Christian giesen a-b-c-des ratings

Das A-B-C- des Ratings! Kommunikation mit Großanlegern und der interessierten Öffentlichkeit

Christian Giesen, Director

Business & Relationship Management / Media Relations

Wiesbaden, 17. November 2011

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www.fitchratings.com

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Kurze Geschichte der Ratingagenturbranche I

Die Branche der globalen Kreditratingagenturen ging hauptsächlich aus drei US-

Unternehmen hervor (Fitch Publishing, Moody’s and Poor’s Publishing). Sie boten

eine Einordnung von Anleihen – zumeist Eisenbahnanleihen – die am Ende des 19.

und zu Beginn des 20. Jahrhunderts etabliert wurden.

Der Branchenstart verlief recht langsam. In den 1920er-Jahren kam mehr Bewegung

in den Markt. Das Geschäftsmodel der Agenturen fusste damals darauf, dass die

Investoren eine Gebühr für Informationen zahlten.

Nach dem Aktienmarktcrash von 1929 gab es auch einen Niedergang der Agenturen.

Sie hatten die Krise nicht kommen sehen und Investoren wollten kein Geld mehr

zahlen für die schwache Performance der Ratings in der Krise.

In den frühen 1970er-Jahren beschloss die Wertpapieraufsicht SEC Ratings für

aufsichtsrechtliche Zwecke für Börsenhändler einzuführen. Gleichzeitig erhielten die

Agenturen von der SEC den Status einer sogenannten offiziellen NRSRO.

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Kurze Geschichte der Ratingagenturbranche II

In den 1970er Jahren begannen Agenturen das Bezahlmodell zu ändern: nun kamen

die Gebühren von den Emittenten, die direkt nach einem Rating für sich fragten. Hier

entstand eine wachsende internationale Nachfrage und die Agenturen suchten neue

Einnahmequellen. Auch der Vormarsch der Kopierer sorgte für den Wechsel.

Die 1990er-Jahre führten bei den Agenturen zu weiterer Globalisierung. Speziell

Moody’s und S&P trieben ihre Expansion voran – durch organisches Wachstum und

durch Akquisitionen speziell von noch recht jungen europäischen Agenturen.

Die Entwicklungen durch das Rahmenwerk Basel II führte zu einer weiteren

Einbettung von Ratings in die Regulierungsvorschriften. Dies darf als TURBO für die

Ratingbranche gesehen werden. Zudem leistete der Wachstumsmarkt Verbriefungen

der weiteren Ausweitung von Ratings Vorschub.

2011: EU-Registrierung der großen drei Agenturen - Einführung einer Regulierung.

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Geschichte von Fitch Ratings

1913 Gründung Fitch Publishing Company in New York

1924 Einführung der bekannten Ratingskala ‘AAA’ bis ‘D’

(1960 Lizenz an S&P)

1932 Gründung Duff & Phelps

1971 Einführung der ‚+’ / ‚-’ Modifikatoren für langfristige

Ratings

1975 Erhalt des Status national anerkannten statist.

Ratingorganisation (NRSRO-Status) durch amerik.

Wertpapier- und Börsenaufsichtsbehörde SEC

1978 Gründung IBCA Ltd.

1978 Einführung „Individual Rating“ für Banken von IBCA

Der Firmengründer John Knowles Fitch

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1997 Fusion von Fitch mit der britischen Ratingagentur

IBCA Ltd.

1999 Eröffnung Niederlassung in Frankfurt/Main

2000 Erwerb der Chicagoer Ratingagentur Duff & Phelps

und Ratinggeschäft von Thomson Bank Watch

2002 Re-Branding Fitch Ratings

2002 Erhalt des Status qualifizierte externe Institution zur

Bonitätsbeurteilung (ECAI-Status) durch die BaFin

2011 EU-Registrierung von Fitch Ratings

Geschichte von Fitch Ratings (Fortsetzung)

Anzeige der New York

Times aus dem Jahr

1924

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FITCH RATINGS

Einzige der drei international tätigen Ratingagenturen mit

europäischem Mehrheitseigentümer

• Gehört mehrheitlich der französischen Finanzholding FIMALAC S.A.

• Zentralen in London und New York

• Über 2.200 Mitarbeiter (über 1.000 Analysten) weltweit in 51 Büros

Starke Präsenz in Europa

• Europa-Zentrale in London mit über 500 Mitarbeitern

• Büros in Barcelona, Paris, Mailand, Moskau und Warschau

• Büro in Frankfurt seit 1999, zuständig D-A-CH-Region (derzeit 40 Mitarbeiter)

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Globale Ratingabdeckung

4.100 Kredit- & Finanzinstitute

1.100 Versicherungen

1.800 Unternehmen

7.700 Structured Finance-Transaktionen

204 Gebietskörperschaften

106 Staaten Angaben teils gerundet

Stand: September 2011

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Wettbewerb & Konsolidierung Weltratingagenturmarkt

Standard & Poor’s

Moody’s

Fitch

D&P

TBW

1999 2011

IBCA

Moody’s

Standard & Poor’s

Fitch Ratings

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Was ist ein Kreditrating?

Ein Kreditrating ist eine…

relative Fähigkeit eines Emittenten, seinen finanziellen Verpflichtungen

fristgerecht nachzukommen (zum Beispiel Zins und Tilgung bei Anleihen).

Je nach Anwendung bewerten Credit Ratings sowohl Ausfallwahrscheinlichkeit

als auch Ausfallhöhe.

Die sog. Recovery-Analyse (Wert, der bei einem Ausfall noch zu retten bzw. zu

erwarten ist), spielt eine wichtige Rolle in allen Ratingkategorien.

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ACHTUNG: Was ein Kreditrating nicht ist!

Keine Einschätzung von möglichen Marktpreisrisiken!

Keine Beurteilung von Anleihepreisen relativ zu deren Ratings!

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Zielgruppen von Fitch in der Kommunikation

Institutionelle Anleger speziell in festverzinsliche Wertpapiere/Anleihen

Portfoliomanager

Emittenten

Kreditanalysten

Firmenanteilseigner/-eigentümer

Bestehende und potenzielle Kunden

(Bedienstete bei) Souveränen Staaten und unterstaatliche Einheiten

Aufsicht und Regulierungsbehörden

Angestellte und potenzielle Arbeitnehmer

Medien

Öffentlichkeit

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Angebote und Prinzipien der Pressearbeit von Fitch

Theorie: Im Angebot vielfältige Informationen – vergütet mit der Währung Vertrauen

Praxis: Pressemitteilungen / einzelne Ratingentscheidungen oder Kommentar

Branchenanalysen oder umfangreiche Berichte zu Einzelnamen

Historische Entwicklung von Ratings – Zeitreihen

Interviews im „on“ und Gespräche im „off“

„Vertriebsunterstützende“ PR (angedockt im Team Geschäftsentwicklung)

„Schnellschüsse“ von Fitch Wire und Gastbeiträge, wo es sich anbietet

Zitate werden immer schriftlich abgestimmt

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Angebote und Prinzipien der Pressearbeit von Fitch II

Klare schriftliche Regeln im Umgang mit Medien die festlegen, ab welchem Level wie

offen und uneingeschränkt mit Medienvertretern gesprochen werden darf

Klare Insiderregeln

Gute Servicestandards intern wie extern – Weitergabe von gutem Service

Ziel: Analysen und Analysten von uns sollen in den Medien auftauchen

Rolle Pressesprecher = klassischer Verbindungsmann

Social Media Policy und Verhalten im Web wird meist durch Filter geregelt

Ziel 2007: Wenn es in Veröffentlichungen um die großen Ratingagenturen geht, muss

Fitch dabei sein – und zumindest genannt werden (S&P; Moody’s, Fitch Ratings).

Ziel 2011: Wenn es in Veröffentlichungen um die großen drei Ratingagenturen geht,

müssen wir uns klar und deutlich von den beiden Hauptmitbewerbern absetzen.

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Die Analyse des CEO von Fitch Ratings

“Zu viele von unseren Ratings - besonders in einigen der am

stärksten betroffenen Verbriefungs-Anlageklassen – haben

sich nicht so verhalten wie erwartet; es gab zu viele

Herabstufungen um zu viele Ratingstufen.”

Steven Joynt, CEO, Fitch Ratings

Aussage vor dem US-Repräsentantenhaus am 30. September 2009

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Risikotheorie Schwarzer Schwan = Ganz seltenes Ereignis

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Fazit: Weniger Vorurteile – mehr fundierte Urteile

Vertrauen spielt eine große und wichtige Rolle in der PR und der Funktionsfähigkeit von Kapitalmärkten

• Großes Ziel: Demystifizierung der Ratingbranche

• Weg vom Sündenbockimage

• Vorurteile in fundierte Urteile wandeln

• Wir geben immer eine Antwort – auch wenn es nur die Info ist, dass wir keine Antwort geben können

• Was besagt ein Rating – und was nicht!

• Hohe Servicestandards intern und extern als kleinster Spieler im einem Dreiermarkt

• Code of Conduct (Selbstverpflichtung) geht über die Aufsicht hinaus

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Disclaimer

Fitch Ratings’ credit ratings rely on factual information received from issuers and other sources.

Fitch Ratings cannot ensure that all such information will be accurate and complete. Further, ratings

are inherently forward-looking, embody assumptions and predictions that by their nature cannot be

verified as facts, and can be affected by future events or conditions that were not anticipated at the

time a rating was issued or affirmed.

The information in this presentation is provided “as is” without any representation or warranty.

A Fitch Ratings credit rating is an opinion as to the creditworthiness of a security and does not

address the risk of loss due to risks other than credit risk, unless such risk is specifically mentioned.

A Fitch Ratings report is not a substitute for information provided to investors by the issuer and its

agents in connection with a sale of securities.

Ratings may be changed or withdrawn at any time for any reason in the sole discretion of

Fitch Ratings. The agency does not provide investment advice of any sort. Ratings are not

a recommendation to buy, sell, or hold any security.

ALL FITCH CREDIT RATINGS ARE SUBJECT TO CERTAIN LIMITATIONS AND DISCLAIMERS. PLEASE READ THESE

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