den SmIDie Aktien des Sanitaumlrtechnikunternehmens besitzen intakte Chancen naumlchstes Jahr in den erlauchten Kreis der Blue Chips aufgenommen zu werden
GEBERIT AG CHF 17100CH0030170408|GEBN|Schweiz Analysevom21Nov2009 Schlusskursvom20Nov2009GEBERITAGgehoumlrtzurBranchelaquoBaugewerbeampWerkstofferaquounddortzumSektorlaquoBaustoffeampEinbautenraquoMiteinerMarktkapitalisierungvon686MilliardenUSDollarzaumlhltsiezudenlaquolarge-capraquoGesellschaftenWaumlhrendderletzten12MonatelagderKurszwischenCHF17630undCHF9315DeraktuellePreis vonCHF17100 liegt30unterdemhoumlchstenund836uumlberdemtiefstenWertindieserPeriodeErgeb-nisseit19November2008GEBERITAG646BaugewerbeampWerk-stoffe711DJStoxx600257
Preisbull BeiCHF170relativzurWachstumserwartungleichtuumlber-
bewertetbull SektorpotenzialBaustoffeampEinbautengt15unddamit
deutlich besser als der EinzelwertGewinnprognosenbull DieGewinnprognosenwurdenseitdem28August2009
mehrheitlich nach oben korrigiertTechnische Tendenzbull DieAktieverfuumlgtuumlberleichtpositivesMomentumrisikobull GeberitkorreliertstarkmitdemReferenzindexbull DerTrendderVolatilitaumltistneutralbull DasRisikoderAktiemiteinemBetavon10undmittlerer
Volatilitaumlt entspricht genau dem Durchschnitt
Schweizer Qualitaumlt uumlberzeugtDer gemessen an der Boumlrsenkapitalisierung wichtigste Wert des SMIM steht kurz davor in die Phalanx der SMI-Titel einzubrechen So uumlberzeugte die Geberit-Gruppe mit sehr soliden Umsatzzahlen fuumlr die ersten neun Monate des Jahres 2009 Vor allem die Resul-tate des dritten Quartals fielen erfreulich aus Das gute Ergebnis verlieh den Aktien neuen Schub Das Umfeld bleibt zwar schwie-rig Dennoch erwartet das Unternehmen fuumlr das Gesamtjahr 2009 einen Umsatz leicht uumlber CHF 21 Milliarden Ferner sollten die operativen Ergebnisse besser ausfallen als es nach den ersten sechs Monaten den Anschein hatte Trotz gewisser Vorbehalte wegen dem Fehlen praumlziser mittelfristiger Prognosen befindet sich das Unternehmen auf einem guten Weg Gelingt es der Aktie die markttechnische Huumlrde um CHF 180 zu uumlberwinden waumlre der Weg frei bis zu den Allzeit-Houmlchstkursen um CHF 220
Die Titel zaumlhlen auf alle Faumllle zu den qualitativ erstklassigen Wer-ten des schweizerischen Aktienmarktes Mit einem Kauf eines der beiden bis zum 18 Juni 2010 laufenden Turbo Call-Warrants TGEBD (KO-Level CHF 144) und TGEBC (KO-Level CHF 150) bieten sich beste Chancen auf ein sattes Zubrot Die Knock-out-Schwelle befindet sich zwar leicht oberhalb der 200-Tage-Durch-schnittslinie der Aufwaumlrtstrend scheint aber gefestigt genug Insofern erachten wir die Gefahr einer Barrierenverletzung als relativ gering
Der vorsichtige Spekulant findet auf wwwpayoffch eine grosse Anzahl lang laufender Calls (bis 211212) mit einer breiten Palette an Strikes
Neutral Mittleres Risiko
HohesRisiko
GeringesRisiko
Sehrpositiv
Sehrnegativ
Fundamentale undtechnische Analyse
Risikoanalyse
Gesamteindruck
Negativ Eher negativ Neutral Eher positiv Positiv
Vergleich (19 November 2008 - 20 November 2009)
Quelle thescreenercom
Symbol TGEBC Knock-out Warrants
Valor 10661659
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent UBS
Basiswert Geberit Namen - CHF 177
Verfall 180610
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 038
Ausuumlbungspreis CHF 150
Ratio 501
Kursziel 310310 CHF 080
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
DERIVE
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
29 DERIVE
Trotz Haumlrtetest genuumlgend Zeit Je besser die Stimmung an den Boumlrsen desto vorteilhafter die Kursentwicklung der Small und Mid Caps Diese Regel wurde in der gegenwaumlrtigen Aufwaumlrtsbewegung einmal mehr bestaumltigt Seit Anfang Maumlrz geht es mit der zweiten Kategorie am Schweizer Aktienmarkt wieder kraumlftig aufwaumlrts Das gilt auch fuumlr das Boumlr-senbarometer SMIM welches die Titel umfasst die bezuumlglich der Boumlrsenkapitalisierung gleich nach den Blue Chips rangieren
Trotz der Erholung der letzten Monate liegt der SMIM noch weit entfernt vom Allzeit-Houmlchstkurs bei 198580 Punkten Da der Schwung der breiten Masse zu Jahresbeginn besonders gross ist bietet sich erneut eine Einstiegsgelegenheit fuumlr all diejenigen die den Boumlrsenzug verpasst haben Selbst wenn die aktuelle Hausse auf mittlere Sicht (ab Fruumlhjahr 2010) voraussichtlich einem Haumlr-tetest unterzogen wird bleibt bis dahin genuumlgend Zeit Fuumlr langfristig orientierte Anleger sind Tracker-Zertifikate auf den Performanceindex SMIMC wie BKBMI SMMIT ECSMT VZSMM oder SMITR eine solide Anlagemoumlglichkeit Wer eher auf das Ausnuumltzen kurzfristiger Chancen spekuliert duumlrfte am Mini-Long MSMMB auf den Preisindex SMIM seine Freude ha-ben Im weiteren Verlauf des neuen Jahres werden aber auch Absicherungsprodukte wie die vorsichtigen Mini-Shorts MSMMP oder MSMMZ wieder wichtig werden Vorderhand kann auf sie verzichtet werden auch wenn es sich auszahlen duumlrfte sie nicht gaumlnzlich aus den Augen zu verlieren Trendwenden kommen naumlm-lich oft sehr rasch und unerwartet
SmIm enteilt dem SmIDie kleinen und mittleren Unternehmen besitzen in der Hausse das groumlssere Kursgewinnpotenzial als die Blue Chips
Symbol MSMMB Mini-Long
Valor 10044472
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent Vontobel
Basiswert SMIM - CHF 124165
Verfall open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 225
Stop Loss Level CHF 81893
Finanzierungslevel CHF 80425
Ratio 2001
SVSP Risk Rating 4
Kursziel 31310 CHF 270
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Tradingrange mit Vorteil fuumlr die BullenIm Anschluss an die erfolgreiche Bodenbildung gelang den Schwei-zer Midcaps im Sommer auch noch der Bruch des seit Juli 2007 dominierenden Baissetrends Damit wurden zwei wesentliche Bedingungen fuumlr eine nachhaltige Trendwende erfuumlllt so dass die mittelfristigen Perspektiven konstruktiv sind Das rechnerische Anschlusspotenzial aus der unteren Umkehr laumlsst sich auf rund 275 Indexpunkte taxieren was zu einem Kursziel von rund 1350 Punkten fuumlhrt Unter dem kurzfristigen Blickwinkel faumlllt allerdings auf dass die Entwicklung des SMIM etwas ins Stocken geraten ist Seit Anfang September sind die Schweizer Midcaps in einer Tradin-grange gefangen die auf der Unterseite durch die Tiefpunkte bei 114943 Punkten und nach oben durch die Hochs zwischen 1241 und 1249 Punkten begrenzt wird Ein Ausbruch aus dieser Zone nach oben wuumlrde die vorangegangene Konsolidierung zu den Ak-ten legen und ein Anschlusspotenzial von rund 100 Indexpunkten aktivieren Im Erfolgsfall duumlrfte nicht nur das eingangs skizzierte Positivszenario an Schwung gewinnen sondern es ergibt sich zum zweiten Mal ein Kursziel von rund 1350 Punkten Da sich hier auch das Tief vom Maumlrz 2008 (1349 Punkte) befindet steht auf diesem Niveau ein klassischer Kumulationspunkt zu Buche Die angesprochene Schiebezone fuumlhrt parallel zu einer ndash gemessen am ADX ndash sehr schwach ausgepraumlgten Trenddynamik Uumlbergeordnet sollten Anleger deshalb einen Ausbruch aus der angefuumlhrten Tra-dingrange abwarten Waumlhrend im Erfolgsfall Neuengagements im SMIM Charme haben gilt es auf der Unterseite einen Rutsch unter die juumlngsten Verlaufstiefs bei 114943 Punkten zu verhindern Joumlrg Scherer Technischer Analyst HSBC Trinkaus
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2000
1500
121569
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Jun Sep Dec Mar Jun Sep Dec Mar Jun Sep
Schl 121569Hoch am 071307 198580Dlsquoschn 133896Tief am 030909 80483 SMAVG bei Schluss(200) 10687020
121569
106870
2009
SMIM Index (daily)
Quelle tradesignalcom
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
30 DERIVE
Symbol XAUSZ Mini-Long
Valor 10665774
Produktkategorie Hebelprodukte
Basiswert (23112009) Gold ndash USD 116595
Emittent Royal Bank of Scotland
Laufzeit open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) USD 244
Stop Loss Level USD 90780
Finanzierungslevel USD 890
Ratio 1001
Kursziel bis 310310 USD 280
SVSP Risk Rating 6
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Unsere Favoriten Im vergangenen Jahr im Houmlhepunkt der Krise als alle Welt in Staatsanleihen fluumlchtete war die deflationaumlre Angst vorherrschend was sich auch beim Goldpreis negativ niederschlug Seither geht es stetig aufwaumlrts Angesichts des schwachen Dollars sowie der gegenuumlber dem Vorjahr deutlich houmlheren Rohstoffpreise duumlrfte der Trend anhalten Wir rechnen mit einem Anstieg des Goldpreises bis Fruumlhjahr 2010 in den Bereich von USD 1200 bis 1300 je Unze Fuumlr Gold geht somit die Party weiter Die Hebelprodukte versprechen naturgemaumlss die groumlssten Ge-winne Uumlber wwwpayoffch kann das aktuelle Angebot schnell und gezielt durchforstet werden Klassische Optionsscheine fal-len wegen der hohen impliziten Volatilitaumlt ausser Betracht Mini-Longs oder Knock-out Calls bieten wesentlich bessere Chancen Bei den Mini-Long Futures auf Gold zaumlhlt der in US-Dollar gehan-delte XAUSZ (Stop Loss USD 93238) zu unseren Favoriten Un-ter den Knock-out Calls gefaumlllt SXAUL (Stop Loss USD 980 Ver-fall 1232010) am besten Die ZKB bietet zwar noch aggressivere Knock-out Calls mit aumlhnlicher Laufzeit an Diese sind aufgrund des Chancen-Risiko-Verhaumlltnisses jedoch teils zu gewagt Zudem ist das Pricing im Vergleich zur Konkurrenz eher teuer was die Anleger angesichts der groumlsseren Gewinnchancen aber offenbar nicht abschrecktFuumlr vorsichtige Anleger empfiehlt sich der Erwerb von Goldbarren oder der Kauf eines physisch gedeckten Exchange Traded Fund Er hat dabei die Wahl zwischen dem nicht waumlhrungsgesicherten ZGLD oder den gehedgten JBGOCA respektive XMGLDC
Kommentar Derivative Partners AGDie Investmentlegende Jim Rogers und der bekannte Oumlkonom Nouriel Roubini haben voumlllig unterschiedliche Ansichten zum Gold Waumlhrend Jim Rogers davon ausgeht dass der Goldpreis im naumlchsten Jahrzehnt auf mindestens USD 2000 pro Unze steigen wird nennt Nouriel Roubini solche Aussagen puren Unsinn Nach seiner Einschaumltzung gibt es keine Inflation oder nahe einer Depression befindliche Situation die solche Progno-sen rechtfertigen koumlnnte Wir glauben dass sich der Professor irrt Zwar hat sich die Teuerung bislang nicht in den offiziellen Zahlen bemerkbar gemacht die Uhr beginnt aber zu ticken Aufschlussreich ist ein Vergleich der TIPS mit dem Goldpreis TIPS steht fuumlr Treasury Inflation Protected Securities Es sind Regierungsanleihen die dem Anleger Schutz vor Inflation bieten Die Zinssaumltze der TIPS sind an den Konsumentenpreis (CPI-All Urban Consumers) gekoppelt Ein Anstieg der Teu-erung bewirkt eine Erhoumlhung der Couponzahlungen Das amerikanische Schatzamt bietet gegenwaumlrtig TIPS auf 5-jaumlh-rige- 10-jaumlhrige- und 20-jaumlhrige Obligationen an Im laquoAuction Scheduleraquo (wwwtreasgovofficesdomestic-financedebt-ma-nagementauctionsauctionspdf) sind fuumlr Februar 2010 neu auch wieder 30-jaumlhrige TIPS eingeplant Das Interesse duumlrfte vermutlich gross sein Wie die Grafik illustriert besteht ein enger Zusammenhang zwischen den beiden Anlagen Das ver-wundert wenig gilt Gold doch landlaumlufig als idealer Schutz vor inflationaumlren Tendenzen
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Gold (rechte Skala) Barclays TIPS Bond Fund (linke Skala)
Vergleich der Kursentwicklung Goldpreis vs Barclays TIPS Bond Fund (TIP)
Quelle Bloomberg in USD ab 300507
TIPS und Gold im GleichschrittRauf oder runter ndash divergierende Meinungen zur Entwicklung des Goldpreises Derivative Partners ndash Empfehlung fuumlr Dezember 2009
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
31
Musterportfolio Aktien Schweiz Wachstum Kurs Wert GewichtZertifikatstyp Symbol Emittent Typ Verfall Ratio 131109 Anzahl 131109 in Waumlhrung
ETFSMI XSMI DB ETF open 100 6392 400 2556800 142 CHF
ETFSMI SMICHA UBS ETF open 100 6339 400 2535600 141 CHF
ETFSMI XMSMI CS ETF open 100 6328 800 5062400 281 CHF
TrackeraufDAXglobalSarasinDACHS SARA Tracker open 1 15530 200 3106000 173 CHF
SMI-Kapitalschutz ZKB8I3 ZKB DivKapschutz 221010 1 10429 20000 2085800 116 CHF
Mini-FuturesaufSMI MFSMK VON Mini-Long open 500 063 2000 126000 07 CHF
CASH 2530152 141 CHF
TOTAL 18002752 1000
QuelleDerivativePartnersAG
NewsundaktuelleInformationenzuUm-schichtungeninunserenMusterportfolioslaquoSchweiz-WachstumraquolaquoSchweiz-Optimie-rungraquoundlaquoRohstofferaquokoumlnnenSieaufwwwpayoffch (CommunityForumpayoffMusterportfolios)jederzeitnachschlagen
MUSTERPORTFOLIO
ein Die erhoumlhte Barreserve ermoumlglicht uns rasch auf einen ploumltzlich auftretenden Rich-tungswechsel zu reagieren Eine allfaumlllige Absicherung wuumlrde durch den Kauf eines Mini-Shorts auf den SMI wie beispielswei-se MSMIG erfolgen
Der Kern des Portfolios besteht aus den Exchange Traded Funds SMICHA XMS-MI und XSMI auf den SMI sowie neu dem Tracker-Zertifikat DACHS (vgl payoff ma-gazine 112009) der Bank Sarasin auf den DAXglobal Sarasin Sustainability Switzer-land Price Index Damit tragen wir dem breiten Markt gebuumlhrend Rechnung Das Kapitalschutzprodukt ZKB8I3 auf den SMI erlaubt eine Beteiligung am Anstieg des SMI bis zu einem Knock-out Niveau von 738054 Gleichzeitig ist es auf der Basis von 609962 per Verfall geschuumltzt Sollte allerdings das Knock-out Niveau erreicht werden kaumlme es statt einer Partizipation am Kursanstieg des SMI zur Zahlung eines laquoRebateraquo von 4 Prozent Sofern sich diese
Die Entwicklung der vergangenen Wochen koumlnnte mit laquola hausse amegravene la hausseraquo umschrieben werden Dank der Liquidi-taumltszufuhr der Notenbanken tendierten die meisten Aktienmaumlrkte unaufhaltsam nach oben Es gab bislang kaum nennenswerte Korrekturen Langfristig betrachtet befin-den wir uns aber nach wie vor in einem Baumlrenmarkt Die Drittquartalszahlen erfuumlllten mehrheit-lich die Erwartungen Unter den Index-schwergewichten stach besonders Nestleacute
DerSchweizerAktienmarktsetzteseinenAufwaumlrtstrendfortBisEndeJahrduumlrftedieHausseweitergehenImkommendenJahrrechnenwirmiteinerSchaukelboumlrse
Musterportfolio CH Wachs-tum weiter im Aufwind
hervor Deren Ergebnis uumlbertraf den Kon-sens der Investorengemeinde und brachte neuen Schwung in den Kurs der Aktie Der Boumlrsenaufschwung hat inzwischen sehr viel Positives eskomptiert Das Ende der Fahnenstange ist jedoch noch nicht ganz erreicht Zumindest bis zum Jahres-ende rechnen wir mit einer Fortsetzung der freundlichen Stimmung 2010 duumlrfte aller Voraussicht nach wesentlich anspruchs-voller werden Wir bleiben daher vorsich-tig und setzen in der Regel keinen Hebel
Dieter Haas
laquoLa hausse amegravene la hausseraquo
Noch verspricht der Schweizer Aktienmarkt Aufwind Der Aufwaumlrtstrend duumlrfte allerdings nachlassen
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0307 0707 1107 0308 0708 1108
SPI Rendite Musterportfolio Schweiz Wachstum
0309 0709 1109
Musterportfolio Schweiz Wachstum versus SPI
Quelle Derivative Partners AG
Gefahr abzeichnet werden wir das Pro-dukt rechtzeitig veraumlussern Die Position MFSMK stellt sicher dass das Portfolio vollstaumlndig investiert ist Im laufenden Jahr lag die Performance des Musterdepots bis zum 13 November bei plus 267 Prozent und uumlbertraf diejenige des Benchmark SPI um 67 Prozentpunkte Seit der Lancierung im Maumlrz 2007 erzielte das Portfolio nach Transaktionskosten eine Ren-dite von plus 80 Prozent Der SPI verlor in derselben Zeitspanne 215 Prozent der SMIC 216 Prozent und der SPIEX 211 ProzentInteressierte Anleger koumlnnen die getaumlti-gten Transaktionen unter wwwpayoffch Rubrik CommunityForumPayoff-Muster-portfolios verfolgen
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MUSTERPORTFOLIO
Fuumlr welches Produkt entscheiden Sie sich
laquoTraded on Scoachraquo steht fuumlr Qualitaumlt Fuumlr erfolgreiche Investments sind fundiertes Wissen und eine klare Marktmeinung genauso gefragt wie gute Handelsbedingungen und sichere Ent -schei dungsgrundlagen Als fuumlhrende europaumlische Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte setzt Scoach mit gezielten Kotierungs- und Handelsregeln neutraler Marktuumlberwachung und dem Online-Qualitaumlts-Check neue Standards in Sachen Transparenz und Sicherheit fuumlr Anleger in der Schweiz Ihre Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte wwwscoachch
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FISCH Hybrid Intl HA1 MSCI-World TR Index
Die im payoff magazine 1208 vorgestellten Partizipationspro-dukte auf die Boumlrsen der wichtigsten Schwellenlaumlnder gehoumlrten zu den staumlrksten Profiteuren der Aufwaumlrtsbewegung seit Maumlrz Sowohl das open-end Tracker-Zertifikat BRICL auf den DAXglobal BRIC USD TR Index wie auch die an der SIX kotierten Exchange Traded Funds (MABI und BRIC) verzeichneten eine markante Kursentwicklung Die Kursunterschiede waren dabei minimal Noch besser als die klassischen Indextracker schlugen sich seit Dezember 2008 Konkurrenzprodukte wie der Best of BRIC Basket VZBOB und der UBS BRIC Country Rotator Index BRICR (vgl Grafik) Letzterer aumlndert alle sechs Monate seine Index-Zusam-
Die bisherige Kursentwicklung des im payoff express 1208 vorge-stellten Anlagefonds war sehr solide Seine Staumlrken liegen in der geringen Volatilitaumlt gegenuumlber einem Direktengagement (vgl Gra-fik) So investiert der Fisch Hybrid International Fund weltweit in Wandelanleihen mit hybridem Charakter Hybride Wandelanleihen profitieren von steigenden Aktienkursen und bieten gleichzeitig einen wirksamen Kapitalschutz gegen Kursruumlckschlaumlge Es wird Wert auf eine ausgewogene Gewichtung gelegt Ferner werden Fremdwaumlhrungen abgesichert Ziel ist die Erzielung einer langfri-stig houmlheren Rendite als es mit einem globalen Obligationenport-
Performance BRIC-Tracker-Zertifikate
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BRICL VZBOB BRICR
Schwankungsarme Partizipation am Weltaktienmarkt
mensetzung aufgrund des Momentum Dabei erhaumllt der staumlrkste Markt ein Gewicht von 40 Prozent der zweitstaumlrkste ein solches von 30 Prozent der drittstaumlrkste 20 Prozent und der schwaumlchste zehn Prozent Fuumlr einmal gelang es mit diesem Ansatz einen Mehrwert zu erzielen Fuumlr die kommenden Monate duumlrften Anla-gen in die BRIC-Maumlrkte auf der Erfolgsspur bleiben
Die Aktienmaumlrkte der BRIC-Staaten mit viel Schwung
FISCH Hybrid Intl HA1 vs MSCI-Weltaktienindex
folio ansonsten moumlglich waumlre Sofern es zu keinem Einbruch in den letzten Tagen des Jahres kommt duumlrfte der Anlagefonds die beste Jahresperformance seit seiner Lancierung am 31122003 erreichen Bisher lag der Spitzenwert bei 156 Prozent erzielt im Jahre 2005 Nach dem ausserordentlich guten Jahrgang 2009 muss im 2010 mit geringeren einstelligen Ertragsfortschritten gerechnet werden
In der Product News Review analysieren wir den Erfolg oder Misserfolg der vor einem Jahr im payoff express oder payoff magazine praumlsentierten Strukturierten Produkte
Produktvorstellungen und was daraus wurde
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 181208 in CHF)
Quelle Bloomberg (indexiert 041208 in CHF)
Symbol BRICL Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN GB00B19G1D59
Basiswert DAXglobal BRIC USD TR I
Emittent Goldman Sachs Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 10377 Prozent
Valor 1556039 Anlagefonds Fazit
ISIN LU0162832405
Basiswert Fisch CB -
Hybrid International Fund Ausblick
Fondsanbieter Fisch Asset Management
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 1538 Prozent
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Das im payoff magazine 1208 vorgestellte Zertifikat hat sich zum Ziel gesetzt eine einfache transparente und kostenguumlnstige Alter-native zu Hedge Fonds zu bieten Der Merrill Lynch Factor Index besteht aus einem dynamischen Portfolio der folgenden sechs IndexbestandteileSampP500Russell2000MSCIEAFEMSCIEmerging Markets US-Dollar Index und USD-1-Monats-LIBOR Die Gewichtung der einzelnen Indexbestandteile wird dabei jeden Monat anhand einer von Merrill Lynch definierten Handlungsvor-schrift ermittelt Der so errechnete Index erreichte im Backtesting eine hohe Korrelation mit dem Hedge Fonds Index HFRI Die Entwicklung im laufenden Jahr zeigt eine akzeptable Paralle-litaumlt zum HFRI Aus Sicht eines Schweizer Anlegers ist die erzielte
Tracker-Zertifikat FACTR vs CS Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
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FACTR Credit Suisse Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
Performance aber wenig berauschend zumal die Schwaumlche des USD den positiven Ertrag fast vollstaumlndig eliminiert Ein schluumls-siges Urteil zu FACTR kann erst nach dem Durchlaufen einer laumlngeren Korrekturphase an den Aktienmaumlrkten gefaumlllt werden Dann muumlsste es wegen der niedrigen Korrelation zu den traditio-nellen Anlageklassen besser abschneiden
Valabler Ersatz fuumlr Hedge Fonds
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 091208 in USD)
Symbol FACTR Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN XS0284391306
Basiswert Merrill Lynch Factor Index
Emittent Bank of America (ML) Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 892 Prozent
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Jetzt zeichnen bis zum 3 Dezember 2009 marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Investition in die Waumlhrungen Brasiliens Russlands Indiens und Chinas bull 3 Jahre Laufzeitbull 100 Kapitalschutz per Verfallbull 100 Partizipation an der Entwicklung des BRIC-Waumlhrungskorbes gegenuumlber dem US-Dollarbull Investition in Euro Quanto (Waumlhrungsschutz gegenuumlber dem US-Dollar)bull In Zeichnung bis zum 3 Dezember 2009bull Kotierung an der SIX Swiss Exchange wird fuumlr den 10 Dezember 2009 beantragtbull Valor 10lsquo125lsquo868bull Symbol BRICS
indikativ wird am Preisfeststellungstag (3 Dezember 2009) festgelegt
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Die in dieser Anzeige beschriebenen Wertpapiere werden von der ABN AMRO Bank NV mit Hauptsitz in Amsterdam emittiert und von der The Royal Bank of Scotland Bank plc vermarktet und angeboten Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten
BRIC mit Kapitalschutz100 Kapitalschutz und 100 Partizipation per Verfall
wwwpayoffch | Dezember 2009
35 LEARNING CURVE
Erste Erfolge an der EurexDie Terminboumlrse Eurex hat bereits im letz-ten Jahr sehr erfolgreich einen Futures-Kontrakt auf den Dow Jones EURO STOXX 50 Dividendenpunkte-Index lanciert Am 22 Juni 2009 folgten vier neue Futures auf die Dividenden der Unternehmen die im SMI Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 DivDax und Dax Kursindex enthalten sind Per 20 November 2009 weist die Online-Marktstatistik der Eu-rex fuumlr Aktienindex-Dividendenderivate 11rsquo645 gehandelte Kontrakte mit einem Open Interest von 466750 auf Anlaumlsslich der Lancierung sagte Peter Reitz Eurex-Vorstandsmitglied laquoIndex-Dividenden-Fu-tures ermoumlglichen Anlegern den Handel
und die Absicherung von Dividenden uumlber eine eigenstaumlndige Anlageklasse Durch das Listing der Dividendenkomponente dieser zusaumltzlichen Indizes werden eine Verbesserung der Risikomanagementmoumlg-lichkeiten und eine Erhoumlhung der Trans-parenz fuumlr einen der wichtigsten Faktoren zur Bestimmung des Wertes einer Aktie erreichtraquo
nachwuchs in der SmI-FamilieVoraussetzung fuumlr die Lancierung eines Futures auf den SMI war dass die SIX Swiss Exchange einen entsprechenden In-dex entwickelte Anfang Mai lancierte sie Dividendenpunkte-Indizes auf den SMI SMIM und SLI Fuumlr die Berechnung der Indizes werden die Dividendensummen derjenigen Unternehmen die im Basisin-dex enthalten sind in Dividendenpunkte umgerechnet Mit jeder Ausschuumlttung veraumlndert sich folglich der Index Die rei-
Dividenden werden auch laquoZinsraquo der Aktie genannt Neben der erwar-teten Kurssteigerung der Aktie
koumlnnen Dividendenzahlungen wie Zinscou-pons ein regelmaumlssiges aber schwankendes Einkommen liefern Allerdings hat in einem Konkursfall die Zahlung von Coupons Vor-rang vor derjenigen von Dividenden Diese werden jaumlhrlich von der Generalversamm-lung festgesetzt nachdem alle gesetzlichen und statutarischen Buchungen erfolgt sind Sie sind vom Geschaumlftsgang abhaumlngig und somit nicht garantiert So bezahlte bei-spielsweise die UBS 2008 keine Dividen-de Primaumlr Emittenten von Strukturierten Produkten welche mit den einbehaltenen
Mit Dividenden-Futures koumlnnen Anleger das Dividendenrisiko absichern Uumlber Zertifikate koumlnnen sie an den Dividendener-wartungen partizipieren Um Dividenden handelbar zu machen benoumltigt es entsprechende Indizes Solche hat die SIX Swiss Exchange auf die drei Aktienindizes SMI SMIM und SLIlanciert
Dividenden-Indizes fuumlr eine neue Anlageklasse
Dividenden die Struktur ihrer Zertifikate finanzieren und somit auf dieser Position long sind haben das Beduumlrfnis dieses Risi-ko uumlber Futures abzusichern Das laquoHedgingraquo ist aber nur die eine Seite der Medaille Auf der anderen Seite avancieren Dividenden zu einer neuen und interessanten Anlageklas-se da uumlber laumlngere Zeitraumlume ein Direkt-investment in Aktien und eine Anlage in Dividenden unterschiedliche Risikoeigen-schaften wie zB eine niedrigere Volatilitaumlt aufweisen Insbesondere sind Dividenden staumlrker von Fundamentaldaten getrieben und weniger anfaumlllig fuumlr Erwartungen der Marktteilnehmer an in ferner Zukunft lie-gende Leistungen der Unternehmung
Angelika Meyer
Wer zahlt wieviel Dividende Mit entsprechenden Futures laumlsst sich das Risiko eines Dividendenausfalls steuern
laquoFuumlrdieBerechnungderIndizeswerdendieDividendensummenderjenigenUnternehmendieimBasisindexenthaltensindinDi-videndenpunkteumgerechnetraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
36
ne Dividendenkomponente steht seit die-sem Zeitpunkt erstmals fuumlr den Schweizer Markt als unabhaumlngiges Instrument fuumlr den Handel zur Verfuumlgung
Gemaumlss dem laquoLeitfaden Dividenden-punkte-Indizes SMI SMIM SLIraquo der SIX Swiss Exchange werden bei den neuen Indizes laquodie ordentlichen Renditen voll-umfaumlnglich beruumlcksichtigt Dabei werden die Zahlungen stets als Brutto-Betrag behandelt inklusive Verrechnungssteu-er-Anteilraquo Wie eine normale Dividen-denzahlung behandelt werden Kapital-ruumlckzahlungen bei denen der Nennwert der Aktien herabgesetzt wird und die eine ordentliche Bardividende ersetzen oder Teil der ordentlichen Ausschuumlttung sind Ausserordentliche Ausschuumlttungen wie Aktien- oder Sonderdividenden beeinflus-sen die Berechnung der Indizes nicht
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Taumlglich berechnet ndash jaumlhrlich auf null gesetztDie Dividendenpunkte-Indizes werden
einmal taumlglich berechnet und publiziert Jeweils per Montag nach dem dritten Frei-tag im Dezember werden sie wieder auf null Punkte zuruumlckgesetzt So fliessen nur die Dividendenzahlungen des aktuellen Kalenderjahres in die Indexberechnung ein Deshalb verfallen auch die entspre-chenden Futures jeweils jaumlhrlich im De-zember
LEARNING CURVE
laquoDiereineDividendenkompo-nentestehtseitdiesemZeit-
punkterstmalsfuumlrdenSchwei-zerMarktalsunabhaumlngiges
InstrumentfuumlrdenHandelzurVerfuumlgungraquo
Dividendenpunkte-Index Symbol Basisindex
SMI Dividend Points SMIDP SMI Swiss Market Index Price
SMIM Dividend Points SMIMDP SMIM (SMI MID) Price
SLI Dividend Points SLIDP SLI Swiss Leader Index Price
Historische Daten fuumlr die drei neuen Indi-zes sind erst ab dem 22 Dezember 2008 erhaumlltlich Die Formel zur Berechnung so-wie weitere Details sind dem Leitfaden Di-videndenpunkte Indizes SMI SMIM SLI der SIX Swiss Exchange zu entnehmen
nicht zu verwechseln hellipsind Investitionen in die reine Dividende mit Anlagen in dividendenstarke Unter-nehmen wie diese zB der DivDax reprauml-sentiert in dem die 15 Unternehmen aus dem Dax-Universum mit der houmlchsten Dividende vertreten sind Der Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 deckt die dividendenstaumlrksten Titel der Eurozo-ne ab Auch diese Indizes werden jaumlhrlich angepasst
Die neuen Indizes auf einen Blick Dividendenpunkte
Ordentliche Bardividende Ja
Nennwertruumlckzahlung (anstelle ordentlicher Bardividende) Ja
Ausserordentliche Ausschuumlttungen Nein
Aktiendividende (Aktien der eigenen Unternehmung) Nein
Aktiendividende (Aktien einer anderen Unternehmung) Nein
Uumlbersicht uumlber Beruumlcksichtigung von Dividenden und Ausschuumlttungen
wwwpayoffch | Dezember 2009
37 MARKET MONITOR
Bayerische HypoVereinsbankClariden LeuBank Sarasin
Basler KantonalbankRabobank
Bank VontobelSal Oppenheim
Zuumlrcher KantonalbankEFG Financial Products
Credit SuisseBank Julius Baumlr
Goldman SachsHSBC TrinkausCommerzbank
ABN Amro RBSUBS
Deutsche BankSocieacuteteacute Geacuteneacuterale
JP MorganBarclays Bank
BNP ParibasMerrill Lynch
Banque Cantonale VaudoiseBSI
Erfuumlllungsgrad Kurs-Verfuumlgbarkeit Spread Volumen
2078634919048
7068235
2296353
224313741766765157
165545861196
941446927
366224
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AnzahlProdukte
10 20 30 40 50 60 70 90 1000 80
Payoff Market Making Index ndash Durchschnittswerte 27102009 - 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Entwicklung des Payoff Market Making Index der zehn groumlssten Emittenten vom 02032009 bis 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Im Durchschnitt ist das Market Making der groumlssten Emittenten in der Schweiz gegenuumlber dem Vormonat leicht besser geworden Bei den Branchenschwerge-wichten konnte sich vor allem die Bank Vontobel einen vorderen Platz ergattern knapp vor der Zuumlrcher Kantonalbank Federn lassen musste die UBS punkto Anzahl ausstehender Produkte der zweit-groumlsste Emittent auf dem hiesigen Markt Schlusslichter sind nach wie vor die BSI sowie die Banque Cantonale Vaudoise (BCV) Wenig erfreulich sind auch die PMMI-Werte der US-Investmenbank Mer-rill Lynch und der franzoumlsischen Gross-bank BNP Paribas Einem wahren Haumlrtetest werden die Ban-ken unterzogen wenn die Kursschwan-kungen (Volatilitaumlt) wieder anziehen ndash die Qualitaumlt des Market Makings kommt dann vor allem zum Tragen Trennt sich dann die Spreu vom Weizen
Payoff marketmaking Index
Igor Moser
Aumlhnlich wie im Vormonat teilen sich auch im November die Bayerische HypoVereins-bank und Clariden Leu die ersten zwei Plaumltze Neu hat die Bank Sarasin den Sprung auf das Podium geschafft Insgesamt erzielten im No-vember sechs Banken PMMI-Werte uumlber 90 Eine deutliche Verbesserung des Market Makings erzielten Sal Oppen-heim und die Commerzbank
market making
Mit dem Market Making (den Markt machen Marktpflege) stellt der Emittent sicher dass in einem ausgegebenen Produkt jederzeit Geld- und Briefkurse mit ausreichendem Volumen gestellt sind und so die Marktliquiditaumlt gewaumlhrleistet ist Ein gutes Market Making gibt den Investoren die Sicherheit ein Produkt jederzeit zu fairen Preisen kaufen und verkaufen zu koumlnnen
100
90
80
70
60
50
400309
ABN Amro RBS
Credit Suisse
Deutsche Bank
Julius Baumlr
HSBC
UBS
Vontobel
ZKB
1009090908090709060905090409
Goldman Sachs
Clariden Leu
1109
wwwpayoffch | Dezember 2009
38
BARRIER-REVERSE-CONVERTIBLES
Das Prinzip Am Beispiel des BARRIER-Reverse-Convertible auf Credit Suisse Die Ruumlckzahlung am 10 Dezember 2010 haumlngt davon ab ob die Credit Suisse-Aktiebis zum 3 Dezember 2010 niemals auf bzw unter dem BARRIER-Level von 75 des Basispreises notiert Sofern die Credit Suisse-Aktie ihren BARRIER-Level nicht ver-letzt oder aber die Aktie am Bewertungstag uumlber dem Basispreis schliesst erhaumllt derAnleger eine Ruumlckzahlung in Houmlhe von 100 Andernfalls erhaumllt der Anleger die beiEmission festgelegte Anzahl Aktien je CHF 1rsquo00000 Bruchteile von Aktien werdennicht geliefert Auftretende Spitzenbetraumlge werden als Barausschuumlttung ausgeglichenDie Auszahlung des Coupons in Houmlhe von 1275 erfolgt in jedem Fall
Emittentin Sal Oppenheim jr amp Cie Kommanditgesellschaft auf Aktien KoumllnZahlstelle Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG Zuumlrich bull EmissionsvolumenCHF 10 Mio je Serie bull NominalbetragStuumlckelung CHF 1rsquo00000 bull Emissions-datum 26 November 2009 bull Liberierung 10 Dezember 2009 bull Bewertungstag3 Dezember 2010 bull Faumllligkeit 10 Dezember 2010 bull Besteuerung Gemaumlss der gegen-waumlrtigen Steuerregelung enthaumllt der Coupon einen Zinsanteil von indikativ 047 pader fuumlr Privatpersonen der Einkommensteuer unterliegt Der daruumlber hinausgehendePraumlmien anteil unterliegt als Kapitalgewinn fuumlr Privatpersonen nicht der Ein kommen -steuer bull Handel An der Scoach Schweiz ab 10 Dezember 2009 AusserboumlrslicherHandel durch Sal Oppenheim bis zu diesem Termin bull Verbriefung Fuumlr die gesamteLaufzeit als unverurkundete Wertrechte bei der SIS SegaInterSettle bull Clearing SISSegaInterSettle Clearstream Euroclear bull Verkaufsrestriktionen USA US-PersonenVereinigtes Koumlnigreich bull Aktuelle Kurse Reuters SALOPPCH
Dieses Inserat erscheint lediglich zur Information und stellt weder einen Prospekt im Sinn von Art 652a bzw1156 OR noch gemaumlss Art 5 KAG oder dem Kotierungsreglement der SWX dar Allein massgeblich fuumlr dieKotierung sind die Bedingungen im Kotierungsprospekt der kostenlos bei der Emittentin Sal Oppenheim jramp Cie KGaA Koumlln bzw bei der Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG sowie auf der Internetseitewwwoppenheim-derivatech erhaumlltlich ist Dieses Inserat stellt keine Anlageempfehlung dar Dieses Inseratstellt weder eine Offerte oder Einladung zur Offertstellung noch eine Empfehlung zum Erwerb vonFinanzprodukten dar es ersetzt nicht die individuelle Beratung durch die Hausbank Dieses Produkt ist einderivatives Finanzinstrument Das moumlgliche Verlustrisiko bei einer Investition in ein solches Produkt ist limitiert auf den bezahlten Kaufpreis Wir moumlchten Sie darauf aufmerksam machen dass Anrufe auf unserer Service-Nummer +41 44 214 23 55 aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dassSie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Indikativ Stand 26 November 2009 Endguumlltige Festlegung der BARRIER-Level Basispreise und derAnzahl Aktien am 4 Dezember 2009 auf Schlusskursbasis Die Prozentsaumltze fur die BARRIER-Level werden bei unveraumlnderten Marktbedingungen den genannten Werten entsprechen koumlnnenjedoch +-3 Prozentpunkte davon abweichen
Zeichnungsfrist bis 4 Dezember 2009 14 Uhr Vorzeitige Schliessung vorbehalten
Zeichnen Sie bis zum
4 Dezember 2009
Mit 25 Risikopuffer - 1 Jahr Laufzeit
1275 pa Credit SuisseBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5265
Anzahl Aktien 1899335 bull Valor 10719662
1075 pa RichemontBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 3360
Anzahl Aktien 2976190 bull Valor 10719661
--- Weitere aktuelle Reverse-Convertibles finden Sie auf unserer Website ---
--- Telefon 044 214 23 55 --- Internet wwwoppenheim-derivatech ---
Emissionspreis 100 bull Bewertungstag 3 Dezember 2010
Laufzeit 10 Dezember 2009 bis 10 Dezember 2010
Renditeoptimierungs-Produkt nach SVSP
1250 pa UBSBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 1567
Anzahl Aktien 6381621 bull Valor 10719663
950 pa ActelionBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5900
Anzahl Aktien 1694915 bull Valor 10719659
1025 pa AdeccoBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5005
Anzahl Aktien 1998002 bull Valor 10719660
OPP_Payoff_20091203qxdOPP_FuW_20080206 27112009 1430 Uhr Seite 1
wwwpayoffch | Dezember 2009
39 MARKET MONITOR
Korrelationsmatrix
Dass sich Immobilien gut zur Diversifikati-on des Portfolios eignen laumlsst sich an der Korrelation des ZKB IMMOFONDS Schweiz mit anderen Anlageklassen ablesen Die houmlchste Korrelation weist er mit 036 mit demSMIaufOumllhat imSampPGSCITotalReturn Index ein hohes Gewicht ndash das of-fenbart sich auch an der hohen Korrelation von 095 Diese hat sich in den vergangenen Tagen kaum veraumlndert Auf der ganzen Brei-te weist der VSMI der die Volatilitaumlt der Schweizer Blue Chips anzeigt eine negative Korrelation mit den aufgefuumlhrten Indizes auf Dies erstaunt wenig denn steigende Aktienkurse gehen in der Regel mit einer sinkenden Volatilitaumlt einher Ins Auge sticht zudem dass die Korrela-tionen unter den meisten Anlageklassen
SampP will mit DAX Igor Moser
Waumlhrend der deutsche Leitin-dex DAX eine hohe Korrelation mit dem breiten US-Index SampP 500 aufweist korreliert das Schweizer Boumlrsenbarometer SMI mit dem Nikkei 225 deut-lich weniger kraumlftig Ohnehin fuumlhrt der japanische Aktienin-dex etwas ein laquoEigenlebenraquo
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
SMI
DAX
DJ E
URO
STO
XX 5
0
SampP
500
NIK
KEI 2
25
DAX
Glo
bal B
RIC
VSM
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itaumlt)
SampP
GSC
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SampP
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SampP
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GSC
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LIBO
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CH
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ZKB
IMM
OFO
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S Sc
hwei
z
1 SMI -007 -005 -004 -015 -004 -037 -003 -003 -014 -010 -006 -007 -003 027 013 013 -023 -012 -013
2 DAX 078 000 -003 -015 -005 -024 -008 -008 -012 -017 -009 -015 -007 019 008 002 -020 -008 -018
3 DJ EURO STOXX 50 082 097 -002 -010 -002 -022 -006 -007 -009 -013 -006 -012 -005 019 006 004 -022 -003 -021
4 SampP 500 079 090 088 -015 -006 -022 -013 -011 -018 -023 -019 -018 -012 011 015 003 -012 -006 -018
5 NIKKEI 225 064 070 076 067 -014 -021 -014 -013 -017 -021 -014 -019 -013 002 008 -019 -007 003 -017
6 DAXGlobal BRIC 066 082 081 078 068 -014 -008 -006 -012 -022 -017 -015 -007 006 019 001 -004 002 -009
7 VSMI (Volatilitaumlt) -060 -060 -063 -054 -058 -055 002 007 002 -005 -012 -001 004 -015 015 -004 007 -032 000
8 SampP GSCI Total Return 049 060 062 052 051 056 -030 000 -007 -009 -007 -014 -001 002 016 -005 -011 000 -025
9 SampP GSCI Crude Oil 040 050 051 045 039 048 -017 096 -007 -006 -008 -012 -001 002 016 001 -013 -003 -023
10 SampP GSCI Industrial Metals 039 060 061 047 053 055 -025 075 065 -023 -015 -012 -007 -001 020 -013 -003 -005 -032
11 SampP GSCI Soft Commodities 048 050 054 041 044 037 -030 068 061 045 -013 -025 -007 000 017 -016 -011 -002 -014
12 SampP GSCI Agricultural 046 056 057 039 052 037 -044 067 054 054 070 -019 -008 011 009 -015 -016 -002 -015
13 SampP GSCI Livestock 031 033 037 029 021 030 -026 034 030 031 016 025 -012 000 012 -011 -002 -002 -019
14 Brent Oil - Generic Future 042 052 056 046 044 050 -023 095 092 068 067 058 037 -001 016 -003 -014 000 -024
15 Gold - Generic Future 008 018 014 007 001 005 -021 030 030 000 026 041 005 027 002 -018 006 010 -002
16 USDCHF 002 -020 -019 -010 -025 004 025 -019 -010 -002 -016 -044 -022 -016 -039 020 019 012 014
17 EURCHF 044 037 038 042 014 036 -010 024 027 019 025 011 001 022 -004 039 017 016 -014
18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027
19 10 Jahre CHF SWAP 024 035 042 037 041 041 -037 053 047 034 039 039 024 050 015 -025 013 -013 -025
20 ZKB IMMOFONDS Schweiz 036 030 029 025 029 029 -025 -001 -008 -004 018 023 001 -008 003 -008 -002 -002 005
abgenommen haben Am staumlrksten ist dies zwischen dem ZKB IMMOFONDS Schweiz unddemSampPGSCIIndustrialMetalsderFall
Die Korrelation bildet die gegen-seitige Abhaumlngigkeit von zwei oder mehreren statistischen Vari-ablen ab Uumlblicherweise wird die Korrelation mit dem Symbol ρ (rho) dargestellt Dabei liegt rho zwischen -1 (negative Korrelation) und +1 (positive Korrelation) Fuumlr eine ideale Diversifikation wird eine Korrelation von 0 zwischen den Positionen angestrebt (Un-abhaumlngigkeit) Instrumente mit einer aus-gepraumlgt negativen Korrelation sind ideal um bestehende Positionen zu hedgen
Korrelation(linkesunteresDreieck) gt075 05-075 025-05 lt-025VeraumlnderungderKorrelationindenletzten3Monaten(oberesrechtesDreieck) gt005 lt-005
Quelle Bloomberg
wwwpayoffch | Dezember 2009
40
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Der AMEX Gold BUGS Index (der bdquoIndexldquo) ist ein Warenzeichen der American Stock Exchange LLC (bdquoAMEXldquo) das in Zusammenhang mit dem Market Access AMEX Gold BUGS Index Fonds (der bdquoFondsldquo) von ABN AMRO lizenziert wurde AMEX haftet nicht fuumlr die Richtigkeit undoder Vollstaumlndigkeit des Index oder der darin enthaltenen Daten Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten ABN AMRO Bank NV ist ein Tochterunternehmen der The Royal Bank of Scotland Group plc (wie in Section 1162 des Companies Act 2006 von England und Wales definiert)
Fuumlr weitere Informationen stehen wir Ihnen jederzeit gerne zur Verfuumlgungwwwrbsbankchmarkets middot marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Kapitalschutz-Produkte MINI Future Zertifikate Warrants Open End Zertifikate und ETFbull Auf die Feinunze Gold oder den AMEX Gold BUGS Indexbull In USD EUR CHF oder mit Waumlhrungsschutz (Quanto)bull Boumlrsentaumlglich handelbar bull Emittent ABN AMRO Bank NV - Rating Aa3 (Moodylsquos) A+ (SampP)
Investieren in Goldmit Kapitalschutz Hebel oder 11
Produktname Finanzierungs- Stop Loss Laufzeit Waumlhrung Valoren levelStrike Marke
Gold MINI Long 100106 102000 Open End USD 10lsquo724lsquo290
Gold MINI Long 99105 100980 Open End CHF 10lsquo724lsquo303
Gold MINI Long 98104 99960 Open End USD 10lsquo724lsquo297
Gold MINI Short 133895 131320 Open End CHF 10lsquo727lsquo528
Gold Call Warrant 120000 - 18122009 USD 3lsquo426lsquo913
Gold Call Warrant 120000 - 18062010 USD 10rsquo066rsquo667
Gold Call Warrant 130000 - 17122010 CHF 10lsquo067lsquo344
Gold Put Warrant 100000 - 19032010 CHF 10rsquo596rsquo910
Hebelprodukte
Produktname Laufzeit Waumlhrung Valoren
AMEX Gold Bugs Index ETF Open End USD 2rsquo617rsquo084
Gold Open End Zertifikat Open End USD 1rsquo462rsquo936
Gold Quanto Open End Zertifikat Open End CHF Quanto 1rsquo782rsquo011
Kapitalschutz Partizipation Verfall Waumlhrung Valoren per Verfall
95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047
100 95 11022013 EUR 3rsquo615rsquo046
95 105 11022013 USD 3rsquo615rsquo041
95 100 11022011 EUR Quanto 3rsquo615rsquo045
Partizipation an der durchschnittlichen Wertsteigerung des Goldpreises
Stand 27 November 2009
Partizipationsprodukte
Kapitalschutzprodukte auf die Feinunze Gold
wwwpayoffch | Dezember 2009
41 MARKET MONITOR
rating watch Anspannungen ge-gen Jahresende
Jana Schultze
Seit dem Sommer haben sich die Credit Spreads der Banken stark zuruumlckgebildet Dies spie-gelt vor allem das gestiegene Vertrauen in die Finanzinstitute Aber nun zeigen sich erneute Spannungen
Quelle SampP Moodyrsquos Fitch ZKB Bloomberg
Emittent Kredit-Rating Tier 1
Ratio
Credit
Spreads in
Basispunkten
Stand 251109
Veraumlnde-
rung zum
Vormonat
Trend
Moodyrsquos SampP Fitch
ABN AMRO Aa3 A+ AA- - 73 23 Aargauische Kantonalbank - AAA - - - -
Bank am Bellevue - - - 810 - -
Bank of America A2 A A+ 92 101 24 Bank Julius Baumlr Aa3 - - 167 - -
Bank Sarasin - - - 151 - -
Bank Vontobel A1 A+ - 185 - -
Banque Cantonale Vaudoise A1 AA- - 164 - -
Banque Pasche SA - - - - - -
Barclays A1 A+ AA- 86 42 6 Basler Kantonalbank - AA+ - 136 - -
BNP Paribas Aa1 AA AA 88 36 6 BSI A1 AA- A+ - 28 2 Citigroup A3 A A+ 127 152 27 Clariden Leu Aa2 - - 120 -
Commerzbank Aa3 A A+ 101 38 1 Creacutedit Agricole Aa1 AA- AA- - 49 -1 Credit Suisse Aa1 A+ AA- 155 45 -3 Deutsche Bank Aa1 A+ AA- 104 35 3 DWS GO - - - - - -
EFG Financial Products A2 - A 129 - -
Goldman Sachs A1 A A+ - 79 7 HSBC Trinkaus - - AA 88 25 -5 HypoVereinsbank A1 A A+ 146 40 5 JP Morgan Chase Bank Aa1 AA- AA- - 33 1 Merrill Lynch A2 A A+ - 121 21 Morgan Stanley A2 A A - 163 0 Nomura Bank International - A- - 149 - -
Rabobank Aaa AAA AA+ 130 40 1 Royal Bank of Scotland Aa1 A+ AA- - 88 18 SalOppenheim - - A- - - -
Socieacuteteacute Geacuteneacuterale Aa2 A+ A+ 95 51 -9 UBS Aa3 A+ A+ 132 57 7 Valartis Bank - - - 182 - -
Zuumlrcher Kantonalbank Aaa AAA AAA 129 - -
Die Credit Spreads beziehen sich auf das jeweilige Mutterhaus einjaumlhrige Laufzeit Die BSI ist eine Tochter der Assicurazioni Generali SpA
Ratings und Credit Spreads von in der Schweiz taumltigen Derivat-Emittenten
Gegenuumlber dem Vormonat konnten nur wenige Banken die Credit Spreads weiter abbauen allen voran HSBC Trinkaus Das Finanzinstitut hat es mit aktuell 25 Basis-punkten geschafft BSI (28 Bp) vom ersten Platz zu verdraumlngen Einen Verlust musste dagegen ABN AMRO hinnehmen Deren Credit Spread ist gegenuumlber dem Vormo-nat um 23 Basispunkte gestiegen Auch haben es Morgan Stanley Citi Group Mer-rill Lynch und die Bank of America nicht geschafft die Marke von 100 Basispunkten zu unterschreiten
Weniger gute Nachrichten gibt es auch beim Kredit-Rating der UBS AG zu berichten Die Rating-Agentur Moodyrsquos hat die Grossbank eine Stufe von Aa2 auf Aa3 zuruumlckgesetzt Moodyrsquos begruumlndete die Entscheidung damit dass die Bank mit ruumlcklaumlufigen Er-traumlgen im Investment Banking und einem starken Verlust an Kundenvertrauen zu kaumlmpfen habe Die Aussichten der Bank seien laut Moodyrsquos negativ In den kom-menden 12 bis 18 Monaten seien weitere Ruumlckstufungen moumlglich
wwwpayoffch | Dezember 2009
42
DIE ENTSCHEIDENDEN INFOS FUumlRSBUSINESScash ist die bedeutendste multimediale Wirt-schafts- und Finanzplattform der Schweiz VonBanken unabhaumlngig und stets aktuell Mit praumlg-nant und prospektiv verfassten News sowie pra-xisnahen Tools Boumlrsen-Trends umfassende Kurs-informationen und aufschlussreiche AnalysenJetzt online als Newsletter auf dem Handy undals Video wwwcashchderivate
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Partizipation BonuslevelBarriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
JFGOI 10744544 Gold- und Oumllbasket JB Tracker-Zertifikate Bull 100 041209 251111 USD
RANTI 10747167 EURO-Bond-Basket ZKB Tracker-Zertifikate Bull 100 181209 290714 EUR
MBANK 10751917 CSUBSJulius Baumlr CLEU Bonus-Zertifikate Bull 100 125 49 031209 271112 CHF
Alle Angaben verstehen sich als indikativ
Renditeoptimierungs-Produkte
Kapitalschutz-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Coupon Barriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
NEMSR 10771191 Newmont Mining CLEU Barrier Rev Conv Bull 1050 65 091209 031210 USD
KIAPR 10761853 Allianz Bayer Total UBS Barrier Rev Conv Bull 1000 65 - 70 101209 031210 EUR
JBHOL 10766951 Holcim Julius Baumlr Nestleacute JB Barrier Rev Conv Bull 1250 65 071209 261110 CHF
VON931 10647297 Logitech VT Barrier Rev Conv Bull 1205 70 041209 261110 CHF
ZKB9U9 10749483 ABBRichemontCredit Suisse ZKB Barrier Rev Conv Bull 1550 70 031209 261110 CHF
SLATL 10719654 Actelion SOP Barrier Rev Conv Bull 900 72 - 78 031209 110610 CHF
EFGOB 10702928 BNP ParibasRWESiemens (COSI) EFG Barrier Rev Conv Bull 1000 58 031209 221110 EUR
REVJL 10559762 Credit Suisse Novartis Swiss Re GS Barrier Rev Conv Bull 1700 75 - 79 021209 261110 CHF
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Kapitalschutz Partizipation Coupon 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
BRICS 10125868 BRIC Currency Basket ABN Kapschutz ohne Cap Bull 100 100 101209 101212 EUR
CPNSD 10747260 SMI EURO STOXX 50 CLEU Kapschutz ohne Cap Bull 90 100 041209 281112 EUR
ZKB9V5 10761862 Nachhaltigk-Basket V ZKB Kapschutz mit Coupon Bull 100 050 - 380 231209 161214 CHF
wwwpayoffch | Dezember 2009
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MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
meistgehandelte derivative Hebel-Produkte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs Kurs Basiswert Produkttyp Art Symbol Valor Emittent Verfall Strike Basiswert Produkt Waumlhrung CHF Umsatz
SMI Index Mini-Futures Long MFSMK 10595913 VT - 604812 630223 053 CHF 12995160
DAX Index Mini-Futures Short MDAXF 4637010 VT - 597071 566279 098 CHF 6499132
Zurich Financial Services AG Warrants Call ZUFDE 10148158 DB 17122010 22000 21900 025 CHF 5653400
Nestleacute N Warrants Call NESKE 3212732 ZKB 18122009 4600 4781 023 CHF 4971850
UBS N Warrants Call UBSJN 10141784 BAER 19032010 1800 1583 009 CHF 4901542
ABB N Warrants Call ABCDE 10148125 DB 19032010 2000 1858 013 CHF 4437806
LongShort Strategies Basket Warrants Call BASKA 3106991 UBS 11052010 10000 - 1725 USD 4292841
Gold fix PM Warrants Call XAUAX 10469608 GS 26032010 105000 117090 273 CHF 3612200
Holcim N Warrants Call HOLLA 10499297 BAER 18062010 8000 7300 024 CHF 3326177
Credit Suisse Group N Mini-Futures Short MCSGQ 3594664 VT - 7051 5275 176 CHF 3041314
Silver Warrants Call XAGGM 10469597 GS 25062010 1400 1817 476 CHF 2459000
Roche GS Warrants Call ROGIC 10148142 DB 18122009 16300 16470 009 CHF 2265759
Devisen USDCHF KO- Warrants Call SUSVW 10235410 VT 19032010 090 100 106 CHF 2228900
Xstrata PLC Warrants Call XTACC 10583484 VT 19032010 1100 1180 039 CHF 1738458
Brent Crude Oil Future MAR 10 Warrants Call LCOAL 10469613 GS 08022010 7000 8268 214 CHF 1560250
Richemont A Aktien Warrants Call CFRDC 10443768 DB 18062010 3200 3291 043 CHF 1538100
DJ EURO STOXX 50 (Price) I Mini-Futures Long XESXE 10443740 DB - 260452 281904 329 CHF 1325963
Clariant N Warrants Call CLNDH 10443608 DB 17092010 1050 1089 032 CHF 1175000
Swiss RE N Mini-Futures Long MRUKB 10572777 VT - 3779 4816 052 CHF 1099608
Brent Crude Oil Future JUN 10 Warrants Put LCOBP 3883523 GS 10052010 10000 7114 435 CHF 1058500
Boumlrsen-ForumKnow-How-ErfahrungsaustauschundAnlage-Ideen
DiskutierenSiemitwwwpayoffchwarrantshomeboardjsp
Buy-Sell-Hold
Im Fokus der Anleger standen in den vergangenen fuumlnf Handelsta-gen vor allem Schweizer SMI-Titel sowie Produkte auf die Indizes SMI und DAX Das am meisten umgesetzte Produkt war der Call MFSMK auf den Schweizer Boumlrsenbarometer SMI Allerdings wurde der Call-Warrant mehr verkauft als gekauft Gefragt waren zudem die Call-Warrants NESKE auf den Schweizer Nahrungsmittelmulti
Nestleacute und ZUFDE auf den Finanztitel Zurich FS Rege umgesetzt wurde des weiteren der Call ABCDE auf ABB Dieser wurde jedoch markant mehr verkauft als gekauft Das Edelmetall Gold ist derzeit in aller Munde der Call XAUAX der Deutschen Bank wurde denn auch rege umgesetzt Die Kaumlufer und Verkaumlufer hielten sich dabei die Waage
wwwpayoffch | Dezember 2009
45 MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
Meistgehandelte derivative Anlageprodukte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs KursBasiswert Produkttyp Produktname Symbol Valor Emit Verfall Basiswert Produkt Waumlhrung CHFUmsatz
EUR 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXEUD 2049441 VT - - 11400 EUR 23541130
3M EURIBOR Kapschutz mit Coupon Floored Fl Rate Note FLOTR 10125819 ABN 11082015 072 10165 EUR 8465833
USD 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXUSD 2049445 VT - - 11670 USD 6301637
CMCI WTI Crude Oil TR Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm TCLCI 3333332 UBS - - 124700 USD 4565851
CHF 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXCHD 2049435 VT - - 10650 CHF 4216078
WTI Crude Oil EUR Hedge Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm ECLCI 3706984 UBS - - 120400 EUR 4007217
SWX Immofdsindex TR Tracker-Zertifikate Tracker IMMIT 2414112 ZKB - 23049 23120 CHF 3201753
DJ EURO STOXX 50SampP500SMI Kapitalschutz mit Cap Capped CPN CPNWO 10079901 UBS 16042012 - 10610 EUR 3151056
Gold fix PM Kapschutz mit Knock-Out Shark Unit VUSGO 10547043 VT 16092011 117030 9820 USD 2878955
GBP 3M Libor Kapschutz mit Coupon Floored Floater Note FLGBB 10214994 GS 27082014 - 10015 GBP 2781470
JB European Equity Yield Basket Tracker-Zertifikate Zertifikat JFEYK 10595708 BAER 02122010 - 9880 EUR 2486799
ZKB Adamant HMO Basket Tracker-Zertifikate Proper HMOBA 10620101 ZKB 28092010 - 10550 USD 2132400
CHF 3M Libor Kapitalschutz mit Coupon Floored Floater VFLIB 10687097 VT 05112014 - 10030 CHF 2041105
ZKB EURO Anleihen XXIII Basket Tracker-Zertifikate Proper EURBS 4931654 ZKB 13102011 - 9987 EUR 1931343
VT EUR Bondbasket Tracker-Zertifikate Voncert VZEUB 3650965 VT 11012012 - 10900 EUR 1820797
Gazprom Norilsk Nickel Rosneft Barrier Rev Conv Reverse Exch Sec RUSUS 10125863 ABN 23022010 - 8966 USD 1810311
DJ EURO STOXX 50 (Price) Index Kapitalschutz mit Coupon Digital GROI GROIN 4305340 UBS 23062010 281904 10170 EUR 1766859
Roche GS Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9WD 10463736 VT 15102010 16490 10120 CHF 1686145
Gazprom SpAdr Reg-S Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9LW 10258845 VT 18122009 1575 9910 USD 1526893
EURO STOXX 50Nikkei SampP 500 Barrier Rev Conv Kick-In GOAL KIAPI 10548514 UBS 21122009 - 9599 EUR 1526565
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Weitere Informationen auf wwwswissderivativeinstitutech
Weiterbildungsangebote im Bereich Strukturierter Produkte
Das neue Kursprogramm 2010
Master-Seminar
Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
Winter-Seminar DiMi 910 November 2010
Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Master-Seminar
Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
Winter-Seminar DiMi 910 November 2010
Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Nach wie vor ist Schutz Trumpf Die Money Market Notes (VXEUD VXUSD und VXCHD) der Bank Vontobel verzeichneten in den ver-gangenen fuumlnf Handelstagen hohe Umsatzvolumen Auf Anklang stiessen in Anlegerkreisen zudem die Exchange Traded Commodities ECLCI und TCLCI auf die Indizes UBS Bloomberg CMCI WTI TR Index und UBS Bloomberg CMCI WTI EUR Hedge
Rege gehandelt wurde zudem der Tracker IMMIT auf den SWX Immofdsindex Bei den Kapitalschutz-Produkten stand der Floored Floating Rate Note FLOTR auf den 3M EURIBOR in der Gunst der Investoren Punkto Umsatzvolumen haben Kapitalschutz-Produkte in den vergangenen fuumlnf Handelstagen leicht zugelegt Renditeopti-mierungs-Produkte wie Barrier Reverse Convertibles waren etwas weniger beliebt
wwwpayoffch | Dezember 2009
46 EVENTSEVENTS
Struki Stamm Hotel Widder
Der Struki-Stamm erfreute sich regen Zulaufs
Am 16 November ist erstmals erfolgreich der Struki-Stamm durchgefuumlhrt worden Fuumlhrende Exponenten der Schwei-zer Derivatbranche trafen sich im Hotel Widder zur Kon-taktpflege Ziel des Struki-Stamm ist es sich regelmaumlssig in kleinem Rahmen und ungezwungener Atmosphaumlre aus-tauschen zu koumlnnen Am Struki-Stamm wurden keine Refe-rate gehalten es wurde nichts verkauft nichts entschieden aber viel besprochen und fein gegessen
Der Struki-Stamm findet drei bis vier Mal jaumlhrlich statt Or-ganisiert wurde der Anlass von payoff mit freundlicher Un-terstuumltzung der Commerzbank die kuumlrzlich ihr Debut im Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte gab
struki stamm
struki stamm
struki stammPersoenliche Einladung zum ersten
struki stamm
montag16 November
HOTEL WIDDER
R e n n w e g 7 Z uuml r i c h
Mit freundlicher Unterstuumltzung von der
Organisation
bull Ungezwungene Atmosphaumlre
bull Pflegen Sie Ihre Kontakte
bull Gutes Essen und Trinken
Wir freuen uns Sie am ersten
Struki-Stamm im Hotel Widder
zu begruumlssen
Wettbewerban der Messe fuumlr Strukturierte Produkte
Wie heisst das Schweizer Institut welches Weiterbil-dungs-Seminare fuumlr Strukturierte Produkte anbietet Unter jenen die Swiss Derivative Institute angekreuzt ha-ben wurden folgende Messeteilnehmer als Gewinner aus-gewaumlhltMichele Corletto aus Zuumlrich hat das Verwoumlhnwochenende im Hotel Palace Luzern gewonnen Je ein Gutschein fuumlr die Tamina Therme in Bad Ragaz ging an Felix Gerhard aus Huuml-neberg Pascal Hollenstein aus Zuumlrich Nicole Kalt aus Hau-sen am Albis Daniel Meier aus Zuumlrich und Helen Riccards aus Steinhausen
Das payoff-Redaktionsteam gratuliert den Gewinnern herz-lich und wuumlnscht eine gute Erholung
payoff-Redaktionsleiter Igor Moser gratuliert Pascal Hollenstein (r) zum Gewinn eines Gut-scheins in der Tamina Therme in Bad Ragaz
Martin Coninx Geschaumlftsfuumlhrer Finanz und Wirtschaft (links) und Andreacute Buck Head Marketing und Sales Scoach Schweiz in angeregter Diskussion
Jan Schoch CEO EFG FP (links) diskutiert mit
Claudio Topatigh ZKB
Eric Wasescha Geschaumlftsfuumlhrer des SVSP
Sandro Dorigo (links) EFG FP und Willi Bucher
Julius Baumlr im Gespraumlch
wwwpayoffch | Dezember 2009
47
Veranstaltungskalender41209 coSI-Veranstaltung Zuumlrich wwwefgfpcom151209 ETF Seminar - convention Point Zuumlrich wwwsix-swiss-exchangecomeventsetf_seminar_dehtml140110 EFG Financial Products Day Zuumlrich wwwefgfpcom03-050210 Finanzmesse FonDS10 Zuumlrich wwwfonds-messech05060310 Deutsche Anleger messe 2010 Frankfurt aM wwwanlegermesse-frankfurtde180310 Exchange Traded Product Day Genf wwwetpdch250310 Exchange Traded Product Day Zuumlrich wwwetpdch25260310 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech150410 Swiss Derivative Awards Zuumlrich wwwswiss-derivative-awardsch23-250410 Anlegermesse Invest Stuttgart wwwinvest2010de7-90610 master-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech28290610 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech670910 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech
Im naumlchsten payoff berichten wir unter anderem uumlberhellipmoumlglicheEntwicklungenundTrendsimMarktfuumlrStrukturierteProdukte2010
DesWeiterenhatpayoffeinInterviewmitThorstenMichalikuumlberboumlrsengehandelteIndexfonds(ETF)sowieuumlberdenDBCommodityBoosterDJ-UBSCIimSpeziellengefuumlhrtMichalikleitetdasETF-Geschaumlftdbx-trackersderDeutschenBank
ZudemerfahrenSiemehruumlberCPPT(ConstantProportionPortfolioTechnique)CPPTberuhtaufeinemdynamischenAssetAllokations-prozesszwischeneinerAnlageineinenBasiswert(Renditeteil)undeinerNull-Coupon-Anleihe(Anleihenteil)
AlldiesundvielesmehrfindenSieimnaumlchstenpayoffmagazine
readers VoiceDie Ausbildungsexperten vom Swiss Derivative InstituteTM antworten auf payoff-Leserfragen
Weniger ProdukttypenBei der neuen Map ist mir aufgefallen dass bestimmte Produkttypen nicht mehr erscheinen Was ist der Grund weshalb etwa Airbag-Zertifikate nicht mehr aufge-fuumlhrt werden RB
READERS SERVICE
Nutzen Sie das Know-how unserer Experten des Swiss Derivative InstitutesTM und senden Sie uns Ihre Fragen zu Strukturierten Pro-dukten an
infoswissderivativeinstitutech
Auf der SVSP Swiss Derivative Map 2008 sind die Produkttypen Spread Warrants (Hebel-Produkte) Airbag-Zertifikate (Par-tizipations-Produkte) und Barrier Range Reverse Convertibles (Renditeoptimie-rungs-Produkte) noch aufgefuumlhrt Auf der aktuellen SVSP Swiss Derivative Map welche die europaumlische Kategorisierung vollumfaumlnglich uumlbernommen hat sind die erwaumlhnten Produkte nicht mehr zu finden Ein bestimmter Produkttyp wird nur dann angezeigt wenn mindestens drei Emittenten jeweils drei Produkte uumlber mindestens zwei Monate ausstehend haben Dies gilt sowohl fuumlr die Aufnahme eines Produkttyps in die Map als auch fuumlr dessen Wegfallen Auf der aktuellen Map werden zwanzig ver-schiedene Produkttypen unterschieden
In einem ersten Schritt werden Anlage- und Hebel-Produkte abgegrenzt Die SVSP Swiss Derivative Map 2009 erscheint etwas schlanker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt drei-stelligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der euro-paumlische Dachverband beschlossen die Ka-tegorisierung zu vereinheitlichen
wwwpayoffch | Dezember 2009
48
++ Ticker news +++ wertschriftenbestaumlnde nehmen zuWaumlhrend die Bestaumlnde Strukturierter Pro-dukte in den Depots der Banken in der Schweiz im September gegenuumlber August zugelegt haben ist der Anteil am Gesamt-vermoumlgen leicht gesunken Im September beliefen sich die Bestaumlnde auf CHF 24323 Mrd (August CHF 24286 Mrd) Der Anteil am Gesamtvermoumlgen sank gegenuumlber Au-gust von 577 Prozent auf 567 Prozent Stark zulegen konnten Aktien deren Be-stand im September gegenuumlber August von CHF 135652 Mrd auf CHF 139685 Mrd gestiegen ist Auch die Geldmarktpa-piere verzeichneten eine Zunahme Diese kletterten im gleichen Zeitraum von CHF 12505 Mrd auf CHF 14306 Mrd Die Be-staumlnde der Obligationen avancierten auf CHF 127607 Mrd
Umsatz mit Zertifikaten in Deutschland erholt sichDer Zertifikatemarkt in Deutschland ist auf Erholungskurs Das Handelsvolumen von Zertifikaten und Hebelprodukten ist im Oktober wegen der Korrektur an den Aktienmaumlrkten kraumlftig angestiegen An der Stuttgarter EUWAX sowie an der Scoach in Frankfurt stieg das Handels-volumen im Oktober gegenuumlber dem Vormonat um 10 Prozent auf EUR 482 Mrd Das zeigt die Handelsstatistik des Deutschen Derivate Verbandes DDV In Anlegerkreisen besonders gefragt wa-ren Hebelprodukte ndash das Volumen legte rund 15 Prozent auf EUR 23 Mrd zu Noch kraumlftiger kletterte der Umsatz der Bonus-Zertifikate im Oktober ndash gegenuuml-ber dem September um 175 Prozent auf knapp EUR 559 Mio
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IMPRESSUM
HERAUSGEBERINDerivative Partners Media AGSpluumlgenstrasse 10 8002 ZuumlrichTelefon 043 305 05 30wwwderivativepartnerscom
CHEFREDAKTION Daniel Manser
REDAKTIONSLEITUNG Igor Moser
AUTORENTEAMDieter Haas Philipp Horsch Angelika Meyer Christian Koumlnig Martin Pluumlss Martin Raab Tobias Walterredaktionpayoffch
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DRUCKEffingerhof AGStorchengasse 15 5201 Brugg wwweffingerhofch
ABOS UND ADRESSaumlNDERUNGEN wwwpayoffchabo
ERSCHEINUNGSWEISEABO payoff erscheint 12-mal jaumlhrlich 1-Jahres-Abo Druckausgabe CHF 129ndash Online-Abo (per E-Mail) kostenlos
AUFLAGEWird in gedruckter Form und als E-Mail an uumlber 25rsquo000 Anleger verschickt
RISIKOHINWEISDISCLAIMERFuumlr die Richtigkeit der uumlber payoff verbreiteten Informationen und Ansichten einschliesslich In-formationen und Ansichten von Dritten wird keine Gewaumlhr geleistet weder ausdruumlcklich noch im plizit Derivative Partners AG und Dritte unternehmen alle zumutbaren Schritte um die Zuverlaumlssigkeit der praumlsentierten Informationen zu gewaumlhrleisten doch machen sie keinerlei Zusagen uumlber die Kor-rektheit Zuverlaumlssigkeit oder Vollstaumlndigkeit der enthaltenen Informationen und Ansichten Leser die aufgrund der in diesem Magazin veroumlffentlich-ten Inhalte Anlageentscheide faumlllen handeln auf eigene Gefahr die hier veroumlffentlichten Informa-tionen begruumlnden keinerlei Haftungsanspruumlche Eine Haftung fuumlr eventuelle Vermoumlgensschaumlden die aufgrund von Hinweisen Vorschlaumlgen oder Empfehlungen des payoff aufgetreten sind wird kategorisch ausgeschlossen
neuer Verband fuumlr boumlrsengehandelte Produkte in Grossbritannien Die Anbieter Strukturierter Produkte in Grossbritannien haben die UK Structured Products Association gegruumlndet Ziel ist es bei den Anlegern mittels Weiterbildung und Aufklaumlrung das Produktverstaumlndnis zu foumlr-dern Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in Grossbritannien ist in den vergangenen fuumlnf Jahren markant gestiegen Zertifikate werden immer mehr aus Diversifikations-gruumlnden ins Portfolio beigemischt Mit der Gruumlndung des Verbandes wird nicht beab-sichtigt einzelne Emittenten oder Produkte zu vermarkten Viel mehr geht es darum den Wert des Einsatzes von Strukturierten Produkten zu illustrieren Gegruumlndet wurde derVerbandvonCitiCreditSuisseLegalampGeneral Morgan Stanley Prudential Royal Bank of Scotland Santander und Skandia
Auch Schweden buumlndelt die KraumlfteNicht nur die Briten sondern auch die Schweden wollen den Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte foumlrdern Emittenten die auf dem schwedischen Markt boumlrsengehan-delte Produkte anbieten haben die SETI-PA (Swedish Exchange Traded Investment Products Association) gegruumlndet Dadurch soll der Handel ua mit Warrants und Struk-turierten Produkten angetrieben und effi-zienter gemacht werden Im Fokus stehen vor allem zusaumltzliche Informationsangebote Ausbildungsmoumlglichkeiten sowie Transpa-renzbemuumlhungen Die Gruumlnder von SETIPA sind Carnegie Investment Bank Commerz-bank Nordic Growth Market und die Royal Bank of Scotland SETIPA ist Mitglied der EUSIPA (European Structured Investment Products Association)
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Herr Sperandeo Ihr name klingt nicht typisch amerikanisch woher kommen Sie urspruumlnglich und wo leben Sie der-zeitMein Vater ist Italiener meine Mutter Un-garin Geboren bin ich allerdings in den USA Vor 14 Jahren zog ich nicht zuletzt aus steuerlichenGruumlndenvonNewYorknachTexas Es ist sehr angenehm dort zu leben Die Menschen sind sehr freundlich
Koumlnnten Sie sich vorstellen wie Jim ro-gers der in Singapur lebt Ihr Domizil zu verlegen Ich kenne Jim Rogers gut Es scheint ihm in Singapur sehr zu gefallen Ich selbst bin neben Texas von den Virgin Islands be-geistert
wie nehmen Sie die Schweiz wahr Sehr positiv Ich mag die Werte welche die Schweiz repraumlsentiert Zudem ist das Land neutral und war noch nie in einen grossen Krieg verwickelt Es ist ein sehr schoumlner Ort um dort zu leben
Sind Sie gluumlcklich uumlber den neuen Prauml-sidenten und Friedensnobelpreistraumlger Barack obamaNein Aus philosophischen Uumlberlegungen sind mir seine Ideen fremd Er ist ein Sozia-list ich bin klar ein Kapitalist
worauf basiert der Trader Vic Total re-turn Index (TVI) auf den die royal Bank of Scotland juumlngst ein Tracker-Zertifikat in USD emittiert hatBeim Trader Vic Total Return Index handelt es sich um ein Managed Futures Index Pro-dukt Aus 24 Futures aus den Bereichen Roh-stoffe Waumlhrungen und US-Zinsen werden
payoff sprach mit Victor Sperandeo Wallstreet-Legende und bekannt unter dem Namen Trader Vic
laquoBei einer atomaren Explosion in einem Oumllfeld garantiere ich Ihnen dass die Preise durch die Decke schiessen wuumlrdenraquo
aufgrund eines quantitativen regelbasierten Ansatzes fuumlr jeden einzelnen Futures Long- oder Short-Positionen eingenommen Das funktioniert besonders gut in Phasen stei-gender oder fallender Preistrends In durch Makroereignisse ausgeloumlsten Umkehrzeit-punkten wie sie in diesem Jahr stattgefun-den haben hinken diese Konzepte dem Markt in der Regel eine gewisse Zeit hin-terher Daher liegen in diesem Jahr die mei-sten Managed-Futures-Strategien bis anhin leicht im Minus Auf lange Sicht uumlbertrifft der TVI mit einer durchschnittlichen jaumlhr-lichen Rendite von 13 Prozent die Ertraumlge in den Anlageklassen Aktien Obligationen und Rohstoffe und dies bei einer deutlich geringeren Volatilitaumlt
weshalb mischen Sie in Ihrem Index rohstoffe mit waumlhrungen und US-obli-gationen im Verhaumlltnis 5050Das wird aus Diversifikationsuumlberlegungen gemacht Untersuchungen haben ergeben dass mit dieser Kombination eine wesentlich stetigere Rendite erzielt werden kann
was ist der Grund weshalb Sie im En-ergiesektor nie eine Short-Position ein-nehmenDie relative Bedeutung des Energiesektors der zunehmend globale Anstieg des Terrors sowie die Gefahr nuklearer Attentate ver-anlassen uns aus Risikouumlberlegungen im Energiesektor keine Short-Positionen einzu-nehmen welchen Anlagehorizont sollte ein In-vestor haben der das Zertifikat auf den Trader Vic Total return Index erwirbtEr sollte das Zertifikat mindestens zwoumllf Monate halten Warren Buffet wuumlrde Ihnen einen Zeithorizont von zehn Jahren nennen Das Tracker-Zertifikat eignet sich nicht als Tradinginstrument
Sie sind im Trader Vic Total return
INTERVIEW
Victor Sperandeo besser bekannt als Trader Vic ist professioneller Haumlndler und verfuumlgt uumlber 40 Jahre Erfahrung an der Wallstreet Er handelt Roh-stoffe Aktien Bonds Futures und Op-tionen Trader Vic ist selbstaumlndig und arbeitete ua fuumlr George Soros Leon Cooperman und BT Alex Brown Er ist vor allem bekannt dafuumlr bei fallenden Maumlrkten Renditen zu erzielen Haupt-saumlchlich in den Jahren 1969 1970 1973 und 1974 als der Dow Jones Index an Terrain einbuumlsste konnte Trader Vic ansehnliche Renditen verbuchen Tra-der Vic ist Autor verschiedener Buumlcher und Praumlsident von Alpha Financial Technologies (AFT)
Dieter Haas und Igor Moser
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Index momentan long bei den 10- und 30-jaumlhrigen US Bonds wann gehen Sie short und mit welcher rendite rechnen Sie fuumlr die 30-jaumlhrigen Bonds bis Ende 2010Gegen Jahresende werde ich meine Positi-on wechseln Das gegenwaumlrtige kurzfristige Ausleihen und gleichzeitige Long-Engage-ment bei den Finanzinstituten widerspricht der klassischen Bankregel aber damit ver-dienen sie momentan ihr Geld Ich rechne im kommenden Jahr mit einem Anstieg der 30-jaumlhrigen Zinsen 2010 auf fuumlnf Prozent oder etwas mehr
wie sehen Sie die weitere Entwicklung des US-DollarsIch erwarte eine graduelle Erosion in Rich-tung eines Dollar-Index-Wertes von 68 Sollte der Greenback danach in einen freien Fall uumlbergehen waumlre die US-Notenbank Fed ge-zwungen mit einer Zinserhoumlhung um 25 bis 50 Basispunkte Gegensteuer zu geben In diesem Fall wuumlrde die Party an den Aktien-maumlrkten wohl zu Ende gehen
werden wir im naumlchsten Jahr eine Ver-ringerung der Korrelation zwischen den rohstoffen und den Aktienmaumlrk-ten sehen Im kommenden Jahr erwarte ich eine Ent-
kopplung der parallelen Entwicklung zwi-schen den beiden Anlageklassen Das Wirt-schaftswachstum wird enttaumluschen was die Regierungen veranlassen wird neue Ausgabeprogramme zu lancieren Aktien die mehr auf Wachstum setzen duumlrften es in einem solchen Umfeld schwerer haben waumlhrend Rohstoffe durch Stimulierungs-programme beguumlnstigt werden die zu einer Erhoumlhung der inflationaumlren Risiken fuumlhren
man geht im Durchschnitt von einer sechsjaumlhrigen Dauer zwischen dem Houmlhepunkt und dem Tiefpunkt im US-Haumlusermarkt aus Somit wuumlrde die Tal-sohle erst 2012 erreicht werden Teilen Sie diese Ansicht Fuumlr meine Beurteilung ist die Entwicklung der Bauholz-Futures ein wichtiger Fruumlhin-dikator Solange diese sich weiter abschwauml-chen duumlrfte der Markt weiter zur Schwaumlche tendieren Das von Ihnen genannte Jahr 2012 halte ich fuumlr eine realistische Einschaumltzung
worauf basiert Ihre positive Haltung zu GoldSolange die Notenbanken ihre Geldmenge im bisherigen Umfang erhoumlhen duumlrfte Gold an Wert gewinnen Papier ist fuumlr mich kein Geld Gold hingegen repraumlsentiert die be-ste Wert erhaltende Form von Geld und
INTERVIEW
das schon seit mehr als 2000 Jahren Ein konkretes Preisziel zu nennen ist aber schwierig
welchen rohstoff innerhalb des Ener-giesektors moumlgen Sie besonders und weshalbWenn ich einen Energierohstoff auswaumlhlen muumlsste wuumlrde ich mich fuumlr Rohoumll entschei-den da in ihm die houmlchsten politischen Ri-siken stecken Bei einer atomaren Explosion in einem Oumllfeld garantiere ich Ihnen dass die Preise durch die Decke schiessen wuumlr-den
wie beurteilen Sie den Agrarsektor Agrarguumlter sind stark von saisonalen Ef-fekten betroffen Gegenwaumlrtig befinden sie sich in einer Bodenbildungsphase Gegen Jahresende werde ich voraussichtlich eine bullischere Haltung einnehmen und mich staumlrker in diesem Segment positionieren
welches ist Ihr long- und welches Ihr Short-Favorit unter den rohstoffen im kommenden Jahr In den kommenden zwei Jahren duumlrften Long-Positionen auf Gold die groumlssten Ge-winne abwerfen Auf der anderen Seite wer-den Shorts auf US Bond Futures die besten Ertraumlge generieren
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wwwpayoffch | Dezember 2009
21
Ein angespanntes Verhaumlltnis von Angebot und Nachfrage China neue Verwendungszwecke und geringe Reserven sind die Ingredienzen fuumlr langfristig steigende Silberkurse Fokussierte Silberminenanlagen sollten in keinem Depot fehlen
der Emission erstellte Flyer nicht als Download verfuumlgbar Beide Elemente wuumlrden die Transparenz spuumlrbar erhoumlhen
Mit dem kuumlrzlich lancierten Silberminen-Tracker SILEX tritt ein neuer Konkurrent auf den Plan Eine Broschuumlre der Basler Kanto-nalbank (wwwbkbchflyersilexpdf ) enthaumllt wertvolle Informati-onen zur Marktsituation von Silber Die Auswahl von SILEX deckt sich in groben Zuumlgen mit SILCH und SILUD Erstaunlicherweise fehlt bei SILEX der bedeutende Konzern Silver Wheaton Im Ge-gensatz zu den RBS-Produkten handelt es sich bei SILEX um eine Basketloumlsung mit einer fixen Laufzeit von knapp zwei Jahren Somit faumlllt keine jaumlhrliche Managementgebuumlhr zur Pflege des Basiswertes an Durch die Gleichgewichtung der ausgewaumlhlten Titel erhalten die kleinen und mittleren Silberproduzenten ein houmlheres Gewicht Der fuumlr SILEX im Sekundaumlrhandel gestellte Spread von rund einem Prozent liegt deutlich unter der unserer Meinung nach exorbitanten Spanne von zwei Prozent bei SILCH und SILUD
payoff-Einschaumltzung Das Kurspotenzial der drei Silberminen-Tracker-Zertifikate ist betraumlchtlich und der Kaufzeitpunkt sai-sonal betrachtet optimal Fuumlr kurz- bis mittelfristig interessierte Anleger besitzt SILEX leichte Vorteile Dank der open-end Aus-gestaltung eignen sich SILCH und SILUD besonders fuumlr eine langfristige Beteiligung am aumlusserst attraktiven Silbermarkt
SILCH ndash Open End Tracker Zertifikat der RBS auf den ABN AMRO Silver Mining TR Index
Das Gold des kleinen mannes im Vormarsch
Silber rutscht immer mehr in die Kategorie der seltenen Metalle Das billigste Edelmetall besitzt nebst seiner an Bedeutung zuneh-menden industriellen Funktion eine hohe Beliebtheit als Gelder-satz Es duumlrfte sich im Falle einer aufkeimenden Teuerung dank seiner begrenzten Verfuumlgbarkeit als sehr wertstabil erweisen
Mit SILCH (CHF) und SILUD (USD) kann der Anleger breit di-versifiziert an den wichtigsten Unternehmen der Branche par-tizipieren Die beiden Zertifikate der Royal Bank of Scotland sind die einzigen Anlageprodukte welche sich auf Indexbasis ausschliesslich auf Silberproduzenten konzentrieren Konzerne wie Fresnillo Penoles Silver Wheaton JSC Polymetal und Pan
American Silver halten die groumlssten Positionen inne Der Index ist kapitalisierungsgewichtet mit einer maximalen Begrenzung von 15 Prozent pro Gesellschaft Die aktuelle Zusammensetzung kann auf der Webseite des Emittenten eingesehen werden Leider fehlt im Termsheet inzwischen die urspruumlnglich im Anhang bei-gefuumlgte Beschreibung der Indexkonstruktion Zudem ist der bei
PRODUCT NEWS
Silber ETF Silber ETC und Silver Mining Index
300
275
250
225
200
175
150
125
100
75
50
1008 0109 0409 10090709
Tracker-Zertifikat auf ABN AMRO Silver Mining TR Index (SILCH)
Silber ETC - CSICI Silber ETF - ZSIL
Quelle Bloomberg (indexiert in CHF ab 311008)
Dieter Haas
Tracker-Zertifikat auf den ABN AMRO Silver Mining TR Index
Produktkategorie Anlageprodukte
Symbol SILCH
Emittent Royal Bank of Scotland
Basiswert ABN AMRO Silver Mining TR Index
Waumlhrung Basiswert CHF
Laufzeit open-end
Managementgebuumlhr pa 100
Geld-Brief-Spanne 200
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 231109 CHF 141
Kursziel 310310 CHF 15000
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoSilberrutschtimmermehrindieKategoriederseltenenMetalleraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Herausgegeben und genehmigt von Morgan Stanley amp Co International plc zugelassen und reguliert durch die britische Finanzaufsicht Financial Services Authority Diese Anzeige wurde ausschlieszliglich zu Informationszwecken erstellt Sie stellt kein Angebot dar ein jegliches Finanzinstrument zu kaufen oder zu verkaufen oder sich irgendeiner Handelsstrategie anzuschlieszligen und sie ist kein Erzeugnis der Research-Abteilung von Morgan Stanley copy 2009 Morgan Stanley Alle Rechte vorbehalten
Bei Morgan Stanley stellen wir houmlchste Anspruumlche an die Entwicklung Umsetzung und Ausfuumlhrung unserer
Finanzprodukte Dieser Ruf ist die Basis unseres Erfolges Wir nutzen unseren reichen Erfahrungsschatz aus
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wwwpayoffch | Dezember 2009
23
Rohstoffe sind eine kaprizioumlse nicht einfach fassbare Anlageklasse Das neue auf Mo-mentum basierende Anlageprodukt der Hy-poVereinsbank brachte im Backtesting stolze Ergebnisse die jetzt auch in der Praxis erprobt werden
Mit dem in Deutschland kotierten Tracker-Zertifikat HV5CTT kann der Anleger seit kurzem an dieser Strategie teilhaben Dank einer beigefuumlgten Quanto-Komponente wird das Dollarrisiko zum Euro abgesichert Somit spielt die Wechselkursentwicklung keine Rolle Die Kosten fuumlr die Quanto-Gebuumlhr belaufen sich gegen-waumlrtig auf 245 Prozent per annum Auf der Internetseite des Emittenten wwwzertifikatehvbde werden jeweils die aktuellen Saumltze veroumlffentlicht Ferner muss der Anleger eine jaumlhrliche Ma-nagementgebuumlhr von 150 Prozent berappen Da die Subindizes des DJ UBS Commodity Total Return nicht rolloptimiert sind koumlnnen ndash im Unterschied etwa zu den CMCI-Indizes der UBS ndash Rollgewinne oder -verluste entstehenMomentum-Strategien funktionieren besonders in Aufwaumlrtspha-sen Bei ploumltzlichen Kurseinbruumlchen wie etwa 2008 verstaumlrkt der Ansatz in der Regel den Abwaumlrtseffekt In einem solchen Fall braucht es Geduld denn laumlngerfristig zeigt der Trend bei Rohstoffen klar nach oben
payoff-Einschaumltzung Fuumlr die kommenden Monate sieht das Um-feld bei vielen Rohstoffen guumlnstig aus getreu dem Motto laquoThe Trend is your friendraquo Somit bestehen fuumlr HV5CTT intakte uumlber-durchschnittliche Kursgewinnchancen
DE000HV5CTT0 ndash Open-end Tracker-Zertifikat der HVB auf den Commodity Trend TR Index
Trendfolge-Strategie auf rohstoffe
Das im Grunde simple Konzept setzt auf die Tatsache dass Roh-stoffe welche in der Vergangenheit gut gelaufen sind dies wohl auch in Zukunft tun werden Aus dem Anlageuniversum der 23 Dow Jones UBS Rohstoffunterindizes (wwwdjindexescom) wer-den monatlich die vier besten herausgepickt Dabei wird Bezug genommen auf die Performance uumlber die letzten drei Monate Der Klassenbeste wird mit 40 Prozent der zweitbeste mit 30 Prozent
der drittbeste mit 20 Prozent und der viertbeste mit 10 Prozent gewichtet Auf diese Weise errechnet sich der Commodity Trend Total Return Index Monatlich erfolgt eine Anpassung an die neu-en Begebenheiten Der Zusatz Total Return weist darauf hin dass die Zinsertraumlge mitberuumlcksichtigt werden Die Strategie wurde bis ins Jahre 1992 zuruumlckgerechnet Ein Vergleich mit dem Dow Jones UBS Commodity Total Return Index zeigt eine deutliche Outperformance In der Handelswaumlhrung US-Dollar erzielte der Commodity Trend Total Return Index seit 1992 im Durchschnitt eine jaumlhrliche Indexperformance von 2411 Prozent Rohoumll Erdgas Nickel und Benzin wurden dabei am haumlufigsten ausgewaumlhlt Am meisten erhielten Erdgas Kaffee Nickel und Rohoumll die houmlchste Gewichtung
PRODUCT NEWS
Performance Commodity Trend Trader Vic SampP GSCI DJ UBS
2500
2000
1500
1000
500
0
0192 0196 0100 0104 0108
Commodity Trend TR Index Trader Vic TR Index
SampP GSCI TR Index
DJ UBS TR Index
Quelle Bloomberg (indexiert in USD ab 020192)
Dieter Haas
Tracker-Zert auf den HVB Commodity Trend Total Return Index
Produktkategorie Anlageprodukte
ISIN DE000HV5CTT0
Emittent HypoVereinsbank
Basiswert HVB Commodity Trend TR Index
Waumlhrung Basiswert EUR
Laufzeit open-end
Managementgebuumlhr pa 150
Handelsplatz Scoach DE
Briefkurs 231109 EUR 14774
Kursziel 310310 EUR 16000
Daten Kurse Termsheets wwwscoachde
laquoTheTrendisyourfriendraquo
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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format (mm w x h)210x280
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Dieses Dokument stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Abschluss einer Finanztransaktion dar die rechtlich massgebenden Bedingungen sind allein im Kotierungs-prospekt enthalten Bitte verlangen Sie vor einem Anlageentscheid die vollstaumlndigen Produktinformationen insbesondere hinsichtlich produktspezifischer Risiken Emissionspreis und allfaumllliger Gebuumlhren Diese koumlnnen unter der entsprechenden Telefonnummer kostenlos bestellt werden Die Prospektanforderungen gemaumlss Art 652a1156 des schweizerischen Obligatio-nenrechts sind nicht anwendbar Ferner ist das Produkt keine Kollektivanlage im Sinne des KAG untersteht keiner Genehmigungspflicht und keiner Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht FINMA Die Anleger tragen ein Emittentenrisiko Die Werthaltigkeit der Warrants ist nicht allein von der Entwicklung der Basiswerte sondern auch von der Bonitaumlt des Emittenten abhaumlngig welche sich waumlhrend der Laufzeit des Warrants veraumlndern kann Wir machen Sie darauf aufmerksam dass Gespraumlche auf unseren Linien aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Bull-Call-SpreadsMit den Hebelprodukten der Credit Suisse koumlnnen Sie jederzeit durchstarten und schnell auf Marktentwicklungen reagieren Neu bei der Credit Suisse sind interessante Bull-Call-Spreads
Wann kaufe ich einen Bull-Call-SpreadDer Investor hat die Marktmeinung dass der Basiswert (z B Aktie) per Verfall uumlber den Cap-Level steigt Am Verfalltag erhaumllt er die positive Differenz zwischen dem Aktienkurs und dem Strike jedoch maximal die Differenz zwischen dem Cap-Level und dem Strike (z B 4800 - 4750 = 050) Der Preis des Warrants aumlndert sich taumlglich der Bull-Call-Spread kann somit jederzeit verkauft werden Preisbeispiel bei Verfall
Fuumlr weitere Informationen rufen Sie uns anInstitutionelle Anleger Firmen und Banken 044 335 76 00Privatpersonen 044 332 66 68Unabhaumlngige Vermoumlgensverwalter 044 332 20 20Interessiert Wenden Sie sich an Ihren Relationship Managerder Credit Suisse oder an Ihre Hausbankwwwcredit-suissecomglobalwarrants
Symbol Valor Basiswert Kurs Aktie Strike Cap Level Preis Break-Even max RuumlckzBULZU 10 608 734 ZURN 22300 22000 24000 114 23140 200ZUBUL 10 608 735 ZURN 22300 23000 25000 088 23880 200BULRU 10 608 738 RUKN 4880 4550 4750 155 4705 200RUBUL 10 608 739 RUKN 4880 4750 4950 117 4867 200XAUBU 10 661 845 Gold USD 1165 USD 1100 USD 1200 CHF 054 USD 1154 USD 100
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4800 -164 050 - 067 - 5726 4880 000 130 013 1111 gt 4950 gt 143 200 083 7094
Warrants sind Hebelprodukte und mit sehr hohen Risiken verbunden welche zum Totalverlust fuumlhren koumlnnen wenn die Marktmeinung des Investors nicht eintrifft Sie sind nur fuumlr Investoren bestimmt die diese Risiken verstehen und tragen koumlnnen
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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Die Bank Vontobel brachte am 6 November 2009 ein Outperformance-Zertifikat auf einen Basket von zehn europaumlischen Substanzti-teln auf den Markt Koumlnnte gerade fuumlr Sub-stanzwerte aktuell ein attraktiver Einstiegszeit-punkt sein
aus dem Euro-Raum und aus Titeln die in Pfund gehandelt wer-den Es sind dies die Deutsche Telekom Vivendi Universal Enel Vodafone Group GlaxoSmithKline Sanofi-Aventis Allianz Banco Santander Unilever und Diageo Jedes dieser Unternehmen hat einen Anteil von 10 Prozent am Basket Insgesamt laumlsst sich aus dieser Zusammensetzung eine eher defensive Ausrichtung des Baskets ableiten Dafuumlr spricht die hohe Gewichtung von Titeln aus wenig zyklischen Branchen wie Nahrungsmittel Pharma Telekommunikation und Energieversorgung
Trotz defensivem Charakter mussten auch diese Unternehmen waumlhrend der Finanzkrise Federn lassen und buumlssten teils emp-findlich an Wert ein Die Deutsche Telekom beispielsweise sackte zwischen Anfang 2008 und Mitte 2009 von knapp unter EUR 16 auf gut EUR 8 ab Auch den anderen ging es kaum besser Seit Einsetzen der aktuellen Erholungsphase laumlsst sich aber auch bei den erwaumlhnten Aktien eine Aufwaumlrtstendenz feststellen Glaubt man also der Praumlmisse dass sich Substanzwerte in Abwesenheit einer zyklischen Hausse generell besser entwickeln als dies bei Wachstumswerten der Fall ist so scheint ein Investment zum jetzigen Zeitpunkt durchaus verlockend
payoff-Einschaumltzung Solide Werte die aber doch eine markante Korrektur erfahren haben sind attraktiv Wer an einen generel-len Aufwaumlrtstrend glaubt aber nicht zu sehr spekulieren moumlch-te koumlnnte in VPINT ein vielversprechendes Investment finden Sollte allerdings eine Kurssteigerung ausbleiben so schmerzt der Verzicht auf die hohen Dividenden
VPINT ndash Outperformance-Zertifikat auf einen laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket von Vontobel
outperformance mit Substanz
Unter Substanzwerten versteht man Unternehmen die weniger auf ein schnelles Wachstum ausgerichtet sind sondern eher ndash mit einer soliden Eigenkapitalbasis ausgeruumlstet ndash auf eine konstante langfristige Entwicklung setzen Nach einer turbulenten Phase wie wir sie bis vor kurzem erlebt haben mag es so manchen Anleger geben der sich nach derartigen Anlagen laquomit Substanzraquo sehnt Outperformance-Zertifikate ermoumlglichen uumlberproportio-nale Kursgewinne am Basiswert Der Partizipationsfaktor von
140 Prozent wird dadurch erreicht dass der Basiswert mit Call-Optionen auf die einzelnen Titel kombiniert wird Finanziert wird dies durch einen Verzicht auf die Dividenden welche bei den gewaumlhlten Unternehmen recht uumlppig ausfallen So liegt aktuell die Dividendenrendite bei der Deutschen Telekom bei 8 Prozent Abwaumlrtsbewegungen unter die Kursbasis von EUR 100 werden zu 100 Prozent mitgemacht Das Produkt hat eine Laufzeit von drei Jahren und ist mit einem Quanto-Mechanismus ausgestattet Der als Basiswert dienende Basket setzt sich zusammen aus Aktien
PRODUCT NEWS
Backtesting VPINT vs DJ Euro Stoxx 50 TR Index
140
130
120
110
100
90
80
70
60
50
40
1205 0606 0607 060812071206 06091208
VPINT-Backtesting DJ Euro Stoxx 50 TR Index
Quelle Bloomberg (indexiert in EUR ab 30122005)
Tobias Walter
Outperformance-Zertifikat auf den laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket
Produktkategorie Anlageprodukte
Symbol VPINT
Emittent Vontobel
Basiswert laquoEuropaumlischer Substanzwerte Basketraquo
Waumlhrung Basiswert EUR
Verfall 30102012
Initial Level EUR 100
Leverage 140 ab Initial Level
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 18112009 EUR 10420
Kursziel 31032010 EUR 110
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoNacheinerturbulentenPhasewiewirsiebisvorkurzemerlebthabenmagessomanchenAnlegergebendersichnachAnlagenlaquomitSub-
stanzraquosehntraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Wegen des niedrigen Zinsniveaus und der zeit-weise sehr hohen Volatilitaumlt konnten in letzter Zeit kaum attraktive Kapitalschutzprodukte auf-gelegt werden Im Sekundaumlrmarkt lassen sich aber noch einige Trouvaillen entdecken
auf 100 Basispunkte reduziert Trotzdem wird das Papier aktuell unter pari gehandeltDie Tatsache dass das Produkt mit einem Cap bei 140 Prozent (entsprechend einem Wert des SMI von 948184 Punkten) versehen ist duumlrfte fuumlr den Kaumlufer kaum einen Nachteil bedeuten Dass der Schweizer Blue Chip Index bis zum Verfall des Papiers am 6 Juni 2011 wieder derartige Houmlhen erklimmen wird erwarten wohl nicht einmal die groumlssten Optimisten Da der SMI aktuell nur noch rund 7 Prozent unter dem Ausuumlbungspreis liegt ist die Chance realistisch dass sich bis zum Verfalltermin mit diesem Produkt ein Gewinn
erzielen laumlsst Sollten die Maumlrkte dagegen wieder gegen Suumlden drehen so reduziert sich das Verlustrisiko auf den entgangenen Zins fuumlr das eingesetzte Kapital
payoff-Einschaumltzung Die Maumlrkte haben von einem rasanten Auf-stieg seit Maumlrz zu einem Seitwaumlrtstrend gewechselt Ob es nach dessen Beendigung weiter nach oben geht oder ob die Maumlrkte wie-der nach unten drehen ist ungewiss In dieser Lage ist der Einsatz von Kapitalschutz-Produkten eine gute Wahl Hier gehoumlrt MLSMI aufgrund der attraktiven Bedingungen zu den laquoTop-Picksraquo
MLSMI ndash Kapitalschutzprodukt mit Cap auf den SMI von Merrill Lynch
100 Kapitalschutz und 100 Partizipation
Kapitalschutzprodukte sind eine Kombination aus einer Obligation und einer Anzahl Call-Optionen Mit den Zinsen der Obligation wird der Kapitalschutz garantiert waumlhrend die Calls die Partizipation am Kursanstieg des Basiswerts beisteuern Wenn die Zinsen niedrig sind oder die Optionen ndash auf Grund einer hohen Volatilitaumlt ndash teuer koumlnnen nur wenige Calls gekauft werden was eine niedrigere Par-tizipationsrate zur Folge hat Vor diesem Dilemma stehen aktuell die Emittenten Neue Produkte weisen oft eine relativ tiefe Partizi-pation auf oder es wird auf ndash billigere ndash asiatische Optionen zuruumlck-gegriffen bei denen fuumlr die Ruumlckzahlung nicht der Schlussstand des Basiswerts entscheidend ist sondern ein uumlber die gesamte Laufzeit gemittelter Durchschnitt Die meisten Produkte auf dem Sekundaumlrmarkt dagegen haben Ausuumlbungspreise die weit uumlber dem aktuellen Kursniveau liegen Es gibt aber auch Ausnahmen naumlmlich Zertifikate die zu einem Zeitpunkt emittiert wurden als sich die Aktienmaumlrkte auf aumlhnlicher Houmlhe bewegten wie jetzt Dazu gehoumlrt MLSMI von Merrill Lynch Dieses Papier mit einem Nominalwert von CHF 1000 wurde im Juli 2008 auf den Markt gebracht Es bietet einen Kapitalschutz von 100 Prozent und eine Partizipation von ebenfalls 100 Prozent an einem Kursanstieg des SMI oberhalb des Ausuumlbungspreises von 677274 Punkten Diese attraktiven Bedingungen wurden dadurch ermoumlglicht dass Merrill Lynch zum Zeitpunkt der Emission einen Credit Spread von mehr als 400 Basispunkten aufwies womit ein entsprechend hoher Zins fuumlr den Obligationsteil in die Konstruktion des Produkts einfloss Mittlerweile hat sich der Credit Spread der Emissionsbank wieder
PRODUCT NEWS
Kapitalschutz-Zertifikat MLSMI versus Basiswert
150
140
130
120
110
100
90
80
70
60
0708 1108 0309 0709 1109
MLSMI SMI CapBond Floor
Quelle Bloomberg (indexiert in CHF ab 040708)
Martin Pluumlss
Kapitalschutz-Zertifikat mit Cap auf den SMI
Produktkategorie Anlageprodukte
Valor 4327382
Emittent Merrill Lynch
Basiswert SMI
Waumlhrung CHF
Verfall 06062011
Ausuumlbungspreis 677274
Cap 948184 (140)
Kapitalschutz 100
Partizipation bis zum Cap 100
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 231109 9845
Kursziel 310310 10050
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoAttraktivsindZertifikatediezueinemZeitpunktemittiertwurdenalssichdieAktienmaumlrkteauf
aumlhnlicherHoumlhebewegtenwiejetztraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Beruumlcksichtigung des Wechselkurses) Der Zeitwert ist die Differenz aus Warrant-Preis und innerem Wert Er wird von verschie-denen Faktoren wie beispielsweise der erwarteten Schwankungsbreite (implizite Volatilitaumlt) des Basiswerts dem Zinsniveau und der Restlaufzeit beeinflusst Notiert der Basiswert eines Calls bei Faumllligkeit auf oder unter dem Basispreis verfaumlllt der War-rant wertlos Das Gegenstuumlck zum Call ist der Put Er gewinnt tendenziell an Wert wenn der zu-gehoumlrige Basiswert faumlllt Anleger koumlnnen damit auf ruumlcklaumlufige Notierungen eines Basiswerts spekulieren oder Positionen im Depot gegen Kursverluste absichern
Warrants bieten attraktive Gewinnchan-cen in steigenden wie in fallenden Markt-situationen Sollte der Anleger jedoch die Kursentwicklung des Goldes des Silbers oder des Rohoumlls falsch eingeschaumltzt haben kann es zu Verlusten kommen bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals Bit-te beachten Sie dass Anleger mit einer In-vestition in Warrants das Emittentenrisiko von Goldman Sachs tragen
Weitere Details zu Funktionsweise sowie Chancen und Verlustrisiken entnehmen Sie bitte dem jeweiligen Termsheet das wir Ihnen ebenfalls auf unserer Website zur Verfuumlgung stellen Gerne beantworten wir Ihre Fragen auch am Telefon unter der kostenlosen Hotline 044 224 11 44 Die Pro-dukte werden an der Scoach Schweiz AG gehandelt
Aktien und Aktienindizes sind traditionell beliebte Basiswerte von Warrants Doch auch Rohstoffe ruumlcken immer mehr ins Zentrum risikobereiter Investoren ndash neben dem Rohoumll vor allem die Edelmetalle Gold und Silber Die Feinunze Gold markierte zuletzt haumlufig neue Rekordstaumlnde die bei-spielsweise von der Meldung uumlber gestie-gene Importe des wichtigen Schmuckher-stellers Indien begleitet wurde Anleger stehen vor der Frage Wird die Ral-ly der Edelmetalle weitergehen oder droht eine Kurskorrektur Bei Rohoumll lautet die Frage dagegen ob das laquoschwarze Goldraquo die Seitwaumlrts-Bewegung der vergangenen
Der Preis der Feinunze Gold machte viele Schlagzeilen Wird das Edelmetall kuumlnftig seinen Houmlhenflug fortsetzen oder steht eine Kurskorrektur ins Haus
Edelmetalle und rohoumll
Wochen verlassen kann Mit Warrants von Goldman Sachs koumlnnen Investoren unter-schiedliche Marktmeinungen umsetzen und somit von steigenden Kursen oder von fallenden Notierungen profitieren
Da es sich bei Warrants um spekulative Produkte handelt sollten sich nur Anleger darin positionieren die die Funktionswei-se kennen Der Preis eines Warrants setzt sich aus dem inneren Wert und dem Zeit-wert zusammen Der innere Wert errech-net sich beim Call aus der Differenz von Kurs des Basiswerts minus Basispreis des Warrants (bereinigt um das Ratio und unter
INVESTMENT IDEA
Garantin The Goldman Sachs Group Inc Rating der Garantin A1 (Moodyrsquos) A (SampPreg) Art der Garantie unwiderrufliche unbedingte Zahlungsgarantie Emittentin Goldman Sachs International Dieses Inserat stellt keinen Emissionspro-spekt im Sinne von Art 652a resp 1156 OR dar Dieses Inserat erscheint ausschliesslich zum Zweck der Information uumlber die im Inserat aufgefuumlhrten Produkte Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber kollektive Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Bonitaumltsrisiko der Emittentin bzw der Garantin ausgesetzt Anleger sollten vor Erwerb eines Produktes die Ausfuumlhrungen im Offering Circular bestehend aus dem Programme for the Issuance of Derivatives (httpwwwgoldman-sachschProgramm) und dem jeweiligen Pricing Supple-ment zu den Chancen und Risiken (einschliesslich des emittenten- und gegebenenfalls produktspezifischen Totalverlustrisikos) lesen und etwaige Fragen mit einem Finanzberater besprechen Saumlmtliche Angaben sind ohne Gewaumlhr Goldman Sachs Bank AG Public Distribution Muumlnsterhof 4 Postfach CH-8022 Zuumlrich Telefon +41 (0)44 224 1144 Telefax +41 (0)44 224 1020 wwwgoldman-sachsch E-Mail swisswarrantsgscom
Rohstoff-Warrants
Basiswert Symbol1) Option Ausuumlbungspreis in USD Faumllligkeit Referenzpreis in USD Ratio Briefkurs in CHF
Feinunze Gold XAUJE Call 1rsquo200 181209 1rsquo16800 002 038
Feinunze Gold XAUAA Put 1rsquo000 250610 1rsquo16800 002 054
Silber XAGFK Call 2000 181209 1862 1 032
Silber XAGFV Call 2000 250610 1862 1 173
ICE Brent Crude Oil Future LCOCC Call 9000 100510 8124 02 104
ICE Brent Crude Oil Future LCOCF Put 7500 100510 8124 02 127
Stand 24112009 1) Diese Produkte sind bereits an der Scoach Schweiz AG handelbar
Praumlsentiert von Goldman Sachs
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100
80
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40
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-20
0109 0309 0509 0909 11090709
GEBN DJ Stoxx 600 CONEP
Geberit ndash vor dem Aufstieg in den SmIDie Aktien des Sanitaumlrtechnikunternehmens besitzen intakte Chancen naumlchstes Jahr in den erlauchten Kreis der Blue Chips aufgenommen zu werden
GEBERIT AG CHF 17100CH0030170408|GEBN|Schweiz Analysevom21Nov2009 Schlusskursvom20Nov2009GEBERITAGgehoumlrtzurBranchelaquoBaugewerbeampWerkstofferaquounddortzumSektorlaquoBaustoffeampEinbautenraquoMiteinerMarktkapitalisierungvon686MilliardenUSDollarzaumlhltsiezudenlaquolarge-capraquoGesellschaftenWaumlhrendderletzten12MonatelagderKurszwischenCHF17630undCHF9315DeraktuellePreis vonCHF17100 liegt30unterdemhoumlchstenund836uumlberdemtiefstenWertindieserPeriodeErgeb-nisseit19November2008GEBERITAG646BaugewerbeampWerk-stoffe711DJStoxx600257
Preisbull BeiCHF170relativzurWachstumserwartungleichtuumlber-
bewertetbull SektorpotenzialBaustoffeampEinbautengt15unddamit
deutlich besser als der EinzelwertGewinnprognosenbull DieGewinnprognosenwurdenseitdem28August2009
mehrheitlich nach oben korrigiertTechnische Tendenzbull DieAktieverfuumlgtuumlberleichtpositivesMomentumrisikobull GeberitkorreliertstarkmitdemReferenzindexbull DerTrendderVolatilitaumltistneutralbull DasRisikoderAktiemiteinemBetavon10undmittlerer
Volatilitaumlt entspricht genau dem Durchschnitt
Schweizer Qualitaumlt uumlberzeugtDer gemessen an der Boumlrsenkapitalisierung wichtigste Wert des SMIM steht kurz davor in die Phalanx der SMI-Titel einzubrechen So uumlberzeugte die Geberit-Gruppe mit sehr soliden Umsatzzahlen fuumlr die ersten neun Monate des Jahres 2009 Vor allem die Resul-tate des dritten Quartals fielen erfreulich aus Das gute Ergebnis verlieh den Aktien neuen Schub Das Umfeld bleibt zwar schwie-rig Dennoch erwartet das Unternehmen fuumlr das Gesamtjahr 2009 einen Umsatz leicht uumlber CHF 21 Milliarden Ferner sollten die operativen Ergebnisse besser ausfallen als es nach den ersten sechs Monaten den Anschein hatte Trotz gewisser Vorbehalte wegen dem Fehlen praumlziser mittelfristiger Prognosen befindet sich das Unternehmen auf einem guten Weg Gelingt es der Aktie die markttechnische Huumlrde um CHF 180 zu uumlberwinden waumlre der Weg frei bis zu den Allzeit-Houmlchstkursen um CHF 220
Die Titel zaumlhlen auf alle Faumllle zu den qualitativ erstklassigen Wer-ten des schweizerischen Aktienmarktes Mit einem Kauf eines der beiden bis zum 18 Juni 2010 laufenden Turbo Call-Warrants TGEBD (KO-Level CHF 144) und TGEBC (KO-Level CHF 150) bieten sich beste Chancen auf ein sattes Zubrot Die Knock-out-Schwelle befindet sich zwar leicht oberhalb der 200-Tage-Durch-schnittslinie der Aufwaumlrtstrend scheint aber gefestigt genug Insofern erachten wir die Gefahr einer Barrierenverletzung als relativ gering
Der vorsichtige Spekulant findet auf wwwpayoffch eine grosse Anzahl lang laufender Calls (bis 211212) mit einer breiten Palette an Strikes
Neutral Mittleres Risiko
HohesRisiko
GeringesRisiko
Sehrpositiv
Sehrnegativ
Fundamentale undtechnische Analyse
Risikoanalyse
Gesamteindruck
Negativ Eher negativ Neutral Eher positiv Positiv
Vergleich (19 November 2008 - 20 November 2009)
Quelle thescreenercom
Symbol TGEBC Knock-out Warrants
Valor 10661659
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent UBS
Basiswert Geberit Namen - CHF 177
Verfall 180610
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 038
Ausuumlbungspreis CHF 150
Ratio 501
Kursziel 310310 CHF 080
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
DERIVE
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
29 DERIVE
Trotz Haumlrtetest genuumlgend Zeit Je besser die Stimmung an den Boumlrsen desto vorteilhafter die Kursentwicklung der Small und Mid Caps Diese Regel wurde in der gegenwaumlrtigen Aufwaumlrtsbewegung einmal mehr bestaumltigt Seit Anfang Maumlrz geht es mit der zweiten Kategorie am Schweizer Aktienmarkt wieder kraumlftig aufwaumlrts Das gilt auch fuumlr das Boumlr-senbarometer SMIM welches die Titel umfasst die bezuumlglich der Boumlrsenkapitalisierung gleich nach den Blue Chips rangieren
Trotz der Erholung der letzten Monate liegt der SMIM noch weit entfernt vom Allzeit-Houmlchstkurs bei 198580 Punkten Da der Schwung der breiten Masse zu Jahresbeginn besonders gross ist bietet sich erneut eine Einstiegsgelegenheit fuumlr all diejenigen die den Boumlrsenzug verpasst haben Selbst wenn die aktuelle Hausse auf mittlere Sicht (ab Fruumlhjahr 2010) voraussichtlich einem Haumlr-tetest unterzogen wird bleibt bis dahin genuumlgend Zeit Fuumlr langfristig orientierte Anleger sind Tracker-Zertifikate auf den Performanceindex SMIMC wie BKBMI SMMIT ECSMT VZSMM oder SMITR eine solide Anlagemoumlglichkeit Wer eher auf das Ausnuumltzen kurzfristiger Chancen spekuliert duumlrfte am Mini-Long MSMMB auf den Preisindex SMIM seine Freude ha-ben Im weiteren Verlauf des neuen Jahres werden aber auch Absicherungsprodukte wie die vorsichtigen Mini-Shorts MSMMP oder MSMMZ wieder wichtig werden Vorderhand kann auf sie verzichtet werden auch wenn es sich auszahlen duumlrfte sie nicht gaumlnzlich aus den Augen zu verlieren Trendwenden kommen naumlm-lich oft sehr rasch und unerwartet
SmIm enteilt dem SmIDie kleinen und mittleren Unternehmen besitzen in der Hausse das groumlssere Kursgewinnpotenzial als die Blue Chips
Symbol MSMMB Mini-Long
Valor 10044472
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent Vontobel
Basiswert SMIM - CHF 124165
Verfall open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 225
Stop Loss Level CHF 81893
Finanzierungslevel CHF 80425
Ratio 2001
SVSP Risk Rating 4
Kursziel 31310 CHF 270
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Tradingrange mit Vorteil fuumlr die BullenIm Anschluss an die erfolgreiche Bodenbildung gelang den Schwei-zer Midcaps im Sommer auch noch der Bruch des seit Juli 2007 dominierenden Baissetrends Damit wurden zwei wesentliche Bedingungen fuumlr eine nachhaltige Trendwende erfuumlllt so dass die mittelfristigen Perspektiven konstruktiv sind Das rechnerische Anschlusspotenzial aus der unteren Umkehr laumlsst sich auf rund 275 Indexpunkte taxieren was zu einem Kursziel von rund 1350 Punkten fuumlhrt Unter dem kurzfristigen Blickwinkel faumlllt allerdings auf dass die Entwicklung des SMIM etwas ins Stocken geraten ist Seit Anfang September sind die Schweizer Midcaps in einer Tradin-grange gefangen die auf der Unterseite durch die Tiefpunkte bei 114943 Punkten und nach oben durch die Hochs zwischen 1241 und 1249 Punkten begrenzt wird Ein Ausbruch aus dieser Zone nach oben wuumlrde die vorangegangene Konsolidierung zu den Ak-ten legen und ein Anschlusspotenzial von rund 100 Indexpunkten aktivieren Im Erfolgsfall duumlrfte nicht nur das eingangs skizzierte Positivszenario an Schwung gewinnen sondern es ergibt sich zum zweiten Mal ein Kursziel von rund 1350 Punkten Da sich hier auch das Tief vom Maumlrz 2008 (1349 Punkte) befindet steht auf diesem Niveau ein klassischer Kumulationspunkt zu Buche Die angesprochene Schiebezone fuumlhrt parallel zu einer ndash gemessen am ADX ndash sehr schwach ausgepraumlgten Trenddynamik Uumlbergeordnet sollten Anleger deshalb einen Ausbruch aus der angefuumlhrten Tra-dingrange abwarten Waumlhrend im Erfolgsfall Neuengagements im SMIM Charme haben gilt es auf der Unterseite einen Rutsch unter die juumlngsten Verlaufstiefs bei 114943 Punkten zu verhindern Joumlrg Scherer Technischer Analyst HSBC Trinkaus
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Schl 121569Hoch am 071307 198580Dlsquoschn 133896Tief am 030909 80483 SMAVG bei Schluss(200) 10687020
121569
106870
2009
SMIM Index (daily)
Quelle tradesignalcom
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
30 DERIVE
Symbol XAUSZ Mini-Long
Valor 10665774
Produktkategorie Hebelprodukte
Basiswert (23112009) Gold ndash USD 116595
Emittent Royal Bank of Scotland
Laufzeit open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) USD 244
Stop Loss Level USD 90780
Finanzierungslevel USD 890
Ratio 1001
Kursziel bis 310310 USD 280
SVSP Risk Rating 6
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Unsere Favoriten Im vergangenen Jahr im Houmlhepunkt der Krise als alle Welt in Staatsanleihen fluumlchtete war die deflationaumlre Angst vorherrschend was sich auch beim Goldpreis negativ niederschlug Seither geht es stetig aufwaumlrts Angesichts des schwachen Dollars sowie der gegenuumlber dem Vorjahr deutlich houmlheren Rohstoffpreise duumlrfte der Trend anhalten Wir rechnen mit einem Anstieg des Goldpreises bis Fruumlhjahr 2010 in den Bereich von USD 1200 bis 1300 je Unze Fuumlr Gold geht somit die Party weiter Die Hebelprodukte versprechen naturgemaumlss die groumlssten Ge-winne Uumlber wwwpayoffch kann das aktuelle Angebot schnell und gezielt durchforstet werden Klassische Optionsscheine fal-len wegen der hohen impliziten Volatilitaumlt ausser Betracht Mini-Longs oder Knock-out Calls bieten wesentlich bessere Chancen Bei den Mini-Long Futures auf Gold zaumlhlt der in US-Dollar gehan-delte XAUSZ (Stop Loss USD 93238) zu unseren Favoriten Un-ter den Knock-out Calls gefaumlllt SXAUL (Stop Loss USD 980 Ver-fall 1232010) am besten Die ZKB bietet zwar noch aggressivere Knock-out Calls mit aumlhnlicher Laufzeit an Diese sind aufgrund des Chancen-Risiko-Verhaumlltnisses jedoch teils zu gewagt Zudem ist das Pricing im Vergleich zur Konkurrenz eher teuer was die Anleger angesichts der groumlsseren Gewinnchancen aber offenbar nicht abschrecktFuumlr vorsichtige Anleger empfiehlt sich der Erwerb von Goldbarren oder der Kauf eines physisch gedeckten Exchange Traded Fund Er hat dabei die Wahl zwischen dem nicht waumlhrungsgesicherten ZGLD oder den gehedgten JBGOCA respektive XMGLDC
Kommentar Derivative Partners AGDie Investmentlegende Jim Rogers und der bekannte Oumlkonom Nouriel Roubini haben voumlllig unterschiedliche Ansichten zum Gold Waumlhrend Jim Rogers davon ausgeht dass der Goldpreis im naumlchsten Jahrzehnt auf mindestens USD 2000 pro Unze steigen wird nennt Nouriel Roubini solche Aussagen puren Unsinn Nach seiner Einschaumltzung gibt es keine Inflation oder nahe einer Depression befindliche Situation die solche Progno-sen rechtfertigen koumlnnte Wir glauben dass sich der Professor irrt Zwar hat sich die Teuerung bislang nicht in den offiziellen Zahlen bemerkbar gemacht die Uhr beginnt aber zu ticken Aufschlussreich ist ein Vergleich der TIPS mit dem Goldpreis TIPS steht fuumlr Treasury Inflation Protected Securities Es sind Regierungsanleihen die dem Anleger Schutz vor Inflation bieten Die Zinssaumltze der TIPS sind an den Konsumentenpreis (CPI-All Urban Consumers) gekoppelt Ein Anstieg der Teu-erung bewirkt eine Erhoumlhung der Couponzahlungen Das amerikanische Schatzamt bietet gegenwaumlrtig TIPS auf 5-jaumlh-rige- 10-jaumlhrige- und 20-jaumlhrige Obligationen an Im laquoAuction Scheduleraquo (wwwtreasgovofficesdomestic-financedebt-ma-nagementauctionsauctionspdf) sind fuumlr Februar 2010 neu auch wieder 30-jaumlhrige TIPS eingeplant Das Interesse duumlrfte vermutlich gross sein Wie die Grafik illustriert besteht ein enger Zusammenhang zwischen den beiden Anlagen Das ver-wundert wenig gilt Gold doch landlaumlufig als idealer Schutz vor inflationaumlren Tendenzen
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Gold (rechte Skala) Barclays TIPS Bond Fund (linke Skala)
Vergleich der Kursentwicklung Goldpreis vs Barclays TIPS Bond Fund (TIP)
Quelle Bloomberg in USD ab 300507
TIPS und Gold im GleichschrittRauf oder runter ndash divergierende Meinungen zur Entwicklung des Goldpreises Derivative Partners ndash Empfehlung fuumlr Dezember 2009
Analyse Umsetzung
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Musterportfolio Aktien Schweiz Wachstum Kurs Wert GewichtZertifikatstyp Symbol Emittent Typ Verfall Ratio 131109 Anzahl 131109 in Waumlhrung
ETFSMI XSMI DB ETF open 100 6392 400 2556800 142 CHF
ETFSMI SMICHA UBS ETF open 100 6339 400 2535600 141 CHF
ETFSMI XMSMI CS ETF open 100 6328 800 5062400 281 CHF
TrackeraufDAXglobalSarasinDACHS SARA Tracker open 1 15530 200 3106000 173 CHF
SMI-Kapitalschutz ZKB8I3 ZKB DivKapschutz 221010 1 10429 20000 2085800 116 CHF
Mini-FuturesaufSMI MFSMK VON Mini-Long open 500 063 2000 126000 07 CHF
CASH 2530152 141 CHF
TOTAL 18002752 1000
QuelleDerivativePartnersAG
NewsundaktuelleInformationenzuUm-schichtungeninunserenMusterportfolioslaquoSchweiz-WachstumraquolaquoSchweiz-Optimie-rungraquoundlaquoRohstofferaquokoumlnnenSieaufwwwpayoffch (CommunityForumpayoffMusterportfolios)jederzeitnachschlagen
MUSTERPORTFOLIO
ein Die erhoumlhte Barreserve ermoumlglicht uns rasch auf einen ploumltzlich auftretenden Rich-tungswechsel zu reagieren Eine allfaumlllige Absicherung wuumlrde durch den Kauf eines Mini-Shorts auf den SMI wie beispielswei-se MSMIG erfolgen
Der Kern des Portfolios besteht aus den Exchange Traded Funds SMICHA XMS-MI und XSMI auf den SMI sowie neu dem Tracker-Zertifikat DACHS (vgl payoff ma-gazine 112009) der Bank Sarasin auf den DAXglobal Sarasin Sustainability Switzer-land Price Index Damit tragen wir dem breiten Markt gebuumlhrend Rechnung Das Kapitalschutzprodukt ZKB8I3 auf den SMI erlaubt eine Beteiligung am Anstieg des SMI bis zu einem Knock-out Niveau von 738054 Gleichzeitig ist es auf der Basis von 609962 per Verfall geschuumltzt Sollte allerdings das Knock-out Niveau erreicht werden kaumlme es statt einer Partizipation am Kursanstieg des SMI zur Zahlung eines laquoRebateraquo von 4 Prozent Sofern sich diese
Die Entwicklung der vergangenen Wochen koumlnnte mit laquola hausse amegravene la hausseraquo umschrieben werden Dank der Liquidi-taumltszufuhr der Notenbanken tendierten die meisten Aktienmaumlrkte unaufhaltsam nach oben Es gab bislang kaum nennenswerte Korrekturen Langfristig betrachtet befin-den wir uns aber nach wie vor in einem Baumlrenmarkt Die Drittquartalszahlen erfuumlllten mehrheit-lich die Erwartungen Unter den Index-schwergewichten stach besonders Nestleacute
DerSchweizerAktienmarktsetzteseinenAufwaumlrtstrendfortBisEndeJahrduumlrftedieHausseweitergehenImkommendenJahrrechnenwirmiteinerSchaukelboumlrse
Musterportfolio CH Wachs-tum weiter im Aufwind
hervor Deren Ergebnis uumlbertraf den Kon-sens der Investorengemeinde und brachte neuen Schwung in den Kurs der Aktie Der Boumlrsenaufschwung hat inzwischen sehr viel Positives eskomptiert Das Ende der Fahnenstange ist jedoch noch nicht ganz erreicht Zumindest bis zum Jahres-ende rechnen wir mit einer Fortsetzung der freundlichen Stimmung 2010 duumlrfte aller Voraussicht nach wesentlich anspruchs-voller werden Wir bleiben daher vorsich-tig und setzen in der Regel keinen Hebel
Dieter Haas
laquoLa hausse amegravene la hausseraquo
Noch verspricht der Schweizer Aktienmarkt Aufwind Der Aufwaumlrtstrend duumlrfte allerdings nachlassen
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SPI Rendite Musterportfolio Schweiz Wachstum
0309 0709 1109
Musterportfolio Schweiz Wachstum versus SPI
Quelle Derivative Partners AG
Gefahr abzeichnet werden wir das Pro-dukt rechtzeitig veraumlussern Die Position MFSMK stellt sicher dass das Portfolio vollstaumlndig investiert ist Im laufenden Jahr lag die Performance des Musterdepots bis zum 13 November bei plus 267 Prozent und uumlbertraf diejenige des Benchmark SPI um 67 Prozentpunkte Seit der Lancierung im Maumlrz 2007 erzielte das Portfolio nach Transaktionskosten eine Ren-dite von plus 80 Prozent Der SPI verlor in derselben Zeitspanne 215 Prozent der SMIC 216 Prozent und der SPIEX 211 ProzentInteressierte Anleger koumlnnen die getaumlti-gten Transaktionen unter wwwpayoffch Rubrik CommunityForumPayoff-Muster-portfolios verfolgen
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MUSTERPORTFOLIO
Fuumlr welches Produkt entscheiden Sie sich
laquoTraded on Scoachraquo steht fuumlr Qualitaumlt Fuumlr erfolgreiche Investments sind fundiertes Wissen und eine klare Marktmeinung genauso gefragt wie gute Handelsbedingungen und sichere Ent -schei dungsgrundlagen Als fuumlhrende europaumlische Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte setzt Scoach mit gezielten Kotierungs- und Handelsregeln neutraler Marktuumlberwachung und dem Online-Qualitaumlts-Check neue Standards in Sachen Transparenz und Sicherheit fuumlr Anleger in der Schweiz Ihre Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte wwwscoachch
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FISCH Hybrid Intl HA1 MSCI-World TR Index
Die im payoff magazine 1208 vorgestellten Partizipationspro-dukte auf die Boumlrsen der wichtigsten Schwellenlaumlnder gehoumlrten zu den staumlrksten Profiteuren der Aufwaumlrtsbewegung seit Maumlrz Sowohl das open-end Tracker-Zertifikat BRICL auf den DAXglobal BRIC USD TR Index wie auch die an der SIX kotierten Exchange Traded Funds (MABI und BRIC) verzeichneten eine markante Kursentwicklung Die Kursunterschiede waren dabei minimal Noch besser als die klassischen Indextracker schlugen sich seit Dezember 2008 Konkurrenzprodukte wie der Best of BRIC Basket VZBOB und der UBS BRIC Country Rotator Index BRICR (vgl Grafik) Letzterer aumlndert alle sechs Monate seine Index-Zusam-
Die bisherige Kursentwicklung des im payoff express 1208 vorge-stellten Anlagefonds war sehr solide Seine Staumlrken liegen in der geringen Volatilitaumlt gegenuumlber einem Direktengagement (vgl Gra-fik) So investiert der Fisch Hybrid International Fund weltweit in Wandelanleihen mit hybridem Charakter Hybride Wandelanleihen profitieren von steigenden Aktienkursen und bieten gleichzeitig einen wirksamen Kapitalschutz gegen Kursruumlckschlaumlge Es wird Wert auf eine ausgewogene Gewichtung gelegt Ferner werden Fremdwaumlhrungen abgesichert Ziel ist die Erzielung einer langfri-stig houmlheren Rendite als es mit einem globalen Obligationenport-
Performance BRIC-Tracker-Zertifikate
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BRICL VZBOB BRICR
Schwankungsarme Partizipation am Weltaktienmarkt
mensetzung aufgrund des Momentum Dabei erhaumllt der staumlrkste Markt ein Gewicht von 40 Prozent der zweitstaumlrkste ein solches von 30 Prozent der drittstaumlrkste 20 Prozent und der schwaumlchste zehn Prozent Fuumlr einmal gelang es mit diesem Ansatz einen Mehrwert zu erzielen Fuumlr die kommenden Monate duumlrften Anla-gen in die BRIC-Maumlrkte auf der Erfolgsspur bleiben
Die Aktienmaumlrkte der BRIC-Staaten mit viel Schwung
FISCH Hybrid Intl HA1 vs MSCI-Weltaktienindex
folio ansonsten moumlglich waumlre Sofern es zu keinem Einbruch in den letzten Tagen des Jahres kommt duumlrfte der Anlagefonds die beste Jahresperformance seit seiner Lancierung am 31122003 erreichen Bisher lag der Spitzenwert bei 156 Prozent erzielt im Jahre 2005 Nach dem ausserordentlich guten Jahrgang 2009 muss im 2010 mit geringeren einstelligen Ertragsfortschritten gerechnet werden
In der Product News Review analysieren wir den Erfolg oder Misserfolg der vor einem Jahr im payoff express oder payoff magazine praumlsentierten Strukturierten Produkte
Produktvorstellungen und was daraus wurde
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 181208 in CHF)
Quelle Bloomberg (indexiert 041208 in CHF)
Symbol BRICL Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN GB00B19G1D59
Basiswert DAXglobal BRIC USD TR I
Emittent Goldman Sachs Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 10377 Prozent
Valor 1556039 Anlagefonds Fazit
ISIN LU0162832405
Basiswert Fisch CB -
Hybrid International Fund Ausblick
Fondsanbieter Fisch Asset Management
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 1538 Prozent
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Das im payoff magazine 1208 vorgestellte Zertifikat hat sich zum Ziel gesetzt eine einfache transparente und kostenguumlnstige Alter-native zu Hedge Fonds zu bieten Der Merrill Lynch Factor Index besteht aus einem dynamischen Portfolio der folgenden sechs IndexbestandteileSampP500Russell2000MSCIEAFEMSCIEmerging Markets US-Dollar Index und USD-1-Monats-LIBOR Die Gewichtung der einzelnen Indexbestandteile wird dabei jeden Monat anhand einer von Merrill Lynch definierten Handlungsvor-schrift ermittelt Der so errechnete Index erreichte im Backtesting eine hohe Korrelation mit dem Hedge Fonds Index HFRI Die Entwicklung im laufenden Jahr zeigt eine akzeptable Paralle-litaumlt zum HFRI Aus Sicht eines Schweizer Anlegers ist die erzielte
Tracker-Zertifikat FACTR vs CS Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
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FACTR Credit Suisse Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
Performance aber wenig berauschend zumal die Schwaumlche des USD den positiven Ertrag fast vollstaumlndig eliminiert Ein schluumls-siges Urteil zu FACTR kann erst nach dem Durchlaufen einer laumlngeren Korrekturphase an den Aktienmaumlrkten gefaumlllt werden Dann muumlsste es wegen der niedrigen Korrelation zu den traditio-nellen Anlageklassen besser abschneiden
Valabler Ersatz fuumlr Hedge Fonds
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 091208 in USD)
Symbol FACTR Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN XS0284391306
Basiswert Merrill Lynch Factor Index
Emittent Bank of America (ML) Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 892 Prozent
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Jetzt zeichnen bis zum 3 Dezember 2009 marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Investition in die Waumlhrungen Brasiliens Russlands Indiens und Chinas bull 3 Jahre Laufzeitbull 100 Kapitalschutz per Verfallbull 100 Partizipation an der Entwicklung des BRIC-Waumlhrungskorbes gegenuumlber dem US-Dollarbull Investition in Euro Quanto (Waumlhrungsschutz gegenuumlber dem US-Dollar)bull In Zeichnung bis zum 3 Dezember 2009bull Kotierung an der SIX Swiss Exchange wird fuumlr den 10 Dezember 2009 beantragtbull Valor 10lsquo125lsquo868bull Symbol BRICS
indikativ wird am Preisfeststellungstag (3 Dezember 2009) festgelegt
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Die in dieser Anzeige beschriebenen Wertpapiere werden von der ABN AMRO Bank NV mit Hauptsitz in Amsterdam emittiert und von der The Royal Bank of Scotland Bank plc vermarktet und angeboten Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten
BRIC mit Kapitalschutz100 Kapitalschutz und 100 Partizipation per Verfall
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35 LEARNING CURVE
Erste Erfolge an der EurexDie Terminboumlrse Eurex hat bereits im letz-ten Jahr sehr erfolgreich einen Futures-Kontrakt auf den Dow Jones EURO STOXX 50 Dividendenpunkte-Index lanciert Am 22 Juni 2009 folgten vier neue Futures auf die Dividenden der Unternehmen die im SMI Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 DivDax und Dax Kursindex enthalten sind Per 20 November 2009 weist die Online-Marktstatistik der Eu-rex fuumlr Aktienindex-Dividendenderivate 11rsquo645 gehandelte Kontrakte mit einem Open Interest von 466750 auf Anlaumlsslich der Lancierung sagte Peter Reitz Eurex-Vorstandsmitglied laquoIndex-Dividenden-Fu-tures ermoumlglichen Anlegern den Handel
und die Absicherung von Dividenden uumlber eine eigenstaumlndige Anlageklasse Durch das Listing der Dividendenkomponente dieser zusaumltzlichen Indizes werden eine Verbesserung der Risikomanagementmoumlg-lichkeiten und eine Erhoumlhung der Trans-parenz fuumlr einen der wichtigsten Faktoren zur Bestimmung des Wertes einer Aktie erreichtraquo
nachwuchs in der SmI-FamilieVoraussetzung fuumlr die Lancierung eines Futures auf den SMI war dass die SIX Swiss Exchange einen entsprechenden In-dex entwickelte Anfang Mai lancierte sie Dividendenpunkte-Indizes auf den SMI SMIM und SLI Fuumlr die Berechnung der Indizes werden die Dividendensummen derjenigen Unternehmen die im Basisin-dex enthalten sind in Dividendenpunkte umgerechnet Mit jeder Ausschuumlttung veraumlndert sich folglich der Index Die rei-
Dividenden werden auch laquoZinsraquo der Aktie genannt Neben der erwar-teten Kurssteigerung der Aktie
koumlnnen Dividendenzahlungen wie Zinscou-pons ein regelmaumlssiges aber schwankendes Einkommen liefern Allerdings hat in einem Konkursfall die Zahlung von Coupons Vor-rang vor derjenigen von Dividenden Diese werden jaumlhrlich von der Generalversamm-lung festgesetzt nachdem alle gesetzlichen und statutarischen Buchungen erfolgt sind Sie sind vom Geschaumlftsgang abhaumlngig und somit nicht garantiert So bezahlte bei-spielsweise die UBS 2008 keine Dividen-de Primaumlr Emittenten von Strukturierten Produkten welche mit den einbehaltenen
Mit Dividenden-Futures koumlnnen Anleger das Dividendenrisiko absichern Uumlber Zertifikate koumlnnen sie an den Dividendener-wartungen partizipieren Um Dividenden handelbar zu machen benoumltigt es entsprechende Indizes Solche hat die SIX Swiss Exchange auf die drei Aktienindizes SMI SMIM und SLIlanciert
Dividenden-Indizes fuumlr eine neue Anlageklasse
Dividenden die Struktur ihrer Zertifikate finanzieren und somit auf dieser Position long sind haben das Beduumlrfnis dieses Risi-ko uumlber Futures abzusichern Das laquoHedgingraquo ist aber nur die eine Seite der Medaille Auf der anderen Seite avancieren Dividenden zu einer neuen und interessanten Anlageklas-se da uumlber laumlngere Zeitraumlume ein Direkt-investment in Aktien und eine Anlage in Dividenden unterschiedliche Risikoeigen-schaften wie zB eine niedrigere Volatilitaumlt aufweisen Insbesondere sind Dividenden staumlrker von Fundamentaldaten getrieben und weniger anfaumlllig fuumlr Erwartungen der Marktteilnehmer an in ferner Zukunft lie-gende Leistungen der Unternehmung
Angelika Meyer
Wer zahlt wieviel Dividende Mit entsprechenden Futures laumlsst sich das Risiko eines Dividendenausfalls steuern
laquoFuumlrdieBerechnungderIndizeswerdendieDividendensummenderjenigenUnternehmendieimBasisindexenthaltensindinDi-videndenpunkteumgerechnetraquo
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ne Dividendenkomponente steht seit die-sem Zeitpunkt erstmals fuumlr den Schweizer Markt als unabhaumlngiges Instrument fuumlr den Handel zur Verfuumlgung
Gemaumlss dem laquoLeitfaden Dividenden-punkte-Indizes SMI SMIM SLIraquo der SIX Swiss Exchange werden bei den neuen Indizes laquodie ordentlichen Renditen voll-umfaumlnglich beruumlcksichtigt Dabei werden die Zahlungen stets als Brutto-Betrag behandelt inklusive Verrechnungssteu-er-Anteilraquo Wie eine normale Dividen-denzahlung behandelt werden Kapital-ruumlckzahlungen bei denen der Nennwert der Aktien herabgesetzt wird und die eine ordentliche Bardividende ersetzen oder Teil der ordentlichen Ausschuumlttung sind Ausserordentliche Ausschuumlttungen wie Aktien- oder Sonderdividenden beeinflus-sen die Berechnung der Indizes nicht
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Taumlglich berechnet ndash jaumlhrlich auf null gesetztDie Dividendenpunkte-Indizes werden
einmal taumlglich berechnet und publiziert Jeweils per Montag nach dem dritten Frei-tag im Dezember werden sie wieder auf null Punkte zuruumlckgesetzt So fliessen nur die Dividendenzahlungen des aktuellen Kalenderjahres in die Indexberechnung ein Deshalb verfallen auch die entspre-chenden Futures jeweils jaumlhrlich im De-zember
LEARNING CURVE
laquoDiereineDividendenkompo-nentestehtseitdiesemZeit-
punkterstmalsfuumlrdenSchwei-zerMarktalsunabhaumlngiges
InstrumentfuumlrdenHandelzurVerfuumlgungraquo
Dividendenpunkte-Index Symbol Basisindex
SMI Dividend Points SMIDP SMI Swiss Market Index Price
SMIM Dividend Points SMIMDP SMIM (SMI MID) Price
SLI Dividend Points SLIDP SLI Swiss Leader Index Price
Historische Daten fuumlr die drei neuen Indi-zes sind erst ab dem 22 Dezember 2008 erhaumlltlich Die Formel zur Berechnung so-wie weitere Details sind dem Leitfaden Di-videndenpunkte Indizes SMI SMIM SLI der SIX Swiss Exchange zu entnehmen
nicht zu verwechseln hellipsind Investitionen in die reine Dividende mit Anlagen in dividendenstarke Unter-nehmen wie diese zB der DivDax reprauml-sentiert in dem die 15 Unternehmen aus dem Dax-Universum mit der houmlchsten Dividende vertreten sind Der Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 deckt die dividendenstaumlrksten Titel der Eurozo-ne ab Auch diese Indizes werden jaumlhrlich angepasst
Die neuen Indizes auf einen Blick Dividendenpunkte
Ordentliche Bardividende Ja
Nennwertruumlckzahlung (anstelle ordentlicher Bardividende) Ja
Ausserordentliche Ausschuumlttungen Nein
Aktiendividende (Aktien der eigenen Unternehmung) Nein
Aktiendividende (Aktien einer anderen Unternehmung) Nein
Uumlbersicht uumlber Beruumlcksichtigung von Dividenden und Ausschuumlttungen
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37 MARKET MONITOR
Bayerische HypoVereinsbankClariden LeuBank Sarasin
Basler KantonalbankRabobank
Bank VontobelSal Oppenheim
Zuumlrcher KantonalbankEFG Financial Products
Credit SuisseBank Julius Baumlr
Goldman SachsHSBC TrinkausCommerzbank
ABN Amro RBSUBS
Deutsche BankSocieacuteteacute Geacuteneacuterale
JP MorganBarclays Bank
BNP ParibasMerrill Lynch
Banque Cantonale VaudoiseBSI
Erfuumlllungsgrad Kurs-Verfuumlgbarkeit Spread Volumen
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AnzahlProdukte
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Payoff Market Making Index ndash Durchschnittswerte 27102009 - 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Entwicklung des Payoff Market Making Index der zehn groumlssten Emittenten vom 02032009 bis 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Im Durchschnitt ist das Market Making der groumlssten Emittenten in der Schweiz gegenuumlber dem Vormonat leicht besser geworden Bei den Branchenschwerge-wichten konnte sich vor allem die Bank Vontobel einen vorderen Platz ergattern knapp vor der Zuumlrcher Kantonalbank Federn lassen musste die UBS punkto Anzahl ausstehender Produkte der zweit-groumlsste Emittent auf dem hiesigen Markt Schlusslichter sind nach wie vor die BSI sowie die Banque Cantonale Vaudoise (BCV) Wenig erfreulich sind auch die PMMI-Werte der US-Investmenbank Mer-rill Lynch und der franzoumlsischen Gross-bank BNP Paribas Einem wahren Haumlrtetest werden die Ban-ken unterzogen wenn die Kursschwan-kungen (Volatilitaumlt) wieder anziehen ndash die Qualitaumlt des Market Makings kommt dann vor allem zum Tragen Trennt sich dann die Spreu vom Weizen
Payoff marketmaking Index
Igor Moser
Aumlhnlich wie im Vormonat teilen sich auch im November die Bayerische HypoVereins-bank und Clariden Leu die ersten zwei Plaumltze Neu hat die Bank Sarasin den Sprung auf das Podium geschafft Insgesamt erzielten im No-vember sechs Banken PMMI-Werte uumlber 90 Eine deutliche Verbesserung des Market Makings erzielten Sal Oppen-heim und die Commerzbank
market making
Mit dem Market Making (den Markt machen Marktpflege) stellt der Emittent sicher dass in einem ausgegebenen Produkt jederzeit Geld- und Briefkurse mit ausreichendem Volumen gestellt sind und so die Marktliquiditaumlt gewaumlhrleistet ist Ein gutes Market Making gibt den Investoren die Sicherheit ein Produkt jederzeit zu fairen Preisen kaufen und verkaufen zu koumlnnen
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ABN Amro RBS
Credit Suisse
Deutsche Bank
Julius Baumlr
HSBC
UBS
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Goldman Sachs
Clariden Leu
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BARRIER-REVERSE-CONVERTIBLES
Das Prinzip Am Beispiel des BARRIER-Reverse-Convertible auf Credit Suisse Die Ruumlckzahlung am 10 Dezember 2010 haumlngt davon ab ob die Credit Suisse-Aktiebis zum 3 Dezember 2010 niemals auf bzw unter dem BARRIER-Level von 75 des Basispreises notiert Sofern die Credit Suisse-Aktie ihren BARRIER-Level nicht ver-letzt oder aber die Aktie am Bewertungstag uumlber dem Basispreis schliesst erhaumllt derAnleger eine Ruumlckzahlung in Houmlhe von 100 Andernfalls erhaumllt der Anleger die beiEmission festgelegte Anzahl Aktien je CHF 1rsquo00000 Bruchteile von Aktien werdennicht geliefert Auftretende Spitzenbetraumlge werden als Barausschuumlttung ausgeglichenDie Auszahlung des Coupons in Houmlhe von 1275 erfolgt in jedem Fall
Emittentin Sal Oppenheim jr amp Cie Kommanditgesellschaft auf Aktien KoumllnZahlstelle Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG Zuumlrich bull EmissionsvolumenCHF 10 Mio je Serie bull NominalbetragStuumlckelung CHF 1rsquo00000 bull Emissions-datum 26 November 2009 bull Liberierung 10 Dezember 2009 bull Bewertungstag3 Dezember 2010 bull Faumllligkeit 10 Dezember 2010 bull Besteuerung Gemaumlss der gegen-waumlrtigen Steuerregelung enthaumllt der Coupon einen Zinsanteil von indikativ 047 pader fuumlr Privatpersonen der Einkommensteuer unterliegt Der daruumlber hinausgehendePraumlmien anteil unterliegt als Kapitalgewinn fuumlr Privatpersonen nicht der Ein kommen -steuer bull Handel An der Scoach Schweiz ab 10 Dezember 2009 AusserboumlrslicherHandel durch Sal Oppenheim bis zu diesem Termin bull Verbriefung Fuumlr die gesamteLaufzeit als unverurkundete Wertrechte bei der SIS SegaInterSettle bull Clearing SISSegaInterSettle Clearstream Euroclear bull Verkaufsrestriktionen USA US-PersonenVereinigtes Koumlnigreich bull Aktuelle Kurse Reuters SALOPPCH
Dieses Inserat erscheint lediglich zur Information und stellt weder einen Prospekt im Sinn von Art 652a bzw1156 OR noch gemaumlss Art 5 KAG oder dem Kotierungsreglement der SWX dar Allein massgeblich fuumlr dieKotierung sind die Bedingungen im Kotierungsprospekt der kostenlos bei der Emittentin Sal Oppenheim jramp Cie KGaA Koumlln bzw bei der Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG sowie auf der Internetseitewwwoppenheim-derivatech erhaumlltlich ist Dieses Inserat stellt keine Anlageempfehlung dar Dieses Inseratstellt weder eine Offerte oder Einladung zur Offertstellung noch eine Empfehlung zum Erwerb vonFinanzprodukten dar es ersetzt nicht die individuelle Beratung durch die Hausbank Dieses Produkt ist einderivatives Finanzinstrument Das moumlgliche Verlustrisiko bei einer Investition in ein solches Produkt ist limitiert auf den bezahlten Kaufpreis Wir moumlchten Sie darauf aufmerksam machen dass Anrufe auf unserer Service-Nummer +41 44 214 23 55 aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dassSie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Indikativ Stand 26 November 2009 Endguumlltige Festlegung der BARRIER-Level Basispreise und derAnzahl Aktien am 4 Dezember 2009 auf Schlusskursbasis Die Prozentsaumltze fur die BARRIER-Level werden bei unveraumlnderten Marktbedingungen den genannten Werten entsprechen koumlnnenjedoch +-3 Prozentpunkte davon abweichen
Zeichnungsfrist bis 4 Dezember 2009 14 Uhr Vorzeitige Schliessung vorbehalten
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4 Dezember 2009
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Anzahl Aktien 1899335 bull Valor 10719662
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Anzahl Aktien 2976190 bull Valor 10719661
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Emissionspreis 100 bull Bewertungstag 3 Dezember 2010
Laufzeit 10 Dezember 2009 bis 10 Dezember 2010
Renditeoptimierungs-Produkt nach SVSP
1250 pa UBSBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 1567
Anzahl Aktien 6381621 bull Valor 10719663
950 pa ActelionBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5900
Anzahl Aktien 1694915 bull Valor 10719659
1025 pa AdeccoBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5005
Anzahl Aktien 1998002 bull Valor 10719660
OPP_Payoff_20091203qxdOPP_FuW_20080206 27112009 1430 Uhr Seite 1
wwwpayoffch | Dezember 2009
39 MARKET MONITOR
Korrelationsmatrix
Dass sich Immobilien gut zur Diversifikati-on des Portfolios eignen laumlsst sich an der Korrelation des ZKB IMMOFONDS Schweiz mit anderen Anlageklassen ablesen Die houmlchste Korrelation weist er mit 036 mit demSMIaufOumllhat imSampPGSCITotalReturn Index ein hohes Gewicht ndash das of-fenbart sich auch an der hohen Korrelation von 095 Diese hat sich in den vergangenen Tagen kaum veraumlndert Auf der ganzen Brei-te weist der VSMI der die Volatilitaumlt der Schweizer Blue Chips anzeigt eine negative Korrelation mit den aufgefuumlhrten Indizes auf Dies erstaunt wenig denn steigende Aktienkurse gehen in der Regel mit einer sinkenden Volatilitaumlt einher Ins Auge sticht zudem dass die Korrela-tionen unter den meisten Anlageklassen
SampP will mit DAX Igor Moser
Waumlhrend der deutsche Leitin-dex DAX eine hohe Korrelation mit dem breiten US-Index SampP 500 aufweist korreliert das Schweizer Boumlrsenbarometer SMI mit dem Nikkei 225 deut-lich weniger kraumlftig Ohnehin fuumlhrt der japanische Aktienin-dex etwas ein laquoEigenlebenraquo
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
SMI
DAX
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IMM
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1 SMI -007 -005 -004 -015 -004 -037 -003 -003 -014 -010 -006 -007 -003 027 013 013 -023 -012 -013
2 DAX 078 000 -003 -015 -005 -024 -008 -008 -012 -017 -009 -015 -007 019 008 002 -020 -008 -018
3 DJ EURO STOXX 50 082 097 -002 -010 -002 -022 -006 -007 -009 -013 -006 -012 -005 019 006 004 -022 -003 -021
4 SampP 500 079 090 088 -015 -006 -022 -013 -011 -018 -023 -019 -018 -012 011 015 003 -012 -006 -018
5 NIKKEI 225 064 070 076 067 -014 -021 -014 -013 -017 -021 -014 -019 -013 002 008 -019 -007 003 -017
6 DAXGlobal BRIC 066 082 081 078 068 -014 -008 -006 -012 -022 -017 -015 -007 006 019 001 -004 002 -009
7 VSMI (Volatilitaumlt) -060 -060 -063 -054 -058 -055 002 007 002 -005 -012 -001 004 -015 015 -004 007 -032 000
8 SampP GSCI Total Return 049 060 062 052 051 056 -030 000 -007 -009 -007 -014 -001 002 016 -005 -011 000 -025
9 SampP GSCI Crude Oil 040 050 051 045 039 048 -017 096 -007 -006 -008 -012 -001 002 016 001 -013 -003 -023
10 SampP GSCI Industrial Metals 039 060 061 047 053 055 -025 075 065 -023 -015 -012 -007 -001 020 -013 -003 -005 -032
11 SampP GSCI Soft Commodities 048 050 054 041 044 037 -030 068 061 045 -013 -025 -007 000 017 -016 -011 -002 -014
12 SampP GSCI Agricultural 046 056 057 039 052 037 -044 067 054 054 070 -019 -008 011 009 -015 -016 -002 -015
13 SampP GSCI Livestock 031 033 037 029 021 030 -026 034 030 031 016 025 -012 000 012 -011 -002 -002 -019
14 Brent Oil - Generic Future 042 052 056 046 044 050 -023 095 092 068 067 058 037 -001 016 -003 -014 000 -024
15 Gold - Generic Future 008 018 014 007 001 005 -021 030 030 000 026 041 005 027 002 -018 006 010 -002
16 USDCHF 002 -020 -019 -010 -025 004 025 -019 -010 -002 -016 -044 -022 -016 -039 020 019 012 014
17 EURCHF 044 037 038 042 014 036 -010 024 027 019 025 011 001 022 -004 039 017 016 -014
18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027
19 10 Jahre CHF SWAP 024 035 042 037 041 041 -037 053 047 034 039 039 024 050 015 -025 013 -013 -025
20 ZKB IMMOFONDS Schweiz 036 030 029 025 029 029 -025 -001 -008 -004 018 023 001 -008 003 -008 -002 -002 005
abgenommen haben Am staumlrksten ist dies zwischen dem ZKB IMMOFONDS Schweiz unddemSampPGSCIIndustrialMetalsderFall
Die Korrelation bildet die gegen-seitige Abhaumlngigkeit von zwei oder mehreren statistischen Vari-ablen ab Uumlblicherweise wird die Korrelation mit dem Symbol ρ (rho) dargestellt Dabei liegt rho zwischen -1 (negative Korrelation) und +1 (positive Korrelation) Fuumlr eine ideale Diversifikation wird eine Korrelation von 0 zwischen den Positionen angestrebt (Un-abhaumlngigkeit) Instrumente mit einer aus-gepraumlgt negativen Korrelation sind ideal um bestehende Positionen zu hedgen
Korrelation(linkesunteresDreieck) gt075 05-075 025-05 lt-025VeraumlnderungderKorrelationindenletzten3Monaten(oberesrechtesDreieck) gt005 lt-005
Quelle Bloomberg
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40
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Der AMEX Gold BUGS Index (der bdquoIndexldquo) ist ein Warenzeichen der American Stock Exchange LLC (bdquoAMEXldquo) das in Zusammenhang mit dem Market Access AMEX Gold BUGS Index Fonds (der bdquoFondsldquo) von ABN AMRO lizenziert wurde AMEX haftet nicht fuumlr die Richtigkeit undoder Vollstaumlndigkeit des Index oder der darin enthaltenen Daten Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten ABN AMRO Bank NV ist ein Tochterunternehmen der The Royal Bank of Scotland Group plc (wie in Section 1162 des Companies Act 2006 von England und Wales definiert)
Fuumlr weitere Informationen stehen wir Ihnen jederzeit gerne zur Verfuumlgungwwwrbsbankchmarkets middot marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Kapitalschutz-Produkte MINI Future Zertifikate Warrants Open End Zertifikate und ETFbull Auf die Feinunze Gold oder den AMEX Gold BUGS Indexbull In USD EUR CHF oder mit Waumlhrungsschutz (Quanto)bull Boumlrsentaumlglich handelbar bull Emittent ABN AMRO Bank NV - Rating Aa3 (Moodylsquos) A+ (SampP)
Investieren in Goldmit Kapitalschutz Hebel oder 11
Produktname Finanzierungs- Stop Loss Laufzeit Waumlhrung Valoren levelStrike Marke
Gold MINI Long 100106 102000 Open End USD 10lsquo724lsquo290
Gold MINI Long 99105 100980 Open End CHF 10lsquo724lsquo303
Gold MINI Long 98104 99960 Open End USD 10lsquo724lsquo297
Gold MINI Short 133895 131320 Open End CHF 10lsquo727lsquo528
Gold Call Warrant 120000 - 18122009 USD 3lsquo426lsquo913
Gold Call Warrant 120000 - 18062010 USD 10rsquo066rsquo667
Gold Call Warrant 130000 - 17122010 CHF 10lsquo067lsquo344
Gold Put Warrant 100000 - 19032010 CHF 10rsquo596rsquo910
Hebelprodukte
Produktname Laufzeit Waumlhrung Valoren
AMEX Gold Bugs Index ETF Open End USD 2rsquo617rsquo084
Gold Open End Zertifikat Open End USD 1rsquo462rsquo936
Gold Quanto Open End Zertifikat Open End CHF Quanto 1rsquo782rsquo011
Kapitalschutz Partizipation Verfall Waumlhrung Valoren per Verfall
95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047
100 95 11022013 EUR 3rsquo615rsquo046
95 105 11022013 USD 3rsquo615rsquo041
95 100 11022011 EUR Quanto 3rsquo615rsquo045
Partizipation an der durchschnittlichen Wertsteigerung des Goldpreises
Stand 27 November 2009
Partizipationsprodukte
Kapitalschutzprodukte auf die Feinunze Gold
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41 MARKET MONITOR
rating watch Anspannungen ge-gen Jahresende
Jana Schultze
Seit dem Sommer haben sich die Credit Spreads der Banken stark zuruumlckgebildet Dies spie-gelt vor allem das gestiegene Vertrauen in die Finanzinstitute Aber nun zeigen sich erneute Spannungen
Quelle SampP Moodyrsquos Fitch ZKB Bloomberg
Emittent Kredit-Rating Tier 1
Ratio
Credit
Spreads in
Basispunkten
Stand 251109
Veraumlnde-
rung zum
Vormonat
Trend
Moodyrsquos SampP Fitch
ABN AMRO Aa3 A+ AA- - 73 23 Aargauische Kantonalbank - AAA - - - -
Bank am Bellevue - - - 810 - -
Bank of America A2 A A+ 92 101 24 Bank Julius Baumlr Aa3 - - 167 - -
Bank Sarasin - - - 151 - -
Bank Vontobel A1 A+ - 185 - -
Banque Cantonale Vaudoise A1 AA- - 164 - -
Banque Pasche SA - - - - - -
Barclays A1 A+ AA- 86 42 6 Basler Kantonalbank - AA+ - 136 - -
BNP Paribas Aa1 AA AA 88 36 6 BSI A1 AA- A+ - 28 2 Citigroup A3 A A+ 127 152 27 Clariden Leu Aa2 - - 120 -
Commerzbank Aa3 A A+ 101 38 1 Creacutedit Agricole Aa1 AA- AA- - 49 -1 Credit Suisse Aa1 A+ AA- 155 45 -3 Deutsche Bank Aa1 A+ AA- 104 35 3 DWS GO - - - - - -
EFG Financial Products A2 - A 129 - -
Goldman Sachs A1 A A+ - 79 7 HSBC Trinkaus - - AA 88 25 -5 HypoVereinsbank A1 A A+ 146 40 5 JP Morgan Chase Bank Aa1 AA- AA- - 33 1 Merrill Lynch A2 A A+ - 121 21 Morgan Stanley A2 A A - 163 0 Nomura Bank International - A- - 149 - -
Rabobank Aaa AAA AA+ 130 40 1 Royal Bank of Scotland Aa1 A+ AA- - 88 18 SalOppenheim - - A- - - -
Socieacuteteacute Geacuteneacuterale Aa2 A+ A+ 95 51 -9 UBS Aa3 A+ A+ 132 57 7 Valartis Bank - - - 182 - -
Zuumlrcher Kantonalbank Aaa AAA AAA 129 - -
Die Credit Spreads beziehen sich auf das jeweilige Mutterhaus einjaumlhrige Laufzeit Die BSI ist eine Tochter der Assicurazioni Generali SpA
Ratings und Credit Spreads von in der Schweiz taumltigen Derivat-Emittenten
Gegenuumlber dem Vormonat konnten nur wenige Banken die Credit Spreads weiter abbauen allen voran HSBC Trinkaus Das Finanzinstitut hat es mit aktuell 25 Basis-punkten geschafft BSI (28 Bp) vom ersten Platz zu verdraumlngen Einen Verlust musste dagegen ABN AMRO hinnehmen Deren Credit Spread ist gegenuumlber dem Vormo-nat um 23 Basispunkte gestiegen Auch haben es Morgan Stanley Citi Group Mer-rill Lynch und die Bank of America nicht geschafft die Marke von 100 Basispunkten zu unterschreiten
Weniger gute Nachrichten gibt es auch beim Kredit-Rating der UBS AG zu berichten Die Rating-Agentur Moodyrsquos hat die Grossbank eine Stufe von Aa2 auf Aa3 zuruumlckgesetzt Moodyrsquos begruumlndete die Entscheidung damit dass die Bank mit ruumlcklaumlufigen Er-traumlgen im Investment Banking und einem starken Verlust an Kundenvertrauen zu kaumlmpfen habe Die Aussichten der Bank seien laut Moodyrsquos negativ In den kom-menden 12 bis 18 Monaten seien weitere Ruumlckstufungen moumlglich
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DIE ENTSCHEIDENDEN INFOS FUumlRSBUSINESScash ist die bedeutendste multimediale Wirt-schafts- und Finanzplattform der Schweiz VonBanken unabhaumlngig und stets aktuell Mit praumlg-nant und prospektiv verfassten News sowie pra-xisnahen Tools Boumlrsen-Trends umfassende Kurs-informationen und aufschlussreiche AnalysenJetzt online als Newsletter auf dem Handy undals Video wwwcashchderivate
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MARKET MONITOR
Attraktive neuemissionenPartizipations-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Partizipation BonuslevelBarriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
JFGOI 10744544 Gold- und Oumllbasket JB Tracker-Zertifikate Bull 100 041209 251111 USD
RANTI 10747167 EURO-Bond-Basket ZKB Tracker-Zertifikate Bull 100 181209 290714 EUR
MBANK 10751917 CSUBSJulius Baumlr CLEU Bonus-Zertifikate Bull 100 125 49 031209 271112 CHF
Alle Angaben verstehen sich als indikativ
Renditeoptimierungs-Produkte
Kapitalschutz-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Coupon Barriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
NEMSR 10771191 Newmont Mining CLEU Barrier Rev Conv Bull 1050 65 091209 031210 USD
KIAPR 10761853 Allianz Bayer Total UBS Barrier Rev Conv Bull 1000 65 - 70 101209 031210 EUR
JBHOL 10766951 Holcim Julius Baumlr Nestleacute JB Barrier Rev Conv Bull 1250 65 071209 261110 CHF
VON931 10647297 Logitech VT Barrier Rev Conv Bull 1205 70 041209 261110 CHF
ZKB9U9 10749483 ABBRichemontCredit Suisse ZKB Barrier Rev Conv Bull 1550 70 031209 261110 CHF
SLATL 10719654 Actelion SOP Barrier Rev Conv Bull 900 72 - 78 031209 110610 CHF
EFGOB 10702928 BNP ParibasRWESiemens (COSI) EFG Barrier Rev Conv Bull 1000 58 031209 221110 EUR
REVJL 10559762 Credit Suisse Novartis Swiss Re GS Barrier Rev Conv Bull 1700 75 - 79 021209 261110 CHF
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Kapitalschutz Partizipation Coupon 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
BRICS 10125868 BRIC Currency Basket ABN Kapschutz ohne Cap Bull 100 100 101209 101212 EUR
CPNSD 10747260 SMI EURO STOXX 50 CLEU Kapschutz ohne Cap Bull 90 100 041209 281112 EUR
ZKB9V5 10761862 Nachhaltigk-Basket V ZKB Kapschutz mit Coupon Bull 100 050 - 380 231209 161214 CHF
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MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
meistgehandelte derivative Hebel-Produkte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs Kurs Basiswert Produkttyp Art Symbol Valor Emittent Verfall Strike Basiswert Produkt Waumlhrung CHF Umsatz
SMI Index Mini-Futures Long MFSMK 10595913 VT - 604812 630223 053 CHF 12995160
DAX Index Mini-Futures Short MDAXF 4637010 VT - 597071 566279 098 CHF 6499132
Zurich Financial Services AG Warrants Call ZUFDE 10148158 DB 17122010 22000 21900 025 CHF 5653400
Nestleacute N Warrants Call NESKE 3212732 ZKB 18122009 4600 4781 023 CHF 4971850
UBS N Warrants Call UBSJN 10141784 BAER 19032010 1800 1583 009 CHF 4901542
ABB N Warrants Call ABCDE 10148125 DB 19032010 2000 1858 013 CHF 4437806
LongShort Strategies Basket Warrants Call BASKA 3106991 UBS 11052010 10000 - 1725 USD 4292841
Gold fix PM Warrants Call XAUAX 10469608 GS 26032010 105000 117090 273 CHF 3612200
Holcim N Warrants Call HOLLA 10499297 BAER 18062010 8000 7300 024 CHF 3326177
Credit Suisse Group N Mini-Futures Short MCSGQ 3594664 VT - 7051 5275 176 CHF 3041314
Silver Warrants Call XAGGM 10469597 GS 25062010 1400 1817 476 CHF 2459000
Roche GS Warrants Call ROGIC 10148142 DB 18122009 16300 16470 009 CHF 2265759
Devisen USDCHF KO- Warrants Call SUSVW 10235410 VT 19032010 090 100 106 CHF 2228900
Xstrata PLC Warrants Call XTACC 10583484 VT 19032010 1100 1180 039 CHF 1738458
Brent Crude Oil Future MAR 10 Warrants Call LCOAL 10469613 GS 08022010 7000 8268 214 CHF 1560250
Richemont A Aktien Warrants Call CFRDC 10443768 DB 18062010 3200 3291 043 CHF 1538100
DJ EURO STOXX 50 (Price) I Mini-Futures Long XESXE 10443740 DB - 260452 281904 329 CHF 1325963
Clariant N Warrants Call CLNDH 10443608 DB 17092010 1050 1089 032 CHF 1175000
Swiss RE N Mini-Futures Long MRUKB 10572777 VT - 3779 4816 052 CHF 1099608
Brent Crude Oil Future JUN 10 Warrants Put LCOBP 3883523 GS 10052010 10000 7114 435 CHF 1058500
Boumlrsen-ForumKnow-How-ErfahrungsaustauschundAnlage-Ideen
DiskutierenSiemitwwwpayoffchwarrantshomeboardjsp
Buy-Sell-Hold
Im Fokus der Anleger standen in den vergangenen fuumlnf Handelsta-gen vor allem Schweizer SMI-Titel sowie Produkte auf die Indizes SMI und DAX Das am meisten umgesetzte Produkt war der Call MFSMK auf den Schweizer Boumlrsenbarometer SMI Allerdings wurde der Call-Warrant mehr verkauft als gekauft Gefragt waren zudem die Call-Warrants NESKE auf den Schweizer Nahrungsmittelmulti
Nestleacute und ZUFDE auf den Finanztitel Zurich FS Rege umgesetzt wurde des weiteren der Call ABCDE auf ABB Dieser wurde jedoch markant mehr verkauft als gekauft Das Edelmetall Gold ist derzeit in aller Munde der Call XAUAX der Deutschen Bank wurde denn auch rege umgesetzt Die Kaumlufer und Verkaumlufer hielten sich dabei die Waage
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45 MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
Meistgehandelte derivative Anlageprodukte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs KursBasiswert Produkttyp Produktname Symbol Valor Emit Verfall Basiswert Produkt Waumlhrung CHFUmsatz
EUR 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXEUD 2049441 VT - - 11400 EUR 23541130
3M EURIBOR Kapschutz mit Coupon Floored Fl Rate Note FLOTR 10125819 ABN 11082015 072 10165 EUR 8465833
USD 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXUSD 2049445 VT - - 11670 USD 6301637
CMCI WTI Crude Oil TR Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm TCLCI 3333332 UBS - - 124700 USD 4565851
CHF 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXCHD 2049435 VT - - 10650 CHF 4216078
WTI Crude Oil EUR Hedge Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm ECLCI 3706984 UBS - - 120400 EUR 4007217
SWX Immofdsindex TR Tracker-Zertifikate Tracker IMMIT 2414112 ZKB - 23049 23120 CHF 3201753
DJ EURO STOXX 50SampP500SMI Kapitalschutz mit Cap Capped CPN CPNWO 10079901 UBS 16042012 - 10610 EUR 3151056
Gold fix PM Kapschutz mit Knock-Out Shark Unit VUSGO 10547043 VT 16092011 117030 9820 USD 2878955
GBP 3M Libor Kapschutz mit Coupon Floored Floater Note FLGBB 10214994 GS 27082014 - 10015 GBP 2781470
JB European Equity Yield Basket Tracker-Zertifikate Zertifikat JFEYK 10595708 BAER 02122010 - 9880 EUR 2486799
ZKB Adamant HMO Basket Tracker-Zertifikate Proper HMOBA 10620101 ZKB 28092010 - 10550 USD 2132400
CHF 3M Libor Kapitalschutz mit Coupon Floored Floater VFLIB 10687097 VT 05112014 - 10030 CHF 2041105
ZKB EURO Anleihen XXIII Basket Tracker-Zertifikate Proper EURBS 4931654 ZKB 13102011 - 9987 EUR 1931343
VT EUR Bondbasket Tracker-Zertifikate Voncert VZEUB 3650965 VT 11012012 - 10900 EUR 1820797
Gazprom Norilsk Nickel Rosneft Barrier Rev Conv Reverse Exch Sec RUSUS 10125863 ABN 23022010 - 8966 USD 1810311
DJ EURO STOXX 50 (Price) Index Kapitalschutz mit Coupon Digital GROI GROIN 4305340 UBS 23062010 281904 10170 EUR 1766859
Roche GS Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9WD 10463736 VT 15102010 16490 10120 CHF 1686145
Gazprom SpAdr Reg-S Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9LW 10258845 VT 18122009 1575 9910 USD 1526893
EURO STOXX 50Nikkei SampP 500 Barrier Rev Conv Kick-In GOAL KIAPI 10548514 UBS 21122009 - 9599 EUR 1526565
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Weiterbildungsangebote im Bereich Strukturierter Produkte
Das neue Kursprogramm 2010
Master-Seminar
Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
Winter-Seminar DiMi 910 November 2010
Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
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Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
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Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Nach wie vor ist Schutz Trumpf Die Money Market Notes (VXEUD VXUSD und VXCHD) der Bank Vontobel verzeichneten in den ver-gangenen fuumlnf Handelstagen hohe Umsatzvolumen Auf Anklang stiessen in Anlegerkreisen zudem die Exchange Traded Commodities ECLCI und TCLCI auf die Indizes UBS Bloomberg CMCI WTI TR Index und UBS Bloomberg CMCI WTI EUR Hedge
Rege gehandelt wurde zudem der Tracker IMMIT auf den SWX Immofdsindex Bei den Kapitalschutz-Produkten stand der Floored Floating Rate Note FLOTR auf den 3M EURIBOR in der Gunst der Investoren Punkto Umsatzvolumen haben Kapitalschutz-Produkte in den vergangenen fuumlnf Handelstagen leicht zugelegt Renditeopti-mierungs-Produkte wie Barrier Reverse Convertibles waren etwas weniger beliebt
wwwpayoffch | Dezember 2009
46 EVENTSEVENTS
Struki Stamm Hotel Widder
Der Struki-Stamm erfreute sich regen Zulaufs
Am 16 November ist erstmals erfolgreich der Struki-Stamm durchgefuumlhrt worden Fuumlhrende Exponenten der Schwei-zer Derivatbranche trafen sich im Hotel Widder zur Kon-taktpflege Ziel des Struki-Stamm ist es sich regelmaumlssig in kleinem Rahmen und ungezwungener Atmosphaumlre aus-tauschen zu koumlnnen Am Struki-Stamm wurden keine Refe-rate gehalten es wurde nichts verkauft nichts entschieden aber viel besprochen und fein gegessen
Der Struki-Stamm findet drei bis vier Mal jaumlhrlich statt Or-ganisiert wurde der Anlass von payoff mit freundlicher Un-terstuumltzung der Commerzbank die kuumlrzlich ihr Debut im Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte gab
struki stamm
struki stamm
struki stammPersoenliche Einladung zum ersten
struki stamm
montag16 November
HOTEL WIDDER
R e n n w e g 7 Z uuml r i c h
Mit freundlicher Unterstuumltzung von der
Organisation
bull Ungezwungene Atmosphaumlre
bull Pflegen Sie Ihre Kontakte
bull Gutes Essen und Trinken
Wir freuen uns Sie am ersten
Struki-Stamm im Hotel Widder
zu begruumlssen
Wettbewerban der Messe fuumlr Strukturierte Produkte
Wie heisst das Schweizer Institut welches Weiterbil-dungs-Seminare fuumlr Strukturierte Produkte anbietet Unter jenen die Swiss Derivative Institute angekreuzt ha-ben wurden folgende Messeteilnehmer als Gewinner aus-gewaumlhltMichele Corletto aus Zuumlrich hat das Verwoumlhnwochenende im Hotel Palace Luzern gewonnen Je ein Gutschein fuumlr die Tamina Therme in Bad Ragaz ging an Felix Gerhard aus Huuml-neberg Pascal Hollenstein aus Zuumlrich Nicole Kalt aus Hau-sen am Albis Daniel Meier aus Zuumlrich und Helen Riccards aus Steinhausen
Das payoff-Redaktionsteam gratuliert den Gewinnern herz-lich und wuumlnscht eine gute Erholung
payoff-Redaktionsleiter Igor Moser gratuliert Pascal Hollenstein (r) zum Gewinn eines Gut-scheins in der Tamina Therme in Bad Ragaz
Martin Coninx Geschaumlftsfuumlhrer Finanz und Wirtschaft (links) und Andreacute Buck Head Marketing und Sales Scoach Schweiz in angeregter Diskussion
Jan Schoch CEO EFG FP (links) diskutiert mit
Claudio Topatigh ZKB
Eric Wasescha Geschaumlftsfuumlhrer des SVSP
Sandro Dorigo (links) EFG FP und Willi Bucher
Julius Baumlr im Gespraumlch
wwwpayoffch | Dezember 2009
47
Veranstaltungskalender41209 coSI-Veranstaltung Zuumlrich wwwefgfpcom151209 ETF Seminar - convention Point Zuumlrich wwwsix-swiss-exchangecomeventsetf_seminar_dehtml140110 EFG Financial Products Day Zuumlrich wwwefgfpcom03-050210 Finanzmesse FonDS10 Zuumlrich wwwfonds-messech05060310 Deutsche Anleger messe 2010 Frankfurt aM wwwanlegermesse-frankfurtde180310 Exchange Traded Product Day Genf wwwetpdch250310 Exchange Traded Product Day Zuumlrich wwwetpdch25260310 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech150410 Swiss Derivative Awards Zuumlrich wwwswiss-derivative-awardsch23-250410 Anlegermesse Invest Stuttgart wwwinvest2010de7-90610 master-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech28290610 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech670910 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech
Im naumlchsten payoff berichten wir unter anderem uumlberhellipmoumlglicheEntwicklungenundTrendsimMarktfuumlrStrukturierteProdukte2010
DesWeiterenhatpayoffeinInterviewmitThorstenMichalikuumlberboumlrsengehandelteIndexfonds(ETF)sowieuumlberdenDBCommodityBoosterDJ-UBSCIimSpeziellengefuumlhrtMichalikleitetdasETF-Geschaumlftdbx-trackersderDeutschenBank
ZudemerfahrenSiemehruumlberCPPT(ConstantProportionPortfolioTechnique)CPPTberuhtaufeinemdynamischenAssetAllokations-prozesszwischeneinerAnlageineinenBasiswert(Renditeteil)undeinerNull-Coupon-Anleihe(Anleihenteil)
AlldiesundvielesmehrfindenSieimnaumlchstenpayoffmagazine
readers VoiceDie Ausbildungsexperten vom Swiss Derivative InstituteTM antworten auf payoff-Leserfragen
Weniger ProdukttypenBei der neuen Map ist mir aufgefallen dass bestimmte Produkttypen nicht mehr erscheinen Was ist der Grund weshalb etwa Airbag-Zertifikate nicht mehr aufge-fuumlhrt werden RB
READERS SERVICE
Nutzen Sie das Know-how unserer Experten des Swiss Derivative InstitutesTM und senden Sie uns Ihre Fragen zu Strukturierten Pro-dukten an
infoswissderivativeinstitutech
Auf der SVSP Swiss Derivative Map 2008 sind die Produkttypen Spread Warrants (Hebel-Produkte) Airbag-Zertifikate (Par-tizipations-Produkte) und Barrier Range Reverse Convertibles (Renditeoptimie-rungs-Produkte) noch aufgefuumlhrt Auf der aktuellen SVSP Swiss Derivative Map welche die europaumlische Kategorisierung vollumfaumlnglich uumlbernommen hat sind die erwaumlhnten Produkte nicht mehr zu finden Ein bestimmter Produkttyp wird nur dann angezeigt wenn mindestens drei Emittenten jeweils drei Produkte uumlber mindestens zwei Monate ausstehend haben Dies gilt sowohl fuumlr die Aufnahme eines Produkttyps in die Map als auch fuumlr dessen Wegfallen Auf der aktuellen Map werden zwanzig ver-schiedene Produkttypen unterschieden
In einem ersten Schritt werden Anlage- und Hebel-Produkte abgegrenzt Die SVSP Swiss Derivative Map 2009 erscheint etwas schlanker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt drei-stelligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der euro-paumlische Dachverband beschlossen die Ka-tegorisierung zu vereinheitlichen
wwwpayoffch | Dezember 2009
48
++ Ticker news +++ wertschriftenbestaumlnde nehmen zuWaumlhrend die Bestaumlnde Strukturierter Pro-dukte in den Depots der Banken in der Schweiz im September gegenuumlber August zugelegt haben ist der Anteil am Gesamt-vermoumlgen leicht gesunken Im September beliefen sich die Bestaumlnde auf CHF 24323 Mrd (August CHF 24286 Mrd) Der Anteil am Gesamtvermoumlgen sank gegenuumlber Au-gust von 577 Prozent auf 567 Prozent Stark zulegen konnten Aktien deren Be-stand im September gegenuumlber August von CHF 135652 Mrd auf CHF 139685 Mrd gestiegen ist Auch die Geldmarktpa-piere verzeichneten eine Zunahme Diese kletterten im gleichen Zeitraum von CHF 12505 Mrd auf CHF 14306 Mrd Die Be-staumlnde der Obligationen avancierten auf CHF 127607 Mrd
Umsatz mit Zertifikaten in Deutschland erholt sichDer Zertifikatemarkt in Deutschland ist auf Erholungskurs Das Handelsvolumen von Zertifikaten und Hebelprodukten ist im Oktober wegen der Korrektur an den Aktienmaumlrkten kraumlftig angestiegen An der Stuttgarter EUWAX sowie an der Scoach in Frankfurt stieg das Handels-volumen im Oktober gegenuumlber dem Vormonat um 10 Prozent auf EUR 482 Mrd Das zeigt die Handelsstatistik des Deutschen Derivate Verbandes DDV In Anlegerkreisen besonders gefragt wa-ren Hebelprodukte ndash das Volumen legte rund 15 Prozent auf EUR 23 Mrd zu Noch kraumlftiger kletterte der Umsatz der Bonus-Zertifikate im Oktober ndash gegenuuml-ber dem September um 175 Prozent auf knapp EUR 559 Mio
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IMPRESSUM
HERAUSGEBERINDerivative Partners Media AGSpluumlgenstrasse 10 8002 ZuumlrichTelefon 043 305 05 30wwwderivativepartnerscom
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REDAKTIONSLEITUNG Igor Moser
AUTORENTEAMDieter Haas Philipp Horsch Angelika Meyer Christian Koumlnig Martin Pluumlss Martin Raab Tobias Walterredaktionpayoffch
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ERSCHEINUNGSWEISEABO payoff erscheint 12-mal jaumlhrlich 1-Jahres-Abo Druckausgabe CHF 129ndash Online-Abo (per E-Mail) kostenlos
AUFLAGEWird in gedruckter Form und als E-Mail an uumlber 25rsquo000 Anleger verschickt
RISIKOHINWEISDISCLAIMERFuumlr die Richtigkeit der uumlber payoff verbreiteten Informationen und Ansichten einschliesslich In-formationen und Ansichten von Dritten wird keine Gewaumlhr geleistet weder ausdruumlcklich noch im plizit Derivative Partners AG und Dritte unternehmen alle zumutbaren Schritte um die Zuverlaumlssigkeit der praumlsentierten Informationen zu gewaumlhrleisten doch machen sie keinerlei Zusagen uumlber die Kor-rektheit Zuverlaumlssigkeit oder Vollstaumlndigkeit der enthaltenen Informationen und Ansichten Leser die aufgrund der in diesem Magazin veroumlffentlich-ten Inhalte Anlageentscheide faumlllen handeln auf eigene Gefahr die hier veroumlffentlichten Informa-tionen begruumlnden keinerlei Haftungsanspruumlche Eine Haftung fuumlr eventuelle Vermoumlgensschaumlden die aufgrund von Hinweisen Vorschlaumlgen oder Empfehlungen des payoff aufgetreten sind wird kategorisch ausgeschlossen
neuer Verband fuumlr boumlrsengehandelte Produkte in Grossbritannien Die Anbieter Strukturierter Produkte in Grossbritannien haben die UK Structured Products Association gegruumlndet Ziel ist es bei den Anlegern mittels Weiterbildung und Aufklaumlrung das Produktverstaumlndnis zu foumlr-dern Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in Grossbritannien ist in den vergangenen fuumlnf Jahren markant gestiegen Zertifikate werden immer mehr aus Diversifikations-gruumlnden ins Portfolio beigemischt Mit der Gruumlndung des Verbandes wird nicht beab-sichtigt einzelne Emittenten oder Produkte zu vermarkten Viel mehr geht es darum den Wert des Einsatzes von Strukturierten Produkten zu illustrieren Gegruumlndet wurde derVerbandvonCitiCreditSuisseLegalampGeneral Morgan Stanley Prudential Royal Bank of Scotland Santander und Skandia
Auch Schweden buumlndelt die KraumlfteNicht nur die Briten sondern auch die Schweden wollen den Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte foumlrdern Emittenten die auf dem schwedischen Markt boumlrsengehan-delte Produkte anbieten haben die SETI-PA (Swedish Exchange Traded Investment Products Association) gegruumlndet Dadurch soll der Handel ua mit Warrants und Struk-turierten Produkten angetrieben und effi-zienter gemacht werden Im Fokus stehen vor allem zusaumltzliche Informationsangebote Ausbildungsmoumlglichkeiten sowie Transpa-renzbemuumlhungen Die Gruumlnder von SETIPA sind Carnegie Investment Bank Commerz-bank Nordic Growth Market und die Royal Bank of Scotland SETIPA ist Mitglied der EUSIPA (European Structured Investment Products Association)
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Index momentan long bei den 10- und 30-jaumlhrigen US Bonds wann gehen Sie short und mit welcher rendite rechnen Sie fuumlr die 30-jaumlhrigen Bonds bis Ende 2010Gegen Jahresende werde ich meine Positi-on wechseln Das gegenwaumlrtige kurzfristige Ausleihen und gleichzeitige Long-Engage-ment bei den Finanzinstituten widerspricht der klassischen Bankregel aber damit ver-dienen sie momentan ihr Geld Ich rechne im kommenden Jahr mit einem Anstieg der 30-jaumlhrigen Zinsen 2010 auf fuumlnf Prozent oder etwas mehr
wie sehen Sie die weitere Entwicklung des US-DollarsIch erwarte eine graduelle Erosion in Rich-tung eines Dollar-Index-Wertes von 68 Sollte der Greenback danach in einen freien Fall uumlbergehen waumlre die US-Notenbank Fed ge-zwungen mit einer Zinserhoumlhung um 25 bis 50 Basispunkte Gegensteuer zu geben In diesem Fall wuumlrde die Party an den Aktien-maumlrkten wohl zu Ende gehen
werden wir im naumlchsten Jahr eine Ver-ringerung der Korrelation zwischen den rohstoffen und den Aktienmaumlrk-ten sehen Im kommenden Jahr erwarte ich eine Ent-
kopplung der parallelen Entwicklung zwi-schen den beiden Anlageklassen Das Wirt-schaftswachstum wird enttaumluschen was die Regierungen veranlassen wird neue Ausgabeprogramme zu lancieren Aktien die mehr auf Wachstum setzen duumlrften es in einem solchen Umfeld schwerer haben waumlhrend Rohstoffe durch Stimulierungs-programme beguumlnstigt werden die zu einer Erhoumlhung der inflationaumlren Risiken fuumlhren
man geht im Durchschnitt von einer sechsjaumlhrigen Dauer zwischen dem Houmlhepunkt und dem Tiefpunkt im US-Haumlusermarkt aus Somit wuumlrde die Tal-sohle erst 2012 erreicht werden Teilen Sie diese Ansicht Fuumlr meine Beurteilung ist die Entwicklung der Bauholz-Futures ein wichtiger Fruumlhin-dikator Solange diese sich weiter abschwauml-chen duumlrfte der Markt weiter zur Schwaumlche tendieren Das von Ihnen genannte Jahr 2012 halte ich fuumlr eine realistische Einschaumltzung
worauf basiert Ihre positive Haltung zu GoldSolange die Notenbanken ihre Geldmenge im bisherigen Umfang erhoumlhen duumlrfte Gold an Wert gewinnen Papier ist fuumlr mich kein Geld Gold hingegen repraumlsentiert die be-ste Wert erhaltende Form von Geld und
INTERVIEW
das schon seit mehr als 2000 Jahren Ein konkretes Preisziel zu nennen ist aber schwierig
welchen rohstoff innerhalb des Ener-giesektors moumlgen Sie besonders und weshalbWenn ich einen Energierohstoff auswaumlhlen muumlsste wuumlrde ich mich fuumlr Rohoumll entschei-den da in ihm die houmlchsten politischen Ri-siken stecken Bei einer atomaren Explosion in einem Oumllfeld garantiere ich Ihnen dass die Preise durch die Decke schiessen wuumlr-den
wie beurteilen Sie den Agrarsektor Agrarguumlter sind stark von saisonalen Ef-fekten betroffen Gegenwaumlrtig befinden sie sich in einer Bodenbildungsphase Gegen Jahresende werde ich voraussichtlich eine bullischere Haltung einnehmen und mich staumlrker in diesem Segment positionieren
welches ist Ihr long- und welches Ihr Short-Favorit unter den rohstoffen im kommenden Jahr In den kommenden zwei Jahren duumlrften Long-Positionen auf Gold die groumlssten Ge-winne abwerfen Auf der anderen Seite wer-den Shorts auf US Bond Futures die besten Ertraumlge generieren
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wwwpayoffch | Dezember 2009
21
Ein angespanntes Verhaumlltnis von Angebot und Nachfrage China neue Verwendungszwecke und geringe Reserven sind die Ingredienzen fuumlr langfristig steigende Silberkurse Fokussierte Silberminenanlagen sollten in keinem Depot fehlen
der Emission erstellte Flyer nicht als Download verfuumlgbar Beide Elemente wuumlrden die Transparenz spuumlrbar erhoumlhen
Mit dem kuumlrzlich lancierten Silberminen-Tracker SILEX tritt ein neuer Konkurrent auf den Plan Eine Broschuumlre der Basler Kanto-nalbank (wwwbkbchflyersilexpdf ) enthaumllt wertvolle Informati-onen zur Marktsituation von Silber Die Auswahl von SILEX deckt sich in groben Zuumlgen mit SILCH und SILUD Erstaunlicherweise fehlt bei SILEX der bedeutende Konzern Silver Wheaton Im Ge-gensatz zu den RBS-Produkten handelt es sich bei SILEX um eine Basketloumlsung mit einer fixen Laufzeit von knapp zwei Jahren Somit faumlllt keine jaumlhrliche Managementgebuumlhr zur Pflege des Basiswertes an Durch die Gleichgewichtung der ausgewaumlhlten Titel erhalten die kleinen und mittleren Silberproduzenten ein houmlheres Gewicht Der fuumlr SILEX im Sekundaumlrhandel gestellte Spread von rund einem Prozent liegt deutlich unter der unserer Meinung nach exorbitanten Spanne von zwei Prozent bei SILCH und SILUD
payoff-Einschaumltzung Das Kurspotenzial der drei Silberminen-Tracker-Zertifikate ist betraumlchtlich und der Kaufzeitpunkt sai-sonal betrachtet optimal Fuumlr kurz- bis mittelfristig interessierte Anleger besitzt SILEX leichte Vorteile Dank der open-end Aus-gestaltung eignen sich SILCH und SILUD besonders fuumlr eine langfristige Beteiligung am aumlusserst attraktiven Silbermarkt
SILCH ndash Open End Tracker Zertifikat der RBS auf den ABN AMRO Silver Mining TR Index
Das Gold des kleinen mannes im Vormarsch
Silber rutscht immer mehr in die Kategorie der seltenen Metalle Das billigste Edelmetall besitzt nebst seiner an Bedeutung zuneh-menden industriellen Funktion eine hohe Beliebtheit als Gelder-satz Es duumlrfte sich im Falle einer aufkeimenden Teuerung dank seiner begrenzten Verfuumlgbarkeit als sehr wertstabil erweisen
Mit SILCH (CHF) und SILUD (USD) kann der Anleger breit di-versifiziert an den wichtigsten Unternehmen der Branche par-tizipieren Die beiden Zertifikate der Royal Bank of Scotland sind die einzigen Anlageprodukte welche sich auf Indexbasis ausschliesslich auf Silberproduzenten konzentrieren Konzerne wie Fresnillo Penoles Silver Wheaton JSC Polymetal und Pan
American Silver halten die groumlssten Positionen inne Der Index ist kapitalisierungsgewichtet mit einer maximalen Begrenzung von 15 Prozent pro Gesellschaft Die aktuelle Zusammensetzung kann auf der Webseite des Emittenten eingesehen werden Leider fehlt im Termsheet inzwischen die urspruumlnglich im Anhang bei-gefuumlgte Beschreibung der Indexkonstruktion Zudem ist der bei
PRODUCT NEWS
Silber ETF Silber ETC und Silver Mining Index
300
275
250
225
200
175
150
125
100
75
50
1008 0109 0409 10090709
Tracker-Zertifikat auf ABN AMRO Silver Mining TR Index (SILCH)
Silber ETC - CSICI Silber ETF - ZSIL
Quelle Bloomberg (indexiert in CHF ab 311008)
Dieter Haas
Tracker-Zertifikat auf den ABN AMRO Silver Mining TR Index
Produktkategorie Anlageprodukte
Symbol SILCH
Emittent Royal Bank of Scotland
Basiswert ABN AMRO Silver Mining TR Index
Waumlhrung Basiswert CHF
Laufzeit open-end
Managementgebuumlhr pa 100
Geld-Brief-Spanne 200
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 231109 CHF 141
Kursziel 310310 CHF 15000
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoSilberrutschtimmermehrindieKategoriederseltenenMetalleraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
22
Herausgegeben und genehmigt von Morgan Stanley amp Co International plc zugelassen und reguliert durch die britische Finanzaufsicht Financial Services Authority Diese Anzeige wurde ausschlieszliglich zu Informationszwecken erstellt Sie stellt kein Angebot dar ein jegliches Finanzinstrument zu kaufen oder zu verkaufen oder sich irgendeiner Handelsstrategie anzuschlieszligen und sie ist kein Erzeugnis der Research-Abteilung von Morgan Stanley copy 2009 Morgan Stanley Alle Rechte vorbehalten
Bei Morgan Stanley stellen wir houmlchste Anspruumlche an die Entwicklung Umsetzung und Ausfuumlhrung unserer
Finanzprodukte Dieser Ruf ist die Basis unseres Erfolges Wir nutzen unseren reichen Erfahrungsschatz aus
dem Umgang mit institutionellen Anlegern und aus dem Private Banking und machen ihn fuumlr Sie zugaumlnglich
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wwwpayoffch | Dezember 2009
23
Rohstoffe sind eine kaprizioumlse nicht einfach fassbare Anlageklasse Das neue auf Mo-mentum basierende Anlageprodukt der Hy-poVereinsbank brachte im Backtesting stolze Ergebnisse die jetzt auch in der Praxis erprobt werden
Mit dem in Deutschland kotierten Tracker-Zertifikat HV5CTT kann der Anleger seit kurzem an dieser Strategie teilhaben Dank einer beigefuumlgten Quanto-Komponente wird das Dollarrisiko zum Euro abgesichert Somit spielt die Wechselkursentwicklung keine Rolle Die Kosten fuumlr die Quanto-Gebuumlhr belaufen sich gegen-waumlrtig auf 245 Prozent per annum Auf der Internetseite des Emittenten wwwzertifikatehvbde werden jeweils die aktuellen Saumltze veroumlffentlicht Ferner muss der Anleger eine jaumlhrliche Ma-nagementgebuumlhr von 150 Prozent berappen Da die Subindizes des DJ UBS Commodity Total Return nicht rolloptimiert sind koumlnnen ndash im Unterschied etwa zu den CMCI-Indizes der UBS ndash Rollgewinne oder -verluste entstehenMomentum-Strategien funktionieren besonders in Aufwaumlrtspha-sen Bei ploumltzlichen Kurseinbruumlchen wie etwa 2008 verstaumlrkt der Ansatz in der Regel den Abwaumlrtseffekt In einem solchen Fall braucht es Geduld denn laumlngerfristig zeigt der Trend bei Rohstoffen klar nach oben
payoff-Einschaumltzung Fuumlr die kommenden Monate sieht das Um-feld bei vielen Rohstoffen guumlnstig aus getreu dem Motto laquoThe Trend is your friendraquo Somit bestehen fuumlr HV5CTT intakte uumlber-durchschnittliche Kursgewinnchancen
DE000HV5CTT0 ndash Open-end Tracker-Zertifikat der HVB auf den Commodity Trend TR Index
Trendfolge-Strategie auf rohstoffe
Das im Grunde simple Konzept setzt auf die Tatsache dass Roh-stoffe welche in der Vergangenheit gut gelaufen sind dies wohl auch in Zukunft tun werden Aus dem Anlageuniversum der 23 Dow Jones UBS Rohstoffunterindizes (wwwdjindexescom) wer-den monatlich die vier besten herausgepickt Dabei wird Bezug genommen auf die Performance uumlber die letzten drei Monate Der Klassenbeste wird mit 40 Prozent der zweitbeste mit 30 Prozent
der drittbeste mit 20 Prozent und der viertbeste mit 10 Prozent gewichtet Auf diese Weise errechnet sich der Commodity Trend Total Return Index Monatlich erfolgt eine Anpassung an die neu-en Begebenheiten Der Zusatz Total Return weist darauf hin dass die Zinsertraumlge mitberuumlcksichtigt werden Die Strategie wurde bis ins Jahre 1992 zuruumlckgerechnet Ein Vergleich mit dem Dow Jones UBS Commodity Total Return Index zeigt eine deutliche Outperformance In der Handelswaumlhrung US-Dollar erzielte der Commodity Trend Total Return Index seit 1992 im Durchschnitt eine jaumlhrliche Indexperformance von 2411 Prozent Rohoumll Erdgas Nickel und Benzin wurden dabei am haumlufigsten ausgewaumlhlt Am meisten erhielten Erdgas Kaffee Nickel und Rohoumll die houmlchste Gewichtung
PRODUCT NEWS
Performance Commodity Trend Trader Vic SampP GSCI DJ UBS
2500
2000
1500
1000
500
0
0192 0196 0100 0104 0108
Commodity Trend TR Index Trader Vic TR Index
SampP GSCI TR Index
DJ UBS TR Index
Quelle Bloomberg (indexiert in USD ab 020192)
Dieter Haas
Tracker-Zert auf den HVB Commodity Trend Total Return Index
Produktkategorie Anlageprodukte
ISIN DE000HV5CTT0
Emittent HypoVereinsbank
Basiswert HVB Commodity Trend TR Index
Waumlhrung Basiswert EUR
Laufzeit open-end
Managementgebuumlhr pa 150
Handelsplatz Scoach DE
Briefkurs 231109 EUR 14774
Kursziel 310310 EUR 16000
Daten Kurse Termsheets wwwscoachde
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wwwpayoffch | Dezember 2009
24
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Dieses Dokument stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Abschluss einer Finanztransaktion dar die rechtlich massgebenden Bedingungen sind allein im Kotierungs-prospekt enthalten Bitte verlangen Sie vor einem Anlageentscheid die vollstaumlndigen Produktinformationen insbesondere hinsichtlich produktspezifischer Risiken Emissionspreis und allfaumllliger Gebuumlhren Diese koumlnnen unter der entsprechenden Telefonnummer kostenlos bestellt werden Die Prospektanforderungen gemaumlss Art 652a1156 des schweizerischen Obligatio-nenrechts sind nicht anwendbar Ferner ist das Produkt keine Kollektivanlage im Sinne des KAG untersteht keiner Genehmigungspflicht und keiner Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht FINMA Die Anleger tragen ein Emittentenrisiko Die Werthaltigkeit der Warrants ist nicht allein von der Entwicklung der Basiswerte sondern auch von der Bonitaumlt des Emittenten abhaumlngig welche sich waumlhrend der Laufzeit des Warrants veraumlndern kann Wir machen Sie darauf aufmerksam dass Gespraumlche auf unseren Linien aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Bull-Call-SpreadsMit den Hebelprodukten der Credit Suisse koumlnnen Sie jederzeit durchstarten und schnell auf Marktentwicklungen reagieren Neu bei der Credit Suisse sind interessante Bull-Call-Spreads
Wann kaufe ich einen Bull-Call-SpreadDer Investor hat die Marktmeinung dass der Basiswert (z B Aktie) per Verfall uumlber den Cap-Level steigt Am Verfalltag erhaumllt er die positive Differenz zwischen dem Aktienkurs und dem Strike jedoch maximal die Differenz zwischen dem Cap-Level und dem Strike (z B 4800 - 4750 = 050) Der Preis des Warrants aumlndert sich taumlglich der Bull-Call-Spread kann somit jederzeit verkauft werden Preisbeispiel bei Verfall
Fuumlr weitere Informationen rufen Sie uns anInstitutionelle Anleger Firmen und Banken 044 335 76 00Privatpersonen 044 332 66 68Unabhaumlngige Vermoumlgensverwalter 044 332 20 20Interessiert Wenden Sie sich an Ihren Relationship Managerder Credit Suisse oder an Ihre Hausbankwwwcredit-suissecomglobalwarrants
Symbol Valor Basiswert Kurs Aktie Strike Cap Level Preis Break-Even max RuumlckzBULZU 10 608 734 ZURN 22300 22000 24000 114 23140 200ZUBUL 10 608 735 ZURN 22300 23000 25000 088 23880 200BULRU 10 608 738 RUKN 4880 4550 4750 155 4705 200RUBUL 10 608 739 RUKN 4880 4750 4950 117 4867 200XAUBU 10 661 845 Gold USD 1165 USD 1100 USD 1200 CHF 054 USD 1154 USD 100
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Warrants sind Hebelprodukte und mit sehr hohen Risiken verbunden welche zum Totalverlust fuumlhren koumlnnen wenn die Marktmeinung des Investors nicht eintrifft Sie sind nur fuumlr Investoren bestimmt die diese Risiken verstehen und tragen koumlnnen
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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Die Bank Vontobel brachte am 6 November 2009 ein Outperformance-Zertifikat auf einen Basket von zehn europaumlischen Substanzti-teln auf den Markt Koumlnnte gerade fuumlr Sub-stanzwerte aktuell ein attraktiver Einstiegszeit-punkt sein
aus dem Euro-Raum und aus Titeln die in Pfund gehandelt wer-den Es sind dies die Deutsche Telekom Vivendi Universal Enel Vodafone Group GlaxoSmithKline Sanofi-Aventis Allianz Banco Santander Unilever und Diageo Jedes dieser Unternehmen hat einen Anteil von 10 Prozent am Basket Insgesamt laumlsst sich aus dieser Zusammensetzung eine eher defensive Ausrichtung des Baskets ableiten Dafuumlr spricht die hohe Gewichtung von Titeln aus wenig zyklischen Branchen wie Nahrungsmittel Pharma Telekommunikation und Energieversorgung
Trotz defensivem Charakter mussten auch diese Unternehmen waumlhrend der Finanzkrise Federn lassen und buumlssten teils emp-findlich an Wert ein Die Deutsche Telekom beispielsweise sackte zwischen Anfang 2008 und Mitte 2009 von knapp unter EUR 16 auf gut EUR 8 ab Auch den anderen ging es kaum besser Seit Einsetzen der aktuellen Erholungsphase laumlsst sich aber auch bei den erwaumlhnten Aktien eine Aufwaumlrtstendenz feststellen Glaubt man also der Praumlmisse dass sich Substanzwerte in Abwesenheit einer zyklischen Hausse generell besser entwickeln als dies bei Wachstumswerten der Fall ist so scheint ein Investment zum jetzigen Zeitpunkt durchaus verlockend
payoff-Einschaumltzung Solide Werte die aber doch eine markante Korrektur erfahren haben sind attraktiv Wer an einen generel-len Aufwaumlrtstrend glaubt aber nicht zu sehr spekulieren moumlch-te koumlnnte in VPINT ein vielversprechendes Investment finden Sollte allerdings eine Kurssteigerung ausbleiben so schmerzt der Verzicht auf die hohen Dividenden
VPINT ndash Outperformance-Zertifikat auf einen laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket von Vontobel
outperformance mit Substanz
Unter Substanzwerten versteht man Unternehmen die weniger auf ein schnelles Wachstum ausgerichtet sind sondern eher ndash mit einer soliden Eigenkapitalbasis ausgeruumlstet ndash auf eine konstante langfristige Entwicklung setzen Nach einer turbulenten Phase wie wir sie bis vor kurzem erlebt haben mag es so manchen Anleger geben der sich nach derartigen Anlagen laquomit Substanzraquo sehnt Outperformance-Zertifikate ermoumlglichen uumlberproportio-nale Kursgewinne am Basiswert Der Partizipationsfaktor von
140 Prozent wird dadurch erreicht dass der Basiswert mit Call-Optionen auf die einzelnen Titel kombiniert wird Finanziert wird dies durch einen Verzicht auf die Dividenden welche bei den gewaumlhlten Unternehmen recht uumlppig ausfallen So liegt aktuell die Dividendenrendite bei der Deutschen Telekom bei 8 Prozent Abwaumlrtsbewegungen unter die Kursbasis von EUR 100 werden zu 100 Prozent mitgemacht Das Produkt hat eine Laufzeit von drei Jahren und ist mit einem Quanto-Mechanismus ausgestattet Der als Basiswert dienende Basket setzt sich zusammen aus Aktien
PRODUCT NEWS
Backtesting VPINT vs DJ Euro Stoxx 50 TR Index
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1205 0606 0607 060812071206 06091208
VPINT-Backtesting DJ Euro Stoxx 50 TR Index
Quelle Bloomberg (indexiert in EUR ab 30122005)
Tobias Walter
Outperformance-Zertifikat auf den laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket
Produktkategorie Anlageprodukte
Symbol VPINT
Emittent Vontobel
Basiswert laquoEuropaumlischer Substanzwerte Basketraquo
Waumlhrung Basiswert EUR
Verfall 30102012
Initial Level EUR 100
Leverage 140 ab Initial Level
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 18112009 EUR 10420
Kursziel 31032010 EUR 110
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoNacheinerturbulentenPhasewiewirsiebisvorkurzemerlebthabenmagessomanchenAnlegergebendersichnachAnlagenlaquomitSub-
stanzraquosehntraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Wegen des niedrigen Zinsniveaus und der zeit-weise sehr hohen Volatilitaumlt konnten in letzter Zeit kaum attraktive Kapitalschutzprodukte auf-gelegt werden Im Sekundaumlrmarkt lassen sich aber noch einige Trouvaillen entdecken
auf 100 Basispunkte reduziert Trotzdem wird das Papier aktuell unter pari gehandeltDie Tatsache dass das Produkt mit einem Cap bei 140 Prozent (entsprechend einem Wert des SMI von 948184 Punkten) versehen ist duumlrfte fuumlr den Kaumlufer kaum einen Nachteil bedeuten Dass der Schweizer Blue Chip Index bis zum Verfall des Papiers am 6 Juni 2011 wieder derartige Houmlhen erklimmen wird erwarten wohl nicht einmal die groumlssten Optimisten Da der SMI aktuell nur noch rund 7 Prozent unter dem Ausuumlbungspreis liegt ist die Chance realistisch dass sich bis zum Verfalltermin mit diesem Produkt ein Gewinn
erzielen laumlsst Sollten die Maumlrkte dagegen wieder gegen Suumlden drehen so reduziert sich das Verlustrisiko auf den entgangenen Zins fuumlr das eingesetzte Kapital
payoff-Einschaumltzung Die Maumlrkte haben von einem rasanten Auf-stieg seit Maumlrz zu einem Seitwaumlrtstrend gewechselt Ob es nach dessen Beendigung weiter nach oben geht oder ob die Maumlrkte wie-der nach unten drehen ist ungewiss In dieser Lage ist der Einsatz von Kapitalschutz-Produkten eine gute Wahl Hier gehoumlrt MLSMI aufgrund der attraktiven Bedingungen zu den laquoTop-Picksraquo
MLSMI ndash Kapitalschutzprodukt mit Cap auf den SMI von Merrill Lynch
100 Kapitalschutz und 100 Partizipation
Kapitalschutzprodukte sind eine Kombination aus einer Obligation und einer Anzahl Call-Optionen Mit den Zinsen der Obligation wird der Kapitalschutz garantiert waumlhrend die Calls die Partizipation am Kursanstieg des Basiswerts beisteuern Wenn die Zinsen niedrig sind oder die Optionen ndash auf Grund einer hohen Volatilitaumlt ndash teuer koumlnnen nur wenige Calls gekauft werden was eine niedrigere Par-tizipationsrate zur Folge hat Vor diesem Dilemma stehen aktuell die Emittenten Neue Produkte weisen oft eine relativ tiefe Partizi-pation auf oder es wird auf ndash billigere ndash asiatische Optionen zuruumlck-gegriffen bei denen fuumlr die Ruumlckzahlung nicht der Schlussstand des Basiswerts entscheidend ist sondern ein uumlber die gesamte Laufzeit gemittelter Durchschnitt Die meisten Produkte auf dem Sekundaumlrmarkt dagegen haben Ausuumlbungspreise die weit uumlber dem aktuellen Kursniveau liegen Es gibt aber auch Ausnahmen naumlmlich Zertifikate die zu einem Zeitpunkt emittiert wurden als sich die Aktienmaumlrkte auf aumlhnlicher Houmlhe bewegten wie jetzt Dazu gehoumlrt MLSMI von Merrill Lynch Dieses Papier mit einem Nominalwert von CHF 1000 wurde im Juli 2008 auf den Markt gebracht Es bietet einen Kapitalschutz von 100 Prozent und eine Partizipation von ebenfalls 100 Prozent an einem Kursanstieg des SMI oberhalb des Ausuumlbungspreises von 677274 Punkten Diese attraktiven Bedingungen wurden dadurch ermoumlglicht dass Merrill Lynch zum Zeitpunkt der Emission einen Credit Spread von mehr als 400 Basispunkten aufwies womit ein entsprechend hoher Zins fuumlr den Obligationsteil in die Konstruktion des Produkts einfloss Mittlerweile hat sich der Credit Spread der Emissionsbank wieder
PRODUCT NEWS
Kapitalschutz-Zertifikat MLSMI versus Basiswert
150
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90
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0708 1108 0309 0709 1109
MLSMI SMI CapBond Floor
Quelle Bloomberg (indexiert in CHF ab 040708)
Martin Pluumlss
Kapitalschutz-Zertifikat mit Cap auf den SMI
Produktkategorie Anlageprodukte
Valor 4327382
Emittent Merrill Lynch
Basiswert SMI
Waumlhrung CHF
Verfall 06062011
Ausuumlbungspreis 677274
Cap 948184 (140)
Kapitalschutz 100
Partizipation bis zum Cap 100
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 231109 9845
Kursziel 310310 10050
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoAttraktivsindZertifikatediezueinemZeitpunktemittiertwurdenalssichdieAktienmaumlrkteauf
aumlhnlicherHoumlhebewegtenwiejetztraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Beruumlcksichtigung des Wechselkurses) Der Zeitwert ist die Differenz aus Warrant-Preis und innerem Wert Er wird von verschie-denen Faktoren wie beispielsweise der erwarteten Schwankungsbreite (implizite Volatilitaumlt) des Basiswerts dem Zinsniveau und der Restlaufzeit beeinflusst Notiert der Basiswert eines Calls bei Faumllligkeit auf oder unter dem Basispreis verfaumlllt der War-rant wertlos Das Gegenstuumlck zum Call ist der Put Er gewinnt tendenziell an Wert wenn der zu-gehoumlrige Basiswert faumlllt Anleger koumlnnen damit auf ruumlcklaumlufige Notierungen eines Basiswerts spekulieren oder Positionen im Depot gegen Kursverluste absichern
Warrants bieten attraktive Gewinnchan-cen in steigenden wie in fallenden Markt-situationen Sollte der Anleger jedoch die Kursentwicklung des Goldes des Silbers oder des Rohoumlls falsch eingeschaumltzt haben kann es zu Verlusten kommen bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals Bit-te beachten Sie dass Anleger mit einer In-vestition in Warrants das Emittentenrisiko von Goldman Sachs tragen
Weitere Details zu Funktionsweise sowie Chancen und Verlustrisiken entnehmen Sie bitte dem jeweiligen Termsheet das wir Ihnen ebenfalls auf unserer Website zur Verfuumlgung stellen Gerne beantworten wir Ihre Fragen auch am Telefon unter der kostenlosen Hotline 044 224 11 44 Die Pro-dukte werden an der Scoach Schweiz AG gehandelt
Aktien und Aktienindizes sind traditionell beliebte Basiswerte von Warrants Doch auch Rohstoffe ruumlcken immer mehr ins Zentrum risikobereiter Investoren ndash neben dem Rohoumll vor allem die Edelmetalle Gold und Silber Die Feinunze Gold markierte zuletzt haumlufig neue Rekordstaumlnde die bei-spielsweise von der Meldung uumlber gestie-gene Importe des wichtigen Schmuckher-stellers Indien begleitet wurde Anleger stehen vor der Frage Wird die Ral-ly der Edelmetalle weitergehen oder droht eine Kurskorrektur Bei Rohoumll lautet die Frage dagegen ob das laquoschwarze Goldraquo die Seitwaumlrts-Bewegung der vergangenen
Der Preis der Feinunze Gold machte viele Schlagzeilen Wird das Edelmetall kuumlnftig seinen Houmlhenflug fortsetzen oder steht eine Kurskorrektur ins Haus
Edelmetalle und rohoumll
Wochen verlassen kann Mit Warrants von Goldman Sachs koumlnnen Investoren unter-schiedliche Marktmeinungen umsetzen und somit von steigenden Kursen oder von fallenden Notierungen profitieren
Da es sich bei Warrants um spekulative Produkte handelt sollten sich nur Anleger darin positionieren die die Funktionswei-se kennen Der Preis eines Warrants setzt sich aus dem inneren Wert und dem Zeit-wert zusammen Der innere Wert errech-net sich beim Call aus der Differenz von Kurs des Basiswerts minus Basispreis des Warrants (bereinigt um das Ratio und unter
INVESTMENT IDEA
Garantin The Goldman Sachs Group Inc Rating der Garantin A1 (Moodyrsquos) A (SampPreg) Art der Garantie unwiderrufliche unbedingte Zahlungsgarantie Emittentin Goldman Sachs International Dieses Inserat stellt keinen Emissionspro-spekt im Sinne von Art 652a resp 1156 OR dar Dieses Inserat erscheint ausschliesslich zum Zweck der Information uumlber die im Inserat aufgefuumlhrten Produkte Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber kollektive Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Bonitaumltsrisiko der Emittentin bzw der Garantin ausgesetzt Anleger sollten vor Erwerb eines Produktes die Ausfuumlhrungen im Offering Circular bestehend aus dem Programme for the Issuance of Derivatives (httpwwwgoldman-sachschProgramm) und dem jeweiligen Pricing Supple-ment zu den Chancen und Risiken (einschliesslich des emittenten- und gegebenenfalls produktspezifischen Totalverlustrisikos) lesen und etwaige Fragen mit einem Finanzberater besprechen Saumlmtliche Angaben sind ohne Gewaumlhr Goldman Sachs Bank AG Public Distribution Muumlnsterhof 4 Postfach CH-8022 Zuumlrich Telefon +41 (0)44 224 1144 Telefax +41 (0)44 224 1020 wwwgoldman-sachsch E-Mail swisswarrantsgscom
Rohstoff-Warrants
Basiswert Symbol1) Option Ausuumlbungspreis in USD Faumllligkeit Referenzpreis in USD Ratio Briefkurs in CHF
Feinunze Gold XAUJE Call 1rsquo200 181209 1rsquo16800 002 038
Feinunze Gold XAUAA Put 1rsquo000 250610 1rsquo16800 002 054
Silber XAGFK Call 2000 181209 1862 1 032
Silber XAGFV Call 2000 250610 1862 1 173
ICE Brent Crude Oil Future LCOCC Call 9000 100510 8124 02 104
ICE Brent Crude Oil Future LCOCF Put 7500 100510 8124 02 127
Stand 24112009 1) Diese Produkte sind bereits an der Scoach Schweiz AG handelbar
Praumlsentiert von Goldman Sachs
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0109 0309 0509 0909 11090709
GEBN DJ Stoxx 600 CONEP
Geberit ndash vor dem Aufstieg in den SmIDie Aktien des Sanitaumlrtechnikunternehmens besitzen intakte Chancen naumlchstes Jahr in den erlauchten Kreis der Blue Chips aufgenommen zu werden
GEBERIT AG CHF 17100CH0030170408|GEBN|Schweiz Analysevom21Nov2009 Schlusskursvom20Nov2009GEBERITAGgehoumlrtzurBranchelaquoBaugewerbeampWerkstofferaquounddortzumSektorlaquoBaustoffeampEinbautenraquoMiteinerMarktkapitalisierungvon686MilliardenUSDollarzaumlhltsiezudenlaquolarge-capraquoGesellschaftenWaumlhrendderletzten12MonatelagderKurszwischenCHF17630undCHF9315DeraktuellePreis vonCHF17100 liegt30unterdemhoumlchstenund836uumlberdemtiefstenWertindieserPeriodeErgeb-nisseit19November2008GEBERITAG646BaugewerbeampWerk-stoffe711DJStoxx600257
Preisbull BeiCHF170relativzurWachstumserwartungleichtuumlber-
bewertetbull SektorpotenzialBaustoffeampEinbautengt15unddamit
deutlich besser als der EinzelwertGewinnprognosenbull DieGewinnprognosenwurdenseitdem28August2009
mehrheitlich nach oben korrigiertTechnische Tendenzbull DieAktieverfuumlgtuumlberleichtpositivesMomentumrisikobull GeberitkorreliertstarkmitdemReferenzindexbull DerTrendderVolatilitaumltistneutralbull DasRisikoderAktiemiteinemBetavon10undmittlerer
Volatilitaumlt entspricht genau dem Durchschnitt
Schweizer Qualitaumlt uumlberzeugtDer gemessen an der Boumlrsenkapitalisierung wichtigste Wert des SMIM steht kurz davor in die Phalanx der SMI-Titel einzubrechen So uumlberzeugte die Geberit-Gruppe mit sehr soliden Umsatzzahlen fuumlr die ersten neun Monate des Jahres 2009 Vor allem die Resul-tate des dritten Quartals fielen erfreulich aus Das gute Ergebnis verlieh den Aktien neuen Schub Das Umfeld bleibt zwar schwie-rig Dennoch erwartet das Unternehmen fuumlr das Gesamtjahr 2009 einen Umsatz leicht uumlber CHF 21 Milliarden Ferner sollten die operativen Ergebnisse besser ausfallen als es nach den ersten sechs Monaten den Anschein hatte Trotz gewisser Vorbehalte wegen dem Fehlen praumlziser mittelfristiger Prognosen befindet sich das Unternehmen auf einem guten Weg Gelingt es der Aktie die markttechnische Huumlrde um CHF 180 zu uumlberwinden waumlre der Weg frei bis zu den Allzeit-Houmlchstkursen um CHF 220
Die Titel zaumlhlen auf alle Faumllle zu den qualitativ erstklassigen Wer-ten des schweizerischen Aktienmarktes Mit einem Kauf eines der beiden bis zum 18 Juni 2010 laufenden Turbo Call-Warrants TGEBD (KO-Level CHF 144) und TGEBC (KO-Level CHF 150) bieten sich beste Chancen auf ein sattes Zubrot Die Knock-out-Schwelle befindet sich zwar leicht oberhalb der 200-Tage-Durch-schnittslinie der Aufwaumlrtstrend scheint aber gefestigt genug Insofern erachten wir die Gefahr einer Barrierenverletzung als relativ gering
Der vorsichtige Spekulant findet auf wwwpayoffch eine grosse Anzahl lang laufender Calls (bis 211212) mit einer breiten Palette an Strikes
Neutral Mittleres Risiko
HohesRisiko
GeringesRisiko
Sehrpositiv
Sehrnegativ
Fundamentale undtechnische Analyse
Risikoanalyse
Gesamteindruck
Negativ Eher negativ Neutral Eher positiv Positiv
Vergleich (19 November 2008 - 20 November 2009)
Quelle thescreenercom
Symbol TGEBC Knock-out Warrants
Valor 10661659
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent UBS
Basiswert Geberit Namen - CHF 177
Verfall 180610
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 038
Ausuumlbungspreis CHF 150
Ratio 501
Kursziel 310310 CHF 080
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
DERIVE
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
29 DERIVE
Trotz Haumlrtetest genuumlgend Zeit Je besser die Stimmung an den Boumlrsen desto vorteilhafter die Kursentwicklung der Small und Mid Caps Diese Regel wurde in der gegenwaumlrtigen Aufwaumlrtsbewegung einmal mehr bestaumltigt Seit Anfang Maumlrz geht es mit der zweiten Kategorie am Schweizer Aktienmarkt wieder kraumlftig aufwaumlrts Das gilt auch fuumlr das Boumlr-senbarometer SMIM welches die Titel umfasst die bezuumlglich der Boumlrsenkapitalisierung gleich nach den Blue Chips rangieren
Trotz der Erholung der letzten Monate liegt der SMIM noch weit entfernt vom Allzeit-Houmlchstkurs bei 198580 Punkten Da der Schwung der breiten Masse zu Jahresbeginn besonders gross ist bietet sich erneut eine Einstiegsgelegenheit fuumlr all diejenigen die den Boumlrsenzug verpasst haben Selbst wenn die aktuelle Hausse auf mittlere Sicht (ab Fruumlhjahr 2010) voraussichtlich einem Haumlr-tetest unterzogen wird bleibt bis dahin genuumlgend Zeit Fuumlr langfristig orientierte Anleger sind Tracker-Zertifikate auf den Performanceindex SMIMC wie BKBMI SMMIT ECSMT VZSMM oder SMITR eine solide Anlagemoumlglichkeit Wer eher auf das Ausnuumltzen kurzfristiger Chancen spekuliert duumlrfte am Mini-Long MSMMB auf den Preisindex SMIM seine Freude ha-ben Im weiteren Verlauf des neuen Jahres werden aber auch Absicherungsprodukte wie die vorsichtigen Mini-Shorts MSMMP oder MSMMZ wieder wichtig werden Vorderhand kann auf sie verzichtet werden auch wenn es sich auszahlen duumlrfte sie nicht gaumlnzlich aus den Augen zu verlieren Trendwenden kommen naumlm-lich oft sehr rasch und unerwartet
SmIm enteilt dem SmIDie kleinen und mittleren Unternehmen besitzen in der Hausse das groumlssere Kursgewinnpotenzial als die Blue Chips
Symbol MSMMB Mini-Long
Valor 10044472
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent Vontobel
Basiswert SMIM - CHF 124165
Verfall open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 225
Stop Loss Level CHF 81893
Finanzierungslevel CHF 80425
Ratio 2001
SVSP Risk Rating 4
Kursziel 31310 CHF 270
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Tradingrange mit Vorteil fuumlr die BullenIm Anschluss an die erfolgreiche Bodenbildung gelang den Schwei-zer Midcaps im Sommer auch noch der Bruch des seit Juli 2007 dominierenden Baissetrends Damit wurden zwei wesentliche Bedingungen fuumlr eine nachhaltige Trendwende erfuumlllt so dass die mittelfristigen Perspektiven konstruktiv sind Das rechnerische Anschlusspotenzial aus der unteren Umkehr laumlsst sich auf rund 275 Indexpunkte taxieren was zu einem Kursziel von rund 1350 Punkten fuumlhrt Unter dem kurzfristigen Blickwinkel faumlllt allerdings auf dass die Entwicklung des SMIM etwas ins Stocken geraten ist Seit Anfang September sind die Schweizer Midcaps in einer Tradin-grange gefangen die auf der Unterseite durch die Tiefpunkte bei 114943 Punkten und nach oben durch die Hochs zwischen 1241 und 1249 Punkten begrenzt wird Ein Ausbruch aus dieser Zone nach oben wuumlrde die vorangegangene Konsolidierung zu den Ak-ten legen und ein Anschlusspotenzial von rund 100 Indexpunkten aktivieren Im Erfolgsfall duumlrfte nicht nur das eingangs skizzierte Positivszenario an Schwung gewinnen sondern es ergibt sich zum zweiten Mal ein Kursziel von rund 1350 Punkten Da sich hier auch das Tief vom Maumlrz 2008 (1349 Punkte) befindet steht auf diesem Niveau ein klassischer Kumulationspunkt zu Buche Die angesprochene Schiebezone fuumlhrt parallel zu einer ndash gemessen am ADX ndash sehr schwach ausgepraumlgten Trenddynamik Uumlbergeordnet sollten Anleger deshalb einen Ausbruch aus der angefuumlhrten Tra-dingrange abwarten Waumlhrend im Erfolgsfall Neuengagements im SMIM Charme haben gilt es auf der Unterseite einen Rutsch unter die juumlngsten Verlaufstiefs bei 114943 Punkten zu verhindern Joumlrg Scherer Technischer Analyst HSBC Trinkaus
Weitere technische Analysen erhalten Sie kostenlos unterwwwhsbc-zertifikatech
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Schl 121569Hoch am 071307 198580Dlsquoschn 133896Tief am 030909 80483 SMAVG bei Schluss(200) 10687020
121569
106870
2009
SMIM Index (daily)
Quelle tradesignalcom
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
30 DERIVE
Symbol XAUSZ Mini-Long
Valor 10665774
Produktkategorie Hebelprodukte
Basiswert (23112009) Gold ndash USD 116595
Emittent Royal Bank of Scotland
Laufzeit open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) USD 244
Stop Loss Level USD 90780
Finanzierungslevel USD 890
Ratio 1001
Kursziel bis 310310 USD 280
SVSP Risk Rating 6
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Unsere Favoriten Im vergangenen Jahr im Houmlhepunkt der Krise als alle Welt in Staatsanleihen fluumlchtete war die deflationaumlre Angst vorherrschend was sich auch beim Goldpreis negativ niederschlug Seither geht es stetig aufwaumlrts Angesichts des schwachen Dollars sowie der gegenuumlber dem Vorjahr deutlich houmlheren Rohstoffpreise duumlrfte der Trend anhalten Wir rechnen mit einem Anstieg des Goldpreises bis Fruumlhjahr 2010 in den Bereich von USD 1200 bis 1300 je Unze Fuumlr Gold geht somit die Party weiter Die Hebelprodukte versprechen naturgemaumlss die groumlssten Ge-winne Uumlber wwwpayoffch kann das aktuelle Angebot schnell und gezielt durchforstet werden Klassische Optionsscheine fal-len wegen der hohen impliziten Volatilitaumlt ausser Betracht Mini-Longs oder Knock-out Calls bieten wesentlich bessere Chancen Bei den Mini-Long Futures auf Gold zaumlhlt der in US-Dollar gehan-delte XAUSZ (Stop Loss USD 93238) zu unseren Favoriten Un-ter den Knock-out Calls gefaumlllt SXAUL (Stop Loss USD 980 Ver-fall 1232010) am besten Die ZKB bietet zwar noch aggressivere Knock-out Calls mit aumlhnlicher Laufzeit an Diese sind aufgrund des Chancen-Risiko-Verhaumlltnisses jedoch teils zu gewagt Zudem ist das Pricing im Vergleich zur Konkurrenz eher teuer was die Anleger angesichts der groumlsseren Gewinnchancen aber offenbar nicht abschrecktFuumlr vorsichtige Anleger empfiehlt sich der Erwerb von Goldbarren oder der Kauf eines physisch gedeckten Exchange Traded Fund Er hat dabei die Wahl zwischen dem nicht waumlhrungsgesicherten ZGLD oder den gehedgten JBGOCA respektive XMGLDC
Kommentar Derivative Partners AGDie Investmentlegende Jim Rogers und der bekannte Oumlkonom Nouriel Roubini haben voumlllig unterschiedliche Ansichten zum Gold Waumlhrend Jim Rogers davon ausgeht dass der Goldpreis im naumlchsten Jahrzehnt auf mindestens USD 2000 pro Unze steigen wird nennt Nouriel Roubini solche Aussagen puren Unsinn Nach seiner Einschaumltzung gibt es keine Inflation oder nahe einer Depression befindliche Situation die solche Progno-sen rechtfertigen koumlnnte Wir glauben dass sich der Professor irrt Zwar hat sich die Teuerung bislang nicht in den offiziellen Zahlen bemerkbar gemacht die Uhr beginnt aber zu ticken Aufschlussreich ist ein Vergleich der TIPS mit dem Goldpreis TIPS steht fuumlr Treasury Inflation Protected Securities Es sind Regierungsanleihen die dem Anleger Schutz vor Inflation bieten Die Zinssaumltze der TIPS sind an den Konsumentenpreis (CPI-All Urban Consumers) gekoppelt Ein Anstieg der Teu-erung bewirkt eine Erhoumlhung der Couponzahlungen Das amerikanische Schatzamt bietet gegenwaumlrtig TIPS auf 5-jaumlh-rige- 10-jaumlhrige- und 20-jaumlhrige Obligationen an Im laquoAuction Scheduleraquo (wwwtreasgovofficesdomestic-financedebt-ma-nagementauctionsauctionspdf) sind fuumlr Februar 2010 neu auch wieder 30-jaumlhrige TIPS eingeplant Das Interesse duumlrfte vermutlich gross sein Wie die Grafik illustriert besteht ein enger Zusammenhang zwischen den beiden Anlagen Das ver-wundert wenig gilt Gold doch landlaumlufig als idealer Schutz vor inflationaumlren Tendenzen
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USD1200
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USD pro Unze
0507 0907 0508 010909080108 09090509
Gold (rechte Skala) Barclays TIPS Bond Fund (linke Skala)
Vergleich der Kursentwicklung Goldpreis vs Barclays TIPS Bond Fund (TIP)
Quelle Bloomberg in USD ab 300507
TIPS und Gold im GleichschrittRauf oder runter ndash divergierende Meinungen zur Entwicklung des Goldpreises Derivative Partners ndash Empfehlung fuumlr Dezember 2009
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
31
Musterportfolio Aktien Schweiz Wachstum Kurs Wert GewichtZertifikatstyp Symbol Emittent Typ Verfall Ratio 131109 Anzahl 131109 in Waumlhrung
ETFSMI XSMI DB ETF open 100 6392 400 2556800 142 CHF
ETFSMI SMICHA UBS ETF open 100 6339 400 2535600 141 CHF
ETFSMI XMSMI CS ETF open 100 6328 800 5062400 281 CHF
TrackeraufDAXglobalSarasinDACHS SARA Tracker open 1 15530 200 3106000 173 CHF
SMI-Kapitalschutz ZKB8I3 ZKB DivKapschutz 221010 1 10429 20000 2085800 116 CHF
Mini-FuturesaufSMI MFSMK VON Mini-Long open 500 063 2000 126000 07 CHF
CASH 2530152 141 CHF
TOTAL 18002752 1000
QuelleDerivativePartnersAG
NewsundaktuelleInformationenzuUm-schichtungeninunserenMusterportfolioslaquoSchweiz-WachstumraquolaquoSchweiz-Optimie-rungraquoundlaquoRohstofferaquokoumlnnenSieaufwwwpayoffch (CommunityForumpayoffMusterportfolios)jederzeitnachschlagen
MUSTERPORTFOLIO
ein Die erhoumlhte Barreserve ermoumlglicht uns rasch auf einen ploumltzlich auftretenden Rich-tungswechsel zu reagieren Eine allfaumlllige Absicherung wuumlrde durch den Kauf eines Mini-Shorts auf den SMI wie beispielswei-se MSMIG erfolgen
Der Kern des Portfolios besteht aus den Exchange Traded Funds SMICHA XMS-MI und XSMI auf den SMI sowie neu dem Tracker-Zertifikat DACHS (vgl payoff ma-gazine 112009) der Bank Sarasin auf den DAXglobal Sarasin Sustainability Switzer-land Price Index Damit tragen wir dem breiten Markt gebuumlhrend Rechnung Das Kapitalschutzprodukt ZKB8I3 auf den SMI erlaubt eine Beteiligung am Anstieg des SMI bis zu einem Knock-out Niveau von 738054 Gleichzeitig ist es auf der Basis von 609962 per Verfall geschuumltzt Sollte allerdings das Knock-out Niveau erreicht werden kaumlme es statt einer Partizipation am Kursanstieg des SMI zur Zahlung eines laquoRebateraquo von 4 Prozent Sofern sich diese
Die Entwicklung der vergangenen Wochen koumlnnte mit laquola hausse amegravene la hausseraquo umschrieben werden Dank der Liquidi-taumltszufuhr der Notenbanken tendierten die meisten Aktienmaumlrkte unaufhaltsam nach oben Es gab bislang kaum nennenswerte Korrekturen Langfristig betrachtet befin-den wir uns aber nach wie vor in einem Baumlrenmarkt Die Drittquartalszahlen erfuumlllten mehrheit-lich die Erwartungen Unter den Index-schwergewichten stach besonders Nestleacute
DerSchweizerAktienmarktsetzteseinenAufwaumlrtstrendfortBisEndeJahrduumlrftedieHausseweitergehenImkommendenJahrrechnenwirmiteinerSchaukelboumlrse
Musterportfolio CH Wachs-tum weiter im Aufwind
hervor Deren Ergebnis uumlbertraf den Kon-sens der Investorengemeinde und brachte neuen Schwung in den Kurs der Aktie Der Boumlrsenaufschwung hat inzwischen sehr viel Positives eskomptiert Das Ende der Fahnenstange ist jedoch noch nicht ganz erreicht Zumindest bis zum Jahres-ende rechnen wir mit einer Fortsetzung der freundlichen Stimmung 2010 duumlrfte aller Voraussicht nach wesentlich anspruchs-voller werden Wir bleiben daher vorsich-tig und setzen in der Regel keinen Hebel
Dieter Haas
laquoLa hausse amegravene la hausseraquo
Noch verspricht der Schweizer Aktienmarkt Aufwind Der Aufwaumlrtstrend duumlrfte allerdings nachlassen
wwwpayoffch | Dezember 2009
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0307 0707 1107 0308 0708 1108
SPI Rendite Musterportfolio Schweiz Wachstum
0309 0709 1109
Musterportfolio Schweiz Wachstum versus SPI
Quelle Derivative Partners AG
Gefahr abzeichnet werden wir das Pro-dukt rechtzeitig veraumlussern Die Position MFSMK stellt sicher dass das Portfolio vollstaumlndig investiert ist Im laufenden Jahr lag die Performance des Musterdepots bis zum 13 November bei plus 267 Prozent und uumlbertraf diejenige des Benchmark SPI um 67 Prozentpunkte Seit der Lancierung im Maumlrz 2007 erzielte das Portfolio nach Transaktionskosten eine Ren-dite von plus 80 Prozent Der SPI verlor in derselben Zeitspanne 215 Prozent der SMIC 216 Prozent und der SPIEX 211 ProzentInteressierte Anleger koumlnnen die getaumlti-gten Transaktionen unter wwwpayoffch Rubrik CommunityForumPayoff-Muster-portfolios verfolgen
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MUSTERPORTFOLIO
Fuumlr welches Produkt entscheiden Sie sich
laquoTraded on Scoachraquo steht fuumlr Qualitaumlt Fuumlr erfolgreiche Investments sind fundiertes Wissen und eine klare Marktmeinung genauso gefragt wie gute Handelsbedingungen und sichere Ent -schei dungsgrundlagen Als fuumlhrende europaumlische Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte setzt Scoach mit gezielten Kotierungs- und Handelsregeln neutraler Marktuumlberwachung und dem Online-Qualitaumlts-Check neue Standards in Sachen Transparenz und Sicherheit fuumlr Anleger in der Schweiz Ihre Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte wwwscoachch
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FISCH Hybrid Intl HA1 MSCI-World TR Index
Die im payoff magazine 1208 vorgestellten Partizipationspro-dukte auf die Boumlrsen der wichtigsten Schwellenlaumlnder gehoumlrten zu den staumlrksten Profiteuren der Aufwaumlrtsbewegung seit Maumlrz Sowohl das open-end Tracker-Zertifikat BRICL auf den DAXglobal BRIC USD TR Index wie auch die an der SIX kotierten Exchange Traded Funds (MABI und BRIC) verzeichneten eine markante Kursentwicklung Die Kursunterschiede waren dabei minimal Noch besser als die klassischen Indextracker schlugen sich seit Dezember 2008 Konkurrenzprodukte wie der Best of BRIC Basket VZBOB und der UBS BRIC Country Rotator Index BRICR (vgl Grafik) Letzterer aumlndert alle sechs Monate seine Index-Zusam-
Die bisherige Kursentwicklung des im payoff express 1208 vorge-stellten Anlagefonds war sehr solide Seine Staumlrken liegen in der geringen Volatilitaumlt gegenuumlber einem Direktengagement (vgl Gra-fik) So investiert der Fisch Hybrid International Fund weltweit in Wandelanleihen mit hybridem Charakter Hybride Wandelanleihen profitieren von steigenden Aktienkursen und bieten gleichzeitig einen wirksamen Kapitalschutz gegen Kursruumlckschlaumlge Es wird Wert auf eine ausgewogene Gewichtung gelegt Ferner werden Fremdwaumlhrungen abgesichert Ziel ist die Erzielung einer langfri-stig houmlheren Rendite als es mit einem globalen Obligationenport-
Performance BRIC-Tracker-Zertifikate
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BRICL VZBOB BRICR
Schwankungsarme Partizipation am Weltaktienmarkt
mensetzung aufgrund des Momentum Dabei erhaumllt der staumlrkste Markt ein Gewicht von 40 Prozent der zweitstaumlrkste ein solches von 30 Prozent der drittstaumlrkste 20 Prozent und der schwaumlchste zehn Prozent Fuumlr einmal gelang es mit diesem Ansatz einen Mehrwert zu erzielen Fuumlr die kommenden Monate duumlrften Anla-gen in die BRIC-Maumlrkte auf der Erfolgsspur bleiben
Die Aktienmaumlrkte der BRIC-Staaten mit viel Schwung
FISCH Hybrid Intl HA1 vs MSCI-Weltaktienindex
folio ansonsten moumlglich waumlre Sofern es zu keinem Einbruch in den letzten Tagen des Jahres kommt duumlrfte der Anlagefonds die beste Jahresperformance seit seiner Lancierung am 31122003 erreichen Bisher lag der Spitzenwert bei 156 Prozent erzielt im Jahre 2005 Nach dem ausserordentlich guten Jahrgang 2009 muss im 2010 mit geringeren einstelligen Ertragsfortschritten gerechnet werden
In der Product News Review analysieren wir den Erfolg oder Misserfolg der vor einem Jahr im payoff express oder payoff magazine praumlsentierten Strukturierten Produkte
Produktvorstellungen und was daraus wurde
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 181208 in CHF)
Quelle Bloomberg (indexiert 041208 in CHF)
Symbol BRICL Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN GB00B19G1D59
Basiswert DAXglobal BRIC USD TR I
Emittent Goldman Sachs Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 10377 Prozent
Valor 1556039 Anlagefonds Fazit
ISIN LU0162832405
Basiswert Fisch CB -
Hybrid International Fund Ausblick
Fondsanbieter Fisch Asset Management
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 1538 Prozent
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Das im payoff magazine 1208 vorgestellte Zertifikat hat sich zum Ziel gesetzt eine einfache transparente und kostenguumlnstige Alter-native zu Hedge Fonds zu bieten Der Merrill Lynch Factor Index besteht aus einem dynamischen Portfolio der folgenden sechs IndexbestandteileSampP500Russell2000MSCIEAFEMSCIEmerging Markets US-Dollar Index und USD-1-Monats-LIBOR Die Gewichtung der einzelnen Indexbestandteile wird dabei jeden Monat anhand einer von Merrill Lynch definierten Handlungsvor-schrift ermittelt Der so errechnete Index erreichte im Backtesting eine hohe Korrelation mit dem Hedge Fonds Index HFRI Die Entwicklung im laufenden Jahr zeigt eine akzeptable Paralle-litaumlt zum HFRI Aus Sicht eines Schweizer Anlegers ist die erzielte
Tracker-Zertifikat FACTR vs CS Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
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FACTR Credit Suisse Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
Performance aber wenig berauschend zumal die Schwaumlche des USD den positiven Ertrag fast vollstaumlndig eliminiert Ein schluumls-siges Urteil zu FACTR kann erst nach dem Durchlaufen einer laumlngeren Korrekturphase an den Aktienmaumlrkten gefaumlllt werden Dann muumlsste es wegen der niedrigen Korrelation zu den traditio-nellen Anlageklassen besser abschneiden
Valabler Ersatz fuumlr Hedge Fonds
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 091208 in USD)
Symbol FACTR Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN XS0284391306
Basiswert Merrill Lynch Factor Index
Emittent Bank of America (ML) Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 892 Prozent
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Jetzt zeichnen bis zum 3 Dezember 2009 marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Investition in die Waumlhrungen Brasiliens Russlands Indiens und Chinas bull 3 Jahre Laufzeitbull 100 Kapitalschutz per Verfallbull 100 Partizipation an der Entwicklung des BRIC-Waumlhrungskorbes gegenuumlber dem US-Dollarbull Investition in Euro Quanto (Waumlhrungsschutz gegenuumlber dem US-Dollar)bull In Zeichnung bis zum 3 Dezember 2009bull Kotierung an der SIX Swiss Exchange wird fuumlr den 10 Dezember 2009 beantragtbull Valor 10lsquo125lsquo868bull Symbol BRICS
indikativ wird am Preisfeststellungstag (3 Dezember 2009) festgelegt
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Die in dieser Anzeige beschriebenen Wertpapiere werden von der ABN AMRO Bank NV mit Hauptsitz in Amsterdam emittiert und von der The Royal Bank of Scotland Bank plc vermarktet und angeboten Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten
BRIC mit Kapitalschutz100 Kapitalschutz und 100 Partizipation per Verfall
wwwpayoffch | Dezember 2009
35 LEARNING CURVE
Erste Erfolge an der EurexDie Terminboumlrse Eurex hat bereits im letz-ten Jahr sehr erfolgreich einen Futures-Kontrakt auf den Dow Jones EURO STOXX 50 Dividendenpunkte-Index lanciert Am 22 Juni 2009 folgten vier neue Futures auf die Dividenden der Unternehmen die im SMI Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 DivDax und Dax Kursindex enthalten sind Per 20 November 2009 weist die Online-Marktstatistik der Eu-rex fuumlr Aktienindex-Dividendenderivate 11rsquo645 gehandelte Kontrakte mit einem Open Interest von 466750 auf Anlaumlsslich der Lancierung sagte Peter Reitz Eurex-Vorstandsmitglied laquoIndex-Dividenden-Fu-tures ermoumlglichen Anlegern den Handel
und die Absicherung von Dividenden uumlber eine eigenstaumlndige Anlageklasse Durch das Listing der Dividendenkomponente dieser zusaumltzlichen Indizes werden eine Verbesserung der Risikomanagementmoumlg-lichkeiten und eine Erhoumlhung der Trans-parenz fuumlr einen der wichtigsten Faktoren zur Bestimmung des Wertes einer Aktie erreichtraquo
nachwuchs in der SmI-FamilieVoraussetzung fuumlr die Lancierung eines Futures auf den SMI war dass die SIX Swiss Exchange einen entsprechenden In-dex entwickelte Anfang Mai lancierte sie Dividendenpunkte-Indizes auf den SMI SMIM und SLI Fuumlr die Berechnung der Indizes werden die Dividendensummen derjenigen Unternehmen die im Basisin-dex enthalten sind in Dividendenpunkte umgerechnet Mit jeder Ausschuumlttung veraumlndert sich folglich der Index Die rei-
Dividenden werden auch laquoZinsraquo der Aktie genannt Neben der erwar-teten Kurssteigerung der Aktie
koumlnnen Dividendenzahlungen wie Zinscou-pons ein regelmaumlssiges aber schwankendes Einkommen liefern Allerdings hat in einem Konkursfall die Zahlung von Coupons Vor-rang vor derjenigen von Dividenden Diese werden jaumlhrlich von der Generalversamm-lung festgesetzt nachdem alle gesetzlichen und statutarischen Buchungen erfolgt sind Sie sind vom Geschaumlftsgang abhaumlngig und somit nicht garantiert So bezahlte bei-spielsweise die UBS 2008 keine Dividen-de Primaumlr Emittenten von Strukturierten Produkten welche mit den einbehaltenen
Mit Dividenden-Futures koumlnnen Anleger das Dividendenrisiko absichern Uumlber Zertifikate koumlnnen sie an den Dividendener-wartungen partizipieren Um Dividenden handelbar zu machen benoumltigt es entsprechende Indizes Solche hat die SIX Swiss Exchange auf die drei Aktienindizes SMI SMIM und SLIlanciert
Dividenden-Indizes fuumlr eine neue Anlageklasse
Dividenden die Struktur ihrer Zertifikate finanzieren und somit auf dieser Position long sind haben das Beduumlrfnis dieses Risi-ko uumlber Futures abzusichern Das laquoHedgingraquo ist aber nur die eine Seite der Medaille Auf der anderen Seite avancieren Dividenden zu einer neuen und interessanten Anlageklas-se da uumlber laumlngere Zeitraumlume ein Direkt-investment in Aktien und eine Anlage in Dividenden unterschiedliche Risikoeigen-schaften wie zB eine niedrigere Volatilitaumlt aufweisen Insbesondere sind Dividenden staumlrker von Fundamentaldaten getrieben und weniger anfaumlllig fuumlr Erwartungen der Marktteilnehmer an in ferner Zukunft lie-gende Leistungen der Unternehmung
Angelika Meyer
Wer zahlt wieviel Dividende Mit entsprechenden Futures laumlsst sich das Risiko eines Dividendenausfalls steuern
laquoFuumlrdieBerechnungderIndizeswerdendieDividendensummenderjenigenUnternehmendieimBasisindexenthaltensindinDi-videndenpunkteumgerechnetraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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ne Dividendenkomponente steht seit die-sem Zeitpunkt erstmals fuumlr den Schweizer Markt als unabhaumlngiges Instrument fuumlr den Handel zur Verfuumlgung
Gemaumlss dem laquoLeitfaden Dividenden-punkte-Indizes SMI SMIM SLIraquo der SIX Swiss Exchange werden bei den neuen Indizes laquodie ordentlichen Renditen voll-umfaumlnglich beruumlcksichtigt Dabei werden die Zahlungen stets als Brutto-Betrag behandelt inklusive Verrechnungssteu-er-Anteilraquo Wie eine normale Dividen-denzahlung behandelt werden Kapital-ruumlckzahlungen bei denen der Nennwert der Aktien herabgesetzt wird und die eine ordentliche Bardividende ersetzen oder Teil der ordentlichen Ausschuumlttung sind Ausserordentliche Ausschuumlttungen wie Aktien- oder Sonderdividenden beeinflus-sen die Berechnung der Indizes nicht
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Taumlglich berechnet ndash jaumlhrlich auf null gesetztDie Dividendenpunkte-Indizes werden
einmal taumlglich berechnet und publiziert Jeweils per Montag nach dem dritten Frei-tag im Dezember werden sie wieder auf null Punkte zuruumlckgesetzt So fliessen nur die Dividendenzahlungen des aktuellen Kalenderjahres in die Indexberechnung ein Deshalb verfallen auch die entspre-chenden Futures jeweils jaumlhrlich im De-zember
LEARNING CURVE
laquoDiereineDividendenkompo-nentestehtseitdiesemZeit-
punkterstmalsfuumlrdenSchwei-zerMarktalsunabhaumlngiges
InstrumentfuumlrdenHandelzurVerfuumlgungraquo
Dividendenpunkte-Index Symbol Basisindex
SMI Dividend Points SMIDP SMI Swiss Market Index Price
SMIM Dividend Points SMIMDP SMIM (SMI MID) Price
SLI Dividend Points SLIDP SLI Swiss Leader Index Price
Historische Daten fuumlr die drei neuen Indi-zes sind erst ab dem 22 Dezember 2008 erhaumlltlich Die Formel zur Berechnung so-wie weitere Details sind dem Leitfaden Di-videndenpunkte Indizes SMI SMIM SLI der SIX Swiss Exchange zu entnehmen
nicht zu verwechseln hellipsind Investitionen in die reine Dividende mit Anlagen in dividendenstarke Unter-nehmen wie diese zB der DivDax reprauml-sentiert in dem die 15 Unternehmen aus dem Dax-Universum mit der houmlchsten Dividende vertreten sind Der Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 deckt die dividendenstaumlrksten Titel der Eurozo-ne ab Auch diese Indizes werden jaumlhrlich angepasst
Die neuen Indizes auf einen Blick Dividendenpunkte
Ordentliche Bardividende Ja
Nennwertruumlckzahlung (anstelle ordentlicher Bardividende) Ja
Ausserordentliche Ausschuumlttungen Nein
Aktiendividende (Aktien der eigenen Unternehmung) Nein
Aktiendividende (Aktien einer anderen Unternehmung) Nein
Uumlbersicht uumlber Beruumlcksichtigung von Dividenden und Ausschuumlttungen
wwwpayoffch | Dezember 2009
37 MARKET MONITOR
Bayerische HypoVereinsbankClariden LeuBank Sarasin
Basler KantonalbankRabobank
Bank VontobelSal Oppenheim
Zuumlrcher KantonalbankEFG Financial Products
Credit SuisseBank Julius Baumlr
Goldman SachsHSBC TrinkausCommerzbank
ABN Amro RBSUBS
Deutsche BankSocieacuteteacute Geacuteneacuterale
JP MorganBarclays Bank
BNP ParibasMerrill Lynch
Banque Cantonale VaudoiseBSI
Erfuumlllungsgrad Kurs-Verfuumlgbarkeit Spread Volumen
2078634919048
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AnzahlProdukte
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Payoff Market Making Index ndash Durchschnittswerte 27102009 - 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Entwicklung des Payoff Market Making Index der zehn groumlssten Emittenten vom 02032009 bis 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Im Durchschnitt ist das Market Making der groumlssten Emittenten in der Schweiz gegenuumlber dem Vormonat leicht besser geworden Bei den Branchenschwerge-wichten konnte sich vor allem die Bank Vontobel einen vorderen Platz ergattern knapp vor der Zuumlrcher Kantonalbank Federn lassen musste die UBS punkto Anzahl ausstehender Produkte der zweit-groumlsste Emittent auf dem hiesigen Markt Schlusslichter sind nach wie vor die BSI sowie die Banque Cantonale Vaudoise (BCV) Wenig erfreulich sind auch die PMMI-Werte der US-Investmenbank Mer-rill Lynch und der franzoumlsischen Gross-bank BNP Paribas Einem wahren Haumlrtetest werden die Ban-ken unterzogen wenn die Kursschwan-kungen (Volatilitaumlt) wieder anziehen ndash die Qualitaumlt des Market Makings kommt dann vor allem zum Tragen Trennt sich dann die Spreu vom Weizen
Payoff marketmaking Index
Igor Moser
Aumlhnlich wie im Vormonat teilen sich auch im November die Bayerische HypoVereins-bank und Clariden Leu die ersten zwei Plaumltze Neu hat die Bank Sarasin den Sprung auf das Podium geschafft Insgesamt erzielten im No-vember sechs Banken PMMI-Werte uumlber 90 Eine deutliche Verbesserung des Market Makings erzielten Sal Oppen-heim und die Commerzbank
market making
Mit dem Market Making (den Markt machen Marktpflege) stellt der Emittent sicher dass in einem ausgegebenen Produkt jederzeit Geld- und Briefkurse mit ausreichendem Volumen gestellt sind und so die Marktliquiditaumlt gewaumlhrleistet ist Ein gutes Market Making gibt den Investoren die Sicherheit ein Produkt jederzeit zu fairen Preisen kaufen und verkaufen zu koumlnnen
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ABN Amro RBS
Credit Suisse
Deutsche Bank
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Goldman Sachs
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BARRIER-REVERSE-CONVERTIBLES
Das Prinzip Am Beispiel des BARRIER-Reverse-Convertible auf Credit Suisse Die Ruumlckzahlung am 10 Dezember 2010 haumlngt davon ab ob die Credit Suisse-Aktiebis zum 3 Dezember 2010 niemals auf bzw unter dem BARRIER-Level von 75 des Basispreises notiert Sofern die Credit Suisse-Aktie ihren BARRIER-Level nicht ver-letzt oder aber die Aktie am Bewertungstag uumlber dem Basispreis schliesst erhaumllt derAnleger eine Ruumlckzahlung in Houmlhe von 100 Andernfalls erhaumllt der Anleger die beiEmission festgelegte Anzahl Aktien je CHF 1rsquo00000 Bruchteile von Aktien werdennicht geliefert Auftretende Spitzenbetraumlge werden als Barausschuumlttung ausgeglichenDie Auszahlung des Coupons in Houmlhe von 1275 erfolgt in jedem Fall
Emittentin Sal Oppenheim jr amp Cie Kommanditgesellschaft auf Aktien KoumllnZahlstelle Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG Zuumlrich bull EmissionsvolumenCHF 10 Mio je Serie bull NominalbetragStuumlckelung CHF 1rsquo00000 bull Emissions-datum 26 November 2009 bull Liberierung 10 Dezember 2009 bull Bewertungstag3 Dezember 2010 bull Faumllligkeit 10 Dezember 2010 bull Besteuerung Gemaumlss der gegen-waumlrtigen Steuerregelung enthaumllt der Coupon einen Zinsanteil von indikativ 047 pader fuumlr Privatpersonen der Einkommensteuer unterliegt Der daruumlber hinausgehendePraumlmien anteil unterliegt als Kapitalgewinn fuumlr Privatpersonen nicht der Ein kommen -steuer bull Handel An der Scoach Schweiz ab 10 Dezember 2009 AusserboumlrslicherHandel durch Sal Oppenheim bis zu diesem Termin bull Verbriefung Fuumlr die gesamteLaufzeit als unverurkundete Wertrechte bei der SIS SegaInterSettle bull Clearing SISSegaInterSettle Clearstream Euroclear bull Verkaufsrestriktionen USA US-PersonenVereinigtes Koumlnigreich bull Aktuelle Kurse Reuters SALOPPCH
Dieses Inserat erscheint lediglich zur Information und stellt weder einen Prospekt im Sinn von Art 652a bzw1156 OR noch gemaumlss Art 5 KAG oder dem Kotierungsreglement der SWX dar Allein massgeblich fuumlr dieKotierung sind die Bedingungen im Kotierungsprospekt der kostenlos bei der Emittentin Sal Oppenheim jramp Cie KGaA Koumlln bzw bei der Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG sowie auf der Internetseitewwwoppenheim-derivatech erhaumlltlich ist Dieses Inserat stellt keine Anlageempfehlung dar Dieses Inseratstellt weder eine Offerte oder Einladung zur Offertstellung noch eine Empfehlung zum Erwerb vonFinanzprodukten dar es ersetzt nicht die individuelle Beratung durch die Hausbank Dieses Produkt ist einderivatives Finanzinstrument Das moumlgliche Verlustrisiko bei einer Investition in ein solches Produkt ist limitiert auf den bezahlten Kaufpreis Wir moumlchten Sie darauf aufmerksam machen dass Anrufe auf unserer Service-Nummer +41 44 214 23 55 aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dassSie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Indikativ Stand 26 November 2009 Endguumlltige Festlegung der BARRIER-Level Basispreise und derAnzahl Aktien am 4 Dezember 2009 auf Schlusskursbasis Die Prozentsaumltze fur die BARRIER-Level werden bei unveraumlnderten Marktbedingungen den genannten Werten entsprechen koumlnnenjedoch +-3 Prozentpunkte davon abweichen
Zeichnungsfrist bis 4 Dezember 2009 14 Uhr Vorzeitige Schliessung vorbehalten
Zeichnen Sie bis zum
4 Dezember 2009
Mit 25 Risikopuffer - 1 Jahr Laufzeit
1275 pa Credit SuisseBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5265
Anzahl Aktien 1899335 bull Valor 10719662
1075 pa RichemontBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 3360
Anzahl Aktien 2976190 bull Valor 10719661
--- Weitere aktuelle Reverse-Convertibles finden Sie auf unserer Website ---
--- Telefon 044 214 23 55 --- Internet wwwoppenheim-derivatech ---
Emissionspreis 100 bull Bewertungstag 3 Dezember 2010
Laufzeit 10 Dezember 2009 bis 10 Dezember 2010
Renditeoptimierungs-Produkt nach SVSP
1250 pa UBSBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 1567
Anzahl Aktien 6381621 bull Valor 10719663
950 pa ActelionBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5900
Anzahl Aktien 1694915 bull Valor 10719659
1025 pa AdeccoBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5005
Anzahl Aktien 1998002 bull Valor 10719660
OPP_Payoff_20091203qxdOPP_FuW_20080206 27112009 1430 Uhr Seite 1
wwwpayoffch | Dezember 2009
39 MARKET MONITOR
Korrelationsmatrix
Dass sich Immobilien gut zur Diversifikati-on des Portfolios eignen laumlsst sich an der Korrelation des ZKB IMMOFONDS Schweiz mit anderen Anlageklassen ablesen Die houmlchste Korrelation weist er mit 036 mit demSMIaufOumllhat imSampPGSCITotalReturn Index ein hohes Gewicht ndash das of-fenbart sich auch an der hohen Korrelation von 095 Diese hat sich in den vergangenen Tagen kaum veraumlndert Auf der ganzen Brei-te weist der VSMI der die Volatilitaumlt der Schweizer Blue Chips anzeigt eine negative Korrelation mit den aufgefuumlhrten Indizes auf Dies erstaunt wenig denn steigende Aktienkurse gehen in der Regel mit einer sinkenden Volatilitaumlt einher Ins Auge sticht zudem dass die Korrela-tionen unter den meisten Anlageklassen
SampP will mit DAX Igor Moser
Waumlhrend der deutsche Leitin-dex DAX eine hohe Korrelation mit dem breiten US-Index SampP 500 aufweist korreliert das Schweizer Boumlrsenbarometer SMI mit dem Nikkei 225 deut-lich weniger kraumlftig Ohnehin fuumlhrt der japanische Aktienin-dex etwas ein laquoEigenlebenraquo
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1 SMI -007 -005 -004 -015 -004 -037 -003 -003 -014 -010 -006 -007 -003 027 013 013 -023 -012 -013
2 DAX 078 000 -003 -015 -005 -024 -008 -008 -012 -017 -009 -015 -007 019 008 002 -020 -008 -018
3 DJ EURO STOXX 50 082 097 -002 -010 -002 -022 -006 -007 -009 -013 -006 -012 -005 019 006 004 -022 -003 -021
4 SampP 500 079 090 088 -015 -006 -022 -013 -011 -018 -023 -019 -018 -012 011 015 003 -012 -006 -018
5 NIKKEI 225 064 070 076 067 -014 -021 -014 -013 -017 -021 -014 -019 -013 002 008 -019 -007 003 -017
6 DAXGlobal BRIC 066 082 081 078 068 -014 -008 -006 -012 -022 -017 -015 -007 006 019 001 -004 002 -009
7 VSMI (Volatilitaumlt) -060 -060 -063 -054 -058 -055 002 007 002 -005 -012 -001 004 -015 015 -004 007 -032 000
8 SampP GSCI Total Return 049 060 062 052 051 056 -030 000 -007 -009 -007 -014 -001 002 016 -005 -011 000 -025
9 SampP GSCI Crude Oil 040 050 051 045 039 048 -017 096 -007 -006 -008 -012 -001 002 016 001 -013 -003 -023
10 SampP GSCI Industrial Metals 039 060 061 047 053 055 -025 075 065 -023 -015 -012 -007 -001 020 -013 -003 -005 -032
11 SampP GSCI Soft Commodities 048 050 054 041 044 037 -030 068 061 045 -013 -025 -007 000 017 -016 -011 -002 -014
12 SampP GSCI Agricultural 046 056 057 039 052 037 -044 067 054 054 070 -019 -008 011 009 -015 -016 -002 -015
13 SampP GSCI Livestock 031 033 037 029 021 030 -026 034 030 031 016 025 -012 000 012 -011 -002 -002 -019
14 Brent Oil - Generic Future 042 052 056 046 044 050 -023 095 092 068 067 058 037 -001 016 -003 -014 000 -024
15 Gold - Generic Future 008 018 014 007 001 005 -021 030 030 000 026 041 005 027 002 -018 006 010 -002
16 USDCHF 002 -020 -019 -010 -025 004 025 -019 -010 -002 -016 -044 -022 -016 -039 020 019 012 014
17 EURCHF 044 037 038 042 014 036 -010 024 027 019 025 011 001 022 -004 039 017 016 -014
18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027
19 10 Jahre CHF SWAP 024 035 042 037 041 041 -037 053 047 034 039 039 024 050 015 -025 013 -013 -025
20 ZKB IMMOFONDS Schweiz 036 030 029 025 029 029 -025 -001 -008 -004 018 023 001 -008 003 -008 -002 -002 005
abgenommen haben Am staumlrksten ist dies zwischen dem ZKB IMMOFONDS Schweiz unddemSampPGSCIIndustrialMetalsderFall
Die Korrelation bildet die gegen-seitige Abhaumlngigkeit von zwei oder mehreren statistischen Vari-ablen ab Uumlblicherweise wird die Korrelation mit dem Symbol ρ (rho) dargestellt Dabei liegt rho zwischen -1 (negative Korrelation) und +1 (positive Korrelation) Fuumlr eine ideale Diversifikation wird eine Korrelation von 0 zwischen den Positionen angestrebt (Un-abhaumlngigkeit) Instrumente mit einer aus-gepraumlgt negativen Korrelation sind ideal um bestehende Positionen zu hedgen
Korrelation(linkesunteresDreieck) gt075 05-075 025-05 lt-025VeraumlnderungderKorrelationindenletzten3Monaten(oberesrechtesDreieck) gt005 lt-005
Quelle Bloomberg
wwwpayoffch | Dezember 2009
40
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Der AMEX Gold BUGS Index (der bdquoIndexldquo) ist ein Warenzeichen der American Stock Exchange LLC (bdquoAMEXldquo) das in Zusammenhang mit dem Market Access AMEX Gold BUGS Index Fonds (der bdquoFondsldquo) von ABN AMRO lizenziert wurde AMEX haftet nicht fuumlr die Richtigkeit undoder Vollstaumlndigkeit des Index oder der darin enthaltenen Daten Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten ABN AMRO Bank NV ist ein Tochterunternehmen der The Royal Bank of Scotland Group plc (wie in Section 1162 des Companies Act 2006 von England und Wales definiert)
Fuumlr weitere Informationen stehen wir Ihnen jederzeit gerne zur Verfuumlgungwwwrbsbankchmarkets middot marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Kapitalschutz-Produkte MINI Future Zertifikate Warrants Open End Zertifikate und ETFbull Auf die Feinunze Gold oder den AMEX Gold BUGS Indexbull In USD EUR CHF oder mit Waumlhrungsschutz (Quanto)bull Boumlrsentaumlglich handelbar bull Emittent ABN AMRO Bank NV - Rating Aa3 (Moodylsquos) A+ (SampP)
Investieren in Goldmit Kapitalschutz Hebel oder 11
Produktname Finanzierungs- Stop Loss Laufzeit Waumlhrung Valoren levelStrike Marke
Gold MINI Long 100106 102000 Open End USD 10lsquo724lsquo290
Gold MINI Long 99105 100980 Open End CHF 10lsquo724lsquo303
Gold MINI Long 98104 99960 Open End USD 10lsquo724lsquo297
Gold MINI Short 133895 131320 Open End CHF 10lsquo727lsquo528
Gold Call Warrant 120000 - 18122009 USD 3lsquo426lsquo913
Gold Call Warrant 120000 - 18062010 USD 10rsquo066rsquo667
Gold Call Warrant 130000 - 17122010 CHF 10lsquo067lsquo344
Gold Put Warrant 100000 - 19032010 CHF 10rsquo596rsquo910
Hebelprodukte
Produktname Laufzeit Waumlhrung Valoren
AMEX Gold Bugs Index ETF Open End USD 2rsquo617rsquo084
Gold Open End Zertifikat Open End USD 1rsquo462rsquo936
Gold Quanto Open End Zertifikat Open End CHF Quanto 1rsquo782rsquo011
Kapitalschutz Partizipation Verfall Waumlhrung Valoren per Verfall
95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047
100 95 11022013 EUR 3rsquo615rsquo046
95 105 11022013 USD 3rsquo615rsquo041
95 100 11022011 EUR Quanto 3rsquo615rsquo045
Partizipation an der durchschnittlichen Wertsteigerung des Goldpreises
Stand 27 November 2009
Partizipationsprodukte
Kapitalschutzprodukte auf die Feinunze Gold
wwwpayoffch | Dezember 2009
41 MARKET MONITOR
rating watch Anspannungen ge-gen Jahresende
Jana Schultze
Seit dem Sommer haben sich die Credit Spreads der Banken stark zuruumlckgebildet Dies spie-gelt vor allem das gestiegene Vertrauen in die Finanzinstitute Aber nun zeigen sich erneute Spannungen
Quelle SampP Moodyrsquos Fitch ZKB Bloomberg
Emittent Kredit-Rating Tier 1
Ratio
Credit
Spreads in
Basispunkten
Stand 251109
Veraumlnde-
rung zum
Vormonat
Trend
Moodyrsquos SampP Fitch
ABN AMRO Aa3 A+ AA- - 73 23 Aargauische Kantonalbank - AAA - - - -
Bank am Bellevue - - - 810 - -
Bank of America A2 A A+ 92 101 24 Bank Julius Baumlr Aa3 - - 167 - -
Bank Sarasin - - - 151 - -
Bank Vontobel A1 A+ - 185 - -
Banque Cantonale Vaudoise A1 AA- - 164 - -
Banque Pasche SA - - - - - -
Barclays A1 A+ AA- 86 42 6 Basler Kantonalbank - AA+ - 136 - -
BNP Paribas Aa1 AA AA 88 36 6 BSI A1 AA- A+ - 28 2 Citigroup A3 A A+ 127 152 27 Clariden Leu Aa2 - - 120 -
Commerzbank Aa3 A A+ 101 38 1 Creacutedit Agricole Aa1 AA- AA- - 49 -1 Credit Suisse Aa1 A+ AA- 155 45 -3 Deutsche Bank Aa1 A+ AA- 104 35 3 DWS GO - - - - - -
EFG Financial Products A2 - A 129 - -
Goldman Sachs A1 A A+ - 79 7 HSBC Trinkaus - - AA 88 25 -5 HypoVereinsbank A1 A A+ 146 40 5 JP Morgan Chase Bank Aa1 AA- AA- - 33 1 Merrill Lynch A2 A A+ - 121 21 Morgan Stanley A2 A A - 163 0 Nomura Bank International - A- - 149 - -
Rabobank Aaa AAA AA+ 130 40 1 Royal Bank of Scotland Aa1 A+ AA- - 88 18 SalOppenheim - - A- - - -
Socieacuteteacute Geacuteneacuterale Aa2 A+ A+ 95 51 -9 UBS Aa3 A+ A+ 132 57 7 Valartis Bank - - - 182 - -
Zuumlrcher Kantonalbank Aaa AAA AAA 129 - -
Die Credit Spreads beziehen sich auf das jeweilige Mutterhaus einjaumlhrige Laufzeit Die BSI ist eine Tochter der Assicurazioni Generali SpA
Ratings und Credit Spreads von in der Schweiz taumltigen Derivat-Emittenten
Gegenuumlber dem Vormonat konnten nur wenige Banken die Credit Spreads weiter abbauen allen voran HSBC Trinkaus Das Finanzinstitut hat es mit aktuell 25 Basis-punkten geschafft BSI (28 Bp) vom ersten Platz zu verdraumlngen Einen Verlust musste dagegen ABN AMRO hinnehmen Deren Credit Spread ist gegenuumlber dem Vormo-nat um 23 Basispunkte gestiegen Auch haben es Morgan Stanley Citi Group Mer-rill Lynch und die Bank of America nicht geschafft die Marke von 100 Basispunkten zu unterschreiten
Weniger gute Nachrichten gibt es auch beim Kredit-Rating der UBS AG zu berichten Die Rating-Agentur Moodyrsquos hat die Grossbank eine Stufe von Aa2 auf Aa3 zuruumlckgesetzt Moodyrsquos begruumlndete die Entscheidung damit dass die Bank mit ruumlcklaumlufigen Er-traumlgen im Investment Banking und einem starken Verlust an Kundenvertrauen zu kaumlmpfen habe Die Aussichten der Bank seien laut Moodyrsquos negativ In den kom-menden 12 bis 18 Monaten seien weitere Ruumlckstufungen moumlglich
wwwpayoffch | Dezember 2009
42
DIE ENTSCHEIDENDEN INFOS FUumlRSBUSINESScash ist die bedeutendste multimediale Wirt-schafts- und Finanzplattform der Schweiz VonBanken unabhaumlngig und stets aktuell Mit praumlg-nant und prospektiv verfassten News sowie pra-xisnahen Tools Boumlrsen-Trends umfassende Kurs-informationen und aufschlussreiche AnalysenJetzt online als Newsletter auf dem Handy undals Video wwwcashchderivate
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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MARKET MONITOR
Attraktive neuemissionenPartizipations-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Partizipation BonuslevelBarriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
JFGOI 10744544 Gold- und Oumllbasket JB Tracker-Zertifikate Bull 100 041209 251111 USD
RANTI 10747167 EURO-Bond-Basket ZKB Tracker-Zertifikate Bull 100 181209 290714 EUR
MBANK 10751917 CSUBSJulius Baumlr CLEU Bonus-Zertifikate Bull 100 125 49 031209 271112 CHF
Alle Angaben verstehen sich als indikativ
Renditeoptimierungs-Produkte
Kapitalschutz-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Coupon Barriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
NEMSR 10771191 Newmont Mining CLEU Barrier Rev Conv Bull 1050 65 091209 031210 USD
KIAPR 10761853 Allianz Bayer Total UBS Barrier Rev Conv Bull 1000 65 - 70 101209 031210 EUR
JBHOL 10766951 Holcim Julius Baumlr Nestleacute JB Barrier Rev Conv Bull 1250 65 071209 261110 CHF
VON931 10647297 Logitech VT Barrier Rev Conv Bull 1205 70 041209 261110 CHF
ZKB9U9 10749483 ABBRichemontCredit Suisse ZKB Barrier Rev Conv Bull 1550 70 031209 261110 CHF
SLATL 10719654 Actelion SOP Barrier Rev Conv Bull 900 72 - 78 031209 110610 CHF
EFGOB 10702928 BNP ParibasRWESiemens (COSI) EFG Barrier Rev Conv Bull 1000 58 031209 221110 EUR
REVJL 10559762 Credit Suisse Novartis Swiss Re GS Barrier Rev Conv Bull 1700 75 - 79 021209 261110 CHF
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Kapitalschutz Partizipation Coupon 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
BRICS 10125868 BRIC Currency Basket ABN Kapschutz ohne Cap Bull 100 100 101209 101212 EUR
CPNSD 10747260 SMI EURO STOXX 50 CLEU Kapschutz ohne Cap Bull 90 100 041209 281112 EUR
ZKB9V5 10761862 Nachhaltigk-Basket V ZKB Kapschutz mit Coupon Bull 100 050 - 380 231209 161214 CHF
wwwpayoffch | Dezember 2009
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MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
meistgehandelte derivative Hebel-Produkte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs Kurs Basiswert Produkttyp Art Symbol Valor Emittent Verfall Strike Basiswert Produkt Waumlhrung CHF Umsatz
SMI Index Mini-Futures Long MFSMK 10595913 VT - 604812 630223 053 CHF 12995160
DAX Index Mini-Futures Short MDAXF 4637010 VT - 597071 566279 098 CHF 6499132
Zurich Financial Services AG Warrants Call ZUFDE 10148158 DB 17122010 22000 21900 025 CHF 5653400
Nestleacute N Warrants Call NESKE 3212732 ZKB 18122009 4600 4781 023 CHF 4971850
UBS N Warrants Call UBSJN 10141784 BAER 19032010 1800 1583 009 CHF 4901542
ABB N Warrants Call ABCDE 10148125 DB 19032010 2000 1858 013 CHF 4437806
LongShort Strategies Basket Warrants Call BASKA 3106991 UBS 11052010 10000 - 1725 USD 4292841
Gold fix PM Warrants Call XAUAX 10469608 GS 26032010 105000 117090 273 CHF 3612200
Holcim N Warrants Call HOLLA 10499297 BAER 18062010 8000 7300 024 CHF 3326177
Credit Suisse Group N Mini-Futures Short MCSGQ 3594664 VT - 7051 5275 176 CHF 3041314
Silver Warrants Call XAGGM 10469597 GS 25062010 1400 1817 476 CHF 2459000
Roche GS Warrants Call ROGIC 10148142 DB 18122009 16300 16470 009 CHF 2265759
Devisen USDCHF KO- Warrants Call SUSVW 10235410 VT 19032010 090 100 106 CHF 2228900
Xstrata PLC Warrants Call XTACC 10583484 VT 19032010 1100 1180 039 CHF 1738458
Brent Crude Oil Future MAR 10 Warrants Call LCOAL 10469613 GS 08022010 7000 8268 214 CHF 1560250
Richemont A Aktien Warrants Call CFRDC 10443768 DB 18062010 3200 3291 043 CHF 1538100
DJ EURO STOXX 50 (Price) I Mini-Futures Long XESXE 10443740 DB - 260452 281904 329 CHF 1325963
Clariant N Warrants Call CLNDH 10443608 DB 17092010 1050 1089 032 CHF 1175000
Swiss RE N Mini-Futures Long MRUKB 10572777 VT - 3779 4816 052 CHF 1099608
Brent Crude Oil Future JUN 10 Warrants Put LCOBP 3883523 GS 10052010 10000 7114 435 CHF 1058500
Boumlrsen-ForumKnow-How-ErfahrungsaustauschundAnlage-Ideen
DiskutierenSiemitwwwpayoffchwarrantshomeboardjsp
Buy-Sell-Hold
Im Fokus der Anleger standen in den vergangenen fuumlnf Handelsta-gen vor allem Schweizer SMI-Titel sowie Produkte auf die Indizes SMI und DAX Das am meisten umgesetzte Produkt war der Call MFSMK auf den Schweizer Boumlrsenbarometer SMI Allerdings wurde der Call-Warrant mehr verkauft als gekauft Gefragt waren zudem die Call-Warrants NESKE auf den Schweizer Nahrungsmittelmulti
Nestleacute und ZUFDE auf den Finanztitel Zurich FS Rege umgesetzt wurde des weiteren der Call ABCDE auf ABB Dieser wurde jedoch markant mehr verkauft als gekauft Das Edelmetall Gold ist derzeit in aller Munde der Call XAUAX der Deutschen Bank wurde denn auch rege umgesetzt Die Kaumlufer und Verkaumlufer hielten sich dabei die Waage
wwwpayoffch | Dezember 2009
45 MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
Meistgehandelte derivative Anlageprodukte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs KursBasiswert Produkttyp Produktname Symbol Valor Emit Verfall Basiswert Produkt Waumlhrung CHFUmsatz
EUR 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXEUD 2049441 VT - - 11400 EUR 23541130
3M EURIBOR Kapschutz mit Coupon Floored Fl Rate Note FLOTR 10125819 ABN 11082015 072 10165 EUR 8465833
USD 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXUSD 2049445 VT - - 11670 USD 6301637
CMCI WTI Crude Oil TR Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm TCLCI 3333332 UBS - - 124700 USD 4565851
CHF 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXCHD 2049435 VT - - 10650 CHF 4216078
WTI Crude Oil EUR Hedge Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm ECLCI 3706984 UBS - - 120400 EUR 4007217
SWX Immofdsindex TR Tracker-Zertifikate Tracker IMMIT 2414112 ZKB - 23049 23120 CHF 3201753
DJ EURO STOXX 50SampP500SMI Kapitalschutz mit Cap Capped CPN CPNWO 10079901 UBS 16042012 - 10610 EUR 3151056
Gold fix PM Kapschutz mit Knock-Out Shark Unit VUSGO 10547043 VT 16092011 117030 9820 USD 2878955
GBP 3M Libor Kapschutz mit Coupon Floored Floater Note FLGBB 10214994 GS 27082014 - 10015 GBP 2781470
JB European Equity Yield Basket Tracker-Zertifikate Zertifikat JFEYK 10595708 BAER 02122010 - 9880 EUR 2486799
ZKB Adamant HMO Basket Tracker-Zertifikate Proper HMOBA 10620101 ZKB 28092010 - 10550 USD 2132400
CHF 3M Libor Kapitalschutz mit Coupon Floored Floater VFLIB 10687097 VT 05112014 - 10030 CHF 2041105
ZKB EURO Anleihen XXIII Basket Tracker-Zertifikate Proper EURBS 4931654 ZKB 13102011 - 9987 EUR 1931343
VT EUR Bondbasket Tracker-Zertifikate Voncert VZEUB 3650965 VT 11012012 - 10900 EUR 1820797
Gazprom Norilsk Nickel Rosneft Barrier Rev Conv Reverse Exch Sec RUSUS 10125863 ABN 23022010 - 8966 USD 1810311
DJ EURO STOXX 50 (Price) Index Kapitalschutz mit Coupon Digital GROI GROIN 4305340 UBS 23062010 281904 10170 EUR 1766859
Roche GS Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9WD 10463736 VT 15102010 16490 10120 CHF 1686145
Gazprom SpAdr Reg-S Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9LW 10258845 VT 18122009 1575 9910 USD 1526893
EURO STOXX 50Nikkei SampP 500 Barrier Rev Conv Kick-In GOAL KIAPI 10548514 UBS 21122009 - 9599 EUR 1526565
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Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
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Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
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Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Nach wie vor ist Schutz Trumpf Die Money Market Notes (VXEUD VXUSD und VXCHD) der Bank Vontobel verzeichneten in den ver-gangenen fuumlnf Handelstagen hohe Umsatzvolumen Auf Anklang stiessen in Anlegerkreisen zudem die Exchange Traded Commodities ECLCI und TCLCI auf die Indizes UBS Bloomberg CMCI WTI TR Index und UBS Bloomberg CMCI WTI EUR Hedge
Rege gehandelt wurde zudem der Tracker IMMIT auf den SWX Immofdsindex Bei den Kapitalschutz-Produkten stand der Floored Floating Rate Note FLOTR auf den 3M EURIBOR in der Gunst der Investoren Punkto Umsatzvolumen haben Kapitalschutz-Produkte in den vergangenen fuumlnf Handelstagen leicht zugelegt Renditeopti-mierungs-Produkte wie Barrier Reverse Convertibles waren etwas weniger beliebt
wwwpayoffch | Dezember 2009
46 EVENTSEVENTS
Struki Stamm Hotel Widder
Der Struki-Stamm erfreute sich regen Zulaufs
Am 16 November ist erstmals erfolgreich der Struki-Stamm durchgefuumlhrt worden Fuumlhrende Exponenten der Schwei-zer Derivatbranche trafen sich im Hotel Widder zur Kon-taktpflege Ziel des Struki-Stamm ist es sich regelmaumlssig in kleinem Rahmen und ungezwungener Atmosphaumlre aus-tauschen zu koumlnnen Am Struki-Stamm wurden keine Refe-rate gehalten es wurde nichts verkauft nichts entschieden aber viel besprochen und fein gegessen
Der Struki-Stamm findet drei bis vier Mal jaumlhrlich statt Or-ganisiert wurde der Anlass von payoff mit freundlicher Un-terstuumltzung der Commerzbank die kuumlrzlich ihr Debut im Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte gab
struki stamm
struki stamm
struki stammPersoenliche Einladung zum ersten
struki stamm
montag16 November
HOTEL WIDDER
R e n n w e g 7 Z uuml r i c h
Mit freundlicher Unterstuumltzung von der
Organisation
bull Ungezwungene Atmosphaumlre
bull Pflegen Sie Ihre Kontakte
bull Gutes Essen und Trinken
Wir freuen uns Sie am ersten
Struki-Stamm im Hotel Widder
zu begruumlssen
Wettbewerban der Messe fuumlr Strukturierte Produkte
Wie heisst das Schweizer Institut welches Weiterbil-dungs-Seminare fuumlr Strukturierte Produkte anbietet Unter jenen die Swiss Derivative Institute angekreuzt ha-ben wurden folgende Messeteilnehmer als Gewinner aus-gewaumlhltMichele Corletto aus Zuumlrich hat das Verwoumlhnwochenende im Hotel Palace Luzern gewonnen Je ein Gutschein fuumlr die Tamina Therme in Bad Ragaz ging an Felix Gerhard aus Huuml-neberg Pascal Hollenstein aus Zuumlrich Nicole Kalt aus Hau-sen am Albis Daniel Meier aus Zuumlrich und Helen Riccards aus Steinhausen
Das payoff-Redaktionsteam gratuliert den Gewinnern herz-lich und wuumlnscht eine gute Erholung
payoff-Redaktionsleiter Igor Moser gratuliert Pascal Hollenstein (r) zum Gewinn eines Gut-scheins in der Tamina Therme in Bad Ragaz
Martin Coninx Geschaumlftsfuumlhrer Finanz und Wirtschaft (links) und Andreacute Buck Head Marketing und Sales Scoach Schweiz in angeregter Diskussion
Jan Schoch CEO EFG FP (links) diskutiert mit
Claudio Topatigh ZKB
Eric Wasescha Geschaumlftsfuumlhrer des SVSP
Sandro Dorigo (links) EFG FP und Willi Bucher
Julius Baumlr im Gespraumlch
wwwpayoffch | Dezember 2009
47
Veranstaltungskalender41209 coSI-Veranstaltung Zuumlrich wwwefgfpcom151209 ETF Seminar - convention Point Zuumlrich wwwsix-swiss-exchangecomeventsetf_seminar_dehtml140110 EFG Financial Products Day Zuumlrich wwwefgfpcom03-050210 Finanzmesse FonDS10 Zuumlrich wwwfonds-messech05060310 Deutsche Anleger messe 2010 Frankfurt aM wwwanlegermesse-frankfurtde180310 Exchange Traded Product Day Genf wwwetpdch250310 Exchange Traded Product Day Zuumlrich wwwetpdch25260310 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech150410 Swiss Derivative Awards Zuumlrich wwwswiss-derivative-awardsch23-250410 Anlegermesse Invest Stuttgart wwwinvest2010de7-90610 master-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech28290610 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech670910 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech
Im naumlchsten payoff berichten wir unter anderem uumlberhellipmoumlglicheEntwicklungenundTrendsimMarktfuumlrStrukturierteProdukte2010
DesWeiterenhatpayoffeinInterviewmitThorstenMichalikuumlberboumlrsengehandelteIndexfonds(ETF)sowieuumlberdenDBCommodityBoosterDJ-UBSCIimSpeziellengefuumlhrtMichalikleitetdasETF-Geschaumlftdbx-trackersderDeutschenBank
ZudemerfahrenSiemehruumlberCPPT(ConstantProportionPortfolioTechnique)CPPTberuhtaufeinemdynamischenAssetAllokations-prozesszwischeneinerAnlageineinenBasiswert(Renditeteil)undeinerNull-Coupon-Anleihe(Anleihenteil)
AlldiesundvielesmehrfindenSieimnaumlchstenpayoffmagazine
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Weniger ProdukttypenBei der neuen Map ist mir aufgefallen dass bestimmte Produkttypen nicht mehr erscheinen Was ist der Grund weshalb etwa Airbag-Zertifikate nicht mehr aufge-fuumlhrt werden RB
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Auf der SVSP Swiss Derivative Map 2008 sind die Produkttypen Spread Warrants (Hebel-Produkte) Airbag-Zertifikate (Par-tizipations-Produkte) und Barrier Range Reverse Convertibles (Renditeoptimie-rungs-Produkte) noch aufgefuumlhrt Auf der aktuellen SVSP Swiss Derivative Map welche die europaumlische Kategorisierung vollumfaumlnglich uumlbernommen hat sind die erwaumlhnten Produkte nicht mehr zu finden Ein bestimmter Produkttyp wird nur dann angezeigt wenn mindestens drei Emittenten jeweils drei Produkte uumlber mindestens zwei Monate ausstehend haben Dies gilt sowohl fuumlr die Aufnahme eines Produkttyps in die Map als auch fuumlr dessen Wegfallen Auf der aktuellen Map werden zwanzig ver-schiedene Produkttypen unterschieden
In einem ersten Schritt werden Anlage- und Hebel-Produkte abgegrenzt Die SVSP Swiss Derivative Map 2009 erscheint etwas schlanker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt drei-stelligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der euro-paumlische Dachverband beschlossen die Ka-tegorisierung zu vereinheitlichen
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++ Ticker news +++ wertschriftenbestaumlnde nehmen zuWaumlhrend die Bestaumlnde Strukturierter Pro-dukte in den Depots der Banken in der Schweiz im September gegenuumlber August zugelegt haben ist der Anteil am Gesamt-vermoumlgen leicht gesunken Im September beliefen sich die Bestaumlnde auf CHF 24323 Mrd (August CHF 24286 Mrd) Der Anteil am Gesamtvermoumlgen sank gegenuumlber Au-gust von 577 Prozent auf 567 Prozent Stark zulegen konnten Aktien deren Be-stand im September gegenuumlber August von CHF 135652 Mrd auf CHF 139685 Mrd gestiegen ist Auch die Geldmarktpa-piere verzeichneten eine Zunahme Diese kletterten im gleichen Zeitraum von CHF 12505 Mrd auf CHF 14306 Mrd Die Be-staumlnde der Obligationen avancierten auf CHF 127607 Mrd
Umsatz mit Zertifikaten in Deutschland erholt sichDer Zertifikatemarkt in Deutschland ist auf Erholungskurs Das Handelsvolumen von Zertifikaten und Hebelprodukten ist im Oktober wegen der Korrektur an den Aktienmaumlrkten kraumlftig angestiegen An der Stuttgarter EUWAX sowie an der Scoach in Frankfurt stieg das Handels-volumen im Oktober gegenuumlber dem Vormonat um 10 Prozent auf EUR 482 Mrd Das zeigt die Handelsstatistik des Deutschen Derivate Verbandes DDV In Anlegerkreisen besonders gefragt wa-ren Hebelprodukte ndash das Volumen legte rund 15 Prozent auf EUR 23 Mrd zu Noch kraumlftiger kletterte der Umsatz der Bonus-Zertifikate im Oktober ndash gegenuuml-ber dem September um 175 Prozent auf knapp EUR 559 Mio
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RISIKOHINWEISDISCLAIMERFuumlr die Richtigkeit der uumlber payoff verbreiteten Informationen und Ansichten einschliesslich In-formationen und Ansichten von Dritten wird keine Gewaumlhr geleistet weder ausdruumlcklich noch im plizit Derivative Partners AG und Dritte unternehmen alle zumutbaren Schritte um die Zuverlaumlssigkeit der praumlsentierten Informationen zu gewaumlhrleisten doch machen sie keinerlei Zusagen uumlber die Kor-rektheit Zuverlaumlssigkeit oder Vollstaumlndigkeit der enthaltenen Informationen und Ansichten Leser die aufgrund der in diesem Magazin veroumlffentlich-ten Inhalte Anlageentscheide faumlllen handeln auf eigene Gefahr die hier veroumlffentlichten Informa-tionen begruumlnden keinerlei Haftungsanspruumlche Eine Haftung fuumlr eventuelle Vermoumlgensschaumlden die aufgrund von Hinweisen Vorschlaumlgen oder Empfehlungen des payoff aufgetreten sind wird kategorisch ausgeschlossen
neuer Verband fuumlr boumlrsengehandelte Produkte in Grossbritannien Die Anbieter Strukturierter Produkte in Grossbritannien haben die UK Structured Products Association gegruumlndet Ziel ist es bei den Anlegern mittels Weiterbildung und Aufklaumlrung das Produktverstaumlndnis zu foumlr-dern Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in Grossbritannien ist in den vergangenen fuumlnf Jahren markant gestiegen Zertifikate werden immer mehr aus Diversifikations-gruumlnden ins Portfolio beigemischt Mit der Gruumlndung des Verbandes wird nicht beab-sichtigt einzelne Emittenten oder Produkte zu vermarkten Viel mehr geht es darum den Wert des Einsatzes von Strukturierten Produkten zu illustrieren Gegruumlndet wurde derVerbandvonCitiCreditSuisseLegalampGeneral Morgan Stanley Prudential Royal Bank of Scotland Santander und Skandia
Auch Schweden buumlndelt die KraumlfteNicht nur die Briten sondern auch die Schweden wollen den Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte foumlrdern Emittenten die auf dem schwedischen Markt boumlrsengehan-delte Produkte anbieten haben die SETI-PA (Swedish Exchange Traded Investment Products Association) gegruumlndet Dadurch soll der Handel ua mit Warrants und Struk-turierten Produkten angetrieben und effi-zienter gemacht werden Im Fokus stehen vor allem zusaumltzliche Informationsangebote Ausbildungsmoumlglichkeiten sowie Transpa-renzbemuumlhungen Die Gruumlnder von SETIPA sind Carnegie Investment Bank Commerz-bank Nordic Growth Market und die Royal Bank of Scotland SETIPA ist Mitglied der EUSIPA (European Structured Investment Products Association)
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Ein angespanntes Verhaumlltnis von Angebot und Nachfrage China neue Verwendungszwecke und geringe Reserven sind die Ingredienzen fuumlr langfristig steigende Silberkurse Fokussierte Silberminenanlagen sollten in keinem Depot fehlen
der Emission erstellte Flyer nicht als Download verfuumlgbar Beide Elemente wuumlrden die Transparenz spuumlrbar erhoumlhen
Mit dem kuumlrzlich lancierten Silberminen-Tracker SILEX tritt ein neuer Konkurrent auf den Plan Eine Broschuumlre der Basler Kanto-nalbank (wwwbkbchflyersilexpdf ) enthaumllt wertvolle Informati-onen zur Marktsituation von Silber Die Auswahl von SILEX deckt sich in groben Zuumlgen mit SILCH und SILUD Erstaunlicherweise fehlt bei SILEX der bedeutende Konzern Silver Wheaton Im Ge-gensatz zu den RBS-Produkten handelt es sich bei SILEX um eine Basketloumlsung mit einer fixen Laufzeit von knapp zwei Jahren Somit faumlllt keine jaumlhrliche Managementgebuumlhr zur Pflege des Basiswertes an Durch die Gleichgewichtung der ausgewaumlhlten Titel erhalten die kleinen und mittleren Silberproduzenten ein houmlheres Gewicht Der fuumlr SILEX im Sekundaumlrhandel gestellte Spread von rund einem Prozent liegt deutlich unter der unserer Meinung nach exorbitanten Spanne von zwei Prozent bei SILCH und SILUD
payoff-Einschaumltzung Das Kurspotenzial der drei Silberminen-Tracker-Zertifikate ist betraumlchtlich und der Kaufzeitpunkt sai-sonal betrachtet optimal Fuumlr kurz- bis mittelfristig interessierte Anleger besitzt SILEX leichte Vorteile Dank der open-end Aus-gestaltung eignen sich SILCH und SILUD besonders fuumlr eine langfristige Beteiligung am aumlusserst attraktiven Silbermarkt
SILCH ndash Open End Tracker Zertifikat der RBS auf den ABN AMRO Silver Mining TR Index
Das Gold des kleinen mannes im Vormarsch
Silber rutscht immer mehr in die Kategorie der seltenen Metalle Das billigste Edelmetall besitzt nebst seiner an Bedeutung zuneh-menden industriellen Funktion eine hohe Beliebtheit als Gelder-satz Es duumlrfte sich im Falle einer aufkeimenden Teuerung dank seiner begrenzten Verfuumlgbarkeit als sehr wertstabil erweisen
Mit SILCH (CHF) und SILUD (USD) kann der Anleger breit di-versifiziert an den wichtigsten Unternehmen der Branche par-tizipieren Die beiden Zertifikate der Royal Bank of Scotland sind die einzigen Anlageprodukte welche sich auf Indexbasis ausschliesslich auf Silberproduzenten konzentrieren Konzerne wie Fresnillo Penoles Silver Wheaton JSC Polymetal und Pan
American Silver halten die groumlssten Positionen inne Der Index ist kapitalisierungsgewichtet mit einer maximalen Begrenzung von 15 Prozent pro Gesellschaft Die aktuelle Zusammensetzung kann auf der Webseite des Emittenten eingesehen werden Leider fehlt im Termsheet inzwischen die urspruumlnglich im Anhang bei-gefuumlgte Beschreibung der Indexkonstruktion Zudem ist der bei
PRODUCT NEWS
Silber ETF Silber ETC und Silver Mining Index
300
275
250
225
200
175
150
125
100
75
50
1008 0109 0409 10090709
Tracker-Zertifikat auf ABN AMRO Silver Mining TR Index (SILCH)
Silber ETC - CSICI Silber ETF - ZSIL
Quelle Bloomberg (indexiert in CHF ab 311008)
Dieter Haas
Tracker-Zertifikat auf den ABN AMRO Silver Mining TR Index
Produktkategorie Anlageprodukte
Symbol SILCH
Emittent Royal Bank of Scotland
Basiswert ABN AMRO Silver Mining TR Index
Waumlhrung Basiswert CHF
Laufzeit open-end
Managementgebuumlhr pa 100
Geld-Brief-Spanne 200
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 231109 CHF 141
Kursziel 310310 CHF 15000
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoSilberrutschtimmermehrindieKategoriederseltenenMetalleraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Herausgegeben und genehmigt von Morgan Stanley amp Co International plc zugelassen und reguliert durch die britische Finanzaufsicht Financial Services Authority Diese Anzeige wurde ausschlieszliglich zu Informationszwecken erstellt Sie stellt kein Angebot dar ein jegliches Finanzinstrument zu kaufen oder zu verkaufen oder sich irgendeiner Handelsstrategie anzuschlieszligen und sie ist kein Erzeugnis der Research-Abteilung von Morgan Stanley copy 2009 Morgan Stanley Alle Rechte vorbehalten
Bei Morgan Stanley stellen wir houmlchste Anspruumlche an die Entwicklung Umsetzung und Ausfuumlhrung unserer
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dem Umgang mit institutionellen Anlegern und aus dem Private Banking und machen ihn fuumlr Sie zugaumlnglich
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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Rohstoffe sind eine kaprizioumlse nicht einfach fassbare Anlageklasse Das neue auf Mo-mentum basierende Anlageprodukt der Hy-poVereinsbank brachte im Backtesting stolze Ergebnisse die jetzt auch in der Praxis erprobt werden
Mit dem in Deutschland kotierten Tracker-Zertifikat HV5CTT kann der Anleger seit kurzem an dieser Strategie teilhaben Dank einer beigefuumlgten Quanto-Komponente wird das Dollarrisiko zum Euro abgesichert Somit spielt die Wechselkursentwicklung keine Rolle Die Kosten fuumlr die Quanto-Gebuumlhr belaufen sich gegen-waumlrtig auf 245 Prozent per annum Auf der Internetseite des Emittenten wwwzertifikatehvbde werden jeweils die aktuellen Saumltze veroumlffentlicht Ferner muss der Anleger eine jaumlhrliche Ma-nagementgebuumlhr von 150 Prozent berappen Da die Subindizes des DJ UBS Commodity Total Return nicht rolloptimiert sind koumlnnen ndash im Unterschied etwa zu den CMCI-Indizes der UBS ndash Rollgewinne oder -verluste entstehenMomentum-Strategien funktionieren besonders in Aufwaumlrtspha-sen Bei ploumltzlichen Kurseinbruumlchen wie etwa 2008 verstaumlrkt der Ansatz in der Regel den Abwaumlrtseffekt In einem solchen Fall braucht es Geduld denn laumlngerfristig zeigt der Trend bei Rohstoffen klar nach oben
payoff-Einschaumltzung Fuumlr die kommenden Monate sieht das Um-feld bei vielen Rohstoffen guumlnstig aus getreu dem Motto laquoThe Trend is your friendraquo Somit bestehen fuumlr HV5CTT intakte uumlber-durchschnittliche Kursgewinnchancen
DE000HV5CTT0 ndash Open-end Tracker-Zertifikat der HVB auf den Commodity Trend TR Index
Trendfolge-Strategie auf rohstoffe
Das im Grunde simple Konzept setzt auf die Tatsache dass Roh-stoffe welche in der Vergangenheit gut gelaufen sind dies wohl auch in Zukunft tun werden Aus dem Anlageuniversum der 23 Dow Jones UBS Rohstoffunterindizes (wwwdjindexescom) wer-den monatlich die vier besten herausgepickt Dabei wird Bezug genommen auf die Performance uumlber die letzten drei Monate Der Klassenbeste wird mit 40 Prozent der zweitbeste mit 30 Prozent
der drittbeste mit 20 Prozent und der viertbeste mit 10 Prozent gewichtet Auf diese Weise errechnet sich der Commodity Trend Total Return Index Monatlich erfolgt eine Anpassung an die neu-en Begebenheiten Der Zusatz Total Return weist darauf hin dass die Zinsertraumlge mitberuumlcksichtigt werden Die Strategie wurde bis ins Jahre 1992 zuruumlckgerechnet Ein Vergleich mit dem Dow Jones UBS Commodity Total Return Index zeigt eine deutliche Outperformance In der Handelswaumlhrung US-Dollar erzielte der Commodity Trend Total Return Index seit 1992 im Durchschnitt eine jaumlhrliche Indexperformance von 2411 Prozent Rohoumll Erdgas Nickel und Benzin wurden dabei am haumlufigsten ausgewaumlhlt Am meisten erhielten Erdgas Kaffee Nickel und Rohoumll die houmlchste Gewichtung
PRODUCT NEWS
Performance Commodity Trend Trader Vic SampP GSCI DJ UBS
2500
2000
1500
1000
500
0
0192 0196 0100 0104 0108
Commodity Trend TR Index Trader Vic TR Index
SampP GSCI TR Index
DJ UBS TR Index
Quelle Bloomberg (indexiert in USD ab 020192)
Dieter Haas
Tracker-Zert auf den HVB Commodity Trend Total Return Index
Produktkategorie Anlageprodukte
ISIN DE000HV5CTT0
Emittent HypoVereinsbank
Basiswert HVB Commodity Trend TR Index
Waumlhrung Basiswert EUR
Laufzeit open-end
Managementgebuumlhr pa 150
Handelsplatz Scoach DE
Briefkurs 231109 EUR 14774
Kursziel 310310 EUR 16000
Daten Kurse Termsheets wwwscoachde
laquoTheTrendisyourfriendraquo
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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format (mm w x h)210x280
bleed 3 mm
colours CMYK
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insertion date 041209
job number 0902-115
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account direction
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Dieses Dokument stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Abschluss einer Finanztransaktion dar die rechtlich massgebenden Bedingungen sind allein im Kotierungs-prospekt enthalten Bitte verlangen Sie vor einem Anlageentscheid die vollstaumlndigen Produktinformationen insbesondere hinsichtlich produktspezifischer Risiken Emissionspreis und allfaumllliger Gebuumlhren Diese koumlnnen unter der entsprechenden Telefonnummer kostenlos bestellt werden Die Prospektanforderungen gemaumlss Art 652a1156 des schweizerischen Obligatio-nenrechts sind nicht anwendbar Ferner ist das Produkt keine Kollektivanlage im Sinne des KAG untersteht keiner Genehmigungspflicht und keiner Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht FINMA Die Anleger tragen ein Emittentenrisiko Die Werthaltigkeit der Warrants ist nicht allein von der Entwicklung der Basiswerte sondern auch von der Bonitaumlt des Emittenten abhaumlngig welche sich waumlhrend der Laufzeit des Warrants veraumlndern kann Wir machen Sie darauf aufmerksam dass Gespraumlche auf unseren Linien aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Bull-Call-SpreadsMit den Hebelprodukten der Credit Suisse koumlnnen Sie jederzeit durchstarten und schnell auf Marktentwicklungen reagieren Neu bei der Credit Suisse sind interessante Bull-Call-Spreads
Wann kaufe ich einen Bull-Call-SpreadDer Investor hat die Marktmeinung dass der Basiswert (z B Aktie) per Verfall uumlber den Cap-Level steigt Am Verfalltag erhaumllt er die positive Differenz zwischen dem Aktienkurs und dem Strike jedoch maximal die Differenz zwischen dem Cap-Level und dem Strike (z B 4800 - 4750 = 050) Der Preis des Warrants aumlndert sich taumlglich der Bull-Call-Spread kann somit jederzeit verkauft werden Preisbeispiel bei Verfall
Fuumlr weitere Informationen rufen Sie uns anInstitutionelle Anleger Firmen und Banken 044 335 76 00Privatpersonen 044 332 66 68Unabhaumlngige Vermoumlgensverwalter 044 332 20 20Interessiert Wenden Sie sich an Ihren Relationship Managerder Credit Suisse oder an Ihre Hausbankwwwcredit-suissecomglobalwarrants
Symbol Valor Basiswert Kurs Aktie Strike Cap Level Preis Break-Even max RuumlckzBULZU 10 608 734 ZURN 22300 22000 24000 114 23140 200ZUBUL 10 608 735 ZURN 22300 23000 25000 088 23880 200BULRU 10 608 738 RUKN 4880 4550 4750 155 4705 200RUBUL 10 608 739 RUKN 4880 4750 4950 117 4867 200XAUBU 10 661 845 Gold USD 1165 USD 1100 USD 1200 CHF 054 USD 1154 USD 100
Preise vom 261109
RUBUL Aktienkurs Aktienveraumlnderung in Ruumlckzahlung in CHF Erfolg in CHF Erfolg in CHF 117 lt 4750 gt -266 000 - 117 -10000
4800 -164 050 - 067 - 5726 4880 000 130 013 1111 gt 4950 gt 143 200 083 7094
Warrants sind Hebelprodukte und mit sehr hohen Risiken verbunden welche zum Totalverlust fuumlhren koumlnnen wenn die Marktmeinung des Investors nicht eintrifft Sie sind nur fuumlr Investoren bestimmt die diese Risiken verstehen und tragen koumlnnen
GearShift_Produkt_210x280_chd_39L 1 271109 1321
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Die Bank Vontobel brachte am 6 November 2009 ein Outperformance-Zertifikat auf einen Basket von zehn europaumlischen Substanzti-teln auf den Markt Koumlnnte gerade fuumlr Sub-stanzwerte aktuell ein attraktiver Einstiegszeit-punkt sein
aus dem Euro-Raum und aus Titeln die in Pfund gehandelt wer-den Es sind dies die Deutsche Telekom Vivendi Universal Enel Vodafone Group GlaxoSmithKline Sanofi-Aventis Allianz Banco Santander Unilever und Diageo Jedes dieser Unternehmen hat einen Anteil von 10 Prozent am Basket Insgesamt laumlsst sich aus dieser Zusammensetzung eine eher defensive Ausrichtung des Baskets ableiten Dafuumlr spricht die hohe Gewichtung von Titeln aus wenig zyklischen Branchen wie Nahrungsmittel Pharma Telekommunikation und Energieversorgung
Trotz defensivem Charakter mussten auch diese Unternehmen waumlhrend der Finanzkrise Federn lassen und buumlssten teils emp-findlich an Wert ein Die Deutsche Telekom beispielsweise sackte zwischen Anfang 2008 und Mitte 2009 von knapp unter EUR 16 auf gut EUR 8 ab Auch den anderen ging es kaum besser Seit Einsetzen der aktuellen Erholungsphase laumlsst sich aber auch bei den erwaumlhnten Aktien eine Aufwaumlrtstendenz feststellen Glaubt man also der Praumlmisse dass sich Substanzwerte in Abwesenheit einer zyklischen Hausse generell besser entwickeln als dies bei Wachstumswerten der Fall ist so scheint ein Investment zum jetzigen Zeitpunkt durchaus verlockend
payoff-Einschaumltzung Solide Werte die aber doch eine markante Korrektur erfahren haben sind attraktiv Wer an einen generel-len Aufwaumlrtstrend glaubt aber nicht zu sehr spekulieren moumlch-te koumlnnte in VPINT ein vielversprechendes Investment finden Sollte allerdings eine Kurssteigerung ausbleiben so schmerzt der Verzicht auf die hohen Dividenden
VPINT ndash Outperformance-Zertifikat auf einen laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket von Vontobel
outperformance mit Substanz
Unter Substanzwerten versteht man Unternehmen die weniger auf ein schnelles Wachstum ausgerichtet sind sondern eher ndash mit einer soliden Eigenkapitalbasis ausgeruumlstet ndash auf eine konstante langfristige Entwicklung setzen Nach einer turbulenten Phase wie wir sie bis vor kurzem erlebt haben mag es so manchen Anleger geben der sich nach derartigen Anlagen laquomit Substanzraquo sehnt Outperformance-Zertifikate ermoumlglichen uumlberproportio-nale Kursgewinne am Basiswert Der Partizipationsfaktor von
140 Prozent wird dadurch erreicht dass der Basiswert mit Call-Optionen auf die einzelnen Titel kombiniert wird Finanziert wird dies durch einen Verzicht auf die Dividenden welche bei den gewaumlhlten Unternehmen recht uumlppig ausfallen So liegt aktuell die Dividendenrendite bei der Deutschen Telekom bei 8 Prozent Abwaumlrtsbewegungen unter die Kursbasis von EUR 100 werden zu 100 Prozent mitgemacht Das Produkt hat eine Laufzeit von drei Jahren und ist mit einem Quanto-Mechanismus ausgestattet Der als Basiswert dienende Basket setzt sich zusammen aus Aktien
PRODUCT NEWS
Backtesting VPINT vs DJ Euro Stoxx 50 TR Index
140
130
120
110
100
90
80
70
60
50
40
1205 0606 0607 060812071206 06091208
VPINT-Backtesting DJ Euro Stoxx 50 TR Index
Quelle Bloomberg (indexiert in EUR ab 30122005)
Tobias Walter
Outperformance-Zertifikat auf den laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket
Produktkategorie Anlageprodukte
Symbol VPINT
Emittent Vontobel
Basiswert laquoEuropaumlischer Substanzwerte Basketraquo
Waumlhrung Basiswert EUR
Verfall 30102012
Initial Level EUR 100
Leverage 140 ab Initial Level
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 18112009 EUR 10420
Kursziel 31032010 EUR 110
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoNacheinerturbulentenPhasewiewirsiebisvorkurzemerlebthabenmagessomanchenAnlegergebendersichnachAnlagenlaquomitSub-
stanzraquosehntraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Wegen des niedrigen Zinsniveaus und der zeit-weise sehr hohen Volatilitaumlt konnten in letzter Zeit kaum attraktive Kapitalschutzprodukte auf-gelegt werden Im Sekundaumlrmarkt lassen sich aber noch einige Trouvaillen entdecken
auf 100 Basispunkte reduziert Trotzdem wird das Papier aktuell unter pari gehandeltDie Tatsache dass das Produkt mit einem Cap bei 140 Prozent (entsprechend einem Wert des SMI von 948184 Punkten) versehen ist duumlrfte fuumlr den Kaumlufer kaum einen Nachteil bedeuten Dass der Schweizer Blue Chip Index bis zum Verfall des Papiers am 6 Juni 2011 wieder derartige Houmlhen erklimmen wird erwarten wohl nicht einmal die groumlssten Optimisten Da der SMI aktuell nur noch rund 7 Prozent unter dem Ausuumlbungspreis liegt ist die Chance realistisch dass sich bis zum Verfalltermin mit diesem Produkt ein Gewinn
erzielen laumlsst Sollten die Maumlrkte dagegen wieder gegen Suumlden drehen so reduziert sich das Verlustrisiko auf den entgangenen Zins fuumlr das eingesetzte Kapital
payoff-Einschaumltzung Die Maumlrkte haben von einem rasanten Auf-stieg seit Maumlrz zu einem Seitwaumlrtstrend gewechselt Ob es nach dessen Beendigung weiter nach oben geht oder ob die Maumlrkte wie-der nach unten drehen ist ungewiss In dieser Lage ist der Einsatz von Kapitalschutz-Produkten eine gute Wahl Hier gehoumlrt MLSMI aufgrund der attraktiven Bedingungen zu den laquoTop-Picksraquo
MLSMI ndash Kapitalschutzprodukt mit Cap auf den SMI von Merrill Lynch
100 Kapitalschutz und 100 Partizipation
Kapitalschutzprodukte sind eine Kombination aus einer Obligation und einer Anzahl Call-Optionen Mit den Zinsen der Obligation wird der Kapitalschutz garantiert waumlhrend die Calls die Partizipation am Kursanstieg des Basiswerts beisteuern Wenn die Zinsen niedrig sind oder die Optionen ndash auf Grund einer hohen Volatilitaumlt ndash teuer koumlnnen nur wenige Calls gekauft werden was eine niedrigere Par-tizipationsrate zur Folge hat Vor diesem Dilemma stehen aktuell die Emittenten Neue Produkte weisen oft eine relativ tiefe Partizi-pation auf oder es wird auf ndash billigere ndash asiatische Optionen zuruumlck-gegriffen bei denen fuumlr die Ruumlckzahlung nicht der Schlussstand des Basiswerts entscheidend ist sondern ein uumlber die gesamte Laufzeit gemittelter Durchschnitt Die meisten Produkte auf dem Sekundaumlrmarkt dagegen haben Ausuumlbungspreise die weit uumlber dem aktuellen Kursniveau liegen Es gibt aber auch Ausnahmen naumlmlich Zertifikate die zu einem Zeitpunkt emittiert wurden als sich die Aktienmaumlrkte auf aumlhnlicher Houmlhe bewegten wie jetzt Dazu gehoumlrt MLSMI von Merrill Lynch Dieses Papier mit einem Nominalwert von CHF 1000 wurde im Juli 2008 auf den Markt gebracht Es bietet einen Kapitalschutz von 100 Prozent und eine Partizipation von ebenfalls 100 Prozent an einem Kursanstieg des SMI oberhalb des Ausuumlbungspreises von 677274 Punkten Diese attraktiven Bedingungen wurden dadurch ermoumlglicht dass Merrill Lynch zum Zeitpunkt der Emission einen Credit Spread von mehr als 400 Basispunkten aufwies womit ein entsprechend hoher Zins fuumlr den Obligationsteil in die Konstruktion des Produkts einfloss Mittlerweile hat sich der Credit Spread der Emissionsbank wieder
PRODUCT NEWS
Kapitalschutz-Zertifikat MLSMI versus Basiswert
150
140
130
120
110
100
90
80
70
60
0708 1108 0309 0709 1109
MLSMI SMI CapBond Floor
Quelle Bloomberg (indexiert in CHF ab 040708)
Martin Pluumlss
Kapitalschutz-Zertifikat mit Cap auf den SMI
Produktkategorie Anlageprodukte
Valor 4327382
Emittent Merrill Lynch
Basiswert SMI
Waumlhrung CHF
Verfall 06062011
Ausuumlbungspreis 677274
Cap 948184 (140)
Kapitalschutz 100
Partizipation bis zum Cap 100
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 231109 9845
Kursziel 310310 10050
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoAttraktivsindZertifikatediezueinemZeitpunktemittiertwurdenalssichdieAktienmaumlrkteauf
aumlhnlicherHoumlhebewegtenwiejetztraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Beruumlcksichtigung des Wechselkurses) Der Zeitwert ist die Differenz aus Warrant-Preis und innerem Wert Er wird von verschie-denen Faktoren wie beispielsweise der erwarteten Schwankungsbreite (implizite Volatilitaumlt) des Basiswerts dem Zinsniveau und der Restlaufzeit beeinflusst Notiert der Basiswert eines Calls bei Faumllligkeit auf oder unter dem Basispreis verfaumlllt der War-rant wertlos Das Gegenstuumlck zum Call ist der Put Er gewinnt tendenziell an Wert wenn der zu-gehoumlrige Basiswert faumlllt Anleger koumlnnen damit auf ruumlcklaumlufige Notierungen eines Basiswerts spekulieren oder Positionen im Depot gegen Kursverluste absichern
Warrants bieten attraktive Gewinnchan-cen in steigenden wie in fallenden Markt-situationen Sollte der Anleger jedoch die Kursentwicklung des Goldes des Silbers oder des Rohoumlls falsch eingeschaumltzt haben kann es zu Verlusten kommen bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals Bit-te beachten Sie dass Anleger mit einer In-vestition in Warrants das Emittentenrisiko von Goldman Sachs tragen
Weitere Details zu Funktionsweise sowie Chancen und Verlustrisiken entnehmen Sie bitte dem jeweiligen Termsheet das wir Ihnen ebenfalls auf unserer Website zur Verfuumlgung stellen Gerne beantworten wir Ihre Fragen auch am Telefon unter der kostenlosen Hotline 044 224 11 44 Die Pro-dukte werden an der Scoach Schweiz AG gehandelt
Aktien und Aktienindizes sind traditionell beliebte Basiswerte von Warrants Doch auch Rohstoffe ruumlcken immer mehr ins Zentrum risikobereiter Investoren ndash neben dem Rohoumll vor allem die Edelmetalle Gold und Silber Die Feinunze Gold markierte zuletzt haumlufig neue Rekordstaumlnde die bei-spielsweise von der Meldung uumlber gestie-gene Importe des wichtigen Schmuckher-stellers Indien begleitet wurde Anleger stehen vor der Frage Wird die Ral-ly der Edelmetalle weitergehen oder droht eine Kurskorrektur Bei Rohoumll lautet die Frage dagegen ob das laquoschwarze Goldraquo die Seitwaumlrts-Bewegung der vergangenen
Der Preis der Feinunze Gold machte viele Schlagzeilen Wird das Edelmetall kuumlnftig seinen Houmlhenflug fortsetzen oder steht eine Kurskorrektur ins Haus
Edelmetalle und rohoumll
Wochen verlassen kann Mit Warrants von Goldman Sachs koumlnnen Investoren unter-schiedliche Marktmeinungen umsetzen und somit von steigenden Kursen oder von fallenden Notierungen profitieren
Da es sich bei Warrants um spekulative Produkte handelt sollten sich nur Anleger darin positionieren die die Funktionswei-se kennen Der Preis eines Warrants setzt sich aus dem inneren Wert und dem Zeit-wert zusammen Der innere Wert errech-net sich beim Call aus der Differenz von Kurs des Basiswerts minus Basispreis des Warrants (bereinigt um das Ratio und unter
INVESTMENT IDEA
Garantin The Goldman Sachs Group Inc Rating der Garantin A1 (Moodyrsquos) A (SampPreg) Art der Garantie unwiderrufliche unbedingte Zahlungsgarantie Emittentin Goldman Sachs International Dieses Inserat stellt keinen Emissionspro-spekt im Sinne von Art 652a resp 1156 OR dar Dieses Inserat erscheint ausschliesslich zum Zweck der Information uumlber die im Inserat aufgefuumlhrten Produkte Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber kollektive Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Bonitaumltsrisiko der Emittentin bzw der Garantin ausgesetzt Anleger sollten vor Erwerb eines Produktes die Ausfuumlhrungen im Offering Circular bestehend aus dem Programme for the Issuance of Derivatives (httpwwwgoldman-sachschProgramm) und dem jeweiligen Pricing Supple-ment zu den Chancen und Risiken (einschliesslich des emittenten- und gegebenenfalls produktspezifischen Totalverlustrisikos) lesen und etwaige Fragen mit einem Finanzberater besprechen Saumlmtliche Angaben sind ohne Gewaumlhr Goldman Sachs Bank AG Public Distribution Muumlnsterhof 4 Postfach CH-8022 Zuumlrich Telefon +41 (0)44 224 1144 Telefax +41 (0)44 224 1020 wwwgoldman-sachsch E-Mail swisswarrantsgscom
Rohstoff-Warrants
Basiswert Symbol1) Option Ausuumlbungspreis in USD Faumllligkeit Referenzpreis in USD Ratio Briefkurs in CHF
Feinunze Gold XAUJE Call 1rsquo200 181209 1rsquo16800 002 038
Feinunze Gold XAUAA Put 1rsquo000 250610 1rsquo16800 002 054
Silber XAGFK Call 2000 181209 1862 1 032
Silber XAGFV Call 2000 250610 1862 1 173
ICE Brent Crude Oil Future LCOCC Call 9000 100510 8124 02 104
ICE Brent Crude Oil Future LCOCF Put 7500 100510 8124 02 127
Stand 24112009 1) Diese Produkte sind bereits an der Scoach Schweiz AG handelbar
Praumlsentiert von Goldman Sachs
wwwpayoffch | Dezember 2009
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GEBN DJ Stoxx 600 CONEP
Geberit ndash vor dem Aufstieg in den SmIDie Aktien des Sanitaumlrtechnikunternehmens besitzen intakte Chancen naumlchstes Jahr in den erlauchten Kreis der Blue Chips aufgenommen zu werden
GEBERIT AG CHF 17100CH0030170408|GEBN|Schweiz Analysevom21Nov2009 Schlusskursvom20Nov2009GEBERITAGgehoumlrtzurBranchelaquoBaugewerbeampWerkstofferaquounddortzumSektorlaquoBaustoffeampEinbautenraquoMiteinerMarktkapitalisierungvon686MilliardenUSDollarzaumlhltsiezudenlaquolarge-capraquoGesellschaftenWaumlhrendderletzten12MonatelagderKurszwischenCHF17630undCHF9315DeraktuellePreis vonCHF17100 liegt30unterdemhoumlchstenund836uumlberdemtiefstenWertindieserPeriodeErgeb-nisseit19November2008GEBERITAG646BaugewerbeampWerk-stoffe711DJStoxx600257
Preisbull BeiCHF170relativzurWachstumserwartungleichtuumlber-
bewertetbull SektorpotenzialBaustoffeampEinbautengt15unddamit
deutlich besser als der EinzelwertGewinnprognosenbull DieGewinnprognosenwurdenseitdem28August2009
mehrheitlich nach oben korrigiertTechnische Tendenzbull DieAktieverfuumlgtuumlberleichtpositivesMomentumrisikobull GeberitkorreliertstarkmitdemReferenzindexbull DerTrendderVolatilitaumltistneutralbull DasRisikoderAktiemiteinemBetavon10undmittlerer
Volatilitaumlt entspricht genau dem Durchschnitt
Schweizer Qualitaumlt uumlberzeugtDer gemessen an der Boumlrsenkapitalisierung wichtigste Wert des SMIM steht kurz davor in die Phalanx der SMI-Titel einzubrechen So uumlberzeugte die Geberit-Gruppe mit sehr soliden Umsatzzahlen fuumlr die ersten neun Monate des Jahres 2009 Vor allem die Resul-tate des dritten Quartals fielen erfreulich aus Das gute Ergebnis verlieh den Aktien neuen Schub Das Umfeld bleibt zwar schwie-rig Dennoch erwartet das Unternehmen fuumlr das Gesamtjahr 2009 einen Umsatz leicht uumlber CHF 21 Milliarden Ferner sollten die operativen Ergebnisse besser ausfallen als es nach den ersten sechs Monaten den Anschein hatte Trotz gewisser Vorbehalte wegen dem Fehlen praumlziser mittelfristiger Prognosen befindet sich das Unternehmen auf einem guten Weg Gelingt es der Aktie die markttechnische Huumlrde um CHF 180 zu uumlberwinden waumlre der Weg frei bis zu den Allzeit-Houmlchstkursen um CHF 220
Die Titel zaumlhlen auf alle Faumllle zu den qualitativ erstklassigen Wer-ten des schweizerischen Aktienmarktes Mit einem Kauf eines der beiden bis zum 18 Juni 2010 laufenden Turbo Call-Warrants TGEBD (KO-Level CHF 144) und TGEBC (KO-Level CHF 150) bieten sich beste Chancen auf ein sattes Zubrot Die Knock-out-Schwelle befindet sich zwar leicht oberhalb der 200-Tage-Durch-schnittslinie der Aufwaumlrtstrend scheint aber gefestigt genug Insofern erachten wir die Gefahr einer Barrierenverletzung als relativ gering
Der vorsichtige Spekulant findet auf wwwpayoffch eine grosse Anzahl lang laufender Calls (bis 211212) mit einer breiten Palette an Strikes
Neutral Mittleres Risiko
HohesRisiko
GeringesRisiko
Sehrpositiv
Sehrnegativ
Fundamentale undtechnische Analyse
Risikoanalyse
Gesamteindruck
Negativ Eher negativ Neutral Eher positiv Positiv
Vergleich (19 November 2008 - 20 November 2009)
Quelle thescreenercom
Symbol TGEBC Knock-out Warrants
Valor 10661659
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent UBS
Basiswert Geberit Namen - CHF 177
Verfall 180610
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 038
Ausuumlbungspreis CHF 150
Ratio 501
Kursziel 310310 CHF 080
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
DERIVE
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
29 DERIVE
Trotz Haumlrtetest genuumlgend Zeit Je besser die Stimmung an den Boumlrsen desto vorteilhafter die Kursentwicklung der Small und Mid Caps Diese Regel wurde in der gegenwaumlrtigen Aufwaumlrtsbewegung einmal mehr bestaumltigt Seit Anfang Maumlrz geht es mit der zweiten Kategorie am Schweizer Aktienmarkt wieder kraumlftig aufwaumlrts Das gilt auch fuumlr das Boumlr-senbarometer SMIM welches die Titel umfasst die bezuumlglich der Boumlrsenkapitalisierung gleich nach den Blue Chips rangieren
Trotz der Erholung der letzten Monate liegt der SMIM noch weit entfernt vom Allzeit-Houmlchstkurs bei 198580 Punkten Da der Schwung der breiten Masse zu Jahresbeginn besonders gross ist bietet sich erneut eine Einstiegsgelegenheit fuumlr all diejenigen die den Boumlrsenzug verpasst haben Selbst wenn die aktuelle Hausse auf mittlere Sicht (ab Fruumlhjahr 2010) voraussichtlich einem Haumlr-tetest unterzogen wird bleibt bis dahin genuumlgend Zeit Fuumlr langfristig orientierte Anleger sind Tracker-Zertifikate auf den Performanceindex SMIMC wie BKBMI SMMIT ECSMT VZSMM oder SMITR eine solide Anlagemoumlglichkeit Wer eher auf das Ausnuumltzen kurzfristiger Chancen spekuliert duumlrfte am Mini-Long MSMMB auf den Preisindex SMIM seine Freude ha-ben Im weiteren Verlauf des neuen Jahres werden aber auch Absicherungsprodukte wie die vorsichtigen Mini-Shorts MSMMP oder MSMMZ wieder wichtig werden Vorderhand kann auf sie verzichtet werden auch wenn es sich auszahlen duumlrfte sie nicht gaumlnzlich aus den Augen zu verlieren Trendwenden kommen naumlm-lich oft sehr rasch und unerwartet
SmIm enteilt dem SmIDie kleinen und mittleren Unternehmen besitzen in der Hausse das groumlssere Kursgewinnpotenzial als die Blue Chips
Symbol MSMMB Mini-Long
Valor 10044472
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent Vontobel
Basiswert SMIM - CHF 124165
Verfall open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 225
Stop Loss Level CHF 81893
Finanzierungslevel CHF 80425
Ratio 2001
SVSP Risk Rating 4
Kursziel 31310 CHF 270
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Tradingrange mit Vorteil fuumlr die BullenIm Anschluss an die erfolgreiche Bodenbildung gelang den Schwei-zer Midcaps im Sommer auch noch der Bruch des seit Juli 2007 dominierenden Baissetrends Damit wurden zwei wesentliche Bedingungen fuumlr eine nachhaltige Trendwende erfuumlllt so dass die mittelfristigen Perspektiven konstruktiv sind Das rechnerische Anschlusspotenzial aus der unteren Umkehr laumlsst sich auf rund 275 Indexpunkte taxieren was zu einem Kursziel von rund 1350 Punkten fuumlhrt Unter dem kurzfristigen Blickwinkel faumlllt allerdings auf dass die Entwicklung des SMIM etwas ins Stocken geraten ist Seit Anfang September sind die Schweizer Midcaps in einer Tradin-grange gefangen die auf der Unterseite durch die Tiefpunkte bei 114943 Punkten und nach oben durch die Hochs zwischen 1241 und 1249 Punkten begrenzt wird Ein Ausbruch aus dieser Zone nach oben wuumlrde die vorangegangene Konsolidierung zu den Ak-ten legen und ein Anschlusspotenzial von rund 100 Indexpunkten aktivieren Im Erfolgsfall duumlrfte nicht nur das eingangs skizzierte Positivszenario an Schwung gewinnen sondern es ergibt sich zum zweiten Mal ein Kursziel von rund 1350 Punkten Da sich hier auch das Tief vom Maumlrz 2008 (1349 Punkte) befindet steht auf diesem Niveau ein klassischer Kumulationspunkt zu Buche Die angesprochene Schiebezone fuumlhrt parallel zu einer ndash gemessen am ADX ndash sehr schwach ausgepraumlgten Trenddynamik Uumlbergeordnet sollten Anleger deshalb einen Ausbruch aus der angefuumlhrten Tra-dingrange abwarten Waumlhrend im Erfolgsfall Neuengagements im SMIM Charme haben gilt es auf der Unterseite einen Rutsch unter die juumlngsten Verlaufstiefs bei 114943 Punkten zu verhindern Joumlrg Scherer Technischer Analyst HSBC Trinkaus
Weitere technische Analysen erhalten Sie kostenlos unterwwwhsbc-zertifikatech
2000
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Jun Sep Dec Mar Jun Sep Dec Mar Jun Sep
Schl 121569Hoch am 071307 198580Dlsquoschn 133896Tief am 030909 80483 SMAVG bei Schluss(200) 10687020
121569
106870
2009
SMIM Index (daily)
Quelle tradesignalcom
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
30 DERIVE
Symbol XAUSZ Mini-Long
Valor 10665774
Produktkategorie Hebelprodukte
Basiswert (23112009) Gold ndash USD 116595
Emittent Royal Bank of Scotland
Laufzeit open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) USD 244
Stop Loss Level USD 90780
Finanzierungslevel USD 890
Ratio 1001
Kursziel bis 310310 USD 280
SVSP Risk Rating 6
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Unsere Favoriten Im vergangenen Jahr im Houmlhepunkt der Krise als alle Welt in Staatsanleihen fluumlchtete war die deflationaumlre Angst vorherrschend was sich auch beim Goldpreis negativ niederschlug Seither geht es stetig aufwaumlrts Angesichts des schwachen Dollars sowie der gegenuumlber dem Vorjahr deutlich houmlheren Rohstoffpreise duumlrfte der Trend anhalten Wir rechnen mit einem Anstieg des Goldpreises bis Fruumlhjahr 2010 in den Bereich von USD 1200 bis 1300 je Unze Fuumlr Gold geht somit die Party weiter Die Hebelprodukte versprechen naturgemaumlss die groumlssten Ge-winne Uumlber wwwpayoffch kann das aktuelle Angebot schnell und gezielt durchforstet werden Klassische Optionsscheine fal-len wegen der hohen impliziten Volatilitaumlt ausser Betracht Mini-Longs oder Knock-out Calls bieten wesentlich bessere Chancen Bei den Mini-Long Futures auf Gold zaumlhlt der in US-Dollar gehan-delte XAUSZ (Stop Loss USD 93238) zu unseren Favoriten Un-ter den Knock-out Calls gefaumlllt SXAUL (Stop Loss USD 980 Ver-fall 1232010) am besten Die ZKB bietet zwar noch aggressivere Knock-out Calls mit aumlhnlicher Laufzeit an Diese sind aufgrund des Chancen-Risiko-Verhaumlltnisses jedoch teils zu gewagt Zudem ist das Pricing im Vergleich zur Konkurrenz eher teuer was die Anleger angesichts der groumlsseren Gewinnchancen aber offenbar nicht abschrecktFuumlr vorsichtige Anleger empfiehlt sich der Erwerb von Goldbarren oder der Kauf eines physisch gedeckten Exchange Traded Fund Er hat dabei die Wahl zwischen dem nicht waumlhrungsgesicherten ZGLD oder den gehedgten JBGOCA respektive XMGLDC
Kommentar Derivative Partners AGDie Investmentlegende Jim Rogers und der bekannte Oumlkonom Nouriel Roubini haben voumlllig unterschiedliche Ansichten zum Gold Waumlhrend Jim Rogers davon ausgeht dass der Goldpreis im naumlchsten Jahrzehnt auf mindestens USD 2000 pro Unze steigen wird nennt Nouriel Roubini solche Aussagen puren Unsinn Nach seiner Einschaumltzung gibt es keine Inflation oder nahe einer Depression befindliche Situation die solche Progno-sen rechtfertigen koumlnnte Wir glauben dass sich der Professor irrt Zwar hat sich die Teuerung bislang nicht in den offiziellen Zahlen bemerkbar gemacht die Uhr beginnt aber zu ticken Aufschlussreich ist ein Vergleich der TIPS mit dem Goldpreis TIPS steht fuumlr Treasury Inflation Protected Securities Es sind Regierungsanleihen die dem Anleger Schutz vor Inflation bieten Die Zinssaumltze der TIPS sind an den Konsumentenpreis (CPI-All Urban Consumers) gekoppelt Ein Anstieg der Teu-erung bewirkt eine Erhoumlhung der Couponzahlungen Das amerikanische Schatzamt bietet gegenwaumlrtig TIPS auf 5-jaumlh-rige- 10-jaumlhrige- und 20-jaumlhrige Obligationen an Im laquoAuction Scheduleraquo (wwwtreasgovofficesdomestic-financedebt-ma-nagementauctionsauctionspdf) sind fuumlr Februar 2010 neu auch wieder 30-jaumlhrige TIPS eingeplant Das Interesse duumlrfte vermutlich gross sein Wie die Grafik illustriert besteht ein enger Zusammenhang zwischen den beiden Anlagen Das ver-wundert wenig gilt Gold doch landlaumlufig als idealer Schutz vor inflationaumlren Tendenzen
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Gold (rechte Skala) Barclays TIPS Bond Fund (linke Skala)
Vergleich der Kursentwicklung Goldpreis vs Barclays TIPS Bond Fund (TIP)
Quelle Bloomberg in USD ab 300507
TIPS und Gold im GleichschrittRauf oder runter ndash divergierende Meinungen zur Entwicklung des Goldpreises Derivative Partners ndash Empfehlung fuumlr Dezember 2009
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
31
Musterportfolio Aktien Schweiz Wachstum Kurs Wert GewichtZertifikatstyp Symbol Emittent Typ Verfall Ratio 131109 Anzahl 131109 in Waumlhrung
ETFSMI XSMI DB ETF open 100 6392 400 2556800 142 CHF
ETFSMI SMICHA UBS ETF open 100 6339 400 2535600 141 CHF
ETFSMI XMSMI CS ETF open 100 6328 800 5062400 281 CHF
TrackeraufDAXglobalSarasinDACHS SARA Tracker open 1 15530 200 3106000 173 CHF
SMI-Kapitalschutz ZKB8I3 ZKB DivKapschutz 221010 1 10429 20000 2085800 116 CHF
Mini-FuturesaufSMI MFSMK VON Mini-Long open 500 063 2000 126000 07 CHF
CASH 2530152 141 CHF
TOTAL 18002752 1000
QuelleDerivativePartnersAG
NewsundaktuelleInformationenzuUm-schichtungeninunserenMusterportfolioslaquoSchweiz-WachstumraquolaquoSchweiz-Optimie-rungraquoundlaquoRohstofferaquokoumlnnenSieaufwwwpayoffch (CommunityForumpayoffMusterportfolios)jederzeitnachschlagen
MUSTERPORTFOLIO
ein Die erhoumlhte Barreserve ermoumlglicht uns rasch auf einen ploumltzlich auftretenden Rich-tungswechsel zu reagieren Eine allfaumlllige Absicherung wuumlrde durch den Kauf eines Mini-Shorts auf den SMI wie beispielswei-se MSMIG erfolgen
Der Kern des Portfolios besteht aus den Exchange Traded Funds SMICHA XMS-MI und XSMI auf den SMI sowie neu dem Tracker-Zertifikat DACHS (vgl payoff ma-gazine 112009) der Bank Sarasin auf den DAXglobal Sarasin Sustainability Switzer-land Price Index Damit tragen wir dem breiten Markt gebuumlhrend Rechnung Das Kapitalschutzprodukt ZKB8I3 auf den SMI erlaubt eine Beteiligung am Anstieg des SMI bis zu einem Knock-out Niveau von 738054 Gleichzeitig ist es auf der Basis von 609962 per Verfall geschuumltzt Sollte allerdings das Knock-out Niveau erreicht werden kaumlme es statt einer Partizipation am Kursanstieg des SMI zur Zahlung eines laquoRebateraquo von 4 Prozent Sofern sich diese
Die Entwicklung der vergangenen Wochen koumlnnte mit laquola hausse amegravene la hausseraquo umschrieben werden Dank der Liquidi-taumltszufuhr der Notenbanken tendierten die meisten Aktienmaumlrkte unaufhaltsam nach oben Es gab bislang kaum nennenswerte Korrekturen Langfristig betrachtet befin-den wir uns aber nach wie vor in einem Baumlrenmarkt Die Drittquartalszahlen erfuumlllten mehrheit-lich die Erwartungen Unter den Index-schwergewichten stach besonders Nestleacute
DerSchweizerAktienmarktsetzteseinenAufwaumlrtstrendfortBisEndeJahrduumlrftedieHausseweitergehenImkommendenJahrrechnenwirmiteinerSchaukelboumlrse
Musterportfolio CH Wachs-tum weiter im Aufwind
hervor Deren Ergebnis uumlbertraf den Kon-sens der Investorengemeinde und brachte neuen Schwung in den Kurs der Aktie Der Boumlrsenaufschwung hat inzwischen sehr viel Positives eskomptiert Das Ende der Fahnenstange ist jedoch noch nicht ganz erreicht Zumindest bis zum Jahres-ende rechnen wir mit einer Fortsetzung der freundlichen Stimmung 2010 duumlrfte aller Voraussicht nach wesentlich anspruchs-voller werden Wir bleiben daher vorsich-tig und setzen in der Regel keinen Hebel
Dieter Haas
laquoLa hausse amegravene la hausseraquo
Noch verspricht der Schweizer Aktienmarkt Aufwind Der Aufwaumlrtstrend duumlrfte allerdings nachlassen
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SPI Rendite Musterportfolio Schweiz Wachstum
0309 0709 1109
Musterportfolio Schweiz Wachstum versus SPI
Quelle Derivative Partners AG
Gefahr abzeichnet werden wir das Pro-dukt rechtzeitig veraumlussern Die Position MFSMK stellt sicher dass das Portfolio vollstaumlndig investiert ist Im laufenden Jahr lag die Performance des Musterdepots bis zum 13 November bei plus 267 Prozent und uumlbertraf diejenige des Benchmark SPI um 67 Prozentpunkte Seit der Lancierung im Maumlrz 2007 erzielte das Portfolio nach Transaktionskosten eine Ren-dite von plus 80 Prozent Der SPI verlor in derselben Zeitspanne 215 Prozent der SMIC 216 Prozent und der SPIEX 211 ProzentInteressierte Anleger koumlnnen die getaumlti-gten Transaktionen unter wwwpayoffch Rubrik CommunityForumPayoff-Muster-portfolios verfolgen
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MUSTERPORTFOLIO
Fuumlr welches Produkt entscheiden Sie sich
laquoTraded on Scoachraquo steht fuumlr Qualitaumlt Fuumlr erfolgreiche Investments sind fundiertes Wissen und eine klare Marktmeinung genauso gefragt wie gute Handelsbedingungen und sichere Ent -schei dungsgrundlagen Als fuumlhrende europaumlische Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte setzt Scoach mit gezielten Kotierungs- und Handelsregeln neutraler Marktuumlberwachung und dem Online-Qualitaumlts-Check neue Standards in Sachen Transparenz und Sicherheit fuumlr Anleger in der Schweiz Ihre Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte wwwscoachch
14_PayoffM_1_2_186x110_dindd 1 301009 1227
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FISCH Hybrid Intl HA1 MSCI-World TR Index
Die im payoff magazine 1208 vorgestellten Partizipationspro-dukte auf die Boumlrsen der wichtigsten Schwellenlaumlnder gehoumlrten zu den staumlrksten Profiteuren der Aufwaumlrtsbewegung seit Maumlrz Sowohl das open-end Tracker-Zertifikat BRICL auf den DAXglobal BRIC USD TR Index wie auch die an der SIX kotierten Exchange Traded Funds (MABI und BRIC) verzeichneten eine markante Kursentwicklung Die Kursunterschiede waren dabei minimal Noch besser als die klassischen Indextracker schlugen sich seit Dezember 2008 Konkurrenzprodukte wie der Best of BRIC Basket VZBOB und der UBS BRIC Country Rotator Index BRICR (vgl Grafik) Letzterer aumlndert alle sechs Monate seine Index-Zusam-
Die bisherige Kursentwicklung des im payoff express 1208 vorge-stellten Anlagefonds war sehr solide Seine Staumlrken liegen in der geringen Volatilitaumlt gegenuumlber einem Direktengagement (vgl Gra-fik) So investiert der Fisch Hybrid International Fund weltweit in Wandelanleihen mit hybridem Charakter Hybride Wandelanleihen profitieren von steigenden Aktienkursen und bieten gleichzeitig einen wirksamen Kapitalschutz gegen Kursruumlckschlaumlge Es wird Wert auf eine ausgewogene Gewichtung gelegt Ferner werden Fremdwaumlhrungen abgesichert Ziel ist die Erzielung einer langfri-stig houmlheren Rendite als es mit einem globalen Obligationenport-
Performance BRIC-Tracker-Zertifikate
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BRICL VZBOB BRICR
Schwankungsarme Partizipation am Weltaktienmarkt
mensetzung aufgrund des Momentum Dabei erhaumllt der staumlrkste Markt ein Gewicht von 40 Prozent der zweitstaumlrkste ein solches von 30 Prozent der drittstaumlrkste 20 Prozent und der schwaumlchste zehn Prozent Fuumlr einmal gelang es mit diesem Ansatz einen Mehrwert zu erzielen Fuumlr die kommenden Monate duumlrften Anla-gen in die BRIC-Maumlrkte auf der Erfolgsspur bleiben
Die Aktienmaumlrkte der BRIC-Staaten mit viel Schwung
FISCH Hybrid Intl HA1 vs MSCI-Weltaktienindex
folio ansonsten moumlglich waumlre Sofern es zu keinem Einbruch in den letzten Tagen des Jahres kommt duumlrfte der Anlagefonds die beste Jahresperformance seit seiner Lancierung am 31122003 erreichen Bisher lag der Spitzenwert bei 156 Prozent erzielt im Jahre 2005 Nach dem ausserordentlich guten Jahrgang 2009 muss im 2010 mit geringeren einstelligen Ertragsfortschritten gerechnet werden
In der Product News Review analysieren wir den Erfolg oder Misserfolg der vor einem Jahr im payoff express oder payoff magazine praumlsentierten Strukturierten Produkte
Produktvorstellungen und was daraus wurde
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 181208 in CHF)
Quelle Bloomberg (indexiert 041208 in CHF)
Symbol BRICL Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN GB00B19G1D59
Basiswert DAXglobal BRIC USD TR I
Emittent Goldman Sachs Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 10377 Prozent
Valor 1556039 Anlagefonds Fazit
ISIN LU0162832405
Basiswert Fisch CB -
Hybrid International Fund Ausblick
Fondsanbieter Fisch Asset Management
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 1538 Prozent
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Das im payoff magazine 1208 vorgestellte Zertifikat hat sich zum Ziel gesetzt eine einfache transparente und kostenguumlnstige Alter-native zu Hedge Fonds zu bieten Der Merrill Lynch Factor Index besteht aus einem dynamischen Portfolio der folgenden sechs IndexbestandteileSampP500Russell2000MSCIEAFEMSCIEmerging Markets US-Dollar Index und USD-1-Monats-LIBOR Die Gewichtung der einzelnen Indexbestandteile wird dabei jeden Monat anhand einer von Merrill Lynch definierten Handlungsvor-schrift ermittelt Der so errechnete Index erreichte im Backtesting eine hohe Korrelation mit dem Hedge Fonds Index HFRI Die Entwicklung im laufenden Jahr zeigt eine akzeptable Paralle-litaumlt zum HFRI Aus Sicht eines Schweizer Anlegers ist die erzielte
Tracker-Zertifikat FACTR vs CS Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
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FACTR Credit Suisse Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
Performance aber wenig berauschend zumal die Schwaumlche des USD den positiven Ertrag fast vollstaumlndig eliminiert Ein schluumls-siges Urteil zu FACTR kann erst nach dem Durchlaufen einer laumlngeren Korrekturphase an den Aktienmaumlrkten gefaumlllt werden Dann muumlsste es wegen der niedrigen Korrelation zu den traditio-nellen Anlageklassen besser abschneiden
Valabler Ersatz fuumlr Hedge Fonds
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 091208 in USD)
Symbol FACTR Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN XS0284391306
Basiswert Merrill Lynch Factor Index
Emittent Bank of America (ML) Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 892 Prozent
Anzeige
Jetzt zeichnen bis zum 3 Dezember 2009 marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Investition in die Waumlhrungen Brasiliens Russlands Indiens und Chinas bull 3 Jahre Laufzeitbull 100 Kapitalschutz per Verfallbull 100 Partizipation an der Entwicklung des BRIC-Waumlhrungskorbes gegenuumlber dem US-Dollarbull Investition in Euro Quanto (Waumlhrungsschutz gegenuumlber dem US-Dollar)bull In Zeichnung bis zum 3 Dezember 2009bull Kotierung an der SIX Swiss Exchange wird fuumlr den 10 Dezember 2009 beantragtbull Valor 10lsquo125lsquo868bull Symbol BRICS
indikativ wird am Preisfeststellungstag (3 Dezember 2009) festgelegt
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Die in dieser Anzeige beschriebenen Wertpapiere werden von der ABN AMRO Bank NV mit Hauptsitz in Amsterdam emittiert und von der The Royal Bank of Scotland Bank plc vermarktet und angeboten Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten
BRIC mit Kapitalschutz100 Kapitalschutz und 100 Partizipation per Verfall
wwwpayoffch | Dezember 2009
35 LEARNING CURVE
Erste Erfolge an der EurexDie Terminboumlrse Eurex hat bereits im letz-ten Jahr sehr erfolgreich einen Futures-Kontrakt auf den Dow Jones EURO STOXX 50 Dividendenpunkte-Index lanciert Am 22 Juni 2009 folgten vier neue Futures auf die Dividenden der Unternehmen die im SMI Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 DivDax und Dax Kursindex enthalten sind Per 20 November 2009 weist die Online-Marktstatistik der Eu-rex fuumlr Aktienindex-Dividendenderivate 11rsquo645 gehandelte Kontrakte mit einem Open Interest von 466750 auf Anlaumlsslich der Lancierung sagte Peter Reitz Eurex-Vorstandsmitglied laquoIndex-Dividenden-Fu-tures ermoumlglichen Anlegern den Handel
und die Absicherung von Dividenden uumlber eine eigenstaumlndige Anlageklasse Durch das Listing der Dividendenkomponente dieser zusaumltzlichen Indizes werden eine Verbesserung der Risikomanagementmoumlg-lichkeiten und eine Erhoumlhung der Trans-parenz fuumlr einen der wichtigsten Faktoren zur Bestimmung des Wertes einer Aktie erreichtraquo
nachwuchs in der SmI-FamilieVoraussetzung fuumlr die Lancierung eines Futures auf den SMI war dass die SIX Swiss Exchange einen entsprechenden In-dex entwickelte Anfang Mai lancierte sie Dividendenpunkte-Indizes auf den SMI SMIM und SLI Fuumlr die Berechnung der Indizes werden die Dividendensummen derjenigen Unternehmen die im Basisin-dex enthalten sind in Dividendenpunkte umgerechnet Mit jeder Ausschuumlttung veraumlndert sich folglich der Index Die rei-
Dividenden werden auch laquoZinsraquo der Aktie genannt Neben der erwar-teten Kurssteigerung der Aktie
koumlnnen Dividendenzahlungen wie Zinscou-pons ein regelmaumlssiges aber schwankendes Einkommen liefern Allerdings hat in einem Konkursfall die Zahlung von Coupons Vor-rang vor derjenigen von Dividenden Diese werden jaumlhrlich von der Generalversamm-lung festgesetzt nachdem alle gesetzlichen und statutarischen Buchungen erfolgt sind Sie sind vom Geschaumlftsgang abhaumlngig und somit nicht garantiert So bezahlte bei-spielsweise die UBS 2008 keine Dividen-de Primaumlr Emittenten von Strukturierten Produkten welche mit den einbehaltenen
Mit Dividenden-Futures koumlnnen Anleger das Dividendenrisiko absichern Uumlber Zertifikate koumlnnen sie an den Dividendener-wartungen partizipieren Um Dividenden handelbar zu machen benoumltigt es entsprechende Indizes Solche hat die SIX Swiss Exchange auf die drei Aktienindizes SMI SMIM und SLIlanciert
Dividenden-Indizes fuumlr eine neue Anlageklasse
Dividenden die Struktur ihrer Zertifikate finanzieren und somit auf dieser Position long sind haben das Beduumlrfnis dieses Risi-ko uumlber Futures abzusichern Das laquoHedgingraquo ist aber nur die eine Seite der Medaille Auf der anderen Seite avancieren Dividenden zu einer neuen und interessanten Anlageklas-se da uumlber laumlngere Zeitraumlume ein Direkt-investment in Aktien und eine Anlage in Dividenden unterschiedliche Risikoeigen-schaften wie zB eine niedrigere Volatilitaumlt aufweisen Insbesondere sind Dividenden staumlrker von Fundamentaldaten getrieben und weniger anfaumlllig fuumlr Erwartungen der Marktteilnehmer an in ferner Zukunft lie-gende Leistungen der Unternehmung
Angelika Meyer
Wer zahlt wieviel Dividende Mit entsprechenden Futures laumlsst sich das Risiko eines Dividendenausfalls steuern
laquoFuumlrdieBerechnungderIndizeswerdendieDividendensummenderjenigenUnternehmendieimBasisindexenthaltensindinDi-videndenpunkteumgerechnetraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
36
ne Dividendenkomponente steht seit die-sem Zeitpunkt erstmals fuumlr den Schweizer Markt als unabhaumlngiges Instrument fuumlr den Handel zur Verfuumlgung
Gemaumlss dem laquoLeitfaden Dividenden-punkte-Indizes SMI SMIM SLIraquo der SIX Swiss Exchange werden bei den neuen Indizes laquodie ordentlichen Renditen voll-umfaumlnglich beruumlcksichtigt Dabei werden die Zahlungen stets als Brutto-Betrag behandelt inklusive Verrechnungssteu-er-Anteilraquo Wie eine normale Dividen-denzahlung behandelt werden Kapital-ruumlckzahlungen bei denen der Nennwert der Aktien herabgesetzt wird und die eine ordentliche Bardividende ersetzen oder Teil der ordentlichen Ausschuumlttung sind Ausserordentliche Ausschuumlttungen wie Aktien- oder Sonderdividenden beeinflus-sen die Berechnung der Indizes nicht
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Taumlglich berechnet ndash jaumlhrlich auf null gesetztDie Dividendenpunkte-Indizes werden
einmal taumlglich berechnet und publiziert Jeweils per Montag nach dem dritten Frei-tag im Dezember werden sie wieder auf null Punkte zuruumlckgesetzt So fliessen nur die Dividendenzahlungen des aktuellen Kalenderjahres in die Indexberechnung ein Deshalb verfallen auch die entspre-chenden Futures jeweils jaumlhrlich im De-zember
LEARNING CURVE
laquoDiereineDividendenkompo-nentestehtseitdiesemZeit-
punkterstmalsfuumlrdenSchwei-zerMarktalsunabhaumlngiges
InstrumentfuumlrdenHandelzurVerfuumlgungraquo
Dividendenpunkte-Index Symbol Basisindex
SMI Dividend Points SMIDP SMI Swiss Market Index Price
SMIM Dividend Points SMIMDP SMIM (SMI MID) Price
SLI Dividend Points SLIDP SLI Swiss Leader Index Price
Historische Daten fuumlr die drei neuen Indi-zes sind erst ab dem 22 Dezember 2008 erhaumlltlich Die Formel zur Berechnung so-wie weitere Details sind dem Leitfaden Di-videndenpunkte Indizes SMI SMIM SLI der SIX Swiss Exchange zu entnehmen
nicht zu verwechseln hellipsind Investitionen in die reine Dividende mit Anlagen in dividendenstarke Unter-nehmen wie diese zB der DivDax reprauml-sentiert in dem die 15 Unternehmen aus dem Dax-Universum mit der houmlchsten Dividende vertreten sind Der Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 deckt die dividendenstaumlrksten Titel der Eurozo-ne ab Auch diese Indizes werden jaumlhrlich angepasst
Die neuen Indizes auf einen Blick Dividendenpunkte
Ordentliche Bardividende Ja
Nennwertruumlckzahlung (anstelle ordentlicher Bardividende) Ja
Ausserordentliche Ausschuumlttungen Nein
Aktiendividende (Aktien der eigenen Unternehmung) Nein
Aktiendividende (Aktien einer anderen Unternehmung) Nein
Uumlbersicht uumlber Beruumlcksichtigung von Dividenden und Ausschuumlttungen
wwwpayoffch | Dezember 2009
37 MARKET MONITOR
Bayerische HypoVereinsbankClariden LeuBank Sarasin
Basler KantonalbankRabobank
Bank VontobelSal Oppenheim
Zuumlrcher KantonalbankEFG Financial Products
Credit SuisseBank Julius Baumlr
Goldman SachsHSBC TrinkausCommerzbank
ABN Amro RBSUBS
Deutsche BankSocieacuteteacute Geacuteneacuterale
JP MorganBarclays Bank
BNP ParibasMerrill Lynch
Banque Cantonale VaudoiseBSI
Erfuumlllungsgrad Kurs-Verfuumlgbarkeit Spread Volumen
2078634919048
7068235
2296353
224313741766765157
165545861196
941446927
366224
42
AnzahlProdukte
10 20 30 40 50 60 70 90 1000 80
Payoff Market Making Index ndash Durchschnittswerte 27102009 - 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Entwicklung des Payoff Market Making Index der zehn groumlssten Emittenten vom 02032009 bis 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Im Durchschnitt ist das Market Making der groumlssten Emittenten in der Schweiz gegenuumlber dem Vormonat leicht besser geworden Bei den Branchenschwerge-wichten konnte sich vor allem die Bank Vontobel einen vorderen Platz ergattern knapp vor der Zuumlrcher Kantonalbank Federn lassen musste die UBS punkto Anzahl ausstehender Produkte der zweit-groumlsste Emittent auf dem hiesigen Markt Schlusslichter sind nach wie vor die BSI sowie die Banque Cantonale Vaudoise (BCV) Wenig erfreulich sind auch die PMMI-Werte der US-Investmenbank Mer-rill Lynch und der franzoumlsischen Gross-bank BNP Paribas Einem wahren Haumlrtetest werden die Ban-ken unterzogen wenn die Kursschwan-kungen (Volatilitaumlt) wieder anziehen ndash die Qualitaumlt des Market Makings kommt dann vor allem zum Tragen Trennt sich dann die Spreu vom Weizen
Payoff marketmaking Index
Igor Moser
Aumlhnlich wie im Vormonat teilen sich auch im November die Bayerische HypoVereins-bank und Clariden Leu die ersten zwei Plaumltze Neu hat die Bank Sarasin den Sprung auf das Podium geschafft Insgesamt erzielten im No-vember sechs Banken PMMI-Werte uumlber 90 Eine deutliche Verbesserung des Market Makings erzielten Sal Oppen-heim und die Commerzbank
market making
Mit dem Market Making (den Markt machen Marktpflege) stellt der Emittent sicher dass in einem ausgegebenen Produkt jederzeit Geld- und Briefkurse mit ausreichendem Volumen gestellt sind und so die Marktliquiditaumlt gewaumlhrleistet ist Ein gutes Market Making gibt den Investoren die Sicherheit ein Produkt jederzeit zu fairen Preisen kaufen und verkaufen zu koumlnnen
100
90
80
70
60
50
400309
ABN Amro RBS
Credit Suisse
Deutsche Bank
Julius Baumlr
HSBC
UBS
Vontobel
ZKB
1009090908090709060905090409
Goldman Sachs
Clariden Leu
1109
wwwpayoffch | Dezember 2009
38
BARRIER-REVERSE-CONVERTIBLES
Das Prinzip Am Beispiel des BARRIER-Reverse-Convertible auf Credit Suisse Die Ruumlckzahlung am 10 Dezember 2010 haumlngt davon ab ob die Credit Suisse-Aktiebis zum 3 Dezember 2010 niemals auf bzw unter dem BARRIER-Level von 75 des Basispreises notiert Sofern die Credit Suisse-Aktie ihren BARRIER-Level nicht ver-letzt oder aber die Aktie am Bewertungstag uumlber dem Basispreis schliesst erhaumllt derAnleger eine Ruumlckzahlung in Houmlhe von 100 Andernfalls erhaumllt der Anleger die beiEmission festgelegte Anzahl Aktien je CHF 1rsquo00000 Bruchteile von Aktien werdennicht geliefert Auftretende Spitzenbetraumlge werden als Barausschuumlttung ausgeglichenDie Auszahlung des Coupons in Houmlhe von 1275 erfolgt in jedem Fall
Emittentin Sal Oppenheim jr amp Cie Kommanditgesellschaft auf Aktien KoumllnZahlstelle Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG Zuumlrich bull EmissionsvolumenCHF 10 Mio je Serie bull NominalbetragStuumlckelung CHF 1rsquo00000 bull Emissions-datum 26 November 2009 bull Liberierung 10 Dezember 2009 bull Bewertungstag3 Dezember 2010 bull Faumllligkeit 10 Dezember 2010 bull Besteuerung Gemaumlss der gegen-waumlrtigen Steuerregelung enthaumllt der Coupon einen Zinsanteil von indikativ 047 pader fuumlr Privatpersonen der Einkommensteuer unterliegt Der daruumlber hinausgehendePraumlmien anteil unterliegt als Kapitalgewinn fuumlr Privatpersonen nicht der Ein kommen -steuer bull Handel An der Scoach Schweiz ab 10 Dezember 2009 AusserboumlrslicherHandel durch Sal Oppenheim bis zu diesem Termin bull Verbriefung Fuumlr die gesamteLaufzeit als unverurkundete Wertrechte bei der SIS SegaInterSettle bull Clearing SISSegaInterSettle Clearstream Euroclear bull Verkaufsrestriktionen USA US-PersonenVereinigtes Koumlnigreich bull Aktuelle Kurse Reuters SALOPPCH
Dieses Inserat erscheint lediglich zur Information und stellt weder einen Prospekt im Sinn von Art 652a bzw1156 OR noch gemaumlss Art 5 KAG oder dem Kotierungsreglement der SWX dar Allein massgeblich fuumlr dieKotierung sind die Bedingungen im Kotierungsprospekt der kostenlos bei der Emittentin Sal Oppenheim jramp Cie KGaA Koumlln bzw bei der Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG sowie auf der Internetseitewwwoppenheim-derivatech erhaumlltlich ist Dieses Inserat stellt keine Anlageempfehlung dar Dieses Inseratstellt weder eine Offerte oder Einladung zur Offertstellung noch eine Empfehlung zum Erwerb vonFinanzprodukten dar es ersetzt nicht die individuelle Beratung durch die Hausbank Dieses Produkt ist einderivatives Finanzinstrument Das moumlgliche Verlustrisiko bei einer Investition in ein solches Produkt ist limitiert auf den bezahlten Kaufpreis Wir moumlchten Sie darauf aufmerksam machen dass Anrufe auf unserer Service-Nummer +41 44 214 23 55 aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dassSie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Indikativ Stand 26 November 2009 Endguumlltige Festlegung der BARRIER-Level Basispreise und derAnzahl Aktien am 4 Dezember 2009 auf Schlusskursbasis Die Prozentsaumltze fur die BARRIER-Level werden bei unveraumlnderten Marktbedingungen den genannten Werten entsprechen koumlnnenjedoch +-3 Prozentpunkte davon abweichen
Zeichnungsfrist bis 4 Dezember 2009 14 Uhr Vorzeitige Schliessung vorbehalten
Zeichnen Sie bis zum
4 Dezember 2009
Mit 25 Risikopuffer - 1 Jahr Laufzeit
1275 pa Credit SuisseBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5265
Anzahl Aktien 1899335 bull Valor 10719662
1075 pa RichemontBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 3360
Anzahl Aktien 2976190 bull Valor 10719661
--- Weitere aktuelle Reverse-Convertibles finden Sie auf unserer Website ---
--- Telefon 044 214 23 55 --- Internet wwwoppenheim-derivatech ---
Emissionspreis 100 bull Bewertungstag 3 Dezember 2010
Laufzeit 10 Dezember 2009 bis 10 Dezember 2010
Renditeoptimierungs-Produkt nach SVSP
1250 pa UBSBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 1567
Anzahl Aktien 6381621 bull Valor 10719663
950 pa ActelionBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5900
Anzahl Aktien 1694915 bull Valor 10719659
1025 pa AdeccoBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5005
Anzahl Aktien 1998002 bull Valor 10719660
OPP_Payoff_20091203qxdOPP_FuW_20080206 27112009 1430 Uhr Seite 1
wwwpayoffch | Dezember 2009
39 MARKET MONITOR
Korrelationsmatrix
Dass sich Immobilien gut zur Diversifikati-on des Portfolios eignen laumlsst sich an der Korrelation des ZKB IMMOFONDS Schweiz mit anderen Anlageklassen ablesen Die houmlchste Korrelation weist er mit 036 mit demSMIaufOumllhat imSampPGSCITotalReturn Index ein hohes Gewicht ndash das of-fenbart sich auch an der hohen Korrelation von 095 Diese hat sich in den vergangenen Tagen kaum veraumlndert Auf der ganzen Brei-te weist der VSMI der die Volatilitaumlt der Schweizer Blue Chips anzeigt eine negative Korrelation mit den aufgefuumlhrten Indizes auf Dies erstaunt wenig denn steigende Aktienkurse gehen in der Regel mit einer sinkenden Volatilitaumlt einher Ins Auge sticht zudem dass die Korrela-tionen unter den meisten Anlageklassen
SampP will mit DAX Igor Moser
Waumlhrend der deutsche Leitin-dex DAX eine hohe Korrelation mit dem breiten US-Index SampP 500 aufweist korreliert das Schweizer Boumlrsenbarometer SMI mit dem Nikkei 225 deut-lich weniger kraumlftig Ohnehin fuumlhrt der japanische Aktienin-dex etwas ein laquoEigenlebenraquo
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
SMI
DAX
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SampP
500
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25
DAX
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z
1 SMI -007 -005 -004 -015 -004 -037 -003 -003 -014 -010 -006 -007 -003 027 013 013 -023 -012 -013
2 DAX 078 000 -003 -015 -005 -024 -008 -008 -012 -017 -009 -015 -007 019 008 002 -020 -008 -018
3 DJ EURO STOXX 50 082 097 -002 -010 -002 -022 -006 -007 -009 -013 -006 -012 -005 019 006 004 -022 -003 -021
4 SampP 500 079 090 088 -015 -006 -022 -013 -011 -018 -023 -019 -018 -012 011 015 003 -012 -006 -018
5 NIKKEI 225 064 070 076 067 -014 -021 -014 -013 -017 -021 -014 -019 -013 002 008 -019 -007 003 -017
6 DAXGlobal BRIC 066 082 081 078 068 -014 -008 -006 -012 -022 -017 -015 -007 006 019 001 -004 002 -009
7 VSMI (Volatilitaumlt) -060 -060 -063 -054 -058 -055 002 007 002 -005 -012 -001 004 -015 015 -004 007 -032 000
8 SampP GSCI Total Return 049 060 062 052 051 056 -030 000 -007 -009 -007 -014 -001 002 016 -005 -011 000 -025
9 SampP GSCI Crude Oil 040 050 051 045 039 048 -017 096 -007 -006 -008 -012 -001 002 016 001 -013 -003 -023
10 SampP GSCI Industrial Metals 039 060 061 047 053 055 -025 075 065 -023 -015 -012 -007 -001 020 -013 -003 -005 -032
11 SampP GSCI Soft Commodities 048 050 054 041 044 037 -030 068 061 045 -013 -025 -007 000 017 -016 -011 -002 -014
12 SampP GSCI Agricultural 046 056 057 039 052 037 -044 067 054 054 070 -019 -008 011 009 -015 -016 -002 -015
13 SampP GSCI Livestock 031 033 037 029 021 030 -026 034 030 031 016 025 -012 000 012 -011 -002 -002 -019
14 Brent Oil - Generic Future 042 052 056 046 044 050 -023 095 092 068 067 058 037 -001 016 -003 -014 000 -024
15 Gold - Generic Future 008 018 014 007 001 005 -021 030 030 000 026 041 005 027 002 -018 006 010 -002
16 USDCHF 002 -020 -019 -010 -025 004 025 -019 -010 -002 -016 -044 -022 -016 -039 020 019 012 014
17 EURCHF 044 037 038 042 014 036 -010 024 027 019 025 011 001 022 -004 039 017 016 -014
18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027
19 10 Jahre CHF SWAP 024 035 042 037 041 041 -037 053 047 034 039 039 024 050 015 -025 013 -013 -025
20 ZKB IMMOFONDS Schweiz 036 030 029 025 029 029 -025 -001 -008 -004 018 023 001 -008 003 -008 -002 -002 005
abgenommen haben Am staumlrksten ist dies zwischen dem ZKB IMMOFONDS Schweiz unddemSampPGSCIIndustrialMetalsderFall
Die Korrelation bildet die gegen-seitige Abhaumlngigkeit von zwei oder mehreren statistischen Vari-ablen ab Uumlblicherweise wird die Korrelation mit dem Symbol ρ (rho) dargestellt Dabei liegt rho zwischen -1 (negative Korrelation) und +1 (positive Korrelation) Fuumlr eine ideale Diversifikation wird eine Korrelation von 0 zwischen den Positionen angestrebt (Un-abhaumlngigkeit) Instrumente mit einer aus-gepraumlgt negativen Korrelation sind ideal um bestehende Positionen zu hedgen
Korrelation(linkesunteresDreieck) gt075 05-075 025-05 lt-025VeraumlnderungderKorrelationindenletzten3Monaten(oberesrechtesDreieck) gt005 lt-005
Quelle Bloomberg
wwwpayoffch | Dezember 2009
40
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Der AMEX Gold BUGS Index (der bdquoIndexldquo) ist ein Warenzeichen der American Stock Exchange LLC (bdquoAMEXldquo) das in Zusammenhang mit dem Market Access AMEX Gold BUGS Index Fonds (der bdquoFondsldquo) von ABN AMRO lizenziert wurde AMEX haftet nicht fuumlr die Richtigkeit undoder Vollstaumlndigkeit des Index oder der darin enthaltenen Daten Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten ABN AMRO Bank NV ist ein Tochterunternehmen der The Royal Bank of Scotland Group plc (wie in Section 1162 des Companies Act 2006 von England und Wales definiert)
Fuumlr weitere Informationen stehen wir Ihnen jederzeit gerne zur Verfuumlgungwwwrbsbankchmarkets middot marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Kapitalschutz-Produkte MINI Future Zertifikate Warrants Open End Zertifikate und ETFbull Auf die Feinunze Gold oder den AMEX Gold BUGS Indexbull In USD EUR CHF oder mit Waumlhrungsschutz (Quanto)bull Boumlrsentaumlglich handelbar bull Emittent ABN AMRO Bank NV - Rating Aa3 (Moodylsquos) A+ (SampP)
Investieren in Goldmit Kapitalschutz Hebel oder 11
Produktname Finanzierungs- Stop Loss Laufzeit Waumlhrung Valoren levelStrike Marke
Gold MINI Long 100106 102000 Open End USD 10lsquo724lsquo290
Gold MINI Long 99105 100980 Open End CHF 10lsquo724lsquo303
Gold MINI Long 98104 99960 Open End USD 10lsquo724lsquo297
Gold MINI Short 133895 131320 Open End CHF 10lsquo727lsquo528
Gold Call Warrant 120000 - 18122009 USD 3lsquo426lsquo913
Gold Call Warrant 120000 - 18062010 USD 10rsquo066rsquo667
Gold Call Warrant 130000 - 17122010 CHF 10lsquo067lsquo344
Gold Put Warrant 100000 - 19032010 CHF 10rsquo596rsquo910
Hebelprodukte
Produktname Laufzeit Waumlhrung Valoren
AMEX Gold Bugs Index ETF Open End USD 2rsquo617rsquo084
Gold Open End Zertifikat Open End USD 1rsquo462rsquo936
Gold Quanto Open End Zertifikat Open End CHF Quanto 1rsquo782rsquo011
Kapitalschutz Partizipation Verfall Waumlhrung Valoren per Verfall
95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047
100 95 11022013 EUR 3rsquo615rsquo046
95 105 11022013 USD 3rsquo615rsquo041
95 100 11022011 EUR Quanto 3rsquo615rsquo045
Partizipation an der durchschnittlichen Wertsteigerung des Goldpreises
Stand 27 November 2009
Partizipationsprodukte
Kapitalschutzprodukte auf die Feinunze Gold
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41 MARKET MONITOR
rating watch Anspannungen ge-gen Jahresende
Jana Schultze
Seit dem Sommer haben sich die Credit Spreads der Banken stark zuruumlckgebildet Dies spie-gelt vor allem das gestiegene Vertrauen in die Finanzinstitute Aber nun zeigen sich erneute Spannungen
Quelle SampP Moodyrsquos Fitch ZKB Bloomberg
Emittent Kredit-Rating Tier 1
Ratio
Credit
Spreads in
Basispunkten
Stand 251109
Veraumlnde-
rung zum
Vormonat
Trend
Moodyrsquos SampP Fitch
ABN AMRO Aa3 A+ AA- - 73 23 Aargauische Kantonalbank - AAA - - - -
Bank am Bellevue - - - 810 - -
Bank of America A2 A A+ 92 101 24 Bank Julius Baumlr Aa3 - - 167 - -
Bank Sarasin - - - 151 - -
Bank Vontobel A1 A+ - 185 - -
Banque Cantonale Vaudoise A1 AA- - 164 - -
Banque Pasche SA - - - - - -
Barclays A1 A+ AA- 86 42 6 Basler Kantonalbank - AA+ - 136 - -
BNP Paribas Aa1 AA AA 88 36 6 BSI A1 AA- A+ - 28 2 Citigroup A3 A A+ 127 152 27 Clariden Leu Aa2 - - 120 -
Commerzbank Aa3 A A+ 101 38 1 Creacutedit Agricole Aa1 AA- AA- - 49 -1 Credit Suisse Aa1 A+ AA- 155 45 -3 Deutsche Bank Aa1 A+ AA- 104 35 3 DWS GO - - - - - -
EFG Financial Products A2 - A 129 - -
Goldman Sachs A1 A A+ - 79 7 HSBC Trinkaus - - AA 88 25 -5 HypoVereinsbank A1 A A+ 146 40 5 JP Morgan Chase Bank Aa1 AA- AA- - 33 1 Merrill Lynch A2 A A+ - 121 21 Morgan Stanley A2 A A - 163 0 Nomura Bank International - A- - 149 - -
Rabobank Aaa AAA AA+ 130 40 1 Royal Bank of Scotland Aa1 A+ AA- - 88 18 SalOppenheim - - A- - - -
Socieacuteteacute Geacuteneacuterale Aa2 A+ A+ 95 51 -9 UBS Aa3 A+ A+ 132 57 7 Valartis Bank - - - 182 - -
Zuumlrcher Kantonalbank Aaa AAA AAA 129 - -
Die Credit Spreads beziehen sich auf das jeweilige Mutterhaus einjaumlhrige Laufzeit Die BSI ist eine Tochter der Assicurazioni Generali SpA
Ratings und Credit Spreads von in der Schweiz taumltigen Derivat-Emittenten
Gegenuumlber dem Vormonat konnten nur wenige Banken die Credit Spreads weiter abbauen allen voran HSBC Trinkaus Das Finanzinstitut hat es mit aktuell 25 Basis-punkten geschafft BSI (28 Bp) vom ersten Platz zu verdraumlngen Einen Verlust musste dagegen ABN AMRO hinnehmen Deren Credit Spread ist gegenuumlber dem Vormo-nat um 23 Basispunkte gestiegen Auch haben es Morgan Stanley Citi Group Mer-rill Lynch und die Bank of America nicht geschafft die Marke von 100 Basispunkten zu unterschreiten
Weniger gute Nachrichten gibt es auch beim Kredit-Rating der UBS AG zu berichten Die Rating-Agentur Moodyrsquos hat die Grossbank eine Stufe von Aa2 auf Aa3 zuruumlckgesetzt Moodyrsquos begruumlndete die Entscheidung damit dass die Bank mit ruumlcklaumlufigen Er-traumlgen im Investment Banking und einem starken Verlust an Kundenvertrauen zu kaumlmpfen habe Die Aussichten der Bank seien laut Moodyrsquos negativ In den kom-menden 12 bis 18 Monaten seien weitere Ruumlckstufungen moumlglich
wwwpayoffch | Dezember 2009
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DIE ENTSCHEIDENDEN INFOS FUumlRSBUSINESScash ist die bedeutendste multimediale Wirt-schafts- und Finanzplattform der Schweiz VonBanken unabhaumlngig und stets aktuell Mit praumlg-nant und prospektiv verfassten News sowie pra-xisnahen Tools Boumlrsen-Trends umfassende Kurs-informationen und aufschlussreiche AnalysenJetzt online als Newsletter auf dem Handy undals Video wwwcashchderivate
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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MARKET MONITOR
Attraktive neuemissionenPartizipations-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Partizipation BonuslevelBarriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
JFGOI 10744544 Gold- und Oumllbasket JB Tracker-Zertifikate Bull 100 041209 251111 USD
RANTI 10747167 EURO-Bond-Basket ZKB Tracker-Zertifikate Bull 100 181209 290714 EUR
MBANK 10751917 CSUBSJulius Baumlr CLEU Bonus-Zertifikate Bull 100 125 49 031209 271112 CHF
Alle Angaben verstehen sich als indikativ
Renditeoptimierungs-Produkte
Kapitalschutz-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Coupon Barriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
NEMSR 10771191 Newmont Mining CLEU Barrier Rev Conv Bull 1050 65 091209 031210 USD
KIAPR 10761853 Allianz Bayer Total UBS Barrier Rev Conv Bull 1000 65 - 70 101209 031210 EUR
JBHOL 10766951 Holcim Julius Baumlr Nestleacute JB Barrier Rev Conv Bull 1250 65 071209 261110 CHF
VON931 10647297 Logitech VT Barrier Rev Conv Bull 1205 70 041209 261110 CHF
ZKB9U9 10749483 ABBRichemontCredit Suisse ZKB Barrier Rev Conv Bull 1550 70 031209 261110 CHF
SLATL 10719654 Actelion SOP Barrier Rev Conv Bull 900 72 - 78 031209 110610 CHF
EFGOB 10702928 BNP ParibasRWESiemens (COSI) EFG Barrier Rev Conv Bull 1000 58 031209 221110 EUR
REVJL 10559762 Credit Suisse Novartis Swiss Re GS Barrier Rev Conv Bull 1700 75 - 79 021209 261110 CHF
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Kapitalschutz Partizipation Coupon 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
BRICS 10125868 BRIC Currency Basket ABN Kapschutz ohne Cap Bull 100 100 101209 101212 EUR
CPNSD 10747260 SMI EURO STOXX 50 CLEU Kapschutz ohne Cap Bull 90 100 041209 281112 EUR
ZKB9V5 10761862 Nachhaltigk-Basket V ZKB Kapschutz mit Coupon Bull 100 050 - 380 231209 161214 CHF
wwwpayoffch | Dezember 2009
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MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
meistgehandelte derivative Hebel-Produkte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs Kurs Basiswert Produkttyp Art Symbol Valor Emittent Verfall Strike Basiswert Produkt Waumlhrung CHF Umsatz
SMI Index Mini-Futures Long MFSMK 10595913 VT - 604812 630223 053 CHF 12995160
DAX Index Mini-Futures Short MDAXF 4637010 VT - 597071 566279 098 CHF 6499132
Zurich Financial Services AG Warrants Call ZUFDE 10148158 DB 17122010 22000 21900 025 CHF 5653400
Nestleacute N Warrants Call NESKE 3212732 ZKB 18122009 4600 4781 023 CHF 4971850
UBS N Warrants Call UBSJN 10141784 BAER 19032010 1800 1583 009 CHF 4901542
ABB N Warrants Call ABCDE 10148125 DB 19032010 2000 1858 013 CHF 4437806
LongShort Strategies Basket Warrants Call BASKA 3106991 UBS 11052010 10000 - 1725 USD 4292841
Gold fix PM Warrants Call XAUAX 10469608 GS 26032010 105000 117090 273 CHF 3612200
Holcim N Warrants Call HOLLA 10499297 BAER 18062010 8000 7300 024 CHF 3326177
Credit Suisse Group N Mini-Futures Short MCSGQ 3594664 VT - 7051 5275 176 CHF 3041314
Silver Warrants Call XAGGM 10469597 GS 25062010 1400 1817 476 CHF 2459000
Roche GS Warrants Call ROGIC 10148142 DB 18122009 16300 16470 009 CHF 2265759
Devisen USDCHF KO- Warrants Call SUSVW 10235410 VT 19032010 090 100 106 CHF 2228900
Xstrata PLC Warrants Call XTACC 10583484 VT 19032010 1100 1180 039 CHF 1738458
Brent Crude Oil Future MAR 10 Warrants Call LCOAL 10469613 GS 08022010 7000 8268 214 CHF 1560250
Richemont A Aktien Warrants Call CFRDC 10443768 DB 18062010 3200 3291 043 CHF 1538100
DJ EURO STOXX 50 (Price) I Mini-Futures Long XESXE 10443740 DB - 260452 281904 329 CHF 1325963
Clariant N Warrants Call CLNDH 10443608 DB 17092010 1050 1089 032 CHF 1175000
Swiss RE N Mini-Futures Long MRUKB 10572777 VT - 3779 4816 052 CHF 1099608
Brent Crude Oil Future JUN 10 Warrants Put LCOBP 3883523 GS 10052010 10000 7114 435 CHF 1058500
Boumlrsen-ForumKnow-How-ErfahrungsaustauschundAnlage-Ideen
DiskutierenSiemitwwwpayoffchwarrantshomeboardjsp
Buy-Sell-Hold
Im Fokus der Anleger standen in den vergangenen fuumlnf Handelsta-gen vor allem Schweizer SMI-Titel sowie Produkte auf die Indizes SMI und DAX Das am meisten umgesetzte Produkt war der Call MFSMK auf den Schweizer Boumlrsenbarometer SMI Allerdings wurde der Call-Warrant mehr verkauft als gekauft Gefragt waren zudem die Call-Warrants NESKE auf den Schweizer Nahrungsmittelmulti
Nestleacute und ZUFDE auf den Finanztitel Zurich FS Rege umgesetzt wurde des weiteren der Call ABCDE auf ABB Dieser wurde jedoch markant mehr verkauft als gekauft Das Edelmetall Gold ist derzeit in aller Munde der Call XAUAX der Deutschen Bank wurde denn auch rege umgesetzt Die Kaumlufer und Verkaumlufer hielten sich dabei die Waage
wwwpayoffch | Dezember 2009
45 MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
Meistgehandelte derivative Anlageprodukte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs KursBasiswert Produkttyp Produktname Symbol Valor Emit Verfall Basiswert Produkt Waumlhrung CHFUmsatz
EUR 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXEUD 2049441 VT - - 11400 EUR 23541130
3M EURIBOR Kapschutz mit Coupon Floored Fl Rate Note FLOTR 10125819 ABN 11082015 072 10165 EUR 8465833
USD 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXUSD 2049445 VT - - 11670 USD 6301637
CMCI WTI Crude Oil TR Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm TCLCI 3333332 UBS - - 124700 USD 4565851
CHF 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXCHD 2049435 VT - - 10650 CHF 4216078
WTI Crude Oil EUR Hedge Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm ECLCI 3706984 UBS - - 120400 EUR 4007217
SWX Immofdsindex TR Tracker-Zertifikate Tracker IMMIT 2414112 ZKB - 23049 23120 CHF 3201753
DJ EURO STOXX 50SampP500SMI Kapitalschutz mit Cap Capped CPN CPNWO 10079901 UBS 16042012 - 10610 EUR 3151056
Gold fix PM Kapschutz mit Knock-Out Shark Unit VUSGO 10547043 VT 16092011 117030 9820 USD 2878955
GBP 3M Libor Kapschutz mit Coupon Floored Floater Note FLGBB 10214994 GS 27082014 - 10015 GBP 2781470
JB European Equity Yield Basket Tracker-Zertifikate Zertifikat JFEYK 10595708 BAER 02122010 - 9880 EUR 2486799
ZKB Adamant HMO Basket Tracker-Zertifikate Proper HMOBA 10620101 ZKB 28092010 - 10550 USD 2132400
CHF 3M Libor Kapitalschutz mit Coupon Floored Floater VFLIB 10687097 VT 05112014 - 10030 CHF 2041105
ZKB EURO Anleihen XXIII Basket Tracker-Zertifikate Proper EURBS 4931654 ZKB 13102011 - 9987 EUR 1931343
VT EUR Bondbasket Tracker-Zertifikate Voncert VZEUB 3650965 VT 11012012 - 10900 EUR 1820797
Gazprom Norilsk Nickel Rosneft Barrier Rev Conv Reverse Exch Sec RUSUS 10125863 ABN 23022010 - 8966 USD 1810311
DJ EURO STOXX 50 (Price) Index Kapitalschutz mit Coupon Digital GROI GROIN 4305340 UBS 23062010 281904 10170 EUR 1766859
Roche GS Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9WD 10463736 VT 15102010 16490 10120 CHF 1686145
Gazprom SpAdr Reg-S Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9LW 10258845 VT 18122009 1575 9910 USD 1526893
EURO STOXX 50Nikkei SampP 500 Barrier Rev Conv Kick-In GOAL KIAPI 10548514 UBS 21122009 - 9599 EUR 1526565
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Weiterbildungsangebote im Bereich Strukturierter Produkte
Das neue Kursprogramm 2010
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Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
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Winter-Seminar DiMi 910 November 2010
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Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
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Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
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Nach wie vor ist Schutz Trumpf Die Money Market Notes (VXEUD VXUSD und VXCHD) der Bank Vontobel verzeichneten in den ver-gangenen fuumlnf Handelstagen hohe Umsatzvolumen Auf Anklang stiessen in Anlegerkreisen zudem die Exchange Traded Commodities ECLCI und TCLCI auf die Indizes UBS Bloomberg CMCI WTI TR Index und UBS Bloomberg CMCI WTI EUR Hedge
Rege gehandelt wurde zudem der Tracker IMMIT auf den SWX Immofdsindex Bei den Kapitalschutz-Produkten stand der Floored Floating Rate Note FLOTR auf den 3M EURIBOR in der Gunst der Investoren Punkto Umsatzvolumen haben Kapitalschutz-Produkte in den vergangenen fuumlnf Handelstagen leicht zugelegt Renditeopti-mierungs-Produkte wie Barrier Reverse Convertibles waren etwas weniger beliebt
wwwpayoffch | Dezember 2009
46 EVENTSEVENTS
Struki Stamm Hotel Widder
Der Struki-Stamm erfreute sich regen Zulaufs
Am 16 November ist erstmals erfolgreich der Struki-Stamm durchgefuumlhrt worden Fuumlhrende Exponenten der Schwei-zer Derivatbranche trafen sich im Hotel Widder zur Kon-taktpflege Ziel des Struki-Stamm ist es sich regelmaumlssig in kleinem Rahmen und ungezwungener Atmosphaumlre aus-tauschen zu koumlnnen Am Struki-Stamm wurden keine Refe-rate gehalten es wurde nichts verkauft nichts entschieden aber viel besprochen und fein gegessen
Der Struki-Stamm findet drei bis vier Mal jaumlhrlich statt Or-ganisiert wurde der Anlass von payoff mit freundlicher Un-terstuumltzung der Commerzbank die kuumlrzlich ihr Debut im Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte gab
struki stamm
struki stamm
struki stammPersoenliche Einladung zum ersten
struki stamm
montag16 November
HOTEL WIDDER
R e n n w e g 7 Z uuml r i c h
Mit freundlicher Unterstuumltzung von der
Organisation
bull Ungezwungene Atmosphaumlre
bull Pflegen Sie Ihre Kontakte
bull Gutes Essen und Trinken
Wir freuen uns Sie am ersten
Struki-Stamm im Hotel Widder
zu begruumlssen
Wettbewerban der Messe fuumlr Strukturierte Produkte
Wie heisst das Schweizer Institut welches Weiterbil-dungs-Seminare fuumlr Strukturierte Produkte anbietet Unter jenen die Swiss Derivative Institute angekreuzt ha-ben wurden folgende Messeteilnehmer als Gewinner aus-gewaumlhltMichele Corletto aus Zuumlrich hat das Verwoumlhnwochenende im Hotel Palace Luzern gewonnen Je ein Gutschein fuumlr die Tamina Therme in Bad Ragaz ging an Felix Gerhard aus Huuml-neberg Pascal Hollenstein aus Zuumlrich Nicole Kalt aus Hau-sen am Albis Daniel Meier aus Zuumlrich und Helen Riccards aus Steinhausen
Das payoff-Redaktionsteam gratuliert den Gewinnern herz-lich und wuumlnscht eine gute Erholung
payoff-Redaktionsleiter Igor Moser gratuliert Pascal Hollenstein (r) zum Gewinn eines Gut-scheins in der Tamina Therme in Bad Ragaz
Martin Coninx Geschaumlftsfuumlhrer Finanz und Wirtschaft (links) und Andreacute Buck Head Marketing und Sales Scoach Schweiz in angeregter Diskussion
Jan Schoch CEO EFG FP (links) diskutiert mit
Claudio Topatigh ZKB
Eric Wasescha Geschaumlftsfuumlhrer des SVSP
Sandro Dorigo (links) EFG FP und Willi Bucher
Julius Baumlr im Gespraumlch
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Veranstaltungskalender41209 coSI-Veranstaltung Zuumlrich wwwefgfpcom151209 ETF Seminar - convention Point Zuumlrich wwwsix-swiss-exchangecomeventsetf_seminar_dehtml140110 EFG Financial Products Day Zuumlrich wwwefgfpcom03-050210 Finanzmesse FonDS10 Zuumlrich wwwfonds-messech05060310 Deutsche Anleger messe 2010 Frankfurt aM wwwanlegermesse-frankfurtde180310 Exchange Traded Product Day Genf wwwetpdch250310 Exchange Traded Product Day Zuumlrich wwwetpdch25260310 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech150410 Swiss Derivative Awards Zuumlrich wwwswiss-derivative-awardsch23-250410 Anlegermesse Invest Stuttgart wwwinvest2010de7-90610 master-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech28290610 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech670910 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech
Im naumlchsten payoff berichten wir unter anderem uumlberhellipmoumlglicheEntwicklungenundTrendsimMarktfuumlrStrukturierteProdukte2010
DesWeiterenhatpayoffeinInterviewmitThorstenMichalikuumlberboumlrsengehandelteIndexfonds(ETF)sowieuumlberdenDBCommodityBoosterDJ-UBSCIimSpeziellengefuumlhrtMichalikleitetdasETF-Geschaumlftdbx-trackersderDeutschenBank
ZudemerfahrenSiemehruumlberCPPT(ConstantProportionPortfolioTechnique)CPPTberuhtaufeinemdynamischenAssetAllokations-prozesszwischeneinerAnlageineinenBasiswert(Renditeteil)undeinerNull-Coupon-Anleihe(Anleihenteil)
AlldiesundvielesmehrfindenSieimnaumlchstenpayoffmagazine
readers VoiceDie Ausbildungsexperten vom Swiss Derivative InstituteTM antworten auf payoff-Leserfragen
Weniger ProdukttypenBei der neuen Map ist mir aufgefallen dass bestimmte Produkttypen nicht mehr erscheinen Was ist der Grund weshalb etwa Airbag-Zertifikate nicht mehr aufge-fuumlhrt werden RB
READERS SERVICE
Nutzen Sie das Know-how unserer Experten des Swiss Derivative InstitutesTM und senden Sie uns Ihre Fragen zu Strukturierten Pro-dukten an
infoswissderivativeinstitutech
Auf der SVSP Swiss Derivative Map 2008 sind die Produkttypen Spread Warrants (Hebel-Produkte) Airbag-Zertifikate (Par-tizipations-Produkte) und Barrier Range Reverse Convertibles (Renditeoptimie-rungs-Produkte) noch aufgefuumlhrt Auf der aktuellen SVSP Swiss Derivative Map welche die europaumlische Kategorisierung vollumfaumlnglich uumlbernommen hat sind die erwaumlhnten Produkte nicht mehr zu finden Ein bestimmter Produkttyp wird nur dann angezeigt wenn mindestens drei Emittenten jeweils drei Produkte uumlber mindestens zwei Monate ausstehend haben Dies gilt sowohl fuumlr die Aufnahme eines Produkttyps in die Map als auch fuumlr dessen Wegfallen Auf der aktuellen Map werden zwanzig ver-schiedene Produkttypen unterschieden
In einem ersten Schritt werden Anlage- und Hebel-Produkte abgegrenzt Die SVSP Swiss Derivative Map 2009 erscheint etwas schlanker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt drei-stelligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der euro-paumlische Dachverband beschlossen die Ka-tegorisierung zu vereinheitlichen
wwwpayoffch | Dezember 2009
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++ Ticker news +++ wertschriftenbestaumlnde nehmen zuWaumlhrend die Bestaumlnde Strukturierter Pro-dukte in den Depots der Banken in der Schweiz im September gegenuumlber August zugelegt haben ist der Anteil am Gesamt-vermoumlgen leicht gesunken Im September beliefen sich die Bestaumlnde auf CHF 24323 Mrd (August CHF 24286 Mrd) Der Anteil am Gesamtvermoumlgen sank gegenuumlber Au-gust von 577 Prozent auf 567 Prozent Stark zulegen konnten Aktien deren Be-stand im September gegenuumlber August von CHF 135652 Mrd auf CHF 139685 Mrd gestiegen ist Auch die Geldmarktpa-piere verzeichneten eine Zunahme Diese kletterten im gleichen Zeitraum von CHF 12505 Mrd auf CHF 14306 Mrd Die Be-staumlnde der Obligationen avancierten auf CHF 127607 Mrd
Umsatz mit Zertifikaten in Deutschland erholt sichDer Zertifikatemarkt in Deutschland ist auf Erholungskurs Das Handelsvolumen von Zertifikaten und Hebelprodukten ist im Oktober wegen der Korrektur an den Aktienmaumlrkten kraumlftig angestiegen An der Stuttgarter EUWAX sowie an der Scoach in Frankfurt stieg das Handels-volumen im Oktober gegenuumlber dem Vormonat um 10 Prozent auf EUR 482 Mrd Das zeigt die Handelsstatistik des Deutschen Derivate Verbandes DDV In Anlegerkreisen besonders gefragt wa-ren Hebelprodukte ndash das Volumen legte rund 15 Prozent auf EUR 23 Mrd zu Noch kraumlftiger kletterte der Umsatz der Bonus-Zertifikate im Oktober ndash gegenuuml-ber dem September um 175 Prozent auf knapp EUR 559 Mio
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IMPRESSUM
HERAUSGEBERINDerivative Partners Media AGSpluumlgenstrasse 10 8002 ZuumlrichTelefon 043 305 05 30wwwderivativepartnerscom
CHEFREDAKTION Daniel Manser
REDAKTIONSLEITUNG Igor Moser
AUTORENTEAMDieter Haas Philipp Horsch Angelika Meyer Christian Koumlnig Martin Pluumlss Martin Raab Tobias Walterredaktionpayoffch
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DRUCKEffingerhof AGStorchengasse 15 5201 Brugg wwweffingerhofch
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ERSCHEINUNGSWEISEABO payoff erscheint 12-mal jaumlhrlich 1-Jahres-Abo Druckausgabe CHF 129ndash Online-Abo (per E-Mail) kostenlos
AUFLAGEWird in gedruckter Form und als E-Mail an uumlber 25rsquo000 Anleger verschickt
RISIKOHINWEISDISCLAIMERFuumlr die Richtigkeit der uumlber payoff verbreiteten Informationen und Ansichten einschliesslich In-formationen und Ansichten von Dritten wird keine Gewaumlhr geleistet weder ausdruumlcklich noch im plizit Derivative Partners AG und Dritte unternehmen alle zumutbaren Schritte um die Zuverlaumlssigkeit der praumlsentierten Informationen zu gewaumlhrleisten doch machen sie keinerlei Zusagen uumlber die Kor-rektheit Zuverlaumlssigkeit oder Vollstaumlndigkeit der enthaltenen Informationen und Ansichten Leser die aufgrund der in diesem Magazin veroumlffentlich-ten Inhalte Anlageentscheide faumlllen handeln auf eigene Gefahr die hier veroumlffentlichten Informa-tionen begruumlnden keinerlei Haftungsanspruumlche Eine Haftung fuumlr eventuelle Vermoumlgensschaumlden die aufgrund von Hinweisen Vorschlaumlgen oder Empfehlungen des payoff aufgetreten sind wird kategorisch ausgeschlossen
neuer Verband fuumlr boumlrsengehandelte Produkte in Grossbritannien Die Anbieter Strukturierter Produkte in Grossbritannien haben die UK Structured Products Association gegruumlndet Ziel ist es bei den Anlegern mittels Weiterbildung und Aufklaumlrung das Produktverstaumlndnis zu foumlr-dern Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in Grossbritannien ist in den vergangenen fuumlnf Jahren markant gestiegen Zertifikate werden immer mehr aus Diversifikations-gruumlnden ins Portfolio beigemischt Mit der Gruumlndung des Verbandes wird nicht beab-sichtigt einzelne Emittenten oder Produkte zu vermarkten Viel mehr geht es darum den Wert des Einsatzes von Strukturierten Produkten zu illustrieren Gegruumlndet wurde derVerbandvonCitiCreditSuisseLegalampGeneral Morgan Stanley Prudential Royal Bank of Scotland Santander und Skandia
Auch Schweden buumlndelt die KraumlfteNicht nur die Briten sondern auch die Schweden wollen den Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte foumlrdern Emittenten die auf dem schwedischen Markt boumlrsengehan-delte Produkte anbieten haben die SETI-PA (Swedish Exchange Traded Investment Products Association) gegruumlndet Dadurch soll der Handel ua mit Warrants und Struk-turierten Produkten angetrieben und effi-zienter gemacht werden Im Fokus stehen vor allem zusaumltzliche Informationsangebote Ausbildungsmoumlglichkeiten sowie Transpa-renzbemuumlhungen Die Gruumlnder von SETIPA sind Carnegie Investment Bank Commerz-bank Nordic Growth Market und die Royal Bank of Scotland SETIPA ist Mitglied der EUSIPA (European Structured Investment Products Association)
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Herausgegeben und genehmigt von Morgan Stanley amp Co International plc zugelassen und reguliert durch die britische Finanzaufsicht Financial Services Authority Diese Anzeige wurde ausschlieszliglich zu Informationszwecken erstellt Sie stellt kein Angebot dar ein jegliches Finanzinstrument zu kaufen oder zu verkaufen oder sich irgendeiner Handelsstrategie anzuschlieszligen und sie ist kein Erzeugnis der Research-Abteilung von Morgan Stanley copy 2009 Morgan Stanley Alle Rechte vorbehalten
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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Rohstoffe sind eine kaprizioumlse nicht einfach fassbare Anlageklasse Das neue auf Mo-mentum basierende Anlageprodukt der Hy-poVereinsbank brachte im Backtesting stolze Ergebnisse die jetzt auch in der Praxis erprobt werden
Mit dem in Deutschland kotierten Tracker-Zertifikat HV5CTT kann der Anleger seit kurzem an dieser Strategie teilhaben Dank einer beigefuumlgten Quanto-Komponente wird das Dollarrisiko zum Euro abgesichert Somit spielt die Wechselkursentwicklung keine Rolle Die Kosten fuumlr die Quanto-Gebuumlhr belaufen sich gegen-waumlrtig auf 245 Prozent per annum Auf der Internetseite des Emittenten wwwzertifikatehvbde werden jeweils die aktuellen Saumltze veroumlffentlicht Ferner muss der Anleger eine jaumlhrliche Ma-nagementgebuumlhr von 150 Prozent berappen Da die Subindizes des DJ UBS Commodity Total Return nicht rolloptimiert sind koumlnnen ndash im Unterschied etwa zu den CMCI-Indizes der UBS ndash Rollgewinne oder -verluste entstehenMomentum-Strategien funktionieren besonders in Aufwaumlrtspha-sen Bei ploumltzlichen Kurseinbruumlchen wie etwa 2008 verstaumlrkt der Ansatz in der Regel den Abwaumlrtseffekt In einem solchen Fall braucht es Geduld denn laumlngerfristig zeigt der Trend bei Rohstoffen klar nach oben
payoff-Einschaumltzung Fuumlr die kommenden Monate sieht das Um-feld bei vielen Rohstoffen guumlnstig aus getreu dem Motto laquoThe Trend is your friendraquo Somit bestehen fuumlr HV5CTT intakte uumlber-durchschnittliche Kursgewinnchancen
DE000HV5CTT0 ndash Open-end Tracker-Zertifikat der HVB auf den Commodity Trend TR Index
Trendfolge-Strategie auf rohstoffe
Das im Grunde simple Konzept setzt auf die Tatsache dass Roh-stoffe welche in der Vergangenheit gut gelaufen sind dies wohl auch in Zukunft tun werden Aus dem Anlageuniversum der 23 Dow Jones UBS Rohstoffunterindizes (wwwdjindexescom) wer-den monatlich die vier besten herausgepickt Dabei wird Bezug genommen auf die Performance uumlber die letzten drei Monate Der Klassenbeste wird mit 40 Prozent der zweitbeste mit 30 Prozent
der drittbeste mit 20 Prozent und der viertbeste mit 10 Prozent gewichtet Auf diese Weise errechnet sich der Commodity Trend Total Return Index Monatlich erfolgt eine Anpassung an die neu-en Begebenheiten Der Zusatz Total Return weist darauf hin dass die Zinsertraumlge mitberuumlcksichtigt werden Die Strategie wurde bis ins Jahre 1992 zuruumlckgerechnet Ein Vergleich mit dem Dow Jones UBS Commodity Total Return Index zeigt eine deutliche Outperformance In der Handelswaumlhrung US-Dollar erzielte der Commodity Trend Total Return Index seit 1992 im Durchschnitt eine jaumlhrliche Indexperformance von 2411 Prozent Rohoumll Erdgas Nickel und Benzin wurden dabei am haumlufigsten ausgewaumlhlt Am meisten erhielten Erdgas Kaffee Nickel und Rohoumll die houmlchste Gewichtung
PRODUCT NEWS
Performance Commodity Trend Trader Vic SampP GSCI DJ UBS
2500
2000
1500
1000
500
0
0192 0196 0100 0104 0108
Commodity Trend TR Index Trader Vic TR Index
SampP GSCI TR Index
DJ UBS TR Index
Quelle Bloomberg (indexiert in USD ab 020192)
Dieter Haas
Tracker-Zert auf den HVB Commodity Trend Total Return Index
Produktkategorie Anlageprodukte
ISIN DE000HV5CTT0
Emittent HypoVereinsbank
Basiswert HVB Commodity Trend TR Index
Waumlhrung Basiswert EUR
Laufzeit open-end
Managementgebuumlhr pa 150
Handelsplatz Scoach DE
Briefkurs 231109 EUR 14774
Kursziel 310310 EUR 16000
Daten Kurse Termsheets wwwscoachde
laquoTheTrendisyourfriendraquo
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insertion date 041209
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Sie suchenmehr Power fuumlr Ihre Anlagen
Wir bieten Ihnenleistungsstarke Warrants
Dieses Dokument stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Abschluss einer Finanztransaktion dar die rechtlich massgebenden Bedingungen sind allein im Kotierungs-prospekt enthalten Bitte verlangen Sie vor einem Anlageentscheid die vollstaumlndigen Produktinformationen insbesondere hinsichtlich produktspezifischer Risiken Emissionspreis und allfaumllliger Gebuumlhren Diese koumlnnen unter der entsprechenden Telefonnummer kostenlos bestellt werden Die Prospektanforderungen gemaumlss Art 652a1156 des schweizerischen Obligatio-nenrechts sind nicht anwendbar Ferner ist das Produkt keine Kollektivanlage im Sinne des KAG untersteht keiner Genehmigungspflicht und keiner Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht FINMA Die Anleger tragen ein Emittentenrisiko Die Werthaltigkeit der Warrants ist nicht allein von der Entwicklung der Basiswerte sondern auch von der Bonitaumlt des Emittenten abhaumlngig welche sich waumlhrend der Laufzeit des Warrants veraumlndern kann Wir machen Sie darauf aufmerksam dass Gespraumlche auf unseren Linien aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Bull-Call-SpreadsMit den Hebelprodukten der Credit Suisse koumlnnen Sie jederzeit durchstarten und schnell auf Marktentwicklungen reagieren Neu bei der Credit Suisse sind interessante Bull-Call-Spreads
Wann kaufe ich einen Bull-Call-SpreadDer Investor hat die Marktmeinung dass der Basiswert (z B Aktie) per Verfall uumlber den Cap-Level steigt Am Verfalltag erhaumllt er die positive Differenz zwischen dem Aktienkurs und dem Strike jedoch maximal die Differenz zwischen dem Cap-Level und dem Strike (z B 4800 - 4750 = 050) Der Preis des Warrants aumlndert sich taumlglich der Bull-Call-Spread kann somit jederzeit verkauft werden Preisbeispiel bei Verfall
Fuumlr weitere Informationen rufen Sie uns anInstitutionelle Anleger Firmen und Banken 044 335 76 00Privatpersonen 044 332 66 68Unabhaumlngige Vermoumlgensverwalter 044 332 20 20Interessiert Wenden Sie sich an Ihren Relationship Managerder Credit Suisse oder an Ihre Hausbankwwwcredit-suissecomglobalwarrants
Symbol Valor Basiswert Kurs Aktie Strike Cap Level Preis Break-Even max RuumlckzBULZU 10 608 734 ZURN 22300 22000 24000 114 23140 200ZUBUL 10 608 735 ZURN 22300 23000 25000 088 23880 200BULRU 10 608 738 RUKN 4880 4550 4750 155 4705 200RUBUL 10 608 739 RUKN 4880 4750 4950 117 4867 200XAUBU 10 661 845 Gold USD 1165 USD 1100 USD 1200 CHF 054 USD 1154 USD 100
Preise vom 261109
RUBUL Aktienkurs Aktienveraumlnderung in Ruumlckzahlung in CHF Erfolg in CHF Erfolg in CHF 117 lt 4750 gt -266 000 - 117 -10000
4800 -164 050 - 067 - 5726 4880 000 130 013 1111 gt 4950 gt 143 200 083 7094
Warrants sind Hebelprodukte und mit sehr hohen Risiken verbunden welche zum Totalverlust fuumlhren koumlnnen wenn die Marktmeinung des Investors nicht eintrifft Sie sind nur fuumlr Investoren bestimmt die diese Risiken verstehen und tragen koumlnnen
GearShift_Produkt_210x280_chd_39L 1 271109 1321
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Die Bank Vontobel brachte am 6 November 2009 ein Outperformance-Zertifikat auf einen Basket von zehn europaumlischen Substanzti-teln auf den Markt Koumlnnte gerade fuumlr Sub-stanzwerte aktuell ein attraktiver Einstiegszeit-punkt sein
aus dem Euro-Raum und aus Titeln die in Pfund gehandelt wer-den Es sind dies die Deutsche Telekom Vivendi Universal Enel Vodafone Group GlaxoSmithKline Sanofi-Aventis Allianz Banco Santander Unilever und Diageo Jedes dieser Unternehmen hat einen Anteil von 10 Prozent am Basket Insgesamt laumlsst sich aus dieser Zusammensetzung eine eher defensive Ausrichtung des Baskets ableiten Dafuumlr spricht die hohe Gewichtung von Titeln aus wenig zyklischen Branchen wie Nahrungsmittel Pharma Telekommunikation und Energieversorgung
Trotz defensivem Charakter mussten auch diese Unternehmen waumlhrend der Finanzkrise Federn lassen und buumlssten teils emp-findlich an Wert ein Die Deutsche Telekom beispielsweise sackte zwischen Anfang 2008 und Mitte 2009 von knapp unter EUR 16 auf gut EUR 8 ab Auch den anderen ging es kaum besser Seit Einsetzen der aktuellen Erholungsphase laumlsst sich aber auch bei den erwaumlhnten Aktien eine Aufwaumlrtstendenz feststellen Glaubt man also der Praumlmisse dass sich Substanzwerte in Abwesenheit einer zyklischen Hausse generell besser entwickeln als dies bei Wachstumswerten der Fall ist so scheint ein Investment zum jetzigen Zeitpunkt durchaus verlockend
payoff-Einschaumltzung Solide Werte die aber doch eine markante Korrektur erfahren haben sind attraktiv Wer an einen generel-len Aufwaumlrtstrend glaubt aber nicht zu sehr spekulieren moumlch-te koumlnnte in VPINT ein vielversprechendes Investment finden Sollte allerdings eine Kurssteigerung ausbleiben so schmerzt der Verzicht auf die hohen Dividenden
VPINT ndash Outperformance-Zertifikat auf einen laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket von Vontobel
outperformance mit Substanz
Unter Substanzwerten versteht man Unternehmen die weniger auf ein schnelles Wachstum ausgerichtet sind sondern eher ndash mit einer soliden Eigenkapitalbasis ausgeruumlstet ndash auf eine konstante langfristige Entwicklung setzen Nach einer turbulenten Phase wie wir sie bis vor kurzem erlebt haben mag es so manchen Anleger geben der sich nach derartigen Anlagen laquomit Substanzraquo sehnt Outperformance-Zertifikate ermoumlglichen uumlberproportio-nale Kursgewinne am Basiswert Der Partizipationsfaktor von
140 Prozent wird dadurch erreicht dass der Basiswert mit Call-Optionen auf die einzelnen Titel kombiniert wird Finanziert wird dies durch einen Verzicht auf die Dividenden welche bei den gewaumlhlten Unternehmen recht uumlppig ausfallen So liegt aktuell die Dividendenrendite bei der Deutschen Telekom bei 8 Prozent Abwaumlrtsbewegungen unter die Kursbasis von EUR 100 werden zu 100 Prozent mitgemacht Das Produkt hat eine Laufzeit von drei Jahren und ist mit einem Quanto-Mechanismus ausgestattet Der als Basiswert dienende Basket setzt sich zusammen aus Aktien
PRODUCT NEWS
Backtesting VPINT vs DJ Euro Stoxx 50 TR Index
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1205 0606 0607 060812071206 06091208
VPINT-Backtesting DJ Euro Stoxx 50 TR Index
Quelle Bloomberg (indexiert in EUR ab 30122005)
Tobias Walter
Outperformance-Zertifikat auf den laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket
Produktkategorie Anlageprodukte
Symbol VPINT
Emittent Vontobel
Basiswert laquoEuropaumlischer Substanzwerte Basketraquo
Waumlhrung Basiswert EUR
Verfall 30102012
Initial Level EUR 100
Leverage 140 ab Initial Level
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 18112009 EUR 10420
Kursziel 31032010 EUR 110
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoNacheinerturbulentenPhasewiewirsiebisvorkurzemerlebthabenmagessomanchenAnlegergebendersichnachAnlagenlaquomitSub-
stanzraquosehntraquo
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Wegen des niedrigen Zinsniveaus und der zeit-weise sehr hohen Volatilitaumlt konnten in letzter Zeit kaum attraktive Kapitalschutzprodukte auf-gelegt werden Im Sekundaumlrmarkt lassen sich aber noch einige Trouvaillen entdecken
auf 100 Basispunkte reduziert Trotzdem wird das Papier aktuell unter pari gehandeltDie Tatsache dass das Produkt mit einem Cap bei 140 Prozent (entsprechend einem Wert des SMI von 948184 Punkten) versehen ist duumlrfte fuumlr den Kaumlufer kaum einen Nachteil bedeuten Dass der Schweizer Blue Chip Index bis zum Verfall des Papiers am 6 Juni 2011 wieder derartige Houmlhen erklimmen wird erwarten wohl nicht einmal die groumlssten Optimisten Da der SMI aktuell nur noch rund 7 Prozent unter dem Ausuumlbungspreis liegt ist die Chance realistisch dass sich bis zum Verfalltermin mit diesem Produkt ein Gewinn
erzielen laumlsst Sollten die Maumlrkte dagegen wieder gegen Suumlden drehen so reduziert sich das Verlustrisiko auf den entgangenen Zins fuumlr das eingesetzte Kapital
payoff-Einschaumltzung Die Maumlrkte haben von einem rasanten Auf-stieg seit Maumlrz zu einem Seitwaumlrtstrend gewechselt Ob es nach dessen Beendigung weiter nach oben geht oder ob die Maumlrkte wie-der nach unten drehen ist ungewiss In dieser Lage ist der Einsatz von Kapitalschutz-Produkten eine gute Wahl Hier gehoumlrt MLSMI aufgrund der attraktiven Bedingungen zu den laquoTop-Picksraquo
MLSMI ndash Kapitalschutzprodukt mit Cap auf den SMI von Merrill Lynch
100 Kapitalschutz und 100 Partizipation
Kapitalschutzprodukte sind eine Kombination aus einer Obligation und einer Anzahl Call-Optionen Mit den Zinsen der Obligation wird der Kapitalschutz garantiert waumlhrend die Calls die Partizipation am Kursanstieg des Basiswerts beisteuern Wenn die Zinsen niedrig sind oder die Optionen ndash auf Grund einer hohen Volatilitaumlt ndash teuer koumlnnen nur wenige Calls gekauft werden was eine niedrigere Par-tizipationsrate zur Folge hat Vor diesem Dilemma stehen aktuell die Emittenten Neue Produkte weisen oft eine relativ tiefe Partizi-pation auf oder es wird auf ndash billigere ndash asiatische Optionen zuruumlck-gegriffen bei denen fuumlr die Ruumlckzahlung nicht der Schlussstand des Basiswerts entscheidend ist sondern ein uumlber die gesamte Laufzeit gemittelter Durchschnitt Die meisten Produkte auf dem Sekundaumlrmarkt dagegen haben Ausuumlbungspreise die weit uumlber dem aktuellen Kursniveau liegen Es gibt aber auch Ausnahmen naumlmlich Zertifikate die zu einem Zeitpunkt emittiert wurden als sich die Aktienmaumlrkte auf aumlhnlicher Houmlhe bewegten wie jetzt Dazu gehoumlrt MLSMI von Merrill Lynch Dieses Papier mit einem Nominalwert von CHF 1000 wurde im Juli 2008 auf den Markt gebracht Es bietet einen Kapitalschutz von 100 Prozent und eine Partizipation von ebenfalls 100 Prozent an einem Kursanstieg des SMI oberhalb des Ausuumlbungspreises von 677274 Punkten Diese attraktiven Bedingungen wurden dadurch ermoumlglicht dass Merrill Lynch zum Zeitpunkt der Emission einen Credit Spread von mehr als 400 Basispunkten aufwies womit ein entsprechend hoher Zins fuumlr den Obligationsteil in die Konstruktion des Produkts einfloss Mittlerweile hat sich der Credit Spread der Emissionsbank wieder
PRODUCT NEWS
Kapitalschutz-Zertifikat MLSMI versus Basiswert
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0708 1108 0309 0709 1109
MLSMI SMI CapBond Floor
Quelle Bloomberg (indexiert in CHF ab 040708)
Martin Pluumlss
Kapitalschutz-Zertifikat mit Cap auf den SMI
Produktkategorie Anlageprodukte
Valor 4327382
Emittent Merrill Lynch
Basiswert SMI
Waumlhrung CHF
Verfall 06062011
Ausuumlbungspreis 677274
Cap 948184 (140)
Kapitalschutz 100
Partizipation bis zum Cap 100
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 231109 9845
Kursziel 310310 10050
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoAttraktivsindZertifikatediezueinemZeitpunktemittiertwurdenalssichdieAktienmaumlrkteauf
aumlhnlicherHoumlhebewegtenwiejetztraquo
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Beruumlcksichtigung des Wechselkurses) Der Zeitwert ist die Differenz aus Warrant-Preis und innerem Wert Er wird von verschie-denen Faktoren wie beispielsweise der erwarteten Schwankungsbreite (implizite Volatilitaumlt) des Basiswerts dem Zinsniveau und der Restlaufzeit beeinflusst Notiert der Basiswert eines Calls bei Faumllligkeit auf oder unter dem Basispreis verfaumlllt der War-rant wertlos Das Gegenstuumlck zum Call ist der Put Er gewinnt tendenziell an Wert wenn der zu-gehoumlrige Basiswert faumlllt Anleger koumlnnen damit auf ruumlcklaumlufige Notierungen eines Basiswerts spekulieren oder Positionen im Depot gegen Kursverluste absichern
Warrants bieten attraktive Gewinnchan-cen in steigenden wie in fallenden Markt-situationen Sollte der Anleger jedoch die Kursentwicklung des Goldes des Silbers oder des Rohoumlls falsch eingeschaumltzt haben kann es zu Verlusten kommen bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals Bit-te beachten Sie dass Anleger mit einer In-vestition in Warrants das Emittentenrisiko von Goldman Sachs tragen
Weitere Details zu Funktionsweise sowie Chancen und Verlustrisiken entnehmen Sie bitte dem jeweiligen Termsheet das wir Ihnen ebenfalls auf unserer Website zur Verfuumlgung stellen Gerne beantworten wir Ihre Fragen auch am Telefon unter der kostenlosen Hotline 044 224 11 44 Die Pro-dukte werden an der Scoach Schweiz AG gehandelt
Aktien und Aktienindizes sind traditionell beliebte Basiswerte von Warrants Doch auch Rohstoffe ruumlcken immer mehr ins Zentrum risikobereiter Investoren ndash neben dem Rohoumll vor allem die Edelmetalle Gold und Silber Die Feinunze Gold markierte zuletzt haumlufig neue Rekordstaumlnde die bei-spielsweise von der Meldung uumlber gestie-gene Importe des wichtigen Schmuckher-stellers Indien begleitet wurde Anleger stehen vor der Frage Wird die Ral-ly der Edelmetalle weitergehen oder droht eine Kurskorrektur Bei Rohoumll lautet die Frage dagegen ob das laquoschwarze Goldraquo die Seitwaumlrts-Bewegung der vergangenen
Der Preis der Feinunze Gold machte viele Schlagzeilen Wird das Edelmetall kuumlnftig seinen Houmlhenflug fortsetzen oder steht eine Kurskorrektur ins Haus
Edelmetalle und rohoumll
Wochen verlassen kann Mit Warrants von Goldman Sachs koumlnnen Investoren unter-schiedliche Marktmeinungen umsetzen und somit von steigenden Kursen oder von fallenden Notierungen profitieren
Da es sich bei Warrants um spekulative Produkte handelt sollten sich nur Anleger darin positionieren die die Funktionswei-se kennen Der Preis eines Warrants setzt sich aus dem inneren Wert und dem Zeit-wert zusammen Der innere Wert errech-net sich beim Call aus der Differenz von Kurs des Basiswerts minus Basispreis des Warrants (bereinigt um das Ratio und unter
INVESTMENT IDEA
Garantin The Goldman Sachs Group Inc Rating der Garantin A1 (Moodyrsquos) A (SampPreg) Art der Garantie unwiderrufliche unbedingte Zahlungsgarantie Emittentin Goldman Sachs International Dieses Inserat stellt keinen Emissionspro-spekt im Sinne von Art 652a resp 1156 OR dar Dieses Inserat erscheint ausschliesslich zum Zweck der Information uumlber die im Inserat aufgefuumlhrten Produkte Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber kollektive Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Bonitaumltsrisiko der Emittentin bzw der Garantin ausgesetzt Anleger sollten vor Erwerb eines Produktes die Ausfuumlhrungen im Offering Circular bestehend aus dem Programme for the Issuance of Derivatives (httpwwwgoldman-sachschProgramm) und dem jeweiligen Pricing Supple-ment zu den Chancen und Risiken (einschliesslich des emittenten- und gegebenenfalls produktspezifischen Totalverlustrisikos) lesen und etwaige Fragen mit einem Finanzberater besprechen Saumlmtliche Angaben sind ohne Gewaumlhr Goldman Sachs Bank AG Public Distribution Muumlnsterhof 4 Postfach CH-8022 Zuumlrich Telefon +41 (0)44 224 1144 Telefax +41 (0)44 224 1020 wwwgoldman-sachsch E-Mail swisswarrantsgscom
Rohstoff-Warrants
Basiswert Symbol1) Option Ausuumlbungspreis in USD Faumllligkeit Referenzpreis in USD Ratio Briefkurs in CHF
Feinunze Gold XAUJE Call 1rsquo200 181209 1rsquo16800 002 038
Feinunze Gold XAUAA Put 1rsquo000 250610 1rsquo16800 002 054
Silber XAGFK Call 2000 181209 1862 1 032
Silber XAGFV Call 2000 250610 1862 1 173
ICE Brent Crude Oil Future LCOCC Call 9000 100510 8124 02 104
ICE Brent Crude Oil Future LCOCF Put 7500 100510 8124 02 127
Stand 24112009 1) Diese Produkte sind bereits an der Scoach Schweiz AG handelbar
Praumlsentiert von Goldman Sachs
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-20
0109 0309 0509 0909 11090709
GEBN DJ Stoxx 600 CONEP
Geberit ndash vor dem Aufstieg in den SmIDie Aktien des Sanitaumlrtechnikunternehmens besitzen intakte Chancen naumlchstes Jahr in den erlauchten Kreis der Blue Chips aufgenommen zu werden
GEBERIT AG CHF 17100CH0030170408|GEBN|Schweiz Analysevom21Nov2009 Schlusskursvom20Nov2009GEBERITAGgehoumlrtzurBranchelaquoBaugewerbeampWerkstofferaquounddortzumSektorlaquoBaustoffeampEinbautenraquoMiteinerMarktkapitalisierungvon686MilliardenUSDollarzaumlhltsiezudenlaquolarge-capraquoGesellschaftenWaumlhrendderletzten12MonatelagderKurszwischenCHF17630undCHF9315DeraktuellePreis vonCHF17100 liegt30unterdemhoumlchstenund836uumlberdemtiefstenWertindieserPeriodeErgeb-nisseit19November2008GEBERITAG646BaugewerbeampWerk-stoffe711DJStoxx600257
Preisbull BeiCHF170relativzurWachstumserwartungleichtuumlber-
bewertetbull SektorpotenzialBaustoffeampEinbautengt15unddamit
deutlich besser als der EinzelwertGewinnprognosenbull DieGewinnprognosenwurdenseitdem28August2009
mehrheitlich nach oben korrigiertTechnische Tendenzbull DieAktieverfuumlgtuumlberleichtpositivesMomentumrisikobull GeberitkorreliertstarkmitdemReferenzindexbull DerTrendderVolatilitaumltistneutralbull DasRisikoderAktiemiteinemBetavon10undmittlerer
Volatilitaumlt entspricht genau dem Durchschnitt
Schweizer Qualitaumlt uumlberzeugtDer gemessen an der Boumlrsenkapitalisierung wichtigste Wert des SMIM steht kurz davor in die Phalanx der SMI-Titel einzubrechen So uumlberzeugte die Geberit-Gruppe mit sehr soliden Umsatzzahlen fuumlr die ersten neun Monate des Jahres 2009 Vor allem die Resul-tate des dritten Quartals fielen erfreulich aus Das gute Ergebnis verlieh den Aktien neuen Schub Das Umfeld bleibt zwar schwie-rig Dennoch erwartet das Unternehmen fuumlr das Gesamtjahr 2009 einen Umsatz leicht uumlber CHF 21 Milliarden Ferner sollten die operativen Ergebnisse besser ausfallen als es nach den ersten sechs Monaten den Anschein hatte Trotz gewisser Vorbehalte wegen dem Fehlen praumlziser mittelfristiger Prognosen befindet sich das Unternehmen auf einem guten Weg Gelingt es der Aktie die markttechnische Huumlrde um CHF 180 zu uumlberwinden waumlre der Weg frei bis zu den Allzeit-Houmlchstkursen um CHF 220
Die Titel zaumlhlen auf alle Faumllle zu den qualitativ erstklassigen Wer-ten des schweizerischen Aktienmarktes Mit einem Kauf eines der beiden bis zum 18 Juni 2010 laufenden Turbo Call-Warrants TGEBD (KO-Level CHF 144) und TGEBC (KO-Level CHF 150) bieten sich beste Chancen auf ein sattes Zubrot Die Knock-out-Schwelle befindet sich zwar leicht oberhalb der 200-Tage-Durch-schnittslinie der Aufwaumlrtstrend scheint aber gefestigt genug Insofern erachten wir die Gefahr einer Barrierenverletzung als relativ gering
Der vorsichtige Spekulant findet auf wwwpayoffch eine grosse Anzahl lang laufender Calls (bis 211212) mit einer breiten Palette an Strikes
Neutral Mittleres Risiko
HohesRisiko
GeringesRisiko
Sehrpositiv
Sehrnegativ
Fundamentale undtechnische Analyse
Risikoanalyse
Gesamteindruck
Negativ Eher negativ Neutral Eher positiv Positiv
Vergleich (19 November 2008 - 20 November 2009)
Quelle thescreenercom
Symbol TGEBC Knock-out Warrants
Valor 10661659
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent UBS
Basiswert Geberit Namen - CHF 177
Verfall 180610
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 038
Ausuumlbungspreis CHF 150
Ratio 501
Kursziel 310310 CHF 080
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
DERIVE
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
29 DERIVE
Trotz Haumlrtetest genuumlgend Zeit Je besser die Stimmung an den Boumlrsen desto vorteilhafter die Kursentwicklung der Small und Mid Caps Diese Regel wurde in der gegenwaumlrtigen Aufwaumlrtsbewegung einmal mehr bestaumltigt Seit Anfang Maumlrz geht es mit der zweiten Kategorie am Schweizer Aktienmarkt wieder kraumlftig aufwaumlrts Das gilt auch fuumlr das Boumlr-senbarometer SMIM welches die Titel umfasst die bezuumlglich der Boumlrsenkapitalisierung gleich nach den Blue Chips rangieren
Trotz der Erholung der letzten Monate liegt der SMIM noch weit entfernt vom Allzeit-Houmlchstkurs bei 198580 Punkten Da der Schwung der breiten Masse zu Jahresbeginn besonders gross ist bietet sich erneut eine Einstiegsgelegenheit fuumlr all diejenigen die den Boumlrsenzug verpasst haben Selbst wenn die aktuelle Hausse auf mittlere Sicht (ab Fruumlhjahr 2010) voraussichtlich einem Haumlr-tetest unterzogen wird bleibt bis dahin genuumlgend Zeit Fuumlr langfristig orientierte Anleger sind Tracker-Zertifikate auf den Performanceindex SMIMC wie BKBMI SMMIT ECSMT VZSMM oder SMITR eine solide Anlagemoumlglichkeit Wer eher auf das Ausnuumltzen kurzfristiger Chancen spekuliert duumlrfte am Mini-Long MSMMB auf den Preisindex SMIM seine Freude ha-ben Im weiteren Verlauf des neuen Jahres werden aber auch Absicherungsprodukte wie die vorsichtigen Mini-Shorts MSMMP oder MSMMZ wieder wichtig werden Vorderhand kann auf sie verzichtet werden auch wenn es sich auszahlen duumlrfte sie nicht gaumlnzlich aus den Augen zu verlieren Trendwenden kommen naumlm-lich oft sehr rasch und unerwartet
SmIm enteilt dem SmIDie kleinen und mittleren Unternehmen besitzen in der Hausse das groumlssere Kursgewinnpotenzial als die Blue Chips
Symbol MSMMB Mini-Long
Valor 10044472
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent Vontobel
Basiswert SMIM - CHF 124165
Verfall open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 225
Stop Loss Level CHF 81893
Finanzierungslevel CHF 80425
Ratio 2001
SVSP Risk Rating 4
Kursziel 31310 CHF 270
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Tradingrange mit Vorteil fuumlr die BullenIm Anschluss an die erfolgreiche Bodenbildung gelang den Schwei-zer Midcaps im Sommer auch noch der Bruch des seit Juli 2007 dominierenden Baissetrends Damit wurden zwei wesentliche Bedingungen fuumlr eine nachhaltige Trendwende erfuumlllt so dass die mittelfristigen Perspektiven konstruktiv sind Das rechnerische Anschlusspotenzial aus der unteren Umkehr laumlsst sich auf rund 275 Indexpunkte taxieren was zu einem Kursziel von rund 1350 Punkten fuumlhrt Unter dem kurzfristigen Blickwinkel faumlllt allerdings auf dass die Entwicklung des SMIM etwas ins Stocken geraten ist Seit Anfang September sind die Schweizer Midcaps in einer Tradin-grange gefangen die auf der Unterseite durch die Tiefpunkte bei 114943 Punkten und nach oben durch die Hochs zwischen 1241 und 1249 Punkten begrenzt wird Ein Ausbruch aus dieser Zone nach oben wuumlrde die vorangegangene Konsolidierung zu den Ak-ten legen und ein Anschlusspotenzial von rund 100 Indexpunkten aktivieren Im Erfolgsfall duumlrfte nicht nur das eingangs skizzierte Positivszenario an Schwung gewinnen sondern es ergibt sich zum zweiten Mal ein Kursziel von rund 1350 Punkten Da sich hier auch das Tief vom Maumlrz 2008 (1349 Punkte) befindet steht auf diesem Niveau ein klassischer Kumulationspunkt zu Buche Die angesprochene Schiebezone fuumlhrt parallel zu einer ndash gemessen am ADX ndash sehr schwach ausgepraumlgten Trenddynamik Uumlbergeordnet sollten Anleger deshalb einen Ausbruch aus der angefuumlhrten Tra-dingrange abwarten Waumlhrend im Erfolgsfall Neuengagements im SMIM Charme haben gilt es auf der Unterseite einen Rutsch unter die juumlngsten Verlaufstiefs bei 114943 Punkten zu verhindern Joumlrg Scherer Technischer Analyst HSBC Trinkaus
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Schl 121569Hoch am 071307 198580Dlsquoschn 133896Tief am 030909 80483 SMAVG bei Schluss(200) 10687020
121569
106870
2009
SMIM Index (daily)
Quelle tradesignalcom
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
30 DERIVE
Symbol XAUSZ Mini-Long
Valor 10665774
Produktkategorie Hebelprodukte
Basiswert (23112009) Gold ndash USD 116595
Emittent Royal Bank of Scotland
Laufzeit open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) USD 244
Stop Loss Level USD 90780
Finanzierungslevel USD 890
Ratio 1001
Kursziel bis 310310 USD 280
SVSP Risk Rating 6
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Unsere Favoriten Im vergangenen Jahr im Houmlhepunkt der Krise als alle Welt in Staatsanleihen fluumlchtete war die deflationaumlre Angst vorherrschend was sich auch beim Goldpreis negativ niederschlug Seither geht es stetig aufwaumlrts Angesichts des schwachen Dollars sowie der gegenuumlber dem Vorjahr deutlich houmlheren Rohstoffpreise duumlrfte der Trend anhalten Wir rechnen mit einem Anstieg des Goldpreises bis Fruumlhjahr 2010 in den Bereich von USD 1200 bis 1300 je Unze Fuumlr Gold geht somit die Party weiter Die Hebelprodukte versprechen naturgemaumlss die groumlssten Ge-winne Uumlber wwwpayoffch kann das aktuelle Angebot schnell und gezielt durchforstet werden Klassische Optionsscheine fal-len wegen der hohen impliziten Volatilitaumlt ausser Betracht Mini-Longs oder Knock-out Calls bieten wesentlich bessere Chancen Bei den Mini-Long Futures auf Gold zaumlhlt der in US-Dollar gehan-delte XAUSZ (Stop Loss USD 93238) zu unseren Favoriten Un-ter den Knock-out Calls gefaumlllt SXAUL (Stop Loss USD 980 Ver-fall 1232010) am besten Die ZKB bietet zwar noch aggressivere Knock-out Calls mit aumlhnlicher Laufzeit an Diese sind aufgrund des Chancen-Risiko-Verhaumlltnisses jedoch teils zu gewagt Zudem ist das Pricing im Vergleich zur Konkurrenz eher teuer was die Anleger angesichts der groumlsseren Gewinnchancen aber offenbar nicht abschrecktFuumlr vorsichtige Anleger empfiehlt sich der Erwerb von Goldbarren oder der Kauf eines physisch gedeckten Exchange Traded Fund Er hat dabei die Wahl zwischen dem nicht waumlhrungsgesicherten ZGLD oder den gehedgten JBGOCA respektive XMGLDC
Kommentar Derivative Partners AGDie Investmentlegende Jim Rogers und der bekannte Oumlkonom Nouriel Roubini haben voumlllig unterschiedliche Ansichten zum Gold Waumlhrend Jim Rogers davon ausgeht dass der Goldpreis im naumlchsten Jahrzehnt auf mindestens USD 2000 pro Unze steigen wird nennt Nouriel Roubini solche Aussagen puren Unsinn Nach seiner Einschaumltzung gibt es keine Inflation oder nahe einer Depression befindliche Situation die solche Progno-sen rechtfertigen koumlnnte Wir glauben dass sich der Professor irrt Zwar hat sich die Teuerung bislang nicht in den offiziellen Zahlen bemerkbar gemacht die Uhr beginnt aber zu ticken Aufschlussreich ist ein Vergleich der TIPS mit dem Goldpreis TIPS steht fuumlr Treasury Inflation Protected Securities Es sind Regierungsanleihen die dem Anleger Schutz vor Inflation bieten Die Zinssaumltze der TIPS sind an den Konsumentenpreis (CPI-All Urban Consumers) gekoppelt Ein Anstieg der Teu-erung bewirkt eine Erhoumlhung der Couponzahlungen Das amerikanische Schatzamt bietet gegenwaumlrtig TIPS auf 5-jaumlh-rige- 10-jaumlhrige- und 20-jaumlhrige Obligationen an Im laquoAuction Scheduleraquo (wwwtreasgovofficesdomestic-financedebt-ma-nagementauctionsauctionspdf) sind fuumlr Februar 2010 neu auch wieder 30-jaumlhrige TIPS eingeplant Das Interesse duumlrfte vermutlich gross sein Wie die Grafik illustriert besteht ein enger Zusammenhang zwischen den beiden Anlagen Das ver-wundert wenig gilt Gold doch landlaumlufig als idealer Schutz vor inflationaumlren Tendenzen
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USD1200
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USD pro Unze
0507 0907 0508 010909080108 09090509
Gold (rechte Skala) Barclays TIPS Bond Fund (linke Skala)
Vergleich der Kursentwicklung Goldpreis vs Barclays TIPS Bond Fund (TIP)
Quelle Bloomberg in USD ab 300507
TIPS und Gold im GleichschrittRauf oder runter ndash divergierende Meinungen zur Entwicklung des Goldpreises Derivative Partners ndash Empfehlung fuumlr Dezember 2009
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Musterportfolio Aktien Schweiz Wachstum Kurs Wert GewichtZertifikatstyp Symbol Emittent Typ Verfall Ratio 131109 Anzahl 131109 in Waumlhrung
ETFSMI XSMI DB ETF open 100 6392 400 2556800 142 CHF
ETFSMI SMICHA UBS ETF open 100 6339 400 2535600 141 CHF
ETFSMI XMSMI CS ETF open 100 6328 800 5062400 281 CHF
TrackeraufDAXglobalSarasinDACHS SARA Tracker open 1 15530 200 3106000 173 CHF
SMI-Kapitalschutz ZKB8I3 ZKB DivKapschutz 221010 1 10429 20000 2085800 116 CHF
Mini-FuturesaufSMI MFSMK VON Mini-Long open 500 063 2000 126000 07 CHF
CASH 2530152 141 CHF
TOTAL 18002752 1000
QuelleDerivativePartnersAG
NewsundaktuelleInformationenzuUm-schichtungeninunserenMusterportfolioslaquoSchweiz-WachstumraquolaquoSchweiz-Optimie-rungraquoundlaquoRohstofferaquokoumlnnenSieaufwwwpayoffch (CommunityForumpayoffMusterportfolios)jederzeitnachschlagen
MUSTERPORTFOLIO
ein Die erhoumlhte Barreserve ermoumlglicht uns rasch auf einen ploumltzlich auftretenden Rich-tungswechsel zu reagieren Eine allfaumlllige Absicherung wuumlrde durch den Kauf eines Mini-Shorts auf den SMI wie beispielswei-se MSMIG erfolgen
Der Kern des Portfolios besteht aus den Exchange Traded Funds SMICHA XMS-MI und XSMI auf den SMI sowie neu dem Tracker-Zertifikat DACHS (vgl payoff ma-gazine 112009) der Bank Sarasin auf den DAXglobal Sarasin Sustainability Switzer-land Price Index Damit tragen wir dem breiten Markt gebuumlhrend Rechnung Das Kapitalschutzprodukt ZKB8I3 auf den SMI erlaubt eine Beteiligung am Anstieg des SMI bis zu einem Knock-out Niveau von 738054 Gleichzeitig ist es auf der Basis von 609962 per Verfall geschuumltzt Sollte allerdings das Knock-out Niveau erreicht werden kaumlme es statt einer Partizipation am Kursanstieg des SMI zur Zahlung eines laquoRebateraquo von 4 Prozent Sofern sich diese
Die Entwicklung der vergangenen Wochen koumlnnte mit laquola hausse amegravene la hausseraquo umschrieben werden Dank der Liquidi-taumltszufuhr der Notenbanken tendierten die meisten Aktienmaumlrkte unaufhaltsam nach oben Es gab bislang kaum nennenswerte Korrekturen Langfristig betrachtet befin-den wir uns aber nach wie vor in einem Baumlrenmarkt Die Drittquartalszahlen erfuumlllten mehrheit-lich die Erwartungen Unter den Index-schwergewichten stach besonders Nestleacute
DerSchweizerAktienmarktsetzteseinenAufwaumlrtstrendfortBisEndeJahrduumlrftedieHausseweitergehenImkommendenJahrrechnenwirmiteinerSchaukelboumlrse
Musterportfolio CH Wachs-tum weiter im Aufwind
hervor Deren Ergebnis uumlbertraf den Kon-sens der Investorengemeinde und brachte neuen Schwung in den Kurs der Aktie Der Boumlrsenaufschwung hat inzwischen sehr viel Positives eskomptiert Das Ende der Fahnenstange ist jedoch noch nicht ganz erreicht Zumindest bis zum Jahres-ende rechnen wir mit einer Fortsetzung der freundlichen Stimmung 2010 duumlrfte aller Voraussicht nach wesentlich anspruchs-voller werden Wir bleiben daher vorsich-tig und setzen in der Regel keinen Hebel
Dieter Haas
laquoLa hausse amegravene la hausseraquo
Noch verspricht der Schweizer Aktienmarkt Aufwind Der Aufwaumlrtstrend duumlrfte allerdings nachlassen
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SPI Rendite Musterportfolio Schweiz Wachstum
0309 0709 1109
Musterportfolio Schweiz Wachstum versus SPI
Quelle Derivative Partners AG
Gefahr abzeichnet werden wir das Pro-dukt rechtzeitig veraumlussern Die Position MFSMK stellt sicher dass das Portfolio vollstaumlndig investiert ist Im laufenden Jahr lag die Performance des Musterdepots bis zum 13 November bei plus 267 Prozent und uumlbertraf diejenige des Benchmark SPI um 67 Prozentpunkte Seit der Lancierung im Maumlrz 2007 erzielte das Portfolio nach Transaktionskosten eine Ren-dite von plus 80 Prozent Der SPI verlor in derselben Zeitspanne 215 Prozent der SMIC 216 Prozent und der SPIEX 211 ProzentInteressierte Anleger koumlnnen die getaumlti-gten Transaktionen unter wwwpayoffch Rubrik CommunityForumPayoff-Muster-portfolios verfolgen
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MUSTERPORTFOLIO
Fuumlr welches Produkt entscheiden Sie sich
laquoTraded on Scoachraquo steht fuumlr Qualitaumlt Fuumlr erfolgreiche Investments sind fundiertes Wissen und eine klare Marktmeinung genauso gefragt wie gute Handelsbedingungen und sichere Ent -schei dungsgrundlagen Als fuumlhrende europaumlische Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte setzt Scoach mit gezielten Kotierungs- und Handelsregeln neutraler Marktuumlberwachung und dem Online-Qualitaumlts-Check neue Standards in Sachen Transparenz und Sicherheit fuumlr Anleger in der Schweiz Ihre Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte wwwscoachch
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FISCH Hybrid Intl HA1 MSCI-World TR Index
Die im payoff magazine 1208 vorgestellten Partizipationspro-dukte auf die Boumlrsen der wichtigsten Schwellenlaumlnder gehoumlrten zu den staumlrksten Profiteuren der Aufwaumlrtsbewegung seit Maumlrz Sowohl das open-end Tracker-Zertifikat BRICL auf den DAXglobal BRIC USD TR Index wie auch die an der SIX kotierten Exchange Traded Funds (MABI und BRIC) verzeichneten eine markante Kursentwicklung Die Kursunterschiede waren dabei minimal Noch besser als die klassischen Indextracker schlugen sich seit Dezember 2008 Konkurrenzprodukte wie der Best of BRIC Basket VZBOB und der UBS BRIC Country Rotator Index BRICR (vgl Grafik) Letzterer aumlndert alle sechs Monate seine Index-Zusam-
Die bisherige Kursentwicklung des im payoff express 1208 vorge-stellten Anlagefonds war sehr solide Seine Staumlrken liegen in der geringen Volatilitaumlt gegenuumlber einem Direktengagement (vgl Gra-fik) So investiert der Fisch Hybrid International Fund weltweit in Wandelanleihen mit hybridem Charakter Hybride Wandelanleihen profitieren von steigenden Aktienkursen und bieten gleichzeitig einen wirksamen Kapitalschutz gegen Kursruumlckschlaumlge Es wird Wert auf eine ausgewogene Gewichtung gelegt Ferner werden Fremdwaumlhrungen abgesichert Ziel ist die Erzielung einer langfri-stig houmlheren Rendite als es mit einem globalen Obligationenport-
Performance BRIC-Tracker-Zertifikate
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BRICL VZBOB BRICR
Schwankungsarme Partizipation am Weltaktienmarkt
mensetzung aufgrund des Momentum Dabei erhaumllt der staumlrkste Markt ein Gewicht von 40 Prozent der zweitstaumlrkste ein solches von 30 Prozent der drittstaumlrkste 20 Prozent und der schwaumlchste zehn Prozent Fuumlr einmal gelang es mit diesem Ansatz einen Mehrwert zu erzielen Fuumlr die kommenden Monate duumlrften Anla-gen in die BRIC-Maumlrkte auf der Erfolgsspur bleiben
Die Aktienmaumlrkte der BRIC-Staaten mit viel Schwung
FISCH Hybrid Intl HA1 vs MSCI-Weltaktienindex
folio ansonsten moumlglich waumlre Sofern es zu keinem Einbruch in den letzten Tagen des Jahres kommt duumlrfte der Anlagefonds die beste Jahresperformance seit seiner Lancierung am 31122003 erreichen Bisher lag der Spitzenwert bei 156 Prozent erzielt im Jahre 2005 Nach dem ausserordentlich guten Jahrgang 2009 muss im 2010 mit geringeren einstelligen Ertragsfortschritten gerechnet werden
In der Product News Review analysieren wir den Erfolg oder Misserfolg der vor einem Jahr im payoff express oder payoff magazine praumlsentierten Strukturierten Produkte
Produktvorstellungen und was daraus wurde
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 181208 in CHF)
Quelle Bloomberg (indexiert 041208 in CHF)
Symbol BRICL Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN GB00B19G1D59
Basiswert DAXglobal BRIC USD TR I
Emittent Goldman Sachs Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 10377 Prozent
Valor 1556039 Anlagefonds Fazit
ISIN LU0162832405
Basiswert Fisch CB -
Hybrid International Fund Ausblick
Fondsanbieter Fisch Asset Management
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 1538 Prozent
wwwpayoffch | Dezember 2009
34
Das im payoff magazine 1208 vorgestellte Zertifikat hat sich zum Ziel gesetzt eine einfache transparente und kostenguumlnstige Alter-native zu Hedge Fonds zu bieten Der Merrill Lynch Factor Index besteht aus einem dynamischen Portfolio der folgenden sechs IndexbestandteileSampP500Russell2000MSCIEAFEMSCIEmerging Markets US-Dollar Index und USD-1-Monats-LIBOR Die Gewichtung der einzelnen Indexbestandteile wird dabei jeden Monat anhand einer von Merrill Lynch definierten Handlungsvor-schrift ermittelt Der so errechnete Index erreichte im Backtesting eine hohe Korrelation mit dem Hedge Fonds Index HFRI Die Entwicklung im laufenden Jahr zeigt eine akzeptable Paralle-litaumlt zum HFRI Aus Sicht eines Schweizer Anlegers ist die erzielte
Tracker-Zertifikat FACTR vs CS Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
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FACTR Credit Suisse Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
Performance aber wenig berauschend zumal die Schwaumlche des USD den positiven Ertrag fast vollstaumlndig eliminiert Ein schluumls-siges Urteil zu FACTR kann erst nach dem Durchlaufen einer laumlngeren Korrekturphase an den Aktienmaumlrkten gefaumlllt werden Dann muumlsste es wegen der niedrigen Korrelation zu den traditio-nellen Anlageklassen besser abschneiden
Valabler Ersatz fuumlr Hedge Fonds
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 091208 in USD)
Symbol FACTR Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN XS0284391306
Basiswert Merrill Lynch Factor Index
Emittent Bank of America (ML) Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 892 Prozent
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Jetzt zeichnen bis zum 3 Dezember 2009 marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Investition in die Waumlhrungen Brasiliens Russlands Indiens und Chinas bull 3 Jahre Laufzeitbull 100 Kapitalschutz per Verfallbull 100 Partizipation an der Entwicklung des BRIC-Waumlhrungskorbes gegenuumlber dem US-Dollarbull Investition in Euro Quanto (Waumlhrungsschutz gegenuumlber dem US-Dollar)bull In Zeichnung bis zum 3 Dezember 2009bull Kotierung an der SIX Swiss Exchange wird fuumlr den 10 Dezember 2009 beantragtbull Valor 10lsquo125lsquo868bull Symbol BRICS
indikativ wird am Preisfeststellungstag (3 Dezember 2009) festgelegt
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Die in dieser Anzeige beschriebenen Wertpapiere werden von der ABN AMRO Bank NV mit Hauptsitz in Amsterdam emittiert und von der The Royal Bank of Scotland Bank plc vermarktet und angeboten Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten
BRIC mit Kapitalschutz100 Kapitalschutz und 100 Partizipation per Verfall
wwwpayoffch | Dezember 2009
35 LEARNING CURVE
Erste Erfolge an der EurexDie Terminboumlrse Eurex hat bereits im letz-ten Jahr sehr erfolgreich einen Futures-Kontrakt auf den Dow Jones EURO STOXX 50 Dividendenpunkte-Index lanciert Am 22 Juni 2009 folgten vier neue Futures auf die Dividenden der Unternehmen die im SMI Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 DivDax und Dax Kursindex enthalten sind Per 20 November 2009 weist die Online-Marktstatistik der Eu-rex fuumlr Aktienindex-Dividendenderivate 11rsquo645 gehandelte Kontrakte mit einem Open Interest von 466750 auf Anlaumlsslich der Lancierung sagte Peter Reitz Eurex-Vorstandsmitglied laquoIndex-Dividenden-Fu-tures ermoumlglichen Anlegern den Handel
und die Absicherung von Dividenden uumlber eine eigenstaumlndige Anlageklasse Durch das Listing der Dividendenkomponente dieser zusaumltzlichen Indizes werden eine Verbesserung der Risikomanagementmoumlg-lichkeiten und eine Erhoumlhung der Trans-parenz fuumlr einen der wichtigsten Faktoren zur Bestimmung des Wertes einer Aktie erreichtraquo
nachwuchs in der SmI-FamilieVoraussetzung fuumlr die Lancierung eines Futures auf den SMI war dass die SIX Swiss Exchange einen entsprechenden In-dex entwickelte Anfang Mai lancierte sie Dividendenpunkte-Indizes auf den SMI SMIM und SLI Fuumlr die Berechnung der Indizes werden die Dividendensummen derjenigen Unternehmen die im Basisin-dex enthalten sind in Dividendenpunkte umgerechnet Mit jeder Ausschuumlttung veraumlndert sich folglich der Index Die rei-
Dividenden werden auch laquoZinsraquo der Aktie genannt Neben der erwar-teten Kurssteigerung der Aktie
koumlnnen Dividendenzahlungen wie Zinscou-pons ein regelmaumlssiges aber schwankendes Einkommen liefern Allerdings hat in einem Konkursfall die Zahlung von Coupons Vor-rang vor derjenigen von Dividenden Diese werden jaumlhrlich von der Generalversamm-lung festgesetzt nachdem alle gesetzlichen und statutarischen Buchungen erfolgt sind Sie sind vom Geschaumlftsgang abhaumlngig und somit nicht garantiert So bezahlte bei-spielsweise die UBS 2008 keine Dividen-de Primaumlr Emittenten von Strukturierten Produkten welche mit den einbehaltenen
Mit Dividenden-Futures koumlnnen Anleger das Dividendenrisiko absichern Uumlber Zertifikate koumlnnen sie an den Dividendener-wartungen partizipieren Um Dividenden handelbar zu machen benoumltigt es entsprechende Indizes Solche hat die SIX Swiss Exchange auf die drei Aktienindizes SMI SMIM und SLIlanciert
Dividenden-Indizes fuumlr eine neue Anlageklasse
Dividenden die Struktur ihrer Zertifikate finanzieren und somit auf dieser Position long sind haben das Beduumlrfnis dieses Risi-ko uumlber Futures abzusichern Das laquoHedgingraquo ist aber nur die eine Seite der Medaille Auf der anderen Seite avancieren Dividenden zu einer neuen und interessanten Anlageklas-se da uumlber laumlngere Zeitraumlume ein Direkt-investment in Aktien und eine Anlage in Dividenden unterschiedliche Risikoeigen-schaften wie zB eine niedrigere Volatilitaumlt aufweisen Insbesondere sind Dividenden staumlrker von Fundamentaldaten getrieben und weniger anfaumlllig fuumlr Erwartungen der Marktteilnehmer an in ferner Zukunft lie-gende Leistungen der Unternehmung
Angelika Meyer
Wer zahlt wieviel Dividende Mit entsprechenden Futures laumlsst sich das Risiko eines Dividendenausfalls steuern
laquoFuumlrdieBerechnungderIndizeswerdendieDividendensummenderjenigenUnternehmendieimBasisindexenthaltensindinDi-videndenpunkteumgerechnetraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
36
ne Dividendenkomponente steht seit die-sem Zeitpunkt erstmals fuumlr den Schweizer Markt als unabhaumlngiges Instrument fuumlr den Handel zur Verfuumlgung
Gemaumlss dem laquoLeitfaden Dividenden-punkte-Indizes SMI SMIM SLIraquo der SIX Swiss Exchange werden bei den neuen Indizes laquodie ordentlichen Renditen voll-umfaumlnglich beruumlcksichtigt Dabei werden die Zahlungen stets als Brutto-Betrag behandelt inklusive Verrechnungssteu-er-Anteilraquo Wie eine normale Dividen-denzahlung behandelt werden Kapital-ruumlckzahlungen bei denen der Nennwert der Aktien herabgesetzt wird und die eine ordentliche Bardividende ersetzen oder Teil der ordentlichen Ausschuumlttung sind Ausserordentliche Ausschuumlttungen wie Aktien- oder Sonderdividenden beeinflus-sen die Berechnung der Indizes nicht
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Taumlglich berechnet ndash jaumlhrlich auf null gesetztDie Dividendenpunkte-Indizes werden
einmal taumlglich berechnet und publiziert Jeweils per Montag nach dem dritten Frei-tag im Dezember werden sie wieder auf null Punkte zuruumlckgesetzt So fliessen nur die Dividendenzahlungen des aktuellen Kalenderjahres in die Indexberechnung ein Deshalb verfallen auch die entspre-chenden Futures jeweils jaumlhrlich im De-zember
LEARNING CURVE
laquoDiereineDividendenkompo-nentestehtseitdiesemZeit-
punkterstmalsfuumlrdenSchwei-zerMarktalsunabhaumlngiges
InstrumentfuumlrdenHandelzurVerfuumlgungraquo
Dividendenpunkte-Index Symbol Basisindex
SMI Dividend Points SMIDP SMI Swiss Market Index Price
SMIM Dividend Points SMIMDP SMIM (SMI MID) Price
SLI Dividend Points SLIDP SLI Swiss Leader Index Price
Historische Daten fuumlr die drei neuen Indi-zes sind erst ab dem 22 Dezember 2008 erhaumlltlich Die Formel zur Berechnung so-wie weitere Details sind dem Leitfaden Di-videndenpunkte Indizes SMI SMIM SLI der SIX Swiss Exchange zu entnehmen
nicht zu verwechseln hellipsind Investitionen in die reine Dividende mit Anlagen in dividendenstarke Unter-nehmen wie diese zB der DivDax reprauml-sentiert in dem die 15 Unternehmen aus dem Dax-Universum mit der houmlchsten Dividende vertreten sind Der Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 deckt die dividendenstaumlrksten Titel der Eurozo-ne ab Auch diese Indizes werden jaumlhrlich angepasst
Die neuen Indizes auf einen Blick Dividendenpunkte
Ordentliche Bardividende Ja
Nennwertruumlckzahlung (anstelle ordentlicher Bardividende) Ja
Ausserordentliche Ausschuumlttungen Nein
Aktiendividende (Aktien der eigenen Unternehmung) Nein
Aktiendividende (Aktien einer anderen Unternehmung) Nein
Uumlbersicht uumlber Beruumlcksichtigung von Dividenden und Ausschuumlttungen
wwwpayoffch | Dezember 2009
37 MARKET MONITOR
Bayerische HypoVereinsbankClariden LeuBank Sarasin
Basler KantonalbankRabobank
Bank VontobelSal Oppenheim
Zuumlrcher KantonalbankEFG Financial Products
Credit SuisseBank Julius Baumlr
Goldman SachsHSBC TrinkausCommerzbank
ABN Amro RBSUBS
Deutsche BankSocieacuteteacute Geacuteneacuterale
JP MorganBarclays Bank
BNP ParibasMerrill Lynch
Banque Cantonale VaudoiseBSI
Erfuumlllungsgrad Kurs-Verfuumlgbarkeit Spread Volumen
2078634919048
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AnzahlProdukte
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Payoff Market Making Index ndash Durchschnittswerte 27102009 - 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Entwicklung des Payoff Market Making Index der zehn groumlssten Emittenten vom 02032009 bis 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Im Durchschnitt ist das Market Making der groumlssten Emittenten in der Schweiz gegenuumlber dem Vormonat leicht besser geworden Bei den Branchenschwerge-wichten konnte sich vor allem die Bank Vontobel einen vorderen Platz ergattern knapp vor der Zuumlrcher Kantonalbank Federn lassen musste die UBS punkto Anzahl ausstehender Produkte der zweit-groumlsste Emittent auf dem hiesigen Markt Schlusslichter sind nach wie vor die BSI sowie die Banque Cantonale Vaudoise (BCV) Wenig erfreulich sind auch die PMMI-Werte der US-Investmenbank Mer-rill Lynch und der franzoumlsischen Gross-bank BNP Paribas Einem wahren Haumlrtetest werden die Ban-ken unterzogen wenn die Kursschwan-kungen (Volatilitaumlt) wieder anziehen ndash die Qualitaumlt des Market Makings kommt dann vor allem zum Tragen Trennt sich dann die Spreu vom Weizen
Payoff marketmaking Index
Igor Moser
Aumlhnlich wie im Vormonat teilen sich auch im November die Bayerische HypoVereins-bank und Clariden Leu die ersten zwei Plaumltze Neu hat die Bank Sarasin den Sprung auf das Podium geschafft Insgesamt erzielten im No-vember sechs Banken PMMI-Werte uumlber 90 Eine deutliche Verbesserung des Market Makings erzielten Sal Oppen-heim und die Commerzbank
market making
Mit dem Market Making (den Markt machen Marktpflege) stellt der Emittent sicher dass in einem ausgegebenen Produkt jederzeit Geld- und Briefkurse mit ausreichendem Volumen gestellt sind und so die Marktliquiditaumlt gewaumlhrleistet ist Ein gutes Market Making gibt den Investoren die Sicherheit ein Produkt jederzeit zu fairen Preisen kaufen und verkaufen zu koumlnnen
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400309
ABN Amro RBS
Credit Suisse
Deutsche Bank
Julius Baumlr
HSBC
UBS
Vontobel
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Goldman Sachs
Clariden Leu
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wwwpayoffch | Dezember 2009
38
BARRIER-REVERSE-CONVERTIBLES
Das Prinzip Am Beispiel des BARRIER-Reverse-Convertible auf Credit Suisse Die Ruumlckzahlung am 10 Dezember 2010 haumlngt davon ab ob die Credit Suisse-Aktiebis zum 3 Dezember 2010 niemals auf bzw unter dem BARRIER-Level von 75 des Basispreises notiert Sofern die Credit Suisse-Aktie ihren BARRIER-Level nicht ver-letzt oder aber die Aktie am Bewertungstag uumlber dem Basispreis schliesst erhaumllt derAnleger eine Ruumlckzahlung in Houmlhe von 100 Andernfalls erhaumllt der Anleger die beiEmission festgelegte Anzahl Aktien je CHF 1rsquo00000 Bruchteile von Aktien werdennicht geliefert Auftretende Spitzenbetraumlge werden als Barausschuumlttung ausgeglichenDie Auszahlung des Coupons in Houmlhe von 1275 erfolgt in jedem Fall
Emittentin Sal Oppenheim jr amp Cie Kommanditgesellschaft auf Aktien KoumllnZahlstelle Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG Zuumlrich bull EmissionsvolumenCHF 10 Mio je Serie bull NominalbetragStuumlckelung CHF 1rsquo00000 bull Emissions-datum 26 November 2009 bull Liberierung 10 Dezember 2009 bull Bewertungstag3 Dezember 2010 bull Faumllligkeit 10 Dezember 2010 bull Besteuerung Gemaumlss der gegen-waumlrtigen Steuerregelung enthaumllt der Coupon einen Zinsanteil von indikativ 047 pader fuumlr Privatpersonen der Einkommensteuer unterliegt Der daruumlber hinausgehendePraumlmien anteil unterliegt als Kapitalgewinn fuumlr Privatpersonen nicht der Ein kommen -steuer bull Handel An der Scoach Schweiz ab 10 Dezember 2009 AusserboumlrslicherHandel durch Sal Oppenheim bis zu diesem Termin bull Verbriefung Fuumlr die gesamteLaufzeit als unverurkundete Wertrechte bei der SIS SegaInterSettle bull Clearing SISSegaInterSettle Clearstream Euroclear bull Verkaufsrestriktionen USA US-PersonenVereinigtes Koumlnigreich bull Aktuelle Kurse Reuters SALOPPCH
Dieses Inserat erscheint lediglich zur Information und stellt weder einen Prospekt im Sinn von Art 652a bzw1156 OR noch gemaumlss Art 5 KAG oder dem Kotierungsreglement der SWX dar Allein massgeblich fuumlr dieKotierung sind die Bedingungen im Kotierungsprospekt der kostenlos bei der Emittentin Sal Oppenheim jramp Cie KGaA Koumlln bzw bei der Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG sowie auf der Internetseitewwwoppenheim-derivatech erhaumlltlich ist Dieses Inserat stellt keine Anlageempfehlung dar Dieses Inseratstellt weder eine Offerte oder Einladung zur Offertstellung noch eine Empfehlung zum Erwerb vonFinanzprodukten dar es ersetzt nicht die individuelle Beratung durch die Hausbank Dieses Produkt ist einderivatives Finanzinstrument Das moumlgliche Verlustrisiko bei einer Investition in ein solches Produkt ist limitiert auf den bezahlten Kaufpreis Wir moumlchten Sie darauf aufmerksam machen dass Anrufe auf unserer Service-Nummer +41 44 214 23 55 aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dassSie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Indikativ Stand 26 November 2009 Endguumlltige Festlegung der BARRIER-Level Basispreise und derAnzahl Aktien am 4 Dezember 2009 auf Schlusskursbasis Die Prozentsaumltze fur die BARRIER-Level werden bei unveraumlnderten Marktbedingungen den genannten Werten entsprechen koumlnnenjedoch +-3 Prozentpunkte davon abweichen
Zeichnungsfrist bis 4 Dezember 2009 14 Uhr Vorzeitige Schliessung vorbehalten
Zeichnen Sie bis zum
4 Dezember 2009
Mit 25 Risikopuffer - 1 Jahr Laufzeit
1275 pa Credit SuisseBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5265
Anzahl Aktien 1899335 bull Valor 10719662
1075 pa RichemontBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 3360
Anzahl Aktien 2976190 bull Valor 10719661
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Emissionspreis 100 bull Bewertungstag 3 Dezember 2010
Laufzeit 10 Dezember 2009 bis 10 Dezember 2010
Renditeoptimierungs-Produkt nach SVSP
1250 pa UBSBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 1567
Anzahl Aktien 6381621 bull Valor 10719663
950 pa ActelionBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5900
Anzahl Aktien 1694915 bull Valor 10719659
1025 pa AdeccoBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5005
Anzahl Aktien 1998002 bull Valor 10719660
OPP_Payoff_20091203qxdOPP_FuW_20080206 27112009 1430 Uhr Seite 1
wwwpayoffch | Dezember 2009
39 MARKET MONITOR
Korrelationsmatrix
Dass sich Immobilien gut zur Diversifikati-on des Portfolios eignen laumlsst sich an der Korrelation des ZKB IMMOFONDS Schweiz mit anderen Anlageklassen ablesen Die houmlchste Korrelation weist er mit 036 mit demSMIaufOumllhat imSampPGSCITotalReturn Index ein hohes Gewicht ndash das of-fenbart sich auch an der hohen Korrelation von 095 Diese hat sich in den vergangenen Tagen kaum veraumlndert Auf der ganzen Brei-te weist der VSMI der die Volatilitaumlt der Schweizer Blue Chips anzeigt eine negative Korrelation mit den aufgefuumlhrten Indizes auf Dies erstaunt wenig denn steigende Aktienkurse gehen in der Regel mit einer sinkenden Volatilitaumlt einher Ins Auge sticht zudem dass die Korrela-tionen unter den meisten Anlageklassen
SampP will mit DAX Igor Moser
Waumlhrend der deutsche Leitin-dex DAX eine hohe Korrelation mit dem breiten US-Index SampP 500 aufweist korreliert das Schweizer Boumlrsenbarometer SMI mit dem Nikkei 225 deut-lich weniger kraumlftig Ohnehin fuumlhrt der japanische Aktienin-dex etwas ein laquoEigenlebenraquo
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
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1 SMI -007 -005 -004 -015 -004 -037 -003 -003 -014 -010 -006 -007 -003 027 013 013 -023 -012 -013
2 DAX 078 000 -003 -015 -005 -024 -008 -008 -012 -017 -009 -015 -007 019 008 002 -020 -008 -018
3 DJ EURO STOXX 50 082 097 -002 -010 -002 -022 -006 -007 -009 -013 -006 -012 -005 019 006 004 -022 -003 -021
4 SampP 500 079 090 088 -015 -006 -022 -013 -011 -018 -023 -019 -018 -012 011 015 003 -012 -006 -018
5 NIKKEI 225 064 070 076 067 -014 -021 -014 -013 -017 -021 -014 -019 -013 002 008 -019 -007 003 -017
6 DAXGlobal BRIC 066 082 081 078 068 -014 -008 -006 -012 -022 -017 -015 -007 006 019 001 -004 002 -009
7 VSMI (Volatilitaumlt) -060 -060 -063 -054 -058 -055 002 007 002 -005 -012 -001 004 -015 015 -004 007 -032 000
8 SampP GSCI Total Return 049 060 062 052 051 056 -030 000 -007 -009 -007 -014 -001 002 016 -005 -011 000 -025
9 SampP GSCI Crude Oil 040 050 051 045 039 048 -017 096 -007 -006 -008 -012 -001 002 016 001 -013 -003 -023
10 SampP GSCI Industrial Metals 039 060 061 047 053 055 -025 075 065 -023 -015 -012 -007 -001 020 -013 -003 -005 -032
11 SampP GSCI Soft Commodities 048 050 054 041 044 037 -030 068 061 045 -013 -025 -007 000 017 -016 -011 -002 -014
12 SampP GSCI Agricultural 046 056 057 039 052 037 -044 067 054 054 070 -019 -008 011 009 -015 -016 -002 -015
13 SampP GSCI Livestock 031 033 037 029 021 030 -026 034 030 031 016 025 -012 000 012 -011 -002 -002 -019
14 Brent Oil - Generic Future 042 052 056 046 044 050 -023 095 092 068 067 058 037 -001 016 -003 -014 000 -024
15 Gold - Generic Future 008 018 014 007 001 005 -021 030 030 000 026 041 005 027 002 -018 006 010 -002
16 USDCHF 002 -020 -019 -010 -025 004 025 -019 -010 -002 -016 -044 -022 -016 -039 020 019 012 014
17 EURCHF 044 037 038 042 014 036 -010 024 027 019 025 011 001 022 -004 039 017 016 -014
18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027
19 10 Jahre CHF SWAP 024 035 042 037 041 041 -037 053 047 034 039 039 024 050 015 -025 013 -013 -025
20 ZKB IMMOFONDS Schweiz 036 030 029 025 029 029 -025 -001 -008 -004 018 023 001 -008 003 -008 -002 -002 005
abgenommen haben Am staumlrksten ist dies zwischen dem ZKB IMMOFONDS Schweiz unddemSampPGSCIIndustrialMetalsderFall
Die Korrelation bildet die gegen-seitige Abhaumlngigkeit von zwei oder mehreren statistischen Vari-ablen ab Uumlblicherweise wird die Korrelation mit dem Symbol ρ (rho) dargestellt Dabei liegt rho zwischen -1 (negative Korrelation) und +1 (positive Korrelation) Fuumlr eine ideale Diversifikation wird eine Korrelation von 0 zwischen den Positionen angestrebt (Un-abhaumlngigkeit) Instrumente mit einer aus-gepraumlgt negativen Korrelation sind ideal um bestehende Positionen zu hedgen
Korrelation(linkesunteresDreieck) gt075 05-075 025-05 lt-025VeraumlnderungderKorrelationindenletzten3Monaten(oberesrechtesDreieck) gt005 lt-005
Quelle Bloomberg
wwwpayoffch | Dezember 2009
40
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Der AMEX Gold BUGS Index (der bdquoIndexldquo) ist ein Warenzeichen der American Stock Exchange LLC (bdquoAMEXldquo) das in Zusammenhang mit dem Market Access AMEX Gold BUGS Index Fonds (der bdquoFondsldquo) von ABN AMRO lizenziert wurde AMEX haftet nicht fuumlr die Richtigkeit undoder Vollstaumlndigkeit des Index oder der darin enthaltenen Daten Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten ABN AMRO Bank NV ist ein Tochterunternehmen der The Royal Bank of Scotland Group plc (wie in Section 1162 des Companies Act 2006 von England und Wales definiert)
Fuumlr weitere Informationen stehen wir Ihnen jederzeit gerne zur Verfuumlgungwwwrbsbankchmarkets middot marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Kapitalschutz-Produkte MINI Future Zertifikate Warrants Open End Zertifikate und ETFbull Auf die Feinunze Gold oder den AMEX Gold BUGS Indexbull In USD EUR CHF oder mit Waumlhrungsschutz (Quanto)bull Boumlrsentaumlglich handelbar bull Emittent ABN AMRO Bank NV - Rating Aa3 (Moodylsquos) A+ (SampP)
Investieren in Goldmit Kapitalschutz Hebel oder 11
Produktname Finanzierungs- Stop Loss Laufzeit Waumlhrung Valoren levelStrike Marke
Gold MINI Long 100106 102000 Open End USD 10lsquo724lsquo290
Gold MINI Long 99105 100980 Open End CHF 10lsquo724lsquo303
Gold MINI Long 98104 99960 Open End USD 10lsquo724lsquo297
Gold MINI Short 133895 131320 Open End CHF 10lsquo727lsquo528
Gold Call Warrant 120000 - 18122009 USD 3lsquo426lsquo913
Gold Call Warrant 120000 - 18062010 USD 10rsquo066rsquo667
Gold Call Warrant 130000 - 17122010 CHF 10lsquo067lsquo344
Gold Put Warrant 100000 - 19032010 CHF 10rsquo596rsquo910
Hebelprodukte
Produktname Laufzeit Waumlhrung Valoren
AMEX Gold Bugs Index ETF Open End USD 2rsquo617rsquo084
Gold Open End Zertifikat Open End USD 1rsquo462rsquo936
Gold Quanto Open End Zertifikat Open End CHF Quanto 1rsquo782rsquo011
Kapitalschutz Partizipation Verfall Waumlhrung Valoren per Verfall
95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047
100 95 11022013 EUR 3rsquo615rsquo046
95 105 11022013 USD 3rsquo615rsquo041
95 100 11022011 EUR Quanto 3rsquo615rsquo045
Partizipation an der durchschnittlichen Wertsteigerung des Goldpreises
Stand 27 November 2009
Partizipationsprodukte
Kapitalschutzprodukte auf die Feinunze Gold
wwwpayoffch | Dezember 2009
41 MARKET MONITOR
rating watch Anspannungen ge-gen Jahresende
Jana Schultze
Seit dem Sommer haben sich die Credit Spreads der Banken stark zuruumlckgebildet Dies spie-gelt vor allem das gestiegene Vertrauen in die Finanzinstitute Aber nun zeigen sich erneute Spannungen
Quelle SampP Moodyrsquos Fitch ZKB Bloomberg
Emittent Kredit-Rating Tier 1
Ratio
Credit
Spreads in
Basispunkten
Stand 251109
Veraumlnde-
rung zum
Vormonat
Trend
Moodyrsquos SampP Fitch
ABN AMRO Aa3 A+ AA- - 73 23 Aargauische Kantonalbank - AAA - - - -
Bank am Bellevue - - - 810 - -
Bank of America A2 A A+ 92 101 24 Bank Julius Baumlr Aa3 - - 167 - -
Bank Sarasin - - - 151 - -
Bank Vontobel A1 A+ - 185 - -
Banque Cantonale Vaudoise A1 AA- - 164 - -
Banque Pasche SA - - - - - -
Barclays A1 A+ AA- 86 42 6 Basler Kantonalbank - AA+ - 136 - -
BNP Paribas Aa1 AA AA 88 36 6 BSI A1 AA- A+ - 28 2 Citigroup A3 A A+ 127 152 27 Clariden Leu Aa2 - - 120 -
Commerzbank Aa3 A A+ 101 38 1 Creacutedit Agricole Aa1 AA- AA- - 49 -1 Credit Suisse Aa1 A+ AA- 155 45 -3 Deutsche Bank Aa1 A+ AA- 104 35 3 DWS GO - - - - - -
EFG Financial Products A2 - A 129 - -
Goldman Sachs A1 A A+ - 79 7 HSBC Trinkaus - - AA 88 25 -5 HypoVereinsbank A1 A A+ 146 40 5 JP Morgan Chase Bank Aa1 AA- AA- - 33 1 Merrill Lynch A2 A A+ - 121 21 Morgan Stanley A2 A A - 163 0 Nomura Bank International - A- - 149 - -
Rabobank Aaa AAA AA+ 130 40 1 Royal Bank of Scotland Aa1 A+ AA- - 88 18 SalOppenheim - - A- - - -
Socieacuteteacute Geacuteneacuterale Aa2 A+ A+ 95 51 -9 UBS Aa3 A+ A+ 132 57 7 Valartis Bank - - - 182 - -
Zuumlrcher Kantonalbank Aaa AAA AAA 129 - -
Die Credit Spreads beziehen sich auf das jeweilige Mutterhaus einjaumlhrige Laufzeit Die BSI ist eine Tochter der Assicurazioni Generali SpA
Ratings und Credit Spreads von in der Schweiz taumltigen Derivat-Emittenten
Gegenuumlber dem Vormonat konnten nur wenige Banken die Credit Spreads weiter abbauen allen voran HSBC Trinkaus Das Finanzinstitut hat es mit aktuell 25 Basis-punkten geschafft BSI (28 Bp) vom ersten Platz zu verdraumlngen Einen Verlust musste dagegen ABN AMRO hinnehmen Deren Credit Spread ist gegenuumlber dem Vormo-nat um 23 Basispunkte gestiegen Auch haben es Morgan Stanley Citi Group Mer-rill Lynch und die Bank of America nicht geschafft die Marke von 100 Basispunkten zu unterschreiten
Weniger gute Nachrichten gibt es auch beim Kredit-Rating der UBS AG zu berichten Die Rating-Agentur Moodyrsquos hat die Grossbank eine Stufe von Aa2 auf Aa3 zuruumlckgesetzt Moodyrsquos begruumlndete die Entscheidung damit dass die Bank mit ruumlcklaumlufigen Er-traumlgen im Investment Banking und einem starken Verlust an Kundenvertrauen zu kaumlmpfen habe Die Aussichten der Bank seien laut Moodyrsquos negativ In den kom-menden 12 bis 18 Monaten seien weitere Ruumlckstufungen moumlglich
wwwpayoffch | Dezember 2009
42
DIE ENTSCHEIDENDEN INFOS FUumlRSBUSINESScash ist die bedeutendste multimediale Wirt-schafts- und Finanzplattform der Schweiz VonBanken unabhaumlngig und stets aktuell Mit praumlg-nant und prospektiv verfassten News sowie pra-xisnahen Tools Boumlrsen-Trends umfassende Kurs-informationen und aufschlussreiche AnalysenJetzt online als Newsletter auf dem Handy undals Video wwwcashchderivate
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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MARKET MONITOR
Attraktive neuemissionenPartizipations-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Partizipation BonuslevelBarriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
JFGOI 10744544 Gold- und Oumllbasket JB Tracker-Zertifikate Bull 100 041209 251111 USD
RANTI 10747167 EURO-Bond-Basket ZKB Tracker-Zertifikate Bull 100 181209 290714 EUR
MBANK 10751917 CSUBSJulius Baumlr CLEU Bonus-Zertifikate Bull 100 125 49 031209 271112 CHF
Alle Angaben verstehen sich als indikativ
Renditeoptimierungs-Produkte
Kapitalschutz-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Coupon Barriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
NEMSR 10771191 Newmont Mining CLEU Barrier Rev Conv Bull 1050 65 091209 031210 USD
KIAPR 10761853 Allianz Bayer Total UBS Barrier Rev Conv Bull 1000 65 - 70 101209 031210 EUR
JBHOL 10766951 Holcim Julius Baumlr Nestleacute JB Barrier Rev Conv Bull 1250 65 071209 261110 CHF
VON931 10647297 Logitech VT Barrier Rev Conv Bull 1205 70 041209 261110 CHF
ZKB9U9 10749483 ABBRichemontCredit Suisse ZKB Barrier Rev Conv Bull 1550 70 031209 261110 CHF
SLATL 10719654 Actelion SOP Barrier Rev Conv Bull 900 72 - 78 031209 110610 CHF
EFGOB 10702928 BNP ParibasRWESiemens (COSI) EFG Barrier Rev Conv Bull 1000 58 031209 221110 EUR
REVJL 10559762 Credit Suisse Novartis Swiss Re GS Barrier Rev Conv Bull 1700 75 - 79 021209 261110 CHF
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Kapitalschutz Partizipation Coupon 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
BRICS 10125868 BRIC Currency Basket ABN Kapschutz ohne Cap Bull 100 100 101209 101212 EUR
CPNSD 10747260 SMI EURO STOXX 50 CLEU Kapschutz ohne Cap Bull 90 100 041209 281112 EUR
ZKB9V5 10761862 Nachhaltigk-Basket V ZKB Kapschutz mit Coupon Bull 100 050 - 380 231209 161214 CHF
wwwpayoffch | Dezember 2009
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MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
meistgehandelte derivative Hebel-Produkte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs Kurs Basiswert Produkttyp Art Symbol Valor Emittent Verfall Strike Basiswert Produkt Waumlhrung CHF Umsatz
SMI Index Mini-Futures Long MFSMK 10595913 VT - 604812 630223 053 CHF 12995160
DAX Index Mini-Futures Short MDAXF 4637010 VT - 597071 566279 098 CHF 6499132
Zurich Financial Services AG Warrants Call ZUFDE 10148158 DB 17122010 22000 21900 025 CHF 5653400
Nestleacute N Warrants Call NESKE 3212732 ZKB 18122009 4600 4781 023 CHF 4971850
UBS N Warrants Call UBSJN 10141784 BAER 19032010 1800 1583 009 CHF 4901542
ABB N Warrants Call ABCDE 10148125 DB 19032010 2000 1858 013 CHF 4437806
LongShort Strategies Basket Warrants Call BASKA 3106991 UBS 11052010 10000 - 1725 USD 4292841
Gold fix PM Warrants Call XAUAX 10469608 GS 26032010 105000 117090 273 CHF 3612200
Holcim N Warrants Call HOLLA 10499297 BAER 18062010 8000 7300 024 CHF 3326177
Credit Suisse Group N Mini-Futures Short MCSGQ 3594664 VT - 7051 5275 176 CHF 3041314
Silver Warrants Call XAGGM 10469597 GS 25062010 1400 1817 476 CHF 2459000
Roche GS Warrants Call ROGIC 10148142 DB 18122009 16300 16470 009 CHF 2265759
Devisen USDCHF KO- Warrants Call SUSVW 10235410 VT 19032010 090 100 106 CHF 2228900
Xstrata PLC Warrants Call XTACC 10583484 VT 19032010 1100 1180 039 CHF 1738458
Brent Crude Oil Future MAR 10 Warrants Call LCOAL 10469613 GS 08022010 7000 8268 214 CHF 1560250
Richemont A Aktien Warrants Call CFRDC 10443768 DB 18062010 3200 3291 043 CHF 1538100
DJ EURO STOXX 50 (Price) I Mini-Futures Long XESXE 10443740 DB - 260452 281904 329 CHF 1325963
Clariant N Warrants Call CLNDH 10443608 DB 17092010 1050 1089 032 CHF 1175000
Swiss RE N Mini-Futures Long MRUKB 10572777 VT - 3779 4816 052 CHF 1099608
Brent Crude Oil Future JUN 10 Warrants Put LCOBP 3883523 GS 10052010 10000 7114 435 CHF 1058500
Boumlrsen-ForumKnow-How-ErfahrungsaustauschundAnlage-Ideen
DiskutierenSiemitwwwpayoffchwarrantshomeboardjsp
Buy-Sell-Hold
Im Fokus der Anleger standen in den vergangenen fuumlnf Handelsta-gen vor allem Schweizer SMI-Titel sowie Produkte auf die Indizes SMI und DAX Das am meisten umgesetzte Produkt war der Call MFSMK auf den Schweizer Boumlrsenbarometer SMI Allerdings wurde der Call-Warrant mehr verkauft als gekauft Gefragt waren zudem die Call-Warrants NESKE auf den Schweizer Nahrungsmittelmulti
Nestleacute und ZUFDE auf den Finanztitel Zurich FS Rege umgesetzt wurde des weiteren der Call ABCDE auf ABB Dieser wurde jedoch markant mehr verkauft als gekauft Das Edelmetall Gold ist derzeit in aller Munde der Call XAUAX der Deutschen Bank wurde denn auch rege umgesetzt Die Kaumlufer und Verkaumlufer hielten sich dabei die Waage
wwwpayoffch | Dezember 2009
45 MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
Meistgehandelte derivative Anlageprodukte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs KursBasiswert Produkttyp Produktname Symbol Valor Emit Verfall Basiswert Produkt Waumlhrung CHFUmsatz
EUR 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXEUD 2049441 VT - - 11400 EUR 23541130
3M EURIBOR Kapschutz mit Coupon Floored Fl Rate Note FLOTR 10125819 ABN 11082015 072 10165 EUR 8465833
USD 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXUSD 2049445 VT - - 11670 USD 6301637
CMCI WTI Crude Oil TR Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm TCLCI 3333332 UBS - - 124700 USD 4565851
CHF 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXCHD 2049435 VT - - 10650 CHF 4216078
WTI Crude Oil EUR Hedge Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm ECLCI 3706984 UBS - - 120400 EUR 4007217
SWX Immofdsindex TR Tracker-Zertifikate Tracker IMMIT 2414112 ZKB - 23049 23120 CHF 3201753
DJ EURO STOXX 50SampP500SMI Kapitalschutz mit Cap Capped CPN CPNWO 10079901 UBS 16042012 - 10610 EUR 3151056
Gold fix PM Kapschutz mit Knock-Out Shark Unit VUSGO 10547043 VT 16092011 117030 9820 USD 2878955
GBP 3M Libor Kapschutz mit Coupon Floored Floater Note FLGBB 10214994 GS 27082014 - 10015 GBP 2781470
JB European Equity Yield Basket Tracker-Zertifikate Zertifikat JFEYK 10595708 BAER 02122010 - 9880 EUR 2486799
ZKB Adamant HMO Basket Tracker-Zertifikate Proper HMOBA 10620101 ZKB 28092010 - 10550 USD 2132400
CHF 3M Libor Kapitalschutz mit Coupon Floored Floater VFLIB 10687097 VT 05112014 - 10030 CHF 2041105
ZKB EURO Anleihen XXIII Basket Tracker-Zertifikate Proper EURBS 4931654 ZKB 13102011 - 9987 EUR 1931343
VT EUR Bondbasket Tracker-Zertifikate Voncert VZEUB 3650965 VT 11012012 - 10900 EUR 1820797
Gazprom Norilsk Nickel Rosneft Barrier Rev Conv Reverse Exch Sec RUSUS 10125863 ABN 23022010 - 8966 USD 1810311
DJ EURO STOXX 50 (Price) Index Kapitalschutz mit Coupon Digital GROI GROIN 4305340 UBS 23062010 281904 10170 EUR 1766859
Roche GS Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9WD 10463736 VT 15102010 16490 10120 CHF 1686145
Gazprom SpAdr Reg-S Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9LW 10258845 VT 18122009 1575 9910 USD 1526893
EURO STOXX 50Nikkei SampP 500 Barrier Rev Conv Kick-In GOAL KIAPI 10548514 UBS 21122009 - 9599 EUR 1526565
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Das neue Kursprogramm 2010
Master-Seminar
Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
Winter-Seminar DiMi 910 November 2010
Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Master-Seminar
Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
Winter-Seminar DiMi 910 November 2010
Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Nach wie vor ist Schutz Trumpf Die Money Market Notes (VXEUD VXUSD und VXCHD) der Bank Vontobel verzeichneten in den ver-gangenen fuumlnf Handelstagen hohe Umsatzvolumen Auf Anklang stiessen in Anlegerkreisen zudem die Exchange Traded Commodities ECLCI und TCLCI auf die Indizes UBS Bloomberg CMCI WTI TR Index und UBS Bloomberg CMCI WTI EUR Hedge
Rege gehandelt wurde zudem der Tracker IMMIT auf den SWX Immofdsindex Bei den Kapitalschutz-Produkten stand der Floored Floating Rate Note FLOTR auf den 3M EURIBOR in der Gunst der Investoren Punkto Umsatzvolumen haben Kapitalschutz-Produkte in den vergangenen fuumlnf Handelstagen leicht zugelegt Renditeopti-mierungs-Produkte wie Barrier Reverse Convertibles waren etwas weniger beliebt
wwwpayoffch | Dezember 2009
46 EVENTSEVENTS
Struki Stamm Hotel Widder
Der Struki-Stamm erfreute sich regen Zulaufs
Am 16 November ist erstmals erfolgreich der Struki-Stamm durchgefuumlhrt worden Fuumlhrende Exponenten der Schwei-zer Derivatbranche trafen sich im Hotel Widder zur Kon-taktpflege Ziel des Struki-Stamm ist es sich regelmaumlssig in kleinem Rahmen und ungezwungener Atmosphaumlre aus-tauschen zu koumlnnen Am Struki-Stamm wurden keine Refe-rate gehalten es wurde nichts verkauft nichts entschieden aber viel besprochen und fein gegessen
Der Struki-Stamm findet drei bis vier Mal jaumlhrlich statt Or-ganisiert wurde der Anlass von payoff mit freundlicher Un-terstuumltzung der Commerzbank die kuumlrzlich ihr Debut im Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte gab
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struki stammPersoenliche Einladung zum ersten
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montag16 November
HOTEL WIDDER
R e n n w e g 7 Z uuml r i c h
Mit freundlicher Unterstuumltzung von der
Organisation
bull Ungezwungene Atmosphaumlre
bull Pflegen Sie Ihre Kontakte
bull Gutes Essen und Trinken
Wir freuen uns Sie am ersten
Struki-Stamm im Hotel Widder
zu begruumlssen
Wettbewerban der Messe fuumlr Strukturierte Produkte
Wie heisst das Schweizer Institut welches Weiterbil-dungs-Seminare fuumlr Strukturierte Produkte anbietet Unter jenen die Swiss Derivative Institute angekreuzt ha-ben wurden folgende Messeteilnehmer als Gewinner aus-gewaumlhltMichele Corletto aus Zuumlrich hat das Verwoumlhnwochenende im Hotel Palace Luzern gewonnen Je ein Gutschein fuumlr die Tamina Therme in Bad Ragaz ging an Felix Gerhard aus Huuml-neberg Pascal Hollenstein aus Zuumlrich Nicole Kalt aus Hau-sen am Albis Daniel Meier aus Zuumlrich und Helen Riccards aus Steinhausen
Das payoff-Redaktionsteam gratuliert den Gewinnern herz-lich und wuumlnscht eine gute Erholung
payoff-Redaktionsleiter Igor Moser gratuliert Pascal Hollenstein (r) zum Gewinn eines Gut-scheins in der Tamina Therme in Bad Ragaz
Martin Coninx Geschaumlftsfuumlhrer Finanz und Wirtschaft (links) und Andreacute Buck Head Marketing und Sales Scoach Schweiz in angeregter Diskussion
Jan Schoch CEO EFG FP (links) diskutiert mit
Claudio Topatigh ZKB
Eric Wasescha Geschaumlftsfuumlhrer des SVSP
Sandro Dorigo (links) EFG FP und Willi Bucher
Julius Baumlr im Gespraumlch
wwwpayoffch | Dezember 2009
47
Veranstaltungskalender41209 coSI-Veranstaltung Zuumlrich wwwefgfpcom151209 ETF Seminar - convention Point Zuumlrich wwwsix-swiss-exchangecomeventsetf_seminar_dehtml140110 EFG Financial Products Day Zuumlrich wwwefgfpcom03-050210 Finanzmesse FonDS10 Zuumlrich wwwfonds-messech05060310 Deutsche Anleger messe 2010 Frankfurt aM wwwanlegermesse-frankfurtde180310 Exchange Traded Product Day Genf wwwetpdch250310 Exchange Traded Product Day Zuumlrich wwwetpdch25260310 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech150410 Swiss Derivative Awards Zuumlrich wwwswiss-derivative-awardsch23-250410 Anlegermesse Invest Stuttgart wwwinvest2010de7-90610 master-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech28290610 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech670910 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech
Im naumlchsten payoff berichten wir unter anderem uumlberhellipmoumlglicheEntwicklungenundTrendsimMarktfuumlrStrukturierteProdukte2010
DesWeiterenhatpayoffeinInterviewmitThorstenMichalikuumlberboumlrsengehandelteIndexfonds(ETF)sowieuumlberdenDBCommodityBoosterDJ-UBSCIimSpeziellengefuumlhrtMichalikleitetdasETF-Geschaumlftdbx-trackersderDeutschenBank
ZudemerfahrenSiemehruumlberCPPT(ConstantProportionPortfolioTechnique)CPPTberuhtaufeinemdynamischenAssetAllokations-prozesszwischeneinerAnlageineinenBasiswert(Renditeteil)undeinerNull-Coupon-Anleihe(Anleihenteil)
AlldiesundvielesmehrfindenSieimnaumlchstenpayoffmagazine
readers VoiceDie Ausbildungsexperten vom Swiss Derivative InstituteTM antworten auf payoff-Leserfragen
Weniger ProdukttypenBei der neuen Map ist mir aufgefallen dass bestimmte Produkttypen nicht mehr erscheinen Was ist der Grund weshalb etwa Airbag-Zertifikate nicht mehr aufge-fuumlhrt werden RB
READERS SERVICE
Nutzen Sie das Know-how unserer Experten des Swiss Derivative InstitutesTM und senden Sie uns Ihre Fragen zu Strukturierten Pro-dukten an
infoswissderivativeinstitutech
Auf der SVSP Swiss Derivative Map 2008 sind die Produkttypen Spread Warrants (Hebel-Produkte) Airbag-Zertifikate (Par-tizipations-Produkte) und Barrier Range Reverse Convertibles (Renditeoptimie-rungs-Produkte) noch aufgefuumlhrt Auf der aktuellen SVSP Swiss Derivative Map welche die europaumlische Kategorisierung vollumfaumlnglich uumlbernommen hat sind die erwaumlhnten Produkte nicht mehr zu finden Ein bestimmter Produkttyp wird nur dann angezeigt wenn mindestens drei Emittenten jeweils drei Produkte uumlber mindestens zwei Monate ausstehend haben Dies gilt sowohl fuumlr die Aufnahme eines Produkttyps in die Map als auch fuumlr dessen Wegfallen Auf der aktuellen Map werden zwanzig ver-schiedene Produkttypen unterschieden
In einem ersten Schritt werden Anlage- und Hebel-Produkte abgegrenzt Die SVSP Swiss Derivative Map 2009 erscheint etwas schlanker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt drei-stelligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der euro-paumlische Dachverband beschlossen die Ka-tegorisierung zu vereinheitlichen
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++ Ticker news +++ wertschriftenbestaumlnde nehmen zuWaumlhrend die Bestaumlnde Strukturierter Pro-dukte in den Depots der Banken in der Schweiz im September gegenuumlber August zugelegt haben ist der Anteil am Gesamt-vermoumlgen leicht gesunken Im September beliefen sich die Bestaumlnde auf CHF 24323 Mrd (August CHF 24286 Mrd) Der Anteil am Gesamtvermoumlgen sank gegenuumlber Au-gust von 577 Prozent auf 567 Prozent Stark zulegen konnten Aktien deren Be-stand im September gegenuumlber August von CHF 135652 Mrd auf CHF 139685 Mrd gestiegen ist Auch die Geldmarktpa-piere verzeichneten eine Zunahme Diese kletterten im gleichen Zeitraum von CHF 12505 Mrd auf CHF 14306 Mrd Die Be-staumlnde der Obligationen avancierten auf CHF 127607 Mrd
Umsatz mit Zertifikaten in Deutschland erholt sichDer Zertifikatemarkt in Deutschland ist auf Erholungskurs Das Handelsvolumen von Zertifikaten und Hebelprodukten ist im Oktober wegen der Korrektur an den Aktienmaumlrkten kraumlftig angestiegen An der Stuttgarter EUWAX sowie an der Scoach in Frankfurt stieg das Handels-volumen im Oktober gegenuumlber dem Vormonat um 10 Prozent auf EUR 482 Mrd Das zeigt die Handelsstatistik des Deutschen Derivate Verbandes DDV In Anlegerkreisen besonders gefragt wa-ren Hebelprodukte ndash das Volumen legte rund 15 Prozent auf EUR 23 Mrd zu Noch kraumlftiger kletterte der Umsatz der Bonus-Zertifikate im Oktober ndash gegenuuml-ber dem September um 175 Prozent auf knapp EUR 559 Mio
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IMPRESSUM
HERAUSGEBERINDerivative Partners Media AGSpluumlgenstrasse 10 8002 ZuumlrichTelefon 043 305 05 30wwwderivativepartnerscom
CHEFREDAKTION Daniel Manser
REDAKTIONSLEITUNG Igor Moser
AUTORENTEAMDieter Haas Philipp Horsch Angelika Meyer Christian Koumlnig Martin Pluumlss Martin Raab Tobias Walterredaktionpayoffch
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AUFLAGEWird in gedruckter Form und als E-Mail an uumlber 25rsquo000 Anleger verschickt
RISIKOHINWEISDISCLAIMERFuumlr die Richtigkeit der uumlber payoff verbreiteten Informationen und Ansichten einschliesslich In-formationen und Ansichten von Dritten wird keine Gewaumlhr geleistet weder ausdruumlcklich noch im plizit Derivative Partners AG und Dritte unternehmen alle zumutbaren Schritte um die Zuverlaumlssigkeit der praumlsentierten Informationen zu gewaumlhrleisten doch machen sie keinerlei Zusagen uumlber die Kor-rektheit Zuverlaumlssigkeit oder Vollstaumlndigkeit der enthaltenen Informationen und Ansichten Leser die aufgrund der in diesem Magazin veroumlffentlich-ten Inhalte Anlageentscheide faumlllen handeln auf eigene Gefahr die hier veroumlffentlichten Informa-tionen begruumlnden keinerlei Haftungsanspruumlche Eine Haftung fuumlr eventuelle Vermoumlgensschaumlden die aufgrund von Hinweisen Vorschlaumlgen oder Empfehlungen des payoff aufgetreten sind wird kategorisch ausgeschlossen
neuer Verband fuumlr boumlrsengehandelte Produkte in Grossbritannien Die Anbieter Strukturierter Produkte in Grossbritannien haben die UK Structured Products Association gegruumlndet Ziel ist es bei den Anlegern mittels Weiterbildung und Aufklaumlrung das Produktverstaumlndnis zu foumlr-dern Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in Grossbritannien ist in den vergangenen fuumlnf Jahren markant gestiegen Zertifikate werden immer mehr aus Diversifikations-gruumlnden ins Portfolio beigemischt Mit der Gruumlndung des Verbandes wird nicht beab-sichtigt einzelne Emittenten oder Produkte zu vermarkten Viel mehr geht es darum den Wert des Einsatzes von Strukturierten Produkten zu illustrieren Gegruumlndet wurde derVerbandvonCitiCreditSuisseLegalampGeneral Morgan Stanley Prudential Royal Bank of Scotland Santander und Skandia
Auch Schweden buumlndelt die KraumlfteNicht nur die Briten sondern auch die Schweden wollen den Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte foumlrdern Emittenten die auf dem schwedischen Markt boumlrsengehan-delte Produkte anbieten haben die SETI-PA (Swedish Exchange Traded Investment Products Association) gegruumlndet Dadurch soll der Handel ua mit Warrants und Struk-turierten Produkten angetrieben und effi-zienter gemacht werden Im Fokus stehen vor allem zusaumltzliche Informationsangebote Ausbildungsmoumlglichkeiten sowie Transpa-renzbemuumlhungen Die Gruumlnder von SETIPA sind Carnegie Investment Bank Commerz-bank Nordic Growth Market und die Royal Bank of Scotland SETIPA ist Mitglied der EUSIPA (European Structured Investment Products Association)
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Rohstoffe sind eine kaprizioumlse nicht einfach fassbare Anlageklasse Das neue auf Mo-mentum basierende Anlageprodukt der Hy-poVereinsbank brachte im Backtesting stolze Ergebnisse die jetzt auch in der Praxis erprobt werden
Mit dem in Deutschland kotierten Tracker-Zertifikat HV5CTT kann der Anleger seit kurzem an dieser Strategie teilhaben Dank einer beigefuumlgten Quanto-Komponente wird das Dollarrisiko zum Euro abgesichert Somit spielt die Wechselkursentwicklung keine Rolle Die Kosten fuumlr die Quanto-Gebuumlhr belaufen sich gegen-waumlrtig auf 245 Prozent per annum Auf der Internetseite des Emittenten wwwzertifikatehvbde werden jeweils die aktuellen Saumltze veroumlffentlicht Ferner muss der Anleger eine jaumlhrliche Ma-nagementgebuumlhr von 150 Prozent berappen Da die Subindizes des DJ UBS Commodity Total Return nicht rolloptimiert sind koumlnnen ndash im Unterschied etwa zu den CMCI-Indizes der UBS ndash Rollgewinne oder -verluste entstehenMomentum-Strategien funktionieren besonders in Aufwaumlrtspha-sen Bei ploumltzlichen Kurseinbruumlchen wie etwa 2008 verstaumlrkt der Ansatz in der Regel den Abwaumlrtseffekt In einem solchen Fall braucht es Geduld denn laumlngerfristig zeigt der Trend bei Rohstoffen klar nach oben
payoff-Einschaumltzung Fuumlr die kommenden Monate sieht das Um-feld bei vielen Rohstoffen guumlnstig aus getreu dem Motto laquoThe Trend is your friendraquo Somit bestehen fuumlr HV5CTT intakte uumlber-durchschnittliche Kursgewinnchancen
DE000HV5CTT0 ndash Open-end Tracker-Zertifikat der HVB auf den Commodity Trend TR Index
Trendfolge-Strategie auf rohstoffe
Das im Grunde simple Konzept setzt auf die Tatsache dass Roh-stoffe welche in der Vergangenheit gut gelaufen sind dies wohl auch in Zukunft tun werden Aus dem Anlageuniversum der 23 Dow Jones UBS Rohstoffunterindizes (wwwdjindexescom) wer-den monatlich die vier besten herausgepickt Dabei wird Bezug genommen auf die Performance uumlber die letzten drei Monate Der Klassenbeste wird mit 40 Prozent der zweitbeste mit 30 Prozent
der drittbeste mit 20 Prozent und der viertbeste mit 10 Prozent gewichtet Auf diese Weise errechnet sich der Commodity Trend Total Return Index Monatlich erfolgt eine Anpassung an die neu-en Begebenheiten Der Zusatz Total Return weist darauf hin dass die Zinsertraumlge mitberuumlcksichtigt werden Die Strategie wurde bis ins Jahre 1992 zuruumlckgerechnet Ein Vergleich mit dem Dow Jones UBS Commodity Total Return Index zeigt eine deutliche Outperformance In der Handelswaumlhrung US-Dollar erzielte der Commodity Trend Total Return Index seit 1992 im Durchschnitt eine jaumlhrliche Indexperformance von 2411 Prozent Rohoumll Erdgas Nickel und Benzin wurden dabei am haumlufigsten ausgewaumlhlt Am meisten erhielten Erdgas Kaffee Nickel und Rohoumll die houmlchste Gewichtung
PRODUCT NEWS
Performance Commodity Trend Trader Vic SampP GSCI DJ UBS
2500
2000
1500
1000
500
0
0192 0196 0100 0104 0108
Commodity Trend TR Index Trader Vic TR Index
SampP GSCI TR Index
DJ UBS TR Index
Quelle Bloomberg (indexiert in USD ab 020192)
Dieter Haas
Tracker-Zert auf den HVB Commodity Trend Total Return Index
Produktkategorie Anlageprodukte
ISIN DE000HV5CTT0
Emittent HypoVereinsbank
Basiswert HVB Commodity Trend TR Index
Waumlhrung Basiswert EUR
Laufzeit open-end
Managementgebuumlhr pa 150
Handelsplatz Scoach DE
Briefkurs 231109 EUR 14774
Kursziel 310310 EUR 16000
Daten Kurse Termsheets wwwscoachde
laquoTheTrendisyourfriendraquo
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Investment gesucht
wwwpayoffch | Dezember 2009
24
client Credit Suisse
object campaign Investment Banking
motif Warrants ImageGearShift
media dp payoff Magazine
format (mm w x h)210x280
bleed 3 mm
colours CMYK
scale100
material deadline 271109
insertion date 041209
job number 0902-115
Approvalsproof reading
art direction
account direction
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ISOcoated_v2_eciicc
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Wir bieten Ihnenleistungsstarke Warrants
Dieses Dokument stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Abschluss einer Finanztransaktion dar die rechtlich massgebenden Bedingungen sind allein im Kotierungs-prospekt enthalten Bitte verlangen Sie vor einem Anlageentscheid die vollstaumlndigen Produktinformationen insbesondere hinsichtlich produktspezifischer Risiken Emissionspreis und allfaumllliger Gebuumlhren Diese koumlnnen unter der entsprechenden Telefonnummer kostenlos bestellt werden Die Prospektanforderungen gemaumlss Art 652a1156 des schweizerischen Obligatio-nenrechts sind nicht anwendbar Ferner ist das Produkt keine Kollektivanlage im Sinne des KAG untersteht keiner Genehmigungspflicht und keiner Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht FINMA Die Anleger tragen ein Emittentenrisiko Die Werthaltigkeit der Warrants ist nicht allein von der Entwicklung der Basiswerte sondern auch von der Bonitaumlt des Emittenten abhaumlngig welche sich waumlhrend der Laufzeit des Warrants veraumlndern kann Wir machen Sie darauf aufmerksam dass Gespraumlche auf unseren Linien aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Bull-Call-SpreadsMit den Hebelprodukten der Credit Suisse koumlnnen Sie jederzeit durchstarten und schnell auf Marktentwicklungen reagieren Neu bei der Credit Suisse sind interessante Bull-Call-Spreads
Wann kaufe ich einen Bull-Call-SpreadDer Investor hat die Marktmeinung dass der Basiswert (z B Aktie) per Verfall uumlber den Cap-Level steigt Am Verfalltag erhaumllt er die positive Differenz zwischen dem Aktienkurs und dem Strike jedoch maximal die Differenz zwischen dem Cap-Level und dem Strike (z B 4800 - 4750 = 050) Der Preis des Warrants aumlndert sich taumlglich der Bull-Call-Spread kann somit jederzeit verkauft werden Preisbeispiel bei Verfall
Fuumlr weitere Informationen rufen Sie uns anInstitutionelle Anleger Firmen und Banken 044 335 76 00Privatpersonen 044 332 66 68Unabhaumlngige Vermoumlgensverwalter 044 332 20 20Interessiert Wenden Sie sich an Ihren Relationship Managerder Credit Suisse oder an Ihre Hausbankwwwcredit-suissecomglobalwarrants
Symbol Valor Basiswert Kurs Aktie Strike Cap Level Preis Break-Even max RuumlckzBULZU 10 608 734 ZURN 22300 22000 24000 114 23140 200ZUBUL 10 608 735 ZURN 22300 23000 25000 088 23880 200BULRU 10 608 738 RUKN 4880 4550 4750 155 4705 200RUBUL 10 608 739 RUKN 4880 4750 4950 117 4867 200XAUBU 10 661 845 Gold USD 1165 USD 1100 USD 1200 CHF 054 USD 1154 USD 100
Preise vom 261109
RUBUL Aktienkurs Aktienveraumlnderung in Ruumlckzahlung in CHF Erfolg in CHF Erfolg in CHF 117 lt 4750 gt -266 000 - 117 -10000
4800 -164 050 - 067 - 5726 4880 000 130 013 1111 gt 4950 gt 143 200 083 7094
Warrants sind Hebelprodukte und mit sehr hohen Risiken verbunden welche zum Totalverlust fuumlhren koumlnnen wenn die Marktmeinung des Investors nicht eintrifft Sie sind nur fuumlr Investoren bestimmt die diese Risiken verstehen und tragen koumlnnen
GearShift_Produkt_210x280_chd_39L 1 271109 1321
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Die Bank Vontobel brachte am 6 November 2009 ein Outperformance-Zertifikat auf einen Basket von zehn europaumlischen Substanzti-teln auf den Markt Koumlnnte gerade fuumlr Sub-stanzwerte aktuell ein attraktiver Einstiegszeit-punkt sein
aus dem Euro-Raum und aus Titeln die in Pfund gehandelt wer-den Es sind dies die Deutsche Telekom Vivendi Universal Enel Vodafone Group GlaxoSmithKline Sanofi-Aventis Allianz Banco Santander Unilever und Diageo Jedes dieser Unternehmen hat einen Anteil von 10 Prozent am Basket Insgesamt laumlsst sich aus dieser Zusammensetzung eine eher defensive Ausrichtung des Baskets ableiten Dafuumlr spricht die hohe Gewichtung von Titeln aus wenig zyklischen Branchen wie Nahrungsmittel Pharma Telekommunikation und Energieversorgung
Trotz defensivem Charakter mussten auch diese Unternehmen waumlhrend der Finanzkrise Federn lassen und buumlssten teils emp-findlich an Wert ein Die Deutsche Telekom beispielsweise sackte zwischen Anfang 2008 und Mitte 2009 von knapp unter EUR 16 auf gut EUR 8 ab Auch den anderen ging es kaum besser Seit Einsetzen der aktuellen Erholungsphase laumlsst sich aber auch bei den erwaumlhnten Aktien eine Aufwaumlrtstendenz feststellen Glaubt man also der Praumlmisse dass sich Substanzwerte in Abwesenheit einer zyklischen Hausse generell besser entwickeln als dies bei Wachstumswerten der Fall ist so scheint ein Investment zum jetzigen Zeitpunkt durchaus verlockend
payoff-Einschaumltzung Solide Werte die aber doch eine markante Korrektur erfahren haben sind attraktiv Wer an einen generel-len Aufwaumlrtstrend glaubt aber nicht zu sehr spekulieren moumlch-te koumlnnte in VPINT ein vielversprechendes Investment finden Sollte allerdings eine Kurssteigerung ausbleiben so schmerzt der Verzicht auf die hohen Dividenden
VPINT ndash Outperformance-Zertifikat auf einen laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket von Vontobel
outperformance mit Substanz
Unter Substanzwerten versteht man Unternehmen die weniger auf ein schnelles Wachstum ausgerichtet sind sondern eher ndash mit einer soliden Eigenkapitalbasis ausgeruumlstet ndash auf eine konstante langfristige Entwicklung setzen Nach einer turbulenten Phase wie wir sie bis vor kurzem erlebt haben mag es so manchen Anleger geben der sich nach derartigen Anlagen laquomit Substanzraquo sehnt Outperformance-Zertifikate ermoumlglichen uumlberproportio-nale Kursgewinne am Basiswert Der Partizipationsfaktor von
140 Prozent wird dadurch erreicht dass der Basiswert mit Call-Optionen auf die einzelnen Titel kombiniert wird Finanziert wird dies durch einen Verzicht auf die Dividenden welche bei den gewaumlhlten Unternehmen recht uumlppig ausfallen So liegt aktuell die Dividendenrendite bei der Deutschen Telekom bei 8 Prozent Abwaumlrtsbewegungen unter die Kursbasis von EUR 100 werden zu 100 Prozent mitgemacht Das Produkt hat eine Laufzeit von drei Jahren und ist mit einem Quanto-Mechanismus ausgestattet Der als Basiswert dienende Basket setzt sich zusammen aus Aktien
PRODUCT NEWS
Backtesting VPINT vs DJ Euro Stoxx 50 TR Index
140
130
120
110
100
90
80
70
60
50
40
1205 0606 0607 060812071206 06091208
VPINT-Backtesting DJ Euro Stoxx 50 TR Index
Quelle Bloomberg (indexiert in EUR ab 30122005)
Tobias Walter
Outperformance-Zertifikat auf den laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket
Produktkategorie Anlageprodukte
Symbol VPINT
Emittent Vontobel
Basiswert laquoEuropaumlischer Substanzwerte Basketraquo
Waumlhrung Basiswert EUR
Verfall 30102012
Initial Level EUR 100
Leverage 140 ab Initial Level
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 18112009 EUR 10420
Kursziel 31032010 EUR 110
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoNacheinerturbulentenPhasewiewirsiebisvorkurzemerlebthabenmagessomanchenAnlegergebendersichnachAnlagenlaquomitSub-
stanzraquosehntraquo
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Wegen des niedrigen Zinsniveaus und der zeit-weise sehr hohen Volatilitaumlt konnten in letzter Zeit kaum attraktive Kapitalschutzprodukte auf-gelegt werden Im Sekundaumlrmarkt lassen sich aber noch einige Trouvaillen entdecken
auf 100 Basispunkte reduziert Trotzdem wird das Papier aktuell unter pari gehandeltDie Tatsache dass das Produkt mit einem Cap bei 140 Prozent (entsprechend einem Wert des SMI von 948184 Punkten) versehen ist duumlrfte fuumlr den Kaumlufer kaum einen Nachteil bedeuten Dass der Schweizer Blue Chip Index bis zum Verfall des Papiers am 6 Juni 2011 wieder derartige Houmlhen erklimmen wird erwarten wohl nicht einmal die groumlssten Optimisten Da der SMI aktuell nur noch rund 7 Prozent unter dem Ausuumlbungspreis liegt ist die Chance realistisch dass sich bis zum Verfalltermin mit diesem Produkt ein Gewinn
erzielen laumlsst Sollten die Maumlrkte dagegen wieder gegen Suumlden drehen so reduziert sich das Verlustrisiko auf den entgangenen Zins fuumlr das eingesetzte Kapital
payoff-Einschaumltzung Die Maumlrkte haben von einem rasanten Auf-stieg seit Maumlrz zu einem Seitwaumlrtstrend gewechselt Ob es nach dessen Beendigung weiter nach oben geht oder ob die Maumlrkte wie-der nach unten drehen ist ungewiss In dieser Lage ist der Einsatz von Kapitalschutz-Produkten eine gute Wahl Hier gehoumlrt MLSMI aufgrund der attraktiven Bedingungen zu den laquoTop-Picksraquo
MLSMI ndash Kapitalschutzprodukt mit Cap auf den SMI von Merrill Lynch
100 Kapitalschutz und 100 Partizipation
Kapitalschutzprodukte sind eine Kombination aus einer Obligation und einer Anzahl Call-Optionen Mit den Zinsen der Obligation wird der Kapitalschutz garantiert waumlhrend die Calls die Partizipation am Kursanstieg des Basiswerts beisteuern Wenn die Zinsen niedrig sind oder die Optionen ndash auf Grund einer hohen Volatilitaumlt ndash teuer koumlnnen nur wenige Calls gekauft werden was eine niedrigere Par-tizipationsrate zur Folge hat Vor diesem Dilemma stehen aktuell die Emittenten Neue Produkte weisen oft eine relativ tiefe Partizi-pation auf oder es wird auf ndash billigere ndash asiatische Optionen zuruumlck-gegriffen bei denen fuumlr die Ruumlckzahlung nicht der Schlussstand des Basiswerts entscheidend ist sondern ein uumlber die gesamte Laufzeit gemittelter Durchschnitt Die meisten Produkte auf dem Sekundaumlrmarkt dagegen haben Ausuumlbungspreise die weit uumlber dem aktuellen Kursniveau liegen Es gibt aber auch Ausnahmen naumlmlich Zertifikate die zu einem Zeitpunkt emittiert wurden als sich die Aktienmaumlrkte auf aumlhnlicher Houmlhe bewegten wie jetzt Dazu gehoumlrt MLSMI von Merrill Lynch Dieses Papier mit einem Nominalwert von CHF 1000 wurde im Juli 2008 auf den Markt gebracht Es bietet einen Kapitalschutz von 100 Prozent und eine Partizipation von ebenfalls 100 Prozent an einem Kursanstieg des SMI oberhalb des Ausuumlbungspreises von 677274 Punkten Diese attraktiven Bedingungen wurden dadurch ermoumlglicht dass Merrill Lynch zum Zeitpunkt der Emission einen Credit Spread von mehr als 400 Basispunkten aufwies womit ein entsprechend hoher Zins fuumlr den Obligationsteil in die Konstruktion des Produkts einfloss Mittlerweile hat sich der Credit Spread der Emissionsbank wieder
PRODUCT NEWS
Kapitalschutz-Zertifikat MLSMI versus Basiswert
150
140
130
120
110
100
90
80
70
60
0708 1108 0309 0709 1109
MLSMI SMI CapBond Floor
Quelle Bloomberg (indexiert in CHF ab 040708)
Martin Pluumlss
Kapitalschutz-Zertifikat mit Cap auf den SMI
Produktkategorie Anlageprodukte
Valor 4327382
Emittent Merrill Lynch
Basiswert SMI
Waumlhrung CHF
Verfall 06062011
Ausuumlbungspreis 677274
Cap 948184 (140)
Kapitalschutz 100
Partizipation bis zum Cap 100
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 231109 9845
Kursziel 310310 10050
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoAttraktivsindZertifikatediezueinemZeitpunktemittiertwurdenalssichdieAktienmaumlrkteauf
aumlhnlicherHoumlhebewegtenwiejetztraquo
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Beruumlcksichtigung des Wechselkurses) Der Zeitwert ist die Differenz aus Warrant-Preis und innerem Wert Er wird von verschie-denen Faktoren wie beispielsweise der erwarteten Schwankungsbreite (implizite Volatilitaumlt) des Basiswerts dem Zinsniveau und der Restlaufzeit beeinflusst Notiert der Basiswert eines Calls bei Faumllligkeit auf oder unter dem Basispreis verfaumlllt der War-rant wertlos Das Gegenstuumlck zum Call ist der Put Er gewinnt tendenziell an Wert wenn der zu-gehoumlrige Basiswert faumlllt Anleger koumlnnen damit auf ruumlcklaumlufige Notierungen eines Basiswerts spekulieren oder Positionen im Depot gegen Kursverluste absichern
Warrants bieten attraktive Gewinnchan-cen in steigenden wie in fallenden Markt-situationen Sollte der Anleger jedoch die Kursentwicklung des Goldes des Silbers oder des Rohoumlls falsch eingeschaumltzt haben kann es zu Verlusten kommen bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals Bit-te beachten Sie dass Anleger mit einer In-vestition in Warrants das Emittentenrisiko von Goldman Sachs tragen
Weitere Details zu Funktionsweise sowie Chancen und Verlustrisiken entnehmen Sie bitte dem jeweiligen Termsheet das wir Ihnen ebenfalls auf unserer Website zur Verfuumlgung stellen Gerne beantworten wir Ihre Fragen auch am Telefon unter der kostenlosen Hotline 044 224 11 44 Die Pro-dukte werden an der Scoach Schweiz AG gehandelt
Aktien und Aktienindizes sind traditionell beliebte Basiswerte von Warrants Doch auch Rohstoffe ruumlcken immer mehr ins Zentrum risikobereiter Investoren ndash neben dem Rohoumll vor allem die Edelmetalle Gold und Silber Die Feinunze Gold markierte zuletzt haumlufig neue Rekordstaumlnde die bei-spielsweise von der Meldung uumlber gestie-gene Importe des wichtigen Schmuckher-stellers Indien begleitet wurde Anleger stehen vor der Frage Wird die Ral-ly der Edelmetalle weitergehen oder droht eine Kurskorrektur Bei Rohoumll lautet die Frage dagegen ob das laquoschwarze Goldraquo die Seitwaumlrts-Bewegung der vergangenen
Der Preis der Feinunze Gold machte viele Schlagzeilen Wird das Edelmetall kuumlnftig seinen Houmlhenflug fortsetzen oder steht eine Kurskorrektur ins Haus
Edelmetalle und rohoumll
Wochen verlassen kann Mit Warrants von Goldman Sachs koumlnnen Investoren unter-schiedliche Marktmeinungen umsetzen und somit von steigenden Kursen oder von fallenden Notierungen profitieren
Da es sich bei Warrants um spekulative Produkte handelt sollten sich nur Anleger darin positionieren die die Funktionswei-se kennen Der Preis eines Warrants setzt sich aus dem inneren Wert und dem Zeit-wert zusammen Der innere Wert errech-net sich beim Call aus der Differenz von Kurs des Basiswerts minus Basispreis des Warrants (bereinigt um das Ratio und unter
INVESTMENT IDEA
Garantin The Goldman Sachs Group Inc Rating der Garantin A1 (Moodyrsquos) A (SampPreg) Art der Garantie unwiderrufliche unbedingte Zahlungsgarantie Emittentin Goldman Sachs International Dieses Inserat stellt keinen Emissionspro-spekt im Sinne von Art 652a resp 1156 OR dar Dieses Inserat erscheint ausschliesslich zum Zweck der Information uumlber die im Inserat aufgefuumlhrten Produkte Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber kollektive Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Bonitaumltsrisiko der Emittentin bzw der Garantin ausgesetzt Anleger sollten vor Erwerb eines Produktes die Ausfuumlhrungen im Offering Circular bestehend aus dem Programme for the Issuance of Derivatives (httpwwwgoldman-sachschProgramm) und dem jeweiligen Pricing Supple-ment zu den Chancen und Risiken (einschliesslich des emittenten- und gegebenenfalls produktspezifischen Totalverlustrisikos) lesen und etwaige Fragen mit einem Finanzberater besprechen Saumlmtliche Angaben sind ohne Gewaumlhr Goldman Sachs Bank AG Public Distribution Muumlnsterhof 4 Postfach CH-8022 Zuumlrich Telefon +41 (0)44 224 1144 Telefax +41 (0)44 224 1020 wwwgoldman-sachsch E-Mail swisswarrantsgscom
Rohstoff-Warrants
Basiswert Symbol1) Option Ausuumlbungspreis in USD Faumllligkeit Referenzpreis in USD Ratio Briefkurs in CHF
Feinunze Gold XAUJE Call 1rsquo200 181209 1rsquo16800 002 038
Feinunze Gold XAUAA Put 1rsquo000 250610 1rsquo16800 002 054
Silber XAGFK Call 2000 181209 1862 1 032
Silber XAGFV Call 2000 250610 1862 1 173
ICE Brent Crude Oil Future LCOCC Call 9000 100510 8124 02 104
ICE Brent Crude Oil Future LCOCF Put 7500 100510 8124 02 127
Stand 24112009 1) Diese Produkte sind bereits an der Scoach Schweiz AG handelbar
Praumlsentiert von Goldman Sachs
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0109 0309 0509 0909 11090709
GEBN DJ Stoxx 600 CONEP
Geberit ndash vor dem Aufstieg in den SmIDie Aktien des Sanitaumlrtechnikunternehmens besitzen intakte Chancen naumlchstes Jahr in den erlauchten Kreis der Blue Chips aufgenommen zu werden
GEBERIT AG CHF 17100CH0030170408|GEBN|Schweiz Analysevom21Nov2009 Schlusskursvom20Nov2009GEBERITAGgehoumlrtzurBranchelaquoBaugewerbeampWerkstofferaquounddortzumSektorlaquoBaustoffeampEinbautenraquoMiteinerMarktkapitalisierungvon686MilliardenUSDollarzaumlhltsiezudenlaquolarge-capraquoGesellschaftenWaumlhrendderletzten12MonatelagderKurszwischenCHF17630undCHF9315DeraktuellePreis vonCHF17100 liegt30unterdemhoumlchstenund836uumlberdemtiefstenWertindieserPeriodeErgeb-nisseit19November2008GEBERITAG646BaugewerbeampWerk-stoffe711DJStoxx600257
Preisbull BeiCHF170relativzurWachstumserwartungleichtuumlber-
bewertetbull SektorpotenzialBaustoffeampEinbautengt15unddamit
deutlich besser als der EinzelwertGewinnprognosenbull DieGewinnprognosenwurdenseitdem28August2009
mehrheitlich nach oben korrigiertTechnische Tendenzbull DieAktieverfuumlgtuumlberleichtpositivesMomentumrisikobull GeberitkorreliertstarkmitdemReferenzindexbull DerTrendderVolatilitaumltistneutralbull DasRisikoderAktiemiteinemBetavon10undmittlerer
Volatilitaumlt entspricht genau dem Durchschnitt
Schweizer Qualitaumlt uumlberzeugtDer gemessen an der Boumlrsenkapitalisierung wichtigste Wert des SMIM steht kurz davor in die Phalanx der SMI-Titel einzubrechen So uumlberzeugte die Geberit-Gruppe mit sehr soliden Umsatzzahlen fuumlr die ersten neun Monate des Jahres 2009 Vor allem die Resul-tate des dritten Quartals fielen erfreulich aus Das gute Ergebnis verlieh den Aktien neuen Schub Das Umfeld bleibt zwar schwie-rig Dennoch erwartet das Unternehmen fuumlr das Gesamtjahr 2009 einen Umsatz leicht uumlber CHF 21 Milliarden Ferner sollten die operativen Ergebnisse besser ausfallen als es nach den ersten sechs Monaten den Anschein hatte Trotz gewisser Vorbehalte wegen dem Fehlen praumlziser mittelfristiger Prognosen befindet sich das Unternehmen auf einem guten Weg Gelingt es der Aktie die markttechnische Huumlrde um CHF 180 zu uumlberwinden waumlre der Weg frei bis zu den Allzeit-Houmlchstkursen um CHF 220
Die Titel zaumlhlen auf alle Faumllle zu den qualitativ erstklassigen Wer-ten des schweizerischen Aktienmarktes Mit einem Kauf eines der beiden bis zum 18 Juni 2010 laufenden Turbo Call-Warrants TGEBD (KO-Level CHF 144) und TGEBC (KO-Level CHF 150) bieten sich beste Chancen auf ein sattes Zubrot Die Knock-out-Schwelle befindet sich zwar leicht oberhalb der 200-Tage-Durch-schnittslinie der Aufwaumlrtstrend scheint aber gefestigt genug Insofern erachten wir die Gefahr einer Barrierenverletzung als relativ gering
Der vorsichtige Spekulant findet auf wwwpayoffch eine grosse Anzahl lang laufender Calls (bis 211212) mit einer breiten Palette an Strikes
Neutral Mittleres Risiko
HohesRisiko
GeringesRisiko
Sehrpositiv
Sehrnegativ
Fundamentale undtechnische Analyse
Risikoanalyse
Gesamteindruck
Negativ Eher negativ Neutral Eher positiv Positiv
Vergleich (19 November 2008 - 20 November 2009)
Quelle thescreenercom
Symbol TGEBC Knock-out Warrants
Valor 10661659
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent UBS
Basiswert Geberit Namen - CHF 177
Verfall 180610
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 038
Ausuumlbungspreis CHF 150
Ratio 501
Kursziel 310310 CHF 080
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
DERIVE
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
29 DERIVE
Trotz Haumlrtetest genuumlgend Zeit Je besser die Stimmung an den Boumlrsen desto vorteilhafter die Kursentwicklung der Small und Mid Caps Diese Regel wurde in der gegenwaumlrtigen Aufwaumlrtsbewegung einmal mehr bestaumltigt Seit Anfang Maumlrz geht es mit der zweiten Kategorie am Schweizer Aktienmarkt wieder kraumlftig aufwaumlrts Das gilt auch fuumlr das Boumlr-senbarometer SMIM welches die Titel umfasst die bezuumlglich der Boumlrsenkapitalisierung gleich nach den Blue Chips rangieren
Trotz der Erholung der letzten Monate liegt der SMIM noch weit entfernt vom Allzeit-Houmlchstkurs bei 198580 Punkten Da der Schwung der breiten Masse zu Jahresbeginn besonders gross ist bietet sich erneut eine Einstiegsgelegenheit fuumlr all diejenigen die den Boumlrsenzug verpasst haben Selbst wenn die aktuelle Hausse auf mittlere Sicht (ab Fruumlhjahr 2010) voraussichtlich einem Haumlr-tetest unterzogen wird bleibt bis dahin genuumlgend Zeit Fuumlr langfristig orientierte Anleger sind Tracker-Zertifikate auf den Performanceindex SMIMC wie BKBMI SMMIT ECSMT VZSMM oder SMITR eine solide Anlagemoumlglichkeit Wer eher auf das Ausnuumltzen kurzfristiger Chancen spekuliert duumlrfte am Mini-Long MSMMB auf den Preisindex SMIM seine Freude ha-ben Im weiteren Verlauf des neuen Jahres werden aber auch Absicherungsprodukte wie die vorsichtigen Mini-Shorts MSMMP oder MSMMZ wieder wichtig werden Vorderhand kann auf sie verzichtet werden auch wenn es sich auszahlen duumlrfte sie nicht gaumlnzlich aus den Augen zu verlieren Trendwenden kommen naumlm-lich oft sehr rasch und unerwartet
SmIm enteilt dem SmIDie kleinen und mittleren Unternehmen besitzen in der Hausse das groumlssere Kursgewinnpotenzial als die Blue Chips
Symbol MSMMB Mini-Long
Valor 10044472
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent Vontobel
Basiswert SMIM - CHF 124165
Verfall open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 225
Stop Loss Level CHF 81893
Finanzierungslevel CHF 80425
Ratio 2001
SVSP Risk Rating 4
Kursziel 31310 CHF 270
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Tradingrange mit Vorteil fuumlr die BullenIm Anschluss an die erfolgreiche Bodenbildung gelang den Schwei-zer Midcaps im Sommer auch noch der Bruch des seit Juli 2007 dominierenden Baissetrends Damit wurden zwei wesentliche Bedingungen fuumlr eine nachhaltige Trendwende erfuumlllt so dass die mittelfristigen Perspektiven konstruktiv sind Das rechnerische Anschlusspotenzial aus der unteren Umkehr laumlsst sich auf rund 275 Indexpunkte taxieren was zu einem Kursziel von rund 1350 Punkten fuumlhrt Unter dem kurzfristigen Blickwinkel faumlllt allerdings auf dass die Entwicklung des SMIM etwas ins Stocken geraten ist Seit Anfang September sind die Schweizer Midcaps in einer Tradin-grange gefangen die auf der Unterseite durch die Tiefpunkte bei 114943 Punkten und nach oben durch die Hochs zwischen 1241 und 1249 Punkten begrenzt wird Ein Ausbruch aus dieser Zone nach oben wuumlrde die vorangegangene Konsolidierung zu den Ak-ten legen und ein Anschlusspotenzial von rund 100 Indexpunkten aktivieren Im Erfolgsfall duumlrfte nicht nur das eingangs skizzierte Positivszenario an Schwung gewinnen sondern es ergibt sich zum zweiten Mal ein Kursziel von rund 1350 Punkten Da sich hier auch das Tief vom Maumlrz 2008 (1349 Punkte) befindet steht auf diesem Niveau ein klassischer Kumulationspunkt zu Buche Die angesprochene Schiebezone fuumlhrt parallel zu einer ndash gemessen am ADX ndash sehr schwach ausgepraumlgten Trenddynamik Uumlbergeordnet sollten Anleger deshalb einen Ausbruch aus der angefuumlhrten Tra-dingrange abwarten Waumlhrend im Erfolgsfall Neuengagements im SMIM Charme haben gilt es auf der Unterseite einen Rutsch unter die juumlngsten Verlaufstiefs bei 114943 Punkten zu verhindern Joumlrg Scherer Technischer Analyst HSBC Trinkaus
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2000
1500
121569
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Jun Sep Dec Mar Jun Sep Dec Mar Jun Sep
Schl 121569Hoch am 071307 198580Dlsquoschn 133896Tief am 030909 80483 SMAVG bei Schluss(200) 10687020
121569
106870
2009
SMIM Index (daily)
Quelle tradesignalcom
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
30 DERIVE
Symbol XAUSZ Mini-Long
Valor 10665774
Produktkategorie Hebelprodukte
Basiswert (23112009) Gold ndash USD 116595
Emittent Royal Bank of Scotland
Laufzeit open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) USD 244
Stop Loss Level USD 90780
Finanzierungslevel USD 890
Ratio 1001
Kursziel bis 310310 USD 280
SVSP Risk Rating 6
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Unsere Favoriten Im vergangenen Jahr im Houmlhepunkt der Krise als alle Welt in Staatsanleihen fluumlchtete war die deflationaumlre Angst vorherrschend was sich auch beim Goldpreis negativ niederschlug Seither geht es stetig aufwaumlrts Angesichts des schwachen Dollars sowie der gegenuumlber dem Vorjahr deutlich houmlheren Rohstoffpreise duumlrfte der Trend anhalten Wir rechnen mit einem Anstieg des Goldpreises bis Fruumlhjahr 2010 in den Bereich von USD 1200 bis 1300 je Unze Fuumlr Gold geht somit die Party weiter Die Hebelprodukte versprechen naturgemaumlss die groumlssten Ge-winne Uumlber wwwpayoffch kann das aktuelle Angebot schnell und gezielt durchforstet werden Klassische Optionsscheine fal-len wegen der hohen impliziten Volatilitaumlt ausser Betracht Mini-Longs oder Knock-out Calls bieten wesentlich bessere Chancen Bei den Mini-Long Futures auf Gold zaumlhlt der in US-Dollar gehan-delte XAUSZ (Stop Loss USD 93238) zu unseren Favoriten Un-ter den Knock-out Calls gefaumlllt SXAUL (Stop Loss USD 980 Ver-fall 1232010) am besten Die ZKB bietet zwar noch aggressivere Knock-out Calls mit aumlhnlicher Laufzeit an Diese sind aufgrund des Chancen-Risiko-Verhaumlltnisses jedoch teils zu gewagt Zudem ist das Pricing im Vergleich zur Konkurrenz eher teuer was die Anleger angesichts der groumlsseren Gewinnchancen aber offenbar nicht abschrecktFuumlr vorsichtige Anleger empfiehlt sich der Erwerb von Goldbarren oder der Kauf eines physisch gedeckten Exchange Traded Fund Er hat dabei die Wahl zwischen dem nicht waumlhrungsgesicherten ZGLD oder den gehedgten JBGOCA respektive XMGLDC
Kommentar Derivative Partners AGDie Investmentlegende Jim Rogers und der bekannte Oumlkonom Nouriel Roubini haben voumlllig unterschiedliche Ansichten zum Gold Waumlhrend Jim Rogers davon ausgeht dass der Goldpreis im naumlchsten Jahrzehnt auf mindestens USD 2000 pro Unze steigen wird nennt Nouriel Roubini solche Aussagen puren Unsinn Nach seiner Einschaumltzung gibt es keine Inflation oder nahe einer Depression befindliche Situation die solche Progno-sen rechtfertigen koumlnnte Wir glauben dass sich der Professor irrt Zwar hat sich die Teuerung bislang nicht in den offiziellen Zahlen bemerkbar gemacht die Uhr beginnt aber zu ticken Aufschlussreich ist ein Vergleich der TIPS mit dem Goldpreis TIPS steht fuumlr Treasury Inflation Protected Securities Es sind Regierungsanleihen die dem Anleger Schutz vor Inflation bieten Die Zinssaumltze der TIPS sind an den Konsumentenpreis (CPI-All Urban Consumers) gekoppelt Ein Anstieg der Teu-erung bewirkt eine Erhoumlhung der Couponzahlungen Das amerikanische Schatzamt bietet gegenwaumlrtig TIPS auf 5-jaumlh-rige- 10-jaumlhrige- und 20-jaumlhrige Obligationen an Im laquoAuction Scheduleraquo (wwwtreasgovofficesdomestic-financedebt-ma-nagementauctionsauctionspdf) sind fuumlr Februar 2010 neu auch wieder 30-jaumlhrige TIPS eingeplant Das Interesse duumlrfte vermutlich gross sein Wie die Grafik illustriert besteht ein enger Zusammenhang zwischen den beiden Anlagen Das ver-wundert wenig gilt Gold doch landlaumlufig als idealer Schutz vor inflationaumlren Tendenzen
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USD pro Unze
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Gold (rechte Skala) Barclays TIPS Bond Fund (linke Skala)
Vergleich der Kursentwicklung Goldpreis vs Barclays TIPS Bond Fund (TIP)
Quelle Bloomberg in USD ab 300507
TIPS und Gold im GleichschrittRauf oder runter ndash divergierende Meinungen zur Entwicklung des Goldpreises Derivative Partners ndash Empfehlung fuumlr Dezember 2009
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
31
Musterportfolio Aktien Schweiz Wachstum Kurs Wert GewichtZertifikatstyp Symbol Emittent Typ Verfall Ratio 131109 Anzahl 131109 in Waumlhrung
ETFSMI XSMI DB ETF open 100 6392 400 2556800 142 CHF
ETFSMI SMICHA UBS ETF open 100 6339 400 2535600 141 CHF
ETFSMI XMSMI CS ETF open 100 6328 800 5062400 281 CHF
TrackeraufDAXglobalSarasinDACHS SARA Tracker open 1 15530 200 3106000 173 CHF
SMI-Kapitalschutz ZKB8I3 ZKB DivKapschutz 221010 1 10429 20000 2085800 116 CHF
Mini-FuturesaufSMI MFSMK VON Mini-Long open 500 063 2000 126000 07 CHF
CASH 2530152 141 CHF
TOTAL 18002752 1000
QuelleDerivativePartnersAG
NewsundaktuelleInformationenzuUm-schichtungeninunserenMusterportfolioslaquoSchweiz-WachstumraquolaquoSchweiz-Optimie-rungraquoundlaquoRohstofferaquokoumlnnenSieaufwwwpayoffch (CommunityForumpayoffMusterportfolios)jederzeitnachschlagen
MUSTERPORTFOLIO
ein Die erhoumlhte Barreserve ermoumlglicht uns rasch auf einen ploumltzlich auftretenden Rich-tungswechsel zu reagieren Eine allfaumlllige Absicherung wuumlrde durch den Kauf eines Mini-Shorts auf den SMI wie beispielswei-se MSMIG erfolgen
Der Kern des Portfolios besteht aus den Exchange Traded Funds SMICHA XMS-MI und XSMI auf den SMI sowie neu dem Tracker-Zertifikat DACHS (vgl payoff ma-gazine 112009) der Bank Sarasin auf den DAXglobal Sarasin Sustainability Switzer-land Price Index Damit tragen wir dem breiten Markt gebuumlhrend Rechnung Das Kapitalschutzprodukt ZKB8I3 auf den SMI erlaubt eine Beteiligung am Anstieg des SMI bis zu einem Knock-out Niveau von 738054 Gleichzeitig ist es auf der Basis von 609962 per Verfall geschuumltzt Sollte allerdings das Knock-out Niveau erreicht werden kaumlme es statt einer Partizipation am Kursanstieg des SMI zur Zahlung eines laquoRebateraquo von 4 Prozent Sofern sich diese
Die Entwicklung der vergangenen Wochen koumlnnte mit laquola hausse amegravene la hausseraquo umschrieben werden Dank der Liquidi-taumltszufuhr der Notenbanken tendierten die meisten Aktienmaumlrkte unaufhaltsam nach oben Es gab bislang kaum nennenswerte Korrekturen Langfristig betrachtet befin-den wir uns aber nach wie vor in einem Baumlrenmarkt Die Drittquartalszahlen erfuumlllten mehrheit-lich die Erwartungen Unter den Index-schwergewichten stach besonders Nestleacute
DerSchweizerAktienmarktsetzteseinenAufwaumlrtstrendfortBisEndeJahrduumlrftedieHausseweitergehenImkommendenJahrrechnenwirmiteinerSchaukelboumlrse
Musterportfolio CH Wachs-tum weiter im Aufwind
hervor Deren Ergebnis uumlbertraf den Kon-sens der Investorengemeinde und brachte neuen Schwung in den Kurs der Aktie Der Boumlrsenaufschwung hat inzwischen sehr viel Positives eskomptiert Das Ende der Fahnenstange ist jedoch noch nicht ganz erreicht Zumindest bis zum Jahres-ende rechnen wir mit einer Fortsetzung der freundlichen Stimmung 2010 duumlrfte aller Voraussicht nach wesentlich anspruchs-voller werden Wir bleiben daher vorsich-tig und setzen in der Regel keinen Hebel
Dieter Haas
laquoLa hausse amegravene la hausseraquo
Noch verspricht der Schweizer Aktienmarkt Aufwind Der Aufwaumlrtstrend duumlrfte allerdings nachlassen
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32
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0307 0707 1107 0308 0708 1108
SPI Rendite Musterportfolio Schweiz Wachstum
0309 0709 1109
Musterportfolio Schweiz Wachstum versus SPI
Quelle Derivative Partners AG
Gefahr abzeichnet werden wir das Pro-dukt rechtzeitig veraumlussern Die Position MFSMK stellt sicher dass das Portfolio vollstaumlndig investiert ist Im laufenden Jahr lag die Performance des Musterdepots bis zum 13 November bei plus 267 Prozent und uumlbertraf diejenige des Benchmark SPI um 67 Prozentpunkte Seit der Lancierung im Maumlrz 2007 erzielte das Portfolio nach Transaktionskosten eine Ren-dite von plus 80 Prozent Der SPI verlor in derselben Zeitspanne 215 Prozent der SMIC 216 Prozent und der SPIEX 211 ProzentInteressierte Anleger koumlnnen die getaumlti-gten Transaktionen unter wwwpayoffch Rubrik CommunityForumPayoff-Muster-portfolios verfolgen
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MUSTERPORTFOLIO
Fuumlr welches Produkt entscheiden Sie sich
laquoTraded on Scoachraquo steht fuumlr Qualitaumlt Fuumlr erfolgreiche Investments sind fundiertes Wissen und eine klare Marktmeinung genauso gefragt wie gute Handelsbedingungen und sichere Ent -schei dungsgrundlagen Als fuumlhrende europaumlische Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte setzt Scoach mit gezielten Kotierungs- und Handelsregeln neutraler Marktuumlberwachung und dem Online-Qualitaumlts-Check neue Standards in Sachen Transparenz und Sicherheit fuumlr Anleger in der Schweiz Ihre Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte wwwscoachch
14_PayoffM_1_2_186x110_dindd 1 301009 1227
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FISCH Hybrid Intl HA1 MSCI-World TR Index
Die im payoff magazine 1208 vorgestellten Partizipationspro-dukte auf die Boumlrsen der wichtigsten Schwellenlaumlnder gehoumlrten zu den staumlrksten Profiteuren der Aufwaumlrtsbewegung seit Maumlrz Sowohl das open-end Tracker-Zertifikat BRICL auf den DAXglobal BRIC USD TR Index wie auch die an der SIX kotierten Exchange Traded Funds (MABI und BRIC) verzeichneten eine markante Kursentwicklung Die Kursunterschiede waren dabei minimal Noch besser als die klassischen Indextracker schlugen sich seit Dezember 2008 Konkurrenzprodukte wie der Best of BRIC Basket VZBOB und der UBS BRIC Country Rotator Index BRICR (vgl Grafik) Letzterer aumlndert alle sechs Monate seine Index-Zusam-
Die bisherige Kursentwicklung des im payoff express 1208 vorge-stellten Anlagefonds war sehr solide Seine Staumlrken liegen in der geringen Volatilitaumlt gegenuumlber einem Direktengagement (vgl Gra-fik) So investiert der Fisch Hybrid International Fund weltweit in Wandelanleihen mit hybridem Charakter Hybride Wandelanleihen profitieren von steigenden Aktienkursen und bieten gleichzeitig einen wirksamen Kapitalschutz gegen Kursruumlckschlaumlge Es wird Wert auf eine ausgewogene Gewichtung gelegt Ferner werden Fremdwaumlhrungen abgesichert Ziel ist die Erzielung einer langfri-stig houmlheren Rendite als es mit einem globalen Obligationenport-
Performance BRIC-Tracker-Zertifikate
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BRICL VZBOB BRICR
Schwankungsarme Partizipation am Weltaktienmarkt
mensetzung aufgrund des Momentum Dabei erhaumllt der staumlrkste Markt ein Gewicht von 40 Prozent der zweitstaumlrkste ein solches von 30 Prozent der drittstaumlrkste 20 Prozent und der schwaumlchste zehn Prozent Fuumlr einmal gelang es mit diesem Ansatz einen Mehrwert zu erzielen Fuumlr die kommenden Monate duumlrften Anla-gen in die BRIC-Maumlrkte auf der Erfolgsspur bleiben
Die Aktienmaumlrkte der BRIC-Staaten mit viel Schwung
FISCH Hybrid Intl HA1 vs MSCI-Weltaktienindex
folio ansonsten moumlglich waumlre Sofern es zu keinem Einbruch in den letzten Tagen des Jahres kommt duumlrfte der Anlagefonds die beste Jahresperformance seit seiner Lancierung am 31122003 erreichen Bisher lag der Spitzenwert bei 156 Prozent erzielt im Jahre 2005 Nach dem ausserordentlich guten Jahrgang 2009 muss im 2010 mit geringeren einstelligen Ertragsfortschritten gerechnet werden
In der Product News Review analysieren wir den Erfolg oder Misserfolg der vor einem Jahr im payoff express oder payoff magazine praumlsentierten Strukturierten Produkte
Produktvorstellungen und was daraus wurde
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 181208 in CHF)
Quelle Bloomberg (indexiert 041208 in CHF)
Symbol BRICL Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN GB00B19G1D59
Basiswert DAXglobal BRIC USD TR I
Emittent Goldman Sachs Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 10377 Prozent
Valor 1556039 Anlagefonds Fazit
ISIN LU0162832405
Basiswert Fisch CB -
Hybrid International Fund Ausblick
Fondsanbieter Fisch Asset Management
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 1538 Prozent
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Das im payoff magazine 1208 vorgestellte Zertifikat hat sich zum Ziel gesetzt eine einfache transparente und kostenguumlnstige Alter-native zu Hedge Fonds zu bieten Der Merrill Lynch Factor Index besteht aus einem dynamischen Portfolio der folgenden sechs IndexbestandteileSampP500Russell2000MSCIEAFEMSCIEmerging Markets US-Dollar Index und USD-1-Monats-LIBOR Die Gewichtung der einzelnen Indexbestandteile wird dabei jeden Monat anhand einer von Merrill Lynch definierten Handlungsvor-schrift ermittelt Der so errechnete Index erreichte im Backtesting eine hohe Korrelation mit dem Hedge Fonds Index HFRI Die Entwicklung im laufenden Jahr zeigt eine akzeptable Paralle-litaumlt zum HFRI Aus Sicht eines Schweizer Anlegers ist die erzielte
Tracker-Zertifikat FACTR vs CS Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
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FACTR Credit Suisse Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
Performance aber wenig berauschend zumal die Schwaumlche des USD den positiven Ertrag fast vollstaumlndig eliminiert Ein schluumls-siges Urteil zu FACTR kann erst nach dem Durchlaufen einer laumlngeren Korrekturphase an den Aktienmaumlrkten gefaumlllt werden Dann muumlsste es wegen der niedrigen Korrelation zu den traditio-nellen Anlageklassen besser abschneiden
Valabler Ersatz fuumlr Hedge Fonds
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 091208 in USD)
Symbol FACTR Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN XS0284391306
Basiswert Merrill Lynch Factor Index
Emittent Bank of America (ML) Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 892 Prozent
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Jetzt zeichnen bis zum 3 Dezember 2009 marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Investition in die Waumlhrungen Brasiliens Russlands Indiens und Chinas bull 3 Jahre Laufzeitbull 100 Kapitalschutz per Verfallbull 100 Partizipation an der Entwicklung des BRIC-Waumlhrungskorbes gegenuumlber dem US-Dollarbull Investition in Euro Quanto (Waumlhrungsschutz gegenuumlber dem US-Dollar)bull In Zeichnung bis zum 3 Dezember 2009bull Kotierung an der SIX Swiss Exchange wird fuumlr den 10 Dezember 2009 beantragtbull Valor 10lsquo125lsquo868bull Symbol BRICS
indikativ wird am Preisfeststellungstag (3 Dezember 2009) festgelegt
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Die in dieser Anzeige beschriebenen Wertpapiere werden von der ABN AMRO Bank NV mit Hauptsitz in Amsterdam emittiert und von der The Royal Bank of Scotland Bank plc vermarktet und angeboten Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten
BRIC mit Kapitalschutz100 Kapitalschutz und 100 Partizipation per Verfall
wwwpayoffch | Dezember 2009
35 LEARNING CURVE
Erste Erfolge an der EurexDie Terminboumlrse Eurex hat bereits im letz-ten Jahr sehr erfolgreich einen Futures-Kontrakt auf den Dow Jones EURO STOXX 50 Dividendenpunkte-Index lanciert Am 22 Juni 2009 folgten vier neue Futures auf die Dividenden der Unternehmen die im SMI Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 DivDax und Dax Kursindex enthalten sind Per 20 November 2009 weist die Online-Marktstatistik der Eu-rex fuumlr Aktienindex-Dividendenderivate 11rsquo645 gehandelte Kontrakte mit einem Open Interest von 466750 auf Anlaumlsslich der Lancierung sagte Peter Reitz Eurex-Vorstandsmitglied laquoIndex-Dividenden-Fu-tures ermoumlglichen Anlegern den Handel
und die Absicherung von Dividenden uumlber eine eigenstaumlndige Anlageklasse Durch das Listing der Dividendenkomponente dieser zusaumltzlichen Indizes werden eine Verbesserung der Risikomanagementmoumlg-lichkeiten und eine Erhoumlhung der Trans-parenz fuumlr einen der wichtigsten Faktoren zur Bestimmung des Wertes einer Aktie erreichtraquo
nachwuchs in der SmI-FamilieVoraussetzung fuumlr die Lancierung eines Futures auf den SMI war dass die SIX Swiss Exchange einen entsprechenden In-dex entwickelte Anfang Mai lancierte sie Dividendenpunkte-Indizes auf den SMI SMIM und SLI Fuumlr die Berechnung der Indizes werden die Dividendensummen derjenigen Unternehmen die im Basisin-dex enthalten sind in Dividendenpunkte umgerechnet Mit jeder Ausschuumlttung veraumlndert sich folglich der Index Die rei-
Dividenden werden auch laquoZinsraquo der Aktie genannt Neben der erwar-teten Kurssteigerung der Aktie
koumlnnen Dividendenzahlungen wie Zinscou-pons ein regelmaumlssiges aber schwankendes Einkommen liefern Allerdings hat in einem Konkursfall die Zahlung von Coupons Vor-rang vor derjenigen von Dividenden Diese werden jaumlhrlich von der Generalversamm-lung festgesetzt nachdem alle gesetzlichen und statutarischen Buchungen erfolgt sind Sie sind vom Geschaumlftsgang abhaumlngig und somit nicht garantiert So bezahlte bei-spielsweise die UBS 2008 keine Dividen-de Primaumlr Emittenten von Strukturierten Produkten welche mit den einbehaltenen
Mit Dividenden-Futures koumlnnen Anleger das Dividendenrisiko absichern Uumlber Zertifikate koumlnnen sie an den Dividendener-wartungen partizipieren Um Dividenden handelbar zu machen benoumltigt es entsprechende Indizes Solche hat die SIX Swiss Exchange auf die drei Aktienindizes SMI SMIM und SLIlanciert
Dividenden-Indizes fuumlr eine neue Anlageklasse
Dividenden die Struktur ihrer Zertifikate finanzieren und somit auf dieser Position long sind haben das Beduumlrfnis dieses Risi-ko uumlber Futures abzusichern Das laquoHedgingraquo ist aber nur die eine Seite der Medaille Auf der anderen Seite avancieren Dividenden zu einer neuen und interessanten Anlageklas-se da uumlber laumlngere Zeitraumlume ein Direkt-investment in Aktien und eine Anlage in Dividenden unterschiedliche Risikoeigen-schaften wie zB eine niedrigere Volatilitaumlt aufweisen Insbesondere sind Dividenden staumlrker von Fundamentaldaten getrieben und weniger anfaumlllig fuumlr Erwartungen der Marktteilnehmer an in ferner Zukunft lie-gende Leistungen der Unternehmung
Angelika Meyer
Wer zahlt wieviel Dividende Mit entsprechenden Futures laumlsst sich das Risiko eines Dividendenausfalls steuern
laquoFuumlrdieBerechnungderIndizeswerdendieDividendensummenderjenigenUnternehmendieimBasisindexenthaltensindinDi-videndenpunkteumgerechnetraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
36
ne Dividendenkomponente steht seit die-sem Zeitpunkt erstmals fuumlr den Schweizer Markt als unabhaumlngiges Instrument fuumlr den Handel zur Verfuumlgung
Gemaumlss dem laquoLeitfaden Dividenden-punkte-Indizes SMI SMIM SLIraquo der SIX Swiss Exchange werden bei den neuen Indizes laquodie ordentlichen Renditen voll-umfaumlnglich beruumlcksichtigt Dabei werden die Zahlungen stets als Brutto-Betrag behandelt inklusive Verrechnungssteu-er-Anteilraquo Wie eine normale Dividen-denzahlung behandelt werden Kapital-ruumlckzahlungen bei denen der Nennwert der Aktien herabgesetzt wird und die eine ordentliche Bardividende ersetzen oder Teil der ordentlichen Ausschuumlttung sind Ausserordentliche Ausschuumlttungen wie Aktien- oder Sonderdividenden beeinflus-sen die Berechnung der Indizes nicht
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Taumlglich berechnet ndash jaumlhrlich auf null gesetztDie Dividendenpunkte-Indizes werden
einmal taumlglich berechnet und publiziert Jeweils per Montag nach dem dritten Frei-tag im Dezember werden sie wieder auf null Punkte zuruumlckgesetzt So fliessen nur die Dividendenzahlungen des aktuellen Kalenderjahres in die Indexberechnung ein Deshalb verfallen auch die entspre-chenden Futures jeweils jaumlhrlich im De-zember
LEARNING CURVE
laquoDiereineDividendenkompo-nentestehtseitdiesemZeit-
punkterstmalsfuumlrdenSchwei-zerMarktalsunabhaumlngiges
InstrumentfuumlrdenHandelzurVerfuumlgungraquo
Dividendenpunkte-Index Symbol Basisindex
SMI Dividend Points SMIDP SMI Swiss Market Index Price
SMIM Dividend Points SMIMDP SMIM (SMI MID) Price
SLI Dividend Points SLIDP SLI Swiss Leader Index Price
Historische Daten fuumlr die drei neuen Indi-zes sind erst ab dem 22 Dezember 2008 erhaumlltlich Die Formel zur Berechnung so-wie weitere Details sind dem Leitfaden Di-videndenpunkte Indizes SMI SMIM SLI der SIX Swiss Exchange zu entnehmen
nicht zu verwechseln hellipsind Investitionen in die reine Dividende mit Anlagen in dividendenstarke Unter-nehmen wie diese zB der DivDax reprauml-sentiert in dem die 15 Unternehmen aus dem Dax-Universum mit der houmlchsten Dividende vertreten sind Der Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 deckt die dividendenstaumlrksten Titel der Eurozo-ne ab Auch diese Indizes werden jaumlhrlich angepasst
Die neuen Indizes auf einen Blick Dividendenpunkte
Ordentliche Bardividende Ja
Nennwertruumlckzahlung (anstelle ordentlicher Bardividende) Ja
Ausserordentliche Ausschuumlttungen Nein
Aktiendividende (Aktien der eigenen Unternehmung) Nein
Aktiendividende (Aktien einer anderen Unternehmung) Nein
Uumlbersicht uumlber Beruumlcksichtigung von Dividenden und Ausschuumlttungen
wwwpayoffch | Dezember 2009
37 MARKET MONITOR
Bayerische HypoVereinsbankClariden LeuBank Sarasin
Basler KantonalbankRabobank
Bank VontobelSal Oppenheim
Zuumlrcher KantonalbankEFG Financial Products
Credit SuisseBank Julius Baumlr
Goldman SachsHSBC TrinkausCommerzbank
ABN Amro RBSUBS
Deutsche BankSocieacuteteacute Geacuteneacuterale
JP MorganBarclays Bank
BNP ParibasMerrill Lynch
Banque Cantonale VaudoiseBSI
Erfuumlllungsgrad Kurs-Verfuumlgbarkeit Spread Volumen
2078634919048
7068235
2296353
224313741766765157
165545861196
941446927
366224
42
AnzahlProdukte
10 20 30 40 50 60 70 90 1000 80
Payoff Market Making Index ndash Durchschnittswerte 27102009 - 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Entwicklung des Payoff Market Making Index der zehn groumlssten Emittenten vom 02032009 bis 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Im Durchschnitt ist das Market Making der groumlssten Emittenten in der Schweiz gegenuumlber dem Vormonat leicht besser geworden Bei den Branchenschwerge-wichten konnte sich vor allem die Bank Vontobel einen vorderen Platz ergattern knapp vor der Zuumlrcher Kantonalbank Federn lassen musste die UBS punkto Anzahl ausstehender Produkte der zweit-groumlsste Emittent auf dem hiesigen Markt Schlusslichter sind nach wie vor die BSI sowie die Banque Cantonale Vaudoise (BCV) Wenig erfreulich sind auch die PMMI-Werte der US-Investmenbank Mer-rill Lynch und der franzoumlsischen Gross-bank BNP Paribas Einem wahren Haumlrtetest werden die Ban-ken unterzogen wenn die Kursschwan-kungen (Volatilitaumlt) wieder anziehen ndash die Qualitaumlt des Market Makings kommt dann vor allem zum Tragen Trennt sich dann die Spreu vom Weizen
Payoff marketmaking Index
Igor Moser
Aumlhnlich wie im Vormonat teilen sich auch im November die Bayerische HypoVereins-bank und Clariden Leu die ersten zwei Plaumltze Neu hat die Bank Sarasin den Sprung auf das Podium geschafft Insgesamt erzielten im No-vember sechs Banken PMMI-Werte uumlber 90 Eine deutliche Verbesserung des Market Makings erzielten Sal Oppen-heim und die Commerzbank
market making
Mit dem Market Making (den Markt machen Marktpflege) stellt der Emittent sicher dass in einem ausgegebenen Produkt jederzeit Geld- und Briefkurse mit ausreichendem Volumen gestellt sind und so die Marktliquiditaumlt gewaumlhrleistet ist Ein gutes Market Making gibt den Investoren die Sicherheit ein Produkt jederzeit zu fairen Preisen kaufen und verkaufen zu koumlnnen
100
90
80
70
60
50
400309
ABN Amro RBS
Credit Suisse
Deutsche Bank
Julius Baumlr
HSBC
UBS
Vontobel
ZKB
1009090908090709060905090409
Goldman Sachs
Clariden Leu
1109
wwwpayoffch | Dezember 2009
38
BARRIER-REVERSE-CONVERTIBLES
Das Prinzip Am Beispiel des BARRIER-Reverse-Convertible auf Credit Suisse Die Ruumlckzahlung am 10 Dezember 2010 haumlngt davon ab ob die Credit Suisse-Aktiebis zum 3 Dezember 2010 niemals auf bzw unter dem BARRIER-Level von 75 des Basispreises notiert Sofern die Credit Suisse-Aktie ihren BARRIER-Level nicht ver-letzt oder aber die Aktie am Bewertungstag uumlber dem Basispreis schliesst erhaumllt derAnleger eine Ruumlckzahlung in Houmlhe von 100 Andernfalls erhaumllt der Anleger die beiEmission festgelegte Anzahl Aktien je CHF 1rsquo00000 Bruchteile von Aktien werdennicht geliefert Auftretende Spitzenbetraumlge werden als Barausschuumlttung ausgeglichenDie Auszahlung des Coupons in Houmlhe von 1275 erfolgt in jedem Fall
Emittentin Sal Oppenheim jr amp Cie Kommanditgesellschaft auf Aktien KoumllnZahlstelle Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG Zuumlrich bull EmissionsvolumenCHF 10 Mio je Serie bull NominalbetragStuumlckelung CHF 1rsquo00000 bull Emissions-datum 26 November 2009 bull Liberierung 10 Dezember 2009 bull Bewertungstag3 Dezember 2010 bull Faumllligkeit 10 Dezember 2010 bull Besteuerung Gemaumlss der gegen-waumlrtigen Steuerregelung enthaumllt der Coupon einen Zinsanteil von indikativ 047 pader fuumlr Privatpersonen der Einkommensteuer unterliegt Der daruumlber hinausgehendePraumlmien anteil unterliegt als Kapitalgewinn fuumlr Privatpersonen nicht der Ein kommen -steuer bull Handel An der Scoach Schweiz ab 10 Dezember 2009 AusserboumlrslicherHandel durch Sal Oppenheim bis zu diesem Termin bull Verbriefung Fuumlr die gesamteLaufzeit als unverurkundete Wertrechte bei der SIS SegaInterSettle bull Clearing SISSegaInterSettle Clearstream Euroclear bull Verkaufsrestriktionen USA US-PersonenVereinigtes Koumlnigreich bull Aktuelle Kurse Reuters SALOPPCH
Dieses Inserat erscheint lediglich zur Information und stellt weder einen Prospekt im Sinn von Art 652a bzw1156 OR noch gemaumlss Art 5 KAG oder dem Kotierungsreglement der SWX dar Allein massgeblich fuumlr dieKotierung sind die Bedingungen im Kotierungsprospekt der kostenlos bei der Emittentin Sal Oppenheim jramp Cie KGaA Koumlln bzw bei der Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG sowie auf der Internetseitewwwoppenheim-derivatech erhaumlltlich ist Dieses Inserat stellt keine Anlageempfehlung dar Dieses Inseratstellt weder eine Offerte oder Einladung zur Offertstellung noch eine Empfehlung zum Erwerb vonFinanzprodukten dar es ersetzt nicht die individuelle Beratung durch die Hausbank Dieses Produkt ist einderivatives Finanzinstrument Das moumlgliche Verlustrisiko bei einer Investition in ein solches Produkt ist limitiert auf den bezahlten Kaufpreis Wir moumlchten Sie darauf aufmerksam machen dass Anrufe auf unserer Service-Nummer +41 44 214 23 55 aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dassSie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Indikativ Stand 26 November 2009 Endguumlltige Festlegung der BARRIER-Level Basispreise und derAnzahl Aktien am 4 Dezember 2009 auf Schlusskursbasis Die Prozentsaumltze fur die BARRIER-Level werden bei unveraumlnderten Marktbedingungen den genannten Werten entsprechen koumlnnenjedoch +-3 Prozentpunkte davon abweichen
Zeichnungsfrist bis 4 Dezember 2009 14 Uhr Vorzeitige Schliessung vorbehalten
Zeichnen Sie bis zum
4 Dezember 2009
Mit 25 Risikopuffer - 1 Jahr Laufzeit
1275 pa Credit SuisseBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5265
Anzahl Aktien 1899335 bull Valor 10719662
1075 pa RichemontBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 3360
Anzahl Aktien 2976190 bull Valor 10719661
--- Weitere aktuelle Reverse-Convertibles finden Sie auf unserer Website ---
--- Telefon 044 214 23 55 --- Internet wwwoppenheim-derivatech ---
Emissionspreis 100 bull Bewertungstag 3 Dezember 2010
Laufzeit 10 Dezember 2009 bis 10 Dezember 2010
Renditeoptimierungs-Produkt nach SVSP
1250 pa UBSBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 1567
Anzahl Aktien 6381621 bull Valor 10719663
950 pa ActelionBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5900
Anzahl Aktien 1694915 bull Valor 10719659
1025 pa AdeccoBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5005
Anzahl Aktien 1998002 bull Valor 10719660
OPP_Payoff_20091203qxdOPP_FuW_20080206 27112009 1430 Uhr Seite 1
wwwpayoffch | Dezember 2009
39 MARKET MONITOR
Korrelationsmatrix
Dass sich Immobilien gut zur Diversifikati-on des Portfolios eignen laumlsst sich an der Korrelation des ZKB IMMOFONDS Schweiz mit anderen Anlageklassen ablesen Die houmlchste Korrelation weist er mit 036 mit demSMIaufOumllhat imSampPGSCITotalReturn Index ein hohes Gewicht ndash das of-fenbart sich auch an der hohen Korrelation von 095 Diese hat sich in den vergangenen Tagen kaum veraumlndert Auf der ganzen Brei-te weist der VSMI der die Volatilitaumlt der Schweizer Blue Chips anzeigt eine negative Korrelation mit den aufgefuumlhrten Indizes auf Dies erstaunt wenig denn steigende Aktienkurse gehen in der Regel mit einer sinkenden Volatilitaumlt einher Ins Auge sticht zudem dass die Korrela-tionen unter den meisten Anlageklassen
SampP will mit DAX Igor Moser
Waumlhrend der deutsche Leitin-dex DAX eine hohe Korrelation mit dem breiten US-Index SampP 500 aufweist korreliert das Schweizer Boumlrsenbarometer SMI mit dem Nikkei 225 deut-lich weniger kraumlftig Ohnehin fuumlhrt der japanische Aktienin-dex etwas ein laquoEigenlebenraquo
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
SMI
DAX
DJ E
URO
STO
XX 5
0
SampP
500
NIK
KEI 2
25
DAX
Glo
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itaumlt)
SampP
GSC
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LIBO
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ZKB
IMM
OFO
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S Sc
hwei
z
1 SMI -007 -005 -004 -015 -004 -037 -003 -003 -014 -010 -006 -007 -003 027 013 013 -023 -012 -013
2 DAX 078 000 -003 -015 -005 -024 -008 -008 -012 -017 -009 -015 -007 019 008 002 -020 -008 -018
3 DJ EURO STOXX 50 082 097 -002 -010 -002 -022 -006 -007 -009 -013 -006 -012 -005 019 006 004 -022 -003 -021
4 SampP 500 079 090 088 -015 -006 -022 -013 -011 -018 -023 -019 -018 -012 011 015 003 -012 -006 -018
5 NIKKEI 225 064 070 076 067 -014 -021 -014 -013 -017 -021 -014 -019 -013 002 008 -019 -007 003 -017
6 DAXGlobal BRIC 066 082 081 078 068 -014 -008 -006 -012 -022 -017 -015 -007 006 019 001 -004 002 -009
7 VSMI (Volatilitaumlt) -060 -060 -063 -054 -058 -055 002 007 002 -005 -012 -001 004 -015 015 -004 007 -032 000
8 SampP GSCI Total Return 049 060 062 052 051 056 -030 000 -007 -009 -007 -014 -001 002 016 -005 -011 000 -025
9 SampP GSCI Crude Oil 040 050 051 045 039 048 -017 096 -007 -006 -008 -012 -001 002 016 001 -013 -003 -023
10 SampP GSCI Industrial Metals 039 060 061 047 053 055 -025 075 065 -023 -015 -012 -007 -001 020 -013 -003 -005 -032
11 SampP GSCI Soft Commodities 048 050 054 041 044 037 -030 068 061 045 -013 -025 -007 000 017 -016 -011 -002 -014
12 SampP GSCI Agricultural 046 056 057 039 052 037 -044 067 054 054 070 -019 -008 011 009 -015 -016 -002 -015
13 SampP GSCI Livestock 031 033 037 029 021 030 -026 034 030 031 016 025 -012 000 012 -011 -002 -002 -019
14 Brent Oil - Generic Future 042 052 056 046 044 050 -023 095 092 068 067 058 037 -001 016 -003 -014 000 -024
15 Gold - Generic Future 008 018 014 007 001 005 -021 030 030 000 026 041 005 027 002 -018 006 010 -002
16 USDCHF 002 -020 -019 -010 -025 004 025 -019 -010 -002 -016 -044 -022 -016 -039 020 019 012 014
17 EURCHF 044 037 038 042 014 036 -010 024 027 019 025 011 001 022 -004 039 017 016 -014
18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027
19 10 Jahre CHF SWAP 024 035 042 037 041 041 -037 053 047 034 039 039 024 050 015 -025 013 -013 -025
20 ZKB IMMOFONDS Schweiz 036 030 029 025 029 029 -025 -001 -008 -004 018 023 001 -008 003 -008 -002 -002 005
abgenommen haben Am staumlrksten ist dies zwischen dem ZKB IMMOFONDS Schweiz unddemSampPGSCIIndustrialMetalsderFall
Die Korrelation bildet die gegen-seitige Abhaumlngigkeit von zwei oder mehreren statistischen Vari-ablen ab Uumlblicherweise wird die Korrelation mit dem Symbol ρ (rho) dargestellt Dabei liegt rho zwischen -1 (negative Korrelation) und +1 (positive Korrelation) Fuumlr eine ideale Diversifikation wird eine Korrelation von 0 zwischen den Positionen angestrebt (Un-abhaumlngigkeit) Instrumente mit einer aus-gepraumlgt negativen Korrelation sind ideal um bestehende Positionen zu hedgen
Korrelation(linkesunteresDreieck) gt075 05-075 025-05 lt-025VeraumlnderungderKorrelationindenletzten3Monaten(oberesrechtesDreieck) gt005 lt-005
Quelle Bloomberg
wwwpayoffch | Dezember 2009
40
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Der AMEX Gold BUGS Index (der bdquoIndexldquo) ist ein Warenzeichen der American Stock Exchange LLC (bdquoAMEXldquo) das in Zusammenhang mit dem Market Access AMEX Gold BUGS Index Fonds (der bdquoFondsldquo) von ABN AMRO lizenziert wurde AMEX haftet nicht fuumlr die Richtigkeit undoder Vollstaumlndigkeit des Index oder der darin enthaltenen Daten Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten ABN AMRO Bank NV ist ein Tochterunternehmen der The Royal Bank of Scotland Group plc (wie in Section 1162 des Companies Act 2006 von England und Wales definiert)
Fuumlr weitere Informationen stehen wir Ihnen jederzeit gerne zur Verfuumlgungwwwrbsbankchmarkets middot marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Kapitalschutz-Produkte MINI Future Zertifikate Warrants Open End Zertifikate und ETFbull Auf die Feinunze Gold oder den AMEX Gold BUGS Indexbull In USD EUR CHF oder mit Waumlhrungsschutz (Quanto)bull Boumlrsentaumlglich handelbar bull Emittent ABN AMRO Bank NV - Rating Aa3 (Moodylsquos) A+ (SampP)
Investieren in Goldmit Kapitalschutz Hebel oder 11
Produktname Finanzierungs- Stop Loss Laufzeit Waumlhrung Valoren levelStrike Marke
Gold MINI Long 100106 102000 Open End USD 10lsquo724lsquo290
Gold MINI Long 99105 100980 Open End CHF 10lsquo724lsquo303
Gold MINI Long 98104 99960 Open End USD 10lsquo724lsquo297
Gold MINI Short 133895 131320 Open End CHF 10lsquo727lsquo528
Gold Call Warrant 120000 - 18122009 USD 3lsquo426lsquo913
Gold Call Warrant 120000 - 18062010 USD 10rsquo066rsquo667
Gold Call Warrant 130000 - 17122010 CHF 10lsquo067lsquo344
Gold Put Warrant 100000 - 19032010 CHF 10rsquo596rsquo910
Hebelprodukte
Produktname Laufzeit Waumlhrung Valoren
AMEX Gold Bugs Index ETF Open End USD 2rsquo617rsquo084
Gold Open End Zertifikat Open End USD 1rsquo462rsquo936
Gold Quanto Open End Zertifikat Open End CHF Quanto 1rsquo782rsquo011
Kapitalschutz Partizipation Verfall Waumlhrung Valoren per Verfall
95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047
100 95 11022013 EUR 3rsquo615rsquo046
95 105 11022013 USD 3rsquo615rsquo041
95 100 11022011 EUR Quanto 3rsquo615rsquo045
Partizipation an der durchschnittlichen Wertsteigerung des Goldpreises
Stand 27 November 2009
Partizipationsprodukte
Kapitalschutzprodukte auf die Feinunze Gold
wwwpayoffch | Dezember 2009
41 MARKET MONITOR
rating watch Anspannungen ge-gen Jahresende
Jana Schultze
Seit dem Sommer haben sich die Credit Spreads der Banken stark zuruumlckgebildet Dies spie-gelt vor allem das gestiegene Vertrauen in die Finanzinstitute Aber nun zeigen sich erneute Spannungen
Quelle SampP Moodyrsquos Fitch ZKB Bloomberg
Emittent Kredit-Rating Tier 1
Ratio
Credit
Spreads in
Basispunkten
Stand 251109
Veraumlnde-
rung zum
Vormonat
Trend
Moodyrsquos SampP Fitch
ABN AMRO Aa3 A+ AA- - 73 23 Aargauische Kantonalbank - AAA - - - -
Bank am Bellevue - - - 810 - -
Bank of America A2 A A+ 92 101 24 Bank Julius Baumlr Aa3 - - 167 - -
Bank Sarasin - - - 151 - -
Bank Vontobel A1 A+ - 185 - -
Banque Cantonale Vaudoise A1 AA- - 164 - -
Banque Pasche SA - - - - - -
Barclays A1 A+ AA- 86 42 6 Basler Kantonalbank - AA+ - 136 - -
BNP Paribas Aa1 AA AA 88 36 6 BSI A1 AA- A+ - 28 2 Citigroup A3 A A+ 127 152 27 Clariden Leu Aa2 - - 120 -
Commerzbank Aa3 A A+ 101 38 1 Creacutedit Agricole Aa1 AA- AA- - 49 -1 Credit Suisse Aa1 A+ AA- 155 45 -3 Deutsche Bank Aa1 A+ AA- 104 35 3 DWS GO - - - - - -
EFG Financial Products A2 - A 129 - -
Goldman Sachs A1 A A+ - 79 7 HSBC Trinkaus - - AA 88 25 -5 HypoVereinsbank A1 A A+ 146 40 5 JP Morgan Chase Bank Aa1 AA- AA- - 33 1 Merrill Lynch A2 A A+ - 121 21 Morgan Stanley A2 A A - 163 0 Nomura Bank International - A- - 149 - -
Rabobank Aaa AAA AA+ 130 40 1 Royal Bank of Scotland Aa1 A+ AA- - 88 18 SalOppenheim - - A- - - -
Socieacuteteacute Geacuteneacuterale Aa2 A+ A+ 95 51 -9 UBS Aa3 A+ A+ 132 57 7 Valartis Bank - - - 182 - -
Zuumlrcher Kantonalbank Aaa AAA AAA 129 - -
Die Credit Spreads beziehen sich auf das jeweilige Mutterhaus einjaumlhrige Laufzeit Die BSI ist eine Tochter der Assicurazioni Generali SpA
Ratings und Credit Spreads von in der Schweiz taumltigen Derivat-Emittenten
Gegenuumlber dem Vormonat konnten nur wenige Banken die Credit Spreads weiter abbauen allen voran HSBC Trinkaus Das Finanzinstitut hat es mit aktuell 25 Basis-punkten geschafft BSI (28 Bp) vom ersten Platz zu verdraumlngen Einen Verlust musste dagegen ABN AMRO hinnehmen Deren Credit Spread ist gegenuumlber dem Vormo-nat um 23 Basispunkte gestiegen Auch haben es Morgan Stanley Citi Group Mer-rill Lynch und die Bank of America nicht geschafft die Marke von 100 Basispunkten zu unterschreiten
Weniger gute Nachrichten gibt es auch beim Kredit-Rating der UBS AG zu berichten Die Rating-Agentur Moodyrsquos hat die Grossbank eine Stufe von Aa2 auf Aa3 zuruumlckgesetzt Moodyrsquos begruumlndete die Entscheidung damit dass die Bank mit ruumlcklaumlufigen Er-traumlgen im Investment Banking und einem starken Verlust an Kundenvertrauen zu kaumlmpfen habe Die Aussichten der Bank seien laut Moodyrsquos negativ In den kom-menden 12 bis 18 Monaten seien weitere Ruumlckstufungen moumlglich
wwwpayoffch | Dezember 2009
42
DIE ENTSCHEIDENDEN INFOS FUumlRSBUSINESScash ist die bedeutendste multimediale Wirt-schafts- und Finanzplattform der Schweiz VonBanken unabhaumlngig und stets aktuell Mit praumlg-nant und prospektiv verfassten News sowie pra-xisnahen Tools Boumlrsen-Trends umfassende Kurs-informationen und aufschlussreiche AnalysenJetzt online als Newsletter auf dem Handy undals Video wwwcashchderivate
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wwwpayoffch | Dezember 2009
43
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MARKET MONITOR
Attraktive neuemissionenPartizipations-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Partizipation BonuslevelBarriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
JFGOI 10744544 Gold- und Oumllbasket JB Tracker-Zertifikate Bull 100 041209 251111 USD
RANTI 10747167 EURO-Bond-Basket ZKB Tracker-Zertifikate Bull 100 181209 290714 EUR
MBANK 10751917 CSUBSJulius Baumlr CLEU Bonus-Zertifikate Bull 100 125 49 031209 271112 CHF
Alle Angaben verstehen sich als indikativ
Renditeoptimierungs-Produkte
Kapitalschutz-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Coupon Barriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
NEMSR 10771191 Newmont Mining CLEU Barrier Rev Conv Bull 1050 65 091209 031210 USD
KIAPR 10761853 Allianz Bayer Total UBS Barrier Rev Conv Bull 1000 65 - 70 101209 031210 EUR
JBHOL 10766951 Holcim Julius Baumlr Nestleacute JB Barrier Rev Conv Bull 1250 65 071209 261110 CHF
VON931 10647297 Logitech VT Barrier Rev Conv Bull 1205 70 041209 261110 CHF
ZKB9U9 10749483 ABBRichemontCredit Suisse ZKB Barrier Rev Conv Bull 1550 70 031209 261110 CHF
SLATL 10719654 Actelion SOP Barrier Rev Conv Bull 900 72 - 78 031209 110610 CHF
EFGOB 10702928 BNP ParibasRWESiemens (COSI) EFG Barrier Rev Conv Bull 1000 58 031209 221110 EUR
REVJL 10559762 Credit Suisse Novartis Swiss Re GS Barrier Rev Conv Bull 1700 75 - 79 021209 261110 CHF
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Kapitalschutz Partizipation Coupon 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
BRICS 10125868 BRIC Currency Basket ABN Kapschutz ohne Cap Bull 100 100 101209 101212 EUR
CPNSD 10747260 SMI EURO STOXX 50 CLEU Kapschutz ohne Cap Bull 90 100 041209 281112 EUR
ZKB9V5 10761862 Nachhaltigk-Basket V ZKB Kapschutz mit Coupon Bull 100 050 - 380 231209 161214 CHF
wwwpayoffch | Dezember 2009
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MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
meistgehandelte derivative Hebel-Produkte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs Kurs Basiswert Produkttyp Art Symbol Valor Emittent Verfall Strike Basiswert Produkt Waumlhrung CHF Umsatz
SMI Index Mini-Futures Long MFSMK 10595913 VT - 604812 630223 053 CHF 12995160
DAX Index Mini-Futures Short MDAXF 4637010 VT - 597071 566279 098 CHF 6499132
Zurich Financial Services AG Warrants Call ZUFDE 10148158 DB 17122010 22000 21900 025 CHF 5653400
Nestleacute N Warrants Call NESKE 3212732 ZKB 18122009 4600 4781 023 CHF 4971850
UBS N Warrants Call UBSJN 10141784 BAER 19032010 1800 1583 009 CHF 4901542
ABB N Warrants Call ABCDE 10148125 DB 19032010 2000 1858 013 CHF 4437806
LongShort Strategies Basket Warrants Call BASKA 3106991 UBS 11052010 10000 - 1725 USD 4292841
Gold fix PM Warrants Call XAUAX 10469608 GS 26032010 105000 117090 273 CHF 3612200
Holcim N Warrants Call HOLLA 10499297 BAER 18062010 8000 7300 024 CHF 3326177
Credit Suisse Group N Mini-Futures Short MCSGQ 3594664 VT - 7051 5275 176 CHF 3041314
Silver Warrants Call XAGGM 10469597 GS 25062010 1400 1817 476 CHF 2459000
Roche GS Warrants Call ROGIC 10148142 DB 18122009 16300 16470 009 CHF 2265759
Devisen USDCHF KO- Warrants Call SUSVW 10235410 VT 19032010 090 100 106 CHF 2228900
Xstrata PLC Warrants Call XTACC 10583484 VT 19032010 1100 1180 039 CHF 1738458
Brent Crude Oil Future MAR 10 Warrants Call LCOAL 10469613 GS 08022010 7000 8268 214 CHF 1560250
Richemont A Aktien Warrants Call CFRDC 10443768 DB 18062010 3200 3291 043 CHF 1538100
DJ EURO STOXX 50 (Price) I Mini-Futures Long XESXE 10443740 DB - 260452 281904 329 CHF 1325963
Clariant N Warrants Call CLNDH 10443608 DB 17092010 1050 1089 032 CHF 1175000
Swiss RE N Mini-Futures Long MRUKB 10572777 VT - 3779 4816 052 CHF 1099608
Brent Crude Oil Future JUN 10 Warrants Put LCOBP 3883523 GS 10052010 10000 7114 435 CHF 1058500
Boumlrsen-ForumKnow-How-ErfahrungsaustauschundAnlage-Ideen
DiskutierenSiemitwwwpayoffchwarrantshomeboardjsp
Buy-Sell-Hold
Im Fokus der Anleger standen in den vergangenen fuumlnf Handelsta-gen vor allem Schweizer SMI-Titel sowie Produkte auf die Indizes SMI und DAX Das am meisten umgesetzte Produkt war der Call MFSMK auf den Schweizer Boumlrsenbarometer SMI Allerdings wurde der Call-Warrant mehr verkauft als gekauft Gefragt waren zudem die Call-Warrants NESKE auf den Schweizer Nahrungsmittelmulti
Nestleacute und ZUFDE auf den Finanztitel Zurich FS Rege umgesetzt wurde des weiteren der Call ABCDE auf ABB Dieser wurde jedoch markant mehr verkauft als gekauft Das Edelmetall Gold ist derzeit in aller Munde der Call XAUAX der Deutschen Bank wurde denn auch rege umgesetzt Die Kaumlufer und Verkaumlufer hielten sich dabei die Waage
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45 MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
Meistgehandelte derivative Anlageprodukte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs KursBasiswert Produkttyp Produktname Symbol Valor Emit Verfall Basiswert Produkt Waumlhrung CHFUmsatz
EUR 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXEUD 2049441 VT - - 11400 EUR 23541130
3M EURIBOR Kapschutz mit Coupon Floored Fl Rate Note FLOTR 10125819 ABN 11082015 072 10165 EUR 8465833
USD 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXUSD 2049445 VT - - 11670 USD 6301637
CMCI WTI Crude Oil TR Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm TCLCI 3333332 UBS - - 124700 USD 4565851
CHF 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXCHD 2049435 VT - - 10650 CHF 4216078
WTI Crude Oil EUR Hedge Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm ECLCI 3706984 UBS - - 120400 EUR 4007217
SWX Immofdsindex TR Tracker-Zertifikate Tracker IMMIT 2414112 ZKB - 23049 23120 CHF 3201753
DJ EURO STOXX 50SampP500SMI Kapitalschutz mit Cap Capped CPN CPNWO 10079901 UBS 16042012 - 10610 EUR 3151056
Gold fix PM Kapschutz mit Knock-Out Shark Unit VUSGO 10547043 VT 16092011 117030 9820 USD 2878955
GBP 3M Libor Kapschutz mit Coupon Floored Floater Note FLGBB 10214994 GS 27082014 - 10015 GBP 2781470
JB European Equity Yield Basket Tracker-Zertifikate Zertifikat JFEYK 10595708 BAER 02122010 - 9880 EUR 2486799
ZKB Adamant HMO Basket Tracker-Zertifikate Proper HMOBA 10620101 ZKB 28092010 - 10550 USD 2132400
CHF 3M Libor Kapitalschutz mit Coupon Floored Floater VFLIB 10687097 VT 05112014 - 10030 CHF 2041105
ZKB EURO Anleihen XXIII Basket Tracker-Zertifikate Proper EURBS 4931654 ZKB 13102011 - 9987 EUR 1931343
VT EUR Bondbasket Tracker-Zertifikate Voncert VZEUB 3650965 VT 11012012 - 10900 EUR 1820797
Gazprom Norilsk Nickel Rosneft Barrier Rev Conv Reverse Exch Sec RUSUS 10125863 ABN 23022010 - 8966 USD 1810311
DJ EURO STOXX 50 (Price) Index Kapitalschutz mit Coupon Digital GROI GROIN 4305340 UBS 23062010 281904 10170 EUR 1766859
Roche GS Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9WD 10463736 VT 15102010 16490 10120 CHF 1686145
Gazprom SpAdr Reg-S Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9LW 10258845 VT 18122009 1575 9910 USD 1526893
EURO STOXX 50Nikkei SampP 500 Barrier Rev Conv Kick-In GOAL KIAPI 10548514 UBS 21122009 - 9599 EUR 1526565
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Weitere Informationen auf wwwswissderivativeinstitutech
Weiterbildungsangebote im Bereich Strukturierter Produkte
Das neue Kursprogramm 2010
Master-Seminar
Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
Winter-Seminar DiMi 910 November 2010
Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Master-Seminar
Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
Winter-Seminar DiMi 910 November 2010
Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Nach wie vor ist Schutz Trumpf Die Money Market Notes (VXEUD VXUSD und VXCHD) der Bank Vontobel verzeichneten in den ver-gangenen fuumlnf Handelstagen hohe Umsatzvolumen Auf Anklang stiessen in Anlegerkreisen zudem die Exchange Traded Commodities ECLCI und TCLCI auf die Indizes UBS Bloomberg CMCI WTI TR Index und UBS Bloomberg CMCI WTI EUR Hedge
Rege gehandelt wurde zudem der Tracker IMMIT auf den SWX Immofdsindex Bei den Kapitalschutz-Produkten stand der Floored Floating Rate Note FLOTR auf den 3M EURIBOR in der Gunst der Investoren Punkto Umsatzvolumen haben Kapitalschutz-Produkte in den vergangenen fuumlnf Handelstagen leicht zugelegt Renditeopti-mierungs-Produkte wie Barrier Reverse Convertibles waren etwas weniger beliebt
wwwpayoffch | Dezember 2009
46 EVENTSEVENTS
Struki Stamm Hotel Widder
Der Struki-Stamm erfreute sich regen Zulaufs
Am 16 November ist erstmals erfolgreich der Struki-Stamm durchgefuumlhrt worden Fuumlhrende Exponenten der Schwei-zer Derivatbranche trafen sich im Hotel Widder zur Kon-taktpflege Ziel des Struki-Stamm ist es sich regelmaumlssig in kleinem Rahmen und ungezwungener Atmosphaumlre aus-tauschen zu koumlnnen Am Struki-Stamm wurden keine Refe-rate gehalten es wurde nichts verkauft nichts entschieden aber viel besprochen und fein gegessen
Der Struki-Stamm findet drei bis vier Mal jaumlhrlich statt Or-ganisiert wurde der Anlass von payoff mit freundlicher Un-terstuumltzung der Commerzbank die kuumlrzlich ihr Debut im Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte gab
struki stamm
struki stamm
struki stammPersoenliche Einladung zum ersten
struki stamm
montag16 November
HOTEL WIDDER
R e n n w e g 7 Z uuml r i c h
Mit freundlicher Unterstuumltzung von der
Organisation
bull Ungezwungene Atmosphaumlre
bull Pflegen Sie Ihre Kontakte
bull Gutes Essen und Trinken
Wir freuen uns Sie am ersten
Struki-Stamm im Hotel Widder
zu begruumlssen
Wettbewerban der Messe fuumlr Strukturierte Produkte
Wie heisst das Schweizer Institut welches Weiterbil-dungs-Seminare fuumlr Strukturierte Produkte anbietet Unter jenen die Swiss Derivative Institute angekreuzt ha-ben wurden folgende Messeteilnehmer als Gewinner aus-gewaumlhltMichele Corletto aus Zuumlrich hat das Verwoumlhnwochenende im Hotel Palace Luzern gewonnen Je ein Gutschein fuumlr die Tamina Therme in Bad Ragaz ging an Felix Gerhard aus Huuml-neberg Pascal Hollenstein aus Zuumlrich Nicole Kalt aus Hau-sen am Albis Daniel Meier aus Zuumlrich und Helen Riccards aus Steinhausen
Das payoff-Redaktionsteam gratuliert den Gewinnern herz-lich und wuumlnscht eine gute Erholung
payoff-Redaktionsleiter Igor Moser gratuliert Pascal Hollenstein (r) zum Gewinn eines Gut-scheins in der Tamina Therme in Bad Ragaz
Martin Coninx Geschaumlftsfuumlhrer Finanz und Wirtschaft (links) und Andreacute Buck Head Marketing und Sales Scoach Schweiz in angeregter Diskussion
Jan Schoch CEO EFG FP (links) diskutiert mit
Claudio Topatigh ZKB
Eric Wasescha Geschaumlftsfuumlhrer des SVSP
Sandro Dorigo (links) EFG FP und Willi Bucher
Julius Baumlr im Gespraumlch
wwwpayoffch | Dezember 2009
47
Veranstaltungskalender41209 coSI-Veranstaltung Zuumlrich wwwefgfpcom151209 ETF Seminar - convention Point Zuumlrich wwwsix-swiss-exchangecomeventsetf_seminar_dehtml140110 EFG Financial Products Day Zuumlrich wwwefgfpcom03-050210 Finanzmesse FonDS10 Zuumlrich wwwfonds-messech05060310 Deutsche Anleger messe 2010 Frankfurt aM wwwanlegermesse-frankfurtde180310 Exchange Traded Product Day Genf wwwetpdch250310 Exchange Traded Product Day Zuumlrich wwwetpdch25260310 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech150410 Swiss Derivative Awards Zuumlrich wwwswiss-derivative-awardsch23-250410 Anlegermesse Invest Stuttgart wwwinvest2010de7-90610 master-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech28290610 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech670910 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech
Im naumlchsten payoff berichten wir unter anderem uumlberhellipmoumlglicheEntwicklungenundTrendsimMarktfuumlrStrukturierteProdukte2010
DesWeiterenhatpayoffeinInterviewmitThorstenMichalikuumlberboumlrsengehandelteIndexfonds(ETF)sowieuumlberdenDBCommodityBoosterDJ-UBSCIimSpeziellengefuumlhrtMichalikleitetdasETF-Geschaumlftdbx-trackersderDeutschenBank
ZudemerfahrenSiemehruumlberCPPT(ConstantProportionPortfolioTechnique)CPPTberuhtaufeinemdynamischenAssetAllokations-prozesszwischeneinerAnlageineinenBasiswert(Renditeteil)undeinerNull-Coupon-Anleihe(Anleihenteil)
AlldiesundvielesmehrfindenSieimnaumlchstenpayoffmagazine
readers VoiceDie Ausbildungsexperten vom Swiss Derivative InstituteTM antworten auf payoff-Leserfragen
Weniger ProdukttypenBei der neuen Map ist mir aufgefallen dass bestimmte Produkttypen nicht mehr erscheinen Was ist der Grund weshalb etwa Airbag-Zertifikate nicht mehr aufge-fuumlhrt werden RB
READERS SERVICE
Nutzen Sie das Know-how unserer Experten des Swiss Derivative InstitutesTM und senden Sie uns Ihre Fragen zu Strukturierten Pro-dukten an
infoswissderivativeinstitutech
Auf der SVSP Swiss Derivative Map 2008 sind die Produkttypen Spread Warrants (Hebel-Produkte) Airbag-Zertifikate (Par-tizipations-Produkte) und Barrier Range Reverse Convertibles (Renditeoptimie-rungs-Produkte) noch aufgefuumlhrt Auf der aktuellen SVSP Swiss Derivative Map welche die europaumlische Kategorisierung vollumfaumlnglich uumlbernommen hat sind die erwaumlhnten Produkte nicht mehr zu finden Ein bestimmter Produkttyp wird nur dann angezeigt wenn mindestens drei Emittenten jeweils drei Produkte uumlber mindestens zwei Monate ausstehend haben Dies gilt sowohl fuumlr die Aufnahme eines Produkttyps in die Map als auch fuumlr dessen Wegfallen Auf der aktuellen Map werden zwanzig ver-schiedene Produkttypen unterschieden
In einem ersten Schritt werden Anlage- und Hebel-Produkte abgegrenzt Die SVSP Swiss Derivative Map 2009 erscheint etwas schlanker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt drei-stelligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der euro-paumlische Dachverband beschlossen die Ka-tegorisierung zu vereinheitlichen
wwwpayoffch | Dezember 2009
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++ Ticker news +++ wertschriftenbestaumlnde nehmen zuWaumlhrend die Bestaumlnde Strukturierter Pro-dukte in den Depots der Banken in der Schweiz im September gegenuumlber August zugelegt haben ist der Anteil am Gesamt-vermoumlgen leicht gesunken Im September beliefen sich die Bestaumlnde auf CHF 24323 Mrd (August CHF 24286 Mrd) Der Anteil am Gesamtvermoumlgen sank gegenuumlber Au-gust von 577 Prozent auf 567 Prozent Stark zulegen konnten Aktien deren Be-stand im September gegenuumlber August von CHF 135652 Mrd auf CHF 139685 Mrd gestiegen ist Auch die Geldmarktpa-piere verzeichneten eine Zunahme Diese kletterten im gleichen Zeitraum von CHF 12505 Mrd auf CHF 14306 Mrd Die Be-staumlnde der Obligationen avancierten auf CHF 127607 Mrd
Umsatz mit Zertifikaten in Deutschland erholt sichDer Zertifikatemarkt in Deutschland ist auf Erholungskurs Das Handelsvolumen von Zertifikaten und Hebelprodukten ist im Oktober wegen der Korrektur an den Aktienmaumlrkten kraumlftig angestiegen An der Stuttgarter EUWAX sowie an der Scoach in Frankfurt stieg das Handels-volumen im Oktober gegenuumlber dem Vormonat um 10 Prozent auf EUR 482 Mrd Das zeigt die Handelsstatistik des Deutschen Derivate Verbandes DDV In Anlegerkreisen besonders gefragt wa-ren Hebelprodukte ndash das Volumen legte rund 15 Prozent auf EUR 23 Mrd zu Noch kraumlftiger kletterte der Umsatz der Bonus-Zertifikate im Oktober ndash gegenuuml-ber dem September um 175 Prozent auf knapp EUR 559 Mio
READERS SERVICE
IMPRESSUM
HERAUSGEBERINDerivative Partners Media AGSpluumlgenstrasse 10 8002 ZuumlrichTelefon 043 305 05 30wwwderivativepartnerscom
CHEFREDAKTION Daniel Manser
REDAKTIONSLEITUNG Igor Moser
AUTORENTEAMDieter Haas Philipp Horsch Angelika Meyer Christian Koumlnig Martin Pluumlss Martin Raab Tobias Walterredaktionpayoffch
ANZEIGENJana Schultzejanaschultzederivativepartnerscom
LAyOUTGESTALTUNGUMSETZUNGPatrick Drees patrickdreesderivativepartnerscom
DRUCKEffingerhof AGStorchengasse 15 5201 Brugg wwweffingerhofch
ABOS UND ADRESSaumlNDERUNGEN wwwpayoffchabo
ERSCHEINUNGSWEISEABO payoff erscheint 12-mal jaumlhrlich 1-Jahres-Abo Druckausgabe CHF 129ndash Online-Abo (per E-Mail) kostenlos
AUFLAGEWird in gedruckter Form und als E-Mail an uumlber 25rsquo000 Anleger verschickt
RISIKOHINWEISDISCLAIMERFuumlr die Richtigkeit der uumlber payoff verbreiteten Informationen und Ansichten einschliesslich In-formationen und Ansichten von Dritten wird keine Gewaumlhr geleistet weder ausdruumlcklich noch im plizit Derivative Partners AG und Dritte unternehmen alle zumutbaren Schritte um die Zuverlaumlssigkeit der praumlsentierten Informationen zu gewaumlhrleisten doch machen sie keinerlei Zusagen uumlber die Kor-rektheit Zuverlaumlssigkeit oder Vollstaumlndigkeit der enthaltenen Informationen und Ansichten Leser die aufgrund der in diesem Magazin veroumlffentlich-ten Inhalte Anlageentscheide faumlllen handeln auf eigene Gefahr die hier veroumlffentlichten Informa-tionen begruumlnden keinerlei Haftungsanspruumlche Eine Haftung fuumlr eventuelle Vermoumlgensschaumlden die aufgrund von Hinweisen Vorschlaumlgen oder Empfehlungen des payoff aufgetreten sind wird kategorisch ausgeschlossen
neuer Verband fuumlr boumlrsengehandelte Produkte in Grossbritannien Die Anbieter Strukturierter Produkte in Grossbritannien haben die UK Structured Products Association gegruumlndet Ziel ist es bei den Anlegern mittels Weiterbildung und Aufklaumlrung das Produktverstaumlndnis zu foumlr-dern Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in Grossbritannien ist in den vergangenen fuumlnf Jahren markant gestiegen Zertifikate werden immer mehr aus Diversifikations-gruumlnden ins Portfolio beigemischt Mit der Gruumlndung des Verbandes wird nicht beab-sichtigt einzelne Emittenten oder Produkte zu vermarkten Viel mehr geht es darum den Wert des Einsatzes von Strukturierten Produkten zu illustrieren Gegruumlndet wurde derVerbandvonCitiCreditSuisseLegalampGeneral Morgan Stanley Prudential Royal Bank of Scotland Santander und Skandia
Auch Schweden buumlndelt die KraumlfteNicht nur die Briten sondern auch die Schweden wollen den Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte foumlrdern Emittenten die auf dem schwedischen Markt boumlrsengehan-delte Produkte anbieten haben die SETI-PA (Swedish Exchange Traded Investment Products Association) gegruumlndet Dadurch soll der Handel ua mit Warrants und Struk-turierten Produkten angetrieben und effi-zienter gemacht werden Im Fokus stehen vor allem zusaumltzliche Informationsangebote Ausbildungsmoumlglichkeiten sowie Transpa-renzbemuumlhungen Die Gruumlnder von SETIPA sind Carnegie Investment Bank Commerz-bank Nordic Growth Market und die Royal Bank of Scotland SETIPA ist Mitglied der EUSIPA (European Structured Investment Products Association)
wwwpayoffch | Dezember 2009
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client Credit Suisse
object campaign Investment Banking
motif Warrants ImageGearShift
media dp payoff Magazine
format (mm w x h)210x280
bleed 3 mm
colours CMYK
scale100
material deadline 271109
insertion date 041209
job number 0902-115
Approvalsproof reading
art direction
account direction
Colour profile
ISOcoated_v2_eciicc
Sie suchenmehr Power fuumlr Ihre Anlagen
Wir bieten Ihnenleistungsstarke Warrants
Dieses Dokument stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Abschluss einer Finanztransaktion dar die rechtlich massgebenden Bedingungen sind allein im Kotierungs-prospekt enthalten Bitte verlangen Sie vor einem Anlageentscheid die vollstaumlndigen Produktinformationen insbesondere hinsichtlich produktspezifischer Risiken Emissionspreis und allfaumllliger Gebuumlhren Diese koumlnnen unter der entsprechenden Telefonnummer kostenlos bestellt werden Die Prospektanforderungen gemaumlss Art 652a1156 des schweizerischen Obligatio-nenrechts sind nicht anwendbar Ferner ist das Produkt keine Kollektivanlage im Sinne des KAG untersteht keiner Genehmigungspflicht und keiner Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht FINMA Die Anleger tragen ein Emittentenrisiko Die Werthaltigkeit der Warrants ist nicht allein von der Entwicklung der Basiswerte sondern auch von der Bonitaumlt des Emittenten abhaumlngig welche sich waumlhrend der Laufzeit des Warrants veraumlndern kann Wir machen Sie darauf aufmerksam dass Gespraumlche auf unseren Linien aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Bull-Call-SpreadsMit den Hebelprodukten der Credit Suisse koumlnnen Sie jederzeit durchstarten und schnell auf Marktentwicklungen reagieren Neu bei der Credit Suisse sind interessante Bull-Call-Spreads
Wann kaufe ich einen Bull-Call-SpreadDer Investor hat die Marktmeinung dass der Basiswert (z B Aktie) per Verfall uumlber den Cap-Level steigt Am Verfalltag erhaumllt er die positive Differenz zwischen dem Aktienkurs und dem Strike jedoch maximal die Differenz zwischen dem Cap-Level und dem Strike (z B 4800 - 4750 = 050) Der Preis des Warrants aumlndert sich taumlglich der Bull-Call-Spread kann somit jederzeit verkauft werden Preisbeispiel bei Verfall
Fuumlr weitere Informationen rufen Sie uns anInstitutionelle Anleger Firmen und Banken 044 335 76 00Privatpersonen 044 332 66 68Unabhaumlngige Vermoumlgensverwalter 044 332 20 20Interessiert Wenden Sie sich an Ihren Relationship Managerder Credit Suisse oder an Ihre Hausbankwwwcredit-suissecomglobalwarrants
Symbol Valor Basiswert Kurs Aktie Strike Cap Level Preis Break-Even max RuumlckzBULZU 10 608 734 ZURN 22300 22000 24000 114 23140 200ZUBUL 10 608 735 ZURN 22300 23000 25000 088 23880 200BULRU 10 608 738 RUKN 4880 4550 4750 155 4705 200RUBUL 10 608 739 RUKN 4880 4750 4950 117 4867 200XAUBU 10 661 845 Gold USD 1165 USD 1100 USD 1200 CHF 054 USD 1154 USD 100
Preise vom 261109
RUBUL Aktienkurs Aktienveraumlnderung in Ruumlckzahlung in CHF Erfolg in CHF Erfolg in CHF 117 lt 4750 gt -266 000 - 117 -10000
4800 -164 050 - 067 - 5726 4880 000 130 013 1111 gt 4950 gt 143 200 083 7094
Warrants sind Hebelprodukte und mit sehr hohen Risiken verbunden welche zum Totalverlust fuumlhren koumlnnen wenn die Marktmeinung des Investors nicht eintrifft Sie sind nur fuumlr Investoren bestimmt die diese Risiken verstehen und tragen koumlnnen
GearShift_Produkt_210x280_chd_39L 1 271109 1321
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Die Bank Vontobel brachte am 6 November 2009 ein Outperformance-Zertifikat auf einen Basket von zehn europaumlischen Substanzti-teln auf den Markt Koumlnnte gerade fuumlr Sub-stanzwerte aktuell ein attraktiver Einstiegszeit-punkt sein
aus dem Euro-Raum und aus Titeln die in Pfund gehandelt wer-den Es sind dies die Deutsche Telekom Vivendi Universal Enel Vodafone Group GlaxoSmithKline Sanofi-Aventis Allianz Banco Santander Unilever und Diageo Jedes dieser Unternehmen hat einen Anteil von 10 Prozent am Basket Insgesamt laumlsst sich aus dieser Zusammensetzung eine eher defensive Ausrichtung des Baskets ableiten Dafuumlr spricht die hohe Gewichtung von Titeln aus wenig zyklischen Branchen wie Nahrungsmittel Pharma Telekommunikation und Energieversorgung
Trotz defensivem Charakter mussten auch diese Unternehmen waumlhrend der Finanzkrise Federn lassen und buumlssten teils emp-findlich an Wert ein Die Deutsche Telekom beispielsweise sackte zwischen Anfang 2008 und Mitte 2009 von knapp unter EUR 16 auf gut EUR 8 ab Auch den anderen ging es kaum besser Seit Einsetzen der aktuellen Erholungsphase laumlsst sich aber auch bei den erwaumlhnten Aktien eine Aufwaumlrtstendenz feststellen Glaubt man also der Praumlmisse dass sich Substanzwerte in Abwesenheit einer zyklischen Hausse generell besser entwickeln als dies bei Wachstumswerten der Fall ist so scheint ein Investment zum jetzigen Zeitpunkt durchaus verlockend
payoff-Einschaumltzung Solide Werte die aber doch eine markante Korrektur erfahren haben sind attraktiv Wer an einen generel-len Aufwaumlrtstrend glaubt aber nicht zu sehr spekulieren moumlch-te koumlnnte in VPINT ein vielversprechendes Investment finden Sollte allerdings eine Kurssteigerung ausbleiben so schmerzt der Verzicht auf die hohen Dividenden
VPINT ndash Outperformance-Zertifikat auf einen laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket von Vontobel
outperformance mit Substanz
Unter Substanzwerten versteht man Unternehmen die weniger auf ein schnelles Wachstum ausgerichtet sind sondern eher ndash mit einer soliden Eigenkapitalbasis ausgeruumlstet ndash auf eine konstante langfristige Entwicklung setzen Nach einer turbulenten Phase wie wir sie bis vor kurzem erlebt haben mag es so manchen Anleger geben der sich nach derartigen Anlagen laquomit Substanzraquo sehnt Outperformance-Zertifikate ermoumlglichen uumlberproportio-nale Kursgewinne am Basiswert Der Partizipationsfaktor von
140 Prozent wird dadurch erreicht dass der Basiswert mit Call-Optionen auf die einzelnen Titel kombiniert wird Finanziert wird dies durch einen Verzicht auf die Dividenden welche bei den gewaumlhlten Unternehmen recht uumlppig ausfallen So liegt aktuell die Dividendenrendite bei der Deutschen Telekom bei 8 Prozent Abwaumlrtsbewegungen unter die Kursbasis von EUR 100 werden zu 100 Prozent mitgemacht Das Produkt hat eine Laufzeit von drei Jahren und ist mit einem Quanto-Mechanismus ausgestattet Der als Basiswert dienende Basket setzt sich zusammen aus Aktien
PRODUCT NEWS
Backtesting VPINT vs DJ Euro Stoxx 50 TR Index
140
130
120
110
100
90
80
70
60
50
40
1205 0606 0607 060812071206 06091208
VPINT-Backtesting DJ Euro Stoxx 50 TR Index
Quelle Bloomberg (indexiert in EUR ab 30122005)
Tobias Walter
Outperformance-Zertifikat auf den laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket
Produktkategorie Anlageprodukte
Symbol VPINT
Emittent Vontobel
Basiswert laquoEuropaumlischer Substanzwerte Basketraquo
Waumlhrung Basiswert EUR
Verfall 30102012
Initial Level EUR 100
Leverage 140 ab Initial Level
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 18112009 EUR 10420
Kursziel 31032010 EUR 110
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoNacheinerturbulentenPhasewiewirsiebisvorkurzemerlebthabenmagessomanchenAnlegergebendersichnachAnlagenlaquomitSub-
stanzraquosehntraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Wegen des niedrigen Zinsniveaus und der zeit-weise sehr hohen Volatilitaumlt konnten in letzter Zeit kaum attraktive Kapitalschutzprodukte auf-gelegt werden Im Sekundaumlrmarkt lassen sich aber noch einige Trouvaillen entdecken
auf 100 Basispunkte reduziert Trotzdem wird das Papier aktuell unter pari gehandeltDie Tatsache dass das Produkt mit einem Cap bei 140 Prozent (entsprechend einem Wert des SMI von 948184 Punkten) versehen ist duumlrfte fuumlr den Kaumlufer kaum einen Nachteil bedeuten Dass der Schweizer Blue Chip Index bis zum Verfall des Papiers am 6 Juni 2011 wieder derartige Houmlhen erklimmen wird erwarten wohl nicht einmal die groumlssten Optimisten Da der SMI aktuell nur noch rund 7 Prozent unter dem Ausuumlbungspreis liegt ist die Chance realistisch dass sich bis zum Verfalltermin mit diesem Produkt ein Gewinn
erzielen laumlsst Sollten die Maumlrkte dagegen wieder gegen Suumlden drehen so reduziert sich das Verlustrisiko auf den entgangenen Zins fuumlr das eingesetzte Kapital
payoff-Einschaumltzung Die Maumlrkte haben von einem rasanten Auf-stieg seit Maumlrz zu einem Seitwaumlrtstrend gewechselt Ob es nach dessen Beendigung weiter nach oben geht oder ob die Maumlrkte wie-der nach unten drehen ist ungewiss In dieser Lage ist der Einsatz von Kapitalschutz-Produkten eine gute Wahl Hier gehoumlrt MLSMI aufgrund der attraktiven Bedingungen zu den laquoTop-Picksraquo
MLSMI ndash Kapitalschutzprodukt mit Cap auf den SMI von Merrill Lynch
100 Kapitalschutz und 100 Partizipation
Kapitalschutzprodukte sind eine Kombination aus einer Obligation und einer Anzahl Call-Optionen Mit den Zinsen der Obligation wird der Kapitalschutz garantiert waumlhrend die Calls die Partizipation am Kursanstieg des Basiswerts beisteuern Wenn die Zinsen niedrig sind oder die Optionen ndash auf Grund einer hohen Volatilitaumlt ndash teuer koumlnnen nur wenige Calls gekauft werden was eine niedrigere Par-tizipationsrate zur Folge hat Vor diesem Dilemma stehen aktuell die Emittenten Neue Produkte weisen oft eine relativ tiefe Partizi-pation auf oder es wird auf ndash billigere ndash asiatische Optionen zuruumlck-gegriffen bei denen fuumlr die Ruumlckzahlung nicht der Schlussstand des Basiswerts entscheidend ist sondern ein uumlber die gesamte Laufzeit gemittelter Durchschnitt Die meisten Produkte auf dem Sekundaumlrmarkt dagegen haben Ausuumlbungspreise die weit uumlber dem aktuellen Kursniveau liegen Es gibt aber auch Ausnahmen naumlmlich Zertifikate die zu einem Zeitpunkt emittiert wurden als sich die Aktienmaumlrkte auf aumlhnlicher Houmlhe bewegten wie jetzt Dazu gehoumlrt MLSMI von Merrill Lynch Dieses Papier mit einem Nominalwert von CHF 1000 wurde im Juli 2008 auf den Markt gebracht Es bietet einen Kapitalschutz von 100 Prozent und eine Partizipation von ebenfalls 100 Prozent an einem Kursanstieg des SMI oberhalb des Ausuumlbungspreises von 677274 Punkten Diese attraktiven Bedingungen wurden dadurch ermoumlglicht dass Merrill Lynch zum Zeitpunkt der Emission einen Credit Spread von mehr als 400 Basispunkten aufwies womit ein entsprechend hoher Zins fuumlr den Obligationsteil in die Konstruktion des Produkts einfloss Mittlerweile hat sich der Credit Spread der Emissionsbank wieder
PRODUCT NEWS
Kapitalschutz-Zertifikat MLSMI versus Basiswert
150
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120
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0708 1108 0309 0709 1109
MLSMI SMI CapBond Floor
Quelle Bloomberg (indexiert in CHF ab 040708)
Martin Pluumlss
Kapitalschutz-Zertifikat mit Cap auf den SMI
Produktkategorie Anlageprodukte
Valor 4327382
Emittent Merrill Lynch
Basiswert SMI
Waumlhrung CHF
Verfall 06062011
Ausuumlbungspreis 677274
Cap 948184 (140)
Kapitalschutz 100
Partizipation bis zum Cap 100
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 231109 9845
Kursziel 310310 10050
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoAttraktivsindZertifikatediezueinemZeitpunktemittiertwurdenalssichdieAktienmaumlrkteauf
aumlhnlicherHoumlhebewegtenwiejetztraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Beruumlcksichtigung des Wechselkurses) Der Zeitwert ist die Differenz aus Warrant-Preis und innerem Wert Er wird von verschie-denen Faktoren wie beispielsweise der erwarteten Schwankungsbreite (implizite Volatilitaumlt) des Basiswerts dem Zinsniveau und der Restlaufzeit beeinflusst Notiert der Basiswert eines Calls bei Faumllligkeit auf oder unter dem Basispreis verfaumlllt der War-rant wertlos Das Gegenstuumlck zum Call ist der Put Er gewinnt tendenziell an Wert wenn der zu-gehoumlrige Basiswert faumlllt Anleger koumlnnen damit auf ruumlcklaumlufige Notierungen eines Basiswerts spekulieren oder Positionen im Depot gegen Kursverluste absichern
Warrants bieten attraktive Gewinnchan-cen in steigenden wie in fallenden Markt-situationen Sollte der Anleger jedoch die Kursentwicklung des Goldes des Silbers oder des Rohoumlls falsch eingeschaumltzt haben kann es zu Verlusten kommen bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals Bit-te beachten Sie dass Anleger mit einer In-vestition in Warrants das Emittentenrisiko von Goldman Sachs tragen
Weitere Details zu Funktionsweise sowie Chancen und Verlustrisiken entnehmen Sie bitte dem jeweiligen Termsheet das wir Ihnen ebenfalls auf unserer Website zur Verfuumlgung stellen Gerne beantworten wir Ihre Fragen auch am Telefon unter der kostenlosen Hotline 044 224 11 44 Die Pro-dukte werden an der Scoach Schweiz AG gehandelt
Aktien und Aktienindizes sind traditionell beliebte Basiswerte von Warrants Doch auch Rohstoffe ruumlcken immer mehr ins Zentrum risikobereiter Investoren ndash neben dem Rohoumll vor allem die Edelmetalle Gold und Silber Die Feinunze Gold markierte zuletzt haumlufig neue Rekordstaumlnde die bei-spielsweise von der Meldung uumlber gestie-gene Importe des wichtigen Schmuckher-stellers Indien begleitet wurde Anleger stehen vor der Frage Wird die Ral-ly der Edelmetalle weitergehen oder droht eine Kurskorrektur Bei Rohoumll lautet die Frage dagegen ob das laquoschwarze Goldraquo die Seitwaumlrts-Bewegung der vergangenen
Der Preis der Feinunze Gold machte viele Schlagzeilen Wird das Edelmetall kuumlnftig seinen Houmlhenflug fortsetzen oder steht eine Kurskorrektur ins Haus
Edelmetalle und rohoumll
Wochen verlassen kann Mit Warrants von Goldman Sachs koumlnnen Investoren unter-schiedliche Marktmeinungen umsetzen und somit von steigenden Kursen oder von fallenden Notierungen profitieren
Da es sich bei Warrants um spekulative Produkte handelt sollten sich nur Anleger darin positionieren die die Funktionswei-se kennen Der Preis eines Warrants setzt sich aus dem inneren Wert und dem Zeit-wert zusammen Der innere Wert errech-net sich beim Call aus der Differenz von Kurs des Basiswerts minus Basispreis des Warrants (bereinigt um das Ratio und unter
INVESTMENT IDEA
Garantin The Goldman Sachs Group Inc Rating der Garantin A1 (Moodyrsquos) A (SampPreg) Art der Garantie unwiderrufliche unbedingte Zahlungsgarantie Emittentin Goldman Sachs International Dieses Inserat stellt keinen Emissionspro-spekt im Sinne von Art 652a resp 1156 OR dar Dieses Inserat erscheint ausschliesslich zum Zweck der Information uumlber die im Inserat aufgefuumlhrten Produkte Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber kollektive Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Bonitaumltsrisiko der Emittentin bzw der Garantin ausgesetzt Anleger sollten vor Erwerb eines Produktes die Ausfuumlhrungen im Offering Circular bestehend aus dem Programme for the Issuance of Derivatives (httpwwwgoldman-sachschProgramm) und dem jeweiligen Pricing Supple-ment zu den Chancen und Risiken (einschliesslich des emittenten- und gegebenenfalls produktspezifischen Totalverlustrisikos) lesen und etwaige Fragen mit einem Finanzberater besprechen Saumlmtliche Angaben sind ohne Gewaumlhr Goldman Sachs Bank AG Public Distribution Muumlnsterhof 4 Postfach CH-8022 Zuumlrich Telefon +41 (0)44 224 1144 Telefax +41 (0)44 224 1020 wwwgoldman-sachsch E-Mail swisswarrantsgscom
Rohstoff-Warrants
Basiswert Symbol1) Option Ausuumlbungspreis in USD Faumllligkeit Referenzpreis in USD Ratio Briefkurs in CHF
Feinunze Gold XAUJE Call 1rsquo200 181209 1rsquo16800 002 038
Feinunze Gold XAUAA Put 1rsquo000 250610 1rsquo16800 002 054
Silber XAGFK Call 2000 181209 1862 1 032
Silber XAGFV Call 2000 250610 1862 1 173
ICE Brent Crude Oil Future LCOCC Call 9000 100510 8124 02 104
ICE Brent Crude Oil Future LCOCF Put 7500 100510 8124 02 127
Stand 24112009 1) Diese Produkte sind bereits an der Scoach Schweiz AG handelbar
Praumlsentiert von Goldman Sachs
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100
80
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0
-20
0109 0309 0509 0909 11090709
GEBN DJ Stoxx 600 CONEP
Geberit ndash vor dem Aufstieg in den SmIDie Aktien des Sanitaumlrtechnikunternehmens besitzen intakte Chancen naumlchstes Jahr in den erlauchten Kreis der Blue Chips aufgenommen zu werden
GEBERIT AG CHF 17100CH0030170408|GEBN|Schweiz Analysevom21Nov2009 Schlusskursvom20Nov2009GEBERITAGgehoumlrtzurBranchelaquoBaugewerbeampWerkstofferaquounddortzumSektorlaquoBaustoffeampEinbautenraquoMiteinerMarktkapitalisierungvon686MilliardenUSDollarzaumlhltsiezudenlaquolarge-capraquoGesellschaftenWaumlhrendderletzten12MonatelagderKurszwischenCHF17630undCHF9315DeraktuellePreis vonCHF17100 liegt30unterdemhoumlchstenund836uumlberdemtiefstenWertindieserPeriodeErgeb-nisseit19November2008GEBERITAG646BaugewerbeampWerk-stoffe711DJStoxx600257
Preisbull BeiCHF170relativzurWachstumserwartungleichtuumlber-
bewertetbull SektorpotenzialBaustoffeampEinbautengt15unddamit
deutlich besser als der EinzelwertGewinnprognosenbull DieGewinnprognosenwurdenseitdem28August2009
mehrheitlich nach oben korrigiertTechnische Tendenzbull DieAktieverfuumlgtuumlberleichtpositivesMomentumrisikobull GeberitkorreliertstarkmitdemReferenzindexbull DerTrendderVolatilitaumltistneutralbull DasRisikoderAktiemiteinemBetavon10undmittlerer
Volatilitaumlt entspricht genau dem Durchschnitt
Schweizer Qualitaumlt uumlberzeugtDer gemessen an der Boumlrsenkapitalisierung wichtigste Wert des SMIM steht kurz davor in die Phalanx der SMI-Titel einzubrechen So uumlberzeugte die Geberit-Gruppe mit sehr soliden Umsatzzahlen fuumlr die ersten neun Monate des Jahres 2009 Vor allem die Resul-tate des dritten Quartals fielen erfreulich aus Das gute Ergebnis verlieh den Aktien neuen Schub Das Umfeld bleibt zwar schwie-rig Dennoch erwartet das Unternehmen fuumlr das Gesamtjahr 2009 einen Umsatz leicht uumlber CHF 21 Milliarden Ferner sollten die operativen Ergebnisse besser ausfallen als es nach den ersten sechs Monaten den Anschein hatte Trotz gewisser Vorbehalte wegen dem Fehlen praumlziser mittelfristiger Prognosen befindet sich das Unternehmen auf einem guten Weg Gelingt es der Aktie die markttechnische Huumlrde um CHF 180 zu uumlberwinden waumlre der Weg frei bis zu den Allzeit-Houmlchstkursen um CHF 220
Die Titel zaumlhlen auf alle Faumllle zu den qualitativ erstklassigen Wer-ten des schweizerischen Aktienmarktes Mit einem Kauf eines der beiden bis zum 18 Juni 2010 laufenden Turbo Call-Warrants TGEBD (KO-Level CHF 144) und TGEBC (KO-Level CHF 150) bieten sich beste Chancen auf ein sattes Zubrot Die Knock-out-Schwelle befindet sich zwar leicht oberhalb der 200-Tage-Durch-schnittslinie der Aufwaumlrtstrend scheint aber gefestigt genug Insofern erachten wir die Gefahr einer Barrierenverletzung als relativ gering
Der vorsichtige Spekulant findet auf wwwpayoffch eine grosse Anzahl lang laufender Calls (bis 211212) mit einer breiten Palette an Strikes
Neutral Mittleres Risiko
HohesRisiko
GeringesRisiko
Sehrpositiv
Sehrnegativ
Fundamentale undtechnische Analyse
Risikoanalyse
Gesamteindruck
Negativ Eher negativ Neutral Eher positiv Positiv
Vergleich (19 November 2008 - 20 November 2009)
Quelle thescreenercom
Symbol TGEBC Knock-out Warrants
Valor 10661659
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent UBS
Basiswert Geberit Namen - CHF 177
Verfall 180610
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 038
Ausuumlbungspreis CHF 150
Ratio 501
Kursziel 310310 CHF 080
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
DERIVE
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
29 DERIVE
Trotz Haumlrtetest genuumlgend Zeit Je besser die Stimmung an den Boumlrsen desto vorteilhafter die Kursentwicklung der Small und Mid Caps Diese Regel wurde in der gegenwaumlrtigen Aufwaumlrtsbewegung einmal mehr bestaumltigt Seit Anfang Maumlrz geht es mit der zweiten Kategorie am Schweizer Aktienmarkt wieder kraumlftig aufwaumlrts Das gilt auch fuumlr das Boumlr-senbarometer SMIM welches die Titel umfasst die bezuumlglich der Boumlrsenkapitalisierung gleich nach den Blue Chips rangieren
Trotz der Erholung der letzten Monate liegt der SMIM noch weit entfernt vom Allzeit-Houmlchstkurs bei 198580 Punkten Da der Schwung der breiten Masse zu Jahresbeginn besonders gross ist bietet sich erneut eine Einstiegsgelegenheit fuumlr all diejenigen die den Boumlrsenzug verpasst haben Selbst wenn die aktuelle Hausse auf mittlere Sicht (ab Fruumlhjahr 2010) voraussichtlich einem Haumlr-tetest unterzogen wird bleibt bis dahin genuumlgend Zeit Fuumlr langfristig orientierte Anleger sind Tracker-Zertifikate auf den Performanceindex SMIMC wie BKBMI SMMIT ECSMT VZSMM oder SMITR eine solide Anlagemoumlglichkeit Wer eher auf das Ausnuumltzen kurzfristiger Chancen spekuliert duumlrfte am Mini-Long MSMMB auf den Preisindex SMIM seine Freude ha-ben Im weiteren Verlauf des neuen Jahres werden aber auch Absicherungsprodukte wie die vorsichtigen Mini-Shorts MSMMP oder MSMMZ wieder wichtig werden Vorderhand kann auf sie verzichtet werden auch wenn es sich auszahlen duumlrfte sie nicht gaumlnzlich aus den Augen zu verlieren Trendwenden kommen naumlm-lich oft sehr rasch und unerwartet
SmIm enteilt dem SmIDie kleinen und mittleren Unternehmen besitzen in der Hausse das groumlssere Kursgewinnpotenzial als die Blue Chips
Symbol MSMMB Mini-Long
Valor 10044472
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent Vontobel
Basiswert SMIM - CHF 124165
Verfall open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 225
Stop Loss Level CHF 81893
Finanzierungslevel CHF 80425
Ratio 2001
SVSP Risk Rating 4
Kursziel 31310 CHF 270
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Tradingrange mit Vorteil fuumlr die BullenIm Anschluss an die erfolgreiche Bodenbildung gelang den Schwei-zer Midcaps im Sommer auch noch der Bruch des seit Juli 2007 dominierenden Baissetrends Damit wurden zwei wesentliche Bedingungen fuumlr eine nachhaltige Trendwende erfuumlllt so dass die mittelfristigen Perspektiven konstruktiv sind Das rechnerische Anschlusspotenzial aus der unteren Umkehr laumlsst sich auf rund 275 Indexpunkte taxieren was zu einem Kursziel von rund 1350 Punkten fuumlhrt Unter dem kurzfristigen Blickwinkel faumlllt allerdings auf dass die Entwicklung des SMIM etwas ins Stocken geraten ist Seit Anfang September sind die Schweizer Midcaps in einer Tradin-grange gefangen die auf der Unterseite durch die Tiefpunkte bei 114943 Punkten und nach oben durch die Hochs zwischen 1241 und 1249 Punkten begrenzt wird Ein Ausbruch aus dieser Zone nach oben wuumlrde die vorangegangene Konsolidierung zu den Ak-ten legen und ein Anschlusspotenzial von rund 100 Indexpunkten aktivieren Im Erfolgsfall duumlrfte nicht nur das eingangs skizzierte Positivszenario an Schwung gewinnen sondern es ergibt sich zum zweiten Mal ein Kursziel von rund 1350 Punkten Da sich hier auch das Tief vom Maumlrz 2008 (1349 Punkte) befindet steht auf diesem Niveau ein klassischer Kumulationspunkt zu Buche Die angesprochene Schiebezone fuumlhrt parallel zu einer ndash gemessen am ADX ndash sehr schwach ausgepraumlgten Trenddynamik Uumlbergeordnet sollten Anleger deshalb einen Ausbruch aus der angefuumlhrten Tra-dingrange abwarten Waumlhrend im Erfolgsfall Neuengagements im SMIM Charme haben gilt es auf der Unterseite einen Rutsch unter die juumlngsten Verlaufstiefs bei 114943 Punkten zu verhindern Joumlrg Scherer Technischer Analyst HSBC Trinkaus
Weitere technische Analysen erhalten Sie kostenlos unterwwwhsbc-zertifikatech
2000
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121569
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Jun Sep Dec Mar Jun Sep Dec Mar Jun Sep
Schl 121569Hoch am 071307 198580Dlsquoschn 133896Tief am 030909 80483 SMAVG bei Schluss(200) 10687020
121569
106870
2009
SMIM Index (daily)
Quelle tradesignalcom
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
30 DERIVE
Symbol XAUSZ Mini-Long
Valor 10665774
Produktkategorie Hebelprodukte
Basiswert (23112009) Gold ndash USD 116595
Emittent Royal Bank of Scotland
Laufzeit open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) USD 244
Stop Loss Level USD 90780
Finanzierungslevel USD 890
Ratio 1001
Kursziel bis 310310 USD 280
SVSP Risk Rating 6
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Unsere Favoriten Im vergangenen Jahr im Houmlhepunkt der Krise als alle Welt in Staatsanleihen fluumlchtete war die deflationaumlre Angst vorherrschend was sich auch beim Goldpreis negativ niederschlug Seither geht es stetig aufwaumlrts Angesichts des schwachen Dollars sowie der gegenuumlber dem Vorjahr deutlich houmlheren Rohstoffpreise duumlrfte der Trend anhalten Wir rechnen mit einem Anstieg des Goldpreises bis Fruumlhjahr 2010 in den Bereich von USD 1200 bis 1300 je Unze Fuumlr Gold geht somit die Party weiter Die Hebelprodukte versprechen naturgemaumlss die groumlssten Ge-winne Uumlber wwwpayoffch kann das aktuelle Angebot schnell und gezielt durchforstet werden Klassische Optionsscheine fal-len wegen der hohen impliziten Volatilitaumlt ausser Betracht Mini-Longs oder Knock-out Calls bieten wesentlich bessere Chancen Bei den Mini-Long Futures auf Gold zaumlhlt der in US-Dollar gehan-delte XAUSZ (Stop Loss USD 93238) zu unseren Favoriten Un-ter den Knock-out Calls gefaumlllt SXAUL (Stop Loss USD 980 Ver-fall 1232010) am besten Die ZKB bietet zwar noch aggressivere Knock-out Calls mit aumlhnlicher Laufzeit an Diese sind aufgrund des Chancen-Risiko-Verhaumlltnisses jedoch teils zu gewagt Zudem ist das Pricing im Vergleich zur Konkurrenz eher teuer was die Anleger angesichts der groumlsseren Gewinnchancen aber offenbar nicht abschrecktFuumlr vorsichtige Anleger empfiehlt sich der Erwerb von Goldbarren oder der Kauf eines physisch gedeckten Exchange Traded Fund Er hat dabei die Wahl zwischen dem nicht waumlhrungsgesicherten ZGLD oder den gehedgten JBGOCA respektive XMGLDC
Kommentar Derivative Partners AGDie Investmentlegende Jim Rogers und der bekannte Oumlkonom Nouriel Roubini haben voumlllig unterschiedliche Ansichten zum Gold Waumlhrend Jim Rogers davon ausgeht dass der Goldpreis im naumlchsten Jahrzehnt auf mindestens USD 2000 pro Unze steigen wird nennt Nouriel Roubini solche Aussagen puren Unsinn Nach seiner Einschaumltzung gibt es keine Inflation oder nahe einer Depression befindliche Situation die solche Progno-sen rechtfertigen koumlnnte Wir glauben dass sich der Professor irrt Zwar hat sich die Teuerung bislang nicht in den offiziellen Zahlen bemerkbar gemacht die Uhr beginnt aber zu ticken Aufschlussreich ist ein Vergleich der TIPS mit dem Goldpreis TIPS steht fuumlr Treasury Inflation Protected Securities Es sind Regierungsanleihen die dem Anleger Schutz vor Inflation bieten Die Zinssaumltze der TIPS sind an den Konsumentenpreis (CPI-All Urban Consumers) gekoppelt Ein Anstieg der Teu-erung bewirkt eine Erhoumlhung der Couponzahlungen Das amerikanische Schatzamt bietet gegenwaumlrtig TIPS auf 5-jaumlh-rige- 10-jaumlhrige- und 20-jaumlhrige Obligationen an Im laquoAuction Scheduleraquo (wwwtreasgovofficesdomestic-financedebt-ma-nagementauctionsauctionspdf) sind fuumlr Februar 2010 neu auch wieder 30-jaumlhrige TIPS eingeplant Das Interesse duumlrfte vermutlich gross sein Wie die Grafik illustriert besteht ein enger Zusammenhang zwischen den beiden Anlagen Das ver-wundert wenig gilt Gold doch landlaumlufig als idealer Schutz vor inflationaumlren Tendenzen
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USD1200
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USD pro Unze
0507 0907 0508 010909080108 09090509
Gold (rechte Skala) Barclays TIPS Bond Fund (linke Skala)
Vergleich der Kursentwicklung Goldpreis vs Barclays TIPS Bond Fund (TIP)
Quelle Bloomberg in USD ab 300507
TIPS und Gold im GleichschrittRauf oder runter ndash divergierende Meinungen zur Entwicklung des Goldpreises Derivative Partners ndash Empfehlung fuumlr Dezember 2009
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Musterportfolio Aktien Schweiz Wachstum Kurs Wert GewichtZertifikatstyp Symbol Emittent Typ Verfall Ratio 131109 Anzahl 131109 in Waumlhrung
ETFSMI XSMI DB ETF open 100 6392 400 2556800 142 CHF
ETFSMI SMICHA UBS ETF open 100 6339 400 2535600 141 CHF
ETFSMI XMSMI CS ETF open 100 6328 800 5062400 281 CHF
TrackeraufDAXglobalSarasinDACHS SARA Tracker open 1 15530 200 3106000 173 CHF
SMI-Kapitalschutz ZKB8I3 ZKB DivKapschutz 221010 1 10429 20000 2085800 116 CHF
Mini-FuturesaufSMI MFSMK VON Mini-Long open 500 063 2000 126000 07 CHF
CASH 2530152 141 CHF
TOTAL 18002752 1000
QuelleDerivativePartnersAG
NewsundaktuelleInformationenzuUm-schichtungeninunserenMusterportfolioslaquoSchweiz-WachstumraquolaquoSchweiz-Optimie-rungraquoundlaquoRohstofferaquokoumlnnenSieaufwwwpayoffch (CommunityForumpayoffMusterportfolios)jederzeitnachschlagen
MUSTERPORTFOLIO
ein Die erhoumlhte Barreserve ermoumlglicht uns rasch auf einen ploumltzlich auftretenden Rich-tungswechsel zu reagieren Eine allfaumlllige Absicherung wuumlrde durch den Kauf eines Mini-Shorts auf den SMI wie beispielswei-se MSMIG erfolgen
Der Kern des Portfolios besteht aus den Exchange Traded Funds SMICHA XMS-MI und XSMI auf den SMI sowie neu dem Tracker-Zertifikat DACHS (vgl payoff ma-gazine 112009) der Bank Sarasin auf den DAXglobal Sarasin Sustainability Switzer-land Price Index Damit tragen wir dem breiten Markt gebuumlhrend Rechnung Das Kapitalschutzprodukt ZKB8I3 auf den SMI erlaubt eine Beteiligung am Anstieg des SMI bis zu einem Knock-out Niveau von 738054 Gleichzeitig ist es auf der Basis von 609962 per Verfall geschuumltzt Sollte allerdings das Knock-out Niveau erreicht werden kaumlme es statt einer Partizipation am Kursanstieg des SMI zur Zahlung eines laquoRebateraquo von 4 Prozent Sofern sich diese
Die Entwicklung der vergangenen Wochen koumlnnte mit laquola hausse amegravene la hausseraquo umschrieben werden Dank der Liquidi-taumltszufuhr der Notenbanken tendierten die meisten Aktienmaumlrkte unaufhaltsam nach oben Es gab bislang kaum nennenswerte Korrekturen Langfristig betrachtet befin-den wir uns aber nach wie vor in einem Baumlrenmarkt Die Drittquartalszahlen erfuumlllten mehrheit-lich die Erwartungen Unter den Index-schwergewichten stach besonders Nestleacute
DerSchweizerAktienmarktsetzteseinenAufwaumlrtstrendfortBisEndeJahrduumlrftedieHausseweitergehenImkommendenJahrrechnenwirmiteinerSchaukelboumlrse
Musterportfolio CH Wachs-tum weiter im Aufwind
hervor Deren Ergebnis uumlbertraf den Kon-sens der Investorengemeinde und brachte neuen Schwung in den Kurs der Aktie Der Boumlrsenaufschwung hat inzwischen sehr viel Positives eskomptiert Das Ende der Fahnenstange ist jedoch noch nicht ganz erreicht Zumindest bis zum Jahres-ende rechnen wir mit einer Fortsetzung der freundlichen Stimmung 2010 duumlrfte aller Voraussicht nach wesentlich anspruchs-voller werden Wir bleiben daher vorsich-tig und setzen in der Regel keinen Hebel
Dieter Haas
laquoLa hausse amegravene la hausseraquo
Noch verspricht der Schweizer Aktienmarkt Aufwind Der Aufwaumlrtstrend duumlrfte allerdings nachlassen
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0307 0707 1107 0308 0708 1108
SPI Rendite Musterportfolio Schweiz Wachstum
0309 0709 1109
Musterportfolio Schweiz Wachstum versus SPI
Quelle Derivative Partners AG
Gefahr abzeichnet werden wir das Pro-dukt rechtzeitig veraumlussern Die Position MFSMK stellt sicher dass das Portfolio vollstaumlndig investiert ist Im laufenden Jahr lag die Performance des Musterdepots bis zum 13 November bei plus 267 Prozent und uumlbertraf diejenige des Benchmark SPI um 67 Prozentpunkte Seit der Lancierung im Maumlrz 2007 erzielte das Portfolio nach Transaktionskosten eine Ren-dite von plus 80 Prozent Der SPI verlor in derselben Zeitspanne 215 Prozent der SMIC 216 Prozent und der SPIEX 211 ProzentInteressierte Anleger koumlnnen die getaumlti-gten Transaktionen unter wwwpayoffch Rubrik CommunityForumPayoff-Muster-portfolios verfolgen
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MUSTERPORTFOLIO
Fuumlr welches Produkt entscheiden Sie sich
laquoTraded on Scoachraquo steht fuumlr Qualitaumlt Fuumlr erfolgreiche Investments sind fundiertes Wissen und eine klare Marktmeinung genauso gefragt wie gute Handelsbedingungen und sichere Ent -schei dungsgrundlagen Als fuumlhrende europaumlische Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte setzt Scoach mit gezielten Kotierungs- und Handelsregeln neutraler Marktuumlberwachung und dem Online-Qualitaumlts-Check neue Standards in Sachen Transparenz und Sicherheit fuumlr Anleger in der Schweiz Ihre Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte wwwscoachch
14_PayoffM_1_2_186x110_dindd 1 301009 1227
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FISCH Hybrid Intl HA1 MSCI-World TR Index
Die im payoff magazine 1208 vorgestellten Partizipationspro-dukte auf die Boumlrsen der wichtigsten Schwellenlaumlnder gehoumlrten zu den staumlrksten Profiteuren der Aufwaumlrtsbewegung seit Maumlrz Sowohl das open-end Tracker-Zertifikat BRICL auf den DAXglobal BRIC USD TR Index wie auch die an der SIX kotierten Exchange Traded Funds (MABI und BRIC) verzeichneten eine markante Kursentwicklung Die Kursunterschiede waren dabei minimal Noch besser als die klassischen Indextracker schlugen sich seit Dezember 2008 Konkurrenzprodukte wie der Best of BRIC Basket VZBOB und der UBS BRIC Country Rotator Index BRICR (vgl Grafik) Letzterer aumlndert alle sechs Monate seine Index-Zusam-
Die bisherige Kursentwicklung des im payoff express 1208 vorge-stellten Anlagefonds war sehr solide Seine Staumlrken liegen in der geringen Volatilitaumlt gegenuumlber einem Direktengagement (vgl Gra-fik) So investiert der Fisch Hybrid International Fund weltweit in Wandelanleihen mit hybridem Charakter Hybride Wandelanleihen profitieren von steigenden Aktienkursen und bieten gleichzeitig einen wirksamen Kapitalschutz gegen Kursruumlckschlaumlge Es wird Wert auf eine ausgewogene Gewichtung gelegt Ferner werden Fremdwaumlhrungen abgesichert Ziel ist die Erzielung einer langfri-stig houmlheren Rendite als es mit einem globalen Obligationenport-
Performance BRIC-Tracker-Zertifikate
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BRICL VZBOB BRICR
Schwankungsarme Partizipation am Weltaktienmarkt
mensetzung aufgrund des Momentum Dabei erhaumllt der staumlrkste Markt ein Gewicht von 40 Prozent der zweitstaumlrkste ein solches von 30 Prozent der drittstaumlrkste 20 Prozent und der schwaumlchste zehn Prozent Fuumlr einmal gelang es mit diesem Ansatz einen Mehrwert zu erzielen Fuumlr die kommenden Monate duumlrften Anla-gen in die BRIC-Maumlrkte auf der Erfolgsspur bleiben
Die Aktienmaumlrkte der BRIC-Staaten mit viel Schwung
FISCH Hybrid Intl HA1 vs MSCI-Weltaktienindex
folio ansonsten moumlglich waumlre Sofern es zu keinem Einbruch in den letzten Tagen des Jahres kommt duumlrfte der Anlagefonds die beste Jahresperformance seit seiner Lancierung am 31122003 erreichen Bisher lag der Spitzenwert bei 156 Prozent erzielt im Jahre 2005 Nach dem ausserordentlich guten Jahrgang 2009 muss im 2010 mit geringeren einstelligen Ertragsfortschritten gerechnet werden
In der Product News Review analysieren wir den Erfolg oder Misserfolg der vor einem Jahr im payoff express oder payoff magazine praumlsentierten Strukturierten Produkte
Produktvorstellungen und was daraus wurde
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 181208 in CHF)
Quelle Bloomberg (indexiert 041208 in CHF)
Symbol BRICL Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN GB00B19G1D59
Basiswert DAXglobal BRIC USD TR I
Emittent Goldman Sachs Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 10377 Prozent
Valor 1556039 Anlagefonds Fazit
ISIN LU0162832405
Basiswert Fisch CB -
Hybrid International Fund Ausblick
Fondsanbieter Fisch Asset Management
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 1538 Prozent
wwwpayoffch | Dezember 2009
34
Das im payoff magazine 1208 vorgestellte Zertifikat hat sich zum Ziel gesetzt eine einfache transparente und kostenguumlnstige Alter-native zu Hedge Fonds zu bieten Der Merrill Lynch Factor Index besteht aus einem dynamischen Portfolio der folgenden sechs IndexbestandteileSampP500Russell2000MSCIEAFEMSCIEmerging Markets US-Dollar Index und USD-1-Monats-LIBOR Die Gewichtung der einzelnen Indexbestandteile wird dabei jeden Monat anhand einer von Merrill Lynch definierten Handlungsvor-schrift ermittelt Der so errechnete Index erreichte im Backtesting eine hohe Korrelation mit dem Hedge Fonds Index HFRI Die Entwicklung im laufenden Jahr zeigt eine akzeptable Paralle-litaumlt zum HFRI Aus Sicht eines Schweizer Anlegers ist die erzielte
Tracker-Zertifikat FACTR vs CS Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
120
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1208 0309 0609 0909
FACTR Credit Suisse Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
Performance aber wenig berauschend zumal die Schwaumlche des USD den positiven Ertrag fast vollstaumlndig eliminiert Ein schluumls-siges Urteil zu FACTR kann erst nach dem Durchlaufen einer laumlngeren Korrekturphase an den Aktienmaumlrkten gefaumlllt werden Dann muumlsste es wegen der niedrigen Korrelation zu den traditio-nellen Anlageklassen besser abschneiden
Valabler Ersatz fuumlr Hedge Fonds
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 091208 in USD)
Symbol FACTR Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN XS0284391306
Basiswert Merrill Lynch Factor Index
Emittent Bank of America (ML) Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 892 Prozent
Anzeige
Jetzt zeichnen bis zum 3 Dezember 2009 marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Investition in die Waumlhrungen Brasiliens Russlands Indiens und Chinas bull 3 Jahre Laufzeitbull 100 Kapitalschutz per Verfallbull 100 Partizipation an der Entwicklung des BRIC-Waumlhrungskorbes gegenuumlber dem US-Dollarbull Investition in Euro Quanto (Waumlhrungsschutz gegenuumlber dem US-Dollar)bull In Zeichnung bis zum 3 Dezember 2009bull Kotierung an der SIX Swiss Exchange wird fuumlr den 10 Dezember 2009 beantragtbull Valor 10lsquo125lsquo868bull Symbol BRICS
indikativ wird am Preisfeststellungstag (3 Dezember 2009) festgelegt
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Die in dieser Anzeige beschriebenen Wertpapiere werden von der ABN AMRO Bank NV mit Hauptsitz in Amsterdam emittiert und von der The Royal Bank of Scotland Bank plc vermarktet und angeboten Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten
BRIC mit Kapitalschutz100 Kapitalschutz und 100 Partizipation per Verfall
wwwpayoffch | Dezember 2009
35 LEARNING CURVE
Erste Erfolge an der EurexDie Terminboumlrse Eurex hat bereits im letz-ten Jahr sehr erfolgreich einen Futures-Kontrakt auf den Dow Jones EURO STOXX 50 Dividendenpunkte-Index lanciert Am 22 Juni 2009 folgten vier neue Futures auf die Dividenden der Unternehmen die im SMI Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 DivDax und Dax Kursindex enthalten sind Per 20 November 2009 weist die Online-Marktstatistik der Eu-rex fuumlr Aktienindex-Dividendenderivate 11rsquo645 gehandelte Kontrakte mit einem Open Interest von 466750 auf Anlaumlsslich der Lancierung sagte Peter Reitz Eurex-Vorstandsmitglied laquoIndex-Dividenden-Fu-tures ermoumlglichen Anlegern den Handel
und die Absicherung von Dividenden uumlber eine eigenstaumlndige Anlageklasse Durch das Listing der Dividendenkomponente dieser zusaumltzlichen Indizes werden eine Verbesserung der Risikomanagementmoumlg-lichkeiten und eine Erhoumlhung der Trans-parenz fuumlr einen der wichtigsten Faktoren zur Bestimmung des Wertes einer Aktie erreichtraquo
nachwuchs in der SmI-FamilieVoraussetzung fuumlr die Lancierung eines Futures auf den SMI war dass die SIX Swiss Exchange einen entsprechenden In-dex entwickelte Anfang Mai lancierte sie Dividendenpunkte-Indizes auf den SMI SMIM und SLI Fuumlr die Berechnung der Indizes werden die Dividendensummen derjenigen Unternehmen die im Basisin-dex enthalten sind in Dividendenpunkte umgerechnet Mit jeder Ausschuumlttung veraumlndert sich folglich der Index Die rei-
Dividenden werden auch laquoZinsraquo der Aktie genannt Neben der erwar-teten Kurssteigerung der Aktie
koumlnnen Dividendenzahlungen wie Zinscou-pons ein regelmaumlssiges aber schwankendes Einkommen liefern Allerdings hat in einem Konkursfall die Zahlung von Coupons Vor-rang vor derjenigen von Dividenden Diese werden jaumlhrlich von der Generalversamm-lung festgesetzt nachdem alle gesetzlichen und statutarischen Buchungen erfolgt sind Sie sind vom Geschaumlftsgang abhaumlngig und somit nicht garantiert So bezahlte bei-spielsweise die UBS 2008 keine Dividen-de Primaumlr Emittenten von Strukturierten Produkten welche mit den einbehaltenen
Mit Dividenden-Futures koumlnnen Anleger das Dividendenrisiko absichern Uumlber Zertifikate koumlnnen sie an den Dividendener-wartungen partizipieren Um Dividenden handelbar zu machen benoumltigt es entsprechende Indizes Solche hat die SIX Swiss Exchange auf die drei Aktienindizes SMI SMIM und SLIlanciert
Dividenden-Indizes fuumlr eine neue Anlageklasse
Dividenden die Struktur ihrer Zertifikate finanzieren und somit auf dieser Position long sind haben das Beduumlrfnis dieses Risi-ko uumlber Futures abzusichern Das laquoHedgingraquo ist aber nur die eine Seite der Medaille Auf der anderen Seite avancieren Dividenden zu einer neuen und interessanten Anlageklas-se da uumlber laumlngere Zeitraumlume ein Direkt-investment in Aktien und eine Anlage in Dividenden unterschiedliche Risikoeigen-schaften wie zB eine niedrigere Volatilitaumlt aufweisen Insbesondere sind Dividenden staumlrker von Fundamentaldaten getrieben und weniger anfaumlllig fuumlr Erwartungen der Marktteilnehmer an in ferner Zukunft lie-gende Leistungen der Unternehmung
Angelika Meyer
Wer zahlt wieviel Dividende Mit entsprechenden Futures laumlsst sich das Risiko eines Dividendenausfalls steuern
laquoFuumlrdieBerechnungderIndizeswerdendieDividendensummenderjenigenUnternehmendieimBasisindexenthaltensindinDi-videndenpunkteumgerechnetraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
36
ne Dividendenkomponente steht seit die-sem Zeitpunkt erstmals fuumlr den Schweizer Markt als unabhaumlngiges Instrument fuumlr den Handel zur Verfuumlgung
Gemaumlss dem laquoLeitfaden Dividenden-punkte-Indizes SMI SMIM SLIraquo der SIX Swiss Exchange werden bei den neuen Indizes laquodie ordentlichen Renditen voll-umfaumlnglich beruumlcksichtigt Dabei werden die Zahlungen stets als Brutto-Betrag behandelt inklusive Verrechnungssteu-er-Anteilraquo Wie eine normale Dividen-denzahlung behandelt werden Kapital-ruumlckzahlungen bei denen der Nennwert der Aktien herabgesetzt wird und die eine ordentliche Bardividende ersetzen oder Teil der ordentlichen Ausschuumlttung sind Ausserordentliche Ausschuumlttungen wie Aktien- oder Sonderdividenden beeinflus-sen die Berechnung der Indizes nicht
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Taumlglich berechnet ndash jaumlhrlich auf null gesetztDie Dividendenpunkte-Indizes werden
einmal taumlglich berechnet und publiziert Jeweils per Montag nach dem dritten Frei-tag im Dezember werden sie wieder auf null Punkte zuruumlckgesetzt So fliessen nur die Dividendenzahlungen des aktuellen Kalenderjahres in die Indexberechnung ein Deshalb verfallen auch die entspre-chenden Futures jeweils jaumlhrlich im De-zember
LEARNING CURVE
laquoDiereineDividendenkompo-nentestehtseitdiesemZeit-
punkterstmalsfuumlrdenSchwei-zerMarktalsunabhaumlngiges
InstrumentfuumlrdenHandelzurVerfuumlgungraquo
Dividendenpunkte-Index Symbol Basisindex
SMI Dividend Points SMIDP SMI Swiss Market Index Price
SMIM Dividend Points SMIMDP SMIM (SMI MID) Price
SLI Dividend Points SLIDP SLI Swiss Leader Index Price
Historische Daten fuumlr die drei neuen Indi-zes sind erst ab dem 22 Dezember 2008 erhaumlltlich Die Formel zur Berechnung so-wie weitere Details sind dem Leitfaden Di-videndenpunkte Indizes SMI SMIM SLI der SIX Swiss Exchange zu entnehmen
nicht zu verwechseln hellipsind Investitionen in die reine Dividende mit Anlagen in dividendenstarke Unter-nehmen wie diese zB der DivDax reprauml-sentiert in dem die 15 Unternehmen aus dem Dax-Universum mit der houmlchsten Dividende vertreten sind Der Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 deckt die dividendenstaumlrksten Titel der Eurozo-ne ab Auch diese Indizes werden jaumlhrlich angepasst
Die neuen Indizes auf einen Blick Dividendenpunkte
Ordentliche Bardividende Ja
Nennwertruumlckzahlung (anstelle ordentlicher Bardividende) Ja
Ausserordentliche Ausschuumlttungen Nein
Aktiendividende (Aktien der eigenen Unternehmung) Nein
Aktiendividende (Aktien einer anderen Unternehmung) Nein
Uumlbersicht uumlber Beruumlcksichtigung von Dividenden und Ausschuumlttungen
wwwpayoffch | Dezember 2009
37 MARKET MONITOR
Bayerische HypoVereinsbankClariden LeuBank Sarasin
Basler KantonalbankRabobank
Bank VontobelSal Oppenheim
Zuumlrcher KantonalbankEFG Financial Products
Credit SuisseBank Julius Baumlr
Goldman SachsHSBC TrinkausCommerzbank
ABN Amro RBSUBS
Deutsche BankSocieacuteteacute Geacuteneacuterale
JP MorganBarclays Bank
BNP ParibasMerrill Lynch
Banque Cantonale VaudoiseBSI
Erfuumlllungsgrad Kurs-Verfuumlgbarkeit Spread Volumen
2078634919048
7068235
2296353
224313741766765157
165545861196
941446927
366224
42
AnzahlProdukte
10 20 30 40 50 60 70 90 1000 80
Payoff Market Making Index ndash Durchschnittswerte 27102009 - 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Entwicklung des Payoff Market Making Index der zehn groumlssten Emittenten vom 02032009 bis 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Im Durchschnitt ist das Market Making der groumlssten Emittenten in der Schweiz gegenuumlber dem Vormonat leicht besser geworden Bei den Branchenschwerge-wichten konnte sich vor allem die Bank Vontobel einen vorderen Platz ergattern knapp vor der Zuumlrcher Kantonalbank Federn lassen musste die UBS punkto Anzahl ausstehender Produkte der zweit-groumlsste Emittent auf dem hiesigen Markt Schlusslichter sind nach wie vor die BSI sowie die Banque Cantonale Vaudoise (BCV) Wenig erfreulich sind auch die PMMI-Werte der US-Investmenbank Mer-rill Lynch und der franzoumlsischen Gross-bank BNP Paribas Einem wahren Haumlrtetest werden die Ban-ken unterzogen wenn die Kursschwan-kungen (Volatilitaumlt) wieder anziehen ndash die Qualitaumlt des Market Makings kommt dann vor allem zum Tragen Trennt sich dann die Spreu vom Weizen
Payoff marketmaking Index
Igor Moser
Aumlhnlich wie im Vormonat teilen sich auch im November die Bayerische HypoVereins-bank und Clariden Leu die ersten zwei Plaumltze Neu hat die Bank Sarasin den Sprung auf das Podium geschafft Insgesamt erzielten im No-vember sechs Banken PMMI-Werte uumlber 90 Eine deutliche Verbesserung des Market Makings erzielten Sal Oppen-heim und die Commerzbank
market making
Mit dem Market Making (den Markt machen Marktpflege) stellt der Emittent sicher dass in einem ausgegebenen Produkt jederzeit Geld- und Briefkurse mit ausreichendem Volumen gestellt sind und so die Marktliquiditaumlt gewaumlhrleistet ist Ein gutes Market Making gibt den Investoren die Sicherheit ein Produkt jederzeit zu fairen Preisen kaufen und verkaufen zu koumlnnen
100
90
80
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60
50
400309
ABN Amro RBS
Credit Suisse
Deutsche Bank
Julius Baumlr
HSBC
UBS
Vontobel
ZKB
1009090908090709060905090409
Goldman Sachs
Clariden Leu
1109
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38
BARRIER-REVERSE-CONVERTIBLES
Das Prinzip Am Beispiel des BARRIER-Reverse-Convertible auf Credit Suisse Die Ruumlckzahlung am 10 Dezember 2010 haumlngt davon ab ob die Credit Suisse-Aktiebis zum 3 Dezember 2010 niemals auf bzw unter dem BARRIER-Level von 75 des Basispreises notiert Sofern die Credit Suisse-Aktie ihren BARRIER-Level nicht ver-letzt oder aber die Aktie am Bewertungstag uumlber dem Basispreis schliesst erhaumllt derAnleger eine Ruumlckzahlung in Houmlhe von 100 Andernfalls erhaumllt der Anleger die beiEmission festgelegte Anzahl Aktien je CHF 1rsquo00000 Bruchteile von Aktien werdennicht geliefert Auftretende Spitzenbetraumlge werden als Barausschuumlttung ausgeglichenDie Auszahlung des Coupons in Houmlhe von 1275 erfolgt in jedem Fall
Emittentin Sal Oppenheim jr amp Cie Kommanditgesellschaft auf Aktien KoumllnZahlstelle Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG Zuumlrich bull EmissionsvolumenCHF 10 Mio je Serie bull NominalbetragStuumlckelung CHF 1rsquo00000 bull Emissions-datum 26 November 2009 bull Liberierung 10 Dezember 2009 bull Bewertungstag3 Dezember 2010 bull Faumllligkeit 10 Dezember 2010 bull Besteuerung Gemaumlss der gegen-waumlrtigen Steuerregelung enthaumllt der Coupon einen Zinsanteil von indikativ 047 pader fuumlr Privatpersonen der Einkommensteuer unterliegt Der daruumlber hinausgehendePraumlmien anteil unterliegt als Kapitalgewinn fuumlr Privatpersonen nicht der Ein kommen -steuer bull Handel An der Scoach Schweiz ab 10 Dezember 2009 AusserboumlrslicherHandel durch Sal Oppenheim bis zu diesem Termin bull Verbriefung Fuumlr die gesamteLaufzeit als unverurkundete Wertrechte bei der SIS SegaInterSettle bull Clearing SISSegaInterSettle Clearstream Euroclear bull Verkaufsrestriktionen USA US-PersonenVereinigtes Koumlnigreich bull Aktuelle Kurse Reuters SALOPPCH
Dieses Inserat erscheint lediglich zur Information und stellt weder einen Prospekt im Sinn von Art 652a bzw1156 OR noch gemaumlss Art 5 KAG oder dem Kotierungsreglement der SWX dar Allein massgeblich fuumlr dieKotierung sind die Bedingungen im Kotierungsprospekt der kostenlos bei der Emittentin Sal Oppenheim jramp Cie KGaA Koumlln bzw bei der Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG sowie auf der Internetseitewwwoppenheim-derivatech erhaumlltlich ist Dieses Inserat stellt keine Anlageempfehlung dar Dieses Inseratstellt weder eine Offerte oder Einladung zur Offertstellung noch eine Empfehlung zum Erwerb vonFinanzprodukten dar es ersetzt nicht die individuelle Beratung durch die Hausbank Dieses Produkt ist einderivatives Finanzinstrument Das moumlgliche Verlustrisiko bei einer Investition in ein solches Produkt ist limitiert auf den bezahlten Kaufpreis Wir moumlchten Sie darauf aufmerksam machen dass Anrufe auf unserer Service-Nummer +41 44 214 23 55 aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dassSie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Indikativ Stand 26 November 2009 Endguumlltige Festlegung der BARRIER-Level Basispreise und derAnzahl Aktien am 4 Dezember 2009 auf Schlusskursbasis Die Prozentsaumltze fur die BARRIER-Level werden bei unveraumlnderten Marktbedingungen den genannten Werten entsprechen koumlnnenjedoch +-3 Prozentpunkte davon abweichen
Zeichnungsfrist bis 4 Dezember 2009 14 Uhr Vorzeitige Schliessung vorbehalten
Zeichnen Sie bis zum
4 Dezember 2009
Mit 25 Risikopuffer - 1 Jahr Laufzeit
1275 pa Credit SuisseBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5265
Anzahl Aktien 1899335 bull Valor 10719662
1075 pa RichemontBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 3360
Anzahl Aktien 2976190 bull Valor 10719661
--- Weitere aktuelle Reverse-Convertibles finden Sie auf unserer Website ---
--- Telefon 044 214 23 55 --- Internet wwwoppenheim-derivatech ---
Emissionspreis 100 bull Bewertungstag 3 Dezember 2010
Laufzeit 10 Dezember 2009 bis 10 Dezember 2010
Renditeoptimierungs-Produkt nach SVSP
1250 pa UBSBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 1567
Anzahl Aktien 6381621 bull Valor 10719663
950 pa ActelionBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5900
Anzahl Aktien 1694915 bull Valor 10719659
1025 pa AdeccoBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5005
Anzahl Aktien 1998002 bull Valor 10719660
OPP_Payoff_20091203qxdOPP_FuW_20080206 27112009 1430 Uhr Seite 1
wwwpayoffch | Dezember 2009
39 MARKET MONITOR
Korrelationsmatrix
Dass sich Immobilien gut zur Diversifikati-on des Portfolios eignen laumlsst sich an der Korrelation des ZKB IMMOFONDS Schweiz mit anderen Anlageklassen ablesen Die houmlchste Korrelation weist er mit 036 mit demSMIaufOumllhat imSampPGSCITotalReturn Index ein hohes Gewicht ndash das of-fenbart sich auch an der hohen Korrelation von 095 Diese hat sich in den vergangenen Tagen kaum veraumlndert Auf der ganzen Brei-te weist der VSMI der die Volatilitaumlt der Schweizer Blue Chips anzeigt eine negative Korrelation mit den aufgefuumlhrten Indizes auf Dies erstaunt wenig denn steigende Aktienkurse gehen in der Regel mit einer sinkenden Volatilitaumlt einher Ins Auge sticht zudem dass die Korrela-tionen unter den meisten Anlageklassen
SampP will mit DAX Igor Moser
Waumlhrend der deutsche Leitin-dex DAX eine hohe Korrelation mit dem breiten US-Index SampP 500 aufweist korreliert das Schweizer Boumlrsenbarometer SMI mit dem Nikkei 225 deut-lich weniger kraumlftig Ohnehin fuumlhrt der japanische Aktienin-dex etwas ein laquoEigenlebenraquo
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
SMI
DAX
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1 SMI -007 -005 -004 -015 -004 -037 -003 -003 -014 -010 -006 -007 -003 027 013 013 -023 -012 -013
2 DAX 078 000 -003 -015 -005 -024 -008 -008 -012 -017 -009 -015 -007 019 008 002 -020 -008 -018
3 DJ EURO STOXX 50 082 097 -002 -010 -002 -022 -006 -007 -009 -013 -006 -012 -005 019 006 004 -022 -003 -021
4 SampP 500 079 090 088 -015 -006 -022 -013 -011 -018 -023 -019 -018 -012 011 015 003 -012 -006 -018
5 NIKKEI 225 064 070 076 067 -014 -021 -014 -013 -017 -021 -014 -019 -013 002 008 -019 -007 003 -017
6 DAXGlobal BRIC 066 082 081 078 068 -014 -008 -006 -012 -022 -017 -015 -007 006 019 001 -004 002 -009
7 VSMI (Volatilitaumlt) -060 -060 -063 -054 -058 -055 002 007 002 -005 -012 -001 004 -015 015 -004 007 -032 000
8 SampP GSCI Total Return 049 060 062 052 051 056 -030 000 -007 -009 -007 -014 -001 002 016 -005 -011 000 -025
9 SampP GSCI Crude Oil 040 050 051 045 039 048 -017 096 -007 -006 -008 -012 -001 002 016 001 -013 -003 -023
10 SampP GSCI Industrial Metals 039 060 061 047 053 055 -025 075 065 -023 -015 -012 -007 -001 020 -013 -003 -005 -032
11 SampP GSCI Soft Commodities 048 050 054 041 044 037 -030 068 061 045 -013 -025 -007 000 017 -016 -011 -002 -014
12 SampP GSCI Agricultural 046 056 057 039 052 037 -044 067 054 054 070 -019 -008 011 009 -015 -016 -002 -015
13 SampP GSCI Livestock 031 033 037 029 021 030 -026 034 030 031 016 025 -012 000 012 -011 -002 -002 -019
14 Brent Oil - Generic Future 042 052 056 046 044 050 -023 095 092 068 067 058 037 -001 016 -003 -014 000 -024
15 Gold - Generic Future 008 018 014 007 001 005 -021 030 030 000 026 041 005 027 002 -018 006 010 -002
16 USDCHF 002 -020 -019 -010 -025 004 025 -019 -010 -002 -016 -044 -022 -016 -039 020 019 012 014
17 EURCHF 044 037 038 042 014 036 -010 024 027 019 025 011 001 022 -004 039 017 016 -014
18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027
19 10 Jahre CHF SWAP 024 035 042 037 041 041 -037 053 047 034 039 039 024 050 015 -025 013 -013 -025
20 ZKB IMMOFONDS Schweiz 036 030 029 025 029 029 -025 -001 -008 -004 018 023 001 -008 003 -008 -002 -002 005
abgenommen haben Am staumlrksten ist dies zwischen dem ZKB IMMOFONDS Schweiz unddemSampPGSCIIndustrialMetalsderFall
Die Korrelation bildet die gegen-seitige Abhaumlngigkeit von zwei oder mehreren statistischen Vari-ablen ab Uumlblicherweise wird die Korrelation mit dem Symbol ρ (rho) dargestellt Dabei liegt rho zwischen -1 (negative Korrelation) und +1 (positive Korrelation) Fuumlr eine ideale Diversifikation wird eine Korrelation von 0 zwischen den Positionen angestrebt (Un-abhaumlngigkeit) Instrumente mit einer aus-gepraumlgt negativen Korrelation sind ideal um bestehende Positionen zu hedgen
Korrelation(linkesunteresDreieck) gt075 05-075 025-05 lt-025VeraumlnderungderKorrelationindenletzten3Monaten(oberesrechtesDreieck) gt005 lt-005
Quelle Bloomberg
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Der AMEX Gold BUGS Index (der bdquoIndexldquo) ist ein Warenzeichen der American Stock Exchange LLC (bdquoAMEXldquo) das in Zusammenhang mit dem Market Access AMEX Gold BUGS Index Fonds (der bdquoFondsldquo) von ABN AMRO lizenziert wurde AMEX haftet nicht fuumlr die Richtigkeit undoder Vollstaumlndigkeit des Index oder der darin enthaltenen Daten Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten ABN AMRO Bank NV ist ein Tochterunternehmen der The Royal Bank of Scotland Group plc (wie in Section 1162 des Companies Act 2006 von England und Wales definiert)
Fuumlr weitere Informationen stehen wir Ihnen jederzeit gerne zur Verfuumlgungwwwrbsbankchmarkets middot marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Kapitalschutz-Produkte MINI Future Zertifikate Warrants Open End Zertifikate und ETFbull Auf die Feinunze Gold oder den AMEX Gold BUGS Indexbull In USD EUR CHF oder mit Waumlhrungsschutz (Quanto)bull Boumlrsentaumlglich handelbar bull Emittent ABN AMRO Bank NV - Rating Aa3 (Moodylsquos) A+ (SampP)
Investieren in Goldmit Kapitalschutz Hebel oder 11
Produktname Finanzierungs- Stop Loss Laufzeit Waumlhrung Valoren levelStrike Marke
Gold MINI Long 100106 102000 Open End USD 10lsquo724lsquo290
Gold MINI Long 99105 100980 Open End CHF 10lsquo724lsquo303
Gold MINI Long 98104 99960 Open End USD 10lsquo724lsquo297
Gold MINI Short 133895 131320 Open End CHF 10lsquo727lsquo528
Gold Call Warrant 120000 - 18122009 USD 3lsquo426lsquo913
Gold Call Warrant 120000 - 18062010 USD 10rsquo066rsquo667
Gold Call Warrant 130000 - 17122010 CHF 10lsquo067lsquo344
Gold Put Warrant 100000 - 19032010 CHF 10rsquo596rsquo910
Hebelprodukte
Produktname Laufzeit Waumlhrung Valoren
AMEX Gold Bugs Index ETF Open End USD 2rsquo617rsquo084
Gold Open End Zertifikat Open End USD 1rsquo462rsquo936
Gold Quanto Open End Zertifikat Open End CHF Quanto 1rsquo782rsquo011
Kapitalschutz Partizipation Verfall Waumlhrung Valoren per Verfall
95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047
100 95 11022013 EUR 3rsquo615rsquo046
95 105 11022013 USD 3rsquo615rsquo041
95 100 11022011 EUR Quanto 3rsquo615rsquo045
Partizipation an der durchschnittlichen Wertsteigerung des Goldpreises
Stand 27 November 2009
Partizipationsprodukte
Kapitalschutzprodukte auf die Feinunze Gold
wwwpayoffch | Dezember 2009
41 MARKET MONITOR
rating watch Anspannungen ge-gen Jahresende
Jana Schultze
Seit dem Sommer haben sich die Credit Spreads der Banken stark zuruumlckgebildet Dies spie-gelt vor allem das gestiegene Vertrauen in die Finanzinstitute Aber nun zeigen sich erneute Spannungen
Quelle SampP Moodyrsquos Fitch ZKB Bloomberg
Emittent Kredit-Rating Tier 1
Ratio
Credit
Spreads in
Basispunkten
Stand 251109
Veraumlnde-
rung zum
Vormonat
Trend
Moodyrsquos SampP Fitch
ABN AMRO Aa3 A+ AA- - 73 23 Aargauische Kantonalbank - AAA - - - -
Bank am Bellevue - - - 810 - -
Bank of America A2 A A+ 92 101 24 Bank Julius Baumlr Aa3 - - 167 - -
Bank Sarasin - - - 151 - -
Bank Vontobel A1 A+ - 185 - -
Banque Cantonale Vaudoise A1 AA- - 164 - -
Banque Pasche SA - - - - - -
Barclays A1 A+ AA- 86 42 6 Basler Kantonalbank - AA+ - 136 - -
BNP Paribas Aa1 AA AA 88 36 6 BSI A1 AA- A+ - 28 2 Citigroup A3 A A+ 127 152 27 Clariden Leu Aa2 - - 120 -
Commerzbank Aa3 A A+ 101 38 1 Creacutedit Agricole Aa1 AA- AA- - 49 -1 Credit Suisse Aa1 A+ AA- 155 45 -3 Deutsche Bank Aa1 A+ AA- 104 35 3 DWS GO - - - - - -
EFG Financial Products A2 - A 129 - -
Goldman Sachs A1 A A+ - 79 7 HSBC Trinkaus - - AA 88 25 -5 HypoVereinsbank A1 A A+ 146 40 5 JP Morgan Chase Bank Aa1 AA- AA- - 33 1 Merrill Lynch A2 A A+ - 121 21 Morgan Stanley A2 A A - 163 0 Nomura Bank International - A- - 149 - -
Rabobank Aaa AAA AA+ 130 40 1 Royal Bank of Scotland Aa1 A+ AA- - 88 18 SalOppenheim - - A- - - -
Socieacuteteacute Geacuteneacuterale Aa2 A+ A+ 95 51 -9 UBS Aa3 A+ A+ 132 57 7 Valartis Bank - - - 182 - -
Zuumlrcher Kantonalbank Aaa AAA AAA 129 - -
Die Credit Spreads beziehen sich auf das jeweilige Mutterhaus einjaumlhrige Laufzeit Die BSI ist eine Tochter der Assicurazioni Generali SpA
Ratings und Credit Spreads von in der Schweiz taumltigen Derivat-Emittenten
Gegenuumlber dem Vormonat konnten nur wenige Banken die Credit Spreads weiter abbauen allen voran HSBC Trinkaus Das Finanzinstitut hat es mit aktuell 25 Basis-punkten geschafft BSI (28 Bp) vom ersten Platz zu verdraumlngen Einen Verlust musste dagegen ABN AMRO hinnehmen Deren Credit Spread ist gegenuumlber dem Vormo-nat um 23 Basispunkte gestiegen Auch haben es Morgan Stanley Citi Group Mer-rill Lynch und die Bank of America nicht geschafft die Marke von 100 Basispunkten zu unterschreiten
Weniger gute Nachrichten gibt es auch beim Kredit-Rating der UBS AG zu berichten Die Rating-Agentur Moodyrsquos hat die Grossbank eine Stufe von Aa2 auf Aa3 zuruumlckgesetzt Moodyrsquos begruumlndete die Entscheidung damit dass die Bank mit ruumlcklaumlufigen Er-traumlgen im Investment Banking und einem starken Verlust an Kundenvertrauen zu kaumlmpfen habe Die Aussichten der Bank seien laut Moodyrsquos negativ In den kom-menden 12 bis 18 Monaten seien weitere Ruumlckstufungen moumlglich
wwwpayoffch | Dezember 2009
42
DIE ENTSCHEIDENDEN INFOS FUumlRSBUSINESScash ist die bedeutendste multimediale Wirt-schafts- und Finanzplattform der Schweiz VonBanken unabhaumlngig und stets aktuell Mit praumlg-nant und prospektiv verfassten News sowie pra-xisnahen Tools Boumlrsen-Trends umfassende Kurs-informationen und aufschlussreiche AnalysenJetzt online als Newsletter auf dem Handy undals Video wwwcashchderivate
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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MARKET MONITOR
Attraktive neuemissionenPartizipations-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Partizipation BonuslevelBarriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
JFGOI 10744544 Gold- und Oumllbasket JB Tracker-Zertifikate Bull 100 041209 251111 USD
RANTI 10747167 EURO-Bond-Basket ZKB Tracker-Zertifikate Bull 100 181209 290714 EUR
MBANK 10751917 CSUBSJulius Baumlr CLEU Bonus-Zertifikate Bull 100 125 49 031209 271112 CHF
Alle Angaben verstehen sich als indikativ
Renditeoptimierungs-Produkte
Kapitalschutz-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Coupon Barriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
NEMSR 10771191 Newmont Mining CLEU Barrier Rev Conv Bull 1050 65 091209 031210 USD
KIAPR 10761853 Allianz Bayer Total UBS Barrier Rev Conv Bull 1000 65 - 70 101209 031210 EUR
JBHOL 10766951 Holcim Julius Baumlr Nestleacute JB Barrier Rev Conv Bull 1250 65 071209 261110 CHF
VON931 10647297 Logitech VT Barrier Rev Conv Bull 1205 70 041209 261110 CHF
ZKB9U9 10749483 ABBRichemontCredit Suisse ZKB Barrier Rev Conv Bull 1550 70 031209 261110 CHF
SLATL 10719654 Actelion SOP Barrier Rev Conv Bull 900 72 - 78 031209 110610 CHF
EFGOB 10702928 BNP ParibasRWESiemens (COSI) EFG Barrier Rev Conv Bull 1000 58 031209 221110 EUR
REVJL 10559762 Credit Suisse Novartis Swiss Re GS Barrier Rev Conv Bull 1700 75 - 79 021209 261110 CHF
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Kapitalschutz Partizipation Coupon 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
BRICS 10125868 BRIC Currency Basket ABN Kapschutz ohne Cap Bull 100 100 101209 101212 EUR
CPNSD 10747260 SMI EURO STOXX 50 CLEU Kapschutz ohne Cap Bull 90 100 041209 281112 EUR
ZKB9V5 10761862 Nachhaltigk-Basket V ZKB Kapschutz mit Coupon Bull 100 050 - 380 231209 161214 CHF
wwwpayoffch | Dezember 2009
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MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
meistgehandelte derivative Hebel-Produkte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs Kurs Basiswert Produkttyp Art Symbol Valor Emittent Verfall Strike Basiswert Produkt Waumlhrung CHF Umsatz
SMI Index Mini-Futures Long MFSMK 10595913 VT - 604812 630223 053 CHF 12995160
DAX Index Mini-Futures Short MDAXF 4637010 VT - 597071 566279 098 CHF 6499132
Zurich Financial Services AG Warrants Call ZUFDE 10148158 DB 17122010 22000 21900 025 CHF 5653400
Nestleacute N Warrants Call NESKE 3212732 ZKB 18122009 4600 4781 023 CHF 4971850
UBS N Warrants Call UBSJN 10141784 BAER 19032010 1800 1583 009 CHF 4901542
ABB N Warrants Call ABCDE 10148125 DB 19032010 2000 1858 013 CHF 4437806
LongShort Strategies Basket Warrants Call BASKA 3106991 UBS 11052010 10000 - 1725 USD 4292841
Gold fix PM Warrants Call XAUAX 10469608 GS 26032010 105000 117090 273 CHF 3612200
Holcim N Warrants Call HOLLA 10499297 BAER 18062010 8000 7300 024 CHF 3326177
Credit Suisse Group N Mini-Futures Short MCSGQ 3594664 VT - 7051 5275 176 CHF 3041314
Silver Warrants Call XAGGM 10469597 GS 25062010 1400 1817 476 CHF 2459000
Roche GS Warrants Call ROGIC 10148142 DB 18122009 16300 16470 009 CHF 2265759
Devisen USDCHF KO- Warrants Call SUSVW 10235410 VT 19032010 090 100 106 CHF 2228900
Xstrata PLC Warrants Call XTACC 10583484 VT 19032010 1100 1180 039 CHF 1738458
Brent Crude Oil Future MAR 10 Warrants Call LCOAL 10469613 GS 08022010 7000 8268 214 CHF 1560250
Richemont A Aktien Warrants Call CFRDC 10443768 DB 18062010 3200 3291 043 CHF 1538100
DJ EURO STOXX 50 (Price) I Mini-Futures Long XESXE 10443740 DB - 260452 281904 329 CHF 1325963
Clariant N Warrants Call CLNDH 10443608 DB 17092010 1050 1089 032 CHF 1175000
Swiss RE N Mini-Futures Long MRUKB 10572777 VT - 3779 4816 052 CHF 1099608
Brent Crude Oil Future JUN 10 Warrants Put LCOBP 3883523 GS 10052010 10000 7114 435 CHF 1058500
Boumlrsen-ForumKnow-How-ErfahrungsaustauschundAnlage-Ideen
DiskutierenSiemitwwwpayoffchwarrantshomeboardjsp
Buy-Sell-Hold
Im Fokus der Anleger standen in den vergangenen fuumlnf Handelsta-gen vor allem Schweizer SMI-Titel sowie Produkte auf die Indizes SMI und DAX Das am meisten umgesetzte Produkt war der Call MFSMK auf den Schweizer Boumlrsenbarometer SMI Allerdings wurde der Call-Warrant mehr verkauft als gekauft Gefragt waren zudem die Call-Warrants NESKE auf den Schweizer Nahrungsmittelmulti
Nestleacute und ZUFDE auf den Finanztitel Zurich FS Rege umgesetzt wurde des weiteren der Call ABCDE auf ABB Dieser wurde jedoch markant mehr verkauft als gekauft Das Edelmetall Gold ist derzeit in aller Munde der Call XAUAX der Deutschen Bank wurde denn auch rege umgesetzt Die Kaumlufer und Verkaumlufer hielten sich dabei die Waage
wwwpayoffch | Dezember 2009
45 MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
Meistgehandelte derivative Anlageprodukte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs KursBasiswert Produkttyp Produktname Symbol Valor Emit Verfall Basiswert Produkt Waumlhrung CHFUmsatz
EUR 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXEUD 2049441 VT - - 11400 EUR 23541130
3M EURIBOR Kapschutz mit Coupon Floored Fl Rate Note FLOTR 10125819 ABN 11082015 072 10165 EUR 8465833
USD 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXUSD 2049445 VT - - 11670 USD 6301637
CMCI WTI Crude Oil TR Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm TCLCI 3333332 UBS - - 124700 USD 4565851
CHF 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXCHD 2049435 VT - - 10650 CHF 4216078
WTI Crude Oil EUR Hedge Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm ECLCI 3706984 UBS - - 120400 EUR 4007217
SWX Immofdsindex TR Tracker-Zertifikate Tracker IMMIT 2414112 ZKB - 23049 23120 CHF 3201753
DJ EURO STOXX 50SampP500SMI Kapitalschutz mit Cap Capped CPN CPNWO 10079901 UBS 16042012 - 10610 EUR 3151056
Gold fix PM Kapschutz mit Knock-Out Shark Unit VUSGO 10547043 VT 16092011 117030 9820 USD 2878955
GBP 3M Libor Kapschutz mit Coupon Floored Floater Note FLGBB 10214994 GS 27082014 - 10015 GBP 2781470
JB European Equity Yield Basket Tracker-Zertifikate Zertifikat JFEYK 10595708 BAER 02122010 - 9880 EUR 2486799
ZKB Adamant HMO Basket Tracker-Zertifikate Proper HMOBA 10620101 ZKB 28092010 - 10550 USD 2132400
CHF 3M Libor Kapitalschutz mit Coupon Floored Floater VFLIB 10687097 VT 05112014 - 10030 CHF 2041105
ZKB EURO Anleihen XXIII Basket Tracker-Zertifikate Proper EURBS 4931654 ZKB 13102011 - 9987 EUR 1931343
VT EUR Bondbasket Tracker-Zertifikate Voncert VZEUB 3650965 VT 11012012 - 10900 EUR 1820797
Gazprom Norilsk Nickel Rosneft Barrier Rev Conv Reverse Exch Sec RUSUS 10125863 ABN 23022010 - 8966 USD 1810311
DJ EURO STOXX 50 (Price) Index Kapitalschutz mit Coupon Digital GROI GROIN 4305340 UBS 23062010 281904 10170 EUR 1766859
Roche GS Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9WD 10463736 VT 15102010 16490 10120 CHF 1686145
Gazprom SpAdr Reg-S Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9LW 10258845 VT 18122009 1575 9910 USD 1526893
EURO STOXX 50Nikkei SampP 500 Barrier Rev Conv Kick-In GOAL KIAPI 10548514 UBS 21122009 - 9599 EUR 1526565
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Weiterbildungsangebote im Bereich Strukturierter Produkte
Das neue Kursprogramm 2010
Master-Seminar
Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
Winter-Seminar DiMi 910 November 2010
Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Master-Seminar
Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
Winter-Seminar DiMi 910 November 2010
Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Nach wie vor ist Schutz Trumpf Die Money Market Notes (VXEUD VXUSD und VXCHD) der Bank Vontobel verzeichneten in den ver-gangenen fuumlnf Handelstagen hohe Umsatzvolumen Auf Anklang stiessen in Anlegerkreisen zudem die Exchange Traded Commodities ECLCI und TCLCI auf die Indizes UBS Bloomberg CMCI WTI TR Index und UBS Bloomberg CMCI WTI EUR Hedge
Rege gehandelt wurde zudem der Tracker IMMIT auf den SWX Immofdsindex Bei den Kapitalschutz-Produkten stand der Floored Floating Rate Note FLOTR auf den 3M EURIBOR in der Gunst der Investoren Punkto Umsatzvolumen haben Kapitalschutz-Produkte in den vergangenen fuumlnf Handelstagen leicht zugelegt Renditeopti-mierungs-Produkte wie Barrier Reverse Convertibles waren etwas weniger beliebt
wwwpayoffch | Dezember 2009
46 EVENTSEVENTS
Struki Stamm Hotel Widder
Der Struki-Stamm erfreute sich regen Zulaufs
Am 16 November ist erstmals erfolgreich der Struki-Stamm durchgefuumlhrt worden Fuumlhrende Exponenten der Schwei-zer Derivatbranche trafen sich im Hotel Widder zur Kon-taktpflege Ziel des Struki-Stamm ist es sich regelmaumlssig in kleinem Rahmen und ungezwungener Atmosphaumlre aus-tauschen zu koumlnnen Am Struki-Stamm wurden keine Refe-rate gehalten es wurde nichts verkauft nichts entschieden aber viel besprochen und fein gegessen
Der Struki-Stamm findet drei bis vier Mal jaumlhrlich statt Or-ganisiert wurde der Anlass von payoff mit freundlicher Un-terstuumltzung der Commerzbank die kuumlrzlich ihr Debut im Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte gab
struki stamm
struki stamm
struki stammPersoenliche Einladung zum ersten
struki stamm
montag16 November
HOTEL WIDDER
R e n n w e g 7 Z uuml r i c h
Mit freundlicher Unterstuumltzung von der
Organisation
bull Ungezwungene Atmosphaumlre
bull Pflegen Sie Ihre Kontakte
bull Gutes Essen und Trinken
Wir freuen uns Sie am ersten
Struki-Stamm im Hotel Widder
zu begruumlssen
Wettbewerban der Messe fuumlr Strukturierte Produkte
Wie heisst das Schweizer Institut welches Weiterbil-dungs-Seminare fuumlr Strukturierte Produkte anbietet Unter jenen die Swiss Derivative Institute angekreuzt ha-ben wurden folgende Messeteilnehmer als Gewinner aus-gewaumlhltMichele Corletto aus Zuumlrich hat das Verwoumlhnwochenende im Hotel Palace Luzern gewonnen Je ein Gutschein fuumlr die Tamina Therme in Bad Ragaz ging an Felix Gerhard aus Huuml-neberg Pascal Hollenstein aus Zuumlrich Nicole Kalt aus Hau-sen am Albis Daniel Meier aus Zuumlrich und Helen Riccards aus Steinhausen
Das payoff-Redaktionsteam gratuliert den Gewinnern herz-lich und wuumlnscht eine gute Erholung
payoff-Redaktionsleiter Igor Moser gratuliert Pascal Hollenstein (r) zum Gewinn eines Gut-scheins in der Tamina Therme in Bad Ragaz
Martin Coninx Geschaumlftsfuumlhrer Finanz und Wirtschaft (links) und Andreacute Buck Head Marketing und Sales Scoach Schweiz in angeregter Diskussion
Jan Schoch CEO EFG FP (links) diskutiert mit
Claudio Topatigh ZKB
Eric Wasescha Geschaumlftsfuumlhrer des SVSP
Sandro Dorigo (links) EFG FP und Willi Bucher
Julius Baumlr im Gespraumlch
wwwpayoffch | Dezember 2009
47
Veranstaltungskalender41209 coSI-Veranstaltung Zuumlrich wwwefgfpcom151209 ETF Seminar - convention Point Zuumlrich wwwsix-swiss-exchangecomeventsetf_seminar_dehtml140110 EFG Financial Products Day Zuumlrich wwwefgfpcom03-050210 Finanzmesse FonDS10 Zuumlrich wwwfonds-messech05060310 Deutsche Anleger messe 2010 Frankfurt aM wwwanlegermesse-frankfurtde180310 Exchange Traded Product Day Genf wwwetpdch250310 Exchange Traded Product Day Zuumlrich wwwetpdch25260310 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech150410 Swiss Derivative Awards Zuumlrich wwwswiss-derivative-awardsch23-250410 Anlegermesse Invest Stuttgart wwwinvest2010de7-90610 master-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech28290610 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech670910 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech
Im naumlchsten payoff berichten wir unter anderem uumlberhellipmoumlglicheEntwicklungenundTrendsimMarktfuumlrStrukturierteProdukte2010
DesWeiterenhatpayoffeinInterviewmitThorstenMichalikuumlberboumlrsengehandelteIndexfonds(ETF)sowieuumlberdenDBCommodityBoosterDJ-UBSCIimSpeziellengefuumlhrtMichalikleitetdasETF-Geschaumlftdbx-trackersderDeutschenBank
ZudemerfahrenSiemehruumlberCPPT(ConstantProportionPortfolioTechnique)CPPTberuhtaufeinemdynamischenAssetAllokations-prozesszwischeneinerAnlageineinenBasiswert(Renditeteil)undeinerNull-Coupon-Anleihe(Anleihenteil)
AlldiesundvielesmehrfindenSieimnaumlchstenpayoffmagazine
readers VoiceDie Ausbildungsexperten vom Swiss Derivative InstituteTM antworten auf payoff-Leserfragen
Weniger ProdukttypenBei der neuen Map ist mir aufgefallen dass bestimmte Produkttypen nicht mehr erscheinen Was ist der Grund weshalb etwa Airbag-Zertifikate nicht mehr aufge-fuumlhrt werden RB
READERS SERVICE
Nutzen Sie das Know-how unserer Experten des Swiss Derivative InstitutesTM und senden Sie uns Ihre Fragen zu Strukturierten Pro-dukten an
infoswissderivativeinstitutech
Auf der SVSP Swiss Derivative Map 2008 sind die Produkttypen Spread Warrants (Hebel-Produkte) Airbag-Zertifikate (Par-tizipations-Produkte) und Barrier Range Reverse Convertibles (Renditeoptimie-rungs-Produkte) noch aufgefuumlhrt Auf der aktuellen SVSP Swiss Derivative Map welche die europaumlische Kategorisierung vollumfaumlnglich uumlbernommen hat sind die erwaumlhnten Produkte nicht mehr zu finden Ein bestimmter Produkttyp wird nur dann angezeigt wenn mindestens drei Emittenten jeweils drei Produkte uumlber mindestens zwei Monate ausstehend haben Dies gilt sowohl fuumlr die Aufnahme eines Produkttyps in die Map als auch fuumlr dessen Wegfallen Auf der aktuellen Map werden zwanzig ver-schiedene Produkttypen unterschieden
In einem ersten Schritt werden Anlage- und Hebel-Produkte abgegrenzt Die SVSP Swiss Derivative Map 2009 erscheint etwas schlanker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt drei-stelligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der euro-paumlische Dachverband beschlossen die Ka-tegorisierung zu vereinheitlichen
wwwpayoffch | Dezember 2009
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++ Ticker news +++ wertschriftenbestaumlnde nehmen zuWaumlhrend die Bestaumlnde Strukturierter Pro-dukte in den Depots der Banken in der Schweiz im September gegenuumlber August zugelegt haben ist der Anteil am Gesamt-vermoumlgen leicht gesunken Im September beliefen sich die Bestaumlnde auf CHF 24323 Mrd (August CHF 24286 Mrd) Der Anteil am Gesamtvermoumlgen sank gegenuumlber Au-gust von 577 Prozent auf 567 Prozent Stark zulegen konnten Aktien deren Be-stand im September gegenuumlber August von CHF 135652 Mrd auf CHF 139685 Mrd gestiegen ist Auch die Geldmarktpa-piere verzeichneten eine Zunahme Diese kletterten im gleichen Zeitraum von CHF 12505 Mrd auf CHF 14306 Mrd Die Be-staumlnde der Obligationen avancierten auf CHF 127607 Mrd
Umsatz mit Zertifikaten in Deutschland erholt sichDer Zertifikatemarkt in Deutschland ist auf Erholungskurs Das Handelsvolumen von Zertifikaten und Hebelprodukten ist im Oktober wegen der Korrektur an den Aktienmaumlrkten kraumlftig angestiegen An der Stuttgarter EUWAX sowie an der Scoach in Frankfurt stieg das Handels-volumen im Oktober gegenuumlber dem Vormonat um 10 Prozent auf EUR 482 Mrd Das zeigt die Handelsstatistik des Deutschen Derivate Verbandes DDV In Anlegerkreisen besonders gefragt wa-ren Hebelprodukte ndash das Volumen legte rund 15 Prozent auf EUR 23 Mrd zu Noch kraumlftiger kletterte der Umsatz der Bonus-Zertifikate im Oktober ndash gegenuuml-ber dem September um 175 Prozent auf knapp EUR 559 Mio
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ERSCHEINUNGSWEISEABO payoff erscheint 12-mal jaumlhrlich 1-Jahres-Abo Druckausgabe CHF 129ndash Online-Abo (per E-Mail) kostenlos
AUFLAGEWird in gedruckter Form und als E-Mail an uumlber 25rsquo000 Anleger verschickt
RISIKOHINWEISDISCLAIMERFuumlr die Richtigkeit der uumlber payoff verbreiteten Informationen und Ansichten einschliesslich In-formationen und Ansichten von Dritten wird keine Gewaumlhr geleistet weder ausdruumlcklich noch im plizit Derivative Partners AG und Dritte unternehmen alle zumutbaren Schritte um die Zuverlaumlssigkeit der praumlsentierten Informationen zu gewaumlhrleisten doch machen sie keinerlei Zusagen uumlber die Kor-rektheit Zuverlaumlssigkeit oder Vollstaumlndigkeit der enthaltenen Informationen und Ansichten Leser die aufgrund der in diesem Magazin veroumlffentlich-ten Inhalte Anlageentscheide faumlllen handeln auf eigene Gefahr die hier veroumlffentlichten Informa-tionen begruumlnden keinerlei Haftungsanspruumlche Eine Haftung fuumlr eventuelle Vermoumlgensschaumlden die aufgrund von Hinweisen Vorschlaumlgen oder Empfehlungen des payoff aufgetreten sind wird kategorisch ausgeschlossen
neuer Verband fuumlr boumlrsengehandelte Produkte in Grossbritannien Die Anbieter Strukturierter Produkte in Grossbritannien haben die UK Structured Products Association gegruumlndet Ziel ist es bei den Anlegern mittels Weiterbildung und Aufklaumlrung das Produktverstaumlndnis zu foumlr-dern Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in Grossbritannien ist in den vergangenen fuumlnf Jahren markant gestiegen Zertifikate werden immer mehr aus Diversifikations-gruumlnden ins Portfolio beigemischt Mit der Gruumlndung des Verbandes wird nicht beab-sichtigt einzelne Emittenten oder Produkte zu vermarkten Viel mehr geht es darum den Wert des Einsatzes von Strukturierten Produkten zu illustrieren Gegruumlndet wurde derVerbandvonCitiCreditSuisseLegalampGeneral Morgan Stanley Prudential Royal Bank of Scotland Santander und Skandia
Auch Schweden buumlndelt die KraumlfteNicht nur die Briten sondern auch die Schweden wollen den Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte foumlrdern Emittenten die auf dem schwedischen Markt boumlrsengehan-delte Produkte anbieten haben die SETI-PA (Swedish Exchange Traded Investment Products Association) gegruumlndet Dadurch soll der Handel ua mit Warrants und Struk-turierten Produkten angetrieben und effi-zienter gemacht werden Im Fokus stehen vor allem zusaumltzliche Informationsangebote Ausbildungsmoumlglichkeiten sowie Transpa-renzbemuumlhungen Die Gruumlnder von SETIPA sind Carnegie Investment Bank Commerz-bank Nordic Growth Market und die Royal Bank of Scotland SETIPA ist Mitglied der EUSIPA (European Structured Investment Products Association)
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Die Bank Vontobel brachte am 6 November 2009 ein Outperformance-Zertifikat auf einen Basket von zehn europaumlischen Substanzti-teln auf den Markt Koumlnnte gerade fuumlr Sub-stanzwerte aktuell ein attraktiver Einstiegszeit-punkt sein
aus dem Euro-Raum und aus Titeln die in Pfund gehandelt wer-den Es sind dies die Deutsche Telekom Vivendi Universal Enel Vodafone Group GlaxoSmithKline Sanofi-Aventis Allianz Banco Santander Unilever und Diageo Jedes dieser Unternehmen hat einen Anteil von 10 Prozent am Basket Insgesamt laumlsst sich aus dieser Zusammensetzung eine eher defensive Ausrichtung des Baskets ableiten Dafuumlr spricht die hohe Gewichtung von Titeln aus wenig zyklischen Branchen wie Nahrungsmittel Pharma Telekommunikation und Energieversorgung
Trotz defensivem Charakter mussten auch diese Unternehmen waumlhrend der Finanzkrise Federn lassen und buumlssten teils emp-findlich an Wert ein Die Deutsche Telekom beispielsweise sackte zwischen Anfang 2008 und Mitte 2009 von knapp unter EUR 16 auf gut EUR 8 ab Auch den anderen ging es kaum besser Seit Einsetzen der aktuellen Erholungsphase laumlsst sich aber auch bei den erwaumlhnten Aktien eine Aufwaumlrtstendenz feststellen Glaubt man also der Praumlmisse dass sich Substanzwerte in Abwesenheit einer zyklischen Hausse generell besser entwickeln als dies bei Wachstumswerten der Fall ist so scheint ein Investment zum jetzigen Zeitpunkt durchaus verlockend
payoff-Einschaumltzung Solide Werte die aber doch eine markante Korrektur erfahren haben sind attraktiv Wer an einen generel-len Aufwaumlrtstrend glaubt aber nicht zu sehr spekulieren moumlch-te koumlnnte in VPINT ein vielversprechendes Investment finden Sollte allerdings eine Kurssteigerung ausbleiben so schmerzt der Verzicht auf die hohen Dividenden
VPINT ndash Outperformance-Zertifikat auf einen laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket von Vontobel
outperformance mit Substanz
Unter Substanzwerten versteht man Unternehmen die weniger auf ein schnelles Wachstum ausgerichtet sind sondern eher ndash mit einer soliden Eigenkapitalbasis ausgeruumlstet ndash auf eine konstante langfristige Entwicklung setzen Nach einer turbulenten Phase wie wir sie bis vor kurzem erlebt haben mag es so manchen Anleger geben der sich nach derartigen Anlagen laquomit Substanzraquo sehnt Outperformance-Zertifikate ermoumlglichen uumlberproportio-nale Kursgewinne am Basiswert Der Partizipationsfaktor von
140 Prozent wird dadurch erreicht dass der Basiswert mit Call-Optionen auf die einzelnen Titel kombiniert wird Finanziert wird dies durch einen Verzicht auf die Dividenden welche bei den gewaumlhlten Unternehmen recht uumlppig ausfallen So liegt aktuell die Dividendenrendite bei der Deutschen Telekom bei 8 Prozent Abwaumlrtsbewegungen unter die Kursbasis von EUR 100 werden zu 100 Prozent mitgemacht Das Produkt hat eine Laufzeit von drei Jahren und ist mit einem Quanto-Mechanismus ausgestattet Der als Basiswert dienende Basket setzt sich zusammen aus Aktien
PRODUCT NEWS
Backtesting VPINT vs DJ Euro Stoxx 50 TR Index
140
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110
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90
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60
50
40
1205 0606 0607 060812071206 06091208
VPINT-Backtesting DJ Euro Stoxx 50 TR Index
Quelle Bloomberg (indexiert in EUR ab 30122005)
Tobias Walter
Outperformance-Zertifikat auf den laquoEuropaumlische Substanzwerteraquo Basket
Produktkategorie Anlageprodukte
Symbol VPINT
Emittent Vontobel
Basiswert laquoEuropaumlischer Substanzwerte Basketraquo
Waumlhrung Basiswert EUR
Verfall 30102012
Initial Level EUR 100
Leverage 140 ab Initial Level
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 18112009 EUR 10420
Kursziel 31032010 EUR 110
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoNacheinerturbulentenPhasewiewirsiebisvorkurzemerlebthabenmagessomanchenAnlegergebendersichnachAnlagenlaquomitSub-
stanzraquosehntraquo
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Wegen des niedrigen Zinsniveaus und der zeit-weise sehr hohen Volatilitaumlt konnten in letzter Zeit kaum attraktive Kapitalschutzprodukte auf-gelegt werden Im Sekundaumlrmarkt lassen sich aber noch einige Trouvaillen entdecken
auf 100 Basispunkte reduziert Trotzdem wird das Papier aktuell unter pari gehandeltDie Tatsache dass das Produkt mit einem Cap bei 140 Prozent (entsprechend einem Wert des SMI von 948184 Punkten) versehen ist duumlrfte fuumlr den Kaumlufer kaum einen Nachteil bedeuten Dass der Schweizer Blue Chip Index bis zum Verfall des Papiers am 6 Juni 2011 wieder derartige Houmlhen erklimmen wird erwarten wohl nicht einmal die groumlssten Optimisten Da der SMI aktuell nur noch rund 7 Prozent unter dem Ausuumlbungspreis liegt ist die Chance realistisch dass sich bis zum Verfalltermin mit diesem Produkt ein Gewinn
erzielen laumlsst Sollten die Maumlrkte dagegen wieder gegen Suumlden drehen so reduziert sich das Verlustrisiko auf den entgangenen Zins fuumlr das eingesetzte Kapital
payoff-Einschaumltzung Die Maumlrkte haben von einem rasanten Auf-stieg seit Maumlrz zu einem Seitwaumlrtstrend gewechselt Ob es nach dessen Beendigung weiter nach oben geht oder ob die Maumlrkte wie-der nach unten drehen ist ungewiss In dieser Lage ist der Einsatz von Kapitalschutz-Produkten eine gute Wahl Hier gehoumlrt MLSMI aufgrund der attraktiven Bedingungen zu den laquoTop-Picksraquo
MLSMI ndash Kapitalschutzprodukt mit Cap auf den SMI von Merrill Lynch
100 Kapitalschutz und 100 Partizipation
Kapitalschutzprodukte sind eine Kombination aus einer Obligation und einer Anzahl Call-Optionen Mit den Zinsen der Obligation wird der Kapitalschutz garantiert waumlhrend die Calls die Partizipation am Kursanstieg des Basiswerts beisteuern Wenn die Zinsen niedrig sind oder die Optionen ndash auf Grund einer hohen Volatilitaumlt ndash teuer koumlnnen nur wenige Calls gekauft werden was eine niedrigere Par-tizipationsrate zur Folge hat Vor diesem Dilemma stehen aktuell die Emittenten Neue Produkte weisen oft eine relativ tiefe Partizi-pation auf oder es wird auf ndash billigere ndash asiatische Optionen zuruumlck-gegriffen bei denen fuumlr die Ruumlckzahlung nicht der Schlussstand des Basiswerts entscheidend ist sondern ein uumlber die gesamte Laufzeit gemittelter Durchschnitt Die meisten Produkte auf dem Sekundaumlrmarkt dagegen haben Ausuumlbungspreise die weit uumlber dem aktuellen Kursniveau liegen Es gibt aber auch Ausnahmen naumlmlich Zertifikate die zu einem Zeitpunkt emittiert wurden als sich die Aktienmaumlrkte auf aumlhnlicher Houmlhe bewegten wie jetzt Dazu gehoumlrt MLSMI von Merrill Lynch Dieses Papier mit einem Nominalwert von CHF 1000 wurde im Juli 2008 auf den Markt gebracht Es bietet einen Kapitalschutz von 100 Prozent und eine Partizipation von ebenfalls 100 Prozent an einem Kursanstieg des SMI oberhalb des Ausuumlbungspreises von 677274 Punkten Diese attraktiven Bedingungen wurden dadurch ermoumlglicht dass Merrill Lynch zum Zeitpunkt der Emission einen Credit Spread von mehr als 400 Basispunkten aufwies womit ein entsprechend hoher Zins fuumlr den Obligationsteil in die Konstruktion des Produkts einfloss Mittlerweile hat sich der Credit Spread der Emissionsbank wieder
PRODUCT NEWS
Kapitalschutz-Zertifikat MLSMI versus Basiswert
150
140
130
120
110
100
90
80
70
60
0708 1108 0309 0709 1109
MLSMI SMI CapBond Floor
Quelle Bloomberg (indexiert in CHF ab 040708)
Martin Pluumlss
Kapitalschutz-Zertifikat mit Cap auf den SMI
Produktkategorie Anlageprodukte
Valor 4327382
Emittent Merrill Lynch
Basiswert SMI
Waumlhrung CHF
Verfall 06062011
Ausuumlbungspreis 677274
Cap 948184 (140)
Kapitalschutz 100
Partizipation bis zum Cap 100
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 231109 9845
Kursziel 310310 10050
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoAttraktivsindZertifikatediezueinemZeitpunktemittiertwurdenalssichdieAktienmaumlrkteauf
aumlhnlicherHoumlhebewegtenwiejetztraquo
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Beruumlcksichtigung des Wechselkurses) Der Zeitwert ist die Differenz aus Warrant-Preis und innerem Wert Er wird von verschie-denen Faktoren wie beispielsweise der erwarteten Schwankungsbreite (implizite Volatilitaumlt) des Basiswerts dem Zinsniveau und der Restlaufzeit beeinflusst Notiert der Basiswert eines Calls bei Faumllligkeit auf oder unter dem Basispreis verfaumlllt der War-rant wertlos Das Gegenstuumlck zum Call ist der Put Er gewinnt tendenziell an Wert wenn der zu-gehoumlrige Basiswert faumlllt Anleger koumlnnen damit auf ruumlcklaumlufige Notierungen eines Basiswerts spekulieren oder Positionen im Depot gegen Kursverluste absichern
Warrants bieten attraktive Gewinnchan-cen in steigenden wie in fallenden Markt-situationen Sollte der Anleger jedoch die Kursentwicklung des Goldes des Silbers oder des Rohoumlls falsch eingeschaumltzt haben kann es zu Verlusten kommen bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals Bit-te beachten Sie dass Anleger mit einer In-vestition in Warrants das Emittentenrisiko von Goldman Sachs tragen
Weitere Details zu Funktionsweise sowie Chancen und Verlustrisiken entnehmen Sie bitte dem jeweiligen Termsheet das wir Ihnen ebenfalls auf unserer Website zur Verfuumlgung stellen Gerne beantworten wir Ihre Fragen auch am Telefon unter der kostenlosen Hotline 044 224 11 44 Die Pro-dukte werden an der Scoach Schweiz AG gehandelt
Aktien und Aktienindizes sind traditionell beliebte Basiswerte von Warrants Doch auch Rohstoffe ruumlcken immer mehr ins Zentrum risikobereiter Investoren ndash neben dem Rohoumll vor allem die Edelmetalle Gold und Silber Die Feinunze Gold markierte zuletzt haumlufig neue Rekordstaumlnde die bei-spielsweise von der Meldung uumlber gestie-gene Importe des wichtigen Schmuckher-stellers Indien begleitet wurde Anleger stehen vor der Frage Wird die Ral-ly der Edelmetalle weitergehen oder droht eine Kurskorrektur Bei Rohoumll lautet die Frage dagegen ob das laquoschwarze Goldraquo die Seitwaumlrts-Bewegung der vergangenen
Der Preis der Feinunze Gold machte viele Schlagzeilen Wird das Edelmetall kuumlnftig seinen Houmlhenflug fortsetzen oder steht eine Kurskorrektur ins Haus
Edelmetalle und rohoumll
Wochen verlassen kann Mit Warrants von Goldman Sachs koumlnnen Investoren unter-schiedliche Marktmeinungen umsetzen und somit von steigenden Kursen oder von fallenden Notierungen profitieren
Da es sich bei Warrants um spekulative Produkte handelt sollten sich nur Anleger darin positionieren die die Funktionswei-se kennen Der Preis eines Warrants setzt sich aus dem inneren Wert und dem Zeit-wert zusammen Der innere Wert errech-net sich beim Call aus der Differenz von Kurs des Basiswerts minus Basispreis des Warrants (bereinigt um das Ratio und unter
INVESTMENT IDEA
Garantin The Goldman Sachs Group Inc Rating der Garantin A1 (Moodyrsquos) A (SampPreg) Art der Garantie unwiderrufliche unbedingte Zahlungsgarantie Emittentin Goldman Sachs International Dieses Inserat stellt keinen Emissionspro-spekt im Sinne von Art 652a resp 1156 OR dar Dieses Inserat erscheint ausschliesslich zum Zweck der Information uumlber die im Inserat aufgefuumlhrten Produkte Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber kollektive Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Bonitaumltsrisiko der Emittentin bzw der Garantin ausgesetzt Anleger sollten vor Erwerb eines Produktes die Ausfuumlhrungen im Offering Circular bestehend aus dem Programme for the Issuance of Derivatives (httpwwwgoldman-sachschProgramm) und dem jeweiligen Pricing Supple-ment zu den Chancen und Risiken (einschliesslich des emittenten- und gegebenenfalls produktspezifischen Totalverlustrisikos) lesen und etwaige Fragen mit einem Finanzberater besprechen Saumlmtliche Angaben sind ohne Gewaumlhr Goldman Sachs Bank AG Public Distribution Muumlnsterhof 4 Postfach CH-8022 Zuumlrich Telefon +41 (0)44 224 1144 Telefax +41 (0)44 224 1020 wwwgoldman-sachsch E-Mail swisswarrantsgscom
Rohstoff-Warrants
Basiswert Symbol1) Option Ausuumlbungspreis in USD Faumllligkeit Referenzpreis in USD Ratio Briefkurs in CHF
Feinunze Gold XAUJE Call 1rsquo200 181209 1rsquo16800 002 038
Feinunze Gold XAUAA Put 1rsquo000 250610 1rsquo16800 002 054
Silber XAGFK Call 2000 181209 1862 1 032
Silber XAGFV Call 2000 250610 1862 1 173
ICE Brent Crude Oil Future LCOCC Call 9000 100510 8124 02 104
ICE Brent Crude Oil Future LCOCF Put 7500 100510 8124 02 127
Stand 24112009 1) Diese Produkte sind bereits an der Scoach Schweiz AG handelbar
Praumlsentiert von Goldman Sachs
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-20
0109 0309 0509 0909 11090709
GEBN DJ Stoxx 600 CONEP
Geberit ndash vor dem Aufstieg in den SmIDie Aktien des Sanitaumlrtechnikunternehmens besitzen intakte Chancen naumlchstes Jahr in den erlauchten Kreis der Blue Chips aufgenommen zu werden
GEBERIT AG CHF 17100CH0030170408|GEBN|Schweiz Analysevom21Nov2009 Schlusskursvom20Nov2009GEBERITAGgehoumlrtzurBranchelaquoBaugewerbeampWerkstofferaquounddortzumSektorlaquoBaustoffeampEinbautenraquoMiteinerMarktkapitalisierungvon686MilliardenUSDollarzaumlhltsiezudenlaquolarge-capraquoGesellschaftenWaumlhrendderletzten12MonatelagderKurszwischenCHF17630undCHF9315DeraktuellePreis vonCHF17100 liegt30unterdemhoumlchstenund836uumlberdemtiefstenWertindieserPeriodeErgeb-nisseit19November2008GEBERITAG646BaugewerbeampWerk-stoffe711DJStoxx600257
Preisbull BeiCHF170relativzurWachstumserwartungleichtuumlber-
bewertetbull SektorpotenzialBaustoffeampEinbautengt15unddamit
deutlich besser als der EinzelwertGewinnprognosenbull DieGewinnprognosenwurdenseitdem28August2009
mehrheitlich nach oben korrigiertTechnische Tendenzbull DieAktieverfuumlgtuumlberleichtpositivesMomentumrisikobull GeberitkorreliertstarkmitdemReferenzindexbull DerTrendderVolatilitaumltistneutralbull DasRisikoderAktiemiteinemBetavon10undmittlerer
Volatilitaumlt entspricht genau dem Durchschnitt
Schweizer Qualitaumlt uumlberzeugtDer gemessen an der Boumlrsenkapitalisierung wichtigste Wert des SMIM steht kurz davor in die Phalanx der SMI-Titel einzubrechen So uumlberzeugte die Geberit-Gruppe mit sehr soliden Umsatzzahlen fuumlr die ersten neun Monate des Jahres 2009 Vor allem die Resul-tate des dritten Quartals fielen erfreulich aus Das gute Ergebnis verlieh den Aktien neuen Schub Das Umfeld bleibt zwar schwie-rig Dennoch erwartet das Unternehmen fuumlr das Gesamtjahr 2009 einen Umsatz leicht uumlber CHF 21 Milliarden Ferner sollten die operativen Ergebnisse besser ausfallen als es nach den ersten sechs Monaten den Anschein hatte Trotz gewisser Vorbehalte wegen dem Fehlen praumlziser mittelfristiger Prognosen befindet sich das Unternehmen auf einem guten Weg Gelingt es der Aktie die markttechnische Huumlrde um CHF 180 zu uumlberwinden waumlre der Weg frei bis zu den Allzeit-Houmlchstkursen um CHF 220
Die Titel zaumlhlen auf alle Faumllle zu den qualitativ erstklassigen Wer-ten des schweizerischen Aktienmarktes Mit einem Kauf eines der beiden bis zum 18 Juni 2010 laufenden Turbo Call-Warrants TGEBD (KO-Level CHF 144) und TGEBC (KO-Level CHF 150) bieten sich beste Chancen auf ein sattes Zubrot Die Knock-out-Schwelle befindet sich zwar leicht oberhalb der 200-Tage-Durch-schnittslinie der Aufwaumlrtstrend scheint aber gefestigt genug Insofern erachten wir die Gefahr einer Barrierenverletzung als relativ gering
Der vorsichtige Spekulant findet auf wwwpayoffch eine grosse Anzahl lang laufender Calls (bis 211212) mit einer breiten Palette an Strikes
Neutral Mittleres Risiko
HohesRisiko
GeringesRisiko
Sehrpositiv
Sehrnegativ
Fundamentale undtechnische Analyse
Risikoanalyse
Gesamteindruck
Negativ Eher negativ Neutral Eher positiv Positiv
Vergleich (19 November 2008 - 20 November 2009)
Quelle thescreenercom
Symbol TGEBC Knock-out Warrants
Valor 10661659
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent UBS
Basiswert Geberit Namen - CHF 177
Verfall 180610
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 038
Ausuumlbungspreis CHF 150
Ratio 501
Kursziel 310310 CHF 080
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
DERIVE
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
29 DERIVE
Trotz Haumlrtetest genuumlgend Zeit Je besser die Stimmung an den Boumlrsen desto vorteilhafter die Kursentwicklung der Small und Mid Caps Diese Regel wurde in der gegenwaumlrtigen Aufwaumlrtsbewegung einmal mehr bestaumltigt Seit Anfang Maumlrz geht es mit der zweiten Kategorie am Schweizer Aktienmarkt wieder kraumlftig aufwaumlrts Das gilt auch fuumlr das Boumlr-senbarometer SMIM welches die Titel umfasst die bezuumlglich der Boumlrsenkapitalisierung gleich nach den Blue Chips rangieren
Trotz der Erholung der letzten Monate liegt der SMIM noch weit entfernt vom Allzeit-Houmlchstkurs bei 198580 Punkten Da der Schwung der breiten Masse zu Jahresbeginn besonders gross ist bietet sich erneut eine Einstiegsgelegenheit fuumlr all diejenigen die den Boumlrsenzug verpasst haben Selbst wenn die aktuelle Hausse auf mittlere Sicht (ab Fruumlhjahr 2010) voraussichtlich einem Haumlr-tetest unterzogen wird bleibt bis dahin genuumlgend Zeit Fuumlr langfristig orientierte Anleger sind Tracker-Zertifikate auf den Performanceindex SMIMC wie BKBMI SMMIT ECSMT VZSMM oder SMITR eine solide Anlagemoumlglichkeit Wer eher auf das Ausnuumltzen kurzfristiger Chancen spekuliert duumlrfte am Mini-Long MSMMB auf den Preisindex SMIM seine Freude ha-ben Im weiteren Verlauf des neuen Jahres werden aber auch Absicherungsprodukte wie die vorsichtigen Mini-Shorts MSMMP oder MSMMZ wieder wichtig werden Vorderhand kann auf sie verzichtet werden auch wenn es sich auszahlen duumlrfte sie nicht gaumlnzlich aus den Augen zu verlieren Trendwenden kommen naumlm-lich oft sehr rasch und unerwartet
SmIm enteilt dem SmIDie kleinen und mittleren Unternehmen besitzen in der Hausse das groumlssere Kursgewinnpotenzial als die Blue Chips
Symbol MSMMB Mini-Long
Valor 10044472
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent Vontobel
Basiswert SMIM - CHF 124165
Verfall open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 225
Stop Loss Level CHF 81893
Finanzierungslevel CHF 80425
Ratio 2001
SVSP Risk Rating 4
Kursziel 31310 CHF 270
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Tradingrange mit Vorteil fuumlr die BullenIm Anschluss an die erfolgreiche Bodenbildung gelang den Schwei-zer Midcaps im Sommer auch noch der Bruch des seit Juli 2007 dominierenden Baissetrends Damit wurden zwei wesentliche Bedingungen fuumlr eine nachhaltige Trendwende erfuumlllt so dass die mittelfristigen Perspektiven konstruktiv sind Das rechnerische Anschlusspotenzial aus der unteren Umkehr laumlsst sich auf rund 275 Indexpunkte taxieren was zu einem Kursziel von rund 1350 Punkten fuumlhrt Unter dem kurzfristigen Blickwinkel faumlllt allerdings auf dass die Entwicklung des SMIM etwas ins Stocken geraten ist Seit Anfang September sind die Schweizer Midcaps in einer Tradin-grange gefangen die auf der Unterseite durch die Tiefpunkte bei 114943 Punkten und nach oben durch die Hochs zwischen 1241 und 1249 Punkten begrenzt wird Ein Ausbruch aus dieser Zone nach oben wuumlrde die vorangegangene Konsolidierung zu den Ak-ten legen und ein Anschlusspotenzial von rund 100 Indexpunkten aktivieren Im Erfolgsfall duumlrfte nicht nur das eingangs skizzierte Positivszenario an Schwung gewinnen sondern es ergibt sich zum zweiten Mal ein Kursziel von rund 1350 Punkten Da sich hier auch das Tief vom Maumlrz 2008 (1349 Punkte) befindet steht auf diesem Niveau ein klassischer Kumulationspunkt zu Buche Die angesprochene Schiebezone fuumlhrt parallel zu einer ndash gemessen am ADX ndash sehr schwach ausgepraumlgten Trenddynamik Uumlbergeordnet sollten Anleger deshalb einen Ausbruch aus der angefuumlhrten Tra-dingrange abwarten Waumlhrend im Erfolgsfall Neuengagements im SMIM Charme haben gilt es auf der Unterseite einen Rutsch unter die juumlngsten Verlaufstiefs bei 114943 Punkten zu verhindern Joumlrg Scherer Technischer Analyst HSBC Trinkaus
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Schl 121569Hoch am 071307 198580Dlsquoschn 133896Tief am 030909 80483 SMAVG bei Schluss(200) 10687020
121569
106870
2009
SMIM Index (daily)
Quelle tradesignalcom
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
30 DERIVE
Symbol XAUSZ Mini-Long
Valor 10665774
Produktkategorie Hebelprodukte
Basiswert (23112009) Gold ndash USD 116595
Emittent Royal Bank of Scotland
Laufzeit open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) USD 244
Stop Loss Level USD 90780
Finanzierungslevel USD 890
Ratio 1001
Kursziel bis 310310 USD 280
SVSP Risk Rating 6
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Unsere Favoriten Im vergangenen Jahr im Houmlhepunkt der Krise als alle Welt in Staatsanleihen fluumlchtete war die deflationaumlre Angst vorherrschend was sich auch beim Goldpreis negativ niederschlug Seither geht es stetig aufwaumlrts Angesichts des schwachen Dollars sowie der gegenuumlber dem Vorjahr deutlich houmlheren Rohstoffpreise duumlrfte der Trend anhalten Wir rechnen mit einem Anstieg des Goldpreises bis Fruumlhjahr 2010 in den Bereich von USD 1200 bis 1300 je Unze Fuumlr Gold geht somit die Party weiter Die Hebelprodukte versprechen naturgemaumlss die groumlssten Ge-winne Uumlber wwwpayoffch kann das aktuelle Angebot schnell und gezielt durchforstet werden Klassische Optionsscheine fal-len wegen der hohen impliziten Volatilitaumlt ausser Betracht Mini-Longs oder Knock-out Calls bieten wesentlich bessere Chancen Bei den Mini-Long Futures auf Gold zaumlhlt der in US-Dollar gehan-delte XAUSZ (Stop Loss USD 93238) zu unseren Favoriten Un-ter den Knock-out Calls gefaumlllt SXAUL (Stop Loss USD 980 Ver-fall 1232010) am besten Die ZKB bietet zwar noch aggressivere Knock-out Calls mit aumlhnlicher Laufzeit an Diese sind aufgrund des Chancen-Risiko-Verhaumlltnisses jedoch teils zu gewagt Zudem ist das Pricing im Vergleich zur Konkurrenz eher teuer was die Anleger angesichts der groumlsseren Gewinnchancen aber offenbar nicht abschrecktFuumlr vorsichtige Anleger empfiehlt sich der Erwerb von Goldbarren oder der Kauf eines physisch gedeckten Exchange Traded Fund Er hat dabei die Wahl zwischen dem nicht waumlhrungsgesicherten ZGLD oder den gehedgten JBGOCA respektive XMGLDC
Kommentar Derivative Partners AGDie Investmentlegende Jim Rogers und der bekannte Oumlkonom Nouriel Roubini haben voumlllig unterschiedliche Ansichten zum Gold Waumlhrend Jim Rogers davon ausgeht dass der Goldpreis im naumlchsten Jahrzehnt auf mindestens USD 2000 pro Unze steigen wird nennt Nouriel Roubini solche Aussagen puren Unsinn Nach seiner Einschaumltzung gibt es keine Inflation oder nahe einer Depression befindliche Situation die solche Progno-sen rechtfertigen koumlnnte Wir glauben dass sich der Professor irrt Zwar hat sich die Teuerung bislang nicht in den offiziellen Zahlen bemerkbar gemacht die Uhr beginnt aber zu ticken Aufschlussreich ist ein Vergleich der TIPS mit dem Goldpreis TIPS steht fuumlr Treasury Inflation Protected Securities Es sind Regierungsanleihen die dem Anleger Schutz vor Inflation bieten Die Zinssaumltze der TIPS sind an den Konsumentenpreis (CPI-All Urban Consumers) gekoppelt Ein Anstieg der Teu-erung bewirkt eine Erhoumlhung der Couponzahlungen Das amerikanische Schatzamt bietet gegenwaumlrtig TIPS auf 5-jaumlh-rige- 10-jaumlhrige- und 20-jaumlhrige Obligationen an Im laquoAuction Scheduleraquo (wwwtreasgovofficesdomestic-financedebt-ma-nagementauctionsauctionspdf) sind fuumlr Februar 2010 neu auch wieder 30-jaumlhrige TIPS eingeplant Das Interesse duumlrfte vermutlich gross sein Wie die Grafik illustriert besteht ein enger Zusammenhang zwischen den beiden Anlagen Das ver-wundert wenig gilt Gold doch landlaumlufig als idealer Schutz vor inflationaumlren Tendenzen
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USD1200
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USD pro Unze
0507 0907 0508 010909080108 09090509
Gold (rechte Skala) Barclays TIPS Bond Fund (linke Skala)
Vergleich der Kursentwicklung Goldpreis vs Barclays TIPS Bond Fund (TIP)
Quelle Bloomberg in USD ab 300507
TIPS und Gold im GleichschrittRauf oder runter ndash divergierende Meinungen zur Entwicklung des Goldpreises Derivative Partners ndash Empfehlung fuumlr Dezember 2009
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
31
Musterportfolio Aktien Schweiz Wachstum Kurs Wert GewichtZertifikatstyp Symbol Emittent Typ Verfall Ratio 131109 Anzahl 131109 in Waumlhrung
ETFSMI XSMI DB ETF open 100 6392 400 2556800 142 CHF
ETFSMI SMICHA UBS ETF open 100 6339 400 2535600 141 CHF
ETFSMI XMSMI CS ETF open 100 6328 800 5062400 281 CHF
TrackeraufDAXglobalSarasinDACHS SARA Tracker open 1 15530 200 3106000 173 CHF
SMI-Kapitalschutz ZKB8I3 ZKB DivKapschutz 221010 1 10429 20000 2085800 116 CHF
Mini-FuturesaufSMI MFSMK VON Mini-Long open 500 063 2000 126000 07 CHF
CASH 2530152 141 CHF
TOTAL 18002752 1000
QuelleDerivativePartnersAG
NewsundaktuelleInformationenzuUm-schichtungeninunserenMusterportfolioslaquoSchweiz-WachstumraquolaquoSchweiz-Optimie-rungraquoundlaquoRohstofferaquokoumlnnenSieaufwwwpayoffch (CommunityForumpayoffMusterportfolios)jederzeitnachschlagen
MUSTERPORTFOLIO
ein Die erhoumlhte Barreserve ermoumlglicht uns rasch auf einen ploumltzlich auftretenden Rich-tungswechsel zu reagieren Eine allfaumlllige Absicherung wuumlrde durch den Kauf eines Mini-Shorts auf den SMI wie beispielswei-se MSMIG erfolgen
Der Kern des Portfolios besteht aus den Exchange Traded Funds SMICHA XMS-MI und XSMI auf den SMI sowie neu dem Tracker-Zertifikat DACHS (vgl payoff ma-gazine 112009) der Bank Sarasin auf den DAXglobal Sarasin Sustainability Switzer-land Price Index Damit tragen wir dem breiten Markt gebuumlhrend Rechnung Das Kapitalschutzprodukt ZKB8I3 auf den SMI erlaubt eine Beteiligung am Anstieg des SMI bis zu einem Knock-out Niveau von 738054 Gleichzeitig ist es auf der Basis von 609962 per Verfall geschuumltzt Sollte allerdings das Knock-out Niveau erreicht werden kaumlme es statt einer Partizipation am Kursanstieg des SMI zur Zahlung eines laquoRebateraquo von 4 Prozent Sofern sich diese
Die Entwicklung der vergangenen Wochen koumlnnte mit laquola hausse amegravene la hausseraquo umschrieben werden Dank der Liquidi-taumltszufuhr der Notenbanken tendierten die meisten Aktienmaumlrkte unaufhaltsam nach oben Es gab bislang kaum nennenswerte Korrekturen Langfristig betrachtet befin-den wir uns aber nach wie vor in einem Baumlrenmarkt Die Drittquartalszahlen erfuumlllten mehrheit-lich die Erwartungen Unter den Index-schwergewichten stach besonders Nestleacute
DerSchweizerAktienmarktsetzteseinenAufwaumlrtstrendfortBisEndeJahrduumlrftedieHausseweitergehenImkommendenJahrrechnenwirmiteinerSchaukelboumlrse
Musterportfolio CH Wachs-tum weiter im Aufwind
hervor Deren Ergebnis uumlbertraf den Kon-sens der Investorengemeinde und brachte neuen Schwung in den Kurs der Aktie Der Boumlrsenaufschwung hat inzwischen sehr viel Positives eskomptiert Das Ende der Fahnenstange ist jedoch noch nicht ganz erreicht Zumindest bis zum Jahres-ende rechnen wir mit einer Fortsetzung der freundlichen Stimmung 2010 duumlrfte aller Voraussicht nach wesentlich anspruchs-voller werden Wir bleiben daher vorsich-tig und setzen in der Regel keinen Hebel
Dieter Haas
laquoLa hausse amegravene la hausseraquo
Noch verspricht der Schweizer Aktienmarkt Aufwind Der Aufwaumlrtstrend duumlrfte allerdings nachlassen
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SPI Rendite Musterportfolio Schweiz Wachstum
0309 0709 1109
Musterportfolio Schweiz Wachstum versus SPI
Quelle Derivative Partners AG
Gefahr abzeichnet werden wir das Pro-dukt rechtzeitig veraumlussern Die Position MFSMK stellt sicher dass das Portfolio vollstaumlndig investiert ist Im laufenden Jahr lag die Performance des Musterdepots bis zum 13 November bei plus 267 Prozent und uumlbertraf diejenige des Benchmark SPI um 67 Prozentpunkte Seit der Lancierung im Maumlrz 2007 erzielte das Portfolio nach Transaktionskosten eine Ren-dite von plus 80 Prozent Der SPI verlor in derselben Zeitspanne 215 Prozent der SMIC 216 Prozent und der SPIEX 211 ProzentInteressierte Anleger koumlnnen die getaumlti-gten Transaktionen unter wwwpayoffch Rubrik CommunityForumPayoff-Muster-portfolios verfolgen
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MUSTERPORTFOLIO
Fuumlr welches Produkt entscheiden Sie sich
laquoTraded on Scoachraquo steht fuumlr Qualitaumlt Fuumlr erfolgreiche Investments sind fundiertes Wissen und eine klare Marktmeinung genauso gefragt wie gute Handelsbedingungen und sichere Ent -schei dungsgrundlagen Als fuumlhrende europaumlische Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte setzt Scoach mit gezielten Kotierungs- und Handelsregeln neutraler Marktuumlberwachung und dem Online-Qualitaumlts-Check neue Standards in Sachen Transparenz und Sicherheit fuumlr Anleger in der Schweiz Ihre Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte wwwscoachch
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FISCH Hybrid Intl HA1 MSCI-World TR Index
Die im payoff magazine 1208 vorgestellten Partizipationspro-dukte auf die Boumlrsen der wichtigsten Schwellenlaumlnder gehoumlrten zu den staumlrksten Profiteuren der Aufwaumlrtsbewegung seit Maumlrz Sowohl das open-end Tracker-Zertifikat BRICL auf den DAXglobal BRIC USD TR Index wie auch die an der SIX kotierten Exchange Traded Funds (MABI und BRIC) verzeichneten eine markante Kursentwicklung Die Kursunterschiede waren dabei minimal Noch besser als die klassischen Indextracker schlugen sich seit Dezember 2008 Konkurrenzprodukte wie der Best of BRIC Basket VZBOB und der UBS BRIC Country Rotator Index BRICR (vgl Grafik) Letzterer aumlndert alle sechs Monate seine Index-Zusam-
Die bisherige Kursentwicklung des im payoff express 1208 vorge-stellten Anlagefonds war sehr solide Seine Staumlrken liegen in der geringen Volatilitaumlt gegenuumlber einem Direktengagement (vgl Gra-fik) So investiert der Fisch Hybrid International Fund weltweit in Wandelanleihen mit hybridem Charakter Hybride Wandelanleihen profitieren von steigenden Aktienkursen und bieten gleichzeitig einen wirksamen Kapitalschutz gegen Kursruumlckschlaumlge Es wird Wert auf eine ausgewogene Gewichtung gelegt Ferner werden Fremdwaumlhrungen abgesichert Ziel ist die Erzielung einer langfri-stig houmlheren Rendite als es mit einem globalen Obligationenport-
Performance BRIC-Tracker-Zertifikate
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BRICL VZBOB BRICR
Schwankungsarme Partizipation am Weltaktienmarkt
mensetzung aufgrund des Momentum Dabei erhaumllt der staumlrkste Markt ein Gewicht von 40 Prozent der zweitstaumlrkste ein solches von 30 Prozent der drittstaumlrkste 20 Prozent und der schwaumlchste zehn Prozent Fuumlr einmal gelang es mit diesem Ansatz einen Mehrwert zu erzielen Fuumlr die kommenden Monate duumlrften Anla-gen in die BRIC-Maumlrkte auf der Erfolgsspur bleiben
Die Aktienmaumlrkte der BRIC-Staaten mit viel Schwung
FISCH Hybrid Intl HA1 vs MSCI-Weltaktienindex
folio ansonsten moumlglich waumlre Sofern es zu keinem Einbruch in den letzten Tagen des Jahres kommt duumlrfte der Anlagefonds die beste Jahresperformance seit seiner Lancierung am 31122003 erreichen Bisher lag der Spitzenwert bei 156 Prozent erzielt im Jahre 2005 Nach dem ausserordentlich guten Jahrgang 2009 muss im 2010 mit geringeren einstelligen Ertragsfortschritten gerechnet werden
In der Product News Review analysieren wir den Erfolg oder Misserfolg der vor einem Jahr im payoff express oder payoff magazine praumlsentierten Strukturierten Produkte
Produktvorstellungen und was daraus wurde
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 181208 in CHF)
Quelle Bloomberg (indexiert 041208 in CHF)
Symbol BRICL Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN GB00B19G1D59
Basiswert DAXglobal BRIC USD TR I
Emittent Goldman Sachs Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 10377 Prozent
Valor 1556039 Anlagefonds Fazit
ISIN LU0162832405
Basiswert Fisch CB -
Hybrid International Fund Ausblick
Fondsanbieter Fisch Asset Management
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 1538 Prozent
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Das im payoff magazine 1208 vorgestellte Zertifikat hat sich zum Ziel gesetzt eine einfache transparente und kostenguumlnstige Alter-native zu Hedge Fonds zu bieten Der Merrill Lynch Factor Index besteht aus einem dynamischen Portfolio der folgenden sechs IndexbestandteileSampP500Russell2000MSCIEAFEMSCIEmerging Markets US-Dollar Index und USD-1-Monats-LIBOR Die Gewichtung der einzelnen Indexbestandteile wird dabei jeden Monat anhand einer von Merrill Lynch definierten Handlungsvor-schrift ermittelt Der so errechnete Index erreichte im Backtesting eine hohe Korrelation mit dem Hedge Fonds Index HFRI Die Entwicklung im laufenden Jahr zeigt eine akzeptable Paralle-litaumlt zum HFRI Aus Sicht eines Schweizer Anlegers ist die erzielte
Tracker-Zertifikat FACTR vs CS Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
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FACTR Credit Suisse Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
Performance aber wenig berauschend zumal die Schwaumlche des USD den positiven Ertrag fast vollstaumlndig eliminiert Ein schluumls-siges Urteil zu FACTR kann erst nach dem Durchlaufen einer laumlngeren Korrekturphase an den Aktienmaumlrkten gefaumlllt werden Dann muumlsste es wegen der niedrigen Korrelation zu den traditio-nellen Anlageklassen besser abschneiden
Valabler Ersatz fuumlr Hedge Fonds
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 091208 in USD)
Symbol FACTR Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN XS0284391306
Basiswert Merrill Lynch Factor Index
Emittent Bank of America (ML) Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 892 Prozent
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Jetzt zeichnen bis zum 3 Dezember 2009 marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Investition in die Waumlhrungen Brasiliens Russlands Indiens und Chinas bull 3 Jahre Laufzeitbull 100 Kapitalschutz per Verfallbull 100 Partizipation an der Entwicklung des BRIC-Waumlhrungskorbes gegenuumlber dem US-Dollarbull Investition in Euro Quanto (Waumlhrungsschutz gegenuumlber dem US-Dollar)bull In Zeichnung bis zum 3 Dezember 2009bull Kotierung an der SIX Swiss Exchange wird fuumlr den 10 Dezember 2009 beantragtbull Valor 10lsquo125lsquo868bull Symbol BRICS
indikativ wird am Preisfeststellungstag (3 Dezember 2009) festgelegt
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Die in dieser Anzeige beschriebenen Wertpapiere werden von der ABN AMRO Bank NV mit Hauptsitz in Amsterdam emittiert und von der The Royal Bank of Scotland Bank plc vermarktet und angeboten Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten
BRIC mit Kapitalschutz100 Kapitalschutz und 100 Partizipation per Verfall
wwwpayoffch | Dezember 2009
35 LEARNING CURVE
Erste Erfolge an der EurexDie Terminboumlrse Eurex hat bereits im letz-ten Jahr sehr erfolgreich einen Futures-Kontrakt auf den Dow Jones EURO STOXX 50 Dividendenpunkte-Index lanciert Am 22 Juni 2009 folgten vier neue Futures auf die Dividenden der Unternehmen die im SMI Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 DivDax und Dax Kursindex enthalten sind Per 20 November 2009 weist die Online-Marktstatistik der Eu-rex fuumlr Aktienindex-Dividendenderivate 11rsquo645 gehandelte Kontrakte mit einem Open Interest von 466750 auf Anlaumlsslich der Lancierung sagte Peter Reitz Eurex-Vorstandsmitglied laquoIndex-Dividenden-Fu-tures ermoumlglichen Anlegern den Handel
und die Absicherung von Dividenden uumlber eine eigenstaumlndige Anlageklasse Durch das Listing der Dividendenkomponente dieser zusaumltzlichen Indizes werden eine Verbesserung der Risikomanagementmoumlg-lichkeiten und eine Erhoumlhung der Trans-parenz fuumlr einen der wichtigsten Faktoren zur Bestimmung des Wertes einer Aktie erreichtraquo
nachwuchs in der SmI-FamilieVoraussetzung fuumlr die Lancierung eines Futures auf den SMI war dass die SIX Swiss Exchange einen entsprechenden In-dex entwickelte Anfang Mai lancierte sie Dividendenpunkte-Indizes auf den SMI SMIM und SLI Fuumlr die Berechnung der Indizes werden die Dividendensummen derjenigen Unternehmen die im Basisin-dex enthalten sind in Dividendenpunkte umgerechnet Mit jeder Ausschuumlttung veraumlndert sich folglich der Index Die rei-
Dividenden werden auch laquoZinsraquo der Aktie genannt Neben der erwar-teten Kurssteigerung der Aktie
koumlnnen Dividendenzahlungen wie Zinscou-pons ein regelmaumlssiges aber schwankendes Einkommen liefern Allerdings hat in einem Konkursfall die Zahlung von Coupons Vor-rang vor derjenigen von Dividenden Diese werden jaumlhrlich von der Generalversamm-lung festgesetzt nachdem alle gesetzlichen und statutarischen Buchungen erfolgt sind Sie sind vom Geschaumlftsgang abhaumlngig und somit nicht garantiert So bezahlte bei-spielsweise die UBS 2008 keine Dividen-de Primaumlr Emittenten von Strukturierten Produkten welche mit den einbehaltenen
Mit Dividenden-Futures koumlnnen Anleger das Dividendenrisiko absichern Uumlber Zertifikate koumlnnen sie an den Dividendener-wartungen partizipieren Um Dividenden handelbar zu machen benoumltigt es entsprechende Indizes Solche hat die SIX Swiss Exchange auf die drei Aktienindizes SMI SMIM und SLIlanciert
Dividenden-Indizes fuumlr eine neue Anlageklasse
Dividenden die Struktur ihrer Zertifikate finanzieren und somit auf dieser Position long sind haben das Beduumlrfnis dieses Risi-ko uumlber Futures abzusichern Das laquoHedgingraquo ist aber nur die eine Seite der Medaille Auf der anderen Seite avancieren Dividenden zu einer neuen und interessanten Anlageklas-se da uumlber laumlngere Zeitraumlume ein Direkt-investment in Aktien und eine Anlage in Dividenden unterschiedliche Risikoeigen-schaften wie zB eine niedrigere Volatilitaumlt aufweisen Insbesondere sind Dividenden staumlrker von Fundamentaldaten getrieben und weniger anfaumlllig fuumlr Erwartungen der Marktteilnehmer an in ferner Zukunft lie-gende Leistungen der Unternehmung
Angelika Meyer
Wer zahlt wieviel Dividende Mit entsprechenden Futures laumlsst sich das Risiko eines Dividendenausfalls steuern
laquoFuumlrdieBerechnungderIndizeswerdendieDividendensummenderjenigenUnternehmendieimBasisindexenthaltensindinDi-videndenpunkteumgerechnetraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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ne Dividendenkomponente steht seit die-sem Zeitpunkt erstmals fuumlr den Schweizer Markt als unabhaumlngiges Instrument fuumlr den Handel zur Verfuumlgung
Gemaumlss dem laquoLeitfaden Dividenden-punkte-Indizes SMI SMIM SLIraquo der SIX Swiss Exchange werden bei den neuen Indizes laquodie ordentlichen Renditen voll-umfaumlnglich beruumlcksichtigt Dabei werden die Zahlungen stets als Brutto-Betrag behandelt inklusive Verrechnungssteu-er-Anteilraquo Wie eine normale Dividen-denzahlung behandelt werden Kapital-ruumlckzahlungen bei denen der Nennwert der Aktien herabgesetzt wird und die eine ordentliche Bardividende ersetzen oder Teil der ordentlichen Ausschuumlttung sind Ausserordentliche Ausschuumlttungen wie Aktien- oder Sonderdividenden beeinflus-sen die Berechnung der Indizes nicht
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Taumlglich berechnet ndash jaumlhrlich auf null gesetztDie Dividendenpunkte-Indizes werden
einmal taumlglich berechnet und publiziert Jeweils per Montag nach dem dritten Frei-tag im Dezember werden sie wieder auf null Punkte zuruumlckgesetzt So fliessen nur die Dividendenzahlungen des aktuellen Kalenderjahres in die Indexberechnung ein Deshalb verfallen auch die entspre-chenden Futures jeweils jaumlhrlich im De-zember
LEARNING CURVE
laquoDiereineDividendenkompo-nentestehtseitdiesemZeit-
punkterstmalsfuumlrdenSchwei-zerMarktalsunabhaumlngiges
InstrumentfuumlrdenHandelzurVerfuumlgungraquo
Dividendenpunkte-Index Symbol Basisindex
SMI Dividend Points SMIDP SMI Swiss Market Index Price
SMIM Dividend Points SMIMDP SMIM (SMI MID) Price
SLI Dividend Points SLIDP SLI Swiss Leader Index Price
Historische Daten fuumlr die drei neuen Indi-zes sind erst ab dem 22 Dezember 2008 erhaumlltlich Die Formel zur Berechnung so-wie weitere Details sind dem Leitfaden Di-videndenpunkte Indizes SMI SMIM SLI der SIX Swiss Exchange zu entnehmen
nicht zu verwechseln hellipsind Investitionen in die reine Dividende mit Anlagen in dividendenstarke Unter-nehmen wie diese zB der DivDax reprauml-sentiert in dem die 15 Unternehmen aus dem Dax-Universum mit der houmlchsten Dividende vertreten sind Der Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 deckt die dividendenstaumlrksten Titel der Eurozo-ne ab Auch diese Indizes werden jaumlhrlich angepasst
Die neuen Indizes auf einen Blick Dividendenpunkte
Ordentliche Bardividende Ja
Nennwertruumlckzahlung (anstelle ordentlicher Bardividende) Ja
Ausserordentliche Ausschuumlttungen Nein
Aktiendividende (Aktien der eigenen Unternehmung) Nein
Aktiendividende (Aktien einer anderen Unternehmung) Nein
Uumlbersicht uumlber Beruumlcksichtigung von Dividenden und Ausschuumlttungen
wwwpayoffch | Dezember 2009
37 MARKET MONITOR
Bayerische HypoVereinsbankClariden LeuBank Sarasin
Basler KantonalbankRabobank
Bank VontobelSal Oppenheim
Zuumlrcher KantonalbankEFG Financial Products
Credit SuisseBank Julius Baumlr
Goldman SachsHSBC TrinkausCommerzbank
ABN Amro RBSUBS
Deutsche BankSocieacuteteacute Geacuteneacuterale
JP MorganBarclays Bank
BNP ParibasMerrill Lynch
Banque Cantonale VaudoiseBSI
Erfuumlllungsgrad Kurs-Verfuumlgbarkeit Spread Volumen
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AnzahlProdukte
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Payoff Market Making Index ndash Durchschnittswerte 27102009 - 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Entwicklung des Payoff Market Making Index der zehn groumlssten Emittenten vom 02032009 bis 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Im Durchschnitt ist das Market Making der groumlssten Emittenten in der Schweiz gegenuumlber dem Vormonat leicht besser geworden Bei den Branchenschwerge-wichten konnte sich vor allem die Bank Vontobel einen vorderen Platz ergattern knapp vor der Zuumlrcher Kantonalbank Federn lassen musste die UBS punkto Anzahl ausstehender Produkte der zweit-groumlsste Emittent auf dem hiesigen Markt Schlusslichter sind nach wie vor die BSI sowie die Banque Cantonale Vaudoise (BCV) Wenig erfreulich sind auch die PMMI-Werte der US-Investmenbank Mer-rill Lynch und der franzoumlsischen Gross-bank BNP Paribas Einem wahren Haumlrtetest werden die Ban-ken unterzogen wenn die Kursschwan-kungen (Volatilitaumlt) wieder anziehen ndash die Qualitaumlt des Market Makings kommt dann vor allem zum Tragen Trennt sich dann die Spreu vom Weizen
Payoff marketmaking Index
Igor Moser
Aumlhnlich wie im Vormonat teilen sich auch im November die Bayerische HypoVereins-bank und Clariden Leu die ersten zwei Plaumltze Neu hat die Bank Sarasin den Sprung auf das Podium geschafft Insgesamt erzielten im No-vember sechs Banken PMMI-Werte uumlber 90 Eine deutliche Verbesserung des Market Makings erzielten Sal Oppen-heim und die Commerzbank
market making
Mit dem Market Making (den Markt machen Marktpflege) stellt der Emittent sicher dass in einem ausgegebenen Produkt jederzeit Geld- und Briefkurse mit ausreichendem Volumen gestellt sind und so die Marktliquiditaumlt gewaumlhrleistet ist Ein gutes Market Making gibt den Investoren die Sicherheit ein Produkt jederzeit zu fairen Preisen kaufen und verkaufen zu koumlnnen
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ABN Amro RBS
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Goldman Sachs
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BARRIER-REVERSE-CONVERTIBLES
Das Prinzip Am Beispiel des BARRIER-Reverse-Convertible auf Credit Suisse Die Ruumlckzahlung am 10 Dezember 2010 haumlngt davon ab ob die Credit Suisse-Aktiebis zum 3 Dezember 2010 niemals auf bzw unter dem BARRIER-Level von 75 des Basispreises notiert Sofern die Credit Suisse-Aktie ihren BARRIER-Level nicht ver-letzt oder aber die Aktie am Bewertungstag uumlber dem Basispreis schliesst erhaumllt derAnleger eine Ruumlckzahlung in Houmlhe von 100 Andernfalls erhaumllt der Anleger die beiEmission festgelegte Anzahl Aktien je CHF 1rsquo00000 Bruchteile von Aktien werdennicht geliefert Auftretende Spitzenbetraumlge werden als Barausschuumlttung ausgeglichenDie Auszahlung des Coupons in Houmlhe von 1275 erfolgt in jedem Fall
Emittentin Sal Oppenheim jr amp Cie Kommanditgesellschaft auf Aktien KoumllnZahlstelle Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG Zuumlrich bull EmissionsvolumenCHF 10 Mio je Serie bull NominalbetragStuumlckelung CHF 1rsquo00000 bull Emissions-datum 26 November 2009 bull Liberierung 10 Dezember 2009 bull Bewertungstag3 Dezember 2010 bull Faumllligkeit 10 Dezember 2010 bull Besteuerung Gemaumlss der gegen-waumlrtigen Steuerregelung enthaumllt der Coupon einen Zinsanteil von indikativ 047 pader fuumlr Privatpersonen der Einkommensteuer unterliegt Der daruumlber hinausgehendePraumlmien anteil unterliegt als Kapitalgewinn fuumlr Privatpersonen nicht der Ein kommen -steuer bull Handel An der Scoach Schweiz ab 10 Dezember 2009 AusserboumlrslicherHandel durch Sal Oppenheim bis zu diesem Termin bull Verbriefung Fuumlr die gesamteLaufzeit als unverurkundete Wertrechte bei der SIS SegaInterSettle bull Clearing SISSegaInterSettle Clearstream Euroclear bull Verkaufsrestriktionen USA US-PersonenVereinigtes Koumlnigreich bull Aktuelle Kurse Reuters SALOPPCH
Dieses Inserat erscheint lediglich zur Information und stellt weder einen Prospekt im Sinn von Art 652a bzw1156 OR noch gemaumlss Art 5 KAG oder dem Kotierungsreglement der SWX dar Allein massgeblich fuumlr dieKotierung sind die Bedingungen im Kotierungsprospekt der kostenlos bei der Emittentin Sal Oppenheim jramp Cie KGaA Koumlln bzw bei der Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG sowie auf der Internetseitewwwoppenheim-derivatech erhaumlltlich ist Dieses Inserat stellt keine Anlageempfehlung dar Dieses Inseratstellt weder eine Offerte oder Einladung zur Offertstellung noch eine Empfehlung zum Erwerb vonFinanzprodukten dar es ersetzt nicht die individuelle Beratung durch die Hausbank Dieses Produkt ist einderivatives Finanzinstrument Das moumlgliche Verlustrisiko bei einer Investition in ein solches Produkt ist limitiert auf den bezahlten Kaufpreis Wir moumlchten Sie darauf aufmerksam machen dass Anrufe auf unserer Service-Nummer +41 44 214 23 55 aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dassSie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Indikativ Stand 26 November 2009 Endguumlltige Festlegung der BARRIER-Level Basispreise und derAnzahl Aktien am 4 Dezember 2009 auf Schlusskursbasis Die Prozentsaumltze fur die BARRIER-Level werden bei unveraumlnderten Marktbedingungen den genannten Werten entsprechen koumlnnenjedoch +-3 Prozentpunkte davon abweichen
Zeichnungsfrist bis 4 Dezember 2009 14 Uhr Vorzeitige Schliessung vorbehalten
Zeichnen Sie bis zum
4 Dezember 2009
Mit 25 Risikopuffer - 1 Jahr Laufzeit
1275 pa Credit SuisseBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5265
Anzahl Aktien 1899335 bull Valor 10719662
1075 pa RichemontBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 3360
Anzahl Aktien 2976190 bull Valor 10719661
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Emissionspreis 100 bull Bewertungstag 3 Dezember 2010
Laufzeit 10 Dezember 2009 bis 10 Dezember 2010
Renditeoptimierungs-Produkt nach SVSP
1250 pa UBSBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 1567
Anzahl Aktien 6381621 bull Valor 10719663
950 pa ActelionBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5900
Anzahl Aktien 1694915 bull Valor 10719659
1025 pa AdeccoBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5005
Anzahl Aktien 1998002 bull Valor 10719660
OPP_Payoff_20091203qxdOPP_FuW_20080206 27112009 1430 Uhr Seite 1
wwwpayoffch | Dezember 2009
39 MARKET MONITOR
Korrelationsmatrix
Dass sich Immobilien gut zur Diversifikati-on des Portfolios eignen laumlsst sich an der Korrelation des ZKB IMMOFONDS Schweiz mit anderen Anlageklassen ablesen Die houmlchste Korrelation weist er mit 036 mit demSMIaufOumllhat imSampPGSCITotalReturn Index ein hohes Gewicht ndash das of-fenbart sich auch an der hohen Korrelation von 095 Diese hat sich in den vergangenen Tagen kaum veraumlndert Auf der ganzen Brei-te weist der VSMI der die Volatilitaumlt der Schweizer Blue Chips anzeigt eine negative Korrelation mit den aufgefuumlhrten Indizes auf Dies erstaunt wenig denn steigende Aktienkurse gehen in der Regel mit einer sinkenden Volatilitaumlt einher Ins Auge sticht zudem dass die Korrela-tionen unter den meisten Anlageklassen
SampP will mit DAX Igor Moser
Waumlhrend der deutsche Leitin-dex DAX eine hohe Korrelation mit dem breiten US-Index SampP 500 aufweist korreliert das Schweizer Boumlrsenbarometer SMI mit dem Nikkei 225 deut-lich weniger kraumlftig Ohnehin fuumlhrt der japanische Aktienin-dex etwas ein laquoEigenlebenraquo
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1 SMI -007 -005 -004 -015 -004 -037 -003 -003 -014 -010 -006 -007 -003 027 013 013 -023 -012 -013
2 DAX 078 000 -003 -015 -005 -024 -008 -008 -012 -017 -009 -015 -007 019 008 002 -020 -008 -018
3 DJ EURO STOXX 50 082 097 -002 -010 -002 -022 -006 -007 -009 -013 -006 -012 -005 019 006 004 -022 -003 -021
4 SampP 500 079 090 088 -015 -006 -022 -013 -011 -018 -023 -019 -018 -012 011 015 003 -012 -006 -018
5 NIKKEI 225 064 070 076 067 -014 -021 -014 -013 -017 -021 -014 -019 -013 002 008 -019 -007 003 -017
6 DAXGlobal BRIC 066 082 081 078 068 -014 -008 -006 -012 -022 -017 -015 -007 006 019 001 -004 002 -009
7 VSMI (Volatilitaumlt) -060 -060 -063 -054 -058 -055 002 007 002 -005 -012 -001 004 -015 015 -004 007 -032 000
8 SampP GSCI Total Return 049 060 062 052 051 056 -030 000 -007 -009 -007 -014 -001 002 016 -005 -011 000 -025
9 SampP GSCI Crude Oil 040 050 051 045 039 048 -017 096 -007 -006 -008 -012 -001 002 016 001 -013 -003 -023
10 SampP GSCI Industrial Metals 039 060 061 047 053 055 -025 075 065 -023 -015 -012 -007 -001 020 -013 -003 -005 -032
11 SampP GSCI Soft Commodities 048 050 054 041 044 037 -030 068 061 045 -013 -025 -007 000 017 -016 -011 -002 -014
12 SampP GSCI Agricultural 046 056 057 039 052 037 -044 067 054 054 070 -019 -008 011 009 -015 -016 -002 -015
13 SampP GSCI Livestock 031 033 037 029 021 030 -026 034 030 031 016 025 -012 000 012 -011 -002 -002 -019
14 Brent Oil - Generic Future 042 052 056 046 044 050 -023 095 092 068 067 058 037 -001 016 -003 -014 000 -024
15 Gold - Generic Future 008 018 014 007 001 005 -021 030 030 000 026 041 005 027 002 -018 006 010 -002
16 USDCHF 002 -020 -019 -010 -025 004 025 -019 -010 -002 -016 -044 -022 -016 -039 020 019 012 014
17 EURCHF 044 037 038 042 014 036 -010 024 027 019 025 011 001 022 -004 039 017 016 -014
18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027
19 10 Jahre CHF SWAP 024 035 042 037 041 041 -037 053 047 034 039 039 024 050 015 -025 013 -013 -025
20 ZKB IMMOFONDS Schweiz 036 030 029 025 029 029 -025 -001 -008 -004 018 023 001 -008 003 -008 -002 -002 005
abgenommen haben Am staumlrksten ist dies zwischen dem ZKB IMMOFONDS Schweiz unddemSampPGSCIIndustrialMetalsderFall
Die Korrelation bildet die gegen-seitige Abhaumlngigkeit von zwei oder mehreren statistischen Vari-ablen ab Uumlblicherweise wird die Korrelation mit dem Symbol ρ (rho) dargestellt Dabei liegt rho zwischen -1 (negative Korrelation) und +1 (positive Korrelation) Fuumlr eine ideale Diversifikation wird eine Korrelation von 0 zwischen den Positionen angestrebt (Un-abhaumlngigkeit) Instrumente mit einer aus-gepraumlgt negativen Korrelation sind ideal um bestehende Positionen zu hedgen
Korrelation(linkesunteresDreieck) gt075 05-075 025-05 lt-025VeraumlnderungderKorrelationindenletzten3Monaten(oberesrechtesDreieck) gt005 lt-005
Quelle Bloomberg
wwwpayoffch | Dezember 2009
40
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Der AMEX Gold BUGS Index (der bdquoIndexldquo) ist ein Warenzeichen der American Stock Exchange LLC (bdquoAMEXldquo) das in Zusammenhang mit dem Market Access AMEX Gold BUGS Index Fonds (der bdquoFondsldquo) von ABN AMRO lizenziert wurde AMEX haftet nicht fuumlr die Richtigkeit undoder Vollstaumlndigkeit des Index oder der darin enthaltenen Daten Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten ABN AMRO Bank NV ist ein Tochterunternehmen der The Royal Bank of Scotland Group plc (wie in Section 1162 des Companies Act 2006 von England und Wales definiert)
Fuumlr weitere Informationen stehen wir Ihnen jederzeit gerne zur Verfuumlgungwwwrbsbankchmarkets middot marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Kapitalschutz-Produkte MINI Future Zertifikate Warrants Open End Zertifikate und ETFbull Auf die Feinunze Gold oder den AMEX Gold BUGS Indexbull In USD EUR CHF oder mit Waumlhrungsschutz (Quanto)bull Boumlrsentaumlglich handelbar bull Emittent ABN AMRO Bank NV - Rating Aa3 (Moodylsquos) A+ (SampP)
Investieren in Goldmit Kapitalschutz Hebel oder 11
Produktname Finanzierungs- Stop Loss Laufzeit Waumlhrung Valoren levelStrike Marke
Gold MINI Long 100106 102000 Open End USD 10lsquo724lsquo290
Gold MINI Long 99105 100980 Open End CHF 10lsquo724lsquo303
Gold MINI Long 98104 99960 Open End USD 10lsquo724lsquo297
Gold MINI Short 133895 131320 Open End CHF 10lsquo727lsquo528
Gold Call Warrant 120000 - 18122009 USD 3lsquo426lsquo913
Gold Call Warrant 120000 - 18062010 USD 10rsquo066rsquo667
Gold Call Warrant 130000 - 17122010 CHF 10lsquo067lsquo344
Gold Put Warrant 100000 - 19032010 CHF 10rsquo596rsquo910
Hebelprodukte
Produktname Laufzeit Waumlhrung Valoren
AMEX Gold Bugs Index ETF Open End USD 2rsquo617rsquo084
Gold Open End Zertifikat Open End USD 1rsquo462rsquo936
Gold Quanto Open End Zertifikat Open End CHF Quanto 1rsquo782rsquo011
Kapitalschutz Partizipation Verfall Waumlhrung Valoren per Verfall
95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047
100 95 11022013 EUR 3rsquo615rsquo046
95 105 11022013 USD 3rsquo615rsquo041
95 100 11022011 EUR Quanto 3rsquo615rsquo045
Partizipation an der durchschnittlichen Wertsteigerung des Goldpreises
Stand 27 November 2009
Partizipationsprodukte
Kapitalschutzprodukte auf die Feinunze Gold
wwwpayoffch | Dezember 2009
41 MARKET MONITOR
rating watch Anspannungen ge-gen Jahresende
Jana Schultze
Seit dem Sommer haben sich die Credit Spreads der Banken stark zuruumlckgebildet Dies spie-gelt vor allem das gestiegene Vertrauen in die Finanzinstitute Aber nun zeigen sich erneute Spannungen
Quelle SampP Moodyrsquos Fitch ZKB Bloomberg
Emittent Kredit-Rating Tier 1
Ratio
Credit
Spreads in
Basispunkten
Stand 251109
Veraumlnde-
rung zum
Vormonat
Trend
Moodyrsquos SampP Fitch
ABN AMRO Aa3 A+ AA- - 73 23 Aargauische Kantonalbank - AAA - - - -
Bank am Bellevue - - - 810 - -
Bank of America A2 A A+ 92 101 24 Bank Julius Baumlr Aa3 - - 167 - -
Bank Sarasin - - - 151 - -
Bank Vontobel A1 A+ - 185 - -
Banque Cantonale Vaudoise A1 AA- - 164 - -
Banque Pasche SA - - - - - -
Barclays A1 A+ AA- 86 42 6 Basler Kantonalbank - AA+ - 136 - -
BNP Paribas Aa1 AA AA 88 36 6 BSI A1 AA- A+ - 28 2 Citigroup A3 A A+ 127 152 27 Clariden Leu Aa2 - - 120 -
Commerzbank Aa3 A A+ 101 38 1 Creacutedit Agricole Aa1 AA- AA- - 49 -1 Credit Suisse Aa1 A+ AA- 155 45 -3 Deutsche Bank Aa1 A+ AA- 104 35 3 DWS GO - - - - - -
EFG Financial Products A2 - A 129 - -
Goldman Sachs A1 A A+ - 79 7 HSBC Trinkaus - - AA 88 25 -5 HypoVereinsbank A1 A A+ 146 40 5 JP Morgan Chase Bank Aa1 AA- AA- - 33 1 Merrill Lynch A2 A A+ - 121 21 Morgan Stanley A2 A A - 163 0 Nomura Bank International - A- - 149 - -
Rabobank Aaa AAA AA+ 130 40 1 Royal Bank of Scotland Aa1 A+ AA- - 88 18 SalOppenheim - - A- - - -
Socieacuteteacute Geacuteneacuterale Aa2 A+ A+ 95 51 -9 UBS Aa3 A+ A+ 132 57 7 Valartis Bank - - - 182 - -
Zuumlrcher Kantonalbank Aaa AAA AAA 129 - -
Die Credit Spreads beziehen sich auf das jeweilige Mutterhaus einjaumlhrige Laufzeit Die BSI ist eine Tochter der Assicurazioni Generali SpA
Ratings und Credit Spreads von in der Schweiz taumltigen Derivat-Emittenten
Gegenuumlber dem Vormonat konnten nur wenige Banken die Credit Spreads weiter abbauen allen voran HSBC Trinkaus Das Finanzinstitut hat es mit aktuell 25 Basis-punkten geschafft BSI (28 Bp) vom ersten Platz zu verdraumlngen Einen Verlust musste dagegen ABN AMRO hinnehmen Deren Credit Spread ist gegenuumlber dem Vormo-nat um 23 Basispunkte gestiegen Auch haben es Morgan Stanley Citi Group Mer-rill Lynch und die Bank of America nicht geschafft die Marke von 100 Basispunkten zu unterschreiten
Weniger gute Nachrichten gibt es auch beim Kredit-Rating der UBS AG zu berichten Die Rating-Agentur Moodyrsquos hat die Grossbank eine Stufe von Aa2 auf Aa3 zuruumlckgesetzt Moodyrsquos begruumlndete die Entscheidung damit dass die Bank mit ruumlcklaumlufigen Er-traumlgen im Investment Banking und einem starken Verlust an Kundenvertrauen zu kaumlmpfen habe Die Aussichten der Bank seien laut Moodyrsquos negativ In den kom-menden 12 bis 18 Monaten seien weitere Ruumlckstufungen moumlglich
wwwpayoffch | Dezember 2009
42
DIE ENTSCHEIDENDEN INFOS FUumlRSBUSINESScash ist die bedeutendste multimediale Wirt-schafts- und Finanzplattform der Schweiz VonBanken unabhaumlngig und stets aktuell Mit praumlg-nant und prospektiv verfassten News sowie pra-xisnahen Tools Boumlrsen-Trends umfassende Kurs-informationen und aufschlussreiche AnalysenJetzt online als Newsletter auf dem Handy undals Video wwwcashchderivate
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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Attraktive neuemissionenPartizipations-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Partizipation BonuslevelBarriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
JFGOI 10744544 Gold- und Oumllbasket JB Tracker-Zertifikate Bull 100 041209 251111 USD
RANTI 10747167 EURO-Bond-Basket ZKB Tracker-Zertifikate Bull 100 181209 290714 EUR
MBANK 10751917 CSUBSJulius Baumlr CLEU Bonus-Zertifikate Bull 100 125 49 031209 271112 CHF
Alle Angaben verstehen sich als indikativ
Renditeoptimierungs-Produkte
Kapitalschutz-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Coupon Barriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
NEMSR 10771191 Newmont Mining CLEU Barrier Rev Conv Bull 1050 65 091209 031210 USD
KIAPR 10761853 Allianz Bayer Total UBS Barrier Rev Conv Bull 1000 65 - 70 101209 031210 EUR
JBHOL 10766951 Holcim Julius Baumlr Nestleacute JB Barrier Rev Conv Bull 1250 65 071209 261110 CHF
VON931 10647297 Logitech VT Barrier Rev Conv Bull 1205 70 041209 261110 CHF
ZKB9U9 10749483 ABBRichemontCredit Suisse ZKB Barrier Rev Conv Bull 1550 70 031209 261110 CHF
SLATL 10719654 Actelion SOP Barrier Rev Conv Bull 900 72 - 78 031209 110610 CHF
EFGOB 10702928 BNP ParibasRWESiemens (COSI) EFG Barrier Rev Conv Bull 1000 58 031209 221110 EUR
REVJL 10559762 Credit Suisse Novartis Swiss Re GS Barrier Rev Conv Bull 1700 75 - 79 021209 261110 CHF
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Kapitalschutz Partizipation Coupon 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
BRICS 10125868 BRIC Currency Basket ABN Kapschutz ohne Cap Bull 100 100 101209 101212 EUR
CPNSD 10747260 SMI EURO STOXX 50 CLEU Kapschutz ohne Cap Bull 90 100 041209 281112 EUR
ZKB9V5 10761862 Nachhaltigk-Basket V ZKB Kapschutz mit Coupon Bull 100 050 - 380 231209 161214 CHF
wwwpayoffch | Dezember 2009
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MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
meistgehandelte derivative Hebel-Produkte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs Kurs Basiswert Produkttyp Art Symbol Valor Emittent Verfall Strike Basiswert Produkt Waumlhrung CHF Umsatz
SMI Index Mini-Futures Long MFSMK 10595913 VT - 604812 630223 053 CHF 12995160
DAX Index Mini-Futures Short MDAXF 4637010 VT - 597071 566279 098 CHF 6499132
Zurich Financial Services AG Warrants Call ZUFDE 10148158 DB 17122010 22000 21900 025 CHF 5653400
Nestleacute N Warrants Call NESKE 3212732 ZKB 18122009 4600 4781 023 CHF 4971850
UBS N Warrants Call UBSJN 10141784 BAER 19032010 1800 1583 009 CHF 4901542
ABB N Warrants Call ABCDE 10148125 DB 19032010 2000 1858 013 CHF 4437806
LongShort Strategies Basket Warrants Call BASKA 3106991 UBS 11052010 10000 - 1725 USD 4292841
Gold fix PM Warrants Call XAUAX 10469608 GS 26032010 105000 117090 273 CHF 3612200
Holcim N Warrants Call HOLLA 10499297 BAER 18062010 8000 7300 024 CHF 3326177
Credit Suisse Group N Mini-Futures Short MCSGQ 3594664 VT - 7051 5275 176 CHF 3041314
Silver Warrants Call XAGGM 10469597 GS 25062010 1400 1817 476 CHF 2459000
Roche GS Warrants Call ROGIC 10148142 DB 18122009 16300 16470 009 CHF 2265759
Devisen USDCHF KO- Warrants Call SUSVW 10235410 VT 19032010 090 100 106 CHF 2228900
Xstrata PLC Warrants Call XTACC 10583484 VT 19032010 1100 1180 039 CHF 1738458
Brent Crude Oil Future MAR 10 Warrants Call LCOAL 10469613 GS 08022010 7000 8268 214 CHF 1560250
Richemont A Aktien Warrants Call CFRDC 10443768 DB 18062010 3200 3291 043 CHF 1538100
DJ EURO STOXX 50 (Price) I Mini-Futures Long XESXE 10443740 DB - 260452 281904 329 CHF 1325963
Clariant N Warrants Call CLNDH 10443608 DB 17092010 1050 1089 032 CHF 1175000
Swiss RE N Mini-Futures Long MRUKB 10572777 VT - 3779 4816 052 CHF 1099608
Brent Crude Oil Future JUN 10 Warrants Put LCOBP 3883523 GS 10052010 10000 7114 435 CHF 1058500
Boumlrsen-ForumKnow-How-ErfahrungsaustauschundAnlage-Ideen
DiskutierenSiemitwwwpayoffchwarrantshomeboardjsp
Buy-Sell-Hold
Im Fokus der Anleger standen in den vergangenen fuumlnf Handelsta-gen vor allem Schweizer SMI-Titel sowie Produkte auf die Indizes SMI und DAX Das am meisten umgesetzte Produkt war der Call MFSMK auf den Schweizer Boumlrsenbarometer SMI Allerdings wurde der Call-Warrant mehr verkauft als gekauft Gefragt waren zudem die Call-Warrants NESKE auf den Schweizer Nahrungsmittelmulti
Nestleacute und ZUFDE auf den Finanztitel Zurich FS Rege umgesetzt wurde des weiteren der Call ABCDE auf ABB Dieser wurde jedoch markant mehr verkauft als gekauft Das Edelmetall Gold ist derzeit in aller Munde der Call XAUAX der Deutschen Bank wurde denn auch rege umgesetzt Die Kaumlufer und Verkaumlufer hielten sich dabei die Waage
wwwpayoffch | Dezember 2009
45 MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
Meistgehandelte derivative Anlageprodukte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs KursBasiswert Produkttyp Produktname Symbol Valor Emit Verfall Basiswert Produkt Waumlhrung CHFUmsatz
EUR 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXEUD 2049441 VT - - 11400 EUR 23541130
3M EURIBOR Kapschutz mit Coupon Floored Fl Rate Note FLOTR 10125819 ABN 11082015 072 10165 EUR 8465833
USD 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXUSD 2049445 VT - - 11670 USD 6301637
CMCI WTI Crude Oil TR Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm TCLCI 3333332 UBS - - 124700 USD 4565851
CHF 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXCHD 2049435 VT - - 10650 CHF 4216078
WTI Crude Oil EUR Hedge Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm ECLCI 3706984 UBS - - 120400 EUR 4007217
SWX Immofdsindex TR Tracker-Zertifikate Tracker IMMIT 2414112 ZKB - 23049 23120 CHF 3201753
DJ EURO STOXX 50SampP500SMI Kapitalschutz mit Cap Capped CPN CPNWO 10079901 UBS 16042012 - 10610 EUR 3151056
Gold fix PM Kapschutz mit Knock-Out Shark Unit VUSGO 10547043 VT 16092011 117030 9820 USD 2878955
GBP 3M Libor Kapschutz mit Coupon Floored Floater Note FLGBB 10214994 GS 27082014 - 10015 GBP 2781470
JB European Equity Yield Basket Tracker-Zertifikate Zertifikat JFEYK 10595708 BAER 02122010 - 9880 EUR 2486799
ZKB Adamant HMO Basket Tracker-Zertifikate Proper HMOBA 10620101 ZKB 28092010 - 10550 USD 2132400
CHF 3M Libor Kapitalschutz mit Coupon Floored Floater VFLIB 10687097 VT 05112014 - 10030 CHF 2041105
ZKB EURO Anleihen XXIII Basket Tracker-Zertifikate Proper EURBS 4931654 ZKB 13102011 - 9987 EUR 1931343
VT EUR Bondbasket Tracker-Zertifikate Voncert VZEUB 3650965 VT 11012012 - 10900 EUR 1820797
Gazprom Norilsk Nickel Rosneft Barrier Rev Conv Reverse Exch Sec RUSUS 10125863 ABN 23022010 - 8966 USD 1810311
DJ EURO STOXX 50 (Price) Index Kapitalschutz mit Coupon Digital GROI GROIN 4305340 UBS 23062010 281904 10170 EUR 1766859
Roche GS Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9WD 10463736 VT 15102010 16490 10120 CHF 1686145
Gazprom SpAdr Reg-S Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9LW 10258845 VT 18122009 1575 9910 USD 1526893
EURO STOXX 50Nikkei SampP 500 Barrier Rev Conv Kick-In GOAL KIAPI 10548514 UBS 21122009 - 9599 EUR 1526565
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Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Nach wie vor ist Schutz Trumpf Die Money Market Notes (VXEUD VXUSD und VXCHD) der Bank Vontobel verzeichneten in den ver-gangenen fuumlnf Handelstagen hohe Umsatzvolumen Auf Anklang stiessen in Anlegerkreisen zudem die Exchange Traded Commodities ECLCI und TCLCI auf die Indizes UBS Bloomberg CMCI WTI TR Index und UBS Bloomberg CMCI WTI EUR Hedge
Rege gehandelt wurde zudem der Tracker IMMIT auf den SWX Immofdsindex Bei den Kapitalschutz-Produkten stand der Floored Floating Rate Note FLOTR auf den 3M EURIBOR in der Gunst der Investoren Punkto Umsatzvolumen haben Kapitalschutz-Produkte in den vergangenen fuumlnf Handelstagen leicht zugelegt Renditeopti-mierungs-Produkte wie Barrier Reverse Convertibles waren etwas weniger beliebt
wwwpayoffch | Dezember 2009
46 EVENTSEVENTS
Struki Stamm Hotel Widder
Der Struki-Stamm erfreute sich regen Zulaufs
Am 16 November ist erstmals erfolgreich der Struki-Stamm durchgefuumlhrt worden Fuumlhrende Exponenten der Schwei-zer Derivatbranche trafen sich im Hotel Widder zur Kon-taktpflege Ziel des Struki-Stamm ist es sich regelmaumlssig in kleinem Rahmen und ungezwungener Atmosphaumlre aus-tauschen zu koumlnnen Am Struki-Stamm wurden keine Refe-rate gehalten es wurde nichts verkauft nichts entschieden aber viel besprochen und fein gegessen
Der Struki-Stamm findet drei bis vier Mal jaumlhrlich statt Or-ganisiert wurde der Anlass von payoff mit freundlicher Un-terstuumltzung der Commerzbank die kuumlrzlich ihr Debut im Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte gab
struki stamm
struki stamm
struki stammPersoenliche Einladung zum ersten
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montag16 November
HOTEL WIDDER
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Mit freundlicher Unterstuumltzung von der
Organisation
bull Ungezwungene Atmosphaumlre
bull Pflegen Sie Ihre Kontakte
bull Gutes Essen und Trinken
Wir freuen uns Sie am ersten
Struki-Stamm im Hotel Widder
zu begruumlssen
Wettbewerban der Messe fuumlr Strukturierte Produkte
Wie heisst das Schweizer Institut welches Weiterbil-dungs-Seminare fuumlr Strukturierte Produkte anbietet Unter jenen die Swiss Derivative Institute angekreuzt ha-ben wurden folgende Messeteilnehmer als Gewinner aus-gewaumlhltMichele Corletto aus Zuumlrich hat das Verwoumlhnwochenende im Hotel Palace Luzern gewonnen Je ein Gutschein fuumlr die Tamina Therme in Bad Ragaz ging an Felix Gerhard aus Huuml-neberg Pascal Hollenstein aus Zuumlrich Nicole Kalt aus Hau-sen am Albis Daniel Meier aus Zuumlrich und Helen Riccards aus Steinhausen
Das payoff-Redaktionsteam gratuliert den Gewinnern herz-lich und wuumlnscht eine gute Erholung
payoff-Redaktionsleiter Igor Moser gratuliert Pascal Hollenstein (r) zum Gewinn eines Gut-scheins in der Tamina Therme in Bad Ragaz
Martin Coninx Geschaumlftsfuumlhrer Finanz und Wirtschaft (links) und Andreacute Buck Head Marketing und Sales Scoach Schweiz in angeregter Diskussion
Jan Schoch CEO EFG FP (links) diskutiert mit
Claudio Topatigh ZKB
Eric Wasescha Geschaumlftsfuumlhrer des SVSP
Sandro Dorigo (links) EFG FP und Willi Bucher
Julius Baumlr im Gespraumlch
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Veranstaltungskalender41209 coSI-Veranstaltung Zuumlrich wwwefgfpcom151209 ETF Seminar - convention Point Zuumlrich wwwsix-swiss-exchangecomeventsetf_seminar_dehtml140110 EFG Financial Products Day Zuumlrich wwwefgfpcom03-050210 Finanzmesse FonDS10 Zuumlrich wwwfonds-messech05060310 Deutsche Anleger messe 2010 Frankfurt aM wwwanlegermesse-frankfurtde180310 Exchange Traded Product Day Genf wwwetpdch250310 Exchange Traded Product Day Zuumlrich wwwetpdch25260310 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech150410 Swiss Derivative Awards Zuumlrich wwwswiss-derivative-awardsch23-250410 Anlegermesse Invest Stuttgart wwwinvest2010de7-90610 master-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech28290610 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech670910 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech
Im naumlchsten payoff berichten wir unter anderem uumlberhellipmoumlglicheEntwicklungenundTrendsimMarktfuumlrStrukturierteProdukte2010
DesWeiterenhatpayoffeinInterviewmitThorstenMichalikuumlberboumlrsengehandelteIndexfonds(ETF)sowieuumlberdenDBCommodityBoosterDJ-UBSCIimSpeziellengefuumlhrtMichalikleitetdasETF-Geschaumlftdbx-trackersderDeutschenBank
ZudemerfahrenSiemehruumlberCPPT(ConstantProportionPortfolioTechnique)CPPTberuhtaufeinemdynamischenAssetAllokations-prozesszwischeneinerAnlageineinenBasiswert(Renditeteil)undeinerNull-Coupon-Anleihe(Anleihenteil)
AlldiesundvielesmehrfindenSieimnaumlchstenpayoffmagazine
readers VoiceDie Ausbildungsexperten vom Swiss Derivative InstituteTM antworten auf payoff-Leserfragen
Weniger ProdukttypenBei der neuen Map ist mir aufgefallen dass bestimmte Produkttypen nicht mehr erscheinen Was ist der Grund weshalb etwa Airbag-Zertifikate nicht mehr aufge-fuumlhrt werden RB
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Nutzen Sie das Know-how unserer Experten des Swiss Derivative InstitutesTM und senden Sie uns Ihre Fragen zu Strukturierten Pro-dukten an
infoswissderivativeinstitutech
Auf der SVSP Swiss Derivative Map 2008 sind die Produkttypen Spread Warrants (Hebel-Produkte) Airbag-Zertifikate (Par-tizipations-Produkte) und Barrier Range Reverse Convertibles (Renditeoptimie-rungs-Produkte) noch aufgefuumlhrt Auf der aktuellen SVSP Swiss Derivative Map welche die europaumlische Kategorisierung vollumfaumlnglich uumlbernommen hat sind die erwaumlhnten Produkte nicht mehr zu finden Ein bestimmter Produkttyp wird nur dann angezeigt wenn mindestens drei Emittenten jeweils drei Produkte uumlber mindestens zwei Monate ausstehend haben Dies gilt sowohl fuumlr die Aufnahme eines Produkttyps in die Map als auch fuumlr dessen Wegfallen Auf der aktuellen Map werden zwanzig ver-schiedene Produkttypen unterschieden
In einem ersten Schritt werden Anlage- und Hebel-Produkte abgegrenzt Die SVSP Swiss Derivative Map 2009 erscheint etwas schlanker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt drei-stelligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der euro-paumlische Dachverband beschlossen die Ka-tegorisierung zu vereinheitlichen
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++ Ticker news +++ wertschriftenbestaumlnde nehmen zuWaumlhrend die Bestaumlnde Strukturierter Pro-dukte in den Depots der Banken in der Schweiz im September gegenuumlber August zugelegt haben ist der Anteil am Gesamt-vermoumlgen leicht gesunken Im September beliefen sich die Bestaumlnde auf CHF 24323 Mrd (August CHF 24286 Mrd) Der Anteil am Gesamtvermoumlgen sank gegenuumlber Au-gust von 577 Prozent auf 567 Prozent Stark zulegen konnten Aktien deren Be-stand im September gegenuumlber August von CHF 135652 Mrd auf CHF 139685 Mrd gestiegen ist Auch die Geldmarktpa-piere verzeichneten eine Zunahme Diese kletterten im gleichen Zeitraum von CHF 12505 Mrd auf CHF 14306 Mrd Die Be-staumlnde der Obligationen avancierten auf CHF 127607 Mrd
Umsatz mit Zertifikaten in Deutschland erholt sichDer Zertifikatemarkt in Deutschland ist auf Erholungskurs Das Handelsvolumen von Zertifikaten und Hebelprodukten ist im Oktober wegen der Korrektur an den Aktienmaumlrkten kraumlftig angestiegen An der Stuttgarter EUWAX sowie an der Scoach in Frankfurt stieg das Handels-volumen im Oktober gegenuumlber dem Vormonat um 10 Prozent auf EUR 482 Mrd Das zeigt die Handelsstatistik des Deutschen Derivate Verbandes DDV In Anlegerkreisen besonders gefragt wa-ren Hebelprodukte ndash das Volumen legte rund 15 Prozent auf EUR 23 Mrd zu Noch kraumlftiger kletterte der Umsatz der Bonus-Zertifikate im Oktober ndash gegenuuml-ber dem September um 175 Prozent auf knapp EUR 559 Mio
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HERAUSGEBERINDerivative Partners Media AGSpluumlgenstrasse 10 8002 ZuumlrichTelefon 043 305 05 30wwwderivativepartnerscom
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ERSCHEINUNGSWEISEABO payoff erscheint 12-mal jaumlhrlich 1-Jahres-Abo Druckausgabe CHF 129ndash Online-Abo (per E-Mail) kostenlos
AUFLAGEWird in gedruckter Form und als E-Mail an uumlber 25rsquo000 Anleger verschickt
RISIKOHINWEISDISCLAIMERFuumlr die Richtigkeit der uumlber payoff verbreiteten Informationen und Ansichten einschliesslich In-formationen und Ansichten von Dritten wird keine Gewaumlhr geleistet weder ausdruumlcklich noch im plizit Derivative Partners AG und Dritte unternehmen alle zumutbaren Schritte um die Zuverlaumlssigkeit der praumlsentierten Informationen zu gewaumlhrleisten doch machen sie keinerlei Zusagen uumlber die Kor-rektheit Zuverlaumlssigkeit oder Vollstaumlndigkeit der enthaltenen Informationen und Ansichten Leser die aufgrund der in diesem Magazin veroumlffentlich-ten Inhalte Anlageentscheide faumlllen handeln auf eigene Gefahr die hier veroumlffentlichten Informa-tionen begruumlnden keinerlei Haftungsanspruumlche Eine Haftung fuumlr eventuelle Vermoumlgensschaumlden die aufgrund von Hinweisen Vorschlaumlgen oder Empfehlungen des payoff aufgetreten sind wird kategorisch ausgeschlossen
neuer Verband fuumlr boumlrsengehandelte Produkte in Grossbritannien Die Anbieter Strukturierter Produkte in Grossbritannien haben die UK Structured Products Association gegruumlndet Ziel ist es bei den Anlegern mittels Weiterbildung und Aufklaumlrung das Produktverstaumlndnis zu foumlr-dern Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in Grossbritannien ist in den vergangenen fuumlnf Jahren markant gestiegen Zertifikate werden immer mehr aus Diversifikations-gruumlnden ins Portfolio beigemischt Mit der Gruumlndung des Verbandes wird nicht beab-sichtigt einzelne Emittenten oder Produkte zu vermarkten Viel mehr geht es darum den Wert des Einsatzes von Strukturierten Produkten zu illustrieren Gegruumlndet wurde derVerbandvonCitiCreditSuisseLegalampGeneral Morgan Stanley Prudential Royal Bank of Scotland Santander und Skandia
Auch Schweden buumlndelt die KraumlfteNicht nur die Briten sondern auch die Schweden wollen den Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte foumlrdern Emittenten die auf dem schwedischen Markt boumlrsengehan-delte Produkte anbieten haben die SETI-PA (Swedish Exchange Traded Investment Products Association) gegruumlndet Dadurch soll der Handel ua mit Warrants und Struk-turierten Produkten angetrieben und effi-zienter gemacht werden Im Fokus stehen vor allem zusaumltzliche Informationsangebote Ausbildungsmoumlglichkeiten sowie Transpa-renzbemuumlhungen Die Gruumlnder von SETIPA sind Carnegie Investment Bank Commerz-bank Nordic Growth Market und die Royal Bank of Scotland SETIPA ist Mitglied der EUSIPA (European Structured Investment Products Association)
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Wegen des niedrigen Zinsniveaus und der zeit-weise sehr hohen Volatilitaumlt konnten in letzter Zeit kaum attraktive Kapitalschutzprodukte auf-gelegt werden Im Sekundaumlrmarkt lassen sich aber noch einige Trouvaillen entdecken
auf 100 Basispunkte reduziert Trotzdem wird das Papier aktuell unter pari gehandeltDie Tatsache dass das Produkt mit einem Cap bei 140 Prozent (entsprechend einem Wert des SMI von 948184 Punkten) versehen ist duumlrfte fuumlr den Kaumlufer kaum einen Nachteil bedeuten Dass der Schweizer Blue Chip Index bis zum Verfall des Papiers am 6 Juni 2011 wieder derartige Houmlhen erklimmen wird erwarten wohl nicht einmal die groumlssten Optimisten Da der SMI aktuell nur noch rund 7 Prozent unter dem Ausuumlbungspreis liegt ist die Chance realistisch dass sich bis zum Verfalltermin mit diesem Produkt ein Gewinn
erzielen laumlsst Sollten die Maumlrkte dagegen wieder gegen Suumlden drehen so reduziert sich das Verlustrisiko auf den entgangenen Zins fuumlr das eingesetzte Kapital
payoff-Einschaumltzung Die Maumlrkte haben von einem rasanten Auf-stieg seit Maumlrz zu einem Seitwaumlrtstrend gewechselt Ob es nach dessen Beendigung weiter nach oben geht oder ob die Maumlrkte wie-der nach unten drehen ist ungewiss In dieser Lage ist der Einsatz von Kapitalschutz-Produkten eine gute Wahl Hier gehoumlrt MLSMI aufgrund der attraktiven Bedingungen zu den laquoTop-Picksraquo
MLSMI ndash Kapitalschutzprodukt mit Cap auf den SMI von Merrill Lynch
100 Kapitalschutz und 100 Partizipation
Kapitalschutzprodukte sind eine Kombination aus einer Obligation und einer Anzahl Call-Optionen Mit den Zinsen der Obligation wird der Kapitalschutz garantiert waumlhrend die Calls die Partizipation am Kursanstieg des Basiswerts beisteuern Wenn die Zinsen niedrig sind oder die Optionen ndash auf Grund einer hohen Volatilitaumlt ndash teuer koumlnnen nur wenige Calls gekauft werden was eine niedrigere Par-tizipationsrate zur Folge hat Vor diesem Dilemma stehen aktuell die Emittenten Neue Produkte weisen oft eine relativ tiefe Partizi-pation auf oder es wird auf ndash billigere ndash asiatische Optionen zuruumlck-gegriffen bei denen fuumlr die Ruumlckzahlung nicht der Schlussstand des Basiswerts entscheidend ist sondern ein uumlber die gesamte Laufzeit gemittelter Durchschnitt Die meisten Produkte auf dem Sekundaumlrmarkt dagegen haben Ausuumlbungspreise die weit uumlber dem aktuellen Kursniveau liegen Es gibt aber auch Ausnahmen naumlmlich Zertifikate die zu einem Zeitpunkt emittiert wurden als sich die Aktienmaumlrkte auf aumlhnlicher Houmlhe bewegten wie jetzt Dazu gehoumlrt MLSMI von Merrill Lynch Dieses Papier mit einem Nominalwert von CHF 1000 wurde im Juli 2008 auf den Markt gebracht Es bietet einen Kapitalschutz von 100 Prozent und eine Partizipation von ebenfalls 100 Prozent an einem Kursanstieg des SMI oberhalb des Ausuumlbungspreises von 677274 Punkten Diese attraktiven Bedingungen wurden dadurch ermoumlglicht dass Merrill Lynch zum Zeitpunkt der Emission einen Credit Spread von mehr als 400 Basispunkten aufwies womit ein entsprechend hoher Zins fuumlr den Obligationsteil in die Konstruktion des Produkts einfloss Mittlerweile hat sich der Credit Spread der Emissionsbank wieder
PRODUCT NEWS
Kapitalschutz-Zertifikat MLSMI versus Basiswert
150
140
130
120
110
100
90
80
70
60
0708 1108 0309 0709 1109
MLSMI SMI CapBond Floor
Quelle Bloomberg (indexiert in CHF ab 040708)
Martin Pluumlss
Kapitalschutz-Zertifikat mit Cap auf den SMI
Produktkategorie Anlageprodukte
Valor 4327382
Emittent Merrill Lynch
Basiswert SMI
Waumlhrung CHF
Verfall 06062011
Ausuumlbungspreis 677274
Cap 948184 (140)
Kapitalschutz 100
Partizipation bis zum Cap 100
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs 231109 9845
Kursziel 310310 10050
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
laquoAttraktivsindZertifikatediezueinemZeitpunktemittiertwurdenalssichdieAktienmaumlrkteauf
aumlhnlicherHoumlhebewegtenwiejetztraquo
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Beruumlcksichtigung des Wechselkurses) Der Zeitwert ist die Differenz aus Warrant-Preis und innerem Wert Er wird von verschie-denen Faktoren wie beispielsweise der erwarteten Schwankungsbreite (implizite Volatilitaumlt) des Basiswerts dem Zinsniveau und der Restlaufzeit beeinflusst Notiert der Basiswert eines Calls bei Faumllligkeit auf oder unter dem Basispreis verfaumlllt der War-rant wertlos Das Gegenstuumlck zum Call ist der Put Er gewinnt tendenziell an Wert wenn der zu-gehoumlrige Basiswert faumlllt Anleger koumlnnen damit auf ruumlcklaumlufige Notierungen eines Basiswerts spekulieren oder Positionen im Depot gegen Kursverluste absichern
Warrants bieten attraktive Gewinnchan-cen in steigenden wie in fallenden Markt-situationen Sollte der Anleger jedoch die Kursentwicklung des Goldes des Silbers oder des Rohoumlls falsch eingeschaumltzt haben kann es zu Verlusten kommen bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals Bit-te beachten Sie dass Anleger mit einer In-vestition in Warrants das Emittentenrisiko von Goldman Sachs tragen
Weitere Details zu Funktionsweise sowie Chancen und Verlustrisiken entnehmen Sie bitte dem jeweiligen Termsheet das wir Ihnen ebenfalls auf unserer Website zur Verfuumlgung stellen Gerne beantworten wir Ihre Fragen auch am Telefon unter der kostenlosen Hotline 044 224 11 44 Die Pro-dukte werden an der Scoach Schweiz AG gehandelt
Aktien und Aktienindizes sind traditionell beliebte Basiswerte von Warrants Doch auch Rohstoffe ruumlcken immer mehr ins Zentrum risikobereiter Investoren ndash neben dem Rohoumll vor allem die Edelmetalle Gold und Silber Die Feinunze Gold markierte zuletzt haumlufig neue Rekordstaumlnde die bei-spielsweise von der Meldung uumlber gestie-gene Importe des wichtigen Schmuckher-stellers Indien begleitet wurde Anleger stehen vor der Frage Wird die Ral-ly der Edelmetalle weitergehen oder droht eine Kurskorrektur Bei Rohoumll lautet die Frage dagegen ob das laquoschwarze Goldraquo die Seitwaumlrts-Bewegung der vergangenen
Der Preis der Feinunze Gold machte viele Schlagzeilen Wird das Edelmetall kuumlnftig seinen Houmlhenflug fortsetzen oder steht eine Kurskorrektur ins Haus
Edelmetalle und rohoumll
Wochen verlassen kann Mit Warrants von Goldman Sachs koumlnnen Investoren unter-schiedliche Marktmeinungen umsetzen und somit von steigenden Kursen oder von fallenden Notierungen profitieren
Da es sich bei Warrants um spekulative Produkte handelt sollten sich nur Anleger darin positionieren die die Funktionswei-se kennen Der Preis eines Warrants setzt sich aus dem inneren Wert und dem Zeit-wert zusammen Der innere Wert errech-net sich beim Call aus der Differenz von Kurs des Basiswerts minus Basispreis des Warrants (bereinigt um das Ratio und unter
INVESTMENT IDEA
Garantin The Goldman Sachs Group Inc Rating der Garantin A1 (Moodyrsquos) A (SampPreg) Art der Garantie unwiderrufliche unbedingte Zahlungsgarantie Emittentin Goldman Sachs International Dieses Inserat stellt keinen Emissionspro-spekt im Sinne von Art 652a resp 1156 OR dar Dieses Inserat erscheint ausschliesslich zum Zweck der Information uumlber die im Inserat aufgefuumlhrten Produkte Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber kollektive Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Bonitaumltsrisiko der Emittentin bzw der Garantin ausgesetzt Anleger sollten vor Erwerb eines Produktes die Ausfuumlhrungen im Offering Circular bestehend aus dem Programme for the Issuance of Derivatives (httpwwwgoldman-sachschProgramm) und dem jeweiligen Pricing Supple-ment zu den Chancen und Risiken (einschliesslich des emittenten- und gegebenenfalls produktspezifischen Totalverlustrisikos) lesen und etwaige Fragen mit einem Finanzberater besprechen Saumlmtliche Angaben sind ohne Gewaumlhr Goldman Sachs Bank AG Public Distribution Muumlnsterhof 4 Postfach CH-8022 Zuumlrich Telefon +41 (0)44 224 1144 Telefax +41 (0)44 224 1020 wwwgoldman-sachsch E-Mail swisswarrantsgscom
Rohstoff-Warrants
Basiswert Symbol1) Option Ausuumlbungspreis in USD Faumllligkeit Referenzpreis in USD Ratio Briefkurs in CHF
Feinunze Gold XAUJE Call 1rsquo200 181209 1rsquo16800 002 038
Feinunze Gold XAUAA Put 1rsquo000 250610 1rsquo16800 002 054
Silber XAGFK Call 2000 181209 1862 1 032
Silber XAGFV Call 2000 250610 1862 1 173
ICE Brent Crude Oil Future LCOCC Call 9000 100510 8124 02 104
ICE Brent Crude Oil Future LCOCF Put 7500 100510 8124 02 127
Stand 24112009 1) Diese Produkte sind bereits an der Scoach Schweiz AG handelbar
Praumlsentiert von Goldman Sachs
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28
100
80
60
40
20
0
-20
0109 0309 0509 0909 11090709
GEBN DJ Stoxx 600 CONEP
Geberit ndash vor dem Aufstieg in den SmIDie Aktien des Sanitaumlrtechnikunternehmens besitzen intakte Chancen naumlchstes Jahr in den erlauchten Kreis der Blue Chips aufgenommen zu werden
GEBERIT AG CHF 17100CH0030170408|GEBN|Schweiz Analysevom21Nov2009 Schlusskursvom20Nov2009GEBERITAGgehoumlrtzurBranchelaquoBaugewerbeampWerkstofferaquounddortzumSektorlaquoBaustoffeampEinbautenraquoMiteinerMarktkapitalisierungvon686MilliardenUSDollarzaumlhltsiezudenlaquolarge-capraquoGesellschaftenWaumlhrendderletzten12MonatelagderKurszwischenCHF17630undCHF9315DeraktuellePreis vonCHF17100 liegt30unterdemhoumlchstenund836uumlberdemtiefstenWertindieserPeriodeErgeb-nisseit19November2008GEBERITAG646BaugewerbeampWerk-stoffe711DJStoxx600257
Preisbull BeiCHF170relativzurWachstumserwartungleichtuumlber-
bewertetbull SektorpotenzialBaustoffeampEinbautengt15unddamit
deutlich besser als der EinzelwertGewinnprognosenbull DieGewinnprognosenwurdenseitdem28August2009
mehrheitlich nach oben korrigiertTechnische Tendenzbull DieAktieverfuumlgtuumlberleichtpositivesMomentumrisikobull GeberitkorreliertstarkmitdemReferenzindexbull DerTrendderVolatilitaumltistneutralbull DasRisikoderAktiemiteinemBetavon10undmittlerer
Volatilitaumlt entspricht genau dem Durchschnitt
Schweizer Qualitaumlt uumlberzeugtDer gemessen an der Boumlrsenkapitalisierung wichtigste Wert des SMIM steht kurz davor in die Phalanx der SMI-Titel einzubrechen So uumlberzeugte die Geberit-Gruppe mit sehr soliden Umsatzzahlen fuumlr die ersten neun Monate des Jahres 2009 Vor allem die Resul-tate des dritten Quartals fielen erfreulich aus Das gute Ergebnis verlieh den Aktien neuen Schub Das Umfeld bleibt zwar schwie-rig Dennoch erwartet das Unternehmen fuumlr das Gesamtjahr 2009 einen Umsatz leicht uumlber CHF 21 Milliarden Ferner sollten die operativen Ergebnisse besser ausfallen als es nach den ersten sechs Monaten den Anschein hatte Trotz gewisser Vorbehalte wegen dem Fehlen praumlziser mittelfristiger Prognosen befindet sich das Unternehmen auf einem guten Weg Gelingt es der Aktie die markttechnische Huumlrde um CHF 180 zu uumlberwinden waumlre der Weg frei bis zu den Allzeit-Houmlchstkursen um CHF 220
Die Titel zaumlhlen auf alle Faumllle zu den qualitativ erstklassigen Wer-ten des schweizerischen Aktienmarktes Mit einem Kauf eines der beiden bis zum 18 Juni 2010 laufenden Turbo Call-Warrants TGEBD (KO-Level CHF 144) und TGEBC (KO-Level CHF 150) bieten sich beste Chancen auf ein sattes Zubrot Die Knock-out-Schwelle befindet sich zwar leicht oberhalb der 200-Tage-Durch-schnittslinie der Aufwaumlrtstrend scheint aber gefestigt genug Insofern erachten wir die Gefahr einer Barrierenverletzung als relativ gering
Der vorsichtige Spekulant findet auf wwwpayoffch eine grosse Anzahl lang laufender Calls (bis 211212) mit einer breiten Palette an Strikes
Neutral Mittleres Risiko
HohesRisiko
GeringesRisiko
Sehrpositiv
Sehrnegativ
Fundamentale undtechnische Analyse
Risikoanalyse
Gesamteindruck
Negativ Eher negativ Neutral Eher positiv Positiv
Vergleich (19 November 2008 - 20 November 2009)
Quelle thescreenercom
Symbol TGEBC Knock-out Warrants
Valor 10661659
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent UBS
Basiswert Geberit Namen - CHF 177
Verfall 180610
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 038
Ausuumlbungspreis CHF 150
Ratio 501
Kursziel 310310 CHF 080
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
DERIVE
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
29 DERIVE
Trotz Haumlrtetest genuumlgend Zeit Je besser die Stimmung an den Boumlrsen desto vorteilhafter die Kursentwicklung der Small und Mid Caps Diese Regel wurde in der gegenwaumlrtigen Aufwaumlrtsbewegung einmal mehr bestaumltigt Seit Anfang Maumlrz geht es mit der zweiten Kategorie am Schweizer Aktienmarkt wieder kraumlftig aufwaumlrts Das gilt auch fuumlr das Boumlr-senbarometer SMIM welches die Titel umfasst die bezuumlglich der Boumlrsenkapitalisierung gleich nach den Blue Chips rangieren
Trotz der Erholung der letzten Monate liegt der SMIM noch weit entfernt vom Allzeit-Houmlchstkurs bei 198580 Punkten Da der Schwung der breiten Masse zu Jahresbeginn besonders gross ist bietet sich erneut eine Einstiegsgelegenheit fuumlr all diejenigen die den Boumlrsenzug verpasst haben Selbst wenn die aktuelle Hausse auf mittlere Sicht (ab Fruumlhjahr 2010) voraussichtlich einem Haumlr-tetest unterzogen wird bleibt bis dahin genuumlgend Zeit Fuumlr langfristig orientierte Anleger sind Tracker-Zertifikate auf den Performanceindex SMIMC wie BKBMI SMMIT ECSMT VZSMM oder SMITR eine solide Anlagemoumlglichkeit Wer eher auf das Ausnuumltzen kurzfristiger Chancen spekuliert duumlrfte am Mini-Long MSMMB auf den Preisindex SMIM seine Freude ha-ben Im weiteren Verlauf des neuen Jahres werden aber auch Absicherungsprodukte wie die vorsichtigen Mini-Shorts MSMMP oder MSMMZ wieder wichtig werden Vorderhand kann auf sie verzichtet werden auch wenn es sich auszahlen duumlrfte sie nicht gaumlnzlich aus den Augen zu verlieren Trendwenden kommen naumlm-lich oft sehr rasch und unerwartet
SmIm enteilt dem SmIDie kleinen und mittleren Unternehmen besitzen in der Hausse das groumlssere Kursgewinnpotenzial als die Blue Chips
Symbol MSMMB Mini-Long
Valor 10044472
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent Vontobel
Basiswert SMIM - CHF 124165
Verfall open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 225
Stop Loss Level CHF 81893
Finanzierungslevel CHF 80425
Ratio 2001
SVSP Risk Rating 4
Kursziel 31310 CHF 270
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Tradingrange mit Vorteil fuumlr die BullenIm Anschluss an die erfolgreiche Bodenbildung gelang den Schwei-zer Midcaps im Sommer auch noch der Bruch des seit Juli 2007 dominierenden Baissetrends Damit wurden zwei wesentliche Bedingungen fuumlr eine nachhaltige Trendwende erfuumlllt so dass die mittelfristigen Perspektiven konstruktiv sind Das rechnerische Anschlusspotenzial aus der unteren Umkehr laumlsst sich auf rund 275 Indexpunkte taxieren was zu einem Kursziel von rund 1350 Punkten fuumlhrt Unter dem kurzfristigen Blickwinkel faumlllt allerdings auf dass die Entwicklung des SMIM etwas ins Stocken geraten ist Seit Anfang September sind die Schweizer Midcaps in einer Tradin-grange gefangen die auf der Unterseite durch die Tiefpunkte bei 114943 Punkten und nach oben durch die Hochs zwischen 1241 und 1249 Punkten begrenzt wird Ein Ausbruch aus dieser Zone nach oben wuumlrde die vorangegangene Konsolidierung zu den Ak-ten legen und ein Anschlusspotenzial von rund 100 Indexpunkten aktivieren Im Erfolgsfall duumlrfte nicht nur das eingangs skizzierte Positivszenario an Schwung gewinnen sondern es ergibt sich zum zweiten Mal ein Kursziel von rund 1350 Punkten Da sich hier auch das Tief vom Maumlrz 2008 (1349 Punkte) befindet steht auf diesem Niveau ein klassischer Kumulationspunkt zu Buche Die angesprochene Schiebezone fuumlhrt parallel zu einer ndash gemessen am ADX ndash sehr schwach ausgepraumlgten Trenddynamik Uumlbergeordnet sollten Anleger deshalb einen Ausbruch aus der angefuumlhrten Tra-dingrange abwarten Waumlhrend im Erfolgsfall Neuengagements im SMIM Charme haben gilt es auf der Unterseite einen Rutsch unter die juumlngsten Verlaufstiefs bei 114943 Punkten zu verhindern Joumlrg Scherer Technischer Analyst HSBC Trinkaus
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Schl 121569Hoch am 071307 198580Dlsquoschn 133896Tief am 030909 80483 SMAVG bei Schluss(200) 10687020
121569
106870
2009
SMIM Index (daily)
Quelle tradesignalcom
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
30 DERIVE
Symbol XAUSZ Mini-Long
Valor 10665774
Produktkategorie Hebelprodukte
Basiswert (23112009) Gold ndash USD 116595
Emittent Royal Bank of Scotland
Laufzeit open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) USD 244
Stop Loss Level USD 90780
Finanzierungslevel USD 890
Ratio 1001
Kursziel bis 310310 USD 280
SVSP Risk Rating 6
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Unsere Favoriten Im vergangenen Jahr im Houmlhepunkt der Krise als alle Welt in Staatsanleihen fluumlchtete war die deflationaumlre Angst vorherrschend was sich auch beim Goldpreis negativ niederschlug Seither geht es stetig aufwaumlrts Angesichts des schwachen Dollars sowie der gegenuumlber dem Vorjahr deutlich houmlheren Rohstoffpreise duumlrfte der Trend anhalten Wir rechnen mit einem Anstieg des Goldpreises bis Fruumlhjahr 2010 in den Bereich von USD 1200 bis 1300 je Unze Fuumlr Gold geht somit die Party weiter Die Hebelprodukte versprechen naturgemaumlss die groumlssten Ge-winne Uumlber wwwpayoffch kann das aktuelle Angebot schnell und gezielt durchforstet werden Klassische Optionsscheine fal-len wegen der hohen impliziten Volatilitaumlt ausser Betracht Mini-Longs oder Knock-out Calls bieten wesentlich bessere Chancen Bei den Mini-Long Futures auf Gold zaumlhlt der in US-Dollar gehan-delte XAUSZ (Stop Loss USD 93238) zu unseren Favoriten Un-ter den Knock-out Calls gefaumlllt SXAUL (Stop Loss USD 980 Ver-fall 1232010) am besten Die ZKB bietet zwar noch aggressivere Knock-out Calls mit aumlhnlicher Laufzeit an Diese sind aufgrund des Chancen-Risiko-Verhaumlltnisses jedoch teils zu gewagt Zudem ist das Pricing im Vergleich zur Konkurrenz eher teuer was die Anleger angesichts der groumlsseren Gewinnchancen aber offenbar nicht abschrecktFuumlr vorsichtige Anleger empfiehlt sich der Erwerb von Goldbarren oder der Kauf eines physisch gedeckten Exchange Traded Fund Er hat dabei die Wahl zwischen dem nicht waumlhrungsgesicherten ZGLD oder den gehedgten JBGOCA respektive XMGLDC
Kommentar Derivative Partners AGDie Investmentlegende Jim Rogers und der bekannte Oumlkonom Nouriel Roubini haben voumlllig unterschiedliche Ansichten zum Gold Waumlhrend Jim Rogers davon ausgeht dass der Goldpreis im naumlchsten Jahrzehnt auf mindestens USD 2000 pro Unze steigen wird nennt Nouriel Roubini solche Aussagen puren Unsinn Nach seiner Einschaumltzung gibt es keine Inflation oder nahe einer Depression befindliche Situation die solche Progno-sen rechtfertigen koumlnnte Wir glauben dass sich der Professor irrt Zwar hat sich die Teuerung bislang nicht in den offiziellen Zahlen bemerkbar gemacht die Uhr beginnt aber zu ticken Aufschlussreich ist ein Vergleich der TIPS mit dem Goldpreis TIPS steht fuumlr Treasury Inflation Protected Securities Es sind Regierungsanleihen die dem Anleger Schutz vor Inflation bieten Die Zinssaumltze der TIPS sind an den Konsumentenpreis (CPI-All Urban Consumers) gekoppelt Ein Anstieg der Teu-erung bewirkt eine Erhoumlhung der Couponzahlungen Das amerikanische Schatzamt bietet gegenwaumlrtig TIPS auf 5-jaumlh-rige- 10-jaumlhrige- und 20-jaumlhrige Obligationen an Im laquoAuction Scheduleraquo (wwwtreasgovofficesdomestic-financedebt-ma-nagementauctionsauctionspdf) sind fuumlr Februar 2010 neu auch wieder 30-jaumlhrige TIPS eingeplant Das Interesse duumlrfte vermutlich gross sein Wie die Grafik illustriert besteht ein enger Zusammenhang zwischen den beiden Anlagen Das ver-wundert wenig gilt Gold doch landlaumlufig als idealer Schutz vor inflationaumlren Tendenzen
120
115
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USD1200
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900
800
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600
USD pro Unze
0507 0907 0508 010909080108 09090509
Gold (rechte Skala) Barclays TIPS Bond Fund (linke Skala)
Vergleich der Kursentwicklung Goldpreis vs Barclays TIPS Bond Fund (TIP)
Quelle Bloomberg in USD ab 300507
TIPS und Gold im GleichschrittRauf oder runter ndash divergierende Meinungen zur Entwicklung des Goldpreises Derivative Partners ndash Empfehlung fuumlr Dezember 2009
Analyse Umsetzung
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31
Musterportfolio Aktien Schweiz Wachstum Kurs Wert GewichtZertifikatstyp Symbol Emittent Typ Verfall Ratio 131109 Anzahl 131109 in Waumlhrung
ETFSMI XSMI DB ETF open 100 6392 400 2556800 142 CHF
ETFSMI SMICHA UBS ETF open 100 6339 400 2535600 141 CHF
ETFSMI XMSMI CS ETF open 100 6328 800 5062400 281 CHF
TrackeraufDAXglobalSarasinDACHS SARA Tracker open 1 15530 200 3106000 173 CHF
SMI-Kapitalschutz ZKB8I3 ZKB DivKapschutz 221010 1 10429 20000 2085800 116 CHF
Mini-FuturesaufSMI MFSMK VON Mini-Long open 500 063 2000 126000 07 CHF
CASH 2530152 141 CHF
TOTAL 18002752 1000
QuelleDerivativePartnersAG
NewsundaktuelleInformationenzuUm-schichtungeninunserenMusterportfolioslaquoSchweiz-WachstumraquolaquoSchweiz-Optimie-rungraquoundlaquoRohstofferaquokoumlnnenSieaufwwwpayoffch (CommunityForumpayoffMusterportfolios)jederzeitnachschlagen
MUSTERPORTFOLIO
ein Die erhoumlhte Barreserve ermoumlglicht uns rasch auf einen ploumltzlich auftretenden Rich-tungswechsel zu reagieren Eine allfaumlllige Absicherung wuumlrde durch den Kauf eines Mini-Shorts auf den SMI wie beispielswei-se MSMIG erfolgen
Der Kern des Portfolios besteht aus den Exchange Traded Funds SMICHA XMS-MI und XSMI auf den SMI sowie neu dem Tracker-Zertifikat DACHS (vgl payoff ma-gazine 112009) der Bank Sarasin auf den DAXglobal Sarasin Sustainability Switzer-land Price Index Damit tragen wir dem breiten Markt gebuumlhrend Rechnung Das Kapitalschutzprodukt ZKB8I3 auf den SMI erlaubt eine Beteiligung am Anstieg des SMI bis zu einem Knock-out Niveau von 738054 Gleichzeitig ist es auf der Basis von 609962 per Verfall geschuumltzt Sollte allerdings das Knock-out Niveau erreicht werden kaumlme es statt einer Partizipation am Kursanstieg des SMI zur Zahlung eines laquoRebateraquo von 4 Prozent Sofern sich diese
Die Entwicklung der vergangenen Wochen koumlnnte mit laquola hausse amegravene la hausseraquo umschrieben werden Dank der Liquidi-taumltszufuhr der Notenbanken tendierten die meisten Aktienmaumlrkte unaufhaltsam nach oben Es gab bislang kaum nennenswerte Korrekturen Langfristig betrachtet befin-den wir uns aber nach wie vor in einem Baumlrenmarkt Die Drittquartalszahlen erfuumlllten mehrheit-lich die Erwartungen Unter den Index-schwergewichten stach besonders Nestleacute
DerSchweizerAktienmarktsetzteseinenAufwaumlrtstrendfortBisEndeJahrduumlrftedieHausseweitergehenImkommendenJahrrechnenwirmiteinerSchaukelboumlrse
Musterportfolio CH Wachs-tum weiter im Aufwind
hervor Deren Ergebnis uumlbertraf den Kon-sens der Investorengemeinde und brachte neuen Schwung in den Kurs der Aktie Der Boumlrsenaufschwung hat inzwischen sehr viel Positives eskomptiert Das Ende der Fahnenstange ist jedoch noch nicht ganz erreicht Zumindest bis zum Jahres-ende rechnen wir mit einer Fortsetzung der freundlichen Stimmung 2010 duumlrfte aller Voraussicht nach wesentlich anspruchs-voller werden Wir bleiben daher vorsich-tig und setzen in der Regel keinen Hebel
Dieter Haas
laquoLa hausse amegravene la hausseraquo
Noch verspricht der Schweizer Aktienmarkt Aufwind Der Aufwaumlrtstrend duumlrfte allerdings nachlassen
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0307 0707 1107 0308 0708 1108
SPI Rendite Musterportfolio Schweiz Wachstum
0309 0709 1109
Musterportfolio Schweiz Wachstum versus SPI
Quelle Derivative Partners AG
Gefahr abzeichnet werden wir das Pro-dukt rechtzeitig veraumlussern Die Position MFSMK stellt sicher dass das Portfolio vollstaumlndig investiert ist Im laufenden Jahr lag die Performance des Musterdepots bis zum 13 November bei plus 267 Prozent und uumlbertraf diejenige des Benchmark SPI um 67 Prozentpunkte Seit der Lancierung im Maumlrz 2007 erzielte das Portfolio nach Transaktionskosten eine Ren-dite von plus 80 Prozent Der SPI verlor in derselben Zeitspanne 215 Prozent der SMIC 216 Prozent und der SPIEX 211 ProzentInteressierte Anleger koumlnnen die getaumlti-gten Transaktionen unter wwwpayoffch Rubrik CommunityForumPayoff-Muster-portfolios verfolgen
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Fuumlr welches Produkt entscheiden Sie sich
laquoTraded on Scoachraquo steht fuumlr Qualitaumlt Fuumlr erfolgreiche Investments sind fundiertes Wissen und eine klare Marktmeinung genauso gefragt wie gute Handelsbedingungen und sichere Ent -schei dungsgrundlagen Als fuumlhrende europaumlische Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte setzt Scoach mit gezielten Kotierungs- und Handelsregeln neutraler Marktuumlberwachung und dem Online-Qualitaumlts-Check neue Standards in Sachen Transparenz und Sicherheit fuumlr Anleger in der Schweiz Ihre Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte wwwscoachch
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FISCH Hybrid Intl HA1 MSCI-World TR Index
Die im payoff magazine 1208 vorgestellten Partizipationspro-dukte auf die Boumlrsen der wichtigsten Schwellenlaumlnder gehoumlrten zu den staumlrksten Profiteuren der Aufwaumlrtsbewegung seit Maumlrz Sowohl das open-end Tracker-Zertifikat BRICL auf den DAXglobal BRIC USD TR Index wie auch die an der SIX kotierten Exchange Traded Funds (MABI und BRIC) verzeichneten eine markante Kursentwicklung Die Kursunterschiede waren dabei minimal Noch besser als die klassischen Indextracker schlugen sich seit Dezember 2008 Konkurrenzprodukte wie der Best of BRIC Basket VZBOB und der UBS BRIC Country Rotator Index BRICR (vgl Grafik) Letzterer aumlndert alle sechs Monate seine Index-Zusam-
Die bisherige Kursentwicklung des im payoff express 1208 vorge-stellten Anlagefonds war sehr solide Seine Staumlrken liegen in der geringen Volatilitaumlt gegenuumlber einem Direktengagement (vgl Gra-fik) So investiert der Fisch Hybrid International Fund weltweit in Wandelanleihen mit hybridem Charakter Hybride Wandelanleihen profitieren von steigenden Aktienkursen und bieten gleichzeitig einen wirksamen Kapitalschutz gegen Kursruumlckschlaumlge Es wird Wert auf eine ausgewogene Gewichtung gelegt Ferner werden Fremdwaumlhrungen abgesichert Ziel ist die Erzielung einer langfri-stig houmlheren Rendite als es mit einem globalen Obligationenport-
Performance BRIC-Tracker-Zertifikate
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BRICL VZBOB BRICR
Schwankungsarme Partizipation am Weltaktienmarkt
mensetzung aufgrund des Momentum Dabei erhaumllt der staumlrkste Markt ein Gewicht von 40 Prozent der zweitstaumlrkste ein solches von 30 Prozent der drittstaumlrkste 20 Prozent und der schwaumlchste zehn Prozent Fuumlr einmal gelang es mit diesem Ansatz einen Mehrwert zu erzielen Fuumlr die kommenden Monate duumlrften Anla-gen in die BRIC-Maumlrkte auf der Erfolgsspur bleiben
Die Aktienmaumlrkte der BRIC-Staaten mit viel Schwung
FISCH Hybrid Intl HA1 vs MSCI-Weltaktienindex
folio ansonsten moumlglich waumlre Sofern es zu keinem Einbruch in den letzten Tagen des Jahres kommt duumlrfte der Anlagefonds die beste Jahresperformance seit seiner Lancierung am 31122003 erreichen Bisher lag der Spitzenwert bei 156 Prozent erzielt im Jahre 2005 Nach dem ausserordentlich guten Jahrgang 2009 muss im 2010 mit geringeren einstelligen Ertragsfortschritten gerechnet werden
In der Product News Review analysieren wir den Erfolg oder Misserfolg der vor einem Jahr im payoff express oder payoff magazine praumlsentierten Strukturierten Produkte
Produktvorstellungen und was daraus wurde
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 181208 in CHF)
Quelle Bloomberg (indexiert 041208 in CHF)
Symbol BRICL Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN GB00B19G1D59
Basiswert DAXglobal BRIC USD TR I
Emittent Goldman Sachs Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 10377 Prozent
Valor 1556039 Anlagefonds Fazit
ISIN LU0162832405
Basiswert Fisch CB -
Hybrid International Fund Ausblick
Fondsanbieter Fisch Asset Management
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 1538 Prozent
wwwpayoffch | Dezember 2009
34
Das im payoff magazine 1208 vorgestellte Zertifikat hat sich zum Ziel gesetzt eine einfache transparente und kostenguumlnstige Alter-native zu Hedge Fonds zu bieten Der Merrill Lynch Factor Index besteht aus einem dynamischen Portfolio der folgenden sechs IndexbestandteileSampP500Russell2000MSCIEAFEMSCIEmerging Markets US-Dollar Index und USD-1-Monats-LIBOR Die Gewichtung der einzelnen Indexbestandteile wird dabei jeden Monat anhand einer von Merrill Lynch definierten Handlungsvor-schrift ermittelt Der so errechnete Index erreichte im Backtesting eine hohe Korrelation mit dem Hedge Fonds Index HFRI Die Entwicklung im laufenden Jahr zeigt eine akzeptable Paralle-litaumlt zum HFRI Aus Sicht eines Schweizer Anlegers ist die erzielte
Tracker-Zertifikat FACTR vs CS Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
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FACTR Credit Suisse Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
Performance aber wenig berauschend zumal die Schwaumlche des USD den positiven Ertrag fast vollstaumlndig eliminiert Ein schluumls-siges Urteil zu FACTR kann erst nach dem Durchlaufen einer laumlngeren Korrekturphase an den Aktienmaumlrkten gefaumlllt werden Dann muumlsste es wegen der niedrigen Korrelation zu den traditio-nellen Anlageklassen besser abschneiden
Valabler Ersatz fuumlr Hedge Fonds
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 091208 in USD)
Symbol FACTR Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN XS0284391306
Basiswert Merrill Lynch Factor Index
Emittent Bank of America (ML) Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 892 Prozent
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Jetzt zeichnen bis zum 3 Dezember 2009 marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Investition in die Waumlhrungen Brasiliens Russlands Indiens und Chinas bull 3 Jahre Laufzeitbull 100 Kapitalschutz per Verfallbull 100 Partizipation an der Entwicklung des BRIC-Waumlhrungskorbes gegenuumlber dem US-Dollarbull Investition in Euro Quanto (Waumlhrungsschutz gegenuumlber dem US-Dollar)bull In Zeichnung bis zum 3 Dezember 2009bull Kotierung an der SIX Swiss Exchange wird fuumlr den 10 Dezember 2009 beantragtbull Valor 10lsquo125lsquo868bull Symbol BRICS
indikativ wird am Preisfeststellungstag (3 Dezember 2009) festgelegt
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Die in dieser Anzeige beschriebenen Wertpapiere werden von der ABN AMRO Bank NV mit Hauptsitz in Amsterdam emittiert und von der The Royal Bank of Scotland Bank plc vermarktet und angeboten Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten
BRIC mit Kapitalschutz100 Kapitalschutz und 100 Partizipation per Verfall
wwwpayoffch | Dezember 2009
35 LEARNING CURVE
Erste Erfolge an der EurexDie Terminboumlrse Eurex hat bereits im letz-ten Jahr sehr erfolgreich einen Futures-Kontrakt auf den Dow Jones EURO STOXX 50 Dividendenpunkte-Index lanciert Am 22 Juni 2009 folgten vier neue Futures auf die Dividenden der Unternehmen die im SMI Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 DivDax und Dax Kursindex enthalten sind Per 20 November 2009 weist die Online-Marktstatistik der Eu-rex fuumlr Aktienindex-Dividendenderivate 11rsquo645 gehandelte Kontrakte mit einem Open Interest von 466750 auf Anlaumlsslich der Lancierung sagte Peter Reitz Eurex-Vorstandsmitglied laquoIndex-Dividenden-Fu-tures ermoumlglichen Anlegern den Handel
und die Absicherung von Dividenden uumlber eine eigenstaumlndige Anlageklasse Durch das Listing der Dividendenkomponente dieser zusaumltzlichen Indizes werden eine Verbesserung der Risikomanagementmoumlg-lichkeiten und eine Erhoumlhung der Trans-parenz fuumlr einen der wichtigsten Faktoren zur Bestimmung des Wertes einer Aktie erreichtraquo
nachwuchs in der SmI-FamilieVoraussetzung fuumlr die Lancierung eines Futures auf den SMI war dass die SIX Swiss Exchange einen entsprechenden In-dex entwickelte Anfang Mai lancierte sie Dividendenpunkte-Indizes auf den SMI SMIM und SLI Fuumlr die Berechnung der Indizes werden die Dividendensummen derjenigen Unternehmen die im Basisin-dex enthalten sind in Dividendenpunkte umgerechnet Mit jeder Ausschuumlttung veraumlndert sich folglich der Index Die rei-
Dividenden werden auch laquoZinsraquo der Aktie genannt Neben der erwar-teten Kurssteigerung der Aktie
koumlnnen Dividendenzahlungen wie Zinscou-pons ein regelmaumlssiges aber schwankendes Einkommen liefern Allerdings hat in einem Konkursfall die Zahlung von Coupons Vor-rang vor derjenigen von Dividenden Diese werden jaumlhrlich von der Generalversamm-lung festgesetzt nachdem alle gesetzlichen und statutarischen Buchungen erfolgt sind Sie sind vom Geschaumlftsgang abhaumlngig und somit nicht garantiert So bezahlte bei-spielsweise die UBS 2008 keine Dividen-de Primaumlr Emittenten von Strukturierten Produkten welche mit den einbehaltenen
Mit Dividenden-Futures koumlnnen Anleger das Dividendenrisiko absichern Uumlber Zertifikate koumlnnen sie an den Dividendener-wartungen partizipieren Um Dividenden handelbar zu machen benoumltigt es entsprechende Indizes Solche hat die SIX Swiss Exchange auf die drei Aktienindizes SMI SMIM und SLIlanciert
Dividenden-Indizes fuumlr eine neue Anlageklasse
Dividenden die Struktur ihrer Zertifikate finanzieren und somit auf dieser Position long sind haben das Beduumlrfnis dieses Risi-ko uumlber Futures abzusichern Das laquoHedgingraquo ist aber nur die eine Seite der Medaille Auf der anderen Seite avancieren Dividenden zu einer neuen und interessanten Anlageklas-se da uumlber laumlngere Zeitraumlume ein Direkt-investment in Aktien und eine Anlage in Dividenden unterschiedliche Risikoeigen-schaften wie zB eine niedrigere Volatilitaumlt aufweisen Insbesondere sind Dividenden staumlrker von Fundamentaldaten getrieben und weniger anfaumlllig fuumlr Erwartungen der Marktteilnehmer an in ferner Zukunft lie-gende Leistungen der Unternehmung
Angelika Meyer
Wer zahlt wieviel Dividende Mit entsprechenden Futures laumlsst sich das Risiko eines Dividendenausfalls steuern
laquoFuumlrdieBerechnungderIndizeswerdendieDividendensummenderjenigenUnternehmendieimBasisindexenthaltensindinDi-videndenpunkteumgerechnetraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
36
ne Dividendenkomponente steht seit die-sem Zeitpunkt erstmals fuumlr den Schweizer Markt als unabhaumlngiges Instrument fuumlr den Handel zur Verfuumlgung
Gemaumlss dem laquoLeitfaden Dividenden-punkte-Indizes SMI SMIM SLIraquo der SIX Swiss Exchange werden bei den neuen Indizes laquodie ordentlichen Renditen voll-umfaumlnglich beruumlcksichtigt Dabei werden die Zahlungen stets als Brutto-Betrag behandelt inklusive Verrechnungssteu-er-Anteilraquo Wie eine normale Dividen-denzahlung behandelt werden Kapital-ruumlckzahlungen bei denen der Nennwert der Aktien herabgesetzt wird und die eine ordentliche Bardividende ersetzen oder Teil der ordentlichen Ausschuumlttung sind Ausserordentliche Ausschuumlttungen wie Aktien- oder Sonderdividenden beeinflus-sen die Berechnung der Indizes nicht
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Taumlglich berechnet ndash jaumlhrlich auf null gesetztDie Dividendenpunkte-Indizes werden
einmal taumlglich berechnet und publiziert Jeweils per Montag nach dem dritten Frei-tag im Dezember werden sie wieder auf null Punkte zuruumlckgesetzt So fliessen nur die Dividendenzahlungen des aktuellen Kalenderjahres in die Indexberechnung ein Deshalb verfallen auch die entspre-chenden Futures jeweils jaumlhrlich im De-zember
LEARNING CURVE
laquoDiereineDividendenkompo-nentestehtseitdiesemZeit-
punkterstmalsfuumlrdenSchwei-zerMarktalsunabhaumlngiges
InstrumentfuumlrdenHandelzurVerfuumlgungraquo
Dividendenpunkte-Index Symbol Basisindex
SMI Dividend Points SMIDP SMI Swiss Market Index Price
SMIM Dividend Points SMIMDP SMIM (SMI MID) Price
SLI Dividend Points SLIDP SLI Swiss Leader Index Price
Historische Daten fuumlr die drei neuen Indi-zes sind erst ab dem 22 Dezember 2008 erhaumlltlich Die Formel zur Berechnung so-wie weitere Details sind dem Leitfaden Di-videndenpunkte Indizes SMI SMIM SLI der SIX Swiss Exchange zu entnehmen
nicht zu verwechseln hellipsind Investitionen in die reine Dividende mit Anlagen in dividendenstarke Unter-nehmen wie diese zB der DivDax reprauml-sentiert in dem die 15 Unternehmen aus dem Dax-Universum mit der houmlchsten Dividende vertreten sind Der Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 deckt die dividendenstaumlrksten Titel der Eurozo-ne ab Auch diese Indizes werden jaumlhrlich angepasst
Die neuen Indizes auf einen Blick Dividendenpunkte
Ordentliche Bardividende Ja
Nennwertruumlckzahlung (anstelle ordentlicher Bardividende) Ja
Ausserordentliche Ausschuumlttungen Nein
Aktiendividende (Aktien der eigenen Unternehmung) Nein
Aktiendividende (Aktien einer anderen Unternehmung) Nein
Uumlbersicht uumlber Beruumlcksichtigung von Dividenden und Ausschuumlttungen
wwwpayoffch | Dezember 2009
37 MARKET MONITOR
Bayerische HypoVereinsbankClariden LeuBank Sarasin
Basler KantonalbankRabobank
Bank VontobelSal Oppenheim
Zuumlrcher KantonalbankEFG Financial Products
Credit SuisseBank Julius Baumlr
Goldman SachsHSBC TrinkausCommerzbank
ABN Amro RBSUBS
Deutsche BankSocieacuteteacute Geacuteneacuterale
JP MorganBarclays Bank
BNP ParibasMerrill Lynch
Banque Cantonale VaudoiseBSI
Erfuumlllungsgrad Kurs-Verfuumlgbarkeit Spread Volumen
2078634919048
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224313741766765157
165545861196
941446927
366224
42
AnzahlProdukte
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Payoff Market Making Index ndash Durchschnittswerte 27102009 - 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Entwicklung des Payoff Market Making Index der zehn groumlssten Emittenten vom 02032009 bis 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Im Durchschnitt ist das Market Making der groumlssten Emittenten in der Schweiz gegenuumlber dem Vormonat leicht besser geworden Bei den Branchenschwerge-wichten konnte sich vor allem die Bank Vontobel einen vorderen Platz ergattern knapp vor der Zuumlrcher Kantonalbank Federn lassen musste die UBS punkto Anzahl ausstehender Produkte der zweit-groumlsste Emittent auf dem hiesigen Markt Schlusslichter sind nach wie vor die BSI sowie die Banque Cantonale Vaudoise (BCV) Wenig erfreulich sind auch die PMMI-Werte der US-Investmenbank Mer-rill Lynch und der franzoumlsischen Gross-bank BNP Paribas Einem wahren Haumlrtetest werden die Ban-ken unterzogen wenn die Kursschwan-kungen (Volatilitaumlt) wieder anziehen ndash die Qualitaumlt des Market Makings kommt dann vor allem zum Tragen Trennt sich dann die Spreu vom Weizen
Payoff marketmaking Index
Igor Moser
Aumlhnlich wie im Vormonat teilen sich auch im November die Bayerische HypoVereins-bank und Clariden Leu die ersten zwei Plaumltze Neu hat die Bank Sarasin den Sprung auf das Podium geschafft Insgesamt erzielten im No-vember sechs Banken PMMI-Werte uumlber 90 Eine deutliche Verbesserung des Market Makings erzielten Sal Oppen-heim und die Commerzbank
market making
Mit dem Market Making (den Markt machen Marktpflege) stellt der Emittent sicher dass in einem ausgegebenen Produkt jederzeit Geld- und Briefkurse mit ausreichendem Volumen gestellt sind und so die Marktliquiditaumlt gewaumlhrleistet ist Ein gutes Market Making gibt den Investoren die Sicherheit ein Produkt jederzeit zu fairen Preisen kaufen und verkaufen zu koumlnnen
100
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50
400309
ABN Amro RBS
Credit Suisse
Deutsche Bank
Julius Baumlr
HSBC
UBS
Vontobel
ZKB
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Goldman Sachs
Clariden Leu
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wwwpayoffch | Dezember 2009
38
BARRIER-REVERSE-CONVERTIBLES
Das Prinzip Am Beispiel des BARRIER-Reverse-Convertible auf Credit Suisse Die Ruumlckzahlung am 10 Dezember 2010 haumlngt davon ab ob die Credit Suisse-Aktiebis zum 3 Dezember 2010 niemals auf bzw unter dem BARRIER-Level von 75 des Basispreises notiert Sofern die Credit Suisse-Aktie ihren BARRIER-Level nicht ver-letzt oder aber die Aktie am Bewertungstag uumlber dem Basispreis schliesst erhaumllt derAnleger eine Ruumlckzahlung in Houmlhe von 100 Andernfalls erhaumllt der Anleger die beiEmission festgelegte Anzahl Aktien je CHF 1rsquo00000 Bruchteile von Aktien werdennicht geliefert Auftretende Spitzenbetraumlge werden als Barausschuumlttung ausgeglichenDie Auszahlung des Coupons in Houmlhe von 1275 erfolgt in jedem Fall
Emittentin Sal Oppenheim jr amp Cie Kommanditgesellschaft auf Aktien KoumllnZahlstelle Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG Zuumlrich bull EmissionsvolumenCHF 10 Mio je Serie bull NominalbetragStuumlckelung CHF 1rsquo00000 bull Emissions-datum 26 November 2009 bull Liberierung 10 Dezember 2009 bull Bewertungstag3 Dezember 2010 bull Faumllligkeit 10 Dezember 2010 bull Besteuerung Gemaumlss der gegen-waumlrtigen Steuerregelung enthaumllt der Coupon einen Zinsanteil von indikativ 047 pader fuumlr Privatpersonen der Einkommensteuer unterliegt Der daruumlber hinausgehendePraumlmien anteil unterliegt als Kapitalgewinn fuumlr Privatpersonen nicht der Ein kommen -steuer bull Handel An der Scoach Schweiz ab 10 Dezember 2009 AusserboumlrslicherHandel durch Sal Oppenheim bis zu diesem Termin bull Verbriefung Fuumlr die gesamteLaufzeit als unverurkundete Wertrechte bei der SIS SegaInterSettle bull Clearing SISSegaInterSettle Clearstream Euroclear bull Verkaufsrestriktionen USA US-PersonenVereinigtes Koumlnigreich bull Aktuelle Kurse Reuters SALOPPCH
Dieses Inserat erscheint lediglich zur Information und stellt weder einen Prospekt im Sinn von Art 652a bzw1156 OR noch gemaumlss Art 5 KAG oder dem Kotierungsreglement der SWX dar Allein massgeblich fuumlr dieKotierung sind die Bedingungen im Kotierungsprospekt der kostenlos bei der Emittentin Sal Oppenheim jramp Cie KGaA Koumlln bzw bei der Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG sowie auf der Internetseitewwwoppenheim-derivatech erhaumlltlich ist Dieses Inserat stellt keine Anlageempfehlung dar Dieses Inseratstellt weder eine Offerte oder Einladung zur Offertstellung noch eine Empfehlung zum Erwerb vonFinanzprodukten dar es ersetzt nicht die individuelle Beratung durch die Hausbank Dieses Produkt ist einderivatives Finanzinstrument Das moumlgliche Verlustrisiko bei einer Investition in ein solches Produkt ist limitiert auf den bezahlten Kaufpreis Wir moumlchten Sie darauf aufmerksam machen dass Anrufe auf unserer Service-Nummer +41 44 214 23 55 aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dassSie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Indikativ Stand 26 November 2009 Endguumlltige Festlegung der BARRIER-Level Basispreise und derAnzahl Aktien am 4 Dezember 2009 auf Schlusskursbasis Die Prozentsaumltze fur die BARRIER-Level werden bei unveraumlnderten Marktbedingungen den genannten Werten entsprechen koumlnnenjedoch +-3 Prozentpunkte davon abweichen
Zeichnungsfrist bis 4 Dezember 2009 14 Uhr Vorzeitige Schliessung vorbehalten
Zeichnen Sie bis zum
4 Dezember 2009
Mit 25 Risikopuffer - 1 Jahr Laufzeit
1275 pa Credit SuisseBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5265
Anzahl Aktien 1899335 bull Valor 10719662
1075 pa RichemontBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 3360
Anzahl Aktien 2976190 bull Valor 10719661
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Emissionspreis 100 bull Bewertungstag 3 Dezember 2010
Laufzeit 10 Dezember 2009 bis 10 Dezember 2010
Renditeoptimierungs-Produkt nach SVSP
1250 pa UBSBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 1567
Anzahl Aktien 6381621 bull Valor 10719663
950 pa ActelionBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5900
Anzahl Aktien 1694915 bull Valor 10719659
1025 pa AdeccoBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5005
Anzahl Aktien 1998002 bull Valor 10719660
OPP_Payoff_20091203qxdOPP_FuW_20080206 27112009 1430 Uhr Seite 1
wwwpayoffch | Dezember 2009
39 MARKET MONITOR
Korrelationsmatrix
Dass sich Immobilien gut zur Diversifikati-on des Portfolios eignen laumlsst sich an der Korrelation des ZKB IMMOFONDS Schweiz mit anderen Anlageklassen ablesen Die houmlchste Korrelation weist er mit 036 mit demSMIaufOumllhat imSampPGSCITotalReturn Index ein hohes Gewicht ndash das of-fenbart sich auch an der hohen Korrelation von 095 Diese hat sich in den vergangenen Tagen kaum veraumlndert Auf der ganzen Brei-te weist der VSMI der die Volatilitaumlt der Schweizer Blue Chips anzeigt eine negative Korrelation mit den aufgefuumlhrten Indizes auf Dies erstaunt wenig denn steigende Aktienkurse gehen in der Regel mit einer sinkenden Volatilitaumlt einher Ins Auge sticht zudem dass die Korrela-tionen unter den meisten Anlageklassen
SampP will mit DAX Igor Moser
Waumlhrend der deutsche Leitin-dex DAX eine hohe Korrelation mit dem breiten US-Index SampP 500 aufweist korreliert das Schweizer Boumlrsenbarometer SMI mit dem Nikkei 225 deut-lich weniger kraumlftig Ohnehin fuumlhrt der japanische Aktienin-dex etwas ein laquoEigenlebenraquo
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
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1 SMI -007 -005 -004 -015 -004 -037 -003 -003 -014 -010 -006 -007 -003 027 013 013 -023 -012 -013
2 DAX 078 000 -003 -015 -005 -024 -008 -008 -012 -017 -009 -015 -007 019 008 002 -020 -008 -018
3 DJ EURO STOXX 50 082 097 -002 -010 -002 -022 -006 -007 -009 -013 -006 -012 -005 019 006 004 -022 -003 -021
4 SampP 500 079 090 088 -015 -006 -022 -013 -011 -018 -023 -019 -018 -012 011 015 003 -012 -006 -018
5 NIKKEI 225 064 070 076 067 -014 -021 -014 -013 -017 -021 -014 -019 -013 002 008 -019 -007 003 -017
6 DAXGlobal BRIC 066 082 081 078 068 -014 -008 -006 -012 -022 -017 -015 -007 006 019 001 -004 002 -009
7 VSMI (Volatilitaumlt) -060 -060 -063 -054 -058 -055 002 007 002 -005 -012 -001 004 -015 015 -004 007 -032 000
8 SampP GSCI Total Return 049 060 062 052 051 056 -030 000 -007 -009 -007 -014 -001 002 016 -005 -011 000 -025
9 SampP GSCI Crude Oil 040 050 051 045 039 048 -017 096 -007 -006 -008 -012 -001 002 016 001 -013 -003 -023
10 SampP GSCI Industrial Metals 039 060 061 047 053 055 -025 075 065 -023 -015 -012 -007 -001 020 -013 -003 -005 -032
11 SampP GSCI Soft Commodities 048 050 054 041 044 037 -030 068 061 045 -013 -025 -007 000 017 -016 -011 -002 -014
12 SampP GSCI Agricultural 046 056 057 039 052 037 -044 067 054 054 070 -019 -008 011 009 -015 -016 -002 -015
13 SampP GSCI Livestock 031 033 037 029 021 030 -026 034 030 031 016 025 -012 000 012 -011 -002 -002 -019
14 Brent Oil - Generic Future 042 052 056 046 044 050 -023 095 092 068 067 058 037 -001 016 -003 -014 000 -024
15 Gold - Generic Future 008 018 014 007 001 005 -021 030 030 000 026 041 005 027 002 -018 006 010 -002
16 USDCHF 002 -020 -019 -010 -025 004 025 -019 -010 -002 -016 -044 -022 -016 -039 020 019 012 014
17 EURCHF 044 037 038 042 014 036 -010 024 027 019 025 011 001 022 -004 039 017 016 -014
18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027
19 10 Jahre CHF SWAP 024 035 042 037 041 041 -037 053 047 034 039 039 024 050 015 -025 013 -013 -025
20 ZKB IMMOFONDS Schweiz 036 030 029 025 029 029 -025 -001 -008 -004 018 023 001 -008 003 -008 -002 -002 005
abgenommen haben Am staumlrksten ist dies zwischen dem ZKB IMMOFONDS Schweiz unddemSampPGSCIIndustrialMetalsderFall
Die Korrelation bildet die gegen-seitige Abhaumlngigkeit von zwei oder mehreren statistischen Vari-ablen ab Uumlblicherweise wird die Korrelation mit dem Symbol ρ (rho) dargestellt Dabei liegt rho zwischen -1 (negative Korrelation) und +1 (positive Korrelation) Fuumlr eine ideale Diversifikation wird eine Korrelation von 0 zwischen den Positionen angestrebt (Un-abhaumlngigkeit) Instrumente mit einer aus-gepraumlgt negativen Korrelation sind ideal um bestehende Positionen zu hedgen
Korrelation(linkesunteresDreieck) gt075 05-075 025-05 lt-025VeraumlnderungderKorrelationindenletzten3Monaten(oberesrechtesDreieck) gt005 lt-005
Quelle Bloomberg
wwwpayoffch | Dezember 2009
40
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Der AMEX Gold BUGS Index (der bdquoIndexldquo) ist ein Warenzeichen der American Stock Exchange LLC (bdquoAMEXldquo) das in Zusammenhang mit dem Market Access AMEX Gold BUGS Index Fonds (der bdquoFondsldquo) von ABN AMRO lizenziert wurde AMEX haftet nicht fuumlr die Richtigkeit undoder Vollstaumlndigkeit des Index oder der darin enthaltenen Daten Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten ABN AMRO Bank NV ist ein Tochterunternehmen der The Royal Bank of Scotland Group plc (wie in Section 1162 des Companies Act 2006 von England und Wales definiert)
Fuumlr weitere Informationen stehen wir Ihnen jederzeit gerne zur Verfuumlgungwwwrbsbankchmarkets middot marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Kapitalschutz-Produkte MINI Future Zertifikate Warrants Open End Zertifikate und ETFbull Auf die Feinunze Gold oder den AMEX Gold BUGS Indexbull In USD EUR CHF oder mit Waumlhrungsschutz (Quanto)bull Boumlrsentaumlglich handelbar bull Emittent ABN AMRO Bank NV - Rating Aa3 (Moodylsquos) A+ (SampP)
Investieren in Goldmit Kapitalschutz Hebel oder 11
Produktname Finanzierungs- Stop Loss Laufzeit Waumlhrung Valoren levelStrike Marke
Gold MINI Long 100106 102000 Open End USD 10lsquo724lsquo290
Gold MINI Long 99105 100980 Open End CHF 10lsquo724lsquo303
Gold MINI Long 98104 99960 Open End USD 10lsquo724lsquo297
Gold MINI Short 133895 131320 Open End CHF 10lsquo727lsquo528
Gold Call Warrant 120000 - 18122009 USD 3lsquo426lsquo913
Gold Call Warrant 120000 - 18062010 USD 10rsquo066rsquo667
Gold Call Warrant 130000 - 17122010 CHF 10lsquo067lsquo344
Gold Put Warrant 100000 - 19032010 CHF 10rsquo596rsquo910
Hebelprodukte
Produktname Laufzeit Waumlhrung Valoren
AMEX Gold Bugs Index ETF Open End USD 2rsquo617rsquo084
Gold Open End Zertifikat Open End USD 1rsquo462rsquo936
Gold Quanto Open End Zertifikat Open End CHF Quanto 1rsquo782rsquo011
Kapitalschutz Partizipation Verfall Waumlhrung Valoren per Verfall
95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047
100 95 11022013 EUR 3rsquo615rsquo046
95 105 11022013 USD 3rsquo615rsquo041
95 100 11022011 EUR Quanto 3rsquo615rsquo045
Partizipation an der durchschnittlichen Wertsteigerung des Goldpreises
Stand 27 November 2009
Partizipationsprodukte
Kapitalschutzprodukte auf die Feinunze Gold
wwwpayoffch | Dezember 2009
41 MARKET MONITOR
rating watch Anspannungen ge-gen Jahresende
Jana Schultze
Seit dem Sommer haben sich die Credit Spreads der Banken stark zuruumlckgebildet Dies spie-gelt vor allem das gestiegene Vertrauen in die Finanzinstitute Aber nun zeigen sich erneute Spannungen
Quelle SampP Moodyrsquos Fitch ZKB Bloomberg
Emittent Kredit-Rating Tier 1
Ratio
Credit
Spreads in
Basispunkten
Stand 251109
Veraumlnde-
rung zum
Vormonat
Trend
Moodyrsquos SampP Fitch
ABN AMRO Aa3 A+ AA- - 73 23 Aargauische Kantonalbank - AAA - - - -
Bank am Bellevue - - - 810 - -
Bank of America A2 A A+ 92 101 24 Bank Julius Baumlr Aa3 - - 167 - -
Bank Sarasin - - - 151 - -
Bank Vontobel A1 A+ - 185 - -
Banque Cantonale Vaudoise A1 AA- - 164 - -
Banque Pasche SA - - - - - -
Barclays A1 A+ AA- 86 42 6 Basler Kantonalbank - AA+ - 136 - -
BNP Paribas Aa1 AA AA 88 36 6 BSI A1 AA- A+ - 28 2 Citigroup A3 A A+ 127 152 27 Clariden Leu Aa2 - - 120 -
Commerzbank Aa3 A A+ 101 38 1 Creacutedit Agricole Aa1 AA- AA- - 49 -1 Credit Suisse Aa1 A+ AA- 155 45 -3 Deutsche Bank Aa1 A+ AA- 104 35 3 DWS GO - - - - - -
EFG Financial Products A2 - A 129 - -
Goldman Sachs A1 A A+ - 79 7 HSBC Trinkaus - - AA 88 25 -5 HypoVereinsbank A1 A A+ 146 40 5 JP Morgan Chase Bank Aa1 AA- AA- - 33 1 Merrill Lynch A2 A A+ - 121 21 Morgan Stanley A2 A A - 163 0 Nomura Bank International - A- - 149 - -
Rabobank Aaa AAA AA+ 130 40 1 Royal Bank of Scotland Aa1 A+ AA- - 88 18 SalOppenheim - - A- - - -
Socieacuteteacute Geacuteneacuterale Aa2 A+ A+ 95 51 -9 UBS Aa3 A+ A+ 132 57 7 Valartis Bank - - - 182 - -
Zuumlrcher Kantonalbank Aaa AAA AAA 129 - -
Die Credit Spreads beziehen sich auf das jeweilige Mutterhaus einjaumlhrige Laufzeit Die BSI ist eine Tochter der Assicurazioni Generali SpA
Ratings und Credit Spreads von in der Schweiz taumltigen Derivat-Emittenten
Gegenuumlber dem Vormonat konnten nur wenige Banken die Credit Spreads weiter abbauen allen voran HSBC Trinkaus Das Finanzinstitut hat es mit aktuell 25 Basis-punkten geschafft BSI (28 Bp) vom ersten Platz zu verdraumlngen Einen Verlust musste dagegen ABN AMRO hinnehmen Deren Credit Spread ist gegenuumlber dem Vormo-nat um 23 Basispunkte gestiegen Auch haben es Morgan Stanley Citi Group Mer-rill Lynch und die Bank of America nicht geschafft die Marke von 100 Basispunkten zu unterschreiten
Weniger gute Nachrichten gibt es auch beim Kredit-Rating der UBS AG zu berichten Die Rating-Agentur Moodyrsquos hat die Grossbank eine Stufe von Aa2 auf Aa3 zuruumlckgesetzt Moodyrsquos begruumlndete die Entscheidung damit dass die Bank mit ruumlcklaumlufigen Er-traumlgen im Investment Banking und einem starken Verlust an Kundenvertrauen zu kaumlmpfen habe Die Aussichten der Bank seien laut Moodyrsquos negativ In den kom-menden 12 bis 18 Monaten seien weitere Ruumlckstufungen moumlglich
wwwpayoffch | Dezember 2009
42
DIE ENTSCHEIDENDEN INFOS FUumlRSBUSINESScash ist die bedeutendste multimediale Wirt-schafts- und Finanzplattform der Schweiz VonBanken unabhaumlngig und stets aktuell Mit praumlg-nant und prospektiv verfassten News sowie pra-xisnahen Tools Boumlrsen-Trends umfassende Kurs-informationen und aufschlussreiche AnalysenJetzt online als Newsletter auf dem Handy undals Video wwwcashchderivate
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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MARKET MONITOR
Attraktive neuemissionenPartizipations-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Partizipation BonuslevelBarriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
JFGOI 10744544 Gold- und Oumllbasket JB Tracker-Zertifikate Bull 100 041209 251111 USD
RANTI 10747167 EURO-Bond-Basket ZKB Tracker-Zertifikate Bull 100 181209 290714 EUR
MBANK 10751917 CSUBSJulius Baumlr CLEU Bonus-Zertifikate Bull 100 125 49 031209 271112 CHF
Alle Angaben verstehen sich als indikativ
Renditeoptimierungs-Produkte
Kapitalschutz-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Coupon Barriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
NEMSR 10771191 Newmont Mining CLEU Barrier Rev Conv Bull 1050 65 091209 031210 USD
KIAPR 10761853 Allianz Bayer Total UBS Barrier Rev Conv Bull 1000 65 - 70 101209 031210 EUR
JBHOL 10766951 Holcim Julius Baumlr Nestleacute JB Barrier Rev Conv Bull 1250 65 071209 261110 CHF
VON931 10647297 Logitech VT Barrier Rev Conv Bull 1205 70 041209 261110 CHF
ZKB9U9 10749483 ABBRichemontCredit Suisse ZKB Barrier Rev Conv Bull 1550 70 031209 261110 CHF
SLATL 10719654 Actelion SOP Barrier Rev Conv Bull 900 72 - 78 031209 110610 CHF
EFGOB 10702928 BNP ParibasRWESiemens (COSI) EFG Barrier Rev Conv Bull 1000 58 031209 221110 EUR
REVJL 10559762 Credit Suisse Novartis Swiss Re GS Barrier Rev Conv Bull 1700 75 - 79 021209 261110 CHF
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Kapitalschutz Partizipation Coupon 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
BRICS 10125868 BRIC Currency Basket ABN Kapschutz ohne Cap Bull 100 100 101209 101212 EUR
CPNSD 10747260 SMI EURO STOXX 50 CLEU Kapschutz ohne Cap Bull 90 100 041209 281112 EUR
ZKB9V5 10761862 Nachhaltigk-Basket V ZKB Kapschutz mit Coupon Bull 100 050 - 380 231209 161214 CHF
wwwpayoffch | Dezember 2009
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MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
meistgehandelte derivative Hebel-Produkte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs Kurs Basiswert Produkttyp Art Symbol Valor Emittent Verfall Strike Basiswert Produkt Waumlhrung CHF Umsatz
SMI Index Mini-Futures Long MFSMK 10595913 VT - 604812 630223 053 CHF 12995160
DAX Index Mini-Futures Short MDAXF 4637010 VT - 597071 566279 098 CHF 6499132
Zurich Financial Services AG Warrants Call ZUFDE 10148158 DB 17122010 22000 21900 025 CHF 5653400
Nestleacute N Warrants Call NESKE 3212732 ZKB 18122009 4600 4781 023 CHF 4971850
UBS N Warrants Call UBSJN 10141784 BAER 19032010 1800 1583 009 CHF 4901542
ABB N Warrants Call ABCDE 10148125 DB 19032010 2000 1858 013 CHF 4437806
LongShort Strategies Basket Warrants Call BASKA 3106991 UBS 11052010 10000 - 1725 USD 4292841
Gold fix PM Warrants Call XAUAX 10469608 GS 26032010 105000 117090 273 CHF 3612200
Holcim N Warrants Call HOLLA 10499297 BAER 18062010 8000 7300 024 CHF 3326177
Credit Suisse Group N Mini-Futures Short MCSGQ 3594664 VT - 7051 5275 176 CHF 3041314
Silver Warrants Call XAGGM 10469597 GS 25062010 1400 1817 476 CHF 2459000
Roche GS Warrants Call ROGIC 10148142 DB 18122009 16300 16470 009 CHF 2265759
Devisen USDCHF KO- Warrants Call SUSVW 10235410 VT 19032010 090 100 106 CHF 2228900
Xstrata PLC Warrants Call XTACC 10583484 VT 19032010 1100 1180 039 CHF 1738458
Brent Crude Oil Future MAR 10 Warrants Call LCOAL 10469613 GS 08022010 7000 8268 214 CHF 1560250
Richemont A Aktien Warrants Call CFRDC 10443768 DB 18062010 3200 3291 043 CHF 1538100
DJ EURO STOXX 50 (Price) I Mini-Futures Long XESXE 10443740 DB - 260452 281904 329 CHF 1325963
Clariant N Warrants Call CLNDH 10443608 DB 17092010 1050 1089 032 CHF 1175000
Swiss RE N Mini-Futures Long MRUKB 10572777 VT - 3779 4816 052 CHF 1099608
Brent Crude Oil Future JUN 10 Warrants Put LCOBP 3883523 GS 10052010 10000 7114 435 CHF 1058500
Boumlrsen-ForumKnow-How-ErfahrungsaustauschundAnlage-Ideen
DiskutierenSiemitwwwpayoffchwarrantshomeboardjsp
Buy-Sell-Hold
Im Fokus der Anleger standen in den vergangenen fuumlnf Handelsta-gen vor allem Schweizer SMI-Titel sowie Produkte auf die Indizes SMI und DAX Das am meisten umgesetzte Produkt war der Call MFSMK auf den Schweizer Boumlrsenbarometer SMI Allerdings wurde der Call-Warrant mehr verkauft als gekauft Gefragt waren zudem die Call-Warrants NESKE auf den Schweizer Nahrungsmittelmulti
Nestleacute und ZUFDE auf den Finanztitel Zurich FS Rege umgesetzt wurde des weiteren der Call ABCDE auf ABB Dieser wurde jedoch markant mehr verkauft als gekauft Das Edelmetall Gold ist derzeit in aller Munde der Call XAUAX der Deutschen Bank wurde denn auch rege umgesetzt Die Kaumlufer und Verkaumlufer hielten sich dabei die Waage
wwwpayoffch | Dezember 2009
45 MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
Meistgehandelte derivative Anlageprodukte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs KursBasiswert Produkttyp Produktname Symbol Valor Emit Verfall Basiswert Produkt Waumlhrung CHFUmsatz
EUR 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXEUD 2049441 VT - - 11400 EUR 23541130
3M EURIBOR Kapschutz mit Coupon Floored Fl Rate Note FLOTR 10125819 ABN 11082015 072 10165 EUR 8465833
USD 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXUSD 2049445 VT - - 11670 USD 6301637
CMCI WTI Crude Oil TR Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm TCLCI 3333332 UBS - - 124700 USD 4565851
CHF 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXCHD 2049435 VT - - 10650 CHF 4216078
WTI Crude Oil EUR Hedge Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm ECLCI 3706984 UBS - - 120400 EUR 4007217
SWX Immofdsindex TR Tracker-Zertifikate Tracker IMMIT 2414112 ZKB - 23049 23120 CHF 3201753
DJ EURO STOXX 50SampP500SMI Kapitalschutz mit Cap Capped CPN CPNWO 10079901 UBS 16042012 - 10610 EUR 3151056
Gold fix PM Kapschutz mit Knock-Out Shark Unit VUSGO 10547043 VT 16092011 117030 9820 USD 2878955
GBP 3M Libor Kapschutz mit Coupon Floored Floater Note FLGBB 10214994 GS 27082014 - 10015 GBP 2781470
JB European Equity Yield Basket Tracker-Zertifikate Zertifikat JFEYK 10595708 BAER 02122010 - 9880 EUR 2486799
ZKB Adamant HMO Basket Tracker-Zertifikate Proper HMOBA 10620101 ZKB 28092010 - 10550 USD 2132400
CHF 3M Libor Kapitalschutz mit Coupon Floored Floater VFLIB 10687097 VT 05112014 - 10030 CHF 2041105
ZKB EURO Anleihen XXIII Basket Tracker-Zertifikate Proper EURBS 4931654 ZKB 13102011 - 9987 EUR 1931343
VT EUR Bondbasket Tracker-Zertifikate Voncert VZEUB 3650965 VT 11012012 - 10900 EUR 1820797
Gazprom Norilsk Nickel Rosneft Barrier Rev Conv Reverse Exch Sec RUSUS 10125863 ABN 23022010 - 8966 USD 1810311
DJ EURO STOXX 50 (Price) Index Kapitalschutz mit Coupon Digital GROI GROIN 4305340 UBS 23062010 281904 10170 EUR 1766859
Roche GS Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9WD 10463736 VT 15102010 16490 10120 CHF 1686145
Gazprom SpAdr Reg-S Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9LW 10258845 VT 18122009 1575 9910 USD 1526893
EURO STOXX 50Nikkei SampP 500 Barrier Rev Conv Kick-In GOAL KIAPI 10548514 UBS 21122009 - 9599 EUR 1526565
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Das neue Kursprogramm 2010
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Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
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Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Nach wie vor ist Schutz Trumpf Die Money Market Notes (VXEUD VXUSD und VXCHD) der Bank Vontobel verzeichneten in den ver-gangenen fuumlnf Handelstagen hohe Umsatzvolumen Auf Anklang stiessen in Anlegerkreisen zudem die Exchange Traded Commodities ECLCI und TCLCI auf die Indizes UBS Bloomberg CMCI WTI TR Index und UBS Bloomberg CMCI WTI EUR Hedge
Rege gehandelt wurde zudem der Tracker IMMIT auf den SWX Immofdsindex Bei den Kapitalschutz-Produkten stand der Floored Floating Rate Note FLOTR auf den 3M EURIBOR in der Gunst der Investoren Punkto Umsatzvolumen haben Kapitalschutz-Produkte in den vergangenen fuumlnf Handelstagen leicht zugelegt Renditeopti-mierungs-Produkte wie Barrier Reverse Convertibles waren etwas weniger beliebt
wwwpayoffch | Dezember 2009
46 EVENTSEVENTS
Struki Stamm Hotel Widder
Der Struki-Stamm erfreute sich regen Zulaufs
Am 16 November ist erstmals erfolgreich der Struki-Stamm durchgefuumlhrt worden Fuumlhrende Exponenten der Schwei-zer Derivatbranche trafen sich im Hotel Widder zur Kon-taktpflege Ziel des Struki-Stamm ist es sich regelmaumlssig in kleinem Rahmen und ungezwungener Atmosphaumlre aus-tauschen zu koumlnnen Am Struki-Stamm wurden keine Refe-rate gehalten es wurde nichts verkauft nichts entschieden aber viel besprochen und fein gegessen
Der Struki-Stamm findet drei bis vier Mal jaumlhrlich statt Or-ganisiert wurde der Anlass von payoff mit freundlicher Un-terstuumltzung der Commerzbank die kuumlrzlich ihr Debut im Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte gab
struki stamm
struki stamm
struki stammPersoenliche Einladung zum ersten
struki stamm
montag16 November
HOTEL WIDDER
R e n n w e g 7 Z uuml r i c h
Mit freundlicher Unterstuumltzung von der
Organisation
bull Ungezwungene Atmosphaumlre
bull Pflegen Sie Ihre Kontakte
bull Gutes Essen und Trinken
Wir freuen uns Sie am ersten
Struki-Stamm im Hotel Widder
zu begruumlssen
Wettbewerban der Messe fuumlr Strukturierte Produkte
Wie heisst das Schweizer Institut welches Weiterbil-dungs-Seminare fuumlr Strukturierte Produkte anbietet Unter jenen die Swiss Derivative Institute angekreuzt ha-ben wurden folgende Messeteilnehmer als Gewinner aus-gewaumlhltMichele Corletto aus Zuumlrich hat das Verwoumlhnwochenende im Hotel Palace Luzern gewonnen Je ein Gutschein fuumlr die Tamina Therme in Bad Ragaz ging an Felix Gerhard aus Huuml-neberg Pascal Hollenstein aus Zuumlrich Nicole Kalt aus Hau-sen am Albis Daniel Meier aus Zuumlrich und Helen Riccards aus Steinhausen
Das payoff-Redaktionsteam gratuliert den Gewinnern herz-lich und wuumlnscht eine gute Erholung
payoff-Redaktionsleiter Igor Moser gratuliert Pascal Hollenstein (r) zum Gewinn eines Gut-scheins in der Tamina Therme in Bad Ragaz
Martin Coninx Geschaumlftsfuumlhrer Finanz und Wirtschaft (links) und Andreacute Buck Head Marketing und Sales Scoach Schweiz in angeregter Diskussion
Jan Schoch CEO EFG FP (links) diskutiert mit
Claudio Topatigh ZKB
Eric Wasescha Geschaumlftsfuumlhrer des SVSP
Sandro Dorigo (links) EFG FP und Willi Bucher
Julius Baumlr im Gespraumlch
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Veranstaltungskalender41209 coSI-Veranstaltung Zuumlrich wwwefgfpcom151209 ETF Seminar - convention Point Zuumlrich wwwsix-swiss-exchangecomeventsetf_seminar_dehtml140110 EFG Financial Products Day Zuumlrich wwwefgfpcom03-050210 Finanzmesse FonDS10 Zuumlrich wwwfonds-messech05060310 Deutsche Anleger messe 2010 Frankfurt aM wwwanlegermesse-frankfurtde180310 Exchange Traded Product Day Genf wwwetpdch250310 Exchange Traded Product Day Zuumlrich wwwetpdch25260310 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech150410 Swiss Derivative Awards Zuumlrich wwwswiss-derivative-awardsch23-250410 Anlegermesse Invest Stuttgart wwwinvest2010de7-90610 master-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech28290610 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech670910 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech
Im naumlchsten payoff berichten wir unter anderem uumlberhellipmoumlglicheEntwicklungenundTrendsimMarktfuumlrStrukturierteProdukte2010
DesWeiterenhatpayoffeinInterviewmitThorstenMichalikuumlberboumlrsengehandelteIndexfonds(ETF)sowieuumlberdenDBCommodityBoosterDJ-UBSCIimSpeziellengefuumlhrtMichalikleitetdasETF-Geschaumlftdbx-trackersderDeutschenBank
ZudemerfahrenSiemehruumlberCPPT(ConstantProportionPortfolioTechnique)CPPTberuhtaufeinemdynamischenAssetAllokations-prozesszwischeneinerAnlageineinenBasiswert(Renditeteil)undeinerNull-Coupon-Anleihe(Anleihenteil)
AlldiesundvielesmehrfindenSieimnaumlchstenpayoffmagazine
readers VoiceDie Ausbildungsexperten vom Swiss Derivative InstituteTM antworten auf payoff-Leserfragen
Weniger ProdukttypenBei der neuen Map ist mir aufgefallen dass bestimmte Produkttypen nicht mehr erscheinen Was ist der Grund weshalb etwa Airbag-Zertifikate nicht mehr aufge-fuumlhrt werden RB
READERS SERVICE
Nutzen Sie das Know-how unserer Experten des Swiss Derivative InstitutesTM und senden Sie uns Ihre Fragen zu Strukturierten Pro-dukten an
infoswissderivativeinstitutech
Auf der SVSP Swiss Derivative Map 2008 sind die Produkttypen Spread Warrants (Hebel-Produkte) Airbag-Zertifikate (Par-tizipations-Produkte) und Barrier Range Reverse Convertibles (Renditeoptimie-rungs-Produkte) noch aufgefuumlhrt Auf der aktuellen SVSP Swiss Derivative Map welche die europaumlische Kategorisierung vollumfaumlnglich uumlbernommen hat sind die erwaumlhnten Produkte nicht mehr zu finden Ein bestimmter Produkttyp wird nur dann angezeigt wenn mindestens drei Emittenten jeweils drei Produkte uumlber mindestens zwei Monate ausstehend haben Dies gilt sowohl fuumlr die Aufnahme eines Produkttyps in die Map als auch fuumlr dessen Wegfallen Auf der aktuellen Map werden zwanzig ver-schiedene Produkttypen unterschieden
In einem ersten Schritt werden Anlage- und Hebel-Produkte abgegrenzt Die SVSP Swiss Derivative Map 2009 erscheint etwas schlanker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt drei-stelligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der euro-paumlische Dachverband beschlossen die Ka-tegorisierung zu vereinheitlichen
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++ Ticker news +++ wertschriftenbestaumlnde nehmen zuWaumlhrend die Bestaumlnde Strukturierter Pro-dukte in den Depots der Banken in der Schweiz im September gegenuumlber August zugelegt haben ist der Anteil am Gesamt-vermoumlgen leicht gesunken Im September beliefen sich die Bestaumlnde auf CHF 24323 Mrd (August CHF 24286 Mrd) Der Anteil am Gesamtvermoumlgen sank gegenuumlber Au-gust von 577 Prozent auf 567 Prozent Stark zulegen konnten Aktien deren Be-stand im September gegenuumlber August von CHF 135652 Mrd auf CHF 139685 Mrd gestiegen ist Auch die Geldmarktpa-piere verzeichneten eine Zunahme Diese kletterten im gleichen Zeitraum von CHF 12505 Mrd auf CHF 14306 Mrd Die Be-staumlnde der Obligationen avancierten auf CHF 127607 Mrd
Umsatz mit Zertifikaten in Deutschland erholt sichDer Zertifikatemarkt in Deutschland ist auf Erholungskurs Das Handelsvolumen von Zertifikaten und Hebelprodukten ist im Oktober wegen der Korrektur an den Aktienmaumlrkten kraumlftig angestiegen An der Stuttgarter EUWAX sowie an der Scoach in Frankfurt stieg das Handels-volumen im Oktober gegenuumlber dem Vormonat um 10 Prozent auf EUR 482 Mrd Das zeigt die Handelsstatistik des Deutschen Derivate Verbandes DDV In Anlegerkreisen besonders gefragt wa-ren Hebelprodukte ndash das Volumen legte rund 15 Prozent auf EUR 23 Mrd zu Noch kraumlftiger kletterte der Umsatz der Bonus-Zertifikate im Oktober ndash gegenuuml-ber dem September um 175 Prozent auf knapp EUR 559 Mio
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IMPRESSUM
HERAUSGEBERINDerivative Partners Media AGSpluumlgenstrasse 10 8002 ZuumlrichTelefon 043 305 05 30wwwderivativepartnerscom
CHEFREDAKTION Daniel Manser
REDAKTIONSLEITUNG Igor Moser
AUTORENTEAMDieter Haas Philipp Horsch Angelika Meyer Christian Koumlnig Martin Pluumlss Martin Raab Tobias Walterredaktionpayoffch
ANZEIGENJana Schultzejanaschultzederivativepartnerscom
LAyOUTGESTALTUNGUMSETZUNGPatrick Drees patrickdreesderivativepartnerscom
DRUCKEffingerhof AGStorchengasse 15 5201 Brugg wwweffingerhofch
ABOS UND ADRESSaumlNDERUNGEN wwwpayoffchabo
ERSCHEINUNGSWEISEABO payoff erscheint 12-mal jaumlhrlich 1-Jahres-Abo Druckausgabe CHF 129ndash Online-Abo (per E-Mail) kostenlos
AUFLAGEWird in gedruckter Form und als E-Mail an uumlber 25rsquo000 Anleger verschickt
RISIKOHINWEISDISCLAIMERFuumlr die Richtigkeit der uumlber payoff verbreiteten Informationen und Ansichten einschliesslich In-formationen und Ansichten von Dritten wird keine Gewaumlhr geleistet weder ausdruumlcklich noch im plizit Derivative Partners AG und Dritte unternehmen alle zumutbaren Schritte um die Zuverlaumlssigkeit der praumlsentierten Informationen zu gewaumlhrleisten doch machen sie keinerlei Zusagen uumlber die Kor-rektheit Zuverlaumlssigkeit oder Vollstaumlndigkeit der enthaltenen Informationen und Ansichten Leser die aufgrund der in diesem Magazin veroumlffentlich-ten Inhalte Anlageentscheide faumlllen handeln auf eigene Gefahr die hier veroumlffentlichten Informa-tionen begruumlnden keinerlei Haftungsanspruumlche Eine Haftung fuumlr eventuelle Vermoumlgensschaumlden die aufgrund von Hinweisen Vorschlaumlgen oder Empfehlungen des payoff aufgetreten sind wird kategorisch ausgeschlossen
neuer Verband fuumlr boumlrsengehandelte Produkte in Grossbritannien Die Anbieter Strukturierter Produkte in Grossbritannien haben die UK Structured Products Association gegruumlndet Ziel ist es bei den Anlegern mittels Weiterbildung und Aufklaumlrung das Produktverstaumlndnis zu foumlr-dern Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in Grossbritannien ist in den vergangenen fuumlnf Jahren markant gestiegen Zertifikate werden immer mehr aus Diversifikations-gruumlnden ins Portfolio beigemischt Mit der Gruumlndung des Verbandes wird nicht beab-sichtigt einzelne Emittenten oder Produkte zu vermarkten Viel mehr geht es darum den Wert des Einsatzes von Strukturierten Produkten zu illustrieren Gegruumlndet wurde derVerbandvonCitiCreditSuisseLegalampGeneral Morgan Stanley Prudential Royal Bank of Scotland Santander und Skandia
Auch Schweden buumlndelt die KraumlfteNicht nur die Briten sondern auch die Schweden wollen den Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte foumlrdern Emittenten die auf dem schwedischen Markt boumlrsengehan-delte Produkte anbieten haben die SETI-PA (Swedish Exchange Traded Investment Products Association) gegruumlndet Dadurch soll der Handel ua mit Warrants und Struk-turierten Produkten angetrieben und effi-zienter gemacht werden Im Fokus stehen vor allem zusaumltzliche Informationsangebote Ausbildungsmoumlglichkeiten sowie Transpa-renzbemuumlhungen Die Gruumlnder von SETIPA sind Carnegie Investment Bank Commerz-bank Nordic Growth Market und die Royal Bank of Scotland SETIPA ist Mitglied der EUSIPA (European Structured Investment Products Association)
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Beruumlcksichtigung des Wechselkurses) Der Zeitwert ist die Differenz aus Warrant-Preis und innerem Wert Er wird von verschie-denen Faktoren wie beispielsweise der erwarteten Schwankungsbreite (implizite Volatilitaumlt) des Basiswerts dem Zinsniveau und der Restlaufzeit beeinflusst Notiert der Basiswert eines Calls bei Faumllligkeit auf oder unter dem Basispreis verfaumlllt der War-rant wertlos Das Gegenstuumlck zum Call ist der Put Er gewinnt tendenziell an Wert wenn der zu-gehoumlrige Basiswert faumlllt Anleger koumlnnen damit auf ruumlcklaumlufige Notierungen eines Basiswerts spekulieren oder Positionen im Depot gegen Kursverluste absichern
Warrants bieten attraktive Gewinnchan-cen in steigenden wie in fallenden Markt-situationen Sollte der Anleger jedoch die Kursentwicklung des Goldes des Silbers oder des Rohoumlls falsch eingeschaumltzt haben kann es zu Verlusten kommen bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals Bit-te beachten Sie dass Anleger mit einer In-vestition in Warrants das Emittentenrisiko von Goldman Sachs tragen
Weitere Details zu Funktionsweise sowie Chancen und Verlustrisiken entnehmen Sie bitte dem jeweiligen Termsheet das wir Ihnen ebenfalls auf unserer Website zur Verfuumlgung stellen Gerne beantworten wir Ihre Fragen auch am Telefon unter der kostenlosen Hotline 044 224 11 44 Die Pro-dukte werden an der Scoach Schweiz AG gehandelt
Aktien und Aktienindizes sind traditionell beliebte Basiswerte von Warrants Doch auch Rohstoffe ruumlcken immer mehr ins Zentrum risikobereiter Investoren ndash neben dem Rohoumll vor allem die Edelmetalle Gold und Silber Die Feinunze Gold markierte zuletzt haumlufig neue Rekordstaumlnde die bei-spielsweise von der Meldung uumlber gestie-gene Importe des wichtigen Schmuckher-stellers Indien begleitet wurde Anleger stehen vor der Frage Wird die Ral-ly der Edelmetalle weitergehen oder droht eine Kurskorrektur Bei Rohoumll lautet die Frage dagegen ob das laquoschwarze Goldraquo die Seitwaumlrts-Bewegung der vergangenen
Der Preis der Feinunze Gold machte viele Schlagzeilen Wird das Edelmetall kuumlnftig seinen Houmlhenflug fortsetzen oder steht eine Kurskorrektur ins Haus
Edelmetalle und rohoumll
Wochen verlassen kann Mit Warrants von Goldman Sachs koumlnnen Investoren unter-schiedliche Marktmeinungen umsetzen und somit von steigenden Kursen oder von fallenden Notierungen profitieren
Da es sich bei Warrants um spekulative Produkte handelt sollten sich nur Anleger darin positionieren die die Funktionswei-se kennen Der Preis eines Warrants setzt sich aus dem inneren Wert und dem Zeit-wert zusammen Der innere Wert errech-net sich beim Call aus der Differenz von Kurs des Basiswerts minus Basispreis des Warrants (bereinigt um das Ratio und unter
INVESTMENT IDEA
Garantin The Goldman Sachs Group Inc Rating der Garantin A1 (Moodyrsquos) A (SampPreg) Art der Garantie unwiderrufliche unbedingte Zahlungsgarantie Emittentin Goldman Sachs International Dieses Inserat stellt keinen Emissionspro-spekt im Sinne von Art 652a resp 1156 OR dar Dieses Inserat erscheint ausschliesslich zum Zweck der Information uumlber die im Inserat aufgefuumlhrten Produkte Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber kollektive Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Bonitaumltsrisiko der Emittentin bzw der Garantin ausgesetzt Anleger sollten vor Erwerb eines Produktes die Ausfuumlhrungen im Offering Circular bestehend aus dem Programme for the Issuance of Derivatives (httpwwwgoldman-sachschProgramm) und dem jeweiligen Pricing Supple-ment zu den Chancen und Risiken (einschliesslich des emittenten- und gegebenenfalls produktspezifischen Totalverlustrisikos) lesen und etwaige Fragen mit einem Finanzberater besprechen Saumlmtliche Angaben sind ohne Gewaumlhr Goldman Sachs Bank AG Public Distribution Muumlnsterhof 4 Postfach CH-8022 Zuumlrich Telefon +41 (0)44 224 1144 Telefax +41 (0)44 224 1020 wwwgoldman-sachsch E-Mail swisswarrantsgscom
Rohstoff-Warrants
Basiswert Symbol1) Option Ausuumlbungspreis in USD Faumllligkeit Referenzpreis in USD Ratio Briefkurs in CHF
Feinunze Gold XAUJE Call 1rsquo200 181209 1rsquo16800 002 038
Feinunze Gold XAUAA Put 1rsquo000 250610 1rsquo16800 002 054
Silber XAGFK Call 2000 181209 1862 1 032
Silber XAGFV Call 2000 250610 1862 1 173
ICE Brent Crude Oil Future LCOCC Call 9000 100510 8124 02 104
ICE Brent Crude Oil Future LCOCF Put 7500 100510 8124 02 127
Stand 24112009 1) Diese Produkte sind bereits an der Scoach Schweiz AG handelbar
Praumlsentiert von Goldman Sachs
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100
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40
20
0
-20
0109 0309 0509 0909 11090709
GEBN DJ Stoxx 600 CONEP
Geberit ndash vor dem Aufstieg in den SmIDie Aktien des Sanitaumlrtechnikunternehmens besitzen intakte Chancen naumlchstes Jahr in den erlauchten Kreis der Blue Chips aufgenommen zu werden
GEBERIT AG CHF 17100CH0030170408|GEBN|Schweiz Analysevom21Nov2009 Schlusskursvom20Nov2009GEBERITAGgehoumlrtzurBranchelaquoBaugewerbeampWerkstofferaquounddortzumSektorlaquoBaustoffeampEinbautenraquoMiteinerMarktkapitalisierungvon686MilliardenUSDollarzaumlhltsiezudenlaquolarge-capraquoGesellschaftenWaumlhrendderletzten12MonatelagderKurszwischenCHF17630undCHF9315DeraktuellePreis vonCHF17100 liegt30unterdemhoumlchstenund836uumlberdemtiefstenWertindieserPeriodeErgeb-nisseit19November2008GEBERITAG646BaugewerbeampWerk-stoffe711DJStoxx600257
Preisbull BeiCHF170relativzurWachstumserwartungleichtuumlber-
bewertetbull SektorpotenzialBaustoffeampEinbautengt15unddamit
deutlich besser als der EinzelwertGewinnprognosenbull DieGewinnprognosenwurdenseitdem28August2009
mehrheitlich nach oben korrigiertTechnische Tendenzbull DieAktieverfuumlgtuumlberleichtpositivesMomentumrisikobull GeberitkorreliertstarkmitdemReferenzindexbull DerTrendderVolatilitaumltistneutralbull DasRisikoderAktiemiteinemBetavon10undmittlerer
Volatilitaumlt entspricht genau dem Durchschnitt
Schweizer Qualitaumlt uumlberzeugtDer gemessen an der Boumlrsenkapitalisierung wichtigste Wert des SMIM steht kurz davor in die Phalanx der SMI-Titel einzubrechen So uumlberzeugte die Geberit-Gruppe mit sehr soliden Umsatzzahlen fuumlr die ersten neun Monate des Jahres 2009 Vor allem die Resul-tate des dritten Quartals fielen erfreulich aus Das gute Ergebnis verlieh den Aktien neuen Schub Das Umfeld bleibt zwar schwie-rig Dennoch erwartet das Unternehmen fuumlr das Gesamtjahr 2009 einen Umsatz leicht uumlber CHF 21 Milliarden Ferner sollten die operativen Ergebnisse besser ausfallen als es nach den ersten sechs Monaten den Anschein hatte Trotz gewisser Vorbehalte wegen dem Fehlen praumlziser mittelfristiger Prognosen befindet sich das Unternehmen auf einem guten Weg Gelingt es der Aktie die markttechnische Huumlrde um CHF 180 zu uumlberwinden waumlre der Weg frei bis zu den Allzeit-Houmlchstkursen um CHF 220
Die Titel zaumlhlen auf alle Faumllle zu den qualitativ erstklassigen Wer-ten des schweizerischen Aktienmarktes Mit einem Kauf eines der beiden bis zum 18 Juni 2010 laufenden Turbo Call-Warrants TGEBD (KO-Level CHF 144) und TGEBC (KO-Level CHF 150) bieten sich beste Chancen auf ein sattes Zubrot Die Knock-out-Schwelle befindet sich zwar leicht oberhalb der 200-Tage-Durch-schnittslinie der Aufwaumlrtstrend scheint aber gefestigt genug Insofern erachten wir die Gefahr einer Barrierenverletzung als relativ gering
Der vorsichtige Spekulant findet auf wwwpayoffch eine grosse Anzahl lang laufender Calls (bis 211212) mit einer breiten Palette an Strikes
Neutral Mittleres Risiko
HohesRisiko
GeringesRisiko
Sehrpositiv
Sehrnegativ
Fundamentale undtechnische Analyse
Risikoanalyse
Gesamteindruck
Negativ Eher negativ Neutral Eher positiv Positiv
Vergleich (19 November 2008 - 20 November 2009)
Quelle thescreenercom
Symbol TGEBC Knock-out Warrants
Valor 10661659
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent UBS
Basiswert Geberit Namen - CHF 177
Verfall 180610
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 038
Ausuumlbungspreis CHF 150
Ratio 501
Kursziel 310310 CHF 080
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
DERIVE
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
29 DERIVE
Trotz Haumlrtetest genuumlgend Zeit Je besser die Stimmung an den Boumlrsen desto vorteilhafter die Kursentwicklung der Small und Mid Caps Diese Regel wurde in der gegenwaumlrtigen Aufwaumlrtsbewegung einmal mehr bestaumltigt Seit Anfang Maumlrz geht es mit der zweiten Kategorie am Schweizer Aktienmarkt wieder kraumlftig aufwaumlrts Das gilt auch fuumlr das Boumlr-senbarometer SMIM welches die Titel umfasst die bezuumlglich der Boumlrsenkapitalisierung gleich nach den Blue Chips rangieren
Trotz der Erholung der letzten Monate liegt der SMIM noch weit entfernt vom Allzeit-Houmlchstkurs bei 198580 Punkten Da der Schwung der breiten Masse zu Jahresbeginn besonders gross ist bietet sich erneut eine Einstiegsgelegenheit fuumlr all diejenigen die den Boumlrsenzug verpasst haben Selbst wenn die aktuelle Hausse auf mittlere Sicht (ab Fruumlhjahr 2010) voraussichtlich einem Haumlr-tetest unterzogen wird bleibt bis dahin genuumlgend Zeit Fuumlr langfristig orientierte Anleger sind Tracker-Zertifikate auf den Performanceindex SMIMC wie BKBMI SMMIT ECSMT VZSMM oder SMITR eine solide Anlagemoumlglichkeit Wer eher auf das Ausnuumltzen kurzfristiger Chancen spekuliert duumlrfte am Mini-Long MSMMB auf den Preisindex SMIM seine Freude ha-ben Im weiteren Verlauf des neuen Jahres werden aber auch Absicherungsprodukte wie die vorsichtigen Mini-Shorts MSMMP oder MSMMZ wieder wichtig werden Vorderhand kann auf sie verzichtet werden auch wenn es sich auszahlen duumlrfte sie nicht gaumlnzlich aus den Augen zu verlieren Trendwenden kommen naumlm-lich oft sehr rasch und unerwartet
SmIm enteilt dem SmIDie kleinen und mittleren Unternehmen besitzen in der Hausse das groumlssere Kursgewinnpotenzial als die Blue Chips
Symbol MSMMB Mini-Long
Valor 10044472
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent Vontobel
Basiswert SMIM - CHF 124165
Verfall open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 225
Stop Loss Level CHF 81893
Finanzierungslevel CHF 80425
Ratio 2001
SVSP Risk Rating 4
Kursziel 31310 CHF 270
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Tradingrange mit Vorteil fuumlr die BullenIm Anschluss an die erfolgreiche Bodenbildung gelang den Schwei-zer Midcaps im Sommer auch noch der Bruch des seit Juli 2007 dominierenden Baissetrends Damit wurden zwei wesentliche Bedingungen fuumlr eine nachhaltige Trendwende erfuumlllt so dass die mittelfristigen Perspektiven konstruktiv sind Das rechnerische Anschlusspotenzial aus der unteren Umkehr laumlsst sich auf rund 275 Indexpunkte taxieren was zu einem Kursziel von rund 1350 Punkten fuumlhrt Unter dem kurzfristigen Blickwinkel faumlllt allerdings auf dass die Entwicklung des SMIM etwas ins Stocken geraten ist Seit Anfang September sind die Schweizer Midcaps in einer Tradin-grange gefangen die auf der Unterseite durch die Tiefpunkte bei 114943 Punkten und nach oben durch die Hochs zwischen 1241 und 1249 Punkten begrenzt wird Ein Ausbruch aus dieser Zone nach oben wuumlrde die vorangegangene Konsolidierung zu den Ak-ten legen und ein Anschlusspotenzial von rund 100 Indexpunkten aktivieren Im Erfolgsfall duumlrfte nicht nur das eingangs skizzierte Positivszenario an Schwung gewinnen sondern es ergibt sich zum zweiten Mal ein Kursziel von rund 1350 Punkten Da sich hier auch das Tief vom Maumlrz 2008 (1349 Punkte) befindet steht auf diesem Niveau ein klassischer Kumulationspunkt zu Buche Die angesprochene Schiebezone fuumlhrt parallel zu einer ndash gemessen am ADX ndash sehr schwach ausgepraumlgten Trenddynamik Uumlbergeordnet sollten Anleger deshalb einen Ausbruch aus der angefuumlhrten Tra-dingrange abwarten Waumlhrend im Erfolgsfall Neuengagements im SMIM Charme haben gilt es auf der Unterseite einen Rutsch unter die juumlngsten Verlaufstiefs bei 114943 Punkten zu verhindern Joumlrg Scherer Technischer Analyst HSBC Trinkaus
Weitere technische Analysen erhalten Sie kostenlos unterwwwhsbc-zertifikatech
2000
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121569
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Jun Sep Dec Mar Jun Sep Dec Mar Jun Sep
Schl 121569Hoch am 071307 198580Dlsquoschn 133896Tief am 030909 80483 SMAVG bei Schluss(200) 10687020
121569
106870
2009
SMIM Index (daily)
Quelle tradesignalcom
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
30 DERIVE
Symbol XAUSZ Mini-Long
Valor 10665774
Produktkategorie Hebelprodukte
Basiswert (23112009) Gold ndash USD 116595
Emittent Royal Bank of Scotland
Laufzeit open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) USD 244
Stop Loss Level USD 90780
Finanzierungslevel USD 890
Ratio 1001
Kursziel bis 310310 USD 280
SVSP Risk Rating 6
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Unsere Favoriten Im vergangenen Jahr im Houmlhepunkt der Krise als alle Welt in Staatsanleihen fluumlchtete war die deflationaumlre Angst vorherrschend was sich auch beim Goldpreis negativ niederschlug Seither geht es stetig aufwaumlrts Angesichts des schwachen Dollars sowie der gegenuumlber dem Vorjahr deutlich houmlheren Rohstoffpreise duumlrfte der Trend anhalten Wir rechnen mit einem Anstieg des Goldpreises bis Fruumlhjahr 2010 in den Bereich von USD 1200 bis 1300 je Unze Fuumlr Gold geht somit die Party weiter Die Hebelprodukte versprechen naturgemaumlss die groumlssten Ge-winne Uumlber wwwpayoffch kann das aktuelle Angebot schnell und gezielt durchforstet werden Klassische Optionsscheine fal-len wegen der hohen impliziten Volatilitaumlt ausser Betracht Mini-Longs oder Knock-out Calls bieten wesentlich bessere Chancen Bei den Mini-Long Futures auf Gold zaumlhlt der in US-Dollar gehan-delte XAUSZ (Stop Loss USD 93238) zu unseren Favoriten Un-ter den Knock-out Calls gefaumlllt SXAUL (Stop Loss USD 980 Ver-fall 1232010) am besten Die ZKB bietet zwar noch aggressivere Knock-out Calls mit aumlhnlicher Laufzeit an Diese sind aufgrund des Chancen-Risiko-Verhaumlltnisses jedoch teils zu gewagt Zudem ist das Pricing im Vergleich zur Konkurrenz eher teuer was die Anleger angesichts der groumlsseren Gewinnchancen aber offenbar nicht abschrecktFuumlr vorsichtige Anleger empfiehlt sich der Erwerb von Goldbarren oder der Kauf eines physisch gedeckten Exchange Traded Fund Er hat dabei die Wahl zwischen dem nicht waumlhrungsgesicherten ZGLD oder den gehedgten JBGOCA respektive XMGLDC
Kommentar Derivative Partners AGDie Investmentlegende Jim Rogers und der bekannte Oumlkonom Nouriel Roubini haben voumlllig unterschiedliche Ansichten zum Gold Waumlhrend Jim Rogers davon ausgeht dass der Goldpreis im naumlchsten Jahrzehnt auf mindestens USD 2000 pro Unze steigen wird nennt Nouriel Roubini solche Aussagen puren Unsinn Nach seiner Einschaumltzung gibt es keine Inflation oder nahe einer Depression befindliche Situation die solche Progno-sen rechtfertigen koumlnnte Wir glauben dass sich der Professor irrt Zwar hat sich die Teuerung bislang nicht in den offiziellen Zahlen bemerkbar gemacht die Uhr beginnt aber zu ticken Aufschlussreich ist ein Vergleich der TIPS mit dem Goldpreis TIPS steht fuumlr Treasury Inflation Protected Securities Es sind Regierungsanleihen die dem Anleger Schutz vor Inflation bieten Die Zinssaumltze der TIPS sind an den Konsumentenpreis (CPI-All Urban Consumers) gekoppelt Ein Anstieg der Teu-erung bewirkt eine Erhoumlhung der Couponzahlungen Das amerikanische Schatzamt bietet gegenwaumlrtig TIPS auf 5-jaumlh-rige- 10-jaumlhrige- und 20-jaumlhrige Obligationen an Im laquoAuction Scheduleraquo (wwwtreasgovofficesdomestic-financedebt-ma-nagementauctionsauctionspdf) sind fuumlr Februar 2010 neu auch wieder 30-jaumlhrige TIPS eingeplant Das Interesse duumlrfte vermutlich gross sein Wie die Grafik illustriert besteht ein enger Zusammenhang zwischen den beiden Anlagen Das ver-wundert wenig gilt Gold doch landlaumlufig als idealer Schutz vor inflationaumlren Tendenzen
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USD pro Unze
0507 0907 0508 010909080108 09090509
Gold (rechte Skala) Barclays TIPS Bond Fund (linke Skala)
Vergleich der Kursentwicklung Goldpreis vs Barclays TIPS Bond Fund (TIP)
Quelle Bloomberg in USD ab 300507
TIPS und Gold im GleichschrittRauf oder runter ndash divergierende Meinungen zur Entwicklung des Goldpreises Derivative Partners ndash Empfehlung fuumlr Dezember 2009
Analyse Umsetzung
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31
Musterportfolio Aktien Schweiz Wachstum Kurs Wert GewichtZertifikatstyp Symbol Emittent Typ Verfall Ratio 131109 Anzahl 131109 in Waumlhrung
ETFSMI XSMI DB ETF open 100 6392 400 2556800 142 CHF
ETFSMI SMICHA UBS ETF open 100 6339 400 2535600 141 CHF
ETFSMI XMSMI CS ETF open 100 6328 800 5062400 281 CHF
TrackeraufDAXglobalSarasinDACHS SARA Tracker open 1 15530 200 3106000 173 CHF
SMI-Kapitalschutz ZKB8I3 ZKB DivKapschutz 221010 1 10429 20000 2085800 116 CHF
Mini-FuturesaufSMI MFSMK VON Mini-Long open 500 063 2000 126000 07 CHF
CASH 2530152 141 CHF
TOTAL 18002752 1000
QuelleDerivativePartnersAG
NewsundaktuelleInformationenzuUm-schichtungeninunserenMusterportfolioslaquoSchweiz-WachstumraquolaquoSchweiz-Optimie-rungraquoundlaquoRohstofferaquokoumlnnenSieaufwwwpayoffch (CommunityForumpayoffMusterportfolios)jederzeitnachschlagen
MUSTERPORTFOLIO
ein Die erhoumlhte Barreserve ermoumlglicht uns rasch auf einen ploumltzlich auftretenden Rich-tungswechsel zu reagieren Eine allfaumlllige Absicherung wuumlrde durch den Kauf eines Mini-Shorts auf den SMI wie beispielswei-se MSMIG erfolgen
Der Kern des Portfolios besteht aus den Exchange Traded Funds SMICHA XMS-MI und XSMI auf den SMI sowie neu dem Tracker-Zertifikat DACHS (vgl payoff ma-gazine 112009) der Bank Sarasin auf den DAXglobal Sarasin Sustainability Switzer-land Price Index Damit tragen wir dem breiten Markt gebuumlhrend Rechnung Das Kapitalschutzprodukt ZKB8I3 auf den SMI erlaubt eine Beteiligung am Anstieg des SMI bis zu einem Knock-out Niveau von 738054 Gleichzeitig ist es auf der Basis von 609962 per Verfall geschuumltzt Sollte allerdings das Knock-out Niveau erreicht werden kaumlme es statt einer Partizipation am Kursanstieg des SMI zur Zahlung eines laquoRebateraquo von 4 Prozent Sofern sich diese
Die Entwicklung der vergangenen Wochen koumlnnte mit laquola hausse amegravene la hausseraquo umschrieben werden Dank der Liquidi-taumltszufuhr der Notenbanken tendierten die meisten Aktienmaumlrkte unaufhaltsam nach oben Es gab bislang kaum nennenswerte Korrekturen Langfristig betrachtet befin-den wir uns aber nach wie vor in einem Baumlrenmarkt Die Drittquartalszahlen erfuumlllten mehrheit-lich die Erwartungen Unter den Index-schwergewichten stach besonders Nestleacute
DerSchweizerAktienmarktsetzteseinenAufwaumlrtstrendfortBisEndeJahrduumlrftedieHausseweitergehenImkommendenJahrrechnenwirmiteinerSchaukelboumlrse
Musterportfolio CH Wachs-tum weiter im Aufwind
hervor Deren Ergebnis uumlbertraf den Kon-sens der Investorengemeinde und brachte neuen Schwung in den Kurs der Aktie Der Boumlrsenaufschwung hat inzwischen sehr viel Positives eskomptiert Das Ende der Fahnenstange ist jedoch noch nicht ganz erreicht Zumindest bis zum Jahres-ende rechnen wir mit einer Fortsetzung der freundlichen Stimmung 2010 duumlrfte aller Voraussicht nach wesentlich anspruchs-voller werden Wir bleiben daher vorsich-tig und setzen in der Regel keinen Hebel
Dieter Haas
laquoLa hausse amegravene la hausseraquo
Noch verspricht der Schweizer Aktienmarkt Aufwind Der Aufwaumlrtstrend duumlrfte allerdings nachlassen
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SPI Rendite Musterportfolio Schweiz Wachstum
0309 0709 1109
Musterportfolio Schweiz Wachstum versus SPI
Quelle Derivative Partners AG
Gefahr abzeichnet werden wir das Pro-dukt rechtzeitig veraumlussern Die Position MFSMK stellt sicher dass das Portfolio vollstaumlndig investiert ist Im laufenden Jahr lag die Performance des Musterdepots bis zum 13 November bei plus 267 Prozent und uumlbertraf diejenige des Benchmark SPI um 67 Prozentpunkte Seit der Lancierung im Maumlrz 2007 erzielte das Portfolio nach Transaktionskosten eine Ren-dite von plus 80 Prozent Der SPI verlor in derselben Zeitspanne 215 Prozent der SMIC 216 Prozent und der SPIEX 211 ProzentInteressierte Anleger koumlnnen die getaumlti-gten Transaktionen unter wwwpayoffch Rubrik CommunityForumPayoff-Muster-portfolios verfolgen
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laquoTraded on Scoachraquo steht fuumlr Qualitaumlt Fuumlr erfolgreiche Investments sind fundiertes Wissen und eine klare Marktmeinung genauso gefragt wie gute Handelsbedingungen und sichere Ent -schei dungsgrundlagen Als fuumlhrende europaumlische Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte setzt Scoach mit gezielten Kotierungs- und Handelsregeln neutraler Marktuumlberwachung und dem Online-Qualitaumlts-Check neue Standards in Sachen Transparenz und Sicherheit fuumlr Anleger in der Schweiz Ihre Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte wwwscoachch
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FISCH Hybrid Intl HA1 MSCI-World TR Index
Die im payoff magazine 1208 vorgestellten Partizipationspro-dukte auf die Boumlrsen der wichtigsten Schwellenlaumlnder gehoumlrten zu den staumlrksten Profiteuren der Aufwaumlrtsbewegung seit Maumlrz Sowohl das open-end Tracker-Zertifikat BRICL auf den DAXglobal BRIC USD TR Index wie auch die an der SIX kotierten Exchange Traded Funds (MABI und BRIC) verzeichneten eine markante Kursentwicklung Die Kursunterschiede waren dabei minimal Noch besser als die klassischen Indextracker schlugen sich seit Dezember 2008 Konkurrenzprodukte wie der Best of BRIC Basket VZBOB und der UBS BRIC Country Rotator Index BRICR (vgl Grafik) Letzterer aumlndert alle sechs Monate seine Index-Zusam-
Die bisherige Kursentwicklung des im payoff express 1208 vorge-stellten Anlagefonds war sehr solide Seine Staumlrken liegen in der geringen Volatilitaumlt gegenuumlber einem Direktengagement (vgl Gra-fik) So investiert der Fisch Hybrid International Fund weltweit in Wandelanleihen mit hybridem Charakter Hybride Wandelanleihen profitieren von steigenden Aktienkursen und bieten gleichzeitig einen wirksamen Kapitalschutz gegen Kursruumlckschlaumlge Es wird Wert auf eine ausgewogene Gewichtung gelegt Ferner werden Fremdwaumlhrungen abgesichert Ziel ist die Erzielung einer langfri-stig houmlheren Rendite als es mit einem globalen Obligationenport-
Performance BRIC-Tracker-Zertifikate
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BRICL VZBOB BRICR
Schwankungsarme Partizipation am Weltaktienmarkt
mensetzung aufgrund des Momentum Dabei erhaumllt der staumlrkste Markt ein Gewicht von 40 Prozent der zweitstaumlrkste ein solches von 30 Prozent der drittstaumlrkste 20 Prozent und der schwaumlchste zehn Prozent Fuumlr einmal gelang es mit diesem Ansatz einen Mehrwert zu erzielen Fuumlr die kommenden Monate duumlrften Anla-gen in die BRIC-Maumlrkte auf der Erfolgsspur bleiben
Die Aktienmaumlrkte der BRIC-Staaten mit viel Schwung
FISCH Hybrid Intl HA1 vs MSCI-Weltaktienindex
folio ansonsten moumlglich waumlre Sofern es zu keinem Einbruch in den letzten Tagen des Jahres kommt duumlrfte der Anlagefonds die beste Jahresperformance seit seiner Lancierung am 31122003 erreichen Bisher lag der Spitzenwert bei 156 Prozent erzielt im Jahre 2005 Nach dem ausserordentlich guten Jahrgang 2009 muss im 2010 mit geringeren einstelligen Ertragsfortschritten gerechnet werden
In der Product News Review analysieren wir den Erfolg oder Misserfolg der vor einem Jahr im payoff express oder payoff magazine praumlsentierten Strukturierten Produkte
Produktvorstellungen und was daraus wurde
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 181208 in CHF)
Quelle Bloomberg (indexiert 041208 in CHF)
Symbol BRICL Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN GB00B19G1D59
Basiswert DAXglobal BRIC USD TR I
Emittent Goldman Sachs Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 10377 Prozent
Valor 1556039 Anlagefonds Fazit
ISIN LU0162832405
Basiswert Fisch CB -
Hybrid International Fund Ausblick
Fondsanbieter Fisch Asset Management
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 1538 Prozent
wwwpayoffch | Dezember 2009
34
Das im payoff magazine 1208 vorgestellte Zertifikat hat sich zum Ziel gesetzt eine einfache transparente und kostenguumlnstige Alter-native zu Hedge Fonds zu bieten Der Merrill Lynch Factor Index besteht aus einem dynamischen Portfolio der folgenden sechs IndexbestandteileSampP500Russell2000MSCIEAFEMSCIEmerging Markets US-Dollar Index und USD-1-Monats-LIBOR Die Gewichtung der einzelnen Indexbestandteile wird dabei jeden Monat anhand einer von Merrill Lynch definierten Handlungsvor-schrift ermittelt Der so errechnete Index erreichte im Backtesting eine hohe Korrelation mit dem Hedge Fonds Index HFRI Die Entwicklung im laufenden Jahr zeigt eine akzeptable Paralle-litaumlt zum HFRI Aus Sicht eines Schweizer Anlegers ist die erzielte
Tracker-Zertifikat FACTR vs CS Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
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FACTR Credit Suisse Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
Performance aber wenig berauschend zumal die Schwaumlche des USD den positiven Ertrag fast vollstaumlndig eliminiert Ein schluumls-siges Urteil zu FACTR kann erst nach dem Durchlaufen einer laumlngeren Korrekturphase an den Aktienmaumlrkten gefaumlllt werden Dann muumlsste es wegen der niedrigen Korrelation zu den traditio-nellen Anlageklassen besser abschneiden
Valabler Ersatz fuumlr Hedge Fonds
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 091208 in USD)
Symbol FACTR Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN XS0284391306
Basiswert Merrill Lynch Factor Index
Emittent Bank of America (ML) Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 892 Prozent
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Jetzt zeichnen bis zum 3 Dezember 2009 marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Investition in die Waumlhrungen Brasiliens Russlands Indiens und Chinas bull 3 Jahre Laufzeitbull 100 Kapitalschutz per Verfallbull 100 Partizipation an der Entwicklung des BRIC-Waumlhrungskorbes gegenuumlber dem US-Dollarbull Investition in Euro Quanto (Waumlhrungsschutz gegenuumlber dem US-Dollar)bull In Zeichnung bis zum 3 Dezember 2009bull Kotierung an der SIX Swiss Exchange wird fuumlr den 10 Dezember 2009 beantragtbull Valor 10lsquo125lsquo868bull Symbol BRICS
indikativ wird am Preisfeststellungstag (3 Dezember 2009) festgelegt
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Die in dieser Anzeige beschriebenen Wertpapiere werden von der ABN AMRO Bank NV mit Hauptsitz in Amsterdam emittiert und von der The Royal Bank of Scotland Bank plc vermarktet und angeboten Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten
BRIC mit Kapitalschutz100 Kapitalschutz und 100 Partizipation per Verfall
wwwpayoffch | Dezember 2009
35 LEARNING CURVE
Erste Erfolge an der EurexDie Terminboumlrse Eurex hat bereits im letz-ten Jahr sehr erfolgreich einen Futures-Kontrakt auf den Dow Jones EURO STOXX 50 Dividendenpunkte-Index lanciert Am 22 Juni 2009 folgten vier neue Futures auf die Dividenden der Unternehmen die im SMI Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 DivDax und Dax Kursindex enthalten sind Per 20 November 2009 weist die Online-Marktstatistik der Eu-rex fuumlr Aktienindex-Dividendenderivate 11rsquo645 gehandelte Kontrakte mit einem Open Interest von 466750 auf Anlaumlsslich der Lancierung sagte Peter Reitz Eurex-Vorstandsmitglied laquoIndex-Dividenden-Fu-tures ermoumlglichen Anlegern den Handel
und die Absicherung von Dividenden uumlber eine eigenstaumlndige Anlageklasse Durch das Listing der Dividendenkomponente dieser zusaumltzlichen Indizes werden eine Verbesserung der Risikomanagementmoumlg-lichkeiten und eine Erhoumlhung der Trans-parenz fuumlr einen der wichtigsten Faktoren zur Bestimmung des Wertes einer Aktie erreichtraquo
nachwuchs in der SmI-FamilieVoraussetzung fuumlr die Lancierung eines Futures auf den SMI war dass die SIX Swiss Exchange einen entsprechenden In-dex entwickelte Anfang Mai lancierte sie Dividendenpunkte-Indizes auf den SMI SMIM und SLI Fuumlr die Berechnung der Indizes werden die Dividendensummen derjenigen Unternehmen die im Basisin-dex enthalten sind in Dividendenpunkte umgerechnet Mit jeder Ausschuumlttung veraumlndert sich folglich der Index Die rei-
Dividenden werden auch laquoZinsraquo der Aktie genannt Neben der erwar-teten Kurssteigerung der Aktie
koumlnnen Dividendenzahlungen wie Zinscou-pons ein regelmaumlssiges aber schwankendes Einkommen liefern Allerdings hat in einem Konkursfall die Zahlung von Coupons Vor-rang vor derjenigen von Dividenden Diese werden jaumlhrlich von der Generalversamm-lung festgesetzt nachdem alle gesetzlichen und statutarischen Buchungen erfolgt sind Sie sind vom Geschaumlftsgang abhaumlngig und somit nicht garantiert So bezahlte bei-spielsweise die UBS 2008 keine Dividen-de Primaumlr Emittenten von Strukturierten Produkten welche mit den einbehaltenen
Mit Dividenden-Futures koumlnnen Anleger das Dividendenrisiko absichern Uumlber Zertifikate koumlnnen sie an den Dividendener-wartungen partizipieren Um Dividenden handelbar zu machen benoumltigt es entsprechende Indizes Solche hat die SIX Swiss Exchange auf die drei Aktienindizes SMI SMIM und SLIlanciert
Dividenden-Indizes fuumlr eine neue Anlageklasse
Dividenden die Struktur ihrer Zertifikate finanzieren und somit auf dieser Position long sind haben das Beduumlrfnis dieses Risi-ko uumlber Futures abzusichern Das laquoHedgingraquo ist aber nur die eine Seite der Medaille Auf der anderen Seite avancieren Dividenden zu einer neuen und interessanten Anlageklas-se da uumlber laumlngere Zeitraumlume ein Direkt-investment in Aktien und eine Anlage in Dividenden unterschiedliche Risikoeigen-schaften wie zB eine niedrigere Volatilitaumlt aufweisen Insbesondere sind Dividenden staumlrker von Fundamentaldaten getrieben und weniger anfaumlllig fuumlr Erwartungen der Marktteilnehmer an in ferner Zukunft lie-gende Leistungen der Unternehmung
Angelika Meyer
Wer zahlt wieviel Dividende Mit entsprechenden Futures laumlsst sich das Risiko eines Dividendenausfalls steuern
laquoFuumlrdieBerechnungderIndizeswerdendieDividendensummenderjenigenUnternehmendieimBasisindexenthaltensindinDi-videndenpunkteumgerechnetraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
36
ne Dividendenkomponente steht seit die-sem Zeitpunkt erstmals fuumlr den Schweizer Markt als unabhaumlngiges Instrument fuumlr den Handel zur Verfuumlgung
Gemaumlss dem laquoLeitfaden Dividenden-punkte-Indizes SMI SMIM SLIraquo der SIX Swiss Exchange werden bei den neuen Indizes laquodie ordentlichen Renditen voll-umfaumlnglich beruumlcksichtigt Dabei werden die Zahlungen stets als Brutto-Betrag behandelt inklusive Verrechnungssteu-er-Anteilraquo Wie eine normale Dividen-denzahlung behandelt werden Kapital-ruumlckzahlungen bei denen der Nennwert der Aktien herabgesetzt wird und die eine ordentliche Bardividende ersetzen oder Teil der ordentlichen Ausschuumlttung sind Ausserordentliche Ausschuumlttungen wie Aktien- oder Sonderdividenden beeinflus-sen die Berechnung der Indizes nicht
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Taumlglich berechnet ndash jaumlhrlich auf null gesetztDie Dividendenpunkte-Indizes werden
einmal taumlglich berechnet und publiziert Jeweils per Montag nach dem dritten Frei-tag im Dezember werden sie wieder auf null Punkte zuruumlckgesetzt So fliessen nur die Dividendenzahlungen des aktuellen Kalenderjahres in die Indexberechnung ein Deshalb verfallen auch die entspre-chenden Futures jeweils jaumlhrlich im De-zember
LEARNING CURVE
laquoDiereineDividendenkompo-nentestehtseitdiesemZeit-
punkterstmalsfuumlrdenSchwei-zerMarktalsunabhaumlngiges
InstrumentfuumlrdenHandelzurVerfuumlgungraquo
Dividendenpunkte-Index Symbol Basisindex
SMI Dividend Points SMIDP SMI Swiss Market Index Price
SMIM Dividend Points SMIMDP SMIM (SMI MID) Price
SLI Dividend Points SLIDP SLI Swiss Leader Index Price
Historische Daten fuumlr die drei neuen Indi-zes sind erst ab dem 22 Dezember 2008 erhaumlltlich Die Formel zur Berechnung so-wie weitere Details sind dem Leitfaden Di-videndenpunkte Indizes SMI SMIM SLI der SIX Swiss Exchange zu entnehmen
nicht zu verwechseln hellipsind Investitionen in die reine Dividende mit Anlagen in dividendenstarke Unter-nehmen wie diese zB der DivDax reprauml-sentiert in dem die 15 Unternehmen aus dem Dax-Universum mit der houmlchsten Dividende vertreten sind Der Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 deckt die dividendenstaumlrksten Titel der Eurozo-ne ab Auch diese Indizes werden jaumlhrlich angepasst
Die neuen Indizes auf einen Blick Dividendenpunkte
Ordentliche Bardividende Ja
Nennwertruumlckzahlung (anstelle ordentlicher Bardividende) Ja
Ausserordentliche Ausschuumlttungen Nein
Aktiendividende (Aktien der eigenen Unternehmung) Nein
Aktiendividende (Aktien einer anderen Unternehmung) Nein
Uumlbersicht uumlber Beruumlcksichtigung von Dividenden und Ausschuumlttungen
wwwpayoffch | Dezember 2009
37 MARKET MONITOR
Bayerische HypoVereinsbankClariden LeuBank Sarasin
Basler KantonalbankRabobank
Bank VontobelSal Oppenheim
Zuumlrcher KantonalbankEFG Financial Products
Credit SuisseBank Julius Baumlr
Goldman SachsHSBC TrinkausCommerzbank
ABN Amro RBSUBS
Deutsche BankSocieacuteteacute Geacuteneacuterale
JP MorganBarclays Bank
BNP ParibasMerrill Lynch
Banque Cantonale VaudoiseBSI
Erfuumlllungsgrad Kurs-Verfuumlgbarkeit Spread Volumen
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AnzahlProdukte
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Payoff Market Making Index ndash Durchschnittswerte 27102009 - 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Entwicklung des Payoff Market Making Index der zehn groumlssten Emittenten vom 02032009 bis 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Im Durchschnitt ist das Market Making der groumlssten Emittenten in der Schweiz gegenuumlber dem Vormonat leicht besser geworden Bei den Branchenschwerge-wichten konnte sich vor allem die Bank Vontobel einen vorderen Platz ergattern knapp vor der Zuumlrcher Kantonalbank Federn lassen musste die UBS punkto Anzahl ausstehender Produkte der zweit-groumlsste Emittent auf dem hiesigen Markt Schlusslichter sind nach wie vor die BSI sowie die Banque Cantonale Vaudoise (BCV) Wenig erfreulich sind auch die PMMI-Werte der US-Investmenbank Mer-rill Lynch und der franzoumlsischen Gross-bank BNP Paribas Einem wahren Haumlrtetest werden die Ban-ken unterzogen wenn die Kursschwan-kungen (Volatilitaumlt) wieder anziehen ndash die Qualitaumlt des Market Makings kommt dann vor allem zum Tragen Trennt sich dann die Spreu vom Weizen
Payoff marketmaking Index
Igor Moser
Aumlhnlich wie im Vormonat teilen sich auch im November die Bayerische HypoVereins-bank und Clariden Leu die ersten zwei Plaumltze Neu hat die Bank Sarasin den Sprung auf das Podium geschafft Insgesamt erzielten im No-vember sechs Banken PMMI-Werte uumlber 90 Eine deutliche Verbesserung des Market Makings erzielten Sal Oppen-heim und die Commerzbank
market making
Mit dem Market Making (den Markt machen Marktpflege) stellt der Emittent sicher dass in einem ausgegebenen Produkt jederzeit Geld- und Briefkurse mit ausreichendem Volumen gestellt sind und so die Marktliquiditaumlt gewaumlhrleistet ist Ein gutes Market Making gibt den Investoren die Sicherheit ein Produkt jederzeit zu fairen Preisen kaufen und verkaufen zu koumlnnen
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ABN Amro RBS
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Goldman Sachs
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BARRIER-REVERSE-CONVERTIBLES
Das Prinzip Am Beispiel des BARRIER-Reverse-Convertible auf Credit Suisse Die Ruumlckzahlung am 10 Dezember 2010 haumlngt davon ab ob die Credit Suisse-Aktiebis zum 3 Dezember 2010 niemals auf bzw unter dem BARRIER-Level von 75 des Basispreises notiert Sofern die Credit Suisse-Aktie ihren BARRIER-Level nicht ver-letzt oder aber die Aktie am Bewertungstag uumlber dem Basispreis schliesst erhaumllt derAnleger eine Ruumlckzahlung in Houmlhe von 100 Andernfalls erhaumllt der Anleger die beiEmission festgelegte Anzahl Aktien je CHF 1rsquo00000 Bruchteile von Aktien werdennicht geliefert Auftretende Spitzenbetraumlge werden als Barausschuumlttung ausgeglichenDie Auszahlung des Coupons in Houmlhe von 1275 erfolgt in jedem Fall
Emittentin Sal Oppenheim jr amp Cie Kommanditgesellschaft auf Aktien KoumllnZahlstelle Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG Zuumlrich bull EmissionsvolumenCHF 10 Mio je Serie bull NominalbetragStuumlckelung CHF 1rsquo00000 bull Emissions-datum 26 November 2009 bull Liberierung 10 Dezember 2009 bull Bewertungstag3 Dezember 2010 bull Faumllligkeit 10 Dezember 2010 bull Besteuerung Gemaumlss der gegen-waumlrtigen Steuerregelung enthaumllt der Coupon einen Zinsanteil von indikativ 047 pader fuumlr Privatpersonen der Einkommensteuer unterliegt Der daruumlber hinausgehendePraumlmien anteil unterliegt als Kapitalgewinn fuumlr Privatpersonen nicht der Ein kommen -steuer bull Handel An der Scoach Schweiz ab 10 Dezember 2009 AusserboumlrslicherHandel durch Sal Oppenheim bis zu diesem Termin bull Verbriefung Fuumlr die gesamteLaufzeit als unverurkundete Wertrechte bei der SIS SegaInterSettle bull Clearing SISSegaInterSettle Clearstream Euroclear bull Verkaufsrestriktionen USA US-PersonenVereinigtes Koumlnigreich bull Aktuelle Kurse Reuters SALOPPCH
Dieses Inserat erscheint lediglich zur Information und stellt weder einen Prospekt im Sinn von Art 652a bzw1156 OR noch gemaumlss Art 5 KAG oder dem Kotierungsreglement der SWX dar Allein massgeblich fuumlr dieKotierung sind die Bedingungen im Kotierungsprospekt der kostenlos bei der Emittentin Sal Oppenheim jramp Cie KGaA Koumlln bzw bei der Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG sowie auf der Internetseitewwwoppenheim-derivatech erhaumlltlich ist Dieses Inserat stellt keine Anlageempfehlung dar Dieses Inseratstellt weder eine Offerte oder Einladung zur Offertstellung noch eine Empfehlung zum Erwerb vonFinanzprodukten dar es ersetzt nicht die individuelle Beratung durch die Hausbank Dieses Produkt ist einderivatives Finanzinstrument Das moumlgliche Verlustrisiko bei einer Investition in ein solches Produkt ist limitiert auf den bezahlten Kaufpreis Wir moumlchten Sie darauf aufmerksam machen dass Anrufe auf unserer Service-Nummer +41 44 214 23 55 aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dassSie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Indikativ Stand 26 November 2009 Endguumlltige Festlegung der BARRIER-Level Basispreise und derAnzahl Aktien am 4 Dezember 2009 auf Schlusskursbasis Die Prozentsaumltze fur die BARRIER-Level werden bei unveraumlnderten Marktbedingungen den genannten Werten entsprechen koumlnnenjedoch +-3 Prozentpunkte davon abweichen
Zeichnungsfrist bis 4 Dezember 2009 14 Uhr Vorzeitige Schliessung vorbehalten
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4 Dezember 2009
Mit 25 Risikopuffer - 1 Jahr Laufzeit
1275 pa Credit SuisseBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5265
Anzahl Aktien 1899335 bull Valor 10719662
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Emissionspreis 100 bull Bewertungstag 3 Dezember 2010
Laufzeit 10 Dezember 2009 bis 10 Dezember 2010
Renditeoptimierungs-Produkt nach SVSP
1250 pa UBSBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 1567
Anzahl Aktien 6381621 bull Valor 10719663
950 pa ActelionBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5900
Anzahl Aktien 1694915 bull Valor 10719659
1025 pa AdeccoBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5005
Anzahl Aktien 1998002 bull Valor 10719660
OPP_Payoff_20091203qxdOPP_FuW_20080206 27112009 1430 Uhr Seite 1
wwwpayoffch | Dezember 2009
39 MARKET MONITOR
Korrelationsmatrix
Dass sich Immobilien gut zur Diversifikati-on des Portfolios eignen laumlsst sich an der Korrelation des ZKB IMMOFONDS Schweiz mit anderen Anlageklassen ablesen Die houmlchste Korrelation weist er mit 036 mit demSMIaufOumllhat imSampPGSCITotalReturn Index ein hohes Gewicht ndash das of-fenbart sich auch an der hohen Korrelation von 095 Diese hat sich in den vergangenen Tagen kaum veraumlndert Auf der ganzen Brei-te weist der VSMI der die Volatilitaumlt der Schweizer Blue Chips anzeigt eine negative Korrelation mit den aufgefuumlhrten Indizes auf Dies erstaunt wenig denn steigende Aktienkurse gehen in der Regel mit einer sinkenden Volatilitaumlt einher Ins Auge sticht zudem dass die Korrela-tionen unter den meisten Anlageklassen
SampP will mit DAX Igor Moser
Waumlhrend der deutsche Leitin-dex DAX eine hohe Korrelation mit dem breiten US-Index SampP 500 aufweist korreliert das Schweizer Boumlrsenbarometer SMI mit dem Nikkei 225 deut-lich weniger kraumlftig Ohnehin fuumlhrt der japanische Aktienin-dex etwas ein laquoEigenlebenraquo
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1 SMI -007 -005 -004 -015 -004 -037 -003 -003 -014 -010 -006 -007 -003 027 013 013 -023 -012 -013
2 DAX 078 000 -003 -015 -005 -024 -008 -008 -012 -017 -009 -015 -007 019 008 002 -020 -008 -018
3 DJ EURO STOXX 50 082 097 -002 -010 -002 -022 -006 -007 -009 -013 -006 -012 -005 019 006 004 -022 -003 -021
4 SampP 500 079 090 088 -015 -006 -022 -013 -011 -018 -023 -019 -018 -012 011 015 003 -012 -006 -018
5 NIKKEI 225 064 070 076 067 -014 -021 -014 -013 -017 -021 -014 -019 -013 002 008 -019 -007 003 -017
6 DAXGlobal BRIC 066 082 081 078 068 -014 -008 -006 -012 -022 -017 -015 -007 006 019 001 -004 002 -009
7 VSMI (Volatilitaumlt) -060 -060 -063 -054 -058 -055 002 007 002 -005 -012 -001 004 -015 015 -004 007 -032 000
8 SampP GSCI Total Return 049 060 062 052 051 056 -030 000 -007 -009 -007 -014 -001 002 016 -005 -011 000 -025
9 SampP GSCI Crude Oil 040 050 051 045 039 048 -017 096 -007 -006 -008 -012 -001 002 016 001 -013 -003 -023
10 SampP GSCI Industrial Metals 039 060 061 047 053 055 -025 075 065 -023 -015 -012 -007 -001 020 -013 -003 -005 -032
11 SampP GSCI Soft Commodities 048 050 054 041 044 037 -030 068 061 045 -013 -025 -007 000 017 -016 -011 -002 -014
12 SampP GSCI Agricultural 046 056 057 039 052 037 -044 067 054 054 070 -019 -008 011 009 -015 -016 -002 -015
13 SampP GSCI Livestock 031 033 037 029 021 030 -026 034 030 031 016 025 -012 000 012 -011 -002 -002 -019
14 Brent Oil - Generic Future 042 052 056 046 044 050 -023 095 092 068 067 058 037 -001 016 -003 -014 000 -024
15 Gold - Generic Future 008 018 014 007 001 005 -021 030 030 000 026 041 005 027 002 -018 006 010 -002
16 USDCHF 002 -020 -019 -010 -025 004 025 -019 -010 -002 -016 -044 -022 -016 -039 020 019 012 014
17 EURCHF 044 037 038 042 014 036 -010 024 027 019 025 011 001 022 -004 039 017 016 -014
18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027
19 10 Jahre CHF SWAP 024 035 042 037 041 041 -037 053 047 034 039 039 024 050 015 -025 013 -013 -025
20 ZKB IMMOFONDS Schweiz 036 030 029 025 029 029 -025 -001 -008 -004 018 023 001 -008 003 -008 -002 -002 005
abgenommen haben Am staumlrksten ist dies zwischen dem ZKB IMMOFONDS Schweiz unddemSampPGSCIIndustrialMetalsderFall
Die Korrelation bildet die gegen-seitige Abhaumlngigkeit von zwei oder mehreren statistischen Vari-ablen ab Uumlblicherweise wird die Korrelation mit dem Symbol ρ (rho) dargestellt Dabei liegt rho zwischen -1 (negative Korrelation) und +1 (positive Korrelation) Fuumlr eine ideale Diversifikation wird eine Korrelation von 0 zwischen den Positionen angestrebt (Un-abhaumlngigkeit) Instrumente mit einer aus-gepraumlgt negativen Korrelation sind ideal um bestehende Positionen zu hedgen
Korrelation(linkesunteresDreieck) gt075 05-075 025-05 lt-025VeraumlnderungderKorrelationindenletzten3Monaten(oberesrechtesDreieck) gt005 lt-005
Quelle Bloomberg
wwwpayoffch | Dezember 2009
40
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Der AMEX Gold BUGS Index (der bdquoIndexldquo) ist ein Warenzeichen der American Stock Exchange LLC (bdquoAMEXldquo) das in Zusammenhang mit dem Market Access AMEX Gold BUGS Index Fonds (der bdquoFondsldquo) von ABN AMRO lizenziert wurde AMEX haftet nicht fuumlr die Richtigkeit undoder Vollstaumlndigkeit des Index oder der darin enthaltenen Daten Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten ABN AMRO Bank NV ist ein Tochterunternehmen der The Royal Bank of Scotland Group plc (wie in Section 1162 des Companies Act 2006 von England und Wales definiert)
Fuumlr weitere Informationen stehen wir Ihnen jederzeit gerne zur Verfuumlgungwwwrbsbankchmarkets middot marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Kapitalschutz-Produkte MINI Future Zertifikate Warrants Open End Zertifikate und ETFbull Auf die Feinunze Gold oder den AMEX Gold BUGS Indexbull In USD EUR CHF oder mit Waumlhrungsschutz (Quanto)bull Boumlrsentaumlglich handelbar bull Emittent ABN AMRO Bank NV - Rating Aa3 (Moodylsquos) A+ (SampP)
Investieren in Goldmit Kapitalschutz Hebel oder 11
Produktname Finanzierungs- Stop Loss Laufzeit Waumlhrung Valoren levelStrike Marke
Gold MINI Long 100106 102000 Open End USD 10lsquo724lsquo290
Gold MINI Long 99105 100980 Open End CHF 10lsquo724lsquo303
Gold MINI Long 98104 99960 Open End USD 10lsquo724lsquo297
Gold MINI Short 133895 131320 Open End CHF 10lsquo727lsquo528
Gold Call Warrant 120000 - 18122009 USD 3lsquo426lsquo913
Gold Call Warrant 120000 - 18062010 USD 10rsquo066rsquo667
Gold Call Warrant 130000 - 17122010 CHF 10lsquo067lsquo344
Gold Put Warrant 100000 - 19032010 CHF 10rsquo596rsquo910
Hebelprodukte
Produktname Laufzeit Waumlhrung Valoren
AMEX Gold Bugs Index ETF Open End USD 2rsquo617rsquo084
Gold Open End Zertifikat Open End USD 1rsquo462rsquo936
Gold Quanto Open End Zertifikat Open End CHF Quanto 1rsquo782rsquo011
Kapitalschutz Partizipation Verfall Waumlhrung Valoren per Verfall
95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047
100 95 11022013 EUR 3rsquo615rsquo046
95 105 11022013 USD 3rsquo615rsquo041
95 100 11022011 EUR Quanto 3rsquo615rsquo045
Partizipation an der durchschnittlichen Wertsteigerung des Goldpreises
Stand 27 November 2009
Partizipationsprodukte
Kapitalschutzprodukte auf die Feinunze Gold
wwwpayoffch | Dezember 2009
41 MARKET MONITOR
rating watch Anspannungen ge-gen Jahresende
Jana Schultze
Seit dem Sommer haben sich die Credit Spreads der Banken stark zuruumlckgebildet Dies spie-gelt vor allem das gestiegene Vertrauen in die Finanzinstitute Aber nun zeigen sich erneute Spannungen
Quelle SampP Moodyrsquos Fitch ZKB Bloomberg
Emittent Kredit-Rating Tier 1
Ratio
Credit
Spreads in
Basispunkten
Stand 251109
Veraumlnde-
rung zum
Vormonat
Trend
Moodyrsquos SampP Fitch
ABN AMRO Aa3 A+ AA- - 73 23 Aargauische Kantonalbank - AAA - - - -
Bank am Bellevue - - - 810 - -
Bank of America A2 A A+ 92 101 24 Bank Julius Baumlr Aa3 - - 167 - -
Bank Sarasin - - - 151 - -
Bank Vontobel A1 A+ - 185 - -
Banque Cantonale Vaudoise A1 AA- - 164 - -
Banque Pasche SA - - - - - -
Barclays A1 A+ AA- 86 42 6 Basler Kantonalbank - AA+ - 136 - -
BNP Paribas Aa1 AA AA 88 36 6 BSI A1 AA- A+ - 28 2 Citigroup A3 A A+ 127 152 27 Clariden Leu Aa2 - - 120 -
Commerzbank Aa3 A A+ 101 38 1 Creacutedit Agricole Aa1 AA- AA- - 49 -1 Credit Suisse Aa1 A+ AA- 155 45 -3 Deutsche Bank Aa1 A+ AA- 104 35 3 DWS GO - - - - - -
EFG Financial Products A2 - A 129 - -
Goldman Sachs A1 A A+ - 79 7 HSBC Trinkaus - - AA 88 25 -5 HypoVereinsbank A1 A A+ 146 40 5 JP Morgan Chase Bank Aa1 AA- AA- - 33 1 Merrill Lynch A2 A A+ - 121 21 Morgan Stanley A2 A A - 163 0 Nomura Bank International - A- - 149 - -
Rabobank Aaa AAA AA+ 130 40 1 Royal Bank of Scotland Aa1 A+ AA- - 88 18 SalOppenheim - - A- - - -
Socieacuteteacute Geacuteneacuterale Aa2 A+ A+ 95 51 -9 UBS Aa3 A+ A+ 132 57 7 Valartis Bank - - - 182 - -
Zuumlrcher Kantonalbank Aaa AAA AAA 129 - -
Die Credit Spreads beziehen sich auf das jeweilige Mutterhaus einjaumlhrige Laufzeit Die BSI ist eine Tochter der Assicurazioni Generali SpA
Ratings und Credit Spreads von in der Schweiz taumltigen Derivat-Emittenten
Gegenuumlber dem Vormonat konnten nur wenige Banken die Credit Spreads weiter abbauen allen voran HSBC Trinkaus Das Finanzinstitut hat es mit aktuell 25 Basis-punkten geschafft BSI (28 Bp) vom ersten Platz zu verdraumlngen Einen Verlust musste dagegen ABN AMRO hinnehmen Deren Credit Spread ist gegenuumlber dem Vormo-nat um 23 Basispunkte gestiegen Auch haben es Morgan Stanley Citi Group Mer-rill Lynch und die Bank of America nicht geschafft die Marke von 100 Basispunkten zu unterschreiten
Weniger gute Nachrichten gibt es auch beim Kredit-Rating der UBS AG zu berichten Die Rating-Agentur Moodyrsquos hat die Grossbank eine Stufe von Aa2 auf Aa3 zuruumlckgesetzt Moodyrsquos begruumlndete die Entscheidung damit dass die Bank mit ruumlcklaumlufigen Er-traumlgen im Investment Banking und einem starken Verlust an Kundenvertrauen zu kaumlmpfen habe Die Aussichten der Bank seien laut Moodyrsquos negativ In den kom-menden 12 bis 18 Monaten seien weitere Ruumlckstufungen moumlglich
wwwpayoffch | Dezember 2009
42
DIE ENTSCHEIDENDEN INFOS FUumlRSBUSINESScash ist die bedeutendste multimediale Wirt-schafts- und Finanzplattform der Schweiz VonBanken unabhaumlngig und stets aktuell Mit praumlg-nant und prospektiv verfassten News sowie pra-xisnahen Tools Boumlrsen-Trends umfassende Kurs-informationen und aufschlussreiche AnalysenJetzt online als Newsletter auf dem Handy undals Video wwwcashchderivate
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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Attraktive neuemissionenPartizipations-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Partizipation BonuslevelBarriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
JFGOI 10744544 Gold- und Oumllbasket JB Tracker-Zertifikate Bull 100 041209 251111 USD
RANTI 10747167 EURO-Bond-Basket ZKB Tracker-Zertifikate Bull 100 181209 290714 EUR
MBANK 10751917 CSUBSJulius Baumlr CLEU Bonus-Zertifikate Bull 100 125 49 031209 271112 CHF
Alle Angaben verstehen sich als indikativ
Renditeoptimierungs-Produkte
Kapitalschutz-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Coupon Barriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
NEMSR 10771191 Newmont Mining CLEU Barrier Rev Conv Bull 1050 65 091209 031210 USD
KIAPR 10761853 Allianz Bayer Total UBS Barrier Rev Conv Bull 1000 65 - 70 101209 031210 EUR
JBHOL 10766951 Holcim Julius Baumlr Nestleacute JB Barrier Rev Conv Bull 1250 65 071209 261110 CHF
VON931 10647297 Logitech VT Barrier Rev Conv Bull 1205 70 041209 261110 CHF
ZKB9U9 10749483 ABBRichemontCredit Suisse ZKB Barrier Rev Conv Bull 1550 70 031209 261110 CHF
SLATL 10719654 Actelion SOP Barrier Rev Conv Bull 900 72 - 78 031209 110610 CHF
EFGOB 10702928 BNP ParibasRWESiemens (COSI) EFG Barrier Rev Conv Bull 1000 58 031209 221110 EUR
REVJL 10559762 Credit Suisse Novartis Swiss Re GS Barrier Rev Conv Bull 1700 75 - 79 021209 261110 CHF
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Kapitalschutz Partizipation Coupon 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
BRICS 10125868 BRIC Currency Basket ABN Kapschutz ohne Cap Bull 100 100 101209 101212 EUR
CPNSD 10747260 SMI EURO STOXX 50 CLEU Kapschutz ohne Cap Bull 90 100 041209 281112 EUR
ZKB9V5 10761862 Nachhaltigk-Basket V ZKB Kapschutz mit Coupon Bull 100 050 - 380 231209 161214 CHF
wwwpayoffch | Dezember 2009
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MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
meistgehandelte derivative Hebel-Produkte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs Kurs Basiswert Produkttyp Art Symbol Valor Emittent Verfall Strike Basiswert Produkt Waumlhrung CHF Umsatz
SMI Index Mini-Futures Long MFSMK 10595913 VT - 604812 630223 053 CHF 12995160
DAX Index Mini-Futures Short MDAXF 4637010 VT - 597071 566279 098 CHF 6499132
Zurich Financial Services AG Warrants Call ZUFDE 10148158 DB 17122010 22000 21900 025 CHF 5653400
Nestleacute N Warrants Call NESKE 3212732 ZKB 18122009 4600 4781 023 CHF 4971850
UBS N Warrants Call UBSJN 10141784 BAER 19032010 1800 1583 009 CHF 4901542
ABB N Warrants Call ABCDE 10148125 DB 19032010 2000 1858 013 CHF 4437806
LongShort Strategies Basket Warrants Call BASKA 3106991 UBS 11052010 10000 - 1725 USD 4292841
Gold fix PM Warrants Call XAUAX 10469608 GS 26032010 105000 117090 273 CHF 3612200
Holcim N Warrants Call HOLLA 10499297 BAER 18062010 8000 7300 024 CHF 3326177
Credit Suisse Group N Mini-Futures Short MCSGQ 3594664 VT - 7051 5275 176 CHF 3041314
Silver Warrants Call XAGGM 10469597 GS 25062010 1400 1817 476 CHF 2459000
Roche GS Warrants Call ROGIC 10148142 DB 18122009 16300 16470 009 CHF 2265759
Devisen USDCHF KO- Warrants Call SUSVW 10235410 VT 19032010 090 100 106 CHF 2228900
Xstrata PLC Warrants Call XTACC 10583484 VT 19032010 1100 1180 039 CHF 1738458
Brent Crude Oil Future MAR 10 Warrants Call LCOAL 10469613 GS 08022010 7000 8268 214 CHF 1560250
Richemont A Aktien Warrants Call CFRDC 10443768 DB 18062010 3200 3291 043 CHF 1538100
DJ EURO STOXX 50 (Price) I Mini-Futures Long XESXE 10443740 DB - 260452 281904 329 CHF 1325963
Clariant N Warrants Call CLNDH 10443608 DB 17092010 1050 1089 032 CHF 1175000
Swiss RE N Mini-Futures Long MRUKB 10572777 VT - 3779 4816 052 CHF 1099608
Brent Crude Oil Future JUN 10 Warrants Put LCOBP 3883523 GS 10052010 10000 7114 435 CHF 1058500
Boumlrsen-ForumKnow-How-ErfahrungsaustauschundAnlage-Ideen
DiskutierenSiemitwwwpayoffchwarrantshomeboardjsp
Buy-Sell-Hold
Im Fokus der Anleger standen in den vergangenen fuumlnf Handelsta-gen vor allem Schweizer SMI-Titel sowie Produkte auf die Indizes SMI und DAX Das am meisten umgesetzte Produkt war der Call MFSMK auf den Schweizer Boumlrsenbarometer SMI Allerdings wurde der Call-Warrant mehr verkauft als gekauft Gefragt waren zudem die Call-Warrants NESKE auf den Schweizer Nahrungsmittelmulti
Nestleacute und ZUFDE auf den Finanztitel Zurich FS Rege umgesetzt wurde des weiteren der Call ABCDE auf ABB Dieser wurde jedoch markant mehr verkauft als gekauft Das Edelmetall Gold ist derzeit in aller Munde der Call XAUAX der Deutschen Bank wurde denn auch rege umgesetzt Die Kaumlufer und Verkaumlufer hielten sich dabei die Waage
wwwpayoffch | Dezember 2009
45 MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
Meistgehandelte derivative Anlageprodukte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs KursBasiswert Produkttyp Produktname Symbol Valor Emit Verfall Basiswert Produkt Waumlhrung CHFUmsatz
EUR 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXEUD 2049441 VT - - 11400 EUR 23541130
3M EURIBOR Kapschutz mit Coupon Floored Fl Rate Note FLOTR 10125819 ABN 11082015 072 10165 EUR 8465833
USD 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXUSD 2049445 VT - - 11670 USD 6301637
CMCI WTI Crude Oil TR Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm TCLCI 3333332 UBS - - 124700 USD 4565851
CHF 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXCHD 2049435 VT - - 10650 CHF 4216078
WTI Crude Oil EUR Hedge Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm ECLCI 3706984 UBS - - 120400 EUR 4007217
SWX Immofdsindex TR Tracker-Zertifikate Tracker IMMIT 2414112 ZKB - 23049 23120 CHF 3201753
DJ EURO STOXX 50SampP500SMI Kapitalschutz mit Cap Capped CPN CPNWO 10079901 UBS 16042012 - 10610 EUR 3151056
Gold fix PM Kapschutz mit Knock-Out Shark Unit VUSGO 10547043 VT 16092011 117030 9820 USD 2878955
GBP 3M Libor Kapschutz mit Coupon Floored Floater Note FLGBB 10214994 GS 27082014 - 10015 GBP 2781470
JB European Equity Yield Basket Tracker-Zertifikate Zertifikat JFEYK 10595708 BAER 02122010 - 9880 EUR 2486799
ZKB Adamant HMO Basket Tracker-Zertifikate Proper HMOBA 10620101 ZKB 28092010 - 10550 USD 2132400
CHF 3M Libor Kapitalschutz mit Coupon Floored Floater VFLIB 10687097 VT 05112014 - 10030 CHF 2041105
ZKB EURO Anleihen XXIII Basket Tracker-Zertifikate Proper EURBS 4931654 ZKB 13102011 - 9987 EUR 1931343
VT EUR Bondbasket Tracker-Zertifikate Voncert VZEUB 3650965 VT 11012012 - 10900 EUR 1820797
Gazprom Norilsk Nickel Rosneft Barrier Rev Conv Reverse Exch Sec RUSUS 10125863 ABN 23022010 - 8966 USD 1810311
DJ EURO STOXX 50 (Price) Index Kapitalschutz mit Coupon Digital GROI GROIN 4305340 UBS 23062010 281904 10170 EUR 1766859
Roche GS Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9WD 10463736 VT 15102010 16490 10120 CHF 1686145
Gazprom SpAdr Reg-S Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9LW 10258845 VT 18122009 1575 9910 USD 1526893
EURO STOXX 50Nikkei SampP 500 Barrier Rev Conv Kick-In GOAL KIAPI 10548514 UBS 21122009 - 9599 EUR 1526565
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Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Nach wie vor ist Schutz Trumpf Die Money Market Notes (VXEUD VXUSD und VXCHD) der Bank Vontobel verzeichneten in den ver-gangenen fuumlnf Handelstagen hohe Umsatzvolumen Auf Anklang stiessen in Anlegerkreisen zudem die Exchange Traded Commodities ECLCI und TCLCI auf die Indizes UBS Bloomberg CMCI WTI TR Index und UBS Bloomberg CMCI WTI EUR Hedge
Rege gehandelt wurde zudem der Tracker IMMIT auf den SWX Immofdsindex Bei den Kapitalschutz-Produkten stand der Floored Floating Rate Note FLOTR auf den 3M EURIBOR in der Gunst der Investoren Punkto Umsatzvolumen haben Kapitalschutz-Produkte in den vergangenen fuumlnf Handelstagen leicht zugelegt Renditeopti-mierungs-Produkte wie Barrier Reverse Convertibles waren etwas weniger beliebt
wwwpayoffch | Dezember 2009
46 EVENTSEVENTS
Struki Stamm Hotel Widder
Der Struki-Stamm erfreute sich regen Zulaufs
Am 16 November ist erstmals erfolgreich der Struki-Stamm durchgefuumlhrt worden Fuumlhrende Exponenten der Schwei-zer Derivatbranche trafen sich im Hotel Widder zur Kon-taktpflege Ziel des Struki-Stamm ist es sich regelmaumlssig in kleinem Rahmen und ungezwungener Atmosphaumlre aus-tauschen zu koumlnnen Am Struki-Stamm wurden keine Refe-rate gehalten es wurde nichts verkauft nichts entschieden aber viel besprochen und fein gegessen
Der Struki-Stamm findet drei bis vier Mal jaumlhrlich statt Or-ganisiert wurde der Anlass von payoff mit freundlicher Un-terstuumltzung der Commerzbank die kuumlrzlich ihr Debut im Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte gab
struki stamm
struki stamm
struki stammPersoenliche Einladung zum ersten
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montag16 November
HOTEL WIDDER
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Mit freundlicher Unterstuumltzung von der
Organisation
bull Ungezwungene Atmosphaumlre
bull Pflegen Sie Ihre Kontakte
bull Gutes Essen und Trinken
Wir freuen uns Sie am ersten
Struki-Stamm im Hotel Widder
zu begruumlssen
Wettbewerban der Messe fuumlr Strukturierte Produkte
Wie heisst das Schweizer Institut welches Weiterbil-dungs-Seminare fuumlr Strukturierte Produkte anbietet Unter jenen die Swiss Derivative Institute angekreuzt ha-ben wurden folgende Messeteilnehmer als Gewinner aus-gewaumlhltMichele Corletto aus Zuumlrich hat das Verwoumlhnwochenende im Hotel Palace Luzern gewonnen Je ein Gutschein fuumlr die Tamina Therme in Bad Ragaz ging an Felix Gerhard aus Huuml-neberg Pascal Hollenstein aus Zuumlrich Nicole Kalt aus Hau-sen am Albis Daniel Meier aus Zuumlrich und Helen Riccards aus Steinhausen
Das payoff-Redaktionsteam gratuliert den Gewinnern herz-lich und wuumlnscht eine gute Erholung
payoff-Redaktionsleiter Igor Moser gratuliert Pascal Hollenstein (r) zum Gewinn eines Gut-scheins in der Tamina Therme in Bad Ragaz
Martin Coninx Geschaumlftsfuumlhrer Finanz und Wirtschaft (links) und Andreacute Buck Head Marketing und Sales Scoach Schweiz in angeregter Diskussion
Jan Schoch CEO EFG FP (links) diskutiert mit
Claudio Topatigh ZKB
Eric Wasescha Geschaumlftsfuumlhrer des SVSP
Sandro Dorigo (links) EFG FP und Willi Bucher
Julius Baumlr im Gespraumlch
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Veranstaltungskalender41209 coSI-Veranstaltung Zuumlrich wwwefgfpcom151209 ETF Seminar - convention Point Zuumlrich wwwsix-swiss-exchangecomeventsetf_seminar_dehtml140110 EFG Financial Products Day Zuumlrich wwwefgfpcom03-050210 Finanzmesse FonDS10 Zuumlrich wwwfonds-messech05060310 Deutsche Anleger messe 2010 Frankfurt aM wwwanlegermesse-frankfurtde180310 Exchange Traded Product Day Genf wwwetpdch250310 Exchange Traded Product Day Zuumlrich wwwetpdch25260310 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech150410 Swiss Derivative Awards Zuumlrich wwwswiss-derivative-awardsch23-250410 Anlegermesse Invest Stuttgart wwwinvest2010de7-90610 master-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech28290610 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech670910 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech
Im naumlchsten payoff berichten wir unter anderem uumlberhellipmoumlglicheEntwicklungenundTrendsimMarktfuumlrStrukturierteProdukte2010
DesWeiterenhatpayoffeinInterviewmitThorstenMichalikuumlberboumlrsengehandelteIndexfonds(ETF)sowieuumlberdenDBCommodityBoosterDJ-UBSCIimSpeziellengefuumlhrtMichalikleitetdasETF-Geschaumlftdbx-trackersderDeutschenBank
ZudemerfahrenSiemehruumlberCPPT(ConstantProportionPortfolioTechnique)CPPTberuhtaufeinemdynamischenAssetAllokations-prozesszwischeneinerAnlageineinenBasiswert(Renditeteil)undeinerNull-Coupon-Anleihe(Anleihenteil)
AlldiesundvielesmehrfindenSieimnaumlchstenpayoffmagazine
readers VoiceDie Ausbildungsexperten vom Swiss Derivative InstituteTM antworten auf payoff-Leserfragen
Weniger ProdukttypenBei der neuen Map ist mir aufgefallen dass bestimmte Produkttypen nicht mehr erscheinen Was ist der Grund weshalb etwa Airbag-Zertifikate nicht mehr aufge-fuumlhrt werden RB
READERS SERVICE
Nutzen Sie das Know-how unserer Experten des Swiss Derivative InstitutesTM und senden Sie uns Ihre Fragen zu Strukturierten Pro-dukten an
infoswissderivativeinstitutech
Auf der SVSP Swiss Derivative Map 2008 sind die Produkttypen Spread Warrants (Hebel-Produkte) Airbag-Zertifikate (Par-tizipations-Produkte) und Barrier Range Reverse Convertibles (Renditeoptimie-rungs-Produkte) noch aufgefuumlhrt Auf der aktuellen SVSP Swiss Derivative Map welche die europaumlische Kategorisierung vollumfaumlnglich uumlbernommen hat sind die erwaumlhnten Produkte nicht mehr zu finden Ein bestimmter Produkttyp wird nur dann angezeigt wenn mindestens drei Emittenten jeweils drei Produkte uumlber mindestens zwei Monate ausstehend haben Dies gilt sowohl fuumlr die Aufnahme eines Produkttyps in die Map als auch fuumlr dessen Wegfallen Auf der aktuellen Map werden zwanzig ver-schiedene Produkttypen unterschieden
In einem ersten Schritt werden Anlage- und Hebel-Produkte abgegrenzt Die SVSP Swiss Derivative Map 2009 erscheint etwas schlanker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt drei-stelligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der euro-paumlische Dachverband beschlossen die Ka-tegorisierung zu vereinheitlichen
wwwpayoffch | Dezember 2009
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++ Ticker news +++ wertschriftenbestaumlnde nehmen zuWaumlhrend die Bestaumlnde Strukturierter Pro-dukte in den Depots der Banken in der Schweiz im September gegenuumlber August zugelegt haben ist der Anteil am Gesamt-vermoumlgen leicht gesunken Im September beliefen sich die Bestaumlnde auf CHF 24323 Mrd (August CHF 24286 Mrd) Der Anteil am Gesamtvermoumlgen sank gegenuumlber Au-gust von 577 Prozent auf 567 Prozent Stark zulegen konnten Aktien deren Be-stand im September gegenuumlber August von CHF 135652 Mrd auf CHF 139685 Mrd gestiegen ist Auch die Geldmarktpa-piere verzeichneten eine Zunahme Diese kletterten im gleichen Zeitraum von CHF 12505 Mrd auf CHF 14306 Mrd Die Be-staumlnde der Obligationen avancierten auf CHF 127607 Mrd
Umsatz mit Zertifikaten in Deutschland erholt sichDer Zertifikatemarkt in Deutschland ist auf Erholungskurs Das Handelsvolumen von Zertifikaten und Hebelprodukten ist im Oktober wegen der Korrektur an den Aktienmaumlrkten kraumlftig angestiegen An der Stuttgarter EUWAX sowie an der Scoach in Frankfurt stieg das Handels-volumen im Oktober gegenuumlber dem Vormonat um 10 Prozent auf EUR 482 Mrd Das zeigt die Handelsstatistik des Deutschen Derivate Verbandes DDV In Anlegerkreisen besonders gefragt wa-ren Hebelprodukte ndash das Volumen legte rund 15 Prozent auf EUR 23 Mrd zu Noch kraumlftiger kletterte der Umsatz der Bonus-Zertifikate im Oktober ndash gegenuuml-ber dem September um 175 Prozent auf knapp EUR 559 Mio
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HERAUSGEBERINDerivative Partners Media AGSpluumlgenstrasse 10 8002 ZuumlrichTelefon 043 305 05 30wwwderivativepartnerscom
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AUTORENTEAMDieter Haas Philipp Horsch Angelika Meyer Christian Koumlnig Martin Pluumlss Martin Raab Tobias Walterredaktionpayoffch
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ERSCHEINUNGSWEISEABO payoff erscheint 12-mal jaumlhrlich 1-Jahres-Abo Druckausgabe CHF 129ndash Online-Abo (per E-Mail) kostenlos
AUFLAGEWird in gedruckter Form und als E-Mail an uumlber 25rsquo000 Anleger verschickt
RISIKOHINWEISDISCLAIMERFuumlr die Richtigkeit der uumlber payoff verbreiteten Informationen und Ansichten einschliesslich In-formationen und Ansichten von Dritten wird keine Gewaumlhr geleistet weder ausdruumlcklich noch im plizit Derivative Partners AG und Dritte unternehmen alle zumutbaren Schritte um die Zuverlaumlssigkeit der praumlsentierten Informationen zu gewaumlhrleisten doch machen sie keinerlei Zusagen uumlber die Kor-rektheit Zuverlaumlssigkeit oder Vollstaumlndigkeit der enthaltenen Informationen und Ansichten Leser die aufgrund der in diesem Magazin veroumlffentlich-ten Inhalte Anlageentscheide faumlllen handeln auf eigene Gefahr die hier veroumlffentlichten Informa-tionen begruumlnden keinerlei Haftungsanspruumlche Eine Haftung fuumlr eventuelle Vermoumlgensschaumlden die aufgrund von Hinweisen Vorschlaumlgen oder Empfehlungen des payoff aufgetreten sind wird kategorisch ausgeschlossen
neuer Verband fuumlr boumlrsengehandelte Produkte in Grossbritannien Die Anbieter Strukturierter Produkte in Grossbritannien haben die UK Structured Products Association gegruumlndet Ziel ist es bei den Anlegern mittels Weiterbildung und Aufklaumlrung das Produktverstaumlndnis zu foumlr-dern Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in Grossbritannien ist in den vergangenen fuumlnf Jahren markant gestiegen Zertifikate werden immer mehr aus Diversifikations-gruumlnden ins Portfolio beigemischt Mit der Gruumlndung des Verbandes wird nicht beab-sichtigt einzelne Emittenten oder Produkte zu vermarkten Viel mehr geht es darum den Wert des Einsatzes von Strukturierten Produkten zu illustrieren Gegruumlndet wurde derVerbandvonCitiCreditSuisseLegalampGeneral Morgan Stanley Prudential Royal Bank of Scotland Santander und Skandia
Auch Schweden buumlndelt die KraumlfteNicht nur die Briten sondern auch die Schweden wollen den Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte foumlrdern Emittenten die auf dem schwedischen Markt boumlrsengehan-delte Produkte anbieten haben die SETI-PA (Swedish Exchange Traded Investment Products Association) gegruumlndet Dadurch soll der Handel ua mit Warrants und Struk-turierten Produkten angetrieben und effi-zienter gemacht werden Im Fokus stehen vor allem zusaumltzliche Informationsangebote Ausbildungsmoumlglichkeiten sowie Transpa-renzbemuumlhungen Die Gruumlnder von SETIPA sind Carnegie Investment Bank Commerz-bank Nordic Growth Market und die Royal Bank of Scotland SETIPA ist Mitglied der EUSIPA (European Structured Investment Products Association)
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GEBN DJ Stoxx 600 CONEP
Geberit ndash vor dem Aufstieg in den SmIDie Aktien des Sanitaumlrtechnikunternehmens besitzen intakte Chancen naumlchstes Jahr in den erlauchten Kreis der Blue Chips aufgenommen zu werden
GEBERIT AG CHF 17100CH0030170408|GEBN|Schweiz Analysevom21Nov2009 Schlusskursvom20Nov2009GEBERITAGgehoumlrtzurBranchelaquoBaugewerbeampWerkstofferaquounddortzumSektorlaquoBaustoffeampEinbautenraquoMiteinerMarktkapitalisierungvon686MilliardenUSDollarzaumlhltsiezudenlaquolarge-capraquoGesellschaftenWaumlhrendderletzten12MonatelagderKurszwischenCHF17630undCHF9315DeraktuellePreis vonCHF17100 liegt30unterdemhoumlchstenund836uumlberdemtiefstenWertindieserPeriodeErgeb-nisseit19November2008GEBERITAG646BaugewerbeampWerk-stoffe711DJStoxx600257
Preisbull BeiCHF170relativzurWachstumserwartungleichtuumlber-
bewertetbull SektorpotenzialBaustoffeampEinbautengt15unddamit
deutlich besser als der EinzelwertGewinnprognosenbull DieGewinnprognosenwurdenseitdem28August2009
mehrheitlich nach oben korrigiertTechnische Tendenzbull DieAktieverfuumlgtuumlberleichtpositivesMomentumrisikobull GeberitkorreliertstarkmitdemReferenzindexbull DerTrendderVolatilitaumltistneutralbull DasRisikoderAktiemiteinemBetavon10undmittlerer
Volatilitaumlt entspricht genau dem Durchschnitt
Schweizer Qualitaumlt uumlberzeugtDer gemessen an der Boumlrsenkapitalisierung wichtigste Wert des SMIM steht kurz davor in die Phalanx der SMI-Titel einzubrechen So uumlberzeugte die Geberit-Gruppe mit sehr soliden Umsatzzahlen fuumlr die ersten neun Monate des Jahres 2009 Vor allem die Resul-tate des dritten Quartals fielen erfreulich aus Das gute Ergebnis verlieh den Aktien neuen Schub Das Umfeld bleibt zwar schwie-rig Dennoch erwartet das Unternehmen fuumlr das Gesamtjahr 2009 einen Umsatz leicht uumlber CHF 21 Milliarden Ferner sollten die operativen Ergebnisse besser ausfallen als es nach den ersten sechs Monaten den Anschein hatte Trotz gewisser Vorbehalte wegen dem Fehlen praumlziser mittelfristiger Prognosen befindet sich das Unternehmen auf einem guten Weg Gelingt es der Aktie die markttechnische Huumlrde um CHF 180 zu uumlberwinden waumlre der Weg frei bis zu den Allzeit-Houmlchstkursen um CHF 220
Die Titel zaumlhlen auf alle Faumllle zu den qualitativ erstklassigen Wer-ten des schweizerischen Aktienmarktes Mit einem Kauf eines der beiden bis zum 18 Juni 2010 laufenden Turbo Call-Warrants TGEBD (KO-Level CHF 144) und TGEBC (KO-Level CHF 150) bieten sich beste Chancen auf ein sattes Zubrot Die Knock-out-Schwelle befindet sich zwar leicht oberhalb der 200-Tage-Durch-schnittslinie der Aufwaumlrtstrend scheint aber gefestigt genug Insofern erachten wir die Gefahr einer Barrierenverletzung als relativ gering
Der vorsichtige Spekulant findet auf wwwpayoffch eine grosse Anzahl lang laufender Calls (bis 211212) mit einer breiten Palette an Strikes
Neutral Mittleres Risiko
HohesRisiko
GeringesRisiko
Sehrpositiv
Sehrnegativ
Fundamentale undtechnische Analyse
Risikoanalyse
Gesamteindruck
Negativ Eher negativ Neutral Eher positiv Positiv
Vergleich (19 November 2008 - 20 November 2009)
Quelle thescreenercom
Symbol TGEBC Knock-out Warrants
Valor 10661659
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent UBS
Basiswert Geberit Namen - CHF 177
Verfall 180610
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 038
Ausuumlbungspreis CHF 150
Ratio 501
Kursziel 310310 CHF 080
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
DERIVE
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
29 DERIVE
Trotz Haumlrtetest genuumlgend Zeit Je besser die Stimmung an den Boumlrsen desto vorteilhafter die Kursentwicklung der Small und Mid Caps Diese Regel wurde in der gegenwaumlrtigen Aufwaumlrtsbewegung einmal mehr bestaumltigt Seit Anfang Maumlrz geht es mit der zweiten Kategorie am Schweizer Aktienmarkt wieder kraumlftig aufwaumlrts Das gilt auch fuumlr das Boumlr-senbarometer SMIM welches die Titel umfasst die bezuumlglich der Boumlrsenkapitalisierung gleich nach den Blue Chips rangieren
Trotz der Erholung der letzten Monate liegt der SMIM noch weit entfernt vom Allzeit-Houmlchstkurs bei 198580 Punkten Da der Schwung der breiten Masse zu Jahresbeginn besonders gross ist bietet sich erneut eine Einstiegsgelegenheit fuumlr all diejenigen die den Boumlrsenzug verpasst haben Selbst wenn die aktuelle Hausse auf mittlere Sicht (ab Fruumlhjahr 2010) voraussichtlich einem Haumlr-tetest unterzogen wird bleibt bis dahin genuumlgend Zeit Fuumlr langfristig orientierte Anleger sind Tracker-Zertifikate auf den Performanceindex SMIMC wie BKBMI SMMIT ECSMT VZSMM oder SMITR eine solide Anlagemoumlglichkeit Wer eher auf das Ausnuumltzen kurzfristiger Chancen spekuliert duumlrfte am Mini-Long MSMMB auf den Preisindex SMIM seine Freude ha-ben Im weiteren Verlauf des neuen Jahres werden aber auch Absicherungsprodukte wie die vorsichtigen Mini-Shorts MSMMP oder MSMMZ wieder wichtig werden Vorderhand kann auf sie verzichtet werden auch wenn es sich auszahlen duumlrfte sie nicht gaumlnzlich aus den Augen zu verlieren Trendwenden kommen naumlm-lich oft sehr rasch und unerwartet
SmIm enteilt dem SmIDie kleinen und mittleren Unternehmen besitzen in der Hausse das groumlssere Kursgewinnpotenzial als die Blue Chips
Symbol MSMMB Mini-Long
Valor 10044472
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent Vontobel
Basiswert SMIM - CHF 124165
Verfall open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 225
Stop Loss Level CHF 81893
Finanzierungslevel CHF 80425
Ratio 2001
SVSP Risk Rating 4
Kursziel 31310 CHF 270
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Tradingrange mit Vorteil fuumlr die BullenIm Anschluss an die erfolgreiche Bodenbildung gelang den Schwei-zer Midcaps im Sommer auch noch der Bruch des seit Juli 2007 dominierenden Baissetrends Damit wurden zwei wesentliche Bedingungen fuumlr eine nachhaltige Trendwende erfuumlllt so dass die mittelfristigen Perspektiven konstruktiv sind Das rechnerische Anschlusspotenzial aus der unteren Umkehr laumlsst sich auf rund 275 Indexpunkte taxieren was zu einem Kursziel von rund 1350 Punkten fuumlhrt Unter dem kurzfristigen Blickwinkel faumlllt allerdings auf dass die Entwicklung des SMIM etwas ins Stocken geraten ist Seit Anfang September sind die Schweizer Midcaps in einer Tradin-grange gefangen die auf der Unterseite durch die Tiefpunkte bei 114943 Punkten und nach oben durch die Hochs zwischen 1241 und 1249 Punkten begrenzt wird Ein Ausbruch aus dieser Zone nach oben wuumlrde die vorangegangene Konsolidierung zu den Ak-ten legen und ein Anschlusspotenzial von rund 100 Indexpunkten aktivieren Im Erfolgsfall duumlrfte nicht nur das eingangs skizzierte Positivszenario an Schwung gewinnen sondern es ergibt sich zum zweiten Mal ein Kursziel von rund 1350 Punkten Da sich hier auch das Tief vom Maumlrz 2008 (1349 Punkte) befindet steht auf diesem Niveau ein klassischer Kumulationspunkt zu Buche Die angesprochene Schiebezone fuumlhrt parallel zu einer ndash gemessen am ADX ndash sehr schwach ausgepraumlgten Trenddynamik Uumlbergeordnet sollten Anleger deshalb einen Ausbruch aus der angefuumlhrten Tra-dingrange abwarten Waumlhrend im Erfolgsfall Neuengagements im SMIM Charme haben gilt es auf der Unterseite einen Rutsch unter die juumlngsten Verlaufstiefs bei 114943 Punkten zu verhindern Joumlrg Scherer Technischer Analyst HSBC Trinkaus
Weitere technische Analysen erhalten Sie kostenlos unterwwwhsbc-zertifikatech
2000
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Schl 121569Hoch am 071307 198580Dlsquoschn 133896Tief am 030909 80483 SMAVG bei Schluss(200) 10687020
121569
106870
2009
SMIM Index (daily)
Quelle tradesignalcom
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
30 DERIVE
Symbol XAUSZ Mini-Long
Valor 10665774
Produktkategorie Hebelprodukte
Basiswert (23112009) Gold ndash USD 116595
Emittent Royal Bank of Scotland
Laufzeit open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) USD 244
Stop Loss Level USD 90780
Finanzierungslevel USD 890
Ratio 1001
Kursziel bis 310310 USD 280
SVSP Risk Rating 6
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Unsere Favoriten Im vergangenen Jahr im Houmlhepunkt der Krise als alle Welt in Staatsanleihen fluumlchtete war die deflationaumlre Angst vorherrschend was sich auch beim Goldpreis negativ niederschlug Seither geht es stetig aufwaumlrts Angesichts des schwachen Dollars sowie der gegenuumlber dem Vorjahr deutlich houmlheren Rohstoffpreise duumlrfte der Trend anhalten Wir rechnen mit einem Anstieg des Goldpreises bis Fruumlhjahr 2010 in den Bereich von USD 1200 bis 1300 je Unze Fuumlr Gold geht somit die Party weiter Die Hebelprodukte versprechen naturgemaumlss die groumlssten Ge-winne Uumlber wwwpayoffch kann das aktuelle Angebot schnell und gezielt durchforstet werden Klassische Optionsscheine fal-len wegen der hohen impliziten Volatilitaumlt ausser Betracht Mini-Longs oder Knock-out Calls bieten wesentlich bessere Chancen Bei den Mini-Long Futures auf Gold zaumlhlt der in US-Dollar gehan-delte XAUSZ (Stop Loss USD 93238) zu unseren Favoriten Un-ter den Knock-out Calls gefaumlllt SXAUL (Stop Loss USD 980 Ver-fall 1232010) am besten Die ZKB bietet zwar noch aggressivere Knock-out Calls mit aumlhnlicher Laufzeit an Diese sind aufgrund des Chancen-Risiko-Verhaumlltnisses jedoch teils zu gewagt Zudem ist das Pricing im Vergleich zur Konkurrenz eher teuer was die Anleger angesichts der groumlsseren Gewinnchancen aber offenbar nicht abschrecktFuumlr vorsichtige Anleger empfiehlt sich der Erwerb von Goldbarren oder der Kauf eines physisch gedeckten Exchange Traded Fund Er hat dabei die Wahl zwischen dem nicht waumlhrungsgesicherten ZGLD oder den gehedgten JBGOCA respektive XMGLDC
Kommentar Derivative Partners AGDie Investmentlegende Jim Rogers und der bekannte Oumlkonom Nouriel Roubini haben voumlllig unterschiedliche Ansichten zum Gold Waumlhrend Jim Rogers davon ausgeht dass der Goldpreis im naumlchsten Jahrzehnt auf mindestens USD 2000 pro Unze steigen wird nennt Nouriel Roubini solche Aussagen puren Unsinn Nach seiner Einschaumltzung gibt es keine Inflation oder nahe einer Depression befindliche Situation die solche Progno-sen rechtfertigen koumlnnte Wir glauben dass sich der Professor irrt Zwar hat sich die Teuerung bislang nicht in den offiziellen Zahlen bemerkbar gemacht die Uhr beginnt aber zu ticken Aufschlussreich ist ein Vergleich der TIPS mit dem Goldpreis TIPS steht fuumlr Treasury Inflation Protected Securities Es sind Regierungsanleihen die dem Anleger Schutz vor Inflation bieten Die Zinssaumltze der TIPS sind an den Konsumentenpreis (CPI-All Urban Consumers) gekoppelt Ein Anstieg der Teu-erung bewirkt eine Erhoumlhung der Couponzahlungen Das amerikanische Schatzamt bietet gegenwaumlrtig TIPS auf 5-jaumlh-rige- 10-jaumlhrige- und 20-jaumlhrige Obligationen an Im laquoAuction Scheduleraquo (wwwtreasgovofficesdomestic-financedebt-ma-nagementauctionsauctionspdf) sind fuumlr Februar 2010 neu auch wieder 30-jaumlhrige TIPS eingeplant Das Interesse duumlrfte vermutlich gross sein Wie die Grafik illustriert besteht ein enger Zusammenhang zwischen den beiden Anlagen Das ver-wundert wenig gilt Gold doch landlaumlufig als idealer Schutz vor inflationaumlren Tendenzen
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USD pro Unze
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Gold (rechte Skala) Barclays TIPS Bond Fund (linke Skala)
Vergleich der Kursentwicklung Goldpreis vs Barclays TIPS Bond Fund (TIP)
Quelle Bloomberg in USD ab 300507
TIPS und Gold im GleichschrittRauf oder runter ndash divergierende Meinungen zur Entwicklung des Goldpreises Derivative Partners ndash Empfehlung fuumlr Dezember 2009
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Musterportfolio Aktien Schweiz Wachstum Kurs Wert GewichtZertifikatstyp Symbol Emittent Typ Verfall Ratio 131109 Anzahl 131109 in Waumlhrung
ETFSMI XSMI DB ETF open 100 6392 400 2556800 142 CHF
ETFSMI SMICHA UBS ETF open 100 6339 400 2535600 141 CHF
ETFSMI XMSMI CS ETF open 100 6328 800 5062400 281 CHF
TrackeraufDAXglobalSarasinDACHS SARA Tracker open 1 15530 200 3106000 173 CHF
SMI-Kapitalschutz ZKB8I3 ZKB DivKapschutz 221010 1 10429 20000 2085800 116 CHF
Mini-FuturesaufSMI MFSMK VON Mini-Long open 500 063 2000 126000 07 CHF
CASH 2530152 141 CHF
TOTAL 18002752 1000
QuelleDerivativePartnersAG
NewsundaktuelleInformationenzuUm-schichtungeninunserenMusterportfolioslaquoSchweiz-WachstumraquolaquoSchweiz-Optimie-rungraquoundlaquoRohstofferaquokoumlnnenSieaufwwwpayoffch (CommunityForumpayoffMusterportfolios)jederzeitnachschlagen
MUSTERPORTFOLIO
ein Die erhoumlhte Barreserve ermoumlglicht uns rasch auf einen ploumltzlich auftretenden Rich-tungswechsel zu reagieren Eine allfaumlllige Absicherung wuumlrde durch den Kauf eines Mini-Shorts auf den SMI wie beispielswei-se MSMIG erfolgen
Der Kern des Portfolios besteht aus den Exchange Traded Funds SMICHA XMS-MI und XSMI auf den SMI sowie neu dem Tracker-Zertifikat DACHS (vgl payoff ma-gazine 112009) der Bank Sarasin auf den DAXglobal Sarasin Sustainability Switzer-land Price Index Damit tragen wir dem breiten Markt gebuumlhrend Rechnung Das Kapitalschutzprodukt ZKB8I3 auf den SMI erlaubt eine Beteiligung am Anstieg des SMI bis zu einem Knock-out Niveau von 738054 Gleichzeitig ist es auf der Basis von 609962 per Verfall geschuumltzt Sollte allerdings das Knock-out Niveau erreicht werden kaumlme es statt einer Partizipation am Kursanstieg des SMI zur Zahlung eines laquoRebateraquo von 4 Prozent Sofern sich diese
Die Entwicklung der vergangenen Wochen koumlnnte mit laquola hausse amegravene la hausseraquo umschrieben werden Dank der Liquidi-taumltszufuhr der Notenbanken tendierten die meisten Aktienmaumlrkte unaufhaltsam nach oben Es gab bislang kaum nennenswerte Korrekturen Langfristig betrachtet befin-den wir uns aber nach wie vor in einem Baumlrenmarkt Die Drittquartalszahlen erfuumlllten mehrheit-lich die Erwartungen Unter den Index-schwergewichten stach besonders Nestleacute
DerSchweizerAktienmarktsetzteseinenAufwaumlrtstrendfortBisEndeJahrduumlrftedieHausseweitergehenImkommendenJahrrechnenwirmiteinerSchaukelboumlrse
Musterportfolio CH Wachs-tum weiter im Aufwind
hervor Deren Ergebnis uumlbertraf den Kon-sens der Investorengemeinde und brachte neuen Schwung in den Kurs der Aktie Der Boumlrsenaufschwung hat inzwischen sehr viel Positives eskomptiert Das Ende der Fahnenstange ist jedoch noch nicht ganz erreicht Zumindest bis zum Jahres-ende rechnen wir mit einer Fortsetzung der freundlichen Stimmung 2010 duumlrfte aller Voraussicht nach wesentlich anspruchs-voller werden Wir bleiben daher vorsich-tig und setzen in der Regel keinen Hebel
Dieter Haas
laquoLa hausse amegravene la hausseraquo
Noch verspricht der Schweizer Aktienmarkt Aufwind Der Aufwaumlrtstrend duumlrfte allerdings nachlassen
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0307 0707 1107 0308 0708 1108
SPI Rendite Musterportfolio Schweiz Wachstum
0309 0709 1109
Musterportfolio Schweiz Wachstum versus SPI
Quelle Derivative Partners AG
Gefahr abzeichnet werden wir das Pro-dukt rechtzeitig veraumlussern Die Position MFSMK stellt sicher dass das Portfolio vollstaumlndig investiert ist Im laufenden Jahr lag die Performance des Musterdepots bis zum 13 November bei plus 267 Prozent und uumlbertraf diejenige des Benchmark SPI um 67 Prozentpunkte Seit der Lancierung im Maumlrz 2007 erzielte das Portfolio nach Transaktionskosten eine Ren-dite von plus 80 Prozent Der SPI verlor in derselben Zeitspanne 215 Prozent der SMIC 216 Prozent und der SPIEX 211 ProzentInteressierte Anleger koumlnnen die getaumlti-gten Transaktionen unter wwwpayoffch Rubrik CommunityForumPayoff-Muster-portfolios verfolgen
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MUSTERPORTFOLIO
Fuumlr welches Produkt entscheiden Sie sich
laquoTraded on Scoachraquo steht fuumlr Qualitaumlt Fuumlr erfolgreiche Investments sind fundiertes Wissen und eine klare Marktmeinung genauso gefragt wie gute Handelsbedingungen und sichere Ent -schei dungsgrundlagen Als fuumlhrende europaumlische Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte setzt Scoach mit gezielten Kotierungs- und Handelsregeln neutraler Marktuumlberwachung und dem Online-Qualitaumlts-Check neue Standards in Sachen Transparenz und Sicherheit fuumlr Anleger in der Schweiz Ihre Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte wwwscoachch
14_PayoffM_1_2_186x110_dindd 1 301009 1227
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FISCH Hybrid Intl HA1 MSCI-World TR Index
Die im payoff magazine 1208 vorgestellten Partizipationspro-dukte auf die Boumlrsen der wichtigsten Schwellenlaumlnder gehoumlrten zu den staumlrksten Profiteuren der Aufwaumlrtsbewegung seit Maumlrz Sowohl das open-end Tracker-Zertifikat BRICL auf den DAXglobal BRIC USD TR Index wie auch die an der SIX kotierten Exchange Traded Funds (MABI und BRIC) verzeichneten eine markante Kursentwicklung Die Kursunterschiede waren dabei minimal Noch besser als die klassischen Indextracker schlugen sich seit Dezember 2008 Konkurrenzprodukte wie der Best of BRIC Basket VZBOB und der UBS BRIC Country Rotator Index BRICR (vgl Grafik) Letzterer aumlndert alle sechs Monate seine Index-Zusam-
Die bisherige Kursentwicklung des im payoff express 1208 vorge-stellten Anlagefonds war sehr solide Seine Staumlrken liegen in der geringen Volatilitaumlt gegenuumlber einem Direktengagement (vgl Gra-fik) So investiert der Fisch Hybrid International Fund weltweit in Wandelanleihen mit hybridem Charakter Hybride Wandelanleihen profitieren von steigenden Aktienkursen und bieten gleichzeitig einen wirksamen Kapitalschutz gegen Kursruumlckschlaumlge Es wird Wert auf eine ausgewogene Gewichtung gelegt Ferner werden Fremdwaumlhrungen abgesichert Ziel ist die Erzielung einer langfri-stig houmlheren Rendite als es mit einem globalen Obligationenport-
Performance BRIC-Tracker-Zertifikate
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BRICL VZBOB BRICR
Schwankungsarme Partizipation am Weltaktienmarkt
mensetzung aufgrund des Momentum Dabei erhaumllt der staumlrkste Markt ein Gewicht von 40 Prozent der zweitstaumlrkste ein solches von 30 Prozent der drittstaumlrkste 20 Prozent und der schwaumlchste zehn Prozent Fuumlr einmal gelang es mit diesem Ansatz einen Mehrwert zu erzielen Fuumlr die kommenden Monate duumlrften Anla-gen in die BRIC-Maumlrkte auf der Erfolgsspur bleiben
Die Aktienmaumlrkte der BRIC-Staaten mit viel Schwung
FISCH Hybrid Intl HA1 vs MSCI-Weltaktienindex
folio ansonsten moumlglich waumlre Sofern es zu keinem Einbruch in den letzten Tagen des Jahres kommt duumlrfte der Anlagefonds die beste Jahresperformance seit seiner Lancierung am 31122003 erreichen Bisher lag der Spitzenwert bei 156 Prozent erzielt im Jahre 2005 Nach dem ausserordentlich guten Jahrgang 2009 muss im 2010 mit geringeren einstelligen Ertragsfortschritten gerechnet werden
In der Product News Review analysieren wir den Erfolg oder Misserfolg der vor einem Jahr im payoff express oder payoff magazine praumlsentierten Strukturierten Produkte
Produktvorstellungen und was daraus wurde
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 181208 in CHF)
Quelle Bloomberg (indexiert 041208 in CHF)
Symbol BRICL Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN GB00B19G1D59
Basiswert DAXglobal BRIC USD TR I
Emittent Goldman Sachs Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 10377 Prozent
Valor 1556039 Anlagefonds Fazit
ISIN LU0162832405
Basiswert Fisch CB -
Hybrid International Fund Ausblick
Fondsanbieter Fisch Asset Management
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 1538 Prozent
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Das im payoff magazine 1208 vorgestellte Zertifikat hat sich zum Ziel gesetzt eine einfache transparente und kostenguumlnstige Alter-native zu Hedge Fonds zu bieten Der Merrill Lynch Factor Index besteht aus einem dynamischen Portfolio der folgenden sechs IndexbestandteileSampP500Russell2000MSCIEAFEMSCIEmerging Markets US-Dollar Index und USD-1-Monats-LIBOR Die Gewichtung der einzelnen Indexbestandteile wird dabei jeden Monat anhand einer von Merrill Lynch definierten Handlungsvor-schrift ermittelt Der so errechnete Index erreichte im Backtesting eine hohe Korrelation mit dem Hedge Fonds Index HFRI Die Entwicklung im laufenden Jahr zeigt eine akzeptable Paralle-litaumlt zum HFRI Aus Sicht eines Schweizer Anlegers ist die erzielte
Tracker-Zertifikat FACTR vs CS Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
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1208 0309 0609 0909
FACTR Credit Suisse Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
Performance aber wenig berauschend zumal die Schwaumlche des USD den positiven Ertrag fast vollstaumlndig eliminiert Ein schluumls-siges Urteil zu FACTR kann erst nach dem Durchlaufen einer laumlngeren Korrekturphase an den Aktienmaumlrkten gefaumlllt werden Dann muumlsste es wegen der niedrigen Korrelation zu den traditio-nellen Anlageklassen besser abschneiden
Valabler Ersatz fuumlr Hedge Fonds
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 091208 in USD)
Symbol FACTR Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN XS0284391306
Basiswert Merrill Lynch Factor Index
Emittent Bank of America (ML) Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 892 Prozent
Anzeige
Jetzt zeichnen bis zum 3 Dezember 2009 marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Investition in die Waumlhrungen Brasiliens Russlands Indiens und Chinas bull 3 Jahre Laufzeitbull 100 Kapitalschutz per Verfallbull 100 Partizipation an der Entwicklung des BRIC-Waumlhrungskorbes gegenuumlber dem US-Dollarbull Investition in Euro Quanto (Waumlhrungsschutz gegenuumlber dem US-Dollar)bull In Zeichnung bis zum 3 Dezember 2009bull Kotierung an der SIX Swiss Exchange wird fuumlr den 10 Dezember 2009 beantragtbull Valor 10lsquo125lsquo868bull Symbol BRICS
indikativ wird am Preisfeststellungstag (3 Dezember 2009) festgelegt
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Die in dieser Anzeige beschriebenen Wertpapiere werden von der ABN AMRO Bank NV mit Hauptsitz in Amsterdam emittiert und von der The Royal Bank of Scotland Bank plc vermarktet und angeboten Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten
BRIC mit Kapitalschutz100 Kapitalschutz und 100 Partizipation per Verfall
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35 LEARNING CURVE
Erste Erfolge an der EurexDie Terminboumlrse Eurex hat bereits im letz-ten Jahr sehr erfolgreich einen Futures-Kontrakt auf den Dow Jones EURO STOXX 50 Dividendenpunkte-Index lanciert Am 22 Juni 2009 folgten vier neue Futures auf die Dividenden der Unternehmen die im SMI Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 DivDax und Dax Kursindex enthalten sind Per 20 November 2009 weist die Online-Marktstatistik der Eu-rex fuumlr Aktienindex-Dividendenderivate 11rsquo645 gehandelte Kontrakte mit einem Open Interest von 466750 auf Anlaumlsslich der Lancierung sagte Peter Reitz Eurex-Vorstandsmitglied laquoIndex-Dividenden-Fu-tures ermoumlglichen Anlegern den Handel
und die Absicherung von Dividenden uumlber eine eigenstaumlndige Anlageklasse Durch das Listing der Dividendenkomponente dieser zusaumltzlichen Indizes werden eine Verbesserung der Risikomanagementmoumlg-lichkeiten und eine Erhoumlhung der Trans-parenz fuumlr einen der wichtigsten Faktoren zur Bestimmung des Wertes einer Aktie erreichtraquo
nachwuchs in der SmI-FamilieVoraussetzung fuumlr die Lancierung eines Futures auf den SMI war dass die SIX Swiss Exchange einen entsprechenden In-dex entwickelte Anfang Mai lancierte sie Dividendenpunkte-Indizes auf den SMI SMIM und SLI Fuumlr die Berechnung der Indizes werden die Dividendensummen derjenigen Unternehmen die im Basisin-dex enthalten sind in Dividendenpunkte umgerechnet Mit jeder Ausschuumlttung veraumlndert sich folglich der Index Die rei-
Dividenden werden auch laquoZinsraquo der Aktie genannt Neben der erwar-teten Kurssteigerung der Aktie
koumlnnen Dividendenzahlungen wie Zinscou-pons ein regelmaumlssiges aber schwankendes Einkommen liefern Allerdings hat in einem Konkursfall die Zahlung von Coupons Vor-rang vor derjenigen von Dividenden Diese werden jaumlhrlich von der Generalversamm-lung festgesetzt nachdem alle gesetzlichen und statutarischen Buchungen erfolgt sind Sie sind vom Geschaumlftsgang abhaumlngig und somit nicht garantiert So bezahlte bei-spielsweise die UBS 2008 keine Dividen-de Primaumlr Emittenten von Strukturierten Produkten welche mit den einbehaltenen
Mit Dividenden-Futures koumlnnen Anleger das Dividendenrisiko absichern Uumlber Zertifikate koumlnnen sie an den Dividendener-wartungen partizipieren Um Dividenden handelbar zu machen benoumltigt es entsprechende Indizes Solche hat die SIX Swiss Exchange auf die drei Aktienindizes SMI SMIM und SLIlanciert
Dividenden-Indizes fuumlr eine neue Anlageklasse
Dividenden die Struktur ihrer Zertifikate finanzieren und somit auf dieser Position long sind haben das Beduumlrfnis dieses Risi-ko uumlber Futures abzusichern Das laquoHedgingraquo ist aber nur die eine Seite der Medaille Auf der anderen Seite avancieren Dividenden zu einer neuen und interessanten Anlageklas-se da uumlber laumlngere Zeitraumlume ein Direkt-investment in Aktien und eine Anlage in Dividenden unterschiedliche Risikoeigen-schaften wie zB eine niedrigere Volatilitaumlt aufweisen Insbesondere sind Dividenden staumlrker von Fundamentaldaten getrieben und weniger anfaumlllig fuumlr Erwartungen der Marktteilnehmer an in ferner Zukunft lie-gende Leistungen der Unternehmung
Angelika Meyer
Wer zahlt wieviel Dividende Mit entsprechenden Futures laumlsst sich das Risiko eines Dividendenausfalls steuern
laquoFuumlrdieBerechnungderIndizeswerdendieDividendensummenderjenigenUnternehmendieimBasisindexenthaltensindinDi-videndenpunkteumgerechnetraquo
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ne Dividendenkomponente steht seit die-sem Zeitpunkt erstmals fuumlr den Schweizer Markt als unabhaumlngiges Instrument fuumlr den Handel zur Verfuumlgung
Gemaumlss dem laquoLeitfaden Dividenden-punkte-Indizes SMI SMIM SLIraquo der SIX Swiss Exchange werden bei den neuen Indizes laquodie ordentlichen Renditen voll-umfaumlnglich beruumlcksichtigt Dabei werden die Zahlungen stets als Brutto-Betrag behandelt inklusive Verrechnungssteu-er-Anteilraquo Wie eine normale Dividen-denzahlung behandelt werden Kapital-ruumlckzahlungen bei denen der Nennwert der Aktien herabgesetzt wird und die eine ordentliche Bardividende ersetzen oder Teil der ordentlichen Ausschuumlttung sind Ausserordentliche Ausschuumlttungen wie Aktien- oder Sonderdividenden beeinflus-sen die Berechnung der Indizes nicht
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Taumlglich berechnet ndash jaumlhrlich auf null gesetztDie Dividendenpunkte-Indizes werden
einmal taumlglich berechnet und publiziert Jeweils per Montag nach dem dritten Frei-tag im Dezember werden sie wieder auf null Punkte zuruumlckgesetzt So fliessen nur die Dividendenzahlungen des aktuellen Kalenderjahres in die Indexberechnung ein Deshalb verfallen auch die entspre-chenden Futures jeweils jaumlhrlich im De-zember
LEARNING CURVE
laquoDiereineDividendenkompo-nentestehtseitdiesemZeit-
punkterstmalsfuumlrdenSchwei-zerMarktalsunabhaumlngiges
InstrumentfuumlrdenHandelzurVerfuumlgungraquo
Dividendenpunkte-Index Symbol Basisindex
SMI Dividend Points SMIDP SMI Swiss Market Index Price
SMIM Dividend Points SMIMDP SMIM (SMI MID) Price
SLI Dividend Points SLIDP SLI Swiss Leader Index Price
Historische Daten fuumlr die drei neuen Indi-zes sind erst ab dem 22 Dezember 2008 erhaumlltlich Die Formel zur Berechnung so-wie weitere Details sind dem Leitfaden Di-videndenpunkte Indizes SMI SMIM SLI der SIX Swiss Exchange zu entnehmen
nicht zu verwechseln hellipsind Investitionen in die reine Dividende mit Anlagen in dividendenstarke Unter-nehmen wie diese zB der DivDax reprauml-sentiert in dem die 15 Unternehmen aus dem Dax-Universum mit der houmlchsten Dividende vertreten sind Der Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 deckt die dividendenstaumlrksten Titel der Eurozo-ne ab Auch diese Indizes werden jaumlhrlich angepasst
Die neuen Indizes auf einen Blick Dividendenpunkte
Ordentliche Bardividende Ja
Nennwertruumlckzahlung (anstelle ordentlicher Bardividende) Ja
Ausserordentliche Ausschuumlttungen Nein
Aktiendividende (Aktien der eigenen Unternehmung) Nein
Aktiendividende (Aktien einer anderen Unternehmung) Nein
Uumlbersicht uumlber Beruumlcksichtigung von Dividenden und Ausschuumlttungen
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37 MARKET MONITOR
Bayerische HypoVereinsbankClariden LeuBank Sarasin
Basler KantonalbankRabobank
Bank VontobelSal Oppenheim
Zuumlrcher KantonalbankEFG Financial Products
Credit SuisseBank Julius Baumlr
Goldman SachsHSBC TrinkausCommerzbank
ABN Amro RBSUBS
Deutsche BankSocieacuteteacute Geacuteneacuterale
JP MorganBarclays Bank
BNP ParibasMerrill Lynch
Banque Cantonale VaudoiseBSI
Erfuumlllungsgrad Kurs-Verfuumlgbarkeit Spread Volumen
2078634919048
7068235
2296353
224313741766765157
165545861196
941446927
366224
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AnzahlProdukte
10 20 30 40 50 60 70 90 1000 80
Payoff Market Making Index ndash Durchschnittswerte 27102009 - 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Entwicklung des Payoff Market Making Index der zehn groumlssten Emittenten vom 02032009 bis 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Im Durchschnitt ist das Market Making der groumlssten Emittenten in der Schweiz gegenuumlber dem Vormonat leicht besser geworden Bei den Branchenschwerge-wichten konnte sich vor allem die Bank Vontobel einen vorderen Platz ergattern knapp vor der Zuumlrcher Kantonalbank Federn lassen musste die UBS punkto Anzahl ausstehender Produkte der zweit-groumlsste Emittent auf dem hiesigen Markt Schlusslichter sind nach wie vor die BSI sowie die Banque Cantonale Vaudoise (BCV) Wenig erfreulich sind auch die PMMI-Werte der US-Investmenbank Mer-rill Lynch und der franzoumlsischen Gross-bank BNP Paribas Einem wahren Haumlrtetest werden die Ban-ken unterzogen wenn die Kursschwan-kungen (Volatilitaumlt) wieder anziehen ndash die Qualitaumlt des Market Makings kommt dann vor allem zum Tragen Trennt sich dann die Spreu vom Weizen
Payoff marketmaking Index
Igor Moser
Aumlhnlich wie im Vormonat teilen sich auch im November die Bayerische HypoVereins-bank und Clariden Leu die ersten zwei Plaumltze Neu hat die Bank Sarasin den Sprung auf das Podium geschafft Insgesamt erzielten im No-vember sechs Banken PMMI-Werte uumlber 90 Eine deutliche Verbesserung des Market Makings erzielten Sal Oppen-heim und die Commerzbank
market making
Mit dem Market Making (den Markt machen Marktpflege) stellt der Emittent sicher dass in einem ausgegebenen Produkt jederzeit Geld- und Briefkurse mit ausreichendem Volumen gestellt sind und so die Marktliquiditaumlt gewaumlhrleistet ist Ein gutes Market Making gibt den Investoren die Sicherheit ein Produkt jederzeit zu fairen Preisen kaufen und verkaufen zu koumlnnen
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ABN Amro RBS
Credit Suisse
Deutsche Bank
Julius Baumlr
HSBC
UBS
Vontobel
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Goldman Sachs
Clariden Leu
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BARRIER-REVERSE-CONVERTIBLES
Das Prinzip Am Beispiel des BARRIER-Reverse-Convertible auf Credit Suisse Die Ruumlckzahlung am 10 Dezember 2010 haumlngt davon ab ob die Credit Suisse-Aktiebis zum 3 Dezember 2010 niemals auf bzw unter dem BARRIER-Level von 75 des Basispreises notiert Sofern die Credit Suisse-Aktie ihren BARRIER-Level nicht ver-letzt oder aber die Aktie am Bewertungstag uumlber dem Basispreis schliesst erhaumllt derAnleger eine Ruumlckzahlung in Houmlhe von 100 Andernfalls erhaumllt der Anleger die beiEmission festgelegte Anzahl Aktien je CHF 1rsquo00000 Bruchteile von Aktien werdennicht geliefert Auftretende Spitzenbetraumlge werden als Barausschuumlttung ausgeglichenDie Auszahlung des Coupons in Houmlhe von 1275 erfolgt in jedem Fall
Emittentin Sal Oppenheim jr amp Cie Kommanditgesellschaft auf Aktien KoumllnZahlstelle Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG Zuumlrich bull EmissionsvolumenCHF 10 Mio je Serie bull NominalbetragStuumlckelung CHF 1rsquo00000 bull Emissions-datum 26 November 2009 bull Liberierung 10 Dezember 2009 bull Bewertungstag3 Dezember 2010 bull Faumllligkeit 10 Dezember 2010 bull Besteuerung Gemaumlss der gegen-waumlrtigen Steuerregelung enthaumllt der Coupon einen Zinsanteil von indikativ 047 pader fuumlr Privatpersonen der Einkommensteuer unterliegt Der daruumlber hinausgehendePraumlmien anteil unterliegt als Kapitalgewinn fuumlr Privatpersonen nicht der Ein kommen -steuer bull Handel An der Scoach Schweiz ab 10 Dezember 2009 AusserboumlrslicherHandel durch Sal Oppenheim bis zu diesem Termin bull Verbriefung Fuumlr die gesamteLaufzeit als unverurkundete Wertrechte bei der SIS SegaInterSettle bull Clearing SISSegaInterSettle Clearstream Euroclear bull Verkaufsrestriktionen USA US-PersonenVereinigtes Koumlnigreich bull Aktuelle Kurse Reuters SALOPPCH
Dieses Inserat erscheint lediglich zur Information und stellt weder einen Prospekt im Sinn von Art 652a bzw1156 OR noch gemaumlss Art 5 KAG oder dem Kotierungsreglement der SWX dar Allein massgeblich fuumlr dieKotierung sind die Bedingungen im Kotierungsprospekt der kostenlos bei der Emittentin Sal Oppenheim jramp Cie KGaA Koumlln bzw bei der Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG sowie auf der Internetseitewwwoppenheim-derivatech erhaumlltlich ist Dieses Inserat stellt keine Anlageempfehlung dar Dieses Inseratstellt weder eine Offerte oder Einladung zur Offertstellung noch eine Empfehlung zum Erwerb vonFinanzprodukten dar es ersetzt nicht die individuelle Beratung durch die Hausbank Dieses Produkt ist einderivatives Finanzinstrument Das moumlgliche Verlustrisiko bei einer Investition in ein solches Produkt ist limitiert auf den bezahlten Kaufpreis Wir moumlchten Sie darauf aufmerksam machen dass Anrufe auf unserer Service-Nummer +41 44 214 23 55 aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dassSie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Indikativ Stand 26 November 2009 Endguumlltige Festlegung der BARRIER-Level Basispreise und derAnzahl Aktien am 4 Dezember 2009 auf Schlusskursbasis Die Prozentsaumltze fur die BARRIER-Level werden bei unveraumlnderten Marktbedingungen den genannten Werten entsprechen koumlnnenjedoch +-3 Prozentpunkte davon abweichen
Zeichnungsfrist bis 4 Dezember 2009 14 Uhr Vorzeitige Schliessung vorbehalten
Zeichnen Sie bis zum
4 Dezember 2009
Mit 25 Risikopuffer - 1 Jahr Laufzeit
1275 pa Credit SuisseBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5265
Anzahl Aktien 1899335 bull Valor 10719662
1075 pa RichemontBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 3360
Anzahl Aktien 2976190 bull Valor 10719661
--- Weitere aktuelle Reverse-Convertibles finden Sie auf unserer Website ---
--- Telefon 044 214 23 55 --- Internet wwwoppenheim-derivatech ---
Emissionspreis 100 bull Bewertungstag 3 Dezember 2010
Laufzeit 10 Dezember 2009 bis 10 Dezember 2010
Renditeoptimierungs-Produkt nach SVSP
1250 pa UBSBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 1567
Anzahl Aktien 6381621 bull Valor 10719663
950 pa ActelionBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5900
Anzahl Aktien 1694915 bull Valor 10719659
1025 pa AdeccoBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5005
Anzahl Aktien 1998002 bull Valor 10719660
OPP_Payoff_20091203qxdOPP_FuW_20080206 27112009 1430 Uhr Seite 1
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39 MARKET MONITOR
Korrelationsmatrix
Dass sich Immobilien gut zur Diversifikati-on des Portfolios eignen laumlsst sich an der Korrelation des ZKB IMMOFONDS Schweiz mit anderen Anlageklassen ablesen Die houmlchste Korrelation weist er mit 036 mit demSMIaufOumllhat imSampPGSCITotalReturn Index ein hohes Gewicht ndash das of-fenbart sich auch an der hohen Korrelation von 095 Diese hat sich in den vergangenen Tagen kaum veraumlndert Auf der ganzen Brei-te weist der VSMI der die Volatilitaumlt der Schweizer Blue Chips anzeigt eine negative Korrelation mit den aufgefuumlhrten Indizes auf Dies erstaunt wenig denn steigende Aktienkurse gehen in der Regel mit einer sinkenden Volatilitaumlt einher Ins Auge sticht zudem dass die Korrela-tionen unter den meisten Anlageklassen
SampP will mit DAX Igor Moser
Waumlhrend der deutsche Leitin-dex DAX eine hohe Korrelation mit dem breiten US-Index SampP 500 aufweist korreliert das Schweizer Boumlrsenbarometer SMI mit dem Nikkei 225 deut-lich weniger kraumlftig Ohnehin fuumlhrt der japanische Aktienin-dex etwas ein laquoEigenlebenraquo
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1 SMI -007 -005 -004 -015 -004 -037 -003 -003 -014 -010 -006 -007 -003 027 013 013 -023 -012 -013
2 DAX 078 000 -003 -015 -005 -024 -008 -008 -012 -017 -009 -015 -007 019 008 002 -020 -008 -018
3 DJ EURO STOXX 50 082 097 -002 -010 -002 -022 -006 -007 -009 -013 -006 -012 -005 019 006 004 -022 -003 -021
4 SampP 500 079 090 088 -015 -006 -022 -013 -011 -018 -023 -019 -018 -012 011 015 003 -012 -006 -018
5 NIKKEI 225 064 070 076 067 -014 -021 -014 -013 -017 -021 -014 -019 -013 002 008 -019 -007 003 -017
6 DAXGlobal BRIC 066 082 081 078 068 -014 -008 -006 -012 -022 -017 -015 -007 006 019 001 -004 002 -009
7 VSMI (Volatilitaumlt) -060 -060 -063 -054 -058 -055 002 007 002 -005 -012 -001 004 -015 015 -004 007 -032 000
8 SampP GSCI Total Return 049 060 062 052 051 056 -030 000 -007 -009 -007 -014 -001 002 016 -005 -011 000 -025
9 SampP GSCI Crude Oil 040 050 051 045 039 048 -017 096 -007 -006 -008 -012 -001 002 016 001 -013 -003 -023
10 SampP GSCI Industrial Metals 039 060 061 047 053 055 -025 075 065 -023 -015 -012 -007 -001 020 -013 -003 -005 -032
11 SampP GSCI Soft Commodities 048 050 054 041 044 037 -030 068 061 045 -013 -025 -007 000 017 -016 -011 -002 -014
12 SampP GSCI Agricultural 046 056 057 039 052 037 -044 067 054 054 070 -019 -008 011 009 -015 -016 -002 -015
13 SampP GSCI Livestock 031 033 037 029 021 030 -026 034 030 031 016 025 -012 000 012 -011 -002 -002 -019
14 Brent Oil - Generic Future 042 052 056 046 044 050 -023 095 092 068 067 058 037 -001 016 -003 -014 000 -024
15 Gold - Generic Future 008 018 014 007 001 005 -021 030 030 000 026 041 005 027 002 -018 006 010 -002
16 USDCHF 002 -020 -019 -010 -025 004 025 -019 -010 -002 -016 -044 -022 -016 -039 020 019 012 014
17 EURCHF 044 037 038 042 014 036 -010 024 027 019 025 011 001 022 -004 039 017 016 -014
18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027
19 10 Jahre CHF SWAP 024 035 042 037 041 041 -037 053 047 034 039 039 024 050 015 -025 013 -013 -025
20 ZKB IMMOFONDS Schweiz 036 030 029 025 029 029 -025 -001 -008 -004 018 023 001 -008 003 -008 -002 -002 005
abgenommen haben Am staumlrksten ist dies zwischen dem ZKB IMMOFONDS Schweiz unddemSampPGSCIIndustrialMetalsderFall
Die Korrelation bildet die gegen-seitige Abhaumlngigkeit von zwei oder mehreren statistischen Vari-ablen ab Uumlblicherweise wird die Korrelation mit dem Symbol ρ (rho) dargestellt Dabei liegt rho zwischen -1 (negative Korrelation) und +1 (positive Korrelation) Fuumlr eine ideale Diversifikation wird eine Korrelation von 0 zwischen den Positionen angestrebt (Un-abhaumlngigkeit) Instrumente mit einer aus-gepraumlgt negativen Korrelation sind ideal um bestehende Positionen zu hedgen
Korrelation(linkesunteresDreieck) gt075 05-075 025-05 lt-025VeraumlnderungderKorrelationindenletzten3Monaten(oberesrechtesDreieck) gt005 lt-005
Quelle Bloomberg
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Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Der AMEX Gold BUGS Index (der bdquoIndexldquo) ist ein Warenzeichen der American Stock Exchange LLC (bdquoAMEXldquo) das in Zusammenhang mit dem Market Access AMEX Gold BUGS Index Fonds (der bdquoFondsldquo) von ABN AMRO lizenziert wurde AMEX haftet nicht fuumlr die Richtigkeit undoder Vollstaumlndigkeit des Index oder der darin enthaltenen Daten Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten ABN AMRO Bank NV ist ein Tochterunternehmen der The Royal Bank of Scotland Group plc (wie in Section 1162 des Companies Act 2006 von England und Wales definiert)
Fuumlr weitere Informationen stehen wir Ihnen jederzeit gerne zur Verfuumlgungwwwrbsbankchmarkets middot marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Kapitalschutz-Produkte MINI Future Zertifikate Warrants Open End Zertifikate und ETFbull Auf die Feinunze Gold oder den AMEX Gold BUGS Indexbull In USD EUR CHF oder mit Waumlhrungsschutz (Quanto)bull Boumlrsentaumlglich handelbar bull Emittent ABN AMRO Bank NV - Rating Aa3 (Moodylsquos) A+ (SampP)
Investieren in Goldmit Kapitalschutz Hebel oder 11
Produktname Finanzierungs- Stop Loss Laufzeit Waumlhrung Valoren levelStrike Marke
Gold MINI Long 100106 102000 Open End USD 10lsquo724lsquo290
Gold MINI Long 99105 100980 Open End CHF 10lsquo724lsquo303
Gold MINI Long 98104 99960 Open End USD 10lsquo724lsquo297
Gold MINI Short 133895 131320 Open End CHF 10lsquo727lsquo528
Gold Call Warrant 120000 - 18122009 USD 3lsquo426lsquo913
Gold Call Warrant 120000 - 18062010 USD 10rsquo066rsquo667
Gold Call Warrant 130000 - 17122010 CHF 10lsquo067lsquo344
Gold Put Warrant 100000 - 19032010 CHF 10rsquo596rsquo910
Hebelprodukte
Produktname Laufzeit Waumlhrung Valoren
AMEX Gold Bugs Index ETF Open End USD 2rsquo617rsquo084
Gold Open End Zertifikat Open End USD 1rsquo462rsquo936
Gold Quanto Open End Zertifikat Open End CHF Quanto 1rsquo782rsquo011
Kapitalschutz Partizipation Verfall Waumlhrung Valoren per Verfall
95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047
100 95 11022013 EUR 3rsquo615rsquo046
95 105 11022013 USD 3rsquo615rsquo041
95 100 11022011 EUR Quanto 3rsquo615rsquo045
Partizipation an der durchschnittlichen Wertsteigerung des Goldpreises
Stand 27 November 2009
Partizipationsprodukte
Kapitalschutzprodukte auf die Feinunze Gold
wwwpayoffch | Dezember 2009
41 MARKET MONITOR
rating watch Anspannungen ge-gen Jahresende
Jana Schultze
Seit dem Sommer haben sich die Credit Spreads der Banken stark zuruumlckgebildet Dies spie-gelt vor allem das gestiegene Vertrauen in die Finanzinstitute Aber nun zeigen sich erneute Spannungen
Quelle SampP Moodyrsquos Fitch ZKB Bloomberg
Emittent Kredit-Rating Tier 1
Ratio
Credit
Spreads in
Basispunkten
Stand 251109
Veraumlnde-
rung zum
Vormonat
Trend
Moodyrsquos SampP Fitch
ABN AMRO Aa3 A+ AA- - 73 23 Aargauische Kantonalbank - AAA - - - -
Bank am Bellevue - - - 810 - -
Bank of America A2 A A+ 92 101 24 Bank Julius Baumlr Aa3 - - 167 - -
Bank Sarasin - - - 151 - -
Bank Vontobel A1 A+ - 185 - -
Banque Cantonale Vaudoise A1 AA- - 164 - -
Banque Pasche SA - - - - - -
Barclays A1 A+ AA- 86 42 6 Basler Kantonalbank - AA+ - 136 - -
BNP Paribas Aa1 AA AA 88 36 6 BSI A1 AA- A+ - 28 2 Citigroup A3 A A+ 127 152 27 Clariden Leu Aa2 - - 120 -
Commerzbank Aa3 A A+ 101 38 1 Creacutedit Agricole Aa1 AA- AA- - 49 -1 Credit Suisse Aa1 A+ AA- 155 45 -3 Deutsche Bank Aa1 A+ AA- 104 35 3 DWS GO - - - - - -
EFG Financial Products A2 - A 129 - -
Goldman Sachs A1 A A+ - 79 7 HSBC Trinkaus - - AA 88 25 -5 HypoVereinsbank A1 A A+ 146 40 5 JP Morgan Chase Bank Aa1 AA- AA- - 33 1 Merrill Lynch A2 A A+ - 121 21 Morgan Stanley A2 A A - 163 0 Nomura Bank International - A- - 149 - -
Rabobank Aaa AAA AA+ 130 40 1 Royal Bank of Scotland Aa1 A+ AA- - 88 18 SalOppenheim - - A- - - -
Socieacuteteacute Geacuteneacuterale Aa2 A+ A+ 95 51 -9 UBS Aa3 A+ A+ 132 57 7 Valartis Bank - - - 182 - -
Zuumlrcher Kantonalbank Aaa AAA AAA 129 - -
Die Credit Spreads beziehen sich auf das jeweilige Mutterhaus einjaumlhrige Laufzeit Die BSI ist eine Tochter der Assicurazioni Generali SpA
Ratings und Credit Spreads von in der Schweiz taumltigen Derivat-Emittenten
Gegenuumlber dem Vormonat konnten nur wenige Banken die Credit Spreads weiter abbauen allen voran HSBC Trinkaus Das Finanzinstitut hat es mit aktuell 25 Basis-punkten geschafft BSI (28 Bp) vom ersten Platz zu verdraumlngen Einen Verlust musste dagegen ABN AMRO hinnehmen Deren Credit Spread ist gegenuumlber dem Vormo-nat um 23 Basispunkte gestiegen Auch haben es Morgan Stanley Citi Group Mer-rill Lynch und die Bank of America nicht geschafft die Marke von 100 Basispunkten zu unterschreiten
Weniger gute Nachrichten gibt es auch beim Kredit-Rating der UBS AG zu berichten Die Rating-Agentur Moodyrsquos hat die Grossbank eine Stufe von Aa2 auf Aa3 zuruumlckgesetzt Moodyrsquos begruumlndete die Entscheidung damit dass die Bank mit ruumlcklaumlufigen Er-traumlgen im Investment Banking und einem starken Verlust an Kundenvertrauen zu kaumlmpfen habe Die Aussichten der Bank seien laut Moodyrsquos negativ In den kom-menden 12 bis 18 Monaten seien weitere Ruumlckstufungen moumlglich
wwwpayoffch | Dezember 2009
42
DIE ENTSCHEIDENDEN INFOS FUumlRSBUSINESScash ist die bedeutendste multimediale Wirt-schafts- und Finanzplattform der Schweiz VonBanken unabhaumlngig und stets aktuell Mit praumlg-nant und prospektiv verfassten News sowie pra-xisnahen Tools Boumlrsen-Trends umfassende Kurs-informationen und aufschlussreiche AnalysenJetzt online als Newsletter auf dem Handy undals Video wwwcashchderivate
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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MARKET MONITOR
Attraktive neuemissionenPartizipations-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Partizipation BonuslevelBarriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
JFGOI 10744544 Gold- und Oumllbasket JB Tracker-Zertifikate Bull 100 041209 251111 USD
RANTI 10747167 EURO-Bond-Basket ZKB Tracker-Zertifikate Bull 100 181209 290714 EUR
MBANK 10751917 CSUBSJulius Baumlr CLEU Bonus-Zertifikate Bull 100 125 49 031209 271112 CHF
Alle Angaben verstehen sich als indikativ
Renditeoptimierungs-Produkte
Kapitalschutz-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Coupon Barriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
NEMSR 10771191 Newmont Mining CLEU Barrier Rev Conv Bull 1050 65 091209 031210 USD
KIAPR 10761853 Allianz Bayer Total UBS Barrier Rev Conv Bull 1000 65 - 70 101209 031210 EUR
JBHOL 10766951 Holcim Julius Baumlr Nestleacute JB Barrier Rev Conv Bull 1250 65 071209 261110 CHF
VON931 10647297 Logitech VT Barrier Rev Conv Bull 1205 70 041209 261110 CHF
ZKB9U9 10749483 ABBRichemontCredit Suisse ZKB Barrier Rev Conv Bull 1550 70 031209 261110 CHF
SLATL 10719654 Actelion SOP Barrier Rev Conv Bull 900 72 - 78 031209 110610 CHF
EFGOB 10702928 BNP ParibasRWESiemens (COSI) EFG Barrier Rev Conv Bull 1000 58 031209 221110 EUR
REVJL 10559762 Credit Suisse Novartis Swiss Re GS Barrier Rev Conv Bull 1700 75 - 79 021209 261110 CHF
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Kapitalschutz Partizipation Coupon 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
BRICS 10125868 BRIC Currency Basket ABN Kapschutz ohne Cap Bull 100 100 101209 101212 EUR
CPNSD 10747260 SMI EURO STOXX 50 CLEU Kapschutz ohne Cap Bull 90 100 041209 281112 EUR
ZKB9V5 10761862 Nachhaltigk-Basket V ZKB Kapschutz mit Coupon Bull 100 050 - 380 231209 161214 CHF
wwwpayoffch | Dezember 2009
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MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
meistgehandelte derivative Hebel-Produkte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs Kurs Basiswert Produkttyp Art Symbol Valor Emittent Verfall Strike Basiswert Produkt Waumlhrung CHF Umsatz
SMI Index Mini-Futures Long MFSMK 10595913 VT - 604812 630223 053 CHF 12995160
DAX Index Mini-Futures Short MDAXF 4637010 VT - 597071 566279 098 CHF 6499132
Zurich Financial Services AG Warrants Call ZUFDE 10148158 DB 17122010 22000 21900 025 CHF 5653400
Nestleacute N Warrants Call NESKE 3212732 ZKB 18122009 4600 4781 023 CHF 4971850
UBS N Warrants Call UBSJN 10141784 BAER 19032010 1800 1583 009 CHF 4901542
ABB N Warrants Call ABCDE 10148125 DB 19032010 2000 1858 013 CHF 4437806
LongShort Strategies Basket Warrants Call BASKA 3106991 UBS 11052010 10000 - 1725 USD 4292841
Gold fix PM Warrants Call XAUAX 10469608 GS 26032010 105000 117090 273 CHF 3612200
Holcim N Warrants Call HOLLA 10499297 BAER 18062010 8000 7300 024 CHF 3326177
Credit Suisse Group N Mini-Futures Short MCSGQ 3594664 VT - 7051 5275 176 CHF 3041314
Silver Warrants Call XAGGM 10469597 GS 25062010 1400 1817 476 CHF 2459000
Roche GS Warrants Call ROGIC 10148142 DB 18122009 16300 16470 009 CHF 2265759
Devisen USDCHF KO- Warrants Call SUSVW 10235410 VT 19032010 090 100 106 CHF 2228900
Xstrata PLC Warrants Call XTACC 10583484 VT 19032010 1100 1180 039 CHF 1738458
Brent Crude Oil Future MAR 10 Warrants Call LCOAL 10469613 GS 08022010 7000 8268 214 CHF 1560250
Richemont A Aktien Warrants Call CFRDC 10443768 DB 18062010 3200 3291 043 CHF 1538100
DJ EURO STOXX 50 (Price) I Mini-Futures Long XESXE 10443740 DB - 260452 281904 329 CHF 1325963
Clariant N Warrants Call CLNDH 10443608 DB 17092010 1050 1089 032 CHF 1175000
Swiss RE N Mini-Futures Long MRUKB 10572777 VT - 3779 4816 052 CHF 1099608
Brent Crude Oil Future JUN 10 Warrants Put LCOBP 3883523 GS 10052010 10000 7114 435 CHF 1058500
Boumlrsen-ForumKnow-How-ErfahrungsaustauschundAnlage-Ideen
DiskutierenSiemitwwwpayoffchwarrantshomeboardjsp
Buy-Sell-Hold
Im Fokus der Anleger standen in den vergangenen fuumlnf Handelsta-gen vor allem Schweizer SMI-Titel sowie Produkte auf die Indizes SMI und DAX Das am meisten umgesetzte Produkt war der Call MFSMK auf den Schweizer Boumlrsenbarometer SMI Allerdings wurde der Call-Warrant mehr verkauft als gekauft Gefragt waren zudem die Call-Warrants NESKE auf den Schweizer Nahrungsmittelmulti
Nestleacute und ZUFDE auf den Finanztitel Zurich FS Rege umgesetzt wurde des weiteren der Call ABCDE auf ABB Dieser wurde jedoch markant mehr verkauft als gekauft Das Edelmetall Gold ist derzeit in aller Munde der Call XAUAX der Deutschen Bank wurde denn auch rege umgesetzt Die Kaumlufer und Verkaumlufer hielten sich dabei die Waage
wwwpayoffch | Dezember 2009
45 MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
Meistgehandelte derivative Anlageprodukte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs KursBasiswert Produkttyp Produktname Symbol Valor Emit Verfall Basiswert Produkt Waumlhrung CHFUmsatz
EUR 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXEUD 2049441 VT - - 11400 EUR 23541130
3M EURIBOR Kapschutz mit Coupon Floored Fl Rate Note FLOTR 10125819 ABN 11082015 072 10165 EUR 8465833
USD 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXUSD 2049445 VT - - 11670 USD 6301637
CMCI WTI Crude Oil TR Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm TCLCI 3333332 UBS - - 124700 USD 4565851
CHF 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXCHD 2049435 VT - - 10650 CHF 4216078
WTI Crude Oil EUR Hedge Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm ECLCI 3706984 UBS - - 120400 EUR 4007217
SWX Immofdsindex TR Tracker-Zertifikate Tracker IMMIT 2414112 ZKB - 23049 23120 CHF 3201753
DJ EURO STOXX 50SampP500SMI Kapitalschutz mit Cap Capped CPN CPNWO 10079901 UBS 16042012 - 10610 EUR 3151056
Gold fix PM Kapschutz mit Knock-Out Shark Unit VUSGO 10547043 VT 16092011 117030 9820 USD 2878955
GBP 3M Libor Kapschutz mit Coupon Floored Floater Note FLGBB 10214994 GS 27082014 - 10015 GBP 2781470
JB European Equity Yield Basket Tracker-Zertifikate Zertifikat JFEYK 10595708 BAER 02122010 - 9880 EUR 2486799
ZKB Adamant HMO Basket Tracker-Zertifikate Proper HMOBA 10620101 ZKB 28092010 - 10550 USD 2132400
CHF 3M Libor Kapitalschutz mit Coupon Floored Floater VFLIB 10687097 VT 05112014 - 10030 CHF 2041105
ZKB EURO Anleihen XXIII Basket Tracker-Zertifikate Proper EURBS 4931654 ZKB 13102011 - 9987 EUR 1931343
VT EUR Bondbasket Tracker-Zertifikate Voncert VZEUB 3650965 VT 11012012 - 10900 EUR 1820797
Gazprom Norilsk Nickel Rosneft Barrier Rev Conv Reverse Exch Sec RUSUS 10125863 ABN 23022010 - 8966 USD 1810311
DJ EURO STOXX 50 (Price) Index Kapitalschutz mit Coupon Digital GROI GROIN 4305340 UBS 23062010 281904 10170 EUR 1766859
Roche GS Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9WD 10463736 VT 15102010 16490 10120 CHF 1686145
Gazprom SpAdr Reg-S Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9LW 10258845 VT 18122009 1575 9910 USD 1526893
EURO STOXX 50Nikkei SampP 500 Barrier Rev Conv Kick-In GOAL KIAPI 10548514 UBS 21122009 - 9599 EUR 1526565
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Weiterbildungsangebote im Bereich Strukturierter Produkte
Das neue Kursprogramm 2010
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Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
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Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Nach wie vor ist Schutz Trumpf Die Money Market Notes (VXEUD VXUSD und VXCHD) der Bank Vontobel verzeichneten in den ver-gangenen fuumlnf Handelstagen hohe Umsatzvolumen Auf Anklang stiessen in Anlegerkreisen zudem die Exchange Traded Commodities ECLCI und TCLCI auf die Indizes UBS Bloomberg CMCI WTI TR Index und UBS Bloomberg CMCI WTI EUR Hedge
Rege gehandelt wurde zudem der Tracker IMMIT auf den SWX Immofdsindex Bei den Kapitalschutz-Produkten stand der Floored Floating Rate Note FLOTR auf den 3M EURIBOR in der Gunst der Investoren Punkto Umsatzvolumen haben Kapitalschutz-Produkte in den vergangenen fuumlnf Handelstagen leicht zugelegt Renditeopti-mierungs-Produkte wie Barrier Reverse Convertibles waren etwas weniger beliebt
wwwpayoffch | Dezember 2009
46 EVENTSEVENTS
Struki Stamm Hotel Widder
Der Struki-Stamm erfreute sich regen Zulaufs
Am 16 November ist erstmals erfolgreich der Struki-Stamm durchgefuumlhrt worden Fuumlhrende Exponenten der Schwei-zer Derivatbranche trafen sich im Hotel Widder zur Kon-taktpflege Ziel des Struki-Stamm ist es sich regelmaumlssig in kleinem Rahmen und ungezwungener Atmosphaumlre aus-tauschen zu koumlnnen Am Struki-Stamm wurden keine Refe-rate gehalten es wurde nichts verkauft nichts entschieden aber viel besprochen und fein gegessen
Der Struki-Stamm findet drei bis vier Mal jaumlhrlich statt Or-ganisiert wurde der Anlass von payoff mit freundlicher Un-terstuumltzung der Commerzbank die kuumlrzlich ihr Debut im Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte gab
struki stamm
struki stamm
struki stammPersoenliche Einladung zum ersten
struki stamm
montag16 November
HOTEL WIDDER
R e n n w e g 7 Z uuml r i c h
Mit freundlicher Unterstuumltzung von der
Organisation
bull Ungezwungene Atmosphaumlre
bull Pflegen Sie Ihre Kontakte
bull Gutes Essen und Trinken
Wir freuen uns Sie am ersten
Struki-Stamm im Hotel Widder
zu begruumlssen
Wettbewerban der Messe fuumlr Strukturierte Produkte
Wie heisst das Schweizer Institut welches Weiterbil-dungs-Seminare fuumlr Strukturierte Produkte anbietet Unter jenen die Swiss Derivative Institute angekreuzt ha-ben wurden folgende Messeteilnehmer als Gewinner aus-gewaumlhltMichele Corletto aus Zuumlrich hat das Verwoumlhnwochenende im Hotel Palace Luzern gewonnen Je ein Gutschein fuumlr die Tamina Therme in Bad Ragaz ging an Felix Gerhard aus Huuml-neberg Pascal Hollenstein aus Zuumlrich Nicole Kalt aus Hau-sen am Albis Daniel Meier aus Zuumlrich und Helen Riccards aus Steinhausen
Das payoff-Redaktionsteam gratuliert den Gewinnern herz-lich und wuumlnscht eine gute Erholung
payoff-Redaktionsleiter Igor Moser gratuliert Pascal Hollenstein (r) zum Gewinn eines Gut-scheins in der Tamina Therme in Bad Ragaz
Martin Coninx Geschaumlftsfuumlhrer Finanz und Wirtschaft (links) und Andreacute Buck Head Marketing und Sales Scoach Schweiz in angeregter Diskussion
Jan Schoch CEO EFG FP (links) diskutiert mit
Claudio Topatigh ZKB
Eric Wasescha Geschaumlftsfuumlhrer des SVSP
Sandro Dorigo (links) EFG FP und Willi Bucher
Julius Baumlr im Gespraumlch
wwwpayoffch | Dezember 2009
47
Veranstaltungskalender41209 coSI-Veranstaltung Zuumlrich wwwefgfpcom151209 ETF Seminar - convention Point Zuumlrich wwwsix-swiss-exchangecomeventsetf_seminar_dehtml140110 EFG Financial Products Day Zuumlrich wwwefgfpcom03-050210 Finanzmesse FonDS10 Zuumlrich wwwfonds-messech05060310 Deutsche Anleger messe 2010 Frankfurt aM wwwanlegermesse-frankfurtde180310 Exchange Traded Product Day Genf wwwetpdch250310 Exchange Traded Product Day Zuumlrich wwwetpdch25260310 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech150410 Swiss Derivative Awards Zuumlrich wwwswiss-derivative-awardsch23-250410 Anlegermesse Invest Stuttgart wwwinvest2010de7-90610 master-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech28290610 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech670910 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech
Im naumlchsten payoff berichten wir unter anderem uumlberhellipmoumlglicheEntwicklungenundTrendsimMarktfuumlrStrukturierteProdukte2010
DesWeiterenhatpayoffeinInterviewmitThorstenMichalikuumlberboumlrsengehandelteIndexfonds(ETF)sowieuumlberdenDBCommodityBoosterDJ-UBSCIimSpeziellengefuumlhrtMichalikleitetdasETF-Geschaumlftdbx-trackersderDeutschenBank
ZudemerfahrenSiemehruumlberCPPT(ConstantProportionPortfolioTechnique)CPPTberuhtaufeinemdynamischenAssetAllokations-prozesszwischeneinerAnlageineinenBasiswert(Renditeteil)undeinerNull-Coupon-Anleihe(Anleihenteil)
AlldiesundvielesmehrfindenSieimnaumlchstenpayoffmagazine
readers VoiceDie Ausbildungsexperten vom Swiss Derivative InstituteTM antworten auf payoff-Leserfragen
Weniger ProdukttypenBei der neuen Map ist mir aufgefallen dass bestimmte Produkttypen nicht mehr erscheinen Was ist der Grund weshalb etwa Airbag-Zertifikate nicht mehr aufge-fuumlhrt werden RB
READERS SERVICE
Nutzen Sie das Know-how unserer Experten des Swiss Derivative InstitutesTM und senden Sie uns Ihre Fragen zu Strukturierten Pro-dukten an
infoswissderivativeinstitutech
Auf der SVSP Swiss Derivative Map 2008 sind die Produkttypen Spread Warrants (Hebel-Produkte) Airbag-Zertifikate (Par-tizipations-Produkte) und Barrier Range Reverse Convertibles (Renditeoptimie-rungs-Produkte) noch aufgefuumlhrt Auf der aktuellen SVSP Swiss Derivative Map welche die europaumlische Kategorisierung vollumfaumlnglich uumlbernommen hat sind die erwaumlhnten Produkte nicht mehr zu finden Ein bestimmter Produkttyp wird nur dann angezeigt wenn mindestens drei Emittenten jeweils drei Produkte uumlber mindestens zwei Monate ausstehend haben Dies gilt sowohl fuumlr die Aufnahme eines Produkttyps in die Map als auch fuumlr dessen Wegfallen Auf der aktuellen Map werden zwanzig ver-schiedene Produkttypen unterschieden
In einem ersten Schritt werden Anlage- und Hebel-Produkte abgegrenzt Die SVSP Swiss Derivative Map 2009 erscheint etwas schlanker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt drei-stelligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der euro-paumlische Dachverband beschlossen die Ka-tegorisierung zu vereinheitlichen
wwwpayoffch | Dezember 2009
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++ Ticker news +++ wertschriftenbestaumlnde nehmen zuWaumlhrend die Bestaumlnde Strukturierter Pro-dukte in den Depots der Banken in der Schweiz im September gegenuumlber August zugelegt haben ist der Anteil am Gesamt-vermoumlgen leicht gesunken Im September beliefen sich die Bestaumlnde auf CHF 24323 Mrd (August CHF 24286 Mrd) Der Anteil am Gesamtvermoumlgen sank gegenuumlber Au-gust von 577 Prozent auf 567 Prozent Stark zulegen konnten Aktien deren Be-stand im September gegenuumlber August von CHF 135652 Mrd auf CHF 139685 Mrd gestiegen ist Auch die Geldmarktpa-piere verzeichneten eine Zunahme Diese kletterten im gleichen Zeitraum von CHF 12505 Mrd auf CHF 14306 Mrd Die Be-staumlnde der Obligationen avancierten auf CHF 127607 Mrd
Umsatz mit Zertifikaten in Deutschland erholt sichDer Zertifikatemarkt in Deutschland ist auf Erholungskurs Das Handelsvolumen von Zertifikaten und Hebelprodukten ist im Oktober wegen der Korrektur an den Aktienmaumlrkten kraumlftig angestiegen An der Stuttgarter EUWAX sowie an der Scoach in Frankfurt stieg das Handels-volumen im Oktober gegenuumlber dem Vormonat um 10 Prozent auf EUR 482 Mrd Das zeigt die Handelsstatistik des Deutschen Derivate Verbandes DDV In Anlegerkreisen besonders gefragt wa-ren Hebelprodukte ndash das Volumen legte rund 15 Prozent auf EUR 23 Mrd zu Noch kraumlftiger kletterte der Umsatz der Bonus-Zertifikate im Oktober ndash gegenuuml-ber dem September um 175 Prozent auf knapp EUR 559 Mio
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AUFLAGEWird in gedruckter Form und als E-Mail an uumlber 25rsquo000 Anleger verschickt
RISIKOHINWEISDISCLAIMERFuumlr die Richtigkeit der uumlber payoff verbreiteten Informationen und Ansichten einschliesslich In-formationen und Ansichten von Dritten wird keine Gewaumlhr geleistet weder ausdruumlcklich noch im plizit Derivative Partners AG und Dritte unternehmen alle zumutbaren Schritte um die Zuverlaumlssigkeit der praumlsentierten Informationen zu gewaumlhrleisten doch machen sie keinerlei Zusagen uumlber die Kor-rektheit Zuverlaumlssigkeit oder Vollstaumlndigkeit der enthaltenen Informationen und Ansichten Leser die aufgrund der in diesem Magazin veroumlffentlich-ten Inhalte Anlageentscheide faumlllen handeln auf eigene Gefahr die hier veroumlffentlichten Informa-tionen begruumlnden keinerlei Haftungsanspruumlche Eine Haftung fuumlr eventuelle Vermoumlgensschaumlden die aufgrund von Hinweisen Vorschlaumlgen oder Empfehlungen des payoff aufgetreten sind wird kategorisch ausgeschlossen
neuer Verband fuumlr boumlrsengehandelte Produkte in Grossbritannien Die Anbieter Strukturierter Produkte in Grossbritannien haben die UK Structured Products Association gegruumlndet Ziel ist es bei den Anlegern mittels Weiterbildung und Aufklaumlrung das Produktverstaumlndnis zu foumlr-dern Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in Grossbritannien ist in den vergangenen fuumlnf Jahren markant gestiegen Zertifikate werden immer mehr aus Diversifikations-gruumlnden ins Portfolio beigemischt Mit der Gruumlndung des Verbandes wird nicht beab-sichtigt einzelne Emittenten oder Produkte zu vermarkten Viel mehr geht es darum den Wert des Einsatzes von Strukturierten Produkten zu illustrieren Gegruumlndet wurde derVerbandvonCitiCreditSuisseLegalampGeneral Morgan Stanley Prudential Royal Bank of Scotland Santander und Skandia
Auch Schweden buumlndelt die KraumlfteNicht nur die Briten sondern auch die Schweden wollen den Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte foumlrdern Emittenten die auf dem schwedischen Markt boumlrsengehan-delte Produkte anbieten haben die SETI-PA (Swedish Exchange Traded Investment Products Association) gegruumlndet Dadurch soll der Handel ua mit Warrants und Struk-turierten Produkten angetrieben und effi-zienter gemacht werden Im Fokus stehen vor allem zusaumltzliche Informationsangebote Ausbildungsmoumlglichkeiten sowie Transpa-renzbemuumlhungen Die Gruumlnder von SETIPA sind Carnegie Investment Bank Commerz-bank Nordic Growth Market und die Royal Bank of Scotland SETIPA ist Mitglied der EUSIPA (European Structured Investment Products Association)
wwwpayoffch | Dezember 2009
29 DERIVE
Trotz Haumlrtetest genuumlgend Zeit Je besser die Stimmung an den Boumlrsen desto vorteilhafter die Kursentwicklung der Small und Mid Caps Diese Regel wurde in der gegenwaumlrtigen Aufwaumlrtsbewegung einmal mehr bestaumltigt Seit Anfang Maumlrz geht es mit der zweiten Kategorie am Schweizer Aktienmarkt wieder kraumlftig aufwaumlrts Das gilt auch fuumlr das Boumlr-senbarometer SMIM welches die Titel umfasst die bezuumlglich der Boumlrsenkapitalisierung gleich nach den Blue Chips rangieren
Trotz der Erholung der letzten Monate liegt der SMIM noch weit entfernt vom Allzeit-Houmlchstkurs bei 198580 Punkten Da der Schwung der breiten Masse zu Jahresbeginn besonders gross ist bietet sich erneut eine Einstiegsgelegenheit fuumlr all diejenigen die den Boumlrsenzug verpasst haben Selbst wenn die aktuelle Hausse auf mittlere Sicht (ab Fruumlhjahr 2010) voraussichtlich einem Haumlr-tetest unterzogen wird bleibt bis dahin genuumlgend Zeit Fuumlr langfristig orientierte Anleger sind Tracker-Zertifikate auf den Performanceindex SMIMC wie BKBMI SMMIT ECSMT VZSMM oder SMITR eine solide Anlagemoumlglichkeit Wer eher auf das Ausnuumltzen kurzfristiger Chancen spekuliert duumlrfte am Mini-Long MSMMB auf den Preisindex SMIM seine Freude ha-ben Im weiteren Verlauf des neuen Jahres werden aber auch Absicherungsprodukte wie die vorsichtigen Mini-Shorts MSMMP oder MSMMZ wieder wichtig werden Vorderhand kann auf sie verzichtet werden auch wenn es sich auszahlen duumlrfte sie nicht gaumlnzlich aus den Augen zu verlieren Trendwenden kommen naumlm-lich oft sehr rasch und unerwartet
SmIm enteilt dem SmIDie kleinen und mittleren Unternehmen besitzen in der Hausse das groumlssere Kursgewinnpotenzial als die Blue Chips
Symbol MSMMB Mini-Long
Valor 10044472
Produktkategorie Hebelprodukte
Emittent Vontobel
Basiswert SMIM - CHF 124165
Verfall open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) CHF 225
Stop Loss Level CHF 81893
Finanzierungslevel CHF 80425
Ratio 2001
SVSP Risk Rating 4
Kursziel 31310 CHF 270
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Tradingrange mit Vorteil fuumlr die BullenIm Anschluss an die erfolgreiche Bodenbildung gelang den Schwei-zer Midcaps im Sommer auch noch der Bruch des seit Juli 2007 dominierenden Baissetrends Damit wurden zwei wesentliche Bedingungen fuumlr eine nachhaltige Trendwende erfuumlllt so dass die mittelfristigen Perspektiven konstruktiv sind Das rechnerische Anschlusspotenzial aus der unteren Umkehr laumlsst sich auf rund 275 Indexpunkte taxieren was zu einem Kursziel von rund 1350 Punkten fuumlhrt Unter dem kurzfristigen Blickwinkel faumlllt allerdings auf dass die Entwicklung des SMIM etwas ins Stocken geraten ist Seit Anfang September sind die Schweizer Midcaps in einer Tradin-grange gefangen die auf der Unterseite durch die Tiefpunkte bei 114943 Punkten und nach oben durch die Hochs zwischen 1241 und 1249 Punkten begrenzt wird Ein Ausbruch aus dieser Zone nach oben wuumlrde die vorangegangene Konsolidierung zu den Ak-ten legen und ein Anschlusspotenzial von rund 100 Indexpunkten aktivieren Im Erfolgsfall duumlrfte nicht nur das eingangs skizzierte Positivszenario an Schwung gewinnen sondern es ergibt sich zum zweiten Mal ein Kursziel von rund 1350 Punkten Da sich hier auch das Tief vom Maumlrz 2008 (1349 Punkte) befindet steht auf diesem Niveau ein klassischer Kumulationspunkt zu Buche Die angesprochene Schiebezone fuumlhrt parallel zu einer ndash gemessen am ADX ndash sehr schwach ausgepraumlgten Trenddynamik Uumlbergeordnet sollten Anleger deshalb einen Ausbruch aus der angefuumlhrten Tra-dingrange abwarten Waumlhrend im Erfolgsfall Neuengagements im SMIM Charme haben gilt es auf der Unterseite einen Rutsch unter die juumlngsten Verlaufstiefs bei 114943 Punkten zu verhindern Joumlrg Scherer Technischer Analyst HSBC Trinkaus
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Schl 121569Hoch am 071307 198580Dlsquoschn 133896Tief am 030909 80483 SMAVG bei Schluss(200) 10687020
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2009
SMIM Index (daily)
Quelle tradesignalcom
Analyse Umsetzung
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30 DERIVE
Symbol XAUSZ Mini-Long
Valor 10665774
Produktkategorie Hebelprodukte
Basiswert (23112009) Gold ndash USD 116595
Emittent Royal Bank of Scotland
Laufzeit open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) USD 244
Stop Loss Level USD 90780
Finanzierungslevel USD 890
Ratio 1001
Kursziel bis 310310 USD 280
SVSP Risk Rating 6
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Unsere Favoriten Im vergangenen Jahr im Houmlhepunkt der Krise als alle Welt in Staatsanleihen fluumlchtete war die deflationaumlre Angst vorherrschend was sich auch beim Goldpreis negativ niederschlug Seither geht es stetig aufwaumlrts Angesichts des schwachen Dollars sowie der gegenuumlber dem Vorjahr deutlich houmlheren Rohstoffpreise duumlrfte der Trend anhalten Wir rechnen mit einem Anstieg des Goldpreises bis Fruumlhjahr 2010 in den Bereich von USD 1200 bis 1300 je Unze Fuumlr Gold geht somit die Party weiter Die Hebelprodukte versprechen naturgemaumlss die groumlssten Ge-winne Uumlber wwwpayoffch kann das aktuelle Angebot schnell und gezielt durchforstet werden Klassische Optionsscheine fal-len wegen der hohen impliziten Volatilitaumlt ausser Betracht Mini-Longs oder Knock-out Calls bieten wesentlich bessere Chancen Bei den Mini-Long Futures auf Gold zaumlhlt der in US-Dollar gehan-delte XAUSZ (Stop Loss USD 93238) zu unseren Favoriten Un-ter den Knock-out Calls gefaumlllt SXAUL (Stop Loss USD 980 Ver-fall 1232010) am besten Die ZKB bietet zwar noch aggressivere Knock-out Calls mit aumlhnlicher Laufzeit an Diese sind aufgrund des Chancen-Risiko-Verhaumlltnisses jedoch teils zu gewagt Zudem ist das Pricing im Vergleich zur Konkurrenz eher teuer was die Anleger angesichts der groumlsseren Gewinnchancen aber offenbar nicht abschrecktFuumlr vorsichtige Anleger empfiehlt sich der Erwerb von Goldbarren oder der Kauf eines physisch gedeckten Exchange Traded Fund Er hat dabei die Wahl zwischen dem nicht waumlhrungsgesicherten ZGLD oder den gehedgten JBGOCA respektive XMGLDC
Kommentar Derivative Partners AGDie Investmentlegende Jim Rogers und der bekannte Oumlkonom Nouriel Roubini haben voumlllig unterschiedliche Ansichten zum Gold Waumlhrend Jim Rogers davon ausgeht dass der Goldpreis im naumlchsten Jahrzehnt auf mindestens USD 2000 pro Unze steigen wird nennt Nouriel Roubini solche Aussagen puren Unsinn Nach seiner Einschaumltzung gibt es keine Inflation oder nahe einer Depression befindliche Situation die solche Progno-sen rechtfertigen koumlnnte Wir glauben dass sich der Professor irrt Zwar hat sich die Teuerung bislang nicht in den offiziellen Zahlen bemerkbar gemacht die Uhr beginnt aber zu ticken Aufschlussreich ist ein Vergleich der TIPS mit dem Goldpreis TIPS steht fuumlr Treasury Inflation Protected Securities Es sind Regierungsanleihen die dem Anleger Schutz vor Inflation bieten Die Zinssaumltze der TIPS sind an den Konsumentenpreis (CPI-All Urban Consumers) gekoppelt Ein Anstieg der Teu-erung bewirkt eine Erhoumlhung der Couponzahlungen Das amerikanische Schatzamt bietet gegenwaumlrtig TIPS auf 5-jaumlh-rige- 10-jaumlhrige- und 20-jaumlhrige Obligationen an Im laquoAuction Scheduleraquo (wwwtreasgovofficesdomestic-financedebt-ma-nagementauctionsauctionspdf) sind fuumlr Februar 2010 neu auch wieder 30-jaumlhrige TIPS eingeplant Das Interesse duumlrfte vermutlich gross sein Wie die Grafik illustriert besteht ein enger Zusammenhang zwischen den beiden Anlagen Das ver-wundert wenig gilt Gold doch landlaumlufig als idealer Schutz vor inflationaumlren Tendenzen
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Gold (rechte Skala) Barclays TIPS Bond Fund (linke Skala)
Vergleich der Kursentwicklung Goldpreis vs Barclays TIPS Bond Fund (TIP)
Quelle Bloomberg in USD ab 300507
TIPS und Gold im GleichschrittRauf oder runter ndash divergierende Meinungen zur Entwicklung des Goldpreises Derivative Partners ndash Empfehlung fuumlr Dezember 2009
Analyse Umsetzung
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Musterportfolio Aktien Schweiz Wachstum Kurs Wert GewichtZertifikatstyp Symbol Emittent Typ Verfall Ratio 131109 Anzahl 131109 in Waumlhrung
ETFSMI XSMI DB ETF open 100 6392 400 2556800 142 CHF
ETFSMI SMICHA UBS ETF open 100 6339 400 2535600 141 CHF
ETFSMI XMSMI CS ETF open 100 6328 800 5062400 281 CHF
TrackeraufDAXglobalSarasinDACHS SARA Tracker open 1 15530 200 3106000 173 CHF
SMI-Kapitalschutz ZKB8I3 ZKB DivKapschutz 221010 1 10429 20000 2085800 116 CHF
Mini-FuturesaufSMI MFSMK VON Mini-Long open 500 063 2000 126000 07 CHF
CASH 2530152 141 CHF
TOTAL 18002752 1000
QuelleDerivativePartnersAG
NewsundaktuelleInformationenzuUm-schichtungeninunserenMusterportfolioslaquoSchweiz-WachstumraquolaquoSchweiz-Optimie-rungraquoundlaquoRohstofferaquokoumlnnenSieaufwwwpayoffch (CommunityForumpayoffMusterportfolios)jederzeitnachschlagen
MUSTERPORTFOLIO
ein Die erhoumlhte Barreserve ermoumlglicht uns rasch auf einen ploumltzlich auftretenden Rich-tungswechsel zu reagieren Eine allfaumlllige Absicherung wuumlrde durch den Kauf eines Mini-Shorts auf den SMI wie beispielswei-se MSMIG erfolgen
Der Kern des Portfolios besteht aus den Exchange Traded Funds SMICHA XMS-MI und XSMI auf den SMI sowie neu dem Tracker-Zertifikat DACHS (vgl payoff ma-gazine 112009) der Bank Sarasin auf den DAXglobal Sarasin Sustainability Switzer-land Price Index Damit tragen wir dem breiten Markt gebuumlhrend Rechnung Das Kapitalschutzprodukt ZKB8I3 auf den SMI erlaubt eine Beteiligung am Anstieg des SMI bis zu einem Knock-out Niveau von 738054 Gleichzeitig ist es auf der Basis von 609962 per Verfall geschuumltzt Sollte allerdings das Knock-out Niveau erreicht werden kaumlme es statt einer Partizipation am Kursanstieg des SMI zur Zahlung eines laquoRebateraquo von 4 Prozent Sofern sich diese
Die Entwicklung der vergangenen Wochen koumlnnte mit laquola hausse amegravene la hausseraquo umschrieben werden Dank der Liquidi-taumltszufuhr der Notenbanken tendierten die meisten Aktienmaumlrkte unaufhaltsam nach oben Es gab bislang kaum nennenswerte Korrekturen Langfristig betrachtet befin-den wir uns aber nach wie vor in einem Baumlrenmarkt Die Drittquartalszahlen erfuumlllten mehrheit-lich die Erwartungen Unter den Index-schwergewichten stach besonders Nestleacute
DerSchweizerAktienmarktsetzteseinenAufwaumlrtstrendfortBisEndeJahrduumlrftedieHausseweitergehenImkommendenJahrrechnenwirmiteinerSchaukelboumlrse
Musterportfolio CH Wachs-tum weiter im Aufwind
hervor Deren Ergebnis uumlbertraf den Kon-sens der Investorengemeinde und brachte neuen Schwung in den Kurs der Aktie Der Boumlrsenaufschwung hat inzwischen sehr viel Positives eskomptiert Das Ende der Fahnenstange ist jedoch noch nicht ganz erreicht Zumindest bis zum Jahres-ende rechnen wir mit einer Fortsetzung der freundlichen Stimmung 2010 duumlrfte aller Voraussicht nach wesentlich anspruchs-voller werden Wir bleiben daher vorsich-tig und setzen in der Regel keinen Hebel
Dieter Haas
laquoLa hausse amegravene la hausseraquo
Noch verspricht der Schweizer Aktienmarkt Aufwind Der Aufwaumlrtstrend duumlrfte allerdings nachlassen
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SPI Rendite Musterportfolio Schweiz Wachstum
0309 0709 1109
Musterportfolio Schweiz Wachstum versus SPI
Quelle Derivative Partners AG
Gefahr abzeichnet werden wir das Pro-dukt rechtzeitig veraumlussern Die Position MFSMK stellt sicher dass das Portfolio vollstaumlndig investiert ist Im laufenden Jahr lag die Performance des Musterdepots bis zum 13 November bei plus 267 Prozent und uumlbertraf diejenige des Benchmark SPI um 67 Prozentpunkte Seit der Lancierung im Maumlrz 2007 erzielte das Portfolio nach Transaktionskosten eine Ren-dite von plus 80 Prozent Der SPI verlor in derselben Zeitspanne 215 Prozent der SMIC 216 Prozent und der SPIEX 211 ProzentInteressierte Anleger koumlnnen die getaumlti-gten Transaktionen unter wwwpayoffch Rubrik CommunityForumPayoff-Muster-portfolios verfolgen
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FISCH Hybrid Intl HA1 MSCI-World TR Index
Die im payoff magazine 1208 vorgestellten Partizipationspro-dukte auf die Boumlrsen der wichtigsten Schwellenlaumlnder gehoumlrten zu den staumlrksten Profiteuren der Aufwaumlrtsbewegung seit Maumlrz Sowohl das open-end Tracker-Zertifikat BRICL auf den DAXglobal BRIC USD TR Index wie auch die an der SIX kotierten Exchange Traded Funds (MABI und BRIC) verzeichneten eine markante Kursentwicklung Die Kursunterschiede waren dabei minimal Noch besser als die klassischen Indextracker schlugen sich seit Dezember 2008 Konkurrenzprodukte wie der Best of BRIC Basket VZBOB und der UBS BRIC Country Rotator Index BRICR (vgl Grafik) Letzterer aumlndert alle sechs Monate seine Index-Zusam-
Die bisherige Kursentwicklung des im payoff express 1208 vorge-stellten Anlagefonds war sehr solide Seine Staumlrken liegen in der geringen Volatilitaumlt gegenuumlber einem Direktengagement (vgl Gra-fik) So investiert der Fisch Hybrid International Fund weltweit in Wandelanleihen mit hybridem Charakter Hybride Wandelanleihen profitieren von steigenden Aktienkursen und bieten gleichzeitig einen wirksamen Kapitalschutz gegen Kursruumlckschlaumlge Es wird Wert auf eine ausgewogene Gewichtung gelegt Ferner werden Fremdwaumlhrungen abgesichert Ziel ist die Erzielung einer langfri-stig houmlheren Rendite als es mit einem globalen Obligationenport-
Performance BRIC-Tracker-Zertifikate
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BRICL VZBOB BRICR
Schwankungsarme Partizipation am Weltaktienmarkt
mensetzung aufgrund des Momentum Dabei erhaumllt der staumlrkste Markt ein Gewicht von 40 Prozent der zweitstaumlrkste ein solches von 30 Prozent der drittstaumlrkste 20 Prozent und der schwaumlchste zehn Prozent Fuumlr einmal gelang es mit diesem Ansatz einen Mehrwert zu erzielen Fuumlr die kommenden Monate duumlrften Anla-gen in die BRIC-Maumlrkte auf der Erfolgsspur bleiben
Die Aktienmaumlrkte der BRIC-Staaten mit viel Schwung
FISCH Hybrid Intl HA1 vs MSCI-Weltaktienindex
folio ansonsten moumlglich waumlre Sofern es zu keinem Einbruch in den letzten Tagen des Jahres kommt duumlrfte der Anlagefonds die beste Jahresperformance seit seiner Lancierung am 31122003 erreichen Bisher lag der Spitzenwert bei 156 Prozent erzielt im Jahre 2005 Nach dem ausserordentlich guten Jahrgang 2009 muss im 2010 mit geringeren einstelligen Ertragsfortschritten gerechnet werden
In der Product News Review analysieren wir den Erfolg oder Misserfolg der vor einem Jahr im payoff express oder payoff magazine praumlsentierten Strukturierten Produkte
Produktvorstellungen und was daraus wurde
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 181208 in CHF)
Quelle Bloomberg (indexiert 041208 in CHF)
Symbol BRICL Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN GB00B19G1D59
Basiswert DAXglobal BRIC USD TR I
Emittent Goldman Sachs Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 10377 Prozent
Valor 1556039 Anlagefonds Fazit
ISIN LU0162832405
Basiswert Fisch CB -
Hybrid International Fund Ausblick
Fondsanbieter Fisch Asset Management
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 1538 Prozent
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Das im payoff magazine 1208 vorgestellte Zertifikat hat sich zum Ziel gesetzt eine einfache transparente und kostenguumlnstige Alter-native zu Hedge Fonds zu bieten Der Merrill Lynch Factor Index besteht aus einem dynamischen Portfolio der folgenden sechs IndexbestandteileSampP500Russell2000MSCIEAFEMSCIEmerging Markets US-Dollar Index und USD-1-Monats-LIBOR Die Gewichtung der einzelnen Indexbestandteile wird dabei jeden Monat anhand einer von Merrill Lynch definierten Handlungsvor-schrift ermittelt Der so errechnete Index erreichte im Backtesting eine hohe Korrelation mit dem Hedge Fonds Index HFRI Die Entwicklung im laufenden Jahr zeigt eine akzeptable Paralle-litaumlt zum HFRI Aus Sicht eines Schweizer Anlegers ist die erzielte
Tracker-Zertifikat FACTR vs CS Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
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FACTR Credit Suisse Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
Performance aber wenig berauschend zumal die Schwaumlche des USD den positiven Ertrag fast vollstaumlndig eliminiert Ein schluumls-siges Urteil zu FACTR kann erst nach dem Durchlaufen einer laumlngeren Korrekturphase an den Aktienmaumlrkten gefaumlllt werden Dann muumlsste es wegen der niedrigen Korrelation zu den traditio-nellen Anlageklassen besser abschneiden
Valabler Ersatz fuumlr Hedge Fonds
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 091208 in USD)
Symbol FACTR Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN XS0284391306
Basiswert Merrill Lynch Factor Index
Emittent Bank of America (ML) Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 892 Prozent
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Jetzt zeichnen bis zum 3 Dezember 2009 marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Investition in die Waumlhrungen Brasiliens Russlands Indiens und Chinas bull 3 Jahre Laufzeitbull 100 Kapitalschutz per Verfallbull 100 Partizipation an der Entwicklung des BRIC-Waumlhrungskorbes gegenuumlber dem US-Dollarbull Investition in Euro Quanto (Waumlhrungsschutz gegenuumlber dem US-Dollar)bull In Zeichnung bis zum 3 Dezember 2009bull Kotierung an der SIX Swiss Exchange wird fuumlr den 10 Dezember 2009 beantragtbull Valor 10lsquo125lsquo868bull Symbol BRICS
indikativ wird am Preisfeststellungstag (3 Dezember 2009) festgelegt
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Die in dieser Anzeige beschriebenen Wertpapiere werden von der ABN AMRO Bank NV mit Hauptsitz in Amsterdam emittiert und von der The Royal Bank of Scotland Bank plc vermarktet und angeboten Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten
BRIC mit Kapitalschutz100 Kapitalschutz und 100 Partizipation per Verfall
wwwpayoffch | Dezember 2009
35 LEARNING CURVE
Erste Erfolge an der EurexDie Terminboumlrse Eurex hat bereits im letz-ten Jahr sehr erfolgreich einen Futures-Kontrakt auf den Dow Jones EURO STOXX 50 Dividendenpunkte-Index lanciert Am 22 Juni 2009 folgten vier neue Futures auf die Dividenden der Unternehmen die im SMI Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 DivDax und Dax Kursindex enthalten sind Per 20 November 2009 weist die Online-Marktstatistik der Eu-rex fuumlr Aktienindex-Dividendenderivate 11rsquo645 gehandelte Kontrakte mit einem Open Interest von 466750 auf Anlaumlsslich der Lancierung sagte Peter Reitz Eurex-Vorstandsmitglied laquoIndex-Dividenden-Fu-tures ermoumlglichen Anlegern den Handel
und die Absicherung von Dividenden uumlber eine eigenstaumlndige Anlageklasse Durch das Listing der Dividendenkomponente dieser zusaumltzlichen Indizes werden eine Verbesserung der Risikomanagementmoumlg-lichkeiten und eine Erhoumlhung der Trans-parenz fuumlr einen der wichtigsten Faktoren zur Bestimmung des Wertes einer Aktie erreichtraquo
nachwuchs in der SmI-FamilieVoraussetzung fuumlr die Lancierung eines Futures auf den SMI war dass die SIX Swiss Exchange einen entsprechenden In-dex entwickelte Anfang Mai lancierte sie Dividendenpunkte-Indizes auf den SMI SMIM und SLI Fuumlr die Berechnung der Indizes werden die Dividendensummen derjenigen Unternehmen die im Basisin-dex enthalten sind in Dividendenpunkte umgerechnet Mit jeder Ausschuumlttung veraumlndert sich folglich der Index Die rei-
Dividenden werden auch laquoZinsraquo der Aktie genannt Neben der erwar-teten Kurssteigerung der Aktie
koumlnnen Dividendenzahlungen wie Zinscou-pons ein regelmaumlssiges aber schwankendes Einkommen liefern Allerdings hat in einem Konkursfall die Zahlung von Coupons Vor-rang vor derjenigen von Dividenden Diese werden jaumlhrlich von der Generalversamm-lung festgesetzt nachdem alle gesetzlichen und statutarischen Buchungen erfolgt sind Sie sind vom Geschaumlftsgang abhaumlngig und somit nicht garantiert So bezahlte bei-spielsweise die UBS 2008 keine Dividen-de Primaumlr Emittenten von Strukturierten Produkten welche mit den einbehaltenen
Mit Dividenden-Futures koumlnnen Anleger das Dividendenrisiko absichern Uumlber Zertifikate koumlnnen sie an den Dividendener-wartungen partizipieren Um Dividenden handelbar zu machen benoumltigt es entsprechende Indizes Solche hat die SIX Swiss Exchange auf die drei Aktienindizes SMI SMIM und SLIlanciert
Dividenden-Indizes fuumlr eine neue Anlageklasse
Dividenden die Struktur ihrer Zertifikate finanzieren und somit auf dieser Position long sind haben das Beduumlrfnis dieses Risi-ko uumlber Futures abzusichern Das laquoHedgingraquo ist aber nur die eine Seite der Medaille Auf der anderen Seite avancieren Dividenden zu einer neuen und interessanten Anlageklas-se da uumlber laumlngere Zeitraumlume ein Direkt-investment in Aktien und eine Anlage in Dividenden unterschiedliche Risikoeigen-schaften wie zB eine niedrigere Volatilitaumlt aufweisen Insbesondere sind Dividenden staumlrker von Fundamentaldaten getrieben und weniger anfaumlllig fuumlr Erwartungen der Marktteilnehmer an in ferner Zukunft lie-gende Leistungen der Unternehmung
Angelika Meyer
Wer zahlt wieviel Dividende Mit entsprechenden Futures laumlsst sich das Risiko eines Dividendenausfalls steuern
laquoFuumlrdieBerechnungderIndizeswerdendieDividendensummenderjenigenUnternehmendieimBasisindexenthaltensindinDi-videndenpunkteumgerechnetraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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ne Dividendenkomponente steht seit die-sem Zeitpunkt erstmals fuumlr den Schweizer Markt als unabhaumlngiges Instrument fuumlr den Handel zur Verfuumlgung
Gemaumlss dem laquoLeitfaden Dividenden-punkte-Indizes SMI SMIM SLIraquo der SIX Swiss Exchange werden bei den neuen Indizes laquodie ordentlichen Renditen voll-umfaumlnglich beruumlcksichtigt Dabei werden die Zahlungen stets als Brutto-Betrag behandelt inklusive Verrechnungssteu-er-Anteilraquo Wie eine normale Dividen-denzahlung behandelt werden Kapital-ruumlckzahlungen bei denen der Nennwert der Aktien herabgesetzt wird und die eine ordentliche Bardividende ersetzen oder Teil der ordentlichen Ausschuumlttung sind Ausserordentliche Ausschuumlttungen wie Aktien- oder Sonderdividenden beeinflus-sen die Berechnung der Indizes nicht
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Taumlglich berechnet ndash jaumlhrlich auf null gesetztDie Dividendenpunkte-Indizes werden
einmal taumlglich berechnet und publiziert Jeweils per Montag nach dem dritten Frei-tag im Dezember werden sie wieder auf null Punkte zuruumlckgesetzt So fliessen nur die Dividendenzahlungen des aktuellen Kalenderjahres in die Indexberechnung ein Deshalb verfallen auch die entspre-chenden Futures jeweils jaumlhrlich im De-zember
LEARNING CURVE
laquoDiereineDividendenkompo-nentestehtseitdiesemZeit-
punkterstmalsfuumlrdenSchwei-zerMarktalsunabhaumlngiges
InstrumentfuumlrdenHandelzurVerfuumlgungraquo
Dividendenpunkte-Index Symbol Basisindex
SMI Dividend Points SMIDP SMI Swiss Market Index Price
SMIM Dividend Points SMIMDP SMIM (SMI MID) Price
SLI Dividend Points SLIDP SLI Swiss Leader Index Price
Historische Daten fuumlr die drei neuen Indi-zes sind erst ab dem 22 Dezember 2008 erhaumlltlich Die Formel zur Berechnung so-wie weitere Details sind dem Leitfaden Di-videndenpunkte Indizes SMI SMIM SLI der SIX Swiss Exchange zu entnehmen
nicht zu verwechseln hellipsind Investitionen in die reine Dividende mit Anlagen in dividendenstarke Unter-nehmen wie diese zB der DivDax reprauml-sentiert in dem die 15 Unternehmen aus dem Dax-Universum mit der houmlchsten Dividende vertreten sind Der Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 deckt die dividendenstaumlrksten Titel der Eurozo-ne ab Auch diese Indizes werden jaumlhrlich angepasst
Die neuen Indizes auf einen Blick Dividendenpunkte
Ordentliche Bardividende Ja
Nennwertruumlckzahlung (anstelle ordentlicher Bardividende) Ja
Ausserordentliche Ausschuumlttungen Nein
Aktiendividende (Aktien der eigenen Unternehmung) Nein
Aktiendividende (Aktien einer anderen Unternehmung) Nein
Uumlbersicht uumlber Beruumlcksichtigung von Dividenden und Ausschuumlttungen
wwwpayoffch | Dezember 2009
37 MARKET MONITOR
Bayerische HypoVereinsbankClariden LeuBank Sarasin
Basler KantonalbankRabobank
Bank VontobelSal Oppenheim
Zuumlrcher KantonalbankEFG Financial Products
Credit SuisseBank Julius Baumlr
Goldman SachsHSBC TrinkausCommerzbank
ABN Amro RBSUBS
Deutsche BankSocieacuteteacute Geacuteneacuterale
JP MorganBarclays Bank
BNP ParibasMerrill Lynch
Banque Cantonale VaudoiseBSI
Erfuumlllungsgrad Kurs-Verfuumlgbarkeit Spread Volumen
2078634919048
7068235
2296353
224313741766765157
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941446927
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AnzahlProdukte
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Payoff Market Making Index ndash Durchschnittswerte 27102009 - 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Entwicklung des Payoff Market Making Index der zehn groumlssten Emittenten vom 02032009 bis 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Im Durchschnitt ist das Market Making der groumlssten Emittenten in der Schweiz gegenuumlber dem Vormonat leicht besser geworden Bei den Branchenschwerge-wichten konnte sich vor allem die Bank Vontobel einen vorderen Platz ergattern knapp vor der Zuumlrcher Kantonalbank Federn lassen musste die UBS punkto Anzahl ausstehender Produkte der zweit-groumlsste Emittent auf dem hiesigen Markt Schlusslichter sind nach wie vor die BSI sowie die Banque Cantonale Vaudoise (BCV) Wenig erfreulich sind auch die PMMI-Werte der US-Investmenbank Mer-rill Lynch und der franzoumlsischen Gross-bank BNP Paribas Einem wahren Haumlrtetest werden die Ban-ken unterzogen wenn die Kursschwan-kungen (Volatilitaumlt) wieder anziehen ndash die Qualitaumlt des Market Makings kommt dann vor allem zum Tragen Trennt sich dann die Spreu vom Weizen
Payoff marketmaking Index
Igor Moser
Aumlhnlich wie im Vormonat teilen sich auch im November die Bayerische HypoVereins-bank und Clariden Leu die ersten zwei Plaumltze Neu hat die Bank Sarasin den Sprung auf das Podium geschafft Insgesamt erzielten im No-vember sechs Banken PMMI-Werte uumlber 90 Eine deutliche Verbesserung des Market Makings erzielten Sal Oppen-heim und die Commerzbank
market making
Mit dem Market Making (den Markt machen Marktpflege) stellt der Emittent sicher dass in einem ausgegebenen Produkt jederzeit Geld- und Briefkurse mit ausreichendem Volumen gestellt sind und so die Marktliquiditaumlt gewaumlhrleistet ist Ein gutes Market Making gibt den Investoren die Sicherheit ein Produkt jederzeit zu fairen Preisen kaufen und verkaufen zu koumlnnen
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50
400309
ABN Amro RBS
Credit Suisse
Deutsche Bank
Julius Baumlr
HSBC
UBS
Vontobel
ZKB
1009090908090709060905090409
Goldman Sachs
Clariden Leu
1109
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38
BARRIER-REVERSE-CONVERTIBLES
Das Prinzip Am Beispiel des BARRIER-Reverse-Convertible auf Credit Suisse Die Ruumlckzahlung am 10 Dezember 2010 haumlngt davon ab ob die Credit Suisse-Aktiebis zum 3 Dezember 2010 niemals auf bzw unter dem BARRIER-Level von 75 des Basispreises notiert Sofern die Credit Suisse-Aktie ihren BARRIER-Level nicht ver-letzt oder aber die Aktie am Bewertungstag uumlber dem Basispreis schliesst erhaumllt derAnleger eine Ruumlckzahlung in Houmlhe von 100 Andernfalls erhaumllt der Anleger die beiEmission festgelegte Anzahl Aktien je CHF 1rsquo00000 Bruchteile von Aktien werdennicht geliefert Auftretende Spitzenbetraumlge werden als Barausschuumlttung ausgeglichenDie Auszahlung des Coupons in Houmlhe von 1275 erfolgt in jedem Fall
Emittentin Sal Oppenheim jr amp Cie Kommanditgesellschaft auf Aktien KoumllnZahlstelle Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG Zuumlrich bull EmissionsvolumenCHF 10 Mio je Serie bull NominalbetragStuumlckelung CHF 1rsquo00000 bull Emissions-datum 26 November 2009 bull Liberierung 10 Dezember 2009 bull Bewertungstag3 Dezember 2010 bull Faumllligkeit 10 Dezember 2010 bull Besteuerung Gemaumlss der gegen-waumlrtigen Steuerregelung enthaumllt der Coupon einen Zinsanteil von indikativ 047 pader fuumlr Privatpersonen der Einkommensteuer unterliegt Der daruumlber hinausgehendePraumlmien anteil unterliegt als Kapitalgewinn fuumlr Privatpersonen nicht der Ein kommen -steuer bull Handel An der Scoach Schweiz ab 10 Dezember 2009 AusserboumlrslicherHandel durch Sal Oppenheim bis zu diesem Termin bull Verbriefung Fuumlr die gesamteLaufzeit als unverurkundete Wertrechte bei der SIS SegaInterSettle bull Clearing SISSegaInterSettle Clearstream Euroclear bull Verkaufsrestriktionen USA US-PersonenVereinigtes Koumlnigreich bull Aktuelle Kurse Reuters SALOPPCH
Dieses Inserat erscheint lediglich zur Information und stellt weder einen Prospekt im Sinn von Art 652a bzw1156 OR noch gemaumlss Art 5 KAG oder dem Kotierungsreglement der SWX dar Allein massgeblich fuumlr dieKotierung sind die Bedingungen im Kotierungsprospekt der kostenlos bei der Emittentin Sal Oppenheim jramp Cie KGaA Koumlln bzw bei der Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG sowie auf der Internetseitewwwoppenheim-derivatech erhaumlltlich ist Dieses Inserat stellt keine Anlageempfehlung dar Dieses Inseratstellt weder eine Offerte oder Einladung zur Offertstellung noch eine Empfehlung zum Erwerb vonFinanzprodukten dar es ersetzt nicht die individuelle Beratung durch die Hausbank Dieses Produkt ist einderivatives Finanzinstrument Das moumlgliche Verlustrisiko bei einer Investition in ein solches Produkt ist limitiert auf den bezahlten Kaufpreis Wir moumlchten Sie darauf aufmerksam machen dass Anrufe auf unserer Service-Nummer +41 44 214 23 55 aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dassSie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Indikativ Stand 26 November 2009 Endguumlltige Festlegung der BARRIER-Level Basispreise und derAnzahl Aktien am 4 Dezember 2009 auf Schlusskursbasis Die Prozentsaumltze fur die BARRIER-Level werden bei unveraumlnderten Marktbedingungen den genannten Werten entsprechen koumlnnenjedoch +-3 Prozentpunkte davon abweichen
Zeichnungsfrist bis 4 Dezember 2009 14 Uhr Vorzeitige Schliessung vorbehalten
Zeichnen Sie bis zum
4 Dezember 2009
Mit 25 Risikopuffer - 1 Jahr Laufzeit
1275 pa Credit SuisseBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5265
Anzahl Aktien 1899335 bull Valor 10719662
1075 pa RichemontBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 3360
Anzahl Aktien 2976190 bull Valor 10719661
--- Weitere aktuelle Reverse-Convertibles finden Sie auf unserer Website ---
--- Telefon 044 214 23 55 --- Internet wwwoppenheim-derivatech ---
Emissionspreis 100 bull Bewertungstag 3 Dezember 2010
Laufzeit 10 Dezember 2009 bis 10 Dezember 2010
Renditeoptimierungs-Produkt nach SVSP
1250 pa UBSBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 1567
Anzahl Aktien 6381621 bull Valor 10719663
950 pa ActelionBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5900
Anzahl Aktien 1694915 bull Valor 10719659
1025 pa AdeccoBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5005
Anzahl Aktien 1998002 bull Valor 10719660
OPP_Payoff_20091203qxdOPP_FuW_20080206 27112009 1430 Uhr Seite 1
wwwpayoffch | Dezember 2009
39 MARKET MONITOR
Korrelationsmatrix
Dass sich Immobilien gut zur Diversifikati-on des Portfolios eignen laumlsst sich an der Korrelation des ZKB IMMOFONDS Schweiz mit anderen Anlageklassen ablesen Die houmlchste Korrelation weist er mit 036 mit demSMIaufOumllhat imSampPGSCITotalReturn Index ein hohes Gewicht ndash das of-fenbart sich auch an der hohen Korrelation von 095 Diese hat sich in den vergangenen Tagen kaum veraumlndert Auf der ganzen Brei-te weist der VSMI der die Volatilitaumlt der Schweizer Blue Chips anzeigt eine negative Korrelation mit den aufgefuumlhrten Indizes auf Dies erstaunt wenig denn steigende Aktienkurse gehen in der Regel mit einer sinkenden Volatilitaumlt einher Ins Auge sticht zudem dass die Korrela-tionen unter den meisten Anlageklassen
SampP will mit DAX Igor Moser
Waumlhrend der deutsche Leitin-dex DAX eine hohe Korrelation mit dem breiten US-Index SampP 500 aufweist korreliert das Schweizer Boumlrsenbarometer SMI mit dem Nikkei 225 deut-lich weniger kraumlftig Ohnehin fuumlhrt der japanische Aktienin-dex etwas ein laquoEigenlebenraquo
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
SMI
DAX
DJ E
URO
STO
XX 5
0
SampP
500
NIK
KEI 2
25
DAX
Glo
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itaumlt)
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GSC
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CH
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ZKB
IMM
OFO
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z
1 SMI -007 -005 -004 -015 -004 -037 -003 -003 -014 -010 -006 -007 -003 027 013 013 -023 -012 -013
2 DAX 078 000 -003 -015 -005 -024 -008 -008 -012 -017 -009 -015 -007 019 008 002 -020 -008 -018
3 DJ EURO STOXX 50 082 097 -002 -010 -002 -022 -006 -007 -009 -013 -006 -012 -005 019 006 004 -022 -003 -021
4 SampP 500 079 090 088 -015 -006 -022 -013 -011 -018 -023 -019 -018 -012 011 015 003 -012 -006 -018
5 NIKKEI 225 064 070 076 067 -014 -021 -014 -013 -017 -021 -014 -019 -013 002 008 -019 -007 003 -017
6 DAXGlobal BRIC 066 082 081 078 068 -014 -008 -006 -012 -022 -017 -015 -007 006 019 001 -004 002 -009
7 VSMI (Volatilitaumlt) -060 -060 -063 -054 -058 -055 002 007 002 -005 -012 -001 004 -015 015 -004 007 -032 000
8 SampP GSCI Total Return 049 060 062 052 051 056 -030 000 -007 -009 -007 -014 -001 002 016 -005 -011 000 -025
9 SampP GSCI Crude Oil 040 050 051 045 039 048 -017 096 -007 -006 -008 -012 -001 002 016 001 -013 -003 -023
10 SampP GSCI Industrial Metals 039 060 061 047 053 055 -025 075 065 -023 -015 -012 -007 -001 020 -013 -003 -005 -032
11 SampP GSCI Soft Commodities 048 050 054 041 044 037 -030 068 061 045 -013 -025 -007 000 017 -016 -011 -002 -014
12 SampP GSCI Agricultural 046 056 057 039 052 037 -044 067 054 054 070 -019 -008 011 009 -015 -016 -002 -015
13 SampP GSCI Livestock 031 033 037 029 021 030 -026 034 030 031 016 025 -012 000 012 -011 -002 -002 -019
14 Brent Oil - Generic Future 042 052 056 046 044 050 -023 095 092 068 067 058 037 -001 016 -003 -014 000 -024
15 Gold - Generic Future 008 018 014 007 001 005 -021 030 030 000 026 041 005 027 002 -018 006 010 -002
16 USDCHF 002 -020 -019 -010 -025 004 025 -019 -010 -002 -016 -044 -022 -016 -039 020 019 012 014
17 EURCHF 044 037 038 042 014 036 -010 024 027 019 025 011 001 022 -004 039 017 016 -014
18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027
19 10 Jahre CHF SWAP 024 035 042 037 041 041 -037 053 047 034 039 039 024 050 015 -025 013 -013 -025
20 ZKB IMMOFONDS Schweiz 036 030 029 025 029 029 -025 -001 -008 -004 018 023 001 -008 003 -008 -002 -002 005
abgenommen haben Am staumlrksten ist dies zwischen dem ZKB IMMOFONDS Schweiz unddemSampPGSCIIndustrialMetalsderFall
Die Korrelation bildet die gegen-seitige Abhaumlngigkeit von zwei oder mehreren statistischen Vari-ablen ab Uumlblicherweise wird die Korrelation mit dem Symbol ρ (rho) dargestellt Dabei liegt rho zwischen -1 (negative Korrelation) und +1 (positive Korrelation) Fuumlr eine ideale Diversifikation wird eine Korrelation von 0 zwischen den Positionen angestrebt (Un-abhaumlngigkeit) Instrumente mit einer aus-gepraumlgt negativen Korrelation sind ideal um bestehende Positionen zu hedgen
Korrelation(linkesunteresDreieck) gt075 05-075 025-05 lt-025VeraumlnderungderKorrelationindenletzten3Monaten(oberesrechtesDreieck) gt005 lt-005
Quelle Bloomberg
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Der AMEX Gold BUGS Index (der bdquoIndexldquo) ist ein Warenzeichen der American Stock Exchange LLC (bdquoAMEXldquo) das in Zusammenhang mit dem Market Access AMEX Gold BUGS Index Fonds (der bdquoFondsldquo) von ABN AMRO lizenziert wurde AMEX haftet nicht fuumlr die Richtigkeit undoder Vollstaumlndigkeit des Index oder der darin enthaltenen Daten Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten ABN AMRO Bank NV ist ein Tochterunternehmen der The Royal Bank of Scotland Group plc (wie in Section 1162 des Companies Act 2006 von England und Wales definiert)
Fuumlr weitere Informationen stehen wir Ihnen jederzeit gerne zur Verfuumlgungwwwrbsbankchmarkets middot marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Kapitalschutz-Produkte MINI Future Zertifikate Warrants Open End Zertifikate und ETFbull Auf die Feinunze Gold oder den AMEX Gold BUGS Indexbull In USD EUR CHF oder mit Waumlhrungsschutz (Quanto)bull Boumlrsentaumlglich handelbar bull Emittent ABN AMRO Bank NV - Rating Aa3 (Moodylsquos) A+ (SampP)
Investieren in Goldmit Kapitalschutz Hebel oder 11
Produktname Finanzierungs- Stop Loss Laufzeit Waumlhrung Valoren levelStrike Marke
Gold MINI Long 100106 102000 Open End USD 10lsquo724lsquo290
Gold MINI Long 99105 100980 Open End CHF 10lsquo724lsquo303
Gold MINI Long 98104 99960 Open End USD 10lsquo724lsquo297
Gold MINI Short 133895 131320 Open End CHF 10lsquo727lsquo528
Gold Call Warrant 120000 - 18122009 USD 3lsquo426lsquo913
Gold Call Warrant 120000 - 18062010 USD 10rsquo066rsquo667
Gold Call Warrant 130000 - 17122010 CHF 10lsquo067lsquo344
Gold Put Warrant 100000 - 19032010 CHF 10rsquo596rsquo910
Hebelprodukte
Produktname Laufzeit Waumlhrung Valoren
AMEX Gold Bugs Index ETF Open End USD 2rsquo617rsquo084
Gold Open End Zertifikat Open End USD 1rsquo462rsquo936
Gold Quanto Open End Zertifikat Open End CHF Quanto 1rsquo782rsquo011
Kapitalschutz Partizipation Verfall Waumlhrung Valoren per Verfall
95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047
100 95 11022013 EUR 3rsquo615rsquo046
95 105 11022013 USD 3rsquo615rsquo041
95 100 11022011 EUR Quanto 3rsquo615rsquo045
Partizipation an der durchschnittlichen Wertsteigerung des Goldpreises
Stand 27 November 2009
Partizipationsprodukte
Kapitalschutzprodukte auf die Feinunze Gold
wwwpayoffch | Dezember 2009
41 MARKET MONITOR
rating watch Anspannungen ge-gen Jahresende
Jana Schultze
Seit dem Sommer haben sich die Credit Spreads der Banken stark zuruumlckgebildet Dies spie-gelt vor allem das gestiegene Vertrauen in die Finanzinstitute Aber nun zeigen sich erneute Spannungen
Quelle SampP Moodyrsquos Fitch ZKB Bloomberg
Emittent Kredit-Rating Tier 1
Ratio
Credit
Spreads in
Basispunkten
Stand 251109
Veraumlnde-
rung zum
Vormonat
Trend
Moodyrsquos SampP Fitch
ABN AMRO Aa3 A+ AA- - 73 23 Aargauische Kantonalbank - AAA - - - -
Bank am Bellevue - - - 810 - -
Bank of America A2 A A+ 92 101 24 Bank Julius Baumlr Aa3 - - 167 - -
Bank Sarasin - - - 151 - -
Bank Vontobel A1 A+ - 185 - -
Banque Cantonale Vaudoise A1 AA- - 164 - -
Banque Pasche SA - - - - - -
Barclays A1 A+ AA- 86 42 6 Basler Kantonalbank - AA+ - 136 - -
BNP Paribas Aa1 AA AA 88 36 6 BSI A1 AA- A+ - 28 2 Citigroup A3 A A+ 127 152 27 Clariden Leu Aa2 - - 120 -
Commerzbank Aa3 A A+ 101 38 1 Creacutedit Agricole Aa1 AA- AA- - 49 -1 Credit Suisse Aa1 A+ AA- 155 45 -3 Deutsche Bank Aa1 A+ AA- 104 35 3 DWS GO - - - - - -
EFG Financial Products A2 - A 129 - -
Goldman Sachs A1 A A+ - 79 7 HSBC Trinkaus - - AA 88 25 -5 HypoVereinsbank A1 A A+ 146 40 5 JP Morgan Chase Bank Aa1 AA- AA- - 33 1 Merrill Lynch A2 A A+ - 121 21 Morgan Stanley A2 A A - 163 0 Nomura Bank International - A- - 149 - -
Rabobank Aaa AAA AA+ 130 40 1 Royal Bank of Scotland Aa1 A+ AA- - 88 18 SalOppenheim - - A- - - -
Socieacuteteacute Geacuteneacuterale Aa2 A+ A+ 95 51 -9 UBS Aa3 A+ A+ 132 57 7 Valartis Bank - - - 182 - -
Zuumlrcher Kantonalbank Aaa AAA AAA 129 - -
Die Credit Spreads beziehen sich auf das jeweilige Mutterhaus einjaumlhrige Laufzeit Die BSI ist eine Tochter der Assicurazioni Generali SpA
Ratings und Credit Spreads von in der Schweiz taumltigen Derivat-Emittenten
Gegenuumlber dem Vormonat konnten nur wenige Banken die Credit Spreads weiter abbauen allen voran HSBC Trinkaus Das Finanzinstitut hat es mit aktuell 25 Basis-punkten geschafft BSI (28 Bp) vom ersten Platz zu verdraumlngen Einen Verlust musste dagegen ABN AMRO hinnehmen Deren Credit Spread ist gegenuumlber dem Vormo-nat um 23 Basispunkte gestiegen Auch haben es Morgan Stanley Citi Group Mer-rill Lynch und die Bank of America nicht geschafft die Marke von 100 Basispunkten zu unterschreiten
Weniger gute Nachrichten gibt es auch beim Kredit-Rating der UBS AG zu berichten Die Rating-Agentur Moodyrsquos hat die Grossbank eine Stufe von Aa2 auf Aa3 zuruumlckgesetzt Moodyrsquos begruumlndete die Entscheidung damit dass die Bank mit ruumlcklaumlufigen Er-traumlgen im Investment Banking und einem starken Verlust an Kundenvertrauen zu kaumlmpfen habe Die Aussichten der Bank seien laut Moodyrsquos negativ In den kom-menden 12 bis 18 Monaten seien weitere Ruumlckstufungen moumlglich
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42
DIE ENTSCHEIDENDEN INFOS FUumlRSBUSINESScash ist die bedeutendste multimediale Wirt-schafts- und Finanzplattform der Schweiz VonBanken unabhaumlngig und stets aktuell Mit praumlg-nant und prospektiv verfassten News sowie pra-xisnahen Tools Boumlrsen-Trends umfassende Kurs-informationen und aufschlussreiche AnalysenJetzt online als Newsletter auf dem Handy undals Video wwwcashchderivate
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Attraktive neuemissionenPartizipations-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Partizipation BonuslevelBarriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
JFGOI 10744544 Gold- und Oumllbasket JB Tracker-Zertifikate Bull 100 041209 251111 USD
RANTI 10747167 EURO-Bond-Basket ZKB Tracker-Zertifikate Bull 100 181209 290714 EUR
MBANK 10751917 CSUBSJulius Baumlr CLEU Bonus-Zertifikate Bull 100 125 49 031209 271112 CHF
Alle Angaben verstehen sich als indikativ
Renditeoptimierungs-Produkte
Kapitalschutz-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Coupon Barriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
NEMSR 10771191 Newmont Mining CLEU Barrier Rev Conv Bull 1050 65 091209 031210 USD
KIAPR 10761853 Allianz Bayer Total UBS Barrier Rev Conv Bull 1000 65 - 70 101209 031210 EUR
JBHOL 10766951 Holcim Julius Baumlr Nestleacute JB Barrier Rev Conv Bull 1250 65 071209 261110 CHF
VON931 10647297 Logitech VT Barrier Rev Conv Bull 1205 70 041209 261110 CHF
ZKB9U9 10749483 ABBRichemontCredit Suisse ZKB Barrier Rev Conv Bull 1550 70 031209 261110 CHF
SLATL 10719654 Actelion SOP Barrier Rev Conv Bull 900 72 - 78 031209 110610 CHF
EFGOB 10702928 BNP ParibasRWESiemens (COSI) EFG Barrier Rev Conv Bull 1000 58 031209 221110 EUR
REVJL 10559762 Credit Suisse Novartis Swiss Re GS Barrier Rev Conv Bull 1700 75 - 79 021209 261110 CHF
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Kapitalschutz Partizipation Coupon 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
BRICS 10125868 BRIC Currency Basket ABN Kapschutz ohne Cap Bull 100 100 101209 101212 EUR
CPNSD 10747260 SMI EURO STOXX 50 CLEU Kapschutz ohne Cap Bull 90 100 041209 281112 EUR
ZKB9V5 10761862 Nachhaltigk-Basket V ZKB Kapschutz mit Coupon Bull 100 050 - 380 231209 161214 CHF
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MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
meistgehandelte derivative Hebel-Produkte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs Kurs Basiswert Produkttyp Art Symbol Valor Emittent Verfall Strike Basiswert Produkt Waumlhrung CHF Umsatz
SMI Index Mini-Futures Long MFSMK 10595913 VT - 604812 630223 053 CHF 12995160
DAX Index Mini-Futures Short MDAXF 4637010 VT - 597071 566279 098 CHF 6499132
Zurich Financial Services AG Warrants Call ZUFDE 10148158 DB 17122010 22000 21900 025 CHF 5653400
Nestleacute N Warrants Call NESKE 3212732 ZKB 18122009 4600 4781 023 CHF 4971850
UBS N Warrants Call UBSJN 10141784 BAER 19032010 1800 1583 009 CHF 4901542
ABB N Warrants Call ABCDE 10148125 DB 19032010 2000 1858 013 CHF 4437806
LongShort Strategies Basket Warrants Call BASKA 3106991 UBS 11052010 10000 - 1725 USD 4292841
Gold fix PM Warrants Call XAUAX 10469608 GS 26032010 105000 117090 273 CHF 3612200
Holcim N Warrants Call HOLLA 10499297 BAER 18062010 8000 7300 024 CHF 3326177
Credit Suisse Group N Mini-Futures Short MCSGQ 3594664 VT - 7051 5275 176 CHF 3041314
Silver Warrants Call XAGGM 10469597 GS 25062010 1400 1817 476 CHF 2459000
Roche GS Warrants Call ROGIC 10148142 DB 18122009 16300 16470 009 CHF 2265759
Devisen USDCHF KO- Warrants Call SUSVW 10235410 VT 19032010 090 100 106 CHF 2228900
Xstrata PLC Warrants Call XTACC 10583484 VT 19032010 1100 1180 039 CHF 1738458
Brent Crude Oil Future MAR 10 Warrants Call LCOAL 10469613 GS 08022010 7000 8268 214 CHF 1560250
Richemont A Aktien Warrants Call CFRDC 10443768 DB 18062010 3200 3291 043 CHF 1538100
DJ EURO STOXX 50 (Price) I Mini-Futures Long XESXE 10443740 DB - 260452 281904 329 CHF 1325963
Clariant N Warrants Call CLNDH 10443608 DB 17092010 1050 1089 032 CHF 1175000
Swiss RE N Mini-Futures Long MRUKB 10572777 VT - 3779 4816 052 CHF 1099608
Brent Crude Oil Future JUN 10 Warrants Put LCOBP 3883523 GS 10052010 10000 7114 435 CHF 1058500
Boumlrsen-ForumKnow-How-ErfahrungsaustauschundAnlage-Ideen
DiskutierenSiemitwwwpayoffchwarrantshomeboardjsp
Buy-Sell-Hold
Im Fokus der Anleger standen in den vergangenen fuumlnf Handelsta-gen vor allem Schweizer SMI-Titel sowie Produkte auf die Indizes SMI und DAX Das am meisten umgesetzte Produkt war der Call MFSMK auf den Schweizer Boumlrsenbarometer SMI Allerdings wurde der Call-Warrant mehr verkauft als gekauft Gefragt waren zudem die Call-Warrants NESKE auf den Schweizer Nahrungsmittelmulti
Nestleacute und ZUFDE auf den Finanztitel Zurich FS Rege umgesetzt wurde des weiteren der Call ABCDE auf ABB Dieser wurde jedoch markant mehr verkauft als gekauft Das Edelmetall Gold ist derzeit in aller Munde der Call XAUAX der Deutschen Bank wurde denn auch rege umgesetzt Die Kaumlufer und Verkaumlufer hielten sich dabei die Waage
wwwpayoffch | Dezember 2009
45 MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
Meistgehandelte derivative Anlageprodukte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs KursBasiswert Produkttyp Produktname Symbol Valor Emit Verfall Basiswert Produkt Waumlhrung CHFUmsatz
EUR 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXEUD 2049441 VT - - 11400 EUR 23541130
3M EURIBOR Kapschutz mit Coupon Floored Fl Rate Note FLOTR 10125819 ABN 11082015 072 10165 EUR 8465833
USD 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXUSD 2049445 VT - - 11670 USD 6301637
CMCI WTI Crude Oil TR Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm TCLCI 3333332 UBS - - 124700 USD 4565851
CHF 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXCHD 2049435 VT - - 10650 CHF 4216078
WTI Crude Oil EUR Hedge Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm ECLCI 3706984 UBS - - 120400 EUR 4007217
SWX Immofdsindex TR Tracker-Zertifikate Tracker IMMIT 2414112 ZKB - 23049 23120 CHF 3201753
DJ EURO STOXX 50SampP500SMI Kapitalschutz mit Cap Capped CPN CPNWO 10079901 UBS 16042012 - 10610 EUR 3151056
Gold fix PM Kapschutz mit Knock-Out Shark Unit VUSGO 10547043 VT 16092011 117030 9820 USD 2878955
GBP 3M Libor Kapschutz mit Coupon Floored Floater Note FLGBB 10214994 GS 27082014 - 10015 GBP 2781470
JB European Equity Yield Basket Tracker-Zertifikate Zertifikat JFEYK 10595708 BAER 02122010 - 9880 EUR 2486799
ZKB Adamant HMO Basket Tracker-Zertifikate Proper HMOBA 10620101 ZKB 28092010 - 10550 USD 2132400
CHF 3M Libor Kapitalschutz mit Coupon Floored Floater VFLIB 10687097 VT 05112014 - 10030 CHF 2041105
ZKB EURO Anleihen XXIII Basket Tracker-Zertifikate Proper EURBS 4931654 ZKB 13102011 - 9987 EUR 1931343
VT EUR Bondbasket Tracker-Zertifikate Voncert VZEUB 3650965 VT 11012012 - 10900 EUR 1820797
Gazprom Norilsk Nickel Rosneft Barrier Rev Conv Reverse Exch Sec RUSUS 10125863 ABN 23022010 - 8966 USD 1810311
DJ EURO STOXX 50 (Price) Index Kapitalschutz mit Coupon Digital GROI GROIN 4305340 UBS 23062010 281904 10170 EUR 1766859
Roche GS Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9WD 10463736 VT 15102010 16490 10120 CHF 1686145
Gazprom SpAdr Reg-S Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9LW 10258845 VT 18122009 1575 9910 USD 1526893
EURO STOXX 50Nikkei SampP 500 Barrier Rev Conv Kick-In GOAL KIAPI 10548514 UBS 21122009 - 9599 EUR 1526565
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Weitere Informationen auf wwwswissderivativeinstitutech
Weiterbildungsangebote im Bereich Strukturierter Produkte
Das neue Kursprogramm 2010
Master-Seminar
Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
Winter-Seminar DiMi 910 November 2010
Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
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Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Nach wie vor ist Schutz Trumpf Die Money Market Notes (VXEUD VXUSD und VXCHD) der Bank Vontobel verzeichneten in den ver-gangenen fuumlnf Handelstagen hohe Umsatzvolumen Auf Anklang stiessen in Anlegerkreisen zudem die Exchange Traded Commodities ECLCI und TCLCI auf die Indizes UBS Bloomberg CMCI WTI TR Index und UBS Bloomberg CMCI WTI EUR Hedge
Rege gehandelt wurde zudem der Tracker IMMIT auf den SWX Immofdsindex Bei den Kapitalschutz-Produkten stand der Floored Floating Rate Note FLOTR auf den 3M EURIBOR in der Gunst der Investoren Punkto Umsatzvolumen haben Kapitalschutz-Produkte in den vergangenen fuumlnf Handelstagen leicht zugelegt Renditeopti-mierungs-Produkte wie Barrier Reverse Convertibles waren etwas weniger beliebt
wwwpayoffch | Dezember 2009
46 EVENTSEVENTS
Struki Stamm Hotel Widder
Der Struki-Stamm erfreute sich regen Zulaufs
Am 16 November ist erstmals erfolgreich der Struki-Stamm durchgefuumlhrt worden Fuumlhrende Exponenten der Schwei-zer Derivatbranche trafen sich im Hotel Widder zur Kon-taktpflege Ziel des Struki-Stamm ist es sich regelmaumlssig in kleinem Rahmen und ungezwungener Atmosphaumlre aus-tauschen zu koumlnnen Am Struki-Stamm wurden keine Refe-rate gehalten es wurde nichts verkauft nichts entschieden aber viel besprochen und fein gegessen
Der Struki-Stamm findet drei bis vier Mal jaumlhrlich statt Or-ganisiert wurde der Anlass von payoff mit freundlicher Un-terstuumltzung der Commerzbank die kuumlrzlich ihr Debut im Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte gab
struki stamm
struki stamm
struki stammPersoenliche Einladung zum ersten
struki stamm
montag16 November
HOTEL WIDDER
R e n n w e g 7 Z uuml r i c h
Mit freundlicher Unterstuumltzung von der
Organisation
bull Ungezwungene Atmosphaumlre
bull Pflegen Sie Ihre Kontakte
bull Gutes Essen und Trinken
Wir freuen uns Sie am ersten
Struki-Stamm im Hotel Widder
zu begruumlssen
Wettbewerban der Messe fuumlr Strukturierte Produkte
Wie heisst das Schweizer Institut welches Weiterbil-dungs-Seminare fuumlr Strukturierte Produkte anbietet Unter jenen die Swiss Derivative Institute angekreuzt ha-ben wurden folgende Messeteilnehmer als Gewinner aus-gewaumlhltMichele Corletto aus Zuumlrich hat das Verwoumlhnwochenende im Hotel Palace Luzern gewonnen Je ein Gutschein fuumlr die Tamina Therme in Bad Ragaz ging an Felix Gerhard aus Huuml-neberg Pascal Hollenstein aus Zuumlrich Nicole Kalt aus Hau-sen am Albis Daniel Meier aus Zuumlrich und Helen Riccards aus Steinhausen
Das payoff-Redaktionsteam gratuliert den Gewinnern herz-lich und wuumlnscht eine gute Erholung
payoff-Redaktionsleiter Igor Moser gratuliert Pascal Hollenstein (r) zum Gewinn eines Gut-scheins in der Tamina Therme in Bad Ragaz
Martin Coninx Geschaumlftsfuumlhrer Finanz und Wirtschaft (links) und Andreacute Buck Head Marketing und Sales Scoach Schweiz in angeregter Diskussion
Jan Schoch CEO EFG FP (links) diskutiert mit
Claudio Topatigh ZKB
Eric Wasescha Geschaumlftsfuumlhrer des SVSP
Sandro Dorigo (links) EFG FP und Willi Bucher
Julius Baumlr im Gespraumlch
wwwpayoffch | Dezember 2009
47
Veranstaltungskalender41209 coSI-Veranstaltung Zuumlrich wwwefgfpcom151209 ETF Seminar - convention Point Zuumlrich wwwsix-swiss-exchangecomeventsetf_seminar_dehtml140110 EFG Financial Products Day Zuumlrich wwwefgfpcom03-050210 Finanzmesse FonDS10 Zuumlrich wwwfonds-messech05060310 Deutsche Anleger messe 2010 Frankfurt aM wwwanlegermesse-frankfurtde180310 Exchange Traded Product Day Genf wwwetpdch250310 Exchange Traded Product Day Zuumlrich wwwetpdch25260310 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech150410 Swiss Derivative Awards Zuumlrich wwwswiss-derivative-awardsch23-250410 Anlegermesse Invest Stuttgart wwwinvest2010de7-90610 master-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech28290610 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech670910 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech
Im naumlchsten payoff berichten wir unter anderem uumlberhellipmoumlglicheEntwicklungenundTrendsimMarktfuumlrStrukturierteProdukte2010
DesWeiterenhatpayoffeinInterviewmitThorstenMichalikuumlberboumlrsengehandelteIndexfonds(ETF)sowieuumlberdenDBCommodityBoosterDJ-UBSCIimSpeziellengefuumlhrtMichalikleitetdasETF-Geschaumlftdbx-trackersderDeutschenBank
ZudemerfahrenSiemehruumlberCPPT(ConstantProportionPortfolioTechnique)CPPTberuhtaufeinemdynamischenAssetAllokations-prozesszwischeneinerAnlageineinenBasiswert(Renditeteil)undeinerNull-Coupon-Anleihe(Anleihenteil)
AlldiesundvielesmehrfindenSieimnaumlchstenpayoffmagazine
readers VoiceDie Ausbildungsexperten vom Swiss Derivative InstituteTM antworten auf payoff-Leserfragen
Weniger ProdukttypenBei der neuen Map ist mir aufgefallen dass bestimmte Produkttypen nicht mehr erscheinen Was ist der Grund weshalb etwa Airbag-Zertifikate nicht mehr aufge-fuumlhrt werden RB
READERS SERVICE
Nutzen Sie das Know-how unserer Experten des Swiss Derivative InstitutesTM und senden Sie uns Ihre Fragen zu Strukturierten Pro-dukten an
infoswissderivativeinstitutech
Auf der SVSP Swiss Derivative Map 2008 sind die Produkttypen Spread Warrants (Hebel-Produkte) Airbag-Zertifikate (Par-tizipations-Produkte) und Barrier Range Reverse Convertibles (Renditeoptimie-rungs-Produkte) noch aufgefuumlhrt Auf der aktuellen SVSP Swiss Derivative Map welche die europaumlische Kategorisierung vollumfaumlnglich uumlbernommen hat sind die erwaumlhnten Produkte nicht mehr zu finden Ein bestimmter Produkttyp wird nur dann angezeigt wenn mindestens drei Emittenten jeweils drei Produkte uumlber mindestens zwei Monate ausstehend haben Dies gilt sowohl fuumlr die Aufnahme eines Produkttyps in die Map als auch fuumlr dessen Wegfallen Auf der aktuellen Map werden zwanzig ver-schiedene Produkttypen unterschieden
In einem ersten Schritt werden Anlage- und Hebel-Produkte abgegrenzt Die SVSP Swiss Derivative Map 2009 erscheint etwas schlanker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt drei-stelligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der euro-paumlische Dachverband beschlossen die Ka-tegorisierung zu vereinheitlichen
wwwpayoffch | Dezember 2009
48
++ Ticker news +++ wertschriftenbestaumlnde nehmen zuWaumlhrend die Bestaumlnde Strukturierter Pro-dukte in den Depots der Banken in der Schweiz im September gegenuumlber August zugelegt haben ist der Anteil am Gesamt-vermoumlgen leicht gesunken Im September beliefen sich die Bestaumlnde auf CHF 24323 Mrd (August CHF 24286 Mrd) Der Anteil am Gesamtvermoumlgen sank gegenuumlber Au-gust von 577 Prozent auf 567 Prozent Stark zulegen konnten Aktien deren Be-stand im September gegenuumlber August von CHF 135652 Mrd auf CHF 139685 Mrd gestiegen ist Auch die Geldmarktpa-piere verzeichneten eine Zunahme Diese kletterten im gleichen Zeitraum von CHF 12505 Mrd auf CHF 14306 Mrd Die Be-staumlnde der Obligationen avancierten auf CHF 127607 Mrd
Umsatz mit Zertifikaten in Deutschland erholt sichDer Zertifikatemarkt in Deutschland ist auf Erholungskurs Das Handelsvolumen von Zertifikaten und Hebelprodukten ist im Oktober wegen der Korrektur an den Aktienmaumlrkten kraumlftig angestiegen An der Stuttgarter EUWAX sowie an der Scoach in Frankfurt stieg das Handels-volumen im Oktober gegenuumlber dem Vormonat um 10 Prozent auf EUR 482 Mrd Das zeigt die Handelsstatistik des Deutschen Derivate Verbandes DDV In Anlegerkreisen besonders gefragt wa-ren Hebelprodukte ndash das Volumen legte rund 15 Prozent auf EUR 23 Mrd zu Noch kraumlftiger kletterte der Umsatz der Bonus-Zertifikate im Oktober ndash gegenuuml-ber dem September um 175 Prozent auf knapp EUR 559 Mio
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IMPRESSUM
HERAUSGEBERINDerivative Partners Media AGSpluumlgenstrasse 10 8002 ZuumlrichTelefon 043 305 05 30wwwderivativepartnerscom
CHEFREDAKTION Daniel Manser
REDAKTIONSLEITUNG Igor Moser
AUTORENTEAMDieter Haas Philipp Horsch Angelika Meyer Christian Koumlnig Martin Pluumlss Martin Raab Tobias Walterredaktionpayoffch
ANZEIGENJana Schultzejanaschultzederivativepartnerscom
LAyOUTGESTALTUNGUMSETZUNGPatrick Drees patrickdreesderivativepartnerscom
DRUCKEffingerhof AGStorchengasse 15 5201 Brugg wwweffingerhofch
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ERSCHEINUNGSWEISEABO payoff erscheint 12-mal jaumlhrlich 1-Jahres-Abo Druckausgabe CHF 129ndash Online-Abo (per E-Mail) kostenlos
AUFLAGEWird in gedruckter Form und als E-Mail an uumlber 25rsquo000 Anleger verschickt
RISIKOHINWEISDISCLAIMERFuumlr die Richtigkeit der uumlber payoff verbreiteten Informationen und Ansichten einschliesslich In-formationen und Ansichten von Dritten wird keine Gewaumlhr geleistet weder ausdruumlcklich noch im plizit Derivative Partners AG und Dritte unternehmen alle zumutbaren Schritte um die Zuverlaumlssigkeit der praumlsentierten Informationen zu gewaumlhrleisten doch machen sie keinerlei Zusagen uumlber die Kor-rektheit Zuverlaumlssigkeit oder Vollstaumlndigkeit der enthaltenen Informationen und Ansichten Leser die aufgrund der in diesem Magazin veroumlffentlich-ten Inhalte Anlageentscheide faumlllen handeln auf eigene Gefahr die hier veroumlffentlichten Informa-tionen begruumlnden keinerlei Haftungsanspruumlche Eine Haftung fuumlr eventuelle Vermoumlgensschaumlden die aufgrund von Hinweisen Vorschlaumlgen oder Empfehlungen des payoff aufgetreten sind wird kategorisch ausgeschlossen
neuer Verband fuumlr boumlrsengehandelte Produkte in Grossbritannien Die Anbieter Strukturierter Produkte in Grossbritannien haben die UK Structured Products Association gegruumlndet Ziel ist es bei den Anlegern mittels Weiterbildung und Aufklaumlrung das Produktverstaumlndnis zu foumlr-dern Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in Grossbritannien ist in den vergangenen fuumlnf Jahren markant gestiegen Zertifikate werden immer mehr aus Diversifikations-gruumlnden ins Portfolio beigemischt Mit der Gruumlndung des Verbandes wird nicht beab-sichtigt einzelne Emittenten oder Produkte zu vermarkten Viel mehr geht es darum den Wert des Einsatzes von Strukturierten Produkten zu illustrieren Gegruumlndet wurde derVerbandvonCitiCreditSuisseLegalampGeneral Morgan Stanley Prudential Royal Bank of Scotland Santander und Skandia
Auch Schweden buumlndelt die KraumlfteNicht nur die Briten sondern auch die Schweden wollen den Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte foumlrdern Emittenten die auf dem schwedischen Markt boumlrsengehan-delte Produkte anbieten haben die SETI-PA (Swedish Exchange Traded Investment Products Association) gegruumlndet Dadurch soll der Handel ua mit Warrants und Struk-turierten Produkten angetrieben und effi-zienter gemacht werden Im Fokus stehen vor allem zusaumltzliche Informationsangebote Ausbildungsmoumlglichkeiten sowie Transpa-renzbemuumlhungen Die Gruumlnder von SETIPA sind Carnegie Investment Bank Commerz-bank Nordic Growth Market und die Royal Bank of Scotland SETIPA ist Mitglied der EUSIPA (European Structured Investment Products Association)
wwwpayoffch | Dezember 2009
30 DERIVE
Symbol XAUSZ Mini-Long
Valor 10665774
Produktkategorie Hebelprodukte
Basiswert (23112009) Gold ndash USD 116595
Emittent Royal Bank of Scotland
Laufzeit open-end
Handelsplatz Scoach CH
Briefkurs (231109) USD 244
Stop Loss Level USD 90780
Finanzierungslevel USD 890
Ratio 1001
Kursziel bis 310310 USD 280
SVSP Risk Rating 6
Daten Kurse Termsheets wwwpayoffch
Unsere Favoriten Im vergangenen Jahr im Houmlhepunkt der Krise als alle Welt in Staatsanleihen fluumlchtete war die deflationaumlre Angst vorherrschend was sich auch beim Goldpreis negativ niederschlug Seither geht es stetig aufwaumlrts Angesichts des schwachen Dollars sowie der gegenuumlber dem Vorjahr deutlich houmlheren Rohstoffpreise duumlrfte der Trend anhalten Wir rechnen mit einem Anstieg des Goldpreises bis Fruumlhjahr 2010 in den Bereich von USD 1200 bis 1300 je Unze Fuumlr Gold geht somit die Party weiter Die Hebelprodukte versprechen naturgemaumlss die groumlssten Ge-winne Uumlber wwwpayoffch kann das aktuelle Angebot schnell und gezielt durchforstet werden Klassische Optionsscheine fal-len wegen der hohen impliziten Volatilitaumlt ausser Betracht Mini-Longs oder Knock-out Calls bieten wesentlich bessere Chancen Bei den Mini-Long Futures auf Gold zaumlhlt der in US-Dollar gehan-delte XAUSZ (Stop Loss USD 93238) zu unseren Favoriten Un-ter den Knock-out Calls gefaumlllt SXAUL (Stop Loss USD 980 Ver-fall 1232010) am besten Die ZKB bietet zwar noch aggressivere Knock-out Calls mit aumlhnlicher Laufzeit an Diese sind aufgrund des Chancen-Risiko-Verhaumlltnisses jedoch teils zu gewagt Zudem ist das Pricing im Vergleich zur Konkurrenz eher teuer was die Anleger angesichts der groumlsseren Gewinnchancen aber offenbar nicht abschrecktFuumlr vorsichtige Anleger empfiehlt sich der Erwerb von Goldbarren oder der Kauf eines physisch gedeckten Exchange Traded Fund Er hat dabei die Wahl zwischen dem nicht waumlhrungsgesicherten ZGLD oder den gehedgten JBGOCA respektive XMGLDC
Kommentar Derivative Partners AGDie Investmentlegende Jim Rogers und der bekannte Oumlkonom Nouriel Roubini haben voumlllig unterschiedliche Ansichten zum Gold Waumlhrend Jim Rogers davon ausgeht dass der Goldpreis im naumlchsten Jahrzehnt auf mindestens USD 2000 pro Unze steigen wird nennt Nouriel Roubini solche Aussagen puren Unsinn Nach seiner Einschaumltzung gibt es keine Inflation oder nahe einer Depression befindliche Situation die solche Progno-sen rechtfertigen koumlnnte Wir glauben dass sich der Professor irrt Zwar hat sich die Teuerung bislang nicht in den offiziellen Zahlen bemerkbar gemacht die Uhr beginnt aber zu ticken Aufschlussreich ist ein Vergleich der TIPS mit dem Goldpreis TIPS steht fuumlr Treasury Inflation Protected Securities Es sind Regierungsanleihen die dem Anleger Schutz vor Inflation bieten Die Zinssaumltze der TIPS sind an den Konsumentenpreis (CPI-All Urban Consumers) gekoppelt Ein Anstieg der Teu-erung bewirkt eine Erhoumlhung der Couponzahlungen Das amerikanische Schatzamt bietet gegenwaumlrtig TIPS auf 5-jaumlh-rige- 10-jaumlhrige- und 20-jaumlhrige Obligationen an Im laquoAuction Scheduleraquo (wwwtreasgovofficesdomestic-financedebt-ma-nagementauctionsauctionspdf) sind fuumlr Februar 2010 neu auch wieder 30-jaumlhrige TIPS eingeplant Das Interesse duumlrfte vermutlich gross sein Wie die Grafik illustriert besteht ein enger Zusammenhang zwischen den beiden Anlagen Das ver-wundert wenig gilt Gold doch landlaumlufig als idealer Schutz vor inflationaumlren Tendenzen
120
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USD1200
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USD pro Unze
0507 0907 0508 010909080108 09090509
Gold (rechte Skala) Barclays TIPS Bond Fund (linke Skala)
Vergleich der Kursentwicklung Goldpreis vs Barclays TIPS Bond Fund (TIP)
Quelle Bloomberg in USD ab 300507
TIPS und Gold im GleichschrittRauf oder runter ndash divergierende Meinungen zur Entwicklung des Goldpreises Derivative Partners ndash Empfehlung fuumlr Dezember 2009
Analyse Umsetzung
wwwpayoffch | Dezember 2009
31
Musterportfolio Aktien Schweiz Wachstum Kurs Wert GewichtZertifikatstyp Symbol Emittent Typ Verfall Ratio 131109 Anzahl 131109 in Waumlhrung
ETFSMI XSMI DB ETF open 100 6392 400 2556800 142 CHF
ETFSMI SMICHA UBS ETF open 100 6339 400 2535600 141 CHF
ETFSMI XMSMI CS ETF open 100 6328 800 5062400 281 CHF
TrackeraufDAXglobalSarasinDACHS SARA Tracker open 1 15530 200 3106000 173 CHF
SMI-Kapitalschutz ZKB8I3 ZKB DivKapschutz 221010 1 10429 20000 2085800 116 CHF
Mini-FuturesaufSMI MFSMK VON Mini-Long open 500 063 2000 126000 07 CHF
CASH 2530152 141 CHF
TOTAL 18002752 1000
QuelleDerivativePartnersAG
NewsundaktuelleInformationenzuUm-schichtungeninunserenMusterportfolioslaquoSchweiz-WachstumraquolaquoSchweiz-Optimie-rungraquoundlaquoRohstofferaquokoumlnnenSieaufwwwpayoffch (CommunityForumpayoffMusterportfolios)jederzeitnachschlagen
MUSTERPORTFOLIO
ein Die erhoumlhte Barreserve ermoumlglicht uns rasch auf einen ploumltzlich auftretenden Rich-tungswechsel zu reagieren Eine allfaumlllige Absicherung wuumlrde durch den Kauf eines Mini-Shorts auf den SMI wie beispielswei-se MSMIG erfolgen
Der Kern des Portfolios besteht aus den Exchange Traded Funds SMICHA XMS-MI und XSMI auf den SMI sowie neu dem Tracker-Zertifikat DACHS (vgl payoff ma-gazine 112009) der Bank Sarasin auf den DAXglobal Sarasin Sustainability Switzer-land Price Index Damit tragen wir dem breiten Markt gebuumlhrend Rechnung Das Kapitalschutzprodukt ZKB8I3 auf den SMI erlaubt eine Beteiligung am Anstieg des SMI bis zu einem Knock-out Niveau von 738054 Gleichzeitig ist es auf der Basis von 609962 per Verfall geschuumltzt Sollte allerdings das Knock-out Niveau erreicht werden kaumlme es statt einer Partizipation am Kursanstieg des SMI zur Zahlung eines laquoRebateraquo von 4 Prozent Sofern sich diese
Die Entwicklung der vergangenen Wochen koumlnnte mit laquola hausse amegravene la hausseraquo umschrieben werden Dank der Liquidi-taumltszufuhr der Notenbanken tendierten die meisten Aktienmaumlrkte unaufhaltsam nach oben Es gab bislang kaum nennenswerte Korrekturen Langfristig betrachtet befin-den wir uns aber nach wie vor in einem Baumlrenmarkt Die Drittquartalszahlen erfuumlllten mehrheit-lich die Erwartungen Unter den Index-schwergewichten stach besonders Nestleacute
DerSchweizerAktienmarktsetzteseinenAufwaumlrtstrendfortBisEndeJahrduumlrftedieHausseweitergehenImkommendenJahrrechnenwirmiteinerSchaukelboumlrse
Musterportfolio CH Wachs-tum weiter im Aufwind
hervor Deren Ergebnis uumlbertraf den Kon-sens der Investorengemeinde und brachte neuen Schwung in den Kurs der Aktie Der Boumlrsenaufschwung hat inzwischen sehr viel Positives eskomptiert Das Ende der Fahnenstange ist jedoch noch nicht ganz erreicht Zumindest bis zum Jahres-ende rechnen wir mit einer Fortsetzung der freundlichen Stimmung 2010 duumlrfte aller Voraussicht nach wesentlich anspruchs-voller werden Wir bleiben daher vorsich-tig und setzen in der Regel keinen Hebel
Dieter Haas
laquoLa hausse amegravene la hausseraquo
Noch verspricht der Schweizer Aktienmarkt Aufwind Der Aufwaumlrtstrend duumlrfte allerdings nachlassen
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20
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0307 0707 1107 0308 0708 1108
SPI Rendite Musterportfolio Schweiz Wachstum
0309 0709 1109
Musterportfolio Schweiz Wachstum versus SPI
Quelle Derivative Partners AG
Gefahr abzeichnet werden wir das Pro-dukt rechtzeitig veraumlussern Die Position MFSMK stellt sicher dass das Portfolio vollstaumlndig investiert ist Im laufenden Jahr lag die Performance des Musterdepots bis zum 13 November bei plus 267 Prozent und uumlbertraf diejenige des Benchmark SPI um 67 Prozentpunkte Seit der Lancierung im Maumlrz 2007 erzielte das Portfolio nach Transaktionskosten eine Ren-dite von plus 80 Prozent Der SPI verlor in derselben Zeitspanne 215 Prozent der SMIC 216 Prozent und der SPIEX 211 ProzentInteressierte Anleger koumlnnen die getaumlti-gten Transaktionen unter wwwpayoffch Rubrik CommunityForumPayoff-Muster-portfolios verfolgen
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MUSTERPORTFOLIO
Fuumlr welches Produkt entscheiden Sie sich
laquoTraded on Scoachraquo steht fuumlr Qualitaumlt Fuumlr erfolgreiche Investments sind fundiertes Wissen und eine klare Marktmeinung genauso gefragt wie gute Handelsbedingungen und sichere Ent -schei dungsgrundlagen Als fuumlhrende europaumlische Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte setzt Scoach mit gezielten Kotierungs- und Handelsregeln neutraler Marktuumlberwachung und dem Online-Qualitaumlts-Check neue Standards in Sachen Transparenz und Sicherheit fuumlr Anleger in der Schweiz Ihre Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte wwwscoachch
14_PayoffM_1_2_186x110_dindd 1 301009 1227
wwwpayoffch | Dezember 2009
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FISCH Hybrid Intl HA1 MSCI-World TR Index
Die im payoff magazine 1208 vorgestellten Partizipationspro-dukte auf die Boumlrsen der wichtigsten Schwellenlaumlnder gehoumlrten zu den staumlrksten Profiteuren der Aufwaumlrtsbewegung seit Maumlrz Sowohl das open-end Tracker-Zertifikat BRICL auf den DAXglobal BRIC USD TR Index wie auch die an der SIX kotierten Exchange Traded Funds (MABI und BRIC) verzeichneten eine markante Kursentwicklung Die Kursunterschiede waren dabei minimal Noch besser als die klassischen Indextracker schlugen sich seit Dezember 2008 Konkurrenzprodukte wie der Best of BRIC Basket VZBOB und der UBS BRIC Country Rotator Index BRICR (vgl Grafik) Letzterer aumlndert alle sechs Monate seine Index-Zusam-
Die bisherige Kursentwicklung des im payoff express 1208 vorge-stellten Anlagefonds war sehr solide Seine Staumlrken liegen in der geringen Volatilitaumlt gegenuumlber einem Direktengagement (vgl Gra-fik) So investiert der Fisch Hybrid International Fund weltweit in Wandelanleihen mit hybridem Charakter Hybride Wandelanleihen profitieren von steigenden Aktienkursen und bieten gleichzeitig einen wirksamen Kapitalschutz gegen Kursruumlckschlaumlge Es wird Wert auf eine ausgewogene Gewichtung gelegt Ferner werden Fremdwaumlhrungen abgesichert Ziel ist die Erzielung einer langfri-stig houmlheren Rendite als es mit einem globalen Obligationenport-
Performance BRIC-Tracker-Zertifikate
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BRICL VZBOB BRICR
Schwankungsarme Partizipation am Weltaktienmarkt
mensetzung aufgrund des Momentum Dabei erhaumllt der staumlrkste Markt ein Gewicht von 40 Prozent der zweitstaumlrkste ein solches von 30 Prozent der drittstaumlrkste 20 Prozent und der schwaumlchste zehn Prozent Fuumlr einmal gelang es mit diesem Ansatz einen Mehrwert zu erzielen Fuumlr die kommenden Monate duumlrften Anla-gen in die BRIC-Maumlrkte auf der Erfolgsspur bleiben
Die Aktienmaumlrkte der BRIC-Staaten mit viel Schwung
FISCH Hybrid Intl HA1 vs MSCI-Weltaktienindex
folio ansonsten moumlglich waumlre Sofern es zu keinem Einbruch in den letzten Tagen des Jahres kommt duumlrfte der Anlagefonds die beste Jahresperformance seit seiner Lancierung am 31122003 erreichen Bisher lag der Spitzenwert bei 156 Prozent erzielt im Jahre 2005 Nach dem ausserordentlich guten Jahrgang 2009 muss im 2010 mit geringeren einstelligen Ertragsfortschritten gerechnet werden
In der Product News Review analysieren wir den Erfolg oder Misserfolg der vor einem Jahr im payoff express oder payoff magazine praumlsentierten Strukturierten Produkte
Produktvorstellungen und was daraus wurde
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 181208 in CHF)
Quelle Bloomberg (indexiert 041208 in CHF)
Symbol BRICL Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN GB00B19G1D59
Basiswert DAXglobal BRIC USD TR I
Emittent Goldman Sachs Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 10377 Prozent
Valor 1556039 Anlagefonds Fazit
ISIN LU0162832405
Basiswert Fisch CB -
Hybrid International Fund Ausblick
Fondsanbieter Fisch Asset Management
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 1538 Prozent
wwwpayoffch | Dezember 2009
34
Das im payoff magazine 1208 vorgestellte Zertifikat hat sich zum Ziel gesetzt eine einfache transparente und kostenguumlnstige Alter-native zu Hedge Fonds zu bieten Der Merrill Lynch Factor Index besteht aus einem dynamischen Portfolio der folgenden sechs IndexbestandteileSampP500Russell2000MSCIEAFEMSCIEmerging Markets US-Dollar Index und USD-1-Monats-LIBOR Die Gewichtung der einzelnen Indexbestandteile wird dabei jeden Monat anhand einer von Merrill Lynch definierten Handlungsvor-schrift ermittelt Der so errechnete Index erreichte im Backtesting eine hohe Korrelation mit dem Hedge Fonds Index HFRI Die Entwicklung im laufenden Jahr zeigt eine akzeptable Paralle-litaumlt zum HFRI Aus Sicht eines Schweizer Anlegers ist die erzielte
Tracker-Zertifikat FACTR vs CS Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
120
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1208 0309 0609 0909
FACTR Credit Suisse Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
Performance aber wenig berauschend zumal die Schwaumlche des USD den positiven Ertrag fast vollstaumlndig eliminiert Ein schluumls-siges Urteil zu FACTR kann erst nach dem Durchlaufen einer laumlngeren Korrekturphase an den Aktienmaumlrkten gefaumlllt werden Dann muumlsste es wegen der niedrigen Korrelation zu den traditio-nellen Anlageklassen besser abschneiden
Valabler Ersatz fuumlr Hedge Fonds
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 091208 in USD)
Symbol FACTR Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN XS0284391306
Basiswert Merrill Lynch Factor Index
Emittent Bank of America (ML) Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 892 Prozent
Anzeige
Jetzt zeichnen bis zum 3 Dezember 2009 marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Investition in die Waumlhrungen Brasiliens Russlands Indiens und Chinas bull 3 Jahre Laufzeitbull 100 Kapitalschutz per Verfallbull 100 Partizipation an der Entwicklung des BRIC-Waumlhrungskorbes gegenuumlber dem US-Dollarbull Investition in Euro Quanto (Waumlhrungsschutz gegenuumlber dem US-Dollar)bull In Zeichnung bis zum 3 Dezember 2009bull Kotierung an der SIX Swiss Exchange wird fuumlr den 10 Dezember 2009 beantragtbull Valor 10lsquo125lsquo868bull Symbol BRICS
indikativ wird am Preisfeststellungstag (3 Dezember 2009) festgelegt
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Die in dieser Anzeige beschriebenen Wertpapiere werden von der ABN AMRO Bank NV mit Hauptsitz in Amsterdam emittiert und von der The Royal Bank of Scotland Bank plc vermarktet und angeboten Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten
BRIC mit Kapitalschutz100 Kapitalschutz und 100 Partizipation per Verfall
wwwpayoffch | Dezember 2009
35 LEARNING CURVE
Erste Erfolge an der EurexDie Terminboumlrse Eurex hat bereits im letz-ten Jahr sehr erfolgreich einen Futures-Kontrakt auf den Dow Jones EURO STOXX 50 Dividendenpunkte-Index lanciert Am 22 Juni 2009 folgten vier neue Futures auf die Dividenden der Unternehmen die im SMI Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 DivDax und Dax Kursindex enthalten sind Per 20 November 2009 weist die Online-Marktstatistik der Eu-rex fuumlr Aktienindex-Dividendenderivate 11rsquo645 gehandelte Kontrakte mit einem Open Interest von 466750 auf Anlaumlsslich der Lancierung sagte Peter Reitz Eurex-Vorstandsmitglied laquoIndex-Dividenden-Fu-tures ermoumlglichen Anlegern den Handel
und die Absicherung von Dividenden uumlber eine eigenstaumlndige Anlageklasse Durch das Listing der Dividendenkomponente dieser zusaumltzlichen Indizes werden eine Verbesserung der Risikomanagementmoumlg-lichkeiten und eine Erhoumlhung der Trans-parenz fuumlr einen der wichtigsten Faktoren zur Bestimmung des Wertes einer Aktie erreichtraquo
nachwuchs in der SmI-FamilieVoraussetzung fuumlr die Lancierung eines Futures auf den SMI war dass die SIX Swiss Exchange einen entsprechenden In-dex entwickelte Anfang Mai lancierte sie Dividendenpunkte-Indizes auf den SMI SMIM und SLI Fuumlr die Berechnung der Indizes werden die Dividendensummen derjenigen Unternehmen die im Basisin-dex enthalten sind in Dividendenpunkte umgerechnet Mit jeder Ausschuumlttung veraumlndert sich folglich der Index Die rei-
Dividenden werden auch laquoZinsraquo der Aktie genannt Neben der erwar-teten Kurssteigerung der Aktie
koumlnnen Dividendenzahlungen wie Zinscou-pons ein regelmaumlssiges aber schwankendes Einkommen liefern Allerdings hat in einem Konkursfall die Zahlung von Coupons Vor-rang vor derjenigen von Dividenden Diese werden jaumlhrlich von der Generalversamm-lung festgesetzt nachdem alle gesetzlichen und statutarischen Buchungen erfolgt sind Sie sind vom Geschaumlftsgang abhaumlngig und somit nicht garantiert So bezahlte bei-spielsweise die UBS 2008 keine Dividen-de Primaumlr Emittenten von Strukturierten Produkten welche mit den einbehaltenen
Mit Dividenden-Futures koumlnnen Anleger das Dividendenrisiko absichern Uumlber Zertifikate koumlnnen sie an den Dividendener-wartungen partizipieren Um Dividenden handelbar zu machen benoumltigt es entsprechende Indizes Solche hat die SIX Swiss Exchange auf die drei Aktienindizes SMI SMIM und SLIlanciert
Dividenden-Indizes fuumlr eine neue Anlageklasse
Dividenden die Struktur ihrer Zertifikate finanzieren und somit auf dieser Position long sind haben das Beduumlrfnis dieses Risi-ko uumlber Futures abzusichern Das laquoHedgingraquo ist aber nur die eine Seite der Medaille Auf der anderen Seite avancieren Dividenden zu einer neuen und interessanten Anlageklas-se da uumlber laumlngere Zeitraumlume ein Direkt-investment in Aktien und eine Anlage in Dividenden unterschiedliche Risikoeigen-schaften wie zB eine niedrigere Volatilitaumlt aufweisen Insbesondere sind Dividenden staumlrker von Fundamentaldaten getrieben und weniger anfaumlllig fuumlr Erwartungen der Marktteilnehmer an in ferner Zukunft lie-gende Leistungen der Unternehmung
Angelika Meyer
Wer zahlt wieviel Dividende Mit entsprechenden Futures laumlsst sich das Risiko eines Dividendenausfalls steuern
laquoFuumlrdieBerechnungderIndizeswerdendieDividendensummenderjenigenUnternehmendieimBasisindexenthaltensindinDi-videndenpunkteumgerechnetraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
36
ne Dividendenkomponente steht seit die-sem Zeitpunkt erstmals fuumlr den Schweizer Markt als unabhaumlngiges Instrument fuumlr den Handel zur Verfuumlgung
Gemaumlss dem laquoLeitfaden Dividenden-punkte-Indizes SMI SMIM SLIraquo der SIX Swiss Exchange werden bei den neuen Indizes laquodie ordentlichen Renditen voll-umfaumlnglich beruumlcksichtigt Dabei werden die Zahlungen stets als Brutto-Betrag behandelt inklusive Verrechnungssteu-er-Anteilraquo Wie eine normale Dividen-denzahlung behandelt werden Kapital-ruumlckzahlungen bei denen der Nennwert der Aktien herabgesetzt wird und die eine ordentliche Bardividende ersetzen oder Teil der ordentlichen Ausschuumlttung sind Ausserordentliche Ausschuumlttungen wie Aktien- oder Sonderdividenden beeinflus-sen die Berechnung der Indizes nicht
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Taumlglich berechnet ndash jaumlhrlich auf null gesetztDie Dividendenpunkte-Indizes werden
einmal taumlglich berechnet und publiziert Jeweils per Montag nach dem dritten Frei-tag im Dezember werden sie wieder auf null Punkte zuruumlckgesetzt So fliessen nur die Dividendenzahlungen des aktuellen Kalenderjahres in die Indexberechnung ein Deshalb verfallen auch die entspre-chenden Futures jeweils jaumlhrlich im De-zember
LEARNING CURVE
laquoDiereineDividendenkompo-nentestehtseitdiesemZeit-
punkterstmalsfuumlrdenSchwei-zerMarktalsunabhaumlngiges
InstrumentfuumlrdenHandelzurVerfuumlgungraquo
Dividendenpunkte-Index Symbol Basisindex
SMI Dividend Points SMIDP SMI Swiss Market Index Price
SMIM Dividend Points SMIMDP SMIM (SMI MID) Price
SLI Dividend Points SLIDP SLI Swiss Leader Index Price
Historische Daten fuumlr die drei neuen Indi-zes sind erst ab dem 22 Dezember 2008 erhaumlltlich Die Formel zur Berechnung so-wie weitere Details sind dem Leitfaden Di-videndenpunkte Indizes SMI SMIM SLI der SIX Swiss Exchange zu entnehmen
nicht zu verwechseln hellipsind Investitionen in die reine Dividende mit Anlagen in dividendenstarke Unter-nehmen wie diese zB der DivDax reprauml-sentiert in dem die 15 Unternehmen aus dem Dax-Universum mit der houmlchsten Dividende vertreten sind Der Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 deckt die dividendenstaumlrksten Titel der Eurozo-ne ab Auch diese Indizes werden jaumlhrlich angepasst
Die neuen Indizes auf einen Blick Dividendenpunkte
Ordentliche Bardividende Ja
Nennwertruumlckzahlung (anstelle ordentlicher Bardividende) Ja
Ausserordentliche Ausschuumlttungen Nein
Aktiendividende (Aktien der eigenen Unternehmung) Nein
Aktiendividende (Aktien einer anderen Unternehmung) Nein
Uumlbersicht uumlber Beruumlcksichtigung von Dividenden und Ausschuumlttungen
wwwpayoffch | Dezember 2009
37 MARKET MONITOR
Bayerische HypoVereinsbankClariden LeuBank Sarasin
Basler KantonalbankRabobank
Bank VontobelSal Oppenheim
Zuumlrcher KantonalbankEFG Financial Products
Credit SuisseBank Julius Baumlr
Goldman SachsHSBC TrinkausCommerzbank
ABN Amro RBSUBS
Deutsche BankSocieacuteteacute Geacuteneacuterale
JP MorganBarclays Bank
BNP ParibasMerrill Lynch
Banque Cantonale VaudoiseBSI
Erfuumlllungsgrad Kurs-Verfuumlgbarkeit Spread Volumen
2078634919048
7068235
2296353
224313741766765157
165545861196
941446927
366224
42
AnzahlProdukte
10 20 30 40 50 60 70 90 1000 80
Payoff Market Making Index ndash Durchschnittswerte 27102009 - 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Entwicklung des Payoff Market Making Index der zehn groumlssten Emittenten vom 02032009 bis 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Im Durchschnitt ist das Market Making der groumlssten Emittenten in der Schweiz gegenuumlber dem Vormonat leicht besser geworden Bei den Branchenschwerge-wichten konnte sich vor allem die Bank Vontobel einen vorderen Platz ergattern knapp vor der Zuumlrcher Kantonalbank Federn lassen musste die UBS punkto Anzahl ausstehender Produkte der zweit-groumlsste Emittent auf dem hiesigen Markt Schlusslichter sind nach wie vor die BSI sowie die Banque Cantonale Vaudoise (BCV) Wenig erfreulich sind auch die PMMI-Werte der US-Investmenbank Mer-rill Lynch und der franzoumlsischen Gross-bank BNP Paribas Einem wahren Haumlrtetest werden die Ban-ken unterzogen wenn die Kursschwan-kungen (Volatilitaumlt) wieder anziehen ndash die Qualitaumlt des Market Makings kommt dann vor allem zum Tragen Trennt sich dann die Spreu vom Weizen
Payoff marketmaking Index
Igor Moser
Aumlhnlich wie im Vormonat teilen sich auch im November die Bayerische HypoVereins-bank und Clariden Leu die ersten zwei Plaumltze Neu hat die Bank Sarasin den Sprung auf das Podium geschafft Insgesamt erzielten im No-vember sechs Banken PMMI-Werte uumlber 90 Eine deutliche Verbesserung des Market Makings erzielten Sal Oppen-heim und die Commerzbank
market making
Mit dem Market Making (den Markt machen Marktpflege) stellt der Emittent sicher dass in einem ausgegebenen Produkt jederzeit Geld- und Briefkurse mit ausreichendem Volumen gestellt sind und so die Marktliquiditaumlt gewaumlhrleistet ist Ein gutes Market Making gibt den Investoren die Sicherheit ein Produkt jederzeit zu fairen Preisen kaufen und verkaufen zu koumlnnen
100
90
80
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60
50
400309
ABN Amro RBS
Credit Suisse
Deutsche Bank
Julius Baumlr
HSBC
UBS
Vontobel
ZKB
1009090908090709060905090409
Goldman Sachs
Clariden Leu
1109
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38
BARRIER-REVERSE-CONVERTIBLES
Das Prinzip Am Beispiel des BARRIER-Reverse-Convertible auf Credit Suisse Die Ruumlckzahlung am 10 Dezember 2010 haumlngt davon ab ob die Credit Suisse-Aktiebis zum 3 Dezember 2010 niemals auf bzw unter dem BARRIER-Level von 75 des Basispreises notiert Sofern die Credit Suisse-Aktie ihren BARRIER-Level nicht ver-letzt oder aber die Aktie am Bewertungstag uumlber dem Basispreis schliesst erhaumllt derAnleger eine Ruumlckzahlung in Houmlhe von 100 Andernfalls erhaumllt der Anleger die beiEmission festgelegte Anzahl Aktien je CHF 1rsquo00000 Bruchteile von Aktien werdennicht geliefert Auftretende Spitzenbetraumlge werden als Barausschuumlttung ausgeglichenDie Auszahlung des Coupons in Houmlhe von 1275 erfolgt in jedem Fall
Emittentin Sal Oppenheim jr amp Cie Kommanditgesellschaft auf Aktien KoumllnZahlstelle Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG Zuumlrich bull EmissionsvolumenCHF 10 Mio je Serie bull NominalbetragStuumlckelung CHF 1rsquo00000 bull Emissions-datum 26 November 2009 bull Liberierung 10 Dezember 2009 bull Bewertungstag3 Dezember 2010 bull Faumllligkeit 10 Dezember 2010 bull Besteuerung Gemaumlss der gegen-waumlrtigen Steuerregelung enthaumllt der Coupon einen Zinsanteil von indikativ 047 pader fuumlr Privatpersonen der Einkommensteuer unterliegt Der daruumlber hinausgehendePraumlmien anteil unterliegt als Kapitalgewinn fuumlr Privatpersonen nicht der Ein kommen -steuer bull Handel An der Scoach Schweiz ab 10 Dezember 2009 AusserboumlrslicherHandel durch Sal Oppenheim bis zu diesem Termin bull Verbriefung Fuumlr die gesamteLaufzeit als unverurkundete Wertrechte bei der SIS SegaInterSettle bull Clearing SISSegaInterSettle Clearstream Euroclear bull Verkaufsrestriktionen USA US-PersonenVereinigtes Koumlnigreich bull Aktuelle Kurse Reuters SALOPPCH
Dieses Inserat erscheint lediglich zur Information und stellt weder einen Prospekt im Sinn von Art 652a bzw1156 OR noch gemaumlss Art 5 KAG oder dem Kotierungsreglement der SWX dar Allein massgeblich fuumlr dieKotierung sind die Bedingungen im Kotierungsprospekt der kostenlos bei der Emittentin Sal Oppenheim jramp Cie KGaA Koumlln bzw bei der Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG sowie auf der Internetseitewwwoppenheim-derivatech erhaumlltlich ist Dieses Inserat stellt keine Anlageempfehlung dar Dieses Inseratstellt weder eine Offerte oder Einladung zur Offertstellung noch eine Empfehlung zum Erwerb vonFinanzprodukten dar es ersetzt nicht die individuelle Beratung durch die Hausbank Dieses Produkt ist einderivatives Finanzinstrument Das moumlgliche Verlustrisiko bei einer Investition in ein solches Produkt ist limitiert auf den bezahlten Kaufpreis Wir moumlchten Sie darauf aufmerksam machen dass Anrufe auf unserer Service-Nummer +41 44 214 23 55 aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dassSie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Indikativ Stand 26 November 2009 Endguumlltige Festlegung der BARRIER-Level Basispreise und derAnzahl Aktien am 4 Dezember 2009 auf Schlusskursbasis Die Prozentsaumltze fur die BARRIER-Level werden bei unveraumlnderten Marktbedingungen den genannten Werten entsprechen koumlnnenjedoch +-3 Prozentpunkte davon abweichen
Zeichnungsfrist bis 4 Dezember 2009 14 Uhr Vorzeitige Schliessung vorbehalten
Zeichnen Sie bis zum
4 Dezember 2009
Mit 25 Risikopuffer - 1 Jahr Laufzeit
1275 pa Credit SuisseBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5265
Anzahl Aktien 1899335 bull Valor 10719662
1075 pa RichemontBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 3360
Anzahl Aktien 2976190 bull Valor 10719661
--- Weitere aktuelle Reverse-Convertibles finden Sie auf unserer Website ---
--- Telefon 044 214 23 55 --- Internet wwwoppenheim-derivatech ---
Emissionspreis 100 bull Bewertungstag 3 Dezember 2010
Laufzeit 10 Dezember 2009 bis 10 Dezember 2010
Renditeoptimierungs-Produkt nach SVSP
1250 pa UBSBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 1567
Anzahl Aktien 6381621 bull Valor 10719663
950 pa ActelionBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5900
Anzahl Aktien 1694915 bull Valor 10719659
1025 pa AdeccoBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5005
Anzahl Aktien 1998002 bull Valor 10719660
OPP_Payoff_20091203qxdOPP_FuW_20080206 27112009 1430 Uhr Seite 1
wwwpayoffch | Dezember 2009
39 MARKET MONITOR
Korrelationsmatrix
Dass sich Immobilien gut zur Diversifikati-on des Portfolios eignen laumlsst sich an der Korrelation des ZKB IMMOFONDS Schweiz mit anderen Anlageklassen ablesen Die houmlchste Korrelation weist er mit 036 mit demSMIaufOumllhat imSampPGSCITotalReturn Index ein hohes Gewicht ndash das of-fenbart sich auch an der hohen Korrelation von 095 Diese hat sich in den vergangenen Tagen kaum veraumlndert Auf der ganzen Brei-te weist der VSMI der die Volatilitaumlt der Schweizer Blue Chips anzeigt eine negative Korrelation mit den aufgefuumlhrten Indizes auf Dies erstaunt wenig denn steigende Aktienkurse gehen in der Regel mit einer sinkenden Volatilitaumlt einher Ins Auge sticht zudem dass die Korrela-tionen unter den meisten Anlageklassen
SampP will mit DAX Igor Moser
Waumlhrend der deutsche Leitin-dex DAX eine hohe Korrelation mit dem breiten US-Index SampP 500 aufweist korreliert das Schweizer Boumlrsenbarometer SMI mit dem Nikkei 225 deut-lich weniger kraumlftig Ohnehin fuumlhrt der japanische Aktienin-dex etwas ein laquoEigenlebenraquo
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
SMI
DAX
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1 SMI -007 -005 -004 -015 -004 -037 -003 -003 -014 -010 -006 -007 -003 027 013 013 -023 -012 -013
2 DAX 078 000 -003 -015 -005 -024 -008 -008 -012 -017 -009 -015 -007 019 008 002 -020 -008 -018
3 DJ EURO STOXX 50 082 097 -002 -010 -002 -022 -006 -007 -009 -013 -006 -012 -005 019 006 004 -022 -003 -021
4 SampP 500 079 090 088 -015 -006 -022 -013 -011 -018 -023 -019 -018 -012 011 015 003 -012 -006 -018
5 NIKKEI 225 064 070 076 067 -014 -021 -014 -013 -017 -021 -014 -019 -013 002 008 -019 -007 003 -017
6 DAXGlobal BRIC 066 082 081 078 068 -014 -008 -006 -012 -022 -017 -015 -007 006 019 001 -004 002 -009
7 VSMI (Volatilitaumlt) -060 -060 -063 -054 -058 -055 002 007 002 -005 -012 -001 004 -015 015 -004 007 -032 000
8 SampP GSCI Total Return 049 060 062 052 051 056 -030 000 -007 -009 -007 -014 -001 002 016 -005 -011 000 -025
9 SampP GSCI Crude Oil 040 050 051 045 039 048 -017 096 -007 -006 -008 -012 -001 002 016 001 -013 -003 -023
10 SampP GSCI Industrial Metals 039 060 061 047 053 055 -025 075 065 -023 -015 -012 -007 -001 020 -013 -003 -005 -032
11 SampP GSCI Soft Commodities 048 050 054 041 044 037 -030 068 061 045 -013 -025 -007 000 017 -016 -011 -002 -014
12 SampP GSCI Agricultural 046 056 057 039 052 037 -044 067 054 054 070 -019 -008 011 009 -015 -016 -002 -015
13 SampP GSCI Livestock 031 033 037 029 021 030 -026 034 030 031 016 025 -012 000 012 -011 -002 -002 -019
14 Brent Oil - Generic Future 042 052 056 046 044 050 -023 095 092 068 067 058 037 -001 016 -003 -014 000 -024
15 Gold - Generic Future 008 018 014 007 001 005 -021 030 030 000 026 041 005 027 002 -018 006 010 -002
16 USDCHF 002 -020 -019 -010 -025 004 025 -019 -010 -002 -016 -044 -022 -016 -039 020 019 012 014
17 EURCHF 044 037 038 042 014 036 -010 024 027 019 025 011 001 022 -004 039 017 016 -014
18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027
19 10 Jahre CHF SWAP 024 035 042 037 041 041 -037 053 047 034 039 039 024 050 015 -025 013 -013 -025
20 ZKB IMMOFONDS Schweiz 036 030 029 025 029 029 -025 -001 -008 -004 018 023 001 -008 003 -008 -002 -002 005
abgenommen haben Am staumlrksten ist dies zwischen dem ZKB IMMOFONDS Schweiz unddemSampPGSCIIndustrialMetalsderFall
Die Korrelation bildet die gegen-seitige Abhaumlngigkeit von zwei oder mehreren statistischen Vari-ablen ab Uumlblicherweise wird die Korrelation mit dem Symbol ρ (rho) dargestellt Dabei liegt rho zwischen -1 (negative Korrelation) und +1 (positive Korrelation) Fuumlr eine ideale Diversifikation wird eine Korrelation von 0 zwischen den Positionen angestrebt (Un-abhaumlngigkeit) Instrumente mit einer aus-gepraumlgt negativen Korrelation sind ideal um bestehende Positionen zu hedgen
Korrelation(linkesunteresDreieck) gt075 05-075 025-05 lt-025VeraumlnderungderKorrelationindenletzten3Monaten(oberesrechtesDreieck) gt005 lt-005
Quelle Bloomberg
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Der AMEX Gold BUGS Index (der bdquoIndexldquo) ist ein Warenzeichen der American Stock Exchange LLC (bdquoAMEXldquo) das in Zusammenhang mit dem Market Access AMEX Gold BUGS Index Fonds (der bdquoFondsldquo) von ABN AMRO lizenziert wurde AMEX haftet nicht fuumlr die Richtigkeit undoder Vollstaumlndigkeit des Index oder der darin enthaltenen Daten Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten ABN AMRO Bank NV ist ein Tochterunternehmen der The Royal Bank of Scotland Group plc (wie in Section 1162 des Companies Act 2006 von England und Wales definiert)
Fuumlr weitere Informationen stehen wir Ihnen jederzeit gerne zur Verfuumlgungwwwrbsbankchmarkets middot marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Kapitalschutz-Produkte MINI Future Zertifikate Warrants Open End Zertifikate und ETFbull Auf die Feinunze Gold oder den AMEX Gold BUGS Indexbull In USD EUR CHF oder mit Waumlhrungsschutz (Quanto)bull Boumlrsentaumlglich handelbar bull Emittent ABN AMRO Bank NV - Rating Aa3 (Moodylsquos) A+ (SampP)
Investieren in Goldmit Kapitalschutz Hebel oder 11
Produktname Finanzierungs- Stop Loss Laufzeit Waumlhrung Valoren levelStrike Marke
Gold MINI Long 100106 102000 Open End USD 10lsquo724lsquo290
Gold MINI Long 99105 100980 Open End CHF 10lsquo724lsquo303
Gold MINI Long 98104 99960 Open End USD 10lsquo724lsquo297
Gold MINI Short 133895 131320 Open End CHF 10lsquo727lsquo528
Gold Call Warrant 120000 - 18122009 USD 3lsquo426lsquo913
Gold Call Warrant 120000 - 18062010 USD 10rsquo066rsquo667
Gold Call Warrant 130000 - 17122010 CHF 10lsquo067lsquo344
Gold Put Warrant 100000 - 19032010 CHF 10rsquo596rsquo910
Hebelprodukte
Produktname Laufzeit Waumlhrung Valoren
AMEX Gold Bugs Index ETF Open End USD 2rsquo617rsquo084
Gold Open End Zertifikat Open End USD 1rsquo462rsquo936
Gold Quanto Open End Zertifikat Open End CHF Quanto 1rsquo782rsquo011
Kapitalschutz Partizipation Verfall Waumlhrung Valoren per Verfall
95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047
100 95 11022013 EUR 3rsquo615rsquo046
95 105 11022013 USD 3rsquo615rsquo041
95 100 11022011 EUR Quanto 3rsquo615rsquo045
Partizipation an der durchschnittlichen Wertsteigerung des Goldpreises
Stand 27 November 2009
Partizipationsprodukte
Kapitalschutzprodukte auf die Feinunze Gold
wwwpayoffch | Dezember 2009
41 MARKET MONITOR
rating watch Anspannungen ge-gen Jahresende
Jana Schultze
Seit dem Sommer haben sich die Credit Spreads der Banken stark zuruumlckgebildet Dies spie-gelt vor allem das gestiegene Vertrauen in die Finanzinstitute Aber nun zeigen sich erneute Spannungen
Quelle SampP Moodyrsquos Fitch ZKB Bloomberg
Emittent Kredit-Rating Tier 1
Ratio
Credit
Spreads in
Basispunkten
Stand 251109
Veraumlnde-
rung zum
Vormonat
Trend
Moodyrsquos SampP Fitch
ABN AMRO Aa3 A+ AA- - 73 23 Aargauische Kantonalbank - AAA - - - -
Bank am Bellevue - - - 810 - -
Bank of America A2 A A+ 92 101 24 Bank Julius Baumlr Aa3 - - 167 - -
Bank Sarasin - - - 151 - -
Bank Vontobel A1 A+ - 185 - -
Banque Cantonale Vaudoise A1 AA- - 164 - -
Banque Pasche SA - - - - - -
Barclays A1 A+ AA- 86 42 6 Basler Kantonalbank - AA+ - 136 - -
BNP Paribas Aa1 AA AA 88 36 6 BSI A1 AA- A+ - 28 2 Citigroup A3 A A+ 127 152 27 Clariden Leu Aa2 - - 120 -
Commerzbank Aa3 A A+ 101 38 1 Creacutedit Agricole Aa1 AA- AA- - 49 -1 Credit Suisse Aa1 A+ AA- 155 45 -3 Deutsche Bank Aa1 A+ AA- 104 35 3 DWS GO - - - - - -
EFG Financial Products A2 - A 129 - -
Goldman Sachs A1 A A+ - 79 7 HSBC Trinkaus - - AA 88 25 -5 HypoVereinsbank A1 A A+ 146 40 5 JP Morgan Chase Bank Aa1 AA- AA- - 33 1 Merrill Lynch A2 A A+ - 121 21 Morgan Stanley A2 A A - 163 0 Nomura Bank International - A- - 149 - -
Rabobank Aaa AAA AA+ 130 40 1 Royal Bank of Scotland Aa1 A+ AA- - 88 18 SalOppenheim - - A- - - -
Socieacuteteacute Geacuteneacuterale Aa2 A+ A+ 95 51 -9 UBS Aa3 A+ A+ 132 57 7 Valartis Bank - - - 182 - -
Zuumlrcher Kantonalbank Aaa AAA AAA 129 - -
Die Credit Spreads beziehen sich auf das jeweilige Mutterhaus einjaumlhrige Laufzeit Die BSI ist eine Tochter der Assicurazioni Generali SpA
Ratings und Credit Spreads von in der Schweiz taumltigen Derivat-Emittenten
Gegenuumlber dem Vormonat konnten nur wenige Banken die Credit Spreads weiter abbauen allen voran HSBC Trinkaus Das Finanzinstitut hat es mit aktuell 25 Basis-punkten geschafft BSI (28 Bp) vom ersten Platz zu verdraumlngen Einen Verlust musste dagegen ABN AMRO hinnehmen Deren Credit Spread ist gegenuumlber dem Vormo-nat um 23 Basispunkte gestiegen Auch haben es Morgan Stanley Citi Group Mer-rill Lynch und die Bank of America nicht geschafft die Marke von 100 Basispunkten zu unterschreiten
Weniger gute Nachrichten gibt es auch beim Kredit-Rating der UBS AG zu berichten Die Rating-Agentur Moodyrsquos hat die Grossbank eine Stufe von Aa2 auf Aa3 zuruumlckgesetzt Moodyrsquos begruumlndete die Entscheidung damit dass die Bank mit ruumlcklaumlufigen Er-traumlgen im Investment Banking und einem starken Verlust an Kundenvertrauen zu kaumlmpfen habe Die Aussichten der Bank seien laut Moodyrsquos negativ In den kom-menden 12 bis 18 Monaten seien weitere Ruumlckstufungen moumlglich
wwwpayoffch | Dezember 2009
42
DIE ENTSCHEIDENDEN INFOS FUumlRSBUSINESScash ist die bedeutendste multimediale Wirt-schafts- und Finanzplattform der Schweiz VonBanken unabhaumlngig und stets aktuell Mit praumlg-nant und prospektiv verfassten News sowie pra-xisnahen Tools Boumlrsen-Trends umfassende Kurs-informationen und aufschlussreiche AnalysenJetzt online als Newsletter auf dem Handy undals Video wwwcashchderivate
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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MARKET MONITOR
Attraktive neuemissionenPartizipations-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Partizipation BonuslevelBarriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
JFGOI 10744544 Gold- und Oumllbasket JB Tracker-Zertifikate Bull 100 041209 251111 USD
RANTI 10747167 EURO-Bond-Basket ZKB Tracker-Zertifikate Bull 100 181209 290714 EUR
MBANK 10751917 CSUBSJulius Baumlr CLEU Bonus-Zertifikate Bull 100 125 49 031209 271112 CHF
Alle Angaben verstehen sich als indikativ
Renditeoptimierungs-Produkte
Kapitalschutz-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Coupon Barriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
NEMSR 10771191 Newmont Mining CLEU Barrier Rev Conv Bull 1050 65 091209 031210 USD
KIAPR 10761853 Allianz Bayer Total UBS Barrier Rev Conv Bull 1000 65 - 70 101209 031210 EUR
JBHOL 10766951 Holcim Julius Baumlr Nestleacute JB Barrier Rev Conv Bull 1250 65 071209 261110 CHF
VON931 10647297 Logitech VT Barrier Rev Conv Bull 1205 70 041209 261110 CHF
ZKB9U9 10749483 ABBRichemontCredit Suisse ZKB Barrier Rev Conv Bull 1550 70 031209 261110 CHF
SLATL 10719654 Actelion SOP Barrier Rev Conv Bull 900 72 - 78 031209 110610 CHF
EFGOB 10702928 BNP ParibasRWESiemens (COSI) EFG Barrier Rev Conv Bull 1000 58 031209 221110 EUR
REVJL 10559762 Credit Suisse Novartis Swiss Re GS Barrier Rev Conv Bull 1700 75 - 79 021209 261110 CHF
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Kapitalschutz Partizipation Coupon 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
BRICS 10125868 BRIC Currency Basket ABN Kapschutz ohne Cap Bull 100 100 101209 101212 EUR
CPNSD 10747260 SMI EURO STOXX 50 CLEU Kapschutz ohne Cap Bull 90 100 041209 281112 EUR
ZKB9V5 10761862 Nachhaltigk-Basket V ZKB Kapschutz mit Coupon Bull 100 050 - 380 231209 161214 CHF
wwwpayoffch | Dezember 2009
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MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
meistgehandelte derivative Hebel-Produkte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs Kurs Basiswert Produkttyp Art Symbol Valor Emittent Verfall Strike Basiswert Produkt Waumlhrung CHF Umsatz
SMI Index Mini-Futures Long MFSMK 10595913 VT - 604812 630223 053 CHF 12995160
DAX Index Mini-Futures Short MDAXF 4637010 VT - 597071 566279 098 CHF 6499132
Zurich Financial Services AG Warrants Call ZUFDE 10148158 DB 17122010 22000 21900 025 CHF 5653400
Nestleacute N Warrants Call NESKE 3212732 ZKB 18122009 4600 4781 023 CHF 4971850
UBS N Warrants Call UBSJN 10141784 BAER 19032010 1800 1583 009 CHF 4901542
ABB N Warrants Call ABCDE 10148125 DB 19032010 2000 1858 013 CHF 4437806
LongShort Strategies Basket Warrants Call BASKA 3106991 UBS 11052010 10000 - 1725 USD 4292841
Gold fix PM Warrants Call XAUAX 10469608 GS 26032010 105000 117090 273 CHF 3612200
Holcim N Warrants Call HOLLA 10499297 BAER 18062010 8000 7300 024 CHF 3326177
Credit Suisse Group N Mini-Futures Short MCSGQ 3594664 VT - 7051 5275 176 CHF 3041314
Silver Warrants Call XAGGM 10469597 GS 25062010 1400 1817 476 CHF 2459000
Roche GS Warrants Call ROGIC 10148142 DB 18122009 16300 16470 009 CHF 2265759
Devisen USDCHF KO- Warrants Call SUSVW 10235410 VT 19032010 090 100 106 CHF 2228900
Xstrata PLC Warrants Call XTACC 10583484 VT 19032010 1100 1180 039 CHF 1738458
Brent Crude Oil Future MAR 10 Warrants Call LCOAL 10469613 GS 08022010 7000 8268 214 CHF 1560250
Richemont A Aktien Warrants Call CFRDC 10443768 DB 18062010 3200 3291 043 CHF 1538100
DJ EURO STOXX 50 (Price) I Mini-Futures Long XESXE 10443740 DB - 260452 281904 329 CHF 1325963
Clariant N Warrants Call CLNDH 10443608 DB 17092010 1050 1089 032 CHF 1175000
Swiss RE N Mini-Futures Long MRUKB 10572777 VT - 3779 4816 052 CHF 1099608
Brent Crude Oil Future JUN 10 Warrants Put LCOBP 3883523 GS 10052010 10000 7114 435 CHF 1058500
Boumlrsen-ForumKnow-How-ErfahrungsaustauschundAnlage-Ideen
DiskutierenSiemitwwwpayoffchwarrantshomeboardjsp
Buy-Sell-Hold
Im Fokus der Anleger standen in den vergangenen fuumlnf Handelsta-gen vor allem Schweizer SMI-Titel sowie Produkte auf die Indizes SMI und DAX Das am meisten umgesetzte Produkt war der Call MFSMK auf den Schweizer Boumlrsenbarometer SMI Allerdings wurde der Call-Warrant mehr verkauft als gekauft Gefragt waren zudem die Call-Warrants NESKE auf den Schweizer Nahrungsmittelmulti
Nestleacute und ZUFDE auf den Finanztitel Zurich FS Rege umgesetzt wurde des weiteren der Call ABCDE auf ABB Dieser wurde jedoch markant mehr verkauft als gekauft Das Edelmetall Gold ist derzeit in aller Munde der Call XAUAX der Deutschen Bank wurde denn auch rege umgesetzt Die Kaumlufer und Verkaumlufer hielten sich dabei die Waage
wwwpayoffch | Dezember 2009
45 MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
Meistgehandelte derivative Anlageprodukte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs KursBasiswert Produkttyp Produktname Symbol Valor Emit Verfall Basiswert Produkt Waumlhrung CHFUmsatz
EUR 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXEUD 2049441 VT - - 11400 EUR 23541130
3M EURIBOR Kapschutz mit Coupon Floored Fl Rate Note FLOTR 10125819 ABN 11082015 072 10165 EUR 8465833
USD 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXUSD 2049445 VT - - 11670 USD 6301637
CMCI WTI Crude Oil TR Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm TCLCI 3333332 UBS - - 124700 USD 4565851
CHF 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXCHD 2049435 VT - - 10650 CHF 4216078
WTI Crude Oil EUR Hedge Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm ECLCI 3706984 UBS - - 120400 EUR 4007217
SWX Immofdsindex TR Tracker-Zertifikate Tracker IMMIT 2414112 ZKB - 23049 23120 CHF 3201753
DJ EURO STOXX 50SampP500SMI Kapitalschutz mit Cap Capped CPN CPNWO 10079901 UBS 16042012 - 10610 EUR 3151056
Gold fix PM Kapschutz mit Knock-Out Shark Unit VUSGO 10547043 VT 16092011 117030 9820 USD 2878955
GBP 3M Libor Kapschutz mit Coupon Floored Floater Note FLGBB 10214994 GS 27082014 - 10015 GBP 2781470
JB European Equity Yield Basket Tracker-Zertifikate Zertifikat JFEYK 10595708 BAER 02122010 - 9880 EUR 2486799
ZKB Adamant HMO Basket Tracker-Zertifikate Proper HMOBA 10620101 ZKB 28092010 - 10550 USD 2132400
CHF 3M Libor Kapitalschutz mit Coupon Floored Floater VFLIB 10687097 VT 05112014 - 10030 CHF 2041105
ZKB EURO Anleihen XXIII Basket Tracker-Zertifikate Proper EURBS 4931654 ZKB 13102011 - 9987 EUR 1931343
VT EUR Bondbasket Tracker-Zertifikate Voncert VZEUB 3650965 VT 11012012 - 10900 EUR 1820797
Gazprom Norilsk Nickel Rosneft Barrier Rev Conv Reverse Exch Sec RUSUS 10125863 ABN 23022010 - 8966 USD 1810311
DJ EURO STOXX 50 (Price) Index Kapitalschutz mit Coupon Digital GROI GROIN 4305340 UBS 23062010 281904 10170 EUR 1766859
Roche GS Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9WD 10463736 VT 15102010 16490 10120 CHF 1686145
Gazprom SpAdr Reg-S Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9LW 10258845 VT 18122009 1575 9910 USD 1526893
EURO STOXX 50Nikkei SampP 500 Barrier Rev Conv Kick-In GOAL KIAPI 10548514 UBS 21122009 - 9599 EUR 1526565
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Weiterbildungsangebote im Bereich Strukturierter Produkte
Das neue Kursprogramm 2010
Master-Seminar
Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
Winter-Seminar DiMi 910 November 2010
Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Master-Seminar
Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
Winter-Seminar DiMi 910 November 2010
Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Nach wie vor ist Schutz Trumpf Die Money Market Notes (VXEUD VXUSD und VXCHD) der Bank Vontobel verzeichneten in den ver-gangenen fuumlnf Handelstagen hohe Umsatzvolumen Auf Anklang stiessen in Anlegerkreisen zudem die Exchange Traded Commodities ECLCI und TCLCI auf die Indizes UBS Bloomberg CMCI WTI TR Index und UBS Bloomberg CMCI WTI EUR Hedge
Rege gehandelt wurde zudem der Tracker IMMIT auf den SWX Immofdsindex Bei den Kapitalschutz-Produkten stand der Floored Floating Rate Note FLOTR auf den 3M EURIBOR in der Gunst der Investoren Punkto Umsatzvolumen haben Kapitalschutz-Produkte in den vergangenen fuumlnf Handelstagen leicht zugelegt Renditeopti-mierungs-Produkte wie Barrier Reverse Convertibles waren etwas weniger beliebt
wwwpayoffch | Dezember 2009
46 EVENTSEVENTS
Struki Stamm Hotel Widder
Der Struki-Stamm erfreute sich regen Zulaufs
Am 16 November ist erstmals erfolgreich der Struki-Stamm durchgefuumlhrt worden Fuumlhrende Exponenten der Schwei-zer Derivatbranche trafen sich im Hotel Widder zur Kon-taktpflege Ziel des Struki-Stamm ist es sich regelmaumlssig in kleinem Rahmen und ungezwungener Atmosphaumlre aus-tauschen zu koumlnnen Am Struki-Stamm wurden keine Refe-rate gehalten es wurde nichts verkauft nichts entschieden aber viel besprochen und fein gegessen
Der Struki-Stamm findet drei bis vier Mal jaumlhrlich statt Or-ganisiert wurde der Anlass von payoff mit freundlicher Un-terstuumltzung der Commerzbank die kuumlrzlich ihr Debut im Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte gab
struki stamm
struki stamm
struki stammPersoenliche Einladung zum ersten
struki stamm
montag16 November
HOTEL WIDDER
R e n n w e g 7 Z uuml r i c h
Mit freundlicher Unterstuumltzung von der
Organisation
bull Ungezwungene Atmosphaumlre
bull Pflegen Sie Ihre Kontakte
bull Gutes Essen und Trinken
Wir freuen uns Sie am ersten
Struki-Stamm im Hotel Widder
zu begruumlssen
Wettbewerban der Messe fuumlr Strukturierte Produkte
Wie heisst das Schweizer Institut welches Weiterbil-dungs-Seminare fuumlr Strukturierte Produkte anbietet Unter jenen die Swiss Derivative Institute angekreuzt ha-ben wurden folgende Messeteilnehmer als Gewinner aus-gewaumlhltMichele Corletto aus Zuumlrich hat das Verwoumlhnwochenende im Hotel Palace Luzern gewonnen Je ein Gutschein fuumlr die Tamina Therme in Bad Ragaz ging an Felix Gerhard aus Huuml-neberg Pascal Hollenstein aus Zuumlrich Nicole Kalt aus Hau-sen am Albis Daniel Meier aus Zuumlrich und Helen Riccards aus Steinhausen
Das payoff-Redaktionsteam gratuliert den Gewinnern herz-lich und wuumlnscht eine gute Erholung
payoff-Redaktionsleiter Igor Moser gratuliert Pascal Hollenstein (r) zum Gewinn eines Gut-scheins in der Tamina Therme in Bad Ragaz
Martin Coninx Geschaumlftsfuumlhrer Finanz und Wirtschaft (links) und Andreacute Buck Head Marketing und Sales Scoach Schweiz in angeregter Diskussion
Jan Schoch CEO EFG FP (links) diskutiert mit
Claudio Topatigh ZKB
Eric Wasescha Geschaumlftsfuumlhrer des SVSP
Sandro Dorigo (links) EFG FP und Willi Bucher
Julius Baumlr im Gespraumlch
wwwpayoffch | Dezember 2009
47
Veranstaltungskalender41209 coSI-Veranstaltung Zuumlrich wwwefgfpcom151209 ETF Seminar - convention Point Zuumlrich wwwsix-swiss-exchangecomeventsetf_seminar_dehtml140110 EFG Financial Products Day Zuumlrich wwwefgfpcom03-050210 Finanzmesse FonDS10 Zuumlrich wwwfonds-messech05060310 Deutsche Anleger messe 2010 Frankfurt aM wwwanlegermesse-frankfurtde180310 Exchange Traded Product Day Genf wwwetpdch250310 Exchange Traded Product Day Zuumlrich wwwetpdch25260310 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech150410 Swiss Derivative Awards Zuumlrich wwwswiss-derivative-awardsch23-250410 Anlegermesse Invest Stuttgart wwwinvest2010de7-90610 master-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech28290610 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech670910 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech
Im naumlchsten payoff berichten wir unter anderem uumlberhellipmoumlglicheEntwicklungenundTrendsimMarktfuumlrStrukturierteProdukte2010
DesWeiterenhatpayoffeinInterviewmitThorstenMichalikuumlberboumlrsengehandelteIndexfonds(ETF)sowieuumlberdenDBCommodityBoosterDJ-UBSCIimSpeziellengefuumlhrtMichalikleitetdasETF-Geschaumlftdbx-trackersderDeutschenBank
ZudemerfahrenSiemehruumlberCPPT(ConstantProportionPortfolioTechnique)CPPTberuhtaufeinemdynamischenAssetAllokations-prozesszwischeneinerAnlageineinenBasiswert(Renditeteil)undeinerNull-Coupon-Anleihe(Anleihenteil)
AlldiesundvielesmehrfindenSieimnaumlchstenpayoffmagazine
readers VoiceDie Ausbildungsexperten vom Swiss Derivative InstituteTM antworten auf payoff-Leserfragen
Weniger ProdukttypenBei der neuen Map ist mir aufgefallen dass bestimmte Produkttypen nicht mehr erscheinen Was ist der Grund weshalb etwa Airbag-Zertifikate nicht mehr aufge-fuumlhrt werden RB
READERS SERVICE
Nutzen Sie das Know-how unserer Experten des Swiss Derivative InstitutesTM und senden Sie uns Ihre Fragen zu Strukturierten Pro-dukten an
infoswissderivativeinstitutech
Auf der SVSP Swiss Derivative Map 2008 sind die Produkttypen Spread Warrants (Hebel-Produkte) Airbag-Zertifikate (Par-tizipations-Produkte) und Barrier Range Reverse Convertibles (Renditeoptimie-rungs-Produkte) noch aufgefuumlhrt Auf der aktuellen SVSP Swiss Derivative Map welche die europaumlische Kategorisierung vollumfaumlnglich uumlbernommen hat sind die erwaumlhnten Produkte nicht mehr zu finden Ein bestimmter Produkttyp wird nur dann angezeigt wenn mindestens drei Emittenten jeweils drei Produkte uumlber mindestens zwei Monate ausstehend haben Dies gilt sowohl fuumlr die Aufnahme eines Produkttyps in die Map als auch fuumlr dessen Wegfallen Auf der aktuellen Map werden zwanzig ver-schiedene Produkttypen unterschieden
In einem ersten Schritt werden Anlage- und Hebel-Produkte abgegrenzt Die SVSP Swiss Derivative Map 2009 erscheint etwas schlanker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt drei-stelligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der euro-paumlische Dachverband beschlossen die Ka-tegorisierung zu vereinheitlichen
wwwpayoffch | Dezember 2009
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++ Ticker news +++ wertschriftenbestaumlnde nehmen zuWaumlhrend die Bestaumlnde Strukturierter Pro-dukte in den Depots der Banken in der Schweiz im September gegenuumlber August zugelegt haben ist der Anteil am Gesamt-vermoumlgen leicht gesunken Im September beliefen sich die Bestaumlnde auf CHF 24323 Mrd (August CHF 24286 Mrd) Der Anteil am Gesamtvermoumlgen sank gegenuumlber Au-gust von 577 Prozent auf 567 Prozent Stark zulegen konnten Aktien deren Be-stand im September gegenuumlber August von CHF 135652 Mrd auf CHF 139685 Mrd gestiegen ist Auch die Geldmarktpa-piere verzeichneten eine Zunahme Diese kletterten im gleichen Zeitraum von CHF 12505 Mrd auf CHF 14306 Mrd Die Be-staumlnde der Obligationen avancierten auf CHF 127607 Mrd
Umsatz mit Zertifikaten in Deutschland erholt sichDer Zertifikatemarkt in Deutschland ist auf Erholungskurs Das Handelsvolumen von Zertifikaten und Hebelprodukten ist im Oktober wegen der Korrektur an den Aktienmaumlrkten kraumlftig angestiegen An der Stuttgarter EUWAX sowie an der Scoach in Frankfurt stieg das Handels-volumen im Oktober gegenuumlber dem Vormonat um 10 Prozent auf EUR 482 Mrd Das zeigt die Handelsstatistik des Deutschen Derivate Verbandes DDV In Anlegerkreisen besonders gefragt wa-ren Hebelprodukte ndash das Volumen legte rund 15 Prozent auf EUR 23 Mrd zu Noch kraumlftiger kletterte der Umsatz der Bonus-Zertifikate im Oktober ndash gegenuuml-ber dem September um 175 Prozent auf knapp EUR 559 Mio
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ERSCHEINUNGSWEISEABO payoff erscheint 12-mal jaumlhrlich 1-Jahres-Abo Druckausgabe CHF 129ndash Online-Abo (per E-Mail) kostenlos
AUFLAGEWird in gedruckter Form und als E-Mail an uumlber 25rsquo000 Anleger verschickt
RISIKOHINWEISDISCLAIMERFuumlr die Richtigkeit der uumlber payoff verbreiteten Informationen und Ansichten einschliesslich In-formationen und Ansichten von Dritten wird keine Gewaumlhr geleistet weder ausdruumlcklich noch im plizit Derivative Partners AG und Dritte unternehmen alle zumutbaren Schritte um die Zuverlaumlssigkeit der praumlsentierten Informationen zu gewaumlhrleisten doch machen sie keinerlei Zusagen uumlber die Kor-rektheit Zuverlaumlssigkeit oder Vollstaumlndigkeit der enthaltenen Informationen und Ansichten Leser die aufgrund der in diesem Magazin veroumlffentlich-ten Inhalte Anlageentscheide faumlllen handeln auf eigene Gefahr die hier veroumlffentlichten Informa-tionen begruumlnden keinerlei Haftungsanspruumlche Eine Haftung fuumlr eventuelle Vermoumlgensschaumlden die aufgrund von Hinweisen Vorschlaumlgen oder Empfehlungen des payoff aufgetreten sind wird kategorisch ausgeschlossen
neuer Verband fuumlr boumlrsengehandelte Produkte in Grossbritannien Die Anbieter Strukturierter Produkte in Grossbritannien haben die UK Structured Products Association gegruumlndet Ziel ist es bei den Anlegern mittels Weiterbildung und Aufklaumlrung das Produktverstaumlndnis zu foumlr-dern Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in Grossbritannien ist in den vergangenen fuumlnf Jahren markant gestiegen Zertifikate werden immer mehr aus Diversifikations-gruumlnden ins Portfolio beigemischt Mit der Gruumlndung des Verbandes wird nicht beab-sichtigt einzelne Emittenten oder Produkte zu vermarkten Viel mehr geht es darum den Wert des Einsatzes von Strukturierten Produkten zu illustrieren Gegruumlndet wurde derVerbandvonCitiCreditSuisseLegalampGeneral Morgan Stanley Prudential Royal Bank of Scotland Santander und Skandia
Auch Schweden buumlndelt die KraumlfteNicht nur die Briten sondern auch die Schweden wollen den Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte foumlrdern Emittenten die auf dem schwedischen Markt boumlrsengehan-delte Produkte anbieten haben die SETI-PA (Swedish Exchange Traded Investment Products Association) gegruumlndet Dadurch soll der Handel ua mit Warrants und Struk-turierten Produkten angetrieben und effi-zienter gemacht werden Im Fokus stehen vor allem zusaumltzliche Informationsangebote Ausbildungsmoumlglichkeiten sowie Transpa-renzbemuumlhungen Die Gruumlnder von SETIPA sind Carnegie Investment Bank Commerz-bank Nordic Growth Market und die Royal Bank of Scotland SETIPA ist Mitglied der EUSIPA (European Structured Investment Products Association)
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Musterportfolio Aktien Schweiz Wachstum Kurs Wert GewichtZertifikatstyp Symbol Emittent Typ Verfall Ratio 131109 Anzahl 131109 in Waumlhrung
ETFSMI XSMI DB ETF open 100 6392 400 2556800 142 CHF
ETFSMI SMICHA UBS ETF open 100 6339 400 2535600 141 CHF
ETFSMI XMSMI CS ETF open 100 6328 800 5062400 281 CHF
TrackeraufDAXglobalSarasinDACHS SARA Tracker open 1 15530 200 3106000 173 CHF
SMI-Kapitalschutz ZKB8I3 ZKB DivKapschutz 221010 1 10429 20000 2085800 116 CHF
Mini-FuturesaufSMI MFSMK VON Mini-Long open 500 063 2000 126000 07 CHF
CASH 2530152 141 CHF
TOTAL 18002752 1000
QuelleDerivativePartnersAG
NewsundaktuelleInformationenzuUm-schichtungeninunserenMusterportfolioslaquoSchweiz-WachstumraquolaquoSchweiz-Optimie-rungraquoundlaquoRohstofferaquokoumlnnenSieaufwwwpayoffch (CommunityForumpayoffMusterportfolios)jederzeitnachschlagen
MUSTERPORTFOLIO
ein Die erhoumlhte Barreserve ermoumlglicht uns rasch auf einen ploumltzlich auftretenden Rich-tungswechsel zu reagieren Eine allfaumlllige Absicherung wuumlrde durch den Kauf eines Mini-Shorts auf den SMI wie beispielswei-se MSMIG erfolgen
Der Kern des Portfolios besteht aus den Exchange Traded Funds SMICHA XMS-MI und XSMI auf den SMI sowie neu dem Tracker-Zertifikat DACHS (vgl payoff ma-gazine 112009) der Bank Sarasin auf den DAXglobal Sarasin Sustainability Switzer-land Price Index Damit tragen wir dem breiten Markt gebuumlhrend Rechnung Das Kapitalschutzprodukt ZKB8I3 auf den SMI erlaubt eine Beteiligung am Anstieg des SMI bis zu einem Knock-out Niveau von 738054 Gleichzeitig ist es auf der Basis von 609962 per Verfall geschuumltzt Sollte allerdings das Knock-out Niveau erreicht werden kaumlme es statt einer Partizipation am Kursanstieg des SMI zur Zahlung eines laquoRebateraquo von 4 Prozent Sofern sich diese
Die Entwicklung der vergangenen Wochen koumlnnte mit laquola hausse amegravene la hausseraquo umschrieben werden Dank der Liquidi-taumltszufuhr der Notenbanken tendierten die meisten Aktienmaumlrkte unaufhaltsam nach oben Es gab bislang kaum nennenswerte Korrekturen Langfristig betrachtet befin-den wir uns aber nach wie vor in einem Baumlrenmarkt Die Drittquartalszahlen erfuumlllten mehrheit-lich die Erwartungen Unter den Index-schwergewichten stach besonders Nestleacute
DerSchweizerAktienmarktsetzteseinenAufwaumlrtstrendfortBisEndeJahrduumlrftedieHausseweitergehenImkommendenJahrrechnenwirmiteinerSchaukelboumlrse
Musterportfolio CH Wachs-tum weiter im Aufwind
hervor Deren Ergebnis uumlbertraf den Kon-sens der Investorengemeinde und brachte neuen Schwung in den Kurs der Aktie Der Boumlrsenaufschwung hat inzwischen sehr viel Positives eskomptiert Das Ende der Fahnenstange ist jedoch noch nicht ganz erreicht Zumindest bis zum Jahres-ende rechnen wir mit einer Fortsetzung der freundlichen Stimmung 2010 duumlrfte aller Voraussicht nach wesentlich anspruchs-voller werden Wir bleiben daher vorsich-tig und setzen in der Regel keinen Hebel
Dieter Haas
laquoLa hausse amegravene la hausseraquo
Noch verspricht der Schweizer Aktienmarkt Aufwind Der Aufwaumlrtstrend duumlrfte allerdings nachlassen
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0307 0707 1107 0308 0708 1108
SPI Rendite Musterportfolio Schweiz Wachstum
0309 0709 1109
Musterportfolio Schweiz Wachstum versus SPI
Quelle Derivative Partners AG
Gefahr abzeichnet werden wir das Pro-dukt rechtzeitig veraumlussern Die Position MFSMK stellt sicher dass das Portfolio vollstaumlndig investiert ist Im laufenden Jahr lag die Performance des Musterdepots bis zum 13 November bei plus 267 Prozent und uumlbertraf diejenige des Benchmark SPI um 67 Prozentpunkte Seit der Lancierung im Maumlrz 2007 erzielte das Portfolio nach Transaktionskosten eine Ren-dite von plus 80 Prozent Der SPI verlor in derselben Zeitspanne 215 Prozent der SMIC 216 Prozent und der SPIEX 211 ProzentInteressierte Anleger koumlnnen die getaumlti-gten Transaktionen unter wwwpayoffch Rubrik CommunityForumPayoff-Muster-portfolios verfolgen
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Fuumlr welches Produkt entscheiden Sie sich
laquoTraded on Scoachraquo steht fuumlr Qualitaumlt Fuumlr erfolgreiche Investments sind fundiertes Wissen und eine klare Marktmeinung genauso gefragt wie gute Handelsbedingungen und sichere Ent -schei dungsgrundlagen Als fuumlhrende europaumlische Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte setzt Scoach mit gezielten Kotierungs- und Handelsregeln neutraler Marktuumlberwachung und dem Online-Qualitaumlts-Check neue Standards in Sachen Transparenz und Sicherheit fuumlr Anleger in der Schweiz Ihre Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte wwwscoachch
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FISCH Hybrid Intl HA1 MSCI-World TR Index
Die im payoff magazine 1208 vorgestellten Partizipationspro-dukte auf die Boumlrsen der wichtigsten Schwellenlaumlnder gehoumlrten zu den staumlrksten Profiteuren der Aufwaumlrtsbewegung seit Maumlrz Sowohl das open-end Tracker-Zertifikat BRICL auf den DAXglobal BRIC USD TR Index wie auch die an der SIX kotierten Exchange Traded Funds (MABI und BRIC) verzeichneten eine markante Kursentwicklung Die Kursunterschiede waren dabei minimal Noch besser als die klassischen Indextracker schlugen sich seit Dezember 2008 Konkurrenzprodukte wie der Best of BRIC Basket VZBOB und der UBS BRIC Country Rotator Index BRICR (vgl Grafik) Letzterer aumlndert alle sechs Monate seine Index-Zusam-
Die bisherige Kursentwicklung des im payoff express 1208 vorge-stellten Anlagefonds war sehr solide Seine Staumlrken liegen in der geringen Volatilitaumlt gegenuumlber einem Direktengagement (vgl Gra-fik) So investiert der Fisch Hybrid International Fund weltweit in Wandelanleihen mit hybridem Charakter Hybride Wandelanleihen profitieren von steigenden Aktienkursen und bieten gleichzeitig einen wirksamen Kapitalschutz gegen Kursruumlckschlaumlge Es wird Wert auf eine ausgewogene Gewichtung gelegt Ferner werden Fremdwaumlhrungen abgesichert Ziel ist die Erzielung einer langfri-stig houmlheren Rendite als es mit einem globalen Obligationenport-
Performance BRIC-Tracker-Zertifikate
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BRICL VZBOB BRICR
Schwankungsarme Partizipation am Weltaktienmarkt
mensetzung aufgrund des Momentum Dabei erhaumllt der staumlrkste Markt ein Gewicht von 40 Prozent der zweitstaumlrkste ein solches von 30 Prozent der drittstaumlrkste 20 Prozent und der schwaumlchste zehn Prozent Fuumlr einmal gelang es mit diesem Ansatz einen Mehrwert zu erzielen Fuumlr die kommenden Monate duumlrften Anla-gen in die BRIC-Maumlrkte auf der Erfolgsspur bleiben
Die Aktienmaumlrkte der BRIC-Staaten mit viel Schwung
FISCH Hybrid Intl HA1 vs MSCI-Weltaktienindex
folio ansonsten moumlglich waumlre Sofern es zu keinem Einbruch in den letzten Tagen des Jahres kommt duumlrfte der Anlagefonds die beste Jahresperformance seit seiner Lancierung am 31122003 erreichen Bisher lag der Spitzenwert bei 156 Prozent erzielt im Jahre 2005 Nach dem ausserordentlich guten Jahrgang 2009 muss im 2010 mit geringeren einstelligen Ertragsfortschritten gerechnet werden
In der Product News Review analysieren wir den Erfolg oder Misserfolg der vor einem Jahr im payoff express oder payoff magazine praumlsentierten Strukturierten Produkte
Produktvorstellungen und was daraus wurde
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 181208 in CHF)
Quelle Bloomberg (indexiert 041208 in CHF)
Symbol BRICL Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN GB00B19G1D59
Basiswert DAXglobal BRIC USD TR I
Emittent Goldman Sachs Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 10377 Prozent
Valor 1556039 Anlagefonds Fazit
ISIN LU0162832405
Basiswert Fisch CB -
Hybrid International Fund Ausblick
Fondsanbieter Fisch Asset Management
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 1538 Prozent
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Das im payoff magazine 1208 vorgestellte Zertifikat hat sich zum Ziel gesetzt eine einfache transparente und kostenguumlnstige Alter-native zu Hedge Fonds zu bieten Der Merrill Lynch Factor Index besteht aus einem dynamischen Portfolio der folgenden sechs IndexbestandteileSampP500Russell2000MSCIEAFEMSCIEmerging Markets US-Dollar Index und USD-1-Monats-LIBOR Die Gewichtung der einzelnen Indexbestandteile wird dabei jeden Monat anhand einer von Merrill Lynch definierten Handlungsvor-schrift ermittelt Der so errechnete Index erreichte im Backtesting eine hohe Korrelation mit dem Hedge Fonds Index HFRI Die Entwicklung im laufenden Jahr zeigt eine akzeptable Paralle-litaumlt zum HFRI Aus Sicht eines Schweizer Anlegers ist die erzielte
Tracker-Zertifikat FACTR vs CS Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
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1208 0309 0609 0909
FACTR Credit Suisse Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
Performance aber wenig berauschend zumal die Schwaumlche des USD den positiven Ertrag fast vollstaumlndig eliminiert Ein schluumls-siges Urteil zu FACTR kann erst nach dem Durchlaufen einer laumlngeren Korrekturphase an den Aktienmaumlrkten gefaumlllt werden Dann muumlsste es wegen der niedrigen Korrelation zu den traditio-nellen Anlageklassen besser abschneiden
Valabler Ersatz fuumlr Hedge Fonds
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 091208 in USD)
Symbol FACTR Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN XS0284391306
Basiswert Merrill Lynch Factor Index
Emittent Bank of America (ML) Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 892 Prozent
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Jetzt zeichnen bis zum 3 Dezember 2009 marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Investition in die Waumlhrungen Brasiliens Russlands Indiens und Chinas bull 3 Jahre Laufzeitbull 100 Kapitalschutz per Verfallbull 100 Partizipation an der Entwicklung des BRIC-Waumlhrungskorbes gegenuumlber dem US-Dollarbull Investition in Euro Quanto (Waumlhrungsschutz gegenuumlber dem US-Dollar)bull In Zeichnung bis zum 3 Dezember 2009bull Kotierung an der SIX Swiss Exchange wird fuumlr den 10 Dezember 2009 beantragtbull Valor 10lsquo125lsquo868bull Symbol BRICS
indikativ wird am Preisfeststellungstag (3 Dezember 2009) festgelegt
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Die in dieser Anzeige beschriebenen Wertpapiere werden von der ABN AMRO Bank NV mit Hauptsitz in Amsterdam emittiert und von der The Royal Bank of Scotland Bank plc vermarktet und angeboten Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten
BRIC mit Kapitalschutz100 Kapitalschutz und 100 Partizipation per Verfall
wwwpayoffch | Dezember 2009
35 LEARNING CURVE
Erste Erfolge an der EurexDie Terminboumlrse Eurex hat bereits im letz-ten Jahr sehr erfolgreich einen Futures-Kontrakt auf den Dow Jones EURO STOXX 50 Dividendenpunkte-Index lanciert Am 22 Juni 2009 folgten vier neue Futures auf die Dividenden der Unternehmen die im SMI Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 DivDax und Dax Kursindex enthalten sind Per 20 November 2009 weist die Online-Marktstatistik der Eu-rex fuumlr Aktienindex-Dividendenderivate 11rsquo645 gehandelte Kontrakte mit einem Open Interest von 466750 auf Anlaumlsslich der Lancierung sagte Peter Reitz Eurex-Vorstandsmitglied laquoIndex-Dividenden-Fu-tures ermoumlglichen Anlegern den Handel
und die Absicherung von Dividenden uumlber eine eigenstaumlndige Anlageklasse Durch das Listing der Dividendenkomponente dieser zusaumltzlichen Indizes werden eine Verbesserung der Risikomanagementmoumlg-lichkeiten und eine Erhoumlhung der Trans-parenz fuumlr einen der wichtigsten Faktoren zur Bestimmung des Wertes einer Aktie erreichtraquo
nachwuchs in der SmI-FamilieVoraussetzung fuumlr die Lancierung eines Futures auf den SMI war dass die SIX Swiss Exchange einen entsprechenden In-dex entwickelte Anfang Mai lancierte sie Dividendenpunkte-Indizes auf den SMI SMIM und SLI Fuumlr die Berechnung der Indizes werden die Dividendensummen derjenigen Unternehmen die im Basisin-dex enthalten sind in Dividendenpunkte umgerechnet Mit jeder Ausschuumlttung veraumlndert sich folglich der Index Die rei-
Dividenden werden auch laquoZinsraquo der Aktie genannt Neben der erwar-teten Kurssteigerung der Aktie
koumlnnen Dividendenzahlungen wie Zinscou-pons ein regelmaumlssiges aber schwankendes Einkommen liefern Allerdings hat in einem Konkursfall die Zahlung von Coupons Vor-rang vor derjenigen von Dividenden Diese werden jaumlhrlich von der Generalversamm-lung festgesetzt nachdem alle gesetzlichen und statutarischen Buchungen erfolgt sind Sie sind vom Geschaumlftsgang abhaumlngig und somit nicht garantiert So bezahlte bei-spielsweise die UBS 2008 keine Dividen-de Primaumlr Emittenten von Strukturierten Produkten welche mit den einbehaltenen
Mit Dividenden-Futures koumlnnen Anleger das Dividendenrisiko absichern Uumlber Zertifikate koumlnnen sie an den Dividendener-wartungen partizipieren Um Dividenden handelbar zu machen benoumltigt es entsprechende Indizes Solche hat die SIX Swiss Exchange auf die drei Aktienindizes SMI SMIM und SLIlanciert
Dividenden-Indizes fuumlr eine neue Anlageklasse
Dividenden die Struktur ihrer Zertifikate finanzieren und somit auf dieser Position long sind haben das Beduumlrfnis dieses Risi-ko uumlber Futures abzusichern Das laquoHedgingraquo ist aber nur die eine Seite der Medaille Auf der anderen Seite avancieren Dividenden zu einer neuen und interessanten Anlageklas-se da uumlber laumlngere Zeitraumlume ein Direkt-investment in Aktien und eine Anlage in Dividenden unterschiedliche Risikoeigen-schaften wie zB eine niedrigere Volatilitaumlt aufweisen Insbesondere sind Dividenden staumlrker von Fundamentaldaten getrieben und weniger anfaumlllig fuumlr Erwartungen der Marktteilnehmer an in ferner Zukunft lie-gende Leistungen der Unternehmung
Angelika Meyer
Wer zahlt wieviel Dividende Mit entsprechenden Futures laumlsst sich das Risiko eines Dividendenausfalls steuern
laquoFuumlrdieBerechnungderIndizeswerdendieDividendensummenderjenigenUnternehmendieimBasisindexenthaltensindinDi-videndenpunkteumgerechnetraquo
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ne Dividendenkomponente steht seit die-sem Zeitpunkt erstmals fuumlr den Schweizer Markt als unabhaumlngiges Instrument fuumlr den Handel zur Verfuumlgung
Gemaumlss dem laquoLeitfaden Dividenden-punkte-Indizes SMI SMIM SLIraquo der SIX Swiss Exchange werden bei den neuen Indizes laquodie ordentlichen Renditen voll-umfaumlnglich beruumlcksichtigt Dabei werden die Zahlungen stets als Brutto-Betrag behandelt inklusive Verrechnungssteu-er-Anteilraquo Wie eine normale Dividen-denzahlung behandelt werden Kapital-ruumlckzahlungen bei denen der Nennwert der Aktien herabgesetzt wird und die eine ordentliche Bardividende ersetzen oder Teil der ordentlichen Ausschuumlttung sind Ausserordentliche Ausschuumlttungen wie Aktien- oder Sonderdividenden beeinflus-sen die Berechnung der Indizes nicht
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Taumlglich berechnet ndash jaumlhrlich auf null gesetztDie Dividendenpunkte-Indizes werden
einmal taumlglich berechnet und publiziert Jeweils per Montag nach dem dritten Frei-tag im Dezember werden sie wieder auf null Punkte zuruumlckgesetzt So fliessen nur die Dividendenzahlungen des aktuellen Kalenderjahres in die Indexberechnung ein Deshalb verfallen auch die entspre-chenden Futures jeweils jaumlhrlich im De-zember
LEARNING CURVE
laquoDiereineDividendenkompo-nentestehtseitdiesemZeit-
punkterstmalsfuumlrdenSchwei-zerMarktalsunabhaumlngiges
InstrumentfuumlrdenHandelzurVerfuumlgungraquo
Dividendenpunkte-Index Symbol Basisindex
SMI Dividend Points SMIDP SMI Swiss Market Index Price
SMIM Dividend Points SMIMDP SMIM (SMI MID) Price
SLI Dividend Points SLIDP SLI Swiss Leader Index Price
Historische Daten fuumlr die drei neuen Indi-zes sind erst ab dem 22 Dezember 2008 erhaumlltlich Die Formel zur Berechnung so-wie weitere Details sind dem Leitfaden Di-videndenpunkte Indizes SMI SMIM SLI der SIX Swiss Exchange zu entnehmen
nicht zu verwechseln hellipsind Investitionen in die reine Dividende mit Anlagen in dividendenstarke Unter-nehmen wie diese zB der DivDax reprauml-sentiert in dem die 15 Unternehmen aus dem Dax-Universum mit der houmlchsten Dividende vertreten sind Der Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 deckt die dividendenstaumlrksten Titel der Eurozo-ne ab Auch diese Indizes werden jaumlhrlich angepasst
Die neuen Indizes auf einen Blick Dividendenpunkte
Ordentliche Bardividende Ja
Nennwertruumlckzahlung (anstelle ordentlicher Bardividende) Ja
Ausserordentliche Ausschuumlttungen Nein
Aktiendividende (Aktien der eigenen Unternehmung) Nein
Aktiendividende (Aktien einer anderen Unternehmung) Nein
Uumlbersicht uumlber Beruumlcksichtigung von Dividenden und Ausschuumlttungen
wwwpayoffch | Dezember 2009
37 MARKET MONITOR
Bayerische HypoVereinsbankClariden LeuBank Sarasin
Basler KantonalbankRabobank
Bank VontobelSal Oppenheim
Zuumlrcher KantonalbankEFG Financial Products
Credit SuisseBank Julius Baumlr
Goldman SachsHSBC TrinkausCommerzbank
ABN Amro RBSUBS
Deutsche BankSocieacuteteacute Geacuteneacuterale
JP MorganBarclays Bank
BNP ParibasMerrill Lynch
Banque Cantonale VaudoiseBSI
Erfuumlllungsgrad Kurs-Verfuumlgbarkeit Spread Volumen
2078634919048
7068235
2296353
224313741766765157
165545861196
941446927
366224
42
AnzahlProdukte
10 20 30 40 50 60 70 90 1000 80
Payoff Market Making Index ndash Durchschnittswerte 27102009 - 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Entwicklung des Payoff Market Making Index der zehn groumlssten Emittenten vom 02032009 bis 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Im Durchschnitt ist das Market Making der groumlssten Emittenten in der Schweiz gegenuumlber dem Vormonat leicht besser geworden Bei den Branchenschwerge-wichten konnte sich vor allem die Bank Vontobel einen vorderen Platz ergattern knapp vor der Zuumlrcher Kantonalbank Federn lassen musste die UBS punkto Anzahl ausstehender Produkte der zweit-groumlsste Emittent auf dem hiesigen Markt Schlusslichter sind nach wie vor die BSI sowie die Banque Cantonale Vaudoise (BCV) Wenig erfreulich sind auch die PMMI-Werte der US-Investmenbank Mer-rill Lynch und der franzoumlsischen Gross-bank BNP Paribas Einem wahren Haumlrtetest werden die Ban-ken unterzogen wenn die Kursschwan-kungen (Volatilitaumlt) wieder anziehen ndash die Qualitaumlt des Market Makings kommt dann vor allem zum Tragen Trennt sich dann die Spreu vom Weizen
Payoff marketmaking Index
Igor Moser
Aumlhnlich wie im Vormonat teilen sich auch im November die Bayerische HypoVereins-bank und Clariden Leu die ersten zwei Plaumltze Neu hat die Bank Sarasin den Sprung auf das Podium geschafft Insgesamt erzielten im No-vember sechs Banken PMMI-Werte uumlber 90 Eine deutliche Verbesserung des Market Makings erzielten Sal Oppen-heim und die Commerzbank
market making
Mit dem Market Making (den Markt machen Marktpflege) stellt der Emittent sicher dass in einem ausgegebenen Produkt jederzeit Geld- und Briefkurse mit ausreichendem Volumen gestellt sind und so die Marktliquiditaumlt gewaumlhrleistet ist Ein gutes Market Making gibt den Investoren die Sicherheit ein Produkt jederzeit zu fairen Preisen kaufen und verkaufen zu koumlnnen
100
90
80
70
60
50
400309
ABN Amro RBS
Credit Suisse
Deutsche Bank
Julius Baumlr
HSBC
UBS
Vontobel
ZKB
1009090908090709060905090409
Goldman Sachs
Clariden Leu
1109
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BARRIER-REVERSE-CONVERTIBLES
Das Prinzip Am Beispiel des BARRIER-Reverse-Convertible auf Credit Suisse Die Ruumlckzahlung am 10 Dezember 2010 haumlngt davon ab ob die Credit Suisse-Aktiebis zum 3 Dezember 2010 niemals auf bzw unter dem BARRIER-Level von 75 des Basispreises notiert Sofern die Credit Suisse-Aktie ihren BARRIER-Level nicht ver-letzt oder aber die Aktie am Bewertungstag uumlber dem Basispreis schliesst erhaumllt derAnleger eine Ruumlckzahlung in Houmlhe von 100 Andernfalls erhaumllt der Anleger die beiEmission festgelegte Anzahl Aktien je CHF 1rsquo00000 Bruchteile von Aktien werdennicht geliefert Auftretende Spitzenbetraumlge werden als Barausschuumlttung ausgeglichenDie Auszahlung des Coupons in Houmlhe von 1275 erfolgt in jedem Fall
Emittentin Sal Oppenheim jr amp Cie Kommanditgesellschaft auf Aktien KoumllnZahlstelle Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG Zuumlrich bull EmissionsvolumenCHF 10 Mio je Serie bull NominalbetragStuumlckelung CHF 1rsquo00000 bull Emissions-datum 26 November 2009 bull Liberierung 10 Dezember 2009 bull Bewertungstag3 Dezember 2010 bull Faumllligkeit 10 Dezember 2010 bull Besteuerung Gemaumlss der gegen-waumlrtigen Steuerregelung enthaumllt der Coupon einen Zinsanteil von indikativ 047 pader fuumlr Privatpersonen der Einkommensteuer unterliegt Der daruumlber hinausgehendePraumlmien anteil unterliegt als Kapitalgewinn fuumlr Privatpersonen nicht der Ein kommen -steuer bull Handel An der Scoach Schweiz ab 10 Dezember 2009 AusserboumlrslicherHandel durch Sal Oppenheim bis zu diesem Termin bull Verbriefung Fuumlr die gesamteLaufzeit als unverurkundete Wertrechte bei der SIS SegaInterSettle bull Clearing SISSegaInterSettle Clearstream Euroclear bull Verkaufsrestriktionen USA US-PersonenVereinigtes Koumlnigreich bull Aktuelle Kurse Reuters SALOPPCH
Dieses Inserat erscheint lediglich zur Information und stellt weder einen Prospekt im Sinn von Art 652a bzw1156 OR noch gemaumlss Art 5 KAG oder dem Kotierungsreglement der SWX dar Allein massgeblich fuumlr dieKotierung sind die Bedingungen im Kotierungsprospekt der kostenlos bei der Emittentin Sal Oppenheim jramp Cie KGaA Koumlln bzw bei der Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG sowie auf der Internetseitewwwoppenheim-derivatech erhaumlltlich ist Dieses Inserat stellt keine Anlageempfehlung dar Dieses Inseratstellt weder eine Offerte oder Einladung zur Offertstellung noch eine Empfehlung zum Erwerb vonFinanzprodukten dar es ersetzt nicht die individuelle Beratung durch die Hausbank Dieses Produkt ist einderivatives Finanzinstrument Das moumlgliche Verlustrisiko bei einer Investition in ein solches Produkt ist limitiert auf den bezahlten Kaufpreis Wir moumlchten Sie darauf aufmerksam machen dass Anrufe auf unserer Service-Nummer +41 44 214 23 55 aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dassSie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Indikativ Stand 26 November 2009 Endguumlltige Festlegung der BARRIER-Level Basispreise und derAnzahl Aktien am 4 Dezember 2009 auf Schlusskursbasis Die Prozentsaumltze fur die BARRIER-Level werden bei unveraumlnderten Marktbedingungen den genannten Werten entsprechen koumlnnenjedoch +-3 Prozentpunkte davon abweichen
Zeichnungsfrist bis 4 Dezember 2009 14 Uhr Vorzeitige Schliessung vorbehalten
Zeichnen Sie bis zum
4 Dezember 2009
Mit 25 Risikopuffer - 1 Jahr Laufzeit
1275 pa Credit SuisseBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5265
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Emissionspreis 100 bull Bewertungstag 3 Dezember 2010
Laufzeit 10 Dezember 2009 bis 10 Dezember 2010
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Anzahl Aktien 6381621 bull Valor 10719663
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Anzahl Aktien 1694915 bull Valor 10719659
1025 pa AdeccoBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5005
Anzahl Aktien 1998002 bull Valor 10719660
OPP_Payoff_20091203qxdOPP_FuW_20080206 27112009 1430 Uhr Seite 1
wwwpayoffch | Dezember 2009
39 MARKET MONITOR
Korrelationsmatrix
Dass sich Immobilien gut zur Diversifikati-on des Portfolios eignen laumlsst sich an der Korrelation des ZKB IMMOFONDS Schweiz mit anderen Anlageklassen ablesen Die houmlchste Korrelation weist er mit 036 mit demSMIaufOumllhat imSampPGSCITotalReturn Index ein hohes Gewicht ndash das of-fenbart sich auch an der hohen Korrelation von 095 Diese hat sich in den vergangenen Tagen kaum veraumlndert Auf der ganzen Brei-te weist der VSMI der die Volatilitaumlt der Schweizer Blue Chips anzeigt eine negative Korrelation mit den aufgefuumlhrten Indizes auf Dies erstaunt wenig denn steigende Aktienkurse gehen in der Regel mit einer sinkenden Volatilitaumlt einher Ins Auge sticht zudem dass die Korrela-tionen unter den meisten Anlageklassen
SampP will mit DAX Igor Moser
Waumlhrend der deutsche Leitin-dex DAX eine hohe Korrelation mit dem breiten US-Index SampP 500 aufweist korreliert das Schweizer Boumlrsenbarometer SMI mit dem Nikkei 225 deut-lich weniger kraumlftig Ohnehin fuumlhrt der japanische Aktienin-dex etwas ein laquoEigenlebenraquo
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
SMI
DAX
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DAX
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ZKB
IMM
OFO
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z
1 SMI -007 -005 -004 -015 -004 -037 -003 -003 -014 -010 -006 -007 -003 027 013 013 -023 -012 -013
2 DAX 078 000 -003 -015 -005 -024 -008 -008 -012 -017 -009 -015 -007 019 008 002 -020 -008 -018
3 DJ EURO STOXX 50 082 097 -002 -010 -002 -022 -006 -007 -009 -013 -006 -012 -005 019 006 004 -022 -003 -021
4 SampP 500 079 090 088 -015 -006 -022 -013 -011 -018 -023 -019 -018 -012 011 015 003 -012 -006 -018
5 NIKKEI 225 064 070 076 067 -014 -021 -014 -013 -017 -021 -014 -019 -013 002 008 -019 -007 003 -017
6 DAXGlobal BRIC 066 082 081 078 068 -014 -008 -006 -012 -022 -017 -015 -007 006 019 001 -004 002 -009
7 VSMI (Volatilitaumlt) -060 -060 -063 -054 -058 -055 002 007 002 -005 -012 -001 004 -015 015 -004 007 -032 000
8 SampP GSCI Total Return 049 060 062 052 051 056 -030 000 -007 -009 -007 -014 -001 002 016 -005 -011 000 -025
9 SampP GSCI Crude Oil 040 050 051 045 039 048 -017 096 -007 -006 -008 -012 -001 002 016 001 -013 -003 -023
10 SampP GSCI Industrial Metals 039 060 061 047 053 055 -025 075 065 -023 -015 -012 -007 -001 020 -013 -003 -005 -032
11 SampP GSCI Soft Commodities 048 050 054 041 044 037 -030 068 061 045 -013 -025 -007 000 017 -016 -011 -002 -014
12 SampP GSCI Agricultural 046 056 057 039 052 037 -044 067 054 054 070 -019 -008 011 009 -015 -016 -002 -015
13 SampP GSCI Livestock 031 033 037 029 021 030 -026 034 030 031 016 025 -012 000 012 -011 -002 -002 -019
14 Brent Oil - Generic Future 042 052 056 046 044 050 -023 095 092 068 067 058 037 -001 016 -003 -014 000 -024
15 Gold - Generic Future 008 018 014 007 001 005 -021 030 030 000 026 041 005 027 002 -018 006 010 -002
16 USDCHF 002 -020 -019 -010 -025 004 025 -019 -010 -002 -016 -044 -022 -016 -039 020 019 012 014
17 EURCHF 044 037 038 042 014 036 -010 024 027 019 025 011 001 022 -004 039 017 016 -014
18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027
19 10 Jahre CHF SWAP 024 035 042 037 041 041 -037 053 047 034 039 039 024 050 015 -025 013 -013 -025
20 ZKB IMMOFONDS Schweiz 036 030 029 025 029 029 -025 -001 -008 -004 018 023 001 -008 003 -008 -002 -002 005
abgenommen haben Am staumlrksten ist dies zwischen dem ZKB IMMOFONDS Schweiz unddemSampPGSCIIndustrialMetalsderFall
Die Korrelation bildet die gegen-seitige Abhaumlngigkeit von zwei oder mehreren statistischen Vari-ablen ab Uumlblicherweise wird die Korrelation mit dem Symbol ρ (rho) dargestellt Dabei liegt rho zwischen -1 (negative Korrelation) und +1 (positive Korrelation) Fuumlr eine ideale Diversifikation wird eine Korrelation von 0 zwischen den Positionen angestrebt (Un-abhaumlngigkeit) Instrumente mit einer aus-gepraumlgt negativen Korrelation sind ideal um bestehende Positionen zu hedgen
Korrelation(linkesunteresDreieck) gt075 05-075 025-05 lt-025VeraumlnderungderKorrelationindenletzten3Monaten(oberesrechtesDreieck) gt005 lt-005
Quelle Bloomberg
wwwpayoffch | Dezember 2009
40
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Der AMEX Gold BUGS Index (der bdquoIndexldquo) ist ein Warenzeichen der American Stock Exchange LLC (bdquoAMEXldquo) das in Zusammenhang mit dem Market Access AMEX Gold BUGS Index Fonds (der bdquoFondsldquo) von ABN AMRO lizenziert wurde AMEX haftet nicht fuumlr die Richtigkeit undoder Vollstaumlndigkeit des Index oder der darin enthaltenen Daten Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten ABN AMRO Bank NV ist ein Tochterunternehmen der The Royal Bank of Scotland Group plc (wie in Section 1162 des Companies Act 2006 von England und Wales definiert)
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bull Kapitalschutz-Produkte MINI Future Zertifikate Warrants Open End Zertifikate und ETFbull Auf die Feinunze Gold oder den AMEX Gold BUGS Indexbull In USD EUR CHF oder mit Waumlhrungsschutz (Quanto)bull Boumlrsentaumlglich handelbar bull Emittent ABN AMRO Bank NV - Rating Aa3 (Moodylsquos) A+ (SampP)
Investieren in Goldmit Kapitalschutz Hebel oder 11
Produktname Finanzierungs- Stop Loss Laufzeit Waumlhrung Valoren levelStrike Marke
Gold MINI Long 100106 102000 Open End USD 10lsquo724lsquo290
Gold MINI Long 99105 100980 Open End CHF 10lsquo724lsquo303
Gold MINI Long 98104 99960 Open End USD 10lsquo724lsquo297
Gold MINI Short 133895 131320 Open End CHF 10lsquo727lsquo528
Gold Call Warrant 120000 - 18122009 USD 3lsquo426lsquo913
Gold Call Warrant 120000 - 18062010 USD 10rsquo066rsquo667
Gold Call Warrant 130000 - 17122010 CHF 10lsquo067lsquo344
Gold Put Warrant 100000 - 19032010 CHF 10rsquo596rsquo910
Hebelprodukte
Produktname Laufzeit Waumlhrung Valoren
AMEX Gold Bugs Index ETF Open End USD 2rsquo617rsquo084
Gold Open End Zertifikat Open End USD 1rsquo462rsquo936
Gold Quanto Open End Zertifikat Open End CHF Quanto 1rsquo782rsquo011
Kapitalschutz Partizipation Verfall Waumlhrung Valoren per Verfall
95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047
100 95 11022013 EUR 3rsquo615rsquo046
95 105 11022013 USD 3rsquo615rsquo041
95 100 11022011 EUR Quanto 3rsquo615rsquo045
Partizipation an der durchschnittlichen Wertsteigerung des Goldpreises
Stand 27 November 2009
Partizipationsprodukte
Kapitalschutzprodukte auf die Feinunze Gold
wwwpayoffch | Dezember 2009
41 MARKET MONITOR
rating watch Anspannungen ge-gen Jahresende
Jana Schultze
Seit dem Sommer haben sich die Credit Spreads der Banken stark zuruumlckgebildet Dies spie-gelt vor allem das gestiegene Vertrauen in die Finanzinstitute Aber nun zeigen sich erneute Spannungen
Quelle SampP Moodyrsquos Fitch ZKB Bloomberg
Emittent Kredit-Rating Tier 1
Ratio
Credit
Spreads in
Basispunkten
Stand 251109
Veraumlnde-
rung zum
Vormonat
Trend
Moodyrsquos SampP Fitch
ABN AMRO Aa3 A+ AA- - 73 23 Aargauische Kantonalbank - AAA - - - -
Bank am Bellevue - - - 810 - -
Bank of America A2 A A+ 92 101 24 Bank Julius Baumlr Aa3 - - 167 - -
Bank Sarasin - - - 151 - -
Bank Vontobel A1 A+ - 185 - -
Banque Cantonale Vaudoise A1 AA- - 164 - -
Banque Pasche SA - - - - - -
Barclays A1 A+ AA- 86 42 6 Basler Kantonalbank - AA+ - 136 - -
BNP Paribas Aa1 AA AA 88 36 6 BSI A1 AA- A+ - 28 2 Citigroup A3 A A+ 127 152 27 Clariden Leu Aa2 - - 120 -
Commerzbank Aa3 A A+ 101 38 1 Creacutedit Agricole Aa1 AA- AA- - 49 -1 Credit Suisse Aa1 A+ AA- 155 45 -3 Deutsche Bank Aa1 A+ AA- 104 35 3 DWS GO - - - - - -
EFG Financial Products A2 - A 129 - -
Goldman Sachs A1 A A+ - 79 7 HSBC Trinkaus - - AA 88 25 -5 HypoVereinsbank A1 A A+ 146 40 5 JP Morgan Chase Bank Aa1 AA- AA- - 33 1 Merrill Lynch A2 A A+ - 121 21 Morgan Stanley A2 A A - 163 0 Nomura Bank International - A- - 149 - -
Rabobank Aaa AAA AA+ 130 40 1 Royal Bank of Scotland Aa1 A+ AA- - 88 18 SalOppenheim - - A- - - -
Socieacuteteacute Geacuteneacuterale Aa2 A+ A+ 95 51 -9 UBS Aa3 A+ A+ 132 57 7 Valartis Bank - - - 182 - -
Zuumlrcher Kantonalbank Aaa AAA AAA 129 - -
Die Credit Spreads beziehen sich auf das jeweilige Mutterhaus einjaumlhrige Laufzeit Die BSI ist eine Tochter der Assicurazioni Generali SpA
Ratings und Credit Spreads von in der Schweiz taumltigen Derivat-Emittenten
Gegenuumlber dem Vormonat konnten nur wenige Banken die Credit Spreads weiter abbauen allen voran HSBC Trinkaus Das Finanzinstitut hat es mit aktuell 25 Basis-punkten geschafft BSI (28 Bp) vom ersten Platz zu verdraumlngen Einen Verlust musste dagegen ABN AMRO hinnehmen Deren Credit Spread ist gegenuumlber dem Vormo-nat um 23 Basispunkte gestiegen Auch haben es Morgan Stanley Citi Group Mer-rill Lynch und die Bank of America nicht geschafft die Marke von 100 Basispunkten zu unterschreiten
Weniger gute Nachrichten gibt es auch beim Kredit-Rating der UBS AG zu berichten Die Rating-Agentur Moodyrsquos hat die Grossbank eine Stufe von Aa2 auf Aa3 zuruumlckgesetzt Moodyrsquos begruumlndete die Entscheidung damit dass die Bank mit ruumlcklaumlufigen Er-traumlgen im Investment Banking und einem starken Verlust an Kundenvertrauen zu kaumlmpfen habe Die Aussichten der Bank seien laut Moodyrsquos negativ In den kom-menden 12 bis 18 Monaten seien weitere Ruumlckstufungen moumlglich
wwwpayoffch | Dezember 2009
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DIE ENTSCHEIDENDEN INFOS FUumlRSBUSINESScash ist die bedeutendste multimediale Wirt-schafts- und Finanzplattform der Schweiz VonBanken unabhaumlngig und stets aktuell Mit praumlg-nant und prospektiv verfassten News sowie pra-xisnahen Tools Boumlrsen-Trends umfassende Kurs-informationen und aufschlussreiche AnalysenJetzt online als Newsletter auf dem Handy undals Video wwwcashchderivate
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Partizipation BonuslevelBarriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
JFGOI 10744544 Gold- und Oumllbasket JB Tracker-Zertifikate Bull 100 041209 251111 USD
RANTI 10747167 EURO-Bond-Basket ZKB Tracker-Zertifikate Bull 100 181209 290714 EUR
MBANK 10751917 CSUBSJulius Baumlr CLEU Bonus-Zertifikate Bull 100 125 49 031209 271112 CHF
Alle Angaben verstehen sich als indikativ
Renditeoptimierungs-Produkte
Kapitalschutz-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Coupon Barriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
NEMSR 10771191 Newmont Mining CLEU Barrier Rev Conv Bull 1050 65 091209 031210 USD
KIAPR 10761853 Allianz Bayer Total UBS Barrier Rev Conv Bull 1000 65 - 70 101209 031210 EUR
JBHOL 10766951 Holcim Julius Baumlr Nestleacute JB Barrier Rev Conv Bull 1250 65 071209 261110 CHF
VON931 10647297 Logitech VT Barrier Rev Conv Bull 1205 70 041209 261110 CHF
ZKB9U9 10749483 ABBRichemontCredit Suisse ZKB Barrier Rev Conv Bull 1550 70 031209 261110 CHF
SLATL 10719654 Actelion SOP Barrier Rev Conv Bull 900 72 - 78 031209 110610 CHF
EFGOB 10702928 BNP ParibasRWESiemens (COSI) EFG Barrier Rev Conv Bull 1000 58 031209 221110 EUR
REVJL 10559762 Credit Suisse Novartis Swiss Re GS Barrier Rev Conv Bull 1700 75 - 79 021209 261110 CHF
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Kapitalschutz Partizipation Coupon 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
BRICS 10125868 BRIC Currency Basket ABN Kapschutz ohne Cap Bull 100 100 101209 101212 EUR
CPNSD 10747260 SMI EURO STOXX 50 CLEU Kapschutz ohne Cap Bull 90 100 041209 281112 EUR
ZKB9V5 10761862 Nachhaltigk-Basket V ZKB Kapschutz mit Coupon Bull 100 050 - 380 231209 161214 CHF
wwwpayoffch | Dezember 2009
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MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
meistgehandelte derivative Hebel-Produkte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs Kurs Basiswert Produkttyp Art Symbol Valor Emittent Verfall Strike Basiswert Produkt Waumlhrung CHF Umsatz
SMI Index Mini-Futures Long MFSMK 10595913 VT - 604812 630223 053 CHF 12995160
DAX Index Mini-Futures Short MDAXF 4637010 VT - 597071 566279 098 CHF 6499132
Zurich Financial Services AG Warrants Call ZUFDE 10148158 DB 17122010 22000 21900 025 CHF 5653400
Nestleacute N Warrants Call NESKE 3212732 ZKB 18122009 4600 4781 023 CHF 4971850
UBS N Warrants Call UBSJN 10141784 BAER 19032010 1800 1583 009 CHF 4901542
ABB N Warrants Call ABCDE 10148125 DB 19032010 2000 1858 013 CHF 4437806
LongShort Strategies Basket Warrants Call BASKA 3106991 UBS 11052010 10000 - 1725 USD 4292841
Gold fix PM Warrants Call XAUAX 10469608 GS 26032010 105000 117090 273 CHF 3612200
Holcim N Warrants Call HOLLA 10499297 BAER 18062010 8000 7300 024 CHF 3326177
Credit Suisse Group N Mini-Futures Short MCSGQ 3594664 VT - 7051 5275 176 CHF 3041314
Silver Warrants Call XAGGM 10469597 GS 25062010 1400 1817 476 CHF 2459000
Roche GS Warrants Call ROGIC 10148142 DB 18122009 16300 16470 009 CHF 2265759
Devisen USDCHF KO- Warrants Call SUSVW 10235410 VT 19032010 090 100 106 CHF 2228900
Xstrata PLC Warrants Call XTACC 10583484 VT 19032010 1100 1180 039 CHF 1738458
Brent Crude Oil Future MAR 10 Warrants Call LCOAL 10469613 GS 08022010 7000 8268 214 CHF 1560250
Richemont A Aktien Warrants Call CFRDC 10443768 DB 18062010 3200 3291 043 CHF 1538100
DJ EURO STOXX 50 (Price) I Mini-Futures Long XESXE 10443740 DB - 260452 281904 329 CHF 1325963
Clariant N Warrants Call CLNDH 10443608 DB 17092010 1050 1089 032 CHF 1175000
Swiss RE N Mini-Futures Long MRUKB 10572777 VT - 3779 4816 052 CHF 1099608
Brent Crude Oil Future JUN 10 Warrants Put LCOBP 3883523 GS 10052010 10000 7114 435 CHF 1058500
Boumlrsen-ForumKnow-How-ErfahrungsaustauschundAnlage-Ideen
DiskutierenSiemitwwwpayoffchwarrantshomeboardjsp
Buy-Sell-Hold
Im Fokus der Anleger standen in den vergangenen fuumlnf Handelsta-gen vor allem Schweizer SMI-Titel sowie Produkte auf die Indizes SMI und DAX Das am meisten umgesetzte Produkt war der Call MFSMK auf den Schweizer Boumlrsenbarometer SMI Allerdings wurde der Call-Warrant mehr verkauft als gekauft Gefragt waren zudem die Call-Warrants NESKE auf den Schweizer Nahrungsmittelmulti
Nestleacute und ZUFDE auf den Finanztitel Zurich FS Rege umgesetzt wurde des weiteren der Call ABCDE auf ABB Dieser wurde jedoch markant mehr verkauft als gekauft Das Edelmetall Gold ist derzeit in aller Munde der Call XAUAX der Deutschen Bank wurde denn auch rege umgesetzt Die Kaumlufer und Verkaumlufer hielten sich dabei die Waage
wwwpayoffch | Dezember 2009
45 MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
Meistgehandelte derivative Anlageprodukte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs KursBasiswert Produkttyp Produktname Symbol Valor Emit Verfall Basiswert Produkt Waumlhrung CHFUmsatz
EUR 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXEUD 2049441 VT - - 11400 EUR 23541130
3M EURIBOR Kapschutz mit Coupon Floored Fl Rate Note FLOTR 10125819 ABN 11082015 072 10165 EUR 8465833
USD 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXUSD 2049445 VT - - 11670 USD 6301637
CMCI WTI Crude Oil TR Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm TCLCI 3333332 UBS - - 124700 USD 4565851
CHF 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXCHD 2049435 VT - - 10650 CHF 4216078
WTI Crude Oil EUR Hedge Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm ECLCI 3706984 UBS - - 120400 EUR 4007217
SWX Immofdsindex TR Tracker-Zertifikate Tracker IMMIT 2414112 ZKB - 23049 23120 CHF 3201753
DJ EURO STOXX 50SampP500SMI Kapitalschutz mit Cap Capped CPN CPNWO 10079901 UBS 16042012 - 10610 EUR 3151056
Gold fix PM Kapschutz mit Knock-Out Shark Unit VUSGO 10547043 VT 16092011 117030 9820 USD 2878955
GBP 3M Libor Kapschutz mit Coupon Floored Floater Note FLGBB 10214994 GS 27082014 - 10015 GBP 2781470
JB European Equity Yield Basket Tracker-Zertifikate Zertifikat JFEYK 10595708 BAER 02122010 - 9880 EUR 2486799
ZKB Adamant HMO Basket Tracker-Zertifikate Proper HMOBA 10620101 ZKB 28092010 - 10550 USD 2132400
CHF 3M Libor Kapitalschutz mit Coupon Floored Floater VFLIB 10687097 VT 05112014 - 10030 CHF 2041105
ZKB EURO Anleihen XXIII Basket Tracker-Zertifikate Proper EURBS 4931654 ZKB 13102011 - 9987 EUR 1931343
VT EUR Bondbasket Tracker-Zertifikate Voncert VZEUB 3650965 VT 11012012 - 10900 EUR 1820797
Gazprom Norilsk Nickel Rosneft Barrier Rev Conv Reverse Exch Sec RUSUS 10125863 ABN 23022010 - 8966 USD 1810311
DJ EURO STOXX 50 (Price) Index Kapitalschutz mit Coupon Digital GROI GROIN 4305340 UBS 23062010 281904 10170 EUR 1766859
Roche GS Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9WD 10463736 VT 15102010 16490 10120 CHF 1686145
Gazprom SpAdr Reg-S Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9LW 10258845 VT 18122009 1575 9910 USD 1526893
EURO STOXX 50Nikkei SampP 500 Barrier Rev Conv Kick-In GOAL KIAPI 10548514 UBS 21122009 - 9599 EUR 1526565
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Weiterbildungsangebote im Bereich Strukturierter Produkte
Das neue Kursprogramm 2010
Master-Seminar
Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
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Basis-Seminar
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Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Nach wie vor ist Schutz Trumpf Die Money Market Notes (VXEUD VXUSD und VXCHD) der Bank Vontobel verzeichneten in den ver-gangenen fuumlnf Handelstagen hohe Umsatzvolumen Auf Anklang stiessen in Anlegerkreisen zudem die Exchange Traded Commodities ECLCI und TCLCI auf die Indizes UBS Bloomberg CMCI WTI TR Index und UBS Bloomberg CMCI WTI EUR Hedge
Rege gehandelt wurde zudem der Tracker IMMIT auf den SWX Immofdsindex Bei den Kapitalschutz-Produkten stand der Floored Floating Rate Note FLOTR auf den 3M EURIBOR in der Gunst der Investoren Punkto Umsatzvolumen haben Kapitalschutz-Produkte in den vergangenen fuumlnf Handelstagen leicht zugelegt Renditeopti-mierungs-Produkte wie Barrier Reverse Convertibles waren etwas weniger beliebt
wwwpayoffch | Dezember 2009
46 EVENTSEVENTS
Struki Stamm Hotel Widder
Der Struki-Stamm erfreute sich regen Zulaufs
Am 16 November ist erstmals erfolgreich der Struki-Stamm durchgefuumlhrt worden Fuumlhrende Exponenten der Schwei-zer Derivatbranche trafen sich im Hotel Widder zur Kon-taktpflege Ziel des Struki-Stamm ist es sich regelmaumlssig in kleinem Rahmen und ungezwungener Atmosphaumlre aus-tauschen zu koumlnnen Am Struki-Stamm wurden keine Refe-rate gehalten es wurde nichts verkauft nichts entschieden aber viel besprochen und fein gegessen
Der Struki-Stamm findet drei bis vier Mal jaumlhrlich statt Or-ganisiert wurde der Anlass von payoff mit freundlicher Un-terstuumltzung der Commerzbank die kuumlrzlich ihr Debut im Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte gab
struki stamm
struki stamm
struki stammPersoenliche Einladung zum ersten
struki stamm
montag16 November
HOTEL WIDDER
R e n n w e g 7 Z uuml r i c h
Mit freundlicher Unterstuumltzung von der
Organisation
bull Ungezwungene Atmosphaumlre
bull Pflegen Sie Ihre Kontakte
bull Gutes Essen und Trinken
Wir freuen uns Sie am ersten
Struki-Stamm im Hotel Widder
zu begruumlssen
Wettbewerban der Messe fuumlr Strukturierte Produkte
Wie heisst das Schweizer Institut welches Weiterbil-dungs-Seminare fuumlr Strukturierte Produkte anbietet Unter jenen die Swiss Derivative Institute angekreuzt ha-ben wurden folgende Messeteilnehmer als Gewinner aus-gewaumlhltMichele Corletto aus Zuumlrich hat das Verwoumlhnwochenende im Hotel Palace Luzern gewonnen Je ein Gutschein fuumlr die Tamina Therme in Bad Ragaz ging an Felix Gerhard aus Huuml-neberg Pascal Hollenstein aus Zuumlrich Nicole Kalt aus Hau-sen am Albis Daniel Meier aus Zuumlrich und Helen Riccards aus Steinhausen
Das payoff-Redaktionsteam gratuliert den Gewinnern herz-lich und wuumlnscht eine gute Erholung
payoff-Redaktionsleiter Igor Moser gratuliert Pascal Hollenstein (r) zum Gewinn eines Gut-scheins in der Tamina Therme in Bad Ragaz
Martin Coninx Geschaumlftsfuumlhrer Finanz und Wirtschaft (links) und Andreacute Buck Head Marketing und Sales Scoach Schweiz in angeregter Diskussion
Jan Schoch CEO EFG FP (links) diskutiert mit
Claudio Topatigh ZKB
Eric Wasescha Geschaumlftsfuumlhrer des SVSP
Sandro Dorigo (links) EFG FP und Willi Bucher
Julius Baumlr im Gespraumlch
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Veranstaltungskalender41209 coSI-Veranstaltung Zuumlrich wwwefgfpcom151209 ETF Seminar - convention Point Zuumlrich wwwsix-swiss-exchangecomeventsetf_seminar_dehtml140110 EFG Financial Products Day Zuumlrich wwwefgfpcom03-050210 Finanzmesse FonDS10 Zuumlrich wwwfonds-messech05060310 Deutsche Anleger messe 2010 Frankfurt aM wwwanlegermesse-frankfurtde180310 Exchange Traded Product Day Genf wwwetpdch250310 Exchange Traded Product Day Zuumlrich wwwetpdch25260310 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech150410 Swiss Derivative Awards Zuumlrich wwwswiss-derivative-awardsch23-250410 Anlegermesse Invest Stuttgart wwwinvest2010de7-90610 master-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech28290610 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech670910 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech
Im naumlchsten payoff berichten wir unter anderem uumlberhellipmoumlglicheEntwicklungenundTrendsimMarktfuumlrStrukturierteProdukte2010
DesWeiterenhatpayoffeinInterviewmitThorstenMichalikuumlberboumlrsengehandelteIndexfonds(ETF)sowieuumlberdenDBCommodityBoosterDJ-UBSCIimSpeziellengefuumlhrtMichalikleitetdasETF-Geschaumlftdbx-trackersderDeutschenBank
ZudemerfahrenSiemehruumlberCPPT(ConstantProportionPortfolioTechnique)CPPTberuhtaufeinemdynamischenAssetAllokations-prozesszwischeneinerAnlageineinenBasiswert(Renditeteil)undeinerNull-Coupon-Anleihe(Anleihenteil)
AlldiesundvielesmehrfindenSieimnaumlchstenpayoffmagazine
readers VoiceDie Ausbildungsexperten vom Swiss Derivative InstituteTM antworten auf payoff-Leserfragen
Weniger ProdukttypenBei der neuen Map ist mir aufgefallen dass bestimmte Produkttypen nicht mehr erscheinen Was ist der Grund weshalb etwa Airbag-Zertifikate nicht mehr aufge-fuumlhrt werden RB
READERS SERVICE
Nutzen Sie das Know-how unserer Experten des Swiss Derivative InstitutesTM und senden Sie uns Ihre Fragen zu Strukturierten Pro-dukten an
infoswissderivativeinstitutech
Auf der SVSP Swiss Derivative Map 2008 sind die Produkttypen Spread Warrants (Hebel-Produkte) Airbag-Zertifikate (Par-tizipations-Produkte) und Barrier Range Reverse Convertibles (Renditeoptimie-rungs-Produkte) noch aufgefuumlhrt Auf der aktuellen SVSP Swiss Derivative Map welche die europaumlische Kategorisierung vollumfaumlnglich uumlbernommen hat sind die erwaumlhnten Produkte nicht mehr zu finden Ein bestimmter Produkttyp wird nur dann angezeigt wenn mindestens drei Emittenten jeweils drei Produkte uumlber mindestens zwei Monate ausstehend haben Dies gilt sowohl fuumlr die Aufnahme eines Produkttyps in die Map als auch fuumlr dessen Wegfallen Auf der aktuellen Map werden zwanzig ver-schiedene Produkttypen unterschieden
In einem ersten Schritt werden Anlage- und Hebel-Produkte abgegrenzt Die SVSP Swiss Derivative Map 2009 erscheint etwas schlanker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt drei-stelligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der euro-paumlische Dachverband beschlossen die Ka-tegorisierung zu vereinheitlichen
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++ Ticker news +++ wertschriftenbestaumlnde nehmen zuWaumlhrend die Bestaumlnde Strukturierter Pro-dukte in den Depots der Banken in der Schweiz im September gegenuumlber August zugelegt haben ist der Anteil am Gesamt-vermoumlgen leicht gesunken Im September beliefen sich die Bestaumlnde auf CHF 24323 Mrd (August CHF 24286 Mrd) Der Anteil am Gesamtvermoumlgen sank gegenuumlber Au-gust von 577 Prozent auf 567 Prozent Stark zulegen konnten Aktien deren Be-stand im September gegenuumlber August von CHF 135652 Mrd auf CHF 139685 Mrd gestiegen ist Auch die Geldmarktpa-piere verzeichneten eine Zunahme Diese kletterten im gleichen Zeitraum von CHF 12505 Mrd auf CHF 14306 Mrd Die Be-staumlnde der Obligationen avancierten auf CHF 127607 Mrd
Umsatz mit Zertifikaten in Deutschland erholt sichDer Zertifikatemarkt in Deutschland ist auf Erholungskurs Das Handelsvolumen von Zertifikaten und Hebelprodukten ist im Oktober wegen der Korrektur an den Aktienmaumlrkten kraumlftig angestiegen An der Stuttgarter EUWAX sowie an der Scoach in Frankfurt stieg das Handels-volumen im Oktober gegenuumlber dem Vormonat um 10 Prozent auf EUR 482 Mrd Das zeigt die Handelsstatistik des Deutschen Derivate Verbandes DDV In Anlegerkreisen besonders gefragt wa-ren Hebelprodukte ndash das Volumen legte rund 15 Prozent auf EUR 23 Mrd zu Noch kraumlftiger kletterte der Umsatz der Bonus-Zertifikate im Oktober ndash gegenuuml-ber dem September um 175 Prozent auf knapp EUR 559 Mio
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IMPRESSUM
HERAUSGEBERINDerivative Partners Media AGSpluumlgenstrasse 10 8002 ZuumlrichTelefon 043 305 05 30wwwderivativepartnerscom
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ERSCHEINUNGSWEISEABO payoff erscheint 12-mal jaumlhrlich 1-Jahres-Abo Druckausgabe CHF 129ndash Online-Abo (per E-Mail) kostenlos
AUFLAGEWird in gedruckter Form und als E-Mail an uumlber 25rsquo000 Anleger verschickt
RISIKOHINWEISDISCLAIMERFuumlr die Richtigkeit der uumlber payoff verbreiteten Informationen und Ansichten einschliesslich In-formationen und Ansichten von Dritten wird keine Gewaumlhr geleistet weder ausdruumlcklich noch im plizit Derivative Partners AG und Dritte unternehmen alle zumutbaren Schritte um die Zuverlaumlssigkeit der praumlsentierten Informationen zu gewaumlhrleisten doch machen sie keinerlei Zusagen uumlber die Kor-rektheit Zuverlaumlssigkeit oder Vollstaumlndigkeit der enthaltenen Informationen und Ansichten Leser die aufgrund der in diesem Magazin veroumlffentlich-ten Inhalte Anlageentscheide faumlllen handeln auf eigene Gefahr die hier veroumlffentlichten Informa-tionen begruumlnden keinerlei Haftungsanspruumlche Eine Haftung fuumlr eventuelle Vermoumlgensschaumlden die aufgrund von Hinweisen Vorschlaumlgen oder Empfehlungen des payoff aufgetreten sind wird kategorisch ausgeschlossen
neuer Verband fuumlr boumlrsengehandelte Produkte in Grossbritannien Die Anbieter Strukturierter Produkte in Grossbritannien haben die UK Structured Products Association gegruumlndet Ziel ist es bei den Anlegern mittels Weiterbildung und Aufklaumlrung das Produktverstaumlndnis zu foumlr-dern Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in Grossbritannien ist in den vergangenen fuumlnf Jahren markant gestiegen Zertifikate werden immer mehr aus Diversifikations-gruumlnden ins Portfolio beigemischt Mit der Gruumlndung des Verbandes wird nicht beab-sichtigt einzelne Emittenten oder Produkte zu vermarkten Viel mehr geht es darum den Wert des Einsatzes von Strukturierten Produkten zu illustrieren Gegruumlndet wurde derVerbandvonCitiCreditSuisseLegalampGeneral Morgan Stanley Prudential Royal Bank of Scotland Santander und Skandia
Auch Schweden buumlndelt die KraumlfteNicht nur die Briten sondern auch die Schweden wollen den Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte foumlrdern Emittenten die auf dem schwedischen Markt boumlrsengehan-delte Produkte anbieten haben die SETI-PA (Swedish Exchange Traded Investment Products Association) gegruumlndet Dadurch soll der Handel ua mit Warrants und Struk-turierten Produkten angetrieben und effi-zienter gemacht werden Im Fokus stehen vor allem zusaumltzliche Informationsangebote Ausbildungsmoumlglichkeiten sowie Transpa-renzbemuumlhungen Die Gruumlnder von SETIPA sind Carnegie Investment Bank Commerz-bank Nordic Growth Market und die Royal Bank of Scotland SETIPA ist Mitglied der EUSIPA (European Structured Investment Products Association)
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SPI Rendite Musterportfolio Schweiz Wachstum
0309 0709 1109
Musterportfolio Schweiz Wachstum versus SPI
Quelle Derivative Partners AG
Gefahr abzeichnet werden wir das Pro-dukt rechtzeitig veraumlussern Die Position MFSMK stellt sicher dass das Portfolio vollstaumlndig investiert ist Im laufenden Jahr lag die Performance des Musterdepots bis zum 13 November bei plus 267 Prozent und uumlbertraf diejenige des Benchmark SPI um 67 Prozentpunkte Seit der Lancierung im Maumlrz 2007 erzielte das Portfolio nach Transaktionskosten eine Ren-dite von plus 80 Prozent Der SPI verlor in derselben Zeitspanne 215 Prozent der SMIC 216 Prozent und der SPIEX 211 ProzentInteressierte Anleger koumlnnen die getaumlti-gten Transaktionen unter wwwpayoffch Rubrik CommunityForumPayoff-Muster-portfolios verfolgen
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MUSTERPORTFOLIO
Fuumlr welches Produkt entscheiden Sie sich
laquoTraded on Scoachraquo steht fuumlr Qualitaumlt Fuumlr erfolgreiche Investments sind fundiertes Wissen und eine klare Marktmeinung genauso gefragt wie gute Handelsbedingungen und sichere Ent -schei dungsgrundlagen Als fuumlhrende europaumlische Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte setzt Scoach mit gezielten Kotierungs- und Handelsregeln neutraler Marktuumlberwachung und dem Online-Qualitaumlts-Check neue Standards in Sachen Transparenz und Sicherheit fuumlr Anleger in der Schweiz Ihre Boumlrse fuumlr Strukturierte Produkte wwwscoachch
14_PayoffM_1_2_186x110_dindd 1 301009 1227
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FISCH Hybrid Intl HA1 MSCI-World TR Index
Die im payoff magazine 1208 vorgestellten Partizipationspro-dukte auf die Boumlrsen der wichtigsten Schwellenlaumlnder gehoumlrten zu den staumlrksten Profiteuren der Aufwaumlrtsbewegung seit Maumlrz Sowohl das open-end Tracker-Zertifikat BRICL auf den DAXglobal BRIC USD TR Index wie auch die an der SIX kotierten Exchange Traded Funds (MABI und BRIC) verzeichneten eine markante Kursentwicklung Die Kursunterschiede waren dabei minimal Noch besser als die klassischen Indextracker schlugen sich seit Dezember 2008 Konkurrenzprodukte wie der Best of BRIC Basket VZBOB und der UBS BRIC Country Rotator Index BRICR (vgl Grafik) Letzterer aumlndert alle sechs Monate seine Index-Zusam-
Die bisherige Kursentwicklung des im payoff express 1208 vorge-stellten Anlagefonds war sehr solide Seine Staumlrken liegen in der geringen Volatilitaumlt gegenuumlber einem Direktengagement (vgl Gra-fik) So investiert der Fisch Hybrid International Fund weltweit in Wandelanleihen mit hybridem Charakter Hybride Wandelanleihen profitieren von steigenden Aktienkursen und bieten gleichzeitig einen wirksamen Kapitalschutz gegen Kursruumlckschlaumlge Es wird Wert auf eine ausgewogene Gewichtung gelegt Ferner werden Fremdwaumlhrungen abgesichert Ziel ist die Erzielung einer langfri-stig houmlheren Rendite als es mit einem globalen Obligationenport-
Performance BRIC-Tracker-Zertifikate
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BRICL VZBOB BRICR
Schwankungsarme Partizipation am Weltaktienmarkt
mensetzung aufgrund des Momentum Dabei erhaumllt der staumlrkste Markt ein Gewicht von 40 Prozent der zweitstaumlrkste ein solches von 30 Prozent der drittstaumlrkste 20 Prozent und der schwaumlchste zehn Prozent Fuumlr einmal gelang es mit diesem Ansatz einen Mehrwert zu erzielen Fuumlr die kommenden Monate duumlrften Anla-gen in die BRIC-Maumlrkte auf der Erfolgsspur bleiben
Die Aktienmaumlrkte der BRIC-Staaten mit viel Schwung
FISCH Hybrid Intl HA1 vs MSCI-Weltaktienindex
folio ansonsten moumlglich waumlre Sofern es zu keinem Einbruch in den letzten Tagen des Jahres kommt duumlrfte der Anlagefonds die beste Jahresperformance seit seiner Lancierung am 31122003 erreichen Bisher lag der Spitzenwert bei 156 Prozent erzielt im Jahre 2005 Nach dem ausserordentlich guten Jahrgang 2009 muss im 2010 mit geringeren einstelligen Ertragsfortschritten gerechnet werden
In der Product News Review analysieren wir den Erfolg oder Misserfolg der vor einem Jahr im payoff express oder payoff magazine praumlsentierten Strukturierten Produkte
Produktvorstellungen und was daraus wurde
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 181208 in CHF)
Quelle Bloomberg (indexiert 041208 in CHF)
Symbol BRICL Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN GB00B19G1D59
Basiswert DAXglobal BRIC USD TR I
Emittent Goldman Sachs Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 10377 Prozent
Valor 1556039 Anlagefonds Fazit
ISIN LU0162832405
Basiswert Fisch CB -
Hybrid International Fund Ausblick
Fondsanbieter Fisch Asset Management
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 1538 Prozent
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Das im payoff magazine 1208 vorgestellte Zertifikat hat sich zum Ziel gesetzt eine einfache transparente und kostenguumlnstige Alter-native zu Hedge Fonds zu bieten Der Merrill Lynch Factor Index besteht aus einem dynamischen Portfolio der folgenden sechs IndexbestandteileSampP500Russell2000MSCIEAFEMSCIEmerging Markets US-Dollar Index und USD-1-Monats-LIBOR Die Gewichtung der einzelnen Indexbestandteile wird dabei jeden Monat anhand einer von Merrill Lynch definierten Handlungsvor-schrift ermittelt Der so errechnete Index erreichte im Backtesting eine hohe Korrelation mit dem Hedge Fonds Index HFRI Die Entwicklung im laufenden Jahr zeigt eine akzeptable Paralle-litaumlt zum HFRI Aus Sicht eines Schweizer Anlegers ist die erzielte
Tracker-Zertifikat FACTR vs CS Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
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FACTR Credit Suisse Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
Performance aber wenig berauschend zumal die Schwaumlche des USD den positiven Ertrag fast vollstaumlndig eliminiert Ein schluumls-siges Urteil zu FACTR kann erst nach dem Durchlaufen einer laumlngeren Korrekturphase an den Aktienmaumlrkten gefaumlllt werden Dann muumlsste es wegen der niedrigen Korrelation zu den traditio-nellen Anlageklassen besser abschneiden
Valabler Ersatz fuumlr Hedge Fonds
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 091208 in USD)
Symbol FACTR Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN XS0284391306
Basiswert Merrill Lynch Factor Index
Emittent Bank of America (ML) Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 892 Prozent
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Jetzt zeichnen bis zum 3 Dezember 2009 marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Investition in die Waumlhrungen Brasiliens Russlands Indiens und Chinas bull 3 Jahre Laufzeitbull 100 Kapitalschutz per Verfallbull 100 Partizipation an der Entwicklung des BRIC-Waumlhrungskorbes gegenuumlber dem US-Dollarbull Investition in Euro Quanto (Waumlhrungsschutz gegenuumlber dem US-Dollar)bull In Zeichnung bis zum 3 Dezember 2009bull Kotierung an der SIX Swiss Exchange wird fuumlr den 10 Dezember 2009 beantragtbull Valor 10lsquo125lsquo868bull Symbol BRICS
indikativ wird am Preisfeststellungstag (3 Dezember 2009) festgelegt
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Die in dieser Anzeige beschriebenen Wertpapiere werden von der ABN AMRO Bank NV mit Hauptsitz in Amsterdam emittiert und von der The Royal Bank of Scotland Bank plc vermarktet und angeboten Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten
BRIC mit Kapitalschutz100 Kapitalschutz und 100 Partizipation per Verfall
wwwpayoffch | Dezember 2009
35 LEARNING CURVE
Erste Erfolge an der EurexDie Terminboumlrse Eurex hat bereits im letz-ten Jahr sehr erfolgreich einen Futures-Kontrakt auf den Dow Jones EURO STOXX 50 Dividendenpunkte-Index lanciert Am 22 Juni 2009 folgten vier neue Futures auf die Dividenden der Unternehmen die im SMI Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 DivDax und Dax Kursindex enthalten sind Per 20 November 2009 weist die Online-Marktstatistik der Eu-rex fuumlr Aktienindex-Dividendenderivate 11rsquo645 gehandelte Kontrakte mit einem Open Interest von 466750 auf Anlaumlsslich der Lancierung sagte Peter Reitz Eurex-Vorstandsmitglied laquoIndex-Dividenden-Fu-tures ermoumlglichen Anlegern den Handel
und die Absicherung von Dividenden uumlber eine eigenstaumlndige Anlageklasse Durch das Listing der Dividendenkomponente dieser zusaumltzlichen Indizes werden eine Verbesserung der Risikomanagementmoumlg-lichkeiten und eine Erhoumlhung der Trans-parenz fuumlr einen der wichtigsten Faktoren zur Bestimmung des Wertes einer Aktie erreichtraquo
nachwuchs in der SmI-FamilieVoraussetzung fuumlr die Lancierung eines Futures auf den SMI war dass die SIX Swiss Exchange einen entsprechenden In-dex entwickelte Anfang Mai lancierte sie Dividendenpunkte-Indizes auf den SMI SMIM und SLI Fuumlr die Berechnung der Indizes werden die Dividendensummen derjenigen Unternehmen die im Basisin-dex enthalten sind in Dividendenpunkte umgerechnet Mit jeder Ausschuumlttung veraumlndert sich folglich der Index Die rei-
Dividenden werden auch laquoZinsraquo der Aktie genannt Neben der erwar-teten Kurssteigerung der Aktie
koumlnnen Dividendenzahlungen wie Zinscou-pons ein regelmaumlssiges aber schwankendes Einkommen liefern Allerdings hat in einem Konkursfall die Zahlung von Coupons Vor-rang vor derjenigen von Dividenden Diese werden jaumlhrlich von der Generalversamm-lung festgesetzt nachdem alle gesetzlichen und statutarischen Buchungen erfolgt sind Sie sind vom Geschaumlftsgang abhaumlngig und somit nicht garantiert So bezahlte bei-spielsweise die UBS 2008 keine Dividen-de Primaumlr Emittenten von Strukturierten Produkten welche mit den einbehaltenen
Mit Dividenden-Futures koumlnnen Anleger das Dividendenrisiko absichern Uumlber Zertifikate koumlnnen sie an den Dividendener-wartungen partizipieren Um Dividenden handelbar zu machen benoumltigt es entsprechende Indizes Solche hat die SIX Swiss Exchange auf die drei Aktienindizes SMI SMIM und SLIlanciert
Dividenden-Indizes fuumlr eine neue Anlageklasse
Dividenden die Struktur ihrer Zertifikate finanzieren und somit auf dieser Position long sind haben das Beduumlrfnis dieses Risi-ko uumlber Futures abzusichern Das laquoHedgingraquo ist aber nur die eine Seite der Medaille Auf der anderen Seite avancieren Dividenden zu einer neuen und interessanten Anlageklas-se da uumlber laumlngere Zeitraumlume ein Direkt-investment in Aktien und eine Anlage in Dividenden unterschiedliche Risikoeigen-schaften wie zB eine niedrigere Volatilitaumlt aufweisen Insbesondere sind Dividenden staumlrker von Fundamentaldaten getrieben und weniger anfaumlllig fuumlr Erwartungen der Marktteilnehmer an in ferner Zukunft lie-gende Leistungen der Unternehmung
Angelika Meyer
Wer zahlt wieviel Dividende Mit entsprechenden Futures laumlsst sich das Risiko eines Dividendenausfalls steuern
laquoFuumlrdieBerechnungderIndizeswerdendieDividendensummenderjenigenUnternehmendieimBasisindexenthaltensindinDi-videndenpunkteumgerechnetraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
36
ne Dividendenkomponente steht seit die-sem Zeitpunkt erstmals fuumlr den Schweizer Markt als unabhaumlngiges Instrument fuumlr den Handel zur Verfuumlgung
Gemaumlss dem laquoLeitfaden Dividenden-punkte-Indizes SMI SMIM SLIraquo der SIX Swiss Exchange werden bei den neuen Indizes laquodie ordentlichen Renditen voll-umfaumlnglich beruumlcksichtigt Dabei werden die Zahlungen stets als Brutto-Betrag behandelt inklusive Verrechnungssteu-er-Anteilraquo Wie eine normale Dividen-denzahlung behandelt werden Kapital-ruumlckzahlungen bei denen der Nennwert der Aktien herabgesetzt wird und die eine ordentliche Bardividende ersetzen oder Teil der ordentlichen Ausschuumlttung sind Ausserordentliche Ausschuumlttungen wie Aktien- oder Sonderdividenden beeinflus-sen die Berechnung der Indizes nicht
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Taumlglich berechnet ndash jaumlhrlich auf null gesetztDie Dividendenpunkte-Indizes werden
einmal taumlglich berechnet und publiziert Jeweils per Montag nach dem dritten Frei-tag im Dezember werden sie wieder auf null Punkte zuruumlckgesetzt So fliessen nur die Dividendenzahlungen des aktuellen Kalenderjahres in die Indexberechnung ein Deshalb verfallen auch die entspre-chenden Futures jeweils jaumlhrlich im De-zember
LEARNING CURVE
laquoDiereineDividendenkompo-nentestehtseitdiesemZeit-
punkterstmalsfuumlrdenSchwei-zerMarktalsunabhaumlngiges
InstrumentfuumlrdenHandelzurVerfuumlgungraquo
Dividendenpunkte-Index Symbol Basisindex
SMI Dividend Points SMIDP SMI Swiss Market Index Price
SMIM Dividend Points SMIMDP SMIM (SMI MID) Price
SLI Dividend Points SLIDP SLI Swiss Leader Index Price
Historische Daten fuumlr die drei neuen Indi-zes sind erst ab dem 22 Dezember 2008 erhaumlltlich Die Formel zur Berechnung so-wie weitere Details sind dem Leitfaden Di-videndenpunkte Indizes SMI SMIM SLI der SIX Swiss Exchange zu entnehmen
nicht zu verwechseln hellipsind Investitionen in die reine Dividende mit Anlagen in dividendenstarke Unter-nehmen wie diese zB der DivDax reprauml-sentiert in dem die 15 Unternehmen aus dem Dax-Universum mit der houmlchsten Dividende vertreten sind Der Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 deckt die dividendenstaumlrksten Titel der Eurozo-ne ab Auch diese Indizes werden jaumlhrlich angepasst
Die neuen Indizes auf einen Blick Dividendenpunkte
Ordentliche Bardividende Ja
Nennwertruumlckzahlung (anstelle ordentlicher Bardividende) Ja
Ausserordentliche Ausschuumlttungen Nein
Aktiendividende (Aktien der eigenen Unternehmung) Nein
Aktiendividende (Aktien einer anderen Unternehmung) Nein
Uumlbersicht uumlber Beruumlcksichtigung von Dividenden und Ausschuumlttungen
wwwpayoffch | Dezember 2009
37 MARKET MONITOR
Bayerische HypoVereinsbankClariden LeuBank Sarasin
Basler KantonalbankRabobank
Bank VontobelSal Oppenheim
Zuumlrcher KantonalbankEFG Financial Products
Credit SuisseBank Julius Baumlr
Goldman SachsHSBC TrinkausCommerzbank
ABN Amro RBSUBS
Deutsche BankSocieacuteteacute Geacuteneacuterale
JP MorganBarclays Bank
BNP ParibasMerrill Lynch
Banque Cantonale VaudoiseBSI
Erfuumlllungsgrad Kurs-Verfuumlgbarkeit Spread Volumen
2078634919048
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AnzahlProdukte
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Payoff Market Making Index ndash Durchschnittswerte 27102009 - 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Entwicklung des Payoff Market Making Index der zehn groumlssten Emittenten vom 02032009 bis 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Im Durchschnitt ist das Market Making der groumlssten Emittenten in der Schweiz gegenuumlber dem Vormonat leicht besser geworden Bei den Branchenschwerge-wichten konnte sich vor allem die Bank Vontobel einen vorderen Platz ergattern knapp vor der Zuumlrcher Kantonalbank Federn lassen musste die UBS punkto Anzahl ausstehender Produkte der zweit-groumlsste Emittent auf dem hiesigen Markt Schlusslichter sind nach wie vor die BSI sowie die Banque Cantonale Vaudoise (BCV) Wenig erfreulich sind auch die PMMI-Werte der US-Investmenbank Mer-rill Lynch und der franzoumlsischen Gross-bank BNP Paribas Einem wahren Haumlrtetest werden die Ban-ken unterzogen wenn die Kursschwan-kungen (Volatilitaumlt) wieder anziehen ndash die Qualitaumlt des Market Makings kommt dann vor allem zum Tragen Trennt sich dann die Spreu vom Weizen
Payoff marketmaking Index
Igor Moser
Aumlhnlich wie im Vormonat teilen sich auch im November die Bayerische HypoVereins-bank und Clariden Leu die ersten zwei Plaumltze Neu hat die Bank Sarasin den Sprung auf das Podium geschafft Insgesamt erzielten im No-vember sechs Banken PMMI-Werte uumlber 90 Eine deutliche Verbesserung des Market Makings erzielten Sal Oppen-heim und die Commerzbank
market making
Mit dem Market Making (den Markt machen Marktpflege) stellt der Emittent sicher dass in einem ausgegebenen Produkt jederzeit Geld- und Briefkurse mit ausreichendem Volumen gestellt sind und so die Marktliquiditaumlt gewaumlhrleistet ist Ein gutes Market Making gibt den Investoren die Sicherheit ein Produkt jederzeit zu fairen Preisen kaufen und verkaufen zu koumlnnen
100
90
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50
400309
ABN Amro RBS
Credit Suisse
Deutsche Bank
Julius Baumlr
HSBC
UBS
Vontobel
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1009090908090709060905090409
Goldman Sachs
Clariden Leu
1109
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38
BARRIER-REVERSE-CONVERTIBLES
Das Prinzip Am Beispiel des BARRIER-Reverse-Convertible auf Credit Suisse Die Ruumlckzahlung am 10 Dezember 2010 haumlngt davon ab ob die Credit Suisse-Aktiebis zum 3 Dezember 2010 niemals auf bzw unter dem BARRIER-Level von 75 des Basispreises notiert Sofern die Credit Suisse-Aktie ihren BARRIER-Level nicht ver-letzt oder aber die Aktie am Bewertungstag uumlber dem Basispreis schliesst erhaumllt derAnleger eine Ruumlckzahlung in Houmlhe von 100 Andernfalls erhaumllt der Anleger die beiEmission festgelegte Anzahl Aktien je CHF 1rsquo00000 Bruchteile von Aktien werdennicht geliefert Auftretende Spitzenbetraumlge werden als Barausschuumlttung ausgeglichenDie Auszahlung des Coupons in Houmlhe von 1275 erfolgt in jedem Fall
Emittentin Sal Oppenheim jr amp Cie Kommanditgesellschaft auf Aktien KoumllnZahlstelle Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG Zuumlrich bull EmissionsvolumenCHF 10 Mio je Serie bull NominalbetragStuumlckelung CHF 1rsquo00000 bull Emissions-datum 26 November 2009 bull Liberierung 10 Dezember 2009 bull Bewertungstag3 Dezember 2010 bull Faumllligkeit 10 Dezember 2010 bull Besteuerung Gemaumlss der gegen-waumlrtigen Steuerregelung enthaumllt der Coupon einen Zinsanteil von indikativ 047 pader fuumlr Privatpersonen der Einkommensteuer unterliegt Der daruumlber hinausgehendePraumlmien anteil unterliegt als Kapitalgewinn fuumlr Privatpersonen nicht der Ein kommen -steuer bull Handel An der Scoach Schweiz ab 10 Dezember 2009 AusserboumlrslicherHandel durch Sal Oppenheim bis zu diesem Termin bull Verbriefung Fuumlr die gesamteLaufzeit als unverurkundete Wertrechte bei der SIS SegaInterSettle bull Clearing SISSegaInterSettle Clearstream Euroclear bull Verkaufsrestriktionen USA US-PersonenVereinigtes Koumlnigreich bull Aktuelle Kurse Reuters SALOPPCH
Dieses Inserat erscheint lediglich zur Information und stellt weder einen Prospekt im Sinn von Art 652a bzw1156 OR noch gemaumlss Art 5 KAG oder dem Kotierungsreglement der SWX dar Allein massgeblich fuumlr dieKotierung sind die Bedingungen im Kotierungsprospekt der kostenlos bei der Emittentin Sal Oppenheim jramp Cie KGaA Koumlln bzw bei der Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG sowie auf der Internetseitewwwoppenheim-derivatech erhaumlltlich ist Dieses Inserat stellt keine Anlageempfehlung dar Dieses Inseratstellt weder eine Offerte oder Einladung zur Offertstellung noch eine Empfehlung zum Erwerb vonFinanzprodukten dar es ersetzt nicht die individuelle Beratung durch die Hausbank Dieses Produkt ist einderivatives Finanzinstrument Das moumlgliche Verlustrisiko bei einer Investition in ein solches Produkt ist limitiert auf den bezahlten Kaufpreis Wir moumlchten Sie darauf aufmerksam machen dass Anrufe auf unserer Service-Nummer +41 44 214 23 55 aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dassSie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Indikativ Stand 26 November 2009 Endguumlltige Festlegung der BARRIER-Level Basispreise und derAnzahl Aktien am 4 Dezember 2009 auf Schlusskursbasis Die Prozentsaumltze fur die BARRIER-Level werden bei unveraumlnderten Marktbedingungen den genannten Werten entsprechen koumlnnenjedoch +-3 Prozentpunkte davon abweichen
Zeichnungsfrist bis 4 Dezember 2009 14 Uhr Vorzeitige Schliessung vorbehalten
Zeichnen Sie bis zum
4 Dezember 2009
Mit 25 Risikopuffer - 1 Jahr Laufzeit
1275 pa Credit SuisseBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5265
Anzahl Aktien 1899335 bull Valor 10719662
1075 pa RichemontBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 3360
Anzahl Aktien 2976190 bull Valor 10719661
--- Weitere aktuelle Reverse-Convertibles finden Sie auf unserer Website ---
--- Telefon 044 214 23 55 --- Internet wwwoppenheim-derivatech ---
Emissionspreis 100 bull Bewertungstag 3 Dezember 2010
Laufzeit 10 Dezember 2009 bis 10 Dezember 2010
Renditeoptimierungs-Produkt nach SVSP
1250 pa UBSBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 1567
Anzahl Aktien 6381621 bull Valor 10719663
950 pa ActelionBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5900
Anzahl Aktien 1694915 bull Valor 10719659
1025 pa AdeccoBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5005
Anzahl Aktien 1998002 bull Valor 10719660
OPP_Payoff_20091203qxdOPP_FuW_20080206 27112009 1430 Uhr Seite 1
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39 MARKET MONITOR
Korrelationsmatrix
Dass sich Immobilien gut zur Diversifikati-on des Portfolios eignen laumlsst sich an der Korrelation des ZKB IMMOFONDS Schweiz mit anderen Anlageklassen ablesen Die houmlchste Korrelation weist er mit 036 mit demSMIaufOumllhat imSampPGSCITotalReturn Index ein hohes Gewicht ndash das of-fenbart sich auch an der hohen Korrelation von 095 Diese hat sich in den vergangenen Tagen kaum veraumlndert Auf der ganzen Brei-te weist der VSMI der die Volatilitaumlt der Schweizer Blue Chips anzeigt eine negative Korrelation mit den aufgefuumlhrten Indizes auf Dies erstaunt wenig denn steigende Aktienkurse gehen in der Regel mit einer sinkenden Volatilitaumlt einher Ins Auge sticht zudem dass die Korrela-tionen unter den meisten Anlageklassen
SampP will mit DAX Igor Moser
Waumlhrend der deutsche Leitin-dex DAX eine hohe Korrelation mit dem breiten US-Index SampP 500 aufweist korreliert das Schweizer Boumlrsenbarometer SMI mit dem Nikkei 225 deut-lich weniger kraumlftig Ohnehin fuumlhrt der japanische Aktienin-dex etwas ein laquoEigenlebenraquo
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
SMI
DAX
DJ E
URO
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XX 5
0
SampP
500
NIK
KEI 2
25
DAX
Glo
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RIC
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itaumlt)
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SampP
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CH
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ZKB
IMM
OFO
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z
1 SMI -007 -005 -004 -015 -004 -037 -003 -003 -014 -010 -006 -007 -003 027 013 013 -023 -012 -013
2 DAX 078 000 -003 -015 -005 -024 -008 -008 -012 -017 -009 -015 -007 019 008 002 -020 -008 -018
3 DJ EURO STOXX 50 082 097 -002 -010 -002 -022 -006 -007 -009 -013 -006 -012 -005 019 006 004 -022 -003 -021
4 SampP 500 079 090 088 -015 -006 -022 -013 -011 -018 -023 -019 -018 -012 011 015 003 -012 -006 -018
5 NIKKEI 225 064 070 076 067 -014 -021 -014 -013 -017 -021 -014 -019 -013 002 008 -019 -007 003 -017
6 DAXGlobal BRIC 066 082 081 078 068 -014 -008 -006 -012 -022 -017 -015 -007 006 019 001 -004 002 -009
7 VSMI (Volatilitaumlt) -060 -060 -063 -054 -058 -055 002 007 002 -005 -012 -001 004 -015 015 -004 007 -032 000
8 SampP GSCI Total Return 049 060 062 052 051 056 -030 000 -007 -009 -007 -014 -001 002 016 -005 -011 000 -025
9 SampP GSCI Crude Oil 040 050 051 045 039 048 -017 096 -007 -006 -008 -012 -001 002 016 001 -013 -003 -023
10 SampP GSCI Industrial Metals 039 060 061 047 053 055 -025 075 065 -023 -015 -012 -007 -001 020 -013 -003 -005 -032
11 SampP GSCI Soft Commodities 048 050 054 041 044 037 -030 068 061 045 -013 -025 -007 000 017 -016 -011 -002 -014
12 SampP GSCI Agricultural 046 056 057 039 052 037 -044 067 054 054 070 -019 -008 011 009 -015 -016 -002 -015
13 SampP GSCI Livestock 031 033 037 029 021 030 -026 034 030 031 016 025 -012 000 012 -011 -002 -002 -019
14 Brent Oil - Generic Future 042 052 056 046 044 050 -023 095 092 068 067 058 037 -001 016 -003 -014 000 -024
15 Gold - Generic Future 008 018 014 007 001 005 -021 030 030 000 026 041 005 027 002 -018 006 010 -002
16 USDCHF 002 -020 -019 -010 -025 004 025 -019 -010 -002 -016 -044 -022 -016 -039 020 019 012 014
17 EURCHF 044 037 038 042 014 036 -010 024 027 019 025 011 001 022 -004 039 017 016 -014
18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027
19 10 Jahre CHF SWAP 024 035 042 037 041 041 -037 053 047 034 039 039 024 050 015 -025 013 -013 -025
20 ZKB IMMOFONDS Schweiz 036 030 029 025 029 029 -025 -001 -008 -004 018 023 001 -008 003 -008 -002 -002 005
abgenommen haben Am staumlrksten ist dies zwischen dem ZKB IMMOFONDS Schweiz unddemSampPGSCIIndustrialMetalsderFall
Die Korrelation bildet die gegen-seitige Abhaumlngigkeit von zwei oder mehreren statistischen Vari-ablen ab Uumlblicherweise wird die Korrelation mit dem Symbol ρ (rho) dargestellt Dabei liegt rho zwischen -1 (negative Korrelation) und +1 (positive Korrelation) Fuumlr eine ideale Diversifikation wird eine Korrelation von 0 zwischen den Positionen angestrebt (Un-abhaumlngigkeit) Instrumente mit einer aus-gepraumlgt negativen Korrelation sind ideal um bestehende Positionen zu hedgen
Korrelation(linkesunteresDreieck) gt075 05-075 025-05 lt-025VeraumlnderungderKorrelationindenletzten3Monaten(oberesrechtesDreieck) gt005 lt-005
Quelle Bloomberg
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Der AMEX Gold BUGS Index (der bdquoIndexldquo) ist ein Warenzeichen der American Stock Exchange LLC (bdquoAMEXldquo) das in Zusammenhang mit dem Market Access AMEX Gold BUGS Index Fonds (der bdquoFondsldquo) von ABN AMRO lizenziert wurde AMEX haftet nicht fuumlr die Richtigkeit undoder Vollstaumlndigkeit des Index oder der darin enthaltenen Daten Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten ABN AMRO Bank NV ist ein Tochterunternehmen der The Royal Bank of Scotland Group plc (wie in Section 1162 des Companies Act 2006 von England und Wales definiert)
Fuumlr weitere Informationen stehen wir Ihnen jederzeit gerne zur Verfuumlgungwwwrbsbankchmarkets middot marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Kapitalschutz-Produkte MINI Future Zertifikate Warrants Open End Zertifikate und ETFbull Auf die Feinunze Gold oder den AMEX Gold BUGS Indexbull In USD EUR CHF oder mit Waumlhrungsschutz (Quanto)bull Boumlrsentaumlglich handelbar bull Emittent ABN AMRO Bank NV - Rating Aa3 (Moodylsquos) A+ (SampP)
Investieren in Goldmit Kapitalschutz Hebel oder 11
Produktname Finanzierungs- Stop Loss Laufzeit Waumlhrung Valoren levelStrike Marke
Gold MINI Long 100106 102000 Open End USD 10lsquo724lsquo290
Gold MINI Long 99105 100980 Open End CHF 10lsquo724lsquo303
Gold MINI Long 98104 99960 Open End USD 10lsquo724lsquo297
Gold MINI Short 133895 131320 Open End CHF 10lsquo727lsquo528
Gold Call Warrant 120000 - 18122009 USD 3lsquo426lsquo913
Gold Call Warrant 120000 - 18062010 USD 10rsquo066rsquo667
Gold Call Warrant 130000 - 17122010 CHF 10lsquo067lsquo344
Gold Put Warrant 100000 - 19032010 CHF 10rsquo596rsquo910
Hebelprodukte
Produktname Laufzeit Waumlhrung Valoren
AMEX Gold Bugs Index ETF Open End USD 2rsquo617rsquo084
Gold Open End Zertifikat Open End USD 1rsquo462rsquo936
Gold Quanto Open End Zertifikat Open End CHF Quanto 1rsquo782rsquo011
Kapitalschutz Partizipation Verfall Waumlhrung Valoren per Verfall
95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047
100 95 11022013 EUR 3rsquo615rsquo046
95 105 11022013 USD 3rsquo615rsquo041
95 100 11022011 EUR Quanto 3rsquo615rsquo045
Partizipation an der durchschnittlichen Wertsteigerung des Goldpreises
Stand 27 November 2009
Partizipationsprodukte
Kapitalschutzprodukte auf die Feinunze Gold
wwwpayoffch | Dezember 2009
41 MARKET MONITOR
rating watch Anspannungen ge-gen Jahresende
Jana Schultze
Seit dem Sommer haben sich die Credit Spreads der Banken stark zuruumlckgebildet Dies spie-gelt vor allem das gestiegene Vertrauen in die Finanzinstitute Aber nun zeigen sich erneute Spannungen
Quelle SampP Moodyrsquos Fitch ZKB Bloomberg
Emittent Kredit-Rating Tier 1
Ratio
Credit
Spreads in
Basispunkten
Stand 251109
Veraumlnde-
rung zum
Vormonat
Trend
Moodyrsquos SampP Fitch
ABN AMRO Aa3 A+ AA- - 73 23 Aargauische Kantonalbank - AAA - - - -
Bank am Bellevue - - - 810 - -
Bank of America A2 A A+ 92 101 24 Bank Julius Baumlr Aa3 - - 167 - -
Bank Sarasin - - - 151 - -
Bank Vontobel A1 A+ - 185 - -
Banque Cantonale Vaudoise A1 AA- - 164 - -
Banque Pasche SA - - - - - -
Barclays A1 A+ AA- 86 42 6 Basler Kantonalbank - AA+ - 136 - -
BNP Paribas Aa1 AA AA 88 36 6 BSI A1 AA- A+ - 28 2 Citigroup A3 A A+ 127 152 27 Clariden Leu Aa2 - - 120 -
Commerzbank Aa3 A A+ 101 38 1 Creacutedit Agricole Aa1 AA- AA- - 49 -1 Credit Suisse Aa1 A+ AA- 155 45 -3 Deutsche Bank Aa1 A+ AA- 104 35 3 DWS GO - - - - - -
EFG Financial Products A2 - A 129 - -
Goldman Sachs A1 A A+ - 79 7 HSBC Trinkaus - - AA 88 25 -5 HypoVereinsbank A1 A A+ 146 40 5 JP Morgan Chase Bank Aa1 AA- AA- - 33 1 Merrill Lynch A2 A A+ - 121 21 Morgan Stanley A2 A A - 163 0 Nomura Bank International - A- - 149 - -
Rabobank Aaa AAA AA+ 130 40 1 Royal Bank of Scotland Aa1 A+ AA- - 88 18 SalOppenheim - - A- - - -
Socieacuteteacute Geacuteneacuterale Aa2 A+ A+ 95 51 -9 UBS Aa3 A+ A+ 132 57 7 Valartis Bank - - - 182 - -
Zuumlrcher Kantonalbank Aaa AAA AAA 129 - -
Die Credit Spreads beziehen sich auf das jeweilige Mutterhaus einjaumlhrige Laufzeit Die BSI ist eine Tochter der Assicurazioni Generali SpA
Ratings und Credit Spreads von in der Schweiz taumltigen Derivat-Emittenten
Gegenuumlber dem Vormonat konnten nur wenige Banken die Credit Spreads weiter abbauen allen voran HSBC Trinkaus Das Finanzinstitut hat es mit aktuell 25 Basis-punkten geschafft BSI (28 Bp) vom ersten Platz zu verdraumlngen Einen Verlust musste dagegen ABN AMRO hinnehmen Deren Credit Spread ist gegenuumlber dem Vormo-nat um 23 Basispunkte gestiegen Auch haben es Morgan Stanley Citi Group Mer-rill Lynch und die Bank of America nicht geschafft die Marke von 100 Basispunkten zu unterschreiten
Weniger gute Nachrichten gibt es auch beim Kredit-Rating der UBS AG zu berichten Die Rating-Agentur Moodyrsquos hat die Grossbank eine Stufe von Aa2 auf Aa3 zuruumlckgesetzt Moodyrsquos begruumlndete die Entscheidung damit dass die Bank mit ruumlcklaumlufigen Er-traumlgen im Investment Banking und einem starken Verlust an Kundenvertrauen zu kaumlmpfen habe Die Aussichten der Bank seien laut Moodyrsquos negativ In den kom-menden 12 bis 18 Monaten seien weitere Ruumlckstufungen moumlglich
wwwpayoffch | Dezember 2009
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DIE ENTSCHEIDENDEN INFOS FUumlRSBUSINESScash ist die bedeutendste multimediale Wirt-schafts- und Finanzplattform der Schweiz VonBanken unabhaumlngig und stets aktuell Mit praumlg-nant und prospektiv verfassten News sowie pra-xisnahen Tools Boumlrsen-Trends umfassende Kurs-informationen und aufschlussreiche AnalysenJetzt online als Newsletter auf dem Handy undals Video wwwcashchderivate
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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Attraktive neuemissionenPartizipations-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Partizipation BonuslevelBarriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
JFGOI 10744544 Gold- und Oumllbasket JB Tracker-Zertifikate Bull 100 041209 251111 USD
RANTI 10747167 EURO-Bond-Basket ZKB Tracker-Zertifikate Bull 100 181209 290714 EUR
MBANK 10751917 CSUBSJulius Baumlr CLEU Bonus-Zertifikate Bull 100 125 49 031209 271112 CHF
Alle Angaben verstehen sich als indikativ
Renditeoptimierungs-Produkte
Kapitalschutz-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Coupon Barriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
NEMSR 10771191 Newmont Mining CLEU Barrier Rev Conv Bull 1050 65 091209 031210 USD
KIAPR 10761853 Allianz Bayer Total UBS Barrier Rev Conv Bull 1000 65 - 70 101209 031210 EUR
JBHOL 10766951 Holcim Julius Baumlr Nestleacute JB Barrier Rev Conv Bull 1250 65 071209 261110 CHF
VON931 10647297 Logitech VT Barrier Rev Conv Bull 1205 70 041209 261110 CHF
ZKB9U9 10749483 ABBRichemontCredit Suisse ZKB Barrier Rev Conv Bull 1550 70 031209 261110 CHF
SLATL 10719654 Actelion SOP Barrier Rev Conv Bull 900 72 - 78 031209 110610 CHF
EFGOB 10702928 BNP ParibasRWESiemens (COSI) EFG Barrier Rev Conv Bull 1000 58 031209 221110 EUR
REVJL 10559762 Credit Suisse Novartis Swiss Re GS Barrier Rev Conv Bull 1700 75 - 79 021209 261110 CHF
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Kapitalschutz Partizipation Coupon 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
BRICS 10125868 BRIC Currency Basket ABN Kapschutz ohne Cap Bull 100 100 101209 101212 EUR
CPNSD 10747260 SMI EURO STOXX 50 CLEU Kapschutz ohne Cap Bull 90 100 041209 281112 EUR
ZKB9V5 10761862 Nachhaltigk-Basket V ZKB Kapschutz mit Coupon Bull 100 050 - 380 231209 161214 CHF
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MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
meistgehandelte derivative Hebel-Produkte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs Kurs Basiswert Produkttyp Art Symbol Valor Emittent Verfall Strike Basiswert Produkt Waumlhrung CHF Umsatz
SMI Index Mini-Futures Long MFSMK 10595913 VT - 604812 630223 053 CHF 12995160
DAX Index Mini-Futures Short MDAXF 4637010 VT - 597071 566279 098 CHF 6499132
Zurich Financial Services AG Warrants Call ZUFDE 10148158 DB 17122010 22000 21900 025 CHF 5653400
Nestleacute N Warrants Call NESKE 3212732 ZKB 18122009 4600 4781 023 CHF 4971850
UBS N Warrants Call UBSJN 10141784 BAER 19032010 1800 1583 009 CHF 4901542
ABB N Warrants Call ABCDE 10148125 DB 19032010 2000 1858 013 CHF 4437806
LongShort Strategies Basket Warrants Call BASKA 3106991 UBS 11052010 10000 - 1725 USD 4292841
Gold fix PM Warrants Call XAUAX 10469608 GS 26032010 105000 117090 273 CHF 3612200
Holcim N Warrants Call HOLLA 10499297 BAER 18062010 8000 7300 024 CHF 3326177
Credit Suisse Group N Mini-Futures Short MCSGQ 3594664 VT - 7051 5275 176 CHF 3041314
Silver Warrants Call XAGGM 10469597 GS 25062010 1400 1817 476 CHF 2459000
Roche GS Warrants Call ROGIC 10148142 DB 18122009 16300 16470 009 CHF 2265759
Devisen USDCHF KO- Warrants Call SUSVW 10235410 VT 19032010 090 100 106 CHF 2228900
Xstrata PLC Warrants Call XTACC 10583484 VT 19032010 1100 1180 039 CHF 1738458
Brent Crude Oil Future MAR 10 Warrants Call LCOAL 10469613 GS 08022010 7000 8268 214 CHF 1560250
Richemont A Aktien Warrants Call CFRDC 10443768 DB 18062010 3200 3291 043 CHF 1538100
DJ EURO STOXX 50 (Price) I Mini-Futures Long XESXE 10443740 DB - 260452 281904 329 CHF 1325963
Clariant N Warrants Call CLNDH 10443608 DB 17092010 1050 1089 032 CHF 1175000
Swiss RE N Mini-Futures Long MRUKB 10572777 VT - 3779 4816 052 CHF 1099608
Brent Crude Oil Future JUN 10 Warrants Put LCOBP 3883523 GS 10052010 10000 7114 435 CHF 1058500
Boumlrsen-ForumKnow-How-ErfahrungsaustauschundAnlage-Ideen
DiskutierenSiemitwwwpayoffchwarrantshomeboardjsp
Buy-Sell-Hold
Im Fokus der Anleger standen in den vergangenen fuumlnf Handelsta-gen vor allem Schweizer SMI-Titel sowie Produkte auf die Indizes SMI und DAX Das am meisten umgesetzte Produkt war der Call MFSMK auf den Schweizer Boumlrsenbarometer SMI Allerdings wurde der Call-Warrant mehr verkauft als gekauft Gefragt waren zudem die Call-Warrants NESKE auf den Schweizer Nahrungsmittelmulti
Nestleacute und ZUFDE auf den Finanztitel Zurich FS Rege umgesetzt wurde des weiteren der Call ABCDE auf ABB Dieser wurde jedoch markant mehr verkauft als gekauft Das Edelmetall Gold ist derzeit in aller Munde der Call XAUAX der Deutschen Bank wurde denn auch rege umgesetzt Die Kaumlufer und Verkaumlufer hielten sich dabei die Waage
wwwpayoffch | Dezember 2009
45 MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
Meistgehandelte derivative Anlageprodukte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs KursBasiswert Produkttyp Produktname Symbol Valor Emit Verfall Basiswert Produkt Waumlhrung CHFUmsatz
EUR 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXEUD 2049441 VT - - 11400 EUR 23541130
3M EURIBOR Kapschutz mit Coupon Floored Fl Rate Note FLOTR 10125819 ABN 11082015 072 10165 EUR 8465833
USD 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXUSD 2049445 VT - - 11670 USD 6301637
CMCI WTI Crude Oil TR Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm TCLCI 3333332 UBS - - 124700 USD 4565851
CHF 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXCHD 2049435 VT - - 10650 CHF 4216078
WTI Crude Oil EUR Hedge Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm ECLCI 3706984 UBS - - 120400 EUR 4007217
SWX Immofdsindex TR Tracker-Zertifikate Tracker IMMIT 2414112 ZKB - 23049 23120 CHF 3201753
DJ EURO STOXX 50SampP500SMI Kapitalschutz mit Cap Capped CPN CPNWO 10079901 UBS 16042012 - 10610 EUR 3151056
Gold fix PM Kapschutz mit Knock-Out Shark Unit VUSGO 10547043 VT 16092011 117030 9820 USD 2878955
GBP 3M Libor Kapschutz mit Coupon Floored Floater Note FLGBB 10214994 GS 27082014 - 10015 GBP 2781470
JB European Equity Yield Basket Tracker-Zertifikate Zertifikat JFEYK 10595708 BAER 02122010 - 9880 EUR 2486799
ZKB Adamant HMO Basket Tracker-Zertifikate Proper HMOBA 10620101 ZKB 28092010 - 10550 USD 2132400
CHF 3M Libor Kapitalschutz mit Coupon Floored Floater VFLIB 10687097 VT 05112014 - 10030 CHF 2041105
ZKB EURO Anleihen XXIII Basket Tracker-Zertifikate Proper EURBS 4931654 ZKB 13102011 - 9987 EUR 1931343
VT EUR Bondbasket Tracker-Zertifikate Voncert VZEUB 3650965 VT 11012012 - 10900 EUR 1820797
Gazprom Norilsk Nickel Rosneft Barrier Rev Conv Reverse Exch Sec RUSUS 10125863 ABN 23022010 - 8966 USD 1810311
DJ EURO STOXX 50 (Price) Index Kapitalschutz mit Coupon Digital GROI GROIN 4305340 UBS 23062010 281904 10170 EUR 1766859
Roche GS Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9WD 10463736 VT 15102010 16490 10120 CHF 1686145
Gazprom SpAdr Reg-S Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9LW 10258845 VT 18122009 1575 9910 USD 1526893
EURO STOXX 50Nikkei SampP 500 Barrier Rev Conv Kick-In GOAL KIAPI 10548514 UBS 21122009 - 9599 EUR 1526565
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Weiterbildungsangebote im Bereich Strukturierter Produkte
Das neue Kursprogramm 2010
Master-Seminar
Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
Winter-Seminar DiMi 910 November 2010
Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Master-Seminar
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Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
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Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Nach wie vor ist Schutz Trumpf Die Money Market Notes (VXEUD VXUSD und VXCHD) der Bank Vontobel verzeichneten in den ver-gangenen fuumlnf Handelstagen hohe Umsatzvolumen Auf Anklang stiessen in Anlegerkreisen zudem die Exchange Traded Commodities ECLCI und TCLCI auf die Indizes UBS Bloomberg CMCI WTI TR Index und UBS Bloomberg CMCI WTI EUR Hedge
Rege gehandelt wurde zudem der Tracker IMMIT auf den SWX Immofdsindex Bei den Kapitalschutz-Produkten stand der Floored Floating Rate Note FLOTR auf den 3M EURIBOR in der Gunst der Investoren Punkto Umsatzvolumen haben Kapitalschutz-Produkte in den vergangenen fuumlnf Handelstagen leicht zugelegt Renditeopti-mierungs-Produkte wie Barrier Reverse Convertibles waren etwas weniger beliebt
wwwpayoffch | Dezember 2009
46 EVENTSEVENTS
Struki Stamm Hotel Widder
Der Struki-Stamm erfreute sich regen Zulaufs
Am 16 November ist erstmals erfolgreich der Struki-Stamm durchgefuumlhrt worden Fuumlhrende Exponenten der Schwei-zer Derivatbranche trafen sich im Hotel Widder zur Kon-taktpflege Ziel des Struki-Stamm ist es sich regelmaumlssig in kleinem Rahmen und ungezwungener Atmosphaumlre aus-tauschen zu koumlnnen Am Struki-Stamm wurden keine Refe-rate gehalten es wurde nichts verkauft nichts entschieden aber viel besprochen und fein gegessen
Der Struki-Stamm findet drei bis vier Mal jaumlhrlich statt Or-ganisiert wurde der Anlass von payoff mit freundlicher Un-terstuumltzung der Commerzbank die kuumlrzlich ihr Debut im Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte gab
struki stamm
struki stamm
struki stammPersoenliche Einladung zum ersten
struki stamm
montag16 November
HOTEL WIDDER
R e n n w e g 7 Z uuml r i c h
Mit freundlicher Unterstuumltzung von der
Organisation
bull Ungezwungene Atmosphaumlre
bull Pflegen Sie Ihre Kontakte
bull Gutes Essen und Trinken
Wir freuen uns Sie am ersten
Struki-Stamm im Hotel Widder
zu begruumlssen
Wettbewerban der Messe fuumlr Strukturierte Produkte
Wie heisst das Schweizer Institut welches Weiterbil-dungs-Seminare fuumlr Strukturierte Produkte anbietet Unter jenen die Swiss Derivative Institute angekreuzt ha-ben wurden folgende Messeteilnehmer als Gewinner aus-gewaumlhltMichele Corletto aus Zuumlrich hat das Verwoumlhnwochenende im Hotel Palace Luzern gewonnen Je ein Gutschein fuumlr die Tamina Therme in Bad Ragaz ging an Felix Gerhard aus Huuml-neberg Pascal Hollenstein aus Zuumlrich Nicole Kalt aus Hau-sen am Albis Daniel Meier aus Zuumlrich und Helen Riccards aus Steinhausen
Das payoff-Redaktionsteam gratuliert den Gewinnern herz-lich und wuumlnscht eine gute Erholung
payoff-Redaktionsleiter Igor Moser gratuliert Pascal Hollenstein (r) zum Gewinn eines Gut-scheins in der Tamina Therme in Bad Ragaz
Martin Coninx Geschaumlftsfuumlhrer Finanz und Wirtschaft (links) und Andreacute Buck Head Marketing und Sales Scoach Schweiz in angeregter Diskussion
Jan Schoch CEO EFG FP (links) diskutiert mit
Claudio Topatigh ZKB
Eric Wasescha Geschaumlftsfuumlhrer des SVSP
Sandro Dorigo (links) EFG FP und Willi Bucher
Julius Baumlr im Gespraumlch
wwwpayoffch | Dezember 2009
47
Veranstaltungskalender41209 coSI-Veranstaltung Zuumlrich wwwefgfpcom151209 ETF Seminar - convention Point Zuumlrich wwwsix-swiss-exchangecomeventsetf_seminar_dehtml140110 EFG Financial Products Day Zuumlrich wwwefgfpcom03-050210 Finanzmesse FonDS10 Zuumlrich wwwfonds-messech05060310 Deutsche Anleger messe 2010 Frankfurt aM wwwanlegermesse-frankfurtde180310 Exchange Traded Product Day Genf wwwetpdch250310 Exchange Traded Product Day Zuumlrich wwwetpdch25260310 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech150410 Swiss Derivative Awards Zuumlrich wwwswiss-derivative-awardsch23-250410 Anlegermesse Invest Stuttgart wwwinvest2010de7-90610 master-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech28290610 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech670910 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech
Im naumlchsten payoff berichten wir unter anderem uumlberhellipmoumlglicheEntwicklungenundTrendsimMarktfuumlrStrukturierteProdukte2010
DesWeiterenhatpayoffeinInterviewmitThorstenMichalikuumlberboumlrsengehandelteIndexfonds(ETF)sowieuumlberdenDBCommodityBoosterDJ-UBSCIimSpeziellengefuumlhrtMichalikleitetdasETF-Geschaumlftdbx-trackersderDeutschenBank
ZudemerfahrenSiemehruumlberCPPT(ConstantProportionPortfolioTechnique)CPPTberuhtaufeinemdynamischenAssetAllokations-prozesszwischeneinerAnlageineinenBasiswert(Renditeteil)undeinerNull-Coupon-Anleihe(Anleihenteil)
AlldiesundvielesmehrfindenSieimnaumlchstenpayoffmagazine
readers VoiceDie Ausbildungsexperten vom Swiss Derivative InstituteTM antworten auf payoff-Leserfragen
Weniger ProdukttypenBei der neuen Map ist mir aufgefallen dass bestimmte Produkttypen nicht mehr erscheinen Was ist der Grund weshalb etwa Airbag-Zertifikate nicht mehr aufge-fuumlhrt werden RB
READERS SERVICE
Nutzen Sie das Know-how unserer Experten des Swiss Derivative InstitutesTM und senden Sie uns Ihre Fragen zu Strukturierten Pro-dukten an
infoswissderivativeinstitutech
Auf der SVSP Swiss Derivative Map 2008 sind die Produkttypen Spread Warrants (Hebel-Produkte) Airbag-Zertifikate (Par-tizipations-Produkte) und Barrier Range Reverse Convertibles (Renditeoptimie-rungs-Produkte) noch aufgefuumlhrt Auf der aktuellen SVSP Swiss Derivative Map welche die europaumlische Kategorisierung vollumfaumlnglich uumlbernommen hat sind die erwaumlhnten Produkte nicht mehr zu finden Ein bestimmter Produkttyp wird nur dann angezeigt wenn mindestens drei Emittenten jeweils drei Produkte uumlber mindestens zwei Monate ausstehend haben Dies gilt sowohl fuumlr die Aufnahme eines Produkttyps in die Map als auch fuumlr dessen Wegfallen Auf der aktuellen Map werden zwanzig ver-schiedene Produkttypen unterschieden
In einem ersten Schritt werden Anlage- und Hebel-Produkte abgegrenzt Die SVSP Swiss Derivative Map 2009 erscheint etwas schlanker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt drei-stelligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der euro-paumlische Dachverband beschlossen die Ka-tegorisierung zu vereinheitlichen
wwwpayoffch | Dezember 2009
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++ Ticker news +++ wertschriftenbestaumlnde nehmen zuWaumlhrend die Bestaumlnde Strukturierter Pro-dukte in den Depots der Banken in der Schweiz im September gegenuumlber August zugelegt haben ist der Anteil am Gesamt-vermoumlgen leicht gesunken Im September beliefen sich die Bestaumlnde auf CHF 24323 Mrd (August CHF 24286 Mrd) Der Anteil am Gesamtvermoumlgen sank gegenuumlber Au-gust von 577 Prozent auf 567 Prozent Stark zulegen konnten Aktien deren Be-stand im September gegenuumlber August von CHF 135652 Mrd auf CHF 139685 Mrd gestiegen ist Auch die Geldmarktpa-piere verzeichneten eine Zunahme Diese kletterten im gleichen Zeitraum von CHF 12505 Mrd auf CHF 14306 Mrd Die Be-staumlnde der Obligationen avancierten auf CHF 127607 Mrd
Umsatz mit Zertifikaten in Deutschland erholt sichDer Zertifikatemarkt in Deutschland ist auf Erholungskurs Das Handelsvolumen von Zertifikaten und Hebelprodukten ist im Oktober wegen der Korrektur an den Aktienmaumlrkten kraumlftig angestiegen An der Stuttgarter EUWAX sowie an der Scoach in Frankfurt stieg das Handels-volumen im Oktober gegenuumlber dem Vormonat um 10 Prozent auf EUR 482 Mrd Das zeigt die Handelsstatistik des Deutschen Derivate Verbandes DDV In Anlegerkreisen besonders gefragt wa-ren Hebelprodukte ndash das Volumen legte rund 15 Prozent auf EUR 23 Mrd zu Noch kraumlftiger kletterte der Umsatz der Bonus-Zertifikate im Oktober ndash gegenuuml-ber dem September um 175 Prozent auf knapp EUR 559 Mio
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IMPRESSUM
HERAUSGEBERINDerivative Partners Media AGSpluumlgenstrasse 10 8002 ZuumlrichTelefon 043 305 05 30wwwderivativepartnerscom
CHEFREDAKTION Daniel Manser
REDAKTIONSLEITUNG Igor Moser
AUTORENTEAMDieter Haas Philipp Horsch Angelika Meyer Christian Koumlnig Martin Pluumlss Martin Raab Tobias Walterredaktionpayoffch
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ERSCHEINUNGSWEISEABO payoff erscheint 12-mal jaumlhrlich 1-Jahres-Abo Druckausgabe CHF 129ndash Online-Abo (per E-Mail) kostenlos
AUFLAGEWird in gedruckter Form und als E-Mail an uumlber 25rsquo000 Anleger verschickt
RISIKOHINWEISDISCLAIMERFuumlr die Richtigkeit der uumlber payoff verbreiteten Informationen und Ansichten einschliesslich In-formationen und Ansichten von Dritten wird keine Gewaumlhr geleistet weder ausdruumlcklich noch im plizit Derivative Partners AG und Dritte unternehmen alle zumutbaren Schritte um die Zuverlaumlssigkeit der praumlsentierten Informationen zu gewaumlhrleisten doch machen sie keinerlei Zusagen uumlber die Kor-rektheit Zuverlaumlssigkeit oder Vollstaumlndigkeit der enthaltenen Informationen und Ansichten Leser die aufgrund der in diesem Magazin veroumlffentlich-ten Inhalte Anlageentscheide faumlllen handeln auf eigene Gefahr die hier veroumlffentlichten Informa-tionen begruumlnden keinerlei Haftungsanspruumlche Eine Haftung fuumlr eventuelle Vermoumlgensschaumlden die aufgrund von Hinweisen Vorschlaumlgen oder Empfehlungen des payoff aufgetreten sind wird kategorisch ausgeschlossen
neuer Verband fuumlr boumlrsengehandelte Produkte in Grossbritannien Die Anbieter Strukturierter Produkte in Grossbritannien haben die UK Structured Products Association gegruumlndet Ziel ist es bei den Anlegern mittels Weiterbildung und Aufklaumlrung das Produktverstaumlndnis zu foumlr-dern Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in Grossbritannien ist in den vergangenen fuumlnf Jahren markant gestiegen Zertifikate werden immer mehr aus Diversifikations-gruumlnden ins Portfolio beigemischt Mit der Gruumlndung des Verbandes wird nicht beab-sichtigt einzelne Emittenten oder Produkte zu vermarkten Viel mehr geht es darum den Wert des Einsatzes von Strukturierten Produkten zu illustrieren Gegruumlndet wurde derVerbandvonCitiCreditSuisseLegalampGeneral Morgan Stanley Prudential Royal Bank of Scotland Santander und Skandia
Auch Schweden buumlndelt die KraumlfteNicht nur die Briten sondern auch die Schweden wollen den Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte foumlrdern Emittenten die auf dem schwedischen Markt boumlrsengehan-delte Produkte anbieten haben die SETI-PA (Swedish Exchange Traded Investment Products Association) gegruumlndet Dadurch soll der Handel ua mit Warrants und Struk-turierten Produkten angetrieben und effi-zienter gemacht werden Im Fokus stehen vor allem zusaumltzliche Informationsangebote Ausbildungsmoumlglichkeiten sowie Transpa-renzbemuumlhungen Die Gruumlnder von SETIPA sind Carnegie Investment Bank Commerz-bank Nordic Growth Market und die Royal Bank of Scotland SETIPA ist Mitglied der EUSIPA (European Structured Investment Products Association)
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FISCH Hybrid Intl HA1 MSCI-World TR Index
Die im payoff magazine 1208 vorgestellten Partizipationspro-dukte auf die Boumlrsen der wichtigsten Schwellenlaumlnder gehoumlrten zu den staumlrksten Profiteuren der Aufwaumlrtsbewegung seit Maumlrz Sowohl das open-end Tracker-Zertifikat BRICL auf den DAXglobal BRIC USD TR Index wie auch die an der SIX kotierten Exchange Traded Funds (MABI und BRIC) verzeichneten eine markante Kursentwicklung Die Kursunterschiede waren dabei minimal Noch besser als die klassischen Indextracker schlugen sich seit Dezember 2008 Konkurrenzprodukte wie der Best of BRIC Basket VZBOB und der UBS BRIC Country Rotator Index BRICR (vgl Grafik) Letzterer aumlndert alle sechs Monate seine Index-Zusam-
Die bisherige Kursentwicklung des im payoff express 1208 vorge-stellten Anlagefonds war sehr solide Seine Staumlrken liegen in der geringen Volatilitaumlt gegenuumlber einem Direktengagement (vgl Gra-fik) So investiert der Fisch Hybrid International Fund weltweit in Wandelanleihen mit hybridem Charakter Hybride Wandelanleihen profitieren von steigenden Aktienkursen und bieten gleichzeitig einen wirksamen Kapitalschutz gegen Kursruumlckschlaumlge Es wird Wert auf eine ausgewogene Gewichtung gelegt Ferner werden Fremdwaumlhrungen abgesichert Ziel ist die Erzielung einer langfri-stig houmlheren Rendite als es mit einem globalen Obligationenport-
Performance BRIC-Tracker-Zertifikate
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BRICL VZBOB BRICR
Schwankungsarme Partizipation am Weltaktienmarkt
mensetzung aufgrund des Momentum Dabei erhaumllt der staumlrkste Markt ein Gewicht von 40 Prozent der zweitstaumlrkste ein solches von 30 Prozent der drittstaumlrkste 20 Prozent und der schwaumlchste zehn Prozent Fuumlr einmal gelang es mit diesem Ansatz einen Mehrwert zu erzielen Fuumlr die kommenden Monate duumlrften Anla-gen in die BRIC-Maumlrkte auf der Erfolgsspur bleiben
Die Aktienmaumlrkte der BRIC-Staaten mit viel Schwung
FISCH Hybrid Intl HA1 vs MSCI-Weltaktienindex
folio ansonsten moumlglich waumlre Sofern es zu keinem Einbruch in den letzten Tagen des Jahres kommt duumlrfte der Anlagefonds die beste Jahresperformance seit seiner Lancierung am 31122003 erreichen Bisher lag der Spitzenwert bei 156 Prozent erzielt im Jahre 2005 Nach dem ausserordentlich guten Jahrgang 2009 muss im 2010 mit geringeren einstelligen Ertragsfortschritten gerechnet werden
In der Product News Review analysieren wir den Erfolg oder Misserfolg der vor einem Jahr im payoff express oder payoff magazine praumlsentierten Strukturierten Produkte
Produktvorstellungen und was daraus wurde
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 181208 in CHF)
Quelle Bloomberg (indexiert 041208 in CHF)
Symbol BRICL Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN GB00B19G1D59
Basiswert DAXglobal BRIC USD TR I
Emittent Goldman Sachs Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 10377 Prozent
Valor 1556039 Anlagefonds Fazit
ISIN LU0162832405
Basiswert Fisch CB -
Hybrid International Fund Ausblick
Fondsanbieter Fisch Asset Management
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 1538 Prozent
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Das im payoff magazine 1208 vorgestellte Zertifikat hat sich zum Ziel gesetzt eine einfache transparente und kostenguumlnstige Alter-native zu Hedge Fonds zu bieten Der Merrill Lynch Factor Index besteht aus einem dynamischen Portfolio der folgenden sechs IndexbestandteileSampP500Russell2000MSCIEAFEMSCIEmerging Markets US-Dollar Index und USD-1-Monats-LIBOR Die Gewichtung der einzelnen Indexbestandteile wird dabei jeden Monat anhand einer von Merrill Lynch definierten Handlungsvor-schrift ermittelt Der so errechnete Index erreichte im Backtesting eine hohe Korrelation mit dem Hedge Fonds Index HFRI Die Entwicklung im laufenden Jahr zeigt eine akzeptable Paralle-litaumlt zum HFRI Aus Sicht eines Schweizer Anlegers ist die erzielte
Tracker-Zertifikat FACTR vs CS Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
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FACTR Credit Suisse Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
Performance aber wenig berauschend zumal die Schwaumlche des USD den positiven Ertrag fast vollstaumlndig eliminiert Ein schluumls-siges Urteil zu FACTR kann erst nach dem Durchlaufen einer laumlngeren Korrekturphase an den Aktienmaumlrkten gefaumlllt werden Dann muumlsste es wegen der niedrigen Korrelation zu den traditio-nellen Anlageklassen besser abschneiden
Valabler Ersatz fuumlr Hedge Fonds
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 091208 in USD)
Symbol FACTR Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN XS0284391306
Basiswert Merrill Lynch Factor Index
Emittent Bank of America (ML) Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 892 Prozent
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Jetzt zeichnen bis zum 3 Dezember 2009 marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Investition in die Waumlhrungen Brasiliens Russlands Indiens und Chinas bull 3 Jahre Laufzeitbull 100 Kapitalschutz per Verfallbull 100 Partizipation an der Entwicklung des BRIC-Waumlhrungskorbes gegenuumlber dem US-Dollarbull Investition in Euro Quanto (Waumlhrungsschutz gegenuumlber dem US-Dollar)bull In Zeichnung bis zum 3 Dezember 2009bull Kotierung an der SIX Swiss Exchange wird fuumlr den 10 Dezember 2009 beantragtbull Valor 10lsquo125lsquo868bull Symbol BRICS
indikativ wird am Preisfeststellungstag (3 Dezember 2009) festgelegt
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Die in dieser Anzeige beschriebenen Wertpapiere werden von der ABN AMRO Bank NV mit Hauptsitz in Amsterdam emittiert und von der The Royal Bank of Scotland Bank plc vermarktet und angeboten Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten
BRIC mit Kapitalschutz100 Kapitalschutz und 100 Partizipation per Verfall
wwwpayoffch | Dezember 2009
35 LEARNING CURVE
Erste Erfolge an der EurexDie Terminboumlrse Eurex hat bereits im letz-ten Jahr sehr erfolgreich einen Futures-Kontrakt auf den Dow Jones EURO STOXX 50 Dividendenpunkte-Index lanciert Am 22 Juni 2009 folgten vier neue Futures auf die Dividenden der Unternehmen die im SMI Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 DivDax und Dax Kursindex enthalten sind Per 20 November 2009 weist die Online-Marktstatistik der Eu-rex fuumlr Aktienindex-Dividendenderivate 11rsquo645 gehandelte Kontrakte mit einem Open Interest von 466750 auf Anlaumlsslich der Lancierung sagte Peter Reitz Eurex-Vorstandsmitglied laquoIndex-Dividenden-Fu-tures ermoumlglichen Anlegern den Handel
und die Absicherung von Dividenden uumlber eine eigenstaumlndige Anlageklasse Durch das Listing der Dividendenkomponente dieser zusaumltzlichen Indizes werden eine Verbesserung der Risikomanagementmoumlg-lichkeiten und eine Erhoumlhung der Trans-parenz fuumlr einen der wichtigsten Faktoren zur Bestimmung des Wertes einer Aktie erreichtraquo
nachwuchs in der SmI-FamilieVoraussetzung fuumlr die Lancierung eines Futures auf den SMI war dass die SIX Swiss Exchange einen entsprechenden In-dex entwickelte Anfang Mai lancierte sie Dividendenpunkte-Indizes auf den SMI SMIM und SLI Fuumlr die Berechnung der Indizes werden die Dividendensummen derjenigen Unternehmen die im Basisin-dex enthalten sind in Dividendenpunkte umgerechnet Mit jeder Ausschuumlttung veraumlndert sich folglich der Index Die rei-
Dividenden werden auch laquoZinsraquo der Aktie genannt Neben der erwar-teten Kurssteigerung der Aktie
koumlnnen Dividendenzahlungen wie Zinscou-pons ein regelmaumlssiges aber schwankendes Einkommen liefern Allerdings hat in einem Konkursfall die Zahlung von Coupons Vor-rang vor derjenigen von Dividenden Diese werden jaumlhrlich von der Generalversamm-lung festgesetzt nachdem alle gesetzlichen und statutarischen Buchungen erfolgt sind Sie sind vom Geschaumlftsgang abhaumlngig und somit nicht garantiert So bezahlte bei-spielsweise die UBS 2008 keine Dividen-de Primaumlr Emittenten von Strukturierten Produkten welche mit den einbehaltenen
Mit Dividenden-Futures koumlnnen Anleger das Dividendenrisiko absichern Uumlber Zertifikate koumlnnen sie an den Dividendener-wartungen partizipieren Um Dividenden handelbar zu machen benoumltigt es entsprechende Indizes Solche hat die SIX Swiss Exchange auf die drei Aktienindizes SMI SMIM und SLIlanciert
Dividenden-Indizes fuumlr eine neue Anlageklasse
Dividenden die Struktur ihrer Zertifikate finanzieren und somit auf dieser Position long sind haben das Beduumlrfnis dieses Risi-ko uumlber Futures abzusichern Das laquoHedgingraquo ist aber nur die eine Seite der Medaille Auf der anderen Seite avancieren Dividenden zu einer neuen und interessanten Anlageklas-se da uumlber laumlngere Zeitraumlume ein Direkt-investment in Aktien und eine Anlage in Dividenden unterschiedliche Risikoeigen-schaften wie zB eine niedrigere Volatilitaumlt aufweisen Insbesondere sind Dividenden staumlrker von Fundamentaldaten getrieben und weniger anfaumlllig fuumlr Erwartungen der Marktteilnehmer an in ferner Zukunft lie-gende Leistungen der Unternehmung
Angelika Meyer
Wer zahlt wieviel Dividende Mit entsprechenden Futures laumlsst sich das Risiko eines Dividendenausfalls steuern
laquoFuumlrdieBerechnungderIndizeswerdendieDividendensummenderjenigenUnternehmendieimBasisindexenthaltensindinDi-videndenpunkteumgerechnetraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
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ne Dividendenkomponente steht seit die-sem Zeitpunkt erstmals fuumlr den Schweizer Markt als unabhaumlngiges Instrument fuumlr den Handel zur Verfuumlgung
Gemaumlss dem laquoLeitfaden Dividenden-punkte-Indizes SMI SMIM SLIraquo der SIX Swiss Exchange werden bei den neuen Indizes laquodie ordentlichen Renditen voll-umfaumlnglich beruumlcksichtigt Dabei werden die Zahlungen stets als Brutto-Betrag behandelt inklusive Verrechnungssteu-er-Anteilraquo Wie eine normale Dividen-denzahlung behandelt werden Kapital-ruumlckzahlungen bei denen der Nennwert der Aktien herabgesetzt wird und die eine ordentliche Bardividende ersetzen oder Teil der ordentlichen Ausschuumlttung sind Ausserordentliche Ausschuumlttungen wie Aktien- oder Sonderdividenden beeinflus-sen die Berechnung der Indizes nicht
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Taumlglich berechnet ndash jaumlhrlich auf null gesetztDie Dividendenpunkte-Indizes werden
einmal taumlglich berechnet und publiziert Jeweils per Montag nach dem dritten Frei-tag im Dezember werden sie wieder auf null Punkte zuruumlckgesetzt So fliessen nur die Dividendenzahlungen des aktuellen Kalenderjahres in die Indexberechnung ein Deshalb verfallen auch die entspre-chenden Futures jeweils jaumlhrlich im De-zember
LEARNING CURVE
laquoDiereineDividendenkompo-nentestehtseitdiesemZeit-
punkterstmalsfuumlrdenSchwei-zerMarktalsunabhaumlngiges
InstrumentfuumlrdenHandelzurVerfuumlgungraquo
Dividendenpunkte-Index Symbol Basisindex
SMI Dividend Points SMIDP SMI Swiss Market Index Price
SMIM Dividend Points SMIMDP SMIM (SMI MID) Price
SLI Dividend Points SLIDP SLI Swiss Leader Index Price
Historische Daten fuumlr die drei neuen Indi-zes sind erst ab dem 22 Dezember 2008 erhaumlltlich Die Formel zur Berechnung so-wie weitere Details sind dem Leitfaden Di-videndenpunkte Indizes SMI SMIM SLI der SIX Swiss Exchange zu entnehmen
nicht zu verwechseln hellipsind Investitionen in die reine Dividende mit Anlagen in dividendenstarke Unter-nehmen wie diese zB der DivDax reprauml-sentiert in dem die 15 Unternehmen aus dem Dax-Universum mit der houmlchsten Dividende vertreten sind Der Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 deckt die dividendenstaumlrksten Titel der Eurozo-ne ab Auch diese Indizes werden jaumlhrlich angepasst
Die neuen Indizes auf einen Blick Dividendenpunkte
Ordentliche Bardividende Ja
Nennwertruumlckzahlung (anstelle ordentlicher Bardividende) Ja
Ausserordentliche Ausschuumlttungen Nein
Aktiendividende (Aktien der eigenen Unternehmung) Nein
Aktiendividende (Aktien einer anderen Unternehmung) Nein
Uumlbersicht uumlber Beruumlcksichtigung von Dividenden und Ausschuumlttungen
wwwpayoffch | Dezember 2009
37 MARKET MONITOR
Bayerische HypoVereinsbankClariden LeuBank Sarasin
Basler KantonalbankRabobank
Bank VontobelSal Oppenheim
Zuumlrcher KantonalbankEFG Financial Products
Credit SuisseBank Julius Baumlr
Goldman SachsHSBC TrinkausCommerzbank
ABN Amro RBSUBS
Deutsche BankSocieacuteteacute Geacuteneacuterale
JP MorganBarclays Bank
BNP ParibasMerrill Lynch
Banque Cantonale VaudoiseBSI
Erfuumlllungsgrad Kurs-Verfuumlgbarkeit Spread Volumen
2078634919048
7068235
2296353
224313741766765157
165545861196
941446927
366224
42
AnzahlProdukte
10 20 30 40 50 60 70 90 1000 80
Payoff Market Making Index ndash Durchschnittswerte 27102009 - 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Entwicklung des Payoff Market Making Index der zehn groumlssten Emittenten vom 02032009 bis 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Im Durchschnitt ist das Market Making der groumlssten Emittenten in der Schweiz gegenuumlber dem Vormonat leicht besser geworden Bei den Branchenschwerge-wichten konnte sich vor allem die Bank Vontobel einen vorderen Platz ergattern knapp vor der Zuumlrcher Kantonalbank Federn lassen musste die UBS punkto Anzahl ausstehender Produkte der zweit-groumlsste Emittent auf dem hiesigen Markt Schlusslichter sind nach wie vor die BSI sowie die Banque Cantonale Vaudoise (BCV) Wenig erfreulich sind auch die PMMI-Werte der US-Investmenbank Mer-rill Lynch und der franzoumlsischen Gross-bank BNP Paribas Einem wahren Haumlrtetest werden die Ban-ken unterzogen wenn die Kursschwan-kungen (Volatilitaumlt) wieder anziehen ndash die Qualitaumlt des Market Makings kommt dann vor allem zum Tragen Trennt sich dann die Spreu vom Weizen
Payoff marketmaking Index
Igor Moser
Aumlhnlich wie im Vormonat teilen sich auch im November die Bayerische HypoVereins-bank und Clariden Leu die ersten zwei Plaumltze Neu hat die Bank Sarasin den Sprung auf das Podium geschafft Insgesamt erzielten im No-vember sechs Banken PMMI-Werte uumlber 90 Eine deutliche Verbesserung des Market Makings erzielten Sal Oppen-heim und die Commerzbank
market making
Mit dem Market Making (den Markt machen Marktpflege) stellt der Emittent sicher dass in einem ausgegebenen Produkt jederzeit Geld- und Briefkurse mit ausreichendem Volumen gestellt sind und so die Marktliquiditaumlt gewaumlhrleistet ist Ein gutes Market Making gibt den Investoren die Sicherheit ein Produkt jederzeit zu fairen Preisen kaufen und verkaufen zu koumlnnen
100
90
80
70
60
50
400309
ABN Amro RBS
Credit Suisse
Deutsche Bank
Julius Baumlr
HSBC
UBS
Vontobel
ZKB
1009090908090709060905090409
Goldman Sachs
Clariden Leu
1109
wwwpayoffch | Dezember 2009
38
BARRIER-REVERSE-CONVERTIBLES
Das Prinzip Am Beispiel des BARRIER-Reverse-Convertible auf Credit Suisse Die Ruumlckzahlung am 10 Dezember 2010 haumlngt davon ab ob die Credit Suisse-Aktiebis zum 3 Dezember 2010 niemals auf bzw unter dem BARRIER-Level von 75 des Basispreises notiert Sofern die Credit Suisse-Aktie ihren BARRIER-Level nicht ver-letzt oder aber die Aktie am Bewertungstag uumlber dem Basispreis schliesst erhaumllt derAnleger eine Ruumlckzahlung in Houmlhe von 100 Andernfalls erhaumllt der Anleger die beiEmission festgelegte Anzahl Aktien je CHF 1rsquo00000 Bruchteile von Aktien werdennicht geliefert Auftretende Spitzenbetraumlge werden als Barausschuumlttung ausgeglichenDie Auszahlung des Coupons in Houmlhe von 1275 erfolgt in jedem Fall
Emittentin Sal Oppenheim jr amp Cie Kommanditgesellschaft auf Aktien KoumllnZahlstelle Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG Zuumlrich bull EmissionsvolumenCHF 10 Mio je Serie bull NominalbetragStuumlckelung CHF 1rsquo00000 bull Emissions-datum 26 November 2009 bull Liberierung 10 Dezember 2009 bull Bewertungstag3 Dezember 2010 bull Faumllligkeit 10 Dezember 2010 bull Besteuerung Gemaumlss der gegen-waumlrtigen Steuerregelung enthaumllt der Coupon einen Zinsanteil von indikativ 047 pader fuumlr Privatpersonen der Einkommensteuer unterliegt Der daruumlber hinausgehendePraumlmien anteil unterliegt als Kapitalgewinn fuumlr Privatpersonen nicht der Ein kommen -steuer bull Handel An der Scoach Schweiz ab 10 Dezember 2009 AusserboumlrslicherHandel durch Sal Oppenheim bis zu diesem Termin bull Verbriefung Fuumlr die gesamteLaufzeit als unverurkundete Wertrechte bei der SIS SegaInterSettle bull Clearing SISSegaInterSettle Clearstream Euroclear bull Verkaufsrestriktionen USA US-PersonenVereinigtes Koumlnigreich bull Aktuelle Kurse Reuters SALOPPCH
Dieses Inserat erscheint lediglich zur Information und stellt weder einen Prospekt im Sinn von Art 652a bzw1156 OR noch gemaumlss Art 5 KAG oder dem Kotierungsreglement der SWX dar Allein massgeblich fuumlr dieKotierung sind die Bedingungen im Kotierungsprospekt der kostenlos bei der Emittentin Sal Oppenheim jramp Cie KGaA Koumlln bzw bei der Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG sowie auf der Internetseitewwwoppenheim-derivatech erhaumlltlich ist Dieses Inserat stellt keine Anlageempfehlung dar Dieses Inseratstellt weder eine Offerte oder Einladung zur Offertstellung noch eine Empfehlung zum Erwerb vonFinanzprodukten dar es ersetzt nicht die individuelle Beratung durch die Hausbank Dieses Produkt ist einderivatives Finanzinstrument Das moumlgliche Verlustrisiko bei einer Investition in ein solches Produkt ist limitiert auf den bezahlten Kaufpreis Wir moumlchten Sie darauf aufmerksam machen dass Anrufe auf unserer Service-Nummer +41 44 214 23 55 aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dassSie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Indikativ Stand 26 November 2009 Endguumlltige Festlegung der BARRIER-Level Basispreise und derAnzahl Aktien am 4 Dezember 2009 auf Schlusskursbasis Die Prozentsaumltze fur die BARRIER-Level werden bei unveraumlnderten Marktbedingungen den genannten Werten entsprechen koumlnnenjedoch +-3 Prozentpunkte davon abweichen
Zeichnungsfrist bis 4 Dezember 2009 14 Uhr Vorzeitige Schliessung vorbehalten
Zeichnen Sie bis zum
4 Dezember 2009
Mit 25 Risikopuffer - 1 Jahr Laufzeit
1275 pa Credit SuisseBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5265
Anzahl Aktien 1899335 bull Valor 10719662
1075 pa RichemontBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 3360
Anzahl Aktien 2976190 bull Valor 10719661
--- Weitere aktuelle Reverse-Convertibles finden Sie auf unserer Website ---
--- Telefon 044 214 23 55 --- Internet wwwoppenheim-derivatech ---
Emissionspreis 100 bull Bewertungstag 3 Dezember 2010
Laufzeit 10 Dezember 2009 bis 10 Dezember 2010
Renditeoptimierungs-Produkt nach SVSP
1250 pa UBSBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 1567
Anzahl Aktien 6381621 bull Valor 10719663
950 pa ActelionBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5900
Anzahl Aktien 1694915 bull Valor 10719659
1025 pa AdeccoBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5005
Anzahl Aktien 1998002 bull Valor 10719660
OPP_Payoff_20091203qxdOPP_FuW_20080206 27112009 1430 Uhr Seite 1
wwwpayoffch | Dezember 2009
39 MARKET MONITOR
Korrelationsmatrix
Dass sich Immobilien gut zur Diversifikati-on des Portfolios eignen laumlsst sich an der Korrelation des ZKB IMMOFONDS Schweiz mit anderen Anlageklassen ablesen Die houmlchste Korrelation weist er mit 036 mit demSMIaufOumllhat imSampPGSCITotalReturn Index ein hohes Gewicht ndash das of-fenbart sich auch an der hohen Korrelation von 095 Diese hat sich in den vergangenen Tagen kaum veraumlndert Auf der ganzen Brei-te weist der VSMI der die Volatilitaumlt der Schweizer Blue Chips anzeigt eine negative Korrelation mit den aufgefuumlhrten Indizes auf Dies erstaunt wenig denn steigende Aktienkurse gehen in der Regel mit einer sinkenden Volatilitaumlt einher Ins Auge sticht zudem dass die Korrela-tionen unter den meisten Anlageklassen
SampP will mit DAX Igor Moser
Waumlhrend der deutsche Leitin-dex DAX eine hohe Korrelation mit dem breiten US-Index SampP 500 aufweist korreliert das Schweizer Boumlrsenbarometer SMI mit dem Nikkei 225 deut-lich weniger kraumlftig Ohnehin fuumlhrt der japanische Aktienin-dex etwas ein laquoEigenlebenraquo
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
SMI
DAX
DJ E
URO
STO
XX 5
0
SampP
500
NIK
KEI 2
25
DAX
Glo
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itaumlt)
SampP
GSC
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LIBO
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ZKB
IMM
OFO
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S Sc
hwei
z
1 SMI -007 -005 -004 -015 -004 -037 -003 -003 -014 -010 -006 -007 -003 027 013 013 -023 -012 -013
2 DAX 078 000 -003 -015 -005 -024 -008 -008 -012 -017 -009 -015 -007 019 008 002 -020 -008 -018
3 DJ EURO STOXX 50 082 097 -002 -010 -002 -022 -006 -007 -009 -013 -006 -012 -005 019 006 004 -022 -003 -021
4 SampP 500 079 090 088 -015 -006 -022 -013 -011 -018 -023 -019 -018 -012 011 015 003 -012 -006 -018
5 NIKKEI 225 064 070 076 067 -014 -021 -014 -013 -017 -021 -014 -019 -013 002 008 -019 -007 003 -017
6 DAXGlobal BRIC 066 082 081 078 068 -014 -008 -006 -012 -022 -017 -015 -007 006 019 001 -004 002 -009
7 VSMI (Volatilitaumlt) -060 -060 -063 -054 -058 -055 002 007 002 -005 -012 -001 004 -015 015 -004 007 -032 000
8 SampP GSCI Total Return 049 060 062 052 051 056 -030 000 -007 -009 -007 -014 -001 002 016 -005 -011 000 -025
9 SampP GSCI Crude Oil 040 050 051 045 039 048 -017 096 -007 -006 -008 -012 -001 002 016 001 -013 -003 -023
10 SampP GSCI Industrial Metals 039 060 061 047 053 055 -025 075 065 -023 -015 -012 -007 -001 020 -013 -003 -005 -032
11 SampP GSCI Soft Commodities 048 050 054 041 044 037 -030 068 061 045 -013 -025 -007 000 017 -016 -011 -002 -014
12 SampP GSCI Agricultural 046 056 057 039 052 037 -044 067 054 054 070 -019 -008 011 009 -015 -016 -002 -015
13 SampP GSCI Livestock 031 033 037 029 021 030 -026 034 030 031 016 025 -012 000 012 -011 -002 -002 -019
14 Brent Oil - Generic Future 042 052 056 046 044 050 -023 095 092 068 067 058 037 -001 016 -003 -014 000 -024
15 Gold - Generic Future 008 018 014 007 001 005 -021 030 030 000 026 041 005 027 002 -018 006 010 -002
16 USDCHF 002 -020 -019 -010 -025 004 025 -019 -010 -002 -016 -044 -022 -016 -039 020 019 012 014
17 EURCHF 044 037 038 042 014 036 -010 024 027 019 025 011 001 022 -004 039 017 016 -014
18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027
19 10 Jahre CHF SWAP 024 035 042 037 041 041 -037 053 047 034 039 039 024 050 015 -025 013 -013 -025
20 ZKB IMMOFONDS Schweiz 036 030 029 025 029 029 -025 -001 -008 -004 018 023 001 -008 003 -008 -002 -002 005
abgenommen haben Am staumlrksten ist dies zwischen dem ZKB IMMOFONDS Schweiz unddemSampPGSCIIndustrialMetalsderFall
Die Korrelation bildet die gegen-seitige Abhaumlngigkeit von zwei oder mehreren statistischen Vari-ablen ab Uumlblicherweise wird die Korrelation mit dem Symbol ρ (rho) dargestellt Dabei liegt rho zwischen -1 (negative Korrelation) und +1 (positive Korrelation) Fuumlr eine ideale Diversifikation wird eine Korrelation von 0 zwischen den Positionen angestrebt (Un-abhaumlngigkeit) Instrumente mit einer aus-gepraumlgt negativen Korrelation sind ideal um bestehende Positionen zu hedgen
Korrelation(linkesunteresDreieck) gt075 05-075 025-05 lt-025VeraumlnderungderKorrelationindenletzten3Monaten(oberesrechtesDreieck) gt005 lt-005
Quelle Bloomberg
wwwpayoffch | Dezember 2009
40
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Der AMEX Gold BUGS Index (der bdquoIndexldquo) ist ein Warenzeichen der American Stock Exchange LLC (bdquoAMEXldquo) das in Zusammenhang mit dem Market Access AMEX Gold BUGS Index Fonds (der bdquoFondsldquo) von ABN AMRO lizenziert wurde AMEX haftet nicht fuumlr die Richtigkeit undoder Vollstaumlndigkeit des Index oder der darin enthaltenen Daten Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten ABN AMRO Bank NV ist ein Tochterunternehmen der The Royal Bank of Scotland Group plc (wie in Section 1162 des Companies Act 2006 von England und Wales definiert)
Fuumlr weitere Informationen stehen wir Ihnen jederzeit gerne zur Verfuumlgungwwwrbsbankchmarkets middot marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Kapitalschutz-Produkte MINI Future Zertifikate Warrants Open End Zertifikate und ETFbull Auf die Feinunze Gold oder den AMEX Gold BUGS Indexbull In USD EUR CHF oder mit Waumlhrungsschutz (Quanto)bull Boumlrsentaumlglich handelbar bull Emittent ABN AMRO Bank NV - Rating Aa3 (Moodylsquos) A+ (SampP)
Investieren in Goldmit Kapitalschutz Hebel oder 11
Produktname Finanzierungs- Stop Loss Laufzeit Waumlhrung Valoren levelStrike Marke
Gold MINI Long 100106 102000 Open End USD 10lsquo724lsquo290
Gold MINI Long 99105 100980 Open End CHF 10lsquo724lsquo303
Gold MINI Long 98104 99960 Open End USD 10lsquo724lsquo297
Gold MINI Short 133895 131320 Open End CHF 10lsquo727lsquo528
Gold Call Warrant 120000 - 18122009 USD 3lsquo426lsquo913
Gold Call Warrant 120000 - 18062010 USD 10rsquo066rsquo667
Gold Call Warrant 130000 - 17122010 CHF 10lsquo067lsquo344
Gold Put Warrant 100000 - 19032010 CHF 10rsquo596rsquo910
Hebelprodukte
Produktname Laufzeit Waumlhrung Valoren
AMEX Gold Bugs Index ETF Open End USD 2rsquo617rsquo084
Gold Open End Zertifikat Open End USD 1rsquo462rsquo936
Gold Quanto Open End Zertifikat Open End CHF Quanto 1rsquo782rsquo011
Kapitalschutz Partizipation Verfall Waumlhrung Valoren per Verfall
95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047
100 95 11022013 EUR 3rsquo615rsquo046
95 105 11022013 USD 3rsquo615rsquo041
95 100 11022011 EUR Quanto 3rsquo615rsquo045
Partizipation an der durchschnittlichen Wertsteigerung des Goldpreises
Stand 27 November 2009
Partizipationsprodukte
Kapitalschutzprodukte auf die Feinunze Gold
wwwpayoffch | Dezember 2009
41 MARKET MONITOR
rating watch Anspannungen ge-gen Jahresende
Jana Schultze
Seit dem Sommer haben sich die Credit Spreads der Banken stark zuruumlckgebildet Dies spie-gelt vor allem das gestiegene Vertrauen in die Finanzinstitute Aber nun zeigen sich erneute Spannungen
Quelle SampP Moodyrsquos Fitch ZKB Bloomberg
Emittent Kredit-Rating Tier 1
Ratio
Credit
Spreads in
Basispunkten
Stand 251109
Veraumlnde-
rung zum
Vormonat
Trend
Moodyrsquos SampP Fitch
ABN AMRO Aa3 A+ AA- - 73 23 Aargauische Kantonalbank - AAA - - - -
Bank am Bellevue - - - 810 - -
Bank of America A2 A A+ 92 101 24 Bank Julius Baumlr Aa3 - - 167 - -
Bank Sarasin - - - 151 - -
Bank Vontobel A1 A+ - 185 - -
Banque Cantonale Vaudoise A1 AA- - 164 - -
Banque Pasche SA - - - - - -
Barclays A1 A+ AA- 86 42 6 Basler Kantonalbank - AA+ - 136 - -
BNP Paribas Aa1 AA AA 88 36 6 BSI A1 AA- A+ - 28 2 Citigroup A3 A A+ 127 152 27 Clariden Leu Aa2 - - 120 -
Commerzbank Aa3 A A+ 101 38 1 Creacutedit Agricole Aa1 AA- AA- - 49 -1 Credit Suisse Aa1 A+ AA- 155 45 -3 Deutsche Bank Aa1 A+ AA- 104 35 3 DWS GO - - - - - -
EFG Financial Products A2 - A 129 - -
Goldman Sachs A1 A A+ - 79 7 HSBC Trinkaus - - AA 88 25 -5 HypoVereinsbank A1 A A+ 146 40 5 JP Morgan Chase Bank Aa1 AA- AA- - 33 1 Merrill Lynch A2 A A+ - 121 21 Morgan Stanley A2 A A - 163 0 Nomura Bank International - A- - 149 - -
Rabobank Aaa AAA AA+ 130 40 1 Royal Bank of Scotland Aa1 A+ AA- - 88 18 SalOppenheim - - A- - - -
Socieacuteteacute Geacuteneacuterale Aa2 A+ A+ 95 51 -9 UBS Aa3 A+ A+ 132 57 7 Valartis Bank - - - 182 - -
Zuumlrcher Kantonalbank Aaa AAA AAA 129 - -
Die Credit Spreads beziehen sich auf das jeweilige Mutterhaus einjaumlhrige Laufzeit Die BSI ist eine Tochter der Assicurazioni Generali SpA
Ratings und Credit Spreads von in der Schweiz taumltigen Derivat-Emittenten
Gegenuumlber dem Vormonat konnten nur wenige Banken die Credit Spreads weiter abbauen allen voran HSBC Trinkaus Das Finanzinstitut hat es mit aktuell 25 Basis-punkten geschafft BSI (28 Bp) vom ersten Platz zu verdraumlngen Einen Verlust musste dagegen ABN AMRO hinnehmen Deren Credit Spread ist gegenuumlber dem Vormo-nat um 23 Basispunkte gestiegen Auch haben es Morgan Stanley Citi Group Mer-rill Lynch und die Bank of America nicht geschafft die Marke von 100 Basispunkten zu unterschreiten
Weniger gute Nachrichten gibt es auch beim Kredit-Rating der UBS AG zu berichten Die Rating-Agentur Moodyrsquos hat die Grossbank eine Stufe von Aa2 auf Aa3 zuruumlckgesetzt Moodyrsquos begruumlndete die Entscheidung damit dass die Bank mit ruumlcklaumlufigen Er-traumlgen im Investment Banking und einem starken Verlust an Kundenvertrauen zu kaumlmpfen habe Die Aussichten der Bank seien laut Moodyrsquos negativ In den kom-menden 12 bis 18 Monaten seien weitere Ruumlckstufungen moumlglich
wwwpayoffch | Dezember 2009
42
DIE ENTSCHEIDENDEN INFOS FUumlRSBUSINESScash ist die bedeutendste multimediale Wirt-schafts- und Finanzplattform der Schweiz VonBanken unabhaumlngig und stets aktuell Mit praumlg-nant und prospektiv verfassten News sowie pra-xisnahen Tools Boumlrsen-Trends umfassende Kurs-informationen und aufschlussreiche AnalysenJetzt online als Newsletter auf dem Handy undals Video wwwcashchderivate
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wwwpayoffch | Dezember 2009
43
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MARKET MONITOR
Attraktive neuemissionenPartizipations-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Partizipation BonuslevelBarriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
JFGOI 10744544 Gold- und Oumllbasket JB Tracker-Zertifikate Bull 100 041209 251111 USD
RANTI 10747167 EURO-Bond-Basket ZKB Tracker-Zertifikate Bull 100 181209 290714 EUR
MBANK 10751917 CSUBSJulius Baumlr CLEU Bonus-Zertifikate Bull 100 125 49 031209 271112 CHF
Alle Angaben verstehen sich als indikativ
Renditeoptimierungs-Produkte
Kapitalschutz-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Coupon Barriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
NEMSR 10771191 Newmont Mining CLEU Barrier Rev Conv Bull 1050 65 091209 031210 USD
KIAPR 10761853 Allianz Bayer Total UBS Barrier Rev Conv Bull 1000 65 - 70 101209 031210 EUR
JBHOL 10766951 Holcim Julius Baumlr Nestleacute JB Barrier Rev Conv Bull 1250 65 071209 261110 CHF
VON931 10647297 Logitech VT Barrier Rev Conv Bull 1205 70 041209 261110 CHF
ZKB9U9 10749483 ABBRichemontCredit Suisse ZKB Barrier Rev Conv Bull 1550 70 031209 261110 CHF
SLATL 10719654 Actelion SOP Barrier Rev Conv Bull 900 72 - 78 031209 110610 CHF
EFGOB 10702928 BNP ParibasRWESiemens (COSI) EFG Barrier Rev Conv Bull 1000 58 031209 221110 EUR
REVJL 10559762 Credit Suisse Novartis Swiss Re GS Barrier Rev Conv Bull 1700 75 - 79 021209 261110 CHF
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Kapitalschutz Partizipation Coupon 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
BRICS 10125868 BRIC Currency Basket ABN Kapschutz ohne Cap Bull 100 100 101209 101212 EUR
CPNSD 10747260 SMI EURO STOXX 50 CLEU Kapschutz ohne Cap Bull 90 100 041209 281112 EUR
ZKB9V5 10761862 Nachhaltigk-Basket V ZKB Kapschutz mit Coupon Bull 100 050 - 380 231209 161214 CHF
wwwpayoffch | Dezember 2009
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MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
meistgehandelte derivative Hebel-Produkte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs Kurs Basiswert Produkttyp Art Symbol Valor Emittent Verfall Strike Basiswert Produkt Waumlhrung CHF Umsatz
SMI Index Mini-Futures Long MFSMK 10595913 VT - 604812 630223 053 CHF 12995160
DAX Index Mini-Futures Short MDAXF 4637010 VT - 597071 566279 098 CHF 6499132
Zurich Financial Services AG Warrants Call ZUFDE 10148158 DB 17122010 22000 21900 025 CHF 5653400
Nestleacute N Warrants Call NESKE 3212732 ZKB 18122009 4600 4781 023 CHF 4971850
UBS N Warrants Call UBSJN 10141784 BAER 19032010 1800 1583 009 CHF 4901542
ABB N Warrants Call ABCDE 10148125 DB 19032010 2000 1858 013 CHF 4437806
LongShort Strategies Basket Warrants Call BASKA 3106991 UBS 11052010 10000 - 1725 USD 4292841
Gold fix PM Warrants Call XAUAX 10469608 GS 26032010 105000 117090 273 CHF 3612200
Holcim N Warrants Call HOLLA 10499297 BAER 18062010 8000 7300 024 CHF 3326177
Credit Suisse Group N Mini-Futures Short MCSGQ 3594664 VT - 7051 5275 176 CHF 3041314
Silver Warrants Call XAGGM 10469597 GS 25062010 1400 1817 476 CHF 2459000
Roche GS Warrants Call ROGIC 10148142 DB 18122009 16300 16470 009 CHF 2265759
Devisen USDCHF KO- Warrants Call SUSVW 10235410 VT 19032010 090 100 106 CHF 2228900
Xstrata PLC Warrants Call XTACC 10583484 VT 19032010 1100 1180 039 CHF 1738458
Brent Crude Oil Future MAR 10 Warrants Call LCOAL 10469613 GS 08022010 7000 8268 214 CHF 1560250
Richemont A Aktien Warrants Call CFRDC 10443768 DB 18062010 3200 3291 043 CHF 1538100
DJ EURO STOXX 50 (Price) I Mini-Futures Long XESXE 10443740 DB - 260452 281904 329 CHF 1325963
Clariant N Warrants Call CLNDH 10443608 DB 17092010 1050 1089 032 CHF 1175000
Swiss RE N Mini-Futures Long MRUKB 10572777 VT - 3779 4816 052 CHF 1099608
Brent Crude Oil Future JUN 10 Warrants Put LCOBP 3883523 GS 10052010 10000 7114 435 CHF 1058500
Boumlrsen-ForumKnow-How-ErfahrungsaustauschundAnlage-Ideen
DiskutierenSiemitwwwpayoffchwarrantshomeboardjsp
Buy-Sell-Hold
Im Fokus der Anleger standen in den vergangenen fuumlnf Handelsta-gen vor allem Schweizer SMI-Titel sowie Produkte auf die Indizes SMI und DAX Das am meisten umgesetzte Produkt war der Call MFSMK auf den Schweizer Boumlrsenbarometer SMI Allerdings wurde der Call-Warrant mehr verkauft als gekauft Gefragt waren zudem die Call-Warrants NESKE auf den Schweizer Nahrungsmittelmulti
Nestleacute und ZUFDE auf den Finanztitel Zurich FS Rege umgesetzt wurde des weiteren der Call ABCDE auf ABB Dieser wurde jedoch markant mehr verkauft als gekauft Das Edelmetall Gold ist derzeit in aller Munde der Call XAUAX der Deutschen Bank wurde denn auch rege umgesetzt Die Kaumlufer und Verkaumlufer hielten sich dabei die Waage
wwwpayoffch | Dezember 2009
45 MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
Meistgehandelte derivative Anlageprodukte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs KursBasiswert Produkttyp Produktname Symbol Valor Emit Verfall Basiswert Produkt Waumlhrung CHFUmsatz
EUR 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXEUD 2049441 VT - - 11400 EUR 23541130
3M EURIBOR Kapschutz mit Coupon Floored Fl Rate Note FLOTR 10125819 ABN 11082015 072 10165 EUR 8465833
USD 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXUSD 2049445 VT - - 11670 USD 6301637
CMCI WTI Crude Oil TR Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm TCLCI 3333332 UBS - - 124700 USD 4565851
CHF 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXCHD 2049435 VT - - 10650 CHF 4216078
WTI Crude Oil EUR Hedge Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm ECLCI 3706984 UBS - - 120400 EUR 4007217
SWX Immofdsindex TR Tracker-Zertifikate Tracker IMMIT 2414112 ZKB - 23049 23120 CHF 3201753
DJ EURO STOXX 50SampP500SMI Kapitalschutz mit Cap Capped CPN CPNWO 10079901 UBS 16042012 - 10610 EUR 3151056
Gold fix PM Kapschutz mit Knock-Out Shark Unit VUSGO 10547043 VT 16092011 117030 9820 USD 2878955
GBP 3M Libor Kapschutz mit Coupon Floored Floater Note FLGBB 10214994 GS 27082014 - 10015 GBP 2781470
JB European Equity Yield Basket Tracker-Zertifikate Zertifikat JFEYK 10595708 BAER 02122010 - 9880 EUR 2486799
ZKB Adamant HMO Basket Tracker-Zertifikate Proper HMOBA 10620101 ZKB 28092010 - 10550 USD 2132400
CHF 3M Libor Kapitalschutz mit Coupon Floored Floater VFLIB 10687097 VT 05112014 - 10030 CHF 2041105
ZKB EURO Anleihen XXIII Basket Tracker-Zertifikate Proper EURBS 4931654 ZKB 13102011 - 9987 EUR 1931343
VT EUR Bondbasket Tracker-Zertifikate Voncert VZEUB 3650965 VT 11012012 - 10900 EUR 1820797
Gazprom Norilsk Nickel Rosneft Barrier Rev Conv Reverse Exch Sec RUSUS 10125863 ABN 23022010 - 8966 USD 1810311
DJ EURO STOXX 50 (Price) Index Kapitalschutz mit Coupon Digital GROI GROIN 4305340 UBS 23062010 281904 10170 EUR 1766859
Roche GS Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9WD 10463736 VT 15102010 16490 10120 CHF 1686145
Gazprom SpAdr Reg-S Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9LW 10258845 VT 18122009 1575 9910 USD 1526893
EURO STOXX 50Nikkei SampP 500 Barrier Rev Conv Kick-In GOAL KIAPI 10548514 UBS 21122009 - 9599 EUR 1526565
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Weitere Informationen auf wwwswissderivativeinstitutech
Weiterbildungsangebote im Bereich Strukturierter Produkte
Das neue Kursprogramm 2010
Master-Seminar
Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
Winter-Seminar DiMi 910 November 2010
Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Master-Seminar
Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
Winter-Seminar DiMi 910 November 2010
Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Nach wie vor ist Schutz Trumpf Die Money Market Notes (VXEUD VXUSD und VXCHD) der Bank Vontobel verzeichneten in den ver-gangenen fuumlnf Handelstagen hohe Umsatzvolumen Auf Anklang stiessen in Anlegerkreisen zudem die Exchange Traded Commodities ECLCI und TCLCI auf die Indizes UBS Bloomberg CMCI WTI TR Index und UBS Bloomberg CMCI WTI EUR Hedge
Rege gehandelt wurde zudem der Tracker IMMIT auf den SWX Immofdsindex Bei den Kapitalschutz-Produkten stand der Floored Floating Rate Note FLOTR auf den 3M EURIBOR in der Gunst der Investoren Punkto Umsatzvolumen haben Kapitalschutz-Produkte in den vergangenen fuumlnf Handelstagen leicht zugelegt Renditeopti-mierungs-Produkte wie Barrier Reverse Convertibles waren etwas weniger beliebt
wwwpayoffch | Dezember 2009
46 EVENTSEVENTS
Struki Stamm Hotel Widder
Der Struki-Stamm erfreute sich regen Zulaufs
Am 16 November ist erstmals erfolgreich der Struki-Stamm durchgefuumlhrt worden Fuumlhrende Exponenten der Schwei-zer Derivatbranche trafen sich im Hotel Widder zur Kon-taktpflege Ziel des Struki-Stamm ist es sich regelmaumlssig in kleinem Rahmen und ungezwungener Atmosphaumlre aus-tauschen zu koumlnnen Am Struki-Stamm wurden keine Refe-rate gehalten es wurde nichts verkauft nichts entschieden aber viel besprochen und fein gegessen
Der Struki-Stamm findet drei bis vier Mal jaumlhrlich statt Or-ganisiert wurde der Anlass von payoff mit freundlicher Un-terstuumltzung der Commerzbank die kuumlrzlich ihr Debut im Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte gab
struki stamm
struki stamm
struki stammPersoenliche Einladung zum ersten
struki stamm
montag16 November
HOTEL WIDDER
R e n n w e g 7 Z uuml r i c h
Mit freundlicher Unterstuumltzung von der
Organisation
bull Ungezwungene Atmosphaumlre
bull Pflegen Sie Ihre Kontakte
bull Gutes Essen und Trinken
Wir freuen uns Sie am ersten
Struki-Stamm im Hotel Widder
zu begruumlssen
Wettbewerban der Messe fuumlr Strukturierte Produkte
Wie heisst das Schweizer Institut welches Weiterbil-dungs-Seminare fuumlr Strukturierte Produkte anbietet Unter jenen die Swiss Derivative Institute angekreuzt ha-ben wurden folgende Messeteilnehmer als Gewinner aus-gewaumlhltMichele Corletto aus Zuumlrich hat das Verwoumlhnwochenende im Hotel Palace Luzern gewonnen Je ein Gutschein fuumlr die Tamina Therme in Bad Ragaz ging an Felix Gerhard aus Huuml-neberg Pascal Hollenstein aus Zuumlrich Nicole Kalt aus Hau-sen am Albis Daniel Meier aus Zuumlrich und Helen Riccards aus Steinhausen
Das payoff-Redaktionsteam gratuliert den Gewinnern herz-lich und wuumlnscht eine gute Erholung
payoff-Redaktionsleiter Igor Moser gratuliert Pascal Hollenstein (r) zum Gewinn eines Gut-scheins in der Tamina Therme in Bad Ragaz
Martin Coninx Geschaumlftsfuumlhrer Finanz und Wirtschaft (links) und Andreacute Buck Head Marketing und Sales Scoach Schweiz in angeregter Diskussion
Jan Schoch CEO EFG FP (links) diskutiert mit
Claudio Topatigh ZKB
Eric Wasescha Geschaumlftsfuumlhrer des SVSP
Sandro Dorigo (links) EFG FP und Willi Bucher
Julius Baumlr im Gespraumlch
wwwpayoffch | Dezember 2009
47
Veranstaltungskalender41209 coSI-Veranstaltung Zuumlrich wwwefgfpcom151209 ETF Seminar - convention Point Zuumlrich wwwsix-swiss-exchangecomeventsetf_seminar_dehtml140110 EFG Financial Products Day Zuumlrich wwwefgfpcom03-050210 Finanzmesse FonDS10 Zuumlrich wwwfonds-messech05060310 Deutsche Anleger messe 2010 Frankfurt aM wwwanlegermesse-frankfurtde180310 Exchange Traded Product Day Genf wwwetpdch250310 Exchange Traded Product Day Zuumlrich wwwetpdch25260310 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech150410 Swiss Derivative Awards Zuumlrich wwwswiss-derivative-awardsch23-250410 Anlegermesse Invest Stuttgart wwwinvest2010de7-90610 master-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech28290610 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech670910 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech
Im naumlchsten payoff berichten wir unter anderem uumlberhellipmoumlglicheEntwicklungenundTrendsimMarktfuumlrStrukturierteProdukte2010
DesWeiterenhatpayoffeinInterviewmitThorstenMichalikuumlberboumlrsengehandelteIndexfonds(ETF)sowieuumlberdenDBCommodityBoosterDJ-UBSCIimSpeziellengefuumlhrtMichalikleitetdasETF-Geschaumlftdbx-trackersderDeutschenBank
ZudemerfahrenSiemehruumlberCPPT(ConstantProportionPortfolioTechnique)CPPTberuhtaufeinemdynamischenAssetAllokations-prozesszwischeneinerAnlageineinenBasiswert(Renditeteil)undeinerNull-Coupon-Anleihe(Anleihenteil)
AlldiesundvielesmehrfindenSieimnaumlchstenpayoffmagazine
readers VoiceDie Ausbildungsexperten vom Swiss Derivative InstituteTM antworten auf payoff-Leserfragen
Weniger ProdukttypenBei der neuen Map ist mir aufgefallen dass bestimmte Produkttypen nicht mehr erscheinen Was ist der Grund weshalb etwa Airbag-Zertifikate nicht mehr aufge-fuumlhrt werden RB
READERS SERVICE
Nutzen Sie das Know-how unserer Experten des Swiss Derivative InstitutesTM und senden Sie uns Ihre Fragen zu Strukturierten Pro-dukten an
infoswissderivativeinstitutech
Auf der SVSP Swiss Derivative Map 2008 sind die Produkttypen Spread Warrants (Hebel-Produkte) Airbag-Zertifikate (Par-tizipations-Produkte) und Barrier Range Reverse Convertibles (Renditeoptimie-rungs-Produkte) noch aufgefuumlhrt Auf der aktuellen SVSP Swiss Derivative Map welche die europaumlische Kategorisierung vollumfaumlnglich uumlbernommen hat sind die erwaumlhnten Produkte nicht mehr zu finden Ein bestimmter Produkttyp wird nur dann angezeigt wenn mindestens drei Emittenten jeweils drei Produkte uumlber mindestens zwei Monate ausstehend haben Dies gilt sowohl fuumlr die Aufnahme eines Produkttyps in die Map als auch fuumlr dessen Wegfallen Auf der aktuellen Map werden zwanzig ver-schiedene Produkttypen unterschieden
In einem ersten Schritt werden Anlage- und Hebel-Produkte abgegrenzt Die SVSP Swiss Derivative Map 2009 erscheint etwas schlanker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt drei-stelligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der euro-paumlische Dachverband beschlossen die Ka-tegorisierung zu vereinheitlichen
wwwpayoffch | Dezember 2009
48
++ Ticker news +++ wertschriftenbestaumlnde nehmen zuWaumlhrend die Bestaumlnde Strukturierter Pro-dukte in den Depots der Banken in der Schweiz im September gegenuumlber August zugelegt haben ist der Anteil am Gesamt-vermoumlgen leicht gesunken Im September beliefen sich die Bestaumlnde auf CHF 24323 Mrd (August CHF 24286 Mrd) Der Anteil am Gesamtvermoumlgen sank gegenuumlber Au-gust von 577 Prozent auf 567 Prozent Stark zulegen konnten Aktien deren Be-stand im September gegenuumlber August von CHF 135652 Mrd auf CHF 139685 Mrd gestiegen ist Auch die Geldmarktpa-piere verzeichneten eine Zunahme Diese kletterten im gleichen Zeitraum von CHF 12505 Mrd auf CHF 14306 Mrd Die Be-staumlnde der Obligationen avancierten auf CHF 127607 Mrd
Umsatz mit Zertifikaten in Deutschland erholt sichDer Zertifikatemarkt in Deutschland ist auf Erholungskurs Das Handelsvolumen von Zertifikaten und Hebelprodukten ist im Oktober wegen der Korrektur an den Aktienmaumlrkten kraumlftig angestiegen An der Stuttgarter EUWAX sowie an der Scoach in Frankfurt stieg das Handels-volumen im Oktober gegenuumlber dem Vormonat um 10 Prozent auf EUR 482 Mrd Das zeigt die Handelsstatistik des Deutschen Derivate Verbandes DDV In Anlegerkreisen besonders gefragt wa-ren Hebelprodukte ndash das Volumen legte rund 15 Prozent auf EUR 23 Mrd zu Noch kraumlftiger kletterte der Umsatz der Bonus-Zertifikate im Oktober ndash gegenuuml-ber dem September um 175 Prozent auf knapp EUR 559 Mio
READERS SERVICE
IMPRESSUM
HERAUSGEBERINDerivative Partners Media AGSpluumlgenstrasse 10 8002 ZuumlrichTelefon 043 305 05 30wwwderivativepartnerscom
CHEFREDAKTION Daniel Manser
REDAKTIONSLEITUNG Igor Moser
AUTORENTEAMDieter Haas Philipp Horsch Angelika Meyer Christian Koumlnig Martin Pluumlss Martin Raab Tobias Walterredaktionpayoffch
ANZEIGENJana Schultzejanaschultzederivativepartnerscom
LAyOUTGESTALTUNGUMSETZUNGPatrick Drees patrickdreesderivativepartnerscom
DRUCKEffingerhof AGStorchengasse 15 5201 Brugg wwweffingerhofch
ABOS UND ADRESSaumlNDERUNGEN wwwpayoffchabo
ERSCHEINUNGSWEISEABO payoff erscheint 12-mal jaumlhrlich 1-Jahres-Abo Druckausgabe CHF 129ndash Online-Abo (per E-Mail) kostenlos
AUFLAGEWird in gedruckter Form und als E-Mail an uumlber 25rsquo000 Anleger verschickt
RISIKOHINWEISDISCLAIMERFuumlr die Richtigkeit der uumlber payoff verbreiteten Informationen und Ansichten einschliesslich In-formationen und Ansichten von Dritten wird keine Gewaumlhr geleistet weder ausdruumlcklich noch im plizit Derivative Partners AG und Dritte unternehmen alle zumutbaren Schritte um die Zuverlaumlssigkeit der praumlsentierten Informationen zu gewaumlhrleisten doch machen sie keinerlei Zusagen uumlber die Kor-rektheit Zuverlaumlssigkeit oder Vollstaumlndigkeit der enthaltenen Informationen und Ansichten Leser die aufgrund der in diesem Magazin veroumlffentlich-ten Inhalte Anlageentscheide faumlllen handeln auf eigene Gefahr die hier veroumlffentlichten Informa-tionen begruumlnden keinerlei Haftungsanspruumlche Eine Haftung fuumlr eventuelle Vermoumlgensschaumlden die aufgrund von Hinweisen Vorschlaumlgen oder Empfehlungen des payoff aufgetreten sind wird kategorisch ausgeschlossen
neuer Verband fuumlr boumlrsengehandelte Produkte in Grossbritannien Die Anbieter Strukturierter Produkte in Grossbritannien haben die UK Structured Products Association gegruumlndet Ziel ist es bei den Anlegern mittels Weiterbildung und Aufklaumlrung das Produktverstaumlndnis zu foumlr-dern Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in Grossbritannien ist in den vergangenen fuumlnf Jahren markant gestiegen Zertifikate werden immer mehr aus Diversifikations-gruumlnden ins Portfolio beigemischt Mit der Gruumlndung des Verbandes wird nicht beab-sichtigt einzelne Emittenten oder Produkte zu vermarkten Viel mehr geht es darum den Wert des Einsatzes von Strukturierten Produkten zu illustrieren Gegruumlndet wurde derVerbandvonCitiCreditSuisseLegalampGeneral Morgan Stanley Prudential Royal Bank of Scotland Santander und Skandia
Auch Schweden buumlndelt die KraumlfteNicht nur die Briten sondern auch die Schweden wollen den Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte foumlrdern Emittenten die auf dem schwedischen Markt boumlrsengehan-delte Produkte anbieten haben die SETI-PA (Swedish Exchange Traded Investment Products Association) gegruumlndet Dadurch soll der Handel ua mit Warrants und Struk-turierten Produkten angetrieben und effi-zienter gemacht werden Im Fokus stehen vor allem zusaumltzliche Informationsangebote Ausbildungsmoumlglichkeiten sowie Transpa-renzbemuumlhungen Die Gruumlnder von SETIPA sind Carnegie Investment Bank Commerz-bank Nordic Growth Market und die Royal Bank of Scotland SETIPA ist Mitglied der EUSIPA (European Structured Investment Products Association)
wwwpayoffch | Dezember 2009
34
Das im payoff magazine 1208 vorgestellte Zertifikat hat sich zum Ziel gesetzt eine einfache transparente und kostenguumlnstige Alter-native zu Hedge Fonds zu bieten Der Merrill Lynch Factor Index besteht aus einem dynamischen Portfolio der folgenden sechs IndexbestandteileSampP500Russell2000MSCIEAFEMSCIEmerging Markets US-Dollar Index und USD-1-Monats-LIBOR Die Gewichtung der einzelnen Indexbestandteile wird dabei jeden Monat anhand einer von Merrill Lynch definierten Handlungsvor-schrift ermittelt Der so errechnete Index erreichte im Backtesting eine hohe Korrelation mit dem Hedge Fonds Index HFRI Die Entwicklung im laufenden Jahr zeigt eine akzeptable Paralle-litaumlt zum HFRI Aus Sicht eines Schweizer Anlegers ist die erzielte
Tracker-Zertifikat FACTR vs CS Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
120
116
112
108
104
100
96
1208 0309 0609 0909
FACTR Credit Suisse Tremont Hedge Fund Multi Strategy Index
Performance aber wenig berauschend zumal die Schwaumlche des USD den positiven Ertrag fast vollstaumlndig eliminiert Ein schluumls-siges Urteil zu FACTR kann erst nach dem Durchlaufen einer laumlngeren Korrekturphase an den Aktienmaumlrkten gefaumlllt werden Dann muumlsste es wegen der niedrigen Korrelation zu den traditio-nellen Anlageklassen besser abschneiden
Valabler Ersatz fuumlr Hedge Fonds
PRODUCT REVIEW
Quelle Bloomberg (indexiert ab 091208 in USD)
Symbol FACTR Tracker-Zertifikat Fazit
ISIN XS0284391306
Basiswert Merrill Lynch Factor Index
Emittent Bank of America (ML) Ausblick
Verfall open-end
Performance seit Vorstellung + 892 Prozent
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Jetzt zeichnen bis zum 3 Dezember 2009 marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Investition in die Waumlhrungen Brasiliens Russlands Indiens und Chinas bull 3 Jahre Laufzeitbull 100 Kapitalschutz per Verfallbull 100 Partizipation an der Entwicklung des BRIC-Waumlhrungskorbes gegenuumlber dem US-Dollarbull Investition in Euro Quanto (Waumlhrungsschutz gegenuumlber dem US-Dollar)bull In Zeichnung bis zum 3 Dezember 2009bull Kotierung an der SIX Swiss Exchange wird fuumlr den 10 Dezember 2009 beantragtbull Valor 10lsquo125lsquo868bull Symbol BRICS
indikativ wird am Preisfeststellungstag (3 Dezember 2009) festgelegt
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Die in dieser Anzeige beschriebenen Wertpapiere werden von der ABN AMRO Bank NV mit Hauptsitz in Amsterdam emittiert und von der The Royal Bank of Scotland Bank plc vermarktet und angeboten Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten
BRIC mit Kapitalschutz100 Kapitalschutz und 100 Partizipation per Verfall
wwwpayoffch | Dezember 2009
35 LEARNING CURVE
Erste Erfolge an der EurexDie Terminboumlrse Eurex hat bereits im letz-ten Jahr sehr erfolgreich einen Futures-Kontrakt auf den Dow Jones EURO STOXX 50 Dividendenpunkte-Index lanciert Am 22 Juni 2009 folgten vier neue Futures auf die Dividenden der Unternehmen die im SMI Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 DivDax und Dax Kursindex enthalten sind Per 20 November 2009 weist die Online-Marktstatistik der Eu-rex fuumlr Aktienindex-Dividendenderivate 11rsquo645 gehandelte Kontrakte mit einem Open Interest von 466750 auf Anlaumlsslich der Lancierung sagte Peter Reitz Eurex-Vorstandsmitglied laquoIndex-Dividenden-Fu-tures ermoumlglichen Anlegern den Handel
und die Absicherung von Dividenden uumlber eine eigenstaumlndige Anlageklasse Durch das Listing der Dividendenkomponente dieser zusaumltzlichen Indizes werden eine Verbesserung der Risikomanagementmoumlg-lichkeiten und eine Erhoumlhung der Trans-parenz fuumlr einen der wichtigsten Faktoren zur Bestimmung des Wertes einer Aktie erreichtraquo
nachwuchs in der SmI-FamilieVoraussetzung fuumlr die Lancierung eines Futures auf den SMI war dass die SIX Swiss Exchange einen entsprechenden In-dex entwickelte Anfang Mai lancierte sie Dividendenpunkte-Indizes auf den SMI SMIM und SLI Fuumlr die Berechnung der Indizes werden die Dividendensummen derjenigen Unternehmen die im Basisin-dex enthalten sind in Dividendenpunkte umgerechnet Mit jeder Ausschuumlttung veraumlndert sich folglich der Index Die rei-
Dividenden werden auch laquoZinsraquo der Aktie genannt Neben der erwar-teten Kurssteigerung der Aktie
koumlnnen Dividendenzahlungen wie Zinscou-pons ein regelmaumlssiges aber schwankendes Einkommen liefern Allerdings hat in einem Konkursfall die Zahlung von Coupons Vor-rang vor derjenigen von Dividenden Diese werden jaumlhrlich von der Generalversamm-lung festgesetzt nachdem alle gesetzlichen und statutarischen Buchungen erfolgt sind Sie sind vom Geschaumlftsgang abhaumlngig und somit nicht garantiert So bezahlte bei-spielsweise die UBS 2008 keine Dividen-de Primaumlr Emittenten von Strukturierten Produkten welche mit den einbehaltenen
Mit Dividenden-Futures koumlnnen Anleger das Dividendenrisiko absichern Uumlber Zertifikate koumlnnen sie an den Dividendener-wartungen partizipieren Um Dividenden handelbar zu machen benoumltigt es entsprechende Indizes Solche hat die SIX Swiss Exchange auf die drei Aktienindizes SMI SMIM und SLIlanciert
Dividenden-Indizes fuumlr eine neue Anlageklasse
Dividenden die Struktur ihrer Zertifikate finanzieren und somit auf dieser Position long sind haben das Beduumlrfnis dieses Risi-ko uumlber Futures abzusichern Das laquoHedgingraquo ist aber nur die eine Seite der Medaille Auf der anderen Seite avancieren Dividenden zu einer neuen und interessanten Anlageklas-se da uumlber laumlngere Zeitraumlume ein Direkt-investment in Aktien und eine Anlage in Dividenden unterschiedliche Risikoeigen-schaften wie zB eine niedrigere Volatilitaumlt aufweisen Insbesondere sind Dividenden staumlrker von Fundamentaldaten getrieben und weniger anfaumlllig fuumlr Erwartungen der Marktteilnehmer an in ferner Zukunft lie-gende Leistungen der Unternehmung
Angelika Meyer
Wer zahlt wieviel Dividende Mit entsprechenden Futures laumlsst sich das Risiko eines Dividendenausfalls steuern
laquoFuumlrdieBerechnungderIndizeswerdendieDividendensummenderjenigenUnternehmendieimBasisindexenthaltensindinDi-videndenpunkteumgerechnetraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
36
ne Dividendenkomponente steht seit die-sem Zeitpunkt erstmals fuumlr den Schweizer Markt als unabhaumlngiges Instrument fuumlr den Handel zur Verfuumlgung
Gemaumlss dem laquoLeitfaden Dividenden-punkte-Indizes SMI SMIM SLIraquo der SIX Swiss Exchange werden bei den neuen Indizes laquodie ordentlichen Renditen voll-umfaumlnglich beruumlcksichtigt Dabei werden die Zahlungen stets als Brutto-Betrag behandelt inklusive Verrechnungssteu-er-Anteilraquo Wie eine normale Dividen-denzahlung behandelt werden Kapital-ruumlckzahlungen bei denen der Nennwert der Aktien herabgesetzt wird und die eine ordentliche Bardividende ersetzen oder Teil der ordentlichen Ausschuumlttung sind Ausserordentliche Ausschuumlttungen wie Aktien- oder Sonderdividenden beeinflus-sen die Berechnung der Indizes nicht
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Taumlglich berechnet ndash jaumlhrlich auf null gesetztDie Dividendenpunkte-Indizes werden
einmal taumlglich berechnet und publiziert Jeweils per Montag nach dem dritten Frei-tag im Dezember werden sie wieder auf null Punkte zuruumlckgesetzt So fliessen nur die Dividendenzahlungen des aktuellen Kalenderjahres in die Indexberechnung ein Deshalb verfallen auch die entspre-chenden Futures jeweils jaumlhrlich im De-zember
LEARNING CURVE
laquoDiereineDividendenkompo-nentestehtseitdiesemZeit-
punkterstmalsfuumlrdenSchwei-zerMarktalsunabhaumlngiges
InstrumentfuumlrdenHandelzurVerfuumlgungraquo
Dividendenpunkte-Index Symbol Basisindex
SMI Dividend Points SMIDP SMI Swiss Market Index Price
SMIM Dividend Points SMIMDP SMIM (SMI MID) Price
SLI Dividend Points SLIDP SLI Swiss Leader Index Price
Historische Daten fuumlr die drei neuen Indi-zes sind erst ab dem 22 Dezember 2008 erhaumlltlich Die Formel zur Berechnung so-wie weitere Details sind dem Leitfaden Di-videndenpunkte Indizes SMI SMIM SLI der SIX Swiss Exchange zu entnehmen
nicht zu verwechseln hellipsind Investitionen in die reine Dividende mit Anlagen in dividendenstarke Unter-nehmen wie diese zB der DivDax reprauml-sentiert in dem die 15 Unternehmen aus dem Dax-Universum mit der houmlchsten Dividende vertreten sind Der Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 deckt die dividendenstaumlrksten Titel der Eurozo-ne ab Auch diese Indizes werden jaumlhrlich angepasst
Die neuen Indizes auf einen Blick Dividendenpunkte
Ordentliche Bardividende Ja
Nennwertruumlckzahlung (anstelle ordentlicher Bardividende) Ja
Ausserordentliche Ausschuumlttungen Nein
Aktiendividende (Aktien der eigenen Unternehmung) Nein
Aktiendividende (Aktien einer anderen Unternehmung) Nein
Uumlbersicht uumlber Beruumlcksichtigung von Dividenden und Ausschuumlttungen
wwwpayoffch | Dezember 2009
37 MARKET MONITOR
Bayerische HypoVereinsbankClariden LeuBank Sarasin
Basler KantonalbankRabobank
Bank VontobelSal Oppenheim
Zuumlrcher KantonalbankEFG Financial Products
Credit SuisseBank Julius Baumlr
Goldman SachsHSBC TrinkausCommerzbank
ABN Amro RBSUBS
Deutsche BankSocieacuteteacute Geacuteneacuterale
JP MorganBarclays Bank
BNP ParibasMerrill Lynch
Banque Cantonale VaudoiseBSI
Erfuumlllungsgrad Kurs-Verfuumlgbarkeit Spread Volumen
2078634919048
7068235
2296353
224313741766765157
165545861196
941446927
366224
42
AnzahlProdukte
10 20 30 40 50 60 70 90 1000 80
Payoff Market Making Index ndash Durchschnittswerte 27102009 - 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Entwicklung des Payoff Market Making Index der zehn groumlssten Emittenten vom 02032009 bis 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Im Durchschnitt ist das Market Making der groumlssten Emittenten in der Schweiz gegenuumlber dem Vormonat leicht besser geworden Bei den Branchenschwerge-wichten konnte sich vor allem die Bank Vontobel einen vorderen Platz ergattern knapp vor der Zuumlrcher Kantonalbank Federn lassen musste die UBS punkto Anzahl ausstehender Produkte der zweit-groumlsste Emittent auf dem hiesigen Markt Schlusslichter sind nach wie vor die BSI sowie die Banque Cantonale Vaudoise (BCV) Wenig erfreulich sind auch die PMMI-Werte der US-Investmenbank Mer-rill Lynch und der franzoumlsischen Gross-bank BNP Paribas Einem wahren Haumlrtetest werden die Ban-ken unterzogen wenn die Kursschwan-kungen (Volatilitaumlt) wieder anziehen ndash die Qualitaumlt des Market Makings kommt dann vor allem zum Tragen Trennt sich dann die Spreu vom Weizen
Payoff marketmaking Index
Igor Moser
Aumlhnlich wie im Vormonat teilen sich auch im November die Bayerische HypoVereins-bank und Clariden Leu die ersten zwei Plaumltze Neu hat die Bank Sarasin den Sprung auf das Podium geschafft Insgesamt erzielten im No-vember sechs Banken PMMI-Werte uumlber 90 Eine deutliche Verbesserung des Market Makings erzielten Sal Oppen-heim und die Commerzbank
market making
Mit dem Market Making (den Markt machen Marktpflege) stellt der Emittent sicher dass in einem ausgegebenen Produkt jederzeit Geld- und Briefkurse mit ausreichendem Volumen gestellt sind und so die Marktliquiditaumlt gewaumlhrleistet ist Ein gutes Market Making gibt den Investoren die Sicherheit ein Produkt jederzeit zu fairen Preisen kaufen und verkaufen zu koumlnnen
100
90
80
70
60
50
400309
ABN Amro RBS
Credit Suisse
Deutsche Bank
Julius Baumlr
HSBC
UBS
Vontobel
ZKB
1009090908090709060905090409
Goldman Sachs
Clariden Leu
1109
wwwpayoffch | Dezember 2009
38
BARRIER-REVERSE-CONVERTIBLES
Das Prinzip Am Beispiel des BARRIER-Reverse-Convertible auf Credit Suisse Die Ruumlckzahlung am 10 Dezember 2010 haumlngt davon ab ob die Credit Suisse-Aktiebis zum 3 Dezember 2010 niemals auf bzw unter dem BARRIER-Level von 75 des Basispreises notiert Sofern die Credit Suisse-Aktie ihren BARRIER-Level nicht ver-letzt oder aber die Aktie am Bewertungstag uumlber dem Basispreis schliesst erhaumllt derAnleger eine Ruumlckzahlung in Houmlhe von 100 Andernfalls erhaumllt der Anleger die beiEmission festgelegte Anzahl Aktien je CHF 1rsquo00000 Bruchteile von Aktien werdennicht geliefert Auftretende Spitzenbetraumlge werden als Barausschuumlttung ausgeglichenDie Auszahlung des Coupons in Houmlhe von 1275 erfolgt in jedem Fall
Emittentin Sal Oppenheim jr amp Cie Kommanditgesellschaft auf Aktien KoumllnZahlstelle Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG Zuumlrich bull EmissionsvolumenCHF 10 Mio je Serie bull NominalbetragStuumlckelung CHF 1rsquo00000 bull Emissions-datum 26 November 2009 bull Liberierung 10 Dezember 2009 bull Bewertungstag3 Dezember 2010 bull Faumllligkeit 10 Dezember 2010 bull Besteuerung Gemaumlss der gegen-waumlrtigen Steuerregelung enthaumllt der Coupon einen Zinsanteil von indikativ 047 pader fuumlr Privatpersonen der Einkommensteuer unterliegt Der daruumlber hinausgehendePraumlmien anteil unterliegt als Kapitalgewinn fuumlr Privatpersonen nicht der Ein kommen -steuer bull Handel An der Scoach Schweiz ab 10 Dezember 2009 AusserboumlrslicherHandel durch Sal Oppenheim bis zu diesem Termin bull Verbriefung Fuumlr die gesamteLaufzeit als unverurkundete Wertrechte bei der SIS SegaInterSettle bull Clearing SISSegaInterSettle Clearstream Euroclear bull Verkaufsrestriktionen USA US-PersonenVereinigtes Koumlnigreich bull Aktuelle Kurse Reuters SALOPPCH
Dieses Inserat erscheint lediglich zur Information und stellt weder einen Prospekt im Sinn von Art 652a bzw1156 OR noch gemaumlss Art 5 KAG oder dem Kotierungsreglement der SWX dar Allein massgeblich fuumlr dieKotierung sind die Bedingungen im Kotierungsprospekt der kostenlos bei der Emittentin Sal Oppenheim jramp Cie KGaA Koumlln bzw bei der Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG sowie auf der Internetseitewwwoppenheim-derivatech erhaumlltlich ist Dieses Inserat stellt keine Anlageempfehlung dar Dieses Inseratstellt weder eine Offerte oder Einladung zur Offertstellung noch eine Empfehlung zum Erwerb vonFinanzprodukten dar es ersetzt nicht die individuelle Beratung durch die Hausbank Dieses Produkt ist einderivatives Finanzinstrument Das moumlgliche Verlustrisiko bei einer Investition in ein solches Produkt ist limitiert auf den bezahlten Kaufpreis Wir moumlchten Sie darauf aufmerksam machen dass Anrufe auf unserer Service-Nummer +41 44 214 23 55 aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dassSie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Indikativ Stand 26 November 2009 Endguumlltige Festlegung der BARRIER-Level Basispreise und derAnzahl Aktien am 4 Dezember 2009 auf Schlusskursbasis Die Prozentsaumltze fur die BARRIER-Level werden bei unveraumlnderten Marktbedingungen den genannten Werten entsprechen koumlnnenjedoch +-3 Prozentpunkte davon abweichen
Zeichnungsfrist bis 4 Dezember 2009 14 Uhr Vorzeitige Schliessung vorbehalten
Zeichnen Sie bis zum
4 Dezember 2009
Mit 25 Risikopuffer - 1 Jahr Laufzeit
1275 pa Credit SuisseBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5265
Anzahl Aktien 1899335 bull Valor 10719662
1075 pa RichemontBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 3360
Anzahl Aktien 2976190 bull Valor 10719661
--- Weitere aktuelle Reverse-Convertibles finden Sie auf unserer Website ---
--- Telefon 044 214 23 55 --- Internet wwwoppenheim-derivatech ---
Emissionspreis 100 bull Bewertungstag 3 Dezember 2010
Laufzeit 10 Dezember 2009 bis 10 Dezember 2010
Renditeoptimierungs-Produkt nach SVSP
1250 pa UBSBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 1567
Anzahl Aktien 6381621 bull Valor 10719663
950 pa ActelionBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5900
Anzahl Aktien 1694915 bull Valor 10719659
1025 pa AdeccoBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5005
Anzahl Aktien 1998002 bull Valor 10719660
OPP_Payoff_20091203qxdOPP_FuW_20080206 27112009 1430 Uhr Seite 1
wwwpayoffch | Dezember 2009
39 MARKET MONITOR
Korrelationsmatrix
Dass sich Immobilien gut zur Diversifikati-on des Portfolios eignen laumlsst sich an der Korrelation des ZKB IMMOFONDS Schweiz mit anderen Anlageklassen ablesen Die houmlchste Korrelation weist er mit 036 mit demSMIaufOumllhat imSampPGSCITotalReturn Index ein hohes Gewicht ndash das of-fenbart sich auch an der hohen Korrelation von 095 Diese hat sich in den vergangenen Tagen kaum veraumlndert Auf der ganzen Brei-te weist der VSMI der die Volatilitaumlt der Schweizer Blue Chips anzeigt eine negative Korrelation mit den aufgefuumlhrten Indizes auf Dies erstaunt wenig denn steigende Aktienkurse gehen in der Regel mit einer sinkenden Volatilitaumlt einher Ins Auge sticht zudem dass die Korrela-tionen unter den meisten Anlageklassen
SampP will mit DAX Igor Moser
Waumlhrend der deutsche Leitin-dex DAX eine hohe Korrelation mit dem breiten US-Index SampP 500 aufweist korreliert das Schweizer Boumlrsenbarometer SMI mit dem Nikkei 225 deut-lich weniger kraumlftig Ohnehin fuumlhrt der japanische Aktienin-dex etwas ein laquoEigenlebenraquo
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
SMI
DAX
DJ E
URO
STO
XX 5
0
SampP
500
NIK
KEI 2
25
DAX
Glo
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itaumlt)
SampP
GSC
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LIBO
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ZKB
IMM
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S Sc
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z
1 SMI -007 -005 -004 -015 -004 -037 -003 -003 -014 -010 -006 -007 -003 027 013 013 -023 -012 -013
2 DAX 078 000 -003 -015 -005 -024 -008 -008 -012 -017 -009 -015 -007 019 008 002 -020 -008 -018
3 DJ EURO STOXX 50 082 097 -002 -010 -002 -022 -006 -007 -009 -013 -006 -012 -005 019 006 004 -022 -003 -021
4 SampP 500 079 090 088 -015 -006 -022 -013 -011 -018 -023 -019 -018 -012 011 015 003 -012 -006 -018
5 NIKKEI 225 064 070 076 067 -014 -021 -014 -013 -017 -021 -014 -019 -013 002 008 -019 -007 003 -017
6 DAXGlobal BRIC 066 082 081 078 068 -014 -008 -006 -012 -022 -017 -015 -007 006 019 001 -004 002 -009
7 VSMI (Volatilitaumlt) -060 -060 -063 -054 -058 -055 002 007 002 -005 -012 -001 004 -015 015 -004 007 -032 000
8 SampP GSCI Total Return 049 060 062 052 051 056 -030 000 -007 -009 -007 -014 -001 002 016 -005 -011 000 -025
9 SampP GSCI Crude Oil 040 050 051 045 039 048 -017 096 -007 -006 -008 -012 -001 002 016 001 -013 -003 -023
10 SampP GSCI Industrial Metals 039 060 061 047 053 055 -025 075 065 -023 -015 -012 -007 -001 020 -013 -003 -005 -032
11 SampP GSCI Soft Commodities 048 050 054 041 044 037 -030 068 061 045 -013 -025 -007 000 017 -016 -011 -002 -014
12 SampP GSCI Agricultural 046 056 057 039 052 037 -044 067 054 054 070 -019 -008 011 009 -015 -016 -002 -015
13 SampP GSCI Livestock 031 033 037 029 021 030 -026 034 030 031 016 025 -012 000 012 -011 -002 -002 -019
14 Brent Oil - Generic Future 042 052 056 046 044 050 -023 095 092 068 067 058 037 -001 016 -003 -014 000 -024
15 Gold - Generic Future 008 018 014 007 001 005 -021 030 030 000 026 041 005 027 002 -018 006 010 -002
16 USDCHF 002 -020 -019 -010 -025 004 025 -019 -010 -002 -016 -044 -022 -016 -039 020 019 012 014
17 EURCHF 044 037 038 042 014 036 -010 024 027 019 025 011 001 022 -004 039 017 016 -014
18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027
19 10 Jahre CHF SWAP 024 035 042 037 041 041 -037 053 047 034 039 039 024 050 015 -025 013 -013 -025
20 ZKB IMMOFONDS Schweiz 036 030 029 025 029 029 -025 -001 -008 -004 018 023 001 -008 003 -008 -002 -002 005
abgenommen haben Am staumlrksten ist dies zwischen dem ZKB IMMOFONDS Schweiz unddemSampPGSCIIndustrialMetalsderFall
Die Korrelation bildet die gegen-seitige Abhaumlngigkeit von zwei oder mehreren statistischen Vari-ablen ab Uumlblicherweise wird die Korrelation mit dem Symbol ρ (rho) dargestellt Dabei liegt rho zwischen -1 (negative Korrelation) und +1 (positive Korrelation) Fuumlr eine ideale Diversifikation wird eine Korrelation von 0 zwischen den Positionen angestrebt (Un-abhaumlngigkeit) Instrumente mit einer aus-gepraumlgt negativen Korrelation sind ideal um bestehende Positionen zu hedgen
Korrelation(linkesunteresDreieck) gt075 05-075 025-05 lt-025VeraumlnderungderKorrelationindenletzten3Monaten(oberesrechtesDreieck) gt005 lt-005
Quelle Bloomberg
wwwpayoffch | Dezember 2009
40
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Der AMEX Gold BUGS Index (der bdquoIndexldquo) ist ein Warenzeichen der American Stock Exchange LLC (bdquoAMEXldquo) das in Zusammenhang mit dem Market Access AMEX Gold BUGS Index Fonds (der bdquoFondsldquo) von ABN AMRO lizenziert wurde AMEX haftet nicht fuumlr die Richtigkeit undoder Vollstaumlndigkeit des Index oder der darin enthaltenen Daten Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten ABN AMRO Bank NV ist ein Tochterunternehmen der The Royal Bank of Scotland Group plc (wie in Section 1162 des Companies Act 2006 von England und Wales definiert)
Fuumlr weitere Informationen stehen wir Ihnen jederzeit gerne zur Verfuumlgungwwwrbsbankchmarkets middot marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Kapitalschutz-Produkte MINI Future Zertifikate Warrants Open End Zertifikate und ETFbull Auf die Feinunze Gold oder den AMEX Gold BUGS Indexbull In USD EUR CHF oder mit Waumlhrungsschutz (Quanto)bull Boumlrsentaumlglich handelbar bull Emittent ABN AMRO Bank NV - Rating Aa3 (Moodylsquos) A+ (SampP)
Investieren in Goldmit Kapitalschutz Hebel oder 11
Produktname Finanzierungs- Stop Loss Laufzeit Waumlhrung Valoren levelStrike Marke
Gold MINI Long 100106 102000 Open End USD 10lsquo724lsquo290
Gold MINI Long 99105 100980 Open End CHF 10lsquo724lsquo303
Gold MINI Long 98104 99960 Open End USD 10lsquo724lsquo297
Gold MINI Short 133895 131320 Open End CHF 10lsquo727lsquo528
Gold Call Warrant 120000 - 18122009 USD 3lsquo426lsquo913
Gold Call Warrant 120000 - 18062010 USD 10rsquo066rsquo667
Gold Call Warrant 130000 - 17122010 CHF 10lsquo067lsquo344
Gold Put Warrant 100000 - 19032010 CHF 10rsquo596rsquo910
Hebelprodukte
Produktname Laufzeit Waumlhrung Valoren
AMEX Gold Bugs Index ETF Open End USD 2rsquo617rsquo084
Gold Open End Zertifikat Open End USD 1rsquo462rsquo936
Gold Quanto Open End Zertifikat Open End CHF Quanto 1rsquo782rsquo011
Kapitalschutz Partizipation Verfall Waumlhrung Valoren per Verfall
95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047
100 95 11022013 EUR 3rsquo615rsquo046
95 105 11022013 USD 3rsquo615rsquo041
95 100 11022011 EUR Quanto 3rsquo615rsquo045
Partizipation an der durchschnittlichen Wertsteigerung des Goldpreises
Stand 27 November 2009
Partizipationsprodukte
Kapitalschutzprodukte auf die Feinunze Gold
wwwpayoffch | Dezember 2009
41 MARKET MONITOR
rating watch Anspannungen ge-gen Jahresende
Jana Schultze
Seit dem Sommer haben sich die Credit Spreads der Banken stark zuruumlckgebildet Dies spie-gelt vor allem das gestiegene Vertrauen in die Finanzinstitute Aber nun zeigen sich erneute Spannungen
Quelle SampP Moodyrsquos Fitch ZKB Bloomberg
Emittent Kredit-Rating Tier 1
Ratio
Credit
Spreads in
Basispunkten
Stand 251109
Veraumlnde-
rung zum
Vormonat
Trend
Moodyrsquos SampP Fitch
ABN AMRO Aa3 A+ AA- - 73 23 Aargauische Kantonalbank - AAA - - - -
Bank am Bellevue - - - 810 - -
Bank of America A2 A A+ 92 101 24 Bank Julius Baumlr Aa3 - - 167 - -
Bank Sarasin - - - 151 - -
Bank Vontobel A1 A+ - 185 - -
Banque Cantonale Vaudoise A1 AA- - 164 - -
Banque Pasche SA - - - - - -
Barclays A1 A+ AA- 86 42 6 Basler Kantonalbank - AA+ - 136 - -
BNP Paribas Aa1 AA AA 88 36 6 BSI A1 AA- A+ - 28 2 Citigroup A3 A A+ 127 152 27 Clariden Leu Aa2 - - 120 -
Commerzbank Aa3 A A+ 101 38 1 Creacutedit Agricole Aa1 AA- AA- - 49 -1 Credit Suisse Aa1 A+ AA- 155 45 -3 Deutsche Bank Aa1 A+ AA- 104 35 3 DWS GO - - - - - -
EFG Financial Products A2 - A 129 - -
Goldman Sachs A1 A A+ - 79 7 HSBC Trinkaus - - AA 88 25 -5 HypoVereinsbank A1 A A+ 146 40 5 JP Morgan Chase Bank Aa1 AA- AA- - 33 1 Merrill Lynch A2 A A+ - 121 21 Morgan Stanley A2 A A - 163 0 Nomura Bank International - A- - 149 - -
Rabobank Aaa AAA AA+ 130 40 1 Royal Bank of Scotland Aa1 A+ AA- - 88 18 SalOppenheim - - A- - - -
Socieacuteteacute Geacuteneacuterale Aa2 A+ A+ 95 51 -9 UBS Aa3 A+ A+ 132 57 7 Valartis Bank - - - 182 - -
Zuumlrcher Kantonalbank Aaa AAA AAA 129 - -
Die Credit Spreads beziehen sich auf das jeweilige Mutterhaus einjaumlhrige Laufzeit Die BSI ist eine Tochter der Assicurazioni Generali SpA
Ratings und Credit Spreads von in der Schweiz taumltigen Derivat-Emittenten
Gegenuumlber dem Vormonat konnten nur wenige Banken die Credit Spreads weiter abbauen allen voran HSBC Trinkaus Das Finanzinstitut hat es mit aktuell 25 Basis-punkten geschafft BSI (28 Bp) vom ersten Platz zu verdraumlngen Einen Verlust musste dagegen ABN AMRO hinnehmen Deren Credit Spread ist gegenuumlber dem Vormo-nat um 23 Basispunkte gestiegen Auch haben es Morgan Stanley Citi Group Mer-rill Lynch und die Bank of America nicht geschafft die Marke von 100 Basispunkten zu unterschreiten
Weniger gute Nachrichten gibt es auch beim Kredit-Rating der UBS AG zu berichten Die Rating-Agentur Moodyrsquos hat die Grossbank eine Stufe von Aa2 auf Aa3 zuruumlckgesetzt Moodyrsquos begruumlndete die Entscheidung damit dass die Bank mit ruumlcklaumlufigen Er-traumlgen im Investment Banking und einem starken Verlust an Kundenvertrauen zu kaumlmpfen habe Die Aussichten der Bank seien laut Moodyrsquos negativ In den kom-menden 12 bis 18 Monaten seien weitere Ruumlckstufungen moumlglich
wwwpayoffch | Dezember 2009
42
DIE ENTSCHEIDENDEN INFOS FUumlRSBUSINESScash ist die bedeutendste multimediale Wirt-schafts- und Finanzplattform der Schweiz VonBanken unabhaumlngig und stets aktuell Mit praumlg-nant und prospektiv verfassten News sowie pra-xisnahen Tools Boumlrsen-Trends umfassende Kurs-informationen und aufschlussreiche AnalysenJetzt online als Newsletter auf dem Handy undals Video wwwcashchderivate
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sie an der Boumlrse gehandelt werden
wwwpayoffch | Dezember 2009
43
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MARKET MONITOR
Attraktive neuemissionenPartizipations-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Partizipation BonuslevelBarriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
JFGOI 10744544 Gold- und Oumllbasket JB Tracker-Zertifikate Bull 100 041209 251111 USD
RANTI 10747167 EURO-Bond-Basket ZKB Tracker-Zertifikate Bull 100 181209 290714 EUR
MBANK 10751917 CSUBSJulius Baumlr CLEU Bonus-Zertifikate Bull 100 125 49 031209 271112 CHF
Alle Angaben verstehen sich als indikativ
Renditeoptimierungs-Produkte
Kapitalschutz-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Coupon Barriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
NEMSR 10771191 Newmont Mining CLEU Barrier Rev Conv Bull 1050 65 091209 031210 USD
KIAPR 10761853 Allianz Bayer Total UBS Barrier Rev Conv Bull 1000 65 - 70 101209 031210 EUR
JBHOL 10766951 Holcim Julius Baumlr Nestleacute JB Barrier Rev Conv Bull 1250 65 071209 261110 CHF
VON931 10647297 Logitech VT Barrier Rev Conv Bull 1205 70 041209 261110 CHF
ZKB9U9 10749483 ABBRichemontCredit Suisse ZKB Barrier Rev Conv Bull 1550 70 031209 261110 CHF
SLATL 10719654 Actelion SOP Barrier Rev Conv Bull 900 72 - 78 031209 110610 CHF
EFGOB 10702928 BNP ParibasRWESiemens (COSI) EFG Barrier Rev Conv Bull 1000 58 031209 221110 EUR
REVJL 10559762 Credit Suisse Novartis Swiss Re GS Barrier Rev Conv Bull 1700 75 - 79 021209 261110 CHF
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Kapitalschutz Partizipation Coupon 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
BRICS 10125868 BRIC Currency Basket ABN Kapschutz ohne Cap Bull 100 100 101209 101212 EUR
CPNSD 10747260 SMI EURO STOXX 50 CLEU Kapschutz ohne Cap Bull 90 100 041209 281112 EUR
ZKB9V5 10761862 Nachhaltigk-Basket V ZKB Kapschutz mit Coupon Bull 100 050 - 380 231209 161214 CHF
wwwpayoffch | Dezember 2009
44
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MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
meistgehandelte derivative Hebel-Produkte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs Kurs Basiswert Produkttyp Art Symbol Valor Emittent Verfall Strike Basiswert Produkt Waumlhrung CHF Umsatz
SMI Index Mini-Futures Long MFSMK 10595913 VT - 604812 630223 053 CHF 12995160
DAX Index Mini-Futures Short MDAXF 4637010 VT - 597071 566279 098 CHF 6499132
Zurich Financial Services AG Warrants Call ZUFDE 10148158 DB 17122010 22000 21900 025 CHF 5653400
Nestleacute N Warrants Call NESKE 3212732 ZKB 18122009 4600 4781 023 CHF 4971850
UBS N Warrants Call UBSJN 10141784 BAER 19032010 1800 1583 009 CHF 4901542
ABB N Warrants Call ABCDE 10148125 DB 19032010 2000 1858 013 CHF 4437806
LongShort Strategies Basket Warrants Call BASKA 3106991 UBS 11052010 10000 - 1725 USD 4292841
Gold fix PM Warrants Call XAUAX 10469608 GS 26032010 105000 117090 273 CHF 3612200
Holcim N Warrants Call HOLLA 10499297 BAER 18062010 8000 7300 024 CHF 3326177
Credit Suisse Group N Mini-Futures Short MCSGQ 3594664 VT - 7051 5275 176 CHF 3041314
Silver Warrants Call XAGGM 10469597 GS 25062010 1400 1817 476 CHF 2459000
Roche GS Warrants Call ROGIC 10148142 DB 18122009 16300 16470 009 CHF 2265759
Devisen USDCHF KO- Warrants Call SUSVW 10235410 VT 19032010 090 100 106 CHF 2228900
Xstrata PLC Warrants Call XTACC 10583484 VT 19032010 1100 1180 039 CHF 1738458
Brent Crude Oil Future MAR 10 Warrants Call LCOAL 10469613 GS 08022010 7000 8268 214 CHF 1560250
Richemont A Aktien Warrants Call CFRDC 10443768 DB 18062010 3200 3291 043 CHF 1538100
DJ EURO STOXX 50 (Price) I Mini-Futures Long XESXE 10443740 DB - 260452 281904 329 CHF 1325963
Clariant N Warrants Call CLNDH 10443608 DB 17092010 1050 1089 032 CHF 1175000
Swiss RE N Mini-Futures Long MRUKB 10572777 VT - 3779 4816 052 CHF 1099608
Brent Crude Oil Future JUN 10 Warrants Put LCOBP 3883523 GS 10052010 10000 7114 435 CHF 1058500
Boumlrsen-ForumKnow-How-ErfahrungsaustauschundAnlage-Ideen
DiskutierenSiemitwwwpayoffchwarrantshomeboardjsp
Buy-Sell-Hold
Im Fokus der Anleger standen in den vergangenen fuumlnf Handelsta-gen vor allem Schweizer SMI-Titel sowie Produkte auf die Indizes SMI und DAX Das am meisten umgesetzte Produkt war der Call MFSMK auf den Schweizer Boumlrsenbarometer SMI Allerdings wurde der Call-Warrant mehr verkauft als gekauft Gefragt waren zudem die Call-Warrants NESKE auf den Schweizer Nahrungsmittelmulti
Nestleacute und ZUFDE auf den Finanztitel Zurich FS Rege umgesetzt wurde des weiteren der Call ABCDE auf ABB Dieser wurde jedoch markant mehr verkauft als gekauft Das Edelmetall Gold ist derzeit in aller Munde der Call XAUAX der Deutschen Bank wurde denn auch rege umgesetzt Die Kaumlufer und Verkaumlufer hielten sich dabei die Waage
wwwpayoffch | Dezember 2009
45 MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
Meistgehandelte derivative Anlageprodukte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs KursBasiswert Produkttyp Produktname Symbol Valor Emit Verfall Basiswert Produkt Waumlhrung CHFUmsatz
EUR 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXEUD 2049441 VT - - 11400 EUR 23541130
3M EURIBOR Kapschutz mit Coupon Floored Fl Rate Note FLOTR 10125819 ABN 11082015 072 10165 EUR 8465833
USD 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXUSD 2049445 VT - - 11670 USD 6301637
CMCI WTI Crude Oil TR Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm TCLCI 3333332 UBS - - 124700 USD 4565851
CHF 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXCHD 2049435 VT - - 10650 CHF 4216078
WTI Crude Oil EUR Hedge Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm ECLCI 3706984 UBS - - 120400 EUR 4007217
SWX Immofdsindex TR Tracker-Zertifikate Tracker IMMIT 2414112 ZKB - 23049 23120 CHF 3201753
DJ EURO STOXX 50SampP500SMI Kapitalschutz mit Cap Capped CPN CPNWO 10079901 UBS 16042012 - 10610 EUR 3151056
Gold fix PM Kapschutz mit Knock-Out Shark Unit VUSGO 10547043 VT 16092011 117030 9820 USD 2878955
GBP 3M Libor Kapschutz mit Coupon Floored Floater Note FLGBB 10214994 GS 27082014 - 10015 GBP 2781470
JB European Equity Yield Basket Tracker-Zertifikate Zertifikat JFEYK 10595708 BAER 02122010 - 9880 EUR 2486799
ZKB Adamant HMO Basket Tracker-Zertifikate Proper HMOBA 10620101 ZKB 28092010 - 10550 USD 2132400
CHF 3M Libor Kapitalschutz mit Coupon Floored Floater VFLIB 10687097 VT 05112014 - 10030 CHF 2041105
ZKB EURO Anleihen XXIII Basket Tracker-Zertifikate Proper EURBS 4931654 ZKB 13102011 - 9987 EUR 1931343
VT EUR Bondbasket Tracker-Zertifikate Voncert VZEUB 3650965 VT 11012012 - 10900 EUR 1820797
Gazprom Norilsk Nickel Rosneft Barrier Rev Conv Reverse Exch Sec RUSUS 10125863 ABN 23022010 - 8966 USD 1810311
DJ EURO STOXX 50 (Price) Index Kapitalschutz mit Coupon Digital GROI GROIN 4305340 UBS 23062010 281904 10170 EUR 1766859
Roche GS Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9WD 10463736 VT 15102010 16490 10120 CHF 1686145
Gazprom SpAdr Reg-S Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9LW 10258845 VT 18122009 1575 9910 USD 1526893
EURO STOXX 50Nikkei SampP 500 Barrier Rev Conv Kick-In GOAL KIAPI 10548514 UBS 21122009 - 9599 EUR 1526565
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Weitere Informationen auf wwwswissderivativeinstitutech
Weiterbildungsangebote im Bereich Strukturierter Produkte
Das neue Kursprogramm 2010
Master-Seminar
Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
Winter-Seminar DiMi 910 November 2010
Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Master-Seminar
Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
Winter-Seminar DiMi 910 November 2010
Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Nach wie vor ist Schutz Trumpf Die Money Market Notes (VXEUD VXUSD und VXCHD) der Bank Vontobel verzeichneten in den ver-gangenen fuumlnf Handelstagen hohe Umsatzvolumen Auf Anklang stiessen in Anlegerkreisen zudem die Exchange Traded Commodities ECLCI und TCLCI auf die Indizes UBS Bloomberg CMCI WTI TR Index und UBS Bloomberg CMCI WTI EUR Hedge
Rege gehandelt wurde zudem der Tracker IMMIT auf den SWX Immofdsindex Bei den Kapitalschutz-Produkten stand der Floored Floating Rate Note FLOTR auf den 3M EURIBOR in der Gunst der Investoren Punkto Umsatzvolumen haben Kapitalschutz-Produkte in den vergangenen fuumlnf Handelstagen leicht zugelegt Renditeopti-mierungs-Produkte wie Barrier Reverse Convertibles waren etwas weniger beliebt
wwwpayoffch | Dezember 2009
46 EVENTSEVENTS
Struki Stamm Hotel Widder
Der Struki-Stamm erfreute sich regen Zulaufs
Am 16 November ist erstmals erfolgreich der Struki-Stamm durchgefuumlhrt worden Fuumlhrende Exponenten der Schwei-zer Derivatbranche trafen sich im Hotel Widder zur Kon-taktpflege Ziel des Struki-Stamm ist es sich regelmaumlssig in kleinem Rahmen und ungezwungener Atmosphaumlre aus-tauschen zu koumlnnen Am Struki-Stamm wurden keine Refe-rate gehalten es wurde nichts verkauft nichts entschieden aber viel besprochen und fein gegessen
Der Struki-Stamm findet drei bis vier Mal jaumlhrlich statt Or-ganisiert wurde der Anlass von payoff mit freundlicher Un-terstuumltzung der Commerzbank die kuumlrzlich ihr Debut im Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte gab
struki stamm
struki stamm
struki stammPersoenliche Einladung zum ersten
struki stamm
montag16 November
HOTEL WIDDER
R e n n w e g 7 Z uuml r i c h
Mit freundlicher Unterstuumltzung von der
Organisation
bull Ungezwungene Atmosphaumlre
bull Pflegen Sie Ihre Kontakte
bull Gutes Essen und Trinken
Wir freuen uns Sie am ersten
Struki-Stamm im Hotel Widder
zu begruumlssen
Wettbewerban der Messe fuumlr Strukturierte Produkte
Wie heisst das Schweizer Institut welches Weiterbil-dungs-Seminare fuumlr Strukturierte Produkte anbietet Unter jenen die Swiss Derivative Institute angekreuzt ha-ben wurden folgende Messeteilnehmer als Gewinner aus-gewaumlhltMichele Corletto aus Zuumlrich hat das Verwoumlhnwochenende im Hotel Palace Luzern gewonnen Je ein Gutschein fuumlr die Tamina Therme in Bad Ragaz ging an Felix Gerhard aus Huuml-neberg Pascal Hollenstein aus Zuumlrich Nicole Kalt aus Hau-sen am Albis Daniel Meier aus Zuumlrich und Helen Riccards aus Steinhausen
Das payoff-Redaktionsteam gratuliert den Gewinnern herz-lich und wuumlnscht eine gute Erholung
payoff-Redaktionsleiter Igor Moser gratuliert Pascal Hollenstein (r) zum Gewinn eines Gut-scheins in der Tamina Therme in Bad Ragaz
Martin Coninx Geschaumlftsfuumlhrer Finanz und Wirtschaft (links) und Andreacute Buck Head Marketing und Sales Scoach Schweiz in angeregter Diskussion
Jan Schoch CEO EFG FP (links) diskutiert mit
Claudio Topatigh ZKB
Eric Wasescha Geschaumlftsfuumlhrer des SVSP
Sandro Dorigo (links) EFG FP und Willi Bucher
Julius Baumlr im Gespraumlch
wwwpayoffch | Dezember 2009
47
Veranstaltungskalender41209 coSI-Veranstaltung Zuumlrich wwwefgfpcom151209 ETF Seminar - convention Point Zuumlrich wwwsix-swiss-exchangecomeventsetf_seminar_dehtml140110 EFG Financial Products Day Zuumlrich wwwefgfpcom03-050210 Finanzmesse FonDS10 Zuumlrich wwwfonds-messech05060310 Deutsche Anleger messe 2010 Frankfurt aM wwwanlegermesse-frankfurtde180310 Exchange Traded Product Day Genf wwwetpdch250310 Exchange Traded Product Day Zuumlrich wwwetpdch25260310 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech150410 Swiss Derivative Awards Zuumlrich wwwswiss-derivative-awardsch23-250410 Anlegermesse Invest Stuttgart wwwinvest2010de7-90610 master-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech28290610 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech670910 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech
Im naumlchsten payoff berichten wir unter anderem uumlberhellipmoumlglicheEntwicklungenundTrendsimMarktfuumlrStrukturierteProdukte2010
DesWeiterenhatpayoffeinInterviewmitThorstenMichalikuumlberboumlrsengehandelteIndexfonds(ETF)sowieuumlberdenDBCommodityBoosterDJ-UBSCIimSpeziellengefuumlhrtMichalikleitetdasETF-Geschaumlftdbx-trackersderDeutschenBank
ZudemerfahrenSiemehruumlberCPPT(ConstantProportionPortfolioTechnique)CPPTberuhtaufeinemdynamischenAssetAllokations-prozesszwischeneinerAnlageineinenBasiswert(Renditeteil)undeinerNull-Coupon-Anleihe(Anleihenteil)
AlldiesundvielesmehrfindenSieimnaumlchstenpayoffmagazine
readers VoiceDie Ausbildungsexperten vom Swiss Derivative InstituteTM antworten auf payoff-Leserfragen
Weniger ProdukttypenBei der neuen Map ist mir aufgefallen dass bestimmte Produkttypen nicht mehr erscheinen Was ist der Grund weshalb etwa Airbag-Zertifikate nicht mehr aufge-fuumlhrt werden RB
READERS SERVICE
Nutzen Sie das Know-how unserer Experten des Swiss Derivative InstitutesTM und senden Sie uns Ihre Fragen zu Strukturierten Pro-dukten an
infoswissderivativeinstitutech
Auf der SVSP Swiss Derivative Map 2008 sind die Produkttypen Spread Warrants (Hebel-Produkte) Airbag-Zertifikate (Par-tizipations-Produkte) und Barrier Range Reverse Convertibles (Renditeoptimie-rungs-Produkte) noch aufgefuumlhrt Auf der aktuellen SVSP Swiss Derivative Map welche die europaumlische Kategorisierung vollumfaumlnglich uumlbernommen hat sind die erwaumlhnten Produkte nicht mehr zu finden Ein bestimmter Produkttyp wird nur dann angezeigt wenn mindestens drei Emittenten jeweils drei Produkte uumlber mindestens zwei Monate ausstehend haben Dies gilt sowohl fuumlr die Aufnahme eines Produkttyps in die Map als auch fuumlr dessen Wegfallen Auf der aktuellen Map werden zwanzig ver-schiedene Produkttypen unterschieden
In einem ersten Schritt werden Anlage- und Hebel-Produkte abgegrenzt Die SVSP Swiss Derivative Map 2009 erscheint etwas schlanker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt drei-stelligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der euro-paumlische Dachverband beschlossen die Ka-tegorisierung zu vereinheitlichen
wwwpayoffch | Dezember 2009
48
++ Ticker news +++ wertschriftenbestaumlnde nehmen zuWaumlhrend die Bestaumlnde Strukturierter Pro-dukte in den Depots der Banken in der Schweiz im September gegenuumlber August zugelegt haben ist der Anteil am Gesamt-vermoumlgen leicht gesunken Im September beliefen sich die Bestaumlnde auf CHF 24323 Mrd (August CHF 24286 Mrd) Der Anteil am Gesamtvermoumlgen sank gegenuumlber Au-gust von 577 Prozent auf 567 Prozent Stark zulegen konnten Aktien deren Be-stand im September gegenuumlber August von CHF 135652 Mrd auf CHF 139685 Mrd gestiegen ist Auch die Geldmarktpa-piere verzeichneten eine Zunahme Diese kletterten im gleichen Zeitraum von CHF 12505 Mrd auf CHF 14306 Mrd Die Be-staumlnde der Obligationen avancierten auf CHF 127607 Mrd
Umsatz mit Zertifikaten in Deutschland erholt sichDer Zertifikatemarkt in Deutschland ist auf Erholungskurs Das Handelsvolumen von Zertifikaten und Hebelprodukten ist im Oktober wegen der Korrektur an den Aktienmaumlrkten kraumlftig angestiegen An der Stuttgarter EUWAX sowie an der Scoach in Frankfurt stieg das Handels-volumen im Oktober gegenuumlber dem Vormonat um 10 Prozent auf EUR 482 Mrd Das zeigt die Handelsstatistik des Deutschen Derivate Verbandes DDV In Anlegerkreisen besonders gefragt wa-ren Hebelprodukte ndash das Volumen legte rund 15 Prozent auf EUR 23 Mrd zu Noch kraumlftiger kletterte der Umsatz der Bonus-Zertifikate im Oktober ndash gegenuuml-ber dem September um 175 Prozent auf knapp EUR 559 Mio
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IMPRESSUM
HERAUSGEBERINDerivative Partners Media AGSpluumlgenstrasse 10 8002 ZuumlrichTelefon 043 305 05 30wwwderivativepartnerscom
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REDAKTIONSLEITUNG Igor Moser
AUTORENTEAMDieter Haas Philipp Horsch Angelika Meyer Christian Koumlnig Martin Pluumlss Martin Raab Tobias Walterredaktionpayoffch
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DRUCKEffingerhof AGStorchengasse 15 5201 Brugg wwweffingerhofch
ABOS UND ADRESSaumlNDERUNGEN wwwpayoffchabo
ERSCHEINUNGSWEISEABO payoff erscheint 12-mal jaumlhrlich 1-Jahres-Abo Druckausgabe CHF 129ndash Online-Abo (per E-Mail) kostenlos
AUFLAGEWird in gedruckter Form und als E-Mail an uumlber 25rsquo000 Anleger verschickt
RISIKOHINWEISDISCLAIMERFuumlr die Richtigkeit der uumlber payoff verbreiteten Informationen und Ansichten einschliesslich In-formationen und Ansichten von Dritten wird keine Gewaumlhr geleistet weder ausdruumlcklich noch im plizit Derivative Partners AG und Dritte unternehmen alle zumutbaren Schritte um die Zuverlaumlssigkeit der praumlsentierten Informationen zu gewaumlhrleisten doch machen sie keinerlei Zusagen uumlber die Kor-rektheit Zuverlaumlssigkeit oder Vollstaumlndigkeit der enthaltenen Informationen und Ansichten Leser die aufgrund der in diesem Magazin veroumlffentlich-ten Inhalte Anlageentscheide faumlllen handeln auf eigene Gefahr die hier veroumlffentlichten Informa-tionen begruumlnden keinerlei Haftungsanspruumlche Eine Haftung fuumlr eventuelle Vermoumlgensschaumlden die aufgrund von Hinweisen Vorschlaumlgen oder Empfehlungen des payoff aufgetreten sind wird kategorisch ausgeschlossen
neuer Verband fuumlr boumlrsengehandelte Produkte in Grossbritannien Die Anbieter Strukturierter Produkte in Grossbritannien haben die UK Structured Products Association gegruumlndet Ziel ist es bei den Anlegern mittels Weiterbildung und Aufklaumlrung das Produktverstaumlndnis zu foumlr-dern Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in Grossbritannien ist in den vergangenen fuumlnf Jahren markant gestiegen Zertifikate werden immer mehr aus Diversifikations-gruumlnden ins Portfolio beigemischt Mit der Gruumlndung des Verbandes wird nicht beab-sichtigt einzelne Emittenten oder Produkte zu vermarkten Viel mehr geht es darum den Wert des Einsatzes von Strukturierten Produkten zu illustrieren Gegruumlndet wurde derVerbandvonCitiCreditSuisseLegalampGeneral Morgan Stanley Prudential Royal Bank of Scotland Santander und Skandia
Auch Schweden buumlndelt die KraumlfteNicht nur die Briten sondern auch die Schweden wollen den Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte foumlrdern Emittenten die auf dem schwedischen Markt boumlrsengehan-delte Produkte anbieten haben die SETI-PA (Swedish Exchange Traded Investment Products Association) gegruumlndet Dadurch soll der Handel ua mit Warrants und Struk-turierten Produkten angetrieben und effi-zienter gemacht werden Im Fokus stehen vor allem zusaumltzliche Informationsangebote Ausbildungsmoumlglichkeiten sowie Transpa-renzbemuumlhungen Die Gruumlnder von SETIPA sind Carnegie Investment Bank Commerz-bank Nordic Growth Market und die Royal Bank of Scotland SETIPA ist Mitglied der EUSIPA (European Structured Investment Products Association)
wwwpayoffch | Dezember 2009
35 LEARNING CURVE
Erste Erfolge an der EurexDie Terminboumlrse Eurex hat bereits im letz-ten Jahr sehr erfolgreich einen Futures-Kontrakt auf den Dow Jones EURO STOXX 50 Dividendenpunkte-Index lanciert Am 22 Juni 2009 folgten vier neue Futures auf die Dividenden der Unternehmen die im SMI Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 DivDax und Dax Kursindex enthalten sind Per 20 November 2009 weist die Online-Marktstatistik der Eu-rex fuumlr Aktienindex-Dividendenderivate 11rsquo645 gehandelte Kontrakte mit einem Open Interest von 466750 auf Anlaumlsslich der Lancierung sagte Peter Reitz Eurex-Vorstandsmitglied laquoIndex-Dividenden-Fu-tures ermoumlglichen Anlegern den Handel
und die Absicherung von Dividenden uumlber eine eigenstaumlndige Anlageklasse Durch das Listing der Dividendenkomponente dieser zusaumltzlichen Indizes werden eine Verbesserung der Risikomanagementmoumlg-lichkeiten und eine Erhoumlhung der Trans-parenz fuumlr einen der wichtigsten Faktoren zur Bestimmung des Wertes einer Aktie erreichtraquo
nachwuchs in der SmI-FamilieVoraussetzung fuumlr die Lancierung eines Futures auf den SMI war dass die SIX Swiss Exchange einen entsprechenden In-dex entwickelte Anfang Mai lancierte sie Dividendenpunkte-Indizes auf den SMI SMIM und SLI Fuumlr die Berechnung der Indizes werden die Dividendensummen derjenigen Unternehmen die im Basisin-dex enthalten sind in Dividendenpunkte umgerechnet Mit jeder Ausschuumlttung veraumlndert sich folglich der Index Die rei-
Dividenden werden auch laquoZinsraquo der Aktie genannt Neben der erwar-teten Kurssteigerung der Aktie
koumlnnen Dividendenzahlungen wie Zinscou-pons ein regelmaumlssiges aber schwankendes Einkommen liefern Allerdings hat in einem Konkursfall die Zahlung von Coupons Vor-rang vor derjenigen von Dividenden Diese werden jaumlhrlich von der Generalversamm-lung festgesetzt nachdem alle gesetzlichen und statutarischen Buchungen erfolgt sind Sie sind vom Geschaumlftsgang abhaumlngig und somit nicht garantiert So bezahlte bei-spielsweise die UBS 2008 keine Dividen-de Primaumlr Emittenten von Strukturierten Produkten welche mit den einbehaltenen
Mit Dividenden-Futures koumlnnen Anleger das Dividendenrisiko absichern Uumlber Zertifikate koumlnnen sie an den Dividendener-wartungen partizipieren Um Dividenden handelbar zu machen benoumltigt es entsprechende Indizes Solche hat die SIX Swiss Exchange auf die drei Aktienindizes SMI SMIM und SLIlanciert
Dividenden-Indizes fuumlr eine neue Anlageklasse
Dividenden die Struktur ihrer Zertifikate finanzieren und somit auf dieser Position long sind haben das Beduumlrfnis dieses Risi-ko uumlber Futures abzusichern Das laquoHedgingraquo ist aber nur die eine Seite der Medaille Auf der anderen Seite avancieren Dividenden zu einer neuen und interessanten Anlageklas-se da uumlber laumlngere Zeitraumlume ein Direkt-investment in Aktien und eine Anlage in Dividenden unterschiedliche Risikoeigen-schaften wie zB eine niedrigere Volatilitaumlt aufweisen Insbesondere sind Dividenden staumlrker von Fundamentaldaten getrieben und weniger anfaumlllig fuumlr Erwartungen der Marktteilnehmer an in ferner Zukunft lie-gende Leistungen der Unternehmung
Angelika Meyer
Wer zahlt wieviel Dividende Mit entsprechenden Futures laumlsst sich das Risiko eines Dividendenausfalls steuern
laquoFuumlrdieBerechnungderIndizeswerdendieDividendensummenderjenigenUnternehmendieimBasisindexenthaltensindinDi-videndenpunkteumgerechnetraquo
wwwpayoffch | Dezember 2009
36
ne Dividendenkomponente steht seit die-sem Zeitpunkt erstmals fuumlr den Schweizer Markt als unabhaumlngiges Instrument fuumlr den Handel zur Verfuumlgung
Gemaumlss dem laquoLeitfaden Dividenden-punkte-Indizes SMI SMIM SLIraquo der SIX Swiss Exchange werden bei den neuen Indizes laquodie ordentlichen Renditen voll-umfaumlnglich beruumlcksichtigt Dabei werden die Zahlungen stets als Brutto-Betrag behandelt inklusive Verrechnungssteu-er-Anteilraquo Wie eine normale Dividen-denzahlung behandelt werden Kapital-ruumlckzahlungen bei denen der Nennwert der Aktien herabgesetzt wird und die eine ordentliche Bardividende ersetzen oder Teil der ordentlichen Ausschuumlttung sind Ausserordentliche Ausschuumlttungen wie Aktien- oder Sonderdividenden beeinflus-sen die Berechnung der Indizes nicht
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Taumlglich berechnet ndash jaumlhrlich auf null gesetztDie Dividendenpunkte-Indizes werden
einmal taumlglich berechnet und publiziert Jeweils per Montag nach dem dritten Frei-tag im Dezember werden sie wieder auf null Punkte zuruumlckgesetzt So fliessen nur die Dividendenzahlungen des aktuellen Kalenderjahres in die Indexberechnung ein Deshalb verfallen auch die entspre-chenden Futures jeweils jaumlhrlich im De-zember
LEARNING CURVE
laquoDiereineDividendenkompo-nentestehtseitdiesemZeit-
punkterstmalsfuumlrdenSchwei-zerMarktalsunabhaumlngiges
InstrumentfuumlrdenHandelzurVerfuumlgungraquo
Dividendenpunkte-Index Symbol Basisindex
SMI Dividend Points SMIDP SMI Swiss Market Index Price
SMIM Dividend Points SMIMDP SMIM (SMI MID) Price
SLI Dividend Points SLIDP SLI Swiss Leader Index Price
Historische Daten fuumlr die drei neuen Indi-zes sind erst ab dem 22 Dezember 2008 erhaumlltlich Die Formel zur Berechnung so-wie weitere Details sind dem Leitfaden Di-videndenpunkte Indizes SMI SMIM SLI der SIX Swiss Exchange zu entnehmen
nicht zu verwechseln hellipsind Investitionen in die reine Dividende mit Anlagen in dividendenstarke Unter-nehmen wie diese zB der DivDax reprauml-sentiert in dem die 15 Unternehmen aus dem Dax-Universum mit der houmlchsten Dividende vertreten sind Der Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 deckt die dividendenstaumlrksten Titel der Eurozo-ne ab Auch diese Indizes werden jaumlhrlich angepasst
Die neuen Indizes auf einen Blick Dividendenpunkte
Ordentliche Bardividende Ja
Nennwertruumlckzahlung (anstelle ordentlicher Bardividende) Ja
Ausserordentliche Ausschuumlttungen Nein
Aktiendividende (Aktien der eigenen Unternehmung) Nein
Aktiendividende (Aktien einer anderen Unternehmung) Nein
Uumlbersicht uumlber Beruumlcksichtigung von Dividenden und Ausschuumlttungen
wwwpayoffch | Dezember 2009
37 MARKET MONITOR
Bayerische HypoVereinsbankClariden LeuBank Sarasin
Basler KantonalbankRabobank
Bank VontobelSal Oppenheim
Zuumlrcher KantonalbankEFG Financial Products
Credit SuisseBank Julius Baumlr
Goldman SachsHSBC TrinkausCommerzbank
ABN Amro RBSUBS
Deutsche BankSocieacuteteacute Geacuteneacuterale
JP MorganBarclays Bank
BNP ParibasMerrill Lynch
Banque Cantonale VaudoiseBSI
Erfuumlllungsgrad Kurs-Verfuumlgbarkeit Spread Volumen
2078634919048
7068235
2296353
224313741766765157
165545861196
941446927
366224
42
AnzahlProdukte
10 20 30 40 50 60 70 90 1000 80
Payoff Market Making Index ndash Durchschnittswerte 27102009 - 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Entwicklung des Payoff Market Making Index der zehn groumlssten Emittenten vom 02032009 bis 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Im Durchschnitt ist das Market Making der groumlssten Emittenten in der Schweiz gegenuumlber dem Vormonat leicht besser geworden Bei den Branchenschwerge-wichten konnte sich vor allem die Bank Vontobel einen vorderen Platz ergattern knapp vor der Zuumlrcher Kantonalbank Federn lassen musste die UBS punkto Anzahl ausstehender Produkte der zweit-groumlsste Emittent auf dem hiesigen Markt Schlusslichter sind nach wie vor die BSI sowie die Banque Cantonale Vaudoise (BCV) Wenig erfreulich sind auch die PMMI-Werte der US-Investmenbank Mer-rill Lynch und der franzoumlsischen Gross-bank BNP Paribas Einem wahren Haumlrtetest werden die Ban-ken unterzogen wenn die Kursschwan-kungen (Volatilitaumlt) wieder anziehen ndash die Qualitaumlt des Market Makings kommt dann vor allem zum Tragen Trennt sich dann die Spreu vom Weizen
Payoff marketmaking Index
Igor Moser
Aumlhnlich wie im Vormonat teilen sich auch im November die Bayerische HypoVereins-bank und Clariden Leu die ersten zwei Plaumltze Neu hat die Bank Sarasin den Sprung auf das Podium geschafft Insgesamt erzielten im No-vember sechs Banken PMMI-Werte uumlber 90 Eine deutliche Verbesserung des Market Makings erzielten Sal Oppen-heim und die Commerzbank
market making
Mit dem Market Making (den Markt machen Marktpflege) stellt der Emittent sicher dass in einem ausgegebenen Produkt jederzeit Geld- und Briefkurse mit ausreichendem Volumen gestellt sind und so die Marktliquiditaumlt gewaumlhrleistet ist Ein gutes Market Making gibt den Investoren die Sicherheit ein Produkt jederzeit zu fairen Preisen kaufen und verkaufen zu koumlnnen
100
90
80
70
60
50
400309
ABN Amro RBS
Credit Suisse
Deutsche Bank
Julius Baumlr
HSBC
UBS
Vontobel
ZKB
1009090908090709060905090409
Goldman Sachs
Clariden Leu
1109
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38
BARRIER-REVERSE-CONVERTIBLES
Das Prinzip Am Beispiel des BARRIER-Reverse-Convertible auf Credit Suisse Die Ruumlckzahlung am 10 Dezember 2010 haumlngt davon ab ob die Credit Suisse-Aktiebis zum 3 Dezember 2010 niemals auf bzw unter dem BARRIER-Level von 75 des Basispreises notiert Sofern die Credit Suisse-Aktie ihren BARRIER-Level nicht ver-letzt oder aber die Aktie am Bewertungstag uumlber dem Basispreis schliesst erhaumllt derAnleger eine Ruumlckzahlung in Houmlhe von 100 Andernfalls erhaumllt der Anleger die beiEmission festgelegte Anzahl Aktien je CHF 1rsquo00000 Bruchteile von Aktien werdennicht geliefert Auftretende Spitzenbetraumlge werden als Barausschuumlttung ausgeglichenDie Auszahlung des Coupons in Houmlhe von 1275 erfolgt in jedem Fall
Emittentin Sal Oppenheim jr amp Cie Kommanditgesellschaft auf Aktien KoumllnZahlstelle Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG Zuumlrich bull EmissionsvolumenCHF 10 Mio je Serie bull NominalbetragStuumlckelung CHF 1rsquo00000 bull Emissions-datum 26 November 2009 bull Liberierung 10 Dezember 2009 bull Bewertungstag3 Dezember 2010 bull Faumllligkeit 10 Dezember 2010 bull Besteuerung Gemaumlss der gegen-waumlrtigen Steuerregelung enthaumllt der Coupon einen Zinsanteil von indikativ 047 pader fuumlr Privatpersonen der Einkommensteuer unterliegt Der daruumlber hinausgehendePraumlmien anteil unterliegt als Kapitalgewinn fuumlr Privatpersonen nicht der Ein kommen -steuer bull Handel An der Scoach Schweiz ab 10 Dezember 2009 AusserboumlrslicherHandel durch Sal Oppenheim bis zu diesem Termin bull Verbriefung Fuumlr die gesamteLaufzeit als unverurkundete Wertrechte bei der SIS SegaInterSettle bull Clearing SISSegaInterSettle Clearstream Euroclear bull Verkaufsrestriktionen USA US-PersonenVereinigtes Koumlnigreich bull Aktuelle Kurse Reuters SALOPPCH
Dieses Inserat erscheint lediglich zur Information und stellt weder einen Prospekt im Sinn von Art 652a bzw1156 OR noch gemaumlss Art 5 KAG oder dem Kotierungsreglement der SWX dar Allein massgeblich fuumlr dieKotierung sind die Bedingungen im Kotierungsprospekt der kostenlos bei der Emittentin Sal Oppenheim jramp Cie KGaA Koumlln bzw bei der Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG sowie auf der Internetseitewwwoppenheim-derivatech erhaumlltlich ist Dieses Inserat stellt keine Anlageempfehlung dar Dieses Inseratstellt weder eine Offerte oder Einladung zur Offertstellung noch eine Empfehlung zum Erwerb vonFinanzprodukten dar es ersetzt nicht die individuelle Beratung durch die Hausbank Dieses Produkt ist einderivatives Finanzinstrument Das moumlgliche Verlustrisiko bei einer Investition in ein solches Produkt ist limitiert auf den bezahlten Kaufpreis Wir moumlchten Sie darauf aufmerksam machen dass Anrufe auf unserer Service-Nummer +41 44 214 23 55 aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dassSie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Indikativ Stand 26 November 2009 Endguumlltige Festlegung der BARRIER-Level Basispreise und derAnzahl Aktien am 4 Dezember 2009 auf Schlusskursbasis Die Prozentsaumltze fur die BARRIER-Level werden bei unveraumlnderten Marktbedingungen den genannten Werten entsprechen koumlnnenjedoch +-3 Prozentpunkte davon abweichen
Zeichnungsfrist bis 4 Dezember 2009 14 Uhr Vorzeitige Schliessung vorbehalten
Zeichnen Sie bis zum
4 Dezember 2009
Mit 25 Risikopuffer - 1 Jahr Laufzeit
1275 pa Credit SuisseBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5265
Anzahl Aktien 1899335 bull Valor 10719662
1075 pa RichemontBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 3360
Anzahl Aktien 2976190 bull Valor 10719661
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Emissionspreis 100 bull Bewertungstag 3 Dezember 2010
Laufzeit 10 Dezember 2009 bis 10 Dezember 2010
Renditeoptimierungs-Produkt nach SVSP
1250 pa UBSBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 1567
Anzahl Aktien 6381621 bull Valor 10719663
950 pa ActelionBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5900
Anzahl Aktien 1694915 bull Valor 10719659
1025 pa AdeccoBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5005
Anzahl Aktien 1998002 bull Valor 10719660
OPP_Payoff_20091203qxdOPP_FuW_20080206 27112009 1430 Uhr Seite 1
wwwpayoffch | Dezember 2009
39 MARKET MONITOR
Korrelationsmatrix
Dass sich Immobilien gut zur Diversifikati-on des Portfolios eignen laumlsst sich an der Korrelation des ZKB IMMOFONDS Schweiz mit anderen Anlageklassen ablesen Die houmlchste Korrelation weist er mit 036 mit demSMIaufOumllhat imSampPGSCITotalReturn Index ein hohes Gewicht ndash das of-fenbart sich auch an der hohen Korrelation von 095 Diese hat sich in den vergangenen Tagen kaum veraumlndert Auf der ganzen Brei-te weist der VSMI der die Volatilitaumlt der Schweizer Blue Chips anzeigt eine negative Korrelation mit den aufgefuumlhrten Indizes auf Dies erstaunt wenig denn steigende Aktienkurse gehen in der Regel mit einer sinkenden Volatilitaumlt einher Ins Auge sticht zudem dass die Korrela-tionen unter den meisten Anlageklassen
SampP will mit DAX Igor Moser
Waumlhrend der deutsche Leitin-dex DAX eine hohe Korrelation mit dem breiten US-Index SampP 500 aufweist korreliert das Schweizer Boumlrsenbarometer SMI mit dem Nikkei 225 deut-lich weniger kraumlftig Ohnehin fuumlhrt der japanische Aktienin-dex etwas ein laquoEigenlebenraquo
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
SMI
DAX
DJ E
URO
STO
XX 5
0
SampP
500
NIK
KEI 2
25
DAX
Glo
bal B
RIC
VSM
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itaumlt)
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GSC
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GSC
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SampP
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SampP
GSC
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GSC
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LIBO
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CH
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ZKB
IMM
OFO
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S Sc
hwei
z
1 SMI -007 -005 -004 -015 -004 -037 -003 -003 -014 -010 -006 -007 -003 027 013 013 -023 -012 -013
2 DAX 078 000 -003 -015 -005 -024 -008 -008 -012 -017 -009 -015 -007 019 008 002 -020 -008 -018
3 DJ EURO STOXX 50 082 097 -002 -010 -002 -022 -006 -007 -009 -013 -006 -012 -005 019 006 004 -022 -003 -021
4 SampP 500 079 090 088 -015 -006 -022 -013 -011 -018 -023 -019 -018 -012 011 015 003 -012 -006 -018
5 NIKKEI 225 064 070 076 067 -014 -021 -014 -013 -017 -021 -014 -019 -013 002 008 -019 -007 003 -017
6 DAXGlobal BRIC 066 082 081 078 068 -014 -008 -006 -012 -022 -017 -015 -007 006 019 001 -004 002 -009
7 VSMI (Volatilitaumlt) -060 -060 -063 -054 -058 -055 002 007 002 -005 -012 -001 004 -015 015 -004 007 -032 000
8 SampP GSCI Total Return 049 060 062 052 051 056 -030 000 -007 -009 -007 -014 -001 002 016 -005 -011 000 -025
9 SampP GSCI Crude Oil 040 050 051 045 039 048 -017 096 -007 -006 -008 -012 -001 002 016 001 -013 -003 -023
10 SampP GSCI Industrial Metals 039 060 061 047 053 055 -025 075 065 -023 -015 -012 -007 -001 020 -013 -003 -005 -032
11 SampP GSCI Soft Commodities 048 050 054 041 044 037 -030 068 061 045 -013 -025 -007 000 017 -016 -011 -002 -014
12 SampP GSCI Agricultural 046 056 057 039 052 037 -044 067 054 054 070 -019 -008 011 009 -015 -016 -002 -015
13 SampP GSCI Livestock 031 033 037 029 021 030 -026 034 030 031 016 025 -012 000 012 -011 -002 -002 -019
14 Brent Oil - Generic Future 042 052 056 046 044 050 -023 095 092 068 067 058 037 -001 016 -003 -014 000 -024
15 Gold - Generic Future 008 018 014 007 001 005 -021 030 030 000 026 041 005 027 002 -018 006 010 -002
16 USDCHF 002 -020 -019 -010 -025 004 025 -019 -010 -002 -016 -044 -022 -016 -039 020 019 012 014
17 EURCHF 044 037 038 042 014 036 -010 024 027 019 025 011 001 022 -004 039 017 016 -014
18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027
19 10 Jahre CHF SWAP 024 035 042 037 041 041 -037 053 047 034 039 039 024 050 015 -025 013 -013 -025
20 ZKB IMMOFONDS Schweiz 036 030 029 025 029 029 -025 -001 -008 -004 018 023 001 -008 003 -008 -002 -002 005
abgenommen haben Am staumlrksten ist dies zwischen dem ZKB IMMOFONDS Schweiz unddemSampPGSCIIndustrialMetalsderFall
Die Korrelation bildet die gegen-seitige Abhaumlngigkeit von zwei oder mehreren statistischen Vari-ablen ab Uumlblicherweise wird die Korrelation mit dem Symbol ρ (rho) dargestellt Dabei liegt rho zwischen -1 (negative Korrelation) und +1 (positive Korrelation) Fuumlr eine ideale Diversifikation wird eine Korrelation von 0 zwischen den Positionen angestrebt (Un-abhaumlngigkeit) Instrumente mit einer aus-gepraumlgt negativen Korrelation sind ideal um bestehende Positionen zu hedgen
Korrelation(linkesunteresDreieck) gt075 05-075 025-05 lt-025VeraumlnderungderKorrelationindenletzten3Monaten(oberesrechtesDreieck) gt005 lt-005
Quelle Bloomberg
wwwpayoffch | Dezember 2009
40
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Der AMEX Gold BUGS Index (der bdquoIndexldquo) ist ein Warenzeichen der American Stock Exchange LLC (bdquoAMEXldquo) das in Zusammenhang mit dem Market Access AMEX Gold BUGS Index Fonds (der bdquoFondsldquo) von ABN AMRO lizenziert wurde AMEX haftet nicht fuumlr die Richtigkeit undoder Vollstaumlndigkeit des Index oder der darin enthaltenen Daten Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten ABN AMRO Bank NV ist ein Tochterunternehmen der The Royal Bank of Scotland Group plc (wie in Section 1162 des Companies Act 2006 von England und Wales definiert)
Fuumlr weitere Informationen stehen wir Ihnen jederzeit gerne zur Verfuumlgungwwwrbsbankchmarkets middot marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Kapitalschutz-Produkte MINI Future Zertifikate Warrants Open End Zertifikate und ETFbull Auf die Feinunze Gold oder den AMEX Gold BUGS Indexbull In USD EUR CHF oder mit Waumlhrungsschutz (Quanto)bull Boumlrsentaumlglich handelbar bull Emittent ABN AMRO Bank NV - Rating Aa3 (Moodylsquos) A+ (SampP)
Investieren in Goldmit Kapitalschutz Hebel oder 11
Produktname Finanzierungs- Stop Loss Laufzeit Waumlhrung Valoren levelStrike Marke
Gold MINI Long 100106 102000 Open End USD 10lsquo724lsquo290
Gold MINI Long 99105 100980 Open End CHF 10lsquo724lsquo303
Gold MINI Long 98104 99960 Open End USD 10lsquo724lsquo297
Gold MINI Short 133895 131320 Open End CHF 10lsquo727lsquo528
Gold Call Warrant 120000 - 18122009 USD 3lsquo426lsquo913
Gold Call Warrant 120000 - 18062010 USD 10rsquo066rsquo667
Gold Call Warrant 130000 - 17122010 CHF 10lsquo067lsquo344
Gold Put Warrant 100000 - 19032010 CHF 10rsquo596rsquo910
Hebelprodukte
Produktname Laufzeit Waumlhrung Valoren
AMEX Gold Bugs Index ETF Open End USD 2rsquo617rsquo084
Gold Open End Zertifikat Open End USD 1rsquo462rsquo936
Gold Quanto Open End Zertifikat Open End CHF Quanto 1rsquo782rsquo011
Kapitalschutz Partizipation Verfall Waumlhrung Valoren per Verfall
95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047
100 95 11022013 EUR 3rsquo615rsquo046
95 105 11022013 USD 3rsquo615rsquo041
95 100 11022011 EUR Quanto 3rsquo615rsquo045
Partizipation an der durchschnittlichen Wertsteigerung des Goldpreises
Stand 27 November 2009
Partizipationsprodukte
Kapitalschutzprodukte auf die Feinunze Gold
wwwpayoffch | Dezember 2009
41 MARKET MONITOR
rating watch Anspannungen ge-gen Jahresende
Jana Schultze
Seit dem Sommer haben sich die Credit Spreads der Banken stark zuruumlckgebildet Dies spie-gelt vor allem das gestiegene Vertrauen in die Finanzinstitute Aber nun zeigen sich erneute Spannungen
Quelle SampP Moodyrsquos Fitch ZKB Bloomberg
Emittent Kredit-Rating Tier 1
Ratio
Credit
Spreads in
Basispunkten
Stand 251109
Veraumlnde-
rung zum
Vormonat
Trend
Moodyrsquos SampP Fitch
ABN AMRO Aa3 A+ AA- - 73 23 Aargauische Kantonalbank - AAA - - - -
Bank am Bellevue - - - 810 - -
Bank of America A2 A A+ 92 101 24 Bank Julius Baumlr Aa3 - - 167 - -
Bank Sarasin - - - 151 - -
Bank Vontobel A1 A+ - 185 - -
Banque Cantonale Vaudoise A1 AA- - 164 - -
Banque Pasche SA - - - - - -
Barclays A1 A+ AA- 86 42 6 Basler Kantonalbank - AA+ - 136 - -
BNP Paribas Aa1 AA AA 88 36 6 BSI A1 AA- A+ - 28 2 Citigroup A3 A A+ 127 152 27 Clariden Leu Aa2 - - 120 -
Commerzbank Aa3 A A+ 101 38 1 Creacutedit Agricole Aa1 AA- AA- - 49 -1 Credit Suisse Aa1 A+ AA- 155 45 -3 Deutsche Bank Aa1 A+ AA- 104 35 3 DWS GO - - - - - -
EFG Financial Products A2 - A 129 - -
Goldman Sachs A1 A A+ - 79 7 HSBC Trinkaus - - AA 88 25 -5 HypoVereinsbank A1 A A+ 146 40 5 JP Morgan Chase Bank Aa1 AA- AA- - 33 1 Merrill Lynch A2 A A+ - 121 21 Morgan Stanley A2 A A - 163 0 Nomura Bank International - A- - 149 - -
Rabobank Aaa AAA AA+ 130 40 1 Royal Bank of Scotland Aa1 A+ AA- - 88 18 SalOppenheim - - A- - - -
Socieacuteteacute Geacuteneacuterale Aa2 A+ A+ 95 51 -9 UBS Aa3 A+ A+ 132 57 7 Valartis Bank - - - 182 - -
Zuumlrcher Kantonalbank Aaa AAA AAA 129 - -
Die Credit Spreads beziehen sich auf das jeweilige Mutterhaus einjaumlhrige Laufzeit Die BSI ist eine Tochter der Assicurazioni Generali SpA
Ratings und Credit Spreads von in der Schweiz taumltigen Derivat-Emittenten
Gegenuumlber dem Vormonat konnten nur wenige Banken die Credit Spreads weiter abbauen allen voran HSBC Trinkaus Das Finanzinstitut hat es mit aktuell 25 Basis-punkten geschafft BSI (28 Bp) vom ersten Platz zu verdraumlngen Einen Verlust musste dagegen ABN AMRO hinnehmen Deren Credit Spread ist gegenuumlber dem Vormo-nat um 23 Basispunkte gestiegen Auch haben es Morgan Stanley Citi Group Mer-rill Lynch und die Bank of America nicht geschafft die Marke von 100 Basispunkten zu unterschreiten
Weniger gute Nachrichten gibt es auch beim Kredit-Rating der UBS AG zu berichten Die Rating-Agentur Moodyrsquos hat die Grossbank eine Stufe von Aa2 auf Aa3 zuruumlckgesetzt Moodyrsquos begruumlndete die Entscheidung damit dass die Bank mit ruumlcklaumlufigen Er-traumlgen im Investment Banking und einem starken Verlust an Kundenvertrauen zu kaumlmpfen habe Die Aussichten der Bank seien laut Moodyrsquos negativ In den kom-menden 12 bis 18 Monaten seien weitere Ruumlckstufungen moumlglich
wwwpayoffch | Dezember 2009
42
DIE ENTSCHEIDENDEN INFOS FUumlRSBUSINESScash ist die bedeutendste multimediale Wirt-schafts- und Finanzplattform der Schweiz VonBanken unabhaumlngig und stets aktuell Mit praumlg-nant und prospektiv verfassten News sowie pra-xisnahen Tools Boumlrsen-Trends umfassende Kurs-informationen und aufschlussreiche AnalysenJetzt online als Newsletter auf dem Handy undals Video wwwcashchderivate
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Partizipation BonuslevelBarriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
JFGOI 10744544 Gold- und Oumllbasket JB Tracker-Zertifikate Bull 100 041209 251111 USD
RANTI 10747167 EURO-Bond-Basket ZKB Tracker-Zertifikate Bull 100 181209 290714 EUR
MBANK 10751917 CSUBSJulius Baumlr CLEU Bonus-Zertifikate Bull 100 125 49 031209 271112 CHF
Alle Angaben verstehen sich als indikativ
Renditeoptimierungs-Produkte
Kapitalschutz-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Coupon Barriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
NEMSR 10771191 Newmont Mining CLEU Barrier Rev Conv Bull 1050 65 091209 031210 USD
KIAPR 10761853 Allianz Bayer Total UBS Barrier Rev Conv Bull 1000 65 - 70 101209 031210 EUR
JBHOL 10766951 Holcim Julius Baumlr Nestleacute JB Barrier Rev Conv Bull 1250 65 071209 261110 CHF
VON931 10647297 Logitech VT Barrier Rev Conv Bull 1205 70 041209 261110 CHF
ZKB9U9 10749483 ABBRichemontCredit Suisse ZKB Barrier Rev Conv Bull 1550 70 031209 261110 CHF
SLATL 10719654 Actelion SOP Barrier Rev Conv Bull 900 72 - 78 031209 110610 CHF
EFGOB 10702928 BNP ParibasRWESiemens (COSI) EFG Barrier Rev Conv Bull 1000 58 031209 221110 EUR
REVJL 10559762 Credit Suisse Novartis Swiss Re GS Barrier Rev Conv Bull 1700 75 - 79 021209 261110 CHF
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Kapitalschutz Partizipation Coupon 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
BRICS 10125868 BRIC Currency Basket ABN Kapschutz ohne Cap Bull 100 100 101209 101212 EUR
CPNSD 10747260 SMI EURO STOXX 50 CLEU Kapschutz ohne Cap Bull 90 100 041209 281112 EUR
ZKB9V5 10761862 Nachhaltigk-Basket V ZKB Kapschutz mit Coupon Bull 100 050 - 380 231209 161214 CHF
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs Kurs Basiswert Produkttyp Art Symbol Valor Emittent Verfall Strike Basiswert Produkt Waumlhrung CHF Umsatz
SMI Index Mini-Futures Long MFSMK 10595913 VT - 604812 630223 053 CHF 12995160
DAX Index Mini-Futures Short MDAXF 4637010 VT - 597071 566279 098 CHF 6499132
Zurich Financial Services AG Warrants Call ZUFDE 10148158 DB 17122010 22000 21900 025 CHF 5653400
Nestleacute N Warrants Call NESKE 3212732 ZKB 18122009 4600 4781 023 CHF 4971850
UBS N Warrants Call UBSJN 10141784 BAER 19032010 1800 1583 009 CHF 4901542
ABB N Warrants Call ABCDE 10148125 DB 19032010 2000 1858 013 CHF 4437806
LongShort Strategies Basket Warrants Call BASKA 3106991 UBS 11052010 10000 - 1725 USD 4292841
Gold fix PM Warrants Call XAUAX 10469608 GS 26032010 105000 117090 273 CHF 3612200
Holcim N Warrants Call HOLLA 10499297 BAER 18062010 8000 7300 024 CHF 3326177
Credit Suisse Group N Mini-Futures Short MCSGQ 3594664 VT - 7051 5275 176 CHF 3041314
Silver Warrants Call XAGGM 10469597 GS 25062010 1400 1817 476 CHF 2459000
Roche GS Warrants Call ROGIC 10148142 DB 18122009 16300 16470 009 CHF 2265759
Devisen USDCHF KO- Warrants Call SUSVW 10235410 VT 19032010 090 100 106 CHF 2228900
Xstrata PLC Warrants Call XTACC 10583484 VT 19032010 1100 1180 039 CHF 1738458
Brent Crude Oil Future MAR 10 Warrants Call LCOAL 10469613 GS 08022010 7000 8268 214 CHF 1560250
Richemont A Aktien Warrants Call CFRDC 10443768 DB 18062010 3200 3291 043 CHF 1538100
DJ EURO STOXX 50 (Price) I Mini-Futures Long XESXE 10443740 DB - 260452 281904 329 CHF 1325963
Clariant N Warrants Call CLNDH 10443608 DB 17092010 1050 1089 032 CHF 1175000
Swiss RE N Mini-Futures Long MRUKB 10572777 VT - 3779 4816 052 CHF 1099608
Brent Crude Oil Future JUN 10 Warrants Put LCOBP 3883523 GS 10052010 10000 7114 435 CHF 1058500
Boumlrsen-ForumKnow-How-ErfahrungsaustauschundAnlage-Ideen
DiskutierenSiemitwwwpayoffchwarrantshomeboardjsp
Buy-Sell-Hold
Im Fokus der Anleger standen in den vergangenen fuumlnf Handelsta-gen vor allem Schweizer SMI-Titel sowie Produkte auf die Indizes SMI und DAX Das am meisten umgesetzte Produkt war der Call MFSMK auf den Schweizer Boumlrsenbarometer SMI Allerdings wurde der Call-Warrant mehr verkauft als gekauft Gefragt waren zudem die Call-Warrants NESKE auf den Schweizer Nahrungsmittelmulti
Nestleacute und ZUFDE auf den Finanztitel Zurich FS Rege umgesetzt wurde des weiteren der Call ABCDE auf ABB Dieser wurde jedoch markant mehr verkauft als gekauft Das Edelmetall Gold ist derzeit in aller Munde der Call XAUAX der Deutschen Bank wurde denn auch rege umgesetzt Die Kaumlufer und Verkaumlufer hielten sich dabei die Waage
wwwpayoffch | Dezember 2009
45 MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
Meistgehandelte derivative Anlageprodukte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs KursBasiswert Produkttyp Produktname Symbol Valor Emit Verfall Basiswert Produkt Waumlhrung CHFUmsatz
EUR 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXEUD 2049441 VT - - 11400 EUR 23541130
3M EURIBOR Kapschutz mit Coupon Floored Fl Rate Note FLOTR 10125819 ABN 11082015 072 10165 EUR 8465833
USD 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXUSD 2049445 VT - - 11670 USD 6301637
CMCI WTI Crude Oil TR Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm TCLCI 3333332 UBS - - 124700 USD 4565851
CHF 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXCHD 2049435 VT - - 10650 CHF 4216078
WTI Crude Oil EUR Hedge Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm ECLCI 3706984 UBS - - 120400 EUR 4007217
SWX Immofdsindex TR Tracker-Zertifikate Tracker IMMIT 2414112 ZKB - 23049 23120 CHF 3201753
DJ EURO STOXX 50SampP500SMI Kapitalschutz mit Cap Capped CPN CPNWO 10079901 UBS 16042012 - 10610 EUR 3151056
Gold fix PM Kapschutz mit Knock-Out Shark Unit VUSGO 10547043 VT 16092011 117030 9820 USD 2878955
GBP 3M Libor Kapschutz mit Coupon Floored Floater Note FLGBB 10214994 GS 27082014 - 10015 GBP 2781470
JB European Equity Yield Basket Tracker-Zertifikate Zertifikat JFEYK 10595708 BAER 02122010 - 9880 EUR 2486799
ZKB Adamant HMO Basket Tracker-Zertifikate Proper HMOBA 10620101 ZKB 28092010 - 10550 USD 2132400
CHF 3M Libor Kapitalschutz mit Coupon Floored Floater VFLIB 10687097 VT 05112014 - 10030 CHF 2041105
ZKB EURO Anleihen XXIII Basket Tracker-Zertifikate Proper EURBS 4931654 ZKB 13102011 - 9987 EUR 1931343
VT EUR Bondbasket Tracker-Zertifikate Voncert VZEUB 3650965 VT 11012012 - 10900 EUR 1820797
Gazprom Norilsk Nickel Rosneft Barrier Rev Conv Reverse Exch Sec RUSUS 10125863 ABN 23022010 - 8966 USD 1810311
DJ EURO STOXX 50 (Price) Index Kapitalschutz mit Coupon Digital GROI GROIN 4305340 UBS 23062010 281904 10170 EUR 1766859
Roche GS Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9WD 10463736 VT 15102010 16490 10120 CHF 1686145
Gazprom SpAdr Reg-S Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9LW 10258845 VT 18122009 1575 9910 USD 1526893
EURO STOXX 50Nikkei SampP 500 Barrier Rev Conv Kick-In GOAL KIAPI 10548514 UBS 21122009 - 9599 EUR 1526565
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Weitere Informationen auf wwwswissderivativeinstitutech
Weiterbildungsangebote im Bereich Strukturierter Produkte
Das neue Kursprogramm 2010
Master-Seminar
Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
Winter-Seminar DiMi 910 November 2010
Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
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Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
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Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Nach wie vor ist Schutz Trumpf Die Money Market Notes (VXEUD VXUSD und VXCHD) der Bank Vontobel verzeichneten in den ver-gangenen fuumlnf Handelstagen hohe Umsatzvolumen Auf Anklang stiessen in Anlegerkreisen zudem die Exchange Traded Commodities ECLCI und TCLCI auf die Indizes UBS Bloomberg CMCI WTI TR Index und UBS Bloomberg CMCI WTI EUR Hedge
Rege gehandelt wurde zudem der Tracker IMMIT auf den SWX Immofdsindex Bei den Kapitalschutz-Produkten stand der Floored Floating Rate Note FLOTR auf den 3M EURIBOR in der Gunst der Investoren Punkto Umsatzvolumen haben Kapitalschutz-Produkte in den vergangenen fuumlnf Handelstagen leicht zugelegt Renditeopti-mierungs-Produkte wie Barrier Reverse Convertibles waren etwas weniger beliebt
wwwpayoffch | Dezember 2009
46 EVENTSEVENTS
Struki Stamm Hotel Widder
Der Struki-Stamm erfreute sich regen Zulaufs
Am 16 November ist erstmals erfolgreich der Struki-Stamm durchgefuumlhrt worden Fuumlhrende Exponenten der Schwei-zer Derivatbranche trafen sich im Hotel Widder zur Kon-taktpflege Ziel des Struki-Stamm ist es sich regelmaumlssig in kleinem Rahmen und ungezwungener Atmosphaumlre aus-tauschen zu koumlnnen Am Struki-Stamm wurden keine Refe-rate gehalten es wurde nichts verkauft nichts entschieden aber viel besprochen und fein gegessen
Der Struki-Stamm findet drei bis vier Mal jaumlhrlich statt Or-ganisiert wurde der Anlass von payoff mit freundlicher Un-terstuumltzung der Commerzbank die kuumlrzlich ihr Debut im Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte gab
struki stamm
struki stamm
struki stammPersoenliche Einladung zum ersten
struki stamm
montag16 November
HOTEL WIDDER
R e n n w e g 7 Z uuml r i c h
Mit freundlicher Unterstuumltzung von der
Organisation
bull Ungezwungene Atmosphaumlre
bull Pflegen Sie Ihre Kontakte
bull Gutes Essen und Trinken
Wir freuen uns Sie am ersten
Struki-Stamm im Hotel Widder
zu begruumlssen
Wettbewerban der Messe fuumlr Strukturierte Produkte
Wie heisst das Schweizer Institut welches Weiterbil-dungs-Seminare fuumlr Strukturierte Produkte anbietet Unter jenen die Swiss Derivative Institute angekreuzt ha-ben wurden folgende Messeteilnehmer als Gewinner aus-gewaumlhltMichele Corletto aus Zuumlrich hat das Verwoumlhnwochenende im Hotel Palace Luzern gewonnen Je ein Gutschein fuumlr die Tamina Therme in Bad Ragaz ging an Felix Gerhard aus Huuml-neberg Pascal Hollenstein aus Zuumlrich Nicole Kalt aus Hau-sen am Albis Daniel Meier aus Zuumlrich und Helen Riccards aus Steinhausen
Das payoff-Redaktionsteam gratuliert den Gewinnern herz-lich und wuumlnscht eine gute Erholung
payoff-Redaktionsleiter Igor Moser gratuliert Pascal Hollenstein (r) zum Gewinn eines Gut-scheins in der Tamina Therme in Bad Ragaz
Martin Coninx Geschaumlftsfuumlhrer Finanz und Wirtschaft (links) und Andreacute Buck Head Marketing und Sales Scoach Schweiz in angeregter Diskussion
Jan Schoch CEO EFG FP (links) diskutiert mit
Claudio Topatigh ZKB
Eric Wasescha Geschaumlftsfuumlhrer des SVSP
Sandro Dorigo (links) EFG FP und Willi Bucher
Julius Baumlr im Gespraumlch
wwwpayoffch | Dezember 2009
47
Veranstaltungskalender41209 coSI-Veranstaltung Zuumlrich wwwefgfpcom151209 ETF Seminar - convention Point Zuumlrich wwwsix-swiss-exchangecomeventsetf_seminar_dehtml140110 EFG Financial Products Day Zuumlrich wwwefgfpcom03-050210 Finanzmesse FonDS10 Zuumlrich wwwfonds-messech05060310 Deutsche Anleger messe 2010 Frankfurt aM wwwanlegermesse-frankfurtde180310 Exchange Traded Product Day Genf wwwetpdch250310 Exchange Traded Product Day Zuumlrich wwwetpdch25260310 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech150410 Swiss Derivative Awards Zuumlrich wwwswiss-derivative-awardsch23-250410 Anlegermesse Invest Stuttgart wwwinvest2010de7-90610 master-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech28290610 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech670910 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech
Im naumlchsten payoff berichten wir unter anderem uumlberhellipmoumlglicheEntwicklungenundTrendsimMarktfuumlrStrukturierteProdukte2010
DesWeiterenhatpayoffeinInterviewmitThorstenMichalikuumlberboumlrsengehandelteIndexfonds(ETF)sowieuumlberdenDBCommodityBoosterDJ-UBSCIimSpeziellengefuumlhrtMichalikleitetdasETF-Geschaumlftdbx-trackersderDeutschenBank
ZudemerfahrenSiemehruumlberCPPT(ConstantProportionPortfolioTechnique)CPPTberuhtaufeinemdynamischenAssetAllokations-prozesszwischeneinerAnlageineinenBasiswert(Renditeteil)undeinerNull-Coupon-Anleihe(Anleihenteil)
AlldiesundvielesmehrfindenSieimnaumlchstenpayoffmagazine
readers VoiceDie Ausbildungsexperten vom Swiss Derivative InstituteTM antworten auf payoff-Leserfragen
Weniger ProdukttypenBei der neuen Map ist mir aufgefallen dass bestimmte Produkttypen nicht mehr erscheinen Was ist der Grund weshalb etwa Airbag-Zertifikate nicht mehr aufge-fuumlhrt werden RB
READERS SERVICE
Nutzen Sie das Know-how unserer Experten des Swiss Derivative InstitutesTM und senden Sie uns Ihre Fragen zu Strukturierten Pro-dukten an
infoswissderivativeinstitutech
Auf der SVSP Swiss Derivative Map 2008 sind die Produkttypen Spread Warrants (Hebel-Produkte) Airbag-Zertifikate (Par-tizipations-Produkte) und Barrier Range Reverse Convertibles (Renditeoptimie-rungs-Produkte) noch aufgefuumlhrt Auf der aktuellen SVSP Swiss Derivative Map welche die europaumlische Kategorisierung vollumfaumlnglich uumlbernommen hat sind die erwaumlhnten Produkte nicht mehr zu finden Ein bestimmter Produkttyp wird nur dann angezeigt wenn mindestens drei Emittenten jeweils drei Produkte uumlber mindestens zwei Monate ausstehend haben Dies gilt sowohl fuumlr die Aufnahme eines Produkttyps in die Map als auch fuumlr dessen Wegfallen Auf der aktuellen Map werden zwanzig ver-schiedene Produkttypen unterschieden
In einem ersten Schritt werden Anlage- und Hebel-Produkte abgegrenzt Die SVSP Swiss Derivative Map 2009 erscheint etwas schlanker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt drei-stelligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der euro-paumlische Dachverband beschlossen die Ka-tegorisierung zu vereinheitlichen
wwwpayoffch | Dezember 2009
48
++ Ticker news +++ wertschriftenbestaumlnde nehmen zuWaumlhrend die Bestaumlnde Strukturierter Pro-dukte in den Depots der Banken in der Schweiz im September gegenuumlber August zugelegt haben ist der Anteil am Gesamt-vermoumlgen leicht gesunken Im September beliefen sich die Bestaumlnde auf CHF 24323 Mrd (August CHF 24286 Mrd) Der Anteil am Gesamtvermoumlgen sank gegenuumlber Au-gust von 577 Prozent auf 567 Prozent Stark zulegen konnten Aktien deren Be-stand im September gegenuumlber August von CHF 135652 Mrd auf CHF 139685 Mrd gestiegen ist Auch die Geldmarktpa-piere verzeichneten eine Zunahme Diese kletterten im gleichen Zeitraum von CHF 12505 Mrd auf CHF 14306 Mrd Die Be-staumlnde der Obligationen avancierten auf CHF 127607 Mrd
Umsatz mit Zertifikaten in Deutschland erholt sichDer Zertifikatemarkt in Deutschland ist auf Erholungskurs Das Handelsvolumen von Zertifikaten und Hebelprodukten ist im Oktober wegen der Korrektur an den Aktienmaumlrkten kraumlftig angestiegen An der Stuttgarter EUWAX sowie an der Scoach in Frankfurt stieg das Handels-volumen im Oktober gegenuumlber dem Vormonat um 10 Prozent auf EUR 482 Mrd Das zeigt die Handelsstatistik des Deutschen Derivate Verbandes DDV In Anlegerkreisen besonders gefragt wa-ren Hebelprodukte ndash das Volumen legte rund 15 Prozent auf EUR 23 Mrd zu Noch kraumlftiger kletterte der Umsatz der Bonus-Zertifikate im Oktober ndash gegenuuml-ber dem September um 175 Prozent auf knapp EUR 559 Mio
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IMPRESSUM
HERAUSGEBERINDerivative Partners Media AGSpluumlgenstrasse 10 8002 ZuumlrichTelefon 043 305 05 30wwwderivativepartnerscom
CHEFREDAKTION Daniel Manser
REDAKTIONSLEITUNG Igor Moser
AUTORENTEAMDieter Haas Philipp Horsch Angelika Meyer Christian Koumlnig Martin Pluumlss Martin Raab Tobias Walterredaktionpayoffch
ANZEIGENJana Schultzejanaschultzederivativepartnerscom
LAyOUTGESTALTUNGUMSETZUNGPatrick Drees patrickdreesderivativepartnerscom
DRUCKEffingerhof AGStorchengasse 15 5201 Brugg wwweffingerhofch
ABOS UND ADRESSaumlNDERUNGEN wwwpayoffchabo
ERSCHEINUNGSWEISEABO payoff erscheint 12-mal jaumlhrlich 1-Jahres-Abo Druckausgabe CHF 129ndash Online-Abo (per E-Mail) kostenlos
AUFLAGEWird in gedruckter Form und als E-Mail an uumlber 25rsquo000 Anleger verschickt
RISIKOHINWEISDISCLAIMERFuumlr die Richtigkeit der uumlber payoff verbreiteten Informationen und Ansichten einschliesslich In-formationen und Ansichten von Dritten wird keine Gewaumlhr geleistet weder ausdruumlcklich noch im plizit Derivative Partners AG und Dritte unternehmen alle zumutbaren Schritte um die Zuverlaumlssigkeit der praumlsentierten Informationen zu gewaumlhrleisten doch machen sie keinerlei Zusagen uumlber die Kor-rektheit Zuverlaumlssigkeit oder Vollstaumlndigkeit der enthaltenen Informationen und Ansichten Leser die aufgrund der in diesem Magazin veroumlffentlich-ten Inhalte Anlageentscheide faumlllen handeln auf eigene Gefahr die hier veroumlffentlichten Informa-tionen begruumlnden keinerlei Haftungsanspruumlche Eine Haftung fuumlr eventuelle Vermoumlgensschaumlden die aufgrund von Hinweisen Vorschlaumlgen oder Empfehlungen des payoff aufgetreten sind wird kategorisch ausgeschlossen
neuer Verband fuumlr boumlrsengehandelte Produkte in Grossbritannien Die Anbieter Strukturierter Produkte in Grossbritannien haben die UK Structured Products Association gegruumlndet Ziel ist es bei den Anlegern mittels Weiterbildung und Aufklaumlrung das Produktverstaumlndnis zu foumlr-dern Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in Grossbritannien ist in den vergangenen fuumlnf Jahren markant gestiegen Zertifikate werden immer mehr aus Diversifikations-gruumlnden ins Portfolio beigemischt Mit der Gruumlndung des Verbandes wird nicht beab-sichtigt einzelne Emittenten oder Produkte zu vermarkten Viel mehr geht es darum den Wert des Einsatzes von Strukturierten Produkten zu illustrieren Gegruumlndet wurde derVerbandvonCitiCreditSuisseLegalampGeneral Morgan Stanley Prudential Royal Bank of Scotland Santander und Skandia
Auch Schweden buumlndelt die KraumlfteNicht nur die Briten sondern auch die Schweden wollen den Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte foumlrdern Emittenten die auf dem schwedischen Markt boumlrsengehan-delte Produkte anbieten haben die SETI-PA (Swedish Exchange Traded Investment Products Association) gegruumlndet Dadurch soll der Handel ua mit Warrants und Struk-turierten Produkten angetrieben und effi-zienter gemacht werden Im Fokus stehen vor allem zusaumltzliche Informationsangebote Ausbildungsmoumlglichkeiten sowie Transpa-renzbemuumlhungen Die Gruumlnder von SETIPA sind Carnegie Investment Bank Commerz-bank Nordic Growth Market und die Royal Bank of Scotland SETIPA ist Mitglied der EUSIPA (European Structured Investment Products Association)
wwwpayoffch | Dezember 2009
36
ne Dividendenkomponente steht seit die-sem Zeitpunkt erstmals fuumlr den Schweizer Markt als unabhaumlngiges Instrument fuumlr den Handel zur Verfuumlgung
Gemaumlss dem laquoLeitfaden Dividenden-punkte-Indizes SMI SMIM SLIraquo der SIX Swiss Exchange werden bei den neuen Indizes laquodie ordentlichen Renditen voll-umfaumlnglich beruumlcksichtigt Dabei werden die Zahlungen stets als Brutto-Betrag behandelt inklusive Verrechnungssteu-er-Anteilraquo Wie eine normale Dividen-denzahlung behandelt werden Kapital-ruumlckzahlungen bei denen der Nennwert der Aktien herabgesetzt wird und die eine ordentliche Bardividende ersetzen oder Teil der ordentlichen Ausschuumlttung sind Ausserordentliche Ausschuumlttungen wie Aktien- oder Sonderdividenden beeinflus-sen die Berechnung der Indizes nicht
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Taumlglich berechnet ndash jaumlhrlich auf null gesetztDie Dividendenpunkte-Indizes werden
einmal taumlglich berechnet und publiziert Jeweils per Montag nach dem dritten Frei-tag im Dezember werden sie wieder auf null Punkte zuruumlckgesetzt So fliessen nur die Dividendenzahlungen des aktuellen Kalenderjahres in die Indexberechnung ein Deshalb verfallen auch die entspre-chenden Futures jeweils jaumlhrlich im De-zember
LEARNING CURVE
laquoDiereineDividendenkompo-nentestehtseitdiesemZeit-
punkterstmalsfuumlrdenSchwei-zerMarktalsunabhaumlngiges
InstrumentfuumlrdenHandelzurVerfuumlgungraquo
Dividendenpunkte-Index Symbol Basisindex
SMI Dividend Points SMIDP SMI Swiss Market Index Price
SMIM Dividend Points SMIMDP SMIM (SMI MID) Price
SLI Dividend Points SLIDP SLI Swiss Leader Index Price
Historische Daten fuumlr die drei neuen Indi-zes sind erst ab dem 22 Dezember 2008 erhaumlltlich Die Formel zur Berechnung so-wie weitere Details sind dem Leitfaden Di-videndenpunkte Indizes SMI SMIM SLI der SIX Swiss Exchange zu entnehmen
nicht zu verwechseln hellipsind Investitionen in die reine Dividende mit Anlagen in dividendenstarke Unter-nehmen wie diese zB der DivDax reprauml-sentiert in dem die 15 Unternehmen aus dem Dax-Universum mit der houmlchsten Dividende vertreten sind Der Dow Jones EURO STOXX Select Dividend 30 deckt die dividendenstaumlrksten Titel der Eurozo-ne ab Auch diese Indizes werden jaumlhrlich angepasst
Die neuen Indizes auf einen Blick Dividendenpunkte
Ordentliche Bardividende Ja
Nennwertruumlckzahlung (anstelle ordentlicher Bardividende) Ja
Ausserordentliche Ausschuumlttungen Nein
Aktiendividende (Aktien der eigenen Unternehmung) Nein
Aktiendividende (Aktien einer anderen Unternehmung) Nein
Uumlbersicht uumlber Beruumlcksichtigung von Dividenden und Ausschuumlttungen
wwwpayoffch | Dezember 2009
37 MARKET MONITOR
Bayerische HypoVereinsbankClariden LeuBank Sarasin
Basler KantonalbankRabobank
Bank VontobelSal Oppenheim
Zuumlrcher KantonalbankEFG Financial Products
Credit SuisseBank Julius Baumlr
Goldman SachsHSBC TrinkausCommerzbank
ABN Amro RBSUBS
Deutsche BankSocieacuteteacute Geacuteneacuterale
JP MorganBarclays Bank
BNP ParibasMerrill Lynch
Banque Cantonale VaudoiseBSI
Erfuumlllungsgrad Kurs-Verfuumlgbarkeit Spread Volumen
2078634919048
7068235
2296353
224313741766765157
165545861196
941446927
366224
42
AnzahlProdukte
10 20 30 40 50 60 70 90 1000 80
Payoff Market Making Index ndash Durchschnittswerte 27102009 - 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Entwicklung des Payoff Market Making Index der zehn groumlssten Emittenten vom 02032009 bis 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Im Durchschnitt ist das Market Making der groumlssten Emittenten in der Schweiz gegenuumlber dem Vormonat leicht besser geworden Bei den Branchenschwerge-wichten konnte sich vor allem die Bank Vontobel einen vorderen Platz ergattern knapp vor der Zuumlrcher Kantonalbank Federn lassen musste die UBS punkto Anzahl ausstehender Produkte der zweit-groumlsste Emittent auf dem hiesigen Markt Schlusslichter sind nach wie vor die BSI sowie die Banque Cantonale Vaudoise (BCV) Wenig erfreulich sind auch die PMMI-Werte der US-Investmenbank Mer-rill Lynch und der franzoumlsischen Gross-bank BNP Paribas Einem wahren Haumlrtetest werden die Ban-ken unterzogen wenn die Kursschwan-kungen (Volatilitaumlt) wieder anziehen ndash die Qualitaumlt des Market Makings kommt dann vor allem zum Tragen Trennt sich dann die Spreu vom Weizen
Payoff marketmaking Index
Igor Moser
Aumlhnlich wie im Vormonat teilen sich auch im November die Bayerische HypoVereins-bank und Clariden Leu die ersten zwei Plaumltze Neu hat die Bank Sarasin den Sprung auf das Podium geschafft Insgesamt erzielten im No-vember sechs Banken PMMI-Werte uumlber 90 Eine deutliche Verbesserung des Market Makings erzielten Sal Oppen-heim und die Commerzbank
market making
Mit dem Market Making (den Markt machen Marktpflege) stellt der Emittent sicher dass in einem ausgegebenen Produkt jederzeit Geld- und Briefkurse mit ausreichendem Volumen gestellt sind und so die Marktliquiditaumlt gewaumlhrleistet ist Ein gutes Market Making gibt den Investoren die Sicherheit ein Produkt jederzeit zu fairen Preisen kaufen und verkaufen zu koumlnnen
100
90
80
70
60
50
400309
ABN Amro RBS
Credit Suisse
Deutsche Bank
Julius Baumlr
HSBC
UBS
Vontobel
ZKB
1009090908090709060905090409
Goldman Sachs
Clariden Leu
1109
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38
BARRIER-REVERSE-CONVERTIBLES
Das Prinzip Am Beispiel des BARRIER-Reverse-Convertible auf Credit Suisse Die Ruumlckzahlung am 10 Dezember 2010 haumlngt davon ab ob die Credit Suisse-Aktiebis zum 3 Dezember 2010 niemals auf bzw unter dem BARRIER-Level von 75 des Basispreises notiert Sofern die Credit Suisse-Aktie ihren BARRIER-Level nicht ver-letzt oder aber die Aktie am Bewertungstag uumlber dem Basispreis schliesst erhaumllt derAnleger eine Ruumlckzahlung in Houmlhe von 100 Andernfalls erhaumllt der Anleger die beiEmission festgelegte Anzahl Aktien je CHF 1rsquo00000 Bruchteile von Aktien werdennicht geliefert Auftretende Spitzenbetraumlge werden als Barausschuumlttung ausgeglichenDie Auszahlung des Coupons in Houmlhe von 1275 erfolgt in jedem Fall
Emittentin Sal Oppenheim jr amp Cie Kommanditgesellschaft auf Aktien KoumllnZahlstelle Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG Zuumlrich bull EmissionsvolumenCHF 10 Mio je Serie bull NominalbetragStuumlckelung CHF 1rsquo00000 bull Emissions-datum 26 November 2009 bull Liberierung 10 Dezember 2009 bull Bewertungstag3 Dezember 2010 bull Faumllligkeit 10 Dezember 2010 bull Besteuerung Gemaumlss der gegen-waumlrtigen Steuerregelung enthaumllt der Coupon einen Zinsanteil von indikativ 047 pader fuumlr Privatpersonen der Einkommensteuer unterliegt Der daruumlber hinausgehendePraumlmien anteil unterliegt als Kapitalgewinn fuumlr Privatpersonen nicht der Ein kommen -steuer bull Handel An der Scoach Schweiz ab 10 Dezember 2009 AusserboumlrslicherHandel durch Sal Oppenheim bis zu diesem Termin bull Verbriefung Fuumlr die gesamteLaufzeit als unverurkundete Wertrechte bei der SIS SegaInterSettle bull Clearing SISSegaInterSettle Clearstream Euroclear bull Verkaufsrestriktionen USA US-PersonenVereinigtes Koumlnigreich bull Aktuelle Kurse Reuters SALOPPCH
Dieses Inserat erscheint lediglich zur Information und stellt weder einen Prospekt im Sinn von Art 652a bzw1156 OR noch gemaumlss Art 5 KAG oder dem Kotierungsreglement der SWX dar Allein massgeblich fuumlr dieKotierung sind die Bedingungen im Kotierungsprospekt der kostenlos bei der Emittentin Sal Oppenheim jramp Cie KGaA Koumlln bzw bei der Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG sowie auf der Internetseitewwwoppenheim-derivatech erhaumlltlich ist Dieses Inserat stellt keine Anlageempfehlung dar Dieses Inseratstellt weder eine Offerte oder Einladung zur Offertstellung noch eine Empfehlung zum Erwerb vonFinanzprodukten dar es ersetzt nicht die individuelle Beratung durch die Hausbank Dieses Produkt ist einderivatives Finanzinstrument Das moumlgliche Verlustrisiko bei einer Investition in ein solches Produkt ist limitiert auf den bezahlten Kaufpreis Wir moumlchten Sie darauf aufmerksam machen dass Anrufe auf unserer Service-Nummer +41 44 214 23 55 aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dassSie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Indikativ Stand 26 November 2009 Endguumlltige Festlegung der BARRIER-Level Basispreise und derAnzahl Aktien am 4 Dezember 2009 auf Schlusskursbasis Die Prozentsaumltze fur die BARRIER-Level werden bei unveraumlnderten Marktbedingungen den genannten Werten entsprechen koumlnnenjedoch +-3 Prozentpunkte davon abweichen
Zeichnungsfrist bis 4 Dezember 2009 14 Uhr Vorzeitige Schliessung vorbehalten
Zeichnen Sie bis zum
4 Dezember 2009
Mit 25 Risikopuffer - 1 Jahr Laufzeit
1275 pa Credit SuisseBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5265
Anzahl Aktien 1899335 bull Valor 10719662
1075 pa RichemontBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 3360
Anzahl Aktien 2976190 bull Valor 10719661
--- Weitere aktuelle Reverse-Convertibles finden Sie auf unserer Website ---
--- Telefon 044 214 23 55 --- Internet wwwoppenheim-derivatech ---
Emissionspreis 100 bull Bewertungstag 3 Dezember 2010
Laufzeit 10 Dezember 2009 bis 10 Dezember 2010
Renditeoptimierungs-Produkt nach SVSP
1250 pa UBSBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 1567
Anzahl Aktien 6381621 bull Valor 10719663
950 pa ActelionBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5900
Anzahl Aktien 1694915 bull Valor 10719659
1025 pa AdeccoBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5005
Anzahl Aktien 1998002 bull Valor 10719660
OPP_Payoff_20091203qxdOPP_FuW_20080206 27112009 1430 Uhr Seite 1
wwwpayoffch | Dezember 2009
39 MARKET MONITOR
Korrelationsmatrix
Dass sich Immobilien gut zur Diversifikati-on des Portfolios eignen laumlsst sich an der Korrelation des ZKB IMMOFONDS Schweiz mit anderen Anlageklassen ablesen Die houmlchste Korrelation weist er mit 036 mit demSMIaufOumllhat imSampPGSCITotalReturn Index ein hohes Gewicht ndash das of-fenbart sich auch an der hohen Korrelation von 095 Diese hat sich in den vergangenen Tagen kaum veraumlndert Auf der ganzen Brei-te weist der VSMI der die Volatilitaumlt der Schweizer Blue Chips anzeigt eine negative Korrelation mit den aufgefuumlhrten Indizes auf Dies erstaunt wenig denn steigende Aktienkurse gehen in der Regel mit einer sinkenden Volatilitaumlt einher Ins Auge sticht zudem dass die Korrela-tionen unter den meisten Anlageklassen
SampP will mit DAX Igor Moser
Waumlhrend der deutsche Leitin-dex DAX eine hohe Korrelation mit dem breiten US-Index SampP 500 aufweist korreliert das Schweizer Boumlrsenbarometer SMI mit dem Nikkei 225 deut-lich weniger kraumlftig Ohnehin fuumlhrt der japanische Aktienin-dex etwas ein laquoEigenlebenraquo
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
SMI
DAX
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XX 5
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500
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25
DAX
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IMM
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z
1 SMI -007 -005 -004 -015 -004 -037 -003 -003 -014 -010 -006 -007 -003 027 013 013 -023 -012 -013
2 DAX 078 000 -003 -015 -005 -024 -008 -008 -012 -017 -009 -015 -007 019 008 002 -020 -008 -018
3 DJ EURO STOXX 50 082 097 -002 -010 -002 -022 -006 -007 -009 -013 -006 -012 -005 019 006 004 -022 -003 -021
4 SampP 500 079 090 088 -015 -006 -022 -013 -011 -018 -023 -019 -018 -012 011 015 003 -012 -006 -018
5 NIKKEI 225 064 070 076 067 -014 -021 -014 -013 -017 -021 -014 -019 -013 002 008 -019 -007 003 -017
6 DAXGlobal BRIC 066 082 081 078 068 -014 -008 -006 -012 -022 -017 -015 -007 006 019 001 -004 002 -009
7 VSMI (Volatilitaumlt) -060 -060 -063 -054 -058 -055 002 007 002 -005 -012 -001 004 -015 015 -004 007 -032 000
8 SampP GSCI Total Return 049 060 062 052 051 056 -030 000 -007 -009 -007 -014 -001 002 016 -005 -011 000 -025
9 SampP GSCI Crude Oil 040 050 051 045 039 048 -017 096 -007 -006 -008 -012 -001 002 016 001 -013 -003 -023
10 SampP GSCI Industrial Metals 039 060 061 047 053 055 -025 075 065 -023 -015 -012 -007 -001 020 -013 -003 -005 -032
11 SampP GSCI Soft Commodities 048 050 054 041 044 037 -030 068 061 045 -013 -025 -007 000 017 -016 -011 -002 -014
12 SampP GSCI Agricultural 046 056 057 039 052 037 -044 067 054 054 070 -019 -008 011 009 -015 -016 -002 -015
13 SampP GSCI Livestock 031 033 037 029 021 030 -026 034 030 031 016 025 -012 000 012 -011 -002 -002 -019
14 Brent Oil - Generic Future 042 052 056 046 044 050 -023 095 092 068 067 058 037 -001 016 -003 -014 000 -024
15 Gold - Generic Future 008 018 014 007 001 005 -021 030 030 000 026 041 005 027 002 -018 006 010 -002
16 USDCHF 002 -020 -019 -010 -025 004 025 -019 -010 -002 -016 -044 -022 -016 -039 020 019 012 014
17 EURCHF 044 037 038 042 014 036 -010 024 027 019 025 011 001 022 -004 039 017 016 -014
18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027
19 10 Jahre CHF SWAP 024 035 042 037 041 041 -037 053 047 034 039 039 024 050 015 -025 013 -013 -025
20 ZKB IMMOFONDS Schweiz 036 030 029 025 029 029 -025 -001 -008 -004 018 023 001 -008 003 -008 -002 -002 005
abgenommen haben Am staumlrksten ist dies zwischen dem ZKB IMMOFONDS Schweiz unddemSampPGSCIIndustrialMetalsderFall
Die Korrelation bildet die gegen-seitige Abhaumlngigkeit von zwei oder mehreren statistischen Vari-ablen ab Uumlblicherweise wird die Korrelation mit dem Symbol ρ (rho) dargestellt Dabei liegt rho zwischen -1 (negative Korrelation) und +1 (positive Korrelation) Fuumlr eine ideale Diversifikation wird eine Korrelation von 0 zwischen den Positionen angestrebt (Un-abhaumlngigkeit) Instrumente mit einer aus-gepraumlgt negativen Korrelation sind ideal um bestehende Positionen zu hedgen
Korrelation(linkesunteresDreieck) gt075 05-075 025-05 lt-025VeraumlnderungderKorrelationindenletzten3Monaten(oberesrechtesDreieck) gt005 lt-005
Quelle Bloomberg
wwwpayoffch | Dezember 2009
40
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Der AMEX Gold BUGS Index (der bdquoIndexldquo) ist ein Warenzeichen der American Stock Exchange LLC (bdquoAMEXldquo) das in Zusammenhang mit dem Market Access AMEX Gold BUGS Index Fonds (der bdquoFondsldquo) von ABN AMRO lizenziert wurde AMEX haftet nicht fuumlr die Richtigkeit undoder Vollstaumlndigkeit des Index oder der darin enthaltenen Daten Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten ABN AMRO Bank NV ist ein Tochterunternehmen der The Royal Bank of Scotland Group plc (wie in Section 1162 des Companies Act 2006 von England und Wales definiert)
Fuumlr weitere Informationen stehen wir Ihnen jederzeit gerne zur Verfuumlgungwwwrbsbankchmarkets middot marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Kapitalschutz-Produkte MINI Future Zertifikate Warrants Open End Zertifikate und ETFbull Auf die Feinunze Gold oder den AMEX Gold BUGS Indexbull In USD EUR CHF oder mit Waumlhrungsschutz (Quanto)bull Boumlrsentaumlglich handelbar bull Emittent ABN AMRO Bank NV - Rating Aa3 (Moodylsquos) A+ (SampP)
Investieren in Goldmit Kapitalschutz Hebel oder 11
Produktname Finanzierungs- Stop Loss Laufzeit Waumlhrung Valoren levelStrike Marke
Gold MINI Long 100106 102000 Open End USD 10lsquo724lsquo290
Gold MINI Long 99105 100980 Open End CHF 10lsquo724lsquo303
Gold MINI Long 98104 99960 Open End USD 10lsquo724lsquo297
Gold MINI Short 133895 131320 Open End CHF 10lsquo727lsquo528
Gold Call Warrant 120000 - 18122009 USD 3lsquo426lsquo913
Gold Call Warrant 120000 - 18062010 USD 10rsquo066rsquo667
Gold Call Warrant 130000 - 17122010 CHF 10lsquo067lsquo344
Gold Put Warrant 100000 - 19032010 CHF 10rsquo596rsquo910
Hebelprodukte
Produktname Laufzeit Waumlhrung Valoren
AMEX Gold Bugs Index ETF Open End USD 2rsquo617rsquo084
Gold Open End Zertifikat Open End USD 1rsquo462rsquo936
Gold Quanto Open End Zertifikat Open End CHF Quanto 1rsquo782rsquo011
Kapitalschutz Partizipation Verfall Waumlhrung Valoren per Verfall
95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047
100 95 11022013 EUR 3rsquo615rsquo046
95 105 11022013 USD 3rsquo615rsquo041
95 100 11022011 EUR Quanto 3rsquo615rsquo045
Partizipation an der durchschnittlichen Wertsteigerung des Goldpreises
Stand 27 November 2009
Partizipationsprodukte
Kapitalschutzprodukte auf die Feinunze Gold
wwwpayoffch | Dezember 2009
41 MARKET MONITOR
rating watch Anspannungen ge-gen Jahresende
Jana Schultze
Seit dem Sommer haben sich die Credit Spreads der Banken stark zuruumlckgebildet Dies spie-gelt vor allem das gestiegene Vertrauen in die Finanzinstitute Aber nun zeigen sich erneute Spannungen
Quelle SampP Moodyrsquos Fitch ZKB Bloomberg
Emittent Kredit-Rating Tier 1
Ratio
Credit
Spreads in
Basispunkten
Stand 251109
Veraumlnde-
rung zum
Vormonat
Trend
Moodyrsquos SampP Fitch
ABN AMRO Aa3 A+ AA- - 73 23 Aargauische Kantonalbank - AAA - - - -
Bank am Bellevue - - - 810 - -
Bank of America A2 A A+ 92 101 24 Bank Julius Baumlr Aa3 - - 167 - -
Bank Sarasin - - - 151 - -
Bank Vontobel A1 A+ - 185 - -
Banque Cantonale Vaudoise A1 AA- - 164 - -
Banque Pasche SA - - - - - -
Barclays A1 A+ AA- 86 42 6 Basler Kantonalbank - AA+ - 136 - -
BNP Paribas Aa1 AA AA 88 36 6 BSI A1 AA- A+ - 28 2 Citigroup A3 A A+ 127 152 27 Clariden Leu Aa2 - - 120 -
Commerzbank Aa3 A A+ 101 38 1 Creacutedit Agricole Aa1 AA- AA- - 49 -1 Credit Suisse Aa1 A+ AA- 155 45 -3 Deutsche Bank Aa1 A+ AA- 104 35 3 DWS GO - - - - - -
EFG Financial Products A2 - A 129 - -
Goldman Sachs A1 A A+ - 79 7 HSBC Trinkaus - - AA 88 25 -5 HypoVereinsbank A1 A A+ 146 40 5 JP Morgan Chase Bank Aa1 AA- AA- - 33 1 Merrill Lynch A2 A A+ - 121 21 Morgan Stanley A2 A A - 163 0 Nomura Bank International - A- - 149 - -
Rabobank Aaa AAA AA+ 130 40 1 Royal Bank of Scotland Aa1 A+ AA- - 88 18 SalOppenheim - - A- - - -
Socieacuteteacute Geacuteneacuterale Aa2 A+ A+ 95 51 -9 UBS Aa3 A+ A+ 132 57 7 Valartis Bank - - - 182 - -
Zuumlrcher Kantonalbank Aaa AAA AAA 129 - -
Die Credit Spreads beziehen sich auf das jeweilige Mutterhaus einjaumlhrige Laufzeit Die BSI ist eine Tochter der Assicurazioni Generali SpA
Ratings und Credit Spreads von in der Schweiz taumltigen Derivat-Emittenten
Gegenuumlber dem Vormonat konnten nur wenige Banken die Credit Spreads weiter abbauen allen voran HSBC Trinkaus Das Finanzinstitut hat es mit aktuell 25 Basis-punkten geschafft BSI (28 Bp) vom ersten Platz zu verdraumlngen Einen Verlust musste dagegen ABN AMRO hinnehmen Deren Credit Spread ist gegenuumlber dem Vormo-nat um 23 Basispunkte gestiegen Auch haben es Morgan Stanley Citi Group Mer-rill Lynch und die Bank of America nicht geschafft die Marke von 100 Basispunkten zu unterschreiten
Weniger gute Nachrichten gibt es auch beim Kredit-Rating der UBS AG zu berichten Die Rating-Agentur Moodyrsquos hat die Grossbank eine Stufe von Aa2 auf Aa3 zuruumlckgesetzt Moodyrsquos begruumlndete die Entscheidung damit dass die Bank mit ruumlcklaumlufigen Er-traumlgen im Investment Banking und einem starken Verlust an Kundenvertrauen zu kaumlmpfen habe Die Aussichten der Bank seien laut Moodyrsquos negativ In den kom-menden 12 bis 18 Monaten seien weitere Ruumlckstufungen moumlglich
wwwpayoffch | Dezember 2009
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DIE ENTSCHEIDENDEN INFOS FUumlRSBUSINESScash ist die bedeutendste multimediale Wirt-schafts- und Finanzplattform der Schweiz VonBanken unabhaumlngig und stets aktuell Mit praumlg-nant und prospektiv verfassten News sowie pra-xisnahen Tools Boumlrsen-Trends umfassende Kurs-informationen und aufschlussreiche AnalysenJetzt online als Newsletter auf dem Handy undals Video wwwcashchderivate
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Partizipation BonuslevelBarriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
JFGOI 10744544 Gold- und Oumllbasket JB Tracker-Zertifikate Bull 100 041209 251111 USD
RANTI 10747167 EURO-Bond-Basket ZKB Tracker-Zertifikate Bull 100 181209 290714 EUR
MBANK 10751917 CSUBSJulius Baumlr CLEU Bonus-Zertifikate Bull 100 125 49 031209 271112 CHF
Alle Angaben verstehen sich als indikativ
Renditeoptimierungs-Produkte
Kapitalschutz-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Coupon Barriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
NEMSR 10771191 Newmont Mining CLEU Barrier Rev Conv Bull 1050 65 091209 031210 USD
KIAPR 10761853 Allianz Bayer Total UBS Barrier Rev Conv Bull 1000 65 - 70 101209 031210 EUR
JBHOL 10766951 Holcim Julius Baumlr Nestleacute JB Barrier Rev Conv Bull 1250 65 071209 261110 CHF
VON931 10647297 Logitech VT Barrier Rev Conv Bull 1205 70 041209 261110 CHF
ZKB9U9 10749483 ABBRichemontCredit Suisse ZKB Barrier Rev Conv Bull 1550 70 031209 261110 CHF
SLATL 10719654 Actelion SOP Barrier Rev Conv Bull 900 72 - 78 031209 110610 CHF
EFGOB 10702928 BNP ParibasRWESiemens (COSI) EFG Barrier Rev Conv Bull 1000 58 031209 221110 EUR
REVJL 10559762 Credit Suisse Novartis Swiss Re GS Barrier Rev Conv Bull 1700 75 - 79 021209 261110 CHF
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Kapitalschutz Partizipation Coupon 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
BRICS 10125868 BRIC Currency Basket ABN Kapschutz ohne Cap Bull 100 100 101209 101212 EUR
CPNSD 10747260 SMI EURO STOXX 50 CLEU Kapschutz ohne Cap Bull 90 100 041209 281112 EUR
ZKB9V5 10761862 Nachhaltigk-Basket V ZKB Kapschutz mit Coupon Bull 100 050 - 380 231209 161214 CHF
wwwpayoffch | Dezember 2009
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MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
meistgehandelte derivative Hebel-Produkte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs Kurs Basiswert Produkttyp Art Symbol Valor Emittent Verfall Strike Basiswert Produkt Waumlhrung CHF Umsatz
SMI Index Mini-Futures Long MFSMK 10595913 VT - 604812 630223 053 CHF 12995160
DAX Index Mini-Futures Short MDAXF 4637010 VT - 597071 566279 098 CHF 6499132
Zurich Financial Services AG Warrants Call ZUFDE 10148158 DB 17122010 22000 21900 025 CHF 5653400
Nestleacute N Warrants Call NESKE 3212732 ZKB 18122009 4600 4781 023 CHF 4971850
UBS N Warrants Call UBSJN 10141784 BAER 19032010 1800 1583 009 CHF 4901542
ABB N Warrants Call ABCDE 10148125 DB 19032010 2000 1858 013 CHF 4437806
LongShort Strategies Basket Warrants Call BASKA 3106991 UBS 11052010 10000 - 1725 USD 4292841
Gold fix PM Warrants Call XAUAX 10469608 GS 26032010 105000 117090 273 CHF 3612200
Holcim N Warrants Call HOLLA 10499297 BAER 18062010 8000 7300 024 CHF 3326177
Credit Suisse Group N Mini-Futures Short MCSGQ 3594664 VT - 7051 5275 176 CHF 3041314
Silver Warrants Call XAGGM 10469597 GS 25062010 1400 1817 476 CHF 2459000
Roche GS Warrants Call ROGIC 10148142 DB 18122009 16300 16470 009 CHF 2265759
Devisen USDCHF KO- Warrants Call SUSVW 10235410 VT 19032010 090 100 106 CHF 2228900
Xstrata PLC Warrants Call XTACC 10583484 VT 19032010 1100 1180 039 CHF 1738458
Brent Crude Oil Future MAR 10 Warrants Call LCOAL 10469613 GS 08022010 7000 8268 214 CHF 1560250
Richemont A Aktien Warrants Call CFRDC 10443768 DB 18062010 3200 3291 043 CHF 1538100
DJ EURO STOXX 50 (Price) I Mini-Futures Long XESXE 10443740 DB - 260452 281904 329 CHF 1325963
Clariant N Warrants Call CLNDH 10443608 DB 17092010 1050 1089 032 CHF 1175000
Swiss RE N Mini-Futures Long MRUKB 10572777 VT - 3779 4816 052 CHF 1099608
Brent Crude Oil Future JUN 10 Warrants Put LCOBP 3883523 GS 10052010 10000 7114 435 CHF 1058500
Boumlrsen-ForumKnow-How-ErfahrungsaustauschundAnlage-Ideen
DiskutierenSiemitwwwpayoffchwarrantshomeboardjsp
Buy-Sell-Hold
Im Fokus der Anleger standen in den vergangenen fuumlnf Handelsta-gen vor allem Schweizer SMI-Titel sowie Produkte auf die Indizes SMI und DAX Das am meisten umgesetzte Produkt war der Call MFSMK auf den Schweizer Boumlrsenbarometer SMI Allerdings wurde der Call-Warrant mehr verkauft als gekauft Gefragt waren zudem die Call-Warrants NESKE auf den Schweizer Nahrungsmittelmulti
Nestleacute und ZUFDE auf den Finanztitel Zurich FS Rege umgesetzt wurde des weiteren der Call ABCDE auf ABB Dieser wurde jedoch markant mehr verkauft als gekauft Das Edelmetall Gold ist derzeit in aller Munde der Call XAUAX der Deutschen Bank wurde denn auch rege umgesetzt Die Kaumlufer und Verkaumlufer hielten sich dabei die Waage
wwwpayoffch | Dezember 2009
45 MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
Meistgehandelte derivative Anlageprodukte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs KursBasiswert Produkttyp Produktname Symbol Valor Emit Verfall Basiswert Produkt Waumlhrung CHFUmsatz
EUR 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXEUD 2049441 VT - - 11400 EUR 23541130
3M EURIBOR Kapschutz mit Coupon Floored Fl Rate Note FLOTR 10125819 ABN 11082015 072 10165 EUR 8465833
USD 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXUSD 2049445 VT - - 11670 USD 6301637
CMCI WTI Crude Oil TR Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm TCLCI 3333332 UBS - - 124700 USD 4565851
CHF 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXCHD 2049435 VT - - 10650 CHF 4216078
WTI Crude Oil EUR Hedge Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm ECLCI 3706984 UBS - - 120400 EUR 4007217
SWX Immofdsindex TR Tracker-Zertifikate Tracker IMMIT 2414112 ZKB - 23049 23120 CHF 3201753
DJ EURO STOXX 50SampP500SMI Kapitalschutz mit Cap Capped CPN CPNWO 10079901 UBS 16042012 - 10610 EUR 3151056
Gold fix PM Kapschutz mit Knock-Out Shark Unit VUSGO 10547043 VT 16092011 117030 9820 USD 2878955
GBP 3M Libor Kapschutz mit Coupon Floored Floater Note FLGBB 10214994 GS 27082014 - 10015 GBP 2781470
JB European Equity Yield Basket Tracker-Zertifikate Zertifikat JFEYK 10595708 BAER 02122010 - 9880 EUR 2486799
ZKB Adamant HMO Basket Tracker-Zertifikate Proper HMOBA 10620101 ZKB 28092010 - 10550 USD 2132400
CHF 3M Libor Kapitalschutz mit Coupon Floored Floater VFLIB 10687097 VT 05112014 - 10030 CHF 2041105
ZKB EURO Anleihen XXIII Basket Tracker-Zertifikate Proper EURBS 4931654 ZKB 13102011 - 9987 EUR 1931343
VT EUR Bondbasket Tracker-Zertifikate Voncert VZEUB 3650965 VT 11012012 - 10900 EUR 1820797
Gazprom Norilsk Nickel Rosneft Barrier Rev Conv Reverse Exch Sec RUSUS 10125863 ABN 23022010 - 8966 USD 1810311
DJ EURO STOXX 50 (Price) Index Kapitalschutz mit Coupon Digital GROI GROIN 4305340 UBS 23062010 281904 10170 EUR 1766859
Roche GS Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9WD 10463736 VT 15102010 16490 10120 CHF 1686145
Gazprom SpAdr Reg-S Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9LW 10258845 VT 18122009 1575 9910 USD 1526893
EURO STOXX 50Nikkei SampP 500 Barrier Rev Conv Kick-In GOAL KIAPI 10548514 UBS 21122009 - 9599 EUR 1526565
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Weiterbildungsangebote im Bereich Strukturierter Produkte
Das neue Kursprogramm 2010
Master-Seminar
Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
Winter-Seminar DiMi 910 November 2010
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Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
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Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Nach wie vor ist Schutz Trumpf Die Money Market Notes (VXEUD VXUSD und VXCHD) der Bank Vontobel verzeichneten in den ver-gangenen fuumlnf Handelstagen hohe Umsatzvolumen Auf Anklang stiessen in Anlegerkreisen zudem die Exchange Traded Commodities ECLCI und TCLCI auf die Indizes UBS Bloomberg CMCI WTI TR Index und UBS Bloomberg CMCI WTI EUR Hedge
Rege gehandelt wurde zudem der Tracker IMMIT auf den SWX Immofdsindex Bei den Kapitalschutz-Produkten stand der Floored Floating Rate Note FLOTR auf den 3M EURIBOR in der Gunst der Investoren Punkto Umsatzvolumen haben Kapitalschutz-Produkte in den vergangenen fuumlnf Handelstagen leicht zugelegt Renditeopti-mierungs-Produkte wie Barrier Reverse Convertibles waren etwas weniger beliebt
wwwpayoffch | Dezember 2009
46 EVENTSEVENTS
Struki Stamm Hotel Widder
Der Struki-Stamm erfreute sich regen Zulaufs
Am 16 November ist erstmals erfolgreich der Struki-Stamm durchgefuumlhrt worden Fuumlhrende Exponenten der Schwei-zer Derivatbranche trafen sich im Hotel Widder zur Kon-taktpflege Ziel des Struki-Stamm ist es sich regelmaumlssig in kleinem Rahmen und ungezwungener Atmosphaumlre aus-tauschen zu koumlnnen Am Struki-Stamm wurden keine Refe-rate gehalten es wurde nichts verkauft nichts entschieden aber viel besprochen und fein gegessen
Der Struki-Stamm findet drei bis vier Mal jaumlhrlich statt Or-ganisiert wurde der Anlass von payoff mit freundlicher Un-terstuumltzung der Commerzbank die kuumlrzlich ihr Debut im Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte gab
struki stamm
struki stamm
struki stammPersoenliche Einladung zum ersten
struki stamm
montag16 November
HOTEL WIDDER
R e n n w e g 7 Z uuml r i c h
Mit freundlicher Unterstuumltzung von der
Organisation
bull Ungezwungene Atmosphaumlre
bull Pflegen Sie Ihre Kontakte
bull Gutes Essen und Trinken
Wir freuen uns Sie am ersten
Struki-Stamm im Hotel Widder
zu begruumlssen
Wettbewerban der Messe fuumlr Strukturierte Produkte
Wie heisst das Schweizer Institut welches Weiterbil-dungs-Seminare fuumlr Strukturierte Produkte anbietet Unter jenen die Swiss Derivative Institute angekreuzt ha-ben wurden folgende Messeteilnehmer als Gewinner aus-gewaumlhltMichele Corletto aus Zuumlrich hat das Verwoumlhnwochenende im Hotel Palace Luzern gewonnen Je ein Gutschein fuumlr die Tamina Therme in Bad Ragaz ging an Felix Gerhard aus Huuml-neberg Pascal Hollenstein aus Zuumlrich Nicole Kalt aus Hau-sen am Albis Daniel Meier aus Zuumlrich und Helen Riccards aus Steinhausen
Das payoff-Redaktionsteam gratuliert den Gewinnern herz-lich und wuumlnscht eine gute Erholung
payoff-Redaktionsleiter Igor Moser gratuliert Pascal Hollenstein (r) zum Gewinn eines Gut-scheins in der Tamina Therme in Bad Ragaz
Martin Coninx Geschaumlftsfuumlhrer Finanz und Wirtschaft (links) und Andreacute Buck Head Marketing und Sales Scoach Schweiz in angeregter Diskussion
Jan Schoch CEO EFG FP (links) diskutiert mit
Claudio Topatigh ZKB
Eric Wasescha Geschaumlftsfuumlhrer des SVSP
Sandro Dorigo (links) EFG FP und Willi Bucher
Julius Baumlr im Gespraumlch
wwwpayoffch | Dezember 2009
47
Veranstaltungskalender41209 coSI-Veranstaltung Zuumlrich wwwefgfpcom151209 ETF Seminar - convention Point Zuumlrich wwwsix-swiss-exchangecomeventsetf_seminar_dehtml140110 EFG Financial Products Day Zuumlrich wwwefgfpcom03-050210 Finanzmesse FonDS10 Zuumlrich wwwfonds-messech05060310 Deutsche Anleger messe 2010 Frankfurt aM wwwanlegermesse-frankfurtde180310 Exchange Traded Product Day Genf wwwetpdch250310 Exchange Traded Product Day Zuumlrich wwwetpdch25260310 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech150410 Swiss Derivative Awards Zuumlrich wwwswiss-derivative-awardsch23-250410 Anlegermesse Invest Stuttgart wwwinvest2010de7-90610 master-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech28290610 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech670910 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech
Im naumlchsten payoff berichten wir unter anderem uumlberhellipmoumlglicheEntwicklungenundTrendsimMarktfuumlrStrukturierteProdukte2010
DesWeiterenhatpayoffeinInterviewmitThorstenMichalikuumlberboumlrsengehandelteIndexfonds(ETF)sowieuumlberdenDBCommodityBoosterDJ-UBSCIimSpeziellengefuumlhrtMichalikleitetdasETF-Geschaumlftdbx-trackersderDeutschenBank
ZudemerfahrenSiemehruumlberCPPT(ConstantProportionPortfolioTechnique)CPPTberuhtaufeinemdynamischenAssetAllokations-prozesszwischeneinerAnlageineinenBasiswert(Renditeteil)undeinerNull-Coupon-Anleihe(Anleihenteil)
AlldiesundvielesmehrfindenSieimnaumlchstenpayoffmagazine
readers VoiceDie Ausbildungsexperten vom Swiss Derivative InstituteTM antworten auf payoff-Leserfragen
Weniger ProdukttypenBei der neuen Map ist mir aufgefallen dass bestimmte Produkttypen nicht mehr erscheinen Was ist der Grund weshalb etwa Airbag-Zertifikate nicht mehr aufge-fuumlhrt werden RB
READERS SERVICE
Nutzen Sie das Know-how unserer Experten des Swiss Derivative InstitutesTM und senden Sie uns Ihre Fragen zu Strukturierten Pro-dukten an
infoswissderivativeinstitutech
Auf der SVSP Swiss Derivative Map 2008 sind die Produkttypen Spread Warrants (Hebel-Produkte) Airbag-Zertifikate (Par-tizipations-Produkte) und Barrier Range Reverse Convertibles (Renditeoptimie-rungs-Produkte) noch aufgefuumlhrt Auf der aktuellen SVSP Swiss Derivative Map welche die europaumlische Kategorisierung vollumfaumlnglich uumlbernommen hat sind die erwaumlhnten Produkte nicht mehr zu finden Ein bestimmter Produkttyp wird nur dann angezeigt wenn mindestens drei Emittenten jeweils drei Produkte uumlber mindestens zwei Monate ausstehend haben Dies gilt sowohl fuumlr die Aufnahme eines Produkttyps in die Map als auch fuumlr dessen Wegfallen Auf der aktuellen Map werden zwanzig ver-schiedene Produkttypen unterschieden
In einem ersten Schritt werden Anlage- und Hebel-Produkte abgegrenzt Die SVSP Swiss Derivative Map 2009 erscheint etwas schlanker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt drei-stelligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der euro-paumlische Dachverband beschlossen die Ka-tegorisierung zu vereinheitlichen
wwwpayoffch | Dezember 2009
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++ Ticker news +++ wertschriftenbestaumlnde nehmen zuWaumlhrend die Bestaumlnde Strukturierter Pro-dukte in den Depots der Banken in der Schweiz im September gegenuumlber August zugelegt haben ist der Anteil am Gesamt-vermoumlgen leicht gesunken Im September beliefen sich die Bestaumlnde auf CHF 24323 Mrd (August CHF 24286 Mrd) Der Anteil am Gesamtvermoumlgen sank gegenuumlber Au-gust von 577 Prozent auf 567 Prozent Stark zulegen konnten Aktien deren Be-stand im September gegenuumlber August von CHF 135652 Mrd auf CHF 139685 Mrd gestiegen ist Auch die Geldmarktpa-piere verzeichneten eine Zunahme Diese kletterten im gleichen Zeitraum von CHF 12505 Mrd auf CHF 14306 Mrd Die Be-staumlnde der Obligationen avancierten auf CHF 127607 Mrd
Umsatz mit Zertifikaten in Deutschland erholt sichDer Zertifikatemarkt in Deutschland ist auf Erholungskurs Das Handelsvolumen von Zertifikaten und Hebelprodukten ist im Oktober wegen der Korrektur an den Aktienmaumlrkten kraumlftig angestiegen An der Stuttgarter EUWAX sowie an der Scoach in Frankfurt stieg das Handels-volumen im Oktober gegenuumlber dem Vormonat um 10 Prozent auf EUR 482 Mrd Das zeigt die Handelsstatistik des Deutschen Derivate Verbandes DDV In Anlegerkreisen besonders gefragt wa-ren Hebelprodukte ndash das Volumen legte rund 15 Prozent auf EUR 23 Mrd zu Noch kraumlftiger kletterte der Umsatz der Bonus-Zertifikate im Oktober ndash gegenuuml-ber dem September um 175 Prozent auf knapp EUR 559 Mio
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IMPRESSUM
HERAUSGEBERINDerivative Partners Media AGSpluumlgenstrasse 10 8002 ZuumlrichTelefon 043 305 05 30wwwderivativepartnerscom
CHEFREDAKTION Daniel Manser
REDAKTIONSLEITUNG Igor Moser
AUTORENTEAMDieter Haas Philipp Horsch Angelika Meyer Christian Koumlnig Martin Pluumlss Martin Raab Tobias Walterredaktionpayoffch
ANZEIGENJana Schultzejanaschultzederivativepartnerscom
LAyOUTGESTALTUNGUMSETZUNGPatrick Drees patrickdreesderivativepartnerscom
DRUCKEffingerhof AGStorchengasse 15 5201 Brugg wwweffingerhofch
ABOS UND ADRESSaumlNDERUNGEN wwwpayoffchabo
ERSCHEINUNGSWEISEABO payoff erscheint 12-mal jaumlhrlich 1-Jahres-Abo Druckausgabe CHF 129ndash Online-Abo (per E-Mail) kostenlos
AUFLAGEWird in gedruckter Form und als E-Mail an uumlber 25rsquo000 Anleger verschickt
RISIKOHINWEISDISCLAIMERFuumlr die Richtigkeit der uumlber payoff verbreiteten Informationen und Ansichten einschliesslich In-formationen und Ansichten von Dritten wird keine Gewaumlhr geleistet weder ausdruumlcklich noch im plizit Derivative Partners AG und Dritte unternehmen alle zumutbaren Schritte um die Zuverlaumlssigkeit der praumlsentierten Informationen zu gewaumlhrleisten doch machen sie keinerlei Zusagen uumlber die Kor-rektheit Zuverlaumlssigkeit oder Vollstaumlndigkeit der enthaltenen Informationen und Ansichten Leser die aufgrund der in diesem Magazin veroumlffentlich-ten Inhalte Anlageentscheide faumlllen handeln auf eigene Gefahr die hier veroumlffentlichten Informa-tionen begruumlnden keinerlei Haftungsanspruumlche Eine Haftung fuumlr eventuelle Vermoumlgensschaumlden die aufgrund von Hinweisen Vorschlaumlgen oder Empfehlungen des payoff aufgetreten sind wird kategorisch ausgeschlossen
neuer Verband fuumlr boumlrsengehandelte Produkte in Grossbritannien Die Anbieter Strukturierter Produkte in Grossbritannien haben die UK Structured Products Association gegruumlndet Ziel ist es bei den Anlegern mittels Weiterbildung und Aufklaumlrung das Produktverstaumlndnis zu foumlr-dern Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in Grossbritannien ist in den vergangenen fuumlnf Jahren markant gestiegen Zertifikate werden immer mehr aus Diversifikations-gruumlnden ins Portfolio beigemischt Mit der Gruumlndung des Verbandes wird nicht beab-sichtigt einzelne Emittenten oder Produkte zu vermarkten Viel mehr geht es darum den Wert des Einsatzes von Strukturierten Produkten zu illustrieren Gegruumlndet wurde derVerbandvonCitiCreditSuisseLegalampGeneral Morgan Stanley Prudential Royal Bank of Scotland Santander und Skandia
Auch Schweden buumlndelt die KraumlfteNicht nur die Briten sondern auch die Schweden wollen den Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte foumlrdern Emittenten die auf dem schwedischen Markt boumlrsengehan-delte Produkte anbieten haben die SETI-PA (Swedish Exchange Traded Investment Products Association) gegruumlndet Dadurch soll der Handel ua mit Warrants und Struk-turierten Produkten angetrieben und effi-zienter gemacht werden Im Fokus stehen vor allem zusaumltzliche Informationsangebote Ausbildungsmoumlglichkeiten sowie Transpa-renzbemuumlhungen Die Gruumlnder von SETIPA sind Carnegie Investment Bank Commerz-bank Nordic Growth Market und die Royal Bank of Scotland SETIPA ist Mitglied der EUSIPA (European Structured Investment Products Association)
wwwpayoffch | Dezember 2009
37 MARKET MONITOR
Bayerische HypoVereinsbankClariden LeuBank Sarasin
Basler KantonalbankRabobank
Bank VontobelSal Oppenheim
Zuumlrcher KantonalbankEFG Financial Products
Credit SuisseBank Julius Baumlr
Goldman SachsHSBC TrinkausCommerzbank
ABN Amro RBSUBS
Deutsche BankSocieacuteteacute Geacuteneacuterale
JP MorganBarclays Bank
BNP ParibasMerrill Lynch
Banque Cantonale VaudoiseBSI
Erfuumlllungsgrad Kurs-Verfuumlgbarkeit Spread Volumen
2078634919048
7068235
2296353
224313741766765157
165545861196
941446927
366224
42
AnzahlProdukte
10 20 30 40 50 60 70 90 1000 80
Payoff Market Making Index ndash Durchschnittswerte 27102009 - 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Entwicklung des Payoff Market Making Index der zehn groumlssten Emittenten vom 02032009 bis 25112009
Quelle Derivative Partners AG
Im Durchschnitt ist das Market Making der groumlssten Emittenten in der Schweiz gegenuumlber dem Vormonat leicht besser geworden Bei den Branchenschwerge-wichten konnte sich vor allem die Bank Vontobel einen vorderen Platz ergattern knapp vor der Zuumlrcher Kantonalbank Federn lassen musste die UBS punkto Anzahl ausstehender Produkte der zweit-groumlsste Emittent auf dem hiesigen Markt Schlusslichter sind nach wie vor die BSI sowie die Banque Cantonale Vaudoise (BCV) Wenig erfreulich sind auch die PMMI-Werte der US-Investmenbank Mer-rill Lynch und der franzoumlsischen Gross-bank BNP Paribas Einem wahren Haumlrtetest werden die Ban-ken unterzogen wenn die Kursschwan-kungen (Volatilitaumlt) wieder anziehen ndash die Qualitaumlt des Market Makings kommt dann vor allem zum Tragen Trennt sich dann die Spreu vom Weizen
Payoff marketmaking Index
Igor Moser
Aumlhnlich wie im Vormonat teilen sich auch im November die Bayerische HypoVereins-bank und Clariden Leu die ersten zwei Plaumltze Neu hat die Bank Sarasin den Sprung auf das Podium geschafft Insgesamt erzielten im No-vember sechs Banken PMMI-Werte uumlber 90 Eine deutliche Verbesserung des Market Makings erzielten Sal Oppen-heim und die Commerzbank
market making
Mit dem Market Making (den Markt machen Marktpflege) stellt der Emittent sicher dass in einem ausgegebenen Produkt jederzeit Geld- und Briefkurse mit ausreichendem Volumen gestellt sind und so die Marktliquiditaumlt gewaumlhrleistet ist Ein gutes Market Making gibt den Investoren die Sicherheit ein Produkt jederzeit zu fairen Preisen kaufen und verkaufen zu koumlnnen
100
90
80
70
60
50
400309
ABN Amro RBS
Credit Suisse
Deutsche Bank
Julius Baumlr
HSBC
UBS
Vontobel
ZKB
1009090908090709060905090409
Goldman Sachs
Clariden Leu
1109
wwwpayoffch | Dezember 2009
38
BARRIER-REVERSE-CONVERTIBLES
Das Prinzip Am Beispiel des BARRIER-Reverse-Convertible auf Credit Suisse Die Ruumlckzahlung am 10 Dezember 2010 haumlngt davon ab ob die Credit Suisse-Aktiebis zum 3 Dezember 2010 niemals auf bzw unter dem BARRIER-Level von 75 des Basispreises notiert Sofern die Credit Suisse-Aktie ihren BARRIER-Level nicht ver-letzt oder aber die Aktie am Bewertungstag uumlber dem Basispreis schliesst erhaumllt derAnleger eine Ruumlckzahlung in Houmlhe von 100 Andernfalls erhaumllt der Anleger die beiEmission festgelegte Anzahl Aktien je CHF 1rsquo00000 Bruchteile von Aktien werdennicht geliefert Auftretende Spitzenbetraumlge werden als Barausschuumlttung ausgeglichenDie Auszahlung des Coupons in Houmlhe von 1275 erfolgt in jedem Fall
Emittentin Sal Oppenheim jr amp Cie Kommanditgesellschaft auf Aktien KoumllnZahlstelle Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG Zuumlrich bull EmissionsvolumenCHF 10 Mio je Serie bull NominalbetragStuumlckelung CHF 1rsquo00000 bull Emissions-datum 26 November 2009 bull Liberierung 10 Dezember 2009 bull Bewertungstag3 Dezember 2010 bull Faumllligkeit 10 Dezember 2010 bull Besteuerung Gemaumlss der gegen-waumlrtigen Steuerregelung enthaumllt der Coupon einen Zinsanteil von indikativ 047 pader fuumlr Privatpersonen der Einkommensteuer unterliegt Der daruumlber hinausgehendePraumlmien anteil unterliegt als Kapitalgewinn fuumlr Privatpersonen nicht der Ein kommen -steuer bull Handel An der Scoach Schweiz ab 10 Dezember 2009 AusserboumlrslicherHandel durch Sal Oppenheim bis zu diesem Termin bull Verbriefung Fuumlr die gesamteLaufzeit als unverurkundete Wertrechte bei der SIS SegaInterSettle bull Clearing SISSegaInterSettle Clearstream Euroclear bull Verkaufsrestriktionen USA US-PersonenVereinigtes Koumlnigreich bull Aktuelle Kurse Reuters SALOPPCH
Dieses Inserat erscheint lediglich zur Information und stellt weder einen Prospekt im Sinn von Art 652a bzw1156 OR noch gemaumlss Art 5 KAG oder dem Kotierungsreglement der SWX dar Allein massgeblich fuumlr dieKotierung sind die Bedingungen im Kotierungsprospekt der kostenlos bei der Emittentin Sal Oppenheim jramp Cie KGaA Koumlln bzw bei der Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG sowie auf der Internetseitewwwoppenheim-derivatech erhaumlltlich ist Dieses Inserat stellt keine Anlageempfehlung dar Dieses Inseratstellt weder eine Offerte oder Einladung zur Offertstellung noch eine Empfehlung zum Erwerb vonFinanzprodukten dar es ersetzt nicht die individuelle Beratung durch die Hausbank Dieses Produkt ist einderivatives Finanzinstrument Das moumlgliche Verlustrisiko bei einer Investition in ein solches Produkt ist limitiert auf den bezahlten Kaufpreis Wir moumlchten Sie darauf aufmerksam machen dass Anrufe auf unserer Service-Nummer +41 44 214 23 55 aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dassSie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Indikativ Stand 26 November 2009 Endguumlltige Festlegung der BARRIER-Level Basispreise und derAnzahl Aktien am 4 Dezember 2009 auf Schlusskursbasis Die Prozentsaumltze fur die BARRIER-Level werden bei unveraumlnderten Marktbedingungen den genannten Werten entsprechen koumlnnenjedoch +-3 Prozentpunkte davon abweichen
Zeichnungsfrist bis 4 Dezember 2009 14 Uhr Vorzeitige Schliessung vorbehalten
Zeichnen Sie bis zum
4 Dezember 2009
Mit 25 Risikopuffer - 1 Jahr Laufzeit
1275 pa Credit SuisseBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5265
Anzahl Aktien 1899335 bull Valor 10719662
1075 pa RichemontBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 3360
Anzahl Aktien 2976190 bull Valor 10719661
--- Weitere aktuelle Reverse-Convertibles finden Sie auf unserer Website ---
--- Telefon 044 214 23 55 --- Internet wwwoppenheim-derivatech ---
Emissionspreis 100 bull Bewertungstag 3 Dezember 2010
Laufzeit 10 Dezember 2009 bis 10 Dezember 2010
Renditeoptimierungs-Produkt nach SVSP
1250 pa UBSBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 1567
Anzahl Aktien 6381621 bull Valor 10719663
950 pa ActelionBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5900
Anzahl Aktien 1694915 bull Valor 10719659
1025 pa AdeccoBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5005
Anzahl Aktien 1998002 bull Valor 10719660
OPP_Payoff_20091203qxdOPP_FuW_20080206 27112009 1430 Uhr Seite 1
wwwpayoffch | Dezember 2009
39 MARKET MONITOR
Korrelationsmatrix
Dass sich Immobilien gut zur Diversifikati-on des Portfolios eignen laumlsst sich an der Korrelation des ZKB IMMOFONDS Schweiz mit anderen Anlageklassen ablesen Die houmlchste Korrelation weist er mit 036 mit demSMIaufOumllhat imSampPGSCITotalReturn Index ein hohes Gewicht ndash das of-fenbart sich auch an der hohen Korrelation von 095 Diese hat sich in den vergangenen Tagen kaum veraumlndert Auf der ganzen Brei-te weist der VSMI der die Volatilitaumlt der Schweizer Blue Chips anzeigt eine negative Korrelation mit den aufgefuumlhrten Indizes auf Dies erstaunt wenig denn steigende Aktienkurse gehen in der Regel mit einer sinkenden Volatilitaumlt einher Ins Auge sticht zudem dass die Korrela-tionen unter den meisten Anlageklassen
SampP will mit DAX Igor Moser
Waumlhrend der deutsche Leitin-dex DAX eine hohe Korrelation mit dem breiten US-Index SampP 500 aufweist korreliert das Schweizer Boumlrsenbarometer SMI mit dem Nikkei 225 deut-lich weniger kraumlftig Ohnehin fuumlhrt der japanische Aktienin-dex etwas ein laquoEigenlebenraquo
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
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1 SMI -007 -005 -004 -015 -004 -037 -003 -003 -014 -010 -006 -007 -003 027 013 013 -023 -012 -013
2 DAX 078 000 -003 -015 -005 -024 -008 -008 -012 -017 -009 -015 -007 019 008 002 -020 -008 -018
3 DJ EURO STOXX 50 082 097 -002 -010 -002 -022 -006 -007 -009 -013 -006 -012 -005 019 006 004 -022 -003 -021
4 SampP 500 079 090 088 -015 -006 -022 -013 -011 -018 -023 -019 -018 -012 011 015 003 -012 -006 -018
5 NIKKEI 225 064 070 076 067 -014 -021 -014 -013 -017 -021 -014 -019 -013 002 008 -019 -007 003 -017
6 DAXGlobal BRIC 066 082 081 078 068 -014 -008 -006 -012 -022 -017 -015 -007 006 019 001 -004 002 -009
7 VSMI (Volatilitaumlt) -060 -060 -063 -054 -058 -055 002 007 002 -005 -012 -001 004 -015 015 -004 007 -032 000
8 SampP GSCI Total Return 049 060 062 052 051 056 -030 000 -007 -009 -007 -014 -001 002 016 -005 -011 000 -025
9 SampP GSCI Crude Oil 040 050 051 045 039 048 -017 096 -007 -006 -008 -012 -001 002 016 001 -013 -003 -023
10 SampP GSCI Industrial Metals 039 060 061 047 053 055 -025 075 065 -023 -015 -012 -007 -001 020 -013 -003 -005 -032
11 SampP GSCI Soft Commodities 048 050 054 041 044 037 -030 068 061 045 -013 -025 -007 000 017 -016 -011 -002 -014
12 SampP GSCI Agricultural 046 056 057 039 052 037 -044 067 054 054 070 -019 -008 011 009 -015 -016 -002 -015
13 SampP GSCI Livestock 031 033 037 029 021 030 -026 034 030 031 016 025 -012 000 012 -011 -002 -002 -019
14 Brent Oil - Generic Future 042 052 056 046 044 050 -023 095 092 068 067 058 037 -001 016 -003 -014 000 -024
15 Gold - Generic Future 008 018 014 007 001 005 -021 030 030 000 026 041 005 027 002 -018 006 010 -002
16 USDCHF 002 -020 -019 -010 -025 004 025 -019 -010 -002 -016 -044 -022 -016 -039 020 019 012 014
17 EURCHF 044 037 038 042 014 036 -010 024 027 019 025 011 001 022 -004 039 017 016 -014
18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027
19 10 Jahre CHF SWAP 024 035 042 037 041 041 -037 053 047 034 039 039 024 050 015 -025 013 -013 -025
20 ZKB IMMOFONDS Schweiz 036 030 029 025 029 029 -025 -001 -008 -004 018 023 001 -008 003 -008 -002 -002 005
abgenommen haben Am staumlrksten ist dies zwischen dem ZKB IMMOFONDS Schweiz unddemSampPGSCIIndustrialMetalsderFall
Die Korrelation bildet die gegen-seitige Abhaumlngigkeit von zwei oder mehreren statistischen Vari-ablen ab Uumlblicherweise wird die Korrelation mit dem Symbol ρ (rho) dargestellt Dabei liegt rho zwischen -1 (negative Korrelation) und +1 (positive Korrelation) Fuumlr eine ideale Diversifikation wird eine Korrelation von 0 zwischen den Positionen angestrebt (Un-abhaumlngigkeit) Instrumente mit einer aus-gepraumlgt negativen Korrelation sind ideal um bestehende Positionen zu hedgen
Korrelation(linkesunteresDreieck) gt075 05-075 025-05 lt-025VeraumlnderungderKorrelationindenletzten3Monaten(oberesrechtesDreieck) gt005 lt-005
Quelle Bloomberg
wwwpayoffch | Dezember 2009
40
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Der AMEX Gold BUGS Index (der bdquoIndexldquo) ist ein Warenzeichen der American Stock Exchange LLC (bdquoAMEXldquo) das in Zusammenhang mit dem Market Access AMEX Gold BUGS Index Fonds (der bdquoFondsldquo) von ABN AMRO lizenziert wurde AMEX haftet nicht fuumlr die Richtigkeit undoder Vollstaumlndigkeit des Index oder der darin enthaltenen Daten Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten ABN AMRO Bank NV ist ein Tochterunternehmen der The Royal Bank of Scotland Group plc (wie in Section 1162 des Companies Act 2006 von England und Wales definiert)
Fuumlr weitere Informationen stehen wir Ihnen jederzeit gerne zur Verfuumlgungwwwrbsbankchmarkets middot marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Kapitalschutz-Produkte MINI Future Zertifikate Warrants Open End Zertifikate und ETFbull Auf die Feinunze Gold oder den AMEX Gold BUGS Indexbull In USD EUR CHF oder mit Waumlhrungsschutz (Quanto)bull Boumlrsentaumlglich handelbar bull Emittent ABN AMRO Bank NV - Rating Aa3 (Moodylsquos) A+ (SampP)
Investieren in Goldmit Kapitalschutz Hebel oder 11
Produktname Finanzierungs- Stop Loss Laufzeit Waumlhrung Valoren levelStrike Marke
Gold MINI Long 100106 102000 Open End USD 10lsquo724lsquo290
Gold MINI Long 99105 100980 Open End CHF 10lsquo724lsquo303
Gold MINI Long 98104 99960 Open End USD 10lsquo724lsquo297
Gold MINI Short 133895 131320 Open End CHF 10lsquo727lsquo528
Gold Call Warrant 120000 - 18122009 USD 3lsquo426lsquo913
Gold Call Warrant 120000 - 18062010 USD 10rsquo066rsquo667
Gold Call Warrant 130000 - 17122010 CHF 10lsquo067lsquo344
Gold Put Warrant 100000 - 19032010 CHF 10rsquo596rsquo910
Hebelprodukte
Produktname Laufzeit Waumlhrung Valoren
AMEX Gold Bugs Index ETF Open End USD 2rsquo617rsquo084
Gold Open End Zertifikat Open End USD 1rsquo462rsquo936
Gold Quanto Open End Zertifikat Open End CHF Quanto 1rsquo782rsquo011
Kapitalschutz Partizipation Verfall Waumlhrung Valoren per Verfall
95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047
100 95 11022013 EUR 3rsquo615rsquo046
95 105 11022013 USD 3rsquo615rsquo041
95 100 11022011 EUR Quanto 3rsquo615rsquo045
Partizipation an der durchschnittlichen Wertsteigerung des Goldpreises
Stand 27 November 2009
Partizipationsprodukte
Kapitalschutzprodukte auf die Feinunze Gold
wwwpayoffch | Dezember 2009
41 MARKET MONITOR
rating watch Anspannungen ge-gen Jahresende
Jana Schultze
Seit dem Sommer haben sich die Credit Spreads der Banken stark zuruumlckgebildet Dies spie-gelt vor allem das gestiegene Vertrauen in die Finanzinstitute Aber nun zeigen sich erneute Spannungen
Quelle SampP Moodyrsquos Fitch ZKB Bloomberg
Emittent Kredit-Rating Tier 1
Ratio
Credit
Spreads in
Basispunkten
Stand 251109
Veraumlnde-
rung zum
Vormonat
Trend
Moodyrsquos SampP Fitch
ABN AMRO Aa3 A+ AA- - 73 23 Aargauische Kantonalbank - AAA - - - -
Bank am Bellevue - - - 810 - -
Bank of America A2 A A+ 92 101 24 Bank Julius Baumlr Aa3 - - 167 - -
Bank Sarasin - - - 151 - -
Bank Vontobel A1 A+ - 185 - -
Banque Cantonale Vaudoise A1 AA- - 164 - -
Banque Pasche SA - - - - - -
Barclays A1 A+ AA- 86 42 6 Basler Kantonalbank - AA+ - 136 - -
BNP Paribas Aa1 AA AA 88 36 6 BSI A1 AA- A+ - 28 2 Citigroup A3 A A+ 127 152 27 Clariden Leu Aa2 - - 120 -
Commerzbank Aa3 A A+ 101 38 1 Creacutedit Agricole Aa1 AA- AA- - 49 -1 Credit Suisse Aa1 A+ AA- 155 45 -3 Deutsche Bank Aa1 A+ AA- 104 35 3 DWS GO - - - - - -
EFG Financial Products A2 - A 129 - -
Goldman Sachs A1 A A+ - 79 7 HSBC Trinkaus - - AA 88 25 -5 HypoVereinsbank A1 A A+ 146 40 5 JP Morgan Chase Bank Aa1 AA- AA- - 33 1 Merrill Lynch A2 A A+ - 121 21 Morgan Stanley A2 A A - 163 0 Nomura Bank International - A- - 149 - -
Rabobank Aaa AAA AA+ 130 40 1 Royal Bank of Scotland Aa1 A+ AA- - 88 18 SalOppenheim - - A- - - -
Socieacuteteacute Geacuteneacuterale Aa2 A+ A+ 95 51 -9 UBS Aa3 A+ A+ 132 57 7 Valartis Bank - - - 182 - -
Zuumlrcher Kantonalbank Aaa AAA AAA 129 - -
Die Credit Spreads beziehen sich auf das jeweilige Mutterhaus einjaumlhrige Laufzeit Die BSI ist eine Tochter der Assicurazioni Generali SpA
Ratings und Credit Spreads von in der Schweiz taumltigen Derivat-Emittenten
Gegenuumlber dem Vormonat konnten nur wenige Banken die Credit Spreads weiter abbauen allen voran HSBC Trinkaus Das Finanzinstitut hat es mit aktuell 25 Basis-punkten geschafft BSI (28 Bp) vom ersten Platz zu verdraumlngen Einen Verlust musste dagegen ABN AMRO hinnehmen Deren Credit Spread ist gegenuumlber dem Vormo-nat um 23 Basispunkte gestiegen Auch haben es Morgan Stanley Citi Group Mer-rill Lynch und die Bank of America nicht geschafft die Marke von 100 Basispunkten zu unterschreiten
Weniger gute Nachrichten gibt es auch beim Kredit-Rating der UBS AG zu berichten Die Rating-Agentur Moodyrsquos hat die Grossbank eine Stufe von Aa2 auf Aa3 zuruumlckgesetzt Moodyrsquos begruumlndete die Entscheidung damit dass die Bank mit ruumlcklaumlufigen Er-traumlgen im Investment Banking und einem starken Verlust an Kundenvertrauen zu kaumlmpfen habe Die Aussichten der Bank seien laut Moodyrsquos negativ In den kom-menden 12 bis 18 Monaten seien weitere Ruumlckstufungen moumlglich
wwwpayoffch | Dezember 2009
42
DIE ENTSCHEIDENDEN INFOS FUumlRSBUSINESScash ist die bedeutendste multimediale Wirt-schafts- und Finanzplattform der Schweiz VonBanken unabhaumlngig und stets aktuell Mit praumlg-nant und prospektiv verfassten News sowie pra-xisnahen Tools Boumlrsen-Trends umfassende Kurs-informationen und aufschlussreiche AnalysenJetzt online als Newsletter auf dem Handy undals Video wwwcashchderivate
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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MARKET MONITOR
Attraktive neuemissionenPartizipations-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Partizipation BonuslevelBarriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
JFGOI 10744544 Gold- und Oumllbasket JB Tracker-Zertifikate Bull 100 041209 251111 USD
RANTI 10747167 EURO-Bond-Basket ZKB Tracker-Zertifikate Bull 100 181209 290714 EUR
MBANK 10751917 CSUBSJulius Baumlr CLEU Bonus-Zertifikate Bull 100 125 49 031209 271112 CHF
Alle Angaben verstehen sich als indikativ
Renditeoptimierungs-Produkte
Kapitalschutz-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Coupon Barriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
NEMSR 10771191 Newmont Mining CLEU Barrier Rev Conv Bull 1050 65 091209 031210 USD
KIAPR 10761853 Allianz Bayer Total UBS Barrier Rev Conv Bull 1000 65 - 70 101209 031210 EUR
JBHOL 10766951 Holcim Julius Baumlr Nestleacute JB Barrier Rev Conv Bull 1250 65 071209 261110 CHF
VON931 10647297 Logitech VT Barrier Rev Conv Bull 1205 70 041209 261110 CHF
ZKB9U9 10749483 ABBRichemontCredit Suisse ZKB Barrier Rev Conv Bull 1550 70 031209 261110 CHF
SLATL 10719654 Actelion SOP Barrier Rev Conv Bull 900 72 - 78 031209 110610 CHF
EFGOB 10702928 BNP ParibasRWESiemens (COSI) EFG Barrier Rev Conv Bull 1000 58 031209 221110 EUR
REVJL 10559762 Credit Suisse Novartis Swiss Re GS Barrier Rev Conv Bull 1700 75 - 79 021209 261110 CHF
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Kapitalschutz Partizipation Coupon 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
BRICS 10125868 BRIC Currency Basket ABN Kapschutz ohne Cap Bull 100 100 101209 101212 EUR
CPNSD 10747260 SMI EURO STOXX 50 CLEU Kapschutz ohne Cap Bull 90 100 041209 281112 EUR
ZKB9V5 10761862 Nachhaltigk-Basket V ZKB Kapschutz mit Coupon Bull 100 050 - 380 231209 161214 CHF
wwwpayoffch | Dezember 2009
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MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
meistgehandelte derivative Hebel-Produkte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs Kurs Basiswert Produkttyp Art Symbol Valor Emittent Verfall Strike Basiswert Produkt Waumlhrung CHF Umsatz
SMI Index Mini-Futures Long MFSMK 10595913 VT - 604812 630223 053 CHF 12995160
DAX Index Mini-Futures Short MDAXF 4637010 VT - 597071 566279 098 CHF 6499132
Zurich Financial Services AG Warrants Call ZUFDE 10148158 DB 17122010 22000 21900 025 CHF 5653400
Nestleacute N Warrants Call NESKE 3212732 ZKB 18122009 4600 4781 023 CHF 4971850
UBS N Warrants Call UBSJN 10141784 BAER 19032010 1800 1583 009 CHF 4901542
ABB N Warrants Call ABCDE 10148125 DB 19032010 2000 1858 013 CHF 4437806
LongShort Strategies Basket Warrants Call BASKA 3106991 UBS 11052010 10000 - 1725 USD 4292841
Gold fix PM Warrants Call XAUAX 10469608 GS 26032010 105000 117090 273 CHF 3612200
Holcim N Warrants Call HOLLA 10499297 BAER 18062010 8000 7300 024 CHF 3326177
Credit Suisse Group N Mini-Futures Short MCSGQ 3594664 VT - 7051 5275 176 CHF 3041314
Silver Warrants Call XAGGM 10469597 GS 25062010 1400 1817 476 CHF 2459000
Roche GS Warrants Call ROGIC 10148142 DB 18122009 16300 16470 009 CHF 2265759
Devisen USDCHF KO- Warrants Call SUSVW 10235410 VT 19032010 090 100 106 CHF 2228900
Xstrata PLC Warrants Call XTACC 10583484 VT 19032010 1100 1180 039 CHF 1738458
Brent Crude Oil Future MAR 10 Warrants Call LCOAL 10469613 GS 08022010 7000 8268 214 CHF 1560250
Richemont A Aktien Warrants Call CFRDC 10443768 DB 18062010 3200 3291 043 CHF 1538100
DJ EURO STOXX 50 (Price) I Mini-Futures Long XESXE 10443740 DB - 260452 281904 329 CHF 1325963
Clariant N Warrants Call CLNDH 10443608 DB 17092010 1050 1089 032 CHF 1175000
Swiss RE N Mini-Futures Long MRUKB 10572777 VT - 3779 4816 052 CHF 1099608
Brent Crude Oil Future JUN 10 Warrants Put LCOBP 3883523 GS 10052010 10000 7114 435 CHF 1058500
Boumlrsen-ForumKnow-How-ErfahrungsaustauschundAnlage-Ideen
DiskutierenSiemitwwwpayoffchwarrantshomeboardjsp
Buy-Sell-Hold
Im Fokus der Anleger standen in den vergangenen fuumlnf Handelsta-gen vor allem Schweizer SMI-Titel sowie Produkte auf die Indizes SMI und DAX Das am meisten umgesetzte Produkt war der Call MFSMK auf den Schweizer Boumlrsenbarometer SMI Allerdings wurde der Call-Warrant mehr verkauft als gekauft Gefragt waren zudem die Call-Warrants NESKE auf den Schweizer Nahrungsmittelmulti
Nestleacute und ZUFDE auf den Finanztitel Zurich FS Rege umgesetzt wurde des weiteren der Call ABCDE auf ABB Dieser wurde jedoch markant mehr verkauft als gekauft Das Edelmetall Gold ist derzeit in aller Munde der Call XAUAX der Deutschen Bank wurde denn auch rege umgesetzt Die Kaumlufer und Verkaumlufer hielten sich dabei die Waage
wwwpayoffch | Dezember 2009
45 MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
Meistgehandelte derivative Anlageprodukte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs KursBasiswert Produkttyp Produktname Symbol Valor Emit Verfall Basiswert Produkt Waumlhrung CHFUmsatz
EUR 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXEUD 2049441 VT - - 11400 EUR 23541130
3M EURIBOR Kapschutz mit Coupon Floored Fl Rate Note FLOTR 10125819 ABN 11082015 072 10165 EUR 8465833
USD 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXUSD 2049445 VT - - 11670 USD 6301637
CMCI WTI Crude Oil TR Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm TCLCI 3333332 UBS - - 124700 USD 4565851
CHF 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXCHD 2049435 VT - - 10650 CHF 4216078
WTI Crude Oil EUR Hedge Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm ECLCI 3706984 UBS - - 120400 EUR 4007217
SWX Immofdsindex TR Tracker-Zertifikate Tracker IMMIT 2414112 ZKB - 23049 23120 CHF 3201753
DJ EURO STOXX 50SampP500SMI Kapitalschutz mit Cap Capped CPN CPNWO 10079901 UBS 16042012 - 10610 EUR 3151056
Gold fix PM Kapschutz mit Knock-Out Shark Unit VUSGO 10547043 VT 16092011 117030 9820 USD 2878955
GBP 3M Libor Kapschutz mit Coupon Floored Floater Note FLGBB 10214994 GS 27082014 - 10015 GBP 2781470
JB European Equity Yield Basket Tracker-Zertifikate Zertifikat JFEYK 10595708 BAER 02122010 - 9880 EUR 2486799
ZKB Adamant HMO Basket Tracker-Zertifikate Proper HMOBA 10620101 ZKB 28092010 - 10550 USD 2132400
CHF 3M Libor Kapitalschutz mit Coupon Floored Floater VFLIB 10687097 VT 05112014 - 10030 CHF 2041105
ZKB EURO Anleihen XXIII Basket Tracker-Zertifikate Proper EURBS 4931654 ZKB 13102011 - 9987 EUR 1931343
VT EUR Bondbasket Tracker-Zertifikate Voncert VZEUB 3650965 VT 11012012 - 10900 EUR 1820797
Gazprom Norilsk Nickel Rosneft Barrier Rev Conv Reverse Exch Sec RUSUS 10125863 ABN 23022010 - 8966 USD 1810311
DJ EURO STOXX 50 (Price) Index Kapitalschutz mit Coupon Digital GROI GROIN 4305340 UBS 23062010 281904 10170 EUR 1766859
Roche GS Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9WD 10463736 VT 15102010 16490 10120 CHF 1686145
Gazprom SpAdr Reg-S Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9LW 10258845 VT 18122009 1575 9910 USD 1526893
EURO STOXX 50Nikkei SampP 500 Barrier Rev Conv Kick-In GOAL KIAPI 10548514 UBS 21122009 - 9599 EUR 1526565
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Weiterbildungsangebote im Bereich Strukturierter Produkte
Das neue Kursprogramm 2010
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Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
Winter-Seminar DiMi 910 November 2010
Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Master-Seminar
Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
Winter-Seminar DiMi 910 November 2010
Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Nach wie vor ist Schutz Trumpf Die Money Market Notes (VXEUD VXUSD und VXCHD) der Bank Vontobel verzeichneten in den ver-gangenen fuumlnf Handelstagen hohe Umsatzvolumen Auf Anklang stiessen in Anlegerkreisen zudem die Exchange Traded Commodities ECLCI und TCLCI auf die Indizes UBS Bloomberg CMCI WTI TR Index und UBS Bloomberg CMCI WTI EUR Hedge
Rege gehandelt wurde zudem der Tracker IMMIT auf den SWX Immofdsindex Bei den Kapitalschutz-Produkten stand der Floored Floating Rate Note FLOTR auf den 3M EURIBOR in der Gunst der Investoren Punkto Umsatzvolumen haben Kapitalschutz-Produkte in den vergangenen fuumlnf Handelstagen leicht zugelegt Renditeopti-mierungs-Produkte wie Barrier Reverse Convertibles waren etwas weniger beliebt
wwwpayoffch | Dezember 2009
46 EVENTSEVENTS
Struki Stamm Hotel Widder
Der Struki-Stamm erfreute sich regen Zulaufs
Am 16 November ist erstmals erfolgreich der Struki-Stamm durchgefuumlhrt worden Fuumlhrende Exponenten der Schwei-zer Derivatbranche trafen sich im Hotel Widder zur Kon-taktpflege Ziel des Struki-Stamm ist es sich regelmaumlssig in kleinem Rahmen und ungezwungener Atmosphaumlre aus-tauschen zu koumlnnen Am Struki-Stamm wurden keine Refe-rate gehalten es wurde nichts verkauft nichts entschieden aber viel besprochen und fein gegessen
Der Struki-Stamm findet drei bis vier Mal jaumlhrlich statt Or-ganisiert wurde der Anlass von payoff mit freundlicher Un-terstuumltzung der Commerzbank die kuumlrzlich ihr Debut im Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte gab
struki stamm
struki stamm
struki stammPersoenliche Einladung zum ersten
struki stamm
montag16 November
HOTEL WIDDER
R e n n w e g 7 Z uuml r i c h
Mit freundlicher Unterstuumltzung von der
Organisation
bull Ungezwungene Atmosphaumlre
bull Pflegen Sie Ihre Kontakte
bull Gutes Essen und Trinken
Wir freuen uns Sie am ersten
Struki-Stamm im Hotel Widder
zu begruumlssen
Wettbewerban der Messe fuumlr Strukturierte Produkte
Wie heisst das Schweizer Institut welches Weiterbil-dungs-Seminare fuumlr Strukturierte Produkte anbietet Unter jenen die Swiss Derivative Institute angekreuzt ha-ben wurden folgende Messeteilnehmer als Gewinner aus-gewaumlhltMichele Corletto aus Zuumlrich hat das Verwoumlhnwochenende im Hotel Palace Luzern gewonnen Je ein Gutschein fuumlr die Tamina Therme in Bad Ragaz ging an Felix Gerhard aus Huuml-neberg Pascal Hollenstein aus Zuumlrich Nicole Kalt aus Hau-sen am Albis Daniel Meier aus Zuumlrich und Helen Riccards aus Steinhausen
Das payoff-Redaktionsteam gratuliert den Gewinnern herz-lich und wuumlnscht eine gute Erholung
payoff-Redaktionsleiter Igor Moser gratuliert Pascal Hollenstein (r) zum Gewinn eines Gut-scheins in der Tamina Therme in Bad Ragaz
Martin Coninx Geschaumlftsfuumlhrer Finanz und Wirtschaft (links) und Andreacute Buck Head Marketing und Sales Scoach Schweiz in angeregter Diskussion
Jan Schoch CEO EFG FP (links) diskutiert mit
Claudio Topatigh ZKB
Eric Wasescha Geschaumlftsfuumlhrer des SVSP
Sandro Dorigo (links) EFG FP und Willi Bucher
Julius Baumlr im Gespraumlch
wwwpayoffch | Dezember 2009
47
Veranstaltungskalender41209 coSI-Veranstaltung Zuumlrich wwwefgfpcom151209 ETF Seminar - convention Point Zuumlrich wwwsix-swiss-exchangecomeventsetf_seminar_dehtml140110 EFG Financial Products Day Zuumlrich wwwefgfpcom03-050210 Finanzmesse FonDS10 Zuumlrich wwwfonds-messech05060310 Deutsche Anleger messe 2010 Frankfurt aM wwwanlegermesse-frankfurtde180310 Exchange Traded Product Day Genf wwwetpdch250310 Exchange Traded Product Day Zuumlrich wwwetpdch25260310 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech150410 Swiss Derivative Awards Zuumlrich wwwswiss-derivative-awardsch23-250410 Anlegermesse Invest Stuttgart wwwinvest2010de7-90610 master-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech28290610 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech670910 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech
Im naumlchsten payoff berichten wir unter anderem uumlberhellipmoumlglicheEntwicklungenundTrendsimMarktfuumlrStrukturierteProdukte2010
DesWeiterenhatpayoffeinInterviewmitThorstenMichalikuumlberboumlrsengehandelteIndexfonds(ETF)sowieuumlberdenDBCommodityBoosterDJ-UBSCIimSpeziellengefuumlhrtMichalikleitetdasETF-Geschaumlftdbx-trackersderDeutschenBank
ZudemerfahrenSiemehruumlberCPPT(ConstantProportionPortfolioTechnique)CPPTberuhtaufeinemdynamischenAssetAllokations-prozesszwischeneinerAnlageineinenBasiswert(Renditeteil)undeinerNull-Coupon-Anleihe(Anleihenteil)
AlldiesundvielesmehrfindenSieimnaumlchstenpayoffmagazine
readers VoiceDie Ausbildungsexperten vom Swiss Derivative InstituteTM antworten auf payoff-Leserfragen
Weniger ProdukttypenBei der neuen Map ist mir aufgefallen dass bestimmte Produkttypen nicht mehr erscheinen Was ist der Grund weshalb etwa Airbag-Zertifikate nicht mehr aufge-fuumlhrt werden RB
READERS SERVICE
Nutzen Sie das Know-how unserer Experten des Swiss Derivative InstitutesTM und senden Sie uns Ihre Fragen zu Strukturierten Pro-dukten an
infoswissderivativeinstitutech
Auf der SVSP Swiss Derivative Map 2008 sind die Produkttypen Spread Warrants (Hebel-Produkte) Airbag-Zertifikate (Par-tizipations-Produkte) und Barrier Range Reverse Convertibles (Renditeoptimie-rungs-Produkte) noch aufgefuumlhrt Auf der aktuellen SVSP Swiss Derivative Map welche die europaumlische Kategorisierung vollumfaumlnglich uumlbernommen hat sind die erwaumlhnten Produkte nicht mehr zu finden Ein bestimmter Produkttyp wird nur dann angezeigt wenn mindestens drei Emittenten jeweils drei Produkte uumlber mindestens zwei Monate ausstehend haben Dies gilt sowohl fuumlr die Aufnahme eines Produkttyps in die Map als auch fuumlr dessen Wegfallen Auf der aktuellen Map werden zwanzig ver-schiedene Produkttypen unterschieden
In einem ersten Schritt werden Anlage- und Hebel-Produkte abgegrenzt Die SVSP Swiss Derivative Map 2009 erscheint etwas schlanker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt drei-stelligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der euro-paumlische Dachverband beschlossen die Ka-tegorisierung zu vereinheitlichen
wwwpayoffch | Dezember 2009
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++ Ticker news +++ wertschriftenbestaumlnde nehmen zuWaumlhrend die Bestaumlnde Strukturierter Pro-dukte in den Depots der Banken in der Schweiz im September gegenuumlber August zugelegt haben ist der Anteil am Gesamt-vermoumlgen leicht gesunken Im September beliefen sich die Bestaumlnde auf CHF 24323 Mrd (August CHF 24286 Mrd) Der Anteil am Gesamtvermoumlgen sank gegenuumlber Au-gust von 577 Prozent auf 567 Prozent Stark zulegen konnten Aktien deren Be-stand im September gegenuumlber August von CHF 135652 Mrd auf CHF 139685 Mrd gestiegen ist Auch die Geldmarktpa-piere verzeichneten eine Zunahme Diese kletterten im gleichen Zeitraum von CHF 12505 Mrd auf CHF 14306 Mrd Die Be-staumlnde der Obligationen avancierten auf CHF 127607 Mrd
Umsatz mit Zertifikaten in Deutschland erholt sichDer Zertifikatemarkt in Deutschland ist auf Erholungskurs Das Handelsvolumen von Zertifikaten und Hebelprodukten ist im Oktober wegen der Korrektur an den Aktienmaumlrkten kraumlftig angestiegen An der Stuttgarter EUWAX sowie an der Scoach in Frankfurt stieg das Handels-volumen im Oktober gegenuumlber dem Vormonat um 10 Prozent auf EUR 482 Mrd Das zeigt die Handelsstatistik des Deutschen Derivate Verbandes DDV In Anlegerkreisen besonders gefragt wa-ren Hebelprodukte ndash das Volumen legte rund 15 Prozent auf EUR 23 Mrd zu Noch kraumlftiger kletterte der Umsatz der Bonus-Zertifikate im Oktober ndash gegenuuml-ber dem September um 175 Prozent auf knapp EUR 559 Mio
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HERAUSGEBERINDerivative Partners Media AGSpluumlgenstrasse 10 8002 ZuumlrichTelefon 043 305 05 30wwwderivativepartnerscom
CHEFREDAKTION Daniel Manser
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LAyOUTGESTALTUNGUMSETZUNGPatrick Drees patrickdreesderivativepartnerscom
DRUCKEffingerhof AGStorchengasse 15 5201 Brugg wwweffingerhofch
ABOS UND ADRESSaumlNDERUNGEN wwwpayoffchabo
ERSCHEINUNGSWEISEABO payoff erscheint 12-mal jaumlhrlich 1-Jahres-Abo Druckausgabe CHF 129ndash Online-Abo (per E-Mail) kostenlos
AUFLAGEWird in gedruckter Form und als E-Mail an uumlber 25rsquo000 Anleger verschickt
RISIKOHINWEISDISCLAIMERFuumlr die Richtigkeit der uumlber payoff verbreiteten Informationen und Ansichten einschliesslich In-formationen und Ansichten von Dritten wird keine Gewaumlhr geleistet weder ausdruumlcklich noch im plizit Derivative Partners AG und Dritte unternehmen alle zumutbaren Schritte um die Zuverlaumlssigkeit der praumlsentierten Informationen zu gewaumlhrleisten doch machen sie keinerlei Zusagen uumlber die Kor-rektheit Zuverlaumlssigkeit oder Vollstaumlndigkeit der enthaltenen Informationen und Ansichten Leser die aufgrund der in diesem Magazin veroumlffentlich-ten Inhalte Anlageentscheide faumlllen handeln auf eigene Gefahr die hier veroumlffentlichten Informa-tionen begruumlnden keinerlei Haftungsanspruumlche Eine Haftung fuumlr eventuelle Vermoumlgensschaumlden die aufgrund von Hinweisen Vorschlaumlgen oder Empfehlungen des payoff aufgetreten sind wird kategorisch ausgeschlossen
neuer Verband fuumlr boumlrsengehandelte Produkte in Grossbritannien Die Anbieter Strukturierter Produkte in Grossbritannien haben die UK Structured Products Association gegruumlndet Ziel ist es bei den Anlegern mittels Weiterbildung und Aufklaumlrung das Produktverstaumlndnis zu foumlr-dern Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in Grossbritannien ist in den vergangenen fuumlnf Jahren markant gestiegen Zertifikate werden immer mehr aus Diversifikations-gruumlnden ins Portfolio beigemischt Mit der Gruumlndung des Verbandes wird nicht beab-sichtigt einzelne Emittenten oder Produkte zu vermarkten Viel mehr geht es darum den Wert des Einsatzes von Strukturierten Produkten zu illustrieren Gegruumlndet wurde derVerbandvonCitiCreditSuisseLegalampGeneral Morgan Stanley Prudential Royal Bank of Scotland Santander und Skandia
Auch Schweden buumlndelt die KraumlfteNicht nur die Briten sondern auch die Schweden wollen den Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte foumlrdern Emittenten die auf dem schwedischen Markt boumlrsengehan-delte Produkte anbieten haben die SETI-PA (Swedish Exchange Traded Investment Products Association) gegruumlndet Dadurch soll der Handel ua mit Warrants und Struk-turierten Produkten angetrieben und effi-zienter gemacht werden Im Fokus stehen vor allem zusaumltzliche Informationsangebote Ausbildungsmoumlglichkeiten sowie Transpa-renzbemuumlhungen Die Gruumlnder von SETIPA sind Carnegie Investment Bank Commerz-bank Nordic Growth Market und die Royal Bank of Scotland SETIPA ist Mitglied der EUSIPA (European Structured Investment Products Association)
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BARRIER-REVERSE-CONVERTIBLES
Das Prinzip Am Beispiel des BARRIER-Reverse-Convertible auf Credit Suisse Die Ruumlckzahlung am 10 Dezember 2010 haumlngt davon ab ob die Credit Suisse-Aktiebis zum 3 Dezember 2010 niemals auf bzw unter dem BARRIER-Level von 75 des Basispreises notiert Sofern die Credit Suisse-Aktie ihren BARRIER-Level nicht ver-letzt oder aber die Aktie am Bewertungstag uumlber dem Basispreis schliesst erhaumllt derAnleger eine Ruumlckzahlung in Houmlhe von 100 Andernfalls erhaumllt der Anleger die beiEmission festgelegte Anzahl Aktien je CHF 1rsquo00000 Bruchteile von Aktien werdennicht geliefert Auftretende Spitzenbetraumlge werden als Barausschuumlttung ausgeglichenDie Auszahlung des Coupons in Houmlhe von 1275 erfolgt in jedem Fall
Emittentin Sal Oppenheim jr amp Cie Kommanditgesellschaft auf Aktien KoumllnZahlstelle Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG Zuumlrich bull EmissionsvolumenCHF 10 Mio je Serie bull NominalbetragStuumlckelung CHF 1rsquo00000 bull Emissions-datum 26 November 2009 bull Liberierung 10 Dezember 2009 bull Bewertungstag3 Dezember 2010 bull Faumllligkeit 10 Dezember 2010 bull Besteuerung Gemaumlss der gegen-waumlrtigen Steuerregelung enthaumllt der Coupon einen Zinsanteil von indikativ 047 pader fuumlr Privatpersonen der Einkommensteuer unterliegt Der daruumlber hinausgehendePraumlmien anteil unterliegt als Kapitalgewinn fuumlr Privatpersonen nicht der Ein kommen -steuer bull Handel An der Scoach Schweiz ab 10 Dezember 2009 AusserboumlrslicherHandel durch Sal Oppenheim bis zu diesem Termin bull Verbriefung Fuumlr die gesamteLaufzeit als unverurkundete Wertrechte bei der SIS SegaInterSettle bull Clearing SISSegaInterSettle Clearstream Euroclear bull Verkaufsrestriktionen USA US-PersonenVereinigtes Koumlnigreich bull Aktuelle Kurse Reuters SALOPPCH
Dieses Inserat erscheint lediglich zur Information und stellt weder einen Prospekt im Sinn von Art 652a bzw1156 OR noch gemaumlss Art 5 KAG oder dem Kotierungsreglement der SWX dar Allein massgeblich fuumlr dieKotierung sind die Bedingungen im Kotierungsprospekt der kostenlos bei der Emittentin Sal Oppenheim jramp Cie KGaA Koumlln bzw bei der Bank Sal Oppenheim jr amp Cie (Schweiz) AG sowie auf der Internetseitewwwoppenheim-derivatech erhaumlltlich ist Dieses Inserat stellt keine Anlageempfehlung dar Dieses Inseratstellt weder eine Offerte oder Einladung zur Offertstellung noch eine Empfehlung zum Erwerb vonFinanzprodukten dar es ersetzt nicht die individuelle Beratung durch die Hausbank Dieses Produkt ist einderivatives Finanzinstrument Das moumlgliche Verlustrisiko bei einer Investition in ein solches Produkt ist limitiert auf den bezahlten Kaufpreis Wir moumlchten Sie darauf aufmerksam machen dass Anrufe auf unserer Service-Nummer +41 44 214 23 55 aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dassSie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind
Indikativ Stand 26 November 2009 Endguumlltige Festlegung der BARRIER-Level Basispreise und derAnzahl Aktien am 4 Dezember 2009 auf Schlusskursbasis Die Prozentsaumltze fur die BARRIER-Level werden bei unveraumlnderten Marktbedingungen den genannten Werten entsprechen koumlnnenjedoch +-3 Prozentpunkte davon abweichen
Zeichnungsfrist bis 4 Dezember 2009 14 Uhr Vorzeitige Schliessung vorbehalten
Zeichnen Sie bis zum
4 Dezember 2009
Mit 25 Risikopuffer - 1 Jahr Laufzeit
1275 pa Credit SuisseBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5265
Anzahl Aktien 1899335 bull Valor 10719662
1075 pa RichemontBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 3360
Anzahl Aktien 2976190 bull Valor 10719661
--- Weitere aktuelle Reverse-Convertibles finden Sie auf unserer Website ---
--- Telefon 044 214 23 55 --- Internet wwwoppenheim-derivatech ---
Emissionspreis 100 bull Bewertungstag 3 Dezember 2010
Laufzeit 10 Dezember 2009 bis 10 Dezember 2010
Renditeoptimierungs-Produkt nach SVSP
1250 pa UBSBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 1567
Anzahl Aktien 6381621 bull Valor 10719663
950 pa ActelionBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5900
Anzahl Aktien 1694915 bull Valor 10719659
1025 pa AdeccoBARRIER-Level 75 bull Basispreis CHF 5005
Anzahl Aktien 1998002 bull Valor 10719660
OPP_Payoff_20091203qxdOPP_FuW_20080206 27112009 1430 Uhr Seite 1
wwwpayoffch | Dezember 2009
39 MARKET MONITOR
Korrelationsmatrix
Dass sich Immobilien gut zur Diversifikati-on des Portfolios eignen laumlsst sich an der Korrelation des ZKB IMMOFONDS Schweiz mit anderen Anlageklassen ablesen Die houmlchste Korrelation weist er mit 036 mit demSMIaufOumllhat imSampPGSCITotalReturn Index ein hohes Gewicht ndash das of-fenbart sich auch an der hohen Korrelation von 095 Diese hat sich in den vergangenen Tagen kaum veraumlndert Auf der ganzen Brei-te weist der VSMI der die Volatilitaumlt der Schweizer Blue Chips anzeigt eine negative Korrelation mit den aufgefuumlhrten Indizes auf Dies erstaunt wenig denn steigende Aktienkurse gehen in der Regel mit einer sinkenden Volatilitaumlt einher Ins Auge sticht zudem dass die Korrela-tionen unter den meisten Anlageklassen
SampP will mit DAX Igor Moser
Waumlhrend der deutsche Leitin-dex DAX eine hohe Korrelation mit dem breiten US-Index SampP 500 aufweist korreliert das Schweizer Boumlrsenbarometer SMI mit dem Nikkei 225 deut-lich weniger kraumlftig Ohnehin fuumlhrt der japanische Aktienin-dex etwas ein laquoEigenlebenraquo
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
SMI
DAX
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500
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DAX
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1 SMI -007 -005 -004 -015 -004 -037 -003 -003 -014 -010 -006 -007 -003 027 013 013 -023 -012 -013
2 DAX 078 000 -003 -015 -005 -024 -008 -008 -012 -017 -009 -015 -007 019 008 002 -020 -008 -018
3 DJ EURO STOXX 50 082 097 -002 -010 -002 -022 -006 -007 -009 -013 -006 -012 -005 019 006 004 -022 -003 -021
4 SampP 500 079 090 088 -015 -006 -022 -013 -011 -018 -023 -019 -018 -012 011 015 003 -012 -006 -018
5 NIKKEI 225 064 070 076 067 -014 -021 -014 -013 -017 -021 -014 -019 -013 002 008 -019 -007 003 -017
6 DAXGlobal BRIC 066 082 081 078 068 -014 -008 -006 -012 -022 -017 -015 -007 006 019 001 -004 002 -009
7 VSMI (Volatilitaumlt) -060 -060 -063 -054 -058 -055 002 007 002 -005 -012 -001 004 -015 015 -004 007 -032 000
8 SampP GSCI Total Return 049 060 062 052 051 056 -030 000 -007 -009 -007 -014 -001 002 016 -005 -011 000 -025
9 SampP GSCI Crude Oil 040 050 051 045 039 048 -017 096 -007 -006 -008 -012 -001 002 016 001 -013 -003 -023
10 SampP GSCI Industrial Metals 039 060 061 047 053 055 -025 075 065 -023 -015 -012 -007 -001 020 -013 -003 -005 -032
11 SampP GSCI Soft Commodities 048 050 054 041 044 037 -030 068 061 045 -013 -025 -007 000 017 -016 -011 -002 -014
12 SampP GSCI Agricultural 046 056 057 039 052 037 -044 067 054 054 070 -019 -008 011 009 -015 -016 -002 -015
13 SampP GSCI Livestock 031 033 037 029 021 030 -026 034 030 031 016 025 -012 000 012 -011 -002 -002 -019
14 Brent Oil - Generic Future 042 052 056 046 044 050 -023 095 092 068 067 058 037 -001 016 -003 -014 000 -024
15 Gold - Generic Future 008 018 014 007 001 005 -021 030 030 000 026 041 005 027 002 -018 006 010 -002
16 USDCHF 002 -020 -019 -010 -025 004 025 -019 -010 -002 -016 -044 -022 -016 -039 020 019 012 014
17 EURCHF 044 037 038 042 014 036 -010 024 027 019 025 011 001 022 -004 039 017 016 -014
18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027
19 10 Jahre CHF SWAP 024 035 042 037 041 041 -037 053 047 034 039 039 024 050 015 -025 013 -013 -025
20 ZKB IMMOFONDS Schweiz 036 030 029 025 029 029 -025 -001 -008 -004 018 023 001 -008 003 -008 -002 -002 005
abgenommen haben Am staumlrksten ist dies zwischen dem ZKB IMMOFONDS Schweiz unddemSampPGSCIIndustrialMetalsderFall
Die Korrelation bildet die gegen-seitige Abhaumlngigkeit von zwei oder mehreren statistischen Vari-ablen ab Uumlblicherweise wird die Korrelation mit dem Symbol ρ (rho) dargestellt Dabei liegt rho zwischen -1 (negative Korrelation) und +1 (positive Korrelation) Fuumlr eine ideale Diversifikation wird eine Korrelation von 0 zwischen den Positionen angestrebt (Un-abhaumlngigkeit) Instrumente mit einer aus-gepraumlgt negativen Korrelation sind ideal um bestehende Positionen zu hedgen
Korrelation(linkesunteresDreieck) gt075 05-075 025-05 lt-025VeraumlnderungderKorrelationindenletzten3Monaten(oberesrechtesDreieck) gt005 lt-005
Quelle Bloomberg
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Der AMEX Gold BUGS Index (der bdquoIndexldquo) ist ein Warenzeichen der American Stock Exchange LLC (bdquoAMEXldquo) das in Zusammenhang mit dem Market Access AMEX Gold BUGS Index Fonds (der bdquoFondsldquo) von ABN AMRO lizenziert wurde AMEX haftet nicht fuumlr die Richtigkeit undoder Vollstaumlndigkeit des Index oder der darin enthaltenen Daten Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten ABN AMRO Bank NV ist ein Tochterunternehmen der The Royal Bank of Scotland Group plc (wie in Section 1162 des Companies Act 2006 von England und Wales definiert)
Fuumlr weitere Informationen stehen wir Ihnen jederzeit gerne zur Verfuumlgungwwwrbsbankchmarkets middot marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Kapitalschutz-Produkte MINI Future Zertifikate Warrants Open End Zertifikate und ETFbull Auf die Feinunze Gold oder den AMEX Gold BUGS Indexbull In USD EUR CHF oder mit Waumlhrungsschutz (Quanto)bull Boumlrsentaumlglich handelbar bull Emittent ABN AMRO Bank NV - Rating Aa3 (Moodylsquos) A+ (SampP)
Investieren in Goldmit Kapitalschutz Hebel oder 11
Produktname Finanzierungs- Stop Loss Laufzeit Waumlhrung Valoren levelStrike Marke
Gold MINI Long 100106 102000 Open End USD 10lsquo724lsquo290
Gold MINI Long 99105 100980 Open End CHF 10lsquo724lsquo303
Gold MINI Long 98104 99960 Open End USD 10lsquo724lsquo297
Gold MINI Short 133895 131320 Open End CHF 10lsquo727lsquo528
Gold Call Warrant 120000 - 18122009 USD 3lsquo426lsquo913
Gold Call Warrant 120000 - 18062010 USD 10rsquo066rsquo667
Gold Call Warrant 130000 - 17122010 CHF 10lsquo067lsquo344
Gold Put Warrant 100000 - 19032010 CHF 10rsquo596rsquo910
Hebelprodukte
Produktname Laufzeit Waumlhrung Valoren
AMEX Gold Bugs Index ETF Open End USD 2rsquo617rsquo084
Gold Open End Zertifikat Open End USD 1rsquo462rsquo936
Gold Quanto Open End Zertifikat Open End CHF Quanto 1rsquo782rsquo011
Kapitalschutz Partizipation Verfall Waumlhrung Valoren per Verfall
95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047
100 95 11022013 EUR 3rsquo615rsquo046
95 105 11022013 USD 3rsquo615rsquo041
95 100 11022011 EUR Quanto 3rsquo615rsquo045
Partizipation an der durchschnittlichen Wertsteigerung des Goldpreises
Stand 27 November 2009
Partizipationsprodukte
Kapitalschutzprodukte auf die Feinunze Gold
wwwpayoffch | Dezember 2009
41 MARKET MONITOR
rating watch Anspannungen ge-gen Jahresende
Jana Schultze
Seit dem Sommer haben sich die Credit Spreads der Banken stark zuruumlckgebildet Dies spie-gelt vor allem das gestiegene Vertrauen in die Finanzinstitute Aber nun zeigen sich erneute Spannungen
Quelle SampP Moodyrsquos Fitch ZKB Bloomberg
Emittent Kredit-Rating Tier 1
Ratio
Credit
Spreads in
Basispunkten
Stand 251109
Veraumlnde-
rung zum
Vormonat
Trend
Moodyrsquos SampP Fitch
ABN AMRO Aa3 A+ AA- - 73 23 Aargauische Kantonalbank - AAA - - - -
Bank am Bellevue - - - 810 - -
Bank of America A2 A A+ 92 101 24 Bank Julius Baumlr Aa3 - - 167 - -
Bank Sarasin - - - 151 - -
Bank Vontobel A1 A+ - 185 - -
Banque Cantonale Vaudoise A1 AA- - 164 - -
Banque Pasche SA - - - - - -
Barclays A1 A+ AA- 86 42 6 Basler Kantonalbank - AA+ - 136 - -
BNP Paribas Aa1 AA AA 88 36 6 BSI A1 AA- A+ - 28 2 Citigroup A3 A A+ 127 152 27 Clariden Leu Aa2 - - 120 -
Commerzbank Aa3 A A+ 101 38 1 Creacutedit Agricole Aa1 AA- AA- - 49 -1 Credit Suisse Aa1 A+ AA- 155 45 -3 Deutsche Bank Aa1 A+ AA- 104 35 3 DWS GO - - - - - -
EFG Financial Products A2 - A 129 - -
Goldman Sachs A1 A A+ - 79 7 HSBC Trinkaus - - AA 88 25 -5 HypoVereinsbank A1 A A+ 146 40 5 JP Morgan Chase Bank Aa1 AA- AA- - 33 1 Merrill Lynch A2 A A+ - 121 21 Morgan Stanley A2 A A - 163 0 Nomura Bank International - A- - 149 - -
Rabobank Aaa AAA AA+ 130 40 1 Royal Bank of Scotland Aa1 A+ AA- - 88 18 SalOppenheim - - A- - - -
Socieacuteteacute Geacuteneacuterale Aa2 A+ A+ 95 51 -9 UBS Aa3 A+ A+ 132 57 7 Valartis Bank - - - 182 - -
Zuumlrcher Kantonalbank Aaa AAA AAA 129 - -
Die Credit Spreads beziehen sich auf das jeweilige Mutterhaus einjaumlhrige Laufzeit Die BSI ist eine Tochter der Assicurazioni Generali SpA
Ratings und Credit Spreads von in der Schweiz taumltigen Derivat-Emittenten
Gegenuumlber dem Vormonat konnten nur wenige Banken die Credit Spreads weiter abbauen allen voran HSBC Trinkaus Das Finanzinstitut hat es mit aktuell 25 Basis-punkten geschafft BSI (28 Bp) vom ersten Platz zu verdraumlngen Einen Verlust musste dagegen ABN AMRO hinnehmen Deren Credit Spread ist gegenuumlber dem Vormo-nat um 23 Basispunkte gestiegen Auch haben es Morgan Stanley Citi Group Mer-rill Lynch und die Bank of America nicht geschafft die Marke von 100 Basispunkten zu unterschreiten
Weniger gute Nachrichten gibt es auch beim Kredit-Rating der UBS AG zu berichten Die Rating-Agentur Moodyrsquos hat die Grossbank eine Stufe von Aa2 auf Aa3 zuruumlckgesetzt Moodyrsquos begruumlndete die Entscheidung damit dass die Bank mit ruumlcklaumlufigen Er-traumlgen im Investment Banking und einem starken Verlust an Kundenvertrauen zu kaumlmpfen habe Die Aussichten der Bank seien laut Moodyrsquos negativ In den kom-menden 12 bis 18 Monaten seien weitere Ruumlckstufungen moumlglich
wwwpayoffch | Dezember 2009
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DIE ENTSCHEIDENDEN INFOS FUumlRSBUSINESScash ist die bedeutendste multimediale Wirt-schafts- und Finanzplattform der Schweiz VonBanken unabhaumlngig und stets aktuell Mit praumlg-nant und prospektiv verfassten News sowie pra-xisnahen Tools Boumlrsen-Trends umfassende Kurs-informationen und aufschlussreiche AnalysenJetzt online als Newsletter auf dem Handy undals Video wwwcashchderivate
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sie an der Boumlrse gehandelt werden
wwwpayoffch | Dezember 2009
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MARKET MONITOR
Attraktive neuemissionenPartizipations-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Partizipation BonuslevelBarriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
JFGOI 10744544 Gold- und Oumllbasket JB Tracker-Zertifikate Bull 100 041209 251111 USD
RANTI 10747167 EURO-Bond-Basket ZKB Tracker-Zertifikate Bull 100 181209 290714 EUR
MBANK 10751917 CSUBSJulius Baumlr CLEU Bonus-Zertifikate Bull 100 125 49 031209 271112 CHF
Alle Angaben verstehen sich als indikativ
Renditeoptimierungs-Produkte
Kapitalschutz-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Coupon Barriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
NEMSR 10771191 Newmont Mining CLEU Barrier Rev Conv Bull 1050 65 091209 031210 USD
KIAPR 10761853 Allianz Bayer Total UBS Barrier Rev Conv Bull 1000 65 - 70 101209 031210 EUR
JBHOL 10766951 Holcim Julius Baumlr Nestleacute JB Barrier Rev Conv Bull 1250 65 071209 261110 CHF
VON931 10647297 Logitech VT Barrier Rev Conv Bull 1205 70 041209 261110 CHF
ZKB9U9 10749483 ABBRichemontCredit Suisse ZKB Barrier Rev Conv Bull 1550 70 031209 261110 CHF
SLATL 10719654 Actelion SOP Barrier Rev Conv Bull 900 72 - 78 031209 110610 CHF
EFGOB 10702928 BNP ParibasRWESiemens (COSI) EFG Barrier Rev Conv Bull 1000 58 031209 221110 EUR
REVJL 10559762 Credit Suisse Novartis Swiss Re GS Barrier Rev Conv Bull 1700 75 - 79 021209 261110 CHF
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Kapitalschutz Partizipation Coupon 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
BRICS 10125868 BRIC Currency Basket ABN Kapschutz ohne Cap Bull 100 100 101209 101212 EUR
CPNSD 10747260 SMI EURO STOXX 50 CLEU Kapschutz ohne Cap Bull 90 100 041209 281112 EUR
ZKB9V5 10761862 Nachhaltigk-Basket V ZKB Kapschutz mit Coupon Bull 100 050 - 380 231209 161214 CHF
wwwpayoffch | Dezember 2009
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MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
meistgehandelte derivative Hebel-Produkte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs Kurs Basiswert Produkttyp Art Symbol Valor Emittent Verfall Strike Basiswert Produkt Waumlhrung CHF Umsatz
SMI Index Mini-Futures Long MFSMK 10595913 VT - 604812 630223 053 CHF 12995160
DAX Index Mini-Futures Short MDAXF 4637010 VT - 597071 566279 098 CHF 6499132
Zurich Financial Services AG Warrants Call ZUFDE 10148158 DB 17122010 22000 21900 025 CHF 5653400
Nestleacute N Warrants Call NESKE 3212732 ZKB 18122009 4600 4781 023 CHF 4971850
UBS N Warrants Call UBSJN 10141784 BAER 19032010 1800 1583 009 CHF 4901542
ABB N Warrants Call ABCDE 10148125 DB 19032010 2000 1858 013 CHF 4437806
LongShort Strategies Basket Warrants Call BASKA 3106991 UBS 11052010 10000 - 1725 USD 4292841
Gold fix PM Warrants Call XAUAX 10469608 GS 26032010 105000 117090 273 CHF 3612200
Holcim N Warrants Call HOLLA 10499297 BAER 18062010 8000 7300 024 CHF 3326177
Credit Suisse Group N Mini-Futures Short MCSGQ 3594664 VT - 7051 5275 176 CHF 3041314
Silver Warrants Call XAGGM 10469597 GS 25062010 1400 1817 476 CHF 2459000
Roche GS Warrants Call ROGIC 10148142 DB 18122009 16300 16470 009 CHF 2265759
Devisen USDCHF KO- Warrants Call SUSVW 10235410 VT 19032010 090 100 106 CHF 2228900
Xstrata PLC Warrants Call XTACC 10583484 VT 19032010 1100 1180 039 CHF 1738458
Brent Crude Oil Future MAR 10 Warrants Call LCOAL 10469613 GS 08022010 7000 8268 214 CHF 1560250
Richemont A Aktien Warrants Call CFRDC 10443768 DB 18062010 3200 3291 043 CHF 1538100
DJ EURO STOXX 50 (Price) I Mini-Futures Long XESXE 10443740 DB - 260452 281904 329 CHF 1325963
Clariant N Warrants Call CLNDH 10443608 DB 17092010 1050 1089 032 CHF 1175000
Swiss RE N Mini-Futures Long MRUKB 10572777 VT - 3779 4816 052 CHF 1099608
Brent Crude Oil Future JUN 10 Warrants Put LCOBP 3883523 GS 10052010 10000 7114 435 CHF 1058500
Boumlrsen-ForumKnow-How-ErfahrungsaustauschundAnlage-Ideen
DiskutierenSiemitwwwpayoffchwarrantshomeboardjsp
Buy-Sell-Hold
Im Fokus der Anleger standen in den vergangenen fuumlnf Handelsta-gen vor allem Schweizer SMI-Titel sowie Produkte auf die Indizes SMI und DAX Das am meisten umgesetzte Produkt war der Call MFSMK auf den Schweizer Boumlrsenbarometer SMI Allerdings wurde der Call-Warrant mehr verkauft als gekauft Gefragt waren zudem die Call-Warrants NESKE auf den Schweizer Nahrungsmittelmulti
Nestleacute und ZUFDE auf den Finanztitel Zurich FS Rege umgesetzt wurde des weiteren der Call ABCDE auf ABB Dieser wurde jedoch markant mehr verkauft als gekauft Das Edelmetall Gold ist derzeit in aller Munde der Call XAUAX der Deutschen Bank wurde denn auch rege umgesetzt Die Kaumlufer und Verkaumlufer hielten sich dabei die Waage
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45 MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
Meistgehandelte derivative Anlageprodukte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs KursBasiswert Produkttyp Produktname Symbol Valor Emit Verfall Basiswert Produkt Waumlhrung CHFUmsatz
EUR 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXEUD 2049441 VT - - 11400 EUR 23541130
3M EURIBOR Kapschutz mit Coupon Floored Fl Rate Note FLOTR 10125819 ABN 11082015 072 10165 EUR 8465833
USD 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXUSD 2049445 VT - - 11670 USD 6301637
CMCI WTI Crude Oil TR Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm TCLCI 3333332 UBS - - 124700 USD 4565851
CHF 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXCHD 2049435 VT - - 10650 CHF 4216078
WTI Crude Oil EUR Hedge Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm ECLCI 3706984 UBS - - 120400 EUR 4007217
SWX Immofdsindex TR Tracker-Zertifikate Tracker IMMIT 2414112 ZKB - 23049 23120 CHF 3201753
DJ EURO STOXX 50SampP500SMI Kapitalschutz mit Cap Capped CPN CPNWO 10079901 UBS 16042012 - 10610 EUR 3151056
Gold fix PM Kapschutz mit Knock-Out Shark Unit VUSGO 10547043 VT 16092011 117030 9820 USD 2878955
GBP 3M Libor Kapschutz mit Coupon Floored Floater Note FLGBB 10214994 GS 27082014 - 10015 GBP 2781470
JB European Equity Yield Basket Tracker-Zertifikate Zertifikat JFEYK 10595708 BAER 02122010 - 9880 EUR 2486799
ZKB Adamant HMO Basket Tracker-Zertifikate Proper HMOBA 10620101 ZKB 28092010 - 10550 USD 2132400
CHF 3M Libor Kapitalschutz mit Coupon Floored Floater VFLIB 10687097 VT 05112014 - 10030 CHF 2041105
ZKB EURO Anleihen XXIII Basket Tracker-Zertifikate Proper EURBS 4931654 ZKB 13102011 - 9987 EUR 1931343
VT EUR Bondbasket Tracker-Zertifikate Voncert VZEUB 3650965 VT 11012012 - 10900 EUR 1820797
Gazprom Norilsk Nickel Rosneft Barrier Rev Conv Reverse Exch Sec RUSUS 10125863 ABN 23022010 - 8966 USD 1810311
DJ EURO STOXX 50 (Price) Index Kapitalschutz mit Coupon Digital GROI GROIN 4305340 UBS 23062010 281904 10170 EUR 1766859
Roche GS Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9WD 10463736 VT 15102010 16490 10120 CHF 1686145
Gazprom SpAdr Reg-S Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9LW 10258845 VT 18122009 1575 9910 USD 1526893
EURO STOXX 50Nikkei SampP 500 Barrier Rev Conv Kick-In GOAL KIAPI 10548514 UBS 21122009 - 9599 EUR 1526565
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Weitere Informationen auf wwwswissderivativeinstitutech
Weiterbildungsangebote im Bereich Strukturierter Produkte
Das neue Kursprogramm 2010
Master-Seminar
Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
Winter-Seminar DiMi 910 November 2010
Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Master-Seminar
Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
Winter-Seminar DiMi 910 November 2010
Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Nach wie vor ist Schutz Trumpf Die Money Market Notes (VXEUD VXUSD und VXCHD) der Bank Vontobel verzeichneten in den ver-gangenen fuumlnf Handelstagen hohe Umsatzvolumen Auf Anklang stiessen in Anlegerkreisen zudem die Exchange Traded Commodities ECLCI und TCLCI auf die Indizes UBS Bloomberg CMCI WTI TR Index und UBS Bloomberg CMCI WTI EUR Hedge
Rege gehandelt wurde zudem der Tracker IMMIT auf den SWX Immofdsindex Bei den Kapitalschutz-Produkten stand der Floored Floating Rate Note FLOTR auf den 3M EURIBOR in der Gunst der Investoren Punkto Umsatzvolumen haben Kapitalschutz-Produkte in den vergangenen fuumlnf Handelstagen leicht zugelegt Renditeopti-mierungs-Produkte wie Barrier Reverse Convertibles waren etwas weniger beliebt
wwwpayoffch | Dezember 2009
46 EVENTSEVENTS
Struki Stamm Hotel Widder
Der Struki-Stamm erfreute sich regen Zulaufs
Am 16 November ist erstmals erfolgreich der Struki-Stamm durchgefuumlhrt worden Fuumlhrende Exponenten der Schwei-zer Derivatbranche trafen sich im Hotel Widder zur Kon-taktpflege Ziel des Struki-Stamm ist es sich regelmaumlssig in kleinem Rahmen und ungezwungener Atmosphaumlre aus-tauschen zu koumlnnen Am Struki-Stamm wurden keine Refe-rate gehalten es wurde nichts verkauft nichts entschieden aber viel besprochen und fein gegessen
Der Struki-Stamm findet drei bis vier Mal jaumlhrlich statt Or-ganisiert wurde der Anlass von payoff mit freundlicher Un-terstuumltzung der Commerzbank die kuumlrzlich ihr Debut im Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte gab
struki stamm
struki stamm
struki stammPersoenliche Einladung zum ersten
struki stamm
montag16 November
HOTEL WIDDER
R e n n w e g 7 Z uuml r i c h
Mit freundlicher Unterstuumltzung von der
Organisation
bull Ungezwungene Atmosphaumlre
bull Pflegen Sie Ihre Kontakte
bull Gutes Essen und Trinken
Wir freuen uns Sie am ersten
Struki-Stamm im Hotel Widder
zu begruumlssen
Wettbewerban der Messe fuumlr Strukturierte Produkte
Wie heisst das Schweizer Institut welches Weiterbil-dungs-Seminare fuumlr Strukturierte Produkte anbietet Unter jenen die Swiss Derivative Institute angekreuzt ha-ben wurden folgende Messeteilnehmer als Gewinner aus-gewaumlhltMichele Corletto aus Zuumlrich hat das Verwoumlhnwochenende im Hotel Palace Luzern gewonnen Je ein Gutschein fuumlr die Tamina Therme in Bad Ragaz ging an Felix Gerhard aus Huuml-neberg Pascal Hollenstein aus Zuumlrich Nicole Kalt aus Hau-sen am Albis Daniel Meier aus Zuumlrich und Helen Riccards aus Steinhausen
Das payoff-Redaktionsteam gratuliert den Gewinnern herz-lich und wuumlnscht eine gute Erholung
payoff-Redaktionsleiter Igor Moser gratuliert Pascal Hollenstein (r) zum Gewinn eines Gut-scheins in der Tamina Therme in Bad Ragaz
Martin Coninx Geschaumlftsfuumlhrer Finanz und Wirtschaft (links) und Andreacute Buck Head Marketing und Sales Scoach Schweiz in angeregter Diskussion
Jan Schoch CEO EFG FP (links) diskutiert mit
Claudio Topatigh ZKB
Eric Wasescha Geschaumlftsfuumlhrer des SVSP
Sandro Dorigo (links) EFG FP und Willi Bucher
Julius Baumlr im Gespraumlch
wwwpayoffch | Dezember 2009
47
Veranstaltungskalender41209 coSI-Veranstaltung Zuumlrich wwwefgfpcom151209 ETF Seminar - convention Point Zuumlrich wwwsix-swiss-exchangecomeventsetf_seminar_dehtml140110 EFG Financial Products Day Zuumlrich wwwefgfpcom03-050210 Finanzmesse FonDS10 Zuumlrich wwwfonds-messech05060310 Deutsche Anleger messe 2010 Frankfurt aM wwwanlegermesse-frankfurtde180310 Exchange Traded Product Day Genf wwwetpdch250310 Exchange Traded Product Day Zuumlrich wwwetpdch25260310 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech150410 Swiss Derivative Awards Zuumlrich wwwswiss-derivative-awardsch23-250410 Anlegermesse Invest Stuttgart wwwinvest2010de7-90610 master-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech28290610 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech670910 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech
Im naumlchsten payoff berichten wir unter anderem uumlberhellipmoumlglicheEntwicklungenundTrendsimMarktfuumlrStrukturierteProdukte2010
DesWeiterenhatpayoffeinInterviewmitThorstenMichalikuumlberboumlrsengehandelteIndexfonds(ETF)sowieuumlberdenDBCommodityBoosterDJ-UBSCIimSpeziellengefuumlhrtMichalikleitetdasETF-Geschaumlftdbx-trackersderDeutschenBank
ZudemerfahrenSiemehruumlberCPPT(ConstantProportionPortfolioTechnique)CPPTberuhtaufeinemdynamischenAssetAllokations-prozesszwischeneinerAnlageineinenBasiswert(Renditeteil)undeinerNull-Coupon-Anleihe(Anleihenteil)
AlldiesundvielesmehrfindenSieimnaumlchstenpayoffmagazine
readers VoiceDie Ausbildungsexperten vom Swiss Derivative InstituteTM antworten auf payoff-Leserfragen
Weniger ProdukttypenBei der neuen Map ist mir aufgefallen dass bestimmte Produkttypen nicht mehr erscheinen Was ist der Grund weshalb etwa Airbag-Zertifikate nicht mehr aufge-fuumlhrt werden RB
READERS SERVICE
Nutzen Sie das Know-how unserer Experten des Swiss Derivative InstitutesTM und senden Sie uns Ihre Fragen zu Strukturierten Pro-dukten an
infoswissderivativeinstitutech
Auf der SVSP Swiss Derivative Map 2008 sind die Produkttypen Spread Warrants (Hebel-Produkte) Airbag-Zertifikate (Par-tizipations-Produkte) und Barrier Range Reverse Convertibles (Renditeoptimie-rungs-Produkte) noch aufgefuumlhrt Auf der aktuellen SVSP Swiss Derivative Map welche die europaumlische Kategorisierung vollumfaumlnglich uumlbernommen hat sind die erwaumlhnten Produkte nicht mehr zu finden Ein bestimmter Produkttyp wird nur dann angezeigt wenn mindestens drei Emittenten jeweils drei Produkte uumlber mindestens zwei Monate ausstehend haben Dies gilt sowohl fuumlr die Aufnahme eines Produkttyps in die Map als auch fuumlr dessen Wegfallen Auf der aktuellen Map werden zwanzig ver-schiedene Produkttypen unterschieden
In einem ersten Schritt werden Anlage- und Hebel-Produkte abgegrenzt Die SVSP Swiss Derivative Map 2009 erscheint etwas schlanker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt drei-stelligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der euro-paumlische Dachverband beschlossen die Ka-tegorisierung zu vereinheitlichen
wwwpayoffch | Dezember 2009
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++ Ticker news +++ wertschriftenbestaumlnde nehmen zuWaumlhrend die Bestaumlnde Strukturierter Pro-dukte in den Depots der Banken in der Schweiz im September gegenuumlber August zugelegt haben ist der Anteil am Gesamt-vermoumlgen leicht gesunken Im September beliefen sich die Bestaumlnde auf CHF 24323 Mrd (August CHF 24286 Mrd) Der Anteil am Gesamtvermoumlgen sank gegenuumlber Au-gust von 577 Prozent auf 567 Prozent Stark zulegen konnten Aktien deren Be-stand im September gegenuumlber August von CHF 135652 Mrd auf CHF 139685 Mrd gestiegen ist Auch die Geldmarktpa-piere verzeichneten eine Zunahme Diese kletterten im gleichen Zeitraum von CHF 12505 Mrd auf CHF 14306 Mrd Die Be-staumlnde der Obligationen avancierten auf CHF 127607 Mrd
Umsatz mit Zertifikaten in Deutschland erholt sichDer Zertifikatemarkt in Deutschland ist auf Erholungskurs Das Handelsvolumen von Zertifikaten und Hebelprodukten ist im Oktober wegen der Korrektur an den Aktienmaumlrkten kraumlftig angestiegen An der Stuttgarter EUWAX sowie an der Scoach in Frankfurt stieg das Handels-volumen im Oktober gegenuumlber dem Vormonat um 10 Prozent auf EUR 482 Mrd Das zeigt die Handelsstatistik des Deutschen Derivate Verbandes DDV In Anlegerkreisen besonders gefragt wa-ren Hebelprodukte ndash das Volumen legte rund 15 Prozent auf EUR 23 Mrd zu Noch kraumlftiger kletterte der Umsatz der Bonus-Zertifikate im Oktober ndash gegenuuml-ber dem September um 175 Prozent auf knapp EUR 559 Mio
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IMPRESSUM
HERAUSGEBERINDerivative Partners Media AGSpluumlgenstrasse 10 8002 ZuumlrichTelefon 043 305 05 30wwwderivativepartnerscom
CHEFREDAKTION Daniel Manser
REDAKTIONSLEITUNG Igor Moser
AUTORENTEAMDieter Haas Philipp Horsch Angelika Meyer Christian Koumlnig Martin Pluumlss Martin Raab Tobias Walterredaktionpayoffch
ANZEIGENJana Schultzejanaschultzederivativepartnerscom
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DRUCKEffingerhof AGStorchengasse 15 5201 Brugg wwweffingerhofch
ABOS UND ADRESSaumlNDERUNGEN wwwpayoffchabo
ERSCHEINUNGSWEISEABO payoff erscheint 12-mal jaumlhrlich 1-Jahres-Abo Druckausgabe CHF 129ndash Online-Abo (per E-Mail) kostenlos
AUFLAGEWird in gedruckter Form und als E-Mail an uumlber 25rsquo000 Anleger verschickt
RISIKOHINWEISDISCLAIMERFuumlr die Richtigkeit der uumlber payoff verbreiteten Informationen und Ansichten einschliesslich In-formationen und Ansichten von Dritten wird keine Gewaumlhr geleistet weder ausdruumlcklich noch im plizit Derivative Partners AG und Dritte unternehmen alle zumutbaren Schritte um die Zuverlaumlssigkeit der praumlsentierten Informationen zu gewaumlhrleisten doch machen sie keinerlei Zusagen uumlber die Kor-rektheit Zuverlaumlssigkeit oder Vollstaumlndigkeit der enthaltenen Informationen und Ansichten Leser die aufgrund der in diesem Magazin veroumlffentlich-ten Inhalte Anlageentscheide faumlllen handeln auf eigene Gefahr die hier veroumlffentlichten Informa-tionen begruumlnden keinerlei Haftungsanspruumlche Eine Haftung fuumlr eventuelle Vermoumlgensschaumlden die aufgrund von Hinweisen Vorschlaumlgen oder Empfehlungen des payoff aufgetreten sind wird kategorisch ausgeschlossen
neuer Verband fuumlr boumlrsengehandelte Produkte in Grossbritannien Die Anbieter Strukturierter Produkte in Grossbritannien haben die UK Structured Products Association gegruumlndet Ziel ist es bei den Anlegern mittels Weiterbildung und Aufklaumlrung das Produktverstaumlndnis zu foumlr-dern Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in Grossbritannien ist in den vergangenen fuumlnf Jahren markant gestiegen Zertifikate werden immer mehr aus Diversifikations-gruumlnden ins Portfolio beigemischt Mit der Gruumlndung des Verbandes wird nicht beab-sichtigt einzelne Emittenten oder Produkte zu vermarkten Viel mehr geht es darum den Wert des Einsatzes von Strukturierten Produkten zu illustrieren Gegruumlndet wurde derVerbandvonCitiCreditSuisseLegalampGeneral Morgan Stanley Prudential Royal Bank of Scotland Santander und Skandia
Auch Schweden buumlndelt die KraumlfteNicht nur die Briten sondern auch die Schweden wollen den Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte foumlrdern Emittenten die auf dem schwedischen Markt boumlrsengehan-delte Produkte anbieten haben die SETI-PA (Swedish Exchange Traded Investment Products Association) gegruumlndet Dadurch soll der Handel ua mit Warrants und Struk-turierten Produkten angetrieben und effi-zienter gemacht werden Im Fokus stehen vor allem zusaumltzliche Informationsangebote Ausbildungsmoumlglichkeiten sowie Transpa-renzbemuumlhungen Die Gruumlnder von SETIPA sind Carnegie Investment Bank Commerz-bank Nordic Growth Market und die Royal Bank of Scotland SETIPA ist Mitglied der EUSIPA (European Structured Investment Products Association)
wwwpayoffch | Dezember 2009
39 MARKET MONITOR
Korrelationsmatrix
Dass sich Immobilien gut zur Diversifikati-on des Portfolios eignen laumlsst sich an der Korrelation des ZKB IMMOFONDS Schweiz mit anderen Anlageklassen ablesen Die houmlchste Korrelation weist er mit 036 mit demSMIaufOumllhat imSampPGSCITotalReturn Index ein hohes Gewicht ndash das of-fenbart sich auch an der hohen Korrelation von 095 Diese hat sich in den vergangenen Tagen kaum veraumlndert Auf der ganzen Brei-te weist der VSMI der die Volatilitaumlt der Schweizer Blue Chips anzeigt eine negative Korrelation mit den aufgefuumlhrten Indizes auf Dies erstaunt wenig denn steigende Aktienkurse gehen in der Regel mit einer sinkenden Volatilitaumlt einher Ins Auge sticht zudem dass die Korrela-tionen unter den meisten Anlageklassen
SampP will mit DAX Igor Moser
Waumlhrend der deutsche Leitin-dex DAX eine hohe Korrelation mit dem breiten US-Index SampP 500 aufweist korreliert das Schweizer Boumlrsenbarometer SMI mit dem Nikkei 225 deut-lich weniger kraumlftig Ohnehin fuumlhrt der japanische Aktienin-dex etwas ein laquoEigenlebenraquo
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1 SMI -007 -005 -004 -015 -004 -037 -003 -003 -014 -010 -006 -007 -003 027 013 013 -023 -012 -013
2 DAX 078 000 -003 -015 -005 -024 -008 -008 -012 -017 -009 -015 -007 019 008 002 -020 -008 -018
3 DJ EURO STOXX 50 082 097 -002 -010 -002 -022 -006 -007 -009 -013 -006 -012 -005 019 006 004 -022 -003 -021
4 SampP 500 079 090 088 -015 -006 -022 -013 -011 -018 -023 -019 -018 -012 011 015 003 -012 -006 -018
5 NIKKEI 225 064 070 076 067 -014 -021 -014 -013 -017 -021 -014 -019 -013 002 008 -019 -007 003 -017
6 DAXGlobal BRIC 066 082 081 078 068 -014 -008 -006 -012 -022 -017 -015 -007 006 019 001 -004 002 -009
7 VSMI (Volatilitaumlt) -060 -060 -063 -054 -058 -055 002 007 002 -005 -012 -001 004 -015 015 -004 007 -032 000
8 SampP GSCI Total Return 049 060 062 052 051 056 -030 000 -007 -009 -007 -014 -001 002 016 -005 -011 000 -025
9 SampP GSCI Crude Oil 040 050 051 045 039 048 -017 096 -007 -006 -008 -012 -001 002 016 001 -013 -003 -023
10 SampP GSCI Industrial Metals 039 060 061 047 053 055 -025 075 065 -023 -015 -012 -007 -001 020 -013 -003 -005 -032
11 SampP GSCI Soft Commodities 048 050 054 041 044 037 -030 068 061 045 -013 -025 -007 000 017 -016 -011 -002 -014
12 SampP GSCI Agricultural 046 056 057 039 052 037 -044 067 054 054 070 -019 -008 011 009 -015 -016 -002 -015
13 SampP GSCI Livestock 031 033 037 029 021 030 -026 034 030 031 016 025 -012 000 012 -011 -002 -002 -019
14 Brent Oil - Generic Future 042 052 056 046 044 050 -023 095 092 068 067 058 037 -001 016 -003 -014 000 -024
15 Gold - Generic Future 008 018 014 007 001 005 -021 030 030 000 026 041 005 027 002 -018 006 010 -002
16 USDCHF 002 -020 -019 -010 -025 004 025 -019 -010 -002 -016 -044 -022 -016 -039 020 019 012 014
17 EURCHF 044 037 038 042 014 036 -010 024 027 019 025 011 001 022 -004 039 017 016 -014
18 3 Monate CHF LIBOR -015 -020 -023 -012 -014 -010 019 -008 -004 004 -025 -032 -011 -015 -018 018 -028 -047 -027
19 10 Jahre CHF SWAP 024 035 042 037 041 041 -037 053 047 034 039 039 024 050 015 -025 013 -013 -025
20 ZKB IMMOFONDS Schweiz 036 030 029 025 029 029 -025 -001 -008 -004 018 023 001 -008 003 -008 -002 -002 005
abgenommen haben Am staumlrksten ist dies zwischen dem ZKB IMMOFONDS Schweiz unddemSampPGSCIIndustrialMetalsderFall
Die Korrelation bildet die gegen-seitige Abhaumlngigkeit von zwei oder mehreren statistischen Vari-ablen ab Uumlblicherweise wird die Korrelation mit dem Symbol ρ (rho) dargestellt Dabei liegt rho zwischen -1 (negative Korrelation) und +1 (positive Korrelation) Fuumlr eine ideale Diversifikation wird eine Korrelation von 0 zwischen den Positionen angestrebt (Un-abhaumlngigkeit) Instrumente mit einer aus-gepraumlgt negativen Korrelation sind ideal um bestehende Positionen zu hedgen
Korrelation(linkesunteresDreieck) gt075 05-075 025-05 lt-025VeraumlnderungderKorrelationindenletzten3Monaten(oberesrechtesDreieck) gt005 lt-005
Quelle Bloomberg
wwwpayoffch | Dezember 2009
40
Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Der AMEX Gold BUGS Index (der bdquoIndexldquo) ist ein Warenzeichen der American Stock Exchange LLC (bdquoAMEXldquo) das in Zusammenhang mit dem Market Access AMEX Gold BUGS Index Fonds (der bdquoFondsldquo) von ABN AMRO lizenziert wurde AMEX haftet nicht fuumlr die Richtigkeit undoder Vollstaumlndigkeit des Index oder der darin enthaltenen Daten Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten ABN AMRO Bank NV ist ein Tochterunternehmen der The Royal Bank of Scotland Group plc (wie in Section 1162 des Companies Act 2006 von England und Wales definiert)
Fuumlr weitere Informationen stehen wir Ihnen jederzeit gerne zur Verfuumlgungwwwrbsbankchmarkets middot marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Kapitalschutz-Produkte MINI Future Zertifikate Warrants Open End Zertifikate und ETFbull Auf die Feinunze Gold oder den AMEX Gold BUGS Indexbull In USD EUR CHF oder mit Waumlhrungsschutz (Quanto)bull Boumlrsentaumlglich handelbar bull Emittent ABN AMRO Bank NV - Rating Aa3 (Moodylsquos) A+ (SampP)
Investieren in Goldmit Kapitalschutz Hebel oder 11
Produktname Finanzierungs- Stop Loss Laufzeit Waumlhrung Valoren levelStrike Marke
Gold MINI Long 100106 102000 Open End USD 10lsquo724lsquo290
Gold MINI Long 99105 100980 Open End CHF 10lsquo724lsquo303
Gold MINI Long 98104 99960 Open End USD 10lsquo724lsquo297
Gold MINI Short 133895 131320 Open End CHF 10lsquo727lsquo528
Gold Call Warrant 120000 - 18122009 USD 3lsquo426lsquo913
Gold Call Warrant 120000 - 18062010 USD 10rsquo066rsquo667
Gold Call Warrant 130000 - 17122010 CHF 10lsquo067lsquo344
Gold Put Warrant 100000 - 19032010 CHF 10rsquo596rsquo910
Hebelprodukte
Produktname Laufzeit Waumlhrung Valoren
AMEX Gold Bugs Index ETF Open End USD 2rsquo617rsquo084
Gold Open End Zertifikat Open End USD 1rsquo462rsquo936
Gold Quanto Open End Zertifikat Open End CHF Quanto 1rsquo782rsquo011
Kapitalschutz Partizipation Verfall Waumlhrung Valoren per Verfall
95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047
100 95 11022013 EUR 3rsquo615rsquo046
95 105 11022013 USD 3rsquo615rsquo041
95 100 11022011 EUR Quanto 3rsquo615rsquo045
Partizipation an der durchschnittlichen Wertsteigerung des Goldpreises
Stand 27 November 2009
Partizipationsprodukte
Kapitalschutzprodukte auf die Feinunze Gold
wwwpayoffch | Dezember 2009
41 MARKET MONITOR
rating watch Anspannungen ge-gen Jahresende
Jana Schultze
Seit dem Sommer haben sich die Credit Spreads der Banken stark zuruumlckgebildet Dies spie-gelt vor allem das gestiegene Vertrauen in die Finanzinstitute Aber nun zeigen sich erneute Spannungen
Quelle SampP Moodyrsquos Fitch ZKB Bloomberg
Emittent Kredit-Rating Tier 1
Ratio
Credit
Spreads in
Basispunkten
Stand 251109
Veraumlnde-
rung zum
Vormonat
Trend
Moodyrsquos SampP Fitch
ABN AMRO Aa3 A+ AA- - 73 23 Aargauische Kantonalbank - AAA - - - -
Bank am Bellevue - - - 810 - -
Bank of America A2 A A+ 92 101 24 Bank Julius Baumlr Aa3 - - 167 - -
Bank Sarasin - - - 151 - -
Bank Vontobel A1 A+ - 185 - -
Banque Cantonale Vaudoise A1 AA- - 164 - -
Banque Pasche SA - - - - - -
Barclays A1 A+ AA- 86 42 6 Basler Kantonalbank - AA+ - 136 - -
BNP Paribas Aa1 AA AA 88 36 6 BSI A1 AA- A+ - 28 2 Citigroup A3 A A+ 127 152 27 Clariden Leu Aa2 - - 120 -
Commerzbank Aa3 A A+ 101 38 1 Creacutedit Agricole Aa1 AA- AA- - 49 -1 Credit Suisse Aa1 A+ AA- 155 45 -3 Deutsche Bank Aa1 A+ AA- 104 35 3 DWS GO - - - - - -
EFG Financial Products A2 - A 129 - -
Goldman Sachs A1 A A+ - 79 7 HSBC Trinkaus - - AA 88 25 -5 HypoVereinsbank A1 A A+ 146 40 5 JP Morgan Chase Bank Aa1 AA- AA- - 33 1 Merrill Lynch A2 A A+ - 121 21 Morgan Stanley A2 A A - 163 0 Nomura Bank International - A- - 149 - -
Rabobank Aaa AAA AA+ 130 40 1 Royal Bank of Scotland Aa1 A+ AA- - 88 18 SalOppenheim - - A- - - -
Socieacuteteacute Geacuteneacuterale Aa2 A+ A+ 95 51 -9 UBS Aa3 A+ A+ 132 57 7 Valartis Bank - - - 182 - -
Zuumlrcher Kantonalbank Aaa AAA AAA 129 - -
Die Credit Spreads beziehen sich auf das jeweilige Mutterhaus einjaumlhrige Laufzeit Die BSI ist eine Tochter der Assicurazioni Generali SpA
Ratings und Credit Spreads von in der Schweiz taumltigen Derivat-Emittenten
Gegenuumlber dem Vormonat konnten nur wenige Banken die Credit Spreads weiter abbauen allen voran HSBC Trinkaus Das Finanzinstitut hat es mit aktuell 25 Basis-punkten geschafft BSI (28 Bp) vom ersten Platz zu verdraumlngen Einen Verlust musste dagegen ABN AMRO hinnehmen Deren Credit Spread ist gegenuumlber dem Vormo-nat um 23 Basispunkte gestiegen Auch haben es Morgan Stanley Citi Group Mer-rill Lynch und die Bank of America nicht geschafft die Marke von 100 Basispunkten zu unterschreiten
Weniger gute Nachrichten gibt es auch beim Kredit-Rating der UBS AG zu berichten Die Rating-Agentur Moodyrsquos hat die Grossbank eine Stufe von Aa2 auf Aa3 zuruumlckgesetzt Moodyrsquos begruumlndete die Entscheidung damit dass die Bank mit ruumlcklaumlufigen Er-traumlgen im Investment Banking und einem starken Verlust an Kundenvertrauen zu kaumlmpfen habe Die Aussichten der Bank seien laut Moodyrsquos negativ In den kom-menden 12 bis 18 Monaten seien weitere Ruumlckstufungen moumlglich
wwwpayoffch | Dezember 2009
42
DIE ENTSCHEIDENDEN INFOS FUumlRSBUSINESScash ist die bedeutendste multimediale Wirt-schafts- und Finanzplattform der Schweiz VonBanken unabhaumlngig und stets aktuell Mit praumlg-nant und prospektiv verfassten News sowie pra-xisnahen Tools Boumlrsen-Trends umfassende Kurs-informationen und aufschlussreiche AnalysenJetzt online als Newsletter auf dem Handy undals Video wwwcashchderivate
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wwwpayoffch | Dezember 2009
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MARKET MONITOR
Attraktive neuemissionenPartizipations-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Partizipation BonuslevelBarriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
JFGOI 10744544 Gold- und Oumllbasket JB Tracker-Zertifikate Bull 100 041209 251111 USD
RANTI 10747167 EURO-Bond-Basket ZKB Tracker-Zertifikate Bull 100 181209 290714 EUR
MBANK 10751917 CSUBSJulius Baumlr CLEU Bonus-Zertifikate Bull 100 125 49 031209 271112 CHF
Alle Angaben verstehen sich als indikativ
Renditeoptimierungs-Produkte
Kapitalschutz-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Coupon Barriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
NEMSR 10771191 Newmont Mining CLEU Barrier Rev Conv Bull 1050 65 091209 031210 USD
KIAPR 10761853 Allianz Bayer Total UBS Barrier Rev Conv Bull 1000 65 - 70 101209 031210 EUR
JBHOL 10766951 Holcim Julius Baumlr Nestleacute JB Barrier Rev Conv Bull 1250 65 071209 261110 CHF
VON931 10647297 Logitech VT Barrier Rev Conv Bull 1205 70 041209 261110 CHF
ZKB9U9 10749483 ABBRichemontCredit Suisse ZKB Barrier Rev Conv Bull 1550 70 031209 261110 CHF
SLATL 10719654 Actelion SOP Barrier Rev Conv Bull 900 72 - 78 031209 110610 CHF
EFGOB 10702928 BNP ParibasRWESiemens (COSI) EFG Barrier Rev Conv Bull 1000 58 031209 221110 EUR
REVJL 10559762 Credit Suisse Novartis Swiss Re GS Barrier Rev Conv Bull 1700 75 - 79 021209 261110 CHF
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Kapitalschutz Partizipation Coupon 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
BRICS 10125868 BRIC Currency Basket ABN Kapschutz ohne Cap Bull 100 100 101209 101212 EUR
CPNSD 10747260 SMI EURO STOXX 50 CLEU Kapschutz ohne Cap Bull 90 100 041209 281112 EUR
ZKB9V5 10761862 Nachhaltigk-Basket V ZKB Kapschutz mit Coupon Bull 100 050 - 380 231209 161214 CHF
wwwpayoffch | Dezember 2009
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MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
meistgehandelte derivative Hebel-Produkte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs Kurs Basiswert Produkttyp Art Symbol Valor Emittent Verfall Strike Basiswert Produkt Waumlhrung CHF Umsatz
SMI Index Mini-Futures Long MFSMK 10595913 VT - 604812 630223 053 CHF 12995160
DAX Index Mini-Futures Short MDAXF 4637010 VT - 597071 566279 098 CHF 6499132
Zurich Financial Services AG Warrants Call ZUFDE 10148158 DB 17122010 22000 21900 025 CHF 5653400
Nestleacute N Warrants Call NESKE 3212732 ZKB 18122009 4600 4781 023 CHF 4971850
UBS N Warrants Call UBSJN 10141784 BAER 19032010 1800 1583 009 CHF 4901542
ABB N Warrants Call ABCDE 10148125 DB 19032010 2000 1858 013 CHF 4437806
LongShort Strategies Basket Warrants Call BASKA 3106991 UBS 11052010 10000 - 1725 USD 4292841
Gold fix PM Warrants Call XAUAX 10469608 GS 26032010 105000 117090 273 CHF 3612200
Holcim N Warrants Call HOLLA 10499297 BAER 18062010 8000 7300 024 CHF 3326177
Credit Suisse Group N Mini-Futures Short MCSGQ 3594664 VT - 7051 5275 176 CHF 3041314
Silver Warrants Call XAGGM 10469597 GS 25062010 1400 1817 476 CHF 2459000
Roche GS Warrants Call ROGIC 10148142 DB 18122009 16300 16470 009 CHF 2265759
Devisen USDCHF KO- Warrants Call SUSVW 10235410 VT 19032010 090 100 106 CHF 2228900
Xstrata PLC Warrants Call XTACC 10583484 VT 19032010 1100 1180 039 CHF 1738458
Brent Crude Oil Future MAR 10 Warrants Call LCOAL 10469613 GS 08022010 7000 8268 214 CHF 1560250
Richemont A Aktien Warrants Call CFRDC 10443768 DB 18062010 3200 3291 043 CHF 1538100
DJ EURO STOXX 50 (Price) I Mini-Futures Long XESXE 10443740 DB - 260452 281904 329 CHF 1325963
Clariant N Warrants Call CLNDH 10443608 DB 17092010 1050 1089 032 CHF 1175000
Swiss RE N Mini-Futures Long MRUKB 10572777 VT - 3779 4816 052 CHF 1099608
Brent Crude Oil Future JUN 10 Warrants Put LCOBP 3883523 GS 10052010 10000 7114 435 CHF 1058500
Boumlrsen-ForumKnow-How-ErfahrungsaustauschundAnlage-Ideen
DiskutierenSiemitwwwpayoffchwarrantshomeboardjsp
Buy-Sell-Hold
Im Fokus der Anleger standen in den vergangenen fuumlnf Handelsta-gen vor allem Schweizer SMI-Titel sowie Produkte auf die Indizes SMI und DAX Das am meisten umgesetzte Produkt war der Call MFSMK auf den Schweizer Boumlrsenbarometer SMI Allerdings wurde der Call-Warrant mehr verkauft als gekauft Gefragt waren zudem die Call-Warrants NESKE auf den Schweizer Nahrungsmittelmulti
Nestleacute und ZUFDE auf den Finanztitel Zurich FS Rege umgesetzt wurde des weiteren der Call ABCDE auf ABB Dieser wurde jedoch markant mehr verkauft als gekauft Das Edelmetall Gold ist derzeit in aller Munde der Call XAUAX der Deutschen Bank wurde denn auch rege umgesetzt Die Kaumlufer und Verkaumlufer hielten sich dabei die Waage
wwwpayoffch | Dezember 2009
45 MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
Meistgehandelte derivative Anlageprodukte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs KursBasiswert Produkttyp Produktname Symbol Valor Emit Verfall Basiswert Produkt Waumlhrung CHFUmsatz
EUR 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXEUD 2049441 VT - - 11400 EUR 23541130
3M EURIBOR Kapschutz mit Coupon Floored Fl Rate Note FLOTR 10125819 ABN 11082015 072 10165 EUR 8465833
USD 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXUSD 2049445 VT - - 11670 USD 6301637
CMCI WTI Crude Oil TR Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm TCLCI 3333332 UBS - - 124700 USD 4565851
CHF 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXCHD 2049435 VT - - 10650 CHF 4216078
WTI Crude Oil EUR Hedge Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm ECLCI 3706984 UBS - - 120400 EUR 4007217
SWX Immofdsindex TR Tracker-Zertifikate Tracker IMMIT 2414112 ZKB - 23049 23120 CHF 3201753
DJ EURO STOXX 50SampP500SMI Kapitalschutz mit Cap Capped CPN CPNWO 10079901 UBS 16042012 - 10610 EUR 3151056
Gold fix PM Kapschutz mit Knock-Out Shark Unit VUSGO 10547043 VT 16092011 117030 9820 USD 2878955
GBP 3M Libor Kapschutz mit Coupon Floored Floater Note FLGBB 10214994 GS 27082014 - 10015 GBP 2781470
JB European Equity Yield Basket Tracker-Zertifikate Zertifikat JFEYK 10595708 BAER 02122010 - 9880 EUR 2486799
ZKB Adamant HMO Basket Tracker-Zertifikate Proper HMOBA 10620101 ZKB 28092010 - 10550 USD 2132400
CHF 3M Libor Kapitalschutz mit Coupon Floored Floater VFLIB 10687097 VT 05112014 - 10030 CHF 2041105
ZKB EURO Anleihen XXIII Basket Tracker-Zertifikate Proper EURBS 4931654 ZKB 13102011 - 9987 EUR 1931343
VT EUR Bondbasket Tracker-Zertifikate Voncert VZEUB 3650965 VT 11012012 - 10900 EUR 1820797
Gazprom Norilsk Nickel Rosneft Barrier Rev Conv Reverse Exch Sec RUSUS 10125863 ABN 23022010 - 8966 USD 1810311
DJ EURO STOXX 50 (Price) Index Kapitalschutz mit Coupon Digital GROI GROIN 4305340 UBS 23062010 281904 10170 EUR 1766859
Roche GS Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9WD 10463736 VT 15102010 16490 10120 CHF 1686145
Gazprom SpAdr Reg-S Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9LW 10258845 VT 18122009 1575 9910 USD 1526893
EURO STOXX 50Nikkei SampP 500 Barrier Rev Conv Kick-In GOAL KIAPI 10548514 UBS 21122009 - 9599 EUR 1526565
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Das neue Kursprogramm 2010
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Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
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Winter-Seminar DiMi 910 November 2010
Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Master-Seminar
Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
Winter-Seminar DiMi 910 November 2010
Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Nach wie vor ist Schutz Trumpf Die Money Market Notes (VXEUD VXUSD und VXCHD) der Bank Vontobel verzeichneten in den ver-gangenen fuumlnf Handelstagen hohe Umsatzvolumen Auf Anklang stiessen in Anlegerkreisen zudem die Exchange Traded Commodities ECLCI und TCLCI auf die Indizes UBS Bloomberg CMCI WTI TR Index und UBS Bloomberg CMCI WTI EUR Hedge
Rege gehandelt wurde zudem der Tracker IMMIT auf den SWX Immofdsindex Bei den Kapitalschutz-Produkten stand der Floored Floating Rate Note FLOTR auf den 3M EURIBOR in der Gunst der Investoren Punkto Umsatzvolumen haben Kapitalschutz-Produkte in den vergangenen fuumlnf Handelstagen leicht zugelegt Renditeopti-mierungs-Produkte wie Barrier Reverse Convertibles waren etwas weniger beliebt
wwwpayoffch | Dezember 2009
46 EVENTSEVENTS
Struki Stamm Hotel Widder
Der Struki-Stamm erfreute sich regen Zulaufs
Am 16 November ist erstmals erfolgreich der Struki-Stamm durchgefuumlhrt worden Fuumlhrende Exponenten der Schwei-zer Derivatbranche trafen sich im Hotel Widder zur Kon-taktpflege Ziel des Struki-Stamm ist es sich regelmaumlssig in kleinem Rahmen und ungezwungener Atmosphaumlre aus-tauschen zu koumlnnen Am Struki-Stamm wurden keine Refe-rate gehalten es wurde nichts verkauft nichts entschieden aber viel besprochen und fein gegessen
Der Struki-Stamm findet drei bis vier Mal jaumlhrlich statt Or-ganisiert wurde der Anlass von payoff mit freundlicher Un-terstuumltzung der Commerzbank die kuumlrzlich ihr Debut im Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte gab
struki stamm
struki stamm
struki stammPersoenliche Einladung zum ersten
struki stamm
montag16 November
HOTEL WIDDER
R e n n w e g 7 Z uuml r i c h
Mit freundlicher Unterstuumltzung von der
Organisation
bull Ungezwungene Atmosphaumlre
bull Pflegen Sie Ihre Kontakte
bull Gutes Essen und Trinken
Wir freuen uns Sie am ersten
Struki-Stamm im Hotel Widder
zu begruumlssen
Wettbewerban der Messe fuumlr Strukturierte Produkte
Wie heisst das Schweizer Institut welches Weiterbil-dungs-Seminare fuumlr Strukturierte Produkte anbietet Unter jenen die Swiss Derivative Institute angekreuzt ha-ben wurden folgende Messeteilnehmer als Gewinner aus-gewaumlhltMichele Corletto aus Zuumlrich hat das Verwoumlhnwochenende im Hotel Palace Luzern gewonnen Je ein Gutschein fuumlr die Tamina Therme in Bad Ragaz ging an Felix Gerhard aus Huuml-neberg Pascal Hollenstein aus Zuumlrich Nicole Kalt aus Hau-sen am Albis Daniel Meier aus Zuumlrich und Helen Riccards aus Steinhausen
Das payoff-Redaktionsteam gratuliert den Gewinnern herz-lich und wuumlnscht eine gute Erholung
payoff-Redaktionsleiter Igor Moser gratuliert Pascal Hollenstein (r) zum Gewinn eines Gut-scheins in der Tamina Therme in Bad Ragaz
Martin Coninx Geschaumlftsfuumlhrer Finanz und Wirtschaft (links) und Andreacute Buck Head Marketing und Sales Scoach Schweiz in angeregter Diskussion
Jan Schoch CEO EFG FP (links) diskutiert mit
Claudio Topatigh ZKB
Eric Wasescha Geschaumlftsfuumlhrer des SVSP
Sandro Dorigo (links) EFG FP und Willi Bucher
Julius Baumlr im Gespraumlch
wwwpayoffch | Dezember 2009
47
Veranstaltungskalender41209 coSI-Veranstaltung Zuumlrich wwwefgfpcom151209 ETF Seminar - convention Point Zuumlrich wwwsix-swiss-exchangecomeventsetf_seminar_dehtml140110 EFG Financial Products Day Zuumlrich wwwefgfpcom03-050210 Finanzmesse FonDS10 Zuumlrich wwwfonds-messech05060310 Deutsche Anleger messe 2010 Frankfurt aM wwwanlegermesse-frankfurtde180310 Exchange Traded Product Day Genf wwwetpdch250310 Exchange Traded Product Day Zuumlrich wwwetpdch25260310 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech150410 Swiss Derivative Awards Zuumlrich wwwswiss-derivative-awardsch23-250410 Anlegermesse Invest Stuttgart wwwinvest2010de7-90610 master-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech28290610 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech670910 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech
Im naumlchsten payoff berichten wir unter anderem uumlberhellipmoumlglicheEntwicklungenundTrendsimMarktfuumlrStrukturierteProdukte2010
DesWeiterenhatpayoffeinInterviewmitThorstenMichalikuumlberboumlrsengehandelteIndexfonds(ETF)sowieuumlberdenDBCommodityBoosterDJ-UBSCIimSpeziellengefuumlhrtMichalikleitetdasETF-Geschaumlftdbx-trackersderDeutschenBank
ZudemerfahrenSiemehruumlberCPPT(ConstantProportionPortfolioTechnique)CPPTberuhtaufeinemdynamischenAssetAllokations-prozesszwischeneinerAnlageineinenBasiswert(Renditeteil)undeinerNull-Coupon-Anleihe(Anleihenteil)
AlldiesundvielesmehrfindenSieimnaumlchstenpayoffmagazine
readers VoiceDie Ausbildungsexperten vom Swiss Derivative InstituteTM antworten auf payoff-Leserfragen
Weniger ProdukttypenBei der neuen Map ist mir aufgefallen dass bestimmte Produkttypen nicht mehr erscheinen Was ist der Grund weshalb etwa Airbag-Zertifikate nicht mehr aufge-fuumlhrt werden RB
READERS SERVICE
Nutzen Sie das Know-how unserer Experten des Swiss Derivative InstitutesTM und senden Sie uns Ihre Fragen zu Strukturierten Pro-dukten an
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Auf der SVSP Swiss Derivative Map 2008 sind die Produkttypen Spread Warrants (Hebel-Produkte) Airbag-Zertifikate (Par-tizipations-Produkte) und Barrier Range Reverse Convertibles (Renditeoptimie-rungs-Produkte) noch aufgefuumlhrt Auf der aktuellen SVSP Swiss Derivative Map welche die europaumlische Kategorisierung vollumfaumlnglich uumlbernommen hat sind die erwaumlhnten Produkte nicht mehr zu finden Ein bestimmter Produkttyp wird nur dann angezeigt wenn mindestens drei Emittenten jeweils drei Produkte uumlber mindestens zwei Monate ausstehend haben Dies gilt sowohl fuumlr die Aufnahme eines Produkttyps in die Map als auch fuumlr dessen Wegfallen Auf der aktuellen Map werden zwanzig ver-schiedene Produkttypen unterschieden
In einem ersten Schritt werden Anlage- und Hebel-Produkte abgegrenzt Die SVSP Swiss Derivative Map 2009 erscheint etwas schlanker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt drei-stelligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der euro-paumlische Dachverband beschlossen die Ka-tegorisierung zu vereinheitlichen
wwwpayoffch | Dezember 2009
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++ Ticker news +++ wertschriftenbestaumlnde nehmen zuWaumlhrend die Bestaumlnde Strukturierter Pro-dukte in den Depots der Banken in der Schweiz im September gegenuumlber August zugelegt haben ist der Anteil am Gesamt-vermoumlgen leicht gesunken Im September beliefen sich die Bestaumlnde auf CHF 24323 Mrd (August CHF 24286 Mrd) Der Anteil am Gesamtvermoumlgen sank gegenuumlber Au-gust von 577 Prozent auf 567 Prozent Stark zulegen konnten Aktien deren Be-stand im September gegenuumlber August von CHF 135652 Mrd auf CHF 139685 Mrd gestiegen ist Auch die Geldmarktpa-piere verzeichneten eine Zunahme Diese kletterten im gleichen Zeitraum von CHF 12505 Mrd auf CHF 14306 Mrd Die Be-staumlnde der Obligationen avancierten auf CHF 127607 Mrd
Umsatz mit Zertifikaten in Deutschland erholt sichDer Zertifikatemarkt in Deutschland ist auf Erholungskurs Das Handelsvolumen von Zertifikaten und Hebelprodukten ist im Oktober wegen der Korrektur an den Aktienmaumlrkten kraumlftig angestiegen An der Stuttgarter EUWAX sowie an der Scoach in Frankfurt stieg das Handels-volumen im Oktober gegenuumlber dem Vormonat um 10 Prozent auf EUR 482 Mrd Das zeigt die Handelsstatistik des Deutschen Derivate Verbandes DDV In Anlegerkreisen besonders gefragt wa-ren Hebelprodukte ndash das Volumen legte rund 15 Prozent auf EUR 23 Mrd zu Noch kraumlftiger kletterte der Umsatz der Bonus-Zertifikate im Oktober ndash gegenuuml-ber dem September um 175 Prozent auf knapp EUR 559 Mio
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HERAUSGEBERINDerivative Partners Media AGSpluumlgenstrasse 10 8002 ZuumlrichTelefon 043 305 05 30wwwderivativepartnerscom
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REDAKTIONSLEITUNG Igor Moser
AUTORENTEAMDieter Haas Philipp Horsch Angelika Meyer Christian Koumlnig Martin Pluumlss Martin Raab Tobias Walterredaktionpayoffch
ANZEIGENJana Schultzejanaschultzederivativepartnerscom
LAyOUTGESTALTUNGUMSETZUNGPatrick Drees patrickdreesderivativepartnerscom
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ERSCHEINUNGSWEISEABO payoff erscheint 12-mal jaumlhrlich 1-Jahres-Abo Druckausgabe CHF 129ndash Online-Abo (per E-Mail) kostenlos
AUFLAGEWird in gedruckter Form und als E-Mail an uumlber 25rsquo000 Anleger verschickt
RISIKOHINWEISDISCLAIMERFuumlr die Richtigkeit der uumlber payoff verbreiteten Informationen und Ansichten einschliesslich In-formationen und Ansichten von Dritten wird keine Gewaumlhr geleistet weder ausdruumlcklich noch im plizit Derivative Partners AG und Dritte unternehmen alle zumutbaren Schritte um die Zuverlaumlssigkeit der praumlsentierten Informationen zu gewaumlhrleisten doch machen sie keinerlei Zusagen uumlber die Kor-rektheit Zuverlaumlssigkeit oder Vollstaumlndigkeit der enthaltenen Informationen und Ansichten Leser die aufgrund der in diesem Magazin veroumlffentlich-ten Inhalte Anlageentscheide faumlllen handeln auf eigene Gefahr die hier veroumlffentlichten Informa-tionen begruumlnden keinerlei Haftungsanspruumlche Eine Haftung fuumlr eventuelle Vermoumlgensschaumlden die aufgrund von Hinweisen Vorschlaumlgen oder Empfehlungen des payoff aufgetreten sind wird kategorisch ausgeschlossen
neuer Verband fuumlr boumlrsengehandelte Produkte in Grossbritannien Die Anbieter Strukturierter Produkte in Grossbritannien haben die UK Structured Products Association gegruumlndet Ziel ist es bei den Anlegern mittels Weiterbildung und Aufklaumlrung das Produktverstaumlndnis zu foumlr-dern Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in Grossbritannien ist in den vergangenen fuumlnf Jahren markant gestiegen Zertifikate werden immer mehr aus Diversifikations-gruumlnden ins Portfolio beigemischt Mit der Gruumlndung des Verbandes wird nicht beab-sichtigt einzelne Emittenten oder Produkte zu vermarkten Viel mehr geht es darum den Wert des Einsatzes von Strukturierten Produkten zu illustrieren Gegruumlndet wurde derVerbandvonCitiCreditSuisseLegalampGeneral Morgan Stanley Prudential Royal Bank of Scotland Santander und Skandia
Auch Schweden buumlndelt die KraumlfteNicht nur die Briten sondern auch die Schweden wollen den Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte foumlrdern Emittenten die auf dem schwedischen Markt boumlrsengehan-delte Produkte anbieten haben die SETI-PA (Swedish Exchange Traded Investment Products Association) gegruumlndet Dadurch soll der Handel ua mit Warrants und Struk-turierten Produkten angetrieben und effi-zienter gemacht werden Im Fokus stehen vor allem zusaumltzliche Informationsangebote Ausbildungsmoumlglichkeiten sowie Transpa-renzbemuumlhungen Die Gruumlnder von SETIPA sind Carnegie Investment Bank Commerz-bank Nordic Growth Market und die Royal Bank of Scotland SETIPA ist Mitglied der EUSIPA (European Structured Investment Products Association)
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Wir machen Sie darauf aufmerksam dass die Gespraumlche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden Bei Ihrem Anruf gehen wir davon aus dass Sie mit dieser Geschaumlftspraxis einverstanden sind Risikohinweis Dieses Werbeinserat stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne von Art 5 des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder Emissionsprospekt im Sinne der Artikel 652a und 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts (OR) dar Der alleinverbindliche Prospekt in englischer Sprache kann direkt bei ABN AMRO Bank NV Zweigniederlassung Zuumlrich unter der Tel 0442855858 bezogen werden Die Produkte qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne des Bundesgesetzes uumlber die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher auch nicht der Aufsicht der Eidgenoumlssischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) unterstellt Die Anleger sind dem Konkursrisiko der Emittentin ausgesetzt Der AMEX Gold BUGS Index (der bdquoIndexldquo) ist ein Warenzeichen der American Stock Exchange LLC (bdquoAMEXldquo) das in Zusammenhang mit dem Market Access AMEX Gold BUGS Index Fonds (der bdquoFondsldquo) von ABN AMRO lizenziert wurde AMEX haftet nicht fuumlr die Richtigkeit undoder Vollstaumlndigkeit des Index oder der darin enthaltenen Daten Die Produkte sind weder fuumlr den Vertrieb in den Vereinigten Staaten Grossbritannien oder den Niederlanden noch an US-Personen bestimmt copy The Royal Bank of Scotland plc Alle Rechte vorbehalten ABN AMRO Bank NV ist ein Tochterunternehmen der The Royal Bank of Scotland Group plc (wie in Section 1162 des Companies Act 2006 von England und Wales definiert)
Fuumlr weitere Informationen stehen wir Ihnen jederzeit gerne zur Verfuumlgungwwwrbsbankchmarkets middot marketschrbscom middot Tel 044 285 58 58
bull Kapitalschutz-Produkte MINI Future Zertifikate Warrants Open End Zertifikate und ETFbull Auf die Feinunze Gold oder den AMEX Gold BUGS Indexbull In USD EUR CHF oder mit Waumlhrungsschutz (Quanto)bull Boumlrsentaumlglich handelbar bull Emittent ABN AMRO Bank NV - Rating Aa3 (Moodylsquos) A+ (SampP)
Investieren in Goldmit Kapitalschutz Hebel oder 11
Produktname Finanzierungs- Stop Loss Laufzeit Waumlhrung Valoren levelStrike Marke
Gold MINI Long 100106 102000 Open End USD 10lsquo724lsquo290
Gold MINI Long 99105 100980 Open End CHF 10lsquo724lsquo303
Gold MINI Long 98104 99960 Open End USD 10lsquo724lsquo297
Gold MINI Short 133895 131320 Open End CHF 10lsquo727lsquo528
Gold Call Warrant 120000 - 18122009 USD 3lsquo426lsquo913
Gold Call Warrant 120000 - 18062010 USD 10rsquo066rsquo667
Gold Call Warrant 130000 - 17122010 CHF 10lsquo067lsquo344
Gold Put Warrant 100000 - 19032010 CHF 10rsquo596rsquo910
Hebelprodukte
Produktname Laufzeit Waumlhrung Valoren
AMEX Gold Bugs Index ETF Open End USD 2rsquo617rsquo084
Gold Open End Zertifikat Open End USD 1rsquo462rsquo936
Gold Quanto Open End Zertifikat Open End CHF Quanto 1rsquo782rsquo011
Kapitalschutz Partizipation Verfall Waumlhrung Valoren per Verfall
95 95 11022013 CHF 3rsquo615rsquo047
100 95 11022013 EUR 3rsquo615rsquo046
95 105 11022013 USD 3rsquo615rsquo041
95 100 11022011 EUR Quanto 3rsquo615rsquo045
Partizipation an der durchschnittlichen Wertsteigerung des Goldpreises
Stand 27 November 2009
Partizipationsprodukte
Kapitalschutzprodukte auf die Feinunze Gold
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41 MARKET MONITOR
rating watch Anspannungen ge-gen Jahresende
Jana Schultze
Seit dem Sommer haben sich die Credit Spreads der Banken stark zuruumlckgebildet Dies spie-gelt vor allem das gestiegene Vertrauen in die Finanzinstitute Aber nun zeigen sich erneute Spannungen
Quelle SampP Moodyrsquos Fitch ZKB Bloomberg
Emittent Kredit-Rating Tier 1
Ratio
Credit
Spreads in
Basispunkten
Stand 251109
Veraumlnde-
rung zum
Vormonat
Trend
Moodyrsquos SampP Fitch
ABN AMRO Aa3 A+ AA- - 73 23 Aargauische Kantonalbank - AAA - - - -
Bank am Bellevue - - - 810 - -
Bank of America A2 A A+ 92 101 24 Bank Julius Baumlr Aa3 - - 167 - -
Bank Sarasin - - - 151 - -
Bank Vontobel A1 A+ - 185 - -
Banque Cantonale Vaudoise A1 AA- - 164 - -
Banque Pasche SA - - - - - -
Barclays A1 A+ AA- 86 42 6 Basler Kantonalbank - AA+ - 136 - -
BNP Paribas Aa1 AA AA 88 36 6 BSI A1 AA- A+ - 28 2 Citigroup A3 A A+ 127 152 27 Clariden Leu Aa2 - - 120 -
Commerzbank Aa3 A A+ 101 38 1 Creacutedit Agricole Aa1 AA- AA- - 49 -1 Credit Suisse Aa1 A+ AA- 155 45 -3 Deutsche Bank Aa1 A+ AA- 104 35 3 DWS GO - - - - - -
EFG Financial Products A2 - A 129 - -
Goldman Sachs A1 A A+ - 79 7 HSBC Trinkaus - - AA 88 25 -5 HypoVereinsbank A1 A A+ 146 40 5 JP Morgan Chase Bank Aa1 AA- AA- - 33 1 Merrill Lynch A2 A A+ - 121 21 Morgan Stanley A2 A A - 163 0 Nomura Bank International - A- - 149 - -
Rabobank Aaa AAA AA+ 130 40 1 Royal Bank of Scotland Aa1 A+ AA- - 88 18 SalOppenheim - - A- - - -
Socieacuteteacute Geacuteneacuterale Aa2 A+ A+ 95 51 -9 UBS Aa3 A+ A+ 132 57 7 Valartis Bank - - - 182 - -
Zuumlrcher Kantonalbank Aaa AAA AAA 129 - -
Die Credit Spreads beziehen sich auf das jeweilige Mutterhaus einjaumlhrige Laufzeit Die BSI ist eine Tochter der Assicurazioni Generali SpA
Ratings und Credit Spreads von in der Schweiz taumltigen Derivat-Emittenten
Gegenuumlber dem Vormonat konnten nur wenige Banken die Credit Spreads weiter abbauen allen voran HSBC Trinkaus Das Finanzinstitut hat es mit aktuell 25 Basis-punkten geschafft BSI (28 Bp) vom ersten Platz zu verdraumlngen Einen Verlust musste dagegen ABN AMRO hinnehmen Deren Credit Spread ist gegenuumlber dem Vormo-nat um 23 Basispunkte gestiegen Auch haben es Morgan Stanley Citi Group Mer-rill Lynch und die Bank of America nicht geschafft die Marke von 100 Basispunkten zu unterschreiten
Weniger gute Nachrichten gibt es auch beim Kredit-Rating der UBS AG zu berichten Die Rating-Agentur Moodyrsquos hat die Grossbank eine Stufe von Aa2 auf Aa3 zuruumlckgesetzt Moodyrsquos begruumlndete die Entscheidung damit dass die Bank mit ruumlcklaumlufigen Er-traumlgen im Investment Banking und einem starken Verlust an Kundenvertrauen zu kaumlmpfen habe Die Aussichten der Bank seien laut Moodyrsquos negativ In den kom-menden 12 bis 18 Monaten seien weitere Ruumlckstufungen moumlglich
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DIE ENTSCHEIDENDEN INFOS FUumlRSBUSINESScash ist die bedeutendste multimediale Wirt-schafts- und Finanzplattform der Schweiz VonBanken unabhaumlngig und stets aktuell Mit praumlg-nant und prospektiv verfassten News sowie pra-xisnahen Tools Boumlrsen-Trends umfassende Kurs-informationen und aufschlussreiche AnalysenJetzt online als Newsletter auf dem Handy undals Video wwwcashchderivate
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MARKET MONITOR
Attraktive neuemissionenPartizipations-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Partizipation BonuslevelBarriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
JFGOI 10744544 Gold- und Oumllbasket JB Tracker-Zertifikate Bull 100 041209 251111 USD
RANTI 10747167 EURO-Bond-Basket ZKB Tracker-Zertifikate Bull 100 181209 290714 EUR
MBANK 10751917 CSUBSJulius Baumlr CLEU Bonus-Zertifikate Bull 100 125 49 031209 271112 CHF
Alle Angaben verstehen sich als indikativ
Renditeoptimierungs-Produkte
Kapitalschutz-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Coupon Barriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
NEMSR 10771191 Newmont Mining CLEU Barrier Rev Conv Bull 1050 65 091209 031210 USD
KIAPR 10761853 Allianz Bayer Total UBS Barrier Rev Conv Bull 1000 65 - 70 101209 031210 EUR
JBHOL 10766951 Holcim Julius Baumlr Nestleacute JB Barrier Rev Conv Bull 1250 65 071209 261110 CHF
VON931 10647297 Logitech VT Barrier Rev Conv Bull 1205 70 041209 261110 CHF
ZKB9U9 10749483 ABBRichemontCredit Suisse ZKB Barrier Rev Conv Bull 1550 70 031209 261110 CHF
SLATL 10719654 Actelion SOP Barrier Rev Conv Bull 900 72 - 78 031209 110610 CHF
EFGOB 10702928 BNP ParibasRWESiemens (COSI) EFG Barrier Rev Conv Bull 1000 58 031209 221110 EUR
REVJL 10559762 Credit Suisse Novartis Swiss Re GS Barrier Rev Conv Bull 1700 75 - 79 021209 261110 CHF
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Kapitalschutz Partizipation Coupon 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
BRICS 10125868 BRIC Currency Basket ABN Kapschutz ohne Cap Bull 100 100 101209 101212 EUR
CPNSD 10747260 SMI EURO STOXX 50 CLEU Kapschutz ohne Cap Bull 90 100 041209 281112 EUR
ZKB9V5 10761862 Nachhaltigk-Basket V ZKB Kapschutz mit Coupon Bull 100 050 - 380 231209 161214 CHF
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MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
meistgehandelte derivative Hebel-Produkte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs Kurs Basiswert Produkttyp Art Symbol Valor Emittent Verfall Strike Basiswert Produkt Waumlhrung CHF Umsatz
SMI Index Mini-Futures Long MFSMK 10595913 VT - 604812 630223 053 CHF 12995160
DAX Index Mini-Futures Short MDAXF 4637010 VT - 597071 566279 098 CHF 6499132
Zurich Financial Services AG Warrants Call ZUFDE 10148158 DB 17122010 22000 21900 025 CHF 5653400
Nestleacute N Warrants Call NESKE 3212732 ZKB 18122009 4600 4781 023 CHF 4971850
UBS N Warrants Call UBSJN 10141784 BAER 19032010 1800 1583 009 CHF 4901542
ABB N Warrants Call ABCDE 10148125 DB 19032010 2000 1858 013 CHF 4437806
LongShort Strategies Basket Warrants Call BASKA 3106991 UBS 11052010 10000 - 1725 USD 4292841
Gold fix PM Warrants Call XAUAX 10469608 GS 26032010 105000 117090 273 CHF 3612200
Holcim N Warrants Call HOLLA 10499297 BAER 18062010 8000 7300 024 CHF 3326177
Credit Suisse Group N Mini-Futures Short MCSGQ 3594664 VT - 7051 5275 176 CHF 3041314
Silver Warrants Call XAGGM 10469597 GS 25062010 1400 1817 476 CHF 2459000
Roche GS Warrants Call ROGIC 10148142 DB 18122009 16300 16470 009 CHF 2265759
Devisen USDCHF KO- Warrants Call SUSVW 10235410 VT 19032010 090 100 106 CHF 2228900
Xstrata PLC Warrants Call XTACC 10583484 VT 19032010 1100 1180 039 CHF 1738458
Brent Crude Oil Future MAR 10 Warrants Call LCOAL 10469613 GS 08022010 7000 8268 214 CHF 1560250
Richemont A Aktien Warrants Call CFRDC 10443768 DB 18062010 3200 3291 043 CHF 1538100
DJ EURO STOXX 50 (Price) I Mini-Futures Long XESXE 10443740 DB - 260452 281904 329 CHF 1325963
Clariant N Warrants Call CLNDH 10443608 DB 17092010 1050 1089 032 CHF 1175000
Swiss RE N Mini-Futures Long MRUKB 10572777 VT - 3779 4816 052 CHF 1099608
Brent Crude Oil Future JUN 10 Warrants Put LCOBP 3883523 GS 10052010 10000 7114 435 CHF 1058500
Boumlrsen-ForumKnow-How-ErfahrungsaustauschundAnlage-Ideen
DiskutierenSiemitwwwpayoffchwarrantshomeboardjsp
Buy-Sell-Hold
Im Fokus der Anleger standen in den vergangenen fuumlnf Handelsta-gen vor allem Schweizer SMI-Titel sowie Produkte auf die Indizes SMI und DAX Das am meisten umgesetzte Produkt war der Call MFSMK auf den Schweizer Boumlrsenbarometer SMI Allerdings wurde der Call-Warrant mehr verkauft als gekauft Gefragt waren zudem die Call-Warrants NESKE auf den Schweizer Nahrungsmittelmulti
Nestleacute und ZUFDE auf den Finanztitel Zurich FS Rege umgesetzt wurde des weiteren der Call ABCDE auf ABB Dieser wurde jedoch markant mehr verkauft als gekauft Das Edelmetall Gold ist derzeit in aller Munde der Call XAUAX der Deutschen Bank wurde denn auch rege umgesetzt Die Kaumlufer und Verkaumlufer hielten sich dabei die Waage
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45 MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
Meistgehandelte derivative Anlageprodukte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs KursBasiswert Produkttyp Produktname Symbol Valor Emit Verfall Basiswert Produkt Waumlhrung CHFUmsatz
EUR 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXEUD 2049441 VT - - 11400 EUR 23541130
3M EURIBOR Kapschutz mit Coupon Floored Fl Rate Note FLOTR 10125819 ABN 11082015 072 10165 EUR 8465833
USD 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXUSD 2049445 VT - - 11670 USD 6301637
CMCI WTI Crude Oil TR Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm TCLCI 3333332 UBS - - 124700 USD 4565851
CHF 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXCHD 2049435 VT - - 10650 CHF 4216078
WTI Crude Oil EUR Hedge Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm ECLCI 3706984 UBS - - 120400 EUR 4007217
SWX Immofdsindex TR Tracker-Zertifikate Tracker IMMIT 2414112 ZKB - 23049 23120 CHF 3201753
DJ EURO STOXX 50SampP500SMI Kapitalschutz mit Cap Capped CPN CPNWO 10079901 UBS 16042012 - 10610 EUR 3151056
Gold fix PM Kapschutz mit Knock-Out Shark Unit VUSGO 10547043 VT 16092011 117030 9820 USD 2878955
GBP 3M Libor Kapschutz mit Coupon Floored Floater Note FLGBB 10214994 GS 27082014 - 10015 GBP 2781470
JB European Equity Yield Basket Tracker-Zertifikate Zertifikat JFEYK 10595708 BAER 02122010 - 9880 EUR 2486799
ZKB Adamant HMO Basket Tracker-Zertifikate Proper HMOBA 10620101 ZKB 28092010 - 10550 USD 2132400
CHF 3M Libor Kapitalschutz mit Coupon Floored Floater VFLIB 10687097 VT 05112014 - 10030 CHF 2041105
ZKB EURO Anleihen XXIII Basket Tracker-Zertifikate Proper EURBS 4931654 ZKB 13102011 - 9987 EUR 1931343
VT EUR Bondbasket Tracker-Zertifikate Voncert VZEUB 3650965 VT 11012012 - 10900 EUR 1820797
Gazprom Norilsk Nickel Rosneft Barrier Rev Conv Reverse Exch Sec RUSUS 10125863 ABN 23022010 - 8966 USD 1810311
DJ EURO STOXX 50 (Price) Index Kapitalschutz mit Coupon Digital GROI GROIN 4305340 UBS 23062010 281904 10170 EUR 1766859
Roche GS Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9WD 10463736 VT 15102010 16490 10120 CHF 1686145
Gazprom SpAdr Reg-S Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9LW 10258845 VT 18122009 1575 9910 USD 1526893
EURO STOXX 50Nikkei SampP 500 Barrier Rev Conv Kick-In GOAL KIAPI 10548514 UBS 21122009 - 9599 EUR 1526565
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Weiterbildungsangebote im Bereich Strukturierter Produkte
Das neue Kursprogramm 2010
Master-Seminar
Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
Winter-Seminar DiMi 910 November 2010
Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Master-Seminar
Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
Winter-Seminar DiMi 910 November 2010
Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Nach wie vor ist Schutz Trumpf Die Money Market Notes (VXEUD VXUSD und VXCHD) der Bank Vontobel verzeichneten in den ver-gangenen fuumlnf Handelstagen hohe Umsatzvolumen Auf Anklang stiessen in Anlegerkreisen zudem die Exchange Traded Commodities ECLCI und TCLCI auf die Indizes UBS Bloomberg CMCI WTI TR Index und UBS Bloomberg CMCI WTI EUR Hedge
Rege gehandelt wurde zudem der Tracker IMMIT auf den SWX Immofdsindex Bei den Kapitalschutz-Produkten stand der Floored Floating Rate Note FLOTR auf den 3M EURIBOR in der Gunst der Investoren Punkto Umsatzvolumen haben Kapitalschutz-Produkte in den vergangenen fuumlnf Handelstagen leicht zugelegt Renditeopti-mierungs-Produkte wie Barrier Reverse Convertibles waren etwas weniger beliebt
wwwpayoffch | Dezember 2009
46 EVENTSEVENTS
Struki Stamm Hotel Widder
Der Struki-Stamm erfreute sich regen Zulaufs
Am 16 November ist erstmals erfolgreich der Struki-Stamm durchgefuumlhrt worden Fuumlhrende Exponenten der Schwei-zer Derivatbranche trafen sich im Hotel Widder zur Kon-taktpflege Ziel des Struki-Stamm ist es sich regelmaumlssig in kleinem Rahmen und ungezwungener Atmosphaumlre aus-tauschen zu koumlnnen Am Struki-Stamm wurden keine Refe-rate gehalten es wurde nichts verkauft nichts entschieden aber viel besprochen und fein gegessen
Der Struki-Stamm findet drei bis vier Mal jaumlhrlich statt Or-ganisiert wurde der Anlass von payoff mit freundlicher Un-terstuumltzung der Commerzbank die kuumlrzlich ihr Debut im Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte gab
struki stamm
struki stamm
struki stammPersoenliche Einladung zum ersten
struki stamm
montag16 November
HOTEL WIDDER
R e n n w e g 7 Z uuml r i c h
Mit freundlicher Unterstuumltzung von der
Organisation
bull Ungezwungene Atmosphaumlre
bull Pflegen Sie Ihre Kontakte
bull Gutes Essen und Trinken
Wir freuen uns Sie am ersten
Struki-Stamm im Hotel Widder
zu begruumlssen
Wettbewerban der Messe fuumlr Strukturierte Produkte
Wie heisst das Schweizer Institut welches Weiterbil-dungs-Seminare fuumlr Strukturierte Produkte anbietet Unter jenen die Swiss Derivative Institute angekreuzt ha-ben wurden folgende Messeteilnehmer als Gewinner aus-gewaumlhltMichele Corletto aus Zuumlrich hat das Verwoumlhnwochenende im Hotel Palace Luzern gewonnen Je ein Gutschein fuumlr die Tamina Therme in Bad Ragaz ging an Felix Gerhard aus Huuml-neberg Pascal Hollenstein aus Zuumlrich Nicole Kalt aus Hau-sen am Albis Daniel Meier aus Zuumlrich und Helen Riccards aus Steinhausen
Das payoff-Redaktionsteam gratuliert den Gewinnern herz-lich und wuumlnscht eine gute Erholung
payoff-Redaktionsleiter Igor Moser gratuliert Pascal Hollenstein (r) zum Gewinn eines Gut-scheins in der Tamina Therme in Bad Ragaz
Martin Coninx Geschaumlftsfuumlhrer Finanz und Wirtschaft (links) und Andreacute Buck Head Marketing und Sales Scoach Schweiz in angeregter Diskussion
Jan Schoch CEO EFG FP (links) diskutiert mit
Claudio Topatigh ZKB
Eric Wasescha Geschaumlftsfuumlhrer des SVSP
Sandro Dorigo (links) EFG FP und Willi Bucher
Julius Baumlr im Gespraumlch
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Veranstaltungskalender41209 coSI-Veranstaltung Zuumlrich wwwefgfpcom151209 ETF Seminar - convention Point Zuumlrich wwwsix-swiss-exchangecomeventsetf_seminar_dehtml140110 EFG Financial Products Day Zuumlrich wwwefgfpcom03-050210 Finanzmesse FonDS10 Zuumlrich wwwfonds-messech05060310 Deutsche Anleger messe 2010 Frankfurt aM wwwanlegermesse-frankfurtde180310 Exchange Traded Product Day Genf wwwetpdch250310 Exchange Traded Product Day Zuumlrich wwwetpdch25260310 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech150410 Swiss Derivative Awards Zuumlrich wwwswiss-derivative-awardsch23-250410 Anlegermesse Invest Stuttgart wwwinvest2010de7-90610 master-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech28290610 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech670910 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech
Im naumlchsten payoff berichten wir unter anderem uumlberhellipmoumlglicheEntwicklungenundTrendsimMarktfuumlrStrukturierteProdukte2010
DesWeiterenhatpayoffeinInterviewmitThorstenMichalikuumlberboumlrsengehandelteIndexfonds(ETF)sowieuumlberdenDBCommodityBoosterDJ-UBSCIimSpeziellengefuumlhrtMichalikleitetdasETF-Geschaumlftdbx-trackersderDeutschenBank
ZudemerfahrenSiemehruumlberCPPT(ConstantProportionPortfolioTechnique)CPPTberuhtaufeinemdynamischenAssetAllokations-prozesszwischeneinerAnlageineinenBasiswert(Renditeteil)undeinerNull-Coupon-Anleihe(Anleihenteil)
AlldiesundvielesmehrfindenSieimnaumlchstenpayoffmagazine
readers VoiceDie Ausbildungsexperten vom Swiss Derivative InstituteTM antworten auf payoff-Leserfragen
Weniger ProdukttypenBei der neuen Map ist mir aufgefallen dass bestimmte Produkttypen nicht mehr erscheinen Was ist der Grund weshalb etwa Airbag-Zertifikate nicht mehr aufge-fuumlhrt werden RB
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Nutzen Sie das Know-how unserer Experten des Swiss Derivative InstitutesTM und senden Sie uns Ihre Fragen zu Strukturierten Pro-dukten an
infoswissderivativeinstitutech
Auf der SVSP Swiss Derivative Map 2008 sind die Produkttypen Spread Warrants (Hebel-Produkte) Airbag-Zertifikate (Par-tizipations-Produkte) und Barrier Range Reverse Convertibles (Renditeoptimie-rungs-Produkte) noch aufgefuumlhrt Auf der aktuellen SVSP Swiss Derivative Map welche die europaumlische Kategorisierung vollumfaumlnglich uumlbernommen hat sind die erwaumlhnten Produkte nicht mehr zu finden Ein bestimmter Produkttyp wird nur dann angezeigt wenn mindestens drei Emittenten jeweils drei Produkte uumlber mindestens zwei Monate ausstehend haben Dies gilt sowohl fuumlr die Aufnahme eines Produkttyps in die Map als auch fuumlr dessen Wegfallen Auf der aktuellen Map werden zwanzig ver-schiedene Produkttypen unterschieden
In einem ersten Schritt werden Anlage- und Hebel-Produkte abgegrenzt Die SVSP Swiss Derivative Map 2009 erscheint etwas schlanker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt drei-stelligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der euro-paumlische Dachverband beschlossen die Ka-tegorisierung zu vereinheitlichen
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++ Ticker news +++ wertschriftenbestaumlnde nehmen zuWaumlhrend die Bestaumlnde Strukturierter Pro-dukte in den Depots der Banken in der Schweiz im September gegenuumlber August zugelegt haben ist der Anteil am Gesamt-vermoumlgen leicht gesunken Im September beliefen sich die Bestaumlnde auf CHF 24323 Mrd (August CHF 24286 Mrd) Der Anteil am Gesamtvermoumlgen sank gegenuumlber Au-gust von 577 Prozent auf 567 Prozent Stark zulegen konnten Aktien deren Be-stand im September gegenuumlber August von CHF 135652 Mrd auf CHF 139685 Mrd gestiegen ist Auch die Geldmarktpa-piere verzeichneten eine Zunahme Diese kletterten im gleichen Zeitraum von CHF 12505 Mrd auf CHF 14306 Mrd Die Be-staumlnde der Obligationen avancierten auf CHF 127607 Mrd
Umsatz mit Zertifikaten in Deutschland erholt sichDer Zertifikatemarkt in Deutschland ist auf Erholungskurs Das Handelsvolumen von Zertifikaten und Hebelprodukten ist im Oktober wegen der Korrektur an den Aktienmaumlrkten kraumlftig angestiegen An der Stuttgarter EUWAX sowie an der Scoach in Frankfurt stieg das Handels-volumen im Oktober gegenuumlber dem Vormonat um 10 Prozent auf EUR 482 Mrd Das zeigt die Handelsstatistik des Deutschen Derivate Verbandes DDV In Anlegerkreisen besonders gefragt wa-ren Hebelprodukte ndash das Volumen legte rund 15 Prozent auf EUR 23 Mrd zu Noch kraumlftiger kletterte der Umsatz der Bonus-Zertifikate im Oktober ndash gegenuuml-ber dem September um 175 Prozent auf knapp EUR 559 Mio
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HERAUSGEBERINDerivative Partners Media AGSpluumlgenstrasse 10 8002 ZuumlrichTelefon 043 305 05 30wwwderivativepartnerscom
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AUTORENTEAMDieter Haas Philipp Horsch Angelika Meyer Christian Koumlnig Martin Pluumlss Martin Raab Tobias Walterredaktionpayoffch
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ERSCHEINUNGSWEISEABO payoff erscheint 12-mal jaumlhrlich 1-Jahres-Abo Druckausgabe CHF 129ndash Online-Abo (per E-Mail) kostenlos
AUFLAGEWird in gedruckter Form und als E-Mail an uumlber 25rsquo000 Anleger verschickt
RISIKOHINWEISDISCLAIMERFuumlr die Richtigkeit der uumlber payoff verbreiteten Informationen und Ansichten einschliesslich In-formationen und Ansichten von Dritten wird keine Gewaumlhr geleistet weder ausdruumlcklich noch im plizit Derivative Partners AG und Dritte unternehmen alle zumutbaren Schritte um die Zuverlaumlssigkeit der praumlsentierten Informationen zu gewaumlhrleisten doch machen sie keinerlei Zusagen uumlber die Kor-rektheit Zuverlaumlssigkeit oder Vollstaumlndigkeit der enthaltenen Informationen und Ansichten Leser die aufgrund der in diesem Magazin veroumlffentlich-ten Inhalte Anlageentscheide faumlllen handeln auf eigene Gefahr die hier veroumlffentlichten Informa-tionen begruumlnden keinerlei Haftungsanspruumlche Eine Haftung fuumlr eventuelle Vermoumlgensschaumlden die aufgrund von Hinweisen Vorschlaumlgen oder Empfehlungen des payoff aufgetreten sind wird kategorisch ausgeschlossen
neuer Verband fuumlr boumlrsengehandelte Produkte in Grossbritannien Die Anbieter Strukturierter Produkte in Grossbritannien haben die UK Structured Products Association gegruumlndet Ziel ist es bei den Anlegern mittels Weiterbildung und Aufklaumlrung das Produktverstaumlndnis zu foumlr-dern Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in Grossbritannien ist in den vergangenen fuumlnf Jahren markant gestiegen Zertifikate werden immer mehr aus Diversifikations-gruumlnden ins Portfolio beigemischt Mit der Gruumlndung des Verbandes wird nicht beab-sichtigt einzelne Emittenten oder Produkte zu vermarkten Viel mehr geht es darum den Wert des Einsatzes von Strukturierten Produkten zu illustrieren Gegruumlndet wurde derVerbandvonCitiCreditSuisseLegalampGeneral Morgan Stanley Prudential Royal Bank of Scotland Santander und Skandia
Auch Schweden buumlndelt die KraumlfteNicht nur die Briten sondern auch die Schweden wollen den Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte foumlrdern Emittenten die auf dem schwedischen Markt boumlrsengehan-delte Produkte anbieten haben die SETI-PA (Swedish Exchange Traded Investment Products Association) gegruumlndet Dadurch soll der Handel ua mit Warrants und Struk-turierten Produkten angetrieben und effi-zienter gemacht werden Im Fokus stehen vor allem zusaumltzliche Informationsangebote Ausbildungsmoumlglichkeiten sowie Transpa-renzbemuumlhungen Die Gruumlnder von SETIPA sind Carnegie Investment Bank Commerz-bank Nordic Growth Market und die Royal Bank of Scotland SETIPA ist Mitglied der EUSIPA (European Structured Investment Products Association)
wwwpayoffch | Dezember 2009
41 MARKET MONITOR
rating watch Anspannungen ge-gen Jahresende
Jana Schultze
Seit dem Sommer haben sich die Credit Spreads der Banken stark zuruumlckgebildet Dies spie-gelt vor allem das gestiegene Vertrauen in die Finanzinstitute Aber nun zeigen sich erneute Spannungen
Quelle SampP Moodyrsquos Fitch ZKB Bloomberg
Emittent Kredit-Rating Tier 1
Ratio
Credit
Spreads in
Basispunkten
Stand 251109
Veraumlnde-
rung zum
Vormonat
Trend
Moodyrsquos SampP Fitch
ABN AMRO Aa3 A+ AA- - 73 23 Aargauische Kantonalbank - AAA - - - -
Bank am Bellevue - - - 810 - -
Bank of America A2 A A+ 92 101 24 Bank Julius Baumlr Aa3 - - 167 - -
Bank Sarasin - - - 151 - -
Bank Vontobel A1 A+ - 185 - -
Banque Cantonale Vaudoise A1 AA- - 164 - -
Banque Pasche SA - - - - - -
Barclays A1 A+ AA- 86 42 6 Basler Kantonalbank - AA+ - 136 - -
BNP Paribas Aa1 AA AA 88 36 6 BSI A1 AA- A+ - 28 2 Citigroup A3 A A+ 127 152 27 Clariden Leu Aa2 - - 120 -
Commerzbank Aa3 A A+ 101 38 1 Creacutedit Agricole Aa1 AA- AA- - 49 -1 Credit Suisse Aa1 A+ AA- 155 45 -3 Deutsche Bank Aa1 A+ AA- 104 35 3 DWS GO - - - - - -
EFG Financial Products A2 - A 129 - -
Goldman Sachs A1 A A+ - 79 7 HSBC Trinkaus - - AA 88 25 -5 HypoVereinsbank A1 A A+ 146 40 5 JP Morgan Chase Bank Aa1 AA- AA- - 33 1 Merrill Lynch A2 A A+ - 121 21 Morgan Stanley A2 A A - 163 0 Nomura Bank International - A- - 149 - -
Rabobank Aaa AAA AA+ 130 40 1 Royal Bank of Scotland Aa1 A+ AA- - 88 18 SalOppenheim - - A- - - -
Socieacuteteacute Geacuteneacuterale Aa2 A+ A+ 95 51 -9 UBS Aa3 A+ A+ 132 57 7 Valartis Bank - - - 182 - -
Zuumlrcher Kantonalbank Aaa AAA AAA 129 - -
Die Credit Spreads beziehen sich auf das jeweilige Mutterhaus einjaumlhrige Laufzeit Die BSI ist eine Tochter der Assicurazioni Generali SpA
Ratings und Credit Spreads von in der Schweiz taumltigen Derivat-Emittenten
Gegenuumlber dem Vormonat konnten nur wenige Banken die Credit Spreads weiter abbauen allen voran HSBC Trinkaus Das Finanzinstitut hat es mit aktuell 25 Basis-punkten geschafft BSI (28 Bp) vom ersten Platz zu verdraumlngen Einen Verlust musste dagegen ABN AMRO hinnehmen Deren Credit Spread ist gegenuumlber dem Vormo-nat um 23 Basispunkte gestiegen Auch haben es Morgan Stanley Citi Group Mer-rill Lynch und die Bank of America nicht geschafft die Marke von 100 Basispunkten zu unterschreiten
Weniger gute Nachrichten gibt es auch beim Kredit-Rating der UBS AG zu berichten Die Rating-Agentur Moodyrsquos hat die Grossbank eine Stufe von Aa2 auf Aa3 zuruumlckgesetzt Moodyrsquos begruumlndete die Entscheidung damit dass die Bank mit ruumlcklaumlufigen Er-traumlgen im Investment Banking und einem starken Verlust an Kundenvertrauen zu kaumlmpfen habe Die Aussichten der Bank seien laut Moodyrsquos negativ In den kom-menden 12 bis 18 Monaten seien weitere Ruumlckstufungen moumlglich
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DIE ENTSCHEIDENDEN INFOS FUumlRSBUSINESScash ist die bedeutendste multimediale Wirt-schafts- und Finanzplattform der Schweiz VonBanken unabhaumlngig und stets aktuell Mit praumlg-nant und prospektiv verfassten News sowie pra-xisnahen Tools Boumlrsen-Trends umfassende Kurs-informationen und aufschlussreiche AnalysenJetzt online als Newsletter auf dem Handy undals Video wwwcashchderivate
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sie an der Boumlrse gehandelt werden
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MARKET MONITOR
Attraktive neuemissionenPartizipations-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Partizipation BonuslevelBarriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
JFGOI 10744544 Gold- und Oumllbasket JB Tracker-Zertifikate Bull 100 041209 251111 USD
RANTI 10747167 EURO-Bond-Basket ZKB Tracker-Zertifikate Bull 100 181209 290714 EUR
MBANK 10751917 CSUBSJulius Baumlr CLEU Bonus-Zertifikate Bull 100 125 49 031209 271112 CHF
Alle Angaben verstehen sich als indikativ
Renditeoptimierungs-Produkte
Kapitalschutz-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Coupon Barriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
NEMSR 10771191 Newmont Mining CLEU Barrier Rev Conv Bull 1050 65 091209 031210 USD
KIAPR 10761853 Allianz Bayer Total UBS Barrier Rev Conv Bull 1000 65 - 70 101209 031210 EUR
JBHOL 10766951 Holcim Julius Baumlr Nestleacute JB Barrier Rev Conv Bull 1250 65 071209 261110 CHF
VON931 10647297 Logitech VT Barrier Rev Conv Bull 1205 70 041209 261110 CHF
ZKB9U9 10749483 ABBRichemontCredit Suisse ZKB Barrier Rev Conv Bull 1550 70 031209 261110 CHF
SLATL 10719654 Actelion SOP Barrier Rev Conv Bull 900 72 - 78 031209 110610 CHF
EFGOB 10702928 BNP ParibasRWESiemens (COSI) EFG Barrier Rev Conv Bull 1000 58 031209 221110 EUR
REVJL 10559762 Credit Suisse Novartis Swiss Re GS Barrier Rev Conv Bull 1700 75 - 79 021209 261110 CHF
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Kapitalschutz Partizipation Coupon 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
BRICS 10125868 BRIC Currency Basket ABN Kapschutz ohne Cap Bull 100 100 101209 101212 EUR
CPNSD 10747260 SMI EURO STOXX 50 CLEU Kapschutz ohne Cap Bull 90 100 041209 281112 EUR
ZKB9V5 10761862 Nachhaltigk-Basket V ZKB Kapschutz mit Coupon Bull 100 050 - 380 231209 161214 CHF
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MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
meistgehandelte derivative Hebel-Produkte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs Kurs Basiswert Produkttyp Art Symbol Valor Emittent Verfall Strike Basiswert Produkt Waumlhrung CHF Umsatz
SMI Index Mini-Futures Long MFSMK 10595913 VT - 604812 630223 053 CHF 12995160
DAX Index Mini-Futures Short MDAXF 4637010 VT - 597071 566279 098 CHF 6499132
Zurich Financial Services AG Warrants Call ZUFDE 10148158 DB 17122010 22000 21900 025 CHF 5653400
Nestleacute N Warrants Call NESKE 3212732 ZKB 18122009 4600 4781 023 CHF 4971850
UBS N Warrants Call UBSJN 10141784 BAER 19032010 1800 1583 009 CHF 4901542
ABB N Warrants Call ABCDE 10148125 DB 19032010 2000 1858 013 CHF 4437806
LongShort Strategies Basket Warrants Call BASKA 3106991 UBS 11052010 10000 - 1725 USD 4292841
Gold fix PM Warrants Call XAUAX 10469608 GS 26032010 105000 117090 273 CHF 3612200
Holcim N Warrants Call HOLLA 10499297 BAER 18062010 8000 7300 024 CHF 3326177
Credit Suisse Group N Mini-Futures Short MCSGQ 3594664 VT - 7051 5275 176 CHF 3041314
Silver Warrants Call XAGGM 10469597 GS 25062010 1400 1817 476 CHF 2459000
Roche GS Warrants Call ROGIC 10148142 DB 18122009 16300 16470 009 CHF 2265759
Devisen USDCHF KO- Warrants Call SUSVW 10235410 VT 19032010 090 100 106 CHF 2228900
Xstrata PLC Warrants Call XTACC 10583484 VT 19032010 1100 1180 039 CHF 1738458
Brent Crude Oil Future MAR 10 Warrants Call LCOAL 10469613 GS 08022010 7000 8268 214 CHF 1560250
Richemont A Aktien Warrants Call CFRDC 10443768 DB 18062010 3200 3291 043 CHF 1538100
DJ EURO STOXX 50 (Price) I Mini-Futures Long XESXE 10443740 DB - 260452 281904 329 CHF 1325963
Clariant N Warrants Call CLNDH 10443608 DB 17092010 1050 1089 032 CHF 1175000
Swiss RE N Mini-Futures Long MRUKB 10572777 VT - 3779 4816 052 CHF 1099608
Brent Crude Oil Future JUN 10 Warrants Put LCOBP 3883523 GS 10052010 10000 7114 435 CHF 1058500
Boumlrsen-ForumKnow-How-ErfahrungsaustauschundAnlage-Ideen
DiskutierenSiemitwwwpayoffchwarrantshomeboardjsp
Buy-Sell-Hold
Im Fokus der Anleger standen in den vergangenen fuumlnf Handelsta-gen vor allem Schweizer SMI-Titel sowie Produkte auf die Indizes SMI und DAX Das am meisten umgesetzte Produkt war der Call MFSMK auf den Schweizer Boumlrsenbarometer SMI Allerdings wurde der Call-Warrant mehr verkauft als gekauft Gefragt waren zudem die Call-Warrants NESKE auf den Schweizer Nahrungsmittelmulti
Nestleacute und ZUFDE auf den Finanztitel Zurich FS Rege umgesetzt wurde des weiteren der Call ABCDE auf ABB Dieser wurde jedoch markant mehr verkauft als gekauft Das Edelmetall Gold ist derzeit in aller Munde der Call XAUAX der Deutschen Bank wurde denn auch rege umgesetzt Die Kaumlufer und Verkaumlufer hielten sich dabei die Waage
wwwpayoffch | Dezember 2009
45 MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
Meistgehandelte derivative Anlageprodukte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs KursBasiswert Produkttyp Produktname Symbol Valor Emit Verfall Basiswert Produkt Waumlhrung CHFUmsatz
EUR 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXEUD 2049441 VT - - 11400 EUR 23541130
3M EURIBOR Kapschutz mit Coupon Floored Fl Rate Note FLOTR 10125819 ABN 11082015 072 10165 EUR 8465833
USD 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXUSD 2049445 VT - - 11670 USD 6301637
CMCI WTI Crude Oil TR Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm TCLCI 3333332 UBS - - 124700 USD 4565851
CHF 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXCHD 2049435 VT - - 10650 CHF 4216078
WTI Crude Oil EUR Hedge Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm ECLCI 3706984 UBS - - 120400 EUR 4007217
SWX Immofdsindex TR Tracker-Zertifikate Tracker IMMIT 2414112 ZKB - 23049 23120 CHF 3201753
DJ EURO STOXX 50SampP500SMI Kapitalschutz mit Cap Capped CPN CPNWO 10079901 UBS 16042012 - 10610 EUR 3151056
Gold fix PM Kapschutz mit Knock-Out Shark Unit VUSGO 10547043 VT 16092011 117030 9820 USD 2878955
GBP 3M Libor Kapschutz mit Coupon Floored Floater Note FLGBB 10214994 GS 27082014 - 10015 GBP 2781470
JB European Equity Yield Basket Tracker-Zertifikate Zertifikat JFEYK 10595708 BAER 02122010 - 9880 EUR 2486799
ZKB Adamant HMO Basket Tracker-Zertifikate Proper HMOBA 10620101 ZKB 28092010 - 10550 USD 2132400
CHF 3M Libor Kapitalschutz mit Coupon Floored Floater VFLIB 10687097 VT 05112014 - 10030 CHF 2041105
ZKB EURO Anleihen XXIII Basket Tracker-Zertifikate Proper EURBS 4931654 ZKB 13102011 - 9987 EUR 1931343
VT EUR Bondbasket Tracker-Zertifikate Voncert VZEUB 3650965 VT 11012012 - 10900 EUR 1820797
Gazprom Norilsk Nickel Rosneft Barrier Rev Conv Reverse Exch Sec RUSUS 10125863 ABN 23022010 - 8966 USD 1810311
DJ EURO STOXX 50 (Price) Index Kapitalschutz mit Coupon Digital GROI GROIN 4305340 UBS 23062010 281904 10170 EUR 1766859
Roche GS Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9WD 10463736 VT 15102010 16490 10120 CHF 1686145
Gazprom SpAdr Reg-S Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9LW 10258845 VT 18122009 1575 9910 USD 1526893
EURO STOXX 50Nikkei SampP 500 Barrier Rev Conv Kick-In GOAL KIAPI 10548514 UBS 21122009 - 9599 EUR 1526565
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Weiterbildungsangebote im Bereich Strukturierter Produkte
Das neue Kursprogramm 2010
Master-Seminar
Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
Winter-Seminar DiMi 910 November 2010
Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Master-Seminar
Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
Winter-Seminar DiMi 910 November 2010
Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Nach wie vor ist Schutz Trumpf Die Money Market Notes (VXEUD VXUSD und VXCHD) der Bank Vontobel verzeichneten in den ver-gangenen fuumlnf Handelstagen hohe Umsatzvolumen Auf Anklang stiessen in Anlegerkreisen zudem die Exchange Traded Commodities ECLCI und TCLCI auf die Indizes UBS Bloomberg CMCI WTI TR Index und UBS Bloomberg CMCI WTI EUR Hedge
Rege gehandelt wurde zudem der Tracker IMMIT auf den SWX Immofdsindex Bei den Kapitalschutz-Produkten stand der Floored Floating Rate Note FLOTR auf den 3M EURIBOR in der Gunst der Investoren Punkto Umsatzvolumen haben Kapitalschutz-Produkte in den vergangenen fuumlnf Handelstagen leicht zugelegt Renditeopti-mierungs-Produkte wie Barrier Reverse Convertibles waren etwas weniger beliebt
wwwpayoffch | Dezember 2009
46 EVENTSEVENTS
Struki Stamm Hotel Widder
Der Struki-Stamm erfreute sich regen Zulaufs
Am 16 November ist erstmals erfolgreich der Struki-Stamm durchgefuumlhrt worden Fuumlhrende Exponenten der Schwei-zer Derivatbranche trafen sich im Hotel Widder zur Kon-taktpflege Ziel des Struki-Stamm ist es sich regelmaumlssig in kleinem Rahmen und ungezwungener Atmosphaumlre aus-tauschen zu koumlnnen Am Struki-Stamm wurden keine Refe-rate gehalten es wurde nichts verkauft nichts entschieden aber viel besprochen und fein gegessen
Der Struki-Stamm findet drei bis vier Mal jaumlhrlich statt Or-ganisiert wurde der Anlass von payoff mit freundlicher Un-terstuumltzung der Commerzbank die kuumlrzlich ihr Debut im Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte gab
struki stamm
struki stamm
struki stammPersoenliche Einladung zum ersten
struki stamm
montag16 November
HOTEL WIDDER
R e n n w e g 7 Z uuml r i c h
Mit freundlicher Unterstuumltzung von der
Organisation
bull Ungezwungene Atmosphaumlre
bull Pflegen Sie Ihre Kontakte
bull Gutes Essen und Trinken
Wir freuen uns Sie am ersten
Struki-Stamm im Hotel Widder
zu begruumlssen
Wettbewerban der Messe fuumlr Strukturierte Produkte
Wie heisst das Schweizer Institut welches Weiterbil-dungs-Seminare fuumlr Strukturierte Produkte anbietet Unter jenen die Swiss Derivative Institute angekreuzt ha-ben wurden folgende Messeteilnehmer als Gewinner aus-gewaumlhltMichele Corletto aus Zuumlrich hat das Verwoumlhnwochenende im Hotel Palace Luzern gewonnen Je ein Gutschein fuumlr die Tamina Therme in Bad Ragaz ging an Felix Gerhard aus Huuml-neberg Pascal Hollenstein aus Zuumlrich Nicole Kalt aus Hau-sen am Albis Daniel Meier aus Zuumlrich und Helen Riccards aus Steinhausen
Das payoff-Redaktionsteam gratuliert den Gewinnern herz-lich und wuumlnscht eine gute Erholung
payoff-Redaktionsleiter Igor Moser gratuliert Pascal Hollenstein (r) zum Gewinn eines Gut-scheins in der Tamina Therme in Bad Ragaz
Martin Coninx Geschaumlftsfuumlhrer Finanz und Wirtschaft (links) und Andreacute Buck Head Marketing und Sales Scoach Schweiz in angeregter Diskussion
Jan Schoch CEO EFG FP (links) diskutiert mit
Claudio Topatigh ZKB
Eric Wasescha Geschaumlftsfuumlhrer des SVSP
Sandro Dorigo (links) EFG FP und Willi Bucher
Julius Baumlr im Gespraumlch
wwwpayoffch | Dezember 2009
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Veranstaltungskalender41209 coSI-Veranstaltung Zuumlrich wwwefgfpcom151209 ETF Seminar - convention Point Zuumlrich wwwsix-swiss-exchangecomeventsetf_seminar_dehtml140110 EFG Financial Products Day Zuumlrich wwwefgfpcom03-050210 Finanzmesse FonDS10 Zuumlrich wwwfonds-messech05060310 Deutsche Anleger messe 2010 Frankfurt aM wwwanlegermesse-frankfurtde180310 Exchange Traded Product Day Genf wwwetpdch250310 Exchange Traded Product Day Zuumlrich wwwetpdch25260310 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech150410 Swiss Derivative Awards Zuumlrich wwwswiss-derivative-awardsch23-250410 Anlegermesse Invest Stuttgart wwwinvest2010de7-90610 master-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech28290610 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech670910 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech
Im naumlchsten payoff berichten wir unter anderem uumlberhellipmoumlglicheEntwicklungenundTrendsimMarktfuumlrStrukturierteProdukte2010
DesWeiterenhatpayoffeinInterviewmitThorstenMichalikuumlberboumlrsengehandelteIndexfonds(ETF)sowieuumlberdenDBCommodityBoosterDJ-UBSCIimSpeziellengefuumlhrtMichalikleitetdasETF-Geschaumlftdbx-trackersderDeutschenBank
ZudemerfahrenSiemehruumlberCPPT(ConstantProportionPortfolioTechnique)CPPTberuhtaufeinemdynamischenAssetAllokations-prozesszwischeneinerAnlageineinenBasiswert(Renditeteil)undeinerNull-Coupon-Anleihe(Anleihenteil)
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Weniger ProdukttypenBei der neuen Map ist mir aufgefallen dass bestimmte Produkttypen nicht mehr erscheinen Was ist der Grund weshalb etwa Airbag-Zertifikate nicht mehr aufge-fuumlhrt werden RB
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Nutzen Sie das Know-how unserer Experten des Swiss Derivative InstitutesTM und senden Sie uns Ihre Fragen zu Strukturierten Pro-dukten an
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Auf der SVSP Swiss Derivative Map 2008 sind die Produkttypen Spread Warrants (Hebel-Produkte) Airbag-Zertifikate (Par-tizipations-Produkte) und Barrier Range Reverse Convertibles (Renditeoptimie-rungs-Produkte) noch aufgefuumlhrt Auf der aktuellen SVSP Swiss Derivative Map welche die europaumlische Kategorisierung vollumfaumlnglich uumlbernommen hat sind die erwaumlhnten Produkte nicht mehr zu finden Ein bestimmter Produkttyp wird nur dann angezeigt wenn mindestens drei Emittenten jeweils drei Produkte uumlber mindestens zwei Monate ausstehend haben Dies gilt sowohl fuumlr die Aufnahme eines Produkttyps in die Map als auch fuumlr dessen Wegfallen Auf der aktuellen Map werden zwanzig ver-schiedene Produkttypen unterschieden
In einem ersten Schritt werden Anlage- und Hebel-Produkte abgegrenzt Die SVSP Swiss Derivative Map 2009 erscheint etwas schlanker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt drei-stelligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der euro-paumlische Dachverband beschlossen die Ka-tegorisierung zu vereinheitlichen
wwwpayoffch | Dezember 2009
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++ Ticker news +++ wertschriftenbestaumlnde nehmen zuWaumlhrend die Bestaumlnde Strukturierter Pro-dukte in den Depots der Banken in der Schweiz im September gegenuumlber August zugelegt haben ist der Anteil am Gesamt-vermoumlgen leicht gesunken Im September beliefen sich die Bestaumlnde auf CHF 24323 Mrd (August CHF 24286 Mrd) Der Anteil am Gesamtvermoumlgen sank gegenuumlber Au-gust von 577 Prozent auf 567 Prozent Stark zulegen konnten Aktien deren Be-stand im September gegenuumlber August von CHF 135652 Mrd auf CHF 139685 Mrd gestiegen ist Auch die Geldmarktpa-piere verzeichneten eine Zunahme Diese kletterten im gleichen Zeitraum von CHF 12505 Mrd auf CHF 14306 Mrd Die Be-staumlnde der Obligationen avancierten auf CHF 127607 Mrd
Umsatz mit Zertifikaten in Deutschland erholt sichDer Zertifikatemarkt in Deutschland ist auf Erholungskurs Das Handelsvolumen von Zertifikaten und Hebelprodukten ist im Oktober wegen der Korrektur an den Aktienmaumlrkten kraumlftig angestiegen An der Stuttgarter EUWAX sowie an der Scoach in Frankfurt stieg das Handels-volumen im Oktober gegenuumlber dem Vormonat um 10 Prozent auf EUR 482 Mrd Das zeigt die Handelsstatistik des Deutschen Derivate Verbandes DDV In Anlegerkreisen besonders gefragt wa-ren Hebelprodukte ndash das Volumen legte rund 15 Prozent auf EUR 23 Mrd zu Noch kraumlftiger kletterte der Umsatz der Bonus-Zertifikate im Oktober ndash gegenuuml-ber dem September um 175 Prozent auf knapp EUR 559 Mio
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REDAKTIONSLEITUNG Igor Moser
AUTORENTEAMDieter Haas Philipp Horsch Angelika Meyer Christian Koumlnig Martin Pluumlss Martin Raab Tobias Walterredaktionpayoffch
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RISIKOHINWEISDISCLAIMERFuumlr die Richtigkeit der uumlber payoff verbreiteten Informationen und Ansichten einschliesslich In-formationen und Ansichten von Dritten wird keine Gewaumlhr geleistet weder ausdruumlcklich noch im plizit Derivative Partners AG und Dritte unternehmen alle zumutbaren Schritte um die Zuverlaumlssigkeit der praumlsentierten Informationen zu gewaumlhrleisten doch machen sie keinerlei Zusagen uumlber die Kor-rektheit Zuverlaumlssigkeit oder Vollstaumlndigkeit der enthaltenen Informationen und Ansichten Leser die aufgrund der in diesem Magazin veroumlffentlich-ten Inhalte Anlageentscheide faumlllen handeln auf eigene Gefahr die hier veroumlffentlichten Informa-tionen begruumlnden keinerlei Haftungsanspruumlche Eine Haftung fuumlr eventuelle Vermoumlgensschaumlden die aufgrund von Hinweisen Vorschlaumlgen oder Empfehlungen des payoff aufgetreten sind wird kategorisch ausgeschlossen
neuer Verband fuumlr boumlrsengehandelte Produkte in Grossbritannien Die Anbieter Strukturierter Produkte in Grossbritannien haben die UK Structured Products Association gegruumlndet Ziel ist es bei den Anlegern mittels Weiterbildung und Aufklaumlrung das Produktverstaumlndnis zu foumlr-dern Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in Grossbritannien ist in den vergangenen fuumlnf Jahren markant gestiegen Zertifikate werden immer mehr aus Diversifikations-gruumlnden ins Portfolio beigemischt Mit der Gruumlndung des Verbandes wird nicht beab-sichtigt einzelne Emittenten oder Produkte zu vermarkten Viel mehr geht es darum den Wert des Einsatzes von Strukturierten Produkten zu illustrieren Gegruumlndet wurde derVerbandvonCitiCreditSuisseLegalampGeneral Morgan Stanley Prudential Royal Bank of Scotland Santander und Skandia
Auch Schweden buumlndelt die KraumlfteNicht nur die Briten sondern auch die Schweden wollen den Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte foumlrdern Emittenten die auf dem schwedischen Markt boumlrsengehan-delte Produkte anbieten haben die SETI-PA (Swedish Exchange Traded Investment Products Association) gegruumlndet Dadurch soll der Handel ua mit Warrants und Struk-turierten Produkten angetrieben und effi-zienter gemacht werden Im Fokus stehen vor allem zusaumltzliche Informationsangebote Ausbildungsmoumlglichkeiten sowie Transpa-renzbemuumlhungen Die Gruumlnder von SETIPA sind Carnegie Investment Bank Commerz-bank Nordic Growth Market und die Royal Bank of Scotland SETIPA ist Mitglied der EUSIPA (European Structured Investment Products Association)
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42
DIE ENTSCHEIDENDEN INFOS FUumlRSBUSINESScash ist die bedeutendste multimediale Wirt-schafts- und Finanzplattform der Schweiz VonBanken unabhaumlngig und stets aktuell Mit praumlg-nant und prospektiv verfassten News sowie pra-xisnahen Tools Boumlrsen-Trends umfassende Kurs-informationen und aufschlussreiche AnalysenJetzt online als Newsletter auf dem Handy undals Video wwwcashchderivate
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FORM FUumlR STRUKTURIERTE
PRODUKTE UND WARRANTS
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Neu Emissionskalender mit allen rele-
vanten Infos uumlber Produkte bevor
sie an der Boumlrse gehandelt werden
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MARKET MONITOR
Attraktive neuemissionenPartizipations-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Partizipation BonuslevelBarriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
JFGOI 10744544 Gold- und Oumllbasket JB Tracker-Zertifikate Bull 100 041209 251111 USD
RANTI 10747167 EURO-Bond-Basket ZKB Tracker-Zertifikate Bull 100 181209 290714 EUR
MBANK 10751917 CSUBSJulius Baumlr CLEU Bonus-Zertifikate Bull 100 125 49 031209 271112 CHF
Alle Angaben verstehen sich als indikativ
Renditeoptimierungs-Produkte
Kapitalschutz-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Coupon Barriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
NEMSR 10771191 Newmont Mining CLEU Barrier Rev Conv Bull 1050 65 091209 031210 USD
KIAPR 10761853 Allianz Bayer Total UBS Barrier Rev Conv Bull 1000 65 - 70 101209 031210 EUR
JBHOL 10766951 Holcim Julius Baumlr Nestleacute JB Barrier Rev Conv Bull 1250 65 071209 261110 CHF
VON931 10647297 Logitech VT Barrier Rev Conv Bull 1205 70 041209 261110 CHF
ZKB9U9 10749483 ABBRichemontCredit Suisse ZKB Barrier Rev Conv Bull 1550 70 031209 261110 CHF
SLATL 10719654 Actelion SOP Barrier Rev Conv Bull 900 72 - 78 031209 110610 CHF
EFGOB 10702928 BNP ParibasRWESiemens (COSI) EFG Barrier Rev Conv Bull 1000 58 031209 221110 EUR
REVJL 10559762 Credit Suisse Novartis Swiss Re GS Barrier Rev Conv Bull 1700 75 - 79 021209 261110 CHF
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Kapitalschutz Partizipation Coupon 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
BRICS 10125868 BRIC Currency Basket ABN Kapschutz ohne Cap Bull 100 100 101209 101212 EUR
CPNSD 10747260 SMI EURO STOXX 50 CLEU Kapschutz ohne Cap Bull 90 100 041209 281112 EUR
ZKB9V5 10761862 Nachhaltigk-Basket V ZKB Kapschutz mit Coupon Bull 100 050 - 380 231209 161214 CHF
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MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
meistgehandelte derivative Hebel-Produkte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs Kurs Basiswert Produkttyp Art Symbol Valor Emittent Verfall Strike Basiswert Produkt Waumlhrung CHF Umsatz
SMI Index Mini-Futures Long MFSMK 10595913 VT - 604812 630223 053 CHF 12995160
DAX Index Mini-Futures Short MDAXF 4637010 VT - 597071 566279 098 CHF 6499132
Zurich Financial Services AG Warrants Call ZUFDE 10148158 DB 17122010 22000 21900 025 CHF 5653400
Nestleacute N Warrants Call NESKE 3212732 ZKB 18122009 4600 4781 023 CHF 4971850
UBS N Warrants Call UBSJN 10141784 BAER 19032010 1800 1583 009 CHF 4901542
ABB N Warrants Call ABCDE 10148125 DB 19032010 2000 1858 013 CHF 4437806
LongShort Strategies Basket Warrants Call BASKA 3106991 UBS 11052010 10000 - 1725 USD 4292841
Gold fix PM Warrants Call XAUAX 10469608 GS 26032010 105000 117090 273 CHF 3612200
Holcim N Warrants Call HOLLA 10499297 BAER 18062010 8000 7300 024 CHF 3326177
Credit Suisse Group N Mini-Futures Short MCSGQ 3594664 VT - 7051 5275 176 CHF 3041314
Silver Warrants Call XAGGM 10469597 GS 25062010 1400 1817 476 CHF 2459000
Roche GS Warrants Call ROGIC 10148142 DB 18122009 16300 16470 009 CHF 2265759
Devisen USDCHF KO- Warrants Call SUSVW 10235410 VT 19032010 090 100 106 CHF 2228900
Xstrata PLC Warrants Call XTACC 10583484 VT 19032010 1100 1180 039 CHF 1738458
Brent Crude Oil Future MAR 10 Warrants Call LCOAL 10469613 GS 08022010 7000 8268 214 CHF 1560250
Richemont A Aktien Warrants Call CFRDC 10443768 DB 18062010 3200 3291 043 CHF 1538100
DJ EURO STOXX 50 (Price) I Mini-Futures Long XESXE 10443740 DB - 260452 281904 329 CHF 1325963
Clariant N Warrants Call CLNDH 10443608 DB 17092010 1050 1089 032 CHF 1175000
Swiss RE N Mini-Futures Long MRUKB 10572777 VT - 3779 4816 052 CHF 1099608
Brent Crude Oil Future JUN 10 Warrants Put LCOBP 3883523 GS 10052010 10000 7114 435 CHF 1058500
Boumlrsen-ForumKnow-How-ErfahrungsaustauschundAnlage-Ideen
DiskutierenSiemitwwwpayoffchwarrantshomeboardjsp
Buy-Sell-Hold
Im Fokus der Anleger standen in den vergangenen fuumlnf Handelsta-gen vor allem Schweizer SMI-Titel sowie Produkte auf die Indizes SMI und DAX Das am meisten umgesetzte Produkt war der Call MFSMK auf den Schweizer Boumlrsenbarometer SMI Allerdings wurde der Call-Warrant mehr verkauft als gekauft Gefragt waren zudem die Call-Warrants NESKE auf den Schweizer Nahrungsmittelmulti
Nestleacute und ZUFDE auf den Finanztitel Zurich FS Rege umgesetzt wurde des weiteren der Call ABCDE auf ABB Dieser wurde jedoch markant mehr verkauft als gekauft Das Edelmetall Gold ist derzeit in aller Munde der Call XAUAX der Deutschen Bank wurde denn auch rege umgesetzt Die Kaumlufer und Verkaumlufer hielten sich dabei die Waage
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45 MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
Meistgehandelte derivative Anlageprodukte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs KursBasiswert Produkttyp Produktname Symbol Valor Emit Verfall Basiswert Produkt Waumlhrung CHFUmsatz
EUR 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXEUD 2049441 VT - - 11400 EUR 23541130
3M EURIBOR Kapschutz mit Coupon Floored Fl Rate Note FLOTR 10125819 ABN 11082015 072 10165 EUR 8465833
USD 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXUSD 2049445 VT - - 11670 USD 6301637
CMCI WTI Crude Oil TR Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm TCLCI 3333332 UBS - - 124700 USD 4565851
CHF 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXCHD 2049435 VT - - 10650 CHF 4216078
WTI Crude Oil EUR Hedge Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm ECLCI 3706984 UBS - - 120400 EUR 4007217
SWX Immofdsindex TR Tracker-Zertifikate Tracker IMMIT 2414112 ZKB - 23049 23120 CHF 3201753
DJ EURO STOXX 50SampP500SMI Kapitalschutz mit Cap Capped CPN CPNWO 10079901 UBS 16042012 - 10610 EUR 3151056
Gold fix PM Kapschutz mit Knock-Out Shark Unit VUSGO 10547043 VT 16092011 117030 9820 USD 2878955
GBP 3M Libor Kapschutz mit Coupon Floored Floater Note FLGBB 10214994 GS 27082014 - 10015 GBP 2781470
JB European Equity Yield Basket Tracker-Zertifikate Zertifikat JFEYK 10595708 BAER 02122010 - 9880 EUR 2486799
ZKB Adamant HMO Basket Tracker-Zertifikate Proper HMOBA 10620101 ZKB 28092010 - 10550 USD 2132400
CHF 3M Libor Kapitalschutz mit Coupon Floored Floater VFLIB 10687097 VT 05112014 - 10030 CHF 2041105
ZKB EURO Anleihen XXIII Basket Tracker-Zertifikate Proper EURBS 4931654 ZKB 13102011 - 9987 EUR 1931343
VT EUR Bondbasket Tracker-Zertifikate Voncert VZEUB 3650965 VT 11012012 - 10900 EUR 1820797
Gazprom Norilsk Nickel Rosneft Barrier Rev Conv Reverse Exch Sec RUSUS 10125863 ABN 23022010 - 8966 USD 1810311
DJ EURO STOXX 50 (Price) Index Kapitalschutz mit Coupon Digital GROI GROIN 4305340 UBS 23062010 281904 10170 EUR 1766859
Roche GS Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9WD 10463736 VT 15102010 16490 10120 CHF 1686145
Gazprom SpAdr Reg-S Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9LW 10258845 VT 18122009 1575 9910 USD 1526893
EURO STOXX 50Nikkei SampP 500 Barrier Rev Conv Kick-In GOAL KIAPI 10548514 UBS 21122009 - 9599 EUR 1526565
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Weiterbildungsangebote im Bereich Strukturierter Produkte
Das neue Kursprogramm 2010
Master-Seminar
Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
Winter-Seminar DiMi 910 November 2010
Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Master-Seminar
Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
Winter-Seminar DiMi 910 November 2010
Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Nach wie vor ist Schutz Trumpf Die Money Market Notes (VXEUD VXUSD und VXCHD) der Bank Vontobel verzeichneten in den ver-gangenen fuumlnf Handelstagen hohe Umsatzvolumen Auf Anklang stiessen in Anlegerkreisen zudem die Exchange Traded Commodities ECLCI und TCLCI auf die Indizes UBS Bloomberg CMCI WTI TR Index und UBS Bloomberg CMCI WTI EUR Hedge
Rege gehandelt wurde zudem der Tracker IMMIT auf den SWX Immofdsindex Bei den Kapitalschutz-Produkten stand der Floored Floating Rate Note FLOTR auf den 3M EURIBOR in der Gunst der Investoren Punkto Umsatzvolumen haben Kapitalschutz-Produkte in den vergangenen fuumlnf Handelstagen leicht zugelegt Renditeopti-mierungs-Produkte wie Barrier Reverse Convertibles waren etwas weniger beliebt
wwwpayoffch | Dezember 2009
46 EVENTSEVENTS
Struki Stamm Hotel Widder
Der Struki-Stamm erfreute sich regen Zulaufs
Am 16 November ist erstmals erfolgreich der Struki-Stamm durchgefuumlhrt worden Fuumlhrende Exponenten der Schwei-zer Derivatbranche trafen sich im Hotel Widder zur Kon-taktpflege Ziel des Struki-Stamm ist es sich regelmaumlssig in kleinem Rahmen und ungezwungener Atmosphaumlre aus-tauschen zu koumlnnen Am Struki-Stamm wurden keine Refe-rate gehalten es wurde nichts verkauft nichts entschieden aber viel besprochen und fein gegessen
Der Struki-Stamm findet drei bis vier Mal jaumlhrlich statt Or-ganisiert wurde der Anlass von payoff mit freundlicher Un-terstuumltzung der Commerzbank die kuumlrzlich ihr Debut im Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte gab
struki stamm
struki stamm
struki stammPersoenliche Einladung zum ersten
struki stamm
montag16 November
HOTEL WIDDER
R e n n w e g 7 Z uuml r i c h
Mit freundlicher Unterstuumltzung von der
Organisation
bull Ungezwungene Atmosphaumlre
bull Pflegen Sie Ihre Kontakte
bull Gutes Essen und Trinken
Wir freuen uns Sie am ersten
Struki-Stamm im Hotel Widder
zu begruumlssen
Wettbewerban der Messe fuumlr Strukturierte Produkte
Wie heisst das Schweizer Institut welches Weiterbil-dungs-Seminare fuumlr Strukturierte Produkte anbietet Unter jenen die Swiss Derivative Institute angekreuzt ha-ben wurden folgende Messeteilnehmer als Gewinner aus-gewaumlhltMichele Corletto aus Zuumlrich hat das Verwoumlhnwochenende im Hotel Palace Luzern gewonnen Je ein Gutschein fuumlr die Tamina Therme in Bad Ragaz ging an Felix Gerhard aus Huuml-neberg Pascal Hollenstein aus Zuumlrich Nicole Kalt aus Hau-sen am Albis Daniel Meier aus Zuumlrich und Helen Riccards aus Steinhausen
Das payoff-Redaktionsteam gratuliert den Gewinnern herz-lich und wuumlnscht eine gute Erholung
payoff-Redaktionsleiter Igor Moser gratuliert Pascal Hollenstein (r) zum Gewinn eines Gut-scheins in der Tamina Therme in Bad Ragaz
Martin Coninx Geschaumlftsfuumlhrer Finanz und Wirtschaft (links) und Andreacute Buck Head Marketing und Sales Scoach Schweiz in angeregter Diskussion
Jan Schoch CEO EFG FP (links) diskutiert mit
Claudio Topatigh ZKB
Eric Wasescha Geschaumlftsfuumlhrer des SVSP
Sandro Dorigo (links) EFG FP und Willi Bucher
Julius Baumlr im Gespraumlch
wwwpayoffch | Dezember 2009
47
Veranstaltungskalender41209 coSI-Veranstaltung Zuumlrich wwwefgfpcom151209 ETF Seminar - convention Point Zuumlrich wwwsix-swiss-exchangecomeventsetf_seminar_dehtml140110 EFG Financial Products Day Zuumlrich wwwefgfpcom03-050210 Finanzmesse FonDS10 Zuumlrich wwwfonds-messech05060310 Deutsche Anleger messe 2010 Frankfurt aM wwwanlegermesse-frankfurtde180310 Exchange Traded Product Day Genf wwwetpdch250310 Exchange Traded Product Day Zuumlrich wwwetpdch25260310 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech150410 Swiss Derivative Awards Zuumlrich wwwswiss-derivative-awardsch23-250410 Anlegermesse Invest Stuttgart wwwinvest2010de7-90610 master-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech28290610 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech670910 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech
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RISIKOHINWEISDISCLAIMERFuumlr die Richtigkeit der uumlber payoff verbreiteten Informationen und Ansichten einschliesslich In-formationen und Ansichten von Dritten wird keine Gewaumlhr geleistet weder ausdruumlcklich noch im plizit Derivative Partners AG und Dritte unternehmen alle zumutbaren Schritte um die Zuverlaumlssigkeit der praumlsentierten Informationen zu gewaumlhrleisten doch machen sie keinerlei Zusagen uumlber die Kor-rektheit Zuverlaumlssigkeit oder Vollstaumlndigkeit der enthaltenen Informationen und Ansichten Leser die aufgrund der in diesem Magazin veroumlffentlich-ten Inhalte Anlageentscheide faumlllen handeln auf eigene Gefahr die hier veroumlffentlichten Informa-tionen begruumlnden keinerlei Haftungsanspruumlche Eine Haftung fuumlr eventuelle Vermoumlgensschaumlden die aufgrund von Hinweisen Vorschlaumlgen oder Empfehlungen des payoff aufgetreten sind wird kategorisch ausgeschlossen
neuer Verband fuumlr boumlrsengehandelte Produkte in Grossbritannien Die Anbieter Strukturierter Produkte in Grossbritannien haben die UK Structured Products Association gegruumlndet Ziel ist es bei den Anlegern mittels Weiterbildung und Aufklaumlrung das Produktverstaumlndnis zu foumlr-dern Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in Grossbritannien ist in den vergangenen fuumlnf Jahren markant gestiegen Zertifikate werden immer mehr aus Diversifikations-gruumlnden ins Portfolio beigemischt Mit der Gruumlndung des Verbandes wird nicht beab-sichtigt einzelne Emittenten oder Produkte zu vermarkten Viel mehr geht es darum den Wert des Einsatzes von Strukturierten Produkten zu illustrieren Gegruumlndet wurde derVerbandvonCitiCreditSuisseLegalampGeneral Morgan Stanley Prudential Royal Bank of Scotland Santander und Skandia
Auch Schweden buumlndelt die KraumlfteNicht nur die Briten sondern auch die Schweden wollen den Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte foumlrdern Emittenten die auf dem schwedischen Markt boumlrsengehan-delte Produkte anbieten haben die SETI-PA (Swedish Exchange Traded Investment Products Association) gegruumlndet Dadurch soll der Handel ua mit Warrants und Struk-turierten Produkten angetrieben und effi-zienter gemacht werden Im Fokus stehen vor allem zusaumltzliche Informationsangebote Ausbildungsmoumlglichkeiten sowie Transpa-renzbemuumlhungen Die Gruumlnder von SETIPA sind Carnegie Investment Bank Commerz-bank Nordic Growth Market und die Royal Bank of Scotland SETIPA ist Mitglied der EUSIPA (European Structured Investment Products Association)
wwwpayoffch | Dezember 2009
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MARKET MONITOR
Attraktive neuemissionenPartizipations-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Partizipation BonuslevelBarriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
JFGOI 10744544 Gold- und Oumllbasket JB Tracker-Zertifikate Bull 100 041209 251111 USD
RANTI 10747167 EURO-Bond-Basket ZKB Tracker-Zertifikate Bull 100 181209 290714 EUR
MBANK 10751917 CSUBSJulius Baumlr CLEU Bonus-Zertifikate Bull 100 125 49 031209 271112 CHF
Alle Angaben verstehen sich als indikativ
Renditeoptimierungs-Produkte
Kapitalschutz-Produkte
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Coupon Barriere 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
NEMSR 10771191 Newmont Mining CLEU Barrier Rev Conv Bull 1050 65 091209 031210 USD
KIAPR 10761853 Allianz Bayer Total UBS Barrier Rev Conv Bull 1000 65 - 70 101209 031210 EUR
JBHOL 10766951 Holcim Julius Baumlr Nestleacute JB Barrier Rev Conv Bull 1250 65 071209 261110 CHF
VON931 10647297 Logitech VT Barrier Rev Conv Bull 1205 70 041209 261110 CHF
ZKB9U9 10749483 ABBRichemontCredit Suisse ZKB Barrier Rev Conv Bull 1550 70 031209 261110 CHF
SLATL 10719654 Actelion SOP Barrier Rev Conv Bull 900 72 - 78 031209 110610 CHF
EFGOB 10702928 BNP ParibasRWESiemens (COSI) EFG Barrier Rev Conv Bull 1000 58 031209 221110 EUR
REVJL 10559762 Credit Suisse Novartis Swiss Re GS Barrier Rev Conv Bull 1700 75 - 79 021209 261110 CHF
Symbol Valor Basiswert Emittent Produkt-Typ Subtyp Kapitalschutz Partizipation Coupon 1 Handelstag Verfall Waumlhrung
BRICS 10125868 BRIC Currency Basket ABN Kapschutz ohne Cap Bull 100 100 101209 101212 EUR
CPNSD 10747260 SMI EURO STOXX 50 CLEU Kapschutz ohne Cap Bull 90 100 041209 281112 EUR
ZKB9V5 10761862 Nachhaltigk-Basket V ZKB Kapschutz mit Coupon Bull 100 050 - 380 231209 161214 CHF
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MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
meistgehandelte derivative Hebel-Produkte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs Kurs Basiswert Produkttyp Art Symbol Valor Emittent Verfall Strike Basiswert Produkt Waumlhrung CHF Umsatz
SMI Index Mini-Futures Long MFSMK 10595913 VT - 604812 630223 053 CHF 12995160
DAX Index Mini-Futures Short MDAXF 4637010 VT - 597071 566279 098 CHF 6499132
Zurich Financial Services AG Warrants Call ZUFDE 10148158 DB 17122010 22000 21900 025 CHF 5653400
Nestleacute N Warrants Call NESKE 3212732 ZKB 18122009 4600 4781 023 CHF 4971850
UBS N Warrants Call UBSJN 10141784 BAER 19032010 1800 1583 009 CHF 4901542
ABB N Warrants Call ABCDE 10148125 DB 19032010 2000 1858 013 CHF 4437806
LongShort Strategies Basket Warrants Call BASKA 3106991 UBS 11052010 10000 - 1725 USD 4292841
Gold fix PM Warrants Call XAUAX 10469608 GS 26032010 105000 117090 273 CHF 3612200
Holcim N Warrants Call HOLLA 10499297 BAER 18062010 8000 7300 024 CHF 3326177
Credit Suisse Group N Mini-Futures Short MCSGQ 3594664 VT - 7051 5275 176 CHF 3041314
Silver Warrants Call XAGGM 10469597 GS 25062010 1400 1817 476 CHF 2459000
Roche GS Warrants Call ROGIC 10148142 DB 18122009 16300 16470 009 CHF 2265759
Devisen USDCHF KO- Warrants Call SUSVW 10235410 VT 19032010 090 100 106 CHF 2228900
Xstrata PLC Warrants Call XTACC 10583484 VT 19032010 1100 1180 039 CHF 1738458
Brent Crude Oil Future MAR 10 Warrants Call LCOAL 10469613 GS 08022010 7000 8268 214 CHF 1560250
Richemont A Aktien Warrants Call CFRDC 10443768 DB 18062010 3200 3291 043 CHF 1538100
DJ EURO STOXX 50 (Price) I Mini-Futures Long XESXE 10443740 DB - 260452 281904 329 CHF 1325963
Clariant N Warrants Call CLNDH 10443608 DB 17092010 1050 1089 032 CHF 1175000
Swiss RE N Mini-Futures Long MRUKB 10572777 VT - 3779 4816 052 CHF 1099608
Brent Crude Oil Future JUN 10 Warrants Put LCOBP 3883523 GS 10052010 10000 7114 435 CHF 1058500
Boumlrsen-ForumKnow-How-ErfahrungsaustauschundAnlage-Ideen
DiskutierenSiemitwwwpayoffchwarrantshomeboardjsp
Buy-Sell-Hold
Im Fokus der Anleger standen in den vergangenen fuumlnf Handelsta-gen vor allem Schweizer SMI-Titel sowie Produkte auf die Indizes SMI und DAX Das am meisten umgesetzte Produkt war der Call MFSMK auf den Schweizer Boumlrsenbarometer SMI Allerdings wurde der Call-Warrant mehr verkauft als gekauft Gefragt waren zudem die Call-Warrants NESKE auf den Schweizer Nahrungsmittelmulti
Nestleacute und ZUFDE auf den Finanztitel Zurich FS Rege umgesetzt wurde des weiteren der Call ABCDE auf ABB Dieser wurde jedoch markant mehr verkauft als gekauft Das Edelmetall Gold ist derzeit in aller Munde der Call XAUAX der Deutschen Bank wurde denn auch rege umgesetzt Die Kaumlufer und Verkaumlufer hielten sich dabei die Waage
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45 MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
Meistgehandelte derivative Anlageprodukte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs KursBasiswert Produkttyp Produktname Symbol Valor Emit Verfall Basiswert Produkt Waumlhrung CHFUmsatz
EUR 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXEUD 2049441 VT - - 11400 EUR 23541130
3M EURIBOR Kapschutz mit Coupon Floored Fl Rate Note FLOTR 10125819 ABN 11082015 072 10165 EUR 8465833
USD 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXUSD 2049445 VT - - 11670 USD 6301637
CMCI WTI Crude Oil TR Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm TCLCI 3333332 UBS - - 124700 USD 4565851
CHF 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXCHD 2049435 VT - - 10650 CHF 4216078
WTI Crude Oil EUR Hedge Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm ECLCI 3706984 UBS - - 120400 EUR 4007217
SWX Immofdsindex TR Tracker-Zertifikate Tracker IMMIT 2414112 ZKB - 23049 23120 CHF 3201753
DJ EURO STOXX 50SampP500SMI Kapitalschutz mit Cap Capped CPN CPNWO 10079901 UBS 16042012 - 10610 EUR 3151056
Gold fix PM Kapschutz mit Knock-Out Shark Unit VUSGO 10547043 VT 16092011 117030 9820 USD 2878955
GBP 3M Libor Kapschutz mit Coupon Floored Floater Note FLGBB 10214994 GS 27082014 - 10015 GBP 2781470
JB European Equity Yield Basket Tracker-Zertifikate Zertifikat JFEYK 10595708 BAER 02122010 - 9880 EUR 2486799
ZKB Adamant HMO Basket Tracker-Zertifikate Proper HMOBA 10620101 ZKB 28092010 - 10550 USD 2132400
CHF 3M Libor Kapitalschutz mit Coupon Floored Floater VFLIB 10687097 VT 05112014 - 10030 CHF 2041105
ZKB EURO Anleihen XXIII Basket Tracker-Zertifikate Proper EURBS 4931654 ZKB 13102011 - 9987 EUR 1931343
VT EUR Bondbasket Tracker-Zertifikate Voncert VZEUB 3650965 VT 11012012 - 10900 EUR 1820797
Gazprom Norilsk Nickel Rosneft Barrier Rev Conv Reverse Exch Sec RUSUS 10125863 ABN 23022010 - 8966 USD 1810311
DJ EURO STOXX 50 (Price) Index Kapitalschutz mit Coupon Digital GROI GROIN 4305340 UBS 23062010 281904 10170 EUR 1766859
Roche GS Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9WD 10463736 VT 15102010 16490 10120 CHF 1686145
Gazprom SpAdr Reg-S Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9LW 10258845 VT 18122009 1575 9910 USD 1526893
EURO STOXX 50Nikkei SampP 500 Barrier Rev Conv Kick-In GOAL KIAPI 10548514 UBS 21122009 - 9599 EUR 1526565
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Weiterbildungsangebote im Bereich Strukturierter Produkte
Das neue Kursprogramm 2010
Master-Seminar
Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
Winter-Seminar DiMi 910 November 2010
Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Master-Seminar
Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
Winter-Seminar DiMi 910 November 2010
Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Nach wie vor ist Schutz Trumpf Die Money Market Notes (VXEUD VXUSD und VXCHD) der Bank Vontobel verzeichneten in den ver-gangenen fuumlnf Handelstagen hohe Umsatzvolumen Auf Anklang stiessen in Anlegerkreisen zudem die Exchange Traded Commodities ECLCI und TCLCI auf die Indizes UBS Bloomberg CMCI WTI TR Index und UBS Bloomberg CMCI WTI EUR Hedge
Rege gehandelt wurde zudem der Tracker IMMIT auf den SWX Immofdsindex Bei den Kapitalschutz-Produkten stand der Floored Floating Rate Note FLOTR auf den 3M EURIBOR in der Gunst der Investoren Punkto Umsatzvolumen haben Kapitalschutz-Produkte in den vergangenen fuumlnf Handelstagen leicht zugelegt Renditeopti-mierungs-Produkte wie Barrier Reverse Convertibles waren etwas weniger beliebt
wwwpayoffch | Dezember 2009
46 EVENTSEVENTS
Struki Stamm Hotel Widder
Der Struki-Stamm erfreute sich regen Zulaufs
Am 16 November ist erstmals erfolgreich der Struki-Stamm durchgefuumlhrt worden Fuumlhrende Exponenten der Schwei-zer Derivatbranche trafen sich im Hotel Widder zur Kon-taktpflege Ziel des Struki-Stamm ist es sich regelmaumlssig in kleinem Rahmen und ungezwungener Atmosphaumlre aus-tauschen zu koumlnnen Am Struki-Stamm wurden keine Refe-rate gehalten es wurde nichts verkauft nichts entschieden aber viel besprochen und fein gegessen
Der Struki-Stamm findet drei bis vier Mal jaumlhrlich statt Or-ganisiert wurde der Anlass von payoff mit freundlicher Un-terstuumltzung der Commerzbank die kuumlrzlich ihr Debut im Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte gab
struki stamm
struki stamm
struki stammPersoenliche Einladung zum ersten
struki stamm
montag16 November
HOTEL WIDDER
R e n n w e g 7 Z uuml r i c h
Mit freundlicher Unterstuumltzung von der
Organisation
bull Ungezwungene Atmosphaumlre
bull Pflegen Sie Ihre Kontakte
bull Gutes Essen und Trinken
Wir freuen uns Sie am ersten
Struki-Stamm im Hotel Widder
zu begruumlssen
Wettbewerban der Messe fuumlr Strukturierte Produkte
Wie heisst das Schweizer Institut welches Weiterbil-dungs-Seminare fuumlr Strukturierte Produkte anbietet Unter jenen die Swiss Derivative Institute angekreuzt ha-ben wurden folgende Messeteilnehmer als Gewinner aus-gewaumlhltMichele Corletto aus Zuumlrich hat das Verwoumlhnwochenende im Hotel Palace Luzern gewonnen Je ein Gutschein fuumlr die Tamina Therme in Bad Ragaz ging an Felix Gerhard aus Huuml-neberg Pascal Hollenstein aus Zuumlrich Nicole Kalt aus Hau-sen am Albis Daniel Meier aus Zuumlrich und Helen Riccards aus Steinhausen
Das payoff-Redaktionsteam gratuliert den Gewinnern herz-lich und wuumlnscht eine gute Erholung
payoff-Redaktionsleiter Igor Moser gratuliert Pascal Hollenstein (r) zum Gewinn eines Gut-scheins in der Tamina Therme in Bad Ragaz
Martin Coninx Geschaumlftsfuumlhrer Finanz und Wirtschaft (links) und Andreacute Buck Head Marketing und Sales Scoach Schweiz in angeregter Diskussion
Jan Schoch CEO EFG FP (links) diskutiert mit
Claudio Topatigh ZKB
Eric Wasescha Geschaumlftsfuumlhrer des SVSP
Sandro Dorigo (links) EFG FP und Willi Bucher
Julius Baumlr im Gespraumlch
wwwpayoffch | Dezember 2009
47
Veranstaltungskalender41209 coSI-Veranstaltung Zuumlrich wwwefgfpcom151209 ETF Seminar - convention Point Zuumlrich wwwsix-swiss-exchangecomeventsetf_seminar_dehtml140110 EFG Financial Products Day Zuumlrich wwwefgfpcom03-050210 Finanzmesse FonDS10 Zuumlrich wwwfonds-messech05060310 Deutsche Anleger messe 2010 Frankfurt aM wwwanlegermesse-frankfurtde180310 Exchange Traded Product Day Genf wwwetpdch250310 Exchange Traded Product Day Zuumlrich wwwetpdch25260310 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech150410 Swiss Derivative Awards Zuumlrich wwwswiss-derivative-awardsch23-250410 Anlegermesse Invest Stuttgart wwwinvest2010de7-90610 master-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech28290610 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech670910 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech
Im naumlchsten payoff berichten wir unter anderem uumlberhellipmoumlglicheEntwicklungenundTrendsimMarktfuumlrStrukturierteProdukte2010
DesWeiterenhatpayoffeinInterviewmitThorstenMichalikuumlberboumlrsengehandelteIndexfonds(ETF)sowieuumlberdenDBCommodityBoosterDJ-UBSCIimSpeziellengefuumlhrtMichalikleitetdasETF-Geschaumlftdbx-trackersderDeutschenBank
ZudemerfahrenSiemehruumlberCPPT(ConstantProportionPortfolioTechnique)CPPTberuhtaufeinemdynamischenAssetAllokations-prozesszwischeneinerAnlageineinenBasiswert(Renditeteil)undeinerNull-Coupon-Anleihe(Anleihenteil)
AlldiesundvielesmehrfindenSieimnaumlchstenpayoffmagazine
readers VoiceDie Ausbildungsexperten vom Swiss Derivative InstituteTM antworten auf payoff-Leserfragen
Weniger ProdukttypenBei der neuen Map ist mir aufgefallen dass bestimmte Produkttypen nicht mehr erscheinen Was ist der Grund weshalb etwa Airbag-Zertifikate nicht mehr aufge-fuumlhrt werden RB
READERS SERVICE
Nutzen Sie das Know-how unserer Experten des Swiss Derivative InstitutesTM und senden Sie uns Ihre Fragen zu Strukturierten Pro-dukten an
infoswissderivativeinstitutech
Auf der SVSP Swiss Derivative Map 2008 sind die Produkttypen Spread Warrants (Hebel-Produkte) Airbag-Zertifikate (Par-tizipations-Produkte) und Barrier Range Reverse Convertibles (Renditeoptimie-rungs-Produkte) noch aufgefuumlhrt Auf der aktuellen SVSP Swiss Derivative Map welche die europaumlische Kategorisierung vollumfaumlnglich uumlbernommen hat sind die erwaumlhnten Produkte nicht mehr zu finden Ein bestimmter Produkttyp wird nur dann angezeigt wenn mindestens drei Emittenten jeweils drei Produkte uumlber mindestens zwei Monate ausstehend haben Dies gilt sowohl fuumlr die Aufnahme eines Produkttyps in die Map als auch fuumlr dessen Wegfallen Auf der aktuellen Map werden zwanzig ver-schiedene Produkttypen unterschieden
In einem ersten Schritt werden Anlage- und Hebel-Produkte abgegrenzt Die SVSP Swiss Derivative Map 2009 erscheint etwas schlanker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt drei-stelligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der euro-paumlische Dachverband beschlossen die Ka-tegorisierung zu vereinheitlichen
wwwpayoffch | Dezember 2009
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++ Ticker news +++ wertschriftenbestaumlnde nehmen zuWaumlhrend die Bestaumlnde Strukturierter Pro-dukte in den Depots der Banken in der Schweiz im September gegenuumlber August zugelegt haben ist der Anteil am Gesamt-vermoumlgen leicht gesunken Im September beliefen sich die Bestaumlnde auf CHF 24323 Mrd (August CHF 24286 Mrd) Der Anteil am Gesamtvermoumlgen sank gegenuumlber Au-gust von 577 Prozent auf 567 Prozent Stark zulegen konnten Aktien deren Be-stand im September gegenuumlber August von CHF 135652 Mrd auf CHF 139685 Mrd gestiegen ist Auch die Geldmarktpa-piere verzeichneten eine Zunahme Diese kletterten im gleichen Zeitraum von CHF 12505 Mrd auf CHF 14306 Mrd Die Be-staumlnde der Obligationen avancierten auf CHF 127607 Mrd
Umsatz mit Zertifikaten in Deutschland erholt sichDer Zertifikatemarkt in Deutschland ist auf Erholungskurs Das Handelsvolumen von Zertifikaten und Hebelprodukten ist im Oktober wegen der Korrektur an den Aktienmaumlrkten kraumlftig angestiegen An der Stuttgarter EUWAX sowie an der Scoach in Frankfurt stieg das Handels-volumen im Oktober gegenuumlber dem Vormonat um 10 Prozent auf EUR 482 Mrd Das zeigt die Handelsstatistik des Deutschen Derivate Verbandes DDV In Anlegerkreisen besonders gefragt wa-ren Hebelprodukte ndash das Volumen legte rund 15 Prozent auf EUR 23 Mrd zu Noch kraumlftiger kletterte der Umsatz der Bonus-Zertifikate im Oktober ndash gegenuuml-ber dem September um 175 Prozent auf knapp EUR 559 Mio
READERS SERVICE
IMPRESSUM
HERAUSGEBERINDerivative Partners Media AGSpluumlgenstrasse 10 8002 ZuumlrichTelefon 043 305 05 30wwwderivativepartnerscom
CHEFREDAKTION Daniel Manser
REDAKTIONSLEITUNG Igor Moser
AUTORENTEAMDieter Haas Philipp Horsch Angelika Meyer Christian Koumlnig Martin Pluumlss Martin Raab Tobias Walterredaktionpayoffch
ANZEIGENJana Schultzejanaschultzederivativepartnerscom
LAyOUTGESTALTUNGUMSETZUNGPatrick Drees patrickdreesderivativepartnerscom
DRUCKEffingerhof AGStorchengasse 15 5201 Brugg wwweffingerhofch
ABOS UND ADRESSaumlNDERUNGEN wwwpayoffchabo
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RISIKOHINWEISDISCLAIMERFuumlr die Richtigkeit der uumlber payoff verbreiteten Informationen und Ansichten einschliesslich In-formationen und Ansichten von Dritten wird keine Gewaumlhr geleistet weder ausdruumlcklich noch im plizit Derivative Partners AG und Dritte unternehmen alle zumutbaren Schritte um die Zuverlaumlssigkeit der praumlsentierten Informationen zu gewaumlhrleisten doch machen sie keinerlei Zusagen uumlber die Kor-rektheit Zuverlaumlssigkeit oder Vollstaumlndigkeit der enthaltenen Informationen und Ansichten Leser die aufgrund der in diesem Magazin veroumlffentlich-ten Inhalte Anlageentscheide faumlllen handeln auf eigene Gefahr die hier veroumlffentlichten Informa-tionen begruumlnden keinerlei Haftungsanspruumlche Eine Haftung fuumlr eventuelle Vermoumlgensschaumlden die aufgrund von Hinweisen Vorschlaumlgen oder Empfehlungen des payoff aufgetreten sind wird kategorisch ausgeschlossen
neuer Verband fuumlr boumlrsengehandelte Produkte in Grossbritannien Die Anbieter Strukturierter Produkte in Grossbritannien haben die UK Structured Products Association gegruumlndet Ziel ist es bei den Anlegern mittels Weiterbildung und Aufklaumlrung das Produktverstaumlndnis zu foumlr-dern Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in Grossbritannien ist in den vergangenen fuumlnf Jahren markant gestiegen Zertifikate werden immer mehr aus Diversifikations-gruumlnden ins Portfolio beigemischt Mit der Gruumlndung des Verbandes wird nicht beab-sichtigt einzelne Emittenten oder Produkte zu vermarkten Viel mehr geht es darum den Wert des Einsatzes von Strukturierten Produkten zu illustrieren Gegruumlndet wurde derVerbandvonCitiCreditSuisseLegalampGeneral Morgan Stanley Prudential Royal Bank of Scotland Santander und Skandia
Auch Schweden buumlndelt die KraumlfteNicht nur die Briten sondern auch die Schweden wollen den Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte foumlrdern Emittenten die auf dem schwedischen Markt boumlrsengehan-delte Produkte anbieten haben die SETI-PA (Swedish Exchange Traded Investment Products Association) gegruumlndet Dadurch soll der Handel ua mit Warrants und Struk-turierten Produkten angetrieben und effi-zienter gemacht werden Im Fokus stehen vor allem zusaumltzliche Informationsangebote Ausbildungsmoumlglichkeiten sowie Transpa-renzbemuumlhungen Die Gruumlnder von SETIPA sind Carnegie Investment Bank Commerz-bank Nordic Growth Market und die Royal Bank of Scotland SETIPA ist Mitglied der EUSIPA (European Structured Investment Products Association)
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Kurs Kurs Basiswert Produkttyp Art Symbol Valor Emittent Verfall Strike Basiswert Produkt Waumlhrung CHF Umsatz
SMI Index Mini-Futures Long MFSMK 10595913 VT - 604812 630223 053 CHF 12995160
DAX Index Mini-Futures Short MDAXF 4637010 VT - 597071 566279 098 CHF 6499132
Zurich Financial Services AG Warrants Call ZUFDE 10148158 DB 17122010 22000 21900 025 CHF 5653400
Nestleacute N Warrants Call NESKE 3212732 ZKB 18122009 4600 4781 023 CHF 4971850
UBS N Warrants Call UBSJN 10141784 BAER 19032010 1800 1583 009 CHF 4901542
ABB N Warrants Call ABCDE 10148125 DB 19032010 2000 1858 013 CHF 4437806
LongShort Strategies Basket Warrants Call BASKA 3106991 UBS 11052010 10000 - 1725 USD 4292841
Gold fix PM Warrants Call XAUAX 10469608 GS 26032010 105000 117090 273 CHF 3612200
Holcim N Warrants Call HOLLA 10499297 BAER 18062010 8000 7300 024 CHF 3326177
Credit Suisse Group N Mini-Futures Short MCSGQ 3594664 VT - 7051 5275 176 CHF 3041314
Silver Warrants Call XAGGM 10469597 GS 25062010 1400 1817 476 CHF 2459000
Roche GS Warrants Call ROGIC 10148142 DB 18122009 16300 16470 009 CHF 2265759
Devisen USDCHF KO- Warrants Call SUSVW 10235410 VT 19032010 090 100 106 CHF 2228900
Xstrata PLC Warrants Call XTACC 10583484 VT 19032010 1100 1180 039 CHF 1738458
Brent Crude Oil Future MAR 10 Warrants Call LCOAL 10469613 GS 08022010 7000 8268 214 CHF 1560250
Richemont A Aktien Warrants Call CFRDC 10443768 DB 18062010 3200 3291 043 CHF 1538100
DJ EURO STOXX 50 (Price) I Mini-Futures Long XESXE 10443740 DB - 260452 281904 329 CHF 1325963
Clariant N Warrants Call CLNDH 10443608 DB 17092010 1050 1089 032 CHF 1175000
Swiss RE N Mini-Futures Long MRUKB 10572777 VT - 3779 4816 052 CHF 1099608
Brent Crude Oil Future JUN 10 Warrants Put LCOBP 3883523 GS 10052010 10000 7114 435 CHF 1058500
Boumlrsen-ForumKnow-How-ErfahrungsaustauschundAnlage-Ideen
DiskutierenSiemitwwwpayoffchwarrantshomeboardjsp
Buy-Sell-Hold
Im Fokus der Anleger standen in den vergangenen fuumlnf Handelsta-gen vor allem Schweizer SMI-Titel sowie Produkte auf die Indizes SMI und DAX Das am meisten umgesetzte Produkt war der Call MFSMK auf den Schweizer Boumlrsenbarometer SMI Allerdings wurde der Call-Warrant mehr verkauft als gekauft Gefragt waren zudem die Call-Warrants NESKE auf den Schweizer Nahrungsmittelmulti
Nestleacute und ZUFDE auf den Finanztitel Zurich FS Rege umgesetzt wurde des weiteren der Call ABCDE auf ABB Dieser wurde jedoch markant mehr verkauft als gekauft Das Edelmetall Gold ist derzeit in aller Munde der Call XAUAX der Deutschen Bank wurde denn auch rege umgesetzt Die Kaumlufer und Verkaumlufer hielten sich dabei die Waage
wwwpayoffch | Dezember 2009
45 MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
Meistgehandelte derivative Anlageprodukte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs KursBasiswert Produkttyp Produktname Symbol Valor Emit Verfall Basiswert Produkt Waumlhrung CHFUmsatz
EUR 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXEUD 2049441 VT - - 11400 EUR 23541130
3M EURIBOR Kapschutz mit Coupon Floored Fl Rate Note FLOTR 10125819 ABN 11082015 072 10165 EUR 8465833
USD 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXUSD 2049445 VT - - 11670 USD 6301637
CMCI WTI Crude Oil TR Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm TCLCI 3333332 UBS - - 124700 USD 4565851
CHF 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXCHD 2049435 VT - - 10650 CHF 4216078
WTI Crude Oil EUR Hedge Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm ECLCI 3706984 UBS - - 120400 EUR 4007217
SWX Immofdsindex TR Tracker-Zertifikate Tracker IMMIT 2414112 ZKB - 23049 23120 CHF 3201753
DJ EURO STOXX 50SampP500SMI Kapitalschutz mit Cap Capped CPN CPNWO 10079901 UBS 16042012 - 10610 EUR 3151056
Gold fix PM Kapschutz mit Knock-Out Shark Unit VUSGO 10547043 VT 16092011 117030 9820 USD 2878955
GBP 3M Libor Kapschutz mit Coupon Floored Floater Note FLGBB 10214994 GS 27082014 - 10015 GBP 2781470
JB European Equity Yield Basket Tracker-Zertifikate Zertifikat JFEYK 10595708 BAER 02122010 - 9880 EUR 2486799
ZKB Adamant HMO Basket Tracker-Zertifikate Proper HMOBA 10620101 ZKB 28092010 - 10550 USD 2132400
CHF 3M Libor Kapitalschutz mit Coupon Floored Floater VFLIB 10687097 VT 05112014 - 10030 CHF 2041105
ZKB EURO Anleihen XXIII Basket Tracker-Zertifikate Proper EURBS 4931654 ZKB 13102011 - 9987 EUR 1931343
VT EUR Bondbasket Tracker-Zertifikate Voncert VZEUB 3650965 VT 11012012 - 10900 EUR 1820797
Gazprom Norilsk Nickel Rosneft Barrier Rev Conv Reverse Exch Sec RUSUS 10125863 ABN 23022010 - 8966 USD 1810311
DJ EURO STOXX 50 (Price) Index Kapitalschutz mit Coupon Digital GROI GROIN 4305340 UBS 23062010 281904 10170 EUR 1766859
Roche GS Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9WD 10463736 VT 15102010 16490 10120 CHF 1686145
Gazprom SpAdr Reg-S Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9LW 10258845 VT 18122009 1575 9910 USD 1526893
EURO STOXX 50Nikkei SampP 500 Barrier Rev Conv Kick-In GOAL KIAPI 10548514 UBS 21122009 - 9599 EUR 1526565
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Weitere Informationen auf wwwswissderivativeinstitutech
Weiterbildungsangebote im Bereich Strukturierter Produkte
Das neue Kursprogramm 2010
Master-Seminar
Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
Winter-Seminar DiMi 910 November 2010
Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Master-Seminar
Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
Winter-Seminar DiMi 910 November 2010
Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Nach wie vor ist Schutz Trumpf Die Money Market Notes (VXEUD VXUSD und VXCHD) der Bank Vontobel verzeichneten in den ver-gangenen fuumlnf Handelstagen hohe Umsatzvolumen Auf Anklang stiessen in Anlegerkreisen zudem die Exchange Traded Commodities ECLCI und TCLCI auf die Indizes UBS Bloomberg CMCI WTI TR Index und UBS Bloomberg CMCI WTI EUR Hedge
Rege gehandelt wurde zudem der Tracker IMMIT auf den SWX Immofdsindex Bei den Kapitalschutz-Produkten stand der Floored Floating Rate Note FLOTR auf den 3M EURIBOR in der Gunst der Investoren Punkto Umsatzvolumen haben Kapitalschutz-Produkte in den vergangenen fuumlnf Handelstagen leicht zugelegt Renditeopti-mierungs-Produkte wie Barrier Reverse Convertibles waren etwas weniger beliebt
wwwpayoffch | Dezember 2009
46 EVENTSEVENTS
Struki Stamm Hotel Widder
Der Struki-Stamm erfreute sich regen Zulaufs
Am 16 November ist erstmals erfolgreich der Struki-Stamm durchgefuumlhrt worden Fuumlhrende Exponenten der Schwei-zer Derivatbranche trafen sich im Hotel Widder zur Kon-taktpflege Ziel des Struki-Stamm ist es sich regelmaumlssig in kleinem Rahmen und ungezwungener Atmosphaumlre aus-tauschen zu koumlnnen Am Struki-Stamm wurden keine Refe-rate gehalten es wurde nichts verkauft nichts entschieden aber viel besprochen und fein gegessen
Der Struki-Stamm findet drei bis vier Mal jaumlhrlich statt Or-ganisiert wurde der Anlass von payoff mit freundlicher Un-terstuumltzung der Commerzbank die kuumlrzlich ihr Debut im Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte gab
struki stamm
struki stamm
struki stammPersoenliche Einladung zum ersten
struki stamm
montag16 November
HOTEL WIDDER
R e n n w e g 7 Z uuml r i c h
Mit freundlicher Unterstuumltzung von der
Organisation
bull Ungezwungene Atmosphaumlre
bull Pflegen Sie Ihre Kontakte
bull Gutes Essen und Trinken
Wir freuen uns Sie am ersten
Struki-Stamm im Hotel Widder
zu begruumlssen
Wettbewerban der Messe fuumlr Strukturierte Produkte
Wie heisst das Schweizer Institut welches Weiterbil-dungs-Seminare fuumlr Strukturierte Produkte anbietet Unter jenen die Swiss Derivative Institute angekreuzt ha-ben wurden folgende Messeteilnehmer als Gewinner aus-gewaumlhltMichele Corletto aus Zuumlrich hat das Verwoumlhnwochenende im Hotel Palace Luzern gewonnen Je ein Gutschein fuumlr die Tamina Therme in Bad Ragaz ging an Felix Gerhard aus Huuml-neberg Pascal Hollenstein aus Zuumlrich Nicole Kalt aus Hau-sen am Albis Daniel Meier aus Zuumlrich und Helen Riccards aus Steinhausen
Das payoff-Redaktionsteam gratuliert den Gewinnern herz-lich und wuumlnscht eine gute Erholung
payoff-Redaktionsleiter Igor Moser gratuliert Pascal Hollenstein (r) zum Gewinn eines Gut-scheins in der Tamina Therme in Bad Ragaz
Martin Coninx Geschaumlftsfuumlhrer Finanz und Wirtschaft (links) und Andreacute Buck Head Marketing und Sales Scoach Schweiz in angeregter Diskussion
Jan Schoch CEO EFG FP (links) diskutiert mit
Claudio Topatigh ZKB
Eric Wasescha Geschaumlftsfuumlhrer des SVSP
Sandro Dorigo (links) EFG FP und Willi Bucher
Julius Baumlr im Gespraumlch
wwwpayoffch | Dezember 2009
47
Veranstaltungskalender41209 coSI-Veranstaltung Zuumlrich wwwefgfpcom151209 ETF Seminar - convention Point Zuumlrich wwwsix-swiss-exchangecomeventsetf_seminar_dehtml140110 EFG Financial Products Day Zuumlrich wwwefgfpcom03-050210 Finanzmesse FonDS10 Zuumlrich wwwfonds-messech05060310 Deutsche Anleger messe 2010 Frankfurt aM wwwanlegermesse-frankfurtde180310 Exchange Traded Product Day Genf wwwetpdch250310 Exchange Traded Product Day Zuumlrich wwwetpdch25260310 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech150410 Swiss Derivative Awards Zuumlrich wwwswiss-derivative-awardsch23-250410 Anlegermesse Invest Stuttgart wwwinvest2010de7-90610 master-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech28290610 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech670910 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech
Im naumlchsten payoff berichten wir unter anderem uumlberhellipmoumlglicheEntwicklungenundTrendsimMarktfuumlrStrukturierteProdukte2010
DesWeiterenhatpayoffeinInterviewmitThorstenMichalikuumlberboumlrsengehandelteIndexfonds(ETF)sowieuumlberdenDBCommodityBoosterDJ-UBSCIimSpeziellengefuumlhrtMichalikleitetdasETF-Geschaumlftdbx-trackersderDeutschenBank
ZudemerfahrenSiemehruumlberCPPT(ConstantProportionPortfolioTechnique)CPPTberuhtaufeinemdynamischenAssetAllokations-prozesszwischeneinerAnlageineinenBasiswert(Renditeteil)undeinerNull-Coupon-Anleihe(Anleihenteil)
AlldiesundvielesmehrfindenSieimnaumlchstenpayoffmagazine
readers VoiceDie Ausbildungsexperten vom Swiss Derivative InstituteTM antworten auf payoff-Leserfragen
Weniger ProdukttypenBei der neuen Map ist mir aufgefallen dass bestimmte Produkttypen nicht mehr erscheinen Was ist der Grund weshalb etwa Airbag-Zertifikate nicht mehr aufge-fuumlhrt werden RB
READERS SERVICE
Nutzen Sie das Know-how unserer Experten des Swiss Derivative InstitutesTM und senden Sie uns Ihre Fragen zu Strukturierten Pro-dukten an
infoswissderivativeinstitutech
Auf der SVSP Swiss Derivative Map 2008 sind die Produkttypen Spread Warrants (Hebel-Produkte) Airbag-Zertifikate (Par-tizipations-Produkte) und Barrier Range Reverse Convertibles (Renditeoptimie-rungs-Produkte) noch aufgefuumlhrt Auf der aktuellen SVSP Swiss Derivative Map welche die europaumlische Kategorisierung vollumfaumlnglich uumlbernommen hat sind die erwaumlhnten Produkte nicht mehr zu finden Ein bestimmter Produkttyp wird nur dann angezeigt wenn mindestens drei Emittenten jeweils drei Produkte uumlber mindestens zwei Monate ausstehend haben Dies gilt sowohl fuumlr die Aufnahme eines Produkttyps in die Map als auch fuumlr dessen Wegfallen Auf der aktuellen Map werden zwanzig ver-schiedene Produkttypen unterschieden
In einem ersten Schritt werden Anlage- und Hebel-Produkte abgegrenzt Die SVSP Swiss Derivative Map 2009 erscheint etwas schlanker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt drei-stelligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der euro-paumlische Dachverband beschlossen die Ka-tegorisierung zu vereinheitlichen
wwwpayoffch | Dezember 2009
48
++ Ticker news +++ wertschriftenbestaumlnde nehmen zuWaumlhrend die Bestaumlnde Strukturierter Pro-dukte in den Depots der Banken in der Schweiz im September gegenuumlber August zugelegt haben ist der Anteil am Gesamt-vermoumlgen leicht gesunken Im September beliefen sich die Bestaumlnde auf CHF 24323 Mrd (August CHF 24286 Mrd) Der Anteil am Gesamtvermoumlgen sank gegenuumlber Au-gust von 577 Prozent auf 567 Prozent Stark zulegen konnten Aktien deren Be-stand im September gegenuumlber August von CHF 135652 Mrd auf CHF 139685 Mrd gestiegen ist Auch die Geldmarktpa-piere verzeichneten eine Zunahme Diese kletterten im gleichen Zeitraum von CHF 12505 Mrd auf CHF 14306 Mrd Die Be-staumlnde der Obligationen avancierten auf CHF 127607 Mrd
Umsatz mit Zertifikaten in Deutschland erholt sichDer Zertifikatemarkt in Deutschland ist auf Erholungskurs Das Handelsvolumen von Zertifikaten und Hebelprodukten ist im Oktober wegen der Korrektur an den Aktienmaumlrkten kraumlftig angestiegen An der Stuttgarter EUWAX sowie an der Scoach in Frankfurt stieg das Handels-volumen im Oktober gegenuumlber dem Vormonat um 10 Prozent auf EUR 482 Mrd Das zeigt die Handelsstatistik des Deutschen Derivate Verbandes DDV In Anlegerkreisen besonders gefragt wa-ren Hebelprodukte ndash das Volumen legte rund 15 Prozent auf EUR 23 Mrd zu Noch kraumlftiger kletterte der Umsatz der Bonus-Zertifikate im Oktober ndash gegenuuml-ber dem September um 175 Prozent auf knapp EUR 559 Mio
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IMPRESSUM
HERAUSGEBERINDerivative Partners Media AGSpluumlgenstrasse 10 8002 ZuumlrichTelefon 043 305 05 30wwwderivativepartnerscom
CHEFREDAKTION Daniel Manser
REDAKTIONSLEITUNG Igor Moser
AUTORENTEAMDieter Haas Philipp Horsch Angelika Meyer Christian Koumlnig Martin Pluumlss Martin Raab Tobias Walterredaktionpayoffch
ANZEIGENJana Schultzejanaschultzederivativepartnerscom
LAyOUTGESTALTUNGUMSETZUNGPatrick Drees patrickdreesderivativepartnerscom
DRUCKEffingerhof AGStorchengasse 15 5201 Brugg wwweffingerhofch
ABOS UND ADRESSaumlNDERUNGEN wwwpayoffchabo
ERSCHEINUNGSWEISEABO payoff erscheint 12-mal jaumlhrlich 1-Jahres-Abo Druckausgabe CHF 129ndash Online-Abo (per E-Mail) kostenlos
AUFLAGEWird in gedruckter Form und als E-Mail an uumlber 25rsquo000 Anleger verschickt
RISIKOHINWEISDISCLAIMERFuumlr die Richtigkeit der uumlber payoff verbreiteten Informationen und Ansichten einschliesslich In-formationen und Ansichten von Dritten wird keine Gewaumlhr geleistet weder ausdruumlcklich noch im plizit Derivative Partners AG und Dritte unternehmen alle zumutbaren Schritte um die Zuverlaumlssigkeit der praumlsentierten Informationen zu gewaumlhrleisten doch machen sie keinerlei Zusagen uumlber die Kor-rektheit Zuverlaumlssigkeit oder Vollstaumlndigkeit der enthaltenen Informationen und Ansichten Leser die aufgrund der in diesem Magazin veroumlffentlich-ten Inhalte Anlageentscheide faumlllen handeln auf eigene Gefahr die hier veroumlffentlichten Informa-tionen begruumlnden keinerlei Haftungsanspruumlche Eine Haftung fuumlr eventuelle Vermoumlgensschaumlden die aufgrund von Hinweisen Vorschlaumlgen oder Empfehlungen des payoff aufgetreten sind wird kategorisch ausgeschlossen
neuer Verband fuumlr boumlrsengehandelte Produkte in Grossbritannien Die Anbieter Strukturierter Produkte in Grossbritannien haben die UK Structured Products Association gegruumlndet Ziel ist es bei den Anlegern mittels Weiterbildung und Aufklaumlrung das Produktverstaumlndnis zu foumlr-dern Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in Grossbritannien ist in den vergangenen fuumlnf Jahren markant gestiegen Zertifikate werden immer mehr aus Diversifikations-gruumlnden ins Portfolio beigemischt Mit der Gruumlndung des Verbandes wird nicht beab-sichtigt einzelne Emittenten oder Produkte zu vermarkten Viel mehr geht es darum den Wert des Einsatzes von Strukturierten Produkten zu illustrieren Gegruumlndet wurde derVerbandvonCitiCreditSuisseLegalampGeneral Morgan Stanley Prudential Royal Bank of Scotland Santander und Skandia
Auch Schweden buumlndelt die KraumlfteNicht nur die Briten sondern auch die Schweden wollen den Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte foumlrdern Emittenten die auf dem schwedischen Markt boumlrsengehan-delte Produkte anbieten haben die SETI-PA (Swedish Exchange Traded Investment Products Association) gegruumlndet Dadurch soll der Handel ua mit Warrants und Struk-turierten Produkten angetrieben und effi-zienter gemacht werden Im Fokus stehen vor allem zusaumltzliche Informationsangebote Ausbildungsmoumlglichkeiten sowie Transpa-renzbemuumlhungen Die Gruumlnder von SETIPA sind Carnegie Investment Bank Commerz-bank Nordic Growth Market und die Royal Bank of Scotland SETIPA ist Mitglied der EUSIPA (European Structured Investment Products Association)
wwwpayoffch | Dezember 2009
45 MARKET MONITOR
Die umsatzstaumlrksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 48 Daten Kurse und Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf wwwpayoffch
Meistgehandelte derivative Anlageprodukte
Aktuelle Daten und Termsheet wwwpayoffch
Kurs KursBasiswert Produkttyp Produktname Symbol Valor Emit Verfall Basiswert Produkt Waumlhrung CHFUmsatz
EUR 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXEUD 2049441 VT - - 11400 EUR 23541130
3M EURIBOR Kapschutz mit Coupon Floored Fl Rate Note FLOTR 10125819 ABN 11082015 072 10165 EUR 8465833
USD 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXUSD 2049445 VT - - 11670 USD 6301637
CMCI WTI Crude Oil TR Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm TCLCI 3333332 UBS - - 124700 USD 4565851
CHF 6M Swap Tracker-Zertifikate Money Market Notes VXCHD 2049435 VT - - 10650 CHF 4216078
WTI Crude Oil EUR Hedge Index Tracker-Zertifikate Exch Traded Comm ECLCI 3706984 UBS - - 120400 EUR 4007217
SWX Immofdsindex TR Tracker-Zertifikate Tracker IMMIT 2414112 ZKB - 23049 23120 CHF 3201753
DJ EURO STOXX 50SampP500SMI Kapitalschutz mit Cap Capped CPN CPNWO 10079901 UBS 16042012 - 10610 EUR 3151056
Gold fix PM Kapschutz mit Knock-Out Shark Unit VUSGO 10547043 VT 16092011 117030 9820 USD 2878955
GBP 3M Libor Kapschutz mit Coupon Floored Floater Note FLGBB 10214994 GS 27082014 - 10015 GBP 2781470
JB European Equity Yield Basket Tracker-Zertifikate Zertifikat JFEYK 10595708 BAER 02122010 - 9880 EUR 2486799
ZKB Adamant HMO Basket Tracker-Zertifikate Proper HMOBA 10620101 ZKB 28092010 - 10550 USD 2132400
CHF 3M Libor Kapitalschutz mit Coupon Floored Floater VFLIB 10687097 VT 05112014 - 10030 CHF 2041105
ZKB EURO Anleihen XXIII Basket Tracker-Zertifikate Proper EURBS 4931654 ZKB 13102011 - 9987 EUR 1931343
VT EUR Bondbasket Tracker-Zertifikate Voncert VZEUB 3650965 VT 11012012 - 10900 EUR 1820797
Gazprom Norilsk Nickel Rosneft Barrier Rev Conv Reverse Exch Sec RUSUS 10125863 ABN 23022010 - 8966 USD 1810311
DJ EURO STOXX 50 (Price) Index Kapitalschutz mit Coupon Digital GROI GROIN 4305340 UBS 23062010 281904 10170 EUR 1766859
Roche GS Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9WD 10463736 VT 15102010 16490 10120 CHF 1686145
Gazprom SpAdr Reg-S Barrier Rev Conv Defender Vonti VON9LW 10258845 VT 18122009 1575 9910 USD 1526893
EURO STOXX 50Nikkei SampP 500 Barrier Rev Conv Kick-In GOAL KIAPI 10548514 UBS 21122009 - 9599 EUR 1526565
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Das neue Kursprogramm 2010
Master-Seminar
Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
Winter-Seminar DiMi 910 November 2010
Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Master-Seminar
Fruumlhling-Seminar DoFr 2526 Maumlrz 2010
Sommer-Seminar MoDi 2829 Juni 2010
Herbst-Seminar MoDi 67 September 2010
Winter-Seminar DiMi 910 November 2010
Basis-Seminar
Sommer-Seminar Mo-Mi 7-9 Juni 2010
Winter-Seminar Mi-Fr 8-10 Dezember 2010
Nach wie vor ist Schutz Trumpf Die Money Market Notes (VXEUD VXUSD und VXCHD) der Bank Vontobel verzeichneten in den ver-gangenen fuumlnf Handelstagen hohe Umsatzvolumen Auf Anklang stiessen in Anlegerkreisen zudem die Exchange Traded Commodities ECLCI und TCLCI auf die Indizes UBS Bloomberg CMCI WTI TR Index und UBS Bloomberg CMCI WTI EUR Hedge
Rege gehandelt wurde zudem der Tracker IMMIT auf den SWX Immofdsindex Bei den Kapitalschutz-Produkten stand der Floored Floating Rate Note FLOTR auf den 3M EURIBOR in der Gunst der Investoren Punkto Umsatzvolumen haben Kapitalschutz-Produkte in den vergangenen fuumlnf Handelstagen leicht zugelegt Renditeopti-mierungs-Produkte wie Barrier Reverse Convertibles waren etwas weniger beliebt
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Struki Stamm Hotel Widder
Der Struki-Stamm erfreute sich regen Zulaufs
Am 16 November ist erstmals erfolgreich der Struki-Stamm durchgefuumlhrt worden Fuumlhrende Exponenten der Schwei-zer Derivatbranche trafen sich im Hotel Widder zur Kon-taktpflege Ziel des Struki-Stamm ist es sich regelmaumlssig in kleinem Rahmen und ungezwungener Atmosphaumlre aus-tauschen zu koumlnnen Am Struki-Stamm wurden keine Refe-rate gehalten es wurde nichts verkauft nichts entschieden aber viel besprochen und fein gegessen
Der Struki-Stamm findet drei bis vier Mal jaumlhrlich statt Or-ganisiert wurde der Anlass von payoff mit freundlicher Un-terstuumltzung der Commerzbank die kuumlrzlich ihr Debut im Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte gab
struki stamm
struki stamm
struki stammPersoenliche Einladung zum ersten
struki stamm
montag16 November
HOTEL WIDDER
R e n n w e g 7 Z uuml r i c h
Mit freundlicher Unterstuumltzung von der
Organisation
bull Ungezwungene Atmosphaumlre
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bull Gutes Essen und Trinken
Wir freuen uns Sie am ersten
Struki-Stamm im Hotel Widder
zu begruumlssen
Wettbewerban der Messe fuumlr Strukturierte Produkte
Wie heisst das Schweizer Institut welches Weiterbil-dungs-Seminare fuumlr Strukturierte Produkte anbietet Unter jenen die Swiss Derivative Institute angekreuzt ha-ben wurden folgende Messeteilnehmer als Gewinner aus-gewaumlhltMichele Corletto aus Zuumlrich hat das Verwoumlhnwochenende im Hotel Palace Luzern gewonnen Je ein Gutschein fuumlr die Tamina Therme in Bad Ragaz ging an Felix Gerhard aus Huuml-neberg Pascal Hollenstein aus Zuumlrich Nicole Kalt aus Hau-sen am Albis Daniel Meier aus Zuumlrich und Helen Riccards aus Steinhausen
Das payoff-Redaktionsteam gratuliert den Gewinnern herz-lich und wuumlnscht eine gute Erholung
payoff-Redaktionsleiter Igor Moser gratuliert Pascal Hollenstein (r) zum Gewinn eines Gut-scheins in der Tamina Therme in Bad Ragaz
Martin Coninx Geschaumlftsfuumlhrer Finanz und Wirtschaft (links) und Andreacute Buck Head Marketing und Sales Scoach Schweiz in angeregter Diskussion
Jan Schoch CEO EFG FP (links) diskutiert mit
Claudio Topatigh ZKB
Eric Wasescha Geschaumlftsfuumlhrer des SVSP
Sandro Dorigo (links) EFG FP und Willi Bucher
Julius Baumlr im Gespraumlch
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Veranstaltungskalender41209 coSI-Veranstaltung Zuumlrich wwwefgfpcom151209 ETF Seminar - convention Point Zuumlrich wwwsix-swiss-exchangecomeventsetf_seminar_dehtml140110 EFG Financial Products Day Zuumlrich wwwefgfpcom03-050210 Finanzmesse FonDS10 Zuumlrich wwwfonds-messech05060310 Deutsche Anleger messe 2010 Frankfurt aM wwwanlegermesse-frankfurtde180310 Exchange Traded Product Day Genf wwwetpdch250310 Exchange Traded Product Day Zuumlrich wwwetpdch25260310 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech150410 Swiss Derivative Awards Zuumlrich wwwswiss-derivative-awardsch23-250410 Anlegermesse Invest Stuttgart wwwinvest2010de7-90610 master-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech28290610 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech670910 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech
Im naumlchsten payoff berichten wir unter anderem uumlberhellipmoumlglicheEntwicklungenundTrendsimMarktfuumlrStrukturierteProdukte2010
DesWeiterenhatpayoffeinInterviewmitThorstenMichalikuumlberboumlrsengehandelteIndexfonds(ETF)sowieuumlberdenDBCommodityBoosterDJ-UBSCIimSpeziellengefuumlhrtMichalikleitetdasETF-Geschaumlftdbx-trackersderDeutschenBank
ZudemerfahrenSiemehruumlberCPPT(ConstantProportionPortfolioTechnique)CPPTberuhtaufeinemdynamischenAssetAllokations-prozesszwischeneinerAnlageineinenBasiswert(Renditeteil)undeinerNull-Coupon-Anleihe(Anleihenteil)
AlldiesundvielesmehrfindenSieimnaumlchstenpayoffmagazine
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Weniger ProdukttypenBei der neuen Map ist mir aufgefallen dass bestimmte Produkttypen nicht mehr erscheinen Was ist der Grund weshalb etwa Airbag-Zertifikate nicht mehr aufge-fuumlhrt werden RB
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Auf der SVSP Swiss Derivative Map 2008 sind die Produkttypen Spread Warrants (Hebel-Produkte) Airbag-Zertifikate (Par-tizipations-Produkte) und Barrier Range Reverse Convertibles (Renditeoptimie-rungs-Produkte) noch aufgefuumlhrt Auf der aktuellen SVSP Swiss Derivative Map welche die europaumlische Kategorisierung vollumfaumlnglich uumlbernommen hat sind die erwaumlhnten Produkte nicht mehr zu finden Ein bestimmter Produkttyp wird nur dann angezeigt wenn mindestens drei Emittenten jeweils drei Produkte uumlber mindestens zwei Monate ausstehend haben Dies gilt sowohl fuumlr die Aufnahme eines Produkttyps in die Map als auch fuumlr dessen Wegfallen Auf der aktuellen Map werden zwanzig ver-schiedene Produkttypen unterschieden
In einem ersten Schritt werden Anlage- und Hebel-Produkte abgegrenzt Die SVSP Swiss Derivative Map 2009 erscheint etwas schlanker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt drei-stelligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der euro-paumlische Dachverband beschlossen die Ka-tegorisierung zu vereinheitlichen
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48
++ Ticker news +++ wertschriftenbestaumlnde nehmen zuWaumlhrend die Bestaumlnde Strukturierter Pro-dukte in den Depots der Banken in der Schweiz im September gegenuumlber August zugelegt haben ist der Anteil am Gesamt-vermoumlgen leicht gesunken Im September beliefen sich die Bestaumlnde auf CHF 24323 Mrd (August CHF 24286 Mrd) Der Anteil am Gesamtvermoumlgen sank gegenuumlber Au-gust von 577 Prozent auf 567 Prozent Stark zulegen konnten Aktien deren Be-stand im September gegenuumlber August von CHF 135652 Mrd auf CHF 139685 Mrd gestiegen ist Auch die Geldmarktpa-piere verzeichneten eine Zunahme Diese kletterten im gleichen Zeitraum von CHF 12505 Mrd auf CHF 14306 Mrd Die Be-staumlnde der Obligationen avancierten auf CHF 127607 Mrd
Umsatz mit Zertifikaten in Deutschland erholt sichDer Zertifikatemarkt in Deutschland ist auf Erholungskurs Das Handelsvolumen von Zertifikaten und Hebelprodukten ist im Oktober wegen der Korrektur an den Aktienmaumlrkten kraumlftig angestiegen An der Stuttgarter EUWAX sowie an der Scoach in Frankfurt stieg das Handels-volumen im Oktober gegenuumlber dem Vormonat um 10 Prozent auf EUR 482 Mrd Das zeigt die Handelsstatistik des Deutschen Derivate Verbandes DDV In Anlegerkreisen besonders gefragt wa-ren Hebelprodukte ndash das Volumen legte rund 15 Prozent auf EUR 23 Mrd zu Noch kraumlftiger kletterte der Umsatz der Bonus-Zertifikate im Oktober ndash gegenuuml-ber dem September um 175 Prozent auf knapp EUR 559 Mio
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IMPRESSUM
HERAUSGEBERINDerivative Partners Media AGSpluumlgenstrasse 10 8002 ZuumlrichTelefon 043 305 05 30wwwderivativepartnerscom
CHEFREDAKTION Daniel Manser
REDAKTIONSLEITUNG Igor Moser
AUTORENTEAMDieter Haas Philipp Horsch Angelika Meyer Christian Koumlnig Martin Pluumlss Martin Raab Tobias Walterredaktionpayoffch
ANZEIGENJana Schultzejanaschultzederivativepartnerscom
LAyOUTGESTALTUNGUMSETZUNGPatrick Drees patrickdreesderivativepartnerscom
DRUCKEffingerhof AGStorchengasse 15 5201 Brugg wwweffingerhofch
ABOS UND ADRESSaumlNDERUNGEN wwwpayoffchabo
ERSCHEINUNGSWEISEABO payoff erscheint 12-mal jaumlhrlich 1-Jahres-Abo Druckausgabe CHF 129ndash Online-Abo (per E-Mail) kostenlos
AUFLAGEWird in gedruckter Form und als E-Mail an uumlber 25rsquo000 Anleger verschickt
RISIKOHINWEISDISCLAIMERFuumlr die Richtigkeit der uumlber payoff verbreiteten Informationen und Ansichten einschliesslich In-formationen und Ansichten von Dritten wird keine Gewaumlhr geleistet weder ausdruumlcklich noch im plizit Derivative Partners AG und Dritte unternehmen alle zumutbaren Schritte um die Zuverlaumlssigkeit der praumlsentierten Informationen zu gewaumlhrleisten doch machen sie keinerlei Zusagen uumlber die Kor-rektheit Zuverlaumlssigkeit oder Vollstaumlndigkeit der enthaltenen Informationen und Ansichten Leser die aufgrund der in diesem Magazin veroumlffentlich-ten Inhalte Anlageentscheide faumlllen handeln auf eigene Gefahr die hier veroumlffentlichten Informa-tionen begruumlnden keinerlei Haftungsanspruumlche Eine Haftung fuumlr eventuelle Vermoumlgensschaumlden die aufgrund von Hinweisen Vorschlaumlgen oder Empfehlungen des payoff aufgetreten sind wird kategorisch ausgeschlossen
neuer Verband fuumlr boumlrsengehandelte Produkte in Grossbritannien Die Anbieter Strukturierter Produkte in Grossbritannien haben die UK Structured Products Association gegruumlndet Ziel ist es bei den Anlegern mittels Weiterbildung und Aufklaumlrung das Produktverstaumlndnis zu foumlr-dern Der Markt fuumlr Strukturierte Produkte in Grossbritannien ist in den vergangenen fuumlnf Jahren markant gestiegen Zertifikate werden immer mehr aus Diversifikations-gruumlnden ins Portfolio beigemischt Mit der Gruumlndung des Verbandes wird nicht beab-sichtigt einzelne Emittenten oder Produkte zu vermarkten Viel mehr geht es darum den Wert des Einsatzes von Strukturierten Produkten zu illustrieren Gegruumlndet wurde derVerbandvonCitiCreditSuisseLegalampGeneral Morgan Stanley Prudential Royal Bank of Scotland Santander und Skandia
Auch Schweden buumlndelt die KraumlfteNicht nur die Briten sondern auch die Schweden wollen den Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte foumlrdern Emittenten die auf dem schwedischen Markt boumlrsengehan-delte Produkte anbieten haben die SETI-PA (Swedish Exchange Traded Investment Products Association) gegruumlndet Dadurch soll der Handel ua mit Warrants und Struk-turierten Produkten angetrieben und effi-zienter gemacht werden Im Fokus stehen vor allem zusaumltzliche Informationsangebote Ausbildungsmoumlglichkeiten sowie Transpa-renzbemuumlhungen Die Gruumlnder von SETIPA sind Carnegie Investment Bank Commerz-bank Nordic Growth Market und die Royal Bank of Scotland SETIPA ist Mitglied der EUSIPA (European Structured Investment Products Association)
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46 EVENTSEVENTS
Struki Stamm Hotel Widder
Der Struki-Stamm erfreute sich regen Zulaufs
Am 16 November ist erstmals erfolgreich der Struki-Stamm durchgefuumlhrt worden Fuumlhrende Exponenten der Schwei-zer Derivatbranche trafen sich im Hotel Widder zur Kon-taktpflege Ziel des Struki-Stamm ist es sich regelmaumlssig in kleinem Rahmen und ungezwungener Atmosphaumlre aus-tauschen zu koumlnnen Am Struki-Stamm wurden keine Refe-rate gehalten es wurde nichts verkauft nichts entschieden aber viel besprochen und fein gegessen
Der Struki-Stamm findet drei bis vier Mal jaumlhrlich statt Or-ganisiert wurde der Anlass von payoff mit freundlicher Un-terstuumltzung der Commerzbank die kuumlrzlich ihr Debut im Schweizer Markt fuumlr Strukturierte Produkte gab
struki stamm
struki stamm
struki stammPersoenliche Einladung zum ersten
struki stamm
montag16 November
HOTEL WIDDER
R e n n w e g 7 Z uuml r i c h
Mit freundlicher Unterstuumltzung von der
Organisation
bull Ungezwungene Atmosphaumlre
bull Pflegen Sie Ihre Kontakte
bull Gutes Essen und Trinken
Wir freuen uns Sie am ersten
Struki-Stamm im Hotel Widder
zu begruumlssen
Wettbewerban der Messe fuumlr Strukturierte Produkte
Wie heisst das Schweizer Institut welches Weiterbil-dungs-Seminare fuumlr Strukturierte Produkte anbietet Unter jenen die Swiss Derivative Institute angekreuzt ha-ben wurden folgende Messeteilnehmer als Gewinner aus-gewaumlhltMichele Corletto aus Zuumlrich hat das Verwoumlhnwochenende im Hotel Palace Luzern gewonnen Je ein Gutschein fuumlr die Tamina Therme in Bad Ragaz ging an Felix Gerhard aus Huuml-neberg Pascal Hollenstein aus Zuumlrich Nicole Kalt aus Hau-sen am Albis Daniel Meier aus Zuumlrich und Helen Riccards aus Steinhausen
Das payoff-Redaktionsteam gratuliert den Gewinnern herz-lich und wuumlnscht eine gute Erholung
payoff-Redaktionsleiter Igor Moser gratuliert Pascal Hollenstein (r) zum Gewinn eines Gut-scheins in der Tamina Therme in Bad Ragaz
Martin Coninx Geschaumlftsfuumlhrer Finanz und Wirtschaft (links) und Andreacute Buck Head Marketing und Sales Scoach Schweiz in angeregter Diskussion
Jan Schoch CEO EFG FP (links) diskutiert mit
Claudio Topatigh ZKB
Eric Wasescha Geschaumlftsfuumlhrer des SVSP
Sandro Dorigo (links) EFG FP und Willi Bucher
Julius Baumlr im Gespraumlch
wwwpayoffch | Dezember 2009
47
Veranstaltungskalender41209 coSI-Veranstaltung Zuumlrich wwwefgfpcom151209 ETF Seminar - convention Point Zuumlrich wwwsix-swiss-exchangecomeventsetf_seminar_dehtml140110 EFG Financial Products Day Zuumlrich wwwefgfpcom03-050210 Finanzmesse FonDS10 Zuumlrich wwwfonds-messech05060310 Deutsche Anleger messe 2010 Frankfurt aM wwwanlegermesse-frankfurtde180310 Exchange Traded Product Day Genf wwwetpdch250310 Exchange Traded Product Day Zuumlrich wwwetpdch25260310 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech150410 Swiss Derivative Awards Zuumlrich wwwswiss-derivative-awardsch23-250410 Anlegermesse Invest Stuttgart wwwinvest2010de7-90610 master-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech28290610 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech670910 Basis-Seminar SDI Zuumlrich wwwswissderivativeinstitutech
Im naumlchsten payoff berichten wir unter anderem uumlberhellipmoumlglicheEntwicklungenundTrendsimMarktfuumlrStrukturierteProdukte2010
DesWeiterenhatpayoffeinInterviewmitThorstenMichalikuumlberboumlrsengehandelteIndexfonds(ETF)sowieuumlberdenDBCommodityBoosterDJ-UBSCIimSpeziellengefuumlhrtMichalikleitetdasETF-Geschaumlftdbx-trackersderDeutschenBank
ZudemerfahrenSiemehruumlberCPPT(ConstantProportionPortfolioTechnique)CPPTberuhtaufeinemdynamischenAssetAllokations-prozesszwischeneinerAnlageineinenBasiswert(Renditeteil)undeinerNull-Coupon-Anleihe(Anleihenteil)
AlldiesundvielesmehrfindenSieimnaumlchstenpayoffmagazine
readers VoiceDie Ausbildungsexperten vom Swiss Derivative InstituteTM antworten auf payoff-Leserfragen
Weniger ProdukttypenBei der neuen Map ist mir aufgefallen dass bestimmte Produkttypen nicht mehr erscheinen Was ist der Grund weshalb etwa Airbag-Zertifikate nicht mehr aufge-fuumlhrt werden RB
READERS SERVICE
Nutzen Sie das Know-how unserer Experten des Swiss Derivative InstitutesTM und senden Sie uns Ihre Fragen zu Strukturierten Pro-dukten an
infoswissderivativeinstitutech
Auf der SVSP Swiss Derivative Map 2008 sind die Produkttypen Spread Warrants (Hebel-Produkte) Airbag-Zertifikate (Par-tizipations-Produkte) und Barrier Range Reverse Convertibles (Renditeoptimie-rungs-Produkte) noch aufgefuumlhrt Auf der aktuellen SVSP Swiss Derivative Map welche die europaumlische Kategorisierung vollumfaumlnglich uumlbernommen hat sind die erwaumlhnten Produkte nicht mehr zu finden Ein bestimmter Produkttyp wird nur dann angezeigt wenn mindestens drei Emittenten jeweils drei Produkte uumlber mindestens zwei Monate ausstehend haben Dies gilt sowohl fuumlr die Aufnahme eines Produkttyps in die Map als auch fuumlr dessen Wegfallen Auf der aktuellen Map werden zwanzig ver-schiedene Produkttypen unterschieden
In einem ersten Schritt werden Anlage- und Hebel-Produkte abgegrenzt Die SVSP Swiss Derivative Map 2009 erscheint etwas schlanker Das Layout die Kategorisierung und die Verwendung von vier- statt drei-stelligen Produktcodes wurden bereits dem europaumlischen Standard angepasst Mit der Einfuumlhrung der Eusipa-Map hat der euro-paumlische Dachverband beschlossen die Ka-tegorisierung zu vereinheitlichen
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Auch Schweden buumlndelt die KraumlfteNicht nur die Briten sondern auch die Schweden wollen den Markt fuumlr Struktu-rierte Produkte foumlrdern Emittenten die auf dem schwedischen Markt boumlrsengehan-delte Produkte anbieten haben die SETI-PA (Swedish Exchange Traded Investment Products Association) gegruumlndet Dadurch soll der Handel ua mit Warrants und Struk-turierten Produkten angetrieben und effi-zienter gemacht werden Im Fokus stehen vor allem zusaumltzliche Informationsangebote Ausbildungsmoumlglichkeiten sowie Transpa-renzbemuumlhungen Die Gruumlnder von SETIPA sind Carnegie Investment Bank Commerz-bank Nordic Growth Market und die Royal Bank of Scotland SETIPA ist Mitglied der EUSIPA (European Structured Investment Products Association)
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