Dem guten Ruf verpflichtet. Weltweit. Christof Kessler, Geschäftsführer Oppenheim KAG, Leiter Rentenfondsmanagement Zinspolitik der Notenbanken 2007 Störfaktor

Dem guten Ruf verpflichtet. Weltweit.

Christof Kessler, Geschäftsführer Oppenheim KAG, Leiter Rentenfondsmanagement

Zinspolitik der Notenbanken 2007 Störfaktor oder Stimulanz für den Rentenmarkt?

OPPENHEIM Kapitalanlagegesellschaft m.b.H.

2


Agenda

Leitzinsen: ein Störfaktor?

Aktuelle Herausforderungen für das Rentenmanagement

Asset Backed Securities: 5% im Geldmarkt verdienen

Produktlösungen

3


Die Bedeutung von Leitzinsen ist gestiegen

Leitzinsen reflektieren den Geldmarktsatz - also den risikofreien Zins.

Gestern: Benchmarks zur Orientierung im Rentenmanagement

Heute: Vergleich mit dem kurzen, risikofreien Zins

...und Morgen: Outperformance nach Risikoeinheit

Der Absolute-Return-Gedanke der letzten Jahre stellt den Geldmarktsatz

wieder in den Mittelpunkt.

4


Zinspolitik der NotenbankenVon steigenden Leitzinsen profitieren

Quelle: Datastream Stand: Januar 2007

Die FED-Zinsen ohne klaren Trend

Die EZB-Zinsen mit klarem Trend

4 %4 %

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

12/99 06/00 12/00 06/01 12/01 06/02 12/02 06/03 12/03 06/04 12/04 06/05 12/05 06/06 12/06

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

12/99 06/00 12/00 06/01 12/01 06/02 12/02 06/03 12/03 06/04 12/04 06/05 12/05 06/06 12/06

5


konstantkonstantLeitzins steigtsteigt sinktsinkt

Internationale Geldpolitik: nicht synchronIn ganz Europa von steigenden Leitzinsen profitieren

Stand: Januar 2007

PrognoseQIII2005

QIV2005

QI2006

QII2006

QIII2006

QIV2006

QI2007

USA 3,75 4,25 4,75 5,25 5,25 5,25 5,25

Kanada 3,00 3,50 4,00 4,25 4,25 4,25 4,25

Australien 5,50 5,50 5,50 5,75 6,00 6,25 6,25

Neuseeland 6,75 7,25 7,25 7,25 7,25 7,25 7,25

Mexiko 9,26 8,27 7,27 7,03 7,05 7,04 7,00

Euroland 2,00 2,25 2,50 2,75 3,25 3,50 3,75

Schweden 1,50 1,75 2,00 2,25 2,75 3,00 3,50

Norwegen 2,00 2,25 2,50 2,75 3,00 3,50 4,00

Ungarn 6,00 6,00 6,00 6,75 8,00 8,00 8,00

Tschechien 2,00 2,00 2,00 2,25 2,50 2,50 2,75

Slowakei 3,00 3,00 3,50 4,50 4,75 4,75 4,75

Polen 4,50 4,50 4,00 4,00 4,00 4,00 4,25

UK 4,50 4,50 4,50 4,50 4,75 5,00 5,25

Japan 0,15 0,15 0,00 0,25 0,25 0,25 0,50

Leitzinsen

Zinsanstieg abgeschlossen

Noch im Trend der steigenden Zinsen

6


Agenda




Produktlösungen

7


Veränderung der Renditestrukturkurven seit JahresanfangUSA exportiert Inversion der Zinsstrukturkurven

Lange Laufzeiten sind unattraktiv!

Australien

Quelle: Datastream

6,406,26

6,09

5,88

5,58

5,20 5,22 5,205,0

5,5

6,0

6,5

7,0

7,5

3 Monate 2 Jahre 5 Jahre 10 Jahre

18.01.07

30.12.05

5,36

4,90

4,75 4,75

4,54

4,41 4,364,40

4,0

4,2

4,4

4,6

4,8

5,0

5,2

5,4

5,6

3 Monate 2 Jahre 5 Jahre 10 Jahre

18.01.2007

30.12.2005

USA

Quelle: Datastream

8


3,03,54,04,55,05,56,06,57,07,58,0

94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06

Rendite Duration long Duration short Benchmark-Duration

Quelle: Oppenheim KAG

Störfaktor Liquidität In Inversionsphasen ist die Prognostizierbarkeit schwierig

Rendite 10-jährige Staatsanleihen Deutschland/Euroland (%)Rendite 10-jährige Staatsanleihen Deutschland/Euroland (%)

9


Woher kommt die Liquidität?

Liquiditätsschwemme in den ölexportierenden Ländern

Stärkere Integration von China (WTO-Beitritt 2005) und Indien in den

Welthandel

Öffnung der Finanzmärkte

Größerer Pool an Ersparnissen steht zur Verfügung, um grenzüberschreitend

Finanzanlagen zu finanzieren.

Liquidität entsteht in Ländern mit hohem Anteil am Weltwachstum, die selbst keine funktionierenden Kapitalmärkte haben.

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Die „erfolgreiche“ Zinspolitik der Notenbankenund die Konsequenzen für das Zinsmanagement

Die geringen Risikoprämien machen Investitionen in lange Laufzeiten

unattraktiv.

Für aktives Zinsmanagement ist die Prognosequalität zu schlecht.

Geldmarktnahe Positionierung

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Agenda




Produktlösungen

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Kreditqualität in Europa bleibt durch die Konjunktur gut unterstützt.

Attraktivste Renditeaufschläge (Spreads) bei Asset Backed Securities

(besicherte Anleihen).

Kombiniert man diese Spreads mit unserer EZB-Zinsprognose, lässt sich

für 2007 eine Zielrendite* von 5 % ins Auge fassen.

* Dieses Renditeziel kann jedoch über- oder unterschritten werden und ist nicht als Zusicherung oder Garantie zu verstehen.

Outperformance im Geldmarkt:mehr als auf dem Tagesgeldkonto

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ABSim engeren Sinne

ABSim engeren Sinne

Konsumentenkredite

Kreditforderungen

Leasingforderungen

Asset Backed SecuritiesInnovation bringt Rendite

Collateralised Debt Obligation (CDO)

Collateralised Debt Obligation (CDO)

Collateralised Bond

Obligation (CBO):

Verbriefung eines Portfolios

von Anleihen

Collateralised Loan

Obligation (CLO):

Verbriefung eines Portfolios

von Krediten

Mortgage Backed Securities(MBS)

Mortgage Backed Securities(MBS)

Residential Mortgage Backed

Securities (RMBS): Verbriefung

von privaten Hypotheken

Commercial Mortgage Backed

Securities (CMBS): Verbriefung

von gewerblichen Hypotheken

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Renditevorteil gegenüber klassischen Geldmarktprodukten... ergibt sich aus

der Bonitätsstufe

einer geringeren Marktgängigkeit dieser Papiere

dem Risiko einer vorzeitigen Rückzahlung

Nur ein breit diversifizierter Fonds kann diese Herausforderungen in Renditevorteile umwandeln

durch gute Konjunktur gedeckt

kein direkter Erwerb möglich

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Sicherheit durch professionelles Management

Der Ausfall eines einzelnen Schuldners ist für die Bedienung einer ABS-

Tranche nicht von Bedeutung. Die durchschnittliche Bonität der

Schuldner steht für den ABS-Investor im Vordergrund.

Rating-Agenturen prüfen und bewerten die Strukturen.

Der Sicherheiten-Pool wird von bankenunabhängigen Fachleuten

geprüft und zusammengestellt.

Das Fondsmanagement prüft die Qualifikation der Initiatoren und die

Attraktivität der Strukturen.

Corporates bergen nachweislich ein höheres Ausfallrisiko bei gleichem

Risiko.

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Dem guten Ruf verpflichtet. Weltweit.Quelle: Datastream

Wirtschaftswachstum bleibt intaktAusfallrisiken sinken

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Wirtschaftswachstum %Wirtschaftswachstum %

0

2

4

6

8

10

12

14

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

0

5

10

15

20

25

Global Issuers (LHS)U.S. Issuers (LHS)European Issuers (RHS)Global Par (RHS)

Ausfallraten %Ausfallraten %

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 20070,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

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Markt-Spreads im Anlageuniversum ABS5% sind in 2007 möglich!

Quelle: Oppenheim KAG

* Dieses Renditeziel kann jedoch über- oder unterschritten werden und ist nicht als Zusicherung oder Garantie zu verstehen.

Spread in Basispunkten: Renditevorsprung gegen 3-Monats-EURIBORRMBS CMBS ABS Leasing CLO ABS-CDO Combo-CDO

AAA 11 20 10 15 23 28 130

AA 17 33 16 26 37 53 180

A 27 56 33 34 58 83 240

BBB 48 93 66 59 140 175 400Rating 01.01.2007

Libor + Spread = Rendite

3,9 % + 1,4% = 5,3%*

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Agenda




Produktlösungen

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Bisher: Dem institutionellen Kunden vorbehalten Das ABS-Management der OPPENHEIM KAG

Oppenheim Asset Backed Securities Fonds

Ein in Österreich aufgelegter Fonds für institutionelle Anleger (Aufl. 2002).

Durchschnittsrating mindestens BBB.

Zielrendite*: 3-Monats-EURIBOR + 105 Basispunkte vor Kosten.

MorningstarMorningstar

Oppenheim Asset Backed Securities Fonds

S&P/MicropalS&P/Micropal

30.11.2006

*Dieses Renditeziel kann jedoch über- oder unterschritten werden und ist nicht als Zusicherung oder Garantie zu verstehen.

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Neu: Jetzt auch für den Retailkunden Das ABS-Management der OPPENHEIM KAG

OP Cash Euro Plus

Nach dem Ansatz des Oppenheim Asset Backed Securities Fonds

gemanagter Geldmarktfonds.

Bis zu 10 % alternative Anlagen können beigemischt werden.

Durchschnitts-Rating mindestens A.

Zielrendite*: 3-Monats-EURIBOR + 80 Basispunkte vor Kosten.

WKN: A0B9FT

*Dieses Renditeziel kann jedoch über- oder unterschritten werden und ist nicht als Zusicherung oder Garantie zu verstehen.

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Fondsportfolio - OP Cash Euro Plus

Spreads der Rating-Klassen in BasispunktenSpreads der Rating-Klassen in Basispunkten

Januar 2007

13,310,9

32,3

43,6

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

AAA AA A BBB

Gewichtung im Fondsportfolio %Gewichtung im Fondsportfolio %

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Darf‘s etwas mehr sein?Weitere Oppenheim Fonds bieten die Chance auf höhere Performance

• Managt Währungen nach einem quantitativen

Verfahren mit qualitativem Check

• Angestrebte jährliche Rendite* nach Kosten:

6 bis 9%

• Ziel-Volatilität p. a. : 7%

• Strikte Verlustbegrenzung auf maximal 10%

gemessen am Fondspreismaximum der letzten vier

Quartalsstichtage

• WKN: A0EAWJ

OP FX OpportunitiesOP FX OpportunitiesOP Bond Global OpportunitiesOP Bond Global Opportunities

• Globaler Rentenfonds mit Absolute-Return-Ansatz

• Renditeziel*: 3-Monats-EURIBOR plus 2

Prozentpunkte nach Kosten auf Sicht von drei

Jahren

• Risiko**: „Weiche“ Fondspreisuntergrenze 98%

über ein Jahr

•WKN: 120732

* Dieses Renditeziel kann jedoch über- oder unterschritten werden und ist nicht als Zusicherung oder Garantie zu verstehen. Gerade auf kürzere Sicht können negative Wertentwicklungen nicht ausgeschlossen werden.** Die „weiche“ Fondspreisuntergrenze definiert die zulässige Risikotoleranz. Eine Einhaltung dieser Grenze wird nicht explizit angestrebt. Sie stellt keine Garantie dar. Der Fonds wird nach einem rollierenden VaR-Konzept mit 95 %iger Konfidenz gemanagt.

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Fazit

Leitzinsen sind kein Störfaktor, sondern eine Herausforderung, der wir mit

Asset Backed Securities optimal begegnen.

Privatkunden investieren mit dem OP Cash Euro Plus geldmarktnah in

Asset Backed Securities

Für 2007 sind 5% Performance ein realistisches Ziel!

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Impressum

Herausgeber:OPPENHEIM Kapitalanlagegesellschaft m.b.H., Unter Sachsenhausen 2, 50667 Köln© CopyrightDieses Werk ist urheberrechtlich geschützt. Die dadurch begründeten Rechte, insbesondere die der Übersetzung, des Nachdrucks des Vortrags, der Entnahme von Abbildungen und Tabellen, der Funksendung, der Mikroverfilmung oder der Vervielfältigung auf anderen Wegen und der Speicherung in Datenverarbeitungsanlagen, bleiben, auch bei nur auszugsweiser Verwertung, vorbehalten. Eine Vervielfältigung dieses Werkes oder von Teilen dieses Werkes ist auch im Einzelfall nur in den Grenzen der gesetzlichen Bestimmungen des Urheberrechtsgesetzes der Bundesrepublik Deutschland vom 9. September 1965 in der jeweils gültigen Fassung zulässig. Zuwiderhandlungen können den Strafbestimmungen des Urheberrechts unterliegen.

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Weitere Informationen einschließlich eines kostenlosen Verkaufsprospekts erhalten Sie von Ihrem Anlageberater oder unter der folgenden Anschrift:

Oppenheim Pramerica Fonds Trust GmbHUnter Sachsenhausen 4, 50667 Köln, Deutschland

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Dem guten Ruf verpflichtet. Weltweit. Christof Kessler, Geschäftsführer Oppenheim KAG, Leiter Rentenfondsmanagement Zinspolitik der Notenbanken 2007 Störfaktor